投資的主要方式精選(九篇)

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第1篇：投資的主要方式范文

在持續(xù)國(guó)家投資拉動(dòng)內(nèi)需的背景下，以及各級(jí)政府財(cái)政收入的逐年增加，政府投資項(xiàng)目在國(guó)家基本建設(shè)中所占的比重逐年提高，投資方式也在不斷創(chuàng)新。由于政府投資項(xiàng)目是以政府財(cái)政基本建設(shè)資金為投資主體的項(xiàng)目，所以它具有與一般投資項(xiàng)目不同的特點(diǎn)。通常理解，政府投資項(xiàng)目應(yīng)該大多數(shù)是為社會(huì)提供公共產(chǎn)品，即主要提供非盈利的為社會(huì)大眾所需的項(xiàng)目。也會(huì)涉及一些雖盈利卻難以收回投資或投資回收期較長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。如何對(duì)政府投資公益項(xiàng)目進(jìn)行融資，融資方式途徑、渠道方法等的創(chuàng)新，也是擺在不同時(shí)期、不同市場(chǎng)環(huán)境、不同項(xiàng)目上值得探討的熱點(diǎn)話題。

1.對(duì)公益性政府投資項(xiàng)目的界定

1.1政府投資項(xiàng)目的概念

政府投資項(xiàng)目，就是以政府為投資主體對(duì)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行投資的項(xiàng)目。依據(jù)項(xiàng)目產(chǎn)品自身的特點(diǎn)及市場(chǎng)環(huán)境不同，我國(guó)目前政府投資項(xiàng)目可以分成兩類(lèi)：（1）基礎(chǔ)性項(xiàng)目，即體現(xiàn)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，包括交通、能源、水利、通訊等設(shè)施的建設(shè)，這類(lèi)項(xiàng)目仍屬經(jīng)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目范疇，建設(shè)后有長(zhǎng)期、持續(xù)、穩(wěn)定的收益，項(xiàng)目自身雖具備一定的融資能力，但由于不能通過(guò)市場(chǎng)自行有效調(diào)節(jié)，所以需要政府參與投資。根據(jù)基礎(chǔ)性項(xiàng)目的特點(diǎn)，這類(lèi)項(xiàng)目在管理上有條件實(shí)行項(xiàng)目法人責(zé)任制，法人不僅負(fù)責(zé)項(xiàng)目籌劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)實(shí)施、還要承擔(dān)部分資金籌措、投資控制直至生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理、歸還貸款以及資產(chǎn)保值增值的責(zé)任。（2）公益性項(xiàng)目，即體現(xiàn)在社會(huì)公共領(lǐng)域，包括文化、教育、衛(wèi)生、黨政機(jī)關(guān)、政法和社會(huì)團(tuán)體等項(xiàng)目，這類(lèi)項(xiàng)目是為社會(huì)發(fā)展服務(wù)的，建成后由有關(guān)單位無(wú)償使用，難以產(chǎn)生直接的回報(bào)，所以由政府作為單一的主體投資建設(shè)。

1.2公益性項(xiàng)目及公益性政府投資項(xiàng)目特征

1.2.1公益性項(xiàng)目

公益性項(xiàng)目屬于純公共物品，作為純公共品，它不能通過(guò)向受益者或使用者收費(fèi)獲得經(jīng)營(yíng)收入，故其建設(shè)資金以及建成以后的運(yùn)行、維護(hù)費(fèi)用，主要來(lái)源于政府財(cái)政性資金和以政府財(cái)政信用為基礎(chǔ)的融資；其投資是非營(yíng)利性的投資；投資主體為政府，長(zhǎng)期以來(lái)無(wú)論是西方發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，政府都責(zé)無(wú)旁貸地?fù)?dān)負(fù)起公共物品的提供者的責(zé)任。

1.2.2公益性政府投資項(xiàng)目的特征

通常，公益性政府投資項(xiàng)目具有三個(gè)方面的特征，即：（1）資金來(lái)源基本由財(cái)政收入支付；（2）投資不能產(chǎn)生微觀的財(cái)務(wù)效益；（3）這種投資形成的固定資產(chǎn)在使用上是無(wú)償?shù)?。這三個(gè)特征就決定了公益性政府投資項(xiàng)目的管理方式不同于經(jīng)營(yíng)性政府投資項(xiàng)目。

2.政府投資公益項(xiàng)目融資中的實(shí)際問(wèn)題分析

一般來(lái)說(shuō)，公益性項(xiàng)目投資的資金絕大部分來(lái)自財(cái)政資金，具有無(wú)償性的特點(diǎn)；同時(shí)，與資金來(lái)源的特征相對(duì)應(yīng)，大部分公益性項(xiàng)目的使用也是無(wú)償?shù)?，免費(fèi)向全部社會(huì)成員提供服務(wù)。但是，城市經(jīng)濟(jì)建設(shè)的加快使得整個(gè)城市往往會(huì)對(duì)公益性產(chǎn)品的需求大幅上升，而公益性項(xiàng)目的特點(diǎn)又決定了其投資主體只能是政府。從一些城市公益性項(xiàng)目投融資的實(shí)踐來(lái)看，公共品的生產(chǎn)供給主要以財(cái)政融資為主，市場(chǎng)融資所占比例很小，這種融資結(jié)構(gòu)決定了公共物品的生產(chǎn)設(shè)施管理不是按照市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)作的，而是由政府投資、政府擁有、政府運(yùn)作的公共事業(yè)。以事業(yè)性為主體的發(fā)展模式，雖然在一定程度上有利于維護(hù)社會(huì)公平，防止私人壟斷，但另一方面，由于政府有限的財(cái)政資金難以滿(mǎn)足公益性項(xiàng)目的巨大投資需要，而在現(xiàn)行財(cái)政體制、金融體制下，政府又不能利用銀行信貸和發(fā)行債券來(lái)籌集投資資金，公共物品的生產(chǎn)供給嚴(yán)重落后于國(guó)民需求，導(dǎo)致供需矛盾加劇，嚴(yán)重影響社會(huì)福利水平的快速提高。而且這種模式缺乏競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)機(jī)制，是導(dǎo)致現(xiàn)有公共物品的生產(chǎn)機(jī)構(gòu)運(yùn)作效率低下、人員冗雜、創(chuàng)新不足、技術(shù)革新緩慢、腐敗浪費(fèi)等問(wèn)題的重要因素。

以政府財(cái)政信用為基礎(chǔ)的融資無(wú)論是在融資渠道還是在融資方式上均受到很大程度的限制，這導(dǎo)致一些城市的公益性項(xiàng)目建設(shè)中存在一個(gè)非常普遍、非常突出的問(wèn)題，即在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)政府可用于項(xiàng)目建設(shè)的財(cái)政性資金（包括預(yù)算內(nèi)基本建設(shè)資金和預(yù)算外專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)資金）往往難以滿(mǎn)足項(xiàng)目建設(shè)所需要的資金。

3.政府投資公益項(xiàng)目融資的創(chuàng)新方式

在現(xiàn)在的政府投資公益項(xiàng)目融資的實(shí)際中，現(xiàn)實(shí)做法是：為彌補(bǔ)公益性項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)的資金需求缺口，改變公共品的生產(chǎn)供給過(guò)多依賴(lài)于政府財(cái)政的局面，政府必須設(shè)法以自身的財(cái)政信用作保障，在建設(shè)期內(nèi)集中地從其他渠道，如國(guó)內(nèi)外銀行或民間投資者等，籌集建設(shè)資金。然后在項(xiàng)目建成后的一段時(shí)間內(nèi)，再用財(cái)政資金慢慢地向銀行償還貸款或向民間出資者支付投資回報(bào)。

現(xiàn)在，全國(guó)各地的政府投資公益項(xiàng)目越來(lái)越多，也造成了政府投資公益項(xiàng)目融資方式的多樣性，政府吸引投資的渠道也越來(lái)越豐富，本文下面僅僅推舉論述兩種方法，以供交流。

3.1政府項(xiàng)目補(bǔ)償費(fèi)質(zhì)押貸款方式

此方法中：（1）定義、特點(diǎn)和適用條件。政府項(xiàng)目補(bǔ)償費(fèi)質(zhì)押貸款方式是指在無(wú)未來(lái)現(xiàn)金流的公益性項(xiàng)目下，政府代替公益性項(xiàng)目的所有使用者向政府性項(xiàng)目建設(shè)單位承諾，在一定時(shí)期內(nèi)以項(xiàng)目補(bǔ)償費(fèi)形式撥付財(cái)政性資金給項(xiàng)目建設(shè)單位，作為其項(xiàng)目收入，項(xiàng)目建設(shè)單位再以政府的項(xiàng)目補(bǔ)償費(fèi)作為質(zhì)押擔(dān)保向銀行（包括政策性和商業(yè)性銀行）申請(qǐng)貸款。其主要特點(diǎn)是：政府沒(méi)有直接向銀行貸款，也沒(méi)有直接向銀行提供貸款擔(dān)保，沒(méi)有違反有關(guān)國(guó)家法律規(guī)定，貸款的第一責(zé)任主體不是政府，而是項(xiàng)目建設(shè)單位。其適用條件包括：項(xiàng)目本身不具備收費(fèi)條件或不產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流；項(xiàng)目是一種人人受益的公共工程，尤其是城市路橋，河道改造和治理和城市給排水系統(tǒng)等市政基礎(chǔ)設(shè)施；以政府財(cái)政資金的撥付作為項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)發(fā)的收入，項(xiàng)目的建設(shè)單位是政府授權(quán)或新建的政策性公司或事業(yè)機(jī)構(gòu)。（2）該融資方式的理念。政府項(xiàng)目補(bǔ)償費(fèi)質(zhì)押貸款方式意味著給無(wú)未來(lái)現(xiàn)金流收入的公益性項(xiàng)目賦予了經(jīng)營(yíng)的理念。政府成立的項(xiàng)目公司雖然是政策性公司或事業(yè)機(jī)構(gòu)，但是政府本著經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和資產(chǎn)的意識(shí)，代替公益性項(xiàng)目的所有受益人以小部分財(cái)政資金作為項(xiàng)目的使用費(fèi)，賦予公益性項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流，從而使得項(xiàng)目公司能夠以這部分未來(lái)現(xiàn)金流申請(qǐng)到銀行貸款，籌集到的銀行貸款資金。而在原來(lái)的政府直接投資方式下，政府的投資資金必須全部利用財(cái)政資金，而不能利用銀行貸款。

3.2以政府項(xiàng)目補(bǔ)償費(fèi)吸引民間主動(dòng)投資方式

此方法中：（1）基本定義和適用條件。①基本定義：在無(wú)未來(lái)現(xiàn)金流的公益性項(xiàng)目下，政府面向非政府投資主體，采用公開(kāi)招標(biāo)或磋商交易等方式確定項(xiàng)目投資主體，項(xiàng)目投資主體在政府授權(quán)的經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)建設(shè)，開(kāi)發(fā)，管理或維護(hù)該公益性項(xiàng)目，獲得政府撥付的財(cái)政資金作為項(xiàng)目報(bào)酬，當(dāng)授權(quán)經(jīng)營(yíng)期限已滿(mǎn)，將項(xiàng)目無(wú)償轉(zhuǎn)讓給政府。②適用條件：項(xiàng)目是不具備收費(fèi)條件或不產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的公益性項(xiàng)目；項(xiàng)目投資主體是非政府投資主體，包括國(guó)有企業(yè)，股份公司，民營(yíng)企業(yè)或外資企業(yè)等；項(xiàng)目投資主體不僅承擔(dān)項(xiàng)目的投資，還承擔(dān)項(xiàng)目的建設(shè)、開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)、管理和維護(hù)等；政府向非政府性的項(xiàng)目投資主體支付財(cái)政資金作為項(xiàng)目補(bǔ)償費(fèi)，以此來(lái)獲得非政府投資主體開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)的公益性項(xiàng)目；非政府投資主體以來(lái)自政府財(cái)政資金的補(bǔ)償費(fèi)作為項(xiàng)目建設(shè)、開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)或維護(hù)的收入；必要時(shí)政府還得有部分政策優(yōu)惠或支持，加大吸引民間資本主動(dòng)投資的激勵(lì)。（2）主要特點(diǎn)。①本身的主要特點(diǎn)：對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，政府不必直接承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)期的各種風(fēng)險(xiǎn)，也不必以財(cái)政資金直接出資，還不必為項(xiàng)目投資總額負(fù)債，從而有利于政府降低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。政府只需在授權(quán)期限內(nèi)較為平均地支付補(bǔ)償費(fèi)，這也有利于政府平衡財(cái)政預(yù)算和管理預(yù)算外資金。對(duì)于項(xiàng)目投資主體來(lái)說(shuō)，這種投資方式具有穩(wěn)定的項(xiàng)目收入，比較適合于穩(wěn)健型的非政府投資主體，此外，也有利于協(xié)調(diào)政府和企業(yè)的關(guān)系。②以政府的項(xiàng)目補(bǔ)償費(fèi)吸引民間投資主動(dòng)投資方式與BOT方式的不同點(diǎn)：第一：前者適用于沒(méi)有經(jīng)營(yíng)收入或不具備收費(fèi)條件的公益性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，而B(niǎo)OT只適用于經(jīng)營(yíng)性或具備收費(fèi)條件的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如：發(fā)電廠，收費(fèi)公路和橋梁，城市污水處理等。第二：在前者的方式下，由于項(xiàng)目本身不產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流，所有項(xiàng)目的建設(shè)開(kāi)發(fā)，運(yùn)營(yíng)維護(hù)等費(fèi)用最終還是要有政府承擔(dān)。在BOT方式下，項(xiàng)目投資主體主要以項(xiàng)目自身資產(chǎn)和未來(lái)現(xiàn)金流作為資金償還保證，對(duì)政府沒(méi)有或者只有有限的追索權(quán)。③以政府項(xiàng)目補(bǔ)償費(fèi)吸引民間投資與政府項(xiàng)目補(bǔ)償費(fèi)質(zhì)押貸款的區(qū)別。第一，項(xiàng)目建設(shè)單位的性質(zhì)不同。在前一種方式下，項(xiàng)目建設(shè)單位是非政府投資主體，但包括國(guó)有企業(yè)。在后一種方式下，則是政府性質(zhì)的政策性公司或事業(yè)機(jī)構(gòu)。第二：資金來(lái)源不同。在前一種方式所吸引的資金是主動(dòng)投資的民間資本。在后一種方式所吸引的主要是銀行機(jī)構(gòu)的質(zhì)押貸款。第三：具體環(huán)節(jié)有所不同。在前一種方式下，還存在非政府投資主體在授權(quán)經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后將項(xiàng)目無(wú)償轉(zhuǎn)移給政府的過(guò)程。（3）以政府的項(xiàng)目補(bǔ)償費(fèi)吸引民間主動(dòng)投資方式的理念探索。能夠推行該種項(xiàng)目投融資方式的重要原因在于政府有了一種基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開(kāi)發(fā)的代建和有償回報(bào)的意識(shí)。政府作為單一投資主體又無(wú)力完成投資規(guī)模和滿(mǎn)足城市建設(shè)發(fā)展對(duì)公益性項(xiàng)目的需要，解決問(wèn)題的出路在于引進(jìn)非政府性的民間投資，由民間投資代建公益性項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，但是，公益性項(xiàng)目本身并不產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流，這就需要政府對(duì)民間投資的公益性項(xiàng)目付出有償回報(bào)。

第2篇：投資的主要方式范文

    房地產(chǎn)投資信托基金(Real Estate Investment Trusts,簡(jiǎn)稱(chēng)REITS),是一種采取公司或者信托(契約)基金的組織形式,以發(fā)行收益憑證(股票或受益憑證)的方式將多個(gè)投資者的資金集中起來(lái),由專(zhuān)門(mén)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行房地產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)管理,收購(gòu)持有房地產(chǎn)(一般為收益性房地產(chǎn))或者為房地產(chǎn)進(jìn)行融資,通過(guò)多元化的投資選擇各種不同的房地產(chǎn)證券、項(xiàng)目和業(yè)務(wù)進(jìn)行組合投資,并將投資綜合收益按比例分配給投資者,共同分享房地產(chǎn)投資收益的一種信托方式。REITS在香港被譯為“房地產(chǎn)基金”,在臺(tái)灣譯成“不動(dòng)產(chǎn)投資信托”,而中國(guó)大陸一般譯為“房地產(chǎn)投資信托基金”。房地產(chǎn)投資信托基金在西方國(guó)家的稱(chēng)謂也不盡相同,在美國(guó)等大多數(shù)國(guó)家直接稱(chēng)為REITS,但在英國(guó)和亞洲一些國(guó)家稱(chēng)為房地產(chǎn)投資基金(Property Investment Fund,簡(jiǎn)稱(chēng)PIF)。

    作為一種投融資工具,REITS具有多元化組合投資分散風(fēng)險(xiǎn),專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)管理,快速匯集資金,可隨時(shí)買(mǎi)賣(mài)贖回,流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn),在多數(shù)國(guó)家還有專(zhuān)項(xiàng)法律規(guī)定的稅收優(yōu)惠。由于參與主體多元化,其法律關(guān)系也相對(duì)復(fù)雜。

    二、我國(guó)發(fā)展REITS的背景

    我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)間短,融資形式的擴(kuò)展也剛剛起步,但隨著近年來(lái)行業(yè)的快速發(fā)展,我國(guó)現(xiàn)已有60多家房地產(chǎn)上市公司,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)也有約30000家,巨大的市場(chǎng)對(duì)金融工具創(chuàng)新提出了新的需求。2005年6月,香港證監(jiān)會(huì)撤銷(xiāo)了香港房地產(chǎn)投資信托基金投資海外房地產(chǎn)的限制,可以看出我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的融資需求已經(jīng)吸引了海外投資者的注意力。2007年3月,天津?yàn)I海新區(qū)的房地產(chǎn)“領(lǐng)銳基金”獲得銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),標(biāo)志著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)信托投資基金試點(diǎn)進(jìn)入了實(shí)際操作階段。2008年12月出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》明確提出要“開(kāi)展房地產(chǎn)信托投資基金試點(diǎn)”。銀監(jiān)會(huì)2009年1月《關(guān)于當(dāng)前調(diào)整部分信貸監(jiān)管政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的通知》中也提出,“根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)可控、成本可算、信息充分披露的原則,積極推動(dòng)信托公司開(kāi)展如房地產(chǎn)投資信托基金等創(chuàng)新業(yè)務(wù)”。

    從實(shí)踐情況來(lái)看,雖然受到政策、法律、稅務(wù)等多方面因素的制約,我國(guó)尚未形成REITS這種高端的融資形態(tài),但REITS的概念已廣泛運(yùn)用在了地產(chǎn)類(lèi)信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)中。在許多信托公司的房地產(chǎn)信托項(xiàng)目中,準(zhǔn)REITS已初顯雛形。準(zhǔn)REITS強(qiáng)調(diào)在保證REITS核心釋義的前提下,結(jié)合中國(guó)目前地產(chǎn)金融發(fā)展需求,對(duì)投資產(chǎn)品的環(huán)節(jié)有適度的調(diào)整。同時(shí)在市場(chǎng)發(fā)展的推動(dòng)下,上海、天津等地正在競(jìng)相研究推進(jìn)成立正式的REITS。

    三、我國(guó)發(fā)展REITS的路徑選擇

    由于我國(guó)面臨著獨(dú)特的歷史背景、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、法制環(huán)境、投資基金和上市公司的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)以及稅收體制等,對(duì)于國(guó)外先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)和模式只可借鑒,不可照搬。以下將根據(jù)國(guó)外REITS的發(fā)展經(jīng)驗(yàn),結(jié)合我國(guó)的法律環(huán)境和投資特點(diǎn),探討適合我國(guó)的REITS的發(fā)展模式。

    1.REITS在我國(guó)發(fā)展的模式選擇。從REITS在世界范圍的發(fā)展路徑來(lái)看,存在兩種模式,即以美國(guó)、澳大利亞為代表的市場(chǎng)需求推動(dòng)型和以香港、新加坡為代表的政府立法推動(dòng)型。美國(guó)模式主要是從稅收的角度,確立REITS符合稅收優(yōu)惠的條件,根據(jù)稅法和市場(chǎng)狀況,在投資結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)策略上做出相應(yīng)的決策,因此美國(guó)模式基本上是在稅收優(yōu)惠驅(qū)動(dòng)下的市場(chǎng)型模式。而亞洲REITS是在本世紀(jì)才起步的,它是在經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的背景下,為加強(qiáng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)金融競(jìng)爭(zhēng)力,政府通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)法規(guī)驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。

    目前我國(guó)沒(méi)有制定類(lèi)似美國(guó)的稅收優(yōu)惠來(lái)推動(dòng)REITS發(fā)展,而中國(guó)成文法的法律環(huán)境,在某種程度上決定了我國(guó)會(huì)傾向于制定類(lèi)似亞洲國(guó)家或地區(qū)的專(zhuān)項(xiàng)REITS法律,來(lái)引導(dǎo)并規(guī)范REITS的成立。對(duì)于具體的業(yè)務(wù)運(yùn)行模式,更多的應(yīng)借鑒亞洲模式,特別應(yīng)充分研究香港、新加坡經(jīng)驗(yàn),同時(shí)也參考美國(guó)的經(jīng)驗(yàn),但不能直接照搬美國(guó)模式。

    2.REITS在我國(guó)發(fā)展的組織形式選擇。美國(guó)的REITS主要以公司形式運(yùn)作,具體形式有三種,即傳統(tǒng)型的封閉式基金、可以公開(kāi)上市的傘形合伙結(jié)構(gòu)的UPREIT,以及在傳統(tǒng)的封閉式基金基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的傘形多重合伙結(jié)構(gòu)的DOWNREIT,它們發(fā)展運(yùn)行的動(dòng)力都是來(lái)自市場(chǎng)的推動(dòng)。與美國(guó)的市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型不同的是,REITS在亞洲的發(fā)展基本都是按照法規(guī)的要求設(shè)立的,主要以信托契約形式運(yùn)作,突出特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)受托人和管理公司的獨(dú)立性。

    從國(guó)際上通行的組織結(jié)構(gòu)中可以看到,我國(guó)的REITS發(fā)展主要有信托型、公司型和契約型三種路徑。但在我國(guó)現(xiàn)有的法律法規(guī)中,《公司法》和《信托法》在不同領(lǐng)域、不同程度上對(duì)公司型和信托型的REITS產(chǎn)品都有所限制,同時(shí)信托產(chǎn)品在我國(guó)缺乏統(tǒng)一的交易平臺(tái),很難解決其二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題。借鑒香港、新加坡經(jīng)驗(yàn),結(jié)合我國(guó)法律環(huán)境,本文建議在目前我國(guó)設(shè)立契約型REITS模式,法律、政策障礙少,可行性強(qiáng),試點(diǎn)成功的機(jī)會(huì)更大。

    契約型結(jié)構(gòu)中主要包含基金管理人、基金托管人及持有人。三方當(dāng)事人在結(jié)構(gòu)中的關(guān)系為雙重委托和雙重監(jiān)管。第一,持有人委托基金管理人投資,委托基金托管人托管。第二,管理人接受委托進(jìn)行投資管理,同時(shí)監(jiān)督托管人并接受托管人的監(jiān)督;托管人保管基金資產(chǎn),執(zhí)行投資指令,同時(shí)監(jiān)督管理人并接受管理人的監(jiān)督。這樣的組織形式能夠保證REITS產(chǎn)品的投資和收入分配策略順利實(shí)施,并有效保護(hù)基金份額持有人的利益。

    3.REITS在我國(guó)發(fā)展的流通機(jī)制的選擇。房地產(chǎn)投資信托基金按照流通機(jī)制不同可分為封閉式和開(kāi)放式。封閉式基金的規(guī)模是固定的,而開(kāi)放式基金可以隨時(shí)購(gòu)買(mǎi)和贖回。兩者的主要區(qū)別在于REITS的存續(xù)期間、基金總額以及變現(xiàn)能力不同。就國(guó)際情況來(lái)看,目前美國(guó)以開(kāi)放式REITS為主,新加坡的房地產(chǎn)投資基金有封閉式和開(kāi)放式兩種,而香港房地產(chǎn)投資基金是封閉式投資基金。產(chǎn)生差別的主要原因在于資本市場(chǎng)的成熟程度與管理水平不同,開(kāi)放式REITS對(duì)市場(chǎng)的成熟度要求較高,市場(chǎng)發(fā)展的初期較難滿(mǎn)足開(kāi)放式REITS的運(yùn)作要求。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)有的法規(guī)制度,以及房地產(chǎn)行業(yè)的投資特點(diǎn),本文認(rèn)為在目前已有的證券投資基金的基礎(chǔ)上,我國(guó)設(shè)立封閉式產(chǎn)業(yè)基金模式可行性比較強(qiáng)。建議我國(guó)先采用封閉式運(yùn)作方式發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金,隨著金融技術(shù)以及資本市場(chǎng)的成熟與發(fā)展,可以逐步嘗試發(fā)行開(kāi)放式REITs。

    首先,實(shí)施封閉式的交易方式,適應(yīng)房地產(chǎn)行業(yè)投資特點(diǎn)。房地產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目流動(dòng)性較差,投資周期較長(zhǎng),要求資金來(lái)源具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。封閉式的交易方式,可以使得基金規(guī)模保持不變,便于投資運(yùn)作,因此采用封閉式交易方式更加適合產(chǎn)業(yè)的投資特點(diǎn)。其次,由于證券市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)都具有高度的波動(dòng)性,如果發(fā)展開(kāi)放型房地產(chǎn)投資基金,可能會(huì)加劇證券和房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng),不利于我國(guó)初期的REITS發(fā)展。最后,由于開(kāi)放式REITS必須保留一定數(shù)量的現(xiàn)金用于投資者贖回,這必然會(huì)影響到基金的收益,而且開(kāi)放式REITS資產(chǎn)規(guī)模經(jīng)常變動(dòng),需在每日交易前對(duì)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。然而,目前國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)體系不健全,無(wú)法對(duì)基金所持有的房地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)r(jià)格進(jìn)行持續(xù)評(píng)估,這也會(huì)提高投資操作難度,影響投資對(duì)象的選擇。

    在發(fā)展封閉式REITS的同時(shí),也不能忽視為開(kāi)放式REITS創(chuàng)造發(fā)展的條件。封閉式REITS運(yùn)營(yíng)成本較低,且不會(huì)稀釋投資者權(quán)益,利于長(zhǎng)期投資。但封閉式REITS也有諸多弊端,比如其流動(dòng)性要低于開(kāi)放式,當(dāng)資產(chǎn)價(jià)值下降時(shí),投資者只能承擔(dān)損失而無(wú)法退出,因而投資風(fēng)險(xiǎn)要高于開(kāi)放式。隨著資產(chǎn)證券化以及產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展,房地產(chǎn)投資的流動(dòng)性逐步提高,其變現(xiàn)能力將大大增強(qiáng),發(fā)展開(kāi)放式REITS的條件也將逐步成熟。

    4.REITS在我國(guó)發(fā)展的募集方式的選擇。房地產(chǎn)投資信托基金的募集方式主要有公募和私募兩種。公募指向社會(huì)大眾公開(kāi)發(fā)行,私募則是指采取非公開(kāi)發(fā)行方式向特定投資者發(fā)行。公募和私募各有優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn),但是綜合來(lái)看,本文認(rèn)為目前我國(guó)發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金更應(yīng)選擇公募方式。

    首先,目前我國(guó)進(jìn)行私募REITS的風(fēng)險(xiǎn)較大。私募形式對(duì)金融市場(chǎng)的要求較高,其附帶的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及政策風(fēng)險(xiǎn)較大,而我國(guó)金融市場(chǎng)還不夠規(guī)范,資本市場(chǎng)的發(fā)育還不夠成熟,建立私募式REITS可能損害投資者的利益,造成金融市場(chǎng)混亂。同時(shí),從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,私募形式在很大程度上依賴(lài)于機(jī)構(gòu)投資者,而我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的成熟度不足,且投資方向受到國(guó)家法律法規(guī)的限制,因此私募方式較難募集到所需的巨額資金,從而使REITS長(zhǎng)期漸進(jìn)式發(fā)展的體系難以建立。

    其次,公募形式募集可以豐富市場(chǎng)投資理財(cái)工具,拓寬居民投資渠道,吸引資金的流向。目前我國(guó)居民的富裕程度越來(lái)越高,而適合居民投資理財(cái)?shù)墓ぞ咻^少。公募發(fā)行REITS可以將廣大居民手中的小額資金匯集起來(lái)投資于資金需求量較高的房地產(chǎn)行業(yè),使得居民無(wú)論資金數(shù)額大小均可以參與房地產(chǎn)行業(yè)投資,分享我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)帶來(lái)的回報(bào)。

    最后,目前我國(guó)公募化金融產(chǎn)品已經(jīng)初具規(guī)模,很多市場(chǎng)基礎(chǔ)和資源可以共享和利用。作為一種典型的公募產(chǎn)品,證券投資基金在我國(guó)的發(fā)展已經(jīng)日趨成熟,可以給REITS的制度安排提供較好的借鑒。同時(shí),監(jiān)管機(jī)構(gòu)在分類(lèi)監(jiān)管模式、信息披露的充分性以及托管責(zé)任的獨(dú)立性等方面的規(guī)定也在逐步完善,這些都給公募方式提供了發(fā)展環(huán)境。

    5.REITS在我國(guó)發(fā)展的投資管理方式的選擇。房地產(chǎn)投資信托基金根據(jù)投資組合方式不同,可分為權(quán)益型REITS、抵押型REITS和混合型REITS。權(quán)益型REITS直接投資并擁有房地產(chǎn),其收入來(lái)源主要為擁有的房地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收入。抵押型REITS是指以金融中介的角色將所募集的資金用于發(fā)放各種房地產(chǎn)抵押貸款以及購(gòu)買(mǎi)抵押證券。而混合型REITS具有權(quán)益型和抵押型REITS的雙重特點(diǎn)。

第3篇：投資的主要方式范文

關(guān)鍵詞：投資公司 全面預(yù)算 預(yù)算管理

一、當(dāng)前投資公司全面預(yù)算管理控制的主要途徑

投資企業(yè)在經(jīng)營(yíng)與戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過(guò)程中，為了解決市場(chǎng)需求與企業(yè)不變資源之間的矛盾，通常通過(guò)將市場(chǎng)需求與企業(yè)內(nèi)部資源機(jī)制相結(jié)合，利用全面預(yù)算的方式對(duì)公司內(nèi)部的資源進(jìn)行優(yōu)化配置，保證公司的內(nèi)部狀況能夠最大程度的滿(mǎn)足市場(chǎng)的投資需求，使得公司在長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中能夠獲得最大的收益。通過(guò)這種全面預(yù)算的管理控制方式，能夠使得公司的管理者將管理重點(diǎn)從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果逐步延伸到對(duì)資本運(yùn)作過(guò)程以及公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程的整體控制方面，最終擴(kuò)展至提升投資質(zhì)量，為公司提供更大的經(jīng)濟(jì)效益發(fā)展空間。

二、投資公司全面預(yù)算管理工作存在的主要弊端與問(wèn)題

（一）基于事先制定的標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行預(yù)算編制

由于傳統(tǒng)的預(yù)算管理標(biāo)準(zhǔn)中所形成的成本標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有綜合分析市場(chǎng)的多種因素，導(dǎo)致其不能經(jīng)受市場(chǎng)的考驗(yàn)。同時(shí)，由于其采用了標(biāo)準(zhǔn)的成本作為預(yù)算制定和形成的根本依據(jù)，使得成本編制工作缺乏相關(guān)的科學(xué)性，進(jìn)而使得企業(yè)的整個(gè)全面預(yù)算管理體系缺乏客觀性。另外，采用標(biāo)準(zhǔn)的成本方法進(jìn)行預(yù)算編制時(shí)，當(dāng)實(shí)際運(yùn)行成本超過(guò)預(yù)算成本時(shí)，則找到其中存在的差異，分析導(dǎo)致差異的原因，然后在預(yù)算的再次編制過(guò)程中盡量避免該問(wèn)題的產(chǎn)生。因此，當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)成本制定完成之后，除非市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生劇烈變化，通常很少對(duì)標(biāo)準(zhǔn)成本的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整。

（二）預(yù)算管理控制主要以事中、事后控制為主

一般投資公司為采用基于傳統(tǒng)預(yù)算考核體系的獎(jiǎng)懲措施來(lái)對(duì)公司中每個(gè)員工的成本指標(biāo)進(jìn)行管理、控制，達(dá)標(biāo)者予以獎(jiǎng)勵(lì)、超標(biāo)者則直接否定。這種管理控制方式屬于典型的事后管理關(guān)系。若公司的投資項(xiàng)目在計(jì)劃之初就缺乏科學(xué)性，那么即使在操作過(guò)程中通過(guò)各種優(yōu)化手段對(duì)之予以?xún)?yōu)化，也難以使項(xiàng)目為企業(yè)增加效益，導(dǎo)致企業(yè)的前期控制作用不能得到充分發(fā)揮。

（三）預(yù)算管理控制的主要對(duì)象是企業(yè)內(nèi)部

采用傳統(tǒng)的成本預(yù)算編制作為預(yù)算管理的主要根據(jù)時(shí)，主要是通過(guò)將成本限定在企業(yè)內(nèi)部的方式達(dá)到預(yù)算控制的目的。這主要是因?yàn)檫@種預(yù)算控制方式是依據(jù)當(dāng)前既有的人力資源成本以及技術(shù)分析水平而制定的，沒(méi)有從投資項(xiàng)目可接受的市場(chǎng)價(jià)格、利潤(rùn)空間等方面進(jìn)行分析，更加沒(méi)有通過(guò)采用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方式將成本轉(zhuǎn)移到供應(yīng)商身上。

三、基于成本的投資公司全面預(yù)算管理控制策略

在企業(yè)全面投資預(yù)算控制的過(guò)程中編制多種多樣的圖表并不是最終的目的，而是需要通過(guò)這些圖表進(jìn)行各項(xiàng)預(yù)算編制的多種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，同時(shí)在解決企業(yè)預(yù)算問(wèn)題的工程中對(duì)編制的預(yù)算進(jìn)行一種檢驗(yàn)，達(dá)到控制企業(yè)全面預(yù)算管理水平的目的，這同時(shí)也是投資公司全面預(yù)算管理的最終目的。

（一）將提前調(diào)查與投資選擇相結(jié)合

在企業(yè)投資之前，應(yīng)該由信托公司根據(jù)投資項(xiàng)目的具體情況進(jìn)行調(diào)查團(tuán)隊(duì)的組織，針對(duì)公司預(yù)投資開(kāi)展詳細(xì)的投資前期調(diào)查工作，確認(rèn)公司最初的調(diào)查意向得到確認(rèn)和印證。其中，調(diào)查工作的主要內(nèi)容包括對(duì)擬投資對(duì)象企業(yè)的公司發(fā)展前景、經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)整體水平、資產(chǎn)情況、整體經(jīng)營(yíng)狀態(tài)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況等進(jìn)行分析，同時(shí)形成完整的書(shū)面報(bào)告，向投資公司管理層提供投資意向參考。其根本目的在于通過(guò)客觀反映的方式將投資對(duì)象企業(yè)的真實(shí)情況反映給投資公司，保證投資之后的實(shí)際環(huán)境與最初的環(huán)境相一致。

然后，投資公司則根據(jù)公司的業(yè)務(wù)投資理念、投資項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)整體價(jià)值、備選企業(yè)綜合實(shí)力以及多種風(fēng)險(xiǎn)因素等，進(jìn)行逐條分析，最終形成完整的書(shū)面報(bào)告，遞交給公司的投資項(xiàng)目審查部門(mén)進(jìn)行審查。

（二）將公司內(nèi)部控制與外部控制相融合

從傳統(tǒng)的全面預(yù)算管理與控制角度來(lái)講，外部環(huán)境是多變的，而且企業(yè)對(duì)外部環(huán)境不能進(jìn)行控制，因此企業(yè)的預(yù)算控制也只能主要針對(duì)企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行，以企業(yè)的內(nèi)部力量為主，即通過(guò)內(nèi)部控制的方式達(dá)到對(duì)全面預(yù)算進(jìn)行控制的目的。同時(shí)，自我控制方式則是企業(yè)人員在對(duì)其權(quán)責(zé)范圍的具體預(yù)算情況與預(yù)算指標(biāo)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，找到其中的差異性，最后在上級(jí)預(yù)算管理者的指導(dǎo)下完成對(duì)應(yīng)的控制工作。而管理控制工作則不同，其主要是在預(yù)算執(zhí)行工作的過(guò)程，采用上級(jí)對(duì)下級(jí)的預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)督檢查的方式，通過(guò)分析評(píng)價(jià)的方式保證預(yù)算控制達(dá)到指標(biāo)要求。

通常，采用的全面預(yù)算控制措施主要包括產(chǎn)出控制以及制度兩種。基于成本的全面預(yù)算管理控制策略不但從企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行預(yù)算控制，同時(shí)對(duì)外部控制亦予以足夠重視。在形成的對(duì)應(yīng)執(zhí)行體系過(guò)程中，其中就有一條要求公司與上下游的所有企業(yè)都保持相對(duì)穩(wěn)定的合作關(guān)系，這樣將可以為公司營(yíng)造一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境，使得傳統(tǒng)意義上不能被控制的外部因素變得更加規(guī)律，從而表現(xiàn)出可控的狀態(tài)。例如，很多企業(yè)就通過(guò)與投資對(duì)象企業(yè)簽訂長(zhǎng)期的供應(yīng)合同，以提高企業(yè)的信用等級(jí)。同時(shí)，還可以采用直接參股的方式，將企業(yè)捆綁在同一個(gè)利益集團(tuán)中。這樣，將使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)工作中的不確定性變得更低，減小的投資公司項(xiàng)目投資過(guò)程中存在的不確定因素，有效的拓展了全面預(yù)算控制范圍，最終達(dá)到了全面預(yù)算的目的。

四、結(jié)束語(yǔ)

基于成本的全面預(yù)算投資控制方式改變了傳統(tǒng)全面預(yù)算工作中存在的外部環(huán)境因素不可控的問(wèn)題，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)提供了一個(gè)良好的投資環(huán)境，實(shí)現(xiàn)了全面預(yù)算范圍的拓展。

參考文獻(xiàn)：

第4篇：投資的主要方式范文

一、風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保的內(nèi)涵及構(gòu)成要素

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保的內(nèi)涵。

風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保是指投資擔(dān)保人將風(fēng)險(xiǎn)資本投資于初始成立、極具前景或科技前瞻性的新興企業(yè)或項(xiàng)目；在承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，為融資人提供股權(quán)投資或間接債權(quán)式投資的增值服務(wù)；培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，數(shù)年后再通過(guò)上市、兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出投資，取得高額投資擔(dān)保回報(bào)的一種融資服務(wù)方式。其中，風(fēng)險(xiǎn)資本是一種過(guò)渡式權(quán)益資本，其含義是：向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓再獲得資本增值收益。風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保是由資本、技術(shù)、管理、專(zhuān)業(yè)人才、反擔(dān)保措施和市場(chǎng)機(jī)會(huì)等要素組成的系統(tǒng)活動(dòng)綜合；一般要對(duì)應(yīng)結(jié)合項(xiàng)目的種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、成熟期等四個(gè)過(guò)程來(lái)設(shè)計(jì)或考量。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保的構(gòu)成要素。

一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保主要由風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保人、投資對(duì)象、投資期限、投資目的和投資方式等六要素構(gòu)成。風(fēng)險(xiǎn)資本是指由專(zhuān)業(yè)投資人提供給快速成長(zhǎng)且具有很大升值潛力的新興企業(yè)或項(xiàng)目的一種資本。風(fēng)險(xiǎn)資本通過(guò)投資擁有股權(quán)、提供借貸資本（以股權(quán)質(zhì)押）、提供信用擔(dān)保貸款授信（以股權(quán)質(zhì)押作為反擔(dān)保措施）或既投資擁有股權(quán)又提供借貸資本（或提供信用擔(dān)保貸款授信）等方式投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或項(xiàng)目對(duì)象。風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保人一般由風(fēng)險(xiǎn)投資公司（或風(fēng)險(xiǎn)資本家及個(gè)人、產(chǎn)業(yè)附屬投資公司、財(cái)務(wù)公司等）和擔(dān)保公司等機(jī)構(gòu)組成。

風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象主要涉及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和新興服務(wù)、文化等領(lǐng)域。就投資期限而言，風(fēng)險(xiǎn)資本從投入企業(yè)起到撤出投資為止，所間隔的時(shí)間長(zhǎng)短被稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)投資期限。投資期限依據(jù)投資規(guī)模、產(chǎn)品科技含量、社會(huì)化認(rèn)同程度、產(chǎn)品替代度等多重因素決定，它是投資項(xiàng)目的管理、技術(shù)與運(yùn)作合成。投資目的是通過(guò)投資擔(dān)保使其達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，并適時(shí)提供其增信和增值服務(wù)，進(jìn)而把企業(yè)做大做強(qiáng)；然后通過(guò)公開(kāi)上市、兼并收購(gòu)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出，獲得超額投資回報(bào)。從投資的性質(zhì)來(lái)判斷，風(fēng)險(xiǎn)投資的方式有三種：一是直接投資即股權(quán)式風(fēng)險(xiǎn)投資；二是提供借貸資本或者予以貸款授信擔(dān)保，這就為擔(dān)保公司介入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)提供了一個(gè)契機(jī)或平臺(tái)；三是提供一部分借貸資本或者貸款授信擔(dān)保，同時(shí)又投入一部分風(fēng)險(xiǎn)資本擁有被投資企業(yè)的股權(quán)。不不論采取哪種投資方式，風(fēng)險(xiǎn)投資人一般都附帶提供增信和增值服務(wù)。

二、風(fēng)險(xiǎn)資本的形成以及風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的過(guò)程與退出

（一）風(fēng)險(xiǎn)資本的形成。

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本一般是由境外風(fēng)險(xiǎn)投資者、國(guó)內(nèi)各類(lèi)企業(yè)或擔(dān)保機(jī)構(gòu)投資者以及內(nèi)陸個(gè)人投資者三種類(lèi)別組成。境外風(fēng)險(xiǎn)投資者是目前我國(guó)主要的風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源。風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入企業(yè)后，通過(guò)其投資使之達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，并適時(shí)提供各項(xiàng)增值服務(wù)；然后通過(guò)境內(nèi)外公開(kāi)上市或其他方式退出，獲得超額投資回報(bào)。國(guó)內(nèi)各類(lèi)企業(yè)或擔(dān)保機(jī)構(gòu)投資者是風(fēng)險(xiǎn)投資的主要參與者，企業(yè)介入風(fēng)險(xiǎn)投資主要是出于發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的考慮，并為企業(yè)尋找到新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，甚至是二次創(chuàng)業(yè)機(jī)遇；而擔(dān)保公司、財(cái)務(wù)公司、信托投資公司等投資者主要基于先投資、后退出的高額股權(quán)資本或增信稟賦回報(bào)的動(dòng)機(jī)。內(nèi)陸個(gè)人投資者主要是具有風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)的投資人、創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，或曾得到過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資支持進(jìn)而回饋經(jīng)濟(jì)社會(huì)的投資者，他們以私募基金、先期股權(quán)投資或優(yōu)先股等形式，參與到風(fēng)險(xiǎn)投資的具體業(yè)務(wù)中。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保的運(yùn)作過(guò)程。

風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保的運(yùn)作過(guò)程主要包括尋求投資項(xiàng)目、項(xiàng)目的篩選、項(xiàng)目評(píng)價(jià)、投資談判、投資生效后的監(jiān)管五個(gè)階段。首先，尋找投資項(xiàng)目是一個(gè)雙向的過(guò)程，企業(yè)可以主動(dòng)向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提交項(xiàng)目投資申請(qǐng)，再由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)審遴選。其次，受資金運(yùn)用與風(fēng)險(xiǎn)約束的多重因素的制約，風(fēng)險(xiǎn)投資公司或個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)需要對(duì)申請(qǐng)的投資項(xiàng)目進(jìn)行最初的甄別和篩選。第三，對(duì)通過(guò)篩選的項(xiàng)目進(jìn)行更詳細(xì)的評(píng)估與論證。第四，當(dāng)項(xiàng)目經(jīng)過(guò)評(píng)價(jià)論證后且判斷結(jié)果可行時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本家或潛在的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)就會(huì)在投資數(shù)量、投資形式和價(jià)格等方面進(jìn)行商議；確定投資項(xiàng)目的一些具體條款或約束性條件。這一過(guò)程在國(guó)外被稱(chēng)之為“協(xié)議創(chuàng)建”，內(nèi)容包括協(xié)約的數(shù)量、保護(hù)性契約和投資失利等具體約定。最后，達(dá)成各種協(xié)議后，風(fēng)險(xiǎn)資本投資擔(dān)保人作為“股東”、保證人或合作方需要對(duì)接受風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保的退出。

風(fēng)險(xiǎn)投資或擔(dān)保人對(duì)企業(yè)或項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的目的并不是對(duì)接受風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的占有或控制，而是為了獲取高額的資本投資回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資或擔(dān)保人會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)變現(xiàn)退出，其退出時(shí)機(jī)一般可以等到企業(yè)上市發(fā)行股票或經(jīng)營(yíng)運(yùn)作成功后。但為了分散風(fēng)險(xiǎn)或快速回籠資金，可以分階段、分部分退出；即按風(fēng)險(xiǎn)投資的不同實(shí)施階段或時(shí)期，將股票（或股權(quán)）分部分轉(zhuǎn)出。何時(shí)退出取決于投資回報(bào)的適時(shí)收益率指標(biāo)因素和未來(lái)增值放大預(yù)期，也是風(fēng)險(xiǎn)投資或擔(dān)保人的擇時(shí)判斷極值域點(diǎn)。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資中擔(dān)保公司的介入與運(yùn)行方式

擔(dān)保公司如何在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)中有所作為，這是擔(dān)保理論和實(shí)務(wù)工作者面臨的一項(xiàng)新課題?！度谫Y性擔(dān)保公司管理暫行辦法》第十九條明確規(guī)定：融資性擔(dān)保公司經(jīng)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)，可以兼營(yíng)以自有資金進(jìn)行投資的業(yè)務(wù)；該辦法第二十九條明確規(guī)定：融資性擔(dān)保公司以自有資金進(jìn)行投資，限于國(guó)債、金融債券及大型企業(yè)債務(wù)融資工具等信用等級(jí)較高的固定收益類(lèi)金融產(chǎn)品，以及不存在利益沖突且總額不高于凈資產(chǎn)20％的其他投資。上述規(guī)定為擔(dān)保公司介入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)提供了法規(guī)依據(jù)。由上可見(jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)資本可以通過(guò)直接投資、提供信用擔(dān)保貸款授信和混合投資等方式，介入并間接控制接受風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)或項(xiàng)目。這樣，就為擔(dān)保公司介入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)提供了技術(shù)支撐和可操作性規(guī)范。

（一）直接風(fēng)險(xiǎn)投資方式。

對(duì)一些有實(shí)力的擔(dān)保機(jī)構(gòu)而言，他們一方面可以承擔(dān)扶持中小、微型創(chuàng)新型企業(yè)成長(zhǎng)的社會(huì)職能，另一方面，該類(lèi)公司自身風(fēng)險(xiǎn)控制和經(jīng)營(yíng)管理的優(yōu)勢(shì)明顯，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)或項(xiàng)目的判斷、評(píng)價(jià)、管理和控制完全有能力駕馭。同時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)品種具有不斷創(chuàng)新和謀求超額收益的外在迫切要求，擔(dān)保公司也必須在一定范圍內(nèi)置身于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)之中。一般而言，直接風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)選擇在項(xiàng)目或產(chǎn)品處于種子期、成長(zhǎng)期時(shí)介入為宜。

（二）通過(guò)提供擔(dān)保授信而間接控制介入方式。

風(fēng)險(xiǎn)資本的介入可以通過(guò)提供擔(dān)保授信方式間接形成，并以股權(quán)質(zhì)押作為提供保證后的反擔(dān)保措施，有條件地使擔(dān)保機(jī)構(gòu)間接控制其股權(quán)。一般而言，接受風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)抵、質(zhì)押物均不充分或完全無(wú)抵、質(zhì)押物，此時(shí)提供擔(dān)保授信行為比較符合風(fēng)險(xiǎn)投資的特征，即擔(dān)保授信只能以該企業(yè)的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物，并補(bǔ)充企業(yè)其他僅有的抵、質(zhì)物或第三人保證之復(fù)合擔(dān)保措施；這體現(xiàn)了債務(wù)融資和權(quán)益融資的雙重屬性。但在具體的操作過(guò)程中應(yīng)堅(jiān)持以下四項(xiàng)原則：

第一個(gè)原則是恰當(dāng)選擇擔(dān)保授信方式的介入期。一般而言，種子期要絕對(duì)控制，創(chuàng)業(yè)期可以謹(jǐn)慎介入，成長(zhǎng)期進(jìn)入比較有利，最佳時(shí)機(jī)是成熟期。

第二個(gè)原則是設(shè)計(jì)最佳的授信品種、期限、額度和費(fèi)率。授信品種包括銀行貸款擔(dān)保授信、融資租賃擔(dān)保授信、風(fēng)險(xiǎn)投資基本收益擔(dān)保、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值擔(dān)保等。就授信期限而言，銀行貸款擔(dān)保授信一般為兩年或兩年以上，最多不得超過(guò)五年；融資租賃、基本收益擔(dān)保和股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值擔(dān)保等應(yīng)根據(jù)具體情況加以設(shè)定。授信額度以企業(yè)或項(xiàng)目的自有資金和授信期內(nèi)預(yù)期權(quán)益性融資增加的1：1設(shè)計(jì)并滾動(dòng)相匹配，即實(shí)行以企業(yè)凈資產(chǎn)為基數(shù)而設(shè)定擔(dān)保授信額度的原則。就費(fèi)率而言，保費(fèi)按年度收取，年費(fèi)率3-5％為優(yōu)化區(qū)間值。

第三個(gè)原則是股權(quán)質(zhì)押的額度控制：原則上應(yīng)設(shè)定在絕對(duì)控股范圍內(nèi)，按擬貸款企業(yè)的凈資產(chǎn)額乘以60％左右的數(shù)值，作為股權(quán)總凈額與質(zhì)押率的設(shè)計(jì)基礎(chǔ)。

第四個(gè)原則是控制信貸資金與代償股權(quán)處置：提供擔(dān)保授信后，企業(yè)的信貸資金支付或回籠，必須立書(shū)約定由擔(dān)保公司和銀行雙重控制；原則上實(shí)施額度審批、階段性控制劃款，并采取“貸款人受托支付方式”。到期償還后擔(dān)保責(zé)任正常解除。如果逾期代償，擔(dān)保公司應(yīng)當(dāng)行使追償權(quán)利，并從法理上剔除“流質(zhì)條款”之潛在瑕疵；通過(guò)債權(quán)重組并控股持續(xù)經(jīng)營(yíng)、變現(xiàn)轉(zhuǎn)讓股權(quán)或部分轉(zhuǎn)讓股份?；蛘卟饺腼L(fēng)險(xiǎn)投資的具體操作框架內(nèi)繼續(xù)運(yùn)作，并適時(shí)提供其增值服務(wù)，把該企業(yè)做大做強(qiáng)；然后通過(guò)公開(kāi)上市、兼并收購(gòu)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等其他方式退出，實(shí)現(xiàn)其超額投資回報(bào)。

第5篇：投資的主要方式范文

【關(guān)鍵詞】長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則 修訂 財(cái)務(wù)報(bào)表 影響

一、引言

長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則的修訂主要是在理論層面重新設(shè)計(jì)了聯(lián)營(yíng)企業(yè)與投資企業(yè)之間的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)交易方式和抵銷(xiāo)方法，將多個(gè)企業(yè)之間的交易定義為原則性規(guī)則，從而更完整、細(xì)致的體現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表的信息實(shí)用性和全面性。借助會(huì)計(jì)人員制定財(cái)務(wù)報(bào)表，能夠更直接的體現(xiàn)交易當(dāng)中的利益損益以及抵銷(xiāo)調(diào)整等等，這也必然導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)從多個(gè)方面發(fā)生改變。

二、修訂后使用范圍的影響

在新經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)越發(fā)明顯，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)都邁向國(guó)際化，資產(chǎn)市場(chǎng)逐漸明顯，投資行為以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的頻繁性也越來(lái)越高。長(zhǎng)期股權(quán)投資主要是資本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，屬于企業(yè)借助投資行為獲得其他企業(yè)股份的一種長(zhǎng)期受益。在修訂實(shí)施之前，長(zhǎng)期股權(quán)投資的準(zhǔn)則普遍是以長(zhǎng)期債權(quán)投資以及短期投資等多種投資為基本形式的交易為主，在修訂實(shí)施之后，長(zhǎng)期股權(quán)投資的準(zhǔn)則只能夠規(guī)范和約束長(zhǎng)期股權(quán)投資，在一定范圍之內(nèi)能夠?qū)⒍唐谕顿Y變更為帶交易性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)性投資[1]。在準(zhǔn)則被修訂之后，使用范圍有明顯改變，其主要包含以下兩種：企業(yè)將自身所擁有的子公司以及合營(yíng)企業(yè)等公司實(shí)行的控制權(quán)改變性投資；企業(yè)無(wú)法再對(duì)投資企業(yè)形成較大的影響，不能實(shí)現(xiàn)控制目的，不具備任何市場(chǎng)報(bào)價(jià)的經(jīng)濟(jì)性投資行為。

三、修訂后新增企業(yè)合并性計(jì)算方式

修訂后新增企業(yè)合并性計(jì)算方式主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）獲取股權(quán)投資有一種方式主要應(yīng)用相同控制之下的企業(yè)獲得，實(shí)行聯(lián)合方式進(jìn)行投資的過(guò)程中，投資的形式既能是現(xiàn)金支付的形式，還能是承擔(dān)相關(guān)債務(wù)或轉(zhuǎn)變資產(chǎn)擁有人等多樣化的方式作為投資的主要形式[2]。針對(duì)首發(fā)就實(shí)行長(zhǎng)期股權(quán)投資的企業(yè)而言，支付現(xiàn)金以及成本、轉(zhuǎn)染資產(chǎn)、承擔(dān)相關(guān)債務(wù)等方式之間的差異是借助資本公積實(shí)現(xiàn)適當(dāng)調(diào)整的。對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本而言，應(yīng)當(dāng)保持在同一控制方式之下，企業(yè)對(duì)中長(zhǎng)期股權(quán)投資的啟發(fā)式成本根本之上并根據(jù)合并權(quán)益所有者的賬面價(jià)值份額進(jìn)行分配；（2）對(duì)控制權(quán)不同的企業(yè)而言，合并成本投資的明確之下，應(yīng)當(dāng)在購(gòu)入企業(yè)之后，按照合并成本來(lái)當(dāng)做長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資成本[3]。初始投資成本在一定程度上是證券的公允價(jià)值中的一種，主要體現(xiàn)在所付出的負(fù)債或資產(chǎn)等方面，同時(shí)也有可能在合并投資的行為中體現(xiàn)為各種費(fèi)用；（3）在一些能夠獲取初始投資成本的方式上基本上和原準(zhǔn)則完全不相同，這些和原則差異的方法普遍是借助合并其他企業(yè)的方法實(shí)現(xiàn)。這一種和原準(zhǔn)則相依的方法主要有四種。第一種，借助企業(yè)所發(fā)行的權(quán)益性債券來(lái)獲取，這一種方法是一種權(quán)益性證券的公允價(jià)值當(dāng)做初始化成本投資。第二種，針對(duì)投資者個(gè)人投資的狀況而言，需要按照雙方的投資協(xié)議或合同價(jià)值來(lái)明確投資時(shí)所付出的成本。但是，有一種狀況例外，假設(shè)協(xié)議當(dāng)中有價(jià)值不允許的約定則不相同。第三種，借助某種特殊的方式獲取，利用使用非貨幣性的成本資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)交易，這一種交易具備非常明顯的商業(yè)實(shí)用性，資產(chǎn)的公允價(jià)值能夠良好的得到計(jì)量，假設(shè)所體現(xiàn)的資產(chǎn)公允價(jià)值不能夠通過(guò)某些可靠性路徑明確計(jì)算，則應(yīng)當(dāng)選擇投入資產(chǎn)的公允價(jià)值。由此可見(jiàn)，假設(shè)有補(bǔ)價(jià)的方式，還是應(yīng)當(dāng)按照實(shí)際的狀況進(jìn)行適當(dāng)?shù)难a(bǔ)價(jià)。最后一種就是借助負(fù)擔(dān)債務(wù)的方式獲取，這一種方式中，初始投資成本主要是其他企業(yè)股權(quán)投資的公允價(jià)值。

四、修訂后財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)容的影響

在修訂之后，長(zhǎng)期股權(quán)投資的準(zhǔn)則明確要求投資企業(yè)對(duì)子公司投資進(jìn)行期限約束。需要對(duì)這一種投資期限實(shí)行針對(duì)性的成本核算，在制定財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表的過(guò)程中，應(yīng)用權(quán)益法實(shí)行適當(dāng)?shù)膬?yōu)化與調(diào)整。

例如，A公司買(mǎi)入了C公司，獲得了一定的經(jīng)濟(jì)收益，所獲得的經(jīng)濟(jì)收益也包含了C公司的利潤(rùn)，C公司利潤(rùn)當(dāng)中有一部分是屬于A公司的，那么C公司每隔一段時(shí)間就需要將一部分經(jīng)濟(jì)收益撥給A公司，一般情況下是在年末。對(duì)此，C所獲得經(jīng)濟(jì)收益的這一批貨物的利潤(rùn)必須要減去A公司所獲取的利潤(rùn)之后才是真正的經(jīng)濟(jì)收益，A公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資需要以權(quán)益法核算所獲取的經(jīng)濟(jì)收益需要減去那一部分。合并兩個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表需要將兩個(gè)企業(yè)內(nèi)部的利潤(rùn)抵消掉之后才能夠進(jìn)行編制，A公司的交易直接體現(xiàn)在長(zhǎng)期股權(quán)的投資當(dāng)中，而C公司則是體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)收益當(dāng)中，最終借助年末A公司的投資回報(bào)體現(xiàn)利潤(rùn)，常規(guī)合并財(cái)務(wù)報(bào)表必須要抵銷(xiāo)掉A公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資以及C公司對(duì)應(yīng)的一部分經(jīng)濟(jì)收益，但這這對(duì)于利潤(rùn)的真正獲取而言仍然是從C公司給A公司來(lái)實(shí)現(xiàn)的，那么就應(yīng)當(dāng)是適當(dāng)調(diào)整A公司的賬面價(jià)值，也就是借助對(duì)方來(lái)體現(xiàn)長(zhǎng)期股權(quán)投資。

在修訂之后，產(chǎn)期股權(quán)投資的處理方式便是與國(guó)家上的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則保持一致。以為，在應(yīng)用成本法對(duì)企業(yè)的投資進(jìn)行處理的過(guò)程中，實(shí)際體現(xiàn)投資收益的利潤(rùn)與現(xiàn)金，在這一理論投資當(dāng)中是真正的現(xiàn)金流通行為。對(duì)此，在應(yīng)用成本法對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)行獨(dú)立制作的過(guò)程中，能夠直接制造非常有應(yīng)用價(jià)值的信息內(nèi)容，這對(duì)于編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)的實(shí)用性和全面性有非常明顯的影響。與此同時(shí)，在對(duì)編制財(cái)務(wù)報(bào)表的過(guò)程中，必須要按照權(quán)益法對(duì)報(bào)表進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，通過(guò)這樣的方式全面優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)中所體現(xiàn)出來(lái)的公司所控股權(quán)的投資權(quán)益改變狀況，從而幫助企業(yè)掌握相關(guān)事項(xiàng)之間會(huì)計(jì)工作中相互抵消項(xiàng)目的處理工作。

五、總結(jié)

綜上所述，長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則的修訂在一定程度上參考借鑒了國(guó)外的一些財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。準(zhǔn)則的修訂是基于我國(guó)國(guó)情的，其有效控制并約束了我國(guó)會(huì)計(jì)報(bào)表的處理方式，并提供了全新的實(shí)施方案，根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)的企業(yè)準(zhǔn)則實(shí)施狀況進(jìn)行優(yōu)化，針對(duì)我國(guó)企業(yè)而言有明顯的跨越式改變。長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則的修訂內(nèi)容主要概括了企業(yè)的合并以及會(huì)計(jì)報(bào)表準(zhǔn)則的部分實(shí)際標(biāo)準(zhǔn)。內(nèi)容主要包含：對(duì)合并企業(yè)當(dāng)中同一控制的企業(yè)應(yīng)用權(quán)益結(jié)合的方法進(jìn)行處理；對(duì)合并企業(yè)當(dāng)中并非同一控制的企業(yè)應(yīng)用購(gòu)買(mǎi)法核算方式進(jìn)行有效控制，將會(huì)計(jì)報(bào)表的合并準(zhǔn)則集中在長(zhǎng)期投資當(dāng)中。長(zhǎng)期股權(quán)投資的目標(biāo)對(duì)每一個(gè)企業(yè)而言都需要有最大量的經(jīng)濟(jì)收益，從這一方式中獲得的經(jīng)濟(jì)收益有非常多的途徑，能夠借助股權(quán)獲得以及其他獲利手段，從中獲得更多的經(jīng)濟(jì)收益。

參考文獻(xiàn)

[1]李小芹.長(zhǎng)期股權(quán)投資、合并報(bào)表準(zhǔn)則變化對(duì)集團(tuán)企業(yè)價(jià)值管理的影響分析[J].中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，2014，18（12）：91-95.

第6篇：投資的主要方式范文

關(guān)鍵詞：建筑工程；投資風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)對(duì)措施；探討

中圖分類(lèi)號(hào)：TB

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

doi：10.19311/ki.16723198.2016.27.098

1建筑工程項(xiàng)目回避投資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)方式分析

隨著我國(guó)建筑工程投資項(xiàng)目的不斷擴(kuò)大，有關(guān)人員從不斷地實(shí)踐中得出了一定的應(yīng)對(duì)項(xiàng)目工程投資風(fēng)險(xiǎn)的主要策略，主要包括回避投資風(fēng)險(xiǎn)，減輕投資風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移等等。

1.1回避建筑工程項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)的局限性

回避建筑工程項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)是應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施之一。在實(shí)際建筑項(xiàng)目建設(shè)的過(guò)程中，建設(shè)部門(mén)就可以通過(guò)建筑工程投資的大小對(duì)工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)算，采用回避風(fēng)險(xiǎn)的方式可以使自己免受風(fēng)險(xiǎn)的損失。風(fēng)險(xiǎn)回避具有一定的局限性，僅僅使用在一定情形下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。風(fēng)險(xiǎn)回避能夠有效地消除風(fēng)險(xiǎn)源，避免在建筑項(xiàng)目進(jìn)行的過(guò)程中出現(xiàn)不必要的損失，但是在項(xiàng)目投資的過(guò)程中存在著較大的局限性，其主要表現(xiàn)為：

（1）建筑工程項(xiàng)目在回避投資風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，只能在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的過(guò)程中，完全確定了損失的大小才具有一定的作用，但是風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的不確定性，在工程項(xiàng)目投資前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和衡量十分困難。

（2）建筑工程回避投資風(fēng)險(xiǎn)大多數(shù)都是放棄某個(gè)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，正所謂風(fēng)險(xiǎn)和利益息息相關(guān)，建筑工程項(xiàng)目負(fù)責(zé)人為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)放棄項(xiàng)目的投資，即便投資風(fēng)險(xiǎn)降為零，卻也失去了獲得收益的機(jī)會(huì)。

（3）在建筑工程項(xiàng)目投資的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)的存在形式各不相同，主要包括社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和自然風(fēng)險(xiǎn)等，這些風(fēng)險(xiǎn)很難回避，比如社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性，或者是由于自然因素導(dǎo)致的災(zāi)難等等。雖然建筑工程項(xiàng)目回避投資風(fēng)險(xiǎn)具有降低風(fēng)險(xiǎn)的能力，但是在管理過(guò)程中受其自身因素的影響，不宜大量采用回避投資風(fēng)險(xiǎn)的方式。

1.2回避建筑工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的措施

為了能夠做到準(zhǔn)確的回避風(fēng)險(xiǎn)就必須充分認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)存在的可能性大小以及可能帶來(lái)的損失情況。

項(xiàng)目施工進(jìn)行中如果發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，同時(shí)保險(xiǎn)公司也拒絕對(duì)工程建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行承保項(xiàng)目負(fù)責(zé)人就需要適當(dāng)?shù)目紤]放棄該項(xiàng)目。

當(dāng)項(xiàng)目運(yùn)行一段時(shí)間后，受到多種因素的影響，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小發(fā)生了一定的改變，就應(yīng)該由相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估部門(mén)或單位重新對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，確定風(fēng)險(xiǎn)的大小，如果此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的大小遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過(guò)了預(yù)期情況，甚至無(wú)法控制風(fēng)險(xiǎn)的變化、亦或是控制風(fēng)險(xiǎn)的成本過(guò)大，此時(shí)項(xiàng)目決策者就應(yīng)該及時(shí)的做出決定，停止項(xiàng)目的運(yùn)行，以此來(lái)避免更大損失的發(fā)生。

如果建筑工程項(xiàng)目前期投入的資金較大，如果停止或放棄項(xiàng)目會(huì)造成公司損失巨大，就可以對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。每個(gè)公司都有自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，也許自己的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題正是其他公司能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)情況，如此一來(lái)既能降低工程損失，又能確保工程正常進(jìn)行。

2建筑工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)減輕的應(yīng)對(duì)策略分析

與風(fēng)險(xiǎn)回避措施相比，采用有關(guān)措施減輕項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)更具有積極性的意義，風(fēng)險(xiǎn)減輕主要是在項(xiàng)目負(fù)責(zé)人在不想放棄工程項(xiàng)目的前提下，通過(guò)降低風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的損失情況，縮小風(fēng)險(xiǎn)，降低損失大小，采用各種技術(shù)方案和施工方案，以此來(lái)解決風(fēng)險(xiǎn)的措施。

2.1預(yù)防建筑工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的措施

預(yù)防建筑工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)主要就是采用各種各樣的措施杜絕項(xiàng)目建設(shè)中可能早層的損失，降低風(fēng)險(xiǎn)的方式和回避風(fēng)險(xiǎn)的主要區(qū)別就是預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的可能性永遠(yuǎn)不能為零，但是回避風(fēng)險(xiǎn)后風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性為零。在工程項(xiàng)目于進(jìn)行的過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防十分重要。

建筑工程投資決策階段，為了應(yīng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)，投資決策者必須建立一支具有高水平、高能力、經(jīng)驗(yàn)豐富的投資管理隊(duì)伍，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不斷地健全和完善企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，將風(fēng)險(xiǎn)管理的措施貫徹落實(shí)到實(shí)際工作中來(lái)。

在預(yù)防階段，投資商應(yīng)重點(diǎn)對(duì)以下幾方面進(jìn)行考察和分析，首先應(yīng)實(shí)際去工程地點(diǎn)進(jìn)行走訪調(diào)查，對(duì)城市規(guī)劃的方案、工程所在地的通訊情況、熱力情況以及市政情況進(jìn)行了解，認(rèn)清到底的自然屬性和地下埋藏物的情況。在了解當(dāng)?shù)貙?shí)際情況后妥善的處理拆遷、征地以及后期的安置補(bǔ)償事項(xiàng)。同時(shí)還應(yīng)該增強(qiáng)自身的合同一式，在簽訂合同的過(guò)程中嚴(yán)謹(jǐn)、認(rèn)真，避免合同內(nèi)容存在模棱兩可的現(xiàn)象。在建筑工程項(xiàng)目建設(shè)階段，風(fēng)險(xiǎn)防范部門(mén)應(yīng)該采用系統(tǒng)的管理方式，提高工作人員的安全責(zé)任意識(shí)，對(duì)施工現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行實(shí)地監(jiān)控和考察，避免出現(xiàn)質(zhì)量欠缺的現(xiàn)象，定期做好現(xiàn)場(chǎng)施工日志，收集施工場(chǎng)地資料，便于后期的跟蹤。

2.2建筑工程項(xiàng)目抑制投資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)用

抑制投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是降低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生后果的重要部分，在實(shí)際工作中，完全的沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)是不可能的，因此在實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)控制中，只能采用不同的措施來(lái)抑制風(fēng)險(xiǎn)，工程投資者必須清楚地認(rèn)識(shí)預(yù)防措施和減少風(fēng)險(xiǎn)損失的重要性，降低風(fēng)險(xiǎn)損失程度，將其合理的應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)控制中。

3建筑工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的應(yīng)對(duì)策略分析

項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是應(yīng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的重要措施，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移并沒(méi)有降低風(fēng)險(xiǎn)的大小，而是通過(guò)轉(zhuǎn)移的方式，降低投資者的損失。

3.1項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的概念

建筑工程項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移主要是指投資者有意識(shí)的將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到與其有經(jīng)濟(jì)關(guān)系的另一部分進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)，以此來(lái)降低投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是投資者降低投資風(fēng)險(xiǎn)和損失的一種常用方式，采用該種方式降低風(fēng)險(xiǎn)的程度取決于風(fēng)險(xiǎn)的危害程度和可能性。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移能夠有效地消除一定的風(fēng)險(xiǎn)。和風(fēng)險(xiǎn)回避不同，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移并沒(méi)有終止工程建設(shè)而是在正常運(yùn)行中轉(zhuǎn)嫁損失。

3.2建筑工程項(xiàng)目投資轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)的方式

建筑工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方式主要有合同轉(zhuǎn)移、投資保險(xiǎn)以及項(xiàng)目資金證券化等形式。就合同的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移而言主要是通過(guò)投資人利用合同中的條款按內(nèi)容，對(duì)合同內(nèi)涉及到的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)以及法律責(zé)任進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁，將其主要承擔(dān)方轉(zhuǎn)移為對(duì)方，在建筑工程投資建設(shè)的過(guò)程中可以采用材料供銷(xiāo)合同以及承包合同等進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

建筑工程項(xiàng)目資金爭(zhēng)取那話就是將項(xiàng)目過(guò)程中直接投入的資金進(jìn)行轉(zhuǎn)化為有價(jià)值的證券形式，將投資者和標(biāo)的之間的直接無(wú)權(quán)關(guān)系轉(zhuǎn)變成為有價(jià)證券的投資變?yōu)橛谐袚?dān)形式的債權(quán)和債務(wù)的關(guān)系，將建筑工程的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到證券資金中來(lái)。在建筑項(xiàng)目投資建設(shè)的過(guò)程中進(jìn)行股票的發(fā)行以及債券等資金方式進(jìn)行籌建，通過(guò)證券以及股票的方式使每個(gè)投資人都是項(xiàng)目建設(shè)的股東，股東在享受利益的同時(shí)也在承擔(dān)著項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，從而將一個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，按照投資比例的大小轉(zhuǎn)移到其他股東之上。債券的使用在發(fā)行之后，到期就可以及時(shí)兌換，但是在持有期內(nèi)就可以利用利率的變化化解掉投資的風(fēng)險(xiǎn)，特別是股票的轉(zhuǎn)讓?zhuān)诤艽蟪潭壬霞訌?qiáng)了不動(dòng)產(chǎn)的流動(dòng)，股票的發(fā)行者就可以在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中及時(shí)的拋售自己持股的股票，將股票份額轉(zhuǎn)移給其他投資者。

保險(xiǎn)是一種最簡(jiǎn)單的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式，投資者可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的方式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司，主要是對(duì)建筑工程產(chǎn)品以及與建筑工程項(xiàng)目有關(guān)的責(zé)任人和受益人購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)，當(dāng)出現(xiàn)一些自然災(zāi)害以及意外事故的情況下由保險(xiǎn)公司對(duì)工程投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。

4結(jié)束語(yǔ)

建筑工程項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略就是如何對(duì)建筑工程項(xiàng)目建設(shè)中的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行改善、降低，通過(guò)人為的方式對(duì)建筑項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和判斷，從而設(shè)計(jì)符合工程實(shí)際情況的方法減少發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率，在制定相應(yīng)對(duì)策的過(guò)程中將風(fēng)險(xiǎn)的影響情況以及其他因素綜合考慮，選擇損失最小的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，確定風(fēng)險(xiǎn)情況后可以將其與安全指標(biāo)進(jìn)行比較，確認(rèn)出建筑項(xiàng)目的危險(xiǎn)等級(jí)，清楚地認(rèn)識(shí)到項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小，制定合理的應(yīng)對(duì)措施。

參考文獻(xiàn)

[1]趙中建.建筑工程投資項(xiàng)目分析和管理[J].城市建筑，2013，（12）：132134.

[2]胡洋.工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略分析研究[J].管理學(xué)家，2014，（3）.

[3]黃啟兵，毛亞慶.建筑工程風(fēng)險(xiǎn)控制的全面質(zhì)量管理[J].四川水泥，2015，（4）.

第7篇：投資的主要方式范文

商業(yè)計(jì)劃書(shū)格式（包括但不限于以下內(nèi)容）

第一部分 摘要（整個(gè)計(jì)劃的概括）

一、公司簡(jiǎn)單描述

二、公司的宗旨和目標(biāo)（市場(chǎng)目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)）

三、公司目前股權(quán)結(jié)構(gòu)

四、已投入的資金及用途

五、公司目前主要產(chǎn)品或服務(wù)介紹

六、市場(chǎng)概況和營(yíng)銷(xiāo)策略

七、主要業(yè)務(wù)部門(mén)及業(yè)績(jī)簡(jiǎn)介

八、核心經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)

九、公司優(yōu)勢(shì)說(shuō)明

十、目前公司為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的增資需求：原因、數(shù)量、方式、用途、償還

十一、融資方案（資金籌措及投資方式）

十二、財(cái)務(wù)分析

1、財(cái)務(wù)歷史數(shù)據(jù)（前3年-5年銷(xiāo)售匯總、利潤(rùn)、成長(zhǎng)）

2、財(cái)務(wù)預(yù)計(jì)（后3年-5年）

3、資產(chǎn)負(fù)債情況

第二部分 綜述

第一章 公司介紹

一、公司的宗旨（公司使命的表述）

二、公司簡(jiǎn)介資料

三、各部門(mén)職能和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)

四、公司管理

1、董事會(huì)

2、經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)

3、外部支持（外聘人士/會(huì)計(jì)師事務(wù)所/律師事務(wù)所/顧問(wèn)公司/技術(shù)支持/行業(yè)協(xié)會(huì)等）

第二章 技術(shù)與產(chǎn)品

一、技術(shù)描述及技術(shù)持有

二、產(chǎn)品狀況

1、主要產(chǎn)品目錄（分類(lèi)、名稱(chēng)、規(guī)格、型號(hào)、價(jià)格等）

2、產(chǎn)品特性

3、正在開(kāi)發(fā)/待開(kāi)發(fā)產(chǎn)品簡(jiǎn)介

4、研發(fā)計(jì)劃及時(shí)間表

5、知識(shí)產(chǎn)權(quán)策略

6、無(wú)形資產(chǎn)（商標(biāo)/知識(shí)產(chǎn)權(quán)/專(zhuān)利等）

三、產(chǎn)品生產(chǎn)

1、資源及原材料供應(yīng)

2、現(xiàn)有生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能力

3、擴(kuò)建設(shè)施、要求及成本，擴(kuò)建后生產(chǎn)能力

4、原有主要設(shè)備及添置設(shè)備

5、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)檢和生產(chǎn)成本控制

6、包裝與儲(chǔ)運(yùn)

第三章 市場(chǎng)分析

一、市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與劃分

二、目標(biāo)市場(chǎng)的設(shè)定

三、產(chǎn)品消費(fèi)群體、消費(fèi)方式、消費(fèi)習(xí)慣及影響市場(chǎng)的主要因素分析

四、目前公司產(chǎn)品市場(chǎng)狀況，產(chǎn)品所處市場(chǎng)發(fā)展階段（空白/新開(kāi)發(fā)/高成長(zhǎng)/成熟/飽和），產(chǎn)品排名及品牌狀況

五、市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)和市場(chǎng)機(jī)會(huì)

六、行業(yè)政策

第四章 競(jìng)爭(zhēng)分析

一、無(wú)行業(yè)壟斷

二、從市場(chǎng)細(xì)分看競(jìng)爭(zhēng)者市場(chǎng)份額

三、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況：公司實(shí)力、產(chǎn)品情況（種類(lèi)、價(jià)位、特點(diǎn)、包裝、營(yíng)銷(xiāo)、市場(chǎng)占有率等）

四、潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況和市場(chǎng)變化分析

五、公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

第五章 市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)

一、概述營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃（區(qū)域、方式、渠道、預(yù)估目標(biāo)、份額）

二、銷(xiāo)售政策的制定（以往/現(xiàn)行/計(jì)劃）

三、銷(xiāo)售渠道、方式、行銷(xiāo)環(huán)節(jié)和售后服務(wù)

四、主要業(yè)務(wù)關(guān)系狀況（商/經(jīng)銷(xiāo)商/直銷(xiāo)商/零售商/加盟者等），各級(jí)資格認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及政策（銷(xiāo)售量/回款期限/付款方式/應(yīng)收賬款/貨運(yùn)方式/折扣政策等）

五、銷(xiāo)售隊(duì)伍情況及銷(xiāo)售福利分配政策

六、促銷(xiāo)和市場(chǎng)滲透（方式及安排、預(yù)算）

1、主要促銷(xiāo)方式

2、廣告/公關(guān)策略媒體評(píng)估

七、產(chǎn)品價(jià)格方案

1、定價(jià)依據(jù)和價(jià)格結(jié)構(gòu)

2、影響價(jià)格變化的因素和對(duì)策

八、銷(xiāo)售資料統(tǒng)計(jì)和銷(xiāo)售紀(jì)錄方式，銷(xiāo)售周期的計(jì)算。

九、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)規(guī)劃，銷(xiāo)售目標(biāo)（近期、中期），銷(xiāo)售預(yù)估（3-5年）銷(xiāo)售額、占有率及計(jì)算依據(jù)

第六章 投資說(shuō)明

一、資金需求說(shuō)明（用量/期限）

二、資金使用計(jì)劃及進(jìn)度

三、投資形式（貸款/利率/利率支付條件/轉(zhuǎn)股-普通股、優(yōu)先股、任股權(quán)/對(duì)應(yīng)價(jià)格等）

四、資本結(jié)構(gòu)

五、回報(bào)/償還計(jì)劃

六、資本原負(fù)債結(jié)構(gòu)說(shuō)明（每筆債務(wù)的時(shí)間/條件/抵押/利息等）

七、投資抵押（是否有抵押/抵押品價(jià)值及定價(jià)依據(jù)/定價(jià)憑證）

八、投資擔(dān)保（是否有抵押/擔(dān)保者財(cái)務(wù)報(bào)告）

九、吸納投資后股權(quán)結(jié)構(gòu)

十、股權(quán)成本

十一、投資者介入公司管理之程度說(shuō)明

十二、報(bào)告（定期向投資者提供的報(bào)告和資金支出預(yù)算）

十三、雜費(fèi)支付（是否支付中介人手續(xù)費(fèi)）

第七章 投資報(bào)酬與退出

一、股票上市

二、股權(quán)轉(zhuǎn)讓

三、股權(quán)回購(gòu)

四、股利

第八章 風(fēng)險(xiǎn)分析

一、資源（原材料/供應(yīng)商）風(fēng)險(xiǎn)

二、市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)

三、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

四、生產(chǎn)不確定性風(fēng)險(xiǎn)

五、成本控制風(fēng)險(xiǎn)

六、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

七、政策風(fēng)險(xiǎn)

八、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)（應(yīng)收賬款/壞賬）

九、管理風(fēng)險(xiǎn)（含人事/人員流動(dòng)/關(guān)鍵雇員依賴(lài)）

十、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

第九章 管理

一、公司組織結(jié)構(gòu)

二、管理制度及勞動(dòng)合同

三、人事計(jì)劃（配備/招聘/培訓(xùn)/考核）

四、薪資、福利方案

五、股權(quán)分配和認(rèn)股計(jì)劃

第十章 經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)

增資后3-5年公司銷(xiāo)售數(shù)量、銷(xiāo)售額、毛利率、成長(zhǎng)率、投資報(bào)酬率預(yù)估及計(jì)算依據(jù)

第十一章 財(cái)務(wù)分析

一、財(cái)務(wù)分析說(shuō)明

二、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)

1、銷(xiāo)售收入明細(xì)表

2、成本費(fèi)用明細(xì)表

3、薪金水平明細(xì)表

4、固定資產(chǎn)明細(xì)表

5、資產(chǎn)負(fù)債表

6、利潤(rùn)及分配明細(xì)表

7、現(xiàn)金流量表

8、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

（1）反映財(cái)務(wù)盈利能力的指標(biāo)

A、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）

B、投資回收期（PT）

C、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）

D、投資利潤(rùn)率

E、投資利稅率

F、資本金利潤(rùn)率

G、不確定性分析：盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析

（2）反映項(xiàng)目清償能力的指標(biāo)

A、資產(chǎn)負(fù)債率

B、流動(dòng)比率

C、流動(dòng)比率

D、固定資產(chǎn)投資借款償還期

第三部分 附錄

一、附件

1、營(yíng)業(yè)執(zhí)照影印本

2、董事會(huì)名單及簡(jiǎn)歷

3、主要經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)名單及簡(jiǎn)歷

4、專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)說(shuō)明

5、專(zhuān)利證書(shū)/生產(chǎn)許可證/鑒定證書(shū)等

6、注冊(cè)商標(biāo)

7、企業(yè)形象設(shè)計(jì)/宣傳資料（標(biāo)識(shí)設(shè)計(jì)、說(shuō)明書(shū)、出版物、包裝說(shuō)明等）

8、簡(jiǎn)報(bào)及報(bào)道

9、場(chǎng)地租用證明

10、工藝流程圖

11、產(chǎn)品市場(chǎng)成長(zhǎng)預(yù)測(cè)圖

二、附表

1、主要產(chǎn)品目錄

2、主要客戶(hù)名單

3、主要供貨商及經(jīng)銷(xiāo)商名單

4、主要設(shè)備清單

5、主場(chǎng)調(diào)查表

第8篇：投資的主要方式范文

關(guān)鍵詞：大學(xué)生創(chuàng)業(yè)；資金來(lái)源；融資方式；眾籌方式

中圖分類(lèi)號(hào)：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

doi：10.19311/ki.16723198.2016.30.057

0引言

近幾年來(lái)，我國(guó)各地都出臺(tái)了一系列的優(yōu)惠舉措支持大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，在稅收、辦公場(chǎng)地租金、創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)等方面給予了大力支持。根據(jù)教育部哲學(xué)社會(huì)科學(xué)發(fā)展報(bào)告項(xiàng)目《中國(guó)大學(xué)生就業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，在2015屆大學(xué)畢業(yè)生中有2.86%選擇了自主創(chuàng)業(yè)。

為了調(diào)研分析互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)資金籌集現(xiàn)狀語(yǔ)文題，我們對(duì)北京地區(qū)大學(xué)生進(jìn)行了隨機(jī)的問(wèn)卷調(diào)查。問(wèn)卷采用線上和線下紙質(zhì)問(wèn)卷分別發(fā)放，有效回收問(wèn)卷共206份。這次的問(wèn)卷設(shè)置一共21個(gè)問(wèn)題，除創(chuàng)業(yè)者個(gè)人基本信息、創(chuàng)業(yè)背景問(wèn)題外，問(wèn)卷主要就創(chuàng)業(yè)意愿、業(yè)障礙和創(chuàng)業(yè)資金來(lái)源等方面問(wèn)題進(jìn)行調(diào)查。

1大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金有效渠道少，獲得困難

我們的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，80%以上大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者對(duì)當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)政策和環(huán)境較為滿(mǎn)意，但創(chuàng)業(yè)資金成為他們創(chuàng)業(yè)行動(dòng)的首要障礙。

大學(xué)生創(chuàng)業(yè)獲得創(chuàng)業(yè)資金的有效渠道非常有限，及時(shí)獲得也不足以支撐創(chuàng)業(yè)活動(dòng)有效開(kāi)展。主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

首先，政府及金融機(jī)構(gòu)支持有政策，難落實(shí)。盡管政府頒布了一系列的扶植政策，但支持資金要求門(mén)檻高，數(shù)額小，杯水車(chē)薪。銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款對(duì)于什么項(xiàng)目可以發(fā)放貸款，發(fā)放貸款的金額以及貸款抵押物要求嚴(yán)格，而絕大多數(shù)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者不符合要求而無(wú)法獲得貸款支持。

其次，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)者均有嚴(yán)苛要求。不僅追求短期內(nèi)即有高回報(bào)收益，而且附加嚴(yán)苛的投資條件以及過(guò)高的股權(quán)要求。這些情況往往使得風(fēng)險(xiǎn)投資據(jù)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者于千里之外。

此外，高校及社會(huì)層面創(chuàng)業(yè)幫扶往往局限于創(chuàng)業(yè)教育培訓(xùn)、宣傳報(bào)道、市場(chǎng)信息牽線搭橋等非關(guān)鍵因素方面，對(duì)于獲取創(chuàng)業(yè)資金方面缺少有效的實(shí)際性支持。

2大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金主要渠道及其利弊分析

2.1大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金主要渠道來(lái)源

目前，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金來(lái)源主要有以下幾種方式：

（1）個(gè)人及親友自籌全部資金：這種方式包括個(gè)人自有資金、家庭成員或親友資助以及兩種情況混合。選擇自己或家庭完全出資作為創(chuàng)業(yè)初始資金的比重是最大的，占35%。

（2）合伙人按股份出資：合伙創(chuàng)業(yè)者按照約定出資，約定所占股份的方式，這是最常見(jiàn)股權(quán)融資方式，在創(chuàng)業(yè)大學(xué)生中占22%。

（3）政府、企業(yè)、社會(huì)組織風(fēng)投基金投資：股權(quán)投資單位通過(guò)投資取得新創(chuàng)企業(yè)的全部或部分股份，可以貨幣資金、無(wú)形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資于企業(yè)，最終目的是為了獲得較大的經(jīng)濟(jì)利益，這種經(jīng)濟(jì)利益可以通過(guò)分得利潤(rùn)或股利獲取，也可以通過(guò)其他方式取得。能夠獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的創(chuàng)業(yè)大學(xué)生占被調(diào)查者10%。

（4）民間或銀行有償借貸：有償借貸，包括民間借貸及銀行貸款。這兩種方式都是借入有期限有利息支出的款項(xiàng)。一般而言，民間借貸利率要比銀行貸款高得多，但如果缺少固定資產(chǎn)或抵押物，大學(xué)生很難從銀行貸到款。這種籌資方式占被調(diào)查者21%。

（5）眾籌融資：眾籌，即創(chuàng)意者或微小企業(yè)等項(xiàng)目發(fā)起人（籌資人）在通過(guò)中介結(jié)構(gòu)（眾籌平臺(tái)）身份審核后，在眾籌平臺(tái)的網(wǎng)站上簡(jiǎn)歷屬于自己的頁(yè)面，用來(lái)向公眾（投資人）推介自己的項(xiàng)目以獲得眾人投資的形式。這種籌資方式占被調(diào)查者12%。

此外，很多大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金來(lái)源是混合型的，即上述方式中兩種以上方式的混合?？傮w而言，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金來(lái)源主要有此五種情況。

2.2大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金主要來(lái)源方式利弊分析

2.2.1個(gè)人及親友自籌全部創(chuàng)業(yè)資金

這種方式的好處主要表現(xiàn)在：企業(yè)股權(quán)單一，創(chuàng)業(yè)困難期度過(guò)會(huì)收獲全部收益；自主決策，無(wú)干涉，決策效率高；創(chuàng)業(yè)者經(jīng)營(yíng)壓力大、動(dòng)力足等。

自籌資金創(chuàng)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)也可能帶來(lái)高收益。一旦熬過(guò)創(chuàng)業(yè)初期，當(dāng)公司步入正軌之后，獲取的收益將是一筆巨大的財(cái)富。對(duì)于一個(gè)股東少的公司來(lái)講，事務(wù)的決策是非常高效的，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者可以完全根據(jù)自己的設(shè)計(jì)去經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造這個(gè)公司。

完全自籌資金的不利之處在于：全部個(gè)人出資，經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)完全有創(chuàng)業(yè)者承擔(dān)，風(fēng)險(xiǎn)高壓力大；創(chuàng)業(yè)資金一般數(shù)額有限，難以快速擴(kuò)大規(guī)模；創(chuàng)業(yè)者家庭共同承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和心理壓力等。

在當(dāng)今這個(gè)發(fā)展節(jié)奏快，越來(lái)越強(qiáng)調(diào)用戶(hù)數(shù)量與用戶(hù)服務(wù)體驗(yàn)質(zhì)量的年代，沒(méi)有足夠的資金就意味著較差的公司管理經(jīng)營(yíng)反饋制度、較差的用戶(hù)體驗(yàn)以及更少的顧客利益。而這又會(huì)對(duì)公司接下來(lái)的發(fā)展起到制約作用。

2.2.2合伙創(chuàng)業(yè)者按股份出資

這種方式的好處：融資方式非常普遍，融資周期較短；一般按股份份額出資，據(jù)此分配企業(yè)職權(quán)和收益分配機(jī)制，有制度和法律保障，糾紛少；合伙出資創(chuàng)業(yè)還能分擔(dān)創(chuàng)業(yè)壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

這種方式是當(dāng)代大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者選擇最多的創(chuàng)業(yè)方式之一，也屬于現(xiàn)代企業(yè)制度最常見(jiàn)治理形式之一，股份制管理。也是我們向大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者積極推薦的融資形式之一。

不利之處：創(chuàng)業(yè)初期，犧牲了部分的決策效率，決策需要達(dá)成一致，共同決策；創(chuàng)業(yè)者之間可能會(huì)出現(xiàn)權(quán)力分配、發(fā)展戰(zhàn)略與事務(wù)決策的分歧，導(dǎo)致矛盾；企業(yè)內(nèi)部容易出現(xiàn)圍繞不同創(chuàng)業(yè)者的派系等。

2.2.3政府、企業(yè)、社會(huì)組織風(fēng)投基金投資

這種方式的好處：融資透明性好、安全性高、投融資過(guò)程規(guī)范；融資額度大，可以最大定程度上解決創(chuàng)業(yè)者的發(fā)展資金問(wèn)題；投資方的實(shí)力和資信較高，退出機(jī)制規(guī)范。

不利之處：門(mén)檻高，對(duì)企業(yè)條件與發(fā)展前景要求高；同時(shí)融資談判過(guò)程和投資周期長(zhǎng)，難度大；投資方一般要求話語(yǔ)權(quán)，融資方要犧牲一定的話語(yǔ)權(quán)和管理權(quán)限等。

其不利的方面主要體現(xiàn)在：

（1）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一般對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的起點(diǎn)要求非常高，盡管現(xiàn)在個(gè)人企業(yè)的融資門(mén)檻降低，但是創(chuàng)業(yè)初期的大學(xué)生所創(chuàng)辦的項(xiàng)目要求仍舊非常高。目前大部分大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目與產(chǎn)品的技術(shù)含量并不高（甚至較低），其經(jīng)濟(jì)附加值較低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)、替代品多。因此，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這些創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)較高，難以引起投資者的關(guān)注。

（2）創(chuàng)業(yè)者犧牲了自己一定的話語(yǔ)權(quán)。為了獲得更多的利益，股權(quán)多的一方，必定會(huì)參與更多的企業(yè)決策和企業(yè)規(guī)劃等方面的決策。這樣企業(yè)將很難完全按照創(chuàng)業(yè)者的想法去經(jīng)營(yíng)。

2.2.4民間或銀行有償借貸

這種方式的好處：銀行Y源豐富、資金雄厚；民間資金操作簡(jiǎn)單快捷。

銀行貸款是最常見(jiàn)的融資方式，但是貸款對(duì)于創(chuàng)業(yè)者而言門(mén)檻極高，因此民間借貸應(yīng)運(yùn)而生。民間借貸，是指自然人、法人、其他組織之間及其相互之間，而非經(jīng)金融監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立的從事貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金融通的行為。民間借貸作為一種資源豐富、操作簡(jiǎn)捷靈便的融資手段，在很大程度上緩解了銀行信貸資金不足的矛盾，有效解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展問(wèn)題。

但是其不利之處也顯而易見(jiàn)，銀行和民間資金借貸均有很高門(mén)檻；銀行程序復(fù)雜，放貸慢；民間資金利息較高，易出現(xiàn)糾紛，安全性差等。

2.2.5眾籌融資

這種方式的好處：股東數(shù)量多、融資速度快；融資過(guò)程本身成為營(yíng)銷(xiāo)過(guò)程，可以利用互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目營(yíng)銷(xiāo)傳播。這是近年最新的分散型融資方式之一，也是最具互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新意識(shí)的融資方式。

不利之處：融資對(duì)項(xiàng)目要求門(mén)檻也較高；當(dāng)前相關(guān)法律系統(tǒng)不夠完善，存在一定的安全風(fēng)險(xiǎn)。本次問(wèn)卷調(diào)查中，有一小部分的篇幅都是關(guān)于現(xiàn)在大學(xué)生對(duì)眾籌的了解及思考。結(jié)果表明，大部分的大學(xué)生只是聽(tīng)說(shuō)過(guò)或者有了解過(guò)眾籌投資。同時(shí)也有相當(dāng)多一部分同學(xué)表示對(duì)眾籌這一投資方式并不信任。

2.2.6混合情況

事實(shí)上，融資常常是多種形式混合。例如，合伙出資創(chuàng)業(yè)又獲得貸款資金。尤其是當(dāng)企業(yè)走上正常發(fā)展軌道，混合融資就會(huì)成為常態(tài)。

3結(jié)論與建議

通過(guò)我們的實(shí)際調(diào)查，我們得到如下基本結(jié)論：

（1）當(dāng)前大學(xué)生創(chuàng)業(yè)資金主要有效來(lái)源渠道是個(gè)人及親友自籌全部資金；合伙人按股份出資等兩種方式。

（2）調(diào)查中，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者目前選擇最多的融資方式是個(gè)人及親友自籌全部資金。

（3）大學(xué)生融資創(chuàng)業(yè)未來(lái)發(fā)展方向是合伙人按股份出資；政府、企業(yè)、社會(huì)組織風(fēng)投基金投資。

（4）已有少數(shù)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者開(kāi)始嘗試眾籌融資等新型創(chuàng)業(yè)融資方式；但大部分人對(duì)此類(lèi)方式尚無(wú)完整的認(rèn)知。

對(duì)于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目融資，我們給出這樣的建議：

（1）大學(xué)生創(chuàng)業(yè)盡量從小微型項(xiàng)目起步，創(chuàng)業(yè)資金主要依靠創(chuàng)業(yè)者個(gè)人或家庭籌集。因客觀條件限制，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者很難獲得創(chuàng)業(yè)基金風(fēng)險(xiǎn)投資或銀行貸款。

（2）如創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目屬于中大型項(xiàng)目，應(yīng)該進(jìn)行嚴(yán)格可行性論證，務(wù)必獲得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)足額投資以后，才能保證較高的成功率。

（3）創(chuàng)業(yè)融資方式多樣，各有利弊，創(chuàng)業(yè)者選擇應(yīng)根據(jù)個(gè)人和項(xiàng)目實(shí)際情況區(qū)別而定。

參考文獻(xiàn)

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[6]張盼.互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資與眾籌對(duì)接研究[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2016，（10）.

第9篇：投資的主要方式范文

在福建省泉州市的東南角，屹立著一座宏偉壯觀的特大型公路橋梁，這就是我國(guó)首例民營(yíng)經(jīng)濟(jì)以BOT方式建成的泉州刺桐大橋。這是一個(gè)官民并舉、以民為主、完全采用BOT（建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—移交）投資模式的建設(shè)項(xiàng)目。在國(guó)內(nèi)，以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為主，通過(guò)BOT參與大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，刺桐大橋工程實(shí)屬首例。它開(kāi)創(chuàng)了以少量國(guó)有資產(chǎn)為引導(dǎo)、帶動(dòng)大量民營(yíng)資本投資國(guó)家重點(diǎn)支持的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的先河。[1]筆者的家鄉(xiāng)在泉州，所以對(duì)刺桐大橋給家鄉(xiāng)帶來(lái)的重大經(jīng)濟(jì)效益關(guān)注較多。2001年11月10日中國(guó)加入世界貿(mào)易組織（即WTO），這使我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐漸與國(guó)際接軌，但由于客觀條件的限制，我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然相當(dāng)薄弱，尤其是當(dāng)前我國(guó)正實(shí)施西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，開(kāi)發(fā)利用西部豐富的自然資源必然要進(jìn)行各項(xiàng)大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，BOT投資方式將扮演重要的角色。鑒于BOT是一種效應(yīng)很好的投資方式，筆者認(rèn)為目前我國(guó)急需通過(guò)BOT方式引進(jìn)外國(guó)資本，發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。有鑒于此，以下筆者擬對(duì)BOT的主要法律問(wèn)題作一膚淺論述。

二、BOT的內(nèi)涵界定與法律特征簡(jiǎn)述

BOT名稱(chēng)是對(duì)Build-Own-Transfer（建設(shè)—擁有—轉(zhuǎn)讓?zhuān)┖虰uild-Operate-Transfer（建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓?zhuān)┬问降暮?jiǎn)稱(chēng)。現(xiàn)通常是指后一種含義。關(guān)于BOT投資方式的定義，目前國(guó)際上還沒(méi)有一個(gè)公認(rèn)的定義，但至少有下列幾種觀點(diǎn)：1，BOT是一種涉外工程承包方式；2，BOT是項(xiàng)目融資方式；3，BOT是一種國(guó)際技術(shù)轉(zhuǎn)讓方式；4，BOT是政府合同或行政合同；5，BOT是融資租賃方式；6，BOT是委托管理；7，BOT是一種新型的投資方式。[2]

筆者認(rèn)為BOT是一種新型、特殊的投資方式（觀點(diǎn)1到6均只是其內(nèi)容的某一方面）。具體而言，它是指東道國(guó)政府與私人投資者（本國(guó)或外國(guó)均可）簽訂特許協(xié)議（以授予一定期限的特許專(zhuān)營(yíng)權(quán)），將某一公共基礎(chǔ)設(shè)施或基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目交由私人投資者成立的項(xiàng)目公司籌資、設(shè)計(jì)并承建，在協(xié)議規(guī)定的特許期內(nèi)，由該項(xiàng)目公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目?jī)斶€貸款、回收投資及獲得利潤(rùn)，而政府則從行政角度對(duì)BOT項(xiàng)目進(jìn)行行政管理、監(jiān)督；特許期滿(mǎn)后，項(xiàng)目無(wú)償移交給所在國(guó)政府或其授權(quán)機(jī)構(gòu)。[3]

BOT投資作為一種新的融資方式，同以往其它融資方式相比，有其自身的法律特點(diǎn)：

第一，法律性質(zhì)的特殊性。主要是指BOT特許協(xié)議的特殊性質(zhì)（留待下文論述）。

第二，主體的特殊性。BOT合同主體，一方是東道國(guó)政府，另一方為私人投資者或企業(yè)，大多數(shù)為外資企業(yè)。其中政府既是一個(gè)與外商地位平等的合作伙伴，又是一個(gè)政府特許權(quán)利先行獲得者、承受者和具體實(shí)施的監(jiān)督者，即其具有雙重身份。

第三，投資客體的特殊性。作為BOT投資項(xiàng)目的標(biāo)的——東道國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施，如橋梁、電廠、高速公路等，不同于其他的投資項(xiàng)目，建設(shè)的又都是公益事業(yè)，東道國(guó)對(duì)其擁有絕對(duì)的建設(shè)權(quán)，私營(yíng)企業(yè)則通過(guò)許可取得其專(zhuān)營(yíng)權(quán)。又因其涉及到本國(guó)使用者的利益，國(guó)家必須權(quán)衡本國(guó)的國(guó)情和投資者利益兩個(gè)方面，對(duì)其行使價(jià)格決定權(quán)以及相應(yīng)的管理監(jiān)督權(quán)。

第四，法律關(guān)系的復(fù)雜性。BOT投資方式作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的一種新型的投資方式，其內(nèi)容涉及到投資、融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓等一系列活動(dòng)，當(dāng)事人或參與人包括東道國(guó)政府、項(xiàng)目主辦人、項(xiàng)目公司、項(xiàng)目貸款人、項(xiàng)目原材料供應(yīng)商、融資擔(dān)保人、保險(xiǎn)公司、經(jīng)營(yíng)管理公司以及其它可能的參與人。因此BOT投資方式形成了由眾多當(dāng)事人或參與人組成的多樣復(fù)雜的法律關(guān)系。[4]BOT在某種意義上是一種復(fù)雜的合同安排，它所涉及的各方當(dāng)事人的基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系無(wú)一不是通過(guò)合同確立的。這些合同包括特許協(xié)議、貸款協(xié)議、建設(shè)合同、經(jīng)營(yíng)管理合同、回購(gòu)協(xié)議以及股東協(xié)議等。

BOT的以上特征把它與一般的合資、合作項(xiàng)目及工程承包區(qū)別開(kāi)來(lái)。

三、BOT投資方式中的主要法律問(wèn)題分析

關(guān)于BOT投資方式中的主要法律問(wèn)題，理論界已對(duì)其有了相當(dāng)深入和寬泛的討論。以下筆者選取BOT投資方式中幾個(gè)有爭(zhēng)議且比較重要的法律問(wèn)題進(jìn)行探討，以加深對(duì)BOT的了解。

(一)BOT特許協(xié)議的性質(zhì)問(wèn)題

特許協(xié)議是指BOT運(yùn)作中政府主管部門(mén)授權(quán)特許私人投資者進(jìn)行BOT項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的協(xié)議，其不同于政府對(duì)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目給予必要的批準(zhǔn)和同意[5]。特許協(xié)議是BOT方式賴(lài)以運(yùn)行的基礎(chǔ)，隨后的貸款、工程承包、經(jīng)營(yíng)管理、擔(dān)保等諸多合同均以此協(xié)議為依據(jù)，因此，從合同法的意義上說(shuō)，特許協(xié)議是BOT法律關(guān)系的主合同，其他合同均為從合同。BOT特許協(xié)議被譽(yù)為“BOT項(xiàng)目合同安排中的基石”。

除BOT特許協(xié)議外，基于這一協(xié)議上的其他合同都是平等主體間的合同，可以通過(guò)有關(guān)的民商事法律規(guī)范予以調(diào)整。而對(duì)于BOT特許協(xié)議的法律性質(zhì)爭(zhēng)議則較大。有關(guān)BOT特許協(xié)議的法律性質(zhì)，從不同的角度出發(fā)，可以得出不同的定性。其爭(zhēng)論主要存在于兩方面：第一，BOT特許協(xié)議是國(guó)際契約還是國(guó)內(nèi)契約（其中一方為外商投資者的情況下）；第二，假如是國(guó)內(nèi)契約，該契約是行政合同還是民事合同。

1，BOT特許協(xié)議屬于國(guó)內(nèi)法契約

BOT特許協(xié)議的法律性質(zhì)有分歧：有人認(rèn)為特許協(xié)議應(yīng)屬?lài)?guó)內(nèi)法契約，有人認(rèn)為特許協(xié)議是國(guó)際性協(xié)議，也有人認(rèn)為特許協(xié)議屬于“準(zhǔn)國(guó)際協(xié)議”，還有人認(rèn)為特許協(xié)議是“跨國(guó)契約”等[6]。爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于：特許協(xié)議是國(guó)內(nèi)法契約還是國(guó)際協(xié)議。

筆者認(rèn)為特許協(xié)議是國(guó)內(nèi)法契約。特許協(xié)議是根據(jù)東道國(guó)的立法確定其權(quán)利義務(wù)關(guān)系，并經(jīng)東道國(guó)政府依法定程序?qū)徟闪?。協(xié)議的一方為東道國(guó)政府，另一方為外國(guó)私人投資者，并非兩個(gè)國(guó)際法主體。而持國(guó)際協(xié)議者認(rèn)為國(guó)家與外國(guó)投資者簽訂專(zhuān)屬于國(guó)家的某種權(quán)利，國(guó)家就已默認(rèn)另一方外國(guó)公司上升到國(guó)家的地位。[7]我們知道，任何一種法律關(guān)系的主體都由法律確定，而不是由締約一方賦予；任何一種法律關(guān)系的主體都有其本身的法定要素，而不能由任何一方賦予或默認(rèn)。[8]因此，BOT特許協(xié)議不是國(guó)際法主體間訂立的協(xié)議，不屬?lài)?guó)際協(xié)議，不受?chē)?guó)際法支配。

2，BOT特許協(xié)議是經(jīng)濟(jì)合同

BOT特許協(xié)議是屬于國(guó)內(nèi)公法契約還是屬于國(guó)內(nèi)私法契約尚有爭(zhēng)議。英國(guó)學(xué)者一般認(rèn)為它是政府契約，適用普通法上的私法規(guī)范，但又根據(jù)其自身的特殊性創(chuàng)造了“契約不能束縛行政機(jī)關(guān)自由裁量權(quán)”的判例；美國(guó)學(xué)者將其當(dāng)作“特許權(quán)”；而法國(guó)則將其視為政府執(zhí)行經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的一種方式，因此稱(chēng)之為“行政合同”，并通過(guò)行政法院的判例,發(fā)展了一整套關(guān)于行政合同的法律規(guī)則和法律制度。[9]在國(guó)內(nèi)，有人認(rèn)為它是民事合同[10]，有人認(rèn)為它是類(lèi)似土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓的行政合同[11]。

筆者認(rèn)為，BOT特許協(xié)議是經(jīng)濟(jì)合同。在此，筆者認(rèn)為有必要對(duì)民事合同（廣義上包括商事合同）、行政合同及經(jīng)濟(jì)合同做一區(qū)分。首先應(yīng)當(dāng)明確的一點(diǎn)是，這三種合同是分別屬于民商法、行政法和經(jīng)濟(jì)法的調(diào)整范圍。[12]具體言之，民事合同是平等主體之間的合意，那些為了明確上下級(jí)責(zé)任或?qū)⒐珯?quán)力具體化的合同，不屬于民事合同[13]；行政合同是指行政機(jī)關(guān)為了實(shí)現(xiàn)特定的行政管理目標(biāo)和履行行政職能而與相對(duì)人經(jīng)過(guò)協(xié)商，雙方意思表示一致所達(dá)成的協(xié)議[14]，其所側(cè)重的是行政組織及其權(quán)利設(shè)置、行使、制約和監(jiān)督；至于經(jīng)濟(jì)合同，此處其具有特定的含義，筆者認(rèn)為其是指由經(jīng)濟(jì)法調(diào)整的、國(guó)家在調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)過(guò)程中與相對(duì)人經(jīng)過(guò)協(xié)商，雙方意思表示一致所達(dá)成的協(xié)議，其包括三種具體的法律關(guān)系，即經(jīng)濟(jì)管理關(guān)系、維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系及組織管理性的流轉(zhuǎn)和協(xié)作關(guān)系[15]，“國(guó)家調(diào)節(jié)及參與”是其主要特征。經(jīng)濟(jì)合同所側(cè)重的是有國(guó)家一方主體參與的、與國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有關(guān)的內(nèi)容。從前面對(duì)BOT投資方式法律特征的分析中我們不難看出，BOT特許協(xié)議的主體——政府具有雙重身份，其既是一個(gè)與外商地位平等的合作伙伴，又是一個(gè)政府特許權(quán)利先行獲得者、承受者和具體實(shí)施的監(jiān)督者，政府運(yùn)用BOT特許協(xié)議是為了滿(mǎn)足社會(huì)對(duì)公用事業(yè)的需求，而且，政府還可以基于公共政策的考慮單方面變更和中止合同，體現(xiàn)了“國(guó)家意志”和“經(jīng)濟(jì)”二者的統(tǒng)一。因此不難看出BOT不同于民事合同和行政合同，它具有經(jīng)濟(jì)合同的一般特征。

(二)BOT的法律保證問(wèn)題

由于BOT項(xiàng)目涉及所在國(guó)的公眾利益，而且是大規(guī)模的系統(tǒng)工程，因此它的成功在很大程度上取決于東道國(guó)政府是否給予強(qiáng)有力的支持。這種支持主要體現(xiàn)在如下幾方面的法律保證：[16]

第一，國(guó)家豁免問(wèn)題。在BOT項(xiàng)目運(yùn)作中，如果東道國(guó)政府違約，又不放棄豁免，會(huì)由于不能對(duì)其而導(dǎo)致項(xiàng)目承辦公司諸合同項(xiàng)下的權(quán)利不能享有。對(duì)這一問(wèn)題的國(guó)際慣例是要求簽約的政府就合同中的一切事項(xiàng)放棄司法豁免權(quán)，從而成為BOT運(yùn)作中與其他當(dāng)事人平等的法律主體。事實(shí)上，政府在BOT合同具有雙重身份（如前所述），政府可以公益需要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行征收或采取某些限制措施，而這對(duì)投資者是不利的。一般都在特許協(xié)議中訂立相關(guān)的補(bǔ)償條款，以彌補(bǔ)投資者的損失；同時(shí)也要求因投資者的不當(dāng)行為造成的政府損失由投資者對(duì)政府進(jìn)行補(bǔ)償。

第二，給予BOT項(xiàng)目公司政策及法律上的優(yōu)惠。以BOT方式進(jìn)行的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建設(shè)周期長(zhǎng)、投資回收慢、投資者對(duì)項(xiàng)目不能帶走或?qū)嵤┓蓮?qiáng)制保障措施，相比于有投入有產(chǎn)出的其他外商投資企業(yè)，外商承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大。所以應(yīng)以法律的形式把對(duì)BOT投資者的優(yōu)惠政策確定下來(lái)，以消除投資者的顧慮。但不能單純依靠諸如稅收優(yōu)惠這樣的手段來(lái)引導(dǎo)BOT的發(fā)展，因?yàn)檫@種以犧牲國(guó)家利益來(lái)吸收外資的行為不是長(zhǎng)久之計(jì)，而且外商更注重的是東道國(guó)投資環(huán)境是否完善，其中最重要的就是法律環(huán)境，包括有關(guān)BOT法律的制定及實(shí)施。

此外，BOT的順利實(shí)施還有賴(lài)于東道國(guó)政府完善的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)構(gòu)。政府承擔(dān)的是政治風(fēng)險(xiǎn)和不可抗力風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目公司則承擔(dān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，如價(jià)格波動(dòng)、供求變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力等，這是由BOT項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)由最有能力規(guī)避的一方來(lái)承擔(dān)的原則來(lái)決定的。所以項(xiàng)目公司對(duì)東道國(guó)法制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制的健全和完備狀況是很重視的。[17]

(三)BOT項(xiàng)目公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)與政府的所有權(quán)問(wèn)題

首先，可以從BOT的具體內(nèi)涵解析。根據(jù)世界銀行《1994年世界發(fā)展報(bào)告》定義,具體的BOT投資方式主要包括三種方式：一是BOT；二是BOOT(build-own-operate-transfer)，意為建設(shè)—擁有—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓?zhuān)蝗荁OO(build-own-operate)，意為建設(shè)—擁有—經(jīng)營(yíng)?，F(xiàn)在國(guó)際上的BOT投資方式是指第一種，它與后兩種方式的主要區(qū)別是項(xiàng)目公司只擁有基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)，而無(wú)所有權(quán)。

其次，從權(quán)利轉(zhuǎn)移看。政府通過(guò)與項(xiàng)目公司簽訂“特許權(quán)”協(xié)議（授予專(zhuān)營(yíng)權(quán)），轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)，項(xiàng)目公司則在一定期限后將其轉(zhuǎn)交給當(dāng)?shù)卣Ｋ袡?quán)自始至終由政府掌握。

此外，我國(guó)目前的法律對(duì)外商投資基礎(chǔ)設(shè)施有限制性規(guī)定，而國(guó)家政策對(duì)有關(guān)國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)放開(kāi)更持謹(jǐn)慎態(tài)度。事實(shí)上，BOT投資項(xiàng)目與單純的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目有所不同。在BOT投資中，外商只擁有一定期限的項(xiàng)目使用權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，期限屆滿(mǎn)后即將之轉(zhuǎn)移給政府。因此，政府可在符合產(chǎn)業(yè)政策的前提下，根據(jù)不同的具體項(xiàng)目，允許外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)和控股經(jīng)營(yíng)。經(jīng)營(yíng)權(quán)是關(guān)系項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵。政府作為BOT項(xiàng)目的最終受益人，應(yīng)通過(guò)法律手段對(duì)外商經(jīng)營(yíng)BOT項(xiàng)目進(jìn)行有效監(jiān)督，用立法形式允許外商采用委托經(jīng)營(yíng)、聯(lián)合經(jīng)營(yíng)、獨(dú)資經(jīng)營(yíng)等方式行使經(jīng)營(yíng)權(quán)，但不允許轉(zhuǎn)讓和出售經(jīng)營(yíng)權(quán)。在經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)要求外商接受定期調(diào)查，公開(kāi)財(cái)務(wù)狀況，維持項(xiàng)目擴(kuò)大收入，為政府提供技術(shù)資料、培訓(xùn)管理人員。政府可通過(guò)以下途徑控制項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)：（1）確定指標(biāo)——設(shè)立相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況指標(biāo)；（2）限定數(shù)量——明確規(guī)定每一指標(biāo)的上、下限；（3）法律途徑——若發(fā)生私自更改或超過(guò)數(shù)量限定的訴之于法律。[18]

(四)BOT投資方式引起的有關(guān)爭(zhēng)議是適用國(guó)內(nèi)法、國(guó)際法，還是采用意思自治原則問(wèn)題

關(guān)于BOT投資方式引起的爭(zhēng)議，發(fā)達(dá)國(guó)家主張采用意思自治原則或適用國(guó)際法，其主要理由是BOT方式為合同行為以及發(fā)展中國(guó)家法制不健全，若適用東道國(guó)法律，會(huì)導(dǎo)致不公平、不公正。發(fā)展中國(guó)家則認(rèn)為，由于BOT投資方式涉及的項(xiàng)目均為東道國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施，與國(guó)計(jì)民生息息相關(guān)，并且是在特許協(xié)議下進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的，因此應(yīng)適用東道國(guó)的法律。

筆者認(rèn)為，BOT投資方式中涉及兩類(lèi)重要合同，即輔合同和BOT特許協(xié)議（已如前述）。所以對(duì)該問(wèn)題不能、一概而論。因輔合同引起的爭(zhēng)議可以依合同法律適用的一般原則來(lái)適用法律；至于BOT特許協(xié)議，如前所述，BOT特許協(xié)議屬于國(guó)內(nèi)法契約，加上其所具有的特殊標(biāo)的，則在合同的雙方當(dāng)事人沒(méi)有明確約定的情況下，原則上適用東道國(guó)法律，雖然如此，這一實(shí)踐與合同法律適用的一般原則仍然有著密切聯(lián)系。

有關(guān)BOT的法律問(wèn)題還很多，如建設(shè)、經(jīng)營(yíng)等合同的法律問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題、環(huán)保法律問(wèn)題等，限于篇幅，本文不再討論。

四、結(jié)語(yǔ)

BOT作為一種新型的投資方式，有著巨大發(fā)展?jié)摿?，并在許多方面具有傳統(tǒng)投資方式所不具備的優(yōu)勢(shì)，因而為世界各國(guó)尤其是發(fā)展中國(guó)家所廣泛采用。其有利于促進(jìn)東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)并緩解東道國(guó)的財(cái)政負(fù)擔(dān)資金困難，有利于東道國(guó)轉(zhuǎn)移經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)，也有利于提高項(xiàng)目運(yùn)作效率和質(zhì)量。此外，它對(duì)東道國(guó)培養(yǎng)管理人才，發(fā)展經(jīng)濟(jì)等都有很大益處。[19]但是，由于BOT誕生的時(shí)間短、經(jīng)驗(yàn)少,各國(guó)的立法尚不完善，尤其是在我國(guó)尚未有關(guān)于BOT的專(zhuān)門(mén)立法，所以更應(yīng)該加快立法步伐，結(jié)合在實(shí)踐中所產(chǎn)生的種種問(wèn)題，爭(zhēng)取盡早制定出一部完善的、能夠?qū)OT投資實(shí)踐起積極指導(dǎo)作用的BOT法律或法規(guī)。

主要參考書(shū)目：

1，余勁松、吳志攀主編：《國(guó)際經(jīng)濟(jì)法》，北京大學(xué)出版社、高等教育出版社2000年3月版。

2，余勁松主編：《國(guó)際投資法》，法律出版社1997年10月版。

3，史際春、鄧峰主編：《經(jīng)濟(jì)法總論》，法律出版社1998年11月版。

4，張俊浩主編：《民法學(xué)原理》（下冊(cè)），中國(guó)政法大學(xué)出版社2000年10月修訂第三版。

[1]參見(jiàn)《應(yīng)用"BOT"投資模式建設(shè)泉州刺桐大橋的探索》，《中國(guó)工商》，2001年08期。筆者較關(guān)注家鄉(xiāng)的建設(shè)，對(duì)于BOT這種新型的投資方式也頗感興趣。

[2]徐兆宏：《BOT投資方式的主要法律問(wèn)題分析》，載《財(cái)經(jīng)研究》1998年第2期（總第195期），第42頁(yè)。

[3]參見(jiàn)譚秀環(huán)：《BOT方式的法律探討》，載《青海師范大學(xué)學(xué)報(bào)》(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)2001年第4期；余勁松、吳志攀：《國(guó)際經(jīng)濟(jì)法》，北京大學(xué)出版社高等教育出版社2000年3月版，第222頁(yè)。

[4]徐兆宏：《BOT投資方式的主要法律問(wèn)題分析》，載《財(cái)經(jīng)研究》1998年第2期（總第195期），P43。

[5]余勁松、吳志攀主編：《國(guó)際經(jīng)濟(jì)法》，北京大學(xué)出版社高等教育出版社2000年3月版，第224頁(yè)。

[6]參見(jiàn)余勁松主編：《國(guó)際投資法》，法律出版社1997年10月版，第147—148頁(yè)。

[7]譚秀環(huán)：《BOT方式的法律探討》，載《青海師范大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)》，2001年第4期(總第91期)，第7頁(yè)。

[8]同[6]。

[9]同[7]，第8頁(yè)。

[10]王海波：《BOT方式法律性質(zhì)分析——兼談我國(guó)的立法對(duì)策》，載《杭州大學(xué)學(xué)報(bào)》1998年。

[11]孫潮，沈偉：《BOT投資方式在我國(guó)的適用沖突及其法律分析》，載《中國(guó)法學(xué)》1997年第1期。

[12]“經(jīng)濟(jì)法”是一門(mén)新興的法律部門(mén)，關(guān)于經(jīng)濟(jì)法與民商法、行政法的關(guān)系，可參看史際春、鄧峰主編：《經(jīng)濟(jì)法總論》，法律出版社1998年11月版，第139—143頁(yè)。這有助于對(duì)“經(jīng)濟(jì)合同”的理解。

[13]參見(jiàn)張俊浩主編：《民法學(xué)原理》（下冊(cè)），中國(guó)政法大學(xué)出版社2000年10月修訂第三版，第644頁(yè)。

[14]方世榮主編：《行政法與行政訴訟法學(xué)》，中國(guó)政法大學(xué)出版社2002年8月版，第156頁(yè)。

[15]史際春、鄧峰主編：《經(jīng)濟(jì)法總論》，法律出版社1998年11月版，第30頁(yè)。

[16]參見(jiàn)李運(yùn)霽：《BOT投資方式的法律問(wèn)題及立法實(shí)踐國(guó)際比較》，載《廣西經(jīng)貿(mào)》2001年6月（總第208期），第37頁(yè)。

[17]龔曉春、王鴻波：《試析BOT投資方式的法律特征》，載《投資研究》1997年第1期。

[18]肖健明：《BOT投資方式法律問(wèn)題探析》，載《財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐》1999年11月，第102期（第20卷）。

[19]楊志祥、王承志：《BOT投資方式法律問(wèn)題探析》，載《鄂州大學(xué)學(xué)報(bào)》2002年7月，第9卷，第3期。