證券交易論文精選(九篇)
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第1篇：證券交易論文范文
論文摘要:目前，在我國對證券交易所的自律監(jiān)管作用越來越重視，本文在分析自律監(jiān)管的優(yōu)勢，以及我國證券交所自律監(jiān)管的現(xiàn)狀和存在的問題后，對我國完善證券交所的自律監(jiān)管提出了自己的建議和思考。
我國證券市場起步較晚，發(fā)展10多年來取得了許多令人矚目的成就。我國現(xiàn)行證券監(jiān)管模式是以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，市場自律監(jiān)管為補充的監(jiān)管制度。但由于現(xiàn)在政府監(jiān)管沒有發(fā)揮應(yīng)有的功能，致使出現(xiàn)政府監(jiān)管失靈的現(xiàn)象，同時自律監(jiān)管的作用發(fā)揮很小，所以大力加強自律監(jiān)管在我國證券市場監(jiān)管中的作用。我國自律監(jiān)管體系主要有三方面組成，即證券交易所、證券業(yè)協(xié)會以及其他相關(guān)的行業(yè)協(xié)會和各種證券市場參與機構(gòu)。筆者認為我國的自律監(jiān)管應(yīng)以證券交易所的自律監(jiān)管為主要力量，本文將主要對證券交易所自律監(jiān)管有關(guān)問題進行探討。
一、證券交易所自律監(jiān)管的必要性和優(yōu)勢
首先，證券交易所自律監(jiān)管的具有更高的監(jiān)管效率。證券交易所直接貼近市場，熟知市場變化，能夠及時的了解證券市場中的股票的交易信息、股價的波動，發(fā)現(xiàn)上市公司的具體情況，可以強制上市公司進行持續(xù)信息披露，減少信息的不對稱性，同時可以根據(jù)市場反饋的信息，結(jié)合證券市場的實際情況，對自律監(jiān)管及時作出調(diào)整、改變規(guī)則和措施。
其次，自律監(jiān)管在作用空間上更為寬泛。法律具有剛性，政府監(jiān)管必須依賴法律規(guī)范對市場進行管理，而法律不能完全調(diào)整到市場中的全部間題，由于這種性質(zhì)就決定了政府監(jiān)管不可能面面俱到，照顧到市場中的每個角落，肯定會存在政府監(jiān)管的灰色區(qū)域。所以在這些政府監(jiān)管與法律規(guī)范無法調(diào)整的領(lǐng)域內(nèi)，政府監(jiān)管的效果不言而喻。而證券交易所自律監(jiān)管的優(yōu)點之一就在于它可以在政府的剛性管理之外，施加道德、行業(yè)和倫理標準的約束。
再次，證券交易所自律監(jiān)管的專業(yè)性。證券市場具有高風險性和不穩(wěn)定性，證券交易所處于市場的前線，要有效迅速的處理市場的各種情況，就決定了自律組織必須儲備著大量的專業(yè)人才，這些專業(yè)人才必須具有豐富的專業(yè)知識和實際的證券市場操作經(jīng)驗，同時要具有敏銳的市場嗅覺，對市場中瞬息萬變的具體情況，能夠熟練的運用證券法律、法規(guī)進行處理，有效的規(guī)避市場風險，達到利益的最大化。這些都決定了自律組織相對于政府監(jiān)管更具有專業(yè)性。
最后，自律監(jiān)管還更符合成本一收益原則。證券交易所處于市場的第一線，可以迅速及時地隨市場作出反應(yīng)，采取行動，從而降低監(jiān)管的成本，提高社會公共資源的利用效率。
二、證券交易所的自律監(jiān)管的現(xiàn)狀和存在的問題
筆者認為，在現(xiàn)階段應(yīng)具體根據(jù)我國實際國情，充分發(fā)揮證券交易所的獨有的自律監(jiān)管，把證券交易所作為我國證券自律監(jiān)管的主導(dǎo)力量。然而現(xiàn)實中的證交所的自律監(jiān)管職能非但沒有得到有效的發(fā)揮，而且存在很多阻礙其有效發(fā)揮的障礙:
(l)由十證監(jiān)會與證交所之間的職責劃分不明確，而法律對證交所的性質(zhì)、地位沒有一個明確的規(guī)定，證交所很多職能在很大程度上都要證監(jiān)會的授權(quán)，證監(jiān)會也代替證交所行使了一部分自律監(jiān)管職權(quán)，致使證交所看起來像一個證監(jiān)會的“派出機構(gòu)”。
(2)由于股市的發(fā)展能給當?shù)卣畮砭揞~的稅收，可以大力推動當?shù)叵嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，加上當?shù)卣拇罅χС?，滬深兩地交易所之間競爭激烈，相互搶奪上市公司的現(xiàn)象相當嚴重。
(3)證交所本身在組織形式即會員制上存在很大缺陷，實行會員制不利于證券交易的公正性、投資者的投資風險隨之加大，容易形成市場壟斷，這些都導(dǎo)致證交所的很多自律監(jiān)管職能到不到有效的發(fā)揮。
(4)上市協(xié)議不是由證交所和上市公司商議決定，而是政府部門硬性規(guī)定的產(chǎn)物，不能體現(xiàn)為市場參與主體相互競爭和相互妥協(xié)的產(chǎn)物，而是游離于利益關(guān)系之外的產(chǎn)物，也就不能發(fā)揮市場高效配置資源的職能。
三、關(guān)于加強證券交易所自律監(jiān)管作用的思考
正如由上所闡明，加強證券交易所的自律監(jiān)管職能，使之成其為我國證券市場自律監(jiān)管體系中的中堅力量，將有助于我國證券市場監(jiān)管體系的和諧構(gòu)建。具體來說可以作以下方面的嘗試:
(1)要強化證券交易所的自律監(jiān)管地位，必須從監(jiān)管理念上人手，從根本上消除證監(jiān)會把證交所作為自己的“派出機構(gòu)”的監(jiān)管理念，樹立證交所是我國自律監(jiān)管體系中的主要力量。
(2)完善證券方面的法律法規(guī)，從法律上明確規(guī)定證券交易所自律機構(gòu)的性質(zhì)、法律地位、組織形式，對證交所的權(quán)利實行法定授權(quán)，進一步明確證監(jiān)會與證券交易所之間的職能分工，明確證交所的權(quán)利、義務(wù)和責任，真正將證交所作為一層獨立的監(jiān)管主體。
(3)賦予證券交易所更多的權(quán)力。證券交易所自主決定其人事安排，比如證券交易所的總經(jīng)理，由其理事會選擇后再報證監(jiān)會批準;給與證交所更多收益方面的自。
(4)從我國具體實際出發(fā)，充分借鑒境外的先進經(jīng)驗，改革我國證券交易所現(xiàn)行的組織形式，由會員制改為公司制。
(5)為了消除地方政府對證交所的控制和干預(yù)，建議考慮在合適的時機逐步取消地方政府的稅收分成，切斷地方政府對證交所干預(yù)的根本源泉。
第2篇：證券交易論文范文
目前，上網(wǎng)人數(shù)、網(wǎng)民的商業(yè)價值以及物流系統(tǒng)的效率等問題被認為是制約中國電子商務(wù)快速發(fā)展的重要因素。近兩年，盡管中國大陸的互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量增長迅速，但最近美國Gartner集團公司的研究報告指出:中國網(wǎng)民目前的商業(yè)價值幾乎等于零。Gartner的報告稱，到2002年，中國互聯(lián)網(wǎng)用戶超出美國的可能性為90％，屆時中國將成為世界上最大的因特網(wǎng)國家，但中國電子商務(wù)仍將遠遠落后于許多國家。1999年，中國電子商務(wù)總額為690萬美元，而美國為710億美元，根據(jù)中國國際互聯(lián)網(wǎng)信息中心(CNNIC)調(diào)查，中國網(wǎng)民平均年齡25歲，平均年收入2176美元，這對于網(wǎng)上商務(wù)來說他們的商業(yè)價值幾乎為零。美國的網(wǎng)民平均年齡33歲，平均年收入66900美元。
一些調(diào)查機構(gòu)根據(jù)中國的電信情況、通信基礎(chǔ)設(shè)施和電腦普及率等還得出結(jié)論，說中國在6到7年的時間里不會進入大規(guī)模的電子商務(wù)應(yīng)用。
應(yīng)該說，目前中國的電子商務(wù)確實還有很多地方不如人意，除了以上因素外，主要還有：1.基礎(chǔ)設(shè)施的相對落后使有限的網(wǎng)上購物人群的滿意率普遍較低(有數(shù)據(jù)表明部分城市網(wǎng)上購物的滿意率在14％左右)，其中物流環(huán)節(jié)效率是主要問題；2.我國城市人口密集程度較大，便利的店鋪購物傳統(tǒng)有著顯著的優(yōu)勢；3.同互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量的增加速度相比，在國外最為成功的B2B（企業(yè)間的）電子商務(wù)也沒有得到有效推廣。
二、金融產(chǎn)品的特性決定網(wǎng)上證券交易等金融電子商務(wù)有望率先勝出
對電子商務(wù)前景的分析，人們更多的還是從一般商品的電子商務(wù)角度考慮，卻忽視了重要的一點，那就是，金融產(chǎn)品的電子交易天生具有獨特的優(yōu)勢，或者說它們受到以上這些因素影響的程度是比較少的，尤其是在物流方面。
（一）網(wǎng)上證券交易的優(yōu)勢和現(xiàn)實狀況
證券網(wǎng)上交易是在國內(nèi)開展較早的金融電子商務(wù)，因為證券市場具備知識、資本相對集中的優(yōu)勢，加之投資群體的大部分是容易接受網(wǎng)絡(luò)新經(jīng)濟的年輕階層，所以網(wǎng)民的數(shù)量和質(zhì)量都是最高的，而交易標的物——股票、債券、基金等——的流通基本都不存在實物交收、儲運和保管的問題，所以也基本不受到流通瓶頸的制約。所有這些因素與網(wǎng)上交易成本低廉的優(yōu)勢一起，決定了網(wǎng)上證券交易的發(fā)展方向和無窮潛力。
鑒于證券業(yè)監(jiān)管高層對網(wǎng)上交易的積極態(tài)度和大力支持，一直以來國內(nèi)券商都非常注重網(wǎng)上證券交易的開發(fā)和投入。目前，現(xiàn)有100家證券公司中將近半數(shù)（43家）建立了自己的網(wǎng)站，其中的多數(shù)可以開展網(wǎng)上證券交易。但據(jù)統(tǒng)計，現(xiàn)在網(wǎng)上交易量還不足全部交易的1％。據(jù)分析，監(jiān)管部門一直禁止國內(nèi)券商網(wǎng)上開戶和資金收付，主要是考慮技術(shù)安全問題。
（二）影響網(wǎng)上證券交易發(fā)展的幾個因素網(wǎng)上證券交易的發(fā)展與上網(wǎng)速度密切相關(guān)，許多人也正是因為擔心速度太慢而不愿意采用網(wǎng)上交易方式，而事實上大部分網(wǎng)上交易的速度已經(jīng)被提高到一個新水平。網(wǎng)絡(luò)的運行速度更多地決定于技術(shù)的支持，好在寬帶、光纖等設(shè)備都在不斷提高著通訊技術(shù)水平，未來的網(wǎng)上交易速度將不斷提高。由于網(wǎng)上交易成本比較低，所以在現(xiàn)有傭金基礎(chǔ)上進行打折的余地就比較大，以此降低投資者的交易成本，將成為各個券商推廣網(wǎng)上證券交易的主要促銷手段。
（三）網(wǎng)上證券交易倍受青睞、前景廣闊網(wǎng)上證券交易的無限前景確實受到了廣大證券經(jīng)營機構(gòu)的普遍重視，一些券商甚至收購網(wǎng)站為大規(guī)模開展網(wǎng)上證券交易做準備。除此以外，一些非證券經(jīng)營機構(gòu)也開始對網(wǎng)上證券交易躍躍欲試。
第3篇：證券交易論文范文
1.證券交易所的設(shè)立和解散
設(shè)立證券交易所，由國務(wù)院證券管理委員會審核，報國務(wù)院批準。在實踐中，申請設(shè)立證券交易所應(yīng)當向國務(wù)院證券管理委員會提交下列文件：申請書；章程和主要業(yè)務(wù)規(guī)則草案；擬加入委員會名單；理事會候選人名單及簡歷；場地、設(shè)備及資金情況說明；擬任用管理人員的情況說明；等等。其中，證券交易所章程的事項主要有：設(shè)立目的；名稱；主要辦公及交易場所和設(shè)施所在地，職能范圍；會員資格和加入、退出程序；會員的權(quán)力和義務(wù)；對會員的紀律處分；組織機構(gòu)及其職權(quán)；高級管理人員的產(chǎn)生、任免及其職責；資本和財務(wù)事項；解散的條件和程序；等等。
如果證券交易所出現(xiàn)章程規(guī)定的解散事由，由會員決議解散的，經(jīng)國務(wù)院管理委員會審核同意后，報國務(wù)院批準解散。如果證券交易所有嚴重違法行為，則由國務(wù)院管理委員會作出解散決定，報國務(wù)院批準解散。
2.證券交易所的職責
證券交易所應(yīng)當創(chuàng)造公開、公平的市場環(huán)境，提供便利條件從而保證股票交易的正常運行。證券交易所的職責主要包括：提供股票交易的場所和設(shè)施；制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；審核批準股票的上市申請；組織、監(jiān)督股票交易活動；提供和管理證券交易所的股票時場信息，等等。
3.證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則
證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則包括上市規(guī)則、交易規(guī)則及其他與股票交易活動有關(guān)的規(guī)則。具體的說，應(yīng)當包括下列事項：股票上市的條件、申請程序以及上市協(xié)議的內(nèi)容及格式；上市公告書的內(nèi)容及格式；交易股票的種類和期限；股票的交易方式和操作程序；交易糾紛的解決；交易保證金的交存；上市股票的暫停、恢復(fù)和取消交易；證券交易所的休市及關(guān)閉；上市費用、交易手續(xù)費的收?。辉撟C券交易所股票市場信息的提供和管理；對違反證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則行為的處理；等等。
4.證券交易所的組織
證券交易所設(shè)委員大會、理事會和專門委員會。
會員大會為證券交易所的最高權(quán)力機構(gòu)，每年至少召開一次。會員大會的職權(quán)主要有：制定證券交易所章程；選舉和罷免理事；審議、通過理事會、總經(jīng)理的工作報告；審議、通過證券交易所財務(wù)預(yù)算、決算報告；決定證券交易所的其他重大事項。
第4篇：證券交易論文范文
對于網(wǎng)上交易行為的法律規(guī)范應(yīng)保持立法的中立性。原因在于因特網(wǎng)的特殊性，它沒有時間和地域的限制，幾乎是完全公開的，并且一直以驚人的速度在全球范圍內(nèi)擴展。我國應(yīng)順應(yīng)國際立法趨勢，既要保證交易的安全性，又不能使法律阻礙網(wǎng)上證券交易的發(fā)展。中國證監(jiān)會曾于2000年3月30日頒布了《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》，對規(guī)范網(wǎng)上證券委托行為發(fā)揮了積極作用。我國目前迫切需要制定相關(guān)法律來確保網(wǎng)上交易各方信息的真實性和完整性，防止非法侵入對交易信息的篡改，同時應(yīng)當制定電子資金劃撥法，規(guī)范證券交易中電子資金的劃撥行為。
經(jīng)營網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)的市場準入規(guī)定
由于網(wǎng)上委托的相關(guān)技術(shù)尚處于探索發(fā)展階段，各種安全防范技術(shù)并不完善，存在的主要風險有以下幾種：一是網(wǎng)上委托的技術(shù)系統(tǒng)被攻擊、入侵、破壞，導(dǎo)致網(wǎng)上委托無法正常進行；二是委托指令、客戶資料以及資金數(shù)據(jù)等被盜取或篡改，甚至造成資金損失；三是虛假信息，誤導(dǎo)投資者，操縱市場。為保證網(wǎng)上交易的安全性，只有達到法定條件，經(jīng)中國證監(jiān)會核準的證券公司才能開展網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)。證券公司以外的其他機構(gòu)，不得開展或變相開展網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)。證券公司不得以支付或變相支付交易手續(xù)費的方式與提供技術(shù)服務(wù)或信息服務(wù)的非證券公司合作開展網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)。
證券公司申請開展網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)，需具備以下條件：（1）建立了規(guī)范的內(nèi)部業(yè)務(wù)與信息系統(tǒng)管理制度；（2）具有一定的公司級的技術(shù)風險控制能力；（3）建立了一支穩(wěn)定的、高素質(zhì)的技術(shù)管理隊伍；（4）在過去兩年內(nèi)未發(fā)生重大技術(shù)事故。
證券公司網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)的核準程序為：（1）申請受理。擬申請網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)的證券公司應(yīng)將申請文件報送中國證監(jiān)會，中國證監(jiān)會收到申請文件后，在5個工作日內(nèi)作出是否受理申請的決定。（2）初審。中國證監(jiān)會受理申請文件后，對申請文件的合規(guī)性進行初審，并在30日內(nèi)將初審意見函告申請公司。（3）專家審核。證監(jiān)會聘請專家組成審核委員會，對申請文件中的有關(guān)事宜和技術(shù)應(yīng)用方案進行審核。審核委員會進行充分討論后，采用投票方式表決，提出審核意見。（4）核準決定。依據(jù)公司基本情況和專家審核意見，中國證監(jiān)會對申請作出是否核準的決定。因重大違規(guī)事件、重大技術(shù)事故等因素導(dǎo)致整體質(zhì)量差、風險隱患大的公司，不予核準開展網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)。中國證監(jiān)會自受理申請文件到作出決定的期限為3個月。（5）復(fù)議。申請未被核準的公司，可在接到中國證監(jiān)會書面決定之日起60日內(nèi)提出復(fù)議申請。中國證監(jiān)會在收到復(fù)議申請60日內(nèi)，對復(fù)議申請作出決定。經(jīng)復(fù)議仍未被核準的公司，自收到中國證監(jiān)會書面決定起，一年內(nèi)不得再次提出申請。
網(wǎng)上委托法律關(guān)系的內(nèi)容
網(wǎng)上委托法律關(guān)系的主體為投資者和經(jīng)核準的證券公司，客體為提供網(wǎng)上委托服務(wù)的行為，內(nèi)容即主體所應(yīng)享有的權(quán)利和承擔的義務(wù)。
投資者享有的權(quán)利包括：（1）所有合法投資者都有權(quán)平等享有證券公司提供的網(wǎng)上委托服務(wù)。（2）投資者作為接受服務(wù)的消費者，享有知情權(quán)、選擇權(quán)、交易安全權(quán)、受損求償權(quán)等消費者應(yīng)享有的權(quán)利。投資者應(yīng)承擔的義務(wù)包括：（1）必須由本人親自辦理相關(guān)手續(xù)，不能。投資者應(yīng)向證券公司提供身份證明原件等網(wǎng)上交易所必須的個人信息。（2）按照網(wǎng)上交易規(guī)則進行交易。（3）保守交易密碼、網(wǎng)上登錄密碼等信息，如因個人原因泄露密碼而造成交易損失，應(yīng)由投資者個人承擔。
證券公司作為網(wǎng)上委托服務(wù)的提供者，應(yīng)承擔的義務(wù)包括：（1）制定專門的業(yè)務(wù)工作程序，規(guī)范網(wǎng)上委托，并與客戶本人簽訂專門的書面協(xié)議，協(xié)議應(yīng)明確雙方的法律責任，并以《風險揭示書》的形式，向投資者解釋相關(guān)風險。（2）必須為網(wǎng)上委托客戶提供必要的替代交易方式，如書面委托、電話委托方式等，并定期向進行網(wǎng)上委托的投資者提供書面對帳單。（3）證券公司應(yīng)采取嚴格、完善的技術(shù)措施，確保網(wǎng)上委托系統(tǒng)和其他業(yè)務(wù)系統(tǒng)在技術(shù)上隔離，有關(guān)投資者資金帳戶、股票帳戶、身份識別等數(shù)據(jù)的程序或系統(tǒng)不得托管在證券公司的合法營業(yè)場所之外。在互聯(lián)網(wǎng)上傳輸?shù)倪^程中，必須對網(wǎng)上委托的客戶信息、交易指令及基他敏感信息進行可靠的加密。應(yīng)采用可靠的技術(shù)或管理措施，正確識別網(wǎng)上投資者的身份，防止仿冒客戶身份或證券公司身份，必須有防止事后否認的技術(shù)或措施。（4）證券公司應(yīng)提供一個固定的互聯(lián)網(wǎng)站點，作為網(wǎng)上委托的入口網(wǎng)，并在入口網(wǎng)站和客戶終端軟件上進行網(wǎng)上交易風險揭示。（5）為保證交易安全，證券公司應(yīng)根據(jù)本公司的具體情況，限制每位投資者通過網(wǎng)上委托的單筆委托最大金額、單個交易日最大成交總金額。
銀證轉(zhuǎn)帳法律問題
銀證轉(zhuǎn)帳，是指證券投資者通過因特網(wǎng)或電話等方式，在其證券資金帳戶和銀行帳戶之間直接劃轉(zhuǎn)資金。銀證轉(zhuǎn)帳可以給投資者帶來極大方便，提高市場效率，目前大多數(shù)證券公司都向投資者開展這一業(yè)務(wù)，投資者須持有與證券公司合作的銀行發(fā)行的信用卡或儲蓄卡，通過因特網(wǎng)或撥打銀行、證券公司提供的電話號碼，按指令操作，就可以在證券帳戶與銀行帳戶之間劃轉(zhuǎn)資金。
銀證轉(zhuǎn)帳必須由銀行與證券公司合作完成，這涉及到我國金融法律規(guī)定的銀證分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管體制。由于銀行與證券公司的合作僅限于技術(shù)合作，轉(zhuǎn)帳指令由客戶發(fā)出，因此銀證轉(zhuǎn)帳并不違反現(xiàn)行法律。但根據(jù)分業(yè)經(jīng)營的原則，需要隔離證券交易和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的風險。為了防止網(wǎng)上交易的數(shù)據(jù)受到非法竊取或改動，以致通過網(wǎng)絡(luò)將非法收益轉(zhuǎn)入銀行帳戶，開展網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)的證券公司不能直接向客戶提供網(wǎng)絡(luò)或電話形式的轉(zhuǎn)帳業(yè)務(wù)。采用網(wǎng)上交易方式的投資者，可以使用商業(yè)銀行提供的銀證轉(zhuǎn)帳服務(wù)。銀證轉(zhuǎn)帳中涉及的電子資金劃撥主體的行為及其法律責任，急需立法加以規(guī)范。
網(wǎng)上交易的管轄權(quán)和準據(jù)法確立問題
第5篇：證券交易論文范文
〔關(guān)鍵詞〕證券信用交易制度,金融體系,分業(yè)經(jīng)營,股票抵押貸款制度,社?；?/p>
證券信用交易即將在我國推出,這是完善證券交易方式､發(fā)展證券市場的重要舉措｡很多人已經(jīng)探討了推出證券信用交易對我國證券市場發(fā)展的深遠影響,但是證券信用交易的意義遠不止于此,它對于完善我國整個金融體系也具有重要的推動作用｡
一､證券信用交易制度對金融分業(yè)經(jīng)營格局的影響
在20世紀末,以前采用分業(yè)經(jīng)營的國家逐漸呈現(xiàn)向混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)移的新動向｡首先是1986年英國所完成的金融“大爆炸”的改革,允許銀行兼并證券公司,形成經(jīng)營多種金融業(yè)務(wù)的企業(yè)集團｡接著,日本于1998年實施《金融體系改革一攬子法》,放寬了銀行､證券､保險等行業(yè)的業(yè)務(wù)限制,廢除了銀行不能直接經(jīng)營證券､保險業(yè)務(wù)的禁令,允許各金融機構(gòu)跨行業(yè)經(jīng)營各種金融業(yè)務(wù)｡就是分業(yè)經(jīng)營最具代表性的美國,也于1919年11月廢除了禁止銀行承銷證券的《格拉斯-斯蒂格爾法》(1933年制定),而以壓倒多數(shù)通過了《金融改革現(xiàn)代化法案》｡
美､英､日三國的金融業(yè)從分業(yè)到混業(yè)的轉(zhuǎn)變,其深遠意義并不在于各自國家金融監(jiān)管和業(yè)務(wù)構(gòu)架的轉(zhuǎn)變,而在于三個金融分業(yè)巨頭的轉(zhuǎn)變,標志著混業(yè)模式已經(jīng)成為大勢所趨｡我們也可以由此判斷,美､英､日三國(尤其是美國)向混業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)變,將給越來越全球化的金融業(yè)帶來一統(tǒng)天下的混業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)流程和利潤標準｡
我國由于金融市場很不完善,出于風險控制的考慮,目前依然采用分業(yè)經(jīng)營的金融格局,使證券､銀行､保險業(yè)務(wù)處于一種相對封閉的狀態(tài)｡這當然使資金無序流動的風險降低了,但是由于業(yè)務(wù)范圍狹窄､利潤來源單一所造成的經(jīng)營風險卻在我國的金融企業(yè)中長期積聚｡而在加入WTO的背景下,后一種風險已經(jīng)越來越顯著｡
混業(yè)經(jīng)營是資金同質(zhì)性特征所決定的｡無論是銀行､證券還是保險,實質(zhì)就是資金的融通,通過資金不斷地循環(huán)周轉(zhuǎn),使其不斷增值｡金融業(yè)具有內(nèi)在的一體化的要求｡在混業(yè)經(jīng)營通過資金在各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域中的優(yōu)化配置,長､短､固､活等靈活組合,能夠在一個更高的規(guī)模和利潤水平下實現(xiàn)風險和收益的平衡｡
我們認為,通過信用交易制度的建立,應(yīng)充分注意到目前分業(yè)經(jīng)營格局的現(xiàn)實,在一個有控制的范圍內(nèi)走出混業(yè)經(jīng)營的第一步｡
從上圖可以看出,如果能夠建立信用交易體系,就可以通過證券金融公司的“防火墻”作用,將證券市場與貨幣市場連接起來,同時通過證券融出和資金的借貸,將銀行､保險､基金､證券等機構(gòu)的業(yè)務(wù)相互連接起來｡
從國際經(jīng)驗來看,銀行､保險公司､各種社會基金都是證券的富裕者,因為這些機構(gòu)的基本投資策略是穩(wěn)健,所以所選擇投資對象以收益穩(wěn)定的藍籌股為主,而且持股時間很長,如果建立信用交易制度,實際上為這些機構(gòu)建立了再投資的渠道——即利用已經(jīng)長期投資的證券進行信貸,獲得利息收入｡從許多國家的實踐來看,這個渠道所產(chǎn)生的利潤都是不可忽視的一個部分｡這樣,銀行､保險等機構(gòu)在不違背穩(wěn)健､嚴格風險管理原則基礎(chǔ)上,通過融券間接介入了證券業(yè)務(wù),并從這種業(yè)務(wù)中獲得了新的利潤增長點｡
從另一個方面來看,如果我們的信用交易制度按照美國模式來設(shè)計,即證券公司可以根據(jù)客戶需要,參考自己的資金狀況和自營證券擁有狀況,自行向客戶融資和融券,不足部分再向相應(yīng)的機構(gòu)(如證券金融公司)申請融資融券,那么,證券公司實際上就圍繞證券業(yè)務(wù)間接介入了金融業(yè)務(wù),也就是通過融資融券為交易客戶提供了信用｡之所以為間接,因為證券公司的資金來源歸根結(jié)底還是通過證券金融公司來獲得,只是在這種狀況下,相同資本金所支撐的負債規(guī)模有可能大幅度擴大｡
可以看到,信用交易體系實際上完成了銀行､證券､保險三大金融業(yè)務(wù)的融合｡如果配以證券金融公司,就可以在不大動目前分業(yè)經(jīng)營格局的前提下,間接實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營｡而且由于有證券金融公司的屏蔽作用,政府對風險的控制得到了保證｡
二､證券信用交易制度對股票抵押貸款制度的補充作用
我們一直都比較注意銀行中的呆賬壞賬,越來越多的人把這種呆賬壞賬的產(chǎn)生看作是國有商業(yè)銀行的體制性因素所造成的｡但我們從信用交易的角度來看,卻不能忽視另一種風險:因為資金流動的循環(huán)體系不完整所造成的信用阻塞｡這種現(xiàn)象集中體現(xiàn)在目前股票抵押貸款制度上｡我國從2000年開始了股票抵押貸款業(yè)務(wù),也就是投資人､證券公司等可以將自己所持有的股票交給銀行進行抵押而獲得貸款｡對于我國證券市場而言,這是向建立資本市場與貨幣市場之間的橋梁所邁出的很重要的一步｡
但由此產(chǎn)生的問題是,如果抵押貸款人本身就沒有償還貸款取回證券的意愿,那么銀行將被迫成為股票的持有人,而承受證券二級市場價格波動的風險｡而從實際來看,實施股票抵押貸款對于普通投資者而言是很難的事情,能夠做到的很多是大的機構(gòu)或者某支股票的莊家,他們與金融機構(gòu)有著良好的關(guān)系｡由于這些機構(gòu)對某些股票價格有著相當?shù)挠绊懥?他們完全可以把價格抬高以后將股票抵押給銀行,從而獲得順利出局,即便折扣率非常高也很劃算｡而股票未來的價格波動風險,自然地轉(zhuǎn)移到銀行身上｡
從信用交易的角度來看,銀行除了嚴格管理審查以外,必須為所抵押的證券找到證券再投資的渠道,而信用交易的融券渠道可以很好地實現(xiàn)這一點｡
實際上,通過證券的再投資,可以減少銀行承擔證券抵押貸款業(yè)務(wù)的風險,形成證券運用的良好通道｡一旦這些證券被抵押到銀行,則這些證券即可以被再運用,融券借出｡而一旦出現(xiàn)信用風險,所抵押的證券不能被贖回,銀行則可以繼續(xù)利用這些證券進行融券活動,長期持續(xù)地獲得穩(wěn)定的利息收入｡這種長期穩(wěn)定的利息收入,一方面可以減少抵押人不還貸款的道德風險,另一方面維護了銀行在抵押貸款業(yè)務(wù)上的利益｡
所以,目前的證券抵押融資業(yè)務(wù),由于沒有融券出口,不能形成一個證券流通的循環(huán)鏈,必然將增大銀行的信用風險｡而建立一個信用交易的借券出口,將大幅度降低銀行在這些業(yè)務(wù)中的風險,這樣才能夠形成一個良性的證券循環(huán)流(見上圖)｡同時,由于證券的賣空存在,也可以使市場價格更接近理性價格,降低了人為操縱價格､騙取抵押貸款出逃的可能性｡
三､證券信用交易制度對未來社?；鸬闹匾饔?/p>
1.原有社?；鸬耐顿Y結(jié)構(gòu)｡為了推進企業(yè)改革,我國從上世紀80年代中期開始了以養(yǎng)老保險和失業(yè)保險為重點的社會保障體制改革,并相應(yīng)建立了養(yǎng)老保險基金和失業(yè)保險基金,其規(guī)模也不斷擴大,已經(jīng)從1987年的24.41億元增加到目前的2000億元以上,年均增長近50%｡
由于我國國債利率普遍比同期銀行利率高1~2個百分點,同時國債由國家財政作為擔保,幾乎沒有風險,因此出于我國政府對社會保障基金的支持,也為了防范金融風險,我國政府選擇了定向發(fā)行的特種國債來解決社會保障資金的“出口”問題｡1919年~1991年,財政部開始向社會保障基金發(fā)行特種國債,1994年,財政部､勞動和社會保障部聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于加強職工社會保險基金投資管理的暫行規(guī)定》,規(guī)定除了留足兩個月的支付費用外,80%左右應(yīng)該用于購買國家發(fā)行的特種定向國債｡也正是在1994年,財政部開始向養(yǎng)老保險基金､失業(yè)保險基金以及其他社會保險基金發(fā)行特種國債,特種國債發(fā)行的數(shù)量是根據(jù)各地上報財政部前一年養(yǎng)老和失業(yè)保險基金的滾存結(jié)余數(shù),并考慮歷年已經(jīng)購買的國債數(shù)量來確定的｡
受制于債務(wù)依存度的不斷上升,特種定向國債的發(fā)行規(guī)模始終維持在20億~30億,而沒有隨著國債發(fā)行規(guī)模和社會保障基金規(guī)模的擴大而擴大｡同時,出于保證資金安全的考慮,社會保障基金不能在銀行間國債市場進行現(xiàn)券交易,只能在證券交易所進行記賬式國債的買賣,在當前記賬式國債規(guī)模不斷萎縮､價格波動較大的情況下就有悖于資金的安全｡這就造成了一個現(xiàn)象:一方面社會保障基金的規(guī)模增長速度在20%以上,而購買國債的余額占歷年滾存余額的比重不到20%,與規(guī)定的80%國債投資比例相去甚遠｡在期限結(jié)構(gòu)上,除了社會保障基金自主投資的國債以外,表現(xiàn)為政策支持的特種定向國債的期限結(jié)構(gòu)都是5年｡同時,這些國債不能變現(xiàn),不能向銀行辦理抵押貸款,從而與其必要的流動性不相符合｡與此同時,五年期國債的單一期限結(jié)構(gòu),制約了這些基金管理機構(gòu)獲得更高收益或更高流動性的選擇權(quán)利｡
所以,原有社?；鸬耐顿Y是非常單一的,只有國家通過政策所發(fā)行的特種國債這一種,其余的都投向銀行作為儲蓄｡這必然使社?；痣y以長期維持下去｡而在1919年城市失業(yè)大面積出現(xiàn)以后,這些社?；鹁碗y以支撐了,集中體現(xiàn)為1919年及2000年所普遍發(fā)生的支付困難和支付拖欠｡
2.未來社保基金的贏利性需要證券信用交易體系來支持｡正如梁定邦先生所說:“還沒有哪一個國家能為國家養(yǎng)老體系提供全部資金｡國際經(jīng)驗一般是國家部分預(yù)付以使出資率保持在一個可接受的水平的同時,盡最大努力發(fā)展資本市場,保證積累資金得到理想的回報”｡一個完整的社?；饝?yīng)該是一個穩(wěn)健運作的商業(yè)化機構(gòu),而這個商業(yè)化機構(gòu)必然要和資本市場結(jié)合在一起｡
現(xiàn)在,關(guān)于未來的社保基金介入證券市場的商業(yè)化模式,已經(jīng)基本上得到了共識｡而從我們研究的角度,在這些社?；鸪钟凶C券以后,需要問的兩個問題是:靠什么來保證這些基金的長期化和穩(wěn)健的投資取向?靠什么手段可以更好地保證這些社?；鸬内A利能力?我們認為,從這兩個問題出發(fā),信用交易的融券通道對于社?；鸬陌l(fā)展有積極的促進作用｡
社?；饏⑴c證券投資的重要特征是長期投資､穩(wěn)定收益｡而如果沒有融券渠道,這些機構(gòu)獲取收益的途徑只能是分紅和資本利得｡在當前的證券市場上,依靠分紅是不現(xiàn)實的,因為在我國證券市場上,正常分紅的企業(yè)少之又少｡2000年,上海和深圳兩地的公司,實際分紅的僅一百多家,占總數(shù)目的15%左右,分紅數(shù)目普遍比較小｡這樣,在利益的驅(qū)動下,這些機構(gòu)必然轉(zhuǎn)向?qū)Χ壥袌鲑Y本利得的追逐,而二級市場資本利得的獲得源于價格的波動｡這樣,這些在本質(zhì)上應(yīng)該長期投資､穩(wěn)定收益的機構(gòu),將轉(zhuǎn)向證券持有的短期行為,低買高賣｡
從國際經(jīng)驗來看,社?；鹗钦麄€信用交易市場中最為重要的借券方,他們是這個市場的證券富裕者｡而之所以成為證券富裕者,就是因為他們需要保持長期投資､穩(wěn)定收益的理念,并不會輕易拋出股票｡而這些長期持有的證券在信用交易體系下有了再投資的價值,成為借出獲得融借利息的重要手段｡也正是這種穩(wěn)定收益的來源,促使這些機構(gòu)保持了長期投資的理念,成為整個證券市場的穩(wěn)定器｡
有關(guān)未來社保基金的業(yè)務(wù)運作圖如上｡可見,未來社?；鸬氖杖雭碓闯蔀槿齻€:分紅､資本利得､借券收入｡為了追求分紅和借券收入所代表的利益,促使保險公司､社?；鸬融呄蛴陂L期投資,而為了追求資本利得所代表的利益,促使其趨向于短期投資｡比如,在美國比較成功的哈佛基金會,上世紀70年代介入融券業(yè)務(wù),其收入占其全部收入的30%以上｡這說明:信用交易有助于社?；鸬谋Ｖ翟鲋岛驼７€(wěn)健經(jīng)營,可以成為社?；鹬匾臉I(yè)務(wù)支撐｡
參考文獻:
〔1〕沈沛,許均華,高翔,等.證券信用交易制度研究〔M〕.北京:中國金融出版社,2002.
〔2〕中信證券､南方證券聯(lián)合課題組.證券信用交易制度比較研究〔M〕.北京:商務(wù)印書館,2001.
第6篇：證券交易論文范文
[摘要]隨著互聯(lián)網(wǎng)的全面普及,基于互聯(lián)網(wǎng)的電子商務(wù)應(yīng)運而生,近年來獲得了巨大的發(fā)展。作為一種全新的商務(wù)模式,它對企業(yè)管理水平、信息傳遞技術(shù)都提出了更高要求,其中電子商務(wù)網(wǎng)站的安全控制顯得尤為重要。本文從電子商務(wù)網(wǎng)站的建立開始,對安全問題作一個基本的探討,重點闡述了電子商務(wù)系統(tǒng)中的系統(tǒng)安全、數(shù)據(jù)安全、網(wǎng)絡(luò)交易平臺的安全。只有安全、可靠的交易網(wǎng)絡(luò),才能保證交易信息安全、迅速地傳遞,才能保證數(shù)據(jù)庫服務(wù)器的正常運行。
[關(guān)鍵詞]互聯(lián)網(wǎng);電子商務(wù);系統(tǒng)安全;數(shù)據(jù)安全;網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)
一、前言
近年來,隨著因特網(wǎng)的普及日漸迅速,電子交易開始融入人們的日常生活中,網(wǎng)上訂貨、網(wǎng)上繳費等眾多電子交易方式為人們創(chuàng)造了便利高效的生活方式,越來越多的人開始使用電子商務(wù)網(wǎng)站來傳遞各種信息,并進行各種交易。電子商務(wù)網(wǎng)站傳遞各種商務(wù)信息依靠的是互聯(lián)網(wǎng),而互聯(lián)網(wǎng)是一個完全開放的網(wǎng)絡(luò),任何一臺計算機、任何一個網(wǎng)絡(luò)都可以與之相連。它又是無國界的,沒有管理權(quán)威,“是世界唯一的無政府領(lǐng)地”,因此,網(wǎng)上的安全風險就構(gòu)成了對電子商務(wù)的安全威脅。
從發(fā)展趨勢來看,電子商務(wù)正在形成全球性的發(fā)展潮流。電子商務(wù)的存在和發(fā)展,是以網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的革新為前提。電子商務(wù)系統(tǒng)的構(gòu)建、運行及維護,都離不開技術(shù)的支持。同時,因為電子商務(wù)適合于各種大、小型企業(yè),所以應(yīng)充分考慮如何保證電子商務(wù)網(wǎng)站的安全。
二、電子商務(wù)網(wǎng)站的安全控制
電子商務(wù)的基礎(chǔ)平臺是互聯(lián)網(wǎng),電子商務(wù)發(fā)展的核心和關(guān)鍵問題就是交易的安全性。由于Internet本身的開放性,使網(wǎng)上交易面臨了種種危險,也由此提出了相應(yīng)的安全控制要求。
下面從技術(shù)手段的角度,從系統(tǒng)安全與數(shù)據(jù)安全的不同層面來探討電子商務(wù)中出現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)安全問題。
(一)系統(tǒng)安全
在電子商務(wù)中,網(wǎng)絡(luò)安全一般包括以下兩個方面:
1.信息保密的安全
交易中的商務(wù)信息均有保密的要求。如信用卡的帳號和用戶名被人知悉,就可能被盜用,訂貨和付款的信息被競爭對手獲悉,就可能喪失商機。因此在電子商務(wù)的信息傳播中一般均有加密的要求。
2.交易者身份的安全
網(wǎng)上交易的雙方很可能素昧平生,相隔千里。要使交易成功,首先要能確認對方的身份,對商家要考慮客戶端不能是騙子,而客戶也會考慮網(wǎng)上的商店是否是黑店。因此能方便而可靠地確認對方身份是交易的前提。
對于一個企業(yè)來說,信息的安全尤為重要,這種安全首先取決于系統(tǒng)的安全。系統(tǒng)安全主要包括網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、操作系統(tǒng)和應(yīng)用系統(tǒng)三個層次。系統(tǒng)安全采用的技術(shù)和手段有冗余技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)隔離技術(shù)、訪問控制技術(shù)、身份鑒別技術(shù)、加密技術(shù)、監(jiān)控審計技術(shù)、安全評估技術(shù)等。
(1)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)
網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)安全是網(wǎng)絡(luò)的開放性、無邊界性、自由性造成,安全解決的關(guān)鍵是把被保護的網(wǎng)絡(luò)從開放、無邊界、自由的環(huán)境中獨立出來,使網(wǎng)絡(luò)成為可控制、管理的內(nèi)部系統(tǒng),由于網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)是應(yīng)用系統(tǒng)的基礎(chǔ),網(wǎng)絡(luò)安全便成為首要問題。解決網(wǎng)絡(luò)安全主要方式有:
網(wǎng)絡(luò)冗余——它是解決網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)單點故障的重要措施。對關(guān)鍵性的網(wǎng)絡(luò)線路、設(shè)備,通常采用雙備份或多備份的方式。網(wǎng)絡(luò)運行時雙方對運營狀態(tài)相互實時監(jiān)控并自動調(diào)整,當網(wǎng)絡(luò)的一段或一點發(fā)生故障或網(wǎng)絡(luò)信息流量突變時能在有效時間內(nèi)進行切換分配,保證網(wǎng)絡(luò)正常的運行。
系統(tǒng)隔離——分為物理隔離和邏輯隔離,主要從網(wǎng)絡(luò)安全等級考慮劃分合理的網(wǎng)絡(luò)安全邊界,使不同安全級別的網(wǎng)絡(luò)或信息媒介不能相互訪問,從而達到安全目的。對業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)或辦公網(wǎng)絡(luò)采用VLAN技術(shù)和通信協(xié)議實行邏輯隔離劃分不同的應(yīng)用子網(wǎng)。
訪問控制——對于網(wǎng)絡(luò)不同信任域?qū)崿F(xiàn)雙向控制或有限訪問原則,使受控的子網(wǎng)或主機訪問權(quán)限和信息流向能得到有效控制。具體相對網(wǎng)絡(luò)對象而言需要解決網(wǎng)絡(luò)的邊界的控制和網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部的控制,對于網(wǎng)絡(luò)資源來說保持有限訪問的原則,信息流向則可根據(jù)安全需求實現(xiàn)單向或雙向控制。訪問控制最重要的設(shè)備就是防火墻,它一般安置在不同安全域出入口處,對進出網(wǎng)絡(luò)的IP信息包進行過濾并按企業(yè)安全政策進行信息流控制,同時實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)地址轉(zhuǎn)換、實時信息審計警告等功能,高級防火墻還可實現(xiàn)基于用戶的細粒度的訪問控制。
身份鑒別——是對網(wǎng)絡(luò)訪問者權(quán)限的識別,一般通過三種方式驗證主體身份,一是主體了解的秘密,如用戶名、口令、密鑰;二是主體攜帶的物品,如磁卡、IC卡、動態(tài)口令卡和令牌卡等;三是主體特征或能力,如指紋、聲音、視網(wǎng)膜、簽名等。加密是為了防止網(wǎng)絡(luò)上的竊聽、泄漏、篡改和破壞,保證信息傳輸安全,對網(wǎng)上數(shù)據(jù)使用加密手段是最為有效的方式。目前加密可以在三個層次來實現(xiàn),即鏈路層加密、網(wǎng)絡(luò)層加密和應(yīng)用層加密。鏈路加密側(cè)重通信鏈路而不考慮信源和信宿,它對網(wǎng)絡(luò)高層主體是透明的。網(wǎng)絡(luò)層加密采用IPSEC核心協(xié)議,具有加密、認證雙重功能,是在IP層實現(xiàn)的安全標準。通過網(wǎng)絡(luò)加密可以構(gòu)造企業(yè)內(nèi)部的虛擬專網(wǎng)(VPN),使企業(yè)在較少投資下得到安全較大的回報,并保證用戶的應(yīng)用安全。
安全監(jiān)測——采取信息偵聽的方式尋找未授權(quán)的網(wǎng)絡(luò)訪問嘗試和違規(guī)行為,包括網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的掃描、預(yù)警、阻斷、記錄、跟蹤等,從而發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)遭受的攻擊傷害。網(wǎng)絡(luò)掃描監(jiān)測系統(tǒng)作為對付電腦黑客最有效的技術(shù)手段,具有實時、自適應(yīng)、主動識別和響應(yīng)等特征,廣泛用于各行各業(yè)。網(wǎng)絡(luò)掃描是針對網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的安全漏洞進行檢測和分析,包括網(wǎng)絡(luò)通信服務(wù)、路由器、防火墻、郵件、WEB服務(wù)器等,從而識別能被入侵者利用非法進入的網(wǎng)絡(luò)漏洞。網(wǎng)絡(luò)掃描系統(tǒng)對檢測到的漏洞信息形成詳細報告,包括位置、詳細描述和建議的改進方案,使網(wǎng)管能檢測和管理安全風險信息。
(2)操作系統(tǒng)
操作系統(tǒng)是管理計算機資源的核心系統(tǒng),負責信息發(fā)送、管理設(shè)備存儲空間和各種系統(tǒng)資源的調(diào)度,它作為應(yīng)用系統(tǒng)的軟件平臺具有通用性和易用性,操作系統(tǒng)安全性直接關(guān)系到應(yīng)用系統(tǒng)的安全,操作系統(tǒng)安全分為應(yīng)用安全和安全漏洞掃描。
應(yīng)用安全——面向應(yīng)用選擇可靠的操作系統(tǒng),可以杜絕使用來歷不明的軟件。用戶可安裝操作系統(tǒng)保護與恢復(fù)軟件,并作相應(yīng)的備份。
系統(tǒng)掃描——基于主機的安全評估系統(tǒng)是對系統(tǒng)的安全風險級別進行劃分,并提供完整的安全漏洞檢查列表,通過不同版本的操作系統(tǒng)進行掃描分析,對掃描漏洞自動修補形成報告,保護應(yīng)用程序、數(shù)據(jù)免受盜用、破壞。
(3)應(yīng)用系統(tǒng)
辦公系統(tǒng)文件(郵件)的安全存儲:利用加密手段,配合相應(yīng)的身份鑒別和密鑰保護機制(IC卡、PCMCIA安全PC卡等),使得存儲于本機和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器上的個人和單位重要文件處于安全存儲的狀態(tài),使得他人即使通過各種手段非法獲取相關(guān)文件或存儲介質(zhì)(硬盤等),也無法獲得相關(guān)文件的內(nèi)容。
文件(郵件)的安全傳送:對通過網(wǎng)絡(luò)(遠程或近程)傳送給他人的文件進行安全處理(加密、簽名、完整性鑒別等),使得被傳送的文件只有指定的收件者通過相應(yīng)的安全鑒別機制(IC卡、PCMCIAPC卡)才能解密并閱讀,杜絕了文件在傳送或到達對方的存儲過程中被截獲、篡改等,主要用于信息網(wǎng)中的報表傳送、公文下發(fā)等。
業(yè)務(wù)系統(tǒng)的安全:主要面向業(yè)務(wù)管理和信息服務(wù)的安全需求。對通用信息服務(wù)系統(tǒng)(電子郵件系統(tǒng)、WEB信息服務(wù)系統(tǒng)、FTP服務(wù)系統(tǒng)等)采用基于應(yīng)用開發(fā)安全軟件,如安全郵件系統(tǒng)、WEB頁面保護等;對業(yè)務(wù)信息可以配合管理系統(tǒng)采取對信息內(nèi)容的審計稽查,防止外部非法信息侵入和內(nèi)部敏感信息泄漏。
(二)數(shù)據(jù)安全
數(shù)據(jù)安全牽涉到數(shù)據(jù)庫的安全和數(shù)據(jù)本身安全,針對兩者應(yīng)有相應(yīng)的安全措施。
數(shù)據(jù)庫安全——大中型企業(yè)一般采用具有一定安全級別的SYBASE或ORACLE大型分布式數(shù)據(jù)庫,基于數(shù)據(jù)庫的重要性,應(yīng)在此基礎(chǔ)上開發(fā)一些安全措施,增加相應(yīng)控件,對數(shù)據(jù)庫分級管理并提供可靠的故障恢復(fù)機制,實現(xiàn)數(shù)據(jù)庫的訪問、存取、加密控制。具體實現(xiàn)方法有安全數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫保密系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫掃描系統(tǒng)等。
數(shù)據(jù)安全——指存儲在數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)本身的安全,相應(yīng)的保護措施有安裝反病毒軟件,建立可靠的數(shù)據(jù)備份與恢復(fù)系統(tǒng),某些重要數(shù)據(jù)甚至可以采取加密保護。
(三)網(wǎng)絡(luò)交易平臺的安全
網(wǎng)上交易安全位于系統(tǒng)安全風險之上,在數(shù)據(jù)安全風險之下。只有提供一定的安全保證,在線交易的網(wǎng)民才會具有安全感,電子商務(wù)網(wǎng)站才會具有發(fā)展的空間。
交易安全標準——目前在電子商務(wù)中主要的安全標準有兩種:應(yīng)用層的SET(安全電子交易)和會話層SSL(安全套層)協(xié)議。前者由信用卡機構(gòu)VISA及MasterCard提出的針對電子錢包/商場/認證中心的安全標準,主要用于銀行等金融機構(gòu);后者由NETSCAPE公司提出針對數(shù)據(jù)的機密性/完整性/身份確認/開放性的安全協(xié)議,事實上已成為WWW應(yīng)用安全標準。
交易安全基礎(chǔ)體系——交易安全基礎(chǔ)是現(xiàn)代密碼技術(shù),依賴于加密方法和強度。加密分為單密鑰的對稱加密體系和雙密鑰的非對稱加密體系。兩者各有所長,對稱密鑰具有加密效率高,但存在密鑰分發(fā)困難、管理不便的弱點;非對稱密鑰加密速度慢,但便于密鑰分發(fā)管理。通常把兩者結(jié)合使用,以達到高效安全的目的。
交易安全的實現(xiàn)——交易安全的實現(xiàn)主要有交易雙方身份確認、交易指令及數(shù)據(jù)加密傳輸、數(shù)據(jù)的完整性、防止雙方對交易結(jié)果的抵賴等等。具體實現(xiàn)的途徑是交易各方具有相關(guān)身份證明,同時在SSL協(xié)議體系下完成交易過程中電子證書驗證、數(shù)字簽名、指令數(shù)據(jù)的加密傳輸、交易結(jié)果確認審計等。
隨著電子商務(wù)的發(fā)展,網(wǎng)上交易越來越頻繁,調(diào)用每項服務(wù)時需要用戶證明身份,也需要這些服務(wù)器向客戶證明他們自己的身份。而保障身份安全的最有效的技術(shù)就是PKI技術(shù)。
PKI的應(yīng)用在我國還處于起步階段,目前我國大多數(shù)企業(yè)只是在應(yīng)用它的CA認證技術(shù)。CA(CertificationAuthorty)是一個確保信任度的權(quán)威實體,主要職責是頒發(fā)證書、驗證用戶身份的真實性。由CA簽發(fā)的網(wǎng)絡(luò)用戶電子身份證明—證書,任何相信該CA的人,按照第三方信任原則,都應(yīng)當相信持有證明的該用戶。CA也要采取一系列相應(yīng)的措施來防止電子證書被偽造或篡改。構(gòu)建一個具有較強安全性的CA是至關(guān)重要的,這不僅與密碼學(xué)有關(guān)系,而且與整個PKI系統(tǒng)的構(gòu)架和模型有關(guān)。此外,靈活也是CA能否得到市場認同的一個關(guān)鍵,它不需支持各種通用的國際標準,并能很好地和其他廠家的CA產(chǎn)品兼容。在不久的將來,PKI技術(shù)會在電子商務(wù)和網(wǎng)絡(luò)安全中得到更廣泛的應(yīng)用,從而真正保障用戶和商家的身份安全。
三、目前信息安全的研究方向
從歷史角度看,我國信息網(wǎng)絡(luò)安全研究歷經(jīng)了通信保密、數(shù)據(jù)保護兩個階段,正在進入網(wǎng)絡(luò)信息安全研究階段,現(xiàn)已開發(fā)研制出防火墻、安全路由器、安全網(wǎng)關(guān)、黑客入侵檢測、系統(tǒng)脆弱性掃描軟件等。但因信息網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域是一個綜合、交叉的學(xué)科領(lǐng)域,它綜合利用了數(shù)學(xué)、物理、生化信息技術(shù)和計算機技術(shù)的諸多學(xué)科的長期積累和最新發(fā)展成果,提出系統(tǒng)的、完整的和協(xié)同的解決信息網(wǎng)絡(luò)安全的方案,從安全體系結(jié)構(gòu)、安全協(xié)議、現(xiàn)代密碼理論、信息分析和監(jiān)控以及信息安全系統(tǒng)五個方面開展研究,各部分相互協(xié)同形成有機整體。
安全協(xié)議作為信息安全的重要內(nèi)容,其形式化方法分析始于80年代初,目前有基于狀態(tài)機、模態(tài)邏輯和代數(shù)工具的三種分析方法,但仍有局限性和漏洞,處于發(fā)展的提高階段。作為信息安全關(guān)鍵技術(shù)密碼學(xué),近年來空前活躍,美、歐、亞各洲舉行的密碼學(xué)和信息安全學(xué)術(shù)會議頻繁。1976年美國學(xué)者提出的公開密鑰密碼體制,克服了網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)密鑰管理的困難,同時解決了數(shù)字簽名問題,它是當前研究的熱點。
目前電子商務(wù)的安全性已是當前人們普遍關(guān)注的焦點,它正處于研究和發(fā)展階段,并帶動了論證理論、密鑰管理等研究。由于計算機運算速度的不斷提高,各種密碼算法面臨著新的密碼體制,如量子密碼、DNA密碼、混沌理論等密碼新技術(shù)出處于探索之中。在我國,信息網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)的研究和產(chǎn)品開發(fā)雖處于起步階段,有大量的工作需要我們?nèi)パ芯?、開發(fā)和探索,但我們相信在不久的將來,會走出一條有中國特色的產(chǎn)學(xué)研聯(lián)合發(fā)展之路,趕上或超過發(fā)達國家的水平,以此保證我國信息網(wǎng)絡(luò)的安全,推動我國國民經(jīng)濟的高速發(fā)展。
四、結(jié)束語
電子商務(wù)是以互聯(lián)網(wǎng)為活動平臺的電子交易,它是繼電子貿(mào)易(EDI)之后的新一代電子數(shù)據(jù)交換形式。計算機網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展與普及,直接帶動電子商務(wù)的發(fā)展。因此計算機網(wǎng)絡(luò)安全的要求更高,涉及面更廣,不但要求防治病毒,還要提高系統(tǒng)抵抗外來非法黑客入侵的能力,還要提高對遠程數(shù)據(jù)傳輸?shù)谋Ｃ苄?避免在傳輸途中遭受非法竊取,以保證系統(tǒng)本身安全性,如服務(wù)器自身穩(wěn)定性,增強自身抵抗能力,杜絕一切可能讓黑客入侵的渠道等等。對重要商業(yè)應(yīng)用,還必須加上防火墻和數(shù)據(jù)加密技術(shù)加以保護。在數(shù)據(jù)加密方面,更重要的是不斷提高和改進數(shù)據(jù)加密技術(shù),使不法分子難有可乘之機。
參考文獻:
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[2]佚名.網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建與維護[EB/OL].,2006-07-16.
[3]洪國彬.電子商務(wù)安全與管理[M].北京:電子工業(yè)出版社,2006.
第7篇：證券交易論文范文
我國由于上世紀的動亂，所以在金融證券業(yè)這方面比起國外起步是比較晚的，但有點在于跨過了外國從無到有，摸索性的階段，我們可以直接利用國外對金融界的管理方法，避免很多不必要的困難。加上改革開放是我國經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，使我國的交易規(guī)模和交易方法都達到了現(xiàn)在全球交易市場的領(lǐng)先地位。在金融證券業(yè)飛速發(fā)展的背景下，巨大的行業(yè)壓力使得證券商想要獲得有力的競爭地位，就必須從技術(shù)、管理這些基礎(chǔ)項目上著手，才能領(lǐng)先
1 現(xiàn)代證券交易現(xiàn)狀
1.1 科技的發(fā)展
在我國，人民生活水平的不斷提高和信息技術(shù)的發(fā)展使電腦在家庭乃至個人的普及率在不斷提高。筆記本電腦成本的下降，功能的增加以及人民物質(zhì)生活水平的提高，這些原因促成了個人電腦普及率的穩(wěn)步上升，這是一個可喜的成就，因為這些擁有個人電腦的人都是網(wǎng)上交易的潛在客戶，而且隨著網(wǎng)絡(luò)的增加，各運營商業(yè)務(wù)項目的增多。上網(wǎng)也更加簡單。這些原因證券交易提高到了一個新的水平
1.2 現(xiàn)場交易的落后
雖然金融交易所本仍然有現(xiàn)場交易，但是其中會有很多復(fù)雜的操作，手續(xù)的辦理也很麻煩，比如：委托成交后的明細查詢，在股票買賣中的委托業(yè)務(wù)，還有資金在證券公司和銀行之間劃撥流程等。各種繁瑣的程序使用戶流失了大量的時間，但電子交易可以解決這些問題，它具有成本低，速度快，透明度高等優(yōu)勢，可以避免很多人工操作帶來的弊端。而且開創(chuàng)了一個新局面，就是使用戶可以在任何地點進行交易，這些優(yōu)點是人工辦理不可逾越的。
2 證券交易系統(tǒng)的設(shè)計
經(jīng)過上文論述克制，現(xiàn)代證券交易的現(xiàn)狀決定了電子交易的必然，起發(fā)展的前景是什么輝煌，不可限量的。而做證券交易系統(tǒng)則是電子交易的基礎(chǔ)，它的好壞會直接影響到網(wǎng)上交易的成敗，所以我們在設(shè)計的時候就要進行全方位的考慮
2.1 管理功能
這是一個很重要但很容易被忽略的問題，個人電腦在進行交易的過程中要替用戶分擔很多工作，所以它的管理功能強不強大會直接影響到用戶的使用，比如：對投資的委托查詢，對各項賬號和密碼的管理等，這就要求在設(shè)計時對系統(tǒng)的管理功能要有充分的考慮，是否人性化
2.2 應(yīng)用功能
這如同證券交易所里的業(yè)務(wù)辦理窗口，網(wǎng)絡(luò)交易比人工交易的優(yōu)勢之處就在于，它的功能更全面，業(yè)務(wù)范圍更廣，辦理程序更簡單，方便。這也是在系統(tǒng)設(shè)計時的關(guān)鍵部分
2.3 安全性
這個方面更是重中之重，我們在設(shè)計的時候一定要把多方面的因素都要考慮到，不但要在常規(guī)的密碼方面做好保護，而且應(yīng)該加入用戶的個人身份信息，這樣即使電腦遭到失竊或損壞，也不至于被他人竊取
2.4 實時性
網(wǎng)絡(luò)交易的一大優(yōu)勢也在于它的實時性，信息時代，咨詢傳播的速度將在很大程上影響用戶的利益，金融市場的行情每分每秒都至關(guān)重要，所以，我們在秉承準確的前提下使信息的速度進一步加快，這樣也能促進用戶委托，交易速度的加快
2.5 兼容性
現(xiàn)代社會，網(wǎng)絡(luò)的普及使各項業(yè)務(wù)都融為一體，所以單一的交易平臺也慢慢不能滿足用戶的需求，所以我們就要擴大交易平臺，增加多項交易項目，是用戶的加以更加方便
2.6 程序數(shù)據(jù)的可維護性
程序維護是在設(shè)計中必須要考慮到的一點，這樣可以延長系統(tǒng)使用壽命，所以，為了便于維護，新增的功能程序應(yīng)當盡量獨立。
3 金融證券交易系統(tǒng)的應(yīng)用
雖然我國從一開始就推行電子化交易，但是，由于發(fā)展時間的限制，導(dǎo)致我國的交易系統(tǒng)成績并不突出，只是在利用衛(wèi)星和地面的專線連接從而進行遠程交易上效果很好。但是歐洲個地區(qū)由于長期的發(fā)展，有很多交易系統(tǒng)值得我們借鑒
3.1 Liffe Connect系統(tǒng)
這是由倫敦金融交易所采用的一種系統(tǒng)，這項電子交易系統(tǒng)具有執(zhí)行速度高和靈活性強的特點，具體來說具有以下8個特性：①使用品種復(fù)雜，容量較大的交易；②對不同種類的交易規(guī)則都支持；③對不同種類的價格算法也支持；④對市場行情信息進行實時；⑤采用開放式架構(gòu)和前后端一體化的API接口；⑥采用自動更新行情系統(tǒng)；⑦電子交易和人工交易相結(jié)合；⑧采取可升級的系統(tǒng)設(shè)計
3.2 OM系統(tǒng)
OM系統(tǒng)由瑞典金融交易公司使用，他內(nèi)部包含兩個功能相似的交易系統(tǒng)。其中最主要的是SAXESS系統(tǒng)，此次同性能高，可靠性強，其系統(tǒng)如下圖所示
它包括前段子系統(tǒng)，后端子系統(tǒng)以及中心數(shù)據(jù)發(fā)送子系統(tǒng)，而且，為了保證系統(tǒng)的速度，系統(tǒng)會自動將所數(shù)據(jù)存放到內(nèi)存中，SAXESS充分借鑒了商用數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)的操作理念，用戶的每筆交易保單都會寫入專門的交易日志文件，，本系統(tǒng)的交易日志有兩個作用，第一是保存機構(gòu)當天的交易情況，不容易遺失。第二是有利于查詢信息，而且如果軟件出現(xiàn)了故障，還有專門的軟件來跟蹤
3.3 EUREX/XETRA系統(tǒng)
此項交易系統(tǒng)被運用于德國，這是一個功能非常全面的系統(tǒng)，在設(shè)計是采用硬件冗余，通訊線路冗余的辦法保障系統(tǒng)運行的可靠性，這樣一來EUREX/XETRA這個系統(tǒng)的安全性要比其他系統(tǒng)高出許多，所以他的缺點就是成本太高，需要交易所前期很大的投資
EUREX系統(tǒng)由4層服務(wù)體系，從上到下：a交易主機；b通訊服務(wù)器；c會員服務(wù)器；d終端管理和會員交易
德國的這款EUREX/XETRA系統(tǒng)原型來自于法蘭克福一個拍賣市場的交易系統(tǒng)，所以各方面都繼承了OpenVMS系統(tǒng)的傳統(tǒng)，所以它基本不能移植到Unix平臺上。
3.4 Euronext NSC系統(tǒng)
Euronext NSC系統(tǒng)基本和SAXESS系統(tǒng)類似，但在主機上略有差別，如圖所示
此系統(tǒng)采用的是4層開放式結(jié)構(gòu)，特別是交易的用戶端位置，能夠靈活的根據(jù)用戶的實際情況，來提供多種解決方案。Euronext NSC系統(tǒng)具有以下特點
（1）它的支持平臺性能高，安全性強
（2）他的數(shù)據(jù)儲存智特特別完善，可以報告證不會丟失任何訂單，也不會造成訂單重復(fù)
（3）擴展性非常高，能夠?qū)⒂唵蔚奶幚磉M程，消息管理進程等分離最后實現(xiàn)并行處理
4 結(jié)束語
第8篇：證券交易論文范文
關(guān)鍵詞：證券市場，民事責任。
操縱證券市場民事責任構(gòu)成要件指在一般情況下構(gòu)成該類侵權(quán)行為民事責任所必須具備的條件。一般侵權(quán)行為構(gòu)成要件包括主觀過錯、違法性、損害事實、因果關(guān)系四方面。結(jié)合證券市場司法實踐，本文將操縱證券市場民事責任構(gòu)成要件列為：責任主體、操縱者主觀過錯、操縱者客觀上實施了操縱違法行為，操縱行為造成投資者損害事實、操縱證券市場民事責任的因果關(guān)系。
一、責任主體
基于投機博利或轉(zhuǎn)嫁風險的心態(tài)而持續(xù)性進行違法爆炒、惡炒，甚至聯(lián)手托市或共同打壓目標證券的行為人均應(yīng)成為操縱證券市場民事責任的主體，具體包括發(fā)行人、發(fā)起人、上市公司、承銷商、上市推薦人、證券公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員等。
二、操縱者主觀過錯
一般認為操縱市場主觀為故意。英、美、德等主要發(fā)達國家先后已經(jīng)放棄了謀取利益的主觀目的，我國新《證券法》也刪除了“獲取不正當利益或者轉(zhuǎn)嫁風險”主觀目的要件。故意作為一種主觀心理狀態(tài)難以被察覺。而操縱市場表現(xiàn)形態(tài)多種多樣，操縱行為科技含量高，操縱手段隱蔽使得行為外觀與正常交易行為無明顯的差別，判斷標準和方法專業(yè)性加強，這些都不是處于市場弱勢地位的受害者能力所及的范圍。同時，操縱市場的社會危害性極大，追究操縱者民事責任的目標不是要求在知道有操縱行為的情況下不進行交易，而是要求不能從事操縱行為，因此，操縱證券市場者使用過錯推定的歸責原則。凡實施了《證券市場操縱行為認定辦法》規(guī)定的連續(xù)交易、約定交易、自買自賣、蠱惑交易、搶先交易、虛假申報、特定價格、特定時段交易等市場操縱行為的，除具有法定免除事由外，均推定其具有操縱證券的主觀故意。
三、操縱者客觀上實施了操縱違法行為
操縱證券市場行為的違法性已為《證券法》等法律法規(guī)和相關(guān)司法解釋所認定，操縱證券市場行為侵害他人權(quán)益應(yīng)依法承擔法律責任，論文格式法律規(guī)定對操縱證券市場的違法制裁包括刑事制裁、行政處罰和民事索賠。依我國證券法相關(guān)規(guī)定，操縱市場行為主要有：一是連續(xù)交易操縱，又稱連續(xù)買賣，行為人通過單獨或合謀利用資金、持股或信息優(yōu)勢聯(lián)合或連續(xù)買賣，進而操縱證券交易價格、證券交易量。其特點：利用資金、持股、信息優(yōu)勢，交易具有連續(xù)性，操縱證券交易價格或交易量的程度具有限制性。二是相對委托，又稱對稱，行為人與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式進行證券交易，進而達到影響證券交易價格、證券交易量的目的。其特點：證券的相互買賣具有同種性、交易方向在交易時間與交易價格上具有相似性。三是沖洗買賣，又稱洗售，行為人通過在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易，從而實現(xiàn)影響證券交易價格、交易量得目的。實踐中，沖洗買賣通常由同一行為人同時委托兩家證券公司就同一證券進行價格相同數(shù)量方向相反的買賣。
此外還有蠱惑交易、搶先交易、虛假申報、特定價格或特定時段交易的操縱方法。鑒于操縱證券民事侵權(quán)行為的特殊性，對于操縱行為的證明責任，若按通常的誰主張誰舉證原則，并不能滿足法律公平的要求。但若操縱市場行為己經(jīng)被中國證監(jiān)會或其他行政機關(guān)的行政處罰決定或有關(guān)刑事處罰判決所確認，則原告可直接憑上述決定或判決事實而主張民事賠償。因此在證券市場尚不完善的時期，行政處罰前置無疑是合適的選擇。
四、操縱行為所造成的損害結(jié)果
操縱行為造成的損失應(yīng)是確定的差額損失和實際損失，原則上不含賬面損失。損失可按證券實際的合同價格或交易價格與如未受欺詐證券的真實價值之差額的方法來計算。應(yīng)包括利息損失和投資差額損失部分的傭金和印花稅的間接損失。對上市公司發(fā)行的股票因操縱行為而被停止交易時，投資者的損失客觀存在卻難以確定，為保護其利益，推定損害事實存在，以該股票停止交易前一日的收盤價為基準計算損失。
五、操縱證券市場民事責任的因果關(guān)系
對操縱行為與投資者損失之間因果關(guān)系的證明，采取推定原則。原告在證明操縱行為與交易行為之間存在因果關(guān)系后，法官可以據(jù)此直接推定原告的損失與操縱行為之間具有因果關(guān)系。具有以下情形的，應(yīng)認定存在因果關(guān)系：一是行為人實施了《證券法》第77條規(guī)定禁止的操縱證券市場行為。二是投資者投資的是與操縱證券市場行為有直接關(guān)聯(lián)的證券。三是投資者在操縱證券市場行為實施日起至結(jié)束日買入該證券并產(chǎn)生虧損。四是投資者在操縱證券市場行為實施之日至結(jié)束日期間賣出該縱的證券發(fā)生虧損。同時，被告則可通過證明原告惡意投資、證券市場固有風險所致?lián)p失、投資者在操縱證券市場行為實施之日前已經(jīng)賣出該證券或在操縱證券市場行為結(jié)束之日及以后進行的投資等因素來免責。
依相當因果關(guān)系論，投資者根據(jù)社會經(jīng)驗和證券市場常識只需證明在通常情況下，行為人的操縱證券市場行為可能導(dǎo)致投資者損失，即認定因果關(guān)系存在。在證明被告的違法行為可能導(dǎo)致原告的損失時，法官可參考操縱行為和損失發(fā)生的時間、操縱行為的潛在作用、連續(xù)性和作用范圍、影響股價變動的其他因素及其作用力等因素進行認定。
參考文獻：
第9篇：證券交易論文范文
論文摘要：證券稅制包含證券流轉(zhuǎn)稅、證券投資所得稅和證券交易利得稅等稅種。國外的證券流轉(zhuǎn)稅正朝寬稅基低稅率方向發(fā)展，其作用日漸淡化；證券投資所得稅的稅率不斷下調(diào)，計稅方法不斷優(yōu)化以處理股息重復(fù)征稅；證券交易利得稅正逐步推廣，稅負普遍從輕。我國現(xiàn)行的證券交易印花稅和證券投資所得稅的稅負偏重，調(diào)控功能較弱，證券交易利得稅也不完整。我國的證券稅制政策調(diào)整，應(yīng)以寬稅基低稅率來改革證券流轉(zhuǎn)稅，運用一體化方法完善證券投資所得稅，并合理設(shè)計計稅依據(jù)和稅率以健全證券交易利得稅。
一、導(dǎo)言
證券市場是現(xiàn)代資本市場的重要組成部分，它被形象地稱為現(xiàn)代經(jīng)濟的“晴雨表”。稅收作為政府調(diào)控證券市場的重要政策工具，對證券市場的發(fā)展產(chǎn)生了舉足輕重的影響。證券稅制是由多稅種、多征稅對象、多稅率組成的稅制體系。它主要涉及的稅種有三種。一是證券流轉(zhuǎn)稅。這是對證券的發(fā)行和流通課征的稅，包括證券印花稅和證券交易稅等。二是證券投資所得稅。這是對證券投資所產(chǎn)生的股息、紅利、利息所得課征的稅，即通常所指的股息稅和利息稅，它們經(jīng)常列入個人所得稅和公司所得稅范疇。三是證券交易利得稅。這是對證券買賣差價收益課征的稅，理論上應(yīng)歸屬于資本利得稅范疇，許多國家未單獨開征資本利得稅，就把證券交易利得歸入普通所得稅計征?？傮w而言，國外證券稅制模式的發(fā)展表現(xiàn)為初期以流轉(zhuǎn)稅為主體稅種模式，成熟期以所得稅為主體稅種模式，稅制目標經(jīng)歷了“效率優(yōu)先——公平為主——效率與公平兼顧”的調(diào)整過程，具體制度設(shè)計也體現(xiàn)出“簡單——復(fù)雜——簡單”的特點。隨著世界經(jīng)濟一體化格局的形成和各國之間經(jīng)濟競爭的加劇，各國政府都在積極調(diào)整各自的證券稅制政策，以更好地鼓勵投資的增長，維護資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。因此，研究各國證券稅制的發(fā)展動態(tài)，借鑒它們的成功經(jīng)驗，然后結(jié)合我國證券稅制的運行狀況，做出適當?shù)淖C券稅制政策調(diào)整，可以更好地規(guī)范和調(diào)節(jié)我國證券市場的發(fā)展，提高資源配置效率，貫徹社會公平政策。
二、國外證券稅制的發(fā)展動態(tài)
(一)證券流轉(zhuǎn)稅的發(fā)展動態(tài)
理論上認為，證券流轉(zhuǎn)稅會降低證券價格水平，遲滯資本的流動，縮減市場成交量，影響證券市場效率，總體的消極效應(yīng)較大。所以，證券流轉(zhuǎn)稅通常適用于發(fā)展初期的證券市場。世界上多數(shù)發(fā)達國家已不再征收證券流轉(zhuǎn)稅，現(xiàn)在仍舊征收該稅的部分國家，也在積極調(diào)整相關(guān)的稅收政策。
證券流轉(zhuǎn)稅的發(fā)展動態(tài)主要表現(xiàn)為：(1)證券流轉(zhuǎn)稅改革朝寬稅基、低稅率方向發(fā)展。隨著各種金融工具的創(chuàng)新，金融產(chǎn)品層出不窮，因而各國證券流轉(zhuǎn)稅征稅范圍也從傳統(tǒng)的股票市場擴展到債券、基金以及期貨期權(quán)等衍生金融產(chǎn)品，涵蓋整個資本市場。同時，證券流轉(zhuǎn)稅的稅率呈現(xiàn)不斷下調(diào)趨勢，甚至許多國家已完全廢止證券流轉(zhuǎn)稅。(2)證券流轉(zhuǎn)稅普遍運用差別稅率來調(diào)整證券市場結(jié)構(gòu)。通常，股票交易稅率較高，公司債券和政府債券稅率依次降低，基金稅率更低甚至免稅，而各種衍生金融產(chǎn)品稅率也各不相同。同時，不同的投資主體也實行不同稅率，短期投機者適用的稅率要高于長期投資者適用稅率。這些措施的目的都在于調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，促進證券市場的平穩(wěn)發(fā)展。(3)證券流轉(zhuǎn)稅主要采用單向征收方式。因為雙向征收無差別地對待買賣雙方，抑制投機效果較差。如果僅對賣方征稅，那么僅增加賣方成本，促使其延長證券持有期，這樣可以鼓勵投資抑制投機，促進證券市場健康發(fā)展。同時，單向征收稅負遠低于雙向征收，也符合證券流轉(zhuǎn)稅率不斷下調(diào)趨勢。因此，絕大多數(shù)國家的證券流轉(zhuǎn)稅僅對賣方征收，只有極少數(shù)國家仍采用雙向征收方式。
(二)證券投資所得稅發(fā)展動態(tài)
證券投資所得稅中最主要的是股息稅，關(guān)于股息稅的理論爭辯很激烈。傳統(tǒng)論代表Poterba和Summers等認為股息稅對新股投資和留利投資均產(chǎn)生了很大影響，因此解決股息的重復(fù)征稅具有重要意義。而新論代表Auerbach等認為，股息稅會對新股投資產(chǎn)生重要影響，但并不影響留利投資。經(jīng)驗論證中，支持股息稅傳統(tǒng)論和新論的實證證據(jù)基本是平分秋色。各國分別根據(jù)各自的經(jīng)濟特點采納不同的股息稅理論，并積極調(diào)整股息稅政策。
股息稅的發(fā)展動態(tài)主要表現(xiàn)為：(1)證券投資所得稅稅率呈不斷下調(diào)趨勢。OECD國家在1980—2000年之間，平均最高個人所得稅率從67％下調(diào)到47％，平均公司所得稅率在1996—2002年之間從37.6％下調(diào)到31.4％。這些持續(xù)的輕稅政策強有力地刺激了投資需求，推動了證券市場的發(fā)展。(2)妥善處理股息稅已成為完善證券投資所得稅的核心問題?，F(xiàn)實中，美國等極少數(shù)發(fā)達國家和部分發(fā)展中國家實行古典制所得稅，對股息重復(fù)征收公司和個人兩個層次的所得稅。而歐洲發(fā)達國家和多數(shù)發(fā)展中國家則實行一體化的所得稅制度，采取各種措施減輕或者消除股息的重復(fù)征稅現(xiàn)象。目前，這兩種所得稅制度呈現(xiàn)不斷融合的趨勢。因此，根據(jù)各國實際情況，設(shè)計合理可行的所得稅方案已成為完善證券投資所得稅的核心任務(wù)。(3)稅制設(shè)計兼顧公平與效率，體現(xiàn)簡化原則。發(fā)達國家為貫徹稅收公平，常采用一體化所得稅制度，并且稅制往往設(shè)計得很復(fù)雜，這在20世紀下半期已經(jīng)成為股息稅改革的主流趨勢。然而，過于復(fù)雜的制度設(shè)計，使得實踐中的稅收遵從成本和行政成本都很高。因此，發(fā)達國家也正在考慮簡化股息稅制，以更好地提高稅收的效率。2000年，德國對實行了數(shù)十年的極其復(fù)雜的分劈稅率和歸集抵免制度進行改革，重新實行簡便的古典制所得稅，這充分體現(xiàn)了稅制簡化原則的回歸。
(三)證券交易利得稅的發(fā)展動態(tài)
證券交易利得稅會產(chǎn)生“資本緊鎖”效應(yīng)，妨礙資本流動，也會影響證券投資需求，調(diào)節(jié)證券市場規(guī)模和價格水平，經(jīng)濟效應(yīng)較復(fù)雜?？傮w而言，證券交易利得稅不適用于初期的證券市場而更適用于成熟的證券市場，證券所得稅代替證券流轉(zhuǎn)稅是證券稅制發(fā)展的大趨勢。
證券交易利得稅的發(fā)展動態(tài)主要表現(xiàn)為：(1)長遠來看，各國都逐步將證券交易利得納入征稅范圍，以貫徹稅收公平政策。由于證券交易利得稅會改變證券市場的分配狀況，不利于高收入者，往往會遭到激烈的反對。例如，英國稅法就將證券交易利得排除在所得范圍之外長達250年，澳大利亞也是在開征所得稅后80年才對證券交易利得征稅。但是，隨著證券市場的發(fā)展，證券交易利得逐步成為高收入者的重要收入來源，開征證券交易利得稅能對這部分非勤勞所得做出適度合理的調(diào)節(jié)，是稅收公平政策的重要體現(xiàn)，所以是證券稅制發(fā)展的主流趨勢。現(xiàn)在，發(fā)達國家已大都將證券交易利得納入征稅范圍，并適時調(diào)整各自的證券交易利得稅政策。(2)各國都很謹慎地處理證券交易利得稅，認真研究恰當?shù)拈_征時機。證券交易利得稅“雙刃劍”效應(yīng)很強烈，它在成熟的證券市場上發(fā)揮“自動穩(wěn)定器”作用，防止證券價格暴漲暴跌；而在不成熟的證券市場中，卻起到“震蕩
器”作用，產(chǎn)生了強烈的壓抑市場上揚和促使市場下挫的效應(yīng)。例如，1986年意大利政府擬開征證券交易利得稅的消息傳出后，短短10天左右股價指數(shù)就暴跌了25％。證券交易利得稅的重要影響體現(xiàn)得淋漓盡致。因此，各國都會認真充分地研究各自的證券市場環(huán)境，做好各項評估預(yù)測，才會做出征收證券交易利得稅與否的重大決策。證券交易利得稅開征時機的把握是至關(guān)重要的。(3)證券交易利得稅實行稅負從輕原則。各國的證券交易利得稅率普遍控制在20％～30％之間。同時，還充分運用差別稅率，來調(diào)整證券的品種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，以貫徹鼓勵投資、抑制投機等政策意圖。另外，配套以合理的證券投資利虧抵扣措施，以更好地實現(xiàn)政策目標。相對于證券流轉(zhuǎn)稅而言，證券交易利得稅更容易實現(xiàn)公平目標。它根據(jù)能力負擔原則，多得多稅，少得少稅，再輔之于起征點、免稅額等方法，充分發(fā)揮了稅收調(diào)節(jié)社會財富分配狀況的功能，實現(xiàn)公平收入的目標。
三、我國證券稅制的運行現(xiàn)狀分析
我國的證券市場從90年代初起步，經(jīng)歷十多年的風雨坎坷，已經(jīng)取得了巨大發(fā)展。證券稅制也隨著證券市場的發(fā)展而不斷調(diào)整。總體來說，我國形成了以證券流轉(zhuǎn)稅為主體，證券所得稅為輔助的證券稅制模式。它對證券市場初期的發(fā)展起到了一定的調(diào)控作用。然而，隨著證券市場的逐漸發(fā)展成熟，也暴露出許多問題與不足，需要加以仔細研究并及時調(diào)整完善。
(一)證券交易印花稅的現(xiàn)狀分析
1．在財政收入中占有一定的地位。我國的證券交易印花稅在90年代基本處于持續(xù)增長狀態(tài)，增長速度較快。它占財政收入的比重也一路攀升，從1995年的0.42％增長到高峰期2000年的3.63％。隨著2001年后的證券市場持續(xù)低迷，證券交易印花稅收人大幅萎縮，其占財政收入比重也相應(yīng)下降。
(2)稅率偏高，稅基偏窄。我國的證券交易印花稅稅率90年代初起征時設(shè)為6‰，這是個非常高的水平。直到2001年前，稅率仍維持在4‰的高水平。2001年后的股市持續(xù)走低，政府才調(diào)低稅率至2‰，2005年1月后調(diào)低至1‰。2007年5月底，政府又將證券交易印花稅率從1‰上調(diào)到3‰，而世界上征收證券流轉(zhuǎn)稅的國家的稅率基本都在1‰左右，且多實行單向征收，實際稅率遠低于我國。另外，我國的證券交易印花稅實際上僅對股票交易征收，并沒有將債券、基金和金融衍生工具納入征稅范圍，稅基相對較窄。
(3)調(diào)控功能不顯著，股市投機很活躍。我國的證券交易印花稅曾多次進行調(diào)整，試圖調(diào)節(jié)股市的運行。但事實證明它對股市的調(diào)節(jié)大多為短期影響，并不能使股市進入理性運行狀態(tài)。例如1998年6月調(diào)低印花稅率后，雖然當日成交量漲幅達20％，但后期成交量不增反降。2000年股市狂漲，印花稅也未能抑制過度投機。2005年1月下調(diào)證券交易印花稅率，試圖挽救過度頹廢的股市，而結(jié)果恰相反，一周后股票指數(shù)不升反降，跌幅達1.69％。而2007年5月30日證券交易印花稅率從1‰上調(diào)至3‰后，當日股指重挫下跌6.5％，連續(xù)三日內(nèi)股指累計暴跌近14％，市值蒸發(fā)12873億元人民幣。印花稅的巨大震蕩影響已遠遠超出決策層的預(yù)料。種種現(xiàn)象表明，印花稅顯然不是調(diào)控股市的優(yōu)良稅種。另外，我國的證券交易印花稅對買賣雙方征收，它對抑制我國股市過高的換手率作用甚微。
(二)證券投資所得稅的現(xiàn)狀分析
(1)股息的個人所得稅實行分類征收，不利于較好地貫徹公平原則。我國稅法將個人所得分為11類，股息利息所得屬于單獨的一類，不論股息收入多少均按20％的稅率單獨征收。而世界上多數(shù)國家實行綜合的個人所得稅，將股息利息并入個人全部所得，再按適用的累進稅率征收個人所得稅。隨著我國股份經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，股息收入已成為富裕群體的一項較重要的收入。如果繼續(xù)給予富裕群體股息收入以單獨課征的稅收優(yōu)惠，就無助于縮小社會正逐漸拉大的貧富差距。
(2)我國的股息稅名義稅率較低，但聯(lián)合的企業(yè)與個人所得稅稅率要普遍高于多數(shù)發(fā)展中國家。我國的企業(yè)所得稅稅率33％，股息的個人所得稅率20％，因為古典制重復(fù)征稅，100元企業(yè)稅前所得，先要承擔33元企業(yè)所得稅，余下分配的67元股息還要承擔20％的個人所得稅，所以最終要繳納合計46.4元的聯(lián)合的企業(yè)與個人所得稅。雖然2005年6月政府為刺激過度低迷的股市，暫時將股息的個人所得稅率調(diào)低至10％，但股息的聯(lián)合的企業(yè)與個人所得稅率仍然達到39.7％的較高水平。而世界上很多國家因?qū)嵭幸惑w化所得稅制度，聯(lián)合的公司與個人所得稅率并不高，如發(fā)展中國家巴西為33％、阿根廷為33％、墨西哥為34％，新興工業(yè)化國家如韓國為40％、新加坡為28％。發(fā)達國家平均的聯(lián)合的公司和個人所得稅率稍高，理論上能達到51.1％，但這是按各國最高的個人所得稅率計算的，實踐中大多數(shù)股東適用的個人所得稅率要低很多，其實際的股息聯(lián)合稅率要低于我國股息46.4％的名義稅率，而發(fā)達國家證券市場的成熟完善程度卻是我國無法比擬的。所以我國的證券投資所得稅制度可能對股份經(jīng)濟的長遠發(fā)展存在一定的抑制影響。
(3)我國的股息稅未能對上市公司的治理結(jié)構(gòu)發(fā)揮積極的調(diào)控功能。我國上市公司普遍形成國有股“一股獨大”的獨特的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這直接導(dǎo)致中小股東表決權(quán)太小，“以手投票”治理機制失效。廣大的上市公司又很少發(fā)甚至不發(fā)股息，股東無從了解公司經(jīng)營信息，且沒有很大的投資選擇余地，“以腳投票”治理機制也收效甚微。而我國的證券投資所得稅非但不能懲罰那些不支付股息的低信譽公司，還對國有股和法人股不征收股息稅，加劇股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理。因此，如何利用稅收政策來改善公司治理結(jié)構(gòu)，合理調(diào)控證券市場已成為越來越值得關(guān)注的問題。
(三)證券交易利得稅的現(xiàn)狀分析
證券交易利得稅理論上應(yīng)列入資本利得稅范疇，而我國至今尚未形成完整的證券交易利得稅體系。我國的企業(yè)所得稅法規(guī)定，企業(yè)從事證券買賣所獲得的差價收益列入企業(yè)所得范疇，統(tǒng)一征收企業(yè)所得稅，這與多數(shù)國家相關(guān)稅法規(guī)定一致。而我國的個人所得稅法規(guī)定，個人從事證券買賣所取得的差價收入應(yīng)列入財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，按20％的稅率征收個人所得稅。但我國相關(guān)稅收法規(guī)又規(guī)定，對個人買賣股票取得的差價收入暫不征收個人所得稅。所以，事實上我國并沒有征收個人的證券交易利得稅。隨著證券市場的不斷發(fā)展成熟，以流轉(zhuǎn)稅為主體的證券稅制模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐运枚悶橹黧w的證券稅制模式，這是大勢所趨。所以完善證券交易利得稅體系將是今后證券稅制建設(shè)的重要任務(wù)。
四、我國證券稅制的政策調(diào)整
綜合考慮國際上證券稅制的發(fā)展趨勢和我國證券市場實際狀況，我們認為，我國證券稅制調(diào)整的總體思路應(yīng)為：改革流轉(zhuǎn)稅為主體的證券稅制模式，逐步過渡到以所得稅為主體的證券稅制模式。具體應(yīng)做好以下幾方面工作：
(一)完善我國的證券流轉(zhuǎn)稅
1．增設(shè)發(fā)行環(huán)節(jié)的證券印花稅，運用稅收調(diào)節(jié)證券初級市場的運行。初級市場的證券發(fā)行是
資源配置的重要環(huán)節(jié)，英國和日本等國也都在證券發(fā)行環(huán)節(jié)征收相關(guān)的印花稅或者注冊稅。我國應(yīng)開征初級市場的證券印花稅，根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策設(shè)計既公平統(tǒng)一又兼顧特殊的稅目稅率，以更好地對進入股市的資源進行合理的初次配置，平衡初級市場和二級市場的稅收收入，也可適度調(diào)節(jié)初級市場的投機活動。
2．根據(jù)“寬稅基、低稅率”原則，調(diào)整證券交易稅。建議首先將證券交易印花稅改名為證券交易稅，奠定其應(yīng)有的法律地位。然后，擴大證券交易稅的征稅范圍，從股票擴展到債券、基金以及期貨期權(quán)等金融衍生工具，成為真正的證券交易稅而不是單純的股票交易印花稅。最后，仍要根據(jù)市場發(fā)展情況，繼續(xù)調(diào)低證券交易稅率，同時按照股票最高、債券居次、基金較低甚至免稅的順序制訂差別稅率，以合理調(diào)節(jié)證券結(jié)構(gòu)。
3．實行單向征收方式，充分發(fā)揮證券交易稅的調(diào)節(jié)功能。我國的證券市場投機氣氛濃厚，股票平均年換手率在300％左右，遠高于西方國家成熟證券市場年平均換手率60％的水平。因此，應(yīng)改變現(xiàn)在向買賣雙方征收的方式，實行僅向賣方征收的方式，可以對證券市場的投機活動起到積極的抑制作用，有利于實現(xiàn)證券市場的理性平穩(wěn)運行。
(二)改革我國的證券投資所得稅
1．擴大證券投資所得稅稅基，設(shè)計合理的稅制模式。首先，要將股票、債券、基金以及金融衍生工具的投資收益均列入證券投資所得稅征稅范圍，公平稅收待遇，減少各種稅收優(yōu)惠待遇。其次，統(tǒng)一國有股、法人股和個人股的證券投資所得稅待遇，取消給予國有股和法人股的不合理的稅收優(yōu)惠。最后，待時機成熟時，將證券投資所得列入個人的綜合所得，按累進的個人所得稅率征稅。
2．降低證券投資所得的實際稅率，權(quán)衡考慮實施一體化的所得稅制度。我們一方面要考慮適度調(diào)低企業(yè)所得稅稅率，2008年開始實施的統(tǒng)一的新企業(yè)所得稅法已將稅率確定為25％，這是個較理想的稅率水平；另一方面，要注意適度減輕股息的重復(fù)征稅問題，考慮實施一體化的所得稅方案。這個改革過程的相關(guān)的測算和設(shè)計比較復(fù)雜，所以要做得謹慎詳細。作為過渡措施，相關(guān)部門可以確定宣布降低股息的個人所得稅率至10％，取消“暫按10％”字樣，增強投資者信心。甚至可采取更積極措施，加大股息所得稅優(yōu)惠力度，降低股息的個人所得稅率至5％，以更強有力地促進股份經(jīng)濟及證券市場的持續(xù)發(fā)展。
3．所得稅一體化方案中優(yōu)先考慮分劈稅率法，再結(jié)合歸集抵免制度，以充分發(fā)揮稅收對股市的調(diào)控作用，改善我國的公司治理結(jié)構(gòu)。可以將公司的稅前所得分為兩部分，對未分配利潤征收相對較高的企業(yè)所得稅，而對作為股息分配的利潤則征收較低的企業(yè)所得稅，這樣可以促使公司積極分配股息，以便股東掌握公司較多的經(jīng)營信息，從而對公司經(jīng)營者產(chǎn)生較好的約束。另外，可以在股東層次實行股息稅的歸集抵免制，這樣可以減輕甚至徹底消除重復(fù)征稅現(xiàn)象。這樣，稅收對公司治理結(jié)構(gòu)的調(diào)控作用就得到了較好的發(fā)揮。
(三)健全我國的證券交易利得稅
1．明確劃分投資期限，抑制投機活動。證券持有期限劃分為：1年以下為短期，1－5年為中期，5年以上為長期。短期證券交易應(yīng)繳納法定全額的交易利得稅，而中期證券交易可獲得減半征稅的優(yōu)惠，長期證券交易則全部免稅。其目的就在于抑制證券市場的短期投機活動，促使證券市場長期平穩(wěn)運行。
2．合理設(shè)計計稅依據(jù)，保證投資者稅負適度。原則上，證券交易利得稅的計稅依據(jù)是證券賣出價減去買入價以及相關(guān)合理費用后的差額。為減輕中小個人股東的稅收負擔，應(yīng)考慮設(shè)計免征額，例如每次交易允許1000元的免征額，每月最多允許運用一次交易免征額，這樣可以避免大幅度增加中小股東的稅收負擔。另外，證券投資虧損實行特別抵扣，企業(yè)證券投資虧損只允許用投資利得抵扣，不能用普通經(jīng)營所得抵扣；個人證券投資虧損也只能用投資利得抵扣，抵扣剩余部分可無限期結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度再加以利用。
