市場風(fēng)險精選(九篇)
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第1篇：市場風(fēng)險范文
創(chuàng)業(yè)板市場初展宏圖，28家企業(yè)在深交所正式掛牌交易，可喜可賀!創(chuàng)業(yè)板肩負著構(gòu)建中國多層次資本市場，拉動民間投資，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級等重要使命，首批掛牌只是萬里的第一步，今后有更多的企業(yè)要上市。創(chuàng)業(yè)板如何辦得成功?有哪些制度和環(huán)節(jié)需要進一步的完善?
中國創(chuàng)業(yè)板集中的風(fēng)險有兩個，一是市場風(fēng)險，二是公司風(fēng)險，包括公司經(jīng)營的風(fēng)險。隨著上市公司增多，創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險中公司風(fēng)險成為最主要的風(fēng)險。市場風(fēng)險：“三高”和“打新”
第一，首批上市的28家企業(yè)是所謂“三高”發(fā)行，即高發(fā)行價、高市盈率和高市凈率。第二批、第三批創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行價使“三高”局面進一步加劇，其中紅日藥業(yè)以60元／股的罕見高價雄居榜首。以2008年攤薄每股收益計算，首批公司平均發(fā)行市盈率為55倍，而第二批、第三批的分別為57.19倍和57.51倍，均高于首批。全部28家公司中，靜態(tài)市盈率最高的為鼎漢技術(shù)，超過了82倍；最低的為上海佳豪，也高達40倍。
而在美國納斯達克市場，其發(fā)行市盈率對主板市場一直保持著一倍左右的溢價，以主板平均15倍左右的市盈率計算，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率僅為30倍左右，金融危機前，平均市盈率為34倍。從目前28家創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)看，ROE(凈資產(chǎn)收益率)是主板的2倍，是中小板的1.7倍。
創(chuàng)業(yè)板公司以超過57倍的平均市盈率發(fā)行上市，掛牌后不愁涌現(xiàn)出多個超過100倍市盈率的個股。問題是整個創(chuàng)業(yè)板群體能否長期維持60至80倍甚至上百倍的市盈率?目前的二級市場，主板平均加權(quán)市盈率僅為23倍，中小板市盈率也不過在30倍左右。
高市盈率和高發(fā)行價造成了超額募集，很多的企業(yè)原來計劃募集幾億元，現(xiàn)在募集到十幾億元，數(shù)據(jù)顯示，某公司2008年凈利潤為1.2億元，今年利潤比較好，上半年是1.17億元，如果按照融資18.3億元相差太遠，按照生產(chǎn)情況，一次漲勢的收入全公司要做15年，結(jié)果一天就拿到了。另一家公司也是如此，原來募集是2.4億元，實際募集是5.5億元，也超過100％，預(yù)計2009年的凈利潤是0.57億元，如果不上市的話要經(jīng)營十年。一下子超額拿到那么多錢，如何用是個大問題。
第二，可能出現(xiàn)熱衷“打新”，首日爆炒，后市可能下跌和交易冷清。10月30日首日交易出現(xiàn)瘋炒和爆炒的情況，到中午的時候所有的28家企業(yè)都被臨時停牌。按現(xiàn)在的規(guī)定，首日撮合價格開盤，如果超過20％就停牌20分鐘，超過50％再停牌30分鐘，超過80％就要停到14時57分。根據(jù)當(dāng)日交易收盤價，與發(fā)行價比，28家公司中有9家超過了100％，金亞科技209.73％，而華誼兄弟市盈率已經(jīng)達到249.52倍!被稱之為“市夢率”。首日之后，截至筆者截稿的當(dāng)天下午，28只創(chuàng)業(yè)板的股票只有兩家上漲，一家收平，其余25家都下跌5％以上，有20只股票以跌停報收。高市盈率、首日爆炒、后繼冷清，世界的創(chuàng)業(yè)板都出現(xiàn)過這樣的問題，最后導(dǎo)致交易清淡。過度炒作是透支了企業(yè)未來的成長，會引起市場的激烈波動，打擊投資者的積極性，因此我們必須關(guān)注來自于市場風(fēng)險的問題。
公司風(fēng)險：上市公司的質(zhì)量
創(chuàng)業(yè)板是給創(chuàng)業(yè)期企業(yè)提供投融資的市場，投資的是未來，風(fēng)險非常大。創(chuàng)業(yè)期企業(yè)的不確定性大，公司經(jīng)營的不確定性，產(chǎn)業(yè)不確定性，宏觀經(jīng)濟的不確定性，都會對弱小的公司產(chǎn)生重要影響。公司風(fēng)險是創(chuàng)業(yè)板市場最大的風(fēng)險。
成熟市場的公司和創(chuàng)業(yè)板的公司不同，主板公司是“向后看”的，必須有三年盈利的業(yè)績，超過行業(yè)平均水平才可以上。而創(chuàng)業(yè)板公司只有營業(yè)記錄，沒有更多業(yè)績，看的是高成長性，是“向前看”的。如何判斷創(chuàng)業(yè)公司的質(zhì)量，就顯得格外重要。
關(guān)于制度建設(shè)的幾點建議
1 對高市盈率發(fā)行有所限制。改革要有實際的條件，現(xiàn)在的發(fā)行價是完全的市場化，方向是正確的，問題在于是否具備完全市場的條件。在其他方面都沒放開的情況下，單放開發(fā)行價是有問題的。因此，在詢價的基礎(chǔ)上應(yīng)該有所指導(dǎo)，證監(jiān)會和監(jiān)管部門是否可以對發(fā)行市盈率給出指導(dǎo)意見，例如1～30倍或者是1～40倍，可以略高于主板的市盈率；超過規(guī)定的市盈率上限，監(jiān)管部門有權(quán)阻止其發(fā)行，這樣做不是倒退，而是穩(wěn)定市場的舉措。如果市場是萬能的，要監(jiān)管部門干什么?
2 創(chuàng)業(yè)板中簽實行均股制?，F(xiàn)在100萬元才可以中到一簽，很多人沒有機會。第一天交易中簽者的股票都賣了，由沒有中到簽的中小投資者接盤，而且由于實行T+1制度，中小投資者都跑不了，到第二個交易日，股票開始下跌，全被套住。建議發(fā)行股票可以像香港那樣實行均股制，每人一手。
3 首日實行漲跌制度。交易所控制首日暴漲實行了三檔臨時停牌制度。但是以開盤價為基礎(chǔ)上漲臨時停牌，對防止爆炒作用不大。應(yīng)該在發(fā)行價基礎(chǔ)上實行臨時停牌制度，這樣才可以縮小一、二級市場的差距。
4 完善上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)。創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)中有相當(dāng)多的家族企業(yè)，股權(quán)相當(dāng)集中，使這些公司真正變成法人治理結(jié)構(gòu)健全的公司才是發(fā)展的方向，對提高上市公司的質(zhì)量，決策的民主化都有好處。
5 形成以誠信為核心的企業(yè)文化。市場最重要的是公平、公正、公開，這樣上市公司才可以永久常青，才可以對投資者負責(zé)，對股東負責(zé)，對整個的社會負責(zé)。
6 加強信息披露。這些中小公司跟中石化、中石油不一樣，信息披露少，要及時詳細地披露，才可以獲得信息進行投資。
7 嚴格退市機制。創(chuàng)業(yè)板跟中小板和主板不同，要直接退市，該退就退，如果想重新上市要重新申請，對于上市公司而言是警示，也是節(jié)省社會資源。
8 完善保薦人制度。保薦人非常重要，應(yīng)該提倡終身保薦，如果保薦幾家公司，兩三年上市公司就完了，這個保薦人的資格就應(yīng)取消。這樣可以促使保薦人加強責(zé)任心。
9 加強市場監(jiān)管。及時處置投資者利用資金連續(xù)申報，聯(lián)手抬高股價，涉嫌操縱開盤價的案件。
第2篇：市場風(fēng)險范文
當(dāng)代中國人生活在“高風(fēng)險社會”里，當(dāng)代中國人的行為，理性地、可預(yù)期地、傾向于是“短期”的?？墒钱?dāng)短期行為蔓延開來成為社會主流的行為模式時，整個社會的風(fēng)險將遵循所謂的“馬太效應(yīng)”而無可避免地迅速上升。整體風(fēng)險超過某一默契的“度”以后，理性的投資者將不再信任市場里流通的任何重要“信息”，整個資本市場的活躍程度將大大下降。
近期中國社會面臨的重大且難以回避的挑戰(zhàn)之一，是通過下列途徑降低金融的市場風(fēng)險：（1）增加政治與社會的穩(wěn)定性以及宏觀經(jīng)濟政策的可預(yù)期性；（2）改善資本市場的各類支撐體系――財務(wù)、審計、監(jiān)管、法律、以及對預(yù)期行為的“共識”；（3）利益群體的多元化；（4）重要信息的流動性和可流動信息的完備性。以上諸途徑相互作用。
那么，同時（即整體性地、配套地）通過上列四條途徑降低金融的市場風(fēng)險的途徑是否存在呢？從目前呈現(xiàn)出來的各種可能性來判斷，這一整體良性化的社會演變途徑是可能的，那就是被康德稱為“市民社會（civil society）”的人類合作的擴展秩序。用康德的語言表述：為緩解許多個體的不同自由意志之間的沖突，人們需要一種被稱為“市民社會”的社會秩序來規(guī)范每一自由意志。
為了適合當(dāng)代中國社會的情況，我把“中國市民社會”定義為：獨立于在舊體制和新體制下迅速擴展的“政府”權(quán)力領(lǐng)域，獨立于主要由西方跨國公司營造的“企業(yè)”權(quán)力領(lǐng)域，和獨立于傳統(tǒng)悠久但正在瓦解的宗法社會的“家庭”權(quán)力領(lǐng)域的“第四度空間”。這或許平行于哈貝瑪斯論述過的，對西方市場經(jīng)濟和公民參與意識的發(fā)展至關(guān)重要的“公共領(lǐng)域”（public sphere）。在這樣的公共領(lǐng)域里，人們按照自愿原則、公益原則、非營利原則、和非政府原則，結(jié)成目標(biāo)各異的“社團”和“媒體”，并基于哈貝瑪斯所討論的理想狀態(tài)下的“交往倫理”發(fā)表觀點各異的“公眾見解”。在各種“見解”的自由競爭中，人們能夠聽到比較客觀和完備的信息。同時，在公共領(lǐng)域里，人們也學(xué)習(xí)批判性思考和獨立綜合各方面見解的能力，從而能夠獲得“交往理性”（communicative rationality）。
“中國市民社會”，如果能夠獲得發(fā)展，將從下列諸方面導(dǎo)致市場風(fēng)險的下降：（1）獨立于政府、企業(yè)和家庭的公眾輿論和自由言論將導(dǎo)致審計、監(jiān)管和法律等支撐體系的改善；（2）健全的交往理性將使得人們對可預(yù)期行為的共識更加穩(wěn)定；（3）“第四度空間”的擴展將有效抑制來自政府官員、企業(yè)集團和家族勢力對資本市場的干預(yù)；（4）言論自由與負責(zé)任的言論將使“新聞”職業(yè)化，從而導(dǎo)致更廣泛、更客觀的事件披露和更有效的輿論監(jiān)督；（5）社團，尤其是“中產(chǎn)階級”社團的存在與發(fā)展，將直接緩解社會上層與社會底層之間的劇烈沖突，從而導(dǎo)致社會整體風(fēng)險的降低。
此外，“市民社會”還直接構(gòu)成“法治市場”的社會基礎(chǔ)。很難設(shè)想任何“良法”體系能夠在社會上層與社會底層之間劇烈沖突的環(huán)境內(nèi)，不淪為形式主義的“文牘”官僚體系，如果不是演化為更糟糕的“惡法”的話。
第3篇：市場風(fēng)險范文
金融市場頻繁發(fā)生的危機事件最重要的啟示是，要想保持金融市場的健康平穩(wěn)運行，進而保證國民經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長，則必須依靠全面和有效的金融風(fēng)險管理工作。
Dowd指出，任何一次全面和有效的金融風(fēng)險管理活動，至少包括識別風(fēng)險(RiskI-dentity)、測度風(fēng)險(RiskMeasurement)和管理風(fēng)險(RiskManagement)這三個基本步驟。因此，風(fēng)險測度(RiskMeasurement)在整個金融風(fēng)險管理工作中起著承前啟后的關(guān)鍵作用。
Marrison進一步表明，按照風(fēng)險來源的不同，金融風(fēng)險主要分為以下四種類型：(1)市場風(fēng)險(MarketRisk)、(2)信用風(fēng)險(CreditRisk)、(3)流動性風(fēng)險(LiquidityRisk)和(4)操作風(fēng)險(OperatiollalRisk)。從根本上來講，對后三類風(fēng)險問題研究的發(fā)展時間、理論成熟度以及研究方法的多樣性等都遠遠不及市場風(fēng)險測度的相關(guān)內(nèi)容。更重要的是，對信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險研究所采用的金融理論基礎(chǔ)、計量手段、統(tǒng)計方法和數(shù)理模型等都主要借鑒了市場風(fēng)險管理研究中已有的成熟結(jié)論。因此，筆者主要針對金融市場風(fēng)險測度理論的相關(guān)假說、測度方法和主流模型進行綜述，并對其所面臨的嚴峻挑戰(zhàn)展開評述，進一步提出了在金融市場中不斷涌現(xiàn)的各類典型事實(StyIizedFacts)對市場風(fēng)險測度研究的重大啟示。
一、“有效市場假說”與已有的金融
市場風(fēng)險測度方法
主流金融學(xué)的理論基石是“有效市場假說”(EfficientMarketHypothesis，EMH)。該假說的核心內(nèi)容是：在一個有效的市場里，金融資產(chǎn)的價格已經(jīng)反映了所有公開的信息，價格的變化互不相關(guān)，它們是遵循布朗運動(BrownianMotion)的隨機變量，因此金融資產(chǎn)的收益率服從正態(tài)分布(NormalDistribution)。以主流金融理論為依據(jù)，已有的金融市場風(fēng)險測度方法和指標(biāo)在理論研究和實際運用中都得到了廣泛的認可。目前，經(jīng)常使用的市場風(fēng)險測度方法(指標(biāo))大致可以分為相對測度和絕對測度兩種類型。
(一)市場風(fēng)險相對測度方法(指標(biāo))
主要是測量市場因素(如利率、匯率、股價以及商品價格等)的波動與金融資產(chǎn)價格(收益)變化之間的敏感性關(guān)系。
目前最常用的相對風(fēng)險測度指標(biāo)主要包括：針對債券等利率性金融產(chǎn)品的久期(Duration)和凸性(Convexity)指標(biāo)；針對股票的Beta值；針對金融衍生產(chǎn)品的Delta、Theta、Gamma、Vega和Rho指標(biāo)等。這些市場風(fēng)險相對測度指標(biāo)的具體含義見下面(如表1所示)。
(二)市場風(fēng)險的絕對測度方法(指標(biāo))
主要是測度金融資產(chǎn)價格(收益率)波動的絕對幅度大小。
目前最常用的市場風(fēng)險絕對測度指標(biāo)是由Markowitz提出的方差(Variance)風(fēng)險測度指標(biāo)。Markowitz[63(P77。”在著名的《金融學(xué)雜志》(JournalofFinance)上，首次提出了“風(fēng)險為投資收益的波動性或不確定性”的概念，并利用金融收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差(StandardDeviation)來度量其風(fēng)險大小，同時在此基礎(chǔ)上建立了相應(yīng)的資產(chǎn)組合選擇模型(PortfolioSelectionModel)。隨后，為了區(qū)別對待正的收益波動和負的收益波動對風(fēng)險貢獻，Markowitz又提出了只考慮負收益波動的半方差(Semi-Variance)風(fēng)險測度指標(biāo)。
在Markowitz之后，一些學(xué)者也提出了很多市場風(fēng)險的測度理論和方法，其中比較有代表性的是：Bawa和Fishburn提出了用資產(chǎn)收益概率分布左尾部的某種“矩”(Moment)來度量風(fēng)險大小的下偏矩方法(LowerPartialMo-ments，LPM)。Simaan提出了用收益與其均值差值的絕對值來測度風(fēng)險大小的絕對離差指標(biāo)(AbsoluteDeviation)。Young提出了用在一定觀測期問內(nèi)金融資產(chǎn)收益(價格)的最大值和最小值偏差來度量風(fēng)險大小的極大極小值指標(biāo)(Minimax)等等。
然而，一種稱之為風(fēng)險價值(ValueatRisk，VaR)的市場風(fēng)險定量測度方法卻贏得了市場交易各方以及各國金融監(jiān)管當(dāng)局的廣泛認可。風(fēng)險價值(VaR)是一種利用統(tǒng)計思想對金融風(fēng)險進行估值的方法，它最早起源于20世紀80年代，但作為一種市場風(fēng)險測定和管理的工具，則是由J.P.Morgan投資銀行在1994年的RiskMetrics系統(tǒng)中提出。VaR的定義是：在一定置信水平下，由于市場波動而導(dǎo)致整個資產(chǎn)組合在未來某個時期內(nèi)可能出現(xiàn)的最大損失值。在數(shù)學(xué)上，VaR表示為投資工具或組合的損益分布的a分位數(shù)(Quan-tile)，其表示如下：Prob(p<＝－VaR)＝α，其中，p表示投資組合在持有期t內(nèi)在置信水平(1－a)下的市場價值損失。
VaR方法最大的優(yōu)點在于其對市場風(fēng)險度量的綜合性，它可以把由于不同市場因素波動所引起的不同種類市場風(fēng)險集合成一個單一的數(shù)值。國際清算銀行(BIS)的銀行業(yè)監(jiān)督管理巴塞爾委員會(BasleCommittee)也推薦各國的金融監(jiān)管機構(gòu)使用VaR模型所估計的市場風(fēng)險來確定銀行以及其他金融機構(gòu)的資本充足率。
二、金融市場的典型事實與已有市場
風(fēng)險測度方法的缺陷不容忽視的是，20世紀70年代以來，實際金融市場出現(xiàn)了許許多多無法為EMH所解釋的異?，F(xiàn)象(Anomalies)。更值得關(guān)注的是，這些異常的復(fù)雜波動特征似乎并非某個特定市場的專有屬性，而是普遍存在于不同國家和不同類型的金融市場當(dāng)中，因此又被稱為金融市場的典型事實(StylizedFacts)。金融市場的這些典型的復(fù)雜波動特征主要包括：金融資產(chǎn)收益的條件和非條件“胖尾分布”特征(Conditional／Uncondi-tionalFatTailedDistribution)、價格波動的聚集性(VolatilityClustering)和持久性(Persist-ence)特征、資產(chǎn)損益的非對稱性(Gain／lossA-symmetry)、收益的加總正態(tài)性(AggregationalGaussianity)、價格波動的自相似性與標(biāo)度不變特征(Self-similarityandScaleInvarianee)、價格和收益率波動的單分形和多分形特征(Multifrac-tal)、收益與波動的杠桿效應(yīng)(LeverageEffect)等等。
為了克服主流金融理論在解釋實際金融市場典型事實時所暴露出的種種缺陷，一類被稱之為“新金融學(xué)”(NewFinance)的研究引起了人們的關(guān)注?！靶陆鹑趯W(xué)”研究的代表流派主要是20世紀80年代后期興起“行為金融學(xué)”(Behav-ioralFinance)以及20世紀90年代興起的“經(jīng)濟物理學(xué)”(Econophysics)流派。其中，“行為金融學(xué)”的研究以心理學(xué)上的發(fā)現(xiàn)為基礎(chǔ)，輔以社會學(xué)等其他社會科學(xué)的觀點，嘗試解釋那些由于投資者的非理所造成的實際金融市場的異象。“經(jīng)濟物理學(xué)”則是將物理學(xué)(特別是統(tǒng)計物理學(xué))的理論、方法和模型應(yīng)用到經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)領(lǐng)域研究的一門新興學(xué)科。
雖然上述這些建立在主流金融理論基礎(chǔ)之上的風(fēng)險測度方法在各自不同的領(lǐng)域都取得了一定的成功，并且在可以預(yù)見的將來，這些市場風(fēng)險的測度方法還會在風(fēng)險管理學(xué)術(shù)界和理論界得到廣泛運用，但需要指出的是：無論是市場風(fēng)險的相對測度還是絕對測度，在理論上或?qū)嶋H運用中都存在著這樣或那樣的缺陷。
(一)市場風(fēng)險相對測度方法(指標(biāo))的缺陷
首先，市場風(fēng)險的相對測度方法只是一個相對的比例概念，并沒有回答某一資產(chǎn)或組合的風(fēng)險(損失)到底有多大。其次，相對測度指標(biāo)對測度對象的依賴性較高，無法測度包含不同市場因子或不同類型金融產(chǎn)品組合的風(fēng)險，因此也就無法比較不同資產(chǎn)組合的風(fēng)險大小。最后，由于相對測度方法無法綜合不同市場因素、不同金融產(chǎn)品的風(fēng)險暴露(RiskExposure)，因此金融監(jiān)管機構(gòu)無法了解各具體業(yè)務(wù)部門和機構(gòu)的整體風(fēng)險狀態(tài)，從而無法進行有效的風(fēng)險監(jiān)控和績效評估活動。
(二)市場風(fēng)險絕對測度方法(指標(biāo))的缺陷
對市場風(fēng)險的絕對測度指標(biāo)而言，當(dāng)實際市場不滿足“有效市場假說”的前提條件時，最主要表現(xiàn)在當(dāng)資產(chǎn)收益不滿足正態(tài)分布時，方差(Vari-ance)以及VaR等指標(biāo)的準(zhǔn)確度都將大大降低。以目前主流的風(fēng)險價值指標(biāo)(VaR)為例，Zan-garic、BouehaudandPotters以及Assaf的研究表明，在正態(tài)分布假設(shè)下計算的VaR值，常常會低估實際的風(fēng)險，可能會使金融機構(gòu)遭受巨大的損失。
由于實際市場收益率的尾部普遍展現(xiàn)出比正態(tài)分布寬大的“胖尾”(Fat-tailed)特征，因此一些學(xué)者在不同的收益分布假設(shè)下研究了金融資產(chǎn)VaR的計算問題。比方說，Venkatara—man、Bauer、Khindanova等以及Haas分別運用混合正態(tài)分布(MixtureofNormalDistribution)、雙曲線分布(HyperbolicDistribution)、穩(wěn)定分布(StableDistribution)和兩個學(xué)生t分布的馬爾可夫混合(MarkovMixtureofTwoStudents’tDis-tributions)探討了相應(yīng)的金融資產(chǎn)VaR計算方法。
最近，Sardosky的研究表明，無論是用傳統(tǒng)的移動平均(MA)、指數(shù)平滑(Ew)、自回歸(AR)等方法，還是用GARCH類模型，都無法給參數(shù)類VaR找到準(zhǔn)確和統(tǒng)一的波動參數(shù)估計。因此，不同估計方法得到的參數(shù)VaR模型在計算同一資產(chǎn)的風(fēng)險價值時，就會出現(xiàn)明顯偏差。GuidolinandTimmermann的研究發(fā)現(xiàn)，雖然馬爾可夫混合模型(MarkovMixtureModel)能較準(zhǔn)確地測度收益率月度數(shù)據(jù)的VaR，但它對日數(shù)據(jù)的VaR測量能力則明顯較弱，因為日數(shù)據(jù)具有十分明顯的非高斯(Non-Gaussian)特征。
更為嚴重的問題是，Artzner，DelbacnandEber以及AcerbiandTashe的研究表明，VaR本身不是一種一致性的風(fēng)險測度(CoherentMeasures0fRisk)。比方說，VaR不具有次可加性(Subadditive)，也就是說，實際中可能出現(xiàn)資產(chǎn)組合的VaR高于單個資產(chǎn)VaR的總和問題，因此不能用VaR來進行投資組合的優(yōu)化。同時，VaR無法說明資產(chǎn)損失超過某一界限的幅度，即無法說明極端波動狀態(tài)下的資產(chǎn)損失情況。因此，Artzner，DelbacnandEber提出滿足一致性風(fēng)險測度標(biāo)準(zhǔn)的ExpectedShortfall指標(biāo)。日前，Bormetfi等以及SorwarandDowd用非高斯模型(Non-GaussianModel)和格柵模擬程序(Sdmulation-latticeProcedure)得到了VaR和Ex-pettedShortfall的估計值，實證結(jié)果均發(fā)現(xiàn)在任何給定的置信水平下，ExpectedShortfall估計值都顯著高于VaR估計值。
由于VaR在理論上和實際運用中存在種種局限性，一類稱之為條件風(fēng)險價值指標(biāo)(ConditionalValue-at-Risk，CVaR)的方法應(yīng)運而生。CVaR方法引起了風(fēng)險管理學(xué)術(shù)界和實務(wù)界的濃厚興趣，并大有取代傳統(tǒng)VaR作為市場風(fēng)險測度標(biāo)準(zhǔn)的趨勢。RockafellerandUryasev首次正式提出了CVaR的概念。從本質(zhì)上來講，CVaR就是Artzner，DelbacnandEber提出的ExpectedShortfall，它是指金融資產(chǎn)的損失超過某個給定VaR的損失的平均值。CVaR代表了金融資產(chǎn)超額損失的期望值，反映了金融資產(chǎn)可能的潛在損失幅度，彌補了傳統(tǒng)VaR指標(biāo)在這一問題上的不足。同時，RockafellerandUr-yasev指出，CVaR是一個一致性的風(fēng)險測度，因為它具有次可加性和凸性(Convexity)，在數(shù)學(xué)上也非常便于處理。隨后，RockafellerandUryasev又說明了，CVaR可以通過線性規(guī)劃算法優(yōu)化，并在最小化CVaR的同時，也得到了VaR本身的近似最優(yōu)估計。
面對上述事實，我國學(xué)者也根據(jù)本國國情、緊跟國外研究潮流，不斷調(diào)整研究方法和研究對象。
在刻畫實際市場收益率的“胖尾”(Fat-tailed)特征時。于紅香，劉小茂使用基于一般帕累托分布(GPD)的EVT擬合SV-M模型的修正分布尾部；林宇等認為有偏學(xué)生t分布比正態(tài)分布、學(xué)生t分布更能準(zhǔn)確反應(yīng)金融收益分布實際特征。
為了給參數(shù)類VaR找到更準(zhǔn)確的波動參數(shù)估計，余素紅、張世英、宋軍開展了GARCH模型和SV模型的VaR比較研究；林宇等引人FIAPARCH模型刻畫金融價格條件波動率特征，以此測度金融市場動態(tài)風(fēng)險VaR。同時，為了刻畫股市極端波動風(fēng)險的影響，封建強運用EVT和GARCH模型對滬深股市的極值VaR進行了測度研究；魏宇運用EVT和AR(1)－LGARCH(1，1)模型對上證綜指和世界股市若干重要指數(shù)的極端市場風(fēng)險進行了測度研究。與主流的使用GARCH族方法刻畫波動率不同，邵錫棟，殷煉乾利用滬深指日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)，分別通過ARFIMA模型和CARR模型對實現(xiàn)波動率和較新的實現(xiàn)極差建模，計算風(fēng)險價值，并實證分析了各種模型的VaR預(yù)測能力，結(jié)果顯示，使用日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)的實現(xiàn)波動率和實現(xiàn)極差模型的預(yù)測能力強于采用日數(shù)據(jù)的各種GARCH模型。
隨著更具優(yōu)越性的一致風(fēng)險測度方法Expec--tedShortfall和CVaR的出現(xiàn)，我國學(xué)者也逐漸將注意力轉(zhuǎn)移到這方面的研究上。但遺憾的是，這方面的研究主要是理論方法的介紹。如唐愛國、秦宛順介紹了廣義隨機占優(yōu)單調(diào)一致風(fēng)險測度和ES方法；曲圣寧，田新時介紹了投資組合風(fēng)險管理中VaR模型的缺陷以及CVaR模型研究；劉俊山比較研究了VaR和CVaR方法，此外探討了CVaR在風(fēng)險管理和監(jiān)管實踐中遇到的問題，指出CVaR模型的事后檢驗不易實施。
三、金融市場典型事實對市場風(fēng)險
測度方法研究的啟示金融市場不斷涌現(xiàn)的各類典型事實(StylizedFacts)至少說明了，有效市場假說并非實際市場運行和波動機制的完美表述。因此，由于這些“典型事實”并沒有對金融資產(chǎn)價格或者收益波動服從的隨機過程有任何參數(shù)上的先驗假設(shè)(ExAnteAssumptions)，而展現(xiàn)的是上述過程的一種更為廣義的定量特征，因此這些“典型事實”是不依賴于任何模型的(ModelFree)。換句話說，任何有關(guān)價格或者收益過程的金融模型(包括市場風(fēng)險的測度方法)都必須將這些“典型的統(tǒng)計規(guī)律”作為其模型的“約束條件”(Constraints)。
然而，目前絕大多數(shù)的市場風(fēng)險測度理論和方法都無法反映下面這些非常重要的基本典型事實：
(一)已有風(fēng)險測度方法無法體現(xiàn)價格波動的自相似性和標(biāo)度不變性特征
主流金融理論很少注意到不同時間標(biāo)度(TimeScales)之間價格(或收益率)波動的關(guān)系，而Mandelbrot的研究表明，不同時間標(biāo)度之間的價格(收益率)變化具有某種統(tǒng)計學(xué)意義上相似性(分形結(jié)構(gòu))，即標(biāo)度不變性(ScaleInvari-ance)特征。而金融市場這類混沌系統(tǒng)的行為模式一般都具有標(biāo)度不變性特征，即金融市場在一段時間內(nèi)的波動經(jīng)歷可以在更長的時間標(biāo)度上重演。因此，如何改進已有的市場風(fēng)險測度方法，使其同樣體現(xiàn)出短時間標(biāo)度上的風(fēng)險測度(如每小時、每天等)與長時間標(biāo)度上的風(fēng)險測度(如每周、每月、每年等)的“標(biāo)度不變”特征，從而建立一種有實用價值的“風(fēng)險預(yù)警”方法，將是非常有意義的研究方向之一。
(二)已有風(fēng)險測度方法無法體現(xiàn)價格波動的聚集性和持久性特征
典型事實中一個重要的發(fā)現(xiàn)就是價格波動存在“聚集性”(Clustering)和“持久性”(Persist-ence)特征，即市場發(fā)生大幅度波動以后，往往會緊跟著另外一個大幅度的波動，且這種波動的聚集現(xiàn)象會持續(xù)相當(dāng)長的一段時間。因此，如何將主流金融理論中的靜態(tài)風(fēng)險測度指標(biāo)V(如方差、VaR指標(biāo)等)，通過這種定量的“聚集”特征和“持久性”特征，改進成為一種具有時變特性的動態(tài)風(fēng)險測度V(t)，從而建立一種行之有效的“風(fēng)險補救”方法，將是有意義的研究方向之二。
(三)已有風(fēng)險測度方法無法刻畫收益分布的條件胖尾分布特征
主流金融理論認為，通過GARCH類模型可以得到收益率的條件波動(ConditionalVolatility)狀況，在消除了條件波動以后，金融資產(chǎn)的收益率就應(yīng)該服從正態(tài)分布。但是典型事實表明，即使消除條件波動以后，實際市場的收益率仍然展現(xiàn)出明顯的“尖峰胖尾”特征。因此，如何讓市場風(fēng)險的測度方法，在消除條件波動以后，仍然可以準(zhǔn)確刻畫價格波動的這種“條件胖尾”特性，從而建立一種能準(zhǔn)確描述極端波動尾部特征的收益分布模型和風(fēng)險測度指標(biāo)，將是有意義的研究方向之三。
(四)已有風(fēng)險測度方法無法體現(xiàn)價格波動的多標(biāo)度分形特征
典型事實表明，金融市場的價格波動除了具有混沌(Chaos)和一般的單分形(Unifraetal)特征之外，還普遍具有更為復(fù)雜的多標(biāo)度分形(Multi—fraetal)特征。與主流金融理論主要集中在對價格波動的直接刻畫上不同，通過計算價格波動的多標(biāo)度分形譜(MultifractalSpectrum)，可以從其豐富的譜參數(shù)(如多標(biāo)度分形譜的譜寬、最大和最小Hausdorff維數(shù)差值、分形譜的偏斜度等指標(biāo))中，提煉出價格波動在不同時間標(biāo)度上不同幅度的間接統(tǒng)計信息。而這些有關(guān)價格波動的間接統(tǒng)計描述無疑可以對市場風(fēng)險的全面刻畫提供有益的補充。因此，如何借鑒和吸收價格波動的多標(biāo)度分形譜所提供的間接統(tǒng)計信息，對直接風(fēng)險測度進行必要的補充和完善，將是有意義的研究方向之四。
四、小結(jié)與展望
綜上所述，筆者認為，目前對金融市場典型事實的研究主要有兩個有意義的發(fā)展方向，第一個方向是探索復(fù)雜典型事實背后的市場波動機制模型研究。這類研究的主要目標(biāo)是尋找一個能夠重現(xiàn)更多典型事實的市場復(fù)雜性波動機制模型。目前，以“多個體”(Multi-agent)互動演化模型為代表的市場波動機制模型在這一領(lǐng)域取得了一定的領(lǐng)先地位。第二個有意義的研究方向就是如何利用典型事實中不斷展現(xiàn)出的市場波動復(fù)雜特征，來修正或重構(gòu)主流的金融理論和模型，以使其更加符合實際金融市場的真實波動狀況。因此，現(xiàn)有的這些測度方法能在多大程度上準(zhǔn)確刻畫實際金融市場的波動和風(fēng)險狀況，就是一個非常值得進一步研究和探討的課題。
第4篇：市場風(fēng)險范文
關(guān)鍵詞：資本市場；期貨市場；交易所；風(fēng)險管理
近年來，我國積極推進資本市場的改革發(fā)展，加快創(chuàng)新步伐，市場發(fā)展取得明顯成效。作為資本市場重要組成部分的期貨市場正朝著穩(wěn)定、健康的方向發(fā)展。中國金融期貨交易所于2006年9月8日誕生，標(biāo)志著中國期貨市場從此進入新的發(fā)展階段。然而，如何管理好期貨市場特別是金融市場的風(fēng)險問題日顯重要。
由于期貨市場的風(fēng)險規(guī)模大、涉及面廣，具有放大性、連續(xù)性、復(fù)雜性、突發(fā)性與可預(yù)防性等特征，其成因較為復(fù)雜。來自于不同的市場主體：政府管理者、交易所、結(jié)算所、經(jīng)紀公司、期貨投資者，任何一個市場主體運作的不規(guī)范和交易活動中的疏漏都會引發(fā)出市場的風(fēng)險。因此，在風(fēng)險管理方面，要形成政府管理者、交易所、經(jīng)紀公司等層層的風(fēng)險管理體系，使風(fēng)險得以化解。
一、宏觀方面的風(fēng)險管理
1．建立和完善我國資本市場的法律體系
近年來，我國的資本市場取得了可喜的成績，但也面臨著金融體系風(fēng)險的加大，主要表現(xiàn)在金融體系的效率和應(yīng)對風(fēng)險的能力上。在運用金融工具，特別是避險工具上缺乏經(jīng)驗，這直接造成了我國在國際上金融競爭力的薄弱。我國市場經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r和國際金融的發(fā)展形勢，凸現(xiàn)出加快我國期貨市場國家層次立法的現(xiàn)實緊迫感。目前，我們?nèi)匀粵]有《期貨法》，現(xiàn)行的《期貨交易管理暫行條例》成了中國期貨市場的根本大法，但《條例》畢竟有其局限性，其設(shè)計之初的主導(dǎo)思想是計劃管理，《條例》已經(jīng)成為期貨市場發(fā)展的障礙。根據(jù)當(dāng)前我國期貨市場的發(fā)展?fàn)顩r，只有建立起以期貨及金融衍生工具為中心的風(fēng)險管理機制，才能有效地化解國民經(jīng)濟運行中的內(nèi)在風(fēng)險，而這些機制的建立有待于國家從法律層面上進行規(guī)范化處理。在這個基礎(chǔ)上，完善相關(guān)的配套制度?，F(xiàn)行的如《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀公司管理辦法》、《期貨從業(yè)人員管理辦法》、《證券、期貨投資咨詢機構(gòu)管理暫行辦法》等規(guī)章也要作相應(yīng)的調(diào)整和完善，法律框架要盡快向國際化靠攏，建立起一個完善的統(tǒng)一的法律體系，以適應(yīng)資本市場快速發(fā)展的需要。
2．建立統(tǒng)一集中的風(fēng)險管理機制
要選擇合適的風(fēng)險監(jiān)管模式，要繼續(xù)堅持和維護對期貨市場實行集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制，這是由期貨交易特別是衍生品交易的高流動性、高風(fēng)險性、高效率所決定的。避免出現(xiàn)政策不統(tǒng)一、方法不協(xié)調(diào)，多頭監(jiān)管導(dǎo)致監(jiān)督效率的低下，甚至出現(xiàn)監(jiān)管措施上的真空，導(dǎo)致過去期貨市場盲目發(fā)展的昆亂局面。
從目前的現(xiàn)貨、期貨交易品種及未來發(fā)展趨勢來看，它涉及到不同的監(jiān)管領(lǐng)域，各監(jiān)管部門之間必須建立良好的協(xié)調(diào)運作機制，才能有效避免監(jiān)管重疊或監(jiān)管真空。因此，有必要成立期貨市場交易的政策調(diào)控機制，形成統(tǒng)一集中的監(jiān)管體制，提高監(jiān)管效率，促進期貨統(tǒng)一市場的發(fā)展。
3．加強國際間的交流合作
我國加入WTO后，中國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)進一步緊密。期貨市場對外更加開放，境內(nèi)外的期貨市場存在聯(lián)動效應(yīng)，資本的互通性和流動性導(dǎo)致金融風(fēng)險全球化。因此，國內(nèi)外監(jiān)管部門進行合作極為必要。特別是，期貨市場上中國因素越來越受到關(guān)注，期貨市場的健康發(fā)展和規(guī)范運行，對健全我國在世界市場上的定價體系和完善相應(yīng)的避險機制發(fā)揮著有益而重要的作用，在推進期貨市場建設(shè)發(fā)展方面，中國和國際同行有著開展交流合作的廣闊市場。
4．建立全國統(tǒng)一的交易結(jié)算中心
建立統(tǒng)一的交易結(jié)算中心，對于控制期貨交易風(fēng)險是一個非常重要措施，可以為整個期貨市場增加一道風(fēng)險屏障。目前，國內(nèi)多家交易所的交易結(jié)算都是由交易所內(nèi)設(shè)的結(jié)算部來做，隨著交易量的擴大，現(xiàn)行結(jié)算體系的一些問題日顯突出，不利于政府對期貨的管理。同時各交易所的資金和融資能力都十分有限，一旦遇到較大的風(fēng)險即無力抵抗。隨著資本市場的發(fā)展，交易所之間、交易產(chǎn)品的相互影響及相互聯(lián)系越來越緊密，現(xiàn)行結(jié)算體系已經(jīng)不適合資本市場發(fā)展的客觀要求。因此，應(yīng)整合現(xiàn)有分散的結(jié)算資源，建立全國統(tǒng)一的交易結(jié)算體系，更好地對風(fēng)險進行集中管理。
二、中觀的風(fēng)險管理
期貨交易所是期貨市場交易的組織者，是期貨合約履行的保障者，作為交易的直接管理者和風(fēng)險的承擔(dān)者，控制風(fēng)險是交易所的基本職責(zé)和主要任務(wù)。因此，交易所的風(fēng)險管理成為整個市場風(fēng)險管理的核心。
第一，應(yīng)重視期貨交易所的軟、硬件建設(shè)，這是做好風(fēng)險管理的前提。隨著電子化交易的發(fā)展，風(fēng)險控制的要求將更高。無論是行情，下單系統(tǒng)等都需要有應(yīng)急處理的準(zhǔn)備機制?，F(xiàn)代先進的電子交易技術(shù)和通訊手段等都給交易所提供了強有力的支持去實現(xiàn)產(chǎn)品和服務(wù)的多樣化，網(wǎng)絡(luò)的高速發(fā)展使得所有經(jīng)濟領(lǐng)域聯(lián)系起來。隨著技術(shù)的進步，交易所的交易系統(tǒng)與其它系統(tǒng)越來越和諧，跨市場交易活動將增加，必然帶來競爭的加劇和市場的變化。因此，交易所在軟、硬件建設(shè)方面，要有超前、發(fā)展的眼光，應(yīng)積極地引入，擴張和推廣電子交易系統(tǒng)。
第二，上市產(chǎn)品合約的合理設(shè)計，是風(fēng)險控制能否到位的關(guān)鍵。期貨合約設(shè)計是否合理，對期貨交易各方的利益以及期貨交易能否活躍至關(guān)重要，是風(fēng)險控制能否到位的關(guān)鍵。期貨合約的設(shè)計，涉及到方方面面，但貫穿其中的一條主線應(yīng)是尊重期貨交易本身的特點和規(guī)律，并優(yōu)先考慮套期保值的需要，以及必要的反操縱措施，以充分發(fā)揮期貨交易這把雙刃劍有用的一面，限制其消極的乃至于有破壞性作用的另一面。合約設(shè)計上的缺陷，均可能導(dǎo)致機構(gòu)或大戶操縱，甚至國際游資的沖擊。因此，在期貨合約設(shè)計思路上，要有創(chuàng)新之舉，要有國際視野，要吸收國內(nèi)、國外成功的經(jīng)驗，了解全球期貨產(chǎn)品交易所的發(fā)展及競爭、期貨新合約的設(shè)計理論和經(jīng)驗，使風(fēng)險產(chǎn)生的可能性從源頭上得到有效的控制。
第三，建立和完善期貨交易制度，是有效管理風(fēng)險，保障市場穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵所在。交易所處于風(fēng)險管理體系的核心位置，兼有市場監(jiān)察和風(fēng)險最終擔(dān)保的雙重功能，其自身的風(fēng)險管理系統(tǒng)是否完善，直接關(guān)系到整個期貨市場的正常運轉(zhuǎn)，也標(biāo)志著期貨市場成熟與否。交易所的風(fēng)險管理首先是建立和完善一套基于期貨交易特有運行模式的風(fēng)險管理制度，在制度建設(shè)方面，國外或地區(qū)有著相對完善和好的經(jīng)驗值得我們借鑒，他們經(jīng)過數(shù)次金融事件的洗禮，在制度建設(shè)上更加趨于完善，管理理念更具有前瞻性。因此，學(xué)習(xí)借鑒他們經(jīng)驗，并結(jié)合我國的制度基礎(chǔ)和經(jīng)濟環(huán)境，加以改造完善后吸收，使我們的各項制度建設(shè)，少走些彎路，站在制高點，發(fā)揮“后發(fā)”優(yōu)勢。
第四，加強市場監(jiān)管與信息披露，確保市場公平及有序運作。有效的監(jiān)管會使市場的運作更加趨于完善，要維持良好的聲譽，創(chuàng)造和諧的交易環(huán)境，應(yīng)得益于監(jiān)管公平有效地執(zhí)行法規(guī)。世界各地金融市場邁向全球化，市場與市場之間的原有界限日趨模糊。監(jiān)管機制已由傳統(tǒng)的以監(jiān)管機構(gòu)評審為本，逐漸轉(zhuǎn)向以披露為本。監(jiān)管的目的旨在確保市場公開、公正、公平，提高透明度，披露所有重要事實要保證其準(zhǔn)確性、及時性、公正性、連續(xù)性，使投資者獲得相關(guān)咨詢的機會，在充分獲取有關(guān)資料的情況下，做出有根據(jù)的投資決定。同時，監(jiān)管部門采取各種措施防止市場縱，價格被扭曲，使價格與基礎(chǔ)工具價格具有趨同性。因此，完善的經(jīng)濟指標(biāo)披露制度是期貨市場的信息基礎(chǔ)，應(yīng)建立一個可依賴、綜合、透明、連續(xù)的信息披露完整體系。
第五，設(shè)立異常風(fēng)險處理常設(shè)機制，使風(fēng)險得到及時、有效的管理。建立有效的市場監(jiān)控機制，是為了保證交易順利進行，防止操縱價格行為。應(yīng)設(shè)立專門的市場監(jiān)視部門，注視收集和分析交易全過程的有關(guān)信息資料，及相關(guān)市場的變化趨勢，對可能破壞市場平衡的各種因素和最大風(fēng)險進行預(yù)測分析，及時發(fā)現(xiàn)潛在的問題，提出預(yù)警報告和處理建議，以爭取風(fēng)險管理的主動性，尤其是在出現(xiàn)非常情況時，更應(yīng)有具體的應(yīng)急措施，應(yīng)建立健全自我風(fēng)險管理制度。
三、微觀的風(fēng)險管理
首先，期貨經(jīng)紀公司在期貨交易市場中是一個非常重要的角色，也是期貨發(fā)展成功與否的關(guān)鍵之一。因此，期貨經(jīng)紀公司如何做好風(fēng)險的管理和控制，已成為市場中風(fēng)險管理的關(guān)鍵。期貨經(jīng)紀公司作為連接期貨市場和市場參與者的橋梁，由于內(nèi)部和外部、主觀和客觀等多方面的原因，其經(jīng)營和管理上充滿了風(fēng)險。這些風(fēng)險源于不同的環(huán)節(jié)，因此，要處理好經(jīng)紀公司的經(jīng)營風(fēng)險，就要求經(jīng)紀公司內(nèi)部要建立嚴密的防火墻制度，確保其經(jīng)紀公司和自營業(yè)務(wù)在人員、賬戶、資金、系統(tǒng)和信息等方面進行分離，防止利用客戶資源為本公司或個人謀取利益，損害客戶利益。不僅要理順交易流程，完善規(guī)則和管理制度，還需要不斷積累事故處理經(jīng)驗，以便在風(fēng)險中可能出現(xiàn)時“未雨綢繆”，使風(fēng)險得到及時控制，將損失減少到最小限度。
加強經(jīng)紀公司的風(fēng)險控制不僅對經(jīng)紀公司的正常經(jīng)營事關(guān)重要，同時，還有利于促進期貨市場真正起到價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險功能，有利于維護正常交易秩序，同時，減少投訴和糾紛。是培育我國期貨業(yè)健康穩(wěn)步發(fā)展的一個重要組成部分。
其次，進一步發(fā)揮行業(yè)、協(xié)會自律組織的功能。隨著我國期貨市場體系的進一步完善，交易產(chǎn)品日益豐富，期貨業(yè)協(xié)會應(yīng)該進一步發(fā)揮自律功能。要貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和國家有關(guān)期貨市場的方針政策，發(fā)揮政府與行業(yè)之間的橋梁和紐帶作用，實行行業(yè)自律管理，維護會員的合法權(quán)益，維護期貨市場的公開、公平、公正原則，開展對期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育、專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和嚴格管理，面向社會進行期貨市場的宣傳，普及工作，對廣大投資者開展期貨基礎(chǔ)知識培訓(xùn)及風(fēng)險教育，推動中國期貨市場規(guī)范、健康、穩(wěn)定地發(fā)展。
作者單位：譚家健中央民族大學(xué)證券期貨研究所
張九輝北京瑞銀證券有限公司
參考文獻：
第5篇：市場風(fēng)險范文
(一)變量選取與依據(jù)
1．以房地產(chǎn)貸款集中度作為被解釋變量房地產(chǎn)貸款集中度指對房地產(chǎn)貸款余額占銀行發(fā)放總貸款余額之比，該比率越大，房地產(chǎn)金融風(fēng)險越大，反之則越小。同時，房地產(chǎn)貸款集中度能從規(guī)模的角度較好的衡量我國房地產(chǎn)金融風(fēng)險的暴露程度。2．以商品房平均銷售價格作為第一解釋變量本文采用江蘇省商品房平均價格來衡量江蘇省房地產(chǎn)市場的價格水平。根據(jù)國家統(tǒng)計局對商品房平均價格指標(biāo)的解釋，我國商品房平均價格指標(biāo)是用當(dāng)期商品房成交總金額除以當(dāng)期商品房成交總面積計算得出。商品房平均銷售價格的波動是形成房地產(chǎn)金融市場風(fēng)險的因素之一，因此把商品房平均銷售價格作為考察對象是十分必要的。3．以GDP作為第二解釋變量國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是指一國或一地區(qū)在一定的時間內(nèi)利用全部生產(chǎn)要素所生產(chǎn)最終產(chǎn)品的市場價值。GDP作為宏觀經(jīng)濟變量對社會經(jīng)濟發(fā)展的各個方面都具有極其重要的影響，對房地產(chǎn)市場金融風(fēng)險的影響也是不容忽視的，因此實證檢驗GDP對房地產(chǎn)金融市場風(fēng)險的影響也是必要的。模型分析時，商品房平均銷售價格和GDP取原始數(shù)據(jù)的對數(shù)值。
(二)模型設(shè)定與數(shù)據(jù)來源
本文選取2002－2012年共11年的季度數(shù)據(jù)進行時間序列分析，其中Y為被解釋變量，代表江蘇省房地產(chǎn)金融市場風(fēng)險，以房地產(chǎn)貸款集中度表示;X1為第一解釋變量，代表江蘇省房地產(chǎn)市場的價格水平，以江蘇省商品房平均銷售價格表示;X2為第二解釋變量，代表江蘇省各季度GDP;?為誤差項，代表沒有統(tǒng)計到的影響因素。通過對變量的具體設(shè)定，本文提出的計量模型如下所示:Y=β0+β1X1+β2X2+μ(1)計量中所使用的原始數(shù)據(jù)來自于2002－2012年的《江蘇統(tǒng)計年鑒》和《中國房地產(chǎn)統(tǒng)計年鑒》。
二、實證結(jié)果及分析
根據(jù)選定的數(shù)據(jù)，得到如下回歸結(jié)果:Y=－4．144+1．221X1－0．597X2模型通過了5%的F檢驗，表明模型關(guān)系顯著，各解釋變量對被解釋變量的聯(lián)合作用較強;同時變量X1(江蘇省商品房平均銷售價格)通過了1%的顯著性檢驗，X2(江蘇省各季度GDP)通過了10%的顯著性檢驗，說明各變量對江蘇省房地產(chǎn)金融市場風(fēng)險的影響顯著。由回歸結(jié)果可以得出，江蘇省商品房平均銷售價格在回歸方程中的系數(shù)為1．211，表示江蘇省商品房平均銷售價格和房地產(chǎn)貸款集中度屬正相關(guān)關(guān)系，對房地產(chǎn)金融風(fēng)險的形成影響較大。當(dāng)商品房價格不斷上漲，進而推動銀行貸款在房地產(chǎn)方面快速持續(xù)增加。近年來，各地區(qū)房價過熱已經(jīng)是一種普遍現(xiàn)象，江蘇省作為經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，表現(xiàn)的尤其突出，江蘇的各大商業(yè)銀在房地產(chǎn)市場投放貸款的沖動也愈演愈烈。江蘇省的GDP在回歸方程中系數(shù)為－0．597，表示江蘇省GDP和房地產(chǎn)貸款集中度屬負相關(guān)關(guān)系。伴隨著地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展，居民可支配的收入的不斷提高，居民的償債能力和償債意愿都會進一步增強，從而減弱了房地產(chǎn)金融市場的金融風(fēng)險。
三、江蘇省房地產(chǎn)金融市場風(fēng)險防范的措施
根據(jù)回歸結(jié)果，本文從三個方面提出防范房地產(chǎn)金融市場風(fēng)險的措施。
(一)控制房價，使其處于合理范圍
近年來，江蘇省房地產(chǎn)銷售價格快速上漲，已經(jīng)超出了正常經(jīng)濟發(fā)展水平應(yīng)有的合理范圍，房價收入比為10左右，遠高于國際標(biāo)準(zhǔn)的3－6，致使居民住房的債務(wù)負擔(dān)加重，大部分居民買房做的是按揭貸款，這無疑會增加商業(yè)銀行不良貸款。政府應(yīng)控制房價虛高，使其處于合理范圍。從目前來看，投資性購房和投機性炒房盛行，因此遏制投資性購房和投機性炒房，增加房地產(chǎn)保有的成本，改革現(xiàn)有的房產(chǎn)稅制度是目前江蘇省控制房價，降低房地產(chǎn)市場金融風(fēng)險最為有效的措施。
(二)促進地區(qū)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型
中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，經(jīng)濟發(fā)展速度由高速進入中高速發(fā)展階段。江蘇作為中國的發(fā)達省份，在經(jīng)濟發(fā)展速度放緩的背景下，不但要保證經(jīng)濟總量的增長，更要追求質(zhì)的增長，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)江蘇經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級，從而促進經(jīng)濟的長期和可持續(xù)發(fā)展，從根本上降低房地產(chǎn)金融市場的風(fēng)險。
(三)拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道
第6篇：市場風(fēng)險范文
Abstract: Risks are not equal to dangers. The financial future market is full of risks,but it can be safe as long as we can control and manage risks. The contemporary normalized financial future market is featured by the integration of risks and safety,which is the guarantee of giving play to the special function of the financial future market.
關(guān)鍵詞:風(fēng)險管理;金融期貨;基本原則
Key words: risk management;financial future market;basic principles
中圖分類號:F83 文獻標(biāo)識碼:A文章編號:1006-4311(2010)18-0008-01
1金融期貨市場風(fēng)險管理的含義及特點
金融期貨市場風(fēng)險管理是指期貨市場所有參與者通過各種手段對期貨市場所有風(fēng)險進行自覺的控制與處理,以保證期貨市場的公平競爭和高效運行。金融期貨市場風(fēng)險管理具有以下特點:
1.1 主體和客體具有廣泛性。管理主體,是指實施管理行為的人,其不僅包括政府行政管理部門和期貨交易所,還包括經(jīng)紀公司和大眾投資者以及機構(gòu)投資者,是一種名副其實的全員管理。管理客體是指管理的對象。其不是指某一種或幾種風(fēng)險,而是金融期貨市場存在的所有影響市場運行的風(fēng)險。
1.2 管理行為具有自覺性。金融期貨市場是人類為了某種目的自覺建立的市場,管住風(fēng)險,管好市場,反映了金融期貨市場參與者的共同利益和愿望,是一種自覺性的活動。
1.3 管理手段具有多樣性。金融期貨市場風(fēng)險種類繁多,性質(zhì)各異,關(guān)系復(fù)雜,需要各種手段配合使用才能實現(xiàn)最有效的管理。
1.4 管理目標(biāo)具有確定性。金融期貨市場的風(fēng)險管理主旨鮮明,就是要控制住風(fēng)險,防止壟斷和操縱,保證市場公平競爭和高效運行。
2金融期貨市場風(fēng)險管理存在的問題
2.1 缺乏科學(xué)的管理思想,管理目標(biāo)不明確,風(fēng)險及風(fēng)險意識有待于進一步增強。
2.2 風(fēng)險管理機構(gòu)不健全。
2.3 風(fēng)險管理法規(guī)不健全。至今尚無一部國家期貨交易法,出臺的一些管理規(guī)定不僅數(shù)量少,而且時間晚,期貨業(yè)尚未實現(xiàn)法制管理。就交易所和期貨公司來看,只有少數(shù)機構(gòu)建立了較為完整的風(fēng)險管理規(guī)則體系,多數(shù)交易所和經(jīng)紀公司規(guī)則不全、不細或不配套。
2.4 風(fēng)險管理機制不健全。中國至今仍未完全具備現(xiàn)代期貨交易的三大要素:①合約規(guī)定的完全合法化。②合約的結(jié)算體系。③逐日盯市結(jié)算體系。
2.5 管理運作不規(guī)范。表現(xiàn)在:①管理者素質(zhì)和管理水平較低,相當(dāng)一部分管理者不太清楚管什么,怎么管。②管理范圍比較窄。許多該管的東西未管起來。如多數(shù)交易所和期貨公司對套期保值和投機賬戶未加區(qū)分,對會員的行缺乏管理等。③管理行為不規(guī)范。比如,不嚴格執(zhí)行保證金制度。一些交易所的會員單位或經(jīng)紀公司為擴大,對收保證金往往采取好商量的態(tài)度。
3金融期貨市場風(fēng)險管理基本原則
3.1 分層控制原則。充分發(fā)揮期貨市場組織體系和結(jié)算體系分層化的機能,分層控制風(fēng)險。
3.2 就地消化原則。期貨市場運行中出的風(fēng)險,應(yīng)盡可能隨時就地消化,不累積、不隨意、不負責(zé)任的轉(zhuǎn)嫁。就地消化的前提是,各個市場主體須各司其職,履約守信。
3.3 有備無患原則。制定和實施完備的風(fēng)險管理制度,特別是風(fēng)險基金和后備基金制度,對于抵御因特殊原因造成的市場劇烈波動風(fēng)險,維護期貨市場正常運行具有重要意義。
3.4 寬嚴適度原則。風(fēng)險管理過松或過嚴均不利于期貨市場的發(fā)展,我們應(yīng)當(dāng)努力尋求均衡管理。
3.5 相機抉擇原則。期貨市場上的風(fēng)險,可以通過不同的手段或不同手段的合理搭配進行控制。但各種手段的實施成本不同,效果也不同。
3.6 齊抓共管原則。這是就期貨市場風(fēng)險管理的總體而言。期貨市場風(fēng)險來源廣泛,關(guān)系極為復(fù)雜,須期貨市場主體各方共同配合方能收到理想的效果。
4中國金融期貨市場風(fēng)險管理對策
4.1 加強宣傳教育和人才培育。宣傳教育和人才培育在中國金融期貨市場起步發(fā)展階段具有重要意義,可考慮建立專門的金融期貨管理學(xué)院,也可委托重點大學(xué)在經(jīng)濟系或金融系設(shè)立金融期貨風(fēng)險管理專業(yè),為交易所特別是經(jīng)紀公司培養(yǎng)高級風(fēng)險管理人才。
4.2 法制管理。盡快制定和出臺國家級的期貨交易法?，F(xiàn)在急需加快法制建設(shè)的速度,使政府的管理,交易所、經(jīng)紀公司的運作及客戶的投資行為納入法制的軌道。通過法律來維持期貨市場的公正性、流動性和高效性。
4.3 加強政府監(jiān)管和行業(yè)管理 。盡快建立更具有權(quán)威性的全國統(tǒng)一的期貨交易管理委員會,其職能部門的設(shè)置可參照CFTC組織;在實施期貨監(jiān)管時,政府應(yīng)注意發(fā)揮期貨協(xié)會的作用。政府自身也應(yīng)注意健全和保護民主決策機制,不斷增強監(jiān)管行為的合理性。
4.4 交易所、結(jié)算所和保證公司。①選擇條件好的交易所進行試點,盡快健全期貨市場組織結(jié)構(gòu)。處理好交易所與各方面的關(guān)系。要處理好結(jié)算所與交易所的關(guān)系。根據(jù)中國目前實際情況,結(jié)算所隸屬于交易所的模式是可取的,因為目前國內(nèi)期貨市場也才剛剛發(fā)展,在各交易所內(nèi)設(shè)立結(jié)算部,可以提高結(jié)算效率,減少結(jié)算成本。目前,交易所應(yīng)積極創(chuàng)造條件,盡快將結(jié)算部發(fā)展為交易所下屬的一個獨立的非盈利事業(yè)單位一結(jié)算行,以強化其獨立處理和管理風(fēng)險的職能和能力。要處理好分層管理風(fēng)險與結(jié)算的關(guān)系。②嚴格執(zhí)行各種風(fēng)險管理制度。目前,交易所應(yīng)強化對經(jīng)紀公司的資信審查,盡快建立風(fēng)險基金和后備基金,努力實現(xiàn)逐日結(jié)算。③加強交易所和結(jié)算所風(fēng)險管理的自我審查和評價,不斷提高風(fēng)險管理水平。④在條件成熟時,抓緊開發(fā)相關(guān)品種的期權(quán)交易,從而產(chǎn)生期貨為現(xiàn)貨保值,期權(quán)又為期貨保值的效果,把期貨交易的風(fēng)險控制在最小的程度內(nèi)。
第7篇：市場風(fēng)險范文
關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)評估；風(fēng)險預(yù)防；風(fēng)險評價
中圖分類號：F293.3 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）001-000-01
從目前的房產(chǎn)市場來看，房地產(chǎn)土地評估市場用的前景是十分廣闊的。但是行業(yè)的長期發(fā)展已經(jīng)讓人們對價格有了很清晰的了解，而且對于市場經(jīng)濟中房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也起著促進的作用。隨著房地產(chǎn)土地評估行業(yè)的前進，其具有的不利因素也逐漸顯現(xiàn)出來，特別是風(fēng)險因素的存在，威脅著行業(yè)的良性可持續(xù)發(fā)展與運行。從目前的組織結(jié)構(gòu)上來看，泛地產(chǎn)評估的結(jié)果主要針對被評估對象的報告，也是房地產(chǎn)在某一時點得出的較為客觀和合理的價格[1]。根據(jù)這一價格得到的房地產(chǎn)的實際成本，可以促成實際的成交價的產(chǎn)生。因此評估本身具有一定的矛盾性，應(yīng)在工作實際中不斷結(jié)合經(jīng)驗加以準(zhǔn)確的判斷，以及時規(guī)避市場風(fēng)險的發(fā)生。
一、房地產(chǎn)土地估價市場風(fēng)險解讀
房地產(chǎn)土地估價市場中的風(fēng)險，必須在客觀評估的基礎(chǔ)上進行管理，尤其是在數(shù)量上加以嚴格的評價。
1.風(fēng)險是需要進行客觀評估的。價格作為房地產(chǎn)理論上的評估標(biāo)準(zhǔn)，房地產(chǎn)市場一旦發(fā)生波動，就會對其產(chǎn)生劇烈的振動。而且從目前國家出臺的眾多政策來看，我國目前的房地產(chǎn)的政策的確是不穩(wěn)定的，給房地產(chǎn)價格帶來的影響十分巨大，甚至產(chǎn)生了一定的預(yù)測性，但是在際的把控中卻難以得到確實的站控。因此在評估價格和理論的價格之間必然存在差異[1]。
2.由于市場壟斷等不完善的體制造成了行業(yè)的條塊的分割，使得評估的業(yè)務(wù)范圍總是原來行業(yè)的主管單位有著千絲萬縷的聯(lián)系，無法真正做到脫鉤和改制，有的評估業(yè)務(wù)的后臺實則是房產(chǎn)行業(yè)的主管，掌控著領(lǐng)域內(nèi)的評估規(guī)則，因此這種隱性的權(quán)利干預(yù)，使得評估難以做到公正，而且風(fēng)險還要由評估機構(gòu)承擔(dān)，中介功能在評估活動中逐漸失去，代之以評估行業(yè)的直接交易[2]。
3.評估機構(gòu)的經(jīng)營一般是存在風(fēng)險的。無論是評估公司還是其他行業(yè)，都是要面對經(jīng)營管理的效益問題。在企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)和管理上如果沒有收到好的效益，就會有倒閉的風(fēng)險。因此要規(guī)避經(jīng)營上的風(fēng)險，必須采取嚴格的管理制度加以規(guī)范。
4.在評估行業(yè)中，由于數(shù)量眾多，使得質(zhì)量出現(xiàn)良莠不齊的情況，行業(yè)地位有待提升的情況非常廣泛。無論是發(fā)展規(guī)模大的公司，還是小的公司，很多公司在經(jīng)營中，對于風(fēng)險的規(guī)避和防范意識不足，而且也不會在結(jié)構(gòu)上進行科學(xué)的部署，因此一旦發(fā)生市場波動，就會造成滅頂之災(zāi)。這種市場競爭力薄弱的局面是無法應(yīng)對市場競爭殘酷的現(xiàn)實的。從長遠的發(fā)展角度看，公司要做大做強，不能只看到眼前的利益，而是要擁有品牌意識，在這種心態(tài)下運營公司，才有可能帶領(lǐng)公司進入長足發(fā)展的軌道。
二、房地產(chǎn)土地評估市場中的風(fēng)險防范
通過對房地產(chǎn)土地評估市場的風(fēng)險的綜合分析，可以結(jié)合評估行業(yè)的結(jié)構(gòu)和發(fā)展的方向?qū)Ψ康禺a(chǎn)土地評估市場加以改進。由于評估行業(yè)需要非常深厚的誠信作為基礎(chǔ)和保證，因此從業(yè)人員的自主性和對市場的掌控行是必須具備的素質(zhì)，而且從業(yè)人員還要對市場的宏觀走向有深遠的意識，能夠準(zhǔn)確預(yù)估我房產(chǎn)評估市場的發(fā)展規(guī)律。從而真正對房產(chǎn)土地估價市場進行風(fēng)險的防范。
1.房地產(chǎn)估價行業(yè)的誠信建設(shè)是行業(yè)發(fā)展的重要動力。房產(chǎn)評估行業(yè)從業(yè)者要保持強勁的前進動力，不僅要注意建設(shè)品牌，也要建立其誠信，只有品牌和誠信的力量才能推動房產(chǎn)評估企業(yè)整體保持向上的發(fā)展勢頭。但是真實的情況是，我國房地產(chǎn)中介服務(wù)行業(yè)普遍有誠信違紀。主要是由我國房地產(chǎn)估價行業(yè)起步較晚，雖然也有行業(yè)的規(guī)范和法律法規(guī)予以約束，但是行業(yè)的信用體系的架構(gòu)并不令人滿意，整體的信用體系是缺少誠信支撐的。急需要建立誠信違規(guī)的懲罰機制，才能防范房地產(chǎn)估價市場風(fēng)險繼續(xù)擴大，進行防范的重要對策[3]。信用檔案正是起著這樣作用的資料中心，通過信用檔案的記錄，房地產(chǎn)機構(gòu)和估價師的行為、曾經(jīng)有過的違法違規(guī)記錄，都可以昭然若揭。
2.房產(chǎn)估價人員要對借款人、經(jīng)紀公司、貸款公司等等的價值判斷保持獨立性，決定了房地產(chǎn)估價人員的真正的立場的問題，這是估價師對于房地產(chǎn)股價人員進行監(jiān)管的重要依據(jù)。通過教育和培訓(xùn)，估價人員能夠認識到對社會和當(dāng)事人負責(zé)的職責(zé)非常重要，從而自覺地展開客觀公正的估價；另外，依照房地產(chǎn)估價人員的執(zhí)業(yè)道德準(zhǔn)則，使得評判的指標(biāo)進行了量化，并且能夠?qū)纼r管理人員的責(zé)任依法追究。
3.市場規(guī)律要求房地產(chǎn)行業(yè)必須理清傳統(tǒng)的管理上的桎梏，尋求明朗的發(fā)展理念，把握經(jīng)濟規(guī)律，縱觀房產(chǎn)的發(fā)展，從繁榮到蕭條，都會對房產(chǎn)估價產(chǎn)生深遠的影響，無論處在何種階段，都要根據(jù)市場的走向和房產(chǎn)的價格進行科學(xué)精確的分析。
4.對于評估機構(gòu)投資擔(dān)保方面的執(zhí)業(yè)保險責(zé)任的確立，應(yīng)建立起包括保險協(xié)議在內(nèi)的評估體系，內(nèi)有評估師做責(zé)任人，評估機構(gòu)做擔(dān)保，委托人做服務(wù)，如果一旦發(fā)生風(fēng)險，經(jīng)濟損失是分擔(dān)的，而且也有被保險人或者評估公司來追擊責(zé)任，保險公司負責(zé)部分賠償，房產(chǎn)估價機構(gòu)購買的執(zhí)業(yè)責(zé)任保險可以將部分賠償責(zé)任進行轉(zhuǎn)移。廣大利害關(guān)系人能夠在保險公司理賠范圍內(nèi)得到一定的賠付，起到保障委托人的作用，而且能夠有效地將市場風(fēng)險予以化解，最終體現(xiàn)出評估機構(gòu)的能力和信譽度。
三、結(jié)語
當(dāng)前的房地產(chǎn)土地評估，是隨著市場的不斷發(fā)展而逐漸成熟起來的，為了防范風(fēng)險，保證運行始終保持正規(guī)，就要將房地產(chǎn)市場進行深入的研究，這是房產(chǎn)土地估價機構(gòu)的機遇，也是挑戰(zhàn)?？偟膩碚f，房產(chǎn)土地估價機構(gòu)面對當(dāng)今復(fù)雜的經(jīng)濟形式，必須不斷審視自身的不足并加以完善，保證市場的優(yōu)勢不變，通過培養(yǎng)專業(yè)人員和品牌，樹立市場競爭中的地位，提高自身的競爭力，促進評估行業(yè)的發(fā)展和繁榮。
參考文獻：
[1]劉曉輝.房地產(chǎn)土地估價市場中的風(fēng)險預(yù)防[J].經(jīng)濟視野，2014（19）：360-360.
第8篇：市場風(fēng)險范文
【關(guān)鍵詞】期貨市場，風(fēng)險，預(yù)防
前言：期貨指的不是能夠看到物品的貨物交換的過程，而是針對某一種大眾產(chǎn)品，通過證券交易、債券交易的方式進行的標(biāo)準(zhǔn)合約。針對交收期貨的一定的時間，能夠通過合約或者是簽訂協(xié)議的方式，簽訂相關(guān)的合約，在期貨市場進行交易。投資者可以根據(jù)合同簽訂的時間，獲取相對的利潤。但是期貨交易并不是旱澇保收的交易，要能夠在進行投資前就對風(fēng)險進行預(yù)判，才能夠保證自身的利益不受到侵害。如何加強對期貨市場的管理，就顯得十分的重要。
一、期貨市場的風(fēng)險原因
（一）避險工具上缺乏相關(guān)的經(jīng)驗
避險工具指的是國家的相關(guān)的法律法規(guī)，國家的法律法規(guī)針對期貨交易的部分的規(guī)定不是很完善，這就直接的導(dǎo)致了期貨市場存在著一定的風(fēng)險。當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險時，很難通過國家的規(guī)定對風(fēng)險進行控制。
（二）政策不統(tǒng)一導(dǎo)致了管理效率低下
期貨相對于其他的投資方式來說，具有高流動性以及高風(fēng)險性，但是其效率也比較高，但是，現(xiàn)階段我國對期貨的管理方式和相關(guān)的政策都沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。導(dǎo)致了期貨市場的風(fēng)險加大。
（三）缺乏對期貨市場的管理
現(xiàn)階段，我國的相關(guān)部門對期貨市場缺乏一定的管理，在期貨交易的過程中，缺乏相關(guān)的管理規(guī)定，期貨市場的環(huán)境比較混亂，直接的導(dǎo)致了期貨市場風(fēng)險加大的現(xiàn)象出現(xiàn)。
（四）期貨交易公司的管理不完善
為了方便投資者進行交易，市場上成立了很多的投資公司，國家對投資公司的管理不夠嚴格，很多的期貨交易公司都不正規(guī)，還存在著謀取個人利益，進行違規(guī)操作的現(xiàn)象，也為期貨市場帶來了一定的風(fēng)險。
二、如何對期貨市場的風(fēng)險進行預(yù)防
（一）建立健全我國資本市場的法律體系
國家要根據(jù)現(xiàn)階段我國的期貨市場的基本情況，建立健全相關(guān)的法律體系，在期貨市場進行交易的過程中，能夠使用避險工具，減少期貨交易風(fēng)險的發(fā)生。還能在發(fā)生風(fēng)險時，按照相關(guān)的法律法規(guī)對風(fēng)險進行處理。
（二）建立風(fēng)險管理機構(gòu)和統(tǒng)一的交易結(jié)算中心
要根據(jù)現(xiàn)階段市場的需求建立相關(guān)的風(fēng)險管理機構(gòu)，還要建立起統(tǒng)一的交易結(jié)算中心，能夠使期貨的交易過程更加的規(guī)范，加強了對期貨市場的管理，減少了期貨交易的風(fēng)險。
（三）重視交易所硬件與軟件的建設(shè)
要重視對期貨交易所硬件與軟件的建設(shè)，期貨作為要進行實時觀察的投資項目之一，期貨交易所的設(shè)備要能夠負擔(dān)的起期貨交易需要的條件，要能夠使交易者實時的掌握大盤的走向，能夠進行交易操作。避免因為設(shè)備故障造成的經(jīng)濟損失。
（四）對上市的產(chǎn)品進行合理設(shè)計
期貨市場管理部門要對將要上市的產(chǎn)品進行合理的設(shè)計，先要對市場進行調(diào)查，還要根據(jù)市場的交易情況進行分析，要能夠?qū)Ξa(chǎn)品上市之后的購買情況與上升情況進行判斷。對上市的產(chǎn)品進行合理的設(shè)計，才能夠減少期貨市場的風(fēng)險。
（五）增加信息的透明度，加強對市場的監(jiān)管
期貨市場要對最新的交易信息進行公布，可以通過網(wǎng)絡(luò)、紙媒或者是市場公告等方式，使信息更加的透明，能夠保證投資者針對公開信息作出判斷。還要加強對期貨市場的管理，嚴厲的打擊利用期貨市場進行的不正規(guī)的交易。
（六）建立相關(guān)的風(fēng)險處理機制
國家要按照期貨市場的基本情況，建立相關(guān)的風(fēng)險處理機構(gòu)，當(dāng)期貨市場發(fā)生預(yù)測外的風(fēng)險時，可以對市場的風(fēng)險進行及時的處理。這樣的方式，能夠有效地保證將期貨市場的風(fēng)險減少到最小。保證期貨投資者的利益，以及期貨市場的穩(wěn)定運行[4]。
（七）加強與國際間的交流合作
期貨市場要能夠及時的獲取國際期貨市場的信息，加強與國際間的交流合作，能夠依照這國際期貨市場的發(fā)展方向，對我國期貨市場的發(fā)展方向進行調(diào)整，有助于我國的期貨交易與國際的期貨交易市場接軌。
（八）加強對期貨交易所的管理
國家還要加強對市場上的期貨交易所的管理，針對現(xiàn)階段的期貨交易所進行檢查，嚴厲的打擊違法的期貨交易所，并對其進行查封。還要注意的是，要對期貨交易多內(nèi)部的業(yè)務(wù)進行審查，避免利用期貨交易所獲取個人利益的現(xiàn)象發(fā)生，也會減少期貨市場風(fēng)險的發(fā)生。
結(jié)語：總之，期貨交易是風(fēng)險與機遇并存的一種交易，要能夠認清期貨市場的形式，并對期貨市場的發(fā)展走向進行判斷。盡可能的避免風(fēng)險的發(fā)生，當(dāng)期貨市場發(fā)生風(fēng)險時，也可以根據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)對風(fēng)險進行處理，將風(fēng)險的損失降到最小。
參考文獻：
[1]劉慶富，許友傳. 國內(nèi)外非同步期貨交易市場之間的跳躍溢出行為：基于風(fēng)險事件的視角[J]. 系統(tǒng)工程理論與實踐，2011，04：679-690.
[2]韓連貴，李振宇，韓丹. 關(guān)于探討農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營安全保障體系建設(shè)方略規(guī)程的思路[J]. 經(jīng)濟研究參考，2013，03：3-68.
第9篇：市場風(fēng)險范文
1.有利于保持國際融資渠道的暢通。從市場的一般功能看，國際金融市場有利于保持國際融資渠道的暢通，為世界各國提供一個充分利用閑置資本和籌集發(fā)展經(jīng)濟所需資金的重要場所。
2.加速生產(chǎn)和資本的國際化。國際金融市場的存在和發(fā)展為國際投資的擴大和國際貿(mào)易的發(fā)展創(chuàng)造了條件，從而加速了生產(chǎn)和資本的國際化。
二、國際金融市場存在的風(fēng)險分析
1.價格風(fēng)險將逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹贫蕊L(fēng)險。2007年美國次貨危機引發(fā)的金融危機給世界經(jīng)濟造成了嚴重的創(chuàng)傷，由其延伸出許多的金融衍生品信用風(fēng)險，從這些風(fēng)險來看，未來有可能會產(chǎn)生金融市場風(fēng)險到金融監(jiān)管制度風(fēng)險的一個轉(zhuǎn)變，金融市場的價格風(fēng)險也將轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谛庞蔑L(fēng)險。價格風(fēng)險將逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹贫蕊L(fēng)險的轉(zhuǎn)變可能會對市場造成一定的恐慌，嚴重的話可能會導(dǎo)致金融機構(gòu)的信用失控。
2.金融產(chǎn)品風(fēng)險轉(zhuǎn)為資源價格風(fēng)險。因為國際金融市場對美元利率、美元匯率及美國股市的變化表示擔(dān)憂，所以按美元計價資產(chǎn)的價值將會下跌，因此由美元主導(dǎo)且由美國引導(dǎo)的國際金融信用問題將會更加突出。該現(xiàn)象說明國際金融風(fēng)險與資源價格風(fēng)險具有緊密的聯(lián)系，這就使得市場和政策調(diào)整的復(fù)雜性大大增加。美元在國際金融中具有重要地位，美元作為國際大宗商品的報價和計價貨幣，其變化包括下跌或者是不穩(wěn)定，都可能會繼續(xù)推升資源價格上升。因此，各國的資源戰(zhàn)略會促使金融風(fēng)險轉(zhuǎn)化為資源價格風(fēng)險，嚴重的情況下可能演變?yōu)槭袌鑫C。
3.經(jīng)濟全球化轉(zhuǎn)為投資全球化風(fēng)險。經(jīng)濟全球化的趨勢是全球經(jīng)濟合作必然的結(jié)果，隨著經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，各個國家或者各個經(jīng)濟體之間產(chǎn)生了越來越密切的關(guān)系，由此引起的資本的流動速度與期望效益同金融投資之間的關(guān)聯(lián)就俞顯緊密。價格與收益之間密切相關(guān)，收益與相關(guān)政策變化之間密切相關(guān)，這會引起流動性過剩的現(xiàn)象并最終會形成投資全球化的新局面。與此同時，各國經(jīng)濟發(fā)展階段與背景的差異創(chuàng)造了投資博弈的有效空間和條件，使得價格博弈、收益與風(fēng)險平衡將形成投資全球化的一種溢價效應(yīng)。而投資全球化將集中于金融產(chǎn)品的價格上漲與投資收益相互攀比的投資溢價擴大上，對沖基金的影響將更為顯著。
三、國際金融市場的發(fā)展趨勢
1.國際金融市場的一體化。當(dāng)今電子計算機技術(shù)高速發(fā)展，衛(wèi)星通訊也得到了前所未有的應(yīng)用，這使得當(dāng)前雖然分散在各個國家不同的金融市場但卻有著密切聯(lián)系的全球性資金調(diào)撥和資金融通在短時間乃至數(shù)秒內(nèi)完成成為可能。而且，數(shù)年來跨國銀行也得到了飛速的發(fā)展，這使得國際金融中心發(fā)生了由少數(shù)幾個發(fā)達國家的金融市場向全球更多發(fā)達和發(fā)展中國家的金融市場的一個轉(zhuǎn)變。所以，各個金融市場與金融機構(gòu)一起構(gòu)成了一個全時區(qū)、全方位的一體化國際金融市場。這也是國際金融市場一體化的重要表現(xiàn)。
2.國際金融市場的證券化。在第二次大戰(zhàn)后，國際銀行貨款在國際融資中始終保持最重要的地位，并于1980年達到頂峰，占國際信貨總額的比重高達85%。但1981年開始出現(xiàn)了一個轉(zhuǎn)折，國際銀行貨款在國際信貨總額的占有率逐漸下降，到了八十年代中期，國際證券成為國際融資的主要渠道，國際銀行貨款的最重要的地位已經(jīng)完全被國際證券取代。有數(shù)據(jù)顯示，1985年，國際銀行貨款占國際信貨總額為41%，國際債券發(fā)行額則占59%，到了1986年國際銀行貨款占國際信貨總額迅速縮減為29%，而國際債券發(fā)行額占有率飛升為71%。在以后的十幾年內(nèi)國際證券也一直保持著其主渠道地位，國際金融市場的證券化似乎已經(jīng)成為了不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。
