證券行業(yè)市場研究精選(九篇)

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第1篇：證券行業(yè)市場研究范文

近期A股遭遇異樣暴跌，倒逼人們反思此輪“牛市”的演繹與邏輯。是什么導(dǎo)致“牛短熊長”？如何在危機(jī)中看清本質(zhì)，危機(jī)過后如何避免淌進(jìn)同一條河流？金融創(chuàng)新是否存有邊界，什么才是有效的金融創(chuàng)新？

筆者所在城市的中山大學(xué)王則柯教授，曾著過一本經(jīng)濟(jì)學(xué)常識的書，叫做《智慧何以被善良蒙蔽》，深入淺出。筆者在中大進(jìn)修期間，未有幸被王教授耳提面命，但掩卷之后比照其時，心有戚戚焉。

筆者最近恰好讀到一本《實(shí)踐的眼睛：證券公司與資本市場研究》（簡稱《實(shí)踐的眼睛》），也產(chǎn)生了相似之感，區(qū)別在于王教授著作講泛經(jīng)濟(jì)，而《實(shí)踐的眼睛》則是證券管理者和相關(guān)人員的專業(yè)課。筆者瞬間將這兩本書聯(lián)系起來，蓋因兩本書名皆值得細(xì)細(xì)品味，游走字里行間有醍醐灌頂之感。

《實(shí)踐的眼睛》一書作者蔡詠，也有類似王教授的授業(yè)經(jīng)歷。蔡詠先生早于上世紀(jì)80年代，即在中國金融界“小黃埔軍?！敝Q的安徽財貿(mào)學(xué)院（現(xiàn)為安徽財經(jīng)大學(xué)）任教，目前兼任安徽大學(xué)和安徽財經(jīng)大學(xué)客座教授，并在上海證券交易所帶博士。

蔡詠先生出身金融世家，其父蔡守謨先生作為時任安徽省國際信托公司總經(jīng)理，曾應(yīng)邀參加1990年上海證券交易所的開業(yè)儀式。蔡詠先生子承父業(yè)，迄今已有20多年的證券從業(yè)生涯，具備豐富的境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營和管理經(jīng)驗，現(xiàn)任上市券商國元證券股份公司董事長、黨委書記。

筆者從事中國內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者采訪報道多年，苦于沒有遇到多少具有系統(tǒng)性、針對性，實(shí)踐與理論結(jié)合的金融證券實(shí)務(wù)專輯，《實(shí)踐的眼睛》是不可多得的特例。

該書上篇“證券公司探討”，直擊證券公司創(chuàng)新、流動性風(fēng)險管理、公司治理、業(yè)務(wù)多元化、盈利模式轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新等一系列行業(yè)最現(xiàn)實(shí)最緊迫的命題，下篇“資本市場研究”涉獵港府入市干預(yù)金融市場、國際金融危機(jī)與資產(chǎn)保全、限售股解禁對市場影響、A股定價等十分廣闊而又為投資市場關(guān)心的焦點(diǎn)話題。

第2篇：證券行業(yè)市場研究范文

多元統(tǒng)計分析法是證券投資中非常重要的分析方法，它的理論內(nèi)容包含了多個方面的理論方法，每個理論分析方法對證券投資有著不同的分析作用，應(yīng)該對每個分析方法進(jìn)行認(rèn)真研究得出相關(guān)的結(jié)論，再應(yīng)用到實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中。

1.1聚類分析在證券投資中的應(yīng)用

（1）定義：聚類分析是依據(jù)研究對象的特征對其進(jìn)行分類、減少研究對象的數(shù)目，也叫分類分析和數(shù)值分析，是一種統(tǒng)計分析技術(shù)。

（2）在證券投資中應(yīng)用聚類分析，是基于證券投資的各種基本特點(diǎn)而決定的。證券投資中包含著非常多的動態(tài)的變化因素，要認(rèn)真分析證券投資中各種因素的動態(tài)變化情況，找出合適的方法對這種動態(tài)情況進(jìn)行把握規(guī)范處理，使投資分析更加的準(zhǔn)確、精確。

1）彌補(bǔ)影響股票價格波動因素的不確定性證券市場受到非常多方面的影響，具有很大的波動性和不穩(wěn)定性，這種波動性也造成了證券市場極不穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，這些狀態(tài)的好壞對證券市場投資者和小股民有著非常重要的影響。聚類分析的方法是建立在基礎(chǔ)分析之上的，立足基礎(chǔ)發(fā)展長遠(yuǎn)，并對股票的基本層面的因素進(jìn)行量化分析，并認(rèn)真分析掌握結(jié)果再應(yīng)用于證券投資實(shí)踐中，從股票的基本特征出發(fā)，從深層次挖掘股票的內(nèi)在價值，并將這些價值發(fā)揮到最大的效用。影響證券投資市場波動的因素非常多，通過聚類分析得出的數(shù)據(jù)更加的全面科學(xué)，對于投資者來說這些數(shù)據(jù)是進(jìn)行理性投資必不可少的參考依據(jù)。

2）聚類分析深層次分析了與證券市場相關(guān)的行業(yè)和公司的成長性聚類分析是一種非常專業(yè)的投資分析方法，它善于利用證券投資過程中出現(xiàn)的各種數(shù)據(jù)來對證券所涉及的各種行業(yè)和公司進(jìn)行具體的行業(yè)分析，這些數(shù)據(jù)所產(chǎn)生額模型是證券投資者進(jìn)行證券投資必不可少的依據(jù)。而所謂成長性是一種是一個行業(yè)和一個公司發(fā)展的變化趨勢，聚類分析通過各種數(shù)據(jù)總結(jié)歸納出某個行業(yè)的發(fā)展歷史和未來發(fā)展趨勢，并不斷的進(jìn)行自我檢測和自我更新。并且，要在實(shí)際生活中更好的利用這種分析方法進(jìn)行分析研究總結(jié)，就要有各種準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)來和不同成長階段的不同參數(shù)，但是，獲取這種參數(shù)比較困難，需要在證券市場實(shí)際交易和對行業(yè)和公司的不斷調(diào)查研究中才能得出正確的數(shù)據(jù)。因此，再利用聚類分析法進(jìn)行行業(yè)和公司分析和證券投資分析時要注重選取正確的、關(guān)鍵的指標(biāo)進(jìn)行檢查，例如主營收入增長率、凈利潤增長率等指標(biāo)，這樣才有利于正確預(yù)測證券市場上股票的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

3）在實(shí)際操作中更加直觀實(shí)用聚類分析是根據(jù)現(xiàn)代證券市場發(fā)展水平和特點(diǎn)發(fā)展出來的新的分析方法，這種分析方法的出現(xiàn)與現(xiàn)代的基本的投資組合理論形成了比較，突出了聚類分析方法更加貼近實(shí)際生活，更加直觀、實(shí)用的特點(diǎn)，并且由于技術(shù)的發(fā)展，聚類分析方法在實(shí)際應(yīng)用中所受到的局限較小，而且易操作，因此它的適用范圍就比現(xiàn)資理論更加的廣泛。

1.2主成分分析在證券投資中的應(yīng)用

（1）定義：在統(tǒng)計分析中，主成分分析是一種分析、簡化數(shù)據(jù)集的技術(shù)。主成分分析經(jīng)常用減少數(shù)據(jù)集的維數(shù)，同時保持?jǐn)?shù)據(jù)集的對方差貢獻(xiàn)最大的特征。主成分分析由卡爾•皮爾遜于1901年發(fā)明，用于分析數(shù)據(jù)及建立數(shù)理模型。其方法主要是通過對協(xié)方差矩陣進(jìn)行特征分解，以得出數(shù)據(jù)的主成分（即特征矢量）與它們的權(quán)值。

（2）主成分分析的應(yīng)用非常廣泛，判別分析的分析方法就是通過對各種分類數(shù)據(jù)的研究，分析出自變量各組間存在的差異，并總結(jié)出差異性，判斷哪一個自變量對組間差異的貢獻(xiàn)是否完全，根據(jù)這些數(shù)據(jù)將自變量的轉(zhuǎn)變方法進(jìn)行樣本歸類。

1）降低影響證券投資市場變動的因素之間的互相影響在證券市場中有非常多的因素在影響著證券市場的穩(wěn)定，這些因素之間有著非常多的關(guān)系，相互影響、相互關(guān)聯(lián)，但相互之間的影響也存在著非常多的影響。而主成分分析方法就是在對影響證券投資相互關(guān)系的因素中進(jìn)行分析，并對原始數(shù)據(jù)指標(biāo)變量進(jìn)行認(rèn)真分析，將其中重要的主成分因素概括出來，并進(jìn)行轉(zhuǎn)換形成相互彼此相互獨(dú)立的成分，而且經(jīng)過實(shí)踐證明在影響證券市場投資分析中的指標(biāo)間相關(guān)程度越高，主成分分析效果越好。

2）通過主成分分析減少指標(biāo)選擇的工作量主成分分析的目的就是要通過對各種數(shù)據(jù)、因素的分析總結(jié)出相對各種因素的不同影響程度，總結(jié)總體因素中的主要影響成分，并總結(jié)出不同層次的影響因素梯度，在分析時采取逐級分析的方法，這樣既可以抓住主要矛盾進(jìn)行分析，也可以節(jié)省時間，并且提高分析的準(zhǔn)確性，減少分析人員的工作量，因此，主成分分析法指標(biāo)選擇上的優(yōu)勢更加的突出。

3）由主成分分析法構(gòu)造回歸模型更加的精確、節(jié)省時間在進(jìn)行證券投資因素分析時，為了能夠更加清晰準(zhǔn)確的對模型中的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，都要對各種數(shù)據(jù)進(jìn)行模型處理，這樣的處理方式可以提高整個證券投資分析的準(zhǔn)確性，是模型更加易于做出結(jié)構(gòu)分析、控制和進(jìn)行證券市場變動的預(yù)報。

1.3因子分析

（1）定義：因子分析是指研究從變量群中提取共性因子的統(tǒng)計技術(shù)。最早由英國心理學(xué)家C.E.斯皮爾曼提出。因子分析可在許多變量中找出隱藏的具有代表性的因子。將相同本質(zhì)的變量歸入一個因子，可減少變量的數(shù)目，還可檢驗變量間關(guān)系的假設(shè)。

（2）應(yīng)用因子分析最主要的作用是確定證券投資組合的模型。因子分析將影響股票價格的各種因素看成是不同的變量，建立股價因子模型，利用各因子不相關(guān)性確定股票的分類，再分析股票的發(fā)展?jié)摿Φ幕A(chǔ)上確定出合適的證券投資模型。

2總結(jié)

第3篇：證券行業(yè)市場研究范文

今年是國泰君安證券研究所連續(xù)第三年獲得《新財富》“最佳分析師”評選的最高獎項“本土最佳研究團(tuán)隊”，也正值研究所成立滿十周年。作為國內(nèi)最早成立的券商研究所，國泰君安研究所和其前身君安證券研究所在中國證券市場創(chuàng)造了多個第一：最早倡導(dǎo)“價值投資”、最早從事購并和海外融資研究、培養(yǎng)了最多的基金經(jīng)理、基金傭金收入最高……而最讓國泰君安證券研究所所長李迅雷驕傲的是，他在2000年研究所發(fā)展的關(guān)鍵時期及時地提出了“讓客戶改變我們的研究模式”。

1998年，由于眾所周知的原因，君安證券隕落，君安證券研究所與國泰證券研發(fā)中心于1999年8月18日進(jìn)行了合并，在外界看來，二者風(fēng)格迥異，人員分居三地，整合難度很大。2000年初，李迅雷撰文提出“研究所要以機(jī)構(gòu)客戶為主要目標(biāo)，研究要圍繞滿足客戶的研究性需要，根據(jù)客戶特征提供個性化服務(wù)”，“研究創(chuàng)造不了價值，但肯定能創(chuàng)造傭金?！边@一觀念在當(dāng)時受到了來自研究所內(nèi)部和公司各部門很大的阻力。而李迅雷堅信他的理念經(jīng)得住市場考驗?！爸挥姓业搅撕线m的客戶群體，研究工作才能取得最大的回報?！痹谒鶅?nèi)，李迅雷有一句名言：“研究服務(wù)是有限的，客戶需求是無限的，要把有限的研究服務(wù)投入到最合適的客戶需求中去”。如今，這一發(fā)展方向已經(jīng)成為證券研究界的共識。

“大研究員，小所長”

雖然前兩屆“最佳分析師”公布后，有許多證券研究所和基金公司來“挖墻腳”，但國泰君安證券研究所的人員流動比例并不高?！安粫^5％吧”，李迅雷說，“首先，因為我們有一種好的文化氛圍和團(tuán)隊合作理念，研究所內(nèi)一直非常團(tuán)結(jié)，從來沒有為爭待遇問題出現(xiàn)矛盾；其次，和同行業(yè)相比，我們的研究員在所內(nèi)、公司內(nèi)地位較高。”但是談及研究員目前的待遇，他仍然流露出些許遺憾，“公司這幾年日子不好過，我們一直在力所能及地為研究員提供更優(yōu)厚的待遇，我想研究員對這些也能夠體諒?！?/p>

作為國內(nèi)從業(yè)最久的券商證券研究部門管理者之一，李迅雷一直提倡“大研究員，小所長”。他認(rèn)為自己所應(yīng)該做好的是引導(dǎo)方向和提供后方支持工作，“我們盡量不給研究員增加負(fù)擔(dān)，不要求他們提供‘優(yōu)秀論文’，不要那些‘虛’的、‘假大空’的東西，只要實(shí)用就好?！痹谒?，除了李迅雷和一個副所長，沒有任何專職行政管理人員，在行政方面投入也很少。研究所下屬的行業(yè)公司部、策略研究部等一級子部門的經(jīng)理都是資深行業(yè)或策略研究員，擔(dān)任部門領(lǐng)導(dǎo)是因為他們在所里、在市場上有很高的認(rèn)同度和影響力。以最大的部門行業(yè)公司部為例，下設(shè)6個小組，每個組長都是行業(yè)骨干，由他們具體對研究員的研究報告把關(guān)?！拔宜龅木褪且龑?dǎo)他們貼近市場，讓研究員不斷學(xué)習(xí)，不斷進(jìn)步，為客戶提供更多幫助?！?/p>

對手與挑戰(zhàn)

對于國內(nèi)的競爭對手，李迅雷對中金頗為關(guān)注：“國內(nèi)目前中金的優(yōu)勢還是比較突出的，其他券商生存環(huán)境、生存能力相差不多?！币詥蝹€營業(yè)部所占市場份額為例，除中金遙遙領(lǐng)先外，國泰君安與其他券商相比還是比較高的?！爸薪鹧芯康睦砟?、機(jī)制在國內(nèi)領(lǐng)先，比如他們的銷售交易部早就成立了，研究人員業(yè)績考評跟傭金收入掛鉤，而我們研究所目前還是要靠公司薪酬方面的傾斜來實(shí)現(xiàn)。我們有一定差距，也一直在學(xué)習(xí)?！?/p>

李迅雷認(rèn)為研究所下一步重點(diǎn)要解決的是人員結(jié)構(gòu)問題，目前全所的70多人中，“老研究員過多，中間層缺乏”。這次評比，國泰君安研究所共獲得了13個第一名，4個第二名，1個第三名，呈倒金字塔犁，“這反映雖然我們的優(yōu)秀研究員多，但后備力量較弱。”李迅雷說，他們目前招收研究員的要求是必須具備較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力，而并不一定要有很強(qiáng)的學(xué)習(xí)和工作背景，這是因為“所內(nèi)研究員平均年齡偏大，需要從國內(nèi)好的高校招收尖子畢業(yè)生進(jìn)行平衡。”在他看來，3 5年就足以培養(yǎng)出一個優(yōu)秀的研究員，新引進(jìn)的研究員在外語表達(dá)、工具運(yùn)用上要與目前隊伍有所區(qū)別。而在研究方向方面，串迅雷承認(rèn)，國泰君安研究所在宏觀研究方面偏弱?！叭瞬攀侵饕?。我們在人才配置方面需要時間；只要有好的人才，高價我們也愿意出，但目前還是沒有找到合適的人選

優(yōu)勢與希望

第4篇：證券行業(yè)市場研究范文

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板 資本資產(chǎn)定價模型(CAMP) 貝塔系數(shù)(β) 回歸分析

中圖分類號：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2012）01-097-02

自2009年10月23日我國創(chuàng)業(yè)板市場在深圳證券交易所啟動至今，已有260余家公司登陸創(chuàng)業(yè)板舞臺，流通市值近2616.55億元，其為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)的融資提供了便利。創(chuàng)業(yè)板的建立標(biāo)志著我國資本市場逐步建立了由主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板以及海外市場構(gòu)成的多層次資本市場體系。

一、資本資產(chǎn)定價模型

資本資產(chǎn)定價模型(CAMP)已經(jīng)被廣泛應(yīng)用于股票、基金、債券等定價的分析和投資決策中，其中貝塔系數(shù)尤為重要，它是一種風(fēng)險系數(shù)，表示單個證券或證券組合相對于證券市場系統(tǒng)風(fēng)險變動的敏感度。理論上講，風(fēng)險和收益是同方向變化的，它還可定義為單項資產(chǎn)的收益率相對于市場組合收益率變化的敏感性。

CAMP可表示為：

E(rk)=rf+βk(E(rm)-rf)(1)

公式中βk是資產(chǎn)k的貝塔系數(shù)，rm是證券市場的收益率，rk是單個證券或證券組合的收益率，rf為無風(fēng)險證券收益率?；诖?，可以利用某段時期內(nèi)的市場收益率、某種證券組合的收益率以及無風(fēng)險利率的數(shù)據(jù)，通過最小二乘法(OLS)回歸出該貝塔系數(shù)。

二、用Eviews軟件進(jìn)行計量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

通過大智慧軟件，獲得創(chuàng)業(yè)板綜指(399102)、深證綜指(399106)和上證指數(shù)(000001)自2010年8月20日至2011年9月22日每個交易日的收益率數(shù)據(jù)，并以目前我國商業(yè)銀行一年定期存款利率3.5%為無風(fēng)險證券收益率rf。對創(chuàng)業(yè)板綜指日收益率(Y)、深證綜指日收益率(x1)和上證指數(shù)日收益率(x2)進(jìn)行回歸分析。

模型形式如下：

Y=c+β1(x1-3.5%)+β2（x2-3.5%）+μi(2)

其中，ui代表隨機(jī)擾動項。

得到如下回歸分析結(jié)果如表1。

1.回歸模型修改。由表1可看出，創(chuàng)業(yè)板收益率(Y)和上證指數(shù)日收益率(x2)呈相反方向變動，這與理論不符。同時公式(1)與資本資產(chǎn)定價模型(CAMP)形式上還存在一定差別，且c的數(shù)值(0.031025)與無風(fēng)險證券收益率rf不十分接近。理論上講，上證指數(shù)與深證綜指存在很強(qiáng)的線性相關(guān)性，故分別作x1-rf對Y；x2-rf對Y的估算，發(fā)現(xiàn)前者估算的模型較好，結(jié)果如表2。

回歸方程為：

Y=0.038037+1.099959(x1-rf)+ui(3)

其中：

標(biāo)準(zhǔn)差 0.001278 0.03471

t統(tǒng)計量 29.76473 31.69008

可決系數(shù)R2=0.7975；調(diào)整的可決系數(shù)R－2=0.796706；F統(tǒng)計量F=1004.261。

但是，通過對模型進(jìn)行White檢驗，發(fā)現(xiàn)樣本容量與可決系數(shù)的乘積遠(yuǎn)大于臨界值，即該模型存在異方差。所以，需通過權(quán)數(shù)對回歸方程進(jìn)行調(diào)整。我們將權(quán)數(shù)設(shè)置為W=1/|ei|，回歸結(jié)果如表3。

回歸方程為：

■=■+1.099504×（x1-rf）+■(4)

2.顯著性檢驗。

①對于β1，t統(tǒng)計量為242.961，給定α=0.05，查t分布表，在自由度為n-2=255下，得t>t0.025(255)，所以拒絕原假設(shè)H0:β1=0，表明深證綜指日收益率(x1)對創(chuàng)業(yè)板綜指日收益率(Y)有顯著性影響。

②對于F=223.9995>F(1,255)(顯著性水平為0.05)，表明模型從整體上看創(chuàng)業(yè)板綜指日收益率(Y)與各解釋變量之間線性關(guān)系顯著。

3.異方差檢驗。由表4，樣本容量與可決系數(shù)之積為0.010562，在給定α=0.05，自由度P=2下，查x2分布表，樣本容量與可決系數(shù)之積小于x20.05（2），所以接受原假設(shè)，模型隨機(jī)誤差項不存在異方差。

4.序列相關(guān)檢驗。由表3得到，Durbin-Watson統(tǒng)計DW=1.780533，給定顯著性水平α=0.05，查Durbin-Watson表，n=257，k’=1，得dU

由以上分析得出，創(chuàng)業(yè)板市場的貝塔系數(shù)約為1.20，既說明創(chuàng)業(yè)板市場的收益率明顯高于主板市場，也說明創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險比主板市場要高。

三、促進(jìn)我國創(chuàng)業(yè)板市場健康發(fā)展的對策

1.豐富股票結(jié)構(gòu)，行業(yè)多元化。我國創(chuàng)業(yè)板在吸收高成長、高風(fēng)險性的高新技術(shù)企業(yè)的同時，也要使股票的行業(yè)分布多元化，使市場資源配置多元化和資本結(jié)構(gòu)合理化，以達(dá)到保持市場穩(wěn)健發(fā)展、分散風(fēng)險的目的。

2.提高上市公司質(zhì)量。應(yīng)提高上市企業(yè)的質(zhì)量，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力，從而主動減少企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險、退市風(fēng)險。方法如下：一是加強(qiáng)高校、科研機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的聯(lián)系，加快科技的產(chǎn)業(yè)化，從而在解決企業(yè)技術(shù)問題的同時，促進(jìn)高校和科研機(jī)構(gòu)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)雙贏。二是政府應(yīng)為中小企業(yè)提供全方位的服務(wù)，為中小企業(yè)發(fā)展提供良好的硬件、軟件支持，如提供信貸、擔(dān)保、稅收優(yōu)惠、與大企業(yè)合作以及企業(yè)管理咨詢等一條龍服務(wù)，為中小企業(yè)的發(fā)展提供便利。

3.加強(qiáng)上市公司及股票監(jiān)管。國外成功的創(chuàng)業(yè)板市場離不開嚴(yán)格的監(jiān)管。我國應(yīng)該對創(chuàng)業(yè)板實(shí)行比主板市場更為嚴(yán)格的監(jiān)督管理制度。一是建立健全法律法規(guī)及相關(guān)規(guī)定，加大違規(guī)違法的處罰力度，尤其要鍵全對于創(chuàng)業(yè)板上市公司后續(xù)監(jiān)管方面的規(guī)章制度，并追究相關(guān)責(zé)任人的責(zé)任，樹立上市企業(yè)誠信形象。二是對創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)施強(qiáng)制信息披露制度。要做到內(nèi)容詳實(shí)，且及時、持續(xù)地進(jìn)行披露。三是嚴(yán)格退市。對于已經(jīng)不具備投資價值的企業(yè)要根據(jù)退市條件堅決予以退市，以保護(hù)投資者的利益，使損失降到最低程度。

4.培養(yǎng)大批監(jiān)管人才。我國的證券市場缺乏高素質(zhì)的行業(yè)監(jiān)管人員，監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)由于專業(yè)人員欠缺而導(dǎo)致監(jiān)管力量不足的問題日益凸顯，對高素質(zhì)的監(jiān)管人才的需求愈發(fā)強(qiáng)烈。

通過上述分析可看出，我國創(chuàng)業(yè)板建立意義重大，且收益率較主板高，但由于創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險遠(yuǎn)高于主板，降低其風(fēng)險十分必要，故維護(hù)我國創(chuàng)業(yè)板市場的平穩(wěn)、健康、可持續(xù)發(fā)展勢在必行。

參考文獻(xiàn):

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第5篇：證券行業(yè)市場研究范文

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第6篇：證券行業(yè)市場研究范文

一國際投資銀行在風(fēng)險投資領(lǐng)域的經(jīng)驗

從國外成熟的經(jīng)驗來看，投資銀行家扮演著創(chuàng)業(yè)投資的策劃者、組織者的角色，幾乎每一家金融公司都有專門部門從事高科技公司的投資業(yè)務(wù)，在融資、公司購并、企業(yè)包裝上市等方面扮演著十分重要的角色。

從整個創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作過程來看，每一步驟都與投資銀行的業(yè)務(wù)和技術(shù)緊密相關(guān)，證券公司從事這一業(yè)務(wù)，有著其他機(jī)構(gòu)難以相比的優(yōu)勢。

創(chuàng)業(yè)投資為證券公司業(yè)務(wù)的開展提供了難得的機(jī)遇和廣闊的空間。而證券公司必須突破傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)范圍，拓寬、延伸金融服務(wù)，服務(wù)手段從相對固定向不固定轉(zhuǎn)變，服務(wù)方法從相對簡單向多樣化轉(zhuǎn)變，技術(shù)含量從較低向較高轉(zhuǎn)變，服務(wù)周期從相對較短向孵化型轉(zhuǎn)變。

有條件的證券公司可以分步實(shí)施風(fēng)險投資業(yè)務(wù)：（1）設(shè)立專業(yè)部門，專門從事高科技公司的投融資服務(wù)。（2）發(fā)起設(shè)立風(fēng)險投資基金公司。由證券公司發(fā)起設(shè)立風(fēng)險投資基金公司，積極實(shí)現(xiàn)風(fēng)險投資組織革新，通過組織資產(chǎn)運(yùn)作和管理投資直接投入到系統(tǒng)性專業(yè)化的風(fēng)險投資之中去。

從機(jī)構(gòu)組織和制度上保障風(fēng)險投資基金不偏離基金投資的投資原則和經(jīng)驗宗旨，并借此規(guī)避投資風(fēng)險，是今后證券公司開展風(fēng)險投資的發(fā)展趨勢和基本方向。

只要虛心學(xué)習(xí)國外先進(jìn)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的成功經(jīng)驗，并充分利用自身的獨(dú)特優(yōu)勢，不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，與之展開公平競爭，中國真正意義上的投資銀行將在業(yè)務(wù)競爭和創(chuàng)新中壯大成長。

二為風(fēng)險投資服務(wù)的投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新

在現(xiàn)階段，我國的證券公司介入風(fēng)險投資必須以投資銀行業(yè)務(wù)及其創(chuàng)新和現(xiàn)有資源為立足點(diǎn)。因為證券公司開展風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的優(yōu)勢之一是證券公司是金融市場工具創(chuàng)新最具活力的主體，證券公司只有具備了不斷引進(jìn)和創(chuàng)新的金融工具，才能使與風(fēng)險投資相關(guān)的新業(yè)務(wù)不斷拓展。

1、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

根據(jù)美國硅谷風(fēng)險投資成功案例分析，風(fēng)險投資對企業(yè)的投資一般是通過優(yōu)先股的形式進(jìn)行的。這種優(yōu)先股具有如下特性：

（1）優(yōu)先清償。以優(yōu)先股形式入股可使風(fēng)險投資在企業(yè)破產(chǎn)后對企業(yè)資產(chǎn)和技術(shù)享有優(yōu)先索取權(quán)，這樣便可將損失減為最小。

（2）收益性。風(fēng)險企業(yè)能夠支付優(yōu)先股的紅利給風(fēng)險資本，再愿意冒險的風(fēng)險投資者也不希望他們的投資顆粒無收。

（3）可贖回性。風(fēng)險資本除了通過風(fēng)險企業(yè)的IPO順利獲得退出之外，如果風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展速度未達(dá)到風(fēng)險投資者的期望值，可以要求風(fēng)險企業(yè)購回這些優(yōu)先股。

（4）有限的決策參與權(quán)。參與風(fēng)險企業(yè)的優(yōu)先股不同之處在于：一般優(yōu)先股并不享受表決權(quán)，但風(fēng)險投資的股份一般對企業(yè)的重大事務(wù)，如企業(yè)出售，生產(chǎn)安排等享有與所占股份不成比例的表決權(quán)，對經(jīng)理層的決策甚至享有凍結(jié)權(quán)。根據(jù)美國學(xué)者M(jìn)ax和Grmper分別利用1990年的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析，這種優(yōu)先股的投資方式較一般的證券投資在減少逆向選擇和避免風(fēng)險投資承擔(dān)過高風(fēng)險方面都更加有效。

（5）可轉(zhuǎn)換性。這是此種優(yōu)先股最具適用性的地方。當(dāng)風(fēng)險企業(yè)進(jìn)展順利時，風(fēng)險投資者有權(quán)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股，從而擁有風(fēng)險企業(yè)的部分股權(quán)，甚至實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險企業(yè)的控制。

2、“棘輪”條件

“棘輪”條件（ratchets）指的是風(fēng)險企業(yè)用低價發(fā)行新股票籌資時，風(fēng)險投資有權(quán)獲得一定量的股票以保證其持股比例不因新股票的發(fā)行而改變。這樣，當(dāng)風(fēng)險企業(yè)因經(jīng)營不善被迫以較低價格發(fā)行新股票籌資時，風(fēng)險投資不會因“股份稀釋”而影響其表決權(quán)。

3、再投資期權(quán)

根據(jù)不同的情況和契約的約定，再投資期權(quán)有以下三種情況：

第一，追加投資。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營較好，發(fā)展前途樂觀，股票有升值潛力時，風(fēng)險投資還可用預(yù)先確定的價格向風(fēng)險企業(yè)追加投資，這樣風(fēng)險投資便可以低于市場價格的低價增加其在成功把握較大的企業(yè)內(nèi)的股份，從中獲利。這種期權(quán)已成為風(fēng)險資本的一大獲利源泉，以致有人總結(jié)道：“所謂的風(fēng)險資本投資，不過是購買了對企業(yè)進(jìn)行再投資權(quán)利的期權(quán)而已?！?/p>

第二，轉(zhuǎn)換貸款。風(fēng)險投資者向風(fēng)險企業(yè)提供貸款，在風(fēng)險企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展順利時風(fēng)險投資者可以按照貸款時的約定將貸款轉(zhuǎn)換成普通股。如果貸款已經(jīng)由風(fēng)險企業(yè)歸還，風(fēng)險投資者仍能按原來的貸款金額及約定的較為優(yōu)惠的轉(zhuǎn)換比例，購買公司普通股。

第三，可轉(zhuǎn)換債券。風(fēng)險企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券給風(fēng)險投資公司和證券公司，在風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營不佳時，債券甚至低于面值發(fā)行，當(dāng)風(fēng)險企業(yè)上市或經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)好，其股份有很大升值潛力時，將債券轉(zhuǎn)換成股份。

以上三種形式的本質(zhì)是：風(fēng)險資本憑借其較早進(jìn)入風(fēng)險企業(yè)的便利，設(shè)計了以債務(wù)形式存在、既能盡量減少風(fēng)險又能在風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)好時增加股份、獲得較高收益的金融創(chuàng)新品種，成功實(shí)現(xiàn)了控制風(fēng)險下的收益最大化。

4、合資

合資的方式有很多種，其中比較適合國內(nèi)證券公司采用的方式有兩種：

第一，與其他風(fēng)險資本共同投資。為分散風(fēng)險，風(fēng)險投資通常以共同投資的方式運(yùn)作，即一般以一家證券公司的風(fēng)險資本充當(dāng)“領(lǐng)導(dǎo)者”，其他的風(fēng)險投資實(shí)體作為“追隨者”，在主要的融資階段，一般有兩到三家共同參與。這樣，使得單個的風(fēng)險投資可投資于更多的企業(yè)，減少了投資失敗的風(fēng)險，也可以通過風(fēng)險投資的共同審計，減少判斷錯誤的可能性。

第二，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或中小投資人共同投資。戰(zhàn)略投資者看重投資對象未來對于自己公司戰(zhàn)略發(fā)展的利益，在戰(zhàn)略投資者是否作出合資決策時，非常注重風(fēng)險企業(yè)未來產(chǎn)品或技術(shù)的使用權(quán)、產(chǎn)品市場分享權(quán)、產(chǎn)品經(jīng)銷權(quán)、未來產(chǎn)品或技術(shù)的共同開發(fā)權(quán)以及最終購買風(fēng)險企業(yè)其余部分股權(quán)的期權(quán)。因此引進(jìn)戰(zhàn)略投資者雖然可能是投資銀行退出風(fēng)險企業(yè)的一個渠道，但引進(jìn)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行合資可能意味著失去對風(fēng)險企業(yè)的控制。

而引進(jìn)中小投資人雖然投資額較小，但往往不參與公司的具體管理工作，對風(fēng)險企業(yè)的重大決策干預(yù)較少，除了關(guān)心公司的投資回報外，不在乎公司的管理和控制權(quán)問題，所以，引進(jìn)中小投資人的合資是較理想的選擇。

證券公司利用廣泛的客戶群，完全可以通過合資的方式幫助風(fēng)險企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的拓展，從而為風(fēng)險企業(yè)首次公募發(fā)行和投資銀行常規(guī)業(yè)務(wù)的開發(fā)創(chuàng)造條件。

三為風(fēng)險企業(yè)提供全方位創(chuàng)新服務(wù)

1、培育和儲備風(fēng)險企業(yè)的管理者

證券公司內(nèi)部需要有管理、財務(wù)和科技等專家組成具有一定權(quán)威的高科技產(chǎn)業(yè)評估咨詢小組，為投資和貸款決策提供咨詢服務(wù)；同時培養(yǎng)具備金融、保險、管理、科技、投資等各方面知識以及預(yù)測、處理、承受風(fēng)險能力的人才，以適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，中國風(fēng)險投資離不開投資銀行的金融創(chuàng)新服務(wù)和對風(fēng)險投資家、高級管理人員的培育。

2、為風(fēng)險企業(yè)提供管理增值服務(wù)

風(fēng)險企業(yè)的管理與傳統(tǒng)意義上的企業(yè)有較大的不同。風(fēng)險企業(yè)的管理是根據(jù)風(fēng)險企業(yè)本身高科技或市場化的特性，順應(yīng)現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)激烈競爭的新形勢而誕生的管理模式，它以知識管理為內(nèi)容、以人本管理為核心、以戰(zhàn)略管理為導(dǎo)向和以柔性管理組織形式，全面、高能量、高速進(jìn)行經(jīng)營管理和決策，選擇企業(yè)最佳的經(jīng)營方案，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益，達(dá)到最高的科學(xué)管理水平。

投資銀行如何協(xié)助公司加強(qiáng)管理，通過管理創(chuàng)造價值，是投資銀行提供風(fēng)險投資延伸服務(wù)的核心。投資銀行的專業(yè)人員必須揉合不同的技巧和專業(yè)能力，才可能協(xié)助風(fēng)險企業(yè)通過管理提高其價值，這些技巧和能力包括行業(yè)知識、技術(shù)遠(yuǎn)見、服務(wù)方法、行業(yè)關(guān)系、全球業(yè)務(wù)、為顧客專門設(shè)計的建議、交易經(jīng)驗、新穎的財務(wù)結(jié)構(gòu)、進(jìn)入資本市場的能力、透析及深入的研究等各個方面。要達(dá)到管理增值的目標(biāo)還須投資銀行擔(dān)任風(fēng)險企業(yè)的財務(wù)和戰(zhàn)略管理顧問，這包括私募配售、初次公開發(fā)行、股本設(shè)計、可轉(zhuǎn)換債券、投資級別債券和高收益?zhèn)鶆?wù)融資等方面的財務(wù)與融資服務(wù)，以及購并、戰(zhàn)略銷售、買方顧問、重組顧問、戰(zhàn)略合作等方面的戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)。

3、為風(fēng)險企業(yè)提供全新的售后服務(wù)

在支持風(fēng)險企業(yè)公開發(fā)行股票后，證券公司風(fēng)險資本部門還應(yīng)通過售后市場研究和交易支持、長期融資安排以及戰(zhàn)略咨詢服務(wù)三大塊業(yè)務(wù)來保持與風(fēng)險企業(yè)或高科技公司的持續(xù)伙伴關(guān)系。

首先，售后市場研究和交易支持主要是支持IPO后的股價和流通量，形成和保持較高的上市開盤價和日后股價的持續(xù)攀升，并能提高其二級市場的流通量，這是維護(hù)風(fēng)險企業(yè)二級市場形象、保證公司后續(xù)融資的重要支持手段。其次，長期融資安排主要是證券公司未來協(xié)助高科技公司建立合適的資金結(jié)構(gòu)方面提供長期專業(yè)服務(wù)，即利用各種各樣的融資工具如增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)換證券、債券發(fā)行和合資等，以確保業(yè)務(wù)已上軌道的公司能實(shí)現(xiàn)最低的融資成本。第三，在戰(zhàn)略咨詢服務(wù)方面主要是隨著科技公司規(guī)模日漸壯大，證券公司的財務(wù)顧問部門應(yīng)向其提供多種不同發(fā)展戰(zhàn)略，比如在購并、戰(zhàn)略銷售、買方顧問、重組顧問、戰(zhàn)略合作等方面給風(fēng)險企業(yè)一些戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)，為企業(yè)爭取最高的價值。

四利用業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)行風(fēng)險控制

對于中國的投資銀行來講，風(fēng)險投資是對投資銀行業(yè)務(wù)外延的拓展，是重大的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。證券公司在控制風(fēng)險方面必須具有足夠的專業(yè)優(yōu)勢才有能力篩選成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，良好的監(jiān)控風(fēng)險、規(guī)避風(fēng)險的能力可以提高證券公司風(fēng)險投資的成功率。

1、通過對客戶的遴選規(guī)避風(fēng)險

證券公司的投資銀行部門應(yīng)對風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行廣泛的遴選，聘請工程師、科學(xué)家、財務(wù)法律專家對風(fēng)險企業(yè)的有形資產(chǎn)、企業(yè)合同等進(jìn)行檢查，根據(jù)種種跡象判斷和識別風(fēng)險的類型，并對風(fēng)險發(fā)生的概率和風(fēng)險發(fā)生后預(yù)期的投資損失進(jìn)行計算，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法和模型，計算出在可以忍受的風(fēng)險水平下的投資損益，從而作出對風(fēng)險企業(yè)的投資取舍。

2、通過契約的合理設(shè)計規(guī)避風(fēng)險

風(fēng)險投資是通過明確的合約設(shè)計，將其權(quán)利和義務(wù)明確化和制度化來規(guī)避風(fēng)險的。比如前述，設(shè)計可轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先股參與風(fēng)險企業(yè)，既可為今后增資有前景的風(fēng)險企業(yè)設(shè)計購股選擇權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)高收益，又可以在企業(yè)經(jīng)營不佳時要求優(yōu)先債務(wù)清償，盡量減少損失。在前述的再投資期權(quán)方式中，證券公司通過設(shè)計種種參股的選擇權(quán)，使得參與的風(fēng)險大大降低，投資的效率得到了提高。

3、通過有效監(jiān)控來規(guī)避風(fēng)險

通過建立嚴(yán)格的風(fēng)險評估體系，對各種風(fēng)險進(jìn)行識別，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法和模型，評估風(fēng)險發(fā)生的概率及風(fēng)險發(fā)生后預(yù)期的損失，填寫的潛在損失估計表，進(jìn)行風(fēng)險分析和測定，通過主觀的推測和客觀的財務(wù)比率分析，判定可能的損失，并對風(fēng)險資本分階段投入，實(shí)施全過程的風(fēng)險監(jiān)控，規(guī)避風(fēng)險。

第7篇：證券行業(yè)市場研究范文

分析人士表示,目前市場處境正在改善,此前因持續(xù)恐慌性暴跌行情帶來的超跌股投資機(jī)會凸顯。

反彈走勢凌厲

從近期反彈個股的表現(xiàn)來看,超跌股扮演了重要的角色。

以此前跌幅較大的煤炭股為例,在上月底的三個交易日,靖遠(yuǎn)煤電(000552)漲19.07%、大同煤業(yè)(601001)漲15.30%、平煤股份(601666)漲12.25%,雖然經(jīng)過三天連漲,靖遠(yuǎn)煤電、大同煤業(yè)和平煤股份的跌幅仍分別高達(dá)16.23%、29.21%和30.59%,如果扣除這三個交易日的漲幅,那么這三只股票的跌幅己高達(dá)35.3%、44.51%和42.84%。可見超跌股反彈的的走勢是何等的凌厲。

跌幅最大的鋼鐵股,7月份以來也有不俗的表現(xiàn),其中,三鋼閩光(002110)漲25.26%,西寧特鋼(600117)漲16.53%,杭鋼股份(600126)漲13.98%。此外,其它鋼鐵股7月以來的表現(xiàn)也明顯強(qiáng)于同期的大盤。即便如此,這三只股票的跌幅仍分別高達(dá)39.08%、33.14%和20.06%。

平安證券研究員聶秀欣表示,鋼鐵板塊今年以來一直是市場的下跌龍頭。目前該行業(yè)的PB僅為A股市場平均水平的50%,低于歷史平均58%的中值,高于2008年最低47%的水平。并預(yù)計,鋼鐵板塊本輪調(diào)整的時間和幅度不會超過2008年的水平,目前行業(yè)的相對估值和絕對估值均較有吸引力。

分析人士認(rèn)為,雖然景氣反轉(zhuǎn)帶來的行業(yè)投資機(jī)會未到,但在宏觀政策松動背景下,估值低的鋼鐵板塊是良好的投資標(biāo)的。此外,上半年的連續(xù)下跌,錯殺了不少中線價值型個股,隨著反彈的展開,此類超跌個股將逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)。市場資金抄底直接引發(fā)的將是超跌股的強(qiáng)烈反彈。

有補(bǔ)漲機(jī)會

機(jī)會是跌出來的。

可以很明顯感受到超跌股的沖擊力和抗跌股的無動于衷,這是由技術(shù)反彈的性質(zhì)決定的。在人氣快速恢復(fù)和指數(shù)仍處于相對低位令主力們敢于大肆做多,除了需要大量資金的藍(lán)籌外,超跌股中有題材刺激的幾乎必漲,有陽光就能燦爛,沒題材刺激的超跌股則隨行就市,風(fēng)險也不大。

因此,主線是不可能有了,思路卻比較明確,就是盯著超跌炒題材,管你是中報預(yù)增預(yù)盈,是高送轉(zhuǎn)預(yù)期還是政策扶持行業(yè)景氣。之前有些題材已曝光,但受人氣低迷局限主力不敢動作,如今都會被翻出來炒。比如家電、汽車、機(jī)械以及建材這類短期被錯殺的股票,下半年暫時還看不清,但不耽誤當(dāng)前炒作。

由此可以想到集運(yùn)指數(shù)今年的瘋狂,目前已迅速來到歷史高點(diǎn)。尤其是6月以來,集裝箱“一柜難求”的現(xiàn)象屢屢見諸報端,進(jìn)入二季度的傳統(tǒng)旺季,已有多家集運(yùn)公司拒收貨物,并乘勢開征大筆附加費(fèi)。新加波戴爾碼集團(tuán)預(yù)測,今年市場缺柜250萬個小柜,而全球一年的小柜產(chǎn)量也不過200萬個,供不應(yīng)求的情況至少要持續(xù)一年。這意味著集運(yùn)指數(shù)很可能在相當(dāng)長的時間內(nèi)維持強(qiáng)勢,甚至不斷上漲。相關(guān)上市公司中海發(fā)展(600026)和中海集運(yùn)(601866)分別預(yù)增預(yù)盈,考慮到中海發(fā)展的集運(yùn)業(yè)務(wù)比例并不高,而干散貨海運(yùn)指數(shù)大幅下跌,都能有50%預(yù)增的業(yè)績表現(xiàn),專營集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)的中海集運(yùn)受益程度可想而知。

然而證券市場上半年持續(xù)走弱,具備如此題材的公司卻成為不斷下跌股價腰斬的超跌股,集運(yùn)指數(shù)已至高位,股價只相當(dāng)于歷史高點(diǎn)的四分之一,相信好飯不怕晚,主力極可能借勢炒作。

被錯殺的個股

市場研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,截至7月22日,盡管股市大幅反彈,令個股股價收復(fù)了不少“失地”,但仍有29只個股股價處于上證指數(shù)在2008年10月28日1664點(diǎn)時之下,有11只個股相對大盤1664點(diǎn)時已經(jīng)溢價不多。同時,還有486只股票的股價高于上證指數(shù)2007年10月16日6124點(diǎn)時的水平。

這些被“錯殺”的個股以大盤藍(lán)籌為主,長江電力(600900)、中信證券(600030)、大秦鐵路(601006)、海油工程(600583)、中國中鐵(601390)等個股都是A股市場中的大盤藍(lán)籌,17只股票位列目前A股市場主流成份股指數(shù)滬深300指數(shù)成份股的行列。

從行業(yè)來看,按照申萬一級行業(yè)分類,股價低于1664點(diǎn)的個股中,主要聚集于化工、交通運(yùn)輸和券商等三大行業(yè),化工占9席、交通運(yùn)輸占6席、券商占4席。其中,多數(shù)化工股都低于1664點(diǎn)時的股價,云天化、云南鹽化、鹽湖鉀肥、ST馬龍和鹽湖集團(tuán)等個股股價低于1664點(diǎn)時的折價率超10%。比較典型的是鹽湖鉀肥,該股復(fù)權(quán)后最新收盤為72.60元,而1664點(diǎn)時卻高達(dá)116.71元,折價率超37.79%。

從公司經(jīng)營動態(tài)來看,鹽湖鉀肥2010年7月,控股公司青海藍(lán)科鋰業(yè)通過引進(jìn)新股東開發(fā)鋰資源。子公司鹽湖科技持有青海鹽湖藍(lán)科鋰業(yè)9250萬元的股份,占50%股權(quán)。青海佛照通過收購及技術(shù)入股持青海鹽湖藍(lán)科鋰業(yè)30%的股份;青海威力新能源材料技術(shù)入股入股,占20%的股權(quán)比例。鹽湖科技擁有察爾汗鹽湖豐富的鋰鹽資源及藍(lán)科鋰業(yè)公司現(xiàn)有的碳酸鋰生產(chǎn)裝置;青海佛照擁有世界上最先進(jìn)的吸附法鹵水提鋰技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)驗;為實(shí)現(xiàn)雙方優(yōu)勢互補(bǔ),在碳酸鋰新能源行業(yè)上謀求共同發(fā)展。碳酸鋰是國家支持發(fā)展的新能源資源產(chǎn)品。著鋰產(chǎn)品應(yīng)用市場的迅速發(fā)展,國內(nèi)外對鋰資源出現(xiàn)強(qiáng)勁的需求。

此外,就是多家券商個股的股價都低于1664點(diǎn)時的股價,這些個股分別為海通證券、太平洋、國元證券(000728)、中信證券,折價率為53.15%、29.12%、1.72%、0.04%。

從估值來看,股價低于1664點(diǎn)的個股中,有10只個股的動態(tài)市盈率在20倍以下,有9只個股的動態(tài)市盈率在20倍至50倍之間,有6只個股的動態(tài)市盈率在50倍以上。其中,中國中鐵、中國鐵建、中信證券和榮豐控股等個股的動態(tài)市盈率在15倍以下。

處于這種尷尬境地的股票,還包隧道股份(600820)、國金證券(600109)、天馬股份(002122)、國投電力(600886)、*ST國通(600444)、安信信托(600816)、馬鋼股份(600808)、弘業(yè)股份(600128)、三元股份(600429)、文山電力(600995)。按照申萬一級行業(yè)分類,集中在化工、交通運(yùn)輸兩個行業(yè)的股票居多。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,目前有相當(dāng)一部分A股處于超跌狀態(tài),其中就包括一些價值股品種,一旦市場反彈,就會對其估值進(jìn)行修復(fù),如近期走勢強(qiáng)勢的煤炭股、有色股、房地產(chǎn)股。

小貼士

看好不需要理由

風(fēng)險提前釋放。由于超跌股前期下跌幅度較大,風(fēng)險釋放充分,在近期大盤的持續(xù)下跌中走勢反而日趨穩(wěn)健,這就使超跌板塊成為弱市中難得的避風(fēng)港。在弱市中,追逐市場熱點(diǎn)或強(qiáng)勢股往往得不償失,由于此期間市場熱點(diǎn)持續(xù)時間短,升幅有限,而且不易把握,因此獲利機(jī)會并不多;更重要的是一旦熱點(diǎn)消退或炒做不成功,在弱市思維的影響下,拋盤會蜂擁而出,隨之而來的下跌會相當(dāng)迅猛,操作不慎將損失慘重。

第8篇：證券行業(yè)市場研究范文

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 不良資產(chǎn) 處置

在全球經(jīng)濟(jì)處在緩慢波動中復(fù)蘇的同時，我國也正處于經(jīng)濟(jì)增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期“三期疊加”的經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”中。在經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大的大背景下，中國銀行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜和嚴(yán)峻。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況不佳，銀行授信客戶違約比例明顯增加，集中表現(xiàn)為銀行新發(fā)生逾期貸款、不良貸款同比成倍增加，逾期、不良余額快速攀升。如何處置存量不良資產(chǎn)成為焦點(diǎn)問題。

一、處置不良資產(chǎn)的傳統(tǒng)方式

（一）重組

重組是指為幫助客戶度過難關(guān)，調(diào)整其授信金額、授信期限、還款方式、還款頻率、擔(dān)保措施等要素的一系列風(fēng)險轉(zhuǎn)化措施。重組適用于借款人發(fā)生階段性困難無法按時償還貸款，或相關(guān)擔(dān)保措施出現(xiàn)不利變化情況下。重組方式有兩點(diǎn)局限，第一，重組過程中需要客戶進(jìn)行增信、追加抵押物等措施來降低風(fēng)險，但是要求發(fā)生階段性困難的企業(yè)進(jìn)行增信、追加擔(dān)保很難實(shí)現(xiàn)。第二，本質(zhì)上是銀行做出部分權(quán)益讓步。不適于借款人已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)程序的情形，也不適于處于訴訟或執(zhí)行程序中的貸款，重組的可行情況存在很大的限制。

（二）以物抵債

以物抵債是指債務(wù)人、擔(dān)保人或第三人經(jīng)與銀行協(xié)商同意，或經(jīng)人民法院、仲裁機(jī)構(gòu)依法裁決，以實(shí)物資產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利作價抵償銀行債權(quán)的行為。以物抵債的風(fēng)險在于存在抵債資產(chǎn)未能及時處置的風(fēng)險，不能及時轉(zhuǎn)化為貨幣，且存在保管的成本。另外，非現(xiàn)金資產(chǎn)價值評估存在技術(shù)難點(diǎn)和操作風(fēng)險；非現(xiàn)金資產(chǎn)的變現(xiàn)能力不確定性較大。

（三）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是指在合法合規(guī)和自愿基礎(chǔ)上，以公允價格將銀行債權(quán)轉(zhuǎn)讓給受讓方的業(yè)務(wù)行為。其局限在于，第一，在現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)形勢下，亟需轉(zhuǎn)讓的不良資產(chǎn)數(shù)量越來越大，導(dǎo)致銀行的回收率低；第二，轉(zhuǎn)讓過程存在道德風(fēng)險，轉(zhuǎn)讓的公開透明較難實(shí)現(xiàn)；第三，轉(zhuǎn)讓過程中必須要求為一次買斷式轉(zhuǎn)讓，現(xiàn)實(shí)中很難實(shí)現(xiàn)。

（四）訴訟

法律訴訟指為實(shí)現(xiàn)債權(quán)向管轄法院，通過法律渠道向債務(wù)人、擔(dān)保人追索的行為。其局限在于，第一，存在借款人、擔(dān)保人惡意逃廢銀行債務(wù)的風(fēng)險；第二，存在不當(dāng)訴訟、敗訴的風(fēng)險；第三，保全、查封、扣押、凍結(jié)、執(zhí)行財能出現(xiàn)不力的風(fēng)險；第四，銀行的回收率低；成本較大；耗時長，一般作為銀行不良資產(chǎn)清收的最終方式。

二、處置不良資產(chǎn)的創(chuàng)新方式

一方面，針對當(dāng)前嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢，商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的傳統(tǒng)方式在的應(yīng)用過程中很難做到“一個核心，四個原則”另一方面，國家從2014年以來推出的一系列宏觀調(diào)控政策已開始發(fā)揮正面效應(yīng)，部分區(qū)域、行業(yè)、市場分化趨勢明顯，為商業(yè)銀行創(chuàng)造了生存、發(fā)展、趨穩(wěn)的空間和機(jī)遇，我們應(yīng)該抓住機(jī)遇，在以上傳統(tǒng)處置方式的基礎(chǔ)上進(jìn)行整合、重組與創(chuàng)新，現(xiàn)將一些較為可行的創(chuàng)新處置方式總結(jié)如下：

（一）資本市場聯(lián)動

我們可以選擇有發(fā)展?jié)撃艿臍す净蛱暨x有增長潛力、亟待上市的公司，將其股權(quán)、土地、房產(chǎn)等有效資產(chǎn)抵押給銀行。銀行通過授信、投行產(chǎn)品扶持其發(fā)展壯大直至上市，其股權(quán)、土地、房產(chǎn)等有效資產(chǎn)以抵債資產(chǎn)形式抵償銀行債權(quán)，銀行變賣抵債資產(chǎn)獲得超額收益。另外，我們還可以選擇有發(fā)展?jié)撃艿你y行可控盤上市殼公司，通過協(xié)議約定，將不良資產(chǎn)包裝入上市公司（多采用債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，注入不良資產(chǎn)，取得股權(quán)），通過產(chǎn)業(yè)整合或資產(chǎn)高效利用推動股價上漲，通過股權(quán)溢價實(shí)現(xiàn)超額收益退出。

（二）債轉(zhuǎn)股

通過對借款企業(yè)債務(wù)重組，將債權(quán)轉(zhuǎn)換為對債務(wù)人的股權(quán)，盤活不良資產(chǎn)。目前，由于我國的政策限制，商業(yè)銀行債轉(zhuǎn)股須通過“一致行動人”操作。銀行向一致行動人打包轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)并獲得轉(zhuǎn)讓對價；一致行動人獲得不良資產(chǎn)債權(quán)，并一次性出資增加注冊資本方式，取得借款人公司或新設(shè)殼公司股權(quán)。

（三）資管計劃

通過基金或信托承接的方式主要是指銀行將不良資產(chǎn)通過資產(chǎn)管理公司過渡后，轉(zhuǎn)讓給基金或信托發(fā)行的專項資管計劃，不良資產(chǎn)持有者為購買資管計劃的社會投資者，實(shí)現(xiàn)潔凈出表。資產(chǎn)管理公司充當(dāng)通道角色，信托公司（基金公司）充當(dāng)資管計劃發(fā)起人角色，由銀行繼續(xù)進(jìn)行后續(xù)清收。

（四）不良資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是指發(fā)起人將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金流并具有同質(zhì)性的資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)組合，將該資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給特設(shè)機(jī)構(gòu)，由該特設(shè)機(jī)構(gòu)對該資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，劃分為不同層級的資產(chǎn)池，再通過以資產(chǎn)支持證券的形式將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾箱N售和流通的股票、債券或其它受益憑證，據(jù)以向投資者融資，并以該資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動。

三、結(jié)語

在經(jīng)濟(jì)全球化條件下，如何保持商業(yè)銀行經(jīng)營管理的穩(wěn)定，這是個十分重大的理論和現(xiàn)實(shí)的問題。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)靈活運(yùn)用各種處置方式，達(dá)到處置資產(chǎn)盤活存量的目的，為控制風(fēng)險打好堅實(shí)的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

[1]周大圣，戴曉淵.國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化市場的投資困局與應(yīng)對之策[J].金融市場研究，2014，（5）.

第9篇：證券行業(yè)市場研究范文

主評機(jī)構(gòu)：中信建投證券研究所

專家顧問團(tuán)：摩根大通、摩根士丹利、法國里昂證券、巴黎百富勤、瑞銀華寶銀河證券、國泰君安、光大證券、人民大學(xué)金融研究所、和君咨詢

承辦單位：《新財經(jīng)》雜志社

媒體支持：中央電視臺、北京電視臺、新浪網(wǎng)、騰訊網(wǎng)、和訊網(wǎng)、財華網(wǎng)、巨亨網(wǎng)、阿里巴巴網(wǎng)、證券日報、中國證券報、中國經(jīng)營報、證券時報、經(jīng)濟(jì)日報、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道、經(jīng)濟(jì)觀察報、財經(jīng)時報、南方周末、計算機(jī)世界、環(huán)球企業(yè)家、證券市場周刊、投資與合作、經(jīng)營者、投資有道、商務(wù)周刊、望東方周刊、資質(zhì)文摘、互聯(lián)網(wǎng)周刊、北京交通臺等近百家新聞媒體

“中國漂亮50”往屆回顧

2004年、2005年，《新財經(jīng)》聯(lián)合權(quán)威機(jī)構(gòu)連續(xù)兩屆推出中國“漂亮50”評選活動，力圖通過對中國未來十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、行業(yè)前景預(yù)測以及企業(yè)核心競爭力的分析，借助定量、定性指標(biāo)，尋找到具有核心競爭力的企業(yè)――中國資本市場上真正的明星企業(yè)。

三年來，《新財經(jīng)》致力于挖掘和演繹一個中國版本“漂亮50”的故事，我們進(jìn)行這樣的測評，旨在構(gòu)建和傳播一個中國版的資本成長神話。

“中國漂亮50”評選活動是在篩選契合中國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)類企業(yè)的基礎(chǔ)上，通過對上市公司的成長性分析，尋找已經(jīng)呈現(xiàn)競爭優(yōu)勢的藍(lán)籌上市公司，為投資者的長期投資提供參考。

“中國漂亮50”評選活動自推出以來，倍受各界矚目。國家監(jiān)管部門、證券研究機(jī)構(gòu)、國內(nèi)金融投資機(jī)構(gòu)、基金公司、控股、參股公司及各界股東給予了高度關(guān)注和鼎力支持。評選結(jié)果更是引起中國證券專署管理機(jī)構(gòu)與行業(yè)協(xié)會、金融學(xué)術(shù)界、傳媒界、文藝界等社會各界的密切關(guān)注，同時吸引了全國各大財經(jīng)、金融類主流媒體包括網(wǎng)絡(luò)和地方媒體進(jìn)行密集、持續(xù)、高頻次的聯(lián)動報道和宣傳。 文章內(nèi)容：

2006年，在繼續(xù)推出第三屆“中國漂亮50”的基礎(chǔ)上，我們還將推出“最受尊敬A股上市公司”、“最具投資價值A(chǔ)股上市公司”、“最具成長性A股上市公司”、“最佳公司治理A股上市公司”、“最佳投資者公共關(guān)系A(chǔ)股上市公司”五大單項獎的評選。各單項獎的得主將成為中國資本市場的標(biāo)桿性企業(yè)。

“中國漂亮50”已經(jīng)成為《新財經(jīng)》的傳播品牌，也成為中國上市公司與資本市場一年一度的重大盛事。

“中國漂亮50”評選理念

“漂亮50(Nifty fifty)”的概念源于美國，從一份簡單的上市公司名單排列到成為美國金融界和資本市場一個廣為傳播的榜單?！癗ifty fifty”被視為美國機(jī)構(gòu)投資者必須擁有的股票投資組合。曾入選美國“Nifty fifty”的公司包括：麥當(dāng)勞、沃爾瑪、IBM、可口可樂、默克、柯達(dá)、百事可樂、迪斯尼、吉利、思科、戴爾等國際知名公司。

所謂“中國漂亮50”實(shí)際上是價值投資理念的具體化，是在茫茫股海中尋找那些已經(jīng)顯現(xiàn)出競爭優(yōu)勢的企業(yè)，而不是風(fēng)險投資，更不是盲目投機(jī)。因此，“中國漂亮50”不是一時一事炒作題材的堆砌，它是一個時代的縮影，反映我國在未來十年甚至更長時間段的經(jīng)濟(jì)增長動力。

通過“中國漂亮50”評選活動的獨(dú)特構(gòu)思和嶄新創(chuàng)意，推動中國股市健康、和諧、穩(wěn)定發(fā)展，確立中國上市公司在參與世界金融資本高標(biāo)準(zhǔn)、國際化品牌運(yùn)營中的公信力，為中國優(yōu)質(zhì)上市公司走向世界設(shè)立一個重要起點(diǎn)。同時，鞏固證券投資在股民心中至誠不息的地位，并滿足廣大投資人和股東價值最大化的企望。

人選“中國漂亮50”的上市公司，其共同特點(diǎn)是擁有卓越的社會影響力和公信力、完善的管理架構(gòu)、良好的財務(wù)狀況、出眾的品牌和強(qiáng)大的市場競爭力。

入選“中國漂亮50”的企業(yè)不一定是今天中國的經(jīng)濟(jì)支柱，但一定是明天中國的經(jīng)濟(jì)脊梁。

“中國漂亮50”評選流程

整個評選過程，充分尊重行業(yè)專家、機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者多方意見與智慧，并強(qiáng)調(diào)數(shù)量化的客觀原則，評價體系力求專業(yè)、客觀、公正、公開。

在“漂亮50”的評選過程中，我們將采用自上而下的評選思路，先以專家分析和國際比較為基礎(chǔ)確定50家公司的行業(yè)配置比例。然后，通過網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者問卷調(diào)查的方式確定行業(yè)內(nèi)公司的評選標(biāo)準(zhǔn)。最后，通過客觀的財務(wù)數(shù)據(jù)計算篩選出入選公司。此外，我們還將借助網(wǎng)上個人投資者投票的方式評選出五個單項獎。

“漂亮50”評選將從行業(yè)選擇、行業(yè)內(nèi)入選公司數(shù)確定、行業(yè)內(nèi)公司的量化選擇、入選公司的定性調(diào)整等評價指標(biāo)人手，最終評選出“漂亮50”名單。評選指標(biāo)體系結(jié)構(gòu)邏輯圖如下：

在完成了產(chǎn)業(yè)動力分析、優(yōu)勢行業(yè)選擇、行業(yè)數(shù)量配置及公司定量排名和定性剔除等一系列工作后，“漂亮50”方可出爐。隨著未來新興行業(yè)的發(fā)展和成熟，可能會有更加閃亮的明星企業(yè)入選，也有可能隨著競爭結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使得原來的企業(yè)龍頭地位受到撼動，我們的“漂亮50”名單將經(jīng)受未來十年乃至更長時間的檢驗。

“中國漂亮50”評選特色

1、評選結(jié)果更加持續(xù)穩(wěn)定

本次“漂亮50”的評選更加注重上市公司基本素質(zhì)的持續(xù)表現(xiàn)，選取上市公司近三年的公開財務(wù)數(shù)據(jù)及基本面信息作為重要參考依據(jù)，目的是擯棄上市公司的短視行為，使評選結(jié)果更加持續(xù)穩(wěn)定地反映其未來五至十年的成長持續(xù)性，同時令“漂亮50”的評選結(jié)果更加穩(wěn)定地反映中國經(jīng)濟(jì)成長。

2、評選范疇重回A股市場

考慮到未來香港H股向內(nèi)地A股市場回歸，本屆“漂亮50”不再將H股列入考慮之內(nèi)，僅以滬、深兩市A股上市公司為評選范本。

3、民意參與更公正

《新財經(jīng)》聯(lián)手“新浪”、“騰訊”等門戶網(wǎng)站做網(wǎng)絡(luò)問卷調(diào)查，由網(wǎng)民評選出他們心中的“中國漂亮50”，我們將以雙榜的形式公布――專家代表專業(yè)、網(wǎng)民代表民意，加強(qiáng)本次“中國漂亮50”評選活動的大眾參與性和專業(yè)影響力，使評選更公正、更廣泛、更符合社會主流需求，弘揚(yáng)時代的主流經(jīng)濟(jì)。

4、推廣方式多樣性

對榜單的和推廣，除了以往的媒體、電視、網(wǎng)絡(luò)推廣外，本次傳播的多樣性和立體化，將對入選企業(yè)的權(quán)威性、影響力和品牌價值進(jìn)行全面有力的提升。

5、社會影響力更深遠(yuǎn)

2007年，第三屆榜單將以《新財經(jīng)漂亮50特刊》的形式對外公布，內(nèi)容將更完整全面?！缎仑斀?jīng)漂亮50特刊》將發(fā)行到全國大、中型證券交易所的大、中型證券公司營業(yè)部的大、中戶室及機(jī)構(gòu)投資者手中。

特刊印量50萬～70萬冊，除了隨《新財經(jīng)》雜志發(fā)行外，還包括：對證券交易所的報告性贈送、與會嘉賓的贈送、在《新財經(jīng)》發(fā)行渠道展示、向《新財經(jīng)》高端客戶郵寄等。發(fā)行的滲透性和影響力將十分強(qiáng)大。上市公司入選“中國漂亮50”，將會大大增強(qiáng)投資者的認(rèn)

可度與投資信心。

“中國漂亮50”評選標(biāo)準(zhǔn)

品質(zhì)過濾：基于財務(wù)指標(biāo)體系的篩選，以最近三年歷史數(shù)據(jù)均值超過行業(yè)平均水平為基本平均標(biāo)準(zhǔn)

盈利能力：ROE、主營業(yè)務(wù)利潤率均大于行業(yè)均值

盈利能力實(shí)質(zhì)性評估：每股經(jīng)營現(xiàn)金流大于0

成長性評價：主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率

輔助財務(wù)指標(biāo)：償債能力(資產(chǎn)負(fù)債率)、運(yùn)營管理能力(總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)

業(yè)務(wù)及產(chǎn)品的專注程度：主營業(yè)務(wù)比例(或者主營利潤比例)占比3年均值大于70％

行業(yè)地位：銷售收入位于行業(yè)(細(xì)分)前10位或主導(dǎo)產(chǎn)品的細(xì)分市場占有率全球前列或為壟斷性產(chǎn)業(yè)

企業(yè)市值規(guī)模：市值規(guī)模在整個市場的前l(fā)／3，行業(yè)前10位

公司信譽(yù)：良好的分紅記錄，即近三年有分紅記錄(除新股外)，最近三年未接受重大行政懲罰

法人治理：通過行業(yè)與上市公司研究員的綜合評價，股權(quán)結(jié)構(gòu)安排方面，傾向于已完成整體上市或大股東資產(chǎn)規(guī)模大于股份公司的企業(yè)

產(chǎn)業(yè)前景：符合未來中國經(jīng)濟(jì)增長主體和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷趨勢，即兩個消費(fèi)升級為主題的經(jīng)濟(jì)增長主題：一是居民消費(fèi)升級，品牌消費(fèi)品和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)應(yīng)該給予充分重視；二是產(chǎn)業(yè)消費(fèi)升級，裝備制造業(yè)成為重中之重?；A(chǔ)設(shè)施投資是支撐一國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的關(guān)鍵，因此在未來中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的增長預(yù)期下，基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)前景預(yù)期良好

估值方法：由于行業(yè)差異很大，用統(tǒng)一的估值指標(biāo)進(jìn)行篩選是不科學(xué)和不合理的，因此，我們沒有選擇估值指標(biāo)進(jìn)行篩選和評價，但是我們對根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)篩選出的名單作了大致觀察，其簡均PE和PB指標(biāo)均顯著低于整個市場的簡均水平

“中國漂亮50”備選名單(100家)

2006年，在權(quán)威評測機(jī)構(gòu)、資本市場研究機(jī)構(gòu)的大力推薦與支持下，我們從優(yōu)勢行業(yè)選擇、產(chǎn)業(yè)動力分析、公司社會影響力、公司運(yùn)營狀況、公司品牌和市場競爭力等方面對國內(nèi)A股上市公司進(jìn)行基本素質(zhì)的定性分析，篩選出100家上市公司名單，第三屆“中國漂亮50”評選將從以下企業(yè)中產(chǎn)生。