債務(wù)危機(jī)的成因及啟示精選(九篇)

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第1篇：債務(wù)危機(jī)的成因及啟示范文

關(guān)鍵詞：歐洲債務(wù)危機(jī) 成因 世界經(jīng)濟(jì) 經(jīng)濟(jì)秩序 影響

全球經(jīng)濟(jì)一體化促使著世界的政治、經(jīng)濟(jì)、文化等一系列邊界都趨于淡化，尤其是歐元區(qū)的建立，各成員國(guó)之間的趨同性不言而喻，但其中也卻也不斷暴露出越來(lái)越明顯的經(jīng)濟(jì)尷尬——2009年歐洲債務(wù)危機(jī)相繼爆發(fā)并影響至今，甚至對(duì)世界經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了深刻的影響。探究本次歐洲國(guó)際債務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因，最根本的是成員國(guó)內(nèi)部債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、過(guò)度消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在弊端。這個(gè)也給了正處于發(fā)展中的中國(guó)一些啟示。可以這么說(shuō)，這次歐洲國(guó)際債務(wù)危機(jī)提醒著世人要深刻認(rèn)識(shí)危機(jī)的根源、成因和可能給世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，并采取積極的措施防范。

一、歐洲國(guó)際債務(wù)危機(jī)發(fā)生的背景

歐洲國(guó)際債務(wù)危機(jī)的發(fā)生是歐洲各成員國(guó)陸續(xù)不斷出現(xiàn)了財(cái)政困難，信用評(píng)級(jí)不斷降低，歐元大幅下跌，歐洲股市暴挫，最終演變成歐洲債務(wù)危機(jī)。其演變背景可以用下圖表說(shuō)明。

歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的財(cái)政赤字和公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例上限分別為3%和60%。2009年4月，愛(ài)爾蘭出現(xiàn)財(cái)政困難，出現(xiàn)財(cái)政赤字比重過(guò)高；2009 年10 月初， 希臘政府突然宣布，2009 年政府預(yù)計(jì)將分別達(dá)到12.7%和113%，超過(guò)上限的3 倍多，其債務(wù)危機(jī)就此浮出水面。全球三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中的惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪相繼調(diào)低希臘信用評(píng)級(jí)。同年11月9 日，葡萄牙政府表示2009 年財(cái)政赤字占GDP 的比例從原來(lái)的5.9%上調(diào)到8%，引起社會(huì)的廣泛關(guān)注。隨即整個(gè)歐盟都受到了債務(wù)危機(jī)困擾，歐元大幅下跌，歐洲股市暴挫。然而在一系列的經(jīng)濟(jì)援助政策之后，希臘債務(wù)危機(jī)卻愈演愈烈，西班牙、葡萄牙等國(guó)也相繼陷入債務(wù)危機(jī)，最終演變成歐洲債務(wù)危機(jī)。

二、歐洲國(guó)際債務(wù)危機(jī)的成因

（一）歐元區(qū)成員國(guó)財(cái)務(wù)狀況差異大

歐盟進(jìn)一步擴(kuò)大自己的管轄范圍。在成員國(guó)加入歐元區(qū)時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)放寬，導(dǎo)致不同財(cái)務(wù)狀況的成員國(guó)進(jìn)入。加入歐元區(qū)后，標(biāo)準(zhǔn)松弛，懲罰機(jī)制沒(méi)有落實(shí)，成員國(guó)犧牲利益大規(guī)模赤字，影響歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)。

（二）相對(duì)獨(dú)立的財(cái)政政策促使償債風(fēng)險(xiǎn)激增

平穩(wěn)時(shí)期各成員國(guó)遵循游戲規(guī)則，一旦發(fā)生經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，各成員國(guó)就各尋出路，相對(duì)獨(dú)立的財(cái)政政策造成了償債風(fēng)險(xiǎn)激增。歐元區(qū)成立初期，歐洲經(jīng)濟(jì)歐盟成員國(guó)處于景氣的經(jīng)濟(jì)周期，各國(guó)財(cái)政政策都能遵循1991 年底簽訂的《馬斯特里赫特條約》和1997 年生效的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》，維持較好的赤字水平和債務(wù)水平。美國(guó)9.11時(shí)間之后，歐洲經(jīng)濟(jì)開(kāi)始轉(zhuǎn)寒，2000年后為抑制經(jīng)濟(jì)滑坡和老齡化危機(jī)，歐元區(qū)乃至歐盟國(guó)家都紛紛違約，通過(guò)擴(kuò)大政府支出減稅來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，尤其是在2008 年金融危機(jī)的強(qiáng)烈影響下，進(jìn)一步加劇了成員國(guó)政府的激進(jìn)式財(cái)政擴(kuò)張，財(cái)政赤字和債務(wù)比例急速上升，最后融資困難無(wú)法還債彌補(bǔ)赤字，釀成償付危機(jī)。

（三）統(tǒng)一的貨幣政策情況下匯率操縱能力喪失

歐元區(qū)域內(nèi)實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策，將促使各成員國(guó)執(zhí)行統(tǒng)一的匯率，導(dǎo)致各成員國(guó)散失匯率操縱能力。1998 年6 月成立的歐洲中央銀行開(kāi)始代替成員國(guó)執(zhí)行獨(dú)立的貨幣政策，實(shí)現(xiàn)了各國(guó)貨幣的讓渡，歐元的匯率隨國(guó)際市場(chǎng)貨幣供求關(guān)系變動(dòng)，間接導(dǎo)致歐元區(qū)成員國(guó)匯率操縱能力的喪失。

三、歐洲債務(wù)危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的沖擊和風(fēng)險(xiǎn)

希臘等歐洲國(guó)家債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，市場(chǎng)恐慌情緒迅速蔓延，深刻影響到歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況，并進(jìn)一步波及世界經(jīng)濟(jì)。市場(chǎng)紛紛看空歐元，導(dǎo)致歐元對(duì)美元快速下跌，自2009 年11 月底的1.51 一直下滑到2010年3 月19 日的1.35 的心理關(guān)口，短短3 個(gè)月時(shí)間里，歐元對(duì)美元已經(jīng)跌去近10%。這樣的速度讓人咋舌。此外，由于“金融傳染”機(jī)制的作用，歐洲其他金融市場(chǎng)也飽受拖累。2010 年2 月初，葡萄牙政府稱可能削弱縮減赤字的努力受阻及西班牙披露未來(lái)三年預(yù)算赤字將高于預(yù)測(cè)，導(dǎo)致市場(chǎng)不穩(wěn)定，歐元遭到大肆拋售，引發(fā)歐洲股市暴跌，整個(gè)歐元區(qū)面臨成立以來(lái)最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)直接影響有限，主要是此次出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的都是經(jīng)濟(jì)規(guī)模不大的國(guó)家，而我國(guó)對(duì)歐洲的出口主要集中在一些發(fā)達(dá)的大國(guó)，對(duì)希臘、西班牙、葡萄牙等國(guó)出口不大，對(duì)希臘、葡萄牙、西班牙、愛(ài)爾蘭等國(guó)的投資數(shù)額也非常小。但歐盟為我國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，危機(jī)的爆發(fā)致使歐元對(duì)美元貶值，相當(dāng)于在中歐貿(mào)易中人民幣升值，對(duì)歐出口產(chǎn)品成本增加，在歐洲市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)削弱，如一直把歐洲作為出口第一大市場(chǎng)的浙江義烏出口量銳減，重慶市出口企業(yè)也大幅縮減出口訂單，這些負(fù)面影響不容忽視。

總體上看，歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，使國(guó)際社會(huì)對(duì)歐洲國(guó)家的信譽(yù)和償債能力的信任度銳減，紛紛減持相關(guān)國(guó)家的國(guó)債，或是買(mǎi)入信貸違約掉期合約以對(duì)沖債券違約風(fēng)險(xiǎn)。希臘等國(guó)家債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，發(fā)生支付危機(jī)，勢(shì)必拖累諸多歐元區(qū)國(guó)家和銀行機(jī)構(gòu)。在歐洲經(jīng)濟(jì)一體化背景下，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，拖累歐元區(qū)各國(guó)乃至整個(gè)歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。更有甚者，在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮下，歐洲債務(wù)危機(jī)可能對(duì)全球投資者和決策者信心帶來(lái)打擊，從而給剛剛復(fù)蘇向好的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展蒙上一層陰影。

四、歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示

第2篇：債務(wù)危機(jī)的成因及啟示范文

（武漢職業(yè)技術(shù)學(xué)院 湖北 武漢 430079）

摘 要：近年來(lái)，伴隨自由經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球化，各國(guó)經(jīng)濟(jì)普遍得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。相應(yīng)的，也將利益與風(fēng)險(xiǎn)捆綁在一起。最近發(fā)軔于希臘的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)就是其中的典型案例之一。首先，介紹了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的基本情況及深刻原因，然后，結(jié)合中國(guó)發(fā)展的實(shí)際分析了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)可能給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響，重點(diǎn)研究危機(jī)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的啟示。

關(guān)鍵詞 ：債務(wù)危機(jī)；歐洲；中國(guó)經(jīng)濟(jì)；影響，外匯儲(chǔ)備

中圖分類(lèi)號(hào)：F812.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10．3969／j．issn．1665－2272．2015．11．014

收稿日期：2015－04－08

1 緒論

近年來(lái)，伴隨自由經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融市場(chǎng)的逐步全球化，各國(guó)經(jīng)濟(jì)普遍得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。相應(yīng)的，自由化和全球化將利益與風(fēng)險(xiǎn)捆綁在一起。最近發(fā)軔于希臘的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)就是其中的典型案例之一。所謂主權(quán)債務(wù)，就是指某一主權(quán)國(guó)家以自己的國(guó)家信譽(yù)作擔(dān)保，通過(guò)發(fā)行債券等方式向國(guó)際社會(huì)所借的債務(wù)。由于所借債務(wù)大多是以外幣計(jì)值，因此，一旦債務(wù)國(guó)家的信用評(píng)級(jí)被調(diào)低，就會(huì)引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)。目前，國(guó)際上普遍采用國(guó)債負(fù)擔(dān)率（國(guó)債余額與GDP之比）和赤字率（赤字總額與GDP之比）來(lái)分析和評(píng)價(jià)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。比如，歐盟在《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》中就規(guī)定，各成員國(guó)公共債務(wù)水平和財(cái)政赤字比例分別不得超同期GDP的60％和3％。

2009年10月，希臘政府宣布，2009年財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例預(yù)計(jì)達(dá)到GDP的12．7％，公共債務(wù)占GDP的比例也預(yù)計(jì)達(dá)到113．4％。此消息一出，隨即全球三大評(píng)級(jí)公司相繼下調(diào)希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)率先爆發(fā)。這之后，葡萄牙、西班牙、愛(ài)爾蘭、意大利等歐洲國(guó)家相繼爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，希臘債務(wù)危機(jī)最終發(fā)展演變擴(kuò)大為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。如今，歐洲債務(wù)危機(jī)不斷加劇蔓延，全球經(jīng)濟(jì)都面臨全面陷入的危險(xiǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然發(fā)展迅速，面對(duì)不斷擴(kuò)散的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)必須高度重視，應(yīng)及時(shí)做好應(yīng)對(duì)措施，避免我國(guó)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。

2 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因

2．1 對(duì)周期性較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)過(guò)度依賴

希臘、西班牙、愛(ài)爾蘭等國(guó)家過(guò)于依賴周期性產(chǎn)業(yè)，而這些產(chǎn)業(yè)受危機(jī)影響最為嚴(yán)重。以希臘為例，旅游業(yè)、造船業(yè)、文化業(yè)和農(nóng)業(yè)是該國(guó)的主要產(chǎn)業(yè)，尤其是旅游業(yè)比重已超過(guò)20％。當(dāng)金融危機(jī)爆發(fā)，希臘經(jīng)濟(jì)備受打擊，2009年旅游業(yè)收入較之2008年，減額達(dá)到12億歐元。西班牙的產(chǎn)業(yè)支柱是房地產(chǎn)和旅游業(yè)，隨著2008年“國(guó)際金融海嘯”來(lái)襲，房地產(chǎn)市場(chǎng)遇冷，價(jià)格持續(xù)下跌，空置率也居高不下；它的旅游業(yè)發(fā)展情況也不容樂(lè)觀，游客稀少，酒店入住率嚴(yán)重不足，普遍都在不足50％以下。在愛(ài)爾蘭，其支柱產(chǎn)業(yè)——農(nóng)業(yè)，也因?yàn)榻鹑谖C(jī)的原因，出口受阻、價(jià)格下跌。相應(yīng)的，因危機(jī)財(cái)政收入銳減的背景下，各國(guó)為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，提振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，紛紛采取大規(guī)模財(cái)政刺激手段，如此政策疊加，各國(guó)的財(cái)政赤字和政府負(fù)債水平普遍大幅上揚(yáng)。

2．2 畸形的收入分配制度不斷積累隱患

二戰(zhàn)之后，歐洲國(guó)家相繼建立起以高福利為標(biāo)志的社會(huì)收入分配制度與社會(huì)保障制度。首先，在工資水平上，歐洲國(guó)家一直以“高工資”著稱。以希臘為例，它屬于歐洲較貧困國(guó)家之列，雖然它的GDP增長(zhǎng)速度始終徘徊在1％－2％，實(shí)際工資卻一直保持高速增長(zhǎng)，增速超過(guò)5％，在2008年甚至達(dá)到8％，比歐盟平均水平高出4個(gè)百分點(diǎn)。其次，在社會(huì)福利上，歐洲各國(guó)建立了包括兒童津貼、病假補(bǔ)助、失業(yè)救濟(jì)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、殯葬補(bǔ)助、醫(yī)療、教育等各類(lèi)完善的福利制度，覆蓋了社會(huì)生活的各個(gè)方面。其中對(duì)失業(yè)人口提供的巨額補(bǔ)助，是拖累政府財(cái)政的重要原因。希臘的失業(yè)率常年在10％左右，這個(gè)比率在歐洲地區(qū)并不算最高，但是由于希臘綜合國(guó)力薄弱，因此失業(yè)救濟(jì)給政府增添了巨大的壓力。

2．3 救濟(jì)政策不力，市場(chǎng)投機(jī)盛行不斷推波助瀾

希臘等歐洲國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，既有其自身經(jīng)濟(jì)社會(huì)等方面的問(wèn)題，也是歐元區(qū)體制上缺陷的集中體現(xiàn)。2008年全球金融危機(jī)后，各國(guó)政府為拯救本國(guó)經(jīng)濟(jì)，紛紛推出規(guī)模巨大的財(cái)政刺激計(jì)劃和投資計(jì)劃，以債治債，借債投資，造成許多經(jīng)濟(jì)體財(cái)政赤字攀升。雖然最終全球的大救市使得經(jīng)濟(jì)回暖，但是并未解決政府過(guò)分干預(yù)使得資源錯(cuò)配、低效的核心問(wèn)題，最終以主權(quán)債務(wù)危機(jī)的形式表現(xiàn)出來(lái)。其次，諸如美國(guó)高盛集團(tuán)等投資機(jī)構(gòu)為了謀取高額利益，打著“創(chuàng)新”的旗號(hào)，為希臘政府設(shè)計(jì)出系列投機(jī)大、風(fēng)險(xiǎn)高的金融衍生品對(duì)于危機(jī)的發(fā)生與蔓延不斷起到推波助瀾作用。

3 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響

3．1 對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易的影響

雖然歐洲發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)的國(guó)家在我國(guó)貿(mào)易出口中僅占很小的份額，但是這些國(guó)家的債務(wù)危機(jī)波及到了整個(gè)歐盟地區(qū)，使得歐盟國(guó)家財(cái)政收入、社會(huì)投資、居民消費(fèi)等方面發(fā)生緊縮。由此可見(jiàn)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生和蔓延會(huì)對(duì)世界其他地區(qū)造成不可小視的影響，特別是對(duì)于我國(guó)這樣一個(gè)嚴(yán)重依賴歐洲市場(chǎng)的發(fā)展中國(guó)家。

3．2 對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的影響

近年來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備一直保持快速增長(zhǎng)，截至2013年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模高達(dá)4億美元，其中近70％都是美國(guó)資產(chǎn)。本著外匯儲(chǔ)備多元化的方向，我國(guó)增持了更多的歐元資產(chǎn)。但是隨后歐洲爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，歐元對(duì)美元顯著貶值，匯率從2009年22月26日的1．514下降至2013年12月31日的1．198，貶值幅度將近18％，而且存在進(jìn)一步貶值的風(fēng)險(xiǎn)。這無(wú)疑加大了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)，為我國(guó)外匯儲(chǔ)備多元化發(fā)展增添了新的難題。

4 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示

4．1 謹(jǐn)慎對(duì)待和處理中國(guó)的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題

面對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)特別是給主權(quán)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，也提醒各主權(quán)國(guó)家包括中國(guó)，應(yīng)該對(duì)政府債務(wù)問(wèn)題給予足夠的重視和謹(jǐn)慎對(duì)待處理。據(jù)我國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，到2013年底，我國(guó)中央政府債務(wù)占GDP的17％。債務(wù)水平遠(yuǎn)低于警戒水平，短期內(nèi)發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)的可能性很小，但是，這是排除地方政府債務(wù)之外的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年底，我國(guó)地方政府債務(wù)總額已達(dá)107 174．91億元，其中67 109．51億元債務(wù)附有償還責(zé)任，占比62．62％；其中23 369．74億元附有擔(dān)保責(zé)任，占比21．80％；另外16 695．66億元附有救助責(zé)任，占比15．58％。如果將地方政府債務(wù)、大型國(guó)企債務(wù)等情況統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，2013年我國(guó)政府債務(wù)的總比重就達(dá)到驚人的82％。龐大的隱形地方政府債務(wù)問(wèn)題不容忽視，面對(duì)如此高壘的債務(wù)水平，政府必須謹(jǐn)慎對(duì)待，加大財(cái)政監(jiān)管力度，嚴(yán)控地方政府舉債行為，切實(shí)降低地方債務(wù)違約率，有效化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4．2 強(qiáng)化金融監(jiān)管，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)改革

首先，建立完善的銀行業(yè)監(jiān)管體系，尤其是對(duì)其合規(guī)性監(jiān)管。加強(qiáng)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制，嚴(yán)格控制政府負(fù)債規(guī)模。其次，建立與之相適應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警以及處理機(jī)制。再次，對(duì)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)推行有效的市場(chǎng)退出機(jī)制。另外，建立和完善市場(chǎng)的法律法規(guī)，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)存款保險(xiǎn)制度，可以對(duì)金融危機(jī)所帶來(lái)的財(cái)政影響起到防范和緩解作用。

重新定位國(guó)有銀行和政府之間的關(guān)系。政府不能繼續(xù)充當(dāng)國(guó)有銀行的庇護(hù)神，切實(shí)增強(qiáng)銀行的經(jīng)營(yíng)意識(shí)、市場(chǎng)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。要對(duì)國(guó)有銀行進(jìn)行產(chǎn)權(quán)改革。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化的管理模式，必須重視吸收民間資本和國(guó)際資本。推動(dòng)籌集資金的方式多種多樣，例如引入境外投資者、發(fā)行基金證券和注資等。充分發(fā)揮非國(guó)有股東的盈利動(dòng)機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識(shí)，強(qiáng)化國(guó)有銀行的防線內(nèi)約機(jī)制，降低金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國(guó)家財(cái)政的負(fù)面影響。

4．3 慎重用好財(cái)政刺激政策，把握好財(cái)政赤字的“尺度”和“亮度”

財(cái)政刺激政策是政府干預(yù)市場(chǎng)看得見(jiàn)的“手”。在我國(guó)，無(wú)論是基于根深蒂固的“GDP考核觀”，還是經(jīng)濟(jì)下行時(shí)的有效提振經(jīng)濟(jì)措施，財(cái)政刺激政策都有可能多次伸出手，并且效果不錯(cuò)。但應(yīng)該看到，財(cái)政刺激政策過(guò)大，也可能造成通貨膨脹的壓力，以及對(duì)私人部門(mén)的擠出效應(yīng)，容易造成經(jīng)濟(jì)的大起大落，因此，應(yīng)把握好財(cái)政刺激政策的“尺度”。

同時(shí)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益全球化，一個(gè)主權(quán)國(guó)家財(cái)政刺激政策必然會(huì)影響其他社會(huì)經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展與決策。因此，主權(quán)國(guó)家的財(cái)政刺激政策的透明度問(wèn)題將越來(lái)越多地被關(guān)注，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)說(shuō)明，我國(guó)應(yīng)該加強(qiáng)與國(guó)際機(jī)構(gòu)的溝通、協(xié)調(diào)，與國(guó)際接軌，增加中國(guó)財(cái)政的“亮度”。

4．4 盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，由投資出口導(dǎo)向型向消費(fèi)導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變

出口、消費(fèi)、投資是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三駕馬車(chē)，出口一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的領(lǐng)頭羊。在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)中，顯示過(guò)分依賴出口拉動(dòng)的發(fā)展方式極易受到外部沖擊，也是不可長(zhǎng)期維持的。從長(zhǎng)遠(yuǎn)和健康發(fā)展的角度看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不能長(zhǎng)期依賴出口導(dǎo)向型模式。必須盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，從依靠外需轉(zhuǎn)到以內(nèi)需為主。消費(fèi)是比出口、投資更好、更長(zhǎng)效的拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)動(dòng)力，擴(kuò)大內(nèi)需是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換的核心因素，倘若不主動(dòng)轉(zhuǎn)向內(nèi)需為主，在面臨危機(jī)時(shí)將處于被動(dòng)的位置。同時(shí)，在出口地區(qū)與國(guó)家來(lái)看，應(yīng)將主要向歐美國(guó)家出口逐步轉(zhuǎn)向亞洲新興國(guó)家、東盟、非洲國(guó)家等；出口產(chǎn)品也應(yīng)全面轉(zhuǎn)型升級(jí)，從單純初級(jí)產(chǎn)品、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值、高技術(shù)轉(zhuǎn)變。

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第3篇：債務(wù)危機(jī)的成因及啟示范文

關(guān)鍵詞：歐洲債務(wù)危機(jī)；地方債務(wù)；地方融資平臺(tái)

中圖分類(lèi)號(hào)：F12 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2011）18-0181-02

一、歐洲債務(wù)危機(jī)現(xiàn)狀

歐洲債務(wù)危機(jī)始于希臘，隨后西班牙、葡萄牙、愛(ài)爾蘭和意大利也相繼出現(xiàn)債務(wù)問(wèn)題，并被開(kāi)始稱為“笨豬五國(guó)”。希臘債務(wù)危機(jī)發(fā)生之后，大多數(shù)國(guó)家并沒(méi)有意識(shí)到其嚴(yán)重性，均采取觀望政策，以德國(guó)為首的歐洲錯(cuò)失了救助的最佳機(jī)會(huì)，直到2010年5月6日，美國(guó)道瓊斯當(dāng)天大跌近千點(diǎn)，才驚醒了沉睡中的人們，歐洲債務(wù)危機(jī)原來(lái)離我們這么近。次日，歐元區(qū)財(cái)政部長(zhǎng)和IMF了決定救助希臘的決策，提供希臘1 100億歐元貸款，后果還未可知。

自從歐債危機(jī)爆發(fā)以后，市場(chǎng)反映波瀾壯闊，歐元大幅貶值、全球股市走弱、當(dāng)事國(guó)國(guó)債CDS飆升、大宗商品暴跌。而最近一段時(shí)間，在各方“救火”以及當(dāng)事國(guó)出臺(tái)“整改”措施之后，歐元開(kāi)始小幅反彈，CDS基本穩(wěn)定，大宗商品重新進(jìn)入上升通道。平心而論，歐洲五國(guó)未來(lái)五年到期債務(wù)在1.1萬(wàn)億歐元左右，而歐盟和IMF聯(lián)合推出的總額7 500億歐元救助資金加上各當(dāng)事國(guó)自籌資金，完全有能力一解燃眉之急，這也是歐債危機(jī)重歸平靜的基礎(chǔ)。

然而，歐債危機(jī)是否結(jié)束，現(xiàn)在判斷為時(shí)尚早，但其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響，可能還是要持續(xù)一段時(shí)間。

二、歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示

（一）歐洲債務(wù)危機(jī)的成因

1.歐洲債務(wù)危機(jī)可以看成是金融危機(jī)的延伸。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退的時(shí)候，政府應(yīng)該反經(jīng)濟(jì)周期操作，即采取擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策，使經(jīng)濟(jì)走出衰退。政府一方面要增加財(cái)政支出，另一方面要向市場(chǎng)投入大量的貨幣，從而加深了政府的負(fù)債。當(dāng)政府債務(wù)達(dá)到一定程度時(shí)，國(guó)際投機(jī)金融機(jī)構(gòu)的做空行為，加速了人們對(duì)該國(guó)償債能力的質(zhì)疑，尤其是穆迪和標(biāo)普對(duì)這些國(guó)家的降級(jí)行為，引發(fā)了歐洲債務(wù)危機(jī)。

2.債務(wù)國(guó)家本身的經(jīng)濟(jì)狀況欠佳。希臘加入歐元區(qū)之前，并沒(méi)有達(dá)到歐元區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)：第一，預(yù)算赤字不能超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%；第二，負(fù)債率低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%。為達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，希臘請(qǐng)美國(guó)投行高盛進(jìn)行設(shè)計(jì)，從賬面上達(dá)到了歐元區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，但隱藏了10億歐元的債務(wù)。高盛對(duì)希臘的經(jīng)濟(jì)本身就知根知底，做空行為也是意料之中。西班牙、葡萄牙、愛(ài)爾蘭、意大利隨后被降級(jí)，希臘債務(wù)危機(jī)演變成歐洲債務(wù)危機(jī)。

表1 2009年部分歐洲國(guó)家政府財(cái)政狀況

數(shù)據(jù)來(lái)源：經(jīng)合組織（省略/home/）。

（二）對(duì)中國(guó)的警示

近期很多專家認(rèn)為，歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響有限，因?yàn)橹袊?guó)外匯儲(chǔ)備里歐元所占比重不大，其影響主要是來(lái)自對(duì)歐洲的貿(mào)易方面。這種說(shuō)法有一定道理，但還是較為短視。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，道瓊斯指數(shù)從最高11 258點(diǎn)高處下跌至今，可以反映出，人們對(duì)歐洲是否能夠走出債務(wù)危機(jī)是較為悲觀的，而A股的連續(xù)下挫也說(shuō)明大家對(duì)后期的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀。

筆者認(rèn)為,希臘債務(wù)危機(jī)已經(jīng)通過(guò)“蝴蝶效應(yīng)”有效放大了，如果不能及時(shí)采取有效措施治理，可能會(huì)產(chǎn)生更為嚴(yán)重的后果，甚至可能會(huì)出現(xiàn)“滯脹”現(xiàn)象。對(duì)中國(guó)的警示主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.中國(guó)地方債務(wù)過(guò)多。歐洲債務(wù)危機(jī)首先體現(xiàn)的就是政府債務(wù)太多，資不抵債，最終可能出現(xiàn)違約情況。2008年金融危機(jī)時(shí)，為了應(yīng)對(duì)困境，中國(guó)打開(kāi)了地方融資的門(mén)檻。然而地方融資容易，監(jiān)管很難。截至2009年底，在有統(tǒng)計(jì)的31個(gè)省、市和自治區(qū)中，只有黑龍江、內(nèi)蒙古、新疆、、山西、河南、貴州、寧夏的平臺(tái)貸款債務(wù)率（平臺(tái)債務(wù)合計(jì)/本省GDP）低于60%，有10個(gè)省市甚至超過(guò)了100%（《10省市貸款債務(wù)率超100% 地方融資監(jiān)管意見(jiàn)難產(chǎn)》，中國(guó)新聞網(wǎng)，2010年4月6日）。歐洲債務(wù)的發(fā)生，也加深了對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，如果不能及時(shí)解決好后續(xù)監(jiān)管問(wèn)題，地方債務(wù)可能會(huì)進(jìn)一步加深。

歐洲債務(wù)危機(jī)告訴我們，赤字財(cái)政政策的實(shí)施必須把握好相應(yīng)的度。雖然赤字財(cái)政是世界主要國(guó)家發(fā)展經(jīng)濟(jì)所共同使用的經(jīng)濟(jì)政策，但要注意量的積累所引起的質(zhì)的轉(zhuǎn)變，特別是在國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩不定的大背景下，財(cái)政赤字的持續(xù)攀升必須引起警惕。

2.貨幣政策。歐洲債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，也是金融危機(jī)的延伸。各國(guó)為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，采取了擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策，產(chǎn)生了一定的經(jīng)濟(jì)泡沫，泡沫一破，就出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。2008年以來(lái)，中國(guó)為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，提出了“4萬(wàn)億”的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，同時(shí)，貨幣投放巨大。2009年的貨幣投放量是2008年的近2倍。其直接結(jié)果是：房地產(chǎn)價(jià)格翻了1倍，上證指數(shù)從1 664點(diǎn)一路上漲到3 478點(diǎn)。隨后，各種物價(jià)也出現(xiàn)了較大幅度的上漲，通脹壓力加大?，F(xiàn)在正好站在十字街頭，貨幣政幣外松內(nèi)緊，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更為復(fù)雜。

歐洲債務(wù)危機(jī)告訴我們，擴(kuò)張的貨幣政府，可能在短時(shí)間內(nèi)可以刺激人們消費(fèi)，從而提升經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但同時(shí)也帶來(lái)了通脹壓力，形成一定的泡沫，當(dāng)我們?yōu)榕菽@醒之時(shí)，也許就是災(zāi)難來(lái)臨之時(shí)，之后一系列問(wèn)題就將暴發(fā)。

（三）中國(guó)的應(yīng)對(duì)措施

1.規(guī)范地方融資平臺(tái)，加強(qiáng)金融監(jiān)管。地方政府是有融資沖動(dòng)的需求，因?yàn)槿谫Y，可以擴(kuò)大投資，加速當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展，提升政績(jī)水平，而且還可以增加相應(yīng)的收入。如湖北省就有一個(gè)10萬(wàn)億投資計(jì)劃，按其GDP水平，是無(wú)法達(dá)到的，只有通過(guò)地方融資平臺(tái)，增加政府債務(wù)才能做到。如果大多數(shù)地方政府都有這樣的沖動(dòng)，最后會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重過(guò)熱，通脹壓力巨大，同時(shí)，地方債務(wù)水平嚴(yán)重超標(biāo)，債務(wù)危機(jī)也就產(chǎn)生了。所以現(xiàn)在急需要做到的是要遏制地方政府融資沖動(dòng)，加強(qiáng)金融監(jiān)管。為此，國(guó)務(wù)院6月10日下發(fā)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》?！锻ㄖ访鞔_規(guī)定，地方各級(jí)政府不得以財(cái)政性收入、行政事業(yè)等單位的國(guó)有資產(chǎn)或其他任何直接、間接形式為融資平臺(tái)公司融資行為提供擔(dān)保。這只是第一步具體措施，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析，規(guī)范地方政府融資平臺(tái)，應(yīng)從兩個(gè)規(guī)則進(jìn)行把握。第一，設(shè)置地方融資標(biāo)準(zhǔn)。地方政府主要是通過(guò)債券和銀行進(jìn)行融資，為了規(guī)范地方政府融資，可以設(shè)置融資標(biāo)準(zhǔn)，只有達(dá)到相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，才允許其發(fā)行債券或向銀行貸款。第二，地方債務(wù)水平超標(biāo)要進(jìn)行處罰?，F(xiàn)今，地方債務(wù)水平超標(biāo)的省份較多，如果不加以管理，還會(huì)有越來(lái)越多的地方政府進(jìn)行效仿。因?yàn)镚DP增長(zhǎng)了，自己就可以高升，而財(cái)務(wù)壞了，自己也不用擔(dān)責(zé)。所以對(duì)于地方債務(wù)水平超標(biāo)的，一定要通過(guò)相應(yīng)的途徑進(jìn)行處罰。

2.改革地方政府財(cái)政管理制度。第一，明確地方政府收入來(lái)源。加強(qiáng)收入來(lái)源的管理，使地方政府知道，自己的收入是多少，舉債的數(shù)量要與收入相穩(wěn)合。同時(shí)，以立法形式加強(qiáng)對(duì)地方政府預(yù)算管理，增強(qiáng)透明度，合理控制政府債務(wù)規(guī)模，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。應(yīng)該及時(shí)對(duì)全國(guó)整體財(cái)政及債務(wù)狀況作全面清查和評(píng)估，對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模進(jìn)行限額管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，切實(shí)從財(cái)政和金融兩方面防范償債違約風(fēng)險(xiǎn)。第二，規(guī)范地方政府支出管理。為了“保增長(zhǎng)”，地方政府會(huì)通過(guò)加大政府支出，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而不論這些支出是否必需。而作為納稅人的公眾，對(duì)于這些支出毫不知情。中央應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)地方政府的支出管理，對(duì)于那些只為增加業(yè)績(jī)，而不利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的支出進(jìn)行限制。而且政府的投入，有時(shí)會(huì)形成惡性競(jìng)爭(zhēng)，反而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利的影響。如前幾年的風(fēng)能發(fā)電、鋼產(chǎn)等，都由于地方政府的過(guò)度投資，產(chǎn)生嚴(yán)重過(guò)剩。

3.調(diào)整貨幣政策。中國(guó)去年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，采取了寬松的貨幣政策。和歐洲國(guó)家一樣，中國(guó)也產(chǎn)生了相應(yīng)的部分泡沫經(jīng)濟(jì)，如房產(chǎn)價(jià)格上漲將近1倍，股市上漲1倍多。然而，擴(kuò)張性的貨幣政策現(xiàn)在已走到十字路口?！爸袊?guó)的各種貨幣政策，目前都保持著彈性和余地，可以做到松緊有度”，這是央行副行長(zhǎng)、外匯管理局局長(zhǎng)易綱近日關(guān)于貨幣政策的最新表態(tài)。這說(shuō)明中央對(duì)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜性已經(jīng)了如指掌：如果繼續(xù)執(zhí)行去年的寬松貨幣政策，會(huì)進(jìn)一步加大資產(chǎn)泡沫，通脹壓力增加；如果退出經(jīng)濟(jì)刺激政策，采用緊縮的貨幣政策，則可能對(duì)剛剛出現(xiàn)的微弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不利。所以今年以來(lái)，央行一直沒(méi)有采取過(guò)于激烈的貨幣政策。一直都是使用增加銀行準(zhǔn)備金率的杠桿作用，而對(duì)大家普遍預(yù)測(cè)的加息則一直隱而未發(fā)。

很明顯，中央銀行不會(huì)再持續(xù)去年的很寬松的貨幣政策，但是否應(yīng)退出刺激經(jīng)濟(jì)政策，即采取大家認(rèn)為的加息政策來(lái)管理通脹呢？本文認(rèn)為，現(xiàn)在加息的必要性不大，由于歐債危機(jī)到來(lái)，歐洲都采取了緊縮性的財(cái)政政策和嚴(yán)格的貨幣政策，這對(duì)中國(guó)的出口將產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。而國(guó)內(nèi)，現(xiàn)在房?jī)r(jià)和股價(jià)的效果已經(jīng)顯現(xiàn)，通脹水平正處于波峰，如果采取加息的措施，其延遲效應(yīng)將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。

三、總結(jié)

歐洲債務(wù)危機(jī)已經(jīng)過(guò)去，然而余波不平，歐洲還將為歐債危機(jī)持續(xù)埋單。歐債危機(jī)本身對(duì)中國(guó)的影響不大，主要是從出口影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)。但其更為重要的作用，是對(duì)中國(guó)的警示意義。中國(guó)雖還沒(méi)有達(dá)到債務(wù)危機(jī)的時(shí)刻，但地方政府債務(wù)已經(jīng)嚴(yán)重超標(biāo)，需要我們提前預(yù)防，以阻止更大風(fēng)險(xiǎn)的到來(lái)。

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第4篇：債務(wù)危機(jī)的成因及啟示范文

【關(guān)鍵詞】歐債危機(jī)，中歐經(jīng)貿(mào)，對(duì)策

一、歐債危機(jī)簡(jiǎn)述

2009年12月 惠譽(yù)將希臘信貸評(píng)級(jí)由A-下調(diào)至BBB+，正式拉開(kāi)了歐債危機(jī)的序幕。危機(jī)很快擴(kuò)散到歐洲其它國(guó)家，比利時(shí)這些外界認(rèn)為較穩(wěn)健的國(guó)家，及歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的西班牙，都預(yù)報(bào)未來(lái)三年預(yù)算赤字居高不下。除此之外，德國(guó)等歐元區(qū)核心國(guó)也深受危機(jī)的影響，歐元大幅下跌，歐洲股市暴挫。不少學(xué)者已經(jīng)對(duì)歐債危機(jī)的成因進(jìn)行各方位的解讀。既松散又脆弱的歐盟制度、歐元區(qū)內(nèi)部不斷增大的“南北”差異以及沉重的高福利社會(huì)保障體系都使歐洲經(jīng)濟(jì)積重難返，歐債危機(jī)無(wú)法在短期內(nèi)有效解決，對(duì)中歐經(jīng)貿(mào)產(chǎn)生進(jìn)一步的影響。

二、中歐經(jīng)貿(mào)發(fā)展的現(xiàn)狀

從歐盟成立之初，到歐元區(qū)的創(chuàng)建，中歐貿(mào)易穩(wěn)步發(fā)展。加入WTO后，作為出口導(dǎo)向型的發(fā)展中國(guó)家，歐洲在我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易中占據(jù)重要的位置。自2004年以來(lái)，歐盟地區(qū)已經(jīng)超過(guò)美國(guó)、日本等國(guó)家，成為我國(guó)第一大出口市場(chǎng)。

從當(dāng)前情況看，中歐經(jīng)貿(mào)有如下主要特征：第一，雙邊經(jīng)貿(mào)結(jié)構(gòu)具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，歐盟科技發(fā)達(dá)，在資金密集型產(chǎn)業(yè)以及低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面優(yōu)勢(shì)明顯；而中國(guó)以勞動(dòng)力、資源密集型產(chǎn)業(yè)見(jiàn)長(zhǎng)，有許多雙贏的機(jī)會(huì)。第二，中歐在各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)層面的交往日益頻繁，特別是企業(yè)界的合作渠道暢通，歐洲許多成熟的企業(yè)已經(jīng)在中國(guó)市場(chǎng)找到了落腳點(diǎn)，而中國(guó)產(chǎn)品也越來(lái)越多地進(jìn)入了歐洲市場(chǎng)。第三，中歐經(jīng)貿(mào)往來(lái)開(kāi)始深化發(fā)展，不僅消費(fèi)品、工業(yè)品的進(jìn)出口貿(mào)易在快速增長(zhǎng)，金融和投資等服務(wù)領(lǐng)域的合作也在鋪開(kāi)。第四，中歐之間已經(jīng)并繼續(xù)建立較高級(jí)別的溝通和對(duì)話機(jī)制，有利于妥善解決彼此間的貿(mào)易摩擦，共同促進(jìn)雙邊合作。

雖然中國(guó)與歐洲國(guó)家、特別是歐豬國(guó)家的進(jìn)出口貿(mào)易嚴(yán)重下滑。鑒于“歐豬五國(guó)”（PIIGS）僅占我國(guó)出口貿(mào)易總額的3.5%，根據(jù)中國(guó)海關(guān)的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，選取歐盟和歐元區(qū)的核心國(guó)家（德國(guó)、荷蘭、英國(guó)）進(jìn)行趨勢(shì)分析，詳見(jiàn)下圖。

雖然受到歐債危機(jī)的影響，中國(guó)與歐豬國(guó)家的進(jìn)出口貿(mào)易出現(xiàn)起伏。但是，通過(guò)圖1，我們可以發(fā)現(xiàn)中國(guó)與歐盟核心國(guó)家的貿(mào)易額相對(duì)穩(wěn)定，中歐經(jīng)貿(mào)發(fā)展的基本面良好。

三、對(duì)策建議

（一）認(rèn)清歐債危機(jī)形勢(shì)，盡力規(guī)避出口風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)要熟練運(yùn)用國(guó)家政策性出口信用保險(xiǎn)工具，認(rèn)真調(diào)查國(guó)外買(mǎi)方的資信情況，有選擇地出口；同時(shí)將全部出口投保出口信用保險(xiǎn)，從而規(guī)避收匯風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，商會(huì)要對(duì)出口企業(yè)就涉外合同風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行專題輔導(dǎo)，從而讓出口企業(yè)能夠在合同訂立時(shí)就及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將損失概率降到最低。同時(shí)要建立一個(gè)國(guó)外企業(yè)的檔案，將信譽(yù)不良的企業(yè)標(biāo)注出來(lái)，以防有更多的出口企業(yè)遭受損失。

（二）加快人民幣的國(guó)際化道路，有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)歐加工、出口訂單，盡可能使用人民幣。歐債危機(jī)的產(chǎn)生，使得歐元大幅下跌，人民幣相應(yīng)升值，歐債危機(jī)的爆發(fā)部分地緩解了人民幣升值的壓力。中國(guó)應(yīng)抓住此次歐債危機(jī)的機(jī)會(huì)，進(jìn)一度推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

（三）重視培育國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)、培育規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

根據(jù)分析，在刺激消費(fèi)方面，我國(guó)需要加快改善分配格局，加大對(duì)教育、醫(yī)療和社會(huì)保障的財(cái)政投入力度，放松對(duì)教育、醫(yī)療、金融等高收益服務(wù)業(yè)的行政壟斷，鼓勵(lì)向民間資本開(kāi)放。在增加工資、財(cái)政支持、減免稅收等方面多向工人和農(nóng)民等低收入群體傾斜，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，特別是中西部地區(qū)的市場(chǎng)。同時(shí)大力擴(kuò)展縣鄉(xiāng)兩域的投資和消費(fèi)，這樣有助于擴(kuò)大整個(gè)內(nèi)需的規(guī)模，實(shí)現(xiàn)沿海地區(qū)的優(yōu)質(zhì)價(jià)廉產(chǎn)品向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的充分供給。要重視內(nèi)需和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的培育，如果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不斷變大，會(huì)促使規(guī)模經(jīng)濟(jì)的形成，從而導(dǎo)致這些具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的出口。如果我們把各產(chǎn)業(yè)分成兩類(lèi)，一類(lèi)是規(guī)模經(jīng)濟(jì)明顯的產(chǎn)業(yè)，一類(lèi)是規(guī)模經(jīng)濟(jì)不明顯的產(chǎn)業(yè)。那么，今后我國(guó)有可能會(huì)在規(guī)模經(jīng)濟(jì)明顯的產(chǎn)業(yè)部門(mén)形成比較優(yōu)勢(shì)。隨著政府重視刺激內(nèi)需，加大對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的培育，我國(guó)也許會(huì)越來(lái)越成為很多具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的出口大國(guó)。

（四）政府加大對(duì)中小企業(yè)的扶持，特別是中小型外貿(mào)企業(yè)。

政府在減稅的同時(shí)還應(yīng)該促使金融機(jī)構(gòu)對(duì)外貿(mào)企業(yè)提供資金支持，解決中小型外貿(mào)企業(yè)的貸款擔(dān)保問(wèn)題。政府要采取一些措施保護(hù)這些出口企業(yè)的利益，并且在個(gè)別企業(yè)遭受收匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)利用政府間的交流與合作，維護(hù)這些外貿(mào)商家的利益。

（五）調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低外貿(mào)依存度。

自從加入WTO以來(lái)，我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)比重不斷下降，外貿(mào)依存度不斷攀升。2005年以后，外貿(mào)依存度連續(xù)超過(guò)60%，遠(yuǎn)高于美國(guó)、日本和印度20%～30%的水平。這反映出我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展極不合理。此外，我國(guó)應(yīng)借歐債危機(jī)之際，鼓勵(lì)企業(yè)從歐洲國(guó)家進(jìn)口設(shè)備，提高自身技術(shù)水平。我國(guó)應(yīng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，降低對(duì)外經(jīng)濟(jì)失衡，從而減少經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]周茂榮，楊繼梅.歐洲五國(guó)’債務(wù)危機(jī)及歐元發(fā)展前景.世界經(jīng)濟(jì)研究，2010

第5篇：債務(wù)危機(jī)的成因及啟示范文

一、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)問(wèn)題簡(jiǎn)要回顧

1.歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)也稱“歐債危機(jī)”，是繼2008年美國(guó)華爾街金融風(fēng)暴后新一波的國(guó)際金融危機(jī)。對(duì)于歐債危機(jī)的定義，學(xué)術(shù)界有很多版本，綜合來(lái)說(shuō)，就是歐元區(qū)國(guó)家以政府名義所發(fā)行“主權(quán)債券”或承擔(dān)的債務(wù)，到期時(shí)無(wú)法向債權(quán)人全額支付債券發(fā)行時(shí)承諾的本金和利息，造成普遍性“主權(quán)債務(wù)違約”。歐債危機(jī)最早由希臘在2009年末出現(xiàn)大批到期主權(quán)債務(wù)無(wú)法兌現(xiàn)而引發(fā)，在2010年歐元區(qū)葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙五個(gè)國(guó)家都出現(xiàn)嚴(yán)重償還問(wèn)題，歐債危機(jī)全面爆發(fā)。

2.國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)歐債危機(jī)的研究，主要集中在危機(jī)的成因、治理、影響三個(gè)方面，研究的學(xué)者和文獻(xiàn)數(shù)量較多，但對(duì)于歐債危機(jī)中的銀行業(yè)研究則數(shù)量較少。國(guó)外的學(xué)者有Francesca Battaglia等人在2014“Journal of Economics and Business”上針對(duì)意大利銀行在歐債危機(jī)前后銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)比分析；Lucrezia Reichlin在2014“Journal of Macroeconomics”上對(duì)貨幣政策和銀行兩者在歐債危機(jī)中的推動(dòng)作用進(jìn)行分析；Robert E.Krainer也在2014“Journal of International Money and Finance”上對(duì)貨幣政策和銀行借貸對(duì)于短期和長(zhǎng)期利率的雙重影響分析歐債危機(jī)。國(guó)內(nèi)學(xué)者在歐債危機(jī)爆發(fā)后，王靜文（2011）研究了歐債危機(jī)下的對(duì)歐洲銀行業(yè)帶來(lái)的危機(jī)；王月金（2011）提出了新一輪歐洲銀行危機(jī)可能將發(fā)生；李歡麗、李石凱（2012）則對(duì)“歐債五國(guó)”銀行業(yè)在主權(quán)債務(wù)危機(jī)中的衰退進(jìn)行了研究；席春紅（2013）則提出歐債危機(jī)下歐洲銀行業(yè)出現(xiàn)了分化。總的來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)歐債危機(jī)中的歐洲商業(yè)銀行研究不多，而現(xiàn)有的研究都將銀行業(yè)定位為“遭受重創(chuàng)”，對(duì)銀行業(yè)在危機(jī)中的“衰退”進(jìn)行研究。

3.本文研究。本文在歐債危機(jī)中的歐洲銀行業(yè)研究領(lǐng)域，首次使用2010年危機(jī)爆發(fā)后的2011年、2012年、2013年三年間歐洲200多家大型銀行數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析。按照當(dāng)前國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界的主流觀點(diǎn)，針對(duì)歐洲銀行業(yè)在歐債危機(jī)中遭受重創(chuàng)，進(jìn)一步深入分析歐洲各國(guó)在歐債危機(jī)爆發(fā)后的三年里銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)變動(dòng)情況。通過(guò)分析資產(chǎn)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、不良資產(chǎn)、資產(chǎn)盈利的具體變化情況，轉(zhuǎn)換以往對(duì)歐洲銀行業(yè)“遭受重創(chuàng)”的定位，通過(guò)實(shí)證數(shù)據(jù)提出歐洲銀行業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)并未如外界所說(shuō)出現(xiàn)“嚴(yán)重衰退”，反而已趨向穩(wěn)定并出現(xiàn)部分復(fù)蘇現(xiàn)象，希望對(duì)歐洲銀行業(yè)的研究以及國(guó)內(nèi)銀行業(yè)應(yīng)對(duì)將來(lái)可能的金融沖擊提供參考。

二、歐洲銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模變化

1.歐洲銀行業(yè)依然占據(jù)世界主要份額。根據(jù)英國(guó)Banker的數(shù)據(jù)，2013年歐洲大型銀行總資產(chǎn)達(dá)451 226億美元，占世界1 000強(qiáng)銀行的39%，在歐債危機(jī)發(fā)生后的第三年，歐洲銀行業(yè)依然占據(jù)世界近四成的份額，實(shí)力不容忽視。

2.歐洲銀行業(yè)規(guī)模并未出現(xiàn)明顯變動(dòng)。深入對(duì)比危機(jī)發(fā)生后的三年，以往主流意見(jiàn)所認(rèn)為的歐洲銀行業(yè)在歐債危機(jī)中“遭受重創(chuàng)”的說(shuō)法，并沒(méi)有在數(shù)據(jù)中體現(xiàn)。2011―2013年，歐債危機(jī)的重災(zāi)區(qū)歐債5國(guó)，三年間也是先升后降，整體只有1.3%的降幅。歐元區(qū)除歐債5國(guó)以外的14個(gè)國(guó)家，雖然在2012年有一定下降，但2013年竟然出現(xiàn)了增長(zhǎng)。

3.歐元區(qū)國(guó)家表現(xiàn)優(yōu)于非歐元區(qū)國(guó)家。在歐元區(qū)19國(guó)在危機(jī)后沒(méi)有出現(xiàn)大型銀行規(guī)模持續(xù)下跌的同時(shí)，相反歐元區(qū)以外的歐洲7國(guó)銀行資產(chǎn)水平出現(xiàn)了持續(xù)下降，但三年累計(jì)只下降了5.3%，并沒(méi)有出現(xiàn)大幅度降幅。銀行數(shù)據(jù)實(shí)證研究下，歐債危機(jī)對(duì)銀行業(yè)的沖擊并沒(méi)有外界估計(jì)的嚴(yán)重，歐洲大型銀行，包括歐債五國(guó)的大型銀行，在危機(jī)發(fā)生后資產(chǎn)業(yè)務(wù)及銀行規(guī)模都沒(méi)有受到大的沖擊。

三、歐洲銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)變化

國(guó)際研究中對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，是指風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)risk-weighted assets，使用RWA to Assets比率，也就是風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占銀行總資產(chǎn)的比率對(duì)銀行資產(chǎn)總體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，比率越高則風(fēng)險(xiǎn)越大。風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)RWA的計(jì)算有FIRB初級(jí)和AIRB高級(jí)兩種統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，F(xiàn)IRB初級(jí)計(jì)算公式如下：

按照《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的標(biāo)準(zhǔn)，歐洲26國(guó)大型商業(yè)銀行2013年風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)RWA計(jì)算結(jié)果平均值（見(jiàn)表1）。

1.危機(jī)后歐洲銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并未出現(xiàn)明顯上升。在歐債危機(jī)發(fā)生后的三年間，影響最大的歐債5國(guó)銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)并沒(méi)有上升，反而由原來(lái)的57.3 %下降到52.17%，歐元區(qū)以外的歐洲7國(guó)先降后升，但變動(dòng)率也在3%以內(nèi)。只有歐元區(qū)14國(guó)在2011年、2012年二年保持31%左右的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)率，但2013年上升至43.29%，但就歐洲26國(guó)整體而言，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)并沒(méi)有明顯的整體大幅升高。

2.歐債5國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)高于其他歐洲國(guó)家。歐債5國(guó)在危機(jī)發(fā)生后風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)了輕微下跌，但比率明顯高于歐元區(qū)其他國(guó)家。三年間歐債5國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)率平均為54%左右，歐元區(qū)其他14國(guó)同期只有35%左右，歐元區(qū)以外7國(guó)同期平均也是49%左右，未超過(guò)50%。

3.歐洲整體情況和日本相當(dāng)，低于美國(guó)水平。歐債危機(jī)對(duì)歐洲帶來(lái)直接沖擊，但只有歐債5國(guó)和歐洲7國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)略高于日本的大型銀行，歐元區(qū)14國(guó)更是低于日本的水平。但令人關(guān)注的是，已經(jīng)經(jīng)歷了2008年華爾街金融風(fēng)暴并以逐漸恢復(fù)正常的美國(guó)，大型銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)竟然高于歐洲三組國(guó)家每一組的水平，并且美國(guó)還處于連年上升的階段。

四、歐洲銀行業(yè)不良資產(chǎn)變化

不良資產(chǎn)率NPL to Total Loans則是不良金融資產(chǎn)占銀行總資產(chǎn)的比率。不良資產(chǎn)Non-performance Loan 簡(jiǎn)稱NPL，是指商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)中，對(duì)外放款的債權(quán)，出現(xiàn)本金或利息無(wú)法正常繳納，或者直接出現(xiàn)無(wú)法回收的情況，在銀行報(bào)表中記入“壞賬”的部分，也稱之為不良金融資產(chǎn)。

1.歐元區(qū)國(guó)家不良資產(chǎn)持續(xù)上漲。歐元區(qū)國(guó)家在銀行不良資產(chǎn)方面出現(xiàn)了明顯的持續(xù)上升，其中歐債5國(guó)幅度較大，從2011年8.03%大幅升至2013年17.57%，升幅超過(guò)110%。而歐元區(qū)剩下的14個(gè)國(guó)家，也從2011年的2.51%升至2013年4.29%，升幅也超過(guò)80%。歐債5國(guó)2012年不良資產(chǎn)率超10%。2013年超過(guò)15%，并呈現(xiàn)逐步加快的趨勢(shì)，可見(jiàn)歐債5國(guó)銀行在危機(jī)中的確受到了重創(chuàng)。

2.非歐元區(qū)歐洲國(guó)家并未出現(xiàn)不良資產(chǎn)持續(xù)上升。歐洲非歐元區(qū)的7個(gè)國(guó)家，在危機(jī)發(fā)生后的第二年，銀行不良資產(chǎn)率不升反降，從4.13%下降到2.99%，這個(gè)數(shù)據(jù)與之前所認(rèn)為歐債危機(jī)已經(jīng)向歐元區(qū)以外擴(kuò)散的觀點(diǎn)不一致。隨后在2013年歐洲7國(guó)不良資產(chǎn)又上升回3.68%，但幅度相對(duì)溫和，并未因歐債危機(jī)而出現(xiàn)明顯的持續(xù)上升。

3.除歐債5國(guó)以外的歐洲國(guó)家和日本美國(guó)水平相近。雖然歐債5國(guó)不良資產(chǎn)出現(xiàn)了大幅攀升，但歐洲其他21個(gè)國(guó)家，包括歐元區(qū)和非歐元區(qū)，不良資產(chǎn)率都低于5%，和日本、美國(guó)大致相近，處于相對(duì)較低的水平。歐債危機(jī)并未對(duì)歐洲銀行業(yè)整體的不良資產(chǎn)帶來(lái)太大影響。特別關(guān)注的是美國(guó)的不良資產(chǎn)在明顯的持續(xù)下降，這也說(shuō)明美國(guó)銀行業(yè)正逐步走出金融風(fēng)暴的影響。

五、歐洲銀行業(yè)資產(chǎn)收益變化

資產(chǎn)收益率Return on assets是指銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)中能帶來(lái)多少收益的比率，主要反映商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的質(zhì)量以及銀行運(yùn)營(yíng)的能力。

1.歐債5國(guó)出現(xiàn)三年的虧損。歐債5國(guó)銀行的資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，也就是三年間銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)沒(méi)有收益，而且還出現(xiàn)了虧損。其中危機(jī)后的第一年2011年情況最嚴(yán)重，有-2.44%的虧損，但到了第二年收窄到-1.81%，到了2013年大幅收窄到-0.53%?？梢?jiàn)危機(jī)對(duì)歐債5國(guó)銀行業(yè)沖擊明顯，連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，但資產(chǎn)收益方面的虧損已經(jīng)在收窄，情況在好轉(zhuǎn)。

2.歐洲7國(guó)資產(chǎn)收益持續(xù)增長(zhǎng)。相反，歐元區(qū)以外的7個(gè)歐洲國(guó)家銀行則資產(chǎn)收益持續(xù)增長(zhǎng)。危機(jī)后的三年歐洲7國(guó)銀行都有盈利，沒(méi)有出現(xiàn)虧損。而且每年都有近兩成幅度的增長(zhǎng)，從2011年的0.38%增長(zhǎng)至2013年0.4%，套算歐洲7國(guó)龐大的銀行資產(chǎn)規(guī)模，這已經(jīng)是很客觀的資產(chǎn)收益，并且這是在歐債危機(jī)的情況下所取得銀行資產(chǎn)收益。

3.除歐債5國(guó)以外的歐洲國(guó)家優(yōu)于日本水平。除了歐債5國(guó)出現(xiàn)虧損外，歐元區(qū)14國(guó)的水平略高于日本，歐洲7國(guó)更是大幅高于日本，甚至接近美國(guó)的水平。這些數(shù)據(jù)說(shuō)明了歐債危機(jī)后歐元區(qū)銀行的確受到影響，但歐債5國(guó)以外的國(guó)家還能實(shí)現(xiàn)正收益，歐元區(qū)以外的國(guó)家甚至出現(xiàn)了收益增長(zhǎng)，危機(jī)對(duì)歐元區(qū)以外的歐洲國(guó)家銀行資產(chǎn)收益并未產(chǎn)生明顯影響。

六、總結(jié)和啟示

1.歐債危機(jī)中歐債5國(guó)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。歐債5國(guó)是歐債危機(jī)的最早爆發(fā)地，也是本次危機(jī)的重災(zāi)區(qū)。歐債5國(guó)銀行業(yè)在危機(jī)發(fā)生后的三年里，不良資產(chǎn)急速上升，銀行出現(xiàn)虧損。雖然不良資產(chǎn)在持續(xù)上升，但同時(shí)歐債5國(guó)銀行資產(chǎn)也出現(xiàn)了幾個(gè)新動(dòng)向：第一，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)并沒(méi)有攀升，反而出現(xiàn)了下降，這說(shuō)明5國(guó)在危機(jī)發(fā)生后已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)；第二，大型銀行的規(guī)模并沒(méi)有大幅縮小，在危機(jī)后的三年里銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)都保持了穩(wěn)定的規(guī)模；第三，資產(chǎn)收益率都為負(fù)數(shù)，但虧損已在三年間大幅縮窄。除不良資產(chǎn)外，歐債5國(guó)銀行資產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)已經(jīng)向好的方面變動(dòng)，一旦銀行所持有的主權(quán)債務(wù)完成減記，銀行又不再新增持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，歐債5國(guó)的不良資產(chǎn)率也將會(huì)下降，重新進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展的通道。

第6篇：債務(wù)危機(jī)的成因及啟示范文

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);虛擬經(jīng)濟(jì);實(shí)體經(jīng)濟(jì);危機(jī)防范

中圖分類(lèi)號(hào):F830.99文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1673-0992(2010)03-087-01

一、金融危機(jī)的描述

2008年爆發(fā)并蔓延的全球性金融危機(jī),正在以幾乎前所未有的深度和廣度,正如格林斯潘提出的這是一次百年未遇的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。本次危機(jī)的爆發(fā)源于次級(jí)債務(wù)危機(jī),而后引發(fā)了金融市場(chǎng)的金融危機(jī),最后轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),引發(fā)了世界范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。本次危機(jī),歐美資本主義國(guó)家深受影響,全球經(jīng)濟(jì)陷入了重重困難,部分國(guó)家甚至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的停滯,大批國(guó)際大公司如房地美、房利美和大批的銀行破產(chǎn),金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因值得深入探討。

日本金融危機(jī)。20世紀(jì)80年代日本實(shí)施金融自由政策,導(dǎo)致金融信貸規(guī)模的大幅擴(kuò)張,房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)出現(xiàn)了大量的泡沫。同時(shí),“廣場(chǎng)協(xié)議”助推了日元的升值,日本政府為防止日元大幅升值帶來(lái)的負(fù)面影響,日本政府先采取擴(kuò)張的貨幣政策,后推行緊縮的貨幣政策,導(dǎo)致利率水平直線上升,股票市場(chǎng)崩盤(pán),房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)泡沫破裂,危機(jī)爆發(fā)。

亞洲金融危機(jī)。在1997年之前,亞洲四小龍成為亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的典型,也成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)追逐的焦點(diǎn)。但在1997年7月2日,泰國(guó)央行承受不住金融壓力,放棄維持泰銖幣值,隨即拉開(kāi)了亞洲金融危機(jī)的序幕。接著,菲律賓比索和馬來(lái)西亞林吉特也深陷金融危機(jī)行列。本次危機(jī)根本原因在于金融自由化進(jìn)程中,金融監(jiān)管的滯后、資本的自由流動(dòng)和外匯儲(chǔ)備過(guò)低。

美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的原因。其爆發(fā)的根源在于美國(guó)高度自由的市場(chǎng)制度和低利率。國(guó)家長(zhǎng)期采取寬松的貨幣政策,加之新興市場(chǎng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備資金的大量流入,營(yíng)造了低利率環(huán)境,導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)的火暴。同時(shí),由于監(jiān)管缺位,金融創(chuàng)新產(chǎn)品的復(fù)雜程度使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)超出了一定的范圍。政府對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破裂后不恰當(dāng)?shù)恼袨?助長(zhǎng)了危機(jī)的爆發(fā)。

縱觀上次20世紀(jì)的幾次金融危機(jī)不難發(fā)現(xiàn)一定的規(guī)律。金融危機(jī)多是從金融市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī),而后蔓延到房地產(chǎn)市場(chǎng),引起股票市場(chǎng)、金融市場(chǎng)、資產(chǎn)市場(chǎng)的崩盤(pán)。在地域范圍內(nèi),也是從一個(gè)國(guó)家向臨近國(guó)家蔓延,形成“多米諾骨牌”效應(yīng),最后造成一定區(qū)域的危機(jī)聯(lián)合體。

二、金融危機(jī)的深層次原因分析

透過(guò)金融危機(jī)的表象,需要我們深思的是引起金融危機(jī)的原因。導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)多是源于貨幣金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定,不健全。其深層原因可以從三個(gè)角度分析:

1.人性論。西方資本主義國(guó)家引起社會(huì)制度的不同,其思想和意識(shí)形態(tài)多樣。人們崇尚過(guò)度消費(fèi),超前消費(fèi),沒(méi)有儲(chǔ)蓄意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),沒(méi)有良好的消費(fèi)意識(shí)。另外,出于人性的貪婪,投機(jī)的意識(shí)較強(qiáng),同時(shí)增大了風(fēng)險(xiǎn)的可能性,導(dǎo)致社會(huì)消費(fèi)能力和支付能力的破壞使危機(jī)爆發(fā)的可能性大增。

2.貨幣體系的不健全,貨幣政策的不適當(dāng)。布雷頓森林體系崩潰之后,國(guó)際金融體制沒(méi)有發(fā)生質(zhì)的變化,美元作為國(guó)際單一貨幣主導(dǎo)的格局沒(méi)有發(fā)生變化,雖然歐元的出現(xiàn)對(duì)這一格局有所沖擊,但是,沒(méi)有引起質(zhì)的變化。單一貨幣主導(dǎo)的弊端是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,導(dǎo)致貨幣供給與需求的不對(duì)稱變化。在大量貿(mào)易逆差面前,美國(guó)增大貨幣供給,以維持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。貨幣供給的增多,低利率水平,導(dǎo)致貨幣大量流入股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等,出現(xiàn)大量泡沫,通貨膨脹的可能性增大。為了防止通貨膨脹,政府采取了緊縮的貨幣政策,必然引起泡沫的破裂,金融危機(jī)成為必然。

3.金融監(jiān)管不利,金融衍生品泛濫。美國(guó)次貸危機(jī)帶來(lái)的最大教訓(xùn)是金融監(jiān)管的不利。金融危機(jī)爆發(fā)多是有虛擬經(jīng)濟(jì)爆發(fā),而后在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中蔓延。政府沒(méi)有出臺(tái)相關(guān)的法律,抑或是法律不健全,導(dǎo)致各種虛擬經(jīng)濟(jì)體借助法律盲區(qū)進(jìn)行操作,牟取暴利。同時(shí),由于金融監(jiān)管的不利,金融衍生品花樣百出,日益復(fù)雜,同時(shí)各種衍生品由金融市場(chǎng)慢慢滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng),將實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)連為一體,為危機(jī)的爆發(fā)創(chuàng)造了條件。

4.外因論。國(guó)際貨幣的流動(dòng)是上述原因綜合影響。國(guó)際金融市場(chǎng)的收益不同導(dǎo)致了貨幣的大量流動(dòng),流入國(guó)家由于缺乏必要的監(jiān)管機(jī)制,導(dǎo)致貨幣大量流入,助推了金融危機(jī)的爆發(fā),東南亞金融危機(jī)是這一原因的典型寫(xiě)照。

綜上所述,虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛離實(shí)合、泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)和膨脹及國(guó)際金融秩序的混亂和不公正,多種因素的結(jié)合,導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。

三、金融危機(jī)防范的政策性建議

為避免金融危機(jī)的爆發(fā),應(yīng)從一下角度加以改革,減少經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的應(yīng)從一下幾方面加以引導(dǎo)。

1.培養(yǎng)民眾合理健康的消費(fèi)模式,杜絕過(guò)度消費(fèi)等的不合理消費(fèi)模式。同時(shí),加強(qiáng)民眾的適當(dāng)儲(chǔ)蓄意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),進(jìn)一步減少投機(jī)行為,降低危機(jī)的助推力量。

2.從國(guó)家角度,應(yīng)該建立健全穩(wěn)健的金融體系,根據(jù)本國(guó)的實(shí)際情況施行不同層次的貨幣政策和財(cái)政政策,調(diào)整貨幣的供應(yīng)與需求,借助市場(chǎng)的力量,維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

3.加強(qiáng)金融監(jiān)管,增加政府的參與程度。任何市場(chǎng)都存在各自的缺陷,需要政府適度的參與,維持市場(chǎng)的正常運(yùn)行。加強(qiáng)金融監(jiān)管,從立法的角度進(jìn)行規(guī)范,建立良好的監(jiān)管機(jī)制,一方面加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)建立監(jiān)管;另一方面,加強(qiáng)金融創(chuàng)新的監(jiān)管,避免出現(xiàn)金融衍生品泛濫現(xiàn)象,同時(shí),建立良好的信用等級(jí)評(píng)價(jià)制度,避免信用制度的膨脹,保證信用評(píng)價(jià)的可參考性;第三,從立法的角度調(diào)節(jié)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合,適時(shí)適度的調(diào)整不同市場(chǎng)的結(jié)合,關(guān)注相關(guān)市場(chǎng)的變化,積極采取預(yù)警機(jī)制,避免危機(jī)的爆發(fā)和大范圍蔓延。

4.從國(guó)際角度,各個(gè)國(guó)家應(yīng)積極建立新的貨幣體系,改變?cè)械拿涝鳛閱我回泿诺捏w制,應(yīng)建立多元的貨幣體制,避免單一貨幣存在的弊端。同時(shí),各國(guó)建立聯(lián)合預(yù)警機(jī)制,積極參與,共同監(jiān)督國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng),加強(qiáng)合作交流,共同抵御金融危機(jī)的爆發(fā)。③

參考文獻(xiàn):

[1] 顧華詳. 論國(guó)際金融危機(jī)對(duì)完善我國(guó)金融監(jiān)管法制的警示[J].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2009(3).

[2] 周祖文.金融危機(jī)的歷史經(jīng)驗(yàn)與啟示[J].甘肅金融,2009年8月.

第7篇：債務(wù)危機(jī)的成因及啟示范文

關(guān)鍵詞:中國(guó)經(jīng)濟(jì) 金融危機(jī)

改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)在經(jīng)濟(jì)上取得了舉世矚目的成就。特別是近年來(lái)在經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速得到發(fā)展,在世界經(jīng)濟(jì)中的影響力也越來(lái)越大。然而,伴隨著金融業(yè)高速發(fā)展而頻繁爆發(fā)的金融危機(jī),也引起人們?nèi)找婷芮械年P(guān)注。2007年由美國(guó)房?jī)r(jià)下跌導(dǎo)致的次貸危機(jī),讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受衰退危險(xiǎn),特別是2008年9月雷曼兄弟公司陷入嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī),并宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)后,金融危機(jī)迅速蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì),全球經(jīng)濟(jì)急劇萎縮。

基于此,本文收集國(guó)內(nèi)外大量相關(guān)的文獻(xiàn)資料和研究報(bào)告,查閱我國(guó)現(xiàn)行的金融危機(jī)管理的主要著作,借鑒國(guó)際上金融危機(jī)防范經(jīng)驗(yàn),提出中國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的幾點(diǎn)政策建議。

一、金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

金融危機(jī)(Financial Crises)最簡(jiǎn)單的定義是指突發(fā)的、覆蓋幾乎全部金融領(lǐng)域的金融狀況惡化。金融危機(jī)在《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》中的定義是:“全部或大部分金融指標(biāo)--短期利率、資產(chǎn)(證券、房地產(chǎn)、土地)價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期的惡化”。

金融危機(jī)具有三層含義:1.金融危機(jī)是金融狀況的惡化;2.這種惡化涵蓋了全部或大部分金融領(lǐng)域;3.這種惡化具有突發(fā)性質(zhì),是急劇、短暫和超周期的?？偨Y(jié)起來(lái),金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要有以下影響:

(一)影響我國(guó)的外貿(mào)出口

我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易最近幾年來(lái)一直保持著較高的增長(zhǎng)率,但在金融危機(jī)的影響下,我國(guó)的外貿(mào)出口已經(jīng)出現(xiàn)衰退,中國(guó)的出口商品競(jìng)爭(zhēng)力較大幅度地減弱,對(duì)外經(jīng)貿(mào)形勢(shì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

由于中國(guó)進(jìn)出口總額占我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值比重近1/4,尤其是出口已成為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的一個(gè)重要“邊際因素”,因此,貿(mào)易順差減少,對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響巨大。同時(shí),由于我國(guó)的出口中一半以上屬于兩頭在外的加工貿(mào)易,國(guó)民經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度已達(dá)到較高水平,國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展己開(kāi)始產(chǎn)生較大直接影響,因此,國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響日益增加。

(二)影響我國(guó)企業(yè)引進(jìn)外資

此次金融危機(jī)對(duì)工業(yè)項(xiàng)目招商引資和企業(yè)投資產(chǎn)生了普遍影響。部分投資者缺乏投資信心,致使引進(jìn)資金、技術(shù)等借助外力的發(fā)展受到限制和影響,招商引資難度加大,項(xiàng)目引進(jìn)勢(shì)頭減弱。出于對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的擔(dān)憂,部分生產(chǎn)企業(yè)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)難以預(yù)料把握,多數(shù)企業(yè)處于觀望狀態(tài),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及企業(yè)投資削減會(huì)逐漸凸顯,將直接或間接地影響未來(lái)工業(yè)引進(jìn)外資增資擴(kuò)能。

二、對(duì)中國(guó)防范和應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的幾點(diǎn)政策建議

(一)深化人民幣匯率形成機(jī)制改革

一國(guó)匯率制度的選擇應(yīng)該順應(yīng)不同時(shí)期國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境的變化和金融制度的特征而適時(shí)主動(dòng)調(diào)整。目前人民幣匯率還不適合完全自由浮動(dòng),但人民幣匯率形成機(jī)制改革要繼續(xù)深化和推進(jìn),進(jìn)一步健全有管理的浮動(dòng)匯率制度,逐步擴(kuò)大匯率彈性區(qū)間,以增強(qiáng)匯率對(duì)國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)能力,發(fā)揮匯率作為金融危機(jī)緩沖器的作用。匯率雙向波動(dòng)也有利于提高市場(chǎng)參與者防范風(fēng)險(xiǎn)的能力,并抑制短期資本的流入。同時(shí),保持適度的外匯市場(chǎng)干預(yù)。貨幣當(dāng)局應(yīng)動(dòng)態(tài)和準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)匯率相對(duì)于均衡水平的狀況,遵從匯率目標(biāo)區(qū)調(diào)控原則,采取“目標(biāo)區(qū)內(nèi)相機(jī)干預(yù)”和“邊界干預(yù)”相結(jié)合的方式,逐漸擴(kuò)大目標(biāo)區(qū)寬度,保持漸進(jìn)性與合理性,避免超調(diào)現(xiàn)象發(fā)生,使匯率水平能在自由浮動(dòng)的情況下保持一定穩(wěn)定的水平。

(二)有計(jì)劃有步驟地推進(jìn)資本項(xiàng)目可自由兌換

資本自由流動(dòng)這把雙刃劍,在帶來(lái)利益的同時(shí)也包藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)達(dá)國(guó)家的資本自由流動(dòng)是與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場(chǎng)完善程度和金融監(jiān)管水平相適應(yīng)的。對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō),資本項(xiàng)目對(duì)外開(kāi)放要慎之又慎,如果在條件不具備或者準(zhǔn)備不充分的情況下,貿(mào)然實(shí)行資本項(xiàng)目的自由兌換,當(dāng)國(guó)際游資流入時(shí),運(yùn)用不當(dāng)將使本國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入困難,如果一有風(fēng)吹草動(dòng)引起大量資金外流,本國(guó)將面臨對(duì)外支付的困難。我國(guó)匯率彈性增大后,資本項(xiàng)目實(shí)行自由兌換應(yīng)逐步推進(jìn),慎之又慎,待條件比較充分時(shí)再實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目自由兌換,對(duì)投機(jī)資本的大量涌入和隨后可能發(fā)生的流向逆轉(zhuǎn)保持高度警惕。首先要夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)和完善市場(chǎng)規(guī)范,同時(shí)在開(kāi)放中的動(dòng)態(tài)博弈中逐步提高金融監(jiān)管水平,有步驟地有計(jì)劃地實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融市場(chǎng)和金融制度的調(diào)整,從而更加安全地融入全球資本市場(chǎng)。

目前,大量流入的外商直接投資和數(shù)據(jù)巨大的外債,已對(duì)人民幣形成壓力。如果要避免因?yàn)檫^(guò)分依賴外商投資帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)就必須盡全力發(fā)展自己的資金市場(chǎng)。只有國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)越活躍,中國(guó)對(duì)外資的依賴程度才會(huì)越低。因此,我們應(yīng)該加快發(fā)展新的融資市場(chǎng)的步伐。在發(fā)展國(guó)內(nèi)融資市場(chǎng)的過(guò)程中,特別應(yīng)重視證券、債券和保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展,使它們成為中國(guó)國(guó)內(nèi)基金的一個(gè)穩(wěn)定來(lái)源的重要補(bǔ)充,特別是保證耗資巨大的基本建設(shè)項(xiàng)目的資金來(lái)源,減少對(duì)外國(guó)資本尤其是對(duì)短期外國(guó)資本的過(guò)分依賴。要建立充分完整的、市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則,加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管;擴(kuò)大市場(chǎng)流通總規(guī)模,提高市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)值;提高市場(chǎng)透明度、全面公布信息,以幫助投資者對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)做出正確評(píng)估,提高投資者抗擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

(四)堅(jiān)持正確的利用外資政策,合理控制外債規(guī)模和外債結(jié)構(gòu)

改革開(kāi)放后的中國(guó)已成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快和最富活力的國(guó)家之一,也已連續(xù)數(shù)年成為發(fā)展中國(guó)家中吸引外資最多的國(guó)家。外資的大量涌入的確彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)資金缺口,也支持了重點(diǎn)項(xiàng)目或大型項(xiàng)目的建設(shè)。但與此同時(shí),也對(duì)我國(guó)的外資和債務(wù)管理提出了更為嚴(yán)峻的課題。首先,我國(guó)必須將外債規(guī)模確定并維持在一個(gè)適度或合理的水平上,即借用外債既要考慮本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,又要考慮對(duì)外債償付能力和消化吸收能力,不能盲目大量向外舉債。此外,還必須對(duì)外債結(jié)構(gòu)的各個(gè)要素構(gòu)成比例進(jìn)行合理配置,優(yōu)化組合,特別是要合理安排短期債務(wù)和中長(zhǎng)期債務(wù)的比例,以達(dá)到降低成本、減少風(fēng)險(xiǎn)、保證償還的目的。最后,盡管中國(guó)外債規(guī)模一直控制在國(guó)際公認(rèn)的安全線以內(nèi),但應(yīng)加快清理那些實(shí)際對(duì)外負(fù)債、又脫離政府監(jiān)管的“隱性外債”,把“隱性外債”納入外債監(jiān)管范圍之內(nèi),提高外債規(guī)范管理的有效性。

(五)維持國(guó)際收支平衡,保持充足的外匯儲(chǔ)備,提高國(guó)家經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力

1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)在某種程度上說(shuō),是一場(chǎng)國(guó)際收支危機(jī)和債務(wù)危機(jī)。片面追求高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,進(jìn)口需求超過(guò)出口能力,必然會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支出現(xiàn)逆差,使外匯儲(chǔ)備減少,削弱了國(guó)家經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此借鑒97年?yáng)|南亞金融危機(jī)的教訓(xùn),必須維持國(guó)際收支平衡,我們既不能為出口而犧牲進(jìn)口,更不能為進(jìn)口而犧牲出口。在科學(xué)吸引外資的同時(shí),我們更應(yīng)大力發(fā)展出口加工工業(yè),提高本國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力,在維持國(guó)際收支平衡的同時(shí),保持良好充足的外匯儲(chǔ)備,以提高國(guó)家經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

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第8篇：債務(wù)危機(jī)的成因及啟示范文

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；財(cái)政收支；結(jié)構(gòu)性特征；潛在風(fēng)險(xiǎn)

在2008年全球性金融危機(jī)的沖擊下，我國(guó)珠三角地帶和長(zhǎng)三角地帶相繼出現(xiàn)了大量中小企業(yè)倒閉現(xiàn)象，大學(xué)畢業(yè)生的就業(yè)問(wèn)題十分嚴(yán)峻。與此同時(shí)，此次危機(jī)對(duì)我國(guó)財(cái)政收支的影響也變得非常明顯。2008年下半年至2009年初，我國(guó)財(cái)政收入顯著下降，且一度呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；2009年上半年，全國(guó)財(cái)政收入同比下降2.4％，而財(cái)政支出一直保持快速的剛性增長(zhǎng)。這種財(cái)政收入與支出呈現(xiàn)相反的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)，使收支矛盾凸顯，部分地區(qū)財(cái)政支出與財(cái)政能力不平衡加劇，刺激計(jì)劃所需的地方政府配套資金跟不上，導(dǎo)致一些項(xiàng)目無(wú)法繼續(xù)。這樣的財(cái)政收支結(jié)構(gòu)會(huì)有怎樣的風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì)持續(xù)下去嗎?如果長(zhǎng)期持續(xù)下去，會(huì)有什么嚴(yán)重的后果?本文主要通過(guò)2008年金融危機(jī)前后財(cái)政收支狀況的變化來(lái)分析我國(guó)財(cái)政收支的結(jié)構(gòu)特征，找出影響財(cái)政收支的主要因素和原因以及可能存在的一些風(fēng)險(xiǎn)，為化解財(cái)政收支結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)提供有價(jià)值的思路。

一、金融危機(jī)前后財(cái)政收支結(jié)構(gòu)性特征考察

(一)金融危機(jī)前后財(cái)政收支情況的概括性描述

為了直觀地看金融危機(jī)對(duì)我國(guó)財(cái)政收支的影響，本文從我國(guó)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)搜集了1989-2009年財(cái)政收支年度增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)和2006-2010年財(cái)政收支月度數(shù)據(jù)，對(duì)財(cái)政收支變化情況進(jìn)行對(duì)比分析(見(jiàn)圖1)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，最近20年我國(guó)財(cái)政收支都為正增長(zhǎng)。1993年之后一直以15％-25％的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)；2007年在經(jīng)濟(jì)非常熱的情況下，財(cái)政收入增長(zhǎng)率達(dá)到了32.4％，而在之后的金融危機(jī)期間急速下降；2009年的增長(zhǎng)率下降到11.7％，明顯低于前些年的波動(dòng)范圍。從最近四年的數(shù)據(jù)來(lái)看，財(cái)政支出維持剛性增長(zhǎng)，而收入的增長(zhǎng)不是很穩(wěn)定，波動(dòng)幅度較大。尤其是在金融危機(jī)的沖擊下，收入情況急劇惡化，這給財(cái)政收入帶來(lái)了極大的壓力。(二)金融危機(jī)期間財(cái)政收支運(yùn)行的趨勢(shì)特征為了進(jìn)一步分析金融危機(jī)對(duì)我國(guó)財(cái)政收支的影響，本文利用了時(shí)間序列數(shù)據(jù)對(duì)金融危機(jī)期間財(cái)政收支增長(zhǎng)情況進(jìn)行單獨(dú)分析。結(jié)果表明，2008年財(cái)政收入增長(zhǎng)速度一直在下降(見(jiàn)圖2a、圖2b)。2009年初這種下降趨勢(shì)仍在繼續(xù)，2008年末至2009年初財(cái)政收入負(fù)增長(zhǎng)，直到2009年5月才開(kāi)始出現(xiàn)正增長(zhǎng)。

2009年以來(lái)，我國(guó)財(cái)政增收難度加大，前半年出現(xiàn)收入負(fù)增長(zhǎng)，而財(cái)政支出增幅一直保持在20％以上，收支壓力很大。2009年下半年，我國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)伴隨經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升而逐步回升(如圖2b)。(三)金融危機(jī)期間財(cái)政收支運(yùn)行的空間特征

為了分析各地區(qū)財(cái)政收支狀況在金融危機(jī)期間受影響程度的差異，我們將全國(guó)各地區(qū)分為東、中、西部三個(gè)地區(qū)進(jìn)行分析。根據(jù)楊燦明的分類(lèi)，東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、廣東、山東等10個(gè)省市，中部地區(qū)包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南等8個(gè)省，西部地區(qū)包括廣西、海南、內(nèi)蒙古、四川、重慶、貴州、云南、、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆等13個(gè)省市區(qū)。我們收集了全國(guó)所有地區(qū)2004-2010年每個(gè)月的財(cái)政收入和收入增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)，由于沒(méi)有找到各年度12月份的數(shù)據(jù)，我們從《中國(guó)財(cái)政年鑒》找到每年各地區(qū)財(cái)政收入增長(zhǎng)率作為全年累積增長(zhǎng)率。另外，由于經(jīng)濟(jì)在不斷發(fā)展，為了消除價(jià)格指數(shù)的影響，我們采用增長(zhǎng)率指標(biāo)對(duì)不同年度財(cái)政收入進(jìn)行比較。

下面，我們對(duì)每個(gè)地區(qū)2004-2010年的月度收入增長(zhǎng)率進(jìn)行描述。結(jié)果表明，2008年的這次危機(jī)對(duì)全國(guó)絕大部分地區(qū)的財(cái)政收入增長(zhǎng)都產(chǎn)生了很大的影響，全國(guó)各地財(cái)政收入的增長(zhǎng)都直線下降。為了全面比較東、中、西三個(gè)地區(qū)總體受影響的程度，我們分別求出這三個(gè)地區(qū)的平均增長(zhǎng)率，用折

從圖3可以發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)期間全國(guó)東部、中部、西部地區(qū)財(cái)政收入均受到了很大影響。雖然危機(jī)期間中部、西部地區(qū)的財(cái)政收入平均增長(zhǎng)率均高于東部地區(qū)，但是，從增長(zhǎng)率下降幅度看，中部、西部地區(qū)的下降幅度與東部地區(qū)類(lèi)似。那么，究竟是什么因素引起全國(guó)范圍的財(cái)政收入都受到金融危機(jī)的沖擊?哪些收入來(lái)源受影響最顯著?下面，我們將通過(guò)財(cái)政收支的結(jié)構(gòu)性特征分析來(lái)找出影響財(cái)政收入的主要因素。

二、財(cái)政收支結(jié)構(gòu)性特征成因分析

(一)金融危機(jī)期間財(cái)政收入結(jié)構(gòu)性特征及原因

目前我國(guó)財(cái)政收入的形式主要包括稅收、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收益、政府收費(fèi)等。稅收收入是國(guó)家財(cái)政收入的最主要部分，一般占到財(cái)政收入的90％以上。下面主要對(duì)稅收收入及主要稅種情況進(jìn)行分析。

財(cái)政收入的增速有其自身的運(yùn)行規(guī)律，經(jīng)濟(jì)增速放緩，企業(yè)效益下滑，會(huì)直接減少企業(yè)所得稅；個(gè)人收入下降，會(huì)對(duì)個(gè)人所得稅直接造成負(fù)面的影響，具有累進(jìn)性質(zhì)的個(gè)人所得稅下降幅度更大；經(jīng)濟(jì)交易活躍度下降，會(huì)直接影響流轉(zhuǎn)稅和行為稅的征收。為了找出稅收收入的主要稅種，我們從中國(guó)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)和《中國(guó)財(cái)政年鑒》收集了2008-2009年每項(xiàng)稅收收入月度和年度數(shù)據(jù)，通過(guò)計(jì)算得出：國(guó)內(nèi)增值稅、企業(yè)所得稅、營(yíng)業(yè)稅、進(jìn)口增值稅和消費(fèi)稅是財(cái)政收入的最主要來(lái)源(如表1)。

為了找出各項(xiàng)稅收增長(zhǎng)對(duì)財(cái)政收入增長(zhǎng)率的影響程度，我們通過(guò)控制變量進(jìn)行偏相關(guān)分析。分析結(jié)果如表2。由表2知，占財(cái)政收入比重大的這些稅種增長(zhǎng)率與財(cái)政收入增長(zhǎng)率之間偏相關(guān)性很強(qiáng)。除了出口退稅外，其他的都通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，其中企業(yè)所得稅對(duì)財(cái)政收入增長(zhǎng)影響最大，其次是營(yíng)業(yè)稅和非稅收入。這可以對(duì)我國(guó)金融危機(jī)期間財(cái)政收入受到?jīng)_擊作出解釋。危機(jī)影響了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，再加上結(jié)構(gòu)性減稅政策，導(dǎo)致占稅收收入75％以上的企業(yè)所得稅、營(yíng)業(yè)稅與增值稅大幅度下降，進(jìn)而導(dǎo)致財(cái)政收入大幅下降。

收集的數(shù)據(jù)顯示：在金融危機(jī)期間，2008年這些主要稅種的增長(zhǎng)都是呈下降趨勢(shì)，到2009年卻是從比較低的增長(zhǎng)水平逐漸上升。2009年收入增長(zhǎng)最快的是消費(fèi)稅，同時(shí)，得益于金融業(yè)、建筑業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)以及旅游業(yè)快速回暖，營(yíng)業(yè)稅一直在加速增長(zhǎng)。由于金融危機(jī)的影響，外貿(mào)企業(yè)遭遇的外需疲弱困難短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，一些受進(jìn)出口影響較大的稅種收入仍下降，如關(guān)稅仍同比下降21.5％。另外，由于國(guó)家采取的擴(kuò)張性財(cái)政政策，與之相關(guān)的國(guó)內(nèi)增值稅在2009年一直是負(fù)增長(zhǎng)。到2009年11月份，直接反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的兩大稅種—企業(yè)所得稅和國(guó)內(nèi)增值稅相繼實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

可見(jiàn)，2008年下半年至2009年初，我國(guó)財(cái)政收入一直處于下滑態(tài)勢(shì)的原因有：一是受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，企業(yè)利潤(rùn)大幅減少，外貿(mào)進(jìn)出口總額下降較多，使相關(guān)主體稅種稅基縮減。二是實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅政策。全面推開(kāi)增值稅專項(xiàng)改革，進(jìn)一步提高出口退稅率，繼續(xù)實(shí)施2008年出臺(tái)的稅費(fèi)減免政策等，相應(yīng)減少較多收入。三是2008年同期財(cái)政收入基數(shù)高。2009年下半年財(cái)政收入快速增長(zhǎng)，是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)、經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的拉動(dòng)以及各項(xiàng)增補(bǔ)政策的落實(shí)。另外，國(guó)稅、地稅部門(mén)加強(qiáng)征管，確保了財(cái)政收入持續(xù)增長(zhǎng)。還有，受去年收入下降、基數(shù)較低，而今年成品油稅費(fèi)改革后消費(fèi)稅增加較多、房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆等因素的影響。

(二)金融危機(jī)期間財(cái)政支出結(jié)構(gòu)性特征及原因

我國(guó)財(cái)政支出從2002年的惠民政策開(kāi)始一直傾向于民生，在金融危機(jī)的影響下，財(cái)政支出既要保持原來(lái)的長(zhǎng)期支出計(jì)劃，又要應(yīng)對(duì)金融危機(jī)安排一些新的支出。為了應(yīng)對(duì)這次危機(jī)，我國(guó)政府在2008年11月5日審議通過(guò)了“進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需的十項(xiàng)措施”以及“4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃”，在稅收和減費(fèi)方面，實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型和調(diào)整出口退稅政策，給自主創(chuàng)新和中小企業(yè)稅收優(yōu)惠等政策；在財(cái)政支出與投資方面，加大“三農(nóng)”支出、保障性住房和災(zāi)后恢復(fù)重建投資以及重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。

為了分析金融危機(jī)期間財(cái)政支出特征，我們對(duì)2008-2009年的財(cái)政支出項(xiàng)目及相應(yīng)的支出額進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。結(jié)果顯示：按照2008年底的“4萬(wàn)億”投資方案的規(guī)劃，交通運(yùn)輸、農(nóng)業(yè)、環(huán)保、科技、醫(yī)療衛(wèi)生等是重點(diǎn)投資領(lǐng)域，從2008年以及2009年1-11月的支出情況來(lái)看，這五個(gè)領(lǐng)域的支出增長(zhǎng)均較快。盡管教育、社會(huì)保障和就業(yè)、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出增速有所降低，但依然保持較高的增長(zhǎng)速度，且占財(cái)政總支出的比例基本沒(méi)有減少。這說(shuō)明國(guó)家既考慮了應(yīng)對(duì)當(dāng)前的困難，又沒(méi)有放下長(zhǎng)期的計(jì)劃和目標(biāo)。

為了對(duì)我國(guó)財(cái)政支出結(jié)構(gòu)作進(jìn)一步分析，我們對(duì)財(cái)政支出的具體項(xiàng)目進(jìn)行分析。通過(guò)對(duì)金融危機(jī)期間各項(xiàng)財(cái)政支出增長(zhǎng)率的時(shí)間序列分析，得出財(cái)政支出的變化情況和特征。結(jié)合2009年實(shí)行的政府收支分類(lèi)改革措施，將財(cái)政支出按功能劃分為社會(huì)公共支出、經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出、政府服務(wù)支出三大類(lèi)。(1)社會(huì)公共支出。即為滿足公共產(chǎn)品需要的支出，包括教育支出、公共安全支出、社保支出、科技支出、文體傳媒支出以及醫(yī)療衛(wèi)生支出等。收集的數(shù)據(jù)表明：2009年教育、文體傳媒、醫(yī)療衛(wèi)生支出仍保持較快增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度與前一年相比都稍有所下降(如圖4)。公共安全支出、社保就業(yè)支出增長(zhǎng)在逐步下降。2009年科技支出在20％到40％之間波動(dòng)性下降，但增幅仍然在20％以上。這體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)科技工作的重視。(2)經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出。即為滿足社會(huì)服務(wù)供給需要的支出，包括城鄉(xiāng)事務(wù)、交通運(yùn)輸、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)林水、工商金融支出等。收集的數(shù)據(jù)表明：2009年環(huán)保和農(nóng)林水支出都從極高的增長(zhǎng)速度快速下降(這與2008年同期基數(shù)的大小也有關(guān))(如圖4)，但最終總體累積增長(zhǎng)率仍在30％以上。這是國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的體現(xiàn)。交通運(yùn)輸支出累積增長(zhǎng)率一直很高，且都遠(yuǎn)高于2008年的增長(zhǎng)率，增長(zhǎng)率一直在50％以上。(3)政府服務(wù)支出。即為保證政權(quán)運(yùn)轉(zhuǎn)需要支出，包括行政管理費(fèi)和公檢法支出。收集的數(shù)據(jù)表明：2008年政府服務(wù)支出一直下降，從最初的70％以上急劇下降到30％以下。之后，又緩慢下降至11月份的13.9％。2009年政府服務(wù)支出一直以緩慢的速度平穩(wěn)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率一直在10％-12％之間。

注：圖中橫坐標(biāo)表示對(duì)應(yīng)的年月，縱坐標(biāo)表示各個(gè)月份對(duì)應(yīng)的各類(lèi)財(cái)政支出的累積增長(zhǎng)率，單位為％。

結(jié)合圖4和圖1可知，從2004年到2009年財(cái)政支出一直保持穩(wěn)定的快速增長(zhǎng)，而在金融危機(jī)期間的2008年和2009年各項(xiàng)財(cái)政支出規(guī)模增長(zhǎng)進(jìn)一步加快，總量巨大。這是因?yàn)?，社?huì)公共支出不僅要繼續(xù)維持前些年的長(zhǎng)期支出項(xiàng)目，而且在經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃下，為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)又要大幅增加一些支出，這導(dǎo)致了財(cái)政支出進(jìn)一步剛性增長(zhǎng)。由此可知，2008-2009年我國(guó)財(cái)政增收難度加大，收入下滑，這使得財(cái)政收支結(jié)構(gòu)性矛盾突出。這種突出的矛盾會(huì)有怎樣的風(fēng)險(xiǎn)?如何化解這種矛盾風(fēng)險(xiǎn)?下面將給出分析和建議。

三、我國(guó)財(cái)政收支結(jié)構(gòu)性特征的潛在風(fēng)險(xiǎn)

前面分析表明，外生沖擊對(duì)我國(guó)財(cái)政收支影響非常大。從全局看，財(cái)政收入突然大幅下降和財(cái)政支出剛性增長(zhǎng)，使得財(cái)政收支矛盾開(kāi)始凸顯。這種突出的矛盾潛在的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，主要表現(xiàn)在以下幾方面。

(一)財(cái)政收支結(jié)構(gòu)性特征下的顯性赤字風(fēng)險(xiǎn)

由于金融危機(jī)期間財(cái)政收支的增長(zhǎng)出現(xiàn)相反的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)，入不敷出使收支矛盾加劇，

2009年我國(guó)的財(cái)政赤字已經(jīng)達(dá)到7400億元。如果這次危機(jī)持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，基于2009年財(cái)政收支增長(zhǎng)率，我們預(yù)測(cè)未來(lái)10年我國(guó)的赤字將持續(xù)擴(kuò)大(如圖5)。這種入不敷出的收支結(jié)構(gòu)不能滿足財(cái)政流動(dòng)性資金的需要，為了解決流動(dòng)性資金的問(wèn)題，政府增加發(fā)行國(guó)債來(lái)滿足這種結(jié)構(gòu)性特征。我們知道，財(cái)政赤字是一把雙刃劍，它可以在一定時(shí)期內(nèi)起到刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，但一個(gè)國(guó)家財(cái)政赤字比率過(guò)高不僅會(huì)形成通貨膨脹壓力，占用借款人的消費(fèi)，而且會(huì)形成沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，使財(cái)政狀況更加惡化。發(fā)行國(guó)債彌補(bǔ)財(cái)政赤字，是“寅吃卯糧”，其債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者是“后來(lái)人”。但是，這種風(fēng)險(xiǎn)是以國(guó)家信用為擔(dān)保的，只要國(guó)家經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較好發(fā)展，這種風(fēng)險(xiǎn)是可控的；如果國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期不穩(wěn)定，那么就會(huì)有國(guó)家信用貶值的風(fēng)險(xiǎn)。目一場(chǎng)金融危機(jī)導(dǎo)致各國(guó)“負(fù)債累累”，如迪拜、希臘、英國(guó)、美國(guó)都先后陷入債務(wù)危機(jī)。進(jìn)入2010年以來(lái)，世界各國(guó)開(kāi)始擔(dān)憂全球性“赤字”對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的無(wú)形制約。

(二)當(dāng)前我國(guó)財(cái)政收支結(jié)構(gòu)下隱性的赤字風(fēng)險(xiǎn)

雖然2009年下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)回升的勢(shì)頭，但面對(duì)社會(huì)保障和改善民生以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的長(zhǎng)期剛性需求，今后的支出壓力依然很大。同時(shí)，老齡化的到來(lái)以及政府以人為本和“讓人們過(guò)的有尊嚴(yán)”，的目標(biāo)進(jìn)一步增加了社會(huì)性財(cái)政支出的需求，這種需求將具有長(zhǎng)期的剛性。然而，目前財(cái)政收入主要來(lái)源是增值稅、企業(yè)所得稅和營(yíng)業(yè)稅。增值稅轉(zhuǎn)型使財(cái)政收入的稅基減小，從而減少稅收。同時(shí)，由于受企業(yè)活動(dòng)周期的影響，營(yíng)業(yè)稅和企業(yè)所得稅呈不穩(wěn)定的周期性波動(dòng)，因此，這種不穩(wěn)定的收入和剛性的支出需求不匹配，使現(xiàn)有的財(cái)政收支結(jié)構(gòu)難以滿足未來(lái)財(cái)政的需求?？紤]到這些隱性因素，未來(lái)財(cái)政的潛在壓力將進(jìn)一步增大(如圖6)。

(三)目前財(cái)政收支特征對(duì)擴(kuò)張性財(cái)政政策的減弱效應(yīng)

在2008年4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中，中央政府投資總額為1.18萬(wàn)億元，而地方政府則需要籌集剩余資金。如果實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策所需的地方財(cái)政配套資金跟不上，則使刺激計(jì)劃的效果大打折扣。由于不同地區(qū)的財(cái)政收入能力和規(guī)模相差很大，目前體制使基層特別是貧困地區(qū)財(cái)政根本就無(wú)力投入地方建設(shè)，地方財(cái)政配套資金籌措比較困難，這導(dǎo)致一些地方投資項(xiàng)目無(wú)法按計(jì)劃完成，也就無(wú)法達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。這在一定程度上又導(dǎo)致了地方政府的隱形債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(四)現(xiàn)行財(cái)政收支結(jié)構(gòu)性特征存在的管理風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)行的財(cái)政體制和收支結(jié)構(gòu)使地方政府的收入難以滿足支出需求，再加上危機(jī)的影響使地方政府財(cái)政壓力加大，預(yù)算收入難以滿足支出的剛性增長(zhǎng)需求，這種矛盾會(huì)使地方政府行為扭曲，為了解決入不敷出的矛盾，地方政府必然會(huì)增加稅收和非稅收入。這些行為加大了預(yù)算管理的難度，使財(cái)政透明化、民主化的進(jìn)程受到阻礙。另外，由于非稅收入的穩(wěn)定性相對(duì)較低，必然會(huì)導(dǎo)致財(cái)政收入同比增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和持續(xù)性也不高。更令人擔(dān)憂的是，土地出讓金收入是地方政府非稅收收入的主要來(lái)源。而土地收入是不可持續(xù)的，會(huì)把未來(lái)一些年份的收入提前消費(fèi)掉，進(jìn)一步給未來(lái)年份的財(cái)政收入帶來(lái)壓力。

四、結(jié)論與啟示

第9篇：債務(wù)危機(jī)的成因及啟示范文

1、前車(chē)之鑒

金融創(chuàng)新在短期內(nèi)確實(shí)可以積聚大量的財(cái)富，會(huì)給人以巨大的誘惑，華爾街的神話證實(shí)了這一點(diǎn)，但高風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)與之相伴。假如金融創(chuàng)新不能評(píng)估和不可控，假如金融創(chuàng)新的目的是為了逐利，那么，這種創(chuàng)新活動(dòng)帶來(lái)的一定是金融市場(chǎng)的泡沫、危機(jī)和災(zāi)難。本輪始發(fā)于美國(guó)的金融風(fēng)暴是次貸危機(jī)蔓延的結(jié)果，是次貸危機(jī)與美國(guó)金融創(chuàng)新過(guò)度和不恰當(dāng)使用金融衍生品的產(chǎn)物。美國(guó)房貸機(jī)構(gòu)房利美和房地美購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行和房貸公司流動(dòng)性差的貸款，并通過(guò)粉飾包裝使其資產(chǎn)證券化，將其轉(zhuǎn)換成債券在市場(chǎng)上發(fā)售，投資銀行又利用其金融工程技術(shù)，通過(guò)創(chuàng)新再將次債進(jìn)行分割、打包、組合并在市場(chǎng)上分別出售。由此，衍生層次不斷疊加，信用鏈條拉長(zhǎng)，市場(chǎng)泡沫不斷吹大，使得市場(chǎng)主體不再去關(guān)注資產(chǎn)的質(zhì)量，而是考慮在購(gòu)買(mǎi)了衍生產(chǎn)品之后，如何通過(guò)打包、分拆和證券化處理，再將衍生出來(lái)的新產(chǎn)品賣(mài)給下家。其結(jié)果是沒(méi)有人去關(guān)心這些衍生金融產(chǎn)品的真正基礎(chǔ)價(jià)值，從而助長(zhǎng)了極度的短期投機(jī)趨利化，最終釀成了嚴(yán)重的金融市場(chǎng)危機(jī)。借鑒美國(guó)金融危機(jī)血的教訓(xùn)，我們有必要對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行重新審視，既要看到其對(duì)金融發(fā)展起到推進(jìn)器的作用，又要對(duì)其令人防不勝防的放大風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，把金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)置于可控范圍內(nèi)。使我們金融企業(yè)發(fā)展變得更為健康，融資功能更為強(qiáng)健。

2、盲目創(chuàng)新是風(fēng)險(xiǎn)，不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新

雖說(shuō)一國(guó)沒(méi)有強(qiáng)大的金融，就不會(huì)有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)。但我們不要忘了當(dāng)今這場(chǎng)金融游戲是沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)，這場(chǎng)游戲也使我們看到國(guó)際金融集團(tuán)及其代言人在世界金融史上翻云覆雨，掠奪他國(guó)財(cái)富，再現(xiàn)統(tǒng)治世界的精英俱樂(lè)部在政治與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不斷掀起金融戰(zhàn)役的手段與結(jié)果。它給了我們?cè)S多啟示：我們金融產(chǎn)品創(chuàng)新不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，不能為了追求眼前既得利益而創(chuàng)新，它必須要圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)而創(chuàng)新。因?yàn)槊撾x實(shí)體的虛擬的金融創(chuàng)新，其信用是難以把握和測(cè)控的，它必將為事后積聚大量的風(fēng)險(xiǎn)。譬如發(fā)行中小企業(yè)集合債券，就是為了解決當(dāng)前中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，在當(dāng)前金融危機(jī)情況下，我國(guó)許多中小企業(yè)是首當(dāng)其沖受害者，更顯其要害是融資困難，并可由此引起諸多問(wèn)題困擾，將會(huì)引起我國(guó)失業(yè)率大幅上升。而解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，將會(huì)起到提綱挈領(lǐng)、正中要的作用。因?yàn)橹行∑髽I(yè)可吸納大量的就業(yè)人員，而就業(yè)人員增加就可以增加下游產(chǎn)品消費(fèi)需求，下游需求旺盛起來(lái)必然會(huì)引起上游產(chǎn)品消費(fèi)需求同步增長(zhǎng)，從而理順產(chǎn)業(yè)鏈，使經(jīng)濟(jì)活絡(luò)起來(lái)，許多問(wèn)題就可以迎刃而解了。所以說(shuō)金融產(chǎn)品創(chuàng)新必須要與時(shí)俱進(jìn)，與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相聯(lián)系，它不需要空洞的包裝，虛幻的贏利，是要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密地結(jié)合在一起，才會(huì)創(chuàng)造富有生命力的經(jīng)久不衰的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)體系。

3、亞洲金融危機(jī)警示之要義

始于泰國(guó)的亞洲金融危機(jī)，迅速擴(kuò)散至整個(gè)東南亞并波及世界，使許多東南亞國(guó)家和地區(qū)的匯市、股市輪番暴跌，金融系統(tǒng)乃至整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重創(chuàng)傷。這次金融危機(jī)在半年時(shí)間之內(nèi)以席卷國(guó)家之多、危害之大、損失之慘令世人瞠目結(jié)舌，在事后的總結(jié)中，人們認(rèn)為危機(jī)的發(fā)生絕非偶然，而是一種必然。其外部原因，是國(guó)際投資的巨大沖擊以及由此引起的外資撤離。據(jù)統(tǒng)計(jì)，危機(jī)期間撤離東南亞國(guó)家和地區(qū)的外資高達(dá)400億美元。但是，金融體制的不健全、金融活動(dòng)的失控是金融危機(jī)的內(nèi)生要素。正由于此，在當(dāng)前我國(guó)的體制轉(zhuǎn)型中，人們應(yīng)該高度重視和切實(shí)搞好政府調(diào)控的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的構(gòu)建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強(qiáng)對(duì)內(nèi)生的和外生的金融危機(jī)的防范能力。總結(jié)東南亞金融危機(jī)爆發(fā)之經(jīng)驗(yàn)，人們對(duì)危機(jī)爆發(fā)的原因進(jìn)行了廣泛而深入的探討，指出了危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)在原因和外在原因，從深層次的層面我們可以認(rèn)為是現(xiàn)代貨幣信用機(jī)制導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)。只要現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所固有的貨幣信用機(jī)制就可能導(dǎo)致金融危機(jī)。它只發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國(guó)家。這一點(diǎn)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家也不例外。雖然如此，我們還是可以通過(guò)健全金融體制來(lái)防范金融危機(jī)。但是，這次金融危機(jī)的最根本原因還是在于這些國(guó)家和地區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的矛盾性。東南亞國(guó)家和地區(qū)是近20年來(lái)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的地區(qū)之一。這些國(guó)家和地區(qū)近年來(lái)在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的同時(shí)暴露出日益嚴(yán)重的問(wèn)題：包括經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)未作適時(shí)有效的調(diào)整；國(guó)際收支赤字增大，外債增多；銀行貸款過(guò)分寬松。

亞洲金融危機(jī)所造成的經(jīng)濟(jì)損失及給民眾帶來(lái)的困苦是眾所周知的，也是資本逐利行為所造成的，是以美國(guó)為首的少數(shù)金融寡頭不計(jì)后果地劫掠他國(guó)財(cái)富所誘發(fā)的觸目驚心的一幕，而當(dāng)今源發(fā)于美國(guó)的全世界金融危機(jī)比之上世紀(jì)亞洲金融危機(jī)是更有甚者而無(wú)不及，它們追求暴利，但各有不同謀取方式。同樣那些始作俑者也終將逃脫不了玩火自焚、殃及自身的下場(chǎng)。他們席卷了泰國(guó)財(cái)富，又把目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)了香港和俄羅斯的時(shí)候，命運(yùn)之神并沒(méi)有眷顧他們，以索羅斯為首的金融大鱷們最后還是敗將下來(lái)。不過(guò)俄羅斯國(guó)債信用掉期也應(yīng)當(dāng)引起我們關(guān)注，當(dāng)前我國(guó)握有大量美國(guó)國(guó)債會(huì)不會(huì)同樣存在隱憂呢？雖不能同日而語(yǔ)，這種擔(dān)憂總是存在的。所以說(shuō)我國(guó)財(cái)富儲(chǔ)備應(yīng)當(dāng)多元化，不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里，本文以為收貯大宗商品是最佳選擇之一，不僅可以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，且又可以避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)大宗商品價(jià)格高企影響到我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

二、溯源探因

1、金融杠桿無(wú)限制放大

人們追求財(cái)富的夢(mèng)想始終伴隨著社會(huì)發(fā)展，如果超出現(xiàn)實(shí)和不擇手段地追求，往往會(huì)給別人或自己帶來(lái)禍害。過(guò)去資本家為了獲得更多的利潤(rùn)，他們采用各種手段毫不顧市場(chǎng)環(huán)境地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)，引起商品相對(duì)過(guò)剩，結(jié)果所生產(chǎn)的產(chǎn)品沒(méi)辦法銷(xiāo)售，經(jīng)營(yíng)難以為繼，最終導(dǎo)致大量失業(yè)，社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力大量下降，社會(huì)形成混亂，造成了惡性循環(huán)。這種趨利心理不被理性思維所占據(jù)，它就會(huì)周而復(fù)始地出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。不過(guò)在高度信息化的今天，市場(chǎng)會(huì)變得更為理性，產(chǎn)品過(guò)剩沒(méi)有那么嚴(yán)重，對(duì)經(jīng)濟(jì)破壞程度沒(méi)有那么強(qiáng)。當(dāng)人們慢慢醒悟過(guò)來(lái)的時(shí)候（也就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)危機(jī)所造成的震蕩幅度越來(lái)越小的時(shí)候），社會(huì)更高層的危機(jī)就出現(xiàn)了，它的殺傷力絕對(duì)勝過(guò)產(chǎn)品過(guò)剩所造成的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這就是金融危機(jī)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)是對(duì)孿生兄弟，都是逐利求財(cái)不擇手段的后果，都是造成了社會(huì)經(jīng)濟(jì)混亂，市場(chǎng)萎縮，流通堵塞，工廠開(kāi)工不足，失業(yè)率急劇上升。近年來(lái)，在高利潤(rùn)的誘惑和激烈競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，傳統(tǒng)上以賺取傭金收入為主、對(duì)資本金要求很低的投資銀行，大量介入次貸市場(chǎng)和復(fù)雜衍生金融產(chǎn)品的投資。目前，投資銀行從事的業(yè)務(wù)中很多與衍生品相關(guān)，而衍生金融產(chǎn)品又具有眾所周知的杠桿效應(yīng)，它起到資本放大作用，可以放大收益和風(fēng)險(xiǎn)，交易主體只需交少量保證金，就可以完成高回報(bào)大額交易?！板X(qián)不夠就借”，投資銀行實(shí)際上悄然變成了追逐高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)，使用高財(cái)務(wù)杠桿化的“對(duì)沖基金”。高杠桿倍率使得投資銀行對(duì)融資依賴增強(qiáng)，在市場(chǎng)較為寬松時(shí)，尚可通過(guò)資本市場(chǎng)融資來(lái)填補(bǔ)交易的資金缺口，而一旦信貸緊縮，自身財(cái)務(wù)狀況惡化，評(píng)級(jí)公司降低其評(píng)級(jí)使融資成本上升，便可能造成投資銀行無(wú)法通過(guò)融資維持流動(dòng)性。貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著名美國(guó)投資銀行及其交易對(duì)手出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)，都是源于高財(cái)務(wù)杠桿倍率支配下的過(guò)度投機(jī)行為。美國(guó)投資銀行平均表內(nèi)杠桿倍率為30倍，表外杠桿倍率為20倍，總體高達(dá)50倍。房利美和房地美的杠桿倍率則高達(dá)62.5∶1.這種投機(jī)取巧的經(jīng)營(yíng)作風(fēng)彌漫了整個(gè)華爾街，才導(dǎo)致了今日之后果。

2、信用過(guò)度資產(chǎn)化所帶來(lái)的危害

信用因華爾街的假賬而動(dòng)搖，對(duì)財(cái)富創(chuàng)造的信仰因CEO的貪婪而墮落。從本質(zhì)上來(lái)講，次貸危機(jī)的根源就是金融企業(yè)不顧觸犯金融道德風(fēng)險(xiǎn)，非理性放大金融杠桿，令金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限積聚，使泡沫破裂的災(zāi)難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點(diǎn)，進(jìn)而引發(fā)銀行危機(jī)、信用違約危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、美元危機(jī)等一系列連鎖反應(yīng)，而這一系列危機(jī)的背后凸顯的則是美國(guó)出現(xiàn)了整體性的信用坍塌。國(guó)家信用是金融體制的最后依托。聯(lián)邦政府多年來(lái)對(duì)于兩房疏于監(jiān)管，無(wú)形中縱容了風(fēng)險(xiǎn)的不斷膨脹，而事發(fā)后又將“風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化”，其所觸犯的“道德風(fēng)險(xiǎn)”則從價(jià)值層面上對(duì)國(guó)家信用造成嚴(yán)重沖擊。金融危機(jī)的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，國(guó)家信用是建立在金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上的，一旦遭遇金融風(fēng)暴，很有可能連國(guó)家信用一起毀掉?！靶庞梦C(jī)”也是人類(lèi)社會(huì)最難防范的危機(jī)。其他任何危機(jī)無(wú)論輕重大小，往往都有“特異性”、“變異性”、“周期性”等蛛絲馬跡可尋，人們可以通過(guò)采取有“預(yù)見(jiàn)性”、“防范性”的措施，進(jìn)行防范和化解。而“信用危機(jī)”的爆發(fā)既無(wú)先兆，更無(wú)固定的模式和規(guī)律，因而也相對(duì)難以防范和化解。所以在極度投機(jī)氛圍的華爾街里，沒(méi)有什么不可以買(mǎi)賣(mài)，包括良心，甚至是靈魂都可以出售，這種早已透支了的信用資產(chǎn)，也已極度證劵化了，它早已潛伏著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，為金融風(fēng)暴的到來(lái)積累了大量的籌碼。

3、集成因素

當(dāng)今政府關(guān)心的是社會(huì)有效需求，企業(yè)關(guān)心的是滿足消費(fèi)者需求，設(shè)計(jì)師們是要?jiǎng)?chuàng)造新的需求，消費(fèi)者所關(guān)心的是如何獲得更多消費(fèi)的權(quán)利。離開(kāi)消費(fèi)，世界將找不到重心。消費(fèi)的概念內(nèi)涵豐富多彩，包括了物質(zhì)的，也包括非物質(zhì)的；包括實(shí)體的，也包括虛擬的?，F(xiàn)代人的購(gòu)物清單似乎不再因時(shí)間和空間的約束而變得無(wú)所不包?！吧鐣?huì)中受自利動(dòng)機(jī)支配的行為邏輯，使得人的多樣化需要的滿足不再成為社會(huì)生活的主導(dǎo)。愛(ài)情、理想甚至生命這些生活中最可珍貴的事物，都統(tǒng)統(tǒng)受到金錢(qián)的支配”。擁有財(cái)富，人們才能夠有能力選擇他想過(guò)的生活。擁有更多的財(cái)富，才能夠有更多的現(xiàn)實(shí)權(quán)利，而這種權(quán)利又多半是一種消費(fèi)的自由。現(xiàn)實(shí)世界的誘惑是那么快速地變化，通過(guò)實(shí)物經(jīng)濟(jì)的積累，財(cái)富的增長(zhǎng)似乎仍然不能滿足人們變化得更快的消費(fèi)需要。隨著經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的增長(zhǎng)因素的被耗盡，實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造財(cái)富的速度在持續(xù)下降。泰勒的現(xiàn)代化標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)、日本的精益生產(chǎn)、半導(dǎo)體技術(shù)的發(fā)展、信息技術(shù)的普及、欠發(fā)達(dá)國(guó)家的廉價(jià)勞動(dòng)力和原材料供應(yīng)等使財(cái)富在過(guò)去的100年中被高速創(chuàng)造出來(lái)。進(jìn)入二十一世紀(jì)初，隨著廉價(jià)資源的過(guò)度開(kāi)發(fā)、半導(dǎo)體技術(shù)發(fā)展?jié)u近極限、重大創(chuàng)新普遍減少，下一個(gè)財(cái)富制造機(jī)器又在哪里呢？在實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性動(dòng)力逐漸減弱的過(guò)程中，通過(guò)投資和膨脹消費(fèi)的方法來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)富創(chuàng)造是最簡(jiǎn)單、最便利的工具。但財(cái)富顯然將被迫放慢自己的膨脹速度。

金融體系到底創(chuàng)造多少財(cái)富是一個(gè)大問(wèn)題。金融體系調(diào)動(dòng)和調(diào)制出巨額的資本，它的風(fēng)險(xiǎn)抵押品卻主要是社會(huì)和國(guó)家，而所獲得的收益的大部分卻流入銀行和各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)的腰包。如此，便不難理解金融投資機(jī)構(gòu)內(nèi)在的擴(kuò)大信貸款和追逐風(fēng)險(xiǎn)的沖動(dòng)，重復(fù)抵押它并不具有的信譽(yù)，創(chuàng)造和包裝越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法遏制地追求更多的超額利潤(rùn)。這就是金融機(jī)構(gòu)最本質(zhì)的生存法則。隨著產(chǎn)業(yè)資本的日益萎縮，世界經(jīng)濟(jì)越來(lái)越為銀行和投資機(jī)構(gòu)所左右。實(shí)體經(jīng)濟(jì)雖是基礎(chǔ)，但它卻變成俄羅斯套娃中最里面的那一個(gè)。