股權(quán)投資與債券投資精選(九篇)

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第1篇：股權(quán)投資與債券投資范文

買入跨式期權(quán)策略是投資者面臨大幅波動市場的一種策略，在假設(shè)未來市場會大波動的前提下，該策略并不需要明確市場波動的方向。本文從我國證券市場的現(xiàn)行情況出發(fā)，運用當(dāng)前市場的市場工具構(gòu)建具備跨式期權(quán)特征的投資組合，并計算在市場大幅波動的情況下，該投資組合可能的收益，為投資者提供了一個可行的策略。

【關(guān)鍵詞】

跨式期權(quán) 投資策略 可轉(zhuǎn)換債券 股指期貨 CAPM模型

使用期權(quán)構(gòu)建投資策略在國際主流的證券市場上并不少見。由于期權(quán)的杠桿性，適當(dāng)使用期權(quán)構(gòu)建投資組合，能較好的實現(xiàn)投資者投資目的。在復(fù)雜的投資環(huán)境中，投資者往往面臨著這樣一種情況，大盤經(jīng)過一段時間的小幅波動后，可能會迎來大波動，但卻難以判斷是向上波動還是向下波動。于是，部分投資者會選取買入跨式期權(quán)的策略進行套利?？缡狡跈?quán)策略是指投資者同時買進條款相同的一手看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，即兩種期權(quán)有相同標的、訂約價和到期日。通過買入跨式期權(quán)，無論標的物價格朝哪個方向運動，只要運動得足夠遠，買家都有大量的潛在盈利。而最大的虧損時已經(jīng)鎖定的，那就是期權(quán)買入成本和資金成本。由于期權(quán)的杠桿型，如果市場波動足夠大的話，該策略能給投資者帶來較大利潤。

我國證券市場發(fā)展多年，由于股改的原因，在2005年至2010年期間我國曾經(jīng)出現(xiàn)一段時間的權(quán)證市場，但由于品種不多造成資源稀缺，當(dāng)時市場上的權(quán)證定價普遍溢價，并且交投十分活躍。隨著股改完成，我國交易所的期權(quán)市場的發(fā)展有所放緩，目前已經(jīng)沒有上市交易的品種。然而，盡管期權(quán)市場暫時缺失，但是股指期貨以及可轉(zhuǎn)換債券市場的發(fā)展，仍然為投資者提供了一些構(gòu)建投資策略的品種。本文主要展示的就是使用股指期貨和可轉(zhuǎn)債構(gòu)建一種類似跨式期權(quán)套利的策略。

1、可轉(zhuǎn)債市場現(xiàn)狀

我國早在上世紀九十年代就推出了可轉(zhuǎn)債品種，但是由于之前資本市場的不完善，可轉(zhuǎn)債品種對行業(yè)的覆蓋較少，基本集中在制造業(yè)。隨著我國大力發(fā)展債券市場，我國當(dāng)前的可轉(zhuǎn)債市場品種已經(jīng)初具規(guī)模。據(jù)統(tǒng)計，交易所共有21只可轉(zhuǎn)債，發(fā)行總額1316.55億元，分別從屬于11個行業(yè)。

表1 我國交易所可轉(zhuǎn)債品種按行業(yè)分類表

目前，保險行業(yè)的中國平安和銀行業(yè)的民生銀行也拿到了發(fā)行可轉(zhuǎn)債的批文，隨著我國大力推進直接融資的戰(zhàn)略來看，可轉(zhuǎn)債市場今后的品種更為豐富，將為投資者進行投資組合提供更多的選擇。

從交易所的可轉(zhuǎn)債來看，往往是一個集債券和期權(quán)為一身的綜合體，可轉(zhuǎn)債的期權(quán)一般由持有者的美式買權(quán)，持有者美式賣權(quán)，發(fā)行者的美式買權(quán)構(gòu)成。以工行轉(zhuǎn)債為例：條款約定：當(dāng)正股價格連續(xù)20日內(nèi)至少有15日高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的130%時，發(fā)行方可以以合約定價提前贖回。（發(fā)行方的美式買權(quán)）；與其他轉(zhuǎn)債不同的是，工行轉(zhuǎn)債沒有回售條款，因此比起普通可轉(zhuǎn)債，少一個期權(quán)，但這并不妨礙我們使用該策略。由于可轉(zhuǎn)債本身具備債券的性質(zhì)，其債券價值在短期內(nèi)鎖定了下跌空間。另一方面，在牛市時，股價接近轉(zhuǎn)股價的可轉(zhuǎn)債往往具有較大的活性，可轉(zhuǎn)債內(nèi)置的美式買權(quán)往往具有較大的溢價。

2、選擇工行轉(zhuǎn)債的原因。

從轉(zhuǎn)債的期權(quán)上看，共有10只可轉(zhuǎn)債價格位于100元之上。其中，新鋼轉(zhuǎn)債、博匯轉(zhuǎn)債以及唐鋼轉(zhuǎn)債由于存續(xù)期小于2年，由于即將到期贖回，因此債性較強，而期權(quán)處于虛值狀態(tài)； 重工轉(zhuǎn)債由于觸發(fā)轉(zhuǎn)股下調(diào)條款，當(dāng)前存在一定的套利預(yù)期，因此盡管還處于預(yù)案階段，但是轉(zhuǎn)債價格對此信息有較好的反應(yīng)。從下表的轉(zhuǎn)股溢價率可以看出，可轉(zhuǎn)債期權(quán)具備實值時，往往大幅溢價。

數(shù)據(jù)來源：和訊網(wǎng) 2012年11月1日

從中可以看出，工行轉(zhuǎn)債中的美式買權(quán)已經(jīng)處于實值狀態(tài)，但是卻沒有大幅溢價，可以選取其作為策略標的。如果市場在未來走出大幅上升的狀態(tài)，可以判斷，工行轉(zhuǎn)債至少能到達工商銀行股票相似的漲幅；如果市場未來大幅下降，可轉(zhuǎn)債的債券價值將使得工行轉(zhuǎn)債下跌幅度要小于工商銀行股票，如果市場在當(dāng)前點位窄幅震蕩，隨著期權(quán)的時間價值流失，工行轉(zhuǎn)債可能難以超越市場。

因此，投資者在預(yù)期市場會大幅波動情況建立這樣一種套利頭寸，效果類似不完美的跨式期權(quán)策略，在市場大幅上漲或者下跌時，會具有明顯的賺錢效應(yīng)。就市場時機而言，當(dāng)投資者面臨一個可能大幅震蕩的市場但無法判斷方向時，可以運用此策略。但需要注意的是，買進的可轉(zhuǎn)債品種，其正股價格應(yīng)比較接近轉(zhuǎn)股價格，這樣會具備較為有利的操作空間。以交易所標的品種看來，向下遠離轉(zhuǎn)股價的可轉(zhuǎn)債，一般活躍度不夠，只在市場下跌時具備正的阿爾法。市場上漲時，往往無法超越正股，這是我們選擇工行轉(zhuǎn)債的原因。

3、投資組合的構(gòu)建與模擬

投資者選擇買入轉(zhuǎn)股價與市場價相近的品種，并且期權(quán)處于略微溢價或者平價狀態(tài)的可轉(zhuǎn)債，同時，根據(jù)可轉(zhuǎn)債正股的貝塔值，賣出相應(yīng)的股指期貨進行對沖。因此我們實施這個策略是有以下三個假設(shè)的：

1、能買入處于略微溢價或折價的可轉(zhuǎn)換債券。以2012年10月8日至2012年11月1日的工行轉(zhuǎn)債和工商銀行價格序列為例。工行轉(zhuǎn)債大部分時間處于小幅負溢價，因此，這段時間是可以構(gòu)建工行轉(zhuǎn)債頭寸的。

2、可轉(zhuǎn)債的內(nèi)置期權(quán)處于實值狀態(tài)時，可轉(zhuǎn)債價格的漲幅應(yīng)該基本與正股一致。根據(jù)無套利原則，如果可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)大幅落后正股的情況，投資者可以轉(zhuǎn)股實現(xiàn)套利。

由于在2012年10月8日至11月1日期間，工行轉(zhuǎn)債內(nèi)置期權(quán)達滿足期權(quán)處于實值狀態(tài)且溢價不大，而工商銀行作為滬深兩市的大盤權(quán)重股票，其走勢較為穩(wěn)定，可視為有穩(wěn)定的貝塔值。我們可以構(gòu)建該套利策略?？傮w而言，構(gòu)建該頭寸的最大成本是鎖定的，即為借入資金的成本與交易費用（這里我們不考慮）。

3、投資獲利情況模擬

假設(shè)投資者于10月8日至11月1日期間買入了實值但未有大幅溢價的工行轉(zhuǎn)債（假設(shè)以年利率3.5%融資買入100萬成本為102.63元的工行轉(zhuǎn)債）。同時利用工行轉(zhuǎn)債進行回購操作，融入資金賣空滬深300相應(yīng)的合約，根據(jù)CAPM模型計算出來的貝塔值約為0.495，因此做空股指期貨頭寸為49.5萬。假設(shè)投資期為1年，由于我們無法推知未來市場的走勢，我們假設(shè)大幅上漲、大幅下跌以及窄幅圍繞當(dāng)前點位震蕩的概率各位三分之一。以滬深300未來點位三種可能性為上漲20%，下跌20%，以及維持現(xiàn)有點位。

考慮三種情況下獲利情況：

A、大幅上漲時，可轉(zhuǎn)債獲利“9.9萬元+期權(quán)溢價”，滬深300虧損9.9萬元，因此期權(quán)溢價能否覆蓋資金成本是該操作能否獲利的關(guān)鍵，如果可轉(zhuǎn)債溢價超過3.5%，那么就能獲得套利利潤，而這在一個上漲市場中，是很有可能的。

B、市場大幅下跌，滬深300合約獲利9.9萬元，工行轉(zhuǎn)債頭寸虧損5.46萬元，資金成本為3.5萬元，套利操作獲利0.94萬元。

C、市場維持現(xiàn)有水平時，頭寸將虧損3.5萬元的資金成本。

因此，該策略在市場大幅上漲和大幅下跌時，具有較大獲利的可能性。在上漲的情況下，盡管能確定正溢價，但溢價程度存在一定的不確定性，這時可以用傳統(tǒng)的B-S-M期權(quán)定價方法進行預(yù)估計。而下跌的情況，債券波動較股票市場而言波動較小，獲取豐厚回報可能性更大。另外，該策略并不意味著一定要在一年后了結(jié)頭寸，如果大盤在短時間內(nèi)波動的年化收益超過20%，則可以提前將頭寸了結(jié)，完成一次跨式期權(quán)套利。事實上，若投資者在2012年11月1日建立了上述組合，如果在2012年11月13日了結(jié)頭寸，則股指期貨頭寸盈利17886.37元，可轉(zhuǎn)債虧損1948.93元，資金成本為1246.58元，頭寸盈利14690.86元，年化收益為41.24%。

4、結(jié)論

使用可轉(zhuǎn)換債券和股指期貨進行投資組合，能使得投資者能利用跨式期權(quán)策略對市場波動率進行套利，當(dāng)投資者無法確定未來市場方向，但是能確定市場會大幅波動的情況下，只要可轉(zhuǎn)債市場中存在合適的操作品種，就能實施跨式期權(quán)套利策略。

參考文獻：

[1]博迪 《投資學(xué)（第四版）》 機械工業(yè)出版社

[2]張瀟 鄭怡（2012） 阿爾法收益的來源與阿爾法套利機制的研究 《文化經(jīng)濟》

[3]吳玲穎（2005） CAPM理論在上海證券市場的實證檢驗。《經(jīng)濟管理論壇》

第2篇：股權(quán)投資與債券投資范文

關(guān)鍵詞：小企業(yè)；會計核算；分析

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2014年3月19日

我國400多萬戶企業(yè)中，小企業(yè)占97.11%、從業(yè)人員占52.95%、主營業(yè)務(wù)收入占39.34%、資產(chǎn)總額占41.97%。針對小企業(yè)的實際情況，2009年9月國務(wù)院了《國務(wù)院關(guān)于進一步促進中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》，2004年4月財政部《小企業(yè)會計制度》，2011年10月財政部《小企業(yè)會計準則》。此舉標志著我國適用于大中型企業(yè)的《企業(yè)會計準則》和適用于小微型企業(yè)的《小企業(yè)會計準則》的企業(yè)會計準則體系基本建成。

我國小企業(yè)規(guī)模較小、業(yè)務(wù)較為簡單、會計基礎(chǔ)工作較為薄弱、會計信息使用者的信息需求相對單一等實際情況，《小企業(yè)會計準則》對小企業(yè)的會計確認、計量和報告進行了簡化處理，減少了會計人員職業(yè)判斷的內(nèi)容與空間。

一、統(tǒng)一采用歷史成本計量

《企業(yè)會計準則》規(guī)定，企業(yè)可以根據(jù)實際需要選用歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值或公允價值等會計計量屬性對會計要素進行計量。而《小企業(yè)會計準則》僅要求小企業(yè)采用歷史成本對會計要素進行計量。

對小企業(yè)的資產(chǎn)要求按照成本計量，不再要求計提資產(chǎn)減值準備，資產(chǎn)實際損失的確定參照《企業(yè)所得稅法》中的有關(guān)認定標準。

按照《企業(yè)會計準則》，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負債表日判斷資產(chǎn)是否存在可能發(fā)生減值的跡象。如果資產(chǎn)存在發(fā)生減值的跡象，應(yīng)當(dāng)進行減值測試，計提減值準備并確認資產(chǎn)減值損失。依據(jù)《小企業(yè)會計準則》，資產(chǎn)不再計提減值準備，當(dāng)小企業(yè)資產(chǎn)確實發(fā)生損失時，要確定參照《企業(yè)所得稅法》中的有關(guān)認定標準，標準如下：

小企業(yè)發(fā)生下列資產(chǎn)損失，以清單申報的方式向主管稅務(wù)機關(guān)申報扣除：在正常經(jīng)營管理活動中，按照公允價格銷售、轉(zhuǎn)讓、變賣非貨幣資產(chǎn)的損失；各項存貨發(fā)生的正常損耗；固定資產(chǎn)達到或超過使用年限而正常報廢清理的損失，等等。

以固定資產(chǎn)損失為例：（1）固定資產(chǎn)盤虧、丟失、被盜損失時，報經(jīng)批準前，借記待處理財產(chǎn)損溢―待處理非流動資產(chǎn)損溢、累計折舊；貸記固定資產(chǎn)。已經(jīng)批準后，借記原材料等科目（殘料價值）、其他應(yīng)收款（可收回的保險賠償或過失人賠償）、營業(yè)外支出；貸記待處理財產(chǎn)損溢―待處理非流動資產(chǎn)損溢；（2）固定資產(chǎn)報廢、毀損、出售、對外投資損失時，報經(jīng)批準前，按固定資產(chǎn)清理會計處理方法處理。已經(jīng)批準后，借記營業(yè)外支出；貸記固定資產(chǎn)清理。

小企業(yè)法則下采用歷史成本計量，固定資產(chǎn)不再計提資產(chǎn)減值準備；確實發(fā)生虧損等損失時，直接做虧損的賬務(wù)處理。因此，少了一道賬務(wù)處理程序，簡化了會計核算工作。

二、統(tǒng)一采用直線法攤銷債券的折價或者溢價

在長期債券投資（或持有至到期投資）中的債券折價或者溢價的攤銷方面，《企業(yè)會計準則》規(guī)定，債券的折價或者溢價在債券存續(xù)期間內(nèi)于確認相關(guān)債券利息收入時采用實際利率法進行攤銷。而《小企業(yè)會計準則》規(guī)定，債券的折價或者溢價在債券存續(xù)期間內(nèi)于確認相關(guān)債券利息收入時采用直線法進行攤銷。

債券攤銷的實際利率法是指各期的利息費用以實際利率乘以期初應(yīng)付債券賬面價值而得。由于債券的賬面價值逐期不同，因而計算出來的利息費用也就逐期不同。在溢價發(fā)行的情況下，債券賬面價值逐期減少，利息費用也就隨之逐期減少；反之，在折價發(fā)行的情況下，債券賬面價值逐期增加，利息費用因而也逐期增加。當(dāng)期入賬的利息費用與按票面利率計算的利息的差額，即為該期應(yīng)攤銷的債券溢價或折價。而直線法是指將債券的溢價或折價平均分攤于各期的一種攤銷方法。這種方法簡單方便，又便于理解。

三、統(tǒng)一采用成本法核算長期股權(quán)投資

《企業(yè)會計準則》規(guī)定，長期股權(quán)投資在持有期間，根據(jù)投資企業(yè)對被投資單位的影響程度及是否存在活躍市場、公允價值能否可靠取得等情況，分別采用成本法和權(quán)益法進行會計處理。而《小企業(yè)會計準則》則要求小企業(yè)統(tǒng)一采用成本法對長期股權(quán)投資進行會計處理。

權(quán)益法下，初始投資時，就要判斷是否調(diào)整初始投資成本，具體方法是：長期股權(quán)投資的初始投資成本大于投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的，不調(diào)整長期股權(quán)投資的初始投資成本；長期股權(quán)投資的初始投資成本小于投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的，其差額應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益，同時調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。這時，借記長期股權(quán)投資，貸記銀行存款、營業(yè)外收入（差額）。持有期時，被投資單位實現(xiàn)盈利或虧損，投資單位都要作長期股權(quán)投資損益的調(diào)整。盈利時，借記長期股權(quán)投資―損益調(diào)整，貸記投資收益；虧損時做相反的會計分錄，長期股權(quán)股資科目賬面價值減記至零為限；如還需承擔(dān)的投資損失，應(yīng)將其他實質(zhì)上構(gòu)成對被投資單位凈投資的長期應(yīng)收款等的賬面價值減記至零為限。被投資單位所有者權(quán)益的其他變動時，也要作賬務(wù)處理，借記長期股權(quán)投資―其他權(quán)益變動，貸記資本公積―其他資本公積（或相反的分錄）。

成本法下，長期股權(quán)投資初始投資時應(yīng)當(dāng)按照初始投資成本計量，借記長期股權(quán)投資、應(yīng)收股利（包含的已宣告但尚未發(fā)放的股利），貸記銀行存款。持有期間，被投資單位宣告發(fā)放現(xiàn)金股利或利潤，確認為當(dāng)期投資收益，借記應(yīng)收股利，貸記投資收益。

從以上賬務(wù)處理可以看出，長期股權(quán)投資的成本法比權(quán)益法的會計核算簡單得多。權(quán)益法下，初始投資時，就要根據(jù)初始投資成本和應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額來判斷分別做不同的賬務(wù)處理；而成本法下，賬務(wù)處理單一。權(quán)益法下，被投資單位的權(quán)益變動，投資單位都要做賬務(wù)處理；而成本法下，被投資單位的權(quán)益變動，不需做賬務(wù)處理。因此，小企業(yè)會計準則下小企業(yè)統(tǒng)一采用成本法核算長期股權(quán)投資，簡化了賬務(wù)處理，簡化了會計核算。

綜上，小企業(yè)會計準則更立足于我國小企業(yè)發(fā)展的實際，簡化了會計核算要求，又與我國稅法保持協(xié)調(diào)，體現(xiàn)了極其鮮明的特色，是一部為我國小企業(yè)“量身定做”的企業(yè)會計標準。

主要參考文獻：

[1]財會[2011]17號.小企業(yè)會計準則[S].2011.

第3篇：股權(quán)投資與債券投資范文

【關(guān)鍵詞】 金融資產(chǎn) 分類 核算 披露

一、關(guān)于金融資產(chǎn)的分類

根據(jù)國際會計準則第39號（IAS39）的規(guī)定，金融資產(chǎn)按持有意圖和能力分為四類：以公允價值計量且變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項及可供出售金融資產(chǎn)。為了改善簡化金融工具的財務(wù)報告，《國際財務(wù)報告準則第9號――金融工具》（IFRS9）將IAS39對金融資產(chǎn)的四分類簡化為兩分類：按公允價值計量的金融資產(chǎn)，按攤余成本計量的融資產(chǎn)。IFRS9將全面取代IAS39于2013年1月1日起生效。當(dāng)前，我國所采納的《企業(yè)會計準則第22號――金融工具確認和計量》（CAS22）對金融資產(chǎn)的分類與IAS39基本一致。根據(jù)CAS22：公允價值能可靠計量，取得金融資產(chǎn)的目的主要為了近期出售，則劃分為交易性金融資產(chǎn)；公允價值能可靠計量，持有意圖不明確為近期出售還是長期持有的劃分為可供出售金融資產(chǎn)；到期日、回收金額固定且有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)，則劃分為持有至到期投資，主要是指計劃持有至到期的長期債券投資；在活躍市場中沒有報價、回收金額固定的非衍生金融資產(chǎn)，劃分為貸款和應(yīng)收款項。從我國當(dāng)前的金融資產(chǎn)分類來看，筆者認為存在以下幾個問題。

1、分類主觀隨意性太強

由CAS22可見，持有意圖是金融資產(chǎn)分類的重要依據(jù)。交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的劃分主要依據(jù)企業(yè)對金融資產(chǎn)持有期的主觀意圖，意味著企業(yè)可以根據(jù)自身的需要和目的將金融資產(chǎn)隨意地確認為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)，這為企業(yè)人為操控會計信息提供了較大的空間和余地。此外，實務(wù)中，企業(yè)取得金融資產(chǎn)時可能無法預(yù)期未來持有期的長短。如二級市場上購入股票后，具體何時拋售很大程度上取決于股市行情的變化。原計劃短期拋售的可能因被深度套牢而長期持有，原計劃長期持有的也可能因行情高漲而提前拋售。并且根據(jù)準則規(guī)定，持有意圖發(fā)生改變，需要進行金融資產(chǎn)重分類，這樣使會計核算變得非常復(fù)雜。

2、分類不嚴謹

根據(jù)CAS22，購入的債券可能歸屬于交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)，也可能歸屬于持有至到期投資。若計劃持有至到期，通過“持有至到期投資”核算，采用攤余成本計量，若通過“交易性金融資產(chǎn)”或“可供出售金融資產(chǎn)”核算，則都要求采用公允價值計量。對于購入的債券不計劃持有至到期，公允價值也不能可靠計量，應(yīng)歸屬于哪一類，準則未給出明確的答案。此外，二級市場上購入股票，計劃長期持有，是歸屬于“交易性金融資產(chǎn)”，還是歸屬于“長期股權(quán)投資”?！坝媱濋L期持有”說明股票投資不符合交易性金融資產(chǎn)“目的是近期出售”的條件，故不能歸屬于“交易性金融資產(chǎn)”。若歸屬于“長期股權(quán)投資”，那么，所有二級市場購入的股票，企業(yè)都可以根據(jù)自身“需要”假借“短期持有”或“長期持有”的計劃隨意確認為“交易性金融資產(chǎn)”或“長期股權(quán)投資”，分類失去應(yīng)有的意義。并且將二級市場購入的股票歸屬于“長期股權(quán)投資”，顯然很可能有悖于現(xiàn)實，因為二級市場購入的股票隨時都有被企業(yè)拋售的可能。實務(wù)中，大多數(shù)二級市場上購入的股票都是短期持有。對此類情況究竟應(yīng)該如何歸類，準則也未給出明確答案。

3、分類過于復(fù)雜

對“以公允價值計量且變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”分類界定很抽象，一般會計人員難以準確理解掌握。根據(jù)CAS22，屬于進行集中管理的可辨認金融工具組合的一部分，且有客觀證據(jù)表明企業(yè)近期采用短期獲利方式對該組合進行管理，劃分為交易性金融資產(chǎn)，但對“客觀證據(jù)”并沒有具體清晰界定。此外，當(dāng)前長期股權(quán)投資未納入《企業(yè)會計準則第22號――金融工具確認和計量》（CAS22）規(guī)范范疇，而是由專門的《企業(yè)會計準則第2號――長期股權(quán)投資》（CAS2）進行規(guī)范。筆者認為，納入CAS2規(guī)范的長期股權(quán)投資和納入CAS22規(guī)范的交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)中的股票投資，雖然企業(yè)投資的主觀意圖有所不同，但從企業(yè)外部的觀察者的角度來說，其客觀的本質(zhì)是相同的――都屬于股權(quán)投資，有時也難以明確區(qū)分。因此，建議將CAS2并入CAS22，即將長期股權(quán)投資納入CAS22的規(guī)范范疇，同時將核算特點差異較大的貸款和應(yīng)收款移出CAS22的規(guī)范范疇。如此一來，CAS22主要用于規(guī)范證券投資的核算。然后，在此基礎(chǔ)上調(diào)整金融資產(chǎn)分類。筆者建議將金融資產(chǎn)分類為公允價值計量的金融資產(chǎn)和成本計量的金融資產(chǎn)兩大類。公允價值計量的金融資產(chǎn)是指存在活躍交易市場，公允價值能可靠計量的金融資產(chǎn)，主要是指二級市場購入的股票、債券、基金等，通過“交易性金融資產(chǎn)”科目進行核算。成本計量的金融資產(chǎn)根據(jù)投資的性質(zhì)進一步細分為非交易性債券投資、非交易性股權(quán)投資、其他投資（本文暫不討論其他投資有關(guān)問題），分別通過“非交易性債券投資”、“非交易性股權(quán)投資”、“其他投資”等科目進行核算。這一分類方法與IFRS9的兩分類法框架大體一致，體現(xiàn)了國際趨同的改革方向。

二、關(guān)于金融資產(chǎn)的核算

現(xiàn)行企業(yè)會計準則CAS22規(guī)定：交易性金融資產(chǎn)的交易費用，計入損益類科目“投資收益”，不計入資產(chǎn)的成本，但可供出售金融資產(chǎn)的交易費用計入金融資產(chǎn)的成本。那么調(diào)整分類后，交易費用應(yīng)計入“投資損益”還是計入資產(chǎn)成本呢？如果企業(yè)購入10000股股票，買價為90000元，交易費用5000元，股票在賬面的資產(chǎn)價值應(yīng)體現(xiàn)為90000元，還是95000元？企業(yè)支付95000元取得10000股股票，股票的價值必定在95000元或之上，否則企業(yè)不可能愿意支付95000元。因此，從這一角度來說，交易費用應(yīng)當(dāng)記入資產(chǎn)成本。

此外，現(xiàn)行企業(yè)會計準則CAS22規(guī)定：交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動計入“公允價值變動損益”，可供出售金融資產(chǎn)的公允價值變動計入“資本公積”，那么調(diào)整分類后，公允價值變動應(yīng)計入“公允價值變動損益”還是計入“資本公積”呢？某企業(yè)2010年7月10日從二級市場購入股票10000股，價格10元，2010年末價格漲為11元，2011年末價格漲為13元，2012年1月18日將股票出售，售價13.5元。按照現(xiàn)行企業(yè)會計準則，應(yīng)作為可供出售金融資產(chǎn)核算，2010年將公允價值變動10000元計入“資本公積”。2011年將公允價值變動20000元計入“資本公積”。2012年1月18日出售股票時確認投資收益5000元，同時將之前的公允價值變動30000元從“資本公積”轉(zhuǎn)入“投資收益”。如此處理，意味著將股票整個持有期間獲得的收益額35000元全部確認為2012年的“投資收益”。事實上，35000元的收入是2010年7月10日至2012年1月18日之間逐年升值實現(xiàn)的。可見，公允價值變動損益記入資本公積，出售時再轉(zhuǎn)投資收益的核算方法是不合道理的，有悖于配比原則和權(quán)責(zé)發(fā)生制原則。因此，筆者建議調(diào)整分類后的“交易性金融資產(chǎn)”沿用現(xiàn)行“交易性金融資產(chǎn)”的處理方法，將公允價值變動計入“公允價值變動損益”，反映潛在的投資收益，出售時從“公允價值變動損益”轉(zhuǎn)入“投資收益”，確認為現(xiàn)實投資收益。這樣公允價值變動損益就會在產(chǎn)生的當(dāng)年得到確認，更符合配比原則和權(quán)責(zé)發(fā)生制原則。

總的來說，除了將交易費用由計“投資收益”改為計金融資產(chǎn)成本外，分類調(diào)整后的“交易性金融資產(chǎn)”與現(xiàn)行企業(yè)會計準則所規(guī)定的“交易性金融資產(chǎn)”核算基本相同。

三、關(guān)于金融資產(chǎn)的列報披露

1、交易性金融資產(chǎn)的列報

分類調(diào)整后的“交易性金融資產(chǎn)”是指存在活躍交易市場，公允價值能可靠計量的金融資產(chǎn)，主要是指二級市場購入的股票、債券和基金。存在活躍市場意味著企業(yè)隨時都可通過交易變現(xiàn)，雖然企業(yè)可能存在長期持有的主觀意圖，或因客觀原因而被迫長期持有，但從客觀角度來說，是一種流動性很強的金融資產(chǎn)，其變現(xiàn)能力僅次于銀行存款。因此，應(yīng)當(dāng)歸屬于流動資產(chǎn)，列示于資產(chǎn)負債表流動資產(chǎn)中的銀行存款之后，應(yīng)收賬款之前，與現(xiàn)行交易性金融資產(chǎn)的列報位置相同。

2、非交易性股權(quán)投資的列報

分類調(diào)整后的“非交易性股權(quán)投資”，主要是指不能隨時變現(xiàn)的股權(quán)投資，不管企業(yè)的主觀意圖是長期持有還是短期持有，推定為長期持有。因此，應(yīng)歸屬于非流動資產(chǎn)，在當(dāng)前金融資產(chǎn)分類下的“長期股權(quán)投資”位置列示。

3、非交易性債券投資的列報

分類調(diào)整后的“非交易性債券投資”，主要是指不能隨時變現(xiàn)的債券投資，不管企業(yè)的主觀意圖是長期持有還是短期持有，推定為長期持有。因此，應(yīng)歸屬于非流動資產(chǎn)，在當(dāng)前金融資產(chǎn)分類下的“持有至到期投資”位置列示。

4、公允價值變動損益的列報

根據(jù)現(xiàn)行企業(yè)會計準則，公允價值列示于利潤表中“營業(yè)利潤”之前，意味著公允價值變動損益納入了“營業(yè)利潤”的計算。筆者認為這樣存在兩大弊端：其一，為企業(yè)通過公允價值變動人為操控會計利潤提供了動力，導(dǎo)致公允價值“不公允”；其二，由于公允價值變動損益并不計入應(yīng)稅所得，因此需要進行企業(yè)所得稅納稅調(diào)整?；谏鲜鰡栴}，筆者建議將公允價值變動損益列示于凈利潤之后。由于不計算在利潤總額和凈利潤中，在很大程度上平抑了利用公允價值操控會計利潤的動力，同時使公允價值變動損益無需再進行納稅調(diào)整。

四、結(jié)語

由于當(dāng)前我國金融資產(chǎn)的會計分類主觀隨意性過大，分類不夠嚴謹，且不夠簡明易懂，本文建議進行金融資產(chǎn)分類調(diào)整。本著客觀、嚴謹、簡明易懂的原則，考慮到IAS39轉(zhuǎn)向IFRS9的國際變革方向，本文建議將金融資產(chǎn)首先分為公允價值計量的金融資產(chǎn)和成本計量的金融資產(chǎn)兩大類。公允價值計量的金融資產(chǎn)是指存在活躍交易市場，公允價值能可靠計量的金融資產(chǎn)，主要是指二級市場購入的股票、債券、基金等。成本計量的金融資產(chǎn)進一步細分為非交易性債券投資、非交易性股權(quán)投資、其他投資。分類調(diào)整后，交易性金融資產(chǎn)沿用現(xiàn)行分類下交易性金融資產(chǎn)的核算規(guī)定，但交易費用不再計入“投資收益”，改為計入資產(chǎn)成本。非交易性股權(quán)投資沿用現(xiàn)行“長期股權(quán)投資”核算的有關(guān)規(guī)定，非交易性債券投資沿用現(xiàn)行“持有至到期投資”核算的有關(guān)規(guī)定。此外，建議交易性金融資產(chǎn)按照現(xiàn)行交易性金融資產(chǎn)所在的資產(chǎn)負債表位置列示；非交易性股權(quán)投資按照現(xiàn)行長期股權(quán)投資所在的資產(chǎn)負債表位置列示；非交易性債券投資按照現(xiàn)行持有至到期投資所在的資產(chǎn)負債表位置列示；公允價值變動損益列示于利潤表的“凈利潤”之后。

【參考文獻】

第4篇：股權(quán)投資與債券投資范文

一、《長期股權(quán)投資》準則與《投資》準則的比較分析

1999年1月1日執(zhí)行的《投資》準則從2006年2月15日改名為《長期股權(quán)投資》準則，短期股權(quán)投資、長短期債券投資全部由《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》規(guī)定。與《投資》準則有關(guān)長期股權(quán)投資的規(guī)定相比，《長期股權(quán)投資》準則的內(nèi)容發(fā)生了許多變化，兩者的具體主要差異表現(xiàn)為如下幾個方面：

1、投資的分類對比

《長期股權(quán)投資》準則將投資分為：（1）投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實施控制的長期股權(quán)投資；（2）投資企業(yè)對被投資單位具有共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資；（3）投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權(quán)投資；（4）投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中有報價、公允價值能可靠計量的長期股權(quán)投資。而《投資》準則將投資分為：短期（股票或債券）投資、長期股權(quán)投資和長期債券投資[1]194。可見，《長期股權(quán)投資》準則按長期股權(quán)投資的具體情況進一步做了詳細的分類，這就要求企業(yè)應(yīng)按不同種類的長期股權(quán)投資分別采用相應(yīng)的核算方法。這樣，長期股權(quán)投資會計信息的可靠性和相關(guān)性大大提高了。

2、股權(quán)投資的后續(xù)計量方法對比

《長期股權(quán)投資》準則規(guī)定：對于上述第（1）、（3）兩類投資，采用成本法后續(xù)計量，對于第（1）類控制的長期股權(quán)投資，在編制合并財務(wù)報表時，按照權(quán)益法進行調(diào)整；上述第（2）類長期股權(quán)投資，采用權(quán)益法后續(xù)計量；上述第（4）類長期股權(quán)投資，由《企業(yè)會計準則22號——金融工具確認和計量》規(guī)定，分別劃分“交易性金融資產(chǎn)”或“可供出售金融資產(chǎn)”。而《投資》準則的有關(guān)規(guī)定的是：（1）不控制且不具有重大影響的長期股權(quán)投資采用成本法核算；（2）控制或具有重大影響的長期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算；（3）短期投資按照成本計量，收到股利沖減投資成本。[1]207

3、長期股權(quán)投資的初始計量對比

《長期股權(quán)投資》準則規(guī)定：（1）新增企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資初始投資成本的確定，若為同一控制下的企業(yè)合并，按所有者權(quán)益賬面價值的份額入賬；若為非同一控制下的企業(yè)合并，應(yīng)當(dāng)按《企業(yè)會計準則第20號——企業(yè)合并》中確認的合并成本入賬，即①一次交換交易實現(xiàn)的企業(yè)合并，合并成本為購買方在購買日為取得對被購買方的控制權(quán)而付出的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔(dān)的負債以及發(fā)行的權(quán)益性證券的公允價值；②通過多次交換交易分步實現(xiàn)的企業(yè)合并，合并成本為每一單項交易成本之和；③購買方為進行企業(yè)合并發(fā)生的各項直接相關(guān)費用也應(yīng)當(dāng)計入企業(yè)合并成本；④在合并合同或協(xié)議中對可能影響合并成本的未來事項作出約定的，購買日如果估計未來事項很可能發(fā)生并且對合并成本的影響金額能夠可靠計量的，購買方應(yīng)當(dāng)將其計入合并成本。（2）除企業(yè)合并方式形成的長期股權(quán)投資以外，其他方式（如支付現(xiàn)金、發(fā)行權(quán)益性證券、投資者投入、非貨幣性資產(chǎn)交換和債務(wù)重組等方式）取得的長期股權(quán)投資應(yīng)按公允價值入賬。而《投資》準則的有關(guān)規(guī)定是：長期股權(quán)投資成本的按如下三種情況分別確定：①以現(xiàn)金取得長期股權(quán)時，按實際支付的全部價款作為投資成本，但不包括支付價款中包含的已宣告尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利；②以放棄非現(xiàn)金資產(chǎn)（不含股權(quán)）取得的長期股權(quán)，投資成本以放棄的非現(xiàn)金資產(chǎn)的賬面價值確定；③原來用權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資改按成本法核算，或原采用成本法的改按權(quán)益法核算時，以原投資帳面價值作為投資成本。[1]202-204從兩個準則的規(guī)定可知，《投資》準則沒有涉及企業(yè)合并的長期股權(quán)投資處理方法。

4、權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資初始投資時溢、折價的確認對比

《長期股權(quán)投資》準則規(guī)定：長期股權(quán)投資的初始投資成本與應(yīng)享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值的份額進行比較，當(dāng)前者大于后者時，不調(diào)整長期股權(quán)投資的初始投資成本；當(dāng)前者小于后者時，其差額應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益，同時調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。權(quán)益核算的長期股權(quán)投資不再確認股權(quán)投資差額。而《投資》準則的有關(guān)規(guī)定是：長期股權(quán)投資的初始投資成本與應(yīng)享有被投資單位凈資產(chǎn)賬面價值的份額進行比較，當(dāng)前者大于后者時，差額應(yīng)當(dāng)計入股權(quán)投資差額，并在以后各期進行攤銷；當(dāng)前者小于后者時，差額計入資本公積。[1]210

5、權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資投資收益的確認對比

《長期股權(quán)投資》準則規(guī)定：按照應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)的被投資單位實現(xiàn)的凈損益的份額，來確認投資損益并調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值。但投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)以取得投資時被投資單位各項可辨認資產(chǎn)等的公允價值為基礎(chǔ)，對被投資單位的凈利潤進行調(diào)整后確認。而《投資》準則的有關(guān)規(guī)定是：按照應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)的被投資單位實現(xiàn)的凈損益的份額，來確認投資損益并調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值。[1]211

6、長期股權(quán)投資減值準備的計提對比

《長期股權(quán)投資》準則規(guī)定：成本法核算的、在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權(quán)投資，減值應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》的規(guī)定處理，即按賬面價值與現(xiàn)值之差額來計提減值損失，減值不可以轉(zhuǎn)回；其他按照《企業(yè)會計準則第8號——資產(chǎn)減值》的規(guī)定處理，已計提的減值不得轉(zhuǎn)回。而《投資》準則的有關(guān)規(guī)定是：減值可以轉(zhuǎn)回，但轉(zhuǎn)回金額不得超過其計提數(shù)[1]212。

二、《長期股權(quán)投資準則》與《國際會計準則》的比較分析

國際上有關(guān)投資的準則有：《國際會計準則第25號——投資會計》、《國際會計準則第28號——對聯(lián)營企業(yè)投資的會計》；英國的《標準會計實務(wù)公告第1號——聯(lián)營公司會計》和《財務(wù)報告準則第2號——對子公司會計》；加拿大的《加拿大特許會計師協(xié)會手冊》第2010章、3050章；澳大利亞的《澳大利亞會計準則第1006準則——合營投資》和《澳大利亞準則第1016準則——聯(lián)營投資》；中國臺灣地區(qū)的《財務(wù)會計準則公報第5號——長期股權(quán)投資會計處理準則》；中國香港地區(qū)的《會計實務(wù)準則第10號——聯(lián)營公司的會計處理》。

我國的《長期股權(quán)投資》準則的有關(guān)內(nèi)容基本趨同于國際財務(wù)報告準則，這里僅以國際會計準則為例，比較分析《長期股權(quán)投資準則》和《國際會計準則》的主要差異。兩者的主要區(qū)別在于減值準備處理和合營企業(yè)投資的核算方法上。（1）長期股權(quán)投資減值處理的比較分析。我國有關(guān)長期股權(quán)投資減值準備的處理如前述，在此不再闡述；而《國際會計準則第25號——投資會計》的規(guī)定是，因長期投資價值永久性下跌而對其賬面金額的沖減，應(yīng)計入收益表，當(dāng)該項投資價值回升或下跌原因不復(fù)存在時，已沖減的賬面金額可以轉(zhuǎn)回[2]85。（2）對合營企業(yè)投資核算方法的比較?！堕L期股權(quán)投資》準則規(guī)定，對合營企業(yè)應(yīng)采用權(quán)益法進行核算，而《國際會計準則第31號——合營中權(quán)益的財務(wù)報告》的規(guī)定是，對合營企業(yè)投資以比例合并法為主，但也可以采用權(quán)益法核算[2]111。

三、長期股權(quán)投資核算方法變動對上市公司收益水平的影響

如前所述，《長期股權(quán)投資》準則與《投資》準則關(guān)于長期股權(quán)投資的有關(guān)內(nèi)容相比，變動最大的地方在于成本法和權(quán)益法的核算范圍，以及在權(quán)益法下，取消了股權(quán)投資差額和合并價差等科目，并充分體現(xiàn)資產(chǎn)購買的公允價值。對于股權(quán)投資差額的處理，《長期股權(quán)投資》準則和《企業(yè)會計準則第38號——首次執(zhí)行企業(yè)會計準則》如下具體規(guī)定：①對關(guān)聯(lián)企業(yè)間因合并或收購獲得的長期股權(quán)投資，按賬面值確認長期投資的成本，實際支付價格與賬面值的差額直接確認為當(dāng)期收益。②對非關(guān)聯(lián)企業(yè)間因合并或收購獲得的長期股權(quán)投資，按實際支付成本確認長期股權(quán)投資的初始價格。③首次執(zhí)行時，按權(quán)益法核算的長期投資，對于關(guān)聯(lián)企業(yè)，尚未攤銷完畢的股權(quán)投資差額應(yīng)全額沖銷，并調(diào)整留存收益，以沖銷股權(quán)投資差額后的長期股權(quán)投資賬面余額作為首次執(zhí)行日的認定成本。④對于非關(guān)聯(lián)企業(yè)，存在股權(quán)投資貸方差額的，應(yīng)沖銷貸方差額，調(diào)整留存收益，并以沖銷貸方差額后的長期股權(quán)投資賬面余額作為首次執(zhí)行日的認定成本；存在股權(quán)投資借方差額的，應(yīng)當(dāng)將長期股權(quán)投資的賬面余額作為首次執(zhí)行日的認定成本?？梢?，長期股權(quán)投資核算方法的變動對上市公司的影響主要體現(xiàn)在凈資產(chǎn)和未來各期利潤二個方面。

1、對凈資產(chǎn)的影響。

首次執(zhí)行，關(guān)聯(lián)企業(yè)投資差額或者非關(guān)聯(lián)企業(yè)的股權(quán)投資差額的貸方余額均會對凈資產(chǎn)構(gòu)成影響。為了評價長期股權(quán)投資核算方法的變更可能對上市公司凈資產(chǎn)的影響程度，我們采用（股權(quán)投資差額+合并價差）/股東權(quán)益（簡稱EQ指標）來反映準則調(diào)整對不同公司的影響程度。通過計算，我們發(fā)現(xiàn)EQ指標較大的前10名公司中，EQ值均大于30%，如果股權(quán)投資差額大部分來自關(guān)聯(lián)企業(yè)收購，則會大幅減少公司凈資產(chǎn)，具體情況見下表1[3]。

表1股權(quán)投資差額和合并價差總額與股東權(quán)益（EQ）比值前10位的公司

公司名稱股東權(quán)益合計（萬元）①合并價差+股權(quán)投資差額（萬元）②EQ②/①

ST云大4947468094.60%

ST豐華217781816983.43%

張家界231581428661.69%

ST大盈6687350152.35%

ST佳紙14076707350.25%

星美聯(lián)合587772932649.89%

G創(chuàng)興287511205641.93%

G*ST環(huán)球397601505537.86%

G錦投1779405641031.70%

白云山A729402203230.21%

資料來源：萬德資訊、平安證券綜合研究所

2、對未來各期利潤的影響。

在股權(quán)投資差額取消后，將不再需要對股權(quán)投資差額進行攤銷，從而影響相關(guān)企業(yè)的凈利潤。股權(quán)投資差額為借方余額的，凈利潤將增加，反之凈利潤將減少。為了評價長期股權(quán)投資核算方法的變更對上市公司未來各期利潤的影響程度，我們采用（股權(quán)投資差額+合并價差）/凈利潤（簡稱EP指標）來反映準則調(diào)整對不同公司的影響程度。通過計算，我們發(fā)現(xiàn)EP指標較大的前9名公司中，EP值均大于800%，如果我們假設(shè)原來股權(quán)投資差額或合并價差按照20年攤銷，凈利潤變化將可能達到50%以上，當(dāng)然具體的影響情況仍需具體分析其攤銷年限和是否來自關(guān)聯(lián)并購，詳見表2[3]。

表2股權(quán)投資差額和合并價差總額與稅前利潤（EP）比值前9位的公司

公司名稱稅前利潤合計（萬元）①合并價差+股權(quán)投資差額（萬元）②EP②/①

張家界442142863232.13%

寶光藥業(yè)2079600302886.34%

G甘化3177605121904.35%

ST豐華1313181691383.78%

中恒集團3174419651322.11%

新大洲A9161-86703-946.36%

星美聯(lián)合314329326933.06%

G萬杰263224126916.64%

G創(chuàng)興149212056808.04%

資料來源：萬德資訊、平安證券綜合研究所

第5篇：股權(quán)投資與債券投資范文

《準則-投資》（簡稱《投資準則》）規(guī)定，短期投資持有期間所獲得的現(xiàn)金股利或利息，除取得投資時已計入應(yīng)收項目的現(xiàn)金股利或利息外，以實際收到時作為初始投資成本的收回，沖減短期投資的賬面價值。

例1：甲企業(yè)于2000年1月8日從證券市場上購入A公司發(fā)行的普通股股票10000股，價格為10元／股，另支付相關(guān)稅費280元，款項均用銀行存款付訖，準備短期持有。A公司于2000年4月20日公告分配方案，每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.20元（不含稅費），并于當(dāng)年5月6日如數(shù)發(fā)放。

甲企業(yè)會計處理如下：

①2000年1月8日，購入A公司股票時。

借：短期投資 100280

貸：銀行存款 100280

②2000年4月20日A公司公告分派現(xiàn)金股利時，不做會計處理。

③2000年5月6日收到現(xiàn)金股利時。

借：銀行存款 2000

貸：短期投資 2000

以上處理看似符合《投資準則》中的有關(guān)規(guī)定，但仔細，筆者認為其中有不妥之處，對于短期投資在持有期間所獲得的現(xiàn)金股利或利息，應(yīng)于被投資單位公告分派現(xiàn)金股利或已到債券付息日（但尚未領(lǐng)?。r確認為應(yīng)收項目，同時作為初始投資成本的收回，沖減短期投資的賬面價值。理由是：

①這樣處理與事實相符，符合客觀性原則和權(quán)責(zé)發(fā)生制原則。

②短期投資確認應(yīng)收項目應(yīng)與長期投資處理相符。不能因為投資企業(yè)的投資項目和期限不同，短期投資在持有期間收取現(xiàn)金股利或利息時就不應(yīng)確認為應(yīng)收項目。

③這種處理能客觀核算短期投資的業(yè)務(wù)。如果投資企業(yè)在現(xiàn)金股利公告日或債券付息日與現(xiàn)金股利或利息實際收到日之間出售短期投資，那么按《投資準則》處理，則因在現(xiàn)金股利公告日或債券付息日沒有確認其為應(yīng)收項目，便會導(dǎo)致處置短期投資核算與客觀事實不符。下面，進一步舉例來說明。

例2：接例1，甲企業(yè)因經(jīng)營急需資金，于2000年4月28日將持有A公司普通股股票10000股全部出售，實得款項99000元存入銀行。

按照《投資準則》有關(guān)規(guī)定，甲企業(yè)會計處理如下：

借：銀行存款 99000

投資收益

1280

貸：短期投資 100280

從這一會計處理中，看不出投資企業(yè)對在出售股票前所獲得的股票投資的現(xiàn)金股利2000元進行了核算，顯然這與事實不相符，違背了客觀性原則。如若加以補充核算（即貸應(yīng)收股利2000元），既不能正確核算處置短期投資（股票投資）的損益，又由于沒有確認應(yīng)收股利（即借應(yīng)收股利2000元）而與賬目不符。

因此，筆者認為，例1的會計處理應(yīng)為：

①2000年1月8日，甲企業(yè)購入A公司股票時。

借：短期投資 100280

貸：銀行存款 100280

②2000年4月20日A公司公告派發(fā)現(xiàn)金股利時。

借：應(yīng)收股利 2000

貸：短期投資 2000

③2000年5月6日實收現(xiàn)金股利時。

借：銀行存款 2000

貸：應(yīng)收股利 2000

例2的會計處理應(yīng)為：

借：銀行存款 99000

投資收益 1280

貸：短期投資 98280

應(yīng)收股利 2000

二、長期股權(quán)投資權(quán)益法核算在被投資單位公告分派利潤或現(xiàn)金股利時，投資企業(yè)按持股比例減少投資的賬面價值（“損益調(diào)整”明細科目）是否存在一個調(diào)整限額

《投資準則》規(guī)定，長期股權(quán)投資采用權(quán)益法時，投資企業(yè)應(yīng)在取得股權(quán)投資后，按應(yīng)享有的或分擔(dān)的被投資單位當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤或發(fā)生的凈虧損的份額（法規(guī)或公司章程規(guī)定不屬于投資企業(yè)的凈利潤除外）調(diào)整投資的賬面價值，并確認為當(dāng)期投資損益。投資企業(yè)按被投資單位公告分派的利潤或現(xiàn)金股利計算應(yīng)分得的部分，相應(yīng)減少投資的賬面價值。投資企業(yè)確認被投資單位發(fā)生的凈虧損，以投資賬面價值減記至零為限。但《投資準則》對投資企業(yè)按被投資單位公告分派的利潤或現(xiàn)金股利計算所分得的部分沖減長期股權(quán)投資賬面價值時，未能說明“損益調(diào)整”是否存在一個調(diào)整限額的。筆者認為，這一“損益調(diào)整”應(yīng)有一個限額。

例3：A企業(yè)于2000年1月1日以銀行存款3100萬元購入甲公司60％發(fā)行在外的股份。1999年12月31日甲公司的所有者權(quán)益總額為5000萬元。甲公司2000年實現(xiàn)凈利潤400萬元，2001年4月8日甲公司公告分派現(xiàn)金股利500萬元；2001年實現(xiàn)凈利潤300萬元，2002年4月10日公告分派現(xiàn)金股利100萬元。股權(quán)投資差額按10年攤銷。

A企業(yè)會計處理如下：

①2000年1月1日。

借：長期股權(quán)投資-甲公司（投資成本） 3100

貸：銀行存款

3100

借：長期股權(quán)投資-甲公司（股權(quán)投資差額） 100

貸：長期股權(quán)投資-甲公司（投資成本） 100

②2000年12月31日。

借：長期股權(quán)投資-甲公司（損益調(diào)整） 240

貸：投資收益

240

借：投資收益

10

貸：長期股權(quán)投資-甲公司（股權(quán)投資差額） 10

③2001年4月8日。

借：應(yīng)收股利

300

貸：長期股權(quán)投資-甲公司（損益調(diào)整） 300

④2001年12月31日。

借：長期股權(quán)投資—甲公司（損益調(diào)整） 180

貸：投資收益

180

借：投資收益

10

貸：長期股權(quán)投資-甲公司（股權(quán)投資差額） 10

⑤2002年4月10日。

借：應(yīng)收股利

60

貸：長期股權(quán)投資-甲公司（損益調(diào)整） 60

以上會計處理，看似符合《投資準則》有關(guān)權(quán)益法的規(guī)定，但仔細分析，筆者認為其中仍有不妥之處。2001年4月8日甲公司公告分派現(xiàn)金股利500萬元，A企業(yè)不應(yīng)按持股比例計算全部沖減長期股權(quán)投資賬面價值（“損益調(diào)整”明細科目），而應(yīng)以取得甲公司股權(quán)后實現(xiàn)的凈利潤400萬元為限額，即只能沖減長期股權(quán)投資賬面價值（“損益調(diào)整”明細科目）240萬元。而屬于取得甲公司股權(quán)前實現(xiàn)的凈利潤100萬元的分配額，A企業(yè)應(yīng)按持股比例計算沖減長期股權(quán)投資賬面價值（“投資成本”明細科目）60萬元。以后年度，若甲公司實現(xiàn)凈利潤，A企業(yè)應(yīng)在按持股比例計算的收益分享額中首先轉(zhuǎn)回累計已沖減的長期股權(quán)投資賬面價值（“投資成本”明細科目）部分，然后將多余的部分調(diào)整增加長期股權(quán)投資賬面價值（“損益調(diào)整”明細科目）。

因此，筆者認為例3的會計處理應(yīng)為：

①2000年1月1日。

借：長期股權(quán)投資-甲公司（投資成本） 3100

貸：銀行存款

3100

借：長期股權(quán)投資-甲公司（股權(quán)投資差額） 100

貸：長期股權(quán)投資-甲公司（投資成本） 100

②2000年12月31日。

借：長期股權(quán)投資-甲公司（損益調(diào)整） 240

貸：投資收益

240

借：投資收益

10

貸：長期股權(quán)投資-甲公司（股權(quán)投資差額） 10

③2001年4月8日。

借：應(yīng)收股利

300

貸：長期股權(quán)投資-甲公司（損益調(diào)整） 240

長期股權(quán)投資-甲公司（投資成本） 60

④2001年12月31日。

借：長期股權(quán)投資-甲公司（投資成本） 60

長期股權(quán)投資-甲公司（損益調(diào)整） 120

貸：投資收益

180

借：投資收益

10

貸：長期股權(quán)投資-甲公司（股權(quán)投資差額） 10

⑤2002年4月10日。

借：應(yīng)收股利

60

貸：長期股權(quán)投資-甲公司（損益調(diào)整） 60

三、長期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算，在投資追加投資后，股權(quán)投資差額的攤銷額應(yīng)如何確定

例4：接例3，甲公司2002年實現(xiàn)凈利潤500萬元。2003年1月1日，A企業(yè)再以銀行存款600萬元購入甲公司發(fā)行在外的股份數(shù)的10％。至此，A企業(yè)持有甲公司發(fā)行在外股份比例達到70％。甲公司2003年實現(xiàn)凈利潤600萬元。

A企業(yè)處理如下：

①2002年12月31日。

借：長期股權(quán)投資-甲公司（損益調(diào)整） 300

貸：投資收益

300

借：投資收益

10

貸：長期股權(quán)投資-甲公司（股權(quán)投資差額） 10

②2003年1月1日。

借：長期股權(quán)投資-甲公司（投資成本） 600

貸：銀行存款

600

借：長期股權(quán)投資-甲公司（股權(quán)投資差額） 40

貸：長期股權(quán)投資-甲公司（投資成本） 40［600－（5000＋400－500＋300－100＋500）×10％］

③2003年12月31日。

借：長期股權(quán)投資-甲公司（損益調(diào)整） 420

貸：投資收益

420

至于A企業(yè)2003年股權(quán)投資差額的攤銷額如何，《投資準則》和《企業(yè)會計制度》都沒有明確規(guī)定。會計實務(wù)中有以下三種處理：

第一種方法：每追加投資一次，將追加投資前剩余的股權(quán)投資差額與追加投資新產(chǎn)生的股權(quán)投資差額合并，重新按制度規(guī)定的股權(quán)投資差額的攤銷期限計算攤銷額。按這種思路，2003年A企業(yè)股權(quán)投資差額的攤銷額為11萬元［（100－10－10－10＋40）÷10］。則2003年12月31日的會計分錄為：

借：投資收益

11

貸：長期股權(quán)投資-甲公司（股權(quán)投資差額） 11

第二種方法：每追加投資一次，將追加投資前剩余的股權(quán)投資差額與追加投資新產(chǎn)生的股權(quán)投資差額合并，按有關(guān)制度規(guī)定的追加投資前剩余的股權(quán)投資差額攤銷期限計算攤銷額。則2003年A企業(yè)股權(quán)投資差額的攤銷額15.71萬元［（100－10－10－10＋40）÷7］。2003年12月31日的會計分錄為：

借：投資收益

15.71

貸：長期股權(quán)投資-甲公司（股權(quán)投資差額） 15.71

第三種方法：每追加投資一次，計算一次股權(quán)投資差額及其攤銷額，即追加投資前的股權(quán)投資差額按各自制度規(guī)定的剩余攤銷期限計算攤銷額；追加投資新產(chǎn)生的股權(quán)投資差額重新按制度規(guī)定的股權(quán)投資差額的攤銷期限計算攤銷額；然后前后相加得出總的股權(quán)投資差額攤銷額。按這種思路，2003年A企業(yè)股權(quán)投資差額的攤銷額為14萬元［（100－10－10－10）÷7＋40÷10］。則2003年12月31日的會計分錄為：

借：投資收益

14

第6篇：股權(quán)投資與債券投資范文

以上科目新準則均有設(shè)置，其核算內(nèi)容與原制度相應(yīng)科目的核算內(nèi)容基本相同。調(diào)賬時，應(yīng)將以上科目的余額直接轉(zhuǎn)至新賬，也可沿用舊賬。

（二）“短期投資”和“短期投資跌價準備”科目

新準則沒有設(shè)置“短期投資”和“短期投資跌價準備”科目，而設(shè)置了“交易性金融資產(chǎn)”和“可供出售金融資產(chǎn)”科目，并要求分別“成本”、“公允價值變動”進行明細核算。調(diào)賬時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)新準則的劃分標準將原制度中的短期投資重新劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照首次執(zhí)行日的公允價值自“短期投資”和“短期投資跌價準備”科目轉(zhuǎn)入“交易性金融資產(chǎn)（或可供出售金融資產(chǎn)）——成本”科目；原賬面價值與首次執(zhí)行日公允價值的差額相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。

（三）“應(yīng)收補貼款”科目

新準則沒有設(shè)置“應(yīng)收補貼款”科目。調(diào)賬時，企業(yè)應(yīng)“應(yīng)收補貼款”科目的余額轉(zhuǎn)至“其他應(yīng)收款”科目。

（四）“物資采購”、“在途物資”、“原材料”、“包裝物”、“低值易耗品”、“材料成本差異”、“庫存商品”、“商品進銷差價”、“委托加工物資”、“受托代銷商品”、“待攤費用”和“存貨跌價準備”科目

新準則設(shè)置了“材料采購”、“在途物資”、“原材料”、“包裝物及低值易耗品”、“材料成本差異”、“庫存商品”、“商品進銷差價”、“委托加工物資”、“受托代銷商品”、“待攤費用”和“存貨跌價準備”科目，核算內(nèi)容與原制度相同。

調(diào)賬時，應(yīng)將“物資采購”科目的余額轉(zhuǎn)入“材料采購”科目；將“包裝物”科目和“低值易耗品”科目的余額一并轉(zhuǎn)入“包裝物及低值易耗品”科目；將“庫存商品”科目的余額轉(zhuǎn)入“庫存商品”科目，對于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的開發(fā)產(chǎn)品也可以將其金額轉(zhuǎn)入“開發(fā)產(chǎn)品”科目，對于農(nóng)業(yè)企業(yè)收獲的農(nóng)產(chǎn)品也可以將其金額轉(zhuǎn)入“農(nóng)產(chǎn)品”科目；其他科目的余額直接轉(zhuǎn)至新賬，也可沿用舊賬。

另外，新準則還增設(shè)了“投資性房地產(chǎn)”科目，對農(nóng)業(yè)企業(yè)專設(shè)了“消耗性生物資產(chǎn)”科目，對建造承包商專設(shè)了“周轉(zhuǎn)材料”科目。調(diào)賬時，應(yīng)將原存貨項目中屬于投資性房地產(chǎn)、消耗性生物資產(chǎn)或周轉(zhuǎn)材料的金額自有關(guān)科目轉(zhuǎn)入“投資性房地產(chǎn)”、“消耗性生物資產(chǎn)”或“周轉(zhuǎn)材料”科目。

（五）“自制半成品”、“委托代銷商品”和“分期收款發(fā)出商品”科目

新準則沒有設(shè)置“自制半成品”、“委托代銷商品”和“分期收款發(fā)出商品”科目，而設(shè)置了“發(fā)出商品”科目。

調(diào)賬時，應(yīng)將“自制半成品”科目的余額轉(zhuǎn)入“生產(chǎn)成本”科目；將“委托代銷商品”科目的余額轉(zhuǎn)入“發(fā)出商品”科目；對“分期收款發(fā)出商品”科目的余額進行分析，其中尚未滿足收入確認條件的發(fā)出商品部分轉(zhuǎn)入“發(fā)出商品”科目，已經(jīng)滿足收入確認條件的發(fā)出商品部分轉(zhuǎn)入“主營業(yè)務(wù)成本”科目。企業(yè)也可沿用“委托代銷商品”科目核算委托其他單位代銷的商品。

（六）“長期股權(quán)投資”科目

新準則設(shè)置了“長期股權(quán)投資”科目，但其核算內(nèi)容和核算方法與原制度相比有所變化，另外新準則還設(shè)置了“交易性金融資產(chǎn)”和“可供出售金融資產(chǎn)”科目。調(diào)賬時，企業(yè)應(yīng)對“長期股權(quán)投資”科目的余額進行分析。

1.對于同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的長期股權(quán)投資，“長期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額”科目余額全額沖銷，并相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目；“長期股權(quán)投資——投資成本、損益調(diào)整、股權(quán)投資準備”科目余額一并轉(zhuǎn)入“長期股權(quán)投資——投資成本”科目。

2.對于非同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的長期股權(quán)投資，“長期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額”科目的貸方余額全額沖銷，并相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目；“長期股權(quán)投資——投資成本、損益調(diào)整、股權(quán)投資準備”科目余額以及“長期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額”科目的借方余額一并轉(zhuǎn)入“長期股權(quán)投資——投資成本”科目。

3.對合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)的長期股權(quán)投資，“長期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額”科目的貸方余額全額沖銷，并相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目； “長期股權(quán)投資——投資成本”科目余額以及“長期股權(quán)投資——股權(quán)投資差額”科目的借方余額一并轉(zhuǎn)入“長期股權(quán)投資——投資成本”科目、“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整、股權(quán)投資準備”科目余額。

投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權(quán)投資，應(yīng)將“長期股權(quán)投資”科目直接轉(zhuǎn)至新賬，也可沿用舊賬。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)將上述三類投資相對應(yīng)的長期股權(quán)投資減值準備金額自“長期投資減值準備”科目轉(zhuǎn)入“長期股權(quán)投資減值準備”科目。

投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且能夠可靠計量其公允價值的長期股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)根據(jù)新準則的劃分標準重新劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)。按照其首次執(zhí)行日公允價值自“長期股權(quán)投資”和“長期股權(quán)投資減值準備”科目轉(zhuǎn)入“交易性金融資產(chǎn)（或可供出售金融資產(chǎn)）——成本”科目；原賬面價值與首次執(zhí)行日公允價值的差額相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。

（七）“長期債權(quán)投資”科目

新準則沒有設(shè)置“長期債權(quán)投資”科目，而設(shè)置了“交易性金融資產(chǎn)”、“持有至到期投資”和“可供出售金融資產(chǎn)”科目。調(diào)賬時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照新準則的劃分標準，將原制度中的長期債權(quán)投資重新劃分為交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)。

1.屬于交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的部分，按照其首次執(zhí)行日的公允價值自“長期債權(quán)投資”和“長期投資減值準備”科目轉(zhuǎn)入“交易性金融資產(chǎn)（或可供出售金融資產(chǎn)）——成本”科目；原賬面價值與首次執(zhí)行日公允價值的差額相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。

2.屬于持有至到期投資的部分，將“長期債權(quán)投資——面值（或本金）、溢折價、應(yīng)計利息”科目的余額分別轉(zhuǎn)入“持有至到期投資——投資成本、溢折價、應(yīng)計利息”科目，自首次執(zhí)行日改按實際利率法計算確定利息收入。已計提減值準備的，將相應(yīng)減值準備的金額自“長期投資減值準備”科目轉(zhuǎn)入“持有至到期投資減值準備”科目。

（八）“委托貸款”科目

新準則沒有設(shè)置“委托貸款”科目。調(diào)賬時，應(yīng)將“委托貸款——本金、利息”科目的余額分別轉(zhuǎn)入“持有至到期投資——投資成本、應(yīng)計利息”科目。已計提減值準備的，將相應(yīng)減值準備的金額自“委托貸款——減值準備”科目轉(zhuǎn)入“持有至到期投資減值準備”科目。

（九）“應(yīng)收融資租賃款”、“融資租賃資產(chǎn)”和“未實現(xiàn)融資收益”科目

新準則沒有設(shè)置“應(yīng)收融資租賃款”科目，而設(shè)置了“長期應(yīng)收款”和“未實現(xiàn)融資收益”科目，另外對租賃企業(yè)專設(shè)了“融資租賃資產(chǎn)”科目。調(diào)賬時，應(yīng)將“應(yīng)收融資租賃款”科目的余額轉(zhuǎn)入“長期應(yīng)收款”科目；一般企業(yè)將“融資租賃資產(chǎn)”科目的余額轉(zhuǎn)入“固定資產(chǎn)清理”科目，租賃企業(yè)則將“融資租賃資產(chǎn)”科目的余額直接轉(zhuǎn)至新賬，也可沿用舊賬；將“未實現(xiàn)融資收益”科目的余額直接轉(zhuǎn)至新賬，也可沿用舊賬。

企業(yè)采用遞延方式分期收款、實質(zhì)上具有融資性質(zhì)的經(jīng)營活動，

調(diào)賬時已滿足收入確認條件的，應(yīng)按應(yīng)收合同或協(xié)議余款借記“長期應(yīng)收款”科目，按其公允價值貸記“主營業(yè)務(wù)收入”等科目，按差額貸記“未實現(xiàn)融資收益”科目。

（十）“固定資產(chǎn)”、“累計折舊”、“固定資產(chǎn)減值準備”、“工程物資”、“在建工程”、“在建工程減值準備”、“固定資產(chǎn)清理”、“無形資產(chǎn)”和“無形資產(chǎn)減值準備”科目

新準則設(shè)置了“固定資產(chǎn)”、“累計折舊”、“固定資產(chǎn)減值準備”、“工程物資”、“在建工程”、“固定資產(chǎn)清理”、“無形資產(chǎn)”和“無形資產(chǎn)減值準備”科目，其核算內(nèi)容與原制度相應(yīng)科目的核算內(nèi)容相同。

新準則沒有設(shè)置“在建工程減值準備”科目，而增設(shè)了“投資性房地產(chǎn)”和“累計攤銷”科目，對農(nóng)業(yè)企業(yè)專設(shè)了“生產(chǎn)性生物資產(chǎn)”、“生產(chǎn)性生物資產(chǎn)累計折舊”和“公益性生物資產(chǎn)”科目，對石油天然氣開采企業(yè)專設(shè)了“油氣資產(chǎn)”、“累計折耗”和“油氣資產(chǎn)減值準備”科目。

調(diào)賬時，應(yīng)將“固定資產(chǎn)”（投資性房地產(chǎn)、石油天然氣開采企業(yè)的油氣資產(chǎn)除外）、“累計折舊”（采用公允價值模式計量的投資性房地產(chǎn)、油氣資產(chǎn)已計提的折舊除外）、“固定資產(chǎn)減值準備”、“工程物資”、“在建工程”、“固定資產(chǎn)清理”、“無形資產(chǎn)”（投資性房地產(chǎn)、商譽除外）和“無形資產(chǎn)減值準備”科目的余額直接轉(zhuǎn)至新賬，也可沿用舊賬；將“在建工程減值準備”科目的余額轉(zhuǎn)入“在建工程”科目貸方。

存在投資性房地產(chǎn)并且按照新準則采用成本模式計量的，應(yīng)將投資性房地產(chǎn)的賬面余額自“固定資產(chǎn)”或“無形資產(chǎn)”科目轉(zhuǎn)入“投資性房地產(chǎn)”科目；投資性房地產(chǎn)采用公允價值模式計量的，應(yīng)當(dāng)按照首次執(zhí)行日投資性房地產(chǎn)的公允價值自“固定資產(chǎn)”、“累計折舊”、“固定資產(chǎn)減值準備”或“無形資產(chǎn)”、“無形資產(chǎn)減值準備”科目轉(zhuǎn)入“投資性房地產(chǎn)——成本”科目，原賬面價值與首次執(zhí)行日公允價值的差額相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。

農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)將“生產(chǎn)性生物資產(chǎn)”和“生產(chǎn)性生物資產(chǎn)累計折舊”科目的余額直接轉(zhuǎn)至新賬，也可沿用舊賬；將“公益林”科目的余額轉(zhuǎn)入“公益性生物資產(chǎn)”科目。

石油天然氣開采企業(yè)應(yīng)將油氣資產(chǎn)及其累計折舊金額、減值準備金額自有關(guān)科目轉(zhuǎn)入“油氣資產(chǎn)”、“累計折耗”和“油氣資產(chǎn)減值準備”科目。對于首次執(zhí)行日滿足預(yù)計負債確認條件且該日之前尚未計入資產(chǎn)成本的棄置費用，應(yīng)增加該項資產(chǎn)成本，并計入預(yù)計負債；同時，將應(yīng)補提的折舊（折耗）計入“累計折耗”科目，并相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目。

（十一）“商譽”科目

原制度中商譽項目在“無形資產(chǎn)”科目中核算，新準則增設(shè)了“商譽”科目，并且核算內(nèi)容和核算方法有所改變。調(diào)賬時，對于同一控制下企業(yè)合并，原已確認商譽的攤余價值應(yīng)全額從“無形資產(chǎn)”科目中沖銷，并相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。

對于非同一控制下企業(yè)合并，原已確認商譽的攤余價值應(yīng)從“無形資產(chǎn)”科目轉(zhuǎn)入“商譽”科目；原合并合同或協(xié)議中約定根據(jù)未來事項的發(fā)生對合并成本進行調(diào)整的，如果首次執(zhí)行日預(yù)計未來事項很可能發(fā)生并對合并成本的影響金額能夠可靠計量的，應(yīng)當(dāng)按照該影響金額調(diào)整已確認商譽的賬面價值；首次執(zhí)行日，還應(yīng)對商譽進行減值測試，發(fā)生減值的，則以計提減值準備后的金額確認。

（十二）“長期待攤費用”和“待處理財產(chǎn)損溢”科目

新準則設(shè)置了“長期待攤費用”和“待處理財產(chǎn)損溢”科目，其核算內(nèi)容與原制度相應(yīng)科目的核算內(nèi)容基本相同。調(diào)賬時，應(yīng)將以上科目的余額直接轉(zhuǎn)至新賬，也可沿用舊賬。

（十四）“遞延所得稅資產(chǎn)”和“遞延所得稅負債”科目

原制度要求采用納稅影響會計法進行所得稅會計處理的企業(yè)設(shè)置“遞延稅款”科目，而新準則設(shè)置了“遞延所得稅資產(chǎn)”和“遞延所得稅負債”科目，其核算方法與原制度相比有所變化。

調(diào)賬時，企業(yè)應(yīng)計算首次執(zhí)行日資產(chǎn)、負債的賬面價值與計稅基礎(chǔ)不同形成的暫時性差異的所得稅影響，并計入“遞延所得稅資產(chǎn)”或“遞延所得稅負債”科目，同時追溯調(diào)整“年初未分配利潤”和“盈余公積”科目金額。

（十五）“短期借款”、“應(yīng)付票據(jù)”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收賬款”、“代銷商品款”、“應(yīng)付股利”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”和“預(yù)提費用”科目

以上會計科目新制度均有設(shè)置，其核算內(nèi)容與原制度相應(yīng)科目的核算內(nèi)容相同。調(diào)賬時，應(yīng)將上述科目的余額直接轉(zhuǎn)至新賬，也可沿用舊賬。

（十六）“應(yīng)付短期債券”科目

新準則沒有設(shè)置“應(yīng)付短期債券”科目，而設(shè)置了“交易性金融負債”科目。調(diào)賬時，對于企業(yè)持有的以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融負債和直接指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融負債，應(yīng)按其首次執(zhí)行日公允價值自“應(yīng)付短期債券”等科目轉(zhuǎn)入“交易性金融負債——成本”科目；原賬面價值與首次執(zhí)行日公允價值的差額相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目金額。

（十七）“應(yīng)付工資”、“應(yīng)付福利費”、“應(yīng)交稅金”和“其他應(yīng)交款”

新準則設(shè)置了“應(yīng)付職工薪酬”和“應(yīng)交稅費”科目，其核算內(nèi)容與原制度相應(yīng)科目的核算內(nèi)容相同。調(diào)賬時，應(yīng)將“應(yīng)付工資”和“應(yīng)付福利費”科目的余額轉(zhuǎn)入“應(yīng)付職工薪酬”科目，將“應(yīng)交稅金”和“其他應(yīng)交款”科目的余額轉(zhuǎn)入“應(yīng)交稅費”科目。對于首次執(zhí)行日存在的解除與職工的勞動關(guān)系計劃，滿足預(yù)計負債確認條件的，應(yīng)將因解除與職工的勞動關(guān)系給予補償而產(chǎn)生的負債計入“應(yīng)付職工薪酬”科目，并相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目。

（十八）“待轉(zhuǎn)資產(chǎn)價值”科目

新準則沒有設(shè)置“待轉(zhuǎn)資產(chǎn)價值”科目。調(diào)賬時，應(yīng)將“待轉(zhuǎn)資產(chǎn)價值”科目余額扣除應(yīng)交所得稅后的金額轉(zhuǎn)入“營業(yè)外收入”科目，將應(yīng)交所得稅金額轉(zhuǎn)入“遞延所得稅負債”科目。

（十九）“預(yù)計負債”科目

新準則設(shè)置了“預(yù)計負債”科目，但核算方法與原制度相比有所變化。調(diào)賬時，應(yīng)將“預(yù)計負債”科目的余額直接轉(zhuǎn)至新賬，也可沿用舊賬。對于首次執(zhí)行日滿足預(yù)計負債確認條件的重組義務(wù)，應(yīng)計入預(yù)計負債，并相應(yīng)調(diào)整“盈余公積”和“年初未分配利潤”科目；對于首次執(zhí)行日滿足預(yù)計負債確認條件且該日之前尚未計入資產(chǎn)成本的棄置費用，應(yīng)計入預(yù)計負債，并增加資產(chǎn)成本。

（二十）“長期借款”、“應(yīng)付債券”、“長期應(yīng)付款”、“未確認融資費用”和“專項應(yīng)付款”科目

新準則設(shè)置了“長期借款”、“長期債券”、“長期應(yīng)付款”、“未確認融資費用”、“專項應(yīng)付款”科目，其核算內(nèi)容與原制度相應(yīng)科目的核算內(nèi)容相同。調(diào)賬時，應(yīng)將“應(yīng)付債券”科目的余額轉(zhuǎn)入“長期債券”科目；其他科目的余額直接轉(zhuǎn)至新賬，也可沿用舊賬。

（二十一）“實收資本”科目

新準則設(shè)置了“實收資本”科目，其核算內(nèi)容與原制度相應(yīng)科目的核算內(nèi)容相同。調(diào)賬時，應(yīng)將“實收資本”科目的余額直接轉(zhuǎn)至新賬，也可沿用舊賬。

（二十二）“資本公積”科目

新準則“資本公積”科目的核算內(nèi)容較原制度有所增加。調(diào)賬時，應(yīng)將“資本公積——資本（或股本）溢價”科目的余額直接轉(zhuǎn)入“資本公積——資本（或股本）溢價”科目，將“資本公積”科目下其他明細科目的余額一并轉(zhuǎn)入“資本公積——其他資本公積”科目。

（二十三）“盈余公積”科目

新準則設(shè)置了“盈余公積”科目，其核算內(nèi)容與原制度相應(yīng)科目的核算內(nèi)容相同。調(diào)賬時，應(yīng)將“盈余公積”科目金額經(jīng)有關(guān)調(diào)整后的余額直接轉(zhuǎn)至新賬，也可沿用舊賬。

（二十四）“本年利潤”科目

新準則設(shè)置了“本年利潤”科目，其核算內(nèi)容與原制度相應(yīng)科目的核算內(nèi)容相同。由于“本年利潤”科目年末無余額，不需要進行調(diào)賬處理。

（二十五）“利潤分配”科目

新準則設(shè)置了“利潤分配”科目，其核算內(nèi)容較原制度相應(yīng)科目的核算內(nèi)容有所增加。調(diào)賬時，應(yīng)將“利潤分配－－未分配利潤”科目金額經(jīng)有關(guān)調(diào)整后的余額轉(zhuǎn)入新賬，也可沿用舊賬。

第7篇：股權(quán)投資與債券投資范文

【文章編號】1007-4309（2012）05-0070-1.5

目前，全球私募股權(quán)投資業(yè)正興旺發(fā)展，歷史經(jīng)驗也表明，股票市場低迷的時刻，正是給私募股權(quán)投資業(yè)帶來了難得的投資機會。而且由于私募股權(quán)投資所創(chuàng)造的眾多財富神話，更使人們對這個植根于西方的法律和金融環(huán)境中孕育成長起來的機構(gòu)充滿了好奇。我國企業(yè)已經(jīng)習(xí)慣于從銀行貸款，那么私募股權(quán)投資基金顯然就屬于金融體系中的異類。但是如果人們系統(tǒng)地了解了私募股權(quán)投資基金的前世今生、組織結(jié)構(gòu)、運作方式之后，也就不會覺得它有什么神秘的了與銀行、的發(fā)展，投資銀行和保險等不太相同的金融機構(gòu)罷了。

它也僅僅是金融體系中一個國外的私募股權(quán)基金經(jīng)過多年已經(jīng)成為僅次于銀行貸款和工P0的重要融資工具。國外多數(shù)私募股權(quán)基金的規(guī)模非常龐大，投資的領(lǐng)域也很廣闊，資金的來源非常廣泛。目前西方國家私募股權(quán)投資占其GDP份額達到5%左右。

一、私募股權(quán)投資的概念

私募股權(quán)投資業(yè)起源于風(fēng)險投資，或稱創(chuàng)業(yè)投資，在發(fā)展初期主要以中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和擴張融資為主，因此風(fēng)險投資/創(chuàng)業(yè)投資在很長的一段時間里成為私募股權(quán)投資的同義詞。也正因為這個原因，私募股權(quán)基金行業(yè)協(xié)會的名稱通常都被冠以“創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會”。從1980年代開始，大型并購基金（如KKR等）的風(fēng)行使得私募股權(quán)基金有了新的含義。由于歷史原因，各國對私募股權(quán)投資/創(chuàng)業(yè)投資的定義也稍有差別。美國風(fēng)險投資協(xié)會一般認為風(fēng)險/創(chuàng)業(yè)投資基金的投資范圍限于中小企業(yè)的初創(chuàng)期和擴張期融資，私募股權(quán)投資基金則涵蓋所有為企業(yè)提供長期股權(quán)資本的私募基金，包括風(fēng)險/創(chuàng)業(yè)投資基金。

私募股權(quán)基金，是股權(quán)不能上市公開交易的基金，他們將資金投資于認為有投資價值的企業(yè)，并對企業(yè)提供增值服務(wù)，這是相對長期的投資。到目前為止，全球已有數(shù)千家私募股權(quán)投資公司，KKR公司、凱雷投資集團、德州太平洋集團和黑石集團是其中的佼佼者。

二、私募股權(quán)投資的特點

盡管不是所有的私募股權(quán)投資同時都在相同程度上體現(xiàn)出這些特點，但總的來說，以下的特征使得私募股權(quán)投資與其他投資方式相區(qū)別。

積極的投資管理。私募股權(quán)投資家通常會主動參與選擇、談判和設(shè)計投資項目，并在結(jié)束投資之后，還會繼續(xù)監(jiān)控被投資企業(yè)，提供增值服務(wù)。私募股權(quán)投資公司往往采用可以指定被投資企業(yè)董事的方式投資。這樣做可以有效降低多數(shù)股東采取集體行動的風(fēng)險、并降低費，能夠更妥善地協(xié)調(diào)管理層與投資者的利益。顯然多數(shù)私募股權(quán)投資家不只是把自己看成是簡單的投資者，亦或是被投資公司獲得資本的一種渠道，而更把自己當(dāng)作是投資對象的積極管理者，通過提供具有增值性的戰(zhàn)略、財務(wù)方面的意見并監(jiān)督管理層，以獲得高額的投資回報。

有限的存續(xù)期。一般私募股權(quán)投資基金都有一定的投資期限（通常限于10年左右），到期后所有投資必須變現(xiàn)，并將收益分給基金投資人。所以基金一般有五到六年時間來投資，并持有三到五年，之后通過讓被投資企業(yè)IPO或出售給戰(zhàn)略收購方來變現(xiàn)投資。私募股權(quán)投資基金偶爾也會在條件適合的情況下實現(xiàn)快速的退出，這樣可以增加基金投資資本在一定期限內(nèi)的利潤一內(nèi)部收益率（工RR），該內(nèi)部收益率是投資者用來衡量私募基金績效的一個常用指標。事實上，私募股權(quán)投資公司一般都會在投資之前就分析可能的變現(xiàn)（退出）路徑。如果最開始對于可預(yù)見的退出路徑不滿意，他們就會拒絕投資。

證券的非流通性。當(dāng)私募股權(quán)投資公司投資一家上市公司（即在公開交易所掛牌的公司）或者一家私人公司，其所獲得的證券一般都是“受限制證券”，也就說這些證券在投資之后的一段時間內(nèi)轉(zhuǎn)讓會受到限制（亦即不能自由交易）。依照美國的法律，只有在聯(lián)邦和州相關(guān)機關(guān)“登記”（在其他法域可能被稱為“上市”或“容許”）的或享有特定豁免權(quán)的證券才能自由交易。因為私募股權(quán)投資公司擁有的證券一般至少是受限制、未登記、未上市或不容許在公開交易所交易的證券，與上市流通證券相比較，私募股權(quán)基金擁有的證券相對難以變現(xiàn)。這就使得私募股權(quán)基金在做最初的投資決策時對“退出”策略的考慮顯得尤為重要。

看重高收益。私募股權(quán)投資公司通常會重點關(guān)注那些，在相對較短的時間內(nèi)有高增長潛力的投資機會。由于風(fēng)險的原因，私募股權(quán)投資公司一般不會選擇收益平平的證券，或是選擇那些復(fù)合收益高的企業(yè)，通過交易相對高風(fēng)險、優(yōu)先權(quán)低于債權(quán)的證券，投資回報達到每年25%-30%或更高。因此，私募股權(quán)投資公司更傾向于持有普通股（或可轉(zhuǎn)換成普通股的優(yōu)先股），然后賺取股票價值超過原股價的差額。

三、私募股權(quán)投資的市場的主要構(gòu)成

私募股權(quán)投資業(yè)的市場參與主體通常包括：融資者、金融咨詢中介機構(gòu)（私募融資顧問、基金募集顧問）、基金管理公司（私募股權(quán)投資公司）以及投資者。

融資者。在私募股權(quán)市場中融資者的規(guī)模和類型各不相同，他們參與融資的原因和目的也各不相同。但是通常是那些從銀行申請不到貸款，以及無法通過股市或債券市場來融資的企業(yè)。通常融資者包括以下幾類：尋求風(fēng)險資本的公司、市場發(fā)展中期的私有公司、財務(wù)困境公司、公開收購以及其他公司。除此之外，上市公司也可能成為私募股權(quán)市場上的融資者，一些陷于財務(wù)困境的上市公司，通過發(fā)行債券和私募股權(quán)融資來為管理層收購（MBO）或杠桿收購（比0）進行融資，這樣不僅可以幫助它們擺脫財務(wù)困境，度過危機，而且可以避免公開發(fā)行的注冊成本（包括時間成本和注冊費用）和信息披露。

第8篇：股權(quán)投資與債券投資范文

［關(guān)鍵詞］ 中小企業(yè)；私募；融資優(yōu)勢；風(fēng)險防范

中小企業(yè)是國民經(jīng)濟中最活躍的部分，它不僅對創(chuàng)造就業(yè)和穩(wěn)定經(jīng)濟具有重要的作用，而且是技術(shù)創(chuàng)新的重要源泉，對促進市場競爭和發(fā)展市場經(jīng)濟有著重要的推動作用。根據(jù)我國國家工商行政管理總局的數(shù)據(jù)，中小企業(yè)對GDP的貢獻超過60%，對稅收的貢獻超過60%，提供了近70%的進出口貿(mào)易額，創(chuàng)造了75%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，吸納了50%以上的國有企業(yè)下崗人員、70%以上新增就業(yè)人員、70%以上農(nóng)村轉(zhuǎn)移勞動力。在自主創(chuàng)新方面，中小企業(yè)擁有66%的專利發(fā)明，74%的技術(shù)創(chuàng)新和82%的新產(chǎn)品開發(fā)。中小企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上，然而使用的金融資源僅占 20%?？梢哉f，對于每單元資金投入來說，中小企業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)是大企業(yè)的8―10倍，創(chuàng)造的 GDP是大企業(yè)的4―6倍。

在應(yīng)對此次金融危機中，中小企業(yè)對經(jīng)濟穩(wěn)定增長的作用超過人們的預(yù)期，在抑制經(jīng)濟下滑、緩解經(jīng)濟下行壓力；解決城鄉(xiāng)就業(yè)、促進社會和諧穩(wěn)定；活躍國內(nèi)市場、擴大國內(nèi)需求中發(fā)揮了重要作用，為“保增長、保就業(yè)、保民生”的大局作出了積極貢獻。但與此同時，中小企業(yè)也面臨原材料價格上漲、勞動力成本上升、人民幣升值和融資困難“四座大山”，尤其是銀根緊縮導(dǎo)致中小企業(yè)貸款難，進而導(dǎo)致很多中小企業(yè)資金鏈緊繃甚至斷裂，更是導(dǎo)致大量的中小企業(yè)經(jīng)營困難甚至倒閉。而2009年以來銀行釋放的流動性，基本被大型國有企業(yè)吸納，國家寬松的貨幣政策對中小企業(yè)融資問題作用不明顯，融資難仍然是長期困擾中小企業(yè)發(fā)展的重要問題。

一、中小企業(yè)傳統(tǒng)融資方式比較

企業(yè)籌集的資金根據(jù)資金的性質(zhì)不同有兩種基本形態(tài)：股權(quán)資本和債務(wù)資本。企業(yè)融資可以采用兩種基本方式：私募融資和公募融資。兩兩結(jié)合構(gòu)成了企業(yè)的四種融資模式，如下表所示：

從上表中可以看出，中小企業(yè)的傳統(tǒng)融資方式包括銀行貸款、發(fā)行股票和發(fā)行債券。但由于融資渠道不暢，中小企業(yè)在采用這些融資方式時面臨融資難的現(xiàn)實。具體分析如下：

1. 中小企業(yè)從銀行貸款面臨現(xiàn)實障礙

從中小企業(yè)自身情況來看，信用度不高是貸款難的最大障礙。中小貸款難、擔(dān)保難的主要癥結(jié)在很大程度上是由于有些中小企業(yè)自身信譽較差。一是管理方面的信用。大多數(shù)中小企業(yè)均沒有按現(xiàn)代企業(yè)制度的要求建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)。二是財務(wù)方面的信用。現(xiàn)實中中小企業(yè)向債權(quán)人提高的財務(wù)報告一般未經(jīng)注冊會計師審計，其經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況等內(nèi)部信息透明度較低。數(shù)據(jù)不真，資料不全，信息失實，虛帳假帳，不同程度地存在于中小企業(yè)。三是抵押方面的信用。由于中小企業(yè)一般家底較薄，因此抵押物明顯不足。四是效益方面的信用。由于相當(dāng)部分的中小企業(yè)存在著經(jīng)營粗放、技術(shù)落后、設(shè)備陳舊等問題，使其在經(jīng)濟效益上逐年滑坡，有的還出現(xiàn)了虧損，在激烈競爭的市場上淘汰率高于大企業(yè)。每年都有大批的小企業(yè)開業(yè)，但也有大批的小企業(yè)歇業(yè)，有些小企業(yè)倒閉后連人也找不著。在如此情況下，商業(yè)銀行出于防范的意識，自然不愿貿(mào)然地貸款給中小企業(yè)，從而增大了中小企業(yè)貸款的難度。

從銀行經(jīng)營管理看，其穩(wěn)健性原則與中小企業(yè)的高風(fēng)險相矛盾。一是相當(dāng)一部分中小企業(yè)尚處在初創(chuàng)階段，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險往往大于收益。尤其是高新技術(shù)企業(yè)，資料顯示成功率只有15%左右，對銀行來講承擔(dān)風(fēng)險較大，與銀行穩(wěn)健經(jīng)營的原則格格不入。二是銀行對中小企業(yè)貸款的成本比大企業(yè)高。中小企業(yè)貸款數(shù)額不高，但發(fā)放程序、經(jīng)營環(huán)節(jié)缺一不可。如貸款給大企業(yè)一億元與貸款給中小企業(yè)100萬元，其耗費的人力、時間、費用相差無幾，而獲得的效益卻大不相同。據(jù)測算，對中小企業(yè)貸款的管理成本，平均大于企業(yè)的五倍左右。在追求利潤最大化的前提下，銀行當(dāng)然樂意做大企業(yè)的"批發(fā)"業(yè)務(wù)。三是銀行放貸的壞賬損失與信貸員個人責(zé)任掛鉤，使信貸員感到壓力沉重，不敢輕易貸款。四是政策導(dǎo)向使銀行面臨微利經(jīng)營的局面。目前國內(nèi)銀行因七次降息已進入了微利時期，加上擔(dān)保機構(gòu)在與銀行的合作中還要求銀行對貸款本金也要分擔(dān)10%－30%的風(fēng)險損失，銀行更缺乏積極性。在補償機制不完善的情況下，銀行出于自身利益，不得不放棄一些資信較差的信貸業(yè)務(wù)，以致弱化了金融對中小企業(yè)扶持的力度。

因此，中小企業(yè)貸款難的原因不能簡單地歸咎于銀行，銀行貸款的風(fēng)險性和由此承擔(dān)的責(zé)任，商業(yè)銀行的企業(yè)性質(zhì)以及中小企業(yè)自身的內(nèi)在缺陷決定了它們往往是“嫌貧愛富”。

2. 中小企業(yè)發(fā)行股票融資市場容量有限

2009年10月23日我國創(chuàng)業(yè)板市場正式啟動，這一資本市場創(chuàng)新為中小企業(yè)在股票市場上融資帶來希望。創(chuàng)業(yè)板市場，又稱為二板市場，是指專門協(xié)助高成長的、主板以外的、暫時無法上市的新興創(chuàng)新公司，尤其是中小企業(yè)和高科技公司籌資并進行資本運作、提供成長空間的證券交易市場。創(chuàng)業(yè)板其最大特點是進入門檻低，運作要求嚴，為有潛力的中小企業(yè)贏得融資機會。創(chuàng)業(yè)板的推出既為我國中小企業(yè)提供了更為方便的融資渠道，也為企業(yè)的風(fēng)險資本營造了一個正常的退出機制。

但是，創(chuàng)業(yè)板市場能力有限。創(chuàng)業(yè)板市場不能解決我國所有中小企業(yè)的融資問題。我國經(jīng)工商部門注冊的中小企業(yè)逾400萬家，其中符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的企業(yè)超過10萬家。因此，一個創(chuàng)業(yè)板市場顯然容納不下這么多中小企業(yè)。另一方面，為保證創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)質(zhì)量和控制風(fēng)險，目前我國創(chuàng)業(yè)板上市標準中要求的持續(xù)經(jīng)營年限以及盈利指標仍然相對較高。除了硬性指標外，《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》中指出，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)新企業(yè)。這必然又把很大一部分暫時未達到標準的高成長性企業(yè)擋在門外。

3. 中小企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券融資困難重重

長期以來，我國企業(yè)債券的發(fā)行者一般都是國有大中型企業(yè)。進入債券市場的門檻和成本太高，將中小企業(yè)擋在門外。全球金融危機爆發(fā)以后，國家為舒緩中小企業(yè)融資困難，把發(fā)行企業(yè)債券作為重要的公共應(yīng)急政策隆重推出。2008年12月國務(wù)院辦公廳的“金融30條”中提出，要穩(wěn)步發(fā)展中小企業(yè)集合債券。

所謂中小企業(yè)集合債，就是由多家不具備單獨發(fā)債能力的中小企業(yè)各自作為券商發(fā)行主體，采用集合債的形式，使用統(tǒng)一的債券名稱，形成一個總發(fā)行額度的企業(yè)債券。中小企業(yè)集合債是一種把小企業(yè)化零為整集合起來發(fā)債的有益探索，也是解決中小企業(yè)融資難的一個值得嘗試的思路，但是專家也認為目前這種債券涉及的企業(yè)范圍還比較窄。

中小企業(yè)發(fā)行集合債存在兩個主要的困難。第一個就是成本比較高。因為中小企業(yè)本身的資信比較低，發(fā)行債券風(fēng)險高，利率也會跟著相應(yīng)提高。比如2009年5月在是指債券交易所上市的大連中小企業(yè)集合債，最初定的利率是7%，雖然最后降到了6.53%，但是和三年期的商業(yè)貸款5.4%的利率相比還是高出了一個百分點還多。第二就是擔(dān)保的問題，因為在2007年的時候，國家是叫停了銀行機構(gòu)為中小企業(yè)發(fā)行集合債來做擔(dān)保的做法。為順利完成這次融資，大連市政府是通過三家政府背景的擔(dān)保機構(gòu)來做的擔(dān)保，給這三家擔(dān)保機構(gòu)1600萬元的獎勵方式，才使得中小企業(yè)集合債順利發(fā)行， 這反映出這種措施很難推而廣之。

二、中小企業(yè)私募股權(quán)融資優(yōu)勢分析

私募股權(quán)融資（Private Equity，PE）是指未上市企業(yè)向特定投資者以出售股權(quán)的方式進行的融資活動。私募股權(quán)有廣義和狹義之分（見下圖）。廣義的私募股權(quán)融資涵蓋了企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益類融資，即處于種子期、起步期、成長期、擴展期、成熟期等各個時期企業(yè)所進行的股權(quán)融資。包括風(fēng)險投資（Venture Capital，VC）、杠桿收購（Leveraged Buyout，LBO）和上市前融資（Pre IPO）。狹義的私募股權(quán)融資主要指已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)在IPO前幾年進行的股權(quán)融資，一旦企業(yè)成功上市，渡過特定鎖定期后，投資者就可以通過在二級市場上出售股票獲得回報。很多時候，私募股權(quán)融資界定義于狹義概念，并據(jù)此與風(fēng)險投資相區(qū)別。但本文提到私募股權(quán)融資是指廣義概念。

具體來說，私募股權(quán)融資優(yōu)勢表現(xiàn)為：

第一，私募股權(quán)融資為企業(yè)提供了穩(wěn)定的資金來源。和銀行貸款不同，私募股權(quán)融資增加所有者權(quán)益，而不是增加債務(wù)，因此私募股權(quán)融資會降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率，提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力。私募股權(quán)融資通常不會要求企業(yè)支付股息，因此不會對企業(yè)的現(xiàn)金流造成負擔(dān)。投資后，私募股權(quán)投資者將成為被投資企業(yè)的全面合作伙伴，不能隨意從企業(yè)撤資。

第二，私募股權(quán)融資不僅給企業(yè)提供了資金，而且為企業(yè)提供了高附加值的服務(wù)。私募股權(quán)融資能為中小企業(yè)提供資金外的支持。私募融資不僅僅意味著獲得資金，私募投資人所攜帶的市場視野、產(chǎn)業(yè)運營經(jīng)驗和戰(zhàn)略資源必將幫助私募企業(yè)更快的成長和成熟起來。由于私募股權(quán)基金具有在多個行業(yè)和領(lǐng)域的豐富投資經(jīng)驗，擁有成熟的管理團隊和控制特定市場的能力，能為企業(yè)提供前瞻性的戰(zhàn)略性指導(dǎo)，能利用自身的聲譽和資源為企業(yè)推薦適合的管理人才，能協(xié)助企業(yè)進入新的市場和尋找新的戰(zhàn)略伙伴。這些支持對于中小企業(yè)的發(fā)展都是至關(guān)重要的。

第三，私募股權(quán)融資提高企業(yè)內(nèi)在價值。境內(nèi)外私募股權(quán)對企業(yè)的投資具有明確的標準。因此，私募股權(quán)基金的介入，具有投資風(fēng)向標的作用。能夠獲得頂尖的私募股權(quán)基金本身就證明了企業(yè)的實力，企業(yè)會因此獲得知名度和可信度，會更容易贏得客戶，也更容易在各種談判中贏得主動。獲得頂尖的私募股權(quán)基金投資的企業(yè)，通常會更加有效率地運作，可以在較短時間內(nèi)大幅提升企業(yè)的業(yè)績。企業(yè)可以通過所融資金擴大生產(chǎn)規(guī)模，降低單位生產(chǎn)成本，或者通過兼并收購擴大競爭優(yōu)勢。企業(yè)可以利用私募股權(quán)融資產(chǎn)生的財務(wù)和專業(yè)優(yōu)勢，實現(xiàn)快速擴張。

第四，私募股權(quán)融資可以幫助企業(yè)改善股東結(jié)構(gòu)。通過私募股權(quán)融資實現(xiàn)股權(quán)多元化，改變很多中小企業(yè)原本的家長式一言堂的管理模式，同時建立起符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的更加合理的法人治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)管體系和財務(wù)制度。

三、私募股權(quán)融資在我國的發(fā)展現(xiàn)狀

1. 中小企業(yè)私募股權(quán)融資現(xiàn)階段的發(fā)展概況

目前，中國已成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資市場，私募融資正在逐漸成為我國中小企業(yè)發(fā)展重要的融資方式之一。新浪、網(wǎng)易、騰訊、盛大、蒙牛、無錫尚德、阿里巴巴這些最富有活力和競爭力的中小企業(yè)無一不是靠私募股權(quán)投資成長壯大起來的。2007年，私募股權(quán)投資機構(gòu)在中國大陸地區(qū)共投資了170個案例，參與投資的機構(gòu)數(shù)量達105家，整體投資規(guī)模達124.86億美元。

受金融危機的影響，2008年私募股權(quán)投資案例數(shù)與投資規(guī)模均有不同程度的下降。但隨著中國宏觀經(jīng)濟的向好，國內(nèi)眾多被司在海內(nèi)外上市的良好效應(yīng)和帶來的超巨額回報，使中國對全球私募股權(quán)基金和人民幣私募基金產(chǎn)生巨大的吸引力。根據(jù)知名創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)投資研究機構(gòu)――清科集團的最新報告，2010 年上半年中國大陸私募股權(quán)投資市場共發(fā)生投資案例75起，投資總額22.17億美元。案例數(shù)量方面較上年同期的43起上漲74.4%,投資活躍度大幅回升。

2. 私募股權(quán)投資的行業(yè)方向

從2009年來看，熱點投資行業(yè)是制造業(yè)、能源行業(yè)和金融行業(yè)。私募股權(quán)投資的熱點總是跟隨經(jīng)濟熱點和市場機會處于不斷變動之中。在中國經(jīng)濟恢復(fù)快速增長的背景下，私募股權(quán)投資的熱點將從傳統(tǒng)行業(yè)向新興和政策性行業(yè)轉(zhuǎn)移。2010年及未來一段時間，醫(yī)療健康、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、連鎖經(jīng)營行業(yè)等將成為市場投資熱點。隨著醫(yī)療改革深入以及醫(yī)療健康市場的迅速發(fā)展，醫(yī)療健康市場仍將保持高速成長，預(yù)計這一領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)吸引投資機構(gòu)目光。由投資拉動向消費拉動將成為未來經(jīng)濟發(fā)展的主要方向，這一過程中，連鎖經(jīng)營行業(yè)也將成為私募股權(quán)投資持續(xù)關(guān)注的熱點。同時，房地產(chǎn)業(yè)可能成為最炙熱的投資方向。近期以來，一系列房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的出臺，使得高度依賴銀行信貸資金支持的房地產(chǎn)市場資金壓力突顯，這使國內(nèi)外的私募股權(quán)資金有了用武之地。從政策導(dǎo)向上來看，對于與內(nèi)地房企進行股權(quán)合作的PE，限制并不多。

3. 私募股權(quán)投資退出渠道多樣化

私募股權(quán)投資基金的退出機制在整個私募股權(quán)投資運作體系中占有十分重要的地位，從某種程度來說，退出機制決定了基金運作的成敗。通常情況下，在私募股權(quán)基金產(chǎn)業(yè)發(fā)達的國家，其退出機制一定是多元化的，因其可選擇的退出渠道多樣而且更有效率，從而對私募股權(quán)投資基金的發(fā)展起到了關(guān)鍵的推動作用。2009年10月，深交所創(chuàng)業(yè)板正式推出，給中國的私募股權(quán)投資基金的權(quán)益實現(xiàn)拓展了新的渠道，必然會對中國的私募股權(quán)投資產(chǎn)生積極的影響。首批創(chuàng)業(yè)板上市的28家企業(yè)中有23家受到了私募股權(quán)投資基金支持，這一事實一方面證明私募股權(quán)投資基金有助于推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，另一方面也表明，隨著越來越多的中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，私募股權(quán)投資的市場將不斷發(fā)展壯大。

四、中小企業(yè)私募股權(quán)融資風(fēng)險防范

現(xiàn)階段，中國的私募股權(quán)融資發(fā)展并不成熟。無論是市場格局、競爭機制還是其他一系列相關(guān)政策法規(guī)都亟待完善，再加上融資中的信息不對稱，客觀上都加大了中小企業(yè)私募股權(quán)融資的風(fēng)險。因此，中小企業(yè)需采取有效措施，控制并降低私募股權(quán)融資風(fēng)險：

1. 合理預(yù)測融資風(fēng)險

少數(shù)私募股權(quán)基金存在冒險動機，不關(guān)注企業(yè)長期發(fā)展，僅謀求迅速把企業(yè)炒作上市后套現(xiàn)退出。因此，中小民營企業(yè)利用私募股權(quán)融資不能只關(guān)注企業(yè)最終的總收益，而忽視企業(yè)所要承擔(dān)的融資風(fēng)險。企業(yè)在既定的總收益下，還要合理預(yù)測可能發(fā)生的風(fēng)險、風(fēng)險可能造成的損失及自身風(fēng)險承受能力。

2. 確定適當(dāng)?shù)娜谫Y規(guī)模

在私募股權(quán)融資過程中，合理確定融資規(guī)模和融資期限對控制融資風(fēng)險非常重要。融資過多可能造成資金閑置，增加融資成本，加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險；融資不足又會影響企業(yè)投資計劃和正常經(jīng)營活動的開展。因此，企業(yè)應(yīng)綜合考慮自身條件以及融資成本等因素，確定合理的融資規(guī)模。在實際操作中，企業(yè)可采用經(jīng)驗法和財務(wù)分析法確定融資規(guī)模。

3. 對企業(yè)自身價值合理評估

融資過程中的股權(quán)作價是一個難點，企業(yè)家往往將已上市的同類企業(yè)作為比照對象，這恰恰忽視了私募股權(quán)融資是一種股權(quán)流動性較差的融資方式。而在證券市場上市企業(yè)的股權(quán)則具有很強的流動性，因此票面價格與實際價值存在著一定的差異。所以這兩者不具備很強的可比性，企業(yè)家要對企業(yè)自身價值有合理的估值，避免出價與要價差距過大，陷入長期談判的窘境。

4. 適度保持企業(yè)控制權(quán)

私募股權(quán)融資改變了企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，可能導(dǎo)致公司控制權(quán)的喪失，損害原有股東利益。如1988年成立的福建南平南孚電池有限公司，在1999年即已成為中國第一、全球第五的堿錳電池制造商。為引進先進的管理經(jīng)驗、改善公司治理結(jié)構(gòu)并上市，南孚采用私募股權(quán)融資引進國際投資者。1999年至2002年，鼎輝國際、新加坡政府直接投資以及摩根斯坦利相繼投資4200萬美元，占79%股份成為控股方。2003年8月，由于未能在約定期限內(nèi)實現(xiàn)海外上市，外方股東以1億美元的價格將所持股份轉(zhuǎn)讓給南孚的直接競爭對手――美國吉列公司，南孚公司最終成為跨國公司的子公司。

5. 尋求專業(yè)機構(gòu)的幫助

由于私募股權(quán)融資的專業(yè)性很強，中小企業(yè)需要聘請專業(yè)的顧問公司或投資銀行擔(dān)任融資顧問,為企業(yè)融資決策提供專業(yè)建議。由專業(yè)機構(gòu)為企業(yè)作全面的診斷分析，根據(jù)發(fā)展規(guī)劃和盈利預(yù)測，制定合理的企業(yè)估價和融資金額及資金預(yù)算，可以減少融資成本提高融資效率，有效降低私募股權(quán)融資風(fēng)險。

參考文獻：

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[3] 黃永明. 金融經(jīng)濟支持與中小企業(yè)的發(fā)展[M]. 華中科技大學(xué)出版社，2006

第9篇：股權(quán)投資與債券投資范文

但最值得關(guān)注的不是弘毅投資的管理規(guī)模，而是基金的LP(有限合伙人)。對比發(fā)現(xiàn)，在弘毅投資的基金募集中，機構(gòu)LP起著非常重要的作用，這對整個PE來說，釋放出來的信號不言自語，機構(gòu)LP時代正翩翩起舞，向我們走來，或者這個時代的到來晚了些，但她已經(jīng)來了，而且比例將會越來越大。

在弘毅投資本次人民幣基金的募集中，中國人壽出資16億元，是該基金的主要投資人之一。這也標志著，在保監(jiān)會放行保險資金投資PE政策滿一年后，險資PE終于開閘。據(jù)媒體透露的消息顯示，作為首個險資PE的試點，國壽和弘毅投資的準備期長達兩年之久。但是，試點的開閘，正意味著保險資金參與PE的步伐也在逐漸加快。

本期人民幣基金出資人中，另一個耀眼的角色是全國社?；穑鲑Y額為30億元人民幣。在此之前，全國社?；鹨呀?jīng)投資了弘毅的一期人民幣基金。

近期被看作影響二級市場風(fēng)向的一個關(guān)注焦點也正是社?；?。消息稱，南方某省已經(jīng)獲準將1000億元人民幣基本養(yǎng)老基金轉(zhuǎn)交全國社保基金理事會運營，一季度將開始投資股市。在此之前，全國社會保障基金理事會理事長戴相龍曾表示，全國社?；鹄硎聲谏暾垟U大投資范圍，包括股權(quán)投資和私募股權(quán)投資基金。

據(jù)估計，目前中國社?；鹳Y產(chǎn)規(guī)模約8000億元。據(jù)介紹，目前社?；鸺s45％資產(chǎn)投資在固定收益產(chǎn)品，如銀行存款、國庫券、企業(yè)債券、金融債券等：30％左右投資于股票；25％左右用于股權(quán)投資及其他類投資等。

毫無疑問，社保基金和保險資金是股權(quán)投資強有力的機構(gòu)出資人。隨著越來越多的機構(gòu)LP的介入，中國的股權(quán)投資會越來越成熟。就弘毅本次募集的情況來看，除了社?；鹋c保險資金外，國家開發(fā)銀行、聯(lián)想集團等也是主要的機構(gòu)出資人，機構(gòu)LP的角色舉足輕重。

隨著國內(nèi)股權(quán)投資基金的發(fā)展，人民幣基金LP的構(gòu)成開始越來越多元化，形式上主要有FOF(基金的基金)、社?；?、政府引導(dǎo)基金、民營資本：私營企業(yè)、富裕個人等等。但在多數(shù)股權(quán)投資基金的募集過程中。仍然以民營資本為主，也就是說機構(gòu)LP的比重不高。

這和國外的情況相比，特征更加明顯。2007年歐洲PE基金新募資金數(shù)據(jù)顯示，歐美的歐洲VC／PE新募資金中就有近20％來自于FOF，僅次于貢獻27％資金的養(yǎng)老金機構(gòu)，而美國的FOF擁有近6000億美元資金，占全球私募股權(quán)資產(chǎn)總額的38％。