金融危機(jī)理論精選(九篇)

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第1篇：金融危機(jī)理論范文

 

關(guān)鍵詞:貨幣危機(jī);銀行危機(jī);早期預(yù)警模型 

 

 

一、貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)理論:文獻(xiàn)回顧 

 

(一)貨幣危機(jī)理論。對于過去30年來發(fā)生在拉丁美洲、歐洲和亞洲的貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)的起因,目前已經(jīng)有了大量的文獻(xiàn)。研究貨幣危機(jī)的文獻(xiàn)通常在一開始就介紹有關(guān)模型用來解釋一些拉丁美洲國家在20世紀(jì)七十年代末所經(jīng)歷的危機(jī)。這些模型把貨幣危機(jī)看作是脆弱經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的結(jié)果。第一代模型開始于Krugman(1979)、Flood和Garber(1984)的創(chuàng)造性研究,重點(diǎn)關(guān)注廣義的宏觀政策的不一致性,這些宏觀不一致性可能包括過度的國內(nèi)信貸增長、脆弱的財(cái)政狀況和疲軟的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。這些研究的貢獻(xiàn)不在于指出不一致性會(huì)導(dǎo)致貨幣調(diào)整,因?yàn)檫@一點(diǎn)我們都能很好的理解,而是在于它預(yù)言:當(dāng)有遠(yuǎn)見的市場參與者意識到目前的匯率不能再維持下去的時(shí)候,外匯儲(chǔ)備可能會(huì)急劇突然流失。 

Obstfeld開創(chuàng)了第二代貨幣危機(jī)模型。Obstfeld強(qiáng)調(diào)在一個(gè)國家追求的各種政策目標(biāo)之間可能存在相互抵消的關(guān)系。由于銀行體系崩潰預(yù)期,財(cái)政出于救助而導(dǎo)致的財(cái)政赤字也可能觸發(fā)貨幣危機(jī)——這種政府不得不救助銀行體系的預(yù)期可能會(huì)導(dǎo)致債權(quán)人抽離資金,從而引起貨幣崩潰并產(chǎn)生危機(jī)。這意味著一個(gè)國家可能會(huì)遭受自我實(shí)現(xiàn)式的貨幣危機(jī)。也就是說,因?yàn)橐恍r(shí)間或行動(dòng)(例如由一個(gè)投機(jī)者所發(fā)起的時(shí)間或行動(dòng)),這種均衡可能會(huì)從固定匯率體制轉(zhuǎn)換到浮動(dòng)匯率體制,或從一個(gè)固定匯率水平轉(zhuǎn)換到另外一個(gè)貶值了的固定匯率水平。 

自從1997年亞洲金融危機(jī)以來,貨幣危機(jī)的理論研究已經(jīng)深入了許多。所謂的第三代模型將貨幣危機(jī)看作是一國的資金外逃或者金融恐慌。第三代模型更關(guān)注對一國債權(quán)的結(jié)構(gòu),因?yàn)樗鼤?huì)影響金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)人,特別是那些短期債權(quán)人,能夠突然撤回債權(quán),從而導(dǎo)致該國外匯和流動(dòng)性的急劇短缺,從而觸發(fā)貨幣或金融崩潰。 

廣而言之,第三代模型已經(jīng)注意到資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)對貨幣目標(biāo)可持續(xù)性的重要影響。這方面的文章認(rèn)為,資產(chǎn)負(fù)債表的不匹配會(huì)迫使銀行或公司快速產(chǎn)生外匯需求。當(dāng)很大一部分金融部門或者公司部門都有外匯需求時(shí),匯率就會(huì)面臨壓力。但匯率貶值時(shí),會(huì)有更多的金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)為了應(yīng)對無止境的頭寸需要而尋找外匯,進(jìn)一步加劇資本流出,引發(fā)貨幣危機(jī)。 

 

(二)銀行危機(jī)理論。銀行業(yè)的困境有兩個(gè):一是單個(gè)銀行困境;二是系統(tǒng)性銀行困境。有關(guān)第一種類型銀行困境的原因,理論上更多地是從微觀角度展開研究。一些主要發(fā)達(dá)國家使用的實(shí)證模型廣泛運(yùn)用這一理論來預(yù)測金融困境。單個(gè)銀行困境可以導(dǎo)致系統(tǒng)性銀行困境。Chari和Jagannathan(1988)的模型假定銀行危機(jī)是這樣的誤解造成的:沒有信息來源的存款人錯(cuò)誤地認(rèn)為,其他提取存款是因?yàn)橐恍┯嘘P(guān)銀行資產(chǎn)的不利信息而行動(dòng)的。 

危機(jī)的另一個(gè)傳播機(jī)制是通過銀行間存款進(jìn)行傳導(dǎo)。單個(gè)銀行困境的溢出效應(yīng)通過同業(yè)拆借可以影響整個(gè)銀行體系。金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模、銀行間市場和其他金融市場的功能等因素將決定傳染的可能性。從這個(gè)意義上說,新型市場中的銀行風(fēng)險(xiǎn)更大。 

決定銀行體系困境的重要微觀因素是一國整體制度框架的質(zhì)量。由于道德風(fēng)險(xiǎn)、信息披露有限、公司治理框架薄弱、存款保險(xiǎn)過度或者監(jiān)管水平低所導(dǎo)致的市場紀(jì)律差,是決定信息不對稱的程度、銀行管理的質(zhì)量以及脆弱性積累的關(guān)鍵因素,這些都會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性銀行危機(jī)。在系統(tǒng)層面上,宏觀經(jīng)濟(jì)因素——對利率的沖擊、匯率貶值、商品價(jià)格的沖擊、經(jīng)濟(jì)增長減速和資本外流——也是危機(jī)的重要決定因素。 

 

二、預(yù)測金融危機(jī) 

 

(一)開發(fā)早期預(yù)警模型的原因 

第一,發(fā)生銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)的國家損失慘重——由危機(jī)溢出效應(yīng)而影響的其他國家受損也特別嚴(yán)重。自從20世紀(jì)七十年代后期以來,已有93個(gè)國家發(fā)生了100多次系統(tǒng)性銀行危機(jī)事件(Caprio和Honohan,2001)。從公共部門解決危機(jī)的成本來看,其中約有18次危機(jī)(均發(fā)生在發(fā)展中國家)的成本達(dá)到了危機(jī)發(fā)生國GDP的10%或更多。根據(jù)貨幣基金組織1998年的一項(xiàng)研究報(bào)告,一國在銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)后需要約3年時(shí)間才能使產(chǎn)出恢復(fù)到正常趨勢,平均累積產(chǎn)出達(dá)GDP的12%。 

危機(jī)還有“傳染”的特征。即使是在一個(gè)相對較小的經(jīng)濟(jì)體中發(fā)生的金融行業(yè)嚴(yán)重問題也會(huì)有廣泛的溢出效應(yīng)。若世界某地發(fā)生了貨幣危機(jī),其他國家(經(jīng)濟(jì)體)遭到投機(jī)性沖擊的概率上升7%,即使相關(guān)國家對其政治經(jīng)濟(jì)基本因素采取了控制措施。

第二,簡單觀察貨幣風(fēng)險(xiǎn)及違約風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)市場指標(biāo)往往不能獲得多少關(guān)于即將發(fā)生危機(jī)的預(yù)警信號。目前的證據(jù)表明,在亞洲金融危機(jī)的發(fā)展過程中,利差和信用評級等指標(biāo)的表現(xiàn)令人失望。研究表明,3個(gè)月期限的離岸證券利差這一指標(biāo)沒能對印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓的困境發(fā)出預(yù)警。也就是說,這類指標(biāo)不是平坦就是下降,只是對泰國給出了斷斷續(xù)續(xù)的信號。

在新興經(jīng)濟(jì)體中,預(yù)測單個(gè)銀行困境和破產(chǎn)也存在一些問題。最近一項(xiàng)研究分析了一些國家的銀行困境,結(jié)果表明,傳統(tǒng)的銀行脆弱性指標(biāo),如資本資產(chǎn)比率、凈邊際利潤率、營運(yùn)成本與資產(chǎn)的比率、流動(dòng)比率等,在找出有問題銀行方面的作用十分有限。也就是說,傳統(tǒng)的CAMIL類型的比率——資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、管理穩(wěn)健程度、收益、流動(dòng)性——將不能預(yù)測單個(gè)銀行是否要陷入困境?？偠灾?僅僅集中精力于一個(gè)或者兩個(gè)“包治百病式”指標(biāo)的“廉價(jià)做法”不太可能得到一個(gè)良好的早期預(yù)警系統(tǒng)。若投資于一個(gè)綜合的早期預(yù)警系統(tǒng),則更可能獲得成功。 

第2篇：金融危機(jī)理論范文

[關(guān)鍵詞]后金融危機(jī)時(shí)代；經(jīng)濟(jì)危機(jī)；普遍的生產(chǎn)相對過剩

[中圖分類號]F0-0；F831.59 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1672-2426（2013）06-0036-03

自2008年由美國的次貸危機(jī)演變成的金融危機(jī)已經(jīng)過去5年了，目前全球經(jīng)濟(jì)處于后金融危機(jī)時(shí)代，雖然世界經(jīng)濟(jì)在各國政府的積極干預(yù)下，避免了更進(jìn)一步的蕭條，但是經(jīng)濟(jì)衰退的霧霾仍然籠罩著全球經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐仍然舉步維艱。全球性金融危機(jī)、新自由主義的破產(chǎn)、資本主義面臨著前所未有的各種矛盾和困境，這些現(xiàn)象證明了馬克思的種種預(yù)見。因此，馬克思關(guān)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)和特點(diǎn)，以及經(jīng)濟(jì)危機(jī)周期性的物質(zhì)基礎(chǔ)和信用在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中作用的論述，在后金融危機(jī)時(shí)代仍有著重大的現(xiàn)實(shí)意義，是我們防范金融危機(jī)的一把啟關(guān)的鑰匙。

一、普遍的生產(chǎn)相對過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是現(xiàn)代工業(yè)發(fā)展不可避免的現(xiàn)象

資本主義生產(chǎn)方式包含著絕對發(fā)展生產(chǎn)力的趨勢，伴隨著資本主義現(xiàn)代大工業(yè)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的產(chǎn)生就成為一種不可避免的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。馬克思指出，“現(xiàn)代工業(yè)才會(huì)經(jīng)常地出現(xiàn)生產(chǎn)過剩和生產(chǎn)不足的現(xiàn)象——由于比例失調(diào)而帶來的經(jīng)常的動(dòng)蕩和痙攣”[1]。由于資本主義生產(chǎn)的目的是保存現(xiàn)有資本價(jià)值和最大限度地增殖資本價(jià)值，資本的自行增殖表現(xiàn)為生產(chǎn)的起點(diǎn)和終點(diǎn)，因而使生產(chǎn)具有了無限擴(kuò)大的趨勢。在資本主義現(xiàn)代工業(yè)的發(fā)展中，伴隨著資本積累和資本集中過程的加速進(jìn)行，資本有機(jī)構(gòu)成不斷提高，這意味著資本積累增長的同時(shí)會(huì)相對減少對勞動(dòng)的需求，因而造成了有支付能力的需求趕不上生產(chǎn)能力的增長，形成了大量的與生產(chǎn)力發(fā)展并進(jìn)的相對過剩人口或產(chǎn)業(yè)后備軍，這些相對過剩人口成為資本主義經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的蓄水池。可見，資本主義現(xiàn)代工業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的結(jié)果是一方面生產(chǎn)的社會(huì)化程度不斷提高，另一方面生產(chǎn)資料資本主義私人占有制得到強(qiáng)化。而生產(chǎn)的社會(huì)化要求社會(huì)各個(gè)生產(chǎn)部門之間保持一定的合理的比例，但是，在生產(chǎn)的社會(huì)化與生產(chǎn)資料的私人占有之間的矛盾條件下，各個(gè)部門之間的這種合理比例經(jīng)常受到破壞，必然導(dǎo)致生產(chǎn)普遍相對過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，馬克思對資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)作出了這樣的判斷：資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)是普遍的相對生產(chǎn)過剩。

二、普遍的生產(chǎn)相對過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)具有周期性爆發(fā)的特征

經(jīng)濟(jì)危機(jī)在資本主義發(fā)展歷程中呈現(xiàn)出每隔若干年就爆發(fā)一次的周期循環(huán)運(yùn)動(dòng)的特征，而危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇和繁榮這四個(gè)階段就是經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)運(yùn)動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)。在這個(gè)周期循環(huán)運(yùn)動(dòng)中，危機(jī)表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)的終點(diǎn)和起點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的這種周期爆發(fā)特征的物質(zhì)基礎(chǔ)是大規(guī)模的固定資本更新。因?yàn)槲C(jī)的爆發(fā)意味著社會(huì)再生產(chǎn)的比例遭到破壞，而社會(huì)再生產(chǎn)的進(jìn)一步恢復(fù)和發(fā)展則需要通過大規(guī)模固定資本的更新。固定資本的周期更新必然引起社會(huì)生產(chǎn)兩大部類的生產(chǎn)重新活躍起來，進(jìn)而使社會(huì)再生產(chǎn)的比例重新得到恢復(fù)和調(diào)整，其作用機(jī)制是：作為社會(huì)生產(chǎn)的第一部類——生產(chǎn)資料生產(chǎn)部門通過固定資本大規(guī)模更新必然會(huì)引起其對機(jī)器、設(shè)備等生產(chǎn)資料的需求增加，從而刺激生產(chǎn)資料部門的生產(chǎn)的擴(kuò)大和發(fā)展以及工人就業(yè)的增加，由此又會(huì)帶動(dòng)社會(huì)生產(chǎn)的第二部類——消費(fèi)資料生產(chǎn)部門生產(chǎn)的相應(yīng)擴(kuò)充和發(fā)展，這進(jìn)一步重新激活了整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)，進(jìn)而達(dá)到新的經(jīng)濟(jì)繁榮階段。所以，大規(guī)模固定資本更新為資本主義經(jīng)濟(jì)擺脫危機(jī)和蕭條，進(jìn)而走向新的復(fù)蘇和繁榮創(chuàng)造了物質(zhì)基礎(chǔ)。與此同時(shí)，固定資本的大規(guī)模更新又為新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)準(zhǔn)備了物質(zhì)條件。這主要是由于伴隨著固定資本的大規(guī)模周期更新，必然帶來生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步和創(chuàng)新，以及生產(chǎn)組織的改進(jìn)，使得企業(yè)生產(chǎn)效率不斷提高，這進(jìn)一步加劇了各部門和各企業(yè)之間的激烈競爭，“大魚吃小魚”現(xiàn)象不可避免，從而使社會(huì)正常生產(chǎn)所必需的結(jié)構(gòu)以及各產(chǎn)業(yè)間正常比例遭到破壞。當(dāng)這種破壞作用造成社會(huì)總供給結(jié)構(gòu)與社會(huì)總需求結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，并且社會(huì)總供給量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過社會(huì)總需求量而造成大量的普遍的生產(chǎn)過剩時(shí)，新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)便再一次爆發(fā)。可見，在固定資本周期更新的物質(zhì)基礎(chǔ)上，資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)不斷循環(huán)往復(fù)地周期性爆發(fā)。

三、普遍的生產(chǎn)相對過剩的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的加速器是信用制度的發(fā)展

資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史實(shí)踐表明，經(jīng)濟(jì)危機(jī)往往是在信用已經(jīng)發(fā)展到相當(dāng)高程度的條件下產(chǎn)生的，信用對于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)起著加速推進(jìn)的作用，這是由于信用制度固有的二重性質(zhì)：一方面信用制度的發(fā)展使得社會(huì)各個(gè)再生產(chǎn)過程加快了，因而推動(dòng)了資本主義生產(chǎn)的發(fā)展；另一方面，信用制度為投機(jī)者提供了在一定限度內(nèi)絕對支配別人的資本，因而又成為投機(jī)的基礎(chǔ)。在資本主義發(fā)展的進(jìn)程中，伴隨著資本主義生產(chǎn)的不斷發(fā)展，信用關(guān)系也不斷滲透到社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的各個(gè)領(lǐng)域，信用制度的擴(kuò)大進(jìn)一步推動(dòng)了工商業(yè)的繁榮。因此，“可以伸縮的再生產(chǎn)過程，在這里被強(qiáng)化到了極限”，而“信用制度表現(xiàn)為生產(chǎn)過剩和商業(yè)過度投機(jī)的主要杠桿”[2]。在信用的相互鏈條關(guān)系中，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)了資本循環(huán)受阻，再生產(chǎn)過程就陷入停滯和混亂，這種混亂和停滯會(huì)削弱與生產(chǎn)一同發(fā)展起來的信用支付手段，使信用鏈條關(guān)系遭到破壞，造成信用關(guān)系的多米諾骨牌效應(yīng)。因此，“信用制度加速了生產(chǎn)力的物質(zhì)上的發(fā)展和世界市場的形成；……同時(shí)，信用加速了這種矛盾的暴力的爆發(fā)，即危機(jī)”[3]。馬克思著重指出資本主義工商業(yè)危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)大都是以金融危機(jī)為先導(dǎo)，建立在信用制度基礎(chǔ)上資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在其再生產(chǎn)過程中一旦信用關(guān)系突然崩潰，必然會(huì)發(fā)生由信用危機(jī)導(dǎo)致的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。馬克思強(qiáng)調(diào)指出，正是由于信用制度具有二重性，“使信用的主要宣揚(yáng)者……都具有一種有趣的混合性質(zhì)：既是騙子又是預(yù)言家”[4]。

四、資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的歷史命運(yùn)

馬克思通過對資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的歷史實(shí)證考察，在理論上充分揭示了經(jīng)濟(jì)危機(jī)是資本主義經(jīng)濟(jì)一切矛盾的現(xiàn)實(shí)綜合和強(qiáng)制平衡，資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)是通過對社會(huì)生產(chǎn)力的極大破壞，強(qiáng)制地使資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一些矛盾得到緩和。因此，這種強(qiáng)制作用在使資本主義生產(chǎn)不斷得到發(fā)展的同時(shí)，必然使其遭到一次比一次更大的危機(jī)，這種危機(jī)的根源就在于資本主義本身固有的基本矛盾。資本主義發(fā)展的歷史表明，資本主義社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展就是依靠對生產(chǎn)力本身的暴力破壞不斷繼續(xù)前進(jìn)的，這最終導(dǎo)致了資本主義社會(huì)無法逃脫最后崩潰的歷史命運(yùn)。

五、啟示

綜上所述，馬克思對資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的闡釋，不僅對于我們理解資本主義經(jīng)濟(jì)的歷史性，對研究未來社會(huì)經(jīng)濟(jì)形式產(chǎn)生的客觀必然性有著極其重要的意義，而且對我們深刻認(rèn)識社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律也具有重要的參考價(jià)值。

1.經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的必然性在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中同樣存在。在我國以市場經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體制改革的過程中，市場機(jī)制越來越充分發(fā)揮著資源配置的基礎(chǔ)性作用，在市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不可避免地出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)。特別是在后金融危機(jī)時(shí)代背景下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性波動(dòng)又一次成為擺在我們面前的需要特別加以重視和關(guān)注的問題。因此，在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)形勢下，我們更有必要深入探索有關(guān)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的理論并掌握經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的規(guī)律，在此基礎(chǔ)上研究制定出熨平經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的政策，避免由經(jīng)濟(jì)周期的劇烈波動(dòng)給國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的負(fù)效應(yīng)。

2.社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的物質(zhì)基礎(chǔ)同樣是大規(guī)模的固定資本更新。在2008年的金融危機(jī)爆發(fā)后，各國政府為了避免經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退，加強(qiáng)了政府干預(yù)，在各種干預(yù)措施中固定資本更新是其重要手段之一。從各國的經(jīng)驗(yàn)和我國發(fā)展實(shí)踐來看，在進(jìn)行大規(guī)模的固定資本更新時(shí)，要注重引導(dǎo)投資方向、控制投資規(guī)模、保證投資質(zhì)量，使得固定資本更新在結(jié)構(gòu)上更具有合理性，以避免國民經(jīng)濟(jì)比例的進(jìn)一步失調(diào)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度的加劇。為此，我國政府在制定和實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的政策中，要以各種產(chǎn)業(yè)政策和建設(shè)規(guī)劃為依據(jù)來引導(dǎo)資金的合理投資方向，以保持國民經(jīng)濟(jì)各部門的發(fā)展比例平衡，避免在固定資本更新中的重復(fù)投資擴(kuò)張而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步失衡甚至惡化。

3.信用發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在著相互促進(jìn)、相互制約的關(guān)系。信用制度既是促進(jìn)再生產(chǎn)的工具，又是助長投機(jī)和冒險(xiǎn)的武器。投機(jī)者借助信用工具造成經(jīng)濟(jì)虛假繁榮，會(huì)引發(fā)金融危機(jī)，乃至商業(yè)危機(jī)和生產(chǎn)危機(jī)。所以，如果銀行信用極度擴(kuò)張，信用關(guān)系一旦遭到破壞，金融危機(jī)就不可避免，一旦爆發(fā)金融危機(jī)，再生產(chǎn)就會(huì)癱瘓，從而引起經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，我們要加強(qiáng)信用監(jiān)督管理，源于美國的金融危機(jī)就是信用關(guān)系遭到破壞引起了多米諾骨牌效應(yīng)，我們要以此為鑒，在充分利用信用促進(jìn)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用的同時(shí)，限制其消極作用的影響。特別是目前我國經(jīng)濟(jì)體制改革已進(jìn)入深水區(qū)，政府應(yīng)加強(qiáng)對信用制度的規(guī)范化和法制化的管理，加快完善金融政策、健全金融立法及融資體系的步伐，防止信用活動(dòng)失控而出現(xiàn)信用膨脹導(dǎo)致社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的紊亂甚至危機(jī)，實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長。

參考文獻(xiàn)：

第3篇：金融危機(jī)理論范文

在經(jīng)濟(jì)學(xué)界，克魯格曼是一個(gè)富有爭議的著名學(xué)者，他在國際貿(mào)易、國際金融、貨幣危機(jī)與匯率變化理論等研究領(lǐng)域頗有建樹，早在1991年，年僅38年的克魯格曼就獲得了被視為諾貝爾獎(jiǎng)重要指針的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)克拉克獎(jiǎng)。因偏好歷史和社會(huì)學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)的專業(yè)課反而修得不多，這也形成了他獨(dú)有的分析視角和行文風(fēng)格，更被譽(yù)為自凱恩斯以來文筆最好的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。1996年克魯格曼出版《流行的國際主義》并大膽預(yù)言亞洲金融危機(jī)，使他獲得巨大聲望。該書在短短兩年內(nèi)重印了8次，總印數(shù)達(dá)120萬，

作為新凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的代表，克魯格曼強(qiáng)烈支持凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)主張。他認(rèn)為市場并不完善，因此政府干預(yù)是必要的。當(dāng)消費(fèi)和企業(yè)開支難以前進(jìn)，就只剩下了一種填補(bǔ)缺口的辦法：政府必須采取行動(dòng)，進(jìn)行刺激性開支，美聯(lián)儲(chǔ)必須推行指向通貨膨脹的貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)提供第一推動(dòng)力。

克魯格曼在經(jīng)濟(jì)學(xué)的許多領(lǐng)域，特別是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域進(jìn)行了大量富有影響力的研究。在國際貿(mào)易方面，他建立了新貿(mào)易理論，認(rèn)為國家之間的貿(mào)易，尤其是經(jīng)濟(jì)特征相似國家的同類產(chǎn)品的貿(mào)易，代表了這些國家根據(jù)規(guī)模收益遞增原理而發(fā)展專業(yè)化的結(jié)果，與國家生產(chǎn)要素稟賦差異關(guān)系不大；在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)區(qū)位方面，他開創(chuàng)了新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)，提出了他的核心—外圍模型，把廠商和消費(fèi)者的區(qū)位選擇內(nèi)生于模型中，較好地解釋了一個(gè)兩區(qū)域經(jīng)濟(jì)如何形成工業(yè)核心和農(nóng)業(yè)邊緣區(qū)模式；在國際金融方面，他建立了一個(gè)匯率目標(biāo)區(qū)理論的規(guī)范模型，使匯率目標(biāo)區(qū)超出原來僅作為匯制改革方案而存在的范疇，形成一個(gè)有特色的理論框架；在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，他提出了第一代貨幣危機(jī)理論，較好地解釋了20世紀(jì)80年代之前絕大多數(shù)發(fā)展中國家的貨幣危機(jī)，對1998年俄羅斯貨幣危機(jī)也有一定的解釋力。2008年，克魯格曼因創(chuàng)立新貿(mào)易理論和開創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)研究領(lǐng)域而獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)界的爭議永遠(yuǎn)存在，一些學(xué)者對克魯格曼的理論和觀點(diǎn)一直就有質(zhì)疑。例如，克魯格曼認(rèn)為當(dāng)前的美國失業(yè)并非結(jié)構(gòu)性的，而國際貨幣基金組織等機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告則認(rèn)為美國的長期失業(yè)人口中有40%屬于結(jié)構(gòu)性失業(yè)?？唆敻衤J(rèn)為是經(jīng)濟(jì)增長遲緩導(dǎo)致了債務(wù)水平升高，而萊因哈特（carmen reinhart）和羅格夫（kenneth rogoff）的研究顯示，當(dāng)一個(gè)國家的債務(wù)相對于國民生產(chǎn)總值的比例過高（達(dá)到或者超過90%），經(jīng)濟(jì)增長速度就會(huì)減緩。盡管在一些觀點(diǎn)上有不同的質(zhì)疑，但克魯格曼對于經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的發(fā)展，尤其是在新貿(mào)易理論和新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)等方面所做的許多有價(jià)值的貢獻(xiàn)，卻是有目共睹的。本書就是克魯格曼對應(yīng)對當(dāng)前危機(jī)的一系列帶有十分鮮明的凱恩斯主義色彩的建議和看法。也可以視為此次危機(jī)中關(guān)于凱恩斯主義爭論的代表性著作之一。

尋找金融危機(jī)中的免費(fèi)午餐：當(dāng)前全球應(yīng)對金融危機(jī)中凱恩斯主義及其爭議

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一句名言：“世界上沒有免費(fèi)的午餐。”不過，在克魯格曼看來，在大衰退和金融危機(jī)沖擊下，“只要我們伸出手，就有免費(fèi)午餐，因?yàn)檫@時(shí)候大量的閑置資源就有用武之地了”。 這是典型的克魯格曼的政策基調(diào)。

發(fā)端于美國的次貸危機(jī)席卷全球，各國積極應(yīng)對，大致看來，在應(yīng)對金融危機(jī)中主要采取了以下幾方面的措施。

一是出臺(tái)金融救助方案。如美國最早強(qiáng)調(diào)購買不良資產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)還推出多種貨幣政策工具創(chuàng)新，向金融機(jī)構(gòu)提供更多的流動(dòng)性，并先后采取了量化寬松和扭曲操作等措施；歐洲則在嘗試降息等政策刺激的同時(shí)嘗試通過注資獲得金融機(jī)構(gòu)股權(quán)來穩(wěn)定金融體系等措施。

二是擴(kuò)張性的財(cái)政政策。美國的刺激方案主要包括減稅和擴(kuò)大公共支出，支出主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施、教育、醫(yī)療和新能源技術(shù)方面。日本出臺(tái)多個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，這些支出主要用于：向全國家庭發(fā)放補(bǔ)貼、通過政府擔(dān)保幫助中小企業(yè)獲得貸款、高速鐵路建設(shè)工程、學(xué)校建筑防震、環(huán)境保護(hù)、兒童和老人護(hù)理等社會(huì)福利計(jì)劃。

三是擴(kuò)張性的貨幣政策。一方面，主要經(jīng)濟(jì)體在危機(jī)之后均大幅度降低利率。另一方面，當(dāng)利率進(jìn)入零利率區(qū)域后，主要經(jīng)濟(jì)體的央行均以不同方式采取了“數(shù)量寬松”政策，通過購買金融資產(chǎn)，繼續(xù)向市場注入流動(dòng)性。

四是產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。美國在新能源、環(huán)保政策等方面較為高調(diào)。歐洲提出發(fā)展“綠色經(jīng)濟(jì)”。日本重點(diǎn)發(fā)展商業(yè)航天、信息技術(shù)應(yīng)用、新型汽車、低碳產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療與護(hù)理、新能源（太陽能）等新興行業(yè)。

總體來說，世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體程度不同地在凱恩斯主義旗幟的影響下，推出了一系列政策舉措，也產(chǎn)生了一定的效果。不過，對于這些凱恩斯主義色彩鮮明的危機(jī)應(yīng)對措施，各種批評也一直不斷，本書就可以視為克魯格曼對這些批評的回應(yīng)。

在全球化時(shí)代，中國經(jīng)濟(jì)與全球市場的互動(dòng)更為緊密，在危機(jī)沖擊下，除了推出一系列應(yīng)對危機(jī)、刺激內(nèi)需的政策舉措外，更為關(guān)鍵的還是通過改革釋放制度紅利，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

20世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系崩潰后，美元主導(dǎo)下的世界經(jīng)濟(jì)金融體系的不平衡性逐步顯現(xiàn)，全球資源以貿(mào)易順差的形式源源不斷流入美國，而以美元

轉(zhuǎn)貼于

計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)以資本項(xiàng)目順差的形式持續(xù)流向全世界。特別是21世紀(jì)初美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，一方面，美英等發(fā)達(dá)國家加速推進(jìn)全球化進(jìn)程和資本輸出，進(jìn)一步加劇了全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡；另一方面，美國為刺激經(jīng)濟(jì)長期實(shí)施過度寬松的貨幣政策，鼓勵(lì)高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)、低透明度且缺乏監(jiān)管的金融創(chuàng)新，導(dǎo)致本國房地產(chǎn)泡沫急劇膨脹、缺乏監(jiān)管的影子銀行體系擴(kuò)張、金融體系的杠桿水平顯著提高。2005年以來，伴隨新興市場國家經(jīng)濟(jì)崛起，全球資源供應(yīng)格局打破，通貨膨脹壓力高企，美國進(jìn)入加息通道，直接導(dǎo)致美國房地產(chǎn)泡沫的破滅，2007年年底次貸危機(jī)正式爆發(fā)。本次危機(jī)爆發(fā)不僅是國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)長期失衡的集中反映，更是布雷本文由收集整理頓森林體系崩潰后以美元為核心的國際貨幣體系失衡和金融監(jiān)管缺失的必然結(jié)果。危機(jī)打破了原有經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)和格局，美歐等經(jīng)濟(jì)體或經(jīng)濟(jì)區(qū)域面臨巨大的調(diào)整成本，經(jīng)濟(jì)陷入衰退或緩慢復(fù)蘇；新興市場國家面臨通脹高企—政策收縮—經(jīng)濟(jì)放緩的調(diào)整時(shí)期?？梢?，中國與其他主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性日趨緊密，相互影響加大。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)和各國國際收支面臨再平衡的過程；“去美元化”、改革現(xiàn)有國際貨幣體系的議題也被提上日程；國際金融監(jiān)管架構(gòu)和制度在壓力下正在經(jīng)歷大刀闊斧的修改和重塑；金融市場、金融機(jī)構(gòu)、金融工具面臨重大變革。在如此復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟(jì)金融形勢下，如何評估本次危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)的影響，如何準(zhǔn)確把握危機(jī)后世界經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)變化的趨勢、如何結(jié)合中國實(shí)際情況處理好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與金融發(fā)展和金融結(jié)構(gòu)的關(guān)系，對于迅速崛起并處于轉(zhuǎn)型改革關(guān)鍵時(shí)期的中國來說具有十分重要的戰(zhàn)略意義。在這種調(diào)整過程中，中國和其他發(fā)展中國家處于同樣的發(fā)展環(huán)境，關(guān)注著類似的矛盾和問題，有著共同的利益訴求，因此中國的決策應(yīng)注重體現(xiàn)中國和其他發(fā)展中國家的利益。

在外部金融危機(jī)的沖擊和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長回落等壓力下，當(dāng)前中國進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。歐債危機(jī)等外部因素增加了世界經(jīng)濟(jì)的不確定性，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長中樞或已階段性下移；內(nèi)部隨著勞動(dòng)力成本上升，中國人口紅利逐漸減退。因此，在應(yīng)對金融危機(jī)沖擊的過程中，推出一定規(guī)模的刺激內(nèi)需政策來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期性回落是有必要的，但是更為關(guān)鍵的還是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，促使中國未來的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力將轉(zhuǎn)向內(nèi)生性，制度性紅利的釋放和經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。大致來說，至少包括如下幾個(gè)方面的內(nèi)容。

一是要素價(jià)格形成機(jī)制改革。中國在市場化進(jìn)程中始終面臨資本、土地、能源、礦產(chǎn)資源等要素價(jià)格長期管制的瓶頸，由此造成了公用設(shè)施、環(huán)保和安全的高成本，并導(dǎo)致投資沖動(dòng)、資源錯(cuò)配、結(jié)構(gòu)失衡、增長質(zhì)量欠佳等現(xiàn)象，一定程度上加大了居民收入差距，勞動(dòng)密集的服務(wù)業(yè)發(fā)展受到制約。推動(dòng)要素價(jià)格改革，即從管制下扭曲、低估的價(jià)格轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼍鈨r(jià)格，將使投資和生產(chǎn)的成本和回報(bào)更真實(shí)、國民財(cái)富的分配更合理，市場機(jī)制的合理運(yùn)用將進(jìn)一步激勵(lì)推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)型。

二是體制改革釋放的紅利。首先，收入分配改革，改

轉(zhuǎn)貼于

革的方向通過減稅、完善社保等舉措增加居民（特別是中低收入者）收入，加大對社保、醫(yī)療、就業(yè)等民生領(lǐng)域的投入，多渠道增加農(nóng)民收入，擴(kuò)大內(nèi)需，增加消費(fèi)。其次，投融資體制改革，改革的方向是對民間資本開放壟斷行業(yè)，打破壟斷，促進(jìn)社會(huì)要素不同行業(yè)的市場化流動(dòng)。最后，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅，逐步降低財(cái)政收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，釋放居民和企業(yè)的消費(fèi)意愿和提高居民和企業(yè)的消費(fèi)能力。

第4篇：金融危機(jī)理論范文

行為金融學(xué)的出現(xiàn)迅速在國內(nèi)很多領(lǐng)域展開了應(yīng)用,在證券股票方面,陳偉(1999)研究得出,在股利政策宣布日前后均會(huì)出現(xiàn)異常報(bào)酬率;宋軍(2001)表示,基金有一定的羊群效應(yīng);陳驥(2003)認(rèn)為我國的大多數(shù)投資者有認(rèn)知偏差,是不理性的等。在銀行方面,彭惠(2000)研究了不對稱信息下的羊群效應(yīng),無論是國有商業(yè)銀行還是中小銀行貸款都集中投向大企業(yè),中小企業(yè)卻無人問津,反映出不對稱信息下的羊群行為等。在國外,部分學(xué)者應(yīng)用行為金融學(xué)理論對金融危機(jī)的成因進(jìn)行了分析,如Paul R. Krugman(2009)運(yùn)用行為金融學(xué)的理論對金融危機(jī)的產(chǎn)生及潛伏時(shí)間進(jìn)行了分析,得到了金融危機(jī)仍然影響著人們的經(jīng)濟(jì)生活的觀點(diǎn);Hirshleifer(2009)從心理導(dǎo)向角度對金融監(jiān)管理論進(jìn)行了剖析,解釋了“有效規(guī)則和無效使用者”及“無效規(guī)則”兩種方式下的金融監(jiān)管情況。但從國內(nèi)來看,利用行為金融學(xué)的理論對金融危機(jī)的成因及金融監(jiān)管的研究不多,僅有肖琦(2011)、葛永波(2010)等少數(shù)學(xué)者對此問題進(jìn)行了探究,因此,本文企圖通過行為金融理論對金融危機(jī)及金融監(jiān)管問題進(jìn)行研究,以期從新的視角審視危機(jī)及監(jiān)管疏忽問題產(chǎn)生的根源,從而為抑制及應(yīng)對危機(jī)提供可參考依據(jù)。

二、行為金融學(xué)的主要理論

行為金融學(xué)是一門將個(gè)人行為與金融市場上的投資決策相關(guān)聯(lián)的一種研究方法,認(rèn)為人的決策受到個(gè)人認(rèn)知、心理、經(jīng)驗(yàn)、能力各方因素的影響,最終反映到?jīng)Q策行為上,從而違背了傳統(tǒng)金融學(xué)中“理性人”假設(shè)的學(xué)科,是現(xiàn)代金融學(xué)的重要組成部分,其理論可從以下幾個(gè)方面解讀。

1、認(rèn)知偏差致投資者產(chǎn)生錯(cuò)誤判斷

按照認(rèn)知心理學(xué)的實(shí)驗(yàn)解析,個(gè)體的信息加工能力具有局限性,個(gè)體的判斷和決策因此都會(huì)產(chǎn)生偏差,用一種依賴有限理性的決策方式來替性決策過程的思維主體,并據(jù)此來節(jié)約思維成本。因此,人們習(xí)慣性產(chǎn)生思維定勢或者經(jīng)驗(yàn)至上的問題,從而容易以樣本完全替代事物出現(xiàn)的概率,以經(jīng)驗(yàn)作為判斷的重要組成,金融類論文產(chǎn)生錯(cuò)誤的決策。

2、過度自信使投資者無法把握事物發(fā)生概率

“過度自信”源于認(rèn)知心理學(xué)的研究成果,它是指人們過高估計(jì)了自身能力和私人信息的準(zhǔn)確性。認(rèn)知心理學(xué)研究表明,人容易對不切實(shí)際的正面評價(jià)進(jìn)行認(rèn)同,產(chǎn)生自我膨脹。因而“過度自信”在行為金融學(xué)中被用來解釋各種投資者的行為及現(xiàn)象。過度自信有兩種表現(xiàn)形式:一是人們估計(jì)的置信區(qū)間太小。二是人們估計(jì)事件發(fā)生的概率不準(zhǔn)。

3、反應(yīng)不足或過度致投資者信息處理不當(dāng)

投資者在事情發(fā)生之前,通常不對信息作出反應(yīng),當(dāng)趨勢十分明顯時(shí)又會(huì)以累積的方式對所以前的信息作出過度的反應(yīng),從而產(chǎn)生錯(cuò)誤判斷的情況。

4、從眾心理產(chǎn)生效仿效應(yīng),影響投資者判斷

從眾心理一種典型的心理學(xué)在行為上的反映,投資者在自己決策的時(shí)候很大部分上會(huì)受到同類人的影響,從而進(jìn)行效仿或者攀比,影響了自我的判斷。在行為金融學(xué)領(lǐng)域也被稱作羊群效應(yīng)。

5、好益厭損使投資者有失客觀

投資者在面對收益和損失同樣的情況下,往往會(huì)覺得損失比收益更難以接受。在同一風(fēng)險(xiǎn)下,人們更愿意追求收益時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)而厭惡損失的風(fēng)險(xiǎn)。

三、行為金融學(xué)對金融危機(jī)及金融監(jiān)管的解釋

近年來,伴隨全球一體化的發(fā)展加快,全球性的金融危機(jī)也頻繁爆發(fā),不同的學(xué)者對金融危機(jī)的產(chǎn)生持有不同態(tài)度。Wolf(2008)認(rèn)為是金融具有脆弱性導(dǎo)致危機(jī)產(chǎn)生,Krugman(2007)則認(rèn)為是金融過度創(chuàng)新,金融市場無法承擔(dān)而使危機(jī)爆發(fā),Henderson(2008)則認(rèn)為,政府金融監(jiān)管不足,需為危機(jī)承擔(dān)責(zé)任,Astley etal(2009)認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)失衡等等,本文將通過行為金融學(xué)對危機(jī)的原因進(jìn)行探究,不妨以2007年美國爆發(fā)的次貸危機(jī)為例。

1、認(rèn)知偏差使投資者及監(jiān)管方對風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不足

投資者在金融市場上,存在明顯的認(rèn)知偏差。首先,其青睞于低利率的環(huán)境,高估了房地產(chǎn)價(jià)格的走勢,低估了存在的泡沫危害,甚至將房價(jià)飆高看作必然事件。其次,投資者對金融創(chuàng)新性產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)及收益認(rèn)識不足。投資銀行將資產(chǎn)證券化,以債券形式在次級市場出售,購買者只關(guān)注于這種產(chǎn)品的高收益率卻忽視了其極低的違約率。再次,證券市場上的產(chǎn)品越來越復(fù)雜,投資者無法完全確定這些信用產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),但仍然在追逐收益的驅(qū)使下購買。

監(jiān)管部門認(rèn)知嚴(yán)重偏差,對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不足。第一,監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取“單體審慎監(jiān)管”,確保單個(gè) 金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營。但近年來,單個(gè)金融機(jī)構(gòu)危機(jī)爆發(fā),蔓延整個(gè)金融體系的危機(jī)時(shí)有發(fā)生。其金融危機(jī)均源于信貸和資產(chǎn)價(jià)格狂飆的影響下,金融失衡,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大。因此,采取“單體審慎監(jiān)管”不足以防范系統(tǒng)性的金融危機(jī)。第二,監(jiān)管部門過分強(qiáng)調(diào)了金融體系的順周期特征。這種對制度及周期的追逐,導(dǎo)致金融同質(zhì)化趨勢增強(qiáng),強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)主體的順周期行為,不斷推動(dòng)了金融失衡。第三,監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管過程中,常出現(xiàn)“舍小求大”的內(nèi)化目標(biāo),從而導(dǎo)致監(jiān)管過度或監(jiān)管不足。

2、過度自信使投資者和監(jiān)管方處于非理性氛圍

從投資者來看,主要體現(xiàn)在三個(gè)方面,第一,過度自信的認(rèn)為流動(dòng)性的市場可以永久的持續(xù)下去。美聯(lián)儲(chǔ)為了刺激經(jīng)濟(jì),在很短的時(shí)間內(nèi)將利率調(diào)至1%,這種歷史最低的利率促成了美國房地產(chǎn)市場的繁榮。但這種持續(xù)的增長在4年內(nèi)漲幅達(dá)到了50%,已經(jīng)處于一種瘋狂的狀態(tài),投資者也越來越不理性。第二,抵押貸款發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)對利率及房價(jià)的增長趨勢過于自信。對購房者的能力評估減弱,并出現(xiàn)大量無抵押大款。第三,投資銀行過度自信地低估了金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)。銀行在出售金融衍生品時(shí)高估了自身的承受能力,而購買者也過度相信銀行,配置這種高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品,導(dǎo)致這種經(jīng)濟(jì)的“定時(shí)炸彈”不斷傳遞。

從金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來看,其和投資者一樣,容易產(chǎn)生過度自信。危機(jī)爆發(fā)前的經(jīng)濟(jì)上升期,企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)均有相當(dāng)好的業(yè)績,不僅能滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求,還能為宏觀經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)出力量,這使監(jiān)管機(jī)構(gòu)對政策有

效性產(chǎn)生了盲目的自信,放松監(jiān)管。同時(shí),在金融衍生品方面,他們過度的忠于“市場自然淘汰”的規(guī)律,沒有及時(shí)的轉(zhuǎn)移和控制風(fēng)險(xiǎn)。 3、損失厭惡使系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散加劇

危機(jī)爆發(fā)后,損失厭惡心理使整個(gè)金融市場崩潰。投資者由于損失影響,停止交易,市場流動(dòng)性缺乏,信用產(chǎn)品定價(jià)更加困難。定價(jià)困難致使交易困難,市場交易量下降,整個(gè)金融體系收縮。金融機(jī)構(gòu)及個(gè)別投資人均收回流動(dòng)資金,金融體系中的流動(dòng)性驟降,市場流動(dòng)性嚴(yán)重不足,使系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)逐步擴(kuò)大。對于監(jiān)管當(dāng)局,首先,由于其自身對損失的厭惡,危機(jī)過后監(jiān)管過緊,使危機(jī)不能被市場有效調(diào)節(jié),導(dǎo)致危機(jī)惡化。其次,其“舍小求大”的目標(biāo)驅(qū)使,對于小的金融機(jī)構(gòu)的救助不足或不及時(shí),進(jìn)一步增加了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。、

4、從眾心理致使危機(jī)影響翻倍

危機(jī)發(fā)生后,恐慌情緒在不同投資人之間互相傳遞和影響,使個(gè)體之間相互刺激,情緒承螺旋式擴(kuò)張,從而由由情緒引發(fā)的行為也不斷升級,使危機(jī)的影響翻倍擴(kuò)散。

第5篇：金融危機(jī)理論范文

[關(guān)鍵詞]國際經(jīng)濟(jì)　政策協(xié)調(diào)理論　金融危機(jī)

20世紀(jì)60年代至80年代的國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論

國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論是從羅伯特?A?蒙代爾和理查德?庫珀等的研究發(fā)展起來的。20世紀(jì)60年代，蒙代爾和馬庫斯?弗萊明發(fā)表了一系列研究開放經(jīng)濟(jì)下貨幣、財(cái)政政策的論文，闡述內(nèi)外均衡政策搭配問題。蒙代爾提出了“政策指派”與有效市場分類原則。所謂政策指派與有效市場分類原則是指每一個(gè)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對這個(gè)目標(biāo)應(yīng)有最大影響力、在影響政策目標(biāo)上有相對優(yōu)勢的工具。根據(jù)這一原則，蒙代爾區(qū)分了財(cái)政政策、貨幣政策在影響內(nèi)外均衡上的不同效果，提出了以貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡目標(biāo)、財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)的指派方案。蒙代爾提出的以特定工具實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)的觀點(diǎn)，豐富了開放經(jīng)濟(jì)條件下的政策調(diào)控理論。

20世紀(jì)60年代后期，理查德?庫珀開始研究國際經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)和國際經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)、合作問題，研究重點(diǎn)是國家間相互依存經(jīng)濟(jì)的政策設(shè)計(jì)、政策調(diào)整的動(dòng)態(tài)性等。庫珀分析了蒙代爾的有效市場分類法則的理論缺陷，指出在各國經(jīng)濟(jì)依存性日益加深的情況下，針對某項(xiàng)目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)政策，通過國與國之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系會(huì)對他國產(chǎn)生溢出效應(yīng)，這種效應(yīng)反過來又會(huì)影響本國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和本國所采取的政策工具的有效性。他通過建立一個(gè)簡單模型，描述了兩個(gè)具有固定匯率與不變價(jià)格的對稱依賴的經(jīng)濟(jì)。他認(rèn)為政策協(xié)調(diào)的收益以及這些收益會(huì)隨經(jīng)濟(jì)依賴程度與政策協(xié)調(diào)程度的變化而變化。因此，庫珀的基本結(jié)論是，廣泛開展國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)作是十分必要的。

繼庫珀之后，濱田宏一、坎佐尼里和格雷、科登與圖諾夫斯基、帕特里克、約翰森等學(xué)者不斷引進(jìn)新的分析方法，國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論的研究得到了深化。其中，濱田是最先從國際經(jīng)濟(jì)政策構(gòu)成策略或稱博弈論的理論基礎(chǔ)上研究政策的溢出效應(yīng)(即波及效應(yīng))的。濱田引入博弈論檢驗(yàn)?zāi)切┻x擇合作或不合作的國家可能得到收益的情況，將問題轉(zhuǎn)化成一種由國家參加的、已經(jīng)程式化的博弈形式，其中每個(gè)國家都為了最大化自己的福利而操縱各自的政策工具數(shù)值。濱田認(rèn)為，本國政策在國內(nèi)的作用及其在國外的波及效應(yīng)，部分地取決于外國究竟選擇什么樣的政策。濱田還利用圖形(Hamada diagram)直觀地說明各國之間采取相互可以接受的協(xié)調(diào)政策，能夠改善各國福利經(jīng)濟(jì)效果的情形。但濱田模型忽視了公眾部門和參與貨幣政策協(xié)調(diào)的相對國的理性預(yù)期因素，也忽略了時(shí)間不一致性和貨幣政策的可信度等理論局限性。

新開放經(jīng)濟(jì)時(shí)代的國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論

20世紀(jì)80年代末以來，開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)逐步放棄以往的短期或長期購買力平價(jià)的假設(shè)，開始從不完全競爭、價(jià)格差異的角度研究相對價(jià)格變動(dòng)問題。1995年，莫瑞斯?奧伯斯法爾德和肯尼斯?羅戈夫發(fā)表的著名論文“再論匯率動(dòng)態(tài)變化”，將20世紀(jì)80年展起來的跨時(shí)分析方法與MFD傳統(tǒng)結(jié)合起來，為建立一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)分析提供了新的基本框架，國際宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)入了“新開放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”時(shí)代。

新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要特征就是引入微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)來重新審視經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于國際貨幣政策的相互依賴問題，強(qiáng)調(diào)國際貨幣政策的相互依賴性與合作博弈。羅戈夫、奧伯斯法爾德、Benigno、Tille、Doyle、Betts和Devereux等研究了國際間如何進(jìn)行政策協(xié)調(diào)的問題，將開放經(jīng)濟(jì)的政策協(xié)調(diào)理論推向新的高度。

羅戈夫、奧伯斯法爾德等在國際貨幣政策協(xié)調(diào)理論上取得了共識。第一，在對稱的沖擊(或全球沖擊，比如石油價(jià)格沖擊)和完全的非對稱沖擊條件下，協(xié)調(diào)財(cái)政、貨幣政策有潛在的獲利。這個(gè)獲利可以利用福利的損失函數(shù)進(jìn)行度量，即協(xié)調(diào)政策的福利函數(shù)與非協(xié)調(diào)政策(每一個(gè)國家僅想最大化他自己的福利)的福利函數(shù)之差。第二，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和定量的估計(jì)結(jié)果，政策協(xié)調(diào)的獲利不大，每年GDP中大約有0.5％的獲利。第三，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中國家之間聯(lián)合程度相對低，獲利可能相對較小。當(dāng)產(chǎn)品和金融市場一體化程度提高時(shí)，國家間的溢出可能會(huì)增加，導(dǎo)致合作博弈有更大的獲利。

既然合作博弈能獲得更大的收益，那么如何為國際貨幣合作制定目標(biāo)規(guī)則呢，“中央銀行”又怎么可能出于善意的動(dòng)機(jī)制定規(guī)則呢?Gianluca Benigno and Pierpaolo Benigno通過一個(gè)稱為“中央銀行”的獨(dú)立人設(shè)定一個(gè)新的目標(biāo)函數(shù)來解決，就是通過損失函數(shù)(Loss Func-tion)及相關(guān)約束條件(commitment)能解釋“一般的目標(biāo)規(guī)則”或者稱一般規(guī)則實(shí)施目標(biāo)。

他們認(rèn)為，兩國一般均衡模型中具有商品市場和金融市場，匯率和物價(jià)的有效率路徑取決于對經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)。在合作中，扭曲和擾動(dòng)的交互作用會(huì)造成最大化自身福利的政策制定者在非合作配置下表現(xiàn)得無效率。如果缺乏協(xié)調(diào)，則可通過對每個(gè)政策制定者施加簡單的目標(biāo)規(guī)則加以彌補(bǔ)，這樣就可達(dá)到最優(yōu)的合作產(chǎn)出。當(dāng)資本市場不完全以及消費(fèi)者價(jià)格對匯率不再那么敏感時(shí)，經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)情況也可用貨幣和財(cái)政政策的相互依賴性來解釋。

實(shí)際上，國際范圍內(nèi)的政策協(xié)調(diào)比簡單的理論模型復(fù)雜得多。因?yàn)榭晒┻x擇的政策和可能產(chǎn)生的結(jié)果更多，也更難以確定。這些復(fù)雜因素使政策制定者更不愿意去簽訂協(xié)調(diào)性協(xié)議，也對自己的競爭對手是否會(huì)遵守協(xié)議更不放心。

金融危機(jī)下的國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論

理論研究表明，在世界經(jīng)濟(jì)相互依存日益加深的情況下，國家、地區(qū)政府或國際經(jīng)濟(jì)組織就財(cái)政、貨幣、匯率、貿(mào)易等宏觀經(jīng)濟(jì)政策廣泛開展磋商、協(xié)調(diào)，將有益于參與協(xié)調(diào)國家的整體利益趨于最大化。因此，國際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)實(shí)踐也日益向著廣度、深度發(fā)展。戰(zhàn)后不僅有聯(lián)合國這一協(xié)調(diào)國際事務(wù)的常設(shè)機(jī)構(gòu)，而且有布雷頓森林協(xié)議、關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定、國際貨幣基金組織和世界銀行等在經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)領(lǐng)域發(fā)揮了巨大的作用。此外，七國集團(tuán)首腦會(huì)議、七國財(cái)長及央行行長會(huì)議等，也對國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)發(fā)揮了十分深刻而廣泛的影響。

我國改革開放以后，經(jīng)濟(jì)實(shí)力與國際影響日益增強(qiáng)。因此，加強(qiáng)對國際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)理論和實(shí)踐的研究具有重大的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義，比如中、美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的協(xié)調(diào)問題就亟待深入研究。眾所周知，中美兩國的經(jīng)貿(mào)對兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有十分重要的意義。美國對華出口每年為美國提供40萬個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，進(jìn)口價(jià)廉物美的中國商品使美國消費(fèi)者每年節(jié)省開支逾100億美元。因此，改革開放以來中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系迅猛發(fā)展。2008年，盡管受到美國金融危機(jī)的沖擊，中美貿(mào)易增速為中國入世7年來最低點(diǎn)，但雙邊貿(mào)易總額仍然達(dá)到3337億美元這一歷史最高點(diǎn)，同比增長達(dá)10.5％。

第6篇：金融危機(jī)理論范文

從國際大背景來看，金融市場的大動(dòng)蕩必然會(huì)導(dǎo)致每個(gè)國家為了保護(hù)自己的經(jīng)濟(jì)而采取一切不正當(dāng)?shù)氖侄?，例如貿(mào)易壁壘，關(guān)稅等等一系列的貿(mào)易保護(hù)主義。在這樣的情況下，我國作為一個(gè)出口大國自然會(huì)受到波及，例如鋼材的出口就嚴(yán)重受到了影響，世界范圍內(nèi)的汽車、船舶、建筑行業(yè)都十分萎靡，導(dǎo)致對于鋼材的需求大量減少，進(jìn)一步更是影響了我國煤炭行業(yè)。我國2013年在WTO的敗訴直接導(dǎo)致了我國對9種原材料取消了出口限制，但是政策并不是一個(gè)持久有效的方法，加快企業(yè)轉(zhuǎn)型才是一個(gè)良策。除了國際大背景之外，放眼國內(nèi)，我國各行各業(yè)現(xiàn)在競爭都非常激烈，當(dāng)打開國門，外國的企業(yè)紛紛來華投資辦企業(yè)之后我國企業(yè)面臨的不僅僅是國內(nèi)同行的競爭，還有外國企業(yè)的壓力。我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)起步晚，在各個(gè)方面沒有外國企業(yè)工業(yè)鏈那么成熟，所以在很多方面都不占優(yōu)勢。因此這更加要求我國企業(yè)以長遠(yuǎn)的眼光放眼世界，重視科技、重視創(chuàng)新，改變過去落后的經(jīng)營模式，變?yōu)榧s型的生產(chǎn)模式。

二、企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理者觀念的改變

我國在過去一直存在著非常惡劣的企業(yè)發(fā)展方式——粗放型發(fā)展。我國由于地大物博的原因，資源非常豐富，這樣得天獨(dú)厚的優(yōu)勢造成了企業(yè)思想的滯后。企業(yè)為了創(chuàng)造生產(chǎn)值，均采用的是粗放型發(fā)展模式，一味的將企業(yè)做大，工廠做大，并不是很在意工業(yè)成本、浪費(fèi)的資源成本。但是這樣的觀念在今后的發(fā)展中必將是被淘汰，《戰(zhàn)略與結(jié)構(gòu)：工業(yè)企業(yè)史的考證》一書中明確的提到，企業(yè)的戰(zhàn)略是追隨著市場的變化而變化的，滿足市場的需求；而與此同時(shí)，企業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)也應(yīng)該隨著企業(yè)的戰(zhàn)略不斷的調(diào)整。在這其中，企業(yè)管理者應(yīng)該及時(shí)分析出企業(yè)當(dāng)下的優(yōu)勢、劣勢以及應(yīng)當(dāng)如何來調(diào)整。市場在變化，要求也在不斷的變化，企業(yè)經(jīng)營者的觀念也必然要隨著市場的變化而變化。但是僅僅是這樣是不夠的，企業(yè)管理者也要不斷更新企業(yè)員工觀念，特別在這樣的背景下，優(yōu)勝劣汰比任何一個(gè)時(shí)候都?xì)埧?，要增?qiáng)員工的危機(jī)觀念。形成了科學(xué)的價(jià)值觀和科學(xué)的管理方法，制定出來的方針以及企業(yè)決策才能夠迎合市場的需要。

三、轉(zhuǎn)型為可持續(xù)發(fā)展企業(yè)

近些年我國的水污染、大氣污染都日益嚴(yán)重，雖然國家一直在號召著可持續(xù)發(fā)展，但是企業(yè)為了經(jīng)濟(jì)利益還是給環(huán)境造成了嚴(yán)重的損害。“三高一低”在我國中小企業(yè)一直都存在。但是近些年由于我國對于環(huán)境的重視不斷加強(qiáng)，例如，《關(guān)于推進(jìn)園區(qū)循環(huán)化改造的意見》中強(qiáng)調(diào)到2015年50%以上的國家級園區(qū)和30%以上的省級園區(qū)實(shí)施循環(huán)化改造，諸如此類的要求不斷增加，這對于企業(yè)的要求也不斷提高，特別像煤炭、石油、化學(xué)等行業(yè)。如果企業(yè)們還走原來的粗放型的發(fā)展模式必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的成本越來越高，甚至有時(shí)候會(huì)在低碳審核中無法通過，那么這就是對于企業(yè)生存都是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。綜上所述，無論出于企業(yè)的社會(huì)責(zé)任還是基于企業(yè)的自身發(fā)展的要求，企業(yè)轉(zhuǎn)型為可持續(xù)發(fā)展企業(yè)都是必然的道路。雖然這樣的轉(zhuǎn)型可能在先期投入上比較多，但是從長遠(yuǎn)來看，從國內(nèi)外競爭角度以及我國對于企業(yè)對于環(huán)境破壞要求越來嚴(yán)格來說，走可持續(xù)發(fā)展企業(yè)是必然的選擇。

四、構(gòu)建創(chuàng)新型企業(yè)制度

企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理的創(chuàng)新改革還應(yīng)當(dāng)從內(nèi)部著手，對內(nèi)部資源進(jìn)行重組，使得企業(yè)的內(nèi)部資源和內(nèi)部人才“各盡其用”，想辦法充分發(fā)揮其價(jià)值。對于臃腫的資源配置應(yīng)及時(shí)進(jìn)行處理和優(yōu)化，以免浪費(fèi)企業(yè)資源。除此之外，全員的參與制度也可以參考，畢竟作為一個(gè)企業(yè)來說活力也非常重要，員工死氣沉沉的狀態(tài)，不是一個(gè)企業(yè)應(yīng)該有的。所以，要注重企業(yè)員工對于企業(yè)發(fā)展的參與度，可以建立激勵(lì)制度，可以讓全員對于企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行監(jiān)督，提出寶貴的意見，在工作中發(fā)現(xiàn)的問題及時(shí)反饋，企業(yè)管理人員可以獎(jiǎng)勵(lì)在這方面表現(xiàn)優(yōu)秀的員工。柔性化與人性化并存的管理模式可以讓企業(yè)從基層活躍。

企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)管理的創(chuàng)新改革更需要的是各行各業(yè)的精英分子，他們對于自己的領(lǐng)域有很高的技術(shù)水平。例如，企業(yè)內(nèi)部要有能夠結(jié)合當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對國家相關(guān)法律，市場法律精通的人才，透過國家頒布的法律法規(guī)知道國家對于市場經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向。除了法律方面的人才，還要有專業(yè)人才能夠?qū)鴥?nèi)外市場形勢有一個(gè)較為準(zhǔn)確的把握，特別是在金融危機(jī)這樣的大環(huán)境下。各行各業(yè)專業(yè)的人才是構(gòu)建企業(yè)核心智囊團(tuán)的重要因素，但是現(xiàn)階段各企業(yè)人才資源多，但是精英人才資源不足，所以在企業(yè)今后的發(fā)展中要注重對于精英人才的選擇

五、結(jié)語

第7篇：金融危機(jī)理論范文

關(guān)鍵詞：耗散結(jié)構(gòu)；金融危機(jī)；虛擬經(jīng)濟(jì)

中圖分類號：F830.99文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X（2010）34-0089-02

一、耗散結(jié)構(gòu)與虛擬經(jīng)濟(jì)簡介

1.耗散結(jié)構(gòu)理論主要內(nèi)容。耗散結(jié)構(gòu)理論的定義為一個(gè)遠(yuǎn)離平衡的開放系統(tǒng)（不論它是物理、化學(xué)的，還是生物學(xué)、生態(tài)學(xué)的，乃至是社會(huì)、經(jīng)濟(jì)或精神的），通過與環(huán)境進(jìn)行物質(zhì)、能量和信息的交換即通過物質(zhì)、能量和信息的耗散，從而就可能自發(fā)組織起來，實(shí)現(xiàn)從無序到有序的轉(zhuǎn)變，形成具有一定組織和秩序的動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)。耗散結(jié)構(gòu)有如下幾方面的基本特征：（1）系統(tǒng)必須是開放系統(tǒng)，必定同外界進(jìn)行著物質(zhì)與能量的交換。（2）系統(tǒng)必須處于遠(yuǎn)離平衡的非線性區(qū)。（3）系統(tǒng)必須存在漲落。（4）耗散結(jié)構(gòu)總是通過某種突變過程出現(xiàn)的。某種臨界值的存在是伴隨耗散結(jié)構(gòu)現(xiàn)象的一大特征。

2.虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的耗散結(jié)構(gòu)。虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)具有耗散結(jié)構(gòu)的一些基本特征。能夠在遠(yuǎn)離平衡的狀態(tài)下保持相對穩(wěn)定，所以，虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是一個(gè)耗散結(jié)構(gòu)。（1）虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中包含著為數(shù)眾多的系統(tǒng)基元和組分，是一個(gè)復(fù)雜的、開放系統(tǒng)。每個(gè)自然人、法人都有按照他們自己對環(huán)境及其發(fā)展前景的了解，以及其預(yù)定目標(biāo)來獨(dú)立進(jìn)行決策的自由。每個(gè)人的決策又不能不受到其他人決策的影響。虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)需要與外界有物質(zhì)、能量的交換，才能保持其穩(wěn)定性。（2）虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)遠(yuǎn)離平衡。虛擬系統(tǒng)不穩(wěn)定性來自正反饋?zhàn)饔?，從理論上說，虛擬資本價(jià)格上升會(huì)減少對虛擬資本需求。由于買的人少了，虛擬資本供求就自動(dòng)平衡了。但由于虛擬資本市場中存在著正反饋?zhàn)饔谩Ｌ摂M資本價(jià)格上升后，許多投資者對此前景樂觀，會(huì)有更多的資金進(jìn)入該市場來投機(jī)。由于需求增多，會(huì)促使虛擬資本價(jià)格進(jìn)一步上升，源于放大效應(yīng)的作用。使虛擬資本價(jià)格大起大落，虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)更加不穩(wěn)定。（3）虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是一個(gè)非平衡系統(tǒng)。虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，虛擬資本的供給與需求存在時(shí)空矛盾和非對稱性。在時(shí)間層次上看，作為市場主體的投資者、籌資者（受資者）以及金融中介機(jī)構(gòu)都在進(jìn)行不同的資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)；資金的閑置和短缺都有各自的時(shí)差，不可能出現(xiàn)完全的同步和對應(yīng)。在供求關(guān)系上看，供求雙方的力量對比是不平衡的，不可能保持完全同步增長或下降。即使在特定條件下。虛擬資本供求力量對比形成相應(yīng)的市場價(jià)格。這一均衡價(jià)格及對應(yīng)的均衡量也只是相對的均衡而不是絕對的平衡。并且供求力量對比受各種因素影響不斷發(fā)生變化。不斷打破原有的相對均衡。使虛擬資本市場始終處于非對稱的非平衡狀態(tài)。（4）虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)存在復(fù)雜的非線性機(jī)制。整個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的運(yùn)行狀態(tài)受各種復(fù)雜影響力作用。這些影響力不是以簡單的加和方式而是以非線性的交織融合方式作用于虛擬資本市場。（5）虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)存在漲落波動(dòng)。雖然虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)及其各子系統(tǒng)的要素結(jié)構(gòu)復(fù)雜并各具特色，但虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)整體卻具有一定的隨機(jī)性。虛擬資本的供求及力量對比轉(zhuǎn)換也呈現(xiàn)較大的隨機(jī)性，導(dǎo)致虛擬資本價(jià)格的隨機(jī)波動(dòng)；同時(shí)，虛擬資本市場不僅受國內(nèi)各種復(fù)雜因素的影響，同時(shí)也受國際各種復(fù)雜因素的影響。它們都會(huì)引起虛擬資本的漲落波動(dòng)。

二、實(shí)證分析金融危機(jī)

引發(fā)美國金融危機(jī)的原因很多。從虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的耗散結(jié)構(gòu)來看，美國金融危機(jī)是虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)耗散結(jié)構(gòu)崩潰的典型例證。

1.缺乏監(jiān)管的金融創(chuàng)新，使美國虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)出現(xiàn)混亂。19世紀(jì)以來，美國一直崇尚的是依賴金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新拉動(dòng)消費(fèi)進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的模式。但金融衍生品在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，本身卻具有高風(fēng)險(xiǎn)性，應(yīng)當(dāng)?shù)玫奖O(jiān)管?？墒?，作為監(jiān)管者的美國政府卻始終對高風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品缺乏足夠的監(jiān)管，最終導(dǎo)致金融創(chuàng)新的混亂與無序。20世紀(jì)90年代末以來，隨著利率不斷走低，資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度不斷加快。通過房地產(chǎn)市場只漲不跌的神話，誘使大量不具備還款能力的消費(fèi)者紛紛通過按揭手段，借錢涌入住房市場，與住房抵押貸款相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品也開始不斷泛濫。盡管金融衍生產(chǎn)品可以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，卻不會(huì)減少、更不能消滅風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，一方面，“由于證券化，貸款者和借款者不再有一對一的面對面接觸。經(jīng)紀(jì)人大力推銷按揭貸款，但并不提供貸款，貸款者和經(jīng)紀(jì)人并沒有保證貸款不發(fā)生問題的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。對貸款者和經(jīng)紀(jì)人的支付方式也使二者產(chǎn)生盡量增加貸款的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)不但不會(huì)減少，反而會(huì)增加。另一方面，住房抵押貸款市場上的金融衍生產(chǎn)品的標(biāo)的都是與實(shí)物相關(guān)的貸款和債券，當(dāng)它們價(jià)格下跌時(shí)，投資者要求贖回現(xiàn)金的請求如果無法實(shí)現(xiàn)，投資者將破產(chǎn)。從2006年底開始，雖然房地產(chǎn)價(jià)格的漲勢只是稍稍趨緩和下降，但是，經(jīng)過金融衍生產(chǎn)品等創(chuàng)新金融工具的劇烈放大作用，金融創(chuàng)新產(chǎn)品相關(guān)的貸款和債券因聯(lián)邦資金利率上升和房地產(chǎn)市場萎縮，價(jià)格急劇下跌。當(dāng)投資人持有得不到償付、無法贖回現(xiàn)金時(shí)，它們將破產(chǎn)，次貸危機(jī)和金融危機(jī)爆發(fā)。

2.缺乏外部資金注入。美國虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)無法在遠(yuǎn)離平衡狀態(tài)下保持穩(wěn)定。爆發(fā)金融危機(jī)美國虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中與次貸有關(guān)的RMBS、CDO等金融衍生產(chǎn)品不斷膨脹同時(shí)，危機(jī)也在不斷積累。隨著因聯(lián)邦資金利率上升和房地產(chǎn)市場萎縮而導(dǎo)致的房地產(chǎn)市場中大量次貸壞賬形成以及基于這些次貸的RMBS、CDO等大幅貶值。沒人愿意購買除美國國庫券之外的任何債券。在這種情況下，除非政府和外國投資者大量從外部向RMBS、CDO等虛擬資本的發(fā)行者不斷注入資金，確保它們的流動(dòng)性充足，以維持虛擬經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。否則隨著RMBS、CDO的大幅貶值，導(dǎo)致RMBS、CDO的發(fā)行者、投資者的核心資本受到較大沖擊，當(dāng)資不抵債時(shí)，只能宣布破產(chǎn)或被政府、其他金融機(jī)構(gòu)收購。基于各種原因，美國政府并沒有向所有因RMBS、CDO等金融衍生產(chǎn)品貶值而陷于流動(dòng)性短缺或陷于破產(chǎn)邊緣的金融機(jī)構(gòu)注入資金。在無法得到足夠資金支持時(shí)，也只能宣布破產(chǎn)，或被其他金融機(jī)構(gòu)收購。

3.外部擾動(dòng)――美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)崩盤。從2004年6月至2006年6月，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的17次加息。美國房地產(chǎn)市場逐步出現(xiàn)降溫跡象，可次級抵押貸款市場并未因此而停住腳步。隨著住房市場持續(xù)降溫，借款人很難將自己的房屋賣出。即使能賣出，房屋的價(jià)值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的程度。因?yàn)?，根?jù)次貸的有關(guān)規(guī)定，在經(jīng)過前兩年低利息率期之后，次貸利息率必須根據(jù)市場利息率加以調(diào)整。次貸合同進(jìn)入利息率重新設(shè)定期，利息率的提高使得大多數(shù)次貸借貸者難以承受。這時(shí)，很自然地會(huì)出現(xiàn)逾期還款和喪失抵押品贖回權(quán)的案例。案例一旦大幅增加，必然引起對次級抵押貸款市場的悲觀預(yù)期，次級市場就可能發(fā)生嚴(yán)重震蕩。這就會(huì)沖擊貸款市場的資金鏈，進(jìn)而波及整個(gè)抵押貸款市場和以次級抵押貸款為基礎(chǔ)的衍生金融市場。與此同時(shí)，房地產(chǎn)市場價(jià)格也因?yàn)榉课菟姓咧箵p的心理而繼續(xù)下降。兩重因素的疊加形成馬太效應(yīng)，出現(xiàn)惡性循環(huán)，引發(fā)金融危機(jī)，加劇了次貸供應(yīng)商的破產(chǎn)，導(dǎo)致了與次貸有關(guān)的金融衍生產(chǎn)品發(fā)行者、投資者因金融衍生產(chǎn)品貶值而破產(chǎn)。

三、美國金融危機(jī)所帶來的啟示

1.建立非線性金融危機(jī)預(yù)警模型。由于金融系統(tǒng)運(yùn)行的非線性和不確定性，傳統(tǒng)意義上的線性預(yù)警模型與實(shí)際系統(tǒng)之間存在著較大的誤差，其預(yù)測結(jié)果與現(xiàn)實(shí)情況也就存在較大的偏差，使人們很難準(zhǔn)確而及時(shí)地預(yù)測未來。應(yīng)用以混沌理論為代表的包括耗散結(jié)構(gòu)論、協(xié)同論、自組織理論、突變論等在內(nèi)的非線性系統(tǒng)理論來研究預(yù)測范式的轉(zhuǎn)換，具有重要的學(xué)術(shù)意義和應(yīng)用前景。

2.衡量突發(fā)事件的影響。對金融突發(fā)事件而言，除了金融諸因素以外，還涉及政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、社會(huì)、心理等多種因素。突發(fā)事件是“小概率”事件，傳統(tǒng)的平穩(wěn)隨機(jī)過程的預(yù)測理論幾乎都不適用。突發(fā)事件發(fā)生之前，必然有一個(gè)“能量”積累的過程即危機(jī)前置期，或存在某種放大機(jī)制。因此，在導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)的突發(fā)事件發(fā)生之前，總會(huì)有或隱或顯的征兆。而且，“能量”積累越多，“放大”的倍數(shù)就越高，其先兆也就越明顯。

四、結(jié)論

發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)不僅可以起到安排好未來的可能需求、釋放消費(fèi)的動(dòng)力，而且能起到調(diào)節(jié)資金余缺、分散風(fēng)險(xiǎn)和提高經(jīng)濟(jì)效率。不能因美國金融危機(jī)而否定虛擬經(jīng)濟(jì)的作用。但虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是一個(gè)耗散結(jié)構(gòu)，必須確保與外界有物質(zhì)、能量的交換。金融衍生產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，是基于分散風(fēng)險(xiǎn)、提高金融機(jī)構(gòu)效率等的需要，其存在是合理的。但鑒于虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是一個(gè)耗散結(jié)構(gòu)。如果缺乏對它的監(jiān)管，會(huì)導(dǎo)虛擬經(jīng)系統(tǒng)的崩潰，因此，政府應(yīng)審慎對待金融創(chuàng)新的監(jiān)管。通過建立預(yù)警系統(tǒng)，適時(shí)跟蹤虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的金融創(chuàng)新，發(fā)現(xiàn)問題，及時(shí)糾正，實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)在監(jiān)管中的健康發(fā)展。

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第8篇：金融危機(jī)理論范文

趨利避害：處理好金融創(chuàng)新與監(jiān)管的關(guān)系

記者：這次金融危機(jī)的導(dǎo)火索是美國的次級房貸，而摧毀金融機(jī)構(gòu)盈利能力和資產(chǎn)負(fù)債表的炸彈則是那些基于次貸資產(chǎn)所進(jìn)行的令人眼花繚亂的金融創(chuàng)新。所以，有人說，西方的金融創(chuàng)新失敗了，我們的金融創(chuàng)新也應(yīng)緩行，請您談?wù)剬@個(gè)問題的思考。

孫月平：廣義的金融創(chuàng)新是指對金融制度、金融機(jī)構(gòu)、金融工具和金融市場的改變或革新。整個(gè)金融業(yè)的發(fā)展史就是一部創(chuàng)新的歷史。銀行制度的出現(xiàn)就是對此前小范圍借貸活動(dòng)的創(chuàng)新。證券發(fā)行制度是對此前小范圍直接融資方式的革新，在人類歷史上第一次使廣大普通居民憑借小額資金成為公司股東，并使公司所有權(quán)得以分散和流動(dòng)。金融創(chuàng)新、特別是跨市場的創(chuàng)新促進(jìn)了全球一體化的進(jìn)程，使得要素在更廣的范圍內(nèi)優(yōu)化配置。

近幾十年來的信用衍生產(chǎn)品、投資型結(jié)構(gòu)產(chǎn)品以及證券化技術(shù)的發(fā)明與創(chuàng)造，提高了金融機(jī)構(gòu)對客戶的服務(wù)能力，降低了社會(huì)融資成本，一定程度上分散或緩釋了金融機(jī)構(gòu)背負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也促進(jìn)了金融業(yè)自身的大發(fā)展。當(dāng)然，美國式的過度金融創(chuàng)新也帶來了新的問題，正如危機(jī)所反映的：過長的證券化衍生鏈條，畸高的杠桿率，掩蓋風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)化過程等等。這些創(chuàng)新非但沒有起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，反而為整個(gè)金融體系增加了風(fēng)險(xiǎn)。

記者：可以這樣認(rèn)為，這次金融危機(jī)的深層次原因之一，就是金融創(chuàng)新和監(jiān)管的失衡，對嗎?

孫月平：現(xiàn)代金融創(chuàng)新本身是一個(gè)雙刃劍。如果金融創(chuàng)新不能評估和可控。如果金融創(chuàng)新的目的是為了逐利，那么，這種創(chuàng)新活動(dòng)帶來的一定是金融市場的泡沫、危機(jī)和災(zāi)難。美國本輪金融風(fēng)暴是次貸危機(jī)蔓延的結(jié)果，是次貸危機(jī)與美國金融創(chuàng)新過度和不恰當(dāng)使用金融衍生品的產(chǎn)物。例如，美國房貸機(jī)構(gòu)房利美和房地美購買商業(yè)銀行和房貸公司流動(dòng)性差的貸款，通過資產(chǎn)證券化將其轉(zhuǎn)換成債券在市場上發(fā)售，投資銀行又利用其金融工程技術(shù)，通過創(chuàng)新再將次債進(jìn)行分割、打包、組合并在市場上分別出售。由此，衍生層次不斷疊加，信用鏈條拉長，市場主體不去關(guān)注資產(chǎn)的質(zhì)量，而是考慮在購買了衍生產(chǎn)品之后，如何通過打包、分拆和證券化處理，再將衍生出來的新產(chǎn)品賣給下家。其結(jié)果，沒有人去關(guān)心這些衍生金融產(chǎn)品的真正基礎(chǔ)價(jià)值。從而助長推動(dòng)了極度的短期投機(jī)趨利化，最終釀成了嚴(yán)重的金融市場危機(jī)。

借鑒美國金融危機(jī)的教訓(xùn)，我們有必要對金融創(chuàng)新進(jìn)行重新審視，既要看到其對金融發(fā)展推進(jìn)器的作用，又要對其令人防不勝防的放大風(fēng)險(xiǎn)一面有清醒的認(rèn)識，把金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)置于可控范圍內(nèi)。

一個(gè)有序市場的基礎(chǔ)是法制和監(jiān)管。市場主體一旦脫離監(jiān)管和法制的約束，過度追求盈利，盲目競爭，市場就可能滑向無序，金融危機(jī)就極易發(fā)生。這次美國金融危機(jī)表明，時(shí)至今日，美國自由金融主義的發(fā)展模式已經(jīng)走到了頂峰。衍生品過度泛濫，盲目信奉市場主義放松監(jiān)管，最終必然導(dǎo)致金融市場的系統(tǒng)性崩潰。

記者：在這次危機(jī)爆發(fā)前的美國金融市場中，新的金融產(chǎn)品可以自由方便地進(jìn)入市場，評級機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任，信息披露也不充分。因此，在金融運(yùn)行的過程中，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷的積聚進(jìn)而向金融危機(jī)轉(zhuǎn)化，最終導(dǎo)致了這場金融災(zāi)難的爆發(fā)。您認(rèn)為這次金融危機(jī)為金融監(jiān)管提供了哪些重要警示?

孫月平：首先，要將功能監(jiān)管和統(tǒng)一監(jiān)管結(jié)合起來。從美國的經(jīng)驗(yàn)來看，監(jiān)管體系有必要從機(jī)構(gòu)監(jiān)管過渡到功能監(jiān)管，從分業(yè)監(jiān)管過渡到統(tǒng)一監(jiān)管。在美國金融監(jiān)管改革計(jì)劃的長期目標(biāo)中，不再區(qū)分銀行、期貨、證券幾個(gè)行業(yè)，而是按照監(jiān)管目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)的不同，將監(jiān)管劃分為市場穩(wěn)定、審慎金融和商業(yè)行為三個(gè)部分。其次，要根據(jù)條件變化調(diào)整監(jiān)管方式。世界上沒有任何一種監(jiān)管模式是完美的，一個(gè)國家選擇何種金融監(jiān)管體制，取決于其經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境。如果能夠在特定時(shí)期內(nèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康快速發(fā)展，防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這種監(jiān)管模式就是合理的。美國現(xiàn)有的監(jiān)管模式曾經(jīng)促進(jìn)了金融創(chuàng)新的發(fā)展，激發(fā)了經(jīng)濟(jì)活力，這值得肯定。但在環(huán)境變化以后，監(jiān)管模式也應(yīng)隨之發(fā)展。第三，要變“事后補(bǔ)救”為“事前監(jiān)管”。第四，要加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)和合作。

記者：金融監(jiān)管過度了也有問題，所以說，度的把握非常重要。

孫月平：的確是這樣，因?yàn)檩^小的企業(yè)可能會(huì)在過度的金融監(jiān)管下受到損失，而較大的企業(yè)則會(huì)獲得接近金融資源的渠道。

國家調(diào)控：處理好放任和干預(yù)的關(guān)系

記者：當(dāng)人們從各個(gè)不同的方面反思這場危機(jī)時(shí)，有很多人認(rèn)為，我國金融機(jī)構(gòu)所受到的直接損失相對較小，逃過了這場世界性的金融海嘯帶來的災(zāi)難，正是因?yàn)橛?jì)劃經(jīng)濟(jì)封閉下的遺產(chǎn)。人民幣還沒有走向自由兌換，金融機(jī)構(gòu)還沒有大舉進(jìn)入國際市場。國內(nèi)金融市場與國外市場之間還有隔離帶。據(jù)此，有人主張，我國金融市場還是像過去那樣封閉起來好，您怎么看待這個(gè)問題?

孫月平：實(shí)際上，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)全球一體化的大勢中，封閉國門已經(jīng)不可能了，開放和改革一起，已經(jīng)成為我國的基本國策。在我國全面融入全球化的形勢下，我們能做的只能是順勢而為，爭取和發(fā)達(dá)國家對等開放金融業(yè)，努力獲取足夠的開放收益，盡量減少開放可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，以增強(qiáng)國家金融業(yè)的整體競爭力。

這次危機(jī)的深層次原因之一，是放任和干預(yù)的失衡。

近百年來發(fā)生了無數(shù)次經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)，總結(jié)這些國家的危機(jī)特點(diǎn)，主要原因可歸結(jié)為：一是外資流入過快，特別是短期資本流入過快，使其暴露在國際資本的沖擊下。隱含了巨大風(fēng)險(xiǎn)。二是監(jiān)管能力與金融自由化不匹配。在監(jiān)管能力與制度建設(shè)滯后的情況下，出現(xiàn)改革次序的失誤，過早、過度或在外部壓力下被動(dòng)實(shí)行金融自由化，潛伏較大金融風(fēng)險(xiǎn)。三是持續(xù)的經(jīng)濟(jì)景氣助長了泡沫經(jīng)濟(jì)，大量信貸資金進(jìn)入股市房市，吹起了經(jīng)濟(jì)泡沫。四是匯率制度僵化。五是國際收支失衡，一旦國際資本外逃后即出現(xiàn)支付能力不足，出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)與貨幣危機(jī)。六是傳染性強(qiáng)。

另一方面，1990年代以來的數(shù)次金融危機(jī)表明，受危機(jī)沖擊最小的國家都是對資本流動(dòng)監(jiān)管有效、嚴(yán)格的國家?！敖鹑诓环€(wěn)定”決定了政府調(diào)節(jié)的必要。實(shí)踐與理論都已說明，金融天生具有“不穩(wěn)定性”。人們也發(fā)明了“非理性”、“過度交易”、“羊群效應(yīng)”、“蝴蝶效應(yīng)”、“壓垮駱駝的最后一根稻草”等詞匯來描述股市特點(diǎn)，信心、預(yù)期、跟風(fēng)經(jīng)常成為金融市場的主宰。

記者：現(xiàn)在看來，全球化中，金融監(jiān)管模式確實(shí)存在重大缺陷。資本在全球范圍內(nèi)流動(dòng)，流動(dòng)規(guī)模越來

越大，速度越來越快，但對資本流動(dòng)的監(jiān)管卻是每個(gè)國家各自為政。這種監(jiān)管模式，難以實(shí)現(xiàn)對全球資本流動(dòng)的有效監(jiān)管。

孫月平：在過去的20多年里，全球GDP年均增長3.5％，國際貿(mào)易年均增長7％，而國際資本流動(dòng)年均增長卻高達(dá)14％。各國為維護(hù)本國企業(yè)的競爭力，還競相放松對企業(yè)的監(jiān)管。特別是對那些層出不窮的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，監(jiān)管的力度就更差。

如果我們要提高金融產(chǎn)業(yè)競爭力，要提高資本效率，要利用國際資本促進(jìn)自身發(fā)展，要在國際經(jīng)濟(jì)和金融體系中占據(jù)更重要的地位，開放是非常必要的。金融市場和服務(wù)的開放只能根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)展的狀況逐步進(jìn)行，完善自身的金融市場和金融監(jiān)管體系應(yīng)當(dāng)是開放的前提。

記者：看來，建立適合國情的自主應(yīng)對機(jī)制是非常重要的。與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國政府具有較強(qiáng)的宏觀或區(qū)域性經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力，是不是這樣?

孫月平：是的。一是中國國有經(jīng)濟(jì)成分相對較高，政府可以調(diào)控國有企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)承擔(dān)更多的穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的社會(huì)責(zé)任；二是中國政府在集中和分配全國性財(cái)力、協(xié)調(diào)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、引導(dǎo)社會(huì)投資方向等方面具有很強(qiáng)的調(diào)控能力和優(yōu)勢；三是中國巨大的投資需求有賴政府發(fā)揮規(guī)劃、引導(dǎo)、協(xié)調(diào)的作用。因此，一旦中國經(jīng)濟(jì)受國際金融危機(jī)影響較深而出現(xiàn)GDP增速下降較多時(shí)，中國政府可能會(huì)進(jìn)一步加大投資的力度。采取更加積極的財(cái)政政策和寬松的金融政策，以確保經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長。防范意識：處理好虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

記者：中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型具有復(fù)雜性、艱巨性，西方國家過去花費(fèi)了幾百年時(shí)間才完成的事情，我國要在短短幾十年內(nèi)完成，政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展與改革中發(fā)揮了重要的主導(dǎo)作用。中國作為新興市場經(jīng)濟(jì)體，與同屬新興市場經(jīng)濟(jì)體的東亞其他發(fā)展中國家一樣，都屬于“趕超型”經(jīng)濟(jì)。

孫月平：從發(fā)達(dá)國家的歷史看，從商品市場、貨幣市場、債券市場、證券市場、期貨市場到衍生品市場，大約經(jīng)歷了200多年的歷史。但我國為了“趕超”，當(dāng)經(jīng)濟(jì)貨幣化的進(jìn)程尚未完成時(shí)，就已開始證券、票證化；當(dāng)證券、票證制度尚未發(fā)育甚至有關(guān)運(yùn)作法規(guī)尚不完善時(shí)又出現(xiàn)了期貨及衍生品市場――這一切都是在短短幾十年或十幾年內(nèi)同時(shí)出現(xiàn)的。這就造成這么一種局面：在推進(jìn)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展與世界經(jīng)濟(jì)接軌過程中。各種市場組織形式、機(jī)制、制度工具都具有不同程度的不成熟性或夾生性，這就構(gòu)成了“趕超型”經(jīng)濟(jì)所固有的弱點(diǎn)。這個(gè)弱點(diǎn)是難免的甚至是必然的，決定了我國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)軌過程或市場培育、成長過程中，有對各個(gè)不協(xié)調(diào)、摩擦、脫節(jié)方面進(jìn)行多層次、多方面協(xié)調(diào)的必要性。

記者：虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡，也是這次金融危機(jī)的深層次原因之一。

孫月平：虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身是可以相互促進(jìn)的，但是虛擬經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就是在做泡沫。這次危機(jī)的爆發(fā)，就是泡沫的破滅。在經(jīng)濟(jì)金融全球化的背景下，危機(jī)的復(fù)雜性、聯(lián)動(dòng)性、牽連性、傳導(dǎo)性非常嚴(yán)重。

對我國來說，需要全面審視資本賬戶開放的問題。亞洲金融危機(jī)時(shí)，中國資本賬戶的不完全開放第一次救了中國；今天，還是由于資本賬戶的不完全開放，第二次使中國避免了金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊。因此，我們有必要更加認(rèn)真、謹(jǐn)慎地面對資本賬戶的開放問題，必須搞清楚，目前中國有沒有條件全面開放資本賬戶，開放的前提條件是什么。借以避免未來可能的開放過度，而增加中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。其次，必須采取有效措施抑制過度投機(jī)，嚴(yán)防投機(jī)泛濫，尤其是投資者對風(fēng)險(xiǎn)要有一個(gè)底線，設(shè)置一個(gè)容忍度，絕不能依靠過高的杠桿率進(jìn)行盲目投資。再次，防止金融資本(證券投資資本)流入帶來的風(fēng)險(xiǎn)，金融資本的流入要與本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段匹配，與金融服務(wù)業(yè)水平、金融風(fēng)險(xiǎn)管理的能力、金融市場的深度、廣度、強(qiáng)度和成熟度相適應(yīng)，不能超越發(fā)展水平。

美國和歐洲有巨大的動(dòng)機(jī)推動(dòng)新興市場加速全面開放金融市場，包括銀行、證券、保險(xiǎn)等，所有的金融領(lǐng)域，放松外國金融公司準(zhǔn)入門檻，放松資本管制，資本自由流動(dòng)，最終實(shí)現(xiàn)國內(nèi)金融體系全球化。但是，新興市場的金融自由化過程，應(yīng)該有序發(fā)展，漸進(jìn)發(fā)展，不能超前，不能過激，不能還沒有學(xué)會(huì)走，就想跑。要加快國內(nèi)金融體制的建設(shè)和完善，在金融自由化的進(jìn)程中，保持主動(dòng)的、可以控制任何外部沖擊的地位。中國選擇：堅(jiān)持社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的方向

記者：金融危機(jī)爆發(fā)之后，很多人開始懷疑市場經(jīng)濟(jì)能否很好地配置資源。美國政府援救范圍的不斷擴(kuò)大，使人們開始注意到危機(jī)有可能帶來“國有化”浪潮，西方社會(huì)的政府市場邊界有可能出現(xiàn)變化。請問您對這個(gè)問題如何認(rèn)識?

孫月平：1929-1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，促使全球市場經(jīng)濟(jì)從自由放任的市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向國家干預(yù)的市場經(jīng)濟(jì)。在世界各國的協(xié)調(diào)、調(diào)控之下，此后的無數(shù)次金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)都成功得以化解。這次由美元過剩、信用泡沫引發(fā)的金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，同樣是市場失靈的一種表現(xiàn)，是美國自由金融主義的失敗，但并不意味著市場經(jīng)濟(jì)體制的失敗。人類社會(huì)到目前為止，還沒有找到比市場經(jīng)濟(jì)更優(yōu)的資源配置方式。世界各國政府聯(lián)手干預(yù)，進(jìn)行反危機(jī)、反周期的調(diào)控，使市場運(yùn)行更加穩(wěn)健、健康，這本身就是一個(gè)“好的”市場經(jīng)濟(jì)體制的題中應(yīng)有之義。

在看待政府干預(yù)市場時(shí)，要注意：為扼制金融危機(jī)的惡化，政府迅速提供流動(dòng)性，承擔(dān)最后貸款人的責(zé)任，甚至還會(huì)使用一些不常用的辦法，比如，注資甚至接管金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)。這看上去似乎是在“國有化”。但是，這只是短期的“救火”措施，而非政府對市場的替代。同時(shí)，在需求不足的情況下，增加政府投資，這似乎是在增加政府干預(yù)，減少市場的作用。但是，從增加供給來看，在大多數(shù)領(lǐng)域，通常要強(qiáng)化市場機(jī)制的作用，減少政府的過度管制，減輕稅收負(fù)擔(dān)，增加經(jīng)濟(jì)自由度。

美國的金融風(fēng)暴，引出了政府監(jiān)管問題，新的監(jiān)管措施是為了適應(yīng)新的金融創(chuàng)新，危機(jī)之后又會(huì)迎來新的發(fā)展。在成熟的經(jīng)濟(jì)體制中，市場經(jīng)濟(jì)已經(jīng)建立在法治的基礎(chǔ)之上。價(jià)格，包括要素價(jià)格，是由市場決定的，政府是受制約的。正在轉(zhuǎn)型的發(fā)展中國家情況則不同。法治還未確立，政府與市場的關(guān)系仍然在很大程度上取決于人的意志。此時(shí)，首先要解決的是如何規(guī)范政府與個(gè)人、企業(yè)和市場的關(guān)系。經(jīng)過30年的改革開放，中國已經(jīng)有了長足進(jìn)展，但產(chǎn)權(quán)制度、公平競爭、司法公正、市場透明、產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入(特別是服務(wù)業(yè))、金融市場等方面的改革，還遠(yuǎn)未完成。中國的問題是在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下繼續(xù)推進(jìn)金融創(chuàng)新。

中國經(jīng)過30年的改革開放，已經(jīng)成為一種具有自身特色的市場經(jīng)濟(jì)，因此，隨著經(jīng)濟(jì)周期的發(fā)展而出現(xiàn)增長的劇烈波動(dòng)在所難免。中國要繼續(xù)堅(jiān)持改革開放不動(dòng)搖，在堅(jiān)持和完善市場經(jīng)濟(jì)的過程中，政府和市場邊界調(diào)整的主旋律，仍然是減少政府干預(yù)，擴(kuò)大市場作用。

盡管面臨金融危機(jī)、全球經(jīng)濟(jì)衰退，中國也難以幸免，但可以肯定地說，中國經(jīng)濟(jì)的狀況現(xiàn)在遠(yuǎn)比美

國好很多，更沒有理由陷入美國的困境。中國經(jīng)濟(jì)增長的基本態(tài)勢沒有發(fā)生改變，支撐中國經(jīng)濟(jì)增長的主要力量沒有動(dòng)搖，即工業(yè)化、城市化、市場化、信息化(網(wǎng)絡(luò)化)和國際化沒變。

但是，如果不小心翼翼的處理好各種問題，不作相應(yīng)調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加，甚至轉(zhuǎn)化為社會(huì)不穩(wěn)定因素，最終給正處于關(guān)鍵時(shí)期的中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來傷害。同時(shí)，政府行政干預(yù)過度，經(jīng)濟(jì)調(diào)控失當(dāng)，也會(huì)扭曲市場機(jī)制，衍生出一個(gè)“壞的”市場經(jīng)濟(jì)。

我國需要建立一個(gè)完善的(好的)市場經(jīng)濟(jì)體制，以在效率方面與包括發(fā)達(dá)國家在內(nèi)的世界各國一爭高下。但是，我們必須清醒地認(rèn)識到，即使市場體制最終像美國和歐洲國家那樣健全，也仍會(huì)面臨各種市場失靈和防不勝防的經(jīng)濟(jì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

記者：所以說，深化改革開放的一個(gè)主要任務(wù)，就是要使我們的經(jīng)濟(jì)體制既要堅(jiān)持市場經(jīng)濟(jì)的方向，又要充分體現(xiàn)中國社會(huì)主義的特色，充分體現(xiàn)我們對社會(huì)穩(wěn)定、科學(xué)發(fā)展的不懈追求。從當(dāng)前來看，您認(rèn)為最迫切需要解決哪些問題?

孫月平：第一，提振國民對股市、樓市的信心。國民越有信心，越會(huì)多投資、多消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)就會(huì)越來越好――如此是良性循環(huán)；相反，國民越?jīng)]信心，就越不投資、越不消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)就會(huì)越來越壞――如此會(huì)惡性循環(huán)。必須清晰地看到，目前中國經(jīng)濟(jì)正徘徊在一個(gè)分水嶺，各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，中國人對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期(信心)正在走向負(fù)面，這很容易讓中國經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)，這是十分可怕的事情。同時(shí)需要看到，對國民信心打壓最直接、最嚴(yán)重的，莫過于股市和樓市的低迷不振，而要恢復(fù)國民信心，也必須從這兩大市場入手，這也是效率最高的手段。從現(xiàn)在的政策看，中央已經(jīng)意識到，并已經(jīng)采取相應(yīng)措施。

第9篇：金融危機(jī)理論范文

1.1原料管理

染整企業(yè)紡織品的生產(chǎn)最為重要的一個(gè)環(huán)節(jié)就是助劑的使用，它是產(chǎn)品的質(zhì)量保證，也是染廠的基礎(chǔ)物質(zhì)，所以，對助劑質(zhì)量進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)是企業(yè)管理的重中之重。有關(guān)人員一定要確保染助劑入場前的質(zhì)量達(dá)到企業(yè)的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。對每種染助劑留樣并檢測，和標(biāo)準(zhǔn)染助劑進(jìn)行仔細(xì)對比，對新染料的試驗(yàn)報(bào)告進(jìn)行詳細(xì)對比；對助劑進(jìn)行含固量和pH值的測試并做記錄，對一些危險(xiǎn)性比較大的需要進(jìn)行專門存放。染料和助劑需要進(jìn)行分開存放，避免兩者混合；控制好保管原料廠房的溫度，避免受潮。對染料的日期和批號要分開存放。水質(zhì)在很大程度上對原料的影響較大，要定期進(jìn)行pH值和硬度的檢測。

1.2技術(shù)管理

染整企業(yè)在技術(shù)管理中可以看作是配方工藝的嚴(yán)格管理，也相當(dāng)于SOP管理。對每臺(tái)設(shè)備、每個(gè)人員操作和每個(gè)工藝流程都需要有嚴(yán)格的操作要求，比如企業(yè)化驗(yàn)室的工作要做到嚴(yán)格規(guī)范，它就相當(dāng)于一個(gè)小小的染廠一樣，必須要對每個(gè)細(xì)小的環(huán)節(jié)進(jìn)行分析和規(guī)范，生產(chǎn)現(xiàn)場需要把化驗(yàn)室內(nèi)的配方放大到百萬倍，如果出現(xiàn)錯(cuò)誤對現(xiàn)場的生產(chǎn)將會(huì)造成很大的不良后果?；?yàn)室在對紡織品進(jìn)行復(fù)色時(shí)需要使用同批染助劑和同式布匹，坯布精練在小樣缸內(nèi)進(jìn)行完成，因此，化驗(yàn)室需要對布匹進(jìn)行必要的檢測環(huán)節(jié)，包括織物原料成分、單位面積質(zhì)量和經(jīng)緯密度等，在檢測時(shí)需要把質(zhì)量深入精確。還應(yīng)當(dāng)對完成的布匹做精確的白度測試，必須要保證白度和復(fù)色一致，不同批號的坯布需要對復(fù)色另行精做。大貨染色之前必須要做的環(huán)節(jié)就是復(fù)色，但是在一些情況下，復(fù)色達(dá)不到想要的效果，因?yàn)樵谶M(jìn)行復(fù)色過程中，人員、設(shè)備和染助劑的批號不一致，很大程度上會(huì)導(dǎo)致批號不同的布匹有很大差別的染色配方，這時(shí)工作人員需要引起重視，如果出現(xiàn)色光有很大偏差時(shí)需要立即把這兩個(gè)不同批號的布匹進(jìn)行并缸染色。很多情況下是由于打色人員的操作手法問題所導(dǎo)致色差，這就需要對人員進(jìn)行有針對性操作手法的練習(xí)和測試。化驗(yàn)室染液泡制：染液泡制也有自身的有效期，活性染料一般在24小時(shí)，分散染料一般在48小時(shí)，必須要在保持?jǐn)嚢璧那疤嵯?。很多比較鮮艷顏色的有效期相對比較短，特別是熒光染料生命周期比較短；生命周期比較長的是深暗顏色染料。對棉織物進(jìn)行染色時(shí)，需要提高顏色成功幾率，最好是一次成功，染前處理尤為重要。如果前處理不當(dāng)，比如白度不夠、顏色不鮮艷和無洗干凈等情況，會(huì)造成非常大的嚴(yán)重后果。所以在進(jìn)行染色時(shí)，前期一定要在化驗(yàn)室做好必要的實(shí)驗(yàn)準(zhǔn)備。對滌綸織物進(jìn)行染色時(shí)，坯定尤為重要。溫度在染料中的吸收程度有很大影響，一些染色不均勻的主要原因是熱處理不均勻。

1.3設(shè)備管理

在進(jìn)行染整企業(yè)的管理中，最主要的是質(zhì)量保證，對質(zhì)量管理需要通過真實(shí)的生產(chǎn)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的生成又是通過計(jì)量器和儀表進(jìn)行計(jì)算。如果沒有必要的計(jì)量工具就得不到真實(shí)、可靠的數(shù)據(jù)。所以，化驗(yàn)室和現(xiàn)場中一切的計(jì)量工具和設(shè)備都需要進(jìn)行準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)記錄，通過數(shù)據(jù)對設(shè)備和工具進(jìn)行定期修正和校對。化驗(yàn)室中有很多不同設(shè)備需要進(jìn)行校對和管理，比如，自動(dòng)滴料機(jī)的誤差需要控制在規(guī)定范圍內(nèi)、電子天平要十分準(zhǔn)確、染杯要進(jìn)行不同區(qū)分、測色儀要日常進(jìn)行維護(hù)管理和現(xiàn)場定型機(jī)中的溫度、車速的正常均勻等，對此管理人員需要進(jìn)行列表管理和定時(shí)保養(yǎng)，出現(xiàn)問題時(shí)要及時(shí)進(jìn)行修理，以保證設(shè)備的正常運(yùn)行。設(shè)備日常運(yùn)行過程中會(huì)出現(xiàn)原料的滴漏現(xiàn)象，浪費(fèi)的原料，增加企業(yè)的生產(chǎn)成本。所以，日常生產(chǎn)中需要對設(shè)備進(jìn)行定期維護(hù)管理，特別是一些大型設(shè)備，需要定期檢查和維修，這很多程度上能夠延長設(shè)備的使用年限，為企業(yè)降低成本。政府明確規(guī)定，企業(yè)的泄漏率不能超過0.2%，，但是在實(shí)際生產(chǎn)中很多領(lǐng)導(dǎo)對多處泄漏情況沒有進(jìn)行嚴(yán)格處理，浪費(fèi)現(xiàn)象隨處可見，所以，在培養(yǎng)人員節(jié)能減排意識的基礎(chǔ)上，還需要降低設(shè)備的泄漏點(diǎn)。

1.4制度管理

染整企業(yè)要加大制度管理，制度是使企業(yè)規(guī)范運(yùn)行的有利保障，企業(yè)制度最重要內(nèi)容是6S管理的制定和實(shí)施。6S管理指的是生產(chǎn)環(huán)境的清潔、整理、素養(yǎng)和安全。如果人員做好這些清潔工作就可以從根本上治理好滴漏現(xiàn)象，并且很大程度上方便了車間內(nèi)的一些環(huán)節(jié)的查詢，提高工作效率。還可以大大降低車間人員損傷，改善良好工作環(huán)境。對質(zhì)量和消耗指標(biāo)進(jìn)行確定，然后向職工進(jìn)行宣傳了解，使職工明白自身肩負(fù)的責(zé)任。制度管理在染整企業(yè)中起著決定性的作用，一般分為以下五類：一是染助劑管理控制；二是后整理管理控制；三是化驗(yàn)室管理控制；四是品管管理控制；五是染色車間管控。在進(jìn)行浸染生產(chǎn)時(shí)，需要進(jìn)行適時(shí)調(diào)度，以保證不同類型產(chǎn)品的加工時(shí)間和順序，達(dá)到預(yù)期的生產(chǎn)目標(biāo)。由于染缸采用的是柔性生產(chǎn)線，能夠?qū)θ魏我环N浸染產(chǎn)品進(jìn)行加工，但是在不同之間相互進(jìn)行切換時(shí)，需要保證每個(gè)產(chǎn)品的染色質(zhì)量，應(yīng)當(dāng)在對產(chǎn)品進(jìn)行加工之前對染缸進(jìn)行必要清洗。浸染產(chǎn)品在進(jìn)行切換時(shí)會(huì)有一定的生產(chǎn)切換成本，其中包括了切換費(fèi)用和時(shí)間。在進(jìn)行切換時(shí)，由于顏色之間的影響有所不同，在進(jìn)行不同類型切換時(shí)，切換所產(chǎn)生的成本也有很大差別。

1.5人員管理

紡織染整企業(yè)主要以生產(chǎn)型為主，由于勞動(dòng)強(qiáng)度比較大，工作環(huán)境也比較差，導(dǎo)致了企業(yè)內(nèi)部職工的流動(dòng)性很大，由于人才的不斷流失給企業(yè)帶來了一定的經(jīng)濟(jì)損失。因此在一定程度上要想留住職工，就需要調(diào)動(dòng)他們的積極性，采用公平的績效考核來對每位職工進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，這樣不但可以留住職工，而且還提高了職工的積極性和工作效率，使企業(yè)得到快速發(fā)展。把生產(chǎn)產(chǎn)量和質(zhì)量作為績效考指標(biāo)，通過讓職工完成標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)量和質(zhì)量來達(dá)到提高生產(chǎn)質(zhì)量的目的。進(jìn)行績效考核應(yīng)當(dāng)由企業(yè)中的總經(jīng)理進(jìn)行負(fù)責(zé)，進(jìn)行考核的對象是全企業(yè)職工和一些管理人員。定期對生產(chǎn)產(chǎn)量和產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行考核，每月進(jìn)行階段考核總結(jié)，一年獎(jiǎng)勵(lì)一次。對完成生產(chǎn)指標(biāo)的職工或者小組按照績效考核的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，對沒有完成指標(biāo)的職工或者小組需要按照績效考核標(biāo)準(zhǔn)扣除獎(jiǎng)金。每月初對生產(chǎn)產(chǎn)量和質(zhì)量進(jìn)行制定，對沒有完成任務(wù)需要進(jìn)行反思和情況的分析，最后制定出解決辦法。在職工中培養(yǎng)有未來遠(yuǎn)見的領(lǐng)導(dǎo)，讓一線員工有通過表現(xiàn)進(jìn)行升級的機(jī)會(huì)，從領(lǐng)班開始做起，逐漸培養(yǎng)。從領(lǐng)班中總結(jié)對企業(yè)發(fā)展的有利和無利因素，以此更好的表現(xiàn)自己，能夠站在為企業(yè)發(fā)展的角度去考慮事務(wù)之內(nèi)的工作，規(guī)劃工作在整個(gè)生產(chǎn)中的配合作用。

二、結(jié)束語