股權(quán)激勵(lì)重要性精選(九篇)

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第1篇：股權(quán)激勵(lì)重要性范文

股權(quán)激勵(lì)與并購可以形成相互促進(jìn)的良性互動(dòng)。以科大訊飛為例股權(quán)激勵(lì)可以與并購行為相互促進(jìn)，股權(quán)激勵(lì)促進(jìn)并購的推行，并購促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的落地，以此良性循環(huán)，形成管理層、股東與公司等多方共贏的局面。

一方面，股權(quán)激勵(lì)促進(jìn)企業(yè)并購的推行。公司公布股權(quán)激勵(lì)的方案，一方面強(qiáng)化了對(duì)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展前景的信心，增加投資者的信心；另一方面給予未來通過并購實(shí)現(xiàn)“外延擴(kuò)張”的預(yù)期，保持公司高估值，使得公司未來在并購活動(dòng)中{借估值優(yōu)勢(shì)降低并購成本，提升公司的并購潛力，尤其是一股份支付為支付方式的并購。在推行股權(quán)激勵(lì)方案一年半后，2013年6月24日，科大訊飛與我國(guó)教育招生考試信息化服務(wù)的知名企業(yè)，中高考網(wǎng)絡(luò)評(píng)卷、標(biāo)準(zhǔn)化考場(chǎng)建設(shè)主要服務(wù)商之一的啟明科技的股東簽訂了《股東轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，上市公司以自有資金48000萬元收購廣東啟明科技發(fā)展有限公司100%的股權(quán)。教育考試業(yè)務(wù)是科大訊飛發(fā)展戰(zhàn)略的重要方向，這一收購無疑加強(qiáng)了公司在教育領(lǐng)域的布局。股權(quán)激勵(lì)作為緩解沖突的方式，促使高管和股東的利益的一致性，高管要追求自身利益最大化就必須實(shí)現(xiàn)公司績(jī)效的最大化。由戰(zhàn)略行為的效率理論和交易費(fèi)用理論可知， 公司績(jī)效會(huì)因正確和合理的并購重組戰(zhàn)略而得到提高， 高管也會(huì)因公司績(jī)效的提高而獲得最大的收益，因此股權(quán)激勵(lì)方案能夠促使公司績(jī)效的戰(zhàn)略并購行為。

另一方面，并購有利于股權(quán)激勵(lì)的落地。對(duì)于股權(quán)激勵(lì)對(duì)象而言，股價(jià)是否高于授予價(jià)格以及業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)情況是影響其收益的兩個(gè)重要條件。就股價(jià)因素而言，科大訊飛并購恰好在公司股票期權(quán)計(jì)劃的首個(gè)行權(quán)年，透過釋放并購利好，直接提升了公司的股價(jià)。科大訊飛的股價(jià)從公告并購時(shí)點(diǎn)的46元每股一路上漲，最高達(dá)到63元，漲勢(shì)一直持續(xù)到2014年末，遠(yuǎn)高于同期大盤指數(shù)和行權(quán)價(jià)格26.92元。因此，加強(qiáng)了股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象首個(gè)期權(quán)行權(quán)期的收益，提升了激勵(lì)力度。此外，首批激勵(lì)對(duì)象行權(quán)后，進(jìn)一步促進(jìn)了科大訊飛股票的流通率。業(yè)績(jī)考核方面，經(jīng)歷了一個(gè)高速增長(zhǎng)期后，原有業(yè)務(wù)逐步趨于穩(wěn)定，而根據(jù)公司的業(yè)績(jī)考核條件，公司必須保持持續(xù)增長(zhǎng)，才可以將手中的股票期權(quán)進(jìn)行行權(quán)，此次并購強(qiáng)化了公司未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力，提升了未來期權(quán)行權(quán)條件的概率，進(jìn)一步加強(qiáng)激勵(lì)計(jì)劃的有效性。當(dāng)科大訊飛在享受并購帶來的利好時(shí)，與股權(quán)激勵(lì)方案形成良性的互動(dòng)，進(jìn)一步加大股權(quán)激勵(lì)的作用。2014年作為高科技軟件企業(yè)，公司員工離職率低于同行業(yè)50%，關(guān)鍵員工保留率達(dá)到97.5%。

第2篇：股權(quán)激勵(lì)重要性范文

家族式企業(yè)作為一種相對(duì)特殊的企業(yè)，更是需要特殊的對(duì)待。本文通過對(duì)我國(guó)家族式企業(yè)應(yīng)用股權(quán)激勵(lì)的研究并且特別注重激勵(lì)效果反饋這個(gè)薄弱環(huán)節(jié)，因此在本文在指出相應(yīng)問題的對(duì)策之中著重強(qiáng)調(diào)建立績(jī)效反饋機(jī)制的重要性。

關(guān)鍵詞：家族企業(yè)；股權(quán)激勵(lì)；績(jī)效反饋機(jī)制

一、引言

“家族（包括個(gè)人或者家族成員）擁有主要生產(chǎn)要素所有權(quán)，主要監(jiān)督管理和決策權(quán)屬于家族成員，靠血緣親情關(guān)系來維護(hù)并以追求家族利益為最高目標(biāo)，以企業(yè)為組織形式的經(jīng)濟(jì)組織”。這是我們對(duì)家族企業(yè)的定義。家族企業(yè)到處都存在于全世界范圍內(nèi)的各個(gè)角落，并且其在一定范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)中處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心地位。

股權(quán)激勵(lì)是一種讓公司的管理經(jīng)營(yíng)者從掌握公司部分股權(quán)形式而獲得部分經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使之能夠以股東的身份，不是純粹的企業(yè)管理者，參與到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策、分享企業(yè)所獲的利潤(rùn)，當(dāng)然也包括承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)，通過這種方式讓其為公司的長(zhǎng)期發(fā)展提供服務(wù)的激勵(lì)方法。

股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低相關(guān)的成本，提升企業(yè)管理效率和加強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提升企業(yè)的價(jià)值和股東權(quán)益等起到了顯著的成效，這在現(xiàn)代企公司治理理論和國(guó)際成熟市場(chǎng)的實(shí)踐過程中都得到了充分的證明。股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃和管理層收購是股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的幾種主要的方式。

二、我國(guó)家族式企業(yè)中引入股權(quán)激勵(lì)的必要性及主要存在的問題

1.我國(guó)家族企業(yè)發(fā)展過程中引入股權(quán)激勵(lì)的必要性

家族企業(yè)發(fā)展到一定的規(guī)模時(shí)基本上都會(huì)有在管理方面的遇到障礙，要想企業(yè)繼續(xù)高速度的發(fā)展下去，改善在管理上的效率是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，此時(shí)職業(yè)經(jīng)理人的出現(xiàn)正好滿足了需要。職業(yè)經(jīng)理人是經(jīng)受過專門的企業(yè)管理知識(shí)的培訓(xùn)，具有專業(yè)的知識(shí)和技能。他們的出現(xiàn)，使得困擾企業(yè)界多年的關(guān)于企業(yè)資本與現(xiàn)代社會(huì)越來越復(fù)雜的企業(yè)管理任務(wù)和運(yùn)營(yíng)管理知識(shí)矛盾得以化解，會(huì)為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展帶來更多的好處。因此，根據(jù)每年福布斯《中國(guó)家族企業(yè)年度調(diào)查報(bào)告》顯示，我們可以看到社會(huì)上很多家族企業(yè)創(chuàng)辦者開始放棄傳統(tǒng)的家族子女后代的繼承模式，越來越多的家族企業(yè)的企業(yè)主通過從外部聘請(qǐng)合適的職業(yè)經(jīng)理人來管理企業(yè)。

家族式企業(yè)依靠股權(quán)激勵(lì)的方式來引入職業(yè)經(jīng)理人的制度必定是大勢(shì)所趨，只要建立健全的公司相關(guān)制度和充分認(rèn)識(shí)到企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要性，就能夠發(fā)揮出股權(quán)激勵(lì)的最大效用，而使家族企業(yè)擺脫傳不過三代的怪圈。

2.我國(guó)家族式企業(yè)中應(yīng)用股權(quán)激勵(lì)主要存在的問題

（1）建立股權(quán)激勵(lì)的條件不夠成熟

很多家族式企業(yè)為了解決企業(yè)目前對(duì)人才的渴望，甚至是企業(yè)繼承人的問題。在企業(yè)內(nèi)外條件并不是很成熟的情況下，盲目的引入并實(shí)施股權(quán)激勵(lì)這種現(xiàn)代化的激勵(lì)制度。企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理制度存在不足，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有待明確。

主要有以下幾個(gè)方面：

第一，業(yè)績(jī)股票缺乏科學(xué)完善的家族企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)和標(biāo)準(zhǔn)。

第二，股票市場(chǎng)不成熟，家族企業(yè)的業(yè)績(jī)不能完全體現(xiàn)在股票價(jià)格上。

第三，職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)不成熟，管理層股權(quán)激勵(lì)福利化

第四，員工持股數(shù)量過小，激勵(lì)力度不夠

第五，約束機(jī)制不完善，使激勵(lì)效果適得其反

（2）建立股權(quán)激勵(lì)過程中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的組織結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理

沒有成立專門的股權(quán)激勵(lì)管理組織，很多時(shí)候只是由幾個(gè)公司的管理層設(shè)置一個(gè)方案來當(dāng)作股權(quán)激勵(lì)的方案，而其自身本來就是被激勵(lì)的主要對(duì)象，結(jié)果使用于激勵(lì)員工的股權(quán)激勵(lì)形同虛設(shè)，卻成了高層管理人員的“紅包”。再者就是沒有建立規(guī)范性約束機(jī)制，公司運(yùn)作的透明度問題一直使著家族企業(yè)難以取得投資者得信任。所以組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不合理是個(gè)很重要的問題。

（3）未建立有效的激勵(lì)效果反饋機(jī)制

在建立股權(quán)激勵(lì)制度以后并未建立相應(yīng)的控制機(jī)制，對(duì)整個(gè)實(shí)施過程以及最后效果并沒有有效的反饋機(jī)制。這將導(dǎo)致只注重過程而不重視在此過程中所出現(xiàn)的問題和最后的結(jié)果。有沒有利用各種數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)來及時(shí)了解反饋公司運(yùn)作的各種狀況，并對(duì)激勵(lì)實(shí)施的效果要有一個(gè)目標(biāo)的設(shè)定。在經(jīng)過一個(gè)時(shí)期的實(shí)施后要善于發(fā)現(xiàn)其中可能存在的問題。

三、股權(quán)激勵(lì)在家族式企業(yè)應(yīng)用過程中解決相應(yīng)問題的策略

針對(duì)以上問題提出解決辦法，設(shè)計(jì)出合理的股權(quán)激勵(lì)方案：

1.針對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的應(yīng)用，建立與之相對(duì)應(yīng)的組織和實(shí)行機(jī)構(gòu)

建立有相當(dāng)效用的股權(quán)激勵(lì)組織機(jī)構(gòu)。很多公司都會(huì)成立專門的由董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)的股權(quán)激勵(lì)工作小組，其組成人員由董事會(huì)從公司高管和股東中任命，比如公司股東、董事、監(jiān)事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理等人員。同時(shí)應(yīng)該指定其中一人為組長(zhǎng)。

2.建立強(qiáng)有力的約束機(jī)制和增加企業(yè)的管理和運(yùn)作透明度

我們從委托―理論可以得知，職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)常會(huì)出于某種目的而作出偏離股東利益的行為或措施。針對(duì)這種情況，我們有必要建立一種強(qiáng)有力并且規(guī)范化的約束機(jī)制來對(duì)其進(jìn)行約束。主要分為兩個(gè)方面：首先是外層約束。指在家族企業(yè)所有者與員工兩者之外形成約束。主要有團(tuán)體約束、道德約束、法律約束、市場(chǎng)約束等四個(gè)方面是應(yīng)該考慮到的。其次是里層約束。指家族內(nèi)部的成員與外聘員工之間要形成相互的約束關(guān)系和約束機(jī)制。主要關(guān)注于以下這幾個(gè)方面，比如公司章程約束、制度合同約束、偏好約束、激勵(lì)性約束、組織機(jī)構(gòu)約束等等；以前很多時(shí)候出現(xiàn)過這種現(xiàn)象：少數(shù)高層管理者會(huì)利用公司的運(yùn)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)透明度很差這個(gè)缺陷，而他自身又了解公司的運(yùn)行狀況，就會(huì)在幾乎毫無外部監(jiān)督的情況下來操縱公司為自己的利益服務(wù)。相對(duì)于家族企業(yè)來說，其高管持股比例相對(duì)于其他企業(yè)較高，會(huì)更加加大部分高管實(shí)行暗箱操作的可能性，目的就是使自身利益最大化。因此，增加企業(yè)運(yùn)作透明度非常的有必要：

（1）對(duì)于一些有關(guān)公司技術(shù)轉(zhuǎn)讓和利益轉(zhuǎn)移的事項(xiàng)，尤其是同一上市家族企業(yè)的上市公司間的，一定要重點(diǎn)披露。還有就是要充分發(fā)揮獨(dú)立董事的作用，他們要以身作則，在公司重大問題上要將自己的意見公布給大眾；

（2）外界對(duì)于上市家族企業(yè)和其控股公司之間的控股狀況有充分的知情權(quán)。公司隨時(shí)對(duì)于外進(jìn)行控股情況的變動(dòng)公布。治理結(jié)構(gòu)的交叉狀況，這是證券監(jiān)管部門對(duì)上市家族公司重點(diǎn)審查的地方；

（3）要依照有關(guān)規(guī)定和法律，在選定一個(gè)時(shí)期內(nèi)公布公司的財(cái)務(wù)狀況和公司運(yùn)營(yíng)基本情況，使中小股東對(duì)公司的發(fā)展信息有充分的知情權(quán)。

3.制定科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)合法的并且能夠嚴(yán)格按照其來執(zhí)行的股權(quán)激勵(lì)管理制度

要想建立比較完善的股權(quán)激勵(lì)制度，設(shè)計(jì)和擁有一個(gè)比較健全且符合實(shí)際《公司股權(quán)激勵(lì)管理制度》是實(shí)行股權(quán)激勵(lì)各項(xiàng)措施重要保障，一切事情都要以《管理制度》為標(biāo)準(zhǔn)。

它的主要內(nèi)容包括：明確股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施的組織機(jī)構(gòu)及其職責(zé)，監(jiān)督整個(gè)股權(quán)激勵(lì)管理制度產(chǎn)生的程序，條例出有關(guān)股權(quán)激勵(lì)管理制度的各項(xiàng)基本原則。與此同時(shí)還要構(gòu)筑整套股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的法律環(huán)境體系。主要的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)和程序如下：

（1）按照所制定的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)確衡量公司各員工的工作績(jī)效。這是執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)管理制度的重點(diǎn)和難點(diǎn)之處，僅僅這樣才能能夠?yàn)槌晒?shí)施動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)提供科學(xué)依據(jù)。

（2）要遵守相關(guān)管理制度中的誠(chéng)諾。每一年度結(jié)束后，企業(yè)必須根據(jù)本企業(yè)《管理制度》的制定和相對(duì)應(yīng)激勵(lì)對(duì)象簽訂的《員工股權(quán)激勵(lì)合同》的約定，為了保證員工工作的積極性，應(yīng)該及時(shí)準(zhǔn)確的向激勵(lì)對(duì)象發(fā)放對(duì)應(yīng)于他們激勵(lì)性股權(quán)或紅利。

（3）進(jìn)一步規(guī)范公司相關(guān)的管理制度，使所有的股東應(yīng)有的權(quán)力和利益都得到保障。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)之后，激勵(lì)對(duì)象（公司員工）也獲得了公司的股權(quán)，與之相對(duì)應(yīng)的是，他們也成了公司的股東，而不在是單一的公司的員工。既然是股東，根據(jù)《公司法》的規(guī)定，他們也應(yīng)當(dāng)充分享有股東權(quán)利，而不能對(duì)他們繼續(xù)加以區(qū)別對(duì)待。

4.建立合理的激勵(lì)效果反饋機(jī)制―績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

企業(yè)建立起股權(quán)激勵(lì)措施之后要回利用各種數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)來及時(shí)了解反饋公司運(yùn)作的各種狀況，并對(duì)激勵(lì)實(shí)施的效果要有一個(gè)目標(biāo)的設(shè)定。在經(jīng)過一個(gè)時(shí)期的實(shí)施后要善于發(fā)現(xiàn)其中可能存在的問題。制定激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)日所在的會(huì)計(jì)年度中，要對(duì)公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)進(jìn)行逐一考核，并且以達(dá)到公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)作為激勵(lì)對(duì)象當(dāng)年度的行權(quán)條件之一。財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)考核的主要指標(biāo)包括以下幾個(gè)：復(fù)合凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率。要想提高經(jīng)理人激勵(lì)與公司績(jī)效關(guān)聯(lián)度，主要還是針對(duì)每一個(gè)公司自身的治理結(jié)構(gòu)特征，努力尋求和設(shè)計(jì)一套全面并且實(shí)用有效的科學(xué)的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，以強(qiáng)化經(jīng)理人報(bào)酬制度的激勵(lì)效應(yīng)。自從二十世紀(jì)八十年代之后，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）和修正的經(jīng)濟(jì)增加值（REVA）等全新的公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法被廣泛應(yīng)用于西方國(guó)家在實(shí)施股票期權(quán)的實(shí)踐中，這對(duì)于我國(guó)而言，也是一個(gè)值得參考借鑒的方法。

總之，股票期權(quán)制度可以當(dāng)作一種全新的激勵(lì)方式來運(yùn)用于家族式企業(yè)，是我國(guó)家族式企業(yè)制度改革的重要方向之一。雖然這種制度在實(shí)踐過程中遇到了不少問題和困難，但很多問題都得到了修正和解決，我們可以預(yù)見的是，股票期權(quán)制的實(shí)施必將對(duì)家族式企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高和家族式企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展發(fā)揮重要的作用。

結(jié)論

本文通過對(duì)股權(quán)激勵(lì)應(yīng)用于家族式企業(yè)中所存在問題的研究，得出以下結(jié)論：

首先，要對(duì)家族式引入股權(quán)激勵(lì)這種先進(jìn)激勵(lì)機(jī)制初期要進(jìn)行應(yīng)用的可行性評(píng)估：企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)去家族化分析和外部環(huán)境的可行性分析。

其次，在分析了內(nèi)外環(huán)境的可行性之后，接下來就要采取相應(yīng)的激勵(lì)方案，來確保股權(quán)激勵(lì)在應(yīng)用過程中受到嚴(yán)格的約束機(jī)制，便于達(dá)到預(yù)期的效果。

最后，建立合理的績(jī)效反饋機(jī)制，要應(yīng)用最新最科學(xué)的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系對(duì)最終的激勵(lì)效果進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。使股權(quán)激勵(lì)這種激勵(lì)方式的優(yōu)越性能充分體現(xiàn)出來。

隨著股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)進(jìn)一步的實(shí)施和推廣，這種普遍運(yùn)用于西方國(guó)家的激勵(lì)方式一定會(huì)在我國(guó)的企業(yè)有更進(jìn)一步的應(yīng)用。家族式企業(yè)作為一種特殊的企業(yè)制度，在面臨企業(yè)繼承問題和留住人才時(shí)，要充分認(rèn)識(shí)到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展才是硬道理，以企業(yè)大局為重，引入股權(quán)激勵(lì)這種現(xiàn)代激勵(lì)制度，實(shí)行有能者管理，家族成員適時(shí)退出機(jī)制。所以股權(quán)激勵(lì)在家族式企業(yè)中的運(yùn)用會(huì)更加的廣泛，與之相關(guān)的研究也會(huì)更加的深入。（作者單位：江西師范大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院）

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第3篇：股權(quán)激勵(lì)重要性范文

本文先對(duì)我國(guó)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的現(xiàn)狀進(jìn)行介紹，接著從股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的定義和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行說明，然后以江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司作為案例從其成長(zhǎng)能力、盈利能力和償債能力進(jìn)行分析企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制后的變化，從而得出股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是如何對(duì)企業(yè)進(jìn)行影響，并對(duì)其股權(quán)激勵(lì)方案存在的問題提出建議。

關(guān)鍵詞：恒瑞醫(yī)藥；股權(quán)激勵(lì)

近年來，隨著企業(yè)的快速發(fā)展，高級(jí)管理人才和核心技術(shù)人員發(fā)揮著越來越重要的作用；企業(yè)意識(shí)到留住優(yōu)秀人才對(duì)其發(fā)展的重要性，許多企業(yè)開始實(shí)行股權(quán)激勵(lì)。

其實(shí)股權(quán)激勵(lì)在上世紀(jì)50年代已經(jīng)出現(xiàn)，之后在美國(guó)得到逐漸推廣，并開始在歐美和日本盛行。該機(jī)制直到上世紀(jì)90年代才開始為我國(guó)所運(yùn)用，但是我國(guó)企業(yè)前期所實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)均是在自發(fā)的前提下進(jìn)行的，政府并沒有頒布相關(guān)的法律對(duì)民間的股權(quán)激勵(lì)行為加以引導(dǎo)。直到2005年12月31日，我國(guó)正式實(shí)行《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，并相繼在2006年進(jìn)行了關(guān)于《國(guó)有上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試用辦法》、《公司法》和《證券法》的頒布修改，使我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施有法可依。

本文希望通過江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司案例，從盈利能力、償債能力和成長(zhǎng)能力等方面分析企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制后的變化，從而了解股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的影響。

一、股權(quán)激勵(lì)的涵義及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）股權(quán)激勵(lì)的涵義

股權(quán)激勵(lì)是指企業(yè)在發(fā)展過程中，為了讓激勵(lì)對(duì)象與企業(yè)的利益達(dá)成一致，更好地獲得職工服務(wù)從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，并達(dá)到激勵(lì)、留住核心人才的目的，而有條件地給予管理者以及核心人才股票、股票期權(quán)或股權(quán)等形式的一種激勵(lì)機(jī)制。由于股權(quán)激勵(lì)可以協(xié)調(diào)管理層和股東之間的矛盾，防止管理層為了謀求自身利益而背離股東的利益；同時(shí)由于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制解決了企業(yè)委托關(guān)系，使得管理者在進(jìn)行決策時(shí)會(huì)更多地從企業(yè)利益角度出發(fā)，有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，因此越來越多的企業(yè)開始采用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

股權(quán)激勵(lì)主要以股票期權(quán)、業(yè)績(jī)股票和限制性股票、虛擬股票、股票增值權(quán)、延期支付、賬面價(jià)值增值權(quán)等實(shí)施方式實(shí)現(xiàn)。其中股票期權(quán)和限制性股票較常為企業(yè)所使用。

1.股票期權(quán)

股票期權(quán)是指激勵(lì)對(duì)象可以根據(jù)之前簽訂的合同從企業(yè)獲得相應(yīng)股票的權(quán)利，但是激勵(lì)對(duì)象必須在約定時(shí)間范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)合同要求的條件，才能通過支付合同激勵(lì)計(jì)劃所規(guī)定的行權(quán)價(jià)格獲得股票。激勵(lì)對(duì)象在可行權(quán)期內(nèi)可自行決定是否行權(quán)，但是不能對(duì)其進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押或償還債務(wù)。

2.限制性股票

限制性股票是由企業(yè)以股票的方式授予激勵(lì)對(duì)象的，但需要在限定的期間內(nèi)達(dá)到約定條件后，才能取得該股票的股權(quán)激勵(lì)方式。限制性股票是為實(shí)現(xiàn)企業(yè)某項(xiàng)或某些特定目標(biāo)而實(shí)施的激勵(lì)計(jì)劃（如扭虧為盈等），其授予的股票數(shù)額與公司業(yè)績(jī)無直接關(guān)系。

（二）股權(quán)激勵(lì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

雖然股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有激勵(lì)作用，但是由于管理者既是激勵(lì)對(duì)象同時(shí)也是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)負(fù)責(zé)人，所以股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在實(shí)施過程中，行權(quán)條件的實(shí)現(xiàn)具有可操縱性，容易導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象為實(shí)現(xiàn)行權(quán)條件，做出不利于企業(yè)發(fā)展的行為。

1.人為控制利潤(rùn)影響股價(jià)

“身兼兩職”的管理者將會(huì)比其他股東或所有者掌握更多的信息，容易造成管理者通過人為控制利潤(rùn)從而影響股價(jià)，以滿足行權(quán)條件，甚至故意做低利潤(rùn)從而獲得一個(gè)較低的行權(quán)價(jià)格，并在行權(quán)期快要到來之時(shí)把企業(yè)的利潤(rùn)大幅度拉高，從而可以為自身獲取巨額收益，但損害其他股東利益。

2.高級(jí)管理人員拋售股票套現(xiàn)

法律規(guī)定，高級(jí)管理者在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。①但是仍然有許多高級(jí)管理人員選擇拋售股票套現(xiàn)，雖然拋售比例不能超過所持股票的25%，但拋售股票收益是其正常工作時(shí)獲得工資薪酬數(shù)倍，這就導(dǎo)致了擁有大量企業(yè)股票并且不具有控股權(quán)利的高級(jí)管理人員對(duì)拋售股票套現(xiàn)具有強(qiáng)烈的欲望。

高級(jí)管理人員大量地拋售股票套現(xiàn)不僅破壞二級(jí)股票市場(chǎng)秩序，還動(dòng)搖投資者對(duì)企業(yè)的信心，不利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

3.增加公司激勵(lì)成本

股票價(jià)格的變動(dòng)受許多因素影響，當(dāng)外部環(huán)境處于良好狀態(tài)時(shí)，可能管理者并沒有發(fā)揮作用，如果企業(yè)股票價(jià)格依然不斷上漲，就使得管理者在沒有付出任何努力的情況下獲得高額的收益。

4.行權(quán)條件低

股權(quán)激勵(lì)目的是通過將管理者利益與企業(yè)聯(lián)系起來，推動(dòng)企業(yè)的快速發(fā)展。但我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的行權(quán)條件普遍偏低，不僅沒有起到激勵(lì)作用，而且還成了變相派發(fā)紅利的方式，成為管理者獲取自身利益的漏洞，最終損害企業(yè)和所有者的利益，違背了當(dāng)初實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的目的。

二、恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)案例分析

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制已經(jīng)成為企業(yè)用來激勵(lì)管理層，留住核心人員的主要手段之一。本文選擇恒瑞醫(yī)藥作為樣本進(jìn)行分析的原因主要是恒瑞醫(yī)藥在醫(yī)藥市場(chǎng)中處于領(lǐng)先地位，對(duì)其進(jìn)行分析具有一定代表性。

（一）恒瑞醫(yī)藥及其股權(quán)激勵(lì)內(nèi)容

江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司（股票代碼600276，下面簡(jiǎn)稱“恒瑞醫(yī)藥”）原名連云港天宇投資有限公司，成立于1997年，于2000年在上海證券交易所上市，同時(shí)集科研、生產(chǎn)和銷售為一體的大型醫(yī)藥上市企業(yè)。恒瑞醫(yī)藥的抗腫瘤藥在國(guó)內(nèi)暢銷，排名第一，所占市場(chǎng)份額超過12%，是國(guó)家定點(diǎn)品生產(chǎn)廠家。是國(guó)內(nèi)首次通過國(guó)家新版GMP認(rèn)證的制藥企業(yè)之一，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)第一家注射劑獲準(zhǔn)在歐美上市銷售的制藥企業(yè)，在中國(guó)制藥發(fā)展史上具有里程碑的意義。②（見表1）

（二）恒瑞醫(yī)藥實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的影響分析

下面將從盈利能力、償債能力和成長(zhǎng)能力分析恒瑞醫(yī)藥實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的影響。

1.從盈利能力方面分析股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的影響（見表2）

由表2可以看出，從2013年至2015年恒瑞醫(yī)藥凈利潤(rùn)每年比上一年有所增加，到2014年出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，并在2015年大幅上漲，反映出恒瑞醫(yī)藥在2014年實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，有效地提高管理層積極性，從而推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。

加權(quán)凈資產(chǎn)收益率從2013年至2014年相對(duì)持平，但2015年呈現(xiàn)大幅度上漲趨勢(shì)。2013年至2015年恒瑞醫(yī)藥扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益逐年上升，特別在其宣布實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益呈現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，2015年達(dá)到每股1.11元。

由此可見，恒瑞醫(yī)藥在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益都呈較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)，說明每一股東權(quán)益產(chǎn)生的收益增多，企業(yè)盈利能力明顯提高，體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)能夠有效地協(xié)調(diào)所有者與管理者之間的利益矛盾，提高企業(yè)利潤(rùn)，有利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。

2.從償債能力方面分析股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的影響（見表3）

雖然恒瑞醫(yī)藥從2013年至2015年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率至少維持在6%以上，遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平，但在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，流動(dòng)比率的變動(dòng)趨于平穩(wěn)，基本圍繞著9%至10%波動(dòng)，速度比率則基本是在8%和9%之間上下波動(dòng)。反映出恒瑞醫(yī)藥的短期償債能力趨于平穩(wěn)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資的資金保障系數(shù)較高，資金狀況良好。

雖然恒瑞醫(yī)藥從2013年至2015年資產(chǎn)負(fù)債比率總體呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢(shì)，但遠(yuǎn)低于同行業(yè)水平，并在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后趨于穩(wěn)定的9%至10%之間，說明企業(yè)資金需求較低并穩(wěn)定，自有資金基本可以滿足企業(yè)自身的發(fā)展，資金比例中屬于借入部分的資金比例較低，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。

通過償債能力方面分析可以知道，恒瑞醫(yī)藥在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到積極的推動(dòng)作用。

3.從成長(zhǎng)能力方面分析股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的影響（見表4）

恒瑞醫(yī)藥2014年比2013年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率有所增長(zhǎng)，直到2015年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率大幅度增加，說明企業(yè)的獲利增長(zhǎng)能力提高。

從2013年至2014年恒瑞醫(yī)藥凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率總體呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)狀態(tài)，到2015年凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率加速增長(zhǎng)達(dá)到27.35%，說明企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，企業(yè)的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)速度加大。

從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的角度分析，體現(xiàn)出企業(yè)在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后其成長(zhǎng)能力得到提高。

三、本文結(jié)論及建議

（一）本文結(jié)論

通過上面對(duì)恒瑞醫(yī)藥分析可以知道，恒瑞醫(yī)藥在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后，其盈利能力、償債能力和成長(zhǎng)能力都得到提高，體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)企業(yè)具有不可忽視的積極影響。股權(quán)激勵(lì)使所有者和管理者的利益緊密聯(lián)系起來，有利于優(yōu)化企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)，激勵(lì)管理者的同時(shí)也約束著管理者。

但由于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，管理者既是激勵(lì)對(duì)象也是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的負(fù)責(zé)人，這容易導(dǎo)致管理者通過人為操作使股權(quán)激勵(lì)機(jī)制成為管理者為自身輸送利益，損害企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。因此企業(yè)在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)注意其存在的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）對(duì)恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)的建議

雖然上文分析了恒瑞醫(yī)藥實(shí)行股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生積極的影響，但恒瑞醫(yī)藥的股權(quán)激勵(lì)仍存在沒有切合企業(yè)自身發(fā)展的問題。下面對(duì)恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)提出相關(guān)的建議：

1.適當(dāng)提高行權(quán)期解鎖要求

恒瑞醫(yī)藥在制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)要求行權(quán)期的解鎖條件分別是2014年至2016年的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別不能少于13.5億元、15.1億元、17.4億元，以及營(yíng)業(yè)收入分別不能少于70.7億元、80.7億元、92.2億元。（見表5）

從表5可以知道，2013年企業(yè)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率達(dá)到17%，但企業(yè)在制定計(jì)劃方案時(shí)規(guī)定2014年至2016年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)最多只達(dá)到15%，而2014年更是只有11%。并且要求達(dá)到的2014年至2016年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)均是14%，但是在2013年時(shí)便已經(jīng)達(dá)到了14%。即企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃期間的三年所要求的指標(biāo)增長(zhǎng)幅度均低于或僅等于以前的要求。

而從相關(guān)資料得知，恒瑞醫(yī)藥從2011年至2014年凈資產(chǎn)收益率均達(dá)到30%以上，分別是33.26%、32.92%、31.19%、30.84%，雖然呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢(shì)，但仍然穩(wěn)定在30%以上；只要把凈資產(chǎn)收益率維持在30%左右，激勵(lì)對(duì)象便能輕松達(dá)到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的解鎖條件。為了更好地起到激勵(lì)作用，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)上調(diào)行權(quán)期的行權(quán)條件，避免激勵(lì)對(duì)象輕易地實(shí)行行權(quán)條件，導(dǎo)致激勵(lì)作用降低。

2.提高行權(quán)價(jià)格

根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥的數(shù)據(jù)顯示，恒瑞醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)的授予價(jià)格是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公告前20個(gè)交易日企業(yè)A股股票交易均價(jià)34.31元的50%制定的，為每股17.16元，后調(diào)整為15.51元。

而恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)一直維持在23.79元以上；即只要激勵(lì)對(duì)象完成行權(quán)條件，就必然可以從中獲得收益，使得激勵(lì)對(duì)象缺乏努力工作，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，提高股價(jià)的動(dòng)力。企業(yè)應(yīng)提高行權(quán)價(jià)格，增加管理層提高股價(jià)的壓力，使得他們更加努力工作，提高企業(yè)業(yè)績(jī)，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

注釋：

①《中華人民共和國(guó)公司法》第142條.

②企業(yè)背景資料根據(jù)恒瑞醫(yī)藥官網(wǎng)中的恒瑞概況整理得出.

參考文獻(xiàn)：

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第4篇：股權(quán)激勵(lì)重要性范文

內(nèi)部股權(quán)分配方案

為提高**萌校園文化傳播有限公司的經(jīng)濟(jì)效益和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，吸引和保持一支高質(zhì)量，高素質(zhì)的經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)造一個(gè)激勵(lì)員工實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的工作環(huán)境，倡導(dǎo)以工作業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的經(jīng)營(yíng)理念，提高自主管理的水平，鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理者為**萌校園文化傳播有限公司長(zhǎng)期服務(wù)，并分享**萌校園文化傳播有限公司的發(fā)展成果，特設(shè)立內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)管理制度。

一、宗旨

1.

共同持股，共擔(dān)責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)成企業(yè)與員工的利益與命運(yùn)共同體。

2.

通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整和配股傾斜，形成企業(yè)的核心層、中堅(jiān)層。

3.

在內(nèi)部契約的基礎(chǔ)上形成股權(quán)的動(dòng)態(tài)分配——企業(yè)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力機(jī)制，并使人力資本不斷增值。

4.

激勵(lì)導(dǎo)向——吸納優(yōu)秀人才。

二、評(píng)定要素

1.

可持續(xù)性貢獻(xiàn)

2.

職位價(jià)值

3.

工作能力

4.

對(duì)企業(yè)的認(rèn)同程度

5.

個(gè)人品格

三、評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)

1.

可持續(xù)性貢獻(xiàn)

對(duì)當(dāng)前及長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)的貢獻(xiàn)：

對(duì)優(yōu)秀人才的舉薦

對(duì)產(chǎn)品的優(yōu)化和技術(shù)的創(chuàng)新

對(duì)關(guān)鍵技術(shù)的創(chuàng)新

對(duì)主導(dǎo)產(chǎn)品的優(yōu)化

對(duì)戰(zhàn)略性市場(chǎng)的開拓

對(duì)管理基礎(chǔ)工作的推動(dòng)

對(duì)企業(yè)文化的傳播

2.

職位價(jià)值

職位重要性

─

對(duì)企業(yè)的影響度

─

管理跨度

─

人員類別

職責(zé)難度

─

任職資格要求(知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、技能)

─

任務(wù)性質(zhì)(創(chuàng)造性、復(fù)雜性和不確定性)

─

環(huán)境(壓力、風(fēng)險(xiǎn)、工作條件)

─

溝通性質(zhì)(頻率、技巧、對(duì)象)

可替代性

─

成才的周期及成本

─

社會(huì)勞動(dòng)力市場(chǎng)緊缺的程度

─

涉及公司持續(xù)發(fā)展的重要崗位所需的專門人才

─

公司的特殊人力資本(組織累積資源的承載者)

3.

工作能力

思維能力：分析、判斷、開拓、創(chuàng)新、決策能力。

人際技能：影響、組織、協(xié)調(diào)、溝通、控制的能力。

業(yè)務(wù)技能：運(yùn)用有效的技術(shù)與方法從事本職工作的能力。

4.

對(duì)企業(yè)的認(rèn)同

對(duì)公司事業(yè)的認(rèn)同

集體奮斗

認(rèn)同企業(yè)的價(jià)值評(píng)價(jià)和價(jià)值分配的準(zhǔn)則

歸屬感

5.

個(gè)人品格

責(zé)任意識(shí)

敬業(yè)精神

積極心態(tài)

不斷進(jìn)取、舉賢讓能

廉潔、自律

四、

股權(quán)分配方法

公司當(dāng)年稅前利潤(rùn)達(dá)到公司當(dāng)年年初定下的目標(biāo)，則按照**萌校園文化傳播有限公司員工所持有股權(quán)比例進(jìn)行分配。

若公司員工不能勝任工作崗位、違背職業(yè)道德、失職瀆職等嚴(yán)重?fù)p害公司利益、聲譽(yù)、違反公司章程、公司管理制度、保密制度等其他行為不得參與公司股權(quán)評(píng)定。

**萌校園文化傳播有限公司股權(quán)分配架構(gòu)圖

創(chuàng)始人股：歸公司創(chuàng)始人享有

資金股：根據(jù)投資者投入資本所占比例分配

崗位股：公司高層管理人員（總監(jiān)以上職位）

分紅股：平均分配至每一個(gè)等級(jí)（詳見員工等級(jí)架構(gòu)圖）

激勵(lì)股：公司評(píng)選優(yōu)秀員工，若當(dāng)年無人選，則合并至分紅股平均分配至每個(gè)等級(jí)

**萌校園文化傳播有限公司員工等級(jí)架構(gòu)圖

A

B

C

D

E

F

工作年限滿十年以上或總裁職位

工作年限滿九年以上或副總裁職位

工作年限滿七年以上或部門總監(jiān)職位

工作年限滿五年以上或部門部長(zhǎng)職位

工作年限滿三年以上或職能主管職位

工作年限滿一年以上員工

以上員工等級(jí)越高，分紅人數(shù)越少，所獲得的分紅越多。

五、

管理政策

1.

股權(quán)激勵(lì)管理

公司設(shè)立內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)管理機(jī)構(gòu)(該機(jī)構(gòu)由董事會(huì)牽頭設(shè)立，日常辦事部門為人力資源部)，對(duì)股權(quán)進(jìn)行管理，每年根據(jù)崗位、業(yè)績(jī)考核等指標(biāo)確定新增股權(quán)激勵(lì)人員及激勵(lì)數(shù)量、價(jià)格等提交激勵(lì)方案，并且針對(duì)股權(quán)激勵(lì)人員的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和退出進(jìn)行管理

2.

股權(quán)激勵(lì)的股權(quán)的轉(zhuǎn)讓與退出。

基于股權(quán)激勵(lì)所得間接持有公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓均應(yīng)由內(nèi)部股權(quán)管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，由公司牽頭辦理轉(zhuǎn)讓手續(xù)，凡違反規(guī)定私下轉(zhuǎn)讓的，轉(zhuǎn)讓無效。

被授予股權(quán)激勵(lì)的持股人發(fā)生如下兩類情形，經(jīng)公司董事會(huì)及股權(quán)激勵(lì)管理機(jī)構(gòu)會(huì)做出決定，可以強(qiáng)制其轉(zhuǎn)讓與退出相應(yīng)股權(quán)。

l

非負(fù)面退出，包括如下情形：

─

已經(jīng)不適合繼續(xù)在公司任職，公司單方面提出解除或終止勞動(dòng)合同

─

與公司協(xié)商一致，終止或解除與公司訂立的勞動(dòng)合同

─

到法定年齡退休且退休后不繼續(xù)在公司任職的

─

喪失勞動(dòng)能力而與公司結(jié)束勞動(dòng)關(guān)系

─

死亡或宣告死亡的

l

負(fù)面退出，包括如下情形：

─

違反國(guó)家有關(guān)法律、行政法規(guī)或《公司章程》的規(guī)定，給公司造成重大經(jīng)濟(jì)損失

─

因犯罪行為被依法追究刑事責(zé)任

─

未經(jīng)公司同意，個(gè)人單方面終止或解除合同、個(gè)人不再續(xù)簽等惡意離職情形的

─

侵占、挪用、貪污、搶奪、盜竊中心財(cái)產(chǎn)或嚴(yán)重瀆職給公司造成重大損失的

─

違反公司保密制度,擅自泄漏公司商業(yè)秘密和保密信息(包括但不限于公司業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、客戶、技術(shù)資料和信息泄漏給他人)，給公司造成重大損失的

─

違反競(jìng)業(yè)禁止原則，損害公司利益，給公司造成較大經(jīng)濟(jì)損失的

─

侵害公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)或商譽(yù)，給公司造成較大經(jīng)濟(jì)損失或惡劣影響的

─

從事其他違法、違規(guī)和有嚴(yán)重違反公司規(guī)章制度或勞動(dòng)合同行為的

第5篇：股權(quán)激勵(lì)重要性范文

一、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀分析

國(guó)內(nèi)外關(guān)于股權(quán)激勵(lì)問題的研究已取得了豐碩的成果，通過梳理發(fā)現(xiàn)，這些文獻(xiàn)主要研究了股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)的盈余管理行為、公司業(yè)績(jī)以及企業(yè)的投資行為之間的關(guān)系。

（一）股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)的盈余管理行為

大部分學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的盈余管理行為，股權(quán)激勵(lì)與盈余管理正相關(guān)；當(dāng)然也有學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)的盈余管理行為之間不存在相關(guān)關(guān)系，即股權(quán)激勵(lì)不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的盈余管理行為，還有少部分學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)的盈余管理行為負(fù)相關(guān)。Watts等指出公司高管的薪酬契約一般與企業(yè)的會(huì)計(jì)信息相關(guān)，所以高管傾向于對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行操作以增加其薪酬。Gao等對(duì)1992—1999年間1500家美國(guó)上市公司研究發(fā)現(xiàn)，高管持股比例與企業(yè)的盈余管理行為之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。Larcher等對(duì)2002—2003年間2106家美國(guó)公司進(jìn)行研究，用可操作應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來衡量公司盈余管理行為，發(fā)現(xiàn)高管混合薪酬與盈余管理之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，但對(duì)財(cái)務(wù)重述卻無影響。Cheng和Farber對(duì)1997—2001年間289家出現(xiàn)過財(cái)務(wù)重述行為的上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)在出現(xiàn)財(cái)務(wù)重述行為的2年后，高管薪酬中的股票期權(quán)部分顯著下降，這表明股權(quán)激勵(lì)是公司盈余管理行為的主要因素。

Bambe等對(duì)1998—2001年440家標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)管理者受到的股權(quán)激勵(lì)程度越高，公司的會(huì)計(jì)信息透明度越差，從一個(gè)側(cè)面反映了股權(quán)激勵(lì)與盈余管理之間的關(guān)系。趙息等對(duì)2005—2007年期間40家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)會(huì)誘發(fā)盈余管理行為。陳千里通過理論模型研究表明股權(quán)激勵(lì)存在雙重效應(yīng)，一方面能激勵(lì)管理者，提升企業(yè)價(jià)值，增加股東財(cái)富，另一發(fā)面，會(huì)誘發(fā)管理者進(jìn)行盈余管理，從而浪費(fèi)企業(yè)資源，因此，股權(quán)激勵(lì)要設(shè)計(jì)合理發(fā)揮其激勵(lì)效應(yīng)。胡國(guó)強(qiáng)和彭家生對(duì)2005—2007年49家提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，運(yùn)用樣本配對(duì)的方法進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司的財(cái)務(wù)重述概率要高于未提出的公司，且基于股價(jià)的股權(quán)激勵(lì)比基于業(yè)績(jī)的股權(quán)激勵(lì)更易導(dǎo)致財(cái)務(wù)重述行為。何凡對(duì)2005—2008年46家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司進(jìn)行研究以及周暉等對(duì)2006—2008年間637家上市公司進(jìn)行研究，均發(fā)現(xiàn)管理層持股比例與盈余管理行為之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

（二）股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)業(yè)績(jī)

關(guān)于股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，不同學(xué)者也持有不同的觀點(diǎn)。和股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)的盈余管理行為一樣，有關(guān)股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，國(guó)內(nèi)外學(xué)者也持有四種不同的觀點(diǎn)：以Berle和Means、Jensen和Meckling為代表的學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有利于降低企業(yè)股東和經(jīng)理人之間的委托成本，使企業(yè)股東和經(jīng)理人之間的利益趨于一致，使經(jīng)理人按照股東利益最大化的目標(biāo)行動(dòng)，從而改善公司業(yè)績(jī)，提升企業(yè)價(jià)值；［9］Fama、Campbell和Wasley等認(rèn)為公司的股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)，當(dāng)經(jīng)理人持股比例過高時(shí)，經(jīng)理人對(duì)股東的說服力反而會(huì)大于董事會(huì)，再加上經(jīng)理人持股比例一高，股利發(fā)放的概率就越大，此時(shí)，公司的股價(jià)會(huì)不升反降，這都說明了經(jīng)理人的激勵(lì)與公司價(jià)值負(fù)相關(guān)；［10－11］Demsetz、Himmelberg等通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)與公司價(jià)值不相關(guān)或是存在微弱的相關(guān)關(guān)系。［12］持兩者不相關(guān)或微弱相關(guān)觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，只有經(jīng)理人預(yù)期企業(yè)未來具有較高的成長(zhǎng)性的時(shí)候才會(huì)較多地持有公司的股票，經(jīng)理人持股與企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)，而企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)又是受股東價(jià)值最大化影響的，是內(nèi)生決定的，因此，股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)價(jià)值之間不存在相關(guān)關(guān)系或是只有微弱的相關(guān)關(guān)系；還有一部分學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)與公司價(jià)值之間存在相關(guān)關(guān)系，但是不是線性相關(guān)關(guān)系，而是存在區(qū)間效應(yīng)，當(dāng)經(jīng)理人的持股比例增加時(shí)，股東和經(jīng)理人的利益會(huì)趨于一致，此時(shí)，經(jīng)理人會(huì)按照股東利益最大化行動(dòng)，公司的價(jià)值會(huì)上升，但是，隨著持股比例的慢慢增加，經(jīng)理人的權(quán)利會(huì)越來越大，來自其他方面的壓力會(huì)慢慢變小，經(jīng)理人會(huì)構(gòu)建起一道“壕溝”，此時(shí)，公司的價(jià)值反而會(huì)下降。國(guó)內(nèi)學(xué)者借鑒國(guó)外學(xué)者的研究思路，結(jié)合中國(guó)的制度背景，也得到以上四種相同的結(jié)果。

（三）股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)投資行為

從20世紀(jì)90年代開始，國(guó)內(nèi)外學(xué)者開始研究股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)投資行為之間的關(guān)系，目前為止，有關(guān)這一方面的研究文獻(xiàn)還不是特別多。Dechow和Patricia通過實(shí)證研究的方法研究了公司的CEO持股與企業(yè)的R＆D支出之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)CEO持股會(huì)增加企業(yè)的無形資產(chǎn)研究和開發(fā)支出，從而緩解企業(yè)的投資不足行為。與Dechow和Patricia的研究結(jié)論不同的是Wiggins的研究得出了管理層持股與企業(yè)的R＆D之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，認(rèn)為管理層持股的激勵(lì)方式會(huì)增加管理層的避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)，從而導(dǎo)致投資不足。JianfengWu和RungzingTu通過面板數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶茫?duì)管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，管理層增加研發(fā)支出的動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)。Lazear發(fā)現(xiàn)由于股東和經(jīng)理人之間存在著信息不對(duì)稱，經(jīng)理人會(huì)為了構(gòu)建自己的“企業(yè)帝國(guó)”，而選擇投資于一些凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目，股權(quán)激勵(lì)可以作為一種信息篩選機(jī)制，促使管理層選擇凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目，從而改善企業(yè)的投資過度行為。國(guó)內(nèi)學(xué)者研究股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)投資行為時(shí)大多借鑒了國(guó)外學(xué)者的研究思路，且多數(shù)是以實(shí)證研究為主。王艷、孫培源等在綜合考慮可能影響管理層投資程度的因素的基礎(chǔ)之上得出了股東的最優(yōu)股權(quán)契約模型，通過模型找到了能夠有效防止管理層過度投資行為發(fā)生的最優(yōu)股權(quán)比例。艾健明通過建立數(shù)學(xué)模型研究了高管激勵(lì)與企業(yè)投資決策之間的關(guān)系，認(rèn)為在委托框架下容易產(chǎn)生企業(yè)的非效率投資問題，并且高管工作過程中的努力程度和高管是否享有企業(yè)的剩余收益分配權(quán)有關(guān)。關(guān)敬業(yè)以股權(quán)分置改革后的制造業(yè)上市公司三年的數(shù)據(jù)為研究樣本，并從管理層持股角度出發(fā)，研究得出管理層持股與企業(yè)的固定資產(chǎn)投資之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系，并對(duì)這一結(jié)論做了進(jìn)一步的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

（四）銀行關(guān)系與企業(yè)的投資行為

國(guó)內(nèi)外有關(guān)銀行關(guān)系與企業(yè)的投資行為之間的直接研究文獻(xiàn)不是很多。在這些文獻(xiàn)當(dāng)中，大多數(shù)都是以企業(yè)的融資約束為切入點(diǎn)，研究銀行貸款的可獲得性和貸款成本與企業(yè)的投資行為或是投資效率的關(guān)系，其中Jensen、Titman，John和Senbet，Heinkel和Zeehner以及Stu1Z認(rèn)為負(fù)債對(duì)公司的過度投資具有抑制作用。Charumilind和Wiwattanakantang的研究也表明相比沒有建立銀行關(guān)系的民營(yíng)企業(yè)，有銀行關(guān)系的民營(yíng)企業(yè)更容易獲得政府資源和銀行貸款，其受到的融資約束較少，因而能夠進(jìn)行多元化投資。國(guó)內(nèi)有關(guān)的研究學(xué)者主要有邊燕杰和邱海雄、汪輝、黃乾富和沈紅波、王魯平和毛偉平等。直接研究企業(yè)通過聘請(qǐng)具有銀行任職經(jīng)歷的人員擔(dān)任企業(yè)的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員與企業(yè)的投資行為之間的關(guān)系的文獻(xiàn)非常少見，這也為本文的研究提供了一個(gè)契機(jī)。（五）文獻(xiàn)述評(píng)通過以上的國(guó)內(nèi)外相關(guān)的研究文獻(xiàn)梳理，不難發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外有關(guān)銀行關(guān)系、融資約束與企業(yè)的投資行為以及股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)的投資行為的相關(guān)研究已經(jīng)十分豐富，研究視角在不斷地深入，研究領(lǐng)域也在不斷地?cái)U(kuò)展。國(guó)內(nèi)學(xué)者借鑒國(guó)外學(xué)者的研究思路，結(jié)合中國(guó)的制度背景，得出了適合中國(guó)國(guó)情的研究成果，這也為后續(xù)學(xué)者的研究打下了一定的基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)學(xué)者在研究企業(yè)的非效率投資行為時(shí)，大多熱衷于對(duì)非效率投資產(chǎn)生的原因加以探討，再結(jié)合中國(guó)的制度背景、市場(chǎng)環(huán)境和公司治理結(jié)構(gòu)來研究企業(yè)的投資行為，大多數(shù)得出的結(jié)論是債務(wù)融資對(duì)抑制企業(yè)的過度投資行為具有一定的積極作用，但是銀行作為企業(yè)債務(wù)融資的重要渠道，卻鮮有文獻(xiàn)從更為細(xì)致微觀的角度來研究銀行關(guān)系與企業(yè)的非效率投資行為之間的關(guān)系；研究股權(quán)激勵(lì)的文獻(xiàn)中，大多數(shù)熱衷研究股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)、企業(yè)價(jià)值等之間的關(guān)系；因此，以銀行關(guān)系、股權(quán)激勵(lì)為切入點(diǎn)來研究民營(yíng)企業(yè)的非效率投資問題仍然存在廣闊的空間。這樣，不僅能夠找到企業(yè)非效率投資的原因———債務(wù)約束和委托成本，而且能夠找到解決企業(yè)非效率投資的公司治理措施———銀行關(guān)系和股權(quán)激勵(lì)。

二、銀行關(guān)系、股權(quán)激勵(lì)與民營(yíng)企業(yè)的非效率投資行為之間的關(guān)系研究

Myers和Majluf將“信息不對(duì)稱”理論與企業(yè)的投資行為相結(jié)合，得出了“投資信息不對(duì)稱”理論。

根據(jù)該理論，企業(yè)的經(jīng)理人和股東會(huì)利用自己對(duì)企業(yè)的信息優(yōu)勢(shì)，將新進(jìn)入企業(yè)的投資者手中的財(cái)富轉(zhuǎn)移到自己手中，從而證明了企業(yè)的股東、管理層和中小外部投資者之間信息不對(duì)稱的存在以及信息在投資行為中的重要性。當(dāng)企業(yè)需要通過外部融資來支撐企業(yè)的投資行為時(shí)，“信息”就顯得尤為重要。企業(yè)的股東和經(jīng)理人作為企業(yè)的所有者和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)者，非常了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和未來發(fā)展前景，而銀行作為貸款人所掌握的信息是非常有限的，處于一個(gè)信息劣勢(shì)的地位，他們并不了解企業(yè)的真實(shí)狀況，即使企業(yè)的股東和經(jīng)理人想要把企業(yè)的財(cái)務(wù)信息和經(jīng)營(yíng)狀況傳達(dá)給銀行，銀行也會(huì)因?yàn)槿鄙僦档眯刨嚨臏贤ㄇ篮捅ＷC而選擇性地吸收這些信息。那么，銀行就只能根據(jù)全部借款人的平均信用來決定貸款水平和貸款條件，此時(shí)，公司信譽(yù)較高、信用質(zhì)量好的企業(yè)會(huì)認(rèn)為按照所有貸款人的平均信用來決定他們的貸款水平和貸款利率不劃算，轉(zhuǎn)而尋求融資成本更低的內(nèi)部融資渠道，而對(duì)于那些信譽(yù)較差、信用質(zhì)量低的企業(yè)而言，按照全體貸款人的平均信用水平來決定他們的貸款水平和貸款利率是有利可圖的，因此，在貸款成本一定的條件下，他們會(huì)希望獲得較多的貸款額度。如此一來，整個(gè)資本市場(chǎng)上都充斥著信用水平處于行業(yè)平均水平以下的企業(yè)，債權(quán)人的利益無法得到保障，那些信譽(yù)高的企業(yè)也會(huì)因?yàn)闊o法獲得所需要的資金，而不得不放棄一些凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目，從而出現(xiàn)投資不足行為。銀行關(guān)系會(huì)成為企業(yè)特別是信譽(yù)較高、信用質(zhì)量較好的企業(yè)緩解與銀行之間信息不對(duì)稱情形的良好治理措施。與國(guó)有企業(yè)相比，民營(yíng)企業(yè)要想發(fā)展更多地只能靠自己，努力通過各種渠道向外部傳達(dá)自身的有利信息，改變外部潛在投資者或是債權(quán)人對(duì)企業(yè)信譽(yù)和風(fēng)險(xiǎn)的判斷，與銀行之間建立起良好的溝通渠道，建立起合作關(guān)系，從而確保企業(yè)能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定地從銀行獲得所需投資資金，緩解企業(yè)的資金緊張狀況。所以，企業(yè)通過聘請(qǐng)具有銀行從業(yè)經(jīng)歷的人來擔(dān)任企業(yè)的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員，他們不僅具有專業(yè)的銀行知識(shí)，能夠?yàn)槠髽I(yè)獲得銀行貸款提供專業(yè)的指導(dǎo)意見，更為重要的是，他們能夠充當(dāng)一個(gè)“橋梁”的作用，連接起企業(yè)與銀行的溝通渠道，把能夠反映企業(yè)真實(shí)狀況的一些軟信息傳遞給銀行，一方面，可以降低銀行的信息收集成本，銀行會(huì)出于成本與收益的考慮而壟斷這些信息，加大對(duì)其的貸款額度并建立起長(zhǎng)期的合作關(guān)系，另一方面，通過具有銀行背景的這些人在企業(yè)內(nèi)部將企業(yè)的軟信息傳達(dá)給銀行，銀行會(huì)更愿意接受和相信。Jensen和Meckling在論文《企業(yè)理論：管理行為、成本及其所有結(jié)構(gòu)》中，首次闡述了委托理論。他們認(rèn)為委托關(guān)系實(shí)質(zhì)上是一種契約關(guān)系，企業(yè)的股東作為企業(yè)的所有者，也是委托人，將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)交給受托人也即企業(yè)的經(jīng)理人，經(jīng)理人可以獲得固定的報(bào)酬，但是企業(yè)的剩余收益索取權(quán)以及控制權(quán)仍然掌握在委托人也就是企業(yè)的股東手中。并且由于委托人（股東）和受托人（經(jīng)理人）之間存在著信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，企業(yè)經(jīng)理人的行為和工作努力程度并不能完全通過外在形式表現(xiàn)出來，再基于“理性人”假說，因此，這時(shí)就會(huì)因?yàn)槔娌灰恢潞托畔⒉粚?duì)稱，而出現(xiàn)所謂的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”問題，從而產(chǎn)生包括監(jiān)督成本、約束成本、激勵(lì)成本、損失成本等在內(nèi)的委托成本。

20世紀(jì)60年代，人力資本的概念慢慢形成?；谌肆Y本參與企業(yè)剩余收益的分配也逐漸成為研究的熱點(diǎn)，也為股權(quán)激勵(lì)提供了進(jìn)一步的理論基礎(chǔ)。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃通過授予公司的董事（獨(dú)立董事除外）、監(jiān)事和高級(jí)管理人員一定比例的公司股份，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的股東和經(jīng)理人收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，能夠改善企業(yè)的股東和經(jīng)理人之間的利益不一致狀況，能夠促使企業(yè)的經(jīng)理人朝著股東利益最大化目標(biāo)去努力，一方面，能夠減少企業(yè)的經(jīng)理人處于建立“企業(yè)帝國(guó)”的目的而投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目，緩解投資過度；另一方面，企業(yè)的經(jīng)理人也會(huì)出于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮，不會(huì)因?yàn)樗袚?dān)的風(fēng)險(xiǎn)和收益不匹配而主動(dòng)放棄一些凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目，改善投資不足。

三、結(jié)語

企業(yè)的非效率投資行為主要可分為投資不足和投資過度兩個(gè)方面，投資不足主要表現(xiàn)為放棄一些凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目，而投資過度主要表現(xiàn)為投資一些凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目。企業(yè)的非效率投資行為受到企業(yè)的內(nèi)部和外部治理機(jī)制的雙重制約。銀行的債務(wù)融資約束會(huì)導(dǎo)致企業(yè)缺少投資所必須的現(xiàn)金，從而不得不放棄一些凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目，出現(xiàn)投資不足；委托問題和信息不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)理人與股東的利益不一致，經(jīng)理人會(huì)以追求自身利益最大化為原則而建立“企業(yè)帝國(guó)”，盲目投資于一些凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目，從而出現(xiàn)投資過度。銀行關(guān)系能夠緩解企業(yè)的債務(wù)融資約束，改善企業(yè)的投資不足行為，股權(quán)激勵(lì)能夠降低委托成本，實(shí)現(xiàn)股東和經(jīng)理人的利益一致性，緩解企業(yè)的過度投資行為。銀行關(guān)系和股權(quán)激勵(lì)分別從公司治理的內(nèi)外部?jī)蓚€(gè)視角找到了企業(yè)非效率投資行為產(chǎn)生的原因并提出了相應(yīng)的解決措施———即建立銀行關(guān)系和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

第6篇：股權(quán)激勵(lì)重要性范文

關(guān)鍵詞:股權(quán)激勵(lì) 品牌聯(lián)營(yíng) 百貨店

我國(guó)股權(quán)激勵(lì)起步較晚，直到20世紀(jì)90年代，我國(guó)上市公司才開始借鑒股權(quán)激勵(lì)管理辦法。但是由于股票來源、會(huì)計(jì)制度以及稅法等方面的限制，2004年之前，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推行仍然處于摸索試探階段。股權(quán)分置改革的完成，2006年新《公司法》、《證券法》、《管理辦法》以及《試行辦法》的施行使企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的法律障礙得以消除。因此近年來股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)得到迅猛發(fā)展。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)，至2009年3月31日，共有102家上市公司公布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中批發(fā)和零售行業(yè)共有4家上市公司對(duì)于員工進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)，其中三家企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)進(jìn)入了實(shí)施階段，一家企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)得到了股東大會(huì)的通過。本文將通過對(duì)于品牌聯(lián)營(yíng)經(jīng)營(yíng)模式的百貨店特點(diǎn)進(jìn)行研究，分析股權(quán)激勵(lì)在品牌聯(lián)營(yíng)百貨店中的應(yīng)用。

品牌聯(lián)營(yíng)模式特點(diǎn)

我國(guó)百貨商店產(chǎn)生于20世紀(jì)初，至今已有一百多年的歷史，已經(jīng)逐漸形成一種較為成熟的業(yè)態(tài)形式。但是自20世紀(jì)90年代以來，由于諸多因素的影響，我國(guó)百貨店的發(fā)展承受了巨大的困難與挑戰(zhàn)。在經(jīng)歷過十多年的輝煌和困難后，百貨行業(yè)總結(jié)了自身經(jīng)營(yíng)管理上的不足，清醒地看到了傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式下百貨店規(guī)模增長(zhǎng)和效益增長(zhǎng)脫節(jié)、定位趨同和促銷方式雷同、缺乏創(chuàng)新性等問題。

為了解決百貨店存在的這些問題，品牌聯(lián)營(yíng)成為我國(guó)百貨行業(yè)近年來的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。所謂“品牌聯(lián)營(yíng)”模式是指以招商的方式引入知名品牌，由各品牌商分別負(fù)責(zé)具體的日常經(jīng)營(yíng)，店方負(fù)責(zé)商店整體的全面營(yíng)運(yùn)管理，除收取與面積、位置有關(guān)的場(chǎng)地使用費(fèi)、物業(yè)管理費(fèi)等固定費(fèi)用外，最主要的特征是實(shí)行保底抽成的結(jié)算辦法。這一模式運(yùn)作方式的特點(diǎn)是以招商方式引進(jìn)品牌商進(jìn)店銷售，商店統(tǒng)一布局，統(tǒng)一管理，統(tǒng)一形象，統(tǒng)一促銷，統(tǒng)一收銀，利潤(rùn)返點(diǎn)，保底抽成。有研究表明目前我國(guó)百貨店的主要經(jīng)營(yíng)模式已從自營(yíng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)槠放坡?lián)營(yíng)模式。根據(jù)經(jīng)營(yíng)模式占據(jù)銷售總額的比例確認(rèn)各個(gè)業(yè)種、品牌豪華百貨店的主營(yíng)模式，吳小丁、袁寧和徐紅竹對(duì)國(guó)內(nèi)主要城市三十家豪華百貨店進(jìn)行了調(diào)查，結(jié)果表明在我國(guó)主要城市的這三十家豪華百貨店中，采取品牌聯(lián)營(yíng)經(jīng)營(yíng)模式的約占80%。

品牌聯(lián)營(yíng)與運(yùn)營(yíng)模式為集中采購、進(jìn)銷分離;交易方式為訂單制、定牌制、經(jīng)銷制、制與傳統(tǒng)意義上的百貨自營(yíng)模式不同。實(shí)行品牌聯(lián)營(yíng)的百貨店與百貨自營(yíng)模式在日常經(jīng)營(yíng)與利潤(rùn)來源、市場(chǎng)定位、招商與品牌管理以及整體促銷等方面均有所不同。品牌聯(lián)營(yíng)模式雖然在某種程度上規(guī)避了自營(yíng)模式的風(fēng)險(xiǎn)，又在一定程度上克服了租賃模式管理上的弊端，但也存在著諸多問題，楊雪軍通過分析品牌梯隊(duì)管理在銀泰百貨的實(shí)踐，表明管理創(chuàng)新在百貨商場(chǎng)管理中有重要意義，而且葉巍嶺認(rèn)為零售管理的科學(xué)性成為一個(gè)迫切需要關(guān)注的問題。與此同時(shí)，面對(duì)各種新型業(yè)態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)，品牌聯(lián)營(yíng)百貨店只有充分發(fā)揮自身的管理潛能，才能立于不敗之地。

品牌激勵(lì)在品牌聯(lián)營(yíng)模式中的應(yīng)用

品牌聯(lián)營(yíng)行業(yè)自身的特點(diǎn)以及激勵(lì)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境使股權(quán)激勵(lì)得到越來越多企業(yè)的重視與應(yīng)用。本文將從以下方面分析股權(quán)激勵(lì)在該運(yùn)營(yíng)模式方面的應(yīng)用。

(一)日常經(jīng)營(yíng)

百貨店是服務(wù)集約型的業(yè)態(tài)，面對(duì)面的優(yōu)質(zhì)服務(wù)是精品百貨店的重要特征，接待顧客是百貨店服務(wù)的核心環(huán)節(jié)，95%的顧客認(rèn)為零售業(yè)營(yíng)業(yè)員的服務(wù)質(zhì)量是決定其是否購物的重要因素，而且百貨店會(huì)配備擁有相當(dāng)?shù)膶I(yè)知識(shí)，熟悉產(chǎn)品、市場(chǎng)和消費(fèi)者的強(qiáng)大采購隊(duì)伍和銷售隊(duì)伍。而吳小丁認(rèn)為在品牌聯(lián)營(yíng)模式下，接待顧客已經(jīng)不再是工作的核心，而且由于百貨店自身不再負(fù)責(zé)進(jìn)、銷、存業(yè)務(wù)，所以不再備有采購員和售貨員，因此從業(yè)人員僅限于管理人員，他們不直接參與百貨店的一線銷售和待客業(yè)務(wù)，只為各品牌專柜的銷售工作提供指導(dǎo)和服務(wù)，并對(duì)其進(jìn)行定期、不定期的監(jiān)督和檢查。

而品牌聯(lián)營(yíng)模式的這一特點(diǎn)則存在很多問題，徐剛等以百貨店選擇品牌供應(yīng)商進(jìn)行銷售為研究對(duì)象，對(duì)于不同類型商品的銷售人員和管理人員進(jìn)行了訪談，結(jié)果表明在品牌聯(lián)營(yíng)模式下，百貨店人員流動(dòng)性大，會(huì)造成百貨店管理結(jié)構(gòu)不牢固的負(fù)面影響，也會(huì)間接削弱其他員工的士氣。而股權(quán)激勵(lì)則是選擇、挽留員工的有效方法，根據(jù)期權(quán)的設(shè)計(jì)，只有留在企業(yè)的員工才能獲得期權(quán)收益，因此企業(yè)使用期權(quán)可以選擇和留住那些不厭惡風(fēng)險(xiǎn)并且對(duì)于公司的未來有樂觀預(yù)期、具有高度積極性和進(jìn)取精神的員工，能夠有效防止品牌聯(lián)營(yíng)店員工的流失(或減少自愿的人員變動(dòng))，提高企業(yè)價(jià)值。

(二)利潤(rùn)來源、市場(chǎng)定位以及招商與品牌管理

在傳統(tǒng)自營(yíng)模式下，百貨店的利潤(rùn)來自于購銷差價(jià)，而吳小丁、袁寧和徐紅竹等人則認(rèn)為品牌聯(lián)營(yíng)百貨店利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)是依據(jù)與品牌商簽訂的倒扣保底協(xié)議，倒扣是指百貨店按品牌專柜的銷售額收取一定比例的提成作為自己收益;保底是指品牌專柜必須承諾每月至少實(shí)現(xiàn)一個(gè)雙方約定的最低銷售額。由于百貨店的商業(yè)行為主要集中在與廠商針對(duì)扣率和合作條件進(jìn)行談判，百貨店與品牌供應(yīng)商談判分成條件是建立在對(duì)未來經(jīng)營(yíng)狀況預(yù)期的基礎(chǔ)上，雙方都無法確認(rèn)扣率將會(huì)帶來的具體金額。因此，品牌聯(lián)營(yíng)的這種利潤(rùn)來源模式使導(dǎo)購人員的重要性在品牌聯(lián)營(yíng)的模式下大幅度下降，而管理談判人員在這一模式下越來越體現(xiàn)了其重要性。

此外，吳小丁認(rèn)為品牌聯(lián)營(yíng)百貨店通常是將高檔消費(fèi)市場(chǎng)確定為目標(biāo)市場(chǎng)，圍繞這一市場(chǎng)定位策略，再對(duì)自身的功能進(jìn)行附加定位。而楊雪軍以及吳小丁、袁寧和徐紅竹、吳小丁對(duì)于百貨店與品牌聯(lián)營(yíng)模式下招商與品牌管理進(jìn)行的比較發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)百貨店通過商品采購獲得商品的銷售權(quán)。品牌聯(lián)營(yíng)則會(huì)依據(jù)自身定位來確定商品類別和商品品種，然后通過銷售額預(yù)測(cè)和對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的預(yù)期制定商品采購計(jì)劃，進(jìn)而尋找合適的供應(yīng)商以合適的價(jià)格實(shí)現(xiàn)采購。品牌聯(lián)營(yíng)模式下的定位通過招商過程中的品牌篩選來體現(xiàn)。因此，精品百貨店的招商工作主要集中在遴選目標(biāo)品牌并與供貨商進(jìn)行有關(guān)扣率和合作條件的談判。

由于管理者和專家可能擁有所有者不了解的企業(yè)信息，為了使管理者能夠真實(shí)反應(yīng)這些信息，所有者會(huì)希望管理者的薪酬能夠隨著企業(yè)的業(yè)績(jī)而變化，股票期權(quán)會(huì)促使管理者作為代表選擇或者施行獲利的項(xiàng)目，為了規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)現(xiàn)高度專業(yè)化，防止管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇，使企業(yè)的利益與管理者的利益保持一致，保證管理者能夠更好地進(jìn)行商品定位、服務(wù)定位等的遷移與提升，減少企業(yè)的成本，給予企業(yè)內(nèi)管理者與關(guān)鍵人員股權(quán)激勵(lì)成為一種可行的辦法。

(三)整體促銷

傳統(tǒng)百貨店的促銷活動(dòng)通常由百貨店獨(dú)立完成;實(shí)行租賃模式的百貨店其運(yùn)營(yíng)只是單純的物業(yè)管理，幾乎沒有整體的促銷活動(dòng);吳小丁、袁寧和徐紅竹等人則認(rèn)為品牌聯(lián)營(yíng)制百貨店雖然不具體負(fù)責(zé)商品的進(jìn)、銷、存，但促銷卻是其業(yè)務(wù)的重要部分之一，而租賃制百貨店有根本的不同，品牌聯(lián)營(yíng)的宣傳促銷活動(dòng)是由所有品牌專柜參加的集體經(jīng)營(yíng)行為，并依據(jù)相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)分?jǐn)傆纱税l(fā)生的費(fèi)用。

統(tǒng)一的宣傳促銷活動(dòng)將各個(gè)品牌專柜的單獨(dú)力量凝聚成一股強(qiáng)大的促銷能量，能夠激發(fā)目標(biāo)顧客的即時(shí)購買欲望，在提升單柜銷售業(yè)績(jī)的同時(shí)，塑造整體對(duì)外形象，這在一定程度上會(huì)彌補(bǔ)品牌聯(lián)營(yíng)模式下各品牌商獨(dú)立經(jīng)營(yíng)決策導(dǎo)致的百貨店整體品牌形象弱化的弊端。而股權(quán)激勵(lì)的使用會(huì)促使管理者加強(qiáng)百貨店的整體促銷，提高企業(yè)業(yè)績(jī)。

參考文獻(xiàn)

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第7篇：股權(quán)激勵(lì)重要性范文

關(guān)鍵詞：期權(quán) 中小企業(yè) 因素

1 概述

期權(quán)實(shí)質(zhì)上是一種選擇權(quán)，是將約定的義務(wù)和行使的權(quán)利分開，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)根據(jù)義務(wù)履行情況行使權(quán)利。期權(quán)激勵(lì)作為調(diào)整和平衡企業(yè)內(nèi)部利益的一種工具，在現(xiàn)代公司制下被企業(yè)經(jīng)常選擇使用。通常期權(quán)激勵(lì)對(duì)象主要針對(duì)公司高層管理人員、技術(shù)研發(fā)核心人員等，公司實(shí)施有關(guān)期權(quán)計(jì)劃，以期能夠更好地激勵(lì)公司高層經(jīng)營(yíng)管理者和核心技術(shù)人員工作積極性，降低公司經(jīng)營(yíng)管理中的成本，促進(jìn)改善公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

從目前國(guó)際、國(guó)內(nèi)的實(shí)際情況看，股權(quán)激勵(lì)在眾多的知名公司和相對(duì)規(guī)范的公司普遍采用，區(qū)別只是公司因各自不同情況，制訂的股權(quán)激勵(lì)方案而有所不同。但，對(duì)于眾多中小企業(yè)而言，由于公司的實(shí)際控制人對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制認(rèn)識(shí)的局限性和對(duì)公司性質(zhì)的認(rèn)識(shí)問題，往往不能較好地運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制解決公司控制人與實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理人之間的矛盾，從而，形成公司高層經(jīng)營(yíng)管理人員的流動(dòng)過于頻繁，影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和公司發(fā)展的可持續(xù)性。

2 公司股東、經(jīng)營(yíng)管理人員等在公司的權(quán)利義務(wù)、利益取向的區(qū)別

公司作為一種企業(yè)組織形式，根據(jù)《公司法》規(guī)定，指依照法律規(guī)定，由股東出資設(shè)立的以營(yíng)利為目的的法人，依照出資多少確定股權(quán)比例。并按照一定組織形式組成經(jīng)濟(jì)實(shí)體，通過提品或服務(wù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)贏利目的，獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任。從公司實(shí)質(zhì)情況下，公司不僅資合，同時(shí)，還有人合的性質(zhì)。一般情況下，成立公司需要投資人簽署發(fā)起成立協(xié)議。公司成立后，大量的經(jīng)營(yíng)管理人員、技術(shù)人員成為公司向社會(huì)提品、進(jìn)行服務(wù)的經(jīng)營(yíng)管理者。股東與經(jīng)營(yíng)管理者在公司經(jīng)營(yíng)管理中擔(dān)當(dāng)不同職位，發(fā)揮不同作用。

股東與經(jīng)營(yíng)管理者的權(quán)利義務(wù)不同。股東作為公司的出資人以其出資額對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，其投資目的是通過公司盈利從而實(shí)現(xiàn)投資收益。公司經(jīng)營(yíng)管理者與公司是勞動(dòng)契約關(guān)系，以其完成具體的崗位工作量，實(shí)現(xiàn)自己的利益。兩者的利益取向有顯著不同，投資人以公司整體利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益為主，以實(shí)現(xiàn)公司利潤(rùn)和分紅，實(shí)現(xiàn)投資目的，而經(jīng)營(yíng)者以崗位利益和短期利益為主，以崗位工資和短期工資性獎(jiǎng)勵(lì)體現(xiàn)勞動(dòng)收入。

投資人與經(jīng)營(yíng)者因在公司的利益取向差異，不僅僅在公司的經(jīng)營(yíng)管理和公司發(fā)展策略層面產(chǎn)生差異，在經(jīng)營(yíng)管理、發(fā)展策略的執(zhí)行層面也會(huì)產(chǎn)生差異，從而影響公司的經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展的穩(wěn)定性。

3 股東、經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)公司參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的貢獻(xiàn)度認(rèn)知不同

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)化、市場(chǎng)化發(fā)展到一定程度的結(jié)果，其顯著特點(diǎn)是社會(huì)資源的配置主要由市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行調(diào)節(jié)和分配。要求市場(chǎng)主體通過公平競(jìng)爭(zhēng)、以及向市場(chǎng)提供商品和服務(wù)，進(jìn)而從市場(chǎng)取得資源。公司作為市場(chǎng)主體，其經(jīng)營(yíng)目的需要通過公司參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來實(shí)現(xiàn)。

股東與經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)各自在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的貢獻(xiàn)認(rèn)知程度往往有著很大的區(qū)別。從目前中小企業(yè)的實(shí)際情況看，股東對(duì)于企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的貢獻(xiàn)主要認(rèn)為參與市場(chǎng)的貢獻(xiàn)主要是公司，依賴于公司的投資和投資人的投資。而企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者，往往偏重于認(rèn)為公司參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的貢獻(xiàn)依賴于企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)，而在企業(yè)向社會(huì)提品和服務(wù)中，起重要作用的是經(jīng)營(yíng)者而非單純的貨幣投入。市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的認(rèn)知主要依賴于經(jīng)營(yíng)者附著于產(chǎn)品和服務(wù)之上的技術(shù)和工藝等。這種認(rèn)識(shí)在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)更具有普遍性，特別是核心技術(shù)人員和高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員更是認(rèn)為各自的技術(shù)創(chuàng)造和管理能力在企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)起著至關(guān)重要的作用。因此，股東和經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)貢獻(xiàn)度的認(rèn)知上的差異、以及各自價(jià)值認(rèn)知差異往往導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與目標(biāo)的不統(tǒng)一，影響企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

4 公司股東、經(jīng)營(yíng)管理人員特別是核心技術(shù)人員對(duì)股權(quán)激勵(lì)認(rèn)識(shí)的局限性

一些中小企業(yè)也認(rèn)識(shí)到這種投資人、經(jīng)營(yíng)管理人、核心技術(shù)人員各自之間價(jià)值理念取向、對(duì)企業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)認(rèn)知程度上的差異，開始嘗試通過股權(quán)激勵(lì)措施來平衡投資人與核心經(jīng)營(yíng)管理人員之間的利益關(guān)系。特別是在一些發(fā)展到一定階段的高新技術(shù)企業(yè)開始重視核心技術(shù)人員的作用，通過股權(quán)激勵(lì)來平衡企業(yè)內(nèi)部利益關(guān)系，達(dá)到留住人才的目的。

但，股東、經(jīng)營(yíng)管理者、核心技術(shù)人員對(duì)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)識(shí)上，往往因各自價(jià)值理念的不同，對(duì)股權(quán)激勵(lì)也產(chǎn)生不同的認(rèn)識(shí)。這種認(rèn)識(shí)的差異因各自角度的不同往往帶有明顯的局限性和片面性。在不少的中小企業(yè)中，表現(xiàn)比較明顯的傾向：一是股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者進(jìn)行激勵(lì)的條件比較苛刻；二是股權(quán)激勵(lì)方案中進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的股權(quán)比例過小，得不到經(jīng)營(yíng)管理和技術(shù)人員的認(rèn)同；三是股權(quán)激勵(lì)方案中對(duì)經(jīng)營(yíng)管理和技術(shù)人員獲得的股權(quán)限制較多。這種情況反映出的核心矛盾：是企業(yè)投資人對(duì)于貨幣投資作用和投資收益的期待與經(jīng)營(yíng)管理、技術(shù)人員創(chuàng)造作用和創(chuàng)造收益的沖突。

5 股東、經(jīng)營(yíng)者對(duì)公司利益相關(guān)度的認(rèn)識(shí)不同

在相當(dāng)多的企業(yè)，特別是中小企業(yè)中存在一種普遍現(xiàn)象，即：就股東而言，公司利益屬于股東所有，與經(jīng)營(yíng)者無關(guān)，經(jīng)營(yíng)者只是公司的聘用人員，從事公司指定崗位，僅僅獲得勞動(dòng)報(bào)酬；就經(jīng)營(yíng)者而言，公司的利潤(rùn)與己關(guān)聯(lián)度并不密切，經(jīng)營(yíng)者在企業(yè)從事相對(duì)固定的勞動(dòng)崗位，付出勞動(dòng)，領(lǐng)取相應(yīng)工資，企業(yè)盈利與否與經(jīng)營(yíng)者無緊密關(guān)聯(lián)。這種現(xiàn)象特別是在勞動(dòng)密集型中小企業(yè)比較突出。

但在高新技術(shù)企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)等與上述中小企業(yè)呈現(xiàn)不同的情況。高新技術(shù)、創(chuàng)新型企業(yè)的運(yùn)行與發(fā)展越來越依賴于企業(yè)員工的智力成果，而非簡(jiǎn)單的體力勞動(dòng)和機(jī)器設(shè)備。企業(yè)員工對(duì)自己勞動(dòng)創(chuàng)造的重要性認(rèn)識(shí)不斷提高，認(rèn)為企業(yè)的運(yùn)行和發(fā)展更多的依賴于智力勞動(dòng)成果，而非簡(jiǎn)單的體力勞動(dòng)、資金投入和設(shè)備，應(yīng)更多地參與企業(yè)的決策、利益的分享。企業(yè)投資人也感覺到企業(yè)的發(fā)展更多地依賴于員工的智力創(chuàng)造活動(dòng)，通過對(duì)員工增加工資和福利來進(jìn)行激勵(lì)，來達(dá)到留住人才的目的。但對(duì)于企業(yè)的決策層面和經(jīng)營(yíng)管理者、技術(shù)人才的權(quán)益方面往往關(guān)注不夠，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人才和技術(shù)人才頻繁流動(dòng)，影響到企業(yè)的穩(wěn)定。

6 股東、經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理的認(rèn)識(shí)差異

從發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)普遍情況看，企業(yè)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展主要基于規(guī)范的經(jīng)營(yíng)管理，包括：合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善的法人治理結(jié)構(gòu)、有效的人力資源管理、規(guī)范的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理制度等。從當(dāng)前中小企業(yè)的普遍情況看，這些方面往往缺乏有效的設(shè)計(jì)和相關(guān)制度。主要表現(xiàn)為：股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，一股獨(dú)大比較突出；法人治理結(jié)構(gòu)不完善，很多情況下，經(jīng)營(yíng)是大股東身兼數(shù)職，一人說了算，忽視小股東和員工建議；人力資源管理落后，缺乏有效的激勵(lì)制度和機(jī)制，導(dǎo)致員工積極性不高，致使企業(yè)員工頻繁流動(dòng)；等等。這些對(duì)企業(yè)規(guī)范管理上的認(rèn)識(shí)差異，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)管理者特別是高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員、核心技術(shù)人員的心理預(yù)期落空，形成比較大的心理落差，并在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過程中產(chǎn)生抵觸行為，最終導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中執(zhí)行力下降，影響企業(yè)發(fā)展。

從上述情況看，在中小企業(yè)推行期權(quán)激勵(lì)機(jī)制緩慢的主要原因是企業(yè)投資人與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員對(duì)企業(yè)股東權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)、經(jīng)營(yíng)成果分配等方面的認(rèn)識(shí)差異所導(dǎo)致。中小企業(yè)投資人應(yīng)分析企業(yè)實(shí)際情況，科學(xué)地運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，平衡股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理制度等，才能更好地調(diào)動(dòng)企業(yè)投資主體、經(jīng)營(yíng)管理主體的積極性，從而推動(dòng)中小企業(yè)的規(guī)范、穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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第8篇：股權(quán)激勵(lì)重要性范文

【關(guān)鍵詞】 股票激勵(lì);股權(quán)激勵(lì);人力資本;委托―

進(jìn)入知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力越來越多地體現(xiàn)在對(duì)人力資本的擁有水平和對(duì)人力資本潛在價(jià)值的開發(fā)能力上。從理論上講,人力資本所有者的“自有性”、使用過程的“自控性”和“質(zhì)與量的不可測(cè)量性”等特征,使得傳統(tǒng)的、簡(jiǎn)單的勞動(dòng)契約無法保證知識(shí)型雇員盡最大努力自覺工作,在管理手段上也無法對(duì)其進(jìn)行有效的監(jiān)督與約束。特別是表現(xiàn)日益突出的“委托―”問題迫切要求激勵(lì)手段和企業(yè)制度的創(chuàng)新。

股權(quán)激勵(lì)的方式恰恰可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)管理方法和激勵(lì)手段的不足。在管理理念上,它通過雇員對(duì)股權(quán)的擁有使雇主與雇員的關(guān)系由原來簡(jiǎn)單的雇傭與交換關(guān)系變?yōu)槠降鹊暮献骰锇殛P(guān)系;在激勵(lì)與約束的方法上,它通過建立所有者與雇員之間在所有權(quán)、管理權(quán)、經(jīng)營(yíng)收益、企業(yè)價(jià)值以及事業(yè)成就等方面的分享機(jī)制,形成所有者、企業(yè)與雇員之間的利益共同體;在管理效果上,變外部激勵(lì)為主為以雇員自身的內(nèi)在激勵(lì)為主、變制度性的環(huán)境約束為主為以自律性的自我約束為主。結(jié)果必然是有利于充分調(diào)整知識(shí)性員工的工作積極性,從而為人力資本潛在價(jià)值的實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造了無限的空間。

一、股票期權(quán)的涵義

股票期權(quán)(stock options)是現(xiàn)代企業(yè)中剩余索取權(quán)的一種制度安排,是指企業(yè)所有者向經(jīng)營(yíng)者提供的一種在一定期限內(nèi)按照某一既定價(jià)格購買一定數(shù)量該公司股份的權(quán)利。

20世紀(jì)80年代以來,由于股票期權(quán)制在很大程度上解決了企業(yè)人激勵(lì)約束相容問題,被普遍認(rèn)為是一種優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制效應(yīng)的制度安排,因而在西方發(fā)達(dá)國(guó)家得到廣泛應(yīng)用。目前,在美國(guó)前500強(qiáng)企業(yè)中,80%的企業(yè)實(shí)行了股票期權(quán)計(jì)劃,在上市公司中,有90%的企業(yè)采用這種激勵(lì)方式。

一個(gè)完整的股票期權(quán)計(jì)劃包括受益人、行權(quán)價(jià)、有效期和授予額等幾個(gè)因素。受益人主要是高級(jí)管理人員。股票期權(quán)作為一種長(zhǎng)期的激勵(lì)和權(quán)力安排,其有效期一般為3―10年,行權(quán)價(jià)是指受益人購買股票的價(jià)格。授予額是指受益人根據(jù)契約可以購買股份的多少。根據(jù)企業(yè)的規(guī)模大小一般占總股本的1%―10%。

在行權(quán)之前,股票期權(quán)的持有人沒有任何的現(xiàn)金收益,行權(quán)之后,其收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)價(jià)日市場(chǎng)價(jià)之間的差價(jià)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者可以自行決定在任何時(shí)間出售行權(quán)所得股票,當(dāng)行權(quán)價(jià)一定時(shí),行權(quán)人的收益與股票價(jià)格成正比,而股票價(jià)格是股票內(nèi)在價(jià)值的體現(xiàn),變動(dòng)趨勢(shì)是一致的,股票價(jià)值是企業(yè)未來收益的體現(xiàn)。于是經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益就與企業(yè)利益結(jié)合在一起,并建立了一種相關(guān)的動(dòng)態(tài)關(guān)系。

二、股票期權(quán)的理論基礎(chǔ)

(一)人力資本的重要性

知識(shí)經(jīng)濟(jì)的興起使得人力資本作為第一生產(chǎn)要素的地位越來越重要,對(duì)微觀企業(yè)來說,員工的積極性和創(chuàng)造性與企業(yè)效益具有高度相關(guān)性,因而,如何發(fā)掘企業(yè)員工的潛力成為企業(yè)管理的重要問題。

(二)委托―理論

現(xiàn)代企業(yè)是以所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的彼此分離為特征的,所有者委托經(jīng)理人從事經(jīng)營(yíng)與管理決策,所有者為委托人,經(jīng)理人為人,二者之間形成一種委托―關(guān)系。在通常情況下,在委托關(guān)系中,由于信息不對(duì)稱,股東和經(jīng)理人之間的契約并不完全,所有者無法準(zhǔn)確判別企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果是經(jīng)理人的努力程度還是由經(jīng)理人的非控制因素造成的,這樣經(jīng)理人就有可能利用其在信息占有上的優(yōu)勢(shì),通過“隱蔽行為”獲取個(gè)人利益,而不完全承擔(dān)其行為的全部后果。股東和經(jīng)理人追求的目標(biāo)是不一致的,股東希望其持有的股權(quán)價(jià)值最大化,經(jīng)理人則希望自身效用最大化,因此股東和經(jīng)理人之間存在“道德風(fēng)險(xiǎn)”,需要通過激勵(lì)和約束機(jī)制來引導(dǎo)和限制經(jīng)理人行為。

而實(shí)施股票期權(quán)的內(nèi)部邏輯在于,企業(yè)所有者把股票期權(quán)作為激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者和高層管理者的一種手段,從而使企業(yè)持續(xù)發(fā)展和價(jià)值最大化成為股東和經(jīng)理人員的共同目標(biāo),鑒于期權(quán)形式具有不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性,其激勵(lì)應(yīng)具有長(zhǎng)期性和持久性,從而可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)薪酬制度的缺陷,并使經(jīng)營(yíng)管理者通過行使期權(quán)而獲益。

(三)剩余控制權(quán)

企業(yè)中不同層次的管理者對(duì)企業(yè)最終剩余的控制權(quán)或者說對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的控制力有很大的不同。根據(jù)把剩余給予擁有控制力的人,可以確定股票期權(quán)的授予對(duì)象。

三、我國(guó)實(shí)施股票期權(quán)的意義

(一)股票期權(quán)制可以有效解決經(jīng)理人長(zhǎng)期激勵(lì)不足問題

長(zhǎng)期以來,我國(guó)上市公司經(jīng)理人的報(bào)酬激勵(lì)更注重當(dāng)期業(yè)績(jī)激勵(lì),報(bào)酬結(jié)構(gòu)主要是工資加獎(jiǎng)金,這一方式的基本缺陷是經(jīng)理人的長(zhǎng)期激勵(lì)不足,容易導(dǎo)致經(jīng)理人在履行契約的過程中在職期間的行為短期化問題。

按照股票期權(quán)制的運(yùn)作機(jī)理,經(jīng)理人若想執(zhí)行股票期權(quán)的獲得收益,其必要條件是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)良,股價(jià)不斷上漲。只有努力改善公司經(jīng)營(yíng)管理,使公司資產(chǎn)不斷增值、盈利能力不斷增強(qiáng)以推動(dòng)股票市場(chǎng)價(jià)格不斷提高。因而,以此制度引進(jìn)來推動(dòng)經(jīng)理人報(bào)酬激勵(lì)改革,來解決我國(guó)企業(yè)經(jīng)理人長(zhǎng)期激勵(lì)不足問題。

(二)股票期權(quán)對(duì)經(jīng)理人而言具有所有權(quán)激勵(lì)功能

按照公司經(jīng)理人持股激勵(lì)的一般性分析,經(jīng)理人在擁有公司的股票期權(quán)后,成為公司的準(zhǔn)股東,于是經(jīng)理人便具有雙重身份,從而有效解決委托人(股東)與人(經(jīng)理人)之間目標(biāo)不一致的問題,防范道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

(三)股票期權(quán)制有利于上市公司降低委托―成本

通過股票期權(quán),將經(jīng)理人的報(bào)酬與公司的長(zhǎng)期發(fā)展業(yè)績(jī)或某一長(zhǎng)期財(cái)務(wù)指標(biāo)緊密聯(lián)系在一起,所有者就無需密切注視經(jīng)理人是否努力工作,是否將資金投入到有益的項(xiàng)目,是否存在追求自身利益最大化而損害股東利益,從而有效降低公司的委托―成本。股票期權(quán)制度設(shè)計(jì),是以預(yù)期股權(quán)收益誘使經(jīng)理人努力工作,追求公司市場(chǎng)價(jià)值的增大,只有如此,經(jīng)理人才能從不斷上漲的公司價(jià)值中分享到應(yīng)有的期股收益。

(四)股票期權(quán)制可以低成本不斷吸引并穩(wěn)定吸引人才

在經(jīng)理人報(bào)酬結(jié)構(gòu)中,股權(quán)報(bào)酬比現(xiàn)金報(bào)酬的激勵(lì)效果優(yōu)勢(shì)更加明顯。經(jīng)理人作為社會(huì)的稀缺資源,企業(yè)委托人要使用這一資源必須支付高額的成本。而高額的工資與獎(jiǎng)金,對(duì)企業(yè)而言是一筆不小費(fèi)用。相比之下,股票期權(quán)激勵(lì)方式避免了現(xiàn)金報(bào)酬激勵(lì)的弊端。由于企業(yè)支付給經(jīng)理人的僅僅是一個(gè)期權(quán),是一種不確定的未來收入,是將預(yù)期財(cái)富以期權(quán)的方式轉(zhuǎn)移到經(jīng)理人手中,在期權(quán)執(zhí)行過程中企業(yè)始終沒有現(xiàn)金流出,而且隨經(jīng)理人期權(quán)的行使,公司的資本金會(huì)相應(yīng)增加。同時(shí),股票期權(quán)制是以股權(quán)為紐帶,通過股票期權(quán)制的附加條款設(shè)計(jì),聯(lián)結(jié)經(jīng)理人與公司的關(guān)系。國(guó)外通行的做法是規(guī)定股票期權(quán)授予一年之后方可行使,并且在未來期權(quán)持續(xù)期內(nèi),按勻速或非勻速分期分批行使。這樣,經(jīng)理人若在期權(quán)持續(xù)期內(nèi)離開公司,將喪失部分尚未行使的剩余期權(quán),這無疑加大了經(jīng)理人離職的機(jī)會(huì)成本,因而成為穩(wěn)定與約束公司經(jīng)理人的“金手銬”。

四、關(guān)于股票期權(quán)激勵(lì)的幾點(diǎn)建議

(一)適用范圍

1.它主要適用于上市公司或準(zhǔn)備上市的公司。一種變通方式是通過仿真股票簿記方式,公司將企業(yè)的資產(chǎn)凈值等額分成股份,根據(jù)員工所在崗位、承擔(dān)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)責(zé)任的大小劃分為若干層次,每個(gè)層次量化不同的股份。

2.股權(quán)激勵(lì)對(duì)象并不只適用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。在市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)和企業(yè)面臨復(fù)雜經(jīng)營(yíng)環(huán)境時(shí),除了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者,同樣需要其他員工的積極努力,股權(quán)激勵(lì)同樣適合于普通員工。國(guó)外很多公司已經(jīng)實(shí)施了雇員持股計(jì)劃(ESOP)。

(二)目前應(yīng)用上存在的問題和對(duì)策

1.政企不分的情況下不宜實(shí)行股權(quán)激勵(lì)。政企不分的情況下很難界定經(jīng)理人的績(jī)效。當(dāng)政企不分有利于企業(yè)時(shí),經(jīng)理人獲得股權(quán)增值收益是不合理的,對(duì)公司股東和其他員工也是不公平的;當(dāng)政企不分不利于企業(yè)時(shí),經(jīng)理人當(dāng)然也就不會(huì)愿意承擔(dān)股權(quán)貶值。

2.股權(quán)激勵(lì)要求實(shí)現(xiàn)經(jīng)理人競(jìng)爭(zhēng)上崗。目前一些上市國(guó)企的問題不是單純的激勵(lì)機(jī)制的問題,而是經(jīng)理人本身就不合適。對(duì)不合適的經(jīng)理實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是沒有意義的。經(jīng)理人的選擇要通過市場(chǎng)機(jī)制來實(shí)現(xiàn)。經(jīng)理人市場(chǎng)的建立健全是真正解決經(jīng)理人選擇機(jī)制的關(guān)鍵。

3.確定行權(quán)價(jià)格的難點(diǎn)與解決思路。(1)在政策上,沒有一個(gè)統(tǒng)一可執(zhí)行的“國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)”。(2)如果把行權(quán)價(jià)設(shè)定為公平市價(jià),則“公平”二字可能被人為的操縱所扭曲。(3)如果把行權(quán)價(jià)確定為發(fā)行價(jià),其合理化程度會(huì)受到個(gè)體因素的影響:一是發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化程度,如果發(fā)行價(jià)不能按市場(chǎng)原則確定,則偏低的發(fā)行價(jià)會(huì)導(dǎo)致股票期權(quán)激勵(lì)效果的弱化;二是贈(zèng)與日與發(fā)行日一致,要求股票期權(quán)設(shè)計(jì)與改制上市同時(shí)進(jìn)行,股票期權(quán)計(jì)劃應(yīng)得到政策方面的許可。行權(quán)價(jià)沒有一個(gè)統(tǒng)一的確定辦法,因?yàn)楣緝r(jià)值的計(jì)算模型是各種各樣的,“公平價(jià)格”也很難做到完全的公平。對(duì)于一個(gè)企業(yè)而言,可能沒有任何一種價(jià)值評(píng)估方法比市場(chǎng)的評(píng)價(jià)更為客觀與準(zhǔn)確,因此在確定公司真實(shí)價(jià)值與確定行權(quán)價(jià)時(shí),除了依據(jù)當(dāng)時(shí)的平均市價(jià)外,還應(yīng)將同類型上市公司的市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)平均市盈率的變化等作為重要的參考因素。

4.股票市場(chǎng)的不完善性。我國(guó)股票市場(chǎng)起步較晚,在二級(jí)市場(chǎng)上,機(jī)構(gòu)投資者所占比例偏低,投機(jī)氣氛明顯濃于投資氣氛,股價(jià)高低與公司盈利相關(guān)度程度低,莊家操縱行為普遍。這樣的市場(chǎng)狀況如不改善,推行股票期權(quán)后,經(jīng)營(yíng)者為了獲取高額期權(quán)收益,可能會(huì)制造種種題材,想方設(shè)法把股價(jià)推上高位,使股價(jià)與公司業(yè)績(jī)正常相關(guān)性遭到破壞,不僅實(shí)現(xiàn)不了激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者的初衷,反而會(huì)造成對(duì)股票市場(chǎng)的破壞力。

5.現(xiàn)行法律法規(guī)的障礙。由于股票期權(quán)在我國(guó)尚無先例,所以要進(jìn)行股票期權(quán)的運(yùn)作,還缺乏相關(guān)法律法規(guī)條件,這主要表現(xiàn)在二個(gè)方面:一是與現(xiàn)有部分法律的沖突,二是相關(guān)法律法規(guī)的空白。這二種情況都對(duì)股票期權(quán)在我國(guó)的操作造成現(xiàn)實(shí)的法律障礙。

從與現(xiàn)有部分法律的沖突來看,如《證券法》規(guī)定,上市公司高級(jí)管理人員為知悉證券交易信息的知情人員,不得買入或賣出所持有的本公司股票,而股票期權(quán)制激勵(lì)作用的發(fā)揮必然通過二級(jí)市場(chǎng),這樣就缺乏一個(gè)合理的操作空間;同時(shí),現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)上市公司增發(fā)新股作了嚴(yán)格限制,而在實(shí)施股票期權(quán)過程中存在一個(gè)潛在新股增量問題。因此,我國(guó)要推進(jìn)股票期權(quán)制,必須從政策上消除期權(quán)制的實(shí)施障礙,對(duì)現(xiàn)行的證券法律法規(guī)進(jìn)行必要修訂,從而為股票期權(quán)制的發(fā)展提供一個(gè)適度的制度空間。

從相關(guān)法律法規(guī)的空缺來看,主要反映在三個(gè)方面:第一,由股票期權(quán)引起的公司注冊(cè)變更問題;第二,由股票期權(quán)引起的公司稅務(wù)問題和個(gè)人所得稅問題;第三,由股票期權(quán)引起的公司會(huì)計(jì)問題。具體而言,股票期權(quán)引起的公司注冊(cè)變更,以什么方式進(jìn)行,證監(jiān)會(huì)和工商管理局還沒有相應(yīng)條款。從稅收來看,美國(guó)主要是通過稅收安排來引導(dǎo)公司對(duì)股票期權(quán)運(yùn)用的,根據(jù)不同種類的股票期權(quán)和不同情況對(duì)個(gè)人來自股票期權(quán)的收入征收普通收入稅和資本利得稅,由于兩種稅的稅基和稅率不同,對(duì)實(shí)施企業(yè)的稅務(wù)影響也不同,因此,公司一般會(huì)根據(jù)稅法對(duì)個(gè)人的優(yōu)惠傾向以及對(duì)公司的稅收規(guī)定來確定實(shí)行的股票期權(quán)的種類和數(shù)量。而國(guó)內(nèi)還沒有專門針對(duì)股票期的稅收規(guī)定。從會(huì)計(jì)問題講,股票期權(quán)的會(huì)計(jì)制度是期權(quán)計(jì)劃的一個(gè)核心內(nèi)容,不解決會(huì)計(jì)問題,股票期權(quán)計(jì)劃無法進(jìn)入規(guī)范的實(shí)施階段,股票期權(quán)的會(huì)計(jì)反映,主要包括會(huì)計(jì)反映時(shí)機(jī)和會(huì)計(jì)確認(rèn)二個(gè)問題。美國(guó)股票期權(quán)的會(huì)計(jì)處理主要是跟著稅收處理走的,而國(guó)內(nèi)既沒有相應(yīng)的稅收規(guī)定,也缺乏相應(yīng)會(huì)計(jì)制度內(nèi)容。

(三)局限性

1.股票價(jià)格變化受太多因素的影響。股權(quán)激勵(lì)中,經(jīng)理人的收入與股權(quán)的價(jià)值變動(dòng)有關(guān),但是股權(quán)價(jià)值的變動(dòng)不僅僅取決于經(jīng)理人本身努力,同時(shí)還受到經(jīng)濟(jì)景氣、行業(yè)發(fā)展等因素的影響。國(guó)外已經(jīng)有人對(duì)經(jīng)理人因經(jīng)濟(jì)景氣而獲得的巨額股權(quán)增值收益提出質(zhì)疑。一種改進(jìn)的方法是采用變動(dòng)的約定價(jià)格(調(diào)整系數(shù)),其目的同樣是確立一種可以得到獎(jiǎng)勵(lì)的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)。但在采用變動(dòng)的約定價(jià)格情況下,業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)是依據(jù)未來實(shí)際的市場(chǎng)狀況來確定。

2.股權(quán)激勵(lì)并不能使經(jīng)理人和股東的利益完全一致。公司股價(jià)與公司長(zhǎng)期價(jià)值并不一定完全一致,兩者的相關(guān)性取決于市場(chǎng)的有效程度。而在股權(quán)激勵(lì)中,經(jīng)理人關(guān)心的是其股票出售的價(jià)格而不是公司長(zhǎng)期價(jià)值本身。由于經(jīng)理人持有股份的數(shù)量是有限的,經(jīng)理人持股時(shí)間也是有限的,這些都制約了股權(quán)激勵(lì)的效果。

3.經(jīng)營(yíng)者持股不能解決經(jīng)營(yíng)者拿“黑錢”的問題。這只是在一定程度上緩解了矛盾。對(duì)于拿“黑錢”的經(jīng)營(yíng)者來說,“黑錢”收入是百分之百,而公司損失落到他頭上是千分之幾,甚至萬分之幾。在沒有足夠的管理約束機(jī)制情況下,簡(jiǎn)單的股權(quán)激勵(lì)并不能解決“黑錢”問題。

4.這會(huì)促使公司管理當(dāng)局冒不必要的風(fēng)險(xiǎn)。得到股票期權(quán)之后,可以享受股票價(jià)格上升的好處,但對(duì)股票價(jià)格下跌則可以不負(fù)責(zé)任,而公司的股東卻面臨著股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。從1990年到1995年,美國(guó)學(xué)者跟蹤研究了在標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)中的250個(gè)公司。發(fā)現(xiàn)隨著股票期權(quán)激勵(lì)的增加,公司越來越多地介入購并等高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng),研究和開發(fā)投資及自有資金投資等日趨減少。

五、我國(guó)所采用期權(quán)激勵(lì)方式的特點(diǎn)

據(jù)了解,中興通訊、清華同方、風(fēng)華高科等主板高科技上市公司已經(jīng)制定了較為完整的股票期權(quán)方案,預(yù)計(jì)在明年上半年,主板上市公司中的股票期權(quán)試點(diǎn)將會(huì)推出。

到目前為止,上海、武漢、北京等地政府有關(guān)部門和國(guó)資管理機(jī)構(gòu)都出臺(tái)了關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的規(guī)定,這些規(guī)定主要面向國(guó)有控股、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)等。具體有以下特點(diǎn):

激勵(lì)對(duì)象:一般為總經(jīng)理、董事長(zhǎng)。

購股規(guī)定:一般按任期初凈資產(chǎn)或股票價(jià)格確定購股價(jià)格,分期購股,經(jīng)營(yíng)者不得放棄購股。購股資金來源于經(jīng)營(yíng)者的分紅收入和個(gè)人資金的投入,股權(quán)數(shù)量不大。

售股規(guī)定:上海規(guī)定在任期末,經(jīng)營(yíng)者可按每股凈資產(chǎn)或股票價(jià)格(上市公司)出售所持有股權(quán),也可繼續(xù)持有。北京規(guī)定經(jīng)營(yíng)者可在任期滿后2年按評(píng)估的每股凈資產(chǎn)出售股權(quán),也可保留適當(dāng)比例的股權(quán)。武漢規(guī)定經(jīng)營(yíng)者在分期購得股權(quán)后,即獲得完全的所有權(quán),其出售股票主要受國(guó)家有關(guān)證券法規(guī)的限制。

權(quán)利義務(wù):在期股到期購買前,經(jīng)營(yíng)者一般只享有分紅收益權(quán),沒有表決權(quán)。經(jīng)營(yíng)者同時(shí)承擔(dān)股權(quán)貶值的虧損風(fēng)險(xiǎn)。

股權(quán)管理:各地都對(duì)經(jīng)營(yíng)者有過失行為時(shí)的股權(quán)獲得作出懲罰性限制。

操作方式:在操作中一般都發(fā)生實(shí)際的股權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)系。股票來源包括從二級(jí)市場(chǎng)中購買、大股東提供等,各地還要求企業(yè)在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)首先進(jìn)行改制,國(guó)企經(jīng)理必須競(jìng)爭(zhēng)上崗等。

從我國(guó)各種期權(quán)激勵(lì)方案看,目前試點(diǎn)的國(guó)有企業(yè)往往先讓經(jīng)營(yíng)者交一筆“出資額”。一般規(guī)定,出資額不得少于10萬元。這相當(dāng)于讓經(jīng)營(yíng)者購買期權(quán),而不是獎(jiǎng)勵(lì)期權(quán)。另外,還有規(guī)定“以既定價(jià)格認(rèn)購,分期補(bǔ)入的方法獲取企業(yè)股份?！边@似乎又有違期權(quán),“只有權(quán)力而沒有義務(wù)”的特性,從而,使期權(quán)設(shè)計(jì)更接近于一種企業(yè)股份“期貨”,而不是期權(quán)。而且,規(guī)定在行權(quán)之前,經(jīng)營(yíng)者也可取得分紅,這有違期權(quán)的本質(zhì)。

從上述兩點(diǎn)可以看出,我國(guó)的股票期權(quán)在更大的意義上是一種約束,而不是激勵(lì)。而且由于經(jīng)營(yíng)者資金有限,所購股份數(shù)量必定不多,因而所帶來的激勵(lì)作用也不大,消弱了計(jì)劃的初衷。因而在今后的實(shí)行過程中還應(yīng)不斷改進(jìn)。

六、小結(jié)

股票期權(quán)能夠在較為公正的基礎(chǔ)上(主要體現(xiàn)在以市場(chǎng)價(jià)格或接近的價(jià)格購買本公司股票,在購買前或購買后必須經(jīng)過一定的等待時(shí)期等)保持對(duì)經(jīng)理人員及業(yè)務(wù)骨干的長(zhǎng)期激勵(lì),同時(shí)股票期權(quán)持有者并不需承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),因此相對(duì)直接購買股票和無償贈(zèng)與等措施,股票期權(quán)的優(yōu)勢(shì)是顯而易見的,有利于引導(dǎo)經(jīng)理人的長(zhǎng)期行為。

因而股票期權(quán)作為一種激勵(lì)措施,值得借鑒。但是應(yīng)用之前,應(yīng)該考慮是否其適用的條件,如經(jīng)營(yíng)人選擇問題,法律問題等。另外,筆者認(rèn)為把期權(quán)作為一種激勵(lì)副職和中層管理人員的手段并不太好,因?yàn)樗麄兒茈y直接看到個(gè)人努力與報(bào)酬之間的相互關(guān)聯(lián)性,對(duì)他們實(shí)行年薪制效果會(huì)更好。

此外,股權(quán)激勵(lì)的效率同時(shí)受到資本市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)和其他經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響,在條件不適合的情況下,股權(quán)激勵(lì)將發(fā)揮不了應(yīng)有的作用。而政府應(yīng)努力創(chuàng)造一個(gè)良好的政策和法律環(huán)境,塑造一個(gè)良好的經(jīng)理人市場(chǎng)。隨著國(guó)內(nèi)各種要素市場(chǎng)的不斷成熟和企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的不斷改善,相信股權(quán)激勵(lì)將越來越發(fā)揮出獨(dú)特的作用。

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第9篇：股權(quán)激勵(lì)重要性范文

[關(guān)鍵詞]中小上市公司 公司治理 公司績(jī)效

[中圖分類號(hào)]F276.6

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1000-7326（2015）05-0079-08

中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起依賴于一大批有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。理論和實(shí)踐都證明，公司治理是決定企業(yè)能否健康、可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)性因素。良好的公司治理一方面能夠降低成本，使企業(yè)做出正確的決策以適應(yīng)市場(chǎng)的需要；另一方面，有助于保護(hù)股東特別是中小投資者的利益，降低金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在過去的20多年中，中國(guó)融入了國(guó)際公司治理改革的浪潮中，從完善法律、法規(guī)，改善資本市場(chǎng)監(jiān)管效率，到企業(yè)的治理框架和機(jī)制等方面都取得了一定進(jìn)展。但與企業(yè)迅速發(fā)展的需求相比，公司治理仍然是制約中國(guó)公司成長(zhǎng)為世界一流企業(yè)的主要因素。

近年來，我國(guó)誕生一大批新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新材料、新農(nóng)業(yè)及新能源的中小企業(yè)，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量，在繁榮經(jīng)濟(jì)、增加就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等方面發(fā)揮著積極的作用。中小板、創(chuàng)業(yè)板作為多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要組成部分，在支持中小科技型企業(yè)的創(chuàng)新，促進(jìn)新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的培育和發(fā)展中發(fā)揮了不可替代的作用。與主板市場(chǎng)上市公司相比，中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司具有規(guī)模小、高成長(zhǎng)性、高科技、高風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)。在治理結(jié)構(gòu)方面，中小型上市公司具有股權(quán)高度集中，所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)分離程度小，公司實(shí)際控制人在公司治理中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，激勵(lì)機(jī)制對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生直接影響等不同特征。本文以深圳證券交易所中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象，系統(tǒng)地分析以民營(yíng)企業(yè)為主體的中小型上市公司治理狀況、特征和存在問題，并考察公司治理與企業(yè)績(jī)效關(guān)系。

一、研究方法和評(píng)價(jià)指標(biāo)

在公司治理評(píng)價(jià)方法上。我們主要使用國(guó)際通行的“等權(quán)重指數(shù)編制方法”，參考經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織《公司治理原則》，根據(jù)中國(guó)《公司法》《證券法》以及公司治理的相關(guān)法律、法規(guī)，形成公司治理評(píng)價(jià)框架體系。從股權(quán)結(jié)構(gòu)與股東權(quán)利、董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)運(yùn)作、信息披露與合規(guī)性以及薪酬激勵(lì)四個(gè)方面對(duì)上市公司的治理水平進(jìn)行系統(tǒng)性評(píng)估，具體評(píng)價(jià)指標(biāo)體系請(qǐng)參考（魯桐等，2014）。

股權(quán)結(jié)構(gòu)是決定公司治理機(jī)制有效性的最重要因素，它決定著公司控制權(quán)的分配，以及所有者和經(jīng)營(yíng)者之間委托關(guān)系的性質(zhì)。董事會(huì)是公司治理的樞紐和核心。有效的公司治理機(jī)制一方面應(yīng)確保董事會(huì)對(duì)公司和股東的受托責(zé)任。另一方面應(yīng)實(shí)現(xiàn)董事會(huì)對(duì)公司的戰(zhàn)略指導(dǎo)和對(duì)管理層的有效監(jiān)督。監(jiān)事會(huì)受股東大會(huì)的委托，對(duì)董事會(huì)和管理層的管理活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督。董、監(jiān)事會(huì)成員的專業(yè)性和獨(dú)立性以及勤勉盡責(zé)是確保其履行職責(zé)的必要條件。健全的信息披露是投資者了解公司并對(duì)其實(shí)施監(jiān)控的基礎(chǔ)，也有助于資本市場(chǎng)吸引資本和保持信心。有效的公司治理能夠確保及時(shí)、準(zhǔn)確地披露公司所有重要事務(wù)的信息，并貫徹真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平的信息披露原則。薪酬激勵(lì)是與董事會(huì)建設(shè)意義同樣重要的公司治理方式。如何使企業(yè)成員特別是經(jīng)營(yíng)者有積極性努力工作，并對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的必要條件。

本報(bào)告依據(jù)深交所上市公司的公開信息，主要包括公司網(wǎng)頁、公司年報(bào)、公司章程、公司公告、WIND和CSMAR數(shù)據(jù)庫等。數(shù)據(jù)采集的時(shí)間截至2014年7月31日，其中年度報(bào)告內(nèi)容來自上市公司2013年度報(bào)告。評(píng)價(jià)對(duì)象包括1056家中小板和創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間滿一年以上的公司。

二、中小上市公司治理的特征及問題

（一）中小上市公司的治理水平

在1056家樣本公司中，701家公司來自中小板，355家公司來自創(chuàng)業(yè)板，分別占樣本總體的66.38%和33.62%。全部樣本公司的平均治理得分為51.69分，最高分為75分，最低分為27分。這一評(píng)價(jià)結(jié)果揭示了中小上市公司治理的現(xiàn)狀，即總體水平較低，差異化非常明顯。如果以60分為及格標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到及格水平的公司數(shù)量為186家，僅占總體的17.61%，這反映了多數(shù)中小上市公司治理水平不高的現(xiàn)狀。

從反映上市公司治理表現(xiàn)的四個(gè)方面看，表現(xiàn)最好的是信息披露和合規(guī)（75.19），董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)運(yùn)作（52.79）次之，股東權(quán)利的落實(shí)和保護(hù)（47.09）以及薪酬激勵(lì)（31.68）則是明顯的治理軟肋。為深入分析評(píng)價(jià)體系中各公司治理指標(biāo)的得分情況，我們分析了得分最低的10大指標(biāo)，以揭示上市公司治理存在的風(fēng)險(xiǎn)。在得分最低的10個(gè)指標(biāo)中，股權(quán)結(jié)構(gòu)與股東權(quán)利方面有4個(gè)，激勵(lì)機(jī)制有4個(gè)，董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)運(yùn)作有2個(gè)，沒有信息披露與合規(guī)方面的指標(biāo)。

激勵(lì)機(jī)制不健全是中小上市公司最為突出的問題。在得分最低的10大指標(biāo)中，“核心技術(shù)人員持股比例”、“監(jiān)事會(huì)成員持股比例”表現(xiàn)最差，“是否實(shí)施股權(quán)激勵(lì)”的得分倒數(shù)第三。

研究表明，公司治理水平不僅受到所處地區(qū)的影響，也與公司的規(guī)模有關(guān)。一般而言，隨著公司規(guī)模變大，公司治理的重要性將不斷上升，不良治理造成大公司的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于小公司。因此，一般而言，大公司的治理水平要高于小公司。我們分別以1056家公司資產(chǎn)總額的平均數(shù)（32億元）、員工人數(shù)的平均數(shù)（2285人）將樣本公司劃分為大公司、小公司兩組，考察兩組公司的治理得分差異。在兩種條件下，大公司的公司治理平均得分高于小公司。這表明，對(duì)于中小板和創(chuàng)業(yè)板公司而言，治理水平與規(guī)模之間的關(guān)系符合一般規(guī)律。

股東權(quán)利也是衡量公司治理狀況的一個(gè)重要方面。良好的公司治理一方面應(yīng)該保護(hù)中小股東的利益不受侵害，同時(shí)也能夠從制度上保證中小股東充分行使其權(quán)利。大股東除了股東大會(huì)外，還可以通過董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等權(quán)力機(jī)關(guān)來行使權(quán)利，保證其利益，而中小股東行使權(quán)力的主要途徑就是參加股東大會(huì)或者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的日常活動(dòng)進(jìn)行咨詢、監(jiān)督。

我們用三個(gè)指標(biāo)來衡量公司股東參加股東大會(huì)以及日常對(duì)公司事務(wù)的咨詢或監(jiān)督情況。一是年度股東大會(huì)出席會(huì)議的股東及股東代表個(gè)數(shù)；二是股東大會(huì)的中小股東出席股份比例；三是公司的投資者接待活動(dòng)狀況。統(tǒng)計(jì)表明，樣本企業(yè)2013年參加股東大會(huì)的股東人數(shù)平均為15人，人數(shù)最少的為1人，人數(shù)最多的為414人。樣本企業(yè)中參加年度股東大會(huì)的股東人數(shù)主要分布在2人至20人的分布區(qū)間，其中只有6家上市企業(yè)的年度股東大會(huì)有超過100個(gè)股東參加，有9家企業(yè)的股東大會(huì)僅有1人參加。年度股東大會(huì)的股東出席人數(shù)從一個(gè)側(cè)面反映了股東參與公司治理的程度，它更像是“大股東會(huì)”，中小股東參與的積極性不高。通過網(wǎng)絡(luò)視頻直播股東大會(huì)的形式，中小投資者可以足不出戶就參與股東大會(huì)，極大地降低了中小股東參與股東大會(huì)的成本，提升上市公司的透明度，但從推行股東大會(huì)網(wǎng)絡(luò)直播的一年多實(shí)踐來看，僅有少數(shù)上市公司積極響應(yīng)。

投資者關(guān)系管理對(duì)于保護(hù)投資者權(quán)益，強(qiáng)化上市公司誠(chéng)信意識(shí)，加強(qiáng)投資者與上市公司的溝通具有重要意義。近年來，投資者關(guān)系管理已受到上市公司的普遍重視。越來越多的上市公司認(rèn)識(shí)到滿足投資者需求，并向投資者傳播公司戰(zhàn)略，爭(zhēng)取投資者的支持，促進(jìn)投資者與公司之間建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的良性關(guān)系，是實(shí)現(xiàn)投資者和上市公司雙贏的有效方式。通過深圳證券交易所“互動(dòng)易”平臺(tái)，我們統(tǒng)計(jì)了樣本公司的投資者關(guān)系管理數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示，2013年1056家公司平均接待投資者的次數(shù)為6次，但中小上市公司投資者關(guān)系管理的差距較大。投資者活動(dòng)次數(shù)為0的企業(yè)有164家，投資者活動(dòng)次數(shù)為1―2次的有217家，這兩部分企業(yè)占樣本企業(yè)總數(shù)的36%。有25%的公司一年的投資者活動(dòng)次數(shù)在3―5次之間。投資者活動(dòng)10次以上的上市公司占總樣本的20%。投資者接待活動(dòng)最多的一家上市公司在2013年舉辦和接待了80多次。許多上市公司還在投資者“互動(dòng)易”平臺(tái)上公布了投資者活動(dòng)報(bào)告，詳細(xì)記載了相關(guān)信息。

（三）董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)運(yùn)作特征及表現(xiàn)

董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)作為中國(guó)公司法規(guī)定的公司核心機(jī)關(guān)，其本身的設(shè)立與運(yùn)作情況是公司治理表現(xiàn)的一個(gè)重要方面，在我們的評(píng)估總分中占有25%的權(quán)重。與此同時(shí)，董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，特別是董事會(huì)，作為公司財(cái)產(chǎn)的受托人，行使著選聘公司經(jīng)理和指導(dǎo)及監(jiān)控公司運(yùn)作的大權(quán)，對(duì)公司在股東權(quán)利、信息披露與合規(guī)以及激勵(lì)機(jī)制建設(shè)等方面的治理行為，也都有著重大職責(zé)和影響。

中小板和創(chuàng)業(yè)板公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)運(yùn)作呈現(xiàn)以下幾方面的特征：（1）存在“9人現(xiàn)象”。上市公司董事會(huì)規(guī)模的中位數(shù)和眾數(shù)都是“9人”。董事會(huì)規(guī)模在7―9人的公司占全部樣本公司的75%。（2）董事會(huì)規(guī)模呈現(xiàn)與公司規(guī)模相匹配的特點(diǎn)。（3）董事會(huì)結(jié)構(gòu)健全、合理。90%的公司都設(shè)立了戰(zhàn)略、審計(jì)、薪酬和提名四個(gè)專業(yè)委員會(huì)，而且專業(yè)委員會(huì)的運(yùn)作也與過去相比有了積極的變化。（4）獨(dú)立董事和非執(zhí)行董事的比例也占董事會(huì)的一半以上。（5）六成以上的上市公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理分開。（6）監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用還沒到位，大部分中小公司監(jiān)事會(huì)仍流于形式。

從董事會(huì)的會(huì)議次數(shù)來看，2013年度1056家公司的董事會(huì)會(huì)議次數(shù)為8.85次。60%的企業(yè)一年召開的董事會(huì)會(huì)議次數(shù)在7次到10次之間，一年召開的監(jiān)事會(huì)會(huì)議次數(shù)在6次到9次之間。只有15.44%的企業(yè)能夠做到平均每月1次董事會(huì)會(huì)議。

有463家企業(yè)（占樣本企業(yè)總數(shù)的43.84%）沒有非執(zhí)行董事，只有執(zhí)行董事和獨(dú)立董事兩部分人構(gòu)成了董事會(huì)。有1名和2名非執(zhí)行董事的企業(yè)比例分別為23.86%和15.81%。有3名及以上非執(zhí)行董事的企業(yè)比例為16.48%。獨(dú)立董事最多的6人，最少的2人，80%企業(yè)的獨(dú)立董事為3人。

增加女性董事比例是近年來一些國(guó)家積極倡導(dǎo)的公司治理改革措施。旨在提高董事會(huì)的多元化和決策質(zhì)量。例如，馬來西亞證監(jiān)會(huì)提出的《發(fā)展資本市場(chǎng)2013年藍(lán)皮書》中，明確提出要在未來5年實(shí)現(xiàn)女性董事占60%的目標(biāo)。一些北歐、西歐國(guó)家，女性董事的比例也有上升趨勢(shì)。瑞典、芬蘭、挪威的女性董事比例目前已經(jīng)達(dá)到30%以上。

在我國(guó)，隨著婦女地位的提高以及女企業(yè)家群體和女性專業(yè)技術(shù)人員的增加，女性董事比例的提高也是必然趨勢(shì)。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，有23.77%公司的董事會(huì)中1位女性成員都沒有，只有1位女性董事會(huì)成員的公司比例為34.85%，也就是說有將近60%多的公司沒有或者只有1位女性董事。中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司中女性董事會(huì)成員比例達(dá)到40%的只占全部樣本公司的6.1%。

（四）信息披露和合規(guī)情況

信息披露既是公司治理的基礎(chǔ)，也是資本市場(chǎng)一個(gè)很重要的資源配置導(dǎo)向。過去，我國(guó)在信息披露方面的監(jiān)管多偏重于合法性、合規(guī)性，而對(duì)投資者真正關(guān)心的反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面的信息質(zhì)量重視不夠。信息技術(shù)特別是互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展對(duì)公司信息披露的方式提出了新的需求。如何在統(tǒng)一規(guī)則和滿足個(gè)性化需求方面實(shí)現(xiàn)適度的平衡是未來改善信息披露質(zhì)量的一個(gè)重要方面。

考察中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司在信息披露與合規(guī)方面的表現(xiàn)，我們主要從“受證監(jiān)會(huì)和交易所處罰情況”、“公司年報(bào)財(cái)務(wù)分析和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析”、“上市公司公告更正及補(bǔ)充情況”以及“信息披露考核得分情況”等四個(gè)方面分別收集信息并進(jìn)行量化評(píng)估。結(jié)果顯示，絕大部分公司均能做到守法合規(guī)，2014年度受到證監(jiān)會(huì)和交易所公開譴責(zé)和公開批評(píng)的有35家，占全部樣本公司的3.3%。

年報(bào)的質(zhì)量是評(píng)價(jià)上市公司信息披露質(zhì)量的主要媒介，我們主要從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債和發(fā)展能力，內(nèi)控報(bào)告的充實(shí)和完整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析，公司治理報(bào)告、董事會(huì)報(bào)告的質(zhì)量等方面按照5個(gè)檔次分別給予評(píng)價(jià)。結(jié)果顯示，在360家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，年報(bào)獲得“A級(jí)”評(píng)價(jià)的有20家，占創(chuàng)業(yè)板樣本公司的5.6%，290家的年報(bào)質(zhì)量基本合格。有45家公司的年報(bào)存在信息披露不完整、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)的分析認(rèn)識(shí)不足、對(duì)未來經(jīng)營(yíng)規(guī)劃敷衍了事、董事會(huì)運(yùn)作不規(guī)范等方面的問題。在701家中小板公司中，有12.5%（88家）的公司獲得A級(jí)評(píng)價(jià)，75.2%的公司獲得B―C級(jí)評(píng)價(jià)，12.2%的公司（86家）獲得D―E級(jí)評(píng)價(jià)。

近年來，上市公司年報(bào)披露過程中擺“烏龍”、打“補(bǔ)丁”的問題屢屢發(fā)生，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了很大的負(fù)面影響，也引起監(jiān)管層的關(guān)注。截至2014年4月16日，已有超過50家公司在年報(bào)披露過程中打出了年報(bào)“補(bǔ)丁”。其中，僅4月16日“2013年年度報(bào)告更正公告”的某食品公司，一次性就更正了11個(gè)數(shù)據(jù)。有一些上市公司原本預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但不久就修正為凈利潤(rùn)下滑；還有一些公司原本預(yù)告虧損，此后又修正為虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。寶德股份（300023）先后提供了4個(gè)版本的業(yè)績(jī)，在2013年10月的三季報(bào)中，該公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)將虧損800萬至300萬元。2014年1月28日，該公司首次修正公告，稱2013年將盈利100萬至600萬元。一個(gè)月后公司的業(yè)績(jī)快報(bào)又出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)，全年業(yè)績(jī)變?yōu)樘潛p1300萬元。在該公司最終年報(bào)時(shí)，虧損數(shù)字又變成1105萬元。

分析上市公司出現(xiàn)年報(bào)補(bǔ)丁的原因，除了公司內(nèi)部管理不善以外，中介機(jī)構(gòu)把關(guān)不嚴(yán)或者為了自己的業(yè)務(wù)利益與上市公司合謀作假也是一個(gè)重要方面。解決擺“烏龍”、打“補(bǔ)丁”問題的關(guān)鍵，除了加強(qiáng)內(nèi)部控制，還要加強(qiáng)外部監(jiān)管中的懲罰力度。數(shù)據(jù)不準(zhǔn)，尤其是一些缺乏根據(jù)的、有意誤導(dǎo)投資者的惡意數(shù)據(jù)，會(huì)給廣大投資者帶來極大損失。這要求建立投資者補(bǔ)償機(jī)制以更好地保護(hù)投資者權(quán)益，引導(dǎo)、約束公司提高年報(bào)質(zhì)量。

從2013年深交所公布的對(duì)兩個(gè)板塊所有上市公司的信息披露考核結(jié)果看，中小板方面共有701家公司參加考核。其中，有147家公司考核結(jié)果為A，占參加考核上市公司總數(shù)的20.97%；480家公司考核結(jié)果為B，占68.47%；68家公司考核結(jié)果為C，占9.70%；6家公司考核結(jié)果為D，占0.86%。創(chuàng)業(yè)板方面，共有355家公司參加考核。其中，80家公司考核結(jié)果為A，占參加考核上市公司總數(shù)的22.54%；250家公司考核結(jié)果為B，占70.42%；23家公司考核結(jié)果為C，占6.48%；2家公司考核結(jié)果為D，占0.56%。

（五）激勵(lì)機(jī)制

公司治理的核心在于建立一整套約束與激勵(lì)機(jī)制。約束機(jī)制的作用在于通過問責(zé)機(jī)制有效保護(hù)股東利益，而激勵(lì)機(jī)制的作用在于從根本上解決高管及核心技術(shù)人員與公司的利益沖突，激發(fā)管理人員的創(chuàng)造性，為公司創(chuàng)造更大的價(jià)值。對(duì)于中小板和創(chuàng)業(yè)板公司而言，規(guī)模不及主板公司，大多具有高科技、高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)，多數(shù)股東亦是董事會(huì)或管理層人員，因此激勵(lì)機(jī)制主要目的是調(diào)動(dòng)高管人員和各層級(jí)員工的積極性，使公司上下協(xié)力，總體業(yè)績(jī)得到提升。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年在全部樣本公司中，董、監(jiān)、高年薪總和最高的公司約3906萬元，年薪最低的約為34萬元，最高額約為最低額的110倍。從分布情況來看，董、監(jiān)、高年薪總和1000萬及以上的有42家，500萬到1000萬的有185家，100萬到500萬的有802家，100萬以下的有27家。年薪總額在100萬和500萬之間的公司最多，占樣本量的75.95%。按照董、監(jiān)、高平均15人規(guī)模來看，2013年董、監(jiān)、高人均年薪約為26.53萬元。

在中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司中，科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量巨大，這類企業(yè)不同于傳統(tǒng)企業(yè)的主要特征是盈利基礎(chǔ)不依賴于固定資產(chǎn)投入，而人力資源等無形資產(chǎn)比重較大。為了更好地吸引人才，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的需求強(qiáng)烈。自2006年1月1日中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》實(shí)施以來，滬深上市公司紛紛推出股權(quán)激勵(lì)方案。截止2013年底，1056家公司中已有316家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。在具體的實(shí)施形式上，股票期權(quán)是最常見的方式，其次是定向發(fā)行股票（即限制性股票），個(gè)別公司采用股票增值權(quán)，部分公司同時(shí)實(shí)行股票期權(quán)和定向發(fā)行股票的方式。

數(shù)據(jù)顯示，2013年316家實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率平均值為36.3%，其他未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率平均值為30.44%。從總資產(chǎn)收益率（ROA）來看，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的ROA平均值為7%，其他未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的ROA為5.04%。這說明股權(quán)激勵(lì)制度在很大程度上對(duì)業(yè)績(jī)有直接的推動(dòng)作用。

在對(duì)上市公司調(diào)研中，公司反映最強(qiáng)烈的問題之一是現(xiàn)有稅收政策股權(quán)激勵(lì)的掣肘。目前，上市公司的股權(quán)激勵(lì)通常適用45%的最高稅率，并且納稅義務(wù)產(chǎn)生的時(shí)點(diǎn)比較早，這種安排在一定程度上影響了股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果。例如，某公司即將進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第二期行權(quán)，其行權(quán)價(jià)格為18.94元，股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)象為179人，可行權(quán)數(shù)量為股票期權(quán)396.58萬份。這意味著公司被激勵(lì)的董、監(jiān)、高等員工如果全部行權(quán)，那么將拿出7511.23萬元，平均每人41.96萬元。依照現(xiàn)行的股權(quán)激勵(lì)政策，獲得股權(quán)激勵(lì)的人員在股權(quán)行權(quán)后，就面臨執(zhí)行納稅的任務(wù)。目前股權(quán)激勵(lì)對(duì)象融資渠道狹窄，且融資的時(shí)間、金額等很難與股權(quán)激勵(lì)形成有效匹配。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)規(guī)定，上市公司不得為激勵(lì)對(duì)象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保。這對(duì)被激勵(lì)對(duì)象造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。建議可以在股權(quán)實(shí)際變現(xiàn)后再繳稅，這種做法也是國(guó)際成熟市場(chǎng)的慣例，如美國(guó)、英國(guó)、日本等成熟資本市場(chǎng)國(guó)家都有類似規(guī)定。

三、公司治理與績(jī)效關(guān)系

評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司治理良好的公司，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均優(yōu)于那些治理不良的公司，公司治理和公司業(yè)績(jī)存在著一定的正相關(guān)關(guān)系。

通過綜合公司治理評(píng)價(jià)，在1056家樣本中評(píng)選出“公司治理50強(qiáng)”。這些“榜樣”公司的共同特點(diǎn)是，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中已認(rèn)識(shí)到改善公司治理是提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的保證。在改善公司治理的過程中，這些公司并不滿足于合法、合規(guī)的底線要求，而是根據(jù)公司的客觀條件，不斷實(shí)踐和探索自主性治理的途徑。這些由自監(jiān)管、自愿標(biāo)準(zhǔn)組成的公司治理機(jī)制是公司實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的原因。2013年，公司治理50強(qiáng)的平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率高達(dá)47.47%，而非50強(qiáng)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為31.44%。從資產(chǎn)收益率看，治理50強(qiáng)公司高達(dá)10.09%，而非50強(qiáng)公司僅為5.40%。這表明，良好的公司治理是企業(yè)實(shí)現(xiàn)績(jī)效的充分保障。

對(duì)中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司第一大股東持股比例與企業(yè)的績(jī)效關(guān)系研究的結(jié)果顯示，第一大股東持股比例越高，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率也越高。這說明對(duì)于我國(guó)現(xiàn)階段的中小企業(yè)來說，由于大多處于初始發(fā)展階段，股權(quán)集中度一定程度的提高，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有利。我們也分析了樣本公司中機(jī)構(gòu)投資者持股比例與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。無論是從成長(zhǎng)性還是從盈利能力來看，機(jī)構(gòu)投資者持有公司股份比例與公司業(yè)績(jī)都成正比例。機(jī)構(gòu)投資者持有公司股份比例越高，公司業(yè)績(jī)?cè)胶谩?/p>

信息披露質(zhì)量與公司績(jī)效也具有明顯的相關(guān)性。深圳證券交易所根據(jù)上市公司信息披露的質(zhì)量，從真實(shí)性、及時(shí)性、準(zhǔn)確性、全面性、公平性等方面對(duì)上市公司的信息披露狀況進(jìn)行了評(píng)估。我們根據(jù)評(píng)估結(jié)果分別計(jì)算了平均資產(chǎn)收益率，結(jié)果顯示，無論是中小板還是創(chuàng)業(yè)板，信息披露考核A、B、C、D四個(gè)組的平均資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐次遞減的關(guān)系（見表2），信息披露好的公司其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍較好。