金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)精選(九篇)

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第1篇：金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)范文

關(guān)鍵詞：金融衍生品市場統(tǒng)一監(jiān)管監(jiān)管模式

Abstract:Alongwiththeeconomicglobalizationandthefinancialinternationalization''''srapidlyexpand,thefinancialderivationtransactionhasbecomeinthemoneymarketmosttohavethevigorandtheinfluencefinancialproduct.Inviewoffinancialderivationcharacteristicsandsoontransaction''''scomplexity,highreleaselever,hypothesized,noblecharacterdanger,variouscountries''''governmentandtherelatedinternationalfinancesupervisionorganizationtakeseachmeasureinabundance,improvesthefinancialderivationmarketlawsupervisionastheniadiligentlythecondition.Althoughourcountry''''sfinancialderivationmarketstilloccupiedthedevelopmentinitialperiod,butthemarketsupervisionquestionactuallymaynotbelittle,theauthorbelievedthatdevelopsourcountryfinancederivationmarkettochoosetheunificationsupervisionpattern.

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一、統(tǒng)一監(jiān)管模式是金融衍生品市場發(fā)展的內(nèi)生需要

金融衍生品是對(duì)未來某個(gè)時(shí)期特定資產(chǎn)的權(quán)利和義務(wù)作出安排的金融協(xié)議，按照其自身的交易方法和特點(diǎn)劃分，其分為遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)和互換四種形式。其產(chǎn)生的最初目的是為了降低金融自由化過程中金融基礎(chǔ)資產(chǎn)的各種風(fēng)險(xiǎn)，在性質(zhì)上屬于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。金融衍生品貢獻(xiàn)巨大，在全球經(jīng)濟(jì)體系中扮演著極其重要的角色，以致于被美譽(yù)為"改變了金融的面目"[01]，促成了金融交易活動(dòng)的日益虛擬化。然而，由于金融衍生品涉及多個(gè)金融領(lǐng)域，系運(yùn)用多種技術(shù)的"金融合成物"，因此，對(duì)其實(shí)施有效監(jiān)管的法律制度就必然具備跨市場、跨行業(yè)的綜合特征，那些將"混合物"分拆成"基本元素"分別進(jìn)行監(jiān)管的傳統(tǒng)方法必然會(huì)損耗金融監(jiān)管效率。對(duì)"基本元素"實(shí)施監(jiān)管的有效性并不必然導(dǎo)致對(duì)"合成物"金融監(jiān)管的有效性，換句話說，它們不是機(jī)械地拼合在一起，而是發(fā)生了合成作用的"化學(xué)反應(yīng)"，事物的本質(zhì)特征已經(jīng)發(fā)生了根本性變化。

無論是金融分業(yè)經(jīng)營，還是金融混業(yè)經(jīng)營，抑或是我國高層強(qiáng)調(diào)的金融綜合經(jīng)營，其對(duì)金融衍生品的需求和應(yīng)用無不對(duì)市場監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。一方面，隨著金融改革深化和金融自由化在全球的不斷發(fā)展，證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)借助層出不窮的新型金融衍生工具，通過各種資產(chǎn)組合，使其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)特征和傳統(tǒng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)相似，從而使針對(duì)證券公司、保險(xiǎn)公司安全運(yùn)行而設(shè)置的各種金融監(jiān)管效力大大降低；同時(shí)銀行借助于這些金融衍生工具使得對(duì)銀行實(shí)施的審慎監(jiān)管要求同樣形同虛設(shè)。所以，有效的金融監(jiān)管制度必須針對(duì)"金融合成物"本身的性質(zhì)特征來設(shè)計(jì)。在此過程中，加強(qiáng)對(duì)"基礎(chǔ)成分"的分別監(jiān)管可以起到很好的輔助作用。另一方面，金融機(jī)構(gòu)集團(tuán)化趨勢(shì)日漸明顯。以英國為例，英國八家最大金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)范圍都涵蓋所有五種應(yīng)接受監(jiān)管的金融業(yè)務(wù)，而不再像20多年前，即使是最大的金融機(jī)構(gòu)也只經(jīng)營其中一種金融業(yè)務(wù)。這些都使得單一監(jiān)管或稱分業(yè)監(jiān)管在金融衍生品市場的發(fā)展中出現(xiàn)諸多不適應(yīng)癥，從而使統(tǒng)一監(jiān)管的實(shí)施顯得十分必要。金融衍生品創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)表明[02]，統(tǒng)一監(jiān)管模式已成為金融衍生品市場發(fā)展的內(nèi)生需要。

二、統(tǒng)一監(jiān)管模式追求制度結(jié)構(gòu)的內(nèi)在統(tǒng)一和組織體系的相互協(xié)調(diào)

筆者認(rèn)為，金融衍生品市場統(tǒng)一監(jiān)管模式立足于維護(hù)國家金融安全，是在單一制監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，以有效實(shí)現(xiàn)確定的金融監(jiān)管目的而建立起來的，是對(duì)金融市場、金融機(jī)構(gòu)組織及其業(yè)務(wù)等實(shí)施多層次共同監(jiān)督和管理的金融監(jiān)管法律制度體系。該種監(jiān)管模式強(qiáng)調(diào)通過明確統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職責(zé)，協(xié)調(diào)金融監(jiān)管當(dāng)局與金融自律組織、金融機(jī)構(gòu)等各層次的監(jiān)督管理行為和業(yè)務(wù)活動(dòng)，同時(shí)通過加強(qiáng)金融衍生品市場監(jiān)控的國際合作，以有效實(shí)現(xiàn)維護(hù)金融安全的監(jiān)管目標(biāo)。

實(shí)際上，統(tǒng)一監(jiān)管的制度結(jié)構(gòu)和單一制監(jiān)管結(jié)構(gòu)有著相似之處，前者吸收了后者所主張的單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)理論，在監(jiān)管主體組織制度上也主張?jiān)O(shè)立一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)金融衍生品市場及從業(yè)機(jī)構(gòu)和人員的管理。但是，統(tǒng)一監(jiān)管和單一監(jiān)管畢竟不同，表現(xiàn)為單一監(jiān)管制度在一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之下，仍然按不同的金融行業(yè)來分而治之；而統(tǒng)一監(jiān)管制度則是主張以金融監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為導(dǎo)向來組織和建立金融監(jiān)控法律制度體系。正如倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家古德哈爾特（Goodhart）所指出的，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)圍繞監(jiān)管目標(biāo)設(shè)置，把不同目標(biāo)合并到一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)中，會(huì)產(chǎn)生理念和行為的沖突，從而抵消單一監(jiān)管結(jié)構(gòu)帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。而統(tǒng)一監(jiān)管模式以監(jiān)管目標(biāo)為基礎(chǔ)配置監(jiān)管職權(quán)，較好地解決了這種沖突和損耗。

從制度結(jié)構(gòu)上看，金融衍生品市場統(tǒng)一監(jiān)管模式追求金融監(jiān)管的全面統(tǒng)一，其不但強(qiáng)調(diào)監(jiān)管組織形式上的監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)一，而且強(qiáng)調(diào)制度結(jié)構(gòu)以及監(jiān)管目標(biāo)的統(tǒng)一。具體說來，其內(nèi)容包括四個(gè)方面：

一是金融衍生品市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一。即基于金融衍生品交易的特性，建立統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，全面負(fù)責(zé)監(jiān)管金融衍生品市場，有效監(jiān)控金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，為避免產(chǎn)生權(quán)力巨大的壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)，滋生，在設(shè)置一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，要通過經(jīng)濟(jì)責(zé)任制對(duì)具體的金融監(jiān)管權(quán)限進(jìn)行劃分，并通過設(shè)置聽證會(huì)、咨詢程序等法律制度對(duì)該金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)行使監(jiān)管權(quán)力的行為進(jìn)行監(jiān)督，從制度上有效防止權(quán)力濫用或怠于行使權(quán)力的發(fā)生。統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)金融衍生品市場監(jiān)管的整體決策、市場準(zhǔn)入、信息披露、檢查監(jiān)督等全面監(jiān)管工作。

二是金融衍生品市場監(jiān)管目標(biāo)的統(tǒng)一。即統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)在設(shè)置各個(gè)監(jiān)管部門時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵循部門監(jiān)管目標(biāo)一致的原則，減少所謂"摩擦損耗"；同時(shí)，通過內(nèi)部協(xié)調(diào)合作機(jī)制的強(qiáng)化，將外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的沖突通過內(nèi)部機(jī)制予以消化。

三是多層次金融監(jiān)管的統(tǒng)一。即從多個(gè)角度、多個(gè)層次對(duì)金融衍生品市場進(jìn)行立體監(jiān)管，注重金融衍生品監(jiān)管當(dāng)局和行業(yè)自律組織監(jiān)管、金融機(jī)構(gòu)自控的合作和協(xié)調(diào)。尤其是在具體市場交易監(jiān)管中，要為實(shí)現(xiàn)有效地監(jiān)控金融衍生品市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而分工協(xié)作。

四是國際金融衍生品監(jiān)管的合作和統(tǒng)一。即在金融衍生品市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控中，加強(qiáng)國際分工與合作，具體內(nèi)容包括各國監(jiān)管制度的協(xié)調(diào)、國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一等。國際監(jiān)管合作和統(tǒng)一適應(yīng)金融衍生品跨國界、跨市場、跨行業(yè)的特點(diǎn)，在世界各國及有關(guān)國際組織的共同努力下發(fā)展迅速。近年來，金融衍生品交易頻繁引發(fā)的金融危機(jī)則進(jìn)一步促進(jìn)了國際統(tǒng)一監(jiān)管的前進(jìn)步伐。

從組織體系上看，統(tǒng)一監(jiān)管模式以監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為導(dǎo)向來構(gòu)建自己獨(dú)特的組織體系。直觀地看，統(tǒng)一監(jiān)管模式的組織結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出一個(gè)金字塔結(jié)構(gòu)，最上端是統(tǒng)領(lǐng)金融監(jiān)管全局的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，其內(nèi)部根據(jù)不同的金融監(jiān)管目的可以分設(shè)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管部門、審慎經(jīng)營監(jiān)管部門、金融商業(yè)行為監(jiān)管部門等金融監(jiān)管職能部門，而基礎(chǔ)層面上大量的自律組織管理和通過金融機(jī)構(gòu)預(yù)先承諾等形式進(jìn)行的自我約束，也是金融衍生品市場監(jiān)管的重要組成部分。在統(tǒng)一監(jiān)管模式下，政府設(shè)立的單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過各種責(zé)任制與金字塔下層的各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)系在一起，共同發(fā)揮監(jiān)控金融衍生品市場的職責(zé)。

必須注意的是，統(tǒng)一監(jiān)管模式并不是由一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)包攬所有金融監(jiān)管的職責(zé)，而是將原來外部各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間配置的權(quán)利義務(wù)內(nèi)化，變?yōu)橄到y(tǒng)內(nèi)權(quán)責(zé)利的分配和協(xié)調(diào)，再通過崗位責(zé)任制、財(cái)務(wù)責(zé)任制、內(nèi)部授權(quán)經(jīng)營管理責(zé)任制等內(nèi)部經(jīng)濟(jì)責(zé)任制的建立來發(fā)揮統(tǒng)一協(xié)調(diào)監(jiān)管的作用。經(jīng)濟(jì)責(zé)任制作為其制度機(jī)制，本質(zhì)上要求"在其位謀其政"，它體現(xiàn)了人逐漸角色化和職業(yè)化的社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)，反映了財(cái)產(chǎn)因素和組織因素不斷融合的社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)。

三、統(tǒng)一監(jiān)管模式在制度上具有明顯的比較優(yōu)勢(shì)

金融衍生品市場統(tǒng)一監(jiān)管模式，反映了金融衍生品市場法律監(jiān)控的特殊性和金融監(jiān)管法律關(guān)系的客觀要求，是實(shí)現(xiàn)金融衍生品市場有效監(jiān)管的優(yōu)化途徑。它不但綜合了單一監(jiān)管模式和功能型監(jiān)管模式之長，而且突出了保障監(jiān)管目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的宗旨，相對(duì)于單一監(jiān)管模式、多頭監(jiān)管模式、混合監(jiān)管模式等金融監(jiān)管法律制度體系而言，其優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在：

第一，統(tǒng)一監(jiān)管模式有利于實(shí)現(xiàn)金融衍生品市場的有效監(jiān)管。統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過對(duì)金融衍生品市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管目標(biāo)的明確定義和界定，圍繞監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，劃分金融監(jiān)管權(quán)，通過授權(quán)或委托，明確監(jiān)管者的權(quán)利、義務(wù)，盡量避免了金融監(jiān)管沖突和監(jiān)管空白。

第二，實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管模式有利于提高系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范效率。由于金融市場的統(tǒng)一與金融監(jiān)管的割據(jù)不相適應(yīng)，使得監(jiān)管者往往缺乏對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的宏觀了解和總體把握，實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管模式則可以降低金融衍生品市場信息收集成本，改善信息質(zhì)量，避免信息的重復(fù)收集，使金融監(jiān)管者從整體上掌握系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的品種、規(guī)模、程度，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。統(tǒng)一監(jiān)管目標(biāo)的明確使信息的收集更有針對(duì)性，信息所包含的內(nèi)容更能得到明確地反映監(jiān)管目標(biāo)，使金融監(jiān)管者更及時(shí)采取措施解決隱患，也使金融機(jī)構(gòu)更加明確內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)，對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)管理，從而整體上降低了金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性，提高金融衍生品市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的效率。

第三，實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管模式有利于節(jié)約監(jiān)管成本。統(tǒng)一監(jiān)管制度的實(shí)施可以將數(shù)個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人才、設(shè)施等集中到一處，從而節(jié)約監(jiān)管費(fèi)用，緩解監(jiān)管人才緊缺的狀況，集中發(fā)揮人才優(yōu)勢(shì)；而對(duì)于被監(jiān)管者來說，可以避免多次按不同標(biāo)準(zhǔn)接受監(jiān)管，節(jié)約其接受監(jiān)管的成本；從整個(gè)社會(huì)利益角度看，有利于社會(huì)整體財(cái)富的節(jié)約。

第四，統(tǒng)一監(jiān)管模式有利于實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的公平。統(tǒng)一監(jiān)管關(guān)注于金融機(jī)構(gòu)所從事業(yè)務(wù)的性質(zhì)及其風(fēng)險(xiǎn)控制的目的，即并非僅僅關(guān)注該金融機(jī)構(gòu)的名稱或種類，因此，經(jīng)營同樣業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)會(huì)受到同樣程度的監(jiān)管，避免同樣的市場行為所受監(jiān)管制度的約束程度不同，即被監(jiān)管者所要負(fù)擔(dān)的金融監(jiān)管成本不同，從而更有利于實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的公平和公正。

第五，統(tǒng)一監(jiān)管模式有利于被監(jiān)管者反向監(jiān)督和尋求救濟(jì)。在監(jiān)管目標(biāo)和職責(zé)明確的前提下構(gòu)建的金融衍生品市場監(jiān)管法律制度體系，更加有效和透明，更有利于被監(jiān)管者對(duì)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其金融衍生品市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控行為的監(jiān)督，也有利于明確被監(jiān)管者權(quán)利受損時(shí)請(qǐng)求救濟(jì)的對(duì)象。

第六，統(tǒng)一監(jiān)管模式反映了金融衍生品市場監(jiān)管的特殊性。金融衍生品往往涉及商品市場、證券市場、銀行市場、基金市場等多個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，統(tǒng)一監(jiān)管模式通過監(jiān)管目標(biāo)統(tǒng)一明確、監(jiān)管職權(quán)合理配置，內(nèi)部責(zé)任制和外部責(zé)任制的分工、合作等，避免了因監(jiān)管主體的不確定性使金融衍生品交易者面臨更大的法律風(fēng)險(xiǎn)，從而維護(hù)了整個(gè)金融體系的安全[03]。

四、我國金融衍生品市場應(yīng)選擇統(tǒng)一監(jiān)管模式

我國金融衍生品市場是在無序中開始發(fā)展的。為順應(yīng)國際金融市場開放的潮流，20世紀(jì)90年代初，金融衍生品市場隨著我國金融體制的市場化改革開始出現(xiàn)，上海交易所、深圳交易所等先后推出了外匯期貨、國債期貨、股指期貨等金融衍生交易品種，以擴(kuò)大資本市場的發(fā)展規(guī)模。但是，由于我國金融衍生品市場的理論和實(shí)踐都處于起步階段，對(duì)金融衍生品市場本身功能的認(rèn)識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和監(jiān)控手段等都不深入、不完善，導(dǎo)致市場有效需求不足，造成了我國大部分金融衍生品市場早夭的后果。近些年來，我國的金融市場化改革進(jìn)一步深化，在實(shí)現(xiàn)銀行商業(yè)化、資金商品化、利率自由化、貨幣國際化、資產(chǎn)證券化等過程中，金融衍生品市場的培育和發(fā)展已成為當(dāng)務(wù)之急，只有這樣才能建立金融市場的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。經(jīng)驗(yàn)告訴我們，金融衍生品市場的健康發(fā)展必須建立在發(fā)達(dá)的金融基礎(chǔ)工具市場之上，必須有嚴(yán)格的金融衍生品市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控法律制度體系及其實(shí)施的保障，同時(shí)，也必須有成熟的市場參與者，這三者缺一不可。

在我國，金融衍生品市場監(jiān)管模式的選擇必須與金融衍生品市場發(fā)展的實(shí)際情況相適應(yīng)，金融衍生品市場發(fā)展的戰(zhàn)略選擇必須立足于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要，從全局考慮我國貨幣市場、外匯市場、證券市場等金融基礎(chǔ)市場的發(fā)育程度，以及金融監(jiān)管能力和水平，從維護(hù)社會(huì)整體利益的角度選擇和確定我國金融衍生品市場監(jiān)管模式。我國是中央集權(quán)制的國家，目前采用的監(jiān)管模式是一線多頭監(jiān)管模式，即金融監(jiān)管權(quán)集中在中央政府一級(jí)，由中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等多個(gè)中央級(jí)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其派出機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)金融衍生品市場實(shí)施監(jiān)管[04]。隨著我國金融衍生品市場的加速發(fā)展，特別是跨國銀行的進(jìn)入，金融市場的一體化進(jìn)程不斷加快，這種分業(yè)監(jiān)管模式的根基已經(jīng)松動(dòng)。而以維護(hù)金融安全為中心的，可以提高監(jiān)管質(zhì)量和效率的統(tǒng)一監(jiān)管模式，更能發(fā)揮有效監(jiān)控金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

我國金融衍生品市場應(yīng)選擇統(tǒng)一監(jiān)管模式。加強(qiáng)我國金融衍生品市場監(jiān)管法律制度建設(shè)，是發(fā)展我國金融衍生品市場的前提和保證，而統(tǒng)一監(jiān)管模式是建立和完善我國金融衍生品市場監(jiān)管法律制度的優(yōu)化方式。筆者認(rèn)為，實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管，就必須建立以維護(hù)金融安全為統(tǒng)一目標(biāo)，多部門、多層次、多環(huán)節(jié)、權(quán)利互動(dòng)與制衡的金融衍生品市場統(tǒng)一監(jiān)管法律制度體系。

建立和完善我國金融衍生品市場的統(tǒng)一監(jiān)管制度，可以從宏觀和微觀兩方面著手：宏觀方面就是由統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生品市場監(jiān)管的整體決策、市場準(zhǔn)入、信息披露、檢查監(jiān)督等方面從整體上實(shí)施系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的法律法規(guī)制度體系，保障整體金融市場的安全和穩(wěn)定；微觀方面就是要對(duì)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部運(yùn)作、組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制、交易規(guī)則、合約設(shè)計(jì)等制度安排等進(jìn)行適度的監(jiān)控，以引導(dǎo)和監(jiān)督其審慎經(jīng)營、及時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)金融衍生品市場的飛速發(fā)展，在建立其監(jiān)管制度時(shí)，要以我國金融衍生品市場的發(fā)展現(xiàn)實(shí)為基礎(chǔ)，也要具有一定的超前性，給市場留下足夠的發(fā)展空間；同時(shí)，鑒于金融衍生品市場發(fā)展的國際性，在建立其監(jiān)管制度時(shí)，要從本國實(shí)際出發(fā)，也要注意和國際慣例、國際規(guī)范的協(xié)調(diào)發(fā)展。[05]

五、具體建議

對(duì)金融衍生交易的合理監(jiān)管是防止它們被濫用和錯(cuò)誤地使用，而不是簡單地限制或禁止。[06]就我國金融衍生品市場監(jiān)管而言，選擇統(tǒng)一監(jiān)管模式必須著重做好以下幾項(xiàng)工作：

一要積極穩(wěn)健地推進(jìn)利率市場化改革和匯率市場化改革，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可自由兌換，刺激金融衍生品有效需求的產(chǎn)生，促進(jìn)金融衍生品市場的發(fā)展。在市場經(jīng)濟(jì)中，充分的競爭和非管制的利率、匯率、價(jià)格等機(jī)制會(huì)使收益的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)更為突出，加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的管理和利用是增強(qiáng)我國金融市場競爭力，轉(zhuǎn)移和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。

二要加快進(jìn)行金融衍生品市場監(jiān)管的法律法規(guī)系統(tǒng)建設(shè)。這項(xiàng)工作包括兩個(gè)方面：一是要加快制訂統(tǒng)一的《金融衍生品市場監(jiān)管法》，以保證金融衍生品市場監(jiān)管框架的穩(wěn)定性、持續(xù)性和一致性；二是要針對(duì)不同種類的金融衍生品分別制訂相應(yīng)的法律法規(guī)，強(qiáng)化各類規(guī)范的協(xié)調(diào)性和可操作性。

三要改革金融衍生品市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。目前，我國主要是由行政機(jī)關(guān)進(jìn)行監(jiān)管。這與金融衍生品的快速和多變是不相稱的。有效的監(jiān)管體系必然是多層次的，在加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)范的同時(shí)，我們應(yīng)盡快建立以政府監(jiān)管為主，金融機(jī)構(gòu)行業(yè)協(xié)會(huì)自律為輔，中介組織協(xié)助監(jiān)管，社會(huì)輿論一般監(jiān)督的立體監(jiān)管格局。

四要進(jìn)一步加強(qiáng)金融衍生品市場監(jiān)管的國際合作。具有一定開放性的制度才能夠得到更多的發(fā)展，更何況我國在加入世貿(mào)組織后，面臨的是到國外金融市場競爭和開放國內(nèi)金融市場的雙重境地，加強(qiáng)與各國際組織、各國政府及金融監(jiān)管當(dāng)局、各大交易所等機(jī)構(gòu)的國際合作，是我們?cè)鰪?qiáng)競爭實(shí)力的必然選擇。

不可否認(rèn)的是，統(tǒng)一監(jiān)管模式的實(shí)施在一定程度上會(huì)削弱金融衍生品作為一種高效風(fēng)險(xiǎn)管理工具的效率，增加交易成本。但是，如果將此交易成本與因金融衍生品市場風(fēng)險(xiǎn)失控可能導(dǎo)致的整個(gè)金融體系安全的損毀，以及發(fā)生連鎖反應(yīng)可能導(dǎo)致的全球性金融危機(jī)的損失相比較，就會(huì)對(duì)統(tǒng)一監(jiān)管法律制度的價(jià)值作出較為客觀的評(píng)價(jià)。因此，在金融衍生品被喻為"金融野獸"的今天，維護(hù)全球金融安全應(yīng)當(dāng)是金融衍生品市場監(jiān)控法律制度的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，統(tǒng)一監(jiān)管模式應(yīng)是構(gòu)建和完善我國金融衍生品市場監(jiān)管法律制度的理性選擇。

注釋：

[01]SeeGlobalDerivativesStudyGroup,Derivatives:practicesandPrinciples(GroupofThirtyReport)(GroupofThirty,WashingtonDC,July1993),p.28.

[02]從世界范圍期貨市場來看，除了傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品期貨品種外，20世紀(jì)70年代后外匯、利率、已及股指期貨等金融期貨創(chuàng)新相繼問世，2002年新加坡期貨交易所推出了計(jì)算機(jī)內(nèi)存期貨合約，2003年美國期貨重鎮(zhèn)芝加哥成立了ONECHICAGO交易所，專門經(jīng)營單只股票期貨，2003年10月，芝加哥商業(yè)交易所（CME）宣布在2004年推出美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）的期貨合約，可見金融衍生品的創(chuàng)新從未間斷。我國2003年期貨市場在金融服務(wù)一體化的產(chǎn)品創(chuàng)新上也邁出了一大步，涌現(xiàn)了"期證通"、"銀期通"等新的產(chǎn)品。

[03]徐孟洲、葛敏，"金融衍生品市場監(jiān)管法律制度初探"，載于《成人高教學(xué)刊》，2003年第5期。

[04]但是，從我國監(jiān)管制度本身的變遷來看，往往經(jīng)歷的是一個(gè)從中央的不禁止或默許狀態(tài)下，地方自主的發(fā)展和管理中央逐步介入管理中央集權(quán)管理和地方管理的競爭中央和地方合作管理。這種中國特色的形成原因是因?yàn)樵谖覈母镩_放過程中，特別是在初期，我們進(jìn)行經(jīng)濟(jì)建設(shè)的指導(dǎo)思想是"發(fā)展才是硬道理"。

[05]葛敏、席月民，"我國金融衍生品市場統(tǒng)一監(jiān)管模式選擇"，載于《法學(xué)雜志》，2005年第2期。

[06]寧敏著，《國際金融衍生交易法律問題研究》，第349頁，中國政法大學(xué)出版社，2002年12月第1版。

參考書目：

1、陳小平，《國際金融衍生品市場》，中國金融出版社，1997年版。

2、姚興濤，《金融衍生品市場論》，立信會(huì)計(jì)出版社，1999年版。

3、楊邁軍、湯進(jìn)喜，《金融衍生品市場的監(jiān)管》，中國物價(jià)出版社，2001年版。

4、王學(xué)勤、張邦輝、黃一超，《世界金融衍生品市場》，中國物價(jià)出版社，2001年版。

5、寧敏，《國際金融衍生交易法律問題研究》，中國政法大學(xué)出版社，2002年版。

6、史際春、鄧峰著，《經(jīng)濟(jì)法總論》，法律出版社，1998年版。

7、D.Gowland,TheRegulationofFinancialMarketsinthe1990s,EdwardElgar,Hants,England,1990.

8、A.Hudson,TheLawonFinancialDerivatives,Sweet&Maxwell,London,1998.

8、GlobalDerivativesStudyGroup,Derivatives:PracticesandPrinciples(GroupofThirtyReport)(GroupofThirty,WashingtonDC,July1993).

第2篇：金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)范文

一、中國金融監(jiān)管機(jī)制存在的問題

人行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)分工協(xié)作的分業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管的體系是我國現(xiàn)階段的金融監(jiān)管體系，這種監(jiān)管體系曾一度適應(yīng)我國金融市場的發(fā)展需求，但隨著金融市場發(fā)展到一個(gè)新的高度，現(xiàn)行監(jiān)管體系也逐漸暴露出一些不容忽視的問題。

（一）重復(fù)監(jiān)管

混業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)，例如下設(shè)銀行、保險(xiǎn)、信托公司的金融控股公司，或是同時(shí)從事銀行、保險(xiǎn)或證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，會(huì)受到證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)中的多個(gè)機(jī)構(gòu)的交叉監(jiān)管、同時(shí)監(jiān)管和重復(fù)監(jiān)管。由于各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管目標(biāo)和內(nèi)容不同，其設(shè)定的監(jiān)管體系和監(jiān)管方式也不相同，相應(yīng)的監(jiān)管結(jié)果也會(huì)存在差別，因此在對(duì)混業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管過程中極有可能出現(xiàn)沖突和矛盾。同時(shí)，由于三家監(jiān)管機(jī)構(gòu)處于同一級(jí)別，當(dāng)出現(xiàn)沖突時(shí)，很難決定由哪一家監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出決定性決策，監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)難以進(jìn)行。因此，重復(fù)監(jiān)管在一定程度上會(huì)提高混業(yè)經(jīng)營金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管難度，降低監(jiān)管效率。

（二）監(jiān)管盲區(qū)

部分金融控股公司，其集團(tuán)的控股公司為非銀行金融機(jī)構(gòu)，旗下?lián)碛芯哂歇?dú)立法人資格的銀行、保險(xiǎn)、證券等金融性全資子公司或控股公司，雖然母公司不開展金融業(yè)務(wù)，但母公司可以控制子公司的決策，從而在金融市場上活動(dòng)。這種集團(tuán)結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性在很大程度上可以隱瞞公司內(nèi)部信息，極不利于外部機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，很容易形成監(jiān)管的盲區(qū)。同時(shí)，由于分業(yè)監(jiān)管體制下各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間也存在信息不對(duì)稱，集團(tuán)公司可以利用不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)的差異化監(jiān)管方式及監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息交換不暢來規(guī)避監(jiān)管，形成監(jiān)管的盲區(qū)。

另一方面，根據(jù)金融創(chuàng)新理論中的“規(guī)避監(jiān)管說”，政府管制在本質(zhì)上等同于一種隱性稅負(fù)。這是因?yàn)檎慕鹑诒O(jiān)管不僅會(huì)提高被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的經(jīng)營成本，并且限制了被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行動(dòng)范圍，無法獲取規(guī)制外的巨大收益。在這種巨大收益誘惑下，金融機(jī)構(gòu)會(huì)絞盡腦汁進(jìn)行金融創(chuàng)新來規(guī)避現(xiàn)有的金融監(jiān)管制度。所以說金融創(chuàng)新是會(huì)在特定環(huán)境背景下大量涌現(xiàn)的，而這些金融創(chuàng)新同時(shí)又是在現(xiàn)存金融監(jiān)管體系之外的。中國的金融市場，需要金融創(chuàng)新來創(chuàng)造活力，也出現(xiàn)了越來越多的金融創(chuàng)新，因此也亟需更完善的金融監(jiān)管體系來覆蓋這些監(jiān)管盲區(qū)。

（三）中外差異

跨國或跨地區(qū)金融控股公司，由于所適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在差異，母公司的會(huì)計(jì)信息會(huì)存在真實(shí)性、重要性和準(zhǔn)確性的風(fēng)險(xiǎn)，加大了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管難度。同時(shí)，隨著中國在國際市場上占據(jù)越來越重要的作用，中國金融市場對(duì)國際金融市場的影響十分顯著，加之全球經(jīng)濟(jì)一體化和金融一體化的發(fā)展，尋求國外市場成為國內(nèi)市場飽和情況下企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，跨國公司逐漸成為企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)和方向，而中國現(xiàn)行的金融監(jiān)管體制逐漸無法滿足國際金融市場的發(fā)展需求，這對(duì)于中國金融市場的快速發(fā)展十分不利。

二、美國、臺(tái)灣地區(qū)的金融監(jiān)管體系改革經(jīng)驗(yàn)

目前國際市場上的兩種主要金融監(jiān)管體系分別為分業(yè)監(jiān)管體系和統(tǒng)一監(jiān)管體系，美國一直維系分業(yè)金融監(jiān)管的格局，臺(tái)灣地區(qū)則已實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一金融監(jiān)管體系。

（一）美國

美國也曾經(jīng)歷過聯(lián)邦監(jiān)管和州監(jiān)管并存以及不同聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)并存的混亂的分業(yè)監(jiān)管模式。2008年，美國財(cái)政部提出了一系列改革建議，針對(duì)不同時(shí)期提出了不同的改革目標(biāo)。改革后的美國金融監(jiān)管體系的有效性大大提高，目的導(dǎo)向的監(jiān)管方式相比于原有的區(qū)分 銀行、保險(xiǎn)、證券的原則導(dǎo)向的監(jiān)管方式，更加側(cè)重于對(duì)金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控，而不是簡單地按行業(yè)進(jìn)行分類監(jiān)管，不僅彌補(bǔ)了過去監(jiān)管模式下監(jiān)管重復(fù)和監(jiān)管盲區(qū)的缺陷，并且統(tǒng)一了監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)，使得金融監(jiān)管更加有效。

（二）臺(tái)灣地區(qū)

臺(tái)灣地區(qū)曾一度實(shí)行以財(cái)政當(dāng)局為主的分散的金融監(jiān)管體系，21世紀(jì)初期，由于混業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)日益增多，臺(tái)灣當(dāng)局為避免分業(yè)監(jiān)管體系導(dǎo)致的重復(fù)監(jiān)管等問題，改革實(shí)行垂直整合的一元化金融監(jiān)管，于2003年設(shè)立了金融監(jiān)督管理委員會(huì)作為臺(tái)灣金融的主管機(jī)關(guān)，過去的監(jiān)管機(jī)構(gòu)則集中于金融管理委員會(huì)的統(tǒng)一管理之下。臺(tái)灣實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系的改革，同樣統(tǒng)一了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，很大程度上解決了重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管盲區(qū)的問題。

三、中國金融監(jiān)管改革的建議

（一）找到合適的金融監(jiān)管體系

從美國和臺(tái)灣的金融監(jiān)管改革經(jīng)驗(yàn)來看，無論是分業(yè)監(jiān)管還是統(tǒng)一監(jiān)管，都可以解決我國現(xiàn)存金融監(jiān)管體系中存在的問題，但不可盲從。不同國家和地區(qū)的金融市場以及經(jīng)濟(jì)、文化背景不同，中國的金融監(jiān)管體系改革需要結(jié)合國情，選擇適合本國的金融監(jiān)管模式，設(shè)計(jì)出適合本國市場的改革方式，解決現(xiàn)存監(jiān)管體系的漏洞。

（二）完善相關(guān)法律法規(guī)

面對(duì)日益復(fù)雜的金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營模式，需要明確的法律對(duì)金融控股公司進(jìn)行界定，規(guī)范權(quán)力和義務(wù)，明確業(yè)務(wù)范圍和信息披露標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范集團(tuán)公司的行為，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)創(chuàng)造出良好的監(jiān)管環(huán)境和條件。

第3篇：金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)范文

關(guān)鍵詞:金融衍生品理論選擇監(jiān)管法制

世界金融衍生品市場視野下的我國金融衍生品市場

(一)金融衍生品的形成及發(fā)展

金融衍生產(chǎn)品是相對(duì)于基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品而言的,其價(jià)值的決定依賴于對(duì)基礎(chǔ)性產(chǎn)品標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。在金融市場中,基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品既可以是貨幣、股票、債券、外匯等金融資產(chǎn),也可以是金融資產(chǎn)的價(jià)格,如利率、外匯匯率、股票價(jià)格指數(shù)等。金融衍生品的出現(xiàn),是在國際金融市場上,金融資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng),基礎(chǔ)產(chǎn)品市場交易利差大幅變化的情況下,滿足投資者保值、賺取有關(guān)資產(chǎn)差價(jià)(套利)或投機(jī)等種種需求的結(jié)果。

弗蘭克•J•法博奇認(rèn)為,“一些合同給予合同持有者某種義務(wù)或者對(duì)一種金融資產(chǎn)進(jìn)行買賣的選擇權(quán)。這些合同的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定,相應(yīng)地,這些合約被稱為衍生工具”。巴塞爾銀行監(jiān)督委員會(huì)認(rèn)為,金融衍生品是一種合約,該合約的價(jià)值取決于一項(xiàng)或多項(xiàng)背景資產(chǎn)或指數(shù)價(jià)值。1992年,在啟動(dòng)金融期貨20年后,諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主默頓•米勒將金融期貨的推出譽(yù)為“過去20年里最重要的金融創(chuàng)新”。

筆者認(rèn)為,金融衍生品是指從“基礎(chǔ)性金融工具”或“傳統(tǒng)金融工具”中衍生出來的新型金融工具,即根據(jù)某種相關(guān)的金融資產(chǎn)預(yù)期的價(jià)格變化而進(jìn)行定值的金融工具。其突出的特征在于其合約性價(jià)值的存在?；A(chǔ)性金融工具主要有三種形式:利率或債務(wù)工具的價(jià)格;外匯匯率;股票價(jià)格或股票指數(shù)。這些基礎(chǔ)性金融工具的衍生品主要包括金融期貨、金融期權(quán)、互換和遠(yuǎn)期和約等。

(二)我國金融衍生品的市場現(xiàn)狀

20世紀(jì)90年代初,金融衍生品市場隨著我國金融體制的市場化改革開始出現(xiàn)。1990年后,我國開始引入期貨市場及外匯期貨、股指期貨、國債期貨、權(quán)證交易等,大部分因缺陷過多而被迫中斷試點(diǎn)(見表1),暴露了我國金融衍生市場的一些問題,如法規(guī)不健全、信息披露不規(guī)范、市場監(jiān)管不嚴(yán)格等。

由于金融衍生品獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能,不斷受到市場追捧并發(fā)展壯大。隨著我國加入WTO、匯率制度的改革和股權(quán)分置改革的逐步推進(jìn),我國市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步健全,適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)的發(fā)展需要,近兩年我國逐步增加了金融衍生品品種,試點(diǎn)次級(jí)抵押貸款、資產(chǎn)證券化、黃金期貨等品種,并準(zhǔn)備推行融資融券、股指期貨等金融衍生品。但金融衍生品在推動(dòng)金融市場發(fā)展的同時(shí),也帶來了巨大風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球金融危機(jī)的進(jìn)一步加劇,我國金融衍生品市場問題也逐步暴露,從2008年南航JTP的末日瘋狂到高德炒金事件,都給投資人帶來了一定的災(zāi)難。

金融衍生品發(fā)展中監(jiān)管理論的策略選擇

自由資本主義時(shí)期,資本主義世界信賴自由市場,政府“守夜人”角色似乎更加符合民眾的需要,但是隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生,民眾開始寄希望于政府的監(jiān)管。盡管金融監(jiān)管的歷史不長,但是監(jiān)管和市場的論戰(zhàn)卻從未止息。贊同性理論希望強(qiáng)化管制來規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn),否定性理論則希望以市場的方式來解決金融風(fēng)險(xiǎn)。

贊同性理論包括:早期的抑制民眾過分投機(jī)于金融資本的動(dòng)機(jī)理論;20世紀(jì)30年代金融危機(jī)爆發(fā)帶來的市場失靈論和公共利益理論;市場先天的缺陷如自然壟斷、社會(huì)福利損失、外部效應(yīng)、信息不對(duì)稱等問題需要政府干預(yù)的社會(huì)利益理論;基于金融行業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)控制的金融風(fēng)險(xiǎn)理論;基于法律存在缺陷而監(jiān)管的法律不完備論等。

從發(fā)達(dá)國家的情況看,各國都重視對(duì)金融衍生品市場的監(jiān)管,并根據(jù)本國具體情況,建立了具有特色的金融衍生品市場監(jiān)管模式。而如何使得金融監(jiān)管卓有成效?分析研究金融監(jiān)管的否定性理論也會(huì)給我們帶來一定的啟示:

金融監(jiān)管否定性理論主要包括特殊利益論和社會(huì)選擇論。特殊利益論信奉市場經(jīng)濟(jì)和放任主義,認(rèn)為監(jiān)管政策反映的是參與政治過程中的各種利益集團(tuán)的要求,監(jiān)管是為被監(jiān)管的行業(yè)利益服務(wù)的,因此監(jiān)管面臨著多方面的成本和道德風(fēng)險(xiǎn),監(jiān)管對(duì)于問題的解決是無益的。社會(huì)選擇論是在特殊利益論的基礎(chǔ)上發(fā)展而來,這一理論將經(jīng)濟(jì)學(xué)中的市場概念移植到行政決策中,把監(jiān)管認(rèn)定為具有自利的理性的“經(jīng)濟(jì)人”,對(duì)于集團(tuán)間的利益討價(jià)還價(jià)之后的財(cái)富再分配,因而“政府不一定能糾正問題,事實(shí)上反倒可能是某些問題惡化”。

客觀地說,兩種否定性理論假說都存在著一定的合理成分,同時(shí)在實(shí)踐中,各國在金融監(jiān)管中也曾經(jīng)出現(xiàn)過一些類似于理性“經(jīng)濟(jì)人”為自身謀求利益的情形,這些情形的發(fā)生對(duì)于政府監(jiān)管信用構(gòu)成了巨大的威脅,這種源于外部的道德性風(fēng)險(xiǎn)必須控制在一定的范圍內(nèi)。

在世界監(jiān)管理論發(fā)展的過程中,也加入了一些其他因素的考量。最具代表性的觀點(diǎn)有兩種:

第一種考量為金融監(jiān)管經(jīng)濟(jì)合同理論。金融交易包含著金融機(jī)構(gòu)和金融消費(fèi)者之間、金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者之間、監(jiān)管者和社會(huì)之間顯性和隱性合同的復(fù)雜結(jié)構(gòu)。監(jiān)管可以被視為被監(jiān)管者和監(jiān)管者之間的一系列隱性合同關(guān)系,設(shè)計(jì)得好的合同可以促使金融機(jī)構(gòu)的行為避免或者減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);反之,則可能在金融活動(dòng)中產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

第二種考量為金融監(jiān)管的成本和收益博弈。大多數(shù)國家對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的直接成本都有比較可靠的數(shù)據(jù)。但對(duì)可能是更大一塊的成本——即對(duì)施加于被監(jiān)管對(duì)象所造成的額外負(fù)擔(dān)卻沒有數(shù)據(jù)可利用。所以精確計(jì)算監(jiān)管的成本和收益幾乎是不可能的,但它的意義卻是現(xiàn)實(shí)的:監(jiān)管任何時(shí)候都是在成本和收益的權(quán)衡中做出判斷,偶爾的監(jiān)管失靈是否可以視為監(jiān)管體系加重了社會(huì)成本;以消除監(jiān)管失靈為目的的增強(qiáng)監(jiān)管是否得不償失。

我國金融衍生品市場監(jiān)管現(xiàn)狀及對(duì)策分析

(一)我國金融衍生品市場監(jiān)管現(xiàn)狀

法規(guī)體系建設(shè)不完善。法律是監(jiān)管的基礎(chǔ),目前我國金融衍生品方面的立法相對(duì)滯后,且政出多門?，F(xiàn)行的與金融衍生品有關(guān)的法規(guī),基本上都是各監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)具體的衍生產(chǎn)品制定的,缺少統(tǒng)一的金融衍生品監(jiān)管法律,缺乏衍生品交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)指引,尤其不能有效應(yīng)對(duì)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)具有跨系統(tǒng)、跨部門蔓延的特性。

監(jiān)管主體過于分散。目前,我國金融衍生品市場是多頭管理,央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等都在各自領(lǐng)域負(fù)責(zé)相應(yīng)機(jī)構(gòu)金融衍生業(yè)務(wù)的監(jiān)管。由于部門分割,既形成在許多領(lǐng)域的重復(fù)監(jiān)管,也存在一定的監(jiān)管真空。各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間尚缺乏統(tǒng)一的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu),同時(shí)也缺乏共識(shí)的戰(zhàn)略規(guī)劃。

行業(yè)自律組織作用不明顯。我國目前金融衍生品市場中的行業(yè)自律組織有中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)和中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì),分別成立于2000年12月和2007年9月。由于缺乏管理部門的有效授權(quán),行業(yè)自律作用得不到充分有效的發(fā)揮,金融衍生品市場的宏觀管理手段以管理部門的行政手段為主,協(xié)會(huì)自律管理手段不足。

(二)完善我國金融衍生品市場監(jiān)管的對(duì)策建議

1.加強(qiáng)金融衍生品市場監(jiān)管的法制建設(shè)。第一,市場準(zhǔn)入制度是指對(duì)開展金融衍生品業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)、金融市場交易者、從業(yè)人員資格以及進(jìn)入市場交易的金融衍生品合約等的最低要求。第二,風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度指金融監(jiān)管當(dāng)局依照既定量化檢查標(biāo)準(zhǔn)、定性控制目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)綜合控制等規(guī)定,對(duì)金融機(jī)構(gòu)從事金融衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督和管理的法律制度。第三,信息披露制度是保障市場機(jī)制充分發(fā)揮作用的基本金融監(jiān)管制度。從規(guī)范披露內(nèi)容和披露形式兩方面著手,提高信息披露的有效性,促使衍生品交易的公開、公正和公平,提高透明度。第四,危機(jī)救助和退市法律制度是為了維護(hù)金融體系的安全和穩(wěn)定,及時(shí)化解、處置、救助既有風(fēng)險(xiǎn)的法律制度。必須建立金融機(jī)構(gòu)預(yù)警機(jī)制和存款保險(xiǎn)制度,這在對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和保護(hù)我國投資者利益方面尤其重要。

2.強(qiáng)化國內(nèi)金融監(jiān)管權(quán)力的整合和協(xié)作機(jī)制的建設(shè)。我國金融監(jiān)管體制的安排是多頭分業(yè)監(jiān)管體制。目前我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要有銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和中國人民銀行四家,其分工有著制度上的安排?！蹲C券法》第179條第8款規(guī)定:“國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以和其他國家或者地區(qū)的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)建立監(jiān)督管理合作機(jī)制,實(shí)施跨境監(jiān)督管理”。銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡稱保監(jiān)會(huì))于2004年6月28日頒布的《銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)在金融監(jiān)管方面分工合作的備忘錄》授權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)外聯(lián)系,并與當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)建立工作關(guān)系;要求銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)密切合作,就重大監(jiān)管事項(xiàng)和跨行業(yè)、跨境監(jiān)管中復(fù)雜問題進(jìn)行磋商,并建立定期信息交流制度。但由于這些規(guī)定過于原則,缺乏明確的操作細(xì)則,實(shí)踐中代表交流和協(xié)作的聯(lián)席會(huì)議也沒有實(shí)現(xiàn)。

對(duì)于金融衍生品市場更高層次的監(jiān)管,筆者認(rèn)為,首先,應(yīng)該由國務(wù)院分管金融工作的副總理代行管理協(xié)調(diào)職能,構(gòu)筑以副總理為核心的縱向管理機(jī)制和橫向的協(xié)調(diào)機(jī)制,從而推動(dòng)金融監(jiān)管工作的聯(lián)動(dòng)性;其次,應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)關(guān)的自我控制,以最大程度的削弱理性“經(jīng)濟(jì)人”的可能性。

3.加強(qiáng)國際間監(jiān)管力量的協(xié)作機(jī)制建設(shè)。隨著金融危機(jī)不斷深化,國家單邊采取措施顯然已經(jīng)不適應(yīng)形勢(shì)的需要,急需國家間監(jiān)管力量的聯(lián)動(dòng)性不斷增強(qiáng)。而實(shí)踐中,政府間金融衍生品交易監(jiān)管合作是規(guī)則導(dǎo)向的,主要通過雙邊或多邊條約、諒解備忘錄進(jìn)行。由于國際組織頒布的規(guī)則通常采取軟法的方式,我國對(duì)這些國際通行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)審慎、合理的采納,可促進(jìn)我國重新審視國內(nèi)衍生市場的內(nèi)在屬性和風(fēng)險(xiǎn)管理狀況,在一定程度上彌補(bǔ)衍生交易監(jiān)管體制的不足并為國際監(jiān)管協(xié)調(diào)奠定基礎(chǔ)。

總之,在金融衍生品被喻為“金融野獸”的今天,維護(hù)全球金融安全應(yīng)當(dāng)是金融衍生品市場監(jiān)控法律制度的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。金融市場無論走得多遠(yuǎn),都要有法律法規(guī)相陪伴。我國應(yīng)不斷摸索國內(nèi)監(jiān)管力量的合理調(diào)配、國際監(jiān)管力量的分工合作等系統(tǒng)性問題,以期構(gòu)建我國金融監(jiān)管法制的新格局。

參考文獻(xiàn):

1.[美]弗蘭克•J•法博奇.唐旭等譯,資本市場:機(jī)構(gòu)與工具.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,1998

第4篇：金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)范文

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；后金融危機(jī)時(shí)代；金融監(jiān)管；改革

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

原標(biāo)題：后金融危機(jī)時(shí)代中國金融監(jiān)管體系改革的分析研究

收錄日期：2016年3月25日

一、我國金融監(jiān)管體系現(xiàn)狀

我國目前實(shí)行分業(yè)監(jiān)管體制，中國人民銀行與銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分別在各自的領(lǐng)域里履行監(jiān)管職能，為經(jīng)濟(jì)市場穩(wěn)定做出了巨大貢獻(xiàn)。然而隨著混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)，我國現(xiàn)行的金融監(jiān)管體系逐步暴露出諸多漏洞。

第一，分業(yè)監(jiān)管體制易造成監(jiān)管重疊與監(jiān)管缺位?，F(xiàn)如今金融產(chǎn)品與金融體系發(fā)展迅速，混合金融產(chǎn)品與混業(yè)經(jīng)營已十分普遍，證券、銀行、保險(xiǎn)間的界限變得越來越模糊，極易產(chǎn)生多家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)同一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)提供監(jiān)管的現(xiàn)象，造成資源浪費(fèi)；而對(duì)于各種創(chuàng)新型產(chǎn)品與業(yè)務(wù)可能會(huì)面臨無人負(fù)責(zé)監(jiān)管的尷尬狀態(tài)，容易導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

第二，各個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管范圍不明確，缺乏有效的協(xié)調(diào)機(jī)制。雖然銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分別在各自的領(lǐng)域內(nèi)行使職權(quán)，但彼此間交流合作較少，難以做到協(xié)調(diào)統(tǒng)一，容易造成監(jiān)管活動(dòng)脫節(jié)的現(xiàn)象，潛在風(fēng)險(xiǎn)得不到有效解決。

第三，立法不完善，監(jiān)管執(zhí)行不到位。當(dāng)一些政策執(zhí)行不到位或者執(zhí)行者明知故犯時(shí)，金融監(jiān)管就不能有效地發(fā)揮其作用，甚至嚴(yán)重影響局部金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

二、金融監(jiān)管體系改革的必要性

金融監(jiān)管是金融監(jiān)督和金融管理的總稱，通常是由監(jiān)管部門依據(jù)法律、法規(guī)或職責(zé)要求，以一定的標(biāo)準(zhǔn)程序，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)的參與者實(shí)行監(jiān)督、檢查、稽核和協(xié)調(diào)。金融監(jiān)管可對(duì)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)體實(shí)施有效控制，有利于維護(hù)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)穩(wěn)定、引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展方向、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)主體的共同利益。金融監(jiān)管體系是一個(gè)國家金融競爭力的重要構(gòu)成因素之一。以美國為例，其金融產(chǎn)業(yè)一直處于世界領(lǐng)先水平，這可大體說明其實(shí)施的金融監(jiān)管基本滿足于本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，甚至具備一定優(yōu)勢(shì)。因?yàn)榻鹑谑袌龅姆€(wěn)定與發(fā)展要以與之相適應(yīng)的金融監(jiān)管體系為基礎(chǔ)，滿足經(jīng)濟(jì)體制需求的金融監(jiān)管體系才能最大限度的發(fā)揮其規(guī)范市場的作用。曾經(jīng)美國實(shí)行分權(quán)型多頭監(jiān)管模式，促進(jìn)了美國金融業(yè)的規(guī)范與繁榮。然而隨著混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，金融產(chǎn)品加速創(chuàng)新交叉出售，金融業(yè)務(wù)界限模糊，場外交易頻繁，分權(quán)多頭監(jiān)管模式存在的監(jiān)管重疊與監(jiān)管缺位終難以應(yīng)對(duì)加速發(fā)展的金融市場。雖然期間監(jiān)管機(jī)構(gòu)及美國政府采取了一些彌補(bǔ)措施，但不可否認(rèn)的是美國的金融監(jiān)管體系改革落后于經(jīng)濟(jì)體系發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)不斷積累最終導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。因此，一國的金融監(jiān)管體系必須隨著市場的發(fā)展做出快速而準(zhǔn)確的革新。我國正處于后金融危機(jī)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)市場仍存在許多潛在風(fēng)險(xiǎn)，稍有不慎就可能造成新一輪的金融危機(jī)，因此我國必須對(duì)金融監(jiān)管體系做出改革。

三、我國金融監(jiān)管體系改革建議

從經(jīng)濟(jì)市場出現(xiàn)的諸多問題來看，我國現(xiàn)行的金融監(jiān)管體系難以滿足經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展的需要，不足以應(yīng)對(duì)后金融危機(jī)時(shí)代存在的市場風(fēng)險(xiǎn)，“一行三會(huì)”的協(xié)調(diào)監(jiān)管面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，分業(yè)監(jiān)管不適應(yīng)于我國基本國情，加緊改革的步伐已刻不容緩。政府及央行應(yīng)結(jié)合經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展趨勢(shì)及我國國情，盡快對(duì)我國的金融監(jiān)管體系做出調(diào)整，完善監(jiān)管體制，實(shí)現(xiàn)金融市場監(jiān)管全覆蓋，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的專業(yè)化。下面對(duì)我國金融監(jiān)管體系的改革做出分析，提出建議。

（一）建立適應(yīng)于混業(yè)經(jīng)營的、金融業(yè)統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)如今統(tǒng)一監(jiān)管已逐漸成為金融監(jiān)管的一個(gè)必然發(fā)展趨勢(shì)。在關(guān)于“十三五”規(guī)劃建議的說明中指出，“近年來，我國金融業(yè)發(fā)展明顯加快，形成了多樣化的金融機(jī)構(gòu)體系、復(fù)雜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)體系、信息化的交易體系、更加開放的金融市場，特別是綜合經(jīng)營趨勢(shì)明顯”，這無疑對(duì)我國現(xiàn)行的分業(yè)監(jiān)管體系帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。我國實(shí)行的“一行三會(huì)”監(jiān)管模式是在亞洲金融危機(jī)的影響下產(chǎn)生的，各機(jī)構(gòu)各司其職，有效的維護(hù)了我國金融業(yè)穩(wěn)定。然而越來越多的公司企業(yè)不再提供單一的金融產(chǎn)品與金融服務(wù)，多項(xiàng)業(yè)務(wù)之間相互融合相互滲透模糊了產(chǎn)品與業(yè)務(wù)的界限，就目前而言，“一行三會(huì)”的監(jiān)管體系難以應(yīng)對(duì)多樣化混業(yè)經(jīng)營的金融市場，統(tǒng)一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的改革應(yīng)盡早完善落實(shí)。美國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)曾多達(dá)七家，金融危機(jī)后開始精簡監(jiān)管機(jī)構(gòu)，很大程度上是為了改變監(jiān)管分散的格局。我國可以先建立一個(gè)綜合性金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)或?qū)⒀胄凶鳛榻鹑诒O(jiān)管系統(tǒng)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定我國金融業(yè)監(jiān)管的發(fā)展規(guī)劃及規(guī)章制度，集中各種行業(yè)信息，統(tǒng)一調(diào)動(dòng)人力資源，以協(xié)調(diào)各方實(shí)現(xiàn)金融市場監(jiān)管全面覆蓋，然后逐步將銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)并入統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，形成權(quán)力集中的金融監(jiān)管體系以適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營市場。

（二）在政府協(xié)助下穩(wěn)經(jīng)濟(jì)與促改革同步進(jìn)行。一國經(jīng)濟(jì)市場穩(wěn)定是國家安定必不可少的條件，大眾在經(jīng)濟(jì)需求得到滿足的情況下才能更有效地去創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值。人們普遍存在一個(gè)誤解，認(rèn)為改革可能會(huì)影響現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)市場穩(wěn)定，然而經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長與促進(jìn)改革進(jìn)程并不矛盾，曾表示：“改革和發(fā)展是不矛盾的，我們恰恰可以通過結(jié)構(gòu)性改革來釋放市場活力，支撐經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”通過調(diào)整可以及時(shí)糾正經(jīng)濟(jì)發(fā)展的錯(cuò)誤，使市場不偏離正常軌道。我國監(jiān)管體系的弊端已經(jīng)顯現(xiàn)，通過改革與規(guī)范，反而更利于穩(wěn)定市場?，F(xiàn)今經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展迅猛，這是促進(jìn)金融監(jiān)管體系改革的根本動(dòng)力，而政府在金融監(jiān)管體系改革進(jìn)程中的作用是決定性的，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)市場的復(fù)雜性，改革需要有正確的引導(dǎo)，否則方向性錯(cuò)誤將嚴(yán)重危害市場經(jīng)濟(jì)。這就要求政府要能正確地認(rèn)識(shí)市場現(xiàn)狀，在不對(duì)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)市場造成負(fù)面影響的情況下制定改革方針，各個(gè)機(jī)構(gòu)部門配合做出相應(yīng)的工作調(diào)整，在變革的同時(shí)密切關(guān)注金融市場發(fā)展?fàn)顩r，力求做到穩(wěn)經(jīng)濟(jì)與促改革兩手抓。

（三）擴(kuò)充監(jiān)管范圍，增加市場透明度。隨著資本化市場的發(fā)展，證券、基金等成為大眾投資的首要選擇，一些風(fēng)險(xiǎn)偏好者更是將大量資金投入于金融衍生品市場以謀求高收益，銀行持續(xù)降準(zhǔn)降息及通貨膨脹帶來的影響致使銀行存款負(fù)利率，眾多資金轉(zhuǎn)而流通于證券及衍生品市場。雖然這一舉動(dòng)可以增加經(jīng)濟(jì)市場活力，但我國的資本化市場并不完善，存在問題的上市公司較多，避險(xiǎn)機(jī)制薄弱。美國金融危機(jī)發(fā)生的一個(gè)重要原因就是衍生品市場出現(xiàn)問題，在高收益的刺激下各金融機(jī)構(gòu)普遍使用高倍杠桿率進(jìn)行投資，一旦市場泡沫破裂將損失慘重。由此可見，證券市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能脫節(jié)，我國的金融監(jiān)管體系必須能全面且有效地發(fā)揮其引導(dǎo)、調(diào)控的作用，防止資本市場的過度膨脹。我國應(yīng)逐步強(qiáng)化對(duì)證券市場及金融衍生品市場的監(jiān)管，增加市場透明度，規(guī)范場外交易，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的管理，使其在風(fēng)險(xiǎn)管控中能切實(shí)發(fā)揮作用。

（四）加強(qiáng)與國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作。在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)下，金融業(yè)務(wù)不再局限于某一國家或地區(qū)，我國也應(yīng)適應(yīng)金融監(jiān)管國際化的趨勢(shì)。我國的市場經(jīng)濟(jì)與監(jiān)管體制不夠成熟，通過加強(qiáng)與他國的交流，可以吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)取長補(bǔ)短，以完善我國的金融監(jiān)管體系。我們要從防范金融風(fēng)險(xiǎn)、完善金融市場的角度出發(fā)借鑒別國的政策與方針，取其精華棄其糟粕，確立適應(yīng)我國國情的新的監(jiān)管理念、目標(biāo)、措施及評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，各國間的互利合作便利了對(duì)跨國金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。目前，越來越多的公司企業(yè)在國外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)以拓寬業(yè)務(wù)市場，我國可以對(duì)本國內(nèi)的公司企業(yè)實(shí)施有效監(jiān)管，但對(duì)于其在別國設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)難免產(chǎn)生監(jiān)管不到位的問題，若我國與分支機(jī)構(gòu)所在國有密切合作，就可委托別國對(duì)該機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，有效發(fā)避免了監(jiān)管真空。

（五）完善金融監(jiān)管機(jī)制，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的專業(yè)化。完善金融監(jiān)管機(jī)制提高監(jiān)管水平，是我國在發(fā)展經(jīng)濟(jì)市場的過程中不變的追求。我國必須加強(qiáng)立法進(jìn)一步完善金融監(jiān)管的法律體系，使金融監(jiān)管做到有法可依、依法執(zhí)行，并結(jié)合市場的發(fā)展及時(shí)廢除、修改、補(bǔ)充現(xiàn)有的金融監(jiān)管法律、法規(guī)和規(guī)章。這一項(xiàng)工作在我國經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展中應(yīng)該是一直存在且不容忽視的。同時(shí)，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)著力于更新監(jiān)管的手段和方式，提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的水平與效率。通過借鑒和創(chuàng)新逐步實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的規(guī)范化與專業(yè)化。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]劉比驍.金融監(jiān)管框架的改革：國際經(jīng)驗(yàn)和中國的選擇.和訊網(wǎng)，2016.3.14.

第5篇：金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)范文

    論文關(guān)鍵詞 金融監(jiān)管 金融安全 功能性監(jiān)管

    一、序言

    “金融監(jiān)管指一個(gè)國家或地區(qū)的中央銀行或其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)國家的法律法規(guī)的授權(quán)對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理。” “金融監(jiān)管分為廣義和狹義兩種,廣義上金融監(jiān)管的對(duì)象和內(nèi)容十分寬泛和復(fù)雜,涉及金融交易的內(nèi)容、途徑、市場、行為以及各種相關(guān)服務(wù),而狹義上的金融監(jiān)管,側(cè)重指金融監(jiān)管當(dāng)局依據(jù)國家法律法規(guī)對(duì)包括金融機(jī)構(gòu)及其所從事的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)在內(nèi)整個(gè)金融業(yè)所實(shí)施的監(jiān)督管理?！?本文所討論的金融監(jiān)管限在狹義意義上來討論。

    二、我國金融監(jiān)管現(xiàn)狀與問題

    我國目前實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的單一體制。即中國人民銀行,證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)以及保監(jiān)會(huì)分別主要負(fù)責(zé)貨幣政策、證劵期貨業(yè)監(jiān)管、銀行業(yè)監(jiān)管和保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管。這種分業(yè)監(jiān)管的體制在以往的確取得了一定成效,有利于專業(yè)化水平的提高和化解風(fēng)險(xiǎn),但存在如下一些問題:

    (一)分業(yè)監(jiān)管不適應(yīng)現(xiàn)代金融混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管的模式

    “作為20世紀(jì)70年代以來金融自由化的結(jié)果,混業(yè)經(jīng)營成為主要經(jīng)濟(jì)體金融業(yè)和國際金融業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)模式和趨勢(shì)?！?因此在如今金融業(yè)市場分業(yè)監(jiān)管的模式不能解決金融各個(gè)行業(yè)交錯(cuò)復(fù)雜產(chǎn)生的各種狀況。且混業(yè)模式下的經(jīng)營,金融機(jī)構(gòu)之間的界限越來越模糊,一個(gè)機(jī)構(gòu)可能經(jīng)營多種業(yè)務(wù),涉及多個(gè)行業(yè),這就可能造成重復(fù)監(jiān)管,監(jiān)管沖突的問題比如銀行業(yè)從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù),商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司都開展基金管理業(yè)務(wù)等等,這就容易出現(xiàn)監(jiān)管盲區(qū)或重復(fù)監(jiān)管的情況。 從目前我過的監(jiān)管體系來看,一行三會(huì)各成體系,各有標(biāo)準(zhǔn)和目標(biāo),各部門之間容易沖突,監(jiān)管對(duì)象要承受各個(gè)監(jiān)管部門的壓力,交易成本增加,不利于交易有效率的進(jìn)行,長期如此,對(duì)整個(gè)金融市場的運(yùn)行非常不利。

    (二)機(jī)構(gòu)監(jiān)管逐漸暴露出問題

    機(jī)構(gòu)監(jiān)管是監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融業(yè)內(nèi)不同機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管的制度安排。這與我國的問責(zé)制有很大的關(guān)系,每個(gè)機(jī)構(gòu)分配了具體的任務(wù),明確職責(zé),我國的行政機(jī)關(guān)大多都是這樣的模式,而對(duì)于如今的金融市場卻不太適合。單一機(jī)構(gòu)的監(jiān)管模式適應(yīng)于金融業(yè)發(fā)展的初期階段,金融品種少,業(yè)務(wù)量小,這樣的監(jiān)管有利于明確職責(zé),提高效率。但在金融發(fā)展水平較高的階段,金融品種豐富,每個(gè)品種所涉及的行業(yè)不止一個(gè),金融風(fēng)險(xiǎn)較高,機(jī)構(gòu)監(jiān)管將不能滿足這樣的需求,特別是我國正處于金融行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的階段,市場比較寬松,金融業(yè)得到了很大的發(fā)展,機(jī)構(gòu)監(jiān)管已不能適應(yīng)我國目前金融行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。

    (三)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間缺乏有效的協(xié)調(diào)

    我國當(dāng)前各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間協(xié)調(diào)監(jiān)管事務(wù)主要是通過“聯(lián)系會(huì)議制度”,僅僅是為了便于溝通信息,而沒有建立實(shí)質(zhì)的聯(lián)合監(jiān)管,這也是很多學(xué)者都談到的一個(gè)問題,筆者認(rèn)為,這與我國分業(yè)監(jiān)管的體制有關(guān),各個(gè)部門之間的職責(zé)劃分明確,如銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的事務(wù)涉及到保監(jiān)會(huì),會(huì)對(duì)保監(jiān)會(huì)造成不利的影響,但并不在銀監(jiān)會(huì)職責(zé)范圍內(nèi),即使問責(zé)也問不到銀監(jiān)會(huì)。似“九龍治水”,不利于整個(gè)金融市場的發(fā)展。

    三、我國金融監(jiān)管完善建議

    (一)我國金融監(jiān)管應(yīng)堅(jiān)持的理念

    1.金融監(jiān)管建設(shè)應(yīng)服務(wù)于金融活動(dòng)

    我國經(jīng)歷由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場經(jīng)濟(jì)的時(shí)代,以前經(jīng)濟(jì)問題是由政府一手主導(dǎo),計(jì)劃操作,如今市場經(jīng)濟(jì)下,在金融監(jiān)管這一塊應(yīng)尊重市場本位的前提,再去談監(jiān)管,監(jiān)管的目的是為了創(chuàng)造一個(gè)合理、公平的競爭環(huán)境,維持穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)秩序,相對(duì)應(yīng)的金融監(jiān)管的法律應(yīng)堅(jiān)持這樣的理念,為了更良好的競爭環(huán)境,為了更好的服務(wù)于金融活動(dòng),而不應(yīng)以傳統(tǒng)家長制的作風(fēng)來一手操辦。金融監(jiān)管應(yīng)以市場為基礎(chǔ),運(yùn)用市場機(jī)制規(guī)范金融活動(dòng)。

    2.金融監(jiān)管應(yīng)兼顧公平

    英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Tavlor提出了著名的“雙峰”理論(Twin-peaks):“認(rèn)為金融監(jiān)管存在兩個(gè)并行的日標(biāo):一是審慎監(jiān)管目標(biāo);二是保護(hù)消費(fèi)者權(quán)利的目標(biāo)。 這里的消費(fèi)者即投資者,其實(shí)保護(hù)投資者的利益也一直以來是金融活動(dòng)堅(jiān)持的原則,而在我國金融活動(dòng)中這一理念并沒有得到最佳踐行,不利于營造一個(gè)相對(duì)公平合理的環(huán)境,保護(hù)弱勢(shì)群體利益。且金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)代表著一種公權(quán)力,相對(duì)于其他的私權(quán)力,金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)更有力量和權(quán)利,更有條件去做到兼顧公平,在金融監(jiān)管活動(dòng)中應(yīng)領(lǐng)頭引入兼顧公平的理念,保護(hù)弱勢(shì)群體的利益。

    3.以金融安全促金融效率

    金融安全是金融監(jiān)管的初衷和最重要目標(biāo)。但金融安全與金融效率長久以來呈矛盾狀態(tài)。例如金融危機(jī)的治理會(huì)陷入一種循環(huán),即“金融危機(jī)—強(qiáng)化金融安全,加強(qiáng)監(jiān)管—克服危機(jī),經(jīng)濟(jì)發(fā)展—強(qiáng)化金融效率,放松管制一經(jīng)濟(jì)繁榮,盛極而衰一金融危機(jī)—新一輪強(qiáng)化金融安全,加強(qiáng)監(jiān)管—克服危機(jī)一新一輪強(qiáng)化金融效率,放松管制……” 如邢會(huì)強(qiáng)教授提出的三足理論:在金融安全與金融效率中加入消費(fèi)者保護(hù)形成三足鼎立的局面來相互牽制,相互制衡,這樣才能找到一種平衡點(diǎn)。筆者認(rèn)為,金融效率與金融安全是相輔相成的,當(dāng)然這種金融安全目的是為了金融活動(dòng)更有序的進(jìn)行,維持良好的金融秩序。從而借金融安全來提高金融效率,良性競爭會(huì)更有效率。

    (二)金融監(jiān)管完善具體建議

    1.金融監(jiān)管以市場為導(dǎo)向

    金融監(jiān)管應(yīng)為金融市場服務(wù),我國的金融監(jiān)管融入了過多的行政化的色彩,我國的金融市場正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展的階段,用單純的行政手段來駕馭必然是不可行的,金融監(jiān)管應(yīng)該以市場導(dǎo)向作為出發(fā)點(diǎn),為金融市場更好的發(fā)展提供環(huán)境和條件,并且要維持好金融安全。如美國的次貸危機(jī),是金融監(jiān)管的缺位,因此完全以市場自身來調(diào)節(jié)亦是不可行的,這就需要政府以市場為基礎(chǔ),把有形的手于無形的手相結(jié)合,使金融市場有序持續(xù)的發(fā)展,尊重金融行業(yè)本身市場規(guī)律,不能把金融監(jiān)管當(dāng)成單純的行政事務(wù)來完全,要融入市場,服務(wù)市場,盡量不要采取強(qiáng)行命令性的要求,由于金融行業(yè)的特性,應(yīng)給予相對(duì)寬松的環(huán)境來發(fā)展金融,把握好底線來維持金融安全,這不僅僅只牽涉到金融行業(yè),還會(huì)波及到國民經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)的穩(wěn)定,如有些學(xué)者提出過的適度監(jiān)管原則,即金融監(jiān)管主體必須以保證金融市場調(diào)節(jié)的基本自然生態(tài)為前提,尊重金融市場的規(guī)律,運(yùn)用有效的監(jiān)管措施增進(jìn)金融效率,以此促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展。

    2.分業(yè)監(jiān)管模式向功能性監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變

    “功能性監(jiān)管是指從對(duì)特定金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管轉(zhuǎn)向特定金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管,是監(jiān)管部門職能性、功能性監(jiān)管方式的改變?！?這種監(jiān)管方式以美國為代表,比較適合于混業(yè)經(jīng)營的金融模式,是金融水平發(fā)展到較高的水平,比較常適用的一種方式,它的好處在于“能夠有效解決混業(yè)經(jīng)營、金集團(tuán)化條件下金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管歸屬問題,能針對(duì)金融業(yè)務(wù)的互相交叉現(xiàn)象層出不窮的趨勢(shì),實(shí)施跨業(yè)務(wù)、跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場的監(jiān)管?！?我國金融行業(yè)正呈現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的趨勢(shì),分業(yè)監(jiān)管的方式逐漸不能適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營中出現(xiàn)的各種新問題,這對(duì)于金融創(chuàng)新、金融交易的的效率問題是個(gè)比較大的障礙。由此,可逐步推進(jìn)分業(yè)監(jiān)管向功能監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變。

    3.建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間良好的協(xié)調(diào)機(jī)制

    由于機(jī)構(gòu)監(jiān)管的方式,各個(gè)機(jī)構(gòu)各自為營,未形成系統(tǒng)的協(xié)調(diào)溝通機(jī)制,這對(duì)于現(xiàn)在界限越來越模糊的金融行業(yè)現(xiàn)狀,辦一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)常會(huì)關(guān)聯(lián)到幾個(gè)機(jī)構(gòu),需每個(gè)機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn),步驟復(fù)雜,過程較長,不適應(yīng)金融行業(yè)的快速發(fā)展的步伐,這就需要建立系統(tǒng)的協(xié)調(diào)機(jī)制。首先,要實(shí)現(xiàn)信息的共享,一行三會(huì)需要建立一個(gè)共同的監(jiān)管信息平臺(tái),這樣可以提高監(jiān)管的效率,降低成本。其次,可建立聯(lián)合的監(jiān)管機(jī)構(gòu),類似于現(xiàn)在一些行政部門聯(lián)合辦理業(yè)務(wù)的平臺(tái),只需要在一個(gè)窗口或者一個(gè)地點(diǎn)就可以找到各個(gè)相關(guān)的辦事部門,這種方式目前在國內(nèi)一些地方試點(diǎn)并在推行,尤其是對(duì)于金融行業(yè),筆者認(rèn)為這更是有必要的,金融行業(yè)信息變化迅速,一個(gè)重要的信息可能決定是否盈利虧損,因此其非常追求效率,因?yàn)檫@直接關(guān)系到利益,像這樣的聯(lián)合監(jiān)管機(jī)構(gòu),可以在金融行業(yè)中試行?！袄缫獯罄谥醒脬y行、股票和資本市場監(jiān)管委員會(huì)、國家壟斷局等相互獨(dú)立的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間建立“常設(shè)協(xié)調(diào)委員會(huì)”以最大度保護(hù)投資者的利益,克服監(jiān)管分散的缺陷?！?/p>

第6篇：金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)范文

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；次貸危機(jī)；目標(biāo)性監(jiān)管；市場穩(wěn)定性

文章編號(hào)：1003－4625（2008）12－0103－06中圖分類號(hào)：F830.2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

Abstract： Financial supervision system should be reformed and improved according to market change. American financial institutions and products are boosted by its financial reform since Financial Service Act in 1999, but the lag of supervision is the result of this kind of functional supervision system. It is Sub-prime crisis that urges America to inspect its current supervision system so Treasury Blueprint of Modern Financial Supervision Framework was issued in March 2008, in which objectives-oriented optimal supervision framework was constructed by three steps. China should clarify institution body for Market stability supervision and strengthen coordination among supervision institutions.

Key Words: Lag of Supervision； Sub-prime Crisis； Objectives-oriented Supervision； Market Stability

作為持續(xù)發(fā)展的全球金融中心，美國金融市場的監(jiān)管體制隨著金融市場的發(fā)展而經(jīng)歷了復(fù)雜的歷史變革進(jìn)程，具有典型的危機(jī)驅(qū)動(dòng)特征。2007年初以來爆發(fā)的次貸金融危機(jī)，就成為美國金融監(jiān)管體制改革的新誘因。

次貸危機(jī)的爆發(fā)顯示了現(xiàn)代金融市場蘊(yùn)含的巨大風(fēng)險(xiǎn)。從市場發(fā)展的角度來看，次貸危機(jī)對(duì)監(jiān)管當(dāng)局提出一個(gè)重大的命題：面對(duì)日益綜合化的金融機(jī)構(gòu)以及金融產(chǎn)品，如何建立和完善對(duì)全面市場風(fēng)險(xiǎn)的管理機(jī)制。令人遺憾的是，美國監(jiān)管當(dāng)局沒能表現(xiàn)出良好的應(yīng)對(duì)能力，并且暴露出在風(fēng)險(xiǎn)管理上的制度性缺陷。經(jīng)過長達(dá)數(shù)月的調(diào)查和研討，2008年3月31日，美國財(cái)政部正式公布了名為《現(xiàn)代化金融監(jiān)管架構(gòu)藍(lán)皮書》的改革計(jì)劃，在各界激起強(qiáng)烈反響，被視為自上世紀(jì)30年代初經(jīng)濟(jì)大蕭條以來規(guī)模最大的金融監(jiān)管體制改革計(jì)劃，對(duì)美國乃至全球金融市場都具有深遠(yuǎn)意義。從歷史的角度來看，該藍(lán)皮書是對(duì)1999年金融現(xiàn)代化法案以來，美國金融監(jiān)管體制改革的繼續(xù)和深化，是監(jiān)管體制對(duì)于金融市場的機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品雙重轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的回應(yīng)。

一、監(jiān)管滯后與次貸危機(jī)：1999年現(xiàn)代化法案以來的美國金融監(jiān)管體制

金融監(jiān)管是維護(hù)金融市場安全、秩序、公平與發(fā)展的行政保障機(jī)制。為了有效履行職能，金融監(jiān)管必須著眼于金融市場的發(fā)展趨勢(shì)，以市場狀態(tài)為基準(zhǔn)來自我調(diào)整和完善。當(dāng)然，由于信息的不對(duì)稱性和傳導(dǎo)反饋的時(shí)差性，監(jiān)管機(jī)制對(duì)市場變化的反應(yīng)總是存在一定的時(shí)滯，這種“自然性滯后”（natural lag）是不可避免的，從某種視角來看也是有益的。市場創(chuàng)新需要合理的自由空間，能夠在規(guī)則的縫隙之間縱橫捭闔，尋機(jī)突破。正是出于這種認(rèn)識(shí)，監(jiān)管者有時(shí)也會(huì)主動(dòng)地保持緘默，給那些充滿激情的市場參與者進(jìn)行試驗(yàn)甚至試錯(cuò)的機(jī)會(huì)，從而人為地制造“自覺性滯后”（conscious lag）。

這種自覺性滯后的典型案例就是1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》（以下簡稱現(xiàn)代化法案）實(shí)施以來的美國金融監(jiān)管體制?，F(xiàn)代化法案的頒布，標(biāo)志著美國金融監(jiān)管的理念從最早的規(guī)范金融交易行為、強(qiáng)調(diào)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理和規(guī)范，發(fā)展到放松金融管制以促進(jìn)金融業(yè)的跨業(yè)經(jīng)營和競爭（劉宇飛，1999）。①

現(xiàn)代化法案是對(duì)美國金融市場轉(zhuǎn)型的承認(rèn)和推動(dòng)。② 1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，當(dāng)時(shí)混業(yè)經(jīng)營的金融市場本來可能促生統(tǒng)一的超級(jí)監(jiān)管者，但美國決策者選擇了另一條截然相反的道路：通過立法強(qiáng)制實(shí)施金融分業(yè)。這個(gè)抉擇一直頗具爭議（陳道江，王利民，2003）。相應(yīng)的，高度分散的監(jiān)管體系不但沒能改變，反而得到了法律支撐下的強(qiáng)化，金融行業(yè)的不同分支分屬于多個(gè)專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，成為典型的機(jī)構(gòu)性監(jiān)管體制。

隨著現(xiàn)代化法案的出臺(tái)，美國金融業(yè)打破了分業(yè)經(jīng)營格局，開始迅速向綜合化轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型歷程包含了機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品兩個(gè)維度。所謂機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，即傳統(tǒng)的單業(yè)機(jī)構(gòu)通過自生(organic)或者并購（aquisition）的路徑進(jìn)行組織擴(kuò)張，成為開展綜合性業(yè)務(wù)的金融控股集團(tuán)。所謂產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，即在金融工程技術(shù)(financial engineering )的支持下，傳統(tǒng)上局限于間接融資性質(zhì)的銀行金融產(chǎn)品突破原有界限，在功能上融合了信貸融資、證券投資、信用支持等，在市場上溝通了間接融資、直接融資、擔(dān)保市場等，在流程上覆蓋了多個(gè)金融市場環(huán)節(jié)的綜合性的衍生金融產(chǎn)品。對(duì)于金融市場而言，機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)品轉(zhuǎn)型是兩股并行不悖、相互影響的變革維度。一方面，“產(chǎn)品轉(zhuǎn)型”溶解了原有的市場隔閡，增加了金融企業(yè)實(shí)行“機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型”的壓力與動(dòng)力，也為其開展“機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型”提供了現(xiàn)實(shí)的業(yè)務(wù)通路；另一方面，“機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型”實(shí)現(xiàn)了金融企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張，使其能夠全面參與轉(zhuǎn)型后的衍生產(chǎn)品的各個(gè)市場環(huán)節(jié)。這種雙重轉(zhuǎn)型大大增加了金融市場風(fēng)險(xiǎn)暴露的廣度和深度，革命性地改變了金融市場風(fēng)險(xiǎn)的范圍和性質(zhì)，構(gòu)成了全面市場風(fēng)險(xiǎn)，即由于業(yè)務(wù)的綜合性而可能受到多個(gè)金融市場領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的直接影響。

面對(duì)市場的根本性變化，現(xiàn)代化法案對(duì)傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)型監(jiān)管模式進(jìn)行了改革，提出建立所謂的功能性監(jiān)管體制（functional regulation），即基于金融產(chǎn)品所實(shí)現(xiàn)的基本功能，以金融業(yè)務(wù)而非金融機(jī)構(gòu)來確定相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管規(guī)則，強(qiáng)調(diào)跨機(jī)構(gòu)、跨市場的監(jiān)管。③與同期英國、日本、德國等國建立統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同的是，美國的功能性監(jiān)管體制是在不觸動(dòng)現(xiàn)有監(jiān)管體制的前提下，促進(jìn)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的職能協(xié)調(diào)、信息溝通以及執(zhí)法合作，本質(zhì)上仍然是分業(yè)監(jiān)管的模式，并沒有提供明確的制度構(gòu)建和授權(quán)支撐。例如，現(xiàn)代化法案規(guī)定，由美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)作為金融控股公司的主要監(jiān)管人，而金融控股公司的下屬子公司依然由各職能監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。④而為了盡量降低改革成本，在原則性地安排監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)作關(guān)系的同時(shí)，功能性監(jiān)管卻沒能賦予主要監(jiān)管者明確的授權(quán)。例如，在金融控股公司監(jiān)管上，現(xiàn)代化法案規(guī)定在監(jiān)管過程中若出現(xiàn)分歧，且分業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的監(jiān)管內(nèi)容確有不恰當(dāng)時(shí)，優(yōu)先執(zhí)行各分業(yè)監(jiān)管機(jī)關(guān)的規(guī)定。⑤

選擇溫和改良性的功能性監(jiān)管模式，是基于美國根深蒂固的自由主義經(jīng)濟(jì)傾向、強(qiáng)烈的反壟斷意識(shí)以及極其分散的利益格局等政治經(jīng)濟(jì)層面的原因（趙靜梅，2007）。其理論基礎(chǔ)是亞當(dāng).斯密提出的自然秩序原理，認(rèn)為金融監(jiān)管作為第三方管理機(jī)制，扮演的必須是一種恢復(fù)自發(fā)秩序而不是實(shí)施新秩序的角色。這種認(rèn)知產(chǎn)生了監(jiān)管體制的自覺性滯后，在市場轉(zhuǎn)型的特殊歷史時(shí)期加劇了監(jiān)管與市場的脫離，并進(jìn)一步演變?yōu)閲?yán)重的“自生性滯后”（organic lag），即由于一國監(jiān)管體制的結(jié)構(gòu)特性而造成的制度性滯后。次貸危機(jī)正是這種監(jiān)管滯后長期積累的市場映射。次貸危機(jī)的獨(dú)特之處就在于，它明顯暴露了美國監(jiān)管機(jī)制落后，以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督不力的弊?。≒alaniappan，2008）。各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的割據(jù)化治理模式是次貸危機(jī)爆發(fā)的重要肇因：美聯(lián)儲(chǔ)為了控制通脹而連續(xù)加息，導(dǎo)致房貸違約風(fēng)險(xiǎn)攀升，直接動(dòng)搖了資產(chǎn)證券化市場的信用根基；美國證監(jiān)會(huì)長期疏于關(guān)注對(duì)沖基金等新興金融機(jī)構(gòu)；沒能有效行使對(duì)金融控股集團(tuán)的綜合風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，導(dǎo)致商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移的信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)又通過投資業(yè)務(wù)循環(huán)回歸集團(tuán)內(nèi)部等等。而在次貸危機(jī)爆發(fā)后，現(xiàn)行體制缺乏有效控制風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的監(jiān)管手段。監(jiān)管政策框架并未跟上金融市場發(fā)展的步伐，主要的監(jiān)管政策手段和中央銀行流動(dòng)性工具是專門用來應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)銀行危機(jī)的，對(duì)日益增加的源于銀行體系以外的金融市場危機(jī)束手無策（Hoein，2008）。

二、向目標(biāo)性監(jiān)管架構(gòu)的演進(jìn)：《現(xiàn)代化金融監(jiān)管架構(gòu)藍(lán)皮書》評(píng)析

在次貸危機(jī)的沉重壓力下，美國金融監(jiān)管體制改革已是大勢(shì)所趨。長期以來，包括金融產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的美國經(jīng)濟(jì)在整體上遵循了誘致性變遷的制度演化路徑，而非政府主導(dǎo)的強(qiáng)制性制度變遷。金融產(chǎn)業(yè)在市場力量的主導(dǎo)下生成和發(fā)展，而行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)基本上屬于“危機(jī)驅(qū)動(dòng)”的滯后性設(shè)置?！冬F(xiàn)代化金融監(jiān)管架構(gòu)藍(lán)皮書》（以下簡稱藍(lán)皮書）正是次貸危機(jī)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)物。

對(duì)于美國金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的改革和強(qiáng)化路徑，藍(lán)皮書指出有四種模式：一是維系1999年法所制定的基于功能性監(jiān)管（functional regulation）的現(xiàn)行模式，即按照歷史慣例把金融市場劃分為銀行、保險(xiǎn)、證券和期貨等四大產(chǎn)業(yè)部門（industry segment）進(jìn)行分別監(jiān)管（譯者注：這種模式其實(shí)還保留了強(qiáng)烈的機(jī)構(gòu)性監(jiān)管的色彩）；二是建立更強(qiáng)調(diào)功能性監(jiān)管的系統(tǒng)監(jiān)管模式，按照金融服務(wù)企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)而不是機(jī)構(gòu)分類進(jìn)行監(jiān)管；三是模仿英國建立金融市場的統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)；四是學(xué)習(xí)澳大利亞和荷蘭，建立基于目標(biāo)（objectives-based）的監(jiān)管模式，依據(jù)主要的監(jiān)管目標(biāo)來建立監(jiān)管架構(gòu)。

在評(píng)估了上述模式后，藍(lán)皮書指出，目標(biāo)性監(jiān)管模式是未來的最優(yōu)選擇，基于目標(biāo)的監(jiān)管模式的最大優(yōu)勢(shì)是，可以整合監(jiān)管責(zé)任以發(fā)揮自然合力。據(jù)此，美國金融監(jiān)管體制確定了面向目標(biāo)性監(jiān)管架構(gòu)的演進(jìn)路徑。考慮到實(shí)際情況，藍(lán)皮書制定了近期、中期和遠(yuǎn)期三個(gè)階段的改革計(jì)劃，對(duì)整體金融市場的監(jiān)管原則、監(jiān)管主體、監(jiān)管權(quán)限等都提出了較為詳盡而有針對(duì)性的構(gòu)想，對(duì)我國金融監(jiān)管工作也不無啟迪。

（一）近期監(jiān)管改革計(jì)劃：強(qiáng)化協(xié)調(diào)機(jī)制

從現(xiàn)實(shí)考慮，保留現(xiàn)有的監(jiān)管結(jié)構(gòu)而新設(shè)聯(lián)合監(jiān)督委員會(huì)．是完全統(tǒng)一監(jiān)管的成本最低的替代方案（Aburamus &Tailor，2000）。所以，藍(lán)皮書的近期監(jiān)管計(jì)劃不會(huì)限制或降低現(xiàn)有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法定職權(quán)，而是通過強(qiáng)化或者創(chuàng)設(shè)協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)來盡快實(shí)現(xiàn)緊要的改革目標(biāo)。

1.在不改變現(xiàn)有監(jiān)管權(quán)力體制的前提下，增強(qiáng)總統(tǒng)金融市場工作組的協(xié)調(diào)功能。

為了應(yīng)對(duì)1987年的全球股災(zāi)，在當(dāng)時(shí)的美國總統(tǒng)里根的命令下成立了總統(tǒng)金融市場工作組（PWG, President’s Working Group on Financial Markets），成員包括財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)、證監(jiān)會(huì)、商品期貨交易委員會(huì)的負(fù)責(zé)人。藍(lán)皮書指出，要從以下方面來應(yīng)該強(qiáng)化和擴(kuò)張其權(quán)限：

首先，應(yīng)當(dāng)由總統(tǒng)新的命令，明確工作組作為金融政策的合作與溝通平臺(tái)，使其關(guān)注范圍從單純金融市場問題擴(kuò)展到系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、市場一體化、投資者與消費(fèi)者保護(hù)、資本市場競爭等整個(gè)金融部門。

其次，明確工作組是各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)者，在不觸動(dòng)現(xiàn)有監(jiān)管體制的情況下，盡量發(fā)揮工作組的合作與協(xié)調(diào)角色，通過建立常規(guī)聯(lián)席會(huì)議機(jī)制、信息共享機(jī)制等來消弭系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；協(xié)調(diào)聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)，共同推進(jìn)金融市場的一體化進(jìn)程；強(qiáng)化投資者保護(hù)等。

最后，要擴(kuò)大成員范圍，正式吸納美國儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)理局(OTS, Office of the Thrift Supervision)、貨幣監(jiān)理署(OCC, Office of the Comptroller of the Currency)、聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司（FDIC），并授權(quán)工作組可以就相關(guān)事務(wù)咨詢美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦信貸聯(lián)合會(huì)管理局（NCUA）、聯(lián)邦住房建設(shè)監(jiān)管局、農(nóng)業(yè)信貸建立局等其他國內(nèi)或者國際監(jiān)管主體。

但是，藍(lán)皮書始終強(qiáng)調(diào)，在近期關(guān)于工作組的改革計(jì)劃中，不得采用任何方式來限制、取代或者改變現(xiàn)有各成員機(jī)構(gòu)既有的法定權(quán)力。

2.新設(shè)抵押貸款創(chuàng)設(shè)委員會(huì)，設(shè)置抵押貸款業(yè)務(wù)的最低資格標(biāo)準(zhǔn)。

目前美國的抵押貸款市場由各州自行管理。為加強(qiáng)監(jiān)管效能，應(yīng)該在聯(lián)邦層面設(shè)置貸款創(chuàng)設(shè)委員會(huì)(MOC, Mortgage Origination Commission)，并從事如下三方面工作：審查和整理各州關(guān)于抵押貸款市場的許可程序和內(nèi)容，制定全國統(tǒng)一的最低業(yè)務(wù)資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)；定期地評(píng)估和審核各州關(guān)于抵押貸款市場監(jiān)管的體制，包括行政許可、行政監(jiān)察和執(zhí)法三方面；為了履行上述職責(zé)，應(yīng)從監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者市場中聘請(qǐng)中立的專業(yè)人士，與此同時(shí)，關(guān)于抵押貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)的立法和執(zhí)法工作，建議依然由美聯(lián)儲(chǔ)承擔(dān)。

（二）中期監(jiān)管架構(gòu)改革：現(xiàn)有監(jiān)管架構(gòu)的有限調(diào)整

中期改革計(jì)劃在處理緊急問題之外，著重對(duì)金融監(jiān)管的組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。這種調(diào)整體現(xiàn)了美國金融市場的現(xiàn)實(shí)變化，是基于現(xiàn)有監(jiān)管架構(gòu)的有限調(diào)整。

1.將美國儲(chǔ)蓄聯(lián)合會(huì)轉(zhuǎn)型為普通國民銀行。

20世紀(jì)80年代以來，聯(lián)邦儲(chǔ)蓄聯(lián)合會(huì)（federal saving association）作為抵押貸款資金來源的角色已經(jīng)淡化。所以，聯(lián)邦儲(chǔ)蓄聯(lián)合會(huì)應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變?yōu)槠胀ǖ膰胥y行（national bank）（因此將大部分喪失稅務(wù)優(yōu)惠待遇）；相應(yīng)的，其監(jiān)管機(jī)構(gòu)即美國儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)理局(OTS, Office of the Thrift Supervision)也應(yīng)予裁撤，其職能由美國貨幣監(jiān)理署(OCC, Office of the Comptroller of the Currency)擔(dān)負(fù)。上述轉(zhuǎn)型應(yīng)當(dāng)于兩年內(nèi)完成。

2.美聯(lián)儲(chǔ)代表聯(lián)邦監(jiān)管州立銀行。

目前，參與了聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)的州立銀行同時(shí)接受聯(lián)邦和州的監(jiān)管。如果州立銀行是美聯(lián)儲(chǔ)的成員，那么由聯(lián)儲(chǔ)來負(fù)責(zé)聯(lián)邦監(jiān)管；否則，就由聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）來負(fù)責(zé)。有兩種反向的改革模式，即把監(jiān)管權(quán)力集中轉(zhuǎn)移于美聯(lián)儲(chǔ)或者聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司。無論是何種轉(zhuǎn)移，都將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的制度架構(gòu)造成重大影響。作為一項(xiàng)提議，財(cái)政部希望提案提升美聯(lián)儲(chǔ)作為州立銀行監(jiān)管者的議題。

3.將支付與結(jié)算系統(tǒng)納入美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管范圍。

目前，美國存在多種資金與金融工具的支付結(jié)算系統(tǒng)。其中，大額（large-value）支付結(jié)算系統(tǒng)（即大額的電子轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)）尚未處于任何專門、規(guī)范、有效的監(jiān)管之下。美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)擔(dān)負(fù)起監(jiān)管支付結(jié)算系統(tǒng)的責(zé)任，擁有制定主要支付結(jié)算系統(tǒng)的自由裁量權(quán)，并為此制定監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

4.建立全國保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

135年來，美國保險(xiǎn)業(yè)一直由各州監(jiān)管，由此帶來許多問題。藍(lán)皮書建議頒發(fā)選擇性聯(lián)邦特許資格（OFC, optional federal charter），以此建立保險(xiǎn)業(yè)的聯(lián)邦監(jiān)管體系。當(dāng)然，保險(xiǎn)業(yè)者也可以不選擇OFC,繼續(xù)接受州的監(jiān)管。為此，建議組建隸屬于財(cái)政部的全國保險(xiǎn)管理局（ONI, office of national insurance），負(fù)責(zé)所有獲得選擇性聯(lián)邦特許資格（OFC）的保險(xiǎn)企業(yè)?？紤]到上述議題存在的巨大爭議，財(cái)政部希望國會(huì)能夠先行批準(zhǔn)設(shè)立一個(gè)保險(xiǎn)監(jiān)察辦公室（OIO, office of insurance oversight），以處理當(dāng)下影響到聯(lián)邦利益的保險(xiǎn)業(yè)的緊急問題，

5.合并期貨與證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

1930年代，隨著大宗商品交易法和證券法的相繼出臺(tái)，期貨與證券市場被分離監(jiān)管。自1970年代以來，產(chǎn)品和市場參與者的同化、市場關(guān)聯(lián)化以及全球化都使得這一分割變得愈加模糊而有害。所以，合并美國證監(jiān)會(huì)（SEC）和商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）成為必然之舉。一種經(jīng)常被提及的反對(duì)論調(diào)是，這種合并將破壞和拋棄美國期貨交易委員會(huì)的基于原則的監(jiān)管思想（principles-based regulatory philosophy）。對(duì)此，報(bào)告承認(rèn)了期貨領(lǐng)域的監(jiān)管成果，并建議證監(jiān)會(huì)進(jìn)行學(xué)習(xí)和改革，包括學(xué)習(xí)《大宗商品期貨現(xiàn)代化法案》所規(guī)定的核心監(jiān)管原則，并應(yīng)用于證券市場的結(jié)算機(jī)構(gòu)和交易所；證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)出臺(tái)規(guī)章，理順和加速自律監(jiān)管組織規(guī)則制定流程，特別是要加快金融創(chuàng)新產(chǎn)品的市場準(zhǔn)入流程，以保障證券交易所與場外交易市場（OTC）和國際證券交易市場的競爭力；證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)許可那些已經(jīng)在美國國內(nèi)或者海外開展的金融業(yè)務(wù)，并允許全球性投資公司在證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。藍(lán)皮書并建議：由總統(tǒng)金融市場工作小組（PWG）起草合并議案。

（三）長期的最優(yōu)監(jiān)管架構(gòu)：基于目標(biāo)原則的體制革命

藍(lán)皮書指出，與美國現(xiàn)行的機(jī)構(gòu)性監(jiān)管模式相比，目標(biāo)性監(jiān)管可以更加好地適應(yīng)金融市場的形勢(shì)變化；與統(tǒng)一監(jiān)管模式相比，目標(biāo)性監(jiān)管可以更加清晰集中地執(zhí)行特定的監(jiān)管目標(biāo)；最后，根據(jù)不同目標(biāo)來劃分監(jiān)管界限，可以訂立最為適宜的市場紀(jì)律（market discipline）。

據(jù)此，藍(lán)皮書提出了三大監(jiān)管目標(biāo)：市場穩(wěn)定性監(jiān)管（market stability regulation），即保障整體金融市場的穩(wěn)定性；審慎性金融監(jiān)管（prudential financial regulation），即對(duì)具有政府保證性質(zhì)的特定金融市場實(shí)施監(jiān)管；商業(yè)行為監(jiān)管（business conduct regulation），主要是為市場實(shí)務(wù)制定行為標(biāo)準(zhǔn)。

1.聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)特許制度和監(jiān)管主體架構(gòu)。

藍(lán)皮書建議通過頒發(fā)特許資格的方式劃分三大類金融特許機(jī)構(gòu)（federally chartered institution）：聯(lián)邦儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)（FIDI ,federal insured depository institution），即參加了聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)的所有儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)；聯(lián)邦保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（FII, federal insurance institution），即提供附有某種政府擔(dān)保的零售保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；聯(lián)邦金融服務(wù)供應(yīng)機(jī)構(gòu)（FFSP, federal financial services provider），即上述兩類機(jī)構(gòu)以外的所有提供金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)。

基于基本的監(jiān)管目標(biāo)，最優(yōu)化的監(jiān)管架構(gòu)將建立如下監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)上述金融機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管：市場穩(wěn)定性監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)所有類型的金融機(jī)構(gòu)擁有廣泛的監(jiān)管權(quán)力；審慎金融監(jiān)管局（PFRA），作為審慎性金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)聯(lián)邦保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和聯(lián)邦保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管；商業(yè)行為監(jiān)管局（CBRA），負(fù)責(zé)包括消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)在內(nèi)的商業(yè)行為監(jiān)管，監(jiān)管對(duì)象是包括三類金融特許機(jī)構(gòu)在內(nèi)的所有類型的金融企業(yè)；另外，還將建立兩個(gè)關(guān)鍵性的授權(quán)機(jī)構(gòu)：聯(lián)邦保險(xiǎn)保證機(jī)構(gòu)（federal insurance guarantor）和公司融資監(jiān)管機(jī)構(gòu)（corporate finance regulator）。

2.美聯(lián)儲(chǔ)成為市場穩(wěn)定性監(jiān)管者，全面覆蓋金融市場。

作為中央銀行，美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）負(fù)有穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)職能，因此成為市場穩(wěn)定監(jiān)管機(jī)構(gòu)。聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施市場穩(wěn)定監(jiān)管職能的途徑包括：實(shí)施貨幣政策；向金融系統(tǒng)供應(yīng)流動(dòng)性；扮演與眾不同的重要的角色，擁有監(jiān)管整個(gè)金融體系和所有金融特許機(jī)構(gòu)的廣泛權(quán)力；監(jiān)管支付與結(jié)算系統(tǒng)。

傳統(tǒng)上，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)監(jiān)管一些特定的銀行以及銀行控股公司。而根據(jù)改革規(guī)劃，聯(lián)儲(chǔ)在事關(guān)市場穩(wěn)定的問題上將有權(quán)收集、披露相關(guān)信息，與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同制定規(guī)章，并采取正確的處置措施。聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)擁有更多的監(jiān)管授權(quán)和清晰的監(jiān)管職責(zé)，以維護(hù)市場紀(jì)律，限制系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.針對(duì)有政府保證性質(zhì)的金融部門，建立審慎金融監(jiān)管局。

審慎性金融監(jiān)管的對(duì)象是業(yè)務(wù)附有明顯的政府擔(dān)保的金融機(jī)構(gòu)。所謂的政府擔(dān)保包括聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)和州立保險(xiǎn)業(yè)保障基金等。

審慎金融監(jiān)管局（PFRA）將擔(dān)負(fù)起美國貨幣監(jiān)理署(OCC, Office of the Comptroller of the Currency)美國儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)理局(OTS, Office of the Thrift Supervision) 的現(xiàn)有職責(zé)，負(fù)責(zé)針對(duì)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任：資本充足率要求、投資限制、業(yè)務(wù)限制、現(xiàn)場風(fēng)險(xiǎn)度督察等。

審慎金融監(jiān)管局將針對(duì)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)（FIDI）建立新的特許體系，以使得各種類型的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)能夠在經(jīng)濟(jì)層面上展開公平競爭，而不是受制于差異化監(jiān)管。該體系應(yīng)當(dāng)整合統(tǒng)一現(xiàn)有的國民銀行（national bank）、聯(lián)邦儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)（federal saving association）、聯(lián)邦信貸聯(lián)合會(huì)（federal credit union）等各類資格。為了反應(yīng)金融服務(wù)的全國性，聯(lián)邦特許資格應(yīng)當(dāng)優(yōu)先于州法。而且，為了參與聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)，企業(yè)必須獲取聯(lián)邦儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)（FIDI）特許資格。審慎金融監(jiān)管局并有權(quán)限制聯(lián)邦儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)（FIDI）與其關(guān)聯(lián)方的交易，以及要求關(guān)聯(lián)方向聯(lián)邦儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)（FIDI）提供資金支持。為達(dá)到上述目的，審慎金融監(jiān)管局應(yīng)當(dāng)有權(quán)監(jiān)控和檢查其控股公司和關(guān)聯(lián)方。藍(lán)皮書并強(qiáng)調(diào)，更廣泛的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)問題將交由美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)。

為了改變目前各州監(jiān)管保險(xiǎn)業(yè)的低效率狀況，審慎金融監(jiān)管局將統(tǒng)一頒發(fā)聯(lián)邦保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)特許資格。為了使政府擔(dān)保更具有全面覆蓋性和可持續(xù)性，應(yīng)該建立一個(gè)統(tǒng)一的聯(lián)邦保險(xiǎn)業(yè)保障基金，并繼續(xù)保留現(xiàn)有的各州設(shè)立的保障基金。

4.建立商業(yè)行為監(jiān)管局，監(jiān)管各類金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品。

在商業(yè)行為的監(jiān)管領(lǐng)域，商業(yè)行為監(jiān)管局（CBRA）將取代美國證監(jiān)會(huì)（SEC）和商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的大部分職能，聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）的部分職能，以及美聯(lián)儲(chǔ)、州立保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、其他聯(lián)邦出席機(jī)構(gòu)監(jiān)管者的相應(yīng)職能。職責(zé)主要包括：

對(duì)金融企業(yè)的行業(yè)進(jìn)入、產(chǎn)品銷售及服務(wù)提供適宜的標(biāo)準(zhǔn)。這樣的國家標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)普適用于聯(lián)邦或者州立金融機(jī)構(gòu)，并且對(duì)相關(guān)州法具有優(yōu)先權(quán)。且該局的特許和許可權(quán)限應(yīng)當(dāng)針對(duì)聯(lián)邦金融服務(wù)供應(yīng)機(jī)構(gòu)（FFSP），包括交易經(jīng)紀(jì)商（broker-dealer）、共同基金（mutual funds）、對(duì)沖基金（hedge funds）、風(fēng)險(xiǎn)投資基金（venture capital funds）、私募股權(quán)基金（private equity funds）等。對(duì)聯(lián)邦金融服務(wù)供應(yīng)機(jī)構(gòu)（FFSP）建立一整套國家標(biāo)準(zhǔn)，包括運(yùn)營能力、專業(yè)素質(zhì)、培訓(xùn)與考核、欺詐與市場操縱、對(duì)投資者應(yīng)負(fù)的責(zé)任等方面。

對(duì)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)（FIDI）和聯(lián)邦保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（FII）的商業(yè)行為監(jiān)管包括三方面：信息披露、銷售和市場營銷活動(dòng)（包括不正當(dāng)競爭和虛假宣傳的法律規(guī)制）、反歧視規(guī)制。

考慮到州立金融機(jī)構(gòu)可能獲取聯(lián)邦特許資格，應(yīng)當(dāng)讓州監(jiān)管機(jī)構(gòu)參與到商業(yè)行為監(jiān)管局（CBRA）的規(guī)章制定程序，并參與合規(guī)監(jiān)察和執(zhí)法工作。

5.擴(kuò)張聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司，組建統(tǒng)一的聯(lián)邦保險(xiǎn)擔(dān)保公司。

聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）的擔(dān)保職能應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大到保險(xiǎn)業(yè)，重組成囊括儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)和保險(xiǎn)業(yè)保障基金（FIGF）的新的聯(lián)邦保險(xiǎn)擔(dān)保公司（FIGC，federal insurance guarantee corporation）。保險(xiǎn)業(yè)保障基金（FIGF）將從現(xiàn)有的州立層次提升至聯(lián)邦層面。

聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）有權(quán)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、事后評(píng)估、倒閉的儲(chǔ)蓄與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的接受者、實(shí)施某些幕后監(jiān)管。除此以外，聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）不享有任何直接的監(jiān)管權(quán)力。

6.建立單獨(dú)的公司融資監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

公司融資監(jiān)管機(jī)構(gòu)（corporate finance regulator）將承擔(dān)美國證監(jiān)會(huì)（SEC）的部分職能，對(duì)公共證券市場的企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，包括公司信息披露、公司治理、會(huì)計(jì)監(jiān)察及其他類似事務(wù)。譯者注：SEC對(duì)于證券市場金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能則由商業(yè)行為監(jiān)管局（CBRA）承擔(dān)。

三、對(duì)我國金融監(jiān)管的幾點(diǎn)啟示

作為美國財(cái)政部的建議性報(bào)告，藍(lán)皮書的改革計(jì)劃還要經(jīng)過美國國會(huì)的相關(guān)立法才能付諸實(shí)施。盡管相關(guān)的政策博弈會(huì)帶來很大的不確定性，但藍(lán)皮書指出了美國金融監(jiān)管體制改革的主要方向，也給正處于金融市場綜合化轉(zhuǎn)型期的我國一些有益的啟示。

首先，目標(biāo)性監(jiān)管是可供參考的改革路徑。金融監(jiān)管體制改革牽涉面廣，難度大，應(yīng)該立足現(xiàn)有體制循序漸進(jìn)。藍(lán)皮書提出了三步走的計(jì)劃，正是考慮到了美國長期的歷史傳統(tǒng)和利益格局。與其類似，我國實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管體制，要實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管需要付出較大的改革成本。①而且，我國的金融市場綜合化還處于起步階段，金融企業(yè)的主業(yè)特征比較明顯，統(tǒng)一監(jiān)管的必要性并不充分。本質(zhì)上，無論哪一種監(jiān)管組織體制，其監(jiān)管目標(biāo)也基本一致，即維護(hù)金融業(yè)的安全與穩(wěn)定、保護(hù)公眾利益，以及運(yùn)營秩序等。因此，可以在協(xié)調(diào)現(xiàn)有機(jī)構(gòu)實(shí)施功能性監(jiān)管的基礎(chǔ)上，明確主要監(jiān)管目標(biāo)的負(fù)責(zé)主體。

其次，要盡快明確責(zé)任主體控制全面市場風(fēng)險(xiǎn)，落實(shí)市場穩(wěn)定性監(jiān)管。在市場綜合化的背景下，市場穩(wěn)定性監(jiān)管成為首要監(jiān)管目標(biāo)，也是抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的主要屏障。《中國人民銀行法》第9條規(guī)定建立金融監(jiān)督管理協(xié)調(diào)機(jī)制。建議盡快出臺(tái)相關(guān)細(xì)則，在現(xiàn)行體制下由人民銀行承擔(dān)該職責(zé)，并在人民銀行內(nèi)部建立專門的綜合監(jiān)管局，具體負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)、整合各職能監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策與行動(dòng)，共同維護(hù)金融市場的整體穩(wěn)定。隨著市場綜合化轉(zhuǎn)型的成熟，綜合監(jiān)管局可以相機(jī)獨(dú)立，并逐漸吸納現(xiàn)有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的組織與職能，與人民銀行并行承擔(dān)金融監(jiān)管職責(zé)。

再次，正確認(rèn)識(shí)職能監(jiān)管機(jī)構(gòu)的利益主體性和競爭性，平衡安全與效率考量。在分業(yè)經(jīng)營的情境下，各職能監(jiān)管機(jī)構(gòu)的治理目標(biāo)帶有明確的部門性，利益難以協(xié)調(diào)，甚至可能相互沖突。一種流行的看法是，這種監(jiān)管競爭可以帶來政策優(yōu)化的效率。但是，在市場綜合化的情況下，監(jiān)管競爭可能誘使一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)縱容本部門的越界行為，并造成各金融企業(yè)之間的不公平競爭，從而為金融危機(jī)埋下隱患。因此，在分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)有體制下，要尤其重視對(duì)監(jiān)管政策的組織協(xié)調(diào)和綜合考量。

最后，要汲取次貸危機(jī)的教訓(xùn)，推動(dòng)立法擴(kuò)大監(jiān)管范圍，把私募基金、對(duì)沖基金、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等納入規(guī)范的監(jiān)管視野，并加強(qiáng)對(duì)金融關(guān)聯(lián)企業(yè)的并表監(jiān)管。藍(lán)皮書檢討了美國監(jiān)管體制的真空現(xiàn)象，尤其是對(duì)沖基金等新興金融機(jī)構(gòu)的自由放任。雖然我國金融業(yè)遠(yuǎn)未發(fā)達(dá)，但在近期的股票市場震蕩格局中，此類機(jī)構(gòu)的影響已經(jīng)比較明顯。

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第7篇：金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)范文

在當(dāng)今金融混業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)下，金融產(chǎn)品創(chuàng)新，金融機(jī)構(gòu)之間的界限不再明晰。金融發(fā)展與金融危機(jī)相伴相隨，日益發(fā)展的金融業(yè)需要不斷創(chuàng)新和加強(qiáng)金融監(jiān)管。世界主要發(fā)達(dá)資本主義各國為了應(yīng)對(duì)金融創(chuàng)新，不斷推動(dòng)本國金融監(jiān)管走向統(tǒng)合監(jiān)管模式。我國金融業(yè)的不斷發(fā)展和創(chuàng)新，借也勢(shì)必面臨金融危機(jī)，因此借鑒發(fā)展潮流的統(tǒng)合金融監(jiān)管模式，具有重要意義。

【關(guān)鍵詞】

統(tǒng)合金融監(jiān)管；金融監(jiān)管改革；金融監(jiān)管

一、金融監(jiān)管的沿革

金融發(fā)展的歷史總是與金融危機(jī)相伴相隨。金融危機(jī)的威脅和破壞不斷推斷金融監(jiān)管的發(fā)展和完善。1720年英國頒布的《泡沫法》是世界上最早出現(xiàn)的涉及政府金融監(jiān)管的法規(guī)。

20世紀(jì)30年代，美國的金融危機(jī)使古典經(jīng)濟(jì)學(xué)倡導(dǎo)的自由市場經(jīng)濟(jì)理論受到了極大的沖擊，一時(shí)間凱恩斯主義成為了當(dāng)時(shí)的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)指導(dǎo)思想。在凱恩斯思想的指導(dǎo)下，金融監(jiān)管的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的規(guī)制。

20世紀(jì)70年代，金融自由化和全球化飛速發(fā)展，金融工具不斷創(chuàng)新，金融投資規(guī)模急劇膨脹，金融機(jī)構(gòu)及其活動(dòng)對(duì)效力的要求日益彰顯。這一時(shí)期，金融自由化理論成為金融監(jiān)管理論的新潮流。

20世紀(jì)80年代，金融監(jiān)管理論關(guān)注金融體系內(nèi)部性問題。統(tǒng)一監(jiān)管成為當(dāng)時(shí)金融監(jiān)管的一個(gè)重點(diǎn)。

20世紀(jì)90年代，由于大規(guī)模的金融危機(jī)爆發(fā)，金融安全問題日益受到各國監(jiān)管部門的重視。在金融監(jiān)管理論方面，以斯蒂格利茨與青木昌彥為代表的金融約束論以及羅伯特﹒默頓提出的功能性監(jiān)管理論產(chǎn)生了較大影響。各國紛紛推動(dòng)本國金融監(jiān)管體制的改革，改變以前分業(yè)監(jiān)管體制的模式。1997年-1998年的亞洲金融危機(jī)之后，以韓國和日本為代表的一些亞洲國家也開始檢討自身的金融結(jié)構(gòu)和金融監(jiān)管體系。2006年日本制訂了《金融商品交易法》。2005年，韓國將資本市場監(jiān)管法律統(tǒng)一稱為《資本市場整合法》。

21世紀(jì)的今天，金融全球化、金融創(chuàng)新、金融自由化推動(dòng)著不同監(jiān)管模式的逐步趨同。金融創(chuàng)新的不斷深化，對(duì)傳統(tǒng)金融監(jiān)管體制不斷提出挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)和新興市場的發(fā)展對(duì)國際金融業(yè)的監(jiān)管規(guī)則也提出來新的調(diào)整要求。

二、金融監(jiān)管模式

金融監(jiān)管的模式隨著金融業(yè)經(jīng)營模式的變化而變化。銀行、保險(xiǎn)、證券等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)互相滲透和交叉，金融經(jīng)營模式分為混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)經(jīng)營。分業(yè)經(jīng)營就是銀行、保險(xiǎn)和證券行業(yè)只能經(jīng)營各自的業(yè)務(wù)?；鞓I(yè)經(jīng)營模式下，銀行、保險(xiǎn)和證券行業(yè)可以經(jīng)營不屬于自身營業(yè)范圍。與金融營業(yè)模式相對(duì)應(yīng)，監(jiān)管體制也分為分業(yè)監(jiān)管和混業(yè)監(jiān)管的類型?？傮w看來，監(jiān)管模式可以分為“統(tǒng)一監(jiān)管模式”、“分業(yè)監(jiān)管模式”和“混業(yè)監(jiān)管模式”三種類型。

（一）統(tǒng)一監(jiān)管模式

統(tǒng)一監(jiān)管模式，是指金融監(jiān)管權(quán)集中在一個(gè)機(jī)構(gòu)，不同的金融行業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)均有一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管。挪威是世界上第一個(gè)建立統(tǒng)一監(jiān)管模式的國家。2000年6月14日，英國《金融服務(wù)與市場法》頒布，確立了英國金融服務(wù)監(jiān)管局是英國唯一的獨(dú)立的對(duì)金融業(yè)實(shí)行全面監(jiān)管的執(zhí)法機(jī)構(gòu)。

（二）分業(yè)監(jiān)管模式

分業(yè)監(jiān)管模式，是指不同的金融領(lǐng)域按照銀行、保險(xiǎn)和證券業(yè)務(wù)的不同，分別設(shè)立不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管。監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間分工明確、權(quán)責(zé)清楚、互不干涉，對(duì)于交叉的金融業(yè)務(wù)由雙方互相協(xié)商解決。

（三）混合監(jiān)管模式

混合監(jiān)管模式是未來適應(yīng)金融混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的需要，對(duì)統(tǒng)一監(jiān)管和多頭分頁監(jiān)管模式改進(jìn)后的一種模式。其優(yōu)勢(shì)在于在一定程度上保持了監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的競爭與制約，各監(jiān)管主體在其監(jiān)管領(lǐng)域內(nèi)，保持了監(jiān)管規(guī)則的一致性。

三、金融業(yè)統(tǒng)合監(jiān)管的必要性和金融監(jiān)管國際立法變革

（一）金融業(yè)統(tǒng)合監(jiān)管的必要性

1.金融混業(yè)經(jīng)營推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，使金融機(jī)構(gòu)之間的界限不再明晰。美國金融危機(jī)爆發(fā)后，以高盛和摩根斯坦利轉(zhuǎn)型為銀行控股公司為代表，金融混業(yè)經(jīng)營進(jìn)一步強(qiáng)化。金融控股公司都是一個(gè)大的集團(tuán)，如花旗集團(tuán)，既有銀行、證券、期貨，還有保險(xiǎn)，委托理財(cái)業(yè)務(wù)。中國的平安集團(tuán)、光大集團(tuán)和中信集團(tuán)，其經(jīng)營范圍涵蓋銀行、證券和保險(xiǎn)三種業(yè)務(wù)。金融產(chǎn)品的混合和趨同，使得金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)的單一業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向多元。

2.金融市場的全球化程度加深，要求監(jiān)管的高度統(tǒng)一和集中。隨著外匯管制的取消以及全球電腦網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的進(jìn)步，世界各主要經(jīng)濟(jì)體國家你中有我，我中有你，經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)系日益緊密，一國的金融市場的動(dòng)蕩對(duì)他國也帶來巨大的沖擊。

3.混業(yè)監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管容易造成監(jiān)管真空和漏洞。由于分業(yè)監(jiān)管，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間管所屬管轄范圍的金融產(chǎn)品，對(duì)其他部門監(jiān)管的金融產(chǎn)品望塵莫及。而監(jiān)管機(jī)構(gòu)的分散監(jiān)管，又沒有一個(gè)有效的兼容監(jiān)管機(jī)制，所以容易造成監(jiān)管真空，引發(fā)金融市場風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。

（二）金融統(tǒng)合監(jiān)管的國際立法變革

英國，1986年通過了金融服務(wù)法，調(diào)整范圍涵蓋了針管、期貨和保險(xiǎn)等所有金融服務(wù)行業(yè)。1997年5月份，成立了英國金融監(jiān)管服務(wù)局。2000年，又通過了金融服務(wù)與市場法取代了金融服務(wù)法、銀行法等多部法律，至此，英國金融服務(wù)管理局高度統(tǒng)一了金融監(jiān)管職能，其監(jiān)管模式進(jìn)一步加強(qiáng)。

德國，2002年4月20日開始實(shí)施統(tǒng)一的金融服務(wù)監(jiān)管法，同年5月1日根據(jù)該法設(shè)立了聯(lián)邦服務(wù)監(jiān)管局統(tǒng)一監(jiān)管金融服務(wù)市場統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管模式正式確立。

日本，20世紀(jì)80年代開始，日本就開始學(xué)習(xí)英國的金融立法。1998年成立金融廳，2001年金融廳上升為內(nèi)閣府的機(jī)構(gòu)，成為日本最高金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。2006年制訂了金融商品交易法，取代了原來的證券交易法。

韓國，1998廿月份，韓國成立了金融監(jiān)督委員會(huì)，2003年推進(jìn)統(tǒng)一金融法的制定，2005年2月，統(tǒng)合國內(nèi)證券交易法和監(jiān)管法律，制訂了資本市場整合法，并于2007年獲得國會(huì)通過。

四、世界各國的統(tǒng)合監(jiān)管對(duì)我國金融監(jiān)管改革的啟示

無論世界各國采取何種監(jiān)管模式，其監(jiān)管之目的，旨在通過金融監(jiān)管實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的高效、穩(wěn)健和有序運(yùn)行，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、健康穩(wěn)定和協(xié)調(diào)發(fā)展。金融混業(yè)經(jīng)營的國際大趨勢(shì)是金融業(yè)發(fā)展的未來方向。我國的金融業(yè)發(fā)展和金融創(chuàng)新的路勁也是沿著發(fā)達(dá)國家金融業(yè)的路徑進(jìn)行的。各國為了保證金融業(yè)的安全，在面對(duì)金融混業(yè)的情況下，紛紛以統(tǒng)合金融監(jiān)管的模式以克金融混業(yè)經(jīng)營存在的漏洞和風(fēng)險(xiǎn)。我國金融的監(jiān)管的路徑當(dāng)也不應(yīng)另謀他路或“摸著石頭過河”。

雖然我國混業(yè)經(jīng)營的規(guī)模還遠(yuǎn)不如美國等發(fā)達(dá)資本國家混業(yè)經(jīng)營的規(guī)模，但混業(yè)經(jīng)營的深入發(fā)展必將不斷推進(jìn)我國未來金融市場混業(yè)經(jīng)營的程度，從長遠(yuǎn)來看，統(tǒng)合監(jiān)管是混業(yè)經(jīng)營框架下的一個(gè)較好選擇和發(fā)展方向。

參考文獻(xiàn)：

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第8篇：金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)范文

在這個(gè)金融化國級(jí)大市場中，我國要能夠看清金融全球化所帶給我們的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，同時(shí)也要積極應(yīng)對(duì)潛在危機(jī)。中國目前任然是一個(gè)發(fā)展中國家，而且我國的金融監(jiān)管體制還不夠完善，如何加強(qiáng)建設(shè)和完善我國的金融監(jiān)管體制，是目前必須要去解決的重要問題。就目前中國金融監(jiān)管體制所面臨的挑戰(zhàn)和存在的問題進(jìn)行了闡述，以及今后中國的金融監(jiān)管體制如何進(jìn)行改善，從而才能積極有效的應(yīng)對(duì)國內(nèi)、國際市場帶來的各種金融風(fēng)險(xiǎn)。

[關(guān)鍵詞]金融全球化 金融監(jiān)管體制 金融風(fēng)險(xiǎn) 金融市場 風(fēng)險(xiǎn)防范

1金融全球化對(duì)當(dāng)今金融市場的利與弊

1.1金融全球化的定義

金融全球化是目前金融市場發(fā)展的一個(gè)重要趨勢(shì)。主要指世界各國和地區(qū)的金融活動(dòng)日趨緊密。具體來說相比傳統(tǒng)的金融市場活動(dòng)，目前的金融市場正在趨向于一種相對(duì)放松的金融監(jiān)管和資本項(xiàng)目管制，較開放的金融業(yè)務(wù)，各種資本可以在全球自由開放的流通，這樣就逐漸形成了一種全球金融市場和貨幣系統(tǒng)一體化的趨勢(shì)。

相比傳統(tǒng)金融市場，金融全球化的發(fā)展也是受到諸多因素的影響和推動(dòng)。首先最主要的因素是金融創(chuàng)新，各種新型的金融產(chǎn)品和市場的興起，給金融全球化提供了技術(shù)支持。其次是相對(duì)寬松的管制。由于金融自由化導(dǎo)致了管制上的放松，這給金融全球化提供了制度因素。最后是科技、貿(mào)易、生產(chǎn)等方面的國際化進(jìn)而推動(dòng)了金融全球化，這一點(diǎn)是導(dǎo)致金融全球化的實(shí)體因素。除此之外還有其他諸多因素，比如各國政府為了確保本國金融業(yè)的競爭力，會(huì)采取一些措施，例如加大技術(shù)支持、放松金融監(jiān)管等。相比一些發(fā)達(dá)國家，發(fā)展中國家的金融市場還相對(duì)不成熟，為了不斷完善和改進(jìn)金融市場的發(fā)展，發(fā)展中國家也在相繼對(duì)自己本國的金融市場做出相應(yīng)的完善和創(chuàng)新，以此能夠適應(yīng)全球金融市場發(fā)展的大環(huán)境?；谶@些方面因素的共同推動(dòng)和影響，金融全球化的趨勢(shì)相比以前更加顯著。

1.2 金融全球化的主要表現(xiàn)

首先是金融機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出的全球化趨勢(shì)。包括本國金融機(jī)構(gòu)和外國金融機(jī)構(gòu)不斷增進(jìn)的互相業(yè)務(wù)往來。特別是一些發(fā)展中國家也逐步放寬了對(duì)外國金融機(jī)構(gòu)的管制，鼓勵(lì)本國金融機(jī)構(gòu)積極開展國際業(yè)務(wù)，設(shè)立相應(yīng)的國外分支機(jī)構(gòu)，從而推動(dòng)了跨國金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，形成了全球范圍的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)。

第二是金融業(yè)務(wù)也逐漸形成了一種全球化趨勢(shì)。例如對(duì)國外銀行、資本流動(dòng)、外匯管制等方面的監(jiān)管放松；在全球范圍內(nèi)容許各種金融業(yè)務(wù)的開展和互相往來等。一些國際性的金融機(jī)構(gòu)，如國際貨幣基金組織向其成員國提供融資和發(fā)放貸款等。第三金融市場全球化。各國家各地區(qū)的金融市場聯(lián)系日趨緊密，從而逐漸形成了全球性的金融市場。第四金融監(jiān)管和協(xié)調(diào)的全球化趨勢(shì)。一些金融監(jiān)管體制在全球范圍內(nèi)也逐漸趨同。

以上這四種表現(xiàn)主要是伴隨著金融全球化發(fā)展所逐漸形成的，金融機(jī)構(gòu)需要對(duì)每一種表現(xiàn)進(jìn)行深層分析，了解其反映出的實(shí)質(zhì)內(nèi)容。

1.3 金融全球化對(duì)金融市場的影響-利弊分析

既然金融全球化是一種不可阻擋的發(fā)展趨勢(shì)，那么它對(duì)于金融市場又有哪些影響。總體來說金融全球化是一把雙刃劍，它在給金融市場帶來機(jī)遇和發(fā)展的同時(shí)也帶來了諸多潛在的危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)。

金融全球化對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的有利影響有許多方面。例如更有助于資本流動(dòng)，提高了全球資源配置的效率，同時(shí)還促進(jìn)了國際貿(mào)易的發(fā)展以及對(duì)全球各國經(jīng)濟(jì)的增長產(chǎn)生了積極作用。特別是對(duì)發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)帶來了有利影響，使得發(fā)展中國家更容易在國際金融市場上融資，同時(shí)還可以得到其他國家在資金上的支持。但這些都只是金融全球化的一方面，除了這些有利因素外金融全球化也帶來了一些不利影響。伴隨金融全球化的發(fā)展，國際金融市場也出現(xiàn)過各種動(dòng)蕩。由于金融監(jiān)管制度的普遍放松，整個(gè)社會(huì)處在一個(gè)不確定的金融世界之中。同時(shí)由于金融全球化，來自一個(gè)地區(qū)或國家的金融動(dòng)蕩可能就會(huì)產(chǎn)生“蝴蝶效應(yīng)”進(jìn)而波及到其它國家和地區(qū)，例如20世紀(jì)80年代的拉丁美洲債務(wù)危機(jī)，2009年爆發(fā)的歐債危機(jī)。所以說金融全球化的發(fā)展向全世界提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

2面對(duì)金融全球化的影響，中國的金融監(jiān)管體制所需應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)

中國作為一個(gè)發(fā)展中國家，金融市場和體系都還處在發(fā)展的、不成熟階段。因此對(duì)于金融全球化帶來的影響也更加敏感。所以說中國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)著很重要的角色。如何建立一個(gè)完善健全的金融監(jiān)管體制是目前中國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)所需盡快解決和制定的一個(gè)重要任務(wù)。也只有擁有一個(gè)完善負(fù)責(zé)任的監(jiān)管體制，才能抵得住金融全球化帶來的挑戰(zhàn)，才能夠在各種風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的影響下，仍然能夠穩(wěn)步前進(jìn)，逐步發(fā)展我國的金融業(yè)。但就目前全球金融市場而言，特別是我國在加入WTO以后，各種金融業(yè)務(wù)的開放，容許一些外資銀行辦理人民幣業(yè)務(wù)，逐步開放資本市場，所有這些來自于金融市場的發(fā)展和變化都在一步步考驗(yàn)著我國的金融監(jiān)管體制。特別是在2008年的那次次貸金融危機(jī)之后，全球許多國家也都或多或少的受到了各種影響，雖然中國在那次危機(jī)中，基本沒有受到什么影響和大的損失，但我們?nèi)匀恍枰獜膭e國的例子中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不斷完善我們的金融監(jiān)管制度。

回顧目前國際上所發(fā)生的金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，所有的這些事例都是對(duì)我們中國金融監(jiān)管的一個(gè)警醒，我們要從中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，特別是針對(duì)我們的金融監(jiān)管體制需要進(jìn)行全面的完善。但就目前來說，我國的金融監(jiān)管體制還存在許多缺陷和漏洞，總的來說主要有下面這些方面。

第一我國金融監(jiān)管的有效性還不強(qiáng)。由于各種原因，我國的金融監(jiān)管作用有時(shí)會(huì)被消弱或淡化，金融監(jiān)管過于分散，或是進(jìn)行了重復(fù)監(jiān)管，這些都使得我們的金融監(jiān)管降低了效率，增加了成本，從而極不利于我國金融業(yè)的發(fā)展。第二我國金融監(jiān)管在一些方面還不夠成熟，也就是獨(dú)立性還不強(qiáng)。第三我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)能力較差，中央和地方的相關(guān)機(jī)構(gòu)不能有效的進(jìn)行協(xié)調(diào)。第四我國現(xiàn)行金融監(jiān)管制度不利于金融創(chuàng)新。第五我國現(xiàn)行監(jiān)管制度不利于金融業(yè)規(guī)?；?/p>

這些方面都是我國目前金融監(jiān)管體制所面臨的主要挑戰(zhàn)，也是急需要解決的問題。

3面對(duì)金融市場的挑戰(zhàn)，中國金融監(jiān)管體制如何進(jìn)行創(chuàng)新和完善

面對(duì)目前我國所面臨的這些金融監(jiān)管制度的挑戰(zhàn)和問題，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該經(jīng)常分析當(dāng)前大環(huán)境和內(nèi)部小環(huán)境之間的關(guān)聯(lián)，正視和發(fā)現(xiàn)問題，對(duì)不同的問題進(jìn)行級(jí)別劃分，認(rèn)真積極的落實(shí)和解決每一個(gè)問題。這樣才能逐步的完善和發(fā)展我國的金融監(jiān)管體制。否則，我國的監(jiān)管體制只能一直處于不成熟狀態(tài)，而全球金融環(huán)境每天都在變化，如果不及時(shí)對(duì)本國的金融監(jiān)管進(jìn)行調(diào)整和發(fā)展，那么終將會(huì)埋下下一次金融危機(jī)的種子。所以說中國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)還需在以下方面做相應(yīng)的加強(qiáng)或是改革。

3.1逐漸建立我國自己的外部信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

在國際上，特別是美國等一些發(fā)達(dá)國家都早已有了自己的外部信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。例如眾所周知的穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠普等。這些都是目前在國際上比較先進(jìn)完善的外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，它們通過信息披露，強(qiáng)化市場約束，加強(qiáng)了金融監(jiān)管。因此我國也需要建立自己的先進(jìn)的外部信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，來約束和反映金融市場的活動(dòng)。同時(shí)也可以給投資者提供有效信息，引導(dǎo)、指引投資行為。

3.2逐步完善我國的金融法律體系

金融監(jiān)管的目的就是為了維持金融市場的秩序和良好的市場運(yùn)作，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，保障金融體系的運(yùn)行安全。為了使金融監(jiān)管能夠在一個(gè)良好的環(huán)境中有效運(yùn)行，必須的一個(gè)條件就是要有一個(gè)健全的金融法律體系。相比西方一些發(fā)達(dá)國家，我國的金融法律體系還不夠健全。雖然我國已經(jīng)出臺(tái)了相關(guān)的一些法律和法規(guī)，例如《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》、《證券法》等，但在金融市場監(jiān)管方面，我國法律體系任然不夠完善，還存在一些漏洞，這樣就形成了一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)金融市場某一環(huán)節(jié)出問題時(shí)，很可能沒有有效的法律來維護(hù)，造成一種法律真空狀態(tài)。所以說要改變這一局面，我國現(xiàn)階段就要盡快加強(qiáng)和完善金融法律體系，使得金融監(jiān)管得到健全的法律體系的支持。

3.3構(gòu)建科學(xué)的金融監(jiān)管信息系統(tǒng)

金融監(jiān)管實(shí)行需要獲得有效的信息，但是金融監(jiān)管的高成本又阻止了信息的獲取。金融監(jiān)管信息系統(tǒng)是金融監(jiān)管的基礎(chǔ)，也是提高金融監(jiān)管效率的有效途徑，所以信息系統(tǒng)對(duì)金融監(jiān)管至關(guān)重要。然而目前我國的金融信息系統(tǒng)還處在低效率的狀態(tài)，由于監(jiān)管的高成本導(dǎo)致中央銀行信息獲取不充足、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力有限，最終形成了滯后的監(jiān)管。所以面對(duì)這種現(xiàn)狀我們要加快建設(shè)監(jiān)管信息網(wǎng)絡(luò)化，降低成本，提高監(jiān)管效率，達(dá)到信息共享。

3.4建立高效的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理體系

風(fēng)險(xiǎn)管理是維持金融市場穩(wěn)定的一個(gè)重要方面，通過風(fēng)險(xiǎn)管理也可以反映出金融市場上存在的許多問題，從而可以提升對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)。金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系從宏觀方面來說應(yīng)該從三個(gè)層次上建立。一是國家層面上的，也就是建立國家宏觀性金融預(yù)警系統(tǒng)，通過國家對(duì)各地方、各區(qū)域進(jìn)行統(tǒng)一管理，組織和指導(dǎo)。同時(shí)負(fù)責(zé)分析和監(jiān)測國家金融的風(fēng)險(xiǎn)走勢(shì)，并將這些信息及對(duì)策傳輸?shù)钠渌嚓P(guān)的政府部門和金融機(jī)構(gòu)中，讓相關(guān)機(jī)構(gòu)都能夠及時(shí)了解到最新的信息。二是區(qū)域?qū)用?，建立區(qū)域金融預(yù)警系統(tǒng)。主要負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測和管理。三是地區(qū)層面，建立地區(qū)金融預(yù)警系統(tǒng)。對(duì)各地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測和預(yù)警。這三個(gè)層面應(yīng)該互相聯(lián)系，及時(shí)對(duì)各種金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的預(yù)警和管理。

3.5完善金融機(jī)構(gòu)的自身建設(shè)，加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管作用

目前我國法定的金融監(jiān)管主體有許多例如中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等，所以要充分發(fā)揮這些監(jiān)管機(jī)構(gòu)的作用，進(jìn)行有效監(jiān)管。除此之外金融機(jī)構(gòu)也要加強(qiáng)自身內(nèi)部建設(shè)，外部監(jiān)管手段只是作為金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控不足的補(bǔ)充，控制風(fēng)險(xiǎn)的根本還是要靠內(nèi)控制度，同時(shí)還要利用各種中介力量進(jìn)行監(jiān)管。

4總結(jié)

綜上所述，我國金融監(jiān)管體制還面臨著許多挑戰(zhàn)，特別是在目前金融全球化的大趨勢(shì)下。所以說改革和完善我國的金融監(jiān)管體制是非常重要的任務(wù)。由于我國仍是一個(gè)發(fā)展中國家，經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展起步晚，相比西方一些發(fā)達(dá)國家，我國的金融市場還很不完善，所以要進(jìn)行改革是一件非常不容易的事。但我們不能因?yàn)樗嬖诘睦щy性而不去改變，否則在以后的將來我國的金融市場將會(huì)存在更多的潛在危機(jī)，這些危機(jī)甚至不會(huì)亞于美國2008年的次貸危機(jī)。中國要清楚和敢于認(rèn)識(shí)到自身金融監(jiān)管體制的問題所在，積極努力的去完善，這樣我國的金融市場才能穩(wěn)步，健康的發(fā)展，不僅對(duì)我國金融、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供保障，同時(shí)也會(huì)對(duì)穩(wěn)定國際金融市場的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]斯科特，貝斯利，尤金，F(xiàn)·布里格姆.金融學(xué)原理[M].北京大學(xué)出版社，2010.

第9篇：金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)范文

美國金融改革的目標(biāo)與特點(diǎn)

改革藍(lán)圖包括短中長期三個(gè)目標(biāo)：

短期目標(biāo)：強(qiáng)化總統(tǒng)金融市場工作組的使命，并將銀行監(jiān)管者納入小組；美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步推進(jìn)拓展貸款渠道；對(duì)抵押貸款發(fā)起設(shè)立全國統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)；為各州對(duì)抵押貸款市場參與者頒發(fā)執(zhí)照設(shè)定統(tǒng)一的最低標(biāo)準(zhǔn)。

中期目標(biāo)：儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管署和貨幣監(jiān)理署合并；美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)支付和結(jié)算體系負(fù)有主要的監(jiān)管責(zé)任；設(shè)立聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)管體系，隸屬于財(cái)政部的全國保險(xiǎn)管理署負(fù)責(zé)管理聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)管體系；合并美國證券管理委員會(huì)與商品期貨交易委員會(huì)。

長期目標(biāo)：設(shè)立美國三大金融監(jiān)管體。美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)任“市場穩(wěn)定監(jiān)管者”角色，確保金融市場的穩(wěn)定；成立“金融誠信監(jiān)管者”，負(fù)責(zé)銀行業(yè)的監(jiān)管；成立“商業(yè)行為監(jiān)管者”，負(fù)責(zé)規(guī)范商業(yè)活動(dòng)并保護(hù)消費(fèi)者利益。

改革藍(lán)圖的出臺(tái)，標(biāo)志著美國金融監(jiān)管從規(guī)則監(jiān)管向目標(biāo)監(jiān)管的轉(zhuǎn)變，其主要有三大特點(diǎn)：

一是影響面廣，左右金融監(jiān)管體系未來發(fā)展。這是美國金融監(jiān)管體系自從上個(gè)世紀(jì)二十年代末“大蕭條”以來最大規(guī)模的變革，必將對(duì)美國金融監(jiān)管及金融市場發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

二是監(jiān)管權(quán)力集中，有利于提高監(jiān)管效率。對(duì)于銀行、證券期貨及保險(xiǎn)三大行業(yè)的日常監(jiān)管事務(wù)，將分別集中到聯(lián)邦一級(jí)的單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，從而大大精簡了機(jī)構(gòu)設(shè)置，減少了協(xié)調(diào)溝通成本、提高了決策效率。

三是央行成為穩(wěn)定中堅(jiān)，金融體系安全性加強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力大幅擴(kuò)張，監(jiān)管權(quán)從銀行擴(kuò)展到投資銀行及對(duì)沖基金等，并成為整個(gè)金融體系的穩(wěn)定器，防范金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力大為提升。

美國出臺(tái)監(jiān)管改革藍(lán)圖的深層原因

從保爾森于2007年春天提出監(jiān)管改革設(shè)想，到2008年3月31日推出，不過一年的時(shí)間。這體現(xiàn)了美國政府對(duì)金融監(jiān)管體系進(jìn)行改革的決心與效率。而這種決心與效率實(shí)際上折射出美國金融監(jiān)管體系存在進(jìn)行改革的深層原因，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面。

次貸危機(jī)暴露了市場紀(jì)律的松弛

從2001年初至2004年6月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降低聯(lián)邦基金利率，房貸利率不斷下降，推動(dòng)了房地產(chǎn)市場繁榮。為滿足更多人的購房需求，銀行創(chuàng)造出了次級(jí)抵押貸款（簡稱“次貸”），使得低收入及低信用等級(jí)的個(gè)人可以購房。而為了轉(zhuǎn)移次貸的風(fēng)險(xiǎn)及增強(qiáng)流動(dòng)性，次貸被金融機(jī)構(gòu)加以信用增強(qiáng)處理后被評(píng)定為高等級(jí)的證券產(chǎn)品，并面向全球出售。但從2004年6月起，美聯(lián)儲(chǔ)不斷收緊貨幣政策，推高了房貸利率，加重了購房還貸負(fù)擔(dān)，再加上次貸本身具有的利率不斷上升特性，一些通過次貸購房的房主開始無法按時(shí)償還房貸，貸款違約率不斷上升。到2007年底，次貸違約率占到總存量的20%以上，當(dāng)年被收回的住房高達(dá)150萬套，預(yù)計(jì)2008年將進(jìn)一步升至200萬套（而2006年僅為60萬套）。隨著市場出現(xiàn)大量空房，房價(jià)及成交量開始迅速回落。

在此情況下，次貸證券的市場價(jià)值大幅下跌且不確定性加大，一些美國大型房貸機(jī)構(gòu)受累破產(chǎn)。同時(shí)，歐美許多金融集團(tuán)及投行或因自身投資了大量次貸證券或作為承銷商被動(dòng)持有大量滯銷次貸證券，遭受了巨額損失，并引發(fā)了全球金融市場的劇烈動(dòng)蕩。

IMF在2008年4月8日的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中將次貸危機(jī)定位為二戰(zhàn)以來最大的金融沖擊之一，認(rèn)為全球金融機(jī)構(gòu)未來兩年可能會(huì)為此遭受9450億美元的損失。

鑒于次貸危機(jī)的嚴(yán)重影響，美國總統(tǒng)金融市場工作組于2008年3月向美國總統(tǒng)遞交了《金融市場狀況政策說明》，指出了次貸危機(jī)暴露的市場紀(jì)律松弛問題：（1）次級(jí)抵押貸款的承銷標(biāo)準(zhǔn)極為寬松；（2）卷入證券化程序的各方，包括貸款發(fā)起機(jī)構(gòu)、承銷商、評(píng)信機(jī)構(gòu)和全球投資者在內(nèi)，未提供或獲得足夠的風(fēng)險(xiǎn)信息，導(dǎo)致市場紀(jì)律過于松弛；（3）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)次貸證券以及其他復(fù)雜結(jié)構(gòu)性信用產(chǎn)品(尤其是對(duì)持有次貸證券的擔(dān)保債務(wù)證券(CDOs)和其他資產(chǎn)支持證券)的評(píng)估存在漏洞；（4）歐美一些大型金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理存在缺陷；（5）包括資本和披露要求在內(nèi)的有關(guān)監(jiān)管政策未能彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)管理缺陷。

美聯(lián)儲(chǔ)的實(shí)際權(quán)力難以確保其履行負(fù)有的金融監(jiān)管及穩(wěn)定職責(zé)

美聯(lián)儲(chǔ)的整體監(jiān)管職責(zé)不夠充分。作為金融系統(tǒng)的“最后貸款人及救助者”，美聯(lián)儲(chǔ)是美國金融系統(tǒng)綜合一級(jí)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但監(jiān)管職責(zé)不夠充分：

一是美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管權(quán)威不夠突出。雖然美聯(lián)儲(chǔ)作為綜合一級(jí)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，全面負(fù)責(zé)監(jiān)管金融控股公司，必要時(shí)可對(duì)銀行、證券和保險(xiǎn)子公司進(jìn)行有限制的監(jiān)管，行使裁決權(quán)，但如果各監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管不適當(dāng)，可優(yōu)先行使自己的裁決權(quán)。

二是對(duì)金融控股公司的監(jiān)管權(quán)力有限。金融控股公司是最能體現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的特性，其對(duì)金融體系的影響最為直接、最為全面，因此《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》規(guī)定美聯(lián)儲(chǔ)為金融控股公司的主監(jiān)管者。但在實(shí)際的操作中，聯(lián)儲(chǔ)主要對(duì)銀行控股公司進(jìn)行監(jiān)管；而對(duì)于證券控股公司和儲(chǔ)蓄控股公司類型的金融控股公司無監(jiān)管權(quán)。

作為“銀行的銀行”，美聯(lián)儲(chǔ)也未成為銀行業(yè)的主導(dǎo)監(jiān)管者，而是與貨幣審計(jì)管理辦公室、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管署、貨幣監(jiān)理署和各州銀行業(yè)委員會(huì)共同實(shí)施監(jiān)管。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)新的金融產(chǎn)品及機(jī)構(gòu)缺乏管理權(quán)限及工具。20世紀(jì)70年代以來的金融創(chuàng)新，加速了新興金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，尤其是投資銀行與對(duì)沖基金等迅猛發(fā)展，已在很大程度上改變了金融市場的格局及交易方式。但美國金融監(jiān)管體系對(duì)此缺乏有效監(jiān)管，一旦這些機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題，如何救助以穩(wěn)定市場無從談起。這些方面的問題在次貸危機(jī)中就表現(xiàn)得較為突出：次貸危機(jī)爆發(fā)半年后，美聯(lián)儲(chǔ)才開始向非會(huì)員銀行實(shí)施救助措施，原因在于面對(duì)一向不受自己監(jiān)管的、且不了解其風(fēng)險(xiǎn)程度和內(nèi)部管理狀況的治外機(jī)構(gòu)，美聯(lián)儲(chǔ)一度缺少有效的救助途經(jīng)。如為緊急救援因持有大量房貸證券而出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的投資銀行貝爾斯通（Bear

Stearns），美聯(lián)儲(chǔ)只有通過其聯(lián)儲(chǔ)會(huì)員摩根大通銀行間接為其提供應(yīng)急資金。美聯(lián)儲(chǔ)的這個(gè)舉動(dòng)受到了指責(zé)，理由是法律未明確賦予美聯(lián)儲(chǔ)這樣的權(quán)限且有道德風(fēng)險(xiǎn)的隱患。

從改革藍(lán)圖的內(nèi)容上看，美聯(lián)儲(chǔ)在金融監(jiān)管體系的地位得到了提升，這為其擴(kuò)展及增強(qiáng)在金融監(jiān)管及穩(wěn)定方面的職責(zé)提供了法理支持。

金融市場混業(yè)經(jīng)營與監(jiān)管分業(yè)管理之間的矛盾

1929～1933年的大蕭條對(duì)美國金融體系造成了嚴(yán)重的沖擊。危機(jī)過后，美國政府開始限制金融業(yè)過度競爭，以保障金融業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。1933年3月，美國頒布了《格拉斯-斯蒂格爾法》等一系列的金融改革法令，對(duì)金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營做出了明確規(guī)定。

進(jìn)入20世紀(jì)70年代，美國金融創(chuàng)新浪潮的涌現(xiàn)和金融一體化步伐的加快，為金融機(jī)構(gòu)規(guī)避法律限制涉足其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域提供了途徑，嚴(yán)格意義上的分業(yè)經(jīng)營已不復(fù)存在。為了順應(yīng)形勢(shì)的發(fā)展、提高本國金融業(yè)的國際競爭力，美國從80年代初開始放松金融管制。1999年，美國國會(huì)通過了《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》廢除了《格拉斯－斯蒂格爾法案》，從法律上消除了銀行、證券、保險(xiǎn)在業(yè)務(wù)范圍上的邊界，從而結(jié)束了美國長達(dá)66年之久的金融分業(yè)史。

但在混業(yè)經(jīng)營日漸明顯的趨勢(shì)下，美國金融監(jiān)管當(dāng)局未能及時(shí)調(diào)整監(jiān)管構(gòu)架，目前美國監(jiān)管框架仍處于各自為政的局面：銀行控股公司（包括金融控股公司）由美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管，而銀行控股公司的非銀行子公司又由美聯(lián)儲(chǔ)及證券、保險(xiǎn)等功能監(jiān)管者共同監(jiān)管；銀行由美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管署、貨幣監(jiān)理署和各州銀行業(yè)委員會(huì)共同監(jiān)管；證券期貨市場由證券交易委員會(huì)（SEC）與商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)監(jiān)管；保險(xiǎn)公司由各州保險(xiǎn)業(yè)委員會(huì)監(jiān)管。在混業(yè)經(jīng)營的環(huán)境下，分業(yè)監(jiān)管的模式問題顯而易見：各監(jiān)管部門在溝通協(xié)調(diào)方面需要花費(fèi)大量精力；對(duì)跨行業(yè)及新型活動(dòng)的監(jiān)管難以明確及時(shí)劃分職責(zé)；對(duì)金融業(yè)缺乏整體及系統(tǒng)的監(jiān)管視角及思維，難以應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

從改革藍(lán)圖的內(nèi)容上看，其將使得美國金融監(jiān)管體系進(jìn)一步整合，有利于對(duì)金融市場的混業(yè)經(jīng)營進(jìn)行更為有效的監(jiān)管。

對(duì)監(jiān)管體系進(jìn)行整合成為全球趨勢(shì)

在全球化、金融市場一體化及金融創(chuàng)新快速發(fā)展的背景下，混業(yè)經(jīng)營趨勢(shì)明顯，傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管面臨越來越大的挑戰(zhàn)，監(jiān)管空白也越來越多。在此情況下，對(duì)監(jiān)管體系進(jìn)行改革成為一種全球性趨勢(shì)，一些國家已經(jīng)邁出了實(shí)質(zhì)性步伐。

英國等歐盟國家開始建立了金融活動(dòng)統(tǒng)一監(jiān)管的體系。1997年英國“金融服務(wù)監(jiān)管局（FSA）”成立，成為對(duì)商業(yè)銀行、投資銀行、證券、期貨、保險(xiǎn)等九個(gè)金融行業(yè)的統(tǒng)一的服務(wù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。這既提高監(jiān)管的效率，減少交叉監(jiān)管造成的摩擦、漏洞；又通過專業(yè)監(jiān)管，有助于及早發(fā)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的苗頭，減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。目前來看，英國的金融監(jiān)管改革取得了較好的成效，對(duì)提高金融交易效率與安全性并進(jìn)而保持倫敦的金融市場地位發(fā)揮了積極作用。

受英國金融監(jiān)管改革的影響，部分歐盟成員，如丹麥、瑞典、比利時(shí)、盧森堡和芬蘭等國效仿了英國的做法，強(qiáng)化及合并監(jiān)管職能。其它多數(shù)歐盟國家也正朝這一目標(biāo)努力。

日本成立了綜合性的單一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。1998年，日本金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融體系計(jì)劃廳從大藏省分離出來，成立了綜合性的單一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)――日本金融監(jiān)督廳。金融監(jiān)管采取職能監(jiān)管的模式，對(duì)不同行業(yè)的業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。這使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同職能的專業(yè)監(jiān)管部門能夠跨越行業(yè)局限實(shí)施有效率的系統(tǒng)監(jiān)管，減少了分業(yè)監(jiān)管中的監(jiān)管空白與監(jiān)管不力的局面。

澳大利亞成立新的框架實(shí)施分層次綜合管理。于1997年9月建立的新框架包括三個(gè)管理機(jī)構(gòu)：儲(chǔ)備銀行(RBA)、審慎監(jiān)管委員會(huì)(APRC)及公司和金融服務(wù)委員會(huì)(ACFSC)。RBA定位為負(fù)責(zé)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還負(fù)責(zé)穩(wěn)定整個(gè)支付體系，以提高支付體系的效率、競爭性和穩(wěn)定性；APRC則是集中了各類金融業(yè)務(wù)的審慎性監(jiān)管權(quán)，以使監(jiān)管體系適應(yīng)現(xiàn)代金融市場發(fā)展的需要；而ACFSC全面負(fù)責(zé)金融體系中市場完善和消費(fèi)者保護(hù)的職能。

韓國成立金融監(jiān)督委員會(huì)并強(qiáng)化央行的獨(dú)立性。韓國政府于1998年成立金融監(jiān)督委員會(huì)(簡稱為FSC)，并在此基礎(chǔ)上成立了金融監(jiān)督院(簡稱FSS)，將以往的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能全部轉(zhuǎn)移至金融監(jiān)督委員會(huì)及其執(zhí)行機(jī)構(gòu)金融監(jiān)督院以及附屬的證券期貨委員會(huì)(SFC)。與此同時(shí)，韓國政府徹底切斷了財(cái)政部對(duì)央行的控制權(quán)，央行的獨(dú)立性大大增強(qiáng)，金融穩(wěn)定職能的地位獲得了空前提高。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在已有48個(gè)國家采取步驟加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，消除監(jiān)管空白，反映綜合監(jiān)管、統(tǒng)一監(jiān)管已成為世界潮流。

啟示

對(duì)于美國財(cái)政部提出的金融監(jiān)管改革藍(lán)圖，如果其能得以實(shí)施，必將對(duì)美國及全球的金融監(jiān)管及金融市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。綜合以上改革藍(lán)圖出臺(tái)的深層原因及其內(nèi)容，我們可以得出以下幾點(diǎn)啟示。

央行需在多重政策目標(biāo)之間進(jìn)行權(quán)衡

從各國央行的實(shí)踐來看，其政策目標(biāo)可以分為單一目標(biāo)及多重目標(biāo)。前者主要是控制通脹；后者是控制通脹、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長及促進(jìn)就業(yè)等。目前除了歐洲央行及英格蘭銀行外，其他主要央行多數(shù)實(shí)施多重目標(biāo)制。對(duì)于執(zhí)行多重目標(biāo)的央行，一般應(yīng)順應(yīng)形勢(shì)，在多重目標(biāo)之間進(jìn)行權(quán)衡，確定特定時(shí)間上的政策優(yōu)先順序。但有學(xué)者認(rèn)為，多重目標(biāo)（如控制通脹與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長之間）實(shí)際上是存在一定的沖突。美聯(lián)儲(chǔ)最近對(duì)次貸危機(jī)的處理也在一定程度上證明了這一點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)為了解決流動(dòng)性問題，接連采取非傳統(tǒng)措施（包括降息及投放資金）釋放流動(dòng)性，這雖然有助于穩(wěn)定金融市場，但無疑加劇了未來流動(dòng)性加速膨脹的隱患。目前事實(shí)已經(jīng)在一定程度上反映了這一點(diǎn)：2007年美國1～9月CPI同比上漲幅度在2%～2.7％，但危機(jī)發(fā)生以來的2007年9月～2008年3月，CPI同比上漲幅度達(dá)到了4.0%（圖2）。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)此做法是不得已而為之，目的在于穩(wěn)定市場、抑制經(jīng)濟(jì)衰退，但其維護(hù)幣值穩(wěn)定的目標(biāo)無疑受到了影響。因此，如何確定央行的政策目標(biāo)，以確保央行的獨(dú)立性，值得深思。

在金融市場一體化、金融業(yè)務(wù)全球化的情況下，危機(jī)中的金融救助也需國際化

危機(jī)爆發(fā)以來，以美聯(lián)儲(chǔ)為首西方六家央行(美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本銀行、英格蘭銀行、加拿大銀行以及瑞士國民銀行)先后于2007年8月14日、12月12日及2008年3月11日采取了3次聯(lián)手救助行動(dòng)，對(duì)恢復(fù)市場信心發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

此次次貸危機(jī)對(duì)東亞等地區(qū)的新興國家金融業(yè)尚未形成實(shí)質(zhì)直接影響，主要的原因是其國際化程度相對(duì)較低、金融創(chuàng)新能力差，未大量參與次貸證券有關(guān)的業(yè)務(wù)。但隨著全球化的深入，這些國家的金融機(jī)構(gòu)與金融市場將越來越融入全球市場，面臨的全球風(fēng)險(xiǎn)也將越來越多，東亞央行與外部央行聯(lián)合行動(dòng)的可能性及必要性將不斷增加。從未來央行聯(lián)合行動(dòng)的范圍及路徑看，首先是要增加?xùn)|亞地區(qū)央行之間聯(lián)手合作的機(jī)制建設(shè)，目前這方面已經(jīng)具有了一定的基礎(chǔ)，如東亞各國已經(jīng)開展了貨幣互換、宏觀監(jiān)測及危機(jī)管理等方面的合作，對(duì)東亞各國共同穩(wěn)定本地區(qū)金融體系發(fā)揮了積極作用。

金融當(dāng)局需對(duì)嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)及危機(jī)制定應(yīng)對(duì)預(yù)案

在9.11事件以后，各國加強(qiáng)了危機(jī)的防范及處理機(jī)制，包括制定各方面緊急情況的應(yīng)對(duì)措施及預(yù)案，但次貸危機(jī)的嚴(yán)重程度，超過了美國及各國的應(yīng)對(duì)措施及預(yù)案設(shè)想。次貸危機(jī)的嚴(yán)重程度一方面表現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)惜貸導(dǎo)致市場缺乏有效流動(dòng)性，以至于美聯(lián)儲(chǔ)已三次聯(lián)手其它央行為市場先后注入了720億、870億及2500億美元；另一方面是危機(jī)造成的損失巨大，根據(jù)IMF公布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》，美國次貸危機(jī)對(duì)全球金融動(dòng)蕩將造成9450億美元的損失。

目前來看，各國金融當(dāng)局普遍對(duì)傳統(tǒng)及內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)的駕馭力較強(qiáng)，但在全球化環(huán)境下，金融當(dāng)局面臨的全球性及突發(fā)性金融風(fēng)險(xiǎn)也將與日俱增。面對(duì)這些新型的及外部風(fēng)險(xiǎn)，尚缺乏有效應(yīng)對(duì)機(jī)制及預(yù)案。因此，金融當(dāng)局應(yīng)加強(qiáng)對(duì)各種嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)及危機(jī)應(yīng)對(duì)預(yù)案的制定。最近據(jù)報(bào)告，美聯(lián)儲(chǔ)正在研究制定緊急情況下向市場注入流動(dòng)性的3個(gè)應(yīng)急計(jì)劃，包括“要求財(cái)政部發(fā)行額外債券”、“對(duì)商業(yè)銀行的儲(chǔ)備金支付利息”、“美聯(lián)儲(chǔ)直接發(fā)債”。其中“美聯(lián)儲(chǔ)直接發(fā)債”因國內(nèi)未有先例，尚存在法律障礙。

注意把握適度監(jiān)管的原則

次貸危機(jī)的出現(xiàn)，標(biāo)志著以格林斯潘為代表的一代美國金融家所崇尚的“最少的監(jiān)管就是最好的監(jiān)管”自由市場思想，并不適用于當(dāng)今的金融市場；也表明了對(duì)金融市場的監(jiān)管絲毫不能放松，對(duì)監(jiān)管空白不能忽視。

但任何問題都有兩面性，我們?cè)谡J(rèn)識(shí)到了監(jiān)管的必要性之后，還要思考一個(gè)問題：監(jiān)管的適度性。即對(duì)監(jiān)管也要把握適度原則，既不能缺失，也不能過度。目前看來，美國市場人士對(duì)改革藍(lán)圖可能導(dǎo)致的監(jiān)管過度收緊后果已經(jīng)提出多個(gè)較為悲觀的預(yù)測：一是在資產(chǎn)價(jià)格下跌、市場波動(dòng)加劇、經(jīng)濟(jì)疲弱等情況下，監(jiān)管收緊使投資者處境雪上加霜；二是此改革藍(lán)圖可能會(huì)像《薩班斯-奧克斯利法案》一樣，導(dǎo)致外資紛紛撤出美國市場，進(jìn)而對(duì)于日益依賴外資為生的銀行和經(jīng)紀(jì)行帶來沉重打擊，并削弱美元；三是政府規(guī)管更多將使美國充斥昂貴而回報(bào)率低的資產(chǎn)；四是市場監(jiān)管變得嚴(yán)謹(jǐn)，會(huì)令增長放緩的美國經(jīng)濟(jì)停滯不前，也影響投資回報(bào)。

關(guān)于監(jiān)管適度性的問題，對(duì)新興市場國家而言尤為重要，因?yàn)槠浣鹑谑袌稣幱诎l(fā)展階段，在維護(hù)基本穩(wěn)定的前提下，需要培育及呵護(hù)市場發(fā)展活力及創(chuàng)新力，需要確保監(jiān)管與市場發(fā)展之間的和諧關(guān)系。

嚴(yán)格規(guī)范評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的運(yùn)作