企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究范文

[關(guān)鍵詞] 企業(yè)營(yíng)運(yùn)　資金管理　對(duì)策

一、我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題

1、流動(dòng)資金不足

目前，我國(guó)企業(yè)普遍存在流動(dòng)資金短缺的情況，面臨著營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)。作為社會(huì)資源的一種體現(xiàn)，資金包括流動(dòng)資金的緊缺是在所難免的。但是，這種流動(dòng)資金的緊缺狀況已經(jīng)超出了理性的極限，諸多不合理因素的存在嚴(yán)重干擾了各企業(yè)個(gè)體和全社會(huì)總體的營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)轉(zhuǎn)。營(yíng)運(yùn)資金作為維持企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金循環(huán)密切相關(guān)，營(yíng)運(yùn)資金不足將直接影響企業(yè)交易活動(dòng)的正常進(jìn)行。另一方面，企業(yè)要擴(kuò)充規(guī)?；蛘咿D(zhuǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也會(huì)因得不到必要的資金而一籌莫展。

2、營(yíng)運(yùn)資金低效運(yùn)營(yíng)

流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)緩慢，流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量差，不良資產(chǎn)比重較大。應(yīng)收賬款數(shù)量普遍增高，且相互拖欠情況比較嚴(yán)重，平均拖欠時(shí)間增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款中有很大一部分發(fā)生壞賬的可能性較大。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，由于許多企業(yè)對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)不足，盲目進(jìn)行生產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，競(jìng)爭(zhēng)力差，原材料、產(chǎn)成品、半產(chǎn)品等存貨不斷積壓，占用了企業(yè)大量資金。此外，部分企業(yè)存貨的賬面價(jià)值大大高于其市價(jià)，但高出部分并沒(méi)有被及時(shí)攤?cè)肫髽I(yè)成本費(fèi)用中，造成存貨中包含大量“水分”。

3、營(yíng)運(yùn)資金管理弱化

現(xiàn)金管理混亂。流動(dòng)性最強(qiáng)、獲利能力最低是現(xiàn)金資產(chǎn)的特點(diǎn)?，F(xiàn)金過(guò)多或不足均不利于企業(yè)的發(fā)展。部分企業(yè)，尤其是廣大中小企業(yè)，財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)不健全、財(cái)務(wù)人員短缺，沒(méi)有制定合理可行的最佳現(xiàn)金持有量，編制現(xiàn)金預(yù)算，并采取有效措施對(duì)現(xiàn)金日常收支進(jìn)行控制，現(xiàn)金管理有很大的隨意性，經(jīng)常出現(xiàn)沒(méi)有足夠的現(xiàn)金支付貨款和各種費(fèi)用或現(xiàn)金過(guò)?，F(xiàn)象。這種對(duì)現(xiàn)金的粗放型管理模式是不能適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)的。

二、完善企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的對(duì)策

1、改善企業(yè)外部環(huán)境

企業(yè)是社會(huì)的組成細(xì)胞，它需要一個(gè)良性運(yùn)作的社會(huì)環(huán)境體系來(lái)生存和發(fā)展。徹底解決營(yíng)運(yùn)資金存在的問(wèn)題，既依賴于企業(yè)自身的努力，也離不開(kāi)外界的支持。企業(yè)外部環(huán)境因素的改善。需要依靠政府的宏觀調(diào)控來(lái)進(jìn)行。

(1)政府應(yīng)在進(jìn)一步明確政企關(guān)系、加快企業(yè)制度改革的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善財(cái)政體制改革，為企業(yè)形成資本積累機(jī)制創(chuàng)造寬松的環(huán)境。同時(shí)積極推行現(xiàn)代企業(yè)制度，充分利用現(xiàn)代企業(yè)科學(xué)的治理結(jié)構(gòu)，明確各方的責(zé)權(quán)利，使企業(yè)做到徹底的自主理財(cái)。企業(yè)必須能夠真正從其對(duì)資產(chǎn)增值的關(guān)心上獲得增強(qiáng)積累和有效分配投資的在動(dòng)力。這樣，才能自覺(jué)注重資金積累，成為真正意義上的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

(2)規(guī)范企業(yè)的利潤(rùn)分配。當(dāng)前有些企業(yè)，特別是一些承包經(jīng)營(yíng)企業(yè)，只注重實(shí)惠不考慮企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展后勁，以各種名義亂發(fā)獎(jiǎng)金或用于福利建設(shè)，從而擠占生產(chǎn)資金?？紤]到流動(dòng)資金緊張狀況，企業(yè)的利潤(rùn)分配應(yīng)堅(jiān)持積累優(yōu)先原則，首先滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之需要，然后再將稅后利潤(rùn)在投資者之間進(jìn)行分配。

(3)在政府職能由直接參與向間接調(diào)控轉(zhuǎn)移的進(jìn)程中，構(gòu)造一個(gè)科學(xué)的政府宏觀調(diào)控機(jī)制。制訂國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和科學(xué)的產(chǎn)業(yè)政策，引導(dǎo)生產(chǎn)力布局和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，給企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)良好的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

2、改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)觀念，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部管理

我國(guó)的股份制改造已即將進(jìn)行完畢，它初步改善了我國(guó)企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，這也將有助于解決相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金問(wèn)題，但并非能夠徹底解決。企業(yè)要想保持營(yíng)運(yùn)資金良性循環(huán)，還必須從根本上改變經(jīng)營(yíng)理念，增加效率，提高盈利能力，否則，通過(guò)發(fā)行新股募集的資金也只能維持短期的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，無(wú)法經(jīng)受長(zhǎng)期考驗(yàn)。針對(duì)我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理上存在的問(wèn)題，應(yīng)該首先從企業(yè)整體角度采取以下措施，達(dá)到改善營(yíng)運(yùn)資金的目的：第一，認(rèn)真做好營(yíng)運(yùn)資金計(jì)劃，事先掌握各流動(dòng)項(xiàng)目和資本支出的變動(dòng)趨勢(shì)，預(yù)先消除影響營(yíng)運(yùn)資金狀況的消極因素。第二，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理的制度建設(shè)，做到規(guī)范、合理和有序的管理，提高管理層次和水平。第三，建立營(yíng)運(yùn)資金管理考核機(jī)制，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部審計(jì)的監(jiān)督力度。第四，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率。通過(guò)制定預(yù)算，不僅有助于預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)并及時(shí)采取防范措施風(fēng)險(xiǎn)，還可以協(xié)調(diào)企業(yè)各部門的工作，提高內(nèi)部協(xié)作的效率。此外，我國(guó)企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)部門，與國(guó)外先進(jìn)企業(yè)相比，還遠(yuǎn)未發(fā)揮出其實(shí)際作用。審計(jì)部門應(yīng)該負(fù)責(zé)整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)審計(jì)。因此，開(kāi)發(fā)內(nèi)部審計(jì)的深層次職能，將推動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金問(wèn)題的解決。第五，提高人員素質(zhì)。我國(guó)企業(yè)的管理人員大多缺少系統(tǒng)、專業(yè)的管理知識(shí)教育，而主要依靠工作經(jīng)驗(yàn)的積累，這將有礙于管理人員進(jìn)一步提升管理的先進(jìn)度和自覺(jué)度。通過(guò)加強(qiáng)培訓(xùn)，提高人員素質(zhì)，以改善營(yíng)運(yùn)資金管理工作。

3、控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，防止不良流動(dòng)資產(chǎn)

固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)是，一次性全部投入，且占用資金較大，而資金的收回則是分次逐步實(shí)現(xiàn)的。固定資產(chǎn)收回是在企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中，以折舊的形式使其價(jià)值脫離實(shí)物形態(tài)，轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)成本中，通過(guò)銷售實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化為貨幣資金的。這種資金的回收往往是緩慢的。由于投資的集中性和回收的分散性，要求我們對(duì)固定資產(chǎn)投資，必須結(jié)合其回收情況進(jìn)行科學(xué)規(guī)劃。避免出現(xiàn)企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，過(guò)分追求投資規(guī)模，擴(kuò)大生產(chǎn)能力，而影響營(yíng)運(yùn)資金正常運(yùn)作的情況。不良流動(dòng)資產(chǎn)主要是指不能收回的應(yīng)收款項(xiàng)和不能按其價(jià)值變現(xiàn)的積壓、變質(zhì)和淘汰的存貨。這些不良流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)生的主要原因在于管理問(wèn)題，并會(huì)直接導(dǎo)致?tīng)I(yíng)運(yùn)資金的流失，使企業(yè)遭受經(jīng)濟(jì)損失。防止不良流動(dòng)資產(chǎn)的產(chǎn)生應(yīng)做好以下幾方面工作：產(chǎn)品以銷定產(chǎn)，確定貨款回收責(zé)任制，與信譽(yù)好的用戶制定回款周期，保證及時(shí)收回貨款；在會(huì)計(jì)核算方面采取謹(jǐn)慎原則，按規(guī)定提取壞賬準(zhǔn)備金，以防止壞賬的發(fā)生：把好物資采購(gòu)關(guān)，防止采購(gòu)偽劣物資，并做好倉(cāng)庫(kù)物資保管工作，及時(shí)維護(hù)各類物資，防止變質(zhì)和損壞；合理確定物資儲(chǔ)備定額，防止過(guò)量?jī)?chǔ)備，根據(jù)市場(chǎng)情況及時(shí)調(diào)整，對(duì)供大于求的物資，按月需求量訂貨結(jié)算，甚至采取無(wú)庫(kù)存管理。

第2篇：企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究范文

一、企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題

傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資金管理相比現(xiàn)代化的營(yíng)運(yùn)資金管理，還存在著許多問(wèn)題，這是由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快而導(dǎo)致的發(fā)展不平衡，相比發(fā)達(dá)國(guó)家的營(yíng)運(yùn)資金管理體系還存在著短板，因此下文就企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題進(jìn)行分析。

（一）企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)營(yíng)效率低

企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)營(yíng)效率低主要表現(xiàn)在企業(yè)從事財(cái)務(wù)管理的工作人員沒(méi)有及時(shí)把握住市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，從而給企業(yè)造成不可忽視的經(jīng)濟(jì)損失。在日常的企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)營(yíng)當(dāng)中常常會(huì)出現(xiàn)各種各樣的問(wèn)題，因?yàn)槠髽I(yè)營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)營(yíng)是一條較長(zhǎng)的鏈條，涉及到的部門也較多，工作上存在著一些不合理的部分。導(dǎo)致這些原因的理由主要是因?yàn)閭鹘y(tǒng)的企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)營(yíng)的觀念落后，沒(méi)有做到與時(shí)俱進(jìn)，因此導(dǎo)致了營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)營(yíng)效率較低，企業(yè)被動(dòng)承受資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金結(jié)構(gòu)欠缺合理性

企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理的結(jié)構(gòu)成分主要由兩個(gè)方面組成，分別是負(fù)責(zé)資金周轉(zhuǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)責(zé)抵御周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)的流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)。這兩個(gè)方面的得失直接關(guān)系到企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)營(yíng)狀況，影響到整個(gè)企業(yè)的資金管理系統(tǒng)的評(píng)價(jià)，因此相比發(fā)達(dá)國(guó)家現(xiàn)代化的企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)，傳統(tǒng)的企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)缺少合理性，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)的合理性需要有科學(xué)的理論與長(zhǎng)期的實(shí)踐相結(jié)合才能保障。由于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致資金的流動(dòng)滿足不了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，輕則造成經(jīng)濟(jì)利益的損失，重則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)因?yàn)橹苻D(zhuǎn)不靈而破產(chǎn)。因?yàn)樨?fù)債機(jī)構(gòu)與流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的比例失調(diào)所導(dǎo)致面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)抵御力變差，這也是企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)缺乏合理性的一個(gè)重要影響。

（三）企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金缺乏影響因素分析管理

這是評(píng)價(jià)系統(tǒng)缺失所導(dǎo)致的企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金流通不協(xié)調(diào)，影響因素分析管理可以及時(shí)的針對(duì)市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)發(fā)展來(lái)制定未來(lái)資金流通的方向，從而讓企業(yè)在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)當(dāng)中占有一席之地，因此如果企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理部門缺乏影響因素的分析，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)決策的失敗，不利于企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)。因此針對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)品的定位與市場(chǎng)調(diào)查是非常重要的。

二、增強(qiáng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金管理的方法

企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理是有一條明確的鏈條的，從流動(dòng)資產(chǎn)到流動(dòng)負(fù)債就是這條鏈條的主題部分，運(yùn)用對(duì)市場(chǎng)的供求變化，加快先進(jìn)與存貨之間的周轉(zhuǎn)，從而達(dá)到收獲較高的報(bào)酬率的目標(biāo)。因此企業(yè)營(yíng)運(yùn)管理是建立在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)的基礎(chǔ)上的。

（一）確定企業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo)

企業(yè)資金的營(yíng)運(yùn)管理需要建立在企業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo)之上的，只有配合公司企業(yè)的總體方針計(jì)劃，才能夠明確資金的流動(dòng)方向，在此基礎(chǔ)上開(kāi)展企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)管理工作，這是資本周轉(zhuǎn)的最初環(huán)節(jié)也是企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理最重要的一個(gè)方面。首先要明確市場(chǎng)的供求關(guān)系、消費(fèi)者的消費(fèi)熱點(diǎn)是企業(yè)制定總體戰(zhàn)略計(jì)劃的唯一標(biāo)準(zhǔn)，只有明確了這一點(diǎn)，才能在未來(lái)的營(yíng)運(yùn)資金管理的工作中取得實(shí)際效果，從利益關(guān)系出發(fā)理清與營(yíng)運(yùn)資金提供方合作共贏的總體目標(biāo)。

（二）強(qiáng)調(diào)最高管理者的作用

對(duì)于企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金管理，管理者起到了引導(dǎo)的作用。不但要把握市場(chǎng)的變化，還要理清思路不盲目投資，避免資金的過(guò)分占用，從而降低資金的占用成本，對(duì)資金營(yíng)運(yùn)管理的得失負(fù)責(zé)。同時(shí)作為企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理者還應(yīng)該從企業(yè)文化入手，用定期開(kāi)展企業(yè)營(yíng)運(yùn)講座以及對(duì)相關(guān)的資金營(yíng)運(yùn)的工作人員進(jìn)行綜合素質(zhì)的培訓(xùn)，爭(zhēng)取在企業(yè)中培養(yǎng)一種良好的資金管理氛圍，讓相關(guān)從業(yè)人員樹(shù)立營(yíng)運(yùn)資金管理的意識(shí)，并且在企業(yè)的整體氛圍中發(fā)揮指導(dǎo)、鼓舞的作用。

（三）建立企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理體系

企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理是一門科學(xué)，只有在整個(gè)體系的建構(gòu)之下，才能從整體上提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理水平，這是無(wú)可置疑的。因此評(píng)判一個(gè)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的得失首先要考察這個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理體系的建構(gòu)是否完善。構(gòu)建企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理體系實(shí)際上就是整合整個(gè)企業(yè)的部門，既有整體性的考慮也有部門工作的細(xì)化，通過(guò)構(gòu)建企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理體系可以保障資金周轉(zhuǎn)的靈動(dòng)性，避免市場(chǎng)變化造成的風(fēng)險(xiǎn)，更是增加了企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金管理工作的合理性，能夠朝著更健康的營(yíng)運(yùn)資金管理的企業(yè)發(fā)展。

第3篇：企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究范文

(一)　家電制造企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的重心定位財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的核心，而營(yíng)運(yùn)資金管理又是財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，與企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)，搞好營(yíng)運(yùn)資金管理，對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。目前，大部分家電制造企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理仍然以傳統(tǒng)方式為主，重在調(diào)控營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模，分配營(yíng)運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)，管理重心仍然集中在對(duì)營(yíng)運(yùn)資金主要項(xiàng)目的管理上。然而傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資金管理方法主要是依據(jù)數(shù)學(xué)推演的結(jié)果，缺乏先進(jìn)管理理念的支持，營(yíng)運(yùn)資金各項(xiàng)目的單獨(dú)管理使本來(lái)相互緊密聯(lián)系的各部分營(yíng)運(yùn)資金分離開(kāi)來(lái)，不能對(duì)統(tǒng)一有機(jī)整體的營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行有效管理，難以從總體上把握營(yíng)運(yùn)資金的發(fā)展和變化，從而導(dǎo)致企業(yè)很難提高資金使用效率。

家電制造企業(yè)若要改善營(yíng)運(yùn)資金的管理，從整體上統(tǒng)籌安排營(yíng)運(yùn)資金，提高營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率，減少各環(huán)節(jié)營(yíng)運(yùn)資金的沉淀，就必須對(duì)現(xiàn)有的營(yíng)運(yùn)資金管理方法進(jìn)行創(chuàng)新，將營(yíng)運(yùn)資金管理與公司業(yè)務(wù)運(yùn)作結(jié)合起來(lái)，建立以渠道管理為重心的營(yíng)運(yùn)資金管理方法。任何一種產(chǎn)品從生產(chǎn)者向消費(fèi)者移動(dòng)時(shí)，都必定經(jīng)過(guò)一定的途徑，這種途徑就是渠道。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的流轉(zhuǎn)貫穿于整條渠道，采用何種方式管理渠道直接影響到企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理水平。

(二)　基于渠道理論的營(yíng)運(yùn)資金分類營(yíng)運(yùn)資金管理重心向渠道管理轉(zhuǎn)移，按照營(yíng)運(yùn)資金是否直接參加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，需要對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行重新分類，將營(yíng)運(yùn)資金分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金是整個(gè)營(yíng)運(yùn)資金管理的重點(diǎn)和難點(diǎn)，主要是為了提高資金周轉(zhuǎn)的效率，提高企業(yè)的盈利能力。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金按與渠道的關(guān)系分為采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金、生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金和銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金。理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金不直接參與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它屬于企業(yè)投資和籌資活動(dòng)的范疇。主要是為了提高企業(yè)的流動(dòng)性和償債能力。供應(yīng)商與制造商通過(guò)采購(gòu)渠道相連接，這樣物資就從資源市場(chǎng)供應(yīng)商轉(zhuǎn)移到制造企業(yè)。在此過(guò)程中，由于購(gòu)買行為而形成了預(yù)付賬款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等負(fù)債。原材料在生產(chǎn)渠道中通過(guò)各種加工制造方式，加上勞動(dòng)，將原材料向產(chǎn)成品轉(zhuǎn)化。在這一過(guò)程中，營(yíng)運(yùn)資金表現(xiàn)為在產(chǎn)品存貨、周轉(zhuǎn)材料存貨、半成品存貨、應(yīng)付職工薪酬、其他應(yīng)收應(yīng)付款。銷售渠道將制造企業(yè)和消費(fèi)者連接起來(lái)，將企業(yè)產(chǎn)品推向市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)其商品價(jià)值。產(chǎn)品銷售形成了企業(yè)的收入，包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)交稅金等。理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金包括貨幣資金、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利、交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債、短期借款、應(yīng)付利息、應(yīng)付股利等，這類營(yíng)運(yùn)資金與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)，主要是企業(yè)的投籌資活動(dòng)形成，它們關(guān)系到企業(yè)的現(xiàn)金支付能力、償債能力以及資產(chǎn)的盈利能力，償債和現(xiàn)金支付是這一類資金考慮的主要因素。

二、家電制造企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的影響因素分析

(一)　采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金的影響因素具體表現(xiàn)在：

(1)供應(yīng)商關(guān)系管理。供應(yīng)商關(guān)系管理是影響采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金的首要因素。一般而言企業(yè)采購(gòu)要從降低成本的實(shí)際出發(fā)，而供應(yīng)商的成本也是總成本的重要組成部分，必須引起重視。家電制造企業(yè)應(yīng)該密切加強(qiáng)與上游供應(yīng)商的合作聯(lián)系，努力構(gòu)建以誠(chéng)信合作、互惠互利為基礎(chǔ)的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)降低自身和供應(yīng)商的成本。

(2)信息化采購(gòu)管理。家電制造企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)信息化采購(gòu)管理，推進(jìn)采用網(wǎng)上采購(gòu)模式，實(shí)現(xiàn)采購(gòu)的計(jì)劃管理，這樣不但可以降低采購(gòu)的直接成本(產(chǎn)品價(jià)格上的優(yōu)惠)和間接成本(相關(guān)的支出費(fèi)用)，還可以縮短采購(gòu)周期，降低后續(xù)支出等。同時(shí)，企業(yè)可以及時(shí)在網(wǎng)上查詢庫(kù)存，根據(jù)庫(kù)存情況及時(shí)進(jìn)貨。

(3)應(yīng)付賬款的信用管理。應(yīng)付賬款是采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金的重要內(nèi)容，因此，家電制造企業(yè)必須充分重視應(yīng)付賬款的管理，尤其是應(yīng)付賬款的信用政策。家電制造企業(yè)須全盤(pán)考慮，充分利用企業(yè)的信用條件，選擇對(duì)企業(yè)最有利的時(shí)機(jī)和方式，還要考慮對(duì)本企業(yè)最為有利的付款策略，樹(shù)立企業(yè)誠(chéng)實(shí)守信的形象，提高未來(lái)融資能力。

(二)　生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金的影響因素具體表現(xiàn)在：

(1)渠道關(guān)系管理。渠道是家電制造企業(yè)一項(xiàng)最重要的資源，也是變數(shù)最大的資產(chǎn)。渠道管理不能增加產(chǎn)品的價(jià)值，但是它可以通過(guò)服務(wù)，增加產(chǎn)品的附加值。由于銷售渠道聯(lián)系著物流、商流、信息流和資金流，因此家電制造企業(yè)可以通過(guò)加強(qiáng)渠道關(guān)系管理及時(shí)了解市場(chǎng)信息，明確市場(chǎng)需求，避免產(chǎn)品庫(kù)存和積壓，保證供應(yīng)量，縮短交貨期間，提高客戶滿意度。

(2)生產(chǎn)方式。由于科學(xué)技術(shù)和生產(chǎn)力的發(fā)展，顧客消費(fèi)水平不斷提高，家電制造企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，一些家電制造企業(yè)長(zhǎng)期陷于虧損、產(chǎn)品無(wú)市場(chǎng)、缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的困境，其根本原因是內(nèi)部管理不善，突出的是生產(chǎn)管理方式落后。因此，改變落后的生產(chǎn)模式，建立先進(jìn)的生產(chǎn)管理方式，是家電制造企業(yè)迫在眉睫的任務(wù)。也是改善營(yíng)運(yùn)資金管理的重要途徑。

(3)存貨管理水平。存貨是流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，企業(yè)的資金占用水平和運(yùn)作效率直接取決于存貨的管理和利用水平，不同的存貨管理水平直接影響企業(yè)的平均資金占用情況。因此，家電制造企業(yè)應(yīng)該改善存貨管理方法，提高管理水平，降低平均資金的占用，提高存貨的流轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，從而提高企業(yè)的總體經(jīng)濟(jì)效益。

(三)　銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金的影響因素具體表現(xiàn)在：

(1)渠道類型。上世紀(jì)90年代后期以來(lái)，家電制造企業(yè)的并購(gòu)重組使家電品牌大量減少，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局越來(lái)越演變成為數(shù)不多的優(yōu)勢(shì)制造企業(yè)之間的較量。這些企業(yè)在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及生產(chǎn)方面幾乎具有同等的優(yōu)勢(shì)，要進(jìn)一步構(gòu)建企業(yè)差異化競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)，必須從整個(gè)價(jià)值鏈出發(fā)，探索與供應(yīng)商及渠道下游的聯(lián)結(jié)關(guān)系。從產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售、運(yùn)輸及支援性活動(dòng)等整個(gè)價(jià)值鏈尋求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

(2)銷售方式。企業(yè)銷售方式分為現(xiàn)銷和賒銷?，F(xiàn)銷方式是一種理想的銷售結(jié)算方式，但在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，賒銷方式更為有效，它能增加銷售額、節(jié)約存貨資金的占用、降低存貨管理成本。但賒銷會(huì)增加機(jī)會(huì)成本、管理成本、收賬費(fèi)用和壞賬成本等。因此企業(yè)應(yīng)遵循謹(jǐn)慎性原則，不能盲目地?cái)U(kuò)大賒銷規(guī)模。

(3)中間商關(guān)系管理。鑒于中間商在渠道中的重要地位，特別是某些零售商的強(qiáng)勢(shì)地位，使得家電制造企業(yè)對(duì)中間商的關(guān)系管理變得越來(lái)越重要，關(guān)系處理不好，合作不默契，就容易產(chǎn)生貨款拖欠、發(fā)貨不及時(shí)、信息反饋遲滯等問(wèn)題，導(dǎo)致應(yīng)收賬款回收不及時(shí)、與商關(guān)系惡化、銷售受阻、鋪貨困難，最終導(dǎo)致企業(yè)成本增加、牛鞭效應(yīng)加重、營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)困難。

(4)物流配送效率。家電產(chǎn)品從生產(chǎn)領(lǐng)域進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域必須由物流配送來(lái)完成，在配送過(guò)程中產(chǎn)成品必將占用大量的資金，資金成本與占用時(shí)間密切相關(guān)，時(shí)間越長(zhǎng)，資金成本也越大。因此，物流配送過(guò)程中要盡可能壓縮產(chǎn)品流通時(shí)間，提高物流配送的效率。以加快銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)。

三、家電制造企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理模式設(shè)計(jì)

(一)　采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金管理具體表現(xiàn)在：

(1)加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)商的管理。供應(yīng)商管理是整個(gè)采購(gòu)體系的核心內(nèi)容，其管理水平的高低直接關(guān)系到整個(gè)采購(gòu)部門的績(jī)效和整個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)管理過(guò)程。采購(gòu)原則是從成本角度出發(fā)。采購(gòu)過(guò)程中必須要考慮供應(yīng)商的成本、運(yùn)輸過(guò)程中的成本和損耗以及庫(kù)存成本。家電制造企業(yè)要對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行考察、評(píng)估，進(jìn)而擇優(yōu)選擇，建立起可持續(xù)發(fā)展的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，對(duì)供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)實(shí)施動(dòng)態(tài)觀測(cè)和優(yōu)勝劣汰機(jī)制。家電制造企業(yè)要與供應(yīng)商共同制定目標(biāo)、加強(qiáng)相互間的合作溝通，與供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。只有通過(guò)增強(qiáng)與供應(yīng)商的合作關(guān)系，才可以與供應(yīng)商更好協(xié)調(diào)統(tǒng)一，將獨(dú)立的運(yùn)營(yíng)過(guò)程整合優(yōu)化，有效地降低整個(gè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程的資金占用。

(2)實(shí)行JIT采購(gòu)。JIT采購(gòu)又稱為準(zhǔn)時(shí)化采購(gòu)(Just In Time)，是由準(zhǔn)時(shí)化生產(chǎn)管理思想演變而來(lái)的。其基本思想是將合適數(shù)量、合適質(zhì)量的物品，在合適的時(shí)間供應(yīng)到合適的地點(diǎn)，最好的滿足用戶需要。其目標(biāo)是當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)中的某個(gè)工序需要相應(yīng)的物資或材料時(shí)，該物資或材料正好由供應(yīng)商送至企業(yè)，企業(yè)物資管理部門立刻將物資或材料提供給該工序，從而實(shí)現(xiàn)完全準(zhǔn)時(shí)化供應(yīng)。準(zhǔn)時(shí)化采購(gòu)不但能夠最好地滿足用戶需要，還可以極大地消除庫(kù)存和在制品數(shù)，從而降低營(yíng)運(yùn)資金在采購(gòu)環(huán)節(jié)的沉淀。

JIT采購(gòu)的難度和復(fù)雜性都很高，家電制造企業(yè)要實(shí)現(xiàn)JIT采購(gòu)，必須具有良好扎實(shí)的管理基礎(chǔ)和信息化系統(tǒng)，現(xiàn)在大部分企業(yè)并不能做到JIT采購(gòu)，原因就在于落后的管理體制和信息系統(tǒng)無(wú)法支持先進(jìn)的JIT采購(gòu)方式。因此家電制造企業(yè)要實(shí)現(xiàn)高效的JIT采購(gòu)。就應(yīng)先改進(jìn)目前落后的管理方法，完善企業(yè)信息系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)，從而提高企業(yè)的管理水平，為實(shí)現(xiàn)JIT采購(gòu)奠定基礎(chǔ)。

(3)網(wǎng)絡(luò)信息化采購(gòu)管理。網(wǎng)絡(luò)信息化采購(gòu)是由采購(gòu)方發(fā)起的一種采購(gòu)行為，是一種不見(jiàn)面的網(wǎng)上交易，如網(wǎng)上招標(biāo)、網(wǎng)上競(jìng)標(biāo)、網(wǎng)上談判等。網(wǎng)絡(luò)信息化采購(gòu)比一般的電子商務(wù)和一般性的采購(gòu)在本質(zhì)上有了更多的概念延伸，它不僅僅完成采購(gòu)行為，而且利用信息和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對(duì)采購(gòu)全程的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行管理，有效地整合了企業(yè)的資源，幫助供求雙方降低了成本，提高了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力?？梢哉f(shuō)，采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)信息化是家電制造企業(yè)運(yùn)營(yíng)信息化不可或缺的重要組成部分。網(wǎng)絡(luò)信息化采購(gòu)使企業(yè)不再采用人工辦法購(gòu)買和銷售它們的產(chǎn)品。在這一全新的商業(yè)模式下，隨著買主和賣主通過(guò)電子網(wǎng)絡(luò)而聯(lián)結(jié)，商業(yè)交易開(kāi)始變得具有無(wú)縫性，其自身的優(yōu)勢(shì)是十分顯著的。

(4)合理利用商業(yè)信用，做好應(yīng)付賬款管理。目前很多家電制造企業(yè)過(guò)分依賴于短期借款，這導(dǎo)致了資金成本增加，面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)。而另一項(xiàng)重要的流動(dòng)負(fù)債為應(yīng)付賬款(包括應(yīng)付票據(jù))，這種商業(yè)信用不僅常常是“無(wú)息的”，并且較容易得到，企業(yè)應(yīng)充分、合理的運(yùn)用商業(yè)信用，增加其在負(fù)債中的比重，降低其他成本相對(duì)高的負(fù)債比重。然而，這一工具也不能夠?yàn)E用。當(dāng)信用貸款到期時(shí)，任何一家未能按時(shí)支付的企業(yè)都將有可能引起供應(yīng)商的擔(dān)心，而且容易造成供應(yīng)環(huán)節(jié)的堵塞。因此在使用商業(yè)信用的同時(shí)，要重視加強(qiáng)對(duì)應(yīng)付賬款的管理。

(二)　生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金管理具體表現(xiàn)在：

(1)全面推行精益生產(chǎn)方式。精益生產(chǎn)是美國(guó)麻省理工學(xué)院國(guó)際汽車計(jì)劃組織的幾位專家對(duì)日本“豐田汽車生產(chǎn)方式”的總結(jié)和提煉。精益生產(chǎn)基于顧客的時(shí)間要求和質(zhì)量成本要求，以最短的周期提供所需產(chǎn)品。以渠道管理為營(yíng)運(yùn)資金管理重心的家電制造企業(yè)，必須全面推行精益生產(chǎn)方式，精益生產(chǎn)有助于減少企業(yè)各種形式的浪費(fèi)，降低生產(chǎn)環(huán)節(jié)資金的占用，有助于企業(yè)把供、產(chǎn)、銷緊密地銜接起來(lái)，嚴(yán)格按訂貨組織生產(chǎn)，縮短產(chǎn)品的制造及交貨周期，使原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品庫(kù)存都得到優(yōu)化，達(dá)到最大限度降低生產(chǎn)過(guò)程中營(yíng)運(yùn)資金沉淀的目的。

(2)加快在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)。大部分家電制造企業(yè)的設(shè)計(jì)部門和生產(chǎn)部門往往相互獨(dú)立，新產(chǎn)品可能存在制造上的困難，某些新產(chǎn)品技術(shù)含量高，程序復(fù)雜，在生產(chǎn)過(guò)程中可能會(huì)產(chǎn)生大量的廢料，并導(dǎo)致生產(chǎn)周期的延長(zhǎng)，這就迫使企業(yè)需要采購(gòu)更多的原材料，并且延長(zhǎng)了在產(chǎn)品存貨周期。如果企業(yè)為制造新產(chǎn)品儲(chǔ)備了一定的原材料，當(dāng)原有原材料不再適用新產(chǎn)品時(shí)，就會(huì)造成原材料的積壓。因此在產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段，設(shè)計(jì)部門應(yīng)與生產(chǎn)部門充分溝通，探索新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)可行性、生產(chǎn)難度、廢料數(shù)量，最大程度的降低存貨水平和浪費(fèi)。

(3)提高周轉(zhuǎn)材料的周轉(zhuǎn)效率。由于周轉(zhuǎn)材料在存貨中所占比重較小，往往極易被管理者所忽視，成為管理上的死角，造成長(zhǎng)久以往的資金浪費(fèi)。為了提高周轉(zhuǎn)材料的利用率，應(yīng)設(shè)立周轉(zhuǎn)材料管理部門，管理部門應(yīng)制定相應(yīng)的周轉(zhuǎn)材料使用管理制度，認(rèn)真履行管理職責(zé)。周轉(zhuǎn)材料管理應(yīng)建立周轉(zhuǎn)材料臺(tái)帳，做到賬實(shí)相符，每年至少要盤(pán)點(diǎn)一次。周轉(zhuǎn)材料的發(fā)放、回收要認(rèn)真清點(diǎn)，數(shù)量準(zhǔn)確、責(zé)任分明。使用周轉(zhuǎn)材料的部門必須按產(chǎn)量和生產(chǎn)進(jìn)度提報(bào)周轉(zhuǎn)材料的使用計(jì)劃，不準(zhǔn)超量，不準(zhǔn)提前，避免周轉(zhuǎn)材料閑置。在使用周轉(zhuǎn)材料之前要認(rèn)真安排計(jì)劃，避免積壓和超前，嚴(yán)禁隨意提取周轉(zhuǎn)材料。周轉(zhuǎn)材料要分類存放好，避免丟失，用完的周轉(zhuǎn)材料能退庫(kù)的要及時(shí)退庫(kù)，對(duì)造成周轉(zhuǎn)材料非正常損壞或丟失的人員或部門要給予相應(yīng)處罰。

(三)　銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金管理具體表現(xiàn)在：

(1)設(shè)計(jì)合適的分銷渠道。分銷渠道是指某種產(chǎn)品和服務(wù)在從生產(chǎn)者向消費(fèi)者轉(zhuǎn)移過(guò)程中，取得這種產(chǎn)品和服務(wù)的所有權(quán)或幫助所有權(quán)轉(zhuǎn)移的所有企業(yè)和個(gè)人。因此，分銷渠道包括中間商、處于渠道起點(diǎn)的生產(chǎn)者和終點(diǎn)的最終消費(fèi)者或用戶。設(shè)計(jì)合適的分銷渠道是家電制造企業(yè)一項(xiàng)重要的任務(wù)，企業(yè)在設(shè)計(jì)分銷渠道時(shí)，應(yīng)考慮市場(chǎng)、產(chǎn)品、企業(yè)自身情況等因素，確定若干備選渠道，再對(duì)備選渠道進(jìn)行評(píng)估，在此基礎(chǔ)上選擇適合的分銷渠道。

(2)正確處理與中間商的關(guān)系。隨著我國(guó)家電流通領(lǐng)域蘇寧、國(guó)美等專業(yè)連鎖零售商的壯大，大型家電連鎖零售商以其迅速膨脹的零售規(guī)模和低價(jià)營(yíng)造的市場(chǎng)氛圍，在家電銷售市場(chǎng)中占據(jù)強(qiáng)勢(shì)地位。圍繞對(duì)渠道的控制權(quán)，尤其是零售端的價(jià)格控制權(quán)，家電制造企業(yè)與連鎖零售商之間的激烈沖突時(shí)有發(fā)生，我國(guó)家電市場(chǎng)營(yíng)銷渠道正孕育著一場(chǎng)變革。處于變革環(huán)境中的家電制造企業(yè)不得不思考如何調(diào)整自己的營(yíng)銷渠道，構(gòu)筑與各類中間商之間適合的渠道關(guān)系。

(3)認(rèn)真對(duì)待應(yīng)收賬款管理。家電制造企業(yè)財(cái)務(wù)部門應(yīng)成立應(yīng)收賬款管理工作組，專門負(fù)責(zé)應(yīng)收賬款追賬管理、信用管理、客戶信用分析以及客戶信息管理等工作。工作組在以上工作基礎(chǔ)上，應(yīng)強(qiáng)化信用決策，以達(dá)到減少壞賬損失、擴(kuò)大銷售、提高資金周轉(zhuǎn)效率的目的。

(4)建立高效的物流配送體系。高效的物流配送體系可以使產(chǎn)品快速送達(dá)中間商或消費(fèi)者，有利于與中間商建立良好的關(guān)系及提高消費(fèi)者滿意度。高效物流配送還可以降低庫(kù)存，提高產(chǎn)品周轉(zhuǎn)效率，增加企業(yè)的銷售量。家電制造企業(yè)可以采用運(yùn)籌學(xué)等現(xiàn)代數(shù)理方法綜合規(guī)劃物流配送網(wǎng)絡(luò)，在使客戶滿意的前提下，綜合考慮資金成本和運(yùn)輸成本，盡可能降低總成本，在這方面，物流部門可利用物流軟件對(duì)物流設(shè)施地址、物流路線進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。另外，家電制造企業(yè)還應(yīng)考慮倉(cāng)儲(chǔ)和運(yùn)輸?shù)年P(guān)聯(lián)，縮短倉(cāng)儲(chǔ)和運(yùn)輸?shù)暮臅r(shí)。

第4篇：企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究范文

國(guó)外關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理的研究始于20世紀(jì)30年代，我國(guó)于1993年引入營(yíng)運(yùn)資金這一概念后，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的研究才逐漸展開(kāi)。營(yíng)運(yùn)資金管理是公司財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，與公司價(jià)值創(chuàng)造和財(cái)務(wù)管理目標(biāo)緊密相關(guān)。因營(yíng)運(yùn)資金管理不善而導(dǎo)致的破產(chǎn)倒閉案例已屢見(jiàn)不鮮，2003年美國(guó)有著100多年歷史的Kmart申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)，2004年在我國(guó)運(yùn)營(yíng)8年之久的普爾斯馬特轟然倒下。近年來(lái)，提高營(yíng)運(yùn)資金管理水平正逐步成為國(guó)內(nèi)外企業(yè)關(guān)注的重心之一。通過(guò)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究，企業(yè)可以找出影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的關(guān)鍵因素，然后采取相應(yīng)的措施來(lái)提高營(yíng)運(yùn)資金管理水平；同時(shí)，可以判別企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)狀況，進(jìn)而對(duì)企業(yè)各環(huán)節(jié)發(fā)生和可能發(fā)生的營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出預(yù)警信號(hào)。然而，對(duì)目前關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究成果進(jìn)行歸納總結(jié)，分析發(fā)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)體系有涉及營(yíng)運(yùn)資金安全性的指標(biāo)，但是較少的研究能夠把營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)合起來(lái)。顯然，這不利于對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)的深入研究，也不利于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避?？茖W(xué)的營(yíng)運(yùn)資金管理應(yīng)當(dāng)能夠在降低資金風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)增加企業(yè)收益，最終使企業(yè)價(jià)值得到提升。因此，本文擬從營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)和營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警兩個(gè)方面進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，以期在梳理和把握營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，對(duì)未來(lái)我國(guó)營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究方向進(jìn)行探討。

二、關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)的主要研究成果

對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的評(píng)價(jià)基本上都是基于營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)展開(kāi)。關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的研究也由傳統(tǒng)的單一財(cái)務(wù)指標(biāo)逐步發(fā)展為較完整的綜合性評(píng)價(jià)體系，經(jīng)歷了一個(gè)逐步發(fā)展和演變的過(guò)程。

（一）國(guó)外相關(guān)研究文獻(xiàn)

20世紀(jì)70年代以前對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)研究主要集中在各單個(gè)組成項(xiàng)目上，并且側(cè)重于流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的研究，相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)通常采用應(yīng)收、應(yīng)付賬款、存貨周轉(zhuǎn)率等單項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，然而這類指標(biāo)都存在一定程度的局限性。首先，這類指標(biāo)忽略了流動(dòng)資金之間的內(nèi)在聯(lián)系；其次，利用這類指標(biāo)很難發(fā)現(xiàn)各流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的相互變動(dòng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的影響程度，繼而無(wú)法對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行綜合的評(píng)價(jià)。鑒于實(shí)踐中出現(xiàn)的這類問(wèn)題,有學(xué)者提出了采用現(xiàn)金周期（CashConversionCycle）指標(biāo),用以反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金狀況的全貌。RichardV.D.等（1980）提出了反映營(yíng)運(yùn)資金管理狀況全貌的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)，指出：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。這個(gè)公式后來(lái)被廣泛運(yùn)用到對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的評(píng)價(jià)之中。但該指標(biāo)忽視了處于不同時(shí)間點(diǎn)、不同生產(chǎn)階段的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目所占用營(yíng)運(yùn)資金在數(shù)量上的差異，沒(méi)有考慮企業(yè)不同形態(tài)營(yíng)運(yùn)資金的占用情況，因而不利于企業(yè)全面、正確評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效。由此，JamesA.Gentry等（1990）在現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的基礎(chǔ)上，引入了權(quán)重思想，通過(guò)對(duì)各階段現(xiàn)金流量時(shí)間和數(shù)量進(jìn)行綜合分析，提出加權(quán)現(xiàn)金周期的概念。加權(quán)現(xiàn)金周期與現(xiàn)金周期相比，考慮了不同形態(tài)營(yíng)運(yùn)資金占用情況，加權(quán)現(xiàn)金周期融合了整個(gè)循環(huán)使用資金的時(shí)間和數(shù)量值，從而能夠更好地反映營(yíng)運(yùn)資金績(jī)效。但是上述營(yíng)運(yùn)資金績(jī)效的研究都不是針對(duì)某個(gè)企業(yè)、某個(gè)行業(yè)的具體研究。JosephCavinato（1990）則以制造業(yè)為例，細(xì)化了產(chǎn)品-現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，并在此基礎(chǔ)上提出了縮短產(chǎn)品-現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的方法。他提出了產(chǎn)品-現(xiàn)金周期指標(biāo)來(lái)衡量營(yíng)運(yùn)資本管理效率。同時(shí)，MartinGasmen等（2003）提出了衡量零售企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理效率的“剩余日（Ex-cessdays）”指標(biāo)。該指標(biāo)可有效衡量零售企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理效率，通過(guò)與具體行業(yè)的結(jié)合，使研究結(jié)論更具有說(shuō)服力。綜上，上述評(píng)價(jià)指標(biāo)的主要目的在于評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金管理的效率，雖然對(duì)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有所涉及，但是沒(méi)有系統(tǒng)的展開(kāi)研究，也就不能實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資金管理的最終目的。

（二）國(guó)內(nèi)相關(guān)研究文獻(xiàn)

1.高效集成的營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)體系。在對(duì)傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，我國(guó)學(xué)者郁國(guó)建（2000）指出，傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)缺乏戰(zhàn)略性和集成性，通過(guò)建立一種高效集成的營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)體系，以加強(qiáng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的更有效管理，他創(chuàng)建了一個(gè)單一的集成指標(biāo)購(gòu)銷周轉(zhuǎn)率來(lái)考核營(yíng)運(yùn)資金的總體流轉(zhuǎn)情況。然而，基于營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的信息需求，上述各營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目等信息需要進(jìn)一步細(xì)化。由此，邵芬芬（2011）建議將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)行細(xì)化，重新定義了“材料周轉(zhuǎn)天數(shù)”“在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)天數(shù)”以及“產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)”。建議將傳統(tǒng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分子改為收回應(yīng)收賬款余額，并進(jìn)一步細(xì)化為收回賬齡為1年、2年等的應(yīng)收賬款金額。顯然，細(xì)化后的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)可以提供更多的管理信息?？梢?jiàn)，對(duì)傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)思路主要有：橫向組合各單一評(píng)價(jià)指標(biāo)，從而形成綜合性的評(píng)價(jià)指標(biāo)；縱向細(xì)化傳統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，從而劃分不同項(xiàng)目進(jìn)行考核，且改進(jìn)了指標(biāo)結(jié)構(gòu)，使其更加科學(xué)。但上述營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)改進(jìn)的研究仍囿于傳統(tǒng)視角，往往只側(cè)重于一個(gè)方面，難以正確、全面地反映營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效。

2.基于層次分析法的營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)體系。齊彩紅等（2011）基于層次分析法構(gòu)建了包括和諧性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性的評(píng)價(jià)體系，并將這四個(gè)方面作為第一層次指標(biāo)的分類標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而選擇包括“應(yīng)收賬款平均賬齡”“現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比”等在內(nèi)的14個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)作為第二層次指標(biāo)。該體系給出了企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的直觀評(píng)價(jià)，但在指標(biāo)選取、分?jǐn)?shù)判定等方面具有較強(qiáng)的主觀性。李爭(zhēng)光等（2011）基于營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的安全性、流動(dòng)性及收益性，選擇涉及營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)能力、償債能力等的9項(xiàng)具體指標(biāo)，建立營(yíng)運(yùn)資金績(jī)效指標(biāo)評(píng)價(jià)模型，同時(shí)選取三家家電企業(yè)2009年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過(guò)計(jì)算相應(yīng)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)三個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效，對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效進(jìn)行了評(píng)價(jià)，為企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金績(jī)效管理提供參考。該指標(biāo)體系便于企業(yè)間營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的比較，易于找出管理重點(diǎn)，但在指標(biāo)權(quán)重、指標(biāo)得分確定方面較為主觀。徐瑋（2013）則從供應(yīng)鏈資金管理特點(diǎn)出發(fā)，采用層次分析法提出供應(yīng)鏈營(yíng)運(yùn)資金管理的評(píng)價(jià)指標(biāo)，將營(yíng)運(yùn)資金管理水平作為目標(biāo)層指標(biāo)，將營(yíng)運(yùn)資金使用效率、營(yíng)運(yùn)資金安全性和營(yíng)運(yùn)資金績(jī)效作為準(zhǔn)則層指標(biāo)，并基于煤炭行業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈營(yíng)運(yùn)資金管理水平進(jìn)行了評(píng)價(jià)驗(yàn)證。該指標(biāo)體系可以使企業(yè)根據(jù)所得到的分?jǐn)?shù)有針對(duì)性地提出改進(jìn)方案，提高資源配置與經(jīng)營(yíng)效率，降低營(yíng)運(yùn)資金的風(fēng)險(xiǎn)，改善供應(yīng)鏈營(yíng)運(yùn)資金管理水平?？梢?jiàn)，基于層次分析法構(gòu)建營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系應(yīng)注重指標(biāo)選取、權(quán)重及分值確定的合理性。

3.基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)體系。針對(duì)已有的營(yíng)運(yùn)資金管理研究對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金的分類的缺陷，王竹泉等（2007）提出將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金按其與供應(yīng)鏈或渠道的關(guān)系重新分類，并相應(yīng)的提出了新型的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系，即基于企業(yè)渠道管理理念的評(píng)價(jià)體系。與傳統(tǒng)基于要素的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系相比，上述評(píng)價(jià)體系不僅涵蓋的營(yíng)運(yùn)資金要素更為全面，而且體現(xiàn)了渠道管理的思想。但是上述指標(biāo)體系僅考慮了營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)期，而營(yíng)運(yùn)資金的盈利性狀況未納入評(píng)價(jià)范疇，使得評(píng)價(jià)結(jié)果相對(duì)片面。同時(shí)，在指出現(xiàn)有的基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效體系未能評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金的盈利性的同時(shí)，王竹泉（2012）設(shè)計(jì)了基于渠道管理的營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)性指標(biāo)和盈利性指標(biāo)，增加了由各渠道營(yíng)運(yùn)資金利潤(rùn)率指標(biāo)組成的盈利性評(píng)價(jià)部分，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的流動(dòng)性和盈利性進(jìn)行評(píng)價(jià)。可見(jiàn)，基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究已經(jīng)從營(yíng)運(yùn)資金的創(chuàng)新分類到績(jī)效評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建進(jìn)行了系統(tǒng)詳細(xì)的研究，形成了較為完整的理論體系。綜上所述，基于渠道的評(píng)價(jià)體系是營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究的重要領(lǐng)域和成果之一，并且從最初的營(yíng)運(yùn)資金管理效率評(píng)價(jià)體系發(fā)展到了涉及收益性和流動(dòng)性評(píng)價(jià)的更加完善的指標(biāo)體系。此外，在上述研究成果的分析中也可以明確地看出，營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)體系只是對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的安全性和流動(dòng)性展開(kāi)分析評(píng)價(jià)，并不能起到營(yíng)運(yùn)資金管理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的目的。

三、關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的主要研究成果

營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的核心之一，雖然現(xiàn)階段專門針對(duì)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警進(jìn)行的研究并不多，有關(guān)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的研究尚處于起步階段，但是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警理論與實(shí)踐的發(fā)展已處于較為成熟的階段?？蓮呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的理論研究與實(shí)踐中得到啟發(fā)，參照財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型建立的思路，初步建立起能夠?qū)I(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警的量化模型。蔡佳茹（2012）在借鑒較為成熟的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合營(yíng)運(yùn)資金的行業(yè)特點(diǎn)，從對(duì)影響營(yíng)運(yùn)資金短缺風(fēng)險(xiǎn)因素的分析入手，以零售業(yè)上市公司為例，探索了營(yíng)運(yùn)資金短缺風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的建立思路與方法，并嘗試性的建立起以多元綜合預(yù)測(cè)模型為核心的營(yíng)運(yùn)資金短缺風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。劉震宇（2013）運(yùn)用灰色預(yù)測(cè)系統(tǒng)為理論基礎(chǔ)，從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、速動(dòng)比率、流動(dòng)比率5個(gè)方面對(duì)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)變量進(jìn)行設(shè)計(jì)，創(chuàng)新結(jié)合灰色點(diǎn)預(yù)測(cè)和區(qū)間預(yù)測(cè)，構(gòu)建出營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。結(jié)合案例企業(yè)的特點(diǎn)，得出如下結(jié)論：物流企業(yè)集團(tuán)可以根據(jù)過(guò)去5年的營(yíng)運(yùn)資金指標(biāo)值，預(yù)測(cè)出未來(lái)5年的營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)的大小。該結(jié)論能及時(shí)、準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)物流企業(yè)集團(tuán)營(yíng)運(yùn)資金管理中的異常信號(hào)，降低企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)。但是由于灰色組合預(yù)測(cè)模型無(wú)法進(jìn)行企業(yè)間的橫向比較研究，因此這種方法只適用于企業(yè)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)進(jìn)行管理。姚文偉（2014）同樣運(yùn)用灰色預(yù)測(cè)系統(tǒng)理論，選取能代表集團(tuán)化企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的5個(gè)指標(biāo)作為預(yù)測(cè)變量，并選擇經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入流出比率作為確定閥值的變量，構(gòu)建出營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，旨在通過(guò)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，提高集團(tuán)化企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力。但是本文只是對(duì)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的初步研究，沒(méi)有嘗試縱向設(shè)計(jì)更多的營(yíng)運(yùn)資金或者是財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行研究。鄭晨（2012）針對(duì)以往的研究都只是對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的每個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行單獨(dú)分析，卻并未聯(lián)系營(yíng)運(yùn)指標(biāo)的項(xiàng)目進(jìn)行分析，建立起一個(gè)以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率與營(yíng)運(yùn)資金為主要參數(shù)的綜合模型，同時(shí)針對(duì)以往的研究從未涉及過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理，在模型中體現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)因素，選取了自2007年至2011年滬深兩市的所有生物醫(yī)藥類上市公司的數(shù)據(jù)作為樣本，并通過(guò)實(shí)證分析證明營(yíng)運(yùn)資金與風(fēng)險(xiǎn)管理效果成正比例的關(guān)系。但是本文僅對(duì)在國(guó)內(nèi)滬深兩市上市的生物醫(yī)藥制造類企業(yè)進(jìn)行了實(shí)證研究，而未將所有的制造類上市企業(yè)納入到本文的研究范圍內(nèi)。綜上所述，學(xué)者們對(duì)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究還處于起步階段。在營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型指標(biāo)的選取上，量化指標(biāo)選取的科學(xué)性有待加強(qiáng)，同時(shí)可以將營(yíng)運(yùn)資金預(yù)警案例引入到營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的分析當(dāng)中，做到定量分析與定性分析相結(jié)合，進(jìn)而構(gòu)建出適合各行業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。

四、營(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究展望

（一）拓寬營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)

實(shí)證研究的范圍和視野現(xiàn)有研究表明，關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金績(jī)效評(píng)價(jià)體系已較為成熟，但是實(shí)證研究較少。因此，從實(shí)證的角度展開(kāi)分析，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金績(jī)效評(píng)價(jià)體系具體運(yùn)用，可以彌補(bǔ)規(guī)范研究歸納和演繹的不足，充分的實(shí)證檢驗(yàn)使研究結(jié)論更具有說(shuō)服力，也便于企業(yè)管理者更好的加以運(yùn)用。

（二）創(chuàng)新?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理評(píng)價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究思路

第5篇：企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究范文

（一）關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理效率評(píng)價(jià)的研究較為成熟該方面的研究主要涉及：

（1）現(xiàn)金周期。

Gitman等（1974）將現(xiàn)金周期作為管理的重要因素引入營(yíng)運(yùn)資金管理研究。Hager和Hampton•C（1976）認(rèn)為，現(xiàn)金管理過(guò)程始于采購(gòu)終于銷售收入的實(shí)際收回，通過(guò)原材料周轉(zhuǎn)天數(shù)、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)天數(shù)、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)等重要財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建了現(xiàn)金周期指標(biāo)。該研究?jī)H討論了現(xiàn)金周期的計(jì)算公式，以及其作為一項(xiàng)綜合指標(biāo)在營(yíng)運(yùn)資金管理中的意義，并未具體深入地分析現(xiàn)金周期指標(biāo)的內(nèi)涵，因而沒(méi)有明確給出現(xiàn)金周期的明確定義。VerlynD•Richard和EugeneJ•Laughlin（1980）明確界定了現(xiàn)金周期指標(biāo)的含義。他們認(rèn)為現(xiàn)金周期是現(xiàn)金在實(shí)際支出后經(jīng)過(guò)了一系列活動(dòng)、投資形態(tài)轉(zhuǎn)換后，以銷售現(xiàn)金形態(tài)收回的凈時(shí)間間隔，即“經(jīng)營(yíng)周期”用“應(yīng)付賬款延期支付期”彌補(bǔ)后的“剩余時(shí)間間隔”，可以反映公司除供售自發(fā)融資外，額外的、非自發(fā)的籌資狀況。該定義較好地揭示了現(xiàn)金周期的本質(zhì)，分析了該指標(biāo)的作用及優(yōu)勢(shì)。可見(jiàn)，采用現(xiàn)金周期指標(biāo)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)簡(jiǎn)單、直觀、明了，但該指標(biāo)沒(méi)有考慮企業(yè)不同形態(tài)營(yíng)運(yùn)資金的占用情況，因而不利于企業(yè)全面、正確評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效。

（2）加權(quán)現(xiàn)金周期。

Gentry，Vaidyanathan和Lee（1990）認(rèn)為，在原材料采購(gòu)到銷售賬款收回的整個(gè)經(jīng)營(yíng)周期中，各項(xiàng)目所需資金數(shù)額是不同的，而Richard和Laughlin等人的研究并未考慮這一因素。由此，他們提出了加權(quán)現(xiàn)金周期概念。在加權(quán)現(xiàn)金周期指標(biāo)模型中，以各項(xiàng)目資金占用量與銷售額之比作為權(quán)重，考慮了各項(xiàng)目的每日消耗量，將存貨項(xiàng)目劃分為原材料、半成品、產(chǎn)成品分別計(jì)算加權(quán)周期，并單獨(dú)考慮了應(yīng)付賬款的影響。顯然，加權(quán)現(xiàn)金周期與現(xiàn)金周期相比，考慮了不同形態(tài)營(yíng)運(yùn)資金占用情況，從而能夠更好地反映資金營(yíng)運(yùn)績(jī)效。但加權(quán)現(xiàn)金周期的計(jì)算需要原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等資金占用額數(shù)據(jù)，從而較適用于企業(yè)內(nèi)部管理人員，而不便于企業(yè)外部投資者對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的評(píng)價(jià)。

（3）凈營(yíng)業(yè)周期。

Hyun-HanShin和LucSoenen（1998）在營(yíng)運(yùn)資金管理效率與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究中采用了凈營(yíng)業(yè)周期指標(biāo)。與通過(guò)分別計(jì)算存貨、應(yīng)收賬款及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的現(xiàn)金周期指標(biāo)不同，凈營(yíng)業(yè)周期指標(biāo)以這三個(gè)項(xiàng)目所占資金的合計(jì)數(shù)額作為分子，以銷售額為分母，因而更為實(shí)用；與加權(quán)現(xiàn)金周期指標(biāo)相比，所需數(shù)據(jù)則更易為外部投資者獲得。另外，實(shí)證研究表明，合理減小凈營(yíng)業(yè)周期可以提高股東價(jià)值。

（4）營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期。

美國(guó)REL咨詢公司和CFO雜志在1997年開(kāi)始的1000家美國(guó)最大企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金調(diào)查中，采用營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期和變現(xiàn)效率指標(biāo)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。其中，營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期與凈營(yíng)業(yè)周期的計(jì)算公式相似，變現(xiàn)效率為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與銷售額之比。自2003年開(kāi)始則不再采用變現(xiàn)效率指標(biāo)。該調(diào)查還對(duì)各企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期以及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期進(jìn)行了研究，指標(biāo)中的分母均為凈銷售額。綜上，像評(píng)價(jià)資產(chǎn)利用效率一樣，上述各項(xiàng)指標(biāo)的主要目的都在于評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金管理的效率，但企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的根本目的在于創(chuàng)造價(jià)值、提高經(jīng)濟(jì)效益，顯然營(yíng)運(yùn)資金管理的最終目的亦如此，即營(yíng)運(yùn)資金管理的收益性也應(yīng)該是其績(jī)效評(píng)價(jià)的重要方面。

（二）關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理收益性評(píng)價(jià)的研究尚不系統(tǒng)

波士頓咨詢公司自1991年開(kāi)始對(duì)營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率進(jìn)行研究，以單位營(yíng)運(yùn)資本所產(chǎn)生的凈銷售額來(lái)評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金管理的收益性。顯然，較之于絕對(duì)值指標(biāo)，營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率指標(biāo)更有利于不同公司、不同期間的比較。同時(shí)，考慮到營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期中的營(yíng)運(yùn)資金范疇，波士頓咨詢公司建議考察未減去應(yīng)付賬款的營(yíng)運(yùn)資金管理情況，以避免利用應(yīng)付賬款操縱營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率。GeorgeStalkJr與HaroldLSirkin（2005）對(duì)營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率做了進(jìn)一步的解釋，認(rèn)為該指標(biāo)是用以度量企業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)本身的指標(biāo)，反映了提高績(jī)效的努力成果。區(qū)分了營(yíng)運(yùn)資本管理成果指標(biāo)與以往的效率性指標(biāo)，表明這兩類指標(biāo)的作用完全不同。綜上所述，國(guó)外關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的研究主要集中于營(yíng)運(yùn)資金管理效率方面，評(píng)價(jià)指標(biāo)則由各單獨(dú)項(xiàng)目指標(biāo)發(fā)展到綜合指標(biāo)。其中，現(xiàn)金周期指標(biāo)是主要評(píng)價(jià)指標(biāo)之一，是綜合性效率指標(biāo)建立和改進(jìn)的基礎(chǔ)。關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理收益性評(píng)價(jià)的主要研究則是提出了營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率指標(biāo)，從而完善了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，但這方面的研究尚不系統(tǒng)。

二、國(guó)內(nèi)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的主要研究成果

（一）關(guān)于傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)改進(jìn)的研究較為系統(tǒng)

由國(guó)外研究可見(jiàn)，傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的固有缺陷使其難以基于全局視角進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)。基于此，郁國(guó)建（1999）介紹了一種新財(cái)務(wù)比率———購(gòu)銷周轉(zhuǎn)率，將應(yīng)收賬款、存貨及應(yīng)付賬款作為整體進(jìn)行考察。認(rèn)為在一般情況下，購(gòu)銷周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越有利。顯然，這一比率具有集成性的特點(diǎn)，解決了單一指標(biāo)難以考核營(yíng)運(yùn)資金管理整體是否最優(yōu)的問(wèn)題，但其仍然沿用了傳統(tǒng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期等指標(biāo)，從而不能準(zhǔn)確反映這些項(xiàng)目的真實(shí)狀況。楊雄勝等（2000）建議將“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期”改為“應(yīng)收賬款平均賬齡”，以各項(xiàng)應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款總額的比例為權(quán)重計(jì)算整體應(yīng)收賬款平均賬齡，從而可以較為準(zhǔn)確地反映應(yīng)收賬款的實(shí)際狀況；將“存貨周轉(zhuǎn)期”改為“存貨平均占用期”，以某種存貨占存貨總額的比例為權(quán)重計(jì)算整體存貨占用期，避免高估存貨周轉(zhuǎn)效率。顯然，這些改進(jìn)較好地反映了營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目的實(shí)際情況，有利于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的準(zhǔn)確考評(píng)。然而，基于營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的信息需求，上述各營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目等信息需要進(jìn)一步細(xì)化。由此，邵芬芬（2011）建議將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)行細(xì)化，重新定義了“材料周轉(zhuǎn)天數(shù)”、“在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)天數(shù)”以及“產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)”。建議將傳統(tǒng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分子改為收回應(yīng)收賬款余額，并進(jìn)一步細(xì)化為收回賬齡為1年、2年等的應(yīng)收賬款金額。顯然，細(xì)化后的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)可以提供更多的管理信息?？梢?jiàn)，對(duì)傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)思路主要有：橫向組合各單一評(píng)價(jià)指標(biāo)，從而形成綜合性的評(píng)價(jià)指標(biāo)；縱向細(xì)化傳統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，從而劃分不同項(xiàng)目進(jìn)行考核，且改進(jìn)了指標(biāo)結(jié)構(gòu)，使其更加科學(xué)。但上述營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)改進(jìn)的研究仍囿于傳統(tǒng)視角，往往只側(cè)重于一個(gè)方面，難以正確、全面地反映營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效。

（二）基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)已經(jīng)發(fā)展成一個(gè)新研究領(lǐng)域

王竹泉等（2005）在分析跨區(qū)分銷企業(yè)后，認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該把營(yíng)運(yùn)資金管理重心轉(zhuǎn)移到分銷渠道的管理上，應(yīng)把保持分銷渠道暢通、提高分銷效率作為營(yíng)運(yùn)資金管理的目標(biāo)。由此提出了建立新型營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系的思想，即基于企業(yè)渠道管理理念的評(píng)價(jià)體系。營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、各渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)構(gòu)成。顯然，從其使用的各具體評(píng)價(jià)指標(biāo)看，重點(diǎn)改進(jìn)的是營(yíng)運(yùn)資金管理的效率性評(píng)價(jià)，而對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的其他方面則涉及較少。劉樹(shù)海等（2008）研究了基于流程管理模式的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)方法，提出了營(yíng)運(yùn)資金管理整體性、分權(quán)性、及時(shí)性以及和諧性等基本原則，建議績(jī)效評(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)應(yīng)包括流程穩(wěn)定性、收益性、流動(dòng)性及和諧性。廉菲等（2011）借鑒了劉樹(shù)海等人的研究，構(gòu)建了包括流動(dòng)性評(píng)價(jià)、和諧性評(píng)價(jià)及收益性評(píng)價(jià)方面的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系。其中，流動(dòng)性評(píng)價(jià)主要借鑒了王竹泉（2007）提出的流動(dòng)性指標(biāo)，和諧性評(píng)價(jià)采用了平均付款期、平均生產(chǎn)期、平均賬齡等增加權(quán)重因素改進(jìn)后的指標(biāo)，收益性評(píng)價(jià)采用的是各渠道收益增加額指標(biāo)，但該指標(biāo)的準(zhǔn)確性有待考察。顯然，此類研究增加了對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理收益性的評(píng)價(jià)，拓展了基于渠道的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，但并未改進(jìn)評(píng)價(jià)體系中的基礎(chǔ)性指標(biāo)。王竹泉等（2012）在研究了已有體系中各渠道指標(biāo)與總體指標(biāo)關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)的問(wèn)題后，將營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)中的“全年銷售成本”改為“全年銷售收入”；改進(jìn)了傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的計(jì)算方法，將其重新定義為采購(gòu)渠道、生產(chǎn)渠道、營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期之和；增加了由各渠道營(yíng)運(yùn)資金利潤(rùn)率指標(biāo)組成的盈利性評(píng)價(jià)部分，為各渠道增值額的確定提出了建議?？梢?jiàn)，基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究已經(jīng)從營(yíng)運(yùn)資金的創(chuàng)新分類到績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建進(jìn)行了系統(tǒng)詳細(xì)的研究，進(jìn)而結(jié)合企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理實(shí)踐進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，從而形成了較為完整的理論體系。然而，這一營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)方法仍然是直接從營(yíng)運(yùn)資金管理本身出發(fā)，而非直接從企業(yè)基本理財(cái)目標(biāo)出發(fā)考慮營(yíng)運(yùn)資金管理問(wèn)題。

（三）基于層次分析法的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系使其評(píng)價(jià)更具綜合性

上述研究表明，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)涉及多方面因素，因而齊彩紅等（2011）基于層次分析法構(gòu)建了包括和諧性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性的評(píng)價(jià)體系。并將這四個(gè)方面作為第一層次指標(biāo)的分類標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而選擇包括“應(yīng)收賬款平均賬齡”、“現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比”等在內(nèi)的14個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)作為第二層次指標(biāo)。該體系給出了企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的直觀評(píng)價(jià)，但在指標(biāo)選取、分?jǐn)?shù)判定等方面具有較強(qiáng)的主觀性。李爭(zhēng)光等（2011）基于營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的安全性、流動(dòng)性及收益性，選擇了9項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)，借助沃爾評(píng)分法、層次分析法構(gòu)建了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系。該指標(biāo)體系便于企業(yè)間營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的比較，易于找出管理重點(diǎn)，但在指標(biāo)權(quán)重、指標(biāo)得分確定方面較為主觀?？梢?jiàn)，基于層次分析法構(gòu)建營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系應(yīng)注重指標(biāo)選取、權(quán)重及分值確定的合理性。此外，郁國(guó)建（2000）指出，包含財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)體系才是有效的，在構(gòu)建中應(yīng)注意顧客信用、管理水平等指標(biāo)，并且應(yīng)該考慮營(yíng)運(yùn)資金管理的效率和效果。綜上所述，我國(guó)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)方法從早期傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)逐漸發(fā)展為評(píng)價(jià)內(nèi)容較全面的指標(biāo)體系。其中，基于渠道的評(píng)價(jià)體系是營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究的重要領(lǐng)域和成果之一，并且從最初的營(yíng)運(yùn)資金管理效率評(píng)價(jià)體系發(fā)展到了涉及收益性評(píng)價(jià)的更加完善的指標(biāo)體系。同時(shí)，指標(biāo)體系的構(gòu)建方法也趨于多樣化。此外，在上述研究成果的分析中也可以明確地看出，研究方法的改進(jìn)促進(jìn)了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的研究。

三、營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究方法綜述

（一）規(guī)范性研究在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究中的應(yīng)用

在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的具體研究中，大多使用資料法、比較法、分類法、歸納法、演繹法、分析法等。一般通過(guò)觀察法、調(diào)查法提出問(wèn)題，結(jié)合資料法對(duì)現(xiàn)有的經(jīng)驗(yàn)知識(shí)進(jìn)行梳理，為研究奠定基礎(chǔ)；運(yùn)用比較法、分類法、歸納法、演繹法、分析法等進(jìn)一步分析現(xiàn)有指標(biāo)的缺陷，通過(guò)邏輯推理，改進(jìn)指標(biāo)。如，GeorgeStalkJr等（2005）運(yùn)用比較法，區(qū)別了營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率與以往的效率性指標(biāo)，闡釋了營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率這一指標(biāo)的性質(zhì)；郁國(guó)建（1999）歸納總結(jié)了傳統(tǒng)指標(biāo)的缺陷，提出了新的評(píng)價(jià)指標(biāo)；楊雄勝等（2000）通過(guò)分析指標(biāo)的內(nèi)涵，指出了傳統(tǒng)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的缺陷；王竹泉等（2007）重新對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行了分類，進(jìn)而提出了相應(yīng)的評(píng)價(jià)體系；齊彩紅等（2011）利用層次分析法構(gòu)建了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系?？梢?jiàn)，規(guī)范性研究方法在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究中一直發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用，而且由其基本功能和作用可以預(yù)見(jiàn)，在新的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究視角下，規(guī)范性研究方法仍然可以作為主要方法發(fā)揮作用。

（二）案例研究在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究中的應(yīng)用

在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究中，案例研究方法一般用于新舊指標(biāo)的比較以及績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用等。從現(xiàn)有研究看，大多使用解釋性、評(píng)價(jià)性、探索性案例研究方法，既有單案例研究也有多案例研究。Gentry、Vaidyanathan和Lee（1990）應(yīng)用模擬數(shù)據(jù)案例，對(duì)比了現(xiàn)金周期與加權(quán)現(xiàn)金周期指標(biāo)的信息處理結(jié)果，凸顯了加權(quán)現(xiàn)金周期指標(biāo)構(gòu)建的意義。通過(guò)模擬數(shù)據(jù)處理，使評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用方法得以簡(jiǎn)單、直觀反映。李爭(zhēng)光等（2011）選用3家2009年上市的家電企業(yè)，應(yīng)用其建立的績(jī)效評(píng)價(jià)體系說(shuō)明了評(píng)價(jià)方法的具體應(yīng)用步驟，分析評(píng)價(jià)了其數(shù)據(jù)處理的結(jié)果。田原（2012）選用銀座集團(tuán)股份有限公司案例，應(yīng)用營(yíng)運(yùn)資金按要素、渠道劃分的兩類周轉(zhuǎn)期評(píng)價(jià)指標(biāo)，與行業(yè)平均、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手績(jī)效狀況進(jìn)行了比較，提出了相應(yīng)的管理建議?？梢?jiàn)，案例研究能夠更直觀地表明改進(jìn)后的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)較之傳統(tǒng)指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)，可以更具體地闡述評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用方法和步驟，驗(yàn)證其實(shí)施的可行性，分析應(yīng)用結(jié)果并提出改進(jìn)建議，從而更好地反映評(píng)價(jià)指標(biāo)的有效性。

（三）實(shí)證研究在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究中的應(yīng)用

在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效影響因素的實(shí)證研究中，以營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效作為被解釋變量，以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等其他因素為解釋變量，一般采用線性回歸模型判定各變量對(duì)績(jī)效的影響狀況。宮麗靜（2008）選取了215個(gè)滬深兩市機(jī)械、設(shè)備、儀表類上市公司2006年度報(bào)告數(shù)據(jù)作為樣本，基于供應(yīng)鏈視角，采用單變量線性回歸法和逐步回歸法進(jìn)行樣本分析，以戰(zhàn)略合作伙伴選擇、供應(yīng)商數(shù)量等指標(biāo)作為自變量，以經(jīng)營(yíng)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售過(guò)程資金周轉(zhuǎn)期以及整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期作為因變量建立線性模型，逐步檢驗(yàn)假設(shè)。在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究中，一般多以企業(yè)績(jī)效為被解釋變量，以營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)作為解釋變量。該方面的研究可以有力地說(shuō)明各營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)企業(yè)績(jī)效的推動(dòng)作用，可以體現(xiàn)指標(biāo)使用的實(shí)際價(jià)值。如，Hyun-HanShin等（1998）采用凈營(yíng)業(yè)周期指標(biāo)，選用58985家企業(yè)研究了營(yíng)運(yùn)資金管理效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果表明凈營(yíng)業(yè)周期與企業(yè)績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)。崔雯靜（2012）選擇房地產(chǎn)行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)對(duì)基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效與企業(yè)績(jī)效關(guān)系進(jìn)行了因子分析、描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析、回歸分析等系列實(shí)證分析，檢驗(yàn)了企業(yè)績(jī)效與各渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期間的關(guān)系?？梢?jiàn)，實(shí)證研究方法可以用來(lái)研究營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的影響因素以及績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)企業(yè)整體績(jī)效的影響，從而有針對(duì)性地改進(jìn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理。通過(guò)上述分析可以看出，一方面，在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究中廣泛采用了規(guī)范研究、案例研究和實(shí)證研究等方法，較好地界定了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的基本概念和指標(biāo)，構(gòu)建了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，檢驗(yàn)了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的有關(guān)影響因素等；另一方面，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究的不同階段以及同一研究領(lǐng)域不同研究階段分別采用了不同的研究方法，從而較好地解決了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)理論體系的嚴(yán)謹(jǐn)性問(wèn)題。

四、營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究展望

（一）拓寬營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究思路

一方面，現(xiàn)有營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究多是直接從營(yíng)運(yùn)資金管理本身出發(fā)，即在既有營(yíng)運(yùn)資金概念界定的基礎(chǔ)上展開(kāi)研究，而沒(méi)有從營(yíng)運(yùn)資金管理的根本目的———有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo)———出發(fā)；另一方面，傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)改進(jìn)思路從某種程度上講，也限制了績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的創(chuàng)新研究，從而有可能與企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理實(shí)際要求相脫離。因此，基于企業(yè)基本理財(cái)目標(biāo)———企業(yè)價(jià)值最大化，應(yīng)該從價(jià)值鏈角度重新審視企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理及其績(jī)效評(píng)價(jià)，從而從企業(yè)基本理財(cái)目標(biāo)出發(fā)來(lái)探索營(yíng)運(yùn)資金及其管理的本質(zhì)，進(jìn)而拓寬營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的研究思路。

（二）完善營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系

第6篇：企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究范文

【關(guān)鍵詞】 CFO背景特征; 高管激勵(lì); 營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效

中圖分類號(hào)：F272.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2015）05-0023-05

一、引言

營(yíng)運(yùn)資金對(duì)于企業(yè)如同人體內(nèi)的血液，貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程，是企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的部分。如果企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)不暢，則可能會(huì)陷入“黑字破產(chǎn)”的困境。從2007年開(kāi)始并延續(xù)至今的國(guó)際金融危機(jī)中出現(xiàn)的企業(yè)破產(chǎn)案例來(lái)看，資金鏈斷裂成為公司破產(chǎn)倒閉的最大殺手。在不同的經(jīng)濟(jì)周期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是不同的：在經(jīng)濟(jì)上行期，企業(yè)以追求企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)，而在經(jīng)濟(jì)下行期，將轉(zhuǎn)為流動(dòng)性最大化（吳娜，2013）。營(yíng)運(yùn)資金管理作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，已經(jīng)得到越來(lái)越多的企業(yè)CFO的關(guān)注。根據(jù)美國(guó)CFO雜志調(diào)查，美國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)花三分之一的時(shí)間進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金管理。既然企業(yè)CFO如此重視改進(jìn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效，那么CFO個(gè)人背景特征是否會(huì)影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效？CFO個(gè)人背景特征對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的作用機(jī)理中，公司的高管激勵(lì)政策是否發(fā)揮作用？

目前國(guó)內(nèi)外關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理的研究主要集中于營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)、營(yíng)運(yùn)資金管理模式、營(yíng)運(yùn)資金管理影響因素等。以往的研究成果為營(yíng)運(yùn)資金管理的研究提供了良好的開(kāi)端和基礎(chǔ)，但也留下了一些未被考慮的內(nèi)在因素。本文運(yùn)用高層管理團(tuán)隊(duì)（Top Management Team，TMT）理論，考察企業(yè)CFO個(gè)人背景特征以及企業(yè)高管激勵(lì)政策與企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的相關(guān)關(guān)系。在當(dāng)今企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理與業(yè)務(wù)流程密切聯(lián)系的發(fā)展趨勢(shì)下，希望本文的研究結(jié)果為企業(yè)高管選聘、高管激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)、改善營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效提供有意義的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)與啟示。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）理論分析

關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金基本內(nèi)涵的理解主要有以下兩種觀點(diǎn)：一是認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資金即企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額;另一種觀點(diǎn)認(rèn)為是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。目前大家普遍認(rèn)同第二種觀點(diǎn)。2008年IASB/FASB聯(lián)合概念公告中將主體的兩類信息即營(yíng)業(yè)活動(dòng)和籌資活動(dòng)分開(kāi)列示，投資活動(dòng)成為企業(yè)營(yíng)業(yè)活動(dòng)的重要組成部分。王竹泉（2013）在界定營(yíng)業(yè)活動(dòng)范疇的基礎(chǔ)上，從資金使用和資金融通兩個(gè)角度探討營(yíng)運(yùn)資金的基本內(nèi)涵，并將營(yíng)運(yùn)資金重新界定為企業(yè)在營(yíng)業(yè)活動(dòng)中凈投入的流動(dòng)資金，即“營(yíng)業(yè)活動(dòng)流動(dòng)資金凈需求”（簡(jiǎn)稱NCFNB）：營(yíng)運(yùn)資金（NCFNB）=流動(dòng)資產(chǎn)（CA）-經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債（COL）。這一界定反映了當(dāng)前企業(yè)財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)一體化發(fā)展趨勢(shì)。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)CFO對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理不能再局限于對(duì)現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等要素的單獨(dú)管理。20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，供應(yīng)鏈管理（Supply Chain Management）、分銷渠道管理（Distribution Channel Management）、客戶關(guān)系管理（Customer Relationship Management）等理論逐漸興起，為企業(yè)改善營(yíng)運(yùn)資金管理打開(kāi)了新的思路，也為企業(yè)CFO管理營(yíng)運(yùn)資金提出了更高的要求。

Hambrick & Mason（1984）提出高層梯隊(duì)理論（Upper Echelons Theory），認(rèn)為高層管理團(tuán)隊(duì)人口特征不僅直接對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響，而且還會(huì)影響企業(yè)戰(zhàn)略決策，進(jìn)而間接影響企業(yè)績(jī)效。該理論將易于獲取并觀測(cè)的人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征作為研究變量，主要考察高管的年齡（Age）、職業(yè)背景（Function Track）、其他工作經(jīng)驗(yàn)（Other Career Experience）、教育（Formal Education）、社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景（Soeial Economic Background）、財(cái)務(wù)狀況（Financial Position）等。根據(jù)研究需要，筆者選取了年齡、教育程度、專業(yè)背景、工作經(jīng)驗(yàn)、任期作為CFO個(gè)人背景特征的變量進(jìn)行分析。何霞（2011）對(duì)高管背景特征如何影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效在文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上歸納出以下三種研究路徑：（1）直接效應(yīng)，即研究TMT背景特征與企業(yè)創(chuàng)新及績(jī)效的直接關(guān)系;（2）中介效應(yīng)，即研究TMT背景特征對(duì)企業(yè)創(chuàng)新及績(jī)效的影響是否通過(guò)團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的某種運(yùn)作機(jī)制或中介過(guò)程而發(fā)生作用;（3）情境效應(yīng)，即引入某種重要的調(diào)節(jié)變量，以考察不同情境下TMT背景特征對(duì)企業(yè)創(chuàng)新及績(jī)效的影響。

委托理論揭示了企業(yè)投資者和經(jīng)營(yíng)者之間存在的委托沖突。委托人與人之間不可避免地存在著信息不對(duì)稱和利益不一致（Jensen & Meckling，1976），很容易發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題。委托人為了保證人能夠按照自己的意志和利益行事，必須設(shè)計(jì)一套科學(xué)合理的激勵(lì)機(jī)制，使人利益與委托人利益趨于一致，減少監(jiān)督成本，實(shí)現(xiàn)雙方利益最大化。企業(yè)高管激勵(lì)政策主要包括：收益激勵(lì)（薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)）和晉升激勵(lì)。委托人與人簽訂的契約通常將激勵(lì)措施的實(shí)施與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)直接掛鉤。隨著上市公司薪酬制度改革和薪酬水平的提高，越來(lái)越多的研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)上市公司的公司績(jī)效與高管薪酬水平的相關(guān)度在逐漸提高，股權(quán)激勵(lì)作用有待提高。

（二）研究假設(shè)

年輕的管理者與年長(zhǎng)的管理者在精力、體力、學(xué)習(xí)能力、記憶力、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)等方面存在很大差異。高管團(tuán)隊(duì)成員的平均年齡越大，決策行為越趨于保守，越不愿意采取進(jìn)攻型戰(zhàn)略（Bantel，Jackson，Wiersem，1992）。年輕的管理人員更容易適應(yīng)復(fù)雜多變、激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。目前廣為流行的企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理模式有建立全球視角的現(xiàn)金池歸集資金統(tǒng)一管理、應(yīng)收賬款銀行保理、使用EIPP（電子發(fā)票首付制）加速資金收回等。這些對(duì)企業(yè)管理人員學(xué)習(xí)能力和創(chuàng)新能力提出了更高的要求。年輕的CFO更容易緊跟行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展的節(jié)奏，在日常經(jīng)營(yíng)決策時(shí)傾向于更多元化、先進(jìn)性、風(fēng)險(xiǎn)性決策和戰(zhàn)略。因此本文提出如下假設(shè)：

H1：高管團(tuán)隊(duì)背景特征與企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效之間具有相關(guān)關(guān)系。

H1a：CFO平均年齡與企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效正相關(guān)。

個(gè)人受教育程度反映了一個(gè)人的學(xué)習(xí)能力、認(rèn)知能力和決策的視野與高度。已有的研究成果顯示：教育程度與高管團(tuán)隊(duì)的社會(huì)認(rèn)知水平正相關(guān)Ginsberg，1990）。高學(xué)歷的高管團(tuán)隊(duì)成員面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，愿意進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略變革和創(chuàng)新，找出適合企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略，從而提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)財(cái)務(wù)高管不僅需要精通財(cái)務(wù)領(lǐng)域的知識(shí)技能，還需要了解企業(yè)的主營(yíng)產(chǎn)品和服務(wù)生產(chǎn)流程、法律、國(guó)際貿(mào)易、稅務(wù)等相關(guān)常識(shí)。教育程度較高者對(duì)信息的獲取和處理能力更強(qiáng)，更有可能擔(dān)當(dāng)跨職能的角色（Bantel，Wiersem，Smith，1994）。高學(xué)歷高管人員更符合當(dāng)今社會(huì)對(duì)于復(fù)合型人才的要求。因此提出如下假設(shè)：

H1b：CFO平均學(xué)歷水平與企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效正相關(guān)。

專業(yè)知識(shí)是高層管理者制定和實(shí)施決策的背景基礎(chǔ)。Smart（1986）認(rèn)為，高管團(tuán)隊(duì)成員先前的教育課程形成了他們獨(dú)特的認(rèn)知結(jié)構(gòu)及價(jià)值觀，而這種認(rèn)知結(jié)構(gòu)及價(jià)值觀又決定著他們的思維和行為方式，進(jìn)而體現(xiàn)在個(gè)體的專業(yè)技能上。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理是一項(xiàng)專業(yè)性很強(qiáng)的流動(dòng)資金管理活動(dòng)。與未接受過(guò)正式財(cái)會(huì)專業(yè)知識(shí)學(xué)習(xí)的高管相比，擁有財(cái)務(wù)相關(guān)專業(yè)知識(shí)背景的CFO在日常經(jīng)營(yíng)決策時(shí)可以全面靈活地運(yùn)用所學(xué)知識(shí)，形成高質(zhì)量的決策。因此提出以下假設(shè)：

H1c：CFO財(cái)會(huì)專業(yè)背景的成員與企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效正相關(guān)。

高層管理者日常決策無(wú)不受到個(gè)人過(guò)去工作經(jīng)歷和工作經(jīng)驗(yàn)的影響。高層管理者是否具有豐富的職能背景，決定了他們對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略重點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)的不同認(rèn)知和偏好，并影響著高層管理者乃至整個(gè)團(tuán)隊(duì)的工作效率和所采取的戰(zhàn)略類型（Hambrick & Mason，1984）。曾經(jīng)在不同行業(yè)、不同崗位工作過(guò)的高層管理者在制定戰(zhàn)略決策時(shí)能夠更具多元化和靈活性，不會(huì)拘泥于已有單一的經(jīng)歷和經(jīng)驗(yàn)。高管職業(yè)經(jīng)歷越豐富，越能適應(yīng)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

H1d：CFO職業(yè)經(jīng)驗(yàn)與企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效正相關(guān)。

多項(xiàng)研究表明，高層管理團(tuán)隊(duì)的任期對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整與變革具有顯著影響。任期較長(zhǎng)的管理者通常對(duì)企業(yè)具有較高的責(zé)任感，從企業(yè)全局長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮制定清晰詳細(xì)的戰(zhàn)略規(guī)劃，建立有效的溝通渠道。任期較短的管理者往往具有“短視行為”。對(duì)外部環(huán)境中存在的機(jī)會(huì)和威脅不敏感、認(rèn)識(shí)不充分，而導(dǎo)致戰(zhàn)略決策的失誤（張平，2006）。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理已經(jīng)突破企業(yè)已有的經(jīng)營(yíng)邊界，提倡企業(yè)與上游供應(yīng)商、下游客戶互利共贏的合作模式。這種經(jīng)營(yíng)模式就必須杜絕追求自身利益最大化的短期行為，著眼于未來(lái)整條價(jià)值鏈價(jià)值最大化。因此，提出以下假設(shè)：

H1e：CFO平均任期與企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效正相關(guān)。

根據(jù)理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，企業(yè)高層管理者在作出決策時(shí)除了受自身性格、知識(shí)水平、職業(yè)經(jīng)歷的影響，還會(huì)考慮自身利益。只有當(dāng)采取某項(xiàng)決策預(yù)期收益大于成本時(shí)，管理者才會(huì)執(zhí)行。公司的高管激勵(lì)政策對(duì)CFO改善營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效是一種重要的推動(dòng)力。在高管激勵(lì)政策下，CFO能最大限度發(fā)揮其年齡、教育水平、專業(yè)背景和職業(yè)經(jīng)驗(yàn)的積極作用，提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效水平。以往學(xué)者通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：高管薪酬僅與ROA顯著正相關(guān)，而與資產(chǎn)獲現(xiàn)率和股票收益率都沒(méi)有顯著正相關(guān)（吳育輝、吳世農(nóng)，2010）;整體中小板上市公司高管報(bào)酬與公司業(yè)績(jī)呈顯著正相關(guān);高管持股比例與公司業(yè)績(jī)具有正相關(guān)關(guān)系但不顯著（張雪改，2011）;高層管理當(dāng)局薪酬與公司以及股東財(cái)富前后兩期的變化均成正相關(guān)關(guān)系;而與本期托賓Q值的變化成負(fù)相關(guān)關(guān)系，與上期托賓Q值的變化成正相關(guān)關(guān)系（杜興強(qiáng)，2007）;無(wú)論是高管總薪酬、平均薪酬還是高管持股比例均與上市公司會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)顯著正相關(guān)，而這種正向的薪酬業(yè)績(jī)關(guān)系會(huì)隨著企業(yè)規(guī)模的增大、成長(zhǎng)性的提升而減弱，隨著企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平和負(fù)債水平的提升而增強(qiáng)（李瑞、馬德芳等，2011）。

H2：高管激勵(lì)對(duì)CFO提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效具有正向相關(guān)性。

H2a：高管薪酬激勵(lì)與企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效正相關(guān);

H2b：高管股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效正相關(guān)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文根據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（CSRC）的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，選擇了2012年在滬深兩市電子行業(yè)A股上市公司。在獲得初始樣本后，剔除CFO背景資料及相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的公司以及營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期數(shù)據(jù)異常的上市公司，最終得到樣本數(shù)177家。本文CFO背景特征數(shù)據(jù)和高管激勵(lì)政策數(shù)據(jù)主要來(lái)源于巨潮咨詢網(wǎng)下載的公司年報(bào)、CCER色諾芬數(shù)據(jù)庫(kù)，以及中國(guó)財(cái)經(jīng)首頁(yè)人工數(shù)據(jù)搜集。營(yíng)運(yùn)資金相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）變量設(shè)定（見(jiàn)表1）

由于部分上市公司未披露CFO專業(yè)背景，鑒于國(guó)際注冊(cè)會(huì)計(jì)師、高級(jí)會(huì)計(jì)師和注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格證書(shū)的社會(huì)認(rèn)可度和對(duì)專業(yè)知識(shí)的要求，如未披露專業(yè)背景但具有以上資格證書(shū)者視為CFO具有財(cái)務(wù)專業(yè)背景。本文的被解釋變量是營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效。關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的衡量，美國(guó)REL咨詢公司和CFO雜志所采用的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)為：DWC=DSO+DIO-DPO。Ruth Banomyong（2005）認(rèn)為現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（Cash Conversion Cycle）是評(píng)價(jià)企業(yè)管理資本好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。王竹泉等（2007）對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行重新分類，將企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金和理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金，再按照渠道將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)一步分為三部分：營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金、生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金和采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金。本文選取按渠道分類營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期作為衡量營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的替代變量。按渠道分類的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期公式如下：

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金總額（按渠道）/（營(yíng)業(yè)收入/360）

=（營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金+生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金+采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金）/（營(yíng)業(yè)收入/360）

營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金/（營(yíng)業(yè)收入/360）

=（成品存貨+應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)-預(yù)收賬款-應(yīng)交稅費(fèi)等）/（營(yíng)業(yè)收入/360）

生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金/（營(yíng)業(yè)收入/360）

=（在產(chǎn)品存貨+其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款等）/（營(yíng)業(yè)收入/360）

采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金/（營(yíng)業(yè)收入/360）

=（材料存貨+預(yù)付賬款-應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等）/（營(yíng)業(yè)收入/360）

（三）模型構(gòu)建

根據(jù)以上原理和假設(shè)，設(shè)立模型如下：

D=β0+β1Age+β2Edu+β3Pro+β4Exp+β5Time+

β6Size+β7Own+β8Lev+β9Roe+ε （1）

其中，β0為截距項(xiàng)，ε為殘差項(xiàng)，β1至β9為回歸系數(shù)。

通過(guò)t檢驗(yàn)對(duì)β是否顯著為零進(jìn)行驗(yàn)證（j=1，

2，…，9），若t檢驗(yàn)表明βj顯著不為零，則證明所作第j個(gè)假設(shè)成立，從而驗(yàn)證第j個(gè)背景特征與企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的關(guān)系。

D=β0+β1Pay+β2Sto+β3Size+β4Own+β5Lev+

β6Roe+ε （2）

其中，β0為截距項(xiàng)，ε為殘差項(xiàng)，β1至β6為回歸系數(shù)。

四、實(shí)證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析（見(jiàn)表2）

表2顯示，我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)CFO年齡跨度很大，從30歲到64歲。以本科學(xué)歷和碩士研究生學(xué)歷為主，多數(shù)CFO財(cái)會(huì)相關(guān)專業(yè)畢業(yè)并且擁有注冊(cè)會(huì)計(jì)師（CPA）、國(guó)際注冊(cè)會(huì)計(jì)師（ACCA）、高級(jí)會(huì)計(jì)師職稱。CFO的職業(yè)經(jīng)歷較為豐富，大多數(shù)CFO擁有非財(cái)會(huì)崗位或者非本行業(yè)本公司的工作經(jīng)歷。上市公司CFO平均任期為3年，擁有公司股份的CFO數(shù)量較少。

（二）相關(guān)分析（見(jiàn)表3）

從表3可以看出，營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期與年齡顯著正相關(guān)，即CFO年齡越大，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效越低。營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期與學(xué)歷、專業(yè)背景顯著負(fù)相關(guān)，即學(xué)歷越高，擁有財(cái)會(huì)專業(yè)學(xué)習(xí)背景和注冊(cè)會(huì)計(jì)師等資格證書(shū)的（CFO），其營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效越好。營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期與職業(yè)背景和任期相關(guān)性不顯著。營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效與薪酬激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)正相關(guān)。一些解釋變量（包括解釋變量和控制變量）之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系，某些相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值超過(guò)了0.3，因此需要檢驗(yàn)解釋變量之間是否存在多重共線性問(wèn)題。在接下來(lái)的回歸分析中，需將解釋變量分別帶入模型中檢驗(yàn)，以減少多重共線性問(wèn)題對(duì)結(jié)果的影響。

（三）回歸分析

表4回歸分析結(jié)果顯示，CFO背景特征和公司高管激勵(lì)政策對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效產(chǎn)生一定影響。年齡（Age）變量符號(hào)為正，CFO年齡越大企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期越長(zhǎng)，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效越低，不符合H1a。學(xué)歷、專業(yè)背景和職業(yè)經(jīng)歷變量符號(hào)為負(fù)，說(shuō)明CFO學(xué)歷越高且是財(cái)會(huì)相關(guān)專業(yè)、職業(yè)經(jīng)歷越豐富，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效越好，符合H1b、H1c、H1d。CFO任期變量符號(hào)為正，即任期時(shí)間越長(zhǎng)，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期越長(zhǎng)。這與H1e結(jié)論相反。上市公司對(duì)CFO的薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)將提高營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效，符合H2a和H2b。

五、結(jié)論

本文選用我國(guó)滬深兩市2012年C5電子行業(yè)上市公司作為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了財(cái)務(wù)總監(jiān)（CFO）背景特征、上市公司高管激勵(lì)政策對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的影響。具體來(lái)說(shuō)，在CFO背景特征與營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效分析中發(fā)現(xiàn)，CFO學(xué)歷、專業(yè)和職業(yè)經(jīng)歷與營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效正相關(guān)，其中學(xué)歷和專業(yè)背景影響顯著。接受過(guò)正規(guī)高等學(xué)歷教育、系統(tǒng)學(xué)習(xí)財(cái)會(huì)專業(yè)知識(shí)，擁有注冊(cè)會(huì)計(jì)師、高級(jí)會(huì)計(jì)師資質(zhì)的CFO在營(yíng)運(yùn)資金管理過(guò)程中能夠充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)和會(huì)計(jì)學(xué)知識(shí)將營(yíng)運(yùn)資金管理與企業(yè)業(yè)務(wù)流程管理、客戶關(guān)系管理、渠道管理、價(jià)值鏈管理相結(jié)合，全面提升企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理水平。CFO的年齡和任期與營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效負(fù)相關(guān)。從我國(guó)上市公司公告中可以發(fā)現(xiàn)，上市公司CFO辭職跳槽現(xiàn)象較為普遍。這種現(xiàn)象可能導(dǎo)致CFO進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金管理偏向短視、激進(jìn)策略。從短期來(lái)看，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金占用較少、周轉(zhuǎn)速度快，但是企業(yè)忽視了與上游供應(yīng)商和下游分銷商客戶合作共贏帶來(lái)的長(zhǎng)期效益。薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)對(duì)CFO管理營(yíng)運(yùn)資金起到促進(jìn)作用，與股權(quán)激勵(lì)政策相比，薪酬激勵(lì)作用更加明顯。企業(yè)選聘財(cái)務(wù)高管人員應(yīng)充分重視其個(gè)人學(xué)歷教育與專業(yè)背景，綜合考慮年齡、職業(yè)經(jīng)歷等因素，制定科學(xué)合理的高管激勵(lì)政策，激勵(lì)CFO發(fā)揮個(gè)人最大價(jià)值，提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效和綜合實(shí)力。

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第7篇：企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究范文

【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈；營(yíng)運(yùn)資金管理

一、引言

營(yíng)運(yùn)資金管理涉及企業(yè)運(yùn)營(yíng)的眾多方面，其管理水平與企業(yè)盈利能力密切相關(guān)，營(yíng)運(yùn)資金管理的重要性越來(lái)越高，但目前國(guó)內(nèi)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金多按要素進(jìn)行簡(jiǎn)單管理，缺乏系統(tǒng)的管理理念。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，供應(yīng)鏈的重要性已上升到企業(yè)戰(zhàn)略層面，雖然資金流的管理在供應(yīng)鏈管理中明顯弱于物流信息流，但是供應(yīng)鏈管理在提升了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的同時(shí)也提高了企業(yè)績(jī)效，這就為克服傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金管理的缺陷提供了新的思路，將供應(yīng)鏈管理和營(yíng)運(yùn)資金管理結(jié)合起來(lái)，從單一要素的研究切換到供應(yīng)鏈的優(yōu)化、整合、設(shè)計(jì)。

二、營(yíng)運(yùn)資金的界定與分類

企業(yè)維持正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的周轉(zhuǎn)資金即營(yíng)運(yùn)資金，等于流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債，可分為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等。傳統(tǒng)的按要素的管理在評(píng)價(jià)流動(dòng)性及償債能力、平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益有一定的作用，但對(duì)管理績(jī)效的提升明顯不足。企業(yè)能較好掌握流動(dòng)負(fù)債的償還，卻難以控制存貨變現(xiàn)、債權(quán)實(shí)現(xiàn)，流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)的資金流向時(shí)點(diǎn)難以一致，傳統(tǒng)管理方法很難反映和控制由此造成的資金鏈斷裂。此外，傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資金管理職責(zé)集中于財(cái)務(wù)部門，很少關(guān)注各要素間的邏輯，營(yíng)運(yùn)資金管理與企業(yè)流程脫離，無(wú)法明確具體的管理對(duì)象，難以準(zhǔn)確落實(shí)管理責(zé)任，不利于從運(yùn)營(yíng)角度改善績(jī)效。本文將營(yíng)運(yùn)資金分為理財(cái)型和經(jīng)營(yíng)型，并按照供應(yīng)鏈流程將經(jīng)營(yíng)型營(yíng)運(yùn)資金分為采購(gòu)環(huán)節(jié)營(yíng)運(yùn)資金，生產(chǎn)環(huán)節(jié)營(yíng)運(yùn)資金、銷售環(huán)節(jié)營(yíng)運(yùn)資金。本文將結(jié)合供應(yīng)鏈管理對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理策略進(jìn)行探討。

三、基于供應(yīng)鏈的營(yíng)運(yùn)資金管理策略

供應(yīng)鏈管理強(qiáng)調(diào)協(xié)同，通過(guò)業(yè)務(wù)流程的重新設(shè)計(jì)與優(yōu)化，令企業(yè)以最少的成本從采購(gòu)到滿足最終客戶實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的價(jià)值增值。實(shí)物流的高效運(yùn)轉(zhuǎn)意味著原材料可以快速轉(zhuǎn)變?yōu)閹?kù)存商品并變現(xiàn)，資金流的高效運(yùn)轉(zhuǎn)意味著良好的資金流動(dòng)性，順暢的信息流可支撐實(shí)物流和資金流，由此，通過(guò)供應(yīng)鏈管理可以顯著提升營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效。

（一）與實(shí)物流相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金管理策略

實(shí)物流主要涉及原材料、在產(chǎn)品、庫(kù)存商品，無(wú)論是合理運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的緩沖庫(kù)存還是牛鞭效應(yīng)企業(yè)自身缺陷帶來(lái)的存貨有不易變現(xiàn)、減值等風(fēng)險(xiǎn)，造成資金占用且產(chǎn)生管理費(fèi)用，為提高存貨周轉(zhuǎn)率本文從采購(gòu)生產(chǎn)銷售三個(gè)環(huán)節(jié)探討營(yíng)運(yùn)資金管理策略。

采購(gòu)活動(dòng)連接企業(yè)和供應(yīng)商，對(duì)整體營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的提升至關(guān)重要。采購(gòu)環(huán)節(jié)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注原材料的資金占用、采購(gòu)成本。（1）加強(qiáng)庫(kù)存管理，采用JIT＼VMI＼JMI等先進(jìn)的管理理念，訂單拉動(dòng)采購(gòu)，降低供應(yīng)鏈上的庫(kù)存，提升營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率，推遲采購(gòu)時(shí)間也可推遲應(yīng)付賬款支付。（2）降低采購(gòu)成本，開(kāi)發(fā)整合供應(yīng)商，避免獨(dú)家供貨造成的風(fēng)險(xiǎn)。（3）建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，有助于實(shí)現(xiàn)先進(jìn)的管理理念，利用戰(zhàn)略關(guān)系采購(gòu)也可減少搜尋談判成本并獲得優(yōu)惠穩(wěn)定的采購(gòu)價(jià)格。

生產(chǎn)活動(dòng)涉及的營(yíng)運(yùn)資金最多，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注在產(chǎn)品的資金占用、變現(xiàn)能力。生產(chǎn)環(huán)節(jié)應(yīng)轉(zhuǎn)變采用精益生產(chǎn)，基于顧客的質(zhì)量成本交期要求，以最短的時(shí)間提供所需產(chǎn)品。實(shí)現(xiàn)精益生產(chǎn)必須制定生產(chǎn)計(jì)劃，按訂單進(jìn)行采購(gòu)、生產(chǎn)，根據(jù)客戶的需求實(shí)現(xiàn)單件小批量的生產(chǎn)，以銷定產(chǎn)減少不必要的浪費(fèi)。實(shí)現(xiàn)這種生產(chǎn)方式必須進(jìn)行流程優(yōu)化，例如適合小批量個(gè)性化的產(chǎn)線布局、工藝設(shè)計(jì)、生產(chǎn)流程、物流配送模式等，有效減少生產(chǎn)過(guò)程中的各種浪費(fèi)。

企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金最終來(lái)自銷售，銷售環(huán)節(jié)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)成品并加速其變現(xiàn)。（1）銷售必須以客戶需求為導(dǎo)向，為客戶提供低成本高附加值的產(chǎn)品。（2）優(yōu)化分銷渠道，建立共享的客戶數(shù)據(jù)庫(kù)、意見(jiàn)反饋體系、銷售預(yù)測(cè)系統(tǒng)等，保持渠道成員之間良好的依賴關(guān)系，加強(qiáng)各環(huán)節(jié)對(duì)顧客需求的響應(yīng)能力。（3）企業(yè)可根據(jù)自身情況建立以電子商務(wù)為基礎(chǔ)的網(wǎng)絡(luò)直銷模式，既可以滿足客戶多樣化的需求，又可以對(duì)采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售實(shí)時(shí)監(jiān)控，加快供應(yīng)鏈的反應(yīng)速度。

（二）與資金流相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金管理策略

資金流流向與物流相反，營(yíng)運(yùn)資金范疇下主要體現(xiàn)在應(yīng)付應(yīng)收預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬等產(chǎn)生的資金流通問(wèn)題。第一、應(yīng)付賬款、票據(jù)為企業(yè)提供了免費(fèi)的商業(yè)信用，企業(yè)越是拖延付款的時(shí)間越有利；預(yù)付賬款占用營(yíng)運(yùn)資金，企業(yè)應(yīng)對(duì)供應(yīng)商分級(jí)管理，向緊密合作供應(yīng)商爭(zhēng)取較高的授信額度，減少預(yù)付款項(xiàng)的支付，對(duì)非緊密合作供應(yīng)商應(yīng)盡量延長(zhǎng)付款期限。第二、應(yīng)付職工薪酬、其他應(yīng)付款、預(yù)提費(fèi)用為企業(yè)提供免費(fèi)的商業(yè)信用，應(yīng)合理利用。第三、合理利用預(yù)付賬款、存貨、應(yīng)收賬款向金融機(jī)構(gòu)融資，提升企業(yè)的融資能力，降低營(yíng)運(yùn)資本成本率。

（三）與信息流相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金管理策略。

信息流雙向流動(dòng)，順暢及時(shí)準(zhǔn)確的信息保障了物流和資金流的高質(zhì)量高效率。要想有效實(shí)施供應(yīng)鏈上的營(yíng)運(yùn)資金管理策略，應(yīng)充分利用先進(jìn)的信息技術(shù)，構(gòu)建信息平臺(tái)，使得供應(yīng)鏈上下游可快速獲取信息并做出響應(yīng)，提高供應(yīng)鏈的運(yùn)行效率，減少資金沉淀或資金斷裂。供應(yīng)商可實(shí)時(shí)調(diào)整材料庫(kù)存，生產(chǎn)商可及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，分銷商可實(shí)時(shí)調(diào)整銷售策略，才能有效控制風(fēng)險(xiǎn)并降低融資成本。

四、結(jié)語(yǔ)

隨著供應(yīng)鏈思想的興起，從供應(yīng)鏈的視角加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理成為一個(gè)重要的課題，供應(yīng)鏈采購(gòu)環(huán)節(jié)決定了后續(xù)庫(kù)存管理的好壞，與企業(yè)的產(chǎn)品成本密切相關(guān)；生產(chǎn)環(huán)節(jié)安排的好壞影響著產(chǎn)品的好壞，決定著銷售的實(shí)現(xiàn)，企業(yè)應(yīng)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資金管理理念，從供應(yīng)鏈的每一個(gè)環(huán)節(jié)入手以實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的提升。

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作者簡(jiǎn)介：

第8篇：企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究范文

［關(guān)鍵詞］ 渠道管理 礦業(yè)集團(tuán) 營(yíng)運(yùn)資金管理

一、基于渠道管理的營(yíng)運(yùn)資金管理

營(yíng)運(yùn)資金是指企業(yè)以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而持有的資金。包括流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩大部分。營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的重要組成部分。傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資金管理多致力于營(yíng)運(yùn)資金的各個(gè)組成部分的管理。然而營(yíng)運(yùn)資金各組成部分不是孤立的，而是相互聯(lián)系的，如果只傾注于其中一個(gè)方面將會(huì)造成此消彼長(zhǎng)的現(xiàn)象，故而應(yīng)當(dāng)著手于營(yíng)運(yùn)資金的全面管理。

1.傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資金管理

傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資金管理方法包括許多種，比較成熟的管理方法包括應(yīng)收賬款的管理、銀行存款管理、存貨的管理等等?？墒沁@些管理方法往往是專注于營(yíng)運(yùn)資金的其中一個(gè)方面。然而，另一方面，與之相對(duì)應(yīng)的是銷售收入減少、存貨的存量增加。因此從整體上來(lái)看企業(yè)集團(tuán)會(huì)出現(xiàn)：加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理增加的收益可能正好被存貨增加所帶來(lái)的成本增加所抵消，甚或不及。這種此消彼長(zhǎng)的現(xiàn)象是傳統(tǒng)致力于單個(gè)項(xiàng)目管理的弊端。

2.基于渠道管理的營(yíng)運(yùn)資金管理探討

為了能夠全面的了解、管理企業(yè)集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)資金，目前大多數(shù)企業(yè)開(kāi)始從整體上對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行管理。按照傳統(tǒng)的方法，企業(yè)一般將企業(yè)資金分為營(yíng)運(yùn)資金和營(yíng)業(yè)資金兩部分。相關(guān)核算的指標(biāo)多選用營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期和營(yíng)業(yè)資金周轉(zhuǎn)期。營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，是指資金的投入、收回期限；營(yíng)業(yè)資金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，是指存貨的變現(xiàn)周期。（如下圖1所示）

用營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的長(zhǎng)短衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理狀況。如果營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期較長(zhǎng)，可能意味著企業(yè)沒(méi)有有效的利用企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金；企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金為0也許并不意味著企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理實(shí)現(xiàn)了帕累托最優(yōu)。

基于渠道管理的營(yíng)運(yùn)資金管理是一種新型的整體營(yíng)運(yùn)資金管理方式。在這種管理模式下，首先將營(yíng)運(yùn)資金為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金和理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金。理財(cái)活動(dòng)又包括投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)兩個(gè)組成部分。其次將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金按經(jīng)營(yíng)渠道關(guān)系分為：營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金、生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金和采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金。將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金按照經(jīng)營(yíng)渠道進(jìn)行管理，避免了只基于營(yíng)運(yùn)資金某一要素管理的弊端，從而從整體上對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行管理。

二、礦業(yè)集團(tuán)營(yíng)運(yùn)資金管理

在渠道管理模式下，首先將礦業(yè)集團(tuán)營(yíng)運(yùn)資金分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金和理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金。理財(cái)活動(dòng)包括投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)。在礦業(yè)集團(tuán)，投資活動(dòng)多指開(kāi)采項(xiàng)目的投資、大型設(shè)備的投入、相關(guān)福利設(shè)施的投資等；籌資活動(dòng)多指礦業(yè)集團(tuán)新資金的注入。其次，將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)按照礦業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)渠道分為生產(chǎn)渠道和銷售渠道。（如 圖2所示）

將礦業(yè)集團(tuán)營(yíng)運(yùn)資金按照經(jīng)營(yíng)渠道進(jìn)行劃分，可以從各個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行集中管理。

三、礦業(yè)集團(tuán)營(yíng)運(yùn)資金管理實(shí)例

下面本文將以寶鋼為例，對(duì)礦業(yè)集團(tuán)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行闡述。寶鋼集團(tuán)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中曾面臨這樣的問(wèn)題：一方面寶鋼集團(tuán)某個(gè)子公司缺乏營(yíng)運(yùn)資金，需要通過(guò)各種渠道籌集資金；另一方面寶鋼集團(tuán)其他子公司存在大量閑置資金。起初各子公司各行其是，有閑置資金者多將資金存于銀行收取存款利息，而資金短缺者從銀行中以更高的利率借入資金，從整體上看，企業(yè)集團(tuán)的資金管理存在虧損。為了解決這個(gè)問(wèn)題，在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，寶鋼集團(tuán)采取與招行、建行建立戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式。

互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，是全球IT產(chǎn)業(yè)繼PC機(jī)后的第二次產(chǎn)業(yè)浪潮，這次浪潮帶來(lái)了IT產(chǎn)業(yè)以及全球經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的重大革新。無(wú)論是企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理、業(yè)務(wù)管理，還是大量的外部商務(wù)活動(dòng)，已經(jīng)無(wú)一例外地由郵件、電話、傳真等傳統(tǒng)的通信方式向互聯(lián)網(wǎng)通信方式轉(zhuǎn)移。它使企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式從傳統(tǒng)邁向了基于Web平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)模式，電子商務(wù)成為網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式和經(jīng)營(yíng)管理方式，依賴于網(wǎng)絡(luò)生存的企業(yè)雛形已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。同樣，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理也有了一個(gè)新的管理平臺(tái)――Web 平臺(tái)。為了協(xié)調(diào)統(tǒng)一整個(gè)集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)資金，寶鋼集團(tuán)與招商銀行、建設(shè)銀行建立戰(zhàn)略同盟關(guān)系。將集團(tuán)中的資金通過(guò)銀行網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行集中管理，盈余資金的調(diào)撥、分配在網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)下轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)電子符號(hào)，既避免了原始模式下資金調(diào)撥的不便，又降低了集團(tuán)內(nèi)部資金調(diào)撥的成本。在理財(cái)活動(dòng)領(lǐng)域，從整體上降低了企業(yè)籌資成本，進(jìn)而降低了營(yíng)運(yùn)資金管理的成本。

四、小結(jié)

利潤(rùn)只是賬面上的一個(gè)數(shù)字。很多情況下，它并不能說(shuō)明什么。利潤(rùn)高的企業(yè)并不意味著企業(yè)能夠居于安樂(lè)，同樣，利潤(rùn)低甚至虧損的企業(yè)也并不意味著企業(yè)內(nèi)部沒(méi)有任何周轉(zhuǎn)資金。因此，為了能夠保證企業(yè)集團(tuán)長(zhǎng)久、穩(wěn)定發(fā)展，對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理至關(guān)重要。將企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金首先劃分為理財(cái)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金；繼而，將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金按照經(jīng)營(yíng)渠道分為采購(gòu)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金、生產(chǎn)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金和銷售活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金；理財(cái)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金包括籌資活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金和投資活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金。做為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要組成部門的礦業(yè)集團(tuán)，將其營(yíng)運(yùn)資金按照經(jīng)營(yíng)渠道進(jìn)行劃分，并進(jìn)行整體管理，對(duì)礦業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金的有效利用具有重要意義。

參考文獻(xiàn)：

[1]張 潔：《網(wǎng)絡(luò)時(shí)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式探析》.財(cái)會(huì)與審計(jì).2006.3

第9篇：企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理研究范文

關(guān)鍵詞：營(yíng)運(yùn)資金績(jī)效評(píng)價(jià) 渠道 要素 藍(lán)籌股

一、引言

營(yíng)運(yùn)資金管理水平的高低關(guān)系到企業(yè)的流動(dòng)性與盈利性，資金鏈的連續(xù)性甚至關(guān)系到企業(yè)的存亡。萊瑞?吉特曼和查爾斯?馬克斯維爾兩位學(xué)者對(duì)美國(guó)一千家大型企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理的調(diào)查表明，財(cái)務(wù)經(jīng)理在營(yíng)運(yùn)資金管理上所花費(fèi)的時(shí)間幾乎占了三分之一，可見(jiàn)營(yíng)運(yùn)資金管理在財(cái)務(wù)管理中的顯著地位。Randy Myers（2009）在CFO雜志上的營(yíng)運(yùn)資金管理調(diào)查報(bào)告中指出“一個(gè)在營(yíng)運(yùn)資金管理方面有著出色表現(xiàn)的企業(yè)，在顧客需求的預(yù)測(cè)、產(chǎn)品和服務(wù)的傳遞、供應(yīng)商關(guān)系的管理等方面也應(yīng)當(dāng)有著較強(qiáng)的能力，同時(shí)這可以推動(dòng)企業(yè)不斷節(jié)約成本”。良好的營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系也因此至關(guān)重要。隨著研究的不斷深入和拓展，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系經(jīng)歷了由單一要素周轉(zhuǎn)率向綜合指標(biāo)的轉(zhuǎn)變。具有代表性的主要有Richard & Laughlin（1980）提出的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（以下簡(jiǎn)稱要素評(píng)價(jià)體系），REL咨詢公司和CFO雜志提出的績(jī)效評(píng)價(jià)體系和王竹泉教授等（2007）在基于渠道管理理念下創(chuàng)新出的渠道指標(biāo)體系。要素指標(biāo)體系（現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期）和渠道指標(biāo)體系哪一個(gè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系更有效呢？本文對(duì)比了兩套指標(biāo)體系下藍(lán)籌股樣本的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效與上市公司平均水平，意在檢驗(yàn)兩套評(píng)價(jià)體系的有效性。對(duì)比分析得到：要素指標(biāo)體系下藍(lán)籌股樣本企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效差于或相當(dāng)于上市公司平均水平，而渠道指標(biāo)體系下藍(lán)籌股樣本的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效明顯優(yōu)于上市公司平均水平或兩種指標(biāo)體系下藍(lán)籌股樣本企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效均優(yōu)于上市公司平均水平，但是渠道指標(biāo)體系下的區(qū)分敏感度更高，從而得出結(jié)論：與傳統(tǒng)要素指標(biāo)體系相比，渠道指標(biāo)體系對(duì)藍(lán)籌股有更高的甄別度，能更真實(shí)地評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效，本文進(jìn)一步對(duì)上述結(jié)果背后機(jī)理進(jìn)行了剖析。

二、營(yíng)運(yùn)資金績(jī)效評(píng)價(jià)體系研究回顧

在早期的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系中，大多采用流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期，主要包括存貨周轉(zhuǎn)期，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期等。由于這一評(píng)價(jià)體系各個(gè)要素間缺乏聯(lián)系，相互割裂，并且沒(méi)有考慮流動(dòng)負(fù)債的影響，因此眾多學(xué)者提出了綜合性、動(dòng)態(tài)性的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系，具有代表性的有三種：Richard &Laughlin（1980）提出的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（本文以下都稱之為要素評(píng)價(jià)體系），REL咨詢公司和CFO雜志提出的績(jī)效評(píng)價(jià)體系和王竹泉教授等（2007）基于渠道管理理念創(chuàng)新出的渠道指標(biāo)體系。

（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

首次提出現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期這一概念的是Hampton C，Hager（1976）。隨后Richard &Laughlin（1980）進(jìn)一步將現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期定義為：現(xiàn)金周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，反映了從現(xiàn)金采購(gòu)到銷售貨物收回現(xiàn)金的過(guò)程。

（二）REL咨詢公司和CFO雜志提出的績(jī)效評(píng)價(jià)體系

從1997年開(kāi)始，REL咨詢公司和CFO雜志每年對(duì)美國(guó)1 000家企業(yè)開(kāi)展?fàn)I運(yùn)資金管理調(diào)查，并營(yíng)運(yùn)資金管理調(diào)查報(bào)告。該報(bào)告起初采用的是營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期和變現(xiàn)效率指標(biāo)，該營(yíng)運(yùn)資金周期與Richard &Laughlin的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期實(shí)質(zhì)一樣，變現(xiàn)效率則是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量/銷售收入。2003年后該報(bào)告僅以營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期作為企業(yè)排行的唯一指標(biāo)。

（三）渠道指標(biāo)體系

自20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，在實(shí)踐中營(yíng)運(yùn)資金管理已經(jīng)向供應(yīng)鏈優(yōu)化的方向轉(zhuǎn)變。王竹泉、馬廣林（2005）提出了“將跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的重心轉(zhuǎn)移到渠道控制上”的新理念，并倡導(dǎo)將營(yíng)運(yùn)資金管理研究與供應(yīng)鏈管理、渠道管理和客戶關(guān)系管理等研究有機(jī)結(jié)合起來(lái)?；谶@一思路，以王竹泉教授為代表的學(xué)者，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行了創(chuàng)新，構(gòu)建了基于渠道管理的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系。王竹泉等（2007）提出在將營(yíng)運(yùn)資金分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金和理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金的基礎(chǔ)上，可以進(jìn)一步將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金按照其與供應(yīng)鏈或渠道的關(guān)系分為營(yíng)銷渠道的營(yíng)運(yùn)資金、生產(chǎn)渠道的營(yíng)運(yùn)資金和采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金，并建立了“中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理數(shù)據(jù)庫(kù)”。按渠道的指標(biāo)體系計(jì)算公式如下：

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金總額（按渠道）÷（營(yíng)業(yè)收入/360）

=（營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金+生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金+采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金）÷（營(yíng)業(yè)收入/360）

營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金÷（營(yíng)業(yè)收入/360）

=（成品存貨+應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)-預(yù)收賬款-應(yīng)交稅費(fèi)等）÷（營(yíng)業(yè)收入/360）

生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金÷（營(yíng)業(yè)收入/360）

=（在產(chǎn)品存貨+其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款等）÷（營(yíng)業(yè)收入/360）

采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金÷（營(yíng)業(yè)收入/360）=（材料存貨+預(yù)付賬款-應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等）÷（營(yíng)業(yè)收入/360）

三、樣本選取

本文以2010年至2012年三年滬深兩市A股上市公司中的藍(lán)籌股為研究對(duì)象，藍(lán)籌股樣本的選取標(biāo)準(zhǔn)如下：上海證券交易所公布的上證180指數(shù)成分股和中證證券交易所公布的滬深300指數(shù)成分股中在深圳證券交易所上市的股份。此外樣本的選取主要依據(jù)了同“中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理調(diào)查”相同的原則：“（1）數(shù)據(jù)完備，可以計(jì)算相關(guān)參數(shù)；（2）剔除金融類公司；（3）剔除數(shù)據(jù)明顯異常的公司”?；谏鲜鲈瓌t，本文得到了三年的藍(lán)籌股樣本：2010年231個(gè)，2011年232個(gè)，2012年227個(gè)。三年來(lái)藍(lán)籌股主要集中于采掘業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)。本文使用的原始數(shù)據(jù)均來(lái)自于中國(guó)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理數(shù)據(jù)庫(kù)（http：//）。

四、營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系對(duì)比分析

正常情況下，藍(lán)籌股企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效較好，與上市公司總樣本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金平均周轉(zhuǎn)期（以下簡(jiǎn)稱上市公司平均周轉(zhuǎn)期）相比，藍(lán)籌股企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（以下簡(jiǎn)稱經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期）要小。為此，本文將兩套指標(biāo)體系下藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期分別與上市公司平均周轉(zhuǎn)期進(jìn)行對(duì)比，如果藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期（渠道）小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期（要素）大于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，或者在兩套指標(biāo)體系下，藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期均小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，但與要素指標(biāo)體系相比較，渠道指標(biāo)體系下的藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期偏離上市公司平均周轉(zhuǎn)期程度更大，就可以認(rèn)為渠道指標(biāo)體系能更有效地甄別藍(lán)籌股，能更真實(shí)地反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效。

基于此，本文從整體和行業(yè)兩個(gè)維度對(duì)以上兩套指標(biāo)體系下的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效進(jìn)行了對(duì)比分析。針對(duì)2010-2012年數(shù)據(jù)，計(jì)算了兩套指標(biāo)體系下對(duì)應(yīng)的績(jī)效指標(biāo)。其中按渠道計(jì)算的指標(biāo)有營(yíng)銷渠道周轉(zhuǎn)期、生產(chǎn)渠道周轉(zhuǎn)期、采購(gòu)渠道周轉(zhuǎn)期、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)周轉(zhuǎn)期（渠道）；按要素計(jì)算的指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)周轉(zhuǎn)期（要素）。首先計(jì)算了藍(lán)籌股樣本各指標(biāo)和上市公司總樣本指標(biāo)；其次，又分行業(yè)計(jì)算了其相應(yīng)指標(biāo)。其中，本文將藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期對(duì)上市公司平均周轉(zhuǎn)期的偏離程度定義為敏感度，具體公式如下：

敏感度=（藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期-上市公司平均周轉(zhuǎn)期）/ABS（上市公司平均周轉(zhuǎn)期）

其中負(fù)號(hào)表示藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期

（一）三年整體分析

2010年至2012年上市公司和藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)周轉(zhuǎn)期（按渠道和按要素）。

表1是2010-2012三年中，兩套指標(biāo)體系下藍(lán)籌股和上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)周轉(zhuǎn)期的對(duì)比分析結(jié)果?？傮w來(lái)看，在渠道指標(biāo)體系下敏感度都為負(fù)值，而在要素指標(biāo)體系下，2010年的敏感度卻為正值。這說(shuō)明渠道指標(biāo)評(píng)價(jià)體系能更有效地甄別藍(lán)籌股，而要素指標(biāo)體系只能對(duì)藍(lán)籌股部分甄別；2011年與2012年，在兩套指標(biāo)體系下，敏感度都為負(fù)值，但渠道指標(biāo)體系下敏感度的絕對(duì)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于要素渠道指標(biāo)體系下敏感度的絕對(duì)值，這說(shuō)明在兩套評(píng)價(jià)指標(biāo)體系都能識(shí)別出藍(lán)籌股的情況下，渠道指標(biāo)體系甄別度更高、更靈敏，表現(xiàn)出了比傳統(tǒng)要素評(píng)價(jià)體系的優(yōu)越性。

（二）行業(yè)分析

針對(duì)各個(gè)行業(yè)，本文經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的整理分別得到三年各行業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果，如下頁(yè)表2所示。

基于下頁(yè)表2，現(xiàn)對(duì)各個(gè)行業(yè)的分析如下：

采掘業(yè)中，2010年、2011年藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期（渠道）小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，而經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期（要素）大于上市公司平均周轉(zhuǎn)期；2012年在兩套指標(biāo)體系下，藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期均小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，但從相對(duì)量來(lái)看，渠道指標(biāo)體系下的敏感度的絕對(duì)值更大。這說(shuō)明渠道指標(biāo)體系比傳統(tǒng)要素指標(biāo)體系能更靈敏地識(shí)別出藍(lán)籌股。

制造業(yè)中，三年呈現(xiàn)出一致的情況，即在兩套指標(biāo)體系下，藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期均小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，但從相對(duì)量來(lái)看，渠道指標(biāo)體系下的敏感度的絕對(duì)值要大，這說(shuō)明渠道指標(biāo)體系比傳統(tǒng)要素指標(biāo)體系能更有效地鑒別藍(lán)籌股。

房地產(chǎn)行業(yè)中，2010年在兩套指標(biāo)體系下，藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期均大于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，但渠道指標(biāo)體系下的敏感度的絕對(duì)值要小于要素指標(biāo)體系下的，這說(shuō)明由于某些特殊的原因，兩套指標(biāo)都不能完全鑒別藍(lán)籌股的情況下，渠道指標(biāo)體系比傳統(tǒng)要素指標(biāo)體系更接近公司的真實(shí)情況；2011年與2012年數(shù)據(jù)呈現(xiàn)結(jié)果一致，即在兩套指標(biāo)體系下，藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期均小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，但從相對(duì)量來(lái)看，渠道指標(biāo)體系下敏感度的絕對(duì)值更大。

其他行業(yè)中，2010年與2011年藍(lán)籌股樣本的經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期均小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，但從相對(duì)量來(lái)看，渠道指標(biāo)體系下敏感度的絕對(duì)值更大；2012年藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期（渠道）小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，但藍(lán)籌股周轉(zhuǎn)期（要素）大于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，即要素指標(biāo)體系未識(shí)別出藍(lán)籌股。

綜上，在各個(gè)行業(yè)中，藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期（渠道）大都小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，且有較高的敏感度；而在要素指標(biāo)體系下，藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期與上市公司平均周轉(zhuǎn)期相比或大或小，即使在某個(gè)年度某些行業(yè)比上市公司平均周轉(zhuǎn)期要小，但與渠道指標(biāo)體系下的計(jì)算結(jié)果相比較，敏感度較低。

（三）深度剖析

經(jīng)過(guò)以上整體分析和行業(yè)分析，本文得出如下結(jié)論：與傳統(tǒng)要素指標(biāo)體系相比，渠道指標(biāo)體系對(duì)藍(lán)籌股有較高的甄別度，更真實(shí)地評(píng)價(jià)了企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效。渠道指標(biāo)體系之所以顯現(xiàn)出其優(yōu)越性，其主要原因有如下幾個(gè)方面：

1.傳統(tǒng)要素指標(biāo)體系對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金的分類過(guò)于簡(jiǎn)單，只是從應(yīng)付賬款、存貨、應(yīng)收賬款這三個(gè)要素來(lái)計(jì)算營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期，對(duì)影響營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的其他因素如應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付職工薪酬等都未進(jìn)行考慮；渠道指標(biāo)體系下，對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金的分類不僅分為了三個(gè)渠道，并且在各個(gè)渠道內(nèi)涉及更廣泛，考慮了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付職工薪酬等要素，更加全面真實(shí)地衡量了一個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率。

2.傳統(tǒng)要素指標(biāo)體系下的各個(gè)要素是割裂的，并沒(méi)有與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)緊密聯(lián)系起來(lái)，其與渠道管理，顧客、供應(yīng)商管理等關(guān)系都是模糊的；只是簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)推演，沒(méi)有先進(jìn)的管理理論支持；而渠道指標(biāo)體系基于企業(yè)整體供應(yīng)鏈的視角，詳細(xì)地計(jì)算了采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售渠道的周轉(zhuǎn)期，使?fàn)I運(yùn)資金管理與渠道管理緊密相連，為企業(yè)分析營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)在機(jī)理和運(yùn)行機(jī)制奠定了基礎(chǔ)，引導(dǎo)企業(yè)管理層從利益相關(guān)者管理的角度如顧客、供應(yīng)商等方面改善營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效，從而為企業(yè)提升營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效提供新的途徑和思路。

五、結(jié)論

本文通過(guò)整體分析和行業(yè)分析表明藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期（渠道），不論是總樣本還是各個(gè)行業(yè)，大都小于上市公司平均周轉(zhuǎn)期，且有較高的敏感度；而在要素指標(biāo)體系下，藍(lán)籌股經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期，不論是總樣本還是各個(gè)行業(yè)，與上市公司平均周轉(zhuǎn)期相比或大或小，即使在某個(gè)年度某些行業(yè)比上市公司平均周轉(zhuǎn)期小，但與渠道指標(biāo)體系下的計(jì)算結(jié)果相比較，其敏感度較低。綜上，與傳統(tǒng)要素指標(biāo)體系相比，渠道指標(biāo)體系顯示了其優(yōu)越性，即渠道指標(biāo)體系能更有效地甄別出藍(lán)籌股，更真實(shí)地反映企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效。

參考文獻(xiàn)：

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