期貨量化交易策略精選(九篇)

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第1篇：期貨量化交易策略范文

【關(guān)鍵詞】高頻交易 策略

一、高頻交易的理論基礎(chǔ)

（一）高頻交易是傳統(tǒng)買入持有策略的有益補(bǔ)充

高頻交易策略作為量化投資策略的一個(gè)重要分支，是基于對(duì)交易品種的日內(nèi)短期判斷形成的交易策略，通過每次交易的微小盈利進(jìn)行累積來獲取收益。

（二）高頻交易策略較其他量化策略可靠性更勝一籌

高頻交易策略其理論基礎(chǔ)同其他量化交易策略是完全一致的，即為概率統(tǒng)計(jì)中的大數(shù)定律，但是高頻交易策略的可靠性在理論上更高。不管何種量化投資策略，一般情況下，其策略的形成過程都需經(jīng)過樣本內(nèi)的統(tǒng)計(jì)分析，樣本外的事后驗(yàn)證，再進(jìn)行實(shí)盤運(yùn)作。之所以敢于進(jìn)行實(shí)盤運(yùn)作，基于的基本假設(shè)有兩個(gè)，其一是通過大量的樣本內(nèi)分析，該策略在大概率上能夠獲得收益，其二是預(yù)計(jì)實(shí)盤運(yùn)作的獲勝頻率將會(huì)收斂到該概率上，這里我們用的是頻率，而不是概率，是因?yàn)榻o予我們實(shí)盤試驗(yàn)的機(jī)會(huì)十分有限，有可能是一個(gè)小樣本試驗(yàn)。從統(tǒng)計(jì)學(xué)的意義上講，大數(shù)定律要求的樣本的基本條件是獨(dú)立同分布，也就是說如果我們?cè)趯?shí)驗(yàn)過程中，樣本分布的同質(zhì)性越強(qiáng)，大數(shù)定律能夠?qū)崿F(xiàn)的可能性越大。因此在量化策略的構(gòu)建過程中，我們需要解決的首要問題即為數(shù)據(jù)清洗，通過樣本的清洗與甄別，剔除噪音數(shù)據(jù)，獲取相對(duì)獨(dú)立同分布的樣本空間進(jìn)行建模，而高頻交易相對(duì)量化選股而言，其樣本的噪音數(shù)據(jù)相對(duì)較少，因此從模型的可靠性角度來說，高頻交易的量化模型相對(duì)更為可靠。

二、高頻交易策略的主要類型

高頻交易策略一般可以分為如下三類：

（一）趨勢(shì)策略

該交易策略往往投資于一個(gè)證券品種，運(yùn)用技術(shù)分析或數(shù)學(xué)工具預(yù)測(cè)其未來價(jià)格走勢(shì)，并據(jù)此確定建倉和平倉時(shí)點(diǎn)。只要預(yù)測(cè)方法能夠保證一定的準(zhǔn)確率并能抓住大的價(jià)格波動(dòng)，那么這樣的策略就有可能獲得較好的累積收益。該類策略在商品期貨和股指期貨市場(chǎng)上已經(jīng)得到廣泛運(yùn)用。

（二）價(jià)差策略

與趨勢(shì)策略不同，價(jià)差策略往往會(huì)投資多個(gè)具備某種共性的證券品種，并認(rèn)為這些證券之間的價(jià)差應(yīng)該維持在一個(gè)均衡水平，不會(huì)偏離太多。如果發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上某些證券之間的價(jià)差過大，那么該策略便會(huì)做空那些高估證券，同時(shí)買入低估證券，直至價(jià)差回復(fù)到均衡水平再同時(shí)清掉多、空頭倉位，賺取價(jià)差變動(dòng)的收益。

（三）做市策略

該類策略之所以取名為做市策略，是因?yàn)槠洳捎昧祟愃朴谧鍪猩烫峁┵I/賣報(bào)價(jià)（bid/ask price）方式，賺取買賣價(jià)差（bid-ask spread），但其本身的目的并不是要做市，給市場(chǎng)提供流動(dòng)性。這種策略通常需要對(duì)逐筆成交和掛單報(bào)價(jià)做建模分析，從海量數(shù)據(jù)中挖掘定量模式，掛單和撤單之間的時(shí)間間隔可能在毫秒之間（1毫秒=0.000001秒），因此也是技術(shù)要求最高的一種交易模式，通常也稱作超高頻交易（UHFT，Ultra High Frequency Trading）。鑒于國(guó)內(nèi)法規(guī)、硬件設(shè)施、交易費(fèi)用的限制，該類策略在國(guó)內(nèi)尚且無法實(shí)施。

三、高頻交易的關(guān)鍵要素

與傳統(tǒng)的低頻交易方式相比，高頻交易中每次交易的持續(xù)時(shí)間都要短的多，期間證券價(jià)格的波動(dòng)也相對(duì)較小，因而每次交易的平均收益/虧損幅度都很有限，通常在10bp的數(shù)量級(jí)別。一個(gè)好的交易策略理論上可以通過不斷累積這樣的微小收益和完備的風(fēng)控措施來獲取許多投資者夢(mèng)寐以求的高收益、低風(fēng)險(xiǎn)。但是由于交易頻繁，一些傳統(tǒng)低頻交易中容易忽視的因素，很有可能導(dǎo)致一個(gè)高頻交易策略理論上很完美，但執(zhí)行起來卻虧損連連。這些因素包括：

（一）交易費(fèi)用

單次的交易費(fèi)用從絕對(duì)數(shù)量上來說很小，但通過高頻交易的多次累積，最終總的交易費(fèi)用會(huì)十分可觀。從證券品種來看，一些比較容易獲得低廉交易手續(xù)費(fèi)的品種，如商品期貨、股指期貨和ETF更適合于采用高頻交易策略；而在股票市場(chǎng)，雖然說融資融券標(biāo)的股已經(jīng)可以通過現(xiàn)行的信用交易機(jī)制變相實(shí)現(xiàn)T+0交易，但由于賣出股票時(shí)有高達(dá)10bp的印花稅，因此高頻交易策略很難實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的盈利。

（二）買賣價(jià)差（bid-ask spread）

實(shí)際交易中投資者必須根據(jù)實(shí)盤的買賣單報(bào)價(jià)進(jìn)行交易，最終成交價(jià)會(huì)和收盤價(jià)有差別。買賣價(jià)差越大，這種差別會(huì)越明顯，并會(huì)通過高頻交易次數(shù)的累積，最終導(dǎo)致重大虧損。因此從這個(gè)角度講，交易活躍、價(jià)格高的證券品種往往具備較小的買賣價(jià)差，高頻交易策略執(zhí)行效果會(huì)更好。

（三）下單方式

高頻交易中與買賣價(jià)差密切相關(guān)的另一個(gè)重要因素便是如何選擇下單方式。實(shí)際交易中，限價(jià)交易方式優(yōu)于市價(jià)交易方式，只有在價(jià)格趨勢(shì)明顯或價(jià)差幅度很大時(shí)，才用市價(jià)方式成交，不過需要注意的是，這樣做同時(shí)會(huì)增加限價(jià)單等待成交而導(dǎo)致的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。

（四）交易速度

高頻交易的兩大核心要素，其一是產(chǎn)生高頻交易信號(hào)的交易策略；其二是優(yōu)化交易執(zhí)行過程的算法。這兩大核心要素都對(duì)高頻交易平臺(tái)的運(yùn)算速度提出了極高的要求。高頻交易策略的交易速度包括兩個(gè)部分：一部分是指高頻交易系統(tǒng)接收實(shí)時(shí)行情，分析數(shù)據(jù)，發(fā)出買賣交易指令的速度；另一部分是指交易指令到達(dá)交易所的速度。

四、高頻交易在中國(guó)的展望

目前，國(guó)內(nèi)高頻交易沒有大規(guī)模展開，主要受到一些限制：（1）高頻交易受制于交易費(fèi)用的影響，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)交易費(fèi)用相對(duì)較高，在股票市場(chǎng)實(shí)施超高頻的交易策略存在較大的困難；（2）中金所關(guān)于股指期貨日內(nèi)開倉總數(shù)不得超過500手的限制，同時(shí)中金所列出了10條異常交易行為，其中5條都是針對(duì)股指期貨日內(nèi)高頻交易。盡管當(dāng)前的金融環(huán)境對(duì)開展高頻交易存在一定的障礙，但值得欣慰的是國(guó)內(nèi)已經(jīng)涌現(xiàn)出一批機(jī)構(gòu)投資者從事高頻交易，并且獲得了不菲的收益，相信在不久的將來高頻交易在國(guó)內(nèi)將會(huì)迎來巨大的發(fā)展空間。

參考文獻(xiàn)

[1]胡春東.高頻交易的“是”與“非”[J].深圳金融，2010，（03）.

第2篇：期貨量化交易策略范文

《投資者報(bào)》從接近上海期貨交易所的人士了解到，首款基金專戶CTA產(chǎn)品元盛一號(hào)，于2012年9月初正式成立。不過由于是創(chuàng)新類產(chǎn)品，該產(chǎn)品成立后經(jīng)過了報(bào)備、交易所開戶等約一個(gè)半月的時(shí)間。從10月下旬正式開始交易截至11月13日，該產(chǎn)品凈值是1.027元。

這類產(chǎn)品與股票、債券等資產(chǎn)的低相關(guān)性、雙向交易、高倍杠桿，使CTA基金擁有了豐富的投資策略設(shè)計(jì)，但投資者教育不足，產(chǎn)品運(yùn)作參考經(jīng)歷不長(zhǎng)，使產(chǎn)品特性短期難以得到投資者的廣泛認(rèn)同。

基金兩類商品專戶

目前已經(jīng)有國(guó)投瑞銀、工銀瑞信、財(cái)通等基金公司發(fā)行了可投資商品期貨的專戶產(chǎn)品。如2012年6月國(guó)投瑞銀獲批做商品期貨的專戶，成為上期所首個(gè)特殊單位客戶。不過，這些產(chǎn)品都主要運(yùn)用對(duì)沖交易策略，以商品期貨套利為主。

而另一條投資商品期貨的方式，是通過與第三方商品交易顧問（CTA）合作，參與商品期貨交易的投資管理。元盛一號(hào)的運(yùn)作，即是華寶興業(yè)基金公司與全球最大CTA元盛資產(chǎn)進(jìn)行期貨交易技術(shù)合作。該產(chǎn)品期貨交易的投資，主要運(yùn)用元盛公司開發(fā)的“中國(guó)多元化策略”進(jìn)行趨勢(shì)跟蹤。

上述接近期貨交易所的人士透露，基金專戶CTA可以投資于國(guó)內(nèi)四大期貨交易所，總共20多個(gè)品種?！胺椒ㄊ峭ㄟ^數(shù)量化統(tǒng)計(jì)方法，去辨別進(jìn)場(chǎng)和退場(chǎng)的時(shí)間。在風(fēng)險(xiǎn)控制上，通過設(shè)定波動(dòng)率目標(biāo)，通過設(shè)定期貨投資杠桿上限，很好控制產(chǎn)品運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，并通過銀行獨(dú)立資金托管、監(jiān)控和估值，來規(guī)范化運(yùn)作?！边@種CTA趨勢(shì)跟蹤策略的專戶，跟參與商品套利的專戶有何不同？

從專戶產(chǎn)品開發(fā)角度，市場(chǎng)多認(rèn)為先做套利風(fēng)險(xiǎn)更低，投資者更容易接受。商品套利有兩種，一是無風(fēng)險(xiǎn)套利，比如利用股指期貨和ETF的套利，利用價(jià)格差。但這種機(jī)會(huì)在過去一兩年中在急速下降，當(dāng)足夠的資金涌入，不會(huì)去維持很長(zhǎng)時(shí)間；二是期貨市場(chǎng)的套利，這是一種價(jià)差交易，并非完全無風(fēng)險(xiǎn)。比如，做多大豆、做空棉花，通過跨品種進(jìn)行對(duì)沖，賭價(jià)差會(huì)有變化。

“關(guān)鍵還是背后的投資邏輯是什么，賭價(jià)差是出于什么樣的理由。統(tǒng)計(jì)套利這塊，我們從私募等機(jī)構(gòu)了解到，收益空間越來越窄，并不是這類產(chǎn)品不好，而是有特定的風(fēng)險(xiǎn)?！比A寶興業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品推廣主管、負(fù)責(zé)CTA專戶產(chǎn)品設(shè)計(jì)的章希對(duì)本報(bào)表示。

主要資產(chǎn)關(guān)聯(lián)度接近0

數(shù)據(jù)顯示，元盛資產(chǎn)的CTA基金成立15年來，平均年化收益率達(dá)到17%，有14年實(shí)現(xiàn)盈利，僅2009年虧損4.6%。這類產(chǎn)品和主要資產(chǎn)相關(guān)性很低，與股票、債券等資產(chǎn)的長(zhǎng)期關(guān)聯(lián)度接近0，從而有助于分散投資風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化組合回報(bào)。章希稱，CTA可以做多與做空，可以做到絕對(duì)收益，讓投資者表現(xiàn)出了興趣。但也有很多客戶想觀望下，因?yàn)檫@類產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)沒有先例。

隨著CTA牌照下發(fā)，期貨公司也將通過自己的平臺(tái)發(fā)產(chǎn)品。章希表示，“這個(gè)市場(chǎng)非常大，哪怕期貨公司有了資產(chǎn)管理牌照，我們還是會(huì)跟他們合作，共同推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展?！毕鄬?duì)而言，CTA是資產(chǎn)管理產(chǎn)品，基金公司對(duì)資產(chǎn)管理的產(chǎn)品化的經(jīng)驗(yàn)，包括對(duì)渠道和市場(chǎng)的了解等優(yōu)勢(shì)，可以在未來發(fā)展中體現(xiàn)出來。

目前，海外CTA投資領(lǐng)域已經(jīng)包括商品、外匯、利率、股票、信用市場(chǎng)等類別眾多、地域廣泛的市場(chǎng)。在交易方式上，期貨資產(chǎn)管理大體可分為兩類：一是通過量化策略，就像元盛CTA通過程序化交易下單；還有一類，是由基金經(jīng)理主觀判斷來下單。

賬戶保證金平均30%

多數(shù)投資者一聽到期貨的反應(yīng)，是高風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)性強(qiáng)、可能讓資金血本無歸。其實(shí)，基金專戶產(chǎn)品對(duì)產(chǎn)品的投資范圍有明確限定，如元盛一號(hào)年化波動(dòng)率在20%左右，跟股票接近。

第3篇：期貨量化交易策略范文

1、《期貨截拳道》作者：朱淋靖；

2、《以交易為生》作者：埃爾德；

3、《超越技術(shù)分析》作者：圖莎爾·錢德；

4、《高級(jí)技術(shù)分析》作者：布魯斯·巴布科克；

5、《打開量化投資的黑箱》作者：里什·納蘭；

6、《海龜交易法則》作者：柯蒂斯·費(fèi)思；

7、《交易策略評(píng)估與最佳化》作者：羅伯特·帕多；

8、《統(tǒng)計(jì)套利》作者：安德魯·波爾；

9、《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》作者：約翰·墨菲；

第4篇：期貨量化交易策略范文

近年來，投資領(lǐng)域的眾多精英紛紛投身量化投資領(lǐng)域，利用計(jì)算機(jī)科技并采用一定的數(shù)學(xué)模型去實(shí)現(xiàn)自己的投資理念、投資策略。他們以自己的智慧加數(shù)學(xué)的方法組成投資策略，設(shè)計(jì)出自己的贏利模型，來克服交易中人性的弱點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的贏利。

不少機(jī)構(gòu)和個(gè)人都贏利頗豐，然而從今年8月開始，不少量化投資者都在遇到同一個(gè)問題，以前穩(wěn)定贏利的模型現(xiàn)在開始不靈了，屢屢大幅回撤虧損。

“好奇怪，每一次回撤都打到止損點(diǎn)后，再重新起來，這模型到底怎么了？”渤海證券某分析師告訴記者。

國(guó)內(nèi)如此，國(guó)外量化同行也遇到同樣的困惑，經(jīng)常出現(xiàn)很大的回撤。尤其是最近，全球CTA策略都不太景氣，很多傳統(tǒng)CTA做得比較大的公司，今年都面臨倒閉窘境。

倒在反向策略？

2013年11月17日上午，清華大學(xué)深圳研究生院報(bào)告廳。第四屆（2013秋季）中國(guó)量化投資國(guó)際峰會(huì)上，100多位金融界菁英匯聚一堂，交流著量化投資出現(xiàn)的問題。

不少同行都遇到了和渤海證券分析師類似的問題，模型失靈，行情每次回撤都打在止損位后，再重新起來，一次次止損都在虧錢，是模型出了問題嗎？

“你的反向策略是如何制定的呢？”在上午的論壇上，臺(tái)下的提問給嘉賓制造了些許緊張，在量化這個(gè)圈子里，大家對(duì)模型都是諱莫如深，避而不談，更何況是反向策略的制定，這位被問嘉賓顧左后而言他，并沒有正面回答。

反向策略揭開了近幾個(gè)月大多數(shù)模型虧損的冰山一角。投資界有這樣一種說法，投資者都是在賺犯錯(cuò)方錢。顯然當(dāng)量化投資者在逐漸增多時(shí)，在市場(chǎng)中這部分人群都在用類似方法，也就有了相同的屬性，這時(shí)聰明者就針對(duì)這部分人群制定出了相應(yīng)的反向策略，專剪這個(gè)人群的羊毛，多數(shù)模型失靈也就不足為奇了。

上述提問者沒有輕易放棄，又把問題轉(zhuǎn)向了本次論壇的主持人原美國(guó)騎士資本董事總經(jīng)理、高頻交易總監(jiān)明可煒。

“反投資策略的方式我聽得很少?，F(xiàn)在的問題是很多的量化投資同時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)，使得市場(chǎng)的價(jià)格實(shí)現(xiàn)機(jī)制出現(xiàn)了偏差，反策略發(fā)現(xiàn)了很多的量化投資策略在做同一件事情的時(shí)候，把價(jià)格推到了不合理的位置。”如果說主持人上面的回答相對(duì)中肯，下面則有意淡化反投資策略。

“犯錯(cuò)誤的投資人可以使別的投資人的回報(bào)變得更多，但并不是說你要有收益必須是別人犯錯(cuò)誤的結(jié)果。就像巴菲特說，他買一只股票絕對(duì)不是因?yàn)檫@只股票今年便宜點(diǎn)，而是他認(rèn)為這只股票在未來30年、50年會(huì)給他帶來很高的利益。我認(rèn)為量化投資者也不是在尋求別人犯錯(cuò)務(wù)的時(shí)機(jī)，如果是基本面，或者說發(fā)現(xiàn)了一個(gè)趨勢(shì)，就可以獲得很好的收益，這個(gè)時(shí)候誰都沒有犯錯(cuò)誤?！?/p>

策略失效另有隱情

反向策略并不是策略模型失效的唯一原因，會(huì)場(chǎng)嘉賓各抒己見。

中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)丁鵬認(rèn)為，如果說它是有經(jīng)濟(jì)學(xué)原理做支撐的策略，它未來一定再次有效。比如說套利策略，平常講的股指期貨套利，它是有經(jīng)濟(jì)學(xué)原理做支撐的；還有大的趨勢(shì)性策略，只能抓大牛市或者大熊市的，可能很多年都不會(huì)再次有效，像這種策略一旦失效的話，一定要考慮背后的真正驅(qū)動(dòng)因素是什么。

“對(duì)于一些趨勢(shì)策略來講，它可能是暫時(shí)的失效，因?yàn)檫M(jìn)入趨勢(shì)振蕩階段，它必然會(huì)這樣。有一些事件操作的策略，它可能因?yàn)槭录南ФL(zhǎng)期的失效?！辈澈ＷC券金融工程部總經(jīng)理何翔認(rèn)為，“對(duì)于短期失效的趨勢(shì)策略，從個(gè)人來講，你要有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)容忍度，要清楚能不能堅(jiān)持這樣的策略?！?/p>

風(fēng)控不容忽視

不少的量化交易者，都有過不錯(cuò)的收益，但虧損更甚，原因之一是沒有把握住風(fēng)險(xiǎn)控制。會(huì)場(chǎng)幾位重量級(jí)嘉賓暢談了風(fēng)控的方法。

“控制風(fēng)險(xiǎn)比收益更重要，控制風(fēng)險(xiǎn)才是投資者最核心的東西。”丁鵬認(rèn)為，在銀行、保險(xiǎn)、券商和期貨這幾大金融行業(yè)中，期貨的收益應(yīng)該是最高的，但做期貨往往是最窮的；而銀行的收益是最低的，銀行理財(cái)只有5、6個(gè)點(diǎn)，但銀行是最富的。為什么？因?yàn)殂y行的風(fēng)控能力是最強(qiáng)的，所以真正的富人敢把錢存在銀行，但沒人把大錢拿給期貨公司玩。通常是把風(fēng)險(xiǎn)控制住之后，靠規(guī)模、放大杠桿去賺錢的。

通過多策略的方法降低風(fēng)險(xiǎn)。職業(yè)投資人、寬客俱樂部總經(jīng)理馮正平認(rèn)為，金融投資的策略體系一定要符合保險(xiǎn)學(xué)原理。比如你交易200個(gè)標(biāo)的，用了200個(gè)策略，其一個(gè)標(biāo)的出了問題，僅影響0.5%。要從這個(gè)角度去研發(fā)策略、組合策略。

“我們公司對(duì)策略風(fēng)控、模型回撤要求非常嚴(yán)格。” 何翔表示，“我們?cè)诓呗蚤_發(fā)的過程中，特別注重三個(gè)方面，一是時(shí)間緯度上，要在不同的時(shí)間架構(gòu)上對(duì)策略進(jìn)行分散，有長(zhǎng)期、中期、短期，甚至日內(nèi)的；二是在空間上進(jìn)行分散；三是在策略的類別上分散，有趨勢(shì)型策略，也有振蕩型策略，多策略使風(fēng)險(xiǎn)最小化。”

算錯(cuò)成本沒贏利

張華（化名）是近年從華爾街回來的博士，在國(guó)內(nèi)做了一個(gè)阿爾法套利，平均每周交易4次，每次交易扣除交易成本之后可以盈利千分之三，一個(gè)月做16次，一年收益率應(yīng)該是50%。做出來之后，在數(shù)據(jù)回溯和模擬上都很吻合，但是做進(jìn)去之后，第一個(gè)月虧了，第二個(gè)月又虧了，第三個(gè)月還是虧損。

“這種情況是沒有算清楚沖擊成本和交易成本?！鄙虾ｈT銘投資管理中心總裁張向陽認(rèn)為，在進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)回溯的時(shí)候，他應(yīng)該是拿一口價(jià)格來算賬，而那口價(jià)格是在買價(jià)上成交的還是在賣價(jià)上成交的，他是不知道的，只能在賣價(jià)上買。這樣就形成了誤差，導(dǎo)致設(shè)計(jì)模型時(shí)就不能贏利。

好模型如利劍

量化贏利如同一輛好車在路上跑，風(fēng)險(xiǎn)控制如同剎車，計(jì)算成本如同估計(jì)路況，遇到路況不好時(shí)踩剎車放緩速度避免翻車，而好的策略模型則如同油門，路況好時(shí)要想跑的快，必須踩油門。

和多數(shù)寬客人對(duì)自己的模型三緘其口不同，渤海證券金融工程部總經(jīng)理何翔分享了團(tuán)隊(duì)幾年來幾種模型的贏利情況?！霸谡麄€(gè)量化策略開發(fā)過程中，我們以風(fēng)控為前提，然后把握一些趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)，順勢(shì)而為，分析市場(chǎng)的行為，做好策略開發(fā)的分散，最終嚴(yán)格執(zhí)行策略，實(shí)現(xiàn)了好的收益?！?/p>

何翔團(tuán)隊(duì)在2010年開發(fā)了MT-SVM量化預(yù)測(cè)模型，結(jié)合技術(shù)指標(biāo)、宏觀指標(biāo)，對(duì)每個(gè)月市場(chǎng)漲跌的情況進(jìn)行預(yù)測(cè)。市場(chǎng)本身混沌、非線性的，團(tuán)隊(duì)用人工智能的方法，預(yù)測(cè)每個(gè)月上證指數(shù)的漲跌，然后得到一個(gè)從2001年到現(xiàn)在漲跌方向的預(yù)測(cè)結(jié)果。這是一個(gè)比較粗糙的預(yù)測(cè)方向，給出一個(gè)市場(chǎng)方向的大參考。最近的預(yù)測(cè)是從10月份開始預(yù)測(cè)市場(chǎng)上漲。用上證指數(shù)做一個(gè)標(biāo)的，用這個(gè)模型做一個(gè)簡(jiǎn)單的模擬操作，測(cè)出來一個(gè)凈值，預(yù)測(cè)的效果很好。

另一個(gè)是量化定增套利策略。這是何翔和團(tuán)隊(duì)在去年年初開發(fā)的，他們更關(guān)注定向增發(fā)前的部分，從董事會(huì)預(yù)案公告，股東大會(huì)公告通過，然后到證監(jiān)會(huì)審核通過，再到定增公告，不同的階段去分析、統(tǒng)計(jì)哪些階段會(huì)有超額收益。基于這樣的思路，他們建立了量化定增套利策略模型，年化可以到10%-20%，但是波動(dòng)也比較大。

最后分享的策略是基于量化均線突破策略——短線交易策略。這個(gè)策略用在所有的股票上，分析、識(shí)別均線和K線形態(tài)，在歷史上滿足這個(gè)形態(tài)的樣本，就可以滿足這個(gè)的策略，一般持有1到3天。這個(gè)策略效果還不錯(cuò)，只是可容納的資金有限，如果擴(kuò)大樣本量，還會(huì)有比較好的結(jié)果的。

何翔對(duì)自己團(tuán)隊(duì)的策略如數(shù)家珍，看得出來，對(duì)策略出來的效果巨滿意。

明天還能賺錢嗎？

隨著對(duì)量化的熟絡(luò)，越來越多的投資者進(jìn)入了這個(gè)圈子，“悍馬定理”創(chuàng)始人馮正平給這些新的寬客提出了寶貴建議：

原來做主觀交易的投資者有盤感、經(jīng)驗(yàn)、好心態(tài)、能夠操作大資金，建議他們組建一個(gè)團(tuán)隊(duì)，和一些做量化投資者結(jié)合起來，一起做市場(chǎng)，會(huì)少走彎路。

現(xiàn)貨投資者，因?yàn)樵瓉憩F(xiàn)貨做的好，規(guī)模大，擁有豐富的社會(huì)資源，基于現(xiàn)貨市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制形成了自己的一些的方式，如果做量化，建議他們先實(shí)現(xiàn)程序化，做一些套保或者對(duì)沖，無需高深的數(shù)學(xué)知識(shí)也會(huì)收入頗豐。

如果是純量化投資者，因?qū)淼陌l(fā)展趨勢(shì)會(huì)更加智能化，所以要向更復(fù)雜的非線性的數(shù)據(jù)工具傾斜。

對(duì)于量化投資的未來發(fā)展趨勢(shì)，丁鵬認(rèn)為會(huì)形成兩大流派，一個(gè)是策略流派，一個(gè)是工具流派。策略流派是開發(fā)出各種各樣的好策略，發(fā)現(xiàn)更多的機(jī)會(huì)；工具流派是用傳統(tǒng)的策略，但工具做得更好、數(shù)據(jù)更全、效率更高、數(shù)據(jù)更快。

第5篇：期貨量化交易策略范文

繼3月31日豆粕期權(quán)在大連商品交易所掛牌交易后，白糖期權(quán)將于4月19日在鄭州商品交易所掛牌交易。至此，我國(guó)商品期貨市場(chǎng)開啟發(fā)展衍生品的新征程。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者了解到，商品期權(quán)是監(jiān)管層深化期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要突破口。未來，證監(jiān)會(huì)將根據(jù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，推出更多期權(quán)產(chǎn)品和商品期貨上市，加深期貨市場(chǎng)服帳堤寰濟(jì)的功能。

商品期權(quán)開路

對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，商品期權(quán)可以理解為期貨合約的保險(xiǎn)，能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)企業(yè)提供多樣化、精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。雖然期權(quán)在國(guó)際市場(chǎng)早已經(jīng)得到廣泛運(yùn)用，但在我國(guó)商品衍生品市場(chǎng)還是一個(gè)全新的工具。

商品期權(quán)上市后，相關(guān)產(chǎn)業(yè)下的企業(yè)可以利用它豐富套期保值手段，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)對(duì)于該期權(quán)買方來說，由于損失可控，其亦適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的中小企業(yè)。

證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，商品期權(quán)的問世，有助于完善期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的各類企業(yè)和機(jī)構(gòu)提供更為豐富、靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和交易策略，為期貨市場(chǎng)服務(wù)“三農(nóng)”和其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入新動(dòng)力，同時(shí)，也有助于推動(dòng)期貨公司創(chuàng)新發(fā)展。

大連商品交易所總經(jīng)理王鳳海預(yù)計(jì)，基金、銀行、信托和期貨公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)可以在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)出更加多樣化、個(gè)性化的產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于推動(dòng)期貨公司創(chuàng)新發(fā)展，也有助于解決目前市場(chǎng)產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化的難題，吸引個(gè)人投資者以資產(chǎn)管理等方式間接參與市場(chǎng)，從而改善國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。

豆粕期權(quán)推出之前，期貨市場(chǎng)發(fā)展曾一度放緩。特別是2015年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)異常波動(dòng)后，市場(chǎng)上有觀點(diǎn)對(duì)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能提出質(zhì)疑，期貨市場(chǎng)相關(guān)的創(chuàng)新一度出現(xiàn)停滯，一些計(jì)劃內(nèi)的新品種、商品期權(quán)、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)等未能如期推出。期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能發(fā)揮優(yōu)劣成為決策層和監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者了解到，2016年底，為了更充分論證商品期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，進(jìn)而推進(jìn)期貨市場(chǎng)相關(guān)創(chuàng)新與發(fā)展，證監(jiān)會(huì)曾調(diào)研起草有關(guān)《期貨市場(chǎng)的功能報(bào)告》并上報(bào)決策層。相關(guān)報(bào)告由證監(jiān)會(huì)期貨部牽頭，大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所、中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心、高校等機(jī)構(gòu)協(xié)作完成。

彼時(shí)，有知情人士對(duì)記者表示，上述報(bào)告上報(bào)后，商品期貨市場(chǎng)相關(guān)的創(chuàng)新和發(fā)展有望恢復(fù)，市場(chǎng)各方對(duì)于商品期貨套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理功能的發(fā)揮較為認(rèn)可。不同于上市期貨新品種，商品期權(quán)作為做深和完善期貨品種的重要方式，市場(chǎng)對(duì)其有著更多的期待。

按照證監(jiān)會(huì)的構(gòu)想，其希望市場(chǎng)各方不斷提升對(duì)期貨市場(chǎng)功能作用的認(rèn)識(shí)，以期進(jìn)一步開創(chuàng)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新格局，并希望建設(shè)一個(gè)與中國(guó)金融相匹配、與實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理要求相適應(yīng)的具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的期貨市場(chǎng)，形成市場(chǎng)化定價(jià)體系，服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)調(diào)整和國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略。

未來的具體策略還包括，一方面，推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，繼續(xù)研究建立以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向的產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)商品期權(quán)試點(diǎn)工作，做好棉紗、乙二醇等商品及商品指數(shù)期貨等品種研發(fā)上市工作，積極推進(jìn)原油期貨市場(chǎng)建設(shè)和加快碳期貨市場(chǎng)建設(shè)。

另一方面，加快推進(jìn)商品期貨市場(chǎng)對(duì)外開放，不斷增強(qiáng)中國(guó)期貨市場(chǎng)定價(jià)影響力。今后將選擇若干在全球已經(jīng)有一定定價(jià)能力的期貨品種，向境外投資者開放。

更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

方星海表示，進(jìn)一步促進(jìn)期貨市場(chǎng)發(fā)揮功能，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)、為產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)是證監(jiān)會(huì)2017年的重點(diǎn)工作之一。期貨交易所是期貨市場(chǎng)的重要組成部分，也是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

商品期權(quán)的上市僅為期貨及衍生品市場(chǎng)重整旗鼓開了個(gè)頭，下一步，只有期貨交易所及其交易品種真正具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力才能不斷提升。

中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心主任常清教授提出，從期貨市場(chǎng)品種活躍程度與影響力來看，已上市品種可分為三類：

第一類品種是交易活躍、功能作用發(fā)揮充分、國(guó)際影響力相對(duì)較高的品種，例如銅、大豆、豆油、豆粕、菜籽粕、棕櫚油等品種；

第二類是由我國(guó)創(chuàng)新或具有中國(guó)特色的交易品種，這些品種交易相對(duì)活躍，功能作用發(fā)揮較好，甚至有些已經(jīng)具備國(guó)際或區(qū)域貿(mào)易定價(jià)能力。這類品種主要是黑色品種和能源化工品種，具體包括螺紋鋼、甲醇、鐵礦石、PTA、石油瀝青、玉米淀粉、焦煤等；

第三類由于交易極不活躍，被稱為“僵尸”品種，主要包括纖維板、油菜籽、硅鐵、黃大豆二號(hào)、燃料油、早秈稻、普麥、晚燦稻、線材、粳稻等期貨品種。

在上述品類中，較為成熟的如銅、鋁、鉛、鋅、橡膠以及豆油、豆粕等油脂類期貨品種開始與國(guó)際市場(chǎng)互相影響，我國(guó)根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要?jiǎng)?chuàng)新上市的品種如鐵礦石、螺紋鋼、PTA等也正在成為國(guó)際貿(mào)易定價(jià)參考。

今年3月，由證監(jiān)會(huì)期貨部主辦的期貨品種評(píng)估專業(yè)評(píng)審會(huì)在北京舉行。有與會(huì)人士對(duì)記者表示，此舉也是“刺激”和“督促”期貨交易所為市場(chǎng)各方更好地提供服務(wù)，有助于期貨交易所查找問題，不斷完善規(guī)則制度，使得交易所相關(guān)品種更“接地氣”。

該人士稱，證監(jiān)會(huì)期貨部參考國(guó)內(nèi)外期貨品種運(yùn)行情況，首次設(shè)計(jì)并實(shí)行了一套期貨品種功能評(píng)估體系，以量化期貨品種的運(yùn)行情況和功能發(fā)揮情況。

具體指標(biāo)包括，期貨品種法人客戶持倉占比、套期保值效率、期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性、換手率、相對(duì)買賣價(jià)差等6個(gè)核心指標(biāo)和10個(gè)參考指標(biāo)，其中核心指標(biāo)作為量化打分的依據(jù)，而參考指標(biāo)則對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行修正。

據(jù)記者了解，這次評(píng)估對(duì)工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品、金融期貨分大類進(jìn)行排序打分，未來將以這一形式每半年開展一次。

第6篇：期貨量化交易策略范文

與會(huì)人士認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展到今天，股指期貨將促進(jìn)中國(guó)期貨市場(chǎng)成為重要的投資性市場(chǎng)。與此同時(shí)，“我國(guó)的對(duì)沖基金將呈有序健康發(fā)展的態(tài)勢(shì)，對(duì)沖基金產(chǎn)品發(fā)展提速，中國(guó)資本市場(chǎng)絕對(duì)收益的時(shí)代即將開啟”。我國(guó)對(duì)沖基金的未來令人期待。期貨市場(chǎng)將成為重要的投資性市場(chǎng)

股指期貨逆勢(shì)上市并取得很好的成績(jī)、表現(xiàn)出了期貨市場(chǎng)的金融性。新湖期貨有限公司董事長(zhǎng)、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)理事馬文勝認(rèn)為，中國(guó)期貨市場(chǎng)正在由合規(guī)內(nèi)涵的拓展、投資者結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變、金融創(chuàng)新的穩(wěn)步推進(jìn)、市場(chǎng)功能的進(jìn)一步發(fā)揮進(jìn)入了結(jié)構(gòu)性變化的新階段，即將進(jìn)入發(fā)展的“黃金期”，成為重要的投資性市場(chǎng)。

隨著市場(chǎng)的發(fā)展，套期保值、期貨投資、對(duì)沖交易將進(jìn)入投資者的視野。期貨中國(guó)網(wǎng)主編沈良認(rèn)為，投資市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)6個(gè)轉(zhuǎn)變：一是從證券投資為主轉(zhuǎn)向證券投資+金融衍生品投資兩條腿走路時(shí)代；二是從股票私募向股票私募+期貨私募轉(zhuǎn)變；三是從價(jià)值型投資向價(jià)值型投資+客觀交易投資轉(zhuǎn)變；四是從追求相對(duì)收益向追求絕對(duì)收益過渡；五是杠桿應(yīng)用時(shí)代的到來；六是從自主交易向產(chǎn)品購買轉(zhuǎn)變。對(duì)沖基金形式將成私募基金發(fā)展方向

在海外，無論是規(guī)模還是對(duì)金融市場(chǎng)的影響，對(duì)沖基金不僅是市場(chǎng)的參與者，而且也是市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。1990年代初到2010年，對(duì)沖基金從600家增加到9000家，管理的資產(chǎn)從380億美元增加到16000億美元。今天，主流社會(huì)對(duì)于對(duì)沖基金的認(rèn)識(shí)已經(jīng)到了一個(gè)頂峰的高度。

股指期貨上市之后，我國(guó)證券市場(chǎng)終于有了真正的對(duì)沖工具，這必然會(huì)改變市場(chǎng)參與者的思維模式和投資模式，應(yīng)用新的工具、采用新的策略、開發(fā)新的產(chǎn)品將是證券市場(chǎng)各大私募基金的必然選擇。國(guó)內(nèi)私募基金也將隨股指期貨的誕生，逐步從陽光私募基金轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)沖基金。對(duì)沖基金形式將成為我國(guó)私募基金的發(fā)展方向。

馬文勝指出，期貨的功能不僅在于發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，還能對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)產(chǎn)生福利效應(yīng)，這就是絕對(duì)收益時(shí)代的特征。股指期貨的上市，今后一定會(huì)對(duì)基金特別是對(duì)私募產(chǎn)生巨大的福利效應(yīng)。

關(guān)注股票陽光私募和私募股權(quán)投資的上海鼎鋒資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理張高認(rèn)為，對(duì)沖基金產(chǎn)品對(duì)他們而言是一個(gè)機(jī)會(huì)，目前正在構(gòu)建當(dāng)中。中國(guó)市場(chǎng)的波動(dòng)非常大，只有通過股指期貨，才能在追上大盤、控制風(fēng)險(xiǎn)等方面有空間可以運(yùn)作。當(dāng)然，要構(gòu)建這樣的產(chǎn)品，就需要專門的團(tuán)隊(duì)和人才，至于規(guī)模則要看市場(chǎng)的發(fā)展情況。投資者選擇對(duì)沖基金需要一定的方法

對(duì)沖基金的實(shí)質(zhì)是其交易策略的不同，選擇不同的對(duì)沖基金就是選擇不同的策略?；跀?shù)量化的交易策略、基于程序化的交易策略、不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好策略等，將會(huì)帶來不同的對(duì)沖產(chǎn)品，不同的投資者要學(xué)會(huì)選擇。

第7篇：期貨量化交易策略范文

申毅公司發(fā)行的一款名為“申毅量化”的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品自2011年9月30日到2012年9月28日的統(tǒng)計(jì)區(qū)間里獲得了10.34%的收益率，年化收益率達(dá)到了10.75%。

或許是由于這樣的業(yè)績(jī)，擔(dān)任上海申毅投資咨詢公司CEO的申毅透露出一種淡定，悠閑地看著咖啡館外熙熙攘攘的人群。他堅(jiān)定自信地看好自己的對(duì)沖路線，而且認(rèn)為隨著金融衍生品市場(chǎng)的不斷繁榮，必將給對(duì)沖投資帶來越來越多的幫助。

對(duì)沖基金漸成必需品

2012年6月，國(guó)內(nèi)第一個(gè)信托對(duì)沖基金交易賬戶產(chǎn)品“申毅對(duì)沖一號(hào)”開始募集。該產(chǎn)品以量化投資程式化交易為投資平臺(tái)，進(jìn)行股票、ETF、LOF、封閉式基金、分級(jí)基金和股指期貨套利交易，尋找市場(chǎng)中無風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)機(jī)會(huì)。

“從理論上來講，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)極低，且持倉時(shí)間相對(duì)較短，平均一周不到的時(shí)間。用小的利潤(rùn)來實(shí)現(xiàn)‘短平快的累積’。”

申毅將自己的投資風(fēng)格定位于“多/空倉策略”（Long/Short Equity），該策略的基本思想是將基金部分資產(chǎn)買入股票，另外部分資產(chǎn)賣空股票。在頭寸上可為凈多頭、凈空頭或是零。

“不同于市場(chǎng)中性策略，我們的策略在頭寸上不是完全對(duì)沖，相對(duì)比較靈活。通過調(diào)整市場(chǎng)頭寸或進(jìn)一步調(diào)整組合中股票的種類,調(diào)節(jié)組合所面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度以及風(fēng)險(xiǎn)種類?！鄙暌惚硎?，沒有任何一項(xiàng)投資策略是長(zhǎng)盛不衰的，單一策略的投資已經(jīng)被證明遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，而對(duì)沖基金在近年的迅速發(fā)展，是投資人和投資機(jī)構(gòu)對(duì)多策略投資的市場(chǎng)反應(yīng)。

他還認(rèn)為，隨著股指期貨業(yè)務(wù)的開展，國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)開始醞釀一些新的變化，通過將股指期貨加入投資組合，在市場(chǎng)慘淡之際，取得了不錯(cuò)的絕對(duì)收益，在熊市中逐漸擺脫了靠天吃飯的格局。“歷史數(shù)據(jù)表明，較之大起大落的市場(chǎng)環(huán)境，市場(chǎng)小幅震蕩時(shí)市場(chǎng)中性策略基金能獲得更高的收益?！?/p>

對(duì)沖基金目前已變成養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金甚至很多個(gè)人資產(chǎn)配置的必備部分。

“十年前，對(duì)沖基金在個(gè)人資金配置中可能只有1%到2%，而現(xiàn)在可能已上升到5%甚至是10%，這是因?yàn)閷?duì)沖基金的回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)組合，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了公募基金、指數(shù)或投資債券、黃金、商業(yè)期貨?！?/p>

驚心動(dòng)魄的套利

近年來和微博上的“杜甫”一樣很忙的申毅，在管理對(duì)沖基金之余還客串主持了某財(cái)經(jīng)夜話節(jié)目，他自稱像說書人一樣講述著財(cái)經(jīng)界的故事。

“銀華鑫利和銀華金利的故事，也許多年后會(huì)成為財(cái)經(jīng)夜話類節(jié)目中值得回味的故事?！鄙暌憷e了一個(gè)讓他感覺“驚心動(dòng)魄”的案例：銀華鑫利是銀華中證等權(quán)重90指數(shù)分級(jí)基金（簡(jiǎn)稱銀華90）的杠桿份額，與其對(duì)應(yīng)的約定收益份額是銀華金利。

據(jù)基金合同，當(dāng)銀華鑫利的凈值達(dá)到0.25元時(shí)，基金管理人要對(duì)銀華鑫利、銀華金利及銀華90進(jìn)行份額折算，份額折算后三者的基金份額凈值均調(diào)整為1元。此時(shí)，投資者的介入可單純瞄準(zhǔn)一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)。如按2012年8月30日的現(xiàn)價(jià)買入一份銀華金利（0.98元）加上一份銀華鑫利（0.286元），成本為1.266元，可合并為2份母基金銀華90，而兩份銀華90當(dāng)時(shí)的價(jià)格為0.647×2＝1.294元，兩者有著2.16%的套利空間，如果扣除母基金贖回成本0.5%，那么大約1.66%的收益。

“在短短五個(gè)交易日里，各類投資者在銀華金利和銀華鑫利上展開的對(duì)沖博弈，我的感覺可謂‘八仙過海，各顯神通’?！鄙暌惚硎?，“通過對(duì)沖操作每次獲利的利潤(rùn)雖然不大，但通過反復(fù)的獲利，累積之后就很有優(yōu)勢(shì)。”

衍生品助推對(duì)沖

“國(guó)際對(duì)沖基金發(fā)展史預(yù)示對(duì)沖基金在中國(guó)也會(huì)有較快速的發(fā)展時(shí)期。歐美伴隨著金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，對(duì)沖基金行業(yè)經(jīng)歷了快速的發(fā)展?！?/p>

第8篇：期貨量化交易策略范文

在市場(chǎng)偏弱的環(huán)境下，靈活運(yùn)用套利機(jī)制，可以對(duì)沖投資者的風(fēng)險(xiǎn)，減少由于主觀失誤造成的投資失誤。依靠對(duì)沖、套利獲得6%的年收益看似不顯眼，但重點(diǎn)是在弱市中為投資者提供一個(gè)不同的投資思路。

股指期貨的套利時(shí)代

股指期貨的意義不僅在于單純的做空操作，更重要的在于，投資者可以利用股指期貨市場(chǎng)存在的不合理價(jià)格，同時(shí)參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，或者同時(shí)進(jìn)行不同期限，不同（但相近）類別股票指數(shù)合約交易，從中賺取差價(jià)。和商品期貨的套利一樣，股指期貨的這種套利方式其原理都是在市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系處于不正常狀態(tài)下進(jìn)行雙邊交易以獲取低風(fēng)險(xiǎn)差價(jià)。

目前，市場(chǎng)中我們值得關(guān)注的套利策略主要包括：股指期貨的期現(xiàn)套利、ETF套利以及股指期貨與分級(jí)基金之間的對(duì)沖套利。

股指期貨期現(xiàn)套利

股指期貨套利可以分為期現(xiàn)套利、跨期套利、到期日套利三種。期現(xiàn)套利是市場(chǎng)中股指期貨套利的主要套利方式，而隨著滬深300ETF基金的上市，逐漸成為股指期貨與現(xiàn)貨套利的最佳工具。

相比一攬子滬深300股票，像嘉實(shí)滬深300ETF與華泰柏瑞滬深300ETF，作為滬深300指數(shù)的現(xiàn)貨替代基金有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)?？傮w雖沒有使用股票復(fù)制的方法跟蹤誤差小，卻更具有穩(wěn)定性，且零股問題被解決，資金可以無限細(xì)分。

華泰柏瑞專門研究指數(shù)基金的李玫以華泰柏瑞滬深300ETF為例，為我們講解具體的操作原理。當(dāng)IF1208、IF1209、IF1212、IF1303（四種股指期貨合約名稱）全線出現(xiàn)升水（指期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格），基差（即期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的差額）從21.04到94.24不等。此時(shí)華泰柏瑞滬深300ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格為2.378元每份。以其中最快到期的IF1208合約為例，投資者投入82萬元左右進(jìn)行期現(xiàn)套利，年化收益率預(yù)計(jì)在12%以上。

ETF套利

ETF 套利包括兩級(jí)市場(chǎng)套利和事件套利。兩級(jí)市場(chǎng)套利是ETF基金特有的套利形式，當(dāng) ETF股指期貨在二級(jí)市場(chǎng)上的交易價(jià)格與它的真實(shí)價(jià)值（即一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格）出現(xiàn)較大偏差時(shí)，買入價(jià)低者在另一級(jí)市場(chǎng)上賣出獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益；目前市場(chǎng)中ETF基金起初折溢價(jià)率普遍偏高，除去交易成本，收益率還是很可觀的。事件套利是指 ETF 組合中股票因重大事件而暫停交易，ETF 凈值與其真實(shí)價(jià)值可能會(huì)產(chǎn)生偏差，假如投資者對(duì)其復(fù)盤后價(jià)格有比較明確的判斷，就可以利用 ETF 特殊的交易機(jī)制來買多或賣空這個(gè)股票，從而獲取收益。這需要投資者對(duì)高度專業(yè)知識(shí)和判斷力。

股指期貨與分級(jí)基金對(duì)沖套利

被動(dòng)型的分級(jí)基金（A類分級(jí)基金）既具有指數(shù)基金的特質(zhì)，同時(shí)還有獨(dú)特的配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制，也為投資者提供了靈活的套利機(jī)會(huì)。

海通證券單開佳介紹，當(dāng)股指期貨相對(duì)于現(xiàn)貨出現(xiàn)溢價(jià)時(shí)，投資者可在二級(jí)市場(chǎng)按照約定比例分別買入分級(jí)基金的A、B份額，并在期貨市場(chǎng)做空股指期貨，至期貨市場(chǎng)溢價(jià)接近消失時(shí)為止，用以套取期貨市場(chǎng)溢價(jià)的無風(fēng)險(xiǎn)收益。

目前多數(shù)分級(jí)基金采用了配對(duì)轉(zhuǎn)換的機(jī)制，雖然配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制有助于抑制高、低份額整體的折溢價(jià)，但是我們看到，分級(jí)基金也存在一定的跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)。投資者可以在二級(jí)市場(chǎng)按約定比例分別買入低風(fēng)險(xiǎn)份額和高風(fēng)險(xiǎn)份額，同時(shí)賣空股指期貨，而后將分級(jí)基金合并轉(zhuǎn)換為場(chǎng)內(nèi)母基金份額，在T+2日贖回母基金并且將股指期貨平倉；當(dāng)分級(jí)基金整體大幅溢價(jià)時(shí)，投資者可在場(chǎng)內(nèi)申購母基金，并且賣空股指期貨，在T+2日將母基金份額分拆，T+3日賣出分級(jí)份額，并將股指期貨平倉。

相關(guān)“對(duì)沖”產(chǎn)品各顯神通

目前參與套利的大多是專業(yè)的機(jī)構(gòu)，個(gè)人投資者參與套利的投資者很少，一些參與套利的“大戶”多數(shù)也有專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)或產(chǎn)品幫其打理。普通投資者如果也想?yún)⑴c套利，不妨關(guān)注一些專門做對(duì)沖套利的產(chǎn)品。

目前市場(chǎng)的產(chǎn)品普遍采用的“對(duì)沖”策略主要有三類：除套利外，還有量化選股以及市場(chǎng)中性策略。這三類策略可能同時(shí)在一只產(chǎn)品中體現(xiàn)，但是根據(jù)產(chǎn)品自身特點(diǎn)有所側(cè)重。

2011年市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品業(yè)績(jī)欠佳，隨著今年熊市的延續(xù)，中性產(chǎn)品也逆轉(zhuǎn)頹勢(shì)。市場(chǎng)中性策略是私募采用相對(duì)較多的對(duì)沖策略之一，不過不同的私募采用的市場(chǎng)中性策略也存在一定的區(qū)別。

民晟A、B、C號(hào)也均是比較典型的市場(chǎng)中性策略的產(chǎn)品，產(chǎn)品中選股的部分目前為了在發(fā)展前期控制風(fēng)險(xiǎn)，選股的范圍僅局限在滬深300的指標(biāo)股中。民森則完全依靠模型選股，不加入主觀判斷的成分。當(dāng)敞口風(fēng)險(xiǎn)增大，但尚不足以增加股指期貨手?jǐn)?shù)時(shí)，可能會(huì)使用ETF進(jìn)行補(bǔ)充的方式。

信和東方合伙企業(yè)基金是目前采取對(duì)沖模式收益最高的陽光私募產(chǎn)品，通過投資策略和投資標(biāo)的的多樣化來分散部分投資風(fēng)險(xiǎn)。從年化收益率來看，32.85%的年化收益率在同策略的市場(chǎng)中性基金中也相對(duì)較高。它的中性對(duì)沖模式是以跨品種、跨時(shí)間和跨地域的基本套利為主。

朱雀丁遠(yuǎn)指數(shù)中性基金則是通過財(cái)務(wù)模型和財(cái)務(wù)報(bào)表來選擇股票多頭部分，基金的投資主要分為兩個(gè)方向，股票配置比例在70%左右，股指期貨的投資比例在30%左右。股票多頭部分是通過財(cái)務(wù)模型和財(cái)務(wù)報(bào)表分析選出，而股指期貨部分采用的是市值對(duì)沖的方式。今年以來，該只產(chǎn)品成功抓住了市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，選擇了白酒、生物醫(yī)藥等表現(xiàn)較好的成長(zhǎng)股，獲得了6.16%的超額收益。

盡管對(duì)沖套利的專業(yè)性和復(fù)雜程度決定了個(gè)人投資者參與的門檻較高，但我們的目的只是在弱市中獲得6%的收益，只要搞清楚產(chǎn)品的交易模式、套利機(jī)制、對(duì)沖策略等，再挑選相關(guān)產(chǎn)品，獲得穩(wěn)定收益的可能性會(huì)更大。

風(fēng)險(xiǎn)提示

隨著套利機(jī)構(gòu)和個(gè)人參與的增多，以及折溢價(jià)率的收窄，套利交易的收益的會(huì)在未來相應(yīng)減少。

第9篇：期貨量化交易策略范文

在股票型公募基金上半年整體收益率為-8.03%的背景下，上海某私募基金產(chǎn)品以36.91%的收益摘取2011上半年“最掙錢”基金之冠。

在近期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行慘淡背景下，上海一券商一月連發(fā)五只小集合，且每只發(fā)售期不過三日，即告罄。如此業(yè)績(jī)、如此搶購風(fēng)潮，均發(fā)生在以期現(xiàn)套利、另類投資策略為主的中國(guó)對(duì)沖基金群體，令新生的寬客們?yōu)橹駣^。

他們開始互相打聽、私下學(xué)習(xí)，于是，越來越多的散戶、機(jī)構(gòu)投資者開始涌入對(duì)沖基金行列。這樣導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果，一方面股指期貨與滬深300指數(shù)的期現(xiàn)套利基差收窄，參與者收益率大幅縮減。另一方面，對(duì)敲、操縱賬戶進(jìn)而影響股指等不規(guī)范行為開始萌芽。

9月2日，證監(jiān)會(huì)宣布，期貨市場(chǎng)賬戶規(guī)范工作正式啟動(dòng)。實(shí)名制后的期貨市場(chǎng)，可成為公平競(jìng)技之地。

機(jī)構(gòu)蜂擁

2011年，被業(yè)內(nèi)視為中國(guó)對(duì)沖基金元年。9月8日，國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理公司市場(chǎng)部人士告訴財(cái)新《新世紀(jì)》記者，公司自7月中旬起發(fā)行的三只對(duì)沖基金均售罄，“我們這幾只產(chǎn)品都是規(guī)模在2.5億以上的小集合，由于有200人上限的約束，所以受到資金在100萬以上投資者的追捧?！彼Q，該公司今年3月曾創(chuàng)下首只對(duì)沖基金一日售罄之先例。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，自成立之日至8月12日，在上證綜指跌幅達(dá)15.7%的背景下，該產(chǎn)品收益率超越大盤18.4%。

股指期貨的期現(xiàn)套利交易成功的關(guān)鍵是確保期貨標(biāo)的和現(xiàn)貨變動(dòng)的一致性、實(shí)現(xiàn)跟蹤誤差（現(xiàn)貨組合和股指收益率的差異）的最小化。

理論上，若能在現(xiàn)貨市場(chǎng)上精確復(fù)制股票指數(shù)，則跟蹤誤差為零，無風(fēng)險(xiǎn)地捕捉到基差收益。但實(shí)際操作中不可能做到無差異復(fù)制，現(xiàn)貨復(fù)制的越接近股指，跟蹤誤差越小。對(duì)滬深300指數(shù)的高精度復(fù)制需要復(fù)雜的金融工程模型和程序化交易系統(tǒng)。

自2010年4月16日，滬深300股指期貨誕生后，擁有對(duì)沖和杠桿屬性的對(duì)沖基金開始施展拳腳。對(duì)于前述能夠?qū)故袌?chǎng)漲跌的投資盈利模式，內(nèi)地高凈值投資者青睞有加。目前已有多家機(jī)構(gòu)紛紛跟進(jìn)申報(bào)了類似對(duì)沖產(chǎn)品。

國(guó)金證券研究員張劍輝指出，量化投資之所以會(huì)有超額收益，與市場(chǎng)不成熟、非理性因素較多有關(guān)，也與市場(chǎng)中量化方法使用的多少有關(guān)，目前中國(guó)市場(chǎng)量化投資的應(yīng)用相對(duì)較少，給機(jī)構(gòu)參與提供了空間。

上海一位券商分析師表示，當(dāng)前宏觀環(huán)境的復(fù)雜性，決定了A股市場(chǎng)很難重現(xiàn)2007年大牛市和2008年大熊市，在無法單邊做多或做空的結(jié)構(gòu)化市場(chǎng)中，對(duì)沖基金將越來越受高端客戶和大額資金青睞，在中國(guó)的發(fā)展空間也很廣闊。

套利升級(jí)

隨著諸多機(jī)構(gòu)的涌入，期現(xiàn)套利市場(chǎng)收益率大幅下降。套利者的策略開始升級(jí)。

博弘數(shù)君股權(quán)投資基金管理有限公司（下稱博弘投資）CEO劉宏告訴財(cái)新《新世紀(jì)》記者，現(xiàn)在參與股指期貨套利的人太多，以至于部分資金已經(jīng)離開套利市場(chǎng)，追逐新的“藍(lán)?！??！氨热缥覀?nèi)ツ旯芍钙谪浱桌哪昊找媛适?0%，今年已經(jīng)低到年化收益率5%-8%了。”劉宏認(rèn)為，這是由于中國(guó)股指期貨市場(chǎng)發(fā)展較快，效率較高，“半年走完了別人幾十年的路”。

博弘投資原本以套利基金為主要產(chǎn)品，但自今年以來，該公司套利基金的規(guī)模從2010年的30億元縮減至現(xiàn)在的2億-3億元。“占我們基金總規(guī)模的10%。”劉宏表示，公司從去年底，便開始陸續(xù)轉(zhuǎn)型。

國(guó)泰君安前述市場(chǎng)部人士表示，期貨現(xiàn)貨的基差收益的確在收斂，以前的期貨升水常態(tài)，現(xiàn)在經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)縮水情況，導(dǎo)致僅盯基差收益的投資者無法操作。國(guó)泰君安表示，去年年底開始，公司意識(shí)到期現(xiàn)套利的局限，因此今年年初起，發(fā)行的對(duì)沖產(chǎn)品均從早期的期現(xiàn)套利轉(zhuǎn)向更高層次的阿爾法套利。

與股指期貨有關(guān)的套利方式主要有四種，分別是期現(xiàn)套利、跨期套利、結(jié)算日套利和阿爾法套利。其中，阿爾法套利是套利中典型的高收益、高風(fēng)險(xiǎn)套利方式。業(yè)內(nèi)專家表示，這種套利僅適合有能力挑選出具有穩(wěn)定阿爾法證券產(chǎn)品的投資者。同時(shí)，在做阿爾法套利的時(shí)候應(yīng)與市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因子監(jiān)測(cè)體系結(jié)合起來分析。當(dāng)預(yù)期通脹因子存在超預(yù)期的可能性時(shí)，由于通脹無牛市，投資者可買入通脹受益股，賣出股指期貨，享受通脹受益股帶來的阿爾法收益。阿爾法套利因其高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特性，有可能在股指期貨市場(chǎng)回歸均衡，低風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)減少的時(shí)候成為主流套利方式。

“我們今年的產(chǎn)品不完全復(fù)制指數(shù)，而是選擇一批強(qiáng)于指數(shù)的股票，做阿爾法套利。”國(guó)泰君安人士表示，公司目前阿爾法套利產(chǎn)品占比達(dá)20%。

中投證券張曉東認(rèn)為，目前股指期貨機(jī)構(gòu)入市比例仍然較低，套利機(jī)會(huì)尚未被充分挖掘。預(yù)計(jì)今年的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)依然十分豐富。不過，他表示他所帶領(lǐng)的衍生品團(tuán)隊(duì)正在考慮做一些有風(fēng)險(xiǎn)的阿爾法套利，通過主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)獲取更高的收益率。

尋找新機(jī)會(huì)

博弘投資劉宏表示，公司之前關(guān)停的套利基金，現(xiàn)在90%轉(zhuǎn)為定向增發(fā)指數(shù)基金，“這部分資金有23億元?！?/p>

據(jù)私募排排網(wǎng)提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年905只非結(jié)構(gòu)化私募證券產(chǎn)品的年內(nèi)平均收益率為-6.24%，而同期股票型公募基金的收益率為-8.03%。其中，博弘投資劉宏管理的“博弘定向增發(fā)指數(shù)型基金4期”以36.91%的收益成為上半年最掙錢的私募。這次統(tǒng)計(jì)中，博弘投資旗下的3只產(chǎn)品均在收益榜上排行居前，均是投資于定向增發(fā)股票的類指數(shù)化產(chǎn)品。自去年11月第一只該系列基金成立以來，博弘投資目前已累計(jì)成立了22只基金，參與定增項(xiàng)目19個(gè)，總規(guī)模超過23億元。

“由于定增系列基金的表現(xiàn)優(yōu)異，市場(chǎng)對(duì)該產(chǎn)品頗為認(rèn)可?！焙ＭㄗC券研究員羅震表示，定向增發(fā)由于資金上的高門檻(通常幾千萬甚至上億)，使得其過去只能成為機(jī)構(gòu)涉足的領(lǐng)域。而通過金融創(chuàng)新，普通的高凈值投資者也能通過購買信托產(chǎn)品的形式參與其中。

國(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司表示，關(guān)注到博弘投資的定增基金受追捧的情況，公司也正在研究，準(zhǔn)備推出定增系列的基金?！白隽炕呗赃@塊，是有一定的有效期，你必須不斷根據(jù)市場(chǎng)情況隨時(shí)調(diào)整、優(yōu)化自己的策略?！眹?guó)泰君安人士說。

羅震也表示，一方面，博弘投資開發(fā)的定增系列基金本質(zhì)上技術(shù)門檻并不高，容易被后來者模仿；另一方面，定向增發(fā)項(xiàng)目數(shù)量有限，因此，隨著覬覦這塊蛋糕的機(jī)構(gòu)越來越多，其中的收益可能最終將被攤薄至市場(chǎng)平均水平。

“投資市場(chǎng)，沒有一種交易策略是長(zhǎng)期使用的，參與者必須不斷尋找新機(jī)會(huì)?！眲⒑暾f。

實(shí)名制啟動(dòng)

由于參與資金量集中涌入股指期貨市場(chǎng)，其對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)的影響逐步凸顯。“到期日效應(yīng)”開始萌芽?！艾F(xiàn)在還比較輕微，也就半小時(shí)的波動(dòng)，但這個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)引起關(guān)注。”接近監(jiān)管層的人士表示。

所謂“到期日效應(yīng)”，是指股指期貨合約臨近到期時(shí)，由于交易中買賣失衡而導(dǎo)致標(biāo)的指數(shù)及其成分股的成交量和波動(dòng)性顯著增大的現(xiàn)象。

申銀萬國(guó)分析師檀向球表示，影響股指期貨“到期日效應(yīng)”的因素主要包括：最后結(jié)算價(jià)格的確定，投資者結(jié)構(gòu)與行為，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易機(jī)制及深度，是否存在多種衍生品同時(shí)結(jié)算等等，其根本原因是現(xiàn)金交割制度。

接近監(jiān)管層人士表示，證監(jiān)會(huì)正在對(duì)期現(xiàn)貨在跨市場(chǎng)套利中可能產(chǎn)生的違規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)行為進(jìn)行調(diào)查。監(jiān)管層已經(jīng)關(guān)注到，由于參與跨市場(chǎng)套利者的增加，如對(duì)敲等違規(guī)行為開始萌芽。

前述人士表示，證監(jiān)會(huì)正在起草關(guān)聯(lián)賬戶的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，未來可能會(huì)合并計(jì)算，落實(shí)實(shí)名制，同時(shí)統(tǒng)一開戶，規(guī)范歷史賬戶。

9月2日，證監(jiān)會(huì)公告稱，開始正式啟動(dòng)期貨市場(chǎng)賬戶規(guī)范工作。根據(jù)要求，各期貨公司年底前須完成期貨休眠賬戶處理，逾期未通過規(guī)范檢查的賬戶，證監(jiān)會(huì)將凍結(jié)其開新倉權(quán)限。這是9月2日晚，證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于開展期貨市場(chǎng)賬戶規(guī)范工作的決定》中的主要內(nèi)容。

證監(jiān)會(huì)表示，期貨市場(chǎng)賬戶規(guī)范工作包括休眠賬戶處理和歷史賬戶規(guī)范兩部分工作。這項(xiàng)工作是繼全面實(shí)施統(tǒng)一開戶制度后，期貨市場(chǎng)在完善賬戶管理方面的又一項(xiàng)基礎(chǔ)工作。

浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院、上海中大經(jīng)濟(jì)研究院聯(lián)合課題組在《股指期貨跨市場(chǎng)監(jiān)管――基于投資者跨市場(chǎng)交易行為的理論及實(shí)證研究》（下稱報(bào)告）中表示，目前，國(guó)內(nèi)進(jìn)行跨市場(chǎng)監(jiān)管方面已經(jīng)逐步完善，但是在市場(chǎng)操作的過程中，卻依然存在著極大的漏洞與不足。該報(bào)告表示，目前對(duì)跨市場(chǎng)操縱主體方面的監(jiān)管很薄弱。對(duì)于能夠進(jìn)行跨市場(chǎng)操作的主體，比如基金經(jīng)理，他們雖然不能進(jìn)行股票市場(chǎng)的投資，但是卻能夠進(jìn)行股指期貨的投資。