投資回報(bào)方式精選(九篇)

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第1篇：投資回報(bào)方式范文

基金行業(yè)近年來(lái)整體表現(xiàn)大幅度超越股票和債券市場(chǎng)指數(shù)，但基金投資人卻虧損面較大。這種現(xiàn)狀讓嘉實(shí)基金總經(jīng)理趙學(xué)軍很憂心。他接受《投資與理財(cái)》記者采訪時(shí)表示，今天的嘉實(shí)從高度關(guān)注產(chǎn)品回報(bào)，到高度關(guān)注投資人的回報(bào)。成立“投資者回報(bào)研究中心”，旨在幫助投資人在市場(chǎng)波動(dòng)轉(zhuǎn)換間從容應(yīng)對(duì)，致力于實(shí)現(xiàn)投資人長(zhǎng)期投資與中短期投資的協(xié)同，將基金優(yōu)秀業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化為投資人實(shí)實(shí)在在的回報(bào)。

業(yè)內(nèi)人士指出，嘉實(shí)“投資者回報(bào)研究中心”的揭幕，不僅是基金公司首次以實(shí)現(xiàn)“持有人真實(shí)回報(bào)”為目標(biāo)，來(lái)改善持有人投資體驗(yàn)的嘗試，更在業(yè)內(nèi)首次針對(duì)不同市場(chǎng)環(huán)境特征，篩選全市場(chǎng)績(jī)優(yōu)基金，向持有人提供投資建議和解決方案。難能可貴的是，嘉實(shí)“投資者回報(bào)研究中心”不是“王婆賣瓜”，不但推薦嘉實(shí)旗下的基金，也推薦別的基金公司的優(yōu)秀基金。

以“預(yù)測(cè)、配置、選基”為核心的投資決策系統(tǒng)嘉實(shí)FAS系統(tǒng)，在嘉實(shí)“投資者回報(bào)研究中心”成立新聞會(huì)上正式亮相。嘉實(shí)FAS系統(tǒng)把基金投資過(guò)程劃分為預(yù)測(cè)市場(chǎng) 、 配置資產(chǎn)和選擇基金三個(gè)步驟，并分別用FAS預(yù)測(cè)、FAS-RR優(yōu)化和FAS定基金進(jìn)行綜合判斷，得出市場(chǎng)走勢(shì)、資產(chǎn)配置和基金選擇的最終結(jié)果。

嘉實(shí)基金表示，從2012年2季度開始，嘉實(shí)“投資者回報(bào)研究中心”將按季度對(duì)外嘉實(shí)FAS系統(tǒng)的運(yùn)行結(jié)果，對(duì)未來(lái)6個(gè)月的股票和債券市場(chǎng)做走勢(shì)預(yù)測(cè)，并推薦相對(duì)應(yīng)的股票和債券基金組合。目標(biāo)是要讓基金投資人從6個(gè)月的角度滾動(dòng)投資，取得持續(xù)穩(wěn)定的正收益，幫助投資人在享受投資收益的時(shí)候，不再遭受市場(chǎng)波動(dòng)的煎熬。

那么，嘉實(shí)基金認(rèn)為下半年該如何配置基金呢？嘉實(shí)“投資者回報(bào)研究中心”首次公開的研究成果，針對(duì)2012年5-10月的趨勢(shì)，給予投資建議。嘉實(shí)FAS系統(tǒng)采用多因子非線性模型，對(duì)未來(lái)6個(gè)月市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，認(rèn)為無(wú)論是股市還是債市，都在經(jīng)歷重新調(diào)整的過(guò)程，且空間有限。

第2篇：投資回報(bào)方式范文

BT模式是一種新興的建設(shè)項(xiàng)目管理模式，與普通的建筑模式有根本上的區(qū)別。它以政府和大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目為主，分建設(shè)期，回購(gòu)期，且期限較長(zhǎng)。業(yè)主一般授權(quán)具有經(jīng)濟(jì)實(shí)力或融資能力的建筑企業(yè)進(jìn)行投資、建設(shè)，建設(shè)完成后“交鑰匙”———整體移交給業(yè)主。業(yè)主再進(jìn)行回購(gòu)，在回購(gòu)期由業(yè)主按合同約定支付工程建設(shè)費(fèi)用和融資費(fèi)用。對(duì)于施工企業(yè)來(lái)說(shuō)實(shí)施BT項(xiàng)目帶有一定的投資性質(zhì)，通過(guò)BT項(xiàng)目的建設(shè)獲取投資回報(bào)，同時(shí)也解決了業(yè)主因?yàn)橘Y金短缺而不能實(shí)施工程的難題。

二、施工企業(yè)BT項(xiàng)目會(huì)計(jì)核算的方法

施工企業(yè)在BT項(xiàng)目建設(shè)和合同執(zhí)行過(guò)程中，具有三種職能：項(xiàng)目管理公司、項(xiàng)目投融資者、施工單位。所以其核算的內(nèi)容包括：核算業(yè)主對(duì)BT項(xiàng)目的資金撥付以及資金的投入使用；核算BT項(xiàng)目融資費(fèi)用，整個(gè)項(xiàng)目的投資完成情況；BT項(xiàng)目的建筑工程費(fèi)用，核算工程收入、成本和利潤(rùn)；核算BT項(xiàng)目回購(gòu)價(jià)和投資收益以及收回情況。BT模式下的會(huì)計(jì)核算分為兩種：一種是投資建設(shè)方雖然進(jìn)行投資，但不參與項(xiàng)目的施工建設(shè)，所以工程施工收入和成本不用確認(rèn)，而是按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)—金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的原則，根據(jù)合同規(guī)定支付施工過(guò)程中的工程價(jià)款，確認(rèn)金融資產(chǎn)。由于BT項(xiàng)目的建設(shè)周期和回購(gòu)期較長(zhǎng)，一般都超過(guò)1年，且資金量大，所以在建設(shè)期以“長(zhǎng)期應(yīng)收款”科目歸集發(fā)生的投入費(fèi)用，核算實(shí)際發(fā)生的成本和利息。根據(jù)金融資產(chǎn)的“持有至到期投資”的定義，如果項(xiàng)目公司有能力持有至到期且意圖明確，可以在建設(shè)期結(jié)束后，由“長(zhǎng)期應(yīng)收款”科目轉(zhuǎn)入“持有至到期投資”科目進(jìn)行核算。項(xiàng)目公司在回購(gòu)期的持續(xù)期間內(nèi)，把每期收到實(shí)際的回購(gòu)款按其占原全部回購(gòu)款的比例沖減“持有至到期投資”科目，按合同規(guī)定把差額部份計(jì)入“投資收益”科目。另一種是投資建設(shè)方進(jìn)行投資的同時(shí)還參與施工建設(shè)，對(duì)于業(yè)主提供建筑施工服務(wù)，應(yīng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第15號(hào)—建造合同》的規(guī)定確認(rèn)合同收入及費(fèi)用。對(duì)發(fā)生的借款利息，應(yīng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第17號(hào)—借款費(fèi)用》的規(guī)定，將貸款利息計(jì)入工程總成本。具體會(huì)計(jì)處理如下：

（一）建設(shè)期按實(shí)際發(fā)生的成本借：工程施工貸：銀行存款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付賬款等根據(jù)項(xiàng)目管理公司、業(yè)主或監(jiān)理公司的審核的工程進(jìn)度額確認(rèn)收入、成本借：應(yīng)收賬款貸：工程結(jié)算收入借：工程結(jié)算成本貸：工程施工同時(shí)確認(rèn)稅金及附加借：主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加貸：應(yīng)交稅金、其他應(yīng)交款在BT項(xiàng)目建設(shè)期間，均重復(fù)上述會(huì)計(jì)處理。

（二）回購(gòu)期BT項(xiàng)目的回購(gòu)款及投資回報(bào)支付方式一般有兩種：一種是等額本金方式；另一種方式是等額本息方式。1.等額本金方式這種方式是指回購(gòu)期內(nèi)每期收到等額的本金，投資收益按照尚未支付的本金余額乘上投資回報(bào)率，所以每期投資回報(bào)不等，本利和也不等。具體步驟：（1）確定建設(shè)期末回購(gòu)的基價(jià)；（2）計(jì)算在確定的償還期內(nèi)每期應(yīng)償還的本金；（3）計(jì)算每期應(yīng)支付的投資回報(bào)=尚未支付的余額×投資回報(bào)率；（4）每期的本利和=每期應(yīng)償還的本金+每期應(yīng)付的投資回報(bào)。2．等額本息方式這種方式是指在項(xiàng)目回購(gòu)期，每期支付的本金和投資回報(bào)之和是相等的，但每期支付的本金數(shù)和投資回報(bào)數(shù)均不相等。具體步驟：（1）確定建設(shè)期末回購(gòu)的基價(jià)；（2）根據(jù)年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算出每期相等的償還金額；（3）計(jì)算每期應(yīng)支付的投資回報(bào)=尚未支付的余額×投資回報(bào)率；（4）計(jì)算出每期償還的本金=每期相等的償還金額-每期應(yīng)支付的投資回報(bào)。兩種支付方式的不同可以看出：采用等額本息的方式，每期支付的金額相等，但前期支付的本金少，投資回報(bào)多，后期支付的本金多，投資回報(bào)少；采用等額本金的方式，每期償還的本金一樣，但前期支付的投資回報(bào)多，后期相對(duì)較少。

（三）收到合同價(jià)款時(shí)借：銀行存款貸：應(yīng)收賬款。

三、加強(qiáng)施工企業(yè)BT項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理的建議

（一）承接BT項(xiàng)目事前應(yīng)做好前期決策的融資準(zhǔn)備和財(cái)務(wù)支持工作在公司經(jīng)營(yíng)部門的協(xié)調(diào)下，各相關(guān)職能部門應(yīng)當(dāng)對(duì)照招標(biāo)文件的要求，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行綜合分析論證，對(duì)項(xiàng)目的總體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)項(xiàng)目業(yè)主的信譽(yù)、財(cái)政狀況進(jìn)行充分調(diào)研，對(duì)項(xiàng)目收益和融資成本進(jìn)行測(cè)算，并對(duì)融資方式和融資方案進(jìn)行選擇，并和貸款銀行進(jìn)行融資洽談，制定積極的財(cái)務(wù)管理制度，創(chuàng)造良好的財(cái)務(wù)環(huán)境，為BT項(xiàng)目提供強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)支持。

（二）投標(biāo)報(bào)價(jià)時(shí)要充分考慮資金成本由于BT項(xiàng)目的建設(shè)期和回購(gòu)期較長(zhǎng)，在測(cè)算投標(biāo)報(bào)價(jià)時(shí)，對(duì)融資費(fèi)用及融資風(fēng)險(xiǎn)要考慮充足。如對(duì)融資方案和融資方式的選擇對(duì)融資費(fèi)用的影響、國(guó)家宏觀調(diào)控的貨幣政策對(duì)貸款利率和利息的影響、項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中施工成本的融資成本控制，這些都會(huì)給BT項(xiàng)目的資金成本帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，所以在資金能夠按期足額取得的條件下，公司才能考慮是否參與BT項(xiàng)目的投招標(biāo)工作，并結(jié)合BT項(xiàng)目的進(jìn)度計(jì)劃和融資情況對(duì)用資計(jì)劃進(jìn)行定量地分析，制定預(yù)算，控制資金成本，滿足施工進(jìn)度需求。

（三）合同簽訂時(shí)要與招標(biāo)文件銜接，確保合同簽約質(zhì)量BT項(xiàng)目的合同中須明確回購(gòu)基準(zhǔn)日、回購(gòu)期數(shù)、回購(gòu)條件和回購(gòu)期資金利率等。對(duì)每期回購(gòu)款的具體支付時(shí)間、履約保證金的退還時(shí)間等同樣須在合同中明確規(guī)定。為確?；刭?gòu)資金的按期支付，還可以要求政府或業(yè)主出具項(xiàng)目回購(gòu)承諾函，或以第三方（銀行）的名義提供回購(gòu)擔(dān)保函。

（四）施工階段要加強(qiáng)總體籌劃，提高工程質(zhì)量施工單位要組建BT項(xiàng)目的管理機(jī)構(gòu)，落實(shí)內(nèi)部考核目標(biāo)。編制項(xiàng)目資金的預(yù)算，落實(shí)融資資金到位，并制定科學(xué)的建設(shè)計(jì)劃，按照工程進(jìn)度合理安排資金使用量，控制融資費(fèi)用。同時(shí)定期召開項(xiàng)目分析會(huì)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，促進(jìn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。當(dāng)BT項(xiàng)目完工達(dá)到驗(yàn)收條件，及時(shí)辦理材料調(diào)差、人工單價(jià)、設(shè)計(jì)變更等資金費(fèi)用的調(diào)整工作，及時(shí)清算監(jiān)理費(fèi)用、建設(shè)管理費(fèi)等資金費(fèi)用，項(xiàng)目審計(jì)決算后，與業(yè)主確認(rèn)項(xiàng)目回購(gòu)基價(jià)，計(jì)算確認(rèn)建設(shè)期資金利息。

（五）重視回購(gòu)期的資金收回，確保企業(yè)收益BT項(xiàng)目竣工后，按業(yè)主要求做好項(xiàng)目的移交，配合審計(jì)部門做好審計(jì)工作，業(yè)主按合同約定按時(shí)支付回購(gòu)款，若出現(xiàn)不能按期收回時(shí)，應(yīng)派專人及時(shí)與業(yè)主進(jìn)行溝通談判，及時(shí)解決資金回收問題，減少企業(yè)資金額外的融資成本。

四、結(jié)語(yǔ)

第3篇：投資回報(bào)方式范文

人力資本是與物質(zhì)資本相對(duì)而存在的一種資本形式，作用于人的身上，提供未來(lái)的收入。教育是人力資本形成的最重要的途徑，教育通過(guò)人力資本的形成而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生連續(xù)的作用。雖然人力資源管理專家與管理者對(duì)于人力資本的定義不同，但有一點(diǎn)認(rèn)識(shí)是一致的，那就是人力資本代表組織在員工身上所做的投資與隨后獲得的回報(bào)之間的關(guān)系。企業(yè)對(duì)人的知識(shí)、技能、經(jīng)驗(yàn)、保健等人力資本方面的投資收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一切其他形態(tài)資本的投資收益率。上世紀(jì)90年代以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)100多個(gè)月持續(xù)增長(zhǎng)主要得益于人力資本投資。

然而，人力資本有其自身的特點(diǎn)，如人力資本的能動(dòng)性、人力資本的投資連續(xù)性、人力資本的不可轉(zhuǎn)讓性及人力資本的異質(zhì)性使得人力資本投資收益的不確定性增大，投資的回收期增長(zhǎng)，這都預(yù)示著人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)增大。一旦人力資本投資失敗，企業(yè)所損失的除了投資的成本（物質(zhì)與時(shí)間成本），而且還有人力資本所能創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)會(huì)成本。尤其對(duì)于企業(yè)價(jià)值來(lái)源于員工的純服務(wù)性行業(yè)，人力資本的投資風(fēng)險(xiǎn)防范是尤為重要的。

二、企業(yè)人力資本投資回報(bào)途徑

了解人力資本投資回報(bào)路徑有利于企業(yè)在日常管理中推動(dòng)人力資本的生成，從而完善激勵(lì)機(jī)制，發(fā)揮人力資本的潛能。企業(yè)追求利潤(rùn)增長(zhǎng)必須儲(chǔ)備作為戰(zhàn)略性資源的人力資源，其主要途經(jīng)是增加對(duì)人力資本的投資。目前，企業(yè)在人力資源方面的投入已經(jīng)逐漸成為企業(yè)支出的最大部分之一。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的平均人力資本支出占企業(yè)業(yè)務(wù)總收入的29％左右。企業(yè)為培養(yǎng)各種高管人才和技術(shù)人才付出了龐大的人工成本，但同時(shí)也從中獲取了豐厚的利潤(rùn)?？傮w來(lái)說(shuō)，人力資本的投資回報(bào)路徑是員工參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，投人勞動(dòng)而后取得薪酬等收入。

人力資本的投資回報(bào)大量涉及到個(gè)人的切身利益，同時(shí)個(gè)人的勞動(dòng)貢獻(xiàn)又關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展壯大。激勵(lì)機(jī)制是人力資本取得投資回報(bào)的重要路徑，其具體形式包括：薪酬方式、福利方式、工作待遇與環(huán)境、提供學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)、提供股權(quán)方式等內(nèi)容。

三、實(shí)現(xiàn)企業(yè)人力資本投資回報(bào)率最大的策略

（一）完善企業(yè)工作分析

工作分析是確定完成各項(xiàng)工作所需技能、能力、知識(shí)、任務(wù)、責(zé)任和職責(zé)的系統(tǒng)過(guò)程，是一種重要的人力資源管理技術(shù)。工作分析的結(jié)果提供了與工作本身的要求有關(guān)的信息，而工作要求又是編寫工作說(shuō)明書和工作規(guī)范的基礎(chǔ)。企業(yè)將工作分析規(guī)范化、系統(tǒng)化有利于避免因聘用不合適員工而造成人職不匹配的無(wú)效人力資本投資。

（二）建立完善的培訓(xùn)制度

企業(yè)培訓(xùn)涉及兩個(gè)培訓(xùn)主體―企業(yè)和員工。由這兩者的性質(zhì)決定了其參培訓(xùn)的目的存在一定的差別。因此要想提高培訓(xùn)的效率就必須建立一套完整的培訓(xùn)制度來(lái)明確雙方的權(quán)利和義務(wù)、利益和責(zé)任，理順雙方的利益關(guān)系使雙方的目標(biāo)和利益盡量相容。培訓(xùn)制度主要包括：培訓(xùn)服務(wù)制度、入職培訓(xùn)制度、培訓(xùn)激勵(lì)制度、培訓(xùn)考核評(píng)估制度、培訓(xùn)獎(jiǎng)懲制度、培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)管理制度以及培訓(xùn)實(shí)施管理制度、培訓(xùn)檔案管理制度、培訓(xùn)資金管理制度等等。由于培訓(xùn)制度是由企業(yè)制定的所以制度的主要目的是調(diào)動(dòng)員工參與培訓(xùn)的積極性，提高員工隊(duì)伍的素質(zhì)，提高工作效率，使培訓(xùn)真正滿足企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展需要并為企業(yè)創(chuàng)造未來(lái)效益。

（三）完善人力資本投資回報(bào)的測(cè)評(píng)體系

目前，人力資本投資的定量分析還沒有完全確立，但是在很多方面已經(jīng)有了一些研究成果。運(yùn)用可靠的方法計(jì)算人力資本投資回報(bào)率需要綜合考慮多個(gè)因素。其中四個(gè)重要因素包括：

1、系統(tǒng)性的評(píng)估體系。確定評(píng)估的不同程度、數(shù)據(jù)類型、獲取數(shù)據(jù)的方法。

2、精準(zhǔn)的流程模型。提供計(jì)算投資回報(bào)率的步驟，包括如何將人力資源項(xiàng)目為業(yè)務(wù)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響從其他因素中分離出來(lái)。

3、規(guī)范性的操作標(biāo)準(zhǔn)。作為指導(dǎo)原則，這些標(biāo)準(zhǔn)可以確保評(píng)估過(guò)程的一致性，同時(shí)可以建立公司的關(guān)鍵利益相關(guān)者對(duì)評(píng)估的信任度。

4、為評(píng)估的實(shí)施準(zhǔn)備足夠的資源，確保計(jì)算項(xiàng)目投資回報(bào)率方法的可操作性，并使評(píng)估成為企業(yè)的例行工作。實(shí)施項(xiàng)目涉及的工作包括確定工作職責(zé)、政策、目標(biāo)和技能培養(yǎng)等。

這四個(gè)因素構(gòu)成了建立一個(gè)評(píng)估措施全面均衡、各方利益相關(guān)者高度信任、便于多次執(zhí)行的綜合評(píng)估體系的必要條件。作為人力資源管理者應(yīng)當(dāng)從戰(zhàn)略上綜合考量，利用經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，進(jìn)行會(huì)計(jì)核算、效益評(píng)估等，降低人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)，不斷完善和規(guī)范人力資本投資的定量分析，使企業(yè)得到最大的人力資本投資回報(bào)率。

注釋:

①提供股權(quán)在性質(zhì)上屬于激勵(lì)機(jī)制的內(nèi)容，屬于企業(yè)廣義人工成本的范疇。

參考文獻(xiàn)：

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第4篇：投資回報(bào)方式范文

實(shí)力傳播全球戰(zhàn)略性資源總監(jiān)

在過(guò)去媒介不是很豐盈的時(shí)代，廣告創(chuàng)意決定一切。廣告創(chuàng)意性越強(qiáng)，廣告回憶度就越高，銷售效果就越好。因此創(chuàng)意成了廣告公司的生命線，而電視廣告成了工作的重點(diǎn)，創(chuàng)意獎(jiǎng)成了廣告公司的目標(biāo)。測(cè)量營(yíng)銷 ROI 則只需追蹤廣告回憶度。但這個(gè)時(shí)代已一去不返。

如今，品牌經(jīng)理們?cè)谶x擇如何花費(fèi)預(yù)算時(shí)，也面臨著各種各樣的選擇――在這一點(diǎn)上，他們的困惑和消費(fèi)者是一樣的。擺在他們面前的包括體驗(yàn)式營(yíng)銷、蜂鳴式營(yíng)銷、客戶關(guān)系營(yíng)銷、真人秀式營(yíng)銷、環(huán)境營(yíng)銷、互動(dòng)式營(yíng)銷、公共關(guān)系等，當(dāng)然還有大眾媒介廣告。

在數(shù)字媒體井噴的現(xiàn)在，幾乎每周都有創(chuàng)新的形式出現(xiàn)。然而大量事實(shí)表明，選擇過(guò)多讓人眼花繚亂，結(jié)果是為了縮小選擇的范圍，人們只好選擇那些他們知道的、感覺還不錯(cuò)的，但也許并非是最好的產(chǎn)品或服務(wù)。品牌經(jīng)理們更多地需要其廣告公司來(lái)幫助他們決定如何在五花八門的營(yíng)銷選擇中策劃出最佳預(yù)算分配方案。

挑戰(zhàn)

對(duì)大部分營(yíng)銷人員來(lái)說(shuō)，大眾媒介廣告（無(wú)論是其比重還是創(chuàng)意）和銷售之間的關(guān)系正在減弱。這是因?yàn)槿缃裼刑嗟拿襟w類型、廣告及品牌都在爭(zhēng)相吸引消費(fèi)者的注意力。大眾媒體廣告，即使是最具創(chuàng)意的廣告，也無(wú)法實(shí)現(xiàn)過(guò)去那么高的消費(fèi)者的參與度和媒體影響力，而這在過(guò)去曾一度提升了銷售業(yè)績(jī)。

如今，消費(fèi)者接觸到的信息越來(lái)越多，媒體和品牌的選擇范圍也在不斷擴(kuò)大，而且人們能夠采用多種新方式來(lái)進(jìn)行選擇。這一趨勢(shì)導(dǎo)致大眾媒介廣告過(guò)去一直占據(jù)的統(tǒng)治地位正在被瓦解，尤其是作為品牌信息提供者和品牌選擇影響者的電視廣告。

如今的消費(fèi)者見聞廣博，甚至到了令人稱奇的地步?；ヂ?lián)網(wǎng)的使用越來(lái)越頻繁，這為他們提供了大量的品牌信息，例如：可以就品牌的功能、價(jià)值以及其他消費(fèi)者對(duì)于該品牌的看法等進(jìn)行比較。在許多高利潤(rùn)產(chǎn)品或服務(wù)類別中，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為信息的主要來(lái)源，對(duì)品牌選擇產(chǎn)生了極大的影響力。

在過(guò)去的 20 年中，整合傳播（holistic communications planning）一直是一個(gè)熱門詞匯，然而它帶來(lái)更多的通常是關(guān)注而不是行動(dòng)。在新的市場(chǎng)條件下，在消費(fèi)者和媒體市場(chǎng)領(lǐng)域發(fā)生的風(fēng)云變化已經(jīng)迫切要求我們必須實(shí)施整合傳播。

投資回報(bào)追蹤解決方案

采取整合觀點(diǎn)來(lái)看待營(yíng)銷問題，就是在確定計(jì)劃之前對(duì)如何保證消費(fèi)者與品牌之間的全方位接觸充分地進(jìn)行思考。預(yù)算的分配決策應(yīng)根據(jù)每個(gè)品牌接觸可能帶來(lái)的相關(guān)投資回報(bào)。過(guò)去只需比較各類大眾媒介接觸帶來(lái)的投資回報(bào)就足夠了，但是如今，由于接觸點(diǎn)范圍的擴(kuò)大，這就要求我們必須將互動(dòng)、銷售點(diǎn)、一對(duì)一、口碑以及活動(dòng)贊助納入一起進(jìn)行考慮。

遺憾的是，直到現(xiàn)在我們所進(jìn)行的大部分行業(yè)調(diào)研仍然和大眾媒介數(shù)據(jù)庫(kù)相關(guān)，很少有關(guān)于采用整合觀點(diǎn)的研究。因此，早在 2004 年初，我們就開始了這樣一個(gè)調(diào)查項(xiàng)目：通過(guò)實(shí)力傳播的投資回報(bào)追蹤工具來(lái)衡量每個(gè)消費(fèi)者接觸點(diǎn)的價(jià)值。這也是我們代表客戶在全球范圍內(nèi)實(shí)施的整合研究項(xiàng)目。主要是對(duì)品牌接觸的所有形式進(jìn)行衡量，以幫助我們來(lái)策劃營(yíng)銷活動(dòng)。

此后，客戶對(duì)于投資回報(bào)追蹤工具的反響令我們感到吃驚。接觸點(diǎn)工具是實(shí)力傳播專屬的商用傳播策劃工具，用來(lái)衡量在不同場(chǎng)景、不同產(chǎn)品類別當(dāng)中，不同接觸點(diǎn)帶來(lái)的投資回報(bào)。這些研究都是由實(shí)力傳播的客戶出資進(jìn)行的。實(shí)力傳播過(guò)去6年來(lái)，在35個(gè)不同的國(guó)家，從事過(guò)337個(gè)項(xiàng)目、132個(gè)產(chǎn)品類別的研究，拜訪過(guò)的客戶消費(fèi)者已經(jīng)達(dá)到35萬(wàn)。這樣一個(gè)研究的妙處就在于它能夠把我們研究的結(jié)果適用于不同的產(chǎn)品類別以及不同的國(guó)家。實(shí)力傳播在中國(guó)從事的項(xiàng)目是26個(gè)，涉及到消費(fèi)者數(shù)字達(dá)到2萬(wàn)名。實(shí)力傳播已經(jīng)建立起能夠就品牌和消費(fèi)者之間的150 多種接觸點(diǎn)類型，針對(duì)全球范圍、全國(guó)范圍和類別范圍的衡量尺度的數(shù)據(jù)庫(kù)。此次研究為我們的客戶引入了一個(gè)強(qiáng)大的知識(shí)型工具，以及一套有效的整合營(yíng)銷策劃流程。

投資回報(bào)追蹤工具帶來(lái)的深入洞察能力通常能夠幫助我們策劃“接觸點(diǎn)推薦方案”，但是如果沒有投資回報(bào)追蹤工具提供的大量可靠的消費(fèi)者數(shù)據(jù)，我們就無(wú)法做到這一點(diǎn)。

制勝模式

投資回報(bào)追蹤工具表明，客戶與品牌的接觸越密切，體驗(yàn)性和互動(dòng)性就越強(qiáng)，接觸點(diǎn)對(duì)于消費(fèi)者購(gòu)買該品牌的影響力就越大。這是一種直觀上的看法，然而營(yíng)銷人員一直都難以得知那些密切性和體驗(yàn)性更強(qiáng)的非傳統(tǒng)接觸帶來(lái)的相對(duì)價(jià)值，僅知道“平均每個(gè)客戶花費(fèi)越多，大眾媒介接觸率就越高”。如今，我們能夠按產(chǎn)品類別和國(guó)別解答這些疑問，包括所有消費(fèi)者接觸點(diǎn)的相對(duì)價(jià)值，以及衡量在每個(gè)接觸類別上的品牌表現(xiàn)。

投資回報(bào)追蹤工具為面臨復(fù)雜營(yíng)銷組合決定的品牌營(yíng)銷人員提供了大量的數(shù)據(jù)和洞見。雖然不同類別中每種品牌都有獨(dú)特的環(huán)境狀況，但是我們還是能夠從已經(jīng)完成的龐大工作量中挖掘出“普適性內(nèi)容”，這主要包括如下兩個(gè)方面。

一是大部分體驗(yàn)式接觸點(diǎn)沒有得到充分利用。作為一種面向群體的接觸方式，體驗(yàn)式接觸是加大投資的絕佳機(jī)會(huì)。例如，以各種方式進(jìn)行的贈(zèng)送樣品活動(dòng)，如果做得到位的話，可以幫助品牌在紛繁復(fù)雜的類別中脫穎而出，改變消費(fèi)者尤其是那些習(xí)慣購(gòu)買競(jìng)爭(zhēng)品牌的購(gòu)買者對(duì)品牌的看法，推進(jìn)品牌宣傳從而吸引大量消費(fèi)者。

二是品牌管理者的明智之舉就是花費(fèi)精力去了解接觸點(diǎn)對(duì)消費(fèi)者獲得品牌體驗(yàn)所做出的貢獻(xiàn)。以普通品牌為例，在所有的接觸方式中大眾媒介廣告僅占總體品牌體驗(yàn)的 20%。而銷售點(diǎn)接觸點(diǎn)占到品牌體驗(yàn)的 27%，其他接觸方式，如推介、一對(duì)一（人際傳播）、活動(dòng)贊助接觸點(diǎn)分別占到 25%、16% 和 12%。當(dāng)然，這些比例會(huì)因品牌和類別的差異而有所不同。數(shù)字接觸點(diǎn)出現(xiàn)在以上所有的接觸方式中，然而在全球范圍內(nèi)，它本身作為一種接觸方式在總體品牌體驗(yàn)中僅占 10%，而且這一比重在不同類別之間的差別較為明顯。

第5篇：投資回報(bào)方式范文

基金定投和一次性買入的區(qū)別有：

1、選擇基金的能力不同：

一次性買入基金需要有較強(qiáng)的基金挑選能力，并在合適的時(shí)間購(gòu)入該基金?；鸲ㄍ秳t是由理財(cái)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，挑選基金的能力比較強(qiáng)。

2、投資風(fēng)險(xiǎn)不同：

基金定投的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，理財(cái)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)止損。一次性買入基金時(shí)，如果市場(chǎng)行情不好，投資人沒有及時(shí)止損，則有可能出現(xiàn)虧損。

3、投資回報(bào)率不同：

第6篇：投資回報(bào)方式范文

美國(guó)新澤西州人。1972年獲美國(guó)哈佛大學(xué)博士頭銜，現(xiàn)兼任美國(guó)哈佛和斯坦福兩所大學(xué)的教授。2001年，因其在不對(duì)稱信息市場(chǎng)分析方面所做出的開創(chuàng)性研究而與喬治?阿克爾洛夫、約瑟夫?斯蒂格利茨共同獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

投資人已經(jīng)在目前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)下受到重創(chuàng)，他們正在吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和進(jìn)行投資戰(zhàn)略的調(diào)整，

在我看來(lái)，這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)給投資人最核心的教訓(xùn)是：不是所有的風(fēng)險(xiǎn)組成都是靜態(tài)的，而是會(huì)演變成各種尚未充分理解的方式，且政府的監(jiān)管并不能完全解決這些問題。出于這個(gè)原因，市場(chǎng)的自我調(diào)整能力應(yīng)該發(fā)揮作用，但這需要投資人在投資策略中考慮到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

一個(gè)整體系統(tǒng)性威脅可能出現(xiàn)的方式是難以檢測(cè)的，當(dāng)然，重大的系統(tǒng)性中斷不會(huì)每年都發(fā)生。相反，不穩(wěn)定性逐漸積聚，直到系統(tǒng)受到震撼和重置，而這種強(qiáng)烈的震撼和重置的具體時(shí)間是無(wú)法預(yù)測(cè)的。這意味著，正待解決的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比起那些為投資者更為關(guān)注的非系統(tǒng)性的、固定投入的風(fēng)險(xiǎn)，解決它需要更長(zhǎng)的時(shí)間。

假設(shè)我們來(lái)考慮一個(gè)10年期的投資，假設(shè)有9年的“正?！钡钠骄貓?bào)，緊接著出現(xiàn)一個(gè)由系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)所造成的“糟糕”的一年。在這種情況下，作為一個(gè)例子，如果在正常情況下一個(gè)投資策略每年的回報(bào)率為8％，在第1n年的時(shí)候產(chǎn)生20％的大震動(dòng)，就會(huì)大致平均地將每年投資回報(bào)率減少3.19個(gè)百分點(diǎn)，至4.81‰

當(dāng)然，你可以認(rèn)為，危機(jī)后的監(jiān)管改革將最終解決定期的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問題，我們將回到更舒適的世界，只有相對(duì)固定的風(fēng)險(xiǎn)，而不會(huì)有定期的不平衡。但是，我不會(huì)賭這種情況會(huì)出現(xiàn)。

目前，毫無(wú)疑問，在定期的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上采取更加保守的做法而產(chǎn)生的競(jìng)爭(zhēng)和其他后果，在不同場(chǎng)合會(huì)有所不同。問題不在于只有一個(gè)正確的答案，而是投資戰(zhàn)略和支出的決定應(yīng)該考慮到較長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)層面。對(duì)最終作決策的投資者在確定是否會(huì)產(chǎn)生較高的投資回報(bào)，和檢驗(yàn)震蕩后的平均回報(bào)是否值得的戰(zhàn)略上，這顯得更為真實(shí)可信。

當(dāng)投資回報(bào)在一個(gè)時(shí)期內(nèi)似乎異常高，并且看起來(lái)似乎還在持續(xù)，但是仍有可能會(huì)有某樣?xùn)|西――即使我們事先不知道它是什么，將異常高且持續(xù)的投資回報(bào)率擊落下來(lái)。

這一點(diǎn)對(duì)大投資者尤其重要，成功的價(jià)值投資者可以通過(guò)避開他們認(rèn)為被高估了的資產(chǎn)來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，他們也并非無(wú)懈可擊。因?yàn)榧词故枪胶侠淼膬r(jià)值投資，或者更確切地說(shuō)是被低估了的價(jià)值投資，都不可避免一場(chǎng)危機(jī)或重置資產(chǎn)價(jià)格下調(diào)壓力后所積聚的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

顯然，正確的判斷是必需的。我的選擇是，假設(shè)沖擊相對(duì)頻繁，但他們的規(guī)模和概率有所不同。明智的做法可以規(guī)避中級(jí)沖擊，這可能有助于減輕較大沖擊的影響，并在嚴(yán)重沖擊期間來(lái)增加凈回報(bào)潛力(盡管它也可能降低在輕度沖擊中獲得的回報(bào)潛力)。

至少在一個(gè)地區(qū)，有關(guān)流動(dòng)性管理，許多投資者從危機(jī)中吸取了一滲痛的教訓(xùn)。問題的重點(diǎn)一直在于現(xiàn)金流的挑戰(zhàn)，來(lái)自大流動(dòng)性的投資組合和大規(guī)模的系統(tǒng)性沖擊，造成了現(xiàn)金流模式的不利變化。

但有其他兩個(gè)流動(dòng)性管理方面的問題值得關(guān)注。首先，非流動(dòng)性投資限制投資者的投資能力：限制他們調(diào)整自己的投資組合，以規(guī)避在早期預(yù)警之后越演越烈的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其次，在金融行業(yè)滿目瘡痍時(shí)，流動(dòng)性組合創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)，例如資產(chǎn)價(jià)格低迷和投資能力結(jié)合起來(lái)進(jìn)行投資，其他方面則不能或不會(huì)產(chǎn)生這樣的機(jī)會(huì)。

這意味著，流動(dòng)性具有很大的潛在價(jià)值，這種價(jià)值體現(xiàn)于系統(tǒng)性問題出現(xiàn)之時(shí)。這個(gè)價(jià)值應(yīng)該是“補(bǔ)充”到投資回報(bào)率上的，原因是在“正?！睍r(shí)期的各類流動(dòng)性資產(chǎn)的回報(bào)，影響了流動(dòng)性和非流動(dòng)性資產(chǎn)的相對(duì)吸引力，并且影響各類投資者對(duì)資產(chǎn)分配所作出的選擇。

所有這一切都突出了對(duì)性能和賠償?shù)男聵?biāo)準(zhǔn)的需要，來(lái)彌補(bǔ)定期的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，特別值得注意的是債務(wù)和流動(dòng)資金。低負(fù)債、高流動(dòng)性應(yīng)該倍受重視，以避免現(xiàn)金流困難，確保更大的調(diào)整資產(chǎn)分配的靈活性，并創(chuàng)造在經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的機(jī)會(huì)。

第7篇：投資回報(bào)方式范文

PPP模式在我國(guó)地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域尚屬新生事物，地鐵項(xiàng)目市場(chǎng)化過(guò)程中的政府管制模式的優(yōu)化與選擇，成為地鐵項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)PPP模式運(yùn)作的前提條件。由于地鐵定價(jià)問題直接決定投資項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估，因而成為投資者對(duì)政府管制最關(guān)心的問題。本文分析票價(jià)問題在PPP運(yùn)作中的作用，嘗試確定我國(guó)地鐵票價(jià)管制模式取向。

一、地鐵票價(jià)管制現(xiàn)狀及問題

地鐵屬于大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，與公眾的生活密切相關(guān)，且具有自然壟斷的特點(diǎn)，這就決定了政府必須對(duì)地鐵票價(jià)進(jìn)行管制。根據(jù)《價(jià)格法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，地鐵票價(jià)屬于政府定價(jià)范圍，并實(shí)行政府價(jià)格決策聽證制度。目前我國(guó)地鐵定價(jià)和聽證程序如下：（1）由地鐵運(yùn)營(yíng)商根據(jù)需要制定票價(jià)機(jī)制和票價(jià)水平，并向市政府價(jià)格主管部門提交定價(jià)書面申請(qǐng)報(bào)告。（2）根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，價(jià)格主管部門對(duì)申請(qǐng)報(bào)告進(jìn)行初步審查、核實(shí)，并對(duì)合乎聽證條件的組織進(jìn)行票價(jià)聽證。（3）市政府根據(jù)聽證結(jié)果進(jìn)行定價(jià)決策，協(xié)調(diào)申請(qǐng)單位根據(jù)需要調(diào)整價(jià)格，必要時(shí)可以重新組織聽證。（4）價(jià)格主管部門公布地鐵票價(jià)，并對(duì)票價(jià)執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)和跟蹤調(diào)查。

從目前來(lái)看，我國(guó)的地鐵票價(jià)管制模式存在以下幾個(gè)問題：

一是政府定價(jià)缺乏預(yù)期和彈性，信息傳導(dǎo)機(jī)制不暢。就目前票價(jià)相關(guān)政策和國(guó)內(nèi)各城市地鐵歷次調(diào)價(jià)的情況看，政府定價(jià)缺乏預(yù)期，企業(yè)無(wú)法對(duì)政府定價(jià)的原則、目標(biāo)以及調(diào)價(jià)的水平進(jìn)行合理的預(yù)期，更無(wú)法根據(jù)市場(chǎng)承受能力及時(shí)制定或調(diào)整票價(jià)，也就無(wú)法體現(xiàn)地鐵票價(jià)對(duì)調(diào)節(jié)地鐵客流量的作用。

二是政府調(diào)價(jià)滯后于市場(chǎng)情況。地鐵幾次調(diào)價(jià)均滯后于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，調(diào)價(jià)周期過(guò)長(zhǎng)，單次調(diào)價(jià)的幅度過(guò)高，超過(guò)了公眾對(duì)地鐵票價(jià)調(diào)整的心理預(yù)期，也就直接造成了票價(jià)上漲幅度過(guò)大帶來(lái)的客流量大幅度下降，進(jìn)而影響了企業(yè)的票款收入。

三是現(xiàn)行票價(jià)政策下財(cái)政補(bǔ)貼風(fēng)險(xiǎn)很大。票價(jià)水平直接影響地鐵運(yùn)營(yíng)商財(cái)務(wù)狀況，在現(xiàn)行政府定價(jià)的政策下，地鐵運(yùn)營(yíng)商無(wú)法合理地預(yù)期未來(lái)項(xiàng)目收益，在引入社會(huì)投資者的同時(shí)必然會(huì)保守地預(yù)測(cè)項(xiàng)目前景而最大限度要求財(cái)政補(bǔ)貼的支持，從而加大了政府財(cái)政補(bǔ)貼的風(fēng)險(xiǎn)。

四是現(xiàn)行票價(jià)政策無(wú)法適應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施投融資改革大環(huán)境的需要。北京市政府明確提出以地鐵四號(hào)線的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)面向社會(huì)投資者招標(biāo)為試點(diǎn)，深化基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革。在地鐵項(xiàng)目市場(chǎng)化運(yùn)作中，社會(huì)投資者必然對(duì)定價(jià)政策的公開、公平、效率等原則提出更高的要求，也會(huì)要求一定程度上的定價(jià)自以增強(qiáng)其對(duì)項(xiàng)目前景的合理預(yù)期。

二、地鐵票價(jià)管制方案設(shè)計(jì)

1、政策目標(biāo)的確定

票價(jià)管制的政策目標(biāo)體現(xiàn)著政府對(duì)票價(jià)管制的偏好，是政府制定管制票價(jià)的政策依據(jù)。從整體、長(zhǎng)期的角度看，促進(jìn)社會(huì)分配效率、激勵(lì)地鐵運(yùn)營(yíng)企業(yè)提高運(yùn)營(yíng)效率、維護(hù)運(yùn)營(yíng)企業(yè)發(fā)展?jié)摿?、充分考慮居民收入承受能力應(yīng)是價(jià)格管制的四大政策目標(biāo)。

由于地鐵經(jīng)營(yíng)企業(yè)擁有市場(chǎng)壟斷地位，所以政府必須對(duì)地鐵票價(jià)實(shí)行管制。價(jià)格管制作為一種重要的管制手段，不僅通過(guò)制定最高管制價(jià)格保護(hù)消費(fèi)者利益，而且要刺激運(yùn)營(yíng)企業(yè)優(yōu)化生產(chǎn)要素組合，努力實(shí)現(xiàn)最大運(yùn)營(yíng)效率。

地鐵行業(yè)投資額大、投資回報(bào)期長(zhǎng)，軌道交通具有加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，地鐵行業(yè)的經(jīng)營(yíng)企業(yè)必須不斷追加投資，以提高交通服務(wù)供給能力。這就需要政府在制定票價(jià)管制政策時(shí)，考慮到企業(yè)的自我積累的能力。而地鐵的公共交通屬性，決定了其票價(jià)水平的制訂必須考慮居民收入承受能力，考慮居民的出行習(xí)慣和交通支出占可支配收入的比例。

2、定價(jià)方式的選擇

從國(guó)內(nèi)外公用設(shè)施行業(yè)的市場(chǎng)化實(shí)踐過(guò)程中看，定價(jià)方式大致可分為事前競(jìng)價(jià)和事后介入兩種。

所謂事前競(jìng)價(jià)是指在公用事業(yè)特許權(quán)招標(biāo)的過(guò)程中，以地鐵票價(jià)或者特許經(jīng)營(yíng)權(quán)作為評(píng)標(biāo)標(biāo)的選擇經(jīng)營(yíng)者的方式。前者以出價(jià)最低者中標(biāo)，后者以出價(jià)最高者中標(biāo)。現(xiàn)在一般采取前一種做法，因?yàn)槿绻皇菍?duì)特許權(quán)公開招標(biāo)而不對(duì)票價(jià)進(jìn)行管制，那么企業(yè)中標(biāo)后就會(huì)按地鐵壟斷價(jià)格進(jìn)行定價(jià)。事前競(jìng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)是引入了競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，缺點(diǎn)則是對(duì)服務(wù)質(zhì)量難以判斷時(shí)不適用，而且容易產(chǎn)生締約后機(jī)會(huì)主義，即先低價(jià)進(jìn)入后再談判。

所謂事后介入是指當(dāng)消費(fèi)者對(duì)地鐵票價(jià)產(chǎn)生抱怨時(shí)，政府管制部門介入。由于有政府的事后介入，地鐵運(yùn)營(yíng)企業(yè)面臨巨大的無(wú)形壓力，從而提高運(yùn)營(yíng)效率，同時(shí)可以節(jié)約大量政府行政費(fèi)用。但是它也有局限性。一是不適用于相對(duì)較大的公用事業(yè)，二是要求供需雙方的力量相對(duì)比較均衡。

考慮到地鐵行業(yè)牽涉面廣，與城市居民生活密切相關(guān)，以及我國(guó)公共交通領(lǐng)域的消費(fèi)者協(xié)會(huì)社會(huì)影響力弱小等方面。筆者認(rèn)為我國(guó)地鐵票價(jià)的制定還是采取事前競(jìng)價(jià)的方式比較妥當(dāng)。

3、管制模型的選擇

目前，國(guó)際上存在兩種典型的票價(jià)管制模型，即美國(guó)的投資回報(bào)率票價(jià)管制模型和英國(guó)的最高限價(jià)管制模型。美國(guó)的票價(jià)管制模型是通過(guò)對(duì)投資回報(bào)率的直接控制而間接管制票價(jià)。其理論依據(jù)是，地鐵行業(yè)需要足夠的投資，用投資回報(bào)率票價(jià)管制模型有利于鼓勵(lì)企業(yè)投資。但這種模型也存在明顯的缺陷：一是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)按照固定的投資回報(bào)率定價(jià)，幾乎不存在政府管制對(duì)提高效率的激勵(lì)機(jī)制。二是由于投資回報(bào)率的基數(shù)是企業(yè)所用的資本，這就會(huì)刺激企業(yè)通過(guò)增加資本投入而取得更多的利潤(rùn)，而企業(yè)過(guò)度投資會(huì)增加運(yùn)營(yíng)成本，降低運(yùn)營(yíng)效率。政府和運(yùn)營(yíng)商不僅要就投資回報(bào)率的水平問題反復(fù)討價(jià)還價(jià)，而且還要為正確計(jì)量投資回報(bào)率的基數(shù)大傷腦筋。

英國(guó)試圖通過(guò)直接管制票價(jià)以避免上述不足。其基本優(yōu)點(diǎn)是，在一定時(shí)期內(nèi)固定票價(jià)的上漲幅度，使企業(yè)只有通過(guò)降低成本才能取得較多的利潤(rùn)。這就促使企業(yè)對(duì)生產(chǎn)要素實(shí)行優(yōu)化組合，但不至于出現(xiàn)在投資回報(bào)率票價(jià)管制下存在過(guò)度資本密集化的現(xiàn)象。此外，其操作也相當(dāng)簡(jiǎn)便：一是它不需要詳細(xì)評(píng)估企業(yè)的固定資產(chǎn)、生產(chǎn)能力、技術(shù)革新、銷售額等變化情況。二是3―5年作為一個(gè)票價(jià)調(diào)整周期，具有合理性。三是地鐵運(yùn)營(yíng)商在給定的最高限價(jià)下，可以通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)要素組合，技術(shù)創(chuàng)新等手段降低成本，取得更多的利潤(rùn)。相比較而言，英國(guó)的票價(jià)管制模型會(huì)更有效地激勵(lì)企業(yè)提高生產(chǎn)效率。

考慮到目前我國(guó)市場(chǎng)化程度尚不發(fā)達(dá)，商品和要素市場(chǎng)價(jià)格存在許多不完善的地方，而且目前地鐵行業(yè)剛開始進(jìn)行PPP運(yùn)作，地鐵運(yùn)營(yíng)初期應(yīng)該采用投資回報(bào)率模型定出起始票價(jià)，即在充分考慮運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)成本的基礎(chǔ)上，保證社會(huì)投資者一定的投資回報(bào)率。

三、北京地鐵票價(jià)政策的建議方案及實(shí)證分析

1、票價(jià)政策

我們認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)地鐵票價(jià)政策方案的主要內(nèi)容是：政府規(guī)定起始價(jià)格和隨后年份的票價(jià)調(diào)整系數(shù)，即定出未來(lái)政府對(duì)地鐵票價(jià)的限價(jià)水平，在該限價(jià)水平以下由運(yùn)營(yíng)商自己定價(jià)。具體內(nèi)容包括：

（1）起始票價(jià)以運(yùn)營(yíng)成本為基礎(chǔ)，按照投資回報(bào)率管制模型確定起始票價(jià)，并充分考慮居民收入承受能力、競(jìng)爭(zhēng)線路的現(xiàn)有價(jià)格水平以及其他城市地鐵票價(jià)水平等因素。

（2）考慮到政府定價(jià)過(guò)程的權(quán)威性和行政成本，并結(jié)合我國(guó)地鐵票價(jià)的歷史情況，可以每3年調(diào)整一次。

（3）票價(jià)增長(zhǎng)系數(shù)不得高于當(dāng)年的CPI＋X％（其中CPI為當(dāng)年居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)；X％為補(bǔ)充調(diào)整系數(shù)，主要考慮運(yùn)營(yíng)商的工資成本和其他CPI無(wú)法涵蓋的成本變動(dòng)因素）。

2、實(shí)證分析

我們搜集了北京地鐵和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)其進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明上述票價(jià)政策方案充分考慮了運(yùn)營(yíng)商的成本因素，同時(shí)根據(jù)北京市居民收入增長(zhǎng)情況和交通支出情況，這種票價(jià)調(diào)整機(jī)制也是居民可以承受的。

根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，發(fā)展中國(guó)家交通支出占居民收入的比重一般在5％―10％的范圍內(nèi)，2003年北京市居民交通費(fèi)支出占人均收入的比重僅為5．16％。統(tǒng)計(jì)顯示，北京市居民收入水平增長(zhǎng)速度較快，1985―2002年平均名義增長(zhǎng)率達(dá)到 16％，實(shí)際增長(zhǎng)率為8％―9％。未來(lái)北京居民的收入仍會(huì)保持較高增長(zhǎng)，這就保證了居民對(duì)未來(lái)這種票價(jià)調(diào)整有相應(yīng)的承受能力。

在這種票價(jià)管制政策下，既保證了初期社會(huì)投資者一定的投資回報(bào)率，又在未來(lái)運(yùn)營(yíng)中給運(yùn)營(yíng)商構(gòu)造一個(gè)良好的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。政府只規(guī)定了地鐵運(yùn)營(yíng)商在未來(lái)調(diào)整票價(jià)的最高限價(jià)線，運(yùn)營(yíng)商可以充分發(fā)揮其管理和營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)，最大限度地改善服務(wù)。

第8篇：投資回報(bào)方式范文

廣告投資回報(bào)率是個(gè)老生常談卻常說(shuō)常新的話題。前些年那樣通過(guò)大量投放廣告即可獲得巨額回報(bào)的好日子已經(jīng)過(guò)去,如今,企業(yè)不得不更加理性地盤算自己的廣告支出。如何有效地提高廣告回報(bào)率就是多方共同努力的一個(gè)重要目標(biāo)。2009年12月4日,在《廣告主》雜志舉辦的“2009中國(guó)廣告主峰會(huì)”上,宛西制藥市場(chǎng)總監(jiān)楊玉奇、河北衛(wèi)視廣告部主任張超、魯花集團(tuán)品牌總監(jiān)初志恒、金絲猴食品有限公司廣告部總監(jiān)張波與《廣告主》雜志主編劉再興一起就這一話題做了深入交流。

指標(biāo)

眾人首先剖析了目前廣告投資回報(bào)率的現(xiàn)狀。宛西制藥市場(chǎng)總監(jiān)楊玉奇認(rèn)為,目前的廣告投資回報(bào)率仍然無(wú)法量化。雖然有兩種常規(guī)的測(cè)算,一是收視率和千人成本,能夠評(píng)估廣告投放是否合理、有效,另一個(gè)是以銷售額來(lái)評(píng)估廣告投入的短期效果。然而,以前1000萬(wàn)的廣告投放能帶來(lái)5000萬(wàn)的銷售力,但現(xiàn)在未必做得到。而且,廣告對(duì)于銷量之外的品牌影響力也是潛移默化的。張波則補(bǔ)充道,投資回報(bào)率更深層次的意義在于增加品牌的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

魯花集團(tuán)的市場(chǎng)總監(jiān)初志恒舉了奧運(yùn)會(huì)射擊名將埃蒙思的故事,埃蒙思每每在最后一槍脫靶,與冠軍失之交臂。這與現(xiàn)在眾多廣告主的處境是一樣的。廣告其實(shí)是功利的,廣告主非?？粗赝顿Y回報(bào)率。但是,正如中國(guó)的股市一樣,中國(guó)的廣告投放回報(bào)率也讓廣告主們看不清。

河北衛(wèi)視廣告部主任張超則提醒廣告主,不能簡(jiǎn)單地以銷售力來(lái)衡量廣告回報(bào)率,回報(bào)率包含著很多未知因素。不能只看重銷量,應(yīng)該尋找投資、創(chuàng)新、求變之間的聯(lián)系,尋找性價(jià)比、接觸頻次、收視率、受眾群體等多方面的結(jié)合點(diǎn)。

創(chuàng)新

央視招標(biāo)再創(chuàng)新高在一定程度上折射出了媒介價(jià)格與品質(zhì)之間的不對(duì)等,張超認(rèn)為,事實(shí)上,近幾年來(lái),電視媒體在創(chuàng)新求變上做了很多努力,給了廣告主更多選擇機(jī)會(huì),尋找盡可能適合自己、性價(jià)比又高的媒介來(lái)做傳播,但廣告主在這方面仍有可以提升的空間,比如影視劇中越來(lái)越常出現(xiàn)的植入式廣告,就是可以嘗試的新傳播方式。

初志恒也認(rèn)為,如何尋找到契合點(diǎn)與消費(fèi)者直接溝通是廣告主們最為關(guān)注的。現(xiàn)在越來(lái)越多的植入廣告,就是廣告主尋找可持續(xù)、可監(jiān)控、與消費(fèi)者直接溝通的媒介形式,魯花近期就與山東衛(wèi)視的新欄目《生活好滋味》合作,在節(jié)目中進(jìn)行深度的廣告植入。其實(shí)與企業(yè)的產(chǎn)品細(xì)分一樣,媒介也完全可以通過(guò)不同欄目的打造,為廣告主創(chuàng)造更多的機(jī)會(huì)。雙方的合作空間非常大。

第9篇：投資回報(bào)方式范文

關(guān)鍵詞：地鐵ppp模式票價(jià)政策實(shí)證分析

     在承辦2008年奧運(yùn)會(huì)的背景下，北京軌道（以下簡(jiǎn)稱“地鐵”）迎來(lái)了前所未有的機(jī)遇。到2008年，力爭(zhēng)新增城市軌道交通線路156公里，總里程達(dá)到251公里，地鐵在城市客運(yùn)出行量中的比例達(dá)到10%以上。此外，還將建設(shè)昌平、良鄉(xiāng)、順義三條城郊鐵路，使北京軌道交通運(yùn)營(yíng)總里程超過(guò)300公里，總投資規(guī)模超過(guò)638億元。巨額資金需求對(duì)傳統(tǒng)的地鐵投融資管理體制提出了空前的挑戰(zhàn)。為拓展地鐵項(xiàng)目融資渠道，提高建設(shè)和運(yùn)營(yíng)效率，減輕市政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，按照北京市政府在市政公用行業(yè)引入多元化投資、推進(jìn)市場(chǎng)化運(yùn)作的政策精神，北京地鐵參照國(guó)際慣例，率先了采用公私合作模式投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)北京地鐵新線的方案。公私合作模式（ppp模式，public&privatepartnership）是國(guó)際上城市軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域新興的一種特許經(jīng)營(yíng)模式，在英國(guó)、阿根廷、巴西等國(guó)家都有一些成功的案例。

由于ppp模式在我國(guó)地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域尚屬新生事物，在具體實(shí)踐過(guò)程中，地鐵項(xiàng)目市場(chǎng)化過(guò)程中的政府管制模式的優(yōu)化與選擇，成為地鐵項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)ppp模式運(yùn)作的前提條件；而地鐵定價(jià)問題由于是直接決定投資項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估，成為投資者對(duì)政府管制最關(guān)心的問題。筆者作為地鐵市場(chǎng)化改革和ppp運(yùn)作實(shí)踐的一線工作者，從學(xué)和公共管的角度，分析票價(jià)問題在ppp運(yùn)作中的作用，嘗試確定我國(guó)地鐵票價(jià)管制模式取向，為建立完善適合我國(guó)國(guó)情的市場(chǎng)化地鐵票價(jià)政策做出努力。

1地鐵票價(jià)管制現(xiàn)狀分析

地鐵屬于大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，與公眾的生活密切相關(guān)，且在運(yùn)營(yíng)上具有壟斷的特點(diǎn)，這就決定了政府必須對(duì)地鐵票價(jià)進(jìn)行管制。根據(jù)《價(jià)格法》等相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，地鐵票價(jià)屬于政府定價(jià)范圍，并實(shí)行政府價(jià)格決策聽證制度。目前我國(guó)地鐵定價(jià)和聽證程序如下：

1)由地鐵運(yùn)營(yíng)商根據(jù)需要制定票價(jià)機(jī)制和票價(jià)水平，并向市政府價(jià)格主管部門提交定價(jià)書面申請(qǐng)報(bào)告。

2)根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，價(jià)格主管部門對(duì)申請(qǐng)報(bào)告進(jìn)行初步審查、核實(shí)，并對(duì)合乎聽證條件的組織進(jìn)行票價(jià)聽證。

3)市政府進(jìn)行定價(jià)決策時(shí)要充分考慮聽證結(jié)果，協(xié)調(diào)申請(qǐng)單位根據(jù)需要調(diào)整價(jià)格，必要時(shí)可以重新組織聽證。

4)價(jià)格主管部門公布地鐵票價(jià)，并對(duì)票價(jià)執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)和跟蹤調(diào)查。北京從1971年一線地鐵開始試運(yùn)營(yíng)以來(lái)，票價(jià)體系可以概括為三個(gè)階段：

 上海從1993年4月地鐵1號(hào)線一期工程通車至今，票價(jià)體系可概括為四個(gè)階段：

     綜合來(lái)看，目前我國(guó)的地鐵票價(jià)管制模式存在以下幾個(gè)問題：

1)政府定價(jià)缺乏預(yù)期和彈性，信息傳導(dǎo)機(jī)制不暢。地鐵票價(jià)的制定是調(diào)節(jié)公眾、政府和地鐵公司三方利益的重要因素，地鐵票價(jià)的水平則是地鐵客流量的主要因素。就目前票價(jià)相關(guān)政策和國(guó)內(nèi)各城市地鐵歷次調(diào)價(jià)的情況看，政府定價(jià)缺乏預(yù)期，無(wú)法對(duì)政府定價(jià)的原則、目標(biāo)以及調(diào)價(jià)的水平進(jìn)行合理的預(yù)期，更無(wú)法根據(jù)市場(chǎng)承受能力及時(shí)制定或調(diào)整票價(jià)，也就無(wú)法體現(xiàn)地鐵票價(jià)對(duì)調(diào)節(jié)地鐵客流量的作用。地鐵運(yùn)營(yíng)商應(yīng)是最了解地鐵市場(chǎng)狀況的一方，應(yīng)在一定程度上給予其定價(jià)的權(quán)利，發(fā)揮地鐵票價(jià)的彈性作用。

2)政府調(diào)價(jià)滯后于市場(chǎng)情況，造成對(duì)公眾和企業(yè)的不利影響。過(guò)長(zhǎng)的調(diào)價(jià)周期不符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的漸進(jìn)。由于幾次調(diào)價(jià)均滯后于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，調(diào)價(jià)周期過(guò)長(zhǎng)，單次調(diào)價(jià)的幅度過(guò)高，超過(guò)了公眾對(duì)地鐵票價(jià)調(diào)整的心理預(yù)期，也就直接造成了票價(jià)上漲幅度過(guò)大帶來(lái)的客流量大幅度下降，進(jìn)而影響了企業(yè)的票款收入，降低了地鐵運(yùn)營(yíng)效率，增加了企業(yè)和政府財(cái)政的負(fù)擔(dān)。

3)現(xiàn)行票價(jià)政策下財(cái)政補(bǔ)貼風(fēng)險(xiǎn)很大。由于地鐵項(xiàng)目投資額巨大，投資風(fēng)險(xiǎn)很大，僅靠地鐵項(xiàng)目本身無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利，因此需要依賴于政府財(cái)政的支持才能滿足投資者對(duì)投資回報(bào)的要求。而票價(jià)水平又直接影響地鐵運(yùn)營(yíng)商財(cái)務(wù)狀況，在現(xiàn)行政府定價(jià)的政策下，地鐵運(yùn)營(yíng)商無(wú)法合理的預(yù)期未來(lái)項(xiàng)目收益，而運(yùn)營(yíng)期內(nèi)對(duì)票價(jià)的不可控性也大大降低了運(yùn)營(yíng)商對(duì)地鐵市場(chǎng)進(jìn)而對(duì)自身財(cái)務(wù)狀況的調(diào)控能力，因此在引入社會(huì)投資者的同時(shí)其必然會(huì)保守的預(yù)測(cè)項(xiàng)目前景而最大限度要求財(cái)政補(bǔ)貼的支持，加大了政府財(cái)政補(bǔ)貼的風(fēng)險(xiǎn)。4)現(xiàn)行票價(jià)政策無(wú)法適應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施投融資改革大環(huán)境的需要。市政府于2003年12月12日批轉(zhuǎn)市發(fā)展改革委《關(guān)于本市深化城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的實(shí)施意見》(京政發(fā)[200

3]30號(hào))，明確提出以地鐵四號(hào)線的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)面向社會(huì)投資者招標(biāo)為試點(diǎn)，深化基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革。在地鐵項(xiàng)目市場(chǎng)化運(yùn)作中，社會(huì)投資者必然對(duì)定價(jià)政策的公開、公平、效率等原則提出更高的要求，也會(huì)要求一定程度上的定價(jià)自主權(quán)以增強(qiáng)其對(duì)項(xiàng)目前景的合理預(yù)期。

2地鐵票價(jià)管制目標(biāo)的確定

地鐵行業(yè)的管制票價(jià)水平不僅與地鐵運(yùn)營(yíng)企業(yè)的利潤(rùn)水平密切相關(guān)，而且會(huì)直接影響新企業(yè)進(jìn)入地鐵行業(yè)的預(yù)期利益。因此，票價(jià)管制政策是地鐵建設(shè)和運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)化改革過(guò)程中政府管制政策的核心。政府要制定的票價(jià)管制政策，必須明確票價(jià)管制的基本目標(biāo)。

     地鐵票價(jià)管制的政策目標(biāo)體現(xiàn)著政府對(duì)票價(jià)管制的偏好，它是政府制定管制票價(jià)的指導(dǎo)思想和主要政策依據(jù)。從整體、長(zhǎng)期的角度看，促進(jìn)社會(huì)分配效率、激勵(lì)地鐵運(yùn)營(yíng)企業(yè)提高運(yùn)營(yíng)效率、維護(hù)運(yùn)營(yíng)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Α⒊浞挚紤]居民收入承受能力應(yīng)是價(jià)格管制的四大政策目標(biāo)。

1)地鐵通常由一家或極少數(shù)幾家企業(yè)壟斷經(jīng)營(yíng)，由于這些企業(yè)擁有市場(chǎng)壟斷地位，如果不存在任何外部約束機(jī)制，它們就成為市場(chǎng)價(jià)格的制定者而不是價(jià)格接受者，就有可能通過(guò)制定壟斷價(jià)格，把一部分消費(fèi)者剩余轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)者剩余，從而扭曲分配效率。這就要求政府對(duì)地鐵票價(jià)實(shí)行管制，以促進(jìn)社會(huì)分配效率。2)政府通過(guò)一定的票價(jià)管制政策與措施，建立一種鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)的激勵(lì)機(jī)制，以刺激地鐵運(yùn)營(yíng)企業(yè)提高運(yùn)營(yíng)效率。因此，價(jià)格管制作為一種重要的管制手段，其管制功能不僅僅是通過(guò)制定最高管制價(jià)格，以保護(hù)消費(fèi)者利益，實(shí)現(xiàn)分配效率，而且要刺激運(yùn)營(yíng)企業(yè)優(yōu)化生產(chǎn)要素組合，充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)，不斷進(jìn)行技術(shù)革新和管理創(chuàng)新，努力實(shí)現(xiàn)最大運(yùn)營(yíng)效率。

3)地鐵行業(yè)具有投資額大、投資回報(bào)期長(zhǎng)的特點(diǎn)，而且隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)軌道交通的需求具有一種加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。為適應(yīng)這種大規(guī)模的、不斷增長(zhǎng)的需求，要求地鐵行業(yè)的經(jīng)營(yíng)企業(yè)不斷追加投資，以提高交通服務(wù)供給能力。這就需要政府在制定票價(jià)管制政策時(shí)，考慮到使企業(yè)具有一定的自我積累、不斷進(jìn)行大規(guī)模投資的能力。

4)地鐵的公共交通屬性，決定了其票價(jià)水平的制訂必須考慮居民收入承受能力。制定地鐵票價(jià)時(shí)必須考慮居民的出行習(xí)慣和交通支出占可支配收入的比例。通過(guò)對(duì)城市居民收入狀況和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)分析，可以推算出所在城市居民交通支出的承受能力，從而為制定合理的票價(jià)提供上限值。

3地鐵票價(jià)定價(jià)方式的選擇

     ppp運(yùn)作模式下地鐵票價(jià)制定的政策目標(biāo)確定以后，還需要考慮的就是定價(jià)的方式和程序。從國(guó)內(nèi)外公用設(shè)施行業(yè)的市場(chǎng)化實(shí)踐過(guò)程中看，定價(jià)方式大致可分為事前競(jìng)價(jià)和事后介入兩種。

所謂事前競(jìng)價(jià)是指在公用事業(yè)特許權(quán)招標(biāo)的過(guò)程中，以地鐵票價(jià)或者特許經(jīng)營(yíng)權(quán)作為評(píng)標(biāo)標(biāo)的選擇投資者或經(jīng)營(yíng)者的方式。如果以地鐵票價(jià)為評(píng)標(biāo)標(biāo)的，則出價(jià)最低者中標(biāo)；如果以特許經(jīng)營(yíng)權(quán)為標(biāo)的，則出價(jià)最高者中標(biāo)。后一種做法，現(xiàn)在一般是被否定的。因?yàn)槿绻皇菍?duì)特許權(quán)公開招標(biāo)而不對(duì)票價(jià)進(jìn)行管制，那么企業(yè)中標(biāo)后就會(huì)按地鐵壟斷價(jià)格進(jìn)行定價(jià)。事前競(jìng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)就是引入了競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，但這種定價(jià)方式的缺點(diǎn)則是：

（1）對(duì)服務(wù)質(zhì)量的判斷很復(fù)雜時(shí)不適用。在服務(wù)質(zhì)量不易判斷的情況下，最低價(jià)出價(jià)有可能影響服務(wù)質(zhì)量。

（2）容易產(chǎn)生締約后機(jī)會(huì)主義，即先低價(jià)進(jìn)入后再談判。企業(yè)有可能在競(jìng)標(biāo)時(shí)以低價(jià)進(jìn)入，一旦進(jìn)入后企業(yè)就有了在位者的優(yōu)勢(shì)，企業(yè)投了很多錢，可以與政府進(jìn)行討價(jià)還價(jià)，同時(shí)，相關(guān)政府官員即使發(fā)現(xiàn)錯(cuò)了，也不愿承認(rèn)。

     威廉森《資本主義經(jīng)濟(jì)制度》中有一個(gè)美國(guó)亞特蘭大市的關(guān)于有線電視的競(jìng)標(biāo)，就是這樣一個(gè)例子，它的價(jià)格是很低的，又沒有按期完成，后來(lái)又變相抬價(jià)，政府都容忍了。所謂事后介入是指當(dāng)消費(fèi)者對(duì)地鐵票價(jià)產(chǎn)生抱怨時(shí)，政府管制部門介入。德國(guó)公用設(shè)施行業(yè)的定價(jià)一般采取這種方式，政府在事前對(duì)公用事業(yè)不做價(jià)格管制，如果消費(fèi)者對(duì)價(jià)格報(bào)怨，政府將介入。這樣的安排有一定的合理性。有時(shí)壟斷企業(yè)并不見得一定要把價(jià)格定得很高。

     因?yàn)槎ǖ眠^(guò)高會(huì)嚇走很多消費(fèi)者，尤其是在價(jià)格可調(diào)性比較大的情況下。如果價(jià)格提高一點(diǎn)，就會(huì)嚇跑一大批消費(fèi)者。尤其地鐵行業(yè)不是絕對(duì)壟斷的，它與其他城市公共交通方式，如公共汽車、出租車等，是互相競(jìng)爭(zhēng)的，因此會(huì)受到競(jìng)爭(zhēng)的制約，所以定價(jià)過(guò)高對(duì)地鐵運(yùn)營(yíng)企業(yè)自己來(lái)講也是一種損失。由于有政府的事后介入，地鐵運(yùn)營(yíng)企業(yè)面臨巨大的無(wú)形壓力，而且政府的介入可能對(duì)其它企業(yè)有示范效力。政府事后介入的做法有一個(gè)好處，確實(shí)無(wú)需政府管制的行業(yè)就無(wú)需政府再事先介入，節(jié)約了大量政府行政費(fèi)用。但是它也有局性限。一是局限于小的公用事業(yè)，相對(duì)而言不適用于相對(duì)較大的公用事業(yè)。如果公用事業(yè)影響范圍

比較大，政府事前不介入，一旦出現(xiàn)問題，將比較嚴(yán)重。二是政府事后介入的做法，要求供需雙方的力量相對(duì)比較均衡。在德國(guó)，有很多消費(fèi)者協(xié)會(huì)，他們?cè)谂c壟斷企業(yè)談判時(shí)比較有實(shí)力，約束了壟斷企業(yè)?？紤]到地鐵行業(yè)牽涉面廣，與城市居民生活密切相關(guān)，以及我國(guó)公共交通領(lǐng)域的消費(fèi)者協(xié)會(huì)社會(huì)影響力弱小等方面。筆者認(rèn)為我國(guó)地鐵票價(jià)的制定還是采取事前競(jìng)價(jià)的方式比較妥當(dāng)。

4地鐵票價(jià)管制模型的選擇

     目前，國(guó)際上存在兩種典型的票價(jià)管制模型，即美國(guó)的投資回報(bào)率票價(jià)管制模型和英國(guó)的最高限價(jià)管制模型[1]。美國(guó)的票價(jià)管制模型是通過(guò)對(duì)投資回報(bào)率的直接控制而間接管制票價(jià)。其依據(jù)是，地鐵行業(yè)需要足夠的投資，用投資回報(bào)率票價(jià)管制模型有利于鼓勵(lì)企業(yè)投資。但這種模型也存在明顯的缺陷：（1）企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)按照固定的投資回報(bào)率定價(jià)，幾乎不存在政府管制對(duì)提高效率的激勵(lì)機(jī)制；（2）由于投資回報(bào)率的基數(shù)是企業(yè)所用的資本，這就會(huì)刺激企業(yè)通過(guò)增加資本投入而取得更多的利潤(rùn)，所以這種票價(jià)管制模型會(huì)產(chǎn)生a—j效應(yīng)[2]，企業(yè)過(guò)度投資會(huì)增加運(yùn)營(yíng)成本，降低運(yùn)營(yíng)效率；

（3）政府和運(yùn)營(yíng)商不僅要就投資回報(bào)率的水平問題做反復(fù)的討價(jià)還價(jià)，而且管制者還要為正確計(jì)量投資回報(bào)率的基數(shù)大傷腦筋。

     英國(guó)試圖通過(guò)直接管制票價(jià)以避免美國(guó)投資回報(bào)率票價(jià)管制模型的上述不足。英國(guó)基于通貨膨脹的cpi[3]±x[4]，票價(jià)管制模型的基本優(yōu)點(diǎn)是：在一定時(shí)期內(nèi)固定票價(jià)的上漲幅度，使企業(yè)只有通過(guò)降低成本才能取得較多的利潤(rùn)。同時(shí)，票價(jià)管制限制了企業(yè)的利潤(rùn)率，促使企業(yè)對(duì)生產(chǎn)要素實(shí)行優(yōu)化組合，但不至于出現(xiàn)在投資回報(bào)率票價(jià)管制下過(guò)度資本密集化的現(xiàn)象。此外，從以下幾個(gè)方面看，英國(guó)的票價(jià)管制模型也相當(dāng)簡(jiǎn)便。

（1）這種票價(jià)管制模型并不需要詳細(xì)評(píng)估的固定資產(chǎn)、生產(chǎn)能力、技術(shù)革新、銷售額等變化情況。（2）3～5年作為一個(gè)票價(jià)調(diào)整周期。這種中期的調(diào)整周期具有合理性：如果調(diào)整周期太長(zhǎng)，票價(jià)就會(huì)受許多不確定因素的；反之，若調(diào)整周期太短，就顯得票價(jià)管制太濫，使地鐵運(yùn)營(yíng)企業(yè)缺乏對(duì)政府管制的可信性。

（3）管制者希望地鐵運(yùn)營(yíng)商形成一個(gè)合理的票價(jià)結(jié)構(gòu)，使服務(wù)的價(jià)格能較好地反映成本。管制者確實(shí)也有權(quán)力要求運(yùn)營(yíng)商通過(guò)不斷調(diào)整，使票價(jià)結(jié)構(gòu)合理化。但這種票價(jià)管制模型只控制最高綜合票價(jià)水平，并不是特定的票價(jià)結(jié)構(gòu)。

（4）這種票價(jià)管制模型并不直接控制運(yùn)營(yíng)企業(yè)的利潤(rùn)。地鐵運(yùn)營(yíng)商在給定的最高限價(jià)下，有利潤(rùn)最大化的自由，企業(yè)可以通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)要素組合、技術(shù)創(chuàng)新等手段降低成本，取得更多的利潤(rùn)。因此，從上，美國(guó)的投資回報(bào)率票價(jià)管制模型與英國(guó)的最高限價(jià)管制模型具有根本性的差別，表現(xiàn)為：從利潤(rùn)水平管制到票價(jià)水平管制的轉(zhuǎn)換，將會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)與利益在企業(yè)和消費(fèi)者之間的轉(zhuǎn)移，在投資回報(bào)率票價(jià)管制下，消費(fèi)者是提高成本引起的風(fēng)險(xiǎn)與降低成本帶來(lái)的利益的承受者；而在最高限價(jià)管制下，這種風(fēng)險(xiǎn)與利益都由企業(yè)來(lái)承擔(dān)和享受[2]。這也就是說(shuō)，在投資回報(bào)率票價(jià)管制下，消費(fèi)者只能通過(guò)運(yùn)營(yíng)商降低成本才能獲得利益，但運(yùn)營(yíng)商卻沒有降低成本的動(dòng)力，因?yàn)槠髽I(yè)只有通過(guò)提高投資回報(bào)率水平或擴(kuò)大投資基數(shù)才能取得更多的利潤(rùn)；而在價(jià)格水平管制下，由于企業(yè)受到最高限價(jià)的制約，它們只有通過(guò)降低成本才能取得較多的利潤(rùn)。因此，相比較而言，英國(guó)的票價(jià)管制模型會(huì)對(duì)企業(yè)提高生產(chǎn)效率產(chǎn)生更大的激勵(lì)?？紤]到我國(guó)市場(chǎng)化程度尚不發(fā)達(dá)，商品和要素市場(chǎng)價(jià)格存在許多不完善的地方，而且目前地鐵行業(yè)剛開始進(jìn)行ppp運(yùn)作，為了吸引投資者，地鐵運(yùn)營(yíng)初期應(yīng)該采用投資回報(bào)率模型定出起始票價(jià)，即在充分考慮運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)成本的基礎(chǔ)上，保證社會(huì)投資者一定的投資回報(bào)率。

 5北京地鐵票價(jià)政策的建議方案及實(shí)證分析

1）ppp運(yùn)作模式下建議的票價(jià)政策基于上述分析，提出以下我們認(rèn)為當(dāng)前比較適合國(guó)情的地鐵票價(jià)政策方案，主要是：政府規(guī)定起始價(jià)格和隨后年份的票價(jià)調(diào)整系數(shù)，即定出未來(lái)政府對(duì)地鐵票價(jià)的限價(jià)水平，在該限價(jià)水平以下由運(yùn)營(yíng)商自己定價(jià)。

具體內(nèi)容如下：（1）起始票價(jià)：以運(yùn)營(yíng)成本為基礎(chǔ)，按照投資回報(bào)率管制模型確定起始票價(jià)，并并充分考慮居民收入承受能力，競(jìng)爭(zhēng)線路的現(xiàn)有價(jià)格水平，以及其他城市地鐵票價(jià)水平等因素。

（2）調(diào)價(jià)周期：考慮到我國(guó)屬于家，發(fā)展速度較快，以及政府定價(jià)過(guò)程的權(quán)威性和行政成本，并結(jié)合我國(guó)地鐵票價(jià)的情況，我們建議每3年調(diào)整一次。

（3）票價(jià)增長(zhǎng)系數(shù)的確定有兩種選擇（但其本質(zhì)是一樣的，所以在下文的實(shí)證分析中只以第一種方法舉例）：一是直接借鑒英國(guó)的調(diào)價(jià)公式即年票價(jià)增長(zhǎng)幅度不得高于當(dāng)年的：cpi+x%[5]。之所以在cpi之外加一個(gè)補(bǔ)充調(diào)整系數(shù)，是考慮到地鐵運(yùn)營(yíng)成本中人員工資的比例高達(dá)50%[6]左右這樣的事實(shí)，而工