地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)影響因素

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摘要：近年來，財(cái)政赤字不斷增加，引發(fā)了人們對(duì)地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。本文探討影響地方性財(cái)政脆弱性的因素。發(fā)現(xiàn)2004-2012年，財(cái)政出現(xiàn)脆弱狀態(tài)地區(qū)增多，2013年后財(cái)政出現(xiàn)脆弱狀態(tài)地區(qū)逐漸減少。構(gòu)建系統(tǒng)CMM面板模型，顯示滯后一期財(cái)政脆弱度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)對(duì)地方政府財(cái)政脆弱度有顯著正向影響，人口老齡化對(duì)地方財(cái)政脆弱度有顯著負(fù)影響。

關(guān)鍵詞：財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)政脆弱度；影響因素

一、財(cái)政脆弱度指標(biāo)

財(cái)政脆弱性主要指財(cái)政部門缺乏對(duì)未來債務(wù)償付能力，產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。將實(shí)際的結(jié)構(gòu)性赤字與所需赤字差額定義為結(jié)構(gòu)性赤字缺口，衡量財(cái)政脆弱性指標(biāo)為年結(jié)構(gòu)性赤字差額平方相加假設(shè)財(cái)政赤字為B=R-C=β+m•Y，財(cái)政余額可表示為GDP線性函數(shù)dB/dY/-dG/dY=mr-mg=，m，赤字率為b=B/Y=R/Y-G/Y=sr-sg=β/Y+m.分析債務(wù)動(dòng)態(tài)關(guān)系b1-bt-1=(r1-g1)b1-1+p1，債務(wù)率變化為0，債務(wù)維持穩(wěn)定。赤字為Pt=—(r-g)bt-1，衡量財(cái)政脆弱性標(biāo)準(zhǔn)為實(shí)際結(jié)構(gòu)性赤字與所需赤字差額平方和，指標(biāo)為FF=Σ(Pt-Pt*)2各省份地區(qū)生產(chǎn)總值表示地區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，用各地區(qū)一般預(yù)算財(cái)政收支表示，本文涉及到指標(biāo)數(shù)據(jù)來自歷年《國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒》，按消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)計(jì)算指標(biāo)的實(shí)際價(jià)格水平[1]。

二、財(cái)政脆弱度變化趨勢(shì)

測(cè)算我國(guó)各省份財(cái)政脆弱度時(shí)，需對(duì)各地財(cái)政收支進(jìn)行單位跟檢驗(yàn)。滯后階數(shù)為1，***，**，*，表示在1%，5%，10%水平上拒絕單位根假設(shè)。跟檢驗(yàn)結(jié)果顯示，由于冀，遼，川，湘，皖，閩，貴等地生產(chǎn)總值，財(cái)政收支二姐差分不平穩(wěn)，將其排除。以我國(guó)其余20省為樣本，測(cè)度我國(guó)各省財(cái)政脆弱度。為保證財(cái)政政策可持續(xù)性，政府應(yīng)滿足所需財(cái)政赤字，減少公共債務(wù)的需求。20省份中大多數(shù)所需結(jié)構(gòu)性赤字大于實(shí)際，說明大多數(shù)地方政府財(cái)政處于不可持續(xù)狀態(tài)，必將導(dǎo)致增加財(cái)政脆弱度。財(cái)政政策可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。20省份中大部分財(cái)政脆弱度呈現(xiàn)一致上升變化趨勢(shì)，2008年前，大部分省份財(cái)政政策表現(xiàn)出脆弱狀態(tài)，蘇，浙，渝，滇，青等地材質(zhì)脆弱度在2004-2016年處于上升態(tài)勢(shì)。青海財(cái)政脆弱度在2010年超過3.0，說明五省份面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)高，當(dāng)?shù)卣毙枵{(diào)整財(cái)政政策。京，滬，豫，瓊，陜，甘，寧等地財(cái)政脆弱度自2008年一直處于上升趨勢(shì)?？赡苁钱?dāng)?shù)卣七t財(cái)政調(diào)整的結(jié)果?？赡艿胤秸扇∝?cái)政調(diào)整的措施應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。好的財(cái)政政策并未向財(cái)政標(biāo)準(zhǔn)靠攏，地方政府負(fù)債達(dá)到歷史新高。可能是進(jìn)一步加深了財(cái)政脆弱度。廣東省財(cái)政脆弱度一直處于極低的水平，在204-2015年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。說明廣東省政府采取了財(cái)政行為，使得廣東省面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有所降低。財(cái)政政策具有足夠的靈活性[2]。

三、實(shí)證分析

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，通貨膨脹率，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)，人口老齡化是影響財(cái)政狀況的主要因素。將其作為影響地方政府財(cái)政脆弱度的主要因素，歸納地方政府財(cái)政脆弱性影響因素分析模型的解釋變量。結(jié)合分析因素對(duì)地方財(cái)政脆弱度影響機(jī)理，根據(jù)所選取解釋變量，構(gòu)造靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型：sqi=αi+β1πit+β2unemit+β3se5it+β4popit+μit，構(gòu)建動(dòng)態(tài)數(shù)量模型Sqit=αi+βasqit-1+β2unemit+β2git+β3se5it+β4popit+μit。采用GMM估計(jì)動(dòng)態(tài)面板模型，使用Sargan檢驗(yàn)GMM估計(jì)中工具變量過度識(shí)別約束是否有效。檢驗(yàn)是否接受不存在二階序列相關(guān)原假設(shè)。運(yùn)用我國(guó)20省面板數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率以實(shí)際地區(qū)生產(chǎn)總值為基礎(chǔ)計(jì)算得到，通貨膨脹率用各省份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)代替，各省份失業(yè)率用當(dāng)?shù)爻擎?zhèn)登記失業(yè)率代替。對(duì)于人口老齡化用老齡人口撫養(yǎng)比衡量各省老齡化程度。為客服異方差及截面相關(guān)對(duì)統(tǒng)計(jì)推斷的影響，采用穩(wěn)健型協(xié)方差矩陣估計(jì)固定效應(yīng)模型?；谝徊讲罘諫MM，異步系統(tǒng)GMM發(fā)對(duì)20省份動(dòng)態(tài)面板模型估計(jì)結(jié)果。動(dòng)態(tài)面板各解釋變量與被解釋變量關(guān)系趨于合理，動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)系數(shù)聯(lián)合性更高。二部系統(tǒng)GMM法通過1%的顯著水平性檢驗(yàn)。說明滯后一期的地方財(cái)政脆弱度有較大影響，通貨膨脹率系數(shù)在估計(jì)模型中通過1%顯著性水平檢驗(yàn)。說明通貨膨脹率上升對(duì)財(cái)政狀況改善起到促進(jìn)作用。通貨膨脹能暫時(shí)緩解債務(wù)問題。降低財(cái)政脆弱度。失業(yè)率每上升，引起地方財(cái)政脆弱度上升。失業(yè)率上升意味社會(huì)有更多的勞動(dòng)力處于失業(yè)狀態(tài)，使得政府個(gè)人所得稅稅基萎縮。失業(yè)造成人力資源浪費(fèi)，政府為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，必然加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

四、結(jié)語(yǔ)

本文通過構(gòu)建財(cái)政脆弱性指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)論證明，2004-2012年財(cái)政出現(xiàn)脆弱狀態(tài)地區(qū)增多，2013年后，財(cái)政出現(xiàn)脆弱狀態(tài)地區(qū)減少，2016年，財(cái)政出現(xiàn)脆弱狀態(tài)地區(qū)占樣本量的25%，我國(guó)大部分省份不能運(yùn)用擴(kuò)張性的財(cái)政態(tài)勢(shì)，應(yīng)進(jìn)一步控制債務(wù)規(guī)模總量，積極采取財(cái)政調(diào)整。影響因素分析表明滯后一期財(cái)政脆弱度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)對(duì)地方財(cái)政脆弱度有正向影響，通貨膨脹對(duì)地方政府財(cái)政脆弱度有顯著負(fù)影響。為保證我國(guó)財(cái)政健康可持續(xù)發(fā)展，需保持我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。保證國(guó)內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定，避免出現(xiàn)大量失業(yè)的局面。

參考文獻(xiàn)：

[1]張寧.地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)及其影響因素研究:基于財(cái)政脆弱性視角[J].金融與經(jīng)濟(jì),2017(5):8-13+31.

[2]汪玉兵.基于財(cái)政脆弱性視角的我國(guó)地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)研究[D].安徽財(cái)經(jīng)大學(xué),2016.

作者：蔣昀瑤 單位：貴州理工學(xué)院