企業(yè)融資風(fēng)險與控制探究

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摘要：在我國社會經(jīng)濟不斷發(fā)展背景下，地方政府投融資公司在改善民生、保障地方經(jīng)濟等方面發(fā)揮了積極作用，但由于舉債融資規(guī)模不斷膨脹等原因引發(fā)了融資風(fēng)險?；诖耍疚膶刂拼祟?a href="http://m.coffee125.com/lunwen/qiyefengxianlunwen/174852.html" target="_blank">企業(yè)融資風(fēng)險的現(xiàn)實意義進行探討，并研究企業(yè)具體融資風(fēng)險以及其出現(xiàn)的原因，重點研究控制企業(yè)融資風(fēng)險的有效措施，以供相關(guān)人員參考。

關(guān)鍵詞：企業(yè)融資風(fēng)險；利息率風(fēng)險；風(fēng)險控制

一、引言

地方政府融資公司是具有政府公益性項目融資功能以及擁有獨立企業(yè)法人資格的經(jīng)濟實體，是當(dāng)下財政體制下地方政府投融資體制的重大創(chuàng)新。但在其運營過程中，存在償還風(fēng)險等融資風(fēng)險，影響企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。因此，應(yīng)對企業(yè)融資風(fēng)險進行研究，分析針對性控制措施，保證企業(yè)作用發(fā)揮的實效性。

二、探討控制企業(yè)融資風(fēng)險的現(xiàn)實意義

在我國社會經(jīng)濟發(fā)展以及城鎮(zhèn)化建設(shè)不斷推進的背景下，我國地方政府以及投融資公司的債務(wù)余額呈明顯上升趨勢，地方融資公司作為具有極強公益性的經(jīng)濟實體，是金融市場資金供給和地方政府融資需求之間的重要媒介，此類公司能夠有效對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金缺口進行彌補，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及當(dāng)?shù)亟?jīng)濟提供保障，對當(dāng)?shù)刎斦斄Φ牟蛔闫鸬骄徑庾饔肹1]。但是，在地方融資公司融資過程中，勢必會涉及到融資風(fēng)險，由于融資風(fēng)險具有極強的不確定性、雙重性，進而對地方融資公司運營發(fā)展造成嚴(yán)重影響。因此，為促進我國社會經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，推動城鎮(zhèn)化建設(shè)穩(wěn)步展開，應(yīng)對地方融資公司融資風(fēng)險進行有效控制，使其更好的發(fā)揮自身社會責(zé)任和職能，進而促進當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展與基礎(chǔ)設(shè)施完善，促進我國重點建設(shè)扶持項目有效推進。

三、研究企業(yè)具體融資風(fēng)險

（一）利息率風(fēng)險

融資利息率風(fēng)險是指企業(yè)在開展融資活動后，在向債權(quán)人定期支付本息時，即便企業(yè)整體實力以及流動性較差，仍需要承擔(dān)該責(zé)任，按時支付本息。在該情況下，企業(yè)財務(wù)壓力增加，極易導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化進而出現(xiàn)風(fēng)險。對于地方政府融資公司而言，往往通過放大財政資金杠桿的方式進行融資，或是提供舉借的債務(wù)資金，例如在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)發(fā)展基金等，這進一步加大債務(wù)到期償付壓力。在該情況下，若是相關(guān)人員在使用資金過程中出現(xiàn)問題，或是沒有很好的控制融資成本，則會導(dǎo)致負(fù)債利息較高，進而加大政府融資公司融資風(fēng)險，阻礙企業(yè)順利運作和穩(wěn)定發(fā)展[2]。

（二）融資規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險

政府融資公司在開展融資工作時，主要通過發(fā)債、流貸以及融資產(chǎn)品進行融資，隨著融資規(guī)模的擴大。但是，在地方融資公司不斷發(fā)展過程中，還受到企業(yè)內(nèi)部總資產(chǎn)以及負(fù)債資本等方面的影響，若是未合理安排融資工作，沒有立足于公司整體運營發(fā)展現(xiàn)狀以及整體資金需求，則會出現(xiàn)融資規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險，不僅影響融資公司整體收益，甚至對其業(yè)務(wù)體系和公司結(jié)構(gòu)造成影響。另外，在地方融資公司負(fù)債規(guī)模較大情況下，對公司現(xiàn)金流量的充足性具有極高要求，為對負(fù)債規(guī)模正常存續(xù)進行維持，常出現(xiàn)融資資金鏈風(fēng)險，進一步影響企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營發(fā)展。不僅如此，當(dāng)負(fù)債規(guī)模在企業(yè)資產(chǎn)總額占比較高時，企業(yè)在融資期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險的風(fēng)險主要是體現(xiàn)在短期負(fù)債規(guī)模和長期負(fù)債結(jié)構(gòu)比例失衡，進而導(dǎo)致企業(yè)對短期負(fù)債的依賴程度較高，導(dǎo)致企業(yè)資金難以及時回籠，資金流動性受到影響，進而產(chǎn)生資金流動性風(fēng)險以及資本結(jié)構(gòu)彈性不足的風(fēng)險。

（三）債務(wù)融資償還風(fēng)險

償還風(fēng)險是地方融資公司融資風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式之一，所謂償還風(fēng)險，也就是債務(wù)到期無法支付的風(fēng)險。在債務(wù)到期償還時，由于地方融資公司內(nèi)部經(jīng)營管理狀況或是負(fù)債率過高，導(dǎo)致企業(yè)無法為到期償還的債務(wù)提供持續(xù)融資支持。一般情況下，若是地方融資公司的資產(chǎn)負(fù)債率在百分之六十五以上，該風(fēng)險極易出現(xiàn)，這主要是因為當(dāng)企業(yè)無法進行抵押或質(zhì)押時，銀行以及金融機構(gòu)很難對其進行融資支持，進而影響企業(yè)整體經(jīng)營發(fā)展。而資金流動性是企業(yè)正常運作的基礎(chǔ)，但是，在地方融資公司發(fā)展過程中，投資決策錯誤也會影響企業(yè)內(nèi)部資金的充足性和流動性，導(dǎo)致企業(yè)難以按時還本付息，甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂風(fēng)險[3]。

四、分析企業(yè)融資風(fēng)險出現(xiàn)原因

從目前地方融資公司出現(xiàn)的融資風(fēng)險現(xiàn)狀來看，導(dǎo)致風(fēng)險出現(xiàn)的主要原因有以下幾個方面。第一，未結(jié)合實際情況進行融資決策，導(dǎo)致融資決策存在隨意性和不科學(xué)性。一般情況下，融資行為應(yīng)與企業(yè)自身規(guī)模、盈利能力以及資金量相匹配，但是，存在部分地方融資公司過于依賴政府的財政補貼，同時沒有立足于自身情況就盲目進行融資，外加復(fù)雜的外部環(huán)境變化，進而導(dǎo)致企業(yè)融資規(guī)模逐漸擴大，超出企業(yè)償債能力，引發(fā)融資規(guī)模風(fēng)險和償還等融資風(fēng)險。同時，對短期和中長期融資時間安排存在不合理情況，使得債務(wù)過于集中，進而導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難引發(fā)風(fēng)險。第二，企業(yè)資金流動性較差。對于企業(yè)資產(chǎn)而言，其變現(xiàn)能力直接決定企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，然而在當(dāng)前社會形勢下，各行業(yè)、領(lǐng)域發(fā)展較快，導(dǎo)致部分產(chǎn)品以及項目價值下降，進而對企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力造成影響，而這會直接降低企業(yè)償債能力。除此之外，企業(yè)資產(chǎn)資金利用率較低，沒有為企業(yè)帶來最大化的經(jīng)濟回報，雖然能夠保證企業(yè)穩(wěn)定運作，但在負(fù)債率上升或是資金相對充足性較差時，則會影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)率，進而無法償還到期債務(wù)，外加部分地方融資公司缺乏對債務(wù)的償還規(guī)劃，進一步提高出現(xiàn)融資風(fēng)險的可能性。第三，地方融資公司自身管理存在問題，不夠完善。主要是企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)存在不合理的問題，在現(xiàn)代公司治理體系下，要求公司所有者和經(jīng)營者相分離。但是，從目前現(xiàn)狀來看，存在法人治理結(jié)構(gòu)不合理的情況，沒有發(fā)揮出相互制衡的作用，使得經(jīng)營決策科學(xué)合理性相對較低，進而增大企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。除此之外，還存在部分地方融資公司內(nèi)部工作人員和管理人員對融資風(fēng)險重視程度不足的情況，在日常工作中缺乏對融資風(fēng)險的識別和管控，一方面導(dǎo)致風(fēng)險控制措施無法得到有效落實，另一方面缺乏對企業(yè)資金的合理編制和規(guī)劃，進而導(dǎo)致企業(yè)融資風(fēng)險較高。

五、研究控制企業(yè)融資風(fēng)險有效措施

（一）加強融資事前風(fēng)險防范力度

對于融資風(fēng)險而言，應(yīng)遵循預(yù)防大于管理的原則，為此，地方融資公司應(yīng)加大融資事前風(fēng)險防范力度，加強對融資風(fēng)險的有效防控。第一，企業(yè)內(nèi)部的管理人員應(yīng)提高防范融資風(fēng)險的意識，認(rèn)識到融資風(fēng)險對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要影響，從而保證各項風(fēng)險防控制度能夠得到有效落實，使融資風(fēng)險防控意識滲透在各個工作環(huán)節(jié)，從整體上提高地方融資平臺公司風(fēng)險防控意識和能力。第二，以企業(yè)內(nèi)部控制為基礎(chǔ)加強對融資風(fēng)險要素的評估，并以融資活動風(fēng)險點和關(guān)鍵控制點為基礎(chǔ)優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部控制流程，發(fā)揮內(nèi)部監(jiān)督職能，從而對企業(yè)融資活動及項目中的融資風(fēng)險進行有效降低。第三，使用多種方式進行融資，以企業(yè)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略和籌資規(guī)劃為基礎(chǔ)，結(jié)合企業(yè)預(yù)算對融資方案進行決策，對融資規(guī)模進行合理控制，在滿足自身發(fā)展需求以及項目要求的基礎(chǔ)上將其規(guī)?？刂圃谄髽I(yè)可接受范圍內(nèi)，從而一方面降低融資成本，另一方面防控融資風(fēng)險。第四，對外部融資環(huán)境進行調(diào)查與分析，設(shè)計企業(yè)融資方案，篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶，使其在滿足公司融資需求的同時對融資風(fēng)險進行有效控制。

（二）落實科學(xué)融資決策體系

對于地方融資公司融資風(fēng)險控制而言，主要是對債務(wù)風(fēng)險進行控制，避免其發(fā)展為系統(tǒng)性金融風(fēng)險，為此，地方融資公司應(yīng)落實科學(xué)融資決策體系，提高融資決策科學(xué)性，從而實現(xiàn)對融資風(fēng)險的有效防控。具體而言，應(yīng)以融資方案作為切入點，在開展融資項目前對方案進行比較，從而靈活開展融資工作。若是公司整體資金情況較好，負(fù)債率相對較低時，可以將債權(quán)融資作為主要融資方式，股權(quán)融資為輔；若是地方融資公司負(fù)債率較高或是處于上升狀態(tài)，對資金需求量以及壓力均較大時，應(yīng)將股權(quán)融資作為主要融資方式，這時債券融資為輔；若是公司發(fā)展較為成熟，負(fù)債率和資金壓力均處于較大狀態(tài)時，企業(yè)應(yīng)結(jié)合實際情況使用多種方案和融資模式，綜合運用債券和股權(quán)、表內(nèi)和表外、中長期與短期等融資手段，從而提高融資決策的科學(xué)性，將企業(yè)負(fù)債率、資金量以及盈利水平控制在合理區(qū)間內(nèi)，從而實現(xiàn)對融資風(fēng)險的有效控制[4]。

（三）構(gòu)建融資風(fēng)險預(yù)警機制

在對融資風(fēng)險進行防控時，可以通過有效的預(yù)警機制對風(fēng)險進行識別和管控，加大力度防范地方融資公司運行風(fēng)險。具體而言，第一，結(jié)合地方融資公司實際情況編制債務(wù)總計劃，提高舉債科學(xué)性。舉債是融資風(fēng)險形成與否的關(guān)鍵因素，為避免盲目、隨意舉債，提高其科學(xué)合理性，企業(yè)應(yīng)在自身實際經(jīng)營發(fā)展基礎(chǔ)上，通過結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟情況以及政府財政承載能力和建設(shè)投資計劃對債務(wù)總計劃進行編制，從而做到科學(xué)舉債。另外，當(dāng)?shù)卣畱?yīng)強化債務(wù)資金使用的合理性，為此，應(yīng)將其使用計劃納入社會發(fā)展計劃，并規(guī)劃債務(wù)規(guī)模、風(fēng)險控制措施、債務(wù)結(jié)構(gòu)以及具體用途等，保證債務(wù)資金使用效益。同時，應(yīng)定期對債務(wù)計劃進行更新，并規(guī)劃中遠(yuǎn)期計劃內(nèi)容，保證與當(dāng)?shù)爻鞘薪ㄔO(shè)以及建設(shè)項目等方面具有較強一致性。最后，加強對資金預(yù)算的硬性約束，主要是對舉債流程、資金使用及規(guī)范等方面進行限制，避免隨意進行舉債以及資金使用。第二，落實融資責(zé)任制，提高融資風(fēng)險的可追溯性，并從根本上降低融資風(fēng)險出現(xiàn)幾率，實現(xiàn)對融資風(fēng)險的有效控制。對于地方融資公司而言，其內(nèi)部人員業(yè)績考核往往是對GDP總量、固定資產(chǎn)投資額等方面進行考核，通過落實明確的責(zé)任制度，能夠從制度方面強化思想教育，保證政績導(dǎo)向的先進作用。在對其考核制度進行完善時，應(yīng)將風(fēng)險識別、債務(wù)指標(biāo)等內(nèi)容納入到考核體系中，避免在實現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)時過于依賴舉債或是加大投資力度等方法，使其更加注重融資風(fēng)險防控以及債務(wù)規(guī)模的控制，保證債務(wù)規(guī)模與企業(yè)資金財力具有較高匹配度，從根本上提高債務(wù)資金利用率，從而促進企業(yè)合理、穩(wěn)定運作。第三，對償債來源機制進行完善和落實，防控因企業(yè)償債能力不足引發(fā)的融資風(fēng)險。為最大限度降低債務(wù)風(fēng)險對企業(yè)經(jīng)營運作的影響，保證還本付息在企業(yè)可以接納的范圍內(nèi)，應(yīng)增加償債資金的籌措渠道，當(dāng)?shù)卣畱?yīng)落實償債準(zhǔn)備金制度，并將其納入到財政預(yù)算管理中，從而保證企業(yè)具有充足資金還本付息，提高地方融資公司償債能力。另外，企業(yè)還應(yīng)對償債金進行規(guī)劃，例如其準(zhǔn)備提取時間、具體金額比例等，并嚴(yán)格落實規(guī)劃內(nèi)容，從而保證能夠定期還本付息。在對償債金進行編制時，可以安排于企業(yè)預(yù)算收入，同時加強監(jiān)管，為資金的安全完整性提供保障[5]。第四，結(jié)合實際情況落實完善的債務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制。主要是加強地方融資公司的收、支、余管理，規(guī)范開展預(yù)算編制工作，并以企業(yè)實際經(jīng)濟狀況對融資風(fēng)險指標(biāo)進行量化，例如，企業(yè)償債率、逾期債務(wù)率、債務(wù)依存度等，從而利用歷史數(shù)據(jù)對目前以及后續(xù)融資風(fēng)險進行有效防控，一旦超過指標(biāo)警戒線，則應(yīng)該對債務(wù)進行限期化解，并對新債進行限制。

（四）加強自身管理

為有效降低融資風(fēng)險發(fā)生幾率，地方融資公司請加強對自身管理，具體可通過以下途徑實現(xiàn)：第一，對公司內(nèi)部的現(xiàn)代企業(yè)制度進行完善，并實現(xiàn)公司法人治理結(jié)構(gòu)相互制衡，使其能夠協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)，同時，落實職業(yè)經(jīng)理人制度，發(fā)揮自身作用，并強化長效激勵約束機制以及經(jīng)營投資責(zé)任制落實效果和作用，進而從公司內(nèi)部對融資風(fēng)險進行防控。具體而言，雖然地方融資公司是獨立的企業(yè)法人，但其實質(zhì)上受到當(dāng)?shù)卣目刂疲瑸榇?，在企業(yè)發(fā)展過程中，往往需要開展公益性投資項目。若是該項目出現(xiàn)虧損等不良情況，當(dāng)?shù)卣畷o企業(yè)財政補貼，從而對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表進行平衡，使其滿足相關(guān)監(jiān)管要求，但這種方式對地方融資平臺公司健康發(fā)展會產(chǎn)生一定影響。因此，對于融資公司，應(yīng)嚴(yán)格按照國家下發(fā)的相關(guān)文件要求進行清理規(guī)范，若是地方融資公司所承擔(dān)的公益行項目具有經(jīng)營性收入，且該收入較為穩(wěn)定，或是公司所承擔(dān)的融資任務(wù)項目為非公益性質(zhì)，那么則需要清理公司注資情況，需要清理的注資情況主要是以資本金形式對公園等資產(chǎn)的違規(guī)注入項目，清理后應(yīng)以優(yōu)良資產(chǎn)以資金進行替代，從而對地方融資公司資本金進行充實，強化公司治理結(jié)構(gòu)完善程度，使公司能夠穩(wěn)定進行商業(yè)運作。同時，地方融資公司可以引進市場化投資途徑，例如民間投資，增加投資主體，對地方融資公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整和改善，從而促進企業(yè)健康運營。第二，對企業(yè)項目管理機制進行完善，強化其透明程度。在對投資項目進行立項時，應(yīng)規(guī)范融資管理、資金籌措管理使用等方面，保證債務(wù)資金使用方向正確，提高其使用效益，進而在保證合理舉債基礎(chǔ)上，使舉債融資成為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。另外，為進一步防范融資風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)公開財務(wù)預(yù)算等信息，并促進隱性負(fù)債的轉(zhuǎn)變，使其逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榧皶r披露且符合相關(guān)規(guī)定的顯性負(fù)債，對信息披露透明程度低的問題進行解決[6]。第三，對債務(wù)結(jié)構(gòu)進行改善，開展債務(wù)重組工作。在對地方融資公司融資風(fēng)險進行防控時，企業(yè)可以通過開展債務(wù)重組或是借新還舊等工作降低融資成本，將高利短期債務(wù)進行有效置換，從而降低融資風(fēng)險。除此之外，一般情況下地方融資公司所開展的公益性建設(shè)項目往往會導(dǎo)致企業(yè)資金出現(xiàn)缺口，若是施工周期較長則無法實現(xiàn)預(yù)期收益，為此，企業(yè)可以通過發(fā)行新債的方式對資金進行合理募集，將其用于未完工和借新還舊項目建設(shè)，一方面保證項目的順利推進，另一方面降低融資風(fēng)險的發(fā)生。需要注意的是，在通過發(fā)行新債募集資金時，需要切實考慮企業(yè)實際經(jīng)營運作情況以及資金充足程度，保證新債規(guī)模的合理性，避免融資規(guī)模過大產(chǎn)生新的融資風(fēng)險。

六、結(jié)論

綜上所述，對企業(yè)融資風(fēng)險進行控制對企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略穩(wěn)定發(fā)展具有極強的現(xiàn)實意義。因此，應(yīng)立足于具體融資風(fēng)險加強融資事前風(fēng)險防范力度、落實科學(xué)融資決策體系、構(gòu)建融資風(fēng)險預(yù)警機制以及加強自身管理等措施提高自身償債能力，保證資金充足性，從而有效管控融資風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。

作者:劉丹 單位:長春城開投資發(fā)展有限責(zé)任公司