網(wǎng)易公司盈利能力探析

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［提要］當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)飛速發(fā)展，市場需求不斷增加，網(wǎng)易公司作為行業(yè)龍頭公司，競爭也不斷加劇。通過比率分析法對網(wǎng)易近5年的盈利能力進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)其銷售凈利率、營業(yè)利潤率等方面存在不足。企業(yè)可以通過合理控制成本，提高資產(chǎn)利用率和產(chǎn)品競爭力，抓住市場發(fā)展機(jī)遇，以提高企業(yè)盈利能力，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：網(wǎng)易公司；盈利能力；財務(wù)分析

一、概述

（一）研究背景。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迅速發(fā)展，引領(lǐng)社會變革，轉(zhuǎn)變生活方式，社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新階段，市場需求不斷增加，市場發(fā)展機(jī)遇廣闊。國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)市場漸漸形成騰訊控股、阿里巴巴、百度三大巨頭控制市場的局面，面臨巨大的競爭力，網(wǎng)易的發(fā)展受到了前所未有的挑戰(zhàn)。

（二）公司簡介。網(wǎng)易公司作為中國早期的互聯(lián)網(wǎng)公司，1997年創(chuàng)辦于廣州，2000年在美國NASDAQ股票交易所掛牌上市，互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)應(yīng)用服務(wù)在國內(nèi)業(yè)界領(lǐng)先。公司的主營業(yè)務(wù)包括：在線游戲業(yè)務(wù)、電子郵件、新聞、博客等。網(wǎng)易公司致力于擁有先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，軟件開發(fā)能力全球領(lǐng)先，是中國最大的電子郵件服務(wù)商，并擁有自營電商品牌、在線音樂、在線教育平臺等，公司各軟件用戶量眾多。網(wǎng)易公司作為初代互聯(lián)網(wǎng)公司，近年來的競爭力不斷下降，逐漸被三大巨頭占據(jù)市場，其發(fā)展受到了巨大挑戰(zhàn)，企業(yè)產(chǎn)品競爭力下降，市場份額減少，公司業(yè)績下滑。筆者認(rèn)為盈利能力水平是衡量公司經(jīng)營管理的重要指標(biāo)，因此對網(wǎng)易的盈利能力進(jìn)行研究分析。

二、盈利能力分析方法

本文采用比率分析法，選取銷售凈利率、銷售毛利率等4個指標(biāo)作為判定盈利能力的指標(biāo)，從而分析公司的盈利能力，并找到影響各指標(biāo)的因素，制定解決對策。比率分析法是將同期研究項(xiàng)目的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較計算，用以分析公司不同時期財務(wù)狀況的一種方法。通過計算盈利能力相關(guān)指標(biāo)比率，確定影響企業(yè)業(yè)績的指標(biāo)，有利于制定最優(yōu)策略，考察經(jīng)營成果。但比率分析法分析指標(biāo)單一，以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計算，數(shù)據(jù)具有滯后性，對未來公司決策的參考性有局限作用，存在一定的不足之處。

三、盈利能力分析（表1）

（一）銷售凈利率。銷售凈利率，是凈利潤與營業(yè)收入的比值，用來衡量企業(yè)營業(yè)收入的盈利能力和總的經(jīng)營管理水平。凈利潤、營業(yè)收入、營業(yè)成本、期間費(fèi)用等都會影響銷售凈利率的大小。網(wǎng)易公司2016～2020年銷售凈利率如表1所述，通過表1分析可知，網(wǎng)易公司的銷售凈利率在2016～2020年基本呈現(xiàn)下降的趨勢，2019年略有變化。原因是2016～2018年間，營業(yè)成本的增長率大于營業(yè)收入的增長率，凈利潤逐年降低，進(jìn)而造成銷售凈利率降低；而2019年銷售凈利率的大幅上升主要是由于2019年度開發(fā)新產(chǎn)品，增加市場份額，銷售收入增加，引起凈利潤的增加。且凈利潤的增加量遠(yuǎn)大于營業(yè)收入的增加量，促使銷售利潤率在2019年迅速上升。而在2020年，營業(yè)收入增加的同時凈利潤降低，該年度為了研發(fā)新產(chǎn)品，投入較多的研發(fā)費(fèi)用，與此同時，為擴(kuò)大宣傳力度，廣告費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用大幅提高。而營業(yè)成本也由276.9億元提高到346.8億元，營業(yè)成本增加的同時，造成銷售收入的增加不能彌補(bǔ)期間費(fèi)用的增加額，導(dǎo)致凈利潤減少，銷售凈利率降低。

（二）銷售毛利率。銷售毛利率，是銷售毛利與營業(yè)收入的比值，用來計量管理者產(chǎn)品成本定價的能力。銷售毛利率越高，銷售成本的比重越低。銷售收入、產(chǎn)品銷量、產(chǎn)品單價及產(chǎn)品單位成本都是銷售毛利率的影響因素。網(wǎng)易公司2016～2020年銷售毛利率如表1所述，通過表1分析可知，銷售毛利率呈現(xiàn)一直下降的趨勢。原因在于兩方面，一是2016～2020年的銷售毛利由216.6億元增加到389.9億元，營業(yè)收入由381.8億元增長到736.7億元，銷售毛利的增速低于營業(yè)收入的增速，而營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重上漲，比重增加造成銷售毛率的降低。二是網(wǎng)易這五年研發(fā)費(fèi)用大幅增加，市場前期投入巨資，投資成本增加，期間費(fèi)用未得到合理控制，仍大幅增加，導(dǎo)致銷售毛利率下降。

（三）營業(yè)利潤率。營業(yè)利潤率，反映營業(yè)收入中營業(yè)利潤的占比，衡量企業(yè)獲得利潤的能力。營業(yè)利潤率高的企業(yè)盈利能力就越強(qiáng)。產(chǎn)品的價格、單位變動成本、銷售量、固定成本都是影響營業(yè)利潤率的因素。由表1網(wǎng)易營業(yè)利潤率相關(guān)指標(biāo)可知，營業(yè)利潤率在2016～2020年總體呈下降趨勢，2018年、2019年兩年略有上升。主要原因是2016～2018年?duì)I業(yè)利潤下降，營業(yè)收入增加，導(dǎo)致營業(yè)利潤率下降；在2018～2019年?duì)I業(yè)利潤的增速大于營業(yè)收入的增速，導(dǎo)致營業(yè)利潤率上升。此外，在2019～2020年由于網(wǎng)易致力于擴(kuò)大市場規(guī)模，研發(fā)新產(chǎn)品，投入的研發(fā)費(fèi)用大幅增加，造成營業(yè)成本增加，且沒有合理控制期間費(fèi)用，造成費(fèi)用增加，同時營業(yè)收入的增加值小于營業(yè)成本的增加，所以營業(yè)利潤率降低，企業(yè)的盈利能力變?nèi)酢?/p>

（四）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率，反映稅后利潤中凈資產(chǎn)的占比，用來衡量公司自有資本利用的效率，是股東進(jìn)行投資的重要參考依據(jù)。凈資產(chǎn)收益率高的公司投資回報率越高。其影響因素包括：總資產(chǎn)報酬率、負(fù)債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅率。從表2網(wǎng)易公司2016～2020年的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率相關(guān)指標(biāo)可以看出，網(wǎng)易的凈資產(chǎn)收益率總體呈下降的趨勢，其中在2018～2019年出現(xiàn)大幅度上升。究其原因，一方面是因?yàn)?016～2018年稅后利潤降低，凈資產(chǎn)增加，使得凈資產(chǎn)收益率降低；而2018～2019年企業(yè)的銷售收入增加，收入增加的速度大于資產(chǎn)平均總額增加的速度，資產(chǎn)負(fù)債率降低，使得總資產(chǎn)報酬率上升。另一方面由于國家對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的扶持，給予了所得稅稅率優(yōu)惠，使得所得稅相應(yīng)減少，使得凈利潤增加的速度大于凈資產(chǎn)增加的速度，進(jìn)而促使凈資產(chǎn)收益率增加；而在2019～2020年期間，由于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，資產(chǎn)負(fù)債率降低，企業(yè)資本的利用率下降，總資產(chǎn)報酬率下降，獲利能力變?nèi)?，進(jìn)而引起凈資產(chǎn)收益率降低。（表2）

（五）總結(jié)。通過對網(wǎng)易這五年的相關(guān)盈利能力指標(biāo)分析可知，銷售毛利、凈利率下降幅度較小，產(chǎn)品定價能力尚可，而營業(yè)利潤率波動幅度較大，銷售成本沒有優(yōu)勢，凈資產(chǎn)收益率較低，資產(chǎn)利用率低，投資回報率不高，公司盈利能力明顯降低，經(jīng)營狀況受到影響。

四、存在的問題及原因

（一）營業(yè)成本高。網(wǎng)易營業(yè)成本高的主要原因是云音樂方面近年來支付的版權(quán)費(fèi)等服務(wù)成本上升，有道及海購?fù)度胭Y本過多，同行業(yè)教育市場競爭加劇使得網(wǎng)易不得不投入更多的營銷費(fèi)用，收入難以彌補(bǔ)支出，從而影響公司的盈利能力。

（二）研發(fā)及期間費(fèi)用高。網(wǎng)易研發(fā)及期間費(fèi)用高的原因有：為了提高與騰訊游戲的產(chǎn)品競爭力，投入過多的研發(fā)費(fèi)用研發(fā)創(chuàng)新軟件；同時，公司致力于擴(kuò)大市場規(guī)模及影響力，投入過高的營銷費(fèi)用、管理費(fèi)用，費(fèi)用支出太多造成利潤下降，盈利能力受到影響。

（三）資產(chǎn)利用率低。網(wǎng)易的資產(chǎn)利用效率下降的主要原因是為迎合消費(fèi)者的需求，產(chǎn)品更新速度過快，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，舊產(chǎn)品造成閑置，沒有得到合理利用，且資產(chǎn)價值大，一部分資金閑置，沒有進(jìn)行有效的投資。

五、對策建議

（一）加強(qiáng)成本控制。作為一個互聯(lián)網(wǎng)公司，網(wǎng)易的營業(yè)收入主要來源于互聯(lián)網(wǎng)交易，交易過程中會產(chǎn)生大量成本，合理控制成本，減少不必要的費(fèi)用支出，就能達(dá)到增加利潤的目的。網(wǎng)易可以通過減少舊產(chǎn)品的生產(chǎn)量，開展線上線下雙渠道的銷售模式，加快舊產(chǎn)品的銷售速度，提高資金周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，使資金達(dá)到快速回攏。此外，在營業(yè)收入增加的同時合理控制營業(yè)成本，減少銷售過程中的成本耗用，減緩營業(yè)成本增長的速度；加強(qiáng)企業(yè)各部門的成本控制意識，完善并加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管和成本監(jiān)管體系，通過內(nèi)部監(jiān)管合理而有效地提升管理效率。

（二）合理控制費(fèi)用支出。企業(yè)要想提高盈利能力，不僅需要增加營業(yè)收入，也需要合理控制費(fèi)用支出。網(wǎng)易要根據(jù)往年的銷售情況做好預(yù)算管理，在擴(kuò)大國內(nèi)投資市場的同時合理減少銷售費(fèi)用、廣告費(fèi)用、企業(yè)管理費(fèi)用等，在不影響企業(yè)正常運(yùn)作的情況下，減少不必要的支出。與此同時，在研發(fā)新產(chǎn)品時要精準(zhǔn)定位，充分了解市場，進(jìn)行調(diào)研和需求分析，以相同的研發(fā)經(jīng)費(fèi)開發(fā)出盡可能多的產(chǎn)品，從而降低研發(fā)成本。

（三）提高產(chǎn)品競爭力。產(chǎn)品競爭力是影響盈利能力的重要因素。網(wǎng)易公司作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的門戶，在近幾年與騰訊、阿里巴巴相比處于劣勢，可以通過戰(zhàn)略聯(lián)盟塑造產(chǎn)品競爭力，與競爭對手進(jìn)行戰(zhàn)略合作聯(lián)盟，分享技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，減少惡性競爭，實(shí)現(xiàn)共贏。此外，網(wǎng)易云音樂在個性化服務(wù)的同時，解決版權(quán)問題，吸引更多消費(fèi)人群；游戲軟件上要深入市場調(diào)查，通過大數(shù)據(jù)與智能技術(shù)了解消費(fèi)者需求，為不同年齡段消費(fèi)者生產(chǎn)合適的軟件，生產(chǎn)符合消費(fèi)者需求的產(chǎn)品；同時，豐富產(chǎn)品系列，在保證產(chǎn)品品質(zhì)的同時，創(chuàng)新生產(chǎn)新產(chǎn)品，快速推出新產(chǎn)品，增加消費(fèi)者轉(zhuǎn)移的附加價值，在市場上占據(jù)主流位置。同時，為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，保證客戶在消費(fèi)之后，能獲得優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)。在出現(xiàn)同質(zhì)化產(chǎn)品時，適當(dāng)降低產(chǎn)品價格，給予一定的優(yōu)惠政策，以達(dá)到吸引消費(fèi)者的目的，并提供優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)。

（四）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提高資本利用率。提高企業(yè)資本的利用率可以降低產(chǎn)品的成本并增加公司的利潤。加強(qiáng)資金管理，提高資金使用效率。抓住物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)尚不成熟的機(jī)遇，把閑置資金用以開發(fā)家庭互聯(lián)網(wǎng)平臺，并拓寬海外游戲市場，通過市場調(diào)研投入資金，有效利用流動資產(chǎn)，增加營業(yè)收入，發(fā)揮資產(chǎn)的剩余價值。

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作者:周子情 侯新 單位:沈陽化工大學(xué)