我國中小企業(yè)融資困境及金融支持建議

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摘要：在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，中小企業(yè)的發(fā)展離不開金融支持。當(dāng)下中小企業(yè)融資環(huán)境嚴(yán)峻，面臨著融資渠道單一、融資成本較高等問題，其原因在于中小企業(yè)綜合實(shí)力相對(duì)弱、信用狀況差、政策支持少。未來既要加強(qiáng)政府的融資扶持，又應(yīng)進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)融資渠道，打造符合中小企業(yè)發(fā)展的金融產(chǎn)品，從而為中小企業(yè)發(fā)展提供更加完善的金融支持。

關(guān)鍵詞：新常態(tài)中小企業(yè)融資困境

1新常態(tài)下我國中小企業(yè)的融資困境

1.1融資渠道單一

融資渠道單一是制約我國中小企業(yè)融資的關(guān)鍵因素，其從根本上限制了中小企業(yè)多元化融資的可行性。一般而言，企業(yè)融資可以分為內(nèi)源融資和外源融資兩種方式。內(nèi)源融資主要是企業(yè)利用自身的條件從內(nèi)部獲得資金，例如自有資金、員工持股、向親朋好友等個(gè)人借款等形式。內(nèi)源融資覆蓋范圍局限于企業(yè)自身經(jīng)營關(guān)系，難以獲得充足的資金支持，并且向個(gè)人借款的行為缺乏規(guī)范性，容易產(chǎn)生民間借貸糾紛，不利于健康融資關(guān)系的保持。企業(yè)外源融資的渠道包含了銀行貸款、股票、債券、風(fēng)投、民間借貸等，企業(yè)能夠根據(jù)自身的資金需求和財(cái)務(wù)狀況綜合決定所要采取的融資形式。但是，對(duì)我國中小企業(yè)而言，其大都選擇銀行貸款作為融資的主要途徑，部分企業(yè)雖然對(duì)其他形式有所嘗試，但均由于政策、成本等問題，難以獲得符合自身需求的融資安排。在內(nèi)源融資渠道受限的情況下，外源融資集中于銀行貸款。融資渠道較為單一，是中小企業(yè)在當(dāng)前不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。

1.2融資成本較高

成本是中小企業(yè)極為關(guān)注的指標(biāo)，融資成本較高同樣成為困擾中小企業(yè)融資的重要原因。2017年清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院中國金融研究中心的《中國社會(huì)融資(企業(yè))成本統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，我國中小企業(yè)的融資成本已經(jīng)高于10%，而社會(huì)平均融資成本僅為7.6%。如果中小企業(yè)選擇融資租賃、保理、小貸等融資方式，其融資成本很可能達(dá)到20%?？梢钥闯?，在融資上，中小企業(yè)承擔(dān)著較高的成本。這些成本一方面是利息成本，其大概占到融資成本的75%；另一方面是手續(xù)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)、中介費(fèi)等中間成本，其進(jìn)一步增加了中小企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)。在經(jīng)濟(jì)增速放緩，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，金融機(jī)構(gòu)也開始加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，對(duì)于抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的中小企業(yè)而言，其成本負(fù)擔(dān)還可能進(jìn)一步加重。

1.3金融環(huán)境嚴(yán)峻

企業(yè)融資會(huì)受到國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的影響，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，國家采用寬松的貨幣政策，銀行利率較低，企業(yè)融資相對(duì)容易，但是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩時(shí)期，融資就相對(duì)艱難。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)為中高速增長，金融去杠桿的政策推進(jìn)，使得大量影子銀行業(yè)務(wù)和衍生金融產(chǎn)品被叫停，國家采用穩(wěn)健的貨幣政策，通過宏觀審慎調(diào)控力控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，各項(xiàng)政策均較為謹(jǐn)慎。從國內(nèi)融資環(huán)境來看，如果市場利率處于上升周期，抑制信貸規(guī)模和控制通貨膨脹成為政府金融政策的重要出發(fā)點(diǎn)，因而使得中小企業(yè)融資形勢更加嚴(yán)峻。從國際融資環(huán)境來看，如果人民幣相對(duì)美元處于升值周期，導(dǎo)致以出口為主要收入來源的中小企業(yè)在貿(mào)易上面臨困境，境外投資者也由于人民幣的升值壓力而抑制投資積極性，在國內(nèi)融資體系不健全的情況下，外來資金的缺乏也一定程度阻礙了中小企業(yè)融資的渠道。

2我國中小企業(yè)融資困境的成因分析

2.1綜合實(shí)力弱

中小企業(yè)是我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，其占據(jù)了我國企業(yè)總數(shù)的90%以上。但是，相比于國有企業(yè)和大型企業(yè)而言，中小企業(yè)個(gè)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，容易受到市場環(huán)境和政策影響，核心資產(chǎn)缺乏，資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱。因此，在中小企業(yè)融資的過程中，一方面由于缺乏核心資產(chǎn)，難以通過抵押擔(dān)保的形式獲得較高額度的貸款；另一方面，較小的經(jīng)濟(jì)規(guī)模使得其對(duì)于資金的需求極為迫切，尤其是對(duì)周轉(zhuǎn)效率較低的企業(yè)而言，必要的現(xiàn)金流是維持企業(yè)運(yùn)營的關(guān)鍵命脈。此外，中小企業(yè)在制度建設(shè)上缺乏全面性，自身管理體系不夠完善，導(dǎo)致財(cái)務(wù)制度存在較多疏漏，因此在進(jìn)行融資的過程中，金融機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)較多失真的內(nèi)容，導(dǎo)致信用評(píng)分較低，影響融資質(zhì)量。在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變的背景下，中小企業(yè)由于缺乏對(duì)市場的判斷能力，尚未制定明確的戰(zhàn)略規(guī)劃；對(duì)于所面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)缺乏有效的針對(duì)性措施。沒有足夠的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，使得中小企業(yè)更容易受到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀政策的影響，進(jìn)一步削弱了其綜合實(shí)力。

2.2信用狀況差

中小企業(yè)往往是由私人創(chuàng)辦的民營企業(yè)，其以追求個(gè)體利益最大化為目標(biāo)。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得部分制造業(yè)中小企業(yè)出現(xiàn)了大量庫存，資金回收的壓力增大。對(duì)于中小企業(yè)個(gè)體而言，有時(shí)不得不通過延遲支付貸款本息的方式來緩解資金壓力，從而造成了一定程度的違約。雖然個(gè)體行為能夠促使其緩解資金壓力，但是眾多個(gè)體采用同一種決策的時(shí)候，信用違約的選擇未必是最佳選擇，這就是中小企業(yè)在信貸方面所面臨的“囚徒困境”。在我國信用體系還尚不完善的情況下，金融機(jī)構(gòu)往往會(huì)以企業(yè)的規(guī)模來進(jìn)行融資對(duì)象的分類，中小企業(yè)通常被作為一類采用統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行信用評(píng)價(jià)。由于金融機(jī)構(gòu)缺乏來自企業(yè)本身的資產(chǎn)性數(shù)據(jù)，因而僅能夠通過企業(yè)的融資記錄和履約情況進(jìn)行信用評(píng)定，在眾多中小企業(yè)發(fā)生信貸違約的情況下，金融機(jī)構(gòu)會(huì)在大類評(píng)價(jià)的過程中，將中小企業(yè)作為信用較差的一類進(jìn)行評(píng)價(jià)，從而導(dǎo)致中小企業(yè)的融資難度和成本更高。

2.3政策支持少

據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國發(fā)明專利的65%來自于中小企業(yè)。通過政策的支持，中小企業(yè)能夠憑借自身的科技創(chuàng)新實(shí)力發(fā)展成為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新者和引領(lǐng)者。在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”“中國制造2025”等政策的推動(dòng)下，政府通過財(cái)政資金對(duì)科技創(chuàng)新定向支持。但是，這些政策僅僅能夠惠及部分企業(yè)，對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)而言，這一政策仍十分遙遠(yuǎn)。在地方層面，部分政府雖然推出了一系列科技金融政策，但是大都集中于擁有一定專利成果的企業(yè)，初創(chuàng)型中小微企業(yè)所能享受到的優(yōu)惠政策極少。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，大企業(yè)能夠?yàn)槠浣?jīng)營提供穩(wěn)定的業(yè)務(wù)收入，而中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，針對(duì)中小企業(yè)開發(fā)的定制化產(chǎn)品種類不足，因而在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)審批環(huán)節(jié)對(duì)中小企業(yè)添加了諸多限制。雖然部分地方政府試圖通過建立中小企業(yè)融資扶持體系，加強(qiáng)政府與金融機(jī)構(gòu)的合作，為科技型企業(yè)提供一攬子金融服務(wù)，但是由于內(nèi)容相對(duì)宏觀，在推進(jìn)過程中仍舊出現(xiàn)了評(píng)價(jià)機(jī)制不合理、機(jī)構(gòu)參與積極性低等問題。

3破解融資困境的金融支持建議

3.1拓寬中小企業(yè)融資渠道

從西方發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，多元化的融資渠道能夠?yàn)槠髽I(yè)提供多種融資方式。在目前以銀行貸款為主要融資方式的背景下，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步拓寬外源融資渠道，積極探索適合中小企業(yè)的債券融資、股權(quán)融資等眾多融資方式。在債券融資方面，建立起適合中小企業(yè)的信用評(píng)價(jià)機(jī)制，通過政府的相關(guān)引導(dǎo)政策，鼓勵(lì)相關(guān)證券機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供債券融資服務(wù)，確定適當(dāng)?shù)氖找媛蕵?biāo)準(zhǔn)和服務(wù)費(fèi)率，滿足中小企業(yè)的大額融資需求。在股權(quán)融資上，積極探索符合中小企業(yè)的股權(quán)交易制度體系，以“新三板”和區(qū)域股權(quán)交易市場為主要平臺(tái)，鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)在股權(quán)交易市場掛牌，通過定向增發(fā)、配股等形式獲得足夠的融資。在2018年11月的中國國際進(jìn)出口博覽會(huì)上，提出要在上海證券交易所試點(diǎn)“科創(chuàng)板”和注冊(cè)制，這進(jìn)一步為科技型中小企業(yè)的直接股權(quán)融資提供了新的政策機(jī)遇。應(yīng)當(dāng)積極通過股權(quán)、債券方式進(jìn)行融資，促進(jìn)中小企業(yè)融資的多元化和便利化。

3.2打造符合中小企業(yè)發(fā)展的金融產(chǎn)品

中小企業(yè)對(duì)于我國在新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)至關(guān)重要。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)立足于中小企業(yè)自身的特點(diǎn)和需求，有針對(duì)性地打造符合其發(fā)展需求的金融產(chǎn)品。對(duì)于銀行而言，可以積極發(fā)展無擔(dān)保貸款和知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押貸款兩種產(chǎn)品。無擔(dān)保貸款是信用貸款的一種，其不需要企業(yè)提供抵押和擔(dān)保，而只需要根據(jù)企業(yè)在人民銀行征信系統(tǒng)中的征信記錄進(jìn)行評(píng)定。如果該企業(yè)記錄良好，并且尚未出現(xiàn)過違約、逾期、違法、犯罪等相關(guān)案件，就可以給予一定的信用貸款。知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押貸款是專門針對(duì)科技型企業(yè)而設(shè)置的一種無形資產(chǎn)抵押貸款，其僅需要將企業(yè)所擁有的專利權(quán)、著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)等無形資產(chǎn)進(jìn)行抵押，便能夠根據(jù)資產(chǎn)的金額獲取一定額度的貸款。對(duì)于資產(chǎn)管理公司、證券公司而言，可以成立致力于促進(jìn)中小企業(yè)融資的創(chuàng)投基金，定向投資具有高發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹蛣?chuàng)業(yè)企業(yè)，從而在滿足企業(yè)資金需求的同時(shí)，能夠向企業(yè)提供在戰(zhàn)略規(guī)劃、財(cái)務(wù)管理等方面的指導(dǎo)，提升企業(yè)管理能力，從而分享企業(yè)價(jià)值提升帶來的投資收益。

3.3加強(qiáng)政府的融資扶持

在中小企業(yè)缺乏綜合實(shí)力的前提下，政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的融資扶持，通過一系列科技金融政策，提升中小企業(yè)的融資效果。首先，應(yīng)當(dāng)與銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)深入合作，充分考察當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的融資現(xiàn)狀和困境，積極利用相關(guān)金融工具，有針對(duì)性地推出相關(guān)金融產(chǎn)品。其次，政府在整個(gè)金融市場中扮演著規(guī)則制定和交易服務(wù)的角色，其一方面應(yīng)當(dāng)積極推動(dòng)區(qū)域股權(quán)交易市場的發(fā)展，為地方性中小企業(yè)搭建“青創(chuàng)板”“科技板”等直接融資平臺(tái)，使相關(guān)機(jī)構(gòu)投資者能夠關(guān)注中小企業(yè)，為中小企業(yè)注入戰(zhàn)略投資；另一方面，金融市場是一個(gè)以信用為基礎(chǔ)的市場，政府應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系，通過信用價(jià)值化規(guī)則的制定，使金融機(jī)構(gòu)能夠在融資服務(wù)過程中擁有更全面的信用信息。最后，除了融資渠道方面的扶持之外，政府還應(yīng)當(dāng)通過稅收優(yōu)惠、技術(shù)補(bǔ)貼等方式，降低企業(yè)在融資過程中的成本，盡可能通過財(cái)政貼息、轉(zhuǎn)移支付等形式降低中小企業(yè)負(fù)擔(dān)。

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作者：楊星 單位：湖南出版投資控股集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司