財務(wù)風(fēng)險理論全文(5篇)

[摘要]隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入，我國社會經(jīng)濟發(fā)展步入新階段。房地產(chǎn)行業(yè)作為我國經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一，對其財務(wù)風(fēng)險的研究是經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展的關(guān)鍵。本文以泰禾集團作為案例，基于財務(wù)杠桿理論，通過分析泰禾集團2015-2019年的財務(wù)數(shù)據(jù)，從負債規(guī)模風(fēng)險和資金回收風(fēng)險兩方面來分析不合理的財務(wù)杠桿應(yīng)用帶來的負效應(yīng)，并從資本結(jié)構(gòu)、融資渠道、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警等方面提出解決對策。

[關(guān)鍵詞]財務(wù)杠桿；財務(wù)風(fēng)險；資產(chǎn)負債率

近年來，房地產(chǎn)行業(yè)在我國經(jīng)濟社會發(fā)展中一直扮演著重要角色。房地產(chǎn)行業(yè)體量大，涉及廣，會拉動其他行業(yè)的發(fā)展，但房地產(chǎn)行業(yè)有著明顯的高杠桿的特點，投資成本高，經(jīng)營不確定性大，容易導(dǎo)致嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。張養(yǎng)民（2009）認(rèn)為財務(wù)杠桿理論也是研究企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要方法，且有著比其他方法更靈活的特點，計算簡單和結(jié)果直觀，公司財務(wù)指標(biāo)的變化可以被財務(wù)杠桿靈活的反應(yīng)。房地產(chǎn)行業(yè)在使用財務(wù)杠桿時應(yīng)注重財務(wù)杠桿的雙面性，即合理使用財務(wù)杠桿可以帶來經(jīng)濟利益的流入，反之，財務(wù)杠桿負效應(yīng)會導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流短缺、喪失投資機會、研發(fā)活動難以開展等問題，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。基于此，本文從財務(wù)杠桿理論的角度，研究防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的措施。

1.泰禾集團概況

泰禾集團是一家以住宅和商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)為主，兼顧化工、礦業(yè)、金融、醫(yī)藥等多領(lǐng)域多元發(fā)展的公司。成立于1996年，并在2010年借殼福建三農(nóng)成功上市。公司在2019年營業(yè)收入為236.21億元，2020年在房地產(chǎn)百強企業(yè)中排在第27位。

2.泰禾集團財務(wù)現(xiàn)狀分析

2.1資本結(jié)構(gòu)分析

摘要：企業(yè)的日常經(jīng)營活動中存在著各種不同的風(fēng)險，其中財務(wù)風(fēng)險是最重要的風(fēng)險之一。本文以房地產(chǎn)企業(yè)為研究主體，首先對企業(yè)投資組合理論的應(yīng)用進行分析，進而對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因及防范進行闡述。通過對投資組合和企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀分析，提出投資組合及財務(wù)風(fēng)險存在的問題，從而對如何合理地進行投資組合及防范財務(wù)風(fēng)險提出相應(yīng)的對策。

關(guān)鍵詞：投資組合；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險控制

在市場經(jīng)濟下，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是無法避免的，任何的經(jīng)營活動都有可能導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生，任何一個環(huán)節(jié)產(chǎn)生的問題，都有可能轉(zhuǎn)化為企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力和償債能力降低，對投資項目進行風(fēng)險判定是必不可少的環(huán)節(jié)。

一、投資組合理論及企業(yè)財務(wù)風(fēng)險相關(guān)理論基礎(chǔ)

（一）投資組合理論的相關(guān)理論1.投資組合的含義。1950年代，馬克•威茨假設(shè)金融資產(chǎn)收益率的隨機變量服從正態(tài)分布，使用方差來衡量市場風(fēng)險，并引入了現(xiàn)代證券投資理論。該理論適用于希望增加個人財富但不愿冒險的投資者，獲得最佳投資決策的明確方向。風(fēng)險與收益放在一起，高回報通常代表著高風(fēng)險。2.投資組合的選擇。對于投資者來說，投資組合的選擇同樣是非常重要的一環(huán)，如何在一定的風(fēng)險情況下，將財富分配到不同的資產(chǎn)中，并獲得最大化的收益，或是在可以保證的收益下將風(fēng)險程度降至最低。

（二）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)理論1.財務(wù)風(fēng)險的含義。財務(wù)風(fēng)險是指各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，財務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)蒙受損失的可能性。公司財務(wù)風(fēng)險是最常見的公司風(fēng)險類型，其風(fēng)險主體是市場經(jīng)濟的參與者和競爭者。2.財務(wù)風(fēng)險的分類（1）籌資風(fēng)險籌資風(fēng)險是企業(yè)籌集資金時遇到的風(fēng)險。募捐活動是企業(yè)開始運作的首要任務(wù)，其質(zhì)量與企業(yè)能否正常運轉(zhuǎn)有關(guān)，籌資風(fēng)險分為收支籌資風(fēng)險和現(xiàn)金籌資風(fēng)險。（2）營運風(fēng)險企業(yè)營運風(fēng)險也就是企業(yè)在經(jīng)營管理過程中可能產(chǎn)生的風(fēng)險，當(dāng)下的市場環(huán)境、不斷變化的政策、企業(yè)自身的戰(zhàn)略選擇等都會導(dǎo)致企業(yè)成本利潤的變化，影響企業(yè)經(jīng)營及財務(wù)活動，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。（3）投資風(fēng)險企業(yè)在發(fā)展初期一定會有投資活動，投資決策取決于項目的大小和企業(yè)的期望回報值。而企業(yè)的投資與期望回報值不會是完全一致的，這些偏差可能因企業(yè)的失誤判斷所造成，而投資項目的虧損以及獲利能力較低將給企業(yè)帶來投資所導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險。（4）流動性風(fēng)險流動性風(fēng)險是指當(dāng)公司產(chǎn)生資本需求而無法滿足公司資本供應(yīng)時的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)的各種資本項目，例如存款、工資、貸款、利息、投資、付款和固定費用。

二、房地產(chǎn)企業(yè)投資組合及財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀分析

摘要：基于社會經(jīng)濟的全面發(fā)展，經(jīng)濟國際化趨勢更為顯著，加之企業(yè)市場經(jīng)濟形式的特殊性質(zhì)，企業(yè)市場化進程逐漸深入，同樣呈現(xiàn)出國際化與市場化的特征。其中，國內(nèi)企業(yè)市場經(jīng)濟投資中的風(fēng)險始終存在，而投資企業(yè)所存在的資金問題也是當(dāng)前制約企業(yè)自身發(fā)展的關(guān)鍵因素。為此，必須借助融資模式解決這一問題?；诖?，本文將企業(yè)投資組合理論作為重點研究內(nèi)容，結(jié)合存在的財務(wù)風(fēng)險，提出具有針對性的防范策略，希望對有關(guān)企業(yè)有所幫助。

關(guān)鍵詞：企業(yè)投資;投資組合理論;財務(wù)風(fēng)險;防范策略;探究

受我國經(jīng)濟市場組成的特殊性影響，要想實現(xiàn)企業(yè)的市場化與全面可持續(xù)發(fā)展，最重要的就是有效地擴大企業(yè)市場占有率。在我國，中小企業(yè)在企業(yè)經(jīng)濟組成中占據(jù)較大比重，而大型企業(yè)比重并不高，作為中小企業(yè)要想不斷增強市場競爭力并增加市場占有率，就需要借助經(jīng)營規(guī)模擴大這一途徑，特別是市場區(qū)域、產(chǎn)品服務(wù)與客戶群體的差異化，以實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的相對多元化發(fā)展。而對于絕大多數(shù)企業(yè)而言，都會選擇融資公司與投資渠道營運的方式得以發(fā)展，所以資金問題是核心，必須有效地管理資金并規(guī)避資金風(fēng)險。為此，深入研究并分析企業(yè)投資組合理論并采取具有針對性的財務(wù)風(fēng)險防范策略具有一定的現(xiàn)實意義。

1企業(yè)投資組合概述

所謂的企業(yè)投資組合理論，具體指的就是由若干證券資金組合所形成的投資模式，而在實際的投資過程當(dāng)中，企業(yè)效益則是投資證券所獲得的效益收入，同樣也是其收益加權(quán)平均數(shù)值[1]。一般情況下，企業(yè)會借助這種投資方式降低所承擔(dān)的風(fēng)險。對企業(yè)投資組合理論的應(yīng)用，也是企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險與證券風(fēng)險加權(quán)平均數(shù)值不等同。簡單來講，投資組合理論可以詳細地解釋如果降低或者是規(guī)避企業(yè)投資風(fēng)險的問題，而最關(guān)鍵的就是減少資金風(fēng)險幾率，確保企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定的發(fā)展。而企業(yè)投資組合的現(xiàn)實意義就是保證投資企業(yè)投資者深入了解如何在實際投資的時候科學(xué)合理地選擇最佳投資組合與風(fēng)險組合，幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險，為其自身的全面可持續(xù)發(fā)展提供有價值的理論依據(jù)。

2以企業(yè)投資組合理論為核心的財務(wù)風(fēng)險防范策略

財務(wù)風(fēng)險在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中客觀存在且無法消除，所以企業(yè)要想實現(xiàn)自身的全面發(fā)展，最關(guān)鍵的就是要正確認(rèn)知財務(wù)風(fēng)險，并且借助企業(yè)投資組合理論，通過科學(xué)合理地組合使用投資方式，降低或者規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。只有這樣，才能夠為企業(yè)的未來進步與發(fā)展提供有價值的參考依據(jù)，將企業(yè)投資組合理論的價值充分地彰顯出來。

摘要：黨的十五大報告明確提出，要以資本為紐帶，通過市場形成具有較強競爭力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國經(jīng)營的大集團公司。面對日益復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境，集團公司需要深入分析所面臨的財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀，研究合理可行的財務(wù)風(fēng)險管控辦法，提升企業(yè)價值的同時，實現(xiàn)做大做強的經(jīng)營目標(biāo)。本文從集團公司管理和經(jīng)營結(jié)構(gòu)特點入手，分析公司現(xiàn)階段面臨的主要財務(wù)風(fēng)險，提出了加強財務(wù)風(fēng)險管理的對策和建議。

關(guān)鍵詞：集團公司;財務(wù)管理;風(fēng)險管理

1集團公司財務(wù)風(fēng)險管理概述

1.1相關(guān)理論概述。1.1.1集團公司?！豆痉ā分袑瘓F公司定義為：集團公司是為了一定的目的組織起來共同行動的團體公司，是指以資本為主要聯(lián)結(jié)紐帶，以母公司為主體，以集團章程為共同行為規(guī)范的，由母公司、子公司、參股公司及其他成員共同組成的企業(yè)法人聯(lián)合體。目前，我國關(guān)于集團公司的普遍定義是：集團公司是指以母公司為主體，通過投資及生產(chǎn)經(jīng)營協(xié)作等多種方式，與眾多企業(yè)單位共同組成形式，集團公司是企業(yè)集團的操縱者，一般采取控股型母公司組織體制來逐層控制集團內(nèi)的其他企業(yè)。集團公司目前在我國多數(shù)為國有獨資公司和國有多元股份公司。集團公司的興衰存亡直接影響著我國經(jīng)濟的發(fā)展和穩(wěn)定。集團公司財務(wù)風(fēng)險隨著集團公司日常經(jīng)營行為而隨時產(chǎn)生。同時集團公司母子公司及聯(lián)營企業(yè)屬于垂直的管理模式，子公司及關(guān)聯(lián)企業(yè)在經(jīng)營過程中所面臨的財務(wù)風(fēng)險也會加大集團公司的財務(wù)風(fēng)險。1.1.2財務(wù)風(fēng)險。對財務(wù)風(fēng)險的理解有狹義和廣義之分。狹義的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于借款負債導(dǎo)致企業(yè)未來的經(jīng)營狀況具有不確定性，企業(yè)存在經(jīng)營風(fēng)險，如果企業(yè)沒有債務(wù)，企業(yè)的財務(wù)狀況比較穩(wěn)定，就不存在此類財務(wù)風(fēng)險。廣義的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在一段時期內(nèi)生產(chǎn)運營過程中，由內(nèi)外部環(huán)境和各種無法預(yù)計或無法管控的因素影響，產(chǎn)生的實際運營收益與預(yù)期偏離，從而可能導(dǎo)致集團公司運營損失，或存在獲利的機遇。本文所探討的財務(wù)風(fēng)險是指廣義的財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險管理作為風(fēng)險管理的一個重要分支，是在風(fēng)險管理的基礎(chǔ)上衍生出的新的管理學(xué)科，對現(xiàn)代集團公司經(jīng)營具有重要的指導(dǎo)作用。財務(wù)風(fēng)險管理的流程包括財務(wù)風(fēng)險識別、財務(wù)風(fēng)險估計、財務(wù)風(fēng)險評價和財務(wù)風(fēng)險防范控制。由于財務(wù)風(fēng)險具有客觀性、不確定性、損失性、普遍性、可控性和雙重性等屬性，財務(wù)風(fēng)險管理應(yīng)該以最小的成本來確保集團公司經(jīng)營活動目標(biāo)實現(xiàn)的最大化。1.2集團公司財務(wù)風(fēng)險管理的內(nèi)容。集團公司在外部市場經(jīng)營環(huán)境中，生產(chǎn)運營過程中產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險主要可分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險一般為集團公司的外部風(fēng)險，如資本市場的發(fā)達與否、國家的貨幣和稅收政策等引起的經(jīng)營風(fēng)險，是集團公司不可控的風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險作用于個別企業(yè)，是由企業(yè)的經(jīng)營決策帶來的資金和經(jīng)營風(fēng)險，如運營資金不足、投資決策失誤或?qū)ψ庸竟芸夭涣?dǎo)致的風(fēng)險，貫穿企業(yè)經(jīng)營活動的全過程，可危及公司的生存和發(fā)展。因此非系統(tǒng)風(fēng)險給集團公司帶來的危險超過了系統(tǒng)風(fēng)險，公司管理中更應(yīng)該重視非系統(tǒng)風(fēng)險。公司管理層應(yīng)該把非系統(tǒng)風(fēng)險作為風(fēng)險管理的核心內(nèi)容。1.3集團公司財務(wù)風(fēng)險管理的意義。集團公司財務(wù)風(fēng)險管理是對整個集團公司所面臨的財務(wù)風(fēng)險進行管理，其中包括子公司財務(wù)風(fēng)險、母公司財務(wù)風(fēng)險以及由于子公司財務(wù)風(fēng)險所引起的集團公司內(nèi)部連鎖反應(yīng)產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，這三大類風(fēng)險都是集團公司無法規(guī)避的財務(wù)風(fēng)險，主要可分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金運營風(fēng)險和收益分配風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險的綜合管理能增強公司的決策能力，還能實現(xiàn)全球化經(jīng)營趨勢下的協(xié)調(diào)與合作，最終實現(xiàn)共贏。集團公司在風(fēng)險的管理流程中不僅要利用科學(xué)的技術(shù)手段，更要將公司內(nèi)部治理、激勵與運營管理相結(jié)合，以尋求集團公司對財務(wù)風(fēng)險的整體解決方案。

2集團公司面臨的財務(wù)風(fēng)險分析

集團公司作為一種母子公司體制，是垂直型組織體制。集團公司除母公司外，其子公司也均是獨立的法人主體，擁有獨立的財務(wù)核算機制；子公司的財務(wù)管理又要服從于母公司的管控，這就導(dǎo)致了集團公司財務(wù)決策多層次，如果集團公司對集權(quán)和分權(quán)的處理不當(dāng)，就會對瞬息萬變的財務(wù)風(fēng)險感知緩慢；集團公司的職能不僅僅局限于自身價值最大化，還要推動其子公司完成經(jīng)營目標(biāo)，使整個集團公司作為一個有機整體，實現(xiàn)運營目標(biāo)收益。集團公司財務(wù)風(fēng)險總體水平一般由各子公司財務(wù)風(fēng)險狀況構(gòu)成，財務(wù)風(fēng)險無論從破壞性還是影響面都要比單一企業(yè)要大，若核心子公司出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險時，集團公司沒有及時發(fā)現(xiàn)，并采取合理的應(yīng)對措施，這樣就可能導(dǎo)致整個集團公司的資本運營狀況急劇惡化。集團公司現(xiàn)階段主要面臨的財務(wù)風(fēng)險問題如下：2.1財務(wù)風(fēng)險預(yù)判與防范措施較單一。目前，集團公司從財務(wù)管理角度和內(nèi)控制度方面有財務(wù)風(fēng)險管理的相關(guān)辦法，但大都存在局限性，即只有單一財務(wù)風(fēng)險的預(yù)判與防范措施，而沒有綜合考慮集團公司內(nèi)外部風(fēng)險因素，沒有系統(tǒng)性地研究財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生與其他風(fēng)險的關(guān)聯(lián)。戰(zhàn)略管理、風(fēng)險管理、內(nèi)部控制等相互獨立，不能有機地融合來綜合預(yù)判與防范財務(wù)風(fēng)險，形成風(fēng)險內(nèi)控一體化管理。我國集團公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)判與防范管理系統(tǒng)多是簡單套用西方國家的風(fēng)險管理工具，缺少中國特色，集團公司內(nèi)部決策過程中又多以經(jīng)驗性風(fēng)險管理來補足西方國家風(fēng)險管理工具在我國集團公司風(fēng)險管理中的缺失之處，財務(wù)風(fēng)險管理中有過多的人為因素干預(yù)的成分。2.2集團公司財務(wù)風(fēng)險缺少整體性管理。財務(wù)風(fēng)險管理不能單純靠財務(wù)部門來管理，如果集團公司內(nèi)部各業(yè)務(wù)部門不能與財務(wù)部門形成有效的業(yè)財融合，將導(dǎo)致集團公司在風(fēng)險管理的決策方面缺乏敏感性和科學(xué)性。集團公司內(nèi)部所謂風(fēng)險管理和控制脫離日常經(jīng)營活動，局限于管理流程。這是由于集團公司缺乏全員性的風(fēng)險管理意識造成的。另外，集團公司財務(wù)風(fēng)險管理仍停留在單一風(fēng)險的防范，而忽視多種風(fēng)險之間的關(guān)聯(lián)，以及外部因素導(dǎo)致的風(fēng)險管理與預(yù)期的偏差。集團內(nèi)部母子公司之間缺乏協(xié)調(diào)統(tǒng)一的財務(wù)管控系統(tǒng)，母公司不能有效地通過子公司的風(fēng)險預(yù)判和管理對策來有效地預(yù)測與防范自身財務(wù)風(fēng)險。同時，子公司作為獨立經(jīng)營主體，在風(fēng)險的決策過程中也難免會以自我利益為前提，而忽略了母公司的全面性布局。2.3對財務(wù)風(fēng)險不能有效利用。某一特定風(fēng)險也許可以避免，但只要集團公司擁有財產(chǎn)，財務(wù)風(fēng)險就不可避免。集團公司在風(fēng)險管理決策時，往往習(xí)慣于規(guī)避風(fēng)險，而不考慮風(fēng)險中是否存在自己相對于競爭對手的優(yōu)勢。在企業(yè)的經(jīng)營活動中，財務(wù)風(fēng)險無處不在，財務(wù)風(fēng)險更是會因子公司的其他風(fēng)險而實時產(chǎn)生。既然風(fēng)險不可避免，就應(yīng)該在風(fēng)險中尋找可能存在的挑戰(zhàn)和機遇，集團公司在財務(wù)風(fēng)險的決策過程中應(yīng)該充分考慮財務(wù)風(fēng)險是否可以帶來經(jīng)濟效益。

3加強集團公司財務(wù)風(fēng)險管理的對策建議

一、財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)

（一）籌資結(jié)構(gòu)不合理

籌資風(fēng)險是企業(yè)因借入資金而增加喪失償債能力的可能。長期以來企業(yè)對資本市場的理論缺乏研究，在籌資時較少考慮資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)風(fēng)險等，具有一定的盲目性，資金結(jié)構(gòu)中負債資金比例過高，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)負擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足。與高負債形成的風(fēng)險相比，或有負債形成的風(fēng)險更具隱蔽性，對企業(yè)的潛在風(fēng)險也更大。企業(yè)對擔(dān)保疏于管理，突如其來的債務(wù)負擔(dān)很可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊張甚至資不抵債，誘發(fā)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

（二）投資有較大的決策隨意性存在

由于不確定因素，造成投資報酬率無法達到預(yù)期要求而形成的風(fēng)險問題則稱之為投資風(fēng)險。企業(yè)在對任何一項投資進行操作之前，都需要分析投資項目的可行性，在基礎(chǔ)上將各項因素進行綜合考慮，當(dāng)投資項目所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為正時即可進行應(yīng)用，盲目對外延式擴張及所謂多樣化經(jīng)營進行追求、未通過深入調(diào)查研究即亂上投資項目的現(xiàn)象都會導(dǎo)致破產(chǎn)問題形成。由于投資決策者沒有充分認(rèn)識到投資風(fēng)險，從而產(chǎn)生決策失誤和盲目投資現(xiàn)象，導(dǎo)致一些企業(yè)有巨額投資損失產(chǎn)生。

（三）資金營運管理手段落后

資金營運風(fēng)險是現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間上不一致導(dǎo)致資金鏈斷裂所形成的現(xiàn)金流量風(fēng)險。目前我國企業(yè)流動資產(chǎn)中，一方面占用了企業(yè)大量資金，另一方面企業(yè)必須為保管這些存貨支付大量的保管費用，導(dǎo)致企業(yè)費用上升，利潤下降。一些企業(yè)為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。同時，由于企業(yè)在賒銷過程中，對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。