投資銀行精選(九篇)

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第1篇：投資銀行范文

1、國(guó)資改革加速了國(guó)有企業(yè)的戰(zhàn)略性并購(gòu)。黨的十六大提出深化國(guó)資改革和國(guó)有企業(yè)改革的總體目標(biāo)。中央和地方國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的成立，加速了國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)重組。國(guó)務(wù)院國(guó)資委成立后不久，就提出在今后五年中培育30—50個(gè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)集團(tuán)，對(duì)兩年內(nèi)不能成為行業(yè)前三名的企業(yè)，將果斷進(jìn)行調(diào)整重組?；谶@樣的決心，越來(lái)越多的中央企業(yè)主動(dòng)開(kāi)展并購(gòu)重組，實(shí)施大公司、大集團(tuán)戰(zhàn)略。各地方國(guó)資委也紛紛展開(kāi)以行業(yè)為單位，以增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力為目的的整體性并購(gòu)。國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革是中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)快速發(fā)展的動(dòng)力之一。正是基于國(guó)資委體系的組建以及決心以并購(gòu)作為基本手段，令大型國(guó)企集團(tuán)進(jìn)入并購(gòu)市場(chǎng)，中國(guó)的并購(gòu)時(shí)代才真正拉開(kāi)帷幕。

2、由競(jìng)爭(zhēng)引發(fā)的國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)加劇。20世紀(jì)九十年代，由于生產(chǎn)能力迅猛擴(kuò)張、地方保護(hù)等原因，造成了部分行業(yè)極端分散，競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序，為整合行動(dòng)提供了動(dòng)機(jī)和廣泛的平臺(tái)。以汽車(chē)行業(yè)為例，世界前20位的汽車(chē)制造廠家占據(jù)了汽車(chē)市場(chǎng)的96％的市場(chǎng)份額，前六大汽車(chē)制造商全球集中度達(dá)70％以上。我國(guó)汽車(chē)年產(chǎn)量?jī)H相當(dāng)于發(fā)達(dá)國(guó)家汽車(chē)行業(yè)一個(gè)中型企業(yè)的年產(chǎn)量，多達(dá)120家整車(chē)廠分布在20多個(gè)省市區(qū)。這種條塊分割、自我封閉、重復(fù)引進(jìn)、重復(fù)建設(shè)的局面，嚴(yán)重制約我國(guó)汽車(chē)工業(yè)的整體性發(fā)展。并購(gòu)有助于加速我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高資源的利用效率。中國(guó)是一個(gè)資源比較缺乏的國(guó)家，過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)使企業(yè)承受巨大壓力，也造成資源的極大浪費(fèi)。并購(gòu)一定程度上有助于改變這種無(wú)序的競(jìng)爭(zhēng)格局，通過(guò)整合產(chǎn)業(yè)鏈和市場(chǎng)參與者，形成有一定市場(chǎng)集中度的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

3、市場(chǎng)開(kāi)放導(dǎo)致跨國(guó)并購(gòu)日趨活躍。隨著我國(guó)加入WTO和國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的日益深化，外資并購(gòu)對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的作用已越來(lái)越受到各級(jí)政府的重視，一批鼓勵(lì)開(kāi)放和規(guī)范運(yùn)作的法律法規(guī)相繼出臺(tái)，如《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》等促進(jìn)了跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)。在外資企業(yè)并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的過(guò)程中，給我國(guó)的投行業(yè)務(wù)帶來(lái)機(jī)遇。本地的投資銀行具有了解我國(guó)國(guó)情和得天獨(dú)厚的人文和地理優(yōu)勢(shì)，因此將在跨國(guó)并購(gòu)中發(fā)揮重要的作用。

二、海外并購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，中國(guó)企業(yè)要真正走上國(guó)際化之路，跨國(guó)并購(gòu)與收購(gòu)將是重要的發(fā)展途徑與策略。

1、獲取戰(zhàn)略資產(chǎn)。選擇并購(gòu)而不是內(nèi)部擴(kuò)張方式的因素之一是跨國(guó)公司可在東道國(guó)目標(biāo)公司中獲取在別的市場(chǎng)無(wú)法取得的戰(zhàn)略資產(chǎn)。這里所指的戰(zhàn)略資產(chǎn)既可是專(zhuān)利、商標(biāo)、技術(shù)訣竅或R＆D，也可是特許權(quán)或是營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。這些戰(zhàn)略資產(chǎn)無(wú)法在別的市場(chǎng)獲得，因此通過(guò)并購(gòu)方式獲取戰(zhàn)略資產(chǎn)是中國(guó)跨國(guó)公司開(kāi)發(fā)市場(chǎng)的有效手段。

2、把握商機(jī)的驅(qū)使。對(duì)較遲進(jìn)入某個(gè)市場(chǎng)或某個(gè)新技術(shù)領(lǐng)域的企業(yè)而言，并購(gòu)為其提供了迅速趕超的途徑。由于競(jìng)爭(zhēng)的加劇和產(chǎn)品生命周期的縮短，使得中國(guó)公司對(duì)于商機(jī)作出迅速反應(yīng)的壓力與動(dòng)力均增強(qiáng)了。并購(gòu)已成為公司達(dá)到“領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一步”目標(biāo)的有效手段，在家電、石油等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域尤為如此。

3、獲取協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)是指并購(gòu)后公司資產(chǎn)的聯(lián)合價(jià)值大于這些公司獨(dú)立時(shí)各自資產(chǎn)的總和，追求協(xié)同效應(yīng)是最為常見(jiàn)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)。協(xié)同的性質(zhì)分為靜態(tài)的和動(dòng)態(tài)的。對(duì)于技術(shù)變化迅速或由創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，動(dòng)態(tài)協(xié)同的作用更顯重要。

三、我國(guó)投資銀行的競(jìng)爭(zhēng)策略

并購(gòu)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力是指投資銀行在并購(gòu)中開(kāi)拓市場(chǎng)賺取利潤(rùn)的本領(lǐng)，其實(shí)質(zhì)是投資銀行之間爭(zhēng)奪有限業(yè)務(wù)資源的綜合的、獨(dú)特的和內(nèi)在的核心能力，是投資銀行在特定經(jīng)營(yíng)環(huán)境中對(duì)自身的優(yōu)勢(shì)技能、互補(bǔ)性資產(chǎn)和運(yùn)行機(jī)制的有機(jī)融合。

1、提高我國(guó)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的意義。作為專(zhuān)業(yè)的金融中介機(jī)構(gòu)，投資銀行是整個(gè)資本市場(chǎng)活力的源泉、實(shí)現(xiàn)資本配置優(yōu)化的杠桿、主導(dǎo)資本市場(chǎng)發(fā)展的基本力量，它直接或間接地觸及了整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的各個(gè)方面，既有實(shí)現(xiàn)資本增量的任務(wù)，又有動(dòng)員現(xiàn)有資本存量、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的功能，是我國(guó)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、高效發(fā)展資本市場(chǎng)的關(guān)鍵。并購(gòu)業(yè)務(wù)是投資銀行綜合實(shí)力的真實(shí)體現(xiàn)，在宏觀層面上，它是衡量一國(guó)投資銀行業(yè)整體水平乃至資本市場(chǎng)效率水平的重要標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)正處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，提高投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力有著重要的意義。

（1）提高并購(gòu)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)有企業(yè)改革的要求。并購(gòu)活動(dòng)通過(guò)對(duì)存量資本的重新調(diào)度實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張，而投資銀行的職能之一就是通過(guò)資本市場(chǎng)為企業(yè)的存量資本調(diào)整進(jìn)行中介服務(wù)。提高并購(gòu)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)能力，用市場(chǎng)的方法替代政府主導(dǎo)模式，可以減少行政色彩，能按市場(chǎng)原則解決好企業(yè)并購(gòu)中的問(wèn)題，并有助于構(gòu)建符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求、分工合理、責(zé)權(quán)明確的并購(gòu)交易體系，使通過(guò)市場(chǎng)追求自身利益的最大化成為企業(yè)的自發(fā)行為，這有利于提升經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)有企業(yè)改革的層次和效率。

（2）提高并購(gòu)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力是投資銀行業(yè)健康發(fā)展的需要。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)基本上都局限于

一、二級(jí)市場(chǎng)上的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，即證券的發(fā)行和交易，對(duì)并購(gòu)業(yè)務(wù)涉及很少。從國(guó)外投資銀行的實(shí)踐來(lái)看，在資本市場(chǎng)增量活動(dòng)發(fā)展到一定階段后，并購(gòu)業(yè)務(wù)注定要成為資本市場(chǎng)的重要內(nèi)容，成為投資銀行業(yè)健康發(fā)展的核心業(yè)務(wù)。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)改革為并購(gòu)業(yè)務(wù)提供了難得的市場(chǎng)機(jī)遇，資本市場(chǎng)的成熟也使并購(gòu)業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展成為可能。當(dāng)前并購(gòu)業(yè)務(wù)已成為投資銀行脫離困境、走上健康發(fā)展之路的法寶。面臨著以海外投資銀行和國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行為代表的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高并購(gòu)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)能力，是我國(guó)投資銀行業(yè)整體發(fā)展的關(guān)鍵所在，具有重要的戰(zhàn)略意義。

（3）提高并購(gòu)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力是資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的客觀需要。加入WTO使我國(guó)資本市場(chǎng)走上了與國(guó)際接軌的快行道，隨著市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，迫使投資銀行提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。并購(gòu)業(yè)務(wù)作為開(kāi)放的試驗(yàn)田，可使我國(guó)投資銀行熟悉海外同行的規(guī)范運(yùn)作和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的基本規(guī)則，積累降低風(fēng)險(xiǎn)、壯大實(shí)力的經(jīng)驗(yàn);也可使監(jiān)管當(dāng)局積累在開(kāi)放條件下市場(chǎng)監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)。

2、如何提高我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。提高我國(guó)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)能力，既需要相關(guān)部門(mén)在宏觀上對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)行合理規(guī)劃與建設(shè)，又需要投資銀行企業(yè)不斷地自我完善。前者是保障，后者是基礎(chǔ)。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展，投資銀行對(duì)業(yè)務(wù)資源的爭(zhēng)奪日漸激烈，如何提高自身并購(gòu)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，是投行老板們孜孜以求的。

（1）合理的戰(zhàn)略選擇。1把并購(gòu)業(yè)務(wù)作為投資銀行的戰(zhàn)略發(fā)展方向。未來(lái)幾年，并購(gòu)業(yè)務(wù)面臨巨大的機(jī)遇，而投資銀行在并購(gòu)業(yè)務(wù)方面具有先天的業(yè)務(wù)和資源優(yōu)勢(shì)。抓住這個(gè)機(jī)遇，也就抓住了投資銀行企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的關(guān)鍵。圍繞著這個(gè)關(guān)鍵，投資銀行可在業(yè)務(wù)管理體制、專(zhuān)業(yè)隊(duì)伍、組織結(jié)構(gòu)以及服務(wù)理念等方面進(jìn)行部署，全面提高競(jìng)爭(zhēng)能力。2從戰(zhàn)略角度調(diào)整投資銀行現(xiàn)有的組織結(jié)構(gòu)。改革原有的投資銀行機(jī)制，實(shí)行“中央投行制”成為潮流?！爸醒胪缎兄啤笔且环N集管理監(jiān)控和支持服務(wù)為一體的新型投行模式，包含三層含義:一是像投行作業(yè)一樣管理投行業(yè)務(wù)，對(duì)投行業(yè)務(wù)建立有效的監(jiān)控機(jī)制；二是把投行高質(zhì)量的服務(wù)應(yīng)用到對(duì)投行人員的管理上，將服務(wù)與管理有機(jī)地結(jié)合起來(lái);三是集中投行資源增強(qiáng)投行系統(tǒng)功能，對(duì)投行項(xiàng)目的各鏈條環(huán)節(jié)提供有效的系統(tǒng)支持，提高項(xiàng)目質(zhì)量與效益。3從戰(zhàn)略角度選擇投資銀行的最優(yōu)規(guī)模。近年來(lái)，投資銀行業(yè)內(nèi)兼并重組、規(guī)模擴(kuò)張活動(dòng)愈演愈烈。證券公司資產(chǎn)規(guī)模已由1996年的1590億元增加到2001年的3000多億，五年的時(shí)間增長(zhǎng)了一倍。規(guī)模固然是競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)，但更應(yīng)在確定自身發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，在資金規(guī)模和業(yè)務(wù)內(nèi)容、市場(chǎng)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)管理水平之間尋求一個(gè)平衡點(diǎn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，并購(gòu)業(yè)務(wù)的形式多樣，投資銀行無(wú)論規(guī)模大小，只要特色突出，都會(huì)各得其所，為市場(chǎng)所接納。

（2）大膽創(chuàng)新。創(chuàng)新能力是投資銀行競(jìng)爭(zhēng)力的主要內(nèi)容。并購(gòu)業(yè)務(wù)是一項(xiàng)綜合性很強(qiáng)的業(yè)務(wù)，從策劃到實(shí)施、從融資到整合、從并購(gòu)到反并購(gòu)，涉及到許多環(huán)節(jié)，都需要投資銀行根據(jù)實(shí)際情況為并購(gòu)企業(yè)提供靈活而全面的服務(wù)。我國(guó)資本市場(chǎng)還不成熟，并購(gòu)活動(dòng)形式多樣、情況復(fù)雜、目的具有多重性，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，協(xié)議并購(gòu)多于要約并購(gòu)。凡此種種，都要求投資銀行緊密聯(lián)系實(shí)際，在并購(gòu)計(jì)劃、談判技巧、支付方式、并購(gòu)整合各方面發(fā)揮主觀能動(dòng)性，在學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，大膽創(chuàng)新。競(jìng)爭(zhēng)力就體現(xiàn)在通過(guò)創(chuàng)新樹(shù)立自己的業(yè)務(wù)特色和品牌聲譽(yù)。

（3）客戶(hù)資源的開(kāi)發(fā)。我國(guó)目前的投資銀行業(yè)集中度正在逐步提高。過(guò)去三年間，中國(guó)前5名投行募集資金的市場(chǎng)份額由37％提高到49％。而眾多的投資銀行仍蜂擁在中低端市場(chǎng)為中低端客戶(hù)服務(wù)，投資銀行之間的無(wú)差別競(jìng)爭(zhēng)直接導(dǎo)致各類(lèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致無(wú)效率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)控制、無(wú)核心客戶(hù)、無(wú)品牌，更談不上競(jìng)爭(zhēng)力的提高了。所以，我國(guó)投資銀行業(yè)的當(dāng)務(wù)之急是提高業(yè)務(wù)素質(zhì)，努力贏得客戶(hù)的認(rèn)可，即積極開(kāi)發(fā)客戶(hù)資源。開(kāi)發(fā)客戶(hù)資源包括兩個(gè)內(nèi)容。一是有取有舍，選擇優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)期的客戶(hù)；二是樹(shù)立品牌形象，培育客戶(hù)的忠誠(chéng)度。領(lǐng)先的市場(chǎng)份額和對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的深度服務(wù)，可以成功地樹(shù)立起投資銀行的品牌。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展著，必須擺脫以往基于個(gè)人人脈關(guān)系和偶然機(jī)遇而開(kāi)發(fā)客戶(hù)資源的做法，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)那些適合投資銀行資源條件的客戶(hù)，將有限的精力集中于特定的客戶(hù)群，同客戶(hù)建立持久深入的關(guān)系。

（4）業(yè)務(wù)素質(zhì)的提高。研究發(fā)展的水平是業(yè)務(wù)素質(zhì)的集中體現(xiàn)。國(guó)內(nèi)投資銀行在人員數(shù)量和研究水平方面與國(guó)際同行相比還存在著較大差距。目前100多家投資銀行中，從事證券研發(fā)工作的人員僅為2000多人，平均每家不足30人，同時(shí)，研究成果的可操作性和創(chuàng)新性不強(qiáng)，成為各項(xiàng)業(yè)務(wù)深入開(kāi)展的瓶頸，亟須加強(qiáng)。業(yè)務(wù)素質(zhì)的提高還體現(xiàn)在專(zhuān)業(yè)人員的引進(jìn)與培育方面。專(zhuān)業(yè)人員嚴(yán)重不足是制約投資銀行競(jìng)爭(zhēng)力提高的重要因素。目前尤其要加強(qiáng)行業(yè)專(zhuān)家隊(duì)伍的建設(shè)。并購(gòu)業(yè)務(wù)范圍廣泛，專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)，從市場(chǎng)調(diào)研到資產(chǎn)評(píng)估，從方案設(shè)計(jì)到并購(gòu)整合，不僅需要系統(tǒng)地掌握和分析信息，更需要高度發(fā)散性的構(gòu)思和創(chuàng)意；不僅需要設(shè)計(jì)出利用資本配置落差的方案，更需要調(diào)動(dòng)和組合資源實(shí)施方案的能力。然而，目前從事并購(gòu)業(yè)務(wù)的投行人員在操作手法和思維模式上都難以滿(mǎn)足并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的要求，對(duì)資本配置的落差缺乏真正的發(fā)掘。這種對(duì)人才的供需矛盾，就是我國(guó)并購(gòu)業(yè)務(wù)層次低下的根本原因?？梢?jiàn)，專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)對(duì)于投資銀行業(yè)務(wù)素質(zhì)的提高、并購(gòu)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的建設(shè)格外重要。

第2篇：投資銀行范文

    和二級(jí)市場(chǎng)已上市公司的持續(xù)信息披露相比,由于IPO市場(chǎng)的發(fā)行公司首次向公眾投資者披露關(guān)于其籌資項(xiàng)目的信息,因此信息不對(duì)稱(chēng)程度尤其嚴(yán)重。早期研究者如Logue(1973)以及Ibbotson(1975)都觀察到IPO折價(jià)發(fā)行的現(xiàn)象,Ljungqvist(2007)關(guān)于IPO市場(chǎng)研究的經(jīng)典綜述表明,全球所有經(jīng)濟(jì)體各個(gè)時(shí)期的IPO市場(chǎng)都存在顯著的IPO折價(jià)現(xiàn)象,并且指出,解釋IPO折價(jià)的最主要因素是發(fā)行公司和投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng),信息不對(duì)稱(chēng)程度越高,IPO折價(jià)也就越大。早期對(duì)投資銀行金融功能的研究正是從解決IPO市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)視角展開(kāi)的。BoothandSmith(1986)的理論模型認(rèn)為,緩解IPO市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)的主要機(jī)制是引入擁有聲譽(yù)的投資銀行承銷(xiāo)股票發(fā)行。不同于發(fā)行公司的IPO發(fā)行是和投資者之間的一次交易,由于投資銀行需要在IPO市場(chǎng)與投資者進(jìn)行反復(fù)博弈,因此,投資銀行擁有激勵(lì)形成并維護(hù)自身的“聲譽(yù)資本”。CarterandManaster(1990)認(rèn)為投行聲譽(yù)可以吸引那些高質(zhì)量低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)行公司,這些發(fā)行公司通過(guò)選擇具有聲譽(yù)的投資銀行向市場(chǎng)發(fā)出關(guān)于自身質(zhì)量的信號(hào),因此,投行聲譽(yù)可以起到一種鑒證作用(Certification)。ChemmanurandFulghieri(1994)則從信息生產(chǎn)(informationproduction)的視角強(qiáng)調(diào)投行聲譽(yù)是通過(guò)投資銀行設(shè)立更加嚴(yán)格的對(duì)發(fā)行公司的審查機(jī)制建立起來(lái),不同于CarterandManaster(1990)模型中投行聲譽(yù)是歷史形成因而是外生給定的,ChemmanurandFulghieri(1994)模型把投行建立并維護(hù)聲譽(yù)視為模型內(nèi)生變量,擁有聲譽(yù)的投資銀行由于投入更多成本挖掘發(fā)行公司的真實(shí)信息,因而平均而言可以選擇更加高質(zhì)量低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)行公司成為客戶(hù)。

    盡管早期對(duì)投行聲譽(yù)功能的研究大都支持投行聲譽(yù)功能降低信息不對(duì)稱(chēng)程度從而降低IPO折價(jià)率的結(jié)論,但是近年的實(shí)證研究則發(fā)現(xiàn)投行聲譽(yù)和IPO折價(jià)率不相關(guān)甚至呈正向相關(guān)關(guān)系。MichaelyandShaw(1994)使用投資銀行的資本金規(guī)模度量投行聲譽(yù),對(duì)1984至1988年的美國(guó)IPO市場(chǎng)開(kāi)展實(shí)證研究,Carteretal.(1998)則運(yùn)用IPO墓碑公告中承銷(xiāo)商排名對(duì)投資銀行進(jìn)行打分度量投行聲譽(yù),上述研究都發(fā)現(xiàn)投行聲譽(yù)顯著降低了IPO折價(jià)率,較好地支持了投資銀行在IPO市場(chǎng)中的信息鑒證和信息生產(chǎn)功能。然而,Cooneyetal(2001)對(duì)1981至1998年的美國(guó)IPO市場(chǎng)研究表明,進(jìn)入20世紀(jì)90年代后,投行聲譽(yù)和IPO折價(jià)率呈正相關(guān)。Logueetal.(2002)則發(fā)現(xiàn)投行聲譽(yù)和IPO折價(jià)不存在顯著相關(guān)關(guān)系,該文解釋原因是IPO市場(chǎng)中的投資銀行承銷(xiāo)活動(dòng)越來(lái)越復(fù)雜,Logueetal.(2002)發(fā)現(xiàn)正式承銷(xiāo)前的投行造勢(shì)活動(dòng)以及IPO股票發(fā)行后的投資銀行后市支持活動(dòng)對(duì)于IPO折價(jià)率及發(fā)行后的股票長(zhǎng)期收益率影響越來(lái)越大。正是由于發(fā)現(xiàn)投資銀行聲譽(yù)功能和IPO折價(jià)率不存在早期理論研究所預(yù)測(cè)的簡(jiǎn)單負(fù)向相關(guān)關(guān)系,近年的理論和實(shí)證研究從發(fā)行公司與投資銀行相互選擇、投資銀行問(wèn)題等多個(gè)方面對(duì)投資銀行在IPO承銷(xiāo)市場(chǎng)上的金融功能研究進(jìn)行拓展。

    發(fā)行公司與投資銀行相互選擇是否影響投行金融功能發(fā)揮

    HabibandLjungqvist(2001)對(duì)1991至1995年的美國(guó)IPO市場(chǎng)開(kāi)展實(shí)證研究,發(fā)現(xiàn)如果運(yùn)用普通最小二乘估計(jì)方法解釋投行聲譽(yù)功能對(duì)IPO折價(jià)率的影響,將會(huì)出現(xiàn)正向影響,也即擁有聲譽(yù)的投資銀行反而導(dǎo)致更高的IPO折價(jià)率。HabibandLjungqvist(2001)對(duì)此的解釋是,發(fā)行公司對(duì)于投資銀行的選擇是經(jīng)過(guò)其對(duì)于發(fā)行付出的成本以及折價(jià)率權(quán)衡之后進(jìn)行的,因此投資銀行的選擇事實(shí)上是內(nèi)生的,這導(dǎo)致最小二乘估計(jì)出現(xiàn)有偏結(jié)果。運(yùn)用Probit回歸方法,HabibandLjungqvist(2001)發(fā)現(xiàn)公司特征以及發(fā)行特征都會(huì)影響發(fā)行公司對(duì)投資銀行的選擇,公司規(guī)模越大、盈利率越低,花費(fèi)在股票推介活動(dòng)中的費(fèi)用越高,以及公司的發(fā)行股票占總股份的比率越高,這些因素都會(huì)導(dǎo)致發(fā)行公司通過(guò)降低IPO折價(jià)率得到的利益越多,因此也就越有可能聘請(qǐng)擁有聲譽(yù)的投行承銷(xiāo)。在運(yùn)用兩階段最小二乘方法控制了投資銀行的選擇效應(yīng)后,HabibandLjungqvist(2001)發(fā)現(xiàn)投行聲譽(yù)對(duì)IPO折價(jià)率的影響由正向變?yōu)樨?fù)向,盡管不具有統(tǒng)計(jì)上的顯著性。

    Fernandoetal(2005)進(jìn)一步拓展了HabibandLjungqvist(2001)的研究,不僅允許發(fā)行公司對(duì)投資銀行的選擇,同時(shí)也考慮投資銀行對(duì)發(fā)行公司的選擇效應(yīng)。發(fā)行公司將根據(jù)投資銀行的信息鑒證能力、股票推介及銷(xiāo)售能力等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行選擇,同樣投資銀行也將根據(jù)發(fā)行規(guī)模、順利發(fā)行的難易程度以及發(fā)行公司未來(lái)進(jìn)行后續(xù)股票融資的可能性來(lái)選擇發(fā)行公司。因此,更高能力的投資銀行將和從投資銀行視角看能為其帶來(lái)更高費(fèi)用收入的發(fā)行公司相互選擇。Fernandoetal(2005)針對(duì)美國(guó)市場(chǎng)1970至2000年13059個(gè)IPO以及股權(quán)再融資樣本開(kāi)展實(shí)證研究,支持了擁有聲譽(yù)的投資銀行和高質(zhì)量發(fā)行公司相互選擇的推論。這一推論間接地表明,以往實(shí)證研究簡(jiǎn)單地考察投資銀行聲譽(yù)功能對(duì)IPO折價(jià)率的影響有可能受到投行和發(fā)行公司相互選擇效應(yīng)的影響。Kimetal(2010)采取三階段最小二乘方法考慮了IPO折價(jià)率與投資銀行承銷(xiāo)費(fèi)用相互之間的內(nèi)生影響。由于一定程度上,投資銀行對(duì)IPO發(fā)行公司的收費(fèi)度量了投資銀行和發(fā)行公司的相互選擇效應(yīng),因此Kimetal(2010)的結(jié)論也就克服了以往研究?jī)H僅單方面考察投資銀行功能對(duì)IPO折價(jià)率影響的缺陷。Kimetal(2010)的結(jié)論是IPO折價(jià)率和投資銀行承銷(xiāo)費(fèi)用呈現(xiàn)互補(bǔ)關(guān)系,因此可以把承銷(xiāo)費(fèi)用理解為投資銀行的直接收費(fèi),而IPO折價(jià)率則是投資銀行的間接收費(fèi)。并且低質(zhì)量的發(fā)行公司不僅要向投資銀行交納更高的發(fā)行費(fèi)用,同時(shí)也面臨更高的IPO折價(jià)率。

    投資銀行有效匯總并處理投資者信息的功能

    早期對(duì)投資銀行金融功能的研究更多地強(qiáng)調(diào)擁有聲譽(yù)的投資銀行對(duì)發(fā)行公司信息的鑒證功能和信息生產(chǎn)功能。然而,在IPO發(fā)行市場(chǎng),雖然和單個(gè)投資者相比,發(fā)行公司有可能擁有更多信息,而投資者整體卻有可能擁有比發(fā)行公司更多的信息。因此,近年對(duì)投資銀行金融功能研究的一個(gè)拓展是強(qiáng)調(diào)投資銀行有效匯總并處理投資者信息的功能。

    (一)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)的使用與投資者信息處理

    ShermanandTitman(2002)指出,不同于早期投資銀行在IPO發(fā)行中采取固定價(jià)格的定價(jià)方式,近年來(lái)越來(lái)越多的投資銀行采取更為復(fù)雜的累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)的IPO定價(jià)機(jī)制。在累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)中,投資銀行可以決定邀請(qǐng)哪些投資者參與詢(xún)價(jià),參與詢(xún)價(jià)的投資者隨后對(duì)于IPO的價(jià)格及其認(rèn)購(gòu)需求提供初步信息,最后投資銀行根據(jù)這些信息確定發(fā)行價(jià)格并決定給予投資者分配的股份份額。由于投資者擁有或分析發(fā)行公司的信息需要付出成本,投資銀行為了得到更多關(guān)于發(fā)行公司的信息需要給予投資者更多折價(jià)。因此,最終投資銀行將在得到更多信息的收益和給予更高IPO折價(jià)的成本權(quán)衡上進(jìn)行選擇。CornelliandGoldreich(2001,2003)對(duì)投資銀行采取更為復(fù)雜的累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)制度從而有效匯總并處理投資者信息的金融功能提供了實(shí)證支持。CornelliandGoldreich(2001)獲得投資銀行累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)的具體數(shù)據(jù)并把參與報(bào)價(jià)的投資者分為兩類(lèi):一類(lèi)投資者在報(bào)價(jià)時(shí)提供了具體的認(rèn)購(gòu)價(jià)位以及意愿認(rèn)購(gòu)數(shù)量,而另一類(lèi)投資者則只提供了愿意以市場(chǎng)價(jià)格認(rèn)購(gòu)的意向。CornelliandGoldreich(2003)發(fā)現(xiàn)前一類(lèi)投資者的報(bào)價(jià)確實(shí)提供了關(guān)于IPO發(fā)行定價(jià)的有價(jià)值的信息,而CornelliandGoldreich(2001)則提供了投資銀行把更多股份分配給前一類(lèi)提供了信息的投資者的實(shí)證證據(jù)。Aggarwaletal(2002)分析了1997至1998年9家投資銀行承銷(xiāo)的164個(gè)IPO樣本,發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者參與詢(xún)價(jià)將增加IPO發(fā)行價(jià)格調(diào)整的可能性,并且機(jī)構(gòu)投資者也獲得了更多的股份分配,而更多的機(jī)構(gòu)投資者參與也會(huì)導(dǎo)致更高的IPO折價(jià),這支持了投資銀行同時(shí)采取股份分配和IPO折價(jià)的方式獲得投資者信息的功能。除了采取累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)的方法激勵(lì)投資者提供更多有價(jià)值的信息,投資銀行還可能選擇在發(fā)行前通過(guò)盡職調(diào)查的方法替代累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)產(chǎn)生信息。那么投資銀行通過(guò)累計(jì)投票詢(xún)價(jià)處理投資者信息和盡職調(diào)查揭示發(fā)行公司信息兩者是否存在相互替代的關(guān)系?HanleyandHoberg(2010)研究表明,投資銀行在發(fā)行前的盡職調(diào)查中產(chǎn)生更多的信息,將導(dǎo)致IPO折價(jià)率下降8%,從而可以減少通過(guò)累計(jì)投票詢(xún)價(jià)對(duì)投資者信息處理的需求。

第3篇：投資銀行范文

進(jìn)入2007年，我國(guó)金融業(yè)改革繼續(xù)向縱深發(fā)展，面對(duì)加入WTO后日益激烈的國(guó)內(nèi)外金融形勢(shì)，惟有不斷創(chuàng)新，才能鑄就商業(yè)銀行的持久競(jìng)爭(zhēng)力。工商銀行是國(guó)內(nèi)第一家開(kāi)辦投資銀行業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，經(jīng)過(guò)近五年的發(fā)展，已經(jīng)探索出了一條適合目前國(guó)內(nèi)監(jiān)管框架、金融市場(chǎng)環(huán)境以及內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)約束條件的投行業(yè)務(wù)發(fā)展道路，形成了咨詢(xún)顧問(wèn)類(lèi)、重組并購(gòu)類(lèi)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與資產(chǎn)證券化類(lèi)、直接融資類(lèi)等四大投行業(yè)務(wù)線(xiàn)，投行業(yè)務(wù)收入從零起步持續(xù)跨越式增長(zhǎng)到2006年的27.6億元，并在重組并購(gòu)、銀團(tuán)貸款、資產(chǎn)證券化、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等領(lǐng)域初步樹(shù)立了品牌。工商銀行的實(shí)踐表明，商業(yè)銀行完全可以做大做強(qiáng)投資銀行業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)大有可為。

時(shí)勢(shì)的必然選擇

投資銀行業(yè)務(wù)是一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的概念。從國(guó)際上來(lái)看，各大投行早期業(yè)務(wù)主要是承銷(xiāo)、交易和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，隨后逐漸擴(kuò)展到重組并購(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、結(jié)構(gòu)化融資、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)管理、衍生產(chǎn)品交易、股權(quán)直接投資等業(yè)務(wù)。承銷(xiāo)業(yè)務(wù)是高端和品牌投行業(yè)務(wù)，對(duì)其他業(yè)務(wù)有帶動(dòng)作用，但并非多數(shù)投行的主要收入來(lái)源。歷年來(lái)高盛、美林、摩根斯坦利等國(guó)際投行的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入占其總收入比重基本在10％以?xún)?nèi)。我們認(rèn)為，投資銀行業(yè)務(wù)范疇不應(yīng)僅限于狹義的承銷(xiāo)和交易服務(wù)，而應(yīng)包括前述各項(xiàng)業(yè)務(wù)。在我國(guó)目前分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下，商業(yè)銀行除了不能開(kāi)展交易所市場(chǎng)的證券承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)和交易業(yè)務(wù)之外，仍然可開(kāi)展大多數(shù)投資銀行業(yè)務(wù)，包括銀行間市場(chǎng)承銷(xiāo)經(jīng)紀(jì)與交易，以及重組并購(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、結(jié)構(gòu)化融資與銀團(tuán)、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)管理、衍生品交易等。此外，隨著金融創(chuàng)新和綜合化經(jīng)營(yíng)改革的推進(jìn)，股權(quán)直接投資等新興業(yè)務(wù)也有望成為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行可涉獵的投資銀行業(yè)務(wù)。

當(dāng)前，我國(guó)銀行業(yè)已對(duì)外資全面開(kāi)放，以工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行為代表的大型國(guó)有銀行也已成功實(shí)現(xiàn)上市，金融業(yè)綜合化經(jīng)營(yíng)正在穩(wěn)步推進(jìn)，利率市場(chǎng)化改革正逐步實(shí)施。面對(duì)這些新形勢(shì)和新挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行有必要大力發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)。

應(yīng)對(duì)融資格局變化和收益結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的必然選擇。我國(guó)金融市場(chǎng)正在發(fā)生深刻變化，資本市場(chǎng)得以較快發(fā)展，直接融資比例不斷擴(kuò)大。證券市場(chǎng)股票、債券和資產(chǎn)管理計(jì)劃等直接融資產(chǎn)品發(fā)行額不斷提高，2006年A股融資2422億元，發(fā)行企業(yè)債券約1000億元，比上一年度有顯著提高。銀行間市場(chǎng)以短期融資券為代表的直接融資業(yè)務(wù)正在興起，2006年發(fā)行短期融資券2943億元。從國(guó)外銀行的情況來(lái)看，直接融資對(duì)銀行的沖擊首先體現(xiàn)在大型優(yōu)質(zhì)客戶(hù)信貸業(yè)務(wù)方面。如匯豐集團(tuán)從大客戶(hù)那里獲取的利息收入僅占全部大客戶(hù)收入的38％，花旗集團(tuán)從大客戶(hù)那里獲取的利息收入也遠(yuǎn)小于非利息收入。德意志銀行的利息收入占比在1998年之后也是逐年下降的。與西方國(guó)家轉(zhuǎn)型階段的情況相似，隨著我國(guó)直接融資的發(fā)展，大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)對(duì)銀行貸款的需求將逐步降低，用貸款價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)大型優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的效果將大打折扣。商業(yè)銀行應(yīng)深入拓展以直接融資市場(chǎng)為主戰(zhàn)場(chǎng)的投行業(yè)務(wù)，通過(guò)參與銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)直接融資，發(fā)展資產(chǎn)證券化、直接投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，更好地滿(mǎn)足企業(yè)多元化金融服務(wù)需求。

應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展形勢(shì)的必然選擇。目前，流動(dòng)性過(guò)剩的矛盾依舊突出。今年國(guó)際收支雙順差可能會(huì)進(jìn)一步加劇，人民幣升值預(yù)期以及國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)的高位運(yùn)行，繼續(xù)刺激國(guó)外資金通過(guò)各種渠道涌入，有可能造成資產(chǎn)價(jià)格的膨脹。這為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行提高資金營(yíng)運(yùn)效率、控制信用風(fēng)險(xiǎn)提出了新的要求。尤其是今年1月初上海銀行間同業(yè)拆放利率的推出，標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革又邁出重要一步，未來(lái)存貸利差可能大幅收窄，利率的波動(dòng)性也可能逐步增加，對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。在此情況下，利用投行業(yè)務(wù)撬動(dòng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，拓展新的盈利來(lái)源就顯得更為重要。目前以工商銀行為代表的部分銀行開(kāi)始試行以經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）為核心的考核分配辦法，投行業(yè)務(wù)在節(jié)約經(jīng)濟(jì)資本和創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值方面的優(yōu)勢(shì)更為明顯。

完善服務(wù)功能及培育核心競(jìng)爭(zhēng)力的必然選擇。隨著銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)同質(zhì)化現(xiàn)象已經(jīng)越來(lái)越嚴(yán)重，商業(yè)銀行陷入規(guī)模擴(kuò)張和低水平同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)的泥潭。而隨著市場(chǎng)環(huán)境和客戶(hù)金融意識(shí)的逐步成熟，越來(lái)越多的客戶(hù)已經(jīng)不僅僅滿(mǎn)足于銀行提供的存貸款等傳統(tǒng)服務(wù)，而要求銀行提供包括重組并購(gòu)、企業(yè)理財(cái)?shù)韧缎袠I(yè)務(wù)在內(nèi)的綜合金融服務(wù)。盡快適應(yīng)客戶(hù)需求變化，加快發(fā)展知識(shí)密集、高附加值的投行業(yè)務(wù)，健全企業(yè)服務(wù)功能，成為商業(yè)銀行擺脫低水平同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)、培育核心競(jìng)爭(zhēng)力的必然選擇。以投資銀行等業(yè)務(wù)為代表的高附加值新興業(yè)務(wù)，其發(fā)展情況主要取決于自身的技術(shù)實(shí)力和人才團(tuán)隊(duì)等內(nèi)源性?xún)?yōu)勢(shì)，通過(guò)先發(fā)戰(zhàn)略確立市場(chǎng)地位后將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)形成商業(yè)銀行在企業(yè)金融服務(wù)領(lǐng)域區(qū)別于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在創(chuàng)造直接效益的同時(shí)也將帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)的發(fā)展，體現(xiàn)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)效益，成為銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。

推進(jìn)綜合化經(jīng)營(yíng)和應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的必然選擇。我國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)按照WTO協(xié)定全面向外資開(kāi)放，花旗、匯豐、德意志銀行、瑞士銀行、高盛、美林等國(guó)外大型金融集團(tuán)將以各種方式參與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，為高端客戶(hù)提供銀行、證券、保險(xiǎn)等全方位金融服務(wù)，這進(jìn)一步擠占了國(guó)內(nèi)銀行的業(yè)務(wù)和利潤(rùn)空間。我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)主體還是貸款、清算等傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，而國(guó)內(nèi)的外資銀行則能夠通過(guò)其混業(yè)經(jīng)營(yíng)的母公司，獲得綜合化的業(yè)務(wù)支持、客戶(hù)資源和信息共享，在為高端客戶(hù)提供綜合金融服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)中形成明顯優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前，各大銀行已經(jīng)通過(guò)改制上市大大增強(qiáng)了資本實(shí)力，完善了治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)控能力，在規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)和客戶(hù)資源上已經(jīng)具備了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。為了更好地應(yīng)對(duì)外資的挑戰(zhàn)，有必要組建能夠同國(guó)外金融集團(tuán)抗衡的大型綜合化經(jīng)營(yíng)金融企業(yè)。以國(guó)有控股大型商業(yè)銀行為主體收購(gòu)或設(shè)立證券公司，全面開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)，是較為可行的一種綜合化經(jīng)營(yíng)模式。一方面商業(yè)銀行通過(guò)加大跨市場(chǎng)綜合產(chǎn)品創(chuàng)新，由商業(yè)銀行的投資銀行部門(mén)繼續(xù)為客戶(hù)提供重組并購(gòu)、銀行間市場(chǎng)直接融資、資產(chǎn)證券化、結(jié)構(gòu)融資、資產(chǎn)管理等綜合金融服務(wù)；另一方面，在政策允許的情況下可考慮通過(guò)適時(shí)收購(gòu)證券公司，獲取證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)牌照，作為對(duì)高端客戶(hù)提供全方位金融服務(wù)的有益補(bǔ)充。

業(yè)務(wù)發(fā)展的亮點(diǎn)

相比其他金融機(jī)構(gòu)而言，國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)具有自身獨(dú)特的比較優(yōu)勢(shì)。首先是品牌和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。大型商業(yè)銀行在多年的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中已經(jīng)形成了品牌和知名度，具有較為完善的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在清算、、現(xiàn)金管理等領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，易于提高客戶(hù)對(duì)投行業(yè)務(wù)的認(rèn)知度和認(rèn)同感，增強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓能力。其次是資金優(yōu)勢(shì)。大型商業(yè)銀行資金實(shí)力雄厚，在風(fēng)險(xiǎn)隔離的情況下適當(dāng)互動(dòng)，可以為開(kāi)展投行業(yè)務(wù)提供有力的支持。第三是銀行間市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。大型商業(yè)銀行是銀行間債券市場(chǎng)的最主要參與者，這為開(kāi)展短期融資券、資產(chǎn)證券化以及將來(lái)的中長(zhǎng)期企業(yè)債券業(yè)務(wù)創(chuàng)造了非常有利的條件。第四是客戶(hù)和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。大型銀行擁有完備的海內(nèi)外機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)和先進(jìn)的信息網(wǎng)絡(luò)，在長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中與大部分客戶(hù)和地方政府建立了穩(wěn)定、互信的關(guān)系，對(duì)于客戶(hù)需求具有較高的敏感度和快速的反應(yīng)能力。

盡管與國(guó)際頂尖投行相比，國(guó)內(nèi)大型銀行尚不具備機(jī)制、人才、經(jīng)驗(yàn)以及國(guó)際化網(wǎng)絡(luò)等方面的優(yōu)勢(shì)，暫時(shí)還難以與其在特大型企業(yè)的海外上市、重組并購(gòu)等領(lǐng)域進(jìn)行直接的正面競(jìng)爭(zhēng)，但在企業(yè)境內(nèi)資產(chǎn)證券化、銀團(tuán)安排與結(jié)構(gòu)化融資、重組并購(gòu)、股權(quán)私募、上市發(fā)債顧問(wèn)、常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)和企業(yè)資信服務(wù)等方面仍具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。工商銀行幾年來(lái)的實(shí)踐表明，只要定位明確，路徑清晰，措施得力，商業(yè)銀行完全可以做大做強(qiáng)投行業(yè)務(wù)。

業(yè)務(wù)收入持續(xù)大幅增加。2002年工商銀行成立投資銀行部，當(dāng)年全行境內(nèi)分行實(shí)現(xiàn)投行收入1.9億元。2003年、2004年、2005年分別實(shí)現(xiàn)4.82億元、10.34億元、18.02億元，增長(zhǎng)率分別達(dá)到153%、114%、74%，在中間業(yè)務(wù)收入中的占比分別為6.1%、9%、13%，成為中間業(yè)務(wù)收入的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。2006年，工商銀行境內(nèi)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入27.6億元，同比增長(zhǎng)53%，在中間業(yè)務(wù)收入中的占比達(dá)14％，已發(fā)展成為與、結(jié)算和銀行卡業(yè)務(wù)并列的第四大中間業(yè)務(wù)收入來(lái)源和第三大中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)來(lái)源。在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)異常火爆、證券公司經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)收入遠(yuǎn)超正常年份的情況下，工商銀行27.6億元的投行收入也已經(jīng)同營(yíng)業(yè)收入平均增長(zhǎng)率接近500%的國(guó)泰君安（37.3億元）銀河證券（33.63億元）、中金公司（32.77億元）、國(guó)信證券（27.5億元）、海通證券（25.3億元）和中信證券等國(guó)內(nèi)一流券商相若。

品牌建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，精品項(xiàng)目不斷涌現(xiàn)。四年多來(lái)，工商銀行在重組并購(gòu)、銀團(tuán)及結(jié)構(gòu)化融資、資產(chǎn)證券化等主要投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域積極開(kāi)拓、努力探索，承攬、運(yùn)作了一批技術(shù)含量高、市場(chǎng)影響力大的重大項(xiàng)目，投行品牌建設(shè)初見(jiàn)成效。在重組并購(gòu)方面，工商銀行相繼營(yíng)銷(xiāo)運(yùn)作了寶鋼并購(gòu)八一鋼鐵、張?jiān)９蓹?quán)轉(zhuǎn)讓、晨鳴控股企業(yè)改制、大唐移動(dòng)股權(quán)私募、山東電力集團(tuán)以及蘇州大學(xué)債務(wù)重組等一系列有市場(chǎng)影響力的項(xiàng)目。工商銀行向大型央企、世界500強(qiáng)企業(yè)提供投行服務(wù)的能力得到業(yè)界認(rèn)可。在銀團(tuán)及結(jié)構(gòu)化融資方面，工行完成了江蘇海力士－意法7.5億美元、江蘇利港電廠三期、廣州市軌道交通四號(hào)線(xiàn)工程等大型銀團(tuán)項(xiàng)目以及河南中原高速股份公司107.75億元結(jié)構(gòu)化融資銀團(tuán)，并推動(dòng)鐵道部武廣鐵路等結(jié)構(gòu)化融資項(xiàng)目。在資產(chǎn)證券化方面，完成了寧波分行不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，推出近20億元的國(guó)開(kāi)行優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品，并積極運(yùn)作了浙江金麗溫高速公路理財(cái)計(jì)劃、浙江交投集團(tuán)高速公路理財(cái)計(jì)劃、重慶渝涪高速公路理財(cái)計(jì)劃等項(xiàng)目，提供包括結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、交易執(zhí)行、中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)和擔(dān)保等的一攬子投行服務(wù)。在短期融資券方面，先后完成上海石化、大眾交通、中鐵工程等十多家企業(yè)的盡職調(diào)查工作。在企業(yè)上市發(fā)債顧問(wèn)方面，完成江蘇亞洲環(huán)保上市顧問(wèn)等項(xiàng)目。在常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)方面，為江蘇太平洋建設(shè)、華西村、新科電子等大型客戶(hù)提供了綜合顧問(wèn)服務(wù)。

收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，服務(wù)創(chuàng)新不斷出現(xiàn)。2006年，隨著工商銀行投行業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新步伐的加快和品牌類(lèi)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)增強(qiáng)，投行業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)取得顯著改善，以重組并購(gòu)、結(jié)構(gòu)化融資、銀團(tuán)貸款、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化、私募上市顧問(wèn)等為代表的品牌類(lèi)業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入13.97億元，在全部投行收入中的占比超過(guò)50％。從投行項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收入看，2006年全行完成單筆收入超50萬(wàn)元投行項(xiàng)目854個(gè)，累計(jì)入賬收入11.40億元，在全部投行收入中的占比超過(guò)40％，其中超過(guò)100萬(wàn)元的項(xiàng)目有360個(gè)，超過(guò)500萬(wàn)元的有4個(gè)。在咨詢(xún)顧問(wèn)類(lèi)業(yè)務(wù)中，常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)已逐漸探索出四種主要服務(wù)模式，即針對(duì)高端客戶(hù)的以咨詢(xún)業(yè)務(wù)為主的模式，針對(duì)中小客戶(hù)的以研究服務(wù)和一般業(yè)務(wù)咨詢(xún)?yōu)橹鞯哪Ｊ?，針?duì)潛力客戶(hù)的常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)先導(dǎo)模式以及以財(cái)務(wù)咨詢(xún)?yōu)橹鞯膶?zhuān)項(xiàng)咨詢(xún)模式。2006年常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)簽約客戶(hù)達(dá)到6144家，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入9.3億，成為密切銀企關(guān)系、創(chuàng)新投行服務(wù)的重要手段。

處理好發(fā)展中的問(wèn)題

經(jīng)過(guò)幾年的探索，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行的道路日漸清晰。繼工商銀行之后，建行、光大、民生、浦發(fā)、興業(yè)、中信等銀行也紛紛成立投資銀行部門(mén)，商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段。要更快更好地發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行還必須依據(jù)自身?xiàng)l件，處理好以下幾方面的問(wèn)題和關(guān)系。

發(fā)展路徑選擇。借鑒國(guó)外銀行業(yè)發(fā)展投行業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，綜合考慮監(jiān)管政策取向、金融市場(chǎng)趨勢(shì)以及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)約束條件等因素，圍繞經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的整體發(fā)展戰(zhàn)略，工商銀行選擇了從“以?xún)?nèi)為主”到“內(nèi)外并重”的投行業(yè)務(wù)發(fā)展模式，擬定了“兩步走”的發(fā)展路徑。第一步是“以?xún)?nèi)為主”階段。在監(jiān)管政策允許的范圍內(nèi)以行內(nèi)設(shè)置的投行部門(mén)為主體發(fā)展與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的各項(xiàng)投行業(yè)務(wù)，包括咨詢(xún)顧問(wèn)類(lèi)、重組并購(gòu)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化以及銀行間市場(chǎng)直接融資類(lèi)業(yè)務(wù)等，從而更好地利用商業(yè)銀行資源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，獲得管理協(xié)同效應(yīng)。與此同時(shí)，根據(jù)證券市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管政策以及自身需要選取恰當(dāng)時(shí)機(jī)、恰當(dāng)方式組建證券公司，獲取直接投資、證券承銷(xiāo)、交易和經(jīng)紀(jì)、受托資產(chǎn)管理等全面境內(nèi)投行業(yè)務(wù)牌照，完善投行服務(wù)功能。第二步是“內(nèi)外并重”階段。繼續(xù)在商業(yè)銀行內(nèi)部穩(wěn)步發(fā)展咨詢(xún)顧問(wèn)、結(jié)構(gòu)化融資、銀團(tuán)貸款、重組并購(gòu)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化、銀行間市場(chǎng)債券承銷(xiāo)等業(yè)務(wù)，并在監(jiān)管政策、金融市場(chǎng)環(huán)境以及競(jìng)爭(zhēng)條件支持的前提下，通過(guò)行屬投行機(jī)構(gòu)全面開(kāi)拓股票債券發(fā)行承銷(xiāo)交易經(jīng)紀(jì)、直接投資、資產(chǎn)管理等傳統(tǒng)牌照類(lèi)投行業(yè)務(wù)，促進(jìn)行內(nèi)外各項(xiàng)投行業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，行內(nèi)外投行機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)配合、相互促進(jìn)，形成完整的投行產(chǎn)品體系，逐步使投行業(yè)務(wù)成為與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)并列的重要業(yè)務(wù)板塊，投行業(yè)務(wù)成為大客戶(hù)金融服務(wù)的主要手段及盈利來(lái)源。

資金優(yōu)勢(shì)與投行業(yè)務(wù)的關(guān)系。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)往往將過(guò)橋融資、擔(dān)保資源作為撬動(dòng)并購(gòu)顧問(wèn)、承銷(xiāo)等投行業(yè)務(wù)的手段，反過(guò)來(lái)投行業(yè)務(wù)也能成為拉動(dòng)貸款和其他融資需求的重要因素。比如，高盛認(rèn)為自己能夠贏得客戶(hù)青睞的一個(gè)重要原因就是自己能夠集戰(zhàn)略咨詢(xún)、市場(chǎng)知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)長(zhǎng)和融資、交易技能于一身，并提出了“將資本用作市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)工具”的理念。融資成為高盛市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)方案的重要組成部分，強(qiáng)調(diào)并購(gòu)業(yè)務(wù)、融資業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)、直接投資業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)配合。資金優(yōu)勢(shì)是商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的有利條件。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在擔(dān)當(dāng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)時(shí)，可以在合規(guī)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，考慮單獨(dú)拿出一定的專(zhuān)項(xiàng)并購(gòu)貸款額度，嚴(yán)格經(jīng)信貸決策流程審批通過(guò)后用于并購(gòu)等業(yè)務(wù)。此外，商業(yè)銀行還應(yīng)在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下利用擔(dān)保業(yè)務(wù)資源撬動(dòng)投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，提高綜合收益。一方面在所有與資產(chǎn)收益計(jì)劃、企業(yè)發(fā)債、結(jié)構(gòu)化融資（如信托貸款）等投行業(yè)務(wù)相關(guān)的擔(dān)保業(yè)務(wù)審批流程中，將投行部門(mén)出具的投行結(jié)構(gòu)審查意見(jiàn)作為必須的輔助審查環(huán)節(jié)，從投行業(yè)務(wù)角度防范擔(dān)保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面可變被動(dòng)為主動(dòng)，合理利用擔(dān)保資源配合直接融資業(yè)務(wù)的發(fā)展，為企業(yè)設(shè)計(jì)可以替代資產(chǎn)收益計(jì)劃、企業(yè)發(fā)債等的融資方案，提升商業(yè)銀行在企業(yè)直接融資中的參與程度和角色地位，提高銀行的整體收益。

人才和機(jī)制。投資銀行是智力密集型的業(yè)務(wù)，優(yōu)秀的人才和有效的機(jī)制至關(guān)重要。經(jīng)過(guò)幾年的摸索，工商銀行已初步建成由總行投行部、各分行投行部以及行屬投行公司組成的投行業(yè)務(wù)組織機(jī)構(gòu)，并初步培養(yǎng)形成了一支總分行專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)以及分散在各分支機(jī)構(gòu)的兼職投行團(tuán)隊(duì)。要促進(jìn)投資銀行業(yè)務(wù)的更好更快發(fā)展，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行有必要進(jìn)一步完善和優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，加快投行專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)工作。首先是在總部形成規(guī)模在百人以上的高水平投行專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)，建設(shè)重組并購(gòu)、銀團(tuán)貸款與結(jié)構(gòu)化融資、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化、直接融資等業(yè)務(wù)中心，組建一支優(yōu)秀的投行分析師團(tuán)隊(duì)，針對(duì)大型客戶(hù)開(kāi)展并購(gòu)、承銷(xiāo)、證券化等品牌類(lèi)業(yè)務(wù)，并為顧問(wèn)類(lèi)業(yè)務(wù)提供研發(fā)支持。其次是在投行收入較多、投行業(yè)務(wù)資源較為豐富的分行成立獨(dú)立的投行部，配置專(zhuān)職投行人員。對(duì)于優(yōu)秀的投行人員，要借鑒國(guó)外先進(jìn)投行和國(guó)內(nèi)證券公司等機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，真正實(shí)現(xiàn)收入與業(yè)績(jī)掛鉤的機(jī)制，做到能吸引人、培養(yǎng)人、留住人，發(fā)揮人才在競(jìng)爭(zhēng)中的核心作用。

第4篇：投資銀行范文

    (一)美國(guó)投資銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)極為分散

    一是在美國(guó)投資銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,雖然機(jī)構(gòu)投資者股東占有多數(shù),但股權(quán)卻被眾多的機(jī)構(gòu)投資者所分散我們選取2000年9月12日總市值排名前5位的投資銀行:摩根士丹利添惠高盛美林嘉信雷曼兄弟來(lái)分析,可計(jì)算出這5家投資銀行的機(jī)構(gòu)投資者股東(加權(quán))平均持股比重為49.3%;它們由數(shù)百個(gè)甚至1000多個(gè)機(jī)構(gòu)投資者擁有如摩根士丹利添惠的機(jī)構(gòu)投資者股東持股比重為54%,這部分股權(quán)分散在1822個(gè)機(jī)構(gòu)投資者手中

    二是個(gè)人投資者所擁有的投資銀行股權(quán)占有重要地位美國(guó)十大投行的個(gè)人投資者平均持股比重為53.5%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出S&P500公司的個(gè)人投資者平均持股比重42.8%,其中高盛的個(gè)人投資者股東持股比重高到86%;TDWaterhouse-GROUP?熏Inc.的個(gè)人投資者股東持股比重更是高達(dá)95%

    三是投資銀行的股權(quán)集中度較低在美國(guó)前五大投行中,第一大股東持股比重超過(guò)5%的只有一家,十大投行中第一大股東持股比重超過(guò)了5%的也只有3家;其中高盛的第一大股東持股比重僅為1.72%;TDWaterhouseGROUP?熏Inc.的第一大股東持股比重只有1.52%前五大投行中只有美林證券的第一大股東持股比重較高,為13.35%如以投行前五大股東持股比重作為股權(quán)集中度的衡量指標(biāo),則美國(guó)五大投行的平均股權(quán)集中度僅為15.6%;TDWaterhouseGROUP?熏Inc的股權(quán)集中度為3.34%,摩根士丹利添惠的股權(quán)集中度為4.56%

    (二)美國(guó)投資銀行的股權(quán)具有高度流動(dòng)性

    美國(guó)投資銀行絕大部分都是上市公司,其發(fā)行的股票大多是可以在證券市場(chǎng)上公開(kāi)交易的活性股(即扣除公司高管人員和員工的內(nèi)部持股持股比例達(dá)5%以上的股東所持股票以及其他在交易上受到限制的股票后,其余交易比較活躍的股票)在美國(guó)前五大投資銀行中,活性股(加權(quán))平均所占比重達(dá)到74.9%其中摩根士丹利添惠的活性股比重高達(dá)98.2%,美林證券的活性股比重為82%而美國(guó)十大投行中的活性股平均所占比重為68.8%由于股權(quán)比較分散,美國(guó)投資銀行的股東直接參與公司治理的成本常常大于其可能獲得的收益,因此股東更傾向于通過(guò)在市場(chǎng)上“用腳投票”來(lái)間接參與公司治理

    (三)美國(guó)投資銀行推行員工內(nèi)部持股制度

    為了有效地激勵(lì)員工的工作,美國(guó)投資銀行除采用高工資高獎(jiǎng)金對(duì)員工進(jìn)行短期激勵(lì)外,還普遍通過(guò)實(shí)施員工持股計(jì)劃來(lái)對(duì)員工進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)通過(guò)內(nèi)部職工持股使公司的高成長(zhǎng)性與員工的個(gè)人利益緊密聯(lián)系在一起,并形成相互促進(jìn)的良性循環(huán),從制度上保證了投資銀行長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展內(nèi)部持股大多是發(fā)起人持有或?qū)嵤╅L(zhǎng)期激勵(lì)策略(如員工持股計(jì)劃)而產(chǎn)生的,這部分股權(quán)的流動(dòng)大多受一定限制,反映了經(jīng)理層和員工持股計(jì)劃等激勵(lì)約束機(jī)制在治理結(jié)構(gòu)中發(fā)揮著重要作用美國(guó)10大投資銀行的平均內(nèi)部持股比重為11.9%,前五大投資銀行平均內(nèi)部持股數(shù)為24.9%,其中高盛內(nèi)部持股比重最高,達(dá)78%

    綜上所述,由于歷史上的銀證分業(yè)管理法規(guī)上的限制以及機(jī)構(gòu)投資者對(duì)組合投資策略的偏好,美國(guó)投行的股權(quán)極為分散在這種高度分散化的股權(quán)結(jié)構(gòu)下,機(jī)構(gòu)投資者股東由于本身的短視性信息和專(zhuān)業(yè)能力的局限性參與治理的成本約束及其公共產(chǎn)品特性,一般不太愿意積極主動(dòng)的直接參與投行的公司治理,而采取買(mǎi)入和賣(mài)出股票的方式來(lái)表達(dá)他們對(duì)投行經(jīng)營(yíng)效益的評(píng)判,使投行的股權(quán)具有較高的流動(dòng)性

    二董事會(huì)結(jié)構(gòu)

    作為公司股東大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu),美國(guó)投資銀行的董事會(huì)和其他行業(yè)的公司董事會(huì)一樣,負(fù)責(zé)公司的日常決策同時(shí),由于美國(guó)投資銀行內(nèi)部不設(shè)監(jiān)事會(huì),因此其董事會(huì)還兼有審計(jì)監(jiān)督的職能一般的,美國(guó)投資銀行董事會(huì)具有以下特征:

    (一)美國(guó)投資銀行中獨(dú)立董事占有重要地位

    美國(guó)投行不專(zhuān)設(shè)監(jiān)事會(huì),而獨(dú)立董事在董事會(huì)中的人數(shù)較多,獨(dú)立董事成為監(jiān)督公司經(jīng)營(yíng)管理的主力如摩根士丹利添惠的董事會(huì)中只有兩個(gè)內(nèi)部董事,美林證券帝杰則只有3個(gè)內(nèi)部董事對(duì)獨(dú)立董事的數(shù)量規(guī)定,如NACD(1996)要求董事會(huì)中獨(dú)立董事占“實(shí)質(zhì)性多數(shù)”;美國(guó)加州公職人員退休基金(Calpers)的《美國(guó)公司治理原則》甚至采取了更為極端的準(zhǔn)則,認(rèn)為最“理想”的董事會(huì)構(gòu)成中,CEO是唯一的內(nèi)部董事,其余完全由外部董事構(gòu)成同時(shí),美國(guó)投資銀行董事會(huì)的提名委員會(huì)薪酬委員會(huì)和審計(jì)委員會(huì)完全由獨(dú)立董事組成,這實(shí)際上表明了獨(dú)立董事可以履行批準(zhǔn)管理者薪酬選擇決定公司審計(jì)師獨(dú)立與審計(jì)師商討有關(guān)會(huì)計(jì)和內(nèi)部控制事宜挑選董事會(huì)候選人等職責(zé)

    盡管美國(guó)投資銀行中的內(nèi)部董事所占比重很小,但這些內(nèi)部董事在公司內(nèi)一般都占據(jù)了最重要的位置如摩根士丹利添惠的兩個(gè)內(nèi)部董事,一個(gè)是董事長(zhǎng)兼CEO,另一個(gè)是首席營(yíng)運(yùn)總裁COO內(nèi)部董事身居要職,一方面有利于董事會(huì)所進(jìn)行的公司重大經(jīng)營(yíng)決策活動(dòng);另一方面也說(shuō)明了美國(guó)投資銀行董事會(huì)與公司經(jīng)理層之間的界限趨于模糊這有利于減少董事會(huì)和經(jīng)理層之間的摩擦,但不利于董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層行使有效的監(jiān)督和制衡

    (二)美國(guó)投資銀行的董事長(zhǎng)普遍兼任CEO

    美國(guó)五大投資銀行的董事長(zhǎng)和CEO都是由一人擔(dān)任,在美國(guó)十大投資銀行中,董事長(zhǎng)兼任CEO的比重高達(dá)70%,同時(shí),多數(shù)董事長(zhǎng)在董事會(huì)中具有絕對(duì)的權(quán)威和核心作用,副董事長(zhǎng)則輔助董事長(zhǎng)工作

    (三)董事會(huì)下設(shè)各委員會(huì)以協(xié)助經(jīng)營(yíng)決策并行使監(jiān)督職能

    美國(guó)投資銀行的董事會(huì)大多設(shè)有以下三種委員會(huì),這些委員會(huì)的負(fù)責(zé)人主要是獨(dú)立董事①審計(jì)委員會(huì):負(fù)責(zé)督察公司的內(nèi)部審計(jì)程序財(cái)務(wù)控制及存在的問(wèn)題,并和外部審計(jì)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督審計(jì)相結(jié)合,保證公司的運(yùn)作和財(cái)務(wù)報(bào)告等滿(mǎn)足有關(guān)法律法規(guī)的要求;②薪酬委員會(huì):制訂公司高級(jí)管理人員的薪酬和分配方案;③提名委員會(huì):對(duì)內(nèi)部董事和高級(jí)管理人員進(jìn)行系統(tǒng)的評(píng)價(jià)如美林證券董事會(huì)下設(shè)稽核與財(cái)務(wù)委員會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)管理發(fā)展及薪酬委員會(huì)等這些委員會(huì)一方面為董事會(huì)提供管理咨詢(xún)意見(jiàn)協(xié)助行使決策與監(jiān)督,另一方面也對(duì)公司內(nèi)部管理的改善起著很重要的作用

    三激勵(lì)機(jī)制

    西方國(guó)家投行一般都制定了明確的薪酬激勵(lì)政策激勵(lì)機(jī)制采用了流動(dòng)性收益性風(fēng)險(xiǎn)性和期限互不相同的多元化金融工具,激勵(lì)機(jī)制公開(kāi)透明,形式靈活,并通過(guò)這些不同金融工具的組合運(yùn)用以達(dá)到最佳激勵(lì)效果美國(guó)投行的激勵(lì)機(jī)制具有以下特點(diǎn):

    (一)激勵(lì)機(jī)制對(duì)高級(jí)管理人員實(shí)行重點(diǎn)傾斜

    美國(guó)投行對(duì)高級(jí)管理人員實(shí)行重點(diǎn)激勵(lì),給予他們極為豐厚的待遇以董事長(zhǎng)兼CEO的現(xiàn)金收入為例,1999年度,摩根士丹利添惠的董事長(zhǎng)兼CEO(Purcell,PhilipJ)總收入達(dá)2109.7萬(wàn)美元,其中工資收入為77.5萬(wàn)美元,獎(jiǎng)金1211.3萬(wàn)美元,股票期權(quán)等其他收入為821萬(wàn)美元五大投行的董事長(zhǎng)兼CEO總收入平均為1752.4萬(wàn)美元,其中工資收入66.5萬(wàn)美元,獎(jiǎng)金收入982.18萬(wàn)美元,股票期權(quán)等其他收入703.76萬(wàn)美元

    概括起來(lái),高管人員的收入結(jié)構(gòu)具有以下特點(diǎn):

    一是獎(jiǎng)金數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出工資總額,美國(guó)5大投資銀行1999年度董事長(zhǎng)兼CEO的獎(jiǎng)金平均為其工資的14.8倍;其中高盛董事長(zhǎng)兼CEO(Paulson?熏Jr.,HenryM.)的獎(jiǎng)金是其工資的53.5倍

    二是股票期權(quán)等其它激勵(lì)性收入在現(xiàn)金總收入中占有很高比重,美國(guó)前5大投資銀行董事長(zhǎng)兼CEO的股票期權(quán)等其它收入在其總收入中所占比重高達(dá)40.2%

    三是對(duì)高管人員的股票期權(quán)激勵(lì)程度總體較高主要表現(xiàn)是高管人員手中持有的大量尚未實(shí)施的股票期權(quán)例如,摩根士丹利添惠的董事長(zhǎng)兼CEO除已實(shí)施的股票期權(quán)外,手中還有到期尚未實(shí)施的股票期權(quán)316萬(wàn)股,未到期不可實(shí)施的股票期權(quán)49萬(wàn)股,加上已實(shí)施的股票期權(quán)44萬(wàn)股,共獲股票期權(quán)409萬(wàn)股,占公司發(fā)行在外股票的0.36%;雷曼兄弟董事長(zhǎng)兼CEO的這一比例更高達(dá)1.77%

    (二)激勵(lì)形式多樣化

    如美林證券根據(jù)員工在公司的不同職級(jí)不同服務(wù)年限不同工作特點(diǎn),采取了多種不同的獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃,使員工從進(jìn)入公司到離退從年輕新手到資深專(zhuān)家都能享受不同的階段性激勵(lì)

    (三)激勵(lì)目標(biāo)長(zhǎng)期化

    美國(guó)投資銀行普遍采用即期激勵(lì)和遠(yuǎn)期激勵(lì)相結(jié)合注重引導(dǎo)高管人員行為長(zhǎng)期化的激勵(lì)機(jī)制如美林證券在保證員工基本薪酬不低于本行業(yè)平均水平的前提下,利用不同期限的金融工具進(jìn)行組合設(shè)計(jì)出以中長(zhǎng)期為目標(biāo)的激勵(lì)方案美國(guó)投資銀行采用的這種激勵(lì)機(jī)制,使公司的成長(zhǎng)性和高管人員普通員工的個(gè)人利益緊密聯(lián)系在一起,并形成相互促進(jìn)的良性循環(huán),保證投資銀行長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展

    四監(jiān)督約束機(jī)制

    美國(guó)投資銀行不設(shè)監(jiān)事會(huì),投資銀行對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督約束機(jī)制一般通過(guò)以下三個(gè)方面來(lái)實(shí)現(xiàn)一是在董事會(huì)下設(shè)立審計(jì)委員會(huì)或其他類(lèi)似的調(diào)查稽核委員會(huì),部分地代行審計(jì)監(jiān)督職能二是完善的信息披露制度美國(guó)的證券立法對(duì)包括投資銀行在內(nèi)的上市公司信息披露做了較詳細(xì)的規(guī)定,公司必須披露的重大信息包括:公司的經(jīng)營(yíng)成果及財(cái)務(wù)狀況;公司的發(fā)展戰(zhàn)略和計(jì)劃;公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及其變化;董事和主要執(zhí)行官員的資歷信譽(yù)和報(bào)酬;與雇員及其他利益相關(guān)者有關(guān)的重大事件健全的信息披露制度是對(duì)經(jīng)理層的一種制衡約束手段,也是對(duì)公司進(jìn)行市場(chǎng)監(jiān)督的基礎(chǔ),它使經(jīng)理層的管理策略經(jīng)營(yíng)行為及經(jīng)營(yíng)成果始終都受到市場(chǎng)的評(píng)判,是對(duì)內(nèi)部人控制的很好的外部市場(chǎng)制約三是外部市場(chǎng)監(jiān)督與制約投資銀行經(jīng)理層的管理策略經(jīng)營(yíng)行為及最終的經(jīng)營(yíng)成果都要接受市場(chǎng)的評(píng)判投資者會(huì)根據(jù)自己的評(píng)判采用不同的投票方式公司業(yè)績(jī)和股價(jià)的不良表現(xiàn)可能會(huì)引發(fā)公司被收購(gòu)兼并的危險(xiǎn),公司的經(jīng)理層也有被取而代之的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)這是對(duì)經(jīng)理層濫用權(quán)力實(shí)行內(nèi)部人控制的很好的外部市場(chǎng)制約

第5篇：投資銀行范文

投資銀行經(jīng)營(yíng)模式一般分為分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式與混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式兩種。但在本文中將按照投資銀行的與經(jīng)營(yíng)特征劃分。我們可以將它們分成獨(dú)立運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式，全能銀行運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式，金融控股公司運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式。

1.獨(dú)立運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式

在獨(dú)立運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式下，投資銀行的市場(chǎng)主體是獨(dú)立的，行業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)化程度高，信譽(yù)度高。以美林公司為代表，包括摩雷曼兄弟、高盛、根斯坦利等，采用獨(dú)立運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式。

2.全能銀行運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式

全能銀行運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式在歐洲本土是主要的運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式。它又被叫做歐資投行運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式，在這種模式發(fā)展中，形成了以下幾家具有代表性的銀行：德意志銀行、德索斯頓銀行、瑞士信貸第一波士頓、瑞銀、華寶、巴克萊、蘇格蘭皇家銀行等。

3.金融控股公司運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式

盡管時(shí)間不長(zhǎng)，花旗集團(tuán)的投資銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)在全球的投資銀行中占據(jù)第一的寶座?；ㄆ旒瘓F(tuán)屬于金融控股公司模式，采用這種模式的還有JP摩根大通、美洲銀行和匯豐控股。

4.我國(guó)投資銀行運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式

我國(guó)投資銀行運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式劃分為三類(lèi)：第一種是獨(dú)立運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)以及金融業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)情況決定的；第二種是金融控股公司關(guān)系型運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式；第三種是銀行控股公司關(guān)系型運(yùn)營(yíng)發(fā)展模式。

二、中外投資銀行風(fēng)險(xiǎn)防范比較

投資銀行的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，決定了其與其他銀行不同的特殊風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的防范也由以下幾個(gè)方面來(lái)完成：首先，國(guó)際主管部門(mén)對(duì)投資銀行進(jìn)行的宏觀監(jiān)管；其次，國(guó)內(nèi)金融主管部門(mén)的宏觀監(jiān)管；第三，投資銀行業(yè)內(nèi)部本身的自律行為；第四，投資銀行內(nèi)部出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)所進(jìn)行的防范機(jī)制的建立。前兩者的監(jiān)管，被稱(chēng)為投資銀行外部風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，后兩者的監(jiān)管是對(duì)投資銀行本身內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。

1.國(guó)外投資銀行的外部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

美國(guó)和英國(guó)的投資銀行，在投資銀行的外部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方面，有很多相似之處。如美國(guó)成立證券交易委員會(huì)，在全國(guó)各地成立分支機(jī)構(gòu)，這是最高的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。通過(guò)制定專(zhuān)門(mén)的法律，對(duì)投資銀行進(jìn)行定向監(jiān)管。不僅如此，美國(guó)還在全國(guó)范圍內(nèi)設(shè)立針對(duì)投資銀行的其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以完善的法律體系和高效的監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)對(duì)投資銀行的監(jiān)管。英國(guó)是投資銀行本身自律監(jiān)管為主的國(guó)家，投資銀行進(jìn)行自我監(jiān)管，盡管如此，英國(guó)也成立很多針對(duì)投資銀行的的外部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。如英格蘭銀行、英國(guó)證券和投資局，對(duì)證券交易、投資業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。

2.國(guó)外投資銀行的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范監(jiān)管

內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范監(jiān)管是指投資銀行為了保障各類(lèi)業(yè)務(wù)能夠在可控的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，為了實(shí)現(xiàn)既定的工作目標(biāo)所制定與實(shí)施的各種內(nèi)部的制度、措施、方法等，也就是為應(yīng)對(duì)投資銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所建立的防范機(jī)制。這種內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，主要通過(guò)兩種不同的方式：一方面是以防為主，即通過(guò)科學(xué)合理的制度設(shè)計(jì)，對(duì)投資銀行經(jīng)營(yíng)的全程有可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行事前防范；另一方面技術(shù)優(yōu)先，利用各種不同的技術(shù)手段，對(duì)投資銀行所面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管和評(píng)估。

3.我國(guó)投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范

很大程度上我國(guó)投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管都是借鑒美國(guó)的模式?？傮w上是采用集中統(tǒng)一監(jiān)管體制，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管上，我國(guó)投資銀行的起步雖然比較晚，但是我國(guó)投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)較強(qiáng)，在內(nèi)部管理中，內(nèi)部監(jiān)控的力度較大，但是，各項(xiàng)內(nèi)部監(jiān)控制度還需要繼續(xù)完善。隨著我國(guó)投資銀行不斷發(fā)展壯大，系統(tǒng)的行之有效的各類(lèi)政策將不斷建立。我國(guó)投資銀行的的外部監(jiān)管體制，基本上都借鑒了美國(guó)監(jiān)督的做法，在很多方面還不完善，導(dǎo)致各種違規(guī)操作現(xiàn)象層出不窮，可見(jiàn)外部監(jiān)管是多么重要了。我國(guó)在外部監(jiān)管方面需要改進(jìn)的地方還有很多，工作的重點(diǎn)在如何提高市場(chǎng)透明度和健全信息報(bào)露制度兩方面。

三、我國(guó)投資銀行的不足以及發(fā)展對(duì)策

1.我國(guó)投資銀行存在的不足

通過(guò)對(duì)中外投資銀行的比較分析，我們可以得出以下結(jié)論：

第一,我國(guó)投資銀行主要實(shí)行獨(dú)立發(fā)展模式，主要是由我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀造成的。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r與發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行比較，我國(guó)經(jīng)濟(jì)近年雖然快速發(fā)展，但是，無(wú)論從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的市場(chǎng)化程度還是從證券市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)范性、規(guī)模來(lái)看，都與發(fā)達(dá)國(guó)家存在著一定的差距。深層次的原因還是體制的制約，所以，體制機(jī)制的建設(shè)還需加強(qiáng)。科學(xué)的體制機(jī)制才能促進(jìn)銀行產(chǎn)品的創(chuàng)新和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)能動(dòng)性的發(fā)揮。

第二,自有資本少，融資能力差。完善的證券市場(chǎng)具有很強(qiáng)的融資能力，能夠在有限的時(shí)間內(nèi)集聚各方閑置的資本，完成某個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的融資目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的持續(xù)健康發(fā)展。在這方面，我國(guó)的投資銀行還能力有限，不能充分發(fā)揮自身應(yīng)該發(fā)揮的功能。

第三,在對(duì)中外投資銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的比較中，我國(guó)投行最突出的問(wèn)題是對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的不重視。

第四,缺乏專(zhuān)業(yè)的投資銀行業(yè)人才和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。我國(guó)的投資銀行的相關(guān)行業(yè)，還只是剛剛處于起步階段，懂得投資銀行相關(guān)知識(shí)及能的人相當(dāng)?shù)纳佟?/p>

2.我國(guó)投資銀行的發(fā)展對(duì)策

我國(guó)投資銀行必須增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，以下是幾點(diǎn)建議：

第一,加強(qiáng)立法，使我國(guó)投資銀行的業(yè)務(wù)操作規(guī)范化。這是中國(guó)投資銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力得以發(fā)揮的重要保障。要使投資銀行業(yè)有法可依，還應(yīng)借鑒西方投資銀行的成功經(jīng)驗(yàn)，制定規(guī)范的操作性強(qiáng)的法規(guī)。

第二,增強(qiáng)資金實(shí)力。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放，中國(guó)投資銀行不可避免地要與國(guó)際性投資銀行正面交鋒。顯然，當(dāng)前的國(guó)內(nèi)投資銀行是無(wú)法與這些大投行相抗衡的，首要任務(wù)是擴(kuò)大資本規(guī)模。

第6篇：投資銀行范文

1.業(yè)務(wù)類(lèi)型比較。從國(guó)際投行發(fā)展歷程來(lái)看，早期業(yè)務(wù)主要是承銷(xiāo)、交易和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，隨后逐漸擴(kuò)展到財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)證化、重組并購(gòu)、資產(chǎn)管理、結(jié)構(gòu)化融資、股權(quán)直接投資、衍生產(chǎn)品交易等業(yè)務(wù)。目前中國(guó)投資銀行主要從事證券承銷(xiāo)和經(jīng)紀(jì)這些本源業(yè)務(wù)，各家投行的金融服務(wù)并無(wú)多大的差別，只有部分規(guī)模較大的投資銀行從事其他業(yè)務(wù)，但是在業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、企業(yè)信譽(yù)等方面和國(guó)際知名投行仍有很大差距。西方投資銀行經(jīng)歷了百年的發(fā)展后，其業(yè)務(wù)范圍廣泛，從上面對(duì)于五大投行的業(yè)務(wù)分析可以看出差距。

2.業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比較。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，五大投行形成了包括證券、銀行和保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)在內(nèi)的綜合經(jīng)營(yíng)模式。美國(guó)華爾街知名投行，無(wú)論是資本規(guī)模、創(chuàng)新能力、市場(chǎng)地位還是客戶(hù)基礎(chǔ)，都處于全球頂端。同時(shí)各大投行也擁有自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域：美林證券公司擅長(zhǎng)資產(chǎn)管理；高盛公司則長(zhǎng)于擔(dān)任被購(gòu)買(mǎi)方的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。相對(duì)而言中國(guó)的投資銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力使得中國(guó)投行在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。

3.業(yè)務(wù)收入比較。金融危機(jī)對(duì)華爾街的金融巨擘們產(chǎn)生了巨大的沖擊，可是據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)顯示，華爾街金融公司仍占據(jù)了2011年亞太投行市場(chǎng)（不包括日本）收入前十位，平安證券緊隨其后，位列十一。收購(gòu)與兼并、風(fēng)險(xiǎn)管理等策略性業(yè)務(wù)是否屬于投行的主要業(yè)務(wù)是區(qū)分一個(gè)國(guó)家的投行是否進(jìn)入現(xiàn)資銀行的主要標(biāo)志，從中可以看出中國(guó)投行和知名投行之間的巨大差距。

4.業(yè)務(wù)創(chuàng)新比較。美國(guó)投行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新主要表現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）創(chuàng)新方式以衍生性為主，原發(fā)性為輔。金融工程的廣泛應(yīng)用，使得基礎(chǔ)性金融工具，如基金、各類(lèi)期權(quán)、互換等被大量挖掘；（2）信用類(lèi)金融衍生產(chǎn)品大量出現(xiàn)，成為市場(chǎng)的重要組成部分。在過(guò)去十年間，新的信用衍生產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，在國(guó)際金融市場(chǎng)中重要組成部分；（3）產(chǎn)品復(fù)雜性大幅增加，不確定性因素加大，2008年金融危機(jī)的爆發(fā)就是金融創(chuàng)新過(guò)度瘋狂的力證。雖然不比西方，但中國(guó)投行在金融創(chuàng)新方面仍然取得了可喜的成績(jī)，特別是2003年至今，隨著銀行業(yè)改革的深化和金融市場(chǎng)的不斷成熟，監(jiān)管和市場(chǎng)制度的不斷完善，極大地激發(fā)了中國(guó)投行業(yè)的金融創(chuàng)新需求，金融創(chuàng)新已經(jīng)成為中國(guó)金融業(yè)不斷發(fā)展的外在壓力和內(nèi)在動(dòng)力。特別是近幾年中國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)了一類(lèi)被稱(chēng)為“本土新型投行”的投資公司，在美國(guó)又被稱(chēng)為“精品投行”，是一批具有全新功能定位和價(jià)值取向的中介機(jī)構(gòu)。他們的出現(xiàn)實(shí)際上與中國(guó)企業(yè)、尤其是中小企業(yè)對(duì)資本的日漸渴求，對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)的多樣化需求趨勢(shì)有極大的關(guān)系。

5.風(fēng)險(xiǎn)管理比較。通過(guò)對(duì)五大投行的資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的分析我們看出五大投行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患：當(dāng)市場(chǎng)向好時(shí)，投行有能力將其持有的證券資產(chǎn)及時(shí)變現(xiàn)用于債務(wù)償付，但是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，市場(chǎng)信心動(dòng)搖，其所持有的證券資產(chǎn)無(wú)法迅速變現(xiàn)，必將導(dǎo)致巨大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于西方投資銀行源于內(nèi)部壓力而采取的風(fēng)險(xiǎn)控制管理，中國(guó)證券公司往往是基于外部的壓力，如監(jiān)管部門(mén)在政策法規(guī)上對(duì)防范風(fēng)險(xiǎn)作了最新規(guī)定，或?yàn)閼?yīng)付人民銀行或證監(jiān)會(huì)的檢查，即便成立了風(fēng)險(xiǎn)控制部，卻難以真正起到風(fēng)險(xiǎn)控制的作用。

二、啟示與建議

1.拓展業(yè)務(wù)盈利渠道多樣性，建立中國(guó)本土的競(jìng)爭(zhēng)新模式。在金融改革大環(huán)境下敢為人先，不斷培養(yǎng)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，證券公司應(yīng)從中國(guó)的實(shí)際國(guó)情出發(fā)，開(kāi)拓出符合中國(guó)國(guó)情的新業(yè)務(wù)，走差異化發(fā)展道路，增加創(chuàng)新業(yè)務(wù)的拓展，促進(jìn)中國(guó)投行業(yè)務(wù)新發(fā)展。本土財(cái)務(wù)公司要想在金融市場(chǎng)存活并且有很好的發(fā)展，除了不斷掌握公司重大投資項(xiàng)目的同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)與他們的更全面的聯(lián)系，分析企業(yè)的優(yōu)劣勢(shì)，為企業(yè)設(shè)計(jì)資本擴(kuò)張計(jì)劃，為企業(yè)尋求潛在的投資者，并把企業(yè)的股票推銷(xiāo)給這些投資者，在企業(yè)需要資金時(shí)，利用與商業(yè)銀行、保險(xiǎn)等金融和非金融機(jī)構(gòu)的密切關(guān)系，還可以為企業(yè)設(shè)計(jì)出各種籌資方案，如進(jìn)行項(xiàng)目融資、發(fā)行可轉(zhuǎn)股債券、發(fā)行公司債券等。

2.提高金融創(chuàng)新能力，建立有效的創(chuàng)新激勵(lì)約束機(jī)制。從未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)來(lái)看，金融創(chuàng)新是必要的，投行可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：（1）金融工具的創(chuàng)新，如支付方式、期限性、安全性等方面具有新特征的有價(jià)證券、匯票和金融期貨交易對(duì)象。（2）金融市場(chǎng)的創(chuàng)新，隨著證券交易的國(guó)際化和不斷進(jìn)步，金融業(yè)不僅可以從事跨越國(guó)境的股票交易和債券與股票，基本形成了一個(gè)全球性的金融市場(chǎng)。（3）金融制度的創(chuàng)新，這也是當(dāng)今中國(guó)資本市場(chǎng)最迫切需要的，通過(guò)調(diào)整金融政策、一定程度地放松金融監(jiān)管，如建立新的組織機(jī)構(gòu)、實(shí)行新的管理辦法來(lái)維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。

3.加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理，完善上市公司信息披露機(jī)制。中國(guó)的投資銀行應(yīng)該建立“風(fēng)險(xiǎn)管理擺在第一位，發(fā)展擺在第二位，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下拓展業(yè)務(wù)”的發(fā)展戰(zhàn)略，樹(shù)立“風(fēng)險(xiǎn)管理高于一切”的經(jīng)營(yíng)理念，在借鑒國(guó)外投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)手段的基礎(chǔ)上，完善體系提高技能。完善上市公司信息披露機(jī)制是控制金融風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，健全法律法規(guī)，確保披露信息及時(shí)、真實(shí)和完整。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)以日常信息披露監(jiān)管為主線(xiàn)，打擊虛假披露為重點(diǎn)，結(jié)合上市公司的風(fēng)險(xiǎn)管理水平制定不同的披露標(biāo)準(zhǔn)，加大處罰力度，落實(shí)監(jiān)管責(zé)任制度，增加金融監(jiān)管決策的透明度和保障公眾知情權(quán)，提倡“強(qiáng)制”披露和“自愿”披露相結(jié)合，防止市場(chǎng)欺詐行為。

4.加大金融科技投入，注重培養(yǎng)專(zhuān)門(mén)人才。人才是未來(lái)投行發(fā)展的生命線(xiàn)，積極發(fā)展金融機(jī)構(gòu)與高校的聯(lián)合教育培養(yǎng)，適當(dāng)轉(zhuǎn)變高校理論研究和教學(xué)方向，使其更加適應(yīng)現(xiàn)代金融市場(chǎng)對(duì)人才的需求標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)提高國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)管理水平具有根本性的意義。

第7篇：投資銀行范文

2012年12月4日，上證指數(shù)點(diǎn)位跌至“建國(guó)前”（1949.5點(diǎn)），隨后引發(fā)激烈轉(zhuǎn)折，截至2013年1月15日，累積了20%的漲幅。過(guò)去幾年來(lái)，銀行股第一次充當(dāng)了大盤(pán)上漲的領(lǐng)頭羊。民生銀行、招商銀行和興業(yè)銀行其間漲幅均超過(guò)35%。銀行股投資者迎來(lái)?yè)P(yáng)眉吐氣的甜蜜時(shí)刻。

中國(guó)GDP增速在連續(xù)7個(gè)季度下滑后，2012年年底企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)明顯。12月以來(lái)，用電量增長(zhǎng)，鋼鐵行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存引發(fā)鐵礦石價(jià)格上漲，外貿(mào)出口和港口貨量恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)數(shù)月站穩(wěn)榮枯線(xiàn)上方，這些都是中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣恢復(fù)的證據(jù)。

2012年以來(lái)，貨幣政策和財(cái)政政策趨向?qū)捤桑F路、城軌等重大工程建設(shè)提速，多種因素共振的效果在年末顯現(xiàn)。金融是所有行業(yè)的抽象和概括，銀行是經(jīng)濟(jì)的綜合體和放大鏡。作為杠桿率最高的行業(yè)，銀行勢(shì)必得益于經(jīng)濟(jì)的回升。

銀行和地產(chǎn)是孿生姐妹，中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫一直被視為埋在銀行上的炸藥。銀行對(duì)房地產(chǎn)及其關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的信貸規(guī)模龐大，建筑物和土地也是銀行對(duì)工商業(yè)企業(yè)貸款最重要的抵押物。2012年3月開(kāi)始，中國(guó)住宅成交迅速回暖，從以?xún)r(jià)換量，到量?jī)r(jià)齊漲，再到控量提價(jià)，開(kāi)發(fā)商迎來(lái)了豐收的年景。在一線(xiàn)城市和不少二線(xiàn)中心城市，住宅重回賣(mài)方市場(chǎng)。

基建項(xiàng)目集中上馬，住宅新開(kāi)工面積恢復(fù)，帶動(dòng)鋼鐵、水泥等生產(chǎn)資料價(jià)格上漲。在暖性氛圍里，市場(chǎng)對(duì)銀行股的風(fēng)險(xiǎn)偏好度上升。恰好，經(jīng)過(guò)持續(xù)超過(guò)3年的下跌，不少銀行股已經(jīng)跌破每股凈資產(chǎn)，行業(yè)估值最低。

經(jīng)過(guò)一波快速上漲，銀行股的估值水平得到修復(fù)，股價(jià)普遍回到每股凈資產(chǎn)上方。但困擾銀行的問(wèn)題并未真正得到解決，銀行股估值水平大幅上升的概率很小。

2013年1月中旬以來(lái)，北京遭遇了持續(xù)一周的陰霾天氣，有網(wǎng)友打趣：北京不見(jiàn)了，把自己“霾”起來(lái)了。這是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的明證，這也是經(jīng)濟(jì)重走舊路的實(shí)證。京津冀區(qū)域的重化工廠集中開(kāi)工，燃煤機(jī)組全力運(yùn)轉(zhuǎn)，整個(gè)工業(yè)領(lǐng)域都在補(bǔ)庫(kù)存。庫(kù)存補(bǔ)充完畢之后，就又回到無(wú)法回避的壓縮產(chǎn)能。過(guò)剩產(chǎn)能的退出現(xiàn)在近似無(wú)解，經(jīng)濟(jì)回升的持續(xù)性存有很大疑問(wèn)。

由于持續(xù)擴(kuò)大的貨幣供應(yīng)，銀行業(yè)的收入和利潤(rùn)增速一直高于GDP增速。16家上市銀行在全部A股上市公司中的凈利潤(rùn)占比已超過(guò)一半。銀行明顯在擠壓實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)，很多人從常識(shí)上判斷銀行畸形增長(zhǎng)將不可持續(xù)。

多年來(lái)，存貸款基準(zhǔn)利率差被視為對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的制度性保護(hù)。目前，存款利率已經(jīng)可以浮動(dòng)，銀行攬存發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品也全面提升了存款成本。通過(guò)提高貸款定價(jià)權(quán)，銀行可以將利差維持在穩(wěn)定的水平上，但這有賴(lài)于經(jīng)濟(jì)持續(xù)景氣，實(shí)體經(jīng)濟(jì)可以支撐高昂的資金成本。

經(jīng)歷超過(guò)30年的高速增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)藏的增長(zhǎng)動(dòng)能將會(huì)逐步變小，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)高資金成本的承受能力勢(shì)必會(huì)受到影響。同時(shí)，銀行業(yè)在金融行業(yè)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位也不斷遭遇侵蝕。2012年A股權(quán)益性融資不振，但債券融資出現(xiàn)井噴。利率更低、期限更長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)更靈活的債券融資受到優(yōu)質(zhì)大中型企業(yè)的青睞，他們也正是銀行爭(zhēng)奪的客戶(hù)。

第8篇：投資銀行范文

我國(guó)投資銀行的發(fā)展歷史較短，與國(guó)外投資銀行還有很大差距。以我國(guó)投資銀行現(xiàn)狀為背景，以美國(guó)成熟的投資銀行為代表，進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)我國(guó)投資銀行存在的一些不足和缺陷并探討分析提出相應(yīng)的策略。

關(guān)鍵詞：

投資銀行；發(fā)展現(xiàn)狀；對(duì)策

1投資銀行的概述

中國(guó)投資銀行其通俗含義為：中國(guó)的“投資銀行”行業(yè)。其組織形式可以是證券公司也包括金融投資公司、資產(chǎn)管理公司等在從事投資銀行業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。上世紀(jì)80年代末期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，證券業(yè)務(wù)逐漸從商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中的投資業(yè)務(wù)部分離出來(lái)，蓬勃發(fā)展，形成以證券流通、交換為主的中介機(jī)構(gòu)體系，至此，券商逐漸成為中國(guó)投資銀行行業(yè)的核心。因此通常認(rèn)為投資銀行由商業(yè)銀行演變而來(lái)，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。投資銀行的核心功能是金融中介并在經(jīng)濟(jì)體系中尋求資源配置的最佳途徑。其在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮資金供需、企業(yè)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)集散等作用。

2我國(guó)投資銀行現(xiàn)狀及問(wèn)題分析

隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、我國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極調(diào)控和人民投資意識(shí)的提升，目前我國(guó)投資銀行處于繁榮的發(fā)展階段。證監(jiān)會(huì)全面支持新三板文件的出臺(tái)、亞投行協(xié)議的簽署，無(wú)一不在表明我國(guó)投資銀行在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高速軌道上前行。但與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的投資銀行比較，我國(guó)仍存在很多方面的不足。在投資銀行的產(chǎn)生和成長(zhǎng)中，證券市場(chǎng)起到關(guān)鍵性作用，可以說(shuō)它滋養(yǎng)了投資銀行這顆時(shí)代的種子。我們以證券公司的近況為代表可以更具體的反映我國(guó)投資銀行的現(xiàn)狀。

2．1我國(guó)證券公司規(guī)模從2011年到2015年上半年，我國(guó)證券公司的數(shù)量呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，與之相應(yīng)的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和凈資本也逐年遞增。4年半期間，證券公司數(shù)量的增長(zhǎng)率為14．68％，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為426．75％，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率為106．35％，凈資本增長(zhǎng)率為147．83％。表1分別列出2011年到2015年上半年我國(guó)證券公司的數(shù)量、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本的具體數(shù)據(jù)，更能直觀反映出投資銀行發(fā)展的現(xiàn)狀。從2013年到2015上半年期間我國(guó)證券公司收入的主體為買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)和證券投資收益。其中買(mǎi)賣(mài)證券收入為總收入的主體，占總收入的百分比分別為：47．68％、40．32％、47．94％，相比于上年同期2014年買(mǎi)賣(mài)證券收入占總收入的百分比有所下降，而與2014年相比2015年呈上升趨勢(shì)。相比于上年同期2014年的凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率為119．34％，2014末至2015上半年的凈利潤(rùn)半年增長(zhǎng)率為58．66％，由此可見(jiàn)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率小幅下降。下表是2013年到2015年上半年證券公司收入的組成及相關(guān)數(shù)據(jù)，更客觀反映出我國(guó)證券公司收入的實(shí)際情況。

2．2我國(guó)證券業(yè)的監(jiān)管法律法規(guī)我國(guó)證券法的內(nèi)容不全面，對(duì)投資的對(duì)象、投資行為等規(guī)范的不夠明確和具體?，F(xiàn)行的相關(guān)法律仍是2005年10月27日修訂的《證券法》。而我國(guó)證券行業(yè)的發(fā)展非常迅速，很多方面在現(xiàn)行的法律中還沒(méi)有完整的規(guī)章制度，法律的不健全將不能給證券行業(yè)的健康、穩(wěn)定發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的保障，也將影響投資銀行發(fā)展的進(jìn)程。

2．3對(duì)比國(guó)外投資銀行我國(guó)投行存在的問(wèn)題中國(guó)投資銀行業(yè)從1987年才初見(jiàn)模型，而美國(guó)投資銀行在19世紀(jì)中期已經(jīng)存在。相比于成熟的市場(chǎng)，我國(guó)的投資銀行的國(guó)際地位有待提高，尤其在當(dāng)前歷史時(shí)期，更需要借鑒國(guó)外投資銀行發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)去探索自己的發(fā)展道路。

2．3．1中國(guó)投資銀行發(fā)展史隨著中國(guó)的改革開(kāi)放、經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國(guó)投資銀行的發(fā)展在時(shí)間軌道中日趨完善。表4為我國(guó)投資銀行在不同時(shí)期的發(fā)展階段及發(fā)行監(jiān)管制度，由此可以更加明晰我國(guó)投資銀行所經(jīng)歷程。

2．3．2中信證券與摩根士丹利對(duì)比根據(jù)中美兩國(guó)投資銀行的在本國(guó)地位、業(yè)績(jī)排名和知名度等，中國(guó)以中信證券股份有限公司為代表，美國(guó)以摩根士丹利為代表，通過(guò)對(duì)兩國(guó)代表投行的公司規(guī)模和業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)等比較，從而對(duì)中美兩國(guó)投資銀行進(jìn)行探究。（1）公司規(guī)模。中信證券：1995年10月25日在北京成立。其子公司很多，如：中信金通證券有限責(zé)任公司、中信證券國(guó)際有限公司、中信萬(wàn)通證券有限責(zé)任公司等。包括所屬子公司在內(nèi)，中信證券在境內(nèi)合計(jì)擁有165家證券營(yíng)業(yè)部、61家證券服務(wù)部和4家期貨營(yíng)業(yè)部。摩根士丹利：最初成立于1981年，前身要追溯到1924年。公司總部設(shè)在紐約，它的區(qū)域辦事處的分支機(jī)構(gòu)遍布全美，主要辦事處在倫敦、東京、中國(guó)香港等其他金融中心城市?？蛻?hù)群包括：公司、政府、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人。（2）業(yè)績(jī)對(duì)比。截至2014年末，中信證券股份有限公司總收入為395億元，凈利潤(rùn)為161億元，上一年同期凈利潤(rùn)53億元。截至2014年12月31日，MorganStanley全年凈收入為343億美元，上一年同期為325億美元。全年持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盈利62億美元，上一年同期盈利為30億美元。相比于上年同期，公司股票銷(xiāo)售和交易業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，投資銀行業(yè)務(wù)表現(xiàn)為強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，固定收益及大宗商品銷(xiāo)售和交易業(yè)務(wù)也呈上升趨勢(shì)。（3）人才儲(chǔ)備。中信證券在人才招聘更傾向于有經(jīng)驗(yàn)人士，而對(duì)應(yīng)屆畢業(yè)生的招聘及培養(yǎng)方面不及摩根士丹利。摩根士丹利為吸引人才開(kāi)展很多項(xiàng)目，如：在亞太區(qū)，率先推出與著名大學(xué)合辦、致力于培養(yǎng)當(dāng)?shù)亟艹瞿贻p商業(yè)人才的“摩根士丹利商業(yè)精英培訓(xùn)計(jì)劃”。由此可見(jiàn)摩根士丹利對(duì)發(fā)掘培養(yǎng)人才的重視。（4）我國(guó)投資銀行存在問(wèn)題。

根據(jù)以上中信證券和摩根士丹利的對(duì)比，可以看出我國(guó)投資銀行有很多不足，以下主要探討我國(guó)投資銀行規(guī)模、業(yè)務(wù)的發(fā)展、專(zhuān)業(yè)人才儲(chǔ)備及相關(guān)法律法規(guī)存在的問(wèn)題。①投資銀行規(guī)模局限。我國(guó)投資銀行目標(biāo)定位局限于國(guó)內(nèi)。國(guó)外大型投資銀的行分支機(jī)構(gòu)或者子公司遍布全球，而我國(guó)投行服務(wù)對(duì)象大多僅限于國(guó)內(nèi)客戶(hù)，公司設(shè)立地點(diǎn)多在國(guó)內(nèi)，很少在國(guó)外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)。市場(chǎng)的局限性這一因素也影響我國(guó)投資銀行的規(guī)模，這也造成資源配置、利用不夠充分，產(chǎn)品和資金運(yùn)作緩慢。②缺少作為投資銀行的核心業(yè)務(wù)量。我國(guó)的投資銀行目前處于低端業(yè)務(wù)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，高端業(yè)務(wù)涉足很淺階段。國(guó)內(nèi)券商業(yè)務(wù)基本以證券的本源業(yè)務(wù)為主，這種單一化的業(yè)務(wù)模式使券商之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，收益下降。目前，我國(guó)投資銀行收入中傭金收入占總收入的40．88％，而投資型、創(chuàng)新型業(yè)務(wù)收入占總收入的比例微乎其微，這與西方發(fā)達(dá)國(guó)家中的投資銀行收入比例明顯不同，如高盛、摩根士丹利的營(yíng)業(yè)收入中創(chuàng)新型、投資型業(yè)務(wù)收入是總收入的主體。國(guó)內(nèi)券商現(xiàn)有的主體業(yè)務(wù)過(guò)分依賴(lài)于通道，真正深入挖掘資源配置———投資銀行的核心功能的業(yè)務(wù)偏少。③缺少專(zhuān)業(yè)人才和創(chuàng)新型業(yè)務(wù)。企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)歸根到底是人才的競(jìng)爭(zhēng)，尤其是在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，腦力密集度非常高的金融行業(yè)，專(zhuān)業(yè)的金融人才是最寶貴的資源。中國(guó)投行的精英比較匱乏，目前從事投資銀行業(yè)務(wù)的人員多數(shù)是邊學(xué)邊干，缺乏系統(tǒng)專(zhuān)業(yè)的訓(xùn)練。國(guó)內(nèi)投資銀行的研究人員大多來(lái)自于學(xué)府和政府機(jī)構(gòu)，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足，在其研究的領(lǐng)域上總會(huì)有“學(xué)院派”、“傳統(tǒng)派”的痕跡。有一定風(fēng)險(xiǎn)管理理論基礎(chǔ)但不能將理論熟練應(yīng)用于實(shí)踐，專(zhuān)業(yè)人才的稀缺直接導(dǎo)致我國(guó)投資銀行的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)展開(kāi)的進(jìn)程很慢，絕大多數(shù)投資銀行的主力軍仍是傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)。④法律法規(guī)的不完善。目前我國(guó)投資銀行行業(yè)的相關(guān)法律還有待完善，對(duì)行業(yè)的定位不夠明確。如：《證券法》對(duì)證券公司的業(yè)務(wù)范圍沒(méi)有明確的定義而是用列舉的方式界定，籠統(tǒng)的法律法規(guī)無(wú)法對(duì)業(yè)務(wù)操作不規(guī)范等違法行為給予及時(shí)準(zhǔn)確的有力懲治。在投資銀行業(yè)高速發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)加劇的今天，法律不健全、監(jiān)管不到位，很難做到公平競(jìng)爭(zhēng)，也無(wú)法給我國(guó)投行的發(fā)展提供穩(wěn)定長(zhǎng)久的保障。

3我國(guó)投資銀行發(fā)展的對(duì)策

3．1目標(biāo)定位在國(guó)際我國(guó)投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)應(yīng)遵循“走出去，引進(jìn)來(lái)”。打開(kāi)國(guó)門(mén)，積極的加強(qiáng)與國(guó)際的交流、合作，不僅可以提高我國(guó)投行的市場(chǎng)占有率更能促進(jìn)我國(guó)投行更好、更快的發(fā)展。投行向國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)軍，更需要我們有全方位、多層次的金融體系，而這些都可以在國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)中找到參照獲取經(jīng)驗(yàn)。真正參與到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中去，適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展并根據(jù)自身特色，準(zhǔn)確定位，確立適合自己的發(fā)展模式和市場(chǎng)地位。

3．2加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)人才是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的活化劑。現(xiàn)今我國(guó)投資銀行發(fā)展的重中之重是加強(qiáng)人才的培養(yǎng)。具有良好專(zhuān)業(yè)知識(shí)、敏捷的思維、創(chuàng)新能力及豐富經(jīng)驗(yàn)投的行經(jīng)營(yíng)者和管理者是投資銀行發(fā)展核心競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)可以通過(guò)外派學(xué)習(xí)、加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)訓(xùn)練等手段提高現(xiàn)有投行人員的能力，同樣也要通過(guò)合理的激勵(lì)機(jī)制減少人才流失。

3．3擴(kuò)大投資銀行業(yè)務(wù)規(guī)模我國(guó)投資銀行的業(yè)務(wù)應(yīng)呈現(xiàn)“專(zhuān)”和“廣”的發(fā)展趨勢(shì)。成熟的行業(yè)無(wú)論在橫向還是縱向都會(huì)有一定深度。很多國(guó)外的投資銀行，其業(yè)務(wù)范圍寬泛、產(chǎn)品的種類(lèi)多樣而且會(huì)開(kāi)創(chuàng)出自己的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。如：高盛的招牌性業(yè)務(wù)是收購(gòu)與兼并，摩根士丹利是股票的承銷(xiāo)與資產(chǎn)管理。美國(guó)的一些小型投資銀行也在探尋自身的發(fā)展路徑，如：所羅門(mén)兄弟在資產(chǎn)抵押債券領(lǐng)域占據(jù)一定的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)。在豐富業(yè)務(wù)種類(lèi)的同時(shí)也要加強(qiáng)業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)度并積極探尋適合自身的特色業(yè)務(wù)，從而進(jìn)一步提升業(yè)績(jī)。

3．4法律法規(guī)的完善利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)就像孿生兄弟，總是相生相伴。次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)，美國(guó)排名前五的大投行中，雷曼兄弟和貝爾斯登破產(chǎn)，美林證券被美國(guó)銀行收購(gòu)，高盛和摩根斯坦利被迫轉(zhuǎn)制為銀行控股公司，它們的命運(yùn)，充分顯示出投資銀行在發(fā)展中健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的必要性。雖然次貸危機(jī)給美國(guó)的經(jīng)濟(jì)造成重大創(chuàng)傷，但其恢復(fù)的速度相對(duì)來(lái)講也很迅速，原因之一就是有健全的法律法規(guī)體制。金融風(fēng)險(xiǎn)主要由兩方面因素，一是信息不對(duì)稱(chēng)，二是杠桿的過(guò)度使用。那么為保障中國(guó)金融業(yè)持續(xù)穩(wěn)固的發(fā)展，一定要在這兩方面做出具體的方案。在借鑒國(guó)外相關(guān)法律的同時(shí)更要根據(jù)中國(guó)的國(guó)情及特色制定更加完善的法律體系，做到有法可依、依法規(guī)范。

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［7］曹曉飛．投資銀行的國(guó)際比較及其對(duì)中國(guó)投行的啟示•基于中信證券與高盛集團(tuán)的比較分析［Z］．復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，2014，（08）．

［8］李迅雷，李明亮．中國(guó)投資銀行功能及其業(yè)務(wù)發(fā)展方向［J］．上海金融，2014，（03）．

第9篇：投資銀行范文

一、我國(guó)投資銀行的發(fā)展現(xiàn)狀

中國(guó)投資銀行業(yè)是為適應(yīng)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，從滿(mǎn)足證券發(fā)行與交易的需要而不斷發(fā)展起來(lái)的。隨著我國(guó)上世紀(jì)90年代初期證券市場(chǎng)的開(kāi)放，一大批證券公司從原有商業(yè)銀行的證券業(yè)務(wù)中分離出來(lái)，形成了以證券公司為主的證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)體系，并逐漸成為我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的主體。另外，還有一大批信托投資公司、資產(chǎn)管理公司、金融投資公司、財(cái)務(wù)咨詢(xún)公司等也在從事投資銀行的其他業(yè)務(wù)。

中國(guó)的投資銀行主要分為全國(guó)性、地區(qū)性和民營(yíng)性三種類(lèi)型。全國(guó)性和地區(qū)性投資銀行的主要構(gòu)成是證券公司和信托投資公司，它們依托國(guó)家賦予的證券業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)特許權(quán)在我國(guó)投資銀行的業(yè)務(wù)中占據(jù)主體地位。民營(yíng)性投資銀行主要由資產(chǎn)管理公司、金融投資公司和財(cái)務(wù)咨詢(xún)公司等組成，它們具有一定的資本實(shí)力，在金融投資及金融創(chuàng)新等方面具有很強(qiáng)的靈活性，逐漸發(fā)展成為我國(guó)投資銀行領(lǐng)域的重要力量。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入和中國(guó)資本市場(chǎng)的日益壯大，我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)正面臨著難得的發(fā)展機(jī)遇，但在國(guó)際經(jīng)濟(jì)全球化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的情況下，我國(guó)投資銀行也面臨著巨大的挑戰(zhàn)。這種機(jī)遇和挑戰(zhàn)將迫使我國(guó)投資銀行逐步走向規(guī)?；?、專(zhuān)業(yè)化和國(guó)際化的發(fā)展道路。

中國(guó)的投資銀行業(yè)造就了中國(guó)的資本市場(chǎng)，為政府和企業(yè)提供了直接的融資場(chǎng)所，拓寬了融資渠道；也為廣大的機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者提供了投資的場(chǎng)所和投資工具，有利于優(yōu)化資源配置，提供社會(huì)資金的使用效率。投資銀行體系是介于政府和企業(yè)之間的中觀經(jīng)濟(jì)資源配置機(jī)制，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整做出了重大的貢獻(xiàn)。

二、我國(guó)投資銀行的主要功能

我國(guó)投資銀行的主要業(yè)務(wù)有：

（一）證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)

證券承銷(xiāo)是投資銀行最基本的業(yè)務(wù)活動(dòng)。主要包括政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券、企業(yè)股票和債券的發(fā)行、外國(guó)政府和公司發(fā)行的證券、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券等。投資銀行一般按照承銷(xiāo)金額及風(fēng)險(xiǎn)大小來(lái)權(quán)衡是否承銷(xiāo)和選擇承銷(xiāo)方式，承銷(xiāo)方式通常包括包銷(xiāo)、投標(biāo)承購(gòu)、代銷(xiāo)和贊助推銷(xiāo)等。

（二）證券私募發(fā)行

投資銀行是私募證券的設(shè)計(jì)者，它與發(fā)行者商討和設(shè)計(jì)發(fā)行證券的種類(lèi)、定價(jià)、條件等多方面事宜；投資銀行為發(fā)行者尋找合適的機(jī)構(gòu)投資者，供發(fā)行者選擇。同時(shí)，投資銀行作為發(fā)行者的顧問(wèn)，為發(fā)行者提供咨詢(xún)服務(wù)。私募發(fā)行能夠縮短發(fā)行時(shí)間和節(jié)約發(fā)行成本，給投資銀行和投資者帶來(lái)更高的收益率。所以，近年來(lái)私募發(fā)行的規(guī)模越來(lái)越大。

（三）證券經(jīng)紀(jì)交易

投資銀行在證券交易市場(chǎng)中既是做市商、經(jīng)紀(jì)商，又是交易商。作為做市商，投資銀行有義務(wù)維持市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定，保證證券交易的流動(dòng)性。作為經(jīng)紀(jì)商，投資銀行接受客戶(hù)的委托，代表買(mǎi)方或賣(mài)方，按照客戶(hù)提出的價(jià)格進(jìn)行交易。作為交易商，投資銀行進(jìn)行證券自營(yíng)的買(mǎi)賣(mài)交易，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值與增值。此外，投資銀行還在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利活動(dòng)。

（四）兼并與收購(gòu)

企業(yè)兼并與收購(gòu)是現(xiàn)資銀行很重要的業(yè)務(wù)組成部分。在企業(yè)兼并、收購(gòu)過(guò)程中，投資銀行主要幫助企業(yè)尋找兼并與收購(gòu)的對(duì)象；為兼并方與被兼并方提供有關(guān)買(mǎi)賣(mài)價(jià)格的咨詢(xún)，幫助被兼并方抵御惡意吞并企圖；同時(shí)為兼并公司籌集并購(gòu)資金，以完成購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。

（五）基金管理

投資銀行與基金有著密切的聯(lián)系。投資銀行可以作為基金的發(fā)起人，發(fā)起和設(shè)立基金；投資銀行也可作為基金管理者管理基金；此外，投資銀行還可以作為基金的承銷(xiāo)人，向投資者發(fā)售受益憑證。

（六）項(xiàng)目融資

投資銀行與項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究，組織項(xiàng)目投資所需的資金融通。

此外，投資銀行也從事財(cái)務(wù)顧問(wèn)與投資咨詢(xún)、資產(chǎn)證券化、金融創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)投資等相關(guān)業(yè)務(wù)。

三、我國(guó)投資銀行存在的問(wèn)題

（一）發(fā)展不夠成熟

我國(guó)投資銀行的業(yè)務(wù)從發(fā)展到現(xiàn)在只有十幾年的時(shí)間，主要是以專(zhuān)業(yè)證券公司為主體，如果按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的投資銀行概念來(lái)衡量，它仍然不能被稱(chēng)之為真正的投資銀行機(jī)構(gòu)。雖然證券公司與投資銀行在業(yè)務(wù)上有許多相同的地方，但我國(guó)的證券公司的業(yè)務(wù)范圍僅僅局限于證券的發(fā)行承銷(xiāo)和交易，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能算作投資銀行。

（二）投資功能不夠齊全

我國(guó)還沒(méi)有出現(xiàn)全能型的投資銀行。就證券公司而言，僅局限在證券發(fā)行承銷(xiāo)和交易等狹窄的范圍內(nèi)，兼并收購(gòu)、資產(chǎn)重組、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)投資等標(biāo)準(zhǔn)的投資銀行業(yè)務(wù)卻很少開(kāi)展。對(duì)于商業(yè)銀行，由于我國(guó)存在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，沒(méi)有證券公司業(yè)務(wù)方面的功能，也不能算作標(biāo)準(zhǔn)意義上的投資銀行。

（三）經(jīng)營(yíng)規(guī)模小

投資銀行必須達(dá)到一定的規(guī)模，才能取得相應(yīng)的規(guī)模效益，抗擊較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)現(xiàn)行的準(zhǔn)投資銀行——證券公司的規(guī)模太小，國(guó)內(nèi)近百家證券公司的總資產(chǎn)加在一起也沒(méi)有美林證券公司一家的規(guī)模大。在風(fēng)險(xiǎn)較大的證券市場(chǎng)，這樣小的資產(chǎn)規(guī)模是很難承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的。

（四）缺少足夠的專(zhuān)業(yè)人員

我國(guó)投資銀行發(fā)展較晚，相應(yīng)的專(zhuān)業(yè)投資人員嚴(yán)重短缺，造成投資銀行在投資業(yè)務(wù)上難以形成專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)。因此，我國(guó)各個(gè)投資銀行的業(yè)務(wù)都比較單一、結(jié)構(gòu)雷同，缺乏投資業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。

（五）經(jīng)營(yíng)行為不規(guī)范

我國(guó)資本市場(chǎng)還處于發(fā)展初期，相應(yīng)的法律規(guī)范還不夠完善，市場(chǎng)監(jiān)管能力較弱。這就造成了投資銀行的經(jīng)營(yíng)行為不規(guī)范，內(nèi)部交易、操作市場(chǎng)、信息誤導(dǎo)與欺詐、惡性競(jìng)爭(zhēng)等不法行為層出不窮。近期光大證券的操縱市場(chǎng)行為就是典型的案例。

四、投資銀行風(fēng)險(xiǎn)分析

從投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)來(lái)分析，投資銀行業(yè)務(wù)主要面臨如下風(fēng)險(xiǎn)：

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由于利率、匯率、股票、商品等未來(lái)價(jià)格的不利波動(dòng)使得投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)生損失或不能獲得預(yù)期收益的可能性。投資銀行使用利率敏感性工具進(jìn)行交易，可能因?yàn)槔实牟▌?dòng)發(fā)生損失；作為做市商的投資銀行為維持市場(chǎng)有關(guān)產(chǎn)品的一定頭寸也會(huì)因?yàn)樽C券價(jià)格的變動(dòng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)；在外匯買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)、外匯庫(kù)存保值以及承銷(xiāo)以外幣面值發(fā)行的證券業(yè)務(wù)將會(huì)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)，是由于投資銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)比率過(guò)低，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏流動(dòng)性，使得金融產(chǎn)品不能隨時(shí)變現(xiàn)或頭寸過(guò)于緊張，導(dǎo)致投資銀行無(wú)力償還到期債務(wù)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是由于投資銀行客戶(hù)或交易對(duì)手的信用缺失，在貸款、掉期、期權(quán)等交易及結(jié)算過(guò)程中不履行義務(wù)給投資銀行帶來(lái)的違約風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行與交易對(duì)手在信息上常常處于劣勢(shì)地位，這種信息不對(duì)稱(chēng)可能導(dǎo)致交易對(duì)手產(chǎn)生逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是投資銀行最難以分析和難以控制的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)是指投資銀行因交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)，或因公司治理失控等諸多原因造成公司的經(jīng)濟(jì)損失而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。2013年8月16日，光大證券策略投資部自營(yíng)部門(mén)所使用的獨(dú)立套利策略系統(tǒng)由于存在交易訂單系統(tǒng)缺陷及系統(tǒng)操作不當(dāng)?shù)葐?wèn)題，不僅給光大證券造成了巨額的經(jīng)濟(jì)損失，也嚴(yán)重地?cái)_亂了證券市場(chǎng)交易秩序。

此外，投資銀行還存在著法律風(fēng)險(xiǎn)和體系風(fēng)險(xiǎn)等諸多風(fēng)險(xiǎn)因素。

五、我國(guó)投資銀行的發(fā)展思路

（一）擴(kuò)大機(jī)構(gòu)規(guī)模、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力

在政府的指導(dǎo)下，按照市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，對(duì)現(xiàn)有的業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)，通過(guò)兼并收購(gòu)、合并重組等市場(chǎng)化手段，做大做強(qiáng)一批規(guī)模大、資產(chǎn)質(zhì)量好、經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)，能與國(guó)際一流投資銀行相抗衡的投資銀行機(jī)構(gòu)，并逐步形成區(qū)域性和專(zhuān)業(yè)性機(jī)構(gòu)，能夠參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，以適應(yīng)市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展和滿(mǎn)足不同層次客戶(hù)的需求。2013年，方正證券收購(gòu)民族證券100%股權(quán)，完成了對(duì)民族證券的收購(gòu)合并；申銀萬(wàn)國(guó)證券也公告，擬收購(gòu)合并宏源證券。我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展壯大，為我國(guó)投資銀行的兼并重組和發(fā)展壯大提供了廣闊的空間。

（二）拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域

逐步拓展投資銀行投資業(yè)務(wù)的功能，通過(guò)兼并收購(gòu)基金公司、財(cái)務(wù)咨詢(xún)公司、投資信托公司等進(jìn)一步拓展投資銀行新的業(yè)務(wù)空間，避免與同業(yè)機(jī)構(gòu)在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上的低水平重復(fù)競(jìng)爭(zhēng)。投資銀行要重點(diǎn)發(fā)展本行業(yè)與本地區(qū)業(yè)務(wù)，鞏固和加大本地區(qū)域?qū)I(yè)業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)力度，提高專(zhuān)業(yè)服務(wù)水平，培育獨(dú)特和穩(wěn)定的客戶(hù)群體。同時(shí)加深行業(yè)的研究力度，開(kāi)發(fā)適應(yīng)不同群體和不同客戶(hù)的投資品種，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以質(zhì)量求生存，來(lái)保持專(zhuān)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（三）規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為

政府監(jiān)管部門(mén)要制定和完善法規(guī)制度，加大對(duì)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和違法違規(guī)的懲罰力度。業(yè)內(nèi)各機(jī)構(gòu)要建立行業(yè)自律性組織，通過(guò)建立嚴(yán)格的行業(yè)自律規(guī)則，加強(qiáng)對(duì)行業(yè)專(zhuān)業(yè)人員的法律法規(guī)制度培訓(xùn)，增強(qiáng)業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人員的守法意識(shí)。通過(guò)加大對(duì)違規(guī)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的懲罰力度來(lái)規(guī)范和約束行業(yè)與機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)行為，提高行業(yè)和機(jī)構(gòu)的服務(wù)水準(zhǔn)，保持行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。投資銀行要建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，完善交易操作系統(tǒng)，杜絕操作風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（四）加大金融創(chuàng)新力度，確保行業(yè)持續(xù)發(fā)展

金融創(chuàng)新是投資銀行持續(xù)發(fā)展的生命線(xiàn)。隨著市場(chǎng)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日漸激烈，投資銀行的生存壓力越來(lái)越大。投資銀行必須要適時(shí)順應(yīng)客戶(hù)需求變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展的需要，及時(shí)加強(qiáng)市場(chǎng)研究，推出客戶(hù)需求的、適應(yīng)靈活的、風(fēng)險(xiǎn)較小的創(chuàng)新產(chǎn)品，以便進(jìn)一步滿(mǎn)足客戶(hù)需要，維護(hù)和擴(kuò)大客戶(hù)群體，保持機(jī)構(gòu)的持續(xù)發(fā)展。