風(fēng)險(xiǎn)投資管理辦法精選(九篇)

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第1篇：風(fēng)險(xiǎn)投資管理辦法范文

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)投資

中小企業(yè)的健康發(fā)展,不僅關(guān)系到充分就業(yè)與社會(huì)穩(wěn)定,還關(guān)系到經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)健康發(fā)展。但由于我國(guó)的國(guó)情及中小企業(yè)自身的特點(diǎn),中小企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨著諸多壓力與挑戰(zhàn)。中小企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)、管理、人才等方面的不足以及融資困難成為中小企業(yè)發(fā)展的主要問題。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的深入發(fā)展開始嶄露頭角,并且起到了積極的作用。

中小企業(yè)融資是一個(gè)特殊問題,用傳統(tǒng)方法既很難滿足中小企業(yè)的融資需要,也很難防范銀行的風(fēng)險(xiǎn)。因此,利用風(fēng)險(xiǎn)資本促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展無(wú)疑是最直接有效的方式。

首先,從風(fēng)險(xiǎn)資本的特征看,其投資對(duì)象主要是那些不具備上市資格,無(wú)法通過發(fā)行股票、債券籌資,同時(shí)由于信用低且無(wú)可抵押資產(chǎn)的中小型企業(yè)和新興企業(yè),其投資目的主要是通過資金和技術(shù)援助取得部分股權(quán),促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

其次,風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入中小企業(yè)也有利于優(yōu)化資源配置,提高資金的使用效率。在風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)行過程中,出于自身利益的考慮,風(fēng)險(xiǎn)投資公司事前要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行全面、細(xì)致的調(diào)研分析,嚴(yán)格審查項(xiàng)目的可行性,從而在很大程度上減少了投資的盲目性。在資金投入企業(yè)后,風(fēng)險(xiǎn)投資公司有一套嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和利益責(zé)任約束機(jī)制以及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y操作規(guī)范,進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管,控制資金的流向和流量,以保證企業(yè)真正地把資金應(yīng)用于技術(shù)含量高、效益好的項(xiàng)目上去。

再次,風(fēng)險(xiǎn)資金進(jìn)入中小企業(yè)后,會(huì)大大提高中小企業(yè)的效益,吸引社會(huì)資金對(duì)中小企業(yè)的再投入,從而可以推動(dòng)中小企業(yè)全面發(fā)展,形成良性循環(huán),促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)有效增長(zhǎng)。為了促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展,緩解我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸,除了采取多種間接金融扶持政策以外,設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金,拓展直接融資渠道是一條可行的途徑。

一、中小企業(yè)在運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資中面臨的問題

1.投資規(guī)模小

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本受規(guī)模、實(shí)力的限制,無(wú)法進(jìn)行組合投資、平衡投資來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn),缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力,資金難以快速滾動(dòng)發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)資本不足是風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)不能盡快發(fā)展起來(lái)的主要原因。

2.缺乏專門人才

由于風(fēng)險(xiǎn)投資涉及公司戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、投資、稅務(wù)、金融等多學(xué)科的綜合專業(yè)知識(shí),還要在投融資決策中解決交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、投資回收與退出等實(shí)際操作問題,因而投資基金的經(jīng)理人員應(yīng)具有較強(qiáng)工作技術(shù)基礎(chǔ)知識(shí)、金融投資經(jīng)驗(yàn)和高新技術(shù)企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。我國(guó)目前還缺乏具有這種素質(zhì)的人才。另外,現(xiàn)行人事管理體制也不適應(yīng)這種人才的培養(yǎng)和成長(zhǎng)。沒有投資人才,對(duì)投資基金和投資項(xiàng)目的管理就很難達(dá)到國(guó)外同行水平,投資效果也將大打折扣。

3.政策不到位

首先,目前我國(guó)并沒有關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)基金的法律規(guī)定?，F(xiàn)行《公司法》缺乏關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司的相應(yīng)規(guī)定,依據(jù)《公司法》設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司只能按照一般公司設(shè)立方式去運(yùn)行,這勢(shì)必會(huì)受到《公司法》關(guān)于“對(duì)外投資不得超過公司凈資產(chǎn)的50%”的限制,從而使風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的立法地位不明確,運(yùn)行管理無(wú)法可依。同時(shí),政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度不夠,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)發(fā)展緩慢。

二、解決中小企業(yè)利用風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策

1.建立良好的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)體系

建立良好的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)體系,關(guān)鍵在于建立多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資主體和建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)機(jī)制我國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的當(dāng)務(wù)之急是要建立一批有實(shí)力高水準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司,其資金來(lái)源除了加大政府投資力度以外,還應(yīng)該設(shè)法鼓勵(lì)投資銀行,大型企業(yè)集團(tuán),上市公司等參與風(fēng)險(xiǎn)投資,允許商業(yè)銀行,保險(xiǎn)公司,社會(huì)保障基金等機(jī)構(gòu)投資參與組建風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司,鼓勵(lì)外資成立風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司,并積極鼓勵(lì)居民從事對(duì)科技型中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資,努力培育私人風(fēng)險(xiǎn)投資家,在退出機(jī)制方面,可建立高技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所,以提高交易水平,切實(shí)起到支持風(fēng)險(xiǎn)投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的作用

2.加快風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才的培養(yǎng)

風(fēng)險(xiǎn)投資的融資很大程度上取決于風(fēng)險(xiǎn)投資家的個(gè)人魅力。風(fēng)險(xiǎn)投資天生就具有,高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征,要求投資主體具有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),所以風(fēng)險(xiǎn)投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術(shù)、管理、金融、財(cái)務(wù)等知識(shí)的復(fù)合型人才,而且還得具備敢于冒險(xiǎn),敢于創(chuàng)新的精神。所以在以后的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中,要注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)。新晨

3.加大政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度,改善投資環(huán)境,降低投資風(fēng)險(xiǎn)

政府通過財(cái)政資金投資:政府財(cái)政資金的投入要明確投資方式、管理辦法并做好投資評(píng)估。其中,在投資方式上可采取三種方法:第一種方法是提供R&D資金。在這方面國(guó)家財(cái)政還應(yīng)保持并加強(qiáng)。這種資金主要投放在基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性的科學(xué)研究方面。它可以以政策為導(dǎo)向。第二種方法是提供投資擔(dān)保。如美國(guó)、英國(guó)、日本、臺(tái)灣均設(shè)有各種,投資擔(dān)保計(jì)劃。根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),政府在操作中應(yīng)控制投資方向。第三種方法是直接投資。這種投資與第一種方法不同,它應(yīng)按市場(chǎng)型為導(dǎo)向。從比較研究中我們可以看出,政府的直接投資一方面應(yīng)限定投資領(lǐng)域、投資階段。政府不要直接操作風(fēng)險(xiǎn)投資基金而應(yīng)委托投資管理公司操作。另一方面,政府對(duì)其直接投資部分應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管、評(píng)估。對(duì)管理政府投資的操作人員必須建立合理的、可操作的評(píng)判規(guī)范。

第2篇：風(fēng)險(xiǎn)投資管理辦法范文

關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)投資;會(huì)計(jì)處理;稅收政策;稅收制度

一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展現(xiàn)狀及其原因

創(chuàng)業(yè)投資,是指創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)(或創(chuàng)業(yè)投資基金)通過一定的方式向投資者(機(jī)構(gòu)或個(gè)人)籌集創(chuàng)業(yè)資本,然后將創(chuàng)業(yè)資本投向創(chuàng)業(yè)企業(yè),主動(dòng)地參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理,并為其提供增值服務(wù),做大做強(qiáng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)后通過一定的方式撤出資本,取得投資回報(bào),并將收回的投資投入到下一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的商業(yè)投資行為和資本運(yùn)作方式。據(jù)清科公司調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,截至2007年上半年,我國(guó)已有本土風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)達(dá)498家,管理著約800億元人民幣的風(fēng)險(xiǎn)資本。

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是促進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展的推進(jìn)器。從這個(gè)角度講,創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資也是屬于一個(gè)比較幼稚的產(chǎn)業(yè),在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利的競(jìng)爭(zhēng)地位,因此,在稅收或者在其他政策上給予優(yōu)惠,這是世界上其他國(guó)家都在實(shí)踐的一種做法。

1999年,在全球新經(jīng)濟(jì)浪潮的推動(dòng)下,在國(guó)內(nèi)“科教興國(guó)”戰(zhàn)略的鼓舞下,我國(guó)曾掀起過一次短暫的創(chuàng)業(yè)投資熱潮。從1985年重新開始探索發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資,當(dāng)時(shí)成立的中創(chuàng)公司是我們第一家真正意義上的創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。這么多年來(lái),我國(guó)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資也有了一些發(fā)展,但是同發(fā)達(dá)國(guó)家相比,發(fā)展的步伐還是比較慢的。

2000年,受網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅的影響,加之缺乏必要的法律制度和政策扶持的支撐,我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)很快進(jìn)入寒冬。從2001年到2004年,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量和創(chuàng)業(yè)投資資本數(shù)量幾乎是持續(xù)性地負(fù)增長(zhǎng)。

2005年11月,國(guó)家發(fā)展改革委等十部委聯(lián)合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《創(chuàng)投企業(yè)管理辦法》),不僅為創(chuàng)業(yè)投資基金提供了特別法律保護(hù),而且為制定一系列配套政策提供了法律依據(jù)。

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展最關(guān)鍵、最核心的因素,應(yīng)該是它有比較好的退出機(jī)制,現(xiàn)在,我們資本市場(chǎng)中創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道還是比較單一,所以創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展不光是涉及稅收政策、信貸政策,還有國(guó)家從其他方面的扶持政策,特別是資本市場(chǎng)健康發(fā)展對(duì)支撐創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展應(yīng)該起到非常關(guān)鍵的作用。

風(fēng)險(xiǎn)投資需要稅收的特別關(guān)照,主要表現(xiàn)為利用優(yōu)惠的稅收政策激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資。稅收優(yōu)惠能降低風(fēng)險(xiǎn)投資的成本,這是目前世界各國(guó)普遍對(duì)高新企業(yè)投資者采用的優(yōu)惠政策。稅收優(yōu)惠能體現(xiàn)政府扶持風(fēng)險(xiǎn)投資的意圖,是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的有效工具。

二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資中的稅收政策

對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資,我國(guó)陸續(xù)頒布了一系列稅收政策。1991年《國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》指出:“有關(guān)部門可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金,用于風(fēng)險(xiǎn)較大的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā),條件成熟的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)可以創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司”。1991年,國(guó)務(wù)院頒布的《國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)稅收政策的規(guī)定》中指出,對(duì)經(jīng)認(rèn)定的開發(fā)區(qū)中外企業(yè)實(shí)行包括增值稅、產(chǎn)品稅、獎(jiǎng)金稅、建筑稅等多項(xiàng)稅收優(yōu)惠。國(guó)務(wù)院于1996年的《關(guān)于“九五”期間科級(jí)體制改革的決定》再次強(qiáng)調(diào)要發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,一些部門和地區(qū)也在積極探索和推進(jìn)。國(guó)家經(jīng)貿(mào)委2002年《關(guān)于用高新技術(shù)和先進(jìn)適用技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的實(shí)施意見》,指出:“加大對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的投入,探索風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。充分利用稅收優(yōu)惠政策,鼓勵(lì)和支持企業(yè)采用高技術(shù)與先進(jìn)適用技術(shù)進(jìn)行改造提升?！?/p>

2003年3月1日我國(guó)開始實(shí)施的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》以正式立法形式首次對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的組織形式、治理機(jī)制等作出了規(guī)定,其中不乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)稅收的要求。第三十五條就規(guī)定:“創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)當(dāng)依照國(guó)家稅法的規(guī)定依法申報(bào)納稅。對(duì)非法人制創(chuàng)投企業(yè),可以由投資各方依照國(guó)家稅法的有關(guān)規(guī)定,分別申報(bào)繳納企業(yè)所得稅;也可以由非法人制創(chuàng)投企業(yè)提出申請(qǐng),經(jīng)批準(zhǔn)后,依照稅法規(guī)定統(tǒng)一計(jì)算繳納企業(yè)所得稅”。2006年3月1日起實(shí)施的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》第二十三條規(guī)定:“國(guó)家運(yùn)用稅收優(yōu)惠政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對(duì)中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。具體辦法由國(guó)務(wù)院財(cái)稅部門會(huì)同有關(guān)部門另行制定?！痹摗掇k法》為創(chuàng)司這種“特殊性質(zhì)”的企業(yè)奠定了基礎(chǔ)的公司規(guī)范。

遵照國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)“要抓緊制定配套政策”的批示要求,在國(guó)家發(fā)展改革委和科技部的參與下,財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局經(jīng)過一年多的研究論證和反復(fù)修改,終于在2007年2月15日聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》?！抖愂照咄ㄖ纷鳛椤秳?chuàng)投企業(yè)管理辦法》的重要配套政策之一,必將對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。這項(xiàng)重要激勵(lì)政策的出臺(tái),標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)已經(jīng)迎來(lái)了一個(gè)有利的發(fā)展時(shí)期,創(chuàng)投行業(yè)正迎來(lái)一個(gè)蓬勃發(fā)展的春天。

以上法律法規(guī)和其他規(guī)范性文件加上我國(guó)《公司法》、《稅法》、《合伙企業(yè)法》和其他規(guī)范性文件中的相關(guān)規(guī)定,初步構(gòu)成我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資中稅收政策的法律規(guī)范體系。稅收優(yōu)惠政策在我國(guó)已運(yùn)行多年,它作為一種重要的經(jīng)濟(jì)和法律調(diào)節(jié)手段,對(duì)加速我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。但對(duì)照國(guó)外發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家和新興工業(yè)化國(guó)家先進(jìn)而完備的有關(guān)發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)的稅收制度,我國(guó)現(xiàn)行的稅收優(yōu)惠政策還存在著明顯的不足與漏洞,對(duì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展應(yīng)有的作用還未得到充分發(fā)揮。

三、國(guó)外有益做法借鑒

運(yùn)用稅收政策激勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資是發(fā)展創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)的必然要求。隨著規(guī)模經(jīng)濟(jì)日益讓位于系統(tǒng)經(jīng)濟(jì),創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用越來(lái)越突現(xiàn),以至于管理學(xué)泰斗德魯克在1984年就指出:現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)正在從大型公司主宰的經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。

創(chuàng)業(yè)投資作為“支持創(chuàng)業(yè)的投資制度創(chuàng)新”,通過培育和扶持創(chuàng)業(yè)型企業(yè),對(duì)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。但是,創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)、提升自主創(chuàng)新能力、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式等社會(huì)效益,并不能內(nèi)化為創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)效益。由于創(chuàng)業(yè)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性和規(guī)模不經(jīng)濟(jì)性,在其對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資后還往往處于權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱的弱勢(shì)地位,因此僅僅依靠市場(chǎng)機(jī)制來(lái)將社會(huì)資本轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)投資資本往往要面臨市場(chǎng)失靈問題。針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資所具有的正外部性和市場(chǎng)失靈問題,不少國(guó)家都出臺(tái)了一系列專門針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的扶持政策。在種類繁多的政府扶持政策中,稅收激勵(lì)政策已經(jīng)被證明為效率最高而且不會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資基金治理機(jī)制扭曲的扶持政策之一。

(一)美國(guó)

在創(chuàng)業(yè)投資業(yè)最為發(fā)達(dá)的美國(guó),雖然在有識(shí)之士的推動(dòng)下早在1946年就設(shè)立了第一家創(chuàng)業(yè)投資公司,但是其后13年里無(wú)人模仿設(shè)立第二家創(chuàng)業(yè)投資公司。

1958年,聯(lián)邦政府推出“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”,通過提供低息優(yōu)惠貸款,支持民間設(shè)立“小企業(yè)投資公司”后,專門投資小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金才得以發(fā)展起來(lái),并促進(jìn)了整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)迅速起步。但是,由于美國(guó)在1969年將資本利得稅率從25%提高到49%,結(jié)果嚴(yán)重阻礙了美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。直到1978年將資本利得稅率降低至28%,1981年進(jìn)一步降低至20%,創(chuàng)業(yè)投資才又得以迅速?gòu)?fù)蘇。到1986年美國(guó)創(chuàng)業(yè)資本額達(dá)241億美元,是稅制改革前的10倍。特別是為了鼓勵(lì)不發(fā)達(dá)地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展,聯(lián)邦政府還于2000年推出《新市場(chǎng)稅收抵免方案》,對(duì)投資低收入地區(qū)的“社區(qū)發(fā)展基金”滿7年的,可從聯(lián)邦所得稅中獲得相當(dāng)于投資額39%的稅收抵免。

近年來(lái),美國(guó)一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)之所以迅速起步,還得益于不少州政府出臺(tái)了比聯(lián)邦政府更有力的稅收激勵(lì)政策。例如,在印地安那州、佛蒙特州和西弗吉尼亞州等州,合格創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者可按其對(duì)基金投資額的20%到30%申請(qǐng)所得稅抵免。在路易斯安那州,為吸引保險(xiǎn)金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域,對(duì)投資于合格創(chuàng)業(yè)投資公司的保險(xiǎn)公司,可按投資額的100%～120%提供公司稅抵免。在科羅拉多、佛羅里達(dá)、密蘇里、紐約和威斯康星等州也都有類似稅收政策。

(二)英國(guó)

英國(guó)目前已成為世界第二大創(chuàng)業(yè)投資國(guó),其創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模幾乎占整個(gè)歐洲的一半,居遙遙領(lǐng)先地位。據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織統(tǒng)計(jì),2001年英國(guó)針對(duì)處于起步和擴(kuò)張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重雖然名列第四位,但包括管理層并購(gòu)在內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重卻名列前茅,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國(guó)。其重要經(jīng)驗(yàn)是先后出臺(tái)了三項(xiàng)針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的稅收激勵(lì)計(jì)劃。例如,為鼓勵(lì)個(gè)人通過創(chuàng)業(yè)投資基金間接從事創(chuàng)業(yè)投資,1995年出臺(tái)了“創(chuàng)業(yè)投資信托計(jì)劃”,對(duì)專門從事創(chuàng)業(yè)投資的“投資信托”(本質(zhì)上是以股份有限公司形式設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資基金),給予三方面稅收優(yōu)惠:(1)創(chuàng)業(yè)投資公司免繳資本利得稅;(2)個(gè)人投資者從創(chuàng)業(yè)投資公司的所得(包括紅利收益所得和處置創(chuàng)業(yè)投資公司股權(quán)的資本利得)免繳所得稅;(3)對(duì)于持有創(chuàng)業(yè)投資公司股份超過3年的個(gè)人投資者,可以按其投資金額的20%,抵免個(gè)人所得稅。為鼓勵(lì)大型實(shí)業(yè)類公司從事創(chuàng)業(yè)投資,2000年出臺(tái)了“公司創(chuàng)業(yè)投資計(jì)劃”。

該計(jì)劃規(guī)定,開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的實(shí)業(yè)公司可獲得以下稅收優(yōu)惠:(1)如果投資于小型加工貿(mào)易類企業(yè)并持股3年以上,公司可獲得相當(dāng)于投資額20%的公司稅抵免;(2)如果將投資所得再投資,公司可延遲繳稅;(3)如果在處理創(chuàng)業(yè)投資計(jì)劃時(shí)出現(xiàn)損失,公司可以從其公司收入中扣除損失,以減少稅基。

(三)加拿大

加拿大是創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的后起之秀。1995年以后,在稅收優(yōu)惠等政策的激勵(lì)下,其創(chuàng)業(yè)投資業(yè)才快速發(fā)展起來(lái)。據(jù)統(tǒng)計(jì),到2001年,加拿大針對(duì)處于起步期和擴(kuò)張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重已列居世界第二。為拓寬創(chuàng)業(yè)資本的來(lái)源,鼓勵(lì)雇員依托工會(huì)組織,投資設(shè)立“勞工創(chuàng)業(yè)投資公司”,聯(lián)邦政府對(duì)投資者實(shí)行相當(dāng)于投資額15%的稅收抵免。此外,一些省政府還另外對(duì)“勞工創(chuàng)業(yè)投資公司”的投資者實(shí)行地方稅收抵免。

例如,在安大略省和魁北克省等省,還對(duì)投資者按相當(dāng)于投資額的15%提供省政府稅收抵免。為改善區(qū)域內(nèi)起步期企業(yè)的融資環(huán)境,不少省份對(duì)其他類型創(chuàng)業(yè)投資公司也制訂有稅收優(yōu)惠政策。例如,在不列顛哥倫比亞省,對(duì)持有注冊(cè)創(chuàng)業(yè)投資公司股份的當(dāng)?shù)赝顿Y者,可以獲得相當(dāng)于投資額30%的個(gè)人或公司稅抵免。

(四)韓國(guó)

韓國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)在1990年代早期幾乎為空白。1998年,韓國(guó)政府通過稅收激勵(lì)等政策,大力促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展。到2001年,韓國(guó)針對(duì)處于起步期和擴(kuò)張期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資占GDP的比重,在OECD成員國(guó)中已名列第三。其重要經(jīng)驗(yàn)是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資實(shí)行雙重激勵(lì):

一是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者,凡投資于創(chuàng)業(yè)投資基金的公司和個(gè)人,如果持有份額滿5年,都可獲得相當(dāng)于投資額15%的合并所得稅抵扣。

四、完善我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資會(huì)計(jì)處理與稅收政策的途徑

(一)完善現(xiàn)有稅收政策

從在現(xiàn)行稅制及相關(guān)環(huán)境框架內(nèi)的政策選擇分析,現(xiàn)行企業(yè)所得稅以實(shí)行獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算作為納稅人的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。按照這一標(biāo)準(zhǔn),即使國(guó)家工商總局能夠順利推出《合伙企業(yè)法》,有限合伙制企業(yè)實(shí)質(zhì)上也已經(jīng)成為企業(yè)所得稅的納稅主體,因此單純改變企業(yè)組織形式,并不能避免重復(fù)課稅。因此,在此情況下針對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的稅收優(yōu)惠,應(yīng)順應(yīng)稅制改革方向,采用法人為企業(yè)所得稅納稅人的判斷標(biāo)準(zhǔn)。一是按稅制改革方向確定企業(yè)所得稅納稅主體。

按照我國(guó)現(xiàn)行企業(yè)所得稅以實(shí)行獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算作為納稅人的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),無(wú)論創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)是否采用合伙制,都不能避免重復(fù)課稅。但如果稅制改革方向是朝著以法人為納稅人的判斷標(biāo)準(zhǔn)確定納稅主體的方向發(fā)展,則創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)采用有限合伙制就可以避免重復(fù)課稅問題,因?yàn)樵谶@種稅收體制的框架下,凡具備法人資格的納稅人都?xì)w入公司所得稅課稅范圍,不具備法人資格的納稅人歸入個(gè)人所得稅課稅范圍。在以上原則下,有限合伙制的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)就不再是企業(yè)所得稅的納稅義務(wù)人,重復(fù)課稅問題也就迎刃而解。二是對(duì)最終投資者的稅收政策:(1)當(dāng)最終投資者是企業(yè)的情況下,應(yīng)采取投資分紅不計(jì)入本企業(yè)應(yīng)納稅所得額的辦法;(2)當(dāng)最終投資者是個(gè)人的情況下,應(yīng)免除其個(gè)人所得稅的重復(fù)課稅。對(duì)個(gè)人投資者獲得的股息分紅和退出時(shí)的資本增值,比照國(guó)家對(duì)股票轉(zhuǎn)讓所得暫不征收個(gè)人所得稅的方式處理,鼓勵(lì)出資人進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資。

(二)改革企業(yè)所得稅中研發(fā)費(fèi)用的扣除辦法

研發(fā)費(fèi)用是指用作為納稅人在一個(gè)納稅年度的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)中發(fā)生的用于研究開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝的各項(xiàng)費(fèi)用,是企業(yè)實(shí)際發(fā)生的技術(shù)開發(fā)費(fèi),允許在繳納企業(yè)所得稅前扣除。符合條件的,允許再按技術(shù)開發(fā)費(fèi)實(shí)際發(fā)生額的50%抵扣當(dāng)年度的應(yīng)納稅所得額,條件就是比上年實(shí)際增長(zhǎng)達(dá)10%以上的盈利。然而,初創(chuàng)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)很可能出現(xiàn)虧損,虧損的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)就無(wú)法享受到該項(xiàng)扣除。最好的辦法是將研發(fā)費(fèi)用的扣除直接和投資者的利益結(jié)合起來(lái),采取向投資者退稅的辦法,即允許創(chuàng)業(yè)企業(yè)以當(dāng)年產(chǎn)生的研發(fā)費(fèi)用按投資者的投入比例直接去抵扣投資者的其他收益,特別對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō),可以允許他們用分?jǐn)偟降难邪l(fā)費(fèi)用去抵扣他們的個(gè)人收入從而減少他們的個(gè)人所得稅,而如果該項(xiàng)目是由投資基金所組建,那么研發(fā)費(fèi)用可以用來(lái)扣除他們投資其他風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)得到的收益。

(三)創(chuàng)新觀念,改進(jìn)相關(guān)稅收政策

可以更多地借鑒經(jīng)濟(jì)學(xué)分析和國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),在現(xiàn)有觀念上進(jìn)行突破,將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為一個(gè)“融資中介”,而不是按照現(xiàn)行的做法當(dāng)作一個(gè)普通的企業(yè)來(lái)看待,在解決困擾我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的稅收環(huán)節(jié)上,可以采取下列做法:

一是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不作為企業(yè)所得稅的納稅主體。發(fā)達(dá)國(guó)家在對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的稅收制度安排上,一般將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為一種“透明組織”或“投資管道”投資收益按照協(xié)議全部分配給出資人。如果我們可以把創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)作為一個(gè)與“投資管道”相類似的“融資中介”,那么創(chuàng)投企業(yè)本身就不應(yīng)成為企業(yè)所得稅的納稅主體,而是由出資人在取得收益后按照自身性質(zhì)繳納所得稅。這種做法既能夠解決長(zhǎng)期困擾我國(guó)創(chuàng)投業(yè)的重復(fù)課稅問題,又有利于創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)吸納投資,特別是具有免稅資格的投資主體(如養(yǎng)老基金等)的資金。

二是利用稅收抵免引導(dǎo)出資人投資,支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我國(guó)對(duì)高科技企業(yè)有一定的稅收優(yōu)惠政策,對(duì)高科技企業(yè)的投資者卻沒有所得稅方面的優(yōu)惠。為了鼓勵(lì)投資人將資金投入到創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)之中,應(yīng)采取大力度的傾斜性政策。從境外的做法看,英國(guó)和臺(tái)灣所采取的投資稅收抵免政策值得借鑒。在投資稅收抵免制度下,創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的最終投資人可以按照一定的標(biāo)準(zhǔn),抵免其從其他經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目中取得的應(yīng)稅所得。

另外,無(wú)論是在創(chuàng)新型稅收政策建議下還是在改進(jìn)型稅收政策建議下,都可以考慮取消對(duì)創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)的管理費(fèi)和咨詢費(fèi)收入征收營(yíng)業(yè)稅及其附加。但對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資管理公司的其他各項(xiàng)收入,應(yīng)照章征收營(yíng)業(yè)稅。具體來(lái)講,凡是創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)的“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”,都可以享受免征營(yíng)業(yè)稅及其附加的政策,但對(duì)于其“其他業(yè)務(wù)收入”和“營(yíng)業(yè)外收入”,則應(yīng)照章征收營(yíng)業(yè)稅及其附加。因?yàn)閺奶岣邉?chuàng)業(yè)投資行業(yè)的運(yùn)行效率,以及提高投資質(zhì)量的角度出發(fā),應(yīng)鼓勵(lì)設(shè)立獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)。但按照現(xiàn)行稅制,這會(huì)造成營(yíng)業(yè)稅負(fù)擔(dān)的增加。一些創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為了規(guī)避對(duì)管理費(fèi)收入繳納的營(yíng)業(yè)稅及其附加,采取將創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)合并的方法。但這對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展是不利的。其結(jié)果是,國(guó)家的稅收被規(guī)避,而創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展也受到了負(fù)面的影響。

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第3篇：風(fēng)險(xiǎn)投資管理辦法范文

信托行業(yè)深度介入養(yǎng)老金市場(chǎng)，發(fā)展養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，從近期來(lái)看，是信托公司面臨當(dāng)前監(jiān)管和發(fā)展瓶頸的必然選擇；從長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略角度看，也是信托公司擴(kuò)大自身規(guī)模和業(yè)務(wù)，改變現(xiàn)有的主要盈利模式，提前布局未來(lái)金融、消費(fèi)重要市場(chǎng)，在長(zhǎng)時(shí)期里分享養(yǎng)老金市場(chǎng)快速發(fā)展的巨大商業(yè)利潤(rùn)的戰(zhàn)略舉措。

信托公司深度介入養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)

信托制度以其特有的財(cái)產(chǎn)安全保障功能和靈活性，使得養(yǎng)老金信托制度具有廣泛的優(yōu)越性。我國(guó)養(yǎng)老金政策在借鑒國(guó)際先進(jìn)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，并經(jīng)過長(zhǎng)期研究論證后選定了“信托型”的模式，也充分證明了這一點(diǎn)。

養(yǎng)老金采用信托模式下，信托業(yè)較其他行業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于：

第一，信托業(yè)相對(duì)銀行業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)。在現(xiàn)行的《信托公司管理辦法》中，與銀行在資金來(lái)源上要受到資本充足率的限制相比，信托公司可以較少地受自身注冊(cè)資本的影響。

第二，信托業(yè)相對(duì)基金管理公司的比較優(yōu)勢(shì)。信托公司可以經(jīng)營(yíng)包括證券投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金在內(nèi)的所有基金業(yè)務(wù)，可以根據(jù)實(shí)業(yè)投資和證券投資之間的熱點(diǎn)轉(zhuǎn)化，靈活地轉(zhuǎn)變投資的方向，在更大的范圍內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)。

第三，信托業(yè)相對(duì)證券公司的比較優(yōu)勢(shì)。我國(guó)信托業(yè)經(jīng)過十幾年的發(fā)展，已經(jīng)在企業(yè)改組、資產(chǎn)評(píng)估、收購(gòu)包裝、產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)托管等方面開拓業(yè)務(wù)，信托業(yè)無(wú)論在人才、經(jīng)驗(yàn)、資金以及地緣等因素上，都具有了一定的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，更利于投資銀行業(yè)務(wù)的開展。

第四，信托業(yè)相對(duì)委托、的比較優(yōu)勢(shì)。首先，信托因有受托人的中介設(shè)計(jì)以及管理連續(xù)性的設(shè)計(jì)，因而更適合于長(zhǎng)期規(guī)劃的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移與財(cái)產(chǎn)管理。其次，信托設(shè)立方式多樣化、信托財(cái)產(chǎn)多元化、信托目的自由化和實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)挿夯奶攸c(diǎn)，使得信托具有巨大的彈性空間。最后，信托中信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)“名實(shí)分離”，受托人承受信托財(cái)產(chǎn)的名義所有權(quán)，使得伴隨所有權(quán)所生的管理責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)皆歸屬于受托人，而所產(chǎn)生的利益則完全由受益人享受。

信托公司深度介入養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的模式

首先，直接作為受托人，成為養(yǎng)老金的直接管理者，替委托人（企業(yè)和員工）管理養(yǎng)老金，根據(jù)顧客的財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和其他市場(chǎng)條件，進(jìn)行投資組合設(shè)計(jì)；其次，作為投資管理者，與養(yǎng)老金計(jì)劃受托人簽訂委托協(xié)議，根據(jù)資產(chǎn)組合的設(shè)計(jì)要求進(jìn)行具體的投資操作；再次，信托企業(yè)可以作為信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)者，根據(jù)養(yǎng)老金的投資需求，設(shè)計(jì)出滿足其投資需求的，或者作為受托人以及養(yǎng)老金市場(chǎng)參與者的財(cái)務(wù)顧問，參與養(yǎng)老金市場(chǎng)。

以上三種模式中，信托機(jī)構(gòu)在養(yǎng)老金市場(chǎng)中的核心作用逐項(xiàng)遞減，而信托企業(yè)能扮演什么樣的角色，取決于信托企業(yè)自身的軟硬件實(shí)力和在與其他金融企業(yè)的比拼中，委托人選擇的結(jié)果，這就需要信托機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)自身的優(yōu)勢(shì)所在，加強(qiáng)自己在養(yǎng)老金市場(chǎng)中的份額和話語(yǔ)權(quán)。

從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，還存在以下幾種模式：首先，在市場(chǎng)中運(yùn)用最為廣泛的是 “2＋2”模式，這種模式是由一家機(jī)構(gòu)擔(dān)任受托人和投資管理人，而另一機(jī)構(gòu)擔(dān)任托管人和賬戶管理人。根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》的規(guī)定，法人受托機(jī)構(gòu)設(shè)立集合計(jì)劃，應(yīng)確定賬戶管理人、托管人各1名，投資管理人至少3名。由于不合規(guī)，如不對(duì)現(xiàn)行的“2＋2”模式進(jìn)行改造，預(yù)計(jì)該模式會(huì)逐漸淡出市場(chǎng)，不會(huì)成為未來(lái)集合年金市場(chǎng)中的主流模式。

其次，是“2＋1＋N”模式，這種模式是由同一機(jī)構(gòu)擔(dān)任受托人和賬戶管理人，銀行擔(dān)任托管人并選擇多家投資管理人。具體業(yè)務(wù)操作流程與上述基本一致，區(qū)別在于，托管人由銀行擔(dān)任，并且由其選擇多個(gè)投資管理人。該模式市場(chǎng)供給主體為取得受托資格的銀行，由于此模式符合投資管理人至少3名的規(guī)定并依托銀行龐大的客戶資源、營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)和運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，有望成為未來(lái)主流模式，銀行也有望憑借其市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在集合年金市場(chǎng)上獲得主動(dòng)權(quán)并占領(lǐng)主導(dǎo)地位。而選擇采用這種模式的信托公司，一般規(guī)模較小，無(wú)論是操作經(jīng)驗(yàn)還是抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力都較弱。對(duì)于剛剛起步的信托公司來(lái)說(shuō)，選擇這種模式介入養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，既能參與到市場(chǎng)中，獲得寶貴的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，還能有效的分擔(dān)操作風(fēng)險(xiǎn)。

此外，還有“3＋1”模式，由同一機(jī)構(gòu)擔(dān)任受托人、賬戶管理人及投資管理人，銀行擔(dān)任托管人，與“2＋2”模式相比，其捆綁程度更高，有利于提高管理效率、降低運(yùn)作成本，但由于不符合投資管理人至少3名的規(guī)定，如不加以改造，預(yù)計(jì)該模式也不會(huì)成為未來(lái)主流模式。

信托公司深度介入養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的路徑

第4篇：風(fēng)險(xiǎn)投資管理辦法范文

摘 要 重慶市從建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司開始,經(jīng)過十幾年的發(fā)展,已取得很大的成就,然而,還存在很多問題。重慶市近幾年高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度明顯加快,但促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金短缺問題日益突出,發(fā)展重慶創(chuàng)業(yè)投資仍然十分緊迫。本文分析了重慶市創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀,在這個(gè)基礎(chǔ)上針對(duì)問題,提出了對(duì)策和建議。

關(guān)鍵詞 重慶市 創(chuàng)業(yè)投資 政策建議

一、引言

創(chuàng)業(yè)投資是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資,并為其提供經(jīng)營(yíng)管理和咨詢服務(wù),以期在所投資企業(yè)發(fā)展成熟后,通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)高資本增值收益的資本運(yùn)營(yíng)方式。創(chuàng)業(yè)投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的“助推器”和“催化劑”,對(duì)于促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化、培育高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和加速知識(shí)經(jīng)濟(jì)體系的形成具有舉足輕重的作用,是連接技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一條重要紐帶,為尋求經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng),大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是十分重要和必要的。

重慶市1997直轄,在直轄之前的1992年重慶市第一家創(chuàng)司――重慶市科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司成立,注冊(cè)資本為1300萬(wàn)元。1998年,重慶市又先后在“科技成果轉(zhuǎn)化條例”,“科技興渝”等戰(zhàn)略決定和政策措施中提出鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的意見。2000年8月,重慶市政府增撥1 億元,聯(lián)合國(guó)家開發(fā)投資公司和清華控股,對(duì)重慶科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司進(jìn)行了增資擴(kuò)股,資本金增至2. 26億元。2004 年以來(lái),重慶市相繼出臺(tái)了《推進(jìn)高新科技產(chǎn)業(yè)化若干規(guī)定》、《創(chuàng)業(yè)投資管理暫行辦法(草案)》等一系列政策和規(guī)定,并設(shè)立了高新產(chǎn)業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保資金和重大高新產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資資金。2005年3月,《重慶市重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資資金管理暫行辦法》出臺(tái),成立了重慶市重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司,計(jì)劃每年投入1.2億元資金用于引導(dǎo)、扶持重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展。截至2006年8月,重慶市重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資資金已向重慶神州龍芯科技有限公司、重慶前沿生物技術(shù)有限公司、重慶重郵東電通信技術(shù)有限公司等6個(gè)企業(yè)進(jìn)行了創(chuàng)業(yè)投資,合計(jì)投資2.28億元。目前,重慶市創(chuàng)業(yè)投資資金總規(guī)模近8億元,投資項(xiàng)目500余個(gè),累計(jì)完成投資6個(gè)多億,創(chuàng)利稅3000多萬(wàn)元。

二、重慶市創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀及問題

重慶市高技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持較快增長(zhǎng)速度與重慶市創(chuàng)業(yè)投資的快速發(fā)展是必不可分的。2008年,國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)表明,1-9月,重慶高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)速度高于全國(guó)平均水平20個(gè)百分點(diǎn),高于西部平均水平8個(gè)百分點(diǎn),高技術(shù)產(chǎn)業(yè)完成投資額僅低于四川省和陜西省,處于第三位。高技術(shù)制造業(yè)完成投資35.7億元,新增固定資產(chǎn)4.3億元(見表1)。

2008年1-9月,重慶市高新技術(shù)產(chǎn)品出口總額18296萬(wàn)美元,同比增速25.7%。重慶市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展也能從側(cè)面看到重慶市創(chuàng)業(yè)投資的貢獻(xiàn)。

然而,雖然重慶市的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速,創(chuàng)業(yè)投資備受重視,但是,2008年1-9月,重慶市高技術(shù)產(chǎn)業(yè)新增固定資產(chǎn)同比增幅低于四川省、陜西省和廣西自治區(qū),不僅如此,重慶市的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)還存在著下列幾個(gè)方面的問題。

1.缺少稅收方面的鼓勵(lì)與優(yōu)惠

國(guó)內(nèi)外創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)比較發(fā)達(dá)的地方,都制定了稅收或行業(yè)扶持等優(yōu)惠政策,但重慶還沒有專門針對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的鼓勵(lì)與優(yōu)惠。重慶的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)存在著稅賦過重、雙重征稅、不能享受高新技術(shù)企業(yè)的優(yōu)惠政策以及現(xiàn)行財(cái)務(wù)制度不允許創(chuàng)司提取風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金用于彌補(bǔ)投資性虧損等問題。

2.創(chuàng)業(yè)投資資金中,政府供給資金比例較大,行業(yè)限制較多

重慶市的創(chuàng)業(yè)投資公司中,政府投資占65%,民間占8%,非上市國(guó)有企業(yè)占8%,其他創(chuàng)業(yè)投資公司占6%,銀行等金融機(jī)構(gòu)占5%,高校占4%,證券公司占2%,上市公司占2%。可以看出創(chuàng)業(yè)投資資金主要來(lái)源于政府財(cái)政撥款,其他方面的資金投入很少。目前,重慶的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資只能以入股方式進(jìn)行單一的股權(quán)投資,國(guó)際慣用、國(guó)內(nèi)一些地方已采用的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等準(zhǔn)股權(quán)投資方式還不能進(jìn)行。

3.創(chuàng)業(yè)投資制度不完善

創(chuàng)業(yè)投資作為一種特殊的投融資活動(dòng),需要有相應(yīng)的制度進(jìn)行調(diào)整和規(guī)范。但重慶市還沒有形成完善的制度來(lái)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展,主要體現(xiàn)在:

(1)目前重慶的創(chuàng)業(yè)資金投入仍然沿襲主要靠政府撥款的機(jī)制,資金來(lái)源比較單一,社會(huì)化程度低下,難以建立起有效的投資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。

(2)創(chuàng)業(yè)投資資本的組織形式和制度安排歸結(jié)起來(lái)大體上可以分作三類,即合伙制、信托基金制、公司制。這三種制度中,效率最高的是合伙制,其次是信托基金制,再次是公司制。而重慶的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)目前還是清一色的公司制,未能通過移植采用高效率的合伙制、較高效率的信托基金制來(lái)加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。

(3)得到創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)往往是沒有任何業(yè)績(jī)的新創(chuàng)企業(yè),而且投資取得的股權(quán)缺乏流動(dòng)性。在投資回收以前,投資者往往還必須持續(xù)不斷地增資。

4.創(chuàng)業(yè)投資退出難

創(chuàng)業(yè)投資本身就是資本運(yùn)作,它的最大特點(diǎn)是循環(huán)投資: 投資―管理―退出―再投資。一個(gè)順暢的退出途徑的意義表現(xiàn)在實(shí)現(xiàn)收益和資本增值、完成資本循環(huán)、吸引社會(huì)資本加入風(fēng)險(xiǎn)投資行列。投資家只有明晰的看到資本運(yùn)動(dòng)的出口,才會(huì)積極的將資金投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。而重慶的創(chuàng)業(yè)投資退出不順暢,尤其是創(chuàng)業(yè)投資的非上市退出渠道嚴(yán)重滯后。如重慶科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司這些年就囤積了大量項(xiàng)目,幾十個(gè)投資項(xiàng)目中,僅通過轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)方式退出了5、6個(gè)。在投資項(xiàng)目中,持股年限5-8年的占29%,8年以上占45%,還有些項(xiàng)目持股年限已有10年以上,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前全國(guó)同行85%的項(xiàng)目持股時(shí)間不超過5年的平均水平。

5.專業(yè)人才缺乏

國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐證明,人才是決定創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的規(guī)模、速度和效率的一個(gè)關(guān)鍵因素。目前重慶不僅創(chuàng)投機(jī)構(gòu)太少,而且非常缺乏既了解國(guó)情、市情,又有科技、金融運(yùn)作水平和管理能力的獨(dú)具特色的創(chuàng)投人才,這已制約了創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。

三、推動(dòng)重慶創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策建議

1.在政策上加大對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的激勵(lì)與扶持

世界各國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)都表明:有效的政府政策激勵(lì)機(jī)制能促進(jìn)資本向高技術(shù)企業(yè)流動(dòng),推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。在制約重慶創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的諸多因素中,稅收政策無(wú)疑是關(guān)鍵因素之一。重慶應(yīng)建立主要通過財(cái)政貼息和稅收優(yōu)惠政策來(lái)有效引導(dǎo)并扶植創(chuàng)業(yè)投資的政府調(diào)控機(jī)制,盡可能加大對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的激勵(lì)與扶持。根據(jù)自身的實(shí)際,加緊制定相關(guān)的稅收優(yōu)惠措施。可考慮在重慶高新技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu),如果其投資收入的70%以上來(lái)源于對(duì)區(qū)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資,則由企業(yè)申請(qǐng),經(jīng)高新區(qū)管委會(huì)審核認(rèn)定,按照高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策執(zhí)行。允許創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)按其投資額提取不超過3%的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,用于補(bǔ)償投資性虧損。同時(shí),制定配套的激勵(lì)政策,如利用政府資金為重慶市的創(chuàng)業(yè)投資公司提供擔(dān)保;通過政策傾斜,鼓勵(lì)重慶市單位購(gòu)買市內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)品。

2.積極引進(jìn)國(guó)外創(chuàng)業(yè)資本

引進(jìn)外國(guó)資金,促進(jìn)海外資本跟進(jìn),有利于創(chuàng)業(yè)資本的規(guī)模擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)優(yōu)化,應(yīng)積極發(fā)展國(guó)際合作伙伴,加入國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)等國(guó)際組織,學(xué)習(xí)國(guó)際上企業(yè)孵化器的運(yùn)作方式和運(yùn)作規(guī)則:第一,可與海外投資機(jī)構(gòu)建立緊密型合作關(guān)系,定期或不定期的互通信息、培訓(xùn)、參加國(guó)際會(huì)議等加強(qiáng)相互間的溝通;第二,與海外交流建立國(guó)際上的姊妹園區(qū)關(guān)系,聘請(qǐng)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的管理人員或者有關(guān)專業(yè)人員擔(dān)任本土風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的管理人員,也可將我們的管理人員送到那里參與管理學(xué)習(xí);第三,合資或者獨(dú)資建設(shè)海外扶助基地。

3.建立多元化風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道

在目前我國(guó)退出機(jī)制不完善的情況下,重慶創(chuàng)投業(yè)應(yīng)靈活多變,打破成規(guī),結(jié)合國(guó)情和市情,從以下方面進(jìn)一步拓寬創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道:

(1) 調(diào)整并購(gòu)、出售政策。從風(fēng)險(xiǎn)資本的購(gòu)買和出售兩個(gè)方面進(jìn)行政策調(diào)整,進(jìn)一步加大扶持力度。從購(gòu)買方來(lái)說(shuō),可考慮是否允許并購(gòu)高技術(shù)企業(yè)的并購(gòu)支出相應(yīng)抵減所得稅征稅額,投資于高科技企業(yè)股權(quán)所獲得的股權(quán)收益是否可以適當(dāng)降低稅率等。從出售方來(lái)看,可考慮增設(shè)特種財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移稅取代營(yíng)業(yè)稅,提高創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金比率,采用不同于金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)計(jì)算方法等。

(2) 鼓勵(lì)海外創(chuàng)業(yè)板上市。放寬對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)到海外上市的各項(xiàng)審批條件和有關(guān)限制性規(guī)定,證監(jiān)會(huì)和有關(guān)部門應(yīng)對(duì)境外上市企業(yè)按國(guó)際通行的準(zhǔn)則去引導(dǎo)和監(jiān)督創(chuàng)業(yè)企業(yè),實(shí)行嚴(yán)格審查和鼓勵(lì)相結(jié)合的方式。

(3) 簡(jiǎn)化企業(yè)破產(chǎn)清算程序。目前有關(guān)部門已經(jīng)制定了有關(guān)清算運(yùn)作的程序和管理辦法,但企業(yè)清算除了需要合作雙方在利益(損失) 的分配上進(jìn)行談判協(xié)調(diào)外,還牽涉到諸多方面,是一項(xiàng)復(fù)雜費(fèi)時(shí)的工作。所以應(yīng)改善清算條件,簡(jiǎn)化清算手續(xù),加快企業(yè)的破產(chǎn)清查工作,以利于創(chuàng)投企業(yè)盡快收回投資資金。

4.加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資人才培養(yǎng),建立人才交流平臺(tái)

創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展離不開人才的培養(yǎng)和引進(jìn)。為此要抓緊制定重慶市創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)人才的培養(yǎng)計(jì)劃及有關(guān)優(yōu)惠政策,創(chuàng)造條件,吸引人才,要努力營(yíng)造能夠充分體現(xiàn)人才自身價(jià)值的環(huán)境,吸引包括出國(guó)留學(xué)人員和國(guó)外從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的精英,來(lái)從事創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)。結(jié)合創(chuàng)業(yè)投資中介市場(chǎng)的創(chuàng)辦,建立一個(gè)專門推介創(chuàng)業(yè)投資人才的創(chuàng)業(yè)投資人才交流中心,通過優(yōu)惠政策,招聘國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展比較早的地區(qū)富裕的創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)人才來(lái)重慶工作。加強(qiáng)重慶創(chuàng)業(yè)投資職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍的培養(yǎng)。要充分發(fā)揮現(xiàn)有復(fù)合型專業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人才的作用,要有計(jì)劃地對(duì)一批技術(shù)專家進(jìn)行企業(yè)管理、資本運(yùn)作等金融投資方面的培訓(xùn),使其知識(shí)結(jié)構(gòu)能夠達(dá)到創(chuàng)業(yè)投資管理的要求。

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第5篇：風(fēng)險(xiǎn)投資管理辦法范文

關(guān)鍵詞 養(yǎng)老保險(xiǎn)基金 投資管理模式 國(guó)際比較

在人口老齡化程度日益加重的形勢(shì)下，養(yǎng)老保險(xiǎn)遭到了巨大的沖擊，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資金短缺問題非常嚴(yán)重。面對(duì)這種嚴(yán)峻局勢(shì)，各國(guó)都將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值、增值問題作為確保其養(yǎng)老保險(xiǎn)基金充足的首要議題。符合國(guó)情和科學(xué)發(fā)展要求的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理模式，自然成為世界各國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理的重要組成部分。

一、國(guó)際養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理模式的比較

（一）投資管理主體比較

（1）政府主導(dǎo)型。所謂政府主導(dǎo)型，即政府作為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理主體，同時(shí)創(chuàng)建一個(gè)專門機(jī)構(gòu)，來(lái)負(fù)責(zé)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)，并代表國(guó)家統(tǒng)一管理養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。美國(guó)、新加坡、日本、中國(guó)都是以政府作為投資管理的主體，但不同國(guó)家的機(jī)構(gòu)設(shè)置也有所不同，美國(guó)主要是由財(cái)政部進(jìn)行公共養(yǎng)老金的投資管理，同時(shí)國(guó)家頒布相關(guān)法律來(lái)監(jiān)管對(duì)私人養(yǎng)老金的投資；新加坡通過中央公積金局來(lái)管理養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)，中央公積金局隸屬于國(guó)家勞工部；日本則是通過厚生勞動(dòng)省將儲(chǔ)備基金直接寄存到政府養(yǎng)老基金投資部之中，由其管理儲(chǔ)備基金。中國(guó)由中央政府下設(shè)相關(guān)部門來(lái)負(fù)責(zé)社會(huì)統(tǒng)籌基金的管理，投資在個(gè)人賬戶上的基金實(shí)行的是屬地管理，中央政府為模式的最終擔(dān)保人。在政府主導(dǎo)模式下，政府作為受托人直接控制著養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資構(gòu)成。它的優(yōu)點(diǎn)是政府自始至終都以主要決策人的身份對(duì)養(yǎng)老金的投資全權(quán)進(jìn)行監(jiān)管，管理簡(jiǎn)便，成本較低；管理機(jī)構(gòu)能很容易地對(duì)基金進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，且擁有較高的法律地位，這就確保了基金的安全。缺點(diǎn)是透明度不高，很難獲得較高的回報(bào)率并且可能會(huì)因?yàn)檎恼{(diào)用而造成基金的虧損。

（2）混合管理型?；旌瞎芾硇停匆徊糠只鹩墒芡腥酥苯舆M(jìn)行固定收益投資，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益部分的投資則托付給專業(yè)的投資管理人去運(yùn)行，其投資管理主體為政府認(rèn)定的公立性組織。瑞典的養(yǎng)老金制度，分為名義賬戶緩存基金和強(qiáng)制性個(gè)人賬戶。其中大部分資金作為緩存基金，實(shí)行的是現(xiàn)收現(xiàn)付財(cái)務(wù)模式，平均交由四大國(guó)民養(yǎng)老基金管理公司投資運(yùn)營(yíng)，根據(jù)比例限制進(jìn)行投資，包括證券、固定收益產(chǎn)品等。而剩余資金被記入個(gè)人賬戶，采取清算模式，政府設(shè)立了個(gè)人賬戶養(yǎng)老金管理局（PPA），PPA負(fù)責(zé)管理并直接運(yùn)營(yíng)1/5的資產(chǎn)，投資指數(shù)化債券和股票市場(chǎng)，其余4/5的資產(chǎn)則通過招標(biāo)選擇幾百家基金公司，個(gè)人可從中選擇最多五個(gè)公司進(jìn)行投資。這種模式的特點(diǎn)不僅體現(xiàn)了政府部門參與其中進(jìn)行監(jiān)管的強(qiáng)制性，而且體現(xiàn)了個(gè)人進(jìn)行選擇投資的自主性，因而大大降低了管理成本，也便于民主監(jiān)督。

（3）私營(yíng)管理型。私營(yíng)管理型是指由政府以公正、透明的方式選拔出的私營(yíng)機(jī)構(gòu)作為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理主體，而不是以政府或下設(shè)的公立性機(jī)構(gòu)為投資管理主體。作為受托人，政府只行使一般監(jiān)督權(quán)，不過多控制和干預(yù)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的具體投資行為，而私營(yíng)機(jī)構(gòu)則有相對(duì)較大的自由權(quán)來(lái)管理養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資。私營(yíng)管理模式的代表國(guó)家是智利。智利通過私人的養(yǎng)老金基金管理公司進(jìn)行養(yǎng)老金的征收、管理和投資，政府不能干預(yù)公司的管理經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，僅在政策上給予支持，在法律上加以制約。這種模式下，受托管理機(jī)構(gòu)可以自由地進(jìn)行投資活動(dòng)，使養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)有機(jī)的結(jié)合，收益率較高，同時(shí)還推動(dòng)了資本市場(chǎng)的發(fā)展；引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，管理成本得以下降；政府雖不直接插手基金的投資運(yùn)營(yíng)，但卻充當(dāng)著監(jiān)督人的角色；透明度和靈活性較高。

（二）投資渠道管理比較

在投資渠道的管理方面，可將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理分為謹(jǐn)慎人模式和嚴(yán)格數(shù)量限制模式，劃分的依據(jù)為政府對(duì)養(yǎng)老金投資渠道的限制程度。

（1）謹(jǐn)慎人模式。謹(jǐn)慎人模式，是指對(duì)基金資產(chǎn)投資類別（如投資比例、投資品種）不做任何定量的規(guī)定，但要求投資管理人必須像一個(gè)“謹(jǐn)慎的商人”對(duì)待自己的財(cái)產(chǎn)那樣考量到任何一個(gè)投資行為的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，創(chuàng)造一個(gè)最有利于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金分散和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的組合。采用此種模式的通常是“市場(chǎng)自由化”程度較高的國(guó)家，如美國(guó)、日本、新加坡等。日本自1998年起開始實(shí)行謹(jǐn)慎人模式，規(guī)定大約為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金20%的基金可投資到國(guó)外資產(chǎn)上。在經(jīng)合組織的《聚焦2013年養(yǎng)老金市場(chǎng)》的報(bào)告中，2012年日本政府投資于現(xiàn)金及存款的養(yǎng)老金比例僅為5.1%，而投資于其他（如房地產(chǎn)、貸款等）的比例則高達(dá)46.1%。在新加坡，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理是由獨(dú)立于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金及其投資收益的政府機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)的，政府可以自主決定基金的國(guó)外投資比例，把超額盈余收益“存儲(chǔ)”為存款，作為“國(guó)家的未來(lái)”的應(yīng)急儲(chǔ)備。美國(guó)的養(yǎng)老金托管委員會(huì)根據(jù)謹(jǐn)慎人原則的標(biāo)準(zhǔn)制定了宏觀的投資政策，政府并沒有對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道做具體的限定，由于其國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)十分發(fā)達(dá)。因此，國(guó)外資產(chǎn)投資比例相對(duì)較低，只有11%。此種模式的優(yōu)點(diǎn)在于可以調(diào)動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理者的創(chuàng)造性和積極性，能充分發(fā)揮市場(chǎng)的作用；管理者可以根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化及時(shí)對(duì)投資組合做出調(diào)整，最大程度實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值，具有較強(qiáng)的靈活性。但是這種模式的實(shí)行需要發(fā)展水平較高的資本市場(chǎng)和完善的金融監(jiān)管系統(tǒng)來(lái)作為支撐，并且對(duì)管理者的要求也很高，要對(duì)“謹(jǐn)慎人”原則的法理和要求有充分的認(rèn)識(shí)以及心理認(rèn)同。

（2）嚴(yán)格數(shù)量限制模式。嚴(yán)格數(shù)量限制模式是指由養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理機(jī)構(gòu)指定投資工具及其比例結(jié)構(gòu)，如規(guī)定養(yǎng)老基金只能投資于現(xiàn)金與存款、債券、股票，且都限定了一定的比例。并要求管理者對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)必須按照規(guī)定進(jìn)行，從而在合理范圍內(nèi)控制對(duì)基金投資運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲大陸法系國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家是采取這種模式的代表國(guó)家，以瑞典、智利、中國(guó)為例。例如，智利頒布相關(guān)法律嚴(yán)格規(guī)定了養(yǎng)老金的投資范圍和投資比例，要求必須投資于法律、央行和養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理局專門批準(zhǔn)的投資工具。為防止養(yǎng)老金投資到單一項(xiàng)目上，使投資的風(fēng)險(xiǎn)加大，法律規(guī)定養(yǎng)老金的投資上限不能超過養(yǎng)老金總額的30%，但對(duì)政府債券的限制則相對(duì)寬松。不過隨著市場(chǎng)的發(fā)展，投資范圍和投資比例也逐步得以放寬。瑞典對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資是很保守的，2012年養(yǎng)老金的投資組合分別為：現(xiàn)金及存款2.4%、債券58.1%、貸款0.3%、股票9.4%、不動(dòng)產(chǎn)3%、共同基金26.7%、其他0.1%。此種模式的優(yōu)點(diǎn)是能控制養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能降低運(yùn)營(yíng)成本；對(duì)資產(chǎn)的投資規(guī)定比例，這樣若投資失敗也不會(huì)使基金破產(chǎn)。但是在具體實(shí)踐中，由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的簡(jiǎn)單考慮，面對(duì)多變的金融市場(chǎng)環(huán)境，限量監(jiān)管缺乏彈性，從而可能導(dǎo)致資產(chǎn)的收益遭到損失。通過這兩種投資渠道管理模式的對(duì)比，不難發(fā)現(xiàn)，實(shí)行謹(jǐn)慎人模式的大多為發(fā)達(dá)國(guó)家，采取嚴(yán)格數(shù)量限制模式的則是發(fā)展中國(guó)家居多；由于采用謹(jǐn)慎人模式具有較高的投資回報(bào)率并能推動(dòng)國(guó)際投資，因此越來(lái)越多的國(guó)家正逐漸由嚴(yán)格數(shù)量限制模式向謹(jǐn)慎人模式過度。盡管二者的最終目標(biāo)都是實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的穩(wěn)健投資，而且也顯示出某種融合的發(fā)展趨勢(shì)，但兩者之間的差異將存在很長(zhǎng)一段時(shí)間。

二、對(duì)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理模式的幾點(diǎn)建議

（一）完善養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的相關(guān)法律制度，加強(qiáng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管

2010年頒布的《社會(huì)保險(xiǎn)法》規(guī)定，社會(huì)保險(xiǎn)基金要在確保安全的前提下按國(guó)務(wù)院的規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)保值增值，不能違反法律、行政法規(guī)而挪作他用。雖然該法的出臺(tái)填補(bǔ)了我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)相關(guān)法律的空白，但是并沒有明確提出對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資渠道和方式的具體管理辦法。因此，建議政府盡快建立起相關(guān)法律法規(guī)，來(lái)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)行管理，并確定監(jiān)管部門的職責(zé)及其追究措施，完善監(jiān)管體系，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資做出嚴(yán)格規(guī)定，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，抑制過度投資，從而形成全方位的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的安全管理機(jī)制，營(yíng)造一個(gè)良好的投資運(yùn)營(yíng)環(huán)境。

（二）逐步放寬對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的管制

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，現(xiàn)在實(shí)行的嚴(yán)格數(shù)量限制模式應(yīng)該并且也能夠向謹(jǐn)慎人模式逐步過渡，使投資組合實(shí)現(xiàn)多元化。建議逐步放寬對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資品種的限制，拓寬其投資渠道和投資范圍。適當(dāng)降低對(duì)銀行存款和國(guó)債及政府債券投資的最低比例限制，并適當(dāng)放寬對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量的限制。允許養(yǎng)老保險(xiǎn)基金持有更多的股票、公司債券等，并可以嘗試把少量基金投資到風(fēng)險(xiǎn)投資公司。此外，應(yīng)該逐步放寬對(duì)國(guó)際資產(chǎn)投資的資金限制，這樣不僅有利于保證養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的靈活性，以調(diào)整到更好的資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也有助于提高我國(guó)對(duì)外開放的水平，以便更好地順應(yīng)國(guó)際資本市場(chǎng)一體化的發(fā)展趨勢(shì)。

（三）堅(jiān)持“安全第一”原則

作為最重要的社會(huì)保險(xiǎn)基金，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金具有普遍需求、地位特殊、長(zhǎng)期積累、管理復(fù)雜的特征。因此，實(shí)現(xiàn)保值增值是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理最為重要的目標(biāo)。我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍需要從投資國(guó)債和銀行貸款逐步轉(zhuǎn)向其他收益――風(fēng)險(xiǎn)比較高并且風(fēng)險(xiǎn)可控的金融產(chǎn)品。但是，由于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的特殊地位，基金的風(fēng)險(xiǎn)管理要比追求超額收益更加重要。所以，我們必須堅(jiān)持“安全第一”的原則。首先要保證將較大比重的資金投資于固定收益類產(chǎn)品，獲得基本收益，而后再將適度比例的資金配置到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之中，獲得超額收益。

（作者單位為遼寧大學(xué)人口研究所）

[作者簡(jiǎn)介：張文婧（1992―），女，內(nèi)蒙古赤峰人，遼寧大學(xué)人口研究所社會(huì)保障專業(yè)研究生。]

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第6篇：風(fēng)險(xiǎn)投資管理辦法范文

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的涵義、特點(diǎn)

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的涵義

風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture capital），又被譯為創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)資本。根據(jù)美國(guó)全面風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有具大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本；根據(jù)歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L(zhǎng)型、擴(kuò)張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為；聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和發(fā)展組織的24個(gè)工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家在1983年召開的第二次投資方式研討會(huì)上認(rèn)為，凡是以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資；我國(guó)《關(guān)于盡快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》中認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高科技及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促進(jìn)高科技成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。

在此基礎(chǔ)上，筆者將風(fēng)險(xiǎn)投資定義為：一種由專門的投資公司或?qū)I(yè)投資人員在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過科學(xué)評(píng)估和嚴(yán)格篩選，把資金投向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項(xiàng)目、產(chǎn)品，并以其長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)信息網(wǎng)絡(luò)輔助企業(yè)經(jīng)營(yíng)以獲取資本增值的投資行為。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)

簡(jiǎn)單的說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資是指由風(fēng)險(xiǎn)投資者提供風(fēng)險(xiǎn)資本，風(fēng)險(xiǎn)投資公司以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為投資對(duì)象進(jìn)行投資、管理、運(yùn)作的一種融資過程與方式。風(fēng)險(xiǎn)投資本質(zhì)上是一種追逐高利潤(rùn)、高回報(bào)的金融資本。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是單純?yōu)榱双@取股息而長(zhǎng)期持有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的投資行為，而是通過退出投資賺取與之承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的高額利潤(rùn)，這就要求風(fēng)險(xiǎn)投資家要在一定時(shí)間以一定的方式結(jié)束對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資與管理，收回現(xiàn)金或有流動(dòng)性的證券，從而給投資者帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑，它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時(shí)刻切入，填補(bǔ)了高科技產(chǎn)業(yè)化過程中，研究與開發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)（個(gè)人）自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白，使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個(gè)環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能，在促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用。風(fēng)險(xiǎn)投資自產(chǎn)生開始就與高新技術(shù)企業(yè)密不可分，二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結(jié)合，也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關(guān)系不僅僅是單向的，而是一種雙贏的關(guān)系，所以完善和發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資非常重要。

風(fēng)險(xiǎn)投資是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的背景下產(chǎn)生的，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展必然要經(jīng)歷一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的過程，要隨著中國(guó)的科學(xué)技術(shù)和綜合國(guó)力的提高才能逐漸成熟。從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，為了我國(guó)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和綜合國(guó)力的提高，我們必須要堅(jiān)定不移的發(fā)展中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)?，F(xiàn)在我們正面臨21世紀(jì)的大挑戰(zhàn)，挑戰(zhàn)的內(nèi)容包括三方面：第一方面是知識(shí)經(jīng)濟(jì)將會(huì)成為新的社會(huì)形態(tài)，第二方面是虛擬經(jīng)濟(jì)將會(huì)成為新的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)模式，第三方面是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)將會(huì)成為新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式。這三方面的挑戰(zhàn)對(duì)我們而言是嚴(yán)峻的。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的鼓勵(lì)措施

國(guó)外對(duì)于發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的鼓勵(lì)措施主要體現(xiàn)在稅收的優(yōu)惠上，而且優(yōu)惠的力度相對(duì)較大。相比之下，我國(guó)目前在稅收方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的優(yōu)惠政策還十分有限，力度也不夠，很多地方還存在雙重征稅的現(xiàn)象。另外，許多國(guó)家對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)基金的出資人和管理人都有一套約束和激勵(lì)措施，但是這些措施在我國(guó)還沒有得到法律上的認(rèn)可。

目前我國(guó)對(duì)于投資者在稅收方面的優(yōu)惠政策還存在很大的問題。同時(shí)，出售風(fēng)險(xiǎn)資本的股份獲得的資本利得能否減免稅，遭受的損失能否抵稅，這些是出資者關(guān)心的問題。只有采取切實(shí)有效的鼓勵(lì)措施，讓出資者愿意將自己的資金投入到風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)，這樣才能增加我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源，推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。不僅對(duì)于出資者，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)基金管理公司來(lái)說(shuō)，采取一定的鼓勵(lì)政策也是必要的。

在我國(guó)的稅收法規(guī)中，對(duì)從事投資活動(dòng)的外資企業(yè)并沒有相應(yīng)的鼓勵(lì)措施，原有的對(duì)生產(chǎn)型外資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策在從事投資活動(dòng)的外資企業(yè)中并不適用。1995年頒布的《關(guān)于外商投資企業(yè)從事投資業(yè)務(wù)若干稅收問題的通知》中，對(duì)于專門從事投資業(yè)務(wù)的外商投資企業(yè)適用稅收優(yōu)惠問題有這樣的規(guī)定：投資公司按照有關(guān)法規(guī)從事投資業(yè)務(wù)及與投資有關(guān)的其它業(yè)務(wù)，不應(yīng)享受生產(chǎn)性外商投資企業(yè)的有關(guān)稅收優(yōu)惠待遇。外商投資企業(yè)從其境內(nèi)投資的企業(yè)取得的利潤(rùn)，可不計(jì)入本企業(yè)應(yīng)納稅所得額，但與該投資有關(guān)的可行性研究費(fèi)用、投資貸款利息支出、投資管理費(fèi)用等投資決策實(shí)施中的各項(xiàng)費(fèi)用和投資期滿不能收回的投資損失等，不得沖減本企業(yè)應(yīng)納稅所得額。境內(nèi)投資利潤(rùn)（股息）以外的其它各類所得，應(yīng)依照稅法規(guī)定計(jì)算納稅。

風(fēng)險(xiǎn)投資的受資公司主要是各類高技術(shù)企業(yè)。目前我國(guó)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資受資公司在所得稅上的優(yōu)惠政策主要表現(xiàn)在對(duì)新辦的高技術(shù)企業(yè)自投產(chǎn)年度起免征所得稅兩年。但實(shí)際上，這是一種低效的優(yōu)惠措施，因?yàn)橹挥写蠹s30%的高技術(shù)企業(yè)在前兩年就能夠獲利，而絕大多數(shù)的高技術(shù)企業(yè)并沒能享受到這一政策所能帶來(lái)的好處。

在增值稅方面，我國(guó)實(shí)行的是生產(chǎn)型增值稅，而發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行的是消費(fèi)型增值稅。對(duì)于資本有機(jī)構(gòu)成高、技術(shù)附加值高的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，實(shí)行消費(fèi)型增值稅的企業(yè)實(shí)際上享受了提前抵扣稅款的權(quán)利，相當(dāng)于得到了國(guó)家提供的一筆無(wú)息貸款，極大地降低了風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資成本和投資風(fēng)險(xiǎn)，提高了風(fēng)險(xiǎn)投資者的預(yù)期收益。

三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題

1.風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式單一

在2006年6月1日之前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要是采取公司制。而不是有限合伙制或信托制。公司制是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)以股份公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立。公司制是最早出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式。隨著新修訂的《合伙企業(yè)法》的實(shí)行，有限合伙制在我國(guó)也得到了確認(rèn)。有限合伙制最初產(chǎn)生于美國(guó)的硅谷，它由兩部分人組成：普通合伙人與有限合伙人，前者是資金管理者，后者是主要投資者。通過有限合伙公司而不是直接投資于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，投資者把許多工作如選擇、組織、管理和最終的退出清算都委托給普通合伙人。這兩者并不能說(shuō)誰(shuí)好誰(shuí)壞，主要是受到投資環(huán)境和政策的影響。而法國(guó)的信托制是限定為合同行為，即基于信任將財(cái)產(chǎn)全部（或部分）轉(zhuǎn)移后，依據(jù)合同而為受益人（或特定目的）管理或處分財(cái)產(chǎn)。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資契約關(guān)系設(shè)計(jì)不完善與資金來(lái)源狹窄

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資契約關(guān)系中普遍存在著道德風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱造成的逆向選擇問題。各投資主體之間契約關(guān)系松散，激勵(lì)約束執(zhí)行不到位。我國(guó)目前的風(fēng)險(xiǎn)投資公司（風(fēng)險(xiǎn)投資家所運(yùn)營(yíng)），大多數(shù)在投資后對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理參與度很低，有的甚至根本沒有參與管理，即使參與管理，效率也并不高。而有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的書籍則是非常多，在這些書里都只是把風(fēng)險(xiǎn)投資的契約關(guān)系做為很小的一部分來(lái)寫，其實(shí)契約關(guān)系在風(fēng)險(xiǎn)投資中是最為重要的。

現(xiàn)階段我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源主要是海外投資、上市公司、政府撥款資助、科技企業(yè)和民營(yíng)資本企業(yè)。政府所提供的資金占絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，造成投資結(jié)構(gòu)的不均衡。導(dǎo)致了競(jìng)爭(zhēng)的缺乏和運(yùn)行的不規(guī)范，以及效率的低下，同時(shí)融資渠道的狹窄，則直接導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)資本的規(guī)模較小。在美國(guó)和歐洲的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)越來(lái)越大作用的投資天使（擁有雄厚經(jīng)濟(jì)實(shí)力和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)的投資家，能夠直接參與企業(yè)的生產(chǎn)與管理）在我國(guó)還未出現(xiàn)。另外，我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和層次還不完善，產(chǎn)品品種不但很少，而且很不均衡。不過隨著近年來(lái)民間資本的快速發(fā)展，這一局面將得到很大的改善。

四、促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的策略

針對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的以上問題，提出如下的發(fā)展策略：

1.發(fā)展規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資主體

一是風(fēng)險(xiǎn)投資公司。我國(guó)一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司是以政府出資為主，由此帶來(lái)資產(chǎn)所有者虛置、錯(cuò)位和預(yù)算約束軟化等問題，不利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展。需要對(duì)這部分風(fēng)險(xiǎn)投資公司加以調(diào)整，實(shí)施所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的治理結(jié)構(gòu)，政府不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司運(yùn)作橫加干涉，經(jīng)營(yíng)管理者必須與原所在單位割斷聯(lián)系并作出承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的承諾。政府出資起帶動(dòng)作用，在公司發(fā)展步入正軌、能獲取較高利潤(rùn)時(shí)，政府資本應(yīng)該退出，讓其他社會(huì)資本介入。二是風(fēng)險(xiǎn)投資基金。用私募或公募方式籌集風(fēng)險(xiǎn)投資基金是擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)資本的主要手段，也是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資主體的方向。與風(fēng)險(xiǎn)投資公司相比，公募基金的集資規(guī)模大，作為一種金融工具，與金融機(jī)構(gòu)具有天然的聯(lián)系，在設(shè)立運(yùn)作一段時(shí)間后可申請(qǐng)上市，這對(duì)投資者極具吸引力，容易大規(guī)模積聚資金。

2.拓寬資金來(lái)源，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化

我國(guó)應(yīng)拓寬資金來(lái)源，實(shí)行投資主體多元化。政府應(yīng)逐漸淡出投資人的角色，鼓勵(lì)更多的民營(yíng)和個(gè)人資本參與到投資中，以規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)作。除了借鑒國(guó)外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)，在控制金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，使從事養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、住房基金等民間機(jī)構(gòu)投資者以及一些具有良好市場(chǎng)業(yè)績(jī)的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來(lái)介入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，將為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供良好的直接融資來(lái)源與渠道，促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。把民間資本引入高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，通過資本與技術(shù)的結(jié)合，讓資本最大增值。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的介入也是發(fā)展本國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的重要依托。我國(guó)應(yīng)減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資限制、制定健全有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資政策，并提高它們的透明度，促進(jìn)外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本關(guān)注，吸引外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資本，使其支持中國(guó)高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，這也是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資拓寬資金來(lái)源發(fā)展的重要渠道。

3.優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資的投資環(huán)境，加快制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法令法規(guī)

建立規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制的法律制度，發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)表明，立法和監(jiān)督是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資健康發(fā)展的保障。風(fēng)險(xiǎn)投資是為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本，通過管理上的參與將科技成果"孵化"為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的特殊投資，它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種法制化的市場(chǎng)行為，必須有完善的法律法規(guī)。因此，嚴(yán)格規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，是保證我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。與之相適應(yīng)我們需要盡快制定相應(yīng)的法規(guī)和管理辦法，完善保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法律制度，降低風(fēng)險(xiǎn)資本的獲得成本，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的平均收益率水平。

4.加快風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)及項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)的發(fā)展

風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)是運(yùn)用各種金融工具為籌集者和投資者服務(wù)的專業(yè)性機(jī)構(gòu)，包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問、資信評(píng)估機(jī)構(gòu)、技術(shù)信息咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu)。建立具有高度權(quán)威性的投資項(xiàng)目評(píng)估專門機(jī)構(gòu)，由有經(jīng)驗(yàn)的評(píng)估專家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目經(jīng)行評(píng)估等專業(yè)服務(wù)，以指導(dǎo)投資者進(jìn)行有效的投資。

5.培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才

第7篇：風(fēng)險(xiǎn)投資管理辦法范文

【關(guān)鍵詞】私募基金 監(jiān)管 研究

一、私募基金的定義及類型

（一）私募基金的定義

私募基金在我國(guó)的發(fā)展歷史不長(zhǎng)，根據(jù)我國(guó)的監(jiān)管機(jī)制要求，私募基金更為準(zhǔn)確的概念應(yīng)該是契約型私募基金。2014年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)外了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，這是第一部針對(duì)私募基金的法律規(guī)范，意味著私募基金正式被納入到金融行業(yè)的監(jiān)管體系之中。在私募基金的各種形式中，契約型私募基金因?yàn)槠渚哂邪l(fā)行成本低、運(yùn)行機(jī)制靈活、管理操作簡(jiǎn)單易行等明顯優(yōu)勢(shì)，成為我國(guó)私募基金發(fā)展的主要形式。

契約型私募基金，就是指當(dāng)事人各方基于特定的投資目的，共同簽訂的一份基金投資管理合同（或者是契約），在這份合同中委托人與受托人各自明確雙方的權(quán)利與義務(wù)。在私募基金運(yùn)行管理過程中，委托人即為投資人，而受托人包括私募基金的管理人和私募基金的托管方。

私募基金中的“私募”定義，是“公募”的對(duì)稱。私募是指定向、非公開發(fā)行的意思，而公募則是不定向、公開發(fā)行之意。

在中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施的《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》中，定義私募投資基金，是在我國(guó)范圍以特定投資為目的設(shè)立的，只能夠向投資者以不公開方式募集資金的基金。當(dāng)然，目前國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)于私募基金的定義也存在不同理解：有的著眼于私募基金與公募基金的區(qū)別，強(qiáng)調(diào)發(fā)行方式的非公開、定向的特征；有的則傾向于私募基金相比公募基金具有更大的風(fēng)險(xiǎn)、更高的收益特征，等等。

二、我國(guó)私募基金發(fā)展的歷史

我國(guó)私募基金發(fā)展歷史并不長(zhǎng)，基本伴隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展逐步壯大。私募基金的發(fā)展歷史大致可以劃分為五個(gè)階段：

（一）初期萌芽階段

這一階段從1992～1996年。我國(guó)第一支外資私募基金是1992年美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)（IDG）設(shè)立發(fā)行。1992年隨著上海證券交易所與深圳證券交易所的陸續(xù)設(shè)立，證券公司的部分大客戶開始將自有資金委托證券公司代客理財(cái)，這也是私募基金最初發(fā)展過程中不太規(guī)范的一種發(fā)展模式。

（二）發(fā)展起步階段

這一階段從1997～2000年。這個(gè)階段，國(guó)家政策開始逐步扶持各種風(fēng)險(xiǎn)投資，得益于風(fēng)險(xiǎn)投資的快速增長(zhǎng)，私募基金也開始逐步發(fā)展起來(lái)，這一階段的私募基金存在形式以各種投資咨詢公司、投資管理公司為主導(dǎo)。

（三）調(diào)整管理階段

這一階段從2001～2004年。這一階段由于國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，影響到風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，使得我國(guó)私募基金行業(yè)也面臨重大調(diào)整。同時(shí)伴隨著股市長(zhǎng)期進(jìn)入熊市階段，私募基金進(jìn)入了調(diào)整管理階段。

（四）恢復(fù)發(fā)展階段

這一階段從2005～2008年。這一階段迎來(lái)了中國(guó)股市的新一波牛市，中國(guó)的投資者信心也迅速恢復(fù)，在這一背景下私募基金也逐步恢復(fù)并快速發(fā)展起來(lái)。尤其值得一提的是，我國(guó)修訂后的《合伙企業(yè)法》為私募基金后期的快速發(fā)展奠定了法制基礎(chǔ)。

（五）快速增長(zhǎng)階段

這一階段從2008年至今。盡管2008年爆發(fā)了全球金融危機(jī)，但是我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展更為有序、健康。隨著中國(guó)證監(jiān)會(huì)一系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)的不斷推出，私募基金也迎來(lái)了難度的發(fā)展機(jī)遇。特別是2014年5月國(guó)務(wù)院頒布實(shí)施了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》（一般通稱為“新國(guó)九條”），其中明確提出了“發(fā)展私募投資基金。按照功能監(jiān)管、適度監(jiān)管的原則，完善股權(quán)投資基金、私募資產(chǎn)管理計(jì)劃、私募集合理財(cái)產(chǎn)品、集合資金信托計(jì)劃等各類私募投資產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)?！彼侥蓟鹩瓉?lái)了快速發(fā)展的春天。

三、我國(guó)私募基金監(jiān)管存在的問題

我國(guó)私募基金在不斷發(fā)展壯大的同時(shí)，也需要科學(xué)的監(jiān)管。政府機(jī)關(guān)和資本市場(chǎng)對(duì)私募基金的監(jiān)管措施、方法和體系也在不斷優(yōu)化，但是監(jiān)管過程中仍然存在一些問題，具備表現(xiàn)在下面三個(gè)方面。

（一）私募監(jiān)管的法律體系不夠完善

目前，我國(guó)私募監(jiān)管的法律主要是：2003年頒布實(shí)施的《證券投資基金法》（2015年修訂）；2016年頒布實(shí)施的《私募投資基金募集行為管理辦法》等?！蹲C券投資基金法》著重是對(duì)公募基金進(jìn)行監(jiān)管和規(guī)范，其中關(guān)于私募基金的監(jiān)管涉及并不多。2016年頒布實(shí)施的《私募投資基金募集行為管理辦法》，也主要是集中于投資者適當(dāng)性管理、私募基金管理人資格等方面的規(guī)范。目前資本市場(chǎng)沒有一部專門針對(duì)私募基金的法律規(guī)范。

（二）私募基金的主體適當(dāng)性存在問題

目前發(fā)行私募基金無(wú)需到國(guó)家工商管理部門進(jìn)行登記注冊(cè)，只需要到中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行備案。私募基金的發(fā)行過程中涉及的主體包括：基金委托人（投資人）、基金管理人、基金托管人、基金投資合作的券商或者期貨公司等。但是上述的主體都不是嚴(yán)格意義上的商事主體。

（三）私募基金資金來(lái)源的問題

私募基金的委托人（投資者）的類型包括：個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者，還有企業(yè)法人、各類社?；鸬?。從資金的來(lái)源看，這其中極有可能吸收個(gè)人投資者的非法收入、企業(yè)不合規(guī)的資金等。此外，還有部分機(jī)構(gòu)投資者利用私募基金監(jiān)管上的漏洞進(jìn)行分倉(cāng)交易。對(duì)于上述這些問題，私募基金的監(jiān)管都沒有非常明確的應(yīng)對(duì)措施。

四、國(guó)際上其他國(guó)家私募基金監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)

從私募基金的發(fā)展來(lái)看，美國(guó)相應(yīng)的金融產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)。因此美國(guó)的私募基金監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)值得我們進(jìn)行借鑒。

（一）對(duì)私募基金監(jiān)管要有一套完整的法律體系

以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)于本國(guó)的私募基金監(jiān)管，并不是簡(jiǎn)單一兩部法律進(jìn)行完全概括。美國(guó)針對(duì)私募基金進(jìn)行監(jiān)管的法律包括專門的《證券法》，還包括總統(tǒng)簽署的各類法案，還有各州自行制定的《藍(lán)天法》等。

（二）私募基金的良性發(fā)展需要一個(gè)多層次的金融市場(chǎng)支持

從整個(gè)金融市場(chǎng)發(fā)展的歷史看，私募基金是金融創(chuàng)新的一種較為成功的實(shí)踐。私募基金市場(chǎng)之所以能夠較為順利的得以快速發(fā)展，與發(fā)達(dá)國(guó)際良好的金融環(huán)境、有序的金融市場(chǎng)密不可分。私募基金的發(fā)展，既需要暢通的投資資金來(lái)源，也需要基金具有良好的管理能力，還需要一個(gè)流動(dòng)性充足的投資交易場(chǎng)所。私募基金需要三個(gè)暢通的渠道：融資渠道、退出渠道和投資渠道。

五、我國(guó)私募基金監(jiān)管改進(jìn)的建議

針對(duì)我國(guó)私募基金監(jiān)管存在的問題，結(jié)合發(fā)達(dá)國(guó)家的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，本文對(duì)于我國(guó)私募監(jiān)管工作提出了如下四個(gè)方面的改進(jìn)建議。

（一）進(jìn)一步完善私募基金的準(zhǔn)入

目前我國(guó)私募基金發(fā)行只需要基金管理人向中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行備案即可。針對(duì)這一問題，可以從如下三個(gè)方面完善私募基金的準(zhǔn)入：

1.加強(qiáng)對(duì)基金管理人資質(zhì)的管理。2016年中國(guó)證O會(huì)頒布實(shí)施的《私募投資基金募集行為管理辦法》對(duì)于基金管理人的資質(zhì)提出了更為明確的要求。當(dāng)然這個(gè)規(guī)定仍然是著眼于規(guī)范各類私募投資機(jī)構(gòu)擔(dān)任投資顧問角色的規(guī)范性要求，對(duì)于私募投資機(jī)構(gòu)自己擔(dān)任管理人反而沒有那么高的要求。從管理人資質(zhì)要求看，應(yīng)該進(jìn)一步明確其注冊(cè)資本、企業(yè)法人、重要投資經(jīng)理的過往投資經(jīng)歷要求、技術(shù)系統(tǒng)要求等。

2.加強(qiáng)對(duì)委托人資格的管理。2016年中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施的《私募投資基金募集行為管理辦法》對(duì)于投資者的門檻進(jìn)行了規(guī)定。但是在具體操作中仍然面臨如何對(duì)投資者資質(zhì)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性檢查的難度。

3.加強(qiáng)對(duì)基金的資金來(lái)源管理。在私募基金的實(shí)際運(yùn)行過程中，肯定會(huì)面臨違規(guī)資金借道私募基金通道進(jìn)入金融市場(chǎng)的問題，甚至還有反洗錢的問題存在。因此，在具體操作中，需要監(jiān)管部門明確規(guī)定如何檢查私募基金的資金來(lái)源合法性問題；同時(shí)對(duì)于違規(guī)、違法通過私募基金通道進(jìn)入金融市場(chǎng)的資金如何處理也需要明確規(guī)定。

（二）進(jìn)一步完善私募基金投資環(huán)境

私募基金投資需要良好的融資渠道、退出渠道和投資渠道。要確保這三個(gè)渠道的暢通就必須進(jìn)一步完善私募基金投資環(huán)境。

1.加強(qiáng)對(duì)私募基金投資托管的管理。目前私募基金實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)托管制度，但是能夠提供托管服務(wù)的僅僅只有有限的商業(yè)銀行和少量的證券公司。這些金融機(jī)構(gòu)提供的托管服務(wù)也缺乏高效性，無(wú)法滿足私募基金投資決策的實(shí)時(shí)性、流動(dòng)性的要求。因此，應(yīng)該盡快建議私募基金托管管理制度，拓寬托管機(jī)構(gòu)范圍，明確托管服務(wù)要求，并適時(shí)制定統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

2.完善私募基金的稅收制度。2016年5月份，我國(guó)開始全面推廣增值稅制度，逐步取消營(yíng)業(yè)稅。2016年底，我國(guó)財(cái)政部、國(guó)家稅負(fù)總局下發(fā)的“140號(hào)文”中明確“資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，以資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人?！钡?，對(duì)于私募基金到底適用那種稅負(fù)、何種稅率并沒有明確統(tǒng)一的規(guī)定。因此，應(yīng)該盡快對(duì)私募基金管理人和私募基金本身的稅收制度予以明確。

（三）進(jìn)一步完善私募基金退出機(jī)制

我國(guó)的法律對(duì)于私募基金份額轉(zhuǎn)讓等提出了明確的合格投資者資質(zhì)條件，但是對(duì)于由于繼承、強(qiáng)制執(zhí)行、企業(yè)分立等情形導(dǎo)致的私募基金份額轉(zhuǎn)讓卻沒有明確規(guī)定。因此，需要盡快放開私募基金進(jìn)入交易所場(chǎng)內(nèi)交易或者通過柜臺(tái)市場(chǎng)交易，拓寬私募基金退出機(jī)制，增強(qiáng)私募基金的流動(dòng)性。

參考文獻(xiàn)

[1]宋芳，柏高原.美國(guó)私募基金監(jiān)管法律制度研究及對(duì)我國(guó)的啟示.理論與現(xiàn)代化，2012（9）.

[2]王瑜，曹曉路.私募股權(quán)投資基金的法律監(jiān)管.社會(huì)科學(xué)家，2016（6）.

第8篇：風(fēng)險(xiǎn)投資管理辦法范文

一、建立風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制

對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的關(guān)鍵在于其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制的形成和公司內(nèi)部證券投資人才的培育。從國(guó)外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，保險(xiǎn)資金投資渠道的多樣化，是建立在一整套成熟的保費(fèi)運(yùn)用管理和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制上的，這一機(jī)制主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1、建立健全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的投資工具的比例加以限制

從投資的三大要素即安全性、流動(dòng)性和收益性來(lái)看，保險(xiǎn)公司更強(qiáng)調(diào)資金運(yùn)用的安全性。因此，準(zhǔn)確把握各投資工具的風(fēng)險(xiǎn)大小對(duì)保費(fèi)的投資是至關(guān)重要的。許多國(guó)家的保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)并不是完全放開對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域的控制，也存在一些保費(fèi)禁止和限入的投資領(lǐng)域和行業(yè)。

2、在保險(xiǎn)公司內(nèi)部建立完整的風(fēng)險(xiǎn)投資監(jiān)控體系

保險(xiǎn)公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制的建立，將決定保險(xiǎn)資金的入市深度。建立科學(xué)投資決策制度，一方面可以使投資決策程序化和規(guī)范化，投資決策一般應(yīng)由投資管理委員會(huì)研究決定，按程序進(jìn)行；另一方面可以使投資決策建立在專家和專業(yè)機(jī)構(gòu)確定的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)之上，同時(shí)對(duì)資金調(diào)度、投資策略、資產(chǎn)分配、資產(chǎn)管理采取專業(yè)化管理。比如，對(duì)投保報(bào)單，可分為一般賬戶和特別賬戶分別收納和管理不同類型保單的現(xiàn)金流入，根據(jù)保險(xiǎn)給付情況決定的投資期限長(zhǎng)短、公司償付能力和風(fēng)險(xiǎn)承受力的不同安排相應(yīng)的投資策略和投資組合，并根據(jù)市場(chǎng)狀況適時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

3、建立健全科學(xué)的監(jiān)管制度，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)投資行為的監(jiān)管

保險(xiǎn)公司的償付能力是保監(jiān)會(huì)最重要的監(jiān)管目標(biāo)。從國(guó)外情況來(lái)看，保險(xiǎn)監(jiān)管層對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管也主要從定期檢查其償付能力來(lái)間接控制，通常不具體規(guī)定保險(xiǎn)資金的投資方式和投資比例。因此，根據(jù)險(xiǎn)種償付風(fēng)險(xiǎn)大小的不同，科學(xué)規(guī)定不同的償付能力標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的可操作性，是風(fēng)險(xiǎn)控制最基礎(chǔ)的工作。

除實(shí)施保監(jiān)會(huì)定期和臨時(shí)性檢查制度外，英國(guó)保險(xiǎn)業(yè)實(shí)施的指定精算師監(jiān)管方式，發(fā)揮精算師對(duì)保險(xiǎn)公司的監(jiān)管作用，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制也很有意義。另外還可通過獨(dú)立的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)狀況給出評(píng)價(jià)，這一方面能夠使信息更加公開化，便于監(jiān)管層精簡(jiǎn)職能，更公正地監(jiān)管保險(xiǎn)公司；另一方面也方便消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行選擇，客觀上對(duì)保險(xiǎn)公司形成第三方約束。

二、保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的宏觀監(jiān)管

保險(xiǎn)人的償付能力是投保人利益的堅(jiān)實(shí)后盾，而資金運(yùn)用的失誤不僅會(huì)影響保險(xiǎn)公司的償付能力，更可能會(huì)引發(fā)整個(gè)社會(huì)的動(dòng)蕩，給社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成極為嚴(yán)重的后果，因此各國(guó)監(jiān)管部門對(duì)保險(xiǎn)資金極為重視。國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管主要從投資渠道、資金運(yùn)用比例、資產(chǎn)負(fù)債匹配等幾個(gè)方面來(lái)實(shí)行。

1、資產(chǎn)負(fù)債匹配的管理

資產(chǎn)負(fù)債管理是在利率自由化之后應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的一種風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。20世紀(jì)80年代后期，美、日等保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的數(shù)家大型保險(xiǎn)公司因?yàn)槔曙L(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)出現(xiàn)了破產(chǎn)的情況，發(fā)展利率風(fēng)險(xiǎn)的管理工具成為重要的課題,資產(chǎn)負(fù)債管理辦法得以產(chǎn)生和發(fā)展。

資產(chǎn)負(fù)債管理是從公司整體出發(fā)，通過分析資產(chǎn)和負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)偏好，制訂適當(dāng)?shù)馁Y金運(yùn)用策略，資產(chǎn)配置必須和負(fù)債配置相一致，對(duì)資金運(yùn)用效果的評(píng)定業(yè)不再是簡(jiǎn)單的投資收益率，而是考察資金的收益與所承受的負(fù)債（風(fēng)險(xiǎn)）的匹配情況。如果資金的較高收益是由于承受了更高的風(fēng)險(xiǎn)所取得，那么這種資金運(yùn)用的效果并不好；如果較低的收益以非常低的風(fēng)險(xiǎn)所取得，資金運(yùn)用的效果反而非常好。

2、金融衍生工具運(yùn)用的管理

金融衍生工具是以現(xiàn)有的金融產(chǎn)品為基礎(chǔ)，它既是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法又可以作為投機(jī)的工具。雖然許多國(guó)家允許壽險(xiǎn)公司參與金融衍生工具的交易，但鑒于它的高風(fēng)險(xiǎn)性，規(guī)定只能以套期保值為前提，禁止進(jìn)行套利等投機(jī)易。一些國(guó)家如日本、法國(guó)。瑞士等嚴(yán)禁壽險(xiǎn)公司將責(zé)任準(zhǔn)備金運(yùn)用于任何形式的金融衍生工具。

3、保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的監(jiān)管

為了保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全，各國(guó)的保險(xiǎn)監(jiān)管部門一般通過立法，對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道進(jìn)行限制。韓國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的管制分限定渠道和限定禁止兩種方式，前者指的是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道必須在監(jiān)管部門列明的范圍之內(nèi)；后者指的是保險(xiǎn)資金不得投資于列明的禁止領(lǐng)域內(nèi)，如禁止資金運(yùn)用的領(lǐng)域有：對(duì)所屬集團(tuán)企業(yè)的投資管制、禁止提供擔(dān)保和債務(wù)保證等。

4、保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例的監(jiān)管

運(yùn)用比例的限制包括投資于某種形式資產(chǎn)的最高比例限制和對(duì)某一項(xiàng)資產(chǎn)投資的最高比例限制兩種。由于各國(guó)（地區(qū)）的投資工具不同，證券市場(chǎng)發(fā)展程度存在差異，各國(guó)監(jiān)管部門規(guī)定的各項(xiàng)運(yùn)用比例各有不

同。

另外，在對(duì)證券投資的管理上，美國(guó)將證券分為六級(jí)，第六級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)最大，保險(xiǎn)公司對(duì)第四至第六級(jí)證券的持有量不得超過其全部證券持有量的10％，對(duì)于第五和第六級(jí)證券的持有量不得超過全部證券持有量的3％，對(duì)于第六級(jí)證券的持有量不得超過全部證券持有量的1％。

三、保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的微觀管理

這里所指的“微觀管理”主要是保險(xiǎn)市場(chǎng)的主體—保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的管理。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的管理分為四個(gè)步驟，即制定策略、資產(chǎn)分配、組合管理和資產(chǎn)管理。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的作用是，確定自身資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好，制定資金運(yùn)用策略，并根據(jù)策略分配資產(chǎn)，其難點(diǎn)在于增加投資回報(bào)和降低投資風(fēng)險(xiǎn)的博弈。

1、資產(chǎn)管理

從國(guó)際上看，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用模式主要有三種，投資部模式、第三方投資管理公司模式、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司模式。統(tǒng)計(jì)資料顯示，在當(dāng)今世界500強(qiáng)中的34家股份制保險(xiǎn)公司中，有80％以上的公司采取保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的模式對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行運(yùn)作。國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)幾十年乃至上百年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明：第一，采取投資部模式對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的專業(yè)化水準(zhǔn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的提高構(gòu)成了較大的限制；第二，采取完全依靠第三方投資管理公司模式很難有效控制保險(xiǎn)資金的委托風(fēng)險(xiǎn)；第三，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司模式有效增強(qiáng)了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的經(jīng)營(yíng)管理能力，提高保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效率，有效降低了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)。但這種模式對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力提出了很高的要求。

2、資產(chǎn)分配

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在確定了整體的資金運(yùn)用策略和對(duì)每種產(chǎn)品的投資策略后，將資產(chǎn)在不同的渠道如股票、債券、不動(dòng)產(chǎn)等進(jìn)行合理的分配。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要根據(jù)國(guó)家的相關(guān)法律法規(guī)，明確相關(guān)的投資比例和投資限制，根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，進(jìn)行資金運(yùn)用渠道的選擇和資金的分配。

3、投資組合管理

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過審查市場(chǎng)上所提供的所有投資品種，選擇合適的投資資產(chǎn)組合，使得資金運(yùn)用與保險(xiǎn)公司得負(fù)債在期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)。收益率方面相互匹配。投資組合得目的是通過投資多樣化降低投資項(xiàng)目的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

如債券是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的主要方式之一，債券的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，但仍會(huì)面臨利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)等，其中利率風(fēng)險(xiǎn)是債券投資的最常見也是最嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)之一。市場(chǎng)利率上升，將導(dǎo)致債券的市值下降，從而降低保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的收益，但此時(shí)投資收益率高，再投資風(fēng)險(xiǎn)低；市場(chǎng)利率下降時(shí)情況相反。

4、制定合理的資金運(yùn)用策略

第9篇：風(fēng)險(xiǎn)投資管理辦法范文

一、文獻(xiàn)綜述及新型融資方式分析

王景紅在《西北地區(qū)旅游業(yè)的融資對(duì)策》（2006）中提到，解決旅游企業(yè)融資困難問題要從宏觀上為旅游企業(yè)營(yíng)造一個(gè)良好的融資環(huán)境和微觀上創(chuàng)新西北旅游企業(yè)制度及其融資技術(shù)兩方面雙管齊下。其中宏觀融資環(huán)境又分為經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。具體來(lái)講政府應(yīng)該從法規(guī)、財(cái)政、信貸支持、資金投入、稅收、人力資源、項(xiàng)目審批等方面給予相應(yīng)有效的政策手段支持，為旅游業(yè)提供雄厚的資源保障，幫助旅游業(yè)企業(yè)形成持續(xù)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，培育和增強(qiáng)旅游業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。劉瑩在《拓展旅游融資方式》（2006）中通過分析旅游企業(yè)傳統(tǒng)融資方式及其存在的問題結(jié)合其他產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成功操作的較為新型的融資方式提出了四種拓展旅游企業(yè)融資方式的渠道：一、設(shè)計(jì)帶有期權(quán)性質(zhì)的旅游開發(fā)合約；二、資產(chǎn)證券化；三、建立旅游產(chǎn)業(yè)基金；四、引入風(fēng)險(xiǎn)投資。文中對(duì)每種新型融資方式做了簡(jiǎn)要的介紹，為旅游企業(yè)融資方式的拓展提出了新的方向，但是沒有具體分析每種渠道的具體操作方式，也沒有結(jié)合我國(guó)現(xiàn)有金融環(huán)境討論以上融資方式的可行性。其中期權(quán)、資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)僅處于起步階段，相關(guān)的法律法規(guī)市場(chǎng)機(jī)制都不太完善，市場(chǎng)小，旅游企業(yè)在近一段時(shí)間還無(wú)法采用。張國(guó)勝和葉瑤云在《旅游資產(chǎn)證券化模式探索》（2008）中進(jìn)一步以八達(dá)嶺長(zhǎng)城為例，通過分析八達(dá)嶺長(zhǎng)城的資產(chǎn)特征提出了八達(dá)嶺長(zhǎng)城ABS的具體操作步驟以及制度建議：健全法制體系，培養(yǎng)權(quán)威的評(píng)級(jí)主體，發(fā)揮政府職能，建立完善的自我融資機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

1.資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化自從上世紀(jì)在美國(guó)出現(xiàn)以來(lái)，其形式不斷豐富，外延不斷擴(kuò)大，這給資產(chǎn)證券化概念的明確帶來(lái)了一定的難度。資產(chǎn)證券化的基本特征是把不具備流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢缘统杀巨D(zhuǎn)讓的資產(chǎn)。作為20世紀(jì)最重要的三大金融創(chuàng)新之一，資產(chǎn)證券化在各國(guó)的應(yīng)用范圍越來(lái)越廣，極大地增強(qiáng)了金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。雖然資產(chǎn)證券化在2008年爆發(fā)的金融危機(jī)中扮演了重要的角色，但是金融危機(jī)的爆發(fā)并不能否定資產(chǎn)證券化提高資產(chǎn)流動(dòng)性，加速資金融通的重要作用，資產(chǎn)證券化應(yīng)當(dāng)成為推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要工具。在有關(guān)文獻(xiàn)中一般根據(jù)現(xiàn)金流產(chǎn)生類型的不同將資產(chǎn)證券化分為抵押貸款支持證券MBS和資產(chǎn)支持證券ABS。MBS是以抵押貸款為基礎(chǔ)，以抵押貸款借款人未來(lái)利息和本金的支付作為現(xiàn)金流向以抵押貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的證券的持有人進(jìn)行支付。ABS是以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流入為基礎(chǔ)發(fā)行證券。以上分類只是從技術(shù)上根據(jù)基礎(chǔ)支持“資產(chǎn)”的不同進(jìn)行分類，兩者在實(shí)質(zhì)上沒有任何區(qū)別，抵押貸款支持證券（MBS）實(shí)際上是資產(chǎn)支持證券（ABS）的一種。2005年4月，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，同年ll月了《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法》，同時(shí)，國(guó)家稅務(wù)總局等機(jī)構(gòu)也出臺(tái)了與信貸資產(chǎn)證券化相關(guān)的法規(guī)，資產(chǎn)證券化正式進(jìn)入中國(guó)金融市場(chǎng)。

2.房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）

信托與銀行信貸和保險(xiǎn)一并構(gòu)成現(xiàn)代金融業(yè)的三大支柱。美國(guó)于1792年成立了第一家信托公司，現(xiàn)代信托業(yè)由此產(chǎn)生并迅速發(fā)展起來(lái)。房地產(chǎn)信托是信托業(yè)的重要組成部分。早在100多年前，我國(guó)金融信托業(yè)就已參與房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。此后由于戰(zhàn)爭(zhēng)和政治等原因發(fā)展道路坎坷。以后，隨著《關(guān)于積極開展信托業(yè)務(wù)的通知》和《金融信托投資機(jī)構(gòu)管理暫行規(guī)定》等一系列文件和法規(guī)的頒布，信托業(yè)在中國(guó)得到恢復(fù)和發(fā)展。

房地產(chǎn)投資信托基金 “是一種新型的金融投資產(chǎn)品,是投資信托制度在房地產(chǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用,是一種集合不特定的投資者,將資金集合起來(lái),建立某種專門進(jìn)行房地產(chǎn)投資管理的基金或機(jī)構(gòu),進(jìn)行房地產(chǎn)的投資和經(jīng)營(yíng)管理,并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金制度?！盧EITS一方面可以擴(kuò)大房地產(chǎn)業(yè)的融資方式，減少房地產(chǎn)業(yè)資金需求受政策因素的制約，另一方面可以豐富我國(guó)民間投資渠道，調(diào)動(dòng)金額龐大的居民儲(chǔ)蓄從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。房地產(chǎn)投資信托基金為旅游飯店和主題公園等具有大量固定設(shè)施投入的旅游景點(diǎn)提供了一種新的融資方式。房地產(chǎn)投資基金主要投資于有固定租金收入，即未來(lái)有穩(wěn)定現(xiàn)金流入的房地產(chǎn)項(xiàng)目，旅游飯店未來(lái)經(jīng)營(yíng)過程中的房費(fèi)收入可以看做是通常意義上的租金收入。為了對(duì)未來(lái)飯店收入進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)，應(yīng)該建立相應(yīng)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，這種評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不同于現(xiàn)有的飯店星級(jí)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。前者評(píng)級(jí)對(duì)象是飯店未來(lái)現(xiàn)金流入的數(shù)量與穩(wěn)定性，而后者注重飯店提供服務(wù)的質(zhì)量等級(jí)。

3.其他融資方式