證券市場(chǎng)走勢(shì)精選(九篇)

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第1篇：證券市場(chǎng)走勢(shì)范文

【關(guān)鍵詞】魚(yú)缸模型 價(jià)值球 預(yù)期場(chǎng)

一、引言

對(duì)證券市場(chǎng)的描述有學(xué)院派與市場(chǎng)派兩大陣營(yíng)，在市場(chǎng)派中又有基本面分析與技術(shù)分析。在市場(chǎng)派投資者的實(shí)際投資分析過(guò)程中，投資者或堅(jiān)持其中之一，或分別分析，簡(jiǎn)單綜合。細(xì)看各自具體的理論尤其是技術(shù)分析，均線、指標(biāo)、道氏理論、波浪理論等等，可謂百花齊放，層出不窮。另外還有混沌投資理論、投資心理分析理論、投資行為分析理論、博弈投資理論等等。似乎其它所有學(xué)科的理論或方法都會(huì)變相的搬過(guò)來(lái)。近年來(lái)由于股神巴菲特的成功，人們開(kāi)始關(guān)注價(jià)值投資理論。而建立在復(fù)雜數(shù)學(xué)模型之上的量化投資方法也有興起之勢(shì)。在如此狀況下，本文試圖從源頭入手，提出一個(gè)證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)模型。一方面解釋實(shí)際市場(chǎng)中的各種現(xiàn)象，為進(jìn)一步的研究打下基礎(chǔ)。另一方面依此模型來(lái)看看這眾多的理論各自所處的“位置”，以及了解它們的發(fā)展歷程和方向。

二、魚(yú)缸模型簡(jiǎn)介

筆者將此模型命名為魚(yú)缸模型。假設(shè)一個(gè)延時(shí)間軸自左向右無(wú)限延伸的魚(yú)缸，其中有一條魚(yú)，如市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)般自左向右波動(dòng)向前運(yùn)動(dòng)。截取在某T時(shí)間段的魚(yú)缸如圖1所示，該模型由缸體、缸底球形植物、魚(yú)、上層液體、下層液體、各層液體的進(jìn)出通道、缸體外部共八個(gè)部分組成。

1.缸體，缸體象征證券市場(chǎng)的相關(guān)法規(guī)以及交易所等構(gòu)成證券市場(chǎng)的基本要素。

2.缸底球形植物，缸底球形植物象征市場(chǎng)中各上市公司及其價(jià)值。植物的壽命與盛衰相應(yīng)的表征上市公司的生命周期及其價(jià)值的興衰變化。本文稱(chēng)其為價(jià)值球。

3.上層液體，象征市場(chǎng)中流通的股票及其持有者的觀望或看漲預(yù)期。

4.下層液體，象征市場(chǎng)中的存量資金及其持有者的觀望或看跌預(yù)期。

5.魚(yú)，在論述總體市場(chǎng)時(shí)它象征著市場(chǎng)的即時(shí)綜合指數(shù)，在論述個(gè)股時(shí)它代表該股的即時(shí)價(jià)格。魚(yú)游動(dòng)在兩層液體的交界處，該魚(yú)依缸底植物而生，本文將此魚(yú)命名為模魚(yú)。

6.上層液體進(jìn)出管，象征市場(chǎng)中股票的發(fā)行與退市渠道。

7.下層液體進(jìn)出管，象征市場(chǎng)的存量資金與其它場(chǎng)外資金的進(jìn)出渠道。

8.缸體外部，象征著市場(chǎng)之外的外部環(huán)境，主要是指經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

三、基于魚(yú)缸模型對(duì)市場(chǎng)價(jià)值投資的認(rèn)識(shí)

價(jià)值投資理論是通過(guò)對(duì)上市公司內(nèi)在價(jià)值的研究分析，然后比較證券市場(chǎng)價(jià)格，決定投資行為的一種理論。在本模型中上市公司的價(jià)值是以?xún)r(jià)值球表征的，其示意圖如圖2所示。球體可分為多層（本文以四層示意），由外向內(nèi)密度遞增，以表征內(nèi)在價(jià)值不同部分所具有的堅(jiān)實(shí)性。在此以格雷厄姆所強(qiáng)調(diào)的上市公司的絕對(duì)價(jià)值，也就是公司有型資產(chǎn)的清算價(jià)值，將其分成現(xiàn)金及無(wú)需折舊的資產(chǎn)如土地，已提足折舊仍繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)，某些原材料等，與需折舊資產(chǎn)如廠房，設(shè)備等，分置于價(jià)值球的核心一層與二層。將以菲利普·費(fèi)雪所強(qiáng)調(diào)的成長(zhǎng)型價(jià)值，也就是公司的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值中的核心專(zhuān)利技術(shù)，特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等置于第三層。而公司無(wú)形資產(chǎn)中的的品牌價(jià)值等置于最外一層。如此，既可清晰表明公司的內(nèi)在價(jià)值中，哪些是理論上不可低估的，哪些是周期波動(dòng)的，同時(shí)也可直觀表達(dá)公司各部分發(fā)展?fàn)顩r。模型中的模魚(yú)，可以鉆過(guò)其表層（市場(chǎng)低估），但是無(wú)法鉆透價(jià)值球。由此可以看到價(jià)值投資理論是一個(gè)具有堅(jiān)實(shí)核心基石的理論。如果想象一下，魚(yú)缸邊上坐著一個(gè)垂釣的老人，魚(yú)鉤永遠(yuǎn)在缸底價(jià)值球附近等待愿者上鉤之魚(yú)，大家都會(huì)猜到他就是那個(gè)不看市場(chǎng)走勢(shì)圖表的股神巴菲特。

價(jià)值球的建立使我們對(duì)價(jià)值與價(jià)格之間的關(guān)系，與過(guò)去所認(rèn)識(shí)的價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)的描述本質(zhì)是相同的，但有細(xì)微的差別。傳統(tǒng)價(jià)值的概念將其視為一個(gè)數(shù)或一條線，而價(jià)值球是將其視為一個(gè)體。并且價(jià)值球的引入，更便于對(duì)價(jià)值投資的理解。價(jià)值投資是一種踏踏實(shí)實(shí)的投資，正如巴菲特所說(shuō)；“如果你走在錯(cuò)誤的道路上，奔跑是沒(méi)有用的?！?/p>

四、基于魚(yú)缸模型對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格及走勢(shì)機(jī)理的基本認(rèn)識(shí)

投資者投資的目的無(wú)疑是獲得收益，在具體交易時(shí)投資者一定會(huì)為自己的投資行為找到自認(rèn)為可依賴(lài)的理由，客觀上也就產(chǎn)生了相應(yīng)的預(yù)期及交易。在模魚(yú)的一呼一吸之間，一方在反向預(yù)期轉(zhuǎn)為正向預(yù)期的引導(dǎo)下買(mǎi)入股票，而另一方在正向預(yù)期轉(zhuǎn)為反向預(yù)期的引導(dǎo)下賣(mài)出股票。市場(chǎng)的價(jià)格與走勢(shì)也由此而產(chǎn)生。我們可以看到，這樣一個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)中的金融市場(chǎng)交易價(jià)格的直接環(huán)境是一個(gè)虛擬的預(yù)期“氛圍”，它是由持幣者與持倉(cāng)者的預(yù)期構(gòu)成。在此將這種預(yù)期的“氛圍”定義為預(yù)期場(chǎng)。如通常所講的電磁場(chǎng)，雖無(wú)形卻存在。其中貨幣、股票在此只是預(yù)期的載體。從某種意義上講，投資者在市場(chǎng)中買(mǎi)股票并不是他們需要這個(gè)股票本身，而是為了股票具有的可預(yù)期的屬性。而這種預(yù)期的大小、方向又是投資者自己賦予它的。那么證券市場(chǎng)的價(jià)格也就不是簡(jiǎn)單供需關(guān)系所決定的。因此關(guān)于價(jià)格走勢(shì)的研究必需對(duì)載體與預(yù)期兩個(gè)方面進(jìn)行考量，主要涉及以下幾個(gè)方面，（1）市場(chǎng)外部環(huán)境，（2）上市公司，（3）價(jià)格，（4）資金流動(dòng)，（5）股票發(fā)行與退市，（6）預(yù)期場(chǎng)。其相互關(guān)系概念性的描述如圖3所示。

在上述各項(xiàng)中，除股票的發(fā)行與退市是由相關(guān)的發(fā)行制度及政府針對(duì)即時(shí)市場(chǎng)特殊狀況而決定的。其余各項(xiàng)都存在著相互的作用。投資者會(huì)根據(jù)有關(guān)各項(xiàng)的部分或全部信息產(chǎn)生其預(yù)期，預(yù)期下的交易行為產(chǎn)生價(jià)格，而且任何一項(xiàng)的作用在預(yù)期產(chǎn)生過(guò)程中的權(quán)重受制于其它項(xiàng)的作用。相反的作用亦同時(shí)存在，價(jià)格走勢(shì)會(huì)直接影響到投資者的預(yù)期，預(yù)期直接影響著甚至決定著資金的流向，預(yù)期會(huì)影響投資者的消費(fèi)，預(yù)期會(huì)影響到上市公司的投資，甚至股票的價(jià)格會(huì)影響到其貸款能力，品牌影響力等等。因此研究證券市場(chǎng)價(jià)格及走勢(shì)，就必須對(duì)模型的整體加以研究。

五、基于魚(yú)缸模型對(duì)學(xué)院派中有關(guān)市場(chǎng)走勢(shì)的金融理論的基本認(rèn)識(shí)

在證券市場(chǎng)相關(guān)金融理論中，對(duì)于價(jià)格走勢(shì)的基本理論，是漫步隨機(jī)理論。該理論認(rèn)為股價(jià)的變動(dòng)是隨機(jī)且不可預(yù)測(cè)的，其波動(dòng)的原因是外部環(huán)境的各種事件，信息等造成的。對(duì)于外部環(huán)境，主要是經(jīng)濟(jì)環(huán)境的評(píng)價(jià)，現(xiàn)代金融學(xué)已建立起了許多評(píng)估參數(shù)與模型。對(duì)于外部環(huán)境與股價(jià)波動(dòng)之間關(guān)系的研究，假設(shè)投資者是理性的，有有效市場(chǎng)理論，假設(shè)投資者是非理性的，有混沌分形理論等。另外現(xiàn)代金融學(xué)大量的理論是關(guān)于投資組合、定價(jià)模型、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等的研究，其潛臺(tái)詞就是：既然預(yù)測(cè)不了天氣（漫步隨機(jī)），那就盡可能合理的整理行裝、規(guī)劃旅程（這種思維方式本身就是對(duì)理性的最好詮釋?zhuān)?。關(guān)于市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，行為金融學(xué)做了大量研究。通過(guò)對(duì)投資者決策偏差的研究，建立的BSV模型。通過(guò)投資者自我評(píng)估能力的研究，建立的DHS模型。將投資者區(qū)分為消息觀察者與慣性投資者加以研究，建立的HS模型。近年來(lái)，有學(xué)者開(kāi)始對(duì)預(yù)期產(chǎn)生背后的邏輯作進(jìn)一步研究，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)是多邏輯不確定性的，并對(duì)其作了大量的進(jìn)一步研究，但是其研究結(jié)果距市場(chǎng)投資運(yùn)用仍有較大的距離。顯然學(xué)院派對(duì)于金融市場(chǎng)走勢(shì)的本質(zhì)認(rèn)識(shí)是清晰的，有些理論也得到了一些實(shí)證支持，但是普適性有限，理論探索之路仍將是漫長(zhǎng)而又艱辛的。因此對(duì)于市場(chǎng)中追逐價(jià)格走勢(shì)的投資者而言，市場(chǎng)派的分析理論與方法始終占有重要的地位。

六、基于魚(yú)缸模型對(duì)市場(chǎng)派關(guān)于市場(chǎng)走勢(shì)分析方法的基本認(rèn)識(shí)

市場(chǎng)派的分析有兩個(gè)方面，基本面分析與技術(shù)分析。基本面分析是指通過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)，金融學(xué)，財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本原理，通過(guò)對(duì)公司有關(guān)價(jià)值或價(jià)格的基本要素的分析，決定投資行為的一種理論。為了區(qū)分基本面分析理論與價(jià)值投資理論，本文將通過(guò)各種基本面要素分析，研究目標(biāo)為價(jià)值球的理論，稱(chēng)之為價(jià)值分析理論，而研究目標(biāo)為模魚(yú)，也就是市場(chǎng)價(jià)格及其走勢(shì)的理論，無(wú)論是定性研究或是定量估值，皆稱(chēng)其為基本面分析理論。技術(shù)分析是指以市場(chǎng)走勢(shì)為研究對(duì)象，以判斷市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)而決定交易策略的方法的總和。技術(shù)分析的基礎(chǔ)是三大假設(shè)：市場(chǎng)包容一切，價(jià)格以趨勢(shì)方式運(yùn)行，歷史會(huì)重演。

根據(jù)上述分析可以發(fā)現(xiàn)，在理論上對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的認(rèn)識(shí)有待進(jìn)一步突破的情況下，市場(chǎng)派準(zhǔn)備了兩手。一手就是基本面分析，其邏輯就是，既然還沒(méi)有研究清楚市場(chǎng)各相關(guān)因素與價(jià)格走勢(shì)的準(zhǔn)確邏輯關(guān)系，那么就將除價(jià)格走勢(shì)以外的其它因素定性劃分為利多與利空。另一手就是技術(shù)分析，其邏輯就是，在所有與預(yù)期產(chǎn)生的有關(guān)因素中，預(yù)期與價(jià)格走勢(shì)之間的相互作用是主導(dǎo)作用，而這種相互作用是在其它諸多因素的背景下完成的（市場(chǎng)包容一切）。并將這種預(yù)期與價(jià)格之間相互作用的結(jié)果稱(chēng)為趨勢(shì)，不同系列正負(fù)反饋交替占優(yōu)（勢(shì)）的結(jié)果，就是上漲趨勢(shì)、下跌趨勢(shì)或各種震蕩形態(tài)的趨勢(shì)（市場(chǎng)以趨勢(shì)方式運(yùn)行）。而這種預(yù)期與價(jià)格之間的相互作用成為市場(chǎng)階段性的主導(dǎo)作用的時(shí)期不時(shí)會(huì)出現(xiàn)（歷史會(huì)重演）。由此可以理解基本面分析與技術(shù)面分析的三大假設(shè)所產(chǎn)生的背景及原因。我相信這兩大分析理論產(chǎn)生時(shí)，其相關(guān)創(chuàng)立者是有這樣的認(rèn)識(shí)的，甚至可能還有更深刻的認(rèn)識(shí)。關(guān)于其它具體的技術(shù)分析理論，無(wú)論創(chuàng)立者介紹或者沒(méi)有介紹其創(chuàng)立時(shí)對(duì)市場(chǎng)的基本認(rèn)識(shí)及思路，但是我們?nèi)钥梢酝ㄟ^(guò)其理論或方法的展現(xiàn)一探究竟。很多技術(shù)分析理論雖然在實(shí)踐中并未取得良好的效果，但是其精妙的思路、方法仍可為后繼的研究者提供很好的借鑒。然而市場(chǎng)中有些所謂的技術(shù)分析理論、炒股秘籍已經(jīng)走的太“遠(yuǎn)”，不去研究市場(chǎng)中哪些認(rèn)識(shí)還未被發(fā)現(xiàn)，哪些認(rèn)識(shí)還有待深入，在一堆莫名的大道理之后，剩下的只是在圖表、數(shù)據(jù)中“發(fā)現(xiàn)”，已經(jīng)純粹的淪為看圖說(shuō)話。一般對(duì)事物的認(rèn)識(shí)過(guò)程是實(shí)踐（發(fā)現(xiàn)）、理論、實(shí)踐（檢驗(yàn)）。而偽理論常用“道理很簡(jiǎn)單”來(lái)代替。這也是市場(chǎng)派被學(xué)院派詬病的重要原因之一。

七、總結(jié)

本文提出了魚(yú)缸模型及價(jià)值球，預(yù)期場(chǎng)等概念，魚(yú)缸模型是為幫助投資者對(duì)市場(chǎng)有一個(gè)整體性的認(rèn)識(shí)。價(jià)值球概念的建立便于更完整的理解上市公司的價(jià)值及價(jià)值投資理論。預(yù)期場(chǎng)的提出是便于投資者對(duì)市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制有一個(gè)了解。市場(chǎng)派與學(xué)院派并無(wú)本質(zhì)的矛盾，市場(chǎng)派的兩大分析方法只是在理論界的認(rèn)識(shí)還有待發(fā)展的情況下，做出的實(shí)用性處理。由于本文重點(diǎn)是模型及有關(guān)概念的簡(jiǎn)介，并未作進(jìn)一步展開(kāi)，關(guān)于預(yù)期場(chǎng)的各種相互作用，預(yù)期沖突的產(chǎn)生等等，都有待進(jìn)一步探討。另外關(guān)于技術(shù)分析，筆者將在《對(duì)證券市場(chǎng)走勢(shì)分析方法的再認(rèn)識(shí)》一文中，以一個(gè)簡(jiǎn)易的開(kāi)放的非線性體系模型來(lái)類(lèi)比市場(chǎng)走勢(shì)，對(duì)技術(shù)分析以及技術(shù)分析中某些常用的關(guān)鍵概念的誤區(qū)作進(jìn)一步論述。

參考文獻(xiàn)

[1]本杰明·格雷厄姆，戴維·多德，證券分析[M].海口：海南出版社，1999（09）.

第2篇：證券市場(chǎng)走勢(shì)范文

宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的唯一因素，一些非經(jīng)濟(jì)因素雖然可以暫時(shí)改變證券市場(chǎng)的中期和短期走勢(shì)，但改變不了其長(zhǎng)期走勢(shì)。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響通常通過(guò)以下途徑而起作用。

（一）公司經(jīng)營(yíng)效益

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響公司生存、發(fā)展的基礎(chǔ)。公司的經(jīng)營(yíng)效益會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、市場(chǎng)環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素而變動(dòng)。如當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)隨宏觀經(jīng)濟(jì)的趨好而改善，盈利水平提高，股價(jià)自然上漲。

（二）居民收入水平

居民收入水平的變化，直接影響證券市場(chǎng)的需求，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)價(jià)格的變化。例如，居民收入水平提高，不僅促進(jìn)消費(fèi)，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，而且還會(huì)增加證券市場(chǎng)的需求，促進(jìn)證券價(jià)格上漲。

（三）投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期

投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期，是宏觀經(jīng)濟(jì)影響證券市場(chǎng)走勢(shì)的重要途徑。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)趨好時(shí)，投資者預(yù)期公司的效益和自身的收入水平會(huì)上升，投資的信心增加，證券市場(chǎng)自然人氣旺盛，從而推動(dòng)證券價(jià)格上揚(yáng)。

（四）資金成本

當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化，如利率、消費(fèi)信貸政策、利息稅等政策發(fā)生變化時(shí)，居民、單位的資金持有成本隨之變化，促使資金流向改變，影響證券市場(chǎng)的需求，從而影響證券市場(chǎng)的走向。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與證券市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)系

（一）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)是否能持續(xù)穩(wěn)定地保持一定發(fā)展速度，是影響證券市場(chǎng)股票價(jià)格能否穩(wěn)定上升的重要因素。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值可以反映一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況。當(dāng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指標(biāo)保持一定的發(fā)展速度時(shí)，表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，此時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況一般也較好，證券市場(chǎng)上的股票價(jià)格將上升，反之，股票價(jià)格會(huì)下降。但不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為GDP增長(zhǎng)，證券市場(chǎng)就必將伴之以上升的走勢(shì)，不同時(shí)期不同原因引起的不同類(lèi)型的GDP的增長(zhǎng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響是不一樣的。

（二）經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)

經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)會(huì)經(jīng)過(guò)高漲、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個(gè)階段，其對(duì)股票市場(chǎng)的影響非常顯著，從某種程度上說(shuō)，是景氣變動(dòng)從根本上決定了股票價(jià)格的長(zhǎng)期變動(dòng)走勢(shì)。通常，經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)與股價(jià)變動(dòng)的關(guān)系是：復(fù)蘇階段，股價(jià)回升；高漲階段，股價(jià)上漲；危機(jī)階段，股價(jià)下跌；蕭條階段，股價(jià)低迷。且股價(jià)總是伴隨經(jīng)濟(jì)周期相應(yīng)的波動(dòng)，股票價(jià)格的變動(dòng)通常比實(shí)際經(jīng)濟(jì)的繁榮或衰退領(lǐng)先一步，即在經(jīng)濟(jì)后期股價(jià)已率先下跌，在經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇之際，股價(jià)已先行上漲。因此，投資者應(yīng)把握國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，認(rèn)清當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于經(jīng)濟(jì)周期的哪個(gè)階段，以便對(duì)發(fā)展趨勢(shì)做出準(zhǔn)確的判斷。

（三）通貨變動(dòng)

通貨變動(dòng)包括通貨膨脹和通貨緊縮。通常情況下，通貨緊縮會(huì)抑制消費(fèi)和投資的熱情，造成經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條，總需求減少，物價(jià)下跌，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)，這時(shí)，證券市場(chǎng)上的股價(jià)將會(huì)大幅走低。由此可見(jiàn)，因通貨緊縮引起的經(jīng)濟(jì)衰退，將導(dǎo)致股票債券等資產(chǎn)價(jià)格下降，影響投資者和消費(fèi)者的信心。通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)特別是個(gè)別股票有可能在同一時(shí)間產(chǎn)生截然相反的影響。首先，不同程度的通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響是不同的，在經(jīng)濟(jì)可容忍范圍之內(nèi)的溫和的通貨膨脹，通常會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，股價(jià)上升，但是通貨膨脹提高了債券的必要收益率，所以債券價(jià)格將下降；而惡性通貨膨脹將導(dǎo)致貨幣貶值，人們將通過(guò)購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)等方式對(duì)資金進(jìn)行保值，從而引起股價(jià)和債券價(jià)格下跌。其次，即使是同一類(lèi)型的通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格的影響也是不同的，通貨膨脹實(shí)質(zhì)上引起的相對(duì)價(jià)格變化將導(dǎo)致財(cái)富和收入的再分配，有的公司可能因此獲利，而有的公司則可能損失慘重，甚至倒閉。相應(yīng)地，獲利公司的股價(jià)上漲，而蒙受損失的公司股票價(jià)格下跌。最后，政府必然會(huì)運(yùn)用某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具遏制通貨膨脹（通貨緊縮）的長(zhǎng)期存在，例如，財(cái)政政策和貨幣政策。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義

（一）有利于把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)

證券市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。也就是說(shuō)，證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)，取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。正確把握宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向有利于把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)，時(shí)刻關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化有利于抓住證券投資的市場(chǎng)時(shí)機(jī)。

（二）有利于判斷證券市場(chǎng)的投資可行性

證券市場(chǎng)的投資可行性是指整個(gè)證券市場(chǎng)是否具有投資價(jià)值。國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體水平及其結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)其具有重要影響。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)質(zhì)量與速度反映了整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值，宏觀經(jīng)濟(jì)分析就是正確判斷整個(gè)證券市場(chǎng)是否具有投資可行性的關(guān)鍵。

（三）正確把握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響程度與方向

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)政政策和貨幣政策是國(guó)家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的兩種主要手段，這些政策不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益影響匪淺，而且將進(jìn)一步影響證券市場(chǎng)的交易運(yùn)行。由此可見(jiàn)，通過(guò)分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策，把握其對(duì)證券市場(chǎng)的影響程度與方向，是把握整個(gè)證券市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)和各種證券投資價(jià)值的重要一環(huán)。

在證券投資領(lǐng)域，宏觀經(jīng)濟(jì)分析至關(guān)重要。正確進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析是準(zhǔn)確判斷證券市場(chǎng)趨勢(shì)和投資價(jià)格的前提，證券市場(chǎng)的總體變化趨勢(shì)取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化，要想抓住證券投資的市場(chǎng)時(shí)機(jī)，作出正確的長(zhǎng)期投資決策，就必須把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向。

參考文獻(xiàn)

[1]霍文文.證券投資[M].北京：高等教育出版社，2008.

第3篇：證券市場(chǎng)走勢(shì)范文

論文摘要：證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在出席“《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2012：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略”時(shí)，批評(píng)我國(guó)證券公司的研究能力水平低。無(wú)論對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)還是上市公司分析能力比較弱，市場(chǎng)影響較小，難以形成價(jià)值投資的引導(dǎo)作用。目前國(guó)內(nèi)有一半以上的券商都擁有自己的研究機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)會(huì)針對(duì)一些個(gè)股和行業(yè)相關(guān)的研究報(bào)告。文章通過(guò)對(duì)券商研究機(jī)構(gòu)的組織架構(gòu)和運(yùn)作方式以及具體的一些研究報(bào)告來(lái)分析證券機(jī)構(gòu)的股票預(yù)測(cè)能力，來(lái)說(shuō)明證券研究機(jī)構(gòu)的股票預(yù)測(cè)能力，并認(rèn)為券商研究機(jī)構(gòu)在提高自身研究能力的同時(shí)更應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)投資者價(jià)值投資的引導(dǎo)。

論文關(guān)鍵詞：證券;研究機(jī)構(gòu);價(jià)值投資;運(yùn)作方式;研究能力

一、概述

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)不斷增加，在這種情形下，誰(shuí)先抓住證券市場(chǎng)這種周期性業(yè)務(wù)擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，進(jìn)行各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的研究工作，誰(shuí)就可能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)。目前研究工作已成為證券公司提升業(yè)務(wù)質(zhì)量、業(yè)務(wù)水平和管理水平的重要手段，從而成為保證了其在市場(chǎng)研究方面的準(zhǔn)確性和戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要措施。

二、影響股票價(jià)格變動(dòng)的因素

就目前市場(chǎng)來(lái)看，影響股票價(jià)格變動(dòng)的因素很多，但基本上可分為以下三類(lèi)：市場(chǎng)內(nèi)部因素、基本面因素和政策因素。

市場(chǎng)內(nèi)部因素主要是指市場(chǎng)的供給和需求，即流動(dòng)資金量和流通股票量的相對(duì)比例;基本面因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素和公司內(nèi)部因素，宏觀經(jīng)濟(jì)因素主要是能影響市場(chǎng)中股票價(jià)格的因素，而公司內(nèi)部因素主要指上市公司的估值和業(yè)績(jī)等方面;政策因素是指足以影響股票價(jià)格變動(dòng)的國(guó)內(nèi)外重大活動(dòng)以及政府的政策、措施、法令等重大事件。

由于股票價(jià)格受以上多重因素的影響，因此證券研究機(jī)構(gòu)在做研究報(bào)告時(shí)需要綜合考慮以上因素的影響程度，從而對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

三、證券研究機(jī)構(gòu)的組織構(gòu)架與運(yùn)作方式

證券研究機(jī)構(gòu)是證券機(jī)構(gòu)以及整個(gè)證券市場(chǎng)的重要組成部分，到目前為止全國(guó)接近一半以上的證券機(jī)構(gòu)都建立了自己的研究所，也占了整個(gè)國(guó)內(nèi)合規(guī)的證券咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的一半以上的數(shù)量，這足以看出國(guó)內(nèi)證券機(jī)構(gòu)對(duì)于研究工作的重視程度。

由于研究的側(cè)重點(diǎn)是價(jià)值投資的方向，所以對(duì)一些做短線投資的投資者的指導(dǎo)意義并不是很大，因此在證券公司的研究工作中，還有一些人員是工作在第一線的和客戶(hù)直接面對(duì)面的投資顧問(wèn)，這些人在股票研究方面主要是從技術(shù)分析和市場(chǎng)情緒以及再綜合基本面的角度去研究股票未來(lái)的走勢(shì)，相比研究所的投資報(bào)告更適用于價(jià)值投資不同，投資顧問(wèn)對(duì)于股票的研究更依賴(lài)于技術(shù)形態(tài)，這些研究更加適合一些做短線投資的投資者。

四、研究機(jī)構(gòu)研究案例分析

案例一：2010年7月2日，上漲指數(shù)盤(pán)中跌至2319.74點(diǎn)，從前期的高點(diǎn)3478.01開(kāi)始短短不到一年的時(shí)間上證指數(shù)下跌了超過(guò)1100點(diǎn)，跌幅達(dá)33.3%。而這之前的2009年滬深股市持續(xù)上漲，盡管8月份出現(xiàn)一次暴跌，但隨后股市又開(kāi)始回升，到年底的時(shí)候，上證指數(shù)又回到3200點(diǎn)。在這種背景下，市場(chǎng)普遍認(rèn)為2010年股市將承接這種升勢(shì)繼續(xù)上漲，各大證券研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為2010年股市的高點(diǎn)應(yīng)在4000點(diǎn)以上，同樣的，多數(shù)機(jī)構(gòu)也把2010年上證指數(shù)的震蕩區(qū)間估計(jì)在3000點(diǎn)至4300點(diǎn)之間。國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為2010年A股市場(chǎng)的運(yùn)行區(qū)間在3100點(diǎn)至4400點(diǎn)，興業(yè)證券研發(fā)中心認(rèn)為，2010年A股將步入正常化進(jìn)程中的震蕩牛市，上證綜指的波動(dòng)區(qū)間預(yù)期在3200點(diǎn)至4300點(diǎn)，申萬(wàn)研究所認(rèn)為，2010年A股將呈現(xiàn)震蕩向上的格局，上證綜指的核心波動(dòng)區(qū)間為2900點(diǎn)至4200點(diǎn)。

然而每家券商在2009年基于一些宏觀數(shù)據(jù)對(duì)2010年的市場(chǎng)判斷都出現(xiàn)了一定的錯(cuò)誤，各家券商的研究機(jī)構(gòu)在2009年對(duì)于市場(chǎng)的判斷主要是基于一些宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和2009年的市場(chǎng)表現(xiàn)得出的。

從研究機(jī)構(gòu)的研究方式來(lái)說(shuō)，主要是基于經(jīng)濟(jì)基本面、政策面和市場(chǎng)估值等角度出發(fā)來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)的表現(xiàn)?；谏厦娴陌咐齺?lái)說(shuō)，2009年末到2010年整個(gè)經(jīng)濟(jì)基本面和政策面都是利好，所以各家券商一致看好后市，但是在作出研究報(bào)告的時(shí)候卻忽略了一些問(wèn)題，比如說(shuō)，房?jī)r(jià)上漲過(guò)快會(huì)使得國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策抑制房?jī)r(jià)上漲，這對(duì)房地產(chǎn)板塊是直接利空;通貨膨脹率過(guò)高會(huì)使得國(guó)家出臺(tái)緊縮性的貨幣政策，而緊縮的貨幣政策會(huì)使得市場(chǎng)資金面趨緊;股指期貨的做空機(jī)制會(huì)讓很多專(zhuān)業(yè)投資者有了雙向受益的機(jī)會(huì);新股上市增多和國(guó)際版的推出也會(huì)使市場(chǎng)資金面趨緊;同時(shí)外圍市場(chǎng)呈現(xiàn)二次探底也會(huì)對(duì)我國(guó)的出口造成一定的影響，進(jìn)而會(huì)影響經(jīng)濟(jì)基本面。但是眾多的研究機(jī)構(gòu)在2009年做出研究報(bào)告時(shí)，并沒(méi)有將這些因素考慮在內(nèi)，更多的卻是關(guān)注了2009年末的經(jīng)濟(jì)基本面、政策面和市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)對(duì)2010年的市場(chǎng)做出判斷，結(jié)果這些因素的綜合作用卻造成了2010年市場(chǎng)大跌。所以要想準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)，就需要考慮所有的相關(guān)因素，在作研究報(bào)告的時(shí)候我們除了要考慮利好的因素外，更要考慮利空的因素，只有把這些綜合因素都結(jié)合起來(lái)才能做出更加貼合市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)。

案例二：2011年年底很多券商預(yù)計(jì)2012年中國(guó)股票市場(chǎng)將好于2011年股票市場(chǎng)。就上證綜指波動(dòng)區(qū)間而言，基本預(yù)期在2200點(diǎn)至3000點(diǎn)。其中，國(guó)金證券、渤海證券等最高看到3200點(diǎn)，廣發(fā)證券看到3100點(diǎn)，申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰君安、平安證券等最高看到3000點(diǎn)。中金認(rèn)為，2012年上半年沖至2900點(diǎn)，此后再行回落。

從2012年年初到2012年10月份，上證綜指的最高點(diǎn)為2478.38點(diǎn)，最低點(diǎn)為1999.48點(diǎn)，這與券商研究機(jī)構(gòu)在2011年作出的預(yù)測(cè)是南轅北轍。

到目前為止，股市市場(chǎng)從2011年到現(xiàn)在波動(dòng)下跌的主要原因可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑，基本面的變化導(dǎo)致了市場(chǎng)的持續(xù)下跌;市場(chǎng)擴(kuò)容太快造成市場(chǎng)信心不足和資金面緊張;投資者由于市場(chǎng)持續(xù)下跌對(duì)目前的股市缺乏信心。券商研究機(jī)構(gòu)在作出研究預(yù)測(cè)時(shí)并沒(méi)有充分考慮以上這些因素，而這些因素卻是造成券商對(duì)2012年股市市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)測(cè)出錯(cuò)的主要原因。

以上兩個(gè)案例都是從券商對(duì)大盤(pán)的走勢(shì)預(yù)測(cè)來(lái)分析目前國(guó)內(nèi)券商研究機(jī)構(gòu)的研究預(yù)測(cè)能力，下面將從個(gè)股的角度來(lái)分析券商研究機(jī)構(gòu)的研究預(yù)測(cè)能力。

案例三：對(duì)于個(gè)股預(yù)測(cè)方面，2012年8月份某金融網(wǎng)站的榜單顯示，上半年進(jìn)入榜單的38家券商的周策略平均準(zhǔn)確率僅有28%，相當(dāng)于上半年26周中僅有7周的預(yù)測(cè)是準(zhǔn)確的。

根據(jù)相關(guān)資料可以看出，位居第一名的天風(fēng)證券在上半年26周中準(zhǔn)確預(yù)測(cè)13次，準(zhǔn)確率為50%;隨后為日信證券、浙商證券和廣州證券，準(zhǔn)確率都為46%;山西證券、太平洋、東海證券預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率也在40%以上，而準(zhǔn)確率最差的是民生證券，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的次數(shù)僅為2次，準(zhǔn)確率為8%。

與之前的歷史數(shù)據(jù)比較發(fā)現(xiàn)，2012年上半年是券商研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)表現(xiàn)最差的一次：2011年，券商研究機(jī)構(gòu)平均準(zhǔn)確率達(dá)到34%，在2011年上半年券商研究機(jī)構(gòu)平均準(zhǔn)確率為36%，2010年券商研究機(jī)構(gòu)平均準(zhǔn)確率為33%。

綜合各券商研究機(jī)構(gòu)對(duì)股市的預(yù)測(cè)不難發(fā)現(xiàn)，其多數(shù)觀點(diǎn)往往不準(zhǔn)確。同時(shí)，歷史數(shù)據(jù)也表明，股票市場(chǎng)最后的結(jié)果往往和券商研究機(jī)構(gòu)之前作出的預(yù)測(cè)大不相同。

五、結(jié)語(yǔ)

從以上三個(gè)案例我們不難發(fā)現(xiàn)，很多券商研究機(jī)構(gòu)在做出研究預(yù)測(cè)時(shí)，將一些因素的隱含影響并沒(méi)有考慮到，同時(shí)沒(méi)有將所有可能的因素綜合起來(lái)考慮，而是把更多的關(guān)注度集中到一些利好的因素上，從而缺乏對(duì)一些利空或者中性因素的探究，因此券商研究機(jī)構(gòu)在研究能力上還需要進(jìn)一步的提高，起碼就目前的研究能力來(lái)說(shuō)，并不能被廣大的投資者所接受。正如證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在開(kāi)會(huì)時(shí)講到的：“我國(guó)證券公司的研究能力水平低。無(wú)論對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)還是上市公司分析能力比較弱，市場(chǎng)影響較小，難以形成價(jià)值投資的引導(dǎo)作用。”

第4篇：證券市場(chǎng)走勢(shì)范文

【關(guān)鍵詞】波浪理論 上證綜指 周期 市盈率

波浪理論是美國(guó)證券分析家拉爾夫?納爾遜?艾略特（R. N. Elliott）利用道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（Dow Jones Industrial Average，DJIA），提出市場(chǎng)走勢(shì)的每一周期由5個(gè)上升浪和3個(gè)下跌浪組成，并將不同規(guī)模的趨勢(shì)分成九大類(lèi)，最長(zhǎng)的“甚超級(jí)循環(huán)浪”（grand supercycle） 是橫跨百年的超大型周期，由“超級(jí)循環(huán)浪”（supercycle）約50年左右組成，“超級(jí)循環(huán)浪”則由“循環(huán)浪”（cycle）約10至20年組成，以此類(lèi)推……次微波（subminuette）則只覆蓋數(shù)小時(shí)之內(nèi)的走勢(shì)。

為了便于研究本文以美國(guó)的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJIA）和上證綜合指數(shù)（SCI）為研究對(duì)象，并主要將研究層級(jí)定于“循環(huán)浪”（cycle）級(jí)別，一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的證券市場(chǎng)周期、而不是短期的波動(dòng)周期，以增加理論指導(dǎo)實(shí)踐的意義和作用。

一、以波浪理論劃分的中國(guó)證券市場(chǎng)周期

很多文章都曾按照艾略特波浪理論對(duì)上證綜指做過(guò)波浪劃分，但始終欠妥且缺少統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)支撐。本文在“循環(huán)浪”級(jí)別上，將上證綜指劃分為兩個(gè)階段，并將用市盈率數(shù)據(jù)進(jìn)行論證。其中，循環(huán)浪I于2001年完成，2001年至今為循環(huán)浪II，且還未完成筑底，如圖1。

其中，循環(huán)浪I可以劃分為大浪一、二、三、四、五。大浪一：1990年12月～1991年2月，95.79～134.87點(diǎn)；大浪二：1991年2月～1991年5月，134.87～104.96點(diǎn)；大浪三：1991年5月～1992年5月，104.96～1429.01點(diǎn)；大浪四：1992年5月～1994年7月，1429.01～325.89點(diǎn)；大浪五：1994年7月～2001年6月，325.89～2245.43點(diǎn)。大浪五是一個(gè)典型的終結(jié)傾斜三角形。

循環(huán)浪II從2001年6月開(kāi)始，由大浪W、X、Y組成，即一個(gè)順勢(shì)平臺(tái)型調(diào)整浪+一個(gè)任意三浪+一個(gè)三角形調(diào)整。

順勢(shì)平臺(tái)型調(diào)整浪W，可分為（A）（B）（C）三個(gè)中浪。中浪（A）：2001年6月～2005年6月，2245.43～998.23點(diǎn)；中浪（B）：2005年6月～2007年10月，998.23～6124.04點(diǎn)；中浪（C）：2007年10月～2008年10月，6124.04～1664.93點(diǎn)。其中（B）浪調(diào)整的終點(diǎn)超過(guò)了（A）的起點(diǎn)，這在艾略特波浪理論中也是可以出現(xiàn)的，對(duì)應(yīng)的是我們通常所定義的“2007年牛市”。

二、市盈率波動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)周期的驗(yàn)證

美國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)行超過(guò)百年，對(duì)美國(guó)證券市場(chǎng)的研究有助于我們理解和分析國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的發(fā)展周期。本文以1932年至1999年道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJIA）為對(duì)象研究美國(guó)證券市場(chǎng)周期。

（一）美國(guó)證券市場(chǎng)的波浪劃分

在《艾略特波浪理論》一書(shū)中，對(duì)1932年至1999年道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)循環(huán)浪級(jí)別的劃分如圖2所示。

（二）市盈率對(duì)美國(guó)證券市場(chǎng)的驗(yàn)證

市盈率是指市價(jià)除以盈利。市價(jià)是證券市場(chǎng)周期的代表，而企業(yè)的盈利水平代表了經(jīng)濟(jì)環(huán)境的興盛、一定程度上代表了經(jīng)濟(jì)周期。以市價(jià)除以盈利正是證券市場(chǎng)周期與經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)程度。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企業(yè)盈利增加，股價(jià)因良好預(yù)期上漲更多，所以市盈率上升；但如果通脹率過(guò)高，雖然經(jīng)濟(jì)向好，但企業(yè)盈利存有水分、如剔除通脹因素后可能沒(méi)有增長(zhǎng)，股價(jià)因此僅緩慢上漲或不會(huì)上漲，市盈率反而下降；當(dāng)經(jīng)濟(jì)下滑企業(yè)盈利下降，股價(jià)則因經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期而下跌更快，市盈率下降。由此，市盈率分布呈現(xiàn)出與市場(chǎng)周期的高度吻合。

從圖3可以看出，虛線和右坐標(biāo)表示的市盈率呈現(xiàn)圍繞中值的上下波動(dòng)，實(shí)線和左坐標(biāo)表示的道瓊斯工業(yè)指數(shù)呈現(xiàn)曲折向上的走勢(shì)，指數(shù)的走勢(shì)周期與市盈率波動(dòng)方向是一致的。

三、市盈率波動(dòng)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)周期的驗(yàn)證

因中國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，為增加樣本數(shù)量本文以月度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)分析，截取1990年12月至2013年12月上證綜指的收盤(pán)價(jià)，及月度市盈率數(shù)據(jù)。

因統(tǒng)計(jì)原因，1990-1998年的市盈率數(shù)據(jù)缺失，但不會(huì)影響我們的判斷，隨著1990年股指的推出，直到2001年的2200點(diǎn)，指數(shù)上漲超過(guò)20倍。這個(gè)過(guò)程市盈率必然隨著股價(jià)上漲而上升，1999年至2001年就呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢(shì)，進(jìn)而整個(gè)90年代必然也是上升趨勢(shì)。如圖4可以看出，右坐標(biāo)和虛線代表的市盈率分布與左坐標(biāo)和實(shí)現(xiàn)代表的上證綜指走勢(shì)也是高度吻合的。

對(duì)于2007年的上漲，表面上看也是一個(gè)牛市，市盈率也相應(yīng)大幅上升；但從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，只是一個(gè)更大型下跌過(guò)程中的反彈，是平臺(tái)型調(diào)整浪A、B、C三浪中的B浪反彈，只是情緒性反彈過(guò)高而已，我們可以稱(chēng)之為“非理性繁榮”。認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)對(duì)于準(zhǔn)確和全面理解中國(guó)證券市場(chǎng)周期有著重要的意義。

四、結(jié)論

可見(jiàn)，無(wú)論是波浪理論還是從市盈率的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，都能夠得出以上證綜指為代表的中國(guó)證券市場(chǎng)處于一個(gè)大型的下降階段；而隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn)，以及證券市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范，我國(guó)證券市場(chǎng)即將迎來(lái)的是可能長(zhǎng)達(dá)二十年的大型上升期即循環(huán)浪III，猶如美國(guó)1942年至1966年的大牛市。這個(gè)結(jié)論，對(duì)于政策制定者和投資者判斷市場(chǎng)周期，規(guī)范證券市場(chǎng)發(fā)展、準(zhǔn)確合理預(yù)期未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展方向有著重要的指導(dǎo)作用。

參考文獻(xiàn)

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[3]〔美〕羅伯特?J?希勒.非理性繁榮[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2014（1）.

[4]李林生等.基于GDP與波浪理論的上證綜指預(yù)測(cè)[J].金融經(jīng)濟(jì)，2011（6）.

第5篇：證券市場(chǎng)走勢(shì)范文

證券機(jī)構(gòu)的股票預(yù)測(cè)能力研究試析

一、概述

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)不斷增加，在這種情形下，誰(shuí)先抓住證券市場(chǎng)這種周期性業(yè)務(wù)擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，進(jìn)行各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的研究工作，誰(shuí)就可能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)。目前研究工作已成為證券公司提升業(yè)務(wù)質(zhì)量、業(yè)務(wù)水平和管理水平的重要手段，從而成為保證了其在市場(chǎng)研究方面的準(zhǔn)確性和戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要措施。 二、影響股票價(jià)格變動(dòng)的因素

就目前市場(chǎng)來(lái)看，影響股票價(jià)格變動(dòng)的因素很多，但基本上可分為以下三類(lèi)：市場(chǎng)內(nèi)部因素、基本面因素和政策因素。

市場(chǎng)內(nèi)部因素主要是指市場(chǎng)的供給和需求，即流動(dòng)資金量和流通股票量的相對(duì)比例；基本面因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素和公司內(nèi)部因素，宏觀經(jīng)濟(jì)因素主要是能影響市場(chǎng)中股票價(jià)格的因素，而公司內(nèi)部因素主要指上市公司的估值和業(yè)績(jī)等方面；政策因素是指足以影響股票價(jià)格變動(dòng)的國(guó)內(nèi)外重大活動(dòng)以及政府的政策、措施、法令等重大事件。

由于股票價(jià)格受以上多重因素的影響，因此證券研究機(jī)構(gòu)在做研究報(bào)告時(shí)需要綜合考慮以上因素的影響程度，從而對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行預(yù)測(cè)。 三、證券研究機(jī)構(gòu)的組織構(gòu)架與運(yùn)作方式

證券研究機(jī)構(gòu)是證券機(jī)構(gòu)以及整個(gè)證券市場(chǎng)的重要組成部分，到目前為止全國(guó)接近一半以上的證券機(jī)構(gòu)都建立了自己的研究所，也占了整個(gè)國(guó)內(nèi)合規(guī)的證券咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的一半以上的數(shù)量，這足以看出國(guó)內(nèi)證券機(jī)構(gòu)對(duì)于研究工作的重視程度。

由于研究的側(cè)重點(diǎn)是價(jià)值投資的方向，所以對(duì)一些做短線投資的投資者的指導(dǎo)意義并不是很大，因此在證券公司的研究工作中，還有一些人員是工作在第一線的和客戶(hù)直接面對(duì)面的投資顧問(wèn)，這些人在股票研究方面主要是從技術(shù)分析和市場(chǎng)情緒以及再綜合基本面的角度去研究股票未來(lái)的走勢(shì)，相比研究所的投資報(bào)告更適用于價(jià)值投資不同，投資顧問(wèn)對(duì)于股票的研究更依賴(lài)于技術(shù)形態(tài)，這些研究更加適合一些做短線投資的投資者。

四、研究機(jī)構(gòu)研究案例分析

以上兩個(gè)案例都是從券商對(duì)大盤(pán)的走勢(shì)預(yù)測(cè)來(lái)分析目前國(guó)內(nèi)券商研究機(jī)構(gòu)的研究預(yù)測(cè)能力，下面將從個(gè)股的角度來(lái)分析券商研究機(jī)構(gòu)的研究預(yù)測(cè)能力。

綜合各券商研究機(jī)構(gòu)對(duì)股市的預(yù)測(cè)不難發(fā)現(xiàn)，其多數(shù)觀點(diǎn)往往不準(zhǔn)確。同時(shí)，歷史數(shù)據(jù)也表明，股票市場(chǎng)最后的結(jié)果往往和券商研究機(jī)構(gòu)之前作出的預(yù)測(cè)大不相同。 五、結(jié)語(yǔ)

從以上三個(gè)案例我們不難發(fā)現(xiàn)，很多券商研究機(jī)構(gòu)在做出研究預(yù)測(cè)時(shí)，將一些因素的隱含影響并沒(méi)有考慮到，同時(shí)沒(méi)有將所有可能的因素綜合起來(lái)考慮，而是把更多的關(guān)注度集中到一些利好的因素上，從而缺乏對(duì)一些利空或者中性因素的探究，因此券商研究機(jī)構(gòu)在研究能力上還需要進(jìn)一步的提高，起碼就目前的研究能力來(lái)說(shuō)，并不能被廣大的投資者所接受。正如證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在開(kāi)會(huì)時(shí)講到的：“我國(guó)證券公司的研究能力水平低。無(wú)論對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)還是上市公司分析能力比較弱，市場(chǎng)影響較小，難以形成價(jià)值投資的引導(dǎo)作用?！?/p>

第6篇：證券市場(chǎng)走勢(shì)范文

關(guān)鍵詞：股指期貨；股票市場(chǎng)；影響

1股指期貨的定義及產(chǎn)生

所謂“股票指數(shù)期貨”(簡(jiǎn)稱(chēng)股指期貨)是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。股指期貨交易與普通商品的

期貨交易具有基本相同的特征和流程。它們都是訂立某一標(biāo)的物的未來(lái)買(mǎi)賣(mài)的標(biāo)準(zhǔn)化合約,在正規(guī)的交易所進(jìn)行交易雙方的撮合和結(jié)算。股值期貨的交易不是當(dāng)即實(shí)現(xiàn),而是以保證金的形式進(jìn)行。保證金只是交易金額的一小部分通常規(guī)定為交易金額的5%到20%之間。股指期貨的交割采用現(xiàn)金形式,而不用股票。股票指數(shù)期貨合約的價(jià)格為當(dāng)前市場(chǎng)股價(jià)指數(shù)乘以每一點(diǎn)所代表的金額。不同的國(guó)家股指期貨每一點(diǎn)所代表的金額各不相同。股指期貨屬于金融衍生品的一種已成為發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)上最活躍的金融交易品種和不可或缺的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

股指期貨是20世紀(jì)80年代最成功的金融產(chǎn)品。股指期貨的產(chǎn)生是為了減輕由于股票價(jià)格經(jīng)常劇烈波動(dòng)給投資者帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

2我國(guó)股指期貨推出的重要性

2.1增加市場(chǎng)運(yùn)作的靈活性，提高市場(chǎng)運(yùn)作效率，為投資者規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)提供工具

從成熟市場(chǎng)的發(fā)展歷史可以看出，單純現(xiàn)貨市場(chǎng)的單邊交易的股指波動(dòng)幅度遠(yuǎn)大于建立了對(duì)沖交易機(jī)制的期貨、現(xiàn)貨雙邊交易市場(chǎng)。在單邊市場(chǎng)里，投資者要么做多要么做空要么不做，除了不做，其他兩種選擇都將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，從而助長(zhǎng)了股指的波動(dòng)。而在雙邊市場(chǎng)里，如果股指大幅波動(dòng)，無(wú)論選擇作多還是做空，投資者都可以在期貨市場(chǎng)做一筆相反的對(duì)沖交易，從而獲得平均收益化解風(fēng)險(xiǎn)。

2.2拓展和完善我國(guó)金融市場(chǎng)，吸引外資，使我國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)接軌

發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)是推進(jìn)金融體制改革，深化金融市場(chǎng)發(fā)展的必然要求，股指期貨將成為我國(guó)發(fā)展金融市場(chǎng)的首選品種，從而進(jìn)一步拓展和完善我國(guó)的金融市場(chǎng)，國(guó)際上吸引外資的競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，很多國(guó)家也都采取了一系列優(yōu)惠政策吸引外資，這些都將影響中國(guó)吸引外資，我國(guó)利用證券市場(chǎng)吸引外資有必要進(jìn)一步拓展，但是，證券市場(chǎng)的發(fā)展伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，如果一個(gè)國(guó)家不能為國(guó)外投資者提供充分的避險(xiǎn)機(jī)會(huì)和條件，就不會(huì)吸引投資者。

2.3增加證券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固我國(guó)證券市場(chǎng)的金融中心地位

我國(guó)加入WTO后，證券市場(chǎng)也將進(jìn)一步加快對(duì)外開(kāi)放的步伐，開(kāi)設(shè)股指期貨有利于完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，近年來(lái)，以股指期貨為中心的衍生品市場(chǎng)已成為各金融中心競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，道.瓊斯公司與摩根.斯坦利已相繼推出了中國(guó)股市指數(shù)。如果滬深股市指數(shù)期貨合約被其他交易所搶先上市交易，那么我國(guó)未來(lái)的金融衍生品市場(chǎng)將處于極尷尬和被動(dòng)的境地。

2.4完善股市的宏觀調(diào)控

長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)股市作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用并不明顯,甚至股市走勢(shì)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)走勢(shì)出現(xiàn)異動(dòng)的情況。這勢(shì)必影響政府對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控,不利于我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)及證卷市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。如果引入股指期貨交易,投資者集宏觀經(jīng)濟(jì)信息而產(chǎn)生的市場(chǎng)預(yù)期將集中反映于股指,通過(guò)股指期貨市場(chǎng)的公開(kāi)競(jìng)價(jià)交易等制度,形成一個(gè)反映市場(chǎng)供求關(guān)系的市場(chǎng)價(jià)格,然后通過(guò)指數(shù)套利和心理預(yù)期迅速作用于現(xiàn)貨市場(chǎng)從而大大縮短宏觀經(jīng)濟(jì)和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)之間的時(shí)滯,提高股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資本形成和資源配置的效率,促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

3股指期貨的影響

3.1股指期貨對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響

股指期貨推出無(wú)疑會(huì)對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生多方面的影響，并且成熟市場(chǎng)上股指期貨對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的影響，與我國(guó)剛剛推出股指期貨時(shí)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)的影響存在著較大差別。

（1）對(duì)股市價(jià)格波動(dòng)的影響。一般來(lái)說(shuō)，只要股指期貨交易制度設(shè)計(jì)合理，或現(xiàn)貨市場(chǎng)沒(méi)有重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，股指期貨不僅不會(huì)增加現(xiàn)貨市場(chǎng)股價(jià)的波動(dòng)，反而有助于減少波動(dòng)。但是在股指期貨推出的初期，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的影響會(huì)有所不同。一般來(lái)說(shuō)，如果在現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)較強(qiáng)、泡沫較大的時(shí)候，推出股指期貨可能會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生一定的打壓作用。而現(xiàn)貨市場(chǎng)處于低位時(shí)，因?yàn)樘桌淖饔茫芍钙谪浀耐瞥鰰?huì)促使現(xiàn)貨市場(chǎng)的走強(qiáng)。在極端情況下，如市場(chǎng)一片看空或一片看漲的情況下股指期貨也會(huì)起到助漲助跌的作用。此外，股指期貨到期日對(duì)股價(jià)有一定的影響，即一般所謂的到期效果。研究結(jié)果表明，股指期貨到期日對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格影響因具體情況不同而異。一般來(lái)說(shuō)，如果未平倉(cāng)合約量均小，投機(jī)短線交易占主流的話，到期效果不會(huì)太不明顯。

（2）對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響。短期而言，由于股價(jià)指數(shù)期貨與現(xiàn)貨股票常存在著某種程度的替代性，股指期貨于上市初期可能會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生資金排擠效應(yīng)，尤其是重視指數(shù)的基金經(jīng)理人及部分投機(jī)者，會(huì)將部分資金轉(zhuǎn)往股指期貨市場(chǎng)，從而降低現(xiàn)貨市場(chǎng)的資金規(guī)模和股票的流動(dòng)性。但就長(zhǎng)期而言，二者也存在著某種程度的互補(bǔ)作用。由于股價(jià)指數(shù)期貨提供了避險(xiǎn)途徑，投資者在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較能掌控的情況下，投資股市的意愿也會(huì)增加。

（3）對(duì)成分股的影響。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，套利交易和套期保值是兩種主要的投資方式，無(wú)論采取那一種策略，都需要成分股進(jìn)行對(duì)沖，因此，股價(jià)指數(shù)成份股與非成份股之差異性會(huì)越來(lái)越大?？梢钥隙ǎ芍钙谪浲瞥龊?，股價(jià)指數(shù)成份股的流動(dòng)性及報(bào)酬率會(huì)有所提高。

3.2股指期貨的推出對(duì)基金市場(chǎng)的影響

我國(guó)基金業(yè)最近幾年發(fā)展飛快，基金品種琳瑯滿目，但有一點(diǎn)，在基金品種的設(shè)計(jì)上，由于受法規(guī)所限，沒(méi)有根本性的突破，基金產(chǎn)品同質(zhì)化也愈演愈烈，特別是在股票型基金產(chǎn)品中，不同基金公司的投資組合及其權(quán)重相似，所謂的基金創(chuàng)新也只是在老的基金基礎(chǔ)上做部分技術(shù)改進(jìn)，并非實(shí)際意義上的創(chuàng)新。隨著股指期貨的成功推出，勢(shì)必會(huì)引起其他金融期貨或期權(quán)等衍生金融工具的出臺(tái)，這將不斷豐富基金品種，促進(jìn)金融衍生工具與基礎(chǔ)資產(chǎn)工具的多元化組合?；鸸具€可以根據(jù)不同的投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，細(xì)分市場(chǎng)，設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)充分考慮客戶(hù)的投資需求和認(rèn)可，準(zhǔn)確選擇目標(biāo)市場(chǎng)和精確進(jìn)行產(chǎn)品定位，設(shè)計(jì)出不同的金融產(chǎn)品，多元化的發(fā)展勢(shì)必會(huì)給基金業(yè)的發(fā)展帶來(lái)契機(jī)。

4結(jié)語(yǔ)

股指期貨作為第一支金融期貨推出，將發(fā)揮其自身具有的金融與期貨的雙重屬性，有效地在期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)、基金市場(chǎng)之間排除障礙，增強(qiáng)金融市場(chǎng)共融與流通。隨著2007年中國(guó)金融市場(chǎng)將全面對(duì)外開(kāi)放，國(guó)際資金將不斷涌入隨之帶來(lái)先進(jìn)的管理理念，中國(guó)金融市場(chǎng)在這樣的大環(huán)境之下潛移默化，最終將引領(lǐng)中國(guó)金融市場(chǎng)從共融走向理性的“共榮”。

參考文獻(xiàn)

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第7篇：證券市場(chǎng)走勢(shì)范文

2007年模擬預(yù)測(cè)將要以綜合模擬預(yù)測(cè)結(jié)果為主要參考對(duì)象。通過(guò)對(duì)去年的總結(jié)，2007年預(yù)測(cè)內(nèi)容將進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。今年除了對(duì)上證綜指、上證田、滬深300三指數(shù)進(jìn)行趨勢(shì)預(yù)測(cè)之外，還在預(yù)測(cè)這些指數(shù)的同時(shí)從指數(shù)預(yù)測(cè)信息中尋找2007年可能成為投資熱點(diǎn)的板塊，再?gòu)目赡艹蔀闊狳c(diǎn)投資板塊中選擇具體投資對(duì)象進(jìn)行模擬預(yù)測(cè)。往年都是只預(yù)測(cè)指數(shù)不預(yù)測(cè)個(gè)股，今年同步進(jìn)行為了使今年的預(yù)測(cè)更具有實(shí)用性。

我們從指數(shù)模擬預(yù)測(cè)結(jié)果可清楚地看到，滬深300指數(shù)綜合預(yù)測(cè)趨勢(shì)則與上述其他指數(shù)趨勢(shì)相反是向上變化的，部分分解預(yù)測(cè)趨勢(shì)與綜合預(yù)測(cè)趨勢(shì)呈反向變化。根據(jù)上述三指數(shù)的預(yù)測(cè)，2007年再次出現(xiàn)了與2006年一樣指數(shù)變化相互矛盾的現(xiàn)象。從上證50指數(shù)和上證綜指的綜合預(yù)測(cè)趨勢(shì)分析，從兩者變化趨勢(shì)一致的現(xiàn)象看，可以說(shuō)今年市場(chǎng)走勢(shì)即使不會(huì)大幅下跌也不會(huì)太樂(lè)觀呈現(xiàn)出一種弱勢(shì)震蕩的格局。根據(jù)預(yù)測(cè)，像2006年這種單邊上漲的賺錢(qián)效應(yīng)今年將不復(fù)存在，隨之出現(xiàn)的趨勢(shì)則是震蕩向下，這一點(diǎn)特別是在2007年的一季度應(yīng)引起足夠的重視。在此對(duì)深滬300指數(shù)趨勢(shì)與其它指數(shù)變化相反的現(xiàn)象提出自己的一點(diǎn)看法。1．股指期貨2007年將在期交所正式交易，股指期貨的標(biāo)的物現(xiàn)已確定是深滬300指數(shù)。股指期貨作為2007年金融創(chuàng)新的第―個(gè)交易新品種，預(yù)測(cè)深滬加指數(shù)趨勢(shì)上漲可以認(rèn)為來(lái)年股指期貨這一新品種也許會(huì)有一個(gè)較好的表現(xiàn)。2．根據(jù)市場(chǎng)的一般變化規(guī)律，期指變化與標(biāo)的物市場(chǎng)變化應(yīng)為同向變化，這樣與前面所說(shuō)指數(shù)下行變化的矛盾就更加突出。如果假設(shè)數(shù)下行而期指上行這一現(xiàn)象成立，那么市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)怎樣的變化?是否有如下可能。深滬300指數(shù)成分股是由上海和深圳兩市場(chǎng)部分股票所構(gòu)成的，上證50成分股也是深滬300指數(shù)成分股的一部分，通過(guò)期指的變化2007年是否會(huì)出現(xiàn)深強(qiáng)滬弱的格局。關(guān)于這一點(diǎn)有待于專(zhuān)業(yè)研究人員作進(jìn)―步的研究和論證。

根據(jù)今年證券市場(chǎng)的預(yù)測(cè)結(jié)果，從中發(fā)現(xiàn)2007年有兩個(gè)行業(yè)比較看好。一個(gè)是煤炭行業(yè)，另一個(gè)就是房地產(chǎn)行業(yè)，其中更看好的行業(yè)是煤炭行業(yè)。如：601666平煤天安(見(jiàn)左圖)。

以上是我對(duì)2007年上海證券市場(chǎng)變化的一點(diǎn)看法，希望能對(duì)廣大的散戶(hù)投資者在2007年的投資過(guò)程中有一點(diǎn)幫助就深感欣慰。

2月上海證券市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)

趨勢(shì)分析

2月模擬預(yù)測(cè)趨勢(shì)圖顯示，2月份上海證券市場(chǎng)呈現(xiàn)出典型的出逃資金跡象，由于市場(chǎng)是在出逃資金所以市場(chǎng)表現(xiàn)形式是窄幅震蕩向下的趨勢(shì)。簡(jiǎn)單從“天時(shí)、地利、人和”這三大因素分析，天時(shí)：市場(chǎng)目前正處在市場(chǎng)上升以來(lái)的最高端，特別是指數(shù)權(quán)重股更是達(dá)到了瘋狂的地步；地利：市場(chǎng)中的主力機(jī)構(gòu)證券公司包括基金管理公司，2月份不約而同地都選擇了高位出逃資金的操作思路；人和：市場(chǎng)主力和基金管理公司對(duì)市場(chǎng)的變化形成了統(tǒng)一的共識(shí)，以少進(jìn)多出為主。因此，基于以上三點(diǎn)2月份上海市場(chǎng)將是一震蕩偏弱的走勢(shì)，市場(chǎng)在走弱的過(guò)程中雖然會(huì)有一些反復(fù)，但是這些反復(fù)是以出逃的資金震蕩市場(chǎng)，并沒(méi)有增量資金進(jìn)場(chǎng)，其目的就是利用市場(chǎng)震蕩更好地出逃資金。市場(chǎng)出逃資金有多種多樣的表現(xiàn)形式，不過(guò)2月份市場(chǎng)的表現(xiàn)特征是以出逃資金震蕩市場(chǎng)。出逃資金這一點(diǎn)務(wù)必要引起足夠的重視。2月份的模擬趨勢(shì)圖，他只說(shuō)明市場(chǎng)可能出現(xiàn)的趨勢(shì)，它并不是市場(chǎng)真實(shí)的反映。這種反映有時(shí)與市場(chǎng)變化是相同的，有時(shí)則是相反的，但是市場(chǎng)的變化趨勢(shì)有強(qiáng)弱之分但變化特征是不會(huì)變化的。2月份模擬趨勢(shì)圖：

看盤(pán)知識(shí)

隨機(jī)指標(biāo)KDJ

KDJ全名為隨機(jī)指標(biāo)(Stochastics)，由美國(guó)的喬治?萊恩(Gecrge　Lane)博士所創(chuàng)，其綜合動(dòng)量觀念，強(qiáng)弱指標(biāo)及移動(dòng)平均線的優(yōu)點(diǎn)，也是歐美證券期貨市場(chǎng)常用的―種技術(shù)分析工具。

隨機(jī)指標(biāo)融合了移動(dòng)平均線的思想，對(duì)買(mǎi)賣(mài)信號(hào)的判斷更加準(zhǔn)確，它是波動(dòng)于0～100之間的超買(mǎi)超賣(mài)指標(biāo)，由K、D、J三條曲線組成，在設(shè)計(jì)中綜合了動(dòng)量指標(biāo)，強(qiáng)弱指數(shù)和移動(dòng)平均線的一些優(yōu)點(diǎn)，在計(jì)算過(guò)程中主要研究高低價(jià)位與收盤(pán)價(jià)的關(guān)系，即通過(guò)計(jì)算當(dāng)日或最近數(shù)日的最高價(jià)、最低價(jià)及收盤(pán)價(jià)等價(jià)格波動(dòng)的真實(shí)波幅，充分考慮了價(jià)格波動(dòng)的隨機(jī)振幅和中短期波動(dòng)的測(cè)算，使其短期測(cè)市功能比移動(dòng)平均線更準(zhǔn)確有效，在市場(chǎng)短期超買(mǎi)超賣(mài)方面，又比相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)RSI敏感。KDJ是一個(gè)隨機(jī)波動(dòng)的概念，反映了價(jià)格走勢(shì)的強(qiáng)弱和波段的趨勢(shì)，對(duì)于把握中短期的行情走勢(shì)十分敏感。

MACD平滑異同平均線

第8篇：證券市場(chǎng)走勢(shì)范文

國(guó)門(mén)外面的老虎――興風(fēng)作浪的國(guó)際游資

對(duì)金錢(qián)與暴利趨之若鶩的國(guó)際游資，又稱(chēng)為熱錢(qián)，是各個(gè)國(guó)家最為頭疼的國(guó)際資本。因?yàn)閲?guó)際游資天生的資本逐利性，作為世界上新興市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的我國(guó)，自然就成為各種國(guó)際短期投機(jī)資本獲取高額利潤(rùn)的最理想之地。

事實(shí)上，早在20世紀(jì)80年代末、90年代初西方金融界開(kāi)始以國(guó)家基金形式進(jìn)入新興市場(chǎng)之時(shí)，海外金融機(jī)構(gòu)便嘗試以這種形式滲透中國(guó)市場(chǎng)，時(shí)間甚至在中國(guó)大陸設(shè)立內(nèi)資投資基金之前。1991年5月2日，香港渣打銀行、匯豐銀行等多家機(jī)構(gòu)與中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司共同設(shè)立我國(guó)第一個(gè)境外投資基金――中國(guó)置業(yè)投資基金，首期募資3900萬(wàn)美元；1992年4月，“中國(guó)置業(yè)”在港上市。

相比之下，直到1992年8月9日，中國(guó)人民銀行才首次批準(zhǔn)在上海設(shè)立了3只投資基金。之后，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長(zhǎng)，中國(guó)對(duì)資本的渴求也越來(lái)越強(qiáng)烈，于是在自身的愿望與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的壓力下，越來(lái)越多的外國(guó)金融資本進(jìn)入中國(guó)金融市場(chǎng)，中國(guó)加入WTO（世界貿(mào)易組織）后，承諾將全面對(duì)外開(kāi)放中國(guó)金融業(yè)，這使得外國(guó)的金融資本加速進(jìn)入我國(guó)。這些金融資本有的通過(guò)官方的合作，合法進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)，如QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）。而更多的私人金融資本則通過(guò)各種合法的或非法的途徑變相進(jìn)入我國(guó)，合法的有通過(guò)FDI（外國(guó)直接投資）的名義進(jìn)入，然后將資本金結(jié)匯，不用于生產(chǎn)性投資，轉(zhuǎn)而投入股市或房地產(chǎn)市場(chǎng)；非法的有通過(guò)地下錢(qián)莊等渠道。

據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院某位專(zhuān)家測(cè)算，中國(guó)最新熱錢(qián)數(shù)額達(dá)到了1.75萬(wàn)億美元，如此大規(guī)模的國(guó)際游資顯然已對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定產(chǎn)生了巨大的威脅！

A股市場(chǎng)的不速之客

在QFII制度建立之前，雖說(shuō)內(nèi)地證券市場(chǎng)并未對(duì)海外資本正式開(kāi)放，但是不少海外資本還是通過(guò)種種渠道輾轉(zhuǎn)進(jìn)入我國(guó)。一批具有外資背景的企業(yè)在A股市場(chǎng)上市，對(duì)境外各種基金形成了進(jìn)一步激勵(lì)。特別是日本股市從2000年起連續(xù)3年下跌，一些原本不參與中國(guó)市場(chǎng)的日本基金管理公司也相繼設(shè)立了中國(guó)基金，如三井住友集團(tuán)下屬三井住友海外基金管理公司于2002年9月設(shè)立了2億美元的中國(guó)基金。由于A股市場(chǎng)出現(xiàn)“海歸股”現(xiàn)象，即一些海外上市企業(yè)相繼在內(nèi)地上市，截至2003年9月末，在全部83家境外上市內(nèi)地注冊(cè)企業(yè)中，已有29家同時(shí)發(fā)行了A股，投資于這些公司H股、N股的國(guó)際投資者已經(jīng)由此間接卷入了中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)。

國(guó)際游資變相流入內(nèi)地證券市場(chǎng)的跡象表現(xiàn)在許多方面。內(nèi)地與香港股市行情之間多年來(lái)存在走勢(shì)此起彼伏的“蹺蹺板行情”現(xiàn)象，就有不少市場(chǎng)參與者將其歸因于國(guó)際游資在內(nèi)地與香港股市之間的流動(dòng)。傳言A股市場(chǎng)上一些投資機(jī)構(gòu)也有海外資本背景，一度聲名赫赫的“凱地系”便是如此。據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，凱地系源泉資金來(lái)自4只海外基金。截至2001年8月，通過(guò)在深圳注冊(cè)的凱地投資管理有限公司直接或者間接控制了高科、方正科技、中科健、銀鴿投資、深南光、深天馬、飛亞達(dá)、中航實(shí)業(yè)（H股）、香港中聯(lián)系統(tǒng)9家上市公司。此后，凱地系又先后控制健力寶等公司。2002年下半年以來(lái)，“人民幣升值論”給國(guó)際游資流入中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)增添了新的強(qiáng)大動(dòng)力，因?yàn)楫?dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體貨幣升值與證券市場(chǎng)開(kāi)放同步發(fā)生時(shí)，大量旨在牟取匯率收益的游資涌入其證券市場(chǎng)，將推動(dòng)股市猛漲，進(jìn)而吸引更多游資流入，而游資涌入又將進(jìn)一步推高股市。日本和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)都曾經(jīng)上演過(guò)這種匯率、股價(jià)輪番上升的循環(huán)，當(dāng)人民幣升值預(yù)期出現(xiàn)時(shí)，不少游資希望在中國(guó)內(nèi)地重演日本、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股市的這一幕，致使2003年A股市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)出不同尋常的新特點(diǎn)：

第一，2003年A股市場(chǎng)大盤(pán)股表現(xiàn)超越大盤(pán)，與內(nèi)地投資者通常偏好小盤(pán)股的風(fēng)格迥然不同，國(guó)際游資的作用不可低估。

第二，從2003年l1月中旬開(kāi)始，中國(guó)股市始于2001年5月的漫長(zhǎng)熊市迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，短短一兩個(gè)月里，滬深股市整體漲幅便超過(guò)25%。2004年新年伊始，在前五個(gè)交易日上證A股指數(shù)便上漲100點(diǎn)。有力量拉升這一輪行情的就只有國(guó)際游資。

操縱市場(chǎng)，大獲其利

中國(guó)股票市場(chǎng)作為新興證券市場(chǎng)，有著這樣或是那樣的制度性結(jié)構(gòu)性缺陷，這些缺陷往往就降低了國(guó)際游資操縱證券市場(chǎng)的成本和難度，但違法收益卻很大。例如，我國(guó)股票市場(chǎng)的廣度與深度有限，少數(shù)大藍(lán)籌股在指數(shù)成分股中所占比重過(guò)大，游資只需要操縱少數(shù)大藍(lán)籌股就能夠影響股市指數(shù)走勢(shì)。

國(guó)際游資在新興證券市場(chǎng)，經(jīng)常利用信息左右市場(chǎng)走勢(shì)，牟取非法暴利。尤其在市場(chǎng)緊張時(shí)期，國(guó)際炒家常常傳播關(guān)于政府改變政策或匯率的謠言，有目標(biāo)地虛售，或者公開(kāi)賣(mài)空頭寸的積累情況，引起其他市場(chǎng)參與者的恐慌，高杠桿機(jī)構(gòu)的行為尤其激進(jìn)。1997年至1998年游資對(duì)中國(guó)香港特區(qū)的攻擊已經(jīng)讓市場(chǎng)參與者和社會(huì)各界充分見(jiàn)識(shí)了國(guó)際游資利用信息的手段。在2000年11月1日至7日，在沒(méi)有任何不利公開(kāi)消息的情況下，外資機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模賣(mài)空中國(guó)移動(dòng)股票；11月8日、21日，瑞士信貸第一波士頓銀行分兩次將中國(guó)移動(dòng)股票估價(jià)從76元下調(diào)到39元；隨后，瑞銀華寶借信息產(chǎn)業(yè)部下屬單位某位研究人員之口傳播信息產(chǎn)業(yè)部將實(shí)行手機(jī)單向收費(fèi)政策的謠言，使中國(guó)移動(dòng)股價(jià)趺落到39.6元，與瑞士信貸第一波士頓銀行事先的估價(jià)極為吻合。盡管事后證明上述謠言完全不符合事實(shí)，但是賣(mài)空者已經(jīng)從中國(guó)移動(dòng)股價(jià)和恒生指數(shù)的變動(dòng)中牟取了厚利。

等君入甕

國(guó)際游資除了主動(dòng)實(shí)施對(duì)市場(chǎng)的操縱外，還會(huì)根據(jù)國(guó)家的政策、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、環(huán)境因素等等進(jìn)行布局，等待廣大投資者自投羅網(wǎng)。

2001年2月19日，有關(guān)部門(mén)宣布B股市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地居民開(kāi)放，并同時(shí)規(guī)定，新增換匯資金延遲至當(dāng)年6月1日方準(zhǔn)進(jìn)場(chǎng)。從2月19日到5月31日，上證B股指數(shù)上漲達(dá)200%，6月1日之后卻掉頭向下，兩個(gè)月后跌幅近半，內(nèi)地投資者損失慘重，國(guó)際資金卻獲利而歸。

第9篇：證券市場(chǎng)走勢(shì)范文

關(guān)鍵詞：CAPM B　系數(shù)　風(fēng)險(xiǎn)

一、CPMA綜述

證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái)，對(duì)二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資，因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的現(xiàn)資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨fH Markowitz)于20世紀(jì)50年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉?夏普(W.F.Shamel等人的發(fā)展，在其著作《投資組合理論與資本市場(chǎng)》中提出資本資產(chǎn)定價(jià)模型(capital Asset Pricing Model，簡(jiǎn)稱(chēng)CAPM)，第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)認(rèn)為，在一個(gè)高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，任何投資視為購(gòu)買(mǎi)某種證券的行為，證券價(jià)值(格)的波動(dòng)是投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。全部風(fēng)險(xiǎn)可分為兩種：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(Systematic Risk)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(Unsystematie Risk)。有效的投資組合可使投資者承受的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為零。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于一些會(huì)影響到所有公司的因素，如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國(guó)際市場(chǎng)的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多元化的投資來(lái)分散或消除。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)公式如下：

Ri=Rf+B(Rm-R0

式中，Ri一在給定風(fēng)險(xiǎn)水平條件下投資組合i的合理預(yù)期收益率；Rf-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率；β-投資于資產(chǎn)i的風(fēng)險(xiǎn)矯正系數(shù)，即對(duì)資本市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)變化的敏感程度；Rm-資本市場(chǎng)的平均投資收益率，

二、β系數(shù)

用β系數(shù)估量股票的風(fēng)險(xiǎn)β測(cè)量法，它來(lái)源于統(tǒng)計(jì)上的回歸分析。β系數(shù)反映了個(gè)股對(duì)市場(chǎng)(或大盤(pán))變化的敏感性，也就是個(gè)股與大盤(pán)的相關(guān)性或通俗說(shuō)的“股性”?？筛鶕?jù)市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)測(cè)選擇不同的β系數(shù)的證券，從而獲得額外收益，特別適合作波段操作使用。發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)都定期在權(quán)威報(bào)刊雜志上公布每種股票的β系數(shù)，國(guó)際上著名的投資咨詢(xún)公司提供的上市公司研究報(bào)告中也要列出股票的β系數(shù)，以幫助投資者了解各種股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，做出較佳的投資選擇。

為了分析方便，現(xiàn)資(行情論壇資訊)學(xué)將整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定為1，以衡量某一證券對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度。β系數(shù)越大，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大；β系數(shù)越小，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越小。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比較大的證券，其收益率受到市場(chǎng)總體變化的影響也會(huì)較大。β>1的證券通常被稱(chēng)為進(jìn)攻型證券。它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一旦大勢(shì)回落，其收益將超?；芈?，但當(dāng)大勢(shì)走勢(shì)強(qiáng)勁時(shí)，其收益漲幅也較高。β1.5，則認(rèn)為該證券風(fēng)險(xiǎn)很高。

三、股權(quán)分置

中國(guó)的上市公司中存在著非流通股與流通股二類(lèi)股份，除了持股成本的巨大差異和流通權(quán)不同之外，每份股份其他的權(quán)利均相同。我國(guó)證券市場(chǎng)由于歷史原因造成上市公司國(guó)有股和法人股不能流通，而國(guó)有股和法人股不能流通，導(dǎo)致上市公司管理層在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中不能完全按照所有股東的意志進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，大股東侵害中小股東的事件時(shí)有發(fā)生，這些事件的發(fā)生嚴(yán)重影響了我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

實(shí)行股權(quán)分置改革，使我國(guó)證券市場(chǎng)上所有的上市公司都實(shí)現(xiàn)股份全流通，將促進(jìn)證券市場(chǎng)制度和上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善，也可實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)真實(shí)的供求關(guān)系和定價(jià)機(jī)制，有利于改善投資環(huán)境，促使證券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。判斷股權(quán)分置改革成敗的標(biāo)準(zhǔn)只有一項(xiàng)，那就是股權(quán)分置改革后，上市公司中所有股份的持股成本是否相同。

四、數(shù)據(jù)的選取與分析

對(duì)于樣本數(shù)據(jù)的選取。本文將不考慮Roll對(duì)市場(chǎng)組合是否可得的質(zhì)疑，堅(jiān)持使用有代表性的股票指數(shù)作為衡量市場(chǎng)組合收益率的基準(zhǔn)。由于上證綜合指數(shù)存續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)，包括了中國(guó)大多數(shù)上市公司，而且涉及了幾乎所有行業(yè)，最大程度地代表了中國(guó)股票市場(chǎng)。因此，本文將選取上證綜合指數(shù)作為市場(chǎng)組合，市場(chǎng)組合的收益率為上證綜指的日收益率。

由于上證綜合指數(shù)從1990年正式公布，存續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)，包括了中國(guó)大多數(shù)上市公司，而且涉及了幾乎所有行業(yè)，最大程度地代表了中國(guó)股票市場(chǎng)；同時(shí)，國(guó)家在2009年5月出臺(tái)了《輕工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》等拉動(dòng)內(nèi)需的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，本人對(duì)食品行業(yè)較感興趣，因此本文選取食品板塊17支股第一天上市到2010年6月10日的數(shù)據(jù)作為市場(chǎng)組合。并利用大智慧交易軟件下載各股的時(shí)間數(shù)據(jù)，然后分別計(jì)算出個(gè)股和大盤(pán)的收益率。我們采用對(duì)數(shù)收益率的方法來(lái)計(jì)算日收益率，用公式表示為：，P表示上證綜合指數(shù)和各個(gè)公司的日收盤(pán)價(jià)。為了研究股改作用，我們對(duì)股權(quán)分置改革前后以及整個(gè)走勢(shì)分別做回歸分析，得出系數(shù)的大小，然后比較分析股權(quán)分置改革前后個(gè)股收益是否超越大盤(pán)，股改的效果是否好于預(yù)期。

從上表可以得出：

(一)大多數(shù)食品企業(yè)的B值在0-1的區(qū)間內(nèi)，屬低風(fēng)險(xiǎn)低收益型股票。整個(gè)上證食品行業(yè)的B系數(shù)估計(jì)值中，β>1有8家企業(yè)，β最大值為海通集團(tuán)(600537)1.175546；β1有8家企業(yè)，13

(二)股改后，有10家企業(yè)股票的β值降低，風(fēng)險(xiǎn)減小，最大降幅為國(guó)投中魯(600962)，下降了0.698581；最小降幅為萬(wàn)向德農(nóng)(600371)，下降了0.008148。

(三)股改后，有4家企業(yè)的B值變化不顯著，均在0.05之內(nèi)：萬(wàn)向德農(nóng)(600371)下降0.008148、安琪酵母(600298)下降0.011866、海南椰島(600238)下降0.040839、海通集團(tuán)(600537)增加0.034143。有6家企業(yè)的B值變化很大，均在0.2以上：蓮花味精(600186)增加0.207463、中糧屯河(600737)增加0.345124、華資實(shí)業(yè)(600191)增加0.640323、榮華實(shí)業(yè)(600311)下降0.346346、三元股份(600429)下降0.326838、國(guó)投中魯(600962)下降0.698581。