醫(yī)藥行業(yè)基本面分析精選(九篇)

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第1篇：醫(yī)藥行業(yè)基本面分析范文

國海富蘭克林基金研究稱，中長期來看，宏觀經(jīng)濟(jì)增速將從10%的高速增長逐步過渡到5%～6%的中速增長時(shí)代，現(xiàn)在的7.5%是一個(gè)中間狀態(tài)。在政府的明確政策導(dǎo)向下，增速回落的時(shí)間跨度被主觀拉長，整體過程類似于上世紀(jì)70～80年代中期的日本經(jīng)濟(jì)。

博時(shí)產(chǎn)業(yè)新動力基金經(jīng)理蔡濱說：“我們看好高端裝備制造業(yè)、國防軍工、智能化裝備、新能源、節(jié)能環(huán)保、新材料、現(xiàn)代物流等，這些行業(yè)不同于傳統(tǒng)勞動力密集驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)，更多由技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動，具有更高的附加值以及成長空間。從投資主題上，我們更加關(guān)注‘走出去’戰(zhàn)略、科技對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的滲透和改造、并購重組、改革受益、國防軍工等相關(guān)主題板塊?！?/p>

綜合各大機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，2015年A股市場仍然存在較好的投資機(jī)會，券商保險(xiǎn)、醫(yī)藥健康、高端制造、節(jié)能環(huán)保等四大板塊有望成為引領(lǐng)行情的主角。 券商保險(xiǎn)強(qiáng)勢難改

2014年第四季度以來，證券業(yè)是金融板塊內(nèi)的領(lǐng)漲板塊，也是金融行業(yè)中漲幅最大的子板塊。其業(yè)績同比增速逐月提高，在基本面、資金面、情緒面的多方契合下，走出了一波大行情。

申銀萬國分析師何宗炎認(rèn)為，2014年12月上市券商凈利率將達(dá)80億至90億元，環(huán)比增長60%以上。雖然券商、保險(xiǎn)、銀行、建筑等板塊輪動明顯，但券商是絕對龍頭。

展望后市，證券行業(yè)基本面仍然較為強(qiáng)勁。尤其在2015年上半年，由于2014年上半年的同比基數(shù)相對較低，加上融資融券的大發(fā)展如持續(xù)至2015年，將給行業(yè)整體帶來可觀的收入增量。

由于上證50ETF期權(quán)即將推出，而上證50ETF期權(quán)標(biāo)的成分股中70%是金融股，這將使金融股具有很強(qiáng)的流動性溢價(jià)。同時(shí)，券商股業(yè)績本身也將受益于ETF期權(quán)。何宗炎看好大券商，如中信、海通、華泰和光大證券等。

保險(xiǎn)行業(yè)在2014年的保費(fèi)收入和業(yè)績表現(xiàn)都符合市場預(yù)期。在經(jīng)過兩年的保單結(jié)構(gòu)調(diào)整后，保費(fèi)的復(fù)蘇意味著保險(xiǎn)公司基本面從底部開始復(fù)蘇。近年來，保監(jiān)會對保險(xiǎn)投資范圍的逐步放松也可能帶來未來保險(xiǎn)公司投資收益率的上升。

海通證券非銀金融業(yè)首席分析師丁文韜說：“保險(xiǎn)是唯一能加杠桿投資股票的標(biāo)的，在過去的牛市中，保險(xiǎn)明顯呈現(xiàn)出牛市中后期品種的特點(diǎn)。隨著牛市行情的明確，保險(xiǎn)公司逐漸增加股票配置比例，在牛市中后期杠桿增加，行業(yè)表現(xiàn)超過大盤走勢。” 醫(yī)藥行業(yè)春潮涌動

2014年，醫(yī)藥行業(yè)漲幅在各行業(yè)中排名墊底，其主要原因是年初基金的倉位較重。由于后來周期股漲勢如潮，隨著基金調(diào)倉，醫(yī)藥股倉位下降很快，導(dǎo)致醫(yī)藥股走勢很差。2015年，醫(yī)藥行業(yè)的變革趨勢風(fēng)生水起，表現(xiàn)為打破現(xiàn)有利益格局，走向有管制的市場化。

據(jù)西南證券研發(fā)中心分析師朱國廣研究，2015年醫(yī)藥行業(yè)增速同比增長將提升3至5個(gè)百分點(diǎn)，原因是2015年是基藥、非基藥招標(biāo)大年，新藥快速放量及基藥制度實(shí)施將刺激工業(yè)收入增速。生物新技術(shù)、醫(yī)藥流通新概念、移動醫(yī)療等將是2015年的投資主線。

干細(xì)胞治療是生物技術(shù)的發(fā)展方向。在國內(nèi)，可進(jìn)行干細(xì)胞儲存。在臍帶血干細(xì)胞競爭激烈的背景下，胎盤干細(xì)胞儲存處于相對藍(lán)海狀態(tài)，預(yù)計(jì)關(guān)于我國胎盤干細(xì)胞的臨床診療行業(yè)規(guī)范在 2015 年很可能出來。建議關(guān)注新進(jìn)入人體胎盤干細(xì)胞儲存領(lǐng)域的國際醫(yī)學(xué)（注：原名為“開元投資”）。

朱國廣表示，海南、上海已在試點(diǎn)網(wǎng)上購藥醫(yī)保報(bào)銷，未來試點(diǎn)范圍有望擴(kuò)大，各地扶持醫(yī)藥電商的配套方案將陸續(xù)出臺。隨著政策壁壘逐步打破，電商在處方藥領(lǐng)域大有可為，預(yù)計(jì)未來三年國內(nèi)網(wǎng)上零售市場規(guī)模年均復(fù)合增速70%至80%左右，2017年國內(nèi)網(wǎng)上零售市場規(guī)模將達(dá)450億元左右。提前布局醫(yī)藥電商領(lǐng)域的九州通具有較大優(yōu)勢。

移動醫(yī)療指通過移動設(shè)備（手機(jī)、電腦、穿戴設(shè)備等）提供醫(yī)療或健康信息和服務(wù)，具體如遠(yuǎn)程患者監(jiān)測、在線咨詢、無線訪問電子病例和處方等。2015 年國內(nèi)移動醫(yī)療市場規(guī)模估計(jì)可增至42 億元，2017 年可達(dá)125億元，預(yù)計(jì)2013～2017 年五年間復(fù)合增長率超50%。 高端制造動力強(qiáng)勁

中國大的經(jīng)濟(jì)周期決定國內(nèi)固定資產(chǎn)投資進(jìn)入下行通道，機(jī)會大多集中于轉(zhuǎn)型新興行業(yè)或者傳統(tǒng)但是能擴(kuò)展海外市場的行業(yè)，軍工、智能裝備（廣義機(jī)器人）、高鐵是三大主要亮點(diǎn)，但側(cè)重點(diǎn)有所不同，需抓住估值和成長的匹配點(diǎn)。

軍工是戰(zhàn)略性機(jī)會，未來3～5年基本面持續(xù)往上。站在空間爭奪戰(zhàn)的角度，需要抓住裝備列裝提速、資產(chǎn)證券化、軍民融合三條主線。

據(jù)廣發(fā)證券研究，強(qiáng)軍目標(biāo)指引下的軍隊(duì)改革帶來需求的變化，國防科技領(lǐng)域改革和政策支持將激發(fā)行業(yè)活力、逐步提升裝備供給能力。裝備需求提升和技術(shù)能力提升主要體現(xiàn)在海、空裝備平臺和信息化方向，可重點(diǎn)關(guān)注具有成長空間的裝備供應(yīng)商和配套商。

在工業(yè)4.0大背景下，智能裝備（廣義機(jī)器人）需求持續(xù)旺盛，下游應(yīng)用廣度和深度均不斷提高，但內(nèi)資廠商競爭壓力越來越大，必須依托高端集成商實(shí)現(xiàn)彎道超車，軍用及智能服務(wù)機(jī)器人將是下一片藍(lán)海。

東吳證券分析師黃海方認(rèn)為，中國工業(yè)機(jī)器人的高增速時(shí)代已經(jīng)到來。從核心零部件國產(chǎn)化看，控制器、伺服電機(jī)和減速器是機(jī)器人的三大核心零部件。過去核心零部件過度依賴進(jìn)口，嚴(yán)重制約著行業(yè)發(fā)展。目前國內(nèi)大部分本體制造企業(yè)，均實(shí)現(xiàn)了控制器自主生產(chǎn)，在核心零部件上取得了突破。只要實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵零部件產(chǎn)品的升級跨越，就可以以支撐機(jī)器人整機(jī)發(fā)展，未來替代進(jìn)口的效應(yīng)也會逐步釋放。

從政策落實(shí)看，在十二五規(guī)劃中，國家已經(jīng)把工業(yè)機(jī)器人作為智能制造裝備的重要部分。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國家從“制造業(yè)大國”向“制造業(yè)強(qiáng)國”的轉(zhuǎn)型相契合，匯川技術(shù)、新時(shí)達(dá)、巨星科技、上海機(jī)電、亞威股份等個(gè)股前景看好。 環(huán)保行業(yè)前景廣闊

環(huán)保產(chǎn)業(yè)未來將漸漸脫離政府投資這個(gè)外在推動力，逐步轉(zhuǎn)向持續(xù)穩(wěn)定的內(nèi)生動力，政府角色發(fā)生轉(zhuǎn)變，弱化投資、強(qiáng)化監(jiān)管。市場化機(jī)制建立的本質(zhì)是用經(jīng)濟(jì)杠桿來提升企業(yè)加大環(huán)保投資的力度，引導(dǎo)環(huán)境治理資金的投資效率。

方正證券高級分析師梅韜和環(huán)保行業(yè)分析師郭麗麗認(rèn)為，環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)由“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”模式切換到“市場經(jīng)濟(jì)”模式，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入2.0 時(shí)代。

但是，環(huán)保行業(yè)將不會像過去一樣在政策利好下出現(xiàn)全面上漲的行情，個(gè)股之間將出現(xiàn)分化，關(guān)注點(diǎn)由政策刺激轉(zhuǎn)為業(yè)績兌現(xiàn)能力。訂單獲得能力強(qiáng)及業(yè)績兌現(xiàn)好的企業(yè)，估值將有所提升。

華融證券分析師王剛說：“2015 年將是環(huán)保行業(yè)的收獲大年，隨著訂單的不斷獲得，產(chǎn)能進(jìn)入釋放期，環(huán)保企業(yè)的業(yè)績也將迎來新的大幅增長?！?/p>

第2篇：醫(yī)藥行業(yè)基本面分析范文

高關(guān)注：專注掘金醫(yī)療行業(yè)

近年來，為了解決廣大群眾“看病難、看病貴”的問題，作為民生大計(jì)的醫(yī)療事業(yè)受到了老百姓的極高關(guān)注，醫(yī)療服務(wù)體制更是進(jìn)行了一系列的改革。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)改前，中國44.8%的城鎮(zhèn)人口和79.4%的農(nóng)村人口沒有任何醫(yī)療保障，絕大多數(shù)居民靠自費(fèi)看病，承受著生理、心理和經(jīng)濟(jì)三重負(fù)擔(dān)，因經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)過重而“小病拖、大病扛”、放棄住院者居多，不少患者因病致貧。以2003年為例，中國農(nóng)民年人均收入2622元人民幣，而平均一次住院要花去2236元。如今，全國醫(yī)療保險(xiǎn)參保人數(shù)達(dá)13億之巨，覆蓋率超過95%；其中“新農(nóng)合”參保農(nóng)民超過8.32億人，覆蓋率超過97%。

“中國醫(yī)改編織了世界上最大規(guī)模的醫(yī)保網(wǎng)，放眼全世界，沒有其他國家能在五六年里取得這樣的成就?！眹H權(quán)威醫(yī)學(xué)雜志之一《柳葉刀》如是評價(jià)。

隨著“醫(yī)改”的推進(jìn)，醫(yī)藥板塊可謂A股市場的“金礦”。醫(yī)療保健行業(yè)近10年來的高速發(fā)展，孕育并誕生了許多漲幅10倍的股票。而且，過去一年醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，醫(yī)療保健行業(yè)下一個(gè)黃金十年值得期待，因此，博時(shí)基金選擇發(fā)行了一只專注于“掘金”醫(yī)療保健行業(yè)的新基金——博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)基金。

博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)基金主要投資于醫(yī)療保健行業(yè)股票，精選醫(yī)療保健行業(yè)的優(yōu)質(zhì)上市公司，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力爭獲得超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。擬任基金經(jīng)理李權(quán)勝，科班出身，北京大學(xué)生物化學(xué)及分子生物學(xué)專業(yè)碩士畢業(yè)，擁有較長期的證券從業(yè)經(jīng)歷，具備較豐富的行業(yè)研究及投資管理經(jīng)驗(yàn)。2006年3月加入博時(shí)基金，歷任研究員、研究員兼任博時(shí)精選股票基金經(jīng)理助理、特定資產(chǎn)部投資經(jīng)理。

高需求：消費(fèi)剛性決定“錢景”

德國聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)與技術(shù)部的一項(xiàng)研究報(bào)告顯示，2008年全世界人口達(dá)67億，年人均健康保健消費(fèi)支出854美元，全球醫(yī)療保健市場銷售額為5.7萬億美元，相當(dāng)于德國GDP的1.5倍。全球醫(yī)療保健產(chǎn)品和服務(wù)市場年均增長6%，多數(shù)國家醫(yī)療保健市場的增長速度超過了本國GDP的增長速度。如全球醫(yī)療保健市場保持當(dāng)前的增長速度，預(yù)計(jì)到2030年該行業(yè)的營業(yè)額可能將達(dá)20萬億美元。

隨著我國城鎮(zhèn)化建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，現(xiàn)有大中型城市規(guī)模不斷擴(kuò)大，農(nóng)村人口大量涌向北京、上海、廣州等大城市，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其公共資源容納限度。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局前不久的數(shù)據(jù)，至2011年末，我國城鎮(zhèn)人口已超過6.9億，約占總?cè)丝诘?1.27%，從數(shù)量上首次超過農(nóng)村。同時(shí)，我國人口老齡化的發(fā)展趨勢日益明顯，至2010年我國人口總數(shù)約為13.39 億，而65歲以上老年人口為約1.12 億，占總?cè)丝诒壤^8%，我國已經(jīng)真正成為人口老齡化國家。國家統(tǒng)計(jì)局預(yù)測，到2020年，我國65歲及以上老年人口所占比重將從2011年的9.10%增長到11.92%，屆時(shí)每8人中就有一位65歲及以上的老年人。人的醫(yī)療消費(fèi)很多是發(fā)生在年老之后，老年人口增多會帶來醫(yī)療保健費(fèi)用的高速增長。

社會的變遷和人口結(jié)構(gòu)的變化使得醫(yī)療消費(fèi)需求激增，目前中國已成為全球第三大醫(yī)藥市場。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，目前中國是全球第三大醫(yī)藥市場，到2013年，中國有望超越日本成為全球第二大醫(yī)藥市場，在全球的市場份額有很大的提升空間。博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)基金擬任基金經(jīng)理李權(quán)勝表示，自2001年以來，中國醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展的十年，行業(yè)由2千億元的產(chǎn)值上升至1.2萬億元，年復(fù)合增長率高達(dá)20%。未來十年，醫(yī)藥行業(yè)的消費(fèi)剛性決定了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景仍值得期待。

高跨越：估值底部布局良機(jī)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，2006年以來國內(nèi)A股的醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)總計(jì)漲幅超過485%，超過同期滬深300指數(shù)超325個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)也已經(jīng)跨越了2007年6124高點(diǎn)。國外投資經(jīng)驗(yàn)也有同樣的軌跡，醫(yī)藥行業(yè)1989年至2011年，美國標(biāo)普500醫(yī)藥指數(shù)上漲608％，是標(biāo)普500指數(shù)上漲幅度364％的近兩倍。1995年至2011年，老齡化嚴(yán)重的日本，醫(yī)藥指數(shù)上漲155％，而同期日經(jīng)225指數(shù)則遭受了近60％的跌幅。

另外，從近十年的數(shù)據(jù)看，申萬醫(yī)藥生物板塊市盈率僅在2005年至2006年的行業(yè)低迷期、2008年年末的金融危機(jī)期低于30倍。而目前醫(yī)藥板塊的市盈率在21倍左右，處于歷史較低水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，醫(yī)藥生物指數(shù)推出以來累計(jì)漲幅為394.03%，是同期上證綜指漲幅的5倍多。

第3篇：醫(yī)藥行業(yè)基本面分析范文

不久前，深圳市高特佳投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“高特佳”）大肆招兵買馬的消息驚動了PE界。擴(kuò)充人才儲備本無可厚非，但有細(xì)心人注意到，高特佳招聘的人才偏重于二級市場。不言自明，高特佳集團(tuán)化進(jìn)程正在逐步推進(jìn)。在當(dāng)前PE行業(yè)加速洗牌的背景下，這是一種選擇，值得嘗試。但對于PE走集團(tuán)化的道路，市場人士眾說紛紜。無論市場怎樣評論，一個(gè)事實(shí)越來越清晰——高特佳的集團(tuán)化道路已經(jīng)開始了。

儲備人才

高特佳對集團(tuán)化似乎早有準(zhǔn)備。

投資的核心在于投資人，如果想做全產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展，那么，各產(chǎn)業(yè)鏈的人才吸納是重中之重。因此，投資機(jī)構(gòu)想要縱向一體化，必然要尋找各個(gè)環(huán)節(jié)的人才。

高特佳集團(tuán)化發(fā)展首先押中了人才，董事長蔡達(dá)建對于構(gòu)建二級市場團(tuán)隊(duì)似乎心中早有打算?！拔覀兡壳坝?-4位專人負(fù)責(zé)二級市場業(yè)務(wù)，除了負(fù)責(zé)退出外，主要功能在于投資?！辈踢_(dá)建曾經(jīng)在接受媒體采訪時(shí)公開表示，“目前二級市場相比較一級市場，已出現(xiàn)了較為明顯的投資機(jī)會，作為PE機(jī)構(gòu)，在二級市場上買股票，主要是看中上市公司具備估值優(yōu)勢、透明度以及運(yùn)作規(guī)范這三條。”

目前，高特佳對于二級市場的投資正處于試探階段，僅有約5000萬至1億元資金投資二級市場，未來高特佳考慮通過設(shè)立陽光私募、單一客戶委托等方式做大二級市場投資規(guī)模。

對于高特佳在二級市場的表現(xiàn)，道可特投資管理（北京）公司執(zhí)行董事徐沁表示肯定。他說：“高特佳近期大量吸收專業(yè)人才，積極構(gòu)建二級市場團(tuán)隊(duì)，在二級市場上進(jìn)行有選擇地投資，形成縱貫一二級市場的產(chǎn)業(yè)鏈條，這種模式值得肯定。目前看來，PE集團(tuán)化是國內(nèi)PE發(fā)展的一種趨勢?！?/p>

的確，眼下國內(nèi)PE市場似乎已經(jīng)到了瓶頸期，縱向延伸投資產(chǎn)業(yè)鏈，幾乎使本土中型PE都想到了投資二級市場。對于投資二級市場，PE機(jī)構(gòu)起點(diǎn)總體上大抵相同，而想從中脫穎而出無疑需要人才。

為了謀求集團(tuán)化發(fā)展，蔡達(dá)建把人才培養(yǎng)落到了實(shí)處。在所有PE企業(yè)中，高特佳集團(tuán)化之路走得最高調(diào)，大張旗鼓地建設(shè)團(tuán)隊(duì)，大張旗鼓地吸納人才，幾乎整個(gè)PE行業(yè)都將注意力轉(zhuǎn)移到了高特佳身上。在打造集團(tuán)化發(fā)展初期，高特佳開始走新的投資路線，在投資景達(dá)生物、博雅生物時(shí)，高特佳采取了與傳統(tǒng)VC/PE完全不同的投資思路，以并購方式拿下絕對控股權(quán)。

不得不承認(rèn)，進(jìn)軍二級市場，對流通中的股票進(jìn)行投資，對于PE是個(gè)不錯(cuò)的選擇。徐沁向記者解釋：“一方面，PE可以選擇具備估值優(yōu)勢、運(yùn)作規(guī)范的公司股票進(jìn)行投資，這種投資相對更穩(wěn)?。涣硪环矫?，PE通過買賣已經(jīng)發(fā)行流通的股票，提高資金流動性，投資計(jì)劃更加靈活，有利于及時(shí)調(diào)整從而獲得更大收益?！?/p>

看好醫(yī)藥

對于高特佳未來的投資方向，分析人士直指醫(yī)藥行業(yè)。在最近高特佳的公開亮相中，醫(yī)藥行業(yè)成為其較為看好的投資標(biāo)的。

高特佳執(zhí)行合伙人李彤指出，醫(yī)療器械行業(yè)作為醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的重要細(xì)分領(lǐng)域，在中國起步相對較晚，2000年整個(gè)市場規(guī)模尚不足200億元，較藥品市場有著巨大差距。但在政策與需求驅(qū)動下，近年來中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展迅猛，到2011年中國醫(yī)療器械市場規(guī)模達(dá)1300億元左右，10年來年均復(fù)合增速達(dá)21%，增速高于同期中國藥品市場水平。不過，從醫(yī)療器械市場規(guī)模占藥品市場規(guī)模比來看，中國該比例仍不超過14%，而國外醫(yī)療器械與藥品市場規(guī)?；静幌嗌舷?。因此，未來中國醫(yī)療器械行業(yè)仍有巨大發(fā)展空間。

雖然高特佳并沒有公開宣布未來在二級市場的投資思路，但其對醫(yī)藥行業(yè)的看好溢于言表，蔡達(dá)建也曾公開表示會考慮投資他們熟悉的醫(yī)藥行業(yè)。不過，二級市場不同于一級市場，且高特佳眼下的投資規(guī)模并不大，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。但這一切在蔡達(dá)建看來似乎都不是問題，他所擔(dān)心的問題是LP。

“其實(shí)，投資規(guī)模不是問題，最大問題在于LP的理念與接受度?！辈踢_(dá)建在接受媒體采訪時(shí)說，“二級市場波動大，而我們踐行價(jià)值投資，只做自己熟悉的板塊和公司，如醫(yī)療行業(yè)。對比二級市場參與者，我們有基本面的研究優(yōu)勢，對產(chǎn)業(yè)及公司更有把握度；而弱勢在于市場的短期波動與炒作模式?！?/p>

第4篇：醫(yī)藥行業(yè)基本面分析范文

現(xiàn)將半年來的工作情況總結(jié)如下：

證券研究部工作

年初加入證券研究部后，在謝總的提點(diǎn)與總?cè)粘５慕陶d中，讓我對證券研究有了一定的認(rèn)識。初步掌握了基本面分析的要點(diǎn)與方法，改變了原有對市場的簡單認(rèn)識，建立了正確的視角去看待市場的變化：

一、由原來單一的關(guān)注個(gè)股，開始向關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)變化，關(guān)注行業(yè)變化的方向轉(zhuǎn)變。

以往個(gè)人只關(guān)注簡單的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，沒有深入的去思考背后的根本，以及現(xiàn)象可能引發(fā)的變化，對于行業(yè)的關(guān)注也脫離了宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，所以導(dǎo)致對于行業(yè)的變化把握不夠。經(jīng)過這半年的學(xué)習(xí)與工作，我認(rèn)識到了證券分析必須從大的背景出發(fā)，由面到點(diǎn)的去一步一步進(jìn)行，而不是單一的從k線形態(tài)出發(fā)進(jìn)行憑空想象。

二、從簡單的關(guān)注個(gè)股形態(tài)與基本面，向形態(tài)與量能結(jié)合，關(guān)注資金流向方面轉(zhuǎn)變。

過去個(gè)人總是通過k線形態(tài)結(jié)合公開資料進(jìn)行分析，相對而言比較片面，對于資金流向分析不太關(guān)注，且不得要領(lǐng)。近期在鄭總的指點(diǎn)下，開始對于這個(gè)方面進(jìn)行關(guān)注與學(xué)習(xí)。雖然目前盤面對于量能變化的敏感度還十分缺乏，對于資金流向的把握還十分欠缺。個(gè)人意識資金流向是行情的根本，這個(gè)方面將是我下一階段需要努力的方向。

三、開始端正自己的投資操作理念與心態(tài)

過去心態(tài)相對比較容易波動，同時(shí)投資操作理念相對簡單。經(jīng)過這半年的工作與學(xué)習(xí)。個(gè)人認(rèn)為個(gè)人心態(tài)有所提高。以往個(gè)人只在意于結(jié)果，對于造成結(jié)果的原因不太深究?，F(xiàn)在在平時(shí)的工作、學(xué)習(xí)、個(gè)人操作中，比較注意過程，對于好的結(jié)果或壞的結(jié)果，個(gè)人都進(jìn)行一定的總結(jié)。心態(tài)較以前平和許多。投資理念操作方面，個(gè)人十分贊同公司關(guān)于“跟從主流資金“的理念，雖然對于市場節(jié)奏把握的能力目前還十分欠缺；有時(shí)候還犯過于使用靜態(tài)眼光看待市場以及個(gè)股的錯(cuò)誤。但目前個(gè)人在日?？幢P分析操作中已經(jīng)有意識的去糾正與改變。

四、日常工作

我的日常工作主要是幫助公司關(guān)注相關(guān)的行業(yè)以及個(gè)股。個(gè)人認(rèn)為自己在這個(gè)方面作的還很不夠。雖然，每周對于自己關(guān)注的行業(yè)及個(gè)股，自己都會收集公開資料，及相關(guān)的分析。并在總結(jié)文字時(shí)，盡量多加入自己分析與思考，少照搬網(wǎng)路上現(xiàn)成的資料。在這個(gè)過程中，個(gè)人認(rèn)為，由于對分析的行業(yè)的認(rèn)識還停留在比較表面的程度。如醫(yī)藥行業(yè)，由于公司之間差異很大，對于醫(yī)藥行業(yè)個(gè)人比較陌生，雖然對于產(chǎn)品，自己可以通過網(wǎng)絡(luò)查找了解，但對于具體公司的變化，還是停留在盤面和量能的基礎(chǔ)上。因此，個(gè)人的分析比較簡單而膚淺，往往只能簡單的提及一點(diǎn)要素而缺乏全面，下一階段工作中，這個(gè)方面將著重改進(jìn)加強(qiáng)。

日常工作中缺乏主動深入發(fā)掘的精神。近期、新股中步步高走勢比較強(qiáng)，新華都與其比較類似，雖然，個(gè)人曾經(jīng)在收盤總結(jié)時(shí)，向領(lǐng)導(dǎo)提及兩股行業(yè)比較類似。但是事后自己沒有主動沒有深入分析與挖掘。下一階段工作中，在工作主觀能動性方面需要著重加強(qiáng)。

下半年工作學(xué)習(xí)目標(biāo)

通過本次總結(jié)，讓我靜下心回顧了半年來的進(jìn)步與不足。

個(gè)人認(rèn)為不足在于：

1、自身知識結(jié)構(gòu)仍需要進(jìn)一步理順。

雖然平日自我學(xué)習(xí)、看書、看資料中，每日與鄭總的交流中，吸取了很多的經(jīng)驗(yàn)與知識，但個(gè)人認(rèn)識到，還沒有很好的理順與發(fā)展。如，在分析宏觀經(jīng)濟(jì)中，自己就感到由于缺乏對“西方經(jīng)濟(jì)學(xué)“的相關(guān)知識深入認(rèn)識，導(dǎo)致看到現(xiàn)象后，分析的比較片面，對于未來經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)見性不夠。又如在個(gè)股分析中，雖然運(yùn)用了簡單的財(cái)務(wù)分析，但是缺乏全面性，分析的比較膚淺。下半年的工作與學(xué)習(xí)中，個(gè)人打算對于基礎(chǔ)知識進(jìn)行回顧與加強(qiáng)。

2、提高工作的主觀能動性。

雖然每天都了解市場、個(gè)股的，但是個(gè)人一定的惰性使我看觀察信息時(shí)不夠仔細(xì)與敏感。對于市場的變化，由于主觀能動性的不夠，導(dǎo)致分析不夠。同時(shí)，對于其他行業(yè)的關(guān)注，也缺乏連續(xù)性。

第5篇：醫(yī)藥行業(yè)基本面分析范文

根據(jù)今日投資《在線分析師》（.cn）對國內(nèi)近百家主流研究機(jī)構(gòu)4000余名分析師的盈利預(yù)測數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，上周綜合盈利預(yù)測（2011年）調(diào)高幅度居前的25只股票中，行業(yè)分布比較均勻；除了金屬與采礦、制藥兩大行業(yè)同時(shí)以3家入圍而稍稍帶前外，其余的如電力設(shè)備、電子設(shè)備與儀器、房地產(chǎn)、化工品、食品生產(chǎn)與加工等行業(yè)均錄得2家入圍。金屬與采礦上期已經(jīng)成功登頂，其強(qiáng)勢原因已經(jīng)詳述，此處不再多言。而制藥方面，近期醫(yī)藥行業(yè)“黑天鵝”事件頻出（如紫鑫藥業(yè)、中恒集團(tuán)等），更加上9月1日大部分藥價(jià)大幅下調(diào)。在如此利空襲擊之下，緣何能備受市場青睞呢？

這還要從行業(yè)自身的盈利狀況說起。

經(jīng)營數(shù)據(jù)有所改善。2011年1-7月數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7721億元，同比增長29.99%，環(huán)比下降0.04格百分點(diǎn)，保持了較快的增長速度；實(shí)現(xiàn)利潤總額759億元，同比增長20.67%，增速環(huán)比6月份下降1個(gè)百分點(diǎn)。毛利率28.83%，環(huán)比下降0.47個(gè)百分點(diǎn)，凈利率9.83%，環(huán)比下降0.18個(gè)百分點(diǎn)。但6、7兩個(gè)月份的數(shù)據(jù)相比前幾個(gè)月有所改善。對此，民族證券表示，總體來看，醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力下滑趨勢放緩，利潤增速企穩(wěn)的態(tài)勢，全年有望出現(xiàn)“V”形走勢，一方面由于成本上漲因素，另一方面去年上半年基數(shù)較高，全年醫(yī)藥板塊股價(jià)走強(qiáng)的概率大于上半年。

而通過跟蹤醫(yī)藥板塊每月走勢發(fā)現(xiàn)，6月中旬以來，醫(yī)藥板塊的走勢一改上半年的頹勢，明顯強(qiáng)于大盤，其原因有以下幾方面：醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)有所改善；部分公司中報(bào)預(yù)期超出預(yù)期，整體情況明顯好于一季度；周期性行業(yè)整體走勢不樂觀，醫(yī)藥的防御性再次凸現(xiàn)。興業(yè)證券表示，醫(yī)藥行業(yè)基本面、政策面逐步回暖，板塊的投資價(jià)值正逐步體現(xiàn)，可以對醫(yī)藥板塊給與積極關(guān)注。從長期看，醫(yī)藥行業(yè)的成長性不變，長期“推薦”。

對于近期行業(yè)內(nèi)的眾多利空事件，德邦證券認(rèn)為，中恒集團(tuán)的跌停不得不提，黑天鵝年年有，只是今年特別多。在紫鑫藥業(yè)爆假之后，中恒集田也因?yàn)楹筒介L的銷售協(xié)議問題停牌，醫(yī)藥板塊的問題頻出，一方面反映了醫(yī)藥行業(yè)還處于亟待監(jiān)管提高的階段，另一方面也反映了在行業(yè)逐步走向規(guī)范的過程中，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)就有更大的生長空間。

而針對9月1號的降價(jià)事件，民族證券認(rèn)為，從此次降價(jià)涉及品種的廣度來看，比3月份也有明顯縮小，本次降價(jià)的影響好于預(yù)期。藥品降價(jià)是醫(yī)藥行業(yè)每年都必須經(jīng)歷的過程，由核心競爭力的企業(yè)有能力通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和費(fèi)用控制等來應(yīng)對，本次降價(jià)的靴子已經(jīng)落地，今年的降價(jià)風(fēng)暴已經(jīng)收尾，醫(yī)藥板塊從時(shí)點(diǎn)來看，已經(jīng)迎來較好的投資良機(jī)。

本期入選的25只綜合盈利預(yù)測調(diào)高股票中，從今日投資個(gè)股安全診斷來看，有高達(dá)12只股票的安全星級為三星或以上級別，我們選擇制藥行業(yè)當(dāng)中的貴州百靈（002424）進(jìn)行重點(diǎn)點(diǎn)評。

貴州百靈（002424）

具備優(yōu)秀的高成長性

公司公布11年中報(bào)：收入、凈利潤同比分別增長41%和99%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.19元（按最新股本攤?。衔覀冾A(yù)期。OTC和處方藥業(yè)務(wù)的高成長+中藥材種植+整合當(dāng)?shù)貎?yōu)秀苗藥品種，百靈未來的成長空間巨大，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。

中報(bào)凈利潤同比增長99.4%，符合我們的預(yù)期。11年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入4.52億元，營業(yè)利潤1.03億元，凈利潤0.893億元（扣非后0.891億），同比分別增長41.2%、112.6%、99.4%(扣非后119.1%)。實(shí)現(xiàn)每股收益0.19元符合預(yù)期。公司預(yù)告今年1-9月份凈利潤同比增長50%-70%，對應(yīng)EPS0.26-0.29元。

公司在OTC和處方藥領(lǐng)域仍將維持高速成長。銀丹心腦通軟膠囊和金感膠囊2011年上半年收入增速預(yù)計(jì)在50%和70%左右，咳速停糖漿與去年持平、咳速停膠囊收入同比增長約50%，符合我們之前的預(yù)期。我們維持之前的判斷：作為中國苗藥龍頭企業(yè)，未來幾年公司的OTC和處方藥業(yè)務(wù)總體仍將維持40%高速成長。

中藥材種植和苗藥整合均成為公司發(fā)展的重心之一。中藥材種植方面：10年12月17日迄今，公司公告了合作種植1萬畝太子參+1萬畝太子參+1萬畝山銀花+281畝虎耳草，開始了對貴州道地藥材的深入挖掘之旅。苗藥整合方面：公司在今年4月12日和6月20日分別公告，收購世禧制藥100%股權(quán)和貴州和仁堂藥業(yè)60%股權(quán)。世禧制藥擁有兩個(gè)市場前景較好的OTC產(chǎn)品：婦科用藥經(jīng)帶寧膠囊（獨(dú)家苗藥品種）和腸道疾病用藥鞣酸苦參堿膠囊。和仁堂藥業(yè)擁有包括泌淋清和康婦靈在內(nèi)的六個(gè)獨(dú)家苗藥品種，涵蓋婦科用藥、泌尿系統(tǒng)用藥和感冒止咳藥等三大類，豐富了百靈現(xiàn)有產(chǎn)品線，擁有良好市場前景。我們判斷，公司將繼續(xù)逐步整合貴州當(dāng)?shù)貎?yōu)秀的苗藥品種。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預(yù)測分別為0.64、0.88和1.12元，當(dāng)前共有3位分析師跟蹤關(guān)注，2位給予“強(qiáng)力買入”評級，1位給予“買入”評級，綜合評級系數(shù)為1.33。

化工品：處于多事之秋

上周綜合盈利預(yù)測（2011年）調(diào)低幅度居前的25只股票中，化工品以5家入圍而較為搶眼；家庭耐用消費(fèi)品、水運(yùn)兩大行業(yè)以3家入圍而并列榜眼位置。近期，原油價(jià)格持續(xù)下跌，雖然這對原材料價(jià)格變動會有滯后反應(yīng)，下游化工產(chǎn)品的降價(jià)還需一段時(shí)間，但目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的成本壓力已經(jīng)顯現(xiàn)。此外，近期海外債務(wù)危機(jī)的發(fā)生或?qū)げ糠肿有袠I(yè)走勢造成影響，尤其是對于化纖、染料等與出口密切相關(guān)的行業(yè)。因此，在多事之秋之際，化工行業(yè)的盈利前景不容樂觀。

本期入選的25只綜合盈利預(yù)測調(diào)低股票中，從今日投資個(gè)股安全診斷來看，有多達(dá)19只股票的安全星級為三星以下級別，本期我們選擇化工品當(dāng)中的毅昌股份（002420）進(jìn)行簡要點(diǎn)評。

毅昌股份（002420）

利潤下滑明顯

毅昌股份公布了2011年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.36億元，同比增長22%；營業(yè)利潤0.35億元，同比下降44%；歸屬于上市公司股東凈利潤為0.30億元，同比下降43%；EPS 0.0744元；低于預(yù)期。

點(diǎn)評：主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，白電產(chǎn)品銷售收入大幅增長。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。因公司加大了對白電客戶的拓展力度，白電產(chǎn)品的銷售收入比去年同期有大幅增長，增長了159.56%，其銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例由去年同期的19.37%提升至34.57%，黑電結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例由去年同期的76.88%下降至62.37%。

營業(yè)利潤比去年同期降低44.38%。2011年上半年，盡管白電行業(yè)景氣度有所上升，但受上游原材料價(jià)格上漲、人工成本提升以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，白電產(chǎn)品銷售成本增長168.02%，使毛利率從去年的19.34%下降至16.71%，降低了2.63%。彩電市場增長乏力，加之家電刺激政策效應(yīng)減弱以及一線城市限購令等不利因素的影響，作為公司主力產(chǎn)品的黑電結(jié)構(gòu)件，其銷售收入比去年同期下降1.79%，占主營業(yè)務(wù)收入的比例下降至62.37%，使公司主營業(yè)務(wù)收入增長低于預(yù)期。

管理費(fèi)用比去年同期增長了84.68%。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整及產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，公司加大了研發(fā)投入力度，研發(fā)費(fèi)用較上年同期有較大幅度的增長。

第6篇：醫(yī)藥行業(yè)基本面分析范文

中金公司研究報(bào)告表示，該政策將對上市壽險(xiǎn)公司的基本面產(chǎn)生負(fù)面影響。在升息預(yù)期落空、債券收益率低迷、股市震蕩探底的投資環(huán)境中，保險(xiǎn)公司的投資收益率很難提升，此時(shí)放開傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率可能起到雪上加霜的作用。

國金證券分析師則認(rèn)為，傳統(tǒng)險(xiǎn)定價(jià)利率市場化將使傳統(tǒng)險(xiǎn)新單利潤率下降約l，3，但傳統(tǒng)險(xiǎn)占比有限，政策對公司實(shí)際業(yè)績影響有限。該政策若出臺，有利于增強(qiáng)傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品的銷售量，推動傳統(tǒng)險(xiǎn)競爭。

平安證券的研究報(bào)告也認(rèn)為，該政策對保險(xiǎn)市場總的影響不大，因?yàn)槟壳爸髁鞯谋ｋU(xiǎn)產(chǎn)品均為分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)，而且近幾年的分紅水平和萬能結(jié)算利率均超過3.5％。在以前的產(chǎn)品試點(diǎn)中，已出現(xiàn)過3.5％定價(jià)的傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品，但銷售情況一般。

華泰聯(lián)合研究報(bào)告表示，3家上市公司傳統(tǒng)險(xiǎn)保單的銷售量占比較小，因此，影響相對有限。目前保險(xiǎn)股估值較低，所以對股價(jià)影響的空間也相對有限。長期看，保險(xiǎn)股依然極具投資價(jià)值，但需等待更好的介入時(shí)機(jī)。

中金公司也仍然看好保險(xiǎn)業(yè)的長期發(fā)展前景和投資價(jià)值，但短期股價(jià)難免波動。不過，如果深幅下挫，也將帶來買人機(jī)會。

國泰君安分析師建議暫時(shí)回避保險(xiǎn)股，但如果市場對這一消息的負(fù)面解讀過度，則可擇機(jī)買人。

申銀萬國認(rèn)為，今年保險(xiǎn)公司業(yè)績預(yù)半將負(fù)增長。保險(xiǎn)行業(yè)下半年無向上的催化劑，且面臨補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，維持中性評級。

行業(yè)評判

申銀萬國　電力光纖入戶有望暴增

光纖入戶是發(fā)展智能電網(wǎng)的內(nèi)在要求，電力光纖到戶有望成為三網(wǎng)融合在用戶端的破局之舉。預(yù)計(jì)在電網(wǎng)“十二五”規(guī)劃方案最終確定后，電力光纖入戶將迎來爆發(fā)性增長。國家電網(wǎng)的積極推進(jìn)將催生OPLC新市場和提升EPON設(shè)備需求。重點(diǎn)推薦中天科技、亨通光電和烽火通信。

東方證券　種子價(jià)格有望大幅提高

國內(nèi)種子的相對價(jià)格遠(yuǎn)低于國際水平，而種子質(zhì)量、服務(wù)和良種補(bǔ)貼水平的提高都將為種子價(jià)格上升打開巨大空間。建議選擇具備優(yōu)勢玉米品種的上市公司，推薦敦煌種業(yè)和登海種業(yè)。建議關(guān)注具備生物技術(shù)研發(fā)能力和存在潛在引進(jìn)技術(shù)可能的上市公司，如大北農(nóng)、奧瑞金和隆平高科。

華泰聯(lián)合　農(nóng)網(wǎng)改造利好配電企業(yè)

新一輪農(nóng)村電網(wǎng)升級改造將啟動。今年國家將投入120億元資本金，未來兩年國家資本金的投入將不低于此數(shù)。預(yù)計(jì)每年可增加投資200億-300億元，每年農(nóng)村電網(wǎng)的總投資規(guī)模有望達(dá)到800億～1000億元，對于配電企業(yè)是實(shí)質(zhì)性利好。重點(diǎn)推薦北京科銳、置信電氣和安泰科技。

平安證券　煤炭板塊估值逐步筑底

政策未明確之前，煤炭股反彈更多是交易性機(jī)會。短期看，下游需求(鋼鐵、電力)有減弱跡象，煤炭庫存仍維持高位，用電高峰過后，煤價(jià)將會下調(diào)，預(yù)計(jì)調(diào)整幅度為10％左右。目前煤炭板塊整體估值在12倍左右，逐步進(jìn)入筑底階段，預(yù)計(jì)在四季度完成筑底，左側(cè)投資者可建倉。

中信證券　汽車業(yè)投資機(jī)會漸顯現(xiàn)

二季度汽車需求維持高位，環(huán)比略有回落，但主流公司盈利能力仍較強(qiáng)，盈利環(huán)比提升。中報(bào)業(yè)績超預(yù)期將使汽車行業(yè)投資機(jī)會逐漸體現(xiàn)。隨著9月以后汽車需求旺季來臨，行業(yè)認(rèn)同度也將提升。重點(diǎn)關(guān)注一汽轎車、一汽富維、華域汽車、福耀玻璃、中國重汽、濰柴動力和福田汽車等。

長江證券　醫(yī)藥行業(yè)值得長期看好

近期醫(yī)藥板塊大幅調(diào)整的根本原因是估值偏高，該板塊的估值水平受小盤股影響較大。國家發(fā)改委的《藥品價(jià)格管理辦法》征求意見和衛(wèi)生部關(guān)于繼續(xù)打擊商業(yè)賄賂的文件，對行業(yè)基本面的影響為中性。對醫(yī)藥行業(yè)仍然長期看好。可繼續(xù)長期持有同仁堂、天士力、東阿阿膠等優(yōu)質(zhì)公司。

投資策略

國元證券　業(yè)績預(yù)期進(jìn)入拐點(diǎn)區(qū)

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處于上一輪經(jīng)濟(jì)周期末期、新一輪經(jīng)濟(jì)周期即將啟動的轉(zhuǎn)折點(diǎn)區(qū)域，政策處于“兩難”之中，這將加大A股市場的不確定性。下半年業(yè)績預(yù)期將進(jìn)入拐點(diǎn)區(qū)，A股估值已經(jīng)合理。預(yù)期下半年市場將進(jìn)入震蕩筑底(2100～2600點(diǎn))和政策業(yè)績?nèi)诤?2400～2900點(diǎn))兩個(gè)階段。整體而言，滬深300的動態(tài)估值中樞運(yùn)行在13-19倍之間。目前市場對政策的擔(dān)憂，已開始轉(zhuǎn)變?yōu)閷?jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，盡管估值已合理，但對上市公司盈利預(yù)測下調(diào)仍是需要防范的風(fēng)險(xiǎn)之一。

東北證券　下半年有望筑底反彈

經(jīng)濟(jì)短周期回落、民生政策持續(xù)推出、調(diào)控政策緩和，將使A股市場迎來筑底反彈行情。預(yù)計(jì)下半年上證指數(shù)低點(diǎn)在2250-2350點(diǎn)，高點(diǎn)在2800-2950點(diǎn)。就估值底、經(jīng)濟(jì)底、政策底的關(guān)系來看，市場往往與政策同步而領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)基本面，即股市有望領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)3～6個(gè)月見底。因此，A股三季度將處于筑底階段，下半年整體有望以筑底反彈形式演繹。建議關(guān)注以下投資主線：民生政策推動下周期性行業(yè)的修正機(jī)會、人民幣升值受益板塊、受國家政策支持的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段受益收入改革又具防御性的行業(yè)。

第7篇：醫(yī)藥行業(yè)基本面分析范文

大成投資總監(jiān)劉明（下簡稱劉明）：我們看重的是投資的安全邊際。當(dāng)時(shí)分析，重慶啤酒主業(yè)啤酒業(yè)務(wù)市場份額穩(wěn)定，盈利能力強(qiáng)――作為國內(nèi)十大啤酒企業(yè)之一，重慶啤酒在重慶地區(qū)有很高的市場占有率，與同行業(yè)上市公司相比，重啤銷售毛利率較高，即便不考慮乙肝疫苗項(xiàng)目，其正常啤酒業(yè)務(wù)業(yè)績就可以基本支撐我們的成本價(jià)格?？紤]到市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的話，重慶啤酒可能的下跌空間有限。然而疫苗研發(fā)一旦成功，上漲空間卻可能很大。因此，我們認(rèn)為有關(guān)投資是符合投資邏輯的。

對于重慶啤酒的投資始于2009年初。在此之前，我們的醫(yī)藥研究主管呂猛一直在跟蹤（合成肽）乙肝疫苗項(xiàng)目的臨床表現(xiàn)，他根據(jù)自己調(diào)研所了解到的一些情況，在公司內(nèi)部進(jìn)行了推薦，針對基金經(jīng)理的質(zhì)疑和問題，做了大量的解釋和完整的病毒學(xué)學(xué)科邏輯推理分析，在得到基金經(jīng)理的初步認(rèn)可后，這只股票才得以進(jìn)入股票庫。

需要說明的是，呂猛畢業(yè)于武漢大學(xué)生命科學(xué)院病毒學(xué)系，獲得病毒學(xué)碩士學(xué)位后在復(fù)旦大學(xué)生物醫(yī)院研究院深造，師從聞玉梅院士（治療性疫苗專家，乙肝病毒分子生物學(xué)與免疫學(xué)學(xué)科帶頭人），期間參與了聞院士治療性乙肝疫苗“乙克”項(xiàng)目的研究?？梢哉f，我們的醫(yī)藥行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)對于包括乙肝疫苗研發(fā)在內(nèi)的新藥研究有很強(qiáng)的專業(yè)背景。

《投資者報(bào)》：像如此重倉的標(biāo)的，公司多長時(shí)間前往調(diào)研一次？

劉明：納入股票庫之后，我們的研究團(tuán)隊(duì)和基金經(jīng)理對重慶啤酒的研究與跟蹤更為緊密。這一方面靠大量的外部資料，另一方面，我們對重慶啤酒進(jìn)行了大量實(shí)地調(diào)研，以便對項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)進(jìn)展以及效果都能及時(shí)了解。期間，研究團(tuán)隊(duì)和我們的基金經(jīng)理、包括我自己也曾數(shù)次去做調(diào)研。可以說，重慶啤酒是大成基金研究最深入、跟蹤最緊密的股票之一。

《投資者報(bào)》：普遍質(zhì)疑，為什么大成不在獲利豐厚的時(shí)候賣出或者部分賣出股票，降低風(fēng)險(xiǎn)？

劉明：對于經(jīng)過深入研究、持續(xù)跟蹤，而基本面沒有發(fā)生變化，我們認(rèn)為不應(yīng)該僅憑股價(jià)上漲就判斷是否應(yīng)該賣出。判斷股價(jià)是否應(yīng)該賣出首先是要在買入后持續(xù)動態(tài)研究跟蹤，及時(shí)深入地了解當(dāng)初賴以做出投資決策判斷的基本面是否有所改變，如果基本面出現(xiàn)變化，或者發(fā)現(xiàn)自己判斷錯(cuò)誤了，就應(yīng)該及時(shí)果斷地賣出。

對于重慶啤酒的投資來說，我們買入以后，通過持續(xù)跟蹤的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，其臨床試驗(yàn)進(jìn)展順利；根據(jù)我們對其疫苗研究的不同階段的市場人群、同類藥物價(jià)格及市場份額等多方面研究分析，認(rèn)為其股價(jià)尚未達(dá)到我們對其的價(jià)值判斷水平。

要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，2009年大成基金介入該股的時(shí)候價(jià)格具有較高的安全邊際，而且在最初買入之時(shí)，該股在整體投資組合的占比水平并不高，只是后來該股股價(jià)上漲，推高了其在投資組合中的比率。期間，除因股價(jià)上漲帶來的投資超限等原因而進(jìn)行調(diào)整，公司整體基金組合對該股的持倉變化不大。

《投資者報(bào)》：投資時(shí)有沒有考慮到疫苗研發(fā)項(xiàng)目失敗的可能性？現(xiàn)在大成基金還對重慶啤酒的前景如何看？

第8篇：醫(yī)藥行業(yè)基本面分析范文

目前A股的震蕩，是黎明前的黑暗還是再次走弱的信號?投資者不禁要問，我們還應(yīng)該對市場有信心嗎?

這似乎是一個(gè)出現(xiàn)在法庭上的場景：A代表資金和信心的一方，B代表另一方，他們爭論的焦點(diǎn)就是“次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯會不會影響全球所有的市場”。不會。A勝，股市將上漲；會，B勝，股市繼續(xù)維持跌勢。

如果說，股票市場是一個(gè)基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之上的虛擬游戲的話，這個(gè)游戲能否繼續(xù)就取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊的程度。盡管經(jīng)濟(jì)衰弱，但卻有部分行業(yè)傳來好消息：

旅游：近期澳元大幅貶值。三個(gè)月內(nèi)兌美元貶值近50％，卻由此吸引了眾多的游客前往。

典當(dāng)：以往靠拆借獲取周轉(zhuǎn)的企業(yè)主現(xiàn)在只能依靠典當(dāng)私人財(cái)產(chǎn)來獲得現(xiàn)金周轉(zhuǎn)。據(jù)說現(xiàn)在當(dāng)鋪生意紅火到需要控制客戶量。

留學(xué)：留學(xué)中介的數(shù)據(jù)顯示，有留學(xué)計(jì)劃的人數(shù)在顯著提高，除了“更便宜”之外，歐美的學(xué)校也更愿意接受“消費(fèi)型”留學(xué)生前往。

事實(shí)上，沒有所謂的普遍信心，機(jī)會永遠(yuǎn)是相對的。

運(yùn)用雞尾酒理論確定你的投資方向

還記得投資界屢說不厭的“雞尾酒理論”嗎?它可能是彼得?林奇關(guān)于金融市場最實(shí)用的闡述了。市場缺乏信心的時(shí)候，就是投資的時(shí)候。如今，次貸危機(jī)。美國需求下降、人民幣升值腳步幾乎停滯、石油價(jià)格下跌，全球股市缺乏資金支持，對中國的流動性影響明顯。既然市場總是經(jīng)歷著從貪婪到恐懼到貪婪，此時(shí)應(yīng)該貪婪還是恐懼?不同的人作出了不同的抉擇。我們

從眾多投資大家的選擇中，精選了兩位觀點(diǎn)對立方，來看看誰的觀點(diǎn)更有說服力吧。

巴菲特

“我已經(jīng)開始買美國股票了”――巴菲特在《紐約時(shí)報(bào)》這樣說。

在人人為股票愁的今天。巴菲特又重復(fù)了他的投資格言：堅(jiān)持自己的信念是人類的本能傾向，如果這種信念又得到驗(yàn)證和強(qiáng)化，那么人們對它的堅(jiān)持就尤為明顯。在股市中，經(jīng)歷了長期牛市或者長期的停滯后，人們很容易形成這種慣性的“堅(jiān)持”，但這種堅(jiān)持事實(shí)上是一種心理缺陷。6月30日，巴菲特的伯克希爾持有現(xiàn)金310億美元，但現(xiàn)在巴菲特已經(jīng)在GE上投資730億美元，在高盛上投資50億美元。

巴菲特認(rèn)為，上升的失業(yè)率、媒體上的壞消息讓經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者都嚇壞了，這恰恰是他買人股票的理由，他用以前只購買國債的私人賬戶開始購買美國股票，并稱價(jià)格合理的話他會全倉買人――除了那些財(cái)務(wù)杠桿很高的公司，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍有望在多年后創(chuàng)造驚人的利潤――這又是一個(gè)典型的巴菲特式投資，不預(yù)測短期市場，只關(guān)心基本面是否優(yōu)秀。

“壞消息是投資者的最好朋友”巴菲特說，因?yàn)榇嬖谫H值可能，長期而言，現(xiàn)金并不是好資產(chǎn)，而且為應(yīng)付危機(jī)，政府接下來的政策很可能是制造通脹?？傊?，他開始購入美國股票了。

謝國忠

謝國忠曾準(zhǔn)確預(yù)測了股市的泡沫和房價(jià)下跌，這一次，他認(rèn)為國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況會因本次金融危機(jī)的影響變糟。

謝國忠在他的文章中指出，盎格魯，撒克遜國家(指澳大利亞、英國和美國)的經(jīng)濟(jì)總量占全球經(jīng)濟(jì)逾三分之一。美國的經(jīng)濟(jì)衰退會減少美國對歐洲進(jìn)口商品的需求，進(jìn)而可能造成歐元區(qū)遭遇較大衰退，特別是歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國，其貿(mào)易依存度非常高；同樣的道理，由于日本與美國的經(jīng)濟(jì)交往密切，因此日本可能也將陷入嚴(yán)重的衰退。由于美國和日本是兩個(gè)中國最重要的貿(mào)易伙伴，因此中國的出口也會受影響。謝國忠預(yù)測，2009年中國出口將出現(xiàn)下滑，這是以往30年來不曾發(fā)生的。

國內(nèi)股票市場、消費(fèi)市場以及房地產(chǎn)市場的泡沫似乎在逐一破滅，全球經(jīng)濟(jì)不景氣又推動熱錢從中國流出，流動性堪憂。謝國忠的判斷是，即使是有財(cái)政政策支持，但出口不利及樓市低迷負(fù)面影響仍難以消除，2009年很可能會成為中國經(jīng)濟(jì)“最困難的一年”。

做為一個(gè)私募基金管理者，他的觀點(diǎn)絕不能只簡單視作一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思考，而應(yīng)該值得投資者借鑒。

新局面下的投資策略調(diào)整

在理論上，有最壞的心理準(zhǔn)備和最積極的心態(tài)，是一個(gè)人投資成功的前提。目前的A股市場，前景雖然堪憂，但機(jī)會也在隨之出現(xiàn)。風(fēng)物亦應(yīng)放眼量。既然沒有快錢可賺，不如轉(zhuǎn)而尋找真正的價(jià)值投資所在――如巴菲特一般。

在經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇信號明朗之前，四季度行情充滿變數(shù)，投資應(yīng)以追求安全為主導(dǎo)思想。這一季究竟是否是投資的嚴(yán)冬，要看對市場規(guī)律的把握和投資策略的制定。根據(jù)申銀萬國研究所對A股合理價(jià)值的模型分析，對大盤的運(yùn)行可能得出了如下結(jié)論：

2000點(diǎn)～3200點(diǎn)――如果此時(shí)你還指望大盤回升到5000甚至6000點(diǎn)的水平，確實(shí)有些過于樂觀了。但對于投資而言，還是存在操作空間的。

屬于四季度的好消息與壞消息

從20D7年4季度以來A股市場持續(xù)大幅下跌，估值迅速回落，對經(jīng)濟(jì)下行周期的負(fù)面影響作出劇烈反應(yīng)。目前無論是與歷史的縱向比較，還是與海外市場的橫向比較，A股市場的估值水平都已經(jīng)較為便宜。理論上說，估值低一定是奠定獲取長期收益的基礎(chǔ)。但前文也言明，就未來6個(gè)月乃至全年來講。經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)巨大，國內(nèi)股市及房地產(chǎn)市場回暖恐怕難以迅速出現(xiàn)。

對于四季度的操作策略，不妨定在――為長期投資尋找機(jī)會。2000點(diǎn)之下，應(yīng)該是安全的建倉時(shí)機(jī)。因?yàn)榻?jīng)過大規(guī)模的急跌以及輪番補(bǔ)跌，市場對一些優(yōu)質(zhì)公司判斷已經(jīng)發(fā)生了變話，這樣一來，今后經(jīng)濟(jì)調(diào)整的收益行業(yè)就存在較大機(jī)會，如：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級調(diào)整、基礎(chǔ)建設(shè)擴(kuò)大和過度下跌的大型企業(yè)等。

在此，四季度至少可以遵循以下主題尋找投資機(jī)會：

1　繼續(xù)以防御策略為主，尋找對宏觀經(jīng)濟(jì)波動敏感性低，有較強(qiáng)盈利增長預(yù)期的行業(yè)，如收益于通脹和價(jià)格上漲的商業(yè)零售、食品飲料；受益于行業(yè)改革以及具有抗通脹性質(zhì)的醫(yī)藥行業(yè)；以及鉀肥等。

數(shù)據(jù)顯示，人均GDP2000美元之后，消費(fèi)大類里醫(yī)藥的長期增長最為確切，因此醫(yī)藥行業(yè)具有抵御通脹的特點(diǎn)，是最好的行業(yè)之一。我們多次介紹過，新的醫(yī)療改革計(jì)劃預(yù)計(jì)對醫(yī)藥行業(yè)每年增加投入近千億元，因此醫(yī)藥行業(yè)還可劃入產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級范疇之內(nèi)。

此外，零售業(yè)有望繼續(xù)保持高景氣。雖然對于國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下滑，但支撐消費(fèi)強(qiáng)勁增長的諸多因素仍然存在，因此，作為消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈中擁有稀缺性渠道價(jià)值的零售企業(yè)，具備更強(qiáng)的抗周期性，綜超類上市公司的投資價(jià)值仍在。

2　投資于受益政策支持的行業(yè)：可以預(yù)期的是財(cái)政政策將會加速拉動的基建、鐵路建設(shè)等；另外，電價(jià)、水價(jià)等能源價(jià)格的上調(diào)?？赡転殡娏π袠I(yè)帶來好的預(yù)期；三季度鋼材價(jià)格有所回落，預(yù)計(jì)四季度成本壓力減

輕將會提高機(jī)械行業(yè)毛利率。

四季度，機(jī)械行業(yè)在成本壓力改善以及災(zāi)后重建因素利好拉動下，可能會反彈形成交易性投資機(jī)會，而對于基建擴(kuò)大的良好預(yù)期，建筑公司可能因此受益；在加速建設(shè)開發(fā)的前提之下，對鐵路的投資可能進(jìn)一步增加，也可以關(guān)注。此外，隨著國內(nèi)通脹壓力減緩，資源價(jià)格上漲幾乎箭在弦上，一旦價(jià)格管制放開，電力和水利行業(yè)會獲得一定的關(guān)注。

3　電信業(yè)整合后的市場機(jī)會。

為了爭取3G市場主動權(quán)，國內(nèi)各大運(yùn)營商都加大和加快了3G的投資力度，預(yù)計(jì)這種趨勢將會延續(xù)到2010年。對于國內(nèi)通訊設(shè)備商而言，未來2-3年內(nèi)盈利增長相對比較確定。電信業(yè)整合后，適逢三季度股價(jià)大幅調(diào)整，因此行業(yè)的投資吸引力更加突出。

4　最后一條主線是估值具有一定安全邊際，存在超跌反彈的交易性投資機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注：地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵、有色和石化。建議短期規(guī)避金融股。因?yàn)榇钨J危機(jī)的影響逐步擴(kuò)大，隨著香港中信泰富受到?jīng)_擊，市場觀察對于包括銀行在內(nèi)的金融類公司存有較大戒心，股價(jià)不容易活躍。

總的來說，經(jīng)濟(jì)下行周期中，機(jī)構(gòu)投資者的行業(yè)選擇應(yīng)趨防御，消費(fèi)需求穩(wěn)定、投資拉動及政策主導(dǎo)行業(yè)更容易得到資金的關(guān)注。來自券商的調(diào)查結(jié)果顯示，2008年4季度投資者看好的行業(yè)依次為醫(yī)藥、商業(yè)零售、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、食品飲料、能源、交通運(yùn)輸及公用事業(yè)，最不看好的行業(yè)分別為基礎(chǔ)化工、黑色金屬、有色金屬、紡織服裝，2009年上半年投資者看好的行業(yè)依次為醫(yī)藥、商業(yè)零售、食品飲料、信息技術(shù)、電氣設(shè)備、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、交通運(yùn)輸及公用事業(yè)，最不看好的造紙印刷。

此外，對于地產(chǎn)和銀行兩個(gè)行業(yè)來說，盡管行業(yè)預(yù)測有了較大改觀，很多券商都將評級升至“中性”或“持有”，但請投資者不要盲目樂觀，房地產(chǎn)市場的冬天和春天之間，不會轉(zhuǎn)換如此迅速。

此外，市場上仍有悲觀的因素：

1　未來公司業(yè)績增長難樂觀

自2002年以來，上市公司的凈資產(chǎn)收益率在不斷提升，這主要是由于推動制度變革對于引導(dǎo)上市公司管理層以及大股東的行為產(chǎn)生了積極的作用，通過資產(chǎn)整合、股權(quán)激勵等手段，上市公司盈利水平得到了大幅提升。但是目前宏觀經(jīng)濟(jì)周期性回調(diào)的態(tài)勢已經(jīng)確立，未來一段時(shí)間的盈利增速不容樂觀。

從中報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2008年上半年A股上市公司中利潤增長幅度較高的公司多集中在醫(yī)藥生物、金融服務(wù)等行業(yè)；從可比公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，上市公司業(yè)績增速的下降幅度比較明顯。

2　市場資金供求依舊緊張

從入市資金看，基金發(fā)行規(guī)模還在繼續(xù)走低，通過基金入市的資金仍在低點(diǎn)徘徊。面對低迷的股市和樓市，儲蓄存款加速回流及存款定期化趨勢依然嚴(yán)重。盡管大小非解禁的已過，國家對此有諸多限制和要求，但對于資金流入并沒有起到根本的解決。

此外，一貫以“零存款”著稱的美國，近兩月來儲蓄率的增幅達(dá)到20％，以及各國政府注資美元救市都顯示了國際間流動性不足的實(shí)質(zhì)。

“最壞的時(shí)代”機(jī)會所在

盡管市場疲弱、經(jīng)濟(jì)循環(huán)進(jìn)入弱周期、國際間市場恐慌蔓延，但在這樣“最壞的時(shí)代”里，卻有令人心動的價(jià)格。

比較A股的橫向和縱向估值水平，目前在國際比較中已經(jīng)處于中游水平，估值水平與美國和印度比較近似。從縱向估值來看，上證指數(shù)在2005年熊市時(shí)，市凈率最低在1.7倍左右、市盈率在16倍左右、股息率在2.5％左右，目前市場估值已近低谷。

而且，目前市凈率指標(biāo)距2005年歷史估值低點(diǎn)1.7倍的市凈率水平只有15％左右的空間；市盈率則已經(jīng)接軌。盡管還存在市凈率與歷史低點(diǎn)的15％左右的差距以及目前日漸擴(kuò)大的AH股票溢價(jià)，但考慮到市場悲觀預(yù)期已經(jīng)大部分反應(yīng)。對比各國股市在2001年泡沫崩潰時(shí)的估值水平以及A股的歷史數(shù)據(jù)，相信各界對于“A股已經(jīng)具有長期投資價(jià)值”的判斷是統(tǒng)一的。這就為股市的上漲奠定了信心基礎(chǔ)。

相信，只要全球經(jīng)濟(jì)不至于因此次危機(jī)滅頂，流動性對于估值的熱愛就不會改變。

中長期看，重點(diǎn)關(guān)注美歐信貸市場利差是否縮小、美股三季度業(yè)績情況、美國股市的企穩(wěn)情況；關(guān)注中國政府未來的救市以及救經(jīng)濟(jì)的政策舉動，是否能夠有效的解決壓在A股市場上的三座大山(經(jīng)濟(jì)下行、貨幣放松、大小非和限售股)；如果沒有大變化，則仍然依照投資時(shí)鐘，維持較低倉位、把握反彈。

第9篇：醫(yī)藥行業(yè)基本面分析范文

一場懸而未決的收購

這是一場懸而未決且未曾公開的收購，收購方是以生產(chǎn)火腿腸起家的南京雨潤，目標(biāo)方是醫(yī)藥企業(yè)吉林敖東。

據(jù)知情人士向《新財(cái)經(jīng)》記者透露，2003年下半年，在吉林延邊州國資局的撮合下，南京雨潤和吉林敖東開始密切接觸。由于吉林敖東特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這一場收購至今塵埃未定。

吉林敖東目前第一大股東為敦化市金誠實(shí)業(yè)公司，握有16．26％的股權(quán)，延邊國有資產(chǎn)經(jīng)營公司以14．19％的股權(quán)位居第二，而吉林敖東工會委員會持有公司10．38％股權(quán)。金誠實(shí)業(yè)于2002年10月成為吉林敖東第一大股東，據(jù)《新財(cái)經(jīng)》記者調(diào)查得知，金誠實(shí)業(yè)實(shí)際上是吉林敖東為了實(shí)現(xiàn)管理層收購而成立的公司，而第三大股東吉林敖東工會委員會也是公司全員持股計(jì)劃的產(chǎn)物(詳細(xì)報(bào)道請見本刊2003年8月文章《吉林敖東民營化絕對隱私》)。簡而言之，吉林敖東的大股東就是其公司管理層。

這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)為進(jìn)入者南京雨潤制造了很大的障礙。據(jù)知情人士介紹，吉林敖東的二股東――延邊國有資產(chǎn)經(jīng)營公司極為樂意將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給南京雨潤，因?yàn)榭梢垣@得一筆價(jià)值不菲的股權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)。但阻力來自吉林敖東大股東和三股東――即吉林敖東管理層，對于費(fèi)盡心機(jī)完成民營化不久的他們，更大的獲利空間還在全流通之后，現(xiàn)在顯然不是轉(zhuǎn)讓股權(quán)的最佳時(shí)刻。而吉林敖東自身良好的基本面也使得其管理層不愿輕易出手轉(zhuǎn)讓給雨潤這家來自南京的肉食企業(yè)。

據(jù)知情人土介紹，南京雨潤對于吉林敖東豐富的藥業(yè)資源表現(xiàn)出了極大興趣，曾表示轉(zhuǎn)讓價(jià)格不是問題。據(jù)悉，為了讓敖東管理層出讓股權(quán)，雨潤甚至提出除了股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，還額外給其管理層支付4000萬元。如果敖東管理層實(shí)在不愿轉(zhuǎn)讓股權(quán)，雨潤還計(jì)劃先行收購延邊國有資產(chǎn)經(jīng)營公司持有的14．19％股權(quán)，然后通過二級市場增持吉林敖東股權(quán)，從而達(dá)到控股目的，目前吉林敖東每股凈資產(chǎn)為4．7元，二級市場價(jià)格在7元附近。

對于雨潤收購吉林敖東的計(jì)劃，《新財(cái)經(jīng)》記者曾求證于當(dāng)事雙方。南京雨潤戰(zhàn)略投資部經(jīng)理都志靈對此并未否認(rèn)，都志靈告訴記者，雨潤的確有收購吉林敖東的計(jì)劃，除了老板祝義才，他本人就是此次收購行動的負(fù)責(zé)人。起初是因?yàn)橛隄櫾诩侄鼗杏衅渌捻?xiàng)目，從而有機(jī)會和敖東的董事長李秀林接觸。因?yàn)榧职綎|特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，雨潤很難順利進(jìn)入，第一大股東是敖東管理層，第三大股東是職工持股會。都志靈表示，雨潤如果單收購延邊國有資產(chǎn)經(jīng)營公司手中的股權(quán)，就只能做第二大股東，對雨潤而言，只能享受一點(diǎn)分紅，意義不是很大。雨潤收購吉林敖東是看重醫(yī)藥行業(yè)的前景，而吉林敖東在醫(yī)藥行業(yè)有很強(qiáng)的競爭力。

對于雨潤計(jì)劃通過二級市場增持達(dá)到控股的傳言，都志靈表示，雨潤不會采取這種做法，一是成本太高，收購吉林敖東對于雨潤而言，是一次謹(jǐn)慎性的戰(zhàn)略拓展，畢竟不是雨潤的主業(yè)，雨潤不會不計(jì)成本進(jìn)行收購，二是不想惡意收購，因?yàn)榧词褂隄櫮茏龀砂綎|的第一大股東，雨潤也希望敖東現(xiàn)有管理層能夠留下，利用他們豐富的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和人脈帶領(lǐng)敖東繼續(xù)向前發(fā)展，所以，不希望雙方關(guān)系交惡。

至于雨潤將如何跨過股權(quán)障礙，最終實(shí)現(xiàn)收購吉林敖東的設(shè)想，都志靈表示，目前雙方都還在保持接觸，最終結(jié)果如何，只能順其自然。

《新財(cái)經(jīng)》記者也曾向吉林敖東董秘陳永豐詢問雙方收購進(jìn)程，陳永豐對雙方的接觸亦并未否認(rèn)。不過，他表示這些都已經(jīng)過去，雙方已經(jīng)沒有再繼續(xù)談判。

肉食大亨收購成性

如果對雨潤的發(fā)展歷程略有了解，會發(fā)現(xiàn)雨潤實(shí)際是一家靠收購發(fā)展壯大的公司，吉林敖東只不過是其看中的眾多獵物之一。但與從前不同的是，雨潤已經(jīng)把收購的目標(biāo)放到了肉食品行業(yè)之外。

上世紀(jì)90年代初，祝義才做水產(chǎn)貿(mào)易已經(jīng)小有成就，在經(jīng)過一番考察后，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的肉食品行業(yè)極有前景，而當(dāng)時(shí)行業(yè)內(nèi)最出名的當(dāng)屬春都和雙匯，但是其產(chǎn)品都是高溫肉制品，且競爭已趨白熱化。祝義才決定殺人低溫肉制品，并從此創(chuàng)造出“雨潤”這一品牌。

經(jīng)過三年發(fā)展，雨潤公司1996年產(chǎn)值已經(jīng)突破億元，雨潤火腿腸在市場上處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。公司急需迅速擴(kuò)大生產(chǎn)能力，于是就有了一次驚動中央的“蛇吞象”行動。

1996年，雨潤將當(dāng)時(shí)虧損的國營南京罐頭廠收購過來。南京罐頭廠是當(dāng)時(shí)國內(nèi)最大的罐頭廠之一，而當(dāng)時(shí)雨潤的總資產(chǎn)僅為5000萬元。那時(shí)民營經(jīng)濟(jì)的政治地位尚不明確，很多人對雨潤的收購表示了強(qiáng)烈的懷疑，質(zhì)疑涉嫌國有資產(chǎn)流失。最后經(jīng)過多方調(diào)查，證明這是一場多贏的收購――雨潤得到了廠房和工人，罐頭廠1000多名職工得到了安置，而政府也卸掉了一個(gè)包袱。

從此以后，雨潤收購成性，連續(xù)在國內(nèi)收購了將近20家大中型國有企業(yè)，且每家企業(yè)都擺脫經(jīng)營困境而盈利，雨潤集團(tuán)因此也成為目前國內(nèi)規(guī)模最大的生產(chǎn)低溫肉食品企業(yè)。而雨潤近期較大的一次動作就是于去年8月收購了哈爾濱肉聯(lián)廠，后者的哈爾濱紅腸曾經(jīng)在東北紅極一時(shí)。

雨潤還有一次重要的收購沒有引起太多人關(guān)注，那就是在2002年以WealthSuccess Limited(BVl)收購香港上市公司齊翔食品(現(xiàn)名為東成擰股O 7 3 5．HK)，首次在資本市場展露財(cái)技。該公司從事產(chǎn)銷鰻魚及鰻魚飼料產(chǎn)品，生產(chǎn)設(shè)施位于福建省。由于該公司市值較小，因此，收購沒有引起太多人關(guān)注，雨潤也僅用4800萬港元完成了資本市場的首次亮相。雨潤進(jìn)入之后也沒有對其進(jìn)行重組，依然保持了其鰻魚主業(yè)。而如果此次收購吉林敖東能夠成功，低調(diào)的雨潤將會在資本市場吸引更多的目光。

經(jīng)過幾年大肆收購擴(kuò)張之后，雨澗現(xiàn)已具備年屠宰生豬500萬頭、深加工肉制品20萬噸的生產(chǎn)能力。成為一個(gè)年銷售收入達(dá)40億元、總資產(chǎn)28億元的大型民營企業(yè)。

對于雨潤超強(qiáng)的收購欲望，中銀萬國的食品行業(yè)研究員千迎認(rèn)為，通過并購整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈并不是肉食行業(yè)通行的特點(diǎn)，收購從表面上看來是一條快速捷徑，但是后期的改造成本很高，對原有人員的安置成本也很高，所以，要求企業(yè)有很強(qiáng)的整合能力，比如雙匯的肉聯(lián)廠、屠宰場大多通過自己建立，而非收購這條途徑。同時(shí)干迎也認(rèn)為，雨潤的收購行動比雙匯、金鑼等同行多出很多，也自有其道理，因?yàn)橛隄檹氖碌氖堑蜏厝庵破?，且在這個(gè)領(lǐng)域居于龍頭老大的地位。所以，需要在當(dāng)?shù)亟⒇i源。而雙匯從事的是高溫肉制品、金鑼從事的是高溫肉和冷凍肉制品，適合長途運(yùn)輸和儲存，后者在當(dāng)?shù)亟⒇i源的要求不如雨潤急切。

多元化之路

通過幾年縱向收購壯大之后，雨潤開始橫向發(fā)展，以肉食品為立足點(diǎn)，在房地產(chǎn)、高速公路、高科技等領(lǐng)域開始了多元化之路。

2001年祝義才開始進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)。2002年5月，雨潤成立了江蘇地華房地產(chǎn)公司，還和兩家上市公司棲霞建設(shè)(600533)、南京高科(600064)共同成立了蘇州棲霞房地產(chǎn)公司。蘇州棲霞注冊資本3億元，其中棲霞建設(shè)持有50％股權(quán)，雨潤持有30％股權(quán)。

除了房地產(chǎn)，雨潤還跨入了路橋領(lǐng)域。2003年9月，安徽銅陵市大橋管理局與江蘇雨潤集團(tuán)簽訂協(xié)議，轉(zhuǎn)讓銅陵長江大橋經(jīng)營權(quán)25年，雨潤集團(tuán)將投資9億元。根據(jù)雙方簽訂的協(xié)議，銅陵市大橋管理局將轉(zhuǎn)讓車輛通行收費(fèi)權(quán)，商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、廣告的經(jīng)營權(quán)，房屋及辦公設(shè)施等其它附屬設(shè)施的使用權(quán)，現(xiàn)有土地的使用權(quán)。江蘇雨潤集團(tuán)將補(bǔ)償轉(zhuǎn)讓金額3．78億元，并在3―5年內(nèi)，除對大橋投資外，雨潤劉銅陵市交通基礎(chǔ)設(shè)施、城市開發(fā)經(jīng)營、工業(yè)企業(yè)等投資不低于3億元，同時(shí)向市政府捐贈1000萬元，設(shè)立“雨潤教育資金”，用于支持該市中小學(xué)義務(wù)教育和“希望工程”。同時(shí)，市場還有傳言雨潤對南京的寧馬高速公路項(xiàng)目也表示出極大的興趣。

雨潤近年來在醫(yī)藥行業(yè)也開始有所投入，此次對吉林敖東的收購雖然懸而未決，但是也暴露出了其在醫(yī)藥行業(yè)的野心。