經(jīng)濟(jì)學(xué)的十大理論精選(九篇)

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第1篇：經(jīng)濟(jì)學(xué)的十大理論范文

論文摘要：本文從貝克爾攻視理論出發(fā)，揭示出其理論基礎(chǔ)—身心不悅的實質(zhì)是及惡成本，解釋了其理論困境，并運用到大學(xué)生就業(yè)市場上，闡明用人單位拒絕女大學(xué)生是市場經(jīng)濟(jì)條件下規(guī)進(jìn)成本的理性選擇，文中具體分析了女大學(xué)生自然附著成本的內(nèi)容，并提出女大學(xué)生就業(yè)的對策

2004年我國高等學(xué)校畢業(yè)生總數(shù)達(dá)到280萬，比2001)年翻了一番，嚴(yán)峻的就業(yè)形勢使女大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)難更加凸顯。中國人民大學(xué)勞動人事學(xué)院的調(diào)查顯示，被調(diào)75家企業(yè)當(dāng)中，有42家(占被調(diào)查總數(shù)的56)表示，在工薪相同的情況下，愿意招收男大學(xué)畢業(yè)生，只有3家表示愿招女大學(xué)畢業(yè)生。市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)成為理性經(jīng)濟(jì)人，反映在勞動力市場上，強(qiáng)化了錄用員工時排斥女性的選擇取向。制約女大學(xué)生就業(yè)的因素十分復(fù)雜，本文以貝克爾歧視理論為起點，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，具休探討企業(yè)拒絕女大學(xué)生的原因。

一、貝克爾歧視理論

貝克爾歧視理論建立在“身心不悅”的基礎(chǔ)上，含義是某人寧愿承擔(dān)一定的費用，也不愿與某個群體的成員打交道。而不愉悅的感覺來自于個人偏好，即如果某人具有歧視性的偏好，那么他就樂于以某一群體替代另一群體并為此支付某種罄用，這種費用可以是直接的.也可以是間接的，比如放棄一部分收人。

在貝克爾理論中，雇主的目標(biāo)函數(shù)是為了實現(xiàn)效用最大化。用函數(shù)形式可以歸納為:

maxU二f (p, m)(其中，U代表雇主的效用，P代表利潤額，m代表男性雇員的比重)。

歧視性雇主的目標(biāo)函數(shù)一是為實現(xiàn)利潤最大化，二是最大限度的提高男性雇員的比重?？梢杂靡粭l無差異曲線IC來表示，如圖一所示，雇主對女性的歧視程度越高，無差異曲線越陡峭。

為了提高男性工人的比重，歧視性雇主愿意承擔(dān)由此引發(fā)的利潤水平的下降。盡管男性與女性的貨幣成本都是w，但對雇主而言，女性就業(yè)使其身心不悅。貝克爾將身心不悅用數(shù)量化的形式表現(xiàn)出來，設(shè)定d為歧視系數(shù)，則女性雇員的凈值成本為w (t+d), wd是貨幣成本與凈值成本的偏差，是由女性在企業(yè)中供職引起的。

將貝克爾歧視理論拓展一下，可以看到，雇主性別歧視有兩種常見的方式，圖二分析了被歧視群體的就業(yè)和工資水平。無歧視條件下，假定男性與女性在生產(chǎn)過程中具有完全的替代性，邊際收入產(chǎn)量即勞動生產(chǎn)率曲線如 MM所示，若雇主歧視女性，則女性勞動力需求曲線將會向原點內(nèi)側(cè)移動，至圖中所示的FF，以沖抵成本wd .。這種位移分別從橫向和縱向兩個維度來看，截距分別為( Lf-Lm)和一wd，雇主實施歧視行為通常有兩種取向，分別如A點和B點所示。A點(Wm, Lf)，女性工資率與男性相同，但雇傭規(guī)模縮小;B點(Wf, Lm)，女性雇傭規(guī)模與男性相同，但工資率低于男性。

大學(xué)生就業(yè)處在勞動力市場入口處，工資水平的初始定位多依據(jù)工作崗位的特征，而不是依據(jù)工作人員自身的特點如性別、年齡、教育程度等特征來定位。眾多用人單位明確表示、“限招女生”、“男生優(yōu)先”的用人方式與圖二中A點情形相同。這種歧視型用人策略有其內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯。

二、女大學(xué)生遭拒絕的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

貝克爾歧視理論的一個重要貢獻(xiàn)就是將歧視系數(shù)納人經(jīng)濟(jì)模型，從而使標(biāo)準(zhǔn)的最優(yōu)決策機(jī)制能夠發(fā)揮作用，而理論本身也蘊含著困境。歧視性雇主的目標(biāo)函數(shù)是效用最大化，以犧牲一部分利潤水平來換取個人的歧視偏好，從長期來看，歧視性的雇主將會被非歧視性的雇主逐出市場，而現(xiàn)實中卻能長期存在。根據(jù)貝克爾的分析，歧視性雇主從整體上說是一個受損的群體，與實證檢驗中.雇主是歧視受益者”的結(jié)論相違背。

貝克爾的歧視理論與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實并不矛盾，對于困境的解釋關(guān)鍵在于處理好歧視系數(shù)。使雇主身心不悅的原因不能拿模糊的個人偏好來解釋，實質(zhì)上，Wd是追加在女性雇員身上的.‘自然附著成本”，是可以用貨幣來衡量的，而身不悅的實質(zhì)是厭惡成本。雇主縮減女工的雇傭規(guī)模，是規(guī)避額外的人工成本。被替代的女性工人的勞動生產(chǎn)率不明顯高于男性時，歧視性雇主效用的兩大目標(biāo):利潤和男性雇員比重不是替代關(guān)系，而是互補關(guān)系。在男性和女性雇員生產(chǎn)率、工資率相同的條件下，增加雇傭男性工人，抵制女性工人，企業(yè)減少了自然附著成本wd的投入，而產(chǎn)出量既定。歧視性雇主的目標(biāo)函數(shù)仍然是理性的利潤最大化，也符合了實證檢驗中“雇主是歧視受益者”的結(jié)論。

大學(xué)畢業(yè)生作為初次進(jìn)入勞動力市場的勞動者，缺乏實際工作經(jīng)驗。拒招女大學(xué)生的做法是用人單位為求得生存和競爭優(yōu)勢，規(guī)避女大學(xué)生自然附著成本的理性選擇。

每個人的實際勞動生產(chǎn)率和能力高低，用人單位在短時期內(nèi)較難甄別或甄別成本太高，只能依據(jù)群體特征，在偏見的基礎(chǔ)上，傾向于選擇預(yù)期成本低而預(yù)期收益高的男大學(xué)生。若由于這種用人原則而錯失某些能力較高的女大學(xué)生，其較高的勞動生產(chǎn)率帶給企業(yè)的額外收益不足以彌補時，企業(yè)仍然偏好雇傭男大學(xué)生，若女生中能力更出眾者，帶給企業(yè)的額外收益超過時，那就是企業(yè)為歧視行為付出的代價。自然附著成本wd的存在，雇主當(dāng)前成本節(jié)約的偏好，使用入單位甚至寧愿雇傭能力較差的男生，也不愿雇傭較優(yōu)秀的女生。

自然附著成本是女大學(xué)生相對于男大學(xué)生的額外支出，是用人單位拒招女大學(xué)生的根本原因，它包含著比較廣泛的內(nèi)容。

(一)生育及相關(guān)成本

女大學(xué)生工作不久便會面臨結(jié)婚、生育和哺乳等系列問題。用入單位需要為此付出直接成本和間接成本。我國《勞動法》第五十一條規(guī)定:女職工按規(guī)定享受的產(chǎn)假期間，工資照發(fā)。用人單位必須支付女性雇員產(chǎn)假期間的工資獎金，承擔(dān)崗位空缺填補成本，這是用人單位拒招女大學(xué)生的最直接的理由。另一方面，生育問題使女性員工在一定時期內(nèi)退出勞動力市場，產(chǎn)生工作生涯的中斷，而工作生涯的中斷，特別是較長時間的中斷，會降低雇員的實際掙得能力，難以避免“人力資本折舊現(xiàn)象”，女大學(xué)生都受過高等教育，知識含量較高，人力資本折舊率也會相應(yīng)較高。當(dāng)女性雇員重新進(jìn)人勞動力市場時，需要一段時期的恢復(fù)和調(diào)整，由于相關(guān)法律的制約，重返者的工資水平不能低于退出時的水平，這又給用人單位造成了間接成本的負(fù)擔(dān)。

(二)補償性工資差別

補償性工資差別是指較差的工作條件下為了吸引雇員所必須支付的額外工資，是支付給接受差或艱苦的工作條件的雇員的一種個人獎勵?；谂缘纳硖卣?，她們對于工作條件的要求較高，比如:工作流動性不能太大，不適宜遠(yuǎn)距離出差，不能承受體力強(qiáng)度高的活，人身安全問題等，需要得到企業(yè)更多的關(guān)懷和照顧。相比之下，男大學(xué)生適應(yīng)性較強(qiáng)，對工作條件的要求不如女生苛刻，而并不能獲得由此而引起的補償性工資差別，其接受較差工作條件的個人獎勵已包含在與女生同等的收人水平之中，此時男生是一種相對廉價的人工成本。對于有成本節(jié)約偏好的理性雇主而言，更愿意雇傭男大學(xué)生。

(三)預(yù)期勞動生產(chǎn)率

盡管女大學(xué)生和男大學(xué)生接受了同等的高等教育，甚至女生的在校表現(xiàn)更為優(yōu)秀，但雇主仍然傾向于認(rèn)為:女大學(xué)生的預(yù)期勞動生產(chǎn)率將低于男生，較低的預(yù)期投資收益率使雇主不愿意錄用女生。主要基于兩點考慮:一是女性精力的分散。由于傳統(tǒng)兩性分工模式的延續(xù)，女性承擔(dān)著大部分的家務(wù)勞動，“相夫教子”雖已不是現(xiàn)代女性的專職工作，但仍是一項重要職責(zé)。有限的精力在市場勞動和家務(wù)勞動中分散，難免會影響其市場勞動生產(chǎn)率。二是女性發(fā)展?jié)摿Σ蛔?。?jù)勞動者年齡—工資報酬剖面曲線的實證研究資料顯示，在整個職業(yè)生涯中，女性勞動者的年齡工資報酬曲線較為平緩，凸起程度、上升幅度均不如男性，形成因素式多方面的，如不同的職業(yè)領(lǐng)域、培訓(xùn)機(jī)會和晉升狀況等，它從總體上反映出女性勞動者群體發(fā)展?jié)摿Φ陀谀行?，能給企業(yè)帶來的預(yù)期價值有限。

(四)轉(zhuǎn)崗培訓(xùn)成本

女大學(xué)生傾向于選擇語言類或服務(wù)性的專業(yè)，以從事具體事務(wù)性的、與語言和形象思維有關(guān)的工作。專業(yè)結(jié)構(gòu)的限使女生就業(yè)適應(yīng)面窄，也造成了這些職業(yè)領(lǐng)域的擁擠。女性角色的傳統(tǒng)定位和男強(qiáng)女弱的社會論調(diào)，在一定程度上使女大學(xué)生內(nèi)化為自己的價值標(biāo)準(zhǔn)，忽視了動手能力的培養(yǎng)，抑制了自己的競爭意識和創(chuàng)新精神。新興企業(yè)的成長是吸納就業(yè)的重要平臺，它一般對科技含量要求較高，而女大學(xué)生的專業(yè)結(jié)構(gòu)和興趣取向使她們轉(zhuǎn)向科技含量高的崗位較為困難，企業(yè)需要付出昂貴的轉(zhuǎn)崗培訓(xùn)成本，而女生一般缺乏鉆研精神，不能確保培訓(xùn)的成效和企業(yè)發(fā)展的持續(xù)動力。所以，雇主當(dāng)然傾向于有相關(guān)專業(yè)基礎(chǔ)、肯鉆研和有創(chuàng)新精神的雇員。

(五)提前退休福利成本

從長遠(yuǎn)來看，女性雇員要比男性雇員提前5年退休，而女性的預(yù)期壽命一般比男性長。雇傭女性員工即意味著額外福利成本的支出，這也是用人單位偏向男性的一個因素。

當(dāng)然，用人單位能實施歧視行為，規(guī)避女大學(xué)生的自然附著成本，還有賴于宏觀現(xiàn)實環(huán)境:一是我國勞動力市場總體形勢是供大于求矛盾突出，而大學(xué)生就業(yè)市場上，從1999年起，高校年年擴(kuò)招，精英教育應(yīng)經(jīng)走向大眾化，出現(xiàn)賣方壟斷傾向。企業(yè)容易找到用以替代女大學(xué)生的男大學(xué)生，而且不乏優(yōu)秀的替代者。二是我國《憲法》、《勞動法》和《婦女權(quán)益保障法》等法規(guī)都對女性的勞動權(quán)益做出相關(guān)規(guī)定，但針對性不強(qiáng)，處罰方式輕微，執(zhí)法不到位，歧視行為收益高于成本。

三、結(jié)論

綜合以上分析可以得知:貝克爾歧視理論中，雇主身心不悅的實質(zhì)是厭惡成本，效用最大化與利潤最大化目標(biāo)并不矛盾。性別歧視行為是市場經(jīng)濟(jì)競爭條件下用人單位的理性選擇，大學(xué)生就業(yè)市場上，女大學(xué)生的自然附著成本主要包括:生育成本、補償性工資差別、預(yù)期勞動生產(chǎn)率、轉(zhuǎn)崗培訓(xùn)成本和額外福利支出等幾個方面。

保護(hù)女大學(xué)生的平等就業(yè)權(quán)，提高女大學(xué)生的就業(yè)數(shù)量和就業(yè)質(zhì)量，必須提高歧視行為成本，提升女大學(xué)生的素質(zhì)，目前應(yīng)做好幾方面的工作:

(一)生育成本社會化

生育行為是人類社會繁衍和人類文明延續(xù)的基石，具有重要的社會價值，不應(yīng)該成為用人單位的包袱。保護(hù)女性的平等就業(yè)權(quán)，應(yīng)從經(jīng)濟(jì)價值取向上切實解決問題，將生育成本納人社會保障體系，建立女職工生育基金補償制度，減輕用人單位雇傭女性員工的負(fù)擔(dān)。

(二)完善平等就業(yè)的法律法規(guī)，增大執(zhí)法力度

可借鑒國外的《反性別歧視法》，針對就業(yè)性別歧視現(xiàn)象，出臺專門的法規(guī);對于現(xiàn)行出臺的政策，應(yīng)強(qiáng)化其性別視角，增大保護(hù)的力度。規(guī)范勞動用工市場，應(yīng)加大獎懲力度，可擬規(guī)定不同行業(yè)企業(yè)中男女比例的底線，達(dá)不到者予以處罰，雇傭較多女性雇員的企業(yè)政府應(yīng)給予政策上的傾斜，如女職工專項補貼、稅收優(yōu)惠等，以平衡企業(yè)雇傭不同性別員工的收支預(yù)算。

第2篇：經(jīng)濟(jì)學(xué)的十大理論范文

一、網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下當(dāng)代大學(xué)生的心理狀況容易產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)

隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在大學(xué)生學(xué)習(xí)和生活中的普及，導(dǎo)致他們的心理狀況出現(xiàn)以下情況：

1.失落心理

隨著新課改的迅速普及和深入，各高校都開始實行擴(kuò)招政策，因此，大學(xué)生面臨的競爭也急劇加大，即使是在大學(xué)階段仍然承受著巨大的學(xué)習(xí)壓力，一旦這種壓力得不到緩解與釋放，極可能導(dǎo)致大學(xué)生產(chǎn)生失落的心理，通過在虛擬的網(wǎng)絡(luò)世界里讓自我得到釋放與安慰。

2、好奇心理

現(xiàn)在的大學(xué)生雖然接受了高等教育，但是他們的世界觀、人生觀、價值觀都尚未完全形成，極其容易受到周圍環(huán)境的影響。在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，大學(xué)生利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)能夠收集到大量的信息，讓大學(xué)生接觸到以前根本沒有接觸過的事物，導(dǎo)致大學(xué)生對網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生好奇心，從網(wǎng)絡(luò)中尋找新鮮感和刺激感。但是，由于網(wǎng)絡(luò)中也存在許多不良的信息，加上大學(xué)生的辨別能力和自制能力不夠，很容易受到不良信息的荼毒，而癡迷于網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中。

3、情感需求

在大學(xué)階段，大學(xué)生正處于人生的探索時期和旺盛時期，不管是在生理，還是在心理方面都存在強(qiáng)烈的情感需求。而網(wǎng)絡(luò)環(huán)境正是一個有效的平臺，讓大學(xué)生在情感上得到安慰。甚至有些大學(xué)生在現(xiàn)實生活中受到了情感傷害，便會投入到網(wǎng)絡(luò)中尋求情感安慰，沉迷于網(wǎng)絡(luò)。

4、自卑不滿

大學(xué)生來自五湖四海，每個人的家庭狀況都不一樣。有些大學(xué)生家庭條件較為貧困，從內(nèi)心就覺得自己比別人低一等，充滿了自卑心理，不會主動與別人交流溝通，總是回避別人，常常都是獨來獨往。但是，在網(wǎng)絡(luò)的虛擬世界里，大家相互都不了解對方的情況，這些同學(xué)可以暢所欲言，在心靈上得到一定的安慰與解脫。另外，有些大學(xué)生在現(xiàn)實生活中受到別人的誤解，或是遭遇到一些打擊，在實際生活中無法解決，便會從網(wǎng)絡(luò)中尋求心理補償，得到精神上的慰藉。

5、娛樂冒險

隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在人們生活中的普遍使用，一些網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)者抓住這一機(jī)遇，積極創(chuàng)設(shè)各種網(wǎng)絡(luò)娛樂，甚至部分網(wǎng)絡(luò)娛樂還添加有賭博的成分。而大學(xué)生由于學(xué)業(yè)沒有高中時期那么緊張，擁有的課余時間比較多，有大量的時間自我安排規(guī)劃。加上大學(xué)生的自控能力不夠，很容易就沉迷于網(wǎng)絡(luò)娛樂游戲中，不可自拔。有些大學(xué)生甚至在網(wǎng)絡(luò)中進(jìn)行賭博，需求刺激感。甚至很多男學(xué)生為了盡情地玩網(wǎng)絡(luò)游戲，去網(wǎng)吧通宵，白天逃課，導(dǎo)致他們在學(xué)業(yè)上的荒廢。長期以來，這種不良的網(wǎng)絡(luò)習(xí)慣導(dǎo)致大學(xué)生逐漸形成各種不良的行為習(xí)慣，嚴(yán)重阻礙大學(xué)生的長遠(yuǎn)發(fā)展，結(jié)果造成自毀其身，玩物喪志。這里關(guān)鍵就是缺乏正面引導(dǎo)。

二、網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下必須構(gòu)建必須構(gòu)建大學(xué)生心理健康教育新模式

1、廣泛開展面向全體學(xué)生的心理健康知識的普及教育

之所以開展學(xué)校對大學(xué)生進(jìn)行心理健康教育，是為了將學(xué)生統(tǒng)一集中起來，進(jìn)行較為系統(tǒng)、科學(xué)、全面的教育模式，促進(jìn)全體學(xué)生的全面發(fā)展。因此，在教育過程中理應(yīng)重視對學(xué)生的心理健康教育，將教育工作的重心轉(zhuǎn)移到培養(yǎng)學(xué)生的心理健康素質(zhì)上。因此，學(xué)校應(yīng)該開展面向全體學(xué)生的心理健康知識普及教育，幫助學(xué)生樹立嚴(yán)格的心理健康意識，對于不良的思想及時作出調(diào)整。同時，高?？梢蚤_展大學(xué)生心理健康教育的選修課程，對于不同學(xué)生的自身特點進(jìn)行不同的教育方式，也可以根據(jù)學(xué)生共同關(guān)心的問題進(jìn)行一個專題講座或報告，讓學(xué)生對講座中受益匪淺。另外，在校園內(nèi)營造一種良好的心理健康教育氛圍，利用校園廣播進(jìn)行廣泛地宣傳，也是提高教育的一種有效途徑。在大學(xué)生的學(xué)習(xí)和生活中潛移默化地融入心理健康教育，才能促進(jìn)大學(xué)生提高自身的心理健康素質(zhì)。

2、加強(qiáng)網(wǎng)上心理健康教育，創(chuàng)建網(wǎng)絡(luò)心理健康教育新途徑

傳統(tǒng)的心理健康教育模式十分枯燥、單調(diào)、乏味，而網(wǎng)絡(luò)文化具有多元性、開放性、創(chuàng)新性的特點，高?？梢岳镁W(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢創(chuàng)造出新型的培養(yǎng)大學(xué)生心理健康教育的模式。首先，完善心理網(wǎng)站的建設(shè)，根據(jù)大學(xué)生的心里特質(zhì)，建立資源豐富的心理健康教育網(wǎng)站，同時還要加強(qiáng)在線咨詢和輔導(dǎo)的功能，利用網(wǎng)絡(luò)環(huán)境為大學(xué)生提供較為全面的服務(wù)。大學(xué)生可以利用網(wǎng)絡(luò)郵箱與教師實現(xiàn)在線咨詢，有效增加了師生之間的良性互動，然后，建立一個網(wǎng)上心理論壇，收集一些有利于促進(jìn)大學(xué)生心理健康的文章，也可以是以視頻的方式進(jìn)行一個網(wǎng)上講座，講座的內(nèi)容大力宣傳心理健康的知識，幫助大學(xué)生普及相關(guān)的知識。最后，開展網(wǎng)上調(diào)查，并對大學(xué)生進(jìn)行心理測試和評估，及時發(fā)現(xiàn)大學(xué)生中存在的一些不良的心理狀況，并對這部分學(xué)生的心理狀況作出及時的調(diào)整和引導(dǎo)，促進(jìn)全體大學(xué)生整體心理素質(zhì)的提高。

3、加強(qiáng)校園文化建設(shè)，構(gòu)建綠色心理發(fā)展環(huán)境

第3篇：經(jīng)濟(jì)學(xué)的十大理論范文

關(guān)鍵詞：債轉(zhuǎn)股；資產(chǎn)重組；債權(quán)；債務(wù)

文章編號：1003－4625（2007）10－0051－02中圖分類號：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

一、前言

在我國，政策性債轉(zhuǎn)股的數(shù)量選擇和數(shù)量分配呈現(xiàn)其獨特的特點。依據(jù)貸款發(fā)生的時限決定債轉(zhuǎn)股債權(quán)的選擇范圍，進(jìn)而決定了債轉(zhuǎn)股的數(shù)量?？梢岳斫鉃橄榷▊D(zhuǎn)股規(guī)則，債轉(zhuǎn)股數(shù)量也隨之而定。事實上債轉(zhuǎn)股作為一種資產(chǎn)重組的方式，在量的選擇上不僅僅是財務(wù)的問題，也可以通過經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來分析，因為債轉(zhuǎn)股的過程本身反映了債權(quán)人和債務(wù)人的談判能力，即債轉(zhuǎn)股量實際上存在著雙方的博弈。在我國政策性債轉(zhuǎn)股接近尾聲的時候，用經(jīng)濟(jì)學(xué)中的博弈來分析債轉(zhuǎn)股的最優(yōu)量，以期在資本市場中為企業(yè)選擇債轉(zhuǎn)股這種重組方式提供借鑒。

二、理論最優(yōu)量

拋開國家的政策，我們從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來分析債轉(zhuǎn)股中債權(quán)人和債務(wù)人在量上的關(guān)系。在債轉(zhuǎn)股企業(yè)進(jìn)行時，我們通過分析企業(yè)現(xiàn)金流可以基本確定現(xiàn)階段企業(yè)的償債能力，而僅僅將現(xiàn)金流作為債轉(zhuǎn)股數(shù)量的依據(jù)顯然是不夠的。債權(quán)人還會考慮資產(chǎn)增值和對企業(yè)控制力度問題。美國的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授曼尼提出的經(jīng)濟(jì)學(xué)十大理論的權(quán)衡取舍則可以在此充分說明問題。

經(jīng)濟(jì)學(xué)上有一句諺語：“天下沒有免費的午餐”，為了得到某一種東西，我們必須放棄另外一種東西。人們在作出決策時，面對的問題是在一個目標(biāo)與另一個目標(biāo)之間權(quán)衡取舍。債轉(zhuǎn)股問題面臨的是在股權(quán)和債權(quán)之間的權(quán)衡取舍，如果債權(quán)人為了控制企業(yè)想得到更多股權(quán)就必須放棄更多的債權(quán)。因為對某一特定企業(yè)債務(wù)的數(shù)量是定值，這在事實上對債權(quán)人造成了約束。我們首先從債權(quán)人的角度來進(jìn)行闡述，定義債轉(zhuǎn)股可進(jìn)行轉(zhuǎn)股的債務(wù)數(shù)量即債轉(zhuǎn)股量的約束條件：1.債轉(zhuǎn)股企業(yè)的現(xiàn)金流量計算出企業(yè)可以償還的債務(wù)，總債務(wù)和可以償還債務(wù)的差，定義為最小債轉(zhuǎn)股量；2.最大債轉(zhuǎn)股量定義為債務(wù)全部轉(zhuǎn)為股權(quán)。這種約束的提出意味著債權(quán)人不可能獲得無限股權(quán)而不放棄債權(quán)。為了討論問題我們設(shè)定的參數(shù)不考慮其他因素，如政策、國情等。在結(jié)果上不會改變債權(quán)人選擇的基本點。于是可以化出債轉(zhuǎn)股的約束線，其中約束線的斜率為債轉(zhuǎn)股的股權(quán)價格。對于債權(quán)人而言，當(dāng)他確定債轉(zhuǎn)股的數(shù)量時，在理論上必須放棄相當(dāng)于相同份額的債務(wù)數(shù)量。

我們分析的最終目的是要知道債權(quán)人如何選擇。約束線只是其中的一個方面，債轉(zhuǎn)股中債權(quán)人的選擇還要從債權(quán)人對債轉(zhuǎn)股企業(yè)的期望，以及對市場的分析上來決定。在風(fēng)險容忍度穩(wěn)定時，債權(quán)人對收益和風(fēng)險的相關(guān)性可以確定為一族無差異曲線，在同一條曲線的不同點上，債權(quán)人可以得到同樣滿意的結(jié)果。無差異曲線的斜率代表邊際替代率，在債轉(zhuǎn)股這種情況下，可以理解為每一單位的債權(quán)減少和風(fēng)險增加，需要多少單位的股權(quán)來補償。債權(quán)人的無差異曲線的特征，1.無差異曲線不相交。即每一條無差異曲線代表同一滿意度整體。2.無差異曲線凸向原點。原因是債轉(zhuǎn)股過程中，債權(quán)人在考慮債務(wù)人的現(xiàn)金流和對轉(zhuǎn)股企業(yè)的控股情況，在開始債權(quán)人有大量的債權(quán)和少量的股權(quán)，債權(quán)人放棄債權(quán)希望獲得的股權(quán)量相對較少；債權(quán)人獲得的股權(quán)超過一定的限度，他們就希望轉(zhuǎn)換相同的債權(quán)能獲得比開始更多的股權(quán)；這同時也遵循著每一單位風(fēng)險測度的增加，要求更高的回報率規(guī)律相吻合。3.無差異曲線向右下方傾斜。原因是債轉(zhuǎn)股的過程中，債權(quán)的減少需要股權(quán)的增加來彌補。在約束條件下，債權(quán)人的選擇不是一條曲線，而應(yīng)該是一點，也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱為“最優(yōu)點”，在圖形上表現(xiàn)為無差異曲線和約束線的相切點A，債權(quán)人理論上會選擇該點作為轉(zhuǎn)股點。 從博弈角度看，預(yù)算約束線是一族納什平衡點，如果討論中的債務(wù)人沒有任何談判和討價還價能力，債轉(zhuǎn)股最終的選擇完全依賴于債權(quán)人的偏好―即無差異曲線和約束線交點。事實上對于債務(wù)人而言，在債轉(zhuǎn)股的過程中并不完全處于被動地位，債務(wù)人有一定的談判能力。而且這種談判更似討價還價的模式。羅賓斯泰英的輪流出價模型可以被引來解釋。在此模型中，兩個參與人分割一塊餡餅，參與人1先出價，參與人2可以接受或拒絕。如果參與人2接受，博弈結(jié)束，餡餅按參與人1的方案分配；如果參與人2拒絕，參與人2還價，參與人1可以接受或拒絕；如果參與人1接受，博弈結(jié)束，餡餅按照參與人2的方案分配；如果參與人1拒絕，參與人1出價，如此一直下去，直至一個參與人的出價被另一個參與人接受為止。同樣這個博弈存在無窮多個納什均衡，但羅賓斯證明，它的子博弈精練納什均衡是惟一的。平衡點會在A點基礎(chǔ)上可能發(fā)生改變移至A*點。在1982年，羅賓斯得出子博弈納什均衡的定理如下：

定理（Rubinstein,1982）:在無限期輪流出價博弈中，惟一的子博弈精練納什均衡結(jié)果：

x*=(1-δ2)/(1-δ1δ2)

在上述的論述中δ是貼現(xiàn)率，在債轉(zhuǎn)股的過程中可以理解為債權(quán)人和債務(wù)人討價還價的成本。類似餡餅分配中隨時間的變化餡餅的價值在不斷變小。比如債權(quán)人要損失利息，債務(wù)人和債權(quán)人損失產(chǎn)品生產(chǎn)等成本。以上討論假定信息是完全的，出現(xiàn)的均衡是債權(quán)人和債務(wù)人執(zhí)行的先后而得出的。而且我們在討論中的債權(quán)人是惟一的。在實際的債轉(zhuǎn)股過程中，債權(quán)人往往不止一個，這樣除了債權(quán)和債務(wù)人之間的討價還價能力外，在所有的債權(quán)人之間也存在著博弈。這種博弈的結(jié)果可能是債務(wù)人受到的利益增加，部分債權(quán)人的利益受到一定程度的損失，但無論是那種情況，在市場機(jī)制下，都存在子博弈納什平衡。

三、對實踐的指導(dǎo)意義

我們不去探討國家政策性債轉(zhuǎn)股的得失，而是按照市場化原則來判定如何選擇債轉(zhuǎn)股數(shù)量。 即使資產(chǎn)管理公司在隨著2004年通過商業(yè)化模式收購不良資的展開，也意味著政策性債轉(zhuǎn)股的模式即將結(jié)束。因此，包括金融資產(chǎn)管理公司在內(nèi)實施債轉(zhuǎn)股不應(yīng)該單一按照劃分某一時點債權(quán)總額與企業(yè)的評估值進(jìn)行折算，完成企業(yè)的債轉(zhuǎn)股工作。因為就整體而言，國內(nèi)大部分企業(yè)的經(jīng)營方式，財務(wù)狀況以及政府的監(jiān)管體系與國外成熟的資本市場相比尚存在一定差距，造成企業(yè)估值中經(jīng)常使用橫向比較定價方法不能使用，僅能依據(jù)未來現(xiàn)金流折現(xiàn)原理進(jìn)行定價，而事實上國內(nèi)企業(yè)一般都沒有一個詳細(xì)的長期發(fā)展計劃，未來現(xiàn)金流很難估計，評估的企業(yè)價值不準(zhǔn)確就很自然了。另外，按照某一時點將所有的債權(quán)全部轉(zhuǎn)為股權(quán)，若企業(yè)破產(chǎn)清算將造成債權(quán)人最大損失，除非是國家政策性要求，否則債權(quán)人一定程度上不會輕易承擔(dān)最大風(fēng)險，而無法實現(xiàn)最大收益。

本文提出的債轉(zhuǎn)股最優(yōu)量的博弈是對債轉(zhuǎn)股的有益補充，債權(quán)人和債務(wù)人在談判過程中以評估價值及轉(zhuǎn)股數(shù)額為基礎(chǔ)，通過對市場預(yù)期和對待風(fēng)險的態(tài)度，將評估過程中出現(xiàn)的估值誤差通過債轉(zhuǎn)股數(shù)量的談判轉(zhuǎn)換為投資風(fēng)險，從而順利完成企業(yè)的債轉(zhuǎn)股工作。

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