股市中的經(jīng)濟學(xué)原理精選(九篇)

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第1篇：股市中的經(jīng)濟學(xué)原理范文

現(xiàn)在的老百姓太關(guān)心股票投資了,似乎人人都懂得“依靠工資+儲蓄,趕不上CPI”的道理。尤其是正逢當(dāng)前股市出現(xiàn)上揚走勢,那些在上半年被套牢的股民仿佛又看到了希望。

上半年,你的錢是如何賠的?統(tǒng)計顯示,在累計跌幅達到26%的A股市場中,八成以上的股民失了策、賠了錢。“賠錢的人想把錢再賺回來,贏錢的人想賺更多的錢”,人在局中,只要還未退出,自然不可能做到無欲無求。只是如何在下半年投資股票賺錢,對趨勢和進入時點的把握尤為重要。

下半年,股市反轉(zhuǎn)的拐點是否真的來臨?根據(jù)全景網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,A股市場出現(xiàn)50億資金的回流,深滬兩市合計凈流入資金50.41億元,其中機構(gòu)資金凈流入34.05億元,散戶資金凈流入16.36億元。8月13日,滬深兩市高開高走,以“萬科股份”為代表的地產(chǎn)股快速翻紅,軍工航天、智能電網(wǎng)、黃金、機械等板塊漲幅都超過2%,這種隔日漲跌的局面已經(jīng)維持了整整兩周。第三、四季度股市行情會怎么變化?投資機會在哪里……本刊記者帶著這些問題走訪了多家證券公司的投資分析師,借其專業(yè)之能助投資者開拓思路、選取策略,在當(dāng)下股市出現(xiàn)異動的時期提前做好布局。

擺脫賭徒心理

“股票投資是否存在必然盈利的模式?”安信證券的投資顧問劉俊嶺給出了一個耐人尋味的答案:“股市雖然表面看是一個投資的場所,其實內(nèi)含人生百態(tài)。當(dāng)投資者把自身當(dāng)成一名市場的“研究者”或“觀察員”,就能擺脫賭徒的心理,因為賭博永遠(yuǎn)是輸多贏少,而當(dāng)你能夠在物欲刺激的喧囂中靜下心來,不以一時的成敗而擾亂思路,其實你已經(jīng)在不知不覺中掌握了股票投資的必贏模式?！闭β犞孪袷且痪淇赵?細(xì)品深覺投資制勝的要訣正在這幾句樸素的言談之中。

“這也是我的經(jīng)驗之談,我們一直強調(diào)投資者要找到適合自己的投資方法,然后成為一名堅信自我的偏執(zhí)狂?！眲⒖X認(rèn)為,這是一條需要投資者自己去摸索和磨練的過程,正如他自己的經(jīng)歷一般,從職業(yè)生涯剛開始的理論達人,到購買大量應(yīng)用投資學(xué)的書籍,研究股神巴菲特等名人的投資方法,發(fā)現(xiàn)作用不大,然后聽消息、觀動向,受過幾次挫敗,發(fā)覺消息有時實在“害人不淺”,多數(shù)散戶投資者因為市場信息的不對稱性,無法判斷其來源是否準(zhǔn)確,不能在適當(dāng)?shù)臅r點作出恰當(dāng)?shù)男袆印Ｈ绱擞衷跄塬@得穩(wěn)健收益?

“基本面找底,技術(shù)分析找頂”,是劉俊嶺對下半年股票投資實操的精辟概括,“一些普通投資者在分析K線圖的日、周、月均線時有一個誤區(qū),他們可能會首先觀察日均線的走勢。實際上,正確的分析方式是先月、再周、后日,打個比方,如果把月均線比作一本書,日均線就是書的章節(jié),如果只是瀏覽書中的某些章節(jié),并不能把握股票的變動趨勢?！?/p>

目前市場正由負(fù)面轉(zhuǎn)向中性,四季度應(yīng)是政策放松比較合適和可能的時間段,屆時A股市場將出現(xiàn)規(guī)模較大的階段性投資機會。當(dāng)前行業(yè)格局的趨勢性分化將延續(xù),由于產(chǎn)能和庫存調(diào)整的影響,周期性行業(yè)正處于波動下行的趨勢中,這一過程尚難言何時結(jié)束。就房地產(chǎn)領(lǐng)域而言,下半年地產(chǎn)投資增速的回落將是大概率事件,周期行業(yè)需求可能面臨第二次收縮。

安信證券在7月30日的定期策略報告中指出,A股資金面最緊張的階段正在過去,整體估值水平已經(jīng)回到歷史低位。在具體操作層面,劉俊嶺表示投資者基本可以放棄指數(shù),回歸個股,可選取前30只權(quán)重股,增持下列四大板塊的龍頭股。短期而言,這四類板塊股全處于尋底的過程中,具有交易性機會,長期來說,可購入持有一些國家政策引導(dǎo)的行業(yè)股,如新能源、新材料等,中期投資期限不應(yīng)超過6個月,長期不應(yīng)超過1-2年。

投資or投機≠長期or短期

投資有價值的企業(yè)一定需要長期持有嗎?某證券公司國際投資分析師劉盛宇認(rèn)為,如果對于有價值的公司進行了投資,市場在短期(可能是三四年)之內(nèi)給予了超乎熱情的認(rèn)可,投資者的回報率是七八倍以上,那么為什么不兌現(xiàn)收益呢?

“長期投機”的情況我們也常常觀察到,普通股民在追高之后被套牢,進而被迫長期持有,所購買的股票可能代表的是業(yè)績優(yōu)秀的上市公司,但是股票本身的估值水平卻很難在短時間內(nèi)達到購買時的估值水平。深入研究上市公司的行業(yè)屬性,可以發(fā)現(xiàn),一些行業(yè)的優(yōu)質(zhì)上市公司,比如石油、煤炭、有色金屬等周期性行業(yè)股,就是適合短期投資的。在經(jīng)濟周期上升階段,他們巨大的產(chǎn)能能夠得到充分釋放,產(chǎn)品價格也隨著經(jīng)濟環(huán)境的提升而不斷上漲,企業(yè)將會獲取驚人收益。而另一些股票則適合長期投資,比如巴菲特投資的、帶有壟斷性質(zhì)的一些食品消費和地方報業(yè),無論商業(yè)周期如何變化,企業(yè)盈利能力的波動性相對較小,能夠在長期的經(jīng)營中保持競爭優(yōu)勢。

劉盛宇認(rèn)為當(dāng)前市場由于受諸多不確定因素的影響,投資者在策略上應(yīng)以把握結(jié)構(gòu)性機會為主,集中持倉受通脹預(yù)期影響的在農(nóng)產(chǎn)品、食品飲料、零售等大消費板塊和政策大力發(fā)展的節(jié)能環(huán)保、電子信息等新興產(chǎn)業(yè)股,對受制于政策調(diào)控和經(jīng)濟增速回落的周期、傳統(tǒng)板塊如房地產(chǎn)、鋼鐵等,整體應(yīng)逢高減持。

投資已經(jīng)出現(xiàn)上漲趨勢的股票

乾辰投資公司的總經(jīng)理劉彥豪認(rèn)為散戶應(yīng)該購買那些已經(jīng)出現(xiàn)上漲趨勢的股票,由于市場信息的不對稱,散戶的行為必然存在滯后性,無法準(zhǔn)確判斷什么底,什么是頂。許多投資者的心態(tài)是:否定眼前正在上漲的股票,因為判斷其未來會下跌;選擇正在下跌尋底的股票,認(rèn)為未來會上漲,這往往會導(dǎo)致股票被套牢。根據(jù)“周期循環(huán)理論”,當(dāng)上漲周期結(jié)束后,下跌周期必然隨之而來,在下跌周期中尋找上漲趨勢,即便出現(xiàn)小幅震蕩性反彈,真正賺到錢的概率也是微乎其微。

什么是具有投資價值的股票呢?首先其背后必然有好的基本面支持。從具體操作上說,應(yīng)用簡單的技術(shù)分析就能實現(xiàn),如20日均線和60日均線等。當(dāng)個股發(fā)出上漲信號時,投資者需要搞清楚該輪上漲的條件是什么,比如公司重組機會、交易性機會等,這樣的上漲時間不會持續(xù)多久,可適當(dāng)進行短線操作。

另外,劉彥豪認(rèn)為基本面分析和技術(shù)分析在特殊環(huán)境下使用的比重應(yīng)該是不同的,在市場“火爆”時,市場投機的因素被放大,股票價格將脫離價值變動,此時如果再用基本面分析為主,很可能會錯誤判斷個股的發(fā)展趨勢。

在“熊市”中,由于市場變動是不可測的,投資者投機行為較強,基本面分析也會顯現(xiàn)一定的局限性。

按照經(jīng)濟學(xué)原理,股市按照經(jīng)濟發(fā)展而運動的。2010年上半年,PMI等多項經(jīng)濟指標(biāo)都顯示出中國正處在增速發(fā)展的趨勢,而股市轉(zhuǎn)走跌勢,其主要原因有二:一是國家持續(xù)發(fā)行新股,國有股減持,市場資金供應(yīng)量不足,二是以房地產(chǎn)調(diào)控為主的政策面的打壓。當(dāng)這兩個因素消失,股市自然會回歸到“無形的手”自我調(diào)節(jié)的運行軌道。

8月經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,第三、四季度經(jīng)濟增長將放緩,但就業(yè)指數(shù)上升和生活消費品庫存指數(shù)下降,暗示了經(jīng)濟下滑正在趨于穩(wěn)定,經(jīng)濟內(nèi)生動力增加。但由于下半年政府轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)”為全年的工作重心,“調(diào)結(jié)構(gòu)”政策本身意味著對不同產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式“有保有壓”,政策對市場不構(gòu)成全面推動或阻礙的判斷,市場應(yīng)逐漸朝經(jīng)濟基本面回歸,股市不會出現(xiàn)大的漲幅,投資者可進行波段操作。

不要把消費的心態(tài)當(dāng)投資

山西證券創(chuàng)新業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理周達認(rèn)為中國投資者最大的問題在于把消費當(dāng)成投資,投資必然存在一定的風(fēng)險,而中國的投資者并沒有清晰的認(rèn)識到這一點,從來不會理解愿賭服輸?shù)牡览?。他們對待投資證券的行為就好比玩游戲,投資者們只是交了參與玩游戲費用,并且經(jīng)常在支付超額成本之后,就退出了戰(zhàn)局。周達說,他見過太多的案例,有的人用房子抵押去炒股、向銀行借款炒股,甚至是動用企業(yè)生存發(fā)展的全部流動資金去證券市場博弈,他們都有著美好的憧憬,抱著一夜暴富的心理去“消費”,不仔細(xì)考量上市公司的真正價值、經(jīng)濟環(huán)境、政策導(dǎo)向的實質(zhì),僅僅依靠觀察K線圖、每股收益等技術(shù)指標(biāo),甚至是所謂的內(nèi)部消息和協(xié)同操作,以為這樣就可以以偏概全,把握游戲的全貌和結(jié)果;在沒有持續(xù)的有效的合法資金支持的前提下,結(jié)果一定是被游戲淘汰“出局”。既然是投資,就有賺有賠,有既定的操作策略,并且嚴(yán)格執(zhí)行?！巴顿Y有風(fēng)險,入市需謹(jǐn)慎”這句話一直都掛在證券公司營業(yè)部最顯眼的地方,可是,大多數(shù)投資者僅僅當(dāng)成是一個“玩笑”。

周達指出,資本市場是按照西方經(jīng)濟理論運作的,是國家宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”,而中國走的是一條從“社會集體資本”漸變成“資本”的道路,雖然中國的情況連我們自己的經(jīng)濟學(xué)家甚至是國際頂尖學(xué)者都看不懂,但是在現(xiàn)有的人類社會,如果把一個國家縮影成為一個家庭,這個家庭的流水帳是容易看的。從近期觀察,中國政府社會集體財富大致有50萬億人民幣(剔除超額貨幣發(fā)行量、國際收支等因素),2009年中國政府為拉動內(nèi)需并改變外貿(mào)滑坡所導(dǎo)致的潛在經(jīng)濟危機和社會危機,以中央牽頭帶動地方的投資方式,投資達到12萬億-15萬億,而投資的項目多數(shù)集中在3-5年以上盈利的項目,從好的方面說,國家解決了一部分社會就業(yè)等公益性和安定性的問題,但并沒有給出解決現(xiàn)階段投資收益的問題的辦法。

2010年下半年,中國政府為了長治久安的發(fā)展,抑制部分行業(yè)的泡沫發(fā)展,仍將采取表面寬松的貨幣政策,實質(zhì)控制貨幣凈流動的政策方針,也就是說,社會整體投資金額至少為2009年的60%-120%,在這種情況下,大部分行業(yè)所謂的投資行為,尤其是證券市場的短期投資,即投機行為直接導(dǎo)致的結(jié)局就是賠錢。

如果說我們無法預(yù)測中國在未來10年、20年的發(fā)展?fàn)顩r,那么可以做的是,把剩余沒有用的錢用作長期投資,放至五年,當(dāng)然這需要分析公司的年報、半年報、披露信息等來決定其股票價值是否被低估。目前,市面上有許多理論,包括“市場漫步”、“天氣預(yù)報函數(shù)”,甚至有人用“易經(jīng)”去分析股票價格,這些都很片面,并沒有深入上市公司的本質(zhì)。那么什么是其本質(zhì)?其實,就是上市公司在市場上的再融資、再發(fā)展,擴大市場規(guī)模的結(jié)果,拋開這些,而僅僅去關(guān)注利好消息、國家政策、公司環(huán)境,就很容易做出錯誤的價值論斷。

類似于“中國石油”、“中國石化”、“中國人壽”等國家持續(xù)扶植的大型國有企業(yè),目前基本不會面臨倒閉的風(fēng)險,將這樣股票放上5年-10年,一定比每天選股、每周交易兩次更有投資價值?！罢乙坏絻蓚€價值低估的優(yōu)質(zhì)股票,并以股東的心態(tài)持續(xù)經(jīng)營5年”,是周達給出的投資策略。具體操作上, 凈資產(chǎn)和股價的比率比市盈率更能選到有價值的股票(ST股除外),當(dāng)凈資產(chǎn)和股價的比率在2-3倍時是投資者購入的最佳時機?！叭绻o我100萬做投資,我會只選取一只股票,并持有20%-50%倉位,剩下的觀望。”

Reporter's Note

為什么說心態(tài)決定一切

看完多位券商分析師的觀點,盡管他們對股票投資中一些問題的看法不盡相同,但都不約而同的提到了當(dāng)前中國投資者的心態(tài)問題。常見的投資者分類,分為“激進型”和“被動型”兩種類型,這是按照投資者行為來進行劃分的。我們將中國投資者分為以下四類,意在探尋其心態(tài)問題的矛頭所在。

類型一股價下跌焦慮癥患者

當(dāng)持有的股票價格出現(xiàn)趨勢性下滑,多數(shù)投資者寧愿選擇被套牢,而非割肉,不是每個人都能承受“壯士斷臂”之痛的,因為他們只想到要在股市中賺錢,卻從來不敢多想賠錢了該怎么辦。

類型二對比他人焦慮癥患者

股市跌了,你持有的股票比我的跌的少,我郁悶;股市漲了,你持有的股票漲的比我多,我郁悶。拿他人的收益做“參照物”,永遠(yuǎn)都無法靜下心來,專注經(jīng)營自己的股票。

類型三對比歷史焦慮癥患者

對比自己投資歷史收益情況,2009年賺了40%,2010年賺了20%,收益率下降,如此便懷疑自己的投資能力或投資組合出了問題,而其實這些都是不必要的。

類型四股價上漲焦慮癥患者

第2篇：股市中的經(jīng)濟學(xué)原理范文

【關(guān)鍵詞】信用；確定性效應(yīng)；分離效應(yīng)；從眾行為。  

信用是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物，市場經(jīng)濟可以說是信用經(jīng)濟。信用的好壞是衡量、制約或促進社會經(jīng)濟發(fā)展的主要指標(biāo)。針對信用的經(jīng)濟學(xué)分析，傳統(tǒng)主流經(jīng)濟學(xué)已有諸多的闡述，筆者在此首次運用行為經(jīng)濟學(xué)理論來對我國市場經(jīng)濟建設(shè)中遇到的信用問題進行詮釋。  

一、信用問題概攬         

在日常經(jīng)濟活動中，我們的交易各方，都在抱怨別人信譽差，希望有一個良好的信用環(huán)境，使得社會交往和經(jīng)濟交易活動能在一個有序、安全的氛圍中進行，但對自己這一方是否會遵守約定、恪守信用，卻并不嚴(yán)格要求，甚至自己在交易時就預(yù)留了不守信的伏筆。也就是說，在社會交往和經(jīng)濟交易活動中，人們均希望別人守信、社會誠信，而惟獨自己可以不完全誠信。當(dāng)大多數(shù)人都是這種思維時，整個社會信用狀況差也就成為一種自然的普遍現(xiàn)象了。北京市工商局統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2004年，北京市被列入“黑名單”的個人及企業(yè)近七萬，其中，自然人占兩萬七千八百七十六人，企業(yè)有三萬九千兩百七十五戶，這些個人及企業(yè)，因為失信，被鎖進“北京市企業(yè)信用信息系統(tǒng)”，他們將為各自的欺詐、哄瞞等失信行為付出沉重代價。在全國各地，因失信而導(dǎo)致的經(jīng)濟糾紛，甚至惡性案件，拾俯皆是；有些地區(qū)因信用度普遍低下而嚴(yán)重阻礙區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展，如汕頭經(jīng)濟特區(qū)因90年代以前不太重視經(jīng)濟活動中的契約信用，甚至在90年代末因國稅部門開出的增值稅發(fā)票可信度低，而被國家稅務(wù)總局通報不能作為出口退稅之用，致使汕頭特區(qū)1000多家外向性企業(yè)不得不外遷，嚴(yán)重影響了汕頭經(jīng)濟發(fā)展。   

信用問題隨著經(jīng)濟的發(fā)展而日益彰顯重要，傳統(tǒng)主流經(jīng)濟學(xué)對此已有諸多的分析，“經(jīng)濟人”假設(shè)是傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)的基石，其核心內(nèi)容是：人是“理性經(jīng)濟人”，“經(jīng)濟人”的目標(biāo)是追求個人利益最大化。傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)的“經(jīng)濟人”假設(shè)揭示了市場利益原則，把道德、情感等因素排斥于經(jīng)濟動機分析之外，使“經(jīng)濟人”成為純理性的人，忽視非理性因素在經(jīng)濟主體行為中的作用，“經(jīng)濟人”的一切行為都圍繞著市場利益原則，并以此作為行為(包括信用行為)的動機。信用是商品貨幣交換關(guān)系的一個經(jīng)濟范疇，信用行為作為“經(jīng)濟人”的市場行為，其出發(fā)點是利益預(yù)期，利益成為信用行為的經(jīng)濟杠桿，“商人是否愿意使用信用，則取決于他對贏利的預(yù)期?！?nbsp;  

傳統(tǒng)主流經(jīng)濟學(xué)對信用問題，特別是行為主體優(yōu)選守信還是失信行為，從理論上歸納為以下幾種解釋：一是信用的成本收益核算。行為主體（個人、企業(yè)和政府）在經(jīng)濟活動中是否恪守信用契約，關(guān)鍵在于守信或失信可能給他帶來的成本收益預(yù)期，當(dāng)經(jīng)濟主體守信的收益大于守信的成本，則優(yōu)選守信，反之，則失信；當(dāng)經(jīng)濟主體失信所得到的收益大于失信的成本（包括受到懲處的成本），則優(yōu)選失信，反之，則寧愿守信。如醫(yī)療行業(yè)中，正規(guī)大型醫(yī)療機構(gòu)中的少數(shù)醫(yī)務(wù)人員做“醫(yī)托”，把來就診的病人介紹到私人機構(gòu)就診，從中提取回扣，這種現(xiàn)象一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在西方國家則是吊銷醫(yī)療執(zhí)業(yè)資格而永不能從事醫(yī)療職業(yè)，失信成本遠(yuǎn)大于收益；但在中國則是通過一番教育或罰款懲處后，仍繼續(xù)原醫(yī)療職業(yè)，失信成本小于收益，并有機會在以后的繼續(xù)失信中彌補失信成本。這就是同一事件采取不同的懲處方式，導(dǎo)致行為主體選擇守信或失信的不同行為取向。二是信用行為的“劣幣驅(qū)逐良幣”（又稱二手車市場或檸檬市場）現(xiàn)象?！傲訋膨?qū)逐良幣”是經(jīng)濟學(xué)上“信息不對稱”所導(dǎo)致的結(jié)果，在這種信息不對稱的情況下，人們采取“舍優(yōu)取劣”的行為取向以保證經(jīng)濟交易時收益最大化、損失最小化。在實際經(jīng)濟交易時，假設(shè)有甲、乙兩方，盡管雙方均深知守信是一種美德，若雙方守信都會帶來各自效益最大化，但因信息不對稱而不知對方會采取守信還是失信的行為取向，為防止對方失信并規(guī)避己方守信可能帶來的損失，而采取失信的行為取向是己方的較優(yōu)選擇；假如甲方?jīng)Q定采用失信行為，交易的可能性是：乙方若守信，則損失；若失信程度與甲方一致，則雙方各不沾對方便宜；若乙方失信比甲方更甚，則甲方損失。此后，甲方再與乙方或其他人交易，則會以失信行為為優(yōu)選。市場交易的結(jié)果是失信行為獲得較大收益，守信行為遭受損失，其導(dǎo)向是守信者逐漸減少，失信者逐漸增多，失信者逐漸把守信者驅(qū)逐出市場。三是信用行為的重復(fù)博弈減少。  交易主體的重復(fù)博弈是誘導(dǎo)人們采取守信行為的有效機制之一，重復(fù)博弈機制在相對封閉的農(nóng)耕自然經(jīng)濟社會是誠信維護的最有效機制；但隨著商品經(jīng)濟發(fā)展，特別是我國市場經(jīng)濟的逐步建設(shè)過程中，人們的經(jīng)濟活動范圍擴大、交 

易對象眾多，交易主體之間重復(fù)博弈次數(shù)減少，甚至由重復(fù)博弈向一次博弈演變，在信用體系尚未完善之前，優(yōu)選失信行為是相對“明智”之舉。  

二、信用問題的行為經(jīng)濟學(xué)詮釋  

傳統(tǒng)主流經(jīng)濟學(xué)對交易主體的信用行為取向的解釋是建立在理性經(jīng)濟人假設(shè)的基礎(chǔ)上，但現(xiàn)實經(jīng)濟活動中，交易主體的信用行為并非完全理性，常呈有限理性狀態(tài)。運用行為經(jīng)濟學(xué)理論來解釋信用問題是一種新的嘗試，能使信用問題的研究更趨完善和全面。  

1、確定性效應(yīng)。  

行為經(jīng)濟學(xué)中的前景理論認(rèn)為， 人們是厭惡風(fēng)險的，與可能的結(jié)果相比，人們更青睞于確定的結(jié)果，既便可能的結(jié)果有更好的預(yù)期價值。例如在以70％的概率獲得300元和100％概率獲得150元之間選擇，前景理論認(rèn)為人們會選擇后者；又如，納稅人在分項扣除和標(biāo)準(zhǔn)扣除之間選擇時，預(yù)期效益理論認(rèn)為人們會選擇節(jié)稅最多的結(jié)果，而前景理論認(rèn)為，在風(fēng)險與安全之間，納稅人更應(yīng)選擇后者，盡管兩種都節(jié)稅，但與標(biāo)準(zhǔn)扣除相比，分項扣除更缺乏保障、更不確定，故更有可能選擇標(biāo)準(zhǔn)扣稅。  對信用問題的分析，也存在確定性效應(yīng)。交易主體在交易過程中是優(yōu)選守信還是失信行為，關(guān)鍵在于哪一方的收益更有保障就易于選擇哪一方，假如當(dāng)選擇守信時收益500元的概率是70％，選擇失信時收益300元的概率是100％，此時，該交易主體會傾向于選擇失信行為，因為守信時有30％被蒙騙的可能性；當(dāng)選擇守信時收益300元的概率是100％，選擇失信時收益500元的概率是70％，此時，該交易主體會傾向于選擇守信行為，因為失信者有30％被懲罰的可能性。  

我們可以推定，假如一個國家的社會信用制度規(guī)范、簡明、易于操作，且對失信行為的社會懲罰嚴(yán)厲，威懾作用強大，守信或失信的風(fēng)險和收益易于辨析，使守信者的收益確定性大于其風(fēng)險，使失信者的風(fēng)險確定性大于其收益，這樣，就促使交易主體優(yōu)選守信行為取向； 反之，如果一個國家的社會信用制度不健全、不規(guī)范、繁瑣、難以操作，且對守信行為的保護性差，對失信行為的懲罰不力，守信或失信的風(fēng)險和收益難以辨析，使守信者的風(fēng)險確定性大于其收益，使失信者的收益確定性大于其風(fēng)險，甚至守信也會面臨一定風(fēng)險，且失信的風(fēng)險小，在這種扭曲的情形下，交易主體就會優(yōu)選失信行為取向。  

2、分離效應(yīng)及對前期決策的依賴。

     人們在最終決策時依賴于信息顯示，盡管這些信息對決策并非真正有用。由于人們對信息處理的方法是多樣化的，這可能導(dǎo)致其偏好與選擇的不一致，即產(chǎn)生所謂的分離效應(yīng)。如拋硬幣就表明了分離效應(yīng)對決策的影響：在第一次拋硬幣打賭的結(jié)果出來以后，問所有參賭的人是否愿意再賭一次，大部分的回答是“第二次賭取決于是否贏了第一次賭”，盡管第一次賭的輸贏與第二次賭的實際結(jié)果的影響不大；若第一次賭贏了，大多數(shù)人愿意再賭一把，否則，大都不愿再賭。   

當(dāng)期的風(fēng)險態(tài)度和決策受前期決策實際結(jié)果的影響，前期盈利增強人們的風(fēng)險偏好，以平滑當(dāng)期的損失；前期損失會加劇以后損失的痛苦，人們的風(fēng)險厭惡會增強。如果失信者在前期的收益經(jīng)常大于成本，會助長其失信偏好，不斷重復(fù)失信行為。如股市中的“黑幕”，就是因為違規(guī)者造假獲得的收益遠(yuǎn)大于違規(guī)成本，利潤頗豐，且每次違規(guī)后所受到的處罰很輕，所以，股市上存在不少職業(yè)造假違規(guī)的專業(yè)人士。股市中因不誠信而造假的觸目驚心的案件，在初期只是小規(guī)模的造假失信行為，但因?qū)掖卧旒俪晒Χ艿郊睿灾掠萦?，演化成?shù)額巨大、情節(jié)嚴(yán)重的造假案例；相反，若伸手必捉、嚴(yán)懲不怠，失信者就會被強化為風(fēng)險厭惡者，失信行為就會受到抑制，守信行為就會受到弘揚。  

3、從眾行為。  

不守信用的從眾行為源于行為主體的內(nèi)因和外因兩個方面。從內(nèi)因看，行為經(jīng)濟學(xué)由心理角度分析得出，人們在模棱兩可的情況下做出的決定往往受到身邊因素的影響，即人們通常所說的從眾行為。我們可用下面的例子來具體說明。有兩家飯館相互緊挨著，每個顧客都要從中選擇一家來就餐。第一位顧客選擇在哪家就餐是完全根據(jù)他自己的意愿，而下一位顧客除了按他自己的喜好來做決定之外，還可能受第一個顧客的影響，如果前兩個顧客的選擇相同，則第三個人看到其中一家飯館有兩個人在用餐，而另外一家卻沒有顧客，也可能會選擇人多的飯館。最終的結(jié)果是，很可能所有的顧客都會選擇同一家飯館就餐。但是實際上，選中的那家飯館很可能是差的。上述理論可用來分析信用問題，失信者通過觀察別人的信用選擇行為，或通過不合理的推理認(rèn)為他人選擇失信行為而獲得了利益，并且看到失信后被懲處的代價低于失信所獲得的收益，即使被懲處，大多只是被要求彌補對方成本或罰點款了事，個人受到制裁甚少，這樣，無形中誘發(fā)和刺激了消費者個人或企業(yè)管理者們產(chǎn)生了“法不責(zé)眾”、“跟風(fēng)無過”的心理，這種從眾心理所導(dǎo)致的行為，不是其他失信者的簡單復(fù)制和添加，而是不斷總結(jié)和提高失信的技巧，后果更嚴(yán)重。人總是處于一定社會經(jīng)濟活動之中的，周圍環(huán)境對自身的影響是非常重大的，從眾心理在很多人的腦海中根深蒂固。根據(jù)行為經(jīng)濟學(xué)家的觀點，人的行為不僅僅受到自私心理的支配，而且受到社會價值觀的制約。價值觀是用以指導(dǎo)人們行為的心理傾向系統(tǒng)，是浸透于個性之中支配人的行為、態(tài)度、觀點、信念、理想的內(nèi)心尺度。市場經(jīng)濟下，經(jīng)營環(huán)境日益復(fù)雜，各種誘惑隨之產(chǎn)生，相應(yīng)地，一些丑陋現(xiàn)象也相伴而生。一部分人以個人的利益為核心，直接或間接不守信用而欺騙另一方交易者。  

從外因看，產(chǎn)生這種從眾行為的外部原因在于對失信者的懲罰力度太小。行為經(jīng)濟學(xué)家指出，人們作決策、作判斷時并非完全理性，而是有限理性的。法律是神圣不可侵犯的，違法必定要受到懲罰。如果在完全理性的情況下，人們不會選擇觸犯法律。失信者之所以“以身試法”，在于他們覺得失信帶來的收益可能大于所付出的成本。正是這種僥幸心理的存在，使得交易主體在作決策判斷時，不會是完全理性的。正如一個小偷在他第一次行竊“成功”后，發(fā)現(xiàn)獲得的“收益”遠(yuǎn)大于所付出的成本，那么嘗到甜頭后膽子會越來越大，罪行也會越來越嚴(yán)重。同理，當(dāng)交易一方發(fā)現(xiàn)不守信用帶來的收益遠(yuǎn)大于失信行為暴露后所付出的成本，那么非完全理性的一方交易者會為了收益而放棄誠信操守。另外，監(jiān)督成本過高，違規(guī)成本、訴訟收益太低，這就誘致眾多行為人選擇失信，失信案例層出不窮，社會信用普遍較差。 三、基于行為經(jīng)濟學(xué)的信用問題治理 

    信用問題治理是國內(nèi)外理論界和實務(wù)界不斷探索并力求予以解決的課題，構(gòu)建合理的信用制度是解決信用問題的主題。筆者根據(jù)以上對信用問題的行為經(jīng)濟學(xué)分析，從三個層面提出信用問題治理思路。 

1、第一層面是根據(jù)確定性效應(yīng)，構(gòu)建規(guī)范、簡明、易于操作的信用體系，交易主體易于辨析守信或失信的風(fēng)險和收益，把自己規(guī)范在自覺守信行為層面。按照前景理論中的確定性效應(yīng)，人們面臨“獲得”，傾向于“風(fēng)險規(guī)避”，所以，應(yīng)創(chuàng)造條件，增加人們面臨“獲得”的概率。為使守信的“獲得”概率增加，可從三方面著手：一是建立社會征信機制，使人們易于獲得全社會的行為主體的信用信息，降低單一行為主體之間的信用信息獲取成本；二是在操作上，盡量使社會征信機制和信用交換機制在規(guī)范的基礎(chǔ)上簡單明了，易于操作；三是引導(dǎo)盡量多的大眾在社會經(jīng)濟交往過程中，盡量通過正式規(guī)范信用體系渠道獲取各行為主體的信用信息，減少通過非正式渠道獲取信用信息，如通過親朋好友打聽或道聽途說。 

2、第二層面是根據(jù)分離效應(yīng)及對前期決策的依賴，使交易主體之間一對一的失信行為演變?yōu)槭耪吲c整個社會的信用對抗，通過與整個社會的信用對抗機制把失信者的失信行為強化為守信行為，使介于失信后至法律懲罰之間的灰色地帶的失信行為得以遞減。培育發(fā)達的信用信息交換和擴散機制，是這種分離效應(yīng)及對前期決策的依賴能夠中斷的關(guān)鍵，也就是在征信制度基礎(chǔ)上，生產(chǎn)出可以交換的市場能夠接受的信用產(chǎn)品，同時建立規(guī)范的信用產(chǎn)品交易市場。這樣，一旦某一交易行為主體不守信用，其失信行為很快通過信用信息交換和擴散機制，也即通過信用產(chǎn)品在信用交易市場上交換并擴散出去，導(dǎo)致失信者對交易另一方的失信行為轉(zhuǎn)化為對整個社會的失信行為，失信者將會喪失與社會中任一交易主體之間的交易機會，作為他不守信用的代價，這種代價會伴隨他較長時間甚至一生，其懲罰和威懾作用是很顯著的。這樣就能中斷失信者的這種分離效應(yīng)及對前期決策的依賴。 

3、第三層面是根據(jù)從眾行為特性，完善失信行為的法律機制，強化失信行為的法律懲罰力度，弱化失信行為的示范作用，使失信的跟隨者攝于法律的嚴(yán)懲，而由失信行為取向轉(zhuǎn)變?yōu)槭匦判袨槿∠?。行為?jīng)濟學(xué)家們研究發(fā)現(xiàn)，在非理性的情況下，人們面臨“獲得”，傾向于“風(fēng)險規(guī)避”，故處罰比獎勵對人的“刺激”更大。根據(jù)該理論，讓失信者徹底放棄僥幸心理的最根本措施就是要加大懲罰力度，讓違法者們意識到不守信用必將付出沉重代價。為此，一是要加快我國的法制建設(shè)，完善相關(guān)的法律法規(guī)體系；強化執(zhí)業(yè)監(jiān)管，加大懲罰力度，以解決行業(yè)中的“劣幣驅(qū)逐良幣”問題。二是要加強執(zhí)法機關(guān)隊伍的建設(shè)，提高執(zhí)法人員的素質(zhì)，促使他們在工作中做到“執(zhí)法必嚴(yán)”，對違反法律的失信行為，要嚴(yán)肅處理，決不能姑息遷就。 

目前國內(nèi)加快了社會信用體系建設(shè)步伐，如上海、北京、深圳的個人征信系統(tǒng)運行，浙江、江蘇、湖北等省市的區(qū)域信用體系構(gòu)建等，隨著信用制度的完善，失信所獲收益的成功率逐漸變得更為不確定，客觀上強化了交易主體守信收益的穩(wěn)定性，引致社會交往、經(jīng)濟交易中個人、企業(yè)守信行為趨于強化。 

【參考文獻】 

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第3篇：股市中的經(jīng)濟學(xué)原理范文

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué) 投資策略 非理性 預(yù)期

行為金融學(xué)概述

研究發(fā)現(xiàn)，在股票市場上，交易越是頻繁，損失就越大。無論是機構(gòu)投資者還是個人投資者很多沒有足夠的耐心進行長線投資，這種頻繁交易現(xiàn)象的原因在于人們的過于自信，他們相信自己能夠看準(zhǔn)哪支股票會漲，哪支會跌。

假設(shè)股票現(xiàn)在的價格是10元/股。一位股民是以5元/股的價格買進的，另一位股民的買入價是15元/股。他們兩個人誰更愿意把這支股票拋掉？理性地講，多少錢買進這只股票與你現(xiàn)在是否應(yīng)該拋售它是完全沒有關(guān)系的。無論你是否拋售它，買進時的這筆錢都已付出，是收不回來的。股票的走勢也絕不會受到你是多少錢買進的影響。我們在特定時間考慮是繼續(xù)持有股票應(yīng)該以該股票的走勢、其他備選投資股票的情況和你當(dāng)時所需的資金為考慮依據(jù)。一個好的投資者是一個沒有記憶的投資者。

行為金融學(xué)就是將心理學(xué)的理論融入到金融學(xué)之中。從微觀個體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理動因來解釋、研究和預(yù)測金融市場的發(fā)展，力求建立一種能正確反映市場主體實際決策行為和市場運行狀況的描述性模型。行為金融學(xué)主要研究兩個方面：一是投資者實際上有限理性或者投資者并非是理性的；二是投資市場并非都是有效的。

行為金融學(xué)對投資者判斷模式的影響

當(dāng)人們面對復(fù)雜多變的現(xiàn)實社會時，由于信息的不完全、不對稱，造成人們單純依靠理性是很難作出有效的判斷。行為金融學(xué)為投資者提供一些可以預(yù)見的投資心理誤區(qū)，在實際操作過程中就可以改善自己的判斷模式，提高投資策略。

（一）分清投資中的智商和情商

投資智商就是投資者在投資方面的知識和智慧的高低、對經(jīng)濟狀況及投資工具分析預(yù)測的能力。投資情商就是投資者自我情緒的控制、判斷他人情緒的能力、人際關(guān)系協(xié)調(diào)的能力和自我激勵能力等。投資者的心理素質(zhì)在投資成功與否起到關(guān)鍵作用，因此投資者應(yīng)該從情緒管理入手，設(shè)法控制自我的情緒提高自己的投資管理能力。如果想從這些與生俱來的情緒偏差所導(dǎo)致的投資失誤中獲得啟示，關(guān)鍵是要自覺和客觀地承認(rèn)，當(dāng)前市場趨勢是由投資者情緒所驅(qū)動，而不是由良好的投資意識所驅(qū)動。然后，再依照此原則做出投資決定。

（二） 應(yīng)該與投資環(huán)境保持一定的距離

投資市場的媒體多樣，充斥著各種利好利空的消息，這些消息都在影響投資者對市場的看法。另一方面由于頻繁接觸，關(guān)系比較密切的人的思想觀念、行為看法和投資經(jīng)驗等也會對投資者的投資決策產(chǎn)生重要影響。為了避免自己的思想和看法被深度操縱，投資者應(yīng)該獨立思考，不要深陷于各種投資群體的“情境”中。所以，投資者應(yīng)該設(shè)法與投資的情境保持一定的距離，避免決策受到不必要的干擾。

（三）認(rèn)清自己的性格弱點

計劃限制自己。一個人的性格對投資習(xí)慣的形成有很大的影響，認(rèn)清自己的性格特點，克服自己的人性弱點殊非易事，因此，投資者應(yīng)該制定不同的情緒控制計劃，以免被情緒波動影響投資決策。實際上，成為一個成功的投資者意味著要克服情緒化去應(yīng)對金融事件的本能沖動，并深入挖掘表面現(xiàn)象背后市場運行的核心所在。人們不可能完全擺脫本能沖動的影響，但是卻可以通過認(rèn)清本能沖動對投資者決策所起的作用來戰(zhàn)勝這種本能沖動。

行為金融學(xué)對我國投資現(xiàn)象的解釋及發(fā)展

人們認(rèn)識到，在資本市場上發(fā)生的很多現(xiàn)象和過程完全不能用已經(jīng)存在的方法和理論來解釋。比如，按照常理，價格跌了就是風(fēng)險被釋放了，就更安全、更有價值了，這時應(yīng)該積極買入，但人們反而會拼命賣出。股市是越打折越?jīng)]人買，越上漲買的人越多。在金融市場中普遍存在著傳統(tǒng)金融學(xué)難以解釋的現(xiàn)象。我國證券市場雖然發(fā)展只有短短十余年，但我國的各類投資機構(gòu)和個人的投資風(fēng)格卻一直是模糊?？梢岳梦覈C券市場的特性和市場表現(xiàn)，采取相應(yīng)行為金融學(xué)解釋市場異象。

過度反應(yīng)：人們對資產(chǎn)價格過于敏感，信息會使人們情緒過度反應(yīng)，從而造成證券價格超漲或越跌。

處置效應(yīng)：由于投資者的認(rèn)知偏差，表現(xiàn)為對投資贏利的“確定性心理”和對虧損的“損失厭惡性心理”，在行為上表現(xiàn)為急于賣出贏利的股票，輕易不愿易賣出虧損的股票等現(xiàn)象，從而導(dǎo)致套牢的時間相對過長。

噪音交易：市場中短期投資者和噪聲交易者都擁有自己的信息。在他的信息集合中，利用其中某一信息的投資者越多，他就越可能獲利，而這些信息可能是與基礎(chǔ)價值有關(guān)的信息，也可能是與基礎(chǔ)價值無關(guān)的噪音，這就是所謂的信息聚集正溢出效應(yīng)。而這一效應(yīng)可能使努力獲取新信息的交易者無法得到相應(yīng)的回報，不利于信息的搜集與資源配置。

羊群效應(yīng)：指投資者在不確定性信息的影響下，受到其他投資者的影響并模仿。完全信息是新古典金融理論的一個前提假設(shè)，但實際上，即使在信息高度傳播的現(xiàn)代社會，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，投資者并不是完全根據(jù)自己擁有的信息決策，而是依據(jù)對他人的投資行為的判斷來進行決策。這種羊群效應(yīng)表現(xiàn)為“跟風(fēng)”或“跟莊”等現(xiàn)象。

擁有效應(yīng)：人們在模棱兩可的情況下做出的決定往往會受到身邊因素的影響，擁有效應(yīng)可解釋為什么“當(dāng)?shù)厝恕备敢馔顿Y當(dāng)?shù)毓镜脑?。上海的投資者對在上海股市上市交易的上海公司稱呼為“本地股”，明顯表露了上海投資者對本地公司的“偏好”。雖然現(xiàn)在的上海投資者比過去的類似偏好有所減弱，但“本地股”仍是作為一個題材在炒作。在同一市場上，選擇“外地”與“本地”公司出現(xiàn)的差異，不能用“交易成本”來解釋，“擁有效應(yīng)”的心理傾向可能更具解釋力。

事后聰明現(xiàn)象：“事后聰明”確實在股市中頻繁發(fā)生，除了過度自信外，也可能與“虛榮”傾向有關(guān)。本來市場的真正命脈在于信息與判斷未來，這是極難做到的事情，但證券投資專家或股評家在回答投資者個股咨詢時，最多是查一下電腦上股票走勢圖形，馬上能侃侃而談，對著樣樣精通的深滬一千余只股票提出自己的投資建議。

行為金融學(xué)真正快速發(fā)展是20世紀(jì)80年代末期以后，目前的研究主要是針對美國成熟的金融市場。我國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟特征和新興金融市場剛剛起步，金融市場的建立還遠(yuǎn)未成熟，投資者的投機情緒較濃，他們的投資行為對金融資產(chǎn)價格的影響也較為顯著和明顯，因此，在時間跨度上對行為金融理論普適性的檢驗，在空間和制度跨度上對行為金融理論特殊性的檢驗，中國金融市場是最理想的市場，對我國投資者的行為進行研究具有更重要的意義。

拓寬行為金融學(xué)對投資策略的指導(dǎo)作用

我國的證券市場是一個新興的市場，在許多方面尚未成熟。目前最突出問題是投資者的過度投機，其主要原因就是眾多中小投資者的非理造成的。在我國，非理性投資者的決策行為在很大程度上決定了市場的發(fā)展?fàn)顩r，可以考慮利用行為金融學(xué)解釋，并依據(jù)我國證券市場的特性，采取相應(yīng)的行為金融學(xué)投資策略。

（一）逆向和順勢投資策略

逆向投資策略要求投資者衡量一般投資大眾的意見，當(dāng)他們的看法達到極端不合理的狀況時，應(yīng)該采用反其道而行之的策略。我國的證券市場是明顯的政策市，普通個人投資者由于掌握信息的不完全性，往往對政策信息表現(xiàn)出過度反應(yīng)。投資者往往過份高估了所謂的“最好”的股票，又往往過分低估了所謂“最差”的股票，針對不理性的過度反應(yīng)行為，投資者可以采取反向投資策略進行積極的波段操作。

順勢投資策略也叫慣性投資策略，要求投資者衡量一般投資大眾的意見，及時搶進，順應(yīng)市場發(fā)展趨勢的操作。順勢投資者的操作方法很簡單，漲市買漲，跌市買跌。順勢應(yīng)物不去預(yù)測底，也不去預(yù)測頂，僅僅追蹤趨勢就行了。市場的走勢是走出來的，作為投資者，盡量少預(yù)測行情，以做到心無成見，才能擺脫情緒的控制?？陀^地分析現(xiàn)在，順應(yīng)市場的力量，才能長期贏利。

（二）價值投資策略

價值投資策略指投資價格低于其內(nèi)在價值的企業(yè)，以追求較為固定的投資回報為目標(biāo)。一般意義上的價值投資，即基于證券基本面分析、以較大安全邊際購買價格遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價值的證券。價值投資理念以效率市場理論為基礎(chǔ)，認(rèn)為有效市場的機制會使公司將來的股價和內(nèi)在價值趨于一致，所以當(dāng)股票的內(nèi)在價值超過其市場價格時，便會出現(xiàn)價值低估現(xiàn)象，其市場價格在未來必然會修正其內(nèi)在價值。由于我國證券市場存在信息不對稱現(xiàn)象，造成大量的“跟風(fēng)”、“跟莊”的羊群行為，使整個市場的價格預(yù)測出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差，內(nèi)在價值和市場價格的偏離是常見的現(xiàn)象。這些對股票價值的高估或低估最終都會隨著金融市場的價值回歸而出現(xiàn)異乎尋常的股價下挫或上揚，也就帶來了相應(yīng)的價值投資機會。因此，投資者可以找出那些內(nèi)在價值大于市場價格的股票，也就是價值投資策略所要尋求的個股。

（三）技術(shù)分析策略

技術(shù)分析負(fù)責(zé)解讀現(xiàn)況，操作策略負(fù)責(zé)交易未來，兩者角色不同，對市場進行投資分析是投資者進入市場后最重要的工作，是必須要做的事情。要根據(jù)自己手中的資料和信息對市場的現(xiàn)狀和將來進行判斷，進而決定投資的策略。技術(shù)分析派的信徒認(rèn)為，基本分析所包含的內(nèi)容也被包含在技術(shù)分析的圖形當(dāng)中。因為在宏觀經(jīng)濟面、公司基本面實際顯現(xiàn)之前，敏感的社會現(xiàn)象已經(jīng)開始躁動，引發(fā)種種連鎖反應(yīng)，并將微妙的信息變化逐漸擴散到社會的各個階層，使投資者的行為自發(fā)地去適應(yīng)這些變化，反映在股票市場的技術(shù)圖形上，就會引起價格和成交量的相應(yīng)變化，因此技術(shù)圖形具有提前反映基本面的功能。此外，投資者投資股票市場的最終目的是關(guān)心所投資的股票價格是否發(fā)生變動，而對具體發(fā)生什么事情并不關(guān)心。通過技術(shù)分析，精明的投資者可以在事情發(fā)生之前，搶先一步采取應(yīng)對措施，占領(lǐng)先機。

（四）投資者選擇投資人的策略

隨著我國投資市場規(guī)模逐漸增大，要想使投資效率增加，越來越需要專業(yè)人士的操作，即我國直接進入投資市場進行交易的個人投資者逐漸減少，就需要投資者尋找適合自己的投資人。在選擇和確定投資人時，要結(jié)合傳統(tǒng)金融理論、行為金融學(xué)理論和中國證券市場的特點：投資人應(yīng)該具有淵博和豐富的金融專業(yè)理論知識和實際操作經(jīng)驗：投資人應(yīng)具有良好的信息收集與信息分析處理能力，了解市場中的投資者和自己會產(chǎn)生什么樣的心理和行為偏差，避免由于自身的心理因素造成重大失誤：投資者還必須注意投資人出于追求自身利益的心理動機，故意提高自身在投資者心目中的形象。

結(jié)論

行為金融學(xué)是在現(xiàn)代金融學(xué)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，但他不是對現(xiàn)代金融理論簡單的繼承和發(fā)展，行為金融學(xué)注意運用心理學(xué)、行為學(xué)、人類思維進化學(xué)以及經(jīng)濟學(xué)原理改善金融決策，使得金融研究更接近實際。在實際投資過程中任何投資者都存在非理性的一面使行為金融理論有著非常廣闊的運用前景。在我國投資市場中，投資者在投資過程中對“政策市”的領(lǐng)會與把握，與其投資收益之間的關(guān)系；投資者投資觀念以及對風(fēng)險的理解和感受與西方投資者有什么不同；向一個開放的資本市場過渡時期，投資者的投資理念會發(fā)生什么樣的變化；中國傳統(tǒng)文化下投資者對資本運作活動的理解與困惑等，都是值得研究的課題。

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