資金風(fēng)險(xiǎn)論文精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的資金風(fēng)險(xiǎn)論文主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：資金風(fēng)險(xiǎn)論文范文

摘要：信貸資金在推動(dòng)高校發(fā)展中起到了一定的作用，但信貸資金存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。文章提出了高?？刂菩刨J資金風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，對(duì)高?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)具有一定的借鑒意義。

關(guān)鍵詞：普通高校；信貸資金；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制

為有效控制信貸資金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，2004年7月，教育部與財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步完善高等學(xué)校經(jīng)濟(jì)責(zé)任制，加強(qiáng)銀行貸款管理，切實(shí)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》，對(duì)高校貸款的指導(dǎo)思想、貸款資金的使用方向和管理均作了具體規(guī)定，進(jìn)一步加強(qiáng)了高校貸款行為和資金管理。這是政府部門(mén)為指導(dǎo)高校規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而制定的指導(dǎo)性政策。

高校的信貸資金屬于高校的借入資金，屬于高校的負(fù)債，與國(guó)撥經(jīng)費(fèi)和學(xué)費(fèi)有著本質(zhì)的區(qū)別。高校利用信貸資金需要支付資金成本和按期歸還本金，存在著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是高校取得信貸資金后存在著債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重而影響高校正常財(cái)務(wù)支付和不能按期歸還貸款本金和利息的可能性。如果貸款不能展期，甚至還存在著被債權(quán)人而破產(chǎn)還債的可能性高校對(duì)信貸資金的使用必須堅(jiān)持“經(jīng)濟(jì)效益”的原則，注重投資質(zhì)量。注重分析投資后是否能為學(xué)校帶來(lái)更多的資金回流，也就是能否創(chuàng)造新的更多的收入。另外，信貸資金的使用應(yīng)經(jīng)過(guò)嚴(yán)格、合理的專(zhuān)家論證，避免出現(xiàn)個(gè)別人的“拍腦門(mén)工程”和無(wú)效投入，避免給學(xué)校財(cái)務(wù)造成新的更大的困難?？傊?，學(xué)校在信貸資金的使用上必須堅(jiān)持效益原則，既要努力擴(kuò)大收入，又要嚴(yán)格控制辦學(xué)成本，不斷提高信貸資金使用效益。由于高校長(zhǎng)期存在著資金短缺的問(wèn)題，一些高校申請(qǐng)到信貸資金以后，覺(jué)得資金有了溢余就隨意消費(fèi)，亂上建設(shè)項(xiàng)目；還有一些高校缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，過(guò)于追求短期利益以至基建攤子鋪得很大。這些行為只會(huì)進(jìn)一步加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，給高校的資金運(yùn)轉(zhuǎn)帶來(lái)更大的壓力。因此，作為高校應(yīng)嚴(yán)格控制和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)在以下幾方面做好工作。

（一）建立高等院校的償債準(zhǔn)備金制度

高校利用信貸資金，要還本付息，當(dāng)支付的利息相對(duì)數(shù)較小時(shí)，可列入當(dāng)年的經(jīng)費(fèi)支出中，但本金一次償還時(shí)會(huì)造成高校財(cái)務(wù)支付困難。如作者所在的高校，在2006年一年中，歸還到期貸款本金5000多萬(wàn)元。這對(duì)于一個(gè)年收入只有9000多萬(wàn)元的高校來(lái)說(shuō)，一年內(nèi)歸還的貸款本金和利息就占去了一半以上，是一個(gè)相對(duì)較大的數(shù)額，曾一度使該高校財(cái)務(wù)陷入困境。財(cái)務(wù)賬上沒(méi)錢(qián)，教職工手中的積壓了大量的票據(jù)不能報(bào)銷(xiāo)，教職工工資不能按時(shí)發(fā)放，搞得人心惶惶。影響了教職工對(duì)學(xué)校發(fā)展的信心，影響了教職工積極性的發(fā)揮。由此看來(lái)，建立高校的償債準(zhǔn)備金制度是完全必要的。同時(shí)，由于現(xiàn)行高校會(huì)計(jì)制度規(guī)定高校固定資產(chǎn)不提折舊，固定資產(chǎn)在使用中耗費(fèi)的價(jià)值得不到補(bǔ)償，高校償還銀行貸款就沒(méi)有穩(wěn)定的資金來(lái)源。為了彌補(bǔ)高校會(huì)計(jì)制度的缺陷，也為了高校不至于因償還貸款而發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)建立償債準(zhǔn)備金制度。高校在編制年度預(yù)算時(shí)，根據(jù)債務(wù)規(guī)模和貸款期限，按2%~3%的比例提取償債準(zhǔn)備金，在事業(yè)基金中留足這一數(shù)額。

（二）建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，確定合理的貸款規(guī)模

對(duì)高校來(lái)說(shuō)貸款不可能是無(wú)限制的，“應(yīng)該貸多少款和能貸多少款”是高校在貸款時(shí)應(yīng)考慮的問(wèn)題，也就是說(shuō)貸款規(guī)模要與學(xué)校的發(fā)展規(guī)模相適應(yīng)。如果學(xué)校貸款規(guī)模超過(guò)學(xué)校的承受能力，學(xué)校將面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，高校為防范風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)建立貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型來(lái)確定合理的貸款規(guī)模，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

高等學(xué)校貸款的前提條件是必須保證未來(lái)一定期間內(nèi)每年具有可用于償還貸款本息的可償債資金，高校的收入來(lái)源可分為限定性收入（有指定用途）和非限定性收入（無(wú)指定用途）兩大類(lèi)。只有非限定性收入才能作為高校償還債務(wù)本息的資金來(lái)源。

非限定性收入=（非專(zhuān)項(xiàng)教育經(jīng)費(fèi)撥款-附屬中學(xué)教育經(jīng)費(fèi)撥款）+教育事業(yè)收入+附屬單位交款+其它經(jīng)費(fèi)撥款+上級(jí)補(bǔ)助收入+其他收入

高校的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和發(fā)展必須首先確保必要的剛性支出。

必要的剛性支出=（基本支出-科研支出-已貸款利息支出）+對(duì)附屬單位補(bǔ)助支出

非限定性?xún)羰杖?非限定性收入-必要?jiǎng)傂灾С隹紤]到高校非限定性?xún)羰杖氩豢赡苋坑糜趦斶€貸款本息，因此，各高?？山Y(jié)合實(shí)際按一定比例確定可用于償債的非限定性?xún)羰杖搿?/p>

為平衡各年收入與支出中偶然因素的影響，可以年均非限定性?xún)羰杖隦o為基數(shù)，以n年期同期銀行平均貸款利率i為折現(xiàn)率，計(jì)算未來(lái)n年累計(jì)非限定性?xún)羰杖氍F(xiàn)值。具體方法如下：

（1）年均非限定性?xún)羰杖隦o=近兩年非限定性?xún)羰杖胫?2

（2）n年期累計(jì)非限定性?xún)羰杖氍F(xiàn)值=Ro×限制系數(shù)f式中，g為設(shè)定的非限定性?xún)羰杖朐鲩L(zhǎng)率，n為期間數(shù)（年），i為同期銀行貸款利率。

n年期累計(jì)貸款控制額度=n年期累計(jì)非限定性?xún)羰杖氍F(xiàn)值+一般基金中可用于償債資金（可按一般基金的20%~50%測(cè)算）。

n年期累計(jì)新增貸款控制額度=n年期累計(jì)貸款控制額度-累計(jì)為償還貸款余額。

通過(guò)以上公式我們可以大致計(jì)算出學(xué)校的貸款規(guī)模的上限。需要注意的事，此公式在實(shí)際運(yùn)用中還要結(jié)合學(xué)校實(shí)際情況，分析考慮各種因素靈活把握。

（三）繼續(xù)拓寬高校經(jīng)費(fèi)籌措渠道，分散貸款分險(xiǎn)

信貸資金是高校籌集資金的主要渠道，但單一的籌資渠道會(huì)增大高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為有效地規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，高校應(yīng)建立多渠道籌集資金的機(jī)制，分散風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)還貸能力。銀行信貸資金作為高校的一項(xiàng)負(fù)債，需要高校在未來(lái)一個(gè)確定時(shí)期內(nèi)支付本金和利息，從而構(gòu)成高校的一項(xiàng)負(fù)擔(dān)，對(duì)其計(jì)劃不周，管理、使用不當(dāng)，很可能帶來(lái)極大的負(fù)面作用。對(duì)此，高校要把清理負(fù)債，按期歸還各種借款當(dāng)作一件大事來(lái)抓。高校財(cái)務(wù)部門(mén)要從資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、經(jīng)費(fèi)自給率等方面正確分析財(cái)務(wù)狀況，認(rèn)真進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，保證銀行的信貸資金到期歸還。

（1）挖掘傳統(tǒng)經(jīng)費(fèi)來(lái)源渠道

政府撥款是大學(xué)經(jīng)費(fèi)來(lái)源的主要組成部分，并且這部分資金屬于高校的自有資金，既沒(méi)有資金使用成本，也不需要?dú)w還。因此，大學(xué)應(yīng)積極與政府尤其是地方政府建立良好的關(guān)系，并瞄準(zhǔn)政府的需要，盡可能多地爭(zhēng)取科研課題和經(jīng)費(fèi)。

另外，學(xué)生拖欠學(xué)費(fèi)是全國(guó)高校普遍面臨的問(wèn)題。這其中固然有因家庭貧困交不起學(xué)費(fèi)的原因，但是惡意欠費(fèi)現(xiàn)象也比較嚴(yán)重。全國(guó)高校平均欠費(fèi)率達(dá)25%左右。目前，高校通過(guò)提高收費(fèi)解決資金緊缺問(wèn)題可行性不大。但是，如果能夠通過(guò)高校收費(fèi)制度創(chuàng)新，加大工作力度，全校齊動(dòng)員，有關(guān)部門(mén)通力配合，齊抓共管，盡量降低欠費(fèi)率，把能收的學(xué)費(fèi)盡可能多地收回來(lái)，也可以為高校增加經(jīng)費(fèi)來(lái)源。提高高校的自有資金比例，增強(qiáng)高校的實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（2）募捐向制度化、規(guī)范化方向發(fā)展

大學(xué)爭(zhēng)取社會(huì)捐贈(zèng)是一種傳統(tǒng)。為了更好的發(fā)揮這一傳統(tǒng)籌資渠道的優(yōu)勢(shì)，大學(xué)應(yīng)該設(shè)立專(zhuān)門(mén)的募捐機(jī)構(gòu)，發(fā)揮大學(xué)董事會(huì)的作用，擴(kuò)大募捐范圍。

募捐已成為國(guó)外大學(xué)，尤其是美國(guó)大學(xué)應(yīng)對(duì)經(jīng)費(fèi)緊張?zhí)魬?zhàn)的重要策略之一。1996年，美國(guó)斯坦福大學(xué)接受了惠普公司的創(chuàng)始人之一惠萊特的3億多美元的個(gè)人捐款。如此之大的捐款，對(duì)于大學(xué)發(fā)展已經(jīng)不是可有可無(wú)的點(diǎn)綴。1994年美國(guó)大學(xué)所接受的捐款總額為124億美元，占高?？偸杖氲?%。新加坡于1991年成立了大學(xué)教育基金，5年時(shí)間共獲得捐款6.2億新元，為新加坡國(guó)立大學(xué)和南洋理工大學(xué)的發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。

高校教育基金會(huì)在我國(guó)是新事物，近幾年許多高校也意識(shí)到成立基金會(huì)的重要性與緊迫性，紛紛籌建申報(bào)基金會(huì)。清華基金會(huì)成立于1994年初，現(xiàn)有專(zhuān)職、兼職工作人員10人，至今已籌集資金一億多元，捐助資金共4億多元，資助校內(nèi)各級(jí)各類(lèi)項(xiàng)目幾十個(gè)；北大教育基金會(huì)成立于1995年，有專(zhuān)職人員12人，下設(shè)：行政部——負(fù)責(zé)資金的管理使用；財(cái)務(wù)部——負(fù)責(zé)資金的運(yùn)作；業(yè)務(wù)部——負(fù)責(zé)籌款。至今籌集資金幾億元。清華、北大基金會(huì)都設(shè)有獎(jiǎng)學(xué)金、獎(jiǎng)教金等，教育基金對(duì)學(xué)校資金不足的填補(bǔ)起到了很重要的作用，北大基金會(huì)每年向?qū)W校提供幾千萬(wàn)元的項(xiàng)目資助費(fèi)?；饡?huì)的錢(qián)可拿來(lái)用在學(xué)校、政府不可能或支付不了的方面。高校應(yīng)積極借鑒國(guó)內(nèi)外高校經(jīng)驗(yàn)，充分利用校友遍布天下的優(yōu)勢(shì)，為學(xué)校的建設(shè)籌集資金。拓寬高校資金來(lái)源渠道，分散信貸資金風(fēng)險(xiǎn)。

（四）成立專(zhuān)門(mén)的信貸資金管理組織機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)信貸資金管理

成立專(zhuān)門(mén)的信貸資金管理機(jī)構(gòu)，對(duì)信貸資金進(jìn)行全過(guò)程的監(jiān)督和管理，以降低信貸資金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高資金使用效率。

成立以校長(zhǎng)為組長(zhǎng)，監(jiān)察、審計(jì)、財(cái)務(wù)、基建等重要職能部門(mén)參加的信貸資金管理小組，對(duì)學(xué)校一定時(shí)期內(nèi)擬貸款項(xiàng)目進(jìn)行考察、分析、論證。在項(xiàng)目可行的情況下，擬定貸款計(jì)劃，初步確定引進(jìn)信貸資金的金額、期限等，經(jīng)學(xué)校有關(guān)會(huì)議通過(guò)后簽訂貸款合同書(shū)。

財(cái)務(wù)部門(mén)要設(shè)專(zhuān)人對(duì)信貸資金進(jìn)行管理，建立臺(tái)賬，按貸款銀行逐筆登記貸款日期、金額、利率和到期日等明細(xì)情況，每日要編制使用信貸資金計(jì)劃表和償還信貸資金計(jì)劃表，報(bào)信貸資金管理領(lǐng)導(dǎo)小組及校領(lǐng)導(dǎo)。使領(lǐng)導(dǎo)對(duì)信貸資金的規(guī)模、使用情況、到期日分布情況做到心中有數(shù)，同時(shí)，為學(xué)校決策提供相關(guān)依據(jù)。

信貸資金管理小組對(duì)信貸資金使用的全過(guò)程進(jìn)行跟蹤、監(jiān)督、驗(yàn)收，并及時(shí)處理信貸資金使用過(guò)程中的管理不善等問(wèn)題，在條件允許的范圍內(nèi)，對(duì)信貸資金的使用效益進(jìn)行考核分析，增強(qiáng)提高信貸資金使用效率的動(dòng)力。

（五）建立最佳信貸資金組合，降低信貸資金風(fēng)險(xiǎn)

所謂信貸資金組合是指在一定數(shù)量的信貸資金中，短期貸款和長(zhǎng)期貸款的比例，也稱(chēng)信貸資金的長(zhǎng)短期結(jié)構(gòu)。確定合理的信貸資金組合，結(jié)合合理的貸款規(guī)模，不僅可以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還可以節(jié)約資金成本。在信貸資金占高校資金來(lái)源一定比例的情況下，信貸資金利息支出占用了教育事業(yè)費(fèi)的一定份額。因此，減少貸款利息支出，節(jié)約資金成本，是提高信貸資金利用效率的一條有效途徑。高校要根據(jù)本校的發(fā)展規(guī)劃、項(xiàng)目計(jì)劃、工程進(jìn)度、收入與支出情況，在充分考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情況下，實(shí)行短期貸款與中長(zhǎng)期貸款相結(jié)合，分期分批貸款，確定最佳的貸款規(guī)模與貸款期限的組合，防止盲目貸款和增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象的發(fā)生。

參考文獻(xiàn)

1、楊周，施建軍.大學(xué)財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)研究[J].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2002

第2篇：資金風(fēng)險(xiǎn)論文范文

1.實(shí)用性風(fēng)險(xiǎn)

不同文化背景、不同理念的客戶(hù)對(duì)電子金融業(yè)務(wù)的需求偏好的側(cè)重點(diǎn)會(huì)有所不同，絕大多數(shù)客戶(hù)都將電子金融交易的安全性視為第一要?jiǎng)?wù)，于是金融機(jī)構(gòu)推出了類(lèi)似于定期強(qiáng)制更換密碼、手機(jī)動(dòng)態(tài)驗(yàn)證碼等諸多的安全強(qiáng)化措施，但這些措施是以犧牲電子金融交易的便利性為代價(jià)的。對(duì)于許多同樣重視電子金融使用的便利性的客戶(hù)來(lái)說(shuō)，如果他們認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)為電子金融業(yè)務(wù)所制定的繁瑣的安全防范與驗(yàn)證步驟既不能確保交易信息和客戶(hù)資金的絕對(duì)安全，又可能因?yàn)橹T如忘記頻繁更換的密碼或者遺忘手機(jī)這類(lèi)生活中經(jīng)常會(huì)發(fā)生的意外而使客戶(hù)的電子金融業(yè)務(wù)無(wú)法如期實(shí)現(xiàn)時(shí)，就會(huì)使金融機(jī)構(gòu)喪失這些客戶(hù)。因此，金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)發(fā)電子金融產(chǎn)品時(shí)應(yīng)充分考慮不同類(lèi)型潛在客戶(hù)群體的需求特征，同時(shí)針對(duì)不同客戶(hù)的多元化需求，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)盡量提供更多的客戶(hù)自由選擇權(quán)，以吸引更多的客戶(hù)群體。

2.信用與信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)和信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)分別針對(duì)的是客戶(hù)和電子金融機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信度和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。信用風(fēng)險(xiǎn)指的是債務(wù)人出現(xiàn)不能如期履行其與電子金融機(jī)構(gòu)所簽合同中規(guī)定的還款義務(wù)而可能對(duì)電子金融機(jī)構(gòu)造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。電子金融是在虛擬的網(wǎng)絡(luò)世界中進(jìn)行交易，這必然會(huì)使電子金融在對(duì)客戶(hù)進(jìn)行身份確認(rèn)、違約責(zé)任追究等方面增加了困難，發(fā)生逆向選擇的可能性增大，使得電子金融業(yè)務(wù)相對(duì)于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)而言面臨著更大的信用風(fēng)險(xiǎn)。電子金融機(jī)構(gòu)提供的是虛擬金融服務(wù)，良好的信譽(yù)是贏得客戶(hù)信任的關(guān)鍵因素。如果金融機(jī)構(gòu)所提供的電子金融服務(wù)在安全性、及時(shí)性、準(zhǔn)確性等方面出現(xiàn)了問(wèn)題，就會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)產(chǎn)生不良影響，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)媒體高度發(fā)達(dá)的當(dāng)今社會(huì)，對(duì)電子金融機(jī)構(gòu)不利的負(fù)面輿論可能會(huì)呈現(xiàn)幾何級(jí)爆炸式增長(zhǎng)，將會(huì)對(duì)電子金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力和誠(chéng)信產(chǎn)生較長(zhǎng)時(shí)期的不良印象，使得電子金融機(jī)構(gòu)在建立和維持客戶(hù)關(guān)系以及推廣開(kāi)展新的電子金融業(yè)務(wù)方面產(chǎn)生困難。同時(shí)，由于廣大客戶(hù)對(duì)于電子金融業(yè)務(wù)的相關(guān)知識(shí)并不充分，一家電子金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了問(wèn)題，其他電子金融機(jī)構(gòu)的客戶(hù)自然會(huì)擔(dān)心自己所使用的同種或者相似的電子金融業(yè)務(wù)也存在類(lèi)似問(wèn)題，就會(huì)對(duì)該業(yè)務(wù)的可靠性產(chǎn)生懷疑，從而使危機(jī)在不同的電子金融機(jī)構(gòu)之間傳染和擴(kuò)散，嚴(yán)重時(shí)可能會(huì)對(duì)全行業(yè)的該種電子金融業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展產(chǎn)生巨大的沖擊，從而導(dǎo)致業(yè)務(wù)規(guī)模急劇下降。

3.政策法律風(fēng)險(xiǎn)

由于電子金融屬于剛剛興起的新興事物，我國(guó)還沒(méi)有能夠建立起較為完善的政策法規(guī)體系與之日新月異的快速發(fā)展相適應(yīng)，使得金融機(jī)構(gòu)在設(shè)計(jì)新的電子金融業(yè)務(wù)時(shí)往往感到無(wú)法可依，難以預(yù)先規(guī)避電子金融業(yè)務(wù)的政策法律風(fēng)險(xiǎn)，就有可能使得一些電子金融新業(yè)務(wù)的開(kāi)展無(wú)意間與某些法規(guī)或者金融監(jiān)管當(dāng)局的政策目標(biāo)相背離，從而招致新業(yè)務(wù)的被迫中止，給金融機(jī)構(gòu)造成損失。2014年初，中信銀行分別聯(lián)合騰訊和支付寶推出微信信用卡和淘寶異度卡，但中國(guó)人民銀行很快下發(fā)緊急通知，要求立即暫停線(xiàn)下條碼(二維碼)支付以及中信銀行和騰訊、支付寶開(kāi)展的虛擬信用卡業(yè)務(wù)。消息公布的第二天，中信銀行股價(jià)盤(pán)中一度跌停，騰訊的股價(jià)也下跌了將近4%。

4.技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)

電子金融業(yè)務(wù)的技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于計(jì)算機(jī)以及系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)等支撐體系方面的不當(dāng)運(yùn)用以及安全問(wèn)題所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。電子金融系統(tǒng)在技術(shù)上是運(yùn)行在眾多相互連接的服務(wù)器和計(jì)算機(jī)之上的軟件系統(tǒng)，任何軟、硬件方面的故障都會(huì)帶來(lái)電子金融業(yè)務(wù)的系統(tǒng)安全風(fēng)險(xiǎn)，從而給金融機(jī)構(gòu)造成損失，比如2013年美國(guó)紐約銀行證券結(jié)算系統(tǒng)的一次故障就給其帶來(lái)了超過(guò)500萬(wàn)美元的損失。日益猖獗的網(wǎng)上犯罪行為也對(duì)電子金融系統(tǒng)的安全形成嚴(yán)重威脅，誘人的利益使得電子金融系統(tǒng)極易成為網(wǎng)絡(luò)黑客和計(jì)算機(jī)病毒攻擊的對(duì)象。

二、電子金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

1.優(yōu)化管理體制和決策程序，建立知識(shí)聯(lián)盟，化解戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)

電子金融的發(fā)展日新月異，產(chǎn)業(yè)模式越來(lái)越豐富，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的決策層和管理層來(lái)說(shuō)，既要具備優(yōu)秀的前瞻能力和良好的開(kāi)拓創(chuàng)新能力，又應(yīng)建立科學(xué)的管理體制和決策程序，才能避免企業(yè)出現(xiàn)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，以便在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存和發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)明確和落實(shí)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估審查委員會(huì)的職責(zé)權(quán)限以完善和健全監(jiān)督機(jī)制以及議事規(guī)則，從而改善決策的民主性和科學(xué)性，避免戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。同時(shí)，通過(guò)建立知識(shí)聯(lián)盟來(lái)弱化戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)也是一種較好的選擇。知識(shí)聯(lián)盟一般是由數(shù)家相互獨(dú)立的企業(yè)通過(guò)共同研究、開(kāi)發(fā)知識(shí)和信息來(lái)建立一種協(xié)作關(guān)系，其研究所得的成果將由參與聯(lián)盟的企業(yè)共同享有。［3］知識(shí)聯(lián)盟有助于聯(lián)盟內(nèi)的企業(yè)進(jìn)行交叉學(xué)習(xí)，電子金融屬于電子信息技術(shù)與金融學(xué)的交叉學(xué)科，開(kāi)展電子金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)通過(guò)與電子信息企業(yè)、電子商務(wù)企業(yè)以及其他金融機(jī)構(gòu)建立知識(shí)聯(lián)盟，可以有效增強(qiáng)其對(duì)于最新的電子信息技術(shù)以及電子金融發(fā)展動(dòng)態(tài)的學(xué)習(xí)獲得能力，從而降低戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

2.以客戶(hù)需求為導(dǎo)向開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)電子金融業(yè)務(wù)，降低實(shí)用性風(fēng)險(xiǎn)

消費(fèi)者的需求是開(kāi)發(fā)電子金融產(chǎn)品和服務(wù)的主要著眼點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)是電子金融產(chǎn)品的主要銷(xiāo)售環(huán)境節(jié)，由于電子金融機(jī)構(gòu)無(wú)法與客戶(hù)進(jìn)行面對(duì)面的溝通，產(chǎn)品設(shè)計(jì)定位的難度較之傳統(tǒng)金融方式明顯加大。為了更好地了解客戶(hù)的需求信息(特別是一些尚未被滿(mǎn)足的需求)，有針對(duì)性地設(shè)計(jì)電子金融產(chǎn)品來(lái)降低實(shí)用性風(fēng)險(xiǎn)，電子金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)售后隨訪(fǎng)、問(wèn)卷調(diào)查的方式以及數(shù)據(jù)挖掘和統(tǒng)計(jì)工具等分析手段具體了解客戶(hù)的需求偏好，不斷完善和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和功能，從而有效控制實(shí)用性風(fēng)險(xiǎn)。

3.完善信用評(píng)估體系，加強(qiáng)自身形象建設(shè)，化解信用和信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)應(yīng)盡快制定針對(duì)電子金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信用評(píng)估的法律法規(guī)或者指導(dǎo)性意見(jiàn)，從而為電子金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展業(yè)務(wù)提供依據(jù)，完善其信用評(píng)估體系。比如，可以建立全國(guó)統(tǒng)一的電子賬號(hào)與數(shù)字證書(shū)實(shí)名認(rèn)證數(shù)據(jù)庫(kù)，并與目前已經(jīng)運(yùn)行的其他征信數(shù)據(jù)庫(kù)共享和互通，將進(jìn)行過(guò)實(shí)名認(rèn)證的電子賬號(hào)的交易記錄、誠(chéng)信狀況也作為采集企業(yè)和個(gè)人信用記錄的重要組成部分，從而為電子金融機(jī)構(gòu)判斷客戶(hù)的信譽(yù)狀況提供較為可靠的依據(jù)。電子金融作為新興事物，在業(yè)務(wù)和技術(shù)方面都不是十分成熟，廣大民眾對(duì)于其信任程度較之傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)偏低，任何負(fù)面消息都有可能引致信譽(yù)危機(jī)的爆發(fā)。所以，電子金融機(jī)構(gòu)需要特別重視自身穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)形象的建設(shè)問(wèn)題，積極向公眾介紹電子金融的安全技術(shù)措施以及自身周全的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，從而降低信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。首先，電子金融往往是以虛擬金融機(jī)構(gòu)的形式出現(xiàn)在公眾的視野里，人們自然會(huì)擔(dān)心，將資金交給這樣的虛擬金融機(jī)構(gòu)，如果出現(xiàn)問(wèn)題，維權(quán)和追償可能將會(huì)面臨無(wú)法確定的困難。因此，電子金融機(jī)構(gòu)在利用虛擬網(wǎng)絡(luò)拓展業(yè)務(wù)的同時(shí)，不應(yīng)排斥實(shí)體分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立，可以在一些客戶(hù)資源較為充沛的中心城市設(shè)立實(shí)體分支營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)，既可以為客戶(hù)提供面對(duì)面的溝通和交流，又可以及時(shí)處理客戶(hù)的投訴與糾紛，形成電子金融虛擬機(jī)構(gòu)與實(shí)體機(jī)構(gòu)的有機(jī)結(jié)合，從而更好地防止信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。其次，電力、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)以及網(wǎng)絡(luò)故障有時(shí)會(huì)導(dǎo)致客戶(hù)在使用電子金融服務(wù)時(shí)出現(xiàn)數(shù)據(jù)錯(cuò)誤等異常情況，這就需要電子金融機(jī)構(gòu)建立起良好的應(yīng)急反應(yīng)機(jī)制來(lái)迅速處理好異常中斷的服務(wù)，對(duì)未能正確完成的操作進(jìn)行撤銷(xiāo)和數(shù)據(jù)備份，快速完成替代性數(shù)據(jù)處理和數(shù)據(jù)恢復(fù)，并安排工作人員及時(shí)進(jìn)行客戶(hù)服務(wù)支持，從而將信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)控制在最初階段。

4.多舉措規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)

首先，電子金融機(jī)構(gòu)應(yīng)使客戶(hù)能夠充分了解其使用電子金融服務(wù)時(shí)的權(quán)責(zé)利，并在客戶(hù)進(jìn)行電子金融交易時(shí)充分必要地提醒其在安全方面應(yīng)盡到的責(zé)任和義務(wù)，并告知如果未能履行義務(wù)而可能將要承擔(dān)的后果，從而規(guī)避不必要的糾紛出現(xiàn)。其次，電子金融機(jī)構(gòu)既要深入研究現(xiàn)行的法律法規(guī)，保證自身開(kāi)展的電子金融業(yè)務(wù)與現(xiàn)有法律法規(guī)不違背，又要不斷跟蹤掌握電子金融監(jiān)管方面的最新動(dòng)態(tài)和趨勢(shì)，特別是在新業(yè)務(wù)推出市場(chǎng)之前，及時(shí)與各方監(jiān)管部門(mén)充分溝通，以免推向市場(chǎng)后被叫停，給電子金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)資金和聲譽(yù)方面的損失。最后，電子金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)遵守國(guó)際通行慣例和當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，以免出現(xiàn)法律糾紛。

5.加強(qiáng)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

第3篇：資金風(fēng)險(xiǎn)論文范文

一、保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)限額管理的內(nèi)容

一般而言，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)限額管理主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容，一是根據(jù)保險(xiǎn)公司的資本實(shí)力、股東目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)偏好、監(jiān)管規(guī)定等，確定保險(xiǎn)資金運(yùn)用的總體風(fēng)險(xiǎn)水平以及相應(yīng)的抵御風(fēng)險(xiǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)資本限額；二是根據(jù)對(duì)各業(yè)務(wù)部門(mén)或交易員的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的績(jī)效測(cè)量結(jié)果，以及其它因素在各層次間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本限額的分配；三是根據(jù)分配的風(fēng)險(xiǎn)資本限額對(duì)各業(yè)務(wù)部門(mén)乃至每一筆交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的績(jī)效評(píng)估結(jié)果以及其它因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本限額進(jìn)行動(dòng)態(tài)的分配調(diào)整。

二、保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)限額形式

保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)限額通常有三種形式：即頭寸限額、靈敏度限額和風(fēng)險(xiǎn)資本限額。頭寸限額表現(xiàn)為一定的名義金額，如企業(yè)債交易員的風(fēng)險(xiǎn)限額為200萬(wàn)元人民幣。

頭寸限額簡(jiǎn)單且易于理解，容易監(jiān)控其合規(guī)性，但其缺陷在于很難控制風(fēng)險(xiǎn)，如果交易員欲增加風(fēng)險(xiǎn)，他可以在不增加組合規(guī)模而通過(guò)頭寸的調(diào)整或增大杠桿比率的方式實(shí)現(xiàn)，頭寸限額無(wú)法反映這種風(fēng)險(xiǎn)狀況的變化，例如債券交易員可以通過(guò)持有更長(zhǎng)的到期日組合增加風(fēng)險(xiǎn)，但通過(guò)頭寸限額難以考察債券交易員的風(fēng)險(xiǎn)暴露狀況。此外，頭寸限額也無(wú)法比較不同交易員或業(yè)務(wù)部門(mén)所處的真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，因此，簡(jiǎn)單的風(fēng)險(xiǎn)限額管理可以采用頭寸限額形式。

靈敏度限額適用于單個(gè)市場(chǎng)因子的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額，可以用于交易前臺(tái)的日常風(fēng)險(xiǎn)控制。靈敏度反映了證券組合價(jià)值對(duì)其市場(chǎng)因子的敏感性，如二級(jí)市場(chǎng)上的國(guó)債價(jià)格主要受利率風(fēng)險(xiǎn)因子的影響，可以用久期和凸性衡量國(guó)債價(jià)格對(duì)利率的敏感度，其風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控可以采用靈敏度限額的形式。由于靈敏度概念只適用于某一類(lèi)資產(chǎn)，針對(duì)某一類(lèi)市場(chǎng)因子，因此，根據(jù)現(xiàn)有的保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，靈敏度限額可用于銀行間及交易所間的債券交易以及存貸款的利率風(fēng)險(xiǎn)控制。

風(fēng)險(xiǎn)資本限額是指各級(jí)業(yè)務(wù)部門(mén)可承受的最大風(fēng)險(xiǎn)損失水平，表現(xiàn)為一定數(shù)額的預(yù)期損失。更確切地講，風(fēng)險(xiǎn)資本限額是指各級(jí)業(yè)務(wù)部門(mén)在特定時(shí)間內(nèi)、以特定概率所能承受的風(fēng)險(xiǎn)損失的大小，通常用VaR（ValueatRisk稱(chēng)為在限價(jià)值法）方法來(lái)確定。風(fēng)險(xiǎn)資本限額適用于所有金融產(chǎn)品交易，能夠綜合反映不同層次投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，是對(duì)包括多個(gè)市場(chǎng)因子的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的總體限額。因此，風(fēng)險(xiǎn)資本限額主要應(yīng)用于對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用整體及投資業(yè)務(wù)部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，對(duì)交易員的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控有時(shí)也使用風(fēng)險(xiǎn)資本限額形式。

風(fēng)險(xiǎn)資本限額根據(jù)損失頻率和幅度的不同分為多種形式，有基于VaR的日風(fēng)險(xiǎn)限額，主要用于對(duì)經(jīng)常發(fā)生損失和交易頻繁的投資品種的風(fēng)險(xiǎn)限定；有基于VaR的月風(fēng)險(xiǎn)限額，用于抵御不利月份發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失；有基于VaR的年風(fēng)險(xiǎn)限額，主要用于對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用整體或業(yè)務(wù)部門(mén)在小概率事件下發(fā)生損失的限定，這種損失通常來(lái)自于市場(chǎng)較大的不利波動(dòng)，其風(fēng)險(xiǎn)限額可通過(guò)壓力試驗(yàn)或極值理論確定。另外，在證券市場(chǎng)上，市場(chǎng)因子還可能發(fā)生極端的不利變化，對(duì)于這種情況下的風(fēng)險(xiǎn)限額也采用壓力試驗(yàn)或極值理論確定，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)限額稱(chēng)為壓力試驗(yàn)限額?？梢?jiàn)，鑒于保險(xiǎn)資金運(yùn)用過(guò)程中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征，機(jī)構(gòu)以及業(yè)務(wù)部門(mén)層次的風(fēng)險(xiǎn)限額易采用年或月的VaR風(fēng)險(xiǎn)限額，對(duì)交易員的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控可采用靈敏度限額或日VaR風(fēng)險(xiǎn)限額，如對(duì)二級(jí)市場(chǎng)債券交易的風(fēng)險(xiǎn)限定既可采用靈敏度限額又可使用日VaR風(fēng)險(xiǎn)限額。另外，為了對(duì)某些特定類(lèi)型的投資產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)限定，還必須使用壓力試驗(yàn)限額?？傊?，風(fēng)險(xiǎn)限額選擇要依據(jù)不同投資業(yè)務(wù)或交易的特點(diǎn)和不同金融工具的風(fēng)險(xiǎn)特征，但總體上要注意保持前后臺(tái)以及不同層次業(yè)務(wù)部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)限定的一致性。

三、保險(xiǎn)資金運(yùn)用總風(fēng)險(xiǎn)限額的確定

保險(xiǎn)資金運(yùn)用的總體風(fēng)險(xiǎn)限額反映保險(xiǎn)公司可以承受的最大資產(chǎn)損失的大小。作為開(kāi)端，保險(xiǎn)公司的投資管理委員會(huì)應(yīng)當(dāng)主持確定一個(gè)合適的總體風(fēng)險(xiǎn)額度，風(fēng)險(xiǎn)額度的設(shè)定是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，變化中的市場(chǎng)、交易責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)偏好需要保險(xiǎn)公司相應(yīng)地調(diào)整額度。

保險(xiǎn)資金運(yùn)用總體風(fēng)險(xiǎn)額度的確定是一項(xiàng)復(fù)雜的工作，它需要依賴(lài)各個(gè)方面的信息，這些信息主要包括：公司的資本實(shí)力、用于抵御投資損失的整體風(fēng)險(xiǎn)資本、股東的風(fēng)險(xiǎn)偏好、未來(lái)的市場(chǎng)形勢(shì)、監(jiān)管要求、公司的投資收益預(yù)期以及對(duì)公司過(guò)去總體投資風(fēng)險(xiǎn)的判斷與估計(jì)等等。一般來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司的投資管理委員會(huì)首先應(yīng)當(dāng)根據(jù)資本實(shí)力、股東的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及公司業(yè)務(wù)目標(biāo)確定資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)資本。理論上，確定風(fēng)險(xiǎn)資本可以使用VaR方法、壓力試驗(yàn)法以及將二者綜合的方法，但這些定量方法僅僅依據(jù)于市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是根據(jù)以往的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露來(lái)確定未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)資本，沒(méi)有綜合考慮諸如監(jiān)管要求、未來(lái)市場(chǎng)判斷、保險(xiǎn)資金的負(fù)債特性、投資收益預(yù)期以及股東風(fēng)險(xiǎn)偏好等主客觀因素，更沒(méi)有全面考慮保險(xiǎn)資金運(yùn)用所面臨的其它風(fēng)險(xiǎn)，如信用風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)、保險(xiǎn)資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等等。因此，風(fēng)險(xiǎn)資本的確定應(yīng)當(dāng)是一個(gè)定量分析和定性分析相結(jié)合的過(guò)程，確定風(fēng)險(xiǎn)資本既要依據(jù)VaR等定量分析方法，又要充分發(fā)揮投資管理委員會(huì)組成人員的作用，如可以設(shè)計(jì)一套多影響因素的風(fēng)險(xiǎn)資本評(píng)價(jià)體系，利用德?tīng)柗品ǎ―elph）或?qū)哟畏治龇ǎˋHP）等決策方法作輔助決策，既參考定量評(píng)價(jià)結(jié)果，又依據(jù)定性因素，最后根據(jù)投資管理委員會(huì)組成人員的判斷確定資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)資本。保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的總風(fēng)險(xiǎn)資本確定以后，依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)資本數(shù)額以及過(guò)去的風(fēng)險(xiǎn)額度集合，相應(yīng)的就可以確定資金運(yùn)用的總體風(fēng)險(xiǎn)額度，這一風(fēng)險(xiǎn)額度可以表示為VaR風(fēng)險(xiǎn)限額或其它限額的形式，它是公司高層對(duì)資金運(yùn)用總體風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)認(rèn)識(shí)。

四、風(fēng)險(xiǎn)資本限額的分配與調(diào)整

在總體風(fēng)險(xiǎn)資本限額確定的基礎(chǔ)上，風(fēng)險(xiǎn)資本限額分配的首要任務(wù)就是將總體風(fēng)險(xiǎn)限額配置到每一個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)，如債券交易部、基金部、現(xiàn)金管理部等等，使部門(mén)負(fù)責(zé)人對(duì)其負(fù)責(zé)管理的額度心中有數(shù)。業(yè)務(wù)部門(mén)額度可以幫助部門(mén)經(jīng)理控制部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)，并且可以在部門(mén)之間比較風(fēng)險(xiǎn)大小。最后，風(fēng)險(xiǎn)額度還要在部門(mén)范圍內(nèi)再細(xì)分到交易員?？紤]到投資組合的分散化效應(yīng)，上層業(yè)務(wù)部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)資本限額要小于下層部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)資本限額之和。

風(fēng)險(xiǎn)限額分配與調(diào)整的定量依據(jù)是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的績(jī)效評(píng)估（RAPM）結(jié)果。RAPM對(duì)風(fēng)險(xiǎn)——收益進(jìn)行綜合考慮，它避免了僅以收益衡量投資績(jī)效進(jìn)而導(dǎo)致過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的缺陷，并且比較準(zhǔn)確地描述了“真實(shí)收益”，即去除風(fēng)險(xiǎn)后的收益。RAPM主要有兩種方法，即Sharp方法和RAROC方法，風(fēng)險(xiǎn)限額的分配與調(diào)整也就相應(yīng)的有兩種定量化方法，一是基于Sharp的分配方法；二是基于RAROC的分配方法。其中，后一種方法比較常用。RAROC的定義式是：RAROC=R／VaR，其中，R表示收益，VaR表示風(fēng)險(xiǎn)。顯然，RAROC描述了單位資本所獲得的收益，反映了風(fēng)險(xiǎn)資本的效率。在以RAROC為定量依據(jù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)限額的分配與調(diào)整時(shí)，首先根據(jù)RAROC計(jì)算結(jié)果和業(yè)務(wù)部門(mén)的申請(qǐng)，確定初步的配置方案，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后，再重新計(jì)算RAROC，對(duì)于RAROC低于平均水平的部門(mén)，減少其風(fēng)險(xiǎn)資本；對(duì)于RAROC高于平均水平的部門(mén)，增加其風(fēng)險(xiǎn)資本。除上述的定量化方法之外，風(fēng)險(xiǎn)限額的分配與調(diào)整還應(yīng)當(dāng)考慮其他的定性因素，例如，（1）交易員的經(jīng)驗(yàn)豐富程度。對(duì)于一個(gè)新的、沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)或以前業(yè)績(jī)平常的交易員，一般不能分配一個(gè)較大的風(fēng)險(xiǎn)額度；（2）監(jiān)管部門(mén)的政策規(guī)定。如對(duì)某一投資渠道投資比例的限制；（3）交易部門(mén)和業(yè)務(wù)部門(mén)的目標(biāo)盈利。在分配風(fēng)險(xiǎn)額度時(shí)，管理層應(yīng)當(dāng)考慮交易員以及業(yè)務(wù)部門(mén)的潛在盈利能力，如果分配的風(fēng)險(xiǎn)額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其目標(biāo)贏利時(shí)，這樣的額度不是很有效；（4）未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期?？傊?，風(fēng)險(xiǎn)限額的分配與調(diào)整需要考慮的因素很多，它是一個(gè)多目標(biāo)決策問(wèn)題，需要綜合考慮定性與定量方面的因素。

五、風(fēng)險(xiǎn)限額的監(jiān)控與執(zhí)行

風(fēng)險(xiǎn)限額分配到業(yè)務(wù)部門(mén)以及交易員層次以后，風(fēng)險(xiǎn)額度便成為資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的標(biāo)準(zhǔn)。例如，對(duì)采用風(fēng)險(xiǎn)限額監(jiān)控資金運(yùn)用的總體風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司的投資管理部門(mén)可根據(jù)一定的評(píng)估周期，運(yùn)用VaR方法對(duì)公司投資組合的VaR值進(jìn)行計(jì)算，并與總體風(fēng)險(xiǎn)限額進(jìn)行比較，當(dāng)VaR值超過(guò)總體風(fēng)險(xiǎn)限額時(shí)，就根據(jù)公司投資管理委員會(huì)戰(zhàn)略性或戰(zhàn)術(shù)性的資產(chǎn)配置策略，分析投資組合超過(guò)總體風(fēng)險(xiǎn)限額的原因，并調(diào)整現(xiàn)有的投資組合，直到投資組合的總體風(fēng)險(xiǎn)限額滿(mǎn)足要求為止。例如，某保險(xiǎn)公司在該年度某月份的全部投資性資產(chǎn)的VaR值為20億元，置信度為99％，即該公司的全部投資性資產(chǎn)在一個(gè)月內(nèi)，平均損失不超過(guò)20億元的概率僅為1％。按照公司投資管理委員會(huì)確定的總體風(fēng)險(xiǎn)限額，其月VaR限額為18億元，因此，根據(jù)規(guī)定，投資組合當(dāng)月的風(fēng)險(xiǎn)暴露超過(guò)了標(biāo)準(zhǔn)，需要對(duì)投資組合進(jìn)行調(diào)整，即減少高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，降低VaR值，以使公司總的風(fēng)險(xiǎn)暴露控制在最高風(fēng)險(xiǎn)限額之內(nèi)，業(yè)務(wù)部門(mén)及交易員的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控方法與此類(lèi)似。就監(jiān)控的頻率來(lái)說(shuō)，要取決于交易的性質(zhì)和高級(jí)管理層對(duì)業(yè)務(wù)部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)管理水平的滿(mǎn)意程度，對(duì)于總體風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控，可以每月或每季度進(jìn)行一次，各業(yè)務(wù)部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控頻率則要根據(jù)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)以及交易頻率來(lái)確定，如對(duì)證券投資基金部的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，由于交易頻繁，且主要面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此，易采取日或周間的風(fēng)險(xiǎn)額度監(jiān)控。當(dāng)然，進(jìn)行日間風(fēng)險(xiǎn)額度監(jiān)控，不僅要花費(fèi)成本，而且風(fēng)險(xiǎn)額度的監(jiān)控行為有時(shí)可能延誤交易時(shí)機(jī)，所以，監(jiān)控頻率的確定也要綜合考慮多方面的因素。

第4篇：資金風(fēng)險(xiǎn)論文范文

（一）籌資渠道單一，院校舉債求生存

作為高等教育當(dāng)前最具有影響力的投資者，政府的行為關(guān)系著這些高等院校尤其是高職院校的生存，當(dāng)前，外部對(duì)高職院校的支持與激勵(lì)明顯不足，院校所在地政府對(duì)于其投入經(jīng)費(fèi)也要少于本科院校，這一狀況不容樂(lè)觀。而且，從高職院校畢業(yè)工作的技術(shù)工人在職稱(chēng)評(píng)定、養(yǎng)老醫(yī)療等方面也時(shí)不時(shí)的被政府政策所阻礙，抑制了高職院校的發(fā)展。此外由于院校收取的學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)基本固定，增加幅度有限，且需要從中抽取部分比例用于教學(xué)師資、就業(yè)指導(dǎo)等用途，而隨著通貨膨脹的影響，這些事業(yè)支出、后勤支出等也在不斷上升著，導(dǎo)致入不敷出情況時(shí)有出現(xiàn)，支出與收入的不配比也就迫使院校對(duì)外舉債，加大了院校的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，雖然近年來(lái)政府對(duì)高校的投入有了一定的增長(zhǎng)，但教育投入占GDP的份額仍需提高。如江西省政府對(duì)高校教育的投入已經(jīng)在逐漸加大，可以說(shuō)是在用“溫飽的經(jīng)濟(jì)”支持著“小康的教育”，擴(kuò)散至各省市，對(duì)高校特別是職業(yè)教育的快速發(fā)展會(huì)有顯著的作用。

（二）院校貸款盲目，加大債務(wù)負(fù)擔(dān)

社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的融資，要求主體多元化、風(fēng)險(xiǎn)分散化以及利益最大化同步，也要求借貸雙方具有良好的信用契約關(guān)系。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)有商業(yè)銀行的貸款利率偏高，出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，銀行等金融機(jī)構(gòu)縮小貸款規(guī)模，即使銀行庫(kù)存資金充足，也不愿將之貸給對(duì)于資金迫切需求的民間中小企業(yè)，也面臨著存款資金爆棚需要謀求出路的危機(jī)。這時(shí)，各大高職院校由于需要建設(shè)新校區(qū)、擴(kuò)大招生規(guī)模、改善學(xué)校環(huán)境等需要引進(jìn)大量資金，僅靠學(xué)費(fèi)或其他有限的融資渠道已不能滿(mǎn)足如此龐大的資金需求。因此，在有關(guān)政府部門(mén)的有意撮合下，銀行與高職院校突破了以前簡(jiǎn)單的存貸關(guān)系，轉(zhuǎn)而已“銀校合作”的方式進(jìn)行全面的合作。由于高職教育等院校有著其不同于一般企業(yè)不會(huì)破產(chǎn)的特殊性，又在政府的有意擔(dān)保下，銀行才會(huì)敢于發(fā)放巨額貸款，在院校出現(xiàn)還貸危機(jī)時(shí)，銀行也難辭其咎。

（三）院校內(nèi)部資金管理薄弱

貸款是一項(xiàng)工作非常繁雜的系統(tǒng)工程，這就需要具有專(zhuān)業(yè)融資人才進(jìn)行內(nèi)部管理，而這點(diǎn)對(duì)于技術(shù)型高職院校而言是一項(xiàng)重大的挑戰(zhàn)，由于欠缺專(zhuān)業(yè)的融資財(cái)務(wù)人員，便難以對(duì)舉債規(guī)模以及財(cái)務(wù)資金進(jìn)行合理分析與管理?，F(xiàn)在，很多高職院校面對(duì)學(xué)校盲目的資金需求，財(cái)務(wù)人員有的只是一時(shí)的短見(jiàn)，爭(zhēng)取更多的貸款來(lái)緩解暫時(shí)的龐大資金需求，當(dāng)舉債成本高于院校進(jìn)行投資的收益時(shí)，貸款資金的高成本必然導(dǎo)致院校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大。此外，對(duì)于很多高職院校還欠缺完整的預(yù)算管理機(jī)制，對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)以及支出控制等要求不嚴(yán)，這也加大了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、高職院校加強(qiáng)資金管理與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解策略

（一）政府對(duì)高職院校消化債務(wù)提供政策支持

“化債”即化解高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)政策。我國(guó)民辦高職院校有著其顯著的優(yōu)勢(shì)，其主要表現(xiàn)在專(zhuān)業(yè)設(shè)置比較靈活，能更好的適應(yīng)市場(chǎng)需求，這也是高職院校在過(guò)去十年里能快速發(fā)展的重要原因，然而隨著其持續(xù)的擴(kuò)招，辦學(xué)經(jīng)費(fèi)向多渠道籌集，使得財(cái)政撥款比例逐步下降，但在現(xiàn)行體制下，毋庸置疑，財(cái)政撥款仍是院校生存的主要支撐，為了實(shí)現(xiàn)高等教育更快更好的發(fā)展，政府的財(cái)力支持仍需加大，為教育事業(yè)的發(fā)展，為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加快化解增添一筆濃重的色彩。此外，也建議政府要建立和完善公共財(cái)政體制，在國(guó)家財(cái)政支出中真正體現(xiàn)教育優(yōu)先發(fā)展的方針。對(duì)于政府的財(cái)政撥款機(jī)制也要盡快改革，積極創(chuàng)造條件，使院校能夠在短時(shí)間內(nèi)得到大量的教學(xué)資本從而改善教學(xué)環(huán)境。

（二）院校強(qiáng)化內(nèi)部資金管理

院校內(nèi)部也需要對(duì)資金的財(cái)務(wù)管理機(jī)制進(jìn)行強(qiáng)化，這能在一定程度上防范并化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先需要科學(xué)合理的編制收支預(yù)算，收入預(yù)算要做到“積極、穩(wěn)妥”，支出預(yù)算堅(jiān)持“統(tǒng)籌兼顧、保證重點(diǎn)、勤儉節(jié)約、適度從緊”。銀行貸款也應(yīng)進(jìn)行部門(mén)預(yù)算管理，院校在編制部門(mén)預(yù)算時(shí)，對(duì)于當(dāng)前學(xué)校貸款進(jìn)展，計(jì)劃貸款額度、支出項(xiàng)目及可行性報(bào)告等應(yīng)該做出專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明，要嚴(yán)格按照預(yù)算執(zhí)行，合理安排使用資金。其次，院校在舉債時(shí)要把控好負(fù)債規(guī)模，應(yīng)根據(jù)本身的辦學(xué)規(guī)模與基礎(chǔ)設(shè)施條件、經(jīng)費(fèi)核撥渠道、預(yù)算定額標(biāo)準(zhǔn)以及市場(chǎng)需求和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展變化等因素綜合分析，測(cè)定高校負(fù)債的最高限額。最后可從其他相關(guān)財(cái)經(jīng)高校引進(jìn)財(cái)務(wù)管理方面的專(zhuān)業(yè)人才，提高管理效率，還需建立高校償債基金制度，高校貸款到期必須償還的特點(diǎn)要求院校在利用資金“改擴(kuò)建”的同時(shí)要有風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制，以便及時(shí)應(yīng)對(duì)并化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而建立高校償債基金制度能夠保障高校到期償還債務(wù)，也防范了舉債風(fēng)險(xiǎn)。

（三）積極探索新的融資渠道

政府、銀行的機(jī)制健全畢竟是化解高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部因素，而高校本身除了上文所提到的強(qiáng)化資金管理外，還需要積極探索新的融資渠道。高校所具有的三大功能包括人才培養(yǎng)、科學(xué)研究以及社會(huì)服務(wù)，當(dāng)前應(yīng)盡快推進(jìn)“產(chǎn)學(xué)研”的結(jié)合，在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與社會(huì)進(jìn)步的同時(shí)積極探索新的融資渠道。比如，現(xiàn)在有許多高職院校都愿意放下身態(tài)，主動(dòng)去與社會(huì)上的民企聯(lián)系合作，使辦學(xué)模式創(chuàng)新改變?yōu)椤靶Ｆ蠛献髂Ｊ健保⑴c企業(yè)之間簽訂學(xué)生實(shí)習(xí)協(xié)議，可有效增加教育收入。此外加強(qiáng)社會(huì)對(duì)院校的捐助制度建設(shè)，院校也可開(kāi)展系列活動(dòng)吸引往屆校友或社會(huì)企業(yè)家、慈善人士等進(jìn)行捐助，然后通過(guò)院校所設(shè)立的各種基金會(huì)，有效合理的使用或投資這類(lèi)資金，也能最大程度的保證捐助資金的保值增值，進(jìn)而保證高校充足的資金鏈。

三、結(jié)論

第5篇：資金風(fēng)險(xiǎn)論文范文

第一，信用風(fēng)險(xiǎn)。典當(dāng)行開(kāi)展小微企業(yè)融資業(yè)務(wù)時(shí)，便為信用風(fēng)險(xiǎn)提供了一條可傳播通道，使得小微企業(yè)與典當(dāng)行之間形成了一種博弈關(guān)系，且在這個(gè)博弈的過(guò)程中，信用風(fēng)險(xiǎn)的傳播便得以實(shí)現(xiàn)。第二，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為：絕當(dāng)物品銷(xiāo)路不暢通、絕當(dāng)物品出售的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，典當(dāng)行業(yè)很容易受到國(guó)家宏觀政策調(diào)整的影響。例如利率政策的調(diào)整，尤其是下調(diào)利率，會(huì)使得典當(dāng)行的放款利率貸款門(mén)檻降低，盡管如此，這對(duì)于不具競(jìng)爭(zhēng)力的典當(dāng)業(yè)而言，無(wú)疑會(huì)來(lái)帶一定程度的沖擊。第三，操作風(fēng)險(xiǎn)。主要包括：典當(dāng)行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的道德風(fēng)險(xiǎn)、從業(yè)人員素質(zhì)能力較差造成的風(fēng)險(xiǎn)、具體業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)，如審當(dāng)環(huán)節(jié)的鑒定風(fēng)險(xiǎn)、驗(yàn)當(dāng)環(huán)節(jié)中的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、當(dāng)物保管風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)當(dāng)（倒貸）的風(fēng)險(xiǎn)等。第四，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。典當(dāng)行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指典當(dāng)行辦理業(yè)務(wù)過(guò)程中產(chǎn)生的絕當(dāng)物品是否有銷(xiāo)路以及典當(dāng)期限長(zhǎng)短帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

2典當(dāng)行小微企業(yè)融資的VAR金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法

2.1典當(dāng)行的VAR金融風(fēng)險(xiǎn)方法適用

2.1.1典當(dāng)行VAR的基本模型與參數(shù)典當(dāng)行VAR描述的是在市場(chǎng)正常波動(dòng)下，典當(dāng)行的某項(xiàng)金融資產(chǎn)或資產(chǎn)組合可能面臨的最大損失。其統(tǒng)計(jì)內(nèi)涵為：典當(dāng)行在一定的置信水平和持有期限內(nèi)，處于風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的價(jià)值。VAR=預(yù)期收益/損失-在一定置信水平下可能遭受的最大損失=(H:c)=E(V)-V*=V-(1+u)-V(1+R*)=V(u-R*)=-σαV其中：V：風(fēng)險(xiǎn)敞口的市場(chǎng)價(jià)值；R：持有期H內(nèi)的收益；u：預(yù)期收益；R*：置信水平c下的最小收益率；墜：置信水平臨界值；σ：標(biāo)準(zhǔn)差。典當(dāng)行金融資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合的VAR模型參數(shù)包括：第一，持有期H?？疾斓洚?dāng)行在哪一段時(shí)間內(nèi)的持有資產(chǎn)的最大損失值。持有期的確定應(yīng)依據(jù)典當(dāng)行所持有的資產(chǎn)的特點(diǎn)確定。第二，置信水平墜。置信水映了金融機(jī)構(gòu)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度。典當(dāng)行選擇的置信區(qū)間越大，說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)容忍程度越小，希望能得到把握性較大的預(yù)測(cè)結(jié)果。參照巴塞爾委員會(huì)對(duì)于銀行業(yè)置信水平的相關(guān)要求，典當(dāng)行的置信水平可以確定為99%。第三，觀察期間。又稱(chēng)數(shù)據(jù)窗口，考察給定持有期限回報(bào)的波動(dòng)性與關(guān)聯(lián)性的整體時(shí)間長(zhǎng)度。參考巴塞爾委員會(huì)對(duì)于銀行業(yè)觀察期間的相關(guān)要求，典當(dāng)行的觀察期間可以確定為1年。

2.1.2典當(dāng)行VAR測(cè)度的計(jì)算方法VAR的計(jì)算方法包括：方差-協(xié)方差法、歷史模擬法與蒙特卡羅法。這三類(lèi)方法各有優(yōu)缺點(diǎn)。歷史模擬法概念直觀、計(jì)算簡(jiǎn)單、實(shí)施容易，容易被監(jiān)管當(dāng)局和風(fēng)險(xiǎn)管理者接受；歷史模擬法需要大量日回報(bào)歷史數(shù)據(jù)的支持，而且一般都是短期預(yù)測(cè)。不僅如此，歷史模擬法屬于全值估計(jì)方法，能夠處理市場(chǎng)的大幅波動(dòng)、非線(xiàn)性等情形，容易捕捉風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于典當(dāng)行而言，其質(zhì)押品可以在其交易市場(chǎng)獲得相關(guān)的日價(jià)格數(shù)據(jù)，例如黃金價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格等，其典當(dāng)行VAR計(jì)算一般短期分析即可。

2.1.3典當(dāng)行VAR模型的計(jì)算第一，建立映射關(guān)系，即將金融資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合頭寸的價(jià)值表示為投資收益率的函數(shù)。第二，數(shù)學(xué)建模，即利用投資收益率的歷史數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計(jì)方法模擬投資收益率的分布特征與動(dòng)態(tài)變化。第三，計(jì)算VAR數(shù)值。結(jié)合映射關(guān)系估算投資組合的價(jià)值變化及分布特征。

2.2典當(dāng)行的VAR金融風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)用

2.2.1計(jì)量經(jīng)濟(jì)資本以?xún)?yōu)化資本配置作為發(fā)放貸款機(jī)構(gòu)的典當(dāng)行，同樣應(yīng)該具有經(jīng)濟(jì)資本。當(dāng)?shù)洚?dāng)行配置的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際資本不小于經(jīng)濟(jì)資本時(shí)，我們可以說(shuō)該典當(dāng)行具有利用資本應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。經(jīng)濟(jì)資本覆蓋的范圍應(yīng)涵蓋典當(dāng)業(yè)務(wù)所有的金融風(fēng)險(xiǎn)，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。合理的經(jīng)濟(jì)資本配置需要典當(dāng)行在各級(jí)別、各部門(mén)、各營(yíng)業(yè)部前后臺(tái)與各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間合理分配，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資本的有效流動(dòng)性。

2.2.2實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)限額管理以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控性基于VAR計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)限額綜合反映了典當(dāng)行的風(fēng)險(xiǎn)容忍程度。VAR限額屬于金融風(fēng)險(xiǎn)的事前管理，體現(xiàn)了典當(dāng)行對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)管理，也體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)與收益的綜合管理。典當(dāng)行構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)限額管理主要目的是在自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力與自身面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)之間構(gòu)建一個(gè)長(zhǎng)效穩(wěn)態(tài)機(jī)制，達(dá)到能夠充分吸收其所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)的作用，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本與風(fēng)險(xiǎn)額度的匹配。

3基于VAR的典當(dāng)行小微企業(yè)融資金融風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策建議

3.1構(gòu)建基于VAR的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

3.1.1構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息采集數(shù)據(jù)庫(kù)宏觀方面：主要收集對(duì)典當(dāng)行未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展影響密切，能闡述經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的各類(lèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，包括反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、各類(lèi)金融相關(guān)政策，利率匯率變化浮動(dòng)、反映價(jià)格水平的居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)和反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的通貨膨脹率等；中觀方面：及時(shí)收集作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的典當(dāng)行業(yè)貸款條件與政策及同行業(yè)公司的新型業(yè)務(wù)與危機(jī)動(dòng)態(tài)；微觀方面：典當(dāng)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)對(duì)微觀信息方面的收集要求更是重中之重。包括申請(qǐng)貸款企業(yè)全面的考察和自身管理制度的評(píng)價(jià)與完善。

3.1.2設(shè)置金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系根據(jù)典當(dāng)行的小微企業(yè)融資業(yè)務(wù)特點(diǎn)，設(shè)定典當(dāng)行金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系：第一部分，流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。主要包括：抵押貸款率、資本風(fēng)險(xiǎn)比率、絕當(dāng)率、典當(dāng)資金周轉(zhuǎn)率等。第二部分，信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。主要包括：抵押貸款率、利息回收率、當(dāng)金損失率。第三部分，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。主要包括：GDP增長(zhǎng)率、利率敏感比率、CPI指數(shù)；第四部分，操作風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。主要包括：典當(dāng)資金運(yùn)用率、當(dāng)金息費(fèi)率等。

3.1.3設(shè)定金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的閥值在Kaminsky，Lizondo，Reinhart模型中，預(yù)警閥值是指金融指標(biāo)達(dá)到可誘發(fā)金融危機(jī)時(shí)的數(shù)值，并在無(wú)警點(diǎn)增減一定程度后取得的。作出錯(cuò)誤警報(bào)的概率與未作出警報(bào)而出現(xiàn)危機(jī)的概率兩者相等時(shí)的概率作為閥值是在具體操作中確定閥值的方法。對(duì)于常用指標(biāo)已有國(guó)際公認(rèn)的通用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警閥值作為參考依據(jù)，例如經(jīng)常項(xiàng)目逆差與GDP的比率的通用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警閥值為5%；相對(duì)通貨膨脹率的通用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警閥值為2%；金融機(jī)構(gòu)基本充足率的通用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警閥值為8%；資產(chǎn)價(jià)格泡沫度的通用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警閥值為20%；在對(duì)典當(dāng)行的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警閥值確定時(shí)，主要依據(jù)平穩(wěn)運(yùn)行時(shí)典當(dāng)行的各項(xiàng)數(shù)值指標(biāo)進(jìn)行提取參照。

3.2建立基于VAR理念的內(nèi)部控制環(huán)境

首先，典當(dāng)行建立科學(xué)合理的企業(yè)組織機(jī)構(gòu)，積極引入外部董事制度或獨(dú)立董事制度，采取有效措施，加強(qiáng)員工激勵(lì)懲罰機(jī)制，完善企業(yè)內(nèi)部薪酬制度，將績(jī)效與風(fēng)險(xiǎn)、績(jī)效與薪酬有效結(jié)合，激發(fā)員工工作的最大熱情；其次，典當(dāng)行應(yīng)不斷提升現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)與風(fēng)險(xiǎn)管理能力，針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)，建立基于VAR的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，以及風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防、風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。第三，典當(dāng)行加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)的獨(dú)立性，發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)的監(jiān)督管理作用，對(duì)于容易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，加強(qiáng)重點(diǎn)監(jiān)督，嚴(yán)控重大VAR金融風(fēng)險(xiǎn)。第四，典當(dāng)行不斷建設(shè)VAR風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè)文化，并加強(qiáng)對(duì)企業(yè)文化的宣傳力度，發(fā)揮企業(yè)文化的軟作用，不斷激發(fā)員工積極性與主動(dòng)性。與此同時(shí)，典當(dāng)行還應(yīng)當(dāng)充分的利用內(nèi)部的人力資源，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新管理，構(gòu)建學(xué)習(xí)型組織。

3.3開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，降低典當(dāng)行金融風(fēng)險(xiǎn)

3.3.1貸款置換積極尋求與商業(yè)銀行合作針對(duì)小微企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新金融服務(wù)。在與銀行合作過(guò)程中，貸款置換可以采取的方式包括：典當(dāng)行為銀行貸款提供質(zhì)權(quán)或者抵押權(quán)的擔(dān)保。在這種情況下，典當(dāng)行可以通過(guò)此類(lèi)貸款置換積極拓展自身業(yè)務(wù)空間，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化經(jīng)營(yíng)，提高自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從小微企業(yè)角度而言，貸款置換可以幫助小微企業(yè)較快的獲得所需資金，還可以提高小微企業(yè)在商業(yè)銀行的信用評(píng)級(jí)；從商業(yè)銀行角度而言，貸款置換可以幫助商業(yè)銀行穩(wěn)定其小微企業(yè)客戶(hù)資源，分散自身的中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露；從典當(dāng)行角度而言，貸款置換有助于典當(dāng)行發(fā)揮自身靈活多變的操作方式，積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并把握新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的大好機(jī)遇。

3.3.2開(kāi)辦特色典當(dāng)只要有短期融資需求，典當(dāng)業(yè)務(wù)就有市場(chǎng)空間。典當(dāng)行小微企業(yè)客戶(hù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜。抓住目標(biāo)客戶(hù)的資金需求特點(diǎn)，開(kāi)展積極的創(chuàng)新，需要典當(dāng)行與一些金融機(jī)構(gòu)或者非銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)展積極合作。例如典當(dāng)行與拍賣(mài)公司合作，開(kāi)展競(jìng)拍典當(dāng)融資，使得貸款購(gòu)買(mǎi)拍賣(mài)房產(chǎn)變得可行，也從中拓寬典當(dāng)行的業(yè)務(wù)空間。

4結(jié)論

第6篇：資金風(fēng)險(xiǎn)論文范文

關(guān)鍵詞:投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理

截至2004年末,國(guó)內(nèi)規(guī)范化發(fā)行并實(shí)際管理基金的基金管理公司已有40多家,共計(jì)54只封閉式基金和近百只開(kāi)放式基金,擁有約三千億份基金單位,若以60%的持股市值計(jì)算,基金擁有的股票市值占股市流通市值比例已近20%,成為了一支舉足輕重的市場(chǎng)投資力量。因此,基金的風(fēng)險(xiǎn)管理引起人們關(guān)注。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化、市場(chǎng)化程度的加深,以及資本市場(chǎng)監(jiān)管體制的完善、法制的健全都將使基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的背景和環(huán)境發(fā)生巨大變遷,從而對(duì)基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高要求。

我國(guó)證券投資基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題

基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理根基不穩(wěn)

證券市場(chǎng)市場(chǎng)化發(fā)育程度先天不足、后天失調(diào),使基金管理機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理處于根基不穩(wěn)的不利處境。我國(guó)現(xiàn)有的基金產(chǎn)品多為股票型基金,投資對(duì)象結(jié)構(gòu)布局也多集中于股票,由于我國(guó)證券市場(chǎng)的定位一開(kāi)始即把支持國(guó)企改革作為基點(diǎn)的歷史局限,導(dǎo)致證券市場(chǎng)實(shí)際上成為了國(guó)企籌資解困的重要途徑,資本市場(chǎng)資源配置市場(chǎng)化功能被置于次要地位,使得投資行為預(yù)期極不穩(wěn)定,助長(zhǎng)了市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)盛行,投資者的權(quán)益保護(hù)問(wèn)題成為長(zhǎng)期以來(lái)不能很好解決的市場(chǎng)之痛。

證券市場(chǎng)承載過(guò)多的政府意圖、行政意志等非市場(chǎng)化的功能和任務(wù),證券市場(chǎng)“政策市”的色彩揮之不去。證券市場(chǎng)不僅要承接數(shù)量龐大的國(guó)企上市融資和再融資的擴(kuò)容黑洞,又要面對(duì)大量非流通的國(guó)有股、法人股,這必然助長(zhǎng)投資行為的短期化,加大市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)頻率和幅度,增加了基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和難度。

投資者普遍缺乏專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)和監(jiān)管滯后,眾多不規(guī)范投資者和投資行為的存在以及由此衍生的羊群效應(yīng),疊加并放大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而監(jiān)督層并未細(xì)分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)源而采取有針對(duì)性的監(jiān)管措施,結(jié)果是嚴(yán)重犧牲了市場(chǎng)的效率和功能,限制了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和活力,造就了市場(chǎng)對(duì)政府政策投入的過(guò)度依賴(lài)與股市長(zhǎng)期以來(lái)“不牛則熊”極端走勢(shì)的市場(chǎng)格局,對(duì)于追求長(zhǎng)期收益的基金來(lái)說(shuō)不利于有效開(kāi)展資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理。

市場(chǎng)交易制度不夠完善,風(fēng)險(xiǎn)管理手段嚴(yán)重不足。目前我國(guó)證券市場(chǎng)投資品種單一,基金的投資組合品種選擇范圍狹窄,通過(guò)構(gòu)建多元化資產(chǎn)組合分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)存在困難,而同時(shí)指數(shù)期貨、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利等規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的交易手段尚不具備,基金管理機(jī)構(gòu)既不能根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)在做多與做空之間順勢(shì)轉(zhuǎn)化,又不能運(yùn)用其他金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,這降低了基金抵御風(fēng)險(xiǎn)能力,加劇了股市的波動(dòng)。

市場(chǎng)對(duì)證券投資基金的評(píng)價(jià)集中在收益性上,忽視了從收益性、風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性的綜合角度展開(kāi)評(píng)價(jià),使基金出現(xiàn)了單一片面追逐凈值的傾向,從而產(chǎn)生過(guò)度投機(jī)行為。

基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管效能不高

對(duì)證券投資基金業(yè)的監(jiān)管生態(tài)不佳,監(jiān)管效能不高,致使基金業(yè)運(yùn)作中存在一些不規(guī)范現(xiàn)象和問(wèn)題,不利于基金管理機(jī)構(gòu)建設(shè)有足夠功效和長(zhǎng)效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

相關(guān)法律法規(guī)的配套不完備,基金在實(shí)際運(yùn)作中存在風(fēng)險(xiǎn)生存的制度漏洞。盡管作為綱領(lǐng)性大法的《證券投資基金法》業(yè)已頒布,還缺乏相應(yīng)的配套實(shí)施細(xì)則和管理辦法,特別是證券市場(chǎng)發(fā)展和變革快速,更需要對(duì)基金業(yè)的監(jiān)管動(dòng)作向前移位,加大事前監(jiān)督力度。

相關(guān)的投資比例限制模糊,可操作性不強(qiáng),如不同基金管理人管理的基金在利益沖動(dòng)下,通過(guò)幕后的默契和聯(lián)手可以操控單只股票絕大多數(shù)的流通籌碼,在短期利益驅(qū)使下個(gè)別基金投資在個(gè)股上過(guò)度集中極易誘發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

在證券投資基金運(yùn)作實(shí)踐中,缺乏獨(dú)立、公正和權(quán)威的第三方責(zé)任審計(jì)和問(wèn)責(zé)制度,而基金管理人掌握著基金的實(shí)際控制權(quán),僅依靠基金管理人的自律不足以有效制約基金管理人嚴(yán)格遵守基金契約。

雖然基金資產(chǎn)的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、監(jiān)督權(quán)基本分離,但基金持有人沒(méi)有適當(dāng)和相應(yīng)的訴訟、追償權(quán)利,持有人大會(huì)功能形同虛設(shè),基金持有人對(duì)基金管理人不擁有實(shí)質(zhì)性話(huà)語(yǔ)權(quán),而且由于基金托管人一般由基金管理人選擇,基金資產(chǎn)托管協(xié)議由基金管理人與托管人簽訂,基金托管人演變成基金管理人的人,這種錯(cuò)位導(dǎo)致基金托管人基于自身利益考慮,往往放棄了托管監(jiān)督和委托管理責(zé)任,形成基金管理人和托管人事實(shí)上的利益趨同,基金持有人利益往往不能放在最優(yōu)先位置,極易誘發(fā)基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。

基金管理機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入退出機(jī)制不盡完善,管理費(fèi)計(jì)提辦法弊端較多,不利于刺激基金管理公司提升資產(chǎn)運(yùn)行效率,降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平。

基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理制度存在風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)部治理存在缺陷,形成制度性風(fēng)險(xiǎn)源,損傷了基金的風(fēng)險(xiǎn)管理制度優(yōu)勢(shì)?；鸸芾砉竟蓹?quán)結(jié)構(gòu)普遍存在“一股獨(dú)大”問(wèn)題,基金管理公司決策高層和管理高層來(lái)源于或受聘于公司股東,其股東背景容易出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”傾向,在基金投資者成為弱勢(shì)群體和基金持有人的約束嚴(yán)重軟化情況下,實(shí)際上基金管理公司行為的利益考慮當(dāng)然地將公司股東利益置于最優(yōu)先地位,偏離了證券投資基金兼顧基金投資者與基金公司股東二元利益平行的設(shè)計(jì)初衷。

基金管理公司董事、獨(dú)立董事和監(jiān)事由大股東和高管提名選任,薪酬由董事會(huì)決定,這種利益關(guān)聯(lián)格局很難保證其獨(dú)立性。

基金經(jīng)理權(quán)限過(guò)大而缺乏有效制衡。有的基金經(jīng)理甚至將投資建議、評(píng)估投資建議、構(gòu)建投資組合、下達(dá)投資指令與執(zhí)行投資指令等職能集于一身,這種把控制決策和操作失誤風(fēng)險(xiǎn)寄托于對(duì)基金經(jīng)理人的充分信任和道德判斷的幼稚做法顯然沒(méi)有制度、規(guī)則和機(jī)制的約束更有效、更先進(jìn)。

加強(qiáng)我國(guó)證券投資基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

針對(duì)目前我國(guó)基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程存在的諸多弊端,必須從制度安排、監(jiān)管方式、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等若干方面進(jìn)一步深化改革,增強(qiáng)證券投資基金業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)力和壓力,全面提升基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力和水平,以促進(jìn)證券投資基金業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

構(gòu)建有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

進(jìn)一步推動(dòng)證券市場(chǎng)市場(chǎng)化改革,營(yíng)造市場(chǎng)運(yùn)行新生態(tài),建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的市場(chǎng)大環(huán)境。認(rèn)真落實(shí)“國(guó)九條”,積極實(shí)施“全流通”戰(zhàn)略,解決股權(quán)分置問(wèn)題,促進(jìn)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè),改變上市公司“重上市、輕轉(zhuǎn)制;重籌資、輕回報(bào)”狀況,以有利于基金管理機(jī)構(gòu)堅(jiān)持崇尚充分研究和清晰價(jià)值判斷以及“穩(wěn)定持倉(cāng)、長(zhǎng)期投資”的理性投資理念,引導(dǎo)市場(chǎng)投資理念逐步走向成熟,降低基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和難度。

從完善市場(chǎng)交易制度、推動(dòng)滬深股市與國(guó)際市場(chǎng)接軌和促進(jìn)市場(chǎng)走向成熟著眼,在盡快推出我國(guó)統(tǒng)一指數(shù)基礎(chǔ)上適時(shí)推出股票價(jià)格指數(shù)期貨交易,一方面通過(guò)基金實(shí)施套期保值動(dòng)作和在做多與做空之間順勢(shì)轉(zhuǎn)化,提高基金資產(chǎn)管理效率,增加基金抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力,另一方面也可達(dá)到活躍和繁榮市場(chǎng)、降低市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)的效果,以進(jìn)一步完善市場(chǎng)交易制度,增加基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理手段,增強(qiáng)應(yīng)對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力,提高資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

對(duì)證券投資基金的評(píng)價(jià)要全面結(jié)合“新興加轉(zhuǎn)軌”的不成熟市場(chǎng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)具有較大不確定性特征的實(shí)際狀況,從單一的收益性考量轉(zhuǎn)向?qū)κ找嫘?、風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性的綜合評(píng)估,評(píng)價(jià)體系要有利于引導(dǎo)基金重視風(fēng)險(xiǎn)管理和提高風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量,改變單一、片面追求凈值的傾向。

進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)證券投資基金業(yè)的監(jiān)管

促進(jìn)證券投資基金業(yè)合法合規(guī)經(jīng)營(yíng),促使基金管理機(jī)構(gòu)構(gòu)建有足夠功效和長(zhǎng)效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制:

監(jiān)管層要抓住《基金法》頒布和實(shí)施的有利時(shí)機(jī),提高本行業(yè)依法經(jīng)營(yíng)的自覺(jué)性;提高《基金法》在實(shí)施中的可操作性,特別是要加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和不定期巡訪(fǎng),對(duì)違法違規(guī)問(wèn)題要及時(shí)、高效、公正和嚴(yán)格處理,硬化法律法規(guī)的強(qiáng)制約束力和嚴(yán)肅性。

從有效提高基金資產(chǎn)流動(dòng)性出發(fā),防止發(fā)生操控市場(chǎng)價(jià)格的情況,在監(jiān)管辦法上要更具體地明確基金投資比例限制,特別是同一基金管理人管理的基金持有一家公司發(fā)行的股票總和不得超過(guò)該股流通市值的10%。

證監(jiān)會(huì)應(yīng)指定部分具有證券從業(yè)資格和誠(chéng)信卓著的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和審計(jì)師事務(wù)所定期或不定期對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)合規(guī)性、資產(chǎn)流動(dòng)性、內(nèi)控運(yùn)行狀況的現(xiàn)場(chǎng)稽核,加強(qiáng)第三方責(zé)任審計(jì),建立獨(dú)立、公正和權(quán)威的問(wèn)責(zé)制度,以提高監(jiān)管效能、促進(jìn)證券投資基金業(yè)增強(qiáng)合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)和提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

監(jiān)管層要引導(dǎo)、支持和鼓勵(lì)基金單位持有人依法啟動(dòng)持有人大會(huì)機(jī)制,切實(shí)發(fā)揮持有人大會(huì)對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的制約作用。為了增強(qiáng)基金持有人對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的實(shí)質(zhì)話(huà)語(yǔ)權(quán),建議對(duì)基金持有人適當(dāng)?shù)脑V訟地位和追償作出安排。

完善基金管理機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入退出機(jī)制,適當(dāng)降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)欄,提高證券投資基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性。若基金在收益、資產(chǎn)流動(dòng)性上存在限期內(nèi)不能改變的問(wèn)題和狀況就必須終止運(yùn)作,以強(qiáng)化基金管理市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。

改變目前基金管理機(jī)構(gòu)管理費(fèi)從基金資產(chǎn)中計(jì)提的做法,建立基金持有人和基金管理人最大的共同利益目標(biāo)函數(shù)。基金管理人的收益只能來(lái)源和體現(xiàn)在其運(yùn)營(yíng)帶來(lái)基金凈值不斷增長(zhǎng)中。

完善基金管理機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

消除制度性風(fēng)險(xiǎn)源。在基金管理公司籌建審批時(shí),要關(guān)注其股東出資結(jié)構(gòu)狀況,嚴(yán)格審核股東誠(chéng)信記錄等,以均衡股東權(quán)利和增加股東之間的相互制衡,使基金管理機(jī)構(gòu)高管層不僅代表股東利益,更要維護(hù)基金持有人權(quán)益,實(shí)現(xiàn)基金管理公司二元利益平衡格局的設(shè)計(jì)初衷。

為了確保基金管理公司的獨(dú)立董事、監(jiān)察員履行職責(zé)的獨(dú)立性、公正性,打破獨(dú)立董事、監(jiān)察員與股東、高管層的利益關(guān)聯(lián)格局,建議基金管理公司的獨(dú)立董事、監(jiān)察員一律由監(jiān)管層指定有專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)、誠(chéng)信良好的相關(guān)專(zhuān)業(yè)人士擔(dān)當(dāng)司責(zé),以形成良好的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

針對(duì)目前普遍基金經(jīng)理權(quán)限過(guò)大問(wèn)題,從有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)出發(fā),基金管理機(jī)構(gòu)在制度層面要做到基金的投資建議、投資建議評(píng)估與構(gòu)建投資組合、執(zhí)行投資指令的投資過(guò)程關(guān)鍵環(huán)節(jié)做明確的人員區(qū)分和操作隔離,也就是說(shuō),研發(fā)人員采取定性與定量的技術(shù)手段,充分尊重統(tǒng)計(jì)規(guī)律,對(duì)價(jià)值高估或低估的品種進(jìn)行科學(xué)遴選排列,提出具體的投資建議,基金經(jīng)理要利用現(xiàn)資管理技術(shù)對(duì)投資建議作出評(píng)估和判斷,在征詢(xún)意見(jiàn)基礎(chǔ)上依據(jù)現(xiàn)代證券投資組合理論構(gòu)建投資組合,并向交易人員下達(dá)投資指令,從而建立完備火墻機(jī)制以有利于基金強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。

參考文獻(xiàn):

1.貝政新,陳瑛主編.證券投資通論.復(fù)旦大學(xué)出版社,1998

2.[美]查爾斯%26#8226;W%26#8226;史密森著.管理金融風(fēng)險(xiǎn).中國(guó)人民大學(xué)出版社,2003

3.[美]艾倫%26#8226;J%26#8226;馬科思,亞歷克斯%26#8226;凱恩著.投資學(xué)精要.中國(guó)人民大學(xué)出版社,2004

第7篇：資金風(fēng)險(xiǎn)論文范文

[論文關(guān)鍵詞]風(fēng)險(xiǎn)投資基金；激勵(lì)與約束機(jī)制；委托；管理激勵(lì)理論

風(fēng)險(xiǎn)投資基金中風(fēng)險(xiǎn)資本所有權(quán)與其經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的分離、投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的目標(biāo)和利益的不完全一致、兩者之間的信息不對(duì)稱(chēng)以及未來(lái)的世界的不確定性是產(chǎn)生對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行激勵(lì)約束問(wèn)題的充要條件，本文主要是對(duì)與風(fēng)險(xiǎn)投資基金中激勵(lì)與約束問(wèn)題相關(guān)的理論進(jìn)行評(píng)述，以便為激勵(lì)與約束機(jī)制的設(shè)計(jì)奠定方法論基礎(chǔ)。

一、委托理論

(一)對(duì)委托理論的簡(jiǎn)單評(píng)述。

在與“對(duì)經(jīng)理人員進(jìn)行激勵(lì)約束”相關(guān)的理論中，被認(rèn)為既是企業(yè)理論、契約經(jīng)濟(jì)學(xué)、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)，同時(shí)又屬于交易費(fèi)用經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域的委托理論占據(jù)了主導(dǎo)地位。該理論認(rèn)為，作為出資者的股東是企業(yè)的最終所有者，擁有企業(yè)所有權(quán)并成為委托人;經(jīng)理人員則是其人，經(jīng)理人員應(yīng)對(duì)股東負(fù)責(zé)，以股東的利潤(rùn)最大化為目標(biāo)。但由于委托人和人利益目標(biāo)的不完全一致性、信息的不對(duì)稱(chēng)性和契約的不完備，產(chǎn)生了人追求自身利益而損害委托人利益的“問(wèn)題”。因此，委托理論主要研究委托人如何通過(guò)對(duì)人進(jìn)行適當(dāng)?shù)募?lì)，以及承擔(dān)用來(lái)約束人越軌活動(dòng)的監(jiān)督費(fèi)用，或使人支付一筆保證金使其利益偏差有限，以解決“間題”。委托理論也就是在此基礎(chǔ)上由阿爾欽和德姆塞茨(1972),曼內(nèi)(1965),詹森和麥克林(1976)、哈特(1983)等人對(duì)其做了進(jìn)一步地發(fā)展，并在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)了一系列對(duì)人的激勵(lì)與約束機(jī)制。例如，剩余索取權(quán)應(yīng)盡可能分配給企業(yè)中最具信息優(yōu)勢(shì)、最難以監(jiān)督的成員、權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)和接管(Manne,1965)、經(jīng)理市場(chǎng)施加的激勵(lì)與約束(Fairia,1980)、企業(yè)債務(wù)約束(Hart,1983)等等。

委托理論作為主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支，為人們分析、解決上述問(wèn)題提供了有意義的工具。但是，與其他理論一樣，委托理論也并不是完美的，它自身也存在某些缺陷。委托論者雖然也認(rèn)為企業(yè)是由包括實(shí)物、勞動(dòng)在內(nèi)的諸要素組成的特別契約，但并未對(duì)勞動(dòng)這一要素進(jìn)行進(jìn)一步地研究，從而也無(wú)法正確認(rèn)識(shí)到勞動(dòng)的提供者，即人力資本所有者在企業(yè)所有權(quán)中的地位，因而該理論是基于“出資者應(yīng)單方面享有企業(yè)剩余索取權(quán)”這一觀點(diǎn)之上進(jìn)行分析的，而它的這一觀點(diǎn)已不能很好地解釋當(dāng)今社會(huì)中分享制度日趨發(fā)展的現(xiàn)實(shí)。盡管委托理論具有上述缺陷，但僅對(duì)本文的研究對(duì)象而言，我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊性使委托理論仍具有重要的指導(dǎo)意義，一定程度上能夠“弱化”理論自身的上述缺陷，從而使該理論對(duì)本文設(shè)計(jì)一套完善的激勵(lì)與約束機(jī)制具有較好的借鑒作用。原因在于:風(fēng)險(xiǎn)投資基金作為知識(shí)經(jīng)濟(jì)中的新型企業(yè)，知識(shí)、技能等人力資本成為其最重要的“生產(chǎn)要素”，而風(fēng)險(xiǎn)投資家所擁有的這些人力資本具有很強(qiáng)的“專(zhuān)有通用”的性質(zhì)(因?yàn)槿肆Y本屬于風(fēng)險(xiǎn)投資家個(gè)人所有，所以為“專(zhuān)有”;而風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)對(duì)人的素質(zhì)要求比其他行業(yè)都要高，這就使風(fēng)險(xiǎn)投資家在管理其他要求較低的行業(yè)時(shí)能夠做到游刃有余，所以為“通用”)，而且屬于風(fēng)險(xiǎn)投資基金的稀缺性“資源”，或者說(shuō)，由于風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)人的高素質(zhì)要求導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資家市場(chǎng)處于嚴(yán)重的求大于供的狀態(tài)(這一點(diǎn)對(duì)我國(guó)而言尤其明顯)，因而風(fēng)險(xiǎn)投資家承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是極其微弱的，從而投資者成為風(fēng)險(xiǎn)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者而享有剩余索取權(quán)。除此之外，委托理論本身的分析框架對(duì)研究風(fēng)險(xiǎn)投資基金中的激勵(lì)與約束還具有較強(qiáng)的適用性。

(二)委托理論對(duì)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金中的激勵(lì)與約束機(jī)制的借鑒意義。

委托關(guān)系一般是指的內(nèi)部關(guān)系，即委托人與人之間的關(guān)系而言的。詹森(Mjensen)和麥克林(W"Meckling)將委托關(guān)系定義為:“一個(gè)人或一些人(委托人)委托其他人(人)根據(jù)委托人利益從事某些活動(dòng)，并相應(yīng)地授予人某些決策權(quán)的契約關(guān)系”?？梢?jiàn)，委托關(guān)系是基于授權(quán)而產(chǎn)生的契約關(guān)系。由于信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中相當(dāng)普遍，許多契約都是在信息非對(duì)稱(chēng)條件下簽訂和執(zhí)行的，通常將掌握信息多(或具有相對(duì)信息優(yōu)勢(shì))、行為最重要而又最難監(jiān)督的一方稱(chēng)為人，即本文中的風(fēng)險(xiǎn)投資家;而將其行動(dòng)受人的私人信息約束的另一方稱(chēng)為委托人，即本文中的投資者。在委托關(guān)系中，一方面，委托人與人都是為了實(shí)現(xiàn)各自的利益目標(biāo)(效用最大化)，而兩者的利益目標(biāo)函數(shù)是不完全一致的。作為出資者的委托人追求的是公司利潤(rùn)的最大化，而人更多地追求的是個(gè)人收人最大化、社會(huì)地位的提高、權(quán)力的擴(kuò)大以及舒適的工作條件等，與付出努力相比，享受閑暇會(huì)給他帶來(lái)更大的效用。另一方面，委托人與人之間的信息分布是不對(duì)稱(chēng)的。委托人能夠了解的有關(guān)人的信息是有限的，如人的努力程度、人的才能、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度等;而人不僅比委托人更了解自己的才能，而且他更了解自己的工作努力程度，因此人處于信息優(yōu)勢(shì)地位。由于以上兩個(gè)方面的原因，人會(huì)利用自己的信息優(yōu)勢(shì)，通過(guò)降低努力程度和其他機(jī)會(huì)主義行為達(dá)到自身效用的最大滿(mǎn)足，甚至不惜損害委托人的利益，即產(chǎn)生“道德風(fēng)險(xiǎn)”(MoralHazard)。因此，委托理論的核心就是在以下兩個(gè)約束條件下，委托人如何選擇能夠給自己帶來(lái)最大預(yù)期效用的補(bǔ)償規(guī)則:一是委托人必須保證使人因接受這一份合同而獲得的效用至少等于他拒絕這一合同而得到的效用，即“參與約束”;二是一旦簽訂了這一合同，在這一合同下，人所選擇的行動(dòng)對(duì)他自己來(lái)說(shuō)必定是最優(yōu)的，亦即這一合同必須使人在他所選定的行動(dòng)上的邊際收益等于邊際成本，即“激勵(lì)相容約束”。斯彭斯和澤克豪森(Silence&7.eok-hauser,1971)、羅斯(Ross,1973)及米爾斯(Mirlees,1976)運(yùn)用數(shù)學(xué)模型，從效用函數(shù)、不確定性信息分布和報(bào)酬安排出發(fā)，構(gòu)造了委托人和人之間風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)分擔(dān)的合同關(guān)系，指出“讓人承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)或完全風(fēng)險(xiǎn)”是激勵(lì)人選擇對(duì)委托人最為有利行動(dòng)的有效機(jī)制。拉德納(1981)和魯賓斯坦(1979)使用動(dòng)態(tài)重復(fù)博弈模型說(shuō)明:如果委托人和人之間保持長(zhǎng)期的關(guān)系，雙方都有足夠的耐心(貼現(xiàn)因子足夠大)，那么委托人可以相對(duì)準(zhǔn)確地從觀測(cè)到的變量中推斷人的努力水平，人不可能用偷懶的方法提高自己的效用。拉德納和魯賓斯坦由此得出長(zhǎng)期合同是激勵(lì)和約束人的有效機(jī)制。法馬(Fama,1980)認(rèn)為在競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)理市場(chǎng)上，經(jīng)理的市場(chǎng)價(jià)值(從而收人)決定于其過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)理必須對(duì)自己的行為負(fù)完全的責(zé)任，所以，即使沒(méi)有顯性激勵(lì)合同，經(jīng)理也有積極性努力工作以改進(jìn)自己在經(jīng)理市場(chǎng)上的聲譽(yù)，從而提高未來(lái)的收人?；裟匪固啬?Holmstrom,1982)模型化了法馬的這一思想。邁耶和維克斯(1994)也提出了該思想，認(rèn)為在動(dòng)態(tài)博弈中，諸如經(jīng)理市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)的“隱性激勵(lì)機(jī)制”能夠部分地解決人的激勵(lì)問(wèn)題。曼內(nèi)(1965)則指出，權(quán)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)和接管能夠起到有效地激勵(lì)、約束人的作用。

由以上論述可以看出，委托理論所研究的問(wèn)題實(shí)質(zhì)是激勵(lì)問(wèn)題，因而，有關(guān)由委托關(guān)系而引致的對(duì)“道德風(fēng)險(xiǎn)”現(xiàn)象的研究，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中也被稱(chēng)為激勵(lì)理論。委托理論是經(jīng)濟(jì)學(xué)家迄今為止所擁有的分析激勵(lì)問(wèn)題最有效、最通用的工具。本文的主題—投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的激勵(lì)與約束問(wèn)題，同樣可以用委托理論的分析框架來(lái)描述:假定作為人的風(fēng)險(xiǎn)投資家真正是所謂的“投資理財(cái)專(zhuān)家”，這樣基金總收益可能單純是“專(zhuān)家”工作努力程度的正向函數(shù)。但實(shí)際上除非人有著一種利他主義行為，否則努力替委托人工作總是傾向于降低人的效用水平，此為替代效應(yīng)。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資家付出更大的努力程度也能增加其個(gè)人收人(基于管理績(jī)效的獎(jiǎng)金)，因而傾向于提高其效用水平，此為收人效應(yīng)。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資家努力工作總是存在著收人效應(yīng)和替代效應(yīng)。在此設(shè)人的效用函數(shù)為U=f(t，T)，其中U表示效用水平，t表示風(fēng)險(xiǎn)投資家的勞動(dòng)投人量，并假定勞動(dòng)投入量代表了其真實(shí)的努力程度，T代表預(yù)期收益，且再假設(shè)T是努力程度t和運(yùn)氣P的函數(shù)，即這表明基金總收益是風(fēng)險(xiǎn)投資家努力工作和其個(gè)人運(yùn)氣的增函數(shù)，因此可以將風(fēng)險(xiǎn)投資家的效用函數(shù)重新描述為U=f(t,p)。這表明風(fēng)險(xiǎn)投資家為了追求自身效用最大化存在兩種相反的傾向:盡量地少工作以爭(zhēng)取閑暇，讓自己過(guò)得輕松一些;另一方面又存在著努力工作以增加自己收人進(jìn)而提高效用水平的傾向，因而又存在著努力工作的愿望。風(fēng)險(xiǎn)投資家效用最大化的決策是根據(jù)收益的邊際效用與勞動(dòng)投入的邊際效用的絕對(duì)值相等決定勞動(dòng)投人量，即但是由于因而隨著風(fēng)險(xiǎn)投資家投入勞動(dòng)的逐漸增多，風(fēng)險(xiǎn)投資家爭(zhēng)取閑暇的心理動(dòng)機(jī)就可能壓倒通過(guò)努力工作來(lái)提高收人從而提高效用的動(dòng)機(jī)。因?yàn)?，勞?dòng)投人的邊際效用是遞減的。而由于信息的不對(duì)稱(chēng)，作為委托人的投資者并不能直接觀察到的作為人的風(fēng)險(xiǎn)投資家的上述行動(dòng)，他所能觀察到只是另外一些變量(如風(fēng)險(xiǎn)資本的增值程度)，這些變量至少部分地由風(fēng)險(xiǎn)投資家的行為決定。投資者所關(guān)心的問(wèn)題，是如何根據(jù)這些觀測(cè)到的變量獎(jiǎng)懲風(fēng)險(xiǎn)投資家，使風(fēng)險(xiǎn)投資家在激勵(lì)相容約束和參與約束的條件下選擇對(duì)自己最有利的行動(dòng)。委托理論的貢獻(xiàn)不僅在于它為風(fēng)險(xiǎn)投資基金中激勵(lì)與約束機(jī)制的研究提供了上述一個(gè)分析框架，還在于它的部分結(jié)論對(duì)其具有現(xiàn)實(shí)意義。

二、管理激勵(lì)理論

對(duì)于人類(lèi)社會(huì)普遍存在的激勵(lì)問(wèn)題，管理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)中的激勵(lì)理論在幾乎完全不同的發(fā)展軌跡上進(jìn)行闡釋。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的激勵(lì)理論是在20世紀(jì)70年代以后發(fā)展起來(lái)的，它是繼一般均衡理論后微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論的革命性的突破。而管理學(xué)中的激勵(lì)理論從20世紀(jì)初泰勒開(kāi)創(chuàng)管理科學(xué)開(kāi)始，一直是管理學(xué)的研究主題，它經(jīng)歷了由單一金錢(qián)刺激到滿(mǎn)足多種需要、由激勵(lì)條件泛化到激勵(lì)因素明晰、由激勵(lì)基礎(chǔ)研究到激勵(lì)過(guò)程探索的歷史演變過(guò)程。按照研究激勵(lì)側(cè)面的不同與行為的關(guān)系不同，根據(jù)理論史上的上述差異，在此本文將管理激勵(lì)理論歸納和劃分為以下不同類(lèi)型。

(一)多因素激勵(lì)理論。

多因素激勵(lì)理論是從研究人的心理需要而形成激勵(lì)的基礎(chǔ)理論，它著重對(duì)激勵(lì)誘因與激勵(lì)因素的具體內(nèi)容進(jìn)行研究。其代表理論有:馬斯洛(A.Maslow,1954)的需要層次理論、奧爾德弗(Alderfer,1972)的ERG理論、麥克利蘭(D.C.McClelland,1961)的成就需要理論、梅奧(E.Mayo,1933)的“社會(huì)人”理論、赫茲伯格(F.Herberg,1957)的“激勵(lì)-一一保健”雙因素論。馬斯洛的需要層次理論認(rèn)為人的需要有五個(gè)層次:生理、安全、社交、尊重和自我實(shí)現(xiàn)。這五個(gè)層次像階梯一樣從低向高，一個(gè)層次的需要相對(duì)滿(mǎn)足了，就會(huì)轉(zhuǎn)向另一個(gè)層次的需要。馬斯洛的需要層次理論表明，針對(duì)人的需要實(shí)施相應(yīng)激勵(lì)是不可能的;但激勵(lì)人們努力的方式不應(yīng)是單一的，當(dāng)物質(zhì)激勵(lì)提供的激勵(lì)效果下降時(shí)就應(yīng)增加精神激勵(lì)的內(nèi)容;要根據(jù)人的不同需要和不同的社會(huì)環(huán)境，設(shè)計(jì)相應(yīng)的激勵(lì)方案。馬斯洛的需要層次理論被奧爾德弗概括成ERG理論，即生存(Existence)、關(guān)系(Relation-ship)和成長(zhǎng)(Growth)理論。隨后，赫茲伯格對(duì)滿(mǎn)足個(gè)人需要的效果提出了“激勵(lì)一一-保健”雙因素論，認(rèn)為僅僅是滿(mǎn)足人的需要還不能排除消極因素，就如衛(wèi)生保健不能直接提高健康狀況而只能有預(yù)防作用那樣，滿(mǎn)足需要可以認(rèn)為是消除個(gè)人不滿(mǎn)和抵觸情緒的一種“保健因素”，更應(yīng)注重“激勵(lì)因素”對(duì)人的作用，這樣才能使?jié)M足人的各層次需要的工作收到提高生產(chǎn)率的實(shí)效。麥克利蘭的成就需要理論對(duì)具有高目標(biāo)值的企業(yè)家或經(jīng)理人員的激勵(lì)具有重要的指導(dǎo)意義。他認(rèn)為人的基本需要有三種:成就需要、權(quán)力需要和情誼需要，具有強(qiáng)烈成就需要的人，把個(gè)人的成就看得比金錢(qián)更重要。麥克利蘭提出的成就需要理論對(duì)研究風(fēng)險(xiǎn)投資家的激勵(lì)方式具有更為直接的作用。

(二)過(guò)程激勵(lì)理論。

過(guò)程激勵(lì)理論著重研究人的動(dòng)機(jī)形成和行為目標(biāo)的選擇。最有代表性的是弗洛姆(V.H.Vroom,1964)的期望效用價(jià)值理論、亞當(dāng)斯(J.S.Adams,1963)的公平理論以及波特(L.Porter)和勞勒(E.Lawler)的期望論模型等。這些理論研究表明:根據(jù)人們的行為動(dòng)機(jī)以及目標(biāo)設(shè)置，將個(gè)人需要、期望與工作目標(biāo)結(jié)合起來(lái)，能夠充分調(diào)動(dòng)和發(fā)揮人們的主動(dòng)性和創(chuàng)造性。弗洛姆對(duì)于如何提高激勵(lì)因素的激勵(lì)力，提出了“期望模式理論”。他認(rèn)為，某一行動(dòng)成果的績(jī)效，以及期望機(jī)率一一個(gè)人認(rèn)為某一行動(dòng)成功可能性的程度—直接決定了激勵(lì)因素的作用大小。如果他認(rèn)為達(dá)到目標(biāo)的期望值很高，就會(huì)有信心、有決心，就會(huì)激發(fā)出強(qiáng)大的力量。但如果他認(rèn)為目標(biāo)太低，就會(huì)鼓不起干勁，失去內(nèi)部的動(dòng)力。在弗洛姆的“期望模式理論”基礎(chǔ)上，美國(guó)的波特和勞勒于20世紀(jì)60年代末建立了期望論模型。該模型認(rèn)為激勵(lì)力量的大小取決于多方面的變化因素，涉及當(dāng)事人對(duì)該項(xiàng)工作的成功、所獲報(bào)酬以及相關(guān)影響的認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)。這一理論所包含的內(nèi)在激勵(lì)的重要性在于，在其他條件相同的情況下，把一項(xiàng)工作交給內(nèi)在激勵(lì)價(jià)值高的人比交給內(nèi)在激勵(lì)價(jià)值低的人會(huì)產(chǎn)生更大的激勵(lì)效果。亞當(dāng)斯的公平激勵(lì)理論強(qiáng)調(diào)工作報(bào)酬相對(duì)公平的重要性，認(rèn)為同等的報(bào)酬不一定獲得同樣的激勵(lì)效果，只有通過(guò)縱向比較(即把目前投人的努力與目前所獲得的報(bào)償?shù)谋戎担约哼^(guò)去投人的努力與過(guò)去所獲報(bào)償?shù)谋戎颠M(jìn)行比較)和橫向比較(即將自己獲得的報(bào)償，包括金錢(qián)、工作安排以及獲得的賞識(shí)等與自己的“投人”，包括教育、努力及耗用在職務(wù)上的時(shí)間等比值與組織內(nèi)其他人作社會(huì)比較)，才能知道同等報(bào)酬是否具有相同的激勵(lì)效果。如果激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)違背了公平原則，將會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)效果的下降。

(三)綜合激勵(lì)模式理論。

綜合激勵(lì)模式理論是由羅伯特·豪斯(RobertHouse)提出的，主要是將上述幾類(lèi)激勵(lì)理論綜合起來(lái)，把內(nèi)外激勵(lì)因素都考慮進(jìn)去。內(nèi)在的激勵(lì)因素包括:對(duì)任務(wù)本身所提供的報(bào)酬效用價(jià)值;對(duì)任務(wù)能否完成的期望值以及對(duì)完成任務(wù)的評(píng)價(jià)。外在的激勵(lì)因素包括:完成任務(wù)所帶來(lái)的外在報(bào)酬的效用價(jià)值，如加薪、提級(jí)的可能性。綜合激勵(lì)模式表明，激勵(lì)力量的大小取決于諸多激勵(lì)因素共同作用的狀況。

管理激勵(lì)理論以人的需要為基礎(chǔ)，對(duì)激勵(lì)的過(guò)程進(jìn)行深人細(xì)致的研究，確定影響因素，尋找科學(xué)和多樣化的激勵(lì)方法以期提高激勵(lì)效果的有效性和充分調(diào)動(dòng)人的工作積極性。它克服了由泰勒首創(chuàng)的科學(xué)主義管理強(qiáng)調(diào)以物為中心的“物本管理”在人的激勵(lì)方面存在的不足。但另一方面，管理激勵(lì)理論側(cè)重于對(duì)一般人性的分析，服務(wù)于管理者調(diào)動(dòng)被管理者積極性的需要，并沒(méi)有針對(duì)管理者本身的專(zhuān)門(mén)激勵(lì)理論，而風(fēng)險(xiǎn)投資基金中的激勵(lì)與約束恰恰是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的即管理者的激勵(lì)與約束問(wèn)題。盡管如此，但由于以下兩個(gè)方面的原因:一是我們研究的主題是“投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家激勵(lì)與約束”問(wèn)題，其實(shí)質(zhì)是一個(gè)“管理高層管理者”的問(wèn)題;二是風(fēng)險(xiǎn)投資家具有一般的人性特點(diǎn)，即具備管理激勵(lì)理論有效發(fā)揮作用的前提，因而，管理激勵(lì)理論仍可作為設(shè)計(jì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家激勵(lì)與約束機(jī)制的理論支撐。

第8篇：資金風(fēng)險(xiǎn)論文范文

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 營(yíng)運(yùn)資金管理

一、營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)的涵義及特點(diǎn)

營(yíng)運(yùn)資金即營(yíng)運(yùn)資本，是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的凈額，其特性是流動(dòng)性強(qiáng)。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中應(yīng)該持有一定數(shù)量的營(yíng)運(yùn)資金以保證正常運(yùn)作是十分必要的，同時(shí)企業(yè)也應(yīng)該通過(guò)對(duì)自身營(yíng)運(yùn)情況的分析作出合理的營(yíng)運(yùn)資金保有量。不過(guò)，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金保有量越大，雖然能夠避免很大一部分風(fēng)險(xiǎn)，但是可用于投資的資金就相應(yīng)少了，同樣不利于企業(yè)獲得最大的利潤(rùn)；反之亦然。因而控制營(yíng)運(yùn)資金保有量是企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)的重要工作。

營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)主要包括：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，存貨風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)等。

1.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融資產(chǎn)的流動(dòng)從而導(dǎo)致的不可預(yù)知性致使企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失的一種風(fēng)險(xiǎn)。主要是由于企業(yè)資產(chǎn)分配得不合理，流動(dòng)資產(chǎn)中存貨和應(yīng)收賬款的不合理比例，不足的現(xiàn)金以及不夠充分的短期投資，長(zhǎng)期資產(chǎn)所占的比例又過(guò)于的龐大導(dǎo)致了企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的所依靠的貨幣資金不足，直接影響了企業(yè)的支付能力和償債能力。

2.存貨風(fēng)險(xiǎn)。存貨風(fēng)險(xiǎn)是指由于產(chǎn)成品以及用以對(duì)外銷(xiāo)售的半成品積壓而使得占用的資金不能及時(shí)變現(xiàn)，另外由于原材料的采購(gòu)方面的缺陷，比如運(yùn)輸途中的損失、入庫(kù)時(shí)清點(diǎn)方面的不足、工業(yè)企業(yè)零部件之間的不準(zhǔn)確比率等原因而造成的資金損失，并有此使企業(yè)的管理成本增加。

3.應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)應(yīng)收賬款所引起的壞賬損失、資金成本和管理成本增加的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)主要是由銷(xiāo)售部門(mén)的銷(xiāo)售信用制度決定的，其中主要包括了應(yīng)收賬款的規(guī)模，商業(yè)信用所采用的比率等（劉長(zhǎng)玉，2010）。銷(xiāo)售部門(mén)大量賒銷(xiāo)貨物給客戶(hù)，為客戶(hù)負(fù)擔(dān)債券型的資金，應(yīng)該收取的應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)足額的收回從而形成的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，制定科學(xué)合理的應(yīng)收賬款制度。

二、中小企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題

1.對(duì)于融資規(guī)模的不合理預(yù)期。有些企業(yè)為實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，僅僅為了尋求資本數(shù)額的最大化，會(huì)有嚴(yán)重的資金持有偏好（唐群，2006）。有些企業(yè)的管理者對(duì)資金規(guī)模不予理會(huì)，導(dǎo)致企業(yè)從一開(kāi)始就埋下風(fēng)險(xiǎn)。另有一些財(cái)務(wù)管理者寧愿既無(wú)外債，又無(wú)內(nèi)債，籌資決策偏向規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)模式。小規(guī)模的融資在未來(lái)無(wú)法趕上一個(gè)良好的投資機(jī)會(huì)，導(dǎo)致出現(xiàn)機(jī)會(huì)成本。

2.籌資渠道單一。由于中國(guó)的資本市場(chǎng)尚不健全，企業(yè)大都通過(guò)發(fā)行債券、股票和其他籌款，融資成本一般較高。而受傳統(tǒng)觀念的影響，管理人員更傾向向銀行及其他金融機(jī)構(gòu)借款。此外，中國(guó)的私人貸款的有關(guān)規(guī)定尚不完善，也使得企業(yè)資金來(lái)源渠道比較簡(jiǎn)單，融資結(jié)構(gòu)不科學(xué)。大量的銀行借貸往往導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升。

3.過(guò)度使用商業(yè)信用。以企業(yè)信用為基礎(chǔ)的商業(yè)信用，在某些情況下商業(yè)信貸也有著相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，如應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)收回、收款與發(fā)貨不同步使企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金沉淀等。

4.存貨持有量不合理。由于外部因素的不確定性，又因?yàn)闆Q策者的能力以及內(nèi)部因素的影響，庫(kù)存的持有量缺乏科學(xué)性，或者庫(kù)存供應(yīng)不足難以滿(mǎn)足客戶(hù)的需求，致使客戶(hù)轉(zhuǎn)投其他企業(yè)；此外產(chǎn)品質(zhì)量不理想導(dǎo)致客戶(hù)流失，或者是過(guò)于自信，使商品大量囤積，占用了廠房倉(cāng)庫(kù)和資金。

三、JSJC有限公司營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)案例分析

（一）案例背景

JSJC公司是由YZYL塑膠有限公司依法整體變更設(shè)立的股份有限公司，經(jīng)深圳證券交易所核準(zhǔn)，公司以3 000萬(wàn)股社會(huì)公眾股在深圳證券交易所掛牌交易。公司主要經(jīng)營(yíng)范圍為從事PVC片材、板材及其制品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

該公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是流動(dòng)負(fù)債超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)，導(dǎo)致周轉(zhuǎn)資金短缺。企業(yè)為了迅速提高市場(chǎng)占有率，擴(kuò)大銷(xiāo)售收入，銷(xiāo)售部門(mén)采用了盲目賒銷(xiāo)的政策，而且沒(méi)有對(duì)客戶(hù)大量拖欠的貨款進(jìn)行足夠的重視，進(jìn)而影響公司不能及時(shí)足額收回資金，直接導(dǎo)致了公司應(yīng)收賬款額過(guò)高，現(xiàn)金凈流量持續(xù)為負(fù)數(shù)。過(guò)去的3年里，雖然公司的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率都有所提升，但是小幅度的提升并不能滿(mǎn)足公司的短期償債能力。該公司過(guò)于注重銷(xiāo)售，企圖擴(kuò)大銷(xiāo)售來(lái)快速提高市場(chǎng)占有率，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高。

（二）JSJC有限公司資金管理分析

1.營(yíng)運(yùn)資金基本情況分析。該公司2008―2010年，營(yíng)運(yùn)資金由-13 401.41萬(wàn)元陸續(xù)下降到-13 006.01萬(wàn)元，長(zhǎng)期處于負(fù)債大于資產(chǎn)的狀況，這證明了公司的長(zhǎng)期資產(chǎn)是由流動(dòng)負(fù)債支撐的。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的結(jié)果就是企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)。該公司的其他應(yīng)付款余額極為巨大、戶(hù)數(shù)較多，由于銷(xiāo)售部門(mén)在沒(méi)有對(duì)購(gòu)貨方的信用作深入調(diào)查的情況下，輕易地就將產(chǎn)品采用賒銷(xiāo)手段賣(mài)出，使得應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)足額收回，致使企業(yè)蒙受了損失。公司的銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)部門(mén)的職責(zé)不清是導(dǎo)致應(yīng)收賬款出現(xiàn)大量被拖欠的緣由。對(duì)于誰(shuí)來(lái)督辦，誰(shuí)來(lái)清查管理并不是很清楚。

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金總是應(yīng)該保持一個(gè)正值，即流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)由此帶來(lái)的額外風(fēng)險(xiǎn)就小。營(yíng)運(yùn)資金的保有量能幫助企業(yè)及時(shí)作出運(yùn)營(yíng)的調(diào)整、投資等關(guān)鍵性的決策。企業(yè)資金運(yùn)用和資金籌措的合理管理將直接影響到企業(yè)的發(fā)展能力。

2.存貨周轉(zhuǎn)率分析。根據(jù)該公司2008―2010年年報(bào)提供的數(shù)據(jù)，公司存貨庫(kù)存量較為合適，存貨周轉(zhuǎn)速度處于行業(yè)平均水平，存儲(chǔ)量比較恰當(dāng)，存貨所占用的資金不是很大。但是，在產(chǎn)品的比重超過(guò)了存貨總額的一半以上，存貨的周轉(zhuǎn)率相對(duì)較慢。

3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析。應(yīng)收賬款的管理重在銷(xiāo)售環(huán)節(jié)和信用政策相互之間的協(xié)調(diào)，以及應(yīng)收賬款形成之后的事后管理，此管理應(yīng)由銷(xiāo)售部門(mén)和財(cái)務(wù)部門(mén)共同負(fù)責(zé)。

該公司的應(yīng)收賬款余額由2008年的255.45萬(wàn)元增加至2010年的1 370.75萬(wàn)元，周轉(zhuǎn)率由2008年的2.14次/年下降至2010年的0.71次/年，周轉(zhuǎn)天數(shù)由2006年的170天增加至2010年的514天。分析其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低的主要原因就是應(yīng)收賬款沒(méi)有及時(shí)足額收回，財(cái)務(wù)部門(mén)也未作出壞賬的確認(rèn)。

由于應(yīng)收賬款回收率的不確定性，會(huì)給這部分資產(chǎn)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)收賬款余額很大，可能是因?yàn)槠髽I(yè)促銷(xiāo)所致，通過(guò)擴(kuò)大銷(xiāo)售欲迅速增加市場(chǎng)占有率。但是我們也該清楚知道，應(yīng)收賬款余額過(guò)大會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很大的資金周轉(zhuǎn)困難，特別是中小企業(yè)現(xiàn)階段銀行貸款有難度的情況下，如果客戶(hù)拖欠賬款，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)增加額外的利息支出，增加機(jī)會(huì)成本，從而減少了企業(yè)的利潤(rùn)。

4.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)必須要有足夠合理的流動(dòng)資產(chǎn)作保障，而現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)。該公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年在下降，主要原因就是應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)收回。

5.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率分析。該公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期逐年在上升，其中很重要的一個(gè)原因極可能就是出在產(chǎn)品的銷(xiāo)售環(huán)節(jié)上，銷(xiāo)售的產(chǎn)品未能及時(shí)收回賬款，導(dǎo)致應(yīng)收賬款數(shù)額巨大，不能為公司的運(yùn)營(yíng)所用。

四、對(duì)策建議

1.完善資金預(yù)算制度。在JSJC公司的現(xiàn)金預(yù)算管理制度中，應(yīng)該強(qiáng)化現(xiàn)金收入的預(yù)算管理。公司現(xiàn)金嚴(yán)重不足帶來(lái)了重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)合理安排籌資活動(dòng)，積極籌措資金。

2.加強(qiáng)存貨管理。一般情況下，公司的存貨應(yīng)該即用即有，因此應(yīng)該考慮企業(yè)通常交貨所需的時(shí)間和每日平均的銷(xiāo)售量再來(lái)確定訂貨（徐志鴻，2006）。由于急于擴(kuò)大銷(xiāo)售，導(dǎo)致增加存貨的機(jī)會(huì)成本，使本來(lái)就不多的現(xiàn)金變得更加捉襟見(jiàn)肘。合理制定企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略，將庫(kù)存結(jié)構(gòu)調(diào)整得更合理，縮短存貨儲(chǔ)存時(shí)間，加速存貨周轉(zhuǎn)，是企業(yè)節(jié)約資金費(fèi)用、控制成本費(fèi)用的有效手段。

3.運(yùn)用應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率。由于企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金支付量與當(dāng)期應(yīng)收賬款收現(xiàn)額之間存在不對(duì)稱(chēng)性，并呈現(xiàn)出與預(yù)付性和滯后性的差異特征。這就決定了企業(yè)必須要對(duì)自身的應(yīng)收賬款做好控制，其中應(yīng)收賬款收現(xiàn)率水平就是一個(gè)很重要的標(biāo)準(zhǔn)。應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=（當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額-當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總量）÷當(dāng)期應(yīng)收賬款總計(jì)金額（魏紅，2003）。

想要保持一個(gè)合理的應(yīng)收賬款的額度，首先，應(yīng)該制定并完善客戶(hù)的信用標(biāo)準(zhǔn)。其次，為擴(kuò)大銷(xiāo)售應(yīng)該結(jié)合企業(yè)自身情況制定合理的賒銷(xiāo)政策和適當(dāng)?shù)馁d銷(xiāo)額度，避免出現(xiàn)不計(jì)后果的銷(xiāo)售行為。第三，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，明確內(nèi)部控制責(zé)任，建立客戶(hù)信用檔案并進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，對(duì)于不同的客戶(hù)實(shí)行不同的應(yīng)收賬款管理政策并適時(shí)作出調(diào)整。

4.認(rèn)真對(duì)待應(yīng)付賬款，與供貨商和諧相處。應(yīng)付賬款也是企業(yè)的資金來(lái)源之一。應(yīng)該建立相應(yīng)的付款檔案，合理安排付款資金不拖欠，建立企業(yè)良好的信用。

綜上所述，在當(dāng)前融資環(huán)境下，中小企業(yè)應(yīng)該拓寬融資渠道，降低資金成本，建立有效的信用制度，對(duì)賒銷(xiāo)進(jìn)行有效管理，及時(shí)收回應(yīng)收賬款用以合理的投資。信用政策是企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行有效并能夠及時(shí)收回的基本策略和措施，對(duì)制定有賒銷(xiāo)計(jì)劃的企業(yè)還應(yīng)作應(yīng)收賬款追蹤的分析，為制訂和適時(shí)調(diào)整賒銷(xiāo)政策提供依據(jù)。

參考文獻(xiàn)

[1] 徐志鴻.中小民營(yíng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理及案例分析[D].成都：西南交通大學(xué)碩士論文，2006-11-01.

[2] 徐曉玲.企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理策略探討[J].北京：現(xiàn)代商業(yè)，2011（9）：270-271.

[3] 邢菁.中小企業(yè)會(huì)計(jì)信息化研究[D].太原：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士論文， 2009-03-01.

[4] 王琦，李彥興.營(yíng)運(yùn)資金管理分析[J].太原：經(jīng)濟(jì)師，2011（10）：153-154.

[5] 耿英杰.企業(yè)資金管理與風(fēng)險(xiǎn)控制探討[J].武漢：當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2011（9）：30-31.

[6] 黎仕兵.資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)管控[J].北京：管理觀察，2011（1）：59-60.

[7] 佟建立.淺議營(yíng)運(yùn)資本管理[J].北京：現(xiàn)代商業(yè)， 2011（17）：175-176.

[8] 趙國(guó)華.強(qiáng)化應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)管理提升企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金效益[J].北京：現(xiàn)代商業(yè)，2010（26）：108-109.

[9] 屈艷芳.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范[J].哈爾濱：現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2011（1）.

[10] 錢(qián)玉.試析企業(yè)如何加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理控制[J].北京：中國(guó)總會(huì)計(jì)師，2009（12）：123-125.

[11] 蘇彩霞.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及防范[J].武漢：中小企業(yè)管理與科技（上旬刊），2008（9）：68.

[12] 潘賢芝.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的思考[J].南寧：廣西電業(yè)，2008（8）：126-128.

[13] 李映湘.優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J].北京：時(shí)代經(jīng)貿(mào)，2008（1）：143.

[14] 魏萍.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理與防控策略研究[J].重慶科技學(xué)院學(xué)報(bào)，2008（11）：91-92.

第9篇：資金風(fēng)險(xiǎn)論文范文

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)投資 基金風(fēng)險(xiǎn) 分析控制

一、產(chǎn)業(yè)投資基金概述

產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作形式，對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，其特點(diǎn)可以概況為集合投資、專(zhuān)家管理、分散風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)作規(guī)范。但是產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)要比證券投資基金大。從產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的環(huán)節(jié)上看，可以將風(fēng)險(xiǎn)分為兩部分：一是源自產(chǎn)業(yè)投資基金投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)；二是源自產(chǎn)業(yè)投資基金管理方面的風(fēng)險(xiǎn)。而這兩方面的風(fēng)險(xiǎn)又可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，此外我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期和基金市場(chǎng)發(fā)展初期，基金市場(chǎng)中各類(lèi)行為尚未完全規(guī)范，因此我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)必然是多種多樣的。對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確把握，有助于各方面采取必要的措施加以防范，使產(chǎn)業(yè)投資基金得到健康發(fā)展。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指，由于產(chǎn)業(yè)投資基金本身或者所投資的資金是否具有合理的流動(dòng)性而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)投資基金的存續(xù)期有5-10年，投資對(duì)象是特定的企業(yè)，需要一定的投資回收期，所以流動(dòng)性不是產(chǎn)業(yè)投資基金的固有特性。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)業(yè)投資基金的最大和最突出的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)投資基金能否生存和發(fā)展，取決于對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是否能夠達(dá)到有效規(guī)避和防范。其次，由于產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于見(jiàn)效周期較長(zhǎng)的實(shí)業(yè)、未上市企業(yè)或上市企業(yè)的未流通證券，因此其投資的資產(chǎn)缺乏流動(dòng)性。缺乏流動(dòng)性使資金的周轉(zhuǎn)存在困難，一旦所投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)狀況不佳，基金的處境將會(huì)十分艱難。特別是當(dāng)基金的存續(xù)期滿(mǎn)后，基金仍不能從所投資資產(chǎn)中變現(xiàn)，那么，整個(gè)產(chǎn)業(yè)投資就以失敗而告終。

(二)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)業(yè)投資基金的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指市場(chǎng)主體因市場(chǎng)環(huán)境的變化所產(chǎn)生的盈利或虧損的可能性和不確定性。包括經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、利率變動(dòng)、通貨膨脹導(dǎo)致的購(gòu)買(mǎi)力變化等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的改變而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，以及行業(yè)政策的變化所引起的行業(yè)供求關(guān)系改變所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。從微觀環(huán)境來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指投資企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，包括：市場(chǎng)容量的不確定性。其決定了產(chǎn)品的市場(chǎng)商業(yè)總價(jià)值，產(chǎn)業(yè)投資基金一般投資規(guī)模較大，最后形成的產(chǎn)品對(duì)本行業(yè)會(huì)造成一定的沖擊。如果產(chǎn)品市場(chǎng)的容量不大，會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品供過(guò)于求，價(jià)格下降，利潤(rùn)甚微或虧損。市場(chǎng)接受新產(chǎn)品的時(shí)間不確定性。產(chǎn)業(yè)投資基金所投資的高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品往往是市場(chǎng)中尚未出現(xiàn)的新產(chǎn)品。新產(chǎn)品被市場(chǎng)認(rèn)可的過(guò)程和結(jié)果都是不確定的。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不確定性。不管產(chǎn)業(yè)投資基金是投資于新興產(chǎn)業(yè)或者是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，都會(huì)面臨著一定程度的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。如果投資的產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，高的預(yù)期投資收益一般就難以達(dá)到，投資結(jié)果不理想。

(三)經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)業(yè)投資基金的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)是指基金管理人的業(yè)務(wù)能力，及其在具體項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理上的不確定性。具體包括項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)和決策管理風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)指由于對(duì)投資項(xiàng)目選擇失誤而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；決策管理風(fēng)險(xiǎn)則指由于管理技能缺乏或管理方式不當(dāng)所造成的損失。產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)行，通常遇到的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)有：體制風(fēng)險(xiǎn)。體制風(fēng)險(xiǎn)是指由于產(chǎn)業(yè)投資基金所采取的設(shè)立方式，及其基金運(yùn)作過(guò)程中責(zé)權(quán)利的劃分方式而產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。主要由項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)模選擇風(fēng)險(xiǎn)兩部分組成。項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)是由于對(duì)項(xiàng)目的選擇的失誤而造成的損失，項(xiàng)目的規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目在選取規(guī)模和種類(lèi)上存在的風(fēng)險(xiǎn)。人力資源風(fēng)險(xiǎn)。人才的流失對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是致命的打擊，個(gè)別技術(shù)人才的流失有可能導(dǎo)致整個(gè)技術(shù)的崩潰，因此人力資源風(fēng)險(xiǎn)也是時(shí)時(shí)存在的。

(四)投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)業(yè)投資基金的投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)指資本市場(chǎng)投資環(huán)境的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括三類(lèi)：

第一，政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)指由于地方政府或中央政府對(duì)待產(chǎn)業(yè)投資基金的政策發(fā)生了變化而引起收益變化。隨經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)政策不斷變化，從而使產(chǎn)業(yè)投資基金政策不明朗。

第二，法制環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指法律法規(guī)的不完善、以及執(zhí)法部門(mén)執(zhí)法不力等造成對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金損害的可能性。我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型期，各種規(guī)范市場(chǎng)的法律法規(guī)尚不完善，特別是投融資方面的法律法規(guī)明顯滯后于經(jīng)濟(jì)建設(shè)的發(fā)展。在這樣的環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作就可能存在與其它法規(guī)產(chǎn)生沖突、甚至由于理解不同而出現(xiàn)觸暗礁的現(xiàn)象。同時(shí)，由于我國(guó)執(zhí)法隊(duì)伍的素質(zhì)原因，在產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作過(guò)程中與有關(guān)部門(mén)發(fā)生糾紛時(shí)，產(chǎn)業(yè)投資基金的正當(dāng)權(quán)益保護(hù)就會(huì)存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)指由于市場(chǎng)體系和市場(chǎng)規(guī)則不完善而對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作產(chǎn)生收益減少的可能性。目前，我國(guó)的市場(chǎng)機(jī)制仍受傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思想的干擾，特別是在金融領(lǐng)域的行政干預(yù)更加普遍。

(五)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)業(yè)投資基金的市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)指由于在市場(chǎng)交易過(guò)程中因價(jià)格的變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金一般是依封閉式方式設(shè)立的，與封閉式的證券投資基金和其它股票一樣，產(chǎn)業(yè)投資基金一旦上市流通，就要接受市場(chǎng)法則的檢驗(yàn)。普通股票的風(fēng)險(xiǎn)同樣存在于產(chǎn)業(yè)投資基金中，買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出、市場(chǎng)炒作等二級(jí)市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)發(fā)生。另一方面，市場(chǎng)價(jià)格總水平的變動(dòng)(通貨膨脹)也可能使同樣數(shù)量的貨幣在不同時(shí)期的購(gòu)買(mǎi)力產(chǎn)生差異，從而引起產(chǎn)業(yè)投資基金收益變動(dòng)。

(六)道德信用風(fēng)險(xiǎn)

道德風(fēng)險(xiǎn)指基金管理人為了自身利益而弄虛作假、欺騙投資者，給投資者造成損失或收益減少的可能性。投資過(guò)程是基金管理人對(duì)資金的運(yùn)作過(guò)程，除了資金因素，還有投資水平、投資技術(shù)等因素。其中基金管理人的道德水平和價(jià)值取向?qū)鹗找嬉灿泻艽蟮挠绊憽Ｒ驗(yàn)樵谕顿Y項(xiàng)目選擇、論證決策、經(jīng)營(yíng)管理、獲取收益等一系列環(huán)節(jié)中不可避免地要受到有關(guān)人員的道德品質(zhì)的影響。同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)的社會(huì)信用環(huán)境不完善，秩序還比較混亂，專(zhuān)業(yè)性的組合投資和高素質(zhì)投資隊(duì)伍比較欠缺，資本市場(chǎng)特別是產(chǎn)權(quán)(股權(quán))市場(chǎng)不夠有效。最突出的問(wèn)題可能是企業(yè)會(huì)計(jì)做假賬，審計(jì)結(jié)果缺少誠(chéng)信，使得產(chǎn)業(yè)投資基金無(wú)法對(duì)項(xiàng)目做出科學(xué)判斷，增加投資風(fēng)險(xiǎn)。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)控制

產(chǎn)業(yè)投資基金在運(yùn)作過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，為了避免和減少風(fēng)險(xiǎn)造成的損失，需要不斷探索防范和控制風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策與方法：

(一)以預(yù)期的高收益性抵消流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

由于產(chǎn)業(yè)投資資金大都投資于特定的企業(yè)，有一定的投資回報(bào)周期，因此，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)業(yè)投資基金最大和最突出的風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)投資基金能否生存和發(fā)展，往往取決于對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)能否有效規(guī)避和防范。由于未來(lái)收益的不確定性，導(dǎo)致流動(dòng)性不足是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)。為了彌補(bǔ)這個(gè)不足，產(chǎn)業(yè)投資基金常常是以預(yù)期的高收益來(lái)抵消。

(二)以科學(xué)的管理決策控制經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)的控制，一方面要具有科學(xué)的決策機(jī)制，使選擇的項(xiàng)目具有相對(duì)穩(wěn)定的投資收益；另一方面，要盡量利用有效的渠道爭(zhēng)取到有益的項(xiàng)目。而對(duì)于基金管理風(fēng)險(xiǎn)的控制，則要求盡量提高基金管理人的管理能力，建立市場(chǎng)化的用人機(jī)制，通過(guò)一定的激勵(lì)措施吸引高素質(zhì)的基金管理人才。要從根本上規(guī)避經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，還必須建立有效的基金管理公司的治理結(jié)構(gòu)，使基金的運(yùn)作過(guò)程有一套高效、健全的投資決策機(jī)制。

(三)以規(guī)范完善的市場(chǎng)法律體系控制環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的控制，要不斷地完善市場(chǎng)體系和規(guī)范市場(chǎng)行為，理順政府職能，使行政干預(yù)從微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中脫身，讓位于市場(chǎng)機(jī)制。同時(shí)，通過(guò)加強(qiáng)法律法規(guī)的建設(shè)、提高執(zhí)法水平等多種途徑逐漸減少和消除這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。

(四)加強(qiáng)職業(yè)道德建設(shè)并規(guī)范道德信用風(fēng)險(xiǎn)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，除了加強(qiáng)職業(yè)道德建設(shè)外，要避免道德風(fēng)險(xiǎn)，最根本的措施是強(qiáng)化規(guī)章制度的管理，將個(gè)人收益與業(yè)績(jī)真正掛起鉤來(lái)，制定合理的激勵(lì)約束制度，讓每一個(gè)基金經(jīng)理在獲得合理報(bào)酬的同時(shí)相應(yīng)地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)及其它責(zé)任。

(五)采取市場(chǎng)化方式發(fā)起運(yùn)作產(chǎn)業(yè)投資基金

我國(guó)大部分產(chǎn)業(yè)投資基金都有一個(gè)共同特點(diǎn)，就是由當(dāng)?shù)卣疇款^發(fā)起，上報(bào)國(guó)務(wù)院申請(qǐng)?jiān)O(shè)立。其發(fā)展思路是：先由地方政府設(shè)立一個(gè)目標(biāo)，然后想方設(shè)法尋找投資人，再去尋找基金管理人。這種做法實(shí)際是本末倒置。很多情況下，地方政府不過(guò)是打著設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的旗號(hào)籌集發(fā)展資金，根本沒(méi)有市場(chǎng)化思維，更無(wú)法適應(yīng)投資者，特別是一些機(jī)構(gòu)投資者的投資需求。產(chǎn)業(yè)基金可能會(huì)淪為地方政府操控投資的工具。產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起運(yùn)作應(yīng)該真正采取市場(chǎng)化的方式，從而杜絕非市場(chǎng)化造成的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

1.魯育宗.產(chǎn)業(yè)投資基金導(dǎo)論——國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略選擇[M].復(fù)旦大學(xué)出版社，2008

2.李敏.我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金基礎(chǔ)研究[M].天津大學(xué)碩士學(xué)位論文，2007.6

3.徐燕魯.產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn)研究[J].低溫建筑技術(shù)，2008.3