國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)精選(九篇)

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第1篇：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)范文

關(guān)鍵詞：擴(kuò)大內(nèi)需　總需求和總供給模型　IS-LM模型

一、政策出臺(tái)的背景

始于次貸危機(jī)的美國(guó)金融危機(jī)像傳染病一樣，從2008年9月開(kāi)始向外傳播，并迅速蔓延至日本及歐盟各國(guó)家，演變成世界金融危機(jī)。受世界金融危機(jī)的影響，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)衰退的一些典型癥狀，如投資率下降、消費(fèi)不足、失業(yè)率上升等。尤其進(jìn)入2008年第四季度以后，工業(yè)生產(chǎn)、出口、財(cái)政收入、CPI和PPI等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯著下滑，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)。

面對(duì)突如其來(lái)的危機(jī)，中國(guó)政府果斷出臺(tái)了經(jīng)濟(jì)刺激的方案。2008年11月5日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定的《擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)增長(zhǎng)十項(xiàng)措施》，這十項(xiàng)措施是：一是加快建設(shè)保障性安居工程：二是加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；三是加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；四是加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展；五是加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)：六是加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整；七是加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項(xiàng)工作：八是提高城鄉(xiāng)居民收入：九是在全國(guó)所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革。鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)改造，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1200億元。十是加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度。初步匡算。實(shí)施上述工程建設(shè)，到2010年底約需投資4萬(wàn)億元。

從2008年9月，金融危機(jī)從美國(guó)蔓延開(kāi)來(lái)。在11月初中國(guó)政府就出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)增長(zhǎng)的財(cái)政政策。為什么政策的出臺(tái)需要如此之快?面對(duì)經(jīng)濟(jì)的衰退，增加政府購(gòu)買和減稅等一系列積極的財(cái)政政策和貨幣政策又為什么能拉動(dòng)國(guó)內(nèi)需求?為了更好地回答這兩個(gè)問(wèn)題，讓我們把目光從政策轉(zhuǎn)向背后的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，看看通過(guò)簡(jiǎn)潔的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，我們能否對(duì)國(guó)家的政策有更清晰的理解。

二、擴(kuò)大內(nèi)需政策的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理

我們首先用國(guó)民收入核算恒等式來(lái)說(shuō)明金融危機(jī)使我國(guó)總需求減少。國(guó)民收入核算恒等式的表達(dá)式為：

GDP=C+I+G+NX

其中，C表示消費(fèi)，I表示投資，G表示政府購(gòu)買，NX表示凈出口。

現(xiàn)在受國(guó)際金融危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)失業(yè)率上升、人均收入減少導(dǎo)致消費(fèi)減少，再加上投資下降等原因，我國(guó)GDP的增長(zhǎng)率明顯減緩。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，我國(guó)2008年第一季度、前兩季度、前三季度和全年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比2007年同期增長(zhǎng)率一直在下降，分別為10.6％、10.4％、9.9％和9.0％。

這說(shuō)明名義產(chǎn)出PY比預(yù)期的在減少，又由于在短期內(nèi)物價(jià)水平P是固定的，這導(dǎo)致名義收入Y的減少，也就是說(shuō)需求曲線在朝預(yù)期需求曲線的左方移動(dòng)。

根據(jù)凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)政策理論，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)短期波動(dòng)時(shí)，國(guó)家可以出臺(tái)財(cái)政和貨幣政策，使經(jīng)濟(jì)朝著預(yù)期的方向發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，把旨在降低短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)嚴(yán)重性的宏觀政策行為叫做穩(wěn)定政策。我們首先利用總供給和總需求模型，來(lái)說(shuō)明國(guó)家迅速出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需的穩(wěn)定政策的必要性。

(一)總供給和總需求模型

根據(jù)貨幣數(shù)量論，我們可以得到向右下方傾斜的總需求曲線AD1；由于在長(zhǎng)期中，生產(chǎn)的產(chǎn)出取決于固定的資本和勞動(dòng)量以及可獲得的技術(shù)，而不取決于物價(jià)水平，因此長(zhǎng)期總供給曲線LRAS為一條垂直的直線：在短期中，一些物價(jià)是黏性的。我們用一條水平的短期總供給曲線SRAS來(lái)代表這種情況。一開(kāi)始。長(zhǎng)期均衡位于總需求與長(zhǎng)期總供給曲線的交點(diǎn)A。價(jià)格調(diào)整實(shí)現(xiàn)了均衡，因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期均衡時(shí)，短期總供給曲線必定也在這一點(diǎn)相交。整個(gè)模型見(jiàn)圖1。

現(xiàn)在，受世界金融危機(jī)的影響，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退，總需求曲線向右移動(dòng)到AD2，如圖1所示。在短期中，物價(jià)是黏性的，因此經(jīng)濟(jì)從A點(diǎn)移動(dòng)到B點(diǎn)，產(chǎn)出與就業(yè)下降到低于其自然水平。如果政府對(duì)經(jīng)濟(jì)放任自流，隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)會(huì)對(duì)低需求做出反應(yīng)。工資與物價(jià)下降。物價(jià)水平的逐漸下降使經(jīng)濟(jì)向下沿著新的需求曲線AD2移動(dòng)到C點(diǎn)，這是新的長(zhǎng)期均衡。這說(shuō)明經(jīng)濟(jì)能夠自我恢復(fù)，但其代價(jià)卻是經(jīng)歷一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的衰退期?，F(xiàn)在。中國(guó)政府迅速出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需的政策，其目的就是要利用增加政府購(gòu)買和減稅刺激居民消費(fèi)等一系列財(cái)政政策拉動(dòng)總需求，使總需求曲線AD2盡快恢復(fù)到原先AD1的水平，避免經(jīng)歷一個(gè)較長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退期。這正如《經(jīng)濟(jì)》雜志社在采訪清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵時(shí)，李主任所說(shuō)?！柏?cái)政政策是一副猛藥，這副猛藥下去后，它對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)有一定的拉動(dòng)作用，但問(wèn)題在于你這個(gè)猛藥要快，如果你慢的話，等經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)熱起來(lái)了，已經(jīng)自己走出低谷的時(shí)候，你再起作用的話，勁用反了，就不起作用了?！?/p>

(二)IS-LM模型

我們已經(jīng)說(shuō)明了政府出臺(tái)政策的目的是使總需求曲線向右移動(dòng)，接下來(lái)，我們利用構(gòu)成總需求曲線理論基礎(chǔ)的IS-LM模型，來(lái)看看擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策到底是怎樣使總需求曲線向右移動(dòng)的。

1.財(cái)政政策

在本文，我們以增加政府購(gòu)買為例，減稅等其他擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果討論類似。

現(xiàn)在，假設(shè)政府購(gòu)買增加了G，那么在凱恩斯交叉圖(圖2)中，計(jì)劃支出曲線向上移動(dòng)G，均衡點(diǎn)從A點(diǎn)移動(dòng)到B點(diǎn)。由于政府購(gòu)買對(duì)收入有乘數(shù)效應(yīng)，收入從Y1增加到Y(jié)2，其中Y2-Y1=G／(1-MPC)，MPC為邊際消費(fèi)傾向。

由于在任何給定的利率上，政府購(gòu)買增加G使收入水平增加G／(1 MPC)。因此，正如圖3所示，IS曲線向右等量移動(dòng)，經(jīng)濟(jì)的均衡點(diǎn)從C點(diǎn)移動(dòng)到D點(diǎn)。收入從Y1上升到Y(jié)3，而利率從r1。上升到r3。由于利率的上升，企業(yè)削減其投資計(jì)劃，投資的這種減少部分抵消了政府購(gòu)買增加的擴(kuò)張效應(yīng)。因此，在IS-LM模型中，政府購(gòu)買增加引起的收入增加Y3-Y2小于凱恩斯交叉圖中收入的增加Y2-Y1。

最后，由于IS曲線的移動(dòng)是針對(duì)給定的物價(jià)水平而言的，這說(shuō)明在任意一種既定的物價(jià)水平，總需求曲線向右移動(dòng)Y3-Y1。

2.貨幣政策

現(xiàn)實(shí)中，政府在出臺(tái)財(cái)政政策的同時(shí)也出臺(tái)了擴(kuò)張性貨幣政策，使LM曲線向右移動(dòng)，導(dǎo)致利率下降。于是，在現(xiàn)實(shí)中我們看到利率并不上升反而下降，那是財(cái)政政策和貨幣政策共同作用的結(jié)果。在這里我們以下調(diào)存款準(zhǔn)備金率為例來(lái)討論擴(kuò)張性貨幣政策討論。

下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，相當(dāng)于增加了流通中貨幣的數(shù)

量，于是貨幣的供給M增加。因?yàn)樵诙唐谖飪r(jià)水平P是固定的，M的增加使實(shí)際貨幣余額M／P增加。根據(jù)流動(dòng)偏好理論，對(duì)于任何給定的收入水平，實(shí)際貨幣余額的增加使利率下降。因此，正如圖4所示，LM曲線向下移動(dòng)，均衡點(diǎn)從A點(diǎn)移動(dòng)到B點(diǎn)。

由于貨幣供給M的增加同時(shí)提高了產(chǎn)出PY的名義值。對(duì)任何一個(gè)給定的物價(jià)水平P而言，產(chǎn)出Y增加。因此，貨幣供給的增加同樣也使總需求曲線向右移動(dòng)。

三、政策效應(yīng)的決定因素

上述分析表明，國(guó)家采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策確實(shí)能使需求曲線向右移動(dòng)?，F(xiàn)在的問(wèn)題是，當(dāng)局在采取政策時(shí)，如何把握政策的度?或者說(shuō)，采取擴(kuò)張性政策后，IS-LM曲線會(huì)移動(dòng)到什么位置?直觀的分析告訴我們。它取決與IS、LM曲線的斜率。

如圖5，當(dāng)IS1曲線向右移動(dòng)到IS2位置時(shí)，收入Y1移動(dòng)到Y(jié)2。現(xiàn)在假設(shè)LM曲線是一條更平坦的曲線LM2，則要使Y1移動(dòng)到Y(jié)2，只需使IS曲線移動(dòng)到IS3即可。這說(shuō)明，在LM曲線更平坦的條件下，只需采用較小的政策力度，就能達(dá)到增大同樣產(chǎn)出的效果。

對(duì)于IS曲線，可以得出同樣的結(jié)論。即當(dāng)IS曲線更平坦時(shí)，達(dá)到一定的政策目標(biāo)，只需采取比IS更陡時(shí)較小的貨幣政策力度。

四、中國(guó)的IS-LM模型

從上面的分析中我們知道，IS、LM曲線的斜率決定著政策作用的效果。為了更好地分析當(dāng)前出臺(tái)的擴(kuò)大內(nèi)需政策的效果，我們需要知道中國(guó)的IS、LM曲線的斜率。

任太增(2000年)認(rèn)為，我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步確立，但我國(guó)投資對(duì)利率的反應(yīng)沒(méi)有一般市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)敏感等原因，使得中國(guó)的IS曲線雖然已經(jīng)具備了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下IS曲線的一般特征，即向右下方傾斜，但在目前，它比發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的IS曲線更陡。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，由于預(yù)防性貨幣需求的無(wú)限膨脹，投機(jī)性貨幣需求在整個(gè)貨幣需求中所占的比例下降，這時(shí)LM曲線的斜率主要由貨幣的交易需求和預(yù)防需求函數(shù)決定，是一條相當(dāng)平坦的曲線。

由于現(xiàn)階段中國(guó)的IS曲線的斜率較大，LM曲線的斜率較小，由本文第三部分的分析可知，在相同的政策力度的條件下，我國(guó)采用財(cái)政政策比貨幣政策要更有效。因此本文認(rèn)為，我國(guó)當(dāng)前應(yīng)采取積極的貨幣政策和適當(dāng)寬松的貨幣政策，這與中央的決策是一致的。

五、政策建議

綜上所述，在我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)明顯下滑的情況下，我們確實(shí)要迅速采取擴(kuò)大內(nèi)需政策。而且由中國(guó)IS、LM曲線的斜率知道，在當(dāng)前我們應(yīng)主要采取財(cái)政政策，并輔以相應(yīng)的貨幣政策和其他政策。具體來(lái)說(shuō)：

在財(cái)政政策方面，可以考慮進(jìn)一步擴(kuò)大赤字，增加發(fā)行國(guó)債加大政府投資力度，在增加投資總量的同時(shí)，更應(yīng)該關(guān)注投資的方向：要進(jìn)一步增加教育、衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利事業(yè)等“民生”行業(yè)投資：此外，要增加農(nóng)村投資，釋放農(nóng)村消費(fèi)能力。

第2篇：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)范文

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)價(jià)格;宏觀經(jīng)濟(jì);實(shí)證研究;文獻(xiàn)綜述

中圖分類號(hào):F293.3文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)29-0086-03

一、引言

2008年,隨著雷曼兄弟破產(chǎn)、“兩房”被政府接管等一系列事件的發(fā)生,美國(guó)次貸危機(jī)進(jìn)一步深化成金融風(fēng)暴波及全球,宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。在此國(guó)際背景下,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)亦不容樂(lè)觀,現(xiàn)在金融危機(jī)也已經(jīng)開(kāi)始逐漸滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,直接導(dǎo)致了外貿(mào)出口下滑,外貿(mào)順差減少,與國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)周期演變重疊,從而影響工業(yè)和投資下降的結(jié)果,造成經(jīng)濟(jì)迅速下行趨勢(shì),2008年第三季度GDP增幅回落至9%。為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),我國(guó)政府決定采取擴(kuò)大內(nèi)需為主和穩(wěn)定外需相結(jié)合的方式,采取更強(qiáng)有力的措施擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求特別是擴(kuò)大消費(fèi)需求,以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期以來(lái),投資、消費(fèi)、出口是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”,在國(guó)內(nèi)消費(fèi)不振、外貿(mào)出口急劇下降的形勢(shì)下,政府出臺(tái)了旨在擴(kuò)大內(nèi)需的四萬(wàn)億刺激計(jì)劃,其中32%與房地產(chǎn)行業(yè)直接相關(guān),包括廉租房、保障性住房等措施。

從2008年10月下旬開(kāi)始,政府連續(xù)出臺(tái)救市政策,這不僅為購(gòu)房者提供了更多的利好,最為重要的是從一定程度上改變了購(gòu)房者的市場(chǎng)預(yù)期,這對(duì)于促進(jìn)樓市的回暖具有積極作用。2008年11月份,土地成交量出現(xiàn)回暖跡象,比2007年同期分別增加了8.3%和159%,比上月成交土地面積也增加了37.8%。同時(shí),伴隨著商品房住宅量的成交量、成交面積的增加,經(jīng)濟(jì)適用房、限價(jià)性住房等保障性住房成交套數(shù)增加了46.2%,成交面積增加了49.3%。目前,市場(chǎng)上房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)土地供給依然充足,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)在穩(wěn)步回升;房地產(chǎn)供給將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異,商業(yè)地產(chǎn)出現(xiàn)過(guò)剩,保障性住房供給力度不斷加大;房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)調(diào)整;房地產(chǎn)市場(chǎng)體系將逐步完善。

由此可見(jiàn),宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格有著重要影響,而房地產(chǎn)投資作為固定資產(chǎn)投資的重要組成部分,房地產(chǎn)價(jià)格的變化勢(shì)必對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生重要影響。雖然從理論上,對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系進(jìn)行分析的文獻(xiàn)很多,但從實(shí)證角度具體檢驗(yàn)房地產(chǎn)價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系的文獻(xiàn)還不是很成熟。本文將從國(guó)內(nèi)外兩個(gè)方面對(duì)研究房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述,以期進(jìn)一步探討影響房地產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的實(shí)際因素,同時(shí)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)所采用的模型進(jìn)行歸納、整理,期望能對(duì)進(jìn)一步的研究提供有益的視角。

二、房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系的實(shí)證研究

房地產(chǎn)價(jià)格是指房地產(chǎn)市場(chǎng)上供需雙方所形成的價(jià)格。從各國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)情況來(lái)看,房地產(chǎn)價(jià)格一般具有階段性、城市差異性與協(xié)同性、泡沫性三個(gè)特點(diǎn)。就階段性而言,房地產(chǎn)價(jià)格的階段性或周期性與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是密切相關(guān)的,有時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)表現(xiàn)為房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng),同時(shí)又會(huì)引起宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期理論,房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)基本變量存在互動(dòng)關(guān)系,主要表現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)或多個(gè)經(jīng)濟(jì)變量會(huì)引起房地產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng),同時(shí)房地產(chǎn)行業(yè)的變化也會(huì)引起宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng),在變化過(guò)程中兩者形成相互加強(qiáng)的互動(dòng)機(jī)制。從各國(guó)相關(guān)文獻(xiàn)資料來(lái)看,影響房地產(chǎn)價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)基本變量主要包括收入、消費(fèi)、利率、就業(yè)率、通貨膨脹率、建筑成本、房地產(chǎn)供給等基本變量。

房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系包括兩個(gè)方面,一是宏觀經(jīng)濟(jì)變化對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的影響,宏觀經(jīng)濟(jì)變化對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響主要是通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)供給和需求的影響來(lái)實(shí)現(xiàn)的;二是房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,在這方面,已有的研究表明,學(xué)者們主要是從房地產(chǎn)價(jià)格是否影響總消費(fèi)和總投資兩個(gè)角度進(jìn)行分析的。

(一)國(guó)外的相關(guān)研究

房地產(chǎn)業(yè)在國(guó)外許多國(guó)家已是成熟的產(chǎn)業(yè),有關(guān)房地產(chǎn)業(yè)的地位作用已有了明確的認(rèn)識(shí)。從國(guó)外的文獻(xiàn)來(lái)看,大部分的經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)于房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系的實(shí)證研究,主要側(cè)重于從均衡理論的角度出發(fā),在傳統(tǒng)的回歸分析模型的基礎(chǔ)上,更多地運(yùn)用獨(dú)立線性系統(tǒng)、數(shù)量經(jīng)濟(jì)模型、技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)估模型等來(lái)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。

首先,宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本面會(huì)影響投資需求,進(jìn)而通過(guò)利率影響房地產(chǎn)的供給,而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)影響居民收入進(jìn)而影響對(duì)房地產(chǎn)的需求,根據(jù)均衡理論,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制最終會(huì)通過(guò)房地產(chǎn)價(jià)格出清市場(chǎng)。Clapp和Giaccotto(1994)利用簡(jiǎn)單回歸分析,認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的變化對(duì)于房地產(chǎn)價(jià)格有著很好的預(yù)測(cè)能力,不符合有效市場(chǎng)的假說(shuō)。而Quigley(1999)采用供求平衡確定價(jià)格的模型,對(duì)美國(guó)1986―1994年41個(gè)都市區(qū)域的年度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,認(rèn)為對(duì)住宅價(jià)格的解釋能力在12%～30%之間,各變量的顯著水平超過(guò)了99%,說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面可以解釋美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的變化。同時(shí),Iacoviello(2002)通過(guò)建立SVAR模型研究來(lái)6個(gè)歐洲國(guó)家(法國(guó)、德國(guó)、意大利、西班牙、瑞典和英國(guó))過(guò)去25年的影響房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素,研究發(fā)現(xiàn)在利率上調(diào)之后,各國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)不同程度的下跌。Miki Seko(2003)通過(guò)利用SVAR模型分析出日本各地區(qū)的住宅價(jià)格和經(jīng)濟(jì)基本面有著比較強(qiáng)的相關(guān)性,可以預(yù)測(cè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。同時(shí),房地產(chǎn)價(jià)格的變化是影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要因素。Chirinko,DeHaant和Sterken(2004)運(yùn)用SVAR模型對(duì)13個(gè)國(guó)家進(jìn)行研究,研究了13個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的情況,發(fā)現(xiàn)對(duì)一國(guó)而言,房屋比股票對(duì)消費(fèi)、產(chǎn)出等實(shí)際經(jīng)濟(jì)有更大的作用,房?jī)r(jià)上漲1%之后,消費(fèi)上漲0.75%,房?jī)r(jià)上漲1.5%之后,GDP上漲0.4%。

其次,對(duì)房地產(chǎn)的需求而言,受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的居民收入是主要影響因素,而根據(jù)不同經(jīng)濟(jì)理論對(duì)收入度量是此類文獻(xiàn)關(guān)注的主要內(nèi)容,如永久收入假說(shuō)。Geoffrey Meen(2002)通過(guò)對(duì)英國(guó)、美國(guó)住宅價(jià)格的時(shí)間序列分析發(fā)現(xiàn),無(wú)論是暫時(shí)性收入還是持久性收入,對(duì)房?jī)r(jià)的彈性都很大,尤其是在美國(guó)對(duì)于供給彈性欠佳的市場(chǎng)上,長(zhǎng)期收入的彈性更高。而GcofKenny(1999)利用協(xié)整技術(shù),利用VECM模型,來(lái)對(duì)愛(ài)爾蘭住宅市場(chǎng)供給和需求兩方面建模,他的研究表明,持久收入增加會(huì)引起房地產(chǎn)價(jià)格的上漲,并對(duì)住宅的需求有一定比例的增加。同時(shí),Abrahma和Hendershott(1996)利用了一個(gè)考慮滯后過(guò)程在內(nèi)的住宅價(jià)格變化模型,該模型提示了住宅價(jià)格上漲與住宅建設(shè)成本、就業(yè)率和收入直接相關(guān),住宅價(jià)格上漲幅度和利率上升成負(fù)相關(guān)。

最后,對(duì)房地產(chǎn)的供給方面而言,宏觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)通過(guò)對(duì)利率的影響進(jìn)一步影響實(shí)際的房地產(chǎn)投資。在這一方面,Giulindori(2005)通過(guò)建立一系列VAR模型,研究發(fā)現(xiàn)利率上調(diào)之后,9個(gè)歐洲國(guó)家(比利時(shí)、芬蘭、法國(guó)、愛(ài)爾蘭、意大利、荷蘭、西班牙、瑞典和英國(guó))的房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)不同程度的下降。同時(shí),Case和Robert(2003)驗(yàn)證了房地產(chǎn)價(jià)格與投資回報(bào)存在正的自相關(guān)。房地產(chǎn)價(jià)格和回報(bào)的高度自相關(guān)會(huì)產(chǎn)生正反饋交易行為, 并推動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格向預(yù)期的方向發(fā)展,在上升過(guò)程中可能會(huì)形成價(jià)格泡沫。

基于上面的分析,我們可以發(fā)現(xiàn)國(guó)外文獻(xiàn)主要基于均衡理論、收入假說(shuō)等經(jīng)濟(jì)理論構(gòu)建模型,如SVAR模型。采用的數(shù)據(jù)主要采用橫截面數(shù)據(jù)和時(shí)間序列數(shù)據(jù),從而具體的計(jì)量模型主要集中在傳統(tǒng)的OLS回歸、SVAR模型、協(xié)整分析等。

(二)國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究

我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)相對(duì)國(guó)外來(lái)說(shuō),雖然起步比較晚,但伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,房地產(chǎn)行業(yè)也呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。房?jī)r(jià)問(wèn)題不僅關(guān)系到城市的發(fā)展和金融的安全,更關(guān)系到普通老百姓的生活成本。房?jī)r(jià)問(wèn)題的重要性和房地產(chǎn)價(jià)格的敏感性吸引了國(guó)內(nèi)大量學(xué)者和公眾的廣泛關(guān)注。從國(guó)內(nèi)的文獻(xiàn)來(lái)看,國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系,大都從理論上來(lái)進(jìn)行分析,進(jìn)行實(shí)證研究的文章比較少,并主要集中在以下幾個(gè)方面。

首先,鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的重要影響,采用合適的數(shù)據(jù)、模型對(duì)二者關(guān)系的研究一直以來(lái)都是大家關(guān)注的重點(diǎn)。沈悅,劉洪玉(2004)利用1995―2002年我國(guó)14城市的中房住宅價(jià)格指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)變量的平行數(shù)據(jù),運(yùn)用混合樣本回歸以及添加城市、年度啞變量等分析方法,對(duì)住宅價(jià)格與經(jīng)濟(jì)基本面的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明,經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)住宅價(jià)格水平的解釋模型存在著顯著的城市影響特征。姜彩樓、徐康寧、李永浮(2007)運(yùn)用2003年3月至2006年8月的月度數(shù)據(jù),通過(guò)協(xié)整方法、Granger檢驗(yàn)研究了上海市房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的影響因素。結(jié)果表明,宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和房地產(chǎn)投資力度是影響上海市房地產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的重要因素。而人均可支配收入、空置面積等反映市場(chǎng)供需關(guān)系的指標(biāo)對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響較小。張益豐(2008)利用協(xié)整檢驗(yàn)與Granger因果檢驗(yàn)等方法對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)銷售價(jià)格和經(jīng)濟(jì)發(fā)展、居民人均收入以及上地拍賣價(jià)格等變量加以實(shí)證分析,指出單純依靠降低土地價(jià)格來(lái)遏制房?jī)r(jià)上漲政策是不可行的;提出加大農(nóng)村投入、縮小城鄉(xiāng)收入差距、減少地域之間的經(jīng)濟(jì)差距等一系列能夠平抑房屋價(jià)格快速上漲的政策建議。

其次,在我國(guó),由于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的資金來(lái)源主要是銀行貸款,從而銀行利率的變動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)投資有重大影響,因而會(huì)影響到房地產(chǎn)供給及其價(jià)格變化。例如,梁云芳、高鐵梅、賀書平(2006)利用協(xié)整分析和HP濾波,計(jì)算了房地產(chǎn)均衡價(jià)格水平,以及房地產(chǎn)價(jià)格偏離均衡價(jià)格的波動(dòng)狀態(tài),得出結(jié)論:我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的偏離只是受部分地區(qū)的影響。通過(guò)利率來(lái)調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng),成效不大,但信貸規(guī)模的變化對(duì)房地產(chǎn)投資有較大的影響。而崔光燦(2009)運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型對(duì)我國(guó)1995―2006 年31個(gè)省市的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn),房地產(chǎn)價(jià)格明顯受利率和通貨膨脹率的影響,而且房地產(chǎn)供給、收入等基礎(chǔ)性宏觀經(jīng)濟(jì)變量在中長(zhǎng)期也決定房地產(chǎn)價(jià)格。房地產(chǎn)價(jià)格明顯影響到宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,房地產(chǎn)價(jià)格上升會(huì)增加社會(huì)總投資和總消費(fèi),房地產(chǎn)投資通過(guò)“財(cái)富效應(yīng)”對(duì)消費(fèi)的影響始終明顯,對(duì)社會(huì)總投資的影響也非常顯著。

最后,隨著我國(guó)房?jī)r(jià)的連續(xù)上漲,住房支出成為居民支出的主要組成部分,居民的生活壓力上升,居民消費(fèi)支出受到重大影響,進(jìn)而影響到擴(kuò)大內(nèi)需的實(shí)現(xiàn),是影響房地產(chǎn)需求的主要因素。姚玲珍、劉旦(2006)在生命周期假說(shuō)的基礎(chǔ)上,構(gòu)造了一個(gè)城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)與城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)關(guān)系的模型,并利用1978―2006年的數(shù)據(jù),分階段實(shí)證研究了中國(guó)城鎮(zhèn)居民住宅資產(chǎn)對(duì)城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)的影響。宋勃(2007)在考慮通貨膨脹的條件下,利用我國(guó)1998―2006年的房地產(chǎn)價(jià)格和居民消費(fèi)的季度數(shù)據(jù)建立誤差修正模型(ECM),使用Granger因果檢驗(yàn)方法對(duì)我國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格和居民消費(fèi)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),得出結(jié)論,短期而言,兩者存在Granger因果關(guān)系;長(zhǎng)期來(lái)說(shuō),房屋價(jià)格上漲是居民消費(fèi)增加的Granger原因。

由于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策在房地產(chǎn)市場(chǎng)上的重要作用,使得對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的研究成為影響房地產(chǎn)價(jià)格的重要因素,例如,房地產(chǎn)信貸政策將會(huì)直接影響房地產(chǎn)貸款利率,而宏觀財(cái)政政策則會(huì)影響居民收入,進(jìn)而影響對(duì)房地產(chǎn)的需求。周京奎(2005)利用中國(guó)4個(gè)直轄市房地產(chǎn)價(jià)格數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),運(yùn)用單整與協(xié)整檢驗(yàn)方法及誤差修正模型,對(duì)住宅價(jià)格與貨幣政策之間的互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明住宅價(jià)格上漲與寬松的貨幣政策有緊密的聯(lián)系。

可以看到,國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)于國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)相比,除橫截面數(shù)據(jù)、時(shí)間序列數(shù)據(jù)之外,還采用了面板數(shù)據(jù),從而可以使用更多的信息,相關(guān)的計(jì)量方法主要包括:協(xié)整方法、Granger檢驗(yàn)、誤差修正模型(ECM)、面板數(shù)據(jù)模型,同時(shí)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的分析也是國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。

三、總結(jié)

國(guó)外在房地產(chǎn)價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系的研究上要早于國(guó)內(nèi),并且重視在經(jīng)濟(jì)理論的基礎(chǔ)上構(gòu)建結(jié)構(gòu)計(jì)量模型進(jìn)行定量分析,這為國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究提供了很好的借鑒。近年來(lái),隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的迅速發(fā)展,對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系的研究逐漸增多,并且大量采用了相關(guān)計(jì)量模型進(jìn)行定量分析。但是,對(duì)于以下幾個(gè)方面的研究仍顯不足:

(一)宏觀經(jīng)濟(jì)政策在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中起著重要作用,特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展也一直是我國(guó)宏觀調(diào)控的重要目標(biāo)。但是,現(xiàn)在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的研究更多地集中在理論分析方面,缺乏全面的實(shí)證分析。如果能夠?qū)暧^經(jīng)濟(jì)政策對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的政策效應(yīng)進(jìn)行定量分析,那么我們就可以對(duì)相應(yīng)的政策效應(yīng)和實(shí)施效果進(jìn)行預(yù)測(cè)、評(píng)估。

第3篇：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)范文

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì);企業(yè)發(fā)展;影響;對(duì)策

一、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的影響

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)融資環(huán)境的影響。企業(yè)籌資的順暢與否直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展，足夠的資金支持是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展最基本的保障，而在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展趨勢(shì)日益明顯的現(xiàn)狀下，國(guó)內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)融資產(chǎn)生十分重要的影響。

從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響著我國(guó)企業(yè)融資環(huán)境。如2008年發(fā)生的美國(guó)次貸危機(jī)逐漸席卷全球，直接或間接導(dǎo)致了我國(guó)很多企業(yè)融資困難，甚至導(dǎo)致部分過(guò)分依賴國(guó)際資金的企業(yè)慘遭破產(chǎn)，可見(jiàn)，國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響到我國(guó)企業(yè)的融資發(fā)展，同時(shí)這也在一定程度上體現(xiàn)出我國(guó)部分企業(yè)籌資渠道單一、過(guò)分依賴國(guó)際資金的弊端。

從國(guó)內(nèi)環(huán)境來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響著我國(guó)企業(yè)融資環(huán)境。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制是以利率為核心的調(diào)控機(jī)制，政府如果采用積極的貨幣政策，銀行等金融機(jī)構(gòu)就會(huì)放出更多的貨幣，企業(yè)尤其是中小企業(yè)的融資渠道就會(huì)更加多樣化、貸款渠道也會(huì)更加順暢。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)發(fā)展方向的影響。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)發(fā)展方向的引導(dǎo)雖比不上計(jì)劃經(jīng)濟(jì)政策那樣明顯，但政府進(jìn)行的很多宏觀調(diào)控政策都會(huì)給企業(yè)或多或少的帶來(lái)一些指向性影響，促使企業(yè)向著更好的方向發(fā)展。

二、緊跟宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì) 創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

宏觀經(jīng)濟(jì)是企業(yè)發(fā)展的指向標(biāo)，未來(lái)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)密切相關(guān)。面對(duì)日益復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，企業(yè)應(yīng)保持清醒頭腦，密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，積極調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，不斷推動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，促進(jìn)企業(yè)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的融合。

（一）保持清醒頭腦，密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。企業(yè)的生存與發(fā)展離不開(kāi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)直接或間接影響到企業(yè)的發(fā)展。因此，現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者要想做好自己的企業(yè)，首先要成為宏觀政治形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析家，同時(shí)保持自己企業(yè)的機(jī)制靈活，對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)要靈敏。

現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng)時(shí)刻保持清醒頭腦，密切關(guān)注國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)，依靠冷靜而理性的分析，確保企業(yè)戰(zhàn)略決策的科學(xué)性，盡可能降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。為此，企業(yè)重大決策應(yīng)盡量集體進(jìn)行，吸收有關(guān)人員的參與決策，這是確保企業(yè)決策科學(xué)性的有效途徑。比如，青島著名品牌海爾集團(tuán)，改革開(kāi)放以來(lái)，海爾總裁張瑞敏就敏銳的嗅到了多元經(jīng)濟(jì)的新氣息，從單純制作冰箱，逐漸擴(kuò)展到洗衣機(jī)、冷柜、酒柜等其他產(chǎn)業(yè)，大大擴(kuò)展了其影響力。海爾從最初一家資不抵債、瀕臨倒閉的集體小廠發(fā)展成為今天全球家電第一品牌，與歷代經(jīng)營(yíng)管理者的與時(shí)俱進(jìn)、緊跟宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不無(wú)關(guān)系。

（二）結(jié)合企業(yè)實(shí)際，積極調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)下，企業(yè)應(yīng)注重聯(lián)合重組，走集團(tuán)化發(fā)展之路。美歐債務(wù)危機(jī)后，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了大調(diào)整和大重組的新動(dòng)向。為此，企業(yè)應(yīng)結(jié)合企業(yè)實(shí)際，積極順應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展大勢(shì)，突出強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，在聯(lián)合重組中優(yōu)化自身結(jié)構(gòu)，走集團(tuán)化、集群化發(fā)展是未來(lái)企業(yè)發(fā)展的必然態(tài)勢(shì)，如黑龍江省的哈電集團(tuán)就是在與國(guó)外企業(yè)的兼并重組中趟出了新路子，促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展。

此外，現(xiàn)代企業(yè)還應(yīng)積極順應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，注重科技創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，走創(chuàng)新發(fā)展之路。創(chuàng)新是新時(shí)代宏觀政治和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律，現(xiàn)在和未來(lái)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，主要來(lái)自于市場(chǎng)對(duì)于新技術(shù)和新產(chǎn)品的認(rèn)可和支持，因此，企業(yè)應(yīng)加大技術(shù)創(chuàng)新力度，積極研發(fā)新產(chǎn)品和新技術(shù)，依托于科技創(chuàng)新體系，加快科研成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的速度，推動(dòng)企業(yè)走創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的道路。

（三）不斷與時(shí)俱進(jìn)，推動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展。要想促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，就必須不斷與時(shí)俱進(jìn)，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，積極推動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展，只有這樣，企業(yè)才會(huì)永葆青春活力。比如，傳統(tǒng)的醫(yī)藥化工企業(yè)對(duì)環(huán)境污染較大，但在建國(guó)之初，國(guó)家將國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展放在了第一位，那時(shí)的醫(yī)藥化工企業(yè)高度重視擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)產(chǎn)量，以滿足日益龐大的醫(yī)藥消費(fèi)需求。但隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)政府認(rèn)識(shí)到了環(huán)境和生態(tài)保護(hù)的重要性，不再提倡犧牲環(huán)境式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，此時(shí)，具有前瞻性的很多醫(yī)藥化工企業(yè)積極順應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，高度重視提高技術(shù)含量，嚴(yán)格控制污水污氣的排放，比如通過(guò)對(duì)甲基多巴等產(chǎn)品的技術(shù)革新，大大降低了廢污的產(chǎn)生，有效的保護(hù)了環(huán)境，促進(jìn)了醫(yī)藥化工企業(yè)的發(fā)展進(jìn)步。因此，在不同的歷史發(fā)展時(shí)期，我們要緊跟宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，積極推動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展。

三、結(jié)束語(yǔ)

綜上，面對(duì)日益復(fù)雜的社會(huì)主義市場(chǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)需求變化及時(shí)調(diào)整自己的坐標(biāo)定位，創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，自覺(jué)趨利避害，抓住宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇加快發(fā)展，早日實(shí)現(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

第4篇：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)范文

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì) 波動(dòng) 信用風(fēng)險(xiǎn) 影響

重新審視宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與信用風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系

重新審視宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與信用風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，還需以以往的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)為研究的基礎(chǔ)。拉美國(guó)家、日本、亞洲等國(guó)紛紛經(jīng)歷了一個(gè)經(jīng)濟(jì)急速增長(zhǎng)，資產(chǎn)快速升值、涌入，信用與杠桿化快速擴(kuò)張，而后外部經(jīng)濟(jì)撤出，自身金融體系遭遇嚴(yán)重衰退的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)?，F(xiàn)在已經(jīng)有人意識(shí)到很多經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的時(shí)候都會(huì)為之后的系統(tǒng)性危機(jī)留下種子。在經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)看起來(lái)很小，而此時(shí)銀行對(duì)于前景過(guò)于樂(lè)觀，會(huì)更傾向加快資金的流轉(zhuǎn)速度，不穩(wěn)定因素也會(huì)在此時(shí)悄然產(chǎn)生，如果金融體系不穩(wěn)定，那么在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張之后，經(jīng)濟(jì)在頂部區(qū)間或衰退的時(shí)候，這種不穩(wěn)定就會(huì)釋放出來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)遭到重創(chuàng)。而商業(yè)銀行天然具有這種性質(zhì)，會(huì)讓經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生更大的振幅，在宏觀經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，信貸質(zhì)量會(huì)很好，而在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，信貸違約就會(huì)顯著增加。

根據(jù)人們以往對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的看法，通常都有增長(zhǎng)期、繁榮期、下降期、蕭條期四個(gè)周期，而信用風(fēng)險(xiǎn)在第一階段事實(shí)上非常小，因?yàn)樵鏊倨毡榇笥诔杀炯般y行的利率，在第二階段信用風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始來(lái)臨，但此時(shí)人們會(huì)更加瘋狂的增加自己的信貸額度，而第三第四階段就是泡沫的破滅，大量利用泡沫和炒作形成的虛假繁榮相繼破滅，給本來(lái)已經(jīng)搖搖欲墜的實(shí)體經(jīng)濟(jì)最后一擊。而由于大量的信貸危機(jī)產(chǎn)生的復(fù)合效應(yīng)，拉美國(guó)家、日本、亞洲等進(jìn)入蕭條期之后至今無(wú)法重現(xiàn)當(dāng)年的盛況。全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的蔓延，再加上上述的情況嚴(yán)重?fù)p害了全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在不可控的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，發(fā)展中國(guó)家的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的影響

拉美國(guó)家：上世紀(jì)40年代中期，阿根廷經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出發(fā)展主義理論，即世界資本主義體系由兩部分組成：中心和。而造成他們不同的原因就是技術(shù)進(jìn)步和應(yīng)用均衡的原因，中心國(guó)家科技進(jìn)步快，應(yīng)用普及，國(guó)家技術(shù)進(jìn)步慢，應(yīng)用不普及，一些稍稍先進(jìn)的技術(shù)則要依賴進(jìn)口，而且只生產(chǎn)中心國(guó)家需要材料的廉價(jià)部分。中心國(guó)家貿(mào)易條件優(yōu)于國(guó)家，原材料出口便宜，成熟工業(yè)商品進(jìn)口價(jià)格高。拉美國(guó)家要擺脫現(xiàn)有處境就要改變當(dāng)前不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提出進(jìn)口替論，把國(guó)家戰(zhàn)略定位內(nèi)向的工業(yè)發(fā)展，發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)，面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，扶持民族工業(yè)，這個(gè)政策持續(xù)的三十年時(shí)間，拉美國(guó)家每年的經(jīng)濟(jì)增速都達(dá)到5%。而在1973年之后，歐美經(jīng)濟(jì)停滯，通脹并發(fā)，大量資金融入拉美，為保住經(jīng)濟(jì)增速，拉美一些國(guó)家提出債務(wù)發(fā)展模式，通過(guò)外債來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的現(xiàn)代化，該模式主要內(nèi)容是借錢來(lái)擴(kuò)大再生產(chǎn)，增加出口，增加收入，然后還債并進(jìn)行資本輸出，上世紀(jì)70年代，巴西、墨西哥、阿根廷等都走上了這一模式 。

而后，阿根廷等國(guó)家實(shí)現(xiàn)了全面私有化，大量的美歐資金一波一波的進(jìn)入阿根廷，他們廉價(jià)收購(gòu)了阿根廷所有戰(zhàn)略行業(yè)及廉價(jià)出賣的產(chǎn)業(yè)，然后推高本地股市，讓阿根廷本地投資者瘋狂追捧，把并購(gòu)來(lái)的企業(yè)在資本市場(chǎng)進(jìn)行兌現(xiàn)，當(dāng)他們把財(cái)富掠奪的差不多的時(shí)候，這些資金帶著豐厚利潤(rùn)大規(guī)模撤離，導(dǎo)致了阿根廷的金融危機(jī)。從其中，我們不難看到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)越大，可能帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)就越大。

日本：上世紀(jì)80年代末，日本經(jīng)濟(jì)迎來(lái)了新一輪的增長(zhǎng)，實(shí)際GDP增長(zhǎng)達(dá)到5%以上，而個(gè)人住房投資和隨之而來(lái)的家電消費(fèi)也迎來(lái)了一個(gè)繁榮的新時(shí)代。而且，當(dāng)時(shí)的物價(jià)水平并沒(méi)有跟隨貨幣供應(yīng)量而迅猛的上升，一直處于較低的狀態(tài)，這點(diǎn)有些像今天的中國(guó)，高增長(zhǎng)、寬貨幣、低通脹。但是不能掩飾的是，當(dāng)時(shí)日本的經(jīng)濟(jì)爆發(fā)引發(fā)了西方市場(chǎng)的恐懼，于是通過(guò)操縱匯率，使日元進(jìn)行升值，以此讓熱錢涌入日本，炒高日本本土房?jī)r(jià)股價(jià)。

而后，資產(chǎn)價(jià)格上升無(wú)法支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一些投機(jī)者失去了投機(jī)的熱情，土地和股票的價(jià)格下降，導(dǎo)致賬面資本虧損，由于很多企業(yè)和投機(jī)者將上升的賬面資本考慮在內(nèi)進(jìn)行了更大規(guī)模的融資和投資，從而帶來(lái)大量的信貸問(wèn)題，隨著金融緩和政策的結(jié)束，日本國(guó)內(nèi)資產(chǎn)已不可能維持原價(jià)。而大幅度衰退的可怕之處在于各種投資標(biāo)的都存在大量的信貸問(wèn)題，從房屋、土地到股市、融資都有人或公司大量破產(chǎn)，之后產(chǎn)生的恐慌心理使得消費(fèi)和投資緊縮的加乘效應(yīng)，不只毀掉泡沫成分也砍傷了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，且由于土地與股市的套牢金額通常極大，一般都超過(guò)一個(gè)人一生才能積累的財(cái)富，導(dǎo)致許多家庭發(fā)生悲劇，而多數(shù)的高價(jià)買房的一般家庭則成為背債者，對(duì)以后長(zhǎng)達(dá)一代人的日本社會(huì)消費(fèi)萎縮經(jīng)濟(jì)不振種下了因子。

我國(guó)：上世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)GDP每年的增速平均達(dá)到了8%以上，而近年來(lái)，人民幣多次提高存款準(zhǔn)備金率以實(shí)現(xiàn)更集中的貨幣政策，也表達(dá)了政府已經(jīng)關(guān)注到了信用風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)我國(guó)目前的信用風(fēng)險(xiǎn)形式我有以下看法，國(guó)有銀行主導(dǎo)的政府債和國(guó)企債可能會(huì)產(chǎn)生較大的逾期風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的銀行將貸款分為正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑和損失五級(jí)，而其中大量的本應(yīng)該是次級(jí)可疑甚至是損失級(jí)的貸款被分為正常和關(guān)注中，銀行這么做毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)讓賬面的信息更好看，但是其中借給地方政府和國(guó)有企業(yè)的債務(wù)很難在預(yù)期時(shí)間還上。于是銀行就會(huì)把債務(wù)整體出售給信托公司，然后由信托公司把債務(wù)分割為理財(cái)產(chǎn)品在銀行等地銷售，而這種拆東墻補(bǔ)西墻的龐氏騙局也就解釋了為什么信托類的理財(cái)產(chǎn)品通常周期很短，并且很多都是非保本類型的，而信托公司的資產(chǎn)是持有一些銀行的股份等標(biāo)的，有些信托公司會(huì)把手中某些股份作為質(zhì)押標(biāo)的質(zhì)押多次，而信托類理財(cái)產(chǎn)品也淪為地方債務(wù)和地方融資平臺(tái)，也就是我國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼所說(shuō)的理財(cái)產(chǎn)品就是龐氏騙局。

另一方面：按揭房貸也在國(guó)內(nèi)占據(jù)了很大比重。從上世紀(jì)90年代起，我國(guó)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)一直實(shí)行放松的經(jīng)濟(jì)政策，長(zhǎng)時(shí)間的政策慣性助長(zhǎng)了房地產(chǎn)投機(jī)商的高回報(bào)預(yù)期，致使房?jī)r(jià)一張?jiān)贊q，而借貸雙方信息不對(duì)稱，假按揭造成了銀行的不良資產(chǎn)，而早期的寬松制度更讓一些投機(jī)客用一套房子的貸款再買一套以此來(lái)推及更多房源來(lái)推高房?jī)r(jià)，而這種由于信貸擴(kuò)張所推動(dòng)的畸形房?jī)r(jià)上漲也在近年來(lái)問(wèn)題凸顯，去年各地政府分別限制第二套房首付比例提高就是政府的應(yīng)對(duì)之策，而在房?jī)r(jià)上升時(shí)這種高杠桿比例的信貸暫時(shí)不會(huì)有問(wèn)題，但房?jī)r(jià)一旦停止上行，就會(huì)由于高利息等產(chǎn)生更多的信貸違約問(wèn)題，信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯，會(huì)對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)造成大的沖擊。

2014年3月4日是中國(guó)債券史上值得銘記的一天，*ST超日當(dāng)晚公告稱，公司因資金原因無(wú)法按時(shí)支付債券的到期利息，中國(guó)債券市場(chǎng)首次實(shí)質(zhì)性違約宣告誕生。這是一個(gè)里程碑式的事件，代表著我國(guó)債市的剛性兌付就此終結(jié)，政府不再兜底，其中的信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)得到釋放，而信托募集量將會(huì)下降，導(dǎo)致民企債券價(jià)格下降，這會(huì)進(jìn)一步地增加企業(yè)債券的兌付風(fēng)險(xiǎn)。很多人對(duì)我國(guó)的債務(wù)有一種樂(lè)觀的估計(jì)，而這種樂(lè)觀的估計(jì)是建立在虛幻的資產(chǎn)價(jià)格基礎(chǔ)之上的，如果資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生下挫，利潤(rùn)下降甚至虧損，則必然導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2014年2月，我國(guó)罕見(jiàn)的出現(xiàn)了貿(mào)易逆差，這預(yù)示著更多的出口企業(yè)將會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，而其中的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)逐步得到釋放。國(guó)企與地方政府債務(wù)則由于2014年國(guó)內(nèi)部分城市將會(huì)面臨的土地價(jià)格下降而出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)。2014年，美國(guó)政府會(huì)逐漸退出量化寬松，其下一步必然是更加緊縮的貨幣政策，例如加息，一旦加息資金會(huì)加速回流美國(guó)，國(guó)內(nèi)債務(wù)成本上升，企業(yè)個(gè)人實(shí)際債務(wù)上升，消費(fèi)者不敢消費(fèi)，進(jìn)一步增加經(jīng)濟(jì)困境，這會(huì)引發(fā)更大的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響整體信用風(fēng)險(xiǎn)的因素

（一） 政府宏觀調(diào)控因素

為減少在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中整體市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)受到的打擊，國(guó)家會(huì)基于自身的國(guó)情通過(guò)宏觀調(diào)控的方式將經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的危害程度降低到最小。與此同時(shí)，在國(guó)家宏觀調(diào)控下，信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)受到一定的影響。無(wú)論是寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策還是緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，都是與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相輔相成的，并且隨著宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷調(diào)整國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的大幅度調(diào)整對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)也是一種負(fù)擔(dān)和挑戰(zhàn)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定直接影響到銀行的決策，如若在根源上就不合理，那么最直接的后果就是銀行處于一個(gè)不可知的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，任何風(fēng)險(xiǎn)值都在上升，信用風(fēng)險(xiǎn)也不例外。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶動(dòng)了國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的波動(dòng)，同時(shí)，不理性的政府宏觀調(diào)控會(huì)加劇信用風(fēng)險(xiǎn)。

（二） 主體因素

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)影響信用風(fēng)險(xiǎn)的主體因素在于商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)不同時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)做出的信貸政策不同，它體現(xiàn)出一種親周期的態(tài)勢(shì)，帶來(lái)的后果是信用風(fēng)險(xiǎn)增加，并容易陷入信貸緊縮時(shí)不良貸款增長(zhǎng)的窘境中。如若商業(yè)銀行沒(méi)有掌握住整體的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的規(guī)律，就很難制定出正確的信貸政策，同時(shí)也很難調(diào)整資質(zhì)較好的放貸對(duì)象，這些不確定性已經(jīng)增加了信用風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期，實(shí)際上增加了風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)，相比較下，經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)期，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大影響的周期性行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)劇增，又由于部分的中小企業(yè)的自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，使得銀行層面的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露出很多問(wèn)題，而這些因素都會(huì)影響整體的信用風(fēng)險(xiǎn)提升。

（三）客體因素

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)影響信用風(fēng)險(xiǎn)的客體因素在于借款人在不同時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下償還能力與借款數(shù)量的不平衡，如在經(jīng)濟(jì)上行的周期內(nèi)，隨著經(jīng)濟(jì)的上行信用風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)逐漸增大的態(tài)勢(shì)，而一旦宏觀經(jīng)濟(jì)停滯上行或有所減緩，那么由于借款者對(duì)于之后宏觀經(jīng)濟(jì)盲目樂(lè)觀所造成的大量信用風(fēng)險(xiǎn)堆積就會(huì)成為壓垮借款者的稻草，從而產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)，而且借款者們普遍存在互相擔(dān)保的情況，如果有一部分借款者違約，那么就會(huì)對(duì)整個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)體系產(chǎn)生"蝴蝶效應(yīng)"般的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

研究總結(jié)

（一）不同經(jīng)濟(jì)階段違約距離或違約概率不同

通過(guò)實(shí)證性的發(fā)現(xiàn)，隨著時(shí)間的變化，在我國(guó)上市公司的違約距離隨之變動(dòng)，并且總的來(lái)說(shuō)違約距離表現(xiàn)出一種繼續(xù)拉大的態(tài)勢(shì)，這表明信用風(fēng)險(xiǎn)存在著持續(xù)下降的可能。而此種現(xiàn)象與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行周期在大體上保持了一致。分析宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，首先從違約距離與它相關(guān)的關(guān)系進(jìn)行分析。因?yàn)镚DP 對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與違約距離的關(guān)系有重要影響，所以對(duì)其分析：信用風(fēng)險(xiǎn)與GDP總量呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)，也就是說(shuō)違約距離與其存在正相關(guān)；信用風(fēng)險(xiǎn)與GDP增長(zhǎng)速度呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)，進(jìn)一步解釋說(shuō)違約距離與其呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。

（二）不同信用等級(jí)受經(jīng)濟(jì)周期影響不同

實(shí)證研究表明，不同信用等級(jí)受經(jīng)濟(jì)周期的影響不同。信用等級(jí)越高，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變化的反應(yīng)越不敏感。 與此同時(shí)，不同信用等級(jí)的借款人的違約概率受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的程度也有所不同。

依據(jù)上文對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與信用風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的分析，又深入探析了宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下影響信用風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)因素，從宏觀角度入手得出在日益波動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)下，要掌握好國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，使得國(guó)家經(jīng)濟(jì)的大方向是與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相匹配的，反之會(huì)嚴(yán)重影響國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展及對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)造成巨大危害，從而需重視國(guó)家的政府宏觀調(diào)控；再者，影響信用風(fēng)險(xiǎn)的主體和客體因素也應(yīng)引起注意，調(diào)節(jié)好之間的關(guān)系，加強(qiáng)防范信用風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和措施。

參考文獻(xiàn)：

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第5篇：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)范文

中國(guó)財(cái)政金融政策在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下面臨的挑戰(zhàn)有多方面，特別是IS-LM-BP分析框架的前提條件在中國(guó)是否能夠逐步具備，財(cái)政金融政策要充分發(fā)揮出應(yīng)有的性能，需要依靠微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)政策變量的反應(yīng)程度以及通暢的傳導(dǎo)機(jī)制。 

一、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下財(cái)政金融政策的效能 

宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)囊括了內(nèi)、外平衡兩部分，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，為了避免內(nèi)外平衡之間產(chǎn)生沖突，有必要調(diào)整政府宏觀經(jīng)濟(jì)的思路。從封閉經(jīng)濟(jì)條件下到開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)政政策與貨幣政策的政策效果與作用機(jī)制已經(jīng)有較大的改變。到現(xiàn)在為止，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，蒙代爾一弗萊明模型仍然是分析與研究財(cái)政政策和貨幣政策效力的重要工具。蒙代爾一弗萊明模型理論中指出，浮動(dòng)匯率制度中，比較有效果的方法是利用貨幣政策刺激國(guó)民收入的增長(zhǎng)，固定匯率制度中，可以使用財(cái)政政策這個(gè)有力工具實(shí)現(xiàn)國(guó)民收入的增長(zhǎng)。從目前世界各個(gè)發(fā)展中國(guó)家的具體情況來(lái)分析，有一些發(fā)展中國(guó)家開(kāi)始試行短期的浮動(dòng)匯率，大多數(shù)國(guó)家施行的財(cái)政政策是固定匯率制度，我國(guó)現(xiàn)在施行的是在有管制的前提下浮動(dòng)匯率。一般情況下，需要達(dá)到一定就業(yè)率的國(guó)家充分利用財(cái)政政策是最佳的方法。然而，實(shí)現(xiàn)就業(yè)率的前提下，還要維持國(guó)際收支平衡才能穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策。由于這一點(diǎn)涉及到需要實(shí)現(xiàn)內(nèi)、外平衡，需要調(diào)控財(cái)政與貨幣政策之間的配合問(wèn)題。在這種條件下，國(guó)內(nèi)的需求量滿足就業(yè)量視為內(nèi)部平衡，在固定匯率制度下，資本凈流出與貿(mào)易出超保持均衡狀態(tài)視為外部平衡。由此可以看出，解決內(nèi)部失衡的有效工具是財(cái)政政策，解決外部失衡的有力武器是貨幣政策[1]。 

二、全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整對(duì)中國(guó)財(cái)政金融政策的挑戰(zhàn) 

目前的全球經(jīng)濟(jì)處于失衡與調(diào)整的過(guò)程中，中國(guó)宏觀調(diào)控模式過(guò)于重視調(diào)整內(nèi)部平衡會(huì)面臨較大的沖擊。國(guó)際游資的投機(jī)性以及國(guó)際間經(jīng)濟(jì)被動(dòng)傳遞，都會(huì)面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，從而造成中國(guó)財(cái)政金融政策產(chǎn)生內(nèi)、外部矛盾。 

首先，我國(guó)現(xiàn)在市場(chǎng)調(diào)節(jié)人民幣匯率正在逐步完善，人民幣的升值在面對(duì)國(guó)際收支的巨額順差產(chǎn)生很大的壓力。同時(shí)，人民幣升值會(huì)對(duì)出口部門產(chǎn)生不利的影響，出口產(chǎn)生波動(dòng)也會(huì)影響到國(guó)內(nèi)需求，使國(guó)內(nèi)有效需求不足的現(xiàn)象進(jìn)一步加劇。順差雖然使國(guó)際儲(chǔ)備數(shù)量保持增長(zhǎng)，通過(guò)中央銀行基礎(chǔ)貨幣放大而擴(kuò)張國(guó)內(nèi)信貸量，促進(jìn)國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)，但由于通貨膨脹以及經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的狀態(tài)下，順差會(huì)使國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)一步惡化，政府必須要政策調(diào)節(jié)順差與匯率。 

其次，當(dāng)前信息技術(shù)發(fā)展十分迅速，信息傳遞的速度、質(zhì)量與數(shù)量都有很大的增長(zhǎng)。在信息化時(shí)代下，微觀經(jīng)濟(jì)主體增強(qiáng)了信息處理能力，同時(shí)，具有趨于理性的預(yù)期行為，會(huì)影響到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用效果，甚至微觀經(jīng)濟(jì)主體的理性反應(yīng)會(huì)使宏觀經(jīng)濟(jì)政策變得完全無(wú)效。為了改善二者之間動(dòng)態(tài)不能保持相同的情況，政策需要建立宏觀經(jīng)濟(jì)政策信譽(yù)。政府要遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)則用信譽(yù)改善微觀經(jīng)濟(jì)主體的理性預(yù)期行為，由動(dòng)態(tài)不能保持相同轉(zhuǎn)向動(dòng)態(tài)相同的合作形式。所以，政府要選擇正確的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控模式，避免微觀經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期模式對(duì)信譽(yù)產(chǎn)生沖擊。 

再次，WTO組織的多邊規(guī)則約束了中國(guó)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策。WTO組織約束國(guó)際收支調(diào)節(jié)，不允許采取直接管制辦法，禁止直接補(bǔ)貼原則，不能隨意提高關(guān)稅的方法限制進(jìn)口，調(diào)節(jié)國(guó)際收支運(yùn)用匯率與外匯管制要符合WTO組織規(guī)則。另外，針對(duì)國(guó)內(nèi)財(cái)政、金融、科技、稅收、環(huán)保等方面的實(shí)施方式也要符合WTO組織的要求與規(guī)范?？梢钥闯?，中國(guó)加入WTO組織后，財(cái)政政策與貨幣政策都受到了一定的約束，因此，中國(guó)要改變宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的模式，適應(yīng)WTO組織的規(guī)則與要求[2]。

 

最后，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力是世界各個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。發(fā)展中國(guó)家是通過(guò)誘致性制度變遷的方式實(shí)現(xiàn)積累知識(shí)、技術(shù)來(lái)提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。積累知識(shí)、技術(shù)是循序漸進(jìn)的，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力需要不斷創(chuàng)新技術(shù)，在漫長(zhǎng)的實(shí)踐中積累而成。在全球知識(shí)信息量快速發(fā)展的今天，知識(shí)是提高競(jìng)爭(zhēng)力的有效手段，如果通過(guò)誘致性變遷機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)知識(shí)積累，則不能適應(yīng)全球知識(shí)信息量發(fā)展的需求，需要通過(guò)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式實(shí)現(xiàn)知識(shí)增長(zhǎng)速度，重視科技與教育的增長(zhǎng)模式。全球競(jìng)爭(zhēng)以知識(shí)為基礎(chǔ)，就需要中國(guó)財(cái)政金融政策建立相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制以實(shí)現(xiàn)知識(shí)與技術(shù)的快速積累。 

三、中國(guó)尚不完全具備采用IS-LM-BP分析框架的前提條件 

中國(guó)在宏觀經(jīng)濟(jì)分析一直存在著一些爭(zhēng)論，每次爭(zhēng)論的焦點(diǎn)就是把西方主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論與中國(guó)宏觀調(diào)控實(shí)踐如何相結(jié)合。西方主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是追求完美的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理念，在宏觀經(jīng)濟(jì)分析與宏觀經(jīng)濟(jì)政策觀點(diǎn)上，西方發(fā)達(dá)國(guó)家也是存在質(zhì)疑，而對(duì)于發(fā)展中國(guó)家需要謹(jǐn)慎運(yùn)用這種經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。這種抽象的均衡關(guān)系模型可以起到借鑒使用，但在實(shí)踐中則會(huì)影響中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的理論與研究，通常采用IS-LM模型及其擴(kuò)展形式IS-LM-BP分析框架。但是，IS-LM-BP分析框架需要有完善發(fā)達(dá)的市場(chǎng)體系、微觀經(jīng)濟(jì)主體行為市場(chǎng)化，對(duì)利率具有靈敏反應(yīng)等等。如果中國(guó)不完全具備這種條件而采用這種框架研究中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)，會(huì)導(dǎo)致結(jié)論錯(cuò)誤的情況發(fā)生。 

中國(guó)現(xiàn)在的市場(chǎng)制度還不夠完善，非國(guó)有企業(yè)屬于微觀主體，能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格信息反應(yīng)比較靈敏，國(guó)有企業(yè)雖然向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)變，但在行為上還是比較依賴市場(chǎng)與政府，是不完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的微觀經(jīng)濟(jì)主體，可以看出，中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，非國(guó)有企業(yè)是體制外企業(yè)，而國(guó)有企業(yè)是體制內(nèi)的企業(yè)。微觀主體能夠?qū)暧^經(jīng)濟(jì)政策做出理性反應(yīng)，有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策還需要暢通的政策傳導(dǎo)機(jī)制。中國(guó)現(xiàn)在的利率可是說(shuō)是由政府來(lái)確定，對(duì)市場(chǎng)資金的供求情況并不能真實(shí)反映，利率傳導(dǎo)機(jī)制不存在市場(chǎng)化，IS-LM-BP分析框架就失去了研究意義。 

結(jié)語(yǔ) 

綜上所述，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下中國(guó)財(cái)政金融政策面臨的挑戰(zhàn)比較嚴(yán)峻，傳統(tǒng)的分析方法研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題存在很大的制約，需要靈活借鑒全球經(jīng)濟(jì)金融政策的經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)出適合我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)政策與金融政策。 

   　參考文獻(xiàn)： 

第6篇：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)范文

關(guān)鍵詞：總債務(wù)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng) 

一、 引言 

經(jīng)濟(jì)波動(dòng)一直是宏觀經(jīng)濟(jì)研究的重要問(wèn)題?？v觀世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，從1929年美國(guó)泡沫經(jīng)濟(jì)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)大蕭條到2008年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，再到2010年歐元區(qū)成員國(guó)爆發(fā)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，不難發(fā)現(xiàn)幾乎每一次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)都是與債務(wù)相關(guān)的。中國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長(zhǎng)期的高速增長(zhǎng)，與此同時(shí)，債務(wù)規(guī)模飛速擴(kuò)大。我國(guó)總債務(wù)率從1997年的80.6%一路升至2013年的170.8%，總債務(wù)率年均上升7.4個(gè)百分點(diǎn)，債務(wù)累積速度不可謂不快。特別是，1997年亞洲金融危機(jī)和2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)總債務(wù)率都有一個(gè)較大幅度的抬升。近些年來(lái)，由于受到美國(guó)次貸危機(jī)的影響，總產(chǎn)出又表現(xiàn)出下行的跡象，2008年實(shí)質(zhì)GDP同比增長(zhǎng)率從第一季度的10.6%下降到第四季度的6.8%。基于這種現(xiàn)象，那么我國(guó)總債務(wù)的快速增長(zhǎng)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有什么樣的影響？影響程度有多大？影響機(jī)制又是怎樣？宏觀經(jīng)濟(jì)水平對(duì)總債務(wù)又有怎樣的影響？中國(guó)政府面對(duì)這樣的情況又該采取什么樣的政策？ 

本文其他部分的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分是文獻(xiàn)綜述；第三部分是結(jié)論及政策建議。 

二、 文獻(xiàn)綜述 

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)債務(wù)水平與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系問(wèn)題已做了較多的經(jīng)驗(yàn)研究。通過(guò)對(duì)已有的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于債務(wù)水平與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的研究是從三個(gè)方面開(kāi)展的： 

（一）家庭債務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的研究 

Cynamon and Fazzari （2008）認(rèn)為不斷積累的家庭債務(wù)，為宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)提供了一個(gè)實(shí)質(zhì)性的刺激。之外，Mian and Sufi （2009）對(duì)美國(guó)縣巿級(jí)的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，認(rèn)為家庭債務(wù)是解釋宏觀波動(dòng)性的重要原因。Yun K. Kim（2011）構(gòu)建了一個(gè)VAR模型考察了美國(guó)的債務(wù)增長(zhǎng)率和GDP、GDP凈值之間的關(guān)系，認(rèn)為在短期內(nèi)，總收入和債務(wù)之間存在著雙向并且積極反饋的關(guān)系，但是在長(zhǎng)期中，家庭債務(wù)和總產(chǎn)出之間存在著消極的關(guān)系。Rajashri Chakrabarti（2011）考慮到模型本身固有的缺陷，采用描述性統(tǒng)計(jì)方法對(duì)美國(guó)2007年間家庭債務(wù)與儲(chǔ)蓄數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，結(jié)果表明在經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡劣的情況下，家庭部門就會(huì)減少消費(fèi)增加儲(chǔ)蓄，消費(fèi)者對(duì)整個(gè)信貸供應(yīng)都持以悲觀態(tài)度，以致于經(jīng)濟(jì)停滯不前。Stephen G Cecchetti（2011）不局限于對(duì)美國(guó)債務(wù)與經(jīng)濟(jì)的研究，視角轉(zhuǎn)向全球?；?8個(gè)OECD國(guó)家1980-2010年間的家庭債務(wù)、非金融企業(yè)債務(wù)以及政府債務(wù)的數(shù)據(jù)，采用索洛新古典增長(zhǎng)模型分析了三種債務(wù)與GDP之間的關(guān)系，他認(rèn)為債務(wù)與GDP之間存在著一個(gè)閥值，只要超過(guò)這個(gè)閥值，債務(wù)就會(huì)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的累贅。Finn E. Kydland（2012）構(gòu)建了動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型探討英國(guó)、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的住房在經(jīng)濟(jì)周期中的動(dòng)力影響，研究發(fā)現(xiàn)：住房投資促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，非住宅投資阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。郭新華（2012）發(fā)現(xiàn)家庭債務(wù)和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，家庭債務(wù)增長(zhǎng)1 個(gè)單位，GDP 相應(yīng)增長(zhǎng)0.03個(gè)單位，在短期內(nèi)家庭債務(wù)增加促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 

（二）企業(yè)債務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的研究 

一些學(xué)者采用DSGE模型的方法進(jìn)行研究。Bernake（1999）and Carlstrom（1997）假設(shè)企業(yè)都是風(fēng)險(xiǎn)中性者，構(gòu)建了一個(gè)包含企業(yè)違約均衡的DSGE模型研究企業(yè)債務(wù)與經(jīng)濟(jì)總波動(dòng)的關(guān)系。Iacoviello（2005）and Gerali（2010）在Bernake的基礎(chǔ)上構(gòu)建了包含金融摩擦的DSGE模型來(lái)考察它們之間的關(guān)系，他們認(rèn)為金融摩擦同時(shí)影響家庭債務(wù)水平和企業(yè)債務(wù)水平，最終影響到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。另外一些學(xué)者采用相對(duì)常規(guī)的方法來(lái)進(jìn)行研究。Ogawa（2003）提出，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，高債務(wù)負(fù)擔(dān)會(huì)阻礙企業(yè)的發(fā)展速度和投資增長(zhǎng)，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。Hein（2006）在Lavoie（1995）的研究基礎(chǔ)上，考慮了企業(yè)債務(wù)利息在neo-KaleckinAlan增長(zhǎng)模型中的作用，研究了長(zhǎng)期利率的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響。Charles（2008）探討了在neo-KaleckinAlan增長(zhǎng)模型中，企業(yè)債務(wù)可能會(huì)造成金融不穩(wěn)定。 

（三）公共債務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)研究 

Mickel（1991）考察了美國(guó)公共債務(wù)利息支付的影響效應(yīng)，研究表明：公共債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大會(huì)導(dǎo)致更多的利息收入向高收入家庭轉(zhuǎn)移。You and Dutt（1996）把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、公共債務(wù)、收入分配等變量，納入到其構(gòu)建的后凱恩斯模型中，考察了公共債務(wù)對(duì)收入分配的影響，研究發(fā)現(xiàn)：公共債務(wù)的增加可能會(huì)提高工人的收入，且公共債務(wù)對(duì)收入分配差距的確切影響取決于政策實(shí)施時(shí)的外部環(huán)境。Ramos and Roca-Sagales（2007）采用VAR模型，考察了財(cái)政政策的收入再分配效應(yīng)，研究結(jié)果表明：公共支出和直接稅有助于縮小收入分配差距，而間接稅會(huì)擴(kuò)大收入分配不平等。Nisreen Salti（2011）利用面板數(shù)據(jù)，考察了公共債務(wù)的收入再分配效應(yīng)，結(jié)果表明國(guó)內(nèi)公共債務(wù)的增長(zhǎng)與基尼系數(shù)的上升有著很大的關(guān)系。 

對(duì)國(guó)外相關(guān)研究成果的回顧，發(fā)現(xiàn)學(xué)者關(guān)于債務(wù)水平與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)研究方法和內(nèi)容上都取得了突破，從簡(jiǎn)單的VAR模型到當(dāng)下最主流的DSGE模型，從分離開(kāi)單獨(dú)研究到結(jié)合一起來(lái)研究。但是他們的側(cè)重點(diǎn)都在各種債務(wù)類別與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的研究上，對(duì)于總債務(wù)水平與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的研究涉及較少。在對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)研究成果的梳理上，發(fā)現(xiàn)目前關(guān)于總債務(wù)水平與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的研究成果幾近空白，可能性原因是我國(guó)債務(wù)發(fā)展時(shí)間較短，學(xué)者忽略了其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)影響，又或者是有學(xué)者進(jìn)行了嘗試，但是由于數(shù)據(jù)獲取以及模型方法方面都存在著困難，因而進(jìn)展緩慢。 

三、 政策建議 

面對(duì)日益嚴(yán)峻的債務(wù)問(wèn)題，政府應(yīng)當(dāng)采取以下措施：第一，從源頭上厘清各種債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)類型，用政策來(lái)規(guī)范各種借貸行為；第二，制定債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控標(biāo)準(zhǔn)，保證債務(wù)規(guī)模合理適當(dāng)增長(zhǎng)；第三，有選擇、有差別的區(qū)分借貸類型，不能一概而論，讓借貸行為程序化、規(guī)則化。（作者單位：湘潭大學(xué)商學(xué)院） 

參考文獻(xiàn)： 

[1] 李春吉，孟曉宏. 中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)—基于新凱恩斯主義壟斷競(jìng)爭(zhēng)模型的分析[J]. 經(jīng)濟(jì)研究，2006，（ 10） ： 72 - 82. 

[2] 劉斌. 我國(guó)DSGE 模型的開(kāi)發(fā)及在貨幣政策分析中的應(yīng)用[J]. 金融研究，2008，（ 10） ： 1 - 21. 

[3] 劉斌. 中央銀行經(jīng)濟(jì)模型的開(kāi)發(fā)與應(yīng)用[J]. 金融研究，2003，（ 4） ： 1 - 12. 

[4] Christiano L J，Motto R，Rostagno M. Financial Factors in Business Cycles[R]. Unpublished Manuscript，North western University，2007. 

第7篇：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)范文

國(guó)內(nèi)主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究目前沿襲的是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，從范式到假設(shè)、數(shù)學(xué)模型都基本沒(méi)有變化。而西方經(jīng)濟(jì)學(xué)，特別是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，可以說(shuō)是以美國(guó)為主的西方發(fā)達(dá)國(guó)家在二次世界大戰(zhàn)及戰(zhàn)后，針對(duì)他們所遇到的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行研究而建立和發(fā)展起來(lái)的，已經(jīng)相當(dāng)成熟，側(cè)重于對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行解釋，強(qiáng)調(diào)實(shí)證研究；對(duì)比起來(lái)，中國(guó)學(xué)者對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的研究更傾向于引出政策性對(duì)策，更重視規(guī)范性研究。而且，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)制度和社會(huì)發(fā)展的特殊性，西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在建立模型時(shí)的很多假設(shè)與中國(guó)現(xiàn)實(shí)不相符，這就從一定程度上導(dǎo)致了直接使用造成的“水土不服”。不加區(qū)別地將這類研究結(jié)論作為制訂政策的依據(jù)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不完善，市場(chǎng)調(diào)節(jié)力度低的情況下，可能帶來(lái)的不僅是混亂而更可能是對(duì)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重扭曲，這方面的主要體現(xiàn)在政府某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策，存在“一刀切”的簡(jiǎn)單化作法。比如去年第三季度對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)中局部存在的由投資拉動(dòng)的“熱”的趨勢(shì)，就采取了提高準(zhǔn)備金率的措施。作為一劑猛藥，立即導(dǎo)致貸款額下降，而實(shí)際上，很多行業(yè)仍然迫切需要貸款資金啟動(dòng)。如果仔細(xì)去看，這樣的例子是很多的。經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱的討論更是眾說(shuō)紛紜，見(jiàn)仁見(jiàn)智，但結(jié)論似乎有簡(jiǎn)單化之嫌。要么言之鑿鑿地認(rèn)為已經(jīng)過(guò)熱或有過(guò)熱的明顯趨勢(shì)，要么鐵板釘釘?shù)匾Фú贿^(guò)熱。實(shí)際上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜程度，是很難一以概之地以是否過(guò)熱來(lái)做結(jié)論的。而主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論似乎也只是提供了這樣一種認(rèn)識(shí)問(wèn)題的途徑。作為一種理論范式是無(wú)可厚非的，但用來(lái)指導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)管理的實(shí)踐就失于簡(jiǎn)單了。

國(guó)內(nèi)理論界曾經(jīng)討論過(guò)中觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，如何界定中觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇是一個(gè)本文不打算探討的問(wèn)題。然而宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究范疇過(guò)于宏觀，對(duì)于中觀問(wèn)題的研究不夠，可能是我們無(wú)法有效地利用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)方法論解決實(shí)際宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的一個(gè)主要原因。當(dāng)我們站在很高的高度，研究GDP增長(zhǎng)率，通貨膨脹率和失業(yè)率時(shí)，我們需要搞清楚這些傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在中國(guó)的形成和傳導(dǎo)機(jī)制，而現(xiàn)有的理論框架和研究成果似乎沒(méi)有給我們提供這樣的工具和幫助。

如果局限于傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)方法論，就很難讓我們把視角轉(zhuǎn)移到具有中國(guó)特色的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的構(gòu)架過(guò)程中去。其實(shí)，即使是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)，也是在某種經(jīng)濟(jì)構(gòu)架之上進(jìn)行討論的，也就是開(kāi)放和成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，所有假設(shè)都源于此。而中國(guó)的情況卻很不同，忽略這樣的本質(zhì)區(qū)別，不講宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論適用的條件，就套用其研究范式甚至結(jié)論，是無(wú)益于事的。盡管關(guān)于是否存在中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)還有很多爭(zhēng)議，無(wú)庸諱言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的特殊性提示我們，在研究宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象時(shí)，不可不顧其是建立在與中國(guó)目前不盡相同的社會(huì)制度基礎(chǔ)上這樣一個(gè)前提。至于轉(zhuǎn)型過(guò)程中的中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)與西方成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不同，以及現(xiàn)有的研究方法的適用性，還需要大量的深入的研究。

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)是以投資驅(qū)動(dòng)為主，工業(yè)主導(dǎo)型，而且投資中政府的投資所占比重較大，政府主導(dǎo)投資和行政干預(yù)的作用顯著。這和西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家有非常明顯的區(qū)別，以美國(guó)為例，其宏觀經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)為消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，服務(wù)業(yè)主導(dǎo)，投資基本由私人進(jìn)行。另外，中國(guó)的制度演進(jìn)的步伐較快，而西方國(guó)家的制度體系基本定型了。相比之下，在投資，金融，法制，人力資源，技術(shù)，制度變遷等對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有重大影響的各方面，中國(guó)的情況都與西方差異很大，而且處于不斷變化之中。西方在統(tǒng)一的制度框架下，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展，形成了統(tǒng)一的市場(chǎng)環(huán)境，而在中國(guó)存在著南北、東西、城鄉(xiāng)等地理區(qū)域上的巨大差異。這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境有較大的動(dòng)態(tài)性和發(fā)生畸變的不確定性。而我們?cè)谶M(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，往往存在著不比較模型的使用條件，較多采用靜態(tài)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析模型的缺陷，局限性是很難避免的。方法論方面的尷尬，使我們既不能直接引用宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，套用現(xiàn)成的靜態(tài)模型，又不能只是依賴以前幾次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)做出客觀的判斷。所以，各家各派的觀點(diǎn)也就無(wú)法統(tǒng)一，甚至無(wú)法建立共同的研究出發(fā)點(diǎn)。

但是有些專家還是通過(guò)數(shù)據(jù)和直覺(jué)預(yù)感到了事情的本質(zhì)。比如在去年部分行業(yè)表現(xiàn)出投資過(guò)快，價(jià)格上漲幅度和發(fā)展速度較高，汽車，鋼鐵，建材，房地產(chǎn)，原油，糧棉等都很熱，甚至出現(xiàn)了水和電力的短缺。另一方面，大部分消費(fèi)品的價(jià)格仍然在下降，總的價(jià)格指數(shù)上升幅度不大。一些先行指標(biāo)特別是生產(chǎn)資料價(jià)格在上升，引起學(xué)者擔(dān)心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)會(huì)在一段時(shí)間后上升加快，引起通貨膨脹。這些看法都來(lái)自現(xiàn)有宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)總需求與總供給的分析模型。信奉者認(rèn)為現(xiàn)在的特征數(shù)據(jù)已足夠，用現(xiàn)有模型分析，通貨膨脹必將到來(lái)，只是有滯后性，所以不會(huì)馬上顯現(xiàn)，但要防微杜漸。反對(duì)者也使用同樣的分析工具，但要樂(lè)觀很多。正是由于他們觀點(diǎn)雖然不同，但研究方法卻大同小異，因此，誰(shuí)也說(shuō)服不了對(duì)方。對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷成為了數(shù)字的估計(jì)，不同處只是在程度上，有量的區(qū)別而無(wú)質(zhì)的不同。這樣很容易使宏觀經(jīng)濟(jì)研究變成數(shù)字游戲，結(jié)果只能是看誰(shuí)估計(jì)的更接近實(shí)際數(shù)字一些，而每年都有很多預(yù)測(cè)家為此大跌眼鏡。

第8篇：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)范文

核算信息對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)收入分配的貢獻(xiàn)作用財(cái)富分配狀況直接影響要素投入的回報(bào)率，當(dāng)前我國(guó)實(shí)行按勞分配為主，各種生產(chǎn)要素分配想結(jié)合的政策，分配狀況和結(jié)構(gòu)調(diào)整直接影響著國(guó)民積極性狀況。國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算信息，對(duì)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)收入分配的增長(zhǎng)，改善分配結(jié)構(gòu)，提高國(guó)民勞動(dòng)積極性具有重要的貢獻(xiàn)作用。首先分配增長(zhǎng)分析，需要運(yùn)用國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算所提供的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體的收入指標(biāo)為基本數(shù)據(jù)材料，并進(jìn)一步做動(dòng)態(tài)分析。在收入分配增長(zhǎng)動(dòng)態(tài)分析的基礎(chǔ)上，有利于宏觀收入分配結(jié)構(gòu)的調(diào)整，進(jìn)行初次分配，實(shí)現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)移，調(diào)整個(gè)人可支配收入結(jié)構(gòu)狀況。

核算信息對(duì)國(guó)民消費(fèi)支出的貢獻(xiàn)作用在國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系中，用來(lái)衡量居民消費(fèi)支出的指標(biāo)有很多，例如可支配收入使用賬戶、調(diào)整后可支配收入使用賬戶、可支配收入使用部門綜合賬戶等賬戶，這三個(gè)賬戶中，涉及到最終消費(fèi)和總儲(chǔ)蓄指標(biāo)，是進(jìn)行國(guó)民消費(fèi)支出分析的基本原始數(shù)據(jù)，居民消費(fèi)支出分析過(guò)程中，必然涉及到物價(jià)變動(dòng)和各類價(jià)格變動(dòng)的指標(biāo)，通過(guò)對(duì)各類價(jià)格指標(biāo)的結(jié)合，可以分析當(dāng)前消費(fèi)變動(dòng)狀況，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的動(dòng)態(tài)考察。在政府消費(fèi)支出中，運(yùn)用國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算中部門綜合賬戶，通過(guò)價(jià)格體系，可以分析政府消費(fèi)支出在整個(gè)國(guó)民支出的結(jié)構(gòu)和比例，還可以通過(guò)政府消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，分析社會(huì)消費(fèi)支出的主要方面，更有利于進(jìn)行國(guó)際消費(fèi)支出比較。

核算信息對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)管理中國(guó)民儲(chǔ)蓄和投資的貢獻(xiàn)作用實(shí)現(xiàn)我國(guó)貨幣供給和需求平衡，促進(jìn)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要目標(biāo)之一，因此，宏觀經(jīng)濟(jì)管理過(guò)程中，必然涉及到國(guó)民儲(chǔ)蓄和投資的宏觀管理問(wèn)題。國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算中，固定資本形成總額、庫(kù)存增加、土地購(gòu)置之和與儲(chǔ)蓄總額相比，投資儲(chǔ)蓄率等指標(biāo)，是進(jìn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀管理最需要的指標(biāo)，通過(guò)這些相關(guān)指標(biāo)的衡量，能充分了解當(dāng)前貨幣供給和需求狀況，當(dāng)前投資形式，對(duì)指定投資政策，貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策的參考意義極大，同時(shí)通過(guò)時(shí)間變量的動(dòng)態(tài)分析，可以了解其變化趨勢(shì)，為實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)目標(biāo)，制定可行的預(yù)期政策提供借鑒。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的投入產(chǎn)出分析價(jià)值核算信息對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)投入產(chǎn)出分析的貢獻(xiàn)作用很大。國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算中，具有專門的投入產(chǎn)出表，1974年，中國(guó)有關(guān)部門編制了第一張投入產(chǎn)出表——實(shí)物型投入產(chǎn)出表。80年代初,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局同有關(guān)部門合作開(kāi)始編制MPS體系的價(jià)值型投入產(chǎn)出表。先后編制出1981年和1983年全國(guó)投入產(chǎn)出表。80年代中期,適應(yīng)改革開(kāi)放以后第三產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展和制定第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的需要,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局開(kāi)始研究SNA體系的投入產(chǎn)出表。投入產(chǎn)出表有供給表、使用表、產(chǎn)品部門×產(chǎn)品部門表；供給表又稱產(chǎn)出表，使用表又稱投入表；其主表為產(chǎn)品部門×產(chǎn)品部門表。投入產(chǎn)出表是進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理一個(gè)十分重要的參考表，投入產(chǎn)出表反應(yīng)了我國(guó)各個(gè)經(jīng)濟(jì)部門生產(chǎn)要素投入的總量狀況，投入結(jié)構(gòu)狀況，以及要素投入的經(jīng)濟(jì)效益狀況。通過(guò)投入產(chǎn)出表，可以明確國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中各部門產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值形成過(guò)程，產(chǎn)品的初次分配方向，分配結(jié)構(gòu)；還可以通過(guò)該表了解中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品情況，這對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)管理中，進(jìn)行資源的有效配置，加強(qiáng)產(chǎn)品分配和再分配提供基本管理信息；另外投入產(chǎn)出表不僅僅詳細(xì)描述了各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間的發(fā)展?fàn)顩r，他還能反映各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間的間接聯(lián)系，通過(guò)直接投入系數(shù)組合，可以完善可以明確產(chǎn)業(yè)之間的間接聯(lián)系方式和密切程度；投入產(chǎn)出表還能描述產(chǎn)業(yè)部門之間的影響關(guān)系，因此，通入投入產(chǎn)出表描述了產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)系，產(chǎn)業(yè)之間最終產(chǎn)品和中間產(chǎn)品的關(guān)系，以及總產(chǎn)出與中間投入的關(guān)系等等，這對(duì)我國(guó)進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整，制定產(chǎn)業(yè)政策，分配政策等具有重要的指導(dǎo)意義。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分析的貢獻(xiàn)價(jià)值國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算信息，有利于分析國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)增長(zhǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要目標(biāo)之一，國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算有利于加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)。國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算采用平衡表、帳戶、矩陣相結(jié)合的方法，能夠全面地、系統(tǒng)地、結(jié)構(gòu)層次分明地反映從生產(chǎn)、分配到交換、消費(fèi)的全過(guò)程，科學(xué)地揭示國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門、各地區(qū)和國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)活動(dòng)在社會(huì)再生產(chǎn)中的地位、作用和相互間的經(jīng)濟(jì)技術(shù)關(guān)系，是對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行或社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行計(jì)算、測(cè)定和描述的宏觀經(jīng)濟(jì)信息系統(tǒng)，是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)決策的重要依據(jù)和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的有效工具。國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算信息，為實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的適度和均衡增長(zhǎng)提供了有利的分析數(shù)據(jù)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程必須以確保滿足人民日益增長(zhǎng)的物質(zhì)文化需要，更要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品供給和需求實(shí)現(xiàn)平衡發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相互協(xié)調(diào)，產(chǎn)品技術(shù)實(shí)現(xiàn)不斷進(jìn)步和更新?lián)Q代。我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的適度增長(zhǎng)，就是要求經(jīng)濟(jì)發(fā)展要按照客觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，滿足瓶頸部門經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度需求；我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的均衡增長(zhǎng)，就是要求積累和投資規(guī)模要是均衡發(fā)展，積累和消費(fèi)之間均衡發(fā)展，生產(chǎn)和流通之間實(shí)現(xiàn)均衡，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)M足生產(chǎn)發(fā)展，科技進(jìn)步，人口發(fā)展需要。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)效益分析的貢獻(xiàn)價(jià)值宏觀經(jīng)濟(jì)效益狀況反映了產(chǎn)業(yè)各個(gè)部門之間的投入產(chǎn)出狀況，是各行各業(yè)普遍關(guān)注的問(wèn)題，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的追求是行業(yè)不斷競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)力所在，國(guó)民經(jīng)濟(jì)管理中，宏觀經(jīng)濟(jì)效益分析十分重要，他也是影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況的一個(gè)重要因素。宏觀經(jīng)濟(jì)效益的衡量是一個(gè)復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)過(guò)程，最基本的是通過(guò)產(chǎn)出量與投入量之間的比值來(lái)計(jì)算的。宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，社會(huì)總產(chǎn)出一般用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP來(lái)衡量，一個(gè)國(guó)家GDP大小代表國(guó)家各個(gè)部門產(chǎn)品和服務(wù)的增加值的大小。投入量一般用社會(huì)總投入來(lái)衡量，他是只全社會(huì)生產(chǎn)要素的總投入，包括勞動(dòng)、資本等要素的投入量。利用國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算信息對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析，可以通過(guò)社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率、物質(zhì)消耗系數(shù)等來(lái)評(píng)價(jià)。當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算中，越來(lái)越注意到，單獨(dú)以經(jīng)濟(jì)財(cái)富來(lái)衡量GDP是存在問(wèn)題的，例如以犧牲資源和環(huán)境來(lái)?yè)Q取物質(zhì)經(jīng)濟(jì)財(cái)富的行為，再核算GDP時(shí)，不能反映經(jīng)濟(jì)行為對(duì)資源和環(huán)境和破壞，因此，這樣衡量的GDP實(shí)際上是加大了虛假的社會(huì)財(cái)富總量，而沒(méi)有折算成本，因此當(dāng)著很多學(xué)者提出，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系中，要增加對(duì)環(huán)境核算的擴(kuò)充，在國(guó)民收入減去對(duì)壞境的損害。當(dāng)前已經(jīng)有人提出綠色GDP的計(jì)算。綠色國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算，也稱資源環(huán)境經(jīng)濟(jì)綜合核算，在聯(lián)合國(guó)文獻(xiàn)中稱為綜合環(huán)境經(jīng)濟(jì)核算。它是在現(xiàn)有的國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的基礎(chǔ)上融入資源和環(huán)境因素的結(jié)果。它是人們對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源環(huán)境之間的關(guān)系有了比較深入的認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。

第9篇：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)范文

[關(guān)鍵詞]上證指數(shù)；時(shí)變參數(shù)；狀態(tài)空間； 動(dòng)態(tài)影響

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.16.068

1 引 言

2015年是中國(guó)股票市場(chǎng)引人注目的一年，A股市場(chǎng)開(kāi)戶數(shù)量在這一年達(dá)到了歷史峰值，2015年也是中國(guó)股市不平凡的一年，投資者既經(jīng)歷了千股漲停，也見(jiàn)證了千股跌停。那么，在我國(guó)當(dāng)前新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)上漲指數(shù)的影響發(fā)生了怎樣的變化無(wú)疑是一個(gè)值得探究的問(wèn)題。現(xiàn)有的研究主要是利用多元回歸的方法來(lái)對(duì)影響上證指數(shù)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行分析，這種從靜態(tài)角度進(jìn)行研究的方法，一方面只能體現(xiàn)某一特定時(shí)間段內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)于上證指數(shù)的平均影響程度，不能夠體現(xiàn)出這些影響因素在不同時(shí)期內(nèi)對(duì)上證指數(shù)影響程度的變化；另一方面隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，原有的固定參數(shù)模型可能已經(jīng)不能充分解釋新的市場(chǎng)環(huán)境下宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)上證指數(shù)的影響。因此，本文建立時(shí)變系數(shù)狀態(tài)空間模型，研究主要宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)上證指數(shù)的動(dòng)態(tài)影響過(guò)程。

2 文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)外學(xué)者近年來(lái)對(duì)股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)因素之間的關(guān)系做過(guò)大量的研究。從變量選取方面，主要以CPI、失業(yè)率、利率、匯率、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、石油價(jià)格等作為宏觀變量，研究這些變量對(duì)上證指數(shù)的影響。其中，Girardin和Joyeux（2013）關(guān)注CPI，Bhargava（2014）關(guān)注失業(yè)率和利率，Altinbas和Biskin（2015）則關(guān)注利率、匯率、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、石油價(jià)格、黃金價(jià)格等較為廣泛的領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)相繼則關(guān)注GDP、各類價(jià)格指數(shù)（CPI、PPI）、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)、工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、進(jìn)出口總額、固定資產(chǎn)投資完成額、匯率、人民幣存款基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率、銀行間7天內(nèi)同業(yè)拆借加權(quán)平均利率、貨幣供應(yīng)量M0、M1、M2、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額、和社會(huì)消費(fèi)品零售總額、上海證券交易所市價(jià)總值等19個(gè)指標(biāo)。這些宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股價(jià)指數(shù)的關(guān)系，曾志堅(jiān)和江洲（2007）的結(jié)論是股票價(jià)格指數(shù)的短期波動(dòng)受到利率和儲(chǔ)蓄的短期變化影響；但是工業(yè)增加值和貨幣供應(yīng)量對(duì)上證指數(shù)的影響較小。孫洪慶和鄧瑛（2009）認(rèn)為股票價(jià)格指數(shù)與貨幣供應(yīng)量之間有強(qiáng)協(xié)整關(guān)系和格蘭杰因果關(guān)系；而和GDP、投資之間完全沒(méi)有協(xié)整關(guān)系。朱英姿和吳美等（2012）得到的結(jié)論是一些宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)上證指數(shù)有較強(qiáng)的預(yù)測(cè)力，例如經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)和商品房銷售面積。從計(jì)量方法來(lái)說(shuō)，Garch-Midas、不對(duì)稱PARCH模型、協(xié)整檢驗(yàn)、多元回歸模型來(lái)檢驗(yàn)上證A股指數(shù)受到多種宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響。

3 宏觀因素選擇

可能影響上證指數(shù)的宏觀因素有許多，本文按照數(shù)據(jù)的可得性和國(guó)內(nèi)外因素統(tǒng)籌兼顧的原則結(jié)合現(xiàn)有的研究成果對(duì)宏觀因素進(jìn)行選取。選取的國(guó)內(nèi)影響因素有反映整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的貨幣供給量M2、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI以及人民幣匯率、反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的道瓊斯指數(shù)5個(gè)指標(biāo)。

4 變系數(shù)狀態(tài)空間模型

影響上證指數(shù)的宏觀因素有多個(gè)，這些因素對(duì)上證指數(shù)的影響是不可測(cè)的，并且是隨時(shí)間變化的狀態(tài)變量?，F(xiàn)有文獻(xiàn)中的固定參數(shù)模型是假設(shè)在選取的樣本期間內(nèi)各變量之間的關(guān)系不變的條件下得到的，描述的是宏觀因素對(duì)上證指數(shù)的平均影響關(guān)系。本文利用Harvey（1999）和Hamil-ton（1994）提出的狀態(tài)空間模型構(gòu)造出變參數(shù)模型來(lái)分析不同宏觀因素對(duì)上證指數(shù)的動(dòng)態(tài)影響。

變系數(shù)狀態(tài)空間模型可以表示為：

5 實(shí)證研究

5.1 樣本選取及數(shù)據(jù)選擇

如上文所述，本文選取的上證指數(shù)影響因素有貨幣供應(yīng)量M2、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)以及人民幣兌美元即期匯率、美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)。樣本選取的數(shù)據(jù)為2008―2015年的月度數(shù)據(jù)，研究各因素對(duì)上證指數(shù)的動(dòng)態(tài)影響。其中，對(duì)于上證指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)，選取的是每月最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)數(shù)據(jù)，

為了方便研究，本文對(duì)上述變量重新定義，各變量的定義如表1所示。

5.2 平穩(wěn)性與協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

為了保證時(shí)間序列的平穩(wěn)性，首先需要對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，在進(jìn)行單位根檢驗(yàn)之前，先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行初步的處理。對(duì)上證指數(shù)、貨幣供應(yīng)量和道瓊斯工業(yè)指數(shù)先進(jìn)行對(duì)數(shù)運(yùn)算（下文中的上證指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)均指的是對(duì)實(shí)際值求對(duì)數(shù)后的結(jié)果），然后對(duì)經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)處理后的數(shù)據(jù)進(jìn)行一階差分，得到的數(shù)據(jù)分別用dLsz、dLX1、dLX5表示。對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和匯率進(jìn)行一階差分處理，得到的數(shù)據(jù)分別用dX2、dX3、dX4表示。

對(duì)處理后的數(shù)據(jù)運(yùn)用Eviews進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

由表3可以看出，在5%的顯著性水平下，跡檢驗(yàn)和最大特征根檢驗(yàn)都表明拒絕接受“至多存在5個(gè)協(xié)整關(guān)系”的原假設(shè)，兩種統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果都表明在5%的顯著性水平下這六個(gè)變量之間存在6個(gè)協(xié)整關(guān)系。通過(guò)協(xié)整分析可以知道，貨幣供應(yīng)量M2、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、匯率、道瓊斯工業(yè)指數(shù)和上證指數(shù)之間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。

5.3 模型的建立與估計(jì)

運(yùn)用本文上述內(nèi)容中介紹的時(shí)變參數(shù)狀態(tài)空間模型來(lái)具體研究貨幣供應(yīng)量M2、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、匯率、道瓊斯工業(yè)指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的影響，模型建立如下：

量測(cè)方程：

5.4 結(jié)果分析

為了直觀的表現(xiàn)各因素對(duì)上證指數(shù)的時(shí)變影響，本文利用Eviews產(chǎn)生狀態(tài)序列，并選擇濾波狀態(tài)變量均值，得到變參數(shù)的上證指數(shù)影響因素的動(dòng)態(tài)變化過(guò)程。由于在用卡爾曼濾波法求解狀態(tài)向量的過(guò)程中，狀態(tài)空間初始值的選取問(wèn)題會(huì)對(duì)求解的早期時(shí)變系數(shù)造成影響，所以我們從2011年開(kāi)始討論。如下面各圖所示。

由圖1可知，2011年年初到2011年6月，貨幣供應(yīng)量對(duì)上證指數(shù)的影響為負(fù)，并逐漸增加至-0.4。自2011年第三季度開(kāi)始一直到2013年年末，M2對(duì)上證指數(shù)一直保持負(fù)向影響并趨于減弱。2014年前半年M2對(duì)上證指數(shù)影響稍微增強(qiáng)并產(chǎn)生正向影響，但是從2014年下半年開(kāi)始到2015年年末M2對(duì)上證指數(shù)開(kāi)始由正向影響減弱并轉(zhuǎn)為負(fù)向影響，并持續(xù)增大，在樣本區(qū)間內(nèi)的2015年第三季度M2對(duì)上證指數(shù)的負(fù)向影響達(dá)到最大。

圖1 貨幣供應(yīng)量M2對(duì)上證指數(shù)的動(dòng)態(tài)影響

圖2顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)在2011―2014年第三季度對(duì)上證指數(shù)的正向影響基本平穩(wěn)，保持在0.03左右。自2014年第三季度開(kāi)始一直到2015年6月，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)對(duì)上證的正向影響逐漸減小，在2015年3月變?yōu)樨?fù)向影響，并且負(fù)向影響逐漸增大，并且在6月達(dá)到負(fù)向最大值，隨后負(fù)向影響稍微減少。

圖2 宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的動(dòng)態(tài)影響

從圖3可以看出，從2011年開(kāi)始消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)一直保持著對(duì)上證指數(shù)的正向影響，并且影響逐漸增大，特別是進(jìn)入2015年之后，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的影響快速增大，并且在2015年6月左右達(dá)到最大的正向影響。

圖3 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的動(dòng)態(tài)影響

圖4顯示，在2011―2014年第三季度，人民幣兌美元匯率對(duì)上證指數(shù)的正向影響趨于平穩(wěn)，維持在稍大于0.4的水平，說(shuō)明其他條件不變的情況下，匯率增長(zhǎng)1個(gè)單位，則上證指數(shù)對(duì)數(shù)值增長(zhǎng)0.4個(gè)單位。從2014年第四季度開(kāi)始匯率對(duì)上證指數(shù)的正向影響逐漸增大，到2015年6月達(dá)到最大正向影響，約為1.2，隨后正向影響稍微減少。

圖4 人民幣兌美元匯率對(duì)上證指數(shù)的動(dòng)態(tài)影響

從圖5中可以看出，在2011―2014年第二季度，道瓊斯指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的影響雖然保持正值，但是逐漸減小。從2014年后半年開(kāi)始到2015年，道瓊斯指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的正向影響又快速增大，在2015年10月左右達(dá)到最大值，約為1.7。

圖5 道瓊斯工業(yè)指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的動(dòng)態(tài)影響

6 結(jié) 論

觀察這五項(xiàng)影響因素在樣本區(qū)間內(nèi)對(duì)上證指數(shù)的動(dòng)態(tài)影響，可以看出各因素對(duì)上證指數(shù)的影響程度都是變化的，但是變化的程度不同。運(yùn)用傳統(tǒng)的固定參數(shù)模型來(lái)分析各影響因素對(duì)上證指數(shù)的平均影響，顯然無(wú)法真實(shí)反映各因素對(duì)上證指數(shù)的影響程度，特別是無(wú)法反映2014年第四季度到2015年各變量對(duì)上證指數(shù)的影響程度發(fā)生的變化。此外，對(duì)比現(xiàn)有文獻(xiàn)中的研究結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)采用最新的數(shù)據(jù)來(lái)研究各因素對(duì)上證指數(shù)的影響得到的結(jié)論與以往采用較早數(shù)據(jù)進(jìn)行研究得到的結(jié)果存在較大差異。

研究結(jié)果表明，整體上看，2011―2014年第三季度這段時(shí)間內(nèi)，本文選擇的宏觀經(jīng)濟(jì)變量除貨幣供應(yīng)量外，其他四項(xiàng)影響因素對(duì)上證指數(shù)影響的極性保持不變。其中，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)對(duì)上證指數(shù)保持穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系，即宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)越高，上證指數(shù)也越高；反之，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)越低，上證指數(shù)也越低。說(shuō)明這段時(shí)間內(nèi)，上證指數(shù)在一定程度上能夠反映宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)對(duì)上證指數(shù)保持正向影響，消費(fèi)者物價(jià)水映的是通貨膨脹水平，說(shuō)明通貨膨脹水平增加，上證指數(shù)也上漲。人民幣兌美元匯率對(duì)上證指數(shù)保持穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系，并且影響程度大于消費(fèi)者物價(jià)水平和宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的正向影響，即人民幣升值階段（直接標(biāo)價(jià)法下匯率下跌），上證指數(shù)也在下跌。道瓊斯指數(shù)對(duì)上證指數(shù)一直保持正向影響，但是在2011―2014年第二季度末，正向影響逐漸減弱，但是影響程度是這些影響因素里面對(duì)上證指數(shù)影響程度最大的因素。貨幣供應(yīng)量M2在此期間對(duì)上證指數(shù)的負(fù)向影響逐漸減小，最終在2014年第二季度達(dá)到最大的正向影響，說(shuō)明我國(guó)的股票市場(chǎng)上貨幣供應(yīng)量M2對(duì)上證指數(shù)的影響有一定的不確定性，與現(xiàn)有的研究結(jié)果相符。

2014年第三季度到2015年第二季度末，觀察各影響因素在此期間對(duì)上證的影響可以發(fā)現(xiàn)，各影響因素對(duì)上證指數(shù)的影響都發(fā)生了較大變化，可能是在此期間，上證指數(shù)出現(xiàn)了暴漲和暴跌的原因。其中，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的影響在此時(shí)期為負(fù)值，并且負(fù)向影響逐漸增大，即宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)越差，上證指數(shù)反而越上漲，這與經(jīng)濟(jì)學(xué)原理不相符，一定程度上說(shuō)明此階段的上證指數(shù)與實(shí)際宏觀經(jīng)濟(jì)情況相背離，并且背離程度隨著上證指數(shù)的上漲而逐漸增大，換句話說(shuō)此階段內(nèi)的股指上漲并不是宏觀經(jīng)濟(jì)改善的結(jié)果。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的正向影響在此階段也增強(qiáng)，說(shuō)明物價(jià)水平的上漲對(duì)上證指數(shù)影響程度增大，可能是隨著物價(jià)水平和上證指數(shù)的上漲，投資者借助股市上漲來(lái)抵御物價(jià)水平上漲的意愿增強(qiáng)造成的。匯率在此期間對(duì)上證指數(shù)影響程度增加較大，達(dá)到前幾年的3倍左右，遠(yuǎn)大于貨幣供應(yīng)量、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的影響，說(shuō)明現(xiàn)階段人民幣兌美元匯率是影響上證指數(shù)的重要因素之一。道瓊斯工業(yè)指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的正向影響也在此期間大幅增加，說(shuō)明我國(guó)股市與美國(guó)股市的聯(lián)動(dòng)性越來(lái)越大，可以猜測(cè)，A股市場(chǎng)在此階段的漲跌一定程度上可能受國(guó)際股票市場(chǎng)整體環(huán)境聯(lián)動(dòng)影響的結(jié)果。

從以上結(jié)論可以看出，新形勢(shì)下宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)上證指數(shù)的影響程度正在逐漸增強(qiáng)，尤其是對(duì)上證指數(shù)影響最大的匯率和道瓊斯工業(yè)指數(shù)。投資者應(yīng)更加關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)因素，特別是人民幣匯率的變動(dòng)和美國(guó)股市的變動(dòng)情況。此外，這些宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)上證指數(shù)影響程度增強(qiáng)的趨勢(shì)能否保持，是值得我們繼續(xù)關(guān)注的問(wèn)題。

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