投資決策風險分析精選(九篇)

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第1篇：投資決策風險分析范文

關鍵詞：中小高新技術企業(yè) 人力資本 投資風險

1 概述

中小高新技術企業(yè)是指在國家重點支持的高新技術領域內(nèi)，持續(xù)進行研究開發(fā)與技術成果轉(zhuǎn)化，形成企業(yè)核心自主知識產(chǎn)權，并以此為基礎開展經(jīng)營活動，在中國境內(nèi)注冊一年以上的居民中小企業(yè)。它是知識密集、技術密集、人才密集型的經(jīng)濟實體。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，高新技術企業(yè)的快速持續(xù)發(fā)展需要知識和技術的不斷創(chuàng)新，因而更依賴于人力資本[1]。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，科技的進步，人力資本在中小高新技術企業(yè)中的地位和作用日益突出，為此高新技術企業(yè)必須加大人力資本投資力度，進而確保中小高新技術企業(yè)人力資本的質(zhì)量。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，中小高新技術企業(yè)的不同點主要表現(xiàn)在：需要高層次的人力資本，以及在中小高新技術企業(yè)運行效率方面，人力資本發(fā)揮著關鍵作用。中小高新技術企業(yè)自身的特點，在一定程度上決定了人才資源在其發(fā)展中處于核心地位，中小高新技術企業(yè)增長與發(fā)展受到人力資本數(shù)量與質(zhì)量的影響和制約。在市場經(jīng)濟條件下，高層次人力資本是中小高新技術企業(yè)競爭的最直接的對象。由于中小高新技術企業(yè)人力資本的特殊性，進而在一定程度上使得人力資本投資面臨風險。如何規(guī)避風險成為一個急需解決的問題。

2 相關理論與國內(nèi)外相關文獻分析

2.1 國內(nèi)外相關研究進展

對于人力資本，舒爾茨從概念上給出了權威性解釋，并對人力投資的范圍和內(nèi)容進行了明確和界定，同時對人力資本理論的概念性框架進行了構(gòu)建。舒爾茨認為，應將教育、健康和人員自身的投資納入資本及資本構(gòu)成的概念當中，也就是需要對人力資源進行投資[2]。按照年齡、性別、教育程度丹尼森喬根森和奇斯細分勞動者，進而建立了不同性質(zhì)的勞動與經(jīng)濟增長的關系，在一定程度上對人力資本投資的結(jié)構(gòu)問題進行了分析[3]。

沿著宏觀的基本思路，國內(nèi)學者的相關研究取得了一些成就：從人力資本投資形式的角度，蔣太才對人力資本投資的基本構(gòu)成進行了分析，通過對已有的人力資本投資構(gòu)成觀點進行總結(jié)，進一步指出他們的缺陷，這些缺陷主要表現(xiàn)在：劃分投資費用不分主體；確認投資費用不科學；概括投資費用項目不全面；描述投資費用項目不具體。在此基礎上建立了不同投資主體的人力資本投資構(gòu)成體系，也就是國家人力資本投資構(gòu)成體系、企業(yè)人力資本投資構(gòu)成體系，以及個人人力資本投資構(gòu)成體系[4]。為了研究的需要，張磊等人把人力資本投資的主要構(gòu)成部分設為教育經(jīng)費和衛(wèi)生保健費兩部分[5]。王曉丹等人認為，在經(jīng)濟增長的促進作用方面，人力資本一方面取決于存量多少，另一方面取決于人力資本配置結(jié)構(gòu)的有效性。王軍的研究也把人力資本投資的構(gòu)成分為教育（包括正規(guī)教育和在職培訓）和醫(yī)療保健兩個層面[6]。

國內(nèi)外學者對人力資本投資的研究取得了巨大的發(fā)展，但很少將人力資本投資風險納入到中小高新技術企業(yè)中分析，很少就人力資本投資風險提出相關的防范措施。

2.2 人力資本風險投資理論

所謂人力資本就是指在勞動者體內(nèi)，凝集的具有經(jīng)濟價值的知識、技能和體力等因素之和，通常情況下由資本投資費用轉(zhuǎn)化而來，主要表現(xiàn)為勞動者技能和技巧的資本[7]。任何投資都具有一定的風險。

而企業(yè)人力資本投資風險是指企業(yè)在人力資本各類投資，如招聘引進投資、維持激勵投資、培訓投資、配置投資、健康保障投資等中，由于對人力資本屬性缺乏必要的認識，同時對人力資本的利用和引導不到位。另外，受到無法預料、難以控制的外界環(huán)境變動等因素的影響和制約，進而在一定程度上使得投資收益缺乏穩(wěn)定性或者引發(fā)投資損失。

可見，人力資本投資與物質(zhì)資本投資一樣，面臨著收益的不確定性即風險性。人力資本市場上，需求的不確定性和人力資本收益的不確定性都加劇了這種風險。尤其是初始財富增加、市場利率上升等難以克服的因素影響人力資本市場的需求時，降低了人力資本投資的效率，進而產(chǎn)生人力資本的投資風險。

3 中小高新技術企業(yè)人力資本投資風險分析

3.1 風險識別

3.1.1 核心員工人力資本載體的排他性。對于中小高新技術企業(yè)來說，在與其核心員工交易人力資本產(chǎn)權的過程中，無法轉(zhuǎn)移核心員工所掌握的知識、經(jīng)驗、技能等人力資本的所有權，進而在一定程度上使得人力資本的支配權和使用權進行交易和轉(zhuǎn)移[8]。眾所周知，在交易的過程中，對于物力資本的所有權可以一次性轉(zhuǎn)移，但是無法轉(zhuǎn)移人力資本的所有權，其原因是人力資本與其載體結(jié)合在一起。因此，核心員工暫時將使用權和支配權轉(zhuǎn)讓給中小高新技術企業(yè)。在這種情況下，進行完人力資本投資后，在核心員工人力資本的使用方面，人力資本載體始終制約和影響著中小高新技術企業(yè)的支配和使用，并且由此引發(fā)績效風險。

3.1.2 核心員工人力資本個體的差異性。在個體差異性方面，中小高新技術企業(yè)核心員工之間差距比較大，進而在一定程度上使得在個體與個體之間的人力資本投資效果和配置狀況方面，企業(yè)也存在較大的差異，這種差異主要表現(xiàn)在：一方面配置類型存在差異。每個員工擁有不同的知識與技能。另一方面配置的數(shù)量存在差異。在人力資本類型方面，即使核心員工之間是相同的，但是，在數(shù)量方面，可能存的差異比較大。同樣的投資，對于部分核心員工來說可能擁有大量的知識，對于另外一部分核心員工可能只有少量的知識[9]。因此，在對核心員工進行人力資本投資的過程中，中小高新技術企業(yè)會面臨選擇對象的風險，進而在一定程度上降低中小高新技術企業(yè)核心員工人力資本投資效率。

3.1.3 信息不對稱產(chǎn)生的行為風險。在市場經(jīng)濟條件下，對于有關信息的了解程度，各類人員之間存在一定的差異；如果員工信息掌握的比較多，那么就會處于有利地位，反之就處于不利地位。關于信息不對稱理論，其基本內(nèi)容主要包括：一在交易雙方之間，有關交易信息的分布是不對稱的，也就是說相對于一方來說，另一方占有更多的信息；二在信息占有方面，交易雙方都很清楚各自的相對地位。在交易完成前后，占有信息的不對稱性，在一定程度上引發(fā)“逆向選擇”和“道德風險”問題，市場運行效率受到嚴重的干擾，甚至在有些情況下會導致市場交易停頓[10]。在中小高新技術企業(yè)中，核心員工作為人力資本載體與作為投資主體的中小高新技術企業(yè)，由于信息不對稱，進而引發(fā)“逆向選擇” 和“道德風險”，進而在一定程度上使得中小高新技術企業(yè)的人力資本投資面臨巨大的風險。

3.2 風險分析

3.2.1 差異性。對于中小高新技術企業(yè)來說，其人力資本，尤其是優(yōu)秀人才，一方面憑借自身的知識、技術和能力獲取相應的報酬，另一方面擁有經(jīng)營、技術、管理和決策等方面的創(chuàng)新能力，進而使得人力資本的邊際報酬出現(xiàn)遞增[11]。因此，人力資本在異質(zhì)性方面存在明顯差別。通常情況下，在知識和技術方面的創(chuàng)新能力是異質(zhì)性人力資本的主要表現(xiàn)，在所有權明晰的情況下，這種創(chuàng)新能力能夠促使知識和技術轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。

3.2.2 高流動性。人力資本依附在勞動者身上，隨著人的流動人力資本也會出現(xiàn)流動，與物質(zhì)資本相比，人力資本具有很強的流動性。在高新技術產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟中，人力資本是最重要的資源。其人力資源素質(zhì)較高，那么在一定程度上必然擴大人才擇業(yè)的范圍，同時也就增加了人才流動的可能性，這種高流動性必然增大高新技術企業(yè)面臨的風險系數(shù)。

3.2.3 難以替代性。在信息化時代，人才是高科技企業(yè)的核心，并且很多人才具備特殊的才能。憑借特殊人才具備的特殊創(chuàng)意和特殊才華，進而在一定程度上鑄就了偉大的企業(yè)，甚至催生新的產(chǎn)業(yè)。對于這些特殊人才來說，其帶來的人力資本是難以替代的。

3.2.4 難以監(jiān)督的特性。人力資本的無形性進一步增加了對其進行監(jiān)督的難度。優(yōu)秀人才為中小高新技術企業(yè)提供的大多是創(chuàng)造性勞動。在這種創(chuàng)造性勞動中，通常情況下都會包含了高科技知識，是依靠大量的科技設備和科技手段來進行的，所以非本專業(yè)的技術人員很難完全理解和掌握，這樣對其監(jiān)督就存在著技術和成本上的困難。

4 中小高新技術企業(yè)人力資本投資風險防范措施

4.1 建立中小高新技術企業(yè)核心人力資本信息庫

中小高新技術企業(yè)需要建立人才信息庫，進而在一定程度上對企業(yè)內(nèi)部有關核心員工人力資本的信息進行管理，同時將企業(yè)內(nèi)部和外部相關信息都集中到信息庫中，進行統(tǒng)一的管理。通常情況下，在職人員信息、離職人員信息、人才儲備信息等都要納入企業(yè)的內(nèi)部。進而在一定程度上通過這些信息隨時了解核心員工流失率及其變動的情況和原因，從而提出相應的政策和建議，對其進行管理和控制。所謂外部信息通常情況下主要包括同業(yè)人員信息、同業(yè)人才的需求信息，以及人才供給信息等。

4.2 簽訂人力資本投資協(xié)議，預防人力資本外流

在合同中，中小高新技術企業(yè)需要與核心員工之間明確責任、權利和義務，如果出現(xiàn)問題或糾紛，通過法律途徑進行協(xié)商或解決。雙方如果事先簽訂相應的“競業(yè)禁止協(xié)議”， 在離開企業(yè)后的一段時間內(nèi)，按照相關要求，員工不得從事與本企業(yè)存在競爭關系的工作。在合同中企業(yè)還可以規(guī)定：員工如果離開企業(yè)，需要為本企業(yè)繼續(xù)保守商業(yè)秘密和技術秘密等。

4.3 建立科學的薪酬福利待遇，強化長期激勵機制

對知識型員工來說，金錢的邊際價值與成長、自由和成就相比正在逐步下降，獲得與自己的貢獻相稱的報酬，并且在一定程度上能夠分享到自己創(chuàng)造的財富，仍是知識型員工考慮的一項重要因素。在薪酬設計方面，如果激勵性要素以績效與技能為基礎， 建立工資總額隨企業(yè)效益上下浮動的機制，同時提高福利理念，將人事成本視為最有價值的應用，進而在一定程度上提供具有競爭力的薪資待遇，為吸引、留住知識型員工奠定基礎。

4.4 文化情感控制

①積極營造良好的文化氛圍，進而在一定程度上吸引組織中的核心員工。②打造和諧的工作環(huán)境和人際關系，為員工創(chuàng)造愉悅的工作環(huán)境，進而激發(fā)員工的創(chuàng)造力。③保持良好的情感溝通，真正實現(xiàn)人才“流而不失”，所以需要與員工保持終身交往。

4.5 進行科學的投資預算，合理控制人力資本投資的大小

在進行人力資本投資前，中小高新技術企業(yè)需要進行科學、合理的預算，將企業(yè)進行人力資本投資在一定程度上降到最低。另外，中小高新技術企業(yè)需要根據(jù)自身的實際情況和競爭對手的相關情況，對人力資本投資的規(guī)模進行合理的控制，一方面使企業(yè)的薪酬滿足員工的要求，另一方面使企業(yè)獲得最大的收益，進而在一定程度上提高企業(yè)人力資本投資的積極性和主動性。

參考文獻：

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第2篇：投資決策風險分析范文

由于不同的項目存在著不同的特點，其風險因素也各有不同。為使分析更具有針對性，筆者以上海某房地產(chǎn)投資開發(fā)項目為例，借助上述理論原理和方法進行實證分析研究，以期房地產(chǎn)投資者在風險防范和投資決策獲得最優(yōu)效果。

一、房地產(chǎn)投資決策風險層次結(jié)構(gòu)圖的建立

通過仔細分析，找出了該項目中的關鍵風險因素(包括系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險)，得出以下投資決策風險層次結(jié)構(gòu)圖。

二、判斷矩陣及特征值的計算

利用德爾非法及1～9比例標度，計算出一二層指標體系的風險度的判斷矩陣。如資源風險的二層指標風險度的判斷矩陣以及特征值分別為:

所以，

同理，我們可以分別得出一、二層風險因素的判斷矩陣及特征值：

特征值矩陣分別為:

二層風險因素的權重矩陣為:

三、一致性檢驗及對風險因素排序

已知各判斷矩陣,根據(jù)公式一致性檢驗公式:及平均隨機一致性指標表可對二層指標的特征值進行一致性檢驗:。C.R.1

以上得出的二層風險因素的風險程度（W1、W2、W3、W4）僅僅是對于其上級風險因素也就是一級風險因素而言的風險程度，我們還需要對二層風險因素相對于總的房地產(chǎn)投資決策的風險度矩陣W’∶

根據(jù)風險度矩陣W’,將這些評價指標分為四類:基本無風險、風險較低、風險較高和風險很高,可對各風險因素進行排序,見表4。

第3篇：投資決策風險分析范文

石海均(1998)分析了投資者面臨的各種風險。［3］吳錫華(2002)對房地產(chǎn)投資的評估決策模型進行了探討，建立了含有風險的收益率計算方法。［4］雷榮軍(2005)在其學位論文中對房地產(chǎn)投資的風險進行了系統(tǒng)分析，建立了房地產(chǎn)投資風險分析的AHP－GRAM模型，并進行了實證研究。［5］王寅(2010)建立了基于蒙特卡洛模擬的投資風險預測模型。［6］

但目前，國內(nèi)的房地產(chǎn)項目風險分析主要還是建立在財務凈現(xiàn)值(FNPV)基礎上的盈虧平衡分析和敏感性分析。這兩種方法忽略了風險變量發(fā)生變化的概率、風險因素之間的相關性以及多個因素同時變動的情況，因此無法分析多因素同時變動對房地產(chǎn)投資決策的影響，使評估的結(jié)果缺乏科學性，容易錯誤地進行風險分析并造成決策失誤和投資的失敗。因此，研究一種較為準確的定量決策風險分析方法，來彌補現(xiàn)有方法的不足之處，具有深遠的理論與實踐意義。

由于蒙特卡羅技術可以通過在已知的分布里面提取隨機變量，并且能夠運用概率分析來量化每一個不確定的風險變量，可以綜合考慮房地產(chǎn)項目中所有的不確定性和模擬項目的實際運作過程中的可能變化，所以如能將此法與敏感性分析及盈虧平衡分析相結(jié)合，則必能進一步提高房地產(chǎn)投資風險分析的可靠性。閆雪晶(2003)在其學位論文中對蒙特卡羅方法在房地產(chǎn)投資決策風險分析中的應用進行了一定的研究。她通過投資決策實例驗證了蒙特卡羅方法的可行性、實用性及可操作性，但其研究仍局限在單因素風險，并未對多風險因素對房地產(chǎn)投資的影響作出分析。［3］

本文基于專家學者的相關研究，探索了蒙特卡羅技術在房地產(chǎn)投資項目多因素風險分析中的應用，并做了實證研究。下文分為四個部分:第二部分介紹了蒙特卡羅技術的相關理論及其在有關軟件中的實現(xiàn);第三部分介紹了蒙特卡羅方法在房地產(chǎn)投資多因素風險分析中的應用;第四部分對方法的有效性進行了實證研究;第五部分為結(jié)論及展望。

一、蒙特卡羅技術相關理論

蒙特卡羅(MonteCarlo)方法又稱統(tǒng)計試驗方法或隨機模擬法，是一種多元素變化分析方法，它應用隨機數(shù)來進行模擬試驗，通過對樣本值進行隨機觀察、抽樣、統(tǒng)計，求得所研究系統(tǒng)的某些參數(shù)。［7］英國雷汀大學建筑管理工程系教授SteveJ．Simister在1992年進行的一項風險分析模型技術應用方面的調(diào)查表明，蒙特卡羅方法是應用最為廣泛的風險分析方法之一。［8］

運用蒙特卡羅法的關鍵是所取的隨機數(shù)確實是隨機的，并且所取的隨機數(shù)的分布與自變量概率分布相符合。產(chǎn)生均勻分布的隨機數(shù)的最簡單辦法是應用Excel軟件中的rand()函數(shù)，它可以產(chǎn)生位于［0，1］區(qū)間的均勻分布的隨機數(shù)，對以上隨機數(shù)進行一定的處理(公式(1))，即得到位于區(qū)間［a，b］的均勻分布隨機數(shù)。a+(b－a)rand()(1)如需產(chǎn)生服從特定分布的隨機數(shù)，可利用EXCEL的隨機數(shù)發(fā)生器或Matlab軟件中的相關函數(shù)實現(xiàn)。由于在Excel的操作中，隨機數(shù)會進行即時更新，給分析帶來不便?？梢栽诰庉嫏谥休斎搿皉and()”，保持編輯狀態(tài)，然后按F9，將公式永久性地改為隨機數(shù)，使函數(shù)rand生成一隨機數(shù)，并且使之不隨單元格計算而改變。

二、房地產(chǎn)投資多因素風險分析的蒙特卡羅模擬

(一)房地產(chǎn)投資風險因素識別

我國的研究人員已對房地產(chǎn)投資風險進行了一定的分析和歸納。［1］［4］［5］本文通過對相關文獻的篩選和總結(jié)，建立了房地產(chǎn)投資風險的指標體系(見圖1)。在實際的房地產(chǎn)投資開發(fā)項目運作過程中，影響投資的主要風險變量各不相同，分析人員可以根據(jù)項目的具體情況，采用“德爾菲法”“頭腦風暴法”等對以下的指標體系進行一定的分析和辨別，產(chǎn)生適合于特定項目的風險因素。

(二)房地產(chǎn)投資風險的蒙特卡羅模擬

1.確定風險變量的概率分布

采用德爾菲法、頭腦風暴法或數(shù)據(jù)統(tǒng)計法對各風險變量的概率分布及其分布函數(shù)中的參數(shù)進行估計。

2.定義模型并確定模擬次數(shù)

在進行模擬時，為了保證所得的預測結(jié)果具有一定的精確度，需要有一定的抽樣實現(xiàn)次數(shù)。計算機輸出的評價指標的概率分布通常隨著模擬次數(shù)n的大小而變化，n越大，其分布越接近實際的分布。但實際上仿真次數(shù)過多不僅計算整理費時，且輸入變量分布也不十分精確，仿真次數(shù)過多也無必要，但仿真次數(shù)過少，隨機數(shù)的分布不均勻，會影響仿真結(jié)果的可靠性。

3.模擬并計算評價指標

4.評價指標分析

根據(jù)模擬數(shù)據(jù)，繪制模擬結(jié)果的相關統(tǒng)計圖表。

5.決策分析

(三)房地產(chǎn)投資風險蒙特卡羅模擬流程

三、案例分析

本文以地處華北平原XX市的一房地產(chǎn)項目為案例，①說明蒙特卡羅技術在房地產(chǎn)投資多因素風險分析中的應用。小區(qū)位于市區(qū)東北部，占地8.75公頃，總建筑面積15.7萬平方米，其中一期工程建筑面積3.4萬平方米已經(jīng)竣工發(fā)售。XX北小區(qū)項目屬二期工程，建筑面積12.3萬平方米，擬建6層板式樓多棟，建筑面積3.1萬平方米，占地5683平方米;少量商業(yè)用房，建筑面積1320平方米，占地726平方米;樓群中部布置3棟26層點式樓，建筑面積9.1萬平方米，占地3850平方米。計劃2002年10月開工，建設工期為3年，項目計算期為6年。項目總投資為12391萬元，其中土地費420萬元、前期工程費28萬元、基礎設施建設費10萬元、建筑安裝工程費9917萬元、公共配套設施建設費96萬元、管理費用和銷售費用各99萬元(按建筑安裝工程費的1%計)、開發(fā)期稅費367萬元、其他費用183萬元、不可預見費449萬元及財務費用722萬。項目資本金3000萬元，分兩年等額投入;商業(yè)銀行貸款3891萬元，3年的貸款比例分別為12.4%、35.6%和52%;不足部分擬由預售房款解決。項目高層、多層住宅和部分營業(yè)用房計劃在4年內(nèi)全部出售，高層住宅樓售價1800元/平方米，多層住宅樓售價1250元/平方米，商業(yè)用房一半出售，售價3500元/平方米，營業(yè)用房另一半出租，租價1000元/年?平方米，建設期出租房不預租。住宅樓從項目開工第二年開始預售、分期付款，按20%、70%和10%分3年付清。出租房第4年開始出租，出租率第四年為80%，以后各年均為100%。貸款年利率5.85%，按單利計息，寬限期3年，3年等額還本。

1.房地產(chǎn)投資風險因素識別及概率分布的確定

房地產(chǎn)投資風險因素的識別可以采用專家調(diào)查法或數(shù)據(jù)統(tǒng)計法進行。由于本文在寫作過程中的條件限制，未能用德爾菲法、頭腦風暴法及數(shù)據(jù)統(tǒng)計法確定本房地產(chǎn)投資項目的風險因素。本文假定圖1中所示的指標體系均為本房地產(chǎn)項目的風險因素，并假設這些風險因素對本項目的影響主要體現(xiàn)在對開發(fā)產(chǎn)品投資及售房收入的影響上，風險因素的作用使房地產(chǎn)開發(fā)產(chǎn)品投資(不含財務費用)的變動在［9000，15000］上服從均勻分布，售房收入在［18000，25000］上服從均勻分布，開發(fā)產(chǎn)品投資和售房收入相互獨立。下文將對開發(fā)產(chǎn)品投資及售房收入的變化進行風險分析并作出投資決策。

2.確定模擬次數(shù)并模擬投資項目運行

選定模擬次數(shù)為60000次，進行模擬，計算所得稅前和所得稅后的FIRR和FNPV。

3.指標分析及決策

取模擬次數(shù)為60000，所得稅后FNPV為462.28，F(xiàn)IRR為26.45%，F(xiàn)NPV＞0，F(xiàn)IRR＞20%(基準折現(xiàn)率)，項目可行;所得稅前FNPV為816.66萬元，F(xiàn)IRR為30.70%，F(xiàn)NPV＞0，F(xiàn)IRR＞20%，項目可行。同時，根據(jù)統(tǒng)計圖表，在60000次模擬中，稅后FIRR＞20%且FNPV＞0的累計頻率均為69.56%，稅前的FIRR＞20%且FNPV＞0的累計頻率均為65.41%?？梢姡斂紤]項目的開發(fā)產(chǎn)品投資和房地產(chǎn)銷售收入同時變動時，本房地產(chǎn)項目可行。即在此風險狀況下，本房地產(chǎn)項目的風險較小，適宜投資。

第4篇：投資決策風險分析范文

關鍵詞 VAR方法 風險分析工具

在現(xiàn)代商業(yè)銀行風險管理理論不斷發(fā)展、成熟的基礎上，識別及量化風險的各種模型技術――風險分析工具，不斷被開發(fā)出來，并不斷地被廣泛應用于管理實踐當中。而VRE則是商業(yè)銀行常用的各種風險分析工具的基礎，有鑒于此，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的金融業(yè)管理者有必要對VRE方法（風險價值分析模型）及其他一些以之為基礎的風險分析工具進行全面、準確地認識和把握，并使之系統(tǒng)化，才能根據(jù)企業(yè)所面臨的市場環(huán)境及本企業(yè)的主客觀條件選擇適當?shù)娘L險分析工具來管理識別和管理風險，進而才能在常規(guī)風險管理工作中得心應手，并保障經(jīng)營活動的穩(wěn)定和有效。

一、關于VRE方法的定義、特點

VAR方法，又稱為“風險價值分析模型”，其特點是在報表各項數(shù)據(jù)分析基礎上，利用方差及β系數(shù)來反映市場（或資產(chǎn)）的波動幅度，以此來衡量風險。VRE方法受人矚目是源于《巴塞爾協(xié)議》，該協(xié)議由巴塞爾銀行委員會在1999年6月

3日正式對外，協(xié)議主要內(nèi)容是為銀行更有效地進行信用風險分析管理提供現(xiàn)實意義上的新方法。其特點是，在修改現(xiàn)有方法的基礎上制定出計算銀行資本的標準方法。其中，結(jié)構(gòu)復雜的銀行資本標準有賴于內(nèi)部評級作為基礎。協(xié)議肯定市場風險管理方面的M展，并著重強調(diào)了利率風險型金融機構(gòu)在其會計報表中必須定期對外公布的項目中應該增加一項重要內(nèi)容，即其所持有的金融資產(chǎn)的VAR風險值。該方法已成為目前金融界分析測量市場風險的主流方法技術，后由J.P.Morgon推出的用于計算VAR的Risk Metrics風險分析控制模型更是被眾多金融機構(gòu)廣泛采用。

二、VRE在其他風險分析工具上的應用

（一）風險調(diào)整的資本收益法（RAROC）

通過計算資本收益率和資產(chǎn)收益率指標來反映企業(yè)的獲利能力，這是長期以來的做法。其不足之處是，僅考慮了企業(yè)的賬面盈利而忽略了風險因素。而這一原則用來衡量作為特殊企業(yè)的銀行是有明顯的局限，因為銀行作為經(jīng)營貨幣和信用業(yè)務，為社會的經(jīng)濟發(fā)展和生產(chǎn)的順利進行提供了資金融通等方面的金融服務的特殊企業(yè)，經(jīng)營風險可以說是其最本質(zhì)的特征，風險因素的衡量對于考評銀行的授信資產(chǎn)質(zhì)量是必不可少的。采用經(jīng)風險調(diào)整的收益率，綜合考核銀行的盈利能力和風險管理能力。經(jīng)風險調(diào)整的收益率克服了傳統(tǒng)授信資產(chǎn)盈利目標未充分反映風險成本的缺點，將銀行的收益及風險二者聯(lián)系起來，體現(xiàn)了風險與業(yè)務發(fā)展二者辯證統(tǒng)一的關系：在業(yè)務的發(fā)展中必須關注風險，在規(guī)避風險的同時考慮到對業(yè)務的不利影響，始終追求二者的最佳動態(tài)平衡。使用經(jīng)風險調(diào)整的收益率，從根本上改變了銀行過去一味地追求利潤而無視潛在風險的經(jīng)營方式，促使銀行在審慎經(jīng)營的前提下發(fā)展業(yè)務，創(chuàng)造利潤。在經(jīng)風險調(diào)整的收益率中，目前被廣泛接受和普遍使用的是風險調(diào)整的資本收益率。其計算公式如下：

RAROC=（收益-潛在損虧）/經(jīng)濟資本（或非潛在虧損）

資本的收益與潛在的虧損之間的差值與經(jīng)濟資本的二者比值決定了風險調(diào)整的資本收益率的大小。銀行在投資決策時，決定資金的投資方向不是收益的絕對水平，大多依據(jù)剔除風險損失值后的資金投資盈利貼現(xiàn)值來做判斷。風險與收益是一體兩面的關系：預期收益越大，潛在的風險損失值就越大，沒有風險，收益水平就很低了。對此，銀行都很清楚，如果追求高回報、高盈利就要投資一些風險大的業(yè)務，這種投資決策一旦失誤，就會對收益甚至資本金造成損失，這樣銀行將會面臨流動性不足的窘境，嚴重的話可能會導致銀行關門歇業(yè)。雖然銀行應該時刻保持對資本收益損失風險的足夠敏感度，但銀行應清楚，為了獲取相應收益必須承擔相應風險，投資決策的關鍵不在于如何有效避免風險，而在于怎樣平衡收益、風險二者間的關系，去研究和發(fā)現(xiàn)二者之間的最佳平衡點，RAROC的目的也就在于此。決定風險資本調(diào)整收益率高低的是風險值VAR的大?。涸撝翟酱螅f明潛在的資本虧損值就越大，投資報酬提現(xiàn)就應越多。現(xiàn)在RAROC也多在投資項目評估方面得到廣泛應用，如果VAR值高，那么此投資項目的風險必定就越高，即使盈利絕對值再高，項目其RAROC值也不會很高，評估時對該項目的肯定程度也就不會很高了。

（二）信貸組合模型

信貸組合模型是在信用評級的基礎上，通過對某項貸款或某組貸款違約及轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~的概率的計算，測算出資產(chǎn)潛在虧損值即VAR的值。借此用以說明：當某項信貸業(yè)務及其整體組合的信用級別下降或收益及資本具有損失風險時，銀行為了保持資本充足率、防范流動性風險的出現(xiàn)所應準備的資本金數(shù)值。大部分傳統(tǒng)的商業(yè)貸款及貿(mào)易信貸、期貨合同等衍生產(chǎn)品都可以借助該模型工具來進行較為準確的測量。測量的步驟如下：第一步，對信貸業(yè)務的組合中各項業(yè)務的風險敞口分布情況進行確定。第二，準確測量因信用級別發(fā)生變化而導致的各項信貸業(yè)務產(chǎn)品的價值變動率，并對各項變動率進行加總，在此基礎上可得出此項信貸業(yè)務組合的變動率值。此外，各項信貸業(yè)務產(chǎn)品之間的相互關系可通過權重關系反應并在加總時予以考慮。因此，在各類資產(chǎn)關系不相關的條件下，VAR值即每類資產(chǎn)信用風險組合的損失值（風險值）就與該類資產(chǎn)信用等級變動率與風險敞口分布的乘積相等。這是計量信用風險較好的方法及規(guī)范的模型，美國的摩根財團甚至計劃把它應用在資本金的分配決策方面，從而為國際銀行業(yè)風險的監(jiān)管提供有力幫助，以此來推動國際銀行業(yè)的進一步的發(fā)展。

三、結(jié)語

VRE方法模型及基于其之上的各種風險分析工具目前廣泛用于金融行業(yè)市場風險、操作風險、信用風險等管理方面。通過這些風險分析方法，可以將風險掌控在有意識的日常業(yè)務風險的管理當中，以便更好地實踐盈利性、安全性、流動性“三性”統(tǒng)一的現(xiàn)代銀行經(jīng)營理念。

（作者單位為江西工程學院）

[作者簡介：聶小軍，男，江西樟樹人，工商管理碩士，江西工程學院教師。]

參考文獻

[1] 彭恩澤.國際銀行風險管理方法綜述[J].西安金融，2005（2）：14-16.

第5篇：投資決策風險分析范文

【關鍵詞】風險分析；蒙特卡洛模擬； 投資決策

1 概述

在實際工作中，用解析法對工程項目進行風險分析有時會遇到困難。例如， 有時往往沒有足夠的根據(jù)來對項目盈利能力指標的概率分布類型做出明確的判斷，或者這種分布無法用典型的概率分布來描述。在這種情況下，如果能知道影響項目盈利能力指標的不確定因素的概率分布，就可以采用模擬的方法來對工程項目進行風險分析。

建設項目經(jīng)濟評價是項目建議書和可行性研究報告的重要組成部分，通過對項目的財務可行性和經(jīng)濟合理性進行量化計算、分析論證，為項目的科學決策提供依據(jù)。同時也是BOT、TOT等新型特許經(jīng)營投融資模式下投資者進行項目投資決策的依據(jù)。在項目經(jīng)濟評價中采用的基礎數(shù)據(jù)如建設投資、成本費用、產(chǎn)品（服務）價格、建設工期等大部分來自對未來情況的預測與估計，由此得出的評價指標及做出的決策往往具有一定程度的風險。為了向項目投資決策提供可靠和全面的依據(jù)，在經(jīng)濟評價中除了要計算和分析基本方案的經(jīng)濟指標外，還需要進行不確定性分析和風險分析，并提出規(guī)避風險的對策。

蒙特卡洛法是一種通過對隨機變量的統(tǒng)計試驗、隨機模擬以求解各類技術問題近似解的數(shù)學方法，其特點是用數(shù)學方法在計算機上模擬實際概率過程，然后加以統(tǒng)計處理，解決具有不確定性的復雜問題。解決經(jīng)濟上的隨機概率問題，蒙特卡洛法被公認為是一種經(jīng)濟而有效的方法，在投資項目風險分析中很有實用價值。本文試以某建筑企業(yè)一期工程為例，利用計算機編制程序，嘗試蒙特卡洛模擬技術在建筑工程項目風險分析中的應用。

2 項目概況

某建筑企業(yè)一期工程項目采用BOT模式，目前仍在進行設計及招投標階段。按照初步設計概算結(jié)果，該建筑企業(yè)一期工程建設投資213．75萬元，流動資金515．37萬元，年經(jīng)營成本3066．50萬元。

根據(jù)項目實施計劃，本工程建設期為3年，各年度投資使用比例為22％：42％：36％；生產(chǎn)運營期按照經(jīng)濟使用年限設定為20年，固定資產(chǎn)殘值率為4％；年銷售收入預計為6570萬元，經(jīng)濟評價不計算增值稅，只計取城市建設維護稅、教育費附加和防洪基金；基準收益率按目前建筑行業(yè)內(nèi)部收益率標準取4％，以財務內(nèi)部收益率大于基準收益率為項目可行。按照以上基礎數(shù)據(jù)進行財務分析，得稅前財務內(nèi)部收益率為5．38％、投資回收期（含建設期）4.77年，財務凈現(xiàn)值（i=4％）為5234萬元，均能滿足財務最低要求，從財務分析的角度認為項目是可行的。

3 模擬過程

蒙特卡洛模擬法的實施步驟一般是：確定風險變量，分析每一變量可能變化的范圍并確定這些變化的概率分布，構(gòu)造風險變量的概率分布模型；通過模擬試驗，為各風險變量抽取隨機數(shù)，并將隨機數(shù)按照概率分布模型轉(zhuǎn)化為變量的抽樣值；將抽樣值組成一組經(jīng)濟評價基礎數(shù)據(jù)，計算出評價指標值；最后重復進行試驗，進行若干次模擬后整理試驗結(jié)果所得項目評價指標值的期望值、方差、標準差和它的概率分布及累計概率，繪制累計概率圖，即可求出項目可行或不可行的概率。

3.1 確定風險變量的概率分布。

在工程項目經(jīng)濟評價中，通常采用歷史數(shù)據(jù)推定法或?qū)＜艺{(diào)查法（常用德爾菲法）確定變量的概率分布。對此建筑工程進行模擬，采用專家調(diào)查的方法測算確定風險變量的分布模型。

3.1.1 建設投資的概率分布。建設投資的概率分布采用三角形分布，邀請專家根據(jù)項目初步設計概算情況對項目投資進行預測，估計項目投資的最樂觀值、最大可能值、最悲觀值，求取專家意見的平均值，并計算標準差和離散系數(shù)，離散系數(shù)滿足專家一致性要求時，經(jīng)測算估計最后確定三角形分布模型，結(jié)果為：樂觀值34181萬元，最大可能值采用概算值40213．75萬元，悲觀值44235萬元。

3.1.2 經(jīng)營成本和銷售收入的概率分布。經(jīng)營成本和銷售收入的概率分布均采用正態(tài)分布，邀請專家對經(jīng)營成本和銷售收入的期望值、分布范圍和范圍內(nèi)概率進行估計。選取三位專家對經(jīng)營成本的估計結(jié)果進行計算示例如下：第一位專家認為經(jīng)營成本的期望值為3000萬元，在2760—3240萬元范圍內(nèi)的概率為90％，即在2760～3240萬元范圍外的概率為10％，小于2760萬元（或大于3240萬元）的概率為5％，即比期望值3000萬元減少240萬元的概率為5％，查標準正態(tài)分布概率表或通過計算機程序計算得離差為－1．645，即相當于期望值偏離了－1．645e，于是標準差e=240／1．645=146萬元。同理計算其他專家對經(jīng)營成本的期望值與標準差的估計值，結(jié)果見表1。專家估計結(jié)果標準差的平均值為164萬元，方差為247，離散系數(shù)為 ，滿足專家一致性要求，從而確定經(jīng)營成本的概率分布服從N(3037，1642)的正態(tài)分布。

采用同樣的方法，經(jīng)專家估計確定經(jīng)營收入的概率分布服從N(6570，3802)的正態(tài)分布，過程從略。

3.2 抽取隨機數(shù)，產(chǎn)生變量抽樣值

本文的模擬過程完全由計算機程序完成，隨機數(shù)采用編程語言提供的隨機數(shù)函數(shù)獲取。

對建設投資、經(jīng)營成本和銷售收入分別獲取隨機數(shù)，以此隨機數(shù)作為變量的概率值，并根據(jù)相應的概率分布模型轉(zhuǎn)化為各隨機變量的抽樣值，轉(zhuǎn)化過程如下：

3.2.1 建設投資服從三角分布，直接利用概率的數(shù)學含義即三角形面積求取隨機變量。

3.2.2 經(jīng)營成本和銷售收入服從正態(tài)分布，正態(tài)圖上陰影部分的面積為隨機數(shù)產(chǎn)生的概率值，由概率值查標準正態(tài)分布概率表或通過計算機程序計算得出抽樣值距期望值的離差，可以確定隨機變量的抽樣值：抽樣值(x)=期望值±離差×標準差。

3.3 計算抽樣的評價指標值

確定出一組建設投資、經(jīng)營成本和銷售收入等隨機變量的抽樣值后，以這組抽樣值為經(jīng)濟評價的基礎數(shù)據(jù)，流動資金按照經(jīng)營成本的抽樣值與期望值之比進行調(diào)整，計算項目經(jīng)濟評價指標值。常用的評價指標有財務凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等，一般采用財務內(nèi)部收益率，在計算期內(nèi)按照以下公式采用計算機試算內(nèi)插法求解FIRR：

NPV=

其中流入資金CI包括銷售收入和計算期末回收殘值、回收流動資金；流出資金CO包括建設投資、銷售稅金、經(jīng)營成本等。

3.4 模擬結(jié)果及試驗次數(shù)對結(jié)果的影響分析

重復以上隨機試驗，使模擬結(jié)果達到預定次數(shù)后，以每一次試驗發(fā)生的頻數(shù)作為概率，按內(nèi)部收益率由小到大進行排序，整理全部試驗結(jié)果的期望值、方差、標準差，并計算累計概率，即可求取財務內(nèi)部收益率小于基準收益率的累計概率，從而確定項目可行或不可行的概率。對該工程進行試驗次數(shù)為2000次的一次模擬，整理模擬結(jié)果，得內(nèi)部收益率的平均值為5.64％，方差為1.93，離散系數(shù)為24.63％。按內(nèi)部收益率由小到大進行排序計算，可確定內(nèi)部收益率低于基準收益率4％的累計概率為12．75％，即內(nèi)部收益率大于或等于4％的概率為87．25％，可見此工程項目的財務風險較小。

4 計算機模擬程序

采用蒙特卡洛模擬法進行風險分析，計算過程重復性強、工作量大，一般利用計算機程序完成。為了將蒙特卡洛模擬技術引入污水處理項目經(jīng)濟評價風險分析中，筆者采用可視化編程語言Visual Foxpro編制了計算程序。

采用該程序，可以根據(jù)專家調(diào)查結(jié)果確定風險變量的分布模型、實現(xiàn)正態(tài)分布概率值與離差的相互轉(zhuǎn)換（計算標準正態(tài)分布表中的數(shù)據(jù)）、抽取隨機數(shù)并產(chǎn)生抽樣值、計算經(jīng)濟評價指標、在設定試驗次數(shù)下的一次模擬和多次重復模擬、查看模擬結(jié)果、形成模擬結(jié)果概率圖表等，實現(xiàn)短時間完成數(shù)千次模擬試驗的計算、分析和輸出。上述表2中統(tǒng)計出了在P2.8G計算機上利用該程序進行不同試驗次數(shù)的一次模擬耗用時間數(shù)，其中試驗次數(shù)為2000次時一次模擬耗時僅用2．97秒，進行20次重復模擬累計耗時約1分鐘；若試驗次數(shù)為10000次，20次重復模擬累計耗時將達5分鐘。

在建筑工程項目可行性研究報告經(jīng)濟評價工作中，對風險分析有著較高要求，對項目進行風險概率分析的更是重要，而采用蒙特卡洛模擬技術進行模擬分析是重要手段。本文通過對某建筑工程作為算例，編制計算機程序進行蒙特卡洛模擬分析，得出項目可行或不可行的概率，為建設方提供決策依據(jù)，并為項目可行性研究工作進行風險分析提供案例，同時為BOT、TOT等新型特許經(jīng)營投融資模式進行項目投資決策的風險分析提供參考。

參考文獻：

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[3]肖維品， 歐文平， 歐陽安. 工程建設項目投資風險分析的實用方法[J]. 重慶建筑大學學報， 1997， 19 (6) : 7214.

[4]肖篤牲. 工程投資經(jīng)濟分析[M ]. 北京: 機械工業(yè)出版社， 1989. 1112114.

第6篇：投資決策風險分析范文

社會主義市場經(jīng)濟下，企業(yè)獲得經(jīng)營自主權，進行自主經(jīng)營和投資?，F(xiàn)代企業(yè)投資的責、權、利是相對應的，企業(yè)作為投資者在進行投資決策時，既要享受投資的收益，也要承擔投資的風險。所以企業(yè)在進行投資時，需要科學投資，克服決策的隨意性。企業(yè)對投資項目的主要問題從技術、經(jīng)濟等方面進行調(diào)查分析的基礎上，制定出各類方案，并作多方案比較，從中選擇出最佳方案。鑒于市場的復雜性，實踐中，投資往往存在風險和不確定性，而不是確定型的投資。企業(yè)在投資決策中，需要不確定性相關理論和方法，進行投資的科學籌劃。

概率統(tǒng)計是一種精確的科學語言，可以用于研究自然、工程、經(jīng)濟、金融或是社會領域中的實際問題。概率統(tǒng)計可以在實際問題與數(shù)學之間架設一道橋梁，把實際問題轉(zhuǎn)化為相應的數(shù)學問題，通過概率統(tǒng)計知識進行分析和計算，然后將計算的結(jié)果和分析回歸實際，從而有效的回答實際問題。這個全過程，就是通過概率方法進行建模的過程。通過概率方法進行建模，解決經(jīng)濟和社會中的實際問題，對促進我經(jīng)濟發(fā)展和社會進步具有積極的意義。概率方法解決的主要問題是風險和不確定性問題，所以利用概率統(tǒng)計建模，適用于解決企業(yè)投資問題。

因此，研究概率統(tǒng)計模型在投資決策中的應用，具有重要的實踐價值。

1 概率統(tǒng)計模型在投資決策中的應用機理

概率分析在實踐應用中主要是進行風險分析，利用概率理論分析不確定因素對投資收益影響的定量分析方法?，F(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營環(huán)境復雜多變，所以企業(yè)在投資時難以掌握完全信息，難以估算出各種情況可能發(fā)生的概率，所以企業(yè)在選擇投資方案時面臨著風險。概率統(tǒng)計模型，可以使企業(yè)對投資風險有一個確切的量的概念。

在概率理論中，往往是用“標準差”這一指標反映投資方案預期收益與期望值平均偏離水平。通過概率統(tǒng)計模型進行投資風險分析的主要步驟為：

①在投資的不確定因素中，選擇最不確定的因素作為第一個分析對象；

②估算投資不確定因素下各種可能情況的概率；

③計算投資收益期望值；

④計算投資收益標準偏差；

⑤依次選擇次強的不確定因素，并重復以上分析步驟。

根據(jù)單位不同，風險可以表示為絕對形式，即風險報酬額，也可以表示為相對形式，即風險報酬率。

2 概率統(tǒng)計模型在風險型投資決策中的應用

風險型投資決策，是指雖然企業(yè)面臨的投資情況比較復雜，但企業(yè)對未來的信息掌握的比較充分，企業(yè)在投資決策時能夠估算出各種風險可能發(fā)生的概率，從而通過概率統(tǒng)計模型的準確計算進行科學方案的選擇。

2.1 通過概率統(tǒng)計模型進行風險評價的計算過程如下：

①企業(yè)投資項目收益期望值的計算

■=■xipi

■表示企業(yè)投資項目收益值，xi表示第i種狀態(tài)下投資項目的預期年凈收益，pi表示xi的概率，n表示投資遇到各種狀態(tài)的數(shù)量。

②凈收益的標準差和標準差率的計算

d=■，α=■

d表示企業(yè)投資項目凈收益的標準差，α表示企業(yè)投資項目凈收益的標準差率。

③風險報酬系數(shù)β的計算

風險報酬系數(shù)β反映企業(yè)投資項目的風險對風險報酬率產(chǎn)生的影響，在實踐中一般使用本行業(yè)風險系數(shù)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)。

④投資風險報酬率的計算及投資方案的初步篩選

r=βα

r表示風險報酬率，β表示風險報酬系數(shù)，α表示企業(yè)投資項目凈收益的標準差率。

如果通過概率統(tǒng)計模型得到的投資風險價值小于企業(yè)投資時的承受能力，投資方案可行。如果通過概率統(tǒng)計模型得到的投資風險價值大于企業(yè)投資時的承受能力，投資方案不可行。

⑤計算總收益及投資方案的進一步篩選

計算各方案的投資收益時，根據(jù)風險報酬率與無風險報酬率之和計算貼現(xiàn)率，計算各方案各期現(xiàn)金凈流量的凈現(xiàn)值，根據(jù)企業(yè)價值最大化的原則，結(jié)合企業(yè)對投資風險的厭惡程度，進行方案取舍判定。

2.2 概率統(tǒng)計模型在企業(yè)風險型投資決策中的應用案例

某公司進行投資，從兩個投資方案中進行選擇。假定公司投資無風險報酬率為5%，公司投資的風險報酬系數(shù)為0.1。

表1 企業(yè)風險投資方案

■

方案1現(xiàn)金凈流量期望值：■1=30000×0.3+20000×0.4+10000×0.3=20000

方案2現(xiàn)金凈流量期望值：■2=15000×0.3+25000×0.4+5000×0.3=16000

方案1現(xiàn)金凈流量標準差：d1=7725.97

方案2現(xiàn)金凈流量標準差：d2=8806.63

方案1現(xiàn)金凈流量標準差率：α1=■=38.71%

方案2現(xiàn)金凈流量標準差率：α2=■=51.93%

方案1預期的投資風險：μ1=0.1×38.71%=3.87%

方案2預期的投資風險：μ2=0.1×51.93%=5.19%

方案1預期的投資貼現(xiàn)率：5%+3.87%=8.87%

方案2預期的投資貼現(xiàn)率：5%+5.19%=10.19%

方案1預期的投資凈現(xiàn)值：

NPV1=■-10000=8370.53

方案2預期的投資凈現(xiàn)值：

NPV2=■-9000=5520.37

由于方案1預期的投資凈現(xiàn)值NPV1大于方案2預期的投資凈現(xiàn)值NPV2，所以方案1優(yōu)于方案2。

3 概率統(tǒng)計模型在企業(yè)不確定型投資決策中的應用

企業(yè)面臨的不確定型投資決策，是指企業(yè)對于投資的信息掌握不足，難以估算出投資發(fā)生各種狀態(tài)出現(xiàn)的概率，這種情況下，企業(yè)選擇投資方案帶有較強的主觀性，與企業(yè)對待投資風險的偏好有關。

研究企業(yè)不確定型投資決策，涉及以下因素：①自然狀態(tài)空間？專={θ1，θ2，…，θm}，表示未來可能發(fā)生的各種狀態(tài)的集合；②行動空間A={a1，a2，…，an}，表示企業(yè)的行動方案；③收益函數(shù)Vij=（θi，aj）。

3.1 企業(yè)不確定型投資決策概率模型種類

企業(yè)進行不確定型投資，一般有以下幾種決策概率模型：

①穩(wěn)健型概率統(tǒng)計決策模型。企業(yè)進行投資決策時，選擇最不利的自然狀態(tài)下具有最大收益值的方案作為最優(yōu)方案。

②激進型概率統(tǒng)計決策模型。企業(yè)進行投資決策時，選擇最樂觀的自然狀態(tài)下具有最大收益值的方案作為最優(yōu)方案。

③折衷化概率統(tǒng)計決策模型 。企業(yè)進行投資決策時，在穩(wěn)健型決策模型和激進型決策模型之間，進行折衷式的決策。

④最小后悔值概率統(tǒng)計決策模型。企業(yè)進行投資決策時，根據(jù)企業(yè)沒有選用收益最大的方案所形成的損失值，進行決策。

企業(yè)進行不確定型投資決策時，由于決策信息不充分，需要根據(jù)具體情況，通過多種模型對投資進行分析，然后綜合比較，選出最滿意的方案。

3.2 概率統(tǒng)計模型在企業(yè)不確定型投資決策中的應用案例

某公司進行投資，有三種方案可供選擇，如下表所示：

表2 企業(yè)不確定型投資方案 單位（萬元）

■

①企業(yè)應用穩(wěn)健型概率統(tǒng)計決策模型進行決策

V1=min（32，20，10）=10=V31

V2=min（26，22，18）=18=V32

V3=min（20，18，16）=16=V33

最優(yōu)方案為S*=max（10，18，16）=18=V32

選擇方案2。

②企業(yè)應用激進型概率統(tǒng)計決策模型進行決策

V1=max（32，20，10）=32=V11

V2=max（26，22，18）=26=V12

V3=max（20，18，16）=20=V13

最優(yōu)方案為S*=max（32，26，20）=32=V11

選擇方案1。

③企業(yè)應用折衷型概率統(tǒng)計決策模型進行決策

令折衷系數(shù)λ=0.5，則μ1=0.5×32+0.5×10=21，μ2=0.5×26+0.5×18=22，μ3=0.5×20+0.5×16=18

最優(yōu)方案為S*=max（21，22，18）=22=μ2

選擇方案2。

④企業(yè)應用最小后悔值概率統(tǒng)計決策模型進行決策

表3 企業(yè)不確定型投資最小后悔值 單位（萬元）

■

4 結(jié)束語

在企業(yè)進行投資決策時，需要運用概率統(tǒng)計的方法進行定量分析，通過概率統(tǒng)計決策模型評估企業(yè)投資面對的風險，從而科學地選擇投資方案。

參考文獻：

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第7篇：投資決策風險分析范文

利益驅(qū)動的魔咒

“這是一個利潤率曾一度達到300%以上的產(chǎn)品，但是它同時也是一個國際市場價格在三個月內(nèi)暴跌一半以上的產(chǎn)品?！彼拇ㄊ飞绞形逋騾^(qū)東汽樂山硅材料分公司副總經(jīng)理林福祥回憶：“2005年以前做多晶硅是沒有利潤的，當時國內(nèi)沒有形成規(guī)模化生產(chǎn)，成本根本降不下去，一級品多晶硅出口到韓國賣600元人民幣每公斤，利潤相當小，但是2006年下半年到2008年10月份以前，隨著西班牙、德國等國對太陽能發(fā)電補貼政策的出臺，作為生產(chǎn)太陽能電池板主要原材料的多晶硅國際市場價格一路飆升，最多700至800元每公斤的成本，價格卻能達到2000元?！?/p>

在市場需求尚未成熟和穩(wěn)定的情況下，誘人的產(chǎn)業(yè)前景引來了充足的資本，構(gòu)筑起一個讓這個產(chǎn)業(yè)提前萌芽、提前發(fā)育的溫室。“地方政府都加強招商引資的力度，張開雙臂擁抱光伏產(chǎn)業(yè)，批項目、批地、免稅費?！币晃磺疤柲苄袠I(yè)投資人士稱，“各大銀行在高回報率的條件下也支持資本流向光伏行業(yè)。投資者都希望盡可能的抓住時機攫取最大利益。每一家企業(yè)都希望以最快的速度去淘金，吃掉市場一部分份額，追求自我利益最大化，其中很多人根本對光伏行業(yè)一無所知?！睂τ诶孀畲蠡淖分鸫呋似髽I(yè)的盲目投資，也印證了納什均衡中的“囚徒困境”，每家企業(yè)都作出對自身最有利的策略，但最終導致了整個行業(yè)的低效。

跟風的投資決策

“投資決策就是正確處理公司投資所需的資金和資源的有限性的矛盾，沒有公司能夠擁有源源不斷的資金和資源，如何使其得到合理有效地利用，就要在項目實施之前進行科學化的投資決策?！敝欣萍钾攧湛偙O(jiān)胡常青表示，“光伏產(chǎn)業(yè)的投資決策最應當考慮到投資項目的技術差異化和投資效益的不確定性。這需要投資者在前期全面研究投資實施中的各個有關環(huán)節(jié)，認真分析利弊因素，經(jīng)過技術論證，選擇最佳的投資方案。正確的投資決策，并不應當力求在短期獲得最大的利潤，而講究恰到好處，能夠滿足總決策中的其他要求，并且?guī)ьI企業(yè)穿越行業(yè)周期?！?/p>

然而，在采訪過程中，記者了解到，在此輪光伏泡沫迅速膨脹直至破裂的過程中，一部分先行的企業(yè)率先發(fā)現(xiàn)行業(yè)契機，然而由于缺乏對新興產(chǎn)業(yè)氣候特性的認知，忽視了產(chǎn)業(yè)風險，代價就是以高昂成本培育了市場，卻被后行企業(yè)不加節(jié)制地動用企業(yè)資源搶占；而后發(fā)企業(yè)往往缺乏科學的投資決策，盲目跟風。

皇明太陽能董事長黃鳴曾公開評價光伏行業(yè)的跟風投資，“一個偉大的企業(yè)不是跟著市場和需求走，因為一旦市場和需求確立，所有的人都會‘一窩蜂’去了。比如做市場調(diào)查，了解消費者有什么需求，希望得到什么樣的產(chǎn)品，他會給你描述，那么我們覺得如獲至寶，但實際上錯了。因為他能告訴你，也一定能告訴你的競爭對手。等你如獲至寶把他的需求滿足了，你的競爭對手差不多也在做同樣的事情。這就是中國企業(yè)的悲哀，所有的都覺得這個是熱潮，這個是方向，等別人都告訴你是方向的時候，這一定是個爛方向?！?/p>

2007年底，一家坐落在北京中關村科技園區(qū)內(nèi)的光伏電池組件商正式掛牌成立，這是由一家從事房地產(chǎn)投資管理的公司獨資成立的組件商，生產(chǎn)、銷售為一體的“陽光”高新技術企業(yè)，然而它目前的生存狀況卻是一片陰霾。吳濤（化名）是一名“海歸”光伏博士，兩年前，他曾是這家組件商高薪引進的技術人才，但如今他已離開了這家公司?！肮镜母邔佣际亲龇康禺a(chǎn)投資出身的，成立這家公司是希望能夠從事實業(yè)。電池組件門檻低，只要有資金購進設備就能生產(chǎn)。事實上，光伏產(chǎn)業(yè)如今仍然處在技術稚嫩期，只是當初優(yōu)惠的資本產(chǎn)業(yè)政策制造了美好的假象，讓企業(yè)家前赴后繼的涌入?！彼貞洠肮境闪⒊跗?，在投資決策、風險防控方面都沒有專業(yè)人才，在做項目可行性報告時也只有簡單的盈利預測。只是因為當時市場環(huán)境還沒有出現(xiàn)惡化，跟著先行的企業(yè)照貓畫虎地做，最后也能分到蛋糕。”

流于形式的風控

居安思危是一名CFO應具備的品質(zhì)。“當

你面前擺著一座金山，再往前走一公里，你就能挖到它，有幾個人能想到在你走這一公里的時候金山就消失了？即使能夠做出理性的風險分析，面對高達300%的巨大利益，往往也流于形式?！币晃蝗谭治鰩煂τ浾哒f，“在行業(yè)的前景鼓舞下狂飆突進，很可能是一場望山跑死馬的游戲?！?/p>

2010年6月，浙江向日葵光能科技股份有限公司在創(chuàng)業(yè)板成功上市并首次公開發(fā)行股票。在其招股說明書中，明確對企業(yè)的經(jīng)營風險、財務風險、募集資金投向風險和實際控制人控制風險四類風險依次做出了分析。其中，經(jīng)營風險涵蓋匯率風險、市場競爭加劇、受金融危機或產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等因素影響引致的收入波動、原料價格波動和出口退稅政策風險；財務風險涵蓋負債比例較高、應收賬款余額和周轉(zhuǎn)率波動較大和對外擔保的風險；募集資金投向風險涵蓋產(chǎn)能擴張導致的市場風險和凈資產(chǎn)收益率下降風險。

目前光伏中游企業(yè)普遍面臨資金鏈從緊甚至是現(xiàn)金流斷裂的風險，原因一方面是企業(yè)很難從銀行獲得新增貸款，另一方面上游企業(yè)將原有的賒銷改為現(xiàn)金結(jié)算，同時為拓展市場，中游企業(yè)對海外客戶的信用期給予了延長。企業(yè)對于應收賬款和周轉(zhuǎn)率風險的防控顯得尤為重要。

第8篇：投資決策風險分析范文

1.財務預警信息管理的含義

財務預警信息管理系統(tǒng)是以企業(yè)財務信息為基礎,以財務指標體系為中心,通過對財務指標的綜合分析、預測,及時反映企業(yè)經(jīng)營情況和財務狀況的變化,并對企業(yè)各環(huán)節(jié)發(fā)生或可能發(fā)生的經(jīng)營風險,發(fā)出預警信號,為管理者提供決策依據(jù)的監(jiān)控系統(tǒng)。

2.財務預警管理的目標

(1)提高企業(yè)財務風險意識,建立預警機制,提高企業(yè)的適應能力和發(fā)展能力。

(2)隨時捕捉企業(yè)財務管理活動中各種管理漏洞、管理失誤、重大風險和隱患,并采取適當措施,保證企業(yè)資金的安全。

(3)充分利用企業(yè)現(xiàn)有管理基礎,發(fā)揮企業(yè)ERP、IT技術的優(yōu)勢,提高企業(yè)的財務管理水平。

3.財務預警系統(tǒng)的功能

(1)信息的收集功能。它通過收集與企業(yè)經(jīng)營相關的產(chǎn)業(yè)政策、市場競爭狀況、企業(yè)本身的各類財務和生產(chǎn)經(jīng)營狀況信息,進行分析比較,判斷是否預警。

(2)監(jiān)測和診斷功能。監(jiān)測即跟蹤企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程,將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實際情況同企業(yè)預定的目標、計劃、標準進行對比,對企業(yè)營運狀況做出預測,找出偏差,進行核算、考核,從而發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生偏差的原因或存在的問題。診斷是根據(jù)跟蹤、監(jiān)測的結(jié)果對比分析,運用現(xiàn)代化企業(yè)管理技術、企業(yè)診斷技術對企業(yè)營運狀況之優(yōu)劣做出判斷,找出企業(yè)運行中的弊端及其病根之所在。

(3)危機應對處理功能。根據(jù)監(jiān)測、診斷的結(jié)果,對癥下藥,使陷入危機的企業(yè)回復到正常運轉(zhuǎn)的軌道上來,是企業(yè)財務預警分析的一個重要功能。

二、財務預警信息管理系統(tǒng)的基本構(gòu)成

1.財務信息收集、傳遞系統(tǒng)。良好的財務預警系統(tǒng)必須建立在對大量資料統(tǒng)計分析的基礎之上。這些資料包括企業(yè)內(nèi)部財務數(shù)據(jù)和外部相關市場、行業(yè)數(shù)據(jù),并形成一個資料系統(tǒng)。而且這個系統(tǒng)應該是開放的,不僅包括內(nèi)部財務信息,還包括外部相關信息。系統(tǒng)信息要不斷刷新、不斷升級,確保財務信息的及時性、準確性和有效性。

2.財務風險分析及報警系統(tǒng)。高效的財務風險分析機制是財務預警系統(tǒng)的核心和關鍵。通過財務風險分析,迅速排除影響小的風險,從而將主要精力放在有可能造成重大影響的風險上。財務風險分析一般有兩個要素:預警指標和扳機點。預警指標是用于預測財務危機的財務指標,也就是能夠有效識別財務狀況惡化跡象的財務指標;扳機點是指控制預警指標的臨界點,一旦測評財務指標超過臨界點,應急計劃則應隨之啟動。

3.財務風險處理系統(tǒng)。財務風險處理機制主要包括應急措施、補救方法、改進方案。其中,應急措施主要是指面對財務危機和財務風險,應該采用何種手段去規(guī)避,以控制事態(tài)的進一步惡化;補救方法主要是指如何采取有效措施盡可能減少損失,將損失控制在一定范圍內(nèi);改進方案主要是指如何改進企業(yè)經(jīng)營管理中的薄弱環(huán)節(jié),杜絕和避免類似的財務風險再度發(fā)生。

三、財務預警系統(tǒng)的構(gòu)建

1.企業(yè)財務預警管理的理論基礎

(1)控制論。財務預警的最終目的是采取對策,保證企業(yè)財務管理活動處于安全狀態(tài),財務預警必須使用控制論的原理和方法?？刂品譃榍梆伩刂啤⒎答伩刂坪蛷秃峡刂?預警管理更多的要應用前饋控制和復合控制。

(2)系統(tǒng)論。企業(yè)是一個整體,企業(yè)財務管理活動與其他管理活動相聯(lián)系和融合,財務管理內(nèi)部的籌資、投資和運用也相互聯(lián)系和融合,預警管理必須從企業(yè)整體出發(fā),某項指標的變化和波動,其原因往往并不是單方面的,企業(yè)某一方面的警報,需要從多方面考慮應對措施。

(3)信息論。企業(yè)財務預警管理本身就是收集警報信息、處理信息、發(fā)出警報信號、提供相應對策的信息管理過程。

2.建立財務預警體系的方法

(1)建立以現(xiàn)金流量預算為主的短期財務預警系統(tǒng)

企業(yè)理財?shù)膶ο笫琴Y金及其流轉(zhuǎn),就短期經(jīng)營計劃而言,企業(yè)能否償還短期和即期負債,并不完全取決于賬面利潤的多少,而更取決于企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè),由于其資產(chǎn)負債率一般保持穩(wěn)定,因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量一般應大于凈利潤。準確的編制年度現(xiàn)金流量預算,可以為企業(yè)提供預警信號,使經(jīng)營者能夠及早采取措施。在編制現(xiàn)金流量預算時,還應分析預收賬款、預付賬款、非正常經(jīng)營活動對現(xiàn)金流量的影響,以及承兌匯票(非現(xiàn)金等價物)和籌集短期借款對企業(yè)支付能力的影響。

(2)建立長期財務風險預警系統(tǒng)

建立以價值觀念為基礎的盈利能力、長期償還能力、營運能力、發(fā)展?jié)摿Φ葹橹饕笜说拈L期財務風險預警系統(tǒng)。企業(yè)要遠離財務風險,首先應具備良好的盈利能力,保持合理的資產(chǎn)負債率,加快總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,提高主營收入。并研究以上財務指標對企業(yè)發(fā)展的重要程度,結(jié)合管理層的意見對財務風險進行預測。

3.企業(yè)財務預警與控制的程序

四、實施企業(yè)財務預警管理應做好的基礎工作

1.加強信息管理,協(xié)調(diào)各子系統(tǒng)關系

財務預警系統(tǒng)必須以大量的信息為基礎,這就要求強有力的信息管理向預警系統(tǒng)提供全面、準確、及時的信息。要建立信息管理組織機構(gòu),配備必要的專業(yè)人員,要明確信息收集、處理、貯存到反饋各環(huán)節(jié)的工作內(nèi)容和要求,以及信息專業(yè)人員的職責,提供必要的技術支持。同時應當考慮不同子系統(tǒng)的數(shù)據(jù)傳遞和各個子系統(tǒng)對各種數(shù)據(jù)的不同要求,實現(xiàn)企業(yè)數(shù)據(jù)共享,使各子系統(tǒng)之間的關系變得更加和諧。

2.控制負債比例,防范籌資風險

籌資活動是企業(yè)資金流轉(zhuǎn)的起點,而過度舉債也是企業(yè)財務風險的主要來源。受市場環(huán)境變化、銀行貸款利率的提高、資金運用不當?shù)纫蛩氐挠绊?將會導致企業(yè)籌資成本加大、所籌集資金的使用效益具有很大的不確定性,由此而產(chǎn)生企業(yè)籌資方面的風險。籌資風險的防范主要有以下幾個方面:第一,做好周密的財務分析和市場調(diào)研,避免經(jīng)營和投資決策失誤。第二,適度舉債,建立合理的資本結(jié)構(gòu)。第三,防范由于“應付賬款”過大,交易惡化,給企業(yè)帶來的訴訟風險。

3.正確地進行投資決策,控制投資風險

企業(yè)需要正確地進行工程項目、證券投資、對外投資決策,防止發(fā)生投資虧損、現(xiàn)金流量出現(xiàn)負數(shù)、資產(chǎn)減值和資金沉淀的情況。在投資前進行科學的論證,合理的進行投資組合回避風險,控制風險,分散風險策略和適度的接受風險,在決策中做到收益性、風險性、穩(wěn)健性的最佳組合。

4.加強資信管理工作,控制應收賬款回收的風險

應收賬款是企業(yè)資金回收的最主要方面。應收賬款的周轉(zhuǎn)速度慢、壞賬損失多,會使企業(yè)沉淀更多的流動資金、墊付未實現(xiàn)的利稅,資產(chǎn)發(fā)生流失。因此,必須建立資信管理制度,強化應收賬款的管理工作。

第9篇：投資決策風險分析范文

【關鍵詞】商業(yè)地產(chǎn) 可行性分析 經(jīng)濟效益 風險分析

自20世紀80年代末，房地產(chǎn)業(yè)作為一個行業(yè)正式被列入我國第三產(chǎn)業(yè)以來，經(jīng)過近30年的發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)逐步形成了商業(yè)地產(chǎn)、住宅地產(chǎn)和工業(yè)地產(chǎn)等三種重要業(yè)態(tài)。由于住宅地產(chǎn)的超前發(fā)展，使得商業(yè)配套面積嚴重不足，商業(yè)資源配置不均衡，這種狀況進一步制約了城市功能布局和房地產(chǎn)業(yè)均衡發(fā)展。為改變這一局面，迫使商業(yè)地產(chǎn)加速發(fā)展。

近年來，有三個重要因素促進我國商業(yè)地產(chǎn)迅猛發(fā)展。一是由于我國宏觀經(jīng)濟的持續(xù)增長和城鎮(zhèn)化進程的不斷推進，為商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展提供了良機。二是住宅地產(chǎn)行業(yè)不斷受國家宏觀政策擠壓（主要指保障房建設和商品住宅限購、限貸政策），導致大量民間資本涌入商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)，為商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展提供必要的資金源泉。三是品牌零售企業(yè)實施向一體化戰(zhàn)略，大舉進入商業(yè)地產(chǎn)領域的動力，為商業(yè)地產(chǎn)的發(fā)展提供了新的動力?；谝陨弦蛩兀梢灶A期在未來10年內(nèi)，我國商業(yè)地產(chǎn)必將獲得持續(xù)快速增長，并逐步由產(chǎn)業(yè)成長期步入成熟期，成為房地產(chǎn)業(yè)的主力軍。

商業(yè)地產(chǎn)是商業(yè)和地產(chǎn)的復合體，它包含了商業(yè)、房地產(chǎn)、金融等三重基本屬性，是一門新興的邊緣科學和復合產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)業(yè)特性和可行性分析方法與住宅地產(chǎn)存在較大區(qū)別。商業(yè)地產(chǎn)項目投資有耗資大、周期長、風險高的特點。伴隨著改革開發(fā)的推進，我國市場經(jīng)濟競爭性特點越來越突出。因此，在投資決策前，如何依據(jù)項目特性，做好商業(yè)地產(chǎn)項目可行性研究工作，確保項目在市場競爭中處于優(yōu)勢地位，就顯得十分重要。完善商業(yè)地產(chǎn)項目可行性分析內(nèi)容，提高可行性分析質(zhì)量，避免投資的盲目性，助力于民間中小資本涉足商業(yè)地產(chǎn)領域。

一、可行性分析的概念

為了降低風險，對將要上馬的項目在經(jīng)濟技術層面進行分析論證，被稱作可行性分析。一般來說包括市場分析、技術分析、經(jīng)濟效益分析和抗風險能力分析。以分析論證的結(jié)果來判定項目建設方案的合理性、可操作性，為項目決策提供依據(jù)?？尚行匝芯康倪^程既是深入調(diào)查研究的過程，又是多方案比較研究的過程，它是建設項目決策分析與評價階段最重要的工作。

由以上概念可見，可行性分析可以理解為一門集合了工程技術、管理科學的綜合性學科；也可以理解為在投資決策階段，綜合運用市場調(diào)查與預測、多方案構(gòu)建與必選、技術經(jīng)濟分析、風險分析等多種分析方法的實踐活動。

二、可行性分析的作用

可行性分析最終形成的可行性分析報告主要有以下五點基本作用：

（一）開發(fā)商投資決策的重要依據(jù)

（二）政府主管部門立項和行政審批的依據(jù)

（三）向金融機構(gòu)融資的依據(jù)

（四）各投資方談判的重要依據(jù)

（五）項目后評價的依據(jù)

商業(yè)地產(chǎn)項目可行性分析報告不僅具備以上五點基礎作用，還應該為進一步的商業(yè)規(guī)劃、建筑設計、建造實施和后期運營管理提供指導原則和框架思路，成為項目開發(fā)綱領性文件。

三、可行性分析的依據(jù)

商業(yè)地產(chǎn)項目可行性分析依據(jù)主要有：國家和地區(qū)經(jīng)濟建設政策和經(jīng)濟發(fā)展水平、商業(yè)地產(chǎn)價格、居民收入水平和消費習慣、城市總體規(guī)劃、商業(yè)網(wǎng)點建設規(guī)劃、批準的項目建議書、土地利用規(guī)劃及城市規(guī)劃設計條件、自然地理氣象資料、開發(fā)技術水平、城鎮(zhèn)化水平、經(jīng)濟運行參數(shù)和指標等。

可行性分析指導文件主要是1983年國家計委頒布的《關于建設項目可行性研究的試行管理辦法》、1987年頒布的《建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》。它們對可行性研究的原則、編制程序、編制內(nèi)容、審查辦法做了詳細規(guī)定，指導我國可行性分析研究工作。

四、可行性分析的內(nèi)容

依據(jù)可行性分析的概念，商業(yè)地產(chǎn)項目可行性分析內(nèi)容可以歸納為市場分析、技術分析分析、經(jīng)濟效益分析和風險分析四大方面，其中經(jīng)濟效益分析又可細分為投資估算分析、融資分析、財務評價分析。因此商業(yè)地產(chǎn)項目可行性分析可以歸納為如圖1所示六大關鍵因素，這六大因素也構(gòu)成本論文分析框架。需要重點說明的是，技術可行性分析的主要內(nèi)容包括規(guī)劃設計方案、建設條件可行性和工程進度分析。規(guī)劃設計方案一方面要充分反映市場分析成果，另一方面必須符合城市規(guī)劃強制性要求；建設條件可行性和工程進度分析主要由具備資質(zhì)的施工單位或監(jiān)理單位承擔。由此可見，商業(yè)地產(chǎn)項目技術分析具有較強的專業(yè)性，本論文中不著重研究。

五、結(jié)語

商業(yè)地產(chǎn)在國外起步較早，發(fā)展至今已經(jīng)形成了架構(gòu)完善、內(nèi)容充實，包含消費者行為空間理論、商圈理論等方面的理論體系。國外有成熟完善的理論體系，國內(nèi)有針對本土特色的相關研究，且商業(yè)地產(chǎn)交易的實例豐富，這一切都對我國商業(yè)地產(chǎn)的可行性研究具有很重要的借鑒和參考價值。

參考文獻

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