金融資產(chǎn)管理行業(yè)精選(九篇)

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第1篇：金融資產(chǎn)管理行業(yè)范文

關(guān)鍵詞：后金融危機(jī)時(shí)代 商業(yè)銀行 資產(chǎn)負(fù)債管理 現(xiàn)狀 對(duì)策

一、引言

資產(chǎn)負(fù)債管理是銀行、證券、保險(xiǎn)和基金等金融機(jī)構(gòu)常用的一種管理手段。資產(chǎn)負(fù)債管理有廣義和狹義之分。廣義的資產(chǎn)負(fù)債管理，是指金融機(jī)構(gòu)按一定的策略進(jìn)行資金配置來實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性、安全性和盈利性的目標(biāo)組合。狹義的資產(chǎn)負(fù)債管理，主要指在利率波動(dòng)的環(huán)境中，通過策略性改變利率敏感資金的配置狀況，來實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的目標(biāo)，或者通過調(diào)整總體資產(chǎn)和負(fù)債的持續(xù)期，來維持金融機(jī)構(gòu)正的凈值。商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理實(shí)質(zhì)上是指對(duì)于銀行資產(chǎn)負(fù)債表中各個(gè)項(xiàng)目的總量結(jié)構(gòu)進(jìn)行計(jì)劃，操作和控制，在確保商業(yè)銀行流動(dòng)性充裕和安全的情況下，以最小的成本費(fèi)用來獲取最大的收益。資產(chǎn)負(fù)債管理從上個(gè)世紀(jì)八十年代開始一直被普遍應(yīng)用于商業(yè)銀行的經(jīng)營管理中，并發(fā)揮了重要的作用。

2007年由于美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，給商業(yè)銀行帶來了巨大的沖擊，大批的商業(yè)銀行陷入倒逼和重組。商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理導(dǎo)致銀行經(jīng)營中過度使用金融杠桿，從而累積了大量的風(fēng)險(xiǎn)，是國際金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因之一。全球金融危機(jī)給我國的商業(yè)銀行也帶來了巨大的沖擊，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理中存在的缺陷和不足也開始浮出水面。

二、金融危機(jī)暴露的我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的問題和缺陷

我國的商業(yè)銀行雖然一直以來運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債管理，但是與西方商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理在理論和實(shí)踐上仍然存在著很大的差距。我國的商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理主要采用的是比較簡單，直觀，明確的資產(chǎn)負(fù)債比例管理。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和利率市場化的改革的推進(jìn)，尤其是在2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理方法中存在的不足和缺陷逐漸暴露出來。國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債如何盡快地向規(guī)范的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例和風(fēng)險(xiǎn)管理過渡，是我國一個(gè)亟待研究和解決的問題。我國國有商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例和風(fēng)險(xiǎn)管理與國際慣例相比還存在較大差異，有很多需要不斷改進(jìn)的地方。

1.資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)性差

我國的商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債在結(jié)構(gòu)安排方面存在著很多的不合理之處，導(dǎo)致銀行的流動(dòng)性比較差，容易引發(fā)流動(dòng)性短缺的危機(jī)。我國商業(yè)銀行在很大程度上是依靠借款來維持其流動(dòng)性需要，銀行的自有資金不足，資本充足率比較低。商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置中存在著很多的問題：貸款占較大比重，銀行的資產(chǎn)形式單一；短期貸款被長期占用；各種形式的政策性資金占用仍占有一定的比重；資產(chǎn)質(zhì)量較差，機(jī)構(gòu)調(diào)整困難，銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大。另外，銀行的負(fù)債也存在著很多的結(jié)構(gòu)問題：居民儲(chǔ)蓄存款成為資金來源的主要渠道，負(fù)債形式單一；國有銀行資本金不足；長期以來養(yǎng)成了對(duì)中央銀行資金的過度依賴；主動(dòng)性負(fù)債量少，形式單一。商業(yè)銀行在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中存在著這些問題，導(dǎo)致銀行存在著很大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在金融危機(jī)的沖擊下很容易引發(fā)一些問題。

2.利率管制導(dǎo)致銀行存貸比高，利差收入成為銀行收入的主要來源

我國長期以來一直實(shí)行利率管理政策，商業(yè)銀行的存貸款利率基本上是由中央銀行來確定，這導(dǎo)致商業(yè)隱含的存貸款利差很大，銀行的利差收入成為銀行收入的主要來源，在銀行的收入中占有很大的比例。而在國外的商業(yè)銀行中，由于利率完全由市場決定，利差收入在銀行的收入中只占有很小的比例，其收入的主要來源為表外業(yè)務(wù)，中間業(yè)務(wù)和投資等業(yè)務(wù)。過去5年，在中國銀行業(yè)的主要利潤中，利息凈收入和手續(xù)費(fèi)及傭金收入一直都是他們利潤的主要來源?！吨袊?jīng)濟(jì)周刊》聯(lián)合萬得資訊的統(tǒng)計(jì)顯示，2010年，16家上市銀行利息凈收入達(dá)到1.4萬億元，手續(xù)費(fèi)及傭金收入為2978億元，營業(yè)收入達(dá)到1.7萬億元；2009年，16家上市銀行利息凈收入達(dá)到1.1萬億元，手續(xù)費(fèi)及傭金收入為2252億元，營業(yè)收入達(dá)到1.4萬億元；2008年，16家上市銀行利息凈收入達(dá)到1.2萬億元，手續(xù)費(fèi)及傭金收入為1796億元，營業(yè)收入達(dá)到1.4萬億元；2007年，16家上市銀行利息凈收入達(dá)到9587億元，手續(xù)費(fèi)及傭金收入為1396億元，營業(yè)收入達(dá)到1.1萬億元。2007―2010年，16家上市銀行利息凈收入占營業(yè)收入的比重，最低為70%，最高甚至達(dá)到101%；中間業(yè)務(wù)普遍在20%以下，大部分都在10%以下。而據(jù)全球銀行與金融機(jī)構(gòu)分析庫bankscope的統(tǒng)計(jì)，歐美甚至東盟地區(qū)的商業(yè)銀行，息差占比一般只有50%～60%左右，中間業(yè)務(wù)則都在20%以上。

在金融危機(jī)和利率市場化進(jìn)程不斷推進(jìn)的背景下，中國商業(yè)銀行的這種經(jīng)營模式和收入結(jié)構(gòu)存在著很多的不合理之處，對(duì)于提升我國銀行的國際競爭力有著不利的影響，并存在很大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

3.商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量低，存在著很大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)

我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理模式中，對(duì)于資產(chǎn)的質(zhì)量管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的能力和意識(shí)比較差，導(dǎo)致逾期貸款和“兩呆”貸款比例遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)比例的標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)安全性得不到保障，存在著很大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。尤其在2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，我國中央和地方政府展開了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激政策，商業(yè)銀行在這個(gè)期間向地方政府發(fā)放了巨額貸款。隨著經(jīng)濟(jì)增長速度的下降，我國地方政府負(fù)債問題開始逐漸的暴露出來，在地方政府的巨額負(fù)債中，銀行的貸款占有很大比例，這些積累的債務(wù)很有可能會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行出現(xiàn)大規(guī)模的壞賬和呆賬，從而引發(fā)商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理缺陷的成因

1.我國商業(yè)銀行自我積累機(jī)制的缺失

長期以來，國有商業(yè)銀行的利潤分配是金額上繳和少量留利，沒有建立起隨資產(chǎn)增長而補(bǔ)充自有資金的積累機(jī)制，部分國有商業(yè)銀行多年來信貸資金未能得到應(yīng)有的補(bǔ)充，從而影響了自身的資金實(shí)力，這是目前國有商業(yè)銀行資本充足率嚴(yán)重不足的主要原因。其次是缺乏資金運(yùn)營的約束機(jī)制。在對(duì)于存貸款來源的控制方面存在著很大的漏洞，存貸款長短期錯(cuò)配，盲目擴(kuò)張信貸，不斷的擴(kuò)大銀行的規(guī)模和義務(wù)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制能力比較差，這是造成國有商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理的根本原因。其次是缺乏有效的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)消化機(jī)制。壞賬準(zhǔn)備金的提取和使用未能充分考慮商業(yè)銀行自身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提取比例過低，且未能真正消化資產(chǎn)壞賬，使國有商業(yè)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有增無減。

2. 我國居民高儲(chǔ)蓄傾向和國家政策的扶持

我國居民的高儲(chǔ)蓄傾向和國家政策的扶持，使我國商業(yè)銀行的經(jīng)營環(huán)境比較寬松，銀行對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)比較差，國際競爭能力比較差。我國的商業(yè)銀行的資金來源主要是居民儲(chǔ)蓄，我國居民長期以來的高儲(chǔ)蓄傾向使得商業(yè)銀行的資金來源比較充裕，在這種情況下，銀行的經(jīng)營環(huán)境比較寬松，不重視其他貨幣業(yè)務(wù)的發(fā)展，不重視對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的配比和控制。其次，我國對(duì)于商業(yè)銀行一直采取扶持政策，中央銀行規(guī)定的存貸款利率使得商業(yè)銀行的利息收入來源非常穩(wěn)定，存在很大的盈利空間，這種機(jī)制使得商業(yè)銀行不重視對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制和收入途徑來源的創(chuàng)新，使得商業(yè)銀行的國際競爭力比較低。

3. 我國資本市場和貨幣市場發(fā)展不健全

我國的資本市場和貨幣市場的發(fā)展比較緩慢，作為直接融資平臺(tái)的資本市場存在很多的問題和漏洞，嚴(yán)格的發(fā)審制度使得企業(yè)直接融資的難度比較大，導(dǎo)致企業(yè)只有通過銀行的間接融資來獲得發(fā)展所需要的資金。這種情況使得銀行非常容易獲得貸款對(duì)象，導(dǎo)致銀行對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債的管理不重視。

四、發(fā)展商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的對(duì)策

1.加快利率市場化改革進(jìn)程

利率市場化是我國經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的必然趨勢。我國利率市場化的進(jìn)程雖然取得了很大的成績，但是，距離建立以中央銀行利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平的市場利率體系和形成機(jī)制的改革目標(biāo)還有一定差距？銀行管理實(shí)質(zhì)上是對(duì)利率的管理，銀行利潤的大部分是通過利息差的控制實(shí)現(xiàn)的。因此，只有在利率市場化后，商業(yè)銀行才能在激烈的市場競爭下加快對(duì)于業(yè)務(wù)的改革和創(chuàng)新，銀行才會(huì)更注重對(duì)自身資產(chǎn)和負(fù)債的管理？

2.商業(yè)銀行應(yīng)該積極拓展業(yè)務(wù)渠道，提高資產(chǎn)負(fù)債的質(zhì)量

我國商業(yè)銀行應(yīng)該積極拓展業(yè)務(wù)渠道，積極發(fā)展表外業(yè)務(wù)，中間業(yè)務(wù)以及其他投資業(yè)務(wù)，以增加商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的質(zhì)量。適當(dāng)增加短期貸款的數(shù)量，限制中長期貸款數(shù)量的增加，增加投資流動(dòng)性強(qiáng)的證券品種，以降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)？同時(shí)，積極開展和保險(xiǎn)？證券？基金等金融機(jī)構(gòu)的合作，盡可能地實(shí)現(xiàn)雙方的互惠合作，以增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性。

3. 加快資本市場和貨幣市場的改革

健康健全的資本市場和貨幣市場是商業(yè)銀行進(jìn)行有效的資產(chǎn)負(fù)債管理的重要市場條件。我國要不斷加強(qiáng)資本市場的改革，給銀行提供更多的投資渠道和資金來源，為銀行業(yè)務(wù)的多元化創(chuàng)造條件，提高商業(yè)銀行的盈利水平和空間，為商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理提供更多的手段。另外，要不斷加快貨幣市場的發(fā)展，為商業(yè)銀行的融資提供更好的平臺(tái)，提高商業(yè)銀行的流動(dòng)性，為商業(yè)銀行的資金管理提供保障。

4.銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)要積極引導(dǎo)和監(jiān)督商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理工作

商業(yè)銀行的經(jīng)營和發(fā)展，需要銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合理有效的監(jiān)督和引導(dǎo)。我國的商業(yè)銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)，包括中央銀行，銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)，要不斷采取有效的監(jiān)管措施和手段，積極監(jiān)督和引導(dǎo)銀行做好資產(chǎn)負(fù)債管理工作。另外，監(jiān)管部門要不斷加強(qiáng)對(duì)于銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)督和控制，積極引導(dǎo)銀行開展新業(yè)務(wù)，拓展投資范圍，提高資金使用效率和質(zhì)量，從而為銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理工作提供保障。

五、總結(jié)

金融危機(jī)的爆發(fā)，給我國商業(yè)銀行帶來了很大的沖擊，同時(shí)也提供了很好的機(jī)遇。在后金融危機(jī)時(shí)代，我國商業(yè)銀行要積極的吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，認(rèn)識(shí)到自身存在的缺陷和不足，不斷的進(jìn)行改革和創(chuàng)新，加強(qiáng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理，提高銀行的國際競爭力。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 何浩. 商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期下行的國際經(jīng)驗(yàn)及對(duì)中國的啟示[J]. 國際金融研究. 2009（06）

第2篇：金融資產(chǎn)管理行業(yè)范文

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)管理　結(jié)構(gòu)化金融　應(yīng)用

1.對(duì)結(jié)構(gòu)化金融及資產(chǎn)管理的理解

通過對(duì)未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)得出金融資產(chǎn)的市場價(jià)格是金融定價(jià)的最基本原理，而對(duì)于如何確定金融資產(chǎn)的期望回報(bào)率是該領(lǐng)域的核心。由于任何一項(xiàng)金融資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流都將面臨來自通脹、信用以及匯率等方面的風(fēng)險(xiǎn)，因此如何解構(gòu)及配置各類金融資產(chǎn)，或利用未來現(xiàn)金流對(duì)非流動(dòng)性資產(chǎn)進(jìn)行流動(dòng)性轉(zhuǎn)化已實(shí)現(xiàn)資本的高效應(yīng)用成為了結(jié)構(gòu)化金融的主要課題。

資產(chǎn)管理包涵的內(nèi)容寬泛，且國內(nèi)金融市場實(shí)行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的體制下各類金融機(jī)構(gòu)都面臨各自不同的條件約束及目標(biāo)設(shè)置；但提高資本使用效率，合理配置各類資產(chǎn)及在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)最大化提高資本資產(chǎn)收益率仍然是所有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的共同目標(biāo)。

2.國外資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展簡況

國際金融創(chuàng)新在上世紀(jì)60年代以后的發(fā)展已無需贅述，歐美資產(chǎn)管理行業(yè)在應(yīng)對(duì)來自監(jiān)管、市場以及行業(yè)間的各類挑戰(zhàn)及競爭中不斷完善及發(fā)展。金融衍生品市場的活躍也為其創(chuàng)造各類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品奠定了重要基礎(chǔ)。

美國的資產(chǎn)管理行業(yè)有近百年的歷史，整個(gè)行業(yè)以共同基金為主，其資產(chǎn)管理的產(chǎn)品種類及層次較為清晰：第一層為投資于傳統(tǒng)金融市場的產(chǎn)品，以傳統(tǒng)投資工具為主；這類資產(chǎn)管理產(chǎn)品被歸為主動(dòng)型投資策略收益產(chǎn)品；第二層為被動(dòng)型收益類產(chǎn)品，其主要投資于指數(shù)基金、ETF、FOF以及一些被動(dòng)型的固定收益類產(chǎn)品；第三層為創(chuàng)新型收益類產(chǎn)品，其主要投資于：私募股權(quán)、對(duì)沖、商品、期貨、基礎(chǔ)設(shè)施基金；REIT投資產(chǎn)品、絕對(duì)收益產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、量化投資產(chǎn)品等。在這其中，第三層次的資產(chǎn)管理內(nèi)容變得更為豐富和具有靈活性，除了有直接的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品外、基礎(chǔ)設(shè)施基金、REIT等資產(chǎn)證券化投資產(chǎn)品中也都滲透著結(jié)構(gòu)化金融的影子。

結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是將傳統(tǒng)的資本市場投資品種（例如：股票、外匯、大宗商品、債券等）基礎(chǔ)性產(chǎn)品與金融衍生工具（例如：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等）結(jié)合，運(yùn)用套期保值技術(shù)組成單一金融產(chǎn)品，并將其證券化，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益的優(yōu)化匹配。從其投資策略及組合方式來看，其主要包括普通產(chǎn)品組合、激進(jìn)型產(chǎn)品組合和中性產(chǎn)品組合。

3.結(jié)構(gòu)化金融在我國資產(chǎn)管理中的實(shí)際應(yīng)用

銀行、基金、保險(xiǎn)、信托為當(dāng)前國內(nèi)主要的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，此外，私募基金及第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)為該領(lǐng)域做出了有益的市場補(bǔ)充。

3.1銀行理財(cái)產(chǎn)品中的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)

銀行是國內(nèi)最重要的金融機(jī)構(gòu)，其大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)、提高非利息收入的比重是銀行業(yè)當(dāng)前所面臨的經(jīng)營轉(zhuǎn)型調(diào)整內(nèi)在要求。理財(cái)業(yè)務(wù)作為中間業(yè)務(wù)不僅不占用銀行的表內(nèi)資產(chǎn)，且該業(yè)務(wù)所帶來的利潤增長也相對(duì)穩(wěn)定，這是近年來國內(nèi)銀行理財(cái)行業(yè)方興未艾在產(chǎn)品供給方面的主要原因，此外由于2008年金融危機(jī)給資本市場帶來的持續(xù)動(dòng)蕩，也使得短期固定收益類產(chǎn)品在投資者中青睞有加。因此銀行理財(cái)產(chǎn)品成為近年來受到持續(xù)關(guān)注的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

國內(nèi)發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品其設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品通常包括三個(gè)基本要素：固定收益證券、衍生產(chǎn)品和掛鉤標(biāo)的資產(chǎn)。其中固定收益證券是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的主體，其主要保證理財(cái)產(chǎn)品的全部本金或部分本金的安全，投資領(lǐng)域主要為債券、銀行存款、貨幣市場基金等風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)；結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的除了之前所提及的傳統(tǒng)資本市場投資品種以外，還有股票指數(shù)、匯率、利率、信用、商品價(jià)格指數(shù)、及其它標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與指數(shù)；將各種掛鉤標(biāo)的與產(chǎn)品收益及風(fēng)險(xiǎn)相連的就是衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，這是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)中最重要的一環(huán)。目前該類產(chǎn)品所運(yùn)用的衍生產(chǎn)品絕大多數(shù)是期權(quán)，其次是遠(yuǎn)期和互換。

該類理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)較為復(fù)雜，其定價(jià)的思路和方法就是對(duì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的每個(gè)組成部分進(jìn)行定價(jià)，再將各組成部分價(jià)值加總確定整個(gè)產(chǎn)品價(jià)格。

這類結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于普通投資者而言識(shí)別是較為困難的，在實(shí)際發(fā)行中該類產(chǎn)品占整個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行比例也并不高，但這類產(chǎn)品對(duì)于豐富投資產(chǎn)品種類和提高金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理能力還是有著積極意義。

3.2信托模式的資產(chǎn)證券化

證券化是一種將貸款、應(yīng)收賬款以及其他資產(chǎn)通過集中打包加以有效率地處置的過程。它用相關(guān)的現(xiàn)金流和經(jīng)濟(jì)價(jià)值匹配相關(guān)證券的購買支出。信托模式的資產(chǎn)證券化是把特定的具有預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過設(shè)立特殊目的信托將資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)為特定的資產(chǎn)池信托資產(chǎn)，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)使之以證券形式表現(xiàn)的一種結(jié)構(gòu)化融資技術(shù)?；窘灰捉Y(jié)構(gòu)為：資產(chǎn)的原始權(quán)利人將資產(chǎn)出售給一個(gè)特殊目的信托，該信托以該資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收益為支撐發(fā)行證券，以證券發(fā)行收入支付購買資產(chǎn)的價(jià)款，以資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流向投資者支付本息。

當(dāng)前國內(nèi)的法規(guī)約束下，能夠進(jìn)行證券化的資產(chǎn)以銀行信貸資產(chǎn)為主，銀行占據(jù)主導(dǎo)地位。若社會(huì)整體儲(chǔ)蓄率下降，銀行法定利差消逝，可能導(dǎo)致銀行通過市場融資彌補(bǔ)其資本需要，屆時(shí)對(duì)信托公司而言其資產(chǎn)證券化的外部環(huán)境將大為改善。此外銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品只能在銀行間交易市場進(jìn)行，產(chǎn)品的流動(dòng)性也對(duì)發(fā)行起到了限制影響。

第3篇：金融資產(chǎn)管理行業(yè)范文

AMC（金融資產(chǎn)管理公司）行業(yè)面臨萬億規(guī)模的發(fā)展空間，金融機(jī)構(gòu)不良貸款加速出表為AMC行業(yè)注入強(qiáng)心劑。

數(shù)據(jù)顯示，2017―2019年不良貸款余額將達(dá)到1.66萬億元、1.72萬億元和1.76萬億元，并預(yù)算2016年底不良核銷清收約為6822億元。預(yù)計(jì)未來三年AMC公司將有2萬億―2.28萬億元的發(fā)展空間。預(yù)計(jì)首批債轉(zhuǎn)股，全行業(yè)AMC公司將吸收價(jià)值3000億元的銀行不良資產(chǎn)。本期我們聚焦A股市場中可能受益的上市公司，看誰能借此飛上枝頭變鳳凰。

重慶水務(wù)（601158.SH）

概念股指數(shù)：

公司是重慶市最大的供排水一體化經(jīng)營企業(yè)，從事自來水的生產(chǎn)銷售、城市污水的收集處理及供排水設(shè)施的建設(shè)等業(yè)務(wù)。在我國西部地^乃至全國供排水一體化經(jīng)營方面位居前列，目前擁有重慶市主城區(qū)90%的自來水處理能力和全市97%的污水處理能力。目前已正式投入運(yùn)營的自來水廠近30個(gè)。2016年10月公司參股的重慶渝康資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司獲得銀監(jiān)會(huì)發(fā)放的地方金融資產(chǎn)管理公司（AMC）金融業(yè)務(wù)資質(zhì)，成為重慶市開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)收購處置的唯一地方資產(chǎn)管理公司。

海德股份（000567.SZ）

概念股指數(shù)：

公司為海南第一家建成投產(chǎn)的以生產(chǎn)滌綸長絲為主的工業(yè)實(shí)體，后因?yàn)槭芙?jīng)濟(jì)環(huán)境影響，公司主營項(xiàng)目虧損，經(jīng)過資產(chǎn)重組，公司主營項(xiàng)目由紡織變?yōu)榉康禺a(chǎn)。2016年10月11日海德資管地方AMC牌照正式獲銀監(jiān)會(huì)批復(fù)，成為國內(nèi)首家民營AMC上市金控平臺(tái)。最近的公告顯示2016年9―12月，公司已與多個(gè)交易對(duì)方達(dá)成總金額67.23億元的不良資產(chǎn)管理項(xiàng)目意向。未來三年公司計(jì)劃項(xiàng)目規(guī)模400億元，如按照平均12%年化利潤計(jì)算，全部完成后，年利潤48億元。

信達(dá)地產(chǎn)（600657.SH）

概念股指數(shù)：

公司是中國信達(dá)旗下房地產(chǎn)開發(fā)上市公司，由信達(dá)投資有限公司控股。中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司，是國內(nèi)首家負(fù)債收購并經(jīng)營金融機(jī)構(gòu)剝離的本外幣不良資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司。實(shí)際出資人為財(cái)政部。2010年6月，信達(dá)成為四大資產(chǎn)管理公司（AMC）中唯一獲得銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，可以經(jīng)營非金融類不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的AMC。信達(dá)可以接收實(shí)體企業(yè)的不良資產(chǎn)。財(cái)報(bào)顯示，2010―2015年間，非金融不良資產(chǎn)賬面資產(chǎn)已經(jīng)從原來的4.28億元增長至1364.6億元，翻了320倍，占所有不良債權(quán)資產(chǎn)的55%。2009年至今，與中國信達(dá)展開過債權(quán)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)的上市公司有25家，收購的債權(quán)超過140億，為四大AMC之首。

風(fēng)范股份（601700.SH）

概念股指數(shù)：

公司主要從事輸電線路鐵塔和復(fù)合材料絕緣桿塔的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。公司2016年7月5日公告，擬共同出資5000萬元投資設(shè)立風(fēng)范資管，公司出資人民幣3400萬元，持股比例68%，注冊資本為人民幣5000萬元。通過組建蘇州風(fēng)范資產(chǎn)管理有限公司，搶抓不良資產(chǎn)管理行業(yè)的歷史性發(fā)展機(jī)遇，開展相關(guān)行業(yè)的資產(chǎn)并購和不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。有利于提高公司盈利能力，降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，能夠提升公司的競爭力，對(duì)公司產(chǎn)生積極影響。

長航鳳凰（000520.SZ）

概念股指數(shù)：

公司是我國內(nèi)河經(jīng)營干散貨專業(yè)化運(yùn)輸規(guī)模最大，江、海、洋全程物流實(shí)力最強(qiáng)的企業(yè)，母公司中國長航（集團(tuán)）總公司。公司2017年1月11日公告，稱控股股東天津順航與廣東文華于2017年1月8日簽署了《合作意向書》，天津順航有意作價(jià)19億元將其持有的1.8億股轉(zhuǎn)讓給廣東文華，占本公司已發(fā)行股份的17.89%。廣東文華表示，其有意向上市公司置入具備持續(xù)盈利能力，屬于新興行業(yè)且符合國家產(chǎn)業(yè)政策的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以提升上市公司盈利能力。本次受讓股權(quán)的資金來源，廣東文華表示將以自有資金及自籌資金支付。

陜國投A（000563.SZ）

概念股指數(shù)：

公司是國內(nèi)首家上市的非銀行金融企業(yè)，也是國內(nèi)目前僅有的兩家整體上市信托公司之一。公司為企業(yè)和項(xiàng)目提供信托貸款、信托投資、融資租賃、信用擔(dān)保、財(cái)務(wù)顧問、風(fēng)險(xiǎn)投資等優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。2016年5月，公司公告稱擬追加2億元入股陜西省金融資產(chǎn)管理公司，即共使用自有資金3億元認(rèn)購陜金資股權(quán)，持股比例5.36%。公司大股東擁有豐富的不良資產(chǎn)資源，公司的信托主業(yè)也有望借助AMC實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的有效處理拓展業(yè)務(wù)鏈。

浙江東方（600120.SH）

概念股指數(shù)：

公司主營以毛、棉、麻、腈綸為主要原料的針織、梭織服裝、服飾和家用紡織品出口業(yè)務(wù)。公司目前正在資產(chǎn)重組中，在其公布的草案中，擬以發(fā)行股份的方式向浙江國貿(mào)購買其持有的浙金信托56%的股份，大地期貨87%的股權(quán)及中韓人壽50%的股權(quán)。通過此次交易，公司將擁有信托、期貨、保險(xiǎn)等多項(xiàng)金融業(yè)務(wù)資質(zhì)或牌照。在標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估中，浙金信托56%的股份評(píng)估價(jià)為5.36億元。

一拖股份（601038.SH）

第4篇：金融資產(chǎn)管理行業(yè)范文

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，66家公募基金公司總規(guī)模為2.17萬億元。同期券商集合理財(cái)產(chǎn)品總資產(chǎn)凈值共計(jì)1380.71億元，陽光私募管理的資金總規(guī)模為1600億元。

私募的新春天

今年2月初，市場上就陸續(xù)傳出私募信托證券賬戶開戶重啟的消息。這是自2009年6月份私募信托證券賬戶開戶被叫停之后，近三年來首次出現(xiàn)將放開的消息。

事實(shí)上，由于信托證券賬戶的停開，私募基金將一個(gè)普通的信托證券賬戶價(jià)格炒高到了一年300多萬元，大的信托公司甚至高達(dá)500萬元，而且還要求保底發(fā)行規(guī)模為8000萬元到1億元，即便這樣，信托證券賬戶依然是奇貨可居。

巨額的賬戶費(fèi)用和高昂的發(fā)行門檻嚴(yán)重限制了陽光私募的發(fā)展。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2009年中期以來，陽光私募的成立數(shù)量大幅低于2007年和2008年?！盀榱酥Ц陡哳~的信托賬戶費(fèi)用，陽光私募的規(guī)模至少要達(dá)到5000萬以上后，扣除人員和辦公的費(fèi)用，在一個(gè)正常的行情里，才有賺錢的可能?！币患宜侥蓟鹭?fù)責(zé)人說。

然而，筆者了解，目前沒有陽光化的私募規(guī)模大多集中在3000萬到5000萬之間。而這些正是未來陽光化私募的主要力量。

私募信托賬戶開戶重啟似乎正在無限逼近?！拔覀円矎男磐泄竞拖嚓P(guān)的監(jiān)管部門打聽過，重啟應(yīng)該是確定的事情，這也符合郭樹清的市場化改革思路，但目前還沒有具體細(xì)則，不過相信應(yīng)該為期不遠(yuǎn)?！鄙鲜鏊侥钾?fù)責(zé)人表示。事實(shí)上，公募基金的高端客戶最近兩年一直都處于凈流失狀態(tài)，特別公募專戶業(yè)績的表現(xiàn)不佳，讓寄予厚望的高端投資者開始撤退，進(jìn)而轉(zhuǎn)投私募。

券商資管大松綁

在私募基金對(duì)公募基金的高端客戶形成威脅的同時(shí)，公募基金的普通客戶同樣可能面臨正在松綁的券商資產(chǎn)管理的蠶食。

2月9日，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部曾將一份會(huì)同證券業(yè)協(xié)會(huì)近期對(duì)證券行業(yè)發(fā)展諸多問題調(diào)研所形成的報(bào)告發(fā)至各大券商。其中涉及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品創(chuàng)新部分，重點(diǎn)涉及增加投資品種范圍、推出保本分級(jí)產(chǎn)品、降低資管公司凈資本要求、降低投資者準(zhǔn)入門檻等7個(gè)方面。

該調(diào)研報(bào)告在增加投資品種范圍中，也建議將未上市公司股權(quán)、PE基金、信托及銀行理財(cái)產(chǎn)品、各類收益權(quán)，以及傳統(tǒng)投資領(lǐng)域之外的房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、大宗商品、藝術(shù)品等實(shí)物資產(chǎn)納入，由傳統(tǒng)的證券資產(chǎn)管理模式向全方位的資產(chǎn)管理模式發(fā)展；并建議放開股指期貨投資比例限制。

第5篇：金融資產(chǎn)管理行業(yè)范文

【關(guān)鍵詞】大資管大數(shù)據(jù)應(yīng)用

一、“大資管”背景介紹

2012年以來，國家監(jiān)管部門推進(jìn)了一系列市場化改革措施，逐步打破了銀行、券商、保險(xiǎn)、基金、信托、期貨等各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之間的競爭壁壘，形成了相互交叉、跨界競爭、創(chuàng)新合作的發(fā)展態(tài)勢，“大資管”時(shí)代正式來臨。在“大資管”背景下，商業(yè)銀行將加快推進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)向“代客理財(cái)”的資產(chǎn)管理本質(zhì)回歸，逐步改變目前部分理財(cái)業(yè)務(wù)成為資產(chǎn)負(fù)債調(diào)節(jié)的附屬工具、理財(cái)產(chǎn)品成為存貸款替代產(chǎn)品的現(xiàn)狀，真正向?yàn)榭蛻羟袑?shí)提供價(jià)值增值的資產(chǎn)管理本源轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步獲得相對(duì)獨(dú)立的業(yè)務(wù)發(fā)展地位。

二、“大數(shù)據(jù)”介紹

2011年5月，麥肯錫首次提出大數(shù)據(jù)（柴洪峰，2013）。一般認(rèn)為，大數(shù)據(jù)就是規(guī)模巨大、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，采用傳統(tǒng)數(shù)據(jù)處理方法無法很好地在合理的時(shí)間和成本范圍內(nèi)進(jìn)行存儲(chǔ)和處理的數(shù)據(jù)。大數(shù)據(jù)的產(chǎn)生主要源于數(shù)據(jù)的爆發(fā)式增長，其核心理念是一切皆可數(shù)據(jù)化。

中國銀行業(yè)正在步入大數(shù)據(jù)時(shí)代的初級(jí)階段。經(jīng)過多年的發(fā)展與積累，商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)量已經(jīng)達(dá)到100TB以上級(jí)別，且非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)量還在以更快的速度增長。商業(yè)銀行在大數(shù)據(jù)應(yīng)用方面具有天然優(yōu)勢：一方面銀行在業(yè)務(wù)開展過程中積累了包括客戶身份、資產(chǎn)負(fù)債情況、資金收付交易等大量高價(jià)值密度的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)在運(yùn)用專業(yè)技術(shù)挖掘和分析之后，將產(chǎn)生巨大的商業(yè)價(jià)值;另一方面商業(yè)銀行具有較為充足的預(yù)算，可以吸引到實(shí)施大數(shù)據(jù)的高端人才，也有能力采用大數(shù)據(jù)的最新技術(shù)?？傮w看，正在興起的大數(shù)據(jù)技術(shù)將與銀行業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速融合的趨勢，給未來銀行業(yè)的發(fā)展帶來重要機(jī)遇。

三、“大資管”時(shí)代商業(yè)銀行對(duì)“大數(shù)據(jù)”的具體應(yīng)用分析

（一）挖掘客戶需求、促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新方面

在“大資管”時(shí)代，由于打開了混業(yè)經(jīng)營的大門，牌照管制放寬、投資范圍擴(kuò)大、相關(guān)限制減少，各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)不再被限制在特定的業(yè)務(wù)邊界內(nèi)，業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)展并交叉，資產(chǎn)管理領(lǐng)域的競爭更趨激烈。在這場競爭中，誰能率先開發(fā)出切實(shí)滿足客戶需求的產(chǎn)品，誰才能獲勝。因此緊跟市場和監(jiān)管變化步伐、貼近客戶需求的產(chǎn)品創(chuàng)新，是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展的關(guān)鍵推動(dòng)力。而大數(shù)據(jù)可以有效記錄客戶的金融資產(chǎn)持有和使用等信息，商業(yè)銀行可以在分析客戶投資行為模式的基礎(chǔ)上，將客戶行為轉(zhuǎn)化為信息流，從中分析客戶的個(gè)性特征和風(fēng)險(xiǎn)偏好，更深層次地理解客戶的投資習(xí)慣，智能化分析和預(yù)測客戶資產(chǎn)管理需求，從而為產(chǎn)品創(chuàng)新奠定基礎(chǔ)，提高產(chǎn)品的差異化水平。

應(yīng)用案例：2012年年中，光大銀行面向全行財(cái)富客戶和私人銀行客戶推出了其自主研發(fā)的陽光理財(cái)?資產(chǎn)配置平臺(tái)（AAP）。截至2014年3月25日，AAP平臺(tái)直接和間接促成的理財(cái)產(chǎn)品、代銷基金、代銷保險(xiǎn)和其他產(chǎn)品的銷售總額達(dá)到84.28億元，其中通過AAP平臺(tái)直接促成的銷售額為28.73億元，基于AAP平臺(tái)生成的財(cái)富管理報(bào)告書達(dá)成的銷售額為30.81億元，預(yù)估通過門戶網(wǎng)站達(dá)成的銷售額為24.75億元。據(jù)了解，AAP平臺(tái)通過對(duì)海量、真實(shí)的客戶信息進(jìn)行分析，形成15類客戶投資偏好;然后在產(chǎn)品端進(jìn)行跨部門整合，創(chuàng)建了以客戶需求為分類導(dǎo)向的產(chǎn)品庫，再輔之以客戶經(jīng)理的微調(diào)建議，形成了基于客戶個(gè)性化投資偏好的金融資產(chǎn)最優(yōu)配置比例建議。目前，AAP平臺(tái)不僅能夠根據(jù)客戶需求提供合理、個(gè)性化的資產(chǎn)配置建議，還能夠?qū)蛻舻某謧}資產(chǎn)進(jìn)行持續(xù)跟蹤，根據(jù)宏觀市場環(huán)境變化動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置方案。

（二）實(shí)現(xiàn)客戶細(xì)分、提升營銷效率方面

“大資管”時(shí)代，資產(chǎn)管理行業(yè)為投資者提供了全方位、多層次、差異化的投資產(chǎn)品和投資渠道，掀起了全民理財(cái)?shù)睦顺?。為此，甚至有媒體把大資管解釋為“大眾資產(chǎn)自主管理”。面對(duì)眾多的投資者群體，如何迅速、準(zhǔn)確、主動(dòng)地為其匹配投資產(chǎn)品，將成為制勝關(guān)鍵。商業(yè)銀行須以客戶需求和客戶體驗(yàn)為中心，根據(jù)大數(shù)據(jù)分析了解客戶的資金水平、投資偏好等信息，并以此為基礎(chǔ)進(jìn)行客戶細(xì)分，從而幫助銀行將最合適的產(chǎn)品服務(wù)推介給最需要的客戶，變被動(dòng)營銷為主動(dòng)營銷，化同質(zhì)營銷為差異營銷，提升銀行的營銷精準(zhǔn)度和交叉營銷率。

應(yīng)用案例：2013年6月份，10萬經(jīng)過挑選的平安微信服務(wù)賬戶的用戶收到了平安銀行主動(dòng)推送的貸款產(chǎn)品的信息。約有1萬人打開了并閱讀了這條信息。在此之后，平安銀行接待了2000人左右的電話詢問，他們都是通過這一條微信信息反向聯(lián)系銀行。平安銀行借助其在銀行、證券、保險(xiǎn)跨業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢，通過“一賬通”產(chǎn)品將客戶在信用卡、房貸、壽險(xiǎn)、車險(xiǎn)、基金、信托、證券等方面的信息進(jìn)行整合，使得客戶的習(xí)慣和需求得以通過數(shù)據(jù)更精準(zhǔn)的描述，再運(yùn)用“大數(shù)據(jù)”技術(shù)對(duì)客戶進(jìn)行細(xì)分，實(shí)現(xiàn)了銀行產(chǎn)品的精準(zhǔn)營銷。

（三）甄別投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)配置方面

“大資管”背景下，商業(yè)銀行為滿足客戶多元化投資需求，將不斷擴(kuò)大投資范圍，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的復(fù)雜性進(jìn)一步增加，投資交易、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)因素也在不斷積累，客觀上要求商業(yè)銀行持續(xù)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理工具、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力，有效控制資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理來說，最重要的就是能否事先發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭，提前采取應(yīng)對(duì)措施，防止?jié)撛陲L(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)槭聦?shí)風(fēng)險(xiǎn)。而大數(shù)據(jù)最核心的應(yīng)用在于預(yù)測，為商業(yè)銀行提前研判風(fēng)險(xiǎn)提供信息支持。如銀行在配置資產(chǎn)端的資產(chǎn)時(shí)，可以通過大數(shù)據(jù)分析，綜合資產(chǎn)端客戶的資產(chǎn)負(fù)債、支付以及流動(dòng)性狀況，對(duì)資產(chǎn)端投資對(duì)象進(jìn)行全面評(píng)估，提高對(duì)外投資的精準(zhǔn)度，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)用案例：Thasos Group是美國一家初創(chuàng)對(duì)沖投資公司，據(jù)其首席科學(xué)家潘巍，該公司是目前唯一一家使用大數(shù)據(jù)投資的對(duì)沖基金，而且收益率超過非高頻交易之外的對(duì)沖基金平均交易水平，而他們之所以能夠表現(xiàn)優(yōu)異，就是緣于對(duì)大數(shù)據(jù)的科學(xué)和充分運(yùn)用，通過這些數(shù)據(jù)的挖掘來準(zhǔn)確判斷美國消費(fèi)者的行為，進(jìn)而了解美國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢，從而做出正確的投資決策。

四、商業(yè)銀行大數(shù)據(jù)應(yīng)用建議

（一）加強(qiáng)數(shù)據(jù)的整合和數(shù)據(jù)應(yīng)用平臺(tái)的開發(fā)

大數(shù)據(jù)運(yùn)用的關(guān)鍵在于有大量有效且真實(shí)的數(shù)據(jù)。一方面商業(yè)銀行可以考慮搭建自有的大數(shù)據(jù)平臺(tái)，掌握核心數(shù)據(jù)的話語權(quán)。目前，已有部分銀行開始謀劃布局。譬如建行打造的電子商務(wù)平臺(tái)“善融商務(wù)”已于2012年6月正式上線，業(yè)務(wù)涵蓋電子商務(wù)服務(wù)、金融服務(wù)、營運(yùn)管理服務(wù)、企業(yè)社區(qū)服務(wù)及企業(yè)和個(gè)人商城。在為客戶提供增值服務(wù)的同時(shí)，獲得客戶的動(dòng)態(tài)經(jīng)營信息和消費(fèi)習(xí)慣。另一方面還要加強(qiáng)與電信、電商、社交網(wǎng)絡(luò)等大數(shù)據(jù)平臺(tái)的戰(zhàn)略合作，建立數(shù)據(jù)和信息共享機(jī)制，全面整合客戶有效信息，將金融服務(wù)與移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)等密切融合。

（二）加快數(shù)據(jù)分析隊(duì)伍的建設(shè)

大數(shù)據(jù)時(shí)代面臨客戶關(guān)聯(lián)信息越來越豐富，客戶關(guān)聯(lián)的信息種類和信息量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，如何理清這些關(guān)聯(lián)關(guān)系，將大數(shù)據(jù)得到的結(jié)論和行業(yè)的具體執(zhí)行環(huán)節(jié)一一對(duì)應(yīng)起來，給客戶提供有針對(duì)性的銷售和服務(wù)，對(duì)數(shù)據(jù)分析人員提出了更高的要求。數(shù)據(jù)分析人員不僅要有較高的業(yè)務(wù)理解力，而且還要有很強(qiáng)的數(shù)據(jù)建模、數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)能力。因此，人的因素成為制勝關(guān)鍵，必須加快適應(yīng)大數(shù)據(jù)時(shí)展的人才隊(duì)伍建設(shè)。

參考文獻(xiàn)

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第6篇：金融資產(chǎn)管理行業(yè)范文

美國家庭資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)中，美國家庭資產(chǎn)中的儲(chǔ)蓄平均比例保持在資產(chǎn)總量的10％以上，房地產(chǎn)的比例基本保持在總量三分之一的水平、而高風(fēng)險(xiǎn)的股票股權(quán)、基全和非公司股權(quán)的比重在25％-30％左右，其中有45％以上的家庭持有基金，以對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行保值增值。保險(xiǎn)資產(chǎn)在近20年增長最快，在全額上增長了10倍左右。

與美國相比，我國家庭資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu)相對(duì)較保守，現(xiàn)金與存款比重過高，而對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的配置較低，對(duì)資產(chǎn)的增值保值作用不足。隨著國內(nèi)高凈值人群投資理財(cái)理念的日趨成熟，財(cái)富目標(biāo)更加多元化，資產(chǎn)配置和服務(wù)需求的多元化趨勢，我國家庭資產(chǎn)配置的趨勢將會(huì)更加豐富，而現(xiàn)金和存款的高存量也為財(cái)富向高收益的股票、基金等理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移提供了可能。

發(fā)展基礎(chǔ)――經(jīng)濟(jì)增長與財(cái)富積累

資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展基礎(chǔ)來自于居民對(duì)財(cái)富保值和增值的需求，因此經(jīng)濟(jì)增長和財(cái)富積累是，二業(yè)的生存土壤。我國在改革開放之前，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的程度還限于為居民提供生活必需品，沒有財(cái)富積累，也就無從談資產(chǎn)管理。而改革開放至今，多年來的高速發(fā)展為國家積累大量外匯儲(chǔ)備的同時(shí)，居民也沉淀下個(gè)人財(cái)富，這是一個(gè)存量的概念，幾十年積累下來的財(cái)富為行業(yè)發(fā)展奠定廣袤空間。

國際經(jīng)驗(yàn)顯示資管規(guī)模與GDP呈正比關(guān)系。在人均GDP在3萬-4萬美元的日本，資產(chǎn)管理規(guī)模在15-20萬億美元之間，資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)到其CDP近3倍的水平2009年美國人均GDP在5萬美元左右，GDP為14.25萬美元，資產(chǎn)管理規(guī)模則達(dá)到30萬億美元，是其GDP的2倍左右，其中家庭持有的金融資產(chǎn)達(dá)24萬億美元，是資產(chǎn)管理最主要的財(cái)富來源。2008年歐洲國家資產(chǎn)管理公司所管理資產(chǎn)與GDP的比重平均在80％，其中英國和法國超過了100％。中國目前的人均GDP水平在4000美元左右，資產(chǎn)管理規(guī)模約為GDP的30％，相當(dāng)于美國六七十年代的水平。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，在完成財(cái)富的原始積累后，資產(chǎn)管理規(guī)模將以大幅超越CDP的增速迅速膨脹。

隨著我國收入分配格局的變化，家庭財(cái)富得到了巨大的積累，大量的財(cái)富產(chǎn)生了對(duì)資產(chǎn)管理的需求。1990年至2010年，我國居民人均可支配財(cái)產(chǎn)的絕對(duì)值由1515元增長到了1.7萬元，增幅達(dá)11倍，人均儲(chǔ)蓄存款余額從改革開放初年的461元增長到2009年的1.95萬元，增長了42.4倍。逐漸積累的財(cái)富使國內(nèi)居民具有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，且開始尋找與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的資產(chǎn)收益回報(bào)，將進(jìn)一步促進(jìn)人們對(duì)資產(chǎn)管理的需求。

客戶群體――富裕階層和中產(chǎn)階級(jí)

富裕人士成為高端財(cái)富管理的基礎(chǔ)。根據(jù)招商銀行和貝恩公司的2011年中國私人財(cái)富報(bào)告，2010年我國個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)總規(guī)模已達(dá)到62萬億人民幣，較2009年同比增長了19％。以1000萬人民幣為衡量標(biāo)準(zhǔn)，中國的富裕人數(shù)已經(jīng)超過50萬，人均持有財(cái)富約為3000萬，共持有可投資資產(chǎn)15萬億人民幣。其中30％以現(xiàn)金和銀行存款的形式存在，規(guī)模接近4萬億人民幣，這部分客戶主要是私人銀行、私募投資等高端財(cái)富管理公司爭取的對(duì)象。

就基金、券商資管和銀行理財(cái)?shù)戎卸死碡?cái)市場而言，中產(chǎn)階層的形成和持續(xù)壯大也為行業(yè)發(fā)展提供支撐。根據(jù)BCG的數(shù)據(jù)，2007年我國資產(chǎn)規(guī)模在100萬美元以下的家庭占比為55％，管理資產(chǎn)總額在1.75萬億美元左右。這部分家庭即是當(dāng)前中產(chǎn)階級(jí)的主體，也是資產(chǎn)管理需求增長最快的一個(gè)群體。

在財(cái)富增加的同時(shí)，我國富裕人群對(duì)財(cái)富管理的觀念也有顯著變化，其中現(xiàn)金和存款在傳統(tǒng)類別資產(chǎn)中比例減少最為明顯：兩年時(shí)間內(nèi)，由25％降至約18％，下降了7個(gè)百分點(diǎn)。而通脹高企，銀行推出的通脹掛鉤產(chǎn)品保證了投資者絕對(duì)收益，并針對(duì)高凈值人士推出了訂制化產(chǎn)品設(shè)計(jì)服務(wù)，使得銀行理財(cái)產(chǎn)品在過去兩年間高凈值人群資產(chǎn)占比提高了4個(gè)百分點(diǎn)，僅次于現(xiàn)金存款和股票成為第三大投資資產(chǎn)。根據(jù)貝恩的調(diào)研，60％以上高凈值人士傾向于減少或維持不變在房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資，并將由投資住宅等轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)信托，房地產(chǎn)基金等其他投資方式。隨著監(jiān)管政策開閘，在商業(yè)銀行的私人銀行紛紛推出相關(guān)產(chǎn)品的同時(shí)，許多金融機(jī)構(gòu)針對(duì)高凈值客戶推出各具特色的其他類別產(chǎn)品，例如基金的專戶理財(cái)、信托的集合式理財(cái)、券商的集合理財(cái)?shù)龋@都推動(dòng)了其他類別投資的迅速增長(見圖)。

第7篇：金融資產(chǎn)管理行業(yè)范文

[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)管理；保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司；資產(chǎn)負(fù)債匹配

自2003年5月9日中國人保申請?jiān)O(shè)立中國人保資產(chǎn)管理有限公司并獲批準(zhǔn)起，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司得到快速發(fā)展。到目前為止，中國保監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)成立保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司9家，涵蓋了國內(nèi)主要保險(xiǎn)公司，管理總資產(chǎn)已超過國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的85%。因此說，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司不僅成為中國保險(xiǎn)業(yè)的一支重要隊(duì)伍，也已經(jīng)成為中國金融領(lǐng)域、乃至中國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一支重要力量。而與此同時(shí)，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的定位與發(fā)展始終是理論界和實(shí)踐領(lǐng)域討論的重點(diǎn)之一。保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司應(yīng)該充分利用制度上的難得契機(jī)，秉承“穩(wěn)健經(jīng)營、內(nèi)控嚴(yán)謹(jǐn)、外向開放、治理完善”的原則，將資產(chǎn)管理公司的作用從單純的防范保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)和提高保險(xiǎn)資金收益角度，通過資產(chǎn)和負(fù)債管理的雙方面突破，進(jìn)而發(fā)展到更具專業(yè)性、規(guī)模性和市場引導(dǎo)力的金融服務(wù)公司，從過程和結(jié)果上實(shí)現(xiàn)我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司應(yīng)有的定位。

一、我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司成立的行業(yè)背景

(一)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的成立是我國保險(xiǎn)業(yè)行業(yè)加強(qiáng)的必然產(chǎn)物

總的來說，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的成立是我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的必然產(chǎn)物。雖然我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展主要在20世紀(jì)80年代，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的歷史也主要是體現(xiàn)在1995年的《保險(xiǎn)法》實(shí)施之后，但保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展速度卻始終保持在世界一流的水準(zhǔn)，從1999年之后的數(shù)字來看，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)從1999年的2604億元發(fā)展到2005年的15226億元，年平均增長速度在34.47%左右。管理資產(chǎn)的迅速提高必然帶來管理方式的變革，從我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的幾個(gè)階段來看：

首先，當(dāng)我國保險(xiǎn)業(yè)剛剛起步的時(shí)候，各家保險(xiǎn)公司都是以銷售產(chǎn)品為主要目標(biāo)，成本敏感性不高，現(xiàn)金流的凈流入是主要的盈利模式，由于長期負(fù)債的壓力是以當(dāng)時(shí)的保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度的增長巨大潛力為前提，因此各家保險(xiǎn)公司對(duì)于資金管理工作的危機(jī)感基本沒有，那就更談不上統(tǒng)一的管理模式和創(chuàng)新的管理技術(shù)。實(shí)際上，當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)資金在全國范圍內(nèi)的“大集中”都沒有形成，保費(fèi)的投資權(quán)力完全由保費(fèi)的收取方來擁有，管理模式的行業(yè)內(nèi)分化現(xiàn)象也非常明顯，風(fēng)險(xiǎn)累積較為突出，“保險(xiǎn)”在某種程度上成為“冒險(xiǎn)”。

其次，當(dāng)我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展到一定程度的時(shí)候，保險(xiǎn)業(yè)的制度建設(shè)逐步得到重視。先是1995年的《保險(xiǎn)法》頒布，接著是全國各家保險(xiǎn)公司的資金“大集中”的開始，然后是1998年以“中保集團(tuán)一分為三”為標(biāo)志開始的分業(yè)經(jīng)營，各家保險(xiǎn)公司將集團(tuán)、產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)分離的同時(shí)也開始加強(qiáng)了保險(xiǎn)資金的統(tǒng)一管理。在這個(gè)階段，保險(xiǎn)資金的使用開始強(qiáng)調(diào)專業(yè)性和技術(shù)性。與此同時(shí)，我國貨幣市場與資本市場變化的復(fù)雜性也迫使各家保險(xiǎn)公司大力引進(jìn)人才，積極建立專門化的資金運(yùn)用部門，同時(shí)期存在的道德風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和制度風(fēng)險(xiǎn)又加劇了市場風(fēng)險(xiǎn)的管理難度，因此我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用制度存在明顯的進(jìn)一步創(chuàng)新的內(nèi)生性。

再次，當(dāng)保險(xiǎn)公司獨(dú)立的資金運(yùn)用部門在運(yùn)作中的專業(yè)性和獨(dú)立性無法進(jìn)一步提高的時(shí)候，我國保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)大力提倡和推進(jìn)的保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司制度在我國應(yīng)運(yùn)而生。目前我國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展也開始需要保險(xiǎn)資金能夠獨(dú)立運(yùn)作投資業(yè)務(wù)和獨(dú)立承擔(dān)法律責(zé)任，投資管理人員的薪酬激勵(lì)制度也需要能逐步和市場接軌。因此，更具專業(yè)性、開放性和全面性的資產(chǎn)管理公司的成立就顯得十分必要和自然。

(二)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的資產(chǎn)主導(dǎo)型管理更需要專業(yè)的資產(chǎn)管理隊(duì)伍

資產(chǎn)負(fù)債匹配是保險(xiǎn)資金投資的主要特征之一，而保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢都是由負(fù)債主導(dǎo)逐步向資產(chǎn)主導(dǎo)過渡的過程，這實(shí)際上也是檢驗(yàn)一國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)程度和保險(xiǎn)管理制度健全程度的重要標(biāo)志之一。資產(chǎn)配置對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的作用從國際慣例上看也是顯而易見的，正如加里·布林森(GaryBrinson)、布雷恩·辛格(BrainSinger)和吉爾·比伯爾(GilBeebower)在1991年《投資業(yè)績的決定因素》中指出，“大約有90%以上的機(jī)構(gòu)投資組合收益差別來源于資產(chǎn)分配的不同，而僅有少于10%的投資收益差別可由市場時(shí)機(jī)掌握和證券選擇不同來解釋。”由此可見，隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)將與保險(xiǎn)主營業(yè)務(wù)共同發(fā)展，前者的發(fā)展地位是一個(gè)不斷強(qiáng)化直至并駕齊驅(qū)的過程。從西方國家的數(shù)據(jù)來看，保險(xiǎn)主營業(yè)務(wù)的發(fā)展必須依托投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，從而也進(jìn)一步推動(dòng)了發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理的工作開展和公司型建制。

從國際上保險(xiǎn)公司發(fā)展過程來看，不僅資產(chǎn)負(fù)債匹配技術(shù)和管理體系在不斷強(qiáng)化和發(fā)展，單從高管人員工作背景的變化就已經(jīng)不斷說明資產(chǎn)主導(dǎo)型的越發(fā)重要：保險(xiǎn)創(chuàng)建之初主要是由市場銷售的高手擔(dān)任公司高管；第二階段是由精算和財(cái)務(wù)管理的專業(yè)人士通過產(chǎn)品創(chuàng)新和成本控制而進(jìn)入公司管理層；第三階段是由投資管理人員擔(dān)任高管，來支撐和承擔(dān)產(chǎn)品的創(chuàng)新和業(yè)務(wù)的運(yùn)行。

從我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的幾十年來看，最初的保險(xiǎn)公司高管往往都是由政府部門、銀行部門等高管人員來擔(dān)任，這些人有廣泛的人脈關(guān)系，背景深厚，能快速取得業(yè)務(wù)。而正式業(yè)內(nèi)培養(yǎng)的第一代高管人員一般都具有保險(xiǎn)主營業(yè)務(wù)背景，然后是具備良好管理才能和技術(shù)的管理類或精算技術(shù)人員。從19世紀(jì)開始，保險(xiǎn)精算技術(shù)不斷發(fā)展，現(xiàn)在只要根據(jù)生命表，工作人員都已經(jīng)可以按部就班地開展工作。再經(jīng)過此后的財(cái)務(wù)高管人員主導(dǎo)后，目前各家保險(xiǎn)公司的高管人員往往是具有較好投資工作背景的業(yè)務(wù)專家。因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的成立在各家保險(xiǎn)公司內(nèi)部往往也具有較好的組織基礎(chǔ)，這也構(gòu)成了目前9家保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司成立的重要基礎(chǔ)之一。

(三)我國大金融格局變革中的“混業(yè)雛形”趨勢奠定了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的基礎(chǔ)

目前全球的金融監(jiān)管主要是混業(yè)和分業(yè)兩種模式，兼具其中的經(jīng)營模式也往往因?yàn)槠渌趪一虻貐^(qū)的銀行優(yōu)勢或財(cái)政優(yōu)勢而形成了事實(shí)上的混業(yè)模式。從各自推行的國家或地區(qū)分布來看，金融制度較為發(fā)達(dá)的國家或地區(qū)往往是以混業(yè)制度為主。

目前由于我國尚處在發(fā)展中階段，因此金融領(lǐng)域里的分業(yè)經(jīng)營模式有制度上的依賴性，但隨著金融環(huán)境的變化和金融系統(tǒng)內(nèi)各公司內(nèi)在生存和競爭的壓力，混業(yè)發(fā)展在我國目前有一定的內(nèi)生性要求?！昂暇帽胤?、分久必合”的發(fā)展規(guī)律主要取決于市場發(fā)展和監(jiān)管能力，而這種能力的主要檢驗(yàn)指標(biāo)就是看防范金融業(yè)之間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的防火墻是否堅(jiān)固而有效。

從混業(yè)發(fā)展的國際趨勢來看，往往是秉承金融體系中資產(chǎn)存量的分布規(guī)律來進(jìn)行的，換言之，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)開展證券業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)更為直接。從目前我國保險(xiǎn)業(yè)管理辦法來看，保險(xiǎn)公司參與銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)難度較大，而保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司正好可以解決相應(yīng)難題，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司不僅可以充分利用所在保險(xiǎn)公司的分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，而且還可以通過其集中化風(fēng)險(xiǎn)控制和資金優(yōu)勢達(dá)到保險(xiǎn)行業(yè)向其它金融領(lǐng)域發(fā)展的試點(diǎn)作用。

二、保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營模式選擇

(一)國際上保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營模式

從國際上保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營內(nèi)容來看，主要資產(chǎn)包括一般賬戶資產(chǎn)、獨(dú)立賬戶資產(chǎn)和第三方賬戶資產(chǎn)，三者的結(jié)構(gòu)沒有統(tǒng)一規(guī)律，根據(jù)國別、金融環(huán)境和每家公司自身的情況略有差別。但從總體來說，國際保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營管理有以下特點(diǎn)：

首先，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司對(duì)保險(xiǎn)業(yè)職能的主要支持在于資金融通功能，這是保險(xiǎn)三大職能中保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司定位的主要依據(jù)，也是其在保險(xiǎn)業(yè)地位中的不可替代的主要原因。由于保險(xiǎn)主業(yè)資金的長期負(fù)債性特點(diǎn)，在長達(dá)幾年甚至幾十年的時(shí)間間隔中，沒有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司專業(yè)化管理對(duì)主業(yè)資金的增值作用，保險(xiǎn)業(yè)的補(bǔ)償和保障的兩大功能也就無從發(fā)揮。

其次，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的行業(yè)定位就是金融服務(wù)公司，其所遵循的監(jiān)管法規(guī)和業(yè)務(wù)準(zhǔn)則的首要前提就是一種企業(yè)資金的投資行為，因此業(yè)務(wù)類型與保險(xiǎn)業(yè)自身的業(yè)務(wù)類型相差較大，在更多情況下主要是與證券機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)和其它投資咨詢機(jī)構(gòu)來競爭，甚至在一些國家，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的展業(yè)后臺(tái)或者展業(yè)目標(biāo)就直接是銀行業(yè)務(wù)。換句話說，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司在各國的金融體制中都具有典型的旗幟性、全面性和具備貨幣及資本領(lǐng)域雙重領(lǐng)導(dǎo)力的市場形象。

再次，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展目標(biāo)只能是展業(yè)越加豐富和規(guī)模越來越大的金融服務(wù)公司，這是由殘酷的市場競爭決定的，否則保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)只能逐步由市場的第三方機(jī)構(gòu)代為管理和投資運(yùn)作。換言之，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理是“逆水行舟、不進(jìn)則退”的行業(yè)競爭模式。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，目前美國和歐洲都出現(xiàn)這樣的情況：或者是保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司不僅管理保險(xiǎn)資金，而且成功管理其它各類資金；或者是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司逐步被淘汰，保險(xiǎn)資金被全權(quán)委托到保險(xiǎn)業(yè)外的第三方金融機(jī)構(gòu)代為管理。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司一直面臨其它TPAM(ThirdPartyAssetManagement第三方資產(chǎn)管理)公司的強(qiáng)大競爭，如圖1和圖2所示，到2001年底，美國市場上第三方保險(xiǎn)資產(chǎn)管理領(lǐng)先的5家機(jī)構(gòu)中只有2家為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，而歐洲市場上第三方資產(chǎn)管理領(lǐng)先的10家機(jī)構(gòu)中只有1家為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。

(二)我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營模式選擇

根據(jù)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》的要求，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司是指經(jīng)中國保監(jiān)會(huì)會(huì)同有關(guān)部門批準(zhǔn)，依法登記注冊、受托管理保險(xiǎn)資金的金融機(jī)構(gòu)。但從實(shí)際準(zhǔn)人的業(yè)務(wù)經(jīng)營具體內(nèi)容來看，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域還是明顯擴(kuò)大，比如第29條對(duì)“保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營范圍業(yè)務(wù)”的規(guī)定中包括：受托管理運(yùn)用其股東的人民幣、外幣保險(xiǎn)資金；受托管理運(yùn)用其股東控制的保險(xiǎn)公司的資金；管理運(yùn)用自有人民幣、外幣資金；我國保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)；國務(wù)院其他部門批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)。從目前我國已批準(zhǔn)成立的9家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的名稱和經(jīng)營范圍來看，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理的發(fā)展空間和潛力極大，各保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司正面臨難得的制度機(jī)遇，同時(shí)市場的殘酷競爭也為下一步的展業(yè)要求提供了重要的推動(dòng)力。

從現(xiàn)有的業(yè)務(wù)類型來看，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司目前的主要任務(wù)還是通過專業(yè)化和獨(dú)立化的制度運(yùn)作來實(shí)現(xiàn)化解投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資收益、支持保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新等目標(biāo)。從資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)三方面來看：首先，資產(chǎn)業(yè)務(wù)中主要還是金融產(chǎn)品投資，存量較小的保單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)明顯具備客戶服務(wù)的功能，存量中的非金融產(chǎn)品一般主要是公司自用部分或歷史遺留項(xiàng)目；其次，負(fù)債業(yè)務(wù)目前還主要是受托管理所在保險(xiǎn)集團(tuán)的產(chǎn)壽險(xiǎn)及集團(tuán)資金，盡管部分資產(chǎn)管理公司已開始嘗試接受其它社會(huì)資金的委托業(yè)務(wù)，但總體來看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司甚至還沒有受托管理到全部的保險(xiǎn)資產(chǎn)。再次，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司真正意義上的中間業(yè)務(wù)目前還沒有開展，即使有也往往是從提高投資產(chǎn)品市場份額的角度出發(fā)的。因此說，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展?jié)摿颓熬笆謴V大。不僅在資產(chǎn)業(yè)務(wù)上可以通過擴(kuò)張投資渠道來實(shí)現(xiàn)資本市場與非資本市場產(chǎn)品的有效組合，還可以在負(fù)債業(yè)務(wù)上通過大力挖掘投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品和企業(yè)年金理財(cái)產(chǎn)品等方式來進(jìn)一步爭取受托其它保險(xiǎn)公司資金、社?；?、企業(yè)年金和廣大的社會(huì)資金，從而實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的資產(chǎn)管理和機(jī)構(gòu)運(yùn)作。

在各方面條件成熟的情況下，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司還可以憑借自身的投資及保險(xiǎn)行業(yè)雙方面優(yōu)勢開展進(jìn)一步的中間業(yè)務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理——自主經(jīng)營——資產(chǎn)管理——綜合金融服務(wù)的四步行業(yè)發(fā)展目標(biāo)。在這一發(fā)展進(jìn)程中，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司還應(yīng)該充分借鑒和吸取我國四大金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，加快資金來源和資金運(yùn)用的多元化突破，才能立足市場，獨(dú)立防范市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，事實(shí)上，大部分保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司也已經(jīng)開始了業(yè)務(wù)的研究儲(chǔ)備、人員儲(chǔ)備和制度儲(chǔ)備。

三、目前我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司發(fā)展的瓶頸

(一)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的制度需要進(jìn)一步健全和完善

目前我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的速度很快，相應(yīng)的業(yè)內(nèi)制度工作在宏觀和微觀層面上都得到了明顯的強(qiáng)化和重視，近些年來也取得了極好的效果，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展也成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)。但同時(shí)我們也應(yīng)該看到，由于基礎(chǔ)薄底子弱，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的制度建設(shè)工作仍將是未來行業(yè)內(nèi)的工作重點(diǎn)，主要反映在以下幾個(gè)方面：

首先，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的監(jiān)管制度需要進(jìn)一步強(qiáng)化和細(xì)化。應(yīng)該說，目前由于我國還處于金融分業(yè)階段，因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管還屬于部門監(jiān)管和業(yè)務(wù)監(jiān)管相融合的階段：一方面，我國保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要對(duì)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行機(jī)構(gòu)監(jiān)管；另一方面，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容還需要我國保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等進(jìn)行良好的行業(yè)溝通。因此，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理工作的監(jiān)管需要進(jìn)一步專門的法規(guī)和細(xì)則。

其次，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與保險(xiǎn)公司的委托受托關(guān)系要進(jìn)一步規(guī)范和引導(dǎo)。目前保險(xiǎn)行業(yè)存在一定的資產(chǎn)管理矛盾：一方面，各保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)競爭的壓力下對(duì)投資收益率的要求較高，而各保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受制于市場的整體環(huán)境難以完全滿足委托人的要求；而另一方面，市場上可供選擇的受托人隊(duì)伍還沒有達(dá)到美國TPAM的管理程度，而且在業(yè)務(wù)初期還需要給保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司一個(gè)成長的機(jī)會(huì)。在這種情況下表現(xiàn)出很多難以解決的問題，比如說保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的管理費(fèi)率的計(jì)算和保證、內(nèi)部監(jiān)管和外部監(jiān)管的結(jié)合、委托人和受托人的利益分配機(jī)制、爭議的協(xié)商機(jī)制等等，這些矛盾處理不好將直接影響保險(xiǎn)業(yè)本身的快速發(fā)展，相當(dāng)數(shù)量的保險(xiǎn)公司仍然停留在負(fù)債主導(dǎo)型的投資階段，最終造成市場惡性競爭，保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司將雙方面受損，這些都需要保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理制度的細(xì)則強(qiáng)化。

第三，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的其它相關(guān)外部制度也需要進(jìn)一步強(qiáng)化，比如稅收制度、會(huì)計(jì)制度、審計(jì)制度等等。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與傳統(tǒng)的資金運(yùn)用管理部門的最主要區(qū)別在于其獨(dú)立的法人治理結(jié)構(gòu)和公司化運(yùn)作模式，因此不僅需要進(jìn)一步細(xì)化各種相關(guān)外部制度，更需要防范諸如重復(fù)征稅等問題，否則資產(chǎn)管理公司獨(dú)立運(yùn)作的制度優(yōu)勢非但沒有得到充分體現(xiàn)，反而因?yàn)樵黾恿酥貜?fù)性負(fù)擔(dān)而降低資金運(yùn)用本身的收益和效率。

(二)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司需要進(jìn)一步補(bǔ)充和吸引人才

從業(yè)務(wù)內(nèi)容上說，目前我國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資種類發(fā)展速度超過了人才的引進(jìn)速度，很多業(yè)務(wù)類型還需要市場上更全面、更廣泛的專家人才。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對(duì)人才的要求較為嚴(yán)格，不僅需要業(yè)務(wù)人員具備市場里合格的投資技術(shù)，更需要投資技術(shù)與保險(xiǎn)主業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)、資產(chǎn)負(fù)債匹配等技術(shù)相融合，而且由于保險(xiǎn)資金的規(guī)模因素，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理還需要更多具備“一專多能”的多面手能力的人才。因此一些崗位需要將人才引進(jìn)和內(nèi)部強(qiáng)化有機(jī)結(jié)合，選人錄用要符合市場水準(zhǔn)和行業(yè)匹配的多方面標(biāo)準(zhǔn)。目前各保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司還需要在激勵(lì)機(jī)制和淘汰機(jī)制上與市場進(jìn)一步接軌，充分考慮薪酬水準(zhǔn)具備剛性的特點(diǎn)，進(jìn)一步吸引人才、保護(hù)人才和發(fā)展人才。

(三)管理隊(duì)伍專業(yè)化也是未來保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司強(qiáng)化的重點(diǎn)

由于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理的資金具備期限長、收益要求穩(wěn)定等行業(yè)特點(diǎn)，因此以長期投資為核心的投資理念是未來保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資的主導(dǎo)理念，這些都需要保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的管理隊(duì)伍更具專業(yè)化水準(zhǔn)。資產(chǎn)管理工作的理論技術(shù)性很強(qiáng)，從資產(chǎn)組合模型來看，資產(chǎn)期望收益率的決定和預(yù)測機(jī)制本身就較為復(fù)雜，目前市場上采用非線性回歸分析技術(shù)來預(yù)測資產(chǎn)的期望收益率的作法也越來越多，但還都沒有權(quán)威的結(jié)論。根據(jù)經(jīng)典理論，無論是資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)還是套利定價(jià)理論(APT)，論述最多的還主要是單因素模型，而對(duì)于多因素模型，往往也就是在單因素模型基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)展的嘗試而已，因此在理論界尚無定論的前提下，實(shí)際的資產(chǎn)管理工作對(duì)管理隊(duì)伍的要求就更為嚴(yán)格。只有在公司層面的投資技術(shù)、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)控制和績效評(píng)估等方面形成市場化的標(biāo)準(zhǔn)和方法后，該公司的投資收益與資產(chǎn)負(fù)債匹配能力才能真正符合保險(xiǎn)資金的投資特征。

四、進(jìn)一步加強(qiáng)和發(fā)展我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的對(duì)策

(一)完善保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)展的經(jīng)營戰(zhàn)略思想

目前我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展正面臨難得的制度機(jī)遇和市場機(jī)遇，發(fā)展空間和增長潛力巨大：一方面，截止2006年8月，我國保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)管理總資產(chǎn)已達(dá)1.7萬億元，而近年來我國保費(fèi)收入增長平均在25%以上，因此9家資產(chǎn)管理公司的管理資產(chǎn)具備一定規(guī)模，其投資內(nèi)在需求很大；另一方面，我國保險(xiǎn)業(yè)在整個(gè)金融領(lǐng)域中的比重還遠(yuǎn)不足1／3，雖然保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模始終保持在證券業(yè)總資產(chǎn)的3倍左右，但離銀行業(yè)總資產(chǎn)的規(guī)模還相差較遠(yuǎn)。比如至2006年4月，我國銀行業(yè)總資產(chǎn)已達(dá)近40萬億元，占我國金融總資產(chǎn)的95%，而同期的保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模只有1.63萬億元，因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)充分認(rèn)識(shí)目前的戰(zhàn)略任務(wù)，而且需要具備在公司內(nèi)外、行業(yè)內(nèi)外、國家內(nèi)外的市場競爭能力。

我們可以用邁克爾·波特的五力圖或組織效力星狀圖來分析資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營狀況。如圖3所示，從公司發(fā)展的角度出發(fā)，戰(zhàn)略、報(bào)酬、結(jié)構(gòu)和過程、文化、人員是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)展過程中同樣需要重點(diǎn)關(guān)注的五大方面，而在這五個(gè)要素的組合過程中，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與一般意義上的公司相比既有共性，又有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)自身的特性。首先，從戰(zhàn)略上看，穩(wěn)健經(jīng)營、內(nèi)控嚴(yán)謹(jǐn)、外向開放和治理完善是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)公司型改革和發(fā)展的總體思路；其次，在報(bào)酬方面，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司既要按照市場化的人才配置標(biāo)準(zhǔn)來實(shí)施管理激勵(lì)，又必須在員工發(fā)展中憑借平臺(tái)優(yōu)勢樹立事業(yè)成就感的隱性激勵(lì)觀念；再次，從結(jié)構(gòu)和過程來看，由于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理要求的技術(shù)性較為復(fù)雜，與資金有關(guān)的各方面責(zé)任壓力又較大，因此，需要強(qiáng)調(diào)職能性組織管理的效率，同時(shí)又必須和委托人建立完善的溝通網(wǎng)絡(luò)。而在各個(gè)產(chǎn)品的投資和決策過程中，更需要堅(jiān)持科學(xué)、規(guī)范、嚴(yán)謹(jǐn)、流程化、投研一體化的實(shí)施過程原則。第四，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司必須有符合自身行業(yè)特點(diǎn)和遠(yuǎn)景規(guī)劃的文化理念，這種文化需要兼容保險(xiǎn)行業(yè)、資產(chǎn)管理行業(yè)等多方面特點(diǎn)，其中穩(wěn)健、誠信、專業(yè)、服務(wù)等內(nèi)容都是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的重要企業(yè)文化導(dǎo)向。最后，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展主要體現(xiàn)在人才的發(fā)展，公司的核心競爭力最終主要體現(xiàn)在如前所述的各類技術(shù)人才、研究人才、管理人才和溝通人才。

(二)堅(jiān)持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式

目前我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司雖然只有9家，總體的發(fā)展方向是一致的，但各家的基礎(chǔ)情況略有差別，市場股東的背景情況也不盡相同，因此應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式，充分尊重委托方的意愿。委托方可以根據(jù)自身的資產(chǎn)規(guī)模、管理力量和投資團(tuán)隊(duì)來確定資金委托形式和額度。目前我國保險(xiǎn)市場上的資產(chǎn)管理公司主要分為

三類：部分超大規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于還沒有做到全部受托集團(tuán)內(nèi)所有資金，因此可以進(jìn)一步加強(qiáng)與委托方的溝通，提高為委托方服務(wù)的意識(shí)，不斷提高本保險(xiǎn)集團(tuán)自身內(nèi)的受托資金規(guī)模和效率；部分大中規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于目前基本上是全權(quán)受托集團(tuán)內(nèi)全部資金，因此可以根據(jù)自身優(yōu)勢，集中精力先把自己的事情辦好，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理的順利轉(zhuǎn)軌；部分中小規(guī)模的資產(chǎn)管理公司由于集團(tuán)內(nèi)資金規(guī)模較小，因此可以依靠其自身的專業(yè)化隊(duì)伍，積極向所在保險(xiǎn)集團(tuán)外的整個(gè)金融市場的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做戰(zhàn)略滲透，為整個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)做示范效應(yīng)。

(三)發(fā)揮資產(chǎn)管理公司在整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營向資產(chǎn)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)型中的作用

當(dāng)前，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展仍處于由負(fù)債主導(dǎo)型逐步向資產(chǎn)主導(dǎo)型過渡的階段，我國保險(xiǎn)業(yè)正處在行業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有義務(wù)也有責(zé)任在這項(xiàng)改革中承擔(dān)更多的推動(dòng)作用。從國際上通用的償付能力理論和實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)來看，責(zé)任要求理論、風(fēng)險(xiǎn)資本要求理論和加強(qiáng)管制風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估框架理論等最終都要求保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)市場價(jià)值大于負(fù)債，此外還需有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)以履行所有因債務(wù)而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)責(zé)任?！凹夹g(shù)上沒有償付能力”表示承保人未能符合由監(jiān)管機(jī)構(gòu)所制定的最低程度償付能力；“實(shí)際上沒有償付能力”則表示資產(chǎn)的市場價(jià)值比負(fù)債低。因此單純靠保險(xiǎn)主營業(yè)務(wù)使保險(xiǎn)公司在保單持有人得到充分保障和保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)營成本較低這兩個(gè)因素的權(quán)衡中達(dá)到均衡的做法是不完整的，保險(xiǎn)公司在完善儲(chǔ)備金、償付能力保證金等財(cái)務(wù)制度的基礎(chǔ)上，還要進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)投資的主導(dǎo)性。只有投資的收益性和流動(dòng)性得到充分體現(xiàn)，情景測試、隨機(jī)性模擬測試、資本充足測試、動(dòng)態(tài)償付能力測試等檢測方法才能真正實(shí)施，理論到實(shí)踐的接口才能真正實(shí)現(xiàn)。

實(shí)際上，保險(xiǎn)投資如果停留在負(fù)債主導(dǎo)的被動(dòng)投資層面上也不利于保險(xiǎn)資金本身的增值作用的發(fā)揮。在原來的投資模式下，由于保險(xiǎn)投資是部門運(yùn)作而非公司運(yùn)作，投資的獨(dú)立性有一定的制度障礙。因此，在資產(chǎn)管理公司成立的制度基礎(chǔ)上，保險(xiǎn)資金在投資層面上起碼應(yīng)該具備建議權(quán)和獨(dú)立性。從資產(chǎn)主導(dǎo)型的特征來看，最主要表現(xiàn)兩點(diǎn)：一則資金投資能對(duì)產(chǎn)品銷售量產(chǎn)生影響；二則資金投資能對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)產(chǎn)生影響。目前階段，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司可能還難以具備雙方面權(quán)利，但加強(qiáng)與保險(xiǎn)主營產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)部門的溝通和建議應(yīng)該是未來我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的工作基礎(chǔ)之一。

(四)搭建保險(xiǎn)公司與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的互信平臺(tái)

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在我國作為一個(gè)新生事物，還需要與作為委托方的保險(xiǎn)公司建立充分理解的互信平臺(tái)。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司區(qū)別于傳統(tǒng)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理部門最主要的制度體現(xiàn)就在于能施行更有效的組織激勵(lì)機(jī)制與獨(dú)立的法人治理結(jié)構(gòu)，因此互信平臺(tái)也需要搭建在有效的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司法人治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上。根據(jù)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的主要股東必須是成熟盈利的保險(xiǎn)公司，而且股權(quán)有25%的空間可以留給外資和民間資本等戰(zhàn)略投資者，這說明我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司擁有一個(gè)明確的外部治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。這種制度安排不僅可以為保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司搭建有效的互信平臺(tái)，在未來的第三方資產(chǎn)管理中，這種互信平臺(tái)將顯得更為重要。因此作為委托人的保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)信任作為受托人的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，這不僅是未來業(yè)務(wù)的需要，也是符合目前我國國情的重要選擇，更是規(guī)模經(jīng)濟(jì)和成本節(jié)約的實(shí)踐結(jié)果。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司也應(yīng)該突破原來的部門管理依賴性，加強(qiáng)市場危機(jī)感，主動(dòng)接受委托人的監(jiān)督管理，強(qiáng)化服務(wù)意識(shí)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)的“雙贏”。

(五)建立符合保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)特征的IS09001質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)級(jí)體系

在發(fā)展資產(chǎn)管理模式的初期，保險(xiǎn)公司也應(yīng)該逐步考慮質(zhì)量管理和品牌管理，目前國內(nèi)已有金融機(jī)構(gòu)取得了標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，其它金融機(jī)構(gòu)也都正在積極推行這種國際化管理模式。因此保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在建立之初就應(yīng)該考慮在實(shí)踐的基礎(chǔ)上建立符合資產(chǎn)管理行業(yè)的IS09001標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)以客戶為中心，加強(qiáng)市場的快速反應(yīng)，堅(jiān)持核心作用、全員參加、過程方法、管理系統(tǒng)方法、持續(xù)改進(jìn)、事實(shí)決策和與合作方互利的原則，通過標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)一步推動(dòng)專業(yè)化。并且注重在監(jiān)督管理過程中的“P—D—C—A循環(huán)”(P：plan策劃，D：do實(shí)施，C：check檢查；A：act處置)，逐步建立風(fēng)險(xiǎn)管理與整合體系審核、信息安全管理體系、投資績效評(píng)估等子系統(tǒng)。

綜上所述，我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理公司的建立是行業(yè)發(fā)展的必然選擇，也是國際行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的重要借鑒。由于我國各保險(xiǎn)公司的基礎(chǔ)不同，因此應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持多樣化和差別化的資產(chǎn)管理公司發(fā)展模式。在進(jìn)一步健全和完善保險(xiǎn)資產(chǎn)管理制度的基礎(chǔ)上，理順委托方與受托方關(guān)系，堅(jiān)定“穩(wěn)健經(jīng)營、內(nèi)控嚴(yán)謹(jǐn)、外向開放、治理完善”的發(fā)展戰(zhàn)略思想，實(shí)現(xiàn)我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理的重要突破和市場效應(yīng)。

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第8篇：金融資產(chǎn)管理行業(yè)范文

商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行通過為客戶辦理收款、付款和其他委托事項(xiàng)而收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)，即銀行不需動(dòng)用自己的資金，依托業(yè)務(wù)、技術(shù)、機(jī)構(gòu)、信譽(yù)和人才等優(yōu)勢，以中間人的身份客戶承辦收付和其他委托事項(xiàng)，提供各種金融服務(wù)并據(jù)以收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)。它與資產(chǎn)業(yè)務(wù)，負(fù)債業(yè)務(wù)共同構(gòu)成商業(yè)銀行的三大業(yè)務(wù)，因?yàn)椴簧婕白陨碣Y產(chǎn)和負(fù)債的運(yùn)用，不會(huì)反映到資產(chǎn)負(fù)債表上，因此又稱為表外業(yè)務(wù)。其主要業(yè)務(wù)品種包括匯兌、結(jié)算、、信托、租賃、銀行卡以及咨詢業(yè)務(wù)等。其分類標(biāo)準(zhǔn)有三種，即按收入來源，功能性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)三種，按收入來源是國際上最常用的標(biāo)準(zhǔn)，而我國在《關(guān)于落實(shí)有關(guān)問題的通知》（2002）中，將國內(nèi)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)按性質(zhì)功能分為九類，即支付結(jié)算，銀行卡，類，擔(dān)保類，承諾類，交易類，資金托管，咨詢顧問和其他。商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)具有風(fēng)險(xiǎn)小、成本低、利潤高等特點(diǎn)，收取手續(xù)費(fèi)是銀行做中間業(yè)務(wù)的重要行為特征。

1建設(shè)銀行中間業(yè)務(wù)存在的問題

與國外銀行業(yè)相比，中間業(yè)務(wù)占比較小。首先，金融市場的國際化使得與外資銀行相比中間業(yè)務(wù)占比較少的建行處于競爭劣勢。2006年我國進(jìn)入WTO后，市場逐漸開放，各個(gè)方面需與世界接軌，銀行需要走出國門與外資銀行競爭，同時(shí)，外資銀行大批進(jìn)駐中國，兩者競爭加劇，而爭奪中間業(yè)務(wù)市場也成為兩者競爭的重中之重。缺少中間業(yè)務(wù)市場不單單是利潤的損失，也是穩(wěn)定，優(yōu)質(zhì)客戶群體的喪失。

其次，中間業(yè)務(wù)收入，即非利息收入占比較少，意味著利息收入占比較高，也就是說，銀行依靠存貸利差取得的收入占比較高，而這種主要依靠傳統(tǒng)的存貸利差取得營業(yè)收入的模式存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)性?；诮?jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的日趨市場化和經(jīng)濟(jì)金融市場的國際化，以及對(duì)利率管制負(fù)效應(yīng)的認(rèn)識(shí)，利率市場化改革已成為一種趨勢，在利率市場化的大背景下，降低貸款利率已成為銀行爭奪優(yōu)質(zhì)客戶的一種非常重要的競爭手段，而同時(shí)，越來越多的優(yōu)質(zhì)客戶與銀行在存款利率的討價(jià)能力不斷提高，存貸利差在逐步縮小，這將直接影響到銀行的經(jīng)營收入和利潤水平，使得利息收入占較高的銀行面臨的競爭和經(jīng)營壓力越來越大，而中間業(yè)務(wù)因其風(fēng)險(xiǎn)小、成本低、利潤高的特點(diǎn)將成為銀行穩(wěn)定的收入來源，所以，較高的中間業(yè)務(wù)收入占比，將減小銀行經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，從了解到的信息看，建設(shè)銀行開展中間業(yè)務(wù)主要集中在傳統(tǒng)的匯兌結(jié)算、委托和擔(dān)保業(yè)務(wù)。而一些技術(shù)含量較高，與現(xiàn)代金融發(fā)展關(guān)系密切的業(yè)務(wù)，例如遠(yuǎn)期利率協(xié)議、貨幣利率互換等則少之又少。與之相比，歐洲商業(yè)銀行的非利差業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類繁多，除了結(jié)算、、基金托管、信用卡、咨詢、外匯交易等品種外，還提供基金管理、代客資產(chǎn)管理、證券經(jīng)紀(jì)等投資銀行業(yè)務(wù)，可見產(chǎn)品范圍和收入結(jié)構(gòu)都有巨大差別。以巴克萊銀行的全球投資部門為例，目前受托管理著36個(gè)國家1800多個(gè)機(jī)構(gòu)客戶4350多億英鎊的各類資產(chǎn)，堪稱全球最大的機(jī)構(gòu)資產(chǎn)委托管理行。而我國目前投資收益所占比僅為1.36%。

2中國建設(shè)銀行中間業(yè)務(wù)問題分析

銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展水平與所在社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度有著正相關(guān)的關(guān)系，中間業(yè)務(wù)提供的是高品質(zhì)、高質(zhì)量的金融服務(wù)，同樣需要客戶具有相應(yīng)較為旺盛的業(yè)務(wù)需求。而我國仍處于社會(huì)主義初級(jí)階段，總體經(jīng)濟(jì)水平無法與發(fā)達(dá)國家相比?？蛻魧?duì)中間業(yè)務(wù)的認(rèn)知進(jìn)維持在結(jié)算、和銀行卡等簡單、傳統(tǒng)的中間業(yè)務(wù)，對(duì)交易更為復(fù)雜，專業(yè)化程度更強(qiáng)的電子銀行和擔(dān)保等業(yè)務(wù)的需求并不旺盛。制度方面，缺少真正意義上的現(xiàn)代銀行制度，以及分業(yè)經(jīng)營的機(jī)制，使得中間業(yè)務(wù)占比少，品種單一，缺乏創(chuàng)新能力。

從建行所處的大環(huán)境來說，目前我國各家商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)系統(tǒng)尚未實(shí)現(xiàn) “完全” 互通和相關(guān)資源的 “充分” 共享，國內(nèi)商業(yè)銀行信息管理系統(tǒng)還不完善。從建行自身來說，中間業(yè)務(wù)電子處理平臺(tái)仍不先進(jìn)，比方說信息處理滯后，各項(xiàng)收費(fèi)依舊要靠前臺(tái)柜員手工錄入操作，收費(fèi)的自動(dòng)化、電子化的程度不高，降低了辦事效率，還易導(dǎo)致差錯(cuò)的發(fā)生；產(chǎn)品電子化支持不足，產(chǎn)品創(chuàng)新中，科技支持落后，目前建行對(duì)技術(shù)水平較高的咨詢、擔(dān)保、評(píng)估等業(yè)務(wù)電子操作系統(tǒng)化程度不高，難以在業(yè)務(wù)辦理過程中進(jìn)行監(jiān)控和指導(dǎo)。這些因素對(duì)建行中間業(yè)務(wù)的科技化進(jìn)程，顯然都構(gòu)成了障礙。

同時(shí)，硬件方面，硬件設(shè)施跟不上市場的需求，缺乏健全科學(xué)的核算體系，造成服務(wù)質(zhì)量低下，同時(shí)大部分的網(wǎng)點(diǎn)存在門面小，柜臺(tái)辦理業(yè)務(wù)人員少，排隊(duì)等候時(shí)間長等問題，銀行的硬件設(shè)施滿足不了客戶的需求時(shí)，會(huì)使客戶產(chǎn)生厭煩情緒，從而造成客戶群流失。

3中國建設(shè)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)策

建行在發(fā)展中間業(yè)務(wù)的過程中，要以市場為導(dǎo)向，推出適合市場需求，受客戶歡迎，技術(shù)含量高、風(fēng)險(xiǎn)較小且收益相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)品種。實(shí)行差異化的發(fā)展策略，繼續(xù)發(fā)揮建行手續(xù)費(fèi)及傭金的傳統(tǒng)優(yōu)勢，另一方面，積極發(fā)展金融資產(chǎn)服務(wù)和間接融資服務(wù)。通過發(fā)展金融資產(chǎn)服務(wù)業(yè)務(wù)，銀行可以連同股票、基金、債券、票據(jù)、保險(xiǎn)等多類投資市場，為不同類型客戶提供全方位、一站式金融服務(wù)，推動(dòng)自身經(jīng)營轉(zhuǎn)型，有效應(yīng)對(duì)利率市場化的挑戰(zhàn)。

改善營業(yè)環(huán)境，提高服務(wù)質(zhì)量，建立人才培養(yǎng)機(jī)制，多渠道多層次對(duì)員工進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)，逐步提高員工的綜合素質(zhì)并且通過多種途徑吸納具有專業(yè)理論知識(shí)和豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的中間業(yè)務(wù)人才，建立一支具有理論知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合的人才隊(duì)伍，才能提高中間業(yè)務(wù)發(fā)展軟實(shí)力，為中間業(yè)務(wù)的發(fā)展提供人才保障

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第9篇：金融資產(chǎn)管理行業(yè)范文

關(guān)鍵詞: 私人銀行 價(jià)值主張 產(chǎn)品創(chuàng)新 財(cái)富配置

中圖分類號(hào): F830.49 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼: A文章編號(hào): 1006-1770(2010)01-030-04

價(jià)值主張(value proposition)是企業(yè)提供的滿足消費(fèi)者需求的產(chǎn)品或服務(wù),是任何一種商業(yè)模式的核心元素。在國內(nèi)私人銀行業(yè)務(wù)實(shí)踐中,各家銀行都在積極探索私人銀行的商業(yè)模式,而當(dāng)中的關(guān)鍵問題就是私人銀行的價(jià)值主張是什么,它能夠?yàn)榭蛻籼峁┠男M足客戶需求的產(chǎn)品或服務(wù)。本文將從兩個(gè)方面探討私人銀行的價(jià)值主張,一是簡要回顧2007年和2008年國內(nèi)私人銀行在產(chǎn)品和服務(wù)上的創(chuàng)新實(shí)踐,二是根據(jù)一種新的客戶分類方法研究私人銀行價(jià)值主張的方向選擇。

一、 國內(nèi)私人銀行創(chuàng)新實(shí)踐回顧

(一)產(chǎn)品創(chuàng)新

摩根士丹利在2005年的一份研究報(bào)告《歐洲資產(chǎn)管理業(yè)》中將資產(chǎn)管理行業(yè)中的投資產(chǎn)品分為三類:跟蹤型產(chǎn)品、傳統(tǒng)型產(chǎn)品和創(chuàng)新型產(chǎn)品。私人銀行業(yè)務(wù)的核心是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),因此私人銀行產(chǎn)品基本也涵蓋在這三類產(chǎn)品中。跟蹤型產(chǎn)品通常盯住某一市場指數(shù),跟蹤誤差低,屬于被動(dòng)管理型產(chǎn)品;傳統(tǒng)型產(chǎn)品主要包括積極管理的股票或債券組合;創(chuàng)新型產(chǎn)品包括結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品以及不動(dòng)產(chǎn)、私募股權(quán)、對(duì)沖基金等另類投資產(chǎn)品。就中資私人銀行而言,“核心-衛(wèi)星”資產(chǎn)配置策略、積極管理的股票投資、海外投資、固定收益類產(chǎn)品1以及結(jié)構(gòu)型和另類投資類創(chuàng)新產(chǎn)品的嘗試構(gòu)成了2007年-2008私人銀行產(chǎn)品創(chuàng)新的重要內(nèi)容,下面我們將結(jié)合部分公開的私人銀行產(chǎn)品實(shí)例進(jìn)行簡要介紹。

1.“核心-衛(wèi)星”資產(chǎn)配置策略?！昂诵?衛(wèi)星”策略是在國外基金管理公司中較為流行的資產(chǎn)配置策略。這一策略將資產(chǎn)分為核心資產(chǎn)2和衛(wèi)星資產(chǎn)3兩大類,配置核心資產(chǎn)的目的是使投資組合的收益與市場整體同步,配置衛(wèi)星資產(chǎn)的目的是使投資經(jīng)理能夠抓住短期投資機(jī)會(huì),利用高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)獲取高收益。中資私人銀行根據(jù)私人銀行客戶的特點(diǎn),將“核心-衛(wèi)星”策略進(jìn)行適當(dāng)變通后應(yīng)用于私人銀行客戶的資產(chǎn)配置,其基本思路是將客戶資產(chǎn)分成核心資產(chǎn)和衛(wèi)星資產(chǎn)兩大部分,核心資產(chǎn)由客戶全權(quán)委托私人銀行進(jìn)行相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定和長期的投資,這部分投資與客戶長期戰(zhàn)略目標(biāo)相一致;衛(wèi)星資產(chǎn)的投資則是由私人銀行對(duì)客戶提供投資咨詢建議,客戶自行進(jìn)行投資決策,意在使客戶能夠把握短期投資機(jī)會(huì)或者進(jìn)行一些相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資。“核心-衛(wèi)星”策略的優(yōu)勢在于能夠較好地滿足客戶的個(gè)性化需求,無論是保守、穩(wěn)健還是積極型的客戶,無論客戶有什么樣的投資目標(biāo),均可通過調(diào)整“核心”和“衛(wèi)星”部分的資產(chǎn)比例以及兩大部分中各類資產(chǎn)的比例來針對(duì)性地滿足其需求。

2. 積極管理的股票投資。針對(duì)部分私人銀行客戶高風(fēng)險(xiǎn)偏好的特點(diǎn),中資私人銀行推出了一些追求高收益的高風(fēng)險(xiǎn)專屬產(chǎn)品,中信銀行的基金專戶系列產(chǎn)品和中國銀行的“奧運(yùn)主題”產(chǎn)品是其中的典型案例?；饘粝盗惺侵行陪y行私人銀行中心自主研發(fā)的創(chuàng)新產(chǎn)品,屬于直投二級(jí)市場的高收益高風(fēng)險(xiǎn)類產(chǎn)品,創(chuàng)新嘗試了“私募基金陽光化”運(yùn)作,力邀頂尖基金公司、證券公司的優(yōu)秀投研團(tuán)隊(duì)擔(dān)綱投資顧問,運(yùn)用個(gè)性化的投資策略為高端客戶量身定做。中國銀行私人銀行部 “奧運(yùn)主題”證券投資集合資金計(jì)劃以追求絕對(duì)高收益為目標(biāo),以泛奧運(yùn)受益股票為主要投資對(duì)象,股票倉位根據(jù)市場情況控制在0%-100%之間,有效利用市場波動(dòng)進(jìn)行波段操作,滿足客戶高收益部分資產(chǎn)配置的需求。

3.海外投資。為滿足部分私人銀行客戶全球化資產(chǎn)配置的要求,中資私人銀行也推出了一些投資海外證券市場的理財(cái)產(chǎn)品,中信銀行的“中東之金”就是一個(gè)很好的例子。“中東之金”理財(cái)產(chǎn)品投資于一籃子中東基金,投資期限18個(gè)月,每月設(shè)置一個(gè)觀察日,到期收益為基金籃子18個(gè)月表現(xiàn)的平均值。中信銀行選擇投資中東基金的原因是:第一,該地區(qū)具有不錯(cuò)的中長線投資潛力,目前全球增長最快的前20個(gè)城市,有近半數(shù)位于中東地區(qū);第二,中東地區(qū)資本市場與全球其它地區(qū)資本市場的相關(guān)性較小,在全球經(jīng)濟(jì)下行的背景下可能成為資金的避風(fēng)港。

4.結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品和另類投資產(chǎn)品。中資私人銀行在一年多的業(yè)務(wù)實(shí)踐中為私人銀行客戶開發(fā)了一大批本金保護(hù)類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,本金保護(hù)產(chǎn)品是在提供類似債券投資的安全性的同時(shí)又為投資者提供基于市場波動(dòng)獲取收益機(jī)會(huì)的工具, 到期時(shí)投資者的本金受到保護(hù)而收益與諸如股票指數(shù)、匯率、大宗商品價(jià)格等市場變量的表現(xiàn)連接。另外,中資私人銀行也嘗試開發(fā)了一些另類投資產(chǎn)品,如工商銀行開發(fā)的君頂酒莊紅酒收益權(quán)信托理財(cái)產(chǎn)品。

(二)服務(wù)創(chuàng)新

在開展私人銀行業(yè)務(wù)過程中,國內(nèi)各銀行除推出大量創(chuàng)新類產(chǎn)品,還推出了一系列創(chuàng)新類服務(wù)(表1),主要包括以投資咨詢?yōu)橹鞯膶＜易稍兎?wù)和以教育、醫(yī)療為主的非金融增值服務(wù)。創(chuàng)新類服務(wù)的推出對(duì)吸引高凈值客戶、塑造私人銀行品牌起到了重要作用。

總的來說,各家銀行為滿足私人銀行客戶需求進(jìn)行大量有益的嘗試,也積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn),但存在兩個(gè)主要問題:第一,推出產(chǎn)品和服務(wù)雖多,但比較分散,主線并不突出;第二,產(chǎn)品歸根結(jié)底是為客戶資產(chǎn)配置服務(wù)的,但如何配置仍然缺乏明晰的框架。

二、 私人銀行價(jià)值主張的方向選擇

(一)客戶分類

一般而言,職業(yè)和資產(chǎn)規(guī)模是高凈值客戶分類的顯著指標(biāo),本文從需求差異角度把高凈值客戶分為兩大類:財(cái)富創(chuàng)造型客戶和財(cái)富增值型客戶。

財(cái)富創(chuàng)造型客戶群由企業(yè)主組成,他們的財(cái)富主要表現(xiàn)為企業(yè)價(jià)值,可投資金融資產(chǎn)僅占很小的比例。他們關(guān)注的是銀行能否提供適當(dāng)?shù)耐?、融資解決方案以幫助企業(yè)發(fā)展,而不是銀行理財(cái)產(chǎn)品給可投資金融資產(chǎn)帶來的增值;他們的個(gè)人行為往往帶有濃重的企業(yè)行為色彩,放置于銀行的個(gè)人資產(chǎn)某種程度上也是企業(yè)流動(dòng)資金的一部分。因此了解客戶的關(guān)鍵在于了解他們的企業(yè)。

財(cái)富增值型客戶包括全職太太、職業(yè)投資者、部分打算退出實(shí)業(yè)經(jīng)營的企業(yè)主以及其他高收入群體(如律師、文化界人士等),他們希望通過資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)存量財(cái)富的保值、增值,對(duì)收益率比較敏感。然而,我們發(fā)現(xiàn)很多客戶的資產(chǎn)配置并不合理,客戶的投資決策并不完全依賴?yán)硇缘呐袛?情緒和認(rèn)知也是重要的影響因素,因此了解客戶必須了解他們的投資心理。

(二)財(cái)富創(chuàng)造型客戶與整合化公司金融解決方案

財(cái)富創(chuàng)造型客戶是私人銀行最具財(cái)富潛力的客戶群,如果能夠向他們提供整合化公司金融解決方案,對(duì)私人銀行而言,不僅意味著競爭力的提升,而且方案定價(jià)權(quán)的掌握有利于增大其盈利空間。整合化解決方案的提供對(duì)銀行是一種新的嘗試,涉及的操作性問題很多,這里主要談兩個(gè)方面,一是從產(chǎn)業(yè)生命周期視角了解客戶企業(yè),二是整合的方式及銀行所發(fā)揮的作用。

1.產(chǎn)業(yè)生命周期與客戶需求差異

解讀公司金融導(dǎo)向型客戶的基本線索是產(chǎn)業(yè)生命周期。產(chǎn)業(yè)生命周期理論將產(chǎn)業(yè)從產(chǎn)生到衰落的演變過程分為四個(gè)階段:導(dǎo)入期、成長期、成熟期和衰退期。當(dāng)產(chǎn)業(yè)處于導(dǎo)人期時(shí),企業(yè)數(shù)量少,產(chǎn)品單位成本高,利潤低甚至虧損,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高;當(dāng)產(chǎn)業(yè)處于成長期時(shí),企業(yè)數(shù)量增加,產(chǎn)品單位成本下降,利潤增加;當(dāng)產(chǎn)業(yè)處于成熟期時(shí),企業(yè)數(shù)量和產(chǎn)品單位成本趨于穩(wěn)定,利潤較高,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下降;當(dāng)產(chǎn)業(yè)處于衰退期時(shí),市場需求萎縮,產(chǎn)出減少,利潤下滑,企業(yè)逐步退出。公司金融導(dǎo)向型客戶經(jīng)營企業(yè)的時(shí)間已經(jīng)不短,他們的企業(yè)多數(shù)處于產(chǎn)業(yè)的成熟期和衰退期。面對(duì)處于產(chǎn)業(yè)成熟期的企業(yè),客戶關(guān)注的問題是如何為某些具體項(xiàng)目融資、能否上市以及能否進(jìn)行多元化經(jīng)營;面對(duì)處于產(chǎn)業(yè)衰退期的企業(yè),客戶關(guān)注的問題是從一個(gè)產(chǎn)業(yè)退出后如何尋找新的投資方向和投資機(jī)會(huì)。能否為上述問題提供適當(dāng)?shù)慕鉀Q方案決定了銀行能否涉足客戶的財(cái)富主體并從中尋找盈利機(jī)會(huì)。

2.整合的三種方式

私人銀行在面臨公司金融問題時(shí),可以整合三類資源,提供解決方案。一是母集團(tuán)內(nèi)部資源。私人銀行在充分了解客戶需求后,可以代表客戶作為需求發(fā)起者聯(lián)系集團(tuán)內(nèi)部的公司金融部和投行部,共同商討解決方案。由私人銀行出面不僅能為客戶節(jié)省大量的時(shí)間和精力,而且容易使客戶需求得到相關(guān)部門的重視并使之為提供最優(yōu)解決方案而努力。二是金融同業(yè)資源。銀行與信托、券商、基金等金融同業(yè)業(yè)務(wù)往來密切,整合它們的力量也可以為客戶提供解決方案。銀行(特別是大型商業(yè)銀行)在資金來源和銷售渠道方面的優(yōu)勢使之在和金融同業(yè)的業(yè)務(wù)往來中具有一定話語權(quán),因此在整合中銀行不僅代表客戶發(fā)起需求,而且可以利用自己的話語權(quán)為客戶爭取更有利的價(jià)格。三是客戶信息資源。私人銀行掌握了大量有資金實(shí)力的客戶,他們的需求存在相互匹配的可能性,即一個(gè)客戶的投資需求可能正好對(duì)應(yīng)另一個(gè)客戶的融資需求。私人銀行在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,可以交換客戶信息,撮合交易。

(三)財(cái)富增值型客戶與多目標(biāo)的私人客戶資產(chǎn)配置

傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置原理是現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論,它力圖通過分散化的資產(chǎn)組合最小化非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),使投資者獲得市場平均收益。然而私人客戶的配置目標(biāo)相對(duì)多元,追上市場并不是他們的唯一目的,因此需要尋求新的框架來引導(dǎo)他們的資產(chǎn)配置。

1.現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(MPT)

現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的思想精髓是通過構(gòu)建一個(gè)分散化的資產(chǎn)組合最小化非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),這個(gè)組合可以包括現(xiàn)金、股票、債券等多種資產(chǎn)類別。組合構(gòu)建依賴于各種資產(chǎn)的期望收益、標(biāo)準(zhǔn)差和資產(chǎn)之間的相關(guān)性,把同一標(biāo)準(zhǔn)差下期望收益最高的各個(gè)組合繪制在二維坐標(biāo)圖上就構(gòu)成有效前沿(圖1)。投資者的最優(yōu)選擇就是個(gè)人效用函數(shù)與有效前沿的切點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)組合。

現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論為私人客戶的資產(chǎn)配置提供了一個(gè)值得參照的框架,然而很多客戶的實(shí)際資產(chǎn)配置并未遵循分散化原則,他們的資產(chǎn)或者集中于低風(fēng)險(xiǎn)的存款,或者集中于高風(fēng)險(xiǎn)的股票甚至商品。我們不能簡單地認(rèn)為這些私人客戶的投資行為是非理性的,因?yàn)楹蜋C(jī)構(gòu)相比,個(gè)人的投資目標(biāo)更加多元,承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)、獲得市場平均收益并不是他們的唯一要求,因此私人客戶的資產(chǎn)配置不能僅僅局限于現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論。

2.財(cái)富配置框架(WAF)

Chhabra(2006)提出了一個(gè)專門針對(duì)私人客戶的財(cái)富配置框架(wealth allocation framwork),他認(rèn)為私人客戶面臨三類風(fēng)險(xiǎn)(表2),一是使個(gè)人生活水平下降的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)(personal risk),二是資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)(market risk),三是追求提升財(cái)富階層引致的志向風(fēng)險(xiǎn)(aspiration risk)。相應(yīng)地,在資產(chǎn)配置時(shí),應(yīng)當(dāng)將資產(chǎn)分為保護(hù)性資產(chǎn)(protective assets)、市場資產(chǎn)(market assets)和志向資產(chǎn)(aspiration assets)以分別用于管理個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和志向風(fēng)險(xiǎn)。保護(hù)性資產(chǎn)強(qiáng)調(diào)安全第一,雖然收益較低但可以確?？蛻舻幕旧钏?市場資產(chǎn)的配置遵循現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論,通過構(gòu)建廣泛分散化的資產(chǎn)組合最小化非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),獲得市場平均收益;志向資產(chǎn)追求絕對(duì)回報(bào),配置于私募股權(quán)、對(duì)沖基金等高風(fēng)險(xiǎn)、高收益資產(chǎn)類型上。

顯然,WAF比MPT更加強(qiáng)調(diào)私人客戶資產(chǎn)配置的多元化目標(biāo)。MPT的配置目標(biāo)是通過分散化的資產(chǎn)組合獲得市場平均收益,這當(dāng)然也是私人客戶的配置目標(biāo)之一,但私人客戶在資產(chǎn)配置時(shí)還會(huì)考慮另外兩個(gè)問題,一是不要因?yàn)橥顿Y而降低了基本生活水平,因此根據(jù)客戶具體情況保留足夠的保護(hù)性資產(chǎn)是必要的;二是一些集中性、高風(fēng)險(xiǎn)的配置在客戶風(fēng)險(xiǎn)容忍度允許的情況下也可以嘗試。

3.財(cái)富配置框架中的配置比例問題

一般來說,保護(hù)性資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)完全覆蓋客戶的負(fù)債和生活支出,志向資產(chǎn)的比例可以是客戶能夠承受本金損失超過50%的資產(chǎn)比例,其余為市場資產(chǎn)。但實(shí)際上,客戶在投資決策中存在行為金融學(xué)描述的心理偏誤,一個(gè)私人銀行認(rèn)為合理的資產(chǎn)配置方案不一定能打動(dòng)客戶。最常見的心理偏誤有四種:損失厭惡(loss avertion)、獲得性偏誤(availability bias)、后悔厭惡(regret avertion)和過度自信(over-confidence)。損失厭惡是指人們面對(duì)同樣數(shù)量的收益和損失時(shí),認(rèn)為損失更加令他們難以忍受。在損失厭惡心理下,客戶要求資產(chǎn)的絕對(duì)安全,即使出現(xiàn)損失的概率很小也不愿降低低收益資產(chǎn)的配置比例;或者抱定已虧損的資產(chǎn)不放,認(rèn)為將來能夠回本,不顧目前可能失去的投資機(jī)會(huì)。獲得性偏誤是指容易聯(lián)想到的事件會(huì)讓人誤以為這類事件常常發(fā)生。在獲得性偏誤心理下,客戶在考慮權(quán)益類配置時(shí)容易聯(lián)想到2008年的股市崩盤并認(rèn)為類似情形發(fā)生的可能性很大。后悔厭惡是指后悔帶來的痛苦可能比由于損失帶來的痛苦還要大,因此人們在決策時(shí)傾向于避免將來可能的后悔。在后悔厭惡心理下,客戶因?yàn)檫^去的投資虧損經(jīng)歷而不愿意介入新的投資。過度自信是指人們過分相信自己的能力。在過度自信心理下,客戶配置了過多高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而對(duì)安全性資產(chǎn)不屑一顧。總的來說,損失厭惡、獲得性偏誤和后悔厭惡容易使客戶配置過多保護(hù)性資產(chǎn),過度自信容易使客戶配置過多志向資產(chǎn)。

如何對(duì)待這些心理偏誤?首先應(yīng)當(dāng)區(qū)分各個(gè)偏誤是情緒偏誤(emotional bias)還是認(rèn)知(cognitive bias)偏誤。損失厭惡、后悔厭惡屬于情緒偏誤,獲得性偏誤屬于認(rèn)知偏誤,過度自信兼具情緒偏誤和認(rèn)知偏誤的特點(diǎn)。對(duì)于情緒偏誤,通常應(yīng)尊重客戶的選擇,可建議適當(dāng)微調(diào),把少量保護(hù)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為市場資產(chǎn),正如Kahneman and Riepe(1998)所指出的,“財(cái)富顧問的主要目標(biāo)是引導(dǎo)投資者作出滿足他們最佳利益的決定,即資產(chǎn)配置符合客戶的自然心理偏好,而不是簡單的給定風(fēng)險(xiǎn)水平的收益最大化”。對(duì)于認(rèn)知偏誤,可以闡釋一些證據(jù)以勸說客戶調(diào)整配置,例如勸說志向資產(chǎn)比例過高的客戶保留足夠保護(hù)性資產(chǎn)。

注:

1 在全球經(jīng)濟(jì)下行背景下,中資私人銀行推出了不少固定收益類產(chǎn)品,但很少公開披露,因此在后面未提供具體案例。

2 包括大盤股、指數(shù)基金及政府債券等

3 包括小盤股、高收益?zhèn)约八侥脊蓹?quán)等另類投資資產(chǎn)

參考文獻(xiàn):

1. Chhabra.A, 2005, Beyond Markowitz:A Comprehensive Wealth Allocation Framework for Individual Investors[J], The Journal of Wealth Management, Spring: 8-34.

2.Kahneman and Riepe, 1998, Aspects of Investor Rsychology[J], Journal of Portfolio Managemcnt. Summer:52-64.

3. Morgan Stanley, 2005, Asset Management Industry In Europe[R]