農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢精選(九篇)

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第1篇：農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢范文

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟；先行指數(shù)；預警功能

文章編號：1003－4625（2008）09－0003－07中圖分類號：F830.9文獻標識碼：A

Abstract: Based on the experience of constructing future index at home and abroad, we design and constructed PBC Research Bureau Future Price Index(PRB Index). By exerting econometrical technique to test the forecasting function of PRB Index, we found either compositive index or single index both can lead CPI,CGPI and CI 3-6 months. Therefore, the PRB Index which based on our country's future market has forecasting function, and can be used as leading index for macroeconomic management of government, especially central bank.

Key Words: Macroeconomy; Leading Index; Forecasting Function

商品期貨指數(shù)產(chǎn)生半個世紀以來，無論在商品市場中還是在對宏觀經(jīng)濟的分析指導中，都扮演了極其重要的角色。從宏觀經(jīng)濟的層面分析，特別是從中央銀行的視角看，期貨指數(shù)在國民經(jīng)濟中發(fā)揮預警器的功能，對制定調(diào)整貨幣政策具有更大的決策參考價值。經(jīng)濟運行先行指標體系和相應的宏觀經(jīng)濟監(jiān)測預警及政策分析系統(tǒng)是國際發(fā)達經(jīng)濟體中央銀行通常采用的方法，目前，國外有些中央銀行已把期貨市場的價格指數(shù)作為通貨膨脹的早期預警指標，調(diào)整貨幣政策的重要參考依據(jù)。作為我國的中央銀行，中國人民銀行在進行宏觀調(diào)控的過程中，尤其是在觀測通貨膨脹過程中深感先行指標的不足，迫切需要建立合適的先行指標來幫助提高貨幣政策調(diào)整的前瞻性、主動性和有效性。隨著我國期貨市場的不斷規(guī)范和發(fā)展，借鑒國外先行指標體系，從期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的視角出發(fā)，編制并研究我國期貨指數(shù)的先行性，發(fā)揮其預警功能將對完善我國宏觀經(jīng)濟先行指標體系、改善人民銀行的宏觀調(diào)控效果具有重大的現(xiàn)實意義和理論價值。

一、中國期貨指數(shù)的設(shè)計與編制

（一）編制原則與方案

從宏觀預警功能的視角出發(fā)，在借鑒國內(nèi)外期貨指數(shù)編制經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，我們設(shè)計和編制了中國中央銀行期貨價格指數(shù)（PBC Research Bureau Future Price Index），簡稱PRB。為確保PRB指數(shù)的科學性，在有關(guān)指數(shù)編制原理的指導下，PRB設(shè)計和編制遵循以下原則：

1.廣泛性。廣泛性是指期貨指數(shù)所包含的品種、信息要廣泛，使之盡可能全面地反映國內(nèi)期貨市場的價格走勢。

2.系統(tǒng)性。系統(tǒng)性要求期貨指數(shù)按照科學、客觀的方法，建立較為完整的指數(shù)體系，而不是一個單獨的總指數(shù)。

3.重要性。重要性是指在選取指數(shù)成分和設(shè)置權(quán)重時，要充分考慮期貨品種對國民經(jīng)濟運行的重要性。

4.區(qū)別性。

（1）單一品種指數(shù)和綜合指數(shù)計算方法的區(qū)別性。單一品種指數(shù)是先計算平均價格而后指數(shù)化，綜合指數(shù)是先指數(shù)化而后計算平均指數(shù)。

（2）單一品種指數(shù)和綜合指數(shù)權(quán)重的區(qū)別性。單一品種指數(shù)的權(quán)重是持倉量和交易量，綜合指數(shù)的權(quán)重是生產(chǎn)額和銷售額。

5.一致性。

（1）基期一致。各種分類指數(shù)體系的基期要保持一致，在新品種上市和舊品種退市時，都要以基期一致的原則調(diào)整相應的權(quán)重和基數(shù)。

（2）編制方法一致。不論是總指數(shù)還是類指數(shù)，在編制的方法上保持一致，以保證指數(shù)體系內(nèi)部的可比性和一致性。

（二）PRB指數(shù)計算方法

1.基期與基點。PRB指數(shù)以1998年1月4日按持倉量計算的加權(quán)收盤價為基期，基點為100點，精確到小數(shù)點后3位。

2.計算期貨綜合價格。由于期貨交易是按不同的合約進行的，每個合約都有一定的存續(xù)期間,因此,交易合約價格具有不連續(xù)性和相對獨立性,在編制期貨價格指數(shù)時首先要將不同商品的合約價格進行技術(shù)處理，使之成為連續(xù)的時間序列。國際上對不同合約的價格處理大體分為三類：主力合約連續(xù)價格、近交割月價格、綜合價格。出于宏觀預警的需要，我們以綜合價格作為期貨品種的連續(xù)價格。由于持倉量與交易量相比更為穩(wěn)定,減少了商品交易的投機性價格波動,我們在實際的計算中以倉指作為期貨品種價格的主要依據(jù)。

3.單一商品期貨價格的指數(shù)化。對單一品種期貨價格進行指數(shù)化，以基期作為100，對期貨品種進行指數(shù)化處理。

4.指數(shù)權(quán)重設(shè)定與修正。在權(quán)重的確定上，主要分為等權(quán)重法和加權(quán)法。加權(quán)法已成為國際上期貨指數(shù)編制的主流方法，本方案采用加權(quán)法編制期貨價格指數(shù)。按期貨品種的國內(nèi)生產(chǎn)量或消費量(表觀消費量)作為權(quán)重,分別計算出期貨指數(shù)系列的各品種權(quán)重(作算術(shù)加權(quán)平均時總權(quán)重＝100,作幾何加權(quán)平均時轉(zhuǎn)換為總權(quán)重＝1)。

5.指數(shù)計算。在計算期貨指數(shù)時，基本的方法有算術(shù)平均法和幾何平均法，本課題在設(shè)計PRB指數(shù)時，采用加權(quán)幾何平均法。

6.增減期貨品種處理。在增減期貨品種時，本課題引進了“假定基期”的概念，即不論新的期貨品種何時上市，都利用指數(shù)原理倒推出該商品1998年1月4日的“假定基期”價格，并按“假定基期”價格對新品種指數(shù)化，從而實現(xiàn)基期的一致性。

7.指數(shù)轉(zhuǎn)換。為便于期貨指數(shù)數(shù)據(jù)與其他經(jīng)濟發(fā)展數(shù)據(jù)相比較，還需要對期貨指數(shù)進行適當?shù)淖儞Q，變換的形式主要有兩種：一是轉(zhuǎn)換為月度數(shù)據(jù)；二是轉(zhuǎn)換為月度同比數(shù)據(jù)（轉(zhuǎn)換公式略）。

（三）PRB指數(shù)體系的構(gòu)建

基于宏觀經(jīng)濟預警的需要，我們根據(jù)目前國內(nèi)期貨市場上市交易的品種和國際上一些大宗商品交易品種，按照行業(yè)與類別的分類，構(gòu)建了由總指數(shù)、分類指數(shù)和個體指數(shù)組成PRB指數(shù)體系。

1.總指數(shù)?？傊笖?shù)是以國內(nèi)上市的所有期貨品種作為指數(shù)成分計算而出，是反映中國國內(nèi)期貨市場價格的走勢的指數(shù)?？傊笖?shù)的構(gòu)成如表1所示。

2.分類指數(shù)。按照生產(chǎn)領(lǐng)域的不同，將國內(nèi)期貨品種劃分為三部分：農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源與化工，鑒于金屬能源部分期貨品種較少，我們將其合并為工業(yè)品種，建立分類指數(shù)。

（1）農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)（AgriculturalSub-index，簡稱ASI）。農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)以國內(nèi)大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨品種為主，以反映農(nóng)產(chǎn)品期貨價格的綜合趨勢。按照農(nóng)產(chǎn)品的種類，可進一步細分為糧食指數(shù)①（谷物指數(shù)，Grains Sub-index）和油脂指數(shù)①（食用油），分別反映糧食和食用油的期貨價格走勢。

（2）工業(yè)指數(shù)（Industrials Sub-index，簡稱ISI）。

在工業(yè)指數(shù)構(gòu)成中，主要包括金屬、能源、化工、纖維等類型共8個品種。按現(xiàn)有工業(yè)品期貨品種的交易情況，可以再細分為金屬指數(shù)（Metals Sub-index）和能源化工指數(shù)（Energy Sub-index）。

（3）核心指數(shù)（Kernel Future Index，簡稱KFI）。

核心指數(shù)是以國內(nèi)期貨市場中上市時間較長、對國民經(jīng)濟影響較大的期貨品種為主，并適當選取部分對中國經(jīng)濟影響較深遠的國外期貨品種作為指數(shù)構(gòu)成成分計算而得。目前，F(xiàn)KI包括滬銅、滬鋁、天膠、連玉米、鄭棉、大豆、小麥七類期貨品種，并選取紐約原油期貨作為附設(shè)品種。

至此，由總指數(shù)、分類指數(shù)構(gòu)建而成的PRB指數(shù)體系的基本框架如圖1所示。

二、PRB指數(shù)系列宏觀經(jīng)濟預警功能檢驗

（一）期貨指數(shù)及相關(guān)序列的平穩(wěn)性檢驗

1.PRB指數(shù)序列。包括總指數(shù)、工業(yè)指數(shù)、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)等，是以1998年1月為100定基的指數(shù)序列。數(shù)據(jù)期間為1998－2007年，并根據(jù)實際需要進行適當?shù)慕厝　?/p>

表2為PRB指數(shù)序列的ADF檢驗值。通過ADF檢驗，可以得出期貨指數(shù)的原始序列ADF檢驗統(tǒng)計量均大于1%的水平臨界值，說明在1%的顯著性水平下不能拒絕存在單位根過程的假設(shè)，即驗證各期貨指數(shù)時間序列均是不平穩(wěn)的。經(jīng)過一階差分后，各時間序列ADF檢驗統(tǒng)計量與臨界值比較看，均小于1%的水平臨界值，說明在1%的顯著性水平下可以拒絕存在單位根過程的假設(shè)，即差分后的時間序列是平穩(wěn)的。

臨界值:1%:-4.0377，5%:-3.4484，10%:-3.1493

2.宏觀經(jīng)濟運行指標序列。表3為各指標的ADF檢驗值，可以看出，各時間序列的原始序列ADF檢驗值均大于5%顯著性水平的臨界值，是非平穩(wěn)的時間序列。在經(jīng)過一階差分后，ADF檢驗值已小于1%顯著性水平的臨界值，數(shù)據(jù)已經(jīng)平穩(wěn)。

（二）PRB指數(shù)與CPI關(guān)系檢驗

1.總指數(shù)與CPI關(guān)系檢驗（數(shù)據(jù)區(qū)間均為1999年1月－2007年12月）。

圖2是期貨總指數(shù)與CPI關(guān)系走勢對比圖，從圖中可以看出，兩者在總的趨勢上基本一致，期貨價格總指數(shù)明顯領(lǐng)先于CPI。

（1）時差相關(guān)檢驗。

表4為兩者的時差相關(guān)系數(shù)，從中可以看出，PRB－>CPI（-i）的滯后時差相關(guān)系數(shù)非常低，滯后2期以上相關(guān)系數(shù)已低于0.35，即PRB對滯后期的CPI不具有相關(guān)關(guān)系。而PRB－>CPI（+i）的領(lǐng)先時差相關(guān)系統(tǒng)表現(xiàn)出逐期遞增的態(tài)勢，至i=7期時，相關(guān)系數(shù)達到0.62，可見，PRB對CPI具有明顯的領(lǐng)先作用，其領(lǐng)先期在6期左右，即PRB領(lǐng)先CPI半年。

從圖2中可以發(fā)現(xiàn)，這一領(lǐng)先作用在1999－2005年更為顯著，以1999－2005年為樣本數(shù)據(jù)計算的時差相關(guān)系數(shù)中（見表6），PRB－>CPI（＋6）的時差相關(guān)系數(shù)達到0.73的強相關(guān)關(guān)系，可見，PRB對CPI的領(lǐng)先作用在6個月。而此后的兩年中PRB對CPI的領(lǐng)先作用出現(xiàn)時滯拉長、波動減少的態(tài)勢。

（2）協(xié)整檢驗。

以PRB作為自變量，CPI作為因變量進行線性回歸分析，PRB同比增長率記作PRBr，以全部樣本作回歸分析時，得出如下方程：

CPI=0.8026+0.1060×PRBr(-6)

(4.855) (8.883)

R2=0.480AdjR2=0.474

對殘差Resid序列進行ADF檢驗，ADF統(tǒng)計量為－1.7102，大于5%顯著性水平的臨界值－2.8903，即殘差序列是非平穩(wěn)的，說明CPI與PRB之間是不存在協(xié)整關(guān)系的。

如果僅以1999－2005年數(shù)據(jù)作為樣本的話，得出的方程如下：

CPI=0.5795+0.0489×PRBr(-5)+0.0610×PRBr(-7)

(5.082) (3.014) (3.781)

R2=0.694AdjR2=0.686

對殘差Resid序列的ADF檢驗，ADF統(tǒng)計量為－3.3457，大于5%顯著性水平的臨界值－2.9001，即殘差序列是平穩(wěn)的，說明CPI與PRB在1999－2005年的區(qū)間內(nèi)存在協(xié)整關(guān)系，但在分段數(shù)據(jù)中，剔除近年異常數(shù)據(jù)，PRB與CPI的回歸方程擬合效果更好，兩者之間存在著長期的均衡關(guān)系。

（3）因果關(guān)系檢驗。

表5以1999－2005年為樣本數(shù)據(jù)進行的因果關(guān)系檢驗，在滯后2－6期的情況下，“CPI不是PRB變化的因果關(guān)系”的原假設(shè)成立的概率都在10%以上，原假設(shè)不能被否定，即CPI的變化不是導致PRB變化的原因。而在滯后5－7期的“PRB不是CPI變化的因果關(guān)系”原假設(shè)概率均低于1%，即“PRB是CPI變化的因果關(guān)系”成立的概率大于99%，可以認為PRB的變化引導了CPI的變動，并領(lǐng)先于CPI 6個月。

通過以上檢驗，我們認為，PRB指數(shù)對CPI的先行性十分明顯，能夠較為敏感地提前6個月時間反映出CPI的基本走勢。

圖3為利用協(xié)整檢驗中建立的回歸方程，用期貨總指數(shù)擬合的CPI走勢與實際的CPI走勢對比圖，其中CPIF2007表示全部區(qū)域的數(shù)據(jù)的擬合效果，CPIF2005表示1999－2005年區(qū)間所擬合的情況。從圖中不難看出，利用綜合期貨價格指數(shù)較為準確地提前6個月的時間描述出了CPI的變化趨勢，特別是在1999－2005年的時期內(nèi)，其對CPI的擬合效果非常理想。

2.農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)與CPI關(guān)系檢驗。

總指數(shù)中包含了較多的工業(yè)原料，是PRB在對CPI先行過程中出現(xiàn)偏離的一個重要原因，由于農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)（ASI）中糧食類占比較高，對CPI的影響更為直接和密切。通過對農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)和CPI時差相關(guān)檢驗（結(jié)果如表6）。從表中可以看出，在使用全部樣本數(shù)據(jù)時，ASI對提前1－6期的CPI均表現(xiàn)出了弱相關(guān)關(guān)系（0.4＜相關(guān)系數(shù)＜0.6），可以初步斷定農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)對CPI走勢具有一定的領(lǐng)先作用。進一步，我們對數(shù)據(jù)進行分段處理，其中在1999－2005年6月期間，ASI在領(lǐng)先6期的情況下時差相關(guān)系數(shù)達到了0.62，而在此后的兩年中，兩者同步的相關(guān)系數(shù)達到了0.86，亦即：在第一階段，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)能夠領(lǐng)先于CPI半年左右，而在最近的兩年中，兩者呈現(xiàn)出同步變化的態(tài)勢。

基于時差的檢驗，我們建立了如下的回歸方程：

從上述回歸方程中可以看出，盡管在2005年7月份以后，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)與CPI的擬合系數(shù)達到了0.74，但其殘差的ADF檢驗統(tǒng)計值僅為－0.319，低于5%顯著性水平的臨界值，即，表現(xiàn)兩者之間雖然存在較高的相關(guān)度，但卻不存在長期均衡的協(xié)整關(guān)系。而1999.01－2005.06期間，回歸方程的殘差ADF檢驗值為－3.096，小于5%顯著性水平的臨界值，存在一個協(xié)整關(guān)系，說明農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)與CPI在前期存在較為穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

根據(jù)方程利用農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)擬合的CPIF與實際的CPI走勢圖（見圖4），從中可以清晰地看出，兩者走勢基本一致，CPI拐點的出現(xiàn)也十分接近，通過計算兩者的相關(guān)系數(shù)達到了0.78。因此，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)對CPI具有先行性。

3.核心指數(shù)與CPI關(guān)系檢驗。

核心指數(shù)（FKI）剔除了交易時間短，對國民經(jīng)濟影響相對較小的商品，并引入對國內(nèi)經(jīng)濟影響深遠的國外期貨品種。從圖5中可以看出，F(xiàn)KIr對CPI的領(lǐng)先效果更加明顯，領(lǐng)先期也更加穩(wěn)定。

圖6為核心指數(shù)FKIr與CPI的時差相關(guān)系數(shù)，從中可以看出，F(xiàn)KIr在領(lǐng)先CPI10－11期時相關(guān)系數(shù)最高，達到了0.68，說明核心指數(shù)對CPI的不僅領(lǐng)先期長，而且其相關(guān)度也非常高。

（三）PRB指數(shù)與CGPI的關(guān)系檢驗

CGPI（Corporate Goods Price Indices），即企業(yè)商品價格指數(shù)，是由中國人民銀行編制的一種批發(fā)價格指數(shù)，反映上游產(chǎn)品的價格走勢，包括總指數(shù)、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)、礦產(chǎn)品指數(shù)、煤油電指數(shù)和加工業(yè)產(chǎn)品指數(shù)等。CGPI是中國人民銀行監(jiān)測物價走勢、實施貨幣政策操作的重要依據(jù)。

1.期貨總指數(shù)與CGPI總指數(shù)。

圖7是總指數(shù)與CGPI總指數(shù)的走勢對比圖。對PRB和CGPI作時差相關(guān)檢驗，得出PRB在領(lǐng)先CGPI總指數(shù)6期時，時差相關(guān)系數(shù)最高達到了0.74，說明PRB對CGPI領(lǐng)先的最優(yōu)時間為6個月。

2.PRB農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)與CGPI農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)的檢驗。

企業(yè)商品價格指數(shù)體系中農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)(CGPI-A)與PRB農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)(AgriculturalSub-index)較為接近，從走勢圖8可以看出ASI明顯領(lǐng)先于CGPI-A，在CGPI-A滯后6期時相關(guān)系數(shù)達到了0.68，其中在1999-2005年時間段里，CGPI-A滯后時7期時相關(guān)系數(shù)達到了0.79。

建立回歸方程：

回歸方程殘差序列t的ADF檢驗值0.8133，大于10%顯著性水平折臨界值，即ASI與CGPIA之間不存在協(xié)整關(guān)系。但在1999－2005年區(qū)間里，對其進行協(xié)整檢驗時，殘差序列添加漂移項和趨勢項的ADF檢驗值達到了－4.060，十分接近1%顯著性水平的臨界值－4.093，說明在這一時期兩者具有較強的協(xié)整關(guān)系。

在格蘭杰因果關(guān)系檢驗中，在1999－2005年這一區(qū)間里，ASI在CGPI-A滯后2-7期的區(qū)間內(nèi)具有較強的引導作用，而CGPI-A對ASI卻沒有引導作用。通過檢驗證明，農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)對企業(yè)商品價格指數(shù)中的農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)具有領(lǐng)先作用，能夠提前6個月左右的時間反映出CGPI-A的變化趨勢。

（四）PRB指數(shù)與景氣一致指數(shù)（CI）關(guān)系檢驗

一致指數(shù)（Coincident Index，簡稱CI），反映當前經(jīng)濟的基本走勢，由工業(yè)生產(chǎn)、就業(yè)、社會需求（投資、消費、外貿(mào)）、社會收入（國家稅收、企業(yè)利潤、居民收入）等4個方面合成，這些指標峰與谷出現(xiàn)的時間與總體經(jīng)濟運行峰與谷出現(xiàn)的時間一致，可以綜合地描述總體經(jīng)濟所處狀態(tài)。目前國內(nèi)的一致指數(shù)主要有國家統(tǒng)計局與高盛公司聯(lián)合推出的經(jīng)濟景氣指數(shù)，我們選用該指數(shù)進行相關(guān)檢驗。

圖9核心指數(shù)與一致指數(shù)走勢對比圖

從圖9可以看出，核心指數(shù)與一致指數(shù)在走勢上比較接近，兩者的相關(guān)系數(shù)為0.75。在時差相關(guān)檢驗中，隨著時間的領(lǐng)先與延遲，兩者的交叉相關(guān)系數(shù)呈下降態(tài)勢，即兩者在時間一致時相關(guān)度最高。

對FKIr和CI進行協(xié)整檢驗，建立回歸方程：

FKIr=13.138+3.617×CIr

(15.98)　(11.14)

R2=0.569 adj　R2=0.564

對其殘差序列進行平穩(wěn)性檢驗，ADF檢驗值為－3.076，小于5%顯著性水平的臨界值-2.892，說明兩者存在一個協(xié)整關(guān)系，核心指數(shù)與一致指數(shù)具有長期的均衡關(guān)系。通過對其進行因果關(guān)系檢驗，在滯后四期時，原假設(shè)被否定，即：FKI是CI變化的格蘭杰原因。

不論是總指數(shù)還是核心指數(shù)，與景氣一致合成指數(shù)都具有較高的相關(guān)度，這說明期貨指數(shù)能夠反映經(jīng)濟的峰谷變化，具有對宏觀經(jīng)濟的預警功能。從因果關(guān)系上看，期貨總指數(shù)能領(lǐng)先一致指數(shù)4個月。

（五）PRB指數(shù)與CRB的檢驗

CRB指數(shù)經(jīng)過長時間的運轉(zhuǎn)，已獲得了廣泛的關(guān)注和認可。同樣作為商品期貨指數(shù)，中國商品期貨指數(shù)與CRB指數(shù)具有一定的同質(zhì)性，在對經(jīng)濟的預測方面都有一定的前瞻性。隨著經(jīng)濟發(fā)展的全球化，國內(nèi)大宗商品交易與國際市場不斷趨于一致，中國商品期貨指數(shù)與CRB的關(guān)聯(lián)性也越來越高。

圖10是中國期貨總指數(shù)與CRB指數(shù)的走勢對比圖，從圖中可以看出，PRB與CRB走勢十分接近，兩者的相關(guān)系數(shù)達到了0.946，表明PRB與CRB指數(shù)具有較高的相關(guān)度，這也從另一角度證明了我們設(shè)計的PRB指數(shù)的科學性。

三、建議

本課題通過將PRB與CPI、PPI、CGPI、CI等宏觀經(jīng)濟運行指標進行檢驗，發(fā)現(xiàn)PRB對宏觀經(jīng)濟具有顯著的先行性，但同時我們也要看到，由于我國期貨品種較少，市場規(guī)模還較小，影響力較弱，其對宏觀經(jīng)濟的預警功能還受到諸多因素的制約，為提高指數(shù)預警功能，PRB指數(shù)還需要不斷完善。

（一）大力發(fā)展國內(nèi)期貨市場，充分發(fā)揮期貨市場的規(guī)避風險職能，不斷提高中國在大宗基礎(chǔ)商品交易的定價權(quán)。我國期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能尚存在一定的缺陷，通過大力發(fā)展期貨市場，增加交易品種；加強監(jiān)管，規(guī)范市場交易，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能將得到充分發(fā)揮。同時也可以更準確先行反映宏觀經(jīng)濟走勢，可以建立更為科學、合理的期貨價格指數(shù)體系，為宏觀經(jīng)濟預警服務。

（二）不斷完善PRB的編制與修正工作，進一步觀察和測試PRB指數(shù)對今后CPI、PPI、CI等指標的預測效果，不斷修正研究成果，使期貨指數(shù)服務于央行貨幣政策，并成為央行宏觀調(diào)控的重要決策工具。

（三）加大PRB的協(xié)同分析與應用，通過與宏觀經(jīng)濟的其他先行指標共同構(gòu)建完整的宏觀經(jīng)濟預警體系，發(fā)揮通貨膨脹的早期預警作用，為中央銀行及時調(diào)整貨幣政策發(fā)揮先行指標的指示作用。同時，進一步研究PRB的季節(jié)因素調(diào)整理論，使之更好地擬合我國宏觀經(jīng)濟的季節(jié)性波動因素。

（四）完善PRB的管理與等工作。本課題組編制并初步證明了PRB指數(shù)的宏觀預警功能，從提高中央銀行貨幣政策的前瞻性出發(fā)，人民銀行應完善PRB指數(shù)，并最終發(fā)揮PRB指數(shù)對中央銀行宏觀調(diào)控的預警作用。為此，應由專門的機構(gòu)負責此項工作，作為央行進行宏觀經(jīng)濟、價格分析的重要先行指標，定期，提高PRB指數(shù)社會影響力。

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第2篇：農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢范文

《卓越理財》:最近一段時間,大蒜,綠豆被炒得火熱,您怎么看待這個現(xiàn)象?

喻猛國:最近大蒜、綠豆等農(nóng)產(chǎn)品價格上漲,有人認為是投機資金炒作,但我認為最根本的還是供不應求的基本面導致了價格的上漲,干旱天氣導致的供需矛盾才是這些農(nóng)產(chǎn)品價格上漲過快的主要原因,如果想改變這種局面,應該鼓勵農(nóng)民多種,供給增加了,價格自然會回落,通過市場的手段調(diào)節(jié)價格,才能夠很好的保護農(nóng)民的利益。

另外,這些所謂被炒作的農(nóng)產(chǎn)品,都是期貨市場上沒有上市的品種,而期貨市場上上市的大宗農(nóng)產(chǎn)品,如大豆、玉米等價格則沒有出現(xiàn)大幅上漲的走勢,這主要是由于期貨市場有雙向交易機制以及完全的流動性,能夠真正的起到價格發(fā)現(xiàn)的作用,引導農(nóng)民進行合理的種植和生產(chǎn),有效避免了價格暴漲暴跌的情況發(fā)生,因此,對于大蒜、綠豆等農(nóng)產(chǎn)品來說,應考慮發(fā)展相應的期貨市場,通過真正的市場手段來調(diào)節(jié)價格。

《卓越理財》:請您談談現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品的投資氛圍。

喻猛國:目前農(nóng)產(chǎn)品價格整體來說處于底部區(qū)域,自2009年世界經(jīng)濟見底回升以來,工業(yè)品多數(shù)漲幅最高都超過了100%,但農(nóng)產(chǎn)品漲幅最高時也不到50%,從經(jīng)濟周期的角度來講,現(xiàn)在整個經(jīng)濟還處于一個上升期,因此耐心等待機會,逢低買入是中長期的投資策略。

但品種上要有所選擇,期貨投資首先想到的是要控制風險,要尋找價格相對來說處于低位的品種,工業(yè)品多數(shù)還處于高位,風險較大,而農(nóng)產(chǎn)品由于價格相對較低,比較適合進行中長期的投資,投資者應逢低買入,耐心等待其價格上漲。

《卓越理財》:在眾多農(nóng)產(chǎn)品中,具體你更看好哪種產(chǎn)品為什么?

現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品種,具有長線價值投資的品種首推豆類產(chǎn)品中的豆粕。原因有三:

一、首先豆粕的基本面最差,現(xiàn)貨價格處于各項利空之下?，F(xiàn)在正在進入傳統(tǒng)的肉類消費淡季,天氣逐漸轉(zhuǎn)熱,人們對肉類的消費意愿加速下降,豬肉價格近期出現(xiàn)大幅的下降也印證了這一點。那么,作為養(yǎng)殖業(yè)主要飼料來源的豆粕現(xiàn)在的需求就非常弱,豆粕的現(xiàn)貨價格因此處于低點。按照價值投資的原則,市場最黑暗的時候正是買入的絕佳時機。

二、國家政策導向明顯,應該順大勢投資。距第三次凍肉收儲還不到半個月,商務部聯(lián)合財政部、發(fā)改委、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等有關(guān)部門于6月2日又公開競價收儲2010年第四批中央儲備凍豬肉。國家政策很明顯的表明對豬肉價格的穩(wěn)定意圖,后期市場的支撐更加強勁。

三、期貨市場的表現(xiàn)已給出信號。豆粕在這個位置已經(jīng)持續(xù)盤整了兩年之久,農(nóng)產(chǎn)品的投資周期規(guī)律和近期的市場筑底形態(tài)的確認,給了我們堅持做多的信心。

所以,現(xiàn)在投資的話,農(nóng)產(chǎn)品中的豆粕應該是一個非常不錯的選擇,可以說是中長線的底部位置。當然,其他農(nóng)產(chǎn)品相對來說也處于底部區(qū)域,隨著經(jīng)濟的不斷走好,也蘊藏著非常大的長期戰(zhàn)略性建倉的機會。

《卓越理財》:當前股市和期貨都處于跌勢,您認為下半年期貨會有投資機會嗎?

喻猛國:在投資機會方面,首先,當前股市和商品期貨整體上確實如你所說處于弱勢,但各品種也不完全一樣,股指期貨當前就是一個底部震蕩,而黃金期貨則處在上漲趨勢之中,跌幅較大的則是有色金屬以及能源化工類。

在投資機會方面,我們要區(qū)別不同品種的具體情況來分析:

首先,我們來看在本輪上漲過程中的整體商品走勢,其中,基本金屬、能源化工漲幅較大;而農(nóng)產(chǎn)品相對漲幅較小,有些品種還處在底部的位置,比如說豆類產(chǎn)品,但隨著世界經(jīng)濟不斷復蘇,商品整體都處于一個上漲的趨勢之中。

進入2010年以后,整體市場的局面發(fā)生了明顯的風格轉(zhuǎn)變,前期上漲幅度大、速度快的品種,如銅、橡膠出現(xiàn)了快速的回落,而這時農(nóng)產(chǎn)品卻表現(xiàn)出較強的抗跌性,下跌幅度有限。這個主要原因還是市場的自身規(guī)律在調(diào)整價格,前期漲得多的跌的也多,漲得少的下跌的也相應較少。

第3篇：農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢范文

2010年，先是小麥出口大國俄羅斯的一紙糧食出口禁令，讓全球小麥價格暴漲10%；緊隨其后，我國南方甘蔗、油菜籽等農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量、價格亦呈現(xiàn)出“一低一高”的翹板走勢……而這“糧荒”、“價漲”的背后，更是閃現(xiàn)著干旱、寒潮、洪澇、高溫等極端天氣的字眼。

然而，“極端天氣出現(xiàn)――農(nóng)產(chǎn)品價格波動”的邏輯鏈條看似正常卻不乏值得商榷之處。實際上，“糧荒”尚能歸咎于“天災”，而“價漲”背后更多的助力是“人禍”而非“天災”。而進入2011年，面對著極端天氣事件發(fā)生頻率的越來越大，更多的分析機構(gòu)開始將今年的農(nóng)產(chǎn)品價格走勢定格在“漲”字上。

農(nóng)產(chǎn)品的天氣怪圈

“天災”―“糧荒”―“價漲”，如同一道充滿邏輯性的鏈條，貫穿在諸多農(nóng)產(chǎn)品價格的暴漲事例中。

這其中，被稱為“白金”的棉花價格的暴漲就被上述漲價邏輯鏈條所貫穿。2010年9月，新棉上市后的棉花價格就開始一路躥高，而截至當年11月中旬，棉花價格就已經(jīng)上漲至32500元/噸，較往年同期上漲了124%。

而在去年棉價創(chuàng)新高的背后，極端天氣所導致的棉花產(chǎn)量減產(chǎn)亦是不爭的事實?！疤鞖庖蛩匾鸬臏p產(chǎn)，是導致棉價大漲的誘因?！?月8日，卓創(chuàng)資訊棉花分析師趙紅如此表示?！叭ツ昝藁ǚN植時節(jié)，氣溫較往年同期低3-5攝氏度，導致棉花播種時間較往年延遲了5-10天?！敝铝τ谘芯棵迌r走勢的趙紅告訴筆者。實際上，“低溫”因素僅是導致去年棉花產(chǎn)量縮減的諸多天氣因素之一。而諸如“5月，國內(nèi)不少地區(qū)干旱”、“6月，棉花主產(chǎn)區(qū)連續(xù)降雨”、“10月，新疆屢現(xiàn)冰雹天氣”等極端天氣因素都在影響著棉花的生長。

于是，在極端天氣事件的頻繁出現(xiàn)下，諸如“棉花供求緊張的狀況有可能延續(xù)到下一年度”、“棉花期貨、現(xiàn)貨價格均不具備下跌的條件，維持高位震蕩偏漲可能較大”等字眼，就出現(xiàn)在國內(nèi)一期貨機構(gòu)去年7月的策略報告中。

實際上，棉花價格的暴漲行情僅是陷入天氣怪圈的諸多農(nóng)產(chǎn)品中的一例。去年8月，糧食出口大國俄羅斯宣布暫時禁止所有糧食及糧食產(chǎn)品的出口。而這一紙糧食出口禁令，就讓全球小麥價格暴漲10%。

而促使俄羅斯出臺糧食出口禁令的一個重要因素，就是其去年遭遇了極端惡劣天氣。筆者注意到，去年4月以來，罕見的高溫干旱天氣便在俄羅斯肆虐開來，并一直持續(xù)到8月中旬。

被綁架的極端天氣

然而，“天災”―“糧荒”―“價漲”，這道看似充滿邏輯性的漲價鏈條卻不乏商榷之處。其中，國內(nèi)多名農(nóng)產(chǎn)品分析師在接受采訪中亦提出了自己的看法。

堅持“天氣因素引起的減產(chǎn)是棉價上揚內(nèi)在原因”觀點的卓創(chuàng)資訊棉花分析師趙紅告訴筆者，減產(chǎn)導致的價格炒作才是棉價大漲的主要推力?！耙驗樘鞖庖蛩貙е碌牟聹y性減產(chǎn)，使得市場上投機資金瘋狂炒作，在短短2個月內(nèi)將棉價掀至歷史最高價?！壁w紅表示，然而，因去年棉紗交易并不樂觀，導致了棉花的有價無市。筆者注意到，炒作導致的棉價大漲，在堅持了一段時間后，便在去年年底被國家的物價調(diào)控打壓下來。

與此同時，東方艾格農(nóng)產(chǎn)品分析師馬文峰亦表達了相同的觀點?！邦l頻出現(xiàn)的極端天氣事件，已經(jīng)成為了炒家的炒作理由?！瘪R文峰告訴筆者，實際上，“天災”沒有“人禍”的影響大。

注意到，“人禍”借助“天災”助推農(nóng)產(chǎn)品“價漲”的事例比比皆是。以去年價格暴漲的小麥為例，其在期貨、現(xiàn)貨市場上的價格變動就充滿了“人禍”的魅影。

去年6月，在俄羅斯等小麥出口國遭遇高溫干旱等極端天氣后，市場上對全球小麥供應量的關(guān)注度急劇增加。此間，國際投機力量開始大肆炒作，去年7月，國際市場的小麥期貨價格就創(chuàng)下了37年來的最大單月漲幅。

與此同時，期貨價格的上漲亦帶動了小麥現(xiàn)貨價格的上漲。筆者此前的調(diào)查顯示，去年新小麥上市后，收購價就迅速突破1.0元/斤，同比上漲了10%。此后一段時間，即使是在物價調(diào)控打壓下，小麥價格依舊堅挺。

而在小麥“價漲”的同時，“天災”導致的小麥“歉收”并未出現(xiàn)。以山東為例，來自山東省農(nóng)業(yè)廳的數(shù)據(jù)顯示，去年山東秋糧預計總產(chǎn)435.3億公斤，比上年增長0.8%，更是打破了秋糧總產(chǎn)的歷史紀錄?！翱梢哉f，‘天災’是被炒作一方給綁架了?！壁w紅如此說。

2011，天氣怪圈繼續(xù)？

事實上，進入2011年，人們更為關(guān)注的是，或?qū)㈩l繁出現(xiàn)的極端天氣事件，會否依舊將農(nóng)產(chǎn)品拖入“天災”―“糧荒”―“價漲”的怪圈中。

就在近日，國家氣候中心預測，2011年2月，我國氣溫總趨勢將較常年同期略偏低，冷暖變化幅度較大，將呈現(xiàn)前冬暖、后冬冷趨勢，“部分地區(qū)不排除出現(xiàn)區(qū)域性低溫和階段性強降溫過程的可能?！?/p>

而這一可能出現(xiàn)的極端天氣事件，亦讓人們對農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)充滿憂慮。不過，東方艾格農(nóng)產(chǎn)品分析師馬文峰認為，2月份天氣的“前暖后冷”本身對于小麥等冬季作物影響并不是很大，“但對大棚蔬菜的影響較大，其中目前南方凍雨將加大南菜北運的成本?！?/p>

實際上，讓馬文峰等業(yè)內(nèi)人士更為擔心的是，我國北方地區(qū)近期的連日干旱，或?qū)π←湹漠a(chǎn)量有著重要影響。

“今年入冬來，干旱的情況尤為突出?！?日，桓臺縣馬橋鎮(zhèn)上郭村農(nóng)民郭良寶告訴記者，已經(jīng)很長時間沒有降水了。對此，馬文峰分析稱，2月份若還不下雪，可能會導致北方主產(chǎn)區(qū)的小麥產(chǎn)量減少10%，“從而導致糧食的安全系數(shù)從目前的49下降到44?！倍S著糧食安全系數(shù)的下降，小麥的價格抑或走高。

第4篇：農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢范文

多因素影響農(nóng)產(chǎn)品價格走勢

（一）生產(chǎn)、消費結(jié)構(gòu)變化加大了農(nóng)產(chǎn)品供求的壓力

近年，隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展，農(nóng)村勞動力結(jié)構(gòu)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式發(fā)生很大變化，有一組數(shù)據(jù)值得注意：一是我國城鎮(zhèn)化率達到51.3％，農(nóng)村人口占總?cè)丝诘谋戎匾呀?jīng)低于50％。城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展，使城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，消費需求也隨之發(fā)生變化。轉(zhuǎn)移到城里的新市民加上原有城鎮(zhèn)居民的消費升級，使得農(nóng)產(chǎn)品需求進入一個較快增長期。也就是說過去自給自足的、為城鎮(zhèn)居民提供農(nóng)產(chǎn)品的部分生產(chǎn)者轉(zhuǎn)為了農(nóng)產(chǎn)品的消費者。

二是農(nóng)業(yè)從業(yè)人口占農(nóng)村勞動力的比重低于50％。農(nóng)村勞動力結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，現(xiàn)在從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的男性大多年齡在50歲以上，大量的婦女、兒童、老人留守在農(nóng)村。勞動力結(jié)構(gòu)的變化使得機械、科技替代勞動成為趨勢，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)物化投入大大增加，物化投入已占農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本50％以上。

三是農(nóng)民家庭經(jīng)營性收入占農(nóng)民人均純收入的比重低于50％。這一方面反映了中央財政對農(nóng)民的轉(zhuǎn)移支付力度加大，農(nóng)民財產(chǎn)性收入和轉(zhuǎn)移性收入增多，以及農(nóng)民工打工收入增加。但同時也反映出農(nóng)民在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中兼業(yè)化程度變得更高，家庭經(jīng)營性收入占比下降。

此外，我們還面臨水土資源不斷減少、環(huán)境污染以及農(nóng)產(chǎn)品的質(zhì)量安全等問題，上述種種加大了農(nóng)產(chǎn)品的供求壓力。因而，這幾年農(nóng)產(chǎn)品供求關(guān)系繃得比較緊，今后一個時期我們面臨的形勢將更加嚴峻。

（二）農(nóng)產(chǎn)品類金融化導致其價格不斷偏離其價值

在農(nóng)產(chǎn)品供求偏緊的情況下易形成通脹預期，加上流動性過剩導致個別農(nóng)產(chǎn)品價格大幅度上漲，且價格波動頻率加快。大宗農(nóng)產(chǎn)品除了本身的商品屬性外，已成為期貨和投資的主要對象，其金融衍生品屬性表現(xiàn)得極其充分。在美國芝加哥期貨交易中，玉米、大豆、棉花流動性僅次于原油、標普500等，與黃金白銀等并列為流動性第二位。這說明不論在中國還是國際市場，農(nóng)產(chǎn)品都是期貨炒作對象，炒作已使其價格背離了商品本身的價值。

（三）天氣條件及輿論炒作加劇農(nóng)產(chǎn)品價格波動

農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)特性是播種面積確定產(chǎn)量預期，但是產(chǎn)量預期與天氣密切相關(guān)，氣象災害會造成農(nóng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性、階段性短缺。一旦發(fā)生極端性的天氣，就會引發(fā)產(chǎn)量的低估，加上媒體的放大效應，從而引起了價格波動，給政府構(gòu)成壓力，給居民帶來恐慌。去年初因低溫帶來菜價肉價上漲，媒體不斷報道后，無形中放大了價格信號，就是一個典型的例子。

綜上分析，天氣—農(nóng)產(chǎn)品供給—價格之間構(gòu)成了一個循環(huán)。即天氣不好可能帶來的減產(chǎn)，成為游資炒作的機會，引發(fā)農(nóng)民對產(chǎn)品的惜售，從而抬高價格；而農(nóng)民惜售和游資炒作又影響了對市場供給的信心，出現(xiàn)階段性供給的不足，商家開始囤積，商家的囤積又加劇了階段性供給不足，導致價格進一步上漲，最終形成惡性循環(huán)。反之亦然。

那么，今年的天氣如何？今年是農(nóng)歷龍年，龍年在農(nóng)業(yè)氣象中為非正常年份，農(nóng)諺說得好“牛馬年好耕田”，農(nóng)歷牛年、馬年多為風調(diào)雨順，龍年意味著水多水少會交替發(fā)生。今年春節(jié)前后南方出現(xiàn)低溫，影響部分作物生長。5月以后，江南、華南提前進入汛情，部分地區(qū)大雨引發(fā)泥石流；安徽等地氣溫上升較快，前一段時間氣溫已到30攝氏度，部分地區(qū)棉花早稻秧苗受到影響。如果這些信號放大，都會對農(nóng)產(chǎn)品預期產(chǎn)生影響。

當前農(nóng)產(chǎn)品供需和價格走勢分析

（一）預期大宗農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定，棉花面積有所下滑

糧食面積穩(wěn)定在16.8億畝，與上年持平，主產(chǎn)區(qū)面積有所擴大，但是南方雙季稻區(qū)問題突出，由于用工成本大幅增加，沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)水稻“雙改單”趨勢非常明顯，浙江、福建、廣東都有這種趨勢。

棉花種植面積下滑，預計不足7000萬畝；糖料和油料面積基本持平，糖料面積略有增長，主要是東北地區(qū)恢復甜菜生產(chǎn)。2011年生豬存欄略增，出欄略減，但增減幅度均在1％以內(nèi)，生產(chǎn)基本平穩(wěn)。近期出現(xiàn)的豬價下跌，主要由于部分生豬集中出欄所致。5月，在豬糧比價跌至5.5∶1的最低點時，國家啟動收儲，之后價格有回升，意味著下一輪生豬補欄即將開始。今年上半年農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格上漲較快，隨著春耕生產(chǎn)結(jié)束，此輪價格上漲告一段落，下一步，中央財政會根據(jù)價格上漲的情況增加補貼金額。

（二）菜籃子產(chǎn)品供給平穩(wěn)，短期價格波動較大

去年以來，菜籃子產(chǎn)品生產(chǎn)穩(wěn)定，供應充足，但價格波動較大。今年5月初幾品企業(yè)相繼提高牛奶價格，近期雞蛋價格也在上漲。價格波動的原因，有土地、人工成本及天氣因素推高價格，也有市場信息不對稱因素，盲目生產(chǎn)造成的價格低迷。

蔬菜水果的價格變動較大。1999年以來，果菜生產(chǎn)發(fā)展較快，到2008年，果菜面積分別比1999年增長20％和30％，產(chǎn)量分別增長2倍和46％；人均占有果菜分別是世界人均水平的2倍和3倍。而此后，果菜面積繼續(xù)擴大，2011年果菜面積已達1.7億畝和2.9億畝，比2008年增加了6.25％和7.4％，產(chǎn)量也增加了10.5％－15％，蔬菜的人均占有量達到500公斤，比2008年又增加了50公斤。從供求關(guān)系看蔬菜、水果已是供大于求。但是由于天氣災害造成了階段性短缺，加上產(chǎn)后損耗及流通成本過高，導致價格暴漲。果菜生產(chǎn)的供大于求也反映出各地農(nóng)業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨同，農(nóng)民增收措施相對單一。

第5篇：農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢范文

這些年來，全球經(jīng)濟一體化趨勢日益明顯，我國經(jīng)濟運行和走勢受國際經(jīng)濟因素的影響也日益加深。在通脹壓力仍然存在的當前，我們研究國際大宗商品的走勢，分析其價格波動對國內(nèi)價格的影響，具有較強的現(xiàn)實意義。

近十年國際大宗商品價格的走勢

近十年來，國際大宗商品價格總體呈“上漲、波動加劇”的運行態(tài)勢。其主要特點有三：

一是主要農(nóng)產(chǎn)品價格在經(jīng)歷“低位平穩(wěn)運行”后，呈現(xiàn)出“高位、大幅波動”態(tài)勢。

整理2000年以來芝加哥期貨交易所農(nóng)產(chǎn)品價格的月度數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，包括玉米、小麥、稻谷等三大谷物在內(nèi)的國際農(nóng)產(chǎn)品在近十年來的價格走勢中，以2006年為界，前后基本呈現(xiàn)“低位平穩(wěn)運行”和“高位、大幅波動”兩大運行態(tài)勢。2006年前，無論玉米、小麥、大豆還是大米，價格基本呈低位運行態(tài)勢，僅在2003-2004年間出現(xiàn)過一輪較為明顯的波動。但2006年后，主要農(nóng)產(chǎn)品價格均呈現(xiàn)波動加劇且中軸抬升的態(tài)勢。2010-2011年，國際農(nóng)產(chǎn)品價格再次急速攀升，絕大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價格接近于2007-2008年間的峰值。當前，大多數(shù)國際農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)回落苗頭，但價位仍處近年來高位。

這一走勢形成主要有以下幾個原因：一是全球工業(yè)化、城市化的發(fā)展在推動農(nóng)產(chǎn)品需求增長的同時，也在推動耕地減少、勞動力成本上升、生態(tài)不平衡等農(nóng)產(chǎn)品供應減少。農(nóng)產(chǎn)品供需緊張不斷推升價格上漲；二是近年來貨幣流動性的充裕，眾多資金涌入國際大宗農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，投機炒作助長價格上漲。

二是主要能源品價格呈“波動式上行”態(tài)勢。

從2002年以來的布倫特原油和澳大利亞煤炭離岸價看，近十年來國際能源品價格基本呈波動上行態(tài)勢。其中，原油價格已經(jīng)歷三波上漲，分別是2002-2004年、2004-2006年、2006-2008年，且每波上漲均推動原油價格駛?cè)胍粋€更高的價位運行。雖然2008年下半年至2009年初價格出現(xiàn)大幅回落，但從2009年至今的運行情況看，原油已步入新一輪價格上漲波動之中，當前原油價格高位波動。

煤炭價格大體經(jīng)歷三波上漲，分別是2002-2004年、2004-2008年、2010-2011年。煤炭在每波上漲中，先是經(jīng)歷一段較長時間的平穩(wěn)運行之后，再急速上揚。但2008年后煤炭價格走勢基本與原油保持一致，從當前來看，煤炭價格略有回落，但仍處較高位。分析波動上行走勢的原因，一是由于能源品供需矛盾日益突出，世界經(jīng)濟發(fā)展在加大原油、煤炭等能源品需求的同時，能源開采不足、不可再生、主要輸出國限產(chǎn)等卻在約束供應擴張；二是近年來國際流動性充足與美元貶值等期貨投機因素在作用；三是中東動亂等地緣政治不穩(wěn)定也在加劇能源價格上漲。

三是主要金屬價格自2006年后呈現(xiàn)出“加速上漲”態(tài)勢。

2000年以來LME銅、鋁和COMEX黃金的月度價格數(shù)據(jù)顯示，國際主要金屬價格在2004年前長期處于一種低位平穩(wěn)運行狀態(tài)，2004年后，特別是在2006年以后出現(xiàn)價格“加速上漲”的態(tài)勢。其中，主要有色金屬銅、鋁的價格在經(jīng)歷2000-2004年的“低位平穩(wěn)運行”、2004-2007年的“大幅攀升”后，展現(xiàn)出“波浪式上行”態(tài)勢。2010-2011上半年間銅、鋁價格持續(xù)上升，銅價再創(chuàng)新高，鋁價也接近歷史高位，此后略有回落，目前仍處較高位?？傮w來看，國際有色金屬價格的變化主要是受全球經(jīng)濟發(fā)展影響。2004年世界經(jīng)濟從“9.11”事件中強勁復蘇，伴隨著原油、糧食等大宗商品的上漲，國際有色金屬價格也開始持續(xù)攀升，并于高位波動運行，此后伴隨2008年后期金融危機的爆發(fā)，國際有色金屬價格大幅下滑。2009年下半年世界經(jīng)濟復蘇開始，國際有色金屬價格再次上升。貴金屬黃金價格在2004年前基本與有色金屬價格走勢一致，略有不同的是，2006年后黃金價格一路飆升。

分析成因，2005年以來，美國財政和貿(mào)易的雙赤字與美元大量發(fā)行，共同促動了美元的信用危機，黃金作為保值避險的最佳資產(chǎn)，需求被激發(fā)，金價走強。同時，各國發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣增加，貨幣流動性過剩與全球經(jīng)濟發(fā)展的良好態(tài)勢在促進各類資源品價格上漲的同時，也增加了人們對于通脹來臨的警惕性，黃金作為抗通脹的利器，需求再次被放大。

國際大宗商品價格與

我國三大價格指數(shù)的對比分析

我們在研究中發(fā)現(xiàn)，國際大宗商品價格與我國三大價格指數(shù)有較強的關(guān)聯(lián)性。

主要農(nóng)產(chǎn)品價格與我國三大價格指數(shù)的對比分析

1、國際玉米價格自2002年后與我國CPI走勢近乎一致，與PPI、PPIRM的走勢大致趨同。

對比近十年來國際玉米價格波動和我國CPI的變化發(fā)現(xiàn)，2002年以來，我國CPI的起伏波動近乎與國際玉米價格走勢一致。特別是2003-2004年、2007-2008年以及2010-2011年，每一次國內(nèi)通脹的同時都伴隨著國際玉米價格的上漲。同時， 2002-2010年間，國內(nèi)CPI兩輪上漲開始前，國際玉米價格均已持續(xù)上漲一段時間，而2010年國內(nèi)CPI上漲則幾乎與國際玉米價格上漲開始于同一時點。國內(nèi)CPI上漲所伴隨的國際玉米價格上漲以及國內(nèi)CPI與國際玉米價格上漲滯后期的消失，不僅揭示了2002年后國內(nèi)CPI的上漲受到了國際玉米價格輸入性通脹的影響，而且反映了國際玉米價格上漲向國內(nèi)CPI傳導的速度在加快。

究其原因，一是我國對玉米的進口依存度較高，國際玉米價格的波動難以避免的要對國內(nèi)CPI產(chǎn)生影響；二是經(jīng)濟全球化以及我國入世后與國際市場的聯(lián)系日益緊密，包括玉米在內(nèi)的國際大宗商品價格波動對國內(nèi)價格的傳導速度和強度均在不斷加強；三是每一次影響國際玉米價格上漲的因素也同樣在推動國內(nèi)CPI的上漲，如自然災害下的供需緊張、美元貶值、流動性增多下的投機炒作、心理預期等在推動國際玉米價格上漲的同時，也在推動國內(nèi)CPI的上漲。

其次，對比國際玉米價格波動與我國PPI、PPIRM的變化發(fā)現(xiàn)，2002年以來，我國PPI、PPIRM的波動與國際玉米價格的變化大致趨同。而且2002-2007年間，我國PPI、PPIRM的起伏波動時間經(jīng)常滯后于國際玉米價格變化之后，但2007年后這種時滯正在縮短，從2010年各自波動的情況看，這種時滯仍有存在，不過時滯已由之前的約6個月縮短到約4個月的時間。這種國內(nèi)價格上漲聯(lián)動以及彼此間時滯的縮短反映出，國際玉米價格上漲對國內(nèi)生產(chǎn)者價格上漲產(chǎn)生著較大的影響，而且這種影響正在逐步放大、加速。其間緣由，除了類似上述進口依賴度較高、與國際市場緊密等原因外，還因為近年來玉米作為原料被日益廣泛的用于工業(yè)生產(chǎn)，這種由需求增加下所帶動的價格上升，又在通過上下游產(chǎn)業(yè)鏈進行成本傳導。此外，產(chǎn)業(yè)的國際化分工與專業(yè)化協(xié)作，也在加速橫向產(chǎn)業(yè)間價格上漲的示范和外推效應。

2、國際小麥價格自2002年后率先與我國PPI、PPIRM的走勢趨同，2007年后與CPI的走勢日漸同步。

對比國際小麥價格與我國CPI、PPI、PPIRM的變化，2002年以前，我國三大價格指數(shù)的變化與國際小麥價格波動與并無太大關(guān)系，但2002年以后，我國PPI、PPIRM率先呈現(xiàn)出與國際小麥價格的波動趨同的走勢。其后我國CPI走勢也日漸與國際小麥價格波動趨同。從各自價格峰谷波動的時點看，2002-2009年間，國際小麥價格波動先行于我國PPI、PPIRM約4個月的時間，2009年后這種時滯消失，國際小麥價格與我國PPI、PPIRM波動同步。而我國CPI與國際小麥價格波動的時滯則從2007年起就不存在。而且峰谷對應及起伏協(xié)同度顯示，國際小麥價格波動在2002-2007年間對我國PPI、PPIRM的影響要強于CPI的影響，但2007后國際小麥價格的波動對國內(nèi)CPI的影響更為強烈。以上對比揭示出，即使是我國自給率相當高的小麥同樣要受到外部國際市場的沖擊，而且這種價格沖擊力已經(jīng)從對我國生產(chǎn)價格指數(shù)的影響擴展到對消費價格指數(shù)的影響，且對我國消費價格指數(shù)的影響正在日益加強。

分析原因，盡管我國小麥自給率高達95%，但5%的進口需求往往集中于優(yōu)質(zhì)小麥品種，被廣泛地應用于面包生產(chǎn)等食品加工工業(yè)，因此國際小麥價格的波動最先影響到我國食品加工工業(yè)，受其帶動我國PPI生活資料和PPIRM農(nóng)副產(chǎn)品類價格率先發(fā)生波動，此后在面包等食品價格波動的影響下，CPI發(fā)生波動。隨著近幾年小麥成為飼料和燃料等需求量的增加，其價格變動對我國生產(chǎn)和消費價格指數(shù)的影響日益加強，特別是在國際小麥價格高于國內(nèi)小麥價格的時期，國內(nèi)難以避免由國際資本自由流動和投機獲利行為所引起的外資入侵炒作、甚至高價收購國內(nèi)小麥的情況，隨之而產(chǎn)生的惜售、看漲等多種因素將促使國內(nèi)小麥價格上升，并通過產(chǎn)業(yè)間的傳導和示范效應，將價格上漲擴散到生產(chǎn)和消費的各個領(lǐng)域，而且2007年后這種價格傳導和示范、擴散的速度日益加快。

3、國際大豆和豆油價格自2002年起呈現(xiàn)出與我國CPI基本一致的走勢，與我國PPI、PPIRM的走勢趨同。

從CBOT大豆價格與我國CPI、PPI和PPIRM的月度走勢對比看，自2003年起，我國CPI基本與國際大豆價格保持一致態(tài)勢， PPI、PPIRM波動方向也大體與國際大豆價格變化趨同，只是趨同程度明顯弱于CPI。從國際大豆價格波動與國內(nèi)CPI、PPI、PPIRM波動開啟時點看，上漲時點基本相同，只是峰值出現(xiàn)時點或早或晚有所不同。國內(nèi)CPI與國際大豆價格變換的同步性主要是由于我國大豆的進口依賴度過高，有資料顯示，自2000年中國大豆年進口量突破1000萬噸，成為了世界上最大的大豆進口國以來，2010年，中國進口大豆的總量已經(jīng)達到了5480萬噸，是國內(nèi)大豆產(chǎn)量的三倍還多。因此，對于大豆的價格國內(nèi)完全受制于國際市場。由此所帶來的豆油以及食品類價格的波動也完全受制于國際市場的波動。由于大豆是重要的食品和飼料、燃料，因此其對消費和生產(chǎn)價格指數(shù)均有較大影響，特別是其對食用油等消費價格影響頗大。考慮到豆油與大豆走勢高度一致，這里不再贅述其與國內(nèi)價格的對比。

主要能源品價格與我國三大價格指數(shù)的對比分析

1、國際原油價格于2002年起率先出現(xiàn)與我國燃料、動力購進價格指數(shù)波動趨同的苗頭，2006年后其與我國CPI、PPI、PPIRM走勢全面趨同。

對比布倫特原油期貨價格與我國CPI、PPI、PPIRM以及各分項價格指數(shù)月度走勢，國內(nèi)PPIRM燃料、動力早于2002年起就出現(xiàn)與國際原油價格變化趨同的走勢，2006年后這種趨同走勢已突出顯現(xiàn)在我國CPI、PPI、PPIRM各指數(shù)中，只是仍存在一定的時滯。

這一走勢揭示，國際原油價格對國內(nèi)價格的影響，已從對燃料、動力等原材料、工業(yè)品出廠價格的影響擴展至居民消費價格當中。國際原油對國內(nèi)價格影響的加深，主要是因為國內(nèi)原油需求日漸增強，推動原油進口數(shù)量激增，根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，2000至2009年，我國原油消費量由2.41億噸上升到3.88億噸，年均增長6.78%，原油凈進口量由5969萬噸上升至1.99億噸，進口依存度也由24.8%飆升到51.29%。原油作為重要燃料和動力，其對外依存度的提高，首先增強了國內(nèi)燃料和動力價格與國際原油價格的聯(lián)動性，此后，又通過生產(chǎn)、運輸?shù)拳h(huán)節(jié)的傳導影響到生產(chǎn)和消費價格的變化。

2、國際煤炭價格自2004年起出現(xiàn)與我國PPI、PPIRM、CPI走勢趨同的特點。

對比澳大利亞煤炭離岸價與我國CPI、PPI、PPIRM以及各分項價格指數(shù)月度走勢發(fā)現(xiàn)，其與我國各類指數(shù)的變化趨同性自2004年起就已非常明顯。特別是我國PPIRM燃料、動力類指數(shù)與國際煤炭價格的波動最為緊密，其微小波動就能引發(fā)我國燃料、動力類價格變化，其次是PPI，我國CPI相較其它類指數(shù)與其的密切度要弱一些，這一點可以從2005-2006年間我國PPIRM和PPI和國際煤炭價格的聯(lián)動中看出，而同期我國CPI并未跟隨國際煤炭價格波動發(fā)生較為明顯的變化。

國際主要有色金屬價格與我國三大價格指數(shù)的對比分析

1、銅、鋁、鋅三大有色金屬的國際價格與我國有色金屬價格自2005年后開始呈現(xiàn)聯(lián)動關(guān)系，與我國CPI、PPI、PPIRM的聯(lián)動關(guān)系自2008年起開始明顯。

對比倫敦金屬交易所3個月期的銅、鋁、鋅的價格與我國CPI、PPI、PPIRM以及各分項價格指數(shù)月度走勢，銅、鋁、鋅三大有色金屬的國際價格與我國有色金屬價格自2005年起開始呈現(xiàn)聯(lián)動關(guān)系，不過2005-2008年間，其與我國CPI、PPI、PPIRM之間的聯(lián)動關(guān)系還不明顯，這一點可以從當時國內(nèi)三大指數(shù)與國際有色金屬價格波動方向相反看出。直至2008年后，我國三大價格指數(shù)與國際有色金屬價格的聯(lián)動性才開始顯現(xiàn)。不過相比較國際農(nóng)產(chǎn)品、能源而言，國際有色金屬與我國三大價格指數(shù)的聯(lián)動關(guān)系較弱。

分析原因，一是國內(nèi)對有色金屬為原材料的行業(yè)調(diào)控能力較強，產(chǎn)能調(diào)控較大地改變了國內(nèi)有色金屬市場的供需關(guān)系，由此所引發(fā)的國內(nèi)相關(guān)價格與國際有色金屬價格存在一定程度的差異。如2005-2008年間，當時國際有色金屬價格基本處于高位震蕩運行中，而期間我國政府已意識到國內(nèi)鋼鐵、電解鋁、汽車、銅冶煉等行業(yè)的產(chǎn)能過剩，為此2006年初開始密切出臺《關(guān)于加快推進產(chǎn)能過剩行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的通知》等產(chǎn)能調(diào)控政策，受此影響，國內(nèi)有色金屬價格及相關(guān)原材料、工業(yè)品價格逐步調(diào)整回落。二是國內(nèi)與全球經(jīng)濟發(fā)展的趨同性影響著國內(nèi)外有色金屬及其相關(guān)產(chǎn)品價格的聯(lián)動。這可以從2008年下半年看出，隨著金融危機的爆發(fā)，國內(nèi)外經(jīng)濟增速呈現(xiàn)不同程度的回落，受此影響，國內(nèi)外有色金屬及其相關(guān)工業(yè)品和原材料價格與國際同類價格均呈現(xiàn)回落，不過隨著2009年下半年全球及國內(nèi)經(jīng)濟的復蘇，國內(nèi)外有色金屬及其相關(guān)產(chǎn)品及其原材料的價格均呈現(xiàn)回升態(tài)勢。

2、國際黃金價格與我國三大價格指數(shù)變化聯(lián)系不太緊密。

第6篇：農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢范文

春節(jié)過后，國內(nèi)豬肉、雞蛋及蔬菜價格跌跌不休，商品期貨農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)連續(xù)下滑。在此背景下，令人棘手的農(nóng)產(chǎn)品投資標的究竟是該扔還是可以“撿便宜”？

餐館“撿便宜” 愁煞販菜人

今年以來，雞蛋、蔬菜、豬肉……等等農(nóng)產(chǎn)品價格一路下滑，湖北人王強在北京開的小餐館生意越來越好。

王強3年前在北京南城租了一間小房子經(jīng)營餐飲生意，客人主要是在周圍上班的外地人。今年菜價肉價蛋價紛紛下跌，王強的餐館經(jīng)營壓力小了很多，光蔬菜、肉、蛋成本一項，每個月就比之前省出來近2000元，“一份西紅柿雞蛋蓋澆飯賣12元，以前精打細算，總怕澆頭給多了賺得少，今年不用顧慮這個，總之是有得賺?！?/p>

與王強不同，菜農(nóng)李飛卻格外焦慮。

李飛在京郊包地種植蔬菜，自產(chǎn)自銷，以往收益“還可以”，而現(xiàn)在個別蔬菜比如尖椒已經(jīng)跌破了成本，在北京新發(fā)地農(nóng)副產(chǎn)品批發(fā)市場，“1斤還賣不到1元，比一個月前跌了一半。”李飛說。

據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測數(shù)據(jù)，一季度“蔬菜200指數(shù)”為119.51，同比低34.7個百分點。目前菜價比近6年同期平均價格低約8.9%。商務部數(shù)據(jù)顯示，目前蔬菜價格水平創(chuàng)近6年同期最低。在中國菜鄉(xiāng)壽光，5月中旬左右，蔬菜價格一周環(huán)比跌幅一度達到15.1%，同比跌幅6.7%。其中下跌最明顯的是茄果類、甘藍類、白菜類、瓜菜類。

豬肉方面，據(jù)生意社數(shù)據(jù)，從春節(jié)到現(xiàn)在，國內(nèi)豬肉市場價已下降了25%左右；生豬出欄價已經(jīng)跌到23個月以來的最低價。卓創(chuàng)資訊生豬分析師牛哲稱，目前豬肉價格仍未到達底部，降價地區(qū)范圍還在擴大。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，端午節(jié)前，北方降價地區(qū)相對較少，養(yǎng)殖單位存在抗價惜售心理；南方地區(qū)供大于求格局明顯，降價地區(qū)不斷增多。

而雞蛋在部分地區(qū)已經(jīng)賣出了近10年的最低價格，成了不折不扣的“倒霉蛋”。河南鄭州一位市民裴女士告訴記者，現(xiàn)在吃青菜還不如吃雞蛋實惠，端午節(jié)前一周，她在小區(qū)旁邊菜市場的雞蛋攤上花15元買了近50個雞蛋，相當于3毛錢一枚，令她感到不可思議。

不僅是肉、蛋、菜，整個農(nóng)產(chǎn)品板塊今年以來一蹶不振。據(jù)統(tǒng)計，春節(jié)以來，國內(nèi)期貨市場農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)下跌8.5%，5月份跌勢加劇，“五一”過后到現(xiàn)在跌幅就達到了3%。其中，雞蛋價格5月份以來下跌13%。

國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心等的中國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟景氣監(jiān)測預警報告稱，2017年一季度，中國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟景氣指數(shù)為100.8，比去年四季度下降0.4點，連續(xù)兩個季度回落；農(nóng)產(chǎn)品總體價格由連續(xù)7個季度同比上漲的走勢轉(zhuǎn)為同比下跌。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)兩個月低于1%之后，CPI漲幅在4月份重新回到了1%之上，但主要是受非食品價格上漲影響。其中，4月份食品價格同比下降3.5%，影響CPI下降約0.73個百分點。肉蛋菜價格均出現(xiàn)下降。

農(nóng)產(chǎn)品市場“環(huán)球同此涼熱”

專家認為，供大于求是上述農(nóng)產(chǎn)品價格下跌的主要原因。蔬菜方面，一方面種植面積明顯擴大，據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測，1月底580個蔬菜重點縣信息監(jiān)測點在田蔬菜面積95萬畝，同比擴大3.1%；另外今年春天氣溫高于往年同期，利于蔬菜生長，有助提升蔬菜單產(chǎn)。而導致農(nóng)民擴大蔬菜種植的，正是去年上漲的蔬菜價格提升了種植效益。

雞蛋價格方面，受養(yǎng)殖周期影響，雞蛋價格3年多一個周期，基本上一年漲、一年平、一年跌。目前受供應充足影響，處于下跌的一年。在2014-2015年期間，上漲周期中的雞蛋一度被戲稱為“火箭蛋”。

豬肉價格方面，分析人士認為，和雞蛋一樣，目前也進入下跌周期。在去年經(jīng)歷了近20年最好的行情之后，養(yǎng)殖戶積極補欄，母豬存欄量增加，加上目前養(yǎng)殖水平下，母豬和豬仔存活率不斷提升，供大于求明顯，今年豬肉價格遭到了當頭棒喝，但降幅仍比不上2013年的下跌行情。

不僅僅是蔬菜、雞蛋、豬肉價格出現(xiàn)下滑，實際上，今年以來，國際乃至國內(nèi)整個農(nóng)產(chǎn)品資產(chǎn)市場表現(xiàn)均不佳。其原因是什么？

一德研究院宏觀戰(zhàn)略研發(fā)中心總監(jiān)寇寧表示，4月份以來農(nóng)產(chǎn)品期貨持倉及成交總體雙雙回落，宏觀上看，主導農(nóng)產(chǎn)品價格趨勢的主要因素是通脹及通脹預期，而農(nóng)產(chǎn)品價格在工業(yè)品價格大幅回落背景下的弱勢企穩(wěn)，實際反映出目前國內(nèi)通脹形勢較為平穩(wěn)，通脹預期不強。二季度以來，反映通脹預期指標的10年期與1年期國債收益率差出現(xiàn)了回落，驗證了通脹預期的低迷。在通脹相對平穩(wěn)的環(huán)境下，農(nóng)產(chǎn)品價格即便反彈也難有強勁的表現(xiàn)，目前看，農(nóng)產(chǎn)品價格尚缺乏趨勢上漲的條件。

此外，值得注意的是，與工業(yè)品需求主驅(qū)動力在中國不同，農(nóng)產(chǎn)品定價體系大部分基于全球供需動態(tài)變化。

從國際層面分析，新紀元期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王成強告訴記者，連年豐收后全球谷物庫存龐大，這持續(xù)抑制農(nóng)產(chǎn)品價格表現(xiàn)，國際投機基金持續(xù)看淡價格，使得沽空農(nóng)產(chǎn)品成為一項擁擠的交易。過去兩個月農(nóng)產(chǎn)品波動率較低，市場寄望于天氣模式能帶來增持天氣升水的看漲行情，但主產(chǎn)國谷物播種進度加快以及全球中性的天氣模式展望，似乎又難以讓市場看到價格的轉(zhuǎn)機。全球農(nóng)產(chǎn)品絕對價格處于近10年低位，在中性天氣模式背景下，預計市場將維持低價圈兒的多空均衡市況之中。

從資金面來看，混沌天成研究院院長葉燕武認為，在前期國內(nèi)流動性寬松的背景下資金對工業(yè)品的偏好也高于農(nóng)產(chǎn)品。

拇笞諫唐方嵌確治觶王成強認為，美聯(lián)儲本輪升息周期的第二次和第三次動作，分別在2016年12月15日到2017年3月15日，文華商品價格指數(shù)完成雙頂構(gòu)造，轉(zhuǎn)入趨勢下跌。與此同時，國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策升級，央行連續(xù)上調(diào)貨幣市場操作利率，抑制資產(chǎn)泡沫和防范金融風險成為市場的主旋律，金融去杠桿和實體去杠桿的風波中，經(jīng)濟下行壓力加大，這是包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的大宗商品轉(zhuǎn)入熊市波動的宏觀核心邏輯。此外，國內(nèi)糧食市場化政策推動下，國儲農(nóng)產(chǎn)品去庫存進度加快，令供需持續(xù)處于寬松狀態(tài)，一定程度上拉長了農(nóng)產(chǎn)品熊市波動周期。

農(nóng)產(chǎn)品資產(chǎn)該扔還是“撿便宜”

城門失火，殃及池魚。在國際國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品下跌的環(huán)境中，A股農(nóng)產(chǎn)品板塊受到拖累。據(jù)統(tǒng)計，農(nóng)業(yè)板塊今年以來跌幅超過15%，明顯跑輸大盤，那么，農(nóng)業(yè)股該扔還是可以“撿便宜”呢？

第7篇：農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢范文

關(guān)鍵詞：期貨 棉價 周旋 應對

今年最讓人揪心的莫過于各類農(nóng)產(chǎn)品“漲”聲四起了，而最讓我牽掛的還是家里的棉花。跑偏的棉價背后有太多的學問，下面我們來一一揭曉。

1 棉價跑偏的原因分析

棉價上漲迅速主要原因包括以下四個方面

第一，2008年棉花價格走低以后，棉農(nóng)的種植意向大部下調(diào)，09年棉花產(chǎn)量大減，雖然棉價一路高漲，但由于糧食利潤一直走高，2010年棉花種植量并未大幅增加。2010年各棉花產(chǎn)區(qū)受到非正常的低溫和雨水影響，棉花的產(chǎn)量和品質(zhì)均有明顯下降。有上述條件來看，國內(nèi)棉花預估產(chǎn)量下降即成事實。

第二，近期下游棉紗市場訂單增加，棉花需求量加大，市場陳棉資源稀少，新棉仍未大量上市，紡織廠采購現(xiàn)貨積極性增加，局部地區(qū)出現(xiàn)搶購浪潮，給棉花價格上漲提供強有力的支撐作用。未來接近一個月的時間，棉紗市場供不應求，直接拉動棉花市場進入牛市。

第三，農(nóng)產(chǎn)品價格上揚，國家補貼力度加大，棉花種植積極性繼續(xù)下滑并不令人生疑，棉花價值走高。引發(fā)前期棉企、紗廠搶購現(xiàn)貨，棉價上漲過快。

第四個原因就是間接炒作，前期大量投機者將資金投入期貨，買進多單，將期貨價格拉漲之后，拉動現(xiàn)貨價格也再次上漲，棉花目前是市場價格開始脫離該產(chǎn)品的實際價值。

所以，有上述分析出現(xiàn)目前這種情況是市場規(guī)律的一種必然趨勢，除了調(diào)控手段有限之外，主要是因為供需緊張。

2 從期貨炒作的角度探討棉價的異常

關(guān)于供需緊張引起價格上漲的問題在此就不再贅述，本文將主要討論上述第四個原因——期貨炒作。此段我們先簡要介紹一下期貨的定義和功能并解釋期貨炒高棉價的原理。

2.1 期貨的定義：期貨（futures）與現(xiàn)貨相對。期貨是現(xiàn)在進行買賣，但是在將來進行交收或交割的標的物，買賣期貨的場所叫做期貨市場。投資者可以對期貨進行投資或投機。對期貨的不恰當投機行為，例如無貨沽空，可以導致金融市場的動蕩。

2.2 期貨的功能

發(fā)現(xiàn)價格：由于期貨交易是公開進行的對遠期交割商品的一種合約交易，在這個市場中集中了大量的市場供求信息，不同的人、從不同的地點，對各種信息的不同理解，通過公開競價形式產(chǎn)生對遠期價格的不同看法。

套期保值：在現(xiàn)貨市場上買進或賣出一定數(shù)量現(xiàn)貨商品同時，在期貨市場上賣出或買進與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當、但方向相反的期貨商品，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，達到規(guī)避價格風險的目的交易方式。

期貨交易之所以能夠保值，是因為某一特定商品的期現(xiàn)貨價格同時受共同的經(jīng)濟因素的影響和制約，兩者的價格變動方向一般是一致的，由于有交割機制的存在，在臨近期貨合約交割期，期現(xiàn)貨價格具有趨同性。

2.3 期貨炒高棉價的原因分析：期貨商按照國內(nèi)外統(tǒng)計機構(gòu)公布的相關(guān)數(shù)據(jù)預測棉價的未來走勢，并依照自身對市場的認識水平估測棉花期貨的價格，投機者會過分高估棉價并造成期貨商哄搶棉花的局面，進而使棉花現(xiàn)貨市場供需緊張導致棉價持續(xù)走高，現(xiàn)價與期貨價格一路高漲就將棉價引入了歧途。

3 政府與期貨商的周旋

為調(diào)控棉價過度上揚，政府一方面出臺相關(guān)政策壓制棉價，一方面積極拋售儲棉緩解棉荒潮。拋儲過程中，參與競拍的被限定為生產(chǎn)加工企業(yè)，流通企業(yè)不在其中以防止游資之火殃及儲備農(nóng)產(chǎn)品的競拍。

雖然將流通企業(yè)拒之門外，但不排除有資金緊張的加工企業(yè)帶著流通企業(yè)的錢進場，競拍成功后分享利益的可能。

此外，現(xiàn)在炒棉的期貨商很多，手里掌握了大批的棉花資源。再者兩輪國儲棉投放時的競拍價格接近市場價格，這使得投放實際上并沒有起到太大的平抑價格的作用，反而讓一些期貨商堅定了棉花價格繼續(xù)上行的信心。

因此，在早期的較量中，國儲棉的投放，對于緩解市場供應緊張局面和平抑價格起到了一定的作用，但這畢竟只是短期和臨時性的措施，要實現(xiàn)當前商品市場特別是農(nóng)產(chǎn)品物價穩(wěn)定，還需短期措施和中長期措施相結(jié)合、行政與經(jīng)濟手段雙管齊下。不過，后期隨著新棉的逐漸上市和進口棉的補倉，棉源緊缺問題將得以緩解，而政府一輪緊過一輪的政策調(diào)控也漸顯成效，后期棉價回調(diào)幅度明顯。

4 棉紡企業(yè)和棉農(nóng)遭受的池魚之殃

棉價飆升對棉紡企業(yè)的沖擊是可想而知的，原材料價格上升使得一些廠家出現(xiàn)虧損。棉價飆升似乎對農(nóng)民有利無害，但細想一下則不然。棉價高漲時新棉還未大規(guī)模上市，待到政府滯后的宏觀調(diào)控漸現(xiàn)成效時也正是新棉大規(guī)模上市之期。這時棉農(nóng)只得吞下減產(chǎn)和低價的雙重苦果。這也映證了落后就要挨打的道理。

5 如何應對期貨商的炒作

5.1 加強輿論引導 我們知道期貨市場是根據(jù)一些權(quán)威統(tǒng)計數(shù)據(jù)來預測期貨價格的，若其對數(shù)據(jù)的理解出現(xiàn)較大偏差就會引起類似棉價跑偏的案例。為了抑制這種有意或無意的偏差，政府應該通過控制主流媒體來引導市場向政府預期的價格范圍內(nèi)估價并時刻監(jiān)控期貨市場走勢，掌握一定主動權(quán)后政府在應對惡意的期貨炒作時的反應速度會更迅速更高效。另外，政府也可以通過媒介向企業(yè)和農(nóng)民傳播必要的金融知識，幫助他們應對金融利劍。

5.2 加強期貨市場管理 目前中國貧富差距較大，操作期貨的人數(shù)量雖少但其掌握的資本卻很充足，再加上期貨以小博大（期貨是保證金制，即只需繳納成交額的5%至10%，就可進行100%的交易。比如投資者有一萬元，買10元一股的股票能買1000股，而投資期貨就可以成交10萬元的商品期貨合約，這就是以小搏大。）和進出自如（期貨市場有做空機制，可實現(xiàn)雙向交易因此其進出更加自由）的特點更讓期貨商如虎添翼。在當前的國情下政府應該加強對期貨市場的管理，讓期貨更多的實現(xiàn)其保值避險的功能。例如政府可以強制調(diào)低漲跌停板的幅度（漲跌停板：是指期貨合約在一個交易日中的交易價格不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超出該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。）這樣便可以減輕期貨炒作對現(xiàn)貨市場的沖擊。待到國民貧富差距和金融市場相關(guān)當事人的知識水平差距縮小到一定程度后再減輕政府對金融市場的干預。

第8篇：農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢范文

商品價格半年下跌幅度達56％，前期價格巨幅下行催生了近期商品市場內(nèi)在的反彈要求，金屬鋁期貨價格一路從去年12月8日的最低每噸10100元上漲到現(xiàn)在的12000元左右，上漲約16％；而大連交易的黃大豆指數(shù)也從每噸2860元漲至3430元附近，漲幅約17％。

技術(shù)性反彈是誘發(fā)本輪反彈的重要內(nèi)因，國家收儲、基金調(diào)倉、產(chǎn)能縮減以及季節(jié)性因素等一并推動了反彈行情的發(fā)生。盡管從品種表現(xiàn)上看，有色金屬與豆類農(nóng)產(chǎn)品的近期反彈幅度接近，但不同品種間的走勢分化已在所難免，各產(chǎn)品在本輪反彈中的持續(xù)性和反彈力度都會有所差異。

有色金屬近期整體走強得益于國外指數(shù)基金的投資權(quán)重調(diào)整、國家收儲傳聞以及為避免價格進一步下挫，行業(yè)所采取的縮減產(chǎn)能行為。

指數(shù)基金方面，每年年初國際主要的商品指數(shù)將重新進行權(quán)重分配，進而引起不同商品的買入和拋出。在各種商品指數(shù)基金中，S&P GSCI Index(標普一高盛商品指數(shù))和Dow Jones-AIG Index(道瓊斯一美國國際集團商品指數(shù))的規(guī)模最大，占商品指數(shù)投資總額的90％。相對于2008年12月31日的實際權(quán)重，2009年DJ-AIGIndex指數(shù)的目標權(quán)重出現(xiàn)較大幅度提升(如下表)，銅投資比例擬增加2.8％、鋅擬增加1.0％。指數(shù)基金的調(diào)倉行為在短期內(nèi)勢必會對有色金屬價格形成利多，但是權(quán)重調(diào)整一旦完成，其產(chǎn)生的脈沖式影響也就逐步衰弱。

國儲局對有色金屬的收儲行為以及部分有色金屬企業(yè)對產(chǎn)能進行一定規(guī)模的縮減，也對近期有色金屬價格的上行產(chǎn)生促進作用。1月14日上午，國儲局在完成對29萬噸鋁及30噸銦的收儲后，又向株冶集團、鋅業(yè)股份等7家國有冶煉企業(yè)收購5.9萬噸的精煉鋅。盡管消息公布當日，有色期貨價格再次集體走強，但國家的收儲行為也僅僅是緩解了當期的供給壓力，并不會改變目前整個市場供求關(guān)系的失衡狀態(tài)。一般來講，國家收儲的目的多半是為了緩解企業(yè)生產(chǎn)過剩、維持冶煉的正常運作，這與企業(yè)自身削減產(chǎn)能的功效異曲同工。究其根源，能夠影響有色金屬價格走勢的還是當前全球經(jīng)濟狀態(tài)下的市場供需狀態(tài)。

近期公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟繼續(xù)下滑，而有色金屬的庫存也仍在增加。全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境的持續(xù)不確定性，無法為金屬用戶提供增加采購量的動力。

豆類等農(nóng)產(chǎn)品的走強同樣受到收儲政策的影響。國家近期多輪的收儲行為，雖然在一定程度上改善了農(nóng)產(chǎn)品市場的基本面狀況，但并不能從根本上改變基本面整體疲軟的大格局。國家收儲的目的更多是為了加強糧食市場調(diào)控、穩(wěn)定市場價格、保護種糧農(nóng)民利益、維持農(nóng)民的種植積極性，是國家糧食安全政策的一部分。

第9篇：農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢范文

最近有專業(yè)媒體報道，從印度海峽、大西洋到墨西哥灣，很多大型油輪停滯，原因是由于全球經(jīng)濟放緩，主要原油進口國家大量削減原油購買量。

而另一方面，最近以來的原油低價格使產(chǎn)油國擔憂，因此一些產(chǎn)油國通過庫存大量現(xiàn)貨，削減輸出的方式等待原油價格回升。而一些原油“玩家”則通過購買低價油并庫存的方式等待價格回升，然后高價賣出。

世界經(jīng)濟的不確定性令原油價格前景非常不明朗，作為重要的能源之一，原油價格必將影響到全球經(jīng)濟的方方面面。一些專家認為，原油價格的問題關(guān)鍵不是價格高低，而是價格變化的幅度和頻率太大，因此對于交易者和分析者來說，原油的市場穩(wěn)定性非常難以把握。究竟原油價格將走向何方，帶著這個問題，本刊特別采訪了美國新世界期貨公司總裁、商品期貨高級專家Steve Erdman先生。steve Erdman 出身于美國農(nóng)場主世家，曾任美國大型谷物商ADM副總裁，對農(nóng)產(chǎn)品期貨和匯率變化同樣有著深刻見解。

背離市場規(guī)則？

《首席財務官》：原油價格從2006年至今變化顯著，從2008年7月的147美元/桶到現(xiàn)在的40美元/桶，為什么價格變化如此劇烈？您是否認為原油價格2008年創(chuàng)下的新高并不反映市場供需，而是泡沫？

Steve: 最近兩年原油市場如此動蕩的原因主要是很多新的投資資本進入商品期貨市場的影響。我的觀點是指數(shù)基金、投資基金以及場外互換交易等資本做多原油市場，導致原油價格從每桶50美金上漲到147美金（2008年7月）每桶。這18個月的一路上漲趨勢導致需求明顯下降。在過去的六個月中，世界經(jīng)濟衰退明顯，市場流動性的需求也不斷增強，尤其是基金市場的流動變現(xiàn)更加明顯和嚴肅。供給和需求的不平衡導致終止了市場價格上漲，目前的市場變化則來自新近加入市場的全球投資者。

我基本同意原油價格2008年創(chuàng)下的新高并不反映市場供需的觀點，投機交易造成的價格泡沫并不能理性反映市場供給狀況，市場價格最終會受供給的支配。

《首席財務官》：石油輸出國家組織（OPEC）最近減產(chǎn)，可是原油價格還是繼續(xù)下跌，是什么原因OPEC無法“控制”油價？如果OPEC無法控制油價，大型石油財團是否在控制油價？都有哪些財團在控制油價并從價格變化中獲取巨額利潤？

Steve:控制供給實際上是非常復雜、非常困難的。眾多原油出口國并不遵從OPEC減產(chǎn)的決定。

同時，我并不認為大型石油財團可以控制油價。市場供給的關(guān)系是控制油價的主因。

誰將受益？

《首席財務官》：您是否認為原油定價權(quán)在美元，抑或美國？一些人認為原油價格“奇高”的主要受益者是美國，您是否這樣認為？究竟是誰從原油高價中受益呢？

Steve: 我不同意這個觀點。美元的走軟確實是促進了美國貨物的出口。但是應該看到，美國是原油主要進口大國，美元的走軟趨勢只能減弱美國進口原油的需求。原油雖然是以美元定價，但是定價權(quán)在全球購買者，例如中國。

原油出口國家是原油高價的最大受益者。原油進口國都希望低油價。所以，作為原油進口大國之一的美國并沒有從原油高價中受益。有數(shù)字顯示，低價原油可以讓美國經(jīng)濟每個星期節(jié)約1億美金。高油價對美國沒有好處。

《首席財務官》：大型原油“玩家” 是否會從經(jīng)濟衰退中獲利？原油價格下跌也是經(jīng)濟衰退的前兆？

Steve: 我基本同意你的觀點，但是經(jīng)濟衰退是由很多因素造成的，我認為其中最主要的原因是一個國家的財政政策。過于寬松的財政政策導致過剩產(chǎn)出。大型的原油“玩家”將原油現(xiàn)貨和金融衍生品交易融為一體，從而從現(xiàn)貨以及衍生品交易中同時獲利，這個現(xiàn)象投資者可以從原油價差的變化以及破裂中觀察到。

有報道稱，荷蘭銀行專家的分析顯示，很多大型原油交易商最近在每桶40美元左右的價位上購入原油，等待一年之后再以每桶60美金的價位上賣出，從庫存費用和盈利的對比上，這個策略仍然可以使他們獲取巨額利潤，如果他們對價格走勢的判斷成為現(xiàn)實的話。

《首席財務官》：您認為原油價格未來走勢如何？油價的最低點在哪里？

Steve: 最主要的技術(shù)指標應該是原油期貨市場的價差。如果你看到未來一個月份價格低于當前月份，說明供給大于需求，反之需求大于供給。當前市場價格新低已經(jīng)開始促進需求增長，上個星期我們注意到六個月以來未來月份價格首次超出當前月份價格。我個人認為原油期貨價格在3月份會重新回到60美元/桶。

《首席財務官》：在金融危機的大環(huán)境下，相比波動巨大的原油價格，您是否認為農(nóng)產(chǎn)品期貨交易相對安全？

Steve: “民以食為天”充分說明了農(nóng)產(chǎn)品的特殊性。過去的五年中我們充分認識到利用庫存來確保一個國家糧食供給的危險性。澳大利亞兩年干旱以及美國生物能源政策讓世界糧食供給出現(xiàn)危機。我同意農(nóng)產(chǎn)品在當今世界經(jīng)濟形勢下相對安全，當前的糧食低價將會鼓勵供給，而供給將繼續(xù)受到主要種植地區(qū)天氣的影響。從全球的需求狀況來看，糧食價格不會在低價上維持很久。

《首席財務官》：您是否可以給我們分析一下未來人民幣兌美元的價格走勢？

Steve: 從美元指數(shù)期貨價格看，2002年1月份創(chuàng)下新高，在120；2008年年中，美元指數(shù)價格下跌40%，也是六年以來的新低，在70；2008年11月中旬美元上漲25%，當前美元下跌10%，最近有所上漲，價格高點在78。美國經(jīng)濟目前正處在關(guān)鍵地帶，很多經(jīng)濟學家建議美國政府應該采取有效措施穩(wěn)定美國經(jīng)濟，這些措施最終會導致美元貶值。從我的經(jīng)驗看，國際資本一向是青睞投資與走強的貨幣。