投資和金融投資的區(qū)別精選(九篇)

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第1篇：投資和金融投資的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：VC　PE機(jī)構(gòu)　金融集群　金融中心

各國統(tǒng)計(jì)資料顯示，近20年來，金融市場(chǎng)以及相關(guān)的金融部門獲得了迅速發(fā)展，其發(fā)展速度超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，股票市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和國際金融交易的重要性空前提高。一些分析人士認(rèn)為，這種現(xiàn)象已經(jīng)導(dǎo)致或者正在導(dǎo)致金融部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的分離或者說金融向著獨(dú)立自主的方向運(yùn)動(dòng)，金融市場(chǎng)按照自己的邏輯和規(guī)律運(yùn)行，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)不得不去適應(yīng)金融市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律。

一、VG、PE資本聚集是良性的金融機(jī)構(gòu)聚集

實(shí)業(yè)資本與金融資本在全球流動(dòng)時(shí)在投資目標(biāo)、所發(fā)揮的作用以及最后引發(fā)的結(jié)果方面都存在著明顯的不同。

從直接投資資本的基本屬性出發(fā)，直接投資資本流入與本地優(yōu)勢(shì)察賦資源結(jié)合，將提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。直接投資資本的流入對(duì)于世界各國特別是發(fā)展中國家，不論在任何發(fā)展階段，應(yīng)該都有積極的意義。這在理論上和實(shí)踐上都得到驗(yàn)證。

金融資本在追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的過程中，不是通過投資實(shí)業(yè)、通過創(chuàng)造實(shí)業(yè)財(cái)富的增長(zhǎng)來獲取資本的社會(huì)的平均收益的，這是金融資本與直接投資的實(shí)業(yè)資本的最根本區(qū)別。金融資本的屬性，決定了其投資行為實(shí)際上是在追尋高風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橹挥懈唢L(fēng)險(xiǎn)才有高收益，找到了高風(fēng)險(xiǎn)才有可能去博取高收益。

風(fēng)險(xiǎn)投資，即Venture Capital，簡(jiǎn)稱VC，是指對(duì)處于早期項(xiàng)目的權(quán)益性投資；私募股權(quán)投資，即PrivateEquity，簡(jiǎn)稱PE，是指通過非公開方式募集資金對(duì)企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。廣義上，PE按照投資階段可劃分為創(chuàng)業(yè)投資(ven-ture capital)、發(fā)展資本(Development capital)、并購基金(Buy-out／buyin fund)、夾層資本(Mezzanine Capital)、重振資本(Turnaround)，Pre-IPO資本(Bridge finance)，以及上市后私募投資(Private investment in public equity，即PIVC、PE)、不良債權(quán)(distressed debt)和不動(dòng)產(chǎn)投資(re a1 estate)等等。狹義的PE主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的股權(quán)投資部分，主要是指對(duì)已過創(chuàng)業(yè)期或者在創(chuàng)業(yè)后期的企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)投資，這也是本文所提到的PE所研究的方向，以便和VC相區(qū)別。VC和PE的資金來源，既可以向社會(huì)不特定公眾募集，也可以采取非公開發(fā)行方式，向有風(fēng)險(xiǎn)辨別和承受能力的機(jī)構(gòu)或個(gè)人募集資金。由于私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，信息披露不充分，故往往采取非公開募集的形式。VC和PE基金的投資方向是企業(yè)股權(quán)而非股票市場(chǎng)，即它購買的是股權(quán)而非股票，VC、PE的這個(gè)性質(zhì)客觀上決定了較長(zhǎng)的投資回報(bào)周期。

VC、PE投資基金在投入目標(biāo)企業(yè)的同時(shí)，還幫助被投資企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立激勵(lì)機(jī)制，在以下方面為公司提升價(jià)值：幫助企業(yè)拓展?jié)撛跇I(yè)務(wù)，增加股東價(jià)值；幫助企業(yè)吸引優(yōu)秀人才，完善管理團(tuán)隊(duì)；提高企業(yè)在市場(chǎng)上的國際化知名度與公信力；上市過程的全程參與，為最終實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值創(chuàng)造條件。因此，VC、PE投資從根本上講是一種良性投資。

二、VC、PE機(jī)構(gòu)集聚是金融產(chǎn)業(yè)集群的基礎(chǔ)

可以從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)方面來理解VC、PE機(jī)構(gòu)集聚(agglomeration)問題。一方面，可以把VC、PE機(jī)構(gòu)集聚看成是一個(gè)靜態(tài)的結(jié)果，是指VC、PE機(jī)構(gòu)集中在某些特定的區(qū)域，使得這些區(qū)域內(nèi)的VC、PE機(jī)構(gòu)達(dá)到一定規(guī)模和集中度的現(xiàn)象；另一方面，從動(dòng)態(tài)的過程上來看，VC、PE機(jī)構(gòu)集聚是指金融資源在特定條件下向具有一定自然、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)稟賦優(yōu)勢(shì)的某些特定區(qū)域空間集中，進(jìn)而形成一定規(guī)模和集中度的金融市場(chǎng)和VC、PE機(jī)構(gòu)的有機(jī)過程。

問題在于，VC、PE機(jī)構(gòu)為什么在一個(gè)城市集聚?這個(gè)問題說明了VC、PE機(jī)構(gòu)集聚的地域性屬性。不同地域在配置、吸收、傳導(dǎo)和開發(fā)金融資源上具有不同的優(yōu)勢(shì)和稟賦，金融資源通過與合適的地域條件相結(jié)合在這個(gè)地域內(nèi)形成金融產(chǎn)業(yè)，并進(jìn)一步形成VC、PE機(jī)構(gòu)集聚。

如果地域條件基本相同，那么VC、PE機(jī)構(gòu)在某個(gè)地域的集聚就受到一定時(shí)間、地點(diǎn)和歷史等方面因素的影響。許多理論和實(shí)證研究都指出，非經(jīng)濟(jì)性的因素尤其是企業(yè)家的偏好以及地域的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境，在企業(yè)區(qū)位選擇過程中起很大的作用，且企業(yè)規(guī)模越大，受其影響更顯著。因此，某些區(qū)位區(qū)別于其他區(qū)位的某些要素稟賦和人文特征，將是影響VC、PE機(jī)構(gòu)集聚的重要因素。VC、PE機(jī)構(gòu)集聚的實(shí)際過程，歸根到底是經(jīng)濟(jì)的空間運(yùn)動(dòng)規(guī)律在區(qū)域金融上的具體反映，表現(xiàn)了VC、PE機(jī)構(gòu)集聚與時(shí)空序列的高度依賴性關(guān)系。而一個(gè)城市的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融文化發(fā)展、政府正在運(yùn)作的強(qiáng)力推進(jìn)措施等都起了重要的作用。

VC、PE機(jī)構(gòu)集聚的效應(yīng)主要表現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資的“空間鄰近效應(yīng)”上?；赩C和PE的投資特征和自身利益的需要，VC和PE機(jī)構(gòu)總是希望其距離被投資公司越近越好。因此，VC和PE機(jī)構(gòu)在實(shí)際投資活動(dòng)中，傾向于將自己的投資活動(dòng)限制在一個(gè)有限的地理范圍內(nèi)，這就是風(fēng)險(xiǎn)投資的“空間鄰近效應(yīng)”。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ron Martin等在對(duì)英國和德國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的調(diào)查結(jié)果也證實(shí)了風(fēng)險(xiǎn)投資“空間鄰近效應(yīng)”的存在。在他們的調(diào)查問卷中，當(dāng)被問及“你覺得距離下面哪個(gè)選項(xiàng)位置近是重要的?”時(shí)，有48％的英國風(fēng)險(xiǎn)投資公司和46％的德國風(fēng)險(xiǎn)投資公司都認(rèn)為靠近被投資企業(yè)比靠近其他如潛在投資者、其他風(fēng)險(xiǎn)投資公司、研究機(jī)構(gòu)或者大型的區(qū)域市場(chǎng)更重要。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象，可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行解釋：

1、從本質(zhì)上講，VC和PE是一種非標(biāo)準(zhǔn)化投資活動(dòng)，每一筆投資在風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)及被投資企業(yè)的類型等方面都是獨(dú)特的。因此，在VC和PE資本市場(chǎng)，資本家獲取關(guān)于潛在投資機(jī)會(huì)的準(zhǔn)確信息對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的成功運(yùn)作是及其重要的。在現(xiàn)代化大規(guī)模信息技術(shù)時(shí)代，距離所帶來的主要問題是信息的質(zhì)量和效應(yīng)可能會(huì)隨著市場(chǎng)參與者之間距離的增大而逐漸減弱。因此，VC和PE投資機(jī)構(gòu)與潛在投資者的空間鄰近有助于提高信息質(zhì)量，降低信息成本。

2、VC和PE尋找和評(píng)價(jià)投資機(jī)會(huì)的途徑主要是通過個(gè)人關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和個(gè)人訪問。VC和PE投資公司與潛在投資者的距離越近，關(guān)于潛在投資者的信息越易于在個(gè)人關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中傳播，個(gè)人訪問也越易于進(jìn)行，從而降低尋找成本和評(píng)估成本。

3、VC和PE投資是一種參與性的投資方式，投資者不僅提供資本，它還經(jīng)常直接參與管理，幫助被投資企業(yè)制定發(fā)展規(guī)劃、營銷策略、提供咨詢服務(wù)，并通過對(duì)被投資公司運(yùn)營過程的監(jiān)督與控制來減少投資風(fēng)險(xiǎn)。而VC和PE參與監(jiān)管的方式一般是與被投資公司的管理層進(jìn)行定期會(huì)晤以及面對(duì)面的接觸。所以，地域距離會(huì)影響監(jiān)管和參與成本，距離越近，監(jiān)管與參與成本越小。

4、自我強(qiáng)化效應(yīng)。隨著VC、PE機(jī)構(gòu)集聚程度的提高和集聚區(qū)域的進(jìn)一步擴(kuò)大，其外部效應(yīng)和輻射效應(yīng)更加顯著，對(duì)整個(gè)國家和地區(qū)的影響力進(jìn)一步提高，使得集聚區(qū)內(nèi)的VC、PE機(jī)構(gòu)以及其他產(chǎn)業(yè)的企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增加，而且對(duì)區(qū)域外的企業(yè)的吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)，這反過來又增加了該區(qū)域VC、PE機(jī)構(gòu)的集聚。

由此可見，VC和PE投資機(jī)構(gòu)的成本、交易成本、監(jiān)管成本、信息不對(duì)稱和風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)隨著距離被投資公司的距離的減少而減小。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在選址時(shí)往往會(huì)選擇那些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群的區(qū)域。區(qū)域內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模越大，所集中的高新技術(shù)企業(yè)越多，那么落戶在該區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)就越多，從而使得該區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)資本的供給也越多。內(nèi)蒙古的呼和浩特、包頭、鄂爾多斯三市，已經(jīng)形成了一個(gè)一定高科技實(shí)力的集群區(qū)，完全具備了VC和PE聚集的基礎(chǔ)與條件。而區(qū)域內(nèi)VC、PE機(jī)構(gòu)集聚效應(yīng)，使得區(qū)域內(nèi)其它配套的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)接踵而至，使得這一產(chǎn)業(yè)集群區(qū)發(fā)展為區(qū)域性金融中心集聚區(qū)成為可能。伴隨VC、PE機(jī)構(gòu)的空間集聚可以產(chǎn)生集聚經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和溢出效應(yīng)，這些效應(yīng)進(jìn)一步促使VC、PE機(jī)構(gòu)的空間集聚，并在VC、PE機(jī)構(gòu)集聚自我強(qiáng)化效應(yīng)的作用下形成金融產(chǎn)業(yè)集群。金融產(chǎn)業(yè)集群通過金融的中介作用，將金融集群的影響力向外擴(kuò)散，使得金融集群的影響力的地理范圍不斷延伸。這種影響力又反過來加強(qiáng)了中心區(qū)域的金融集群，這時(shí)的金融集群不僅包括了金融產(chǎn)業(yè)集群，而且還與區(qū)域甚至區(qū)域的其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展密切聯(lián)系起來，集群還常常包括許多政府機(jī)構(gòu)和提供專業(yè)化培訓(xùn)、信息、研究和技術(shù)支持機(jī)構(gòu)，如大學(xué)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。這樣，以呼、包。鄂城市集群就成為金融資產(chǎn)定價(jià)中心、金融資產(chǎn)交易中心、金融信息集散中心和金融相關(guān)服務(wù)中心。

三、政府的政策推動(dòng)是金融產(chǎn)業(yè)集聚的重要保證

第2篇：投資和金融投資的區(qū)別范文

可以說，中國的經(jīng)濟(jì)改革成功是在財(cái)政分權(quán)和金融集權(quán)的框架中取得的。由此帶來的困惑是，財(cái)政體制和金融體制作為理解各國經(jīng)濟(jì)成功的兩大維度，為何在中國的解釋力如此大相徑庭?筆者注意到，不少學(xué)者的研究是將財(cái)政改革與金融改革視為兩條平行線索，并單線條地來理解它們與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)，沒有從兩者相互關(guān)聯(lián)的視角討論中國經(jīng)濟(jì)體制改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的脈絡(luò)。事實(shí)上，財(cái)政與金融密不可分，財(cái)政改革與金融改革之間有個(gè)雙向的互動(dòng)機(jī)制，這種互動(dòng)會(huì)影響到地方政府的行為和資源的配置，最終關(guān)系到宏觀經(jīng)濟(jì)績(jī)效。考察1962年以來特別是改革開放30年來的歷史，金融一定程度上是通過犧牲自己(金融壓抑)承擔(dān)著某些財(cái)政功能。此外，金融集權(quán)更成為控制財(cái)政分權(quán)負(fù)面效應(yīng)的配套制度安排，并以此保證了中國經(jīng)濟(jì)的高速平穩(wěn)增長(zhǎng)。因此，只有同財(cái)政分權(quán)結(jié)合起來，才能解釋為何中田經(jīng)濟(jì)在金融改革緩慢的背景下能取得長(zhǎng)足發(fā)展。

在中央與地方的關(guān)系上，60多年來有過多次“放權(quán)――收權(quán)”的循環(huán)。但這一判斷主要是基于財(cái)政體制改革的歷史考察得到的結(jié)論。梳理一下金融改革的歷史，不難發(fā)現(xiàn)，金融改革也存在類似的周期循環(huán)，并且兩者在時(shí)間上基本一致。當(dāng)高度集權(quán)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)僵化停滯之時(shí)，中央政府就傾向于放權(quán)搞活，反之則收權(quán)整頓。這些調(diào)整大都出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)明顯出現(xiàn)拐折之際，并最終改善了經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期表現(xiàn)。在中央與地方權(quán)力收放的互動(dòng)博弈和反復(fù)調(diào)整中，中國從財(cái)政集權(quán)、金融集權(quán)體制，逐漸形成了財(cái)政分權(quán)與金融集權(quán)的體制搭配。

在這種體制框架中，財(cái)政分權(quán)是被人們普遍認(rèn)同的提法，而金融集權(quán)則不是。所謂的“金融集權(quán)”是指，與地方政府擁有較大的財(cái)政自不同，中央政府在金融體制上維持著高度壟斷和嚴(yán)格管制的狀態(tài)，具體表現(xiàn)為價(jià)格管制、機(jī)構(gòu)壟斷和垂直管理等。金融集權(quán)與金融抑制既有聯(lián)系又有區(qū)別，區(qū)別主要表現(xiàn)在各類金融機(jī)構(gòu)(包括中央銀行)的垂直管理。

在“財(cái)政分權(quán)、金融集權(quán)”的體制下，中央政府一方面通過財(cái)政分權(quán)激勵(lì)地方為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)，另一方面為限制地方競(jìng)爭(zhēng)的金融杠桿及其引發(fā)的經(jīng)濟(jì)過熱，在金融體制上維持相對(duì)集權(quán)以保留調(diào)控抓手。中國經(jīng)濟(jì)的成功，在很大程度上得益于這種巧妙而非常規(guī)的財(cái)政金融體制。

現(xiàn)行的財(cái)政金融體制是導(dǎo)致中國投資型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式形成的體制性根源之一，這種體制既是以往改革成功的關(guān)鍵，又是導(dǎo)致目前諸多困境的原因。說起來，“經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變”這個(gè)提法正式列入五年規(guī)劃已有15年，但總體實(shí)施效果并不佳，問題一部分就在于這種經(jīng)濟(jì)體制上。特別是當(dāng)前的財(cái)政、金融體制沒有轉(zhuǎn)變，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式根本轉(zhuǎn)變是困難的。在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，只有作出與其發(fā)展階段相適應(yīng)的金融結(jié)構(gòu)安排，同時(shí)在財(cái)政體制上加強(qiáng)改革力度，真正將投資型財(cái)政轉(zhuǎn)向公共財(cái)政，通過收入、支出總量以及結(jié)構(gòu)安排，影響各經(jīng)濟(jì)主體和地方政府的行為和決策，才能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。也就是說，財(cái)政金融體制的轉(zhuǎn)變是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的前提。

第3篇：投資和金融投資的區(qū)別范文

摘要：在企業(yè)年金投資的監(jiān)管領(lǐng)域，依據(jù)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)投資資產(chǎn)組合類別和比率的限定程度，存在定量限制監(jiān)管和“審慎人”規(guī)則監(jiān)管兩種基本監(jiān)管模式。由于受到一國金融市場(chǎng)的發(fā)育程度、投資管理人內(nèi)控的完善程度、監(jiān)管當(dāng)局經(jīng)驗(yàn)及法律淵源等諸多因素的影響，監(jiān)管模式選擇對(duì)一國企業(yè)年金的風(fēng)險(xiǎn)和收益有著十分重要的作用，因而這兩種模式的選擇一直都是企業(yè)年金監(jiān)管領(lǐng)域備受關(guān)注的問題。本文從兩種監(jiān)管模式的含義和比較出發(fā)，通過對(duì)OECD國家企業(yè)年金監(jiān)管的實(shí)證研究，得出我國企業(yè)年金監(jiān)管模式選擇及發(fā)展趨勢(shì)的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：定量限制監(jiān)管；“審慎人”規(guī)則監(jiān)管；企業(yè)年金基金

中圖分類號(hào)：F832．21文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1007－4392（200603－0024－04

自從1875年第一個(gè)正式的企業(yè)年金計(jì)劃由美國通運(yùn)公司（American Express Company）為其雇員建立以來，企業(yè)年金在國外發(fā)展已經(jīng)有100多年的歷史。西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)形成了比較成熟與完善的企業(yè)年金基金監(jiān)管模式。一般依據(jù)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)投資資產(chǎn)組合類別和比率的限定程度，分為定量限制監(jiān)管和“審慎人”規(guī)則監(jiān)管兩種基本監(jiān)管模式。

一、定量限制監(jiān)管和“審慎人”規(guī)則監(jiān)管

定量限制監(jiān)管就是對(duì)企業(yè)年金投資資產(chǎn)進(jìn)行數(shù)量限制，一般對(duì)投資于高波動(dòng)性資產(chǎn)和低流動(dòng)性資產(chǎn)進(jìn)行禁止性規(guī)定或比率限制。實(shí)行此模式主要是大陸法系的國家，如法國、德國、日本等國以及廣大發(fā)展中國家，如智利、菲律賓、馬來西亞等國。這種監(jiān)管模式的主要特點(diǎn)是：（1）監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立性強(qiáng)，權(quán)力較大；（2）對(duì)基金投資比例有限制性的規(guī)定；（3）有嚴(yán)格的信息披露制度；（4）實(shí)行最低收益原則；（5）限制企業(yè)年金的投資組合。其中對(duì)于企業(yè)年金投資組合的限制主要體現(xiàn)在：限制企業(yè)年金的自我投資，即對(duì)企業(yè)年金投資于發(fā)起人的股票或債券進(jìn)行限制，以防范發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或利益沖突現(xiàn)象；限定各種投資工具在投資組合總額中所占的最高比例或最低持有額（主要是政府債券），有些國家還對(duì)最低收益率做出了規(guī)定。

相比之下，“審慎人”規(guī)則的內(nèi)涵則較為復(fù)雜，并有一定的法律淵源和演變過程?！皩徤魅恕币?guī)則植根于盎格魯―撒克遜國家的信托法之中，是在以判例為基礎(chǔ)的普通法中發(fā)展起來的。1830年的哈維德訴亞莫瑞判例開啟了“審慎人”規(guī)則的先河，判決書中定義：受托人要誠實(shí)和細(xì)心，應(yīng)該審慎的、細(xì)心的和有所謀略的履行自己的職責(zé)，關(guān)注他們基金的長(zhǎng)期頭寸以及投資資本的可追求收益和安全性，而不是考慮如何投機(jī)。在此后一百多年的時(shí)間里，股票投資被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太高而不適合任何審慎的受托人。其后，隨著現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的發(fā)展，審慎行為的含義有了一定的改變和豐富。例如美國1974年的《雇員退休收入保障法》中就特別明確養(yǎng)老金經(jīng)理在投資決策時(shí)必須滿足的審慎投資標(biāo)準(zhǔn)是計(jì)劃的投資資產(chǎn)分散化。并且美國司法部在制定新的審慎投資人法律標(biāo)準(zhǔn)時(shí)也采取了彈性的標(biāo)準(zhǔn)：應(yīng)將所有投資視為投資組合的一部分，而不能在單個(gè)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上作判斷。

可見，“審慎人”規(guī)則是與金融市場(chǎng)和投資理論密切相關(guān)的，并且具有動(dòng)態(tài)特征。因此“審慎人”規(guī)則監(jiān)管的主要特點(diǎn)包括：（1）突出基金管理者對(duì)基金持有人的誠信義務(wù)和基金管理的透明度；（2）強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)多樣化，避免過于集中；（3）防止利益沖突，限制基金管理者進(jìn)行自營業(yè)務(wù)；（4）鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，防止基金管理者操縱市場(chǎng)和避免投資組合趨同；（5）有嚴(yán)格的法律約束為保障的，如美國的《雇員退休收入保障法》；英國的《信托法》、《社會(huì)保障法》和《養(yǎng)老金計(jì)劃規(guī)則》等等。采用這種模式的國家主要是盎格魯―撒克遜國家，如美國、英國、加拿大、澳大利亞、荷蘭等國。

通過以上分析可以看出，“審慎人”規(guī)則監(jiān)管具有相當(dāng)大程度的靈活性，衡量的是投資決策過程而非結(jié)果，是一種資本市場(chǎng)和金融理論發(fā)展的動(dòng)態(tài)型自我監(jiān)管，但同時(shí)對(duì)投資管理人的內(nèi)部控制和治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管能力和司法體系都有較高的要求，其核心在企業(yè)年金的內(nèi)部治理上，而監(jiān)管當(dāng)局也對(duì)年金投資的內(nèi)控方面有更為嚴(yán)格的信息披露要求。

二、兩種監(jiān)管模式比較

（一）定量限制監(jiān)管和“審慎人”規(guī)則監(jiān)管的區(qū)別

由于兩種監(jiān)管模式都具有自身明顯的特點(diǎn)，因此區(qū)別較大。在定量限制監(jiān)管模式下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立性較強(qiáng)，一般都是成立專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。這種模式除要求投資管理人達(dá)到最低的審慎性監(jiān)管要求外，還對(duì)基金的結(jié)構(gòu)、運(yùn)作和績(jī)效等具體方面進(jìn)行嚴(yán)格的限量監(jiān)管：（1）要求成立專門的養(yǎng)老金管理公司，不允許其他金融機(jī)構(gòu)參與養(yǎng)老金的投資經(jīng)營，并對(duì)養(yǎng)老金管理公司實(shí)行嚴(yán)格的特許經(jīng)營權(quán)管理制度，嚴(yán)格控制基金管理公司的數(shù)量和質(zhì)量；（2）要求養(yǎng)老基金管理公司只能從事與養(yǎng)老基金有關(guān)的投資經(jīng)營和服務(wù)業(yè)務(wù)；（3）對(duì)基金管理公司提出嚴(yán)格的限量要求。這種模式一般適用于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不夠完善、管理制度建立較晚、市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)不發(fā)達(dá)、法律不夠健全的國家。

“審慎人”規(guī)則監(jiān)管的前提則是經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)比較成熟，金融體制比較完善，并且基金管理機(jī)構(gòu)也一定程度發(fā)展的國家。與定量限制監(jiān)管的區(qū)別：（1）強(qiáng)調(diào)基金管理者對(duì)雇員的誠信義務(wù)和基金的透明管理；（2）要求資產(chǎn)多樣化經(jīng)營，避免風(fēng)險(xiǎn)過度集中；（3）鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，防止基金管理者操縱市場(chǎng)和避免投資組合趨同。在這種模式下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和基金理事會(huì)（或董事會(huì)）較少干預(yù)基金的日常運(yùn)作，只是在有關(guān)當(dāng)事人提出要求或基金出現(xiàn)問題時(shí)才介入，基金的監(jiān)管很大程度上依賴于獨(dú)立受托人，如基金托管人、外部審計(jì)師、精算師、法律顧問以及資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和新聞媒體等中介組織。

（二）通過OECD國家的實(shí)證研究比較“審慎人”法則與定量限制兩種監(jiān)管模式

表1中對(duì)比了9個(gè)OECD國家企業(yè)年金基金投資監(jiān)管模式。通過比較可以看出，采用“審慎人”監(jiān)管模式的國家一般對(duì)國內(nèi)資產(chǎn)和海外資產(chǎn)很少有定量限制，最為典型的是日本、荷蘭、英國、美國這四個(gè)國家對(duì)國內(nèi)和海外投資都沒有定量限制。而采取定量限制的國家對(duì)國內(nèi)資產(chǎn)的限制比較嚴(yán)格，對(duì)海外投資的限額是不超過養(yǎng)老基金資產(chǎn)的10％。

以O(shè)ECD國家養(yǎng)老金投資組合的實(shí)際情況來看，采取“審慎人”監(jiān)管模式的國家與采取定量限制監(jiān)管模式的國家，其投資組合中的資產(chǎn)類別存在明顯的差別。采取“審慎人”監(jiān)管模式的國家對(duì)國內(nèi)債券的投資明顯少于采取定量限制的國家；而對(duì)國內(nèi)股票的投資前者比后者明顯高出許多；對(duì)國外資產(chǎn)的投資，“審慎人”監(jiān)管的國家高于定量限制監(jiān)管的國家。

從OECD國家養(yǎng)老基金資產(chǎn)平均收益率和風(fēng)險(xiǎn)方面來看，見表2，1967～1995年間，平均真實(shí)收益率最高的資產(chǎn)是國內(nèi)和國外股票，其次是房地產(chǎn)、貸款、抵押貸款和國外債券，最低的是政府債券、抵押貸款和短期資產(chǎn)。高收益必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，如股票、房地產(chǎn)、國外債券和公司債券；但低收益并不意味著低風(fēng)險(xiǎn)，如政府債券的收益僅為1．7％，而風(fēng)險(xiǎn)卻高達(dá)16．8％，收益／風(fēng)險(xiǎn)為0．1，表現(xiàn)出明顯的不對(duì)稱。

從1980～1995年OECD國家養(yǎng)老金投資組合的收益評(píng)估來看，見表3，采取“審慎人”監(jiān)管模式的國家的平均真實(shí)收益率為7．8％，風(fēng)險(xiǎn)為9．5％，而采用定量監(jiān)管模式的國家平均真實(shí)收益率為5．8％，風(fēng)險(xiǎn)為11．4％2。

對(duì)OECD國家養(yǎng)老金投資監(jiān)管的實(shí)證研究可以看出：（1）采取“審慎人”監(jiān)管模式的國家對(duì)資產(chǎn)類別有較少的限定，有些國家甚至沒有這項(xiàng)要求；（2）雖然兩種監(jiān)管模式都對(duì)海外投資進(jìn)行限制，但“審慎人”監(jiān)管模式對(duì)限制的上限和幣種的要求都放得比較寬；（3）從監(jiān)管的結(jié)果來看，采取“審慎人”監(jiān)管模式的國家的平均真實(shí)收益率明顯高于采取定量限制監(jiān)管模式的國家，而前者面臨的風(fēng)險(xiǎn)反而低于后者。

三、我國企業(yè)年金監(jiān)管模式及發(fā)展趨勢(shì)

隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展和養(yǎng)老基金運(yùn)營體制的完善，許多國家對(duì)養(yǎng)老基金投資工具及比例的限制做出了相應(yīng)的調(diào)整，特別是養(yǎng)老基金進(jìn)入股票市場(chǎng)和海外投資的規(guī)模在不斷擴(kuò)大。

我國對(duì)企業(yè)年金投資的監(jiān)管基本上遵循了定量限制的思路?！镀髽I(yè)年金基金管理試行辦法》中，第四十七條和第四十九條對(duì)投資工具比例和所有權(quán)集中都制定了詳細(xì)的定量限制。第五十條、第五十一條還規(guī)定了有條件和禁止性的交易。我國目前選擇定量限制監(jiān)管模式顯然是同我國的宏觀金融環(huán)境、監(jiān)管能力和微觀治理水平相吻合的。從各國選擇監(jiān)管模式的情況來看，監(jiān)管方式均綜合了金融市場(chǎng)的發(fā)育程度等一系列因素。發(fā)達(dá)國家完善的金融市場(chǎng)和復(fù)雜的監(jiān)管體系為“審慎人”規(guī)則監(jiān)管提供了良好的外部環(huán)境。而發(fā)展中國家在企業(yè)年金制度建立初期，由于經(jīng)驗(yàn)的缺乏、治理結(jié)構(gòu)的不完善、資本市場(chǎng)的高波動(dòng)性、法律障礙等等條件的限制，都從各個(gè)方面回避了“審慎人”規(guī)則的使用，而制定較為嚴(yán)格的企業(yè)年金投資管理辦法，也是我國的企業(yè)年金采取定量限制模式的緣由。

但是無論從監(jiān)管實(shí)效、投資收益還是從演變趨勢(shì)來看，“審慎人”規(guī)則都是較為完善的企業(yè)年金監(jiān)管模式。因此，我國當(dāng)前對(duì)于企業(yè)年金監(jiān)管的限制應(yīng)根據(jù)年金的規(guī)模和資產(chǎn)市場(chǎng)的深化而有計(jì)劃有選擇的放寬。企業(yè)年金監(jiān)管部門應(yīng)在定量限制監(jiān)管的基礎(chǔ)上逐步融入“審慎人”規(guī)則的理念，一方面，應(yīng)通過信息披露推動(dòng)投資管理人內(nèi)控制度和治理結(jié)構(gòu)的完善，使其成為真正“誠實(shí)、勤勉”的審慎投資人；同時(shí)，應(yīng)隨時(shí)關(guān)注我國金融市場(chǎng)和金融工具的進(jìn)展以及企業(yè)年金的規(guī)模，放寬已有投資工具的投資限制，豐富企業(yè)年金的投資選擇范圍，可以參考拉美發(fā)展中國家的經(jīng)驗(yàn)，提高投資股票、股票基金的比例，并隨著QDII的完善和衍生工具的發(fā)展，放開國外資產(chǎn)和衍生工具的投資，為企業(yè)年金提供安全性和收益性的投資保障。

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第4篇：投資和金融投資的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：國際金融 發(fā)展 經(jīng)濟(jì)

國際金融與一國的國內(nèi)金融既有密切聯(lián)系，又有很大區(qū)別。國內(nèi)金融主要受一國金融法令、條例和規(guī)章制度的約束，而國際金融則受到各個(gè)國家互不相同的法令、條例以及國際通用的慣例和通過各國協(xié)商制訂的各種條約或協(xié)定的約束。由于各國的歷史、社會(huì)制度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平各不相同，它們?cè)趯?duì)外經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域采取的方針政策有很大差異，這些差異有時(shí)會(huì)導(dǎo)致十分激烈的矛盾和沖突。

一、國際金融的定義

國際金融(:international finance)，就是國家和地區(qū)之間由于經(jīng)濟(jì)、政治、文化等聯(lián)系而產(chǎn)生的貨幣資金的周轉(zhuǎn)和運(yùn)動(dòng)。 國際金融由國際收支、國際匯兌、國際結(jié)算、國際信用、國際投資和國際貨幣體系構(gòu)成，它們之間相互影響，相互制約。譬如，國際收支必然產(chǎn)生國際匯兌和國際結(jié)算；國際匯兌中的貨幣匯率對(duì)國際收支又有重大影響；國際收支的許多重要項(xiàng)目同國際信用和國際投資直接相關(guān)，等等。

二、當(dāng)前國際金融發(fā)展趨勢(shì)

1.“美國中心”模式將發(fā)生重大轉(zhuǎn)變

在金融危機(jī)中，美國大型投行與全能型的商業(yè)銀行都已經(jīng)受到重創(chuàng)，今后美國金融體系的國家隊(duì)是誰，美國金融體系的核心支柱行業(yè)及其商業(yè)模式將如何變化，這些都關(guān)系著美國

國際金融中心模式在未來的走向。美國遭遇“儲(chǔ)貸會(huì)危機(jī)”，最后以債券股權(quán)的大重組和機(jī)構(gòu)的大并購，盡管目前美國各大金融中心的命運(yùn)還取決于華爾街與華盛頓之間的平衡、美元在全球國際貨幣體系中的絕對(duì)控制地位、美式金融機(jī)構(gòu)商業(yè)模式以及美聯(lián)儲(chǔ)未來宏觀監(jiān)控的角色等因素，但美聯(lián)儲(chǔ)將承擔(dān)更多宏觀調(diào)控和金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管職能，必將改變美國國際金融中心的模式。

2.歐洲國際金融中心地位將上升

自從紐約取代倫敦成為世界首席金融中心后，英國一直充當(dāng)金融體系輸出國的角色，并以此作為國家競(jìng)爭(zhēng)軟實(shí)力，這從同屬英聯(lián)邦體系的新加坡國際金融中心經(jīng)驗(yàn)中可見一斑。就在次貸危機(jī)前，英國還以“原則監(jiān)管”與美國的“規(guī)則監(jiān)管”相競(jìng)爭(zhēng)，以吸引更多公司到倫敦上

市。經(jīng)歷金融海嘯后，倫敦在國際金融中心競(jìng)爭(zhēng)中處于更加有利的位置。從當(dāng)前及未來金融視角來看，歐洲堅(jiān)持加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際化的確是符合歷史趨勢(shì)的舉措，歐洲金融中心將成為全球最全面和最嚴(yán)格監(jiān)管準(zhǔn)則的輸出地。

3.人民幣地位上升催生新的國際金融中心

人民幣的地位將在全球應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的過程中進(jìn)一步得到提升。當(dāng)美元取代英鎊之時(shí)美國產(chǎn)生了紐約國際金融中心；當(dāng)人民幣取得與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配地位的時(shí)候，必將催生新的

國際金融中心。在全球金融中心的人民幣交易、結(jié)算網(wǎng)絡(luò)形成過程中，上海將快速成為人民幣新產(chǎn)品研發(fā)中心和清算交易的中心，香港將成為人民幣的離岸中心，紐約和倫敦等有可能成為人民幣在北美和歐洲的交易中心，世界主要的證券交易所都會(huì)出現(xiàn)人民幣交易的股票與債券等產(chǎn)品。在國際投資與貿(mào)易融資中，人民幣在各交易中心的清算、交易、結(jié)算及其衍生品的拓展將形成新版圖。

三、我國應(yīng)對(duì)國際金融發(fā)展的策略

1．大力發(fā)展和完善資本市場(chǎng)，健全金融市場(chǎng)體系

健全、完善的資本市場(chǎng)是金融并購賴以生存和發(fā)展的重要基礎(chǔ)，因此，必須十分重視和充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在金融并購中的積極作用。目前，我國已擁有為數(shù)眾多的股份制金融企業(yè)，為適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要，股份制金融機(jī)構(gòu)之間可以考慮通過自愿協(xié)商、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互惠互利的原則重組股權(quán)結(jié)構(gòu)，按照企業(yè)發(fā)展的客觀要求自覺進(jìn)行金融并購。

2.進(jìn)一步提升我國金融對(duì)外開放的層次和水平

當(dāng)前，我國金融對(duì)外開放的層次和水平偏低。從整體對(duì)外開放格局看，引進(jìn)外資金融機(jī)構(gòu)步伐遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于我國金融機(jī)構(gòu)走出海外的步伐；從海外機(jī)構(gòu)的設(shè)置層次看，主要是分行和代表處；從對(duì)外開放的區(qū)域布局看，引進(jìn)的外資機(jī)構(gòu)和我國在海外的金融機(jī)構(gòu)主要集中在亞洲，歐美相對(duì)少一些。因此，我們可以設(shè)想在下一階段的金融對(duì)外開放中，嘗試進(jìn)行較大規(guī)模的并購活動(dòng)：一方面，鼓勵(lì)國有獨(dú)資商業(yè)銀行、較大規(guī)模的區(qū)域性股份制商業(yè)銀行積極在境外收購、兼并，改變目前我國的境外金融投資現(xiàn)狀。另一方面，我們可以鼓勵(lì)由國外大金融集團(tuán)兼并收購我國境內(nèi)的一些中小金融機(jī)構(gòu)，如果我們采取較為嚴(yán)格的分行（分公司）準(zhǔn)入限制，相對(duì)寬松地給予外國金融機(jī)構(gòu)以兼并、收購國內(nèi)中小金融機(jī)構(gòu)的便利。

3.大力開展金融管理的技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新

金融企業(yè)技術(shù)水平的提高不僅包括技術(shù)設(shè)備的現(xiàn)代化，而且包括金融管理制度、管理水平的現(xiàn)代化。因此，要充分發(fā)揮現(xiàn)代科技對(duì)金融業(yè)發(fā)展的技術(shù)支持作用，不斷加大對(duì)金融業(yè)的科技投入，一是運(yùn)用高科技開發(fā)多樣化的金融服務(wù)，二是利用高科技深化金融企業(yè)服務(wù)功能，提高單一營業(yè)機(jī)構(gòu)的綜合服務(wù)效率。此外，要建立健全現(xiàn)代金融企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)，搞好人才培養(yǎng)和儲(chǔ)備，要積極引進(jìn)和消化國際先進(jìn)的金融管理技術(shù)和金融管理經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)客戶需要和國際金融市場(chǎng)需求，積極參與開拓國際零售、批發(fā)和中間業(yè)務(wù)的新產(chǎn)品、新技術(shù)和新市場(chǎng)，形成并發(fā)揮自己的業(yè)務(wù)專長(zhǎng)，增強(qiáng)國際金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力和發(fā)展后勁。

4.發(fā)展投資銀行和金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)

第5篇：投資和金融投資的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：投資學(xué)；互聯(lián)網(wǎng)+；創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)

中圖分類號(hào)：F830.59；G642 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）006-000-01

投資學(xué)是金融工程專業(yè)一門基礎(chǔ)課，是以實(shí)物投資和金融投資為研究對(duì)象的應(yīng)用性強(qiáng)的綜合學(xué)科。從馬科維茨的最優(yōu)投資組合理論的開始產(chǎn)生了現(xiàn)資學(xué)。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不斷沖擊，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)移到了金融經(jīng)濟(jì)行業(yè)。炒股、談股和論股也已然成為國民日常生活中已屢見不鮮。金融行業(yè)和金融市場(chǎng)日趨強(qiáng)大，因此將投資學(xué)列為金融學(xué)等相關(guān)專業(yè)的人才培養(yǎng)計(jì)劃中也成為必要[1]。

一、現(xiàn)行教學(xué)模式存在的問題

投資學(xué)為我校金融工程專業(yè)基礎(chǔ)課，共54個(gè)學(xué)時(shí)，其中有包含12個(gè)學(xué)時(shí)實(shí)驗(yàn)課。在實(shí)際課堂教學(xué)過程中發(fā)現(xiàn)存在。傳統(tǒng)課堂教學(xué)屬于老師“教”，學(xué)生“學(xué)”，學(xué)生在很大程度上依賴于老師的講授，缺乏自主學(xué)習(xí)性。我國對(duì)于投資學(xué)的研究開始于上世紀(jì)50年代，專業(yè)教材書內(nèi)容和難易程度上有很大的區(qū)別，因此必須對(duì)照我校金融工程人才培養(yǎng)計(jì)劃優(yōu)選教材。金融方面學(xué)科交叉性較強(qiáng)，對(duì)學(xué)生自身知識(shí)儲(chǔ)備要求也非常高，所以也必須優(yōu)化考評(píng)方式，從多層面培養(yǎng)和考核學(xué)生綜合能力[1]。

二、教學(xué)方式改革初探

1.改進(jìn)理論教學(xué)方式

理論教學(xué)是任何一門專業(yè)學(xué)科的基礎(chǔ)，只有夯實(shí)基本知識(shí)的學(xué)習(xí)才能進(jìn)入實(shí)踐或是理論研究中去。因此，高校任何一門專業(yè)課程都必須注重理論教學(xué)工作。但從現(xiàn)行的教學(xué)情況看來，學(xué)生習(xí)慣于灌輸性教學(xué)方式，以老師講為主。但這種方法從效果來看不能夠帶動(dòng)學(xué)生積極性。在新一輪的教育改革規(guī)劃中提出了大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育觀念下，傳統(tǒng)式的教學(xué)方式已經(jīng)無法發(fā)揮學(xué)生主觀能動(dòng)性，所以在針對(duì)諸如投資學(xué)這一類與時(shí)俱進(jìn)的學(xué)科而言應(yīng)該選用更為適合的教學(xué)方式。參與式和討論式教學(xué)是目在各種關(guān)于創(chuàng)新性教學(xué)改革的研究中被廣大專家、學(xué)者及高校教師提到的教學(xué)方式。選擇合適的方式讓學(xué)生參與到教學(xué)中能促進(jìn)學(xué)生積極融入理論學(xué)習(xí)。在每一章節(jié)的學(xué)習(xí)中適當(dāng)挑選內(nèi)容讓學(xué)生自主完成，并以課前演講或者討論會(huì)的形式進(jìn)行驗(yàn)收。合理安排教學(xué)內(nèi)容，讓學(xué)生自主性安排都會(huì)是較好的學(xué)習(xí)形式。除了教材中安排的形式之外，也可以鼓勵(lì)學(xué)生利用網(wǎng)絡(luò)等平臺(tái)收集相關(guān)信息。吉首大學(xué)位于湖南湘西地區(qū)，較沿?；蚱渌魇《€城市而言地理位置有明顯劣勢(shì)，加上本地區(qū)金融行業(yè)種類較少，在本地信息資源方面會(huì)有很大局限。針對(duì)客觀現(xiàn)實(shí)應(yīng)該鼓勵(lì)學(xué)生多通過網(wǎng)絡(luò)等平臺(tái)收集與專業(yè)、行業(yè)相關(guān)的信息。在總理有2015年3月的政府工作報(bào)告中首次提出了“互聯(lián)網(wǎng)+”的行動(dòng)思想，在現(xiàn)行的投資學(xué)課堂教學(xué)中也可以加入新的理念。鼓勵(lì)學(xué)生利用學(xué)校的資源庫在相關(guān)教學(xué)網(wǎng)站點(diǎn)閱相關(guān)慕課和微課。也可以積極鼓勵(lì)學(xué)生以慕課、微課的形式主動(dòng)學(xué)習(xí)基本理論知識(shí)。通過各種方式激發(fā)在校大學(xué)生的創(chuàng)新和創(chuàng)意學(xué)習(xí)的精神。

2.優(yōu)選教材

現(xiàn)有的投資學(xué)教材主要是由國內(nèi)一流大學(xué)投資學(xué)專業(yè)教授編著的教材，內(nèi)容主要以投資理論學(xué)習(xí)、證券投資分析為主。其難度不一，有些教材輕理論重計(jì)算，而有些教材理論知識(shí)過多，對(duì)于投資學(xué)中設(shè)計(jì)到的數(shù)學(xué)知識(shí)出現(xiàn)篇幅過少。國外教材主要以博迪編著的投資學(xué)為主，該教材也是金融分析師的專業(yè)書教材，內(nèi)容很詳細(xì)，但結(jié)合學(xué)生自身基礎(chǔ)和學(xué)時(shí)的限制考慮，也并非是一本極為合適的教材。金融類學(xué)科雖屬于世界性學(xué)科，每個(gè)國家研究的方法和內(nèi)容大同小異，但完全照搬國外教材也不符合我國投資業(yè)發(fā)展的需要，甚至有時(shí)在講解時(shí)，由于國與國之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異的存在，學(xué)生也無法透徹理解某些理論知識(shí)背景知識(shí)的深意。因此，要根據(jù)人才培養(yǎng)方案優(yōu)選適合教材，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況以及本地區(qū)發(fā)展動(dòng)態(tài)，將各種教材內(nèi)容進(jìn)行整合研究，制定出適合本校學(xué)生的優(yōu)質(zhì)教材內(nèi)容。除此之外，應(yīng)該關(guān)注行業(yè)的動(dòng)態(tài)發(fā)展，及時(shí)更新教學(xué)內(nèi)容。

3.加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)

投資學(xué)是一門與實(shí)踐緊密聯(lián)系的專業(yè)課程，所以除了理論教學(xué)之外還應(yīng)該多加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)。雖然在課程設(shè)置中加入了12個(gè)實(shí)驗(yàn)課時(shí)，但僅通過這12個(gè)課時(shí)無法達(dá)到教學(xué)效果。針對(duì)這種情況，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資學(xué)的實(shí)踐教學(xué)工作?？梢酝ㄟ^模擬炒股大賽、假期實(shí)習(xí)等多種方式讓學(xué)生真正接觸到金融行業(yè)，了解行業(yè)，從而更好地掌握了解學(xué)科培養(yǎng)目的。通過這種方式讓學(xué)生從書本知識(shí)抽象化到實(shí)踐學(xué)習(xí)具象化的轉(zhuǎn)變[2]。

4.豐富考評(píng)方式

本科教學(xué)的考核方式是30%平時(shí)成績(jī)+70%期末成績(jī)的模式，但為了鼓勵(lì)學(xué)生學(xué)習(xí)積極性，可以適當(dāng)豐富考評(píng)方式。比如，考核方式中加入討論會(huì)論文、模擬炒股排名等各種方式對(duì)學(xué)習(xí)進(jìn)行多方位的考察。這樣，也可以轉(zhuǎn)變學(xué)生態(tài)度，為培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)新能力做基礎(chǔ)。

三、結(jié)束語

投資學(xué)教學(xué)改革一項(xiàng)長(zhǎng)期工作，在全球化經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，學(xué)好投資學(xué)已經(jīng)是每一個(gè)人知識(shí)儲(chǔ)備基礎(chǔ)課。由于投資學(xué)是新開課程，所以在教學(xué)上還有很大的不足，作為任課老師也必須加強(qiáng)自身培養(yǎng)力度，通過以上方面的改革使學(xué)生真正可以在掌握理論知識(shí)的同時(shí)，培養(yǎng)學(xué)生投資思維，達(dá)到新世紀(jì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才的培養(yǎng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]侯英.投資學(xué)教改探索[J].知識(shí)經(jīng)濟(jì)，2010（3）：129-129.

[2]沈燕.《證券投資學(xué)》實(shí)踐教學(xué)改革探索[J].教育教學(xué)論壇，2014（8）：39-41.

作者簡(jiǎn)介：向 茜（1988-），女，湖南桑植人，吉首大學(xué)數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)院，助教，研究方向：金融風(fēng)險(xiǎn)管理、國際金融。

張 勇（1976-），男，湖南懷化人，吉首大學(xué)數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)院，講師，研究方向：金融工程。

第6篇：投資和金融投資的區(qū)別范文

一、理論的形成與發(fā)展

金融發(fā)展理論是由麥金農(nóng)和肖兩人各自在1973年創(chuàng)立的，麥金農(nóng)和肖深受自由主義思想的影響，在各自著作中都提出發(fā)展中國家走金融自由化道路的激進(jìn)主張。英國哲學(xué)家約翰·洛克(JohnLocke)、亞當(dāng)·(AdamSmith)等人的自由思想是麥金農(nóng)和肖理論的淵源。

金融發(fā)展理論的另一淵源是有關(guān)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要性的思想和觀點(diǎn)。這種思想至少可以追溯到美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·熊彼特(JosephSchumpeter)。熊彼特在其成名作《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》(1912年出版)一書中，強(qiáng)調(diào)了金融發(fā)展在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性。他指出，為了試用新技術(shù)以求發(fā)展，純粹企業(yè)家需要信貸，“他只有先成為債務(wù)人，才能成為企業(yè)家”。

格利（johnGurley）和肖(EdwardShaw)1960認(rèn)為在金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系方面，金融的作用在于把儲(chǔ)蓄者的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資者的投資，從而提高社會(huì)的生產(chǎn)性投資水平。HughPatrick（1966）指出，在金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系上，可以有兩種研究方法：一種是“需求追隨”即隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)主體會(huì)產(chǎn)生對(duì)金融服務(wù)的需求，促使金融機(jī)構(gòu)和相關(guān)金融服務(wù)的產(chǎn)生。另一種是“供給領(lǐng)先”，強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)的供給方，金融機(jī)構(gòu)和相關(guān)金融服務(wù)的供給先于需求。

雷蒙德·戈德史密斯(R.W.Goldsmith)于1969年出版了《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書，奠定了金融發(fā)展理論的基礎(chǔ)，從而成為金融發(fā)展理論鼻祖。他的理論主要包括：其一，首先提出并系統(tǒng)分析了金融結(jié)構(gòu)概念，分析并提出金融結(jié)構(gòu)衡量指標(biāo)及金融結(jié)構(gòu)類型。其二，研究并揭示金融深化的內(nèi)在路徑和規(guī)律。這些規(guī)律對(duì)當(dāng)前發(fā)展中國家的金融發(fā)展仍然具有重要的借鑒價(jià)值。其三，提出金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系問題的重要性和研究方向。戈德史密斯認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著密切的聯(lián)系，并特別強(qiáng)調(diào)發(fā)達(dá)國家與欠發(fā)達(dá)國家在金融發(fā)展中的明顯區(qū)別。

麥金農(nóng)（Mckinnon）1973和肖（Shaw）1973建立了一個(gè)分析金融深化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的框架重點(diǎn)考察了發(fā)展中國家特有的“金融抑制”現(xiàn)象。麥金農(nóng)和肖放棄了以發(fā)達(dá)國家金融體系為研究對(duì)象,轉(zhuǎn)而研究發(fā)展中國家的金融問題。他們認(rèn)為在發(fā)展中國家存在著嚴(yán)重的金融約束和金融壓抑現(xiàn)象。這既削弱了金融體系聚集金融資源的能力,又使金融體系發(fā)展陷于停滯甚至倒退的局面。兩人的不同之處在于:麥金農(nóng)(1973)放棄了傳統(tǒng)金融理論中貨幣與資本相互替代的假設(shè),認(rèn)為發(fā)展中國家落后的金融制度使投資不是依賴于外部融資,而是依靠?jī)?nèi)部融資；并且提出了衡量金融發(fā)展的一個(gè)比較著名的指標(biāo)—M2/GDP(金融深化指標(biāo))。雖然這兩人的研究對(duì)象是發(fā)展中國家的金融問題,沒有從更一般意義上來討論金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。但是由于他們認(rèn)識(shí)到金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的確存在著某種必然聯(lián)系,因此人們依然把金融抑制和金融深化理論的提出看作是金融發(fā)展理論形成的標(biāo)志。

其后Kapur（1976）和Galbis（1977）等仍以勞動(dòng)力過剩的發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)為研究對(duì)象通過更加嚴(yán)格的數(shù)學(xué)模型推導(dǎo)和論證補(bǔ)充建立了開放條件下的模型旨在證明和修補(bǔ)Mckinnon和Shaw的金融深化理論。

二、最新的理論進(jìn)展

1.金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用

第一，金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。有關(guān)金融發(fā)展作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制的相關(guān)文獻(xiàn)很多,在這里不一一羅列,我們借用Pagano1993的簡(jiǎn)易框架,通過一個(gè)模型來概括地介紹90年代金融發(fā)展理論家在金融中介體和金融市場(chǎng)的作用機(jī)制上的觀點(diǎn)。正如Pagano的模型所揭示的一樣穩(wěn)定狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可以寫作：

式中g(shù)為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，為儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的比率，A為資本的邊際社會(huì)生產(chǎn)率，s為私人儲(chǔ)蓄率。金融中介體和金融市場(chǎng)的發(fā)展能夠通過促進(jìn)儲(chǔ)蓄以更高的比例轉(zhuǎn)化為投資，通過提高資本配置效率(A），通過動(dòng)員更多的儲(chǔ)蓄(S)來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

第二，金融發(fā)展降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性。Denizer、Iyigun和Owen的實(shí)證分析，主要采納了KingandLevine（1993）提出的四項(xiàng)金融中介體發(fā)展指標(biāo)，即LLY、BANK、PRIVATE、PRIVY?；谶@些指標(biāo)和所創(chuàng)建的模型，結(jié)合70多個(gè)國家的1956年～1998年的年度有關(guān)數(shù)據(jù)，得出如下結(jié)論：所有金融發(fā)展指標(biāo)波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，且金融越發(fā)達(dá)的國家經(jīng)濟(jì)波動(dòng)越小，說明金融發(fā)展降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

第三，銀行股票、市場(chǎng)發(fā)展與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。

2.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)金融發(fā)展

GreenwoodandJovanovic（1990）、Levine(1993)和GreenwoodandSmith（1997）在各自的模型中通過引入固定交易費(fèi)用和固定交易成本，說明金融中介體和金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展，只有在人均收入達(dá)到一定階段后才能出現(xiàn)，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平才會(huì)實(shí)現(xiàn)。說明了金融發(fā)展離不開經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。此外Santomero和Seater還從經(jīng)濟(jì)規(guī)模與資本市場(chǎng)規(guī)模資、本市場(chǎng)流動(dòng)性的角度，探討了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融發(fā)展的作用和影響，得出結(jié)論：全社會(huì)總資本的增加同樣使資本市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)大。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)資本市場(chǎng)流動(dòng)性的影響促進(jìn)了資本市場(chǎng)更好發(fā)揮其優(yōu)化資源配置的功能。

第7篇：投資和金融投資的區(qū)別范文

1.1 在省內(nèi)率先正式開展了科技型企業(yè)小額貸款保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)

為進(jìn)一步拓展科技型中小企業(yè)融資渠道，降低融資成本，分擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)，淮安市科技局推動(dòng)出臺(tái)了《淮安市科技型企業(yè)小額貸款保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》?？萍季峙c紫金保險(xiǎn)和江蘇銀行合作，在省內(nèi)率先開展科技型企業(yè)小額貸款保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。2012年11月6日舉行簽約儀式正式開展業(yè)務(wù)。

1.2 設(shè)立了淮安市科技成果轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金

目前，全市設(shè)立了共1600萬元的科技成果轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池，其中，省、市各800萬元。江蘇銀行在此基礎(chǔ)上給予放大10倍對(duì)企業(yè)進(jìn)行授信共1.6億元。去年10月份我市正式開展該項(xiàng)工作以來，已為14家企業(yè)發(fā)放無抵押、基準(zhǔn)利率科技貸款3800萬元。

1.3 成立了科技小額貸款公司

全市已成立兩家科技小貸公司，目前，兩家公司運(yùn)行良好，2014年貸款余額近2.46億元，其中科技貸款1.9億元，占比為77%。另有3家小額科貸公司獲批籌建，今年將正式運(yùn)營。

1.4 積極為科技企業(yè)上市工作服務(wù)

積極爭(zhēng)取省科技企業(yè)上市專項(xiàng)支持，嘉誠化工和輝煌太陽能兩家企業(yè)獲得專項(xiàng)資金120萬元支持。重點(diǎn)支持列入市上市后備梯隊(duì)培育的企業(yè)申報(bào)省以上各類科技項(xiàng)目，為上市后備企業(yè)爭(zhēng)取無償資金1590萬元。積極推動(dòng)上市后備企業(yè)申報(bào)國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。全市共有78家企業(yè)通過認(rèn)定，獲批數(shù)創(chuàng)歷史新高，總數(shù)超200家。

2 淮安市科技金融發(fā)展存在的制約因素

2.1 科技與金融結(jié)合路徑的基礎(chǔ)還比較薄弱

淮安市科技與金融結(jié)合路徑構(gòu)建的基礎(chǔ)相對(duì)于蘇南地區(qū)來說還比較薄弱?；窗策@幾年中小企業(yè)發(fā)展迅猛，但原始積累稍顯不足，科技產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)的規(guī)模比較小，雖然當(dāng)前科技產(chǎn)業(yè)有集聚化發(fā)展趨勢(shì)，實(shí)力不斷增強(qiáng)，但金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)達(dá)程度還不夠。在這種情況下，科技與金融結(jié)合路徑會(huì)因?yàn)榛A(chǔ)不堅(jiān)實(shí)而缺乏穩(wěn)定性。民間借款、風(fēng)險(xiǎn)投資等資金供給路徑彌補(bǔ)了銀行類金融機(jī)構(gòu)和上市融資路徑的不足，但如果這些路徑缺乏傳統(tǒng)路徑的支撐，其發(fā)展會(huì)受限，成為“空中樓閣”。金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)達(dá)是各種金融便利和融資路徑的整體發(fā)達(dá)，而非某些融資路徑過度發(fā)展。因此，從戰(zhàn)略上考慮，淮安市科技與金融結(jié)合需要從基本路徑處夯實(shí)基礎(chǔ)，從質(zhì)和量上整合科技和金融資源。

2.2 全市層面統(tǒng)籌推進(jìn)力度需要進(jìn)一步加強(qiáng)

目前，淮安市科技金融工作統(tǒng)籌力度較大，但全市層面的統(tǒng)籌機(jī)制還需要繼續(xù)完善。從政策配套看，現(xiàn)有科技金融支持政策已經(jīng)不少，但缺乏整合，還沒有形成針對(duì)科技型企業(yè)不同成長(zhǎng)階段的系統(tǒng)支持政策。特別是部門政策之間，相互銜接度不夠，存在各自為戰(zhàn)的情況，給實(shí)際操作帶來困難。部分重點(diǎn)領(lǐng)域和環(huán)節(jié)缺乏政策支持，政策內(nèi)容不完整。比如，對(duì)商業(yè)銀行引導(dǎo)的專項(xiàng)政策不夠，缺乏對(duì)民間資本的引導(dǎo)性措施等。

2.3 銀行開展科技金融的積極性還比較欠缺

目前淮安市的銀行體系，大型商業(yè)銀行占據(jù)主導(dǎo)地位。這些銀行一方面面臨管理和考核上的制約，內(nèi)部建立了嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制和績(jī)效考核機(jī)制，外部銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)則對(duì)資本充足率、不良貸款率等都有明確的監(jiān)管要求；另一方面，由于科技型中小企業(yè)規(guī)模小、獲得擔(dān)保能力弱，使得?χ行∑笠敵糯?業(yè)務(wù)成本高、缺乏風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，普遍“不經(jīng)濟(jì)”。在這樣的條件下，大型商業(yè)銀行必然傾向于選擇那些實(shí)力雄厚、單筆貸款數(shù)額大、放貸基本無風(fēng)險(xiǎn)的國有企業(yè)、大型民營企業(yè)作為主要客戶，缺乏為中小型科技企業(yè)服務(wù)的積極性。而受金融管制等原因，盡管淮安市引入了科技金融專營機(jī)構(gòu)，但大多數(shù)仍是大銀行所設(shè)立，專門為中小型科技企業(yè)服務(wù)的中小銀行、民營銀行發(fā)育嚴(yán)重不足，對(duì)早期科技企業(yè)的服務(wù)很難到位。由此可以看出，目前以大型商業(yè)銀行為主導(dǎo)的融資服務(wù)體系無法解決科技型企業(yè)的融資問題，由不同類型銀行向不同企業(yè)提供差異化服務(wù)格局需加快建立。

3 推動(dòng)淮安市科技金融發(fā)展的對(duì)策建議

3.1 加快制定有關(guān)科技金融的相關(guān)制度法規(guī)

要尊重科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新的客觀規(guī)律，突破一些不利于淮安科技金融創(chuàng)新的政策性和制度性障礙，逐步建立起由政府調(diào)控、市場(chǎng)引導(dǎo)、科技型企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)積極參與的科技金融創(chuàng)新的制度環(huán)境：完善科技貸款制度，制定《促進(jìn)科技型企業(yè)融資細(xì)則》，明確規(guī)定商業(yè)銀行可以單獨(dú)設(shè)立科技支行專門為科技型企業(yè)提供金融支持和金融服務(wù)。健全創(chuàng)業(yè)投資制度，出臺(tái)《創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資法》，建立適合科技型企業(yè)發(fā)展的投融資環(huán)境，為科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)揮積極作用。

3.2 加強(qiáng)政府對(duì)科技金融的引導(dǎo)

政府作為科技金融體系特殊的參與者，同時(shí)擔(dān)負(fù)著供給者、需求者與引導(dǎo)三個(gè)角色，科技金融的發(fā)展離不開政府的推動(dòng)。第一，繼續(xù)推進(jìn)行政審批制度的改革，進(jìn)一步提升政府信息公開的透明度；第二，政府需要具備鑒別真假科技企業(yè)的能力，有些科技企業(yè)在工作和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的性質(zhì)上其實(shí)跟傳統(tǒng)制造業(yè)沒有區(qū)別，依然處于價(jià)值鏈的底部，被鎖定在組裝、加工等低附加值的環(huán)節(jié)，對(duì)于這種陷于“低附加值陷阱”的科技企業(yè)，政府不應(yīng)讓其享受與其他科技企業(yè)相同的優(yōu)惠政策；第三，政府要視市場(chǎng)情況來扮演相應(yīng)的角色，當(dāng)市場(chǎng)失靈嚴(yán)重，其他機(jī)構(gòu)由于高風(fēng)險(xiǎn)不敢涉足時(shí)，政府應(yīng)當(dāng)挺身而出，彌補(bǔ)科技金融的資源空缺，直接向企業(yè)提供補(bǔ)貼或是免息、低息的貸款幫助科技企業(yè)走出困境，當(dāng)科技企業(yè)的產(chǎn)品缺少銷路時(shí)，政府可以根據(jù)自身的需要以政府采購的名義進(jìn)行支持，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資過于狂熱，市場(chǎng)投機(jī)情緒嚴(yán)重時(shí)，政府也要出手通過相關(guān)政府文件平抑市場(chǎng)情緒，防止金融泡沫的產(chǎn)生；第四，政府需要扶持建立市場(chǎng)化的中介機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)包括專業(yè)性的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等，這些專業(yè)化的機(jī)構(gòu)在淮安的數(shù)量都不多，他們的存在對(duì)于提高科技金融的運(yùn)作效率有很大的幫助；第五，政府還可以利用自身龐大的資源建立起本市科技企業(yè)的數(shù)據(jù)庫建設(shè)工作，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營狀況，財(cái)務(wù)狀況，信用記錄，企業(yè)負(fù)責(zé)人的狀態(tài)等進(jìn)行動(dòng)態(tài)更新，使銀行及風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)能夠比較好地對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，減少信息不對(duì)稱的現(xiàn)象的發(fā)生，促進(jìn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。

3.3 加強(qiáng)科技金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)建設(shè)

科技金融中介服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境下，它的作用越來越突出。建議淮安加強(qiáng)對(duì)科技金融服務(wù)機(jī)構(gòu)建設(shè)，引導(dǎo)相關(guān)機(jī)構(gòu)圍繞企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展實(shí)際需求，集聚科技、金融中介服務(wù)資源，建立標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的服務(wù)流程，提升專業(yè)化服務(wù)水平，實(shí)現(xiàn)對(duì)優(yōu)質(zhì)服務(wù)資源的高效利用。在省級(jí)層面建設(shè)一批科技金融示范服務(wù)中心，打造區(qū)域科技金融服務(wù)品牌，完善科技金融服務(wù)體系，使科技與金融更加緊密結(jié)合。

3.4 引導(dǎo)本地民營資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資

引導(dǎo)本地的民營企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是一種雙贏之舉，既可以利用現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)解決科技型企業(yè)所不擅長(zhǎng)的人脈、市場(chǎng)等問題，加速科技型企業(yè)產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程，又可以借助科技型企業(yè)的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)自我內(nèi)涵的提升。實(shí)際上民營資本參與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資扮演了天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資兩個(gè)角色，這對(duì)于彌補(bǔ)當(dāng)前淮安創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資總量的不足，是一種很好的嘗試，一旦取得成功，則可能實(shí)現(xiàn)淮安市民營經(jīng)濟(jì)在本質(zhì)方面的提升。

第8篇：投資和金融投資的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：金融服務(wù)業(yè)；FDI；影響因素

中圖分類號(hào)：F125．5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000-176X(2009)02-0067-06

當(dāng)前全球?qū)ν庵苯油顿Y的一個(gè)重要趨勢(shì)是轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，而金融服務(wù)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)中至關(guān)重要的部門，近年來隨著中國入世過渡期的結(jié)束，中國吸引國際直接投資的數(shù)額不斷增加。2007年全國金融領(lǐng)域新設(shè)立中外合資銀行、保險(xiǎn)公司、基金管理公司21家，實(shí)際使用外資金額為87．53億美元，同比增長(zhǎng)26．96%，占全國利用外商直接投資金額的10．59%。金融業(yè)不僅是國家經(jīng)濟(jì)體系的主要組成部分，還是國民經(jīng)濟(jì)中最敏感的部門，它能夠靈敏地反映其他行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不穩(wěn)定因素，其利用外資對(duì)一國的發(fā)展乃至經(jīng)濟(jì)安全也起到了非常重要的作用。因此，了解金融業(yè)吸引外資的影響因素，分析中國在這些因素方面存在的優(yōu)勢(shì)與不足，進(jìn)而在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)對(duì)策，對(duì)中國金融業(yè)更好地利用外資無疑具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、金融業(yè)利用FDI影響因素的理論分析

近幾年來，金融服務(wù)業(yè)利用FDI日益引起學(xué)術(shù)界的關(guān)注，一些研究基于主流國際直接投資理論來尋求金融服務(wù)業(yè)吸引FDI的依據(jù)。雖然金融服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力和外部環(huán)境與工業(yè)企業(yè)有所不同，但其理論發(fā)展仍是基于傳統(tǒng)的投資理論，故本文首先回顧了傳統(tǒng)制造業(yè)對(duì)外直接投資理論，接著對(duì)服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資理論進(jìn)行梳理，進(jìn)而歸納出影響金融服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資的因素。

1．傳統(tǒng)制造業(yè)對(duì)外直接投資理論

壟斷優(yōu)勢(shì)論認(rèn)為國際市場(chǎng)和國內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)都是不完全的，這種不完全性使得少數(shù)企業(yè)擁有壟斷優(yōu)勢(shì)，而這些壟斷優(yōu)勢(shì)既是確保其跨國生產(chǎn)有利可圖的條件，又是國際直接投資理論的出發(fā)點(diǎn)。內(nèi)部化理論認(rèn)為跨國公司是通過內(nèi)部市場(chǎng)，而不是國際市場(chǎng)來實(shí)現(xiàn)中間產(chǎn)品交易的，故跨國公司的直接投資是用公司行為來代替市場(chǎng)行為。其內(nèi)部化的過程取決于產(chǎn)業(yè)特定因素、區(qū)位特定因素、國家特定因素和公司特定因素等。鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論綜合了前人的成果，并將H―O理論中的區(qū)位優(yōu)勢(shì)考慮在內(nèi)，認(rèn)為企業(yè)從事對(duì)外直接投資，必須滿足三個(gè)基本假定，即所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)以及投資國的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

2．服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資理論

由于服務(wù)業(yè)在促進(jìn)發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用不斷加強(qiáng)，服務(wù)部門的國內(nèi)和國際地位迅速提高，對(duì)服務(wù)業(yè)跨國生產(chǎn)和經(jīng)營的研究開始發(fā)展起來，其出發(fā)點(diǎn)是對(duì)傳統(tǒng)對(duì)外直接投資理論在服務(wù)部門適用性的討論。通過對(duì)不同的傳統(tǒng)理論觀點(diǎn)在服務(wù)部門進(jìn)行適用性檢驗(yàn)，越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信，制造業(yè)對(duì)外直接投資理論經(jīng)過修正，是可以用來分析服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資行為的。

目前涉及服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資的理論已有了一定的發(fā)展，尤其是作為對(duì)外直接投資理論的集大成者，鄧寧在服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資方面做了比較系統(tǒng)的論述。他指出，服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資也應(yīng)同時(shí)具備所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)三個(gè)條件：（1）服務(wù)業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)可以理解為企業(yè)得以滿足當(dāng)前或潛在顧客需求的能力，具體來講，服務(wù)業(yè)跨國公司的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：質(zhì)量、范圍經(jīng)濟(jì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和信息、人力資源和創(chuàng)新等。（2）服務(wù)業(yè)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是指服務(wù)業(yè)企業(yè)為了克服外部市場(chǎng)的不完全性和不確定性，防止外國競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手模仿，將其無形資產(chǎn)使用內(nèi)部化而形成的特定優(yōu)勢(shì)。（3）服務(wù)業(yè)區(qū)位優(yōu)勢(shì)與其他優(yōu)勢(shì)不同，它是東道國所有的特定優(yōu)勢(shì)，企業(yè)無法自行支配，只能適應(yīng)和利用這種優(yōu)勢(shì)。服務(wù)業(yè)區(qū)位優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：東道國不可移動(dòng)的要素稟賦所產(chǎn)生的優(yōu)勢(shì)，如自然資源豐富、地理位置方便、人口眾多等；東道國的政治體制和政策法規(guī)靈活、優(yōu)惠而形成的有利條件。

在這三種優(yōu)勢(shì)中，區(qū)位優(yōu)勢(shì)是鄧寧特別強(qiáng)調(diào)的一個(gè)因素。有關(guān)研究也表明區(qū)位優(yōu)勢(shì)在服務(wù)部門和制造業(yè)部門的差別較大。由于服務(wù)業(yè)生產(chǎn)過程包括前臺(tái)活動(dòng)和后臺(tái)活動(dòng)兩部分，因此服務(wù)業(yè)直接投資可視為對(duì)兩部分直接投資的總和。而服務(wù)前臺(tái)活動(dòng)直接投資的區(qū)位優(yōu)勢(shì)區(qū)別于制造業(yè)，服務(wù)后臺(tái)活動(dòng)直接投資的區(qū)位優(yōu)勢(shì)又與制造業(yè)相同。據(jù)此, 可以把東道國服務(wù)業(yè)吸引對(duì)外直接投資的區(qū)位優(yōu)勢(shì)分為一般區(qū)位優(yōu)勢(shì)和特殊區(qū)位優(yōu)勢(shì)兩大類。一般區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指對(duì)于服務(wù)業(yè)直接投資和制造業(yè)直接投資都具有吸引力的區(qū)位條件。特殊區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指對(duì)于服務(wù)業(yè)直接投資具有特殊吸引力的特定區(qū)位條件。

根據(jù)上述對(duì)服務(wù)業(yè)直接投資的理論研究，可將影響金融服務(wù)業(yè)利用直接投資的因素概括為：

（1）東道國的國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模：GDP。

（2）東道國的開放程度：貿(mào)易依存度。

（3）貿(mào)易成本：基礎(chǔ)設(shè)施包括交通和通訊網(wǎng)絡(luò)以及對(duì)某一行業(yè)的基本建設(shè)投資。

（4）比較優(yōu)勢(shì)：勞動(dòng)力的成本。

（5）人力資本：勞動(dòng)力教育水平。

（6）東道國的政府政策。

二、中國金融業(yè)利用FDI影響因素的實(shí)證分析

由于金融業(yè)利用外資數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間較短，因此，在對(duì)中國金融業(yè)利用FDI影響因素的實(shí)證分析中時(shí)，我們運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法和計(jì)量方法分別進(jìn)行研究。

1．統(tǒng)計(jì)分析

由表1的數(shù)據(jù)我們可以看出，我國的國民生產(chǎn)總值、 金融服務(wù)業(yè)職工專科及以上學(xué)歷的人數(shù)

和金融服務(wù)業(yè)的開放程度是逐年增長(zhǎng)和提高的。同時(shí)，伴隨著這些要素的增長(zhǎng)，我國金融服務(wù)業(yè)所利用的FDI也在迅速增加。也就是說，我國的市場(chǎng)規(guī)模、金融服務(wù)業(yè)的職工學(xué)歷水平和貿(mào)易依存度對(duì)我國金融服務(wù)業(yè)利用FDI有著重要影響。

通過表2我們可以知道，我國政府制定了很多促進(jìn)金融服務(wù)業(yè)開放和發(fā)展的政策措施。這些措施不僅提高了我國金融服務(wù)業(yè)的開放水平，并且大力推動(dòng)了金融服務(wù)業(yè)FDI的流入。2001年，我國金融服務(wù)業(yè)利用的FDI為35．3百萬美元；入世后，到2002年，這一值達(dá)到106．7百萬美元，增長(zhǎng)了近2倍；并且隨著我國入世所做的承諾和金融服務(wù)業(yè)的不斷開放，我國金融業(yè)FDI的流入更加迅速，2006年我國金融服務(wù)業(yè)實(shí)際利用的外資額為293．7百萬美元（見表1）。由此我們可以看出，政府的激勵(lì)政策和金融業(yè)的開放度確實(shí)提高了我國金融服務(wù)業(yè)的引資水平。

以上統(tǒng)計(jì)分析的結(jié)果與本文的理論分析是一致的，在金融發(fā)展的過程中確實(shí)存在著一些影響我國金融服務(wù)業(yè)利用FDI的因素。至于這些因素對(duì)我國金融服務(wù)業(yè)利用FDI產(chǎn)生怎樣的影響，我們將通過下面的計(jì)量分析進(jìn)行進(jìn)一步的檢驗(yàn)。

2．計(jì)量分析

(1) 變量的選取和模型的建立

因變量（FDI）：中國金融服務(wù)業(yè)實(shí)際利用外商直接投資金額。

自變量：①中國金融服務(wù)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模（MARK）。諸多實(shí)證研究表明，外商直接投資與東道國的國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模直接的聯(lián)系非常緊密。本文選取國內(nèi)生產(chǎn)總值作為反映市場(chǎng)規(guī)模的指標(biāo)。②基礎(chǔ)建設(shè)狀況（INFRAS）。完善的基礎(chǔ)建設(shè)對(duì)于吸引外商進(jìn)行直接投資具有積極的作用。本文用金融業(yè)基本建設(shè)投資來考察基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)我國金融服務(wù)業(yè)利用外商直接投資的影響。③勞動(dòng)力成本（SALARY）。通常認(rèn)為，發(fā)展中國家吸引外資的主要原因在于較低的工資水平，為驗(yàn)證這一點(diǎn)是否適用于金融服務(wù)業(yè)外資，我們用金融業(yè)職工平均工資水平作為金融服務(wù)業(yè)勞動(dòng)力成本的代表性指標(biāo)。④人力資本（HC）。與制造業(yè)相比，服務(wù)業(yè)對(duì)人才的要求更高，尤其是銀行、證券、保險(xiǎn)等金融行業(yè)，人才的重要性尤為突出。本文選取了金融業(yè)職工專科及以上學(xué)歷的人數(shù)作為研究變量。⑤我國金融服務(wù)業(yè)的開放程度（OPEN）。衡量一個(gè)國家對(duì)外開放的指標(biāo)通常是該國的國際貿(mào)易水平。本文用我國金融服務(wù)業(yè)的貿(mào)易依存度來大體反映其開放程度（貿(mào)易依存度=進(jìn)出口貿(mào)易額/GDP）。⑥政策變量（D）。Dt為中國的政策變量，取Dt=0，t＜2002；Dt=1，t≥2002。

我們可選取樣本區(qū)間為1998―2007年。數(shù)據(jù)由1998―2007年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、國際收支平衡表和《中國金融年鑒》整理而得。

研究模型如下：

FDI=f(MARK,INFRAS,SALARY,HC,OPEN,D)

＋＋ ＋＋ ＋

（公式下的正負(fù)號(hào)表示自變量對(duì)因變量的預(yù)測(cè)影響）

在對(duì)模型進(jìn)行擬合時(shí)，為了消除回歸方程誤差項(xiàng)的異方差性，自變量和因變量均采用其自然對(duì)數(shù)形式（政策變量除外）：

lnFDI=α0lnMARK+α1lnINFRAS+α2lnSALARY+α3lnHC+α4lnOPEN+α5D+ζ

（2）模型回歸分析

在進(jìn)行回歸分析之前，我們首先看一下各變量之間的相關(guān)關(guān)系。從表3各自變量間的相關(guān)系數(shù)可知，各自變量之間存在著嚴(yán)重的多重共線性的問題。為了消除多重共線性帶來的不良后果，在以下模型擬合過程中采用逐步回歸法對(duì)各自變量與因變量之間的關(guān)系進(jìn)行數(shù)理分析。

由于時(shí)間序列數(shù)據(jù)可能存在非平穩(wěn)性，本文用協(xié)整檢驗(yàn)驗(yàn)證各自變量與因變量FDI的關(guān)系。而協(xié)整檢驗(yàn)需要非穩(wěn)定時(shí)間序列同階協(xié)整，因此作者先用ADF（Augmented Dickey-Fuller）檢驗(yàn)，對(duì)模型中的六個(gè)變量原序列與一階差分作單位根檢驗(yàn)（Unit Root Test）。ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果見表4，由表4可知變量lnFDI、lnMARK、lnINFRAS、lnSALARY、lnHC、lnOPEN的水平序列都是非平穩(wěn)的，而它們的一階差分序列都是平穩(wěn)的，即都是I（1）序列，滿足協(xié)整條件。根據(jù)自變量與因變量一元回歸擬合優(yōu)度的高低，我們依次引進(jìn)各自變量對(duì)因變量進(jìn)行協(xié)整分析，順序?yàn)椋篋、OPEN、MARK、SALARY、HC、INFRAS,最后的擬合方程為：

由表6的檢驗(yàn)結(jié)果我們得出：我國金融市場(chǎng)的規(guī)模、開放程度、政府的激勵(lì)政策和人力資本確實(shí)是影響金融服務(wù)業(yè)利用FDI的重要因素，它們都推動(dòng)了我國金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展以及引資水平的提高。

3．實(shí)證結(jié)果分析

（1）回歸結(jié)果顯示，投入我國金融服務(wù)業(yè)的FDI與我國幾年來對(duì)金融服務(wù)業(yè)的激勵(lì)政策、金融市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模、開放程度、基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本呈正的相關(guān)關(guān)系，與金融業(yè)勞動(dòng)力成本呈負(fù)的相關(guān)關(guān)系，這與我們前面的理論和統(tǒng)計(jì)分析是一致的。

（2）中國金融服務(wù)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模對(duì)于其引資規(guī)模的貢獻(xiàn)很大，市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大10%，金融服務(wù)業(yè)FDI將增加37．35%。外資進(jìn)入中國，更多的是看中了中國巨大的市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。同時(shí)，我國市場(chǎng)規(guī)模的提高和金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展也會(huì)增加我國金融服務(wù)業(yè)自身對(duì)外資的需求。因而，只要中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，外資就會(huì)大量的涌入。但是10多年來，金融服務(wù)業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中的地位變動(dòng)很小，占GDP的比重一直較低，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟待升級(jí)。

（3） 金融服務(wù)業(yè)的開放度也是影響外資進(jìn)入金融領(lǐng)域的重要因素，其開放度提高10%，金融服務(wù)業(yè)利用FDI就會(huì)增加20．75%?；貧w結(jié)果表明，金融服務(wù)領(lǐng)域開放程度低是造成我國金融業(yè)利用外資規(guī)模偏小的重要原因。今后，隨著入世承諾的具體實(shí)施，我國金融服務(wù)業(yè)的引資規(guī)模必然會(huì)有很大的提高。另外，我國政府對(duì)于金融業(yè)發(fā)展的激勵(lì)措施同樣對(duì)其引資產(chǎn)生了重要的正面影響。

（4） 回歸結(jié)果表明，金融服務(wù)業(yè)引資規(guī)模與我國的人力資本存在正的相關(guān)關(guān)系，但是二者的相關(guān)性不太強(qiáng)。這說明我國金融業(yè)職工的學(xué)歷水平對(duì)金融服務(wù)業(yè)FDI的流入有一定的推動(dòng)作用；同時(shí)也說明，中國金融業(yè)仍然是粗放式經(jīng)營，對(duì)人才要求不高。

（5）我國金融服務(wù)業(yè)利用FDI與我國的基礎(chǔ)建設(shè)狀況也存在正的相關(guān)關(guān)系，同樣其相關(guān)性也不是很大。這主要是因?yàn)椋鹑跇I(yè)不像制造業(yè)那樣對(duì)交通等硬件設(shè)施的要求較高，反而對(duì)網(wǎng)絡(luò)等軟件設(shè)施更為依賴，而我國金融服務(wù)業(yè)的軟件建設(shè)還不夠完善，還沒有對(duì)金融業(yè)FDI的流入起到其應(yīng)有的推動(dòng)作用。

三、政策建議

通過以上理論和實(shí)證分析可知，我國金融服務(wù)業(yè)利用FDI受到各方面因素的影響，因此，為了進(jìn)一步擴(kuò)大我國金融服務(wù)業(yè)的引資規(guī)模，我們建議：

1．?dāng)U大金融市場(chǎng)規(guī)模，促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)升級(jí)

由于我國市場(chǎng)規(guī)模對(duì)金融業(yè)利用FDI有著巨大的吸引力，因此，我國應(yīng)該繼續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大金融市場(chǎng)規(guī)模。同時(shí)為提高金融業(yè)在GDP中的比重，我國還應(yīng)該促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。在此過程中，最重要也是最活躍的因素是金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新作為金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大和金融結(jié)構(gòu)提升的主要?jiǎng)恿?，是金融發(fā)展的靈魂和主線。我國應(yīng)通過規(guī)定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展方向，鼓勵(lì)金融產(chǎn)品、金融機(jī)構(gòu)、金融技術(shù)的不斷創(chuàng)新，來提高金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的能力、速度與效率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新和金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

2．加強(qiáng)政府對(duì)金融服務(wù)業(yè)的激勵(lì)政策，提高金融服務(wù)業(yè)的開放度

我國應(yīng)遵循WTO倡導(dǎo)的貿(mào)易、服務(wù)的全球化和自由化，繼續(xù)推動(dòng)金融服務(wù)的開放與發(fā)展；應(yīng)當(dāng)負(fù)責(zé)任地遵守加入WTO的基本承諾，在減讓表的范圍內(nèi)維持對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)必要的審慎準(zhǔn)入限制，在減讓表范圍外的金融領(lǐng)域，對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)與中資機(jī)構(gòu)一樣，體現(xiàn)國民待遇原則。同時(shí)由于我國金融服務(wù)業(yè)還處于比較劣勢(shì)的地位，與外資金融機(jī)構(gòu)相比競(jìng)爭(zhēng)力還不足，現(xiàn)階段還不具備應(yīng)對(duì)金融服務(wù)業(yè)對(duì)外全面開放的能力。因此，政府還應(yīng)該在WTO允許的范圍內(nèi)，制定相關(guān)的政策保護(hù)本國的金融機(jī)構(gòu)以維護(hù)金融安全。

3．加大金融科教投入和金融人才培養(yǎng)力度

理論分析表明，國際金融服務(wù)領(lǐng)域?qū)蜆I(yè)人員的受教育程度和技能水平要求很高，金融人才將是未來金融服務(wù)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。但目前我國金融服務(wù)行業(yè)從業(yè)人員素質(zhì)不高，服務(wù)質(zhì)量較低，服務(wù)價(jià)格偏高，競(jìng)爭(zhēng)力弱。因此，有必要繼續(xù)推行金融人才戰(zhàn)略，多渠道加強(qiáng)金融人才的培養(yǎng)和建設(shè)。加強(qiáng)對(duì)金融從業(yè)人員的定期培訓(xùn)，鼓勵(lì)和督促員工不斷進(jìn)行觀念和知識(shí)更新，培育結(jié)構(gòu)合理的人才隊(duì)伍。加大科技和教育的投入，大力開發(fā)人力資源，優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量，降低服務(wù)成本，提高服務(wù)水平，以使我國金融服務(wù)機(jī)構(gòu)在與外資機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)立于不敗之地。

4．完善金融基礎(chǔ)設(shè)施

金融業(yè)是一個(gè)較為特殊的行業(yè)，其發(fā)展很大程度上取決于軟件設(shè)施。發(fā)達(dá)國家大都有支持金融發(fā)展的現(xiàn)代化交通、通信、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)以及其他配套服務(wù)設(shè)施，相比之下，我國的金融業(yè)基本建設(shè)投資還不足，尤其是通訊網(wǎng)絡(luò)等軟件方面還很薄弱。因此我國必須為金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)建設(shè)一套完善的基礎(chǔ)設(shè)施，加大對(duì)金融服務(wù)業(yè)軟件設(shè)施方面的建設(shè)與投資，為金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供一個(gè)較為寬松的環(huán)境，從而吸引更多的外資進(jìn)入金融行業(yè)。

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Analysis of Factors Influencing the Using FDI in China's Financial Service Industry

FANG Hui，LI Jian-ping；ZHANG Bei-bei

（Shandong University of Finance,Shandong Jinan,250014,China）

Abstract:

With the coming of post-WTO era and the accelerating of liberalization of financial service trade, the study of FDI in China's financial industry and financial service trade becomes more and more urgent．Through theoretical and empirical analysis, this paper considers that the scale of China's financial service market, trade dependence, the states of infrastructure, human capital and incentive policies of Chinese government are positively correlated with FDI in financial service industry．The labor costs of China's financial service industry and its level of using FDI are negatively correlated．Finally, the paper puts forward some relevant policy and recommendations according to the results of empirical analysis．

第9篇：投資和金融投資的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞:公允價(jià)值 交易性金融資產(chǎn) 可供出售金融資產(chǎn)

隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深入和與國際經(jīng)濟(jì)的接軌，有些新生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)不能適應(yīng)我國舊的會(huì)計(jì)制度對(duì)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)分類的定義，所以我國把原來的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目中增加了一些新的類別，引入了金融資產(chǎn)的概念。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則按取得時(shí)的意圖又把金融資產(chǎn)分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，也就是資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目中的交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、可供出售的四大類金融資產(chǎn)。并且規(guī)定這類資產(chǎn)按一種新的計(jì)量方式核算，就是公允價(jià)值計(jì)量。目前我國采用按公允價(jià)值計(jì)量的業(yè)務(wù)主要集中在投資性房地產(chǎn)、資產(chǎn)減值、債務(wù)重組、非同一控制下企業(yè)合并和金融資產(chǎn)工具的確認(rèn)和計(jì)量、非貨幣性資產(chǎn)交換等。但是，由于我國單獨(dú)的公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則及相關(guān)指引內(nèi)容的缺失及資本市場(chǎng)的不完善，使金融資產(chǎn)在實(shí)際工作中采用公允價(jià)值計(jì)量核算存在著較大的隨意性，這就會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性產(chǎn)生影響，本文主要從這方面進(jìn)行討論：

一、金融資產(chǎn)運(yùn)用公允價(jià)值核算對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的影響

第22號(hào)具體準(zhǔn)則《金融工具確認(rèn)和計(jì)量》規(guī)定：企業(yè)初始確認(rèn)金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值計(jì)量。金融資產(chǎn)后續(xù)計(jì)量與金融資產(chǎn)的分類密切相關(guān)，按如下原則進(jìn)行：對(duì)持有至到期投資以及貸款和應(yīng)收款項(xiàng)按實(shí)際利率法，攤余成本計(jì)量；對(duì)以公允價(jià)值計(jì)量且期變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)以及可供應(yīng)出售金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量。但在活躍市場(chǎng)沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)的權(quán)益工具投資，以及與該權(quán)益工具掛鉤并須通過交付該權(quán)益工具結(jié)算的衍生金融資產(chǎn)，應(yīng)按成本計(jì)量。從上以規(guī)定可以看出，公允價(jià)值對(duì)金融資產(chǎn)的影響主要體現(xiàn)在以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)上。準(zhǔn)則還規(guī)定以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)初始分類一經(jīng)確定，不得變更，這就要求企業(yè)在取得金融資產(chǎn)時(shí)一定能夠非常明確所取得的這項(xiàng)金融資產(chǎn)是以允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的交易性金融資產(chǎn)還是可供出售金融資產(chǎn)，因?yàn)檫@兩類金融資產(chǎn)在初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量的會(huì)計(jì)處理上有很大的區(qū)別。交易性金融資產(chǎn)初始成本所發(fā)生的交易費(fèi)用計(jì)入“投資收益”影響企業(yè)當(dāng)期的損益，而可供出售的金融資產(chǎn)發(fā)生的交易費(fèi)用則計(jì)入投資成本，期末反映在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中；后續(xù)計(jì)量時(shí)這兩類金融資產(chǎn)雖然都是以公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，但由于公允價(jià)值變動(dòng)所產(chǎn)生的差額的賬務(wù)處理卻完全不同，交易性金融資產(chǎn)后續(xù)計(jì)量中形成的公允價(jià)值差額計(jì)入到“公允價(jià)值變動(dòng)損益”反映在企業(yè)當(dāng)期的損益；而可供出售的金融資產(chǎn)后續(xù)計(jì)量中形成的公允價(jià)值差額卻計(jì)入“資本公積”引起企業(yè)所有者權(quán)益發(fā)生變動(dòng)。由些可見，如果企業(yè)在取得這兩類金融資產(chǎn)時(shí)，不能準(zhǔn)確的進(jìn)行分類，則在以后的賬務(wù)處理上會(huì)產(chǎn)生較大的差異，關(guān)鍵的問題是這兩類資產(chǎn)以后的核算中是不允許進(jìn)行重分類的。

對(duì)于這兩類資產(chǎn)如何分類，新準(zhǔn)則規(guī)定是按取得時(shí)的意圖或直接指定的方式作為分類標(biāo)準(zhǔn)的，這樣人的主觀性就起著決定性的作用，這就要求企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)務(wù)人員有很高的業(yè)務(wù)分析能力和職業(yè)道德，否則很容易造成分類的隨意性和故意隱瞞事實(shí)的情況。

由于我國現(xiàn)在是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，企業(yè)的經(jīng)營也是隨著市場(chǎng)的變化而進(jìn)行不斷的調(diào)整，所以這就會(huì)發(fā)生在經(jīng)營過種對(duì)某些資產(chǎn)或權(quán)益使用意圖的改變，而這兩類資產(chǎn)一經(jīng)分類后是不可以進(jìn)行重分類的，這就對(duì)企業(yè)的報(bào)表產(chǎn)生較大的差異，尤其是對(duì)于一些這類資產(chǎn)占比例較大的證券行業(yè)的企業(yè)，就會(huì)使企業(yè)的報(bào)表失去了可參考價(jià)值。

二、目前問題的對(duì)策

(一)進(jìn)一步細(xì)化會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，使金融資產(chǎn)的分類核算更加具體化

現(xiàn)在規(guī)定的對(duì)于金融資產(chǎn)中公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益和可供出售金融資產(chǎn)的劃分標(biāo)準(zhǔn)比較籠統(tǒng)，很容易被企業(yè)用來操縱利潤(rùn)。如果有非常具體的標(biāo)準(zhǔn)和方法，使企業(yè)在分類進(jìn)行核算時(shí)能有據(jù)可依，這樣就可以避免判斷類型時(shí)的隨意性了。

(二)提高會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷能力和職業(yè)道德

在以公允價(jià)值計(jì)量核算下，人的主觀判斷是起著決定性的因素，所以公允價(jià)值的獲得和金融資產(chǎn)的分類就會(huì)在不同程度上受到會(huì)計(jì)人員主觀意識(shí)的影響。所以要會(huì)計(jì)人員進(jìn)行專項(xiàng)培訓(xùn)，讓他們掌握新的會(huì)計(jì)處理方法和提高對(duì)復(fù)雜業(yè)務(wù)的判斷能力。

(三)引入或有收益的觀念

或有收益就如同企業(yè)的“或有資產(chǎn)”與“或有負(fù)債”一樣，并不是企業(yè)現(xiàn)在的收益，而是企業(yè)在未來有可能確認(rèn)的收益，在公允價(jià)值計(jì)量中存在后續(xù)計(jì)量中由于公允價(jià)值變動(dòng)差額計(jì)入當(dāng)期“資本公積”，等真正實(shí)現(xiàn)這項(xiàng)利潤(rùn)時(shí)，再從“資本公積”轉(zhuǎn)入到企業(yè)的損益，如果把這類的業(yè)務(wù)計(jì)入到或有收益里，就能比較全面的反映企業(yè)的現(xiàn)在和將來綜合的收益水平，從而為報(bào)表使用者提供更加全面的信息，也可以避免有些企業(yè)粉飾報(bào)表。

(四)完善公允價(jià)值應(yīng)用的市場(chǎng)環(huán)境

公允價(jià)值的獲得需要有一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)條件下進(jìn)行，而我國目前的市場(chǎng)環(huán)境都不成熟且制度設(shè)計(jì)不完善，所以我們要積極創(chuàng)建適合公允價(jià)值運(yùn)行的市場(chǎng)環(huán)境,建立開放、透明的市場(chǎng)體系和公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序，為公允價(jià)值的獲得提供條件。

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