對外直接投資并購精選(九篇)
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第1篇：對外直接投資并購范文
2005年,當年中國對外直接投資凈額(又稱流量)達到122.7億美元,突破百億大關(guān);2006年達到211.6億美元,突破200億大關(guān);2007年達到265.1億美元。2007年中國對外直接投資累計凈額(又稱存量)突破1000億美元,是2004年2.6倍;其中金融業(yè)投資存量達到167.2億美元,非金融業(yè)投資存量達到1011.9億美元。但在2007年的中國對外直接投資流量中,通過收購、兼并實現(xiàn)的直接投資僅有63億美元,同比下降23.6%,低于2005年水平,占當年總流量的23.8%。
全球金融危機很大程度上改善了中國企業(yè)海外并購的外部環(huán)境。2008年中國對外直接投資流量達到559.1億美元,其中通過收購、兼并實現(xiàn)直接投資302億美元,是2007年的4.8倍,占當年總流量的54%。各項流量中,金融類并購額為97億美元,占金融類對外直接投資流量的69%;非金融類并購額為205億美元,占非金融類對外直接投資流量的49%。2009年中國非金融類對外直接投資流量達到433億美元,同比增長6.5%;當年前3季度,非金融類并購額占總流量的43.5%,并購主體主要集中在能源、礦業(yè)、制造和公用事業(yè)等領(lǐng)域。
跨國并購是跨國投資的最主要形式,也是中國企業(yè)“走出去”的重要方式。近年來中國外匯儲備迅速增加,為企業(yè)積極參與海外并購創(chuàng)造了條件。除此之外,中國企業(yè)掀起海外并購熱潮還受其它一些動力推動:
全球產(chǎn)業(yè)重新分工。金融危機前后,全球產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了重新分工的跡象,中國成為世界最主要的生產(chǎn)基地后,企業(yè)競爭力已大幅提高,為適應新的發(fā)展趨勢,不少企業(yè)有了“走出去”的內(nèi)在動力和壓力。
企業(yè)力圖提高國際競爭能力。1990-2007年,跨國并購占全球跨國投資的50%左右,且主要在發(fā)達經(jīng)濟體之間進行。中國企業(yè)在積累多年后,也想進一步開拓國際市場,這就需要和跨國企業(yè)全面競爭,而跨國并購正是這種競爭的手段和結(jié)果。目前,中糧、中化和中遠集團的跨國指數(shù)已分別達到64.5%、60%和43.5%,成為真正意義上的跨國公司;中鋼和五礦集團的跨國指數(shù)也分別達到了27%和20%。
政府鼓勵。總體上看,中國政府對海外并購持鼓勵態(tài)度,這可以在宏觀層面緩解中國國際收支不平衡的壓力。近年來,中國國際收支賬戶中經(jīng)常項目和資本項目呈現(xiàn)“雙順差”,外匯儲備規(guī)模超過2.4萬億美元,且國際收支矛盾仍在加劇。鼓勵海外并購可緩減資本項目下的順差,并在一定程度上規(guī)避對外綠地投資的不確定性。
金融危機帶來機遇。金融危機造成了全球范圍內(nèi)的信貸緊縮和資本短缺,企業(yè)市值大幅縮水,資金鏈緊張,發(fā)達國家在一定程度上放寬了投資限制。2008年全球?qū)ν庵苯油顿Y收縮14.2%,跨國并購收縮34.7%。這為中國企業(yè)提供了可乘之機,中國的對外直接投資和海外并購均出現(xiàn)了超常增長。
這些動力有些會延續(xù),有些則會隨著經(jīng)濟局面的好轉(zhuǎn)而消隱?！昂笪C”時期,中國企業(yè)海外并購可能會出現(xiàn)一些趨勢性的變化。
首先,市場因素將成為推動企業(yè)參與海外并購的主要動力。經(jīng)過本輪危機的洗禮,中國企業(yè)已在海外并購中積累了一定經(jīng)驗、國際化水平出現(xiàn)明顯提高。他們將更多地考慮短期市場因素、長期發(fā)展戰(zhàn)略,其海外并購行為將更為理性,并購領(lǐng)域也將從能源、資源、傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)向現(xiàn)代制造業(yè),特別是以研發(fā)為核心的高技術(shù)制造業(yè)領(lǐng)域,金融、研發(fā)、設(shè)計、營銷等現(xiàn)代服務業(yè)也將成為并購熱點。
其次,民營企業(yè)將成為中國企業(yè)海外并購的新興力量。到2008年底,中央企業(yè)仍是對外直接投資的主體,當年對外直接投資流量為357.4億美元,存量高達1165億美元。民營企業(yè)在規(guī)模上雖然落后,但其市場反應快、開拓能力強、決策效率高,且部分企業(yè)已有相當水準的國際化管理能力,這些都會是海外并購的有效籌碼。此外民營企業(yè)相對容易取得海外企業(yè)的信賴,且易于通過海外當?shù)卣畬徟?海外并購的準入門檻較低,因此在并購市場上具有較為突出的優(yōu)勢。
再次,中部地區(qū)的作用將不斷加強。2008年,廣東、江蘇和山東占據(jù)各地區(qū)非金融企業(yè)對外投資流量的前3名,但中西部地區(qū)企業(yè)的對外直接投資流量分別增長了35.9%和15.4%,遠高于其它地區(qū)8.6%的增長速度。2009年湖南對外投資流量上升到國內(nèi)首位,省內(nèi)企業(yè)共發(fā)起海外并購6起,合同金額達9.9億美元,占同期全省對外投資流量的83%。照這樣的速度發(fā)展下去,中部地區(qū)企業(yè)終將在海外并購市場上大放異彩。
與傳統(tǒng)的國內(nèi)并購不同,海外并購的風險并不限于長期投資風險和短期財務風險,其風險范圍還要更大一些。
首先是政治風險。在發(fā)達經(jīng)濟體中并購企業(yè),多半需要經(jīng)過投資和安全審查。但就目前的情況看,這種審查對來自發(fā)展中國家尤其是來自中國的企業(yè)抱有明顯歧視,如果收購方是國有企業(yè),則歧視程度更甚。如果是在發(fā)展中經(jīng)濟體內(nèi)并購企業(yè),政治動蕩和政局變化將是很大的風險,因為企業(yè)經(jīng)營總是需要穩(wěn)定的法律環(huán)境,跨國經(jīng)營尤其如此。
第2篇：對外直接投資并購范文
（一）貿(mào)易全球化的發(fā)展為美國跨國公司擴大對外直接投資帶來了新的動力
首先，貿(mào)易自由化的發(fā)展使跨國公司能更好地將其所有權(quán)優(yōu)勢與東道國的區(qū)位優(yōu)勢相結(jié)合，為跨國公司調(diào)整其對外直接投資的地區(qū)分布和增加對外直接投資帶來了動力。隨著各國關(guān)稅水平不斷降低，非關(guān)稅壁壘不斷減少，跨國公司海外子公司在東道國的中間投入品進口也越來越自由。這一方面，使跨國公司能通過內(nèi)部貿(mào)易，為一些子公司解決因東道國難以提供足夠符合其要求的中間投入品而帶來的質(zhì)量控制問題；另一方面，公司內(nèi)部貿(mào)易的發(fā)展還可以使跨國公司根據(jù)不同東道國的區(qū)位優(yōu)勢，通過直接投資實行區(qū)域性專業(yè)化生產(chǎn)，從而獲取規(guī)模經(jīng)濟利益。此外，公司內(nèi)部貿(mào)易的發(fā)展還為跨國公司通過轉(zhuǎn)移定價獲取額外收益提供了方便。其次，貿(mào)易自由化的發(fā)展加劇了東道國國內(nèi)市場競爭，促進了東道國整體市場環(huán)境的改善和勞動力市場彈性的增強，為子公司降低在東道國的生產(chǎn)成本、提高經(jīng)營效益創(chuàng)造了更好的條件。最后，貿(mào)易自由化的發(fā)展，特別是服務貿(mào)易自由化的發(fā)展為跨國公司對外直接投資提供了更廣闊的空間。
（二）金融全球化為美國跨國公司擴大對外直接投資創(chuàng)造了更有利的條件
首先，金融市場全球化從兩個方面降低了美國跨國公司的籌資成本。第一，隨著金融市場全球化的發(fā)展，套匯、套利活動加劇，全球利率水平進一步趨同，并趨于下降，這降低了跨國公司間接融資的利息成本。第二，金融市場全球化降低了企業(yè)在金融市場上進行直接融資的成本。這主要是由于以下幾個原因：其一，金融市場全球化大大改變了資本供應人和企業(yè)之間的關(guān)系。金融市場全球化的發(fā)展使企業(yè)的潛在投資者大大增加，而潛在投資者之間的競爭以及金融中介機構(gòu)（主要是投資銀行）之間的競爭，大大降低了企業(yè)進行直接融資的利息成本和交易成本。其二，金融市場全球化使爭奪企業(yè)控制權(quán)的競爭更加激烈，從而強化了對企業(yè)管理人員的監(jiān)督，降低了企業(yè)直接融資的利息成本。金融市場的全球化給企業(yè)管理人員帶來了強大壓力：如果他們經(jīng)營管理不善，企業(yè)就很可能成為被兼并的目標。相反，企業(yè)經(jīng)營狀況良好就會使企業(yè)現(xiàn)有投資者受益，潛在的投資者也會隨之增加，這有利于企業(yè)降低進一步融資的成本。其三，金融市場全球化降低了證券交易的成本，直接和間接地降低了企業(yè)直接融資的成本。在金融全球化不斷發(fā)展的背景下，證券經(jīng)紀人、投資銀行的內(nèi)部競爭及彼此之間的競爭日趨激烈，它們?yōu)闋帄Z客戶而不得不降低服務價格，從而降低了企業(yè)在國際金融市場上的證券交易成本。同時，企業(yè)也可通過選擇效率高的證券交易所，降低證券交易的成本，進而降低籌資成本。另外，進入國際金融市場融資的企業(yè)對信息的披露必須遵循嚴格的規(guī)定，因而通過得到有價值的內(nèi)部消息進行內(nèi)部交易的可能性大大降低，這樣，從事該企業(yè)證券交易的投資人和證券經(jīng)紀人將會增加，該企業(yè)證券的流動性也會增強，從而籌資成本降低。其四，金融全球化使企業(yè)能有效利用各種不同的籌資工具，特別是一些新的金融工具和金融技術(shù)，以降低風險和籌資成本。
金融全球化的發(fā)展所帶來的籌資成本降低正是美國跨國公司增加從國際資本市場籌資以擴大其對外直接投資規(guī)模的動力和基礎(chǔ)。
其次，由于金融全球化的不斷發(fā)展，各國金融市場有機地聯(lián)系在一起，金融市場連續(xù)24小時運營，這大大便利了美國跨國公司在全球范圍內(nèi)管理其公司體系的籌資和資金分配，促進了美國跨國公司對外直接投資規(guī)模的迅速擴大。
最后，金融市場全球化為美國跨國公司更好地規(guī)避金融風險提供了更好的條件。
（三）投資全球化的發(fā)展為美國跨國公司擴大對外直接投資創(chuàng)造了必要條件
從本質(zhì)上講，投資全球化是資本及其相關(guān)要素（技術(shù)、管理技能等）在全球范圍內(nèi)的自由、合理地流動，它主要表現(xiàn)為投資自由化、規(guī)范化以及資本大規(guī)?？鐕鲃?。投資自由化和規(guī)范化的發(fā)展，一方面擴大了美國跨國公司對外直接投資的空間，另一方面也減少了其對外直接投資所面臨的不確定因素，大大促進了美國跨國公司對外直接投資的發(fā)展。
經(jīng)濟全球化與美國對外直接投資區(qū)位的變化
長期以來，通過對外直接投資占領(lǐng)國際市場一直是美國跨國公司對外直接投資的戰(zhàn)略目標，因此，東道國市場的規(guī)模和開放程度是美國對外直接投資區(qū)位選擇的兩個最重要的決定因素。美國對外直接投資從20世紀50年代初開始向發(fā)達國家傾斜，此后，美國對發(fā)展中國家的直接投資占其對外直接投資總額的比重不斷下降。60年代后半期、70年代和80年代，這一比重都保持在25%左右的較低水平。雖然美國對發(fā)達國家投資占主導地位的對外直接投資區(qū)位格局在90年代沒有發(fā)生根本變化，但90年代美國對發(fā)展中國家直接投資的力度明顯加大。1990～1999年，美國對發(fā)展中國家的直接投資總額約2625.7億美元，相當于80年代的5.7倍，約占90年代其對外直接投資總額的33.1%，比80年代高近7個百分點。90年代美國對發(fā)展中國家直接投資的較大幅度增長，與80年代末以來經(jīng)濟全球化的大規(guī)模、全方位推進有著緊密的聯(lián)系。
（一）貿(mào)易全球化的迅速發(fā)展為美國跨國公司調(diào)整其對外直接投資區(qū)位帶來了壓力
貿(mào)易全球化的不斷發(fā)展，一方面使國際貿(mào)易渠道越來越通暢，但另一方面也使國際市場競爭越來越激烈。由于國際貿(mào)易環(huán)境越來越自由，突破市場壁壘，就地生產(chǎn)、就地銷售作為傳統(tǒng)的影響美國對外直接投資區(qū)位的因素，其重要性大大減弱。而降低生產(chǎn)和研發(fā)成本，提高企業(yè)的技術(shù)實力和產(chǎn)品的競爭力，以適應經(jīng)濟全球化背景下更激烈的國際競爭顯得更重要。獲取發(fā)展中國家廉價的自然資源、勞動力以及知識、技術(shù)、技術(shù)人才等“創(chuàng)造資產(chǎn)”(CreatedAssets)，正是90年代美國跨國公司對發(fā)展中國家直接投資大量增加的重要原因。從90年代美國跨國公司海外子公司雇員人數(shù)及勞動力成本變化的情況看，90年代美國跨國公司大量增加對發(fā)展中國家的直接投資也確實降低了其總體勞動力成本。1983年，美國跨國公司海外子公司雇員總數(shù)為638.3萬人，1989年增至662.2萬人，雇員年均增長率僅為0.6%。與80年代相比，90年代美國跨國公司海外子公司雇員數(shù)增長快得多，由1990年的683.4萬人上升至1999年的890.7萬人，（注：美國商務部經(jīng)濟分析局(bea.doc.gov)對外直接投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)。）年均增長率高達3.4%。而且，海外子公司雇員人數(shù)的增加，在很大程度上是由于美國跨國公司將勞動密集型生產(chǎn)環(huán)節(jié)大量轉(zhuǎn)移至勞動力成本相對較低的發(fā)展中國家所致，其海外子公司僅在阿根廷、巴西、智利、墨西哥、印尼、韓國、新加坡、泰國、馬來西亞、菲律賓等10個發(fā)展中國家的雇員人數(shù)就從1983年的124.9萬人增加到1999年的211.2萬人，在這10個發(fā)展中國家的雇員數(shù)占其跨國公司體系雇員總數(shù)（母公司與海外子公司雇員之和）的比重也相應地由1983年的5.0%上升至1999年的7.3%。在海外子公司雇員人數(shù)迅速增加的同時，美國跨國公司總體勞動力成本上升幅度卻大大下降。1990～1999年，海外子公司雇員數(shù)占跨國公司體系雇員總數(shù)的比重由1983～1989年的年均25.7%上升至29.4%，海外子公司雇員工資年均增長率由1983～1989年的7.9%降至1990～1999年的2.7%，相應地，美國跨國公司總體勞動力成本年均增長率則由1983～1989年的4.5%降至1990～1999年3.0%。（注：根據(jù)美國商務部經(jīng)濟分析局(bea.doc.gov)對外直接投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)整理。）由此可見，90年代美國跨國公司對發(fā)展中國家直接投資的大量增加確實降低了其總體勞動力成本。另外，90年代美國跨國公司增加對發(fā)展中國家的研發(fā)投入，利用發(fā)展中國家廉價的科學技術(shù)人才進行研究開發(fā)，對降低其研發(fā)成本也起到了積極的作用。
（二）投資全球化的發(fā)展使美國跨國公司大量增加在發(fā)展中國家的直接投資成為可能
80年代以來，特別是80年代中期以來，越來越多的發(fā)展中國家開始從限制外商直接投資向歡迎和鼓勵外商直接投資轉(zhuǎn)變。劇變后，這些前社會主義國家在其市場化改革進程中也向國際資本敞開了大門，這樣，80年代末以來，投資自由化浪潮在全球范圍內(nèi)蓬勃興起。投資自由化可以分為單邊、雙邊和多邊三個層次。從單邊層次上看，投資自由化主要表現(xiàn)為東道國外資政策自由化和投資硬環(huán)境的改善。從各國外資政策和法規(guī)變化來看，僅1991～1999年，東道國（絕大多數(shù)是發(fā)展中國家）對外商直接投資管理政策和法規(guī)的調(diào)整多達1035項，其中94%（注：UNCTAD:WorldInvestmentReport,2000,p.6.）對外商直接投資有利。在實行外商直接投資管理政策自由化的同時，發(fā)展中國家自80年代中期以來在交通、電力、通訊等方面進行了大規(guī)模的投資，大大改善了投資硬環(huán)境。從雙邊和多邊層次上看，投資自由化主要表現(xiàn)在雙邊和多邊投資保護協(xié)定的不斷增加。1999年，雙邊投資保護協(xié)定達1856個，避免雙重征稅協(xié)定達1982個，（注：美國商務部經(jīng)濟分析局(bea.doc.gov)對外直接投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)。）分別是1980年的10.3倍和2.8倍。另外，世貿(mào)組織多邊協(xié)定中的《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)定》、《與貿(mào)易有關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)協(xié)定》以及《服務貿(mào)易總協(xié)定》也大大促進了國際直接投資管理的自由化。
在不斷趨向自由化的同時，國際直接投資管理也在向規(guī)范化方向發(fā)展。這種規(guī)范化主要體現(xiàn)在區(qū)域和多邊兩個層次上的國際直接投資協(xié)調(diào)。區(qū)域?qū)哟蔚膮f(xié)調(diào)主要是區(qū)域一體化協(xié)議中包含的關(guān)于投資問題的條款。這些包含在一體化協(xié)議中的條款多是具有強制性的，例如歐盟成員國間資本自由流動的協(xié)議、1987年《東盟投資協(xié)定》、南方共同市場投資議定書、北美自由貿(mào)易協(xié)定等。區(qū)域?qū)哟紊蠂H直接投資政策協(xié)調(diào)的主要內(nèi)容往往在于放松對國際直接投資進入和開業(yè)的限制，進而取消歧視性經(jīng)營條件以及進行投資保護等。這一層次投資協(xié)調(diào)的目的一方面是鼓勵國際直接投資，但另一方面也是為了規(guī)范和引導投資，促進國際直接投資的有序化。在區(qū)域?qū)哟蔚膰H直接投資協(xié)調(diào)不斷發(fā)展的同時，80年代中期以來，多邊層次的國際直接投資協(xié)調(diào)也在不斷加強。作為烏拉圭回合談判成果的“一攬子”協(xié)議中包含了三個與國際直接投資有關(guān)的法律文件：《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)定》、《與貿(mào)易有關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)協(xié)定》、《服務貿(mào)易總協(xié)定》。盡管這三個文件涉及的只是外國直接投資待遇的個別方面，但具有較強的約束性。如《與貿(mào)易有關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)協(xié)定》對知識產(chǎn)權(quán)保護以及其他兩個協(xié)定對最惠國待遇和國民待遇問題提出了總原則。特別是《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)定》，其核心內(nèi)容就是取消所有與關(guān)貿(mào)總協(xié)定“國民待遇條款”和“取消數(shù)量限制條款”不一致的投資措施。這三個法律文件一方面將會推動國際直接投資的進一步自由化，但另一方面，它們也將推動國際直接投資向規(guī)范化方向發(fā)展。另外，旨在規(guī)范國際直接投資的雙邊、多邊及區(qū)域內(nèi)談判越來越多。在世界貿(mào)易組織(WTO)和聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議(UNCTAD)的組織和主持下，一些關(guān)于國際直接投資管理的多邊談判或討論正在進行。在1998年6月舉行的美洲自由貿(mào)易區(qū)談判委員會第一次會議上，談判各方同意由投資談判小組制定一個包含廣泛權(quán)利和義務的投資管理體制框架。南部非洲發(fā)展委員會、非洲國家組織也在就區(qū)內(nèi)投資管理進行討論。特別值得一提的是，在經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)內(nèi)進行的關(guān)于多邊投資協(xié)定(MAI)的談判在1998年已告一段落，MAI的草案已經(jīng)公布。MAI規(guī)定了透明度、國民待遇、最惠國待遇等原則，并對沒收外資資產(chǎn)、對外商直接投資企業(yè)的業(yè)績要求及爭端解決等方面做出了明確的規(guī)定。盡管由于美、歐之間利益的嚴重沖突而導致MAI未能達成最終協(xié)議，但MAI談判表達了發(fā)達國家試圖推動國際直接投資進一步自由化和規(guī)范化的愿望，而且一些發(fā)展中國家，如巴西、阿根廷、智利、新加坡等也不同程度地表示愿意加入MAI，這表明國際直接投資的規(guī)范化有向更廣泛、更深入方向發(fā)展的趨勢。
全球范圍內(nèi)投資管理的自由化和規(guī)范化，特別是發(fā)展中國家外資政策的自由化和投資硬環(huán)境的改善，增強了發(fā)展中國家對國際直接投資的吸引力，這正是90年代美國跨國公司大量增加對發(fā)展中國家直接投資的重要原因。
（三）金融全球化為美國跨國公司大量增加對發(fā)展中國家的直接投資起到了十分重要的促進作用
這種促進作用主要體現(xiàn)在以下兩個方面：
第一，金融市場全球化降低了美國跨國公司的籌資成本，增強了美國跨國公司對外直接投資（包括對發(fā)展中國家的直接投資）的能力。
第二，金融市場全球化也為美國跨國公司轉(zhuǎn)移在發(fā)展中國家投資的風險提供了良好的條件。80年代中期以來，在金融自由化改革不斷推進的同時，發(fā)展中國家，特別是新興市場國家的資本市場也迅速發(fā)展。從股市市值占GDP的比重情況看，1990年，阿根廷、巴西、智利、墨西哥、新加坡、印尼、菲律賓、馬來西亞、泰國股市市值占GDP的比重分別為2.3%、3.5%、45%、12.5%、93.6%、7.1%、13.4%、113.6%和28%，1998年分別上升至15.2%、20.7%、65.9%、23.3%、112%、23.5%、54.2%、136%和31.4%。（注：WorldBank,WorldDevelopmentIndicators2000，表5.2,。）發(fā)展中國家股市的發(fā)展一方面為美國跨國公司在發(fā)展中國家的子公司就地進行直接融資提供了條件，一定程度上降低了通過貸款和發(fā)行債券給公司帶來的金融風險；另一方面，隨著金融全球化的發(fā)展，發(fā)展中國家資本市場成為全球金融市場的一個有機組成部分，一旦有風吹草動，跨國公司也可通過資本市場迅速抽逃資金。另外，隨著發(fā)展中國家積極參與金融全球化進程，其貨幣市場、資本市場、外匯市場和金融衍生產(chǎn)品市場與國際接軌，跨國公司在發(fā)展中國家的子公司在進行對外經(jīng)濟交易中能更好地利用國際金融市場有效降低匯率、利率風險。
經(jīng)濟全球化與美國對外直接投資的行業(yè)流向變化
第二次世界大戰(zhàn)后，美國在將對外直接投資的重點由發(fā)展中國家轉(zhuǎn)向發(fā)達國家的同時，其對外直接投資的部門結(jié)構(gòu)也日益高級化。其主要表現(xiàn)是礦業(yè)、石油業(yè)在美國對外直接投資中所占的比重不斷下降，制造業(yè)所占比重基本穩(wěn)定，服務業(yè)的比重迅速提高。1970～1989年的20年中，礦業(yè)、石油業(yè)在對外直接投資總額中所占比重下降了20.2個百分點，服務業(yè)所占比重上升了26.4個百分點，制造業(yè)所占比重幾乎沒有改變，但制造業(yè)始終是美國對外直接投資最多的行業(yè)。與70年代和80年代相比，90年代美國對外直接投資的行業(yè)配置發(fā)生了更深刻的變化：1990～1999年，美國服務業(yè)對外直接投資總額高達4255.6億美元，（注：根據(jù)美國商務部經(jīng)濟分析局(bea.doc.gov)對外直接投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)整理。）占其對外直接投資總額的53.7%，大大超過制造業(yè)所占比重31.2%，首次取代制造業(yè)，成為美國對外直接投資最多的行業(yè)。
與制造業(yè)相比，美國服務業(yè)所擁有的更明顯的相對優(yōu)勢及世界各國經(jīng)濟服務化程度的進一步提高，是90年代美國服務業(yè)對外直接投資快速發(fā)展的實體基礎(chǔ)，而80年代中期以來，特別是世界貿(mào)易組織成立以來，服務貿(mào)易自由化的迅速發(fā)展則是90年代美國服務業(yè)對外直接投資大幅度增長的直接原因。服務貿(mào)易的自由化始于80年代中期，它分為單邊、區(qū)域性和多邊三個層次。單邊層次的自由化主要表現(xiàn)在各國對服務業(yè)的市場準入放寬限制；區(qū)域貿(mào)易自由化主要體現(xiàn)在區(qū)域經(jīng)濟一體化協(xié)議中關(guān)于服務貿(mào)易自由化的有關(guān)條款及區(qū)域經(jīng)濟集團與周邊國家簽訂的服務貿(mào)易協(xié)定，這些區(qū)域集團包括北美自由貿(mào)易區(qū)、歐盟、澳新自由貿(mào)易區(qū)及南方共同市場等；而世貿(mào)組織《服務貿(mào)易總協(xié)定》則是多邊層次上服務貿(mào)易自由化的集中體現(xiàn)。首先，《服務貿(mào)易總協(xié)定》作為世貿(mào)組織多邊協(xié)議之一，所有成員方都必須接受，這使服務貿(mào)易自由化真正具有全球意義。其次，《服務貿(mào)易總協(xié)定》規(guī)定了以無條件多邊最惠國待遇為核心，包括保持透明度、對提供服務所需資格相互承認、實行自由化等一系列成員方所必須履行的一般性義務，為服務貿(mào)易的發(fā)展提供了更為自由的環(huán)境；再次，就市場準入條款而言，盡管《服務貿(mào)易總協(xié)定》沒有給市場準入下定義，但其明確規(guī)定了禁止使用的6個方面的限制措施（除非成員在其承諾表中明確列出），這六大被禁止使用的限制措施十分清楚，操作性強，能有效減少糾紛并且便于監(jiān)督。最后，《服務貿(mào)易總協(xié)定》要求世貿(mào)組織成員將服務貿(mào)易開放的承諾列入承諾表，承諾涵蓋12個部門和155個分部門，而且對于每一個分部門，承諾又根據(jù)服務貿(mào)易的4種方式進行了細分，因此，《服務貿(mào)易總協(xié)定》所要求的服務貿(mào)易自由化，其廣度和深度是史無前例的。
從世貿(mào)組織成立以來成員方在服務貿(mào)易方面的承諾來看，服務貿(mào)易自由化已取得重大實質(zhì)性進展。以保險業(yè)和銀行業(yè)自由化為例，發(fā)達國家已對直接保險服務的70%（注：AadityaMattoo,"FinancialServicesandtheWTO:LiberalizationCommitmentsoftheDevelopingandTransitionEconomies,"TheWorldEconomy,Vol.23,No.3,2000,p.361.）以及銀行存貸業(yè)務的75%承諾實行自由化。發(fā)展中成員及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成員承諾開放直接保險服務的50%，銀行存貸業(yè)務的53%。（注：AadityaMattoo,"FinancialServicesandtheWTO:LiberalizationCommitmentsoftheDevelopingandTransitionEconomies,"TheWorldEconomy,Vol.23,No.3,2000,p.361.）而且，商業(yè)存在作為對這兩個行業(yè)影響最大的貿(mào)易形式，19個發(fā)展中成員及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成員承諾在直接保險服務貿(mào)易中，除了對建立當?shù)仄髽I(yè)實體保留一定限制外，不再對商業(yè)存在這種形式采取其他限制措施，26個成員承諾對銀行存貸業(yè)務實行完全自由化。
80年代中期以來，特別是世界貿(mào)易組織成立以來的服務貿(mào)易自由化極大地促進了美國服務業(yè)對外直接投資的發(fā)展。1990～1999年，美國服務業(yè)對外直接投資總量是1982～1989年對外直接投資總量的5.4倍，1995～1999年5年中，美國服務業(yè)對外直接投資總額是1990～1994年對外直接投資總額的2.2倍，超過了1983～1994年12年間美國服務業(yè)對外直接投資的總和。由此可見，90年代美國服務業(yè)對外直接投資的迅猛增長與服務貿(mào)易自由化有著十分緊密的聯(lián)系。
經(jīng)濟全球化與美國對外直接投資方式的變化
長期以來，跨國并購在美國對外直接投資中占有相當重要的地位，自80年代后半期開始，跨國并購在美國對外直接投資中所占的比重出現(xiàn)加速上升的趨勢。進入90年代，美國跨國公司的跨國兼并活動風起云涌，一浪高過一浪。90年代，美國半數(shù)年份對外直接投資主要以跨國并購方式進行，特別是90年代后4年，跨國并購在美國對外直接投資中所占的比重都在60%以上，1998年甚至超過90%。整個90年代，跨國并購在美國對外直接投資中所占的比重約為57%。盡管由于跨國并購案的成交金額存在跨期支付問題（一起跨國并購案的成交金額可能分幾年支付），跨國并購當年的實際支付金額在對外直接投資總額中所占的比重實際上并沒有那么高，但從90年代的總體情況看，跨國并購無疑已成為美國對外直接投資的主要方式。
90年代跨國并購取代綠地投資成為美國對外直接投資的主要方式，與經(jīng)濟全球化迅速發(fā)展所帶來的企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的巨大變化有直接關(guān)系。
第一，隨著貿(mào)易全球化的不斷發(fā)展，各國經(jīng)濟開放程度越來越高，各國市場與全球大市場的聯(lián)系越來越緊密，這一方面為企業(yè)發(fā)展提供了更廣闊的空間，另一方面也迫使企業(yè)直接面對國際市場的激烈競爭，因此，企業(yè)對經(jīng)營環(huán)境變化的敏感程度和反應速度快慢成為企業(yè)生死攸關(guān)的問題，而跨國并購正是企業(yè)對經(jīng)營環(huán)境變化做出反應及提高企業(yè)反應速度的最快、最有效的手段之一。
首先，跨國并購是企業(yè)開展國際化經(jīng)營，爭奪國際市場最快、最有效的手段。一方面，跨國并購能省掉綠地投資方式下進行固定資產(chǎn)投資所需的時間，使企業(yè)在東道國更迅速地建立商業(yè)存在；另一方面，跨國并購能使并購企業(yè)通過被并購企業(yè)迅速了解當?shù)厥袌銮闆r，獲取企業(yè)經(jīng)營決策所需的市場信息和客戶信息，而且并購企業(yè)還可以通過被并購企業(yè)的銷售渠道迅速搶占當?shù)厥袌瞿酥寥蚴袌觯@比通過綠地投資或出口，逐步建立自己的銷售網(wǎng)絡占領(lǐng)市場的速度更快。
其次，在全球競爭日趨激烈的背景下，企業(yè)規(guī)模的大小比過去具有更重要的意義。一方面，企業(yè)通過跨國并購迅速擴大經(jīng)營規(guī)模，既可以降低被兼并的風險，又可以通過規(guī)模經(jīng)營，降低生產(chǎn)成本，提高收益；另一方面，通過跨國并購擴大企業(yè)規(guī)模，企業(yè)可以更好地應付生產(chǎn)經(jīng)營中的不確定因素，降低經(jīng)營風險。這主要是由于以下幾個原因：其一，通過并購一些有長期業(yè)務往來的企業(yè)，使以往的企業(yè)外部交易內(nèi)部化，從而降低企業(yè)的交易風險；其二，通過并購擴大經(jīng)營規(guī)模，企業(yè)對市場環(huán)境的控制能力增強，至少可以降低對市場環(huán)境的依賴程度，這可以有效減少企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的不確定因素；其三，通過跨行業(yè)并購，并購企業(yè)可以快速開展多樣化經(jīng)營，有效分散經(jīng)營風險。
最后，跨國并購有利于企業(yè)鞏固和迅速增強其核心競爭力。企業(yè)所擁有的技術(shù)及技術(shù)創(chuàng)新能力可以說是企業(yè)核心競爭力的核心。80年代末以來高新技術(shù)的不斷涌現(xiàn)和應用，是經(jīng)濟全球化加速推進的重要原因之一，而經(jīng)濟全球化的迅速發(fā)展又加劇了市場競爭的激烈程度，導致產(chǎn)品生命周期不斷縮短。因此，經(jīng)濟全球化的發(fā)展反過來又對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力提出了更高的要求，技術(shù)創(chuàng)新能力有限的企業(yè)生存空間越來越小。為了生存和發(fā)展，企業(yè)不得不設(shè)法改進技術(shù)，提高技術(shù)創(chuàng)新能力，以適應經(jīng)濟全球化背景下更激烈的市場競爭。對一個企業(yè)而言，提高技術(shù)水平主要有三種途徑：加大本身的研究開發(fā)投入、謀求戰(zhàn)略技術(shù)聯(lián)盟及并購其他企業(yè)以獲取被并購企業(yè)的技術(shù)和技術(shù)開發(fā)力量。不斷地大量增加研究開發(fā)投入進行研究開發(fā)不僅風險大、周期長，而且研究開發(fā)所需的巨額資金即使是實力雄厚的跨國公司也難以承擔。因此，自80年代中期以來，越來越多的跨國公司在增加研究開發(fā)投入的同時，更多地通過與其他企業(yè)建立戰(zhàn)略技術(shù)聯(lián)盟和并購（包括跨國并購）相關(guān)企業(yè)來提高技術(shù)水平和技術(shù)創(chuàng)新能力。但戰(zhàn)略技術(shù)聯(lián)盟這種獲取外部技術(shù)資源的方式也存在一些問題：其一，在聯(lián)合研究開發(fā)的過程中，由于聯(lián)盟各方技術(shù)的可保密性不同，因此，可能會出現(xiàn)一些聯(lián)盟成員不愿意看到技術(shù)泄密的問題；其二，在戰(zhàn)略技術(shù)聯(lián)盟中，聯(lián)盟一方很難獲得聯(lián)盟其他成員的現(xiàn)有技術(shù)，戰(zhàn)略協(xié)作的規(guī)模和范圍都會受到限制。但是，通過并購方式獲取外部技術(shù)資源，一方面可以避免在戰(zhàn)略技術(shù)聯(lián)盟中可能出現(xiàn)的泄密問題，另一方面，并購企業(yè)還可以獲得利用被并購企業(yè)的資金和技術(shù)力量進行研究開發(fā)的動態(tài)效益，以及獲得被并購企業(yè)現(xiàn)有技術(shù)的靜態(tài)效益。通過跨國并購，獲取國外企業(yè)技術(shù)及技術(shù)開發(fā)力量，正是90年代美國企業(yè)大規(guī)模開展跨國并購的重要原因之一。
第3篇：對外直接投資并購范文
在世界經(jīng)濟前景黯淡的局面下，全球并購市場日漸冷清，而相比之下中國的并購市場則略顯暖意。盡管在此次全球危機中未能幸免，但很多亞洲公司相比歐美同行擁有更為充裕的現(xiàn)金流，中國公司越來越被視為并購交易中的活躍買家，其在國際并購市場中格外引人注目。規(guī)模龐大的資源型企業(yè)收購，使中國企業(yè)在海外市場揚眉吐氣。然而，在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級背景下，擁有強大研發(fā)能力的技術(shù)型企業(yè)更能滿足企業(yè)發(fā)展需要。
海外并購 浪潮滾滾
經(jīng)過多年的資本積累，羽翼漸豐的中國企業(yè)逐漸開始走向海外，在吸引外資的同時，也在進行資本國際輸出。2008年，中國對外直接投資達到521.5億美元，同比增長96.7％，其中非金融類直接投資406.5億美元，同比增長63.6％。2003―2008年，中國非金融類對外直接投資年均增長速度高達70.2％。據(jù)渣打銀行估計，2009年中國的對外直接投資額有望首次超過引進外國直接投資額。
對外直接投資包括“新設(shè)投資”和“跨國并購”兩種基本方式。一般來說，在對外直接投資發(fā)展的初期，企業(yè)大多采用新設(shè)投資的形式，但隨著企業(yè)實力的增強，跨國并購將成為對外直接投資的主要形式。與新設(shè)投資相比，跨國并購具有建設(shè)周期短、經(jīng)營風險低、投資方向靈活等優(yōu)點。2008年以來，中國企業(yè)海外并購活動日益活躍。清科《2009年第一季度中國并購市場研究報告》顯示：2009年第一季度中國并購市場發(fā)生的13起跨國并購事件中，有7起為中國企業(yè)對外的并購，比重達到了53.8％，而2008年同期該比重僅為20％。
海外并購資源：無奈之舉
中國企業(yè)海外并購風生水起，觸及行業(yè)日益廣泛，但總體來看，自然資源領(lǐng)域的并購仍較為集中。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年以來公布的多個并購案例中，能源，礦產(chǎn)資源領(lǐng)域的并購占了絕大的比重。僅在今年2月份，中國企業(yè)就向4家海外資源類公司發(fā)起并購，其中的3家均為澳大利亞的資源類公司。
趁國際資源價格下跌出?！俺住保m有利于企業(yè)提高全球配置資源能力，但這也透露出中國資源類企業(yè)的一絲無奈。在“粗放型”經(jīng)濟增長模式下，經(jīng)濟增長主要依靠高額的固定資產(chǎn)投資來拉動，從而引發(fā)能源，礦產(chǎn)類資源需求高漲。但受國內(nèi)資源供給能力的限制，中國資源類企業(yè)不得不依靠進口來確保產(chǎn)能，對外資源的依賴日益嚴重。而國際礦產(chǎn)資源價格的巨幅波動，嚴重影響國內(nèi)企業(yè)的正常發(fā)展。為掌握更多資源，保障企業(yè)的平穩(wěn)運行，海外并購成了資源類企業(yè)的現(xiàn)實選擇。從某種意義上講，中國企業(yè)目前大量并購海外礦產(chǎn)資源，是國內(nèi)粗放型經(jīng)濟增長模式的一種外延。
然而，高能耗、低水平的粗放型增長模式難以實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，“集約型”的增長方式才是中國經(jīng)濟發(fā)展的正確方向。實現(xiàn)增長方式的轉(zhuǎn)變已經(jīng)成為當今經(jīng)濟社會的主題，而經(jīng)濟增長速度的放緩恰好為轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了有利條件。在當前危機中，淘汰落后產(chǎn)能，提高企業(yè)的技術(shù)水平，是經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)型的重中之重。在出臺的十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中，都要求加快產(chǎn)業(yè)內(nèi)部兼并重組提高產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平。從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的角度看，資源雖然是維持經(jīng)濟持續(xù)增長的基礎(chǔ)，但是先進的技術(shù)卻是當前迫切需要的。
海外并購技術(shù)：當務首選
提高企業(yè)的技術(shù)水平，無外乎自主研發(fā)和外部引進兩種途徑。自主研發(fā)雖然可以從根本上提高企業(yè)的技術(shù)實力，但是在前期科研投入少、科研實力薄弱的情況下，自主研發(fā)耗時較長且風險較大。在目前中國產(chǎn)業(yè)急需升級的情況下，采用“拿來主義”直接引進國外已經(jīng)基本成型的技術(shù)未嘗不是一種快捷的方式。
國際金融危機給各行業(yè)都帶來了較大的影響，擁有大量專利技術(shù)但由于資金緊張而陷入困境的海外企業(yè)并不罕見。為了維持正常經(jīng)營，這些企業(yè)正亟待出售。另外，各國政府在危機下也相對放松了對技術(shù)型企業(yè)并購的限制。相對于資源類企業(yè)的海外并購，技術(shù)型企業(yè)的并購金額相對較小，不易引起輿論的抵制，所面臨的并購風險也就相對較小。因此當前的經(jīng)濟環(huán)境，也是中國企業(yè)海外并購技術(shù)型企業(yè)的最佳時機。
當前，海外并購技術(shù)型企業(yè)在整個海外并購潮流中還屬于涓涓細流。從并購案例上看，海外并購技術(shù)型企業(yè)主要集中在IT，機械制造等傳統(tǒng)行業(yè)，被并購企業(yè)的技術(shù)都是并購方所急需的，并購的規(guī)模及影響力都較小。然而我國電子信息，裝備制造、生物醫(yī)藥等行業(yè)與國外都存在較大差異，海外并購這些領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢的技術(shù)型企業(yè)存在廣闊空間。
政府已經(jīng)對海外技術(shù)型企業(yè)并購制定了明確的鼓勵政策，在《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實施細則》中提出要“支持有條件的企業(yè)兼并重組境外企業(yè)和研發(fā)機構(gòu)”，“對境內(nèi)企業(yè)并購境外制造企業(yè)和研發(fā)機構(gòu)，可給予相關(guān)項目貸款貼息支持。鼓勵金融機構(gòu)在風險可控的條件下開展境內(nèi)外并購貸款業(yè)務?！?/p>
海外技術(shù)并購注意事項
最適合的就是最好的現(xiàn)代科技是各種工具和規(guī)則的系統(tǒng)，具有復雜的多元性。在選擇海外并購技術(shù)的時候，并不一定最先進的技術(shù)就是最好的。技術(shù)上具有適當?shù)念I(lǐng)先性、能夠解決企業(yè)技術(shù)瓶頸，是選擇海外并購目標的基本原則。
公道的交易價格技術(shù)型企業(yè)價值的評估要比資源企業(yè)的評估更難，在評估時不但要懂得目標企業(yè)技術(shù)未來的發(fā)展方向，更要了解該技術(shù)的市場前景。為了取得雙方都滿意的交易價格，委托專業(yè)的第三方機構(gòu)參與并購資產(chǎn)的評估是必要的。
第4篇：對外直接投資并購范文
一、完善外資并購的政策法規(guī)體系
對于外國資本的進入，特別是外資并購本國一些重要行業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)，大多數(shù)國家都有所控制，或采取反壟斷法，或采取特別立法。任何一個國家都不會允許試圖壟斷本國市場、危害產(chǎn)業(yè)安全乃至國家安全的外資并購活動發(fā)生。
隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和對外開放的不斷擴大，外資并購將逐漸成為外商尤其是跨國公司直接投資的重要方式，消極地抵制、排斥外商并購投資是錯誤的、也是不現(xiàn)實的，而單純依靠行政手段更是力不從心（甚至會引起政府效率下降和損害投資環(huán)境并落下政府干預正常市場競爭的口實）。為此，要盡快制定和完善旨在規(guī)范外資并購行為的法律法規(guī)，使得對外商并購投資的管理和監(jiān)督建立在法制化、規(guī)范化和透明化的基礎(chǔ)上。
此外，鑒于并購投資有別于“綠地投資”的特點，建議作為對我國現(xiàn)有《反壟斷法》、《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》和《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》等法規(guī)政策的必要補充和完善，有關(guān)部門應出臺指導外資并購投資的產(chǎn)業(yè)目錄，重點對電網(wǎng)、石油石化、電信、煤炭、民航、航運、金融業(yè)和重大裝備制造業(yè)等關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的外資并購投資設(shè)置“準入”門檻。
二、盡快建立外商并購投資的部際聯(lián)合審查機制
從國際上看，即便是發(fā)達國家，對外商并購投資的事先審查也是非常嚴格的，且建立了相對完善的審查機制。
目前我國對包括外資并購和“綠地投資”等外商直接投資活動的審批管理，處于分散管理、同時又多頭管理的狀況，相關(guān)職能分散在國家發(fā)展改革委、商務部、工業(yè)和信息化部、國家外匯管理局、國家工商總局和國務院國資委等多個部門。由于受部門職責分工的限制，有關(guān)部門之間往往缺乏有效的溝通、協(xié)調(diào)機制，再加上相關(guān)外商投資管理制度的不完善，實踐中現(xiàn)行有關(guān)利用外資的政策和措施并沒有得到有效落實，對外商直接投資活動尤其是對外資并購項目的管理和監(jiān)督并沒有完全到位。建議盡快改革有關(guān)政府部門職責分工中存在的問題。
對外商投資投資中分散管理、多頭管理并存的問題，建議借鑒日本“綜合安全保障閣僚會議”和“美國外國投資委員會”等的做法，盡快建立由國家發(fā)展改革委牽頭，商務部、工信部、國資委等有關(guān)部門參與的部際聯(lián)合審查機制，即：將現(xiàn)有對外商投資活動尤其是外資并購投資項目的管理和監(jiān)督職責進行適度整合和集中，重點對包括電網(wǎng)、石油石化、電信、煤炭、民航、航運、金融業(yè)和重大裝備制造業(yè)等國民經(jīng)濟命脈行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域內(nèi)的重大外資直接投資項目及外資并購投資項目，由國家發(fā)改委牽頭進行聯(lián)合審查。
三、建立和完善對外資并購項目的全過程監(jiān)管體系
長期以來，我國外商投資管理中存在的一個突出問題是，只注重對外資直接投資項目的前置性審批管理，相對忽視了外商投資項目/企業(yè)成立后的跟蹤監(jiān)督和后期管理。為更有效地利用外商并購投資，建議國家發(fā)展改革委、商務部和國家工商總局等有關(guān)部門應進一步加強對外資并購投資項目的全過程管理和監(jiān)督。有關(guān)部門不僅要在外資并購項目核準（審批）和外商投資企業(yè)登記設(shè)立過程中嚴格把關(guān)，使其投向符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟發(fā)展的導向政策，同時更應加強對并購投資完成后的外商投資企業(yè)經(jīng)營階段的檢查監(jiān)督，督促外方兌現(xiàn)承諾，以切實維護產(chǎn)業(yè)安全和國家經(jīng)濟安全以及社會公眾利益。
四、充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會在維護產(chǎn)業(yè)安全中的作用
第5篇：對外直接投資并購范文
在過去的十年中，大多數(shù)國際生產(chǎn)的增長是通過跨國的兼并和收購(包括由外國投資者收購私有化的國有企業(yè))而不是通過新建企業(yè)完成的，通過并購完成的交易額已從1987年的不足1000億美元增長到1999年的7200億美元。在所有的跨國并購中只有不足3％被正式確認是兼并，其余的都被認作是收購。全資收購大約占總數(shù)的2／3。少數(shù)股權(quán)收購在發(fā)展中國家的跨國收購中約占1／3，在發(fā)達國家不足1／5。根據(jù)形式不同跨國并購可分為水平型(同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)部不同公司之間)、垂直型(客戶和供應者、買方和賣方之間的并購)和集團收購型(在不相關(guān)產(chǎn)業(yè)的不同企業(yè)之間進行)。20世紀80年代后期，大部分的跨國并購主要是在追求短期財務收益的驅(qū)動下進行的。但今天大部分的跨境兼并和收購都具有戰(zhàn)略和經(jīng)濟意義，而不是出于追求財務收益的動機。另外，大部分的并購都不是敵意的，1999年敵意收購占并購總金額的比例不足5％，占總數(shù)額的比例不足0．2％。
在1980—1999年期間，全世界并購總數(shù)(包括跨國和國內(nèi)的并購)以年均42％的速度增長，并購總金額占世界國內(nèi)生產(chǎn)總值的份額也從1980年的0．3％增加到1999年的8％。兩次較大的并購浪潮主要發(fā)生在以下兩個時期：一個是在1988—1990年，另一個是從1995年至今。最近的這次浪潮伴隨著國內(nèi)并購的增長而發(fā)生。除了傳統(tǒng)的銀行貸款，最近的并購還因大量使用了一些融資機制(像發(fā)行普通股、可轉(zhuǎn)換股票以及公司債券等)而得以順利進行。另外，風險資本也成為一個重要資金來源，從而使得眾多的新公司和中小企業(yè)也可以從事并購活動。
在這種趨勢下，1999年跨國并購增加了35％，據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議估計，在6000多項交易中總金額高達7200億美元。2000年幾項大宗的交易業(yè)已宣布或完成，預計跨國并購將進一步增加，2000年跨國并購總額估計超過10000億美元。
當前的并購與19世紀末發(fā)生在美國的并購(1898—1902年期間達到)有某些相似之處。二者都受到重大技術(shù)進步、并購的新融資方式以及管制變化的影響。只是最近的一次浪潮是國際化的，而前者只發(fā)生在美國境內(nèi)。正如前一次發(fā)生在美國的并購有助于形成全國商品和服務市場及生產(chǎn)體系、為公司提供了統(tǒng)一的全國市場一樣，這一次國際化的并購進一步加強了全球商品和服務市場及生產(chǎn)體系的形成，為公司提供了統(tǒng)一的全球市場。
二、跨國并購的好處
一般來講，從一個外國投資者眼中來看，與直接投資辦廠相比，跨國并購作為對外直接投資的一種方式主要有兩點優(yōu)勢：效率和市場控制權(quán)。在現(xiàn)代企業(yè)運營中效率是極其重要的，這可以從高級管理人員的口頭語中看出，如“我們生活的新經(jīng)濟中，一年只有50天?！薄靶适桥笥眩瑫r間是敵人。”等?？鐕①復ǔＤ芤宰羁斓乃俣仍谛率袌鲋写_立起自己的地位，成為市場領(lǐng)導者，并且最終贏得市場主導權(quán)，從而擴大公司規(guī)模，分散公司風險。此外，跨國并購還能將有關(guān)各方的資源和管理經(jīng)驗集合起來，創(chuàng)造出靜態(tài)和動態(tài)的效率收益。
許多因素促成了公司進行跨國并購、直面全球經(jīng)濟環(huán)境的變化，而如今空前的全球和地區(qū)性重組的熱潮，反映了這些因素之間的動態(tài)的相互作用。對許多公司來說，在已初見端倪的全球市場中生存和發(fā)展是十分重要的問題，跨國并購的熱潮也應勢而起。在全球市場上，無法獲得發(fā)展和盈利的公司將成為收購的對象。所有這些促使公司進行跨國并購的基本因素成了公司保持和提高自己的競爭地位時首先考慮的問題?？鐕①彽闹匾匀遮吤黠@，完全是因為它給公司提供了一條取得其它國家有形和無形資產(chǎn)的最方便快捷的途徑，并可使公司在全國或全球范圍內(nèi)優(yōu)化其結(jié)構(gòu)，以聯(lián)合其它公司，獲得競爭優(yōu)勢。簡單說來，跨國購并使公司能快速取得位于不同地域的資產(chǎn)，這種資產(chǎn)在全球化的經(jīng)濟中已成為決定競爭地位的重要因素。
三、跨國并購主要發(fā)生在發(fā)達國家
約90％的跨國并購，包括交易額超過10億美元的109個大宗購并中的大多數(shù)，都發(fā)生在發(fā)達國家。這些國家并購額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例最高，同時對外直接投資也迅速增長。
1999年西歐的跨國并購很活躍，售出額為3540億美元，收購額為5190億美元。在單一貨幣和促進深層次一體化政策的推動下，歐盟內(nèi)部的并購占據(jù)了上述交易的相當一部分。該地區(qū)以外的大多數(shù)購買行為是英國公司并購美國公司。在被收購公司中屬于英國、瑞典、德國和荷蘭的最多，而英國、德國和法國則擁有最多的購買方公司。
美國公司仍是跨國并購中最大的目標，1999年在并購中向國外投資者售出了2330億美元。1999年美國所有的并購交易中有1／4強是由國外收購方完成的，而在1997年這個數(shù)字是7％。如今，跨國并購已成為外資進入美國的主要方式。1998年，與并購相關(guān)的對位于美國的子公司的投資占外資總額90％，占項目數(shù)總量的62％。在對外投資方面，美國公司1999年收購國外公司價值為1120億美元，比1998年少了250億美元。這主要因為大宗交易的數(shù)量減少了。
日本的海外收購價值在1999年有大幅上漲，主要是由于一筆大交易。一般來說，日本的跨國公司比起并購來仍偏愛直接投資辦廠，特別是在發(fā)展中國家投資。日本跨國并購中的售出額在最近幾年增長很快，在1997—1999年間高于收購額。這是由并購制度上的變化、國外公司傾向于并購的戰(zhàn)略選擇和日本公司對并購態(tài)度上的轉(zhuǎn)變導致的。
直到90年代后期，發(fā)展中國家才逐漸成為跨國并購的重要場所。盡管從并購價值上看90年代中期前發(fā)展中國家所占的份額一直保持在10％左右，但從并購交易的數(shù)量上看，發(fā)展中國家的比例卻從1987年的5％上升到了90年代末的19％。由發(fā)展中國家的公司作為購買方進行的跨國并購從1987年的30億美元上升到了1999年的410億美元。
四、跨國并購和直接投資辦廠的區(qū)別
跨國并購和直接投資辦廠的本質(zhì)區(qū)別在于，前者從定義上看是將資產(chǎn)從國內(nèi)轉(zhuǎn)向國外，并且至少在初始階段不增加被投資國的生產(chǎn)能力?！?000年世界投資報告》認為，與直接投資辦廠相比，跨國并購會給東道國經(jīng)濟發(fā)展帶來較小的正面影響或者說較大的負面影響，特別是在市場進入時或進入后不久，表現(xiàn)在：
1．雖然跨國并購和直接投資辦廠都能給東道國注入資金，但跨國并購帶入的資金并不總是能夠增加生產(chǎn)的資本存量，而直接投資辦廠就能夠。因此一定數(shù)量的跨國并購直接投資為生產(chǎn)發(fā)展做出的貢獻只相當于很少的直接投資辦廠方式的直接投資做出的貢獻，甚至根本就沒有貢獻。然而當本地一家公司的唯一選擇是關(guān)門停產(chǎn)時，跨國并購會扮演救世主的角色。
2．與直接投資辦廠相比，跨國并購轉(zhuǎn)移的高新技術(shù)較少，至少在市場進入初期是這樣。另外，跨國并購還會造成本地企業(yè)的生產(chǎn)和其它活動(如研發(fā))層次下降或完全停止，或迫使它們遷址。直接投資辦廠則不會直接降低東道國的技術(shù)水平和生產(chǎn)能力。
3．跨國并購在東道國不會增加就業(yè)，因為并購過程中生產(chǎn)能力沒有增加。并且，跨國并購還會引起裁員，盡管收購方如果不至于破產(chǎn)，可能會同意保留原有員工。而直接投資辦廠肯定會增加東道國的就業(yè)。
4．跨國并購會增加東道國市場的壟斷程度，不利于培育競爭。事實上，可以故意用跨國并購的方式來減少或消除競爭。但如果跨國并購中收購的是即將倒閉的企業(yè)，那它還有利于防止市場壟斷度的提高。而直接投資辦廠從定義上看，能增加市場上企業(yè)的數(shù)量，不會在初始時造成市場壟斷度的提高。
但從長期看，考慮到直接和間接效應時，兩者之間的許多差別都縮小或消失了，表現(xiàn)在：
1．國外收購方并購后一般都會追加后續(xù)投資，有時追加額很大，尤其是在私有化等特殊情況下。因此長期內(nèi)跨國并購也會像直接投資辦廠一樣增加東道國的生產(chǎn)能力。這兩種方式對東道國企業(yè)會產(chǎn)生相似的擠入和擠出效應。
2．跨國并購后收購方會運用高新技術(shù)(包括組織和管理模式)，特別是當需要對被收購公司進行重組以提高生產(chǎn)率時。
3．若收購方追加后續(xù)投資，并且保留被收購方的原有員工，隨著時間的推移跨國并購會增加東道國就業(yè)。因此兩種直接投資方式在創(chuàng)造就業(yè)上的差別在長期內(nèi)會逐漸減弱。如果為提高生產(chǎn)效率進行裁員，那也比直接投資辦廠迫使本土缺乏競爭力的企業(yè)倒閉造成的影響小。
4．對市場結(jié)構(gòu)的影響，不管是正面的還是負面的，在市場進入之后將長期存在?？鐕①忀^容易破壞競爭，增加市場壟斷，尤其是在政府干預較少的寡頭競爭的產(chǎn)業(yè)中。
五、東道國的具體情況對確定跨國并購的影響度十分重要
除了上面討論的市場進入時和長期的區(qū)別之外，在評估跨國并購對東道國帶來的好處和壞處時，還應認真考慮東道國的具體情況。
1．在正常情況下(即沒有經(jīng)濟危機或政治動蕩)，特別是當跨國并購和直接投資辦廠都可行時，直接投資辦廠比跨國購并更有利于發(fā)展中國家經(jīng)濟的發(fā)展。在其它因素(進人動機，生產(chǎn)能力)相同的條件下，直接投資辦廠不僅帶入一整套的資產(chǎn)，還同時提高生產(chǎn)能力和創(chuàng)造就業(yè)；跨國并購可能達到同樣的效果，但不能立即增加生產(chǎn)能力。另外，某些種類的跨國并購在市場進入時會帶來一定的風險，如資產(chǎn)剝離時進行裁員、技術(shù)改造進展緩慢等。
第6篇：對外直接投資并購范文
在這樣的經(jīng)濟形勢下,中國的民營企業(yè)所面臨的考驗更為嚴峻。從歷史和其它國家的經(jīng)驗來看,開展對外直接投資是民營企業(yè)獲取新的發(fā)展機遇的重要途徑。目前,浙江省是國內(nèi)民營企業(yè)開展對外直接投資比較早,企業(yè)數(shù)量相對較多,同時也取得了一定成績的省份之一。因此,本文通過評析浙江省民營企業(yè)的對外直接投資模式,力圖為我國民營企業(yè)開展對外直接投資提供一些啟示。
一、浙江省民營企業(yè)對外直接投資概況
《2008年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示,在非金融類對外直接投資者中,中央企業(yè)及單位僅占5.6%,各省市的投資者占了94.4%。其中,浙江、江蘇、山東、廣東、福建、上海、黑龍江六省一市的境內(nèi)投資者數(shù)量占總數(shù)的70.2%;浙江省的境內(nèi)投資者數(shù)量最多,占22%;七成的私營企業(yè)投資者來自浙江、福建兩省。從設(shè)立境外企業(yè)數(shù)量看,中央企業(yè)和單位占19.6%,浙江、廣東、江蘇、山東、北京、福建、上海、河南、黑龍江七省兩市的境外企業(yè)數(shù)量占境外企業(yè)總數(shù)的六成,其中浙江省是中國擁有境外企業(yè)數(shù)量最多的省份。此外,根據(jù)浙江省外經(jīng)貿(mào)廳課題組的《浙江境外投資創(chuàng)業(yè)現(xiàn)狀的調(diào)查》,截至2003年底,浙江省經(jīng)審批的境外投資企業(yè)(機構(gòu))1382家,位居全國首位;投資遍及世界107個國家和地區(qū),投資總額6.09億美元,其中我方投資額4.45億美元,每年帶動出口15億美元。浙江省企業(yè)境外投資的領(lǐng)域除一般性貿(mào)易投資外,投資項目涉及輕紡、機械、電子、化工、醫(yī)藥、建筑、專業(yè)市場等行業(yè)。浙江省民營企業(yè)的對外直接投資發(fā)展大致經(jīng)歷了三個階段:改革開放后到1999年之前,主要是通過在境外窗口公司設(shè)立分支機構(gòu),了解海外市場。1999年,浙江省提出了“兩個推動”,即推動本省制造業(yè)等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)到境外投資,積極開展加工貿(mào)易;推動省內(nèi)商品專業(yè)市場到境外設(shè)立分市場,開展跨國經(jīng)營。此后,民營企業(yè)的對外直接投資受政府推動,開始加速發(fā)展。現(xiàn)階段,浙江省民營企業(yè)的對外直接投資正處于全面推進時期,投資規(guī)模、企業(yè)數(shù)量、涉及行業(yè)領(lǐng)域、投資方式都在不斷發(fā)展。
二、浙江省民營企業(yè)對外直接投資模式評析
(一)集群式對外直接投資
“塊狀經(jīng)濟”專指以制造業(yè)為主體,具有產(chǎn)業(yè)集群特征,富有浙江特色的區(qū)域經(jīng)濟形態(tài)?！皦K狀經(jīng)濟”表現(xiàn)為以某一行業(yè)的骨干企業(yè)作為龍頭,以數(shù)量眾多的中小企業(yè)、家庭工廠配套協(xié)作為基礎(chǔ),在某一區(qū)域內(nèi)形成的專業(yè)化分工、社會化協(xié)作和現(xiàn)代化生產(chǎn)的企業(yè)群體。紹興的輕紡、領(lǐng)帶、襪業(yè),寧波的服裝、機電、塑料,嘉興的皮革、建材,溫州的皮鞋、低壓電器,蕭山的汽車配件和永康的小五金等,都是浙江省具有鮮明特色的“塊狀經(jīng)濟”。
在進行對外直接投資過程中,浙江省民營企業(yè)也通過實施“塊狀經(jīng)濟”,采取集群式的對外直接投資方式,創(chuàng)造“走出去”的整體競爭優(yōu)勢。集群式對外直接投資的重要載體就是在各個國家和地區(qū)興建的海外工業(yè)園區(qū),其中既包括浙江省民營企業(yè)投資的國家級境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū),如華立集團與泰國安美德集團在泰國東部海岸創(chuàng)立的泰中羅勇工業(yè)園,康奈集團牽頭建設(shè)的俄羅斯烏蘇里斯克遠東康吉工業(yè)園等;也包括民營企業(yè)自發(fā)到國外開辦的工業(yè)園,如越美集團投資的越美(尼日利亞)紡織工業(yè)園等。
單個民營企業(yè)勢單力孤,由于受到資金、技術(shù)、管理和人才等多方面的制約,僅僅依靠自身力量進行跨國經(jīng)營難度很大。而采取集群式的對外直接投資方式,可以實現(xiàn)專業(yè)化分工和相互協(xié)作;信息共享、基礎(chǔ)設(shè)施和服務共用;增強對外談判能力,節(jié)約采購成本;降低海外投資風險,避免惡性競爭。海外工業(yè)園區(qū)的建立,可為民營企業(yè)實現(xiàn)集群式對外直接投資搭建一個良好的信息提供與運營服務的平臺。
(二)開展境外生產(chǎn)加工
浙江省的傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè),如機械、輕工、紡織服裝、建材冶金和電子等,普遍存在著生產(chǎn)能力過剩問題,同時面臨著國內(nèi)需求飽和,需求層次升級和出口產(chǎn)品貿(mào)易壁壘不斷增加的雙重困境。因此,浙江省的民營企業(yè)紛紛通過開展境外生產(chǎn)加工的對外直接投資方式,為在國內(nèi)已經(jīng)處于飽和狀態(tài)的產(chǎn)品尋找海外市場并轉(zhuǎn)移過剩的生產(chǎn)能力,同時帶動國內(nèi)技術(shù)、設(shè)備、零部件和勞務的輸出。例如,浙江省平湖茉織華實業(yè)集團投資250萬美元在約旦創(chuàng)辦織衣廠,1999年獲得批準,當年就派出250名中方員工,并出口了220萬美元的設(shè)備和材料。寧波海天機械公司已在土耳其、加拿大、墨西哥等多個國家設(shè)立了境外加工企業(yè),已成為亞洲舉足輕重的塑料機械生產(chǎn)商。
民營企業(yè)在境外投資興建生產(chǎn)加工企業(yè),可實現(xiàn)資源在全球范圍內(nèi)的有效配置和原產(chǎn)地的多樣化,減輕國內(nèi)的資源和環(huán)境壓力,轉(zhuǎn)移本地傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能,促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和優(yōu)化。面對貿(mào)易保護主義的抬頭,開展境外生產(chǎn)加工,可以有效地規(guī)避貿(mào)易壁壘,緩解貿(mào)易摩擦,并且利用東道國提供的稅收、土地等優(yōu)惠政策。此外,在發(fā)展中國家投資,還可以借助發(fā)達國家給予東道國的外貿(mào)優(yōu)惠條件進入第三國市場。
(三)構(gòu)建海外營銷網(wǎng)絡
浙江省的民營企業(yè)為實現(xiàn)“走出去”,開拓國際市場空間,積極構(gòu)建海外營銷網(wǎng)絡,形式包括海外銷售辦事處、貿(mào)易公司、連鎖店、貿(mào)易中心等。其中,最具有浙江特色的就是在世界各地建立的商品專業(yè)市場和海外商城。而一些在國內(nèi)已具有品牌優(yōu)勢的浙江省民營企業(yè),也通過對外直接投資在國外建立營銷網(wǎng)絡,推廣自主品牌。例如,康奈集團從2001年開始,就在意大利、法國、美國、西班牙、葡萄牙、德國等多個國家和地區(qū)開設(shè)了康奈皮鞋專賣店(柜)。此外,通過實施海外并購,也可以獲得外方企業(yè)已有的成熟銷售網(wǎng)絡。例如,萬向集團曾經(jīng)以代工方式,借助美國舍勒公司的銷售渠道進入北美市場,后期萬向集團通過并購經(jīng)營陷入困境的舍勒公司,得以直接掌控舍勒公司的市場網(wǎng)絡。另據(jù)報道,到2012年,浙江省要在境外建設(shè)50個省內(nèi)優(yōu)勢行業(yè)的地區(qū)營銷總部,重點扶持100家龍頭企業(yè)建設(shè)營銷網(wǎng)絡,其功能主要是自主品牌推廣、營銷接單、售后服務和物流配送。
商品專業(yè)市場和海外商城已成為浙江省民營企業(yè)產(chǎn)品進軍國際市場的橋頭堡,降低了民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)進入國際市場的成本和風險;通過構(gòu)建海外銷售網(wǎng)絡,推廣自主品牌,則可以占領(lǐng)價值鏈的高端環(huán)節(jié);并購國外知名品牌及其銷售網(wǎng)絡,可以利用已有的成熟銷售網(wǎng)絡,迅速打開國際市場,改變民營企業(yè)以往從事貼牌業(yè)務的代加工地位,并獲取定價權(quán)。地區(qū)營銷總部雖然是由龍頭企業(yè)承建的,但也能帶動相關(guān)配套企業(yè),特別是中小民營企業(yè)走出去。
(四)設(shè)立境外研發(fā)機構(gòu)
為積極利用歐美等發(fā)達國家和地區(qū)的技術(shù)、人才和資金等方面的諸多優(yōu)勢,浙江省的民營企業(yè)已經(jīng)開始在境外設(shè)立研發(fā)機構(gòu)。2001年,華立集團為進入通信高端業(yè)務,動用巨資收購了飛利浦的CDMA研發(fā)機構(gòu),并且擁有了在美國、加拿大的CDMA的實驗室和境外創(chuàng)新團隊。盡管這一并購未能實現(xiàn)預期收益,但它卻開創(chuàng)了我國民營企業(yè)從事境外研發(fā)的先河。在海外設(shè)立研發(fā)機構(gòu)的浙江省民營企業(yè)主要還是少數(shù)行業(yè)龍頭企業(yè),如萬向集團,康奈集團、奧康集團等,主要方式是并購海外企業(yè)或其技術(shù)部門,新建獨立研發(fā)機構(gòu)和設(shè)立合資境外研發(fā)機構(gòu)等。
浙江省民營企業(yè)在海外設(shè)立研發(fā)機構(gòu)的主要目的無疑在于獲取技術(shù)、服務于市場需求,提升民營企業(yè)的國際競爭實力。此外,投資于海外研發(fā)機構(gòu),利用國外的技術(shù)和人才,還可以提升浙江省傳統(tǒng)制造行業(yè)的創(chuàng)新能力。在傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域,浙江省的許多民營企業(yè)主要還是依靠成本優(yōu)勢,而發(fā)達國家的一些同類企業(yè)雖然經(jīng)營陷入困境,卻仍擁有完整的研發(fā)團隊。通過設(shè)立海外研發(fā)機構(gòu),將海外技術(shù)資源與浙江省的制造能力相結(jié)合,能夠有效地提升傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域民營企業(yè)的競爭優(yōu)勢。
(五)實施海外并購
隨著企業(yè)綜合實力的不斷增強,浙江省民營企業(yè)的對外直接投資方式也在逐步升級,一些實力雄厚的民營企業(yè)已經(jīng)開始實施海外并購。萬向集團收購納斯達克上市公司UAI,不僅獲得了被收購方的專利技術(shù),提升了制造能力及產(chǎn)品檔次,而且還獲得了品牌和銷售渠道。納愛斯集團通過收購獲得多家香港日化企業(yè)的知名品牌,為開拓國際市場打下了良好基礎(chǔ)。浙江新杰克縫紉機股份有限公司收購德國自動裁床設(shè)備制造企業(yè)Bullmdr和Topcut,一舉躋身世界縫紉機中高端領(lǐng)域,并縮短了進入歐美市場的通道。
現(xiàn)階段,民營企業(yè)存在的普遍問題是技術(shù)和管理水平落后、人才缺乏,研發(fā)水平低、沒有知名品牌,單純依靠低成本優(yōu)勢,而實施海外并購,是民營企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的有效途徑之一。通過海外并購,可以獲取有效的人力資源和國際知名品牌,學習國外的先進技術(shù)和管理經(jīng)驗,提升民營企業(yè)的跨國經(jīng)營能力。此外,實施海外并購還可以減少投資成本,借助現(xiàn)成的經(jīng)營網(wǎng)絡和社會關(guān)系,迅速打開國際市場,降低管理難度和經(jīng)營風險。
三、幾點啟示
中國民營企業(yè)的對外直接投資,還處于剛剛起步的階段,難免會遇到諸多問題。雖然浙江省民營企業(yè)開展對外直接投資比較早并且取得了很大的成績,但也同樣遭受到了很多挫折與失敗,有很多經(jīng)驗和教訓值得汲取。從浙江省民營企業(yè)對外直接投資的發(fā)展過程來看,民營企業(yè)同樣具備從事跨國經(jīng)營的條件與能力,選擇什么樣的對外直接投資模式則應遵循以下一些主要原則:
第一,充分發(fā)揮比較優(yōu)勢。民營企業(yè)雖然不具備跨國公司那樣的壟斷優(yōu)勢,但在資金、技術(shù)、管理和品牌等方面已具備了可在對外直接投資中發(fā)揮的比較優(yōu)勢。例如,相對于欠發(fā)達國家來說,浙江省民營企業(yè)在傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域的比較優(yōu)勢較為明顯,通過開展境外生產(chǎn)加工,就充分利用了民營企業(yè)的生產(chǎn)能力和適用技術(shù)。對于經(jīng)過長期積累而形成的規(guī)模較大、實力雄厚的民營企業(yè),憑借資金優(yōu)勢、過硬技術(shù)和知名品牌,實施海外并購和自主品牌推廣,就在發(fā)揮比較優(yōu)勢的過程中,進一步增強了這些民營企業(yè)的競爭優(yōu)勢。
第二,集群式規(guī)模化發(fā)展。民營企業(yè)普遍規(guī)模較小、資金有限,承受對外直接投資風險的能力不強,而采取集群式的對外直接投資模式,則可以形成整體的競爭優(yōu)勢并降低風險。浙江省民營企業(yè)通過創(chuàng)辦并依托海外工業(yè)園區(qū),充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集聚效應,就有效地增強了民營企業(yè)的跨國經(jīng)營能力。通過建立境外商品專業(yè)市場和海外商城,則為浙江民營企業(yè)“抱團”走向國際市場搭建了平臺,并加速了民營企業(yè)的國際化進程。
第三,循序漸進地逐步推進。為避免盲目性和降低風險,民營企業(yè)在開展對外直接投資過程中,應采取循序漸進的發(fā)展模式。浙江省民營企業(yè)的對外直接投資,大多是從設(shè)立境外貿(mào)易窗口開始,先熟悉國際市場,再到開展境外生產(chǎn)加工、構(gòu)建國際營銷網(wǎng)絡和設(shè)立境外研發(fā)機構(gòu)等實體性投資,乃至實施海外并購。這種循序漸進的對外直接投資模式,有利于民營企業(yè)逐步積累跨國經(jīng)營的經(jīng)驗,從而提高對外直接投資的成功率。
第四,注重培育國際競爭力。在競爭日益激烈的國際市場中,僅僅依靠低成本優(yōu)勢,已經(jīng)不能滿足民營企業(yè)的長期發(fā)展需要,也與我國努力尋求經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變的現(xiàn)實相違背。因此,民營企業(yè)在開展對外直接投資過程中,應注重培育國際競爭力。浙江省民營企業(yè)通過設(shè)立境外研發(fā)機構(gòu)、構(gòu)建國際營銷網(wǎng)絡和實施海外并購等方式,學習和獲取國外的先進技術(shù)和管理經(jīng)驗,推廣自主品牌,就有效地促進了民營企業(yè)的轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級,并提升了民營企業(yè)的核心競爭力。
總之,在競爭日趨激烈的國際經(jīng)濟環(huán)境中,民營企業(yè)必須權(quán)衡利弊得失,結(jié)合企業(yè)的自身特征和發(fā)展戰(zhàn)略,細致分析東道國的投資環(huán)境,認真評估各種風險,積極而謹慎地選擇對外直接投資模式,最終實現(xiàn)民營企業(yè)成功“走出去”。
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第7篇：對外直接投資并購范文
關(guān)鍵詞：中國企業(yè)；投資行為；跨國并購；國際化；奇瑞汽車；同仁堂集團
中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1674-1723（2012）11-0013-03
一、中國企業(yè)對外直接投資行為的現(xiàn)狀
（一）中國企業(yè)的“走出去”戰(zhàn)略
早在1998年，中國政府就提出了“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略。所謂“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，是相對于企業(yè)生產(chǎn)與市場僅僅面向國內(nèi)而言的?！白叱鋈ァ卑l(fā)展戰(zhàn)略，是鼓勵和支持有條件的各種所有制企業(yè)對外投資與跨國經(jīng)營，主動參與各種形式的國際經(jīng)濟技術(shù)合作。2001年，實施“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略被正式寫入了《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十個五年計劃綱要》。此后，隨著中國經(jīng)濟的迅猛增長，中國企業(yè)的“走出去”步伐也進一步加快，中國的對外直接投資呈現(xiàn)出了高速發(fā)展的態(tài)勢。
中國“走出去”的范疇包括三個方面：對外直接投資、對外工程承包和對外勞務合作。其中，對外直接投資往往被看做“走出去”的代表形式。
（二）中國企業(yè)對外直接投資的現(xiàn)狀
1.中國對外直接投資快速發(fā)展。2002～2005年的四年期間，中國對外直接投資流量的年均增長速度為65.6%，2005年的流量比上年增加1.2倍，首次突破了百億，達到122.6億美元。截止2006年底，中國累計對外直接投資達到了733.3億美元。中國的對外直接投資開始了快速發(fā)展的進程。
2008年下半年以來，美國次貸危機引起的金融危機拖累了全球經(jīng)濟的發(fā)展，但并未能阻止我國企業(yè)對外投資的步伐。根據(jù)商務部統(tǒng)計，2009年我國對外投資規(guī)模躍居全球第五位，截止到年底，對外直接投資存量達到2457.5億美元；而在2010年更延續(xù)了快速的發(fā)展態(tài)勢，全年實現(xiàn)非金融類對外直接投資590億美元，同比增長16.3%。
不過，我國對外投資的規(guī)?？傮w偏小，而目遠遠落后于我國經(jīng)濟的總體發(fā)展水平。
2.跨國并購逐步成為我國企業(yè)重要的對外直接投資方式。2005年中，企業(yè)通過并購、兼并實現(xiàn)的直接投資為65億美元，占當年流量的一半。2006年跨國并購依舊活躍，以并購方式實現(xiàn)的對外直接投資達47.4億美元，占同時期對外直接投資總量的36.7%。2008年中國海外并購交易總額達到368.6億美元，2009年中國企業(yè)海外并購投資額增至431億美元。
由中國企業(yè)的跨國并購交易規(guī)模和交易量的不斷增加可見，跨國并購已備受我國企業(yè)在對外直接投資方式中的青睞。
3.中國對外直接投資行業(yè)趨于多樣化。據(jù)商務部《2009年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》及德勤于2009年11月的名為《中國崛起：海外并購新領(lǐng)域》的研究報告顯示，從2001～2009年，對外直接投資存量的行業(yè)分布于商務服務業(yè)，批發(fā)零售業(yè)，采礦業(yè)，交通運輸和倉儲業(yè)，制造業(yè)，，房地產(chǎn)業(yè)，建筑業(yè)以及電信和其他信息傳輸業(yè)等各個產(chǎn)業(yè)。2009年的1～3季度，中國企業(yè)海外并購主要流向能源、礦產(chǎn)和公共事業(yè)領(lǐng)域。
總體來看，中國的對外直接投資已經(jīng)進入了一個快速增長時期，對外直接投資的行業(yè)也出現(xiàn)了多元化的特征，從一般出口貿(mào)易、餐飲和簡單加工擴大到營銷網(wǎng)絡、航運物流、資源開發(fā)、生產(chǎn)制造和設(shè)計研發(fā)等眾多領(lǐng)域。
二、中國企業(yè)對外直接投資的理論基礎(chǔ)
鑒于國外主流的對外直接投資理論并不完全適用中國的特定國情，也不能完全解釋中國企業(yè)對外直接投資的實際狀況，我國學者紛紛開始結(jié)合中國的實際國情進行關(guān)于我國企業(yè)FDI的理論探討。
（一）中國對外直接投資理論
1.中國對外直接投資的動因理論。吳先明（2003）將中國企業(yè)對外投資的動因歸為4點：尋求新的市場機會，繞開貿(mào)易壁壘，跟蹤先進技術(shù)，獲取短缺的原材料。
章海源，王海燕等（2006）的問卷調(diào)查表明，中國企業(yè)積極開展海外直接投資的主要動因有5個方面：拓展海外市場，擴大市場份額，獲取高新技術(shù)，增強企業(yè)競爭力，企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展需求。
代中強（2008）通過省際面板數(shù)據(jù)的分析，得出中國企業(yè)對外直接投資行為主要由企業(yè)的所有權(quán)（技術(shù)）優(yōu)勢、經(jīng)濟發(fā)展和規(guī)避貿(mào)易壁壘等因素推動所致。
劉陽春在提出一系列中國企業(yè)對外投資動因的假設(shè)后，通過對87份有效調(diào)查問卷的數(shù)據(jù)對假設(shè)進行了檢驗，得出了全球經(jīng)濟一體化趨勢是中國企業(yè)對外直接投資重要的驅(qū)動因素，實施公司擴展戰(zhàn)略與尋求市場是兩個重要的動機，同時，尋求自然資源和克服貿(mào)易壁壘是第三位的動因。
丁祥生（2009）則通過分析，將中國對外直接投資分為兩類：一是利用已經(jīng)具備的優(yōu)勢來獲取利潤；另一類通過投資來獲取利潤。指出中國企業(yè)對外直接投資以獲取優(yōu)勢為根本目標，以應對全球化帶來的威脅，
2.中國對外直接投資的優(yōu)勢理論。章海源、王海燕（2006）的問卷結(jié)果顯示，成本優(yōu)勢、商品質(zhì)量優(yōu)勢和中國政府的政策支持和更優(yōu)越的營銷策略是中國企業(yè)對外直接投資的主要優(yōu)勢。
王其輝指出我國企業(yè)對外直接投資的競爭優(yōu)勢表現(xiàn)在6個方面：大中型公司的所有權(quán)優(yōu)勢，小型企業(yè)比較優(yōu)勢，中國擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品，中國的特殊產(chǎn)品和特有渠道，良好的政策環(huán)境以及綜合國力的提高。
丁祥生（2009）則是通過將中國企業(yè)與發(fā)達國家以及其他發(fā)展中國家之間的比較，得出了中國企業(yè)對外直接投具有大規(guī)模低成本制造技術(shù)，市場定位能力，市場銷售能力以及局部創(chuàng)新能力等方面的競爭優(yōu)勢。
（二）中國對外直接投資理論的不足
國內(nèi)學者對中國企業(yè)對外直接投資的理論為我國企業(yè)進一步實施“走出去”策略提供了重要的理論指導，意義重大。然而，由于這些研究大多是在西方經(jīng)典的FDI理論的基礎(chǔ)上通過純粹的數(shù)學方法和邏輯推理得到的，而在對對外直接投資企業(yè)的實證調(diào)研分析還不夠充分，因而也許和實際情況會有一定的偏離。
三、中國企業(yè)對外直接投資的成功案例
由于中國實施對外直接投資的企業(yè)規(guī)模各異，涉及到的行業(yè)寬泛，加之經(jīng)營理念與管理模式等各方面的區(qū)別，企業(yè)實行“走出去”戰(zhàn)略的動機與優(yōu)勢因素也各不相同。下面，我們就以中國企業(yè)中成功實施對外直接投資戰(zhàn)略的若干案例為例，探討中國企業(yè)在對外投資進程中的動因與優(yōu)勢。
（一）奇瑞汽車公司的國際化之路
1.奇瑞汽車的國際化道路。
（1）由小規(guī)模出口到海外建廠。自2001年第一批汽車出口敘利亞以來，奇瑞汽車的海外擴張的步伐就未停止。在“打造國際品牌”戰(zhàn)略目標的引導下，奇瑞已在俄羅斯、烏克蘭、土耳其、伊朗、埃及、馬來西亞等地建立了12個海外工廠，并有4個海外項目正在實施中。不僅如此，奇瑞還建成了由1000家銷售服務網(wǎng)點組成的海外營銷服務網(wǎng)絡，都有力地支撐了奇瑞海外市場的銷售，成為其海外市場擴張的根據(jù)地。奇瑞已經(jīng)成功打開了東歐、東南亞、南美、中東、非洲等地區(qū)的市場，銷售遍布80余個國家和地區(qū)。
（2）國際合作。奇瑞不僅重視海外工廠的建設(shè)，同時很重視全球范圍內(nèi)的資本技術(shù)合作。為了迅速地掌握先進的技術(shù)，奇瑞公司與奧地利AVL、美國江森集團、美國PPG集團等企業(yè)合作，成功地整合了世界的先進技術(shù)。同時，與美國江森集團這樣的全球?qū)I(yè)汽車內(nèi)飾系統(tǒng)及汽車零部件行業(yè)的佼佼者的合作，不僅使奇瑞汽車的零部件供應體系更加完整和系統(tǒng)化，也將大大增加奇瑞汽車整車的國際競爭力。
2.奇瑞公司對外直接投資的動因與成功因素。
（1）奇瑞公司對外直接投資的動因。
第一，海外建廠，規(guī)避貿(mào)易壁壘。出于對本國汽車產(chǎn)業(yè)的保護，一般國家對整車出口會設(shè)立較高的關(guān)稅，很多世貿(mào)組織成員國對整車和零部件實行不同的關(guān)稅稅率，有些國家甚至設(shè)置嚴苛的技術(shù)標準來阻止外界對本國市場的入侵。種種貿(mào)易壁壘導致奇瑞公司加速了海外建廠的進程，從而開拓國際市場的根據(jù)地。
第二，“零汽車產(chǎn)業(yè)國”吸引，擴大市場份額。在巴西埃及等國家，由于其本國沒有或者汽車工業(yè)很弱，故政府對外來投資比較重視，也不會擔心外來的汽車企業(yè)會影響自己國家的汽車工業(yè)，所以一般會給予比較優(yōu)惠的政策。這些“零汽車產(chǎn)業(yè)國”優(yōu)惠政策的吸引，也是奇瑞對外直接投資的重要動因，同時還可以達到擴大市場份額的目的，可謂一箭雙雕。
第三，通過國際化的資本技術(shù)合作以獲取新技術(shù)，培養(yǎng)優(yōu)秀人才，也是奇瑞公司對外直接投資的一個重要動因。奇瑞公司很重視技術(shù)研發(fā)。奇瑞通過對外直接投資，如與AVL公司的合作，可以全程參與開發(fā)設(shè)計，迅速掌握先進的技術(shù)，培養(yǎng)自己優(yōu)秀的研發(fā)隊伍，使自己具備研發(fā)發(fā)動機的能力。
（2）奇瑞汽車公司對外直接投資的成功因素。
第一，以低價位汽車進入，利于打開市場。奇瑞汽車公司以價格相對較低的小排量汽車開始進入低端市場，以低于合資公司同類產(chǎn)品30%的價格突破產(chǎn)品差異化壁壘，創(chuàng)造出了由低端到高端的差異化的汽車品牌。這是其退汽車公司成功對外直接投資的因素之一。
第二，較低成本帶來競爭優(yōu)勢。奇瑞汽車公司較低的成本，為奇瑞汽車公司帶來了市場競爭的優(yōu)勢。據(jù)資料顯示，奇瑞汽車公司組裝線工人的月工資約為132美元，以該公司每周40小時的工作時間計算，每小時的平均工資僅不到83
美分。
第三，奇瑞汽車對外直接投資恰當?shù)膮^(qū)位選擇。奇瑞汽車公司在對外直接投資的區(qū)位選擇上很有遠見。在開拓市場上，奇瑞以準入度相對較低、市場開發(fā)難度較小的中東、亞太市場為主，為其海外運輸作業(yè)積累了經(jīng)驗，奠定了基礎(chǔ)；將重點放在了沒有本國汽車產(chǎn)業(yè)的國家，有效的規(guī)避了貿(mào)易壁壘；奇瑞還將海外工廠建在具有重要地理優(yōu)勢的國家地區(qū)，如擁有潛力巨大消費市場的伊朗，唯一橫跨亞歐大陸汽車市場的土耳
其等。
第四，堅持自主研發(fā)與創(chuàng)新。奇瑞公司十分重視技術(shù)的研發(fā)工作，每年將銷售收入7%的資金投入產(chǎn)品的研發(fā)，在汽車的設(shè)計、底盤、電器、發(fā)動機等產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)與國際一流公司及高端汽車技術(shù)人員合作研發(fā)，博采眾長，力爭創(chuàng)新，培養(yǎng)了公司的核心競爭力。
（二）同仁堂集團跨國投資的成功實踐
1.同仁堂的對外投資道路。
（1）北京同仁堂對外直接投資逐步實現(xiàn)。早期，盡管同仁堂的產(chǎn)品在日本、東南亞已享有了一定的知名度，但是產(chǎn)品的出口地域局限，銷售量小，影響力也十分有限。1993年同仁堂成立集團后，獲得了獨資進出口、直接開展門診服務以及全方位的營銷權(quán)，并于香港首次登陸。其“保存?zhèn)鹘y(tǒng)精華，實現(xiàn)與國際接軌”的經(jīng)營理念，為其進一步走向世界，實現(xiàn)國際化奠定了堅實的基礎(chǔ)。
（2）打入歐亞市場。繼香港設(shè)立分店后，同仁堂便打開了通向世界的窗口。與和記黃埔企業(yè)的合作，使得同仁堂順利地打入了歐美市場。這次合作不僅使同仁堂充分利用作為國際金融和商貿(mào)中心的香港的地位和優(yōu)勢，全力進軍國際醫(yī)藥主流市場，同時還可使之樹立國際品牌，規(guī)避國際風險，為進一步的海外投資打下了基礎(chǔ)。自同仁堂獲得獨資進出口經(jīng)營權(quán)后，其在亞洲地區(qū)，尤其是東亞、東南亞地區(qū)的市場份額也不斷
擴大。
2.同仁堂集團對外直接投資的動因與成功因素。
（1）同仁堂集團對外直接投資的動因。
第一，走向國際市場，擴大市場份額。作為中國醫(yī)藥行業(yè)的老字號，同仁堂藥店在中國已經(jīng)占有了較大的市場，將企業(yè)推向國際化，擴大市場份額，便自然成為了同仁堂集團繼續(xù)向前發(fā)展的目標。
第二，提升品牌知名度，將中醫(yī)藥文化推向世界。中醫(yī)藥是中華民族的寶貴財富，具有鮮明的民族特色和獨特的理論體系和應用形式，引起了國際上越來越多的關(guān)注。因此，同仁堂積極借助海外市場渠道，不僅可以提升其品牌的國際知名度，也可以將作為中國傳統(tǒng)文化奇葩的中藥文化推向國際市場，促進中國傳統(tǒng)醫(yī)藥的可持續(xù)發(fā)展。
（2）同仁堂集團對外直接投資的成功因素。
第一，投資區(qū)位的準確選擇。中醫(yī)藥作為具有鮮明民族特色的產(chǎn)業(yè)，其民族文化色彩亦十分濃厚。因此，要想能夠成功實現(xiàn)跨國經(jīng)營，對于不同文化上的融合顯得十分重要。同仁堂在對外投資時，首先選擇了與本國文化差異較小的東亞、東南亞市場，并以與中國大陸文化最接近的香港為始入點，避免了明顯的跨文化風險，然后逐步打開歐美市場，是十分明智的
選擇。
第二，利用中藥相對優(yōu)勢，以中國特色文化營銷。相對于西醫(yī)藥而言，傳統(tǒng)的中醫(yī)藥確實有其相對優(yōu)勢。中醫(yī)在許多疑難雜癥中都展示出了其特殊的優(yōu)勢。而對于民族特色鮮明的產(chǎn)品，在全球的營銷過程中必須保持其特有的民族特色與文化內(nèi)涵。同仁堂采用“標準化戰(zhàn)略”，在香港、泰國以及馬來西亞等國家和地區(qū)開辦的分店都保持了原汁原味的“北京同仁堂”風格，引來眾多仰慕中國特色文化的消費者，效果相當不錯。
（三）案例總結(jié)
通過對奇瑞汽車公司以及北京同仁堂集團對外直接投資成功案例的分析我們可以看到，中國各企業(yè)由于其在行業(yè)種類、企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營管理模式等各方面均有差異，因此具體實施對外直接投資活動的動因與成功優(yōu)勢表現(xiàn)也各有不同。不過可以肯定的是，企業(yè)都是為了實現(xiàn)企業(yè)甚至是所屬行業(yè)的更好發(fā)展，獲取競爭優(yōu)勢從而實現(xiàn)利益最大化為根本目的的。
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第8篇：對外直接投資并購范文
關(guān)鍵詞：中國企業(yè) 華為 并購風險
中圖分類號:F270 文獻標識碼:A
文章編號:1004-4914(2011)04-054-02
隨著我國經(jīng)濟實力的不斷增強，國有企業(yè)與民營企業(yè)的大力發(fā)展，為響應中國企業(yè)“走出去”政策的號召，越來越多的企業(yè)開始致力于全球化戰(zhàn)略，如聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務、吉利收購沃爾沃，跨國并購已成為中國企業(yè)進行國際化經(jīng)營的重要方式。但實施跨國并購涉及的問題多而復雜，充滿了各種各樣的風險。如果對跨國并購的風險分析不透、防范不當，不但嚴重影響企業(yè)對外投資戰(zhàn)略的成功實施，還有可能對企業(yè)造成較大威脅。
一、中國企業(yè)跨國并購的概況
企業(yè)并購是一種復雜的高風險企業(yè)重組交易行為，需要企業(yè)自身條件和國內(nèi)外環(huán)境相互配合才能獲得并購成功。企業(yè)跨國并購涉及的環(huán)境復雜并且內(nèi)外部條件苛刻，所以風險高。調(diào)查顯示，并購失敗的可能性較大，中國企業(yè)已有的跨國并購實踐也充分說明了這一點。由于中國經(jīng)濟崛起所帶來政治地位與經(jīng)濟地位的變化等一系列因素，使中國企業(yè)的國外并購要想獲得成功更是難上加難。
近年來，并購在對外直接投資中所占的比例成穩(wěn)步上漲趨勢，而這一系列的并購中每年大約有10%的失敗率。2007年，我國對外直接投資達到265.1億美元，其中對外直接投資中的并購投資只有63億美元，占當年對外直接投資額的23.8%；2008年，我國對外直接投資達到了559.1億美元，并購投資陡升到280億美元，占當年對外直接投資額的50%；2009年，中國對外直接投資額為565.3億美元，并購占35%；2010年我國企業(yè)在國外投資達到590億美元，其中40%通過并購實現(xiàn)。如下圖所示:
二、華為收購3leaf部分資產(chǎn)案分析
華為技術(shù)有限公司是一家總部位于中國廣東深圳市的生產(chǎn)銷售電信設(shè)備的員工持股的民營科技公司，于1988年成立于中國深圳。是電信網(wǎng)絡解決方案供應商。華為的主要營業(yè)范圍是交換、傳輸、無線和數(shù)據(jù)通信類電信產(chǎn)品，在電信領(lǐng)域為世界各地的客戶提供網(wǎng)絡設(shè)備、服務和解決方案。2010年5月，華為斥資200萬美元收購了3Leaf的部分資產(chǎn)，華為方面透露，2010年9月華為向美商務部遞交申請，并獲得批準。2010年11月，華為自愿向美國外國投資委員會遞交了正式申請。然而卻遭到5位美國眾議員聯(lián)名致信奧巴馬政府，宣稱華為收購3Leaf案會損害美國的國家安全。2011年2月11號美國外商投資委員會曾要求其自愿放棄這一收購，但2月14日華為表示拒絕，稱將等待美國政府作出決定。雖然結(jié)果不被看好，但是華為方面表示：華為將堅持走完所有程序，直到產(chǎn)生明確的結(jié)論，無論這個結(jié)果最終是否有利于華為，我們想借這次機會請求美國政府全面地調(diào)查華為。2011年2月19日晚間，華為在美國聲明表示服從美國外商投資委員會的建議，撤銷對3Leaf某些特定資產(chǎn)的收購申請。
200萬美元無論對美國還是對華為來說都是冰山一角，但是美國為什么把這200萬美元并購案看的如此重視，并最終以妨礙國家安全為由，拒絕華為的收購。從上述案例中我們可以看出日后中國企業(yè)在美國的投資環(huán)境將日益惡化，美國某報社曾表示：中國可以買我們的國債，但是絕不能投資我們的企業(yè)。筆者認為類似的情況不會僅僅發(fā)生在美國，金融危機過后，以美國為首的一些發(fā)達國家逐漸開始實行貿(mào)易保護主義，類似華為的情況很有可能在其他的地方再次發(fā)生，此次案件無疑為中國企業(yè)跨國并購敲響警鐘。
三、跨國并購風險
華為收購3leaf部分資產(chǎn)案以及近幾年中國企業(yè)跨國并購失敗的案例讓我們清楚地認識到中國企業(yè)跨國并購存在以下幾個方面的風險。
政治風險。首先，長期以來由于意識形態(tài)和經(jīng)濟制度的差異，發(fā)達國家對中國企業(yè)的國外經(jīng)濟活動采取特別謹慎的態(tài)度。中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，使中國在世界上的地位日益突出，威脅到了西方發(fā)達國家控制全球經(jīng)濟，因此中國企業(yè)國外并購很容易受到被并購企業(yè)所在國家或地區(qū)抵制。其次，與某些發(fā)展中國家的利益沖突，尤其在世界工廠地位以及全球市場份額中存在競爭和摩擦，也會對中國企業(yè)的國外并購造成一定障礙。
法律風險。各國法律一般對外資并購均有管制性規(guī)定，目的是防止國外企業(yè)在本國形成壟斷，以保證本國經(jīng)濟安全，所以在跨國并購中，大宗交易往往會遇到法律障礙。目前我國熟悉國外法律法規(guī)的專業(yè)性人才還比較缺乏，相關(guān)的行業(yè)協(xié)會和為并購服務的專業(yè)化組織不健全，不能有效地為企業(yè)跨國并購提供法律、財務等方面的法律支持，因此存在法律法規(guī)風險。
文化差異引發(fā)的風險。首先，各國文化由于歷史和制度等方面的不同，在不同國家和地區(qū)之間，文化存在一定的差異，一些西方國家在人權(quán)問題、用工制度、薪酬、企業(yè)管理等方面，對中國都嗤之以鼻。其次，中國企業(yè)并購當?shù)仄髽I(yè)后，要讓當?shù)貑T工接受企業(yè)整體文化存在一定的困難。筆者比較贊同一些學者的觀點：選擇文化距離越小的東道國，海外并購后的績效也越好。但隨著中國企業(yè)跨國并購區(qū)域結(jié)構(gòu)日趨多元化，文化差異成為影響企業(yè)海外并購的不利條件之一。
市場風險。包括估價風險，資金風險等。對于估價風險來說無疑是并購成功與否的關(guān)鍵。在并購過程中，雙方企業(yè)最直接也最關(guān)心的問題就是并購價格的數(shù)量，而成交價格支付的多少與目標被并購企業(yè)在市場上的價值和今后的收益利潤的多少有著直接密切的聯(lián)系。因此對目標企業(yè)的價值評估是并購整個過程的核心工作。充足的資金是一個跨國并購能否成功的基本保障。一個企業(yè)要實施跨國并購，在資金上肯定有強烈的要求，動輒幾千萬甚至上億美元的并購資金交易是家常便飯，然而大部分企業(yè)都不可能完全通過自有資金的支付來完成這樣一項大型的并購活動，于是進行并購的企業(yè)便選擇了債務融資、權(quán)益融資、賣方融資、杠桿收購等方式來完成并購活動。由于各國利率與匯率時常變動，巨大的資金將面臨利率風險和匯率風險。
四、中國企業(yè)應對跨國并購風險的對策
對于企業(yè)跨國并購風險的對策，筆者認為應該從企業(yè)和國家兩個層面上進行分析。
首先是從企業(yè)層面上分析，筆者認為：
1.企業(yè)應該致力于通過各種渠道搜尋東道國背景環(huán)境的相關(guān)信息，從而對東道國的政治、法律、經(jīng)濟、社會情況進行評估，這其中主要內(nèi)容包括東道國的政治制度、經(jīng)濟制度及外資并購等法規(guī)體系與監(jiān)管政策，還包括東道國與我國政治經(jīng)貿(mào)往來現(xiàn)狀，對中國的輿論氛圍，東道國的資本市場和金融體系等。在此基礎(chǔ)上，對有可能出現(xiàn)的問題作出預案，制定有效的公關(guān)方案。
2.企業(yè)應該合理制定出并購價格。并購前，應對目標企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境進行詳細的調(diào)研和分析，從而對目標企業(yè)未來的收益能力作出合理的預期，在此基礎(chǔ)上評估企業(yè)的內(nèi)在價值;其次，應建立科學的價值評估體系。主要針對企業(yè)財務狀況和發(fā)展趨勢、產(chǎn)業(yè)背景和產(chǎn)業(yè)狀況、營運體系作為分析對象，根據(jù)不同的評價方法、適用范圍建立科學的評估模型作為評估參考依據(jù)。再次，企業(yè)在具有并購意向時可積極接洽熟悉中國企業(yè)及東道國市場環(huán)境的國際中介機構(gòu)，請專業(yè)人員全程協(xié)助和參與跨國并購這項復雜的系統(tǒng)工程。
3.企業(yè)應該采用機動靈活的融資方式。企業(yè)在進行融資戰(zhàn)略設(shè)計時，要考慮各種可能的資金來源及相應的融資成本，各種融資方式對本企業(yè)經(jīng)營風險的影響程度，未來匯率變動的趨勢，本企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、外匯風險、稅收、資金來源的分散化，跨國轉(zhuǎn)移資金的自由度等。同時在融資渠道上應采取機動靈活的融資方式。
4.跨國并購要求并購企業(yè)必須有一支優(yōu)秀的團隊及運作經(jīng)驗，所以企業(yè)應該引進一批高素質(zhì)的跨國人才。企業(yè)在國際化經(jīng)營之前，要做好知識的準備和人才準備。要制定有效的、中長期的人力資源規(guī)劃，與企業(yè)的對外投資戰(zhàn)略相匹配。
5.要樹立危機意識，采取有效的風險防范措施。在企業(yè)跨國并購過程中要建立良好的財務預警機制和風險評估體系，有效避免或降低財務風險發(fā)生的可能性。
其次，從國家層面上分析，筆者認為：
1.建立政府支持體系。第一，可以通過積極參與雙邊、多邊貿(mào)易體制談判對中國企業(yè)提供政治風險信息收集、預測、評估、規(guī)避的政策指導;第二，政府可以以外交支持經(jīng)濟，在國際政治活動中打經(jīng)濟牌，與東道國的相關(guān)職能部門和企業(yè)及時溝通，開展有針對性的政府商業(yè)外交，為我國企業(yè)創(chuàng)造較為有力的競爭環(huán)境;第三，按照國際通行做法，運用財政、稅收、金融等手段，鼓勵與制約雙結(jié)合的措施管理跨國并購。
2.鼓勵并扶持非政府支持體系的構(gòu)建。如加強本土中介機構(gòu)的培育，使本土中介機構(gòu)的適應性應更強；鼓勵各種形式的金融創(chuàng)新提供金融支持;適度發(fā)展外資商業(yè)銀行，帶動我國銀行商業(yè)化進程，擴寬中國企業(yè)的海外融資渠道等等。
3.國家有關(guān)部門抓緊制定和完善企業(yè)跨國并購的相關(guān)政策法律體系。要加強對跨國并購的總體規(guī)劃，制定宏觀戰(zhàn)略和相關(guān)政策，明確發(fā)展目標和重點，定期選定和公布海外投資的鼓勵行業(yè)，從宏觀上指導和把握跨國并購的方向，既鼓勵企業(yè)跨國發(fā)展，又規(guī)范企業(yè)跨國并購行為。
4.針對國內(nèi)企業(yè)海外并購人才缺乏的問題，國家應在教育層面予以支持，營造有利于海外并購人才培養(yǎng)和選拔的教育制度環(huán)境，倡導現(xiàn)有管理者在海外并購中角色的轉(zhuǎn)換，為國內(nèi)企業(yè)未來的發(fā)展儲備相關(guān)并購人才。
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第9篇：對外直接投資并購范文
［關(guān)鍵詞］外國直接投資 經(jīng)濟全球化 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
一、外國直接投資的含義
外國直接投資(Foreign Direct Investment,簡稱FDI)，一般又稱為國際直接投資或?qū)ν庵苯油顿Y，是國際資本流動的基本形式之一。它是指投資者到國外直接開辦工礦企業(yè)或經(jīng)營其他企業(yè)，將資本直接投放到生產(chǎn)經(jīng)營中去的經(jīng)濟活動。它不是單純的資金外投，而是資金、技術(shù)、經(jīng)營管理的綜合體由投資國內(nèi)東道國特定的產(chǎn)業(yè)部門的轉(zhuǎn)移，是指以控制國外企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)為核心的對外投資，它可以通過在東道國創(chuàng)建一個新的企業(yè)或收購一個己存在的企業(yè)來達到創(chuàng)建海外企業(yè)的目的。
二、中國引進外國直接投資存在的問題
事實上，近些年來，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了增產(chǎn)不增收的情況，很多外企重都出現(xiàn)了一些壟斷現(xiàn)象，民族品牌有開始消亡的跡象，這不得不讓我們考慮到，中國引進外國直接投資還存在一定問題，需要不斷的改進和完善。
1.導致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理
外商在我國各行業(yè)投資比例各有不同，這也是導致我國人均收入差距增大的一個原因。由于各個行業(yè)獲得的資金不同，其資金利用額不同，盈利也就不同，因此各行業(yè)人群的收入也就不同，由此便導致了我國人民收入差距增大的問題。
由表1中我們可以看出，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)中外商直接投資的比重很小,投向第二產(chǎn)業(yè)的資金占據(jù)主導地位,外國直接投資對我國出口結(jié)構(gòu)的深層次優(yōu)化,即在促進技術(shù)密集型產(chǎn)品出口方面的作用有待提高。在農(nóng)林漁等傳統(tǒng)的勞動密集型產(chǎn)業(yè)，外商投資只占很小的一部分，而在制造業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)域，外商占了很大一部分比例。由于外資大都看好中國具有勞動力資源優(yōu)勢，加之這些產(chǎn)業(yè)資金回收期短、見效快,能夠保證獲得穩(wěn)定的投資收益。我國要是依靠自身的廉價勞動力賺取少量的利潤，而高額利潤主要被發(fā)達國家占有，他們依靠自身的知識產(chǎn)權(quán)或技術(shù)而賺取大量利潤。
2.導致地區(qū)資金投入分布失衡
我國現(xiàn)今中、東、西部經(jīng)濟的差異化也有一部份是各國外資投入失衡導致的結(jié)果。
由表2可以看出，外商投資主要集中于經(jīng)濟發(fā)展水平較高、交通較為便利的東部地區(qū)，而在經(jīng)濟發(fā)展水平較低、交通較為不便的中西部地區(qū)只投資很小一部份。這也是造成我國現(xiàn)今東中西部地區(qū)經(jīng)濟差異如此之大的原因之一。在過去的幾十年里，國家的政策導向偏向于東部地區(qū)，大多優(yōu)惠政策都給予了東部地區(qū)，而交通較為不便的中西部地區(qū)卻很少得到這樣的政策。為了解決東西部經(jīng)濟差異擴大這個問題，國家如今也實施了不少政策。
由于我國對外開放格局的影響，外資實際投入向東部沿海地區(qū)集中。中西部地區(qū)受到東部沿海地區(qū)經(jīng)濟快速發(fā)展的吸引，其本來就缺少的資金、人才難以遏制地向東部沿海流動，造成中西部產(chǎn)業(yè)的競爭力日益下降，地區(qū)間GDP差異無論在相對數(shù)還是在絕對數(shù)上都進一步擴大，對整個國民經(jīng)濟可持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展帶來不利影響。
3.盲目引進外資
隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，更多大型跨國企業(yè)進入我國，如IBM、寶馬、沃爾瑪?shù)?，他們在我國投資建廠的同時，也促進了我國經(jīng)濟增長展。但是，對于中國經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀來說，這只是個起步階段，它還需要更多的資金和技術(shù)。
2006年里，我國新批設(shè)立外商投資企業(yè)同比增長了20.22%，而在2009年里，同比減少了-5.76%，這說明外商投資減少了。在實際使用外資金額一欄中，同比增長由2006年的1.44%降到-4.06%，表明我國實際使用外資金額也降低了，這是由于外商投資額的減少而引起。我國外資減少一方面是與我國政策有關(guān)，近年來隨著我國就的快速發(fā)展，我們逐漸認識到了環(huán)境與經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性問題，不在是改革開放前的盲目引進，而是認為經(jīng)濟的發(fā)展不應該以環(huán)境的犧牲為代價，在引進外資與技術(shù)的同時，還要看它是否會破壞環(huán)境，給社會帶來危害，由此也就排除了許多的外資與技術(shù)。此外，我國外資的減少還與國際關(guān)系有關(guān)，近年來，印度以及東南亞各國的勞動力優(yōu)勢也逐漸顯示出來，西方各國把目光投向了這些勞動力更為廉價的地區(qū)。
由于人群整體素質(zhì)不夠高，對資源認識不夠深刻，人們不懂得如何把資源循環(huán)運用，使得很多資源流失。中國在資源利用技術(shù)方面存在很大的缺陷，沒有形成一個很大的產(chǎn)品市場。中國地大物博，是一個很大的資源出口國，很多外資就是看中這一點，很多投資商來中國建廠，利用中國的資源，運用高科技技術(shù)把產(chǎn)品加工，包裝，賣給中國人民。犧牲大量的資源和環(huán)境的破壞來換取企業(yè)的發(fā)展。出現(xiàn)了中國企業(yè)為外資“打工”這種情況。這種情況，不但減少了我國居民和企業(yè)對資源的利用機會， 而且便利了進口國的發(fā)展，浪費的同時又構(gòu)造了經(jīng)濟發(fā)展的競爭威脅。
我國為了經(jīng)濟的發(fā)展，把一些損害我國經(jīng)濟環(huán)境的一些企業(yè)引進國內(nèi)。為了吸引外資，不計代價?？鐕景岩恍└吣芎模呶廴?，高排放的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到我們國家。影響了我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。
4.壟斷初見端倪，外資并購呈現(xiàn)獨資化趨勢
部分外國直接投資落戶中國后，憑借其高新的技術(shù)、龐大的規(guī)模、充足的資金等方面的優(yōu)勢擠占我國市場并形成壟斷, 尤其在新興產(chǎn)業(yè)和高科技領(lǐng)域,很多外商企業(yè)已占據(jù)絕對優(yōu)勢,對我國產(chǎn)業(yè)安全構(gòu)成威脅。
如寶潔在中國除上海沙宣是合資企業(yè)外，其余9家已全部獨資；歐萊雅僅用50天就整合了中國護膚品牌“小護士”；國內(nèi)大型超市80％被沃爾瑪、家樂福等跨國公司納入囊中。無論是外資并購、還是外資控股國內(nèi)企業(yè)，近年來都呈現(xiàn)出并購獨資化趨勢。目前，外商已不滿足于直接投資，外資謀求企業(yè)控股權(quán)的欲望逐漸顯露，在控股權(quán)、控制銷售權(quán)及財務權(quán)、品牌使用權(quán)上提出明確的控制要求。尤其在控股權(quán)方面表現(xiàn)得更為迫切，包括最初以參股、相對控股實施并購的跨國企業(yè)，現(xiàn)在也謀求通過增資擴股實現(xiàn)絕對控股。從外資并購對象和目標看，外資（跨國公司）已瞄準那些競爭力較強、對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響深遠的行業(yè)，特別把一些具有競爭實力的國企作為并購的重點。除了在競爭性行業(yè)并購重點企業(yè)外，他們也試圖在資源等上游產(chǎn)業(yè)進行拓展。外資在并購中國企業(yè)的熱潮中，與地方政府聯(lián)手，用并購方式直接占領(lǐng)國內(nèi)市場，消滅競爭者和潛在競爭者，他們對一些國內(nèi)具有戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的企業(yè)實行“斬首計劃”。即“必須控股”、“對方必須是行業(yè)龍頭企業(yè)”、“未來收益必須超過15%”，這三點已成為外資在我國并購企業(yè)的基本要求。
外資過度并購將不利于我國產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。主要表現(xiàn)有以下幾點：國家的經(jīng)濟控制力受到挑戰(zhàn)、弱化和抑制了本國企業(yè)的自主創(chuàng)新能力、容易造成跨國公司的壟斷和限制性競爭、對國內(nèi)企業(yè)長遠發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級帶來不利影響、導致大批民族品牌流失。我們必須盡早解決這些問題。
三、優(yōu)化引進外國直接投資的對策
1.優(yōu)化外國直接投資的結(jié)構(gòu)
制定科學的外商投資企業(yè)行業(yè)規(guī)劃,配合以有效的產(chǎn)業(yè)政策指導。重點引進技術(shù)先進型產(chǎn)業(yè)的外商投資,嚴格控制技術(shù)傳統(tǒng)型產(chǎn)業(yè)的投資,適當引進外國金融產(chǎn)業(yè)資本進行有效的產(chǎn)業(yè)政策指導,完善外商投資的外貿(mào)效益檢測評估工作。在農(nóng)林漁牧業(yè)行業(yè)，我們應該提高技術(shù)，發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，而不是僅僅依靠各種原始工具以及人力。在制造業(yè)方面，應該自主研發(fā)，研究本國的產(chǎn)品，擁有自主的知識產(chǎn)權(quán)，從而才能獲取更多利潤。第一產(chǎn)業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)相互均衡，健康發(fā)展。
2.大力吸引以生態(tài)為導向的外國直接投資
中央統(tǒng)一對外資的優(yōu)惠政策。應該對目前各地實行的一些不規(guī)范的優(yōu)惠政策進行清理整頓，制止各地盲目引進外資的競賽。堅持科學發(fā)展觀，推動我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，對那些高污染，高能耗，高排放的大型外資企業(yè)進行嚴格的把關(guān)，保護我國的生態(tài)環(huán)境。為建立和諧社會奠定基礎(chǔ)。
3.完善相關(guān)的法律法規(guī)
在稅收、環(huán)保、勞動等法律體系的不斷完善和健全的基礎(chǔ)上，讓各個外資企業(yè)相互競爭，優(yōu)勝劣汰。
在外資過度并購方面，應該出臺相應的政策和法律來限制外資惡意并購，贏得寶貴的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整時間。盡管去年國務院出臺了《國務院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》，國家六部委聯(lián)合頒布《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，對外資并購有一些明確規(guī)定和約束，但還未上升到法律的高度，包括反壟斷法也尚未出臺，特別是在事涉國家安全的經(jīng)濟領(lǐng)域的保護顯得力不從心。因此，我們要學習發(fā)達國家的成熟經(jīng)驗，盡快填補這一空白，以維護國家經(jīng)濟安全。這就要求我們必須盡快建立健全包括《反壟斷法》在內(nèi)的法律法規(guī)體系，建立起嚴格的維護經(jīng)濟安全的相關(guān)制度，用法律和制度來防范外資的惡意收購和壟斷行為。
4.加強對外國直接投資的監(jiān)管
針對管理水平較低這個問題，國家應該從最基本的教育做起，對于企業(yè)人員，國家可進行大量培訓以提高其操作水平。但長遠來看，應該發(fā)展基礎(chǔ)教育，從兒童開始，為國家未來的發(fā)展作鋪墊。
充分利用外資企業(yè)的資金，以競爭優(yōu)勢為導向,將比較優(yōu)勢與新技術(shù)優(yōu)勢發(fā)展模式結(jié)合起來,在充分發(fā)揮現(xiàn)有比較優(yōu)勢的基礎(chǔ)上,通過吸收發(fā)達國家的技術(shù)、制度、管理,支持技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)創(chuàng)新,從而實現(xiàn)出口產(chǎn)業(yè)國際競爭力的提高和國內(nèi)企業(yè)的核心競爭力。
在利用外資的這個問題上，在法律方面，國家應該出臺相關(guān)法律法規(guī)，完善法律漏洞；在經(jīng)濟方面，我們應該堅持以經(jīng)濟建設(shè)為中心，大力發(fā)展經(jīng)濟；在政策方面，中東西部應該平等對待，或者現(xiàn)在更多的偏向于中西部地區(qū)。只有正確利用和處理好外資的問題，才能保證我國經(jīng)濟健康持續(xù)的發(fā)展。
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