金融危機(jī)的機(jī)會(huì)精選(九篇)
前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的金融危機(jī)的機(jī)會(huì)主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
第1篇：金融危機(jī)的機(jī)會(huì)范文
關(guān)鍵詞:外匯儲(chǔ)備;人民幣國際化;全球金融危機(jī)
一、引言
從2007年開始的全球金融危機(jī)到現(xiàn)在已經(jīng)持續(xù)了將近兩年時(shí)間,嚴(yán)重影響了全球經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展,各國政府都在面臨著嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)?？v觀世界經(jīng)濟(jì)的歷次金融危機(jī),無論從危機(jī)的形成機(jī)制、波及范圍還是從危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)理來看,沒有任何一次能夠與當(dāng)前全球共同面對(duì)的這一輪新型的金融危機(jī)相提并論。這次危機(jī)具有新的自我加速與向外擴(kuò)散的傳導(dǎo)機(jī)制,主要表現(xiàn)為國際儲(chǔ)備貨幣國家借助一體化的金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn),這就要求以美元為主要儲(chǔ)備幣種的國家積極應(yīng)對(duì)。而中國的外匯儲(chǔ)備正是以美元為主要儲(chǔ)備幣種,特別是當(dāng)前中國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模相當(dāng)大,而且結(jié)構(gòu)上過度集中于美元和美元資產(chǎn),面臨著全球金融危機(jī)帶來的復(fù)雜格局和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。鑒于外匯儲(chǔ)備管理在國家經(jīng)濟(jì)安全戰(zhàn)略中的特殊作用,全球金融危機(jī)的爆發(fā)為中國的金融安全和金融穩(wěn)定提出了新的問題。怎樣緩解匯率風(fēng)險(xiǎn)和外匯資產(chǎn)價(jià)值下跌風(fēng)險(xiǎn)的潛在沖擊,正是中國外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)面臨的艱巨任務(wù)。
二、中國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀
2005年7月21日中國匯率制度改革以來,中國連續(xù)多年保持國際收支經(jīng)常項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目“雙順差”。在此基礎(chǔ)上,中國外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增長。從外匯儲(chǔ)備規(guī)模增加的來源來看,目前中國的貿(mào)易順差,外商直接投資和國際熱錢的流入是主要的渠道。在全球金融危機(jī)的背景下,中國外匯儲(chǔ)備仍舊保持快速增長的勢(shì)頭,截至2008年9月底,中國外匯儲(chǔ)備達(dá)到1.91萬億美元。如此龐大的外匯儲(chǔ)備規(guī)模,對(duì)中國金融穩(wěn)定造成了很大的威脅。外匯儲(chǔ)備規(guī)模過大易引發(fā)本幣升值,打壓出口、減少就業(yè)、外匯儲(chǔ)備貶值、貿(mào)易摩擦加劇、增大機(jī)會(huì)成本。外匯儲(chǔ)備規(guī)模增大的過程還是一個(gè)本國貨幣供應(yīng)量不斷增大的過程,易引發(fā)通貨膨脹和流動(dòng)性過剩。與此同時(shí),外匯儲(chǔ)備規(guī)模過大,一方面會(huì)對(duì)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益會(huì)有更高的要求,但另一方面,根據(jù)投資邊際收益遞減的規(guī)律,外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益實(shí)現(xiàn)會(huì)越來越難,外匯儲(chǔ)備管理的難度也會(huì)隨之增加。
尤其在目前全球金融危機(jī)的大背景下,巨額的外匯儲(chǔ)備不僅將面臨美元貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn),還將面臨美國國債、機(jī)構(gòu)債產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值下跌的價(jià)值重估風(fēng)險(xiǎn)。依據(jù)IMF官方外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成(COFER)數(shù)據(jù)庫,在中國外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)中美元資產(chǎn)約占65%,歐元資產(chǎn)約占25%,英鎊、日元及其他幣種資產(chǎn)約占10%。
中國的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中大量以美國國債及機(jī)構(gòu)債為主。而從美國財(cái)政部國際資本系統(tǒng)(TIC)定期公布的外國投資者持有美國證券的資料所推測(cè)的中國外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中,中長期國債約占50%,中長期機(jī)構(gòu)債約占35%,股權(quán)、企業(yè)債與短期債券約占15%。
由于金融危機(jī)對(duì)美國的沖擊最為嚴(yán)重,美元資產(chǎn)最容易遭受金融危機(jī)的直接沖擊。美國央行為克服金融危機(jī)的影響連續(xù)10次降低利率,使得美國的聯(lián)邦基金利率從2007年8月的5.75%降至2008年12月16日的0.25%以下。
美國國債的收益率也一路走低,自2008年10月全球金融危機(jī)爆發(fā)以來,美國1年期國庫券利率持續(xù)走低,截至2008年12月22日,收益率降到0.39%。中國的外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)尤其是美國國債占據(jù)主要份額,美國國債收益率的全面下跌,使中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益大大下降。此外,次貸危機(jī)所造成的國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩使中國外匯儲(chǔ)備在海外的投資遭受了巨大的損失。
總體來說,如何應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)對(duì)中國外匯資產(chǎn)的巨大沖擊,是目前中國外匯儲(chǔ)備管理所面臨的艱巨任務(wù)。在全球金融危機(jī)下,中國外匯儲(chǔ)備除了要在規(guī)模、幣種結(jié)構(gòu)以及投資結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行調(diào)整之外,人民幣在國際貨幣體系中的角色需要也應(yīng)該進(jìn)行適合的轉(zhuǎn)變,這是由貨幣國際化的固有特性決定的。事實(shí)上,近年來隨著中國在國際貿(mào)易當(dāng)中的角色日益突出,人民幣的國際貨幣地位正在不斷提高,人民幣在亞洲區(qū)域國際化趨勢(shì)已有所顯現(xiàn),在亞洲的區(qū)域國際化已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)臈l件。這為人民幣在未來實(shí)現(xiàn)國際化提供了一定基礎(chǔ),也為解決中國外匯儲(chǔ)備問題提出了一個(gè)值得思考的備選方案。而且,在全球金融危機(jī)背景下,目前的國際貨幣環(huán)境也為人民幣國際化提供了契機(jī)。
三、人民幣國際化
貨幣國際化是指一種貨幣的部分職能或者全部職能(包括計(jì)價(jià)、流通、支付、儲(chǔ)備等職能),從一國的適用區(qū)域擴(kuò)張至周邊國家、國際區(qū)域乃至全球范圍,最終演化為全球通用貨幣的動(dòng)態(tài)過程。因此人民幣國際化就是指人民幣能夠跨越國界,在境外流通,成為國際上普遍認(rèn)可的交易、計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣的過程。
人民幣國際化,除了可以獲得鑄幣稅,降低交易成本和匯率風(fēng)險(xiǎn),減少中國在國際貿(mào)易中的交易成本,促進(jìn)中國對(duì)外貿(mào)易和金融服務(wù)業(yè)以及國際投資的發(fā)展之外,還有助于縮減中國當(dāng)前的巨額外匯儲(chǔ)備。一方面,如果人民幣躋身成為國際貨幣,那么其自身既是一種計(jì)價(jià)貨幣又是一種儲(chǔ)備貨幣;另一方面,通過人民幣國際化逆差融資的能力,可以增發(fā)貨幣而自我取得融資。另外,人民幣國際化可以使中國在國際市場(chǎng)上有更強(qiáng)的融通資金能力,降低持有外匯儲(chǔ)備的規(guī)模,從而在一定程度上緩解因外匯儲(chǔ)備過多而導(dǎo)致外匯占款過多造成的被動(dòng)的流動(dòng)性過剩問題,有助于內(nèi)外均衡。特別是在全球金融危機(jī)所帶來信貸緊縮,外匯儲(chǔ)備大量縮水的時(shí)期,逐步實(shí)現(xiàn)人民幣國際化也是緩解壓力的合理選擇。
(一)人民幣國際化的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)
當(dāng)然,人民幣國際化是需要一定前提條件的,判斷一種貨幣能否成為區(qū)域性或全球性關(guān)鍵貨幣,應(yīng)從以下方面考慮:首先匯率要穩(wěn)定,這是重要的先決條件;其次,經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)保持較高的水平,這是一國貨幣能否實(shí)現(xiàn)國際化的基礎(chǔ);此外,要擁有充足的國際市場(chǎng)供給以及一定規(guī)模的周邊流通量。
自1994年匯率并軌以來,人民幣價(jià)值基本穩(wěn)定。在亞洲金融危機(jī)期間,中國政府承受住經(jīng)濟(jì)增長放緩、商品出口減少、市場(chǎng)需求不足的巨大壓力,堅(jiān)持人民幣匯價(jià)的穩(wěn)定,為人民幣在區(qū)域或國際的流通和使用奠定了良好的信譽(yù)基礎(chǔ)。
中國改革開放30多年,中國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁,經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的增長率不斷提高,在世界經(jīng)濟(jì)中的地位隨之不斷提升。1980-2007年間中國經(jīng)濟(jì)年均增長速度為10%左右,經(jīng)濟(jì)增長速度居世界之首。雖然2008年經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)受到全球金融危機(jī)的沖擊而有所回落,但是相對(duì)于全球其他國家來講,前景相對(duì)來講仍然比較樂觀,為本幣的國際化進(jìn)程創(chuàng)造了良好的國內(nèi)環(huán)境,特別是為世界各國將來接受人民幣作為結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣的信心方面具有重要的示范作用。
從貿(mào)易總量上看,就進(jìn)出口貿(mào)易而言,中國的商品出口貿(mào)易總額2007年高達(dá)1.218萬億美元,占到了全球商品出口貿(mào)易的8.8%,位居全球第2;2007年在全球商品貿(mào)易進(jìn)口國排名中,中國以9560億美元的商品貿(mào)易進(jìn)口總額排名世界第3,占到了世界商品貿(mào)易進(jìn)口額6.7%的份額。對(duì)外貿(mào)易和國際收支多年順差,使人民幣長期處于硬通貨地位。
隨著中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長和人民幣匯率形成機(jī)制的不斷完善,人民幣在周邊國家和地區(qū)正在成為重要的結(jié)算貨幣。例如,目前中國已與越南、蒙古、朝鮮、俄羅斯、老撾、尼泊爾等國家簽訂了雙邊結(jié)算與合作協(xié)議,而人民幣在中國與東盟國家貿(mào)易中的結(jié)算量更是逐年穩(wěn)步提高,成為與這些國家邊貿(mào)結(jié)算中的主要貨幣。另外,在新加坡、馬來西亞、泰國、韓國等國家,人民幣同本地貨幣和美元一樣可以用于支付和結(jié)算。在菲律賓,2006年12月1日起已經(jīng)將人民幣納入其官方儲(chǔ)備貨幣。所有這些發(fā)展都表明,人民幣在一定程度上正在被周邊國家和地區(qū)廣泛接受和使用,人民幣進(jìn)一步走向國際化具備了一定基礎(chǔ)。
(二)當(dāng)前國際貨幣環(huán)境
美元、歐元和日元因?yàn)楦髯缘膶?shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大而成為國際3大貨幣,美元又因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)的霸主地位而成為世界儲(chǔ)備貨幣和主要的結(jié)算貨幣。按照2005年國際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù),在全球經(jīng)貿(mào)結(jié)算貨幣總額中,美元占45%,歐元占35%,日元占10%,其他貨幣僅占10%。
從美元來看,次貸危機(jī)爆發(fā)后,美元走勢(shì)一路下行,嚴(yán)重挫傷了美元的國際貨幣地位,美國經(jīng)濟(jì)開始走入低迷和衰退狀態(tài)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)降息行動(dòng),美元新一波的弱勢(shì)也將重新開始。從歐元來看,在美元不斷走低時(shí)期,歐元的匯率表現(xiàn)非常堅(jiān)挺,其在國際貨幣儲(chǔ)備中的權(quán)重不斷上升,在國際貿(mào)易的結(jié)算中也有相當(dāng)比例,歐元大有取代美元成為國際儲(chǔ)備貨幣和結(jié)算貨幣的態(tài)勢(shì)。遺憾的是,次貸危機(jī)爆發(fā)并及時(shí)傳導(dǎo)到歐洲,全球金融危機(jī)對(duì)歐洲的影響絲毫不亞于美國,歐元對(duì)美元匯率在2008年2季度以來出現(xiàn)了高達(dá)20%的跌幅。美元和歐元的波動(dòng)尚且如何劇烈,其他主要貨幣更是難以獨(dú)善其身。澳元的表現(xiàn)最具戲劇性,2007年的全球“最牛”貨幣在2008年幾乎變成了全球“最熊”貨幣,日元因?yàn)樽陨淼牡屠?近期出現(xiàn)了罕見的上升走勢(shì),但是由于日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景并不被看好,這種上升可能難以為繼。因此,人民幣“國際化”也成了全球金融市場(chǎng)的共同愿望,盡管今后“熱錢”增多的風(fēng)險(xiǎn)與日俱增,但它們長期化的可能性也不斷增加。也就是說,無論是國內(nèi)投資者還是國外投資者,都迫切需要分享中國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的成果,同時(shí)也需要一個(gè)新的“避風(fēng)港”,規(guī)避全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。這些為人民幣國際化提供了良好的契機(jī)。
四、結(jié)論
在由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)中,中國巨額外匯儲(chǔ)備遭受了嚴(yán)重沖擊,外匯儲(chǔ)備管理問題受到了廣泛關(guān)注。短期來看,中國外匯儲(chǔ)備在規(guī)模、幣種結(jié)構(gòu)以及投資結(jié)構(gòu)方面的調(diào)整是緩解全球金融危機(jī)對(duì)國家外匯資產(chǎn)的沖擊的暫時(shí)選擇,然而從長遠(yuǎn)來看,人民幣國際化才是最終解決中國外匯儲(chǔ)備管理問題的根本途徑。而且人民幣國際具備了一定的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ),當(dāng)前的國際貨幣環(huán)境也為人民幣國際化提供了契機(jī)。
隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,采取相應(yīng)的戰(zhàn)略逐步讓人民幣融入到國際儲(chǔ)備貨幣體系中去,打破現(xiàn)在美元、歐元主導(dǎo)下的西方世界的儲(chǔ)備貨幣格局,促進(jìn)多極儲(chǔ)備貨幣體系的建設(shè),應(yīng)當(dāng)是我們長遠(yuǎn)追求的目標(biāo)。從國家外匯儲(chǔ)備管理的長期戰(zhàn)略角度來看,人民幣國際化是一個(gè)值得管理層站在國家戰(zhàn)略調(diào)整的高度認(rèn)真考慮的長期策略。
參考文獻(xiàn):
1、張超,曾祥勝.警惕巨額外匯儲(chǔ)備給中國經(jīng)濟(jì)造成的沖擊[J].商情教育經(jīng)濟(jì)研究,2008(3).
2、黃立紅.次貸危機(jī)后中國外匯儲(chǔ)備管理的出路[J].商務(wù)周刊,2008(9).
3、邱雪峰.論人民幣國際化的收益和風(fēng)險(xiǎn)[J].江西金融職工大學(xué)學(xué)報(bào),2008(4).
4、陳雨露,張成思.全球新型金融危機(jī)與中國外匯儲(chǔ)備管理的戰(zhàn)略調(diào)整[J].國際金融研究,2008(11).
5、黃文青.亞洲區(qū)域貨幣合作與人民幣國際化的路徑選擇[J].時(shí)代經(jīng)貿(mào),2008(2).
6、楊小軍.當(dāng)前國際貨幣體系新特征與人民幣國際化[J].上海金融,2008(12).
第2篇：金融危機(jī)的機(jī)會(huì)范文
[關(guān)鍵詞] 外匯儲(chǔ)備 金融危機(jī) 政府債券 熊貓債券 貨幣政策
截至2008年年末,我國外匯儲(chǔ)備已達(dá) 1.95 萬億美元。有數(shù)據(jù)顯示,我國外匯儲(chǔ)備從零到1000億美元的第一個(gè)1000億美元,大約用了16年時(shí)間(1980年～1996年),而第二個(gè)1000億美元,則用了5年時(shí)間(1997年～2001年)。從2002年開始,我國外匯儲(chǔ)備更是飛速增長,平均年增長率達(dá)到了 38% 。正當(dāng)國內(nèi)金融業(yè)和學(xué)界對(duì)巨額外匯儲(chǔ)備不但給央行實(shí)施貨幣政策帶來阻礙,也使中國經(jīng)濟(jì)增長的現(xiàn)實(shí)成果和未來命運(yùn)可能承受巨大的美元匯率風(fēng)險(xiǎn)的憂慮逐步加深之際,美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)不期而至,以摧枯拉朽之勢(shì)迅速蔓延席卷全球,我國的外匯儲(chǔ)備立刻暴露在巨大的風(fēng)險(xiǎn)之中。隨著金融危機(jī)的加劇,美元對(duì)各主要貨幣貶值已經(jīng)成為長期趨勢(shì),我國外匯儲(chǔ)備中的絕大部分是美元資產(chǎn),這種狀況使得外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本越來越大,外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)逐步的縮水趨勢(shì),尋求高效益管理運(yùn)用外匯儲(chǔ)備的途徑勢(shì)在必行。
一、我國外匯儲(chǔ)備的利用現(xiàn)狀
近年來,我國金融業(yè)和學(xué)界對(duì)如何利用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行了多方位的深入探索,在保證本國貨幣體系的穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,主要集中在以下幾個(gè)方面:
1.動(dòng)用大量外匯儲(chǔ)備購買美國國債及機(jī)構(gòu)債。 2008年12月末,中國持有的外匯儲(chǔ)備余額為1.95萬億美元,其中大約有1.1萬億為美元債券資產(chǎn),包括約7000億美元的美國國債、約4000億美元的機(jī)構(gòu)債。據(jù)鳳凰財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道,自2008年下半年以來,中國持有美國國債的增幅逐步加快,7月份比6月份增加149億美元,8月份比7月份增加237億美元,9月份月增長達(dá)446億美元,10月份,這一數(shù)據(jù)更是高達(dá)659億美元。而伴隨增持的加速,國內(nèi)對(duì)是否應(yīng)該繼續(xù)增持美國國債的爭(zhēng)論也日趨激烈。顯然隨著金融危機(jī)的加劇,增持美國國債面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。中長期來看,美元貶值風(fēng)險(xiǎn)較大,而美元的貶值將使得中國通過貿(mào)易順差辛辛苦苦積攢起來的財(cái)富縮水。
2.向股份制改革的金融機(jī)構(gòu)注資。2003年底,由國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國有獨(dú)資投資控股公司――中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司成立,該公司當(dāng)即向中國銀行和中國建設(shè)銀行注資450億美元,支持它們啟動(dòng)股改。2005年4月,匯金公司又向中國工商銀行注資150億美元,啟動(dòng)了工行的股改。注資的目的是改善商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),推動(dòng)這幾家商業(yè)銀行的股份制改革,幫助它們成為真正意義上的商業(yè)銀行。
3.嘗試外匯儲(chǔ)備的市場(chǎng)化運(yùn)作。中國政府還嘗試?yán)猛鈪R儲(chǔ)備進(jìn)行市場(chǎng)化投資,2007年9月中國投資有限責(zé)任公司的成立就是明證。中國財(cái)政部通過發(fā)行1.5萬億元特別國債購買2000億美元外匯儲(chǔ)備為中司進(jìn)行了注資。中司實(shí)行政企分開、自主經(jīng)營、商業(yè)化運(yùn)作。宗旨是積極穩(wěn)健經(jīng)營,在可接受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi),實(shí)現(xiàn)長期投資收益最大化。中司在籌備初期,就以國家外匯投資公司名義做出了它的首筆投資,投資30億美元購買美國黑石集團(tuán)部分無投票權(quán)的股權(quán)單位。但由于美國次貸危機(jī)引起的全球金融危機(jī)使經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下,美國股市大幅縮水,意味著中司的首筆投資損失將十分慘重。
二、高額外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生消極效應(yīng)
1.高額外匯儲(chǔ)備導(dǎo)致貨幣政策的主動(dòng)性及傳導(dǎo)機(jī)制生成負(fù)面影響。 在現(xiàn)代銀行制度下,一國貨幣供應(yīng)量方程式為:M=m×(D+R)。其中m為貨幣乘數(shù),就是指基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張或收縮的倍數(shù);(D+R)為基礎(chǔ)貨幣,D指國內(nèi)提供的貨幣供應(yīng)基數(shù),即中央銀行的國內(nèi)信貸或支持貨幣供給的國內(nèi)資產(chǎn);R是來自國外的貨幣供應(yīng)基數(shù),它通過國際收支盈余獲得,以國際儲(chǔ)備作為代表,包括黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、特別提款權(quán)等,其中外匯儲(chǔ)備是主體。由此得出,高額外匯儲(chǔ)備能直接影響貨幣政策的制定,高額外匯儲(chǔ)備導(dǎo)致的巨額外匯占款也對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生影響。
第一,高額外匯儲(chǔ)備使貨幣政策的主動(dòng)性削弱。由于外匯儲(chǔ)備的波動(dòng)更多的是由對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和國際收支狀況所決定,外匯儲(chǔ)備的增加不是事先能預(yù)料和決定的,央行只能在外匯占款形成之后采取適時(shí)微調(diào)的方式被動(dòng)進(jìn)行操作。近年來,我國國際收支呈現(xiàn)經(jīng)常性項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目雙順差,造成了央行高額的外匯儲(chǔ)備,央行為了維持人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定而被動(dòng)的投放本幣吸納外匯,外匯渠道的貨幣發(fā)行比重不斷提高,貨幣投放對(duì)外匯儲(chǔ)備的依賴程度不斷加大,改變了貨幣供給結(jié)構(gòu),這在一定程度上削弱了中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行調(diào)控的主動(dòng)性,限制了貨幣政策的有效性。
第二,高額外匯儲(chǔ)備影響了貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。在外匯占款成為中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的主要渠道之前,中央銀行主要通過對(duì)商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)再貸款、再貼現(xiàn)進(jìn)行基礎(chǔ)貨幣的投放。基礎(chǔ)貨幣從投放到擴(kuò)張為數(shù)倍的貨幣供給總量需要經(jīng)過一個(gè)較長的過程,即“從中央銀行――商業(yè)銀行――到企業(yè)”的一系列存貸轉(zhuǎn)化過程。在這個(gè)過程中,由于外部經(jīng)濟(jì)條件的不確定性,中央銀行、商業(yè)銀行和企業(yè)的行為都有很長的時(shí)滯,基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張需要較長時(shí)間。然而,在高額外匯儲(chǔ)備導(dǎo)致外匯占款大量增加之后,巨額的外匯占款直接通過銀行結(jié)售匯體系將基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張為數(shù)倍的信貸貨幣量,貨幣供給時(shí)滯大為縮短,從而導(dǎo)致央行對(duì)貨幣總量的控制難度增加,不利于貨幣政策正常發(fā)揮,形成了消極的貨幣政策傳導(dǎo)性。
2.金融危機(jī)使我國高額外匯儲(chǔ)備被美國經(jīng)濟(jì)政策“綁架”。由美國的次貸危機(jī)引起的全球金融危機(jī)仍在繼續(xù)蔓延,美國、歐洲和新興市場(chǎng)都大面積出現(xiàn)了流動(dòng)性不足,融資困難,實(shí)體經(jīng)濟(jì)搖搖欲墜,美國政府的救市力度不斷加強(qiáng),先是布什政府的7000億美元的救市方案,后是奧巴馬政府總額為7870億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,但錢從哪里來?在現(xiàn)實(shí)狀況下,一是美國財(cái)政部發(fā)行政府債券由美聯(lián)儲(chǔ)來購買,這相當(dāng)于美國政府以開動(dòng)機(jī)器印鈔票制造通貨膨脹為金融危機(jī)付賬,這必然導(dǎo)致美元發(fā)行過度與美元貶值壓力,這種方法是不得已的選擇;二是美國政府發(fā)行國債,由自己本國的投資者消化一部分,另一部分由其他國家的中央銀行購買。顯然后一種方式是最優(yōu)選擇,近兩年來美國國債增速加快的事實(shí)也是對(duì)采用這種方式的最有力佐證。有數(shù)據(jù)顯示,2007年美國國債的凈發(fā)行額為5490億美元,2008年增至1.47萬億美元,市場(chǎng)預(yù)期2009年美國政府可能需要舉債2萬億美元。中國的外匯儲(chǔ)備居世界第一,顯而易見,中國政府成為美國政府的主要國債購買游說對(duì)象。
2008年年底美國的未清償國債余額為10.7萬億美元,國債供給量的大幅增加必然會(huì)壓低美國國債的市場(chǎng)價(jià)值,如果中國政府繼續(xù)增持美國國債,意味著未來的潛在損失將會(huì)很大;如果中國政府停止購買美國國債,美國政府可能通過大幅提高新發(fā)國債的收益率來吸引潛在的購買者,這將造成中國政府持有的存量美國國債的價(jià)值被大幅壓低;如果各國中央銀行不再購買美國國債,則美聯(lián)儲(chǔ)被迫通過印刷美元制造通貨膨脹來融資,這將造成美元迅速貶值,從而使中國持有美元債券資產(chǎn)大幅縮水。
由此可見,中國在外匯儲(chǔ)備問題上,被美國次貸危機(jī)所綁架,已是不爭(zhēng)的事實(shí)。兩權(quán)相害取其輕,一方面要千方百計(jì)地爭(zhēng)取損失最小化。另一方面要做好國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的準(zhǔn)備,堅(jiān)決地減少美元持有量,這樣不僅對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)有利,還可以成為重建全球金融秩序的重要力量。
三、我國應(yīng)加強(qiáng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的多元化管理
為了緩解次貸危機(jī)對(duì)中國外匯儲(chǔ)備造成的負(fù)面沖擊,中國政府一方面應(yīng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整,改變以出口創(chuàng)匯與引資為導(dǎo)向的外貿(mào)外資政策,提高人民幣匯率形成機(jī)制的彈性,以降低外匯儲(chǔ)備的增長速度。另一方面,應(yīng)加快外匯儲(chǔ)備的多元化管理,將更多的外匯儲(chǔ)備分布于非美元資產(chǎn),以及除美國國債之外的股票、能源和大宗商品的現(xiàn)貨與期貨等資產(chǎn)上。
1.擴(kuò)大戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備。我國人口眾多,人均礦產(chǎn)資源和能源都低于世界平均水平,中國經(jīng)濟(jì)高速增長,對(duì)這些資源的需求旺盛,所以應(yīng)利用一部分外匯儲(chǔ)備積極采購,增加這些戰(zhàn)略物資的儲(chǔ)備。當(dāng)前由于金融危機(jī)的進(jìn)一步加劇,已影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì),資源性產(chǎn)品的價(jià)格已處于低位狀態(tài),我國應(yīng)不失時(shí)機(jī)地利用一部分外匯儲(chǔ)備,購買這些產(chǎn)品。
2.及時(shí)引進(jìn)國內(nèi)建設(shè)急需的設(shè)備和技術(shù),滿足國內(nèi)建設(shè)的需要。改革開放以來,我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)取得了巨大成就,但在許多方面,我國與西方發(fā)達(dá)國家存在很大差別,要從根本上改變這種現(xiàn)狀,提高經(jīng)濟(jì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,就要根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的需要,有計(jì)劃地引進(jìn)一批關(guān)鍵技術(shù),推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁。但長期以來,我國的進(jìn)口規(guī)模很大程度上受制于某些國家和組織的“出口管制政策”。例如,美國基于政治、軍事考慮嚴(yán)格限制對(duì)華出口高技術(shù)及其相關(guān)產(chǎn)品。但由于國際金融危機(jī)不斷加劇,實(shí)體經(jīng)濟(jì)也將陷入嚴(yán)重的衰退,掌握著“中國亟需設(shè)備和技術(shù)”的某些國家和組織,限于經(jīng)濟(jì)壓力,其“對(duì)華出口管制政策”趨于放松,這為我國使用龐大外匯儲(chǔ)備擴(kuò)大進(jìn)口提供了大好時(shí)機(jī)。我國應(yīng)不失時(shí)機(jī)地派遣大型采購團(tuán)赴國外采購先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)。先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)的進(jìn)口增加可以直接轉(zhuǎn)化為中國國內(nèi)的投資增長,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長起到直接的拉動(dòng)和刺激作用。 同時(shí)中國增加進(jìn)口先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)無疑也有利于出口國的經(jīng)濟(jì),也是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)重要貢獻(xiàn)。
3.嘗試非居民在中國發(fā)行外國債券――熊貓債券。熊貓債券就是指非居民在華發(fā)行的人民幣債券,也就是一種外國債券。外國債券是指外國籌資者在一個(gè)國家國內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行以所在國貨幣為面值的一種債務(wù)工具。根據(jù)國際慣例,外國債券有一定的名稱,如非居民在日本發(fā)行的日元債券被稱為”武士債券”,非居民在美國發(fā)行的美元債券被稱為”揚(yáng)基債券”等。事實(shí)上,2005年10月,國際金融公司與亞洲開發(fā)銀行就分別在中國銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行了11.3億元與10億元人民幣的熊貓債券,且規(guī)定這兩家機(jī)構(gòu)在中國發(fā)債募集的人民幣資金必須在中國國內(nèi)使用,不得匯出國外。
為解決中國外匯儲(chǔ)備縮水問題,假借非居民(主要是外國政府、金融機(jī)構(gòu)和國際金融組織)在華發(fā)行人民幣債券為例來說明熊貓債券的具體操作。當(dāng)非居民要求中國政府提供融資時(shí),中國政府可以提出,由非居民在中國國內(nèi)市場(chǎng)上發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的外國債券(即熊貓債券)。購買者主要是中國的的商業(yè)銀行和機(jī)構(gòu)投資者,外國政府可以用發(fā)債獲得的人民幣資金,向中國央行購買美元,匯回國內(nèi)使用。當(dāng)需要還本付息時(shí),非居民可以在外匯市場(chǎng)上或向中國央行購買人民幣,然后用來還本付息。
通過在中國發(fā)行熊貓債券,外國政府獲得了及時(shí)的資金援助,中國也受益多多:中國降低了外匯儲(chǔ)備的增長速度;非居民至少要承擔(dān)部分美元貶值的成本(在美國一借一還人民幣的過程中,美國將承受人民幣升值的壓力)。如果一定規(guī)模的外國國債以人民幣計(jì)價(jià),則人民幣作為一種國際化貨幣的地位將顯著增強(qiáng),這尤其有助于中國在不完全放開資本項(xiàng)目管制的前提下推進(jìn)人民幣的國際化。
綜上所述,首先,我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)應(yīng)盡快轉(zhuǎn)型,減少對(duì)外貿(mào)的依存度,力爭(zhēng)擴(kuò)大內(nèi)需,使外匯儲(chǔ)備的增速降下來;其次,在金融危機(jī)背景下,中國的外匯儲(chǔ)備應(yīng)尋求多元化的管理方式,應(yīng)抓住目前世界市場(chǎng)上資源價(jià)格較低的大好時(shí)機(jī),擴(kuò)大戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備、進(jìn)口國外先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備、發(fā)行熊貓債券,甚至是向國內(nèi)社會(huì)保障體制改革注資,使我國外匯儲(chǔ)備掙脫金融危機(jī)的泥淖。
參考文獻(xiàn):
[1]《中國歷年外匯儲(chǔ)備》,國家外匯管理局網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)與數(shù)據(jù)報(bào)告欄目
[2]余豐慧:《中司投資黑石虧損的教訓(xùn)》[N].全景網(wǎng)絡(luò)-證券時(shí)報(bào),省略 2008-02-15
[3]張 明:中國不必被動(dòng)買美國國債[J].環(huán)球外匯網(wǎng), 2009-02-16
[4]張 明:中國式拯救:熊貓債券[N].南方周末,2008-12-24.
第3篇：金融危機(jī)的機(jī)會(huì)范文
【關(guān)鍵詞】會(huì)計(jì)部門；應(yīng)對(duì)；金融危機(jī)
【中圖分類號(hào)】TU-856 【文章標(biāo)識(shí)碼】C 【文章編號(hào)】1326-3587（2012）02-0097-01
如何發(fā)揮會(huì)計(jì)部門在應(yīng)對(duì)危機(jī)工作中的作用，調(diào)動(dòng)會(huì)計(jì)人員的積極性，創(chuàng)新地調(diào)整會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作，對(duì)于會(huì)計(jì)部門是一次挑戰(zhàn)，也是對(duì)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作的一次檢驗(yàn)。本文結(jié)合五菱集團(tuán)的實(shí)踐，對(duì)此進(jìn)行案例分析。
集團(tuán)公司要求會(huì)計(jì)部門在這一次應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的過程中爭(zhēng)取主動(dòng)，要一分為二地看待危機(jī)，除了要采取措施積極應(yīng)對(duì)，還要抓住有利的機(jī)會(huì)充分利用，爭(zhēng)取最后產(chǎn)生正面效應(yīng)。如何提高集團(tuán)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，加強(qiáng)內(nèi)部控制，防范金融危機(jī)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，抓住金融危機(jī)過程中的有利機(jī)會(huì)，成為會(huì)計(jì)部門的一項(xiàng)重要工作。
一、根據(jù)金融危機(jī)過程中市場(chǎng)情況的變化。靈活調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)算方式
財(cái)務(wù)結(jié)算方式的決策對(duì)于公司的經(jīng)營影響較大，也是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)一個(gè)重要手段，選擇有利的結(jié)算方式與供應(yīng)商、經(jīng)銷商辦理結(jié)算。成為會(huì)計(jì)部門在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)工作中的～項(xiàng)重要工作。
根據(jù)市場(chǎng)的變化靈活調(diào)整結(jié)算方式，是對(duì)供應(yīng)商、用戶及本公司各方都有利的一項(xiàng)工作，會(huì)計(jì)部門通過分析、預(yù)測(cè)．抓住各種結(jié)算方式運(yùn)用的有利機(jī)會(huì)及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，尤其是金融危機(jī)時(shí)期顯得特別重要。
二、保持良好的融資渠道。適應(yīng)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的需要
研究金融市場(chǎng)的變化，創(chuàng)新地開拓融資渠道，保證適合生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)的融資渠道，是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的重要保證。這方面五菱公司會(huì)計(jì)部門高度重視抓得早，做到了臨危不懼，有備無患。
(一)根據(jù)金融市場(chǎng)的變動(dòng)及時(shí)調(diào)整公司的融資方式2007年末以來金融政策變動(dòng)較大，由“適度從緊”到金融危機(jī)后的“適度寬松”，為了使公司有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，同時(shí)有利于與銀行加強(qiáng)戰(zhàn)略合作關(guān)系，2007年財(cái)務(wù)部門經(jīng)過分析，預(yù)測(cè)到金融市場(chǎng)可能發(fā)生較大的變化，提請(qǐng)董事會(huì)批準(zhǔn)逐步向銀行貸款2億元的方案，改變之前幾年無貸款資金運(yùn)作方式。2008年3月基本完成了融資2億元的任務(wù)。從目前看這一決策，是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的一項(xiàng)有力保證，同時(shí)對(duì)于發(fā)展與金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作關(guān)系起到重要作用。
(二)利用金融危機(jī)、美元貶值的有利機(jī)會(huì)，創(chuàng)新開展在香港融資業(yè)務(wù)，拓寬公司的融資渠道2007年為了滿足公司在香港上市使用外匯的需要，會(huì)計(jì)部門經(jīng)過分析，發(fā)現(xiàn)在香港融資成本低、貸款期限長，而且美元貶值還可以降低融資成本，于是向公司提出建議開展在香港貸款的新業(yè)務(wù)。
2008年受金融危機(jī)的沖擊，外匯政策發(fā)生變化，方案一度夭折，會(huì)計(jì)部門果斷調(diào)整方案，采取應(yīng)急措施，用最短時(shí)間，使用銀行“海外融資?！痹谙愀圪J款1億元。2009年又獲得融資1 4億元，共在香港獲得融資2．4億元，公司抓住金融危機(jī)股價(jià)低的行情，以較低的價(jià)位買入了相應(yīng)的股權(quán)．有力地支持公司在香港上市。據(jù)銀行反饋，此項(xiàng)業(yè)務(wù)在廣西為首例。
(三)發(fā)展與金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作關(guān)系，加強(qiáng)融資工作的日常管理，拓寬融資渠道從適度從緊到金融危機(jī)沖擊，許多單位急于找銀行要求授信貸款，而我們比較從容，這一項(xiàng)工作走得比較穩(wěn)，可稱得上是有備無患，在金融危機(jī)到來之前已經(jīng)擁有銀行授信4O多億，授信內(nèi)容包含公司經(jīng)營所需要的金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)，能滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要。之所以能做到有備無患，得益于重視對(duì)銀行融資工作的日常管理，推行發(fā)展多家銀行長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的分析，綜合開展金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)。集團(tuán)內(nèi)部通過集中與統(tǒng)一辦理方式。充分發(fā)揮集團(tuán)及各所屬企業(yè)優(yōu)勢(shì)，最大化獲取各家銀行授信，并作為日常重要工作加強(qiáng)管理，這些措施在這一次應(yīng)對(duì)金融危機(jī)中發(fā)揮了重要作用。
三、規(guī)范會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作。適應(yīng)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)工作的需要
規(guī)范的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的有力保證。在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)過程中有針對(duì)性地對(duì)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作進(jìn)行檢查、分析，目的是檢驗(yàn)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作是否能適應(yīng)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的需要，把應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的措施落實(shí)到會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作中，加強(qiáng)控制，提高防范危機(jī)的能力。
金融危機(jī)時(shí)期，鋼材供應(yīng)商提高批量采購的折讓幅度，會(huì)計(jì)部門建議充分利用集團(tuán)公司鋼材采購渠道的優(yōu)勢(shì)資源，將下屬企業(yè)主要鋼材采購納入集團(tuán)采購，一方面提高集團(tuán)公司的采購批量，可獲得更優(yōu)惠的價(jià)格，降低采購成本；另一方面所屬公司的主要材料采購量受到集團(tuán)控制，降低跌價(jià)損失風(fēng)險(xiǎn)。年節(jié)約采購成本600多萬元。
四、總結(jié)
應(yīng)對(duì)金融危機(jī)工作的經(jīng)驗(yàn)提高應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力從五菱集團(tuán)公司應(yīng)對(duì)金融危機(jī)工作中看到，一些應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的措施。在日常工作中就應(yīng)常抓不懈。因此應(yīng)加強(qiáng)日常內(nèi)部控制和基礎(chǔ)工作的管理。
(一)抓好日常融資管理工作，保障正常的融資渠道正常的融資渠道是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的一項(xiàng)重要保證，需要在日常工作中培養(yǎng)。在日常工作中注意發(fā)展多家金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作關(guān)系，加強(qiáng)與金融部門的業(yè)務(wù)聯(lián)系，發(fā)展金融部門的合作關(guān)系要從企業(yè)戰(zhàn)略高度來考慮，算大賬。著眼長遠(yuǎn)利益，不要光顧眼前利益。對(duì)金融機(jī)構(gòu)依靠程度低時(shí)．這方面關(guān)系容易被疏忽；而到危機(jī)時(shí)候才急于去尋找融資渠道，有時(shí)可能是措手不及。有良好的銀企合作關(guān)系，企業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)就多了一份保證。同時(shí)了解各種金融產(chǎn)品的特性及適用范圍，業(yè)務(wù)成本高低，遇到合適的機(jī)會(huì)要善于運(yùn)用。
第4篇：金融危機(jī)的機(jī)會(huì)范文
關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備管理；成本；收益；投資
一、前言
近年來，全球外匯儲(chǔ)備規(guī)模急劇增長。外匯儲(chǔ)備規(guī)模的不斷擴(kuò)大，對(duì)各國外匯儲(chǔ)備管理目標(biāo)、管理策略和投資方式等都產(chǎn)生了相當(dāng)大的影響。外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)管理問題已引起廣泛關(guān)注。2005年4月IMF對(duì)外匯儲(chǔ)備管理目標(biāo)進(jìn)行了修正，指出：“與傳統(tǒng)儲(chǔ)備管理目標(biāo)相比，目前外匯儲(chǔ)備管理在資產(chǎn)保值和確保流動(dòng)性基礎(chǔ)上，更應(yīng)注重管理的有效性，以最大化收益(或降低成本)”，從而突出了外匯儲(chǔ)備管理收益性目標(biāo)的重要性。高儲(chǔ)備持有國也紛紛采取更加積極的外匯儲(chǔ)備管理投資策略，這從近年來紛紛涌現(xiàn)的主權(quán)財(cái)富基金(SWFs)中可見一斑。主權(quán)財(cái)富基金的主要來源就是各國的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)，這些資產(chǎn)主要投資于股票、政府或機(jī)構(gòu)債券(包括基金公司、股票交易所等金融機(jī)構(gòu))以及一些金融衍生產(chǎn)品，其目的是在保持資產(chǎn)安全性基礎(chǔ)上使投資收益最大化。但是2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，美元貶值，包括“兩房”在內(nèi)的美國多家金融機(jī)構(gòu)紛紛破產(chǎn)，投資基金關(guān)閉，股市劇烈震蕩，國際投資環(huán)境急劇惡化。這給各國外匯儲(chǔ)備投資收益帶來不同程度的損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，主要投資于美國和歐洲的金融證券和房地產(chǎn)領(lǐng)域的科威特主權(quán)財(cái)富基金，2008年3月底到12月底損失了310億美元；淡馬錫2008年4月至11月間資產(chǎn)價(jià)值下降31％，僅其在美國銀行的投資就損失了至少30億美元；被認(rèn)為資產(chǎn)最為多元化的阿布扎比投資局，在這輪危機(jī)中也難以全身而退，據(jù)估計(jì)，該基金最多可能虧損1500億美元，相當(dāng)于其資產(chǎn)總額的三分之一。在此背景下，全球金融危機(jī)對(duì)我國外匯儲(chǔ)備投資產(chǎn)生了什么影響?長期以來我國外匯儲(chǔ)備投資管理究竟是虧損還是盈利?外匯儲(chǔ)備管理效率如何?基于對(duì)這些問題的思考，本文對(duì)1994-2008年間我國外匯儲(chǔ)備投資收益和成本進(jìn)行了分析、計(jì)算和實(shí)證，并得出結(jié)論，以期為政府有關(guān)部門提供重要的決策依據(jù)和參考。數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)、中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫等。
二、中國外匯儲(chǔ)備投資收益分析
外匯儲(chǔ)備在我國的運(yùn)轉(zhuǎn)過程，可以表示為：(1)國際收支順差帶來外匯盈余；(2)外匯市場(chǎng)外匯供給增多，人民幣面臨升值壓力，為了維持人民幣匯率基本穩(wěn)定，央行進(jìn)入外匯市場(chǎng)實(shí)行干預(yù)操作，買入外匯拋出本幣；(3)國家指派專門機(jī)構(gòu)(目前主要是國家外匯管理局和中國投資有限責(zé)任公司)對(duì)外匯盈余以及從外匯市場(chǎng)買入的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行管理和投資；(4)為了維持人民幣對(duì)內(nèi)穩(wěn)定，央行發(fā)行票據(jù)來沖銷外匯占款。
目前來看，總體而言我國外匯儲(chǔ)備資金的使用還是很有限的。外匯儲(chǔ)備除了投資到國外購買一些國家的政府、機(jī)構(gòu)債券外，其余的資產(chǎn)主要存在國外銀行。盡管2004年以來國家曾嘗試運(yùn)用部分外匯儲(chǔ)備給金融機(jī)構(gòu)注資以及其他股權(quán)投資，并在2007年成立了中國投資有限責(zé)任公司對(duì)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)進(jìn)行積極管理，但資金量小0。在這一運(yùn)作過程中，持有外匯儲(chǔ)備的損益就顯現(xiàn)了出來。就收益來看，有狹義和廣義之分，狹義的持有外匯儲(chǔ)備收益，是指國家對(duì)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資收益，具體包括：(1)外匯儲(chǔ)備投資于國外證券的收益；(2)外匯儲(chǔ)備存于外國銀行的利息收益；(3)外匯儲(chǔ)備用作其他積極性投資的收益。這些儲(chǔ)備收益屬于顯性收益。廣義的外匯儲(chǔ)備收益是指一國運(yùn)用外匯儲(chǔ)備所產(chǎn)生的所有收益的總和，包括經(jīng)濟(jì)收益、社會(huì)收益和其他無形收益等，具體而言不僅包括外匯儲(chǔ)備投資的經(jīng)濟(jì)收益，還包括：(4)一國因持有外匯儲(chǔ)備而降低發(fā)生金融危機(jī)的損失；(5)一國持有外匯儲(chǔ)備帶來的市場(chǎng)穩(wěn)定的信心等。(4)、(5)部分收益屬于隱性收益。廣義的收益又可分為可量化與不可量化部分，可量化部分為(1)、(2)、(3)、(4)，不可量化部分為(5)。
(一)投資國外債券的儲(chǔ)備資產(chǎn)收益率分析
雖然這兩年實(shí)行儲(chǔ)備資產(chǎn)多樣化改革，但我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中美元資產(chǎn)仍占絕大比重。其中，美國國債約占35％，美國長期機(jī)構(gòu)債券占比30％和長期企業(yè)債券占比5％。美國國債具有四大系列：T—bills(4周、13周和26周)，T—notes(2—10年期)，T—bonds(10-30年期)和TIPS(通脹保護(hù)的國債)。中行全球金融市場(chǎng)部數(shù)據(jù)顯示，我國主要投資的期限品種包括3個(gè)月、5年、10年、30年等。近幾年來這些品種的收益率隨著美國經(jīng)濟(jì)周期的變化發(fā)生了較大的波動(dòng)。如3個(gè)月短期國債從1994--2008年的收益波動(dòng)范圍為1％-6.66％；5年中期國債的收益波動(dòng)范圍為2％-5.2％；10年期長債近幾年的收益波動(dòng)范圍為3.0％-5.4％；30年期長債近兩年的收益波動(dòng)范圍為4.25％-5.7％?？紤]我國長期以來主要投資中、長期國債，其平均收益率約為5％左右。其次還有美國機(jī)構(gòu)債，它們一般比同期限的國債高100-200基點(diǎn)，因此保守估計(jì)我國外匯儲(chǔ)備投資美國債券的平均收益可達(dá)5％。除了購買美國國債，我國還動(dòng)用外匯儲(chǔ)備購買了部分歐盟和日本的長期政府債券。根據(jù)相關(guān)的研究，保守估算我國外匯儲(chǔ)備中歐盟長期債券比例約為15％，日本長期債券比例約為8％。歐洲和日本長期債券收益率近年來10年期國債收益率分別在4％和1.8％左右波動(dòng)，它們相對(duì)于美元有超過20％以上的升值水平，折合美元的收益率大約為4.8％和2.16％。
(二)存在國外銀行的儲(chǔ)備資產(chǎn)收益率分析
除了購買一些政府國庫券、債券以外，我國的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)主要存于銀行，這部分流動(dòng)性資產(chǎn)約占總外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)比重的7％。根據(jù)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)，自1998年1月以來美元一年期存款利率平均只有3.06％。結(jié)合投資國外證券收益率，運(yùn)用歸一法，我們可以大致得到我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)投資的整體收益率水平，為4.607％(5％×70％+4.8％×15％+2.16％×8％+3.06％×7％=4.607％)。按該收益率來算，1994-2008年我國各年度外匯儲(chǔ)備的投資收益如表l所示，累計(jì)總收益為3550.41億美元，計(jì)27553.86億元人民幣。
(三)因持有外匯儲(chǔ)備而降低發(fā)生金融危機(jī)的損失——風(fēng)險(xiǎn)收益分析
風(fēng)險(xiǎn)收益是指因持有外匯儲(chǔ)備而減少了金融危機(jī)發(fā)生的次數(shù)以及降低了危機(jī)發(fā)生時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)的危害程度，這種降低的危害程度可以認(rèn)為是外匯儲(chǔ)備帶來的一種收益。正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)收益的存在，使得新興國家愿意持有更多的外匯儲(chǔ)備。Rodrik and Velasco(1999)估計(jì)遵守Guidotti—Greenspan—IMF規(guī)則將使資本流動(dòng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)的概率減少10％，假設(shè)金融危機(jī)的成本為GDP的10％(該假定比率不高，見Hutchison and Noy，2002)，那么遵守Guidotti—Greenspan—IMF規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)收益等于GDP的1％；表2依此計(jì)算了1994-2008年我國各年度風(fēng)險(xiǎn)收益，累計(jì)為20112.35億元人民幣。
將上述三種收益累加，得到1994-2008年間我國持有外匯儲(chǔ)備的總收益為6081.75
三、中國外匯儲(chǔ)備投資成本分析
持有外匯儲(chǔ)備的成本也分為狹義和廣義兩種。狹義成本包括：(1)干預(yù)成本，即央行進(jìn)入外匯市場(chǎng)買人美元等外匯的操作成本；(2)沖銷成本，即央行對(duì)沖市場(chǎng)上外匯占款的沖銷行為所支付的費(fèi)用。廣義成本除了(1)、(2)外，還包括(3)機(jī)會(huì)成本，即如果不將外匯儲(chǔ)備投資國外，而運(yùn)用于其他途徑(如進(jìn)行國內(nèi)建設(shè)投資)可能獲得的收益以及(4)如果國內(nèi)貨幣市場(chǎng)上外匯占款不能完全沖銷，外匯占款剩余對(duì)一國造成的通貨膨脹壓力和影響。這些廣義的成本也可分為量化和不可量化兩部分。量化部分包括(1)、(2)、(3)，不可量化部分包括(4)。
(一)外匯市場(chǎng)干預(yù)成本
當(dāng)外匯市場(chǎng)外匯資產(chǎn)供給大于需求時(shí)，為了維持人民幣對(duì)外價(jià)格(匯率)穩(wěn)定，政府不得不入市進(jìn)行干預(yù)。中國人民銀行在外匯交易市場(chǎng)中心執(zhí)行干預(yù)操作，全額從外匯指定銀行那里買入外匯資產(chǎn)，以外匯占款形式投放基礎(chǔ)貨幣。干預(yù)成本就是央行在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)(或賣出)外匯所產(chǎn)生的交易損失及額外的利息支付。由于從1994年以來人民幣都呈現(xiàn)穩(wěn)定與升值趨勢(shì)，因此央行每年都存在因低價(jià)拋出本幣而帶來的損失。特別是2007年以來，人民幣匯率中間價(jià)由2006年底的7.8087元／美元上升到2008年底的6.8346元／美元，升值幅度達(dá)到12.47％，這使得央行外匯市場(chǎng)干預(yù)成本劇增。此外，央行買人外匯拋出人民幣，由此導(dǎo)致的人民幣外匯占款屬于央行負(fù)債，央行還需額外支付這些負(fù)債的利息，這些額外支付的利息也屬于外匯干預(yù)成本。
本文借鑒Murray(1990)和Ito(2002)的研究方法來分析1994年1月-2008年12月我國外匯市場(chǎng)干預(yù)成本。鑒于干預(yù)數(shù)據(jù)的保密性，本文使用外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)額作為每月或每季度的外匯干預(yù)的替代變量。
1．央行外匯買賣的交易損失采用Talor(1982)的公式來衡量
其中，Pi代表利潤，ni為第i期外匯干預(yù)額，這里是i期的外匯儲(chǔ)備變動(dòng)額，ei為第i期買賣外匯時(shí)的實(shí)際匯率(以直接標(biāo)價(jià)法表示)，et為樣本期末的市場(chǎng)匯率。為了避免時(shí)間區(qū)間的選擇對(duì)收益的影響，本文以逐年累加的方法進(jìn)行計(jì)算?？梢钥吹?，按照2008年底人民幣匯率計(jì)算的中央銀行外匯市場(chǎng)賣出人民幣而遭受損失累計(jì)為20541.4億元人民幣，具體分?jǐn)偟竭^去每一年的損失如表3所示。
按照同樣的方法和2007年底人民幣匯率中間價(jià)7.3046元／美元計(jì)算央行的干預(yù)成本，結(jié)果為11980.9億元，分?jǐn)偟矫恳荒甑母深A(yù)成本見表4?？梢钥吹剑?007年以來由于受全球金融危機(jī)的影響，為了維持人民幣匯率穩(wěn)定，央行外匯買賣交易成本比前一年增加了71.45％。
2．央行本幣負(fù)債的利息C=(Btrt)／4 (2)
Bt為第t期末的外匯占款增量，n為本國銀行間90天期限的基準(zhǔn)收益率。計(jì)算結(jié)果見表5。1994--2008年央行本幣負(fù)債的利息累計(jì)為1431.44億元人民幣。
(二)貨幣市場(chǎng)沖銷成本
由于國內(nèi)貨幣市場(chǎng)外匯占款增加產(chǎn)生基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張，為了維持人民幣對(duì)內(nèi)價(jià)格的穩(wěn)定，央行不得不通過多種工具和手段進(jìn)行沖銷操作，回收多投放的基礎(chǔ)貨幣，以保證基礎(chǔ)貨幣進(jìn)而貨幣供應(yīng)量不受大的沖擊。沖銷成本就是指央行運(yùn)用多種工具和手段進(jìn)行沖銷操作以回收基礎(chǔ)貨幣所產(chǎn)生的成本。
1994年以來我國使用過的沖銷手段包括：控制貸款規(guī)模、回收再貸款、提高法定準(zhǔn)備金率、發(fā)行金融債與增加特種存款、公開市場(chǎng)操作(又稱對(duì)沖操作)、將財(cái)政及郵政儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)存中央銀行等，與此相對(duì)應(yīng)的央行的沖銷成本主要有：①回收再貸款所損失的利息收入；②向商業(yè)銀行支付的準(zhǔn)備金存款利息；③發(fā)行央行票據(jù)所需要支付的利息；④郵政儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)存中央銀行所需支付的利息。其中回收再貸款方面，按中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)3月期的貸款利率為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算，1994-2008年間，中國人民銀行因?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)再貸款余額在樣本期間的增減而多收入利息51.49億元；中央銀行向商業(yè)銀行支付的存款準(zhǔn)備金利息為9935.35億元；郵政儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)存中央銀行利息總計(jì)4388.1億元。從公開市場(chǎng)操作來看，截止到2008年底，中央銀行累計(jì)總共發(fā)行票據(jù)671期，發(fā)行總量為17058.3億元。為了吸引金融機(jī)構(gòu)用央行票據(jù)置換其超額準(zhǔn)備金存款，央行必需在收益率和流動(dòng)性兩個(gè)方面提供比超額準(zhǔn)備金存款更為優(yōu)惠的條件，這使得該部分對(duì)沖成本十分巨大，2002-2008年間央行因發(fā)行票據(jù)所支付的利息累計(jì)達(dá)到4714.79億元。綜合上述四項(xiàng)數(shù)據(jù)，可得到1994-2008年間廣義范圍的中國人民銀行沖銷操作成本總共達(dá)18986.75億元(9935.35+4388.1+4714.79—51.49)。其中各年度沖銷成本見表6?？梢钥吹?，2008年由于本幣匯率上升，央行沖銷成本比2007年增長了38.4％。
(三)機(jī)會(huì)成本(又稱為外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的機(jī)會(huì)損益)
如果外匯儲(chǔ)備不投資于國外證券而是投資于國內(nèi)建設(shè)，比如直接用其購買生產(chǎn)資料和原材料，也會(huì)帶來一定的收益。我們定義這些因購買他國政府債券而放棄的國內(nèi)投資收益為外匯儲(chǔ)備投資的機(jī)會(huì)成本。假定外匯資產(chǎn)投資國內(nèi)，那么外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本=國內(nèi)投資收益率×外匯資產(chǎn)規(guī)?！廉?dāng)期匯率。其中外匯資產(chǎn)規(guī)模是外管局公布的每年度外匯儲(chǔ)備累積值。當(dāng)期匯率按人民幣兌美元中間價(jià)年度數(shù)據(jù)來算。中國國內(nèi)投資的收益率可按多種指標(biāo)估算，如工業(yè)資本回報(bào)率、工業(yè)資金利稅率和全部資本收益率等，本文選取工業(yè)資本回報(bào)率作為參考指標(biāo)。已有的研究數(shù)據(jù)均顯示，1994年以來我國工業(yè)資本回報(bào)率呈現(xiàn)先下降后上升的變化趨勢(shì)，但具體回報(bào)率是多少還存在爭(zhēng)議。本文援引中國經(jīng)濟(jì)觀察研究組(CCER)2007年5月研究得出的結(jié)論：從1994年到2006年工業(yè)資本回報(bào)率變化幅度為2.2％到13.4％，凈資產(chǎn)回報(bào)率變化幅度為6.8％到18.5％；如果選擇凈資產(chǎn)回報(bào)率作為參數(shù)，平均值為7.8％?？梢运愠?994-2008年我國外匯儲(chǔ)備持有的機(jī)會(huì)成本見表7，總計(jì)為46826億元。
四、外匯儲(chǔ)備管理的凈收益
將外匯儲(chǔ)備的總收益減去總成本，就是持有外匯儲(chǔ)備的凈收益。總收益包括外匯資產(chǎn)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)收益，總成本包括外匯市場(chǎng)干預(yù)成本、沖銷成本以及機(jī)會(huì)成本。如果不考慮機(jī)會(huì)成本，用總收益減去干預(yù)成本和沖銷成本，就得到外匯儲(chǔ)備管理的會(huì)計(jì)利潤(見表8中第一列8)；如果考慮機(jī)會(huì)成本，就得到我國外匯儲(chǔ)備管理的經(jīng)濟(jì)收益(見表8中第1列10)。1994-2008年我國外匯儲(chǔ)備管理的凈收益見表8。
五、結(jié)論
(一)如果不考慮機(jī)會(huì)成本，我國外匯儲(chǔ)備投資管理是盈利的。1994-2008年間我國外匯儲(chǔ)備投資管理實(shí)現(xiàn)凈利潤6706.62億元，收益率達(dá)到4.96％。這主要緣于我國執(zhí)行了安全、穩(wěn)健的投資策略，從而降低了金融危機(jī)帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)不斷發(fā)展與改革的中國外匯儲(chǔ)備管理而言，能在保證外匯資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性基礎(chǔ)上取得如此收益，其管理效果是值得肯定的。多年來，我國不斷增長的外匯儲(chǔ)備為人民幣匯率穩(wěn)定提供了支持，增強(qiáng)了我國應(yīng)對(duì)諸如亞洲貨幣危機(jī)這類突發(fā)性金融危機(jī)的能力，維護(hù)了國家金融穩(wěn)定與安全，增強(qiáng)人們對(duì)中國金融體系的信心。
(二)如果考慮儲(chǔ)備資產(chǎn)投資國內(nèi)的機(jī)會(huì)成本，外匯儲(chǔ)備管理收益為-4982.15億元，整體經(jīng)濟(jì)利潤是負(fù)數(shù)。這說明我國現(xiàn)行的外匯儲(chǔ)備投資還存在改進(jìn)之處。長期以來，基于安全性考慮，我國將大量外匯儲(chǔ)備以美元形式持有，同時(shí)主要投資于美國國債。與此同時(shí)，我國正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要大量各類資源支持、外匯儲(chǔ)備是國家的寶貴財(cái)富，國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略需要大量引進(jìn)先進(jìn)資源、人力和物力，這需要外匯儲(chǔ)備的支撐。在外匯儲(chǔ)備運(yùn)營投資上，如果企圖依靠發(fā)達(dá)資本主義國家的金融市場(chǎng)帶來穩(wěn)定的收益，不僅約束了本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，助長了全球性的經(jīng)濟(jì)失衡，而且還會(huì)使投資面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。挪威國家主權(quán)財(cái)富基金——“國家養(yǎng)老基金”金融危機(jī)爆發(fā)前在全球范圍內(nèi)分配資產(chǎn)，其資產(chǎn)40％投資于股票，60％用于固定收入投資，但金融危機(jī)爆發(fā)后僅2008年一年就損失約905億美元，相當(dāng)于過去10年基金收益總和，這就是一個(gè)證明。事實(shí)上本次金融危機(jī)后，一些主權(quán)財(cái)富基金的投資區(qū)域轉(zhuǎn)為亞洲新興市場(chǎng)國家或地區(qū)，甚至轉(zhuǎn)而回到本國國內(nèi)市場(chǎng)投資。
(三)可以考慮成立國家戰(zhàn)略基金，將部分外匯儲(chǔ)備和國家戰(zhàn)略發(fā)展相結(jié)合，提升國家整體競(jìng)爭(zhēng)力。提升經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的一項(xiàng)長期課題。它主要包括兩個(gè)方面，一是從國外獲得更多的市場(chǎng)、資源和關(guān)鍵技術(shù)的能力；二是提升本國企業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)力。近年來，我國在這方面已經(jīng)進(jìn)行了一系列有益的探索，例如，用外匯儲(chǔ)備注資方式，支持國有獨(dú)資商業(yè)銀行股份制改革等。但目前儲(chǔ)備管理部門對(duì)此沒有進(jìn)行整體規(guī)劃，也沒有系統(tǒng)的戰(zhàn)略安排。本文認(rèn)為，國家戰(zhàn)略基金應(yīng)該劃分為民族企業(yè)發(fā)展基金、能源產(chǎn)業(yè)投資基金和文化教育科技發(fā)展基金。三大基金的戰(zhàn)略發(fā)展側(cè)重不同：(1)民族企業(yè)發(fā)展基金用于國有重要民族企業(yè)的發(fā)展，目前中金公司主要注資于國有金融機(jī)構(gòu)，未來還可擴(kuò)大投資范圍，包括工業(yè)、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)等在內(nèi)的民族企業(yè)，符合注資條件的都可進(jìn)行投資；(2)能源產(chǎn)業(yè)投資基金成立的目的是實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備與戰(zhàn)略能源儲(chǔ)備的合理結(jié)合；建立能源產(chǎn)業(yè)投資基金，主要對(duì)國外石油、鋼鐵、天然氣、煤炭等戰(zhàn)略能源領(lǐng)域進(jìn)行策略性投資，一方面可以提高外匯儲(chǔ)備的運(yùn)營效率，另一方面能平抑世界能源價(jià)格波動(dòng)的不利影響。(3)成立教育科技發(fā)展基金主要是將部分外匯儲(chǔ)備投資于教育和高科技產(chǎn)業(yè)，提高國民素質(zhì)和國家現(xiàn)代科技水平。利用富余的外匯儲(chǔ)備，進(jìn)口高科技設(shè)備來支持科研與開發(fā)，進(jìn)口先進(jìn)的醫(yī)療設(shè)備，為研究人員提供出國交流或培訓(xùn)的經(jīng)費(fèi)，或者用于引進(jìn)國外的專家和顧問等等。此類投資的回報(bào)會(huì)通過中國經(jīng)濟(jì)的長期可持續(xù)發(fā)展來實(shí)現(xiàn)。
(一)外匯市場(chǎng)干預(yù)成本
當(dāng)外匯市場(chǎng)外匯資產(chǎn)供給大于需求時(shí)，為了維持人民幣對(duì)外價(jià)格(匯率)穩(wěn)定，政府不得不入市進(jìn)行干預(yù)。中國人民銀行在外匯交易市場(chǎng)中心執(zhí)行干預(yù)操作，全額從外匯指定銀行那里買入外匯資產(chǎn)，以外匯占款形式投放基礎(chǔ)貨幣。干預(yù)成本就是央行在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)(或賣出)外匯所產(chǎn)生的交易損失及額外的利息支付。由于從1994年以來人民幣都呈現(xiàn)穩(wěn)定與升值趨勢(shì)，因此央行每年都存在因低價(jià)拋出本幣而帶來的損失。特別是2007年以來，人民幣匯率中間價(jià)由2006年底的7.8087元／美元上升到2008年底的6.8346元／美元，升值幅度達(dá)到12.47％，這使得央行外匯市場(chǎng)干預(yù)成本劇增。此外，央行買人外匯拋出人民幣，由此導(dǎo)致的人民幣外匯占款屬于央行負(fù)債，央行還需額外支付這些負(fù)債的利息，這些額外支付的利息也屬于外匯干預(yù)成本。
本文借鑒Murray(1990)和Ito(2002)的研究方法來分析1994年1月-2008年12月我國外匯市場(chǎng)干預(yù)成本。鑒于干預(yù)數(shù)據(jù)的保密性，本文使用外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)額作為每月或每季度的外匯干預(yù)的替代變量。
1．央行外匯買賣的交易損失采用Talor(1982)的公式來衡量
其中，Pi代表利潤，ni為第i期外匯干預(yù)額，這里是i期的外匯儲(chǔ)備變動(dòng)額，ei為第i期買賣外匯時(shí)的實(shí)際匯率(以直接標(biāo)價(jià)法表示)，et為樣本期末的市場(chǎng)匯率。為了避免時(shí)間區(qū)間的選擇對(duì)收益的影響，本文以逐年累加的方法進(jìn)行計(jì)算。可以看到，按照2008年底人民幣匯率計(jì)算的中央銀行外匯市場(chǎng)賣出人民幣而遭受損失累計(jì)為20541.4億元人民幣，具體分?jǐn)偟竭^去每一年的損失如表3所示。
按照同樣的方法和2007年底人民幣匯率中間價(jià)7.3046元／美元計(jì)算央行的干預(yù)成本，結(jié)果為11980.9億元，分?jǐn)偟矫恳荒甑母深A(yù)成本見表4?？梢钥吹?，2007年以來由于受全球金融危機(jī)的影響，為了維持人民幣匯率穩(wěn)定，央行外匯買賣交易成本比前一年增加了71.45％。
2．央行本幣負(fù)債的利息C=(Btrt)／4 (2)
Bt為第t期末的外匯占款增量，n為本國銀行間90天期限的基準(zhǔn)收益率。計(jì)算結(jié)果見表5。1994--2008年央行本幣負(fù)債的利息累計(jì)為1431.44億元人民幣。
(二)貨幣市場(chǎng)沖銷成本
由于國內(nèi)貨幣市場(chǎng)外匯占款增加產(chǎn)生基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張，為了維持人民幣對(duì)內(nèi)價(jià)格的穩(wěn)定，央行不得不通過多種工具和手段進(jìn)行沖銷操作，回收多投放的基礎(chǔ)貨幣，以保證基礎(chǔ)貨幣進(jìn)而貨幣供應(yīng)量不受大的沖擊。沖銷成本就是指央行運(yùn)用多種工具和手段進(jìn)行沖銷操作以回收基礎(chǔ)貨幣所產(chǎn)生的成本。
1994年以來我國使用過的沖銷手段包括：控制貸款規(guī)模、回收再貸款、提高法定準(zhǔn)備金率、發(fā)行金融債與增加特種存款、公開市場(chǎng)操作(又稱對(duì)沖操作)、將財(cái)政及郵政儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)存中央銀行等，與此相對(duì)應(yīng)的央行的沖銷成本主要有：①回收再貸款所損失的利息收入；②向商業(yè)銀行支付的準(zhǔn)備金存款利息；③發(fā)行央行票據(jù)所需要支付的利息；④郵政儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)存中央銀行所需支付的利息。其中回收再貸款方面，按中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)3月期的貸款利率為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算，1994-2008年間，中國人民銀行因?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)再貸款余額在樣本期間的增減而多收入利息51.49億元；中央銀行向商業(yè)銀行支付的存款準(zhǔn)備金利息為9935.35億元；郵政儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)存中央銀行利息總計(jì)4388.1億元。從公開市場(chǎng)操作來看，截止到2008年底，中央銀行累計(jì)總共發(fā)行票據(jù)671期，發(fā)行總量為17058.3億元。為了吸引金融機(jī)構(gòu)用央行票據(jù)置換其超額準(zhǔn)備金存款，央行必需在收益率和流動(dòng)性兩個(gè)方面提供比超額準(zhǔn)備金存款更為優(yōu)惠的條件，這使得該部分對(duì)沖成本十分巨大，2002-2008年間央行因發(fā)行票據(jù)所支付的利息累計(jì)達(dá)到4714.79億元。綜合上述四項(xiàng)數(shù)據(jù)，可得到1994-2008年間廣義范圍的中國人民銀行沖銷操作成本總共達(dá)18986.75億元(9935.35+4388.1+4714.79—51.49)。其中各年度沖銷成本見表6?？梢钥吹?，2008年由于本幣匯率上升，央行沖銷成本比2007年增長了38.4％。
(三)機(jī)會(huì)成本(又稱為外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的機(jī)會(huì)損益)
如果外匯儲(chǔ)備不投資于國外證券而是投資于國內(nèi)建設(shè)，比如直接用其購買生產(chǎn)資料和原材料，也會(huì)帶來一定的收益。我們定義這些因購買他國政府債券而放棄的國內(nèi)投資收益為外匯儲(chǔ)備投資的機(jī)會(huì)成本。假定外匯資產(chǎn)投資國內(nèi)，那么外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本=國內(nèi)投資收益率×外匯資產(chǎn)規(guī)模×當(dāng)期匯率。其中外匯資產(chǎn)規(guī)模是外管局公布的每年度外匯儲(chǔ)備累積值。當(dāng)期匯率按人民幣兌美元中間價(jià)年度數(shù)據(jù)來算。中國國內(nèi)投資的收益率可按多種指標(biāo)估算，如工業(yè)資本回報(bào)率、工業(yè)資金利稅率和全部資本收益率等，本文選取工業(yè)資本回報(bào)率作為參考指標(biāo)。已有的研究數(shù)據(jù)均顯示，1994年以來我國工業(yè)資本回報(bào)率呈現(xiàn)先下降后上升的變化趨勢(shì)，但具體回報(bào)率是多少還存在爭(zhēng)議。本文援引中國經(jīng)濟(jì)觀察研究組(CCER)2007年5月研究得出的結(jié)論：從1994年到2006年工業(yè)資本回報(bào)率變化幅度為2.2％到13.4％，凈資產(chǎn)回報(bào)率變化幅度為6.8％到18.5％；如果選擇凈資產(chǎn)回報(bào)率作為參數(shù)，平均值為7.8％?？梢运愠?994-2008年我國外匯儲(chǔ)備持有的機(jī)會(huì)成本見表7，總計(jì)為46826億元。
四、外匯儲(chǔ)備管理的凈收益
將外匯儲(chǔ)備的總收益減去總成本，就是持有外匯儲(chǔ)備的凈收益?？偸找姘ㄍ鈪R資產(chǎn)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)收益，總成本包括外匯市場(chǎng)干預(yù)成本、沖銷成本以及機(jī)會(huì)成本。如果不考慮機(jī)會(huì)成本，用總收益減去干預(yù)成本和沖銷成本，就得到外匯儲(chǔ)備管理的會(huì)計(jì)利潤(見表8中第一列8)；如果考慮機(jī)會(huì)成本，就得到我國外匯儲(chǔ)備管理的經(jīng)濟(jì)收益(見表8中第1列10)。1994-2008年我國外匯儲(chǔ)備管理的凈收益見表8。
五、結(jié)論
(一)如果不考慮機(jī)會(huì)成本，我國外匯儲(chǔ)備投資管理是盈利的。1994-2008年間我國外匯儲(chǔ)備投資管理實(shí)現(xiàn)凈利潤6706.62億元，收益率達(dá)到4.96％。這主要緣于我國執(zhí)行了安全、穩(wěn)健的投資策略，從而降低了金融危機(jī)帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)不斷發(fā)展與改革的中國外匯儲(chǔ)備管理而言，能在保證外匯資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性基礎(chǔ)上取得如此收益，其管理效果是值得肯定的。多年來，我國不斷增長的外匯儲(chǔ)備為人民幣匯率穩(wěn)定提供了支持，增強(qiáng)了我國應(yīng)對(duì)諸如亞洲貨幣危機(jī)這類突發(fā)性金融危機(jī)的能力，維護(hù)了國家金融穩(wěn)定與安全，增強(qiáng)人們對(duì)中國金融體系的信心。
第5篇：金融危機(jī)的機(jī)會(huì)范文
一、我國由貿(mào)易大國提升到貿(mào)易強(qiáng)國的制約因素
隨著我國在國際貿(mào)易中所占份額的不斷增多，我國已發(fā)展成為一個(gè)名副其實(shí)的經(jīng)貿(mào)大國，但是與世界其他貿(mào)易強(qiáng)國相比，我們國家還有很多的差距。在后金融危機(jī)時(shí)代制約我國走向貿(mào)易強(qiáng)國的主要因素主要包括以下幾點(diǎn)：
第一，國際貿(mào)易保護(hù)主義進(jìn)一步抬頭，并且其保護(hù)手法更加隱蔽。目前外國對(duì)我國產(chǎn)品的貿(mào)易壁壘不斷加強(qiáng)，針對(duì)我國出口商品的反補(bǔ)貼反傾銷措施以及反補(bǔ)貼反傾銷案件不斷增多，這無疑加大了我國開拓國際市場(chǎng)的難度，尤其是國外技術(shù)貿(mào)易壁壘將進(jìn)一步限制我國對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。技術(shù)壁壘作為一種外源性的貿(mào)易限制措施，正成為越來越多的國家頻繁限制我國產(chǎn)品出口、保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)的武器。它對(duì)于我國出口企業(yè)造成了減少國際市場(chǎng)份額、失去貿(mào)易機(jī)會(huì)、退出貿(mào)易市場(chǎng)、損害企業(yè)信譽(yù)等不利影響，對(duì)我國出口帶來長期的負(fù)面影響。并且由于我國主要從事加工貿(mào)易使得我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較單一，這很容易引起投資過剩，而投資過剩又導(dǎo)致生產(chǎn)能力過剩，生產(chǎn)能力過剩最后導(dǎo)致供給過剩，供給過剩必然會(huì)出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)，而惡性競(jìng)爭(zhēng)最終將引起反傾銷起訴或保障措施。
第二，我國缺乏長期的貿(mào)易轉(zhuǎn)換動(dòng)力。實(shí)現(xiàn)貿(mào)易持續(xù)增長的關(guān)鍵是貿(mào)易動(dòng)力的轉(zhuǎn)換，關(guān)鍵是要在強(qiáng)化我國現(xiàn)有外貿(mào)出口比較優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，培育出我國自身的具有潛在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高科技產(chǎn)業(yè)，并以高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，在開放競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換。但是目前我國的貿(mào)易增長動(dòng)力是建立在勞動(dòng)力基礎(chǔ)上的比較優(yōu)勢(shì)，貿(mào)易結(jié)構(gòu)的主導(dǎo)是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品。這種貿(mào)易條件將會(huì)隨貿(mào)易數(shù)量增長而惡化，它是我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中最根本最嚴(yán)重的問題。
第三、我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換面對(duì)著不利的國際環(huán)境因素。盡管這些年來外商投資逐步加大了對(duì)我國高科技領(lǐng)域的投資，機(jī)電產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提高，并成為出口增長的增長點(diǎn)?？梢哉f外商的這種做法不僅提高了我國出口產(chǎn)品的技術(shù)含量，也改造、培育和壯大一批支柱、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，從整體上增強(qiáng)了我國的出口能力和國際競(jìng)爭(zhēng)力。在這種情況下，我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)“低度化”的調(diào)整階段。從長遠(yuǎn)來看，并不符合我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)。如何將現(xiàn)有的比較優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)殚L遠(yuǎn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，則是我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中最根本、最嚴(yán)重的問題。
二、我國匯率改革的路徑的選擇
人民幣匯率機(jī)制是影響我國對(duì)外貿(mào)易前景的至關(guān)重要的因素。從日元升值的歷史教訓(xùn)中我們可以看到匯率將是影響我國貿(mào)易發(fā)展的長期因素。從國際分工格局來看，相對(duì)于發(fā)達(dá)國家以研究和服務(wù)業(yè)為主，我國作為發(fā)展中國家是以制造業(yè)為主的，這種貿(mào)易結(jié)構(gòu)極易受到匯率水平變動(dòng)的影響。人民幣升值會(huì)對(duì)我國的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)更容易造成嚴(yán)重的損害。相對(duì)于發(fā)達(dá)國家以資本技術(shù)優(yōu)勢(shì)參與國際分工，我國作為發(fā)展中國家是以勞動(dòng)力成本為優(yōu)勢(shì)的。勞動(dòng)密集型企業(yè)的產(chǎn)品檔次不高、附加值低，如果人民幣升值，出口商生產(chǎn)成本和勞動(dòng)力成本相應(yīng)提高。在國際市場(chǎng)價(jià)格保持不變的情況下，出口利潤的下降將嚴(yán)重影響出口的增加。因此，我國的匯率改革一定要注意以下幾點(diǎn)：
第一，人民幣匯率機(jī)制改革的必然性。人民幣匯率長期保持穩(wěn)定，從理論和實(shí)踐來看，都是缺乏基礎(chǔ)和不現(xiàn)實(shí)的，應(yīng)該改變外匯管理政策的主導(dǎo)思想，使匯率能更真實(shí)地反映市場(chǎng)供求，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)控作用。實(shí)際浮動(dòng)匯率地基礎(chǔ)是經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶管理的開放，從中長期來看，人民幣盯住美元是不可取的。這只會(huì)使人民幣成為美元高度可信賴的替代品，不利于人民幣的區(qū)域化和國際化。在金融全球化不斷深化的大背景下，如果我國繼續(xù)維持這種制度安排，不僅面臨著運(yùn)行成本和風(fēng)險(xiǎn)遞增的約束，而且還將使貨幣政策的有效性不斷降低。
第6篇：金融危機(jī)的機(jī)會(huì)范文
【關(guān)鍵詞】金融危機(jī);返鄉(xiāng)農(nóng)民工;再就業(yè)
2008年下半年以來,受國際金融危機(jī)的影響,國內(nèi)部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營遇到困難,返鄉(xiāng)農(nóng)民工數(shù)量明顯增加,給城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展帶來了不利影響。如何積極應(yīng)對(duì),妥善解決好農(nóng)民工的創(chuàng)業(yè)就業(yè),實(shí)現(xiàn)保民生、保增長、保穩(wěn)定的發(fā)展目標(biāo),是當(dāng)前普遍關(guān)注的熱點(diǎn)和焦點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì),我國外出的農(nóng)民工總量大概是1.3億人,受此次全球金融危機(jī)的影響,大約有2000萬農(nóng)民工失去工作。江西是全國勞務(wù)輸出大省之一,2008年跨省向上海、江浙、廣東、福建等省外地轉(zhuǎn)移就業(yè)558萬人。[1]受金融危機(jī)影響,2009年春節(jié)前江西省返鄉(xiāng)農(nóng)民工達(dá)到330.9萬人。[2]大量農(nóng)民工失業(yè)返鄉(xiāng),失去了經(jīng)濟(jì)來源,極大影響了各自家庭的經(jīng)濟(jì)收入。如此數(shù)以億計(jì)的農(nóng)民工返鄉(xiāng)就業(yè),也加重當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)形勢(shì)。鷹潭市就業(yè)局局長陳鑫英早在2008年11月接受《經(jīng)濟(jì)參考》報(bào)記者采訪時(shí)就曾不無擔(dān)心地提到:未來農(nóng)民工一旦大規(guī)模返鄉(xiāng),勢(shì)必加劇省內(nèi)本已十分嚴(yán)峻的就業(yè)形勢(shì)?！盵3]目前,這句話已經(jīng)得到現(xiàn)實(shí)印證。另外,隨著返鄉(xiāng)農(nóng)民工在家“賦閑”時(shí)間的增長,精神生活和物質(zhì)生活的欲求,以及要求民主、民生、民權(quán)、勞動(dòng)保障的意識(shí)將更加強(qiáng)烈。在一定程度上,使得長期積累在心中的因農(nóng)村社會(huì)保障、房屋拆遷、土地征用以及債權(quán)債務(wù)等新舊矛盾在時(shí)間和空間上壓縮在一起,并由此可能引發(fā)新的群眾集體上訴上訪事件。返鄉(xiāng)農(nóng)民工中有大量年輕人,這群人常常已經(jīng)忽略了自己農(nóng)村人的身份,不愿回到土地上就業(yè)。當(dāng)他們?cè)凇胺掂l(xiāng)潮”中被迫回到農(nóng)村后,會(huì)因城鄉(xiāng)生活的反差導(dǎo)致心態(tài)失衡,如果不及時(shí)疏導(dǎo),容易引發(fā)社會(huì)不穩(wěn)定因素。由于農(nóng)村的公共娛樂設(shè)施不足,許多人“賦閑”在家的農(nóng)民工的文化消費(fèi)、文化娛樂的渠道受當(dāng)前農(nóng)村文化建設(shè)滯后的影響,只能將賭博、喝酒作為自己精神文化生活的主要內(nèi)容,時(shí)間一長難免會(huì)滋生一些事端,威脅到公共安全。部分返鄉(xiāng)農(nóng)民工可能在失去原有的經(jīng)濟(jì)來源后,會(huì)因生活貧困等原因鋌而走險(xiǎn),做出危害社會(huì)安定的極端行為,進(jìn)行違法犯罪活動(dòng),成為新的社會(huì)不安定因素。但是如果政府能溝通過多渠道的引導(dǎo)返鄉(xiāng)農(nóng)民工再就業(yè),“返鄉(xiāng)回來的農(nóng)民工不是包袱,而是財(cái)富,并且還能創(chuàng)造財(cái)富。”[4]本文通過在江西外出流動(dòng)人口較多的贛州、上饒、鷹潭、新余、九江、南昌、宜春等地進(jìn)行調(diào)查的基礎(chǔ),對(duì)返鄉(xiāng)農(nóng)民工群體特征及再就業(yè)政策措施提出一些對(duì)策性思考。
一、返鄉(xiāng)農(nóng)民工的群體特征
(一)社會(huì)特征
從總體來看,返鄉(xiāng)農(nóng)民工具有以下社會(huì)特征:年齡方面,返鄉(xiāng)農(nóng)民工以45歲以下的青壯年為主,占比超過85%;文化水平方面,在返鄉(xiāng)的農(nóng)民中,初中及以下文化程度的農(nóng)民工是返鄉(xiāng)的主要組成部分;自身素質(zhì)方面,大多數(shù)返鄉(xiāng)農(nóng)民工自身?xiàng)l件差,文化程度低,總體素質(zhì)也相對(duì)較低,無法滿足勞動(dòng)力市場(chǎng)需要。職業(yè)分布方面,大多數(shù)從事的是以體力勞動(dòng)為主的職業(yè),主要分布在加工制造業(yè),建筑業(yè),服務(wù)業(yè),零售批發(fā)等行業(yè),從業(yè)比例最高的兩個(gè)行業(yè)即制造業(yè)和建筑業(yè);地域分布方面,從東部和南部地區(qū)返回的農(nóng)民工較多,主要涉及廣東、上海、江蘇、浙江、福建等省份。
(二)社會(huì)心理
總體來看,返鄉(xiāng)的農(nóng)民工大多不適應(yīng)農(nóng)村的生活,主要表現(xiàn)在心理受挫,情緒低落,信心明顯不足,生活焦慮等。大多數(shù)的返鄉(xiāng)農(nóng)民工已經(jīng)適應(yīng)了城市的生活方式,改變了農(nóng)村的生活觀念,習(xí)慣了城市的生活方式和節(jié)奏?，F(xiàn)在回到農(nóng)村,反而不適應(yīng)農(nóng)村的生活方式和生活節(jié)奏。很多農(nóng)民工在城市當(dāng)中依靠自己技能生存著,有的農(nóng)民工甚至已經(jīng)是工廠的管理人員了,但是回到農(nóng)村意味著他們就和周圍的人沒有差別了,他們得像其他的農(nóng)民一樣干農(nóng)活,為生計(jì)奔波。這兩種環(huán)境的差距導(dǎo)致他們產(chǎn)生巨大的心理落差。由于在農(nóng)村自己的能力得不到發(fā)揮,或者地位顯現(xiàn)不出來,這使相當(dāng)一部分的農(nóng)民工產(chǎn)生失落感。很多農(nóng)民工在外就業(yè)多年,當(dāng)他們返回家鄉(xiāng)時(shí),會(huì)面對(duì)著種種困難。比如與父母、配偶、子女之間可能會(huì)有很多矛盾。還有些農(nóng)民工因?yàn)槭桥e家遷出,當(dāng)他們回來時(shí),他們?cè)诔鞘兄虚L大的子女回到農(nóng)村會(huì)表現(xiàn)更多的不適應(yīng),由此帶來的家庭矛盾可能會(huì)更加激烈。
(三)群體分層
根據(jù)自身?xiàng)l件和就業(yè)愿望的不同,返鄉(xiāng)農(nóng)民工大致可以分為四個(gè)層次:一是回鄉(xiāng)觀望型。以30歲以下年青人居多,他們?cè)谵r(nóng)民工中文化程度較高,由于長期沿海發(fā)達(dá)地區(qū)務(wù)工,一來思想觀念發(fā)生改變,再者從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)時(shí)間較短,甚至完全沒有從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn),回到農(nóng)村后難以適應(yīng)農(nóng)村的生產(chǎn)生活方式,他們?cè)诘却龝r(shí)期以便再次進(jìn)城尋找新的工作。二是回鄉(xiāng)就業(yè)型。這一部分主要有兩類群體:一類主要以以年齡偏大缺乏技能的體力勞動(dòng)者為主,不能適應(yīng)職場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)而想回鄉(xiāng)尋找相對(duì)合適和穩(wěn)定的工作。另一類主要是一些年齡較輕、具有一定專業(yè)技能和知識(shí)的,他們回到家鄉(xiāng)后后很快就在當(dāng)?shù)刂匦抡业焦ぷ鳌Ｈ腔剜l(xiāng)創(chuàng)業(yè)型。這一部分人的主要特點(diǎn)是學(xué)歷較高、有一定的資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)者,他們回鄉(xiāng)后努力自己創(chuàng)業(yè)。四是回鄉(xiāng)務(wù)農(nóng)型。主要以年齡偏大、身體欠佳或家庭需要者為主,在當(dāng)前一系列強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)政策的吸引下,乘勢(shì)回鄉(xiāng),從事務(wù)農(nóng)。
二、返鄉(xiāng)農(nóng)民工再就業(yè)的困境
(一)政府方面
1、思想認(rèn)識(shí)不夠
很多地方政府對(duì)返鄉(xiāng)農(nóng)民工再就業(yè)問題認(rèn)識(shí)不深,重視不夠,忽視此項(xiàng)工作的重要意義。所以,對(duì)待就業(yè)創(chuàng)業(yè)問題不認(rèn)真調(diào)查研究,敷衍了事。特別是對(duì)農(nóng)民工回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)認(rèn)識(shí)不足,未能公平對(duì)待,缺乏優(yōu)惠政策。一是沒有把服務(wù)農(nóng)民工回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)視同招商引資一樣重要。認(rèn)為農(nóng)民工回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)是“小打小鬧”,繳稅少,發(fā)展慢,只能解決他們自己就業(yè)增收的問題,對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、財(cái)政增收作用不大。
2、信息傳遞不暢
由于黨和政府高度重視農(nóng)民工返鄉(xiāng)的再就業(yè)工作,所以,自從金融危機(jī)爆發(fā)之后,各級(jí)政府相繼出臺(tái)了一系列針對(duì)返鄉(xiāng)農(nóng)民工的就業(yè)幫扶政策。但是,這些幫扶政策大多沒有有效地傳遞到返鄉(xiāng)農(nóng)民工群體中。主要的原因在于:一是這些政策大多屬于公文性質(zhì)、政策性強(qiáng)、可操作性弱,大多數(shù)的返鄉(xiāng)農(nóng)民工無法真正理解。二是很多幫扶政策僅僅停留在文件柜中、領(lǐng)導(dǎo)的辦公桌上,最多也只是在一些政府相關(guān)的會(huì)議、媒體上公布了事,大多數(shù)返鄉(xiāng)的農(nóng)民工由于居住條件的限制、農(nóng)村生活條件的限制無法獲取這些信息,所以,致使政府的很多對(duì)返鄉(xiāng)農(nóng)民工的幫扶政策不能發(fā)揮應(yīng)有的效應(yīng),僅僅停留在文字上、文件上、領(lǐng)導(dǎo)的講話上、媒體的對(duì)上宣傳上。
3、行政效率低下
返鄉(xiāng)農(nóng)民工的就業(yè)問題不識(shí)某個(gè)政府部門的事情,需要諸多相關(guān)部門的全力配合才能完成。由于,目前各政府的各職能部門分工不是很明確,所以,經(jīng)常出現(xiàn)相互扯皮、推諉等現(xiàn)象。而對(duì)于農(nóng)民工來說,并不清楚各部門的業(yè)務(wù)職責(zé)分配,最后東奔西跑,勞命傷財(cái),無形中提高了農(nóng)民工就業(yè)成本。特別是對(duì)于那些有創(chuàng)業(yè)意向的農(nóng)民工來說,往往為了批文,在多個(gè)部門四處奔波、大大降低自己的創(chuàng)業(yè)熱情,也因此失去了對(duì)家鄉(xiāng)政府的信任。另外,一些地方政府未能從根本上轉(zhuǎn)變政府職能,擺正政府部門和企業(yè)的關(guān)系,努力營造適合群眾創(chuàng)業(yè)和企業(yè)發(fā)展的服務(wù)環(huán)境,“管、卡、壓”的做法仍普遍存在。
4、配套措施缺乏
國家雖然已經(jīng)對(duì)此次金融危機(jī)引起的農(nóng)民工失業(yè)返鄉(xiāng)的再就業(yè)問題高度關(guān)注,并出臺(tái)了一系列的指導(dǎo)政策,但是具體的宏觀決策并未制定,直接影響了這一工作的開展。返鄉(xiāng)農(nóng)民工的再就業(yè)問題的解決是個(gè)綜合工程,需要各級(jí)政府像做好農(nóng)民外出就業(yè)一樣做好他們的返鄉(xiāng)再就業(yè)工作。目前,許多地方政府只是在自己的權(quán)限范圍內(nèi)盡量考慮這個(gè)問題。因而,各級(jí)地方政府專門針對(duì)農(nóng)民工回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的配套扶持政策很少,缺乏有力支持。實(shí)際上,農(nóng)民工回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的行為涉及到工商、稅務(wù)、銀行、勞動(dòng)、農(nóng)業(yè)、城建、公安等多個(gè)部門,盡管各部門開展了一些扶持工作,但配套服務(wù)嚴(yán)重滯后,相關(guān)制度尚未成熟,沒有形成一個(gè)合力。二是政策上不公平。對(duì)引進(jìn)的外商大企業(yè)實(shí)行優(yōu)惠政策或配套服務(wù),農(nóng)民回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)得不到同等的優(yōu)惠政策和多項(xiàng)服務(wù)。三是扶持政策滯后。據(jù)了解,回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)得到政府支持的面偏小,得到的支持只是屬于本地的“土政策”,沒有中央和省里的政策依據(jù)。由于國家缺少對(duì)回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的明確政策,使稅務(wù)、金融、財(cái)政等部門難以操作。
(二)農(nóng)民工方面
1、自身因素影響
由于農(nóng)民工大多學(xué)歷較低,文明素質(zhì)不高、職業(yè)技能教育嚴(yán)重不足,所以,大多數(shù)只能從事簡(jiǎn)單的體力勞動(dòng),已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)就業(yè)市場(chǎng)的需要。隨著金融危機(jī)的爆發(fā),很多勞動(dòng)密集型企業(yè)紛紛在尋找新的出路,不斷地改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),對(duì)員工提出了更高的要求,所以,一方面是存在大量無法找到工作的農(nóng)民工,另一方面是大量的企業(yè)無法招到滿意的員工。這些滿意的員工主要是受過嚴(yán)格職業(yè)技能訓(xùn)練的農(nóng)民工。農(nóng)民工工自身因素的影響也是制約當(dāng)前返鄉(xiāng)農(nóng)民工就業(yè)難的重要因素。
2、就業(yè)意識(shí)滯后
由于農(nóng)民工自身?xiàng)l件的制約和鄉(xiāng)村傳統(tǒng)鄉(xiāng)土意識(shí)的影響,大多數(shù)的農(nóng)民工在就業(yè)意識(shí)方面嚴(yán)重滯后于當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要。一是依靠地緣和血緣關(guān)系。大多數(shù)的農(nóng)民工在外出就業(yè)時(shí)都傾向于依靠左鄰右舍、親朋好友的介紹,這主要是完全基于傳統(tǒng)的鄉(xiāng)村社會(huì)對(duì)地緣和血緣關(guān)系的特殊信任。加上現(xiàn)行就業(yè)市場(chǎng)的不完善,政府監(jiān)管的不到位,一些黑中介趁機(jī)騙取錢財(cái),導(dǎo)致他們對(duì)于以政府名義舉辦的各種招聘會(huì)并不熱心,而更加傾向于地緣和血緣關(guān)系來尋找工作。二是輕視職業(yè)技能培訓(xùn)的重要性。大多數(shù)的農(nóng)民工輕視技能培訓(xùn),一方面是因?yàn)闆]有認(rèn)識(shí)到技能培訓(xùn)的重要性認(rèn)識(shí)不足,認(rèn)為是費(fèi)時(shí)費(fèi)錢的事情,不如直接就業(yè)。另一方面是因?yàn)楫?dāng)前關(guān)于農(nóng)民工的技能培訓(xùn)機(jī)制不健全。在經(jīng)費(fèi)保障、教學(xué)方式、市場(chǎng)需求等方面存在嚴(yán)重不足,使參加培訓(xùn)的農(nóng)民工感覺沒有作用,流于形式。
3、市場(chǎng)意識(shí)不強(qiáng)
在返鄉(xiāng)農(nóng)民工中雖然存在一批具有一定資金、經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的,但是由于受傳統(tǒng)的“穩(wěn)定”思想的影響,大多習(xí)慣于按部就班地打工掙錢,普遍缺乏冒險(xiǎn)的精神,市場(chǎng)意識(shí)不強(qiáng),不愿冒險(xiǎn)去自己創(chuàng)業(yè)。盡管國家出臺(tái)很多的優(yōu)惠的創(chuàng)業(yè)條件,但是對(duì)于思維定勢(shì)的農(nóng)民工仍然是無動(dòng)于衷。當(dāng)讓,也有一些農(nóng)民工由于對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)不深、困難估計(jì)不足,出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)失敗,血本無歸的現(xiàn)象,更加使一些本來具有一定創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)的農(nóng)民工望而卻步,繼續(xù)自己的打工生涯。
(三)企業(yè)方面
1、受金融危機(jī)的影響
由于受金融危機(jī)的影響,整個(gè)國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)不是太景氣。國內(nèi)大多數(shù)的勞動(dòng)密集型企業(yè),無論是沿海,還是內(nèi)地都在不同程度上受到金融危機(jī)的影響。普遍存在經(jīng)濟(jì)效益下滑的局面,有的出于半停產(chǎn)狀態(tài),有的因此倒閉。所以,對(duì)勞動(dòng)力的需求普遍降低。大多都存在不同程度的減員情況。即使大量的沿海地區(qū)的農(nóng)民工返鄉(xiāng)后,也很難再本地的企業(yè)找到合適的就業(yè)崗位。因?yàn)楸镜氐钠髽I(yè)也與沿海地區(qū)的企業(yè)面臨相同的困境。
2、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步升級(jí)
在經(jīng)歷金融危機(jī)的陣痛之后,國內(nèi)很多的企業(yè)紛紛進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí),不僅在農(nóng)民工的需求數(shù)量上有所減少,而且在質(zhì)量方面有所提升。特別是對(duì)受過專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)的農(nóng)民工的需求量增大。所以,這些因素的變化,也導(dǎo)致農(nóng)民工就業(yè)難度的增大。由于,大量的農(nóng)民工都沒有受過專業(yè)的技能培訓(xùn),因而,面對(duì)部分企業(yè)的需求,也顯得無能為力。這種供求關(guān)系的矛盾在一定時(shí)期內(nèi)長期存在。
3、家族血緣關(guān)系影響
由于中國目前的企業(yè),能夠大量吸收農(nóng)民工的都是民營企業(yè)。而中國的民營企業(yè)大多是家族式企業(yè),其中以中小家族企業(yè)為主。所以,大量的員工都是自己的親戚朋友,對(duì)吸收外來農(nóng)民工的數(shù)量極其有限。內(nèi)地的大多民營企業(yè)也同樣如此,所以,大量的農(nóng)民工返鄉(xiāng)后,在企業(yè)就業(yè)的可能性非常小。一是內(nèi)地的企業(yè)數(shù)量較少,二是企業(yè)的用工數(shù)量也十分有限,三是有限的用工數(shù)量也大多局限于血緣關(guān)系為主。
三、返鄉(xiāng)農(nóng)民工再就業(yè)的對(duì)策思考
(一)各級(jí)黨委政府應(yīng)高度重視
就業(yè)時(shí)民生之本,也是社會(huì)和諧穩(wěn)定器。返鄉(xiāng)農(nóng)民工大多為青壯年勞動(dòng)力,大多是家庭的頂梁柱。一個(gè)人失去工作,往往意味著整個(gè)家庭收入驟減和生活水平下降。各級(jí)黨委、政府要從講政治的高度,充分認(rèn)識(shí)做好返鄉(xiāng)農(nóng)民工再就業(yè)問題的重要性,制定具體的政策措施和實(shí)施方案,認(rèn)真抓好落實(shí)。一是加大政策和用工信息宣傳力度,讓返鄉(xiāng)農(nóng)民工能及時(shí)了解相關(guān)信息。二是建立相應(yīng)的返鄉(xiāng)農(nóng)民工就業(yè)幫扶機(jī)構(gòu),避免多部門的相互推諉、扯皮現(xiàn)象,提高工作相率。三是多方聯(lián)動(dòng),形成回流農(nóng)民工再就業(yè)服務(wù)機(jī)制。省、市、縣都成立了回流農(nóng)民服務(wù)工作領(lǐng)導(dǎo)小組,形成了以黨委、政府負(fù)責(zé),各級(jí)相關(guān)部門參加,各司其職、上下聯(lián)動(dòng)、齊抓共管的工作格局和機(jī)制,并制定積極政策措施,促進(jìn)回流農(nóng)民工再就業(yè)。同時(shí),鼓勵(lì)企業(yè)和社會(huì)積極參與,使政府、企業(yè)、回流農(nóng)民工、社會(huì)組織形成合力,多方互動(dòng)。
(二)做好調(diào)查和分類培訓(xùn)工作
做好基礎(chǔ)的調(diào)查研究工作是做好返鄉(xiāng)農(nóng)民工再就業(yè)的前提條件。一是要對(duì)返鄉(xiāng)農(nóng)民工情況進(jìn)行調(diào)查,主要包括數(shù)量、年齡,家庭情況、性別狀況、原工作狀況、特長、就業(yè)(創(chuàng)業(yè))想法和要求、培訓(xùn)需求等。二是對(duì)當(dāng)?shù)氐亩?、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況、勞動(dòng)力需求情況、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)特點(diǎn)等情況進(jìn)行調(diào)查。三是對(duì)當(dāng)?shù)氐穆殬I(yè)技能培訓(xùn)的情況進(jìn)行調(diào)查。四是對(duì)當(dāng)前全國各地最新的用工信息情況進(jìn)行調(diào)查。只有搞清楚這些情況,對(duì)返鄉(xiāng)農(nóng)民工的幫扶工作才能做到胸中有數(shù),出臺(tái)的政策措施才能有的放矢。然后結(jié)合返鄉(xiāng)農(nóng)民工群體中的四種類型:回鄉(xiāng)觀望型、回鄉(xiāng)就業(yè)型、回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)型、回鄉(xiāng)務(wù)農(nóng)型,分別采取不同的培訓(xùn)措施,使他們?nèi)巳烁械接惺伦觥⒛茏鍪?、做成事。特別是在培訓(xùn)內(nèi)容和形式方面,要符合市場(chǎng)的需求、符合農(nóng)民工的需求,不僅對(duì)他們的技能進(jìn)行培訓(xùn),而且要增加一些對(duì)國家經(jīng)濟(jì)形式的認(rèn)識(shí)、就業(yè)(創(chuàng)業(yè))心理、技巧、方法等方面的內(nèi)容。
(三)做好多渠道再就業(yè)引導(dǎo)工作
1、加強(qiáng)就業(yè)服務(wù)指導(dǎo),引導(dǎo)勞務(wù)輸出一批
各級(jí)政府要把穩(wěn)定農(nóng)民務(wù)工就業(yè)作為促進(jìn)農(nóng)民增收的首要任務(wù),切實(shí)加強(qiáng)對(duì)農(nóng)民工的就業(yè)指導(dǎo)和服務(wù)工作。一是積極組織廣大干部特別是勞動(dòng)就業(yè)部門的干部到沿海發(fā)達(dá)地區(qū)收集適合農(nóng)民工的崗位信息,了解外地企業(yè)用工需求,并及時(shí)地向農(nóng)民就業(yè)信息指南。要采取組織小分隊(duì)上門聯(lián)系、召開勞務(wù)輸出座談會(huì)、舉辦企業(yè)用工招聘會(huì)以及邀請(qǐng)?jiān)谕鈩?chuàng)業(yè)人員返鄉(xiāng)懇親會(huì)等多種形式,千方百計(jì)尋找勞務(wù)輸出市場(chǎng),多渠道推動(dòng)農(nóng)民工外出就業(yè)。地方政府要結(jié)合當(dāng)?shù)剞r(nóng)民工的情況,與勞務(wù)輸入大省的各級(jí)政府建立協(xié)作關(guān)系,收集相關(guān)勞務(wù)信息,通過當(dāng)?shù)孛襟w,指導(dǎo)農(nóng)民外出就業(yè),增強(qiáng)計(jì)劃性,避免盲目性。[5]二是針對(duì)沿海發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)用工情況,有針對(duì)性地對(duì)返鄉(xiāng)農(nóng)民工進(jìn)行培訓(xùn),使其增強(qiáng)自身能力,勝任沿海發(fā)達(dá)地區(qū)一些企業(yè)對(duì)專業(yè)技術(shù)工人的需求。
2、擴(kuò)大招商引資,促使工業(yè)園區(qū)就業(yè)一批
通過擴(kuò)大招商引資增加就業(yè)崗位,也是解決農(nóng)民務(wù)工就業(yè)的一條重要渠道。充分發(fā)揮工業(yè)園區(qū)數(shù)量較多、產(chǎn)業(yè)類型多為勞動(dòng)密集型的特點(diǎn)優(yōu)勢(shì),通過加快發(fā)展增加農(nóng)民工就業(yè)崗位,鼓勵(lì)工業(yè)園區(qū)通過擴(kuò)大規(guī)模、擴(kuò)大生產(chǎn)等形式,充分挖掘潛力招收農(nóng)民工就業(yè)。各級(jí)勞動(dòng)部門與市(縣、區(qū))工業(yè)園區(qū)要密切配合,針對(duì)工業(yè)園區(qū)用工需求,加強(qiáng)組織引導(dǎo),大力發(fā)展與工業(yè)園區(qū)企業(yè)對(duì)接活動(dòng),積極開展訂單式、定向式培訓(xùn),引導(dǎo)、鼓勵(lì)、吸收更多的農(nóng)村勞力向市內(nèi)工業(yè)園區(qū)轉(zhuǎn)移。這樣不僅可以解決市場(chǎng)企業(yè)用工問題,又能吸納返鄉(xiāng)農(nóng)民就近就業(yè)。[6]2009年全省將安排2億元資金,用于工業(yè)園區(qū)企業(yè)新招收員工的免費(fèi)培訓(xùn)和技能提升培訓(xùn),為返鄉(xiāng)農(nóng)民工優(yōu)先發(fā)放培訓(xùn)券;將在鄉(xiāng)鎮(zhèn)設(shè)立返鄉(xiāng)農(nóng)民工就業(yè)創(chuàng)業(yè)服務(wù)窗口,采取就業(yè)直通車、送崗進(jìn)村、送培訓(xùn)下鄉(xiāng)、舉辦專場(chǎng)招聘會(huì)等形式提供免費(fèi)就業(yè)服務(wù),引導(dǎo)返鄉(xiāng)農(nóng)民工到省內(nèi)工業(yè)園區(qū)企業(yè)就業(yè)。[7]
3、加大扶持力度,扶持幫助自主創(chuàng)業(yè)一批
采用區(qū)別對(duì)待,分類引導(dǎo)和扶持的原則,一方面,對(duì)事業(yè)有成的在外打工者,制定優(yōu)惠政策引導(dǎo)他們返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)。江西省具有生產(chǎn)要素低成本優(yōu)勢(shì)。據(jù)我們調(diào)查,江西勞動(dòng)力成本比廣東要低20%-30%,水電和土地價(jià)格要比珠三角低近3-4成,加上家鄉(xiāng)親情與社會(huì)網(wǎng)絡(luò),對(duì)創(chuàng)業(yè)者具有較大吸引力。另一方面,對(duì)小有積蓄的返鄉(xiāng)農(nóng)民工加大扶持力度,鼓勵(lì)他們創(chuàng)辦小型工商業(yè)和農(nóng)村種養(yǎng)業(yè)。[8]為此,要充分做好扶持返鄉(xiāng)農(nóng)民工自主創(chuàng)業(yè)工作,需做好以下幾個(gè)方面具體工作:一是通過媒體宣傳來營造創(chuàng)業(yè)輿論氛圍。二是放寬對(duì)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)行業(yè)限制。三是簡(jiǎn)化行政審批手續(xù)。四是提供專項(xiàng)創(chuàng)業(yè)扶持資金。五是放寬資金信貸條件。六是制定優(yōu)惠土地審批和的稅收政策。七是成了專門的機(jī)構(gòu),如農(nóng)民工回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)者指導(dǎo)(服務(wù))中心和中小企業(yè)情報(bào)中心,為回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)農(nóng)民工提供創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)、市場(chǎng)信息、開業(yè)指導(dǎo)、管理咨詢、融資指導(dǎo)、企業(yè)診斷等服務(wù)。八對(duì)返鄉(xiāng)農(nóng)民工進(jìn)行創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育。使他們有意識(shí)地理性創(chuàng)新,避免不必要的損失。要對(duì)他們進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)教育,要讓他們對(duì)創(chuàng)業(yè)失敗有必要的經(jīng)濟(jì)和心理準(zhǔn)備。
4、挖掘農(nóng)業(yè)潛力,鼓勵(lì)投入新農(nóng)村建設(shè)一批
大量農(nóng)民工的回流,一方面增加了農(nóng)民就業(yè)的壓力,但另一方面對(duì)促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快農(nóng)業(yè)生產(chǎn)向深度和廣度進(jìn)軍又是極好的機(jī)遇,各地應(yīng)當(dāng)因勢(shì)利導(dǎo),通過加快農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新,大力發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化,廣辟農(nóng)業(yè)內(nèi)部就業(yè)渠道,盡可能安置好返鄉(xiāng)農(nóng)民務(wù)農(nóng)就業(yè)。各級(jí)農(nóng)業(yè)部門要積極思謀,科學(xué)決策,精心組織農(nóng)業(yè)開發(fā)項(xiàng)目和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,讓部分返鄉(xiāng)人員足不出村就能增加收入。為此要做好以下幾個(gè)方面工作:一是增加投入,發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)。政府應(yīng)趁農(nóng)民工大量返鄉(xiāng)、農(nóng)村勞動(dòng)力富余的機(jī)會(huì),適時(shí)調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu),加大對(duì)新農(nóng)村建設(shè)的投入力度,整合農(nóng)業(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和資源,啟動(dòng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)建設(shè)的大項(xiàng)目,著力延伸農(nóng)業(yè)加工鏈,增強(qiáng)農(nóng)業(yè)對(duì)返鄉(xiāng)農(nóng)民工的吸納能力。政府要根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況,加大對(duì)民生工程投入,依托“水、電、路、氣”等農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施以及教育和衛(wèi)生文化事業(yè)建設(shè),增加農(nóng)民工的就業(yè)機(jī)會(huì),引導(dǎo)農(nóng)民工為鄉(xiāng)村建設(shè)做出貢獻(xiàn)。對(duì)于涉及民生工程、社會(huì)事業(yè)工程的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),要及時(shí)立項(xiàng)、抓緊開工。這不僅可以增加大量的勞動(dòng)力就業(yè)機(jī)會(huì),另外也可以改善農(nóng)民生活,支持有效擴(kuò)大內(nèi)需,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。二是加大林改,發(fā)展林業(yè)產(chǎn)業(yè)。江西省“七山一水兩分田”的省情,為林業(yè)促進(jìn)農(nóng)民就業(yè)增收提供了廣闊的舞臺(tái)。各級(jí)政府把務(wù)林作為農(nóng)民工業(yè)就業(yè)的重要途徑,在教育培訓(xùn)、送科技下鄉(xiāng)、政府補(bǔ)貼、免費(fèi)種苗提供、林權(quán)抵押、小額貸款、森林保險(xiǎn)、信息服務(wù)等方面紛紛亮出招數(shù),創(chuàng)造了有利條件,發(fā)揮了積極作用。要大力發(fā)展油茶產(chǎn)業(yè)、竹產(chǎn)業(yè)、花卉苗木業(yè)、林產(chǎn)工業(yè)。重點(diǎn)支持林紙、林板、家具、林化、林藥、林食等六大支柱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,尤其是要把家具產(chǎn)業(yè)作為今后工作的重中之重。五要大力發(fā)展生態(tài)旅游業(yè)。三是積極引導(dǎo),發(fā)展農(nóng)業(yè)合作社。返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的成功與否還需要社會(huì)組織建設(shè)的加強(qiáng)。作為一種非正式制度的社會(huì)組織,應(yīng)該在宏觀制度不完善時(shí)起補(bǔ)充作用。按區(qū)域組織引導(dǎo)建立一批一頭連著市場(chǎng),一頭連著農(nóng)戶的農(nóng)業(yè)合作經(jīng)濟(jì)組織,既提升農(nóng)業(yè)的組織化程度和產(chǎn)業(yè)化水平,又帶動(dòng)農(nóng)民學(xué)習(xí)新技能,從事新產(chǎn)業(yè),打造“一村一品”農(nóng)業(yè)特色,讓傳統(tǒng)農(nóng)民逐步轉(zhuǎn)化為新型農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)工人。四是落實(shí)政策,規(guī)范農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)。首先,要進(jìn)一步加快農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)登記試點(diǎn)工作,推進(jìn)承包地塊、面積、合同、證書“四到戶”,全面落實(shí)農(nóng)民承包土地的權(quán)利;其次,要進(jìn)一步加強(qiáng)農(nóng)村土地承包糾紛仲裁制度建設(shè),加快《土地承包糾紛仲裁法》的出臺(tái),為調(diào)解土地承包糾紛提供法律依據(jù);再次,要按照依法、自愿、有償?shù)脑瓌t,進(jìn)一步規(guī)范土地流轉(zhuǎn),落實(shí)土地承包經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)的合同制和備案制,避免產(chǎn)生糾紛。最后,要及時(shí)處理已經(jīng)發(fā)生的土地承包糾紛,保護(hù)返鄉(xiāng)農(nóng)民工的合法權(quán)益,維護(hù)農(nóng)村社會(huì)穩(wěn)定。
參考文獻(xiàn)
[1]劉建林.江西全力安置返鄉(xiāng)農(nóng)民工[N].人民日?qǐng)?bào),2008-12-8.
[2][7]丁莉婭.江西多措并舉安置返鄉(xiāng)農(nóng)民工[N].中國財(cái)經(jīng)報(bào),2008-12-18.
[3]李興文.“返鄉(xiāng)的農(nóng)民工正在增多”――勞務(wù)輸出大省江西農(nóng)民工返鄉(xiāng)調(diào)查[N].經(jīng)濟(jì)參考報(bào),2008-11-13.
[4]李亞新.返鄉(xiāng)農(nóng)民工不是包袱而是財(cái)富[N].農(nóng)民日?qǐng)?bào),2009-03-11.
[5][6]施農(nóng)工.做好返鄉(xiāng)農(nóng)民工再就業(yè)工作的幾點(diǎn)建議[OB/OL].鷹潭市人民政府主網(wǎng),2009-2-3.
[8]馬雪松,張曉霞.融危機(jī)背景下農(nóng)民工返鄉(xiāng)問題調(diào)查與分析――以江江西為例[J].江西社會(huì)科學(xué),2009(8):219.
第7篇：金融危機(jī)的機(jī)會(huì)范文
2005年7月21日，人民幣匯率制度進(jìn)行重大改革，開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。從此，人民幣匯率走出了“小慢步”升值的行情，屢創(chuàng)新高。如下圖。
從上圖我們可看到，自匯率改革以后人民幣升值速度非常迅速。人民幣兌美元已累計(jì)升值16.15％(6.80-8.11)。而人民幣的快速升值給我國經(jīng)濟(jì)帶來不小的沖擊。
一、人民幣升值對(duì)我國外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生不利影響
外匯儲(chǔ)備表現(xiàn)為國際收支均衡的結(jié)果，其實(shí)質(zhì)是一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的均衡產(chǎn)物。2008年我國的外匯儲(chǔ)備又有巨幅增長，如下表。
我國外匯儲(chǔ)備在短期內(nèi)迅速增長，其中一個(gè)重要原因就是對(duì)人民幣升值的預(yù)期導(dǎo)致大量外資的涌入。從外匯管理局公布的國際收支報(bào)告來看，2008年6月末，國家外匯儲(chǔ)備達(dá)到18088億美元，比上年末增加2806億美元，較上年同期多增143億美元。其中，貨物貿(mào)易、直接投資和收益項(xiàng)目順差對(duì)外匯儲(chǔ)備增加的貢獻(xiàn)率分別為47％、15％和14％。2008年一開年，隨著國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，出于避險(xiǎn)要求，F(xiàn)DI(ForeignDirect Investment對(duì)外直接投資)流入陡然加速。1月我國FDI金額為112億美元，同比增長高達(dá)109.78％。而2007年上半年我國實(shí)際使用外資金額318.89億美元，同比增長僅12.17％。FDI流入是外匯儲(chǔ)備短期激增的重要來源。FDI被認(rèn)為是熱錢流入我國的渠道之一，而“熱錢”的流入，都是基于人民幣升值預(yù)期的投機(jī)行為。
而另一方面，人民幣的升值將降低我國國際儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值，這不利于我國調(diào)節(jié)國際收支和增強(qiáng)國際清償能力，影響我國金融安全與穩(wěn)定。到2008年6月我國外匯儲(chǔ)備達(dá)1.9萬億美元，按美元升值之初的8.1：1到6，8：1，升值已達(dá)16％。這就意味著我們的外匯儲(chǔ)備，在短短的時(shí)間就縮水16％，直接損失1500多億美元，這對(duì)我們國家來說是一筆不小的損失。
二、人民幣升值不利于引進(jìn)外資
我國是世界上引進(jìn)境外直接投資最多的發(fā)展中國家。我國吸引外資的因素是多方面的：穩(wěn)定的政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展、廉價(jià)的勞動(dòng)力和原材料成本、巨大的消費(fèi)市場(chǎng)。人民幣升值會(huì)影響我國引進(jìn)外資，這一點(diǎn)從外國在華直接投資數(shù)額就可以看出來。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議統(tǒng)計(jì)，2006年全球跨國直接投資額為12304億美元，同比增長34.3％。而我國國際收支平衡表顯示，2006年外國來華凈投資流入781億美元，較上年下降1％，吸引外資排名也從2005年的第三位降為第四位?？梢娙嗣駧派刀唐趦?nèi)影響了新增資本的流向，很多投資者會(huì)去尋求成本更為低廉的國家和地區(qū)進(jìn)行投資。
三、人民幣升值不利于出口貿(mào)易
改革開放至2005年匯率改革以來，除1994年和2005年小幅升值以外，人民幣匯率調(diào)整基本以貶值為主或頂住壓力保持匯率穩(wěn)定，人民幣匯率的穩(wěn)定對(duì)促進(jìn)我國出口貿(mào)易的發(fā)展起到了積極的作用。1994年的匯率并軌、國家對(duì)外貿(mào)的出口補(bǔ)貼、低廉的勞動(dòng)力價(jià)格促使我國出口貿(mào)易逐年走強(qiáng)。尤其在2003年，在全球貿(mào)易低迷的形式下，我國貿(mào)易出口卻達(dá)到4387.7億美元，同比增長34.6％。從世界上第32位貿(mào)易大國迅速崛起為第三位貿(mào)易大國。
而隨著匯率改革，人民幣對(duì)美元的持續(xù)升值，以及幅度逐漸加大勢(shì)必會(huì)提高我國出口商品的外幣價(jià)格，直接削弱我國出口的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，影響我國在美元貶值期間轉(zhuǎn)移效應(yīng)和相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，加大我國開拓國際市場(chǎng)的難度。尤其是紡織品行業(yè)，由于我國紡織服裝業(yè)長期以來對(duì)出口依存度較高，而且主要以低廉的價(jià)格占領(lǐng)國外市場(chǎng)。因此，人民幣升值會(huì)導(dǎo)致收入下降。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，棉紡織、毛紡織、服裝的出口依存度分別為20％、27％、60％。通過計(jì)算，人民幣每升值1％，棉紡織、毛紡織、服裝的行業(yè)利潤分別下降3.19％、2.27％、6.19％。另外出口比重大的企業(yè)在國際市場(chǎng)價(jià)格保持不變的情況下，出口利潤的下降將嚴(yán)重影響出口商的積極性，從而必然會(huì)影響中國產(chǎn)品的出口，以及其在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力。2008年上半年，我國出口增長放緩，進(jìn)口上升較快，對(duì)外貿(mào)易順差由過去幾年的快速增長轉(zhuǎn)為有所下降。按國際收支統(tǒng)計(jì)口徑，貨物貿(mào)易出口6700億美元，進(jìn)口5375億美元，分別較上年同期增長22％和31％；順差1325億美元，下降2％。這當(dāng)中除了世界經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定因素對(duì)我國貿(mào)易出口帶來影響以外，人民幣累計(jì)近20％的升值，也是不可忽視的因素。
四、人民幣升值對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有不利影響
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是指國民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)部門之間以及各產(chǎn)業(yè)部門內(nèi)部的構(gòu)成。決定和影響一個(gè)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的因素一般有以下幾方面：需求結(jié)構(gòu)、資源供給結(jié)構(gòu)、科學(xué)技術(shù)因素。而人民幣的升值在需求結(jié)構(gòu)方面，資源供給方面都會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)帶來影響。人民幣升值將導(dǎo)致進(jìn)口商品的國內(nèi)銷售價(jià)格下降，受經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)使，國內(nèi)一部分需求將由進(jìn)口替代品轉(zhuǎn)向進(jìn)口品，一部分生產(chǎn)要素將退出進(jìn)口替代品行業(yè)，受其影響，進(jìn)口替代品行業(yè)將出現(xiàn)生產(chǎn)萎縮。此外，受人民幣升值的影響，我國出口產(chǎn)品的國際競(jìng)爭(zhēng)力下降，出口需求增長趨緩，出口品及相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)萎縮。在開放的經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)規(guī)律作用使得人民幣升值導(dǎo)致部分資源從高效率的進(jìn)口替代品和出口品部門退出，將使我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)受阻，經(jīng)濟(jì)增長也將面臨新的考驗(yàn)。
人民幣升值、所得稅并軌推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí)對(duì)家電業(yè)、計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、通信設(shè)備業(yè)和信息服務(wù)業(yè)均有影響。2006年電子信息產(chǎn)業(yè)因匯兌損失導(dǎo)致利潤減少約220億人民幣，利潤增幅為18.9％，比全國工業(yè)低6.4個(gè)百分點(diǎn)；投資增幅25個(gè)百分點(diǎn)，比全國工業(yè)低了9.6個(gè)百分點(diǎn)，其中主要原因就是由于人民幣升值導(dǎo)致部分外資加工貿(mào)易企業(yè)將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到周邊國家，本土產(chǎn)業(yè)鏈配套企業(yè)將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
從以上分析中我們可以看出，人民幣持續(xù)升值并不可取，對(duì)各方面沖擊太大。要控制住人民幣的升值速度，必須采取相應(yīng)的對(duì)策，緩解人民幣升值的壓力。
(一)控制外匯儲(chǔ)備規(guī)模，合理利用外匯儲(chǔ)備
前面我們分析過人民幣升值壓力很大程度上來源于高額的外匯儲(chǔ)備，而人民幣的升值預(yù)期又加速了海外資本的涌入，
進(jìn)而提高外匯儲(chǔ)備額度。這種相互作用，形成了一個(gè)惡性循環(huán)。所以我們應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造最佳外匯儲(chǔ)備經(jīng)濟(jì)效益，利用外匯儲(chǔ)備建立和完善我國重要戰(zhàn)略資源的期貨儲(chǔ)備體制，鼓勵(lì)優(yōu)秀的企業(yè)向海外投資，購買國內(nèi)緊缺產(chǎn)品，提高外匯儲(chǔ)備的運(yùn)營效率，放松對(duì)居民用匯的限制，真正實(shí)現(xiàn)從藏匯于國到藏匯于民的轉(zhuǎn)變，緩解人民幣升值壓力；合理選擇外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，調(diào)整過多的美元儲(chǔ)備，增加歐元、日元等幣種在我國外匯儲(chǔ)備中的比重，防范人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn)。
(二)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)緩解人民幣升值壓力
美國、日本等西方國家一直認(rèn)為人民幣應(yīng)該升值的依據(jù)在于我國貿(mào)易的持續(xù)順差和外匯儲(chǔ)備的連年劇增。但實(shí)際上，我國的貿(mào)易順差，多數(shù)是靠勞動(dòng)密集型的加工商品取得的，而真正新產(chǎn)品開發(fā)、高新技術(shù)產(chǎn)品的出口卻很少。而勞動(dòng)密集型商品外國需求彈性較小，而且面臨周邊國家的激烈競(jìng)爭(zhēng)。所以我們應(yīng)該扶植高、新、尖的技術(shù)產(chǎn)業(yè)出口，對(duì)相應(yīng)外貿(mào)產(chǎn)品給予出口退稅的補(bǔ)貼，而對(duì)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品則減少其退稅額度。另一方面，在貿(mào)易結(jié)構(gòu)上，我國和亞洲國家的貿(mào)易處于逆差，和歐洲國家基本持平，同美國有一定的順差。因此，我們要積極協(xié)調(diào)與主要貿(mào)易國的關(guān)系，主動(dòng)減少對(duì)美貿(mào)易順差，努力開拓亞洲、歐洲市場(chǎng)，擴(kuò)大對(duì)亞、歐的貿(mào)易順差。
(三)綜合運(yùn)用財(cái)政政策、貨幣政策抑制人民幣過快升值
財(cái)政政策方面，配合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改革，繼續(xù)適當(dāng)降低出口退稅稅率，擴(kuò)大征收出口稅的商品范圍。據(jù)有關(guān)專家測(cè)算，人均出口退稅率每下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)，中國出口增速將下降49個(gè)百分點(diǎn)。我國較高的出口退稅率一方面使社會(huì)資源更多的集中到出口部門，另一方面又強(qiáng)化了我國勞動(dòng)力成本比較優(yōu)勢(shì)，容易形成傾銷事實(shí)。在當(dāng)前人民幣升值壓力持續(xù)存在的情況下，應(yīng)考慮進(jìn)一步減少出口退稅的幅度并縮小其范圍，同時(shí)擴(kuò)大征收出口稅的商品范圍，對(duì)部分產(chǎn)品進(jìn)一步提高出口稅稅率。比如原煤、粗鋼等資源性產(chǎn)品納入征收進(jìn)口稅商品的范圍。
第8篇：金融危機(jī)的機(jī)會(huì)范文
歷史記載中，中國曾經(jīng)遭受過金融風(fēng)暴的影響，中國并非主要受沖擊的國家，但是也從不同方面受到了沖擊。
首先，美國金融機(jī)構(gòu)的脆弱性使全球金融體系發(fā)生了動(dòng)搖，在失去伸展性的同時(shí)，也面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。由于中國官方所持有的主要是美國國債，而在證券資產(chǎn)中，國債的風(fēng)險(xiǎn)性又是最低的，因此，中國外匯儲(chǔ)備受到的影響會(huì)較有限。
第二，在所有的金融市場(chǎng)上，對(duì)公司的資本估值已經(jīng)縮水，而這會(huì)產(chǎn)生連帶效應(yīng)。不僅公司融資難度加大，融資成本也將大幅增加。
總的說來，有人預(yù)計(jì)金融風(fēng)暴的影響將持續(xù)三至五年，由于與發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)的聯(lián)系較小，一些發(fā)展中國家(包括中國，及一些東南亞或非洲國家)所受到美國金融風(fēng)暴的沖擊也將更小。尤其是中國，根據(jù)我對(duì)她這么多年的了解和研究，中國的金融政策是十分穩(wěn)健、安全的，因此，此次由華爾街而始的金融風(fēng)暴對(duì)中國產(chǎn)生的影響將是有限的。當(dāng)務(wù)之急，中國公司應(yīng)該對(duì)發(fā)展中國家的市場(chǎng)投以更多的關(guān)注，以努力彌補(bǔ)因美國市場(chǎng)萎縮造成的損失。
在當(dāng)今金融風(fēng)暴橫掃全球的同時(shí)，中國受到的了不小的創(chuàng)傷，不僅在內(nèi)地，甚至是港臺(tái)也受到了不小的打擊。
隨著手頭拮據(jù)的美國消費(fèi)者減少對(duì)中國商品的需求，以及銀行不愿貸款給潛在客戶，近幾年中國造船業(yè)、航運(yùn)和港口業(yè)務(wù)所經(jīng)歷的驚人增長正急劇減速。
據(jù)摩根大通證券分析師約翰遜?梁稱，隨著鋼鐵生產(chǎn)商減產(chǎn)，從澳大利亞運(yùn)輸鐵礦石以滿足國內(nèi)鋼鐵企業(yè)需求的航運(yùn)公司，面臨著海運(yùn)貿(mào)易減少多達(dá)10%的局面。
國際貿(mào)易衰退和未來前景不明朗，這些因素導(dǎo)致世界最大的資源運(yùn)輸企業(yè)中國遠(yuǎn)洋控股股份有限公司股票過去一年來下跌近90%，甚至高于基準(zhǔn)上海綜合指數(shù)今年創(chuàng)下的66%的跌幅。
中國港口也感受到壓力。據(jù)媒體引述日本大和研究所分析師杰弗里?程的話說，港口吞吐量增長已從去年的22%滑落至個(gè)位數(shù)。
第9篇：金融危機(jī)的機(jī)會(huì)范文
摘要：開放式基金是一種投資者可以自由申購和贖回份額的工作，有利于激勵(lì)基金管理人。與發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的贖回情況相比，我國開放式基金贖回情況表現(xiàn)出顯著差異?；饦I(yè)績?cè)胶茫炊H回率越大的“優(yōu)汰略勝”異象；而基金業(yè)績不好，反而贖回率低。這不利于基金管理人提高基金業(yè)績，也違背了開發(fā)式基金形式設(shè)立的初衷。試圖從行為金融學(xué)的角度，對(duì)這種“贖回異象”進(jìn)行解析，進(jìn)而尋找打破這種困局的方案和建議。
關(guān)鍵詞：基金；贖回；行為金融；贖回異象；開放式基金
中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：16723198（2013）18011202
1 引言
隨著我國資本市場(chǎng)的發(fā)展，開放式基金逐漸成為占統(tǒng)治地位的基金形式。但市場(chǎng)上發(fā)現(xiàn)，當(dāng)基金的業(yè)績?cè)胶茫H回的情況就越嚴(yán)重，基金業(yè)績?cè)讲?，反而贖回情況減少的異常現(xiàn)象。這個(gè)現(xiàn)象主要發(fā)生在不成熟的資本市場(chǎng)上，在成熟資本市場(chǎng)，變現(xiàn)和相反。業(yè)績?cè)胶玫幕甬a(chǎn)品，凈申購率越高，而業(yè)績?cè)讲畹幕?，凈贖回率越高。通過這樣的機(jī)制，就能有效地激勵(lì)基金管理人提高基金業(yè)績，達(dá)到優(yōu)勝劣汰的效果。而我國的這種現(xiàn)象，顯然沒有體現(xiàn)開放式基金的有點(diǎn)，對(duì)于投資者和基金管理者來說都是一種損失。
2 文獻(xiàn)綜述
Roseton指出投資者會(huì)根據(jù)基金過往的表現(xiàn)來選擇基金產(chǎn)品進(jìn)行投資。對(duì)于過往歷史數(shù)據(jù)較好，業(yè)績突出的基金，即使它導(dǎo)致投資者發(fā)生了暫時(shí)性的虧損，投資者也只會(huì)歸咎于自己運(yùn)氣不好，或者市場(chǎng)原因，而不會(huì)歸咎于基金管理者本身，這樣大量的基金贖回現(xiàn)象就不會(huì)產(chǎn)生。那些過去業(yè)績不是很好的基金，如果產(chǎn)生了比較好的業(yè)績，投資者只會(huì)認(rèn)為是基金管理者或者是自己的運(yùn)氣，而這種運(yùn)氣是不容易復(fù)現(xiàn)的，所以會(huì)產(chǎn)生大量的基金贖回現(xiàn)象。所以，如果基金能持續(xù)獲得較好的業(yè)績，它的申購的資金流量會(huì)大大高于贖回流出的資金流量，這樣導(dǎo)致基金規(guī)模不斷增長。
Sirri和Tufano發(fā)現(xiàn)基金業(yè)績好，就會(huì)引來新資金大量流入，正相關(guān)關(guān)系在新資金流入量與基金業(yè)績之間存在。即基金業(yè)績好，會(huì)導(dǎo)致凈申購出現(xiàn)。
Barber進(jìn)行的一項(xiàng)研究是關(guān)于美國共同基金的家庭投資者的，發(fā)現(xiàn)確定投資者買入決策的主要變量是，基金歷史業(yè)績表現(xiàn)。這對(duì)于賣出決策同樣適用，如果基金盈利則賣出可能性更高，但資金流人量會(huì)更大。凈申購，基金規(guī)模不斷擴(kuò)大會(huì)成為業(yè)績較好的基金總體表現(xiàn)。
Vikram Nmlda發(fā)現(xiàn)影響基金的回報(bào)的一個(gè)因素是非預(yù)期的流動(dòng)性需求，阻止較高流動(dòng)性需求的投資者的一個(gè)方法是將基金設(shè)計(jì)成負(fù)擔(dān)基金（10ad fund）。
Warther的研究表明，開放式基金為了限制投資者贖回需求，而進(jìn)行一些防備流動(dòng)性的措施，是需要付出成本的。
劉志遠(yuǎn)、姚頤發(fā)現(xiàn)影響基金贖回的重要因素有基金業(yè)績?cè)鲩L、已上市時(shí)間、分紅金額、基金規(guī)模、基金類型。
李軍等（2003）對(duì)Vikram Nanda（2000）模型進(jìn)行了改進(jìn)。引入前一因子，并區(qū)分偏債型基金、偏股型基會(huì)和全樣本基金投資者贖回行為研究。研究表明，我國投資者“處置效應(yīng)”和“追漲效應(yīng)”的心態(tài)共存。
謝鹽等認(rèn)為低頻率、大額資金的機(jī)構(gòu)投資者贖回，對(duì)開放式基金的危害要比高頻率，小額資金的散戶投資者贖回影響大。
趙旭、吳沖鋒（2003）研究發(fā)現(xiàn)國內(nèi)基金管理水平未達(dá)到很高水平，應(yīng)在流動(dòng)性管理經(jīng)驗(yàn)等方面向美國日本學(xué)習(xí)，對(duì)開放式基金的贖回制定有關(guān)法律法規(guī)，促使高流動(dòng)性需求者向低流動(dòng)性需求者轉(zhuǎn)化。
李曜、于進(jìn)杰（2004）認(rèn)為，在一個(gè)人看來屬于理性的贖回，在一個(gè)群體上則表現(xiàn)為非理性，存在贖回的外部性。
張家萃（2006）研究發(fā)現(xiàn)基金費(fèi)率沒有起到阻止贖同的作用。
3 行為金融學(xué)對(duì)開放式基金贖回異象的解釋
3.1 處置效應(yīng)和展望理論
展望理論是由Tversky和Kahneman在1979年提出的，它與期望效用理論中的效用函數(shù)存在差異。展望理論中價(jià)值函數(shù)的定義是相對(duì)的，它基于一個(gè)參考點(diǎn)，在這個(gè)參考點(diǎn)上的盈虧決定價(jià)值，而不是最終擁有的財(cái)富。第一，Markowitz提出，效用是定義在相對(duì)于參考點(diǎn)上的損益，而不是建立在最終財(cái)富的基礎(chǔ)上的。第二，效用函數(shù)成S型，也就是說，隨著盈利的增加，邊際效用遞減，隨著虧損的增加，負(fù)效用遞減。在圖形上的表現(xiàn)是，在盈利區(qū)域，價(jià)值函數(shù)凸于Y軸，在損失區(qū)域，價(jià)值函數(shù)凹于Y軸。而且虧損區(qū)間的斜率大于盈利區(qū)間，表明投資者對(duì)虧損的敏感性大于盈利。在行為金融學(xué)中，這種現(xiàn)象被稱為損失規(guī)避。第三，投資者對(duì)待贏利和虧損的心理態(tài)度是不一樣的，同時(shí)對(duì)兩者風(fēng)險(xiǎn)承受能力也是不對(duì)稱的，這種特性在很大程度上影響了投資決策的過程，在圖形上就變現(xiàn)為受益凸虧損凹的情況，即效用函數(shù)成S型的原因。投資者在作投資決策之前，在心里都會(huì)設(shè)定一個(gè)參考點(diǎn)。在市場(chǎng)總體情況較差的情況下，很多基金的投資出現(xiàn)了虧損，甚至有的基金的凈值跌破了面值。這時(shí)投資結(jié)果處于參考點(diǎn)之下，投資者為了逃避自己投資決策失誤的事實(shí)，通常不愿意贖回已經(jīng)虧損的基金份額，感覺只要不把它賣掉，虧損就不會(huì)實(shí)際發(fā)生，從而避免在心理上造成傷害。在這種情況下，投資者的行為就表現(xiàn)為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。在另一方面，因?yàn)槭袌?chǎng)的疲軟，所以此時(shí)投資者的參考點(diǎn)會(huì)放得很低，而且因?yàn)殚L期處于虧損狀態(tài)，會(huì)對(duì)只要基金業(yè)績有改善就立刻贖回的心理預(yù)期。這種情況導(dǎo)致基金凈值一旦發(fā)生回升的時(shí)候，盈利高于投資者預(yù)期的參考點(diǎn)。投資者面對(duì)著未來可能是虧損可能是贏利這種不確定情況時(shí)，會(huì)考慮萬一又出現(xiàn)凈值回落，就會(huì)后悔沒及時(shí)賣掉的心理。因?yàn)橥顿Y者對(duì)虧損的敏感度大于贏利，所以此時(shí)投資者將傾向于把持有的基金份額給賣掉，從而表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡的特征。這種現(xiàn)象在行為金融學(xué)中稱作“處置效應(yīng)”。它表面上的原因可能是國內(nèi)投資者經(jīng)驗(yàn)不足，缺乏獲得數(shù)據(jù)的來源，市場(chǎng)信息無效率，但更深層次的原因可能在于投資者對(duì)國內(nèi)基金市場(chǎng)的回報(bào)情況沒有一個(gè)清晰的預(yù)期，而且缺乏優(yōu)質(zhì)的上市企業(yè)，基金投資集中度高，基金產(chǎn)品也比較缺乏。這些因素對(duì)會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生各種心理影響。
3.2 心理賬戶
行為金融學(xué)通過實(shí)驗(yàn)觀察和實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)現(xiàn)象，被稱為“心理賬戶”。它是指人們?cè)谕顿Y過程中，傾向于根據(jù)一些條件把投資分類，每個(gè)類別作為單獨(dú)一個(gè)賬戶來看待，賬戶直接互不影響。其實(shí)這種現(xiàn)象與投資組合帶來的好處是相沖突的，投資組合帶來的整體資產(chǎn)組合非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的下降，是對(duì)整體投資組合來說的。如果把每一個(gè)類型的賬戶單獨(dú)作為一個(gè)獨(dú)立賬戶來衡量盈虧狀況，則不能發(fā)揮投資組合的實(shí)際作用。在“心理賬戶”這種現(xiàn)象中，會(huì)為每一筆或者某一類投資設(shè)置一個(gè)參考點(diǎn)，資產(chǎn)的買賣決策只會(huì)根據(jù)每一個(gè)參考點(diǎn)單獨(dú)進(jìn)行，而不是已整體的投資組合的情況進(jìn)行考慮。由于“處置效應(yīng)”的存在，就會(huì)出現(xiàn)一種情況，投資者把自己贏利的資產(chǎn)部分給提早贖回了，而缺不贖回自己虧損的那部分資產(chǎn)?！靶睦碣~戶”現(xiàn)在得存在會(huì)加強(qiáng)“贖回異象”的程度，而且這種心理相信普遍存在于國內(nèi)的個(gè)人投資者群體中。
3.3 噪聲交易
噪音交易者就是缺乏理性的交易者，他們錯(cuò)誤估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)未來收益分布，并以此為基礎(chǔ)做出投資決策。當(dāng)交易者沒有足夠的能力收集信息，或者沒有足夠的知識(shí)去理解已經(jīng)存在的信息時(shí)，比較容易做出非理性的決策。由于噪音交易者缺乏明確的信息收集能力，所以傾向于對(duì)一些消息進(jìn)行過度的反應(yīng)。這會(huì)引來一些交易者故意制造一些虛假信息，并通過其他投資者的過度反應(yīng)尋找獲利機(jī)會(huì)。還有一種情況是由于噪音交易者對(duì)未來收益缺乏明確的預(yù)期，所以趨向于注重短期利益，而較多情況下忽視投資的長期利益，這會(huì)導(dǎo)致這種意愿從投資者傳遞到基金經(jīng)理。這樣就導(dǎo)致了基金經(jīng)理為了自己的利益而趨向于迎合投資者的風(fēng)格的傾向，造成了很多機(jī)構(gòu)投資者的不正常贖回現(xiàn)象。普遍認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者因?yàn)樵趯I(yè)水平，資金能力上比較有優(yōu)勢(shì)，所以能作出較為理性的決策，少受行為因素的影響；個(gè)人投資者因?yàn)槿狈I(yè)知識(shí)水平，在獲取信息和處理信息的能力上也很多限制，所以相對(duì)來說較難做出比較理性的決策，受行為因素影響較大。我國開放式基金的投資者主要是個(gè)體，較為短期，熱衷于波段操作，很容易受小道消息的影響是他們的主要行為特征。
3.4 過度自信等投資者情緒
心理學(xué)在實(shí)驗(yàn)觀察和實(shí)證研究的結(jié)果中得出結(jié)論，認(rèn)為人在一般情況下傾向于高估自己的判斷力，就是說過分高估自己判斷的準(zhǔn)確率。因?yàn)?，人?huì)在處理數(shù)據(jù)中做非客觀的數(shù)據(jù)處理。當(dāng)判斷成功的時(shí)候，就傾向于把自己的能力認(rèn)為是成功的原因，當(dāng)判斷失敗的時(shí)候，就傾向于把運(yùn)氣差認(rèn)為是失敗的原因，這種在認(rèn)知上的偏差稱為“過度自信”。在很多研究中認(rèn)為，“過度自信”現(xiàn)在在國內(nèi)個(gè)人投資者中較為普遍。造成這種情況的原因，可能是國內(nèi)資本市場(chǎng)的不完善，投資者對(duì)投資相關(guān)知識(shí)獲取得較少。在投資中情緒很容易受到外來因素的影響，認(rèn)為前期“基金”業(yè)績好，會(huì)導(dǎo)致后期上漲空間不大，而前期業(yè)績差，則會(huì)很可能迎來較大的業(yè)績反彈。另外，很多非理性的投資者在發(fā)生損失時(shí)不愿意承認(rèn)自己投資決策失敗的事實(shí)，把原因歸咎于運(yùn)氣不好或市場(chǎng)暫時(shí)回調(diào)，從而發(fā)生“贖回異象”。
3.5 羊群效應(yīng)
非理性投資者很多時(shí)候會(huì)引起其他投資者的模仿追隨，即“羊群效應(yīng)”。開放式基金投資者寧愿忽略自己私有的，有價(jià)值的信息，而追隨其他投資者復(fù)制其策略。羊群效應(yīng)在開放式基金投資中是通過基金經(jīng)理傳遞的。
4 總結(jié)和建議
中小個(gè)人投資者，是我國現(xiàn)階段投資的主體，他們的非理性投資行為特征非常明顯。投入資源研究他們的行為特征，對(duì)規(guī)范我國的證券市場(chǎng)，基金投資市場(chǎng)有非常重要的意義。一個(gè)不理性的投資群體，通常會(huì)導(dǎo)致一個(gè)波動(dòng)性較大的市場(chǎng)，不利于資本市場(chǎng)發(fā)揮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。
4.1 從政府角度
（1）完善資本市場(chǎng)。進(jìn)一步規(guī)范證券市場(chǎng)，增加上市企業(yè)數(shù)量，嚴(yán)格規(guī)范上市公司的信息披露機(jī)制，使開放式基金
有更多高素質(zhì)的投資對(duì)象，積極開發(fā)金融衍生品來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)上市公司，證券品種在質(zhì)量和數(shù)量和質(zhì)量上達(dá)到一定水平，基金產(chǎn)品才能有更多的選擇去克服像投資集中度高等問題，才能贏得投資者更加充足的信息，為培養(yǎng)長期投資者奠定基礎(chǔ)，從而更低的贖回率提供保證。
（2）提高投資者對(duì)基金投資的專業(yè)知識(shí)水平。在宣傳方面應(yīng)該著力對(duì)開放式專業(yè)投資者管理，可以通過投資資產(chǎn)分散化來降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，比較適合長期投資等理念，使其更關(guān)注長期投資回報(bào)，避免短期的非理。
4.2 從基金管理人角度
（1）以提高投資者贖回成本的角度，設(shè)計(jì)合適的贖回機(jī)制。開放式基金不同于傳統(tǒng)封閉式基金的地方，就是它允許投資者隨時(shí)進(jìn)行申購與贖回。但這種資金的自由流動(dòng)的特性，也給基金管理者帶來很多的挑戰(zhàn)。如果資金流量太頻繁，還會(huì)影響到基金管理人正常的投資運(yùn)作業(yè)務(wù)。所以，需要通過設(shè)立一些針對(duì)贖回業(yè)務(wù)的規(guī)則，目的是增加投資者贖回基金的成本，對(duì)流出資金進(jìn)行抑制。首先，可以根據(jù)投資者贖回的比例來設(shè)置不同的贖回費(fèi)率，使巨額贖回的成本增加。其次，可以規(guī)定一個(gè)對(duì)投資者個(gè)人賬戶的贖回比例上限。再次，設(shè)置一個(gè)對(duì)整個(gè)基金規(guī)模的一個(gè)贖回比例上限，對(duì)其余贖回申請(qǐng)可以延期辦理。最后，設(shè)立延后清算制度，在提出贖回申請(qǐng)到清算交割之間設(shè)置有一段時(shí)間的資金凍結(jié)期，在抑制贖回的同時(shí)也能給基金管理人緩沖的機(jī)會(huì)。不過，這些方法與開放式基金隨時(shí)買賣的特征是相違背的，需要權(quán)衡利弊，合理設(shè)置規(guī)則。
（2）投入更多的資源在研究投資者行為上，并把研究結(jié)果向投資者群體宣傳好，已培養(yǎng)長期投資者為行動(dòng)目標(biāo)。優(yōu)秀的基金管理者除了要具有專業(yè)的投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)之外，而且還要對(duì)投資者的心理和行為偏差有一定的認(rèn)識(shí)。高比例贖回率在我國開放式基金投資中的出現(xiàn)，主要原因是投資者的非理性的行為和情緒沖動(dòng)，基金管理人應(yīng)該投入更多精力去了解投資者行為和心理，多喝投資者溝通，這樣能在很大程度上避免投資者的非理，而且能培養(yǎng)國內(nèi)的長期基金投資者群體。
參考文獻(xiàn)
[1]Kahneman，Tversky.The psycliology of preferences[J].Scientific American，1982，246：160173.
[2]劉志遠(yuǎn)，巰頤.開放式基金的“贖曰困惑”現(xiàn)象研究[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2005，（02）.
[3]陳野華.行為金融學(xué)[M].成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2005.
[4]陸蓉，陳百助，徐龍炳，謝新厚.基金業(yè)績與投資者的選擇——中國開放式基金贖回異?，F(xiàn)象的研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2007，（6）.
