宏觀的經(jīng)濟(jì)政策精選(九篇)

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第1篇：宏觀的經(jīng)濟(jì)政策范文

【關(guān)鍵詞】宏觀經(jīng)濟(jì)政策；旅游業(yè)；影響

1.我國旅游業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

從改革開放到現(xiàn)在我國的政治環(huán)境一直處于一個比較穩(wěn)定的狀態(tài)，沒有太大的動蕩和不安。唯有一個因素不是一成不變的——經(jīng)濟(jì)因素，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的迅速擴(kuò)大，它已經(jīng)涉及到我們生活中的方方面面，任何一個國家都不能獨(dú)善其身，都要直接或間接的受其影響。在這樣一個經(jīng)濟(jì)大環(huán)境大背景之下旅游業(yè)的發(fā)展也從各個方面受到影響，因此，堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和良好的宏觀經(jīng)濟(jì)政策顯得尤為重要。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施

西方學(xué)者認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)既定的政策目標(biāo)，政府運(yùn)用各種政策手段，必須相互配合，協(xié)調(diào)一致。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)政策目標(biāo)相互之間不但會存在互補(bǔ)性，也存在一定的沖擊。此外，還要考慮到政策本身的協(xié)調(diào)和對時機(jī)的把握程度。這些都影響政策的有效性，即關(guān)系到政府經(jīng)濟(jì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的可能性和實(shí)現(xiàn)的程度。因此，政府在制定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策時應(yīng)該作整體性的宏觀戰(zhàn)略考慮和安排。

3.宏觀經(jīng)濟(jì)政策對旅游業(yè)的影響

3.1宏觀調(diào)控對旅游產(chǎn)業(yè)的全面提升提供了難得的機(jī)遇

中央采用的宏觀調(diào)控，保證和促進(jìn)了旅游業(yè)的正常運(yùn)行，使旅游新型行業(yè)排除了很多障礙。絕大部分地區(qū)把旅游業(yè)放在支柱產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的位置，加強(qiáng)在政策資金、項(xiàng)目人才上的扶持力度。旅游業(yè)的運(yùn)行狀況，深刻的印證了中央重大決策的正確。

3.2以宏觀調(diào)控為動力加速旅游經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變

在實(shí)施宏觀調(diào)控時，進(jìn)一步調(diào)整轉(zhuǎn)變方式。旅游業(yè)歷經(jīng)多年的發(fā)展，已經(jīng)有相當(dāng)大的規(guī)模，但是軟件弱，管理散，規(guī)模小，科技含量低，從業(yè)者素質(zhì)低，特別是與國外發(fā)達(dá)國家相比，差距更為明顯。在這個基礎(chǔ)上，向世界旅游強(qiáng)國目標(biāo)邁進(jìn)，通過經(jīng)濟(jì)、法律、行政的手段調(diào)控已勢在必行，尤其是通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控。

一是注重從數(shù)量型方向和質(zhì)量型效益型方式轉(zhuǎn)變。

二是從單純的重視硬件設(shè)施向強(qiáng)化軟件方面轉(zhuǎn)變。

三是主要從依賴政府投資向投資主題多元化轉(zhuǎn)變。

四是從產(chǎn)品的生產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)方式向市場型經(jīng)濟(jì)方式轉(zhuǎn)變。

五是從傳統(tǒng)的競爭型方式向合作共贏的新理念轉(zhuǎn)變。

休閑度假旅游適合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我們有理由、有條件，更自覺地充分發(fā)揮市場在資源配置上的基礎(chǔ)性作用，尊重市場意志，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展混合經(jīng)濟(jì)，在經(jīng)濟(jì)管理上努力實(shí)踐體制機(jī)制的創(chuàng)新，在產(chǎn)品開發(fā)上向規(guī)劃性科學(xué)發(fā)展。

總之，可以預(yù)見，在近一時期宏觀調(diào)控仍將是總攬經(jīng)濟(jì)全局的方針，將有利于旅游產(chǎn)業(yè)地位的進(jìn)一步提升，也給予旅游發(fā)展提供絕好的機(jī)遇，休閑度假旅游作為旅游發(fā)展的新生主力軍，將在政治強(qiáng)國、旅游強(qiáng)國的邁進(jìn)中發(fā)揮積極作用。

4.如何擴(kuò)大正面影響

4.1抓住機(jī)遇，加快旅游業(yè)的健康發(fā)展

（一）國內(nèi)抓產(chǎn)品，國外抓促銷，積極開拓國際客源市場，加速客源市場的深層次開發(fā)。國內(nèi)抓產(chǎn)品，要在鞏固、豐富傳統(tǒng)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，積極開發(fā)新的專項(xiàng)和特種旅游，注意精選節(jié)慶活動，形成旅游產(chǎn)品。國外抓促銷，對周邊市場，要根據(jù)覆蓋面相對較大的特點(diǎn)，著重開發(fā)面對公眾的促銷活動，刺激市場需求的增長，拓寬客源層用。（二）要更有效地利用外資。對現(xiàn)有的外商投資旅游項(xiàng)目，應(yīng)下功夫辦好、提高經(jīng)濟(jì)效益；在景點(diǎn)、景區(qū)、旅游商品、旅游交通等領(lǐng)域可以有步驟地吸引直接投資，以調(diào)整外商對旅游業(yè)的投資結(jié)構(gòu)，適應(yīng)配套發(fā)展的要求；要抓緊國家旅游度假區(qū)的建設(shè)，提高外商投資項(xiàng)目的資金到位率。（三）要在全行業(yè)提高質(zhì)量意識，堅(jiān)持以質(zhì)取勝。各級旅游行政管理部門要嚴(yán)格按照國家有關(guān)規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)，切實(shí)加強(qiáng)對各類旅游企業(yè)業(yè)務(wù)質(zhì)量的監(jiān)督檢查。

4.2加強(qiáng)宏觀調(diào)控，保障旅游業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展

必要的宏觀調(diào)控，是加快旅游業(yè)發(fā)展的重要保障，也是深化旅游業(yè)改革的重要內(nèi)容，必須運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段、法律手段和必要的行政手段，加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，從而優(yōu)化旅游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高旅游經(jīng)濟(jì)效益，確保旅游業(yè)又快又好地發(fā)展。

（一）認(rèn)真清理在建旅游項(xiàng)目。一要確保外商投資資金到位率，要防止旅游設(shè)施項(xiàng)目簡單模仿、近距離重復(fù)建設(shè)。各地旅游管理部門必須對本地區(qū)在建旅游設(shè)施進(jìn)行清理、審核排隊(duì)，對資金來源不落實(shí)，建設(shè)條件不具備，市場前景不明的旅游項(xiàng)目，要下決心停建。對以利用外資為主建設(shè)的旅游項(xiàng)目，要積極采取有效措施，確保外商投資的資金到位。

（二）精選旅游節(jié)慶活動，注重社會和經(jīng)濟(jì)效益。除經(jīng)過國家旅游局精選確定的以外，各地旅游管理部門要對本地區(qū)各旅游節(jié)慶活動進(jìn)行認(rèn)真篩選。社會經(jīng)濟(jì)效益差、對經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動效應(yīng)不明顯的節(jié)慶活動，必須停辦。

（三）控制旅游社發(fā)展總量，嚴(yán)格依法審批旅行社。各地旅游行政管理部門要從全局出發(fā)，加強(qiáng)組織紀(jì)律性，不得越權(quán)審批或以“試辦”等名義審批一類旅行社和合資旅游社。要嚴(yán)格審批第三類旅行社。

（四）端正旅游企業(yè)經(jīng)營方向，規(guī)范旅游企業(yè)經(jīng)營行為。各地旅游行政管理部門要積極引導(dǎo)各類旅游企業(yè)采取有效措施，開拓客源，做好旅游招徠、接待主要業(yè)務(wù)工作，對一些唯利是圖，違法經(jīng)營，不顧旅游業(yè)務(wù)質(zhì)量，擾亂正常旅游市場秩序的旅游企業(yè)要認(rèn)真進(jìn)行清理整頓，停止其經(jīng)營旅游業(yè)務(wù)。嚴(yán)禁以承包名義搞個體經(jīng)營旅行社業(yè)務(wù)。

4.3綜合分析

從更高的角度審視旅游業(yè)，我們不難發(fā)現(xiàn)：旅游業(yè)作為一個產(chǎn)業(yè)，其總體發(fā)展趨勢主要還是受國際經(jīng)濟(jì)局勢、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響。這是因?yàn)椋阂环矫媛糜涡枨螽a(chǎn)生于、從屬于和受制于一個國家總體社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提升，而現(xiàn)在各個國家的經(jīng)濟(jì)又隨著開放度的日益增加而與國際經(jīng)濟(jì)形勢緊密聯(lián)系；另一方面，旅游供給因涉及基本建設(shè)，也受到國家經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的宏觀影響。

參考文獻(xiàn)

[1]高鴻業(yè).西方經(jīng)濟(jì)學(xué)北京：中國礦業(yè)大學(xué)出版社，2007，5

[2]李天元.中國旅游可持續(xù)發(fā)展研究.天津：南開大學(xué)出版社，2004

[3]尹德濤等著.旅游社會學(xué)研究.天津：南開大學(xué)出版社，2006

第2篇：宏觀的經(jīng)濟(jì)政策范文

關(guān)鍵詞：財政政策， 貨幣政策，股市

1.前言

政府調(diào)控、國有股一股獨(dú)大、國有資金入市是研究中國股市的約束條件或前提條件， 似乎是不說自明的。中國股市設(shè)立以來， 政府調(diào)控股價指數(shù)高低的政策性作法， 不斷實(shí)行。最典型的如1994年三大政策， 1997 年人民日報社論， 1999 年的五一九行情。股份公司的設(shè)立要政府批準(zhǔn)， 控制較嚴(yán)， 而企業(yè)上市數(shù)量長期由政府控制和分配。股市的一個功能是為國企解困和改革服務(wù)， 上市公司的多數(shù)是國企改制以后上市的。而股市證券商基本是國有企業(yè)， 甚至近幾年成立的基金管理公司也是由這些證券商發(fā)起的。中國股市的入市資金除了私人資金之外， 國有控股公司的資金、證券投資基金以至銀行資金都具有國有企業(yè)資金的特點(diǎn)， 具有國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)下類似的資金特點(diǎn)[1]。中國股市的這些現(xiàn)象， 在發(fā)達(dá)的證券市場中不存在， 即使在其它新興的證券市場也不存在， 或者只是微弱地存在。中國股市的上述鮮明特點(diǎn)，就注定了政府制定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策會對股市造成重大影響。

2.財政政策對股市的影響

財政是國家為實(shí)現(xiàn)其職能的需要對一部分社會產(chǎn)品進(jìn)行的分配活動，它體現(xiàn)著國家與其有關(guān)各方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。國家財政資金的來源，主要來自于企業(yè)的純收人。其大小取決于物質(zhì)生產(chǎn)部門以及其他事業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)效益的高低、以及財政政策的正確與否，財政支出主要用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)、公共事業(yè)、教育、國防以及社會福利，國家合理的預(yù)算收支及措施會促使股價上揚(yáng)，重點(diǎn)使用的方向，也會影響到股價[2]。財政政策是除貨幣以外政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的另一種基本手段。它對股市的影響也相當(dāng)大。下面從稅收、國債二個方面進(jìn)行論述。

國債是區(qū)別于銀行信用的一種財政信用調(diào)節(jié)工具。國債對股票市場也具有不可忽視的影響。首先，國債本身是構(gòu)成證券市場上金融資產(chǎn)總量的一個重要部分。由于國債的信用程度高、風(fēng)險水平低，如果國債的發(fā)行量較大，會使證券市場風(fēng)險和收益的一般水平降低。其次，國債利率的升降變動，嚴(yán)重影響著其他證券的發(fā)行和價格。當(dāng)國債利率水平提高時，投資者就會把資金投入到既安全收益又高的國債上。因此，國債和股票是競爭性金融資產(chǎn)，當(dāng)證券市場資金一定或增長有限時，過多的國債勢必會影響到股票的發(fā)行和交易量，導(dǎo)致股票價格的下跌[4]。

稅收是國家為維持其存在、實(shí)現(xiàn)其職能而憑借其政治權(quán)力，按照法律預(yù)先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)制地、無償?shù)?、固定地取得財政收入的一種手段，也是國家參與國民收入分配的一種方式。國家財政通過稅收總量和結(jié)構(gòu)的變化，可以調(diào)節(jié)證券投資和實(shí)際投資規(guī)模，抑制社會投資總需求膨脹或者補(bǔ)償有效投資需求的不足[5]。運(yùn)用稅收杠桿可對證券投資者進(jìn)行調(diào)節(jié)。對證券投資者之投資所得規(guī)定不同的稅種和稅率將直接影響著投資者的稅后實(shí)際收入水平，從而起到鼓勵、支持或抑制的作用。政府實(shí)施擴(kuò)張性財政政策對股票市場的影響有以下幾點(diǎn)：減少稅收；降低稅率、減少稅收，可以增加企業(yè)收入，從而提升股票價格。增加財政赤字，擴(kuò)大財政支出。增加政府采購會增加相關(guān)上市公司的利潤，提升股票價格。居民收入增加，對證券市場的信心增強(qiáng)，提升股票價格。政府直接投資增加，比如投資能源、基礎(chǔ)設(shè)施、住宅等，可以帶動相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，提升相關(guān)上市公司的業(yè)績，提升股票價格。

增加財政補(bǔ)貼。財政補(bǔ)貼是政府財政支出的一個重要形式，財政補(bǔ)貼會提高相關(guān)上市公司的利潤，提升股票的價格。緊縮性財政政策對股票市場的影響與上述情況相反。財政政策對股票市場的影響非常復(fù)雜，投資人要結(jié)合其他方面的情況進(jìn)行綜合分析，從而作出投資決策。

3.貨幣政策對股市影響（貨幣政策10年來對股市的影響）：

中國央行的貨幣政策最近10年來對中國股市有著巨大的影響。持續(xù)寬松的貨幣政策通常導(dǎo)致估值較低的股市長時間上升，持續(xù)緊縮的貨幣政策通常導(dǎo)致估值過高的股市長時間下跌。

中國央行的貨幣政策最近10年來對中國的經(jīng)濟(jì)和股市有著巨大的影響。從上表分析可知，松動的貨幣政策一般能引發(fā)牛市，如06-07年的大牛市，上證指數(shù)直沖歷史最高6124點(diǎn)；相反，從緊或者穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)往往導(dǎo)致股市表現(xiàn)不佳，持續(xù)向下調(diào)整。由此可見，貨幣政策與股市有極大的相關(guān)性。

3.1 2001-2005 年的熊市

2001 年初，中國股市估值過高、泡沫嚴(yán)重。2001 年5 月，中國人民銀行在《2001 年一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中提出："要抓緊擬訂嚴(yán)禁信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市的操作方法，加強(qiáng)對信貸資金用途的監(jiān)督，加大對違規(guī)行為的查處力度，降低和防范信貸風(fēng)險。"2003 年8 月，為了抑制流通中資金供給過快增長，防止經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹，中國央行在保持低利率的情況下，開始上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，從之前的6%逐漸上調(diào)到2004 年的7.5%。2003-2005 年，中國央行發(fā)行的央行票據(jù)總額約為1.8 萬億元。貨幣政策出現(xiàn)"穩(wěn)中從緊"的傾向。M2 增速從2003 年8 月最高的21.55%逐漸下降到2005 年初的14%。在這種情況下，上證指數(shù)震蕩下跌，到2005 年6 月，一度跌破1000 點(diǎn)。市場估值水平回歸合理，上交所上市公司平均市盈率跌破16 倍。CPI 也由2004年7 月的5.3%逐漸下降到2006 年初的0.8%。

3.2 2006-2007 年的牛市

由于通脹回落，中國央行的貨幣政策有所松動，一年定存利率在2%附近維持了很久，直到2007年才真正進(jìn)入加息周期。M2 增速連續(xù)兩年維持在15%以上。在這種情況下，中國股市由于估值偏低、股改啟動、大量外資流入（貿(mào)易順差+外商投資+熱錢），經(jīng)歷了一輪大牛市，從2005 年最低的1000 點(diǎn)到2007 年最高的6000 點(diǎn)，兩年多時間里上漲了500%。市場再次進(jìn)入泡沫狀態(tài)，上交所上市公司平均市盈率一度接近70 倍。

3.3 2009 年的牛市

2008 年底，全球金融危機(jī)全面爆發(fā)，中國的貨幣政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向。2008 年11 月5 日，國務(wù)院常務(wù)會議正式提出貨幣政策由"從緊"轉(zhuǎn)為"適度寬松"。一年定存利率從10 月開始下調(diào)，到12 月已經(jīng)降至2.25%。存款準(zhǔn)備金率也相應(yīng)下調(diào)。中國政府實(shí)行寬松貨幣政策的態(tài)度非常堅(jiān)定，從11 月份開始，新增貸款急劇上升。2009 年1-3 月，每月新增貸款連續(xù)超過1 萬億。到3 月份，M2 增速已經(jīng)達(dá)到25%，為近10 年來的新高。隨著寬松貨幣政策的實(shí)施，A 股市場強(qiáng)勁反彈，到2009年8 月4 日，上證指數(shù)收于3471 點(diǎn)，上交所上市公司平均市盈率約為30 倍，出現(xiàn)輕微的泡沫。

3.4 2010年到2013年熊市

寬松貨幣政策一般都會導(dǎo)致通貨膨脹。從2010 到2011年，中國的CPI 分別為3.3%、5.5%。但是2012年CPI降為2.6%。自2010年以來，央行已連續(xù)12次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，只是在12月5日下調(diào)0.5百分點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)到2.5%。面對緊縮的貨幣政策，中國A 股市場經(jīng)歷長達(dá)兩年的漫漫熊市，上證指數(shù)長期在2000-3000點(diǎn)盤整。

4.結(jié)束語

本文就財政政策和貨幣政策對股市做了一個全面的回顧?；谖覈墒惺钦呤羞@一性質(zhì)始終存在，因此財政和貨幣政策的任何舉動都會引起股市的動蕩。積極的財政政策和寬松的貨幣政策引發(fā)牛市，緊縮的財政政策和穩(wěn)健保守的貨幣政策引起熊市。

參考文獻(xiàn)：

[1]張興昌.中國股市特殊性研究.[J]社會科學(xué)戰(zhàn)線.經(jīng)濟(jì)學(xué)研究.2002.04

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[3]周敏倩.財政投資問題研究.[J]江海學(xué)刊.1996.06

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[5]劉瑋瑋.我國股票市場的稅收政策研究.[D]西南財經(jīng)大學(xué)學(xué)報.2008.12

第3篇：宏觀的經(jīng)濟(jì)政策范文

一、幾年來財政政策的方式和效果

當(dāng)1997年我們還在將“九五”期間宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要任務(wù)取向于控制通貨膨脹時，當(dāng)年的零售物價上漲率已經(jīng)控制在0.8％的水平上了，而1998年零售物價下降到-2.6％。20世紀(jì)如年代后期以來，物價持續(xù)走低，待業(yè)和下崗的職工也越來越多，于是國家采取了積極的財政政策，即每年為此專發(fā)國債1500億至1950億不等。2003年又要發(fā)行1500億國債，這對拉動國民經(jīng)濟(jì)增長是必不可少的。但是，我以為，財政政策的方式和效果值得反思。

擴(kuò)大需求的財政政策至少有三種。第一種是財政赤字向銀行透支，銀行不借款給財政，用超經(jīng)濟(jì)增加貨幣的辦法來平衡，多增加的貨幣沒有相應(yīng)商品和勞務(wù)的保障，分?jǐn)傇诂F(xiàn)有的商品和勞務(wù)上，擴(kuò)大需求，引起價格水平的上升。這種辦法的使用已經(jīng)被人民銀行法和國際性的銀行協(xié)議所禁止。從實(shí)際的運(yùn)行來看，由于物價持續(xù)走低，流通中貨幣量增加不多，就是這幾年經(jīng)濟(jì)發(fā)行貨幣的部分，有一些實(shí)際用來補(bǔ)充了銀行的資本金，有一些用來核銷企業(yè)欠銀行的不良資產(chǎn)，消化銀行中多年的呆壞賬，部分用來再貸款。資金這方面的運(yùn)用，對于擴(kuò)大需求幾乎沒有用處。

第二種是政府對企業(yè)和投資者減征稅收，使其投資成本降低，資金盈利水平提高，再投資能力增強(qiáng)，投資積極性上升，從而使社會總投資增加，擴(kuò)大投資總需求。英國的撒切爾、美國的里根，在經(jīng)濟(jì)不振時，都曾用減稅的辦法進(jìn)行過刺激；目前，美、英、法、德等國也都在或多或少地用減稅來克服各自的通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)不振。

這里需要特別指出的是，相反地，增加企業(yè)和投資者的稅負(fù)，是一國在經(jīng)濟(jì)過熱時抑制投資需求的一種方式。因?yàn)樵龆悤档屯顿Y和資金的利潤率，加大企業(yè)的投資成本，削弱企業(yè)再投資的資金能力。

第三種是發(fā)行國債，財政向銀行和居民借款來增加投資，擴(kuò)大需求，拉動國民經(jīng)濟(jì)增長。1998～2002年，各年政府的內(nèi)債分別為3228億、3715億、4157億、4604億、5000億，各年名義增長率為33.9％、14.7％、12.2％、10.8％、8.6％。其中一部分資金投入國債投資項(xiàng)目，購買水泥、鋼材、砂石等建材和設(shè)備，再加上它的乘數(shù)效應(yīng)，擴(kuò)大了投資需求，拉動了國民經(jīng)濟(jì)的成長。

雖然幾年來積極的財政政策在擴(kuò)大總需求方面起了非常重要的作用，但是，其方式和效果我覺得還是需要反思。

首先，發(fā)行國債擴(kuò)大總需求與稅收增加太快抑制總需求相矛盾，甚至稅收增長太快抑制投資使需求萎縮，很可能抵消了由國債發(fā)行擴(kuò)大的總需求。我們來看近幾年經(jīng)濟(jì)增長與政府債務(wù)增長和稅收增長的關(guān)系（見表1）。

表1　財政稅收增長、國債增長與經(jīng)濟(jì)增長

單位：％、億元

附圖

注：本表根據(jù)各年《中國統(tǒng)計(jì)摘要》和國家稅務(wù)總局網(wǎng)有關(guān)數(shù)據(jù)整理，其中財政收入增長速度中不包括債務(wù)收入。

通過表1可以看出，從1999年開始，財政收入（稅收和各種向企業(yè)事業(yè)收取的預(yù)算外資金）增長的速度，遠(yuǎn)高于國債的增長速度；而且國債增長速度從1998年的33.9％下降到2002年的8.6％；到2003年后，國債發(fā)行的很大部分要用于還本付息，國債能用于投資擴(kuò)大需求的規(guī)模也相應(yīng)減少。而這幾年，稅收的新增加額規(guī)模很大，幾倍于國債的增加額。因此，可以斷定，發(fā)行國債擴(kuò)大的總需求，實(shí)際上完全被稅收增加所抵消。實(shí)際的宏觀經(jīng)濟(jì)管理政策中我們用了兩種作用相反的政策，即發(fā)行國債來擴(kuò)大投資需求，而用增加稅收來抑制需求。只不過，稅收增長太快，如果再不發(fā)行國債來進(jìn)行平衡，那么稅負(fù)抑制經(jīng)濟(jì)增長的力量會更強(qiáng)。

一些學(xué)者和政府部門的官員認(rèn)為，財政收入增長和稅收增長快于GDP增長，并沒有增加企業(yè)的稅負(fù)，沒有影響總需求，也沒有致使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過冷。這是一種在經(jīng)濟(jì)學(xué)上可能是講不通的說法。供給經(jīng)濟(jì)學(xué)論證過稅負(fù)增加對需求的影響，并且以許多國家的數(shù)據(jù)進(jìn)行過驗(yàn)證，而且也有通過減稅刺激經(jīng)濟(jì)增長成功的實(shí)例。稅負(fù)增長快于企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營的增長，的確影響了這幾年企業(yè)投資的積極性，使國家不得不以發(fā)行國債的方式來彌補(bǔ)社會投資的不足。

自1994年稅制改革后，從財政收入的縱向分配看，中央從省里集中過多，省里從市地集中過多，市地從縣里集中過多，而縣則從鄉(xiāng)鎮(zhèn)、企業(yè)和農(nóng)民頭上集中財力。只有這樣，縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)才能平衡本級預(yù)算，才能養(yǎng)活龐大的吃皇糧的公務(wù)員和事業(yè)人員。這樣，中央和省靠稅收，市地、縣和鄉(xiāng)鎮(zhèn)靠收費(fèi)，結(jié)果，雖然中央再三強(qiáng)調(diào)禁止亂收費(fèi)、亂攤派、亂罰款，但是地方上從企業(yè)和農(nóng)戶中的收費(fèi)很難減少，而且逐年增加。實(shí)際上，如果按照負(fù)債、開支、資產(chǎn)、未來收益計(jì)算，2/3的縣財政幾乎破產(chǎn)，3/4的鄉(xiāng)鎮(zhèn)財政已經(jīng)破產(chǎn)，4/5的村債務(wù)累累，年年增加的稅收和收費(fèi)，已經(jīng)使許多縣鄉(xiāng)村中的企業(yè)倒閉和瀕臨倒閉，許多小生產(chǎn)農(nóng)戶加速破產(chǎn)（大多數(shù)農(nóng)業(yè)小生產(chǎn)難以為繼，農(nóng)業(yè)剩余勞動力向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移，這是一個大的趨勢，但是如果收費(fèi)太高，會加速農(nóng)業(yè)小生產(chǎn)的破產(chǎn)，使城鎮(zhèn)在還沒有創(chuàng)造很多就業(yè)機(jī)會的情況下涌入大量的農(nóng)民，加重城鎮(zhèn)的就業(yè)壓力），于是使得縣鄉(xiāng)村的稅源更加萎縮。形成稅費(fèi)源減少，支出需要量大，越是加重稅費(fèi)征收，稅費(fèi)源越少這樣的惡性循環(huán)。

一些學(xué)者和官員總是論證中國的稅負(fù)如何如何不重，財政比例如何如何在國民收入占的比例低等等。但是，從許多國有企業(yè)來看，不僅要交納17％的增值稅、33％的所得稅等稅項(xiàng)；還要交各種收費(fèi)、各種攤派、各種罰款，還要訂報紙、搞贊助等；還要辦社會，支付已經(jīng)給國家納稅而應(yīng)當(dāng)由國家維持的學(xué)校、醫(yī)院、幼兒園等的成本。從個體私營企業(yè)來看，除了交正常的稅收，各種收費(fèi)、攤派、罰款、拉贊助、訂報刊的“灰稅”和“黑稅”已經(jīng)占到企業(yè)上交款項(xiàng)的1/2到2/3。企業(yè)再投資的積極性和能力受到極大的損害。目前吃皇糧人員（村、鄉(xiāng)、縣、市地、省、中央各級）福利、辦公等費(fèi)用就要占到國民收入的20％-30％，如果僅僅依靠稅收來養(yǎng)活這些人，占國民收入16％左右的稅收根本就不夠用。我估計(jì)，如果將國有企業(yè)的社會負(fù)擔(dān)，國有企業(yè)稅外的各種收費(fèi)，個體私營企業(yè)稅外的灰稅和黑稅算在一起，加上正當(dāng)?shù)亩愂?，廣義的財政分配已經(jīng)占到國民收入的40％左右。

其次，再發(fā)行國債來擴(kuò)大需求和刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策也受到制約。從國外許多國家實(shí)行的財政政策看，它是一個短期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，一般三五年就應(yīng)當(dāng)結(jié)束。然而，如果今年消費(fèi)需求的增長不見增速，社會投資不能替代國債投資，物價仍然低迷，信貸放款仍然相對萎縮，發(fā)行國債的政策就不可能退出，這使得短期政策長期化了。

問題是即使我們繼續(xù)實(shí)行發(fā)行國債來擴(kuò)大總需求的政策，這種辦法的邊際作用也逐步下降。從表1我們可以看出，國債的增長率在逐年下降，如果今后的幾年里不大規(guī)模增發(fā)國債，國債的增長可能會趨于零，只能維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，而失去推動經(jīng)濟(jì)增長的作用；另一方面，就是到期的國債需要還本付息，到了還本付息的高峰年，每年發(fā)行國債的一半，甚至一半多都要用來還本付息；銀行和居民所得的這部分還本付息收入，或者儲蓄率很高，或者放貸困難。因而能用于擴(kuò)大投資需求，刺激經(jīng)濟(jì)增長的國債收入比例下降。

第三，常規(guī)的財政政策，其目的是通過短期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策擴(kuò)大需求，拉起物價水平后，社會投資進(jìn)入，政府投資退出。而且，國債項(xiàng)目主要投資于非經(jīng)營性的公共設(shè)施、生產(chǎn)性的基礎(chǔ)設(shè)施和能源、電力等基礎(chǔ)工業(yè)，這些領(lǐng)域的特征是短期內(nèi)可以增加就業(yè)（主要是建筑安裝、建筑材料、機(jī)械設(shè)備等），增加短期的投資和消費(fèi)需求；長期來看，沒有增加就業(yè)的持續(xù)性。比如一條高速公路，在修筑時，需要很多工人，發(fā)放了許多工資，但是建成后，能增加的收費(fèi)員、維修工人、管理人員等就業(yè)崗位非常有限。而由于政府投資的性質(zhì)，政府投資于競爭性企業(yè)的經(jīng)營和體制風(fēng)險太大，國債投資基本上不能投資于加工工業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，而這些領(lǐng)域又是容納勞動力持續(xù)就業(yè)的最大場所。這也決定了為什么財政政策是短期的措施，它的目的是刺激社會投資，而如果是用財政政策長期替代社會投資來維持一個國家的總需求，將是一種非常錯誤的策略。

我并沒有批評這幾年國家稅制改革和積極財政政策的意思，而且非常贊同不得已的情況下，用發(fā)行國債的辦法來刺激需求和拉動經(jīng)濟(jì)增長，并改觀1994年以前中央財政向地方借錢而危及中央權(quán)威（蘇聯(lián)解體前，財政方面就是中央向地方借款）的情況。而且，也特別理解國家彌補(bǔ)社會保障缺口、科技教育、支付結(jié)構(gòu)調(diào)整和國企改革成本、扶貧幫困各方面緊迫的資金需要。然而，作為一個經(jīng)濟(jì)學(xué)家，必須實(shí)事求是，也必須講經(jīng)濟(jì)規(guī)律。目前的財政體制和政策，在擴(kuò)大總需求和增加就業(yè)方面，有它的局限性和效用遞減性，而稅費(fèi)太重則是社會投資不振、就業(yè)崗位缺乏、消費(fèi)需求增長放緩的重要原因。

二、從增長和就業(yè)角度評價貨幣政策

貨幣政策的手段是什么呢？從西方經(jīng)濟(jì)學(xué)上講，是基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率和公開市場業(yè)務(wù)。但是，運(yùn)用這些手段的假定前提是，銀行是產(chǎn)權(quán)明晰的商業(yè)銀行，存款轉(zhuǎn)化為貸款的渠道是暢通的，這種情況下，用這樣三種辦法來擴(kuò)大和減少貨幣的供應(yīng)量。

從宏觀經(jīng)濟(jì)流程來看，儲蓄是供給，投資是需求，儲蓄必須順利地轉(zhuǎn)化為投資，才能使宏觀經(jīng)濟(jì)的總供給與總需求相平衡。而儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，從間接融資渠道看，就是銀行中的存款能不能轉(zhuǎn)化為貸款。我們的一些學(xué)者，在研究宏觀經(jīng)濟(jì)問題時，總是從M[，0]到M[，2]的多少看問題。實(shí)際的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，M[，1]和M[，2]是潛在需求能力，只有它轉(zhuǎn)化為貸款時，才變成了有效需求；如果轉(zhuǎn)化不成現(xiàn)實(shí)的需求，雖然它是銀行中的存款貨幣，但它只代表儲蓄，即倉庫中、貨架上的商品，是供給在銀行中價值符號。因此，銀行中的活期存款和定期存款，如果不能及時地貸出去，對于擴(kuò)大投資需求是沒有用處的。在中國以M[，1]和M[，2]的增加來論證沒有通貨緊縮，在理論上是一件尷尬的分析，如果M[，1]和M[，2]增長很快，但是實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中款貸不出去，學(xué)者們的研究結(jié)果將會與實(shí)踐大相徑庭。本來是通貨緊縮，物價負(fù)增長，他可以認(rèn)為是沒有緊縮，甚至他可能還會說有通貨膨脹的危險。

實(shí)際上，總需求和總供給的平衡和關(guān)系，從金融角度看，最基本的還是存款與貸款的關(guān)系。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)假定制度是既定的，存款和貸款的關(guān)系也是既定的，即存款轉(zhuǎn)化為貸款的機(jī)制和渠道是順暢的。因此，可只考慮影響其基本關(guān)系的利率、準(zhǔn)備金率和國債的吞吐。而除此之外，如果某種特殊的因素影響存款過多，貸款貸出去的較少，總需求必定要萎縮。如果這種萎縮是體制原因造成的，則利率、存款準(zhǔn)備金和公開市場業(yè)務(wù)等總量性的政策醫(yī)治不了這種病癥。我們從表2可以分析金融機(jī)構(gòu)貸款與存款比例和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。

表2　金融機(jī)構(gòu)貸存比與就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系

單位：％

附圖

注：根據(jù)人民銀行網(wǎng)、國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算整理；物價2000年及以前為零售商品物價上漲率，2001和2002年是居民消費(fèi)價格上漲率；失業(yè)率是根據(jù)有關(guān)文獻(xiàn)、調(diào)研和物價低迷、貸存比萎縮相關(guān)推算；貸存比是指金融機(jī)構(gòu)貸款總額比存款總額。

銀行資金與財政國債資金性質(zhì)不同的是，它主要的投向是非公共性和非基礎(chǔ)性的第二和第三產(chǎn)業(yè)，而這些產(chǎn)業(yè)的性質(zhì)是可以容納大量的就業(yè)，并且就業(yè)有持續(xù)性。因此，對于就業(yè)的增加，進(jìn)而消費(fèi)的增加，并使消費(fèi)物價活躍起來，銀行貸款資金持續(xù)和增長性的注入，至關(guān)重要。但是，從表2可以看出，金融機(jī)構(gòu)的貸款和存款比從1993年以來，是持續(xù)下降的。從1993和1994年的貸大于存，轉(zhuǎn)變?yōu)?996年以后的存大于貸，而且到了2002年時，貸款占存款的比率只有76.8％。

貸款總額比存款總額比率下降，伴隨著另外一個更加重要的問題是，有限的貸款結(jié)構(gòu)的變動在促進(jìn)就業(yè)方面沒有起到其應(yīng)有的作用。我們來看1996年以來就業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)的變化、短期貸款結(jié)構(gòu)的變化與不同所有制職工人均短期貸款額的變化。

表3　公有和個私就業(yè)與各得貸款的情況

附圖

注：上表中的貸款額是指短期貸款；公有經(jīng)濟(jì)就業(yè)是指國有和集體企業(yè)就業(yè)的職工人數(shù)，個私經(jīng)濟(jì)就業(yè)是指在個體私營企業(yè)中就業(yè)的人數(shù)：數(shù)據(jù)以《中國統(tǒng)計(jì)摘要》（2002）、中國人民銀行網(wǎng)《報告與統(tǒng)計(jì)》的數(shù)據(jù)計(jì)算整理。

從表3可以看出，雖然公有經(jīng)濟(jì)從1996年以來減少了6440萬個工作崗位，但短期貸款余額增加了10391億元，國有和集體企業(yè)職工短期貸款的平均額高于個私企業(yè)職工短期貸款的平均額20多倍。而個私經(jīng)濟(jì)20世紀(jì)90年代以來，解決了70％以上的新增城鎮(zhèn)就業(yè)、70％以上的城鎮(zhèn)再就業(yè)和70％以上的進(jìn)城務(wù)工農(nóng)民就業(yè)。并且個私經(jīng)濟(jì)2001年就業(yè)總量相當(dāng)于國有集體經(jīng)濟(jì)就業(yè)總量的2/3，個私經(jīng)濟(jì)對國民生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)也占到了40％，但是能從銀行貸到的短期貸款，只相當(dāng)于國有和集體經(jīng)濟(jì)的2.3％。就平均起來看，2001～2002年，國有和集體企業(yè)中的職工平均貸款余額為6到7萬元，而個私經(jīng)濟(jì)的職工平均貸款余額只有2500元。差別之大，實(shí)在是不公，實(shí)在是驚人。

當(dāng)然，國有企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略布局的調(diào)整，以后將逐步地從中小企業(yè)中退出，其資本有機(jī)構(gòu)成將會提高，因此，比中小型的個私企業(yè)人均相應(yīng)地多貸到款，也可能是正常的。然而，如果個私經(jīng)濟(jì)人均貸款額太低，其貸款總量與國企和集體企業(yè)相比，實(shí)在是太少。

分析到這里，需要考慮銀行的功能，銀行作為企業(yè)，有自己的目標(biāo)。但是，銀行作為特殊的企業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展中有它的功能。銀行是干什么的，貨幣政策是干什么的？如果說是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，則中國未來的經(jīng)濟(jì)增長很大程度上來自于個私中小企業(yè)的發(fā)展，而中小企業(yè)沒有貸到應(yīng)該得到的款項(xiàng)；如果說是促進(jìn)就業(yè)，中國未來的就業(yè)大部分需要中小企業(yè)解決，而中小個私企業(yè)可以看出基本上貸不到款；如果說是穩(wěn)定物價，則現(xiàn)在物價連年下降，不需要銀行控制貸款，而是需要把款貸出去?？梢哉f，這幾年雖然金融體系和貨幣政策在化解金融風(fēng)險、減少虧損、增加盈利、降低不良資產(chǎn)比率等方面做了不少工作，取得了顯著的成績，但是就促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和增加就業(yè)方面看，作用逐年在弱化。

自1998年以來，我們連續(xù)八次降低利息水平，開征了利息稅，實(shí)行了存款實(shí)名制，同時操作了一定規(guī)模的公開市場業(yè)務(wù)，并也降低了商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金比率，可以說所用西方總量式的貨幣政策方式、力度，都是前所未有的。為什么貸存比率還是持續(xù)下降呢？

亞洲金融風(fēng)暴后，我們對銀行貸款的限制增加，監(jiān)督的力度加大，為了防范金融風(fēng)險，實(shí)行了貸款負(fù)責(zé)制等，這對控制金融風(fēng)險是必不可少的。但是，由于四大銀行為中心的金融體系還明顯有著官辦和國有的特征，使得過去隨意放款被禁止后，去積極地找效益好的貸款項(xiàng)目的機(jī)制還沒有很好地建立起來，導(dǎo)致大量的存款不能被貸出去，使貸存比率越來越低。

金融體制改革和風(fēng)險防范體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)調(diào)整和控制權(quán)上收上，而結(jié)構(gòu)調(diào)整使得一些縣域沒有了銀行，控制權(quán)上收則使面對企業(yè)第一線的信貸員和直面企業(yè)的銀行的貸款決定權(quán)受到限制，小額貸款的審批更加困難。經(jīng)濟(jì)發(fā)展向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，所有制結(jié)構(gòu)向非公有制調(diào)整，企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)向中小企業(yè)變動；但是，銀行在反向變動，控制風(fēng)險的結(jié)構(gòu)調(diào)整和審批權(quán)上收，一是國有特征基本上沒有改變，二是縱向的、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的、為大企業(yè)服務(wù)的特征更加突出。這樣的銀行體制和控制方式與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場經(jīng)濟(jì)的需要格格不入，這也就是中小企業(yè)貸不到款的根本原因。

鑒于傳統(tǒng)總量性貨幣政策在中國實(shí)施的無效性，有的課題曾經(jīng)提出讓銀行信貸資金進(jìn)入股市，進(jìn)行貨幣政策創(chuàng)新，從而擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的建議。這種貨幣政策創(chuàng)新建議，是錯誤和不可行的。（1）本來中國各商業(yè)銀行中的信貸資產(chǎn)質(zhì)量就不高，不良資產(chǎn)率也不低，而信貸資金進(jìn)入股市是風(fēng)險較高的資金運(yùn)用，使銀行體系的風(fēng)險更大化。（2）銀行資金如果進(jìn)入股市，將是最大的資金投資者，它的進(jìn)入將股價拉高后，是與普通股民爭利，還是自己讓利。如果爭利，將坑害廣大的、分散的社會投資者；如果讓利，讓中小投資者出逃甚至得利，大量的不良股權(quán)將會由銀行接手，使銀行資產(chǎn)的質(zhì)量更加惡化。（3）銀行資金進(jìn)入股市，會導(dǎo)致股市的泡沫，一旦泡沫塌陷，將造成像日本銀行中一樣的更多的壞賬和死賬。（4）中國股市上上市公司的質(zhì)量和效益大多都很差，許多企業(yè)的股票不適合于長線投資，并且其股票價值目前已經(jīng)大大高于其未來許多年的收益價值，實(shí)際上已經(jīng)是無利可圖的投資；而銀行資產(chǎn)的流動性、收益性和安全性對投資資產(chǎn)的收益又要求很高，銀行資金不適合投資于中國目前的許多上市公司的股票。

另外，即使銀行通過購買股票將貨幣放出去，擴(kuò)大貨幣的供應(yīng)量，得到資金的股民或者企業(yè)，能將其用于消費(fèi)和投資嗎？如果不用于消費(fèi)和投資，而仍然用于二級市場的炒作，或者為了保險，將款存入銀行，銀行又貸不到加工工業(yè)和中小企業(yè)上，這樣的貨幣政策，對于擴(kuò)大投資需求、增加就業(yè)和擴(kuò)張消費(fèi)是沒有用處的。

2002年中的一個爭論熱點(diǎn)是，消費(fèi)物價持續(xù)走低，與國內(nèi)需求是不是有關(guān)。一部分學(xué)者認(rèn)為無關(guān)。他們認(rèn)為，物價走低與技術(shù)進(jìn)步、改革舊體制和國際市場有關(guān)（注：：《釋疑經(jīng)濟(jì)增長悖論》，《中國經(jīng)濟(jì)時報》2002年12月31日。）。但是，實(shí)事求是地講，國內(nèi)消費(fèi)物價的不振，與每年大量的下崗和失業(yè)率逐年上升有關(guān)。從1996～2002年國有和集體企業(yè)中減少就業(yè)6000多萬人，除去退休的，放長假的、下崗在再就業(yè)中心的、下崗失業(yè)的、新進(jìn)入勞動年齡而沒有找到工作的，農(nóng)民收入增幅下降等等，無不影響著國內(nèi)的消費(fèi)需求。增長實(shí)際上是由投資和出口拉動的，而國內(nèi)消費(fèi)對增長的推動力減弱。

2002年中的另一個爭論是高速增長與股市低迷的悖論。一些學(xué)者認(rèn)為，股市低迷，說明中國的經(jīng)濟(jì)增長速度不應(yīng)該有8％。其實(shí)，中國的股市由于高投機(jī)性，股指高低與經(jīng)濟(jì)增長速度相關(guān)性較低，而與所謂的政策信息相關(guān)很高。股市上前幾年融到的資，許多沒有投入購買原材料、機(jī)器設(shè)備、建筑材料、勞動和人力資本，而是投入股市去賺中小投資者的錢，對擴(kuò)大投資需求沒有多大作用。因此，它對拉動經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)也不大。反過來說，經(jīng)濟(jì)增長速度高低，股市也不會相關(guān)變動，甚至經(jīng)濟(jì)增長走低時，如果短期投機(jī)資金進(jìn)入很多，股市市值還會上漲。

要使中國的投資、消費(fèi)、物價、增長走上良性循環(huán)，看來光靠財政發(fā)行國債不行，靠目前的信貸格局不行，也不能依靠股市的漲跌，而是要想法刺激民間投資，增加就業(yè)，擴(kuò)大消費(fèi)，給國民經(jīng)濟(jì)增長形成強(qiáng)勁的推動力。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)型的框架性建議

宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的目標(biāo)有：快速的經(jīng)濟(jì)增長、滿意的就業(yè)水平、穩(wěn)定的物價、平衡和盈余的國際收支，特殊的還有防范金融風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從中國目前的情況看，宏觀經(jīng)濟(jì)的任務(wù)是克服緊縮，擴(kuò)大需求，第一目標(biāo)是增加就業(yè)，而且經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)與就業(yè)目標(biāo)密切相關(guān)，并不矛盾。問題在于，你是用政府為主的辦法來擴(kuò)大投資需求呢，還是以社會為主來擴(kuò)大投資需求？未來許多年中，防范和化解金融風(fēng)險是中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要任務(wù)。關(guān)鍵是怎樣防范和化解金融風(fēng)險，是消極防范和化解，還是積極防范和化解？

（一）從行政取向國債為主的財政政策轉(zhuǎn)向市場取向促進(jìn)社會投資的財政政策

從前幾年的財政政策來看，主要是想通過政府為主，發(fā)行國債，以財政投資的形式，擴(kuò)大需求，將總需求拉上來，將物價水平由低迷推至合理的水平上，使生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)在市場上有利可圖，擴(kuò)大投資，進(jìn)而使國民經(jīng)濟(jì)走出通貨緊縮。但是，實(shí)行的結(jié)果在前面進(jìn)行了分析，稅費(fèi)負(fù)擔(dān)增長太快抵消了發(fā)行國債的作用，國債項(xiàng)目不能形成持續(xù)的就業(yè)機(jī)會，使投資、收入、消費(fèi)之間不能形成良性循環(huán)。

財政政策的目的是什么，財政政策怎樣實(shí)施，才能使投資、就業(yè)、收入、消費(fèi)良性互動？如果財政政策只是想將增長速度拉起來，則上公共性和基礎(chǔ)工業(yè)項(xiàng)目就可以了，當(dāng)年的建筑和相關(guān)的生產(chǎn)就可以形成新的增加值，速度在短期內(nèi)就可以上去，就業(yè)壓力在短期內(nèi)也因建筑領(lǐng)域的工作需要和相關(guān)需求的擴(kuò)大，得以緩解。但是，這種目的財政政策，如果不能將物價拉起，不能持續(xù)性地增加就業(yè)，不能持續(xù)性地增加收入，不能持續(xù)性地形成消費(fèi)，也就不能長期和根本地擴(kuò)大就業(yè)、促進(jìn)消費(fèi)和推升物價走出低迷。因此，財政政策從目的上看，要從短期拉動經(jīng)濟(jì)增長和解決就業(yè)為主，調(diào)整為長期解決就業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長為主。

實(shí)際上我覺得，有個市場取向的財政政策和行政取向的財政政策之差別。市場取向的財政政策，主要是通過短期的、促進(jìn)社會投資的財政政策，調(diào)動社會投資的積極性，增加投資，擴(kuò)大需求，使國民經(jīng)濟(jì)走出通縮。而行政取向的財政政策，是忽視社會投資，以政府為主，依靠發(fā)行國債由財政來擴(kuò)大投資，并使這種政策單一化和長期化，將社會資源集中到財政，由財政來行使發(fā)展經(jīng)濟(jì)和擴(kuò)大需求的職能。如果評價前幾年的財政政策，或多或少有行政取向的財政政策的色彩。

只有市場取向的促進(jìn)社會投資的財政政策，才能比國債性的投資更多和更長期地增加就業(yè)，并持續(xù)地推動經(jīng)濟(jì)增長。那么，什么是市場取向的財政政策呢？它至少有這樣幾個方面：（1）財政政策盡可能地短期化和社會化，在關(guān)鍵時刻起四兩撥千斤的作用，目的是以財政擴(kuò)大需求的投資帶動社會擴(kuò)大需求的投資，最終以社會投資替代財政擴(kuò)大需求的投資。（2）在中國公共資金需要比較緊張的情況下，如果不能實(shí)行減稅的政策，至少可以盡快清理各種收費(fèi)，杜絕政府各部門、掛在政府部門的各種行政性協(xié)會、行政性翻牌公司的各種收費(fèi)、管理費(fèi)、罰款、保證金等等灰稅和黑稅。（3）調(diào)整中央和地方，特別是與縣鄉(xiāng)之間的稅收分配關(guān)系，改變目前越是上一級越是集中財力過多的局面，市縣鄉(xiāng)各級財權(quán)與事權(quán)相適應(yīng)，嚴(yán)格控制吃皇糧的黨政社團(tuán)和事業(yè)單位的人數(shù)，使地方的稅收分配、財政經(jīng)費(fèi)與其需要相適應(yīng)，避免市縣鄉(xiāng)以灰稅和黑稅維持其財政運(yùn)轉(zhuǎn)的局面，給市縣鄉(xiāng)的投資者創(chuàng)造寬松和適度的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)環(huán)境。（4）不再征收固定資產(chǎn)投資稅，大范圍和徹底地清理投資項(xiàng)目的各種收費(fèi)，實(shí)行鼓勵社會投資的稅收抵扣制度，取消和降低進(jìn)入各種行業(yè)的保證金、風(fēng)險抵押金等等，從而降低社會投資的成本，提高其收益，使社會投資有利潤預(yù)期和投資能力，釋放社會投資的能量。（5）對銀行向中小企業(yè)的貸款，實(shí)行優(yōu)惠的稅收政策。目前各大銀行都成立了所謂的中小企業(yè)信貸部，但是大都是響應(yīng)領(lǐng)導(dǎo)號召和對付輿論及領(lǐng)導(dǎo)批評的擺設(shè)。中小企業(yè)貸款，由于可抵押資產(chǎn)少，無人擔(dān)保，規(guī)模小而破產(chǎn)風(fēng)險較大，銀行大都不愿意貸款。國外對這種中小企業(yè)高風(fēng)險的貸款，為了促進(jìn)就業(yè)，特別是高失業(yè)區(qū)的貸款，政府都在銀行稅收上給予減少，使銀行可在中小企業(yè)的較高風(fēng)險貸款上得到較高的收益。（6）在西部，特別是邊疆少數(shù)民族地區(qū)，實(shí)行靈活的土地收費(fèi)政策，政府免收和少收土地有關(guān)的稅費(fèi)，讓擁有土地的農(nóng)民直接用自己的承包地入股，延長土地的使用年限至200年，降低土地的獲得和交易成本，使土地資產(chǎn)成為吸引西部大開發(fā)投資的重要機(jī)制。

（二）從總量性的沒有效果的貨幣政策轉(zhuǎn)向體制及結(jié)構(gòu)性的促進(jìn)中小企業(yè)貸款的貨幣政策

第4篇：宏觀的經(jīng)濟(jì)政策范文

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī);宏觀調(diào)控;市場泡沫;失業(yè)率

引言

2008年不約而至的國際金融危機(jī)不但造成中國出口減少、外需降低還造成中國失業(yè)率上升、中國增長明顯變緩。2年過去了,但金融危機(jī)的后續(xù)影響仍然存在甚至持續(xù),我們姑且把現(xiàn)階段成為“后危機(jī)時代”,探討我國近期采用什么宏觀經(jīng)濟(jì)政策同樣很有必要。

一、金融危機(jī)概述

(一)什么是金融危機(jī)

金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴(The Financial Crisis),是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如:短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。

(二)金融危機(jī)的分類

金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)、次貸危機(jī)等類型。近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的。其特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期,整個區(qū)域內(nèi)貨幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值,經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失,經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉,失業(yè)率提高,社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條,甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。

(三)2008年金融危機(jī)產(chǎn)生的原因

此次金融危機(jī)是由美國房產(chǎn)市場泡沫促成的。從某些方面來說,這一金融危機(jī)與第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后每隔4年至10年爆發(fā)的其它危機(jī)有相似之處。

每當(dāng)信貸擴(kuò)張遇到麻煩時,金融當(dāng)局都采取了干預(yù)措施,(向市場)注入流動性,并尋找其它途徑,刺激經(jīng)濟(jì)增長。這就造就了一個非對稱激勵體系,也被稱之為道德風(fēng)險,它推動了信貸越來越強(qiáng)勁的擴(kuò)張。這一體系是如此成功,以至于人們開始相信前美國總統(tǒng)羅納德•里根(Ronald Reagan)所說的“市場的魔術(shù)”――而我國則稱之為“市場原教旨主義”(market fundamentalism)。原教旨主義者認(rèn)為,市場會趨于平衡,而允許市場參與者追尋自身利益,將最有利于共同的利益。這顯然是一種誤解,因?yàn)槭菇鹑谑袌雒庥诒辣P的并非市場本身,而是當(dāng)局的干預(yù)。不過,市場原教旨主義上世紀(jì)80年代開始成為占據(jù)主宰地位的思維方式,當(dāng)時金融市場剛開始全球化,美國則開始出現(xiàn)經(jīng)常賬戶赤字。

全球化使美國可以吸取全球其它地區(qū)的儲蓄,并消費(fèi)高出自身產(chǎn)出的物品。2006年,美國經(jīng)常賬戶赤字達(dá)到了其國內(nèi)生產(chǎn)總值的6.7%。通過推出越來越復(fù)雜的產(chǎn)品和更為慷慨的條件,金融市場鼓勵消費(fèi)者借貸。每當(dāng)全球金融系統(tǒng)面臨危險之際,金融當(dāng)局就出手干預(yù),起到了推波助瀾的作用。1980年以來,監(jiān)管不斷放寬,甚至到了名存實(shí)亡的地步。

次貸危機(jī)導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)必須重新估計(jì)風(fēng)險、分配資產(chǎn),未來兩年,發(fā)達(dá)國家資金將紛紛逆轉(zhuǎn)回涌,加強(qiáng)當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)的穩(wěn)定度。由此將導(dǎo)致新興市場國家的證券市場價格大幅縮水、本幣貶值、投資規(guī)模下降、經(jīng)濟(jì)增長放緩甚至衰退。這次次貸危機(jī)是此次金融危機(jī)發(fā)生的導(dǎo)火索。

二、國際金融危機(jī)給中國帶來的影響

(一)中國經(jīng)濟(jì)增長速度明顯放緩

從金融危機(jī)開始爆發(fā)的2008年開始,我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長24.3%,低于2007年大多數(shù)月份的水平,2007年全年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速為25.8%。

從公布的經(jīng)濟(jì)增長的數(shù)據(jù)來看,2008年GDP增長為9%。首先,2008的9%,與2007的13%相比,相差4個百分點(diǎn),跌幅之大很少見。一個大國的經(jīng)濟(jì),在上下年度之間,增長速度一下掉4個百分點(diǎn),這個跌幅震蕩程度是很強(qiáng)烈的,這對一個國家的影響應(yīng)該說是很深刻的。其次,如果和近5年比,2003―2007中國平均經(jīng)濟(jì)增長的速度是10.6%,下降了1.6個百分點(diǎn)。2008年中國的經(jīng)濟(jì)增長明顯地低于近5年的平均增長速度,最后,和改革開放30年比,從1978年改革開放以來中國30年的平均經(jīng)濟(jì)增長速度是9.8%,2008年是9%,低了0.8個百分比?？梢?2008年中國GDP9%的增長速度,和上一年比跌幅之大很少見,顯著低于近5年的平均速度,甚至低于30年來的平均速度,這是值得我們的關(guān)注和思考的。

(二)經(jīng)濟(jì)增長變緩導(dǎo)致失業(yè)率上升

經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入下行周期,或者經(jīng)濟(jì)增長速度明顯放慢,它帶來的問題可以說是全面的,其中最突出的就是失業(yè)的問題。中國的失業(yè)問題,具有長期的戰(zhàn)略性質(zhì)。這是因?yàn)?一方面中國的勞動力的供給有三個世界第一:一是我們擁有世界上最大的勞動力的存量,我們有七億多的勞動力;二是我們有世界上最大的勞動力的年度增量,每年新增勞動力大概是一千二百多萬人;三是我們有世界上最大的勞動力蓄水池,有大量待轉(zhuǎn)移的農(nóng)村剩余勞動力。而另一方面,伴隨著工業(yè)化、市場化的深入,我們絕對的和相對的勞動力的需求都在減少。中國的工業(yè)化,一般加工工業(yè)和制造業(yè)革命基本完成,正在朝著工業(yè)化的后期轉(zhuǎn)型,投資的資本密度越來越大,對勞動力的需求是相對的和絕對的減少。這就是技術(shù)進(jìn)步,就是資本排斥勞動?？梢?中國的就業(yè)問題,無論是從勞動力的供給來看,還是從勞動力的需求來看,這個矛盾都是非常尖銳的,長期存在的。為解決這個矛盾,也要求中國經(jīng)濟(jì)在目前這個情況下,在長時期里要保持比較高的速度。沒有比較高的速度來支撐的話,就業(yè)問題的解決就缺少必要的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和平臺。所以,中國經(jīng)濟(jì)增長的速度一旦明顯下滑,所帶來的最突出的社會矛盾首先就是失業(yè)問題。

(三)國際金融危機(jī)導(dǎo)致外需降低

2009年前三季度,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長15.2%,比上年同期回落3.3個百分點(diǎn),其中,9月份增長11.4%。這一數(shù)據(jù)反映出了企業(yè)經(jīng)營狀況的惡化加劇,增速回到個位數(shù)是大概率事件。

中國企業(yè)面臨四大壓力:匯率升值、原材料成本上升、勞動力成本上升、外需驟降。如果歐美經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退,對于一個出口已經(jīng)占到GDP40%的國家,是致命的。

現(xiàn)在看來,三季度出口依然平穩(wěn),主要是上半年訂單延續(xù),而1～9月美國金融危機(jī)還沒有從市場明顯擴(kuò)散至實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面,美國經(jīng)濟(jì)還維持2%的增長。但是9月份后期,雷曼事件后,感覺明顯不一樣了,市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的防火墻被沖垮,未來幾個季度美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入顯著衰退,溢出效應(yīng)波及全球,中國出口很不樂觀。

(四)全球經(jīng)濟(jì)放緩對中國制造業(yè)影響巨大

中國制造業(yè)都是大進(jìn)大出的結(jié)構(gòu),資源和市場都捏在美歐的手里。一方面中國制造業(yè)得承受原材料價格上升這種輸入型通脹的壓力;而另一方面,中國制造業(yè)又無法將成本壓力外移,因?yàn)槿蛑瞥善返亩▋r權(quán)不在中國,盡管中國被冠以“世界工廠”或者“世界車間”。但現(xiàn)代制造業(yè)價值鏈的兩端都不在中國掌控,研發(fā)、原材料采購、品牌設(shè)計(jì)、銷售渠道管理、售后服務(wù)、零售壟斷巨頭等等高附加值領(lǐng)域都在美歐手里。中國制造業(yè)只是拿訂單干活,并不直接面對最終消費(fèi)者。這樣的結(jié)構(gòu)非常脆弱,資源和市場雙向一擠,必然使企業(yè)大量倒閉。

(五)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整刻不容緩

我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)確實(shí)存在著不合理之處,也早已采取措施對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,比如說限制“兩高一資”企業(yè)的投資和出口,適度降低勞動密集型企業(yè)商品出口退稅率等。然而,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是一件相當(dāng)困難的事情,涉及到新技術(shù)、新市場的開發(fā),更涉及到就業(yè)市場的穩(wěn)定。突如其來的金融危機(jī)打亂了我們既定的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步驟,一些原本興旺上升的行業(yè)形勢大變,企業(yè)不斷破產(chǎn),失業(yè)人數(shù)尤其是農(nóng)民工暴增,迫使我們不得不逆轉(zhuǎn)政策導(dǎo)向,保就業(yè)、保增長,推遲經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐。

三、金融危機(jī)后我國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

兩年前不期而至的世界金融危機(jī)的巨大沖擊,向各國宏觀調(diào)控當(dāng)局提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),貨幣和財政政策的運(yùn)用成為重要的應(yīng)對措施。中國在2008年11月明確宣布宏觀政策轉(zhuǎn)型為適度寬松的貨幣政策和積極的(即擴(kuò)張性的)財政政策之后,已經(jīng)取得明顯成效,我國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也應(yīng)隨之調(diào)整,集中在以下幾個方面:

(一)在貨幣政策和財政政策方面做出的調(diào)整

中國的財政政策這些年一直在擴(kuò)張。財政政策包括財政支出和財政收入兩方面。一方面,我們在不惜舉債,不惜以財政赤字的方式來增加財政支出,增加財政支出就是擴(kuò)張需求;另一方面,我們這幾年在減稅,個人所得稅起征點(diǎn)上調(diào)、企業(yè)所得稅兩法并一、增殖稅從生產(chǎn)型轉(zhuǎn)為消費(fèi)型、取消農(nóng)業(yè)稅和多項(xiàng)土特產(chǎn)稅、采取新的出口退稅方法等,這都是減稅,留給居民和企業(yè)的可支配比例增大,這是刺激需求,是擴(kuò)張性的財政收入政策。而貨幣政策在緊縮。貨幣政策包括信貸和利率。2003年9月,中央銀行提高了商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn),這就直接凍結(jié)幾千個億的商業(yè)銀行信貸;從那以后,一直調(diào)上來,到2008年7月,法定準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到17.5%,這在世界范圍內(nèi)是很高的,也是中國20世紀(jì)90年代以來最高的。提高準(zhǔn)備金率是減少信貸,縮緊銀根,是緊縮性的貨幣政策。再看利率政策,我們從2003年第四季度開始,特別是2004年以后,明顯加快了提高利率的速度,到2008年6月,一年期的基準(zhǔn)貸款利率已經(jīng)達(dá)到7.47%,如果還浮動一下,可浮動到10%以上,這是很高的利率了,基本上不鼓勵人們貸款。所以貨幣政策,不論是信貸,還是利率,都在收緊銀根。這就形成了中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控歷史上非常少見的一個局面,就是財政在擴(kuò)張,貨幣在緊縮。這在正常情況下有好處,我們叫“松緊搭配”。一個國家的經(jīng)濟(jì)在正常運(yùn)行的時候,貨幣和財政最好避免雙松或者雙緊,以免經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定,上下起伏。但問題是,現(xiàn)在的中國經(jīng)濟(jì)是不是正常?如果用這個組合,其作用相互抵消,政策效果是相互否定的,不利于擺脫困難,不利于解決危機(jī)。所以,我們的宏觀政策作出了重大的調(diào)整,采取更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,就是“雙擴(kuò)張”,這是很大的變化。

(二)從近期的刺激需求逐漸轉(zhuǎn)向兼顧中長期活躍和改善供給

道理很簡單,經(jīng)濟(jì)危機(jī)來勢兇猛的時候、失業(yè)率非常嚴(yán)重的時候,把不惜一切代價要失業(yè)率降下的時候,要采取堅(jiān)決有效的措施在短期內(nèi)擴(kuò)大需求,包括投資需求和消費(fèi)需求。上一些項(xiàng)目,增加一些就業(yè)崗位,這是毫無疑問的;但是這個時間不能太長,在更長的時間里要考慮對需求的刺激和刺激起來的供給的結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的效率。不能盲目地刺激需求,如果為了實(shí)現(xiàn)短期的活躍,刺激起來的項(xiàng)目都是些高能耗、高污染、低效率的項(xiàng)目。那么將來所要克服的問題、所要付出的代價會更沉重。近日報紙上講,政府要公布4萬億的去向。4萬億干什么了?刺激了哪些項(xiàng)目?如果過于盲目,刺激了一些高能耗、高污染、低效率的項(xiàng)目,還真不如凱恩斯所說,拿這4萬億請人去海德公園挖坑、填坑。我們現(xiàn)在新的宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整為保經(jīng)濟(jì)增長、擴(kuò)大內(nèi)需、調(diào)整結(jié)構(gòu),就是要把近期需求和中長期供給銜接起來。

(三)將“保增長”改為“穩(wěn)增長”

當(dāng)前,中國經(jīng)濟(jì)增長仍低于長期潛在經(jīng)濟(jì)增長率,物價上漲壓力不大,保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長仍應(yīng)是宏觀調(diào)控的重要目標(biāo),但將“保增長”改為“穩(wěn)增長”,主要是考慮到國際國內(nèi)不穩(wěn)定因素仍然很多,需要繼續(xù)保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,避免經(jīng)濟(jì)大起大落。要全面落實(shí)和不斷充實(shí)完善一攬子計(jì)劃和政策措施,并準(zhǔn)備多種預(yù)案以防國內(nèi)外環(huán)境的突然變化,靈活審慎把握政策力度和節(jié)奏。

“穩(wěn)增長”的關(guān)鍵是控制住各地政府固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的新開工節(jié)奏。目前,政府投資項(xiàng)目在建規(guī)模已經(jīng)很大,不少地方政府鋪開的投資攤子超出了地方財力可承受能力,要規(guī)范地方政府及其平臺公司的舉債和擔(dān)保承諾行為,集中資金首先確保已開工項(xiàng)目的按期完工?？茖W(xué)合理地安排投資計(jì)劃,推進(jìn)中央投資項(xiàng)目建設(shè),確保項(xiàng)目質(zhì)量和安全。在世界新一輪產(chǎn)業(yè)投資新增長點(diǎn)并不明朗的背景下,對產(chǎn)能過剩行業(yè)的投資要從嚴(yán)控制,堅(jiān)決抑制重復(fù)建設(shè)等盲目投資。對保障性住房和普通住宅要保證土地和資金供應(yīng),通過增加房地產(chǎn)投資來改善房地產(chǎn)市場供求關(guān)系,為穩(wěn)定房價創(chuàng)造長遠(yuǎn)有利條件。

(四)推進(jìn)調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生領(lǐng)域的改革

要素價格杠桿是促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的最重要因素。積極推進(jìn)水、電力、成品油等重要能源資源價格改革,進(jìn)一步完善資源價格形成機(jī)制改革,使價格不僅反映要素的市場供求狀況,而且要反映其稀缺性以及環(huán)境保護(hù)成本,并推進(jìn)要素市場主體培育和監(jiān)管體系建設(shè)。

進(jìn)一步推進(jìn)金融體制改革。允許民間資金以適當(dāng)?shù)姆绞竭M(jìn)入金融市場提供金融服務(wù),大力發(fā)展專為中小企業(yè)服務(wù)的“草根”金融企業(yè),加大小額貸款公司的推廣力度,適當(dāng)加大民間金融機(jī)構(gòu)的杠桿比例。

積極推進(jìn)利率和匯率市場化改革,通過資金要素價格杠桿促進(jìn)投資效率的提高。推進(jìn)壟斷行業(yè)市場準(zhǔn)入改革。在鐵路、通信、航空、石油化工等壟斷行業(yè)和公用事業(yè)與社會發(fā)展領(lǐng)域引入競爭,盡快清理不合理的限制性行業(yè)準(zhǔn)入制度,鼓勵民營企業(yè)進(jìn)入這些領(lǐng)域。國有資本應(yīng)從房地產(chǎn)等競爭領(lǐng)域逐步退出來,國有企業(yè)主要從事保障性住房建設(shè)。

(五)積極推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整與節(jié)能減排

繼續(xù)抓好重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃和實(shí)施細(xì)則的貫徹落實(shí),改變目前“輕調(diào)整、重振興”的片面做法,重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)加大淘汰落后產(chǎn)能的力度,修訂《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》,毫不放松地抓好節(jié)能減排工作。

利用市場競爭機(jī)制,提高產(chǎn)業(yè)投資和市場準(zhǔn)入條件,強(qiáng)化環(huán)境監(jiān)管,嚴(yán)格項(xiàng)目審批管理,限制土地供應(yīng)和貸款,通過采用經(jīng)濟(jì)、行政等手段,加快淘汰達(dá)不到準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、市場競爭力差的落后產(chǎn)能。

研究出臺鼓勵淘汰落后產(chǎn)能、促進(jìn)兼并重組的政策措施?！皟筛咭毁Y”產(chǎn)業(yè)要發(fā)展高精尖深加工項(xiàng)目,發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì),搞好再生利用,推進(jìn)“兩高一資”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級。推動企業(yè)加快技術(shù)改造,抓緊研究并盡快出臺促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總體思路和政策措施,設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展

參考文獻(xiàn)

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第5篇：宏觀的經(jīng)濟(jì)政策范文

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)政策；中小企業(yè)；融資問題

隨著我國加入到世界貿(mào)易組織以后，我國的市場經(jīng)濟(jì)已經(jīng)得到了很大程度上的發(fā)展，社會主義市場經(jīng)濟(jì)逐漸的形成與發(fā)展，在這種市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)所面臨著十分嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。而作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，中小企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中起著十分重要的作用，國家也在很大程度上進(jìn)行了相應(yīng)的扶持，在很大程度上促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展。但是在中小企業(yè)的發(fā)展當(dāng)中，所面臨的競爭壓力十分巨大，特別是在融資方面，由于自身的規(guī)模限制，企業(yè)所面臨的競爭壓力十分巨大。因此通過加強(qiáng)對于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策對于企業(yè)的融資影響分析，能夠更好的分析國家宏觀政策在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展方面的作用，從而更好的促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，更好的為我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

就我國目前的中小企業(yè)融資來說，由于受到市場經(jīng)濟(jì)體制的影響，融資工作存在很大的困難，對于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生了十分嚴(yán)重的阻礙。中小企業(yè)在進(jìn)行融資的過程中，主要的途徑在于自己籌備以及銀行貸款與政府扶持，而銀行貸款所占的比例較小，大部分的中小企業(yè)融資工作往往依靠自身，通過民間借貸的形式來獲得相應(yīng)的發(fā)展資金。在這種情況下，中小企業(yè)的融資途徑就受到了很大的限制，特別是在我國目前不健全的證券市場當(dāng)中，中小企業(yè)很難通過資本市場來獲得資金支持。而中小企業(yè)由于自身的規(guī)模限制，很難獲得充足的信貸支持，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國300萬私營中小企業(yè)當(dāng)中，獲得銀行信貸支持的比例僅僅占到10%。2013年全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)、個體私營、“三資”企業(yè)的短期貸款占銀行全部短期貸款的比重僅為14.4%。以浙江省為例，2011年統(tǒng)計(jì)，全省民間投資中自籌占55.9%，銀行貸款20.1%，直接融資不到1%，這種情況的存在使得中小企業(yè)的發(fā)展穩(wěn)定性不足，對企業(yè)的長遠(yuǎn)健康發(fā)展產(chǎn)生了十分不利的影響。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對中小企業(yè)融資的影響分析

1.貨幣政策的影響分析

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府實(shí)行的貨幣政策會對企業(yè)的融資環(huán)境產(chǎn)生直接的影響，特別是在貨幣政策進(jìn)行調(diào)整的階段，資本市場受到利率機(jī)制的影響，使得中小企業(yè)的融資工作產(chǎn)生了一定的影響。特別是在一些金融中介機(jī)構(gòu)當(dāng)中，由于其直接受到各種貨幣政策的影響，使得中小企業(yè)的貸款工作受到一定的影響。而在我國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策當(dāng)中，貨幣政策作為其中重要的組成部分，主要從兩個方面來對企業(yè)的融資工作產(chǎn)生影響，即貨幣渠道以及信貸渠道。所謂的貨幣渠道指的是在實(shí)行的貨幣政策當(dāng)中，由于存貸款利率產(chǎn)生了一定的變化，使得企業(yè)所遭受的貸款環(huán)境產(chǎn)生變化，進(jìn)而影響到整個的融資工作。而信貸渠道政策的存在，使得銀行的資本儲備會隨著貨幣政策的變化而變化，當(dāng)銀行的資本儲備減少之后，貨幣的供應(yīng)就會呈現(xiàn)出一種緊張的狀態(tài)，從而使得企業(yè)的融資工作面臨一定的變化，特別是對于中小企業(yè)而言，融資工作受到的影響尤為嚴(yán)重。

2.財政政策的影響分析

就我國目前的財政政策而言，主要有兩種財政政策，即財政擴(kuò)張政策以及財政緊縮政策，這兩種政策會對企業(yè)融資工作產(chǎn)生不同的影響。比如在2015年，我國政府為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，采用擴(kuò)張性的財政政策，存貸款利率都受到了這一政策的影響，整體利率都得到了相應(yīng)的下調(diào)，對于中小企業(yè)的融資工作提供了極大的便利（見表）。當(dāng)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢產(chǎn)生變化以后，國家如果持續(xù)的推行財政擴(kuò)張政策，就會使得中小企業(yè)在發(fā)展的過程中，會存在規(guī)模巨大的借款需求，這種情況的產(chǎn)生會對企業(yè)的融資工作產(chǎn)生直接的影響。與此同時，在政府推行擴(kuò)張性財政政策的過程中，對將大量的資金投入到一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)中，包括交通設(shè)施以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境建設(shè)等等，這就能夠在無形中為中小企業(yè)的發(fā)展以及融資工作創(chuàng)造一個良好的環(huán)境，從而更好的促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。

3.金融自由化政策的影響分析

金融自由化政策的實(shí)施，主要是通過根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對于宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的利率以及匯率等進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，進(jìn)而對中小企業(yè)的融資環(huán)境產(chǎn)生影響。首先來看，在金融自由化政策的影響下，信貸市場的分配效率能夠得到一定程度上的提升，從而保證中小企業(yè)能夠滿足相對性的融資需求，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)自身的良好發(fā)展。其次，在金融自由化的政策下，由于這種自由是雙向的，這也就意味著中小企業(yè)的融資工作也會受到一定程度的制約，因此必須要對金融自由化政策有一個客觀公正的認(rèn)識。在金融自由化政策的影響下，中小企業(yè)的交易成本以及風(fēng)險會有一定程度的提升，這就意味著其自身的經(jīng)營風(fēng)險也會在一定程度上增加，而在較高的經(jīng)營風(fēng)險影響下，企業(yè)在融資工作中就會遇到更多的困難，特別是從銀行等金融機(jī)構(gòu)當(dāng)中獲得資金支持的過程中，在考慮到綜合風(fēng)險之后，金融機(jī)構(gòu)就會對中小企業(yè)的信貸申請進(jìn)行限制。所以說，在不利的金融自由化政策影響下，中小企業(yè)所面臨的融資環(huán)境也愈加惡劣，融資工作的開展所面臨的難度也不斷提升，對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了十分不利的影響。

4.銀行并購行為對中小企業(yè)融資的影響

在新時期的經(jīng)濟(jì)形勢之下，銀行所面臨的競爭壓力也不斷的增大，這就使得銀行業(yè)的并購行為不斷增加，通過并購行為的發(fā)生，銀行對自身的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，從而保證自身的良好發(fā)展。而當(dāng)一些大型銀行進(jìn)行合并的時候，以往的融資手段很難獲得良好的效果，融資工作的開展也就遇到了極大的阻礙。而對于一些小型銀行的并購而言，其在并購行為發(fā)生以后，為了更好的開展相應(yīng)的信貸業(yè)務(wù)，就會在政策上對于中小企業(yè)的信貸工作進(jìn)行傾斜，從而為中小企業(yè)的融資環(huán)境提供便利的條件，融資工作也就能更有效率的開展。因此在對銀行并購行為對中小企業(yè)融資產(chǎn)生影響分析的過程中，應(yīng)該與實(shí)際情況相結(jié)合，從而更好的了解整個的資本市場環(huán)境，為中小企業(yè)的發(fā)展的提供可靠的保障。

三、宏觀政策影響下完善中小企業(yè)融資體系的政策建議

中小企業(yè)的融資工作在很大程度上受到了宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響，因此必須要采取一定的措施，更好的解決中小企業(yè)融資困難的問題，從而保證國民經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。首先來看，國家必須要完善相應(yīng)的法律制度，通過強(qiáng)化法制建設(shè)來為中小企業(yè)的融資工作提供可靠的保障，從而使其能夠在一個安全的環(huán)境中進(jìn)行融資工作，更好的促進(jìn)自身的發(fā)展。其次，國家應(yīng)該引導(dǎo)資本市場形成一個科學(xué)完善的信用體系，對中小企業(yè)的信用進(jìn)行合理的評估，從而在便利其開展融資工作的同時，最大程度上的降低銀行及金融機(jī)構(gòu)的損失，進(jìn)而保證整個金融市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。最后，應(yīng)該逐漸的形成一個健全的中小企業(yè)融資擔(dān)保制度，通過形成銀行與中小企業(yè)之間的良好關(guān)系，逐漸的提升中小企業(yè)自身的信用水平，從而為融資工作的開展提供便利的條件。只有逐漸的形成完善的中小企業(yè)融資體系以后，才能更好的開展相應(yīng)的融資工作，保證其能夠在一個健康平穩(wěn)的環(huán)境當(dāng)中獲得良好的發(fā)展，為社會主義現(xiàn)代化建設(shè)做出更大的貢獻(xiàn)。

四、結(jié)語

在激烈的市場競爭當(dāng)中，大型企業(yè)由于自身所具備的資本以及規(guī)模優(yōu)勢，在激烈的市場競爭當(dāng)中處于一種優(yōu)勢的地位，而中小企業(yè)由于自身的規(guī)模限制，在市場競爭中很難獲得很好的發(fā)展。特別是在目前的中小企業(yè)的發(fā)展當(dāng)中，融資問題已經(jīng)成為了制約其發(fā)展的重要因素，資金短缺使得其在發(fā)展當(dāng)中面臨的很大的問題，激烈的市場競爭壓力使得其所面臨的生存環(huán)境比較嚴(yán)峻。因此通過加強(qiáng)對于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策對于企業(yè)的融資影響分析，能夠更好的分析國家宏觀政策在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展方面的作用，從而更好的促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，更好的為我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

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第6篇：宏觀的經(jīng)濟(jì)政策范文

Abstract: Real estate listed corporation has undoubtedly become the focus of the governmental macroeconomic regulation and control due to its special economic status and the occupying important social status. This paper analyzes the capital structure of real estate industry using the multiple linear regression mould on the basis of stating the theory on macroeconomic factors affecting the capital structure. Empirical evidence indicates that the asset liability ratio changes inversely with the rate of inflation， but with the interest rate of the actual loan changes in the same direction. The relationship among asset liability ratio，GDP growth rate and price earnings ratio is not significant. Then the capital structure optimization strategy of the real estate listed corporation is discussed.

關(guān)鍵詞： 宏觀經(jīng)濟(jì)政策；房地產(chǎn)業(yè)；資本結(jié)構(gòu)

Key words: macroeconomic policy；the real estate industry；the capital structure

中圖分類號：F293.33

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-4311（2014）23-0005-04

0引言

房地產(chǎn)行業(yè)作為我國整個經(jīng)濟(jì)命脈中最為重要的支柱產(chǎn)業(yè)，一直以來成為我國政府重點(diǎn)調(diào)控和大力支持的對象。在過去的這十年中，政府由1997年拉動內(nèi)需開始，到后面房價惡性上漲，從政府出臺的一系列的宏觀調(diào)控政策中，我們不難看出政府對這個行業(yè)的重視程度，而在2013年出臺的“國五條”中針對二手房交易征稅的規(guī)定所引發(fā)的社會熱議，這一系列的熱點(diǎn)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象無不一次次地把焦點(diǎn)集中到這樣一個在國家經(jīng)濟(jì)命脈起到舉足輕重的行業(yè)。

對于房地產(chǎn)這樣一個資金密集型行業(yè)，任何的宏觀政策的調(diào)控必然會給其帶來沖擊，而資本結(jié)構(gòu)又是個經(jīng)典的論題，由于宏觀環(huán)境因素的可控性，當(dāng)前對于微觀層面上因素影響的研究已是相當(dāng)成熟，Harris和Raviv（1991），陸正飛（1998）通過實(shí)證研究了資產(chǎn)負(fù)債率與公司內(nèi)部因素之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在規(guī)模、長期資產(chǎn)比重、成長性以及負(fù)債稅盾效應(yīng)方面呈現(xiàn)同向變化；而在經(jīng)營風(fēng)險、產(chǎn)品特色、營銷支出上呈現(xiàn)反向變化。也對相似的領(lǐng)域進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)獲利能力強(qiáng)的公司往往有較高的資產(chǎn)負(fù)債率，但該研究在規(guī)模、成長性等其他方面并沒有證明出有顯著關(guān)系。在針對宏觀因素的研究文獻(xiàn)中，學(xué)者們又主要以研究單個因素影響為主。Graham（1999）在通過對1000多家上市公司的12年數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，高M(jìn)TR的公司為了利息避稅更偏向于發(fā)行債券。王素榮、張新民（2006）研究了我國上市公司4年的數(shù)據(jù)，實(shí)證結(jié)果表明資本結(jié)構(gòu)與所得稅之間呈現(xiàn)出正向變動。KorajCZyk and Levy（2003）第一次系統(tǒng)地從宏觀經(jīng)濟(jì)因素出發(fā)，選取宏觀經(jīng)濟(jì)變量為解釋變量，證實(shí)了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對資本結(jié)構(gòu)存在顯著的解釋力，但由于行業(yè)的差異性，對于不同公司影響力上存在差異，故本文選擇房地產(chǎn)這樣一個代表性行業(yè)，在前人研究基礎(chǔ)上，探究宏觀經(jīng)濟(jì)政策與資本結(jié)構(gòu)間的變化影響。

1理論分析與研究假設(shè)

資本結(jié)構(gòu)的問題首先是融資方式選擇的問題，融資環(huán)境的變動會對企業(yè)融資方式的選擇產(chǎn)生較大的影響。而對融資環(huán)境的考慮一方面要考慮的是宏觀經(jīng)濟(jì)變動和資本市場的情況，薩繆爾森根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)情況將經(jīng)濟(jì)周期分為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期和經(jīng)濟(jì)收縮期。胡佐，胡琨（2009）也指出對宏觀要素能有說服力的變量莫過于通貨膨脹率和國內(nèi)收入增長率。另一方面要考慮的是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動，可以區(qū)分為貨幣政策和財政政策兩方面。

1.1 宏觀經(jīng)濟(jì)方面

1.1.1 通貨膨脹率

在一個高通貨膨脹的環(huán)境下，作為經(jīng)營者，在成本增長的情況下會面臨較高的經(jīng)營風(fēng)險和較難的債務(wù)融資環(huán)境；而作為投資者，在規(guī)避風(fēng)險實(shí)現(xiàn)保值的目的下，投資會更加偏好于股權(quán)投資，因此企業(yè)的財務(wù)杠桿會降低,由此提出假設(shè)：

H1：通貨膨脹率與上市公司資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)。

1.1.2國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率

權(quán)衡理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)具有順周期性特性，即經(jīng)濟(jì)繁榮GDP 上升，企業(yè)有更強(qiáng)的意愿通過債權(quán)融資；而經(jīng)濟(jì)蕭條GDP下降，企業(yè)的負(fù)債比也呈現(xiàn)出下降的趨勢。企業(yè)在融資過程中，會率先考慮經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，因此在經(jīng)濟(jì)收縮期，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險提高，會選擇避免債務(wù)融資，降低債務(wù)比率。由此提出假設(shè)：

H2：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率與上市公司資產(chǎn)負(fù)債率正

相關(guān)。

1.2 資本市場方面

作為房地產(chǎn)這樣一個資金密集型行業(yè)，資本市場狀況的好壞，與其融資決策的制定是緊密相關(guān)的。股票市場作為一個非理性市場，由于非理性投資者的存在，企業(yè)的市場價值往往會存在被高估或者是被低估的可能性。而投資者又存在過度的投資熱情，因此在企業(yè)價值被高估時，經(jīng)營者會利用這樣的投機(jī)心理，增發(fā)股票，吸收更多資金；而在企業(yè)價值被低估時，回購股票，偏向債務(wù)融資。

市盈率作為反映企業(yè)價值的市場評估指標(biāo)，由此提出假設(shè)：

H3：市盈率與上市公司資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)。

1.3 財政政策方面

財政政策是通過政府稅收和支出的變動來影響總需求的政策。政府支出的增減對企業(yè)獲得發(fā)展機(jī)會的多少有直接關(guān)系。與債務(wù)融資相比，通過權(quán)益融資，企業(yè)可以在短期內(nèi)獲取大量的資金，而相比債務(wù)融資的利息支付壓力，權(quán)益融資還可以避免由于高財務(wù)杠桿所帶來的財務(wù)風(fēng)險，因此在政府實(shí)施擴(kuò)張性財政政策時，為獲取更多投資

機(jī)會，企業(yè)會多選擇權(quán)益融資，降低財務(wù)杠桿。由此提出

假設(shè)：

H4：財政支出增長率與上市公司資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)。

1.4 貨幣政策方面

貨幣政策是央行利用調(diào)整流通中貨幣量和基準(zhǔn)利率的手段來調(diào)控社會需求的一種方式。根據(jù)其對經(jīng)濟(jì)的影響又可以區(qū)分為消極的和積極的貨幣政策。在消極的貨幣政策下，政府通過抑制貨幣供應(yīng)的增長，從而降低總需求，通常伴隨著高利息率，企業(yè)由于貸款利率的調(diào)高，出于融資成本的考慮會避免債務(wù)融資；在積極的貨幣政策下，政府通過促進(jìn)貨幣供應(yīng)的增長，從而刺激總需求，通常伴隨低利息率，因此企業(yè)會偏向債務(wù)融資，提高負(fù)債率。

1.4.1 實(shí)際貸款利率

利率政策是貨幣政策的核心內(nèi)容之一，利率的增減變動首先直接影響到融資成本的高低，企業(yè)為了降低成本的考慮，往往會對融資決策進(jìn)行調(diào)整。唐穎（2012）通過探究利率對上市房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)影響，表明這兩者之間確實(shí)存在著顯著的相關(guān)性，但利率的正負(fù)變動對于資產(chǎn)負(fù)債率而言影響是不同的。張?zhí)?，謝赤，高芳（2007）通過對235家上市公司10年數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)利率與資本結(jié)構(gòu)間有顯著關(guān)系，短期利率正向變動，長期利率則逆向變動。由此提出假設(shè)：

H5：利率與上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。

1.4.2 貨幣供給量

貨幣政策的松緊從貨幣供給量的增減變化上可以獲得最為直觀的體現(xiàn)。在寬松的貨幣政策下,由于市場上貨幣量供應(yīng)的充足，企業(yè)更易于通過負(fù)債來獲得資本；而在緊縮的貨幣政策下，市場貨幣量供應(yīng)不足，企業(yè)妄想通過債務(wù)融資來獲得其發(fā)展所需資本的難度會大大地增加，因此會偏向股權(quán)融資，降低負(fù)債率。顧駿華（2012）研究存款準(zhǔn)備金率政策的效用時也表示貨幣供應(yīng)量的減少會帶來整體社會支出的削弱，致使貸款增長速度將會放緩，從而使得企業(yè)減少債務(wù)融資。由此提出假設(shè)：

H6:貨幣供給量與上市公司資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。

2變量設(shè)計(jì)及樣本選取

2.1 變量選擇

2.1.1 解釋變量

對于解釋變量的選取，根據(jù)屈宏志（2012）、張煒（2011）、

胡佐（2009）的研究，本文選擇了以下6個變量作為解釋

變量。

①GDP增長率（GDP）。衡量經(jīng)濟(jì)的增長性最為合適。

②通貨膨脹率（CPI）。通貨膨脹率通過對物價增減的衡量，反映了經(jīng)濟(jì)冷熱狀況，采用商品零售價格指數(shù)進(jìn)行衡量。

③財政支出（G）。選擇年度財政支出增長率（G）來代表財政政策的取向。

④利率（I）。選擇央行當(dāng)年一年期的貸款利率作為利率的衡量工具。

⑤貨幣供給量（M）。M0表示流通中的貨幣量，從M1中將其扣除后，保留下來的主要是企業(yè)的借款，也包含向商業(yè)銀行獲得的貸款。選擇（M1-M0）的增速表示貨幣供給量的變化。

⑥市盈率（PE）。為了研究資本市場狀況對資本結(jié)構(gòu)的影響，選取市盈率作為衡量指標(biāo)。

2.1.2 被解釋變量

針對資本結(jié)構(gòu)的研究課題,對于資本結(jié)構(gòu)變量進(jìn)行度量時，一般會采用以下三種指標(biāo)來做研究，即資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和長期資產(chǎn)負(fù)債率。國外學(xué)者傾向于狹義資本結(jié)構(gòu)即長期資產(chǎn)負(fù)債率,而韓傳模（2006）提到基于我國資本結(jié)構(gòu)具有“負(fù)債籌資中短期負(fù)債水平偏高”的基本特征，我國學(xué)者們在研究時普遍采用了廣義資本結(jié)構(gòu)，因而在本文研究中將選擇資產(chǎn)負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)的衡量指標(biāo)。

2.1.3 控制變量

①公司的規(guī)模：公司規(guī)模的大小一定程度上體現(xiàn)了公司進(jìn)行多元化融資能力的高低。

②公司的償債能力：股東與債權(quán)人之間存在著一定的利益沖突，股東為了獲得較高的回報，可能會利用債權(quán)人的資金從事高風(fēng)險的項(xiàng)目。

③公司的運(yùn)營能力：運(yùn)營能力越強(qiáng)，企業(yè)更傾向于擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，尋求更大的發(fā)展。

④公司的盈利能力：盈利性大小則決定了盈余留存量的多少，一般來言，盈余較多的公司，可以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)，則較少地采用債務(wù)融資。

⑤公司的成長性:成長性較好的公司，往往企業(yè)的未來期望值較高，為滿足其快速發(fā)展的目標(biāo)，對資金的需求量也較大，因此會較其他公司更偏向債務(wù)融資。（表1）

[指標(biāo)類別

被解釋變量

解釋變量

控制變量][變量名

資產(chǎn)負(fù)債率

通貨膨脹率

GDP 增長率

實(shí)際貸款利率

政府支出增長率

市盈率

M1- M0 增長率

Ln資產(chǎn)

流動比例

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

凈資產(chǎn)收益率

資產(chǎn)增長率][符號

LEV

CPI

GDP

I

G

PE

M

LESSET

ROC

TAR

ROE

GROWTH][定義

期末債務(wù)總額/期末總資產(chǎn)

用商品零售價格指數(shù)計(jì)算

(現(xiàn)期GDP-上期GDP)/上期GDP

銀行一年期銀行貸款利率

(現(xiàn)期政府支出-上期支出)/上期支出

每股市價/每股收益

(現(xiàn)期M1-M0-上期M1-M0 )/上期M1-M0

總資產(chǎn)的自然對數(shù)值

流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

銷售收入/總資產(chǎn)

凈利潤/凈資產(chǎn)

本年總資產(chǎn)-上年總資產(chǎn)/上年總資產(chǎn)][表1變量定義]

2.2 樣本的選取和數(shù)據(jù)來源

選取了2008-2011年深滬兩市中上市的房地產(chǎn)公司作為研究樣本，為了保證研究結(jié)果的準(zhǔn)確性，對樣本進(jìn)行了初步的篩選，剔出了其中的ST類公司，刪除了一些數(shù)據(jù)不完整和存在異常數(shù)據(jù)的公司，最終整理得到88家上市房地產(chǎn)公司的332個樣本數(shù)據(jù)。

2.3 實(shí)證模型的構(gòu)建

LEV=β0+β1GDP+β2CPI+β3I+β4PE+β5G+β6M+β7 LESSET+β8ROC+β9TAR+β10ROE+β11GROWTH+ε

3實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

[

資產(chǎn)負(fù)債率

通貨膨脹率

GDP增長率

實(shí)際貸款利率

政府支出增長率

M1-M0增長率

市盈率

Ln資產(chǎn)

流動比例

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

凈資產(chǎn)收益率

資產(chǎn)增長率][變量符號

D

CPI

GDP

R

G

M

PE

LESSET

ROC

TAR

ROE

GROWTH][樣本容量

332

332

332

332

332

332

332

332

332

332

332

332][極小值

0.0145

-0.0070

0.0921

0.0531

0.0328

0.1732

4.0611

19.2256

0.7826

0.0007

0.0009

-0.4469][極大值

0.9554

0.0590

0.1045

0.0656

0.1662

0.2758

1015.0000

26.4143

53.4501

2.5903

8.3960

4.9548][均值

0.6089

0.0348

0.0965

0.0575

0.0976

0.2060

56.1251

22.4854

2.4200

0.2666

0.1416

0.2185][標(biāo)準(zhǔn)差

0.1614

0.0260

0.0049

0.0051

0.0581

0.0414

112.5129

1.2024

3.3923

0.2048

0.4632

0.4021]

表2中報告了88家上市房地產(chǎn)公司4年的資本結(jié)構(gòu)、宏觀經(jīng)濟(jì)變量以及內(nèi)生變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表2

中可以看出，我國上市房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率極大值為0.9554，極小值為0.0145，由于不同上市房地產(chǎn)公司規(guī)模性，經(jīng)營狀況等內(nèi)生變量的差異，資本結(jié)構(gòu)的極差上相差甚遠(yuǎn)，體現(xiàn)出各公司對融資途徑的選擇偏好有明顯差異。通過觀察資產(chǎn)負(fù)債率的均值和標(biāo)準(zhǔn)差，房地產(chǎn)企業(yè)總體上的負(fù)債率平均水平達(dá)到了60.89%，也體現(xiàn)出這樣一個資金密集型行業(yè)偏好通過負(fù)債融資經(jīng)營，具有高財務(wù)杠桿的特性。通貨膨脹率上負(fù)值代表通貨緊縮，正值表示通貨膨脹，2008年到2011年間極大值為0.0590，極小值為-0.0070，通貨膨脹率的正負(fù)變動對于研究經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性對資本結(jié)構(gòu)的影響是很有意義的。GDP增長率、政府支出增長率和貨幣供應(yīng)增長率均為正值，市盈率的極差變化顯著，體現(xiàn)出資本市場對企業(yè)估值的非理性，根據(jù)市場擇時理論，股價很有被高估和低估的可能。宏觀變量的變化性為研究其變動對資本結(jié)構(gòu)的影響提供了有效的基礎(chǔ)。

3.2 相關(guān)性分析

變量之間大部分是存在顯著的相關(guān)性（表3），部分變量間存在顯著性關(guān)系，通貨膨脹率與M1-M0增長率，實(shí)際貸款利率與政府支出增長率之間的簡單相關(guān)系數(shù)超過0.8，可能存在共線性問題，變量間存在多重共線性的可能性較高。在回歸過程中政府支出增長率和M1-M0增長率由于與其他變量間存在多重共線性，被迫自動剔除。實(shí)證模型調(diào)整為：D=β0+β1GDP+β2π+β3R+β4PE+β5X1+β6X2+β7X3+β8X4+β9X5+ε

變更后的模型線性回歸分析的結(jié)果如表4中所示。

表4線性回歸分析結(jié)果

[

(常量)

通貨膨脹率

GDP增長率

實(shí)際貸款利率

市盈率

Ln資產(chǎn)

流動比例

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

凈資產(chǎn)收益率

資產(chǎn)增長率

估計(jì)系數(shù)

-0.8816

-0.6095

0.5610

3.3238

-0.0001

0.0558

-0.0140

0.1477

0.0406

0.0245

標(biāo)準(zhǔn)誤差

0.2107

0.3090

1.4222

1.5370

0.0001

0.0065

0.0021

0.0365

0.0153

0.0181

T檢驗(yàn)值

-4.1832***

-1.9725**

0.3945

2.1625**

-1.4999

8.6535***

-6.6367***

4.0456***

2.6636**

1.3508][ N Adjusted R2 F檢驗(yàn)

332 0.415527.1458][*.**.***.分別表示在10%，5%，1%的水平上顯著相關(guān)]

由回歸分析的結(jié)果可見，①通貨膨脹率在5%的水平上與資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)相符。說明在通貨膨脹時，企業(yè)會優(yōu)先選擇權(quán)益融資；而在通貨緊縮時，會優(yōu)先選擇債務(wù)融資。②實(shí)際貸款利率在5%的水平上與資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)相符。說明短期利率升高，企業(yè)會更多地選擇發(fā)行債務(wù)融資，提高財務(wù)杠桿；短期利率降低，企業(yè)會更多選擇權(quán)益融資，降低財務(wù)杠桿。③GDP增長率與資產(chǎn)負(fù)債率的相關(guān)關(guān)系從回歸結(jié)果上來看呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系但并不顯著。市盈率與資產(chǎn)負(fù)債率從回歸結(jié)果上來看呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系但相關(guān)性也不顯著。雖然正負(fù)相關(guān)性均與假設(shè)相符，但結(jié)果顯著性并不高，這可能與樣本年限的長短，樣本量大小以及所選定的行業(yè)有關(guān)。④資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、流動比例與資產(chǎn)負(fù)債率關(guān)系顯著；資產(chǎn)增長率與資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系不顯著。均與理論分析一致。⑤由于共線性原因，通貨膨脹率與M1-M0增長率有顯著共線性，由變量相關(guān)性可以看出，通貨膨脹率與M1-M0增長率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，可以推測M1-M0增長率與實(shí)際貸款利率資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)；與政府支出增長率有顯著共線性，由變量相關(guān)性可以看出，實(shí)際貸款利率與政府支出增長率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，可以推測政府支出增長率與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)，均與假設(shè)相符。

4建議

我國房地產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)負(fù)債率水平較高，除了公司的內(nèi)部因素差異，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響也不可忽視，因此在制定融資決策時，首先要考慮到現(xiàn)階段宏觀大環(huán)境的情況。在面對多變的宏觀經(jīng)濟(jì)政策時，可以從以下幾個方面優(yōu)化資本結(jié)構(gòu):

4.1 大力發(fā)展資本市場，完成股權(quán)分置改革

資本市場是上市房地產(chǎn)企業(yè)獲取發(fā)展所需資金的主要渠道，也是在這樣一個市場中，資本實(shí)現(xiàn)了流通和重新配置。因此一個完善而健全的資本市場對于房地產(chǎn)這樣資金密集型企業(yè)的融資決策而言就顯得尤為重要。

4.2 不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，構(gòu)建房地產(chǎn)融資新模式

事實(shí)證明，單一的融資模式已經(jīng)很難確切地滿足房地產(chǎn)業(yè)對資金的需求，現(xiàn)如今的融資方式主要以銀行貸款和信托為主，但日益發(fā)展的經(jīng)濟(jì)對融資模式提出了新的要求，因此，融資新模式的構(gòu)建日益需要得到發(fā)展，創(chuàng)新金融產(chǎn)品對融資而言受益匪淺。

4.3 住房抵押貸款證券化，健全房地產(chǎn)金融市場

隨著房地產(chǎn)行業(yè)的高速發(fā)展，對住房貸款市場的規(guī)范化日益提出了要求，在現(xiàn)階段對資本的大量需要為住房貸款的證券化提供了有效的發(fā)展基礎(chǔ)。這是規(guī)范化資本市場的一個強(qiáng)有效措施，也是切合房地產(chǎn)資本行情的一項(xiàng)舉措。

4.4 整合房地產(chǎn)行業(yè)，建立自律性組織

擁有自律性是一個行業(yè)得以良性發(fā)展的必備條件。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展如火如荼，對自律性提出了要求。作為政府、企業(yè)和個人的連接樞紐，發(fā)展成熟的房地產(chǎn)業(yè)已具備行業(yè)自律的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。也只有在房地產(chǎn)這樣一個發(fā)展到成熟階段的行業(yè)，才有可能實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)高度的自律。建立有效的自律性組織有利于房地產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展，提高質(zhì)量水平，進(jìn)而在這樣一個自律性的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下不斷地實(shí)現(xiàn)完善資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

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第7篇：宏觀的經(jīng)濟(jì)政策范文

2008年以來，我國經(jīng)受了國內(nèi)自然災(zāi)害和國際經(jīng)濟(jì)放緩等因素的挑戰(zhàn)，在不確定因素增多的條件下取得了經(jīng)濟(jì)基本面依然良好的績效。但是，在我國加速推進(jìn)工業(yè)化、信息化、城市化、市場化和國際化的背景下，影響經(jīng)濟(jì)走向的因素不斷增多，經(jīng)濟(jì)態(tài)勢的變化趨于頻繁，這就要求經(jīng)濟(jì)政策按照“相機(jī)行事”的原則進(jìn)行適時調(diào)整?？疾飚?dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)的新態(tài)勢及其成因，對于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)政策以實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展具有積極意義。

一、當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本特征

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢可從四個方面考察：物價穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和國際收支平衡。就此而言，與2007年度甚至2008年初相比，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)在總體穩(wěn)定的同時出現(xiàn)了新態(tài)勢，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出“穩(wěn)中有變”的特征。

1、物價上漲壓力依然顯著

2008年5月以來，我國CPI指數(shù)出現(xiàn)了逐月回落的態(tài)勢，政府防止全面性通貨膨脹的努力已取得了階段性成果。然而，CPI指數(shù)依然在高位運(yùn)行，2008年上半年的CPI指數(shù)為7.9%，如果考慮到國際石油、糧食和鋼材等基礎(chǔ)性生產(chǎn)要素的價格高企趨勢，而國內(nèi)流動性過剩依然顯著、外匯儲備劇增趨勢明顯，則人們對物價走高的預(yù)期不僅沒有弱化，反而出現(xiàn)了強(qiáng)化趨勢。

2、經(jīng)濟(jì)增長速度開始放緩

2008年上半年我國GDP增長速度為10.4%，從世界范圍來看，我國的經(jīng)濟(jì)增速依然是令人矚目的。但是持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長以企業(yè)發(fā)展為基礎(chǔ)，在國際增速放緩、外貿(mào)環(huán)境惡化以及生產(chǎn)要素價格上漲的影響下，企業(yè)、特別是出口型企業(yè)的市場格局發(fā)生了重大變化，企業(yè)的盈利能力整體下降并出現(xiàn)了局部大面積虧損，2008年上半年GDP增長速度也同比回落1.8%，這種經(jīng)濟(jì)增速回落的信號意義顯然值得緊密關(guān)注。

3、就業(yè)市場格局出現(xiàn)分化

改革開放以來，我國勞動力要素的流動性大大增強(qiáng)，增長的就業(yè)引致效應(yīng)也極其顯著。但近期就業(yè)形勢正在發(fā)生變化，低素質(zhì)勞動者的就業(yè)劣勢更為突出。勞動密集型企業(yè)面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的外在壓力，在國家構(gòu)建創(chuàng)新型國家和勞動力成本上升的背景下，企業(yè)也具有更多依靠智力資源獲取競爭優(yōu)勢的內(nèi)在動力，可以預(yù)期低技能勞動者就業(yè)難度將趨于增強(qiáng)。

4、國際收支格局出現(xiàn)變動

當(dāng)前，我國依然保持了經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的雙順差，但國際收支結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了新變化。從經(jīng)常項(xiàng)目的角度看，我國企業(yè)的出口增長速度明顯降低，國際貿(mào)易順差顯著回落，2008年上半年我國貿(mào)易順差同比下降了11.8%。從資本項(xiàng)目的角度看，我國依然是外商直接投資（FDI）的最大流入國，但為了套利、套匯和獲取資產(chǎn)型商品的價格差，短期投機(jī)性的熱錢大量涌入國內(nèi)，根據(jù)估算當(dāng)前我國的熱錢規(guī)模約為5000-8000億美元，熱錢大量流入和集中撤退會對物價走高、金融動蕩形成潛在挑戰(zhàn)。

二、引發(fā)我國宏觀經(jīng)濟(jì)變動的多重因素

當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“穩(wěn)中有變”的特征，特別是，在通脹壓力明顯的同時出現(xiàn)了增速放緩趨勢。改革開放以來，我國總量經(jīng)濟(jì)保持了高速增長趨勢，但總量增長并未伴隨著結(jié)構(gòu)優(yōu)化的持續(xù)推進(jìn)，特別是經(jīng)濟(jì)體總體上采用投資-出口主導(dǎo)的粗放型增長方式，且增長主要是在制造業(yè)驅(qū)動下依靠工業(yè)化加速推進(jìn)而實(shí)現(xiàn)的。這種增長方式在短期可以取得顯著績效，但其隱含的潛在風(fēng)險值得深思。在外部因素誘發(fā)的基礎(chǔ)上，粗放型增長內(nèi)生的風(fēng)險會集中爆發(fā)，這可能是我國出現(xiàn)通脹壓力和增速回落并存的主要原因。因此，我國經(jīng)濟(jì)形勢不是單因素引致的，它是源于特定經(jīng)濟(jì)增長方式、并由多重因素交匯作用而產(chǎn)生的結(jié)果。

1、在投資-出口主導(dǎo)和制造業(yè)驅(qū)動的增長背景下，產(chǎn)業(yè)的非平衡發(fā)展就是一個必然選擇

由此觀察，此次通脹壓力主要源于食品或農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，當(dāng)前我國面臨著農(nóng)產(chǎn)品價格上漲推動型的通脹壓力，而農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的基本原因是從20世紀(jì)90年代初以來，農(nóng)業(yè)并沒有呈現(xiàn)與工業(yè)化和城市化相適應(yīng)的發(fā)展態(tài)勢。相反，在城鄉(xiāng)收入和社會福利差距明顯的背景下，農(nóng)村中的壯勞力以“農(nóng)民工”的形式向城市流轉(zhuǎn)，而在產(chǎn)業(yè)要素生產(chǎn)率差距明顯的背景下，“留守”農(nóng)村的生產(chǎn)者缺乏持續(xù)投資農(nóng)業(yè)的足夠動力，且在生產(chǎn)資料購置領(lǐng)域和農(nóng)產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)，以分散化經(jīng)營為特征的農(nóng)戶并不具有討價還價的優(yōu)勢。結(jié)果是，農(nóng)業(yè)發(fā)展難以與工業(yè)化和城市化的發(fā)展相適應(yīng)，此次農(nóng)產(chǎn)品價格上漲推動型的通脹壓力正是這種緊張關(guān)系的表征。

2、我國的經(jīng)濟(jì)增長主要是依靠投資和出口所拉動的，國內(nèi)消費(fèi)需求在整個增長中的貢獻(xiàn)度相對較小

2007年內(nèi)需對我國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度約為40%，低于美國70%的水平和印度60%的水平。增長主要依賴投資和出口的結(jié)果是風(fēng)險應(yīng)對能力降低，從緊的貨幣政策導(dǎo)致企業(yè)融資能力弱化，生產(chǎn)要素價格上漲壓縮了企業(yè)的盈利空間，次貸危機(jī)導(dǎo)致的美元貶值又導(dǎo)致出口受阻，投資和出口回落最終導(dǎo)致增速放緩。問題是，內(nèi)需為何難以成為增長的主要引擎？根本原因是從20世紀(jì)90年代中期以來，相對于政府消費(fèi)，居民消費(fèi)出現(xiàn)了回落趨勢，相對于城市居民，農(nóng)村居民消費(fèi)下降速度更為顯著。

3、投資-出口主導(dǎo)的粗放型增長方式難以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

為此，政府已提出將粗放型增長方式轉(zhuǎn)變?yōu)榧s型增長方式，強(qiáng)調(diào)通過小幅度、持續(xù)性的要素價格提升和匯率升值，以推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整。從方向上看，要素價格提升和匯率升值有利于企業(yè)向高附加值區(qū)域逼近，從策略上看，小幅度和持續(xù)性升值有利于為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提供緩沖時間。但是，2007年次貸危機(jī)引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，且石油、糧食、鋼材等出現(xiàn)了突發(fā)性價格走高，基礎(chǔ)性商品價格走高導(dǎo)致我國“輸入性”通脹壓力增大，而國際經(jīng)濟(jì)和外部需求放緩加劇了我國企業(yè)轉(zhuǎn)型的動蕩，外部因素打斷了我國企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的“時間表”，這顯然會增大增速放緩長期化、就業(yè)形勢嚴(yán)峻化的可能性。

三、實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的政策選擇

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入到結(jié)構(gòu)性和周期性調(diào)整階段，而此階段又與全球經(jīng)濟(jì)的調(diào)整同步進(jìn)行，短期因素和長期因素相交織、國內(nèi)因素與國外因素相重疊，結(jié)果出現(xiàn)了通貨膨脹壓力顯著而經(jīng)濟(jì)增長放緩的并存。在此背景下，我國經(jīng)濟(jì)面臨的難題是：如何才能實(shí)現(xiàn)“保增長”和“控物價”兩個目標(biāo)的同時實(shí)現(xiàn)？

作為對上述問題的積極回應(yīng)，政府已將宏觀調(diào)控的首要任務(wù)從“防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”調(diào)整為“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲”。調(diào)控任務(wù)的轉(zhuǎn)變對政策制定提出了更高要求，緊縮政策通?？梢酝瑫r實(shí)現(xiàn)“兩個防止”，而“一保一控”則意味著政策制定經(jīng)常面臨“兩難沖突”。顯然，實(shí)現(xiàn)“保增長”和“控物價”兩個目標(biāo)不能依賴單向的經(jīng)濟(jì)政策，必須發(fā)揮多種政策工具的組合效力。

從貨幣政策角度看，在采用從緊政策以控制物價上漲的同時，應(yīng)按照“區(qū)別對待、有保有壓”原則為農(nóng)業(yè)和企業(yè)的發(fā)展提供有利條件。貨幣當(dāng)局應(yīng)通過有限的信貸擴(kuò)張推動農(nóng)業(yè)發(fā)展，促使農(nóng)業(yè)增產(chǎn)和農(nóng)民增收的同時實(shí)現(xiàn)，并降低民營中小企業(yè)的融資門檻，拓寬民營中小企業(yè)的融資渠道。央行已同意對全國性商業(yè)銀行在原有信貸規(guī)模基礎(chǔ)上調(diào)增5%，對地方性商業(yè)銀行在原有信貸規(guī)?；A(chǔ)上調(diào)增10%，并定向投放于“三農(nóng)”、中小企業(yè)以及抗震救災(zāi)。顯然，貨幣當(dāng)局的政策調(diào)整具有信號意義，政府正試圖通過貨幣政策的差別實(shí)施和局部調(diào)整，來實(shí)現(xiàn)“保增長”與“控物價”兩個目標(biāo)。

第8篇：宏觀的經(jīng)濟(jì)政策范文

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)政策；益貧式增長；政策模型

中圖分類號：F120文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1000-176X（2011）04-0017-10

一、引 言

20世紀(jì)90年代以來，關(guān)注發(fā)展中國家問題的國外學(xué)術(shù)界和國際機(jī)構(gòu)已從單純強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)增長”，轉(zhuǎn)而重視“益貧式增長（pro-poor growth，PPG）”。益貧式增長要求發(fā)展中國家政府不僅要確保經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長，而且要關(guān)注窮人能否參與到經(jīng)濟(jì)增長過程中，并合理地分享經(jīng)濟(jì)增長成果。這意味著發(fā)展中國家需要重新審視以往的發(fā)展戰(zhàn)略和增長模式，科學(xué)地制定益貧式增長的經(jīng)濟(jì)政策。

基于經(jīng)濟(jì)增長益貧性以及有利于窮人的經(jīng)濟(jì)政策來研究發(fā)展與減貧問題是當(dāng)前國際上比較前沿的課題。國外學(xué)者就經(jīng)濟(jì)政策對益貧式增長的影響作了大量的經(jīng)驗(yàn)研究，得出了一些有價值的結(jié)論。跨國經(jīng)驗(yàn)分析發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)一攬子政策對于益貧式增長有顯著效果，Essama -Nssah［1］通過模擬宏觀經(jīng)濟(jì)政策對總福利和貧困的影響，發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策和分配政策對福利影響非常顯著。Klasen［2］通過跨國比較分析，指出提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率、縮小地區(qū)差距、減少性別差異、提高窮人資產(chǎn)儲備的一攬子政策有助于實(shí)現(xiàn)益貧式增長。Dollar和Kraay［3］、Lundberg和Squire［4］結(jié)合財政、貨幣以及匯率政策，創(chuàng)建了一個宏觀政策指數(shù)，以更寬泛的角度度量宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，其應(yīng)用非洲國家樣本的實(shí)證分析表明，宏觀政策對低收入群體福利有顯著的正向影響。開放的貿(mào)易政策是否會促進(jìn)益貧式增長，結(jié)論尚不明確。Dollar和Kraay［3-5］以進(jìn)出口額占GDP比重來衡量貿(mào)易開放度，研究發(fā)現(xiàn)開放的貿(mào)易政策有利于益貧式增長；但Winters［6］采用同樣的衡量標(biāo)準(zhǔn)對巴西、海地、墨西哥、秘魯和贊比亞的研究卻發(fā)現(xiàn)，當(dāng)這些國家經(jīng)歷快速貿(mào)易開放時，卻保持著較慢的經(jīng)濟(jì)增長和貧困減少水平。Ernesto［7］指出，有效利用勞動力的政策以及對教育醫(yī)療進(jìn)行合理投資可以實(shí)現(xiàn)益貧式增長。Shenggen等［8］的研究表明目前在印度，政府農(nóng)業(yè)科研、教育和道路投資是促進(jìn)益貧式增長的有效政策措施。

目前，國內(nèi)關(guān)于經(jīng)濟(jì)政策對益貧式增長影響的研究還比較少，筆者考察所及只有徐俊武［9］、羅小芳和盧現(xiàn)祥［10］等幾項(xiàng)研究。他們都提出有利于窮人的秩序?qū)τ谝尕毷皆鲩L的重要性，此外，徐俊武還對二元結(jié)構(gòu)下政府公共支出對益貧式增長的關(guān)系進(jìn)行了闡釋，指出政府對農(nóng)村的公共支出比例與窮人向現(xiàn)代部門的遷移能力密切相關(guān)。此外，杜志雄、肖衛(wèi)東和詹琳［11］進(jìn)一步研究了益貧式增長的引申概念包容性增長的政策內(nèi)涵，指出實(shí)現(xiàn)包容性增長同時蘊(yùn)涵著培育和提升人力資本、增強(qiáng)制度設(shè)計(jì)與政策制定的公平性、建立公平的防護(hù)性保障體系三個層面的宏觀政策，并對這一政策體系中的政策措施做了分類，但對政策措施對包容性增長的可能影響沒有做進(jìn)一步的分析。當(dāng)窮人向現(xiàn)代部門的遷移能力較強(qiáng)時，可以通過不斷減少對農(nóng)村的支出比例，增加對城市的支出比例來促進(jìn)益貧式增長；當(dāng)窮人向現(xiàn)代部門的遷移能力不足時，必須增加政府對農(nóng)村的公共支出比例才能實(shí)現(xiàn)益貧式增長。

基于上述分析可知，各種政策對于經(jīng)濟(jì)增長的影響是同時起作用的，不論基于益貧式增長理念的改革重點(diǎn)關(guān)注何種政策（如財政政策、貨幣政策、政府支出、貿(mào)易自由化、金融領(lǐng)域的自由化等），都要求我們說明這些政策對經(jīng)濟(jì)增長的綜合影響，及其對不同的社會群體福利的綜合影響。而就筆者所及文獻(xiàn)來看，很少有研究系統(tǒng)地討論經(jīng)濟(jì)政策和中國益貧式增長問題，據(jù)此，本文擬開發(fā)一個小型的中國益貧式增長“宏觀―微觀”政策分析模型，并在此基礎(chǔ)上以中國為樣本開展經(jīng)驗(yàn)研究。

二、理論框架與測量模型

（一）益貧式增長政策分析模型的理論基礎(chǔ)

宏觀經(jīng)濟(jì)政策對經(jīng)濟(jì)增長的影響早已在學(xué)界基本達(dá)成共識，但是宏觀經(jīng)濟(jì)政策對窮人福利的影響至今仍是充滿爭論的課題。Lal和Myint［12］研究了增長、不平等和貧困的關(guān)系之后發(fā)現(xiàn)各國的經(jīng)驗(yàn)差異較大，差異主要來自于政策選擇的不同。同時，也有證據(jù)表明分配政策較公平的國家經(jīng)濟(jì)增長更快，經(jīng)濟(jì)政策可以對初始收入分配中窮人福利的不利狀況進(jìn)行修補(bǔ)。Demery和Squire［13］指出，在執(zhí)行改革政策的國家，貧困人頭指數(shù)降低，而在沒有實(shí)施政策調(diào)整的國家，貧困狀況改善很小，甚至更為惡化。此外，有研究表明，減貧策略的各種要素還包括：建立在勞動力密集型制造業(yè)基礎(chǔ)上的，出口導(dǎo)向的外向型增長策略；鼓勵采用新技術(shù)的早期的農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展；基礎(chǔ)設(shè)施投資和人力資本投資；能夠?qū)r(nóng)民和企業(yè)家提供激勵的有效的制度；促進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生、教育和社會資本以及為窮人提供社會安全網(wǎng)的社會政策都可以促進(jìn)益貧式增長［14］；此外，還包括改善經(jīng)濟(jì)增長的微觀環(huán)境的各種要素，例如通過更好的信貸市場作用來改善資本通道，以及更加公平的資產(chǎn)分配等要素。

基于以上文獻(xiàn)提供的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，本文將重點(diǎn)討論宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響貧困人口福利的各種途徑（例如，通脹、總需求、收入分配和宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，這些途徑可以按直接影響和間接影響加以區(qū)分），以及周期和危機(jī)的非對稱效應(yīng)和勞動力市場的重要作用。上述各種公共經(jīng)濟(jì)政策對益貧式增長的影響和相互作用的關(guān)系可以用圖1來描述。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整影響窮人的最直接途徑就是公共部門凍結(jié)工資，政府轉(zhuǎn)移支付和補(bǔ)貼支出的削減和公共部門價格的提高。宏觀經(jīng)濟(jì)政策對窮人的間接效應(yīng)可以通過許多方面起作用，包括總需求、總產(chǎn)出（假設(shè)起初存在超額生產(chǎn)的能力）以及就業(yè)的變化；經(jīng)濟(jì)增長速度的變化；通脹的變化和對窮人的相關(guān)消費(fèi)價格平減指數(shù)的變化；真實(shí)匯率的變化；宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性及分配效應(yīng)。此外，穩(wěn)定政策帶來的產(chǎn)出和就業(yè)效應(yīng)也可能是不對稱的。同時，越來越多的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，周期性衰退和經(jīng)濟(jì)危機(jī)對貧困會產(chǎn)生非對稱效應(yīng)：衰退或急劇的產(chǎn)出縮減可能會大大提高貧困水平，然而擴(kuò)張卻傾向于產(chǎn)生非常有限的影響。

（二）益貧式增長“宏觀―微觀”政策分析模型框架

本文所設(shè)計(jì)的益貧式增長政策分析模型分三個層級。第一層級使用的是一個靜態(tài)的、加總的、具有宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)在一致性的框架。這一模型的優(yōu)點(diǎn)在于，它能夠?qū)⒇斦~戶、國際收支賬戶和貨幣賬戶聯(lián)系起來，從而確保具有一個內(nèi)在一致性的國民核算帳戶。而絕大部分的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，諸如政府支出水平、稅收水平和赤字融資的結(jié)構(gòu)等等，都可以被整合到這些模塊之中。而后，宏觀一致性框架中的政策信息就會在各個模型之中運(yùn)行，在此我們選擇了兩個增長模型：一個是屬于長期增長模型的“真實(shí)值”模型，另一個是反映短期增長效應(yīng)的三變量VAR模型。增長模型反映了在相對價格、工資以及產(chǎn)出構(gòu)成沒有改變的情況下，政策對經(jīng)濟(jì)增長的影響。

第二層級是該框架的核心部分，是一個靜態(tài)的、多部門的、具有一般均衡性質(zhì)的模型。模型假定經(jīng)濟(jì)的總產(chǎn)出水平是固定的，因此，它主要反映的是宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及宏觀經(jīng)濟(jì)震蕩對相關(guān)價格和工資造成的影響。在此，首先借鑒了世界銀行開發(fā)的1-2-3CGE模型。簡而言之，從某特定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的國民核算賬戶開始，運(yùn)用1-2-3CGE模型，可以得到一系列相互之間保持內(nèi)在一致的商品的工資、特定部門的利潤以及相對價格的數(shù)據(jù)。但是，1-2-3CGE模型存在一個明顯的不足，即宏觀經(jīng)濟(jì)政策與貧困的因果鏈條是單向的，而沒有考慮到宏觀政策對微觀模型變量的反饋效應(yīng)，另外，我們所應(yīng)用的簡單1-2-3CGE模型也缺乏對勞動力市場更為令人滿意的描述。第三層級是微觀數(shù)據(jù)（家庭數(shù)據(jù)或分組數(shù)據(jù)）。當(dāng)模型對價格、工資、利潤和增長進(jìn)行的預(yù)期變動被整合進(jìn)代表性組群的有關(guān)工資、利潤以及商品需求的家庭數(shù)據(jù)時，就在微觀和宏觀之間建立起了溝通的橋梁。理論上，通過該框架，就可以在有限的時間里，在可以運(yùn)用的數(shù)據(jù)資源的情況下，得到與一系列宏觀經(jīng)濟(jì)政策和沖擊具有內(nèi)在一致性的家庭福利指標(biāo)以及益貧式增長水平的預(yù)測值。

三、變量選擇與計(jì)量檢驗(yàn)設(shè)計(jì)

（一）“真實(shí)值”模型

“真實(shí)值”模型的增長回歸方法已被證明在解釋跨國的增長率變化時非常成功，因此也很可能在解釋增長的跨期變化時非常有用，大量文獻(xiàn)使用該方法進(jìn)行了綜合研究。本文將在對中國主要經(jīng)濟(jì)政策（金融發(fā)展、通貨膨脹、匯率、對外貿(mào)易、FDI、公共支出等）進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上，應(yīng)用209個國家的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行增長回歸分析，考察各個宏觀經(jīng)濟(jì)變量對增長的影響，以及在控制其他經(jīng)濟(jì)政策和變量后，某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策的變化趨勢是否顯著地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。

為確定上述經(jīng)濟(jì)政策對增長的影響，筆者通過對世界各國的增長數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，結(jié)合世界范圍內(nèi)真實(shí)值模型的增長系數(shù)，討論中國上述經(jīng)濟(jì)政策對增長的影響。本部分主要的數(shù)據(jù)來源是WDI和IMF的世界各國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫。選取的樣本包含了全世界209個國家和地區(qū)的1970―2003年的相關(guān)信息，即包括7072個有效樣本點(diǎn)的國際面板數(shù)據(jù)。在回歸分析中，對各國的基礎(chǔ)設(shè)施情況采用每百人電話線這一國際通用變量進(jìn)行度量；在已有的實(shí)證研究中，M2/GDP度量金融發(fā)展的作用已得到了有力的證實(shí)，因此采用M2/GDP來衡量一國的金融發(fā)展水平。

此外，考慮到增長回歸中金融發(fā)展等變量可能存在的內(nèi)生性問題，本文借鑒了已有文獻(xiàn)中的方法。構(gòu)建回歸方程時，假設(shè)Y表示被解釋變量，X表示解釋變量，由多個解釋變量組成的一個列向量，方程中的下標(biāo)i和t（t=1970，…，2003）分別代表第i個國家和第t年，b表示截距項(xiàng)，于是一個表示X對Y的影響的總模型可以寫作：

其中，β即需要確定的真實(shí)值模型中各個影響經(jīng)濟(jì)增長變量的增長系數(shù)，是一個行向量。

增長回歸模型中，第一組解釋變量包括決定增長的政策：（i）金融發(fā)展的衡量（M2/GDP）；（ii）通貨膨脹；（iii）實(shí)際匯率；（iv）小學(xué)教育完成率；（v）每百人電話線（基礎(chǔ)設(shè)施的變量）；第二組變量在前一部分的基礎(chǔ)上，還考慮了可能受到?jīng)_擊影響而發(fā)生較大變動的進(jìn)出口貿(mào)易和資本流動的因素，即：（i）進(jìn)出口貿(mào)易占GDP的比例；（ii）資本流動；最后，考慮到1998年是中國經(jīng)濟(jì)增長性質(zhì)發(fā)生改變的重要分界點(diǎn)［15］，為更好地考察中國經(jīng)濟(jì)政策對益貧式增長的影響，嘗試將1998年前后的國別數(shù)據(jù)分別進(jìn)行分析，并將側(cè)重點(diǎn)放在1998年以后中國的益貧式增長階段。

通過對方程一中第一組解釋變量的回歸（見表1所示）可以發(fā)現(xiàn)，較高的M2/GDP、較低的通貨膨脹水平、完善的基礎(chǔ)設(shè)施供給都與較高的增長率相關(guān)，而真實(shí)匯率及小學(xué)完成率對增長的影響并不顯著。

在第二組回歸中（如表2所示），加入了表示外部沖擊的變量，即進(jìn)出口貿(mào)易、資本流動。二個變量加入方程，得到了以下回歸結(jié)果（如表2）

表1、表2均為固定效應(yīng)（FE，fixed effects）估計(jì)結(jié)果，因?yàn)镠ausman檢驗(yàn)拒絕了隨機(jī)效應(yīng)（random effects）模型，因此沒有報告隨機(jī)效應(yīng)的估計(jì)結(jié)果。根據(jù)解釋變量的R2值，加入了外部因素的“方程二”比“方程一”更有解釋力。通過對兩個方程的綜合考察，可以得出以下估計(jì)結(jié)果：第一，在固定效應(yīng)估計(jì)中，M2/GDP顯著地影響GDP的增長率變化，并且，與資本積累、貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究一樣，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長也存在著雙向的因果關(guān)系。第二，不論是否考慮外部沖擊，通貨膨脹對增長率的負(fù)向影響都十分顯著，但需要注意的是，雖然研究發(fā)現(xiàn)高通貨膨脹往往伴隨著產(chǎn)出的下降，然而一旦通貨膨脹得到遏制，產(chǎn)出又會重新回復(fù)到原來的長期增長路徑。第三，當(dāng)引入外部沖擊變量如貿(mào)易及資本流動以后，M2/GDP即以貨幣表示的金融政策發(fā)展對GDP增長率的作用方向有所變化。第四，進(jìn)出口貿(mào)易占GDP的比例這一變量具有顯著的正影響，說明發(fā)揮各個國家的比較優(yōu)勢，有利于GDP的增長。第五，資本流動（凈流動/GDP）作為沖擊變量，它并不顯著。

至此，已經(jīng)能夠?qū)τ绊懡?jīng)濟(jì)增長的變量和其影響程度有比較明確的認(rèn)識了，但這還并不是研究的全部。根據(jù)劉暢［15］的測算，及對中國經(jīng)濟(jì)增長性質(zhì)的判斷，1998年是中國經(jīng)濟(jì)增長是否益貧的一個分界點(diǎn)（1987―1997年間的經(jīng)濟(jì)增長是非益貧的；特別是1995―1997年間，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長的成果被收入分配的惡化完全抵消，貧困群體的福利水平顯著降低；而在1998―2006年間，出現(xiàn)了9年穩(wěn)定的益貧式增長）。因此，本文希望能夠以1998年作為分界點(diǎn)，觀察1987―1997年、1998―2006年間經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)增長之間的聯(lián)系。據(jù)此對樣本分別進(jìn)行了固定效應(yīng)估計(jì)，回歸結(jié)果如表3、表4所示。

其中，在1998年以前，M2/GDP、通貨膨脹、實(shí)際匯率、資本流動幾個變量被證明具有顯著性，但資本流動的作用效果卻不夠明顯，對增長率只有微小的影響；而1998年后，除M2/GDP、通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長具有顯著影響外，實(shí)際匯率對經(jīng)濟(jì)增長的影響變得不顯著了，而進(jìn)出口貿(mào)易占GDP的比例則開始表現(xiàn)出對經(jīng)濟(jì)增長率的正向影響。這說明1994年匯率制度并軌后，人民幣不再出現(xiàn)之前持續(xù)貶值的趨勢，平穩(wěn)的匯率水平為經(jīng)濟(jì)增長提供了良好的環(huán)境，但未能對經(jīng)濟(jì)增長有明顯貢獻(xiàn)；1998年后進(jìn)出口貿(mào)易占GDP比例的提高對經(jīng)濟(jì)增長有良好的促進(jìn)作用，表明國家的對外貿(mào)易政策特征發(fā)生了某些變化，使得其對1998年前后經(jīng)濟(jì)增長有不同影響；另外，各種政策在1998年對經(jīng)濟(jì)增長率的彈性也發(fā)生了很大變化，M2/GDP對經(jīng)濟(jì)增長的彈性有所降低，通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長的影響有所加強(qiáng)，這些變化對于接下來進(jìn)一步考察這些政策對不同群體福利的影響非常重要。

需要強(qiáng)調(diào)的是，“真實(shí)值”模型其實(shí)僅僅是反映宏觀經(jīng)濟(jì)政策的長期增長效應(yīng)的方法之一。它是一個簡約的模型，并且模型是建立在跨國回歸的基礎(chǔ)上，因此，各國家的系數(shù)都是相同的。

（二）三變量VAR模型

一般的模型僅僅只是描述因變量對自變量變化的反應(yīng)，向量自回歸模型則考慮了模型中各變量間的相互作用，在某些給定條件下，VAR模型能夠用來確定一個基本的經(jīng)濟(jì)沖擊給其他經(jīng)濟(jì)變量帶來多大影響，即其他經(jīng)濟(jì)變量對該基本經(jīng)濟(jì)沖擊的響應(yīng)的大小，所以VAR被公認(rèn)為描述變量間的動態(tài)關(guān)系的一種實(shí)用的方法。為討論政府支出的增加對經(jīng)濟(jì)增長的短期影響，建立三變量自回歸（VAR）模型進(jìn)行評估，三個變量分別是增長率、實(shí)際匯率以及政府支出。

1.方法與模型

本文使用1980年Sims提出的向量自回歸模型（vector autoregressive model，VAR模型）。模型采用多方程聯(lián)立的形式，在模型的每一個方程中，內(nèi)生變量對模型的全部內(nèi)生變量的滯后值進(jìn)行回歸，從而估計(jì)全部內(nèi)生變量的動態(tài)關(guān)系。最一般的VAR模型數(shù)學(xué)表達(dá)式為：

yt=μt+∑ki=1αiyt-i+βixt-i+ut（2）

其中，yt為外生變量向量，xt為內(nèi)生變量向量，ut為隨機(jī)擾動項(xiàng)，K為滯后期。

1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在模型中選取中國自1987―2006年20年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。在建立線性的VAR模型之前，首先檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，對模型中GDPGR（真實(shí)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率）、EX（真實(shí)匯率水平變化）以及PE（公共支出變化率）變量的數(shù)據(jù)做ADF單位根檢驗(yàn)，結(jié)果表明其均為平穩(wěn)序列（檢驗(yàn)結(jié)果見表5所示）。

2.建立VAR模型

以GDP增長率、真實(shí)匯率變化率和公共支出變化率作為變量建立VAR模型，其擴(kuò)展形式如表6所示：

本文重點(diǎn)關(guān)注公共支出沖擊影響經(jīng)濟(jì)增長的短期彈性。VAR模型的擴(kuò)展形式表明，向量自回歸估計(jì)中得到的增長對其自身的短期彈性非常顯著，分別為0.6718、0.4762；而受到公共支出沖擊短期影響的彈性并不顯著，第一年為0.0004，到第二年則更小，為0.0001（這兩個彈性數(shù)值是我們下一步在CGE框架中分析公共支出沖擊對低收入群體福利影響的重要參數(shù)），這表明我國政府支出政策的變化對拉動經(jīng)濟(jì)增長影響很小，至少在短期如此。

3.脈沖影響分析

脈沖響應(yīng)函數(shù)（impulse response function，IRF）用于衡量來自隨機(jī)擾動項(xiàng)的一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊對內(nèi)生變量當(dāng)前和未來取值的影響，其內(nèi)涵是一個變量的擾動通過模型影響所有其他變量，最終又反饋到自身的過程?？梢酝ㄟ^脈沖響應(yīng)函數(shù)理解政府支出如何影響其它兩個變量，并最終作用于自身的過程。圖2描繪了公共支出和匯率對經(jīng)濟(jì)增長影響的軌跡。

通過對脈沖響應(yīng)軌跡的觀察，可以得到一些初步結(jié)論：（1）經(jīng)濟(jì)增長率（GDPGR）對其自身的變化有較強(qiáng)反應(yīng)，但這種影響是非常復(fù)雜的，出現(xiàn)了先降低而后升高，最后趨近于零的變化軌跡，這說明經(jīng)濟(jì)增長的速度在短期是有慣性的（前兩期），但從長期來看，這種影響會迅速減弱以至消失。（2）匯率的貶值對于提高經(jīng)濟(jì)增長速度有一定作用，且其對經(jīng)濟(jì)增長的影響時間更長（約為5期）。（3）公共支出的增加在短期內(nèi)促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，但此后對經(jīng)濟(jì)增長的影響為負(fù)以至逐漸消失。這種變化趨勢表明公共支出的增加很可能對財政的可持續(xù)性造成了影響，從而影響了經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性。對于這一點(diǎn)，我們將在后文應(yīng)用CGE一般均衡方法進(jìn)行更加深入的經(jīng)驗(yàn)分析。

（三）1-2-3CGE模型

基于“宏觀―微觀”思想的模型的解決方案提供了聯(lián)系變量（LAVs）進(jìn)行微觀模擬模塊的影響分析。即應(yīng)用1-2-3CGE數(shù)值模型方程組（表7給出了1-2-3CGE模型的方程規(guī)范，表8為模型的變量說明），考察了1987―2006年經(jīng)濟(jì)政策對益貧式增長運(yùn)行的影響。

通過1-2-3CGE模型，可以得到工資、利潤以及三種商品（國內(nèi)商品、進(jìn)口商品、出口商品）價格變動的信息，即LAVs，將這些連接變量與微觀數(shù)據(jù)模塊連接起來，就可以得到每個代表性家庭群體平均福利變化的信息。

（四）微觀數(shù)據(jù)模塊

微觀模塊的工作是將1-2-3CGE模型轉(zhuǎn)化為家庭福利。對于宏觀經(jīng)濟(jì)框架而言，CGE模型計(jì)算了各部門相關(guān)的收入的變化，以及各種商品價格的變化。家庭模塊的計(jì)算使用包絡(luò)方法，其中，間接效用分別是工資率、部門利潤和商品價格的函數(shù)，而這些都是中觀和微觀層級之間的連接變量（LAVs）。因此，宏觀沖擊對家庭層面的福利影響的第一順序估計(jì)等于以下三個組成部分之和：初始勞動收入與工資率的相對變化之積；利潤收入的變化；初始消費(fèi)的商品與商品價格的相對變化之積。

在實(shí)證分析時，各群組的收入和消費(fèi)數(shù)據(jù)可以從家庭調(diào)查數(shù)據(jù)中獲得。共有三種收入來源：工資、國內(nèi)商品部門的利潤以及出口部門的利潤。消費(fèi)支出被分為進(jìn)口商品和國內(nèi)商品，家庭之間的異質(zhì)性反應(yīng)在收入來源和消費(fèi)模式的差異上，這有利于我們分析宏觀沖擊和政策對各類家庭之間的不同影響。但是，目前還很難得到中國居民進(jìn)口商品消費(fèi)支出和國內(nèi)商品消費(fèi)支出的相關(guān)數(shù)據(jù)，為得到這些必要的信息，即對各組居民消費(fèi)支出分別各假設(shè)了三種消費(fèi)偏好（偏好假設(shè)1中，居民進(jìn)口商品消費(fèi)傾向最?。黄眉僭O(shè)3中，居民進(jìn)口商品消費(fèi)傾向最大；偏好假設(shè)2中，居民進(jìn)口商品消費(fèi)傾向居中）下的情況，從而可以得到進(jìn)口商品消費(fèi)支出和國內(nèi)商品消費(fèi)支出的數(shù)據(jù)（表7以2006年為例，列示了農(nóng)村居民收入數(shù)據(jù)及三種偏好假設(shè)下的居民消費(fèi)進(jìn)口商品和國內(nèi)商品的數(shù)據(jù)）。本文的實(shí)證分析是根據(jù)2002―2006年偏好假設(shè)2的數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬的，必須指出的是，雖然本文的假設(shè)是依據(jù)居民的消費(fèi)偏好擬定的，但不可避免的，基于這一假設(shè)的模擬結(jié)果與現(xiàn)實(shí)的情況會存在一定的差異。

四、結(jié)論與建議

（一）主要結(jié)論

依靠上述模型及微觀數(shù)據(jù)模塊，可以對2002―2006選擇2002年為實(shí)證分析起始年，主要是從分組數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)口徑一致性加以考慮的。即1998―2001年間分組數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)口徑與2002―2006年間統(tǒng)計(jì)口徑的不一致會導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果的不可比，基于2002―2006年間農(nóng)村5等份的居民分組數(shù)據(jù)對于我們考慮不同組群居民福利變化更加直觀，故本文僅對2002―2006年經(jīng)濟(jì)政策對益貧式增長的影響進(jìn)行分析。年間經(jīng)濟(jì)政策對益貧式增長的影響做綜合分析，分別考察了金融發(fā)展、通貨膨脹、匯率、對外貿(mào)易和公共支出等政策出現(xiàn)偏離時，對于當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長和各組群家庭福利的影響。

1.金融深化對PPG的影響

將代表金融深化的指標(biāo)M2/GDP在2002―2006年每年都提高5個百分點(diǎn)，即2002年由159%提高到164%，2003年由168%提高到173%，2004年由164%提高到169%，2005年由168%提高到173%，2006年由169%提高到174%，模擬結(jié)果如表8所示。

從模擬結(jié)果來看，貨幣流速的變化與我國經(jīng)濟(jì)增長速度表現(xiàn)出基本一致的波動趨勢，說明包括儲蓄存款在內(nèi)的貨幣存量是經(jīng)濟(jì)增長的源泉；此外，從實(shí)證結(jié)果比較看，三個年度中M2/GDP對經(jīng)濟(jì)增長的影響在逐年減小，說明近年來GDP增長穩(wěn)定性增強(qiáng)，貨幣沖擊對經(jīng)濟(jì)增長的影響下降。從金融深度對居民福利的影響來看，其對收入較低群體的貢獻(xiàn)比對收入較高群體的貢獻(xiàn)更大?？梢?，金融發(fā)展有利于益貧式增長，但其對益貧式增長的貢獻(xiàn)呈現(xiàn)逐年減小的趨勢。

2.通貨膨脹對PPG的影響

通貨膨脹是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的重要指標(biāo)，通貨膨脹的大起大落往往會對經(jīng)濟(jì)增長和居民福利水平造成很大影響。我們將2002―2006年各年通貨膨脹水平（平減后）在原有基礎(chǔ)上調(diào)低50%。即從2002年的0.58%調(diào)整到0.29%，2003年的2.61%調(diào)整到1.31%，2004年的6.91%調(diào)整到3.46%，2005年的4.17%調(diào)整到2.09%，2006年的3.28%調(diào)整到1.64%，分析結(jié)果如表9所示。

通過以上對通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長及各群體福利變化的實(shí)證分析，可以知道：由于近年來我國通貨膨脹水平處于低位健康區(qū)間，因而繼續(xù)降低通脹率并未對經(jīng)濟(jì)增長和各組群居民的福利水平造成明顯影響。從通脹水平對各組群居民福利水平變動的影響看，當(dāng)通脹水平處于較高水平時，其變化對各組群居民福利水平變動的影響較大；當(dāng)通脹水平較低時，其變化對各組群居民福利水平變動的影響較小；且低收入群體的福利水平對通脹水平的變化最為敏感。因此，保持穩(wěn)定且較低的通貨膨脹水平可以促進(jìn)有效的益貧式增長。

3.匯率政策對PPG的影響

將2002―2006年匯率水平每年調(diào)高5%，即7.8633、7.8632、7.8627、7.6721和7.4326，分析結(jié)果如表10所示。

人民幣有效匯率的波動是影響中國進(jìn)出口貿(mào)易和利用外資水平的主要因素之一。人民幣有效匯率大幅度升值，不僅會對中國經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生巨大負(fù)面沖擊，而且對世界經(jīng)濟(jì)特別是與中國有密切貿(mào)易往來的國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展同樣是不利的。從模擬結(jié)果可以看出，如果人民幣按照5%的速度升值，將對經(jīng)濟(jì)增長和居民福利有負(fù)向的影響，因此，人民幣的升值并不是益貧式增長理想的政策選擇。當(dāng)然，實(shí)證結(jié)果也表明，人民幣升值雖然對經(jīng)濟(jì)增長和居民福利影響為負(fù)，但影響程度均不大。因此，鑒于保持匯率穩(wěn)定特別是有效匯率穩(wěn)定，對維護(hù)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長至關(guān)重要，短期內(nèi)人民幣匯率應(yīng)繼續(xù)保持相對穩(wěn)定；如果升值在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中是非常必要的選擇，則宜采取漸進(jìn)式的小幅升值方式，升值的幅度不宜過大，否則將對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大震蕩，亦會對居民福利造成很大沖擊。

4.對外貿(mào)易對PPG的影響

將2002―2006年進(jìn)出口貿(mào)易/GDP的比例均調(diào)高10%，即2002年由48%提高到52.8%，2003年由57%提高到62.7%，2004年由65%提高到71.5%，2005年由69%提高到75.9%，2006年由72%提高到79.2%?？疾炱鋵?jīng)濟(jì)增長和居民福利的影響，結(jié)果如表11所示。

從模擬結(jié)果可以清楚地看到，對外貿(mào)易對我國經(jīng)濟(jì)增長存在著巨大的推動作用，對于低收入群體福利改善也有重要影響。但需要指出的是，2006年我國進(jìn)出口貿(mào)易占GDP的總額已經(jīng)達(dá)到72.03%，繼續(xù)提高的空間不會太大；此外，過高的貿(mào)易依存度也使得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行易受到外部沖擊的影響，一旦外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，一方面將使經(jīng)濟(jì)增長遭受重創(chuàng)，另一方面也會令居民福利，尤其是低收入群體福利遭受巨大損失。

5.政府支出對PPG的影響

近年來政府把提高低收入階層的收入作為收入分配政策的重要措施，實(shí)行了減免農(nóng)業(yè)稅，提高個人所得稅起征點(diǎn)、提高失業(yè)救濟(jì)金、提高最低收入階層的基本生活費(fèi)等社會保障支出、增加低收入階層經(jīng)濟(jì)適用房等政策，努力使經(jīng)濟(jì)增長的成果更廣泛的惠及全體人民。由此，政府支出大幅增加。本文模擬了政府支出逐年增加5%的情形，分析結(jié)果如表12所示。

從模擬結(jié)果可以看出，如果政府支出增加5%，經(jīng)濟(jì)增長率和居民福利水平都將有所提高。但是，也應(yīng)該注意到，經(jīng)濟(jì)增長和居民福利水平提高的幅度比政府支出的比例低很多，如果政府支出可以不受約束、無限增加，則最終我們將實(shí)現(xiàn)益貧式增長；然而這種假設(shè)幾乎是不可能的，考慮到財政可持續(xù)性問題，政府支出的規(guī)模是有限的，因而，進(jìn)一步提高政府支出政策對益貧式增長的績效在很大程度上將依賴于政府支出結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整。

（二）政策含義

本文通過構(gòu)建中國益貧式增長政策分析模型，考察了金融發(fā)展、通貨膨脹、匯率、對外貿(mào)易、公共支出等政策出現(xiàn)調(diào)整時，對于當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長和各組群家庭福利的影響。結(jié)果表明，2002―2006年間，金融發(fā)展對益貧式增長并沒有直接的貢獻(xiàn)，高速的金融發(fā)展政策并非是很好的有利于低收入群體福利改善的政策選擇；穩(wěn)定且較低的通貨膨脹水平對經(jīng)濟(jì)增長和低收入群體福利改善有益，從而可以有效地促進(jìn)益貧式增長；人民幣升值政策對于益貧式增長顯示為不利影響，即使升值是必要的政策選擇，升值的幅度也不宜過大，否則將對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大震蕩，亦會對居民福利造成很大沖擊；貿(mào)易條件惡化會對益貧式增長產(chǎn)生不利影響，而且對低收入群體福利的損害要大于高收入人口的損害；增加政府支出有利于經(jīng)濟(jì)的增長和居民福利水平的提高，但經(jīng)濟(jì)增長和居民福利水平提高的幅度比政府支出的比例低很多，在政府支出不能無約束無限增長的情況下，調(diào)整政府支出結(jié)構(gòu)使之更加適應(yīng)益貧式增長的發(fā)展目標(biāo)是未來一項(xiàng)值得重點(diǎn)關(guān)注的課題。

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第9篇：宏觀的經(jīng)濟(jì)政策范文

關(guān)鍵詞：宏觀政策 中國經(jīng)濟(jì) 結(jié)構(gòu)調(diào)整 作用分析

無論從經(jīng)濟(jì)增長速度角度看，還是從預(yù)期調(diào)控指標(biāo)角度看，國家宏觀調(diào)控均必須體現(xiàn)出不同地區(qū)發(fā)展階段性特征。同時，國家必須結(jié)合不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長周期性特點(diǎn)對宏觀經(jīng)濟(jì)政策作出相應(yīng)調(diào)整?；诓煌貐^(qū)在經(jīng)濟(jì)周期、約束條件、發(fā)展重點(diǎn)等多方面存在著差異性，以至于統(tǒng)一的宏觀政策（政策目標(biāo)統(tǒng)一、調(diào)控周期統(tǒng)一、實(shí)施方式統(tǒng)一）難以滿足各個地區(qū)宏觀調(diào)控的需求。

一、當(dāng)前宏觀政策對我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)影響現(xiàn)狀

1.我國要繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策

綜合判斷當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢，既有助于穩(wěn)增長，又盡可能避免刺激經(jīng)濟(jì)的最好政策，就是實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅。

結(jié)構(gòu)性減稅一方面有助于推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時又能通過民間可支配收入的增長推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對擴(kuò)大內(nèi)需也將有很好作用。”高培勇表示，明年中國經(jīng)濟(jì)政策的制定，不管出于宏觀調(diào)控的目的，還是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的考慮，都必須瞄準(zhǔn)“內(nèi)需”這個新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎。

2.中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展要有新的突破，立足內(nèi)需

在當(dāng)前，這也是一個能夠達(dá)成共識的政策操作。對此中央經(jīng)濟(jì)工作會議已定調(diào)：實(shí)施積極的財政政策，要結(jié)合稅制改革完善結(jié)構(gòu)性減稅政策。嚴(yán)格控制一般性支出，把錢用在刀刃上。圍繞結(jié)構(gòu)性減稅，目前中國已經(jīng)推出了營業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)。從目前試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)看，“營改增”已經(jīng)具備繼續(xù)推而廣之的基礎(chǔ)，相信這一試點(diǎn)在明年還會在區(qū)域和行業(yè)間擴(kuò)大。從這一角度，中國已經(jīng)踏上了大規(guī)模推行結(jié)構(gòu)性減稅的道路。

3.從財政政策看，我國正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整時期

我國正在嚴(yán)格控制赤字規(guī)模和債務(wù)余額規(guī)模，特別要加強(qiáng)對地方債務(wù)的監(jiān)管，反對鋪張浪費(fèi)，避免出現(xiàn)年終突擊花錢的現(xiàn)象。同時要優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，更多發(fā)揮財政政策在改善民生、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的積極作用。要加快結(jié)構(gòu)性減稅的步伐，減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)；加大出臺支持小微企業(yè)發(fā)展的財稅政策。

二、當(dāng)前宏觀政策變動對我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整作用的內(nèi)驅(qū)性

1.實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控機(jī)制

實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控機(jī)制民主化、法制化及程序化是地方宏觀調(diào)控的基本要求，以此有助于保障地方的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。國家宏觀調(diào)控過程中，極有可能出現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)和政策重點(diǎn)的選擇與地方政府利益和發(fā)展要求不相符，這是一種正常現(xiàn)象，并且不同地區(qū)對宏觀調(diào)控目標(biāo)及其政策的要求也存在著較顯著的差異性。

2.為了推進(jìn)我國平穩(wěn)發(fā)展

政府部門相繼提出一系列區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，如西部大開發(fā)戰(zhàn)略、振興東北戰(zhàn)略、中部崛起戰(zhàn)略等。同時，為確保這些區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略更好的落實(shí)到位，政府部門將區(qū)域性增長點(diǎn)上升為國家戰(zhàn)略，并充分展現(xiàn)出區(qū)域發(fā)展極的戰(zhàn)略思想。值得注意的是區(qū)域發(fā)展極布局只有建立在區(qū)域核心競爭優(yōu)勢之上才能夠?qū)崿F(xiàn)宏觀調(diào)控的高效性。受經(jīng)濟(jì)差異性的影響，使得大國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)梯度效應(yīng)，這種梯度效應(yīng)促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)率先形成帶動經(jīng)濟(jì)增長發(fā)展極，推進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)快速穩(wěn)定發(fā)展，不斷趕超發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)水平。

3.為保證需求管理與供給管理的統(tǒng)一性

各地區(qū)必須落實(shí)到宏觀調(diào)控工作。近年來，由于我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，再加上通貨膨脹日益顯著，以至于我國宏觀經(jīng)濟(jì)失衡趨勢較嚴(yán)重。此背景下，若我國政府一味強(qiáng)調(diào)需求管理，忽視了供給管理，將導(dǎo)致宏觀調(diào)控的有效性難以充分發(fā)揮，并且也不利于對宏觀經(jīng)濟(jì)政策作出科學(xué)合理的選擇，久而久之，造成宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)在保增長和反通脹之間難以實(shí)現(xiàn)均衡。為規(guī)避這一現(xiàn)狀，需要政府部門在做好需求調(diào)整工作的同時，進(jìn)一步加大供給管理力度。北大經(jīng)院院長劉偉提出，運(yùn)用多種政策手段，調(diào)整區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變宏觀調(diào)控方式，推進(jìn)我國需求管理轉(zhuǎn)向供給管理。在整個過程中必須重視起財政政策和貨幣政策的供給效應(yīng)，如信貸政策、匯率政策及利率政策對企業(yè)成本和效率的供給效應(yīng)產(chǎn)生重要影響；財政支出政策和財政政策對企業(yè)和勞動者的供給效應(yīng)產(chǎn)生重要影響。

三、當(dāng)前宏觀政策變動對我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)作用的結(jié)果

1.從供給管理來看

供給管理是通過對總供給的調(diào)節(jié)來達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。其中供給管理政策包括人力資本政策、區(qū)域政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、收入政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、企業(yè)激勵和勞動者薪酬政策及經(jīng)濟(jì)增長政策等。基于供給管理直接關(guān)系著生產(chǎn)者和勞動者的效率，而政府部門直接面向生產(chǎn)者和勞動者，因此政府部門在調(diào)控供給管理方面起著重要的作用。在需求管理方面，地方政府部門難以發(fā)揮作用，其原因在于，受某些不確定性因素的影響，導(dǎo)致中央政府與地方政府在投資需求方面處于對立狀態(tài)，當(dāng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)處于繁榮期時，地方政府不斷擴(kuò)大投資規(guī)模，為了協(xié)調(diào)各區(qū)域經(jīng)濟(jì)保證投資平衡，中央政府控制地方政府投資擴(kuò)張；當(dāng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)處于蕭條期時，地方政策不斷縮小投資規(guī)模，甚至不作出任何投資行為，為了協(xié)調(diào)各區(qū)域經(jīng)濟(jì)保證投資平衡，中央政府采取一系列措施刺激地方政府投資。

2.從投資需求體制角度看

中央政府與地方政府隸屬于行政上下級關(guān)系。在這層關(guān)系的基礎(chǔ)之上，中央政府可采用經(jīng)濟(jì)手段和行政手段強(qiáng)制性要求地方政府?dāng)U大投資規(guī)?；蚩刂频胤秸顿Y擴(kuò)張。當(dāng)前，我國地方政府與經(jīng)濟(jì)投資商存在市場性聯(lián)系，并且地方政府在選擇投資項(xiàng)目時通常不考慮自身所擁有的財力，其原因在于地方政府可采用“招商引資”的手段吸取更多的資金，以保證投資項(xiàng)目資金的正常流動性，給予投資項(xiàng)目提供充足的資金支持。同時，中央政府可運(yùn)用行政手段強(qiáng)制性要求地方政府?dāng)U大投資規(guī)模，而地方政府卻不能夠運(yùn)用行政手段強(qiáng)制性要求投資者進(jìn)行投資，僅能夠采取市場談判的形式說服投資者進(jìn)行投資。當(dāng)陷入投資熱潮時，中央政府為保證各區(qū)域投資增長平衡，可采用行政手段強(qiáng)制性要求地方政府控制投資擴(kuò)張，而地方政府不能夠運(yùn)用行政手段強(qiáng)制性要求投資者退出，否則地方政府將承擔(dān)高昂的投資費(fèi)用。由此可見，在投資需求調(diào)節(jié)上看，中央政府與地方政府呈現(xiàn)周期和反周期差異，以此造成中央政府與地方政府對立矛盾日益顯著。

3.從消費(fèi)者需求調(diào)節(jié)上看

內(nèi)部需求包括市場需求和消費(fèi)需求兩個方面，所以為彌補(bǔ)地方政府內(nèi)部需求不足需著眼于上述兩大方面，當(dāng)前我國多個地方政府調(diào)節(jié)內(nèi)部需求時偏向于刺激市場需求，不注重消費(fèi)需求，究其原因在于通過刺激消費(fèi)者需求雖能夠彌補(bǔ)地方政府內(nèi)部需求不足的缺陷，但會造成市場需求和經(jīng)濟(jì)增長的不確定性。擴(kuò)大消費(fèi)者需求關(guān)鍵在于增加消費(fèi)者收入，當(dāng)消費(fèi)者收入增加時，消費(fèi)者不一定在當(dāng)?shù)叵M(fèi)，即使在當(dāng)?shù)叵M(fèi)也不一定購買內(nèi)地企業(yè)產(chǎn)品，以此不僅不能夠?qū)崿F(xiàn)彌補(bǔ)內(nèi)部需求不足的預(yù)期目標(biāo)，而且還會造成大量的資金流失。實(shí)現(xiàn)宏觀需求管理與供給管理的統(tǒng)一性，有助于保證保增長與反通脹的均衡。

四、結(jié)論

對于供給管理來說，其以降低成本，提高效率和質(zhì)量為基本目標(biāo)，地方政府通過落實(shí)供給管理能夠刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低企業(yè)成本通貨膨脹，在保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的前提下，遏制需求過快擴(kuò)張，從而促使企業(yè)核心競爭力持續(xù)穩(wěn)定提升。另外，地方政府在調(diào)節(jié)投資需求的同時，必須重視起調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，提升投資效率和質(zhì)量問題，保證供給管理能夠在宏觀管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過程中發(fā)揮積極效應(yīng)；地方政府在調(diào)節(jié)消費(fèi)需求的同事，必須重視起保障消費(fèi)安全，維護(hù)消費(fèi)秩序，規(guī)避當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性，推進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)快速增長。

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