好的投資方式精選(九篇)

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第1篇：好的投資方式范文

本文主要描述國際會計準(zhǔn)則中關(guān)于投資性房地產(chǎn)計價模式的相關(guān)規(guī)定及其具體運用。雖然關(guān)于該準(zhǔn)則最新的修訂也已經(jīng)是在兩年之前，但現(xiàn)在研究該準(zhǔn)則中的詳細(xì)規(guī)定并不過時，它有助于理解國際會計準(zhǔn)則與我國會計準(zhǔn)則之間的差異，以及產(chǎn)生差異的原因，從而有利于更好地運用投資性房地產(chǎn)的計價模式，準(zhǔn)確把握我國會計準(zhǔn)則的制定精神和改進(jìn)方向。

計價模式

《國際會計準(zhǔn)則第40號―投資性房地產(chǎn)》允許主體在成本模式和公允價值模式兩種計價模式中任選其一。

成本模式

成本是指資產(chǎn)購置或建造時，為取得該資產(chǎn)而支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物的金額、或其他對價的公允價值、或者在適當(dāng)時候按照特定要求進(jìn)行初始確認(rèn)時歸屬于該資產(chǎn)的金額。采用成本模式，要求投資性房地產(chǎn)在初始計量后采用折余成本（減去任何累計減值損失）予以計量。

在國際會計準(zhǔn)則第16號中提出了兩種模式：成本模式和重估價模式，第16號準(zhǔn)則主要是規(guī)范固定資產(chǎn)的確認(rèn)、計量和披露，而投資性房地產(chǎn)若是選擇了成本模式，可以比照該號準(zhǔn)則中成本模式的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行處理。而按照《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第5號―持有待售的非流動資產(chǎn)和終止經(jīng)營》，符合持有待售分類標(biāo)準(zhǔn)的（或歸類為持有待售的處置組中包含的）投資性房地產(chǎn)應(yīng)按照《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第5號》核算。

公允價值模式

在公允價值模式下，投資性房地產(chǎn)在初始計量后以公允價值計量，公允價值的變動確認(rèn)為損益。

所謂公允價值，是在公平交易中，熟悉情況的當(dāng)事人之間自愿據(jù)以進(jìn)行資產(chǎn)交換的金額。所謂“熟悉情況”是指自愿的購買者和自愿的銷售者雙方都對投資性房地產(chǎn)的性質(zhì)和特征、其實際和潛在的用途，以及資產(chǎn)負(fù)債表日的市場狀況適度熟悉?！白栽傅漠?dāng)事人”包括了自愿的購買者和自愿的銷售者。自愿購買者是指自愿而不是被迫購買，該購買者既不過分急于也不準(zhǔn)備按任意價格購買。假定的購買者不會支付高于由熟悉情況的、自愿的購買者及銷售者構(gòu)成的市場所要求的價格。而自愿的銷售者則不是一個過分急于出手，也不是一個準(zhǔn)備接受任何價格的被迫的銷售者，更不是一個抱著固定價格不放，而不理性考慮當(dāng)前市場狀況的銷售者。自愿銷售者愿意根據(jù)市場條件，以所能取得的最好價格出售其投資性房地產(chǎn)。而“公平交易”是指在不存在特別或特殊關(guān)系的當(dāng)事人之間進(jìn)行的交易。這種關(guān)系可使交易價格不具有市場狀況的特征。這一交易假定是在非關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行的，各方獨立地發(fā)生行為。

公允價值有別于常提到的另一個概念：使用價值。公允價值反映了熟悉情況的，自愿的購買者及銷售者的知識以及估計。與之相對，使用價值反映了主體的估計，包括可能是主體特定的而不是適用于一般主體因素的影響。例如，公允價值不反映以下因素（因為熟悉情況的、自愿的購買者及銷售者一般不具備這些因素）：將不同地理位置的房地產(chǎn)進(jìn)行組合所產(chǎn)生的附加值；投資性房地產(chǎn)與其他資產(chǎn)之間的協(xié)同作用；只針對目前所有者的法定權(quán)利或法定約束；以及針對目前所有者的稅收利益或稅收負(fù)擔(dān)。

此外，投資性房地產(chǎn)的公允價值應(yīng)該反映資產(chǎn)負(fù)債表日的市場狀況。之所以強調(diào)資產(chǎn)負(fù)債表日，原因在于公允價值是指定日期的特定時點上的價值。由于市場狀況可能發(fā)生變化，因此在另外一個時點上估計的公允價值的報告金額就可能不正確或不恰當(dāng)。另外，實際上，公允價值的定義還假設(shè)了銷售合同的交換和完成是同步的，沒有任何價格上的變化。如果交換和完成不是同步的，則熟悉情況的、自愿的當(dāng)事人之間的公平交易中就很可能出現(xiàn)價格的變化。

值得注意的是，在確定投資性房地產(chǎn)的公允價值時，企業(yè)不應(yīng)當(dāng)重復(fù)計算作為單獨資產(chǎn)或負(fù)債確認(rèn)的資產(chǎn)或負(fù)債。例如，電梯或空調(diào)等設(shè)備往往構(gòu)成某一項建筑物整體的組成部分，通常應(yīng)當(dāng)包括在投資性房地產(chǎn)的公允價值之中，而不是單獨作為不動產(chǎn)、廠房和機器設(shè)備來確認(rèn)；再如，如果某一間辦公室與配備的家具一同出租，辦公室的公允價值通常包括家具的公允價值，因為租金收益是配備了家具的辦公室的收益。在投資性房地產(chǎn)的公允價值中包括家具的情況下，企業(yè)不應(yīng)當(dāng)將家具作為一項單獨資產(chǎn)確認(rèn)。

投資性房地產(chǎn)的公允價值也不包括在特殊條件或情形下夸大或縮小的估計價格，例如，由與銷售有關(guān)的任何人所給予的特殊對價或讓步等等。公允價值不反映為提高或改善房地產(chǎn)而發(fā)生的未來資本性支出，同樣的，也不反映由這些未來支出所產(chǎn)生的相關(guān)未來利益。

計價模式的具體運用

資產(chǎn)要進(jìn)入會計系統(tǒng)進(jìn)行反映需要衡量和確定價格。對于大多數(shù)資產(chǎn)而言，其賬面金額的確定并不十分困難，所以并不需要專業(yè)的估計。但是，投資性房地產(chǎn)具有其特殊性：第一，房地產(chǎn)作為不動產(chǎn)，價值量一般較大，估價的花費和資產(chǎn)的價值相比可能只占其很小的份額，從而使得估價可行；第二，房地產(chǎn)具有獨特性，不同房地產(chǎn)可能因為地理位置、結(jié)構(gòu)、用途的不同，而在價值上差別很大，而且在企業(yè)持有房地產(chǎn)的過程中，其價值還可能發(fā)生很大的變化；第三，投資性房地產(chǎn)不同于機器廠房，其持有的目的在于未來出售或是出租，因此，一旦投資性房地產(chǎn)的價值大大提高，企業(yè)就很有可能將其出售從而獲得收益。所以，如果對所有投資性房地產(chǎn)都單單以最初獲得投資性房地產(chǎn)的歷史成本來反映其價值，顯然不能很好地為信息使用者提供所需的信息。此時，就需要對投資性房地產(chǎn)應(yīng)計錄的價值進(jìn)行重新評估。常見的房地產(chǎn)計價方法主要有以下幾種：

市場比較法

市場比較法（market comparison approach）是將估價對象與在估價時點的近期有過交易的類似房地產(chǎn)進(jìn)行比較，對這些類似房地產(chǎn)的成交價格做適當(dāng)?shù)男拚?，以此估算估價對象的客觀合理價格或價值的方法。市場比較法的理論依據(jù)是房地產(chǎn)交易中的替代原理。根據(jù)替代原理，在房地產(chǎn)交易時，當(dāng)事人都會將擬交易的房地產(chǎn)價格與類似房地產(chǎn)的成交價格進(jìn)行比較和分析，從而做出買或不買的決策。因此，類似房地產(chǎn)的價格之間必然會接近或相互影響。所以，在對投資性房地產(chǎn)計價時，可以用類似房地產(chǎn)的已知交易價格，通過比較、修正，從而得出計算對象的價格。運用市場比較法，要求在同一供求范圍內(nèi)存在較多的類似房地產(chǎn)的交易，而對于不存在房地產(chǎn)交易活躍市場的，或是很少發(fā)生交易的特殊房地產(chǎn)則很難適用。

收益法

收益法（income approach）是求取估價對象在估價時點之后的正常凈收益，選取適當(dāng)?shù)馁Y本化率將其折現(xiàn)到估價時點后累加，以此估算對象的客觀合理價格或價值的方法。收益法以預(yù)期原理為理論依據(jù)，將投資性房地產(chǎn)不斷取得的年凈收益視為銀行存款利息，按照一定的利率，還原出房地產(chǎn)價值總額。這種計價方法主要適用于有收益或一定潛在收益的房地產(chǎn)，而對于純粹消費性和無明顯市場經(jīng)營收益的房地產(chǎn)，或是以自用、自住為目的的房地產(chǎn)則不適宜用收益法估價。

成本法

成本法（cost approach）一般以建造房地產(chǎn)所需要的各項費用之和為主要依據(jù)，扣除折舊，再加上一定的利潤和應(yīng)納稅金來確定房地產(chǎn)的價格。然而，成本并不等于價格，有些成本的增加并不能增加房地產(chǎn)的效用或價值。因為這一原因，更多的時候是在對特殊目的、特殊建造、狹小市場或是無交易的投資性房地產(chǎn)計價時采用成本法作為估價方法。

比較上述三種方法，當(dāng)采用市場比較法、收益法時，采用的是公允價值模式；而當(dāng)采用成本法時，運用的則是成本模式?？梢钥吹?，房地產(chǎn)的計價方法并不是唯一的，而且不同計價方法的理論依據(jù)并不完全相同，所以計算出來的金額也是不相同的，甚至可能差別巨大。會計準(zhǔn)則規(guī)范投資性房地產(chǎn)在確認(rèn)、計量、披露等各個環(huán)節(jié)應(yīng)記錄多大的金額才是適宜的，其實，也正是對如何選擇上述計價方法的規(guī)范。準(zhǔn)則具體規(guī)定了在不同情況下應(yīng)該采用何種計價模式，運用何種計價方法。在國際會計準(zhǔn)則中提到：公允價值最好的證據(jù)是在活躍市場中對同一地理位置和相同狀況并具有類似的租賃和其他合同的類似房地產(chǎn)的現(xiàn)時價格。主體應(yīng)注意辨別房地產(chǎn)在性質(zhì)、地理位置或狀況方面的差異，或與房地產(chǎn)有關(guān)的租賃和其他合同條款方面的差異。顯然，這里運用的是市場比較法。然而，很多時候并不存在上述情況，可能無法在活躍市場上找到類似的資產(chǎn)進(jìn)行比較，此時，準(zhǔn)則規(guī)定：在不存在上述的活躍市場現(xiàn)時價格的情況下，主體應(yīng)考慮各種不同來源的信息，包括：（1）在活躍市場中，不同性質(zhì)、狀況或地理位置的房地產(chǎn)的現(xiàn)時價格（或不同租賃或其他合同中的現(xiàn)時價格），對其進(jìn)行調(diào)整以反映那些差異；（2）相似房地產(chǎn)在不太活躍市場的近期價格，對其進(jìn)行調(diào)整以反映自按這些價格發(fā)生交易之日以來經(jīng)濟(jì)狀況的變化；（3）根據(jù)對未來現(xiàn)金流量的可靠估計所作的折現(xiàn)的現(xiàn)金流量預(yù)測，輔以任何現(xiàn)有的租賃和其他合同，以及（如果可能的話）處于相同地理位置和狀況下相似房地產(chǎn)的當(dāng)前市場租金等外部證據(jù)，采用反映當(dāng)前市場對現(xiàn)金流量的金額和時間的不確定性估計的折現(xiàn)率。顯然（3）中提到的是收益法。而當(dāng)投資性房地產(chǎn)不滿足上述條件，無法運用市場比較法和收益法進(jìn)行計價，也即企業(yè)無法可靠確定公允價值時，應(yīng)采用成本模式計量投資性房地產(chǎn)。

計價模式的轉(zhuǎn)換

第2篇：好的投資方式范文

隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的日益完善和改革開放步伐的不斷加快，我們越來越意識到完善城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、改善城市居住環(huán)境，是擴大城市的知名度、提高城市品位、創(chuàng)造良好的投資環(huán)境的必備條件。而加快城市化進(jìn)程，勢必加大城市基礎(chǔ)設(shè)施投資力度。

二、BOT融資方式在我國的發(fā)展背景及其概念

目前，我國城市基礎(chǔ)設(shè)施資金主要來自政府稅收以及由政府出面的借貸籌措資金，融資渠道比較單一，在當(dāng)前城市化進(jìn)程的步伐大大快于地方財政收入增長幅度的前提下，無形之中增加了地方財政的壓力。隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深入，國家將逐步減少對城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域國有資金的投入，實現(xiàn)投資多元化，引入市場競爭機制，提高城市基礎(chǔ)設(shè)施運行效率，降低社會服務(wù)價格，這也使得財政資金以外的各類資本將獲得更多的投資于城市基礎(chǔ)設(shè)施的機會，因此采用包括BOT方式在內(nèi)的多種渠道籌集城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金，將是必然的趨勢。

BOT是英文“Build—Operate－Transfer”的縮寫，意為“建設(shè)—經(jīng)營—移交”，其實質(zhì)是一種特許權(quán)。這種方式以政府和私人機構(gòu)之間達(dá)成協(xié)議為前提，由政府向私人機構(gòu)頒布特許，允許其在一定時期內(nèi)籌集資金建設(shè)某一城市基礎(chǔ)設(shè)施并管理和經(jīng)營該設(shè)施及其相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)，以償還債務(wù)，收回投資、賺取利潤。當(dāng)特許期限結(jié)束時，私人機構(gòu)按約定將該設(shè)施移交給政府，轉(zhuǎn)由政府指定部門經(jīng)營和管理。

在國家計委、電力部、交通部于1995年聯(lián)合《關(guān)于試辦外商投資特許權(quán)項目審批管理有關(guān)問題的通知》以來，我國已成功地進(jìn)行了多個BOT項目融資的試點。如寧波的常洪隧道工程，就是由上海隧道股份有限公司以內(nèi)資BOT形式進(jìn)行總承包，該工程竣工運營后為寧鎮(zhèn)公路、329國道與通途路、江南公路的溝通發(fā)揮了重要作用，目前它既有效地解決了城市區(qū)域交通問題，也為企業(yè)帶來了豐厚的回報。

三、BOT融資方式在我國存在的優(yōu)勢

在我國，BOT這種投資與建設(shè)方式應(yīng)該說有其發(fā)展的優(yōu)勢。這主要是因為BOT融資方式對于政府和投資方都有益處。對政府來說，它首先解決了項目資金問題，減少項目對政府財政預(yù)算的影響，減少了政府借債和還本付息的負(fù)擔(dān)。其次，它有利于提高項目建設(shè)質(zhì)量并加快項目建設(shè)進(jìn)度，促進(jìn)項目運營效率的提高，可以較好地解決政府投資超工期、超成本和運營服務(wù)差等弊病，為社會公眾提供較好的城市基礎(chǔ)設(shè)施使用服務(wù)。再次，它有利于實現(xiàn)城市基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)化、市場化。因為BOT融資方式明確了城市基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，明確了政府機構(gòu)、項目發(fā)起人、項目公司、運營公司之間的職責(zé)，形成了協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)、有效制衡的經(jīng)營管理機制，并促進(jìn)了政府職能的轉(zhuǎn)變，使政府從直接管理轉(zhuǎn)變?yōu)楹暧^管理，實現(xiàn)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的良性發(fā)展。最后它有利于引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗。這主要是因為BOT融資方式往往有外資參與，政府可在先期不投入或少投入的條件下，將國外的新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品低成本引進(jìn)，通過學(xué)習(xí)國外先進(jìn)的管理理念、管理模式、管理經(jīng)驗，提高我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的水平。對社會投資方而言，其優(yōu)勢在于城市基礎(chǔ)設(shè)施項目現(xiàn)金流量穩(wěn)定，投資風(fēng)險相對較小，可以為投資方帶來穩(wěn)定、長期的投資收益。而且由于項目的特許權(quán)經(jīng)營協(xié)議是在政府和投資方之間確定，法律約束力較強，投資方可獲得較好的法律保障。

四、BOT融資方式在我國存在的問題

我們應(yīng)該看到，在我國城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域融資從純計劃的融資方式逐步轉(zhuǎn)向具備市場化的融資框架的過程中，畢竟現(xiàn)在還處于初級發(fā)展階段，不可避免地存在著許多問題。這主要表現(xiàn)：

1、目前國內(nèi)針對BOT項目的相關(guān)法律體系不完善，尚未形成統(tǒng)一的BOT政策框架和法律框架。由于BOT項目涉及到政府、投資方、項目參與者等，而且其建設(shè)同其他投資項目一樣貫穿從項目規(guī)劃到投入運營的整個過程，所以還涉及到《公司法》、《擔(dān)保法》、《民法通則》、《貸款通則》等法律法規(guī)，如果投資方是外商，還將涉及到針對外商的法律、法規(guī)。

2、對于BOT項目建設(shè)和運營中的種種問題、項目糾紛的解決以及項目公司規(guī)避風(fēng)險的操作還沒有做出明確的規(guī)定，在實際操作中缺乏必要的依據(jù)，這在一定程度上制約了BOT項目的推進(jìn)步伐。如常洪隧道東連接線工程，原先設(shè)計為較為簡單的公路連接線，在工程建設(shè)過程中就是因為規(guī)劃調(diào)整為城市主干道而使道路的路幅寬度增大，相應(yīng)政策處理費用、工程費用增加，提高了投資方的投資成本。

3、投資方的投資回報率問題尚有效的解決。回報率過高或過低均不利于BOT項目的發(fā)展，回報率高了，相應(yīng)的BOT項目產(chǎn)品的價格就會抬高。過高的價格會使社會經(jīng)濟(jì)和人民生活難以承受，政府不可能給項目投資方提供過高的回報率擔(dān)保；同樣，如果回報率過低，投資方難以在有限的特許經(jīng)營期內(nèi)收回成本，更不用說獲得合理的利潤了。目前我國城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和運營市場化進(jìn)展緩慢，一個重要原因就是合理的投資回報問題沒有解決，這不僅會影響現(xiàn)有BOT項目的運營，也會限制BOT項目的發(fā)展。

4、在項目的建設(shè)、運營等各個階段，必然會存在各種各樣的風(fēng)險，劃分風(fēng)險和減少風(fēng)險是BOT項目雙方關(guān)注的焦點。如常洪隧道在其有效的地域范圍內(nèi)目前尚無其他過江通道建成，經(jīng)濟(jì)效益比較可觀，而根據(jù)城建計劃，2008年左右在常洪隧道的上下游各建成一座跨江橋梁（而且是不收費的），這無疑會減少通過常洪隧道的交通流量，自然也對其在規(guī)定的收費年限內(nèi)的收益產(chǎn)生較大的影響。

轉(zhuǎn)貼于

五、BOT融資方式在我國存在問題的解決對策

1、努力創(chuàng)造一個適合BOT融資方式得以生存的法律政策環(huán)境。

到目前為止，BOT融資方式已在我國有了較多的試點，積累了一定的經(jīng)驗，而且隨著我國市場經(jīng)濟(jì)地位的鞏固以及世界貿(mào)易組織的加入，我們對維護(hù)國家主權(quán)和利益原則，保護(hù)投資方合法權(quán)益原則，約定必守原則，國民待遇原則和遵守國際公約，遵循國際慣例原則已經(jīng)有了一定的了解，建立健全具有中國特色的BOT法律法規(guī)體系已經(jīng)有了一個良好的基礎(chǔ)。我國屬于發(fā)展中國家，采用吸取外國資本的BOT融資方式應(yīng)該是主要形式，同時隨著我國對外開放的不斷深入，民營資本也有能力參與到城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)中來?？紤]到我國的國情，2004年國務(wù)院的《關(guān)于投資體制改革的決定》中，放寬社會資本的投資領(lǐng)域，鼓勵和引導(dǎo)社會資本以獨資、合資、合作、聯(lián)營、項目融資等多種方式，進(jìn)入法律法規(guī)未禁入的城市基礎(chǔ)設(shè)施參與建設(shè)。這一決定為BOT融資方式提供了難得的機會，使社會資本通過BOT投資模式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)建設(shè)有了一定的政策保障。相信隨著我國投融資體制的不斷完善，國家會結(jié)合BOT融資方式的特許權(quán)特性、運作方式等，考慮法律的相對穩(wěn)定性、連續(xù)性和可操作性，進(jìn)一步犞貧ü賾贐OT 投融資方式的專項立法，以協(xié)調(diào)有關(guān)BOT方式的投資法律關(guān)系、規(guī)范其復(fù)雜的操作程序，實現(xiàn)現(xiàn)行法律體系與BOT融資方式的銜接，完善投資保障的法律體系，為BOT方式提供良好的法律環(huán)境。

2、政府正確定位，認(rèn)清其在BOT融資方式中的責(zé)任和權(quán)利，以減少問題、避免糾紛。

對于政府來說，采取BOT融資方式的目的是實現(xiàn)其目標(biāo)和要求，而其目標(biāo)和要求是在合同中體現(xiàn)和通過合同實施來實現(xiàn)的。在對合同的履行上，政府與投資方處于平等的法律地位。但是我們不可否認(rèn)，政府是處于主導(dǎo)地位的，在BOT項目中出現(xiàn)問題、產(chǎn)生糾紛往往是與政府沒有正確定位有很大的關(guān)系，如規(guī)劃方案的調(diào)整等。因此在雙方合同的制定上應(yīng)盡量詳實，明確雙方的責(zé)、權(quán)、利。

另外，采用BOT方式的城市基礎(chǔ)設(shè)施項目往往建設(shè)周期長，涉及到的政策處理、與周圍環(huán)境的協(xié)調(diào)等諸多問題，如征地拆遷安置、電力電信、交通供水等，其處理彈性較大。作為投資方往往會對這些前期工作感到棘手，也容易產(chǎn)生糾紛和出現(xiàn)問題，而政府應(yīng)努力做好服務(wù)工作，積極為投資方解決困難，充分地發(fā)揮其特有的行政優(yōu)勢和地域優(yōu)勢，為項目建設(shè)創(chuàng)造一個雙贏的環(huán)境。

3、合理確定投資回報率，調(diào)動投資方的積極性。

投資追求的是利潤最大化，作為投資方，為保證項目公司的盈利能力，必然要求政府提供固定的投資回報率或以其他變通方式提供相對固定的投資回報率的保證。保證投資固定回報率的主要問題在于：首先，投資方既然已經(jīng)有固定回報率作為保證，就不會花大力氣去如何降低投資、如何改善經(jīng)營，這就失去了BOT投資的核心意義———高效率和高效益，同時也把負(fù)擔(dān)加到普通百姓的頭上。其次，政府不僅承擔(dān)起本該承擔(dān)的由政府造成的風(fēng)險，而且承擔(dān)起不該承擔(dān)的市場風(fēng)險。這就使得風(fēng)險與收益完全不對稱，背離市場經(jīng)濟(jì)原則和投融資原則。況且在我國有關(guān)法律中是不允許政府為投資回報率作出保證的。在這種情況下，投資回報率的合理性只能取決于投資方所承擔(dān)的風(fēng)險以及該項目為政府帶來的額外收益，為更好地體現(xiàn)誰投資、誰受益、誰承擔(dān)風(fēng)險的原則，應(yīng)改變以往在BOT項目中先談回報率，并由成本加上固定回報率確定價格的做法。

4、有效進(jìn)行風(fēng)險識別，預(yù)測和防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險，積極管理和控制風(fēng)險。

BOT項目融資項目相對來說投資數(shù)額大，建設(shè)周期長，影響投資效果的因素多，具有投資轉(zhuǎn)移與可替代性差，投資決策復(fù)雜、難度大，涉及部門多等特點，這決定了工程項目風(fēng)險存在的普遍性與經(jīng)常性。不可抗力風(fēng)險、政策及法律變化風(fēng)險、違約風(fēng)險、利率變化風(fēng)險、外匯匯率風(fēng)險、原材料來源和價格變動風(fēng)險、運營維護(hù)風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險等各種風(fēng)險無處不在。為有效地降低風(fēng)險，我們應(yīng)該：

（1）對BOT項目可能出現(xiàn)的風(fēng)險做好分析和預(yù)測。對國內(nèi)和國外的投資方要采用不同方法和思維進(jìn)行分析。投資方是國內(nèi)企業(yè)，相對來說考慮的問題就要少些；而投資方是外商考慮的問題就會多一些，比如：所在國的國情，所在國的匯市走向等都要進(jìn)行分析研究。只有對風(fēng)險提前做出判斷，想得多，想得遠(yuǎn)，才能有針對性地制訂出預(yù)防風(fēng)險的方案。

（2）要有針對性地采取措施，做好對可能出現(xiàn)風(fēng)險的預(yù)防工作。對不可控制的風(fēng)險，在項目談判中和特許權(quán)經(jīng)營協(xié)議的制訂時要盡可能地考慮到項目可能出現(xiàn)的不可控制風(fēng)險因素，以便在雙方簽訂的合同中明確相應(yīng)條款，保證政府的相關(guān)利益不受損失；對可以預(yù)防和控制的風(fēng)險，要在保證政府、投資方和公眾三方利益的前提下盡量明文約定雙方能夠接受的條款。通過事前判斷，事中控制，事后總結(jié)，最大限度地把項目風(fēng)險降低，真正發(fā)揮出BOT模式在項目融資中的作用。

（3）要對現(xiàn)有的正在進(jìn)行運作的BOT項目風(fēng)險做出評估。因為項目已經(jīng)運作，必然會暴露出一些問題，甚至?xí)l(fā)現(xiàn)一些潛在的風(fēng)險，這樣會加強有關(guān)人員對項目風(fēng)險的認(rèn)識，提高風(fēng)險防范的意識，有利于在反思和總結(jié)以前工作的基礎(chǔ)上把今后工作做得更好。

總之，作為政府和投資方，應(yīng)通過周密細(xì)致地預(yù)測、分析、評估，有針對性地采取回避、控制、分隔、分散、轉(zhuǎn)移、投保、索賠等各種有效手段，力求做到風(fēng)險最小化。

第3篇：好的投資方式范文

［關(guān)鍵詞］城鎮(zhèn)污水處理BOT模式 風(fēng)險 防范

中圖分類號： [R123.3] 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A

據(jù)國家有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止2011年度，全國已建成3135座城鎮(zhèn)污水處理廠，污水處理能力達(dá)到1.36億m3/d，大量城鎮(zhèn)污水處理廠的建成運行對我國水污染治理發(fā)揮了重要作用。在眾多建成的污水處理廠中，有很多是采用了BOT模式投資、建設(shè)和運營。BOT即建設(shè)--運營--轉(zhuǎn)讓，其實質(zhì)是一種在無追索權(quán)或有限追索權(quán)基礎(chǔ)上的項目融資方式?；玖鞒贪ǎ赫畬A(chǔ)設(shè)施項目BOT方式招標(biāo)；項目投資方中標(biāo)，簽訂特許合同；項目投資方籌措資金、設(shè)計并建設(shè)該項目；特許經(jīng)營期內(nèi)運營、收費、獲利；期滿將建成項目有償或無償移交給政府。

1.政府面臨風(fēng)險

BOT模式整體運作時間大，涉及政府方、投資方、項目公司、銀行、保險、排污企業(yè)等不同機構(gòu)和單位，在操作過程中政府方會面臨各方面風(fēng)險。具體如下：

⑴項目決策風(fēng)險。城鎮(zhèn)污水處理BOT項目的招商引資需要政府各部門的支持與配合工作，政府決策效率將直接影響項目的進(jìn)程，同時因前期系統(tǒng)規(guī)劃考慮不周全，又急于采取BOT模式推進(jìn)城鎮(zhèn)污水處理項目，在決策執(zhí)行過程中造成整體招商項目失敗。

⑵道德與信用風(fēng)險。投資競爭者未充分披露或者隱瞞對自己不利的因素導(dǎo)致招商人(政府)選擇投資者不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險，BOT項目設(shè)施要經(jīng)過一定時期(20年)后移交于政府，這有可能導(dǎo)致商業(yè)運營項目公司在建成后的運營期中增關(guān)設(shè)卡，或者提高交易費用，以加速其成本回收及利潤獲取，其行為結(jié)果往往與政府投資公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以利公共服務(wù)或促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初衷產(chǎn)生一些不該有的矛盾，嚴(yán)重的還會引發(fā)社會及公眾對該項目的不信任。

⑶項目建設(shè)中斷風(fēng)險。當(dāng)BOT項目建設(shè)過程中由于投資人資金不足難以維持，或者投資人破產(chǎn)，由于城鎮(zhèn)污水處理項目的社會性及公益性，政府必須考慮對在建項目工程的接收，并且要完成項目的后續(xù)建設(shè)。一旦項目建設(shè)中斷則會延誤工期，增加造價的不確定性，同時還可能留下質(zhì)量、安全方面的隱患。

⑷工程質(zhì)量風(fēng)險。近此年來，我國連續(xù)發(fā)生多起重大工程質(zhì)量事故給國家造成巨大經(jīng)濟(jì)損失，給人民生命帶來嚴(yán)重危害。BOT項目由投資人來建設(shè)，作為政府方須防范投資人為節(jié)約投資、追求利潤而降低對工程質(zhì)量的要求。

⑸監(jiān)管風(fēng)險。城鎮(zhèn)污水處理廠BOT的招標(biāo)只是成功的的第一步，能否在20年的特許經(jīng)營期內(nèi)按要求正常運營才是關(guān)鍵。因此，政府能否實行有效的監(jiān)管就凸顯重要。監(jiān)管主要有三個方面：一是監(jiān)管價格；二是監(jiān)管服務(wù)質(zhì)量；三是監(jiān)管公共服務(wù)領(lǐng)域的安全性問題。

⑹缺乏競爭風(fēng)險。污水處理行業(yè)作為公用事業(yè)，具有相對的壟斷性。根據(jù)行業(yè)貫例，在同一區(qū)域內(nèi)污水處理BOT項目具有排他性的優(yōu)勢，可能造成后續(xù)經(jīng)營缺乏競爭。

規(guī)避和防范風(fēng)險

⑴建立BOT項目政府專管部門。由地方政府召集建設(shè)、規(guī)劃、環(huán)保、財政、工商、稅務(wù)等相關(guān)部門組成BOT項目政府專管部門或組織，統(tǒng)一協(xié)調(diào)和處理項目前期招商融資和項目后期運營監(jiān)管等各項事務(wù)。

⑵對投資方財務(wù)能力的評估。政府可通過招標(biāo)方式選取投資人，對投資方的投資實力和企業(yè)誠信做出評估。關(guān)注其注冊資本金的大小、企業(yè)誠信度，將通過何種方式融資，在項目建設(shè)融資中遇到障礙時，有何備選預(yù)案等，評估其財務(wù)能力和項目融資建設(shè)能力。

⑶給予投資方合理利潤。投資方投資BOT項目追求的是投資回報，政府方要審慎評估項目，給予投資方合理利潤；投資方需要重視項目建設(shè)的質(zhì)量、項目運營期的污水處理效率，確保必要的建設(shè)和運營資金，并自覺遵守國家相關(guān)建設(shè)和環(huán)保法規(guī)，接受政府方的監(jiān)管和檢查，使政府方和投資方達(dá)到共識共贏。

⑷加強項目建設(shè)質(zhì)量檢測。政府方應(yīng)在與投資方項目建設(shè)期內(nèi)，建立起政府全過程對項目建設(shè)的成本、進(jìn)度、質(zhì)量、安全的監(jiān)督管理體系，引導(dǎo)投資方在質(zhì)量、造價、工期等各項管理工作上落實到位，確保項目建設(shè)質(zhì)量。

⑸完善監(jiān)管制度和流程。在與投資方的洽談、協(xié)作中，就應(yīng)建立政府全過程對城鎮(zhèn)污水處理項目建設(shè)和運營的安全管理、處理成本和支付費用、進(jìn)出水質(zhì)控制指標(biāo)等各項監(jiān)督管理制度和流程，既規(guī)范投資方的建設(shè)和運營管理行為，也為政府規(guī)范監(jiān)管提供管理依據(jù)。

⑹加強履約過程中的溝通與談判。在BOT建設(shè)和運營管理過程中有可能發(fā)生未預(yù)見的事項，尤其對于城鎮(zhèn)污水處理BOT項目，其建設(shè)關(guān)系到城市的發(fā)展，甚至具有一定的政治影響因素。在履約過程中的溝通與談判，及時解決BOT項目推進(jìn)過程中遇到的障礙是非常必要的。政府方與投資方之間良好的合作伙伴關(guān)系是項目成功的重要保證。

結(jié)語

利用BOT模式推進(jìn)城鎮(zhèn)污水處理建設(shè)，有利于引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗，同時也減輕政府財政資金短缺的問題。但是，BOT是一項涉及眾多問題的投融資方式，不管對投資方還是政府方都存在較大風(fēng)險。因此，不僅投資方要規(guī)避風(fēng)險，政府方更要正確認(rèn)識和辨識風(fēng)險，采取各種有效措施分散和防范風(fēng)險，從而達(dá)到互利共贏。

參考文獻(xiàn)：

［1］張玉華、肖迪、張振華《城鎮(zhèn)污水處理廠BOT模式經(jīng)營方式建設(shè)與探討》，《黑龍江環(huán)境通報》，2013年3月。

第4篇：好的投資方式范文

【關(guān)鍵詞】中國汽車行業(yè)；對外直接投資；影響因素

近幾年，中國企業(yè)行業(yè)對外直接投資的發(fā)展速度比較慢，采用不斷摸索的方式，逐步增加投資的規(guī)模。我國汽車行業(yè)在對外直接投資方面，受到多方因素的影響，必須明確各項影響因素，才能鞏固我國的海外市場，推進(jìn)汽車行業(yè)的國際化發(fā)展，以便獲取更多的投資效益。

一、中國汽車行業(yè)對外直接投資的影響因素

（一）行業(yè)規(guī)模

行業(yè)規(guī)模是指排名規(guī)模與品牌規(guī)模，其在中國汽車行業(yè)中，影響了對外直接投資的效果。例舉排名和品牌的實際影響，如：（1）我國汽車行業(yè)對外直接投資，已經(jīng)屬于跨國公司的范疇，行業(yè)的排名狀態(tài)，直接影響了對外直接投資的效果，如果選擇投資行業(yè)，必須要明確該行業(yè)在區(qū)域中的排名位置，從排名規(guī)模的角度上，考察中國汽車行業(yè)對外直接投資是否具有可行性的特征；（2）品牌排名在對外直接投資中的影響，表明了汽車品牌在投資方面的影響性，明確汽車品牌的市場占有率、忠誠度等因素，可以在對外直接投資中，選擇可靠的品牌，進(jìn)而獲取更大的經(jīng)濟(jì)利益。

（二）財務(wù)績效

中國汽車行業(yè)的對外直接投資財政績效，是評價汽車行業(yè)海外經(jīng)營的一項指標(biāo)，直接的反饋出對外直接投資的效果。我國汽車行業(yè)在對外直接投資上，規(guī)模非常大，如果能夠獲取可觀的財務(wù)績效，才能說明對外直接投資的項目可行、可取。在財政績效上，必須合理的分析財務(wù)績效，以此來評估對外直接投資的效果，可以選擇2010~2016年為數(shù)據(jù)統(tǒng)計的期間，專門統(tǒng)計對外投資的總額、固定資產(chǎn)凈值、工業(yè)總產(chǎn)值、營業(yè)總收入、利潤總額等參數(shù)，研究財政績效的影響，以便說明對外直接投資的有效性。

（三）營業(yè)額度

營業(yè)額度是影響中國汽車行業(yè)對外直接投資的核心因素，也是考察企業(yè)規(guī)模的指標(biāo)。對外直接投資的中國企業(yè)，自2011年之前呈現(xiàn)出上漲的態(tài)勢，說明對外直接投資已經(jīng)獲得了良好的營業(yè)額，同時也反應(yīng)了我國汽車規(guī)模在逐漸的擴大。例舉2007~2010年，《財富》雜志中，世界500強，中國入選的汽車行業(yè)，其在營業(yè)中的數(shù)據(jù)額，做為對外直接投資影響中的分析對象，如下表1。

（四）盈利水平

盈利水平與營業(yè)額度相同，均是反饋中國汽車行業(yè)對外直接投資效果的因素，而且盈利水平也是影響投資的重要指標(biāo)。中國汽車行業(yè)，考慮到盈利水平對直接對外投資效果的影響，將其做為考察經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)，同樣以財富雜志中的數(shù)據(jù)為例，列出下表2，明確對外直接投資在2007~2010年階段中，盈利水平造成的影響。實際，近年來，中國汽車行業(yè)的對外直接投資方面，盈利水平表現(xiàn)出上漲的區(qū)域，經(jīng)濟(jì)效益逐步提高，促使我國對外直接投資具有一定程度的競爭力。

二、中國汽車行業(yè)對外直接投資的未來發(fā)展

（一）投資規(guī)模擴大化

中國汽車行業(yè)對外直接投資在未來發(fā)展中，投資規(guī)模朝向擴大化的方向進(jìn)行，我國應(yīng)該抓住汽車行業(yè)在對外直接投資中的機遇，擴大投資的規(guī)模，將資金注入到具有可盈利條件的海外國家，適當(dāng)?shù)母膶ν馔顿Y的管理方式，充分運用中國的投資政策，支持汽車行業(yè)的對外直接投資，增強中國汽車行業(yè)對外直接投Y的效益。

（二）投資方式多樣化

中國汽車行業(yè)，在對外直接投資方式上，推行多樣化的理念。目前，汽車行業(yè)中，國有企業(yè)、民營企業(yè)都非?；钴S，應(yīng)該注重兩類產(chǎn)業(yè)的建設(shè)，促使其具有對外直接投資的條件，體現(xiàn)出投資方式多樣化的特點，借鑒投資、并購、海外研究所等投資路徑，提倡投資方式的多樣化發(fā)展。

（三）投資格局多元化

中國汽車行業(yè)對外直接投資格局的多元化，能夠提高企業(yè)行業(yè)在海外市場中的競爭力，打開海外市場的大門。我國提倡對外投資格局的多元化，將產(chǎn)業(yè)投放在發(fā)達(dá)與發(fā)展中過大，保障中國汽車對外直接投資的格局，能夠滲透到全面領(lǐng)域內(nèi)，最大化的提高對外直接投資的效益和水平。

三、結(jié)束語

中國汽車行業(yè)想要在對外直接投資方面站穩(wěn)，應(yīng)該明確自身在對外直接投資方面的影響因素，在此基礎(chǔ)上，推進(jìn)中國汽車企業(yè)的未來發(fā)展，既可以保障中國汽車行業(yè)直接對外投資的穩(wěn)定性與可靠性，又能最大程度的獲取經(jīng)濟(jì)利潤，表明了對外直接投資在我國汽車行業(yè)中的重要性。

參考文獻(xiàn)：

［1］胡彥濤.全球金融危機下中國對外直接投資的戰(zhàn)略調(diào)整［D］.廈門大學(xué)，2009

［2］姜亞鵬.中國對外直接投資研究：制度影響與主體結(jié)構(gòu)分析［D］.西南財經(jīng)大學(xué)，2011

第5篇：好的投資方式范文

內(nèi)容提要: 近年來，隨著海外私人股權(quán)投資基金在我國投資活動的日益活躍，“對賭協(xié)議”越來越多地被運用到投資領(lǐng)域。實踐中，有些企業(yè)對賭成功，取得了良好的效益，而有些企業(yè)則由于種種原因?qū)€失敗，付出了慘重的代價。由于我國目前沒有對對賭協(xié)議作出明確的法律規(guī)定，因此在實踐中不斷出現(xiàn)由對賭協(xié)議引發(fā)的糾紛。從對賭協(xié)議的內(nèi)容看，對賭協(xié)議屬于射幸合同，但是該種協(xié)議又具有獨特性，目前法律無法做到有效調(diào)整與約束。

一、對賭協(xié)議的概念

所謂“對賭協(xié)議”，就是包含“對賭條款”的協(xié)議，在我國主要是由海外私人股權(quán)投資基金在投資時所采用。在實踐中，當(dāng)投資一方———主要是海外私人股權(quán)投資基金，與融資一方———一般是具有高速增長潛力的民營企業(yè)，在簽訂融資協(xié)議時，由于對未來的業(yè)績無法確定，雙方就在融資協(xié)議中約定一定的條件(一般是以一定的業(yè)績指標(biāo)作為標(biāo)準(zhǔn))，如果約定的條件出現(xiàn)，由投資方行使估值調(diào)整權(quán)利，以彌補高估企業(yè)自身價值的損失；如果約定的條件未出現(xiàn)，則由融資方行使一種權(quán)利，以補償企業(yè)價值被低估的損失。雙方約定的這種機制被稱為“估值調(diào)整機制”，即Valuation Adjustment Mechanism，簡稱“VAM”，包含這種機制的條款一般被稱為“對賭條款”，包含“對賭條款”的協(xié)議被稱為“對賭協(xié)議”。從協(xié)議的內(nèi)容可以看出，對賭協(xié)議實際上就是期權(quán)的一種形式。在投資領(lǐng)域中，由投資方與融資方簽署對賭協(xié)議一直是海外私募股本投資基金投資項目時比較常見的做法，本質(zhì)上是為了解決投資人和被投資人之間信息不對稱問題的一種常見的手段和方法。

(一)“對賭協(xié)議”的主體

對賭協(xié)議的主體包括投資方和融資方，其中投資方一般是海外私人股權(quán)投資基金，如摩根史坦利、高盛、鼎暉等；融資方一般都是國內(nèi)具有良好成長性的民營企業(yè)，如蒙牛、永樂、雨潤、太子奶等。在極個別的案例中，例如徐工和凱雷的并購中，也出現(xiàn)了國有企業(yè)簽訂對賭條款的情況。但是由于國有企業(yè)簽訂對賭條款涉及的問題比較復(fù)雜，不好操作，因此在我國，主要是民營企業(yè)選擇通過對賭協(xié)議的方式融資。

(二)“對賭協(xié)議”以融資為目的

作為一種常見的財務(wù)安排，國外對賭協(xié)議通常涉及財務(wù)績效、非財務(wù)績效、贖回補償、企業(yè)行為、股票發(fā)行和管理層去向等六個方面的對賭條款，具體選擇何種條款，由投資方和融資方協(xié)商確定。我國企業(yè)由于對對賭協(xié)議不熟悉，在目前的實踐中，融資方一般是以一定期間內(nèi)的財務(wù)業(yè)績作為對賭條件，如果企業(yè)在一定時間內(nèi)實現(xiàn)一定的業(yè)績增長等財務(wù)性指標(biāo)，則投資方按照事先約定的價格進(jìn)行第二輪注資或出讓一部分股權(quán)給管理層；如果融資方未能在約定的期間內(nèi)達(dá)到約定的業(yè)績指標(biāo)，則管理層轉(zhuǎn)讓規(guī)定數(shù)額的股權(quán)給投資方。

(三)投資方一般以股權(quán)、期權(quán)認(rèn)購權(quán)、投資額等作為對賭對象，以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股或者可轉(zhuǎn)換債券為投資工具

按照協(xié)議的規(guī)定，如果達(dá)到協(xié)議中約定的條件，投資人就無償或者低價向融資方的管理層轉(zhuǎn)讓股份或者追加投資等；如果達(dá)不到約定的條件，則管理層向投資人轉(zhuǎn)讓股份或者管理層溢價收回投資方所持的股權(quán)。

二、“對賭協(xié)議”的法律性質(zhì)

對賭協(xié)議是投資方和融資方之間因為融資安排而訂立的協(xié)議。對于這種協(xié)議，目前我國法律尚沒有做出明確規(guī)定，根據(jù)我國《合同法》第124條的規(guī)定，這種協(xié)議在合同法上屬于無名合同。對于這種無名合同，應(yīng)當(dāng)適用何種法律調(diào)整，協(xié)議是否有效，都是在實踐中有爭議的問題。

(一)“對賭協(xié)議”的合法性問題

1.“對賭協(xié)議”與射幸合同

射幸合同源于拉丁文的contractus aleatoria，其中射幸與alea(意外死亡)和aleator(擲骰子者)有聯(lián)系。在長期的發(fā)展過程中，射幸合同作為一類契約在一些國家的法律中固定下來，如《法國民法典》第1104條第2款將射幸合同定義為：“在契約等價是指各方當(dāng)事人依據(jù)某種不確定的事件，均有獲得利益或損失之可能時，此種契約為射幸契約?！泵绹逗贤ㄖ厥觥返?91條則規(guī)定：“本重述中的‘射幸允諾’是指以偶然事件的發(fā)生或由當(dāng)事人假定的偶然事件的發(fā)生為條件的允諾。”

從各國的立法及司法實踐看，射幸合同可以被定義為：在合同訂立時，合同當(dāng)事人對因為特定行為而導(dǎo)致的法律效果還不能加以確定，這種主觀上具有預(yù)判性和客觀上具有不確定性的事項被稱為成為機會性事項，以此事項作為標(biāo)的訂立的合同就被稱為射幸合同。射幸合同具有碰運氣的性質(zhì)，實踐中，保險合同、有獎銷售合同、彩票、各類金融衍生工具合同等都屬于射幸合同，賭博合同也是一種射幸合同。從射幸合同的要求可以看出，射幸合同至少要具有兩個特點：第一是當(dāng)事人主體在訂立合同時對特定行為的后果具有不確定性；第二，當(dāng)事人均具有獲得利益或者損失的可能。

按照射幸合同的要求，對賭協(xié)議也應(yīng)歸類為射幸合同。首先，投資方和融資方在簽訂對賭協(xié)議時，對于企業(yè)未來的業(yè)績存在不確定性，即使融資方主觀上作出了積極的努力，仍然不一定能達(dá)到雙方約定的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)。因為企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?nèi)Q于多種因素，既包括主觀因素也包括客觀因素，因此對賭雙方無法確定法律行為的效果，雙方的約定是不確定事項，這符合射幸合同的最基本的特征。其次，在對賭協(xié)議中，雙方均具有利益或者損失。如果雙方在合同中約定的條件實現(xiàn)，則雙方都受益，投資方也可以通過股價的提高得到利益；如果約定的條件未出現(xiàn)，則不僅融資方要喪失股權(quán)或者進(jìn)行賠償，投資方也會出現(xiàn)利益受損的情況。因此，從對賭協(xié)議的內(nèi)容看，其符合射幸合同的要求。

2.對賭協(xié)議的合法性問題

正因為射幸合同具有機會性和偶然性的特征，為了防止人們投機，違反公序良俗，各國都對它進(jìn)行較為嚴(yán)格的管理，因此，射幸合同比其它合同具有更為嚴(yán)格的適法性。一方面，一些射幸合同因為符合法律要件而合法，如保險合同；另一方面，一些射幸行為因為違反了法律、法規(guī)等強制性、禁止性規(guī)定，或者合同違背社會公共利益而無效。例如，賭博合同作為射幸合同的一種，世界上除了個別國家，多數(shù)國家都將賭博視為違法行為，賭博合同不受法律保護(hù)。

但是對于對賭協(xié)議的合法性，我國法律上并沒有做出規(guī)定。根據(jù)民法及合同法等法律的要求，要考察對賭協(xié)議作為射幸合同的一種，是否具有合法性，需要從合同主體是否合格、當(dāng)事人意思表示是否真實、合同內(nèi)容是否合法、是否違背了公序良俗、是否損害了社會公共利益等幾個方面考察。目前實踐中最具爭議之處在于對賭協(xié)議的內(nèi)容是否符合法律要求，是否體現(xiàn)了等價有償原則。

在對賭協(xié)議中，對賭各方通過對賭條款將投資或者受讓股權(quán)的條件進(jìn)行了約定，無論融資方是否達(dá)到約定的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)，投資方都會獲得相應(yīng)的回報。投資人在投資進(jìn)入公司后，如果約定的條件成就，投資方雖然付出了部分股權(quán)，卻得到了股權(quán)上升的回報；如果約定的條件沒有成就，投資人不僅不承擔(dān)公司的風(fēng)險，反而要求大股東對其收益進(jìn)行賠償。也就是說，無論融資方的業(yè)績情況如何，投資方都能獲得相應(yīng)的利益，而融資方卻是利益與風(fēng)險并存。這就和我國《公司法》中規(guī)定的公司出資人按照出資比例分享利潤、分擔(dān)風(fēng)險的內(nèi)容明顯的不同，因此有人對對賭條款的法律效力提出質(zhì)疑。

要考察對賭協(xié)議內(nèi)容是否體現(xiàn)法律所要求的等價有償原則，應(yīng)該著重考察以下幾個方面：

第一，投資方的風(fēng)險問題。在簽訂對賭協(xié)議中，投資方和融資方的風(fēng)險是并存的，無論哪一方都不知道將來會有何種結(jié)果。表面上看，投資方利益是最大化的，但是，投資方實際上也面臨著不可控制的市場風(fēng)險。

第二，投資方在投資過程是否有付出。投資方在投資后，一般要幫助企業(yè)改制重組，提升企業(yè)業(yè)績，解決公司的治理和激勵問題等，在這個過程中，有許多具體的工作都是在投資方的協(xié)助下完成的，因此投資方從開始的找項目到投資直至推出，都是有成本的，而不能認(rèn)為就是“空手套白狼”。

第三，融資方和投資方的最終利益是一致的。投資方的目的并不是接管企業(yè)，取得企業(yè)的控制權(quán)，其根本目的在于獲得一定的投資回報。被投資方業(yè)績越好，其得到的投資回報越高；如果被投資方企業(yè)業(yè)績不好，則相應(yīng)其回報是降低的。融資方的目的是通過投資方的資本注入，將企業(yè)做大。因此，二者的最終目標(biāo)是一致的?！皩€協(xié)議是一種金融契約，是投、融資雙方針對未來標(biāo)的價值可能出現(xiàn)的情形，作出的權(quán)利與義務(wù)的約定。從合同形式上看是一種‘零和’博弈，本質(zhì)上是確保投資者獲取最大化投資收益和控制管理層‘道德風(fēng)險’的最優(yōu)激勵機制?！盵1]

因此，對賭協(xié)議雙方權(quán)利義務(wù)是對等的，不違反等價有償原則。從協(xié)議內(nèi)容看，協(xié)議是雙方意思自治的結(jié)果，符合社會需求，并未違背我國強制性、禁止性規(guī)范，也沒有損害社會公共利益，因此，協(xié)議是合法有效的。

(二)關(guān)于對賭協(xié)議的性質(zhì)

對于對賭協(xié)議這種無名合同的性質(zhì)及法律適用，目前在實踐中形成了不同的認(rèn)識。一種觀點認(rèn)為對賭協(xié)議屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，“從法的角度看，對賭協(xié)議實際上是股東之間的一種安排，其實現(xiàn)最終體現(xiàn)的股權(quán)的轉(zhuǎn)移。[2]”另一種觀點認(rèn)為對賭協(xié)議屬于投資協(xié)議，是投資方實現(xiàn)投資利益的手段。從表面上看，對賭協(xié)議似乎既是股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議也是投資協(xié)議，但是具體內(nèi)容還是要根據(jù)對賭協(xié)議的內(nèi)容加以確定。

根據(jù)對賭協(xié)議的內(nèi)容不同，大體上可以分為兩種：一種是投資方以一定的條件受讓原股東的股權(quán)，在將來約定的時間內(nèi)，如果條件成就，投資方應(yīng)該履行一定的義務(wù)。否則，股權(quán)的出讓方以及其他股東應(yīng)履行一定的義務(wù)。這種協(xié)議屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓性質(zhì)，適用合同法、公司法。另外一種是公司的原股東向投資方定向增發(fā)一定的股份，并約定一定的條件。在將來約定的時點上如果條件成就，投資方應(yīng)該履行一定的義務(wù)。否則，原股東應(yīng)履行一定的義務(wù)。這種屬于公司的定向增資行為，適用公司法。

在對賭協(xié)議中，無論是上述哪一種內(nèi)容，都約定如果條件沒有成就，則投資人不僅不承擔(dān)風(fēng)險，還有權(quán)要求原股東對其賠償，或者轉(zhuǎn)讓股份。實踐中有人認(rèn)為這是投資的保底條款，因此對協(xié)議的效力提出質(zhì)疑。對于這一問題，應(yīng)該將股東的約定和投資協(xié)議的約定分開來進(jìn)行分析。現(xiàn)實中，對賭條款中對于投資人的投資權(quán)益的保障條款均是由原股東來履行的，其擔(dān)保義務(wù)均屬原股東。在投資人與公司的關(guān)系中不存在投資收益保底的約定。也就是說，投資人與原股東約定的條件沒有出現(xiàn)，承擔(dān)賠償義務(wù)的人是原股東，公司并不承擔(dān)賠償義務(wù)。投資人與公司之間的權(quán)利義務(wù)仍然按照公司法的規(guī)定予以規(guī)制。由此不難得出結(jié)論，對賭條款并未違反法律規(guī)定，完全是當(dāng)事人意思自治的結(jié)果，是合法有效的，對協(xié)議的雙方產(chǎn)生約束力。

也有人將對賭協(xié)議與借款協(xié)議劃等號，認(rèn)為對賭協(xié)議本質(zhì)上是借款合同，這是不準(zhǔn)確的。因為二者有著本質(zhì)區(qū)別。從對賭協(xié)議的設(shè)計目的來看，投資方的目的在于投資有潛力的項目，取得高額的股權(quán)收益，并不是資金使用成本。而借款協(xié)議的目的在于出借資金的一方將獲得穩(wěn)定的利息收益，至于資金使用方將資金投向哪個項目、哪個行業(yè)，并不重要。也正因為如此，對賭協(xié)議比借款協(xié)議復(fù)雜得多，特別是對于所投資的項目或者受讓的股權(quán)會做出嚴(yán)格的法律、財務(wù)調(diào)查，將經(jīng)濟(jì)風(fēng)險進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治觯瑢τ趨f(xié)議的內(nèi)容進(jìn)行嚴(yán)密的設(shè)計，將投入、轉(zhuǎn)讓、退出程序進(jìn)行事先設(shè)定。

正因為我國法律沒有對對賭協(xié)議做出明確具體的規(guī)定，實踐中為了避免麻煩，各方一般在境外設(shè)立離岸公司，由離岸公司完成對賭安排。

這種做法至少反映出兩個問題：第一，通過離岸公司的運作，當(dāng)事人通過意思自治選擇法律，只要協(xié)議內(nèi)容不違背也不規(guī)避我國強制性、禁止性法律，協(xié)議就有效，從而保證了協(xié)議的履行；第二，投資方和融資方之所以選擇離岸公司的操作模式，也折射出我國法律相對滯后的狀況，當(dāng)事人由于對行為在我國的合法性心存疑惑，因此寧可舍近求遠(yuǎn)。

三、對賭協(xié)議中的擔(dān)保問題

(一)傳統(tǒng)意義上的擔(dān)保

我國法律規(guī)定，在借貸、買賣、貨物運輸、加工承攬等經(jīng)濟(jì)活動中，債權(quán)人需要以擔(dān)保方式保障其債權(quán)實現(xiàn)的，可以設(shè)定擔(dān)保。擔(dān)保的方式包括保證、抵押、質(zhì)押、留置和定金。作為擔(dān)保的一種方式，保證合同一般具有如下特點： (1)從屬性。擔(dān)保合同是主合同的從合同，主合同無效，擔(dān)保合同無效。(2)保證人的責(zé)任：連帶責(zé)任或者一般保證責(zé)任。在保證合同中，當(dāng)事人對保證方式?jīng)]有約定或者約定不明確的，按照連帶責(zé)任保證承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。(3)保障性。保證合同也具有保障合同債權(quán)得以實現(xiàn)的特性。

(二)對賭協(xié)議中的擔(dān)保

在對賭協(xié)議中，原股東一般都要對投資人提供一種保證，這種保證就是原股東針對投資人的投資行為做出的一種擔(dān)保。一般來說，投資人無論是采用股權(quán)受讓的方式還是以定向增發(fā)的方式投資，均按照公司原股東股權(quán)價值的N倍計算投資人的投資額，投資人在投資時，將設(shè)定一定的條件。一般表現(xiàn)為原股東對公司的利潤指標(biāo)進(jìn)行承諾，如果在一定時點上達(dá)到了承諾的業(yè)績指標(biāo)，投資人的投資就取得了可觀的收益，投資人將履行對于公司原股東以及管理層的激勵。如果在一定時點上沒有達(dá)到承諾的業(yè)績指標(biāo)，原股東將按照原來約定的業(yè)績指標(biāo)進(jìn)行賠償，或者將投資人的股權(quán)進(jìn)行回購，回購價將使投資人有一定的回報。

由此可見，原股東對投資人的這種承諾實際上是一種擔(dān)保，主要擔(dān)保公司的利潤指標(biāo)在將來會達(dá)到一個約定的數(shù)額。如果達(dá)不到約定的條件，則原股東保障投資人的投資回報。這種擔(dān)保的性質(zhì)與傳統(tǒng)民法上規(guī)定的擔(dān)保是否有區(qū)別就非常值得研究了。

(三)傳統(tǒng)的擔(dān)保制度與對賭協(xié)議中的擔(dān)保制度之比較

1.性質(zhì)不同

我國民法中規(guī)定的擔(dān)保是一種債權(quán)擔(dān)保，是在債務(wù)人不能履行債務(wù)時，由擔(dān)保人代為履行的一種制度。該擔(dān)保是一種從債權(quán)，以主債權(quán)成立與有效為前提。而對賭協(xié)議中的擔(dān)保，既沒有主債權(quán)，更不以主債權(quán)有效為前提?！八侥脊蓹?quán)投資是一種股權(quán)投資，不同于債權(quán)出資，投資者支付一定的資本金，獲得的是一定的企業(yè)股權(quán)。作為股權(quán)投資協(xié)議的附屬協(xié)議，對賭協(xié)議是不同于作為債權(quán)融資協(xié)議附屬協(xié)議的擔(dān)保合同的。[3]”這種擔(dān)保完全來自于原股東對于本公司經(jīng)營狀況的一個判斷，是對于公司經(jīng)營能力的一個擔(dān)保。有人認(rèn)為這是股權(quán)投資擔(dān)保，類似隱名擔(dān)保制度[4]，也有人認(rèn)為這相當(dāng)于民法上的瑕疵擔(dān)保。無論是哪一種類型，都與民法上規(guī)定的傳統(tǒng)意義上的擔(dān)保不同。因此在司法實踐中不能使用民法上傳統(tǒng)意義的擔(dān)保的概念，來解決對賭協(xié)議的經(jīng)濟(jì)糾紛。

2.內(nèi)容不同

傳統(tǒng)意義中的擔(dān)保制度是以擔(dān)保債權(quán)的實現(xiàn)為目的的，而對賭協(xié)議中的擔(dān)保卻是融資方對投資方投資的一種保證。這不是一種債權(quán)擔(dān)保，而是一種投資保證，因此不能完全套用傳統(tǒng)民法中的擔(dān)保概念。

3.責(zé)任承擔(dān)方式不同

在傳統(tǒng)的擔(dān)保制度中，如果保證合同中沒有約定，保證人就要承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。但是在對賭協(xié)議中不宜采用這一規(guī)定。一般在原股東向投資人承諾公司達(dá)不到一定的利潤指標(biāo)時，原股東將向投資人承擔(dān)賠償責(zé)任。但一般沒有明確約定該賠償責(zé)任是一般賠償責(zé)任還是連帶賠償責(zé)任。在這種情況下，如何確定原股東的承擔(dān)責(zé)任方式就成為了糾紛當(dāng)中的關(guān)鍵問題。因為，在公司的各個股東中，經(jīng)濟(jì)賠償能力是不同的，如果確定為連帶責(zé)任的承擔(dān)方式，對于投資人來說將是一個好消息。如果確定為一般責(zé)任的承擔(dān)方式，對于投資人來說可能就是一個壞消息。從協(xié)議的內(nèi)容看，一般應(yīng)將協(xié)議中的責(zé)任認(rèn)定為按份責(zé)任。

在確定了原股東的按份責(zé)任后，如何確定原股東的承擔(dān)責(zé)任份額就成為司法實踐當(dāng)中面臨的另一個法律問題。實踐中有兩種劃分方法，一種是平均份額的方法，另一種是按出資比例劃分份額的方法。這兩種劃分方法均可適用，但按照出資比例承擔(dān)賠償份額的劃分方法更加科學(xué)。原因在于原股東對于公司的利潤指標(biāo)進(jìn)行了承諾，一旦實現(xiàn)了利潤指標(biāo)股東應(yīng)按照出資比例進(jìn)行分享；一旦沒有實現(xiàn)約定的利潤指標(biāo)，是公司經(jīng)營中出現(xiàn)的一種風(fēng)險，原股東也應(yīng)該按照出資比例分擔(dān)。這也完全符合公司法的規(guī)定，同時也體現(xiàn)了公平原則。否則，小股東與大股東承擔(dān)同樣比例的賠償責(zé)任就有失公平。

四、公司破產(chǎn)與對賭協(xié)議

公司在運營過程中，由于種種原因，資不抵債，就可能進(jìn)入破產(chǎn)清算階段。在實踐中，與對賭協(xié)議有關(guān)的破產(chǎn)問題包括兩種：一種是在約定的期間未屆滿前，由于經(jīng)營不善，不僅約定的業(yè)績指標(biāo)無法完成，企業(yè)還有可能破產(chǎn)；另外一種是在約定的期間內(nèi)，融資方無法實現(xiàn)約定的業(yè)績條件，投資方在順利接管后，卻無法組織運營，導(dǎo)致企業(yè)面臨破產(chǎn)的局面。

雖然公司破產(chǎn)在市場經(jīng)濟(jì)社會中很常見，但是投資人在選擇投資項目時是非常謹(jǐn)慎的，一般都選擇具有良好發(fā)展前景的公司作為投資項目。正因為如此，雙方在簽訂對賭協(xié)議、設(shè)計股權(quán)回購條款時，一般只約定了公司沒有實現(xiàn)約定的利潤指標(biāo)，原股東有義務(wù)回購股權(quán)的內(nèi)容，但是沒有約定在約定的期間內(nèi)，一旦公司破產(chǎn)要進(jìn)行清算該如何進(jìn)行處理，此時原股東是否應(yīng)該履行股權(quán)回購義務(wù)？現(xiàn)實中已經(jīng)出現(xiàn)了類似的股權(quán)回購的糾紛。

投資人認(rèn)為，原股東沒有在約定的時間內(nèi)完成約定的利潤指標(biāo)，應(yīng)該遵守回購條款的約定，原股東有義務(wù)進(jìn)行股權(quán)回購。而原股東認(rèn)為，公司出現(xiàn)破產(chǎn)清算，是公司經(jīng)營中出現(xiàn)的特殊情況，不屬于回購條款約定的內(nèi)容，因此其無義務(wù)回購股權(quán)。

對于這一問題，應(yīng)當(dāng)客觀看待，以雙方協(xié)議中約定的內(nèi)容為準(zhǔn)。因為破產(chǎn)清算是公司終止的情形，不是對賭協(xié)議中約定的內(nèi)容，也就是說對賭協(xié)議中沒有對公司出現(xiàn)破產(chǎn)清算這種特殊情況如何賠償進(jìn)行約定，只約定了在公司正常經(jīng)營的情況下沒有達(dá)到利潤指標(biāo)如何回購的內(nèi)容。況且，公司進(jìn)入破產(chǎn)清算的程序后，公司的股權(quán)已經(jīng)不能進(jìn)行變動，回購是無法完成的，也不具有操作性。

總之，作為一種國際投資中常用的財務(wù)工具，對賭協(xié)議是平衡投資方和融資方利益的一種有效機制。雖然該機制目前在投資領(lǐng)域中應(yīng)用廣泛，但是我國對其研究還不夠深入，例如如何認(rèn)識協(xié)議中的擔(dān)保條款，如何解決協(xié)議中小股東利益保護(hù)問題等。針對私募基金的特點，尤其是其對推出機制的要求，完善我國相關(guān)法律的規(guī)定，無論是對于投資方還是對于融資方，都是有益的。 注釋:

[1]張波、費一文、黃培清：《“對賭協(xié)議”的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究》，載《上海管理科學(xué)》2009年第1期，第6頁。

[2]謝德明、王君彩：《對賭協(xié)議：美酒還是毒藥》，載《企業(yè)管理》2009年第4期，第32頁。

第6篇：好的投資方式范文

關(guān)鍵詞：BOTBOT特許協(xié)議經(jīng)濟(jì)合同

一、導(dǎo)論

在福建省泉州市的東南角，屹立著一座宏偉壯觀的特大型公路橋梁，這就是我國首例民營經(jīng)濟(jì)以BOT方式建成的泉州刺桐大橋。這是一個官民并舉、以民為主、完全采用BOT（建設(shè)—經(jīng)營—移交）投資模式的建設(shè)項目。在國內(nèi)，以民營經(jīng)濟(jì)為主，通過BOT參與大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，刺桐大橋工程實屬首例。它開創(chuàng)了以少量國有資產(chǎn)為引導(dǎo)、帶動大量民營資本投資國家重點支持的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的先河。[1]筆者的家鄉(xiāng)在泉州，所以對刺桐大橋給家鄉(xiāng)帶來的重大經(jīng)濟(jì)效益關(guān)注較多。2001年11月10日中國加入世界貿(mào)易組織（即WTO），這使我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐漸與國際接軌，但由于客觀條件的限制，我國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然相當(dāng)薄弱，尤其是當(dāng)前我國正實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略，開發(fā)利用西部豐富的自然資源必然要進(jìn)行各項大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，BOT投資方式將扮演重要的角色。鑒于BOT是一種效應(yīng)很好的投資方式，筆者認(rèn)為目前我國急需通過BOT方式引進(jìn)外國資本，發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長。有鑒于此，以下筆者擬對BOT的主要法律問題作一膚淺論述。

二、BOT的內(nèi)涵界定與法律特征簡述

BOT名稱是對Build-Own-Transfer（建設(shè)—擁有—轉(zhuǎn)讓）和Build-Operate-Transfer（建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓）形式的簡稱?，F(xiàn)通常是指后一種含義。關(guān)于BOT投資方式的定義，目前國際上還沒有一個公認(rèn)的定義，但至少有下列幾種觀點：1，BOT是一種涉外工程承包方式；2，BOT是項目融資方式；3，BOT是一種國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓方式；4，BOT是政府合同或行政合同；5，BOT是融資租賃方式；6，BOT是委托管理；7，BOT是一種新型的投資方式。[2]

筆者認(rèn)為BOT是一種新型、特殊的投資方式（觀點1到6均只是其內(nèi)容的某一方面）。具體而言，它是指東道國政府與私人投資者（本國或外國均可）簽訂特許協(xié)議（以授予一定期限的特許專營權(quán)），將某一公共基礎(chǔ)設(shè)施或基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項目交由私人投資者成立的項目公司籌資、設(shè)計并承建，在協(xié)議規(guī)定的特許期內(nèi)，由該項目公司通過經(jīng)營該項目償還貸款、回收投資及獲得利潤，而政府則從行政角度對BOT項目進(jìn)行行政管理、監(jiān)督；特許期滿后，項目無償移交給所在國政府或其授權(quán)機構(gòu)。[3]

BOT投資作為一種新的融資方式，同以往其它融資方式相比，有其自身的法律特點：

第一，法律性質(zhì)的特殊性。主要是指BOT特許協(xié)議的特殊性質(zhì)（留待下文論述）。

第二，主體的特殊性。BOT合同主體，一方是東道國政府，另一方為私人投資者或企業(yè)，大多數(shù)為外資企業(yè)。其中政府既是一個與外商地位平等的合作伙伴，又是一個政府特許權(quán)利先行獲得者、承受者和具體實施的監(jiān)督者，即其具有雙重身份。

第三，投資客體的特殊性。作為BOT投資項目的標(biāo)的——東道國的基礎(chǔ)設(shè)施，如橋梁、電廠、高速公路等，不同于其他的投資項目，建設(shè)的又都是公益事業(yè)，東道國對其擁有絕對的建設(shè)權(quán)，私營企業(yè)則通過許可取得其專營權(quán)。又因其涉及到本國使用者的利益，國家必須權(quán)衡本國的國情和投資者利益兩個方面，對其行使價格決定權(quán)以及相應(yīng)的管理監(jiān)督權(quán)。

第四，法律關(guān)系的復(fù)雜性。BOT投資方式作為國際經(jīng)濟(jì)合作的一種新型的投資方式，其內(nèi)容涉及到投資、融資、建設(shè)、經(jīng)營、轉(zhuǎn)讓等一系列活動，當(dāng)事人或參與人包括東道國政府、項目主辦人、項目公司、項目貸款人、項目原材料供應(yīng)商、融資擔(dān)保人、保險公司、經(jīng)營管理公司以及其它可能的參與人。因此BOT投資方式形成了由眾多當(dāng)事人或參與人組成的多樣復(fù)雜的法律關(guān)系。[4]BOT在某種意義上是一種復(fù)雜的合同安排，它所涉及的各方當(dāng)事人的基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系無一不是通過合同確立的。這些合同包括特許協(xié)議、貸款協(xié)議、建設(shè)合同、經(jīng)營管理合同、回購協(xié)議以及股東協(xié)議等。

BOT的以上特征把它與一般的合資、合作項目及工程承包區(qū)別開來。

三、BOT投資方式中的主要法律問題分析

關(guān)于BOT投資方式中的主要法律問題，理論界已對其有了相當(dāng)深入和寬泛的討論。以下筆者選取BOT投資方式中幾個有爭議且比較重要的法律問題進(jìn)行探討，以加深對BOT的了解。

(一)BOT特許協(xié)議的性質(zhì)問題

特許協(xié)議是指BOT運作中政府主管部門授權(quán)特許私人投資者進(jìn)行BOT項目建設(shè)和經(jīng)營的協(xié)議，其不同于政府對建設(shè)和經(jīng)營該項目給予必要的批準(zhǔn)和同意[5]。特許協(xié)議是BOT方式賴以運行的基礎(chǔ)，隨后的貸款、工程承包、經(jīng)營管理、擔(dān)保等諸多合同均以此協(xié)議為依據(jù)，因此，從合同法的意義上說，特許協(xié)議是BOT法律關(guān)系的主合同，其他合同均為從合同。BOT特許協(xié)議被譽為“BOT項目合同安排中的基石”。

除BOT特許協(xié)議外，基于這一協(xié)議上的其他合同都是平等主體間的合同，可以通過有關(guān)的民商事法律規(guī)范予以調(diào)整。而對于BOT特許協(xié)議的法律性質(zhì)爭議則較大。有關(guān)BOT特許協(xié)議的法律性質(zhì)，從不同的角度出發(fā)，可以得出不同的定性。其爭論主要存在于兩方面：第一，BOT特許協(xié)議是國際契約還是國內(nèi)契約（其中一方為外商投資者的情況下）；第二，假如是國內(nèi)契約，該契約是行政合同還是民事合同。

1，BOT特許協(xié)議屬于國內(nèi)法契約

BOT特許協(xié)議的法律性質(zhì)有分歧：有人認(rèn)為特許協(xié)議應(yīng)屬國內(nèi)法契約，有人認(rèn)為特許協(xié)議是國際性協(xié)議，也有人認(rèn)為特許協(xié)議屬于“準(zhǔn)國際協(xié)議”，還有人認(rèn)為特許協(xié)議是“跨國契約”等[6]。爭論的焦點在于：特許協(xié)議是國內(nèi)法契約還是國際協(xié)議。

筆者認(rèn)為特許協(xié)議是國內(nèi)法契約。特許協(xié)議是根據(jù)東道國的立法確定其權(quán)利義務(wù)關(guān)系，并經(jīng)東道國政府依法定程序?qū)徟闪?。協(xié)議的一方為東道國政府，另一方為外國私人投資者，并非兩個國際法主體。而持國際協(xié)議者認(rèn)為國家與外國投資者簽訂專屬于國家的某種權(quán)利，國家就已默認(rèn)另一方外國公司上升到國家的地位。[7]我們知道，任何一種法律關(guān)系的主體都由法律確定，而不是由締約一方賦予；任何一種法律關(guān)系的主體都有其本身的法定要素，而不能由任何一方賦予或默認(rèn)。[8]因此，BOT特許協(xié)議不是國際法主體間訂立的協(xié)議，不屬國際協(xié)議，不受國際法支配。

2，BOT特許協(xié)議是經(jīng)濟(jì)合同

BOT特許協(xié)議是屬于國內(nèi)公法契約還是屬于國內(nèi)私法契約尚有爭議。英國學(xué)者一般認(rèn)為它是政府契約，適用普通法上的私法規(guī)范，但又根據(jù)其自身的特殊性創(chuàng)造了“契約不能束縛行政機關(guān)自由裁量權(quán)”的判例；美國學(xué)者將其當(dāng)作“特許權(quán)”；而法國則將其視為政府執(zhí)行經(jīng)濟(jì)計劃的一種方式，因此稱之為“行政合同”，并通過行政法院的判例,發(fā)展了一整套關(guān)于行政合同的法律規(guī)則和法律制度。[9]在國內(nèi)，有人認(rèn)為它是民事合同[10]，有人認(rèn)為它是類似土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓的行政合同[11]。

筆者認(rèn)為，BOT特許協(xié)議是經(jīng)濟(jì)合同。在此，筆者認(rèn)為有必要對民事合同（廣義上包括商事合同）、行政合同及經(jīng)濟(jì)合同做一區(qū)分。首先應(yīng)當(dāng)明確的一點是，這三種合同是分別屬于民商法、行政法和經(jīng)濟(jì)法的調(diào)整范圍。[12]具體言之，民事合同是平等主體之間的合意，那些為了明確上下級責(zé)任或?qū)⒐珯?quán)力具體化的合同，不屬于民事合同[13]；行政合同是指行政機關(guān)為了實現(xiàn)特定的行政管理目標(biāo)和履行行政職能而與相對人經(jīng)過協(xié)商，雙方意思表示一致所達(dá)成的協(xié)議[14]，其所側(cè)重的是行政組織及其權(quán)利設(shè)置、行使、制約和監(jiān)督；至于經(jīng)濟(jì)合同，此處其具有特定的含義，筆者認(rèn)為其是指由經(jīng)濟(jì)法調(diào)整的、國家在調(diào)節(jié)社會經(jīng)濟(jì)過程中與相對人經(jīng)過協(xié)商，雙方意思表示一致所達(dá)成的協(xié)議，其包括三種具體的法律關(guān)系，即經(jīng)濟(jì)管理關(guān)系、維護(hù)公平競爭關(guān)系及組織管理性的流轉(zhuǎn)和協(xié)作關(guān)系[15]，“國家調(diào)節(jié)及參與”是其主要特征。經(jīng)濟(jì)合同所側(cè)重的是有國家一方主體參與的、與國家整體經(jīng)濟(jì)運行有關(guān)的內(nèi)容。從前面對BOT投資方式法律特征的分析中我們不難看出，BOT特許協(xié)議的主體——政府具有雙重身份，其既是一個與外商地位平等的合作伙伴，又是一個政府特許權(quán)利先行獲得者、承受者和具體實施的監(jiān)督者，政府運用BOT特許協(xié)議是為了滿足社會對公用事業(yè)的需求，而且，政府還可以基于公共政策的考慮單方面變更和中止合同，體現(xiàn)了“國家意志”和“經(jīng)濟(jì)”二者的統(tǒng)一。因此不難看出BOT不同于民事合同和行政合同，它具有經(jīng)濟(jì)合同的一般特征。

(二)BOT的法律保證問題

由于BOT項目涉及所在國的公眾利益，而且是大規(guī)模的系統(tǒng)工程，因此它的成功在很大程度上取決于東道國政府是否給予強有力的支持。這種支持主要體現(xiàn)在如下幾方面的法律保證：[16]

第一，國家豁免問題。在BOT項目運作中，如果東道國政府違約，又不放棄豁免，會由于不能對其而導(dǎo)致項目承辦公司諸合同項下的權(quán)利不能享有。對這一問題的國際慣例是要求簽約的政府就合同中的一切事項放棄司法豁免權(quán)，從而成為BOT運作中與其他當(dāng)事人平等的法律主體。事實上，政府在BOT合同具有雙重身份（如前所述），政府可以公益需要對項目進(jìn)行征收或采取某些限制措施，而這對投資者是不利的。一般都在特許協(xié)議中訂立相關(guān)的補償條款，以彌補投資者的損失；同時也要求因投資者的不當(dāng)行為造成的政府損失由投資者對政府進(jìn)行補償。

第二，給予BOT項目公司政策及法律上的優(yōu)惠。以BOT方式進(jìn)行的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建設(shè)周期長、投資回收慢、投資者對項目不能帶走或?qū)嵤┓蓮娭票Ｕ洗胧?，相比于有投入有產(chǎn)出的其他外商投資企業(yè)，外商承擔(dān)的風(fēng)險更大。所以應(yīng)以法律的形式把對BOT投資者的優(yōu)惠政策確定下來，以消除投資者的顧慮。但不能單純依靠諸如稅收優(yōu)惠這樣的手段來引導(dǎo)BOT的發(fā)展，因為這種以犧牲國家利益來吸收外資的行為不是長久之計，而且外商更注重的是東道國投資環(huán)境是否完善，其中最重要的就是法律環(huán)境，包括有關(guān)BOT法律的制定及實施。

此外，BOT的順利實施還有賴于東道國政府完善的風(fēng)險分擔(dān)結(jié)構(gòu)。政府承擔(dān)的是政治風(fēng)險和不可抗力風(fēng)險；項目公司則承擔(dān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，如價格波動、供求變化、市場競爭壓力等，這是由BOT項目中風(fēng)險由最有能力規(guī)避的一方來承擔(dān)的原則來決定的。所以項目公司對東道國法制環(huán)境、風(fēng)險分擔(dān)機制的健全和完備狀況是很重視的。[17]

(三)BOT項目公司的經(jīng)營權(quán)與政府的所有權(quán)問題

首先，可以從BOT的具體內(nèi)涵解析。根據(jù)世界銀行《1994年世界發(fā)展報告》定義,具體的BOT投資方式主要包括三種方式：一是BOT；二是BOOT(build-own-operate-transfer)，意為建設(shè)—擁有—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓；三是BOO(build-own-operate)，意為建設(shè)—擁有—經(jīng)營?，F(xiàn)在國際上的BOT投資方式是指第一種，它與后兩種方式的主要區(qū)別是項目公司只擁有基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營權(quán)，而無所有權(quán)。

其次，從權(quán)利轉(zhuǎn)移看。政府通過與項目公司簽訂“特許權(quán)”協(xié)議（授予專營權(quán)），轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營權(quán)，項目公司則在一定期限后將其轉(zhuǎn)交給當(dāng)?shù)卣?。所有?quán)自始至終由政府掌握。

此外，我國目前的法律對外商投資基礎(chǔ)設(shè)施有限制性規(guī)定，而國家政策對有關(guān)國計民生的基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)的經(jīng)營權(quán)放開更持謹(jǐn)慎態(tài)度。事實上，BOT投資項目與單純的基礎(chǔ)設(shè)施項目有所不同。在BOT投資中，外商只擁有一定期限的項目使用權(quán)和經(jīng)營權(quán)，期限屆滿后即將之轉(zhuǎn)移給政府。因此，政府可在符合產(chǎn)業(yè)政策的前提下，根據(jù)不同的具體項目，允許外商獨資經(jīng)營和控股經(jīng)營。經(jīng)營權(quán)是關(guān)系項目成敗的關(guān)鍵。政府作為BOT項目的最終受益人，應(yīng)通過法律手段對外商經(jīng)營BOT項目進(jìn)行有效監(jiān)督，用立法形式允許外商采用委托經(jīng)營、聯(lián)合經(jīng)營、獨資經(jīng)營等方式行使經(jīng)營權(quán)，但不允許轉(zhuǎn)讓和出售經(jīng)營權(quán)。在經(jīng)營期限內(nèi)要求外商接受定期調(diào)查，公開財務(wù)狀況，維持項目擴大收入，為政府提供技術(shù)資料、培訓(xùn)管理人員。政府可通過以下途徑控制項目經(jīng)營權(quán)：（1）確定指標(biāo)——設(shè)立相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)營狀況指標(biāo)；（2）限定數(shù)量——明確規(guī)定每一指標(biāo)的上、下限；（3）法律途徑——若發(fā)生私自更改或超過數(shù)量限定的訴之于法律。[18]

(四)BOT投資方式引起的有關(guān)爭議是適用國內(nèi)法、國際法，還是采用意思自治原則問題

關(guān)于BOT投資方式引起的爭議，發(fā)達(dá)國家主張采用意思自治原則或適用國際法，其主要理由是BOT方式為合同行為以及發(fā)展中國家法制不健全，若適用東道國法律，會導(dǎo)致不公平、不公正。發(fā)展中國家則認(rèn)為，由于BOT投資方式涉及的項目均為東道國的基礎(chǔ)設(shè)施，與國計民生息息相關(guān)，并且是在特許協(xié)議下進(jìn)行經(jīng)營的，因此應(yīng)適用東道國的法律。

筆者認(rèn)為，BOT投資方式中涉及兩類重要合同，即輔合同和BOT特許協(xié)議（已如前述）。所以對該問題不能、一概而論。因輔合同引起的爭議可以依合同法律適用的一般原則來適用法律；至于BOT特許協(xié)議，如前所述，BOT特許協(xié)議屬于國內(nèi)法契約，加上其所具有的特殊標(biāo)的，則在合同的雙方當(dāng)事人沒有明確約定的情況下，原則上適用東道國法律，雖然如此，這一實踐與合同法律適用的一般原則仍然有著密切聯(lián)系。

有關(guān)BOT的法律問題還很多，如建設(shè)、經(jīng)營等合同的法律問題、風(fēng)險防范問題、環(huán)保法律問題等，限于篇幅，本文不再討論。

四、結(jié)語

BOT作為一種新型的投資方式，有著巨大發(fā)展?jié)摿?，并在許多方面具有傳統(tǒng)投資方式所不具備的優(yōu)勢，因而為世界各國尤其是發(fā)展中國家所廣泛采用。其有利于促進(jìn)東道國基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)并緩解東道國的財政負(fù)擔(dān)資金困難，有利于東道國轉(zhuǎn)移經(jīng)營項目建設(shè)的風(fēng)險，也有利于提高項目運作效率和質(zhì)量。此外，它對東道國培養(yǎng)管理人才，發(fā)展經(jīng)濟(jì)等都有很大益處。[19]但是，由于BOT誕生的時間短、經(jīng)驗少,各國的立法尚不完善，尤其是在我國尚未有關(guān)于BOT的專門立法，所以更應(yīng)該加快立法步伐，結(jié)合在實踐中所產(chǎn)生的種種問題，爭取盡早制定出一部完善的、能夠?qū)OT投資實踐起積極指導(dǎo)作用的BOT法律或法規(guī)。

主要參考書目：

1，余勁松、吳志攀主編：《國際經(jīng)濟(jì)法》，北京大學(xué)出版社、高等教育出版社2000年3月版。

2，余勁松主編：《國際投資法》，法律出版社1997年10月版。

3，史際春、鄧峰主編：《經(jīng)濟(jì)法總論》，法律出版社1998年11月版。

4，張俊浩主編：《民法學(xué)原理》（下冊），中國政法大學(xué)出版社2000年10月修訂第三版。

[1]參見《應(yīng)用"BOT"投資模式建設(shè)泉州刺桐大橋的探索》，《中國工商》，2001年08期。筆者較關(guān)注家鄉(xiāng)的建設(shè)，對于BOT這種新型的投資方式也頗感興趣。

[2]徐兆宏：《BOT投資方式的主要法律問題分析》，載《財經(jīng)研究》1998年第2期（總第195期），第42頁。

[3]參見譚秀環(huán)：《BOT方式的法律探討》，載《青海師范大學(xué)學(xué)報》(哲學(xué)社會科學(xué)版)2001年第4期；余勁松、吳志攀：《國際經(jīng)濟(jì)法》，北京大學(xué)出版社高等教育出版社2000年3月版，第222頁。

[4]徐兆宏：《BOT投資方式的主要法律問題分析》，載《財經(jīng)研究》1998年第2期（總第195期），P43。

[5]余勁松、吳志攀主編：《國際經(jīng)濟(jì)法》，北京大學(xué)出版社高等教育出版社2000年3月版，第224頁。

[6]參見余勁松主編：《國際投資法》，法律出版社1997年10月版，第147—148頁。

[7]譚秀環(huán)：《BOT方式的法律探討》，載《青海師范大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版)》，2001年第4期(總第91期)，第7頁。

[8]同[6]。

[9]同[7]，第8頁。

[10]王海波：《BOT方式法律性質(zhì)分析——兼談我國的立法對策》，載《杭州大學(xué)學(xué)報》1998年。

[11]孫潮，沈偉：《BOT投資方式在我國的適用沖突及其法律分析》，載《中國法學(xué)》1997年第1期。

[12]“經(jīng)濟(jì)法”是一門新興的法律部門，關(guān)于經(jīng)濟(jì)法與民商法、行政法的關(guān)系，可參看史際春、鄧峰主編：《經(jīng)濟(jì)法總論》，法律出版社1998年11月版，第139—143頁。這有助于對“經(jīng)濟(jì)合同”的理解。

[13]參見張俊浩主編：《民法學(xué)原理》（下冊），中國政法大學(xué)出版社2000年10月修訂第三版，第644頁。

[14]方世榮主編：《行政法與行政訴訟法學(xué)》，中國政法大學(xué)出版社2002年8月版，第156頁。

[15]史際春、鄧峰主編：《經(jīng)濟(jì)法總論》，法律出版社1998年11月版，第30頁。

[16]參見李運霽：《BOT投資方式的法律問題及立法實踐國際比較》，載《廣西經(jīng)貿(mào)》2001年6月（總第208期），第37頁。

[17]龔曉春、王鴻波：《試析BOT投資方式的法律特征》，載《投資研究》1997年第1期。

第7篇：好的投資方式范文

關(guān)鍵詞：BOT投融資模式；法律問題；解決方式

一、BOT投融資模式

（一）概念及法律問題。所謂BOT（Build-Operate-Transfer）是指包括建設(shè)-經(jīng)營-移交這三個過程的一種投融資方式。[1] 依據(jù)以往慣例，私人資本與公共資本間還是有著很明顯的區(qū)別，在兩者的使用目標(biāo)、程序、意義上有著天壤之別，私人資本根本目的是追求利益最大化，而公共資本根本目的是發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)，以良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶動所在^域經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，但就BOT投融資模式的實質(zhì)成效而言，使雙發(fā)都達(dá)到了共贏的局面。

（二） BOT投融資模式的法律關(guān)系。1、法律關(guān)系。BOT法律模式下的法律主體主要包括政府、企業(yè)、擔(dān)保人、經(jīng)營管理者等，政府和企業(yè)處于優(yōu)勢主導(dǎo)地位，政府會根據(jù)本國的實際情況，并匹配本國的國家政策和發(fā)展方向，對本國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行規(guī)劃和部署，發(fā)展中國家更加青睞BOT投融資模式，更好的發(fā)揮資源優(yōu)化配置的作用。我國屬于中國特色的社會主義國家，正處于并將長期處于社會主義處級階段的發(fā)展中國家，所以我國積極借鑒和吸收了BOT投融資模式。2、法律關(guān)系的特征。（1）特許協(xié)議主體的雙重性。BOT方式中“特許協(xié)議”是重中之重，其復(fù)雜性、綜合性、特殊性是和特許協(xié)議主體息息相關(guān)的，特許協(xié)議可以讓政府直接授權(quán)私營企業(yè)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計、投資等，BOT的特許協(xié)議其本身有特殊之處，東道國政府作為合同的一方，不僅承擔(dān)著項目的發(fā)包者，又作為此項目的使用者、管理者，另一方是外國籍的私人企業(yè)、承擔(dān)著投資者、受益者的角色，BOT模式最初目的是引進(jìn)外資，有其是亟需改善公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)且資金匱乏的國家，不限制對外國的私人企業(yè)的性質(zhì)、功能、規(guī)模。（2）BOT融資方式的特殊性 。BOT融資方式與一般的融資方式是有很大區(qū)別的，在償還資金方面有很大差異，BOT方式中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目需要大量資金投入、雄厚的資本作支撐，BOT項目基本上包括的是一些涉及國計民生的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，私人主體是不能承受如此巨大資金的支出和風(fēng)險，因此BOT方式中的項目融資就是指利用項目的未來收益作為償還建設(shè)該項目所用的資金。（3）BOT方式風(fēng)險特殊性。BOT模式標(biāo)的額大，BOT項目涉及多方當(dāng)事人、投資規(guī)模大、周期長、因此政府在參與BOT項目中必須提高工作透明度，以健全的制度防止“暗箱”操作以及損害國家利益行為的發(fā)生。[2]

二、BOT模式在我國的法律障礙

目前困擾我國BOT投資建設(shè)實踐的問題是，我國長期以來出于對BOT特許協(xié)議法律性質(zhì)的顧慮，并且我國現(xiàn)行的有關(guān)外資、擔(dān)保、行政等方面的法規(guī)相互沖突，形成了BOT投資方式進(jìn)入中國市場的主要法律障礙，BOT投資方式的法律適用問題，已成為一個相當(dāng)急迫的問題。[3]

三、我國BOT立法的改進(jìn)與完善

缺乏完整操作性明確的法律法規(guī)無疑也是BOT項目運行失敗的重要原因之一。筆者認(rèn)為，適應(yīng)我國西部大開發(fā)政策和我國的入世現(xiàn)實，重視我國BOT立法工作，采取措施去除立法障礙，為BOT提供一套明確、完善的法律制度，增加項目運作的透明性和法律確定性，已是一項亟待解決的任務(wù)。

（一）擴大并明確BOT適用范圍。BOT投資方式盡管有諸多優(yōu)點，但是它也存在局限性，并不是所有的投資領(lǐng)域和建設(shè)項目都是用這種投資方式。按照西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點，由于公共物品和服務(wù)無法從外部進(jìn)行量化不能適用市場供求規(guī)律，私人投資者一般不愿進(jìn)入 因此，只能由公共部門或者政府來完成。

（二）放松對BOT項目資本方面的限制。BOT投資方式的資債比例高的特點是由BOT項目本身投資額巨大、經(jīng)營周期長的特點決定的，我們今后的BOT立法應(yīng)對BOT方式的特殊資債比例要求予以考慮，制定符合 BOT投資方式特點的注冊資本與投資比例，促進(jìn)私人資本參與BOT投資的積極性。

（三）建立多樣化的BOT融資方式及政府做出相應(yīng)的保證。BOT項目公司與一般企業(yè)的資本有著明顯的差異。項目的發(fā)起人一般以有限的資金作為股本出資，由項目公司通過其他種種方式籌資。因此，項目公司的股本與貸款呈現(xiàn)出非比例性的特點。國外BOT項目往往采取多種籌資方式，如向國際銀團(tuán)融資貸款、發(fā)行股票、債券等。我國在這方面尚存在諸多限制。

（四）完善適合我國的BOT制度的法規(guī)。鑒于BOT方式在利用外資和發(fā)展我國經(jīng)濟(jì)方面的重要性以及我國的現(xiàn)實情況，立法剛剛起步經(jīng)驗不足，只有對BOT方式以及BOT方式在我國的實踐情況進(jìn)行全面考察，才能制定出與我國實際情況相吻合的較為全面的BOT法律文件。

綜合以上觀點可知，BOT方式也是在很多的投資模式中以其優(yōu)勢勝于其他的模式，尤其是對于發(fā)展中國家而言，將其與實踐進(jìn)行有效的結(jié)合的基礎(chǔ)上，產(chǎn)生創(chuàng)新的理論極其投資模式，以其更好適用社會的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]曉勇.BOT的法律關(guān)系分析及在我國的立法完善[D].北京：對外經(jīng)貿(mào)大學(xué).2008年.

[2]董嬌嬌.BOT投資方式的法律分析[D].北京：中國政法大學(xué).2003年.

第8篇：好的投資方式范文

何為企業(yè)的金融投資管理，如今已有成熟的定義。企業(yè)的金融投資管理又稱資產(chǎn)組合管理，主要是指投資公司等企業(yè)決定自己怎樣使用資產(chǎn)進(jìn)行投資并對自己的資產(chǎn)進(jìn)行合理分配，采用什么樣的投資方式，什么時候進(jìn)行投資，怎樣管理資產(chǎn)等，然后從投資過程中收取回報。實踐顯示，企業(yè)的投資方式有很多種，在企業(yè)的發(fā)展過程中，可以通過擴大再生產(chǎn)的方式投資，也就是將已經(jīng)得到的收益再運用到再生產(chǎn)過程中，也可以購買股票和證券，但是無論采取哪種方式，都要經(jīng)過前期市場調(diào)查，根據(jù)調(diào)查結(jié)果以及自身的情況分析投資方式的利弊，這樣才能選取正確的投資方式使企業(yè)得到有效的發(fā)展。企業(yè)的金融投資管理沒有一個明確的模式，它可以是受控制的，也可以不受控制；可以是主動的，也可以是被動的；可以明確步驟，也可以是隨機的。但是從大方向上看，企業(yè)的投資管理方式可以分為傳統(tǒng)的投資管理方式和現(xiàn)代化的投資管理方式。這種劃分方式的依據(jù)是企業(yè)所投資產(chǎn)的類型有所不同。傳統(tǒng)的企業(yè)投資方式是將企業(yè)的剩余資金投入到一個相對發(fā)展成熟的企業(yè)上，現(xiàn)代企業(yè)金融投資管理方式是將企業(yè)的所投資金劃分成點，再把企業(yè)的資金投資到某一固定的資產(chǎn)類型上，甚至?xí)蛹?xì)化，投資到某一個資產(chǎn)產(chǎn)品的某一個點上，比如對于小型公司來說，這類型公司處于發(fā)展起步階段，投資回報顯得尤為重要，因此，此類公司會細(xì)化自身的投資資產(chǎn)，并對投資方式進(jìn)行嚴(yán)格篩選，找到適合的資產(chǎn)產(chǎn)品進(jìn)行投資。企業(yè)的投資方式直接關(guān)系到企業(yè)未來的發(fā)展，影響企業(yè)的運轉(zhuǎn)，所以，企業(yè)對自身的金融投資管理相當(dāng)重視。

二、企業(yè)金融投資管理現(xiàn)狀

（一）銀行貸款支持有限

一些新興企業(yè)或者小型企業(yè)固定資產(chǎn)少，為了公司的發(fā)展，這些企業(yè)就會向銀行申請貸款，但我國商業(yè)銀行的監(jiān)控成本高，加之這些企業(yè)信用等級低，可抵押的資產(chǎn)也少，這就加大了企業(yè)獲得貸款的難度。一般企業(yè)所具有的信貸資金都是短期的，中長期較少，因此企業(yè)發(fā)展缺乏足夠的資金。

（二）資金回收困難

資金是企業(yè)發(fā)展的保障，但一些企業(yè)對投資現(xiàn)狀沒有充分的把握，也缺乏對市場狀況的預(yù)判能力和所投企業(yè)的信用分析，更沒有進(jìn)行風(fēng)險分析，導(dǎo)致資金回收困難，影響企業(yè)經(jīng)營。

（三）融資結(jié)構(gòu)不合理

在市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)受到了一定的影響，企業(yè)的流動性貸款常以不正常的方式流失，這使企業(yè)不得不承受巨大的經(jīng)濟(jì)損失，由此引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)，嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

三、金融投資管理在企業(yè)經(jīng)營管理中的重要性

（一）正確的投資管理為企業(yè)創(chuàng)造可觀的回報

企業(yè)采取正確的方式進(jìn)行合理投資，可以為企業(yè)自身帶來可觀的投資回報，從而使企業(yè)能夠有效的融資。金融投資可以為企業(yè)帶來巨大的利潤，這就保證了公司的正常經(jīng)營，為公司的發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。

（二）金融投資管理完善企業(yè)的運行機制

企業(yè)采取金融投資的方式進(jìn)行管理，可以從不同層面上提高公司的辦公效益，不僅有利于公司把握市場經(jīng)濟(jì)運行的現(xiàn)狀，同時也利于公司對經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的把握，這樣就方便企業(yè)完善自身的管理機制，加強企業(yè)的管理能力，使企業(yè)得到長足的發(fā)展。當(dāng)然，想要達(dá)到這樣的目標(biāo)需要企業(yè)做出正確的投資決策，投資是具備一定風(fēng)險的，這些風(fēng)險會直接關(guān)系到公司發(fā)展的成敗。企業(yè)投資一旦失敗，就有可能使其資產(chǎn)虧損，甚至走向破產(chǎn)。因此，企業(yè)一定要具備一定防風(fēng)險意識，不斷提高企業(yè)自身的投資管理能力，在投資前做好充分的準(zhǔn)備，選出正確且適合的投資方式，這樣才能實現(xiàn)金融投資管理的作用，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

（三）企業(yè)金融投資管理能夠為企業(yè)創(chuàng)造發(fā)展空間

有效的金融投資管理需要以企業(yè)人才為基礎(chǔ)，從企業(yè)資金、投資項目出發(fā)，只有綜合各個方面的因素，企業(yè)才能從有效的金融投資中獲得豐厚回報。當(dāng)企業(yè)加強各方面工作管理力度時，企業(yè)的發(fā)展空間也會隨之得到優(yōu)化，從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。比如說企業(yè)如果對投資管理人才進(jìn)行培養(yǎng)，就能在競爭如此激烈的市場環(huán)境中占據(jù)有利因素，所培養(yǎng)的人才能為企業(yè)選擇更合理、更有效的方案，提高企業(yè)投資的效率，為企業(yè)創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境。

四、加強企業(yè)金融投資管理的具體措施

（一）完善金融管理體制，增強風(fēng)險防范意識

企業(yè)金融投資管理具體步驟為：首先，企業(yè)要明確投資政策，這是企業(yè)投資的第一步，也是極其重要的一步，只有針對市場情形做出正確的投資決策，才能進(jìn)行后面的投資行為，因此，明確投資政策是投資行為的基礎(chǔ)。但是投資決策也決非易事，做不好可能影響到公司的整體發(fā)展，所以在決策時，不僅要了解國家整體的經(jīng)濟(jì)政策，還要結(jié)合市場發(fā)展的具體情況，更要完善自我管理機制，這樣才能做出合理決策；其次，進(jìn)行完備的投資分析，企業(yè)金融投資管理人員需要對市場上存在的投資方式進(jìn)行綜合分析，并結(jié)合企業(yè)自身的情況，選取合適企業(yè)發(fā)展的投資方式；第三、組建投資組合，選取出正確的投資方式后要組建投資組合，并對投資組合進(jìn)行修正和完善；最后，對資金組合的業(yè)績進(jìn)行評估總結(jié)。除此之外，企業(yè)還要具備一定的金融風(fēng)險防范意識，建立風(fēng)險防范機制，這樣，在風(fēng)險來臨的時候，才能起到有效的防范作用，降低企業(yè)風(fēng)險，保存企業(yè)根基。

（二）加強投資隊伍建設(shè)，確定投資方向

企業(yè)在選擇投資時，不僅需要充足的資金，還需要專門的人才。人才是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，在任何行業(yè)都是必不可少的一部分。對于金融投資管理人員，企業(yè)不僅要盡可能的吸收人才，還要對本公司的人員進(jìn)行投資方面的業(yè)務(wù)知識和技能培訓(xùn)，從而提高企業(yè)的競爭實力。這樣才能夠為企業(yè)選取正確的投資方式，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。

（三）規(guī)范企業(yè)預(yù)算機制

合理的預(yù)算會促進(jìn)企業(yè)的運轉(zhuǎn)并影響企業(yè)的經(jīng)營活動，所以資金預(yù)算是企業(yè)經(jīng)營的關(guān)鍵所在，因此，在企業(yè)的日常經(jīng)營中一定要注重預(yù)算編制工作。合理的預(yù)算編制會為企業(yè)的金融投資創(chuàng)造更多的有利條件，但應(yīng)注意一下幾點：

1.在投資之前，企業(yè)的預(yù)算管理人員應(yīng)該進(jìn)行預(yù)算編制的調(diào)查和取證，這樣，預(yù)算編制才會真實有效；

2.企業(yè)預(yù)算編制一旦確定就不能隨意更改和調(diào)整，即使需要更改和調(diào)整，也必須依據(jù)科學(xué)的程序進(jìn)行，這樣才能加強預(yù)算對資產(chǎn)管理的約束能力，促進(jìn)企業(yè)金融投資的合理進(jìn)行；

3.對于某些部門存在的虛報預(yù)算現(xiàn)象，應(yīng)進(jìn)行嚴(yán)懲，絕不姑息。預(yù)算編制的過程也應(yīng)保證公平、公正，不能被任何不良因素干擾，以免影響預(yù)算的效果；

4.預(yù)算編制應(yīng)盡可能的詳細(xì)，這樣做是為了方便考核部門對公司的績效進(jìn)行準(zhǔn)確核對，同時，也方便對各個部門的工作進(jìn)行指導(dǎo)，對下屬部門也具備一定約束力，能夠提高企業(yè)資產(chǎn)的管理和使用效率。規(guī)范企業(yè)預(yù)算機制，可以為企業(yè)的發(fā)展提供有效的資金使用效率，使企業(yè)各個部門的工作能夠有效進(jìn)行。

五、進(jìn)一步落實金融投資管理的措施

（一）金融投資管理人員的責(zé)任意識

企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)充分認(rèn)識到金融投資管理的重要性，增強廣大職工的投資意識和抗風(fēng)險意識。企業(yè)職工應(yīng)具備基本的團(tuán)隊意識，以公司為家，增強責(zé)任感。同時，企業(yè)員工也要充分認(rèn)識到市場經(jīng)濟(jì)條件下激烈的競爭環(huán)境，并充分了解公司的整體實力和經(jīng)濟(jì)狀況，這樣，才能使員工與企業(yè)團(tuán)結(jié)一致，共同發(fā)展。

（二）設(shè)置資產(chǎn)管理機構(gòu)

企業(yè)應(yīng)設(shè)立專門的金融投資管理部門，該部門主要負(fù)責(zé)公司的金融投資管理事宜，審定公司大型投資計劃，測評公司經(jīng)營業(yè)績，部門內(nèi)部人員應(yīng)具備較高的專業(yè)素質(zhì)，成員之間能夠達(dá)到綜合平衡，團(tuán)結(jié)協(xié)作，為公司的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

（三）建立資產(chǎn)管理制度

企業(yè)應(yīng)把管理權(quán)限和責(zé)任落實到各個部門和個人，明確個人分工，劃分職責(zé)范圍，做到層層負(fù)責(zé)，各司其職。并建立輔助賬冊，對公司的投資計劃和資產(chǎn)的使用狀況進(jìn)行核算，這樣就有利于企業(yè)明確公司賬目，方便進(jìn)行合理投資。

六、結(jié)束語

第9篇：好的投資方式范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)投資 風(fēng)險成因 控制方法

近年來股權(quán)投資在市場營運中占據(jù)了較大比例，極大地促進(jìn)了金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，為投資者們提供了更為廣闊的盈利平臺。作為金融投資的一項內(nèi)容，股權(quán)投資憑借其獨特的盈利優(yōu)勢，成為資金持有者們的投資對象?？紤]到市場環(huán)境的多變性，股權(quán)投資需注重不同風(fēng)險的防范控制。

一、股權(quán)投資意義

近年來我國市場經(jīng)濟(jì)體制更加完善，各種所有制經(jīng)濟(jì)體制成為了行業(yè)變革的新模式，“股份制”憑借其獨特的經(jīng)營優(yōu)勢得到推廣。作為市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，“股權(quán)投資”豐富了金融經(jīng)濟(jì)的運作方式，對投資者與被投資者均有多方面的經(jīng)濟(jì)意義。對于投資方來說，股權(quán)投資不僅帶來了豐厚的經(jīng)濟(jì)收益，也是促進(jìn)資金利用率最優(yōu)化的有效方式。對于被投資方而言，通過向市場投放股票、貨幣基金等，可以在短時間內(nèi)籌集到更多的資金儲備，為后期經(jīng)營與規(guī)劃提供了足夠的資金保證。

二、新時期股權(quán)投資風(fēng)險成因分析

從最近幾年股權(quán)投資市場行情看，股權(quán)投資為投資方、集資方等創(chuàng)造了雙向性的發(fā)展機遇，滿足了市場經(jīng)濟(jì)資金流工序關(guān)系的均衡性。但是，受到主客觀條件影響，股權(quán)投資依舊存在著明顯的風(fēng)險性特點，常見風(fēng)險及成因如下：

（一）主觀風(fēng)險

股權(quán)投資主體由投資方、被投資方兩大要素構(gòu)成，前者是資金持有者，后者是資金需求者，投資主體操控失誤是引起風(fēng)險的主要原因。首先，投資方對被投資企業(yè)的經(jīng)驗狀況不熟悉，盲目地將資金投入企業(yè)，或?qū)蓹?quán)項目缺乏詳細(xì)的預(yù)算分析，導(dǎo)致股權(quán)收益分配達(dá)不到預(yù)定的指標(biāo)，這些都是投資人決策失誤造成的風(fēng)險形式；其次，集資企業(yè)因內(nèi)控決策失誤，導(dǎo)致日常經(jīng)營失敗，無法按照合同規(guī)定向投資方支出收益，股權(quán)投資方案在規(guī)定期限內(nèi)執(zhí)行失效。主觀風(fēng)險發(fā)生是由主觀判斷、決策執(zhí)行等方面造成的。

（二）客觀風(fēng)險

我國市場經(jīng)濟(jì)體制尚處于改革階段，金融集資模式依舊存在著許多風(fēng)險，一些客觀因素也會造成股權(quán)投資風(fēng)險，這些與市場環(huán)境、國家政策等因素相關(guān)。一方面，市場環(huán)境變動引起了股票買賣價格的漲跌，當(dāng)股權(quán)價格低于投資本金價格時，投資人要承擔(dān)資金流失的風(fēng)險；另一方面，國家對金融市場宏觀調(diào)控之后，銀行利率、股票價格、企業(yè)決策等均會發(fā)生不同的變化，超出股權(quán)投資預(yù)期范圍之后，勢必帶來巨大的投資風(fēng)險隱患?？陀^因素是不可避免的，這也意味著股權(quán)投資風(fēng)險的不可預(yù)知性。

三、股權(quán)投資風(fēng)險控制的有效方法

針對傳統(tǒng)投資決策存在的不足，無論是投資方或被投資企業(yè)，都必須做好投資風(fēng)險的防控工作。筆者認(rèn)為，股權(quán)投資風(fēng)險控制需從優(yōu)選目標(biāo)、充分調(diào)查、合理預(yù)算、科學(xué)決策、管理跟進(jìn)等方面進(jìn)行。

（一）優(yōu)選目標(biāo)

通過多渠道多種方式了解投資對象信息，從盈利的增長性和經(jīng)營模式的可持續(xù)性角度考慮投資目標(biāo)的選擇。股權(quán)投資追求資本金的安全和長期穩(wěn)定的回報，理想的投資目標(biāo)是能為投資者帶來持續(xù)、穩(wěn)定、可觀的收益。選好投資目標(biāo)的關(guān)鍵所在是尋求盈利性和風(fēng)險性之間的最佳結(jié)合點。

（二）充分調(diào)查

投資者可以委托專業(yè)的律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估公司、財務(wù)咨詢公司等機構(gòu)對目標(biāo)公司進(jìn)行盡職調(diào)查，也可通過在銀行、稅務(wù)、工商部門工作的相關(guān)人員，或直接與企業(yè)高管進(jìn)行溝通，對目標(biāo)公司的各方面情況進(jìn)行充分了解。投資調(diào)查目的是為了掌握足夠的信息資料，揭示目標(biāo)公司的顯性和隱性風(fēng)險，進(jìn)而提升股權(quán)投資的合理性，提升股權(quán)項目經(jīng)營的收益指數(shù)。

（三）合理預(yù)算

即使是優(yōu)質(zhì)公司，假如買入股權(quán)價格過高，也還是會導(dǎo)致投資回收期過長、投資回報率下降，不能算是一筆好的投資。為了防止財務(wù)決策失誤風(fēng)險，投資股權(quán)時一定要計算好按公司正常贏利水平收回投資成本的時間，通常情況下，投資回報期要控制在10年之內(nèi)。投資方應(yīng)當(dāng)對投資項目實施預(yù)算調(diào)控及收益評估，可采用成本法或權(quán)益法核算投資回報。

（四）科學(xué)決策

股權(quán)投資的目的不僅是為了獲取投資收益，有時在企業(yè)之間是為了強化商業(yè)紐帶關(guān)系，影響或控制被投資公司的重大經(jīng)營決策，如投資上游原材料供應(yīng)企業(yè)或下游分銷商等行為。如果被投資單位出現(xiàn)經(jīng)營不佳或至破產(chǎn)清算時，投資股東也要承擔(dān)相應(yīng)投資損失。因此進(jìn)行投資決策時，宜采用定性分析與定量分析相結(jié)合，盡量運用科學(xué)的決策模型和方法進(jìn)行決策，提高決策的科學(xué)化水平，切忌主觀臆斷，盲目行事。

（五）管理跟進(jìn)

在從投資決策的源頭上努力控制投資風(fēng)險同時，時刻保持對投資項目所在行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的跟蹤及參與企業(yè)管理，也是保證投資價值回報的重要手段。股權(quán)投資不同于一般財務(wù)投資，需要投資人參與企業(yè)的經(jīng)營決策和管理運作，促進(jìn)企業(yè)成長同時實現(xiàn)投資收益最大化。

四、結(jié)束語

我國市場經(jīng)濟(jì)正朝著開放性方向發(fā)展，各類商業(yè)投資活動越來越多，金融產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資是市場比較熱門的投資活動之一。盡管股權(quán)投資為投資方與被投資單位創(chuàng)造了共同效益，但是其同樣面臨著主客觀因素造成的各種風(fēng)險，強化股權(quán)投資風(fēng)險控制是極為關(guān)鍵的。

參考文獻(xiàn)：

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