財(cái)政政策與貨幣政策的比較精選(九篇)

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第1篇：財(cái)政政策與貨幣政策的比較范文

一、動(dòng)態(tài)“新凱恩斯主義”的理論模型

(一)基本假設(shè)假定在一個(gè)包含中間廠商和最終廠商的摩擦經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)行為的主體包括代表性消費(fèi)者、廠商和政策主體。各自的經(jīng)濟(jì)問題如下:1．消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)問題對于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的代表性消費(fèi)者，假定其效用函數(shù)為:其中:Ct代表消費(fèi)者的實(shí)際消費(fèi)，Nt代表勞動(dòng)供給量，Mt/Pt代表持有貨幣給消費(fèi)者帶來的經(jīng)濟(jì)效用(Mt為名義貨幣供應(yīng)量，Pt為總物價(jià)水平)。參數(shù)項(xiàng)中，σ為消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)，ψ為費(fèi)里希勞動(dòng)供給彈性的倒數(shù)，ξ為貨幣余額的替代彈性。此處的效用函數(shù)為可分離的形式。此時(shí)代表消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)問題為:2．廠商的經(jīng)濟(jì)問題本文以動(dòng)態(tài)“新凱恩斯主義”常用的Dixit和Stiglitz(1977)［23］壟斷競爭模型為基礎(chǔ)，將廠商分為中間廠商和最終廠商，其中中間廠商在壟斷競爭市場中面臨價(jià)格調(diào)整的壓力。對于最終產(chǎn)品廠商而言，其最終產(chǎn)品Yt需要通過中間產(chǎn)品Yt(j)形成。最終產(chǎn)品的生產(chǎn)過程為完全競爭的市場，參照Dixit和Stiglitz的基本設(shè)定，假定生產(chǎn)函數(shù)為:3．政策主體問題對于政策主體而言，假定其為一個(gè)多功能的“復(fù)合政府”，其經(jīng)濟(jì)政策分為三個(gè)方面。一是貨幣政策的政策規(guī)則，具體規(guī)則可以分為兩大類。規(guī)則之一是擴(kuò)展的Taylor(1993)利率規(guī)則。目前多數(shù)文獻(xiàn)認(rèn)為該規(guī)則可以更好地刻畫中國貨幣政策實(shí)踐(如謝平和羅雄，2002;張屹山和張代強(qiáng)，2007;李成等，2010;鄭挺國和劉金全，2010;等)［26－29］，本文綜合相關(guān)文獻(xiàn)的研究，設(shè)定我國的貨幣政策規(guī)則如下:二是對“財(cái)政政策”規(guī)則的考慮。綜合各國政府的實(shí)踐，財(cái)政政策規(guī)則主要存在于表1所列示的幾種情形:由于我國中央地方財(cái)政關(guān)系尚未完全理順，因而各級(jí)政府主體的財(cái)政支出“決策運(yùn)行模式”存在縱向、橫向間的差異性和政策實(shí)踐的復(fù)雜性，從而導(dǎo)致財(cái)政政策在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段定位也不盡相同。表1中g(shù)t為政府總公共支出Gt的對數(shù)化形式，后文線性化系統(tǒng)中的小寫形式同樣為其大寫形式的對數(shù)化表達(dá)。表1中“規(guī)則一”是較多文獻(xiàn)都會(huì)考慮的規(guī)則，如張杰平(2012)［4］、王文甫(2010)［7］;“規(guī)則二”是政府采取“相機(jī)抉擇”的形式;“規(guī)則三”是政府綜合“相機(jī)抉擇”與盯住“通貨膨脹”的形式，對此，張宇麟和昌忠澤(2008)［34］認(rèn)為治理通貨膨脹應(yīng)該重視財(cái)政政策的作用①亦即政府的總支出(包括總公共開支、當(dāng)期債務(wù)還本付息支出和當(dāng)期公眾持有的貨幣形式)等于政府的總收入，收入項(xiàng)目為政府發(fā)行的債務(wù)收入、總稅收收入和發(fā)行貨幣的收入。符號(hào)變量的含義同預(yù)算約束(2)中的結(jié)果。

(二)系統(tǒng)均衡問題對代表性消費(fèi)者的基本問題進(jìn)行優(yōu)化求解，獲得消費(fèi)者優(yōu)化問題的一階條件。將具體的一階條件進(jìn)行線性化。對于中間廠商而言，根據(jù)成本最小化的問題可以獲得廠商“價(jià)格總水平”的變動(dòng)方程。其結(jié)果為:根據(jù)上述經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的設(shè)定，可以對不同貨幣政策規(guī)則下的財(cái)政政策效應(yīng)進(jìn)行比較。

二、參數(shù)估計(jì)

(一)初步參數(shù)校準(zhǔn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的內(nèi)生變量包括:yt、bt、ct、kt、nt、πt、wt、pt、mt、it、Rkt、Tkt、at、gt、vt(替代變量包括t、zt)。該經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中需要進(jìn)行校準(zhǔn)的參數(shù)包括:β、θ、σ、ψ、ξ、η、α、e、δ、εp、ρr、1、2、3、ρv、ρa(bǔ)、ρg、ρtk(替代參數(shù)包括Γ1、Γ2、Γ3、ρ)。對于系統(tǒng)的相關(guān)參數(shù)，根據(jù)歷年的名義利率水平設(shè)定主觀的貼現(xiàn)因子β為0.947;設(shè)定價(jià)格粘性程度θ為0.75;考慮到消費(fèi)效應(yīng)的對數(shù)形式并參考張衛(wèi)平(2012)［3］的估計(jì)結(jié)論，本文對消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)估計(jì)為1。對于費(fèi)里希勞動(dòng)供給彈性的倒數(shù)，同樣估計(jì)為1;將貨幣余額的替代彈性ξ取值為1;對于貨幣需求對利率的半彈性，借鑒張杰平(2012)［4］的結(jié)果估計(jì)為2.58;基于歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，在對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行GDP價(jià)格指數(shù)調(diào)整、H－P濾波(獲得趨勢項(xiàng))及時(shí)間序列回歸后，估計(jì)出資本的產(chǎn)出彈性α和政府支出的產(chǎn)出彈性e，取值為0.627和0.50。本文借鑒賈俊雪和郭慶旺(2012)的生產(chǎn)函數(shù)模式將政府支出直接納入產(chǎn)出函數(shù)估計(jì)相應(yīng)的參數(shù)。進(jìn)而本文資本的產(chǎn)出彈性α和政府支出的產(chǎn)出彈性e根據(jù)受約束的回歸方程(產(chǎn)出函數(shù)的對數(shù)化形式)進(jìn)行計(jì)量回歸獲得;參考王文甫(2010)的估計(jì)結(jié)論，將不同商品的替代需求彈性εp取值為4.61。對于不同貨幣規(guī)則的估計(jì)系數(shù)，參照Zhang(2009)［36］采用GMM估計(jì)方法的結(jié)論以及張杰平(2012)［4］的結(jié)論，將貨幣政策規(guī)則的相關(guān)參數(shù)分別估計(jì)為0.75、2.6、0.4、0.6、0.51、0.8、1.5、0.75。對于非結(jié)構(gòu)參數(shù)———技術(shù)進(jìn)步、政府支出與收入稅的一階自回歸系數(shù)ρa(bǔ)、ρg和ρtk，在同一樣本數(shù)據(jù)下將其估計(jì)為0.60、0.61和0.556。具體參數(shù)的估計(jì)結(jié)果見表2。對于貨幣政策規(guī)則二中的參數(shù)選擇，同Zhang(2009)［36］GMM估計(jì)方法的結(jié)論和張杰平(2012)［4］的校準(zhǔn)考慮，初步校準(zhǔn)見表3。對于上述系統(tǒng)的線性化結(jié)果，還需估計(jì)的穩(wěn)態(tài)值有:Tk、R、C/Y、K/Y、G/Y、b/Y、m/Y。對于宏觀稅負(fù)Tk，根據(jù)歷年總稅收數(shù)據(jù)和GDP數(shù)據(jù)估計(jì)出“平均稅負(fù)”，其他參數(shù)則通過一階系統(tǒng)的穩(wěn)態(tài)值并結(jié)合初步的參數(shù)校準(zhǔn)進(jìn)行估計(jì)。

(二)“貝葉斯”參數(shù)估計(jì)對于上述參數(shù)校準(zhǔn)的初步結(jié)果，本文采取不同于張佐敏(2013)、胡永剛和郭長林(2013)等的參數(shù)校準(zhǔn)方法，而是對非結(jié)構(gòu)參數(shù)通過“貝葉斯”估計(jì)方法進(jìn)行再估計(jì)。在估計(jì)的過程中，采用馬爾科夫－蒙特卡洛模擬方法(MarkovChainMonteCarlo，MCMC)，基于MH算法隨機(jī)抽樣2萬次，并去掉前1萬次①。具體抽樣時(shí)，對每一個(gè)參數(shù)選擇一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的概率分布函數(shù)，然后根據(jù)參數(shù)的初始值和抽樣設(shè)定的次數(shù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)抽樣，最后根據(jù)設(shè)定的接受概率(一般在0.2～0.5之間)獲得后驗(yàn)的結(jié)果。而標(biāo)準(zhǔn)概率分布的選擇是根據(jù)參數(shù)的性質(zhì)、取值范圍綜合判斷形成，方法參見Griffoli(2010)［37］的分析。在進(jìn)行“貝葉斯”估計(jì)之后獲得檢驗(yàn)多變量“收斂性”的統(tǒng)計(jì)量，結(jié)果如圖1所示。由圖1中的結(jié)果可知:在后期1萬次以后，曲線擬合較好，說明參數(shù)的“貝葉斯”估計(jì)結(jié)果整體性能較好?；谪惾~斯估計(jì)結(jié)果，可以比較不同貨幣政策規(guī)則下的財(cái)政政策效應(yīng)，下文將分“同一”貨幣政策規(guī)則和“不同”貨幣政策規(guī)則兩種情況分別進(jìn)行研究。

三、搭配型財(cái)政政策與貨幣政策配合的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

基于上述“貝葉斯”估計(jì)的參數(shù)結(jié)果，本文通過Matlab的嵌套軟件包Dynare4．2．5進(jìn)行數(shù)值分析。假定財(cái)政政策規(guī)則形成一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)單位的沖擊(即假定財(cái)政支出增加1%)，其對于產(chǎn)出的影響結(jié)果如表4所示②。由表4中的結(jié)果可知:在貨幣“利率規(guī)則”之內(nèi)，除規(guī)則四之外，不同的財(cái)政政策規(guī)則對于“經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出”具有相似的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。政府增加公共開支在短期內(nèi)會(huì)使總產(chǎn)出增加，并且在第二期旋即到達(dá)最大化。當(dāng)然，財(cái)政支出增加1%，即期(隨后的第一期)的正向“擴(kuò)張效應(yīng)”相對較小，“規(guī)則一”下僅為0.0177%。這一結(jié)論不同于Christiano等(2011)財(cái)政政策乘數(shù)大于1的結(jié)論(名義利率的零約束下)。當(dāng)然，從整個(gè)觀察期內(nèi)的累計(jì)效應(yīng)來看，就貨幣利率規(guī)則而言，財(cái)政政策“規(guī)則一”對于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的總彈性為0.3426，而其他規(guī)則二、三、五對于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的總彈性分別為0.2587、0.3120和0.3505，差距相對較小。在貨幣供應(yīng)量規(guī)則之內(nèi)，不同財(cái)政政策規(guī)則對于“經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出”也具有相似的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，只是考慮“盯住債務(wù)”的“規(guī)則四”與其他略有不同。財(cái)政政策“規(guī)則四”對于宏觀經(jīng)濟(jì)具有凱恩斯主義的“非線性”影響。由于貨幣政策規(guī)則組內(nèi)的財(cái)政政策差異較小，此處以財(cái)政政策“規(guī)則三”為對象比較不同貨幣政策規(guī)則中的政策差異。限于篇幅，以經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出Y、私人消費(fèi)C、通貨膨脹效應(yīng)π和債務(wù)水平B的響應(yīng)為分析對象。四個(gè)宏觀變量的響應(yīng)過程如圖2所示。在財(cái)政政策搭配貨幣“利率”規(guī)則時(shí)，財(cái)政政策的波動(dòng)效應(yīng)要小于其與“貨幣供應(yīng)量規(guī)則”的搭配結(jié)果。在貨幣政策的利率規(guī)則下，財(cái)政支出增加1%，隨后其在第一期的產(chǎn)出“擴(kuò)張效應(yīng)”為0.0269%;而在貨幣供應(yīng)量規(guī)則下，財(cái)政政策的即期正向“擴(kuò)張效應(yīng)”為0.0531%;在貨幣政策的利率規(guī)則下，財(cái)政政策“規(guī)則三”在觀察期內(nèi)的總產(chǎn)出彈性為0.312，而在貨幣供應(yīng)量規(guī)則中，財(cái)政政策“規(guī)則三”在觀察期內(nèi)的總產(chǎn)出彈性為0.286。對于代表性消費(fèi)者的消費(fèi)而言，財(cái)政政策在不同的貨幣政策規(guī)則下對其影響過程存在差異，但均對私人消費(fèi)產(chǎn)生了一定的“擠出效應(yīng)”，并且擠出效應(yīng)趨于穩(wěn)態(tài)的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于產(chǎn)出，效應(yīng)也較大。貨幣利率規(guī)則之下，財(cái)政政策的波動(dòng)要小于其與“貨幣供應(yīng)量規(guī)則”的搭配結(jié)果。在貨幣利率規(guī)則下，財(cái)政政策的總擠出效應(yīng)為1.476%。就通貨膨脹而言，不同的貨幣政策規(guī)則之下，財(cái)政政策對其的影響過程與對私人消費(fèi)的影響相似。貨幣利率規(guī)則下，財(cái)政政策的波動(dòng)小于其與“貨幣供應(yīng)量規(guī)則”的搭配結(jié)果。對于債務(wù)而言，不同的貨幣政策規(guī)則之下，財(cái)政政策對其的影響過程有很大差異。其中，在貨幣政策的利率規(guī)則中，財(cái)政政策開始擴(kuò)張政府債務(wù)，但第三期之后債務(wù)水平開始逐漸下降并低于穩(wěn)態(tài)水平，最后趨于穩(wěn)定。在這一規(guī)則下財(cái)政政策使政府債務(wù)膨脹的最高水平達(dá)2.1688%(財(cái)政支出水平增加1%)。而在貨幣供應(yīng)量規(guī)則中，擴(kuò)張性財(cái)政政策在初期降低債務(wù)，但隨后即產(chǎn)生擴(kuò)張效應(yīng)，財(cái)政政策使得政府債務(wù)擴(kuò)張的最高水平達(dá)3.743%。而結(jié)合貨幣政策的脈沖響應(yīng)結(jié)果可發(fā)現(xiàn)，“利率沖擊”對于政府債務(wù)的控制影響比貨幣供應(yīng)量規(guī)則更為顯著。針對上述不同“沖擊源”對于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊影響，表5將不同的財(cái)政搭配政策和貨幣政策對照進(jìn)行討論。由表5的結(jié)果可知:(1)無論是在“利率政策規(guī)則”還是在“貨幣供應(yīng)量規(guī)則”之下，貨幣政策沖擊對于我國宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)貢獻(xiàn)較大;(2)在同一貨幣政策規(guī)則下，財(cái)政政策是影響宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的第三個(gè)主要貢獻(xiàn)源;(3)貨幣供應(yīng)量規(guī)則與不同的財(cái)政政策搭配時(shí)，財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)效應(yīng)較大。這說明為降低公共支出對產(chǎn)出的波動(dòng)影響，考慮由利率規(guī)則搭配財(cái)政政策較好。

四、結(jié)論

第2篇：財(cái)政政策與貨幣政策的比較范文

[關(guān)鍵詞]財(cái)政政策 協(xié)調(diào)配合 思考

一、引言

隨著金融危機(jī)以及世界經(jīng)濟(jì)增長的不斷減速以及影響,使得我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行困難越發(fā)的凸顯,為了能夠切實(shí)的去解決好經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程當(dāng)中的比較突出的矛盾和問題,必須應(yīng)當(dāng)將財(cái)政政策同貨幣政策進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)配,將穩(wěn)健的財(cái)政政策轉(zhuǎn)化成為積極地財(cái)政政策,相信只有這樣才能夠有效地將從緊的貨幣政策調(diào)節(jié)成為寬松并且適度的貨幣政策。

二、問題的提出

學(xué)者關(guān)于研究財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的必要性這方面,已經(jīng)形成共識(shí)。國家宏觀調(diào)控的兩大重要政策工具是財(cái)政政策和貨幣政策,這二者雖然有區(qū)別,但是也必須協(xié)調(diào)配合。能夠提高宏觀調(diào)控的有效性,能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo),這樣才能更好地維護(hù)我國在開放條件下的經(jīng)濟(jì)利益,必須進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。為了使政策搭配發(fā)揮其最大的合力,我認(rèn)為在宏觀調(diào)控中應(yīng)該注意以下幾個(gè)問題:

1.經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的外部環(huán)境

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境隨著深入的改革開放,發(fā)生了深刻變化,從而對宏觀調(diào)控提出了新的更高的要求。財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合要符合國際條約和慣例,則要結(jié)合國內(nèi)和國際的形勢來考慮。要能更好地發(fā)揮兩政策配合的合力,則要及時(shí)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策,財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合,才能遵循市場經(jīng)濟(jì)原則與全球化的發(fā)展規(guī)律,及時(shí)對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行預(yù)測和分析。

2.微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

不論財(cái)政政策還是貨幣政策,發(fā)揮作用的重要基礎(chǔ)是市場機(jī)制。市場機(jī)制和微觀經(jīng)濟(jì)主體的反應(yīng)決定了財(cái)政政策與貨幣政策有效配合作用的發(fā)揮及效果的大小,而且要求其能夠做出理性的選擇通過市場和政府政策的變化。為財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合提供市場依托,則可以擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模,完善債券管理體制,才能加快發(fā)展債券市場,擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重,構(gòu)建多層次的金融市場體系。

3.運(yùn)用財(cái)政、貨幣政策工具的組合

各個(gè)市場主體調(diào)整自己的行為可以根據(jù)央行的這個(gè)信號(hào)。如果一組政策力度不夠,想使得市場主體的投資行為變得越來越理性一些,還可再出一個(gè)信號(hào)或者說連續(xù)出一系列信號(hào)來讓企業(yè)調(diào)整。國家綜合運(yùn)用財(cái)政貨幣政策工具,來調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),使得能夠提高居民收入,促進(jìn)企業(yè)的投資和消費(fèi),實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的發(fā)展,可以通過以下幾種方式:稅收、國債、財(cái)政補(bǔ)貼,財(cái)政支出、出口退稅、利率、匯率、信貸、窗口指導(dǎo)、存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)、公開市場業(yè)務(wù)等。所以宏觀調(diào)控頻繁采用的手段就是適時(shí)、適度地靈活多次地利用財(cái)政政策工具及貨幣政策工具的組合進(jìn)行調(diào)控。

4.應(yīng)當(dāng)同其他的經(jīng)濟(jì)政策相互配合

經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行內(nèi)外的環(huán)境一直在發(fā)生著變化,在經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行過程中它的問題產(chǎn)生的因素也趨于復(fù)雜化,自然其解決的方式也就漸漸地趨于多元化了。這樣也就對政策有了新的要求,就是希望政策能夠同其他政策相互組合起來,從而來體現(xiàn)一種政府的合作的精神。通過這樣的一種政策合力的方式來實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控最終達(dá)到預(yù)想的效果。

在這樣的開放型經(jīng)濟(jì)的大前提之下,進(jìn)出口的資金流動(dòng)已然成為了影響國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展的重要點(diǎn),更使得宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行更為復(fù)雜化。雖然這個(gè)時(shí)期的國際金融危機(jī)形勢緊迫,然而對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊仍舊在持續(xù)地加深著,因此,只需要我們靈活的去運(yùn)用宏觀調(diào)控的手段,選擇一個(gè)能夠同其他政策相互配合的政策,從而實(shí)現(xiàn)一種政策的合力,那么相信我們的經(jīng)濟(jì)必定是能夠呈穩(wěn)步增長趨勢的。

三、對于目前我國的財(cái)政貨幣政策具體配合的相關(guān)建議

從總體上來分析近些年來我國的財(cái)政、貨幣政策由于協(xié)調(diào)配合良好,因?yàn)楂@得了多方的發(fā)展,尤其是在兩大政策結(jié)合的階段都實(shí)施了一些比較有新意的安排,可以說這對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)步發(fā)展發(fā)揮了非常積極的作用,然而又因?yàn)槭艿蕉喾降挠绊?使其配合之間仍舊存在著諸多的不足之處,下文就給予些許建議:

1.充分發(fā)揮貨幣政策在穩(wěn)定總需求中的作用

應(yīng)當(dāng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)低貨幣的供應(yīng)增長量的預(yù)期值,時(shí)刻去優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),合理地去將政策工具組合。應(yīng)當(dāng)考慮到讓匯率的政策發(fā)揮到更大的作用,并且應(yīng)當(dāng)將匯率進(jìn)行一個(gè)適度的調(diào)整,要逐步地將人民幣升值壓力降到最低,并且同時(shí)還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對國際資金流動(dòng)的一個(gè)監(jiān)管力度,要嚴(yán)格地把國外的短期投資流入控制好,以此來維護(hù)金融市場的穩(wěn)定。

2.應(yīng)當(dāng)努力去完善財(cái)政政策

應(yīng)當(dāng)將財(cái)政政策的穩(wěn)健取向同貨幣政策的從緊取向進(jìn)行結(jié)合,從而減少赤字以及一般性的建設(shè)支出。要狠抓財(cái)政收入大幅增加的有力時(shí)機(jī),從而來推進(jìn)財(cái)稅體征的進(jìn)一步改革,不斷去優(yōu)化財(cái)政支出的結(jié)構(gòu),要不斷地加強(qiáng)公共財(cái)政的制度性的建設(shè),從而縮小各個(gè)抵觸的基本的公共服務(wù)的差距,并且應(yīng)當(dāng)大力的去支持節(jié)能減排,加大現(xiàn)行轉(zhuǎn)移的制服力度。加快去研究并且應(yīng)當(dāng)建立起資源環(huán)境稅體系。

四、結(jié)束語

總而言之,在當(dāng)今這樣一個(gè)比較復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢之下,特別是在政策的選擇上面,更需要將各類的政策工具搭配著進(jìn)行使用。應(yīng)當(dāng)去加強(qiáng)對結(jié)構(gòu)調(diào)整以及社會(huì)發(fā)展事業(yè)的支持度,以此來減輕各級(jí)財(cái)政對基本建設(shè)項(xiàng)目的支持力度。

參考文獻(xiàn):

第3篇：財(cái)政政策與貨幣政策的比較范文

關(guān)鍵詞：歐元區(qū)；貨幣政策；財(cái)政政策；協(xié)調(diào)機(jī)制

一、隨歐盟發(fā)展而發(fā)展的財(cái)政與貨幣政策協(xié)調(diào)機(jī)制

隨歐盟的發(fā)展，歐盟財(cái)政與貨幣協(xié)調(diào)機(jī)制的發(fā)展主要經(jīng)歷了三個(gè)歷程。

1、《布魯塞爾條約》和西歐聯(lián)盟，這一時(shí)期為1948年到1957年。二戰(zhàn)后為了壓制德國和恢復(fù)歐洲諸國的國力，以法國牽頭成立了西歐聯(lián)盟和歐洲煤鋼共同體。這一時(shí)期出現(xiàn)了煤鋼兩種戰(zhàn)略資源的共同市場和軍事聯(lián)盟，經(jīng)濟(jì)政策上的協(xié)調(diào)機(jī)制尚不存在。

2、《羅馬條約》和歐洲經(jīng)濟(jì)共同體，這一時(shí)期為1957年到1992年。1957年時(shí)西歐六國在羅馬簽署條約成立了歐洲三大共同體：煤鋼、原子能與經(jīng)濟(jì)共同體。直到1973年因?yàn)椴祭最D森林體系尚運(yùn)行完好，因此歐盟并沒有建立統(tǒng)一貨幣，一些貨幣上的協(xié)調(diào)制度只是為了讓共同市場運(yùn)行更好。1986年歐盟通過了《單一歐洲法令》促進(jìn)了全面的政治合作。這一時(shí)期出現(xiàn)了共同體內(nèi)取消貿(mào)易壁壘、對外共同關(guān)稅、共同農(nóng)業(yè)基金等協(xié)調(diào)機(jī)制。

3、《馬斯特里赫特條約》和歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟，這一時(shí)期為1992年至今。1992年《馬斯特里赫特條約》簽訂，歐洲三大共同體合作成為歐共體，歐共體內(nèi)部實(shí)現(xiàn)商品、人員、勞務(wù)、資本的完全自由流動(dòng)。1999年歐元開始運(yùn)行，歐元區(qū)各國的貨幣政策協(xié)調(diào)達(dá)到最高水平（完全統(tǒng)一），財(cái)政政策協(xié)調(diào)機(jī)制也在《馬斯特里赫特條約》和《穩(wěn)定與增長公約》的規(guī)定原則之下建立起來。

二、歐元區(qū)財(cái)政與貨幣政策協(xié)調(diào)機(jī)制的框架闡述

1、貨幣政策協(xié)調(diào)機(jī)制框架

（1）機(jī)構(gòu)體系：歐元區(qū)的貨幣政策以歐洲中央銀行體系為核心。歐洲中央銀行體系包括歐洲中央銀行（總部在德國法蘭克福）和歐元區(qū)各成員國中央銀行。歐洲中央銀行體系是歐元區(qū)貨幣政策的唯一決策者。

（2）法律體系：其法律依據(jù)為《馬斯特里赫特條約》和《ESCB法令》。在相關(guān)法令的規(guī)定中，歐洲中央銀行擁有超越國家的獨(dú)立性。這種獨(dú)立性包括組織機(jī)構(gòu)和人事、經(jīng)濟(jì)、制定規(guī)章與執(zhí)行、制訂貨幣政策四種。但制度上的一個(gè)缺點(diǎn)在于歐洲央行的主要責(zé)任性較弱，不受各國政府與歐洲議會(huì)的制約（但需要接受監(jiān)督），中央銀行法不能在歐洲議會(huì)修改，否決機(jī)制沒有復(fù)審程序，決策層失誤沒有制裁規(guī)章。

（3）政策目標(biāo)：歐洲央行體系的首要目標(biāo)是保持物價(jià)穩(wěn)定。具體說來目標(biāo)任務(wù)是將歐元區(qū)消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)衡量的年均通脹率維持在2%并在中期得以維持，以及保證M3的4.5%年增長率。央行擁有公開市場操作、存貸款便利和最低處被要求三個(gè)貨幣政策工具。

2、歐元區(qū)共同財(cái)政

歐盟共同財(cái)政是由歐盟掌握的財(cái)政。共同財(cái)政的雛形始于煤鋼聯(lián)盟時(shí)期，在1963年開始實(shí)行的歐洲共同農(nóng)業(yè)基金后開始成型。歐盟比較重視共同財(cái)政，在共同財(cái)政方面有比較嚴(yán)格的制度保證。

（1）機(jī)構(gòu)體系：核心機(jī)構(gòu)是歐盟委員會(huì)、歐盟財(cái)長理事會(huì)和歐洲議會(huì)。共同財(cái)政使用案首先由歐盟委員會(huì)討論起草，然后送交歐盟財(cái)長理事會(huì)討論審核，通過少數(shù)服從多數(shù)的原則決定是否通過。最后由歐洲議會(huì)對預(yù)案進(jìn)行審查，提出建議并返回財(cái)長理事會(huì)。

（2）法律體系：其法律依據(jù)為《馬斯特里赫特條約》和《穩(wěn)定與增長公約》。兩份法令中規(guī)定共同財(cái)政有兩個(gè)來源：一是歐盟的自收入，包括對農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口差價(jià)稅、糖稅、歐盟共同關(guān)稅。二是成員國的攤派，依各成員國的GDP比例進(jìn)行攤派。

（3）政策目標(biāo)：歐盟共同財(cái)政不必負(fù)擔(dān)社保和社會(huì)秩序維持的責(zé)任，所以歐盟共同財(cái)政主要用于反哺農(nóng)業(yè)，主要包括農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼、農(nóng)業(yè)指導(dǎo)和保障基金、漁業(yè)指導(dǎo)基金；其余的用于對外政策與活動(dòng)、行政開支以及歐洲地區(qū)發(fā)展基金和歐洲社會(huì)基金。

3、財(cái)政政策協(xié)調(diào)機(jī)制框架

因?yàn)闅W盟共同財(cái)政預(yù)算往往不到歐盟總GDP的2%，無法有效發(fā)揮其自動(dòng)穩(wěn)定器的作用，因此歐盟的財(cái)政政策還是以各成員國的自主政策為主。

（1）機(jī)構(gòu)體系：歐盟的財(cái)政政策主要由三個(gè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)：歐盟委員會(huì)、歐盟財(cái)長理事會(huì)、歐洲議會(huì)。其中歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)起草法令，對各成員國進(jìn)行監(jiān)督與評估；歐盟財(cái)長理事會(huì)由歐盟各國財(cái)政部長組成，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)各國經(jīng)濟(jì)政策和財(cái)政預(yù)算；歐洲議會(huì)負(fù)責(zé)整體監(jiān)督和提供咨詢。其中歐盟委員會(huì)和歐洲議會(huì)是超國家的覆蓋全歐盟的政治組織，監(jiān)管和協(xié)調(diào)財(cái)政政策只是其功能之一。

（2）法律體系：歐盟財(cái)政政策約束條款主要寫在《馬斯特里赫特條約》中。約束包括三個(gè)要素：財(cái)政紀(jì)律、自和協(xié)調(diào)。具體目標(biāo)任務(wù)有如下幾點(diǎn)：

規(guī)定各成員國預(yù)算或?qū)嶋H財(cái)政赤字不得超過當(dāng)年GDP的3%；政府債務(wù)不得超過當(dāng)年GDP的60%；禁止金融機(jī)構(gòu)或央行對政府赤字融資；禁止歐盟機(jī)構(gòu)或成員國為其他成員國的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任；所有財(cái)政政策的制定執(zhí)行都應(yīng)該建立在維持物價(jià)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上。

保證約束的工具主要寫在《穩(wěn)定與增長公約》中。具體包括如下幾點(diǎn)：各成員國財(cái)政政策應(yīng)該收支平衡或略有盈余；遇到非正常情況觸發(fā)豁免程序后各成員國應(yīng)該盡快恢復(fù)《馬斯特里赫特條約》所規(guī)定的正常情況；超過赤字會(huì)受到歐盟財(cái)長理事會(huì)的勸告，必須在四個(gè)月內(nèi)采取措施。如一年內(nèi)未能糾正過度赤字，則需繳納保證金，其額度由固定和浮動(dòng)保證金兩部分決定。固定部分為GDP的0.2%。浮動(dòng)部分為當(dāng)年赤字超出GDP3%馬約要求部分的10%。如果兩年后仍然沒有消除超額赤字則將保證金無息沒收并在未超標(biāo)國家間分配；采用趨同的稅制和稅率。

4、歐盟各成員國經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)機(jī)制補(bǔ)充

歐盟成員國間的經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)還主要通過如下幾個(gè)途徑：

（1）條款約束。1993年生效的《馬斯特里赫特條約》和1997年生效的《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定了歐盟財(cái)政政策的基本規(guī)則。

（2）共同指導(dǎo)。每年六月歐盟財(cái)長理事會(huì)起草和歐盟理事會(huì)簽署的總體經(jīng)濟(jì)政策指導(dǎo)原則發(fā)表，并在再六個(gè)月后由專門委員會(huì)發(fā)表執(zhí)行報(bào)告。該指導(dǎo)原則用于為歐盟各國提供主要宏觀經(jīng)濟(jì)政策的指導(dǎo)。

（3）歐元小組。這是歐元區(qū)國家間組織的非正式的財(cái)政政策協(xié)調(diào)論壇。四，其他途徑。

（4）其他途徑。除此三大途徑之外，還包括信息交流、政策對話、多邊監(jiān)督、正式勸告與制裁等等協(xié)調(diào)途徑。主要負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的機(jī)構(gòu)是歐盟財(cái)長理事會(huì)、歐元小組、經(jīng)濟(jì)與財(cái)政委員會(huì)、歐盟永久代表委員會(huì)以及總體經(jīng)濟(jì)政策指導(dǎo)委員會(huì)等。

三、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)機(jī)制分析

1、歐元區(qū)各成員國的經(jīng)濟(jì)差異分析

隨著歐盟幾十年的發(fā)展，歐盟各國特別是歐元區(qū)各成員國間的經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步相關(guān)，經(jīng)濟(jì)趨同性加強(qiáng)。但各國因歷史、文化與傳統(tǒng)政治勢力等原因還是存在著很多差異：例如國土面積、資源存量、政策偏好、法律體系、市場結(jié)構(gòu)與勞動(dòng)力制度等。例如在歐元啟動(dòng)的前一年1998年，歐元區(qū)十一國中的六國宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如下：

表中選取了當(dāng)時(shí)歐元區(qū)十一國中GDP排名正數(shù)前三與倒數(shù)前三的六國。從表格中我們可以看出，盡管為了加入歐元區(qū)和達(dá)到《馬斯特里赫特條約》的要求各國付出了巨大努力，但仍然差異明顯。表外國家例如西班牙的失業(yè)率更是高達(dá)18.9%，為全歐元區(qū)成員國中最高，明顯高于歐元區(qū)平均的11%水平。

在歐元正式啟動(dòng)后，歐元區(qū)各國的GDP增長和通脹率仍然存在著顯著差別。以1999～2000年的平均GDP增長率來說，愛爾蘭為歐元區(qū)最高，高達(dá)7.2%；而意大利則是―0.7%。通脹率方面，西班牙為全歐元區(qū)最高，為0.7%；而希臘則是―1.8%。

根據(jù)默斯等人針對1971～2000年間歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹的研究，他們指出，歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)增長的推力不同。一些國家由非對稱性沖擊推動(dòng)增長，而令一些國家則由通貨膨脹推動(dòng)增長。而非對稱性沖擊對歐元區(qū)中的小國造成了更嚴(yán)重的影響。

以上數(shù)據(jù)和分析說明，歐元區(qū)各成員國的差異很大。這種差異將導(dǎo)致各成員國間的政策產(chǎn)生溢出效應(yīng)。而從目前歐元區(qū)政策協(xié)調(diào)機(jī)制的框架來看，溢出效應(yīng)包括如下兩種：一是一元的貨幣政策在不同成員國之間因傳導(dǎo)機(jī)制差異而引出的溢出效應(yīng)；二是多元的財(cái)政政策會(huì)對其他成員國產(chǎn)生溢出效應(yīng)。

2、一元貨幣政策的溢出效應(yīng)

（1）一元貨幣政策溢出效應(yīng)的來源

貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過程是首先影響利率，然后通過利率影響總需求。但不同國家的資本市場不盡相同，同樣的擴(kuò)張性貨幣政策可能引起各國貸款利率和資產(chǎn)購買的不同調(diào)整。而歐元整體利率的變化將嚴(yán)重影響歐元區(qū)中部分開放度較高的國家，對那些開放度較低的國家則影響較小。

貨幣政策的傳導(dǎo)速度也會(huì)因各國的具體情況不同而有差別。

（2）一元貨幣政策溢出效應(yīng)的具體表現(xiàn)

根據(jù)IMF的一項(xiàng)研究表明，歐元區(qū)國家可分為兩組。第一組以比利時(shí)、德國、芬蘭和奧地利為代表，歐洲央行的利率政策對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開始發(fā)揮效果需要三年左右，但能起到預(yù)期效果。第二組以法國、意大利、葡萄牙和西班牙為代表，起效時(shí)間在一年左右，但只能起到預(yù)期一半的效果。

而在銀行貸款政策方面，也可分為兩組；第一組以法國、德國為代表，因?yàn)殚L期以來這些國家以長期貸款為主，因此投資受利率影響較小，歐洲央行的利率政策對其影響也較小。第二組以意大利、奧地利等國為代表，與第一組情況相反。

歐元整體利率匯率的變化，對愛爾蘭和比利時(shí)這些歐元區(qū)開放度最高的國家將起到較大的影響。而對德國、法國等影響則沒有這么大。

（3）降低一元貨幣政策溢出效應(yīng)的實(shí)踐

因?yàn)橐辉泿耪哂幸绯鲂?yīng)，所以如何考慮公平，不讓歐元區(qū)整體貨幣政策成為僅服務(wù)于少數(shù)幾個(gè)大國的工具，并且要盡可能的破壞一元貨幣政策溢出效應(yīng)的傳導(dǎo)就成了歐洲央行制定貨幣政策時(shí)的主要考慮點(diǎn)。歐元區(qū)共同財(cái)政作用相當(dāng)有限，無法配合貨幣政策，因此貨幣政策還是能夠調(diào)整歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的唯一工具。

歐洲央行實(shí)行的戰(zhàn)略被稱為“穩(wěn)定導(dǎo)向型貨幣政策戰(zhàn)略”。其具體含義是指，綜合運(yùn)用貨幣目標(biāo)控制和直接通貨膨脹控制，以達(dá)到最大程度的貨幣政策有效性、透明度、明確性，使其既具有前瞻性，又保持對過去成功的貨幣政策戰(zhàn)略的連續(xù)性。在這一戰(zhàn)略下，其貨幣政策最高目標(biāo)就是《馬斯特里赫特條約》中規(guī)定的“維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定”。貨幣政策溢出效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制也被有效破壞。

歐元運(yùn)行以來，歐元區(qū)各國面臨的外匯市場與匯率的不確定性都有效減低了。歐洲央行的貨幣政策穩(wěn)定了物價(jià)，配合歐元區(qū)共同市場的其他政策，使收入機(jī)制、利率機(jī)制和相對價(jià)格機(jī)制這三大溢出效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制都被有效遏制，歐元區(qū)各國的經(jīng)濟(jì)趨同性不斷加深。

3、多元財(cái)政政策的溢出效應(yīng)

（1）財(cái)政政策溢出效應(yīng)的危害

對歐元區(qū)來說，財(cái)政政策的溢出效應(yīng)主要有如下幾個(gè)危害：

①影響跨國界資源配置效率。這是指在歐元區(qū)的共同市場建立后，資源和勞動(dòng)力流動(dòng)取消壁壘，歐元區(qū)各國將重新面臨兩大壓力：公共產(chǎn)品供給與稅源爭奪。稅收將成為歐元區(qū)內(nèi)影響跨國界資源配置效率的最主要因素，為了爭奪一些優(yōu)良稅源，可能引起一些國家的惡性稅收競爭。

②會(huì)干擾中央銀行對貨幣政策的制定和執(zhí)行?！恶R斯特里赫特條約》和《穩(wěn)定與增長公約》已經(jīng)明確規(guī)定禁止赤字融資，這就使得不少政府可能會(huì)在已有負(fù)債率的情況下采取緊縮財(cái)政政策或向央行提出實(shí)行擴(kuò)張貨幣政策的要求，從而扭曲信息并干擾歐洲央行貨幣政策的制定和實(shí)行。

③威脅歐元區(qū)的穩(wěn)定。在各國財(cái)政政策受到掣肘的情況下，如果歐洲央行出手調(diào)整貨幣政策，因?yàn)樨泿耪叩囊绯鲂?yīng)對不同國家將產(chǎn)生不同影響。這時(shí)，沒有收到希望效果的一些成員國可能有退出歐元區(qū)的危機(jī)和壓力，將會(huì)對歐元區(qū)的穩(wěn)定性造成很大的影響。

④溢出效應(yīng)影響財(cái)政政策的最終效果。在歐元區(qū)貨幣政策一體化的背景下，財(cái)政政策缺少了貨幣政策的配合，其溢出效應(yīng)被放大。而這種負(fù)溢出效應(yīng)最終甚至將抵消甚至超過財(cái)政政策本身的正面效應(yīng)。

（2）歐盟應(yīng)對財(cái)政政策溢出效應(yīng)的實(shí)踐

歐盟關(guān)于財(cái)政政策的約束條款主要寫在1993年生效的《馬斯特里赫特條約》和1997年生效的《穩(wěn)定與增長公約》中。

《馬斯特里赫特條約》的主要目標(biāo)是通過對成員國財(cái)政政策的約束實(shí)現(xiàn)歐洲中央銀行的獨(dú)立性，減少其貨幣政策來自債務(wù)救援方面的壓力。但是《馬斯特里赫特條約》一方面有著嚴(yán)格的數(shù)量要求，另一方面卻在文字上比較含混，使這個(gè)財(cái)政政策協(xié)調(diào)機(jī)制的可信度受到了懷疑。

《穩(wěn)定與增長公約》是由德國財(cái)長魏格爾在1995年建議設(shè)立的，是《馬斯特里赫特條約》的補(bǔ)足，提出在滿足其條件后應(yīng)該繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行其標(biāo)準(zhǔn)要求。其主要目的是進(jìn)一步穩(wěn)定價(jià)格穩(wěn)定和對各成員國的財(cái)政政策給出預(yù)防和指導(dǎo)。

4、歐元區(qū)財(cái)政政策與貨幣政策的相互作用

第4篇：財(cái)政政策與貨幣政策的比較范文

【關(guān)鍵詞】歐洲貨幣聯(lián)盟 歐債危機(jī) 貨幣政策 財(cái)政政策

歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)引發(fā)了人們對歐洲貨幣聯(lián)盟的深入思考。從政策層面上看，是貨幣政策和財(cái)政政策存在的一些事前隱患導(dǎo)致了歐債危機(jī)的爆發(fā)，而歐盟目前也只能采取一些事后措施來補(bǔ)救。歐洲貨幣聯(lián)盟的貨幣政策和財(cái)政政策從制定到爆發(fā)危機(jī)到實(shí)施改革的發(fā)展歷程，可以為當(dāng)下熱議的中國-東盟貨幣合作項(xiàng)目提供豐富的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。本文就將從歐債危機(jī)的視角來探析歐洲貨幣聯(lián)盟的貨幣政策和財(cái)政政策。

一、歐債危機(jī)前歐洲貨幣聯(lián)盟的貨幣政策與財(cái)政政策

從1999年歐元誕生到歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之前，歐洲貨幣聯(lián)盟的貨幣政策與財(cái)政政策主要是由《馬斯特里赫特條約》和《穩(wěn)定與增長公約》來規(guī)定的。

（一）貨幣政策

歐洲貨幣機(jī)構(gòu)對貨幣政策策略的定義是“中央銀行決定如何實(shí)現(xiàn)其最終目標(biāo)，即價(jià)格穩(wěn)定所遵循的一套程序”。[1]可以看出兩點(diǎn)：貨幣政策是由歐洲中央銀行制定和實(shí)施的；價(jià)格穩(wěn)定作為最重要的貨幣政策目標(biāo)，其地位是既定的。[2]

歐洲貨幣聯(lián)盟相比于歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過的貨幣聯(lián)盟，一個(gè)重要的區(qū)別是建成了一個(gè)統(tǒng)一的、超國家中央銀行。《馬斯特里赫特條約》（以下簡稱“《馬約》”）和《歐洲中央銀行體系與歐洲中央銀行章程》（以下簡稱“《章程》”）以法律的形式確立了歐洲中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策的獨(dú)立性和合法性。歐洲中央銀行獨(dú)立地發(fā)行區(qū)內(nèi)統(tǒng)一的貨幣——?dú)W元，并在全區(qū)內(nèi)自由流通和使用。

盡管貨幣政策的目標(biāo)有很多個(gè)，但《馬約》規(guī)定了歐洲中央銀行體系貨幣政策的首要目標(biāo)是維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定，即“在不妨礙穩(wěn)定價(jià)格目標(biāo)的前提下，歐洲中央銀行體系應(yīng)該支持在共同體的總體經(jīng)濟(jì)政策，以期對實(shí)現(xiàn)第2條所制定的共同體目標(biāo)做出貢獻(xiàn)”。[3]

針對貨幣政策中的信貸政策，歐盟公約還規(guī)定了“不救助條款”：1.禁止歐盟機(jī)構(gòu)或其他成員國為任何一個(gè)成員的財(cái)政承諾承擔(dān)責(zé)任；2.禁止歐洲中央銀行體系直接為成員國政府的預(yù)算赤字提供融資。[4]

（二）財(cái)政政策

歐洲貨幣聯(lián)盟的財(cái)政政策主要由《馬約》和《穩(wěn)定與增長公約》中的相關(guān)規(guī)定來約束。

《馬約》對成員國進(jìn)入貨幣聯(lián)盟的最后階段時(shí)規(guī)定了四項(xiàng)“入盟條件”，體現(xiàn)了一種相對嚴(yán)格的數(shù)量要求，但其中仍然存在著較大的靈活性：第一，財(cái)政赤字不應(yīng)超過年度國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%，如有超過則應(yīng)保證該比例持續(xù)地、令人滿意地向參考值靠攏，或者赤字比例的突破只是暫時(shí)的、偶然的；第二，累積債務(wù)不應(yīng)超過年度國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%，除非超過的債務(wù)正以令人滿意的速度減少，向參考值靠攏[5]?？梢钥吹?，諸如“令人滿意地”、“暫時(shí)的、偶然的”等措辭都極為含糊。

正是由于《馬約》的規(guī)定在理解和解釋上比較模糊，靈活性強(qiáng)，約束力不夠，才有了《穩(wěn)定與增長公約》的出臺(tái)。《穩(wěn)定與增長公約》主要是對不履行《馬約》的成員國規(guī)定了具體的處罰措施：凡公共赤字超過規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的國家，如不按期糾正，需加納無息儲(chǔ)備金，一定期限后，仍不能達(dá)標(biāo)的，儲(chǔ)備金將被作為罰款予以沒收?！斗€(wěn)定與增長公約》同時(shí)還規(guī)定了一些免于處罰的特殊情況，然而德國總理在當(dāng)時(shí)的《金融時(shí)報(bào)》上宣稱不會(huì)讓“布魯塞爾”來支配其財(cái)政政策，公然違背《穩(wěn)定與增長公約》，隨后，法國、意大利、希臘這幾個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)大國也加入其行列，使得《公約》執(zhí)行起來相當(dāng)困難。

二、歐洲貨幣聯(lián)盟的貨幣政策與財(cái)政政策存在的隱患

歐洲貨幣聯(lián)盟成立時(shí)，各國便有不同的立場和觀點(diǎn)，其所推行的各項(xiàng)政策也是在多方爭執(zhí)中妥協(xié)的產(chǎn)物，故而不可能盡善盡美，存在的隱患和問題也是顯而易見的，即貨幣政策和財(cái)政政策的不對稱性，這種不對稱性將是誘發(fā)危機(jī)的根源：

（一）政策的不對稱性導(dǎo)致政府過度赤字化傾向

歐洲貨幣聯(lián)盟實(shí)行的是統(tǒng)一的貨幣政策，由歐洲中央銀行集中管理；但是財(cái)政政策卻不統(tǒng)一，各成員國保持財(cái)政自?！霸谠O(shè)計(jì)歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟中的財(cái)政機(jī)制時(shí)所面臨的主要挑戰(zhàn)在于：自主性、約束性與協(xié)調(diào)性三者之間尋求一種適當(dāng)?shù)慕M合?！薄柏?cái)政自主性和靈活性的要求源于成員國貨幣政策和匯率政策兩項(xiàng)政策工具的喪失，歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟事實(shí)上對成員國運(yùn)用財(cái)政政策來針對國別沖擊而實(shí)現(xiàn)短期穩(wěn)定和中期調(diào)整提出了新的要求”[6]。這樣看來，當(dāng)個(gè)別成員國遭受不利沖擊時(shí)，由于貨幣政策不能自主決定，該國就只能運(yùn)用財(cái)政政策，通過擴(kuò)大財(cái)政赤字來緩解不利沖擊的影響?！恶R約》雖然規(guī)定了3%和60%具體的“入盟條件”，但處罰措施較輕且多流于形式，雖然歐盟內(nèi)部有大部分國家達(dá)不到這兩個(gè)硬性指標(biāo)，但也仍未見有任何處罰。大國違反《穩(wěn)定與增長公約》讓人們覺得“小”國家必須嚴(yán)格遵守規(guī)定，而“大”國家則可以有例外，故而其規(guī)定難以實(shí)行[7]。在如此寬松的財(cái)政約束政策之下，道德風(fēng)險(xiǎn)隨之增加，各國很可能選擇過度赤字來轉(zhuǎn)嫁稅務(wù)負(fù)擔(dān)。到2009年希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，其財(cái)政赤字占GDP的比值高達(dá)12.7%，公共累積債務(wù)占GDP的比重為113%，遠(yuǎn)超過3%和60%的上限。與此同時(shí)，愛爾蘭、西班牙和葡萄牙的赤字比重均超過8%，而意大利的累積債務(wù)比重更是高達(dá)115%。

（二）過度赤字的財(cái)政政策產(chǎn)生的“外部不經(jīng)濟(jì)”

成員國財(cái)政政策的過度寬松還會(huì)在聯(lián)盟內(nèi)部產(chǎn)生不利的“溢出效應(yīng)”，即外部不經(jīng)濟(jì)。一旦個(gè)別成員國負(fù)債過高，歐洲中央銀行在制定和執(zhí)行其貨幣政策時(shí)就會(huì)面臨壓力，從而很難堅(jiān)定地貫徹其既定的貨幣政策。如果歐洲中央銀行體系無視個(gè)別成員國的財(cái)政狀況而堅(jiān)定地執(zhí)行其既定的貨幣政策，個(gè)別成員國的“資不抵債”就會(huì)成為一種“共同關(guān)心的事務(wù)”，因?yàn)閭€(gè)別成員國財(cái)政與金融狀況的惡化會(huì)引發(fā)聯(lián)盟內(nèi)部的金融危機(jī)。

霍爾伍德與麥克唐納[8]也指出，一旦區(qū)域內(nèi)某國由于經(jīng)濟(jì)蕭條而采取擴(kuò)展性財(cái)政政策，比如政府以債務(wù)形式融資，不僅會(huì)帶動(dòng)該國國內(nèi)的總需求，也會(huì)帶動(dòng)整個(gè)區(qū)域內(nèi)的需求量，引發(fā)區(qū)域內(nèi)的通貨膨脹。而這種財(cái)政赤字還會(huì)使市場利率上升，緊隨其后的“溢出效應(yīng)”就是區(qū)域內(nèi)的匯率上升和出口下降。

三、針對歐債危機(jī)暴露的政策弊端，歐盟積極推進(jìn)順應(yīng)形勢的改革

2009年，希臘宣布國債高達(dá)3000億歐元之后，歐洲債務(wù)危機(jī)便以希臘為導(dǎo)火索逐漸拉開了序幕。整個(gè)歐元區(qū)深陷泥潭，歐元前景堪憂。由于歐元區(qū)之前明文規(guī)定了“不救助條款”，導(dǎo)致了危機(jī)救助方案的延緩出臺(tái)，引發(fā)了危機(jī)傳染效應(yīng)。為了有效化解危機(jī)，歐盟各國推出了一系列危機(jī)救助的新機(jī)制，主要通過EFSF、ESM、IMF這三個(gè)機(jī)構(gòu)組成了一個(gè)危機(jī)救助體系，保障歐洲金融穩(wěn)定。

（一）歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）

歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）是歐元區(qū)17個(gè)成員國于2010年5月9日創(chuàng)立的由歐元區(qū)成員國共同擁有的一家公司。其主要職責(zé)是以歐元區(qū)成員國的信用作為抵押發(fā)行債券融資并向申請?jiān)⒌玫脚鷾?zhǔn)的歐元區(qū)成員國提供緊急貸款。2010年5月歐盟出臺(tái)了危機(jī)救助應(yīng)急方案，共有7500億歐元的貸款，其中，EFSF承擔(dān)了其核心部分，即4400億歐元的貸款。但EFSF存在到期日，即2013年6月30日為到期日。[9]

（二）歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）

為了解決EFSF存在到期日的問題，歐盟決定于2012年3月14日創(chuàng)立一個(gè)永久性的危機(jī)救助機(jī)制，即歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）。ESM將在2013年取代EFSF成為歐元區(qū)常設(shè)救援基金，來維護(hù)歐元區(qū)的金融穩(wěn)定。同國際貨幣基金組織一樣，當(dāng)其成員國市場融資的正常途徑受阻，或面臨受阻的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，ESM將為其成員國提供金融穩(wěn)定的支持。各國家元首或政府首腦都表示，ESM將和IMF類似享受優(yōu)先債權(quán)人地位，但若兩者同時(shí)介入，IMF將享有高于ESM的債權(quán)人地位。

（三）國際貨幣基金組織（IMF）

在1944年7月的布雷頓森林會(huì)議上，西方主要國家的代表聯(lián)合簽訂了《國際貨幣基金協(xié)定》。1945年12月27日，國際貨幣基金組織應(yīng)運(yùn)而生。它與世界銀行（WBG）并列為世界兩大金融機(jī)構(gòu)之一，主要負(fù)責(zé)監(jiān)督匯率波動(dòng)情況和各國的貿(mào)易情況、必要時(shí)提供技術(shù)和資金協(xié)助，確保全球金融制度正常運(yùn)作。這次歐債危機(jī)爆發(fā)后，許多救助方案都是IMF與歐盟聯(lián)合出臺(tái)的，IMF在這次危機(jī)救助中起到了一個(gè)中流砥柱的作用。

（四）應(yīng)對危機(jī)的金融安全網(wǎng)的初步形成

歐債危機(jī)爆發(fā)后，歐盟和IMF聯(lián)合出臺(tái)了兩大救助方案：一是向希臘政府提供1100億歐元的貸款，800億歐元由歐元區(qū)其他國家分?jǐn)偅?00億歐元由IMF提供。二是籌集一個(gè)規(guī)模高達(dá)7500億歐元的安全資金：2500億歐元由IMF提供；4400億歐元由EFSF提供；600億歐元由ESM提供。此后又推出了一系列危機(jī)救助方案。但始終是EFSF、ESM、IMF發(fā)揮主要作用，這三個(gè)機(jī)構(gòu)共同構(gòu)成了一個(gè)金融安全網(wǎng)，暫且不目前其作用發(fā)揮的成效如何，至少歐元區(qū)的危機(jī)管理框架從無到有，從小到大也是一種進(jìn)步。畢竟都是一些事后補(bǔ)救措施，效果也需要經(jīng)歷時(shí)間的檢驗(yàn)，但有一點(diǎn)可以確信：歐洲貨幣聯(lián)盟將在未來很長一段時(shí)間內(nèi)致力于危機(jī)管理體系的完善。

四、對中國-東盟推進(jìn)區(qū)域貨幣合作的啟示

歐洲貨幣聯(lián)盟的貨幣政策和財(cái)政政策從制定到暴露問題到解決問題，經(jīng)歷的這一系列過程很值得我們?nèi)ニ伎?。尤其是在目前我國呼吁深化中?東盟區(qū)域貨幣合作的背景之下。歐洲貨幣聯(lián)盟的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)可以給我們建立貨幣合作區(qū)域提供一定的指導(dǎo)和參考。

（一）財(cái)政政策需要與貨幣政策相一致

這次歐債危機(jī)爆發(fā)的根本原因就在于歐洲貨幣聯(lián)盟的貨幣政策與財(cái)政政策不協(xié)調(diào)，即一體化管理的貨幣政策和分散化管理的財(cái)政政策相沖突。中國-東盟的區(qū)域貨幣合作就必須避免這一點(diǎn)，盡量做到貨幣與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)一致。要想保持這種一致性的最大障礙是各國必須放棄各自的政治，但這在中國-東盟地區(qū)顯然是不太可能的。但是，建立一個(gè)集中的猶如財(cái)政聯(lián)邦制的控制中心倒是一個(gè)很好的選擇。早在1977年的歐洲委員會(huì)上，Mac Dougan Report就提及“一個(gè)可行的財(cái)政聯(lián)邦制的建立需要各國GNP的5%作為公共預(yù)算”[10]。中國-東盟可以借鑒上述觀點(diǎn)，各自出繳GDP的5%作為公共預(yù)算，形成一個(gè)類似于中央財(cái)政體系的制度安排。平時(shí)，各國可以保持較高的財(cái)政自，只有當(dāng)區(qū)域內(nèi)某個(gè)國家發(fā)生危機(jī)時(shí)，才動(dòng)用這個(gè)中央財(cái)政體系，利用其公共預(yù)算部分，制定統(tǒng)一的財(cái)政政策來配合統(tǒng)一的貨幣政策，用于對抗區(qū)域內(nèi)的非對稱性經(jīng)濟(jì)沖擊。但是這種安排也只能在一定程度上保持財(cái)政政策與貨幣政策的一致性，并不能實(shí)現(xiàn)這兩種政策工具的完全協(xié)調(diào)。

（二）需要建立一個(gè)保障金融穩(wěn)定的危機(jī)救助體系

在財(cái)政政策與貨幣政策不能取得完全一致的情況下，危機(jī)還是有可能發(fā)生，所以必須建立起區(qū)域危機(jī)救助與資金融通機(jī)制，能夠在成員國發(fā)生危機(jī)時(shí)提供足夠的流動(dòng)性支持。對此，可以在成員國之間成立一個(gè)“中國-東盟債券市場”，一個(gè)健全的區(qū)域性債券市場可以為政府與私人投資者提供一種高效便捷的直接融資渠道，既能避免區(qū)內(nèi)閑置資金外流，又能在危機(jī)時(shí)提供足夠的流動(dòng)性支持，不至于產(chǎn)生資金鏈斷裂的情況。只有融資渠道的健全才能從根本上遏制金融危機(jī)。

中國及東盟各國的外匯儲(chǔ)備資源是比較充足的；另外，表一顯示各國居民儲(chǔ)蓄率也相對較高，中國、新加坡、馬來西亞等國的居民儲(chǔ)蓄率甚至位居世界前列：

各國的國家外匯儲(chǔ)備和居民儲(chǔ)蓄若能有序地流入債券市場，那么“中國-東盟債券市場”將會(huì)有廣闊的發(fā)展空間。另一方面，正是因?yàn)榻鹑谑袌霾粔蚪∪?，才有了較高的外匯儲(chǔ)備和儲(chǔ)蓄率，這些資金的投資需求更需要一個(gè)安全的債券市場來進(jìn)行投資和融資。也就是說，建立一個(gè)“中國-東盟債券市場”不僅具備現(xiàn)實(shí)的資源，而且還順應(yīng)了各方的利益需求。

中國—東盟區(qū)域貨幣合作在財(cái)政政策與貨幣政策的制定方面可以借鑒歐洲貨幣聯(lián)盟的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，努力保持財(cái)政政策與貨幣政策相一致、努力建立一個(gè)保障金融穩(wěn)定的危機(jī)救助體系，相信其今后一定會(huì)有更大的作為和更廣闊的發(fā)展空間。

參考文獻(xiàn)

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[10]宋瑋、楊偉國.論歐元區(qū)財(cái)政政策與貨幣政策的不對稱結(jié)構(gòu)[J].歐洲，2002，（1）：44-51.

第5篇：財(cái)政政策與貨幣政策的比較范文

這樣一個(gè)戰(zhàn)略會(huì)呈現(xiàn)怎樣的面貌,相關(guān)政策時(shí)間和力度上應(yīng)如何配合?對此,記者采訪了渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩、中央財(cái)大中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇、發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與發(fā)展研究室主任王小廣、社科院財(cái)貿(mào)所研究員楊志勇四位學(xué)者,共同構(gòu)想未來刺激政策退出時(shí)的可能圖景。

經(jīng)濟(jì)恢復(fù)達(dá)成共識(shí)

從前兩個(gè)月各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)看,經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有了強(qiáng)勁回升,當(dāng)前我們的貨幣和財(cái)政政策是怎樣一個(gè)狀態(tài)?

王志浩:我們基本上認(rèn)為中國的貨幣和財(cái)政政策已經(jīng)開始退出。 財(cái)政政策已經(jīng)很明顯回歸中性了,這從今年的預(yù)算可以看出來。2010年預(yù)算支出增長只有6%,但是預(yù)算收入增長也有望達(dá)到6%,而且很可能超過這個(gè)數(shù)。因此,2010年我們很可能看到財(cái)政收入增長超過了支出增長,所以今年的財(cái)政政策是非刺激的一個(gè)政策。

在中國,很大程度上“財(cái)政”意味著政府批準(zhǔn)投資項(xiàng)目的情況。目前看,國家發(fā)改委顯然已經(jīng)暫緩批準(zhǔn)大型項(xiàng)目,銀行對地方政府投資項(xiàng)目的信貸也受到管束。 貨幣政策雖然還沒有到中性,但正在往這個(gè)方向走。貨幣政策的退出可以有更大的靈活性,可以稍晚一點(diǎn)回歸正常。

郭田勇:刺激政策早晚都是要退出的,這是必然的。政府不能一直取代民間來唱主角。隨著內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力不斷恢復(fù),刺激政策必然要退出。 不過,雖然眼下經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù),但從今年調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的方面考慮,一個(gè)好的寬松的貨幣環(huán)境還是需要的。 貨幣政策不能盲目收緊,不能像去年那樣畸形化,但也不能機(jī)械化,應(yīng)使貨幣政策回到一個(gè)合理、適度的空間去。 不要讓貨幣政策在宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)中,總是處在一個(gè)扎眼的位置上。相對來講,今年財(cái)政政策發(fā)揮的空間更大一些,因?yàn)橐鉀Q收入分配的問題,要解決保障的問題,要解決擴(kuò)大消費(fèi)率的問題。 既是為了經(jīng)濟(jì)增長可持續(xù)性的需要,也是為了調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的需要,財(cái)政政策應(yīng)該比貨幣政策更積極一些。

王小廣:去年8月之后貨幣政策已經(jīng)開始退出了。就目前來說,大家討論的退出主要指貨幣政策,在財(cái)政政策上大家沒什么分歧,至少今年財(cái)政政策依然會(huì)是積極的。從貨幣政策角度,我覺得以當(dāng)前的形勢看,還可以繼續(xù)退出。

楊志勇:我個(gè)人認(rèn)為談退出還沒到時(shí)候,最早也要等3月份的數(shù)據(jù)出來,最好是5月份的數(shù)據(jù)出來后,再分析刺激政策淡出方案會(huì)準(zhǔn)確一些。

加息時(shí)間窗口

下一步,如果我們的刺激政策選擇退出,如何退,誰先誰后?

王志浩:貨幣政策退出現(xiàn)在還需進(jìn)一步。從當(dāng)前信貸增長趨勢分析,每一兩個(gè)月調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率是可以的。 因?yàn)槔习傩疹A(yù)期接下來通脹肯定會(huì)來,所以政府必須應(yīng)對這個(gè)預(yù)期。加息是引導(dǎo)老百姓通脹預(yù)期比較好的手段。本來我們就是負(fù)的實(shí)際利率,所以我覺得加息加一兩次是應(yīng)該的。而且現(xiàn)在就可以加息,27個(gè)百分點(diǎn)的利率上調(diào)不應(yīng)該令人擔(dān)憂。

我們認(rèn)為,下半年還是有很多不確定性,但從目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢看,所有的數(shù)據(jù)都進(jìn)入了一個(gè)理性的恢復(fù),適當(dāng)?shù)亍⒅鸩降赝顺鰶]有什么問題。

王小廣:貨幣政策應(yīng)該逐漸退出,信貸規(guī)模擴(kuò)張慢一點(diǎn),去年信貸增量達(dá)到了9萬多億,今年目標(biāo)是7.5萬億,我覺得最后五六萬億就可以了。接下來讓市場發(fā)揮作用。另外,既然我們的GDP實(shí)現(xiàn)8%已經(jīng)沒有問題,那么就要加快結(jié)構(gòu)調(diào)整。

不過,我覺得貨幣政策還沒到加息的份兒上,現(xiàn)階段應(yīng)該抑制房地產(chǎn),取消優(yōu)惠房貸利率。

未來,如果銀行貸款規(guī)模仍不斷快速增加,那么存款準(zhǔn)備金率就需要調(diào)整了。

楊志勇:雖然經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,但基礎(chǔ)并不是那么牢固,比如,3月份又可能有一個(gè)新現(xiàn)象,貿(mào)易出現(xiàn)逆差。從消費(fèi)、投資、出口來看的話,現(xiàn)在的整個(gè)經(jīng)濟(jì)還不是那么穩(wěn)。 但即使經(jīng)濟(jì)提振不起來,財(cái)政政策也不可能長期這樣擴(kuò)張下去,需要找一些替代性的辦法。如近日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出,交通、電信等行業(yè)向民間資本開放,這就是在打好基礎(chǔ),一旦政府的刺激政策不再有效,民間的、市場的作用可以使經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)定持續(xù)。

我覺得真正退的話,貨幣政策在先。因?yàn)檎暮芏嗾咂鹱饔眠€是靠財(cái)政政策,貨幣最重要的作用是提供一個(gè)市場經(jīng)濟(jì)的價(jià)格信號(hào),價(jià)格信號(hào)不能老是被打亂,否則整個(gè)市場沒辦法決策。 加息應(yīng)該是最后一個(gè)選擇,因?yàn)榧酉鬟f的影響是很大的,那就直接決定了很多消費(fèi)。

今年的信貸規(guī)模多少比較合適?

王志浩:今年央行銀監(jiān)會(huì)是否能控制7.5萬億信貸規(guī)模是關(guān)鍵。相比于此,加息、提高存款準(zhǔn)備金率都算是微調(diào)。一、二季度,能否把信貸規(guī)?？刂圃谝欢ǚ秶鷥?nèi),這對央行和銀監(jiān)會(huì)來說是最大的挑戰(zhàn)。目前這也是最有效的貨幣政策。市場上有一種說法是,3月份新增貸款規(guī)?？刂圃?000億,那么說明信貸已經(jīng)控制住了。

4萬億投資中,很大一部分是銀行貸款給政府融資平臺(tái)后形成的,隨著銀監(jiān)會(huì)和央行對這部分貸款的收緊,我們可以說政府在投資這塊的刺激在減弱。而與此同時(shí),財(cái)政政策也在減弱。中國貨幣和財(cái)政政策是非常緊密聯(lián)系的,而不是在兩條線上。

郭田勇:信貸規(guī)模沒那么可怕,關(guān)鍵是把握流向,是要刺激產(chǎn)出,而不是刺激通脹和刺激泡沫。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度來看,如果企業(yè)真的有這么大的資金需求,而你就是不給放貸,恐怕也是不妥的。但地產(chǎn)商炒地的行為就不應(yīng)該從銀行獲得貸款。 貸款收不收緊,關(guān)鍵不是看貸了多少錢,而是看資金的使用效率,錢投到了哪里,錢能否形成效益。今年新增貸款規(guī)模在七八萬億都是可以的。

退出時(shí)間表

什么因素會(huì)影響刺激政策的退出時(shí)間表?

王志浩:我覺得上半年刺激政策會(huì)逐步退出,到了6、7月份,中央可能會(huì)再想一想如何調(diào)整政策?？赡苁羌酉?可能是存款準(zhǔn)備金率,可能是對房地產(chǎn)行業(yè)的貸款控制等。美國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,下半年美國房價(jià)可能再次下跌,貸款情況會(huì)進(jìn)一步惡化,美聯(lián)儲(chǔ)有可能繼續(xù)推行寬松貨幣政策。到下半年美國還是擔(dān)心會(huì)通縮,這會(huì)影響中國決策層的決策。所以那時(shí)中國有可能會(huì)停止退出的步伐。

還有一種理論,如果GDP增速10%,那么貸款利率也應(yīng)該是10%,但中國這么多年來GDP的增速一直高于貸款利率很多,這同樣被看作是刺激性的貨幣政策,從一定角度說,中國貨幣政策一直在刺激。

第6篇：財(cái)政政策與貨幣政策的比較范文

關(guān)鍵詞：財(cái)政政策 貨幣政策 協(xié)調(diào)配合

一、影響財(cái)政與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的不利因素研究

財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢變化的影響，存在諸多不利的因素，甚至導(dǎo)致兩大政策出現(xiàn)矛盾沖突：

（一）兩類政策內(nèi)部不協(xié)調(diào)

一方面是財(cái)政政策內(nèi)部不協(xié)調(diào)，在使用增加財(cái)政支出的同時(shí)，卻忽略了稅收的減少。目前國內(nèi)企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)相對較重，而且稅收的范圍廣，體現(xiàn)不出政府?dāng)U張性的政策意圖。另一方面是貨幣政策內(nèi)部不協(xié)調(diào)，在短期之內(nèi)，難以協(xié)調(diào)物價(jià)的穩(wěn)定和充分的就業(yè)需求，致使貨幣政策目標(biāo)之間存在矛盾。而物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長存在矛盾，難免會(huì)影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)平衡增長。另外人民銀行和商業(yè)銀行在目標(biāo)、人事、工具等方面缺乏獨(dú)立性，并沒有真正實(shí)現(xiàn)自我經(jīng)營、約束、發(fā)展和完善。

（二）政策協(xié)調(diào)配合缺乏技術(shù)含量

一是國債政策與市場業(yè)務(wù)的不協(xié)調(diào)。我國國債的品種單一，二級(jí)市場效率不高，市場發(fā)展之后，從利率調(diào)控的角度分析，目前國債市場還不具備市場基準(zhǔn)利率產(chǎn)生的條件，不利于儲(chǔ)蓄利率的提高。二是政策性與金融技術(shù)性因素的影響，目前我國政策性金融機(jī)構(gòu)，以市場份額為追逐目標(biāo)，采用業(yè)務(wù)滲透等競爭手段，導(dǎo)致過多的財(cái)政資金進(jìn)入市場競爭領(lǐng)域，從而破壞了財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)性，另外政策性銀行沒有過多的資金籌集渠道，會(huì)使得財(cái)政補(bǔ)貼資金難以足額到位，從而影響兩類政策協(xié)調(diào)配合效力的發(fā)揮。

（三）政策效應(yīng)傳導(dǎo)和協(xié)調(diào)機(jī)制的缺失

首先是財(cái)政貨幣政策效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制，無論在理論方面，還是在實(shí)踐方面，并沒有將財(cái)政政策的目標(biāo)分成多個(gè)層次，導(dǎo)致傳導(dǎo)機(jī)制未能和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制一樣的清晰，以致政策的制定和執(zhí)行不容易被把握和控制。其次是財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)機(jī)制問題，受到不健全的宏觀調(diào)控運(yùn)行機(jī)制的影響，財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)機(jī)制在觀念轉(zhuǎn)變方面不及時(shí)，不能很好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的需要，對于國際形勢的變化，也不能及時(shí)做出反應(yīng)，致使最佳的調(diào)控時(shí)機(jī)錯(cuò)失，降低了政策協(xié)調(diào)配合的效果，甚至需要為國際市場的經(jīng)濟(jì)發(fā)展付出較大的成本。

二、財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的思路

（一）財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合的基本原則

首先是根據(jù)經(jīng)濟(jì)格局的變化，對兩者協(xié)調(diào)配合的變化進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，針對國內(nèi)存在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題、體制轉(zhuǎn)型問題，對政策目標(biāo)和政策手段，進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，以便更好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)格局的轉(zhuǎn)變。

其次是在財(cái)政政策的協(xié)調(diào)中，重點(diǎn)關(guān)注體制的改革和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，尤其是在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)問題產(chǎn)生的時(shí)候，要對體制改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行妥善處理，同時(shí)借助一定的微觀基礎(chǔ)，解決短期財(cái)政政策和貨幣政策的供應(yīng)量失衡問題，為經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。

再次是為了提高宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的穩(wěn)定性、連續(xù)性、公平性和透明性，要在一定的規(guī)則范圍內(nèi)，要求財(cái)政政策和貨幣政策予以遵守，逐步確立包括企業(yè)和居民在內(nèi)市場主體的經(jīng)濟(jì)體制，以便提高市場主體對經(jīng)濟(jì)變量變化的敏感程度。

最后是鑒于財(cái)政政策和貨幣政策調(diào)控手段的差異性，在協(xié)調(diào)配合兩類政策的時(shí)候，對兩類政策的位置進(jìn)行確定，以便讓兩類政策能夠承擔(dān)不同的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控職責(zé)，雖然兩類政策之間的地位沒有固定的形式。還要根據(jù)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的需求，對哪種政策的需求性比較強(qiáng)，就應(yīng)該采取那種調(diào)控政策，譬如在不受年度限制的情況下，可以采用執(zhí)行時(shí)滯短，而效果時(shí)滯長的貨幣政策。

（二）提高財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合的技術(shù)含量

首先是強(qiáng)化國債方面的協(xié)調(diào)配合，國債的品種少、流動(dòng)性差，經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的時(shí)候，要調(diào)整其品種和期限結(jié)構(gòu)。在重大措施出臺(tái)之前，結(jié)合調(diào)控的總目標(biāo)，對市場調(diào)控方向和力度進(jìn)行控制，對國債發(fā)行時(shí)間、發(fā)行量、期限結(jié)構(gòu)、發(fā)行利率、發(fā)行對象等進(jìn)行協(xié)調(diào)配合。但很多具體問題因?yàn)樨?cái)政和央行職能差異性使然，在期限結(jié)構(gòu)上，央行會(huì)通過短期國債的發(fā)行滿足公開市場業(yè)務(wù)需求，而財(cái)政部門會(huì)重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)金的管理，調(diào)整財(cái)政季節(jié)性的收支差額，因此國債的發(fā)行，必須與央行資金調(diào)度協(xié)調(diào)好。

其次是強(qiáng)化政策性金融方面的協(xié)調(diào)配合。通過對政策性金融體系完善，將金融體系和財(cái)政貨幣政策融合在一起。一方面需要定位好金融體系，以便對財(cái)政投資的方向進(jìn)行控制，而政府在公共建設(shè)等方面的權(quán)責(zé)要?jiǎng)澐智宄?，以便調(diào)控基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的宏觀財(cái)政。另一方面是鼓勵(lì)投資主體拓展融資渠道，包括交通、郵政、通信等行業(yè)，而每種投資主體中，政府都是其中的一方，鼓勵(lì)地方政府進(jìn)行投資，實(shí)行競爭性的管理模式，借鑒相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)做法，使得管理制度專業(yè)化。而對于建設(shè)性資金的撥付，要采用競爭補(bǔ)貼的方法，以減少財(cái)政補(bǔ)貼和財(cái)政管理的漏洞。

（三）塑造財(cái)政貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制

首先是利率市場化改革步伐的加快。一是改革企業(yè)和銀行的經(jīng)營管理體制，以便企業(yè)和銀行在利率變動(dòng)的時(shí)候，能夠快速做出反應(yīng)，在建立微觀經(jīng)濟(jì)主體市場行為的基礎(chǔ)上，形成市場化的利率；二是改革企業(yè)直接或者間接的融資體制，對利率政策的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行擴(kuò)大，企業(yè)方面要拓展融資渠道，同時(shí)中小型企業(yè)的融資比重要適當(dāng)加大；三是以央行的基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，構(gòu)建合理化的利率市場機(jī)制，這樣就能夠?qū)崿F(xiàn)金融機(jī)構(gòu)與市場之間的靈活調(diào)節(jié)。

其次是財(cái)政貨幣政策傳導(dǎo)中金融市場作用的發(fā)揮。一方面是發(fā)展資本市場，防止資本市場過度投機(jī)風(fēng)氣的擴(kuò)散，對資本市場運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范，以理性投資作為引導(dǎo)，發(fā)揮資本市場中投資需求的調(diào)節(jié)功能。另一方面是發(fā)展貨幣市場，創(chuàng)新金融體系，建立統(tǒng)一性的國債市場，使得貨幣市場體系逐漸完善，同時(shí)確保票據(jù)市場的健康穩(wěn)定。

最后是國有企業(yè)改革的推進(jìn)，提高國有企業(yè)投資利率的彈性力度，發(fā)揮利率在投資中的調(diào)節(jié)作用，以健康的社會(huì)投資和消費(fèi)拉動(dòng)內(nèi)需的增長，以此消除內(nèi)需擴(kuò)大時(shí)的不利因素。讓國企以市場主體的身份，融入市場當(dāng)中，以獲得足夠的金融資源，但相關(guān)的措施采取要有選擇性，符合內(nèi)需政策擴(kuò)大的需求。

三、結(jié)束語

綜上所述，財(cái)政政策和貨幣政策是國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的變化影響，存在諸多不利的因素，包括財(cái)政貨幣政策內(nèi)部不協(xié)調(diào)、政策協(xié)調(diào)配合缺乏技術(shù)含量、政策效應(yīng)傳導(dǎo)和協(xié)調(diào)機(jī)制的缺失。這些不利因素的存在，降低了政策協(xié)調(diào)配合的效果，甚至需要為國際市場的經(jīng)濟(jì)發(fā)展付出較大的成本，因此，我們要確定財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合的基本原則，提高宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的穩(wěn)定性、連續(xù)性、公平性和透明性，并提高財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合的技術(shù)含量和塑造財(cái)政貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，構(gòu)建合理化的利率市場機(jī)制，使得貨幣市場體系逐漸完善，以便更好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)格局的轉(zhuǎn)變。

參考文獻(xiàn)：

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第7篇：財(cái)政政策與貨幣政策的比較范文

隨著歐盟經(jīng)濟(jì)政治一體化進(jìn)程的和歐盟單一貨幣政策的啟動(dòng)，歐洲中央銀行已開始在歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟中擔(dān)當(dāng)了執(zhí)行宏觀調(diào)控的責(zé)任，雖然歐洲中央銀行作為一個(gè)超國家的機(jī)構(gòu)，從建立至今在維持物價(jià)穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長等方面起到了一定作用，但統(tǒng)一的貨幣政策在運(yùn)行中也暴露出一系列，需要有針對性地采取措施加以完善。

一、歐洲中央銀行統(tǒng)一貨幣政策機(jī)制的內(nèi)在缺陷與矯正

首先，與歐洲中央銀行較高程度的獨(dú)立性相對比，歐洲中央銀行擔(dān)負(fù)的責(zé)任較弱。歐洲中央銀行的責(zé)任義務(wù)應(yīng)包括貨幣政策的最終目標(biāo)的決策、實(shí)施貨幣政策的透明度及最終責(zé)任三個(gè)方面。歐洲中央銀行貨幣政策的最終目標(biāo)是保持物價(jià)穩(wěn)定，在中期內(nèi)確保統(tǒng)一物價(jià)指數(shù)的增長在0%—2%之間，同時(shí)授予歐洲中央銀行在不干擾價(jià)格穩(wěn)定的情況下支持共同體的其他經(jīng)濟(jì)政策。也就是說，歐洲央行能夠宣稱其唯一的責(zé)任是抑制通貨膨脹，它將不對經(jīng)濟(jì)周期的變化和就業(yè)變動(dòng)承擔(dān)任何責(zé)任。這與其他中央銀行的職責(zé)對比是相當(dāng)強(qiáng)烈的。在透明度方面，歐洲中央銀行的法規(guī)中涉及的條款很少，只是要求歐洲中央銀行至少每季度發(fā)表歐洲中央銀行體系的運(yùn)行報(bào)告。與其他中央銀行不同，歐洲中央銀行是新建機(jī)構(gòu)，要受到市場的嚴(yán)格、詳細(xì)的審查，金融市場要了解歐洲中央銀行關(guān)于經(jīng)濟(jì)狀況和其政策執(zhí)行情況，有了更好的透明度，可以減少公眾錯(cuò)誤理解貨幣政策的危險(xiǎn)及喪失信譽(yù)。因此，歐央行應(yīng)盡可能地將信息公布制度化、提高透明度。例如，中央銀行可以在年度報(bào)告之外定期公布貨幣包括關(guān)于貨幣政策的運(yùn)作和未來計(jì)劃的詳細(xì)報(bào)告及中央銀行向公眾解釋其達(dá)到目標(biāo)的程度。在貨幣政策的最終責(zé)任方面，歐洲中央銀行只是向歐洲議會(huì)負(fù)責(zé)，但歐洲中央銀行和歐洲議會(huì)的關(guān)系不能簡單地與國家議會(huì)和國家中央銀行的關(guān)系相比較，事實(shí)上，歐洲議會(huì)不是一個(gè)真實(shí)的立法機(jī)構(gòu)，盡管在很多情況下，歐洲議會(huì)與歐盟理事會(huì)一起決策，但在一些重要領(lǐng)域歐洲議會(huì)只起到咨詢作用。唯一能夠改變歐洲中央銀行的辦法就是經(jīng)由成員國一致同意后對《馬約》做出修改，才能改變法規(guī)?？梢?，歐洲銀行的責(zé)任義務(wù)是比較弱的，原因是：在歐盟的機(jī)構(gòu)中沒有一個(gè)強(qiáng)有力的政治機(jī)構(gòu)能夠執(zhí)行對歐洲中央銀行運(yùn)行狀況的監(jiān)督控制，這種狀況將會(huì)給歐洲中央銀行的政治支持帶來長期問題。為彌補(bǔ)缺乏正式的責(zé)任義務(wù)，歐洲中央銀行應(yīng)以更高的透明度來強(qiáng)化非正式的責(zé)任義務(wù)。即歐洲中央銀行向公眾通報(bào)其目標(biāo)和達(dá)到目標(biāo)的立法，保持決策的公開性。另一方面，需盡快建立經(jīng)濟(jì)與政治各領(lǐng)域新的制衡機(jī)構(gòu)。如在歐盟內(nèi)部建立某種“經(jīng)濟(jì)政府”以平衡中央銀行的權(quán)利，并且為中央銀行與各成員之間保持充分的信息交流提供順暢渠道。

其次，從行長理事會(huì)的成員構(gòu)成看，國家中央銀行的行長在行長理事會(huì)中擁有明確的多數(shù)（18個(gè)成員中占12個(gè)），這在一定程度上將導(dǎo)致歐元體系過于分權(quán)；因?yàn)閲抑醒脬y行在行長理事會(huì)的過大，行長理事會(huì)在制定歐元區(qū)共同的貨幣政策時(shí)，各國中央銀行行長的投票就將對政策的制訂起至關(guān)重要的作用。這樣就可能存在各國行長投票時(shí)過多的照顧國家利益而犧牲整體利益。因此，為進(jìn)一步完善其權(quán)力的制衡機(jī)制，應(yīng)制定相應(yīng)的處罰機(jī)制。

再次，歐洲央行銀行貨幣政策戰(zhàn)略的“兩大支柱”存在潛在矛盾，在實(shí)際運(yùn)用中往往發(fā)生沖突。歐洲央行銀行選擇了“兩大支柱”組成的貨政策，即4.5%的M3增長值日標(biāo)（第一支柱）和基于明確的通貨膨脹目標(biāo)（第二支柱），歐洲央行貨幣政策的兩個(gè)支柱實(shí)際上反映了界對通貨膨脹的不同觀點(diǎn)。例如，1999年4月，作為第一支柱的M3增長率表明有通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，但作為第二支柱的通貨膨脹目標(biāo)卻認(rèn)為有必要降低利率。既然兩個(gè)支柱的結(jié)果不同，那么對歐洲中央銀行來講不論采取哪一種政策均有據(jù)可依，這樣歐洲中央銀行的決策就顯得沒有固定的標(biāo)準(zhǔn)，易在投資者中引起混亂，讓市場難以相信和理解。同樣，2001年5月歐洲中央銀行重新定義M3，它認(rèn)為實(shí)際M3的指標(biāo)被高估了，因此將非歐元區(qū)居民手中的貨幣市場基金從原M3定義中去掉，這樣調(diào)整后的M3就明顯低于原設(shè)置的貨幣參考值，M3的變動(dòng)同時(shí)引起利率下降，給市場帶來了巨大的波動(dòng)。歐洲中央銀行調(diào)整M3口徑的這種技術(shù)性理由無法使市場理解，受到各方的質(zhì)疑，嚴(yán)重破壞了歐洲中央銀行的聲譽(yù)。從長遠(yuǎn)看，歐洲央行應(yīng)推行一種與英格蘭或美聯(lián)儲(chǔ)相似的貨幣政策戰(zhàn)略，即從兩支柱并重的政策轉(zhuǎn)換為以通貨膨脹為目標(biāo)的貨幣政策。

二、歐洲中央銀行統(tǒng)一貨幣政策的外在制約與協(xié)調(diào)

首先，歐盟各成員國水平的差異使歐洲中央銀行難以采取統(tǒng)一、有效的貨幣政策。歐洲央行從框架設(shè)計(jì)上盡管參照了西方其他國家中央銀行的制度和經(jīng)驗(yàn)，但主要是以德意志聯(lián)邦銀行的操作模式為藍(lán)本，兩者在組織結(jié)構(gòu)、貨幣政策目標(biāo)、工具、獨(dú)立性設(shè)計(jì)等方面都頗為相似。而且其3%的初始利率也是參照了德國聯(lián)邦銀行的利率標(biāo)準(zhǔn)確定的?？梢?，歐洲央行在政策制定時(shí)，表現(xiàn)為明顯的非對稱性安排，即由主導(dǎo)國（德國）的貨幣供給量和利率決定其他成員國的貨幣供給量和利率。盡管自第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來，聯(lián)邦德國始終采取謹(jǐn)慎的貨幣政策而使其有著很高的貨幣信用度，但歐元區(qū)各國不同的“菲利普斯曲線”及不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，決定了德國式的貨幣政策并不適合所有的歐元區(qū)成員國。歐元區(qū)不同國家之間的經(jīng)濟(jì)增長率也是高低懸殊，但在歐元區(qū)內(nèi)，無論增長率高還是低，無論是存在通貨緊縮還是通貨膨脹，各國都必須五條件地執(zhí)行歐洲中央銀行制定的統(tǒng)一利率。這種情況證明，維持歐元區(qū)國家實(shí)行統(tǒng)一的利率政策，并不適合歐元區(qū)每一個(gè)特定國家的具體情況。

其次，歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策與成員國相對獨(dú)立的財(cái)政政策之間存在矛盾。歐洲中央銀行實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策，與過去相比，成員國也就喪失了貨幣政策的自主權(quán)，當(dāng)遇到不對稱沖擊時(shí)，各成員國可通過相對獨(dú)立的財(cái)政政策進(jìn)行反周期的宏觀調(diào)控。歐洲中央銀行統(tǒng)一的貨幣政策欲實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)往往離不開各成員國財(cái)政政策的配合，但兩者的決策是分離的。這種體制設(shè)計(jì)上的先天不足必然使歐洲中央銀行的貨幣政策效果被各成員國分割的財(cái)政政策效果部分抵消，同時(shí)，各國財(cái)政政策也失去了貨幣政策的有利配合，兩者的配合優(yōu)勢不能得以發(fā)揮，造成微觀和宏觀上的效率低下。在微觀層面上，各國不同的稅制是提高資源配置效率的障礙，雖然歐盟對成員國的稅制安排和改革已作了原則性的規(guī)定，但目前成員國還是依據(jù)各自的稅法制定本國的稅制，并行使其稅收管理權(quán)。成員國的稅制各異，稅收差別很大。這成為國際資本在各成員國之間流動(dòng)的重要因素，客觀上扭曲了資源的有效配置。這就要求各成員國之間要進(jìn)行稅率、稅制的協(xié)調(diào)來提高要素的優(yōu)化配置。在宏觀層面上，成員國財(cái)政政策的溢出效應(yīng)干擾了統(tǒng)一貨幣政策的運(yùn)作。在貨幣聯(lián)盟條件下，歐盟各成員國有一種內(nèi)在的財(cái)政赤字?jǐn)U大的傾向，而且隨著歐元的啟動(dòng)，市場無論從廣度、深度方面都有了很大發(fā)展，成員國在資本市場上融資更加便利。另外，成員國財(cái)政赤字的加大可以刺激本國經(jīng)濟(jì)增長，增加就業(yè)。這既有利于政府征得民眾意愿，同時(shí)又可以把通貨膨脹的責(zé)任歸于歐洲央行。這就使財(cái)政赤字的擴(kuò)大對各國更具有誘惑力。雖然《穩(wěn)定與增長公約》對成員國的財(cái)政赤字做了限制，即不得超過其國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%，如果每超過這一標(biāo)準(zhǔn)的一個(gè)百分點(diǎn)，就要向歐洲中央銀行繳納相當(dāng)于該國國內(nèi)生產(chǎn)總值的0.25%的無息“穩(wěn)定存款”。如果兩年內(nèi)財(cái)政赤字仍不達(dá)標(biāo)，則將存款變?yōu)榱P款。這一標(biāo)準(zhǔn)能否或在多大程度上保證單個(gè)成員國的赤字政策不會(huì)引起歐元區(qū)的通貨膨脹還有待于實(shí)踐的檢驗(yàn)?？梢坏┏蓡T國的財(cái)政赤字超過了“可維持”的限度，就會(huì)使聯(lián)盟內(nèi)利率上升。為減少利率上升對經(jīng)濟(jì)負(fù)面的影響，各成員國就會(huì)對歐洲央行施加壓力，要求歐央行放松銀根，而這又與歐央行保持物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)相悖。而且，財(cái)政政策的溢出效應(yīng)會(huì)使一些國家將財(cái)政赤字的代價(jià)轉(zhuǎn)移到其它國家，當(dāng)負(fù)面的溢出效應(yīng)波及到整個(gè)歐元區(qū)時(shí)，有可能引發(fā)各國之間的赤字大戰(zhàn)，導(dǎo)致一些國家不堪重負(fù)退出歐元區(qū)。因此，在統(tǒng)一貨幣政策的前提下，由于財(cái)政政策擴(kuò)張有很大的溢出效應(yīng)，成員國財(cái)政政策的獨(dú)立性從長期來看有無效趨勢，通過目前過渡階段的協(xié)調(diào)走向統(tǒng)一，才能減少其與統(tǒng)一貨幣政策的矛盾。

總之，對歐央行統(tǒng)一貨幣政策的外在制約，可采取以下方式進(jìn)行改革。一是重新審視歐央行的政策取向，在擴(kuò)展貨幣政策。目標(biāo)的同時(shí)，使貨幣政策更具靈活性。二是加速歐洲的聯(lián)合，減少政治不對稱的影響；同時(shí)為貨幣聯(lián)盟提供一個(gè)更具一致性的利益聯(lián)盟，縮小各成員國面臨的內(nèi)部和外部沖擊時(shí)的特異反應(yīng)和政策偏好的差異。

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[1]鐘曉敏。論歐盟稅收政策的協(xié)調(diào)[J].世界經(jīng)濟(jì)，2002，（2）。

[2]李文龍。歐盟直接稅制的一體化發(fā)展[J].外國經(jīng)濟(jì)與管理，2002，（5）。

[3]王鶴。歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟[M].北京：文獻(xiàn)出版社，2002.

第8篇：財(cái)政政策與貨幣政策的比較范文

那么，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢是否已經(jīng)穩(wěn)固?在經(jīng)濟(jì)退回和政策退出兩大矛盾博弈下，刺激政策是否將逐步退出歷史舞臺(tái)?退出方式又將以什么樣的面孔呈現(xiàn)?

政策正在“回歸”

渣打銀行中國研究部主管王志浩：中國的貨幣和財(cái)政政策已經(jīng)開始退出，財(cái)政政策已經(jīng)明顯回歸中性，這從今年的預(yù)算可以看出來。2010年預(yù)算支出增長只有6％，但是預(yù)算收入增長也有望達(dá)到6％，而且很可能超過這個(gè)數(shù)。從經(jīng)驗(yàn)上看，財(cái)政部對收入預(yù)測總是很保守的。

因此，2010年我們很可能看到財(cái)政收入增長超過了支出增長。在中國，很大程度上“財(cái)政”意味著政府批準(zhǔn)投資項(xiàng)目的情況一國家發(fā)改委暫緩批準(zhǔn)大型項(xiàng)目，銀行對地方政府投資項(xiàng)目的信貸也受到管束。從這一方面也可以看出，財(cái)政政策已經(jīng)走向了中性。換句話說，整體預(yù)算既不刺激經(jīng)濟(jì)，也不為經(jīng)濟(jì)降溫。而2009年財(cái)政政策卻是非常刺激性的，這也是我認(rèn)為政策已回歸的原因。

貨幣政策雖然還沒有到中性，但正在走這條路，逐漸退向非刺激的。貨幣政策的退出應(yīng)該是有更大的靈活性，因此可以稍晚一點(diǎn)回歸正常。國家行政學(xué)院教授王小廣：去年8月之后貨幣政策已經(jīng)開始退出了，現(xiàn)在是適度寬松的貨幣政策。就目前來說，大家討論的退出主要指貨幣政策，在財(cái)政政策上大家沒什么分歧，至少今年財(cái)政政策依然會(huì)是積極的。從貨幣政策角度，我覺得以當(dāng)前的形勢看，還可以繼續(xù)退出。財(cái)政政策應(yīng)更積極一些

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行研究中心主任郭田勇：道理上講，任何刺激政策都是要退出的，這是必然。政府不能一直取代民間來唱主角。隨著內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力的不斷恢復(fù)，刺激政策必然要退出。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn)，而且具有可持續(xù)性，貨幣政策沒有繼續(xù)保持去年那種狀態(tài)，但這也不意味著貨幣政策就要收緊。今年從經(jīng)濟(jì)增長、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面考慮，一個(gè)好的、寬松的貨幣環(huán)境還是需要的。也就是說，貨幣政策不能盲目收緊，不能像去年那樣畸形化，也不能機(jī)械化，應(yīng)使貨幣政策回到一個(gè)合理、適度的空間去。

相對來講，今年財(cái)政政策發(fā)揮的空間更大一些。因?yàn)橐鉀Q收入分配的問題，要解決保障的問題，要解決擴(kuò)大消費(fèi)率的問題。既是為了經(jīng)濟(jì)增長可持續(xù)性的需要，也是為了調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的需要，財(cái)政政策應(yīng)該比貨幣政策更積極一些。加息應(yīng)是最后選擇

王小廣：我認(rèn)為貨幣政策應(yīng)該逐漸退出，信貸規(guī)模擴(kuò)張慢一點(diǎn)。去年信貸增量達(dá)到了9萬多億元，今年目標(biāo)是7.5萬億元，我覺得最后五六萬億元就可以了。接下來讓市場發(fā)揮作用，讓市場成為推進(jìn)和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的主要力量。另外，既然我們的GDP實(shí)現(xiàn)8％已經(jīng)沒有問題，那么就應(yīng)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整。

不過我認(rèn)為貨幣政策還沒有到加息的程度，現(xiàn)階段應(yīng)該調(diào)整取消優(yōu)惠房貸利率，七折八五折都應(yīng)該取消。而且不分商業(yè)地產(chǎn)還是民用住宅。

如果銀行貸款規(guī)模仍不斷快速增加，那么存款準(zhǔn)備金率就需要調(diào)整了。

王志浩：貨幣政策現(xiàn)在還需進(jìn)一步退出。從當(dāng)前信貸增長趨勢分析，每一兩個(gè)月調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率是可以的。

因?yàn)槔习傩疹A(yù)期通脹肯定會(huì)來，所以政府必須應(yīng)對這個(gè)預(yù)期，那么加息是引導(dǎo)老百姓通脹預(yù)期比較好的手段。本來我們就是負(fù)的實(shí)際利率，所以加息是應(yīng)該的。

而且現(xiàn)在就可以加息，加息是引導(dǎo)老百姓通脹預(yù)期、抑制通脹的最好途徑，目前27個(gè)百分點(diǎn)的利率上調(diào)不應(yīng)該令人擔(dān)憂。

下半年還是有很多不確定性，但從目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢看，所有的數(shù)據(jù)都進(jìn)入了一個(gè)理性的恢復(fù)，適當(dāng)逐步地退出沒有什么問題。

中國社科院財(cái)貿(mào)所財(cái)政研究室副主任楊志勇：雖然經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，但基礎(chǔ)并不是那么牢固，比如可能有一個(gè)新現(xiàn)象：貿(mào)易出現(xiàn)逆差。如果從整個(gè)經(jīng)濟(jì)，從消費(fèi)、投資、出口來看的話，現(xiàn)在的整個(gè)經(jīng)濟(jì)還不是那么穩(wěn)。

但即使經(jīng)濟(jì)提振不起來，財(cái)政政策也不可能長期這樣擴(kuò)張下去，需要找一些替代性的辦法。如近日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，交通、電信等行業(yè)向民間資本開放，這就是在打好基礎(chǔ)。一旦政府的刺激政策不再有效，民間的、市場的作用也可以使經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)定持續(xù)。

所以我覺得真正的退出應(yīng)貨幣政策在先。因?yàn)檎暮芏嗾咂鹱饔玫倪€是財(cái)政政策，因?yàn)樨泿抛钪匾淖饔檬翘峁┮粋€(gè)市場經(jīng)濟(jì)的價(jià)格信號(hào)，價(jià)格信號(hào)不能老是被打亂，否則整個(gè)市場沒辦法決策。

加息應(yīng)該是最后一個(gè)選擇，因?yàn)榧酉鬟f的影響是很大的，直接決定消費(fèi)。

王小廣：我們所談的退出也只是針對經(jīng)濟(jì)蕭條所采取的刺激經(jīng)濟(jì)的措施，退也是退這些如財(cái)政政策退出就退那些如減稅政策，或家電下鄉(xiāng)補(bǔ)貼措施等等，而不是社保、廉租房等投入，這是一個(gè)政府需要實(shí)現(xiàn)的基本職能，與刺激經(jīng)濟(jì)無關(guān)，現(xiàn)在很多人還沒有理解。

刺激政策退出時(shí)間表

王志浩：我覺得上半年刺激政策會(huì)逐步退出，到6、7月份中央可能會(huì)再想一想如何調(diào)整政策，可能是加息，可能是提高存款準(zhǔn)備金率，可能是對房地產(chǎn)行業(yè)的貸款控制等。美國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，下半年美國房價(jià)可能再次下跌，貸款情況會(huì)進(jìn)一步惡化，美聯(lián)儲(chǔ)有可能再進(jìn)行寬松貨幣政策。到下半年美國還是會(huì)擔(dān)心通縮，這會(huì)影響中國決策層的決策。所以那時(shí)中國有可能會(huì)停止退出的步伐，需要觀望美國以及全球經(jīng)濟(jì)形勢。

還有一種經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，如果GDP增速10％，那么貸款利率也應(yīng)該是10％，但中國這么多年來GDP的增速一直高于貸款利率很多，這同樣被看作是刺激性的貨幣政策。從一定角度說，中國貨幣政策一直在刺激。

楊志勇：財(cái)政政策從擴(kuò)張回歸中性從我們的制度來說應(yīng)該不會(huì)在今年。從減稅政策說起，其中像增值稅、所得稅等都是制度性改革，這些刺激不可能回到原來，而一些臨時(shí)性優(yōu)惠措施如車輛購置稅也已明確優(yōu)惠到年底，所以年內(nèi)取消這些減稅政策比較難。

而中央政府118萬億元的投資今年還有9600多億元需要支出，這些支出通過項(xiàng)目已安排，在年內(nèi)進(jìn)行縮減的可能性很小。

同時(shí)4萬億的刺激經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃到年底結(jié)束，所以如果說退出，不論減稅、投資還是貸款都會(huì)在同一時(shí)間退出。

尋找適合的信貸規(guī)模

王志浩：新增貸款規(guī)模作為擴(kuò)張政策的一個(gè)重要指標(biāo)備受關(guān)注，關(guān)系到刺激政策退出與否，對于貨幣政策來說，今年央行、銀監(jiān)會(huì)是否能控制7.5萬億元信貸規(guī)模最為關(guān)鍵。相比于此，加息、提高存款準(zhǔn)備金率都算是微調(diào)。一二季度，能否把信貸規(guī)模控制在一定范圍內(nèi)，這對央行和銀監(jiān)會(huì)來說是最大的挑戰(zhàn)。目前這也是最有效的貨幣政策。市場上有一種說法是，3月份新增貸款規(guī)模控制在5000億元，那么說明信貸已經(jīng)控制住了。

4萬億投資中很大一部分是銀行貸款貸給政府融資平臺(tái)后形成的，隨著銀監(jiān)會(huì)和央行對這部分貸款的收緊，我們也可以說政府在投資這塊的刺激在減弱，也是財(cái)政政策的減弱。在中國貨幣和財(cái)政政策是非常緊密聯(lián)系的，而不是在兩條線上。

郭田勇：信貸規(guī)模沒那么可怕，關(guān)鍵是把握流向，是要刺激產(chǎn)出，而不是刺激通脹和刺激泡沫。但從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度，從企業(yè)經(jīng)營來看，如果真的有這么大的資金需求，而你就是不給放貸，恐怕也是不妥的。從結(jié)構(gòu)上來說，旁地產(chǎn)等炒地行為就不能從銀行獲得貸款。

第9篇：財(cái)政政策與貨幣政策的比較范文

其實(shí)，影響2012中國經(jīng)濟(jì)幾個(gè)關(guān)鍵變量的變化趨勢還是比較確定的。首先，2012年通脹走勢比較確定，即通脹壓力全面緩解，這主要是受總需求持續(xù)回落、輸入性通脹壓力減輕等因素的影響。其次，2012年中國經(jīng)濟(jì)回落趨勢也是比較確定的，特別是房地產(chǎn)投資、出口等因素將對總需求產(chǎn)生一定的沖擊。再次，2012年政策轉(zhuǎn)暖也是比較確定的，為了防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，管理層將會(huì)及時(shí)調(diào)整政策，貨幣政策操作空間擴(kuò)大，而財(cái)政政策也將會(huì)比今年更積極。

通脹率將持續(xù)回落

2011年11月匯豐中國制造業(yè)PMI初值下跌至48，低于10月份的終值51.0，為2009 年3 月份以來最低。匯豐中國制造業(yè)PMI初值的下滑預(yù)示著工業(yè)增加值的增長很可能在未來幾個(gè)月進(jìn)一步回落至同比11-12%左右，這反映了內(nèi)需放緩和外需前景疲弱的影響。

豬肉價(jià)格漲幅回落，將帶動(dòng)食品價(jià)格漲幅回落。實(shí)際上自從2011年月中旬以來，全國大中城市生豬出場價(jià)格周環(huán)比連續(xù)9 周下降。目前豬肉價(jià)格連續(xù)下滑的原因主要是市場供應(yīng)量增大、存欄量充足及近期進(jìn)口豬肉的增加。2012年春節(jié)后生豬供應(yīng)增加，食品進(jìn)入新的供應(yīng)周期。

輸入性通脹壓力減小。2012年全球經(jīng)濟(jì)疲軟，大宗商品價(jià)格將保持穩(wěn)定甚至下降。在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的情況下，進(jìn)口中占比最大的原油價(jià)格將會(huì)在未來3-6個(gè)月內(nèi)沒有多大的上升空間。

房地產(chǎn)和出口雙引擎減弱

本世紀(jì)以來，中國經(jīng)濟(jì)在城市化和加入WTO的推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的整體高速增長。然而在2012年，中國經(jīng)濟(jì)的兩大推動(dòng)引擎呈現(xiàn)明顯減弱的趨勢：一是房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，由于地產(chǎn)行業(yè)會(huì)影響鋼鐵、建材、家電、機(jī)械等多個(gè)上下游行業(yè)，這個(gè)引擎熄火會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大負(fù)面拉動(dòng)；二是出口，歐債危機(jī)蔓延和海外經(jīng)濟(jì)低迷背景下的外需不振會(huì)影響到出口依存度高的中國經(jīng)濟(jì)。

房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)是為了抑制這些年來房地產(chǎn)泡沫累積的潛在風(fēng)險(xiǎn)。然而，長期利好的同時(shí)也會(huì)引起短期的陣痛，房地產(chǎn)投資將不可避免地出現(xiàn)下滑。房地產(chǎn)投資增速10月份為31.1%，表面上仍然很高，實(shí)際上危機(jī)重重。

貨幣政策逐步寬松

在房地產(chǎn)投資明顯下滑和外需不振的情形下，中國經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)軟著陸，政府必然要對宏觀政策進(jìn)行調(diào)整：一是貨幣信貸及時(shí)轉(zhuǎn)向，改善企業(yè)面臨的資金緊張狀況；二是發(fā)揮積極財(cái)政政策的作用，部分對沖房地產(chǎn)大幅下滑造成的負(fù)面影響。如果貨幣信貸依然偏緊，積極財(cái)政政策也跟不上，那么市場對經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂情緒將變成現(xiàn)實(shí)。貨幣政策就是在價(jià)格穩(wěn)定的前提下保證經(jīng)濟(jì)增速能夠回歸到均衡水平上，有足夠的就業(yè)吸納能力。首先，我們在長期的視角下評估中國明年合意的增長水平。其次，從技術(shù)角度看如何實(shí)現(xiàn)與合意的經(jīng)濟(jì)增長水平相一致的貨幣政策，也就是我們對于明年貨幣政策的預(yù)測。