企業(yè)直接融資渠道精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)直接融資渠道范文

3月22日，由廣東省工商聯(lián)（總商會）、廣東省經(jīng)信委及廣東省金融辦聯(lián)合主辦的廣東民營經(jīng)濟發(fā)展形勢報告會在廣州召開。會上，廣東省金融辦主任周高雄就《關(guān)于支持中小微企業(yè)融資的若干意見》（粵府〔2012〕17號）（簡稱“粵50條”）進行了政策宣講，對文件起草的背景與必要性、起草的主要過程和文件主要內(nèi)容進行了解讀，表示將積極發(fā)展各類地方金融機構(gòu)、加大中小微企業(yè)直接融資支持力度、規(guī)范民間融資和完善信用體系建設(shè)等方面支持中小微企業(yè)融資發(fā)展，并鼓勵和支持民間資本進入金融領(lǐng)域，促進全省民營經(jīng)濟加快轉(zhuǎn)型升級步伐，不斷實現(xiàn)做大做強。

據(jù)SMEIF記者了解，“粵50條”是由廣東省金融辦牽頭組織草擬、并在綜合各方意見的基礎(chǔ)上形成的，其中包括了從建立支持中小微企業(yè)融資的協(xié)調(diào)合作機制，促進銀行、證券、保險機構(gòu)科學(xué)發(fā)展，鼓勵金融機構(gòu)加大對中小微企業(yè)間接、直接融資的支持力度，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，積極發(fā)展小額貸款公司和穩(wěn)健發(fā)展融資性擔(dān)保機構(gòu)，加強信用體系建設(shè)以及加大對涉農(nóng)中小微企業(yè)的支持力度等12個方面合力支持中小微企業(yè)融資發(fā)展。由于能對當(dāng)前緩解中小微企業(yè)融資難產(chǎn)生很大的合力作用，這項措施甫一推出即在業(yè)內(nèi)產(chǎn)生了較大的反響。

“‘粵50條’中，其實質(zhì)性內(nèi)容或許可從三個方面得到體現(xiàn)”，本刊專家委員，廣東金融學(xué)院教授、金融系主任，廣東省政府小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司行業(yè)準(zhǔn)入審查委員會專家委員王醒男博士在接受SMEIF記者采訪時表示，有以下三個方面的亮點值得中小微企業(yè)關(guān)注。

區(qū)域金融機構(gòu)數(shù)量與結(jié)構(gòu)之變

“一是區(qū)域金融機構(gòu)的數(shù)量與結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化”，王醒男說，“粵50條” 第四部分“促進銀行業(yè)金融機構(gòu)科學(xué)發(fā)展，增強對中小微企業(yè)融資服務(wù)能力”一節(jié)中，提出了五個值得關(guān)注的條款：

——繼續(xù)引進各類銀行業(yè)金融機構(gòu)，加快形成多層次的銀行服務(wù)體系和多元化適度競爭的發(fā)展格局。支持各銀行業(yè)金融機構(gòu)在金融競爭不充分、金融服務(wù)需求較大的地區(qū)，特別是金融服務(wù)較弱的縣域和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，增設(shè)分支機構(gòu)；支持港資銀行在省內(nèi)開設(shè)異地支行，支持城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行省內(nèi)適度跨區(qū)域發(fā)展。

——深化農(nóng)村信用社改革，大力推進以股份制為主導(dǎo)的產(chǎn)權(quán)制度改革。加大政策扶持力度，“十二五”期間爭取全省再組建一批農(nóng)村商業(yè)銀行。引導(dǎo)農(nóng)村合作金融機構(gòu)在滿足支農(nóng)貸款的前提下，集中資金加大對縣域中小微企業(yè)的支持力度。

——加快村鎮(zhèn)銀行組建步伐。在完成27家村鎮(zhèn)銀行組建任務(wù)之后，爭取在未來三年內(nèi)全省再增設(shè)一批村鎮(zhèn)銀行，實現(xiàn)全省地級以上市全覆蓋。重點支持在東西北地區(qū)和農(nóng)業(yè)大縣設(shè)立新型農(nóng)村金融機構(gòu)。

——組建支持新興產(chǎn)業(yè)的專業(yè)銀行等專門服務(wù)中小型高新技術(shù)企業(yè)、技術(shù)先進型服務(wù)企業(yè)的金融機構(gòu)，進一步完善高新技術(shù)企業(yè)和先進服務(wù)企業(yè)的金融服務(wù)體系，促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

——支持各地及各銀行業(yè)金融機構(gòu)建立中小微企業(yè)融資服務(wù)中心等中小微企業(yè)融資服務(wù)和管理機構(gòu)，為中小微企業(yè)提供“一站式”融資服務(wù)。根據(jù)各地產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點，探索在農(nóng)業(yè)大縣和專業(yè)鎮(zhèn)街發(fā)展專門的特色中小微企業(yè)融資服務(wù)機構(gòu)。

“其中明確提出要加快金融機構(gòu)在廣東的布點步伐，‘十二五’期間廣東要再建一批農(nóng)村商業(yè)銀行及村鎮(zhèn)銀行，爭取實現(xiàn)地級市以上的全覆蓋，特別支持在東西北地區(qū)和農(nóng)業(yè)大縣設(shè)立新型農(nóng)村金融機構(gòu)。這預(yù)示著廣東各地市農(nóng)村商業(yè)銀行與村鎮(zhèn)銀行的數(shù)量將會增加，進而導(dǎo)致區(qū)域金融機構(gòu)體系的數(shù)量結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對珠三角地市的積極影響將會更大”，王醒男認(rèn)為。

區(qū)域集優(yōu)債務(wù)融資試點將行

“二是明確提出進一步加強債券市場在緩解中小企業(yè)融資融資難中的作用。”王醒男介紹。“粵50條”在第八節(jié)“拓寬中小企業(yè)直接融資渠道”中提到了有關(guān)拓寬中小企業(yè)直接融資渠道要做的七個方面的工作：

——加快推進中小企業(yè)改制上市工作。引導(dǎo)、支持成長性好、科技含量高的中小企業(yè)借助中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場實現(xiàn)直接融資；支持符合條件的中小企業(yè)到境外上市。

——切實加大政府引導(dǎo)協(xié)調(diào)和政策支持力度，對中小企業(yè)改制上市開辟“綠色通道”，通過簡化審批程序、土地優(yōu)惠、上市扶持獎勵等方式支持和引導(dǎo)符合條件的中小企業(yè)改制上市。

——積極爭取廣東省國家級高新技術(shù)園區(qū)開展非上市股份有限公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點，鼓勵各級政府出臺扶持獎勵等配套政策，支持園區(qū)企業(yè)改制掛牌，拓寬非上市股份有限公司融資及股份轉(zhuǎn)讓渠道。

——積極發(fā)展和依法培育各類產(chǎn)權(quán)交易市場，使中小微企業(yè)通過知識產(chǎn)權(quán)、企業(yè)股權(quán)等交易，及時籌集發(fā)展資金。探索以市場化方式整合區(qū)域內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易市場，打造集股權(quán)、物權(quán)、債券、知識產(chǎn)權(quán)等交易于一體的、全省統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易平臺。

——加強債券市場建設(shè)。引導(dǎo)一批資信良好、實力較強的中小企業(yè)進入債券市場，支持其發(fā)行中小企業(yè)集合債券、集合票據(jù)等多種形式的融資券。支持全省各地級以上市開展區(qū)域集優(yōu)債務(wù)融資試點工作，并總結(jié)和推廣成功經(jīng)驗。

——設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，鼓勵和引導(dǎo)社會資本參與發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，支持中小微企業(yè)發(fā)展。圍繞廣東省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，鼓勵和引導(dǎo)金融機構(gòu)發(fā)起或參股大型股權(quán)投資基金，重點支持全省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及創(chuàng)新型中小微企業(yè)發(fā)展。

——深化粵港澳金融合作，拓寬中小企業(yè)境外融資渠道。繼續(xù)深化落實CEPA和《粵港合作框架協(xié)議》、《粵澳合作框架協(xié)議》，支持符合條件的中小企業(yè)在香港上市、發(fā)行人民幣債券，推動探索跨境信貸業(yè)務(wù)的開展。

“‘粵50條’提出通過中小企業(yè)集合債券、集合票據(jù)等多種形式的融資券的試點發(fā)行，引導(dǎo)一批資信好、實力強的中小企業(yè)進入債券市場。并把‘支持與鼓勵各地級市開展區(qū)域集優(yōu)債務(wù)融資試點，并總結(jié)和推廣成功經(jīng)驗’列入了發(fā)展‘廣東省十二五金融規(guī)劃’的工作進程。同時，還特別傾向性地提出了險資在該領(lǐng)域發(fā)揮作用的可能性，值得關(guān)注”，王醒男說。

區(qū)域準(zhǔn)金融機構(gòu)發(fā)展態(tài)勢有變

“三是在社會廣泛關(guān)注的融資性擔(dān)保與小貸公司發(fā)展的問題上，明確提出了‘支持有特色小貸公司發(fā)展，穩(wěn)健地發(fā)展融資性擔(dān)保公司’的指導(dǎo)性意見?！蓖跣涯姓f，“粵50條”在第九節(jié)和第十節(jié)分別提到了要“積極發(fā)展小額貸款公司”和“穩(wěn)健發(fā)展融資性擔(dān)保機構(gòu)”。

在積極發(fā)展小額貸款公司方面，“粵50條”第36條提出，要認(rèn)真落實省府辦公廳《關(guān)于促進小額貸款公司平穩(wěn)較快發(fā)展的意見》（粵府辦〔2011〕59號）有關(guān)要求。大力推進小額貸款公司縣域廣覆蓋工作。在實現(xiàn)小額貸款公司縣域全覆蓋基礎(chǔ)上，“十二五”時期積極發(fā)展一批富有特色的小額貸款公司；鼓勵和支持省內(nèi)各類符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在欠發(fā)達地區(qū)發(fā)起設(shè)立小額貸款公司；對經(jīng)濟基礎(chǔ)好、融資需求旺盛、條件成熟的地級以上市試行委托審批或直接下放審批權(quán)，明確和強化地級以上市的監(jiān)管責(zé)任，更好地支持中小微企業(yè)融資。

廣東省金融辦主任周高雄在3月31日廣東省小額貸款公司協(xié)會成立大會上提出，要繼續(xù)加大力度，多策并舉，探索小額貸款公司加快發(fā)展的新路徑。鼓勵經(jīng)營規(guī)范、內(nèi)控到位、有市場需求的小額貸款公司適度增資擴股、做強做優(yōu)；鼓勵符合條件的小額貸款公司按規(guī)定轉(zhuǎn)制為村鎮(zhèn)銀行等。

第2篇：企業(yè)直接融資渠道范文

所謂社會融資結(jié)構(gòu)，即社會融資的構(gòu)成及其比例。社會融資主要由間接融資及直接融資兩大類構(gòu)成。間接融資，是以金融機構(gòu)作為中介，首先通過存款、發(fā)行有價證券等方式暫時將社會閑置資金歸集，然后再通過貸款、貼現(xiàn)等形式將資金提供給需求方，主要指銀行信貸。直接融資，是指沒有金融機構(gòu)作為資金融通的中介，資金閑置方與資金需求方通過直接協(xié)議實現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移，主要指債券市場及股票市場。間接融資與直接融資的比例適當(dāng)，才能形成合理的社會融資結(jié)構(gòu)。

不妨將中美整體社會融資結(jié)構(gòu)做一比較。2011年，美國國內(nèi)債券總額及股票市值合計42.0萬億美元，銀行信貸總額為9.4萬億美元，直接融資規(guī)模是間接融資的近4.5倍；相比之下，中國2011年末全部債券市場規(guī)模與股票市值合計76.7萬億，金融機構(gòu)貸款余額為54.8萬億，直接融資規(guī)模僅為間接融資的1.4倍。再將企業(yè)從直接融資渠道和間接融資渠道獲取資金的比例進行比較，美國約為75%：25%（2009年末數(shù)據(jù)），歐洲約為60%：40%（2009年末數(shù)據(jù)），而中國為22%：78%（2011年末數(shù)據(jù)）。因此不難看出，發(fā)達經(jīng)濟體以直接融資為主，自然是市場渠道發(fā)揮主要作用；而我國是以銀行體系的間接融資為主，商業(yè)銀行的利差觀念、信用定價等行為模式會直接作用于市場，這些非市場化的因素會干擾市場機制發(fā)揮必要的作用。

平衡的社會融資結(jié)構(gòu)是金融改革的題眼。第一，能夠?qū)崿F(xiàn)市場化融資渠道與銀行信貸渠道的平衡。商業(yè)銀行出于對壞賬風(fēng)險的嚴(yán)格控制，有提高客戶門檻、傾向于服務(wù)金字塔中上層的內(nèi)在沖動。而直接融資市場是已經(jīng)實現(xiàn)了市場化的融資渠道，對各種信用質(zhì)量和不同信用等級的主體統(tǒng)統(tǒng)敞開大門，使得金融金字塔從上到下各個階層適得其所，從而實現(xiàn)整個社會金融資源的均衡分布、優(yōu)化配比。

第二，能夠從管制利率向集合化價格發(fā)現(xiàn)過渡。債券規(guī)模及占比的日益壯大，債券交易活躍度的日趨提升，有助于真實價格的發(fā)現(xiàn)，信用定價將會自然接軌SHIBOR等市場基準(zhǔn)，豐富市場曲線。這必然改變商業(yè)銀行對信用定價的管制利率模式，促使商業(yè)銀行更多地以市場指標(biāo)為定價要素反映發(fā)行企業(yè)的信用溢價，推動利率市場化的進程。

第三，能夠以社會征信體制代替信用審批。銀行貸款依賴于各家銀行的內(nèi)部信貸審批標(biāo)準(zhǔn)，時效性、公平性均缺乏透明度。而在直接融資市場中，投資方主動尋求的收益回報與融資方的信用資質(zhì)高度平衡，這就必然要求社會征信體制的配套建設(shè)，以充分快速的信息共享確保投資者的風(fēng)險識別能力，實現(xiàn)公平有序的市場交易秩序。

第3篇：企業(yè)直接融資渠道范文

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟環(huán)境；國有企業(yè)；融資；影響

一、當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境

1.當(dāng)前國際經(jīng)濟環(huán)境

自2008年全球金融危機爆發(fā)以來，世界各國的經(jīng)濟增長速度都相繼放緩，保持較低的增長速度。雖然各大經(jīng)濟體在金融危機后逐步復(fù)蘇，但是面臨的風(fēng)險因素也在日益增加。世界主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長緩慢。美國、歐盟經(jīng)濟增長速度放緩，2011年美國經(jīng)濟環(huán)比增長2%、歐盟經(jīng)濟環(huán)比增長0.6%，而在新興經(jīng)濟體中，經(jīng)濟增長速度也有不同程度的放緩。由于各國為防止經(jīng)濟衰退，紛紛實施了不同程度的救市計劃，以增加市場中的流動性。美國連續(xù)兩次出臺量化寬松政策，向市場注入高達2萬億美元，而日本在大地震之后同樣施行了全面寬松的貨幣政策，向金融市場中注入 53.8億日元，歐洲央行施行第二輪長期再融資操作，也為金融市場中注入大量流動性資金，全球主要經(jīng)濟體的量化寬松政策，將大宗商品交易價格推向高位。另一方面，新興經(jīng)濟體收緊貨幣政策，國際能源機構(gòu)向市場投放原油儲備，國際油價趨向回落。

在當(dāng)前的國際經(jīng)濟環(huán)境中，債務(wù)危機成為影響全球經(jīng)濟復(fù)蘇的重要阻礙因素。歐美債務(wù)危機不但沒有得到減緩，反而愈演愈烈。在此背景下，國際資本的逐利性，使得投入市場的大量熱錢流入了發(fā)展中國家，大量熱錢的涌入有可能造成新一輪的資本泡沫，為國際金融安全帶來了極大的不確定性。

2.當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境

作為重要的新興發(fā)展中國家，中國的經(jīng)濟發(fā)展繼續(xù)保持“穩(wěn)增長”。政府宏觀調(diào)控的目標(biāo)已經(jīng)從單一的經(jīng)濟增長速度中發(fā)生改變。放緩經(jīng)濟增長速度的同時，推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，自主創(chuàng)新能力的提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，創(chuàng)造中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的新動力。為配合經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，政府出臺了各項政策。從稅收政策來看，政府繼續(xù)推行結(jié)構(gòu)性減稅，營業(yè)稅改增增值稅，減少企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，通過稅收改革促進第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。從貨幣政策來看，繼續(xù)推行謹(jǐn)慎寬松的貨幣政策，2008年金融危機以后，我國推出了四萬億的經(jīng)濟刺激計劃，使得市場貨幣的流動性非常充裕，在此情況下，國家適度緊縮銀根，以防止通貨膨脹繼續(xù)擴大化。主要采用公開市場操作手段，并進一步上調(diào)準(zhǔn)備金率。人民幣匯率受到國際社會對于人民幣升值的壓力，人民幣對美元匯率不斷創(chuàng)新高。受到人民幣匯率升值的影響，我國貿(mào)易順差繼續(xù)收窄，并且由于我國外匯儲備以美元為主，人民幣升值勢必導(dǎo)致我國外匯儲備面臨大幅度縮水的風(fēng)險。從我國的收入分配改革來看，國家調(diào)整國有企業(yè)和民營企業(yè)的收入差距，一方面大力扶持民營企業(yè)的發(fā)展，擴寬民營企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍，促進中小民營企業(yè)的發(fā)展；另一方面要加快國有企業(yè)的改革，打破國有企業(yè)的壟斷，提高國有企業(yè)的市場競爭力。

二、新經(jīng)濟環(huán)境對國有企業(yè)融資方式與結(jié)構(gòu)影響

從當(dāng)前國有企業(yè)的融資渠道來看，銀行仍然是國有企業(yè)的主要融資渠道，通過向銀行借貸，籌集國有企業(yè)發(fā)展所需要的資金，以銀行貸款彌補發(fā)展資金的不足。但由于銀行借貸常常受到中央或者地方政策的影響，銀行借貸償還風(fēng)險小或者直接通過政策免于償還，致使國有企業(yè)對于借貸資金使用效率低，銀行貸款壞賬率高。從融資方式來看，間接融資仍然是當(dāng)前國有企業(yè)的主要融資方式，但是可以看到直接融資在國有企業(yè)融資中的比重不斷上升，直接融資比率在不斷的提高，直接融資金額不斷增加，擴大了國有企業(yè)的整體融資規(guī)模。從直接融資的結(jié)構(gòu)來看，股票融資的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債權(quán)融資，這與國外資本市場的情況剛剛相反，在國有企業(yè)的直接融資中主要采用股票融資的方式，這與我國資本市場優(yōu)先發(fā)展股票市場有關(guān)，債券市場的發(fā)展比較滯后。另外我國資本市場資產(chǎn)債券化水平也不高，從政策審批來看，債券發(fā)行的要求也比較嚴(yán)格，這些因素都導(dǎo)致國有企業(yè)在直接融資時都很少考慮債券融資的方式，盡管其在財務(wù)理論上資本成本更低?？傮w來說我國國有企業(yè)目前的融資結(jié)構(gòu)依然是間接融資為主導(dǎo)地位。

當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境對國有企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)與方式產(chǎn)生了不同程度的影響。從國家政策來說，國家一方面進行資本市場改革，規(guī)范資本市場運作，暫停了企業(yè)IPO申請，這無疑對國有企業(yè)直接融資方式產(chǎn)生影響，抑制股票融資方式，使直接融資規(guī)模減少；另一方面，國家緊縮貨幣政策，規(guī)范銀行信貸，打擊銀行不良信貸，無疑會增加國有企業(yè)銀行信貸的難度與規(guī)模，對于國有企業(yè)傳統(tǒng)的融資結(jié)構(gòu)具有一定的沖擊，國有企業(yè)通過銀行信貸融資的方式在一定程度上受到影響，銀行信貸規(guī)?？s小，通過銀行籌措資金的規(guī)模也會縮小。并且由于政策的原因，國有企業(yè)通過銀行信貸融資在今后的時間里也會面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管，加大了國有企業(yè)銀行資金償還的壓力。隨著國家對于行政機構(gòu)的改革，弱化國家行政職能，國家對于國有企業(yè)的政府補助也會隨之減少，對于國有企業(yè)的資金需求通過財政的方式將很難滿足。從市場來看，受到宏觀經(jīng)濟增速放緩與國際大宗商品價格居高的情況來看，實體企業(yè)的生產(chǎn)成本不斷升高，企業(yè)利潤不斷下降。國有企業(yè)在經(jīng)濟大環(huán)境下盈利能力下降，企業(yè)留存收益減少，通過源融資的規(guī)模也在縮小，自主融資的能力較弱。資本市場的表現(xiàn)也過于疲軟，受到經(jīng)濟大環(huán)境影響，股票市場表現(xiàn)弱勢，國有企業(yè)通過股票市場融資的規(guī)模也受到限制?？偟膩碚f，在新經(jīng)濟環(huán)境下，對于國有企業(yè)間接融資影響較大，國有企業(yè)融資渠道過于單一，抗風(fēng)險能力較弱，也不利于分散風(fēng)險。在現(xiàn)有的融資渠道與方式下，宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)較弱，無疑會增加國有企業(yè)融資難度，使國有企業(yè)資金發(fā)展面臨較大的風(fēng)險和考驗。但在風(fēng)險與挑戰(zhàn)中也存在一定機遇。國際資本流入新興經(jīng)濟體、國家推進債券市場的改革，都為國有企業(yè)拓寬融資渠道，改變單一的融資方式與融資結(jié)構(gòu)創(chuàng)造了機會?；蛟S國有企業(yè)在現(xiàn)行的經(jīng)濟環(huán)境下，可以推行融資方式的轉(zhuǎn)變，提高直接融資在融資結(jié)構(gòu)中的比重，促進債券融資同股票融資共同發(fā)展。

三、新經(jīng)濟環(huán)境對國有企業(yè)融資成本影響

正如前文所述，我國國有企業(yè)融資渠道與方式單一，融資結(jié)構(gòu)以銀行信貸為主導(dǎo)的間接融資方式為主，直接融資又以股票融資方式為主。當(dāng)前為應(yīng)對全球經(jīng)濟衰退，中國推行了4萬億的經(jīng)濟刺激計劃，另一方面為了抑制過度的通貨膨脹，又適度緊縮銀根。銀行的信貸規(guī)模在減小，同時貸款利率與貸款難度在增加，無疑增加了國有企業(yè)融資的難度。銀行信貸規(guī)模的縮小對于國有企業(yè)的融資成本具有重要的影響。由于更加嚴(yán)格的審批和高額的貸款利率，使國有企業(yè)無論是直接融資成本還是間接融資成本都有所上升，加重了國有企業(yè)的資本成本。另一方面，由于通貨膨脹的存在，國際大宗商品價格處于較高位，增加了生產(chǎn)企業(yè)的成本，使國有企業(yè)的利潤空間縮小，使國有企業(yè)的留存收益大幅下降，這樣國有企業(yè)通過？源融資大幅減少，作為融資成本最小的？源融資的比例下降，相對就增加了國有企業(yè)的融資成本。而外源融資中股票市場表現(xiàn)低迷，IPO受限未解除也使得股票融資成本上升?？偟膩碚f，當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境對于融資渠道與方式單一的國有企業(yè)，無疑使其融資成本大幅上升。

四、總結(jié)

經(jīng)濟發(fā)展的放緩和國際大環(huán)境的影響，對于融資渠道和融資方式過于集中單一的國有企業(yè)來說，無疑是加大了國有企業(yè)資金籌集的難度，增加了國有企業(yè)的融資成本，對于當(dāng)前國有企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了一定的挑戰(zhàn)，融資規(guī)?？s小，融資效益減少，對國有企業(yè)生存發(fā)展所需要的資金鏈產(chǎn)生了不小的挑戰(zhàn)，財務(wù)風(fēng)險因而升高。但是有挑戰(zhàn)就有機遇，在當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境中，國有企業(yè)更應(yīng)該思考融資思維與方式的轉(zhuǎn)變，不能單一地依靠銀行信貸或股票融資，而應(yīng)該結(jié)合企業(yè)自身的財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃，拓寬融資渠道，使融資方式多元化，提高直接融資的比重。當(dāng)然國有企業(yè)的一系列融資改革也需要國家政策的大力支持，完善資本市場，進一步推行資本市場改革，推進資產(chǎn)證券化，為國有企業(yè)融資提供一個有效的資本市場。

參考文獻：

[1]韓非吾：影響國有企業(yè)融資效率因素研究[J].經(jīng)濟研究導(dǎo)刊.2011（34）：65-66.

第4篇：企業(yè)直接融資渠道范文

關(guān)鍵詞：直接融資 資本市場 貨幣市場

隨著經(jīng)濟發(fā)展不斷深化，投融資渠道呈現(xiàn)多元化趨勢，傳統(tǒng)以銀行信貸資金為主的間接融資模式已不能滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要。以股票、債券、票據(jù)、基金為主要形式的直接融資已成為社會融資總量的重要組成部分。作為內(nèi)陸省份的山西省，直接融資呈現(xiàn)出加快發(fā)展的勢頭，對經(jīng)濟的助推作用日益增強，但山西省直接融資規(guī)模尚小，融資渠道還比較狹窄，需進一步開拓思路，加大發(fā)展力度。

一、山西直接融資的現(xiàn)狀

（一）資本市場融資大幅增加

在一系列政策的推動下，山西省通過資本市場直接融資總額2008年實現(xiàn)134.54億元，2009年增長2.7倍實現(xiàn)492.52億元，2010年融資601.53億元，2011年獲批額930.19億元，實際融資716.35億元。四年合計融資達1944.94億元，是前15年（1993年至2007年）融資總額702.59億元的2.77倍。

（二）上市公司規(guī)模不斷擴大

2008年，S*ST生化成為山西省第27家境內(nèi)上市公司；2009年，山西煤炭進出口集團有限公司借殼中油化建成功上市；2010年實現(xiàn)同德化工、山西證券2家企業(yè)首發(fā)上市，魯潤股份更名為永泰能源并遷址晉中市；2011年實現(xiàn)振東制藥、仟源制藥、百圓褲業(yè)3家企業(yè)首發(fā)上市，山西省上市公司數(shù)量從2007年的26家增加到34家。

（三）公司債、企業(yè)債發(fā)行規(guī)?？焖倥噬?/p>

2011年，山西省公司債獲批135億元，實際發(fā)行45億元；企業(yè)債獲批103.5億元，實際發(fā)行103.5億元，是2007年至2010年發(fā)行量的總和，發(fā)行總量躍居全國第5位。

（四）貨幣市場直接融資持續(xù)增長

山西從2005年開始有企業(yè)發(fā)行短期融資券，從2008年開始有企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)。2011年山西省短期融資券和中期票據(jù)共計融資352億元。其中，國際電力等10家公司發(fā)行短期融資券81億元；太鋼集團等10家公司發(fā)行中期票據(jù)271億元，是2010年的兩倍多，在全國排名第6。

二、山西直接融資發(fā)展存在的主要問題

（一）直接融資比例相對偏低，改善融資結(jié)構(gòu)的任務(wù)仍然艱巨

長期以來，山西直接融資比例相對偏低。從2001年至2005年，山西省直接融資比例不足3%。2006年以來，直接融資比例明顯上升，企業(yè)融資渠道呈現(xiàn)多元化趨勢，特別是債券融資比例從2005年的2.3%上升到2011年的26.0%，但銀行信貸仍然是主要融資渠道。山西是重工業(yè)集中的省份，第二產(chǎn)業(yè)比重在60%左右，產(chǎn)業(yè)的升級改造與轉(zhuǎn)型跨越發(fā)展需要大量資金，銀行信貸一直以來是企業(yè)融資的主渠道，占到融資總量的2/3。如果融資企業(yè)感受不到直接融資的便利，就不會選擇直接融資，導(dǎo)致缺乏一些創(chuàng)新的融資方式，如期權(quán)交易、期貨交易、煤炭資源證券化等。

表1 2001-2011年山西省融資總量及融資結(jié)構(gòu)變化情況

數(shù)據(jù)來源：《2012年山西金融運行報告》

（二）上市公司數(shù)量和融資能力有限，結(jié)構(gòu)有待完善

一是上市公司數(shù)量少，融資能力弱。截至2011年末，山西省共有境內(nèi)上市公司34家，上市公司數(shù)量僅占滬深上市公司總數(shù)的1.5%，居全國第20位，在中部六省中排名第5位，低于湖北（78家）、安徽（76家）、湖南（67家）、河南（63家），僅高于江西（32家）。二是行業(yè)集中。除了山西證券、大秦鐵路分屬第三產(chǎn)業(yè)的券商和運輸物流行業(yè)外，其余32家上市公司都分布在第二產(chǎn)業(yè)，占到上市公司總數(shù)的94%。三是地區(qū)集中。山西省上市公司排名前三位的市分別是太原18家、大同4家、運城3家，這3個市的上市公司數(shù)量占到全省的74%，其中省會太原的上市公司數(shù)量占到全省的53%。從市屬上市公司來看，僅有太原、大同、晉城、運城各有1家，其余7個市還沒有。

表2 2011年山西省上市公司基本數(shù)據(jù)與全國情況對比表

備注：證券化率是指上市公司股票總市值與GDP的比值。

（三）要素市場發(fā)育不夠，中介機構(gòu)發(fā)展滯后

在股票、期貨、債券、基金等方面，山西省發(fā)展水平整體滯后。截至2011年末，山西省期貨公司僅有中輝、山西三立、和合和晟鑫4家；證券、期貨營業(yè)部分布不均，山西共有106家證券營業(yè)部（其中山西證券公司40家，大同證券公司19家，異地證券公司47家），多數(shù)集中在省會太原和其他地級市，119個縣（縣級市、市轄區(qū)）中還有76個沒有證券營業(yè)部，全省11個地級市只有6個設(shè)立期貨營業(yè)部；備案的8家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理資金總額僅18.3億元。各類中介機構(gòu)發(fā)展薄弱也是山西資本市場發(fā)展的一塊短板，具有證券從業(yè)資格的會計師事務(wù)所和資產(chǎn)評估機構(gòu)數(shù)量為零。

（四）企業(yè)融資主體的積極性不高

2003年安泰集團掛牌上市，成為全省第一家民營上市公司。截至2011年末，我國民營上市公司達到1003家，山西民營或民營控股上市公司僅有10家，占比1%；山西省中小板上市公司僅有3家，占全國中小板上市公司總數(shù)的0.5%；山西省創(chuàng)業(yè)板上市公司僅有2家，占全國創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的0.7%。盡管在發(fā)展中不時為融資難問題所困，但山西省很多企業(yè)特別是中小民營企業(yè)對上市融資能動性不足，與同行業(yè)民營上市公司相比，在未來的發(fā)展中可能處于不利的競爭地位。

三、擴大直接融資的政策建議

（一）構(gòu)建政府支持體系，發(fā)揮政府在擴大直接融資發(fā)展過程中的支持推動作用

政府支持、各部門通力合作，結(jié)合山西實際，建立有利于引導(dǎo)和推動直接融資的政策環(huán)境。建議將直接融資納入各級政府和有關(guān)部門經(jīng)濟發(fā)展的總體規(guī)劃之中，并將創(chuàng)建金融生態(tài)環(huán)境目標(biāo)任務(wù)分解到有關(guān)職能部門，建立考評制度，促進資本市場健康有序快速發(fā)展；定期不定期組織直接融資產(chǎn)品創(chuàng)新和項目對接會，做好直接融資政策宣傳和產(chǎn)品推介，搭建政府、企業(yè)和金融機構(gòu)合作平臺，推動直接融資工作向縱深發(fā)展；充實完善擬上市企業(yè)資源儲備庫，篩選和儲備一批核心競爭力強的入庫企業(yè)，推動企業(yè)加快上市步伐。

（二）完善多層次資本市場體系，積極拓寬融資渠道

一是加大貨幣市場融資力度，鼓勵企業(yè)特別是中小企業(yè)積極運用短期融資券、超短期融資券、中小企業(yè)集合票據(jù)、中期票據(jù)和非公開定向融資工具進行融資，降低企業(yè)融資成本。二是大力發(fā)展資本市場，鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市融資，支持已上市公司通過并購、重組、配股、增發(fā)新股等形式，做優(yōu)、做大、做強，拉長產(chǎn)業(yè)鏈條，實現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。三是鼓勵保險資金通過股權(quán)投資等方式加大對重點基礎(chǔ)設(shè)施項目投資。四是鼓勵資產(chǎn)管理公司參與企業(yè)并購、重組，加大投資力度。五是鼓勵民間資本進入直接融資領(lǐng)域，引導(dǎo)民間資本規(guī)范有序投向具有增長潛力的企業(yè)和項目，為金融業(yè)發(fā)展注入新活力，使轉(zhuǎn)型綜改試驗區(qū)建設(shè)的金融先導(dǎo)效應(yīng)充分顯現(xiàn)出來。

（三）充分利用資源優(yōu)勢，積極推動直接融資產(chǎn)品創(chuàng)新

一是結(jié)合山西煤炭大省的特點，積極探索煤炭資源證券化，包括將煤炭勘查權(quán)證券化、煤炭開采收益權(quán)證券化、煤層氣開采收益權(quán)證券化等。同時加強對煤炭期貨交易的研究，建議充分依托中國（太原）煤炭交易中心現(xiàn)貨交易平臺，盡早建立太原煤炭期貨交易市場，這對于完善市場體系、爭奪國際定價權(quán)、保障國家經(jīng)濟安全都有重要意義。太原煤炭期貨交易市場應(yīng)立足山西，輻射全國，可優(yōu)先發(fā)展動力煤、焦煤、焦炭等期貨品種，再逐步發(fā)展其他與煤炭相關(guān)的期貨品種，逐漸實現(xiàn)與國際期貨市場接軌。二是結(jié)合山西文化資源優(yōu)勢，可試點開展私募股權(quán)基金、文化產(chǎn)業(yè)項目未來收益證券化等融資方式。目前，晉中市準(zhǔn)備以平遙古城、綿山景區(qū)、喬家大院3家景區(qū)的門票收入作為證券化資產(chǎn)。如果該試點成功，這將是國內(nèi)首只由券商發(fā)行的掛鉤景區(qū)門票收益的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。三是利用期貨市場發(fā)展訂單農(nóng)業(yè)，為農(nóng)民增收和新農(nóng)村建設(shè)作出貢獻。

（四）采取切實措施，創(chuàng)建適合直接融資發(fā)展的優(yōu)良金融生態(tài)環(huán)境

實踐證明，僅從金融市場內(nèi)部謀求直接融資的發(fā)展是不夠的，還必須重視本地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè)，結(jié)合外部環(huán)境優(yōu)化發(fā)展直接融資。一是加大對金融機構(gòu)在債權(quán)保全、資產(chǎn)接收、資產(chǎn)處置等環(huán)節(jié)的政策支持，制定打擊逃廢銀行債務(wù)的地方性法規(guī)，加大對失信人的懲戒力度，加強宣傳，增強公眾信用意識。二是依托企業(yè)和個人征信系統(tǒng)，擴大信用信息采集范圍，構(gòu)建社會信用信息平臺，為企業(yè)直接融資提供服務(wù)。三是大力培育中介機構(gòu)發(fā)展，進一步發(fā)揮審計、評估、律師等中介機構(gòu)的作用。四是加大宣傳培訓(xùn)力度，提高社會對直接融資產(chǎn)品的認(rèn)知度。在報刊、廣播、電視、互聯(lián)網(wǎng)等平臺上刊登直接融資相關(guān)知識，編輯出版利用資本市場融資的成功案例，引導(dǎo)企業(yè)了解直接融資市場，熟悉市場規(guī)則，選擇適合自身發(fā)展的融資工具。

參考文獻：

[1]李志強，容和平.山西資源型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展報告（2011）[M].社會科學(xué)文獻出版社.2011：34

第5篇：企業(yè)直接融資渠道范文

關(guān)鍵詞：直接融資；優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；中國式構(gòu)想

中圖分類號：F830.9文獻標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X（2008）19-0113-02

一、問題的提出

國際著名財務(wù)學(xué)家詹姆斯?范霍恩教授等曾斷言： “我們有無數(shù)的理由相信，理論上存在一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)各人對不同資本結(jié)構(gòu)和行為缺陷的理解差異，這種預(yù)期中的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)遲早會伴隨著可能的債務(wù)股本比率出現(xiàn)?！鄙鲜泄镜耐度谫Y活動與資本市場聯(lián)系緊密，許多投融資活動均在資本市場中完成的，具有一定的通過資本市場調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)的能力，而資本市場的波動，將會導(dǎo)致上市公司資本結(jié)構(gòu)的重大變化。資本市場是上市公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的金融平臺，在資本市場中，直接融資市場即證券市場發(fā)揮著銀行信貸不可替代的重要作用。上市公司之所以成為上市公司，直接融資市場扮演著重要角色，沒有直接融資市場就無所謂公司上市。直接融資市場以其獨有的融通資金、資產(chǎn)定價、投資獲利、資源配置、產(chǎn)權(quán)界定、監(jiān)督警示、約束管理、信息激勵、風(fēng)險規(guī)避等功能組合作用于上市公司，對上市公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制具有重大意義。

探討直接融資市場的發(fā)展與上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化之間的相互作用關(guān)系，促進直接融資市場的良性發(fā)展，使中國公司較為理性地籌集公司所需資本，為最終建立“產(chǎn)權(quán)明晰、責(zé)權(quán)明確、政企分開、管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)制度創(chuàng)造條件，便是本選題的目的。

二、中國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

筆者以2007年滬市上市的制造業(yè)共計459家上市公司作為分析的樣本，為消除異常數(shù)據(jù)對分析結(jié)果的影響，先對這些樣本進行篩選，排除本年度上市的樣本37個，排除ST與*ST的樣本33個；又由于中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，為不受市場分割等問題的影響，排除發(fā)行A股的同時發(fā)行B股或?qū)０l(fā)B股的樣本公司29個。對最終余下的360個樣本公司，筆者將采用描述性統(tǒng)計方法，來分析這些上市公司資本結(jié)構(gòu)和資金來源的總體情況。所有財務(wù)數(shù)據(jù)均來自這些上市公司2007年的財務(wù)報告，共采集樣本數(shù)據(jù)360組。筆者首先對所收集的原始數(shù)據(jù)進行加工整理，按照負(fù)債融資、保留盈余、股權(quán)融資的計算公式分別求出各樣本公司各年度的負(fù)債融資、保留盈余、股權(quán)融資的數(shù)額，在此基礎(chǔ)上，求得本年度各樣本公司的融資結(jié)構(gòu)，公式為：Yi k =

式中：Yi k為第k家公司2007年的第i個融資指標(biāo)占該公司當(dāng)年融資總額的比重；Xi k為第k家公司2007年的第i個融資指標(biāo)絕對數(shù)額；q為上市公司融資結(jié)構(gòu)構(gòu)成要素的要素數(shù)目。

1.上市公司融資結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計特征

為了系統(tǒng)反映上市公司資本結(jié)構(gòu)的總體特征，我們利用EXCEL數(shù)據(jù)分析軟件包對樣本數(shù)據(jù)進行了描述性統(tǒng)計處理。

由于某些異常數(shù)據(jù)得到有效刪除，較好地消除了資本結(jié)構(gòu)的異?，F(xiàn)象，從標(biāo)準(zhǔn)誤差、標(biāo)準(zhǔn)偏差、峰值、偏斜度等指標(biāo)數(shù)值來看，上市公司融資行為的正常狀態(tài)得到客觀反映。負(fù)債融資為76.54%，占公司全部融資比重的絕大多數(shù)，其次為保留盈余20.77%，股權(quán)融資所占的比重最低，為2.66%，根據(jù)我們對公司融資項目的概念界定，這一結(jié)果意味著上市公司的資金主要來源于債務(wù)，同時公司的留存收益成為另一融資渠道。

2.上市公司現(xiàn)行資本結(jié)構(gòu)的癥結(jié)

從筆者的分析結(jié)果可以看出，中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的癥結(jié)在于：

（1）贏利能力低下導(dǎo)致內(nèi)源融資過低

在發(fā)達國家成熟的現(xiàn)代化企業(yè)制度下，內(nèi)源融資在公司融資結(jié)構(gòu)中占50%以上。而中國公司則是以外源融資為主，內(nèi)源融資在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中所占的比重較低，而那些未分配利潤為負(fù)的公司幾乎是完全依賴外源融資。造成中國公司內(nèi)源性融資比例過低的主要原因是:自我積累和贏利能力差，內(nèi)源性融資來源匱乏。

（2）公司規(guī)模擴張推動資產(chǎn)負(fù)債率上升

在上市公司紛紛追求規(guī)模效益的今天，保留盈余的內(nèi)在不足，企業(yè)債券融資、股票融資的外在約束，限制了上市公司的融資能力。企業(yè)規(guī)模擴張的融資渠道自然而然地落到了銀行信貸融資的肩上。其結(jié)果是企業(yè)規(guī)模的擴張伴隨著負(fù)債水平的上升。

（3）資產(chǎn)負(fù)債率過高且行業(yè)變化幅度小

我們一般認(rèn)為公司保守的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)不大于50%，馬蘇里思（Masulis，1983）認(rèn)為，公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該在23%～45%之間，而樣本公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率超過60%，由此可以看出，中國上市公司具有過高的資產(chǎn)負(fù)債率，因此具有過大的財務(wù)風(fēng)險。

（4）負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，流動負(fù)債水平偏高

分析樣本公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)流動負(fù)債過多，占了86.40%；長期負(fù)債較少，僅占13.60%，即負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理。流動負(fù)債具有期限短但風(fēng)險大的特點，過多的流動負(fù)債直接造成公司很大的還債壓力及很高的償還風(fēng)險。

三、中國公司融資模式對資本結(jié)構(gòu)理論的偏離

分析顯示，中國上市公司的資本結(jié)構(gòu)沒有遵循優(yōu)序融資模型，上市公司的全部融資中，直接融資和間接融資是“一條腿短，一條腿長”，一方面表現(xiàn)為近年來上市公司在直接融資市場上融資困難，直接融資成“短腿”；另一方面表現(xiàn)為近年來公司更加依賴間接融資。統(tǒng)計顯示，近年國內(nèi)非金融企業(yè)的貸款融資比重接近90%，而股票融資不超過5%，企業(yè)債券融資更是微乎其微，不超過1%。

導(dǎo)致上市公司現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)非優(yōu)的原因很多，有上市公司的經(jīng)營狀況不理想等直接原因，更主要的是直接融資市場的不規(guī)范不完善。分析中國直接融資的現(xiàn)狀和上市公司的融資條件，可以看到，上市公司與其他非上市企業(yè)相比，雖然有更多的融資渠道，但不規(guī)范的直接融資市場，嚴(yán)重影響了上市公司的融資決策，使上市公司不能達到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

四、中國資本市場的直接融資效率分析

中國直接融資市場歷經(jīng)十余年的發(fā)展，取得了舉世矚目的成績。但是，應(yīng)該清楚地認(rèn)識到，中國直接融資市場發(fā)展過程中一直面臨許多問題和矛盾，其市場機制尚存在諸多亟待解決的問題，如行政干預(yù)、上市公司治理問題、非流通股的流通問題、上市公司信息披露問題等。這些問題，有的是中國特殊國情和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的特定條件引起的，有的是新興市場國家發(fā)展直接融資市場遇到的共同的問題，還有的是發(fā)達的資本主義國家發(fā)展直接融資市場的共同問題。

1.量方面的效率分析：直接融資市場的規(guī)模與構(gòu)成

（1）直接融資市場規(guī)模偏小

雖然近幾年來中國直接融資市場的規(guī)模得到了迅速擴張，但中國直接融資占社會總?cè)谫Y的比重僅為25%，扣除國債部分，直接融資在企業(yè)外部融資來源中只占10%左右。而在美國，企業(yè)發(fā)行股票債券等直接融資占企業(yè)外部融資的比重高達50%以上，日本也在50%左右，由此可見，中國直接融資市場的規(guī)模還是過小。

（2）直接融資市場結(jié)構(gòu)失衡

直接融資市場內(nèi)部，股票市場發(fā)展較快，企業(yè)債券市場發(fā)展過慢。從1987―2007年這二十年來，企業(yè)債券市場雖在初期經(jīng)歷過快速發(fā)展，但總體規(guī)模僅增長1倍多，而股票市場規(guī)模增長210多倍，結(jié)果使到2007年企業(yè)債券融資的規(guī)模只有股票融資規(guī)模的4%。

2.質(zhì)方面的效率分析：直接融資市場的運行

中國直接融資市場與發(fā)達國家存在較大差距，中國直接融資市場尚未達到真正意義的弱型效率，這主要體現(xiàn)：第一，市場交易信息質(zhì)量差，價格波動明顯；第二，市場結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)，融資成本高；第三，市場競爭水平低，約束力弱；第四，產(chǎn)出彈性小，與間接融資變動相背離，沒有發(fā)揮經(jīng)濟活動“晴雨表”的作用；第五，出現(xiàn)了資本流動的“體內(nèi)循環(huán)”。

五、以直接融資為突破口，優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)

中國上市公司資本結(jié)構(gòu)不合理的根源在于傳統(tǒng)的經(jīng)濟體制，要解決上市公司資本結(jié)構(gòu)不合理的問題也只能通過市場經(jīng)濟的途徑即發(fā)展直接融資市場來解決。利用直接融資渠道，上市公司可以大規(guī)模地籌集債權(quán)資金和股權(quán)資金，自主確定企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的根本目標(biāo)。

直接融資具有內(nèi)源融資和間接融資不可比擬的優(yōu)點，完善、發(fā)達、高效的直接融資市場是上市公司形成和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，上市公司要實現(xiàn)較佳的資本結(jié)構(gòu)，必須要以高度發(fā)達的債券和股票市場為依托。只有在堅持“公開、公正、公平”的原則下建立一個高效的直接融資市場，公司融資才能真正地比較判斷融資成本、選擇融資方式；只有當(dāng)資本的使用者使用任何資本都必須支付真實的社會成本，才能更好地選擇資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)。

可以說，中國的直接融資市場正在扮演著一個重要的角色，肩負(fù)著融通資金、優(yōu)化資源配置、推進經(jīng)濟改革的重任，處在向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大環(huán)境中的中國直接融資市場具有“新興加轉(zhuǎn)軌”的特點，同時具有較強的敏感性、復(fù)雜性和特殊性，而在直接融資市場發(fā)展和上市公司資本結(jié)構(gòu)之間，存在著極為緊密的內(nèi)部聯(lián)系，對于優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)，發(fā)展直接融資市場具有極為重要的作用。上市公司是中國企業(yè)中效益和治理相對較好的一部分，直接融資市場是中國資本市場的核心，直接融資市場的規(guī)范完善，不僅可以優(yōu)化上市公司的資本結(jié)構(gòu)，而且可以較好地解決困擾中國市場經(jīng)濟發(fā)展的許多問題，從直接融資市場的發(fā)展來考慮上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，才能使上市公司走上健康發(fā)展的軌道，從而促進整個國民經(jīng)濟的發(fā)展。

參考文獻：

[1] 陸正飛，等.中國上市公司融資行為與融資結(jié)構(gòu)[M].北京:北京大學(xué)出版社,2005.

第6篇：企業(yè)直接融資渠道范文

關(guān)鍵詞：融資渠道；蘇北地區(qū)；中小企業(yè)

中圖分類號：F061.5 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）02-0-01

近年蘇北五市經(jīng)濟快速增長，蘇北地區(qū)的中小企業(yè)發(fā)展迅速崛起，經(jīng)濟增長速度超過蘇南地區(qū)，在地區(qū)經(jīng)濟總量中的地位越來越重要；中小企業(yè)發(fā)展對于促進蘇北地區(qū)經(jīng)濟繁榮、增加就業(yè)、活躍市場和維護社會穩(wěn)定起著舉足輕重的作用。由于蘇北中小企業(yè)自身的局限性和外部環(huán)境的制約，融資難的問題已經(jīng)對中國中小企業(yè)的進一步發(fā)展構(gòu)成了瓶頸制約，中小企業(yè)融資問題一直是蘇北地方政府和企業(yè)關(guān)注的重點。

一、蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀

根據(jù)蘇北中小企業(yè)實地走訪調(diào)研顯示，蘇北地區(qū)的融資渠道狹窄，間接融資體系存在著明顯的缺陷，銀行貸款融資占據(jù)了間接融資方式大部分的份額，其他間接融資渠道雖然已經(jīng)存在，但其資金規(guī)模和使用效率決定了還無法真正成為有效的融資渠道。

蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道主要依靠內(nèi)部融資渠道，即企業(yè)所有者的投入和企業(yè)自身的積累，屬于企業(yè)自有資金，這種融資渠道積累速度慢，不適應(yīng)企業(yè)規(guī)模的迅速擴大，而且自我積累存在雙重征稅問題；而外部融資渠道中，主要包括專業(yè)銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、民間資金和外資；其中專業(yè)銀行信貸資金占據(jù)比例較大，以國有商業(yè)銀行主導(dǎo)的間接融資為主，民間資本借貸次之，總體上缺少其他金融方式，特別是證券市場的直接融資和風(fēng)險投資基金。由于蘇北地區(qū)中小企業(yè)屬于勞動密集型企業(yè)，產(chǎn)品檔次低、成本高、市場占有份額少，生產(chǎn)技術(shù)落后、科技含量低，企業(yè)經(jīng)濟及社會效益均不理想，符合國家產(chǎn)業(yè)政策又符合商業(yè)銀行信貨支持對象的支柱產(chǎn)業(yè)項目不多，隨著國家銀行金融政策傾斜以及蘇北地方政府對中小企業(yè)的扶持，蘇北中小企業(yè)利用專業(yè)銀行借貸資金的融資方式越來越多。而民間資本的融資方式，由于其在擔(dān)保方式、利息支付、易得性、便利性等方面具有優(yōu)勢，蘇北地區(qū)中小企業(yè)利用民間資本的融資方式已具有一定的規(guī)模。

二、蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資難原因分析

1.現(xiàn)行金融機制不利于中小企業(yè)的資金融通。目前，現(xiàn)行金融貸款機制增大中小企業(yè)融資難度，中小企業(yè)貸款的要求高、貸款操作流程復(fù)雜、貸款額度有限，這些因素都限制中小企業(yè)進行專業(yè)銀行貸款的行為。銀行為了減少和中小企業(yè)委托關(guān)系中的監(jiān)督成本，防范中小企業(yè)的道德風(fēng)險，往往要求中小企業(yè)提供有效擔(dān)?；虻盅海侵行∑髽I(yè)往往很難做到。

2.蘇北地區(qū)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系不完善，中小企業(yè)主信用缺失導(dǎo)致貸款難。蘇北地區(qū)地方政府尚未正式出臺相應(yīng)政策法規(guī)， 擔(dān)保機構(gòu)的法律和商譽地位難以確立， 且現(xiàn)有的信用擔(dān)保機構(gòu)業(yè)務(wù)范圍狹隘， 業(yè)務(wù)運作水平低， 缺乏應(yīng)對擔(dān)保風(fēng)險和損失的措施， 這些都加劇了中小企業(yè)貸款難度。同時蘇北中小企業(yè)主不重視信用體系，個別中小企業(yè)存在信用危機，信用缺失是貸款難的一個重要原因。

3.企業(yè)融資渠道單一，無法采用多渠道的融資方式。從調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，蘇北地區(qū)的融資渠道與蘇南地區(qū)的多層次渠道不同，蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道以政府導(dǎo)向型的間接融資為主，融資體制單一，無法通過其它渠道來滿足的企業(yè)資金需求。由于蘇北中小企業(yè)所處屬于成熟期行業(yè)，缺乏知識產(chǎn)權(quán)及研發(fā)技術(shù)，科技含量較低，無法進行間接渠道的高科技融資方式。

4.中小企業(yè)自身發(fā)展不規(guī)范導(dǎo)致內(nèi)源融資缺乏。蘇北地區(qū)中小企業(yè)自身發(fā)展不規(guī)范，內(nèi)部管理不完善，財務(wù)制度不健全，在利潤分配中普遍存在著“重消費，輕積累”的傾向，同時人力資源缺乏，無法吸引高素質(zhì)人才，企業(yè)缺乏發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)及眼光，導(dǎo)致蘇北中小企業(yè)無法通過企業(yè)留存收益來解決融資難的問題。

三、蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道發(fā)展對策

蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道的發(fā)展，必須要考慮其信用低、擔(dān)保少和風(fēng)險高的特點，根據(jù)實際情況，尋找適當(dāng)?shù)慕鉀Q方式。

1.改善蘇北投融資環(huán)境，加快推進中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)。蘇北地區(qū)地方政府轉(zhuǎn)變管理理念，借鑒蘇南先進的經(jīng)驗及政策，積極引導(dǎo)資金投入到市場前景廣闊、盈利高、風(fēng)險小的項目，改進信貸服務(wù)，增加信貸投入，為蘇北民營經(jīng)濟及中小企業(yè)的發(fā)展提供政策支持。同時由財政支持，加快建設(shè)信用擔(dān)保體系。探索成立吸納民間資本、主要面向民營企業(yè)的地方性商業(yè)銀行。

2.轉(zhuǎn)變企業(yè)增長方式，培育高新技術(shù)及高科技產(chǎn)品，吸納創(chuàng)業(yè)風(fēng)險資金方式進行融資。風(fēng)險投資基金主要傾向于高成長性、高收益性的高科技產(chǎn)業(yè)，蘇北中小企業(yè)應(yīng)加緊企業(yè)轉(zhuǎn)型，培育高新技術(shù)及高科技產(chǎn)品，將企業(yè)打造成高科技企業(yè)，對于高科技企業(yè)來說，由于存在高風(fēng)險、高潛在利潤的特點，因而在創(chuàng)業(yè)階段可以通過社會上的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險基金實行籌資。

3.加快中小企業(yè)自身發(fā)展，發(fā)展直接融資方式。蘇北中小企業(yè)加快自身發(fā)展，通過技術(shù)創(chuàng)新、提高經(jīng)營管理水平、選擇朝陽產(chǎn)業(yè)及朝陽市場等方式實現(xiàn)企業(yè)積累，進行直接融資。通過股份制改造，明確企業(yè)產(chǎn)權(quán)，有利于企業(yè)治理的改善和企業(yè)股權(quán)融資。

4.實現(xiàn)中小企業(yè)上市發(fā)行股票融資。我國證券市場中小企業(yè)板塊的建立為優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)融資提供了一個廣闊的發(fā)展空間。隨著蘇北地區(qū)工業(yè)化進程的加快，將不斷涌現(xiàn)一批具有較高素質(zhì)的中小企業(yè)。地方政府應(yīng)積極推動并引導(dǎo)其上市融資，將較好地解決地區(qū)中小企業(yè)融資問題，并帶動區(qū)域中心企業(yè)共同發(fā)展。

5.正確利用民間資本進行融資。隨著國家對民間資本的重視，蘇北地方政府應(yīng)積極引導(dǎo)民間資本規(guī)范操作，注意提高民間借貸行為的公開化，允許相關(guān)的中介機構(gòu)自發(fā)形成，并對其加強規(guī)范化操作，使得民間借貸整體浮出水面，實行透明化管理，將其逐步引入到與正規(guī)融資渠道同等的地位，形成良好競爭。

參考文獻：

[1]季學(xué)鳳.從創(chuàng)業(yè)板看中小企業(yè)融資難問題破解路徑[J].企業(yè)經(jīng)濟,2011(11).

[2]吳玲.我國中小企業(yè)融資困境及對策分析[J].科技情報開發(fā)與經(jīng)濟,2011,21.

[3]陳李宏,彭芳春.產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)中小企業(yè)融資渠道選擇[J].商業(yè)時代,2010(35).

第7篇：企業(yè)直接融資渠道范文

關(guān)鍵詞：商業(yè)地產(chǎn)；融資渠道；發(fā)展趨勢；多元化

中圖分類號：F293.3 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）05-0-02

中國城市化進程的加速、CPI的持續(xù)居高不下以及追求國際化和時尚化不可遏止的潮流，都給中國的商業(yè)地產(chǎn)，無論是短期還是長期帶來了巨大的機遇和成長空間。近些年，在商業(yè)地產(chǎn)在整個房地產(chǎn)行業(yè)中的比重越來越高的同時，資金短期化和單一化，總量缺失，融資渠道單一等問題成為了制約商業(yè)地產(chǎn)大步發(fā)展的瓶頸也愈發(fā)明顯，困擾著中國商業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)商們。

一、我國商業(yè)房地產(chǎn)的特點與難點

(一)投資規(guī)模大、投資回收期長是商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)尤為突出的特點。國內(nèi)開發(fā)的購物中心，體量一般在十幾到幾十萬平米不等，可以包含多種業(yè)態(tài)形式和不同的經(jīng)營內(nèi)容，如商品零售、餐飲、娛樂等；開發(fā)建設(shè)不僅需要巨額的資金投入，而且一般還要經(jīng)過2-3年的建設(shè)周期，因此，資金問題成為了開發(fā)商最為關(guān)注的問題之一。以較為常見的商業(yè)地產(chǎn)項目——大型購物中心為例，投資一個超過10萬平米的購物中心平均需要10億元以上。與此同時，商業(yè)地產(chǎn)投資開發(fā)周期較長，通常15年才能收回初期投入。因此，任何一家房地產(chǎn)開發(fā)公司，能否進入商業(yè)房地產(chǎn)市場，很多程度上取決于其籌措資金和抵御風(fēng)險的能力，以及使用資金的本領(lǐng)。

(二)商業(yè)房地產(chǎn)收益方式多樣。主流的商業(yè)房地產(chǎn)經(jīng)營多采用開發(fā)商整體開發(fā)，項目統(tǒng)一經(jīng)營管理，以收取租金為投資回報形式的模式，但也有一些商業(yè)房地產(chǎn)項目將其中的住宅、公寓、寫字樓等物業(yè)的底商、商業(yè)街區(qū)整售、散售，零散經(jīng)營。

(三)商業(yè)房地產(chǎn)經(jīng)營難度大。首先，商業(yè)房地產(chǎn)的收益主要來源于租金收入，而能否獲得租金很大程度在于物業(yè)本身的情況狀況和物業(yè)價值的提升。目前在我國的許多城市特別是大都市，商業(yè)項目鱗次櫛比，商業(yè)競爭趨于白熱化，商業(yè)經(jīng)營的不確定性也隨之增大。其次，商業(yè)房地產(chǎn)周邊的經(jīng)濟環(huán)境、交通狀況、客群狀況、居住人口的變化、政府的相關(guān)政策都會對商業(yè)地產(chǎn)的經(jīng)營和收益產(chǎn)生極大的影響。再次，商業(yè)房地產(chǎn)“養(yǎng)商期”的存在也使開發(fā)商在開業(yè)前期隨時可能面臨調(diào)整和虧損。這些因素都在無形中加大了商業(yè)地產(chǎn)的經(jīng)營難度。

(四)商業(yè)地產(chǎn)整體運營中，商業(yè)是核心和本質(zhì)，項目的成敗最終取決于其商業(yè)運營的成敗。商業(yè)房地產(chǎn)運營主要由地產(chǎn)開發(fā)、商業(yè)運營和資本運營三塊構(gòu)成。地產(chǎn)開發(fā)是基礎(chǔ)和表現(xiàn)，沒有主要包括拿地和建設(shè)的地產(chǎn)開發(fā)，附著其上的商業(yè)運營則失去了必要的基礎(chǔ)和載體；資本運營是線索和目的，商業(yè)地產(chǎn)運營的各環(huán)節(jié)都由資本運營實現(xiàn)耦合，并且任何商業(yè)項目都是以良性的資本運營為最終目的。因此，對于商業(yè)地產(chǎn)而言，融資渠道顯得尤為重要。

二、我國商業(yè)房地產(chǎn)融資現(xiàn)狀與需求背景

(一)目前，我國商業(yè)地產(chǎn)融資渠道主要是銀行貸款，商業(yè)地產(chǎn)自籌資金比例較低

我國房地產(chǎn)金融有三個顯著特點：一是融資比例高。二是以間接融資為主，間接融資比重過大。三是融資渠道單一，以銀行信貸為主。

目前我國商業(yè)房地產(chǎn)資金主要來自于房地產(chǎn)開發(fā)商、商業(yè)經(jīng)營者自身的積累和傳統(tǒng)的外源融資方式。開發(fā)商自身資金積累主要是指開發(fā)企業(yè)自身的資金和以企業(yè)為基礎(chǔ)的股權(quán)融資，前者積累過程相當(dāng)緩慢，而后者目前在我國利用有限。傳統(tǒng)的外源融資主要是銀行貸款、信托投資、承包商帶資承辦等，其中尤以銀行貸款為主，是向商業(yè)銀行貸款。據(jù)統(tǒng)計我國商業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)銀行貸款已經(jīng)占到了商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)投資資金的70%以上。

(二)商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商過分依賴銀行貸款，融資渠道單一，增加了銀行的金融風(fēng)險

目前，我國商業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)過分依賴銀行貸款，特別是大型商業(yè)設(shè)施的依賴性更強，動輒十幾億元甚至幾十億元。一旦出現(xiàn)商業(yè)經(jīng)營差、利潤下降，達不到盈虧平衡點，就會造成銀行的不良貸款，增加銀行的金融風(fēng)險。而商業(yè)銀行也基于風(fēng)險的考慮，對于提供資金的數(shù)量和使用期限都有嚴(yán)格的限制，并偏向于短期流動資金貸款。房地產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，不能因為缺乏金融支持而出現(xiàn)大的波動。因此，迫切需要金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)一道探討拓寬融資渠道。

(三)在我國商業(yè)房地產(chǎn)更多地向資本市場融資必將是未來的融資趨勢

在房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的融資方式中，直接融資所占比例很少，房地產(chǎn)上市公司在證券市場上的融資數(shù)量明顯偏小，商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)就更小。目前，我國商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)中只有極少數(shù)實現(xiàn)了在證券市場上上市融資，難以滿足需要長期資本的企業(yè)發(fā)展的需要，也就不能保障我國房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。因此，按照市場導(dǎo)向和社會需求開發(fā)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，形成股票融資與債券融資相協(xié)調(diào)的資本市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，已經(jīng)成為金融領(lǐng)域的共識和努力的方向。在我國商業(yè)房地產(chǎn)更多地向資本市場融資必將是未來的融資趨勢。

現(xiàn)階段，開發(fā)商融資越來越難，為了增加資金來源渠道，分散資金風(fēng)險，拓寬融資渠道，解決開發(fā)商資金緊缺的問題，我國亟待建立全面的、多元化的房地產(chǎn)開發(fā)融資體系。

三、商業(yè)地產(chǎn)融資渠道的探索

第8篇：企業(yè)直接融資渠道范文

（一）小型商貿(mào)公司融資現(xiàn)狀 小型商貿(mào)公司，是指從事批發(fā)和零售、住宿和餐飲、租賃和商務(wù)服務(wù)、居民服務(wù)和其他服務(wù)、屠宰、物流和倉儲等行業(yè)的小公司，在保持國民經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展和維護社會穩(wěn)定方面發(fā)揮著較大作用，并且有利于促進就業(yè)，增加國家稅收等，是我國社會主義市場經(jīng)濟中不可或缺的一部分。根據(jù)全國工商聯(lián)組織編寫的《中國小企業(yè)融資狀況調(diào)查》報告，當(dāng)前大中型企業(yè)融資情況得到了很大程度的改善，小型企業(yè)的融資問題仍然很嚴(yán)峻。小型商貿(mào)公司是我國重要的企業(yè)類型，數(shù)量多，且多為家族式管理模式，規(guī)模小，流動資金少，經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定，自我發(fā)展能力差。行業(yè)特點決定其流動資金需求大，使用期限短，而小型商貿(mào)公司嚴(yán)重依賴內(nèi)部融資，資金缺口大，融資困難。商貿(mào)企業(yè)流動資金的短缺，長期制約著企業(yè)的快速發(fā)展。

小型商貿(mào)公司在創(chuàng)造社會財富，帶動社會就業(yè)等方面發(fā)揮重要作用，理應(yīng)得到國家政策的傾斜。近幾年，國家出臺了一系列法律與經(jīng)濟政策措施扶持中小商貿(mào)企業(yè)的發(fā)展，但畢竟剛實施，在很大程度上缺乏應(yīng)有的剛性約束，可操作性不強。后商務(wù)部又再次聯(lián)合財政部出臺了兩項優(yōu)惠政策，分別是中小商貿(mào)企業(yè)融資擔(dān)保補貼，以及國內(nèi)貿(mào)易信用保險補貼，但與其每年數(shù)千億元的資金需求相比仍相距甚遠(yuǎn)。商業(yè)銀行、保險、證券各行業(yè)也積極進行金融創(chuàng)新，拓寬融資渠道，小型商貿(mào)公司融資環(huán)境有所改善，然而融資難的問題短期內(nèi)仍深深困擾著企業(yè)的發(fā)展。

（二）小型商貿(mào)公司融資中存在的問題 由于小型商貿(mào)公司平均規(guī)模較小，分散程度較高，生命周期短，經(jīng)常有不良財務(wù)記錄，固定資產(chǎn)少、缺少重大資產(chǎn)或其他形式的抵押物，總體融資環(huán)境較差，難以獲得金融貸款機構(gòu)的青睞。目前，我國小型商貿(mào)公司在融資中存在以下問題：

（1）融資渠道狹窄，融資方式單一。小型商貿(mào)公司融資渠道狹窄，融資方式單一，發(fā)展主要依靠自身積累、內(nèi)源融資，而外源融資比重過低。由于缺乏有利于小型企業(yè)發(fā)展投資適當(dāng)寬松的環(huán)境及制度，小型商貿(mào)公司很難通過資本市場公開發(fā)行股票或債券募集資金，而主要采取銀行貸款的方式，一般以抵押或擔(dān)保貸款為主，然而由于缺少擔(dān)保、質(zhì)押、信用程度低也難以獲得商業(yè)銀行的青睞，長期貸款不易取得，主要依靠短期貸款。

（2）直接融資量少，銀行貸款比重低。擁有高科技或具有高成長性的企業(yè)，源于較高的期望收益更容易通過直接融資渠道成為直接融資的受益者，如私募股權(quán)融資、債權(quán)融資、中小企業(yè)版與創(chuàng)業(yè)板融資等。相比之下，商貿(mào)企業(yè)通過直接融資方式募集資金不具優(yōu)勢。另一方面，目前我國金融市場制度尚未健全，證券、銀行、保險業(yè)尚未對小型企業(yè)直接融資提供足夠有效產(chǎn)品，小型商貿(mào)企業(yè)直接融資資金量小，體制外融資方式成本過高，只能求助于銀行貸款。然而由于小型商貿(mào)公司的資產(chǎn)規(guī)模小、分散度高、抵押物少，借貸時常被銀行拒之門外。即使銀行同意貸款，其約束性條款也往往多于工業(yè)企業(yè)。

（3）融資成本高，風(fēng)險高。由于小型商貿(mào)公司信用信息記錄不完整，擔(dān)保抵押少，銀行的融資條件苛刻，流程審核嚴(yán)厲，周期長。公司不僅要負(fù)擔(dān)基準(zhǔn)利率上浮、資產(chǎn)評估等費用，還要附加購買銀行理財產(chǎn)品、繳納保證金等，其他融資方式費用更高，公司從銀行貸不到款，只能通過農(nóng)村信用社或民間借貸等進行融資，利率卻是同期商業(yè)銀行的2～5倍，資金供求失衡使融資復(fù)雜性大，成本高。目前國內(nèi)明顯趨緊的融資信貸環(huán)境，也大大提高了融資成本。

小型商貿(mào)公司從商業(yè)銀行獲取的主要是流動資金貸款，由于資金匱乏，公司很可能將流動資金貸款用于固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)投資，將使成本與風(fēng)險大大提高，一旦到期無法償還，將影響其信用等級，并加大成本。同時，部分小型商貿(mào)公司管理松懈、制度不健全、人員素質(zhì)良莠不齊、創(chuàng)新能力差及資本充足率低等不足也易提高其融資風(fēng)險。

二、小型商貿(mào)公司融資風(fēng)險分析及對策

（一）小型商貿(mào)公司融資風(fēng)險分析 我國小型商貿(mào)公司依然存在很大的融資風(fēng)險，不僅源于公司自身缺陷的制約，還有宏觀融資環(huán)境，政府政策及銀行制度等方面的原因。具體分析，小型商貿(mào)公司融資風(fēng)險主要有以下幾方面：

（1）公司自身經(jīng)營特征與缺陷。具有“分散經(jīng)濟” 的經(jīng)營特征，小型商貿(mào)公司資金需求具有小額、短期、靈活、分散等特質(zhì)。然而由于自身存在如下缺陷，使其在現(xiàn)行商業(yè)銀行信貸管理中很難被接納。首先是公司規(guī)模小，實力弱，底子薄，自由資本少，資產(chǎn)信用嚴(yán)重不足，缺乏充足的借貸條件，直接融資、民間融資渠道不暢；其次是產(chǎn)品類別單一，且缺乏必要的融資知識，對金融機構(gòu)的貸款產(chǎn)品、審批程序不了解，信息不對稱，抗風(fēng)險能力較差；再次是公司治理缺乏監(jiān)管與風(fēng)險控制，體制不健全，管理不規(guī)范，人員部門設(shè)置不合理，規(guī)劃不明朗具體，對市場反應(yīng)遲疑，法人操作違法違規(guī)，缺少信用記錄，經(jīng)營效益相對低下，信用等次低等不足。

（2）金融服務(wù)體系不健全。首先，屬于銀行方面的制約。一是出于風(fēng)險規(guī)避及國家政策的影響，國有商業(yè)銀行的管理運營機制，及嚴(yán)格的授權(quán)授信制度，制約信貸主要投向大型重點企業(yè)，對小型企業(yè)持歧視態(tài)度，借貸甚少；二是銀行貸款程序繁雜，公司要辦理一筆財產(chǎn)抵押，需辦理財產(chǎn)評估、登記、保險、公證等手續(xù)，涉及眾多職能部門，并提供多種相關(guān)資料，耗時長，甚至可能錯過最佳商機，公司因此獲得信貸融資隱性成本較高。另外，抵押登記和評估費用高、隨意性大，銀行對企業(yè)的貸款抵押率較低，企業(yè)最終實際只能得到相對較小的貸款數(shù)額；三是銀行小企業(yè)授信產(chǎn)品創(chuàng)新不足，一般未開發(fā)適合小型商貿(mào)公司的產(chǎn)品，忽略銀企信用關(guān)系的建立與完善，并且對企業(yè)信貸考核激勵機制缺乏針對性。

其次，我國的信用擔(dān)保機制不健全。一是現(xiàn)有擔(dān)保公司數(shù)量少，規(guī)模小，擔(dān)保能力較弱，地區(qū)之間不平衡，采取的小企業(yè)擔(dān)?；鸹蚧ケ７绞叫Ч^差；二是公司與銀行、擔(dān)保公司合作機制不健全，銀行對小型商貿(mào)公司貸款缺乏積極性，擔(dān)保條件很嚴(yán)格，擔(dān)保貸款手續(xù)繁瑣，費用高且審批時間長，銀行與擔(dān)保公司權(quán)利義務(wù)不對等，使公司貸款很難找到合適的擔(dān)保公司；三是擔(dān)保公司后續(xù)資金及風(fēng)險補償資金的投入機制尚未建立，也對小型商貿(mào)公司借貸擔(dān)保形成一定障礙。

（二）促進小型商貿(mào)公司融資相關(guān)對策 在目前商貿(mào)企業(yè)融資環(huán)境不斷改善之際，通過分析我國小型商貿(mào)公司融資現(xiàn)狀難，及其原因后，政府、銀行、公司應(yīng)該采取措施共同努力，不斷拓寬融資渠道，促進小型商貿(mào)公司快速健康發(fā)展。

（1）建立和完善支持小型商貿(mào)公司發(fā)展的金融服務(wù)體系。政府要具體完善我國小型商貿(mào)公司直接融資、間接融資、信用擔(dān)保以及征信體系。首先，建立小型商貿(mào)公司金融服務(wù)專營機構(gòu)，開展創(chuàng)業(yè)小額擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)，建立商貿(mào)企業(yè)貸款風(fēng)險補償基金，完善小型企業(yè)信貸風(fēng)險分擔(dān)機制，及信貸人員盡職免責(zé)機制和信貸考核體系；其次，完善商貿(mào)企業(yè)信用擔(dān)保體系，建立多層次的擔(dān)保機制，鼓勵新增小型商貿(mào)公司貸款擔(dān)保機構(gòu)或保險機構(gòu)，對業(yè)績突出的規(guī)范型擔(dān)保機構(gòu)進行風(fēng)險補償和激勵，同時擴大擔(dān)保機構(gòu)資金來源，加強對擔(dān)保機構(gòu)行為的監(jiān)督規(guī)范；最后，探索建立相應(yīng)的信用征集評價和信息制度，提供集行政、金融、商務(wù)多渠道信用信息為一體的信用服務(wù)。

（2）努力搭建銀企合作平臺，開辟多元融資渠道。重點扶持和推介發(fā)展前景好、具有優(yōu)勢的小型商貿(mào)公司，積極搭建銀企合作融資平臺。鼓勵企業(yè)做好銀企對接會的前期準(zhǔn)備工作，加強企業(yè)與金融機構(gòu)的溝通，建立互相信賴的銀企合作關(guān)系，并有效利用國家財稅、金融貿(mào)易等優(yōu)惠政策。

小型商貿(mào)公司要積極開展招商引資，引進社會融資和民間資金，充分挖掘各種擔(dān)保資源，開辟多元融資渠道。權(quán)衡風(fēng)險利弊，除了現(xiàn)有的銀行信貸，善于利用集合票據(jù)、動產(chǎn)抵押融資、典當(dāng)融資、集群融資、電子商務(wù)信用貸款、融資擔(dān)保、風(fēng)險投資、國際金融組織貸款和外國政府貸款或捐贈等方式，建立多層次融資渠道，為小型商貿(mào)公司融資提供綜合化的金融服務(wù)。

（3）銀行要提高服務(wù)質(zhì)量，積極開發(fā)適合小型商貿(mào)公司的融資產(chǎn)品。銀行應(yīng)努力合理簡化程序，縮減審查周期，建立穩(wěn)定的信貸員隊伍，形成企業(yè)與金融部門良性互動關(guān)系，積極探索提供延伸服務(wù)，滿足小型商貿(mào)公司特殊金融服務(wù)需求。同時，金融機構(gòu)要根據(jù)國家信貸政策，創(chuàng)新金融服務(wù)，開發(fā)適合小型商貿(mào)公司的融資產(chǎn)品。推動直接債務(wù)融資產(chǎn)品創(chuàng)新，發(fā)展簡式快速貸款、非標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押貸款、存貨抵押貸款等融資產(chǎn)品，開發(fā)創(chuàng)新型有效產(chǎn)品。

（4）小型商貿(mào)公司要提高經(jīng)營績效，強化信用意識。小型商貿(mào)公司要積極引進先進的管理理念和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，健全企業(yè)制度，大力創(chuàng)新，確保產(chǎn)品質(zhì)量，加強品牌意識，以提高市場競爭力，降低生產(chǎn)成本，提高經(jīng)營效益。另一方面，小型商貿(mào)公司要加強自身信用建設(shè)，強化信用意識，提升信用等級。要守法經(jīng)營，自覺及時申報繳納稅款，提供真實、能充分反映其生產(chǎn)經(jīng)營狀況的財務(wù)報表，并且要知悉和掌握必要的融資知識，與金融機構(gòu)加強互動聯(lián)系，熟知貸款程序，管理好長短期借貸資金，如期還貸。

參考文獻：

第9篇：企業(yè)直接融資渠道范文

[關(guān)鍵詞] 企業(yè)融資 融資管理 建議

所謂融資管理是在滿足企業(yè)資金需求的前提下,為實現(xiàn)融入資金的成本與風(fēng)險的雙重控制,企業(yè)通過風(fēng)險分析選定可行的融資戰(zhàn)略和選擇相適應(yīng)的融資模式, 從而建立更有彈性的資本結(jié)構(gòu)。隨著新企業(yè)融資準(zhǔn)則的實施,對企業(yè)融資管理提出了新的要求,本文就新企業(yè)融資準(zhǔn)則下,如何加強企業(yè)融資管理來進行探討。

一、企業(yè)融資對資本結(jié)構(gòu)的影響

企業(yè)融資是企業(yè)經(jīng)營管理的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。從微觀角度講,企業(yè)融資的成功與否直接決定著企業(yè)的生存與發(fā)展。從宏觀經(jīng)濟角度講,企業(yè)融資關(guān)系到全社會資源的利用與合理配置,關(guān)系到宏觀經(jīng)濟運行的效率與效果。因此.企業(yè)融資活動十分重要。“物競天擇,適安生存”企業(yè)也像生物體一樣,要適應(yīng)環(huán)境、利用環(huán)境。同樣,企業(yè)融資活動也存在融資環(huán)境問題如:宏觀環(huán)境、微觀環(huán)境和金融市場環(huán)境等,其中,金融市場環(huán)境是企業(yè)融資活動的根本所在。任何一種環(huán)境的變化,都可能給企業(yè)帶來麻煩:企業(yè)融資管理的任務(wù),就是利用環(huán)境追求企業(yè)利潤的最大化。

目前,我國正逐漸形成以國有大型企業(yè)為主導(dǎo)、民營中小企業(yè)為主體的所有制結(jié)構(gòu)與企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)。與此相適應(yīng),中國進出口銀行在支持大企業(yè)、大項目“走出去”的同時,有選擇地發(fā)展了管理規(guī)范、產(chǎn)權(quán)清晰、有發(fā)展后勁的中型客戶,并積極研究制定對中小企業(yè)提供融資擔(dān)保支持,以加大對中小企業(yè)的支持力度。有資料顯示,目前我國中小企業(yè)數(shù)量已達3000 多萬戶,對GDP 的貢獻率達到50%以上。中小企業(yè)提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會, 對稅收的貢獻率也占到40%以上。全國66%的專利、74%的技術(shù)創(chuàng)新和82%的新產(chǎn)品都是由中小企業(yè)完成的。外經(jīng)貿(mào)體制改革以來,已經(jīng)有越來越多的中小企業(yè)參與到出口的行列中,并在其中發(fā)揮著越來越重要的作用。與中小企業(yè)發(fā)揮的重要作用相對應(yīng)的,是在中小企業(yè)的發(fā)展過程中,客觀存在的“融資難”問題,已成為阻礙中小企業(yè)加快發(fā)展的瓶頸。

二、企業(yè)融資存在的問題

不同企業(yè)融資渠道資源差別很大, 有的企業(yè)規(guī)模已經(jīng)很大了,但從沒有與銀行發(fā)生過融資業(yè)務(wù),甚至不知道其貸款主辦行是企業(yè)的首選融資渠道。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為當(dāng)前普遍存在的問題是:重視銀行類融資渠道的儲備,不重視商業(yè)融資渠道的儲備;重視外部融資渠道的儲備,不重視內(nèi)部融資渠道的儲備;重視眼前融資渠道的儲備,不重視長遠(yuǎn)融資渠道的儲備;資金短缺時注重融資渠道的儲備,資金充裕時不注重長遠(yuǎn)融資渠道的儲備,著重眼前利益;渠道儲備停留在口頭上或者思想上,但沒有資源的投入,沒有人員投入和財務(wù)安排;儲備資源過程中沒有側(cè)重點,沒有根據(jù)企業(yè)的實際情況有選擇性地儲備資源。

三、如何加強企業(yè)融資管理

1.依托中小商業(yè)銀行和擔(dān)保機構(gòu),開展以中小企業(yè)為服務(wù)對象的轉(zhuǎn)貸款、擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)。

政策性銀行開展此項業(yè)務(wù)應(yīng)遵循市場原則和有效控制風(fēng)險原則,著重從資金和技術(shù)兩個方面支持中小商業(yè)銀行改善面向小企業(yè)的金融服務(wù),貸款風(fēng)險由具體參貸銀行自負(fù)。進出口行根據(jù)中小企業(yè)的實際情況,對已經(jīng)發(fā)展壯大、經(jīng)營狀況好、財務(wù)透明度高的成熟集體企業(yè)和民營企業(yè),如績優(yōu)上市公司、知名品牌的集體企業(yè)和民營企業(yè),積極支持;對發(fā)展穩(wěn)健、有適銷對路的核心產(chǎn)品、財務(wù)相對透明的成長型集體企業(yè)和民營企業(yè),有選擇地適度支持。同時,針對中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的特點,積極改革創(chuàng)新,研究建立符合小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)特點的信用評級、業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險控制、人力資源管理和內(nèi)部控制等制度,構(gòu)建相應(yīng)的激勵約束機制, 逐步建立與中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)相適應(yīng)的信貸文化。建議政府對給予中小企業(yè)貸款的銀行以高息補貼,即銀行對中小企業(yè)貸款的過高支出及風(fēng)險溢價, 從政府那里以利息補貼的形式得到補償,而中小企業(yè)以正常的利息獲得貸款。因為只有在獲取相對較高的收入和風(fēng)險溢價的條件下, 銀行才有興趣參與對中小企業(yè)的貸款;而在融資成本相對合理的條件下, 中小企業(yè)申請貸款才能獲得正常發(fā)展。以現(xiàn)在政府擔(dān)保公司資本金規(guī)模及日常經(jīng)營成本估算,給予貸款機構(gòu)的補貼支出會低于上述兩項支出,并引發(fā)貸款機構(gòu)對中小企業(yè)貸款規(guī)模的大幅增長。

2.監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)對企業(yè),尤其是上市公司再融資在制度層面上做更詳細(xì)的規(guī)定。

除了對融資比例的限制外,還應(yīng)當(dāng)對再融資的具體用途、時間間隔等方面進行限制。比如,上市公司首次融資后,第二次融資至少間隔三年以上;如果沒有重大收購行為,再融資額度不得超過首次公開發(fā)行的規(guī)模等。通過制度規(guī)定來規(guī)范上市公司再融資行為,在充分考慮上市公司融資需求的同時,最大限度地保護投資者的利益,達到融資者和投資者“雙贏”的效果。這樣,股市才能像不竭源泉的活水汨汨流淌,帶給上市公司和投資者更多的滋潤和營養(yǎng)。

3.加強企業(yè)會計人員的培訓(xùn)。

通過培訓(xùn),使企業(yè)的會計人員進一步掌握內(nèi)部財務(wù)管理控制制度和財政政策,支持和督促會計人員遵循會計職業(yè)道德,增強會計法制觀念,提高守法意識和財務(wù)管理水平,正確行使會計人員的職責(zé)權(quán)利。樹立會計人員的法制觀念,并加強會計人員的職業(yè)道德教育,從思想意識、道德觀念和具體行為上擔(dān)負(fù)起社會責(zé)任,是強化會計工作內(nèi)在的自我監(jiān)督的有效措施。同時會計人員需要具備熟練的業(yè)務(wù)操作技能、專業(yè)理論知識及較強的綜合能力。會計人員專業(yè)知識、技能的高低決定著會計信息質(zhì)量的高低。會計人員還要有較高的風(fēng)險管理能力,能夠在保持合法合規(guī)操作的同時,從全局出發(fā),運用科學(xué)的方法準(zhǔn)確判斷.從而保證會計信息質(zhì)量的真實性、全面性,使得會計監(jiān)督能夠有效地得以執(zhí)行。

4.開辟直接融資新渠道。

長期以來,我國直接融資比重一直僅有10%左右,整個金融體系中銀行間接融資占主導(dǎo)地位。偏重間接融資的金融結(jié)構(gòu),不可避免地會帶來一些問題,如風(fēng)險過度集中于銀行等等。2009 年,股票市場融資額雖有所增長,但直接融資整體所占比重依然較小。直接融資比重過低,一個重要原因是債券市場發(fā)展滯后。在一些成熟市場經(jīng)濟國家,債券融資比例一般遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票融資,而去年我國發(fā)行的企業(yè)債僅相當(dāng)于同期股票籌資額的44%。正因為此,今年初召開的全國金融工作會議作出了“加快發(fā)展債券市場”的部署。

公司債發(fā)行的啟動,開辟了企業(yè)直接融資新渠道,無疑將有力推動直接融資發(fā)展。證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,與發(fā)行股票和銀行貸款相比較,一批質(zhì)地優(yōu)良、負(fù)債率低的公司更急需通過發(fā)行公司債券,開辟新的籌資渠道,調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),降低財務(wù)成本,以進一步增強其競爭力和持續(xù)發(fā)展能力。

5.報表完善與規(guī)范。

很多有銀行融資經(jīng)歷的企業(yè),都知道銀行對報表的要求。銀行融資一般都實行限額管理, 即對一個企業(yè)的授信額度與企業(yè)凈資產(chǎn)、利潤額、現(xiàn)金流量有一定的關(guān)系。國際投資者對企業(yè)會計報表也比較關(guān)注,往往要求中介機構(gòu)進行審計,根據(jù)審計評估結(jié)果決定投資與否和投資額度。

業(yè)內(nèi)人士介紹,中小企業(yè)報表的常見問題主要是:報表時間短;資產(chǎn)、收入、利潤規(guī)模太小,資產(chǎn)規(guī)模、收入規(guī)模和盈利規(guī)模不符合資金的要求;資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理,資產(chǎn)負(fù)債率過高;報表不實,大多數(shù)企業(yè)報表“明虧實盈”;報表沒有合并,很多企業(yè)實際上建立了母子公司運營體系,但沒有合并報表;報表科目核算內(nèi)容不規(guī)范,名不副實。

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