項目融資的融資模式精選(九篇)

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第1篇：項目融資的融資模式范文

1.1 概念

BT是英文Build（建設）和Transfer（移交）縮寫形式，意即“建設――移交”，是政府利用非政府資金來進行基礎非經(jīng)營性設施建設項目的一種融資模式。BT模式是BOT模式的一種變換形式，指一個項目的運作通過項目公司總承包，融資、建設驗收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項目總投資加上合理回報的過程。目前采用BT模式籌集建設資金成了項目融資的一種新模式。

1.2 背景

隨著我國經(jīng)濟建設的高速發(fā)展及國家宏觀調控政策的實施，基礎設施投資的銀根壓縮受到前所未有的沖擊，如何籌集建設資金成了制約基礎設施建設的關鍵。原有的投資融資格局存在重大的缺陷，金融資本、產業(yè)資本、建設企業(yè)及其關聯(lián)市場在很大程度上被人為阻隔，資金缺乏有效的封閉管理，風險和收益分擔不對稱，金融機構、開發(fā)商、建設企業(yè)不能形成以項目為核心的有機循環(huán)閉合體，優(yōu)勢不能相補，資源沒有得到合理流動與運用。2004年國務院頒布的《國務院關于投資體制改革的決定》（國發(fā)[2004]年20號），明確規(guī)定“放寬社會資本的投資領域，允許社會資本進入法律法規(guī)未禁入的基礎設施、公用事業(yè)及其他行業(yè)和領域”，“各級政府要創(chuàng)造條件，利用特許權經(jīng)營、投資補助等多種形式，吸引社會資本參與社會資本參與有合理回報和一定投資回收能力的公益事業(yè)和公共基礎設施的建設”。此政策背景可謂是BT模式獲得發(fā)展的一個重要因素。

1.3 發(fā)展BT模式的意義

BT模式的作用顯而易見，主要有如下四個方面：

第一，通過BT，使未來的財政性收入即期化，擴大內需，拉動地方經(jīng)濟增長；而通過吸引社會資本的加入，引導了民間資本的合理投向，提高了資本利用效率；第二，BT模式能緩解當?shù)卣斦再Y金的暫時短缺，因為政府項目的公共品特性以及資金需求量大、回收期長等特點，使得必須由財政性資金建設的項目必然出現(xiàn)財政資金供應的暫時缺口，而BT模式的分期回購正是彌補財政資金供給缺口的有效方式；第三，政府強大的資信能力，為投資者、金融機構、工程承包公司等提供了穩(wěn)定可靠的收益預期；第四，優(yōu)化資源配置，合理分散風險，BT項目投資巨大，建設周期長，引入社會資本，多方共同承擔風險，獲取收益。

1.4 BT模式的特點

1.4.1 BT模式僅適用于政府基礎設施非經(jīng)營性項目建設。

1.4.2 政府利用的資金是非政府資金，是通過投資方融資的資金，融資的資金可以是銀行的，也可以是其他金融機構或私有的，可以是外資的也可以是國內的。

1.4.3 BT模式僅是一種新的投資融資模式，BT模式的重點是B階段。

1.4.4 投資方在移交時不存在投資方在建成后進行經(jīng)營，獲取經(jīng)營收入。

1.4.5 政府按比例分期向投資方支付合同的約定總價。

2 BT的運作模式

2.1 模式主體

BT模式中三個主體：

2.1.1 項目業(yè)主。是指項目所在國政府及所屬部門指定的機構或公司，也稱項目發(fā)起人。負責對項目的項目建設特許權的招標。在項目融資建設期間，業(yè)主在法律上不擁有項目，而是通過給予項目一定數(shù)額的從屬性貸款或貸款擔保作為項目建設、開發(fā)和融資的支持。在項目建設完成和移交后，將擁有項目的所有權和經(jīng)營權。

2.1.2 BT投資建設方。BT方通過投標方式從項目所在國政府獲得項目建設的特許權。負責提供項目建設所需的資金、技術，安排融資和組織項目的建設，并承擔相應的項目風險。通過招投標方式產生相應的設計單位、施工單位、監(jiān)理單位和設備、原材料供應商等。

2.1.3 貸款銀行或其他相關單位。融資渠道在BT模式中扮演很重要的角色，項目的融資渠道一般是投資方自有資產、銀團貸款、政府政策性貸款等。而貸款的條件一般取決于項目本身的經(jīng)濟效益，BT方的管理能力和資金狀況，以及政府為項目投資方提供的優(yōu)惠政策。

2.2 運作過程

2.2.1 項目的確定階段：政府對項目立項，完成項目建設書、可行性研究、籌劃報批等工作。

2.2.2 項目的前期準備階段：政府確定融資模式、貸款金額的時間及數(shù)量上的要求、償還資金的計劃安排等工作。

2.2.3 項目的合同確定階段：政府確定投資方，談判商定雙方的權利與義務等工作。

2.2.4 項目的建設階段：參與各方按BT合同要求，行使權利，履行義務。

2.2.5 項目的移交階段：竣工驗收合格、合同期滿，投資方有償移交給政府，政府按約定總價，按比例分期償還投資方的融資和建設費用。

3 BT模式的風險及風險規(guī)避

3.1 風險

隨著我國工程建設領域投融資體制的改革，越來越多的工程項目，尤其是基礎設施項目，開始采用建設―轉讓即BT模式進行建設。實踐中，由于目前整個行業(yè)對BT模式的認識不夠，有關立法工作還處于探索階段，致使諸多問題無據(jù)可依，BT模式頻頻被濫用。有的以BT之名行墊資之實，有的僅有招標單位自身出具的還款承諾而無任何實質性擔保，有的在用地、立項、規(guī)劃等方面明顯違反基本建設程序，等等，諸如此類的不規(guī)范之處給介入BT項目的建筑企業(yè)帶來了巨大的風險。風險較大，例如政治風險、自然風險、社會風險、技術風險；需增強風險管理的能力，最大的風險還是政府的債務償還是否按合同約定；安全合理利潤及約定總價的確定比較困難。

3.2 建筑企業(yè)的風險規(guī)避

BT系由BOT（建設―經(jīng)營―轉讓）演變而來，作為一種投資方式，BT項目同樣具有BOT項目的根本特征。作為BT項目的投資方，建筑企業(yè)的權利不僅應通過作為項目建設單位這一法律身份加以固定，還應設定有效的擔保以確保其投資款的回收及相應投資回報的如期獲取。鑒于此，對于那些擬通過BT模式提高競爭力的建筑企業(yè)來講，在介入BT項目前后，應注意以下幾點。

第一，應深入分析相關招標文件以確定BT項目真?zhèn)?，防范假BT模式可能帶來的風險。

第二，積極開展對BT項目的調查，包括項目合法性以及項目運作前景預測等。

第三，重視對BT項目中招標單位回購擔保的審查，以確保擔保方案的有效性和可行性。

第四，對于實踐中有關部門由于對BT模式不了解，仍按一般工程承包辦理相應手續(xù)的做法應主動要求糾正，以避免該類登記方式不當，降低對承包商的保護力度，加大投資風險。

第五，重視BT項目的簽約管理和履約管理?？善刚垖I(yè)律師進行全過程把關，積極防范相當長的建設周期內可能出現(xiàn)的法律風險。

由于我國BT誕生的時間短、經(jīng)驗少，是新生事物，因此，最基本、最重要的是要有明確的合同法律保護，同時，在管理上，對項目的投資概算、設計方案的確定，工程質量的檢驗以及財務審計都應從法律上確定政府權力。但目前，我國尚沒有關于BT的專門立法，所以更應加快立法步伐。

4 BT模式中所存在的問題

4.1 法律環(huán)境的缺失

目前沒有BT或BOT等相關方面的法律，也沒有可供參考的合同文本，BT模式中涉及的回購協(xié)議和融資擔保也沒有法律條款支持。

4.2 建設期中的產權界定模糊

業(yè)主和BT方簽訂合同之中有一個“回購協(xié)議”，即在項目移交時候是屬于回購的性質，因此在簽訂合同后項目移交之前的這段時間內，項目產權屬于BT方還是屬于業(yè)主方難以界定。

4.3 項目活動談判時間長，消耗大

BT項目大多沒有先例可循，項目的發(fā)起人（BT方）和政府機構要花相當長的時間相互闡明各自的意愿。其中涉及到如何分擔項目中風險問題上往往雙方談判中難以達成統(tǒng)一。

4.4 涉及環(huán)節(jié)多，成本高

BT模式的項目準備、招標、談判、簽署與BT有關的建設合同，移交，回購等階段，涉及到政府的許可、審批以及貸款擔保等諸多環(huán)節(jié)，操作的難度大，人為障礙多，而融資成本也會因中間環(huán)節(jié)增多而急劇上升。

4.5 項目相關方多，協(xié)調溝通難度大

BT模式中，涉及到的項目相關方很多，很多參建方均出于個體利益考慮而損害項目整體。如BT方在保證質量的前提下希望施工承包方的報價盡可能低，而施工承包方則要保證自身的最低盈利標準，而采取相應有損BT方的策略。

4.6 融資監(jiān)管難度大，資金風險大

目前我國尚沒有相應的BT模式方面的法律法規(guī)，而BT模式中法律關系，合同關系的特殊性和復雜性，導致融資監(jiān)管難度大。例如銀團是以政府或政府機構的全額付款保證作為擔保，而不是BT方出具抵押作為擔保，未來的責任主體難以界定。

4.7 分包現(xiàn)象嚴重，質量難以得到保證

由于業(yè)主只直接與BT方發(fā)生業(yè)務關系，項目的落實可能被細化，導致項目分包現(xiàn)象嚴重；BT方處于自身利益的考慮，在項目的建設標準、變更以及施工進度等方面存在問題，使得項目質量得不到應有的保證；業(yè)主方聘請的專業(yè)咨詢公司也可能存在道德風險而沒有起到實質性的作用。

4.8 應用前提缺失，政策風險加大

BT項目建立的前提是未來政府財政收入的真實增長，而地方政府的財政收入的增長無法支撐BT項目時，BT項目屬于盲目擴張固定資產投資規(guī)模的行為，擾亂國家的宏觀建設環(huán)境，同時極大損害投資人的經(jīng)濟利益，破壞市場秩序和市場環(huán)境。太平洋建設集團就利用這一點，在政府或政府機構無力支付時候乘機收購當?shù)氐膰衅髽I(yè)，導致國有資產流失，未來BT模式的可能受到政策鉗制，這也加大BT模式的政策風險。

5 工程實例

5.1 工程概況

某橋梁工程，全長約4.718 公里；其中道路長約2.93 km，隧道長約0.45 km，大橋長約1.338km。全線按一級公路技術標準建設，設計行車速度80 公里/小時，路基寬度75 米，大橋采用雙向四車道，橋面寬22.5 米，隧道采用分離式雙向六車道，隧道橫斷面寬度2×17.5m。本工程項目范圍建筑安裝工程的建設、移交及保修。工程造價55397 萬元，總投資建設期為62個月（具體包括三個階段：（1）施工準備期2 個月；（2）施工期36 個月；（3）質量缺陷責任期，自交工日起24 個月。）

5.2 投資回報及利息計算辦法

5.2.1 投資回報利潤的計算

投資回報利潤包括建設期投資回報利潤和回購期投資回報利潤。計算公式如下：

V=Ft*5%

式中：V―累計至計算期投資回報利潤總額。

T―若建設期不發(fā)生提前回購，t從第2 年起計算；若建設期發(fā)生提前回購，t從第1 年起計算。

Ft―自開工時至第t年累計投資總額。若建設期不發(fā)生提前回購，F(xiàn)值為經(jīng)雙方確認的自開工起至各年度止累計投資總額；若建設期發(fā)生提前回購，F(xiàn)值為經(jīng)雙方確認的自開工起至各年度止累計投資總額扣減甲方已支付的回購款后的余額，但未計算過投資回報部分的不得因回購款的提前支付而扣減。

n―計算期。按當年投資產值時間起點至計算回報時間點的年值。

5%―年投資回報率。

如工程在2011 年5 月1 日開工，至2012 年4 月30 日建設期第一年累計投資總額4 億元，2012 年5 月1 日至2013 年4 月30 日建設期第二年投資總額3億元，2013 年5 月1 日至2014 年4 月30 日建設期第三年投資總額3.5 億元（以上各季度產值無論是否等值），工程于2014 年5 月1 日交工驗收合格。按不提前回購和提前回購兩種方式計算如下：

（1）不提前回購模式

假設回購期按累計投資總額平均分三次間隔一年支付回購款，第一年不計算投資回報，總投資回報如下：

V=（4+3）×5%+（4+3+3.5）×5%+（4+3+3.5-3.5）×5%+（4+3+3.5-7）×5%=1.40 億元

（2）提前回購模式

甲方于2013 年5 月1 日進行第一次回購，共支付7 億元，2014 年5 月31日甲方進行回購期支付3.5 億元，第一年計算投資回報，總投資回報如下：

V=4×5%+（4+3）×5%+（4+3+3.5-7）×5%+3.5×5%×（30/365）=0.7394億元

5.2.2 資金利息的計算

利息以實際投入資金和投入時間開始計算，其中建筑安裝工程費的利息按甲方、乙方、監(jiān)理三方確認的季度產值、從該季度中間日至計息日的時間為計息期乘以貸款利率計算利息。公式如下：

I=Ft[（1+i）t-1]

式中：I―至計息日累計利息。

Ft―第t年某時間點確認的投資產值總額。

i―貸款基準利率（若甲方當年付清利息為單貸款利率，否則為復利貸款利率）。

n―計算期。

如2011 年6 月30 日我方支付拆遷款2 億元，2011 年第二季度建筑安裝工程產值為1.5 億元（資金投入點按2011 年4 月15 日起計算），2013 年7 月1 日為計息日，貸款年基準利率暫定為5.4%，第一筆款項的計息期為2 年，第二筆款項的計息期為2.2164 年，則此兩筆款項的利息為：

I=2×[（1+0.054）2-1]+1.5×[（1+0.054）2.2164-1]=0.4072 億元

第2篇：項目融資的融資模式范文

Key words： urban rail transit；PPP model；project finance financing

中圖分類號：F570.3 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2016）14-0098-03

1 研究背景

改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，城市化水平不斷提高，目前我國城市化水平已經(jīng)達到56.1%，城市居民對城市交通日益增長的需求與城市公共交通設施不足的矛盾越來越突出。軌道交通作為公共交通的重要組成部分被各地政府所重視，軌道交通有著運量大、速度快、安全可靠等優(yōu)點，但同時其建設周期長、資金投入巨大、受地質條件影響大等特點。目前，全國有已經(jīng)有39個城市建設或規(guī)劃建設軌道交通，預計到2020年全國擁有軌道交通的城市將達到50個，建設總里程達到近6000公里的規(guī)模，在軌道交通方面的投資將達4萬億元。

目前，一條地鐵線路含征地拆遷、工程建設、車輛購置等費用，每公里造價都在7億元左右，一條20公里的地鐵線的建設費用高達150億元，如果一個中等城市想要建成一個兩橫兩縱的地鐵網(wǎng)投入費用可能高達千億。能否順利實現(xiàn)項目融資成為項目成敗的關鍵因素之一。徐州市城市軌道交通2號線一期工程PPP項目通過PPP模式引入社會資本，順利實現(xiàn)項目融資，項目已于2016年2月開工建設，本文將以該項目為例介紹其運作模式和運作理念。

2 目前國內城市軌道交通項目融資分析

城市軌道交通項目的融資往往跟當時經(jīng)濟走勢、金融環(huán)境、政策法規(guī)、地方政府支持力度等因素向關聯(lián)。這里主要以2014年5月這個時間點為界限分析比較地鐵建設融資模式的變化。在財政部頒布113號文之前，各城市的城市軌道交通大都以施工總承包、BT、BTO、BOT等模式，但是156號文的出臺，表明國家對地方政府債務融資進行了嚴格的限制。陸續(xù)出臺政策催生出新的大型基礎設施建設的新的融資模式――PPP模式。PPP項目的主要目的就是搭建一個可運營的采購模式實現(xiàn)大型基礎設施建設。在這種模式下政府與社會資本構建起一種長期的合作關系，體現(xiàn)的是風險共擔、合作共贏的理念。政府與社會資本簽訂一個二、三十年的采購合同，對于由社會資本提品或服務進行績效考核后支付費用。

新的融資模式在項目實施過程中呈現(xiàn)出以下幾個特點：由政府通過合法程序選定社會資本與政府性質的機構共同組建項目公司，社會資本所占股比需在50%以上，換言之就是社會資本要控股項目公司。項目的合作期限不得少于10年，軌道交通項目的合作期通常在25年至30年之間。社會資本的收入應在合理的范圍內，且不應享受固定收益。

在新的融資模式下，政府和社會資本合作出現(xiàn)了分歧，為什么呢？這就要對社會資本的構成及特性進行分析。首先，中國鐵建為代表的基建類央企作為社會資本具有相應的施工資質和施工業(yè)績，能夠保證項目順利建設完成；其次，這類央企有著強大的資金實力和風險抵抗能力；再次，這類企業(yè)有著良好的社會信譽，在追逐利益的同時承擔著更多的社會責任。

所以，這類企業(yè)參與PPP項目，與政府給出的合理回報相比更看中是施工任務，出于這種目的，央企更樂于以一定投資撬動幾倍于投資的施工份額。但是，建筑類央企的行業(yè)特點決定了資產負債率的居高不下，同時國資委對中央企業(yè)的資產負債率考核極其嚴格。

這樣問題就來了，作為PPP的第一個“P”政府必須遵守受國家有關文件規(guī)定控制地方政府債務規(guī)模，不能成為項目公司的控股股東，其平臺公司不能再作為地方政府的融資工具。作為PPP的第二個“P”的社會資本，一方面迫切通過投資獲得施工任務，另一方受資產負債率考核束縛，也不希望將項目公司并表。這種體制下，項目公司都成立政府和社會資本都像踢出去的皮球，同時也限制了政府和社會資本的合作。現(xiàn)實中因為政府和社會資本的合作模式?jīng)]有找到突破的路徑，導致有的城市的地鐵PPP項目談判達2年之久最終功虧一簣。

下面本文將以徐州地鐵2號線項目為例看看徐州市政府是如何在當前政策背景下實現(xiàn)項目融資，以PPP模式成功運作項目。

3 徐州地鐵2號線投融資模式

3.1 項目概況

徐州地鐵2號線一期工程正線起于新臺子河，規(guī)劃線路長度23.9km，設站點19個，串聯(lián)了九里山片區(qū)、老城區(qū)、徐州新區(qū)，是沿城市核心區(qū)東南向發(fā)展主軸的軌道交通骨架線路。徐州地鐵2號線一期工程總投資為169億元，項目資本金占總投資的40%，約68億元。計劃工期5年。

3.2 設計理念

徐州地鐵2號線項目之所以能夠成為國內首個以PPP模式運作成功的地鐵項目，從理念設計的角度上來看是成功的，該模式成為一條主線貫穿于項目的整個生命周期。

“網(wǎng)運分離”的理念是指將地鐵施工建設和運營分段實施，這里的分段不是簡單的任務打包分解，而是在項目生命周期內按照項目實施的階段和主體不同劃分為兩個PPP體系，分別成立兩個PPP項目公司實施建網(wǎng)和運營。同時從運營體系剝離出部分養(yǎng)護任務放到網(wǎng)建體系中，使得社會資本在5年的建設期完成后由于還承擔相應的養(yǎng)護任務而使合作期延長至合作期末，滿足了國家有關政策的要求。同時對于社會資本的養(yǎng)護責任進行績效考核，社會資本的預期投資回報通過績效考核加權后呈現(xiàn)出波動曲線。養(yǎng)護成本又與施工質量相關聯(lián)，使得施工企業(yè)加強管理，保證施質量。

“永續(xù)經(jīng)營”的理念是指項目公司在合作期內不依靠固定資產計提折舊的方式償還建設期費用，將項目公司視為一個存續(xù)期無限延長的實體?；谶@種理念，項目公司的財務報表上可以反映出資產負債率很低，為項目后期融資以及建成通車后引入運營社會資本創(chuàng)造良好條件。

3.3 項目運作模式

①由徐州市政府授權徐州市國資委作為徐州軌道交通2號線的實施機構，項目前期負責協(xié)調政府各個部門，代替政府履行對項目的監(jiān)管審批職責。

②實施機構通過公開招標程序招選社會投資人，并指定徐州市軌道公司與中選社會資本成立共同組建項目公司。社會資本在項目公司的股權比例設定為51%～90%之間，但社會資本始終處于控股地位。靈活變化的股權比例設置是運作模式的亮點之一，為實施機構依據(jù)資本市場融資環(huán)境適時引入國開基金、軌道專項基金等代替政府出資預留空間，從而降低項目實施成本。

③同時為基建類央企融資預留開口，社會資本可以聯(lián)合體身份參與項目投標，中標后負責施工主體的各工程局獲得施工的合法身份；中鐵建投資發(fā)展有限公司作為2號線項目融資公司和資金通道，滿足央企實現(xiàn)表外融資根本需求。

④社會資本通過票務收入、經(jīng)營性空間租賃和政府的可行缺口補貼以項目公司分紅的方式收回投資并獲得合理的投資回報。

⑤徐州國盛投資有限公司前身屬于政府的平臺公司，通過社會化改造可以作為適格的社會資本與中鐵建共同組成聯(lián)合體參與投標，在約定期限內通過增減資的方式使得央企投資能夠退出。這是該模式的又一個亮點。

⑥融資交割。徐州軌道交通2號線項目的資本金出資分兩部分：一部分是徐州市財政出資+國開行專項資金，其中徐州市財政只出資1億元，其余全部為國開行專項資金代政府出資；另一部分為社會投資人出資。資本金以外部分通過項目公司融資，利用國開行貸款等低息貸款。

項目公司股權機構（暫定）改組后項目公司首期注冊資本金為52億元，認繳期限為4年，首期增資后項目公司的股東及股權結構如表1所示。

社會資本聯(lián)合體中，中鐵建方面出資以51億元為限，首期注冊資本金出資37億元以外的14億元根據(jù)軌道公司通知到位。社會資本聯(lián)合包括中國鐵建出資1億元、中鐵建旗下二、三級子公司每家出資100萬、徐國盛出資100萬元至10億元（隨計劃調整到位）。

由于項目融資模式合理，能夠兼顧各方的訴求同時滿足項目實施需要，所以被政府和社會投資人所認可。從另外一個方面講，項目通過公開招投標程序中國鐵建作為中選社會資本方成功中標徐州軌道交通2號線項目，說明該融資方案適合當下PPP模式需要同時迎合了各方訴求，是個成功案例。

總結該項的運作模式是在項目指導理念的基礎上搭建框架，政府方作為第一個“P”充分考慮到了基建類央企作為社會資本在融資方面的需求，使得雙方的合作成為可能；作為第二個“P”的社會資本也能充分信任、理解政府，并配合政府做好模式優(yōu)化，使得央企能夠順利實現(xiàn)表外融資。正是由于政府（Public）和社會資本（Private）的相互理解、相互支持使得合作（Partnership）能夠成功，這也更好地詮釋了PPP項目的內涵。

4 結論

①PPP作為新形式下的一種融資模式，其高效、兼容的特點能夠成為大型基礎設施建設可供選擇融資模式之一。

第3篇：項目融資的融資模式范文

摘 要 隨著國家的發(fā)展，及國家對于人民生活的重視，城市化進程的加速，基礎設施項目的建造也一直在進行中，每個城市增加人口，也要相對的增加城市基礎設施，而在基礎設施建造過程中，完全靠國家參政支持是不現(xiàn)實的，必須有融資參與，在本文正是就城市基礎設施項目融資模式的常見問題及對策進行探討和研究。

關鍵詞 城市項目 融資 問題 對策

對任何一個事物或行為的分析和看待，必須對其有深刻了解，為了更好的探討城市基礎設施項目融資模式的常見問題及對策的問題，首先應該認識什么是融資。

一、 融資的定義

融資即是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程，也就是說公司根據(jù)自身的生產經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產需要，經(jīng)營管理活動需要的理財行為。

二、基礎設施項目融資模式的常見問題

項目融資模式在我國城市基礎設施領域有著廣闊的應用前景。在整個基礎設施建設項目實施中融資也出現(xiàn)不少問題，具體方面有一下幾點：

1.項目融資的法律不完善

在社會發(fā)展過程中，一直追求的是有章可循，有法可依，雖然融資也受到一些制度的制約，但在其過去時間里，整個運作中，并不難發(fā)現(xiàn)，實際操作中，融資的法律制度是并不夠完善的，總有一些漏洞出現(xiàn)，這樣讓融資單位覺得融資的可靠性并不大，存在承擔風險的可能，一旦當一個城市建設的項目歸屬投資者承擔了風險，將會造成后期再次融資的不積極表現(xiàn)。

2.城建融資風險向政府財政集中

鑒于政策和法律對地方政府舉債行為的限制，實際操作中各地市政府并沒有直接以債務人的身份出現(xiàn)，而大都以政府職能部門或臨時設立的建設項目負責人等名義，或以銀行借款、或以集資、墊資等形式吸收民間資金進入，形成資金在籌集、運用與償還各環(huán)節(jié)上的脫節(jié)。這類行為所隱含的巨大風險最終都會向政府財政集中。

3.投資人能力不強

實際上在整個操作過程中，最重要的主體是操作人、投資人，他們本身若不具有一定的操作能力，缺乏經(jīng)驗，將會因為資金運作不好，導致整個項目運作的不暢通，造成其結果的不理想。

4.管理體制落后

市政、公用事業(yè)企業(yè)的改革以及園林、環(huán)衛(wèi)等事業(yè)單位的改革進展緩慢，由于管理不嚴格，導致資金的支配也不夠合理化，造成城市基礎設施建設資金更加緊張。

5.融資渠道狹窄，受到一定限制

如政府所掌握的現(xiàn)有國有資產缺乏流動性，很多無法作為銀行貸款的抵押物，加上目前各級財政所欠銀行的貸款已經(jīng)出現(xiàn)償還困難的情況，政府指望繼續(xù)獲得銀行的支持將大打折扣。因此，靠銀行貸款的資金將非常有限；另外，由于各地市經(jīng)濟發(fā)展水平不一，一些地市雖然集中了土地資源，但無法按預期價值出售。此外，城市公共設施的招標與拍賣，也未能從根本上改變城市公用事業(yè)的管理和運行機制，其資源也極其有限。

6.對融資項目不平衡

作為任何一個投資者，他們最關心的當然是盈虧問題，在對融資的基礎建設項目上也會有全面的考慮，而首要條件就是選擇穩(wěn)賺，資金回籠快，收效大的項目進行投資，這樣讓很多必須的到融資的項目局限性大，經(jīng)常受到篩選，同時在地域上也是有所偏好，對不同地區(qū)，發(fā)達和不發(fā)達地區(qū)的融資是有很大的區(qū)別的體現(xiàn)出這以融資效果在基礎設施建設中會不平衡，影響進程和發(fā)展。

當以上這些問題日益出現(xiàn)和突顯時，為了更好的將城市建設做好，是必須做好融資相關工作的，也應該采取一定的必要措施來進行調整和解決。

三、基礎設施項目融資模式的建議和對策

項目融資模式在城市基礎設施領域的運用情況項目融資是以項目未來的凈現(xiàn)金流量和項目自身的資產作為償還貸款的保證，以項目導向、有限追索、風險分擔為主要特點的一種融資模式。

為了更好的達成結果，完成項目，在項目融資上也有一些建議和模式提出。

1.鼓勵項目融資發(fā)展并制定政策

目前，就政府政策而言，在政府項目融資方面存在著政策不到位和不穩(wěn)定的問題，為項目融資的開展帶來了政策風險。比如目前土地政策的不斷調整變革將對政府開展項目融資、進行基礎設施建設造成非常不利的影響。創(chuàng)新模式的開展將面臨許多法律空白和來之各方面的風險，所以要想各參與主體能夠大膽介入，政府必須以穩(wěn)定的政策保障各投資方的利益。像擔保和保證性的政策文件與合同都是鼓勵項目融資發(fā)展的必備政策。

2大力培養(yǎng)專業(yè)人才

項目融資在我國開展多年，但成功的案例一直不多，歸根結底是相關管理和技術人才的缺乏，針對專業(yè)人才缺乏問題，一是加強培養(yǎng)，無論是開展項目融資涉及到的政府部門和有志于投資基礎設施領域的民營企業(yè)都應該積極培養(yǎng)相關人才，需要扎實的專業(yè)知識做基礎，而且需要學習外國運作的經(jīng)驗，并結合國情展開研究，具體應該由地方政府開設相關培訓班，聘請專家進行專門培訓。再就是可以考慮聘請外國專家參與項目合同的簽訂和運作。國外專業(yè)能夠從專家角度對項目進行合理的規(guī)劃和運作，保證項目融資成功。

3.擔保機制做到盡量完善

創(chuàng)新性的基礎設施項目比其他投資項目更需要一種合理、有效、全面、周密的風險分散和化解機制，而且擔保是項目融資結構中的重要組成部分。在不與現(xiàn)行《擔保法》相沖突的前提下，借鑒國外經(jīng)驗，根據(jù)項目投融資特點創(chuàng)設新的擔保形式，及時適應項目投融資的擔保需要。這是目前政府在不違背《擔保法》的情況下的必然選擇。

4.多借鑒國外經(jīng)驗

按照我國現(xiàn)在整體經(jīng)濟發(fā)展的形式看來，我們在全球中是屬于發(fā)展中國家，城市基礎的建設雖然一直在進行，但前期資金的籌集在融資問題上是遇到有瓶頸的，除了本國的對策出臺，對癥下藥以外，應該大膽積極的借鑒發(fā)達國家在這一領域的優(yōu)先策略和解決辦法，在他們走過的道路中總結的經(jīng)驗，借鑒也要有選擇性，要適合當前國情和社會形態(tài)，以減少在項目融資的問題上少走彎路。

5.合同嚴格周密制定

在這樣的一種形式下，是有許多暫時解決不了的問題擺在眼前的，嚴格周密的合同是解決問題、保護各相關主體權益的必備條件。

結束語：市場環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境的形式下，項目融資是一個發(fā)展和探索時期，這段時間中出現(xiàn)了很多的問題和模式不足的弊端，很多是可以避免和改善的，需要國家、社會的支持監(jiān)督、更需要執(zhí)行者、投資者自身素質的提高，經(jīng)驗的借鑒來促進這一事業(yè)的發(fā)展。相信隨著我國改革開放的深入和政府管理能力的增強，項目融資在我國基礎設施領域將大有可為的。

參考文獻：

[1]溫必坤.我國工程基礎設施項目融資的研究.長春理工大學. 2008.

[2]吳鳴，陳瑩瑩.城市基礎設施項目融資模式的探討.工業(yè)技術經(jīng)濟.2010（02）.

第4篇：項目融資的融資模式范文

[關鍵詞] 水廠建設項目 融資模式 籌資方式

改革開放以來，我國對水廠建設項目的投資呈現(xiàn)日益增長的態(tài)勢，各地的水廠建設也極大地促進了我國的經(jīng)濟和社會發(fā)展。然而，水廠建設項目大多存在投資大，回收期長的問題，建設資金不足成為制約水廠建設發(fā)展的關鍵問題。近年來，在各地重大項目相繼投入建設，政府部門財力有限的情況下，水廠建設項目的資金籌措成為更嚴峻的問題。針對這一情況，我們應從全局出發(fā)，根據(jù)我國資本運行的規(guī)律，大力拓展融資渠道，積極探索水廠建設項目的新型融資方式，借鑒國際先進經(jīng)驗，走國際化、市場化、社會化融資相結合的道路，形成符合我國實際情況的理性的融資模式。

1 目前我國水廠建設項目在融資過程中出現(xiàn)的問題

企業(yè)的籌資決策必須遵循規(guī)模適當、籌措及時、來源合理、方式經(jīng)濟的原則。然而我國公用供水企業(yè)在融資過程中卻存在著較大的不均衡性和負效應，主要表現(xiàn)在以下方面：

1.1 融資結構不合理

合理的融資結構，應考慮使企業(yè)綜合資金成本最低，使資金的使用效益最大，企業(yè)價值最大。隨著我國水廠建設融資體制的改革，我國水廠建設資金來源已由單純依靠國家計劃投資逐漸發(fā)展為政策籌資和社會融資相結合。但從總體來看，目前，我國水廠建設項目融資存在不考慮籌資成本，融資方式比較單一，哪種融資門檻低就采用哪種方式的問題。首先，政府財政撥款仍然是目前我國水廠建設的主要資金來源，隨著近年來用水量的不斷增長，這些資金數(shù)額也有較大幅度增長，但扣除征地和拆遷費、管理經(jīng)費后，直接用于水廠建設的并不多。其次，水廠建設項目融資突出的問題還體現(xiàn)在銀行貸款比重大，約占全部投資的50%，而大多水廠建設項目收益需在建成后的一定年限才能體現(xiàn)，不少水廠因凈水工藝未達到設計水平導致無法及時足額還本付息，銀行債權約束軟化造成市政公用企業(yè)銀行貸款余額不斷累積，水廠建設單位和銀行的風險都越來越大，破產機制軟化使得銀行貸款難以收回，在此情況下，各大銀行都被迫提高貸款的門檻，使本來就困難重重的融資更是雪上加霜。

1.2存在區(qū)域性和等級上的不均衡性

在經(jīng)濟發(fā)達的東部地區(qū)和城市集中的區(qū)域，越來越多的融資方式正在嘗試，而對于廣大的農村和山區(qū)面積占多數(shù)的區(qū)域來說，可適用的融資方式較少，水廠建設的公益屬性尤為突出。要使山區(qū)水廠建設取得突破性進展，必須進一步加大政府投入力度，開拓思路，尋找適合本區(qū)域的融資模式。

1.3 對項目融資的風險認識不夠，成本意識淡漠

水廠建設項目融資數(shù)額大，時間跨度長，因而帶來了比傳統(tǒng)融資更大的風險，所以項目融資中的風險管理尤為重要。但在融資實踐中，對風險的認識和重視程度均不夠，更談不上科學規(guī)避和控制風險。過高的風險加大了水廠建設項目的成本。

2 水廠建設企業(yè)要理性選擇籌資方式，調整資金結構，降低綜合資金成本，提高資金使用效率

在如此困難的融資環(huán)境下，水廠建設企業(yè)不能在一棵樹上吊死，必須拓展新的籌資渠道，在科學預測的前提下，根據(jù)不同融資方式籌集資金的定價、規(guī)模等選擇籌資時機，考慮融資后對企業(yè)財務的影響，對投資者的承諾及企業(yè)經(jīng)營風險，進行有效決策，理性選擇籌資方式，確定合理的資金結構。

2.1改善融資模式，選擇多種籌資方式

2.1.1 股票融資

水廠建設項目可采用股票融資的方式[1]。該方式在發(fā)達國家是一種極具潛力的融資方式，具有效率高、成本低的特點，不需歸還本金，有利于減輕企業(yè)財務負擔。目前已有幾家公用供水企業(yè)通過股票上市募集水廠建設資金，如威立雅水務集團、原水股份、首創(chuàng)股份等股票，收益穩(wěn)定，經(jīng)營效益良好，成為可持續(xù)向社會募集資金的優(yōu)質資源。但由于我國目前市場較有實力集團為數(shù)不多，水廠建設企業(yè)上市融資和擴股再融資顯得較為困難。

2.2.2 發(fā)行公司債券

當前發(fā)行可轉換公司債券是水廠建設企業(yè)融資的最佳選擇。原因有四：其一，此時公司股價處于相對低位，公司管理層一般不希望再折價增發(fā)新股。其二，發(fā)行時，可轉換債券利息可低于同期銀行存款利率，使得公司融資成本較低，有利于改善企業(yè)的財務負擔，但高于企業(yè)的盈利水平和收益水平。其三，上市公司融資的門檻提高，發(fā)行可轉換債券不會比發(fā)行股票的手續(xù)更繁。其四，從企業(yè)自身融資選擇和實際投資決策而言，發(fā)行可轉換債券可解決企業(yè)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出在時間上的不匹配。在投資期限較長的水廠建設項目中，將發(fā)行債券轉化為公司股票可避免企業(yè)要償還前期債務需再次融資的麻煩。近兩年來，可轉換債券成為投資者和上市公司普遍關注的融資方式，主要得益于可轉換債券兼具債權和股權雙重屬性。它承諾在規(guī)定的日期還本付息，同時，賦予持有者在債券發(fā)行后一段時期可按約定條件將所持有債券轉換成一定數(shù)量的發(fā)行公司股票。這樣，對投資者而言風險相對較小，當股價上漲時，可將債券轉換為股票獲得股價上漲帶來的盈利；當股價下跌時，享受純債券的固定利息收入，待期滿時償還本金。同時，可轉換公司債券比股票有優(yōu)先償還的要求權。因此，可轉換公司債券對投資者來說具有強大的市場吸引力。

同時，對于上市公司而言，發(fā)行可轉換公司債券可以降低籌資成本和籌資風險，促進企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。在企業(yè)經(jīng)營項目收益較好的情況下，公司股價上升，債券持有者愿意將債券轉換為股權，把資金留在企業(yè)，避免企業(yè)需再次融資而發(fā)生高額籌資費用；在而企業(yè)經(jīng)營項目收益不好的情況下，適當?shù)膫梢园l(fā)揮財務桿杠作用，降低資金成本，還可以形成對企業(yè)投資的約束，避免過渡投資?？赊D換債券的財務指標相對嚴格，這就對上市公司在經(jīng)營實力、償債能力、公司信譽等方面都提出了較高要求，對上市公司的經(jīng)營發(fā)展起促進作用。

2.2.3 BOT融資

對于水廠建設項目來說，BOT模式是一種較好的融資模式。B代表build（建設），O代表operate（經(jīng)營），T代表transfer(轉讓)[2]。這種融資模式的基本思路是：由一國財團或投資人作為項目的發(fā)起人，從一個國家的政府或所屬機構獲得某些基礎設籬的建設特許權，然后由其獨立或聯(lián)合其他方組建項目公司，負責項目的融資建造和運營。整個特許期內項目公司通過項目的運營獲利，用利潤償還債務。特許期滿時，項目公司無償或以較低價格將項目轉交東道國政府。

BOT籌資模式主要適用于一些大型基礎設施建設項目，如公用供水行業(yè)、水利水電工程等。它有利于降低政府或本國企業(yè)的債務風險，減輕東道國政府或企業(yè)的直接財政負擔；有利于吸收大量外資和標的國承包公司帶來的先進技術和管理經(jīng)驗；有利于提高項目的運作效率。威立雅水務集團以17.1億元獲得蘭州供水45%股權；后來又以9.5億報價獲得?？谒畡占瘓F50％股權。五年前又出資20億收購上海浦東自來水公司50%股權，成為第一個利用外資進行BOT的成功范例。此后，該模式在國內的水廠建設項目中越來越受到廣泛關注。

BOT模式進行項目融資，在項目的建設和運營階段，資金的運作完全由項目公司負債，而東道國政府或企業(yè)對工程質量與成本等有監(jiān)督權，但BOT模式最難操作的是特許期滿時項目的移交，它涉及到特許經(jīng)營期限的確定，資產評估，利潤分成，債務清償?shù)葟碗s過程，我國目前該階段的經(jīng)驗很少，尚待嘗試。

2.2.4 ABS融資

水廠建設企業(yè)可采用資產支撐證券融資模式，簡稱ABS。其基本運作過程是：發(fā)起人將自己擁有的特定資產出售給特設信托機構，信托機構獲得該資產的所有權后，發(fā)行以該資產的預期現(xiàn)金流量為保證的資產證券，即ABS，并憑借其對該資產的所有權確保未來的現(xiàn)金流用于證券設資者還本付息。該籌資方式在國外幾個水廠建設籌資中得到了成功的嘗試，被證明是一種非常好的融資方式 ，而其廣泛應用還有待于進一步探索。

最后，對于廣大農村和山區(qū)水廠建設項目而言，水廠建設成本高，回收期長，公用供水項目的建設資金不能依賴于銀行貸款或民間投資，其建設目的主要體現(xiàn)在公益性方面，要加大政府投入或政策扶持。例如通過國家開發(fā)銀行加大對山區(qū)水廠建設政策性貸款力度并給予一定的優(yōu)惠政策；在資金限制條件下對水廠建設項目進行合理選擇。

2.2 采取科學的分析方法，確定合理的融資結構

企業(yè)確定的對融資結構的分析方法目前主要有：息稅前―每股利潤分析法；比較資金成本法；因素分析法等。這些方法的實際應用在企業(yè)中是很少的，而對于長期水廠建設項目的資金籌集就更難決策。水廠建設企業(yè)有必要引進或培養(yǎng)高素質的人才，用綜合的科學方法，合理確定企業(yè)的融資和投資決策。

2.3 企業(yè)內部優(yōu)化股權結構，外部強化銀行債權約束

股權結構是指所有者權益內部的各種比例關系。不同的權益資金，對企業(yè)價值會產生不同的影響。若企業(yè)的股權較集中，投資者擁有大額股份，可進入董事會，稱為“用手投票”，這樣，投資者就可以控制干預企業(yè)經(jīng)營，很多國有企業(yè)是這種情況，但這種國有股容易造成政府對企業(yè)經(jīng)營活動的盲目干預，利用股票權做出錯誤決策的概率較大企業(yè)缺少靈活性。反過來，若企業(yè)的股權較分散，投資者擁有小額股份，造成“用腳投票”的局面，又使得投資者無法參與企業(yè)經(jīng)營，而企業(yè)的經(jīng)營活動一旦缺乏有效監(jiān)督，就會導致會計信息失真等嚴重后果。因此，筆者認為，對于公用供水企業(yè)，應通過國有股、省級股、地市股、外資股的并存來優(yōu)化股權結構；而對于水廠建設上市公司而言，應盡可能少發(fā)行股票吸收支人或個人投資來進行股權優(yōu)化。

負債融資對公司治理產生重大影響，它可以養(yǎng)活信息不對稱程度，并對企業(yè)經(jīng)營者和股權所有者都產生監(jiān)督約束作用。但公用供水企業(yè)在采用債務融資的過程中，社會必須強化銀行債權約束機制?？煞稚秀y行的股權，也可以考慮將企業(yè)經(jīng)營納入銀行監(jiān)管體系。

2.4 加強水廠建設項目融資的風險管理，建立融資的風險分擔機制

要進行風險管理，首先要進行風險識別，在識別基礎上進行風險預測與衡量，然后通過各種經(jīng)濟方法進行風險規(guī)避和轉嫁，不能規(guī)避和轉嫁的，承擔該風險，通過各種有效的途徑合理分配風險，即建立風險分擔機制。

3 水廠建設項目理性選擇籌資方式、確定合理資金結構時需要注意的問題

這些問題主要有：發(fā)行可轉換債券時債券的計價問題；用BOT方式融資，特許經(jīng)營期滿雙方在移交時遇到的資產評估利潤分成等問題；企業(yè)確定融資結構的合理方法問題；強化債權和股權約束的途徑等問題。

所有這些問題的解決，都需要水廠建設企業(yè)在實踐中不斷探索總結。

綜上所述，我國水廠建設項目在采用傳統(tǒng)融資手段的同時，必須嘗試拓展新的融資渠道，根據(jù)項目的實際和資金籌措的根本原則，借鑒國內外的先進經(jīng)驗，理性地選擇籌資方式，合理確定資金結構。只有這樣，才能為水廠建設提供充足的建設資金，才能使我國的公用供水事業(yè)健康、穩(wěn)定地向前發(fā)展。

參考文獻

第5篇：項目融資的融資模式范文

【關鍵詞】PPP融資；風險管理；霍爾三維模型

1、引言

工程建設項目是國家實現(xiàn)固定資產投資的載體，研究項目投融資管理，尤其融資模式的選擇和確定，對國民經(jīng)濟的發(fā)展有重要意義。近幾年，我國工程建設項目投資速度和幅度增長迅猛， 2010年全國的社會固定資產投資已達278121.8549億元，同比增長23.83%[1]，其中基礎建設投資占到很大比例，并且這個比例在未來幾年還會繼續(xù)擴大?；A設施的建設需要大量資金投入，單純依靠財政和傳統(tǒng)融資模式難以彌補資金的巨大缺口，為使工程建設項目順利實施，需要有與之相適應的融資模式，一個合適融資模式是決定該項目建設成敗的關鍵因素。

目前各地政府較多運用具有公私合作理念的PPP項目融資模式。PPP，即公共部門與私人企業(yè)合作模式，它是指政府、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)基于某個項目而形成的相互合作關系的形式[2]。通過這種合作形式，合作各方可以達到與預期單獨行動相比更為有利的結果，合作各方參與某個項目時，政府并不是把項目的責任全部轉移給私人企業(yè)，而是由參與合作的各方共同承擔責任和融資風險。PPP方式尤其適用于大型的公共基礎設施項目，如公路、鐵路、醫(yī)院、地鐵以及體育場館等。但它也存在一定的缺陷。由于政府要充當利益的協(xié)調者和保證人，對政府的管理能力提出了更高的要求。社會投資者在項目初期就參與了項目、可能永久經(jīng)營項目，增加了它們的風險。政府部門較難了解民營部門的內部經(jīng)營運作情況，混淆政府目標和項目評價標準。收益分配公平性較難把握，為了快速盈利，向最終用戶收取更高費用。

總之，公共基礎設施PPP項目投資大，運行周期長，由于項目內外環(huán)境不斷地發(fā)生變化會出現(xiàn)各種各樣的風險，稍有不慎就會導致項目的失敗?；诖耍紤]運用霍爾三維結構模型建立公共基礎設施PPP項目的三維結構來監(jiān)控并處理項目的風險，以保證公共基礎設施項目的順利實施。

2、霍爾三維結構

霍爾三維結構是從三個維度來刻畫系統(tǒng)工程要素的組成以及它們相互的組合所形成的立體空間結構。這三個維度分別是時間維、邏輯維、知識維。

①時間維：從工程進程方面來考察，工程中的各項工作是相互關聯(lián)的，工作的進行上是有先后順序的。所以要從時間上揭示工程的各個部分以及它們之間聯(lián)系的規(guī)律。

②邏輯維：從工程順利實施角度來考察，為實現(xiàn)工程順利實施目標，針對工程各階段工作所作出的一系列決策，這些決策也是相互依賴，相互輔助的，共同構成工程發(fā)展的決策視覺。

運用系統(tǒng)工程方法來解決某一大型工程項目時，一般可分為七個步驟：明確問題、系統(tǒng)指標設計、系統(tǒng)方案綜合、系統(tǒng)分析、系統(tǒng)選擇、決策、實施計劃[4]。

③知識維：針對工程的進展所需的有關知識來考察，表現(xiàn)人類知識對工程進展的支撐作用。

2.3 霍爾三維結構關系

項目風險的時間維、邏輯維和知識維三維有著密不可分的聯(lián)系[5]。項目隨著時間的進程不斷進展，項目的內外環(huán)境日益復雜起來，不同的風險也隨著而來。在時間維度的主線上，通過邏輯維度分析每個階段甚到每一時刻的風險源的狀況。三維的系統(tǒng)地、交叉地、動態(tài)地周而復始的應用，使項目的風險降到一種合理的程度，并對產生的風險進行及時的控制，保證項目的順利完成并獲得合理的收益。

3、公共基礎設施項目融資模式的三維結構

3.1時間維——項目全壽命周期

PPP融資項目的時間維度一般包括四個階段，即項目投融資階段、項目建設階段、項目運營階段、項目移交階段。在項目全壽命周期的每個階段都蘊藏著不同的風險，以時間作為主軸線，可以識別分析不同時間段的項目風險狀況，并給予對策。

①項目投融資階段

首先對政府確定待開發(fā)的城市基礎設施項目進行可行性研究。在確認可以采取項目融資模式進行融資后，政府開始組織招標。投標完成以后，政府部門對提交的投標書進行評估，通過評估初步選出一個或幾個條件較好的項目公司作為暫定中標者。最后，宣布中標結果，中標的項目公司辦理好公司成立的有關事宜。項目公司正式注冊以后，開始組織有關項目參與者進行項目開發(fā)。

②項目建設階段

首先，項目公司與各聯(lián)合單位簽訂正式合同。其次，項目公司組織各相關單位進行項目建設。在建設過程中，政府隨時對項目建設狀況進行監(jiān)督，出現(xiàn)不符合合同的情況及時溝通，并確定責任主體。工程竣工通過項目驗收以后，建設階段結束，項目進入運營階段。

③項目運營階段

項目運營將持續(xù)到特許權協(xié)議期滿，項目公司直接或通過與專業(yè)管理公司簽訂合同并由后者運營項目。在整個項目運營期間，按照協(xié)定要求對項目設施進行維護。貸款人、投資者、政府和居民都擁有對項目可進行監(jiān)督。

④項目移交階段

項目移交階段是最后一個階段，包括項目移交和項目公司解散等內容。特許經(jīng)營期滿后，項目公司要將項目的經(jīng)營權（或所有權與經(jīng)營權）向政府移交。項目移交以后，項目公司的業(yè)務隨之中止，因此，應到有關部門辦理清算事務。

3.2邏輯維——解決問題的邏輯過程

PPP融資模式系統(tǒng)知識維主要是為建設項目系統(tǒng)運動提供理論支撐，為保障系統(tǒng)動態(tài)有序運行，針對系統(tǒng)運動過程中出現(xiàn)的風險[6]，項目風險管理的邏輯過程包括風險識別、風險評估、風險應對和風險監(jiān)控。

風險識別是根據(jù)PPP融資項目運行各階段的狀態(tài)，比較它與正常狀態(tài)之間的偏差，并找出造成這種偏差的原因，并一一列舉出來。

3.3 知識維——融資項目風險的管理方法與工具

知識維度是指解決項目風險問題所需要的知識綜合所用風險管理知識。從知識維度所需的科學知識方面來考察，表現(xiàn)知識對風險管理對策措施的支撐作用[7]，包括政治風險、金融風險、信用風險、運營風險等。

綜上，公共基礎設施PPP項目的三維結構如圖1所示。

圖1 公共基礎設施PPP項目風險管理三維結構圖

4、結語

PPP項目具有范圍特別大、經(jīng)營期很長、經(jīng)營環(huán)境復雜及項目目標多樣性等特點，本文通過構建PPP項目霍爾三維結構圖，進行PPP融資項目的風險管理研究，把項目風險管理的時間維度、邏輯維度和知識維度進行了有效的整合，對于項目風險的降低和項目管理具有重要的研究意義。

參考文獻：

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[4]白浩然.基于霍爾三維結構的廣義BOT融資模式研究[D].昆明理工大學， 2009.04

[5]王華牢.關于我國基礎設施建設中應用BOT方式的研究[D].西北工業(yè)大學， 2004.03

第6篇：項目融資的融資模式范文

【關鍵詞】水利設施；BOT；項目融資

BOT（建設——經(jīng)營——轉移），是以項目本身的未來現(xiàn)金流量為基礎的一種融資方式。BOT模式的典型結構是，政府部門或地方政府以政府采購或者授予特許權經(jīng)營的形式，與項目投資人簽訂合同，由投資人組建項目公司，負責項目融資、建設和經(jīng)營，經(jīng)營期期滿后，再由項目公司把項目資產的所有權移交給政府部門或者地方政府的一種項目融資模式。項目融資的優(yōu)點很多，它不需要轉移項目的所有權、可以規(guī)避項目融資和經(jīng)營風險，能夠巧妙地把政府部門和私營機構各自的優(yōu)勢結合起來。目前，我國不少地方的政府部門通過BOT方式完成了城市基礎建設項目的融資，但是，水利建設項目投資巨大、工期長、相關者利益主體比較多，從立項、規(guī)劃到可行性研究，再到建設和運營，最后到項目資產交付給地方政府，各種關系錯綜復雜。因此，認真研究融資模式的特征以及約束因素，對于推進項目融資創(chuàng)新，廣開融資渠道，加快我國水利項目的建設步伐具有重要的意義。

一、水利建設項目引入BOT模式的必要性

（1）突破資金瓶頸。對于大型水利建設項目來說，其投資規(guī)模巨大，經(jīng)營復雜，僅僅依靠政府投資，特別是由政府直接進行經(jīng)營運作顯然是不可行的。一方面，政府掌握的資金有限，會制約項目建設的發(fā)展速度；另一方面，政府直接經(jīng)營競爭性水利項目的效率不高。因此，需要吸引更多民間資本，特別是國外資本參與水利項目的建設和經(jīng)營，一是可以突破水利建設項目的資金瓶頸；二是可以將私人資本的高效率引入到公營項目中來，從而提高投資效率和經(jīng)營效益。（2）保護水資源的所有權。水資源的開發(fā)利用及其價格水平與我國經(jīng)濟發(fā)展和人民生活息息相關，需要將其置于國家的控制之下。這就要求地方政府必須保留對水資源的最終所有權。與民營投資或者外商直接投資容易喪失資源終極產權相比，項目融資可以在項目融資結構的構造上，使地方政府繼續(xù)保留對水資源的所有權，以保證國家對水產品價格的宏觀調控能力。水利建設項目的公益性越強，價格越敏感，政府的繼續(xù)涉入程度則會越強。正因為如此，

BOT融資方式是一種結構化的融資方式，它涉及到不同的利益相關者的利益訴求的安排，風險分攤機制的設計等。（3）有利于引進國外先進技術和管理方法。從表面上看，BOT項目融資只是一種融資方法，其實它還是一種經(jīng)營模式和項目管理方法，融資只是BOT項目融資整個流程當中的一個環(huán)節(jié)，伴隨著融資活動、建設活動和經(jīng)營活動，項目融資還可以引入國外的先進技術和管理方法，并把私營企業(yè)中的效率引入國有資源開發(fā)過程，提高項目建設質量并加快項目建設進度。（4）降低政府信用風險。由于資源性投資具有長期性和不確定性的特點，在項目的整個建設運營過程中存在著一系列的風險，包括政治風險、法律風險、政策風險、市場風險、財務風險等，因此風險控制對項目融資成敗至關重要。在項目融資構造中，項目現(xiàn)金流量和物權擔保是項目融資的信用基礎，借助于此，項目投資者可以將風險有效地轉移給項目承建者和運營者。在項目的整個運作過程當中，為了提高項目的信用等級，增強項目投資人的信心，地方政府也可以為項目提供一定程度的支持，但是項目貸款人，例如商業(yè)銀行，對地方政府債務的追索權只限于地方政府對項目所提供的保證本身。也就是說，在BOT運作過程中，地方政府受到的債務追索是有限的和可以控制的，它可以避免地方政府直接融資所帶來的政府信用風險擴大化的危險。

二、水利建設項目引入BOT模式的可行性

（1）水利建設項目已經(jīng)向境內外私人資本開放。國務院于1997年1月28日和實施的《水利產業(yè)政策》將我國水利開發(fā)和建設項目分為甲乙兩類，并且指出國家財政只負責以防洪等社會效益為主的甲類工程的資金投入，乙類項目則可以由社會資本介入經(jīng)營。從此，水利建設和經(jīng)營依靠國家單一投資建設的格局開始被打破，可以向社會資本和國內外私人資本開放。（2）水產品市場機制已經(jīng)初步形成。在水利建設項目BOT構造中，水產品的定價機制問題通常是投資方關注的焦點。1993年9月23日，原國家計委、建設部聯(lián)合和實施的《城市供水價格管理辦法》，國家發(fā)改委和水利部于2003年7月3日聯(lián)合，于2004年1月1日實施的《水利工程供水價格管理辦法》，準予將水利工程供水將納入商品價格管理范疇進行管理。市場機制全面引入水資源價格，為國內外私人資本通過BOT融資方式介入水利建設項目打開了方便之門。（3）有關項目融資的基礎法律制度日趨完善。隨著我國市場經(jīng)濟制度逐步成熟，法律體系已日趨完善。目前，用于規(guī)范國內外私人資本投資和經(jīng)營水利項目的法律法規(guī)主要有：1996年8月23日，國務院的《關于固定資產投資項目試行資本金制度的通知》、1999年10月19日，國家發(fā)展計劃委員會的《關于加強國有基礎設施權益轉讓管理的通知》、2000年5月30日，國家發(fā)展計劃委員會的《國家計委關于加強國際金融組織和外國政府貸款規(guī)劃及項目管理暫行規(guī)定》、2001年12月11日，國家計委的《國家計委關于促進和引導民間投資的若干意見》。（4）水利項目是項目融資的理想對象。根據(jù)國內外項目融資的經(jīng)驗，只要項目資產有長期、穩(wěn)定和充足的現(xiàn)金流量，便可以構造為一個項目融資交易。人民生活和工業(yè)生產都要用到水資源，因而水利建設項目現(xiàn)金流量和投資風險容易控制，具備項目融資所需要的一切條件。

三、BOT項目融資需要注意的問題

（1）水利產品定價問題。如前所述，現(xiàn)金流是項目融資的信用基礎，而產品或服務銷售價格是項目現(xiàn)金流量的關鍵要素。目前，我國項目融資協(xié)議一般遵循成本加成定價原則，即產品的銷售價格可以根據(jù)成本而調整，目的是確保投資者最低的利潤回報，從而降低項目公司的市場風險。然而成本加成定價法意味項目產品的銷售價格可以隨著生產要素的價格波動而波動。但是，這一定價原則我國目前水產品的定價規(guī)則相沖突，因為今后和未來相當長和時期內，不產品價格是受政府管理的。水產品價格的調整要求與政府價格管制的沖突，將為日后項目運營埋下很大的隱患。（2）法律細化問題。目前，我國有關項目融資的基礎法律制度雖然比較完善，但是有關項目融資的具體法律制度還有待于進一步細化。項目融資屬于無追索或者有限追索的融資模式，項目貸款人一般不能取得項目投資者其他資產的擔保，因此項目融資必然要被構造為一種結構化的融資方式。項目融資復雜的結構是靠一系列的合約構造的，包括特許協(xié)議、定價協(xié)議、投資人支持協(xié)議（如最低采購數(shù)量）、長期銷售合同、長期采購合同等，涉及到眾多參與者的利益，需要有完備的法律體系來協(xié)調和保護各參與方的經(jīng)濟利益。但是，我國目前尚沒有成文的規(guī)范項目融資的法律法規(guī)，項目投資收入存在較大的不確定性，同樣會制約項目融資方式在煤炭企業(yè)的應用。（3）風險分配問題。供水產業(yè)是壟斷性產業(yè)，區(qū)域特征十分明顯，投資規(guī)模大，投資回收期長，受政策、法律的變化影響大，并且受生產能力、市場容量的約束比較強，而且產品價格不能隨著市場的供求關系以及生產成本的變化而變化，因而項目投資存在經(jīng)營風險、市場風險、法律風險和財務風險等多重風險。這就要求政府在項目產項過程中，進行認真的可行性分析，科學進行決策，合理確定項目融資規(guī)模，同時還要合理分配風險，包括政府采購協(xié)議、價格承諾協(xié)議等，以穩(wěn)定項目的市場需求，保證項目投資人必要的投資報酬率，以增強項目投資人的投資信心。BOT項目的風險分配需要遵循風險最有控制力的一方控制相應的風險：承擔的風險程度與所得回報相匹配；承擔的風險要有上限等原則。因此在特許權設計時，需要考慮項目公司和當?shù)卣l對哪些風險最有控制力。

參 考 文 獻

第7篇：項目融資的融資模式范文

關鍵詞：公路建設項目 融資模式 融資意識 融資特征

公路建設項目中，因對公路基本屬性的分析不同，將公路分為經(jīng)營性公路和非經(jīng)營性公路。為了公路建設事業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展，兼顧公平與效益，對不同的公路采取不同的融資模式。非經(jīng)營性公路以國家投資為主，經(jīng)營性公路以國家投資為導向，主要依靠市場來融資，實行收費制?？傮w來說，我國的公路建設要建立起以國家政策性投資為基礎，以市場型融資為主導的，多渠道、多形式、多層次的融資體制。

1.我國公路建設項目的融資模式

目前，我國公路建設的融資主要是由中央財政投資、地方財政投資、政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行貸款、外資貸款、發(fā)行股票、轉讓收費公路經(jīng)營權等幾方面構成。由于公路建設投資大、周期長、回收慢等特點，籌集大量資金僅依賴國內銀行貸款和地方政府投資是難以解決的。

1.1國家財政補助

交通運輸部一般會對國家干線公路、國家高速公路網(wǎng)內高速公路按照一定標準給予補助。這是目前我國公路建設的一個主要資金來源。其實質是國家出資，但補助的金額十分有限。

1.2地方籌資

地方籌資建設公路是近幾年我國公路建設的一個突出特點。各地，尤其是東部經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)在認識到公路建設對地方經(jīng)濟的重大促進作用后，紛紛投資建設公路，但融資渠道單一，地方財政投資配套外，多為商業(yè)性銀行貸款，融資數(shù)量有限。

1.3利用外資

利用外資是我國公路發(fā)展的一種輔助融資渠道。公路建設利用外資的主要方式是外方間接投資，包括外國政府貸款和國際金融組織貸款。外商直接投資及國際證券融資在我國公路行業(yè)起步較遲。然而，我國有許多成功利用外資修建公路的例子，但是利用外資存在談判審批時間長、審批條件嚴格、引進資金有限等問題。

1.4銀行貸款

銀行貸款是我國公路建設融資的主渠道，包括政策性銀行貸款和商業(yè)性銀行貸款。近幾年表現(xiàn)為高速公路建設以政策性銀行貸款為主，國省道及地方道路以商業(yè)性銀行貸款為主。通過銀行貸款融資數(shù)額較大，但貸款利息負擔較重。

1.5發(fā)行股票與轉讓收費公路經(jīng)營權

“八五”期末，公路行業(yè)就開始醞釀利用股份制改造，對一些效益好的收費公路進行資產重組，并上市發(fā)行股票融資。進入“九五”后，利用證券市場融資有了突破。

2.我國公路建設項目的融資特點

2.1明顯的外源性融資特征

我國公路建設對內源融資重視不夠，外源融資膨脹過快，表現(xiàn)為明顯的外源性融資特征。內源融資是指企業(yè)內部融通的資金，是企業(yè)長期融資的一個重要來源，它主要由留存盈利和折舊構成。選擇內源融資方式，可以節(jié)約交易費用，減少所得稅支出，有利于提高投資收益。由于公路基礎設施投資規(guī)模巨大及國家財政投入不足等原因，我國公路企業(yè)融資結構卻是另外一種截然相反的情形：以外源融資為主，占企業(yè)融資結構中的比例高達70%-80%，內源性融資嚴重不足。

2.2銀行貸款比例過高，造成系統(tǒng)風險

改革開放后，我國公路基礎設施建設資金來源發(fā)生了很大變化，突出一點是國家預算內的投資比重逐年下降，銀行貸款的比重逐年上升，并成為主要的資金來源。目前，高速公路使用的銀行貸款主要有政策性貸款、銀行商業(yè)性貸款、國外政府貸款和國際金融機構貸款。銀行貸款很大程度上緩解了公路建設資金嚴重不足的矛盾，但巨額的銀行貸款普遍造成企業(yè)資產負債率過高，在自有資金不足的現(xiàn)實情況下，銀行也將面臨巨大的潛在風險。

2.3負債結構不合理，融資成本過高

主要表現(xiàn)在直接融資發(fā)展緩慢，間接融資比重過高，融資結構嚴重失衡，造成融資成本增加。我國公路建設債務以銀行中長期貸款為主，貸款期限一般為5到15年，收費公路收費期限從15年到30年不等。收費公路建成初期，由于網(wǎng)絡沒有形成，通行費收入往往低于預期，而這個時候銀行貸款又必須還本付息，人為地形成還貸困難，影響了公路資產質量。發(fā)達國家公路建設基本上是以國家信用為基礎，進行低成本的債券類融資，而我國公路建設資金以中長期銀行貸款為主，和企業(yè)債券、公司債、短期融資券、資產證券化等相比，我國公路建設增加了30%以上的財務成本。

2.4建設成本不斷增高，融資需求越來越大

我國資源有限，不論是土地資源，還是其他資源。越往后，資源將會越來越少，建設成本將會越來越高。以高速公路為例，原材料價格與勞動成本的上漲、國家土地政策的緊縮、拆遷補償政策的完善導致高速公路建設成本不斷上升。隨著高速公路越來越多的向偏遠地區(qū)和山區(qū)發(fā)展，復雜的地質條件、橋隧比例上升、運輸成本增加等將更加導致建設成本不斷增高。

2.5東中西部地區(qū)發(fā)展不均衡

從建設進程看，東部地區(qū)遠快于中西部地區(qū)。在2005年己建成高速公路中，東部、中部和西部地區(qū)分別為20279公里、13339公里和11717公里，分別約占本地區(qū)公路里程的2.04%、1.11%和0.93%，東部地區(qū)高速公路建設明顯快于中西部地區(qū)，建設任務與資金壓力遠小于中西部地區(qū)。從目前可利用的高速公路存量資產看，三大地區(qū)同樣存在很大差距。東部和中部地區(qū)投資效益與債務質量較好，具有較強的融資能力和融資空間，西部地區(qū)較差。雖然西部地區(qū)獲得了較多的中央轉移支付資金，但是過低的交通規(guī)費與通行費收入，導致西部地區(qū)省份的高速公路不僅市場融資能力有限，并且資本金籌措中的地方配套資金落實方面也存在很大難度。

3.結語

總之，我們在公路建設項目的融資上而言，利用外源性的融資模式之外，還要積極地進行內源性融資模式的探索，如BOT模式的探索。爭取建立起成熟的以國家政策性投資為基礎，以市場型融資為主導的，多渠道、多形式、多層次的融資體制。

參考文獻：

[1]盧毅，楊顯昌.高速公路營運管理成本控制[M].北京：中國科學技術出版社.2009.

第8篇：項目融資的融資模式范文

關鍵詞：BT模式 項目融資 風險 策略

近幾年，國家一方面加強地方政府債務的管理，一方面大力推進城鎮(zhèn)化建設，基礎設施建設面臨建設資金不足困局。BOT或BT作為一種新的投融資方式，為我國地方政府解決資金不足而又需要建設大型項目提供了途徑，也使財政資金以外的各類資本面臨更多的投資渠道，為施工企業(yè)轉變經(jīng)營方式和發(fā)掘增長點提供了舞臺。筆者結合BT項目融資管理的實踐，就其風險及對應策略作一闡述，以期。

一、BT項目的涵義

BT模式是由“BOT”模式演變而來的，是Build-Transfer（建設－轉讓）項目的簡稱，集政府特許、政府采購、投資、融資、項目建設與移交等行政或民商事行為于一體，通常投資人（承包人）通過政府BT項目招投標，負責項目建設資金的籌措和項目建設，并承擔項目的建設風險，項目竣工驗收合格后移交給建設單位（通常為政府），建設單位按照簽署的回購協(xié)議接管項目，并向投資人（承包人）支付工程建設費用及回報，是承包模式發(fā)展過程中出現(xiàn)的一種工程總承包加融資的建設方式，是吸引民間資金參與基礎建設的一種融資方式，對于緩解政府基礎設施建設資金不足有十分顯著的作用。

二、BT模式融資風險分析

項目融資風險是指在項目融資過程中，出現(xiàn)的不確定因素，以及這些不確定性因素對項目目標產生有利或不利影響的機會事件發(fā)生的可能性及損失發(fā)生的不確定性。

BT模式項目融資風險的分類主要有以下三種類型：（1）按項目的建設進展階段可分為，項目建設開發(fā)風險、試生產階段風險、運營階段風險；（2）按風險的表現(xiàn)形式分：法律風險、政策風險、信用建設風險等種類；（3）按項目風險的可控制性可分為，項目的核心風險、項目的環(huán)境風險。筆者結合BT項目融資管理的實踐，BT項目融資應著重關注以下風險：

1.法律風險

BT融資模式是一種新型的、特殊的項目融資方式，法律性質、合同主體、投資客體及法律關系存在諸多特殊性，但目前我國沒有針對BT模式的法律法規(guī)，實際操作中只能參考相關的法律法規(guī)，有相當多的內容需要在實踐中不斷的摸索和逐步完善。

2.政策風險

主要是指國內外經(jīng)濟條件發(fā)生重大變化或者政府政策做出重大調整，項目既定目標難以實現(xiàn)甚至無法實現(xiàn)。近些年來，地方債務規(guī)模不斷擴大，國家為限制地方債務規(guī)模，先后出臺《關于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知財政部》（財預[2012]463號文）、《中國銀監(jiān)會關于加強2013年地方政府融資平臺貸款風險監(jiān)管的指導意見》（銀監(jiān)發(fā)〔2013〕10號文）等政策文件，并于2013年全面審計地方債務。目前BT項目大部分是政府投資的項目，其回購資金均納入地方政府債務，增加了BT項目融資的不確定性。

3.項目前期審批風險

BT項目的審批涉及面廣,參與部門多,程序繁瑣。順利實施項目的運營，各主管部門需要有統(tǒng)一的規(guī)定可以遵循，否則，項目審批進展遲緩。但從實際情況看, 政府為加快基礎設施建設，不少建設項目未取得完整審批手續(xù)就招商，投資人不能提供項目完整的合法合規(guī)性手續(xù)，銀行無法評估項目融資的可行性，人為地加大了融資項目的風險。

4.項目融資擔保風險

目前較為普遍規(guī)范的BT項目融資方式是通過項目的投資方設立項目公司，通過項目公司的信譽和經(jīng)濟實力來籌集所需資金。但是，因為項目公司成立期初并不具備很強的認可度和信用度，且政府主導的基礎設施建設是以公益性為目的，在實際操作模式中，項目投資人為保障自身權益，往往會要求業(yè)主提供回購擔保，并將回購擔保權益為融資貸款設立新的擔保，此種情形下，業(yè)主提供的擔保物直接影響項目融資的成敗，故在合同談判方案的設計和前期對業(yè)主方的盡職調查方面顯得尤為重要。

5.回購主體綜合實力風險

目前較為普遍規(guī)范的BT項目融資與投資人簽訂BT投資建設合同，項目移交后按合同約定支付回購款。項目融資過程中，項目公司預計將來現(xiàn)金流均來源于業(yè)主支付回購款，銀行進行的項目評估均將回購方列為第一還款源，融資擔保物僅列為第二還款源。銀行考核體系中，貸款無法按時回后，只有將到期貸款列為壞賬后，且需要通過訴訟等復雜程序，才能獲取第二還款源資金。因此銀行在項目融資方案的審核重點仍是回購方的還款能力。作為回購主體的平臺公司，其公司規(guī)模、盈利能力、銀行信譽等綜合實力，增加BT項目風險因素。

三、BT項目融資風險的管控措施

針對BT項目融資風險應高度重視，做好防范措施，降低風險隱患。

1.全方位調研項目，降低風險隱患

企業(yè)參與BT項目融資，首先必須選擇熟悉的領域；遴選信譽良好、具備充足資金和較強的融資能力；要有較強的施工組織能力。企業(yè)通過自身積累，建設一支豐富經(jīng)驗、人才、設備和技術優(yōu)勢的建設組織團隊。

2.做好事前調研和項目評估

企業(yè)介入項目融資之前，一定要做好調查研究和項目評估工作，探索風險事件的來源所在，分析發(fā)生的可能性，判斷后果的嚴重程度。情況允許的企業(yè)成立專門的調研組，對調查結果進行分析，以提供決策依據(jù)。

3.加強項目回購資金的回收

投資人的投資回報是通過訂約當局在項目移交以后的回購款支付實現(xiàn)的，所以項目回購款的支付是BT模式的關鍵環(huán)節(jié)。項目回購款計算已經(jīng)在項目特許合同中明確規(guī)定。投資人應加內審計，完善項目審批、工程建設、工程變更、質量監(jiān)督及工程結算等審批手續(xù)及檔案資料，積極協(xié)調回購方辦理工程竣工驗收，確保項目完工后及時移交。

4.創(chuàng)新融資模式，拓展融資渠道

項目融資作為一種高風險的融資方式,我們應從金融機構已有項目貸款、信托、理財資金、企業(yè)債等的業(yè)務范圍內，充分發(fā)掘新的融資模式，實現(xiàn)項目融資。例如，有特殊收費經(jīng)營性的項目，可采用共同借款人模式，即投資方與回購方組成融資聯(lián)合體，以項目未來收益抵押，向銀行申請融資，投資人按約定在條件下退出融資聯(lián)合體。

四、結語

目前，我國基礎設施的投融資方式正在發(fā)生重大變化，采用項目融資是建筑市場改革發(fā)展的必然趨勢。只有具備風險意識，才能適應建設市場的需要。因此，進一步總結項目融資實施過程中的管控風險的經(jīng)驗教訓，把風險隱患將至最低程度，對于縮短與國際的差距，推動我國建設市場的規(guī)范發(fā)展是非常有益的。

參考文獻

[1]鄔朝陽.BT模式工程項目融資風險及其防范對策.

[2]胡軍 .BT工程項目融資管理，中國管理信息化 2013（1）

[3]王守清，可永建.特許經(jīng)營項目融資（BOT、PFI和PPP）[M]，北京：清華大學

第9篇：項目融資的融資模式范文

一、項目公司融資模式的法律設計

在項目融資中，這種融資模式需要與項目的投資結構緊密結合，并采取特定的法律手段設計，才能夠達到項目融資目的。項目的投資結構可能為公司形式，也可能為合伙或者合作型（契約型），為了限定貸款人對項目投資者的追索，使貸款人的追索權限定在項目本身，往往通過設立新公司形式，將投資者的資產與項目資產分割開來，彼此獨立、沒有追索權，這樣可以達到規(guī)避風險的目的。進行公司模式項目融資的法律設計手段主要有兩種：

（一）由項目的投資者（公司形式或非公司形式）成立一家專門為特定項目而成立的子公司，然后，由該子公司與其他投資者組成特定的投資機構進行項目融資。這種模式在投資者為公司的情況下，與投資者直接進行的項目融資相似；在投資者為非公司形式時，則由投資者衍生出來的項目公司具有隔離投資者風險的功能。

（二）由項目投資者依照應適用準據(jù)法的要求，共同出資設立一個新項目公司，該項目公司對項目資產擁有所有權，并負責項目的建設、經(jīng)營和融資，并將追索權限定在項目公司的范圍，以阻卻追索權。這種形式在我國和世界上使用非常廣泛，也是最主要的一種融資模式。

二、對項目公司融資模式的評價

項目公司融資的優(yōu)點主要有以下幾個方面：

（一）項目公司利用公司有限責任的法律制度，將投資者的法律責任固定在項目公司中，也是對投資者投資于高風險行業(yè)的投資行為的一種鼓勵。項目融資的資金額一般數(shù)量較大，風險構成也十分復雜，如果沒有恰當?shù)姆芍贫群褪侄螌㈨椖匡L險合理分散、分擔，對投資者將是一種限制，巨大的項目風險將使投資者望而生畏。

（二）各國完善的公司法律制度，為項目公司采取多種渠道融資提供了法律基礎。由于公司制度在世界上存在時間久遠，對于公司融資的各種制度、手段規(guī)定比較具體，操作性較強，公司立法較為完善。我國公司法規(guī)定了公司融資的諸多渠道，如股東的出資、股份有限公司的股票發(fā)行融資、股份有限公司和有限責任公司為籌集生產和經(jīng)營資金而依法發(fā)行債券融資等。在項目融資的實踐中，還出現(xiàn)了ABS（資產證券化）、信托等手段進行融資。由于項目融資具有創(chuàng)新性的法律特征，因此，隨著公司法律和其他相關法律如證券法等的日益完善，項目公司的融資手段將會進一步得以完善。

（三）借貸法律關系簡單明了。項目投資者通過出資設立項目公司，并由項目公司享有項目的所有權，對外獨立進行公司行為，負責項目的建設、運營、融資。作為獨立法人，項目融資的抵押比較簡單易行，項目的現(xiàn)金流比較容易被貸款人監(jiān)管，項目公司與貸款人的法律關系簡單、明確，借貸關系表現(xiàn)為貸款人（如果為銀團貸款的話，則由銀團的行作為貸款人的人）與作為借款人的項目公司之間的關系。這種形式對于貸款人而言，如果以項目自身資產和現(xiàn)金流為主要擔保，輔之以其他的信用保證方式，比較容易接受，會使項目融資成本降低，效率提高。

（四）有利于項目投資者實現(xiàn)有限追索的目的。在公司融資模式中，項目投資者對項目承擔的責任僅僅限于其出資部分，換句話說，根據(jù)公司有限責任原則，貸款人對項目投資者的追索權緊緊鎖定在項目公司的特定范圍。除此之外，投資者并不直接進行項目融資，而僅僅通過間接的信用保證方式來支持項目公司的融資，如提供完工擔保、以“無論提貨與否均需付款”或“提貨與付款”等形式。這種擔保一般不反映在投資者的會計報表中，對于投資者的資產負債比例不會產生不良影響，不會對投資者的項目外正常經(jīng)營產生消極影響，從而便于投資者資產負債表外融資。

該模式的不足主要體現(xiàn)在以下兩個方面：

（一）項目投資者對項目公司仍然需要承擔一定責任。項目公司成立時間較短，缺乏經(jīng)營經(jīng)歷和資信水平，除了各個投資人以股本金的形式出資外，并無其他資產以滿足貸款人對資金安全性的要求；且在項目公司成立之初，正處于項目的籌備、建設期，資金投入量較大而效益卻無法體現(xiàn)，這也正是項目融資特點的體現(xiàn)。因此，項目融資的順利進行，除了項目公司自身之外，還需要投資者提供一定形式的信用擔保，承擔一定的法律責任。由此可以看出，項目融資有限追索權并非絕對的，特定情況下的靈活處理，正是項目融資“創(chuàng)新性”和“充分意思自治原則”的實踐。