資本保值增值率分析精選(九篇)

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第1篇：資本保值增值率分析范文

Abstract: Many economic benefit's evaluating indicators usually have some kinds of relevance, through the principal components analysis and the gray cluster analysis this paper classified them and get the result: The appraisal of business economic benefit could be get from inspecting the capital returns ratio, the returning rate of total assets, the profit margin of saling, the debt ratio of property and the ratio of capital maintenance appreciation.

關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo);主成分分析;核心指標(biāo);灰色聚類

Key words: economic efficiency target;principal components analysis; core target;gray cluster

中圖分類號:F272文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-4311(2010)07-0039-03

0引言

在社會主義市場經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益是掌握企業(yè)的運(yùn)行和發(fā)展態(tài)勢的重要指標(biāo),它是指企業(yè)在一定的計劃期內(nèi),以盡量少的資金占用,產(chǎn)出盡量多的有益于社會、有益于企業(yè)的產(chǎn)品。隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)日趨完善,各相關(guān)方面對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益都十分重視。如何通過對權(quán)威部門提供的企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的科學(xué)客觀地分析,為企業(yè)的經(jīng)營決策提供科學(xué)依據(jù)成為一個重要課題。文[1]、[2]、[3]對此作了十分有意義的工作。文[1]提出了經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的設(shè)計原則,可是對經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)提供的信息有所重疊;文[2]、[3]提出了指標(biāo)組合、分類的思想;文[3]的主成份提法尤有新意,但仍有不盡如人意之處。本文擬從經(jīng)濟(jì)效益之間的灰色相關(guān)性給它們作出灰色聚類,以另一種角度為企業(yè)通過經(jīng)濟(jì)效益的考核找到自我認(rèn)識、自我發(fā)展、進(jìn)行科學(xué)決策和科學(xué)管理的依據(jù)。

1企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)及其設(shè)計原則[1]、[2]、[3]

企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益分析首先要確定對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價的指標(biāo)體系,該體系應(yīng)做到不遺漏重要指標(biāo),不附加多余指標(biāo)且指標(biāo)之間又相互有區(qū)別,這些指標(biāo)能掌握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的命脈,并為企業(yè)的科學(xué)決策提供可靠的信息。評價指標(biāo)體系的設(shè)置應(yīng)遵循一定的原則, 其主要原則為:效益性、全面性、系統(tǒng)性、綜合性、導(dǎo)向性、穩(wěn)定性、統(tǒng)一性、通用性、可比性、實用性。

反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)有許多種組合,以財政部1995年頒布的指標(biāo)作為分析的依據(jù),具體指標(biāo)如下:

(1)總資產(chǎn)報酬率:用于衡量企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲利的能力。計算公式為:

總資產(chǎn)報酬率=(利潤總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額×100 %

平均資產(chǎn)總額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)/2

(2)銷售利潤率:反映企業(yè)銷售收入的獲利水平。計算公式:

銷售利潤率=利潤總額/產(chǎn)品銷售凈收入×100 %

產(chǎn)品銷售凈收入:指扣除銷售折讓、銷售折扣和銷售退回之后的銷售凈額。

(3)速動比率:是指速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率,它是衡量企業(yè)在某一時點上運(yùn)用隨時可變現(xiàn)資產(chǎn)償付到期債務(wù)的能力。計算公式為:

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%

速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨

(4)存貨周轉(zhuǎn)率:用于衡量企業(yè)在一定時期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù),反映企業(yè)購、產(chǎn)、銷平衡的效率的一種尺度。計算公式為:

存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/平均存貨成本×100%

平均存貨成本=(期初存貨成本+期末存貨成本)/2

(5)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率:用于衡量企業(yè)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)快慢。計算公式為:

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/平均應(yīng)收帳款余額×100%

賒銷凈額=銷售收入-現(xiàn)銷收入-銷售退回、折讓、折扣

平均應(yīng)收帳款余額=(期初應(yīng)收帳款余額+期末應(yīng)收帳款余額)/2

(6)資本收益率:是指企業(yè)運(yùn)用投資者投入資本獲得收益的能力。計算公式為:

資本收益率=凈利潤/實收資本×100%

(7)資產(chǎn)負(fù)債率:用于衡量企業(yè)負(fù)債水平高低情況。計算公式為:

資本負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

(8)資本保值增值率:主要反映投資者投入企業(yè)的資本完整性和保全性。計算公式為:

資本保值增值率=期末所有者權(quán)益總額/期初所有者權(quán)益總額×100 %

資本保值增值率等于100% 時,為資本保值;資本保值增值率大于100%時,為資產(chǎn)增值。

(9)社會貢獻(xiàn)率:是衡量企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)為國家或社會創(chuàng)造或支付價值的能力。計算公式為:

社會貢獻(xiàn)率=企業(yè)社會貢獻(xiàn)總額/平均資產(chǎn)總額×100 %

企業(yè)社會貢獻(xiàn)總額:即企業(yè)為國家或社會創(chuàng)造或支付的價值總額,包括工資(含獎金、津貼等工資性收入)、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交產(chǎn)品銷售稅金及附加應(yīng)交所得稅、其他稅收、凈利潤等。

(10)社會積累率:衡量企業(yè)社會貢獻(xiàn)總額中多少用于上交國家財政。計算公式為:

社會積累率=上交國家財政總額/企業(yè)社會貢獻(xiàn)總額×100%

上交國家財政總額:包括應(yīng)交增值稅、應(yīng)交產(chǎn)品銷售稅金及附加、應(yīng)交所得稅、其他稅收等。

2主成分分析補(bǔ)遺

從十個企業(yè)――中國科健、江西紙業(yè)、清華泰豪、中興通訊、青島雙星、雅戈爾、邯鄲鋼鐵、福田汽車、新力藥業(yè)、武漢石油――的財務(wù)報表中計算出上述的十個評價指標(biāo)值,得出原始數(shù)據(jù)矩陣(見表1)。為了消除原來各指標(biāo)的量綱,使各指標(biāo)之間具有可比性,按照文[4]的方法對原始數(shù)據(jù)作標(biāo)準(zhǔn)化處理,得到標(biāo)準(zhǔn)化矩陣,據(jù)此得到各指標(biāo)之間的相關(guān)矩陣,由相關(guān)矩陣的特征值選取主成分,由特征向量獲得主成分z1、z2、z3、z4。

z1=0.0620x1+0.4439x2+0.4501x3+0.3072x4-0.0803x5-0.1923x6+ 0.3089x7- 0.1153x8+ 0.4061x9+0.4301x10

z2=0.5554x1+ 0.0170x2+ 0.0148x3+ 0.2455x4- 0.4081x5+0.3854x6- 0.1437x7-0.4850x8-0.2443x9+0.0117x10

z3=-0.0660x1-0.0813x2+0.1591x3- 0.4107x4-0.6418x5+0.2796x6+ 0.2931x7+0.4270x8-0.0570x9+0.1832x10

z4=0.2372x1-0.0673x2-0.1638x3-0.1553x4-0.1369x5-0.5447x6+ 0.6281x7-0.2381x8-0.1733x9-0.3026x10

其中xj(j=1、2、…、10)表示第j 項指標(biāo)的得分。以這四個主成分來評價各企業(yè)的綜合經(jīng)濟(jì)效益,其計算公式如下:

Y=0.4443z1+0.2550z2+0.1128z3+0.0949z4

文[3]認(rèn)為“通過對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的主成分分析,可以得到影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的主要因素,把原來較多的指標(biāo)轉(zhuǎn)化為相互獨立的彼此之間不相關(guān)的幾個主成分來代表原來諸多指標(biāo)。所得主成分既適合企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)效益縱向評價,也適合企業(yè)之間的經(jīng)濟(jì)效益橫向比較。是綜合評價企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的一種好的方法”。

其實Y值是對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的綜合評價。由于文[3]沒有給出所謂主成分z1、z2、z3、z4所代表的意義,企業(yè)仍不能通過主成分分析發(fā)現(xiàn)優(yōu)勢,找到差距。

文獻(xiàn)計量學(xué)有一個重要定律――布拉德福定律:如果將科技期刊按其刊載某專業(yè)論文數(shù)量多寡以遞減順序排列,則可分出一個核心區(qū)和相繼的幾個區(qū)域,每區(qū)刊載的論文量相等。圖書館學(xué)確定核心刊物的思想源于此。

由于zi的表達(dá)式中,所有xj的系數(shù)之平方和等于1,將xj的系數(shù)之平方從大到小排列,若前若干xj的系數(shù)之平方和接近0.5,則稱這幾項為主成分zi的核心指標(biāo)(這時其余諸xj系數(shù)平方和也接近0.5)

z1的表達(dá)式中x3、x2、x10的系數(shù)平方最大,它們的平方和等于0.5846 ,即資本收益率、總資產(chǎn)報酬率、社會積累率三項指標(biāo)是z1的核心指標(biāo)。

z2的表達(dá)式中x1、x8的系數(shù)平方最大,它們的平方和等于0.5437 ,即銷售利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率兩項指標(biāo)是z2的核心指標(biāo)。

z3的表達(dá)式中x5、x8的系數(shù)平方和等于0.5942 ,資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率是z3的核心指標(biāo)。

z4的表達(dá)式中x7、x6的系數(shù)平方和等于0.6912 ,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、速動比率是z4的核心指標(biāo)。

到此主成分的意義就十分明確了:

z1反映了企業(yè)資本的回報狀況。在Y 的表達(dá)式中它的系數(shù)等于z2,z3,z4三者系數(shù)之和(0.4443≈0.2550+0.1128+0.0949);后面將看到z1與其核心指標(biāo)均為正相關(guān),而z2,z3,z4與其核心指標(biāo)既有正相關(guān)也有負(fù)相關(guān),可見z1在反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益中占有極重要的地位,即企業(yè)在科學(xué)決策時首要考慮的是提高資本收益率、總資產(chǎn)報酬率和社會積累率。

z2反映了企業(yè)的銷售利潤。存貨周轉(zhuǎn)率是它的核心指標(biāo),但它與存貨周轉(zhuǎn)率是負(fù)相關(guān)。存貨周轉(zhuǎn)率的計算公式為:

存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/平均存貨成本×100%

可見銷售利潤與存貨周轉(zhuǎn)率負(fù)相關(guān)是相符的。

z3是企業(yè)的負(fù)債狀況。它與其核心指標(biāo)――資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)。存貨周轉(zhuǎn)率同是z2,z3的核心指標(biāo),但它與前者負(fù)相關(guān),與后者正相關(guān)。

z4反映企業(yè)銷售貨款到帳狀況。

3經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)灰色聚類分析

3.1 灰色聚類方法簡介[5]先介紹灰色絕對關(guān)聯(lián)度。設(shè)有兩個序列X0,X1。

X0={x0(1),x0(2),…,x0(m)},X1={x1(1),x1(2),…,x1(m)}

由X0、X1 產(chǎn)生始點零化象X、X

X={x(1),x(2),…,x(m)},

X={x(1),x(2),…,x(m)}

其中,x(k)=x(k)-x(1),x(k)=x(k)-x(1)k=1,2,…m

令S=x(k)+x(m)

S=x(k)+x(m)

則X0 與X1的灰色關(guān)聯(lián)度ε=

今有m個觀察對象,每個對象觀n測個特征數(shù)據(jù),得到如下序列:

X={x(1),x(2),…,x(m)}X={x(1),x(2),…,x(m)} ┆X={x(1),x(2),…,x(m)}

計算Xi與Xj (i?燮j,j=1,2,…,n)的灰色絕對關(guān)聯(lián)度εij,顯然有εii=1。取定一個臨界值τ:00.5。當(dāng)εij?叟τ時,則視Xi與Xj在水平τ下為同類特征。這樣就得到特征X1,X2,…,Xn在水平τ下的一個分類。

τ值的大小可根據(jù)實際問題的需要而定。τ越接近 1 分類則越細(xì),每一類中的特征就越少;τ值越小分類越粗,這時每一類中的特征相對的較多。

3.2 經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)灰色聚類由表1得到10個數(shù)據(jù)列:

x1={13.31,17.19,17.06,38.37,15.91,41.72,12.19,9.01,48.45,

11.25}

x2={4.73,-23.14,5.12,7.42,4.05,12.09,8.24,3.59,3.65,1.84}

x3={25.96,-85.95,10.92,14.76,7.95,18.55,10.77,10.23,

4.63,5.28}

x4={93.47,51.92,103.49,204.86,153.35,113.92,106.12,

108.55,100.69,95.58}

x5={84.96,76.12,39.26,56.24,58.97,37.19,28.33,67.29,

24.43,66.88}

x6={0.6,1.17,1.46,1.06,0.64,0.31,0.97,0.6,1.72,0.43}

x7={5.32,0.48,7.52,6.69,5.09,18.07,12.43,13.34,2.27,9.65}

x8={6.21,5.12,4.08,1.55,2.61,1.89,7.16,5.69,2.93,5.38}

x9={48.29,-10.45,32.32,45.64,33.51,30.77,35.89,48.27,

10.83,44.87}

x10={46.51,-38.44,49.54,47.37,53.17,37.65,45.62,51.59,

46.69,53.21}

為了使指標(biāo)間具有可比性,消除數(shù)據(jù)的量綱,把它的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化:用其10個數(shù)據(jù)的均方根除所有數(shù)據(jù),得到新的數(shù)據(jù)列:

x=,,…,

若將處理后的xi看作一個10維向量,它是單位向量,其模等于1。計算結(jié)果見表2。

以下按照3.1介紹的步驟依次計算出始點零化象、│S│值、1+│Si│+│Sj│值、│Si-Sj│值和灰色關(guān)聯(lián)度,結(jié)果分別列入表3、表4、表5、表6、表7。

以下?lián)?給指標(biāo)x1,x2,x3,x4,x5,x6,x7,x8,x9,x10分類。

取臨界值τ=0.8,關(guān)聯(lián)度ε?叟τ的兩項指標(biāo)歸為同一類。這時經(jīng)綜合分析后將10項指標(biāo)分為3類:{x1,x4,x6,x7},{x2,x10},{x3,x5,x8,x9}(注:x2與x8,x9的關(guān)聯(lián)度雖大于0.8 ,但x8,x9與x10的關(guān)聯(lián)度卻小于0.8 ,如上分類保證了同一類中指標(biāo)間的關(guān)聯(lián)度都大于0.8),即:

第一類(共四項指標(biāo)):銷售利潤率,資本保值增值率,速動比率,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率;

第二類(共兩項指標(biāo)):總資產(chǎn)報酬率,社會積累率;

第三類(共四項指標(biāo)):資本收益率,資產(chǎn)負(fù)債率,存貨周轉(zhuǎn)率,社會貢獻(xiàn)率。

取臨界值τ=0.9,這時10項指標(biāo)分為5類:{x1,x6,x7},{x2,x10},{x5,x8,x9},{x3},{x4} ,即:

第一類:銷售利潤率,速動比率,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率;

第二類:總資產(chǎn)報酬率,社會積累率;

第三類:資產(chǎn)負(fù)債率,存貨周轉(zhuǎn)率,社會貢獻(xiàn)率;

第四類:資本收益率;

第五類:資本保值增值率。

4結(jié)論

從§3中對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的分類有如下結(jié)論:

(1)10項指標(biāo)可粗分為三類:第一類是銷售利潤率,資本保值增值率,速動比率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率;第二類是總資產(chǎn)報酬率和社會積累率;第三類:資本收益率,資產(chǎn)負(fù)債率,存貨周轉(zhuǎn)率,社會貢獻(xiàn)率。同一類指標(biāo)之間呈正相關(guān),從其中任一項指標(biāo)的好壞可估摸到其余幾項指標(biāo)大致狀況。

(2)也可將資本保值增值率和資本收益率分別從第一、第三類分離出來。結(jié)合前面對經(jīng)濟(jì)效益的主成分分析可以認(rèn)為分離出來還是比較好的。這樣10項指標(biāo)分成5類。

(3)考察一個企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益可從繁,也可從簡。若從簡,結(jié)合主成分分析,主要考慮資本收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率、資本保值增值率等5項指標(biāo)。

參考文獻(xiàn):

[1]王善華.企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價新指標(biāo)的計算[J].華東經(jīng)濟(jì)管理,1995,(3).

[2]蓋地.企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)評價試析[J].現(xiàn)代財經(jīng),1995,(3).

[3]郭韌等.企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的主成分分析[J].運(yùn)籌與管理,2003,(1).

第2篇：資本保值增值率分析范文

    財務(wù)分析報告是企業(yè)財務(wù)主管以實際的財務(wù)資料為依據(jù),系統(tǒng)地研究分析企業(yè)財務(wù)運(yùn)作的應(yīng)用文書。隨著商品流轉(zhuǎn)的不斷進(jìn)行,企業(yè)的資金不斷循環(huán)周轉(zhuǎn),構(gòu)成了資金的籌集、運(yùn)用、耗費(fèi)和分配等方面的運(yùn)動,這就是企業(yè)的財務(wù)活動。企業(yè)財務(wù)活動的結(jié)果,反映在資金來源、資金占用、流通費(fèi)用、稅金、利潤等財務(wù)指標(biāo)上,企業(yè)的財務(wù)分析報告就是對這些指標(biāo)在一定時期內(nèi)的完成情況用一定的方法進(jìn)行綜合性地計算和分析,并用書面文字加以闡述。

    財務(wù)分析報告的作用主要有:通過檢查企業(yè)在一定時期內(nèi)的財務(wù)計劃執(zhí)行情況和對企業(yè)各項財務(wù)指標(biāo)實績的分析,總結(jié)企業(yè)經(jīng)營管理中的經(jīng)驗及教訓(xùn),并提出具體的工作建議,提出對資金運(yùn)用、費(fèi)用開支、利潤完成狀況的總評價,作為檢查、考核企業(yè)財務(wù)管理優(yōu)劣的重要依據(jù)。它是幫助領(lǐng)導(dǎo)決策、指導(dǎo)企業(yè)業(yè)務(wù)的重要手段。

    財務(wù)分析報告可分為綜合分析、專題分析、簡易分析、典型分析、財務(wù)預(yù)測五種。

    綜合財務(wù)分析報告分為年度和上半年度兩種,它全面反映企業(yè)的財務(wù)活動狀況及其成果,并對資金、費(fèi)用、利潤等數(shù)據(jù),對主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的完成狀況進(jìn)行綜合分析,從而總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn),對今后工作提出建議。

    簡易財務(wù)分析報告是在一個較短的時期內(nèi),通常是季度或月度,對企業(yè)財務(wù)活動及經(jīng)營成果作簡要的分析,以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營活動和財務(wù)資金方面可能存在的問題。

    專題財務(wù)分析報告是企業(yè)在經(jīng)營管理實踐中發(fā)現(xiàn)某一財務(wù)狀況對業(yè)務(wù)經(jīng)營的開展有很大影響而作出的專門分析。如商品庫存結(jié)構(gòu)分析;資金分析;財經(jīng)紀(jì)律狀況分析等。

    典型財務(wù)分析報告是分析與財務(wù)活動有關(guān)的、重大突出的、有普遍意義的典型事例所寫的報告,多數(shù)是上級單位或同級財稅,金融,工商管理部門編寫,常用第三人稱。

    財務(wù)預(yù)測報告也稱財務(wù)可行性預(yù)測,是企業(yè)在某一特定時期或?qū)δ骋唤?jīng)營業(yè)務(wù)的財務(wù)成果進(jìn)行預(yù)測時所寫的報告,供領(lǐng)導(dǎo)作決策之用。

    財務(wù)分析報告具有真實性、同比性、議論性等特點。

    (一)真實性

    財務(wù)分析報告的主要作用是供領(lǐng)導(dǎo)正確決策之用,作為企業(yè)健康有序發(fā)展之用,因而材料的真實性至關(guān)重要。任何虛假的材料都會導(dǎo)致判斷的失真,進(jìn)而導(dǎo)致決策的失誤,導(dǎo)致工作的失敗。

    (二)同比性

    財務(wù)狀況的優(yōu)劣,一定與某特定時期的背景分不開,一定與企業(yè)發(fā)展的一定階段性分不開,所以,比較法是最為常見的分析方法,尤其是歷史上的同比很有必要,這有助于幫助企業(yè)找到發(fā)展的坐標(biāo)。

    (三)議論性

    財務(wù)分析報告的表現(xiàn)手法,側(cè)重在議論,其他的記敘、說明都是為議論服務(wù)的,最后的結(jié)論也是建立在議論分析基礎(chǔ)上的。所以應(yīng)該不斷地夾敘夾議。

    二、財務(wù)狀況分析報告的主要分析指標(biāo)

    (一)經(jīng)營指標(biāo)分析

    主要說明企業(yè)基本情況、本期企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)完成情況等,如產(chǎn)量、營業(yè)量、銷售量等實際完成額及同比增減值。

    計算反映企業(yè)發(fā)展能力狀況的財力評價指標(biāo)有:銷售增長率,資本積累率,總資產(chǎn)增長率,三年資本平均增長率;三年銷售平均增長率。

    將這些指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)及上年同期值相比計算增減值,并從以下幾方面分析生產(chǎn)經(jīng)營中取得的業(yè)績和存在的問題及原因:一是經(jīng)營環(huán)境變化的影響,主要分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營內(nèi)、外部條件變化的影響;二是營業(yè)范圍調(diào)整及影響;三是需披露的其他業(yè)務(wù)情況和事項的影響等。從中找出主要影響因素,并說明企業(yè)取得成績的主要原因是什么,說明企業(yè)經(jīng)營中出現(xiàn)問題與困難的原因是什么,使企業(yè)明確今后的發(fā)展方向。

    (二)盈虧指標(biāo)分析

    1.對利潤表所反映的本期實際利潤數(shù)與計劃數(shù)及上年同期實際數(shù)進(jìn)行對比,分析利潤實現(xiàn)情況及增減值。本期實現(xiàn)利潤(虧損)總額是多少,比計劃及上年同期數(shù)增減額及增減率;分析本期實際利潤總額構(gòu)成情況,其中:主營業(yè)務(wù)利潤、其他業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)外收支等情況與計劃數(shù)及上年同期數(shù)的增減額及增減率是多少。

    2.計算凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、主營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤率等盈利能力分析指標(biāo),并用標(biāo)準(zhǔn)值與上年同期值相比計算增減值。

    3.根據(jù)分析與計算結(jié)果,分析評價企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱,并從主營業(yè)務(wù)收入同比增減額的影響、成本費(fèi)用同比增減額影響、其他業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)收支凈額等因素分析其對本期利潤的影響程度,查找導(dǎo)致盈利能力增強(qiáng)(減弱)的原因。

    (三)資金指標(biāo)分析

    1.通過資金結(jié)構(gòu)比例分析,分析本期資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表等報表中各項目的構(gòu)成比例,以行業(yè)比例和上年同期項目比例相比較,將增長分析與結(jié)構(gòu)分析結(jié)合起來,判斷各項目構(gòu)成比例的合理性、科學(xué)性。

    2.對企業(yè)資產(chǎn)的營運(yùn)能力進(jìn)行分析,評價企業(yè)資產(chǎn)管理效率情況。其評價的指標(biāo)主要包括:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。如通過對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析,可以得出企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。如果周轉(zhuǎn)率高則表明:收賬速度快,賬齡較短,資產(chǎn)流動性強(qiáng),短期償債能力強(qiáng),可以減少收賬費(fèi)用及壞賬損失。同時借助應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與企業(yè)信用期限的比較,還可以評價委托加工單位的信用程度,調(diào)整原訂的信用條件,制定出相應(yīng)的收賬政策。對固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析,可以知道固定資產(chǎn)的利用率是否合理,固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否恰當(dāng)。

    3.計算企業(yè)的償債能力情況,其主要指標(biāo)有:速動比率、流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等。

    4.指標(biāo)變動差異分析,將本期各項指標(biāo)計算結(jié)果與標(biāo)準(zhǔn)值及上年同期值比較,找出變動較大或不正常的指標(biāo)作為重點分析對象,揭示運(yùn)行中存在的問題及原因。

    (四)國有資產(chǎn)保值增值指標(biāo)分析

    1.衡量國有資體保值增值情況指標(biāo)是國有資本增值率,通過對該指標(biāo)進(jìn)行分析,能充分體現(xiàn)對國有資產(chǎn)的保護(hù),能及時、有效發(fā)現(xiàn)侵蝕國有資產(chǎn)的現(xiàn)象,反映國家投入資本的保全性和增長性。

第3篇：資本保值增值率分析范文

摘 要 財務(wù)指標(biāo)雖然反映了企業(yè)的相關(guān)能力，能為決策者提供有力的參考數(shù)據(jù)，但在反映企業(yè)財務(wù)狀況時存在的諸多缺陷，這就要求財會人員在進(jìn)行財務(wù)分析時應(yīng)充分考慮和解決解決這些問題，從而獲得企業(yè)真實的財務(wù)信息。本文分析了存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)沒有全面反映其內(nèi)部結(jié)構(gòu)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)只反映了有關(guān)項目的表面現(xiàn)象、凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)沒有考慮凈資產(chǎn)的使用時間、銷售利潤率指標(biāo)不符合配比原則和可比性原則等八個問題。

關(guān)鍵詞 財務(wù)指標(biāo)缺陷 注意問題

財務(wù)指標(biāo)分析反映了企業(yè)的相關(guān)能力，能為決策者提供有力的參考數(shù)據(jù)，定位企業(yè)現(xiàn)狀和考核評價企業(yè)業(yè)績，但其不是評價企業(yè)償債能力、經(jīng)營狀況和發(fā)展能力的絕對標(biāo)準(zhǔn)。筆者認(rèn)為財務(wù)評價指標(biāo)在設(shè)計上存在一定的缺陷，這是我們在進(jìn)行財務(wù)分析時必須注意的問題。

一、存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)沒有全面反映其內(nèi)部結(jié)構(gòu)

存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)銷售能力強(qiáng)弱、存貨是否過量和資產(chǎn)是否具有較強(qiáng)流

動性的一個指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營效率的綜合指標(biāo)。在實際運(yùn)用中，存貨計價方法對存貨周轉(zhuǎn)率具有較大的影響，因此，在分析企業(yè)不同時期或不同企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率時，應(yīng)注意存貨計價方法是否一致。另外，為了改善資產(chǎn)報酬率，企業(yè)管理層可能會希望降低存貨水平和周轉(zhuǎn)期，有時受人為因素影響，該指標(biāo)不能準(zhǔn)確地反映存貨資產(chǎn)的運(yùn)營效率。同時，在分析中不可忽視因存貨水平過高或過低而造成的一些相關(guān)成本，如存貨水平低會造成失去顧客信譽(yù)、銷售機(jī)會及生產(chǎn)延后。

值得注意的是，存貨水平高、存貨周轉(zhuǎn)率低，未必表明資產(chǎn)使用效率低。存貨增加可能是經(jīng)營策略的結(jié)果，如對因短缺可能造成未來供應(yīng)中斷而采取的謹(jǐn)慎、預(yù)測未來物價上漲的投機(jī)行動、滿足預(yù)計商品需求增加的行動等等。此外，對很多實施存貨控制、實現(xiàn)零庫存的企業(yè)，在對其進(jìn)行考核時，該比率將失去意義。

二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)只反映了有關(guān)項目的表面現(xiàn)象

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是用以反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其在實踐中存在以下局限性；一是沒有考慮應(yīng)收賬款的收回時間，不能準(zhǔn)確地反映年度內(nèi)收回賬款的進(jìn)程及均衡情況；二是當(dāng)期銷售具有季節(jié)性，特別是當(dāng)賒銷業(yè)務(wù)量各年相差較懸殊時，該指標(biāo)不能對跨年度的應(yīng)收賬款回收情況進(jìn)行連續(xù)反映；三是不能及時提供應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率信息。該指標(biāo)反映某一段時期的周轉(zhuǎn)情況，只有在期末才能根據(jù)銷售額、應(yīng)收賬款平均占用額計算出來。

三、凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)沒有考慮凈資產(chǎn)的使用時間

凈資產(chǎn)收益率反映了公司股東向公司投入資本的報酬率，反映了公司凈資產(chǎn)的增值情況。凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)存在以下兩個主要問題：一是“年末凈資產(chǎn)”項目中由于已經(jīng)剔除向股東派發(fā)現(xiàn)金股利的數(shù)額，導(dǎo)致采取不同股利政策的公司“凈資產(chǎn)收益率”的計算口徑存在差異；二是由于“年末凈資產(chǎn)”項目中包括公司年度內(nèi)增加的凈資產(chǎn)，而這部分增加的凈資產(chǎn)是在報告年度內(nèi)逐步取得的，而公司對該部分新增凈資產(chǎn)的使用自然是在取得以后，上述計算公式顯然沒有考慮到這部分凈資產(chǎn)的使用時間，導(dǎo)致“凈資產(chǎn)收益率”的計算結(jié)果不盡合理。

四、銷售利潤率指標(biāo)不符合配比原則和可比性原則

銷售利潤率是盈利能力分析的主要指標(biāo)，是企業(yè)一定時期的利潤總額與產(chǎn)品銷售凈收入的比值，其反映的是企業(yè)一定時期的獲利能力。銷售利潤率雖能揭示某一特定時期的獲利水平，但難以反映獲利的穩(wěn)定性和持久性，并且該比率受企業(yè)籌資決策的影響。財務(wù)費(fèi)用作為籌資成本在計算利潤總額時須扣除。在銷售收入、銷售成本等因素相同的情況下，由于資本結(jié)構(gòu)不同，財務(wù)費(fèi)用水平也會不同，銷售利潤率就會有差異。同時，投資凈收益是企業(yè)間相互參股、控股或其他投資形式所取得的利潤，與銷售利潤率中的當(dāng)期產(chǎn)品銷售收入之間沒有配比關(guān)系。同樣，銷售利潤率指標(biāo)之間以及營業(yè)外收支凈額與當(dāng)期產(chǎn)品銷售收入之間也沒有配比關(guān)系。因此，銷售利潤率指標(biāo)不符合配比原則與可比性原則。

隨著企業(yè)經(jīng)營方式的多元化，將很難區(qū)分主營業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)。在實際經(jīng)營中，有些企業(yè)的營業(yè)外收入甚至超過了主營業(yè)務(wù)收入。若仍以主營業(yè)務(wù)收入來計算銷售利潤率指標(biāo)，則不能反映企業(yè)收入的全貌，也就不能正確反映企業(yè)的獲利水平。

五、資本保值增值率指標(biāo)在計算中對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整

資本保值增值率是考核經(jīng)營者對投資者投入資本的保值和增值能力的指標(biāo)。資本保值增值率存在以下不足：一是該指標(biāo)除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響，還受企業(yè)利潤分配政策的影響，同時也未考慮物價變動的影響；二是分子分母為兩個不同時點上的數(shù)據(jù)，缺乏時間上的相關(guān)性，如考慮到貨幣的時間價值，將年初的凈資產(chǎn)折算為年末時點上的價值（或年末凈資產(chǎn)貼現(xiàn)為年初時點上的價值），再將其與年末（或年初）凈資產(chǎn)進(jìn)行比較；三是在經(jīng)營期間由于投資者投入資本、企業(yè)接受捐贈、資本（股本）溢價以及資產(chǎn)升值的客觀原因?qū)е碌膶嵤召Y本、資本公積的增加，并不是資本的增值，向投資者分配的當(dāng)期利潤也未包括在資產(chǎn)負(fù)債表的期末“未分配利潤”項目中。所以，計算資本保值增值率時，應(yīng)從期末凈資產(chǎn)中扣除報告期因客觀原因產(chǎn)生的增減額，再加上向投資者分配的當(dāng)年利潤。資本增值是經(jīng)營者運(yùn)用存量資產(chǎn)進(jìn)行各項經(jīng)營活動而產(chǎn)生的期初、期末凈資產(chǎn)的差異，若企業(yè)出現(xiàn)虧損，則資本是不能保值的。

六、資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)應(yīng)和盈利能力指標(biāo)結(jié)合起來運(yùn)用

資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)只反映報告日的靜態(tài)狀況，且資產(chǎn)中各要素所占比例的大小，對企業(yè)償債能力有重要影響，流動性較差的項目所占比重越大企業(yè)償還到期債務(wù)的能力就越差。對企業(yè)來說，該比率也并非越小越好，如果該指標(biāo)較大，說明利用較少的自有資本投資形成了較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，不僅擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而且在經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以利用財務(wù)杠桿得到更多的投資利潤，但資產(chǎn)負(fù)債率過大，則企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)重，資金實力不強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險大增；如果該指標(biāo)過小，則表明企業(yè)財務(wù)杠桿利用不夠。因此，應(yīng)當(dāng)將償債能力指標(biāo)與企業(yè)的盈利能力結(jié)合起來，予以平衡考慮分析。

七、速動比率指標(biāo)沒有全面反映速動資產(chǎn)的構(gòu)成

理論上速動比率是比流動比率更能反映流動負(fù)債償還能力的安全性和穩(wěn)定性的指標(biāo)。但是該比率雖然彌補(bǔ)了流動比率的某些不足，卻仍沒有全面考慮速動資產(chǎn)的構(gòu)成。速動資產(chǎn)盡管變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但它并不等于企業(yè)的現(xiàn)時支付能力。當(dāng)企業(yè)速動資產(chǎn)中含有大量不良應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款時，即使該比率比較理想，也不能保證企業(yè)有交強(qiáng)的短期償債能力。該比率應(yīng)與速動資產(chǎn)變現(xiàn)能力等相關(guān)指標(biāo)結(jié)合起來分析。

八、流動比率指標(biāo)計價基礎(chǔ)的不同影響了指標(biāo)反映償債能力的準(zhǔn)確性

第4篇：資本保值增值率分析范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)財務(wù)業(yè)績；評價體系；構(gòu)建研究；重要性；原則

中圖分類號：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）01-00-02

隨著社會經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，企業(yè)在發(fā)展的過程中面臨著日益激烈的競爭形勢。而企業(yè)要想從根本上立于不敗之地，其核心在于加強(qiáng)企業(yè)成本管理，提高經(jīng)濟(jì)效益。《中央企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》的實施，在規(guī)范企業(yè)綜合績效評價工作的同時，還在很大程度上客觀的反映了企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用的整體質(zhì)量，為提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益、規(guī)范經(jīng)營行為奠定了基礎(chǔ)。在此，本文從企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)體系構(gòu)建的重要性、財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)的構(gòu)建原則、企業(yè)財務(wù)業(yè)績基本評價指標(biāo)以及輔助評價指標(biāo)等幾個方面出發(fā)，針對企業(yè)發(fā)展過程中財務(wù)業(yè)績評價體系構(gòu)建中出現(xiàn)的相關(guān)問題，做以下分析。

一、企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)體系構(gòu)建的重要性

在企業(yè)日常管理的過程中，財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)的健康發(fā)展有著極其重要的作用，不僅關(guān)系著企業(yè)財務(wù)管理的順利進(jìn)行，同時還關(guān)系著企業(yè)一切生產(chǎn)活動的順利進(jìn)行。針對企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)體系構(gòu)建的重要性，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

首先，企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)體系能夠通過自身的職能，將企業(yè)財務(wù)活動信息充分的體現(xiàn)出來，為企業(yè)負(fù)責(zé)人下一輪的生產(chǎn)方案提供依據(jù)。與此同時，完善的企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)體系能夠清晰的反映出企業(yè)的資源優(yōu)勢及資本創(chuàng)新，提高企業(yè)的市場競爭力。其次，建立科學(xué)完善的企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)體系，能夠使企業(yè)負(fù)責(zé)人準(zhǔn)確的掌握企業(yè)的實際發(fā)展?fàn)顩r，對企業(yè)的財務(wù)狀況、償債能力以及盈利能力做出準(zhǔn)確的判斷，以便企業(yè)在今后發(fā)展的過程中，最大限度的規(guī)避風(fēng)險。

二、財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)的構(gòu)建原則

在《中央企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》中第五條明確規(guī)定，在開展企業(yè)綜合績效評價工作的過程中，必須遵循客觀性、全面性、效益型以及發(fā)展性等四方面原則，以確保企業(yè)綜合績效評價管理的科學(xué)性。

(一)客觀性原則

在企業(yè)財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系構(gòu)建的過程中，相關(guān)負(fù)責(zé)人應(yīng)通過科學(xué)、可靠的方式來衡量企業(yè)的實際發(fā)展?fàn)顩r，同時以可驗證資料作為整個體系的評價依據(jù)，以便在體系實施的過程中能夠真正做到不偏不倚，保障財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系的順利運(yùn)行。

(二)成功性原則

在整個財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系構(gòu)建的過程中，關(guān)鍵成功因素的財務(wù)業(yè)績?nèi)绾?，將直接決定著企業(yè)下一步戰(zhàn)略目標(biāo)的制定與實現(xiàn)。關(guān)鍵成功因素能夠通過自身的優(yōu)勢，對企業(yè)的優(yōu)點及弱點進(jìn)行科學(xué)、完善的分析，為企業(yè)戰(zhàn)略方針的制定提供支持信息。

(三)可預(yù)測原則

在財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系構(gòu)建的過程中，通常是對過去的財務(wù)狀況進(jìn)行統(tǒng)計、總結(jié)，而企業(yè)的負(fù)責(zé)人能夠通過財務(wù)評價指標(biāo)體系，對未來企業(yè)財務(wù)業(yè)績的發(fā)展趨勢做出相應(yīng)的判斷，以此來調(diào)整企業(yè)的戰(zhàn)略方針。

(四)可比性原則

財務(wù)評價業(yè)績指標(biāo)體系在建立的過程中，本身就具備了一定的可比性。通過企業(yè)實際支出與預(yù)算相比較，能夠得出企業(yè)的實際經(jīng)營狀況，與不同時期相比較，則能判斷企業(yè)今后的發(fā)展?fàn)顩r，而與同行業(yè)競爭對手相比較，則能找出企業(yè)財務(wù)管理中存在的不足等等。

三、基本評價指標(biāo)

根據(jù)國務(wù)院國資委頒布的《中央企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》中第二章評價內(nèi)容與評價指標(biāo)的規(guī)定，對企業(yè)綜合績效的中的財務(wù)績效定量評價做出了明確的規(guī)定。具體分析如下：

(一)企業(yè)盈利能力分析

企業(yè)盈利能力分析與評判主要通過資本及資產(chǎn)報酬水平、成本費(fèi)用控制水平和經(jīng)營現(xiàn)金流量狀況等方面的財務(wù)指標(biāo)。在整個企業(yè)盈利能力分析的過程中，首先，需要企業(yè)負(fù)責(zé)人結(jié)合著企業(yè)的實際發(fā)展?fàn)顩r，對企業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)實力做出科學(xué)、完善的判斷。其次，在分析企業(yè)盈利能力的過程中，還應(yīng)結(jié)合著市場經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展趨勢以及企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，有針對性的對企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析。最后，在企業(yè)進(jìn)行盈利分能力分析的過程中，應(yīng)仔細(xì)核算企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，以便對企業(yè)的盈利狀況做出科學(xué)評價。

在企業(yè)財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系構(gòu)建的過程中，凈資產(chǎn)收益率也叫股東權(quán)益收益率。其主要功能在于反映企業(yè)投資者投入企業(yè)的資本獲取凈收益能力，以便從根本上反映投資與報酬的關(guān)系。在整個企業(yè)財務(wù)業(yè)績管理的過程中，是評價企業(yè)資本經(jīng)營收益的核心指標(biāo)。平均凈資產(chǎn)主要是指在企業(yè)創(chuàng)立初期，投資人所具備的基本權(quán)益與某段時間后權(quán)益人所獲取利潤的算術(shù)平均數(shù)。在利潤所有權(quán)獲取的過程中，之所以采取利潤分配前的結(jié)果，其根本原因在于期末所有者權(quán)益余額中包含了部分本期利潤的分配狀況，而這樣就會導(dǎo)致部分利潤被直接轉(zhuǎn)走，無法及時的參與到凈資產(chǎn)平均余額的計算中，導(dǎo)致計算結(jié)果與事實不符。為了從根本上消除這種影響，對凈資產(chǎn)平均余額的計算作上述調(diào)整。由于凈資產(chǎn)收益率公式中的“凈利潤”不是凈資產(chǎn)創(chuàng)造的，而是包括知識與智力資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)共同創(chuàng)造的，因此，應(yīng)設(shè)置另一個對股東投資創(chuàng)利進(jìn)行評價的指標(biāo)：凈資產(chǎn)創(chuàng)利率。凈資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)創(chuàng)利率是評價權(quán)益資本獲取報酬能力的最具綜合性和代表性的指標(biāo)。

(二)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量分析

企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量分析與評判主要通過資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)運(yùn)行狀態(tài)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)有效性等方面的財務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)所占用經(jīng)濟(jì)資源的利用效率、資產(chǎn)管理水平與資產(chǎn)的安全性。企業(yè)在發(fā)展的過程中，資產(chǎn)作為企業(yè)一切生產(chǎn)活動順利進(jìn)行的基本保障，不僅關(guān)系著企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，同時還關(guān)系著企業(yè)今后的發(fā)展。在企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量分析的過程中，主要是指企業(yè)負(fù)責(zé)人對企業(yè)各個方面經(jīng)濟(jì)資源的利用率進(jìn)行科學(xué)、有效的分析，確保企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源的合理利用與安全，避免經(jīng)濟(jì)犯罪的現(xiàn)象發(fā)生。此外，企業(yè)負(fù)責(zé)人在資產(chǎn)質(zhì)量分析的過程中，應(yīng)結(jié)合著企業(yè)各個方面，對企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行綜合分析，以確保資產(chǎn)質(zhì)量分析的準(zhǔn)確性。

(三)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險分析

企業(yè)債務(wù)風(fēng)險分析與評判主要通過債務(wù)負(fù)擔(dān)水平、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、或有負(fù)債情況、現(xiàn)金償債能力等方面的財務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)的債務(wù)水平、償債能力及其面臨的債務(wù)風(fēng)險。負(fù)債收益率是指企業(yè)在經(jīng)營的過程中，由于自身的經(jīng)營不善，不得不通過貸款舉債來幫助企業(yè)渡過難關(guān)。該項指標(biāo)主要反映的是企業(yè)借款所得與所費(fèi)的關(guān)系。該項指標(biāo)的運(yùn)用，在很大程度上完整的體現(xiàn)出企業(yè)財政的平衡狀況，同時也能反映出企業(yè)的實際發(fā)展?fàn)顩r。在企業(yè)債務(wù)風(fēng)險分析的過程中，資本之間沒有具體的劃分，而是在條件允許的狀況下，資本擁有者有著相同的創(chuàng)利能力。在評價企業(yè)財務(wù)杠桿的過程中，通過對負(fù)債收益率與利息率的對比即可準(zhǔn)確的掌握相關(guān)財務(wù)信息。即負(fù)載收益率與利息率的差值越大，則表明企業(yè)財務(wù)杠桿運(yùn)用的較好，反之則較差。然而在使用的過程中，還應(yīng)注意，差值越大，這企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險也會隨之增加。

(四)企業(yè)成本分析

在企業(yè)發(fā)展的過程中，成本費(fèi)用是整個企業(yè)財務(wù)管理的核心部分。傳統(tǒng)的成本費(fèi)用利潤率計算公式為：成本費(fèi)用利潤率=利潤總額÷成本費(fèi)用總額。在這個公式中，利潤總額是指企業(yè)在過去經(jīng)營發(fā)展過程中的全部利潤，既包括企業(yè)當(dāng)年的營業(yè)利潤與投資收益，同時還包括政府部門的相關(guān)補(bǔ)助及營業(yè)收支；而成本費(fèi)用則是指企業(yè)在過去一年時間內(nèi)所有的花費(fèi)，既包括產(chǎn)品的成本、生產(chǎn)費(fèi)用，也包括產(chǎn)品營銷以及管理費(fèi)用，因而在計算成本費(fèi)用利潤率的過程中，應(yīng)將分子中的利潤總額改為營業(yè)利潤。

(五)企業(yè)經(jīng)營增長分析

企業(yè)經(jīng)營增長分析是指企業(yè)在發(fā)展的過程中，對銷售增長、資本積累、效益變化以及技術(shù)投入等各個方面投入的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。通過企業(yè)的經(jīng)營增長分析，能夠?qū)ζ髽I(yè)某段時間內(nèi)的經(jīng)營狀況以及今后的發(fā)展趨勢進(jìn)行整體反映，為企業(yè)的負(fù)責(zé)人提供戰(zhàn)略依據(jù)。在企業(yè)經(jīng)營增長分析的過程中，需要企業(yè)負(fù)責(zé)人結(jié)合著企業(yè)的實際發(fā)展?fàn)顩r以及企業(yè)發(fā)展中的各個部門，有針對性的做出分析。在確保分析結(jié)果客觀、準(zhǔn)確的同時，還能對企業(yè)今后的發(fā)展趨勢做出準(zhǔn)確判斷。

四、輔助評價指標(biāo)

在企業(yè)財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系構(gòu)建的過程中，除了基本評價指標(biāo)外，還包括了輔助評價指標(biāo)。顧名思義，輔助評價指標(biāo)體系是對基本評價指標(biāo)的補(bǔ)充，在運(yùn)用的過程中，主要包括三個方面：首先，對基本指標(biāo)體系中存在的不足進(jìn)行完善，包括銷售利潤率及REVA等；其次，對企業(yè)財務(wù)發(fā)展的動態(tài)進(jìn)行反映，以便企業(yè)負(fù)責(zé)人能準(zhǔn)確的掌握企業(yè)財務(wù)的實際管理狀況；最后，在我國多個企業(yè)中，基于企業(yè)自身的發(fā)展性質(zhì)、規(guī)模，都在很大程度上決定了輔助評價指標(biāo)的制定標(biāo)準(zhǔn)。針對輔助評價指標(biāo)，本文主要從以下幾個方面進(jìn)行分析：

(一)EVA

這是以資產(chǎn)市場價值為基礎(chǔ)的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)。其基本理論是：企業(yè)用于創(chuàng)造利潤的資本價值總額既不是資產(chǎn)的賬面價值，也不是資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價值， 而是其市場價值。在企業(yè)經(jīng)營的過程中，投資者都會在企業(yè)會計年度的開始以一個整體的形式將企業(yè)按照當(dāng)時的市場價格出售，然后通過出售得到的收入來進(jìn)行與原來企業(yè)相同的投資，并通過這種方式來加權(quán)平均資本成本的回報。如果投資者沒有順利的將自身管理的企業(yè)變成現(xiàn)金，則在很大程度上意味著他們放棄了獲得該水平回報的機(jī)會。

(二)國有資本保值增值率

在企業(yè)財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系構(gòu)建的過程中，國有資本保值增值率能夠充分反映出國有資產(chǎn)的實際運(yùn)轉(zhuǎn)狀況，以便企業(yè)負(fù)責(zé)人及時的掌握企業(yè)資產(chǎn)的使用狀況。針對國有資本保值增值率的計算，其基本計算公式為：國有資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益÷年初所有者權(quán)益。在整個公式計算的過程中，針對各種客觀的影響因素都要排除，主要包括以下幾方面：第一，國家投資增加的國家資本金；第二，國家專項撥款及各項基金增加的國家資本公積；第三，稅收返還或?qū)ｍ棞p免增加的國家資本金及資本公積；第四，按國家規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)重估(評估)增加的國家資本公積金；第五，接受捐贈增加的國家資本公積；第六，清產(chǎn)核資增加的國家資本金及其權(quán)益等?？鄢母鞣N客觀因素減少值有：經(jīng)專項批準(zhǔn)核減國家資本金及其權(quán)益；按國家規(guī)定重估(評估)減少的國家資本公積；無償劃出或分立減少的國家資本金及其權(quán)益；清產(chǎn)核資核減的國家資本金與資本公積等。

在企業(yè)財務(wù)業(yè)績評價體系構(gòu)建的過程中，通過對期末國家所有者權(quán)益進(jìn)行簡單的調(diào)整計算后，能夠在一定程度上反映出國有資本的增值狀況，但是在使用的同時，基于該種方式的局限性，導(dǎo)致計算結(jié)果存在嚴(yán)重的偏差。針對這一狀況，企業(yè)負(fù)責(zé)人可以在企業(yè)經(jīng)營的初期、末期財務(wù)總結(jié)的時候，針對國有資產(chǎn)中一些不良資產(chǎn)進(jìn)行集中處置。在這些不良資產(chǎn)中，主要包括以下幾個方面：首先，三年或三年以上應(yīng)收的款項以及企業(yè)由于長期的經(jīng)營不善而積壓的存貨及投資。其次，掛賬損失。掛賬損失主要是指沒有及時處理的資產(chǎn)損失以及固定資產(chǎn)損壞報廢造成的損失。最后，在清算不良資產(chǎn)的過程中，還應(yīng)及時的扣除不屬于企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動獲得的凈資產(chǎn)數(shù)額， 如變賣固定資產(chǎn)、 土地使用權(quán)等的利得。以此來保障國有資本保值增值率的準(zhǔn)確性。

總結(jié)

綜上所述，隨著我國社會經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，企業(yè)在發(fā)展的過程中，構(gòu)建科學(xué)、完善的財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系，不僅能提高企業(yè)的財務(wù)管理質(zhì)量，同時還能完善企業(yè)的整體管理。由此就需要企業(yè)負(fù)責(zé)人能夠結(jié)合著企業(yè)的實際發(fā)展?fàn)顩r，制定出科學(xué)、完善的企業(yè)財務(wù)業(yè)績評價體系，為企業(yè)今后的發(fā)展奠定結(jié)實的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]陳建新,肖家湖.企業(yè)業(yè)績評價的演進(jìn)及其發(fā)展動態(tài)[J].華南理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),2005(05).

[3]田月昕,王存英.企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系的完善[J].沈陽工程學(xué)院學(xué)報(社會科學(xué)版),2006(02).

[4]田月昕,王存英.企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系的設(shè)計[A].遼寧省農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會2005年學(xué)術(shù)年會征集論文集[C].2005.

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[7]宋冬英.企業(yè)文化與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績關(guān)系探討[J].北京工商大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),2004(04).

[8]潘李劍,付琬舒.企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系構(gòu)建研究綜述――基于我國學(xué)者的研究[J].財會通訊,2011(21).

第5篇：資本保值增值率分析范文

[關(guān)鍵詞] 多元統(tǒng)計 因子分析 贏利能力

一、引言

多元統(tǒng)計分析是統(tǒng)計學(xué)中一個非常重要的分支，它通過對多個隨機(jī)變量觀測數(shù)據(jù)的分析，來研究變量之間的相互關(guān)系,以及揭示這些變量統(tǒng)計規(guī)律。多元統(tǒng)計分析方法主要包括多元數(shù)據(jù)圖表示法、聚類分析、判別分析、主成分分析、因子分析、對應(yīng)分析、多重多元回歸分析、典型相關(guān)分析、路徑分析、多維標(biāo)度法等。我國自20世紀(jì)80年代起在許多領(lǐng)域拉開了多元統(tǒng)計分析應(yīng)用的帷幕，20多年來在多元統(tǒng)計分析的理論研究和應(yīng)用上取得了很顯著的成績。

企業(yè)的盈利能力，即企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤的能力，它是企業(yè)營銷能力、獲取現(xiàn)金能力、降低成本能力及回避風(fēng)險能力等的綜合體現(xiàn)，也是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營結(jié)果的具體表現(xiàn)，企業(yè)盈利能力是企業(yè)各種能力的重中之重。然而要對企業(yè)盈利能力作一個徹底的分析和研究，就必須要用多元統(tǒng)計分析方法對企業(yè)經(jīng)營過程中的各個變量進(jìn)行分析和研究。通過對多個變量觀察數(shù)據(jù)的分析，來研究變量之間的相互關(guān)系,揭示這些變量之間內(nèi)在的變化規(guī)律。

二、企業(yè)贏利能力指標(biāo)的構(gòu)建

企業(yè)盈利能力評價指標(biāo)體系，是一套充分反映企業(yè)盈利能力，具有一定的內(nèi)在聯(lián)系并且互為補(bǔ)充的指標(biāo)群?？茖W(xué)設(shè)計評價指標(biāo)體系是正確評價企業(yè)盈利能力的前提和基礎(chǔ)。在具體構(gòu)建評價指標(biāo)體系時應(yīng)遵循以下原則和要求:即科學(xué)性原則，全面性原則，客觀性原則，可比性原則，定性和定量的原則，通用性和發(fā)展性相結(jié)合原則。參照該規(guī)則,本文優(yōu)化并創(chuàng)新性地選取了以下指標(biāo): 銷售毛利率、銷售利潤率、總資產(chǎn)收益率、長期資本收益率、成本費(fèi)用收益率、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤比率、營業(yè)利潤占利潤總額的比重、投資收益率、營業(yè)利潤增長率、經(jīng)營現(xiàn)金凈流入量結(jié)構(gòu)比率等12項反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營贏利能力，資產(chǎn)贏利能力，所有者投資贏利能力和贏利狀況的核心指標(biāo)，用以計算產(chǎn)生企業(yè)效績評價的初步結(jié)果，它們的計算公式如下:

銷售毛利率=銷售收入-銷售成本/銷售收入×100%

銷售利潤率 =利潤總額 /銷售凈收入×100%

總資產(chǎn)收益率=利潤總額+利息支出/平均資產(chǎn)總額 ×100%

長期資本收益率=收益總額/長期資本平均占用額 ×100%

成本費(fèi)用收益率=利潤總額 /成本費(fèi)用總額 ×100%

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者×100%

資本保值增值率=年末所有者權(quán)益總額/年初所有者權(quán)益總額×100%

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/營業(yè)凈利潤×100%

營業(yè)利潤占利潤總額的比重=營業(yè)利潤/營業(yè)凈總額×100%

投資收益率=投資凈收益/利潤總額×100%

營業(yè)利潤增長率=營業(yè)利潤增長額/上年營業(yè)利潤總額×100%

經(jīng)營現(xiàn)金凈流入量結(jié)構(gòu)比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金凈流量總額×100%

三、因子分析法在企業(yè)贏利能力評價中的應(yīng)用實證

1.數(shù)據(jù)來源

本文選去25家各類企業(yè)2006年末年報數(shù)據(jù)為樣本，這25家企業(yè)涉及工業(yè)、商業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)及服務(wù)業(yè)，根據(jù)上面所選取的12個具有代表性的指標(biāo)，利用分析模型，對這些企業(yè)進(jìn)行因子分析。

2.因子分析模型

第6篇：資本保值增值率分析范文

【關(guān)鍵詞】國有工業(yè)企業(yè) 經(jīng)濟(jì)效益 因子分析

一、引言

國有及國有控股工業(yè)企業(yè)能在很大程度上影響我國工業(yè)企業(yè)的健康發(fā)展，是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)力量。在廣東省，國有及國有控股工業(yè)企業(yè)數(shù)量占全省工業(yè)企業(yè)數(shù)量的二分之一以上。

經(jīng)濟(jì)效益是指企業(yè)在經(jīng)營活動中所獲得的生產(chǎn)總值與生產(chǎn)成本之間的比例，它是企業(yè)追求的最終目標(biāo)。因此所有企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中都希望通過優(yōu)化資源配置，達(dá)到投入最小化與利潤最大化。本文選取經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的廣東省作為研究對象，利用因子分析方法，對我國廣東省各市規(guī)模以上國有及國有控股工業(yè)企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)進(jìn)行了分析。

二、文獻(xiàn)綜述

唐國華（2008）通過比較我國國有工業(yè)企業(yè)、私營工業(yè)企業(yè)各行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，得出了國有工業(yè)企業(yè)在資本密集型、壟斷性較強(qiáng)的行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好。鄭宇益和楊沛（2009）認(rèn)為國有工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益取決于該地區(qū)工業(yè)企業(yè)的類型、生產(chǎn)的產(chǎn)品的種類、資金的來源和產(chǎn)品銷售情況，以及企業(yè)的管理運(yùn)行效率。聶勇（2009）認(rèn)為運(yùn)用因子分析法，不僅可以對我國各?。ㄊ校┕I(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合分析、評價，還可以知道各企業(yè)在行業(yè)中的地位及薄弱環(huán)節(jié)，因而為企業(yè)決策提供依據(jù)。彭瀟等（2011）經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)我國國有工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，取決于該行業(yè)工業(yè)企業(yè)的類型、生產(chǎn)的產(chǎn)品的種類、資金的來源和產(chǎn)品銷售情況，以及企業(yè)的管理運(yùn)行效率。

本文采用2011年的數(shù)據(jù)，從國有及國有控股工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面，利用因子分析法對所選的21個城市的各市規(guī)模以上的國有及國有控股工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合評價，以便為廣東省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供參考。

三、實證分析與結(jié)果

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文以廣東省廣州、深圳、珠海、汕頭、佛山等21個城市為樣本，選取了《廣東統(tǒng)計年鑒（2011）》中的國有及國有控股工業(yè)企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)數(shù)據(jù)，以此來進(jìn)行因子分析。

（二）指標(biāo)的選取

為了科學(xué)而全面的評價我國工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，國家統(tǒng)計局在1998年制定頒布了一套工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益考核指標(biāo)體系，即：總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率、資本保值增率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、成本費(fèi)用利潤率、員勞動生產(chǎn)率、產(chǎn)品銷售率。這一體系全面考核了企業(yè)的盈利能力、償債能力、資本運(yùn)作能力和生產(chǎn)效率等方面，標(biāo)志著我國工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價體系的進(jìn)步。而廣東省主要用總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率、資本保值增值率、資產(chǎn)負(fù)債率、成本費(fèi)用利潤率、全員勞動生產(chǎn)率和產(chǎn)品銷售率這六個指標(biāo)來對其國有及國有控股工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行衡量。因而本文就選取了這六個指標(biāo)來進(jìn)行分析。

以上經(jīng)濟(jì)效益考核指標(biāo)的計算公式分別為：總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率（X1）=（利潤總額+稅金總額+利息支出） /平均資產(chǎn)總額；資本保值增值率（X2）=期末所有者權(quán)益/上年同期期末所有者權(quán)益；資產(chǎn)負(fù)債率（X3）=負(fù)債總計/資產(chǎn)總計；成本費(fèi)用利潤率（X4）=利潤總額/成本費(fèi)用總額；全員勞動生產(chǎn)率（X5）=工業(yè)增加值/全部職工平均人數(shù)；產(chǎn)品銷售率（X6）=現(xiàn)價工業(yè)銷售產(chǎn)值/現(xiàn)價工業(yè)總產(chǎn)值。

（三）廣東省國有工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的因子分析

（1）因子分析。因子分析是通過研究多個指標(biāo)的關(guān)系，找出能代表所有變量的少數(shù)公因子，進(jìn)而表示出每個指標(biāo)變量與公因子的相關(guān)關(guān)系。因子分析法實際上是將原來的所有變量綜合成盡可能少的幾個綜合性變量，并且要求這幾個綜合變量既能充分反映原來的變量所反映的信息，又能使少數(shù)變量之間互不相關(guān)。具體步驟如下：對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化變換，求出各指標(biāo)間的相關(guān)系數(shù)矩陣；建立因子模型，并確定因子貢獻(xiàn)率及累計貢獻(xiàn)率；對因子載荷矩陣進(jìn)行變換和旋轉(zhuǎn)，并計算因子得分。

（2）數(shù)據(jù)處理及分析。輸入原始數(shù)據(jù)，應(yīng)用SPSS軟件，選取特征值大于1的作為公共因子，并考慮這幾個公共因子的累積方差貢獻(xiàn)率。從表1可以看出，旋轉(zhuǎn)后的變量相關(guān)系數(shù)矩陣有三大特征值：1.894、1.870和1.147，其中累計貢獻(xiàn)率達(dá)到81.835%，說明這三個公共因子已經(jīng)提供了原始數(shù)據(jù)的足夠信息，因此提取前三個公共因子。

由表2旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣可以看出，F(xiàn)1在X2和X4上的因子載荷值很大，F(xiàn)2在X1和X5上的因子載荷值很大，F(xiàn)3在X3和X6上的因子載荷值較大。

其中，X2資本保值增值率是反映企業(yè)凈資產(chǎn)變動狀況的一個重要指標(biāo)是企業(yè)發(fā)展能力的集中體現(xiàn)。X4成本費(fèi)用利潤率是指工業(yè)企業(yè)投入生產(chǎn)成本及費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)效益，同時也反映企業(yè)降低成本所取得的經(jīng)濟(jì)效益。X1總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率是指企業(yè)一定時期內(nèi)全部資產(chǎn)獲利能力，是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和管理水平的集中體現(xiàn)，是評價和考核企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)。X5全員勞動生產(chǎn)率是指反映企業(yè)的生產(chǎn)效率和勞動投入的經(jīng)濟(jì)效益。X3資產(chǎn)負(fù)債率是指反映企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小，反映企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金從事經(jīng)營活動的能力。X6產(chǎn)品銷售率是指反映工業(yè)產(chǎn)品已實現(xiàn)銷售的程度是分析工業(yè)產(chǎn)銷銜接情況研究工業(yè)產(chǎn)品滿足社會需求的指標(biāo)。公共因子F1主要反映了國有企業(yè)運(yùn)營的盈利能力，公共因子F2反應(yīng)了企業(yè)經(jīng)營的效率，公共因子F3主要反映了國有企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小。因此，對公共因子的命名如表3所示。

由回歸法估計因子得分，以各因子的方差貢獻(xiàn)率占三個因子總方差貢獻(xiàn)率的比重作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)匯總，得出各市的綜合得分，即：F=（31.563×F1+31.164×F2+19.109×F3）/81.835

在公共因子F1上得分前三的地區(qū)為珠海、河源和潮州，其中河源的得分遠(yuǎn)高于其他城市，說明河源市的國有企業(yè)的盈利能力效率高。在公共因子F2上得分前三的地區(qū)為梅州、惠州和茂名，其中茂名的得分遠(yuǎn)高于其他城市，說明這三個地區(qū)的國有工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)和人員利用效率很高，對廣東省的貢獻(xiàn)相當(dāng)大。公共因子F3上得分前三的地區(qū)為廣州、梅州和汕頭，其中汕頭的得分遠(yuǎn)高于其他城市，說明這三個城市的風(fēng)險都較高。

從綜合得分來看，河源和茂名的的得分很高，說明這兩個地方的國有企業(yè)整體都很好。而綜合得分較低的佛山、韶關(guān)、陽江、湛江及云浮，是因為它們的三個得分都較低，需要在各個方面都要有所提升和加強(qiáng)。

四、結(jié)論

過去經(jīng)常使用加權(quán)合成法對廣東省各城市國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合評價，但這種方法由其主觀賦權(quán)可能會使評價結(jié)果不能完全反映企業(yè)的真實情況，而因子分析法在進(jìn)行綜合評價時，是非常客觀的?？傊?，采用因子分析法，我們不僅可以對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合分析、評價，而且還可以為企業(yè)以后的決策提供依據(jù)。

本文通過因子分析可知，國有及國有控股工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和所在區(qū)域有關(guān)，工業(yè)企業(yè)的發(fā)展存在區(qū)域間的不均衡性。因此，我們要采取有效措施扭轉(zhuǎn)這種不平衡性，最終實現(xiàn)工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展。

第7篇：資本保值增值率分析范文

【關(guān)鍵詞】混合所有制 國有股權(quán) 治理結(jié)構(gòu)

黨的十八屆三中全會第一次明確提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”的改革新思路，2014年超過20個省份公布了各自的國企改革方案，2015年《國務(wù)院關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》下發(fā)，積極推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革已然成為新一輪改革的重中之重?；旌纤兄茖衅髽I(yè)的核心影響是通過股權(quán)結(jié)構(gòu)重置，提高國有企業(yè)效率，使國有企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)變?；旌纤兄聘母锉旧硎且豁楜嫶蟮南到y(tǒng)工程，不僅涉及股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，更重要的是要采取科學(xué)的研究理論及方法優(yōu)化國由企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，形成與混合所有制相匹配的治理模式。

一、發(fā)展混合所有制對國有企業(yè)治理水平的影響

（1）推進(jìn)國有企業(yè)與市場接軌。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)有利于國有資本的流動，促進(jìn)國有資本與民營資本優(yōu)勢互補(bǔ)。我國國有企業(yè)存在規(guī)模龐大、實力雄厚、技術(shù)優(yōu)勢強(qiáng)等發(fā)展優(yōu)勢，在改革開放過程中成長起來的民營企業(yè)則機(jī)制靈活、創(chuàng)新動力強(qiáng)烈。國有企業(yè)引入民營資本，有利于我國各種所有制資本在融合中取長補(bǔ)短，放大國有資本在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的控制力、帶動力與影響力，從而在實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化的同時，提高企業(yè)在國際市場中的競爭力。

（2）解決國有企業(yè)效率問題。激勵與監(jiān)督是國企效率的兩個方面，二者都是委托人為了促使人按照自己的意圖行動而采取的措施。由于在國有企業(yè)委托關(guān)系當(dāng)中，國有企業(yè)高級管理人員、國資委、中央及各級地方政府既是委托人又是人，容易出現(xiàn)國有股權(quán)所有人虛置，滋生各種尋租行為和不作為行為?；旌纤兄仆ㄟ^股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排，能夠調(diào)動非國有資本參與決策、實施監(jiān)督，從機(jī)制上解決國有股權(quán)效率問題，避免人問題，糾正國有企業(yè)因壟斷帶來的激勵機(jī)制扭曲。

二、混合所有制改革背景下國有企業(yè)面臨的治理難題

（1）國有資本的控股問題?；旌纤兄剖钱?dāng)前形勢下深化國有企業(yè)改革的必然選擇，其目的是把競爭性業(yè)務(wù)推向市場，讓更多的非公有制經(jīng)濟(jì)參與到國企改革中，以充分發(fā)揮公有制經(jīng)濟(jì)與非公有制經(jīng)濟(jì)各自的優(yōu)勢。在實際實踐過程中，混合所有制改革容易造成某些重要經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里國有資本的過度退讓，或者在發(fā)展混合所有制過程中仍然是國企一家獨大，缺乏多元股東決策制衡的機(jī)制，缺乏多元股東追求利益的動力，缺乏多元股東共謀發(fā)展的活力。

（2）法人治理結(jié)構(gòu)問題。股權(quán)多元化是混合所有制企業(yè)的基本特征，企業(yè)資本由兩種或兩種以上不同所有制性質(zhì)的主體投資共同組建而成。但從近年實踐來看制企業(yè)管理存在“換湯不換藥”的現(xiàn)象，依然存在國有股一股獨大，決策不科學(xué)等問題，民營股東和個體股東在混合所有制的經(jīng)營中缺乏話語權(quán)。只有做到以法人治理機(jī)構(gòu)來代替行政干預(yù)，真正建立法人治理體系，在整體上實現(xiàn)真正意義上的混合所有制經(jīng)濟(jì)體制，這將是混合所有制改革中的一大難點。

（3）國有資本的保值增值問題。確保國有資本保值增值是國有企業(yè)的重要使命。假如不考慮客觀需求和效益可行性，為混合而混合，不僅不能提高國有企業(yè)效率，而且會降低國有經(jīng)濟(jì)活力，甚至損害以公有制為主體的經(jīng)濟(jì)體制。在混合所有制中，只有當(dāng)國有資本增值率高于非國有資本的增值率時，對國有經(jīng)濟(jì)整體而言才是有效的增值。發(fā)展混合所有制帶來國有資本被賤賣、流失的風(fēng)險，這無疑將給國有資產(chǎn)的保護(hù)與監(jiān)管工作帶來新的挑戰(zhàn)。

三、混合所有制改革背景下國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化

（1）合理分配控制權(quán)。混合所有制目的在于利用有限的國有資源創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)和社會價值，即用有限的現(xiàn)金流來放大國有資本的控制權(quán)。李振國等在對混合所有制背景下國有股份的最佳控制權(quán)的研究中提出，混合所有制企業(yè)中國有股份到底要占多大的比例才能既保持國有股份的控制權(quán)又使得國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力，取決于股權(quán)的分散程、擁有控制權(quán)的大股東各自的持股比例、大股東之間相關(guān)性（即合作意向）。國有資本控股比例應(yīng)根據(jù)股權(quán)分散程度及企業(yè)重要性來確定，確保非公有制經(jīng)濟(jì)主體參與改革的動力，讓改制后的企業(yè)更富活力。

（2）優(yōu)化戰(zhàn)略投資者。股權(quán)多元化是國有企業(yè)混合所有制改革的主要特征之一，混合所有制改革的重要途徑之一就是通過引入戰(zhàn)略投資者降低國有股權(quán)比例，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)不同所有制交叉持股和相互融合。在實際操作中，國企引入戰(zhàn)略投資者大多是采取引進(jìn)資金的方式，在行業(yè)、市場、管理整改方面合作的案例還不多。國有企業(yè)應(yīng)有選擇地培育和優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者，真正形成多方協(xié)作、利益平衡的戰(zhàn)略合作關(guān)系。要按一定規(guī)則和速度降低國有股權(quán)比例，最終使國有企業(yè)從國有獨資或政府絕對控股的企業(yè)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閲匈Y本相對控股的混合所有制企業(yè)。

（3）強(qiáng)化董事會運(yùn)行機(jī)制。企業(yè)內(nèi)部治理是國有企業(yè)發(fā)展混合所有制的關(guān)鍵，明晰的委托關(guān)系、獨立的董事會制度和運(yùn)行機(jī)制則是混合所有制企業(yè)公司治理的基礎(chǔ)。在國有企業(yè)混合所有制改革中，要使社會資本參與到企業(yè)的決策和經(jīng)營，具體可通過設(shè)計董事會來實現(xiàn)。要設(shè)計合理的董事會結(jié)構(gòu)，適當(dāng)擴(kuò)大董事會規(guī)模，代表國有大股東的董事和內(nèi)部董事的數(shù)量之和不應(yīng)超過董事數(shù)量半數(shù)。隨著混合所有制公司治理的逐步完善，可以逐漸建立以獨立董事為主的董事會結(jié)構(gòu)。要積極發(fā)揮監(jiān)事會和獨立董事的監(jiān)督職能，讓非國有資本在監(jiān)事和獨立董事的人選上有更多話語權(quán)。

參考文獻(xiàn)：

[1]李濟(jì)廣.國有企業(yè)混合所有制的目的、形式與治理保障[J].社會科學(xué)，2015，（2）.

[2]渡邊真理子.國有控股上市公司的控制權(quán)、金字塔式結(jié)構(gòu)和侵占行為[J].金融研究，20ll，（6）.

第8篇：資本保值增值率分析范文

摘要：區(qū)域產(chǎn)業(yè)是指在一定區(qū)域內(nèi)，生產(chǎn)同類產(chǎn)品或同一種服務(wù)的所有企業(yè)的集合，反映的主要是產(chǎn)業(yè)空間布局狀況以及由此所決定的區(qū)域間橫向經(jīng)濟(jì)關(guān)系。產(chǎn)業(yè)技術(shù)作為企業(yè)生產(chǎn)效率的主要支撐條件，其發(fā)展水平是區(qū)域企業(yè)集群競爭力的重要組成部分。區(qū)域技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展水平評價指標(biāo)體系的構(gòu)建，對于評價區(qū)域企業(yè)集群的包括生產(chǎn)技術(shù)、市場績效和企業(yè)運(yùn)營在內(nèi)的綜合技術(shù)水平有著重要的意義。

 

關(guān)鍵詞：區(qū)域產(chǎn)業(yè)；技術(shù)評價；指標(biāo)體系構(gòu)建

中圖分類號：f272 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：a

文章編號：1005-913x（2013）02-0024-01

進(jìn)入21世紀(jì)之后，人類社會進(jìn)入到科學(xué)技術(shù)水平不斷發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整的重要時期。隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和進(jìn)步，各個行業(yè)的技術(shù)水平都在不斷的發(fā)展提高，從最初的模仿，引進(jìn)流水線設(shè)備制造，到自主研發(fā)，國際合作研發(fā)；從最初的生產(chǎn)技術(shù)，到市場開發(fā)推廣的策略，以及越來越重要的企業(yè)運(yùn)營能力，區(qū)域產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平普遍提高，并在內(nèi)涵上日趨復(fù)雜。所以，構(gòu)建比較全面、客觀、參考性強(qiáng)的區(qū)域產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平評價體系具有重要的意義。

 

一、評價指標(biāo)體系的原則

區(qū)域產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展水平評價是一項融科學(xué)性、客觀性、前瞻性于一體的工作。在進(jìn)行區(qū)域產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展水平評價時既要結(jié)合本區(qū)域?qū)嶋H情況，立足本行業(yè)特點，又要面向外部環(huán)境，還要著眼于未來的發(fā)展，從而對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有指導(dǎo)意義。因此，在技術(shù)變遷階段定位的時候，在遵循一般性原則的基礎(chǔ)上，還要遵循與區(qū)域?qū)嶋H相一致的特殊性原則。本文中，主要遵循以下幾方面的原則。

 

一是系統(tǒng)性原則。區(qū)域產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展水平評價指標(biāo)體系作為一個有機(jī)整體，必須有較廣的覆蓋面，能夠從不同的角度來描述區(qū)域產(chǎn)業(yè)的主要特征和狀況，綜合反映農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、技術(shù)水平和產(chǎn)業(yè)特征

 

二是科學(xué)性原則?？茖W(xué)性原則要求指標(biāo)設(shè)計要求指標(biāo)概念準(zhǔn)確，數(shù)據(jù)來源權(quán)威。評價指標(biāo)的設(shè)計應(yīng)注重其經(jīng)濟(jì)意義的有效性，并采用國家統(tǒng)計年鑒中的統(tǒng)計口徑，保證模型運(yùn)算結(jié)果有效。

 

三是可用性原則。關(guān)于評價數(shù)據(jù)的收集要相對容易，數(shù)據(jù)類型要與經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計中已有的數(shù)據(jù)相一致，保證數(shù)據(jù)來源。

二、評價指標(biāo)的構(gòu)建與選擇

（一）評價指標(biāo)的構(gòu)建

評價指標(biāo)體系是由一系列相互聯(lián)系、相互制約的指標(biāo)組成的科學(xué)、完整的統(tǒng)一體。根據(jù)對產(chǎn)業(yè)技術(shù)理論分析和建立評價指標(biāo)體系的基本原則，區(qū)域產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展水平評價指標(biāo)體系，為研究區(qū)域產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展的綜合水平提供了一個客觀的標(biāo)準(zhǔn)。

 

（二）評價指標(biāo)的選擇

1.產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)效率類指標(biāo)。生產(chǎn)效率是決定產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平的物質(zhì)基礎(chǔ)，為了從區(qū)域產(chǎn)業(yè)的資本、勞動等要素的數(shù)量與質(zhì)量等方面考察產(chǎn)業(yè)的整體技術(shù)水平，本文采用勞動生產(chǎn)率、相對利潤水平、人均固定資產(chǎn)凈值等指標(biāo)。 

 

x1：勞動生產(chǎn)率=區(qū)域行業(yè)工業(yè)增加值/全部從業(yè)人員平均人數(shù)。勞動生產(chǎn)率是考核產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的重要指標(biāo)，是產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平、經(jīng)營管理水平、職工技術(shù)熟練程度和勞動積極性的綜合表現(xiàn)。

 

x2：相對利潤系數(shù)=區(qū)域行業(yè)利潤總額/全國行業(yè)利潤總額。相對利潤系數(shù)是區(qū)域產(chǎn)業(yè)綜合盈利能力在全國的相對份額的表現(xiàn)，綜合體現(xiàn)了區(qū)域產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平，生產(chǎn)效率和經(jīng)營管理水平。

 

2.產(chǎn)業(yè)市場績效類指標(biāo)。產(chǎn)品的市場績效反映了區(qū)域產(chǎn)業(yè)技術(shù)的先進(jìn)性和經(jīng)濟(jì)性，并集中體現(xiàn)了產(chǎn)品的市場競爭力。

x3：市場相對占有率=區(qū)域工業(yè)銷售產(chǎn)值/總行業(yè)銷售產(chǎn)值。市場相對占有率體現(xiàn)了市場對產(chǎn)品的接受程度，這不僅關(guān)系著產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平的先進(jìn)程度，更反映了產(chǎn)業(yè)的技術(shù)的經(jīng)濟(jì)性，過于超前的技術(shù)通常并不能帶來最好的市場接受度，只有綜合了先進(jìn)性和經(jīng)濟(jì)性的技術(shù)選擇才最利于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

 

x4：庫存指數(shù)=產(chǎn)成品資金占用率。庫存的多少取決于市場對產(chǎn)品的采購意愿，體現(xiàn)了市場對產(chǎn)品的認(rèn)可程度，由于通常希望在合理范圍內(nèi)盡量降低庫存，釋放流動資金，所以本文采用倒數(shù)形式。

 

x5：國際競爭力指數(shù)=區(qū)域產(chǎn)業(yè)出貨值/全國行業(yè)出貨值。產(chǎn)品的出口能力更能體現(xiàn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)技術(shù)的先進(jìn)程度。國際市場的競爭強(qiáng)度遠(yuǎn)強(qiáng)于國內(nèi)市場，產(chǎn)品在國際市場上的表現(xiàn)體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)技術(shù)的國際化程度。

 

3.企業(yè)運(yùn)營類指標(biāo)。本文認(rèn)為，技術(shù)并不局限于自然科學(xué)中狹義的技術(shù)，而應(yīng)該是廣義的技術(shù)。軟技術(shù)是人類把在經(jīng)濟(jì)、社會、人文活動中發(fā)現(xiàn)的共性規(guī)律和經(jīng)驗，加以“有意識地”利用和總結(jié)，各種解決問題的規(guī)則、制度、機(jī)制、方法、程序、過程等操作性體系。本文把軟技術(shù)，即產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)運(yùn)營能力也列入了評價體系。企業(yè)運(yùn)營能力綜合體現(xiàn)了企業(yè)的管理活動，成本控制，資金利用等能力。

 

x6：企業(yè)成本控制指數(shù)=非生產(chǎn)成本/主營業(yè)務(wù)收入=銷售成本+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用/主營業(yè)務(wù)收入。在產(chǎn)品性能，質(zhì)量，技術(shù)水平相近的情況下，決定產(chǎn)品競爭力的一般是價格，企業(yè)成本控制能力越強(qiáng)，才越有可能降低價格，贏得市場。

 

x7：企業(yè)資本利用率=流動資產(chǎn)年周轉(zhuǎn)次數(shù)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率是評價企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個重要指標(biāo)。在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用的效果越好。

 

x8： 企業(yè)資本的運(yùn)營效益與安全指數(shù)=資本保值增值率。資本保值增值率是財政部制定的評價企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的十大指標(biāo)之一，資本保值增值率反映了企業(yè)資本的運(yùn)營效益與安全狀況。該指標(biāo)反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強(qiáng)。

 

三、黑龍江省農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)技術(shù)發(fā)展水平評價

按照黑龍江省農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)技術(shù)發(fā)展水平評價模型的指標(biāo)體系，利用2004 年中國統(tǒng)計年鑒中提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，并通過各項指標(biāo)數(shù)據(jù)的模型處理和綜合比較，對原始變量為 8、樣本容量為 8，計算出原始數(shù)據(jù)。其中，在考慮了地域，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，開放程度等因素之后，本文選擇了陜西，廣東，山東，貴州，河北，遼寧，浙江這七個省作為樣本，來參考和評價黑龍江省農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的技術(shù)發(fā)展水平的定位。由于中國統(tǒng)計年鑒可提供數(shù)據(jù)的限制，本文只分析了農(nóng)副食品加工業(yè)，食品制造業(yè)和飲料制造業(yè)三個主要行業(yè)進(jìn)行分析，取三個行業(yè)得分的算術(shù)平均數(shù)后作為各省的技術(shù)發(fā)展水平得分，進(jìn)行黑龍江省農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的技術(shù)發(fā)展水平定位分析。同時，依據(jù) spss統(tǒng)計分析軟件評價模型進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，得到八省產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)三大主要行業(yè)技術(shù)發(fā)展水平的原始觀測數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，其結(jié)果如表1所示。

 

四、 結(jié)論

由評價結(jié)果可知，在全國范圍來看，黑龍江省農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)技術(shù)發(fā)展水平屬于中等水平，與以山東省和廣東省為代表的沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)存在不小差距，與河北省等內(nèi)地省份持平，領(lǐng)先于陜西省、貴州省等西部省份?？傮w看來，黑龍江省農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的技術(shù)發(fā)展已經(jīng)有了一定的基礎(chǔ)，但是總體水平并不高，尚有很大的開發(fā)潛力。

 

參考文獻(xiàn)：

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第9篇：資本保值增值率分析范文

關(guān)鍵詞：因子分析 多元回歸 財務(wù)指標(biāo) 股價 創(chuàng)業(yè)板

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1002-5812（2016）16-0065-02

業(yè)板自設(shè)立以來，不但解決了中小企業(yè)直接融資的問題，更在一定程度上消除了制約中小企業(yè)發(fā)展的障礙。根據(jù)深交所數(shù)據(jù)，截至2015年底創(chuàng)業(yè)板上市公司平均市盈率高達(dá)109.01，較2014年增幅近69個百分點，加權(quán)平均股價為30.38元。然而，過高的股價不能準(zhǔn)確地反映上市公司的內(nèi)在價值。市盈率過高往往意味著股價被高估，一旦股價泡沫破裂，不僅會給廣大投資者造成嚴(yán)重?fù)p失，也會給我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)帶來較大的負(fù)面影響。因此，對創(chuàng)業(yè)板市場股價的變動規(guī)律以及影響因素的研究從未中斷。

一、理論分析與研究假設(shè)

本文在借鑒以往研究經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，以深圳創(chuàng)業(yè)板上市公司2014年的財務(wù)數(shù)據(jù)作為研究對象，基于因子分析和多元回歸分析方法，從發(fā)展能力、盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和股本情況五個方面對創(chuàng)業(yè)板上市公司的股價影響因素進(jìn)行了實證分析。

（一）發(fā)展能力。發(fā)展能力反映了企業(yè)未來發(fā)展的趨勢和速度，由于營業(yè)收入增長率和基本每股收益增長率分別從企業(yè)潛在獲利能力和企業(yè)資本擴(kuò)張能力的角度反映了企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿?，資本保值增值率體現(xiàn)了企業(yè)發(fā)展過程中資本的運(yùn)營效益與安全狀況。所以本文假設(shè)：企業(yè)發(fā)展能力與股價呈正相關(guān)關(guān)系。

（二）盈利能力。根據(jù)價值投資理論，股票價格總是圍繞著價值上下波動。所以，股價在很大程度上決定于公司的盈利水平和能力。盈利水平越高，股利也相應(yīng)提高，引起股價上升。因此本文假設(shè)：企業(yè)盈利能力與股價呈正相關(guān)關(guān)系。

（三）營運(yùn)能力。企業(yè)的營運(yùn)能力體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營效率的高低。一般來說，企業(yè)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)的速度越快，意味著企業(yè)資金的利用效果越好，企業(yè)的經(jīng)營效率越高。因此本文假設(shè)：企業(yè)營運(yùn)能力與股價呈正相關(guān)關(guān)系。

（四）償債能力。償債能力體現(xiàn)了企業(yè)到期能否償還債務(wù)、避免財務(wù)風(fēng)險的狀況。鑒于企業(yè)到期能夠及時償債說明企業(yè)具有較強(qiáng)的償債能力，相應(yīng)地市場對其就會有較高的期望，因此假設(shè)：企業(yè)償債能力與股價呈正相關(guān)關(guān)系。

（五）股本情況。一般來說，股本規(guī)模越大的公司實力越強(qiáng)，基本面更好，對股價有促進(jìn)作用。同時，考慮到股權(quán)的流通程度，我們采用了流通股占總股本的比作為變量。由于非流通股的價格通常遠(yuǎn)低于市場價格，所以當(dāng)非流通股解禁時，往往會拉低股價。現(xiàn)行流通股比例越低意味著今后進(jìn)入市場的解禁非流通股越多，這將對股價產(chǎn)生負(fù)面影響。所以，本文假設(shè)：股價與流通股合計占總股本比例呈正相關(guān)關(guān)系。

二、實證檢驗

（一）數(shù)據(jù)選取。本文從CSMAR和RESSET數(shù)據(jù)庫選取深交所創(chuàng)業(yè)板截至2015年底的財務(wù)數(shù)據(jù)，考慮到財務(wù)指標(biāo)和股價的完整性，剔除ST和*ST公司，總計選取331家樣本公司。財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)計算結(jié)果保留小數(shù)點后6位，股價選取截至2015年12月31日全日的日均價，分析過程中已對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。

（二）指標(biāo)度量。根據(jù)前述分析，本文從五個方面共計選取15個財務(wù)指標(biāo)。發(fā)展能力指標(biāo)：資本保值增值率、基本每股收益增長率和營業(yè)收入增長率，記為X1―X3；盈利能力指標(biāo)：資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、投入資本回報率、營業(yè)毛利率和每股收益，記為X4―X8；營運(yùn)能力指標(biāo)：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，記為X9和X10；償債能力指標(biāo)：流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率，記為X11―X13；股本情況：股本總數(shù)和流通股占股本總數(shù)，記為X14和X15。

（三）實證分析。

1.KMO及Bartlett球形檢驗。表1為KMO和Bartlett球形檢驗的輸出結(jié)果，KMO的檢驗值0.629相比于0.5有一定的顯著性，符合因子分析要求，Bartlett球形檢驗的近似卡方值較大，顯著性水平小于0.01，適合做因子分析。

2.公因子提取。根據(jù)解釋的總方差，累計前5個成分的初始特征值均大于1，這5個公因子的累計貢獻(xiàn)率為73.845，說明總體約74%的信息可由這5個公因子來解釋，可以較好地解釋原始變量，因此提取前5個公因子。

3.公因子分析。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)經(jīng)旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣，可以進(jìn)一步得到5個公因子所代表的意義。資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、投入資本回報率、營業(yè)毛利率和每股收益在第1個公因子上擁有的載荷值明顯高于其他變量，這5個變量主要被第1個公因子解釋，主要反映公司的盈利情況，記為H1。流動比率、速動比率在第2個公因子中擁有的載荷值較高，反映公司的償債能力，記為H2。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在第3個公因子中擁有的載荷值較高，主要反映公司的營運(yùn)能力，記為H3。此外，因為資產(chǎn)負(fù)債率反映的是公司的長期償債能力情況，一定程度上也體現(xiàn)了公司的資本結(jié)構(gòu)，因此同樣將其歸為H3。股本總數(shù)、流通股占比在第4個公因子上載荷值較其他變量明顯較高，主要反映公司的股本情況，記為H4。資本保值率和營業(yè)收入增值率在第5個公因子上載荷值較高，反映了公司的成長能力，記為H5。

4.因子得分。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)的因子得分系數(shù)矩陣，得出每個因子的得分函數(shù)，這里以H1為例。

H1=-0.012X1+0.022X2-0.101X3+0.256X4+0.252X5+0.269X6+0.097X7+0.226X8-0.006X9+0.014X10-0.026X11-0.023X12-0.026X13+0.041X14+0.001X15

5.回歸分析。實證檢驗結(jié)果顯示，Durbin-Watson值為1.997，結(jié)果較為理想。接下來進(jìn)行線性回歸，F(xiàn)值為14.259，對應(yīng)P值近似為0，說明在0.01的顯著性水平下，模型的線性關(guān)系顯著。由此根據(jù)樣本回歸模型系數(shù)，得到多元回歸模型為：

Y=30.761+3.432H1+2.369H2+0.586H3-5.021H4+3.485H5

三、研究結(jié)論及分析

在回歸方程中，H1和H5的正回歸系數(shù)較大，為3.432和3.485，說明上市公司的發(fā)展能力和股本情況對股價的正向影響程度最大，其次為公司的盈利能力，而公司償債能力為-5.021，對股價有著較強(qiáng)的負(fù)向影響作用，營運(yùn)能力對股價的影響并不明顯。

發(fā)展能力的回歸系數(shù)為正且較大，說明創(chuàng)業(yè)板公司的成長性已經(jīng)成為投資者關(guān)注的重要指標(biāo)。尤其是創(chuàng)業(yè)板上市公司多處于創(chuàng)業(yè)期、成長期，因此公司未來的發(fā)展?jié)摿Ρ厝怀蔀橥顿Y者對公司預(yù)期估值的重要考量因素，研究結(jié)果與實際情況高度吻合。由于創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模性并不是很強(qiáng)，度量股本情況的指標(biāo)主要是總股本和流通股的比例，二者對于股價有著同向的正的促進(jìn)作用，因此對于投資者來說更加關(guān)注股權(quán)構(gòu)成以及未來非流通股是否能夠拉低股價，說明市場對于股本情況的關(guān)注度日益提升。

上市公司的盈利水平作為其業(yè)績的直接反映，受投資者的關(guān)注顯而易見，因此較強(qiáng)的盈利能力勢必提升股價。但是隨著資本市場的日臻完善，對于長期投資者來說盈利水平可能只是考察創(chuàng)業(yè)板的一個因素，作為創(chuàng)業(yè)板公司，其潛在的發(fā)展能力更值得關(guān)注。而營運(yùn)能力的回歸系數(shù)絕對值最小，說明該因子對股價有著極其微弱的消極影響，說明大部分投資者對公司營運(yùn)能力的關(guān)注程度較低。償債能力指標(biāo)回歸系數(shù)絕對值較大，這與整個行業(yè)的狀況密不可分，創(chuàng)業(yè)板市場的規(guī)模持續(xù)上漲使得投資者對于股價的關(guān)注更注重規(guī)?；推椒€(wěn)化發(fā)展。資本市場的整體上揚(yáng)，使投資者對于償債能力的關(guān)注度并不是很熱情，尤其對于長期償債能力，在因子得分系數(shù)中微乎其微。在水漲船高的創(chuàng)業(yè)板市場，高姿態(tài)的市盈率和發(fā)展能力固然具有極強(qiáng)的吸引力，但穩(wěn)健的償債能力仍然不可或缺。S

參考文獻(xiàn)：