社?；鸬氖找媛示x(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的社?；鸬氖找媛手黝}范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：社保基金的收益率范文

關(guān)鍵詞：社?；?/a>；投資風(fēng)險；衡量

一、研究背景

社保基金是從事社會保障活動的物質(zhì)基礎(chǔ)，也是社會保障制度賴以生存、發(fā)展和發(fā)揮功能的重要保證。因此，社?；鹜顿Y的安全性原則永遠(yuǎn)是第一位的，必須控制社?；鹜顿Y的風(fēng)險水平，在安全性較高的前提下追求投資收益的最大化。自從我國的社?；鹑胧幸詠?，每年的投資收益率如表1所示。

從表1可知，從2001年到2005年的社?；鹗找媛士鄢?dāng)年的物價上漲率后收益率相當(dāng)?shù)?，有的年?如2004年)保值的目標(biāo)都沒能實現(xiàn)。2006年的收益率陡增到29％，其盈利能力大大提高。但是，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置情況看，2006年以市值計算的固定收益類資產(chǎn)占45.86％，股票類資產(chǎn)占34.24％。股權(quán)類資產(chǎn)占10.45％，現(xiàn)金及等價物占9.45％。以調(diào)整前的資產(chǎn)配置比例來看，四類資產(chǎn)中，固定收益類資產(chǎn)占比低于資產(chǎn)配置比例低限近10個百分點(diǎn)，股票類資產(chǎn)占比高于配置比例4.24個百分點(diǎn)，而現(xiàn)金及等價物則高于理想水平(全國社?；饡J(rèn)為現(xiàn)金及等價物占比的理想水平為0～5％之間)。從2006年的收益情況來看，620億元的經(jīng)營收益中，400多億元的股票浮盈貢獻(xiàn)最大，這也直接導(dǎo)致了股票資產(chǎn)投資超過了年初計劃的比例上限。因此。2006年到2007年社?；鸬母呤找媛?，其投資股票市場的貢獻(xiàn)率功不可沒。這兩年社?；鸬母呤找媛使倘豢上?，但也潛藏了較大風(fēng)險。2008年由于金融危機(jī)的蔓延和股市表現(xiàn)不佳，社?；鸬氖找媛蕪?007年43.19％暴跌到-6.79％。

將社?；鹜顿Y于證券市場這類風(fēng)險較高的領(lǐng)域，對社?；鸬谋Ｖ翟鲋岛吞岣咂渖鐣Ｕ夏芰κ潜匾模瑢嵺`證明也是完全可行的。但由于社?；鸬男再|(zhì)所決定，對其進(jìn)行證券投資時，在追求收益的同時應(yīng)更加注意控制風(fēng)險。

二、風(fēng)險度量模型

本文將應(yīng)用國際上通用的估計風(fēng)險的var方法，對我國社保基金在證券市場的風(fēng)險水平進(jìn)行測量。var是風(fēng)險估值模型(value at risk)的簡稱，也是近年來國外興起的一種金融風(fēng)險管理的工具，旨在估計給定金融產(chǎn)品或在未來資產(chǎn)價格波動下可能的或潛在的損失。目前，該方法已經(jīng)日益得到國際金融界的重視和應(yīng)用，部分國家已明文規(guī)定銀行、上市公司、證券公司等機(jī)構(gòu)必須定期公布自己的var值。圍繞var的測算，國外學(xué)者進(jìn)行了深入研究。jeremy berkowitz(1999)提出新的評價var的方法，在此基礎(chǔ)上jean-philippe bauhausand marc potters(1999)提出如何利用金融資產(chǎn)波動的非正態(tài)分布特性去計算非線性組合的var；同時dowd，kevin(1999)，提出了var計算的極值方法。在國內(nèi)，葉青(2000)用garch-m模型和半?yún)?shù)方法度量了我國股票市場的風(fēng)險；馬超群、李紅權(quán)(2000)介紹了var方法的實質(zhì)和優(yōu)缺點(diǎn)及在金融市場的應(yīng)用；王美今、王華(2002)比較了正態(tài)分布和t分布下garch模型的上海股市險值，結(jié)果表明正態(tài)分布可能低估風(fēng)險，t分布可較好地擬合股市險值。以上方法雖然為估計資本市場的風(fēng)險提供了有力工具，但用于對社?；鸬娘L(fēng)險衡量卻不多見。

基于大量實證表明，誤差的正態(tài)分布假設(shè)可能低估風(fēng)險值，本文是用假定誤差服從t分布的garch模型估計社?；鸬娘L(fēng)險值。這種方法可以避免假設(shè)誤差為正態(tài)分布風(fēng)險值的低估，從而可以更加準(zhǔn)確地刻畫出我國社?；鸬娘L(fēng)險程度。

三、統(tǒng)計檢驗及險值分析

為了更客觀、全面地反映社?；鸬娘L(fēng)險情況，本文采用大智慧公司編制的社保重倉股指數(shù)(993405)作為分析對象，對我國社保基金的證券市場風(fēng)險進(jìn)行測量。社保重倉股指數(shù)是以上海證券交易所、深圳證券交易所掛牌的全部上市股票為計算范圍，選擇社保重倉的上市公司作為成分股，采用派氏加權(quán)進(jìn)行編制的指數(shù)。它能夠客觀地反應(yīng)社?；鹪谧C券市場上的收益和風(fēng)險情況。樣本選取的范圍是2006年8月30日到2010年3月1日，交易數(shù)據(jù)為850。數(shù)據(jù)來源于國泰君安的

經(jīng)過比較滯后期的不同的赤池信息準(zhǔn)則，本文選定garch(1,1)作為計算var值的模型。

(二)garch(1,1)模型的參數(shù)估計和各個置信水平下的vail值

由garch(1,1)得到的參數(shù)估計(見表5)和在1％、5％、10％置信水平下的var值如表6所示。

從表6可以看出，隨著置信度的增加，在險值var在減小，在險值的波動性也在減弱。

為了更好地刻畫社?；鸬娘L(fēng)險變化情況，本文將分析在5％的置信水平下，各個年度的風(fēng)險值和其統(tǒng)計特征。其統(tǒng)計結(jié)果如表7。

從表7可以看出，在險值var呈現(xiàn)倒v字的形態(tài)，從2006-年的56.12增加到2008年的-98.18，而2009年社?；鸬脑?險值則下降到71.60?？梢钥闯?，全國社保基金收益率和股市有很大的相關(guān)性，同時也能夠看到社保基金的管理能力逐漸提高。社保基金風(fēng)險規(guī)避的特征，要求對風(fēng)險的控制更加嚴(yán)格，一定要謹(jǐn)慎地對待老百姓的“養(yǎng)命錢”，力圖實現(xiàn)在安全性要求下的保值、增值目的。

四、結(jié)論

本文通過對全國社?；?006年以來的整體趨勢和年度風(fēng)險的測量，得到以下結(jié)論：

1.社?；鹗找媛逝c證券市場的風(fēng)險程度相關(guān)，更加與社?；鸬耐顿Y結(jié)構(gòu)相關(guān)。在我國的證券市場不完善的情況下，社保基金在證券市場投資比例的增加是風(fēng)險增加的重要來源。從年度數(shù)據(jù)分析可知，2004年和2005年社保基金在險值及其波動性都很低，到了2006年和2007年其風(fēng)險值和波動性卻成倍增長。這與社保基金在證券市場的投資結(jié)構(gòu)比例和證券市場這兩年的“牛市”行情是分不開的。而2008年由于受到金融危機(jī)的影響和股市的劇烈下降，使社?；鹛潛p和風(fēng)險增加。

2.從2006年到2008年社?；鸬娘L(fēng)險逐漸增加，2009年有較大幅度的下降，但仍高于2006年的在險值。

第2篇：社保基金的收益率范文

關(guān)鍵詞：社?；?股票投資組合 風(fēng)險控制 績效評估

一、引言

2008年國際金融危機(jī)的爆發(fā)，全國社保基金投資股市再次成為關(guān)注的焦點(diǎn)。在我國人口老齡化問題加劇的情況下，為應(yīng)對未來的養(yǎng)老資金需求，國家建立了全國社會保障儲備基金。隨著社?；鸸墒型顿Y比例不斷擴(kuò)大，正確評估其風(fēng)險控制與收益情況既能如實反映社?；鹜顿Y現(xiàn)狀，也能為社保基金更好的控制風(fēng)險和擴(kuò)大投資收益提供參考。

國內(nèi)外對社?；鹜顿Y研究積累了豐富的成果，但仍存在一定不足。國內(nèi)對社?；鹜顿Y方面的相關(guān)研究定性分析的較多，對風(fēng)險控制和績效評估的方法采用的較少，因此缺乏對風(fēng)險的直觀性。本文試圖采用資本資產(chǎn)定價模型，系統(tǒng)考察社?；鹜顿Y所面對的總風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險以及非系統(tǒng)性風(fēng)險，接著對其績效進(jìn)行多指標(biāo)分析，盡可能從多角度理解社?；鸬娘L(fēng)險與收益現(xiàn)狀，為今后社保基金更好地運(yùn)營提供一定參考。

二、相關(guān)測度指標(biāo)簡介

（一）風(fēng)險測度指標(biāo)

根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）定義式：Ri=α+βi（Rmi-Rf），其中Ri代表資產(chǎn)的期望收益率，βi代表資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險，Rm代表市場組合的期望收益率，Rf代表無風(fēng)險收益率。βi值表示市場組合收益率增長一個百分點(diǎn)，資產(chǎn)項i將增長βi個百分點(diǎn)；αi值表示市場組合的收益率為0，則資產(chǎn)項i的收益率為αi。βi的定義式為βi=cov（Ri，Rm）/σ2m=ρim?σi?σm/σ2m=ρim?σi/σm，對等式兩邊平方，得： β2iσ2m=ρ2im?σ2i，即β2iσ2m /σ2i=ρ2im。 等式左邊為資產(chǎn)i的系統(tǒng)性風(fēng)險占總風(fēng)險的比例，這一比例又可以用ρ來表示。非系統(tǒng)性風(fēng)險占總風(fēng)險的比例等于1-ρ2im。

（二）收益測度指標(biāo)

本文選用歷史績效指標(biāo)以及經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后的收益指標(biāo)――夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)、M2指數(shù)以及詹森指數(shù)。

三、實證分析

（一）樣本數(shù)據(jù)與指標(biāo)選取

樣本數(shù)據(jù)：選取2009年3月31日至2010年3月31日所公布的社保基金投資組合作為觀測樣本。由于通過公共資源無法獲得缺失的數(shù)據(jù)，為了方便研究問題，只選擇所有以“1”字開頭的投資組合以及602、603、604組合。數(shù)據(jù)來源為金融界及Wind咨詢金融終端。

無風(fēng)險利率指標(biāo)：選擇上海同業(yè)銀行隔夜拆借利率的日均利率（Shibor）作為無風(fēng)險利率，用Rf表示。市場基準(zhǔn)利率指標(biāo)：選擇上證指數(shù)日均指數(shù)的對數(shù)收益率作為市場基準(zhǔn)收益率，用Rm表示。投資組合日均收益率指標(biāo)：本文采取與道瓊斯指數(shù)（Dow Jones）類似的編制方法，將每個社保組合編制指數(shù)，按照構(gòu)成投資組合的各股票日算術(shù)平均價格計算其價格指數(shù)，再依據(jù)各組合指數(shù)計算組合的日收益率，對其取對數(shù)收益率，作為組合的日收益率。

（二）CAPM回歸結(jié)果

根據(jù)CAPM模型公式Ri=α+βi（Rmi-Rf），對每個樣本投資組合運(yùn)用最小二乘法（OLS）進(jìn)行回歸分析，結(jié)果表明，回歸結(jié)果整體較為理想，F(xiàn)統(tǒng)計量表明模型在1%的顯著水平上顯著；R2及相關(guān)系數(shù)ρim表明，除了101組合、103組合、104組合、108組合和111組合外，其余組合的擬合效果較好，相關(guān)度較高；回歸系數(shù)α、β均在5%的顯著水平上顯著。

（三）風(fēng)險控制分析

根據(jù)CAPM回歸結(jié)果以及非系統(tǒng)性風(fēng)險的計算公式（1-ρ2im），計算出樣本組合的風(fēng)險和社?；鹜顿Y組合總風(fēng)險。結(jié)果表明，從相對百分比看，101組合、103組合、104組合、108組合、111組合所承擔(dān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險都在60%以上，102組合、109組合、112組合、603組合所承擔(dān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險相當(dāng)接近60%，只有105組合、106組合、107組合、110組合、602組合、604組合所承擔(dān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險低于50%。而所有組合所承擔(dān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險都顯著高于市場組合，說明各組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險分散能力薄弱，風(fēng)險控制效果并不理想。除了112組合出現(xiàn)一個異常值以外，其余樣本在研究期間都在一個較小的范圍內(nèi)波動，各組合之間差異并不顯著。因此，各樣本組合在樣本區(qū)間內(nèi)的總風(fēng)險差異并不大，各組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險分散能力差別卻很大。

為了驗證我國社?；鹜顿Y組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險分散情況，本文分析各組合持股數(shù)量與非系統(tǒng)性風(fēng)險分散能力的關(guān)系。結(jié)果表明，持股數(shù)量與非系統(tǒng)性風(fēng)險之間表現(xiàn)出的關(guān)系與理論一致。從各組合看，105組合表現(xiàn)出相對較好的選股能力――持有股票在10只以下，承擔(dān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險在50%以下，109組合表現(xiàn)出較差的選股能力與風(fēng)險分散能力，雖然擁有58只股票，高居所有組合之首，卻仍然承擔(dān)著55.56%的非系統(tǒng)性風(fēng)險，究其原因，極有可能是所選取的股票過于集中，各股之間的相關(guān)性過高所致。

（四）績效評估分析

1、歷史績效

從全國社?；鹄硎聲嫉?000―2010年投資收益看，除了2004年和2008年投資收益率小于通貨膨脹率外，其他年份的投資收益率均大于當(dāng)年的通貨膨脹率。從累計投資收益看，年均收益率為9.17%，遠(yuǎn)大于通貨膨脹率2.14%，從整體看，社保基金基本實現(xiàn)了社?；鹚蟮谋Ｖ翟鲋的繕?biāo)。

第3篇：社?；鸬氖找媛史段?/h2>

關(guān)鍵詞： 社?；?； 金融工具； 投資運(yùn)營

中圖分類號： F832.51 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A 文章編號： 1009-8631（2011）04-0128-03

進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國的老齡化現(xiàn)象日益嚴(yán)峻。第六次全國人口普查顯示，我國60歲及以上人口為1.78億人，占總?cè)丝诘?3.26%，其中65歲及以上人口為1.19億人，占總?cè)丝诘?.87%。為了解決“老有所養(yǎng)”的問題，我國不斷完善養(yǎng)老保障制度，并于2000年正式成立全國社會保障基金理事會來籌集養(yǎng)老保障戰(zhàn)略資金。但由于2008年世界性金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響，2010年以來節(jié)節(jié)攀升的CPI指數(shù)以及物價的飛速上漲，實際上人們將來用來養(yǎng)老的錢正在縮水。如何選擇適當(dāng)?shù)睦碡敼ぞ邔ι鐣Ｕ匣疬M(jìn)行合理投資使其得以保值、增值，成為當(dāng)下社會密切關(guān)注的問題。

一、我國社保基金規(guī)模及投資運(yùn)營現(xiàn)狀

（一）社?；鸬臉?gòu)成及規(guī)模

社會保障基金是根據(jù)國家立法通過各種方式為實施社會保障制度而建立起來的?？顚Ｓ觅Y金。社保基金主要有四個部分構(gòu)成：一是基本養(yǎng)老保險體系社會統(tǒng)籌賬戶上的基金；二是基本養(yǎng)老保險體系個人賬戶上的基金；三是全國社會保障基金；四是企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險基金。

社會保險基金包括養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育五項保險基金，一般由用人單位（或雇主）和勞動者（或雇員）或公民個人繳納的社會保險費(fèi)組成，國家財政給予適當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼，用于支付勞動者或公民在患病、年老傷殘、生育、死亡、失業(yè)等情況下所需要的各項保險待遇。自我國社會保險制度設(shè)立以來，我國五個險種基金發(fā)展規(guī)模驚人，具體參見圖1。2010年全年五項社會保險（不含新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險）基金收入合計18823億元，基金支出合計14819億元。其中，全年城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險基金總收入13420億元，基金總支出10555億元，年末基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存15365億元；全年城鎮(zhèn)基本醫(yī)療保險基金總收入4309億元，支出3538億元，年末城鎮(zhèn)基本醫(yī)療統(tǒng)籌基金累計結(jié)存3313億元（含城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險基金累計結(jié)存306億元），個人賬戶積累1734億元；全年失業(yè)保險基金收入650億元，支出423億元，年末失業(yè)保險基金累計結(jié)存1750億元；全年工傷保險基金收入285億元，支出192億元，年末工傷保險基金累計結(jié)存479億元，儲備金結(jié)存82億元；全年生育保險基金收入160億元，支出110億元，年末生育保險基金累計結(jié)存261億元。

全國社會保障基金是指全國社會保障基金理事會負(fù)責(zé)管理的由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)，中央財政撥入資金，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以及其他方式籌集的資金及其投資收益形成的資金。2010年底全國社?；鹂傤~8567億元，基金權(quán)益總額為8376億元，其中全國社保基金權(quán)益7809億元，個人賬戶基金權(quán)益566億元，基金負(fù)債余額191億元。基金權(quán)益投資收益額321億元，投資收益率4.23%?；鹱猿闪⒁詠淼睦塾嬐顿Y收益額2773億元，年均投資收益率9.17%。

企業(yè)年金是指企業(yè)在依法參加基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險制度。2010年底全國有3.71萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，參加職工人數(shù)為1335萬人；年末企業(yè)年金基金累計結(jié)存2809億元。此外，還有商業(yè)保險機(jī)構(gòu)經(jīng)辦的商業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老和健康保險。

但與此相對的是，我國人口老齡化的進(jìn)程也在不斷加快，養(yǎng)老金缺口將會越來越大。世界銀行的一份研究報告指出，以目前的人口與養(yǎng)老模式推測，2001年到2075年，我國的養(yǎng)老金缺口將達(dá)到9.5萬億元，這還未考慮貨幣購買力貶值的因素。由此可見，對社會保障基金進(jìn)行投資運(yùn)營刻不容緩。

（二）社?；鸬耐顿Y運(yùn)營現(xiàn)狀

為逐步完善我國的社會保障體系，保證人們“老有所養(yǎng)”，同時也減輕一部分企業(yè)、個人和政府的負(fù)擔(dān)，安全高效的社?；鹜顿Y運(yùn)營不可或缺。從理論層面來說，對社?；疬M(jìn)行投資會出現(xiàn)三種可能的結(jié)果，即貶值、保值、增值。（1）貶值。由于通貨膨脹等原因，若只將基金存入銀行即只進(jìn)行最保守的投資，貨幣的實際購買力下降，意味著社?；饘嵸|(zhì)上發(fā)生了貶值。（2）保值。即投資收益率與通貨膨脹率保持一致，維持社?；鸬馁徺I力不變。（3）增值。也是最優(yōu)的結(jié)果，是對社?；鹜顿Y運(yùn)營的目的所在。只有將社?；鸩粩噙M(jìn)行增值，才能應(yīng)對日益增長的龐大的支付壓力。

我國已步入“未富先老”的國家行列，人口老齡化使社?；鹈鎸Ω鼮閲?yán)峻的支付挑戰(zhàn)，也促使我國開始對社?；疬M(jìn)行一系列投資。但由于金融投資的風(fēng)險性和不穩(wěn)定性，全國社?；鹄硎聲约坝嘘P(guān)部門通過法規(guī)或部門規(guī)章的形式對社保基金的投資進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，如《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定全國社?；鸬呢泿刨Y產(chǎn)投資、銀行存款和國債比例不得低于50%，企業(yè)債、金融債投資比例不得高于10%，股票、證券投資基金不得高于40%等。從表1可以看出，全國社保基金投資收益不穩(wěn)定，在成立后的大多數(shù)年份其投資收益率偏低，若再考慮通貨膨脹率的因素，其結(jié)果會更糟，如2008年投資收益率為-6.79%。而分散于各地的社保基金只能將其存銀行或購買國債，收益率只有2%，若考慮通脹率，情況會更糟，存在嚴(yán)重的貶值風(fēng)險。因此，如何根據(jù)金融工具的風(fēng)險收益權(quán)衡，選擇社?；鸬耐顿Y工具組合成為迫切的問題。

二、金融投資產(chǎn)品的種類及其風(fēng)險性分析

（一）金融工具以及衍生工具的種類

金融工具指在金融市場中可交易的金融資產(chǎn)，是用來證明貸者與借者之間融通貨幣余缺的書面證明，其最基本的要素為支付金額與支付條件。隨著資本市場的發(fā)展，金融工具的品種越來越多，風(fēng)險也越來越大。根據(jù)新準(zhǔn)則的規(guī)定，金融工具可分為基本金融工具和衍生金融工具，包括金融資產(chǎn)和金融負(fù)債。基本金融工具包括庫存現(xiàn)金和銀行存款等。金融衍生工具是從傳統(tǒng)金融工具中衍生而來的新型金融工具。從理論上講，金融衍生工具是根據(jù)某種相關(guān)資產(chǎn)的預(yù)期價格變化而進(jìn)行定值的金融工具。這種相關(guān)資產(chǎn)可以是貨幣、外匯、債券、股票等金融資產(chǎn)，也可以是金融資產(chǎn)的價格(如利率、匯率、股票價格指數(shù)等)。FASB在SFAS119中進(jìn)一步定義了衍生金融工具，是期貨合約、遠(yuǎn)期合約、互換和期權(quán)合約以及類似的金融工具，如利率上限與下限和固定利率借款義務(wù)(承諾)等。

金融衍生工具林林總總，品種繁多，有的在金融現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生，結(jié)構(gòu)和形式相對簡單；有的則是通過組合再組合、衍生再衍生的方式而形成，集多種特點(diǎn)和功能于一身，十分復(fù)雜。目前國際金融市場上最為活躍、交易量最大的三類衍生產(chǎn)品分別是：

1. 外匯類衍生產(chǎn)品。外匯衍生產(chǎn)品是一種金融合約，外匯衍生產(chǎn)品通常是指從原生資產(chǎn)發(fā)展出來的外匯交易工具。其價值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)和指數(shù)，合約的種類包括遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）和期權(quán)。外匯衍生產(chǎn)品還有遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）和期權(quán)中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具。

2.利率類衍生產(chǎn)品。利率衍生工具指以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。

3.股指類衍生產(chǎn)品。股指衍生工具指以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍生品，主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。

在我國，隨著金融交易市場的不斷完善，我國大部分商業(yè)銀行行已經(jīng)逐步開展了遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)、外匯期權(quán)、利率期權(quán)等業(yè)務(wù)，同時在外資商業(yè)銀行競爭的推動下，中資銀行大力發(fā)展以金融衍生工具為基礎(chǔ)的各種理財產(chǎn)品、外匯結(jié)構(gòu)性理財、信托理財、QDII理財以及券商基金合作的理財產(chǎn)品等各類產(chǎn)品。

（二）金融衍生工具交易存在的主要風(fēng)險

與傳統(tǒng)的金融工具不同，衍生工具交易除了三大風(fēng)險（信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險）之外，還面臨著流動性風(fēng)險和法律風(fēng)險。根據(jù)衍生工具的不同，其面臨的主要風(fēng)險也不盡相同。

1.信用風(fēng)險。是由于對方違約或無力履約而帶來的風(fēng)險，包括兩方面的內(nèi)容：一是對方違約的可能性；二是違約造成的損失。

2.市場風(fēng)險。指由于金融衍生工具的價值變動的不確定性對其使用者產(chǎn)生影響的風(fēng)險。但將資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)與衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)合起來看，總體風(fēng)險會由于使用的衍生工具而減小。

3.流動性風(fēng)險。指由于市場深度不夠或因震蕩而發(fā)生故障，金融衍生工具交易者不能在合理的時間內(nèi)獲得市場價格，面臨無法平倉的風(fēng)險。

4．操作風(fēng)險。指由于缺乏內(nèi)部控制，交易程序的不健全，價格變動反映不及時或錯誤預(yù)測行情，操作系統(tǒng)發(fā)生故障等原因造成的風(fēng)險。

5．法律風(fēng)險。指由于金融衍生工具合約的條款在法律上有缺陷、不具備法律效力等原因無法履約而帶來的風(fēng)險。由于衍生產(chǎn)品交易中交易雙方的權(quán)利和義務(wù)是否受到法律的認(rèn)可，同時交易對手來自不同的國家，各國法律環(huán)境不同，操作方式和慣例也會有所不同。為此，國際上專門成立了國際掉期及衍生產(chǎn)品協(xié)會(ISDA)。ISDA對國際衍生產(chǎn)品交易有一個大的制度性框架，各會員都要遵守ISDA的標(biāo)準(zhǔn)化法律條文和游戲規(guī)則。

三、根據(jù)社?；鸨Ｖ翟鲋堤匦赃x擇合適的投資金融工具

（一）社?；鹈媾R的投資難題

由于我國社?；鹚媾R的支付壓力越來越大，因此必須對其進(jìn)行投資使其保值增值。社保基金投資原則主要是安全性、流動性、收益性，而合理的投資模式是尋求一組收益率高且穩(wěn)定性好的投資組合，所以，這三者之間存在著不可避免的投資難題。社保基金投資若要保持安全性、流動性，就要放棄收益性，即只能投資在銀行存款、政府債券等高安全性、低收益性領(lǐng)域；若要實現(xiàn)收益性、流動性，就要放棄安全性，即傾向投資于股票、公司債券等高收益率、高風(fēng)險性領(lǐng)域；若要堅持安全性、收益性，就要放棄流動性，即只能投資于國債等高信用領(lǐng)域。所以達(dá)到一個完美的投資組合是不現(xiàn)實的，我們必須在實現(xiàn)社保基金保值增值的同時，防控社?；鸬耐顿Y風(fēng)險，使基金以較強(qiáng)的流動性、較高的收益性來追趕經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

（二）社?；鸬耐顿Y風(fēng)險分析

我國社保基金自2003年進(jìn)入二級市場以來，在成為金融市場重要資金來源的同時，也面臨很高的投資風(fēng)險。根據(jù)風(fēng)險的可分散程度，社保基金的投資風(fēng)險主要分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。

1．系統(tǒng)性風(fēng)險

系統(tǒng)性風(fēng)險主要是指資本市場固有的投資風(fēng)險，是所有投資者所面臨的共同性風(fēng)險，是無法通過投資組合進(jìn)行規(guī)避的，它通過社會政治、經(jīng)濟(jì)等宏觀環(huán)境的變動引發(fā)整個證券市場的價格波動，進(jìn)而影響社?；鸬耐顿Y運(yùn)營績效。

系統(tǒng)性風(fēng)險主要包括：

（1）經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)周期是無規(guī)律且難以預(yù)測的，其變動過程主要分為衰退、蕭條、復(fù)蘇和繁榮四個階段。社?；鸬耐顿Y收益從某種程度上可以看作是經(jīng)濟(jì)增長的聯(lián)動效果。資本市場會跟隨經(jīng)濟(jì)周期的各個階段而出現(xiàn)不同幅度的波動，社?；鸩还苁侵苯油顿Y還是間接投資，其投資回報率都與經(jīng)濟(jì)環(huán)境緊密相關(guān)。

（2）利率波動風(fēng)險。利率主要受貨幣供需狀況、物價水平、宏觀調(diào)控等因素影響，當(dāng)證券收益率一定時，證券價格與市場利率成反比例的關(guān)系。市場利率的變化必然會造成社?；鹜顿Y收益的不穩(wěn)定性。

（3）通貨膨脹風(fēng)險。資本市場中投入的資本和收益都是以貨幣進(jìn)行衡量的，單位貨幣的貶值必然會使入市的本金和收益變相縮水。社?；鸬姆e累與投資都具有長期性，當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹時，其實際購買力便會產(chǎn)生下降的可能性。

（4）匯率風(fēng)險。匯率受各國外匯管制及財政、貨幣等因素影響。投資于海外市場的社保基金，在承擔(dān)資本市場固有風(fēng)險的同時，也要額外承擔(dān)貨幣匯兌過程中的損失風(fēng)險。

2．非系統(tǒng)性風(fēng)險

非系統(tǒng)性風(fēng)險是指引起單只股票價格變動，且可以通過分散或組合投資進(jìn)行規(guī)避的風(fēng)險。當(dāng)社?；鹚顿Y的上市公司發(fā)生經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險時就會產(chǎn)生投資收益下降的可能性。上市公司由于管理不善或決策失誤或財務(wù)詐騙等事件的披露，便會直觀地反映在其公允價格的變動上，引發(fā)股價大幅下跌的風(fēng)險。

非系統(tǒng)性風(fēng)險主要體現(xiàn)在社?；鸸芾砉镜倪\(yùn)營風(fēng)險。截至2009年，全國共有南方基金、博時基金等10家基金管理公司成為全國社?；鸬木硟?nèi)投資管理人。其運(yùn)營風(fēng)險主要包括以下幾個方面：

（1）管理水平風(fēng)險。即由于投資管理者的業(yè)務(wù)水平或心理素質(zhì)、經(jīng)驗等因素而引起的投資風(fēng)險。一旦管理者在市場時機(jī)、倉位控制、行業(yè)分布和個股（券）選擇方面出現(xiàn)失誤，其投資決策無法跟隨大盤走勢進(jìn)行量力操作，就會使基金存在潛在的資產(chǎn)風(fēng)險。

（2）委托風(fēng)險。我國社保基金的投資方式是直接投資相接合的管理方式。其中，間接投資采取委托――的運(yùn)營模式。作為委托人的社保基金理事會與受托人的社?；鸸芾砉局g存在著信息不對稱，難以形成的一個共同的信用約束鏈條，進(jìn)而無法避免各委托方或方發(fā)生違約風(fēng)險。

（3）信用環(huán)境風(fēng)險。市場經(jīng)濟(jì)是以信用為基礎(chǔ)，良好的社會信用環(huán)境能為社?；鹜顿Y提供信用保障，進(jìn)而減少其信托成本，提高收益。我國資本市場的信用環(huán)境風(fēng)險主要體現(xiàn)在政府失信風(fēng)險、上市公司的失信風(fēng)險、中介機(jī)構(gòu)失信風(fēng)險等方面。

（三）社?；鹜顿Y渠道選擇

我國社?；鸩扇≡谏绫；鹄硎聲苯油顿Y和社?；饡型顿Y管理人運(yùn)作相結(jié)合的投資方式，其主要投資方式按風(fēng)險程度不同可分為安全型投資和風(fēng)險型投資兩種。安全型投資包括投資于國債、銀行存款，風(fēng)險型投資主要投資購買股票、企業(yè)債券、實業(yè)投資等方式。圖2是不同投資渠道收益率與風(fēng)險性的相互關(guān)系，從圖上可以看出：社保基金所投資的產(chǎn)品中，其風(fēng)險性與收益率呈正相關(guān)的關(guān)系，風(fēng)險性越大，收益率越高。

1.銀行存款

在物價穩(wěn)定的前提下，投資于銀行存款可以獲得相對穩(wěn)定的利息收入，是實現(xiàn)保值增值的最安全途徑。但在通貨膨脹的情況下，當(dāng)實際利率相對穩(wěn)定時，名義利率與通貨膨脹率呈同步上升或同步下降趨勢。而且在2007、2008年，我國通貨膨脹率均高于同期銀行存款利率，此時，投資于銀行存款的社?；馃o法實現(xiàn)保值增值。為了沖抵物價上漲的影響，確?；鸬膶嶋H購買力趕上或超過同期物價的增長速度，需要通過合理的投資運(yùn)營，以獲取高于通貨膨脹的收益率，增強(qiáng)社?；鸬闹Ц赌芰?。

2.政府債券與企業(yè)債券

政府債券主要由國庫券及地方政府債券構(gòu)成，是以國家信用作為擔(dān)保的債券，但它的收益性低于以企業(yè)信用為擔(dān)保的公司債券。企業(yè)債券與政府債券的風(fēng)險程度不同，社?；鹳徺I企業(yè)債券需要考慮到違約風(fēng)險的問題。此外，企業(yè)債券屬約定投資回報型基金，其利率一般高于同期銀行存款利率，雖然企業(yè)債券的安全性與流動性與國債相比較差，但就長期而言，可以選擇一些高收益和高信用的企業(yè)進(jìn)行投資。

3.抵押貸款與信托基金

抵押貸款由于有抵押財產(chǎn)作為保障，其投資風(fēng)險性相對較小，收益率相對較高。信托基金是一種“利益共享、風(fēng)險共擔(dān)”的集合投資方式，由專門的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行分化散投資，投資者按出資比例分享收益并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險，其風(fēng)險性也相對較小。

4.實業(yè)投資

實業(yè)投資的風(fēng)險程度主要是取決于流動變現(xiàn)能力及到期能否及時償付。投資于基礎(chǔ)設(shè)施、能源工業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)鹊纳绫；鸲季哂薪痤~大、投資回收期長的特點(diǎn)，這在很大程度上限制了其流動變現(xiàn)能力。另外，一旦實業(yè)投資項目不能順利運(yùn)營，無法達(dá)到預(yù)期收益水平，甚至出現(xiàn)到期無力償付的風(fēng)險。由此可見實業(yè)投資的風(fēng)險程度較高且收益期長，但一旦可獲得收益，收益率也相當(dāng)可觀。

5.股票

股票是收益率最高、風(fēng)險性最大的投資途徑，股票投資收益權(quán)的不確定性主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、資本市場的完善與否以及管理水平等因素的影響。2009年，我國社?；鹜顿Y收益的22.7％來自股票收入，年末交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資余額為4，131.74億元，占資產(chǎn)總額的53%。

因此，社?；鹦枰鶕?jù)保值增值特性，合理權(quán)衡收益風(fēng)險，在銀行存款、政府債券與企業(yè)債券、抵押貸款與信托基金、實業(yè)投資、股票等金融工具中進(jìn)行投資組合選擇。

注釋：

① 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，2010年第六次全國人口普查主要數(shù)據(jù)公報(第1號)，2011.4.28.

① 數(shù)據(jù)來源：人力資源和社會保障部，2010年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報，2011.5.23.

③ 數(shù)據(jù)來源：全國社會保障基金理事會，2010年全國社會保障基金年度報告，2011.5.19.

④ 數(shù)據(jù)來源：人力資源和社會保障部，2010年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報，2011.5.23.

⑤ 數(shù)據(jù)來源：全國社?；鹄硎聲?，社保基金歷年收益情況表，2011.5.18.

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第4篇：社?；鸬氖找媛史段?/h2>

[關(guān)鍵詞] 社保基金 投資收益 投資組合

一、引言

我國社會保障體系包括基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金和全國社會保障基金三個層次。全國社會保障基金（以下簡稱“社?；稹保?，是指全國社會保障基金理事會負(fù)責(zé)管理的、由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金，及其投資收益形成的、由中央政府集中的社會保障基金。社?；鹗菄抑匾膽?zhàn)略儲備，主要用于彌補(bǔ)今后人口老齡化高峰時期的社會保障需要，是社會保障體系中的最終保障層次。

近幾年我國社?；鹜顿Y收益率雖然維持在2.61%以上，但若考慮通貨膨脹及工資水平上漲等因素對貨幣價值的影響，社?；饘嶋H投資收益率卻非常低，2004年甚至為負(fù)值（見表）。

資料來源:全國社保基金理事會2002年～2005年度報告和《世界經(jīng)濟(jì)年鑒2005/2006》

二、社?；鹑胧械膭右蚝惋L(fēng)險分析

1.社保基金入市的動因

在社?；鸬恼麄€運(yùn)行過程中，已經(jīng)積累起來的基金如果不能有效地營運(yùn)，達(dá)到保值增值的目的，那么，隨著時間的推移和物價水平的上升，通貨膨脹嚴(yán)重，人口老齡化壓力逐漸增大，基金缺口就會越來越大，以致直接影響投保人的利益。因此，在中國股市強(qiáng)勁增長的有利時機(jī)，更應(yīng)逐漸加大投入比例，通過資本市場，分享我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的成果，擺脫社?；鹜顿Y收益率偏低的不利局面，實現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ蹬c增值。

2.社?；鹑胧忻媾R的風(fēng)險

股票價格的波動性或不確定性是社?；鹑胧忻媾R的首要風(fēng)險。股票投資風(fēng)險按其是否可以分散分為兩大類，即系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險是與整個市場波動相聯(lián)系的風(fēng)險，系統(tǒng)風(fēng)險和投資收益正相關(guān)，投資者承擔(dān)較高的系統(tǒng)風(fēng)險，可以獲得與之相適應(yīng)的較高的收益，但投資者無法通過分散投資減少系統(tǒng)風(fēng)險。

非系統(tǒng)風(fēng)險是與整個市場無關(guān)的風(fēng)險，它由某個或某些特殊因素引起，如行業(yè)差異、企業(yè)素質(zhì)差異、投資者行為差異等，它只影響股市中某些或某種股票的收益，因而也叫個別風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險和投資收益不相關(guān)，投資者承擔(dān)了較高的非系統(tǒng)風(fēng)險，并不一定能得到較高的收益，但投資者可以通過分散投資減少非系統(tǒng)風(fēng)險。

三、社保基金入市的風(fēng)險防范原則與方法

社會保障基金是一種特殊性質(zhì)的基金，作為將來被保險人的“養(yǎng)命錢”，最終都要返還給被保險人，因此決定了社保基金入市投資運(yùn)作的基本原則是在保證基金資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。

1.社保基金入市的比例要合理

社?；鹑胧胁⒉皇钦f全部的社?；鸲纪兜焦善笔袌?，而只能是部分社保資金進(jìn)入股市。雖然投資于股票可以獲得較高的收益，但面臨的風(fēng)險同樣也較大?！度珖鐣Ｕ匣鹜顿Y管理暫行辦法》規(guī)定，中國社?；鹩糜谧C券投資基金、股票投資的比例不高于40%。然而，在目前我國證券市場比較活躍的時期，更是應(yīng)該謹(jǐn)慎投資，嚴(yán)格控制入市的資金量，采取循序漸進(jìn)的方式，并在每次增加數(shù)量時進(jìn)行認(rèn)真論證，以確保社保基金的安全性。

2.科學(xué)選擇基金管理人

就中國目前社?；鹜顿Y而言，風(fēng)險小的投資由社?；鹄硎聲苯舆\(yùn)作，風(fēng)險高的投資則委托專業(yè)性的投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)作。社?；鸸芾聿块T通過考察經(jīng)營機(jī)構(gòu)注冊資本、業(yè)績、財務(wù)、以及信用評級等條件，從而選擇合格的基金管理人、基金托管人，避免因中介機(jī)構(gòu)資質(zhì)不佳帶來的非系統(tǒng)風(fēng)險。

3.嚴(yán)格依據(jù)社?；鸬耐顿Y原則構(gòu)建投資組合

選擇什么樣的股票品種構(gòu)建投資組合也是非常重要的，這是確保社保資金保值增值的最關(guān)鍵環(huán)節(jié)。中國上市公司股票良莠不齊，社?；饘ζ渫顿Y時更應(yīng)精心挑選績優(yōu)而有成長性的公司建立投資組合，分散風(fēng)險，實現(xiàn)穩(wěn)定的預(yù)期收益。同時，為了規(guī)避利率和匯率變動的風(fēng)險，在構(gòu)建投資組合時既要確保投資期限和負(fù)債期限大體一致，以使投資的利率風(fēng)險最小化；又要資產(chǎn)貨幣和負(fù)債的貨幣相匹配，以使匯率波動的風(fēng)險最小化。

4.建立準(zhǔn)備金機(jī)制，防范經(jīng)營風(fēng)險

證券市場的價格波動使社?；鸬氖找媛什▌虞^大，為了保證社保基金最低收益的實現(xiàn)，必須建立相應(yīng)的準(zhǔn)備金制度，以“豐年”的積累彌補(bǔ)“災(zāi)年”的損失，燙平社?；鹗找媛实膭×也▌?。準(zhǔn)備金制度包括提取盈余準(zhǔn)備金和風(fēng)險準(zhǔn)備金。當(dāng)基金實際回報率低于最低回報率時，先用盈余準(zhǔn)備金彌補(bǔ)，其次用風(fēng)險準(zhǔn)備金彌補(bǔ)。如果準(zhǔn)備金動用完畢，投資回報率仍低于最低投資回報率，受托人不得再提取管理費(fèi)。

5.建立和健全基于風(fēng)險管理的監(jiān)管框架

為保證社?；鹑胧械陌踩?，要盡快以法規(guī)、制度的形式明確關(guān)于社?；鹑胧斜壤屯顿Y方向的限制、社?；鸸芾?運(yùn)營的有關(guān)規(guī)則、市場準(zhǔn)入/退出標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)格的信息披露制度等完整的監(jiān)管框架，提高社保基金運(yùn)營的透明度。

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第5篇：社保基金的收益率范文

    (一)我國養(yǎng)老保險基金投資工具

    自養(yǎng)老金制度改革以來,我國養(yǎng)老保險投資工具范圍不斷拓寬。從一開始主要投資于銀行存款和國債,到現(xiàn)在可以進(jìn)行委托投資、實業(yè)投資以及海外投資等。就目前來看,我國養(yǎng)老保險投資還是主要集中于以下幾個方面:1.銀行存款我國對養(yǎng)老金銀行存款的投資比例做出了限定:銀行存款不得低于社?；鹂傎Y產(chǎn)的10%;在一家銀行的存款不得高于社保基金銀行存款總額的50%。銀行存款具有良好的流動性,但是由于利率低,容易受到通貨膨脹影響,導(dǎo)致其貶值。所以在投資時應(yīng)該占有一定的比例,但不宜過大,其規(guī)?？梢钥刂圃谥Ц断鄳?yīng)養(yǎng)老金規(guī)模的范圍。2.債券債券具有流動性強(qiáng)、利息固定、收入穩(wěn)定、安全性較高等特點(diǎn)。而且,投資債券的可選擇性較多,投資適當(dāng)比例,可以利用投資組合充分分散風(fēng)險,符合養(yǎng)老基金安全性的要求。但是2011年,投資于債券的比例不到10%,其原因是由于其收益率較低。在增值需求迫切的形勢下,不適宜將資金過多的投資于債券。3.股票一方面,股票是一種高風(fēng)險投資。尤其是我國,股票市場漲跌幅較大,風(fēng)險較高。另一方面,股票投資又是確保養(yǎng)老金保值增值的有效選擇。改革初期,鑒于股票的高風(fēng)險性,股票投資比例被嚴(yán)格限定,尤其是企業(yè)年金股票投資比例被限定在20%的范圍內(nèi)。但是近些年,為了保證養(yǎng)老金的增值,逐漸放寬對股票的投資比例。股票的投資比例已經(jīng)由2001年的0增長為2011年的32.39%。4.委托投資5.實業(yè)投資實業(yè)投資是指通過基金投資得到被投資單位的股份,可以通過長期持有達(dá)到控制被投資單位,對被投資單位施加重大影響,以分散經(jīng)營風(fēng)險的目的。社?；鹨淹顿Y交通銀行、中國銀行、工商銀行、大唐控股等九家企業(yè),截止至2010年8月31日,實現(xiàn)增值1030.11億元,獲得了巨大投資收益?？梢娡顿Y于一些具有投資價值的公司,可以達(dá)到基金增值的目的。

    (二)養(yǎng)老保險基金投資結(jié)構(gòu)分析

    隨著老齡化時代的到來,養(yǎng)老保險基金保值增值的要求日益迫切,改革初期的養(yǎng)老保險基金投資工具比例產(chǎn)生了不同的變化。固定收益類資產(chǎn)的投資比例整體呈現(xiàn)逐年降低趨勢,而股票、委托投資、實業(yè)投資等資產(chǎn)的投資比例呈逐漸增加的趨勢。這里的固定收益類資產(chǎn)主要包括銀行存款和債券。在改革初期,銀行存款和債券的比例一度達(dá)到98%以上,近幾年才穩(wěn)定在50%左右。通過以上對投資工具的分析可知,銀行存款和債券的安全性較高,但是收益率較低。為了保證投資收益,將銀行存款保持在足夠支付的范圍內(nèi)即可,而債券則可以進(jìn)行投資組合以分散風(fēng)險。所以,固定收益類資產(chǎn)有逐年降低趨勢。股票近些年來其投資比例整體呈增加趨勢,直到2009年開始,穩(wěn)定在30%左右。股票一直都是社?；鸨Ｖ翟鲋抵匾耐顿Y工具,尤其2007年的牛市,更是讓社?；皤@得了43.19%的收益率。委托投資的比例逐年增加是由于委托投資機(jī)構(gòu)可以整合各種資源,做出更好的投資決策。但是近兩年,委托投資比例穩(wěn)定在41%左右,主要因為我國金融市場不完善,所以不能盲目的投資股票等高風(fēng)險資產(chǎn)。將委托投資比例控制在一定范圍內(nèi),符合養(yǎng)老保險基金安全性要求。另外,實業(yè)投資逐漸成為近幾年社?；鹜顿Y的重點(diǎn),我國社保基金尤其是在2010年,更是達(dá)到了20.90%的投資比例。據(jù)2011年社?；鹄硎聲陥箫@示,2011年社?；饘崢I(yè)投資的比例占總資產(chǎn)的16.31%。而由于金融危機(jī)后股市低迷,2011年,社?；鹜顿Y收益近70%都來自于實業(yè)投資收益。所以,適當(dāng)?shù)脑黾訉崢I(yè)投資的比例,有利于養(yǎng)老金的增值。

    二、養(yǎng)老保險基金投資收益率分析

    (一)養(yǎng)老保險基金投資策略分析

    固定收益類資產(chǎn)占有總資產(chǎn)一半的份額,體現(xiàn)全國社?；痖L期以來堅持穩(wěn)健投資的風(fēng)格。全國社?；鹄硎聲?003年開始投資股票,歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為19.22%,占全部投資收益的46%?？梢?股票投資一直都是養(yǎng)老保險收益的主要來源。但是2008年,在金融危機(jī)的影響下,股票資產(chǎn)首次出現(xiàn)浮虧。所以,對股票投資上要始終堅持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。近些年來,實業(yè)投資在社?；鹳Y產(chǎn)配置中發(fā)揮著越來越重要的作用,在股市低迷時期表現(xiàn)的尤為明顯。社?；鹨仓鸩皆黾恿擞糜趯崢I(yè)投資的比例。據(jù)推算,從2012年到2015年,全國社?；鹩糜趯崢I(yè)投資的最高規(guī)模可達(dá)到2500億元。

    (二)養(yǎng)老保險基金投資收益率分析

    盡管我國對養(yǎng)老保險基金保值增值工作做出了很大努力,但是目前的投資收益情況還是不容樂觀。

    (三)去除異動點(diǎn)的對比分析

    我國社?；鹜顿Y收益率歷年平均值是8.4%,減去通貨膨脹率之后是5.97%。但是這個高收益率主要得益于2006年和2007年的高收益。2006年、2007年,我國股票市場急劇上漲,但這種現(xiàn)象并不常見。在2008年,金融危機(jī)席卷全球,股票市場泡沫破碎,股票價格一路下跌。相應(yīng)地,這一年的社保基金收益率達(dá)到了最低值。所以說,社保基金的高收益率是不能持續(xù)的。為了能更準(zhǔn)確、真實的反應(yīng)社?；鸬耐顿Y收益率情況,去除2007年的最高值和2008年的最低值后得到的平均收益率更為可靠。去除2007年和2008年兩年的異動點(diǎn)后,得到社?；鸬膶嶋H平均投資收益率為4.04%。這一實際平均投資收益率僅比2001年以來這11年的平均通貨膨脹率高一些。2008年及2011年,甚至低于通貨膨脹率。由此可見,我國的養(yǎng)老保險基金收益率過低,有些年份的收益率甚至跑不贏通貨膨脹率。養(yǎng)老金資產(chǎn)沒有實現(xiàn)增值,卻在無形中貶值。

第6篇：社?；鸬氖找媛史段?/h2>

【關(guān)鍵詞】 社會保障基金； 投資效益； 比較分析； 啟示

一、社會保障基金的投資模式

世界各國及地區(qū)都不同程度地運(yùn)用社會保障基金進(jìn)行投資以獲得收益，根據(jù)投資主體的不同，社會保障基金的投資主要有三種模式。

（一）養(yǎng)老保險基金的投資權(quán)利交給國家相關(guān)機(jī)構(gòu)

通常的投資方式是購買國家發(fā)行的債券或者直接參與國家財政投資。無論是采取從一級市場購買國債、定向認(rèn)購社會保險特種國債，還是直接列入財政預(yù)算等方式，這種國際通行的做法具有無風(fēng)險、收益保證、操作容易等優(yōu)點(diǎn)。其缺點(diǎn)是雖然這種投資方式在風(fēng)險上有保證，但收益性較差。如果物價指數(shù)較高，即使國家對國債實行利率補(bǔ)貼，仍不能使基金增值。

（二）委托專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資

通過規(guī)定最低收益率的形式委托銀行、基金管理公司、信托公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行信托投資，這樣可以保證穩(wěn)定的收益率。為使基金得到盡可能大的投資回報，一般可以引入競爭機(jī)制，將基金分割成幾塊，委托多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。這種模式強(qiáng)調(diào)投資的收益性，但其缺點(diǎn)是在物價指數(shù)增幅較大時，仍難以保證投資的收益率高于通貨膨脹率。

（三）建立社會保障基金自有的投資機(jī)構(gòu)

如果成立一種專門從事基金投資的機(jī)構(gòu)作為社會保障投資部，那么由投資部進(jìn)行基金投資的優(yōu)勢就在于其擁有投資自。這意味著社會保障基金的投資方向可以同社會保障事業(yè)本身的發(fā)展緊密地聯(lián)系起來，可以將社會保障基金用于福利目的的投資比如住房、居住環(huán)境、福利設(shè)施及教育等。

二、我國社會保障基金投資效益分析

（一）我國社會保障基金的投資模式

我國社會保障基金投資中大部分是委托投資，也有通過由國務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)的全國社會保障基金理事會的直接投資，例如債券投資、股權(quán)資產(chǎn)的投資等，所以我國社會保障基金是直接投資與委托投資相結(jié)合，即采取的是第二種模式和政府監(jiān)管下的第三種模式。

按照國務(wù)院批準(zhǔn)的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，全國社保基金境內(nèi)投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等。境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風(fēng)險管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具。截至2009年，全國社保基金指定了南方基金管理有限公司等10家境內(nèi)投資管理人以及施羅德投資管理公司等12家全球投資管理人。

社會保障基金在各類資產(chǎn)的具體投資比例限制為：銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的50%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

（二）對我國社會保障基金投資效益的評價

我國社會保障基金各年的投資收益額并不穩(wěn)定，波動劇烈。各年投資收益率受投資環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策等多種外部因素影響，呈大起大落之勢。

表1顯示我國社會保障基金的投資收益率在2006、2007年很高，這與2006、2007年我國證券市場的牛市相關(guān)，當(dāng)我國證券市場在2008年進(jìn)入熊市時，社會保障基金的投資收益率銳減至-6.79%，這說明了社會保障基金投資于證券市場所面臨的高風(fēng)險、高收益。另一方面，除2008年金融危機(jī)導(dǎo)致投資收益率為負(fù)數(shù)以外，社會保障基金每年的投資收益率都高于當(dāng)年的通貨膨脹率。但令人遺憾的是，這只是部分?jǐn)?shù)據(jù)得出的結(jié)果。根據(jù)現(xiàn)行社會保險基金投資管理制度，社會保險基金僅有少量個人賬戶資金委托全國社會保障基金理事會管理，到2011年6月，全國社會保障基金理事會管理的基金總資產(chǎn)約為9 000億元。據(jù)中國社會科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文計算，全國社會保險基金的投資收益率可能不足2%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2011年7月份6.4%的通貨膨脹率。

表2顯示我國社會保障基金的收入主要來源于利息收入和股票投資收益，特別是證券差價收入。根據(jù)人力資源和社會保障部公布的數(shù)據(jù)，截止到2010年年末，全國各項社會保險基金資產(chǎn)總額已達(dá)到24 309億元。但同樣存在的問題是，以購買債券和委托運(yùn)營的方式進(jìn)行投資的社保基金占基金總額的比例不足一成，其余九成以上只能采取存銀行和買國債等管理方式。

三、國外社會保障基金投資效益分析

（一）美國社會保障基金投資效益分析

1.美國社會保障基金的投資模式

美國社會保障基金分為三大塊，分別是美國聯(lián)邦社會保障基金、美國州和地方社會保障基金以及私有社會保障基金。

在社會保障基金的投資管理上，美國聯(lián)邦政府采取的是第三種模式，即通過由政府部門牽頭組成的社會保障信托基金委員會負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)營。但值得一提的是，美國聯(lián)邦政府明確規(guī)定美國聯(lián)邦社會保障基金中的遺屬保險信托基金只能購買聯(lián)邦政府的特別債券，而不得購買其他任何證券。這充分體現(xiàn)了政府的主導(dǎo)地位，也即第一種模式。

另一方面，出于對社會保障基金的增值需要，美國聯(lián)邦政府對另外兩大基金沒有太多的限制。其中，美國州和地方社會保障基金投資組合變化很大，對公司股票的投資從無到有，并且在近年來一直維持在30%左右。

2.對美國社會保障基金投資效益的評價

從投資效益來看，美國聯(lián)邦社會保障基金各年的收益率均在4%以上。與此同時，美國州和地方社會保障基金投資收益率在各年中則變化很大，1998年投資收益率高達(dá)13%，而到了2002年卻跌至-3.2%。由此可見，美國聯(lián)邦政府在保證基金的安全性的基礎(chǔ)上，尋求基金的增值，目的是在安全性與收益性之間尋找到平衡點(diǎn)。

（二）日本社會保障基金投資效益分析

1.日本社會保障基金的投資模式

日本養(yǎng)老儲備基金制度就是政府將每年的國民年金和厚生年金的繳費(fèi)收入支付養(yǎng)老費(fèi)用后的剩余部分積累起來，形成養(yǎng)老儲備基金進(jìn)行投資，以此來應(yīng)對未來老齡化社會較高的養(yǎng)老費(fèi)用。其分為日本公共養(yǎng)老儲備基金和日本企業(yè)年金兩部分。日本政府對社會保障基金的投資管理分別采用了兩種不同的模式。

日本公共養(yǎng)老儲備基金由政府養(yǎng)老基金投資基金（GPIF）進(jìn)行投資，即采用第三種模式。對投資資產(chǎn)的方向和比例進(jìn)行了較為嚴(yán)格的管理。在資產(chǎn)組合、風(fēng)險管理、投資決策等方面采取市場化運(yùn)行的措施。

日本企業(yè)年金主要委托信托銀行和人壽保險公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，即采用第二種模式。日本企業(yè)年金的投資主要以股票和債券為主，而且每年的總體比例變化不大，大約保持在60%。相對于公共養(yǎng)老儲備基金投資來說，日本企業(yè)年金的投資組合中債券的比例明顯減少，而其他類投資例如房地產(chǎn)等的投資比重較大。

2.對日本社會保障基金投資效益的評價

由于日本社會保障基金的投資主要以股票為主，因此其投資收益率極不穩(wěn)定，隨著日本股票市場的震蕩而劇烈波動。GPIF的投資收益率在2005年高達(dá)14.37%，而到了2007年則下降為-6.41%。由此可以看出，單一的依靠投資股票作為社會保障基金的主要增值方式，結(jié)果并不理想。

（三）愛爾蘭社會保障基金投資效益分析

1.愛爾蘭社會保障基金的投資模式

愛爾蘭政府是采取社會保障基金的第三種投資模式，即成立國民養(yǎng)老儲備基金委員會作為社會保障基金的管理機(jī)構(gòu)。該委員會將超過50%的資產(chǎn)投資于股票市場，并在全球范圍內(nèi)加以分散。

2.對愛爾蘭社會保障基金投資效益的評價

國民養(yǎng)老儲備基金以長期收益最大化為主要目標(biāo)制定了從2000年建立到2070年退出的分階段差異性投資策略，在2001、2002年投資回報很不理想的情況下，根據(jù)評估效果和市場發(fā)展方向拓寬了投資渠道，實施新的投資策略，2003年開始便獲得了顯著的成效。投資收益率從2002年的-16.1%上升至2006年的24.4%。這種對于投資策略和資產(chǎn)配置進(jìn)行有效監(jiān)控的做法，有利于平滑資本回報率，提高投資效率，非常值得借鑒。

四、我國社會保障基金投資的發(fā)展啟示

國外社會保障基金的不同投資模式對我國社會保障基金投資的發(fā)展起到了很好的啟示作用。與國外社會保障基金投資效益比較可以看出，在保證社會保障基金安全性的同時，多方拓展社?；鸬耐顿Y渠道與完善社保基金投資的法律法規(guī)體系將成為我國社?；鸨Ｖ翟鲋档膬纱蠓▽殹?/p>

（一）多方拓展社?；鸬耐顿Y渠道

單一的依靠股票投資特別是證券差價收入作為我國社會保障基金主要收益來源其風(fēng)險極大，收益也極不穩(wěn)定。以貝因美股份（002570）為例，貝因美2011年中報顯示二季度末前十大流通股東中，社?；鸢鼣埱皟上?，分別是社保一零八和社保六零二。截至2011年8月12日，社?；鹪谠摴缮系目傮w浮虧已經(jīng)超過1.02億元。

在中央擴(kuò)大內(nèi)需的政策方針指引下，社?；饏⑴c收益率較高、回報預(yù)期穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，從長期看將非常有助于其實現(xiàn)保值增值。2010年9月底，社?；鹄塾嬐顿Y信托項目20個，主要借款人包括鐵道部、國家電網(wǎng)、國電集團(tuán)等。2011年，全國社會保障基金理事會加大了對社會保障房建設(shè)的支持，已先后向南京、天津、重慶等地保障房項目累計貸款超過100億元，全國社會保障基金理事會通過交銀信托，并由國家開發(fā)銀行擔(dān)保，向重慶市城租房建設(shè)有限公司發(fā)放3年期45億元信托貸款。

此外，選擇安全性最高的領(lǐng)域進(jìn)行股權(quán)投資，對相關(guān)企業(yè)實行戰(zhàn)略性注資，預(yù)期未來將能夠充分分享中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長所帶來的豐碩成果。2009年，社?；鹨淹顿Y交通銀行、中國銀行、工商銀行、京滬高速鐵路股份有限公司各100億元，中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司155.2億元。截至2010年8月31日，社保基金直接投資項目9個，按新企業(yè)會計準(zhǔn)則計算的賬面價值合計1 287.59億元，占社?；鹂傎Y產(chǎn)的20.29%，累計已實現(xiàn)收益208.74億元。其中四家銀行按新企業(yè)會計準(zhǔn)則計算的賬面價值1 137.47億元，浮盈776.28億元，投資以來增值1 030.11億元，占社?；鹄塾嬐顿Y增值的30.8%。2011年，社保基金會出資100億元戰(zhàn)略入股國家開發(fā)銀行，持股比例為2.19%。全國社?；饝?zhàn)略投資中國人保集團(tuán)100億元，持股比例11%左右。

（二）完善社保基金投資的法律法規(guī)體系

對養(yǎng)老基金的管制主要分為兩種。第一種是“謹(jǐn)慎人原則”模式，該模式要求養(yǎng)老基金資產(chǎn)的托管人對所管理的資產(chǎn)必須像對待自己的資產(chǎn)一樣，謹(jǐn)慎地選擇最能分散風(fēng)險的投資組合，同時，對托管人實行無限責(zé)任制。第二種為“指導(dǎo)性原則”模式。執(zhí)行該原則的國家，政府對養(yǎng)老基金的投資工具選擇及其在投資組合中所占的比重均進(jìn)行明確的限制和約定，并對基金的運(yùn)作實行強(qiáng)硬的管制。歷史經(jīng)驗表明采用“謹(jǐn)慎人原則”的國家養(yǎng)老基金投資組合的平均收益率高于采用“指導(dǎo)性原則”的國家。

國家以法規(guī)形式對社會保險基金的投向、范圍、項目投資比例給出原則的規(guī)定，這是社會保險基金規(guī)范運(yùn)作和良性發(fā)展的基石。在我國，相關(guān)法律體系不健全，金融市場不完善，投資主體的自我約束能力弱，不具備實行“謹(jǐn)慎人原則”的先天條件。目前我國養(yǎng)老基金由國家掌管，接近于“指導(dǎo)性原則”，這是符合我國國情的，但隨著相應(yīng)制度的完善，我們可以吸收“謹(jǐn)慎人原則”中的有效做法。例如，目前社?；饍H有約6%的資產(chǎn)投向海外，主要在香港。但根據(jù)相關(guān)法規(guī)規(guī)定，該基金的海外投資上限為20%?？紤]到社?；鹩?010年前實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至近1 500億美元的雄心，相應(yīng)的法律法規(guī)對于海外投資的限額，也需在不遠(yuǎn)的將來增長近一倍。

【參考文獻(xiàn)】

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［2］ 楊屏，薛飛.我國社會保障基金投資運(yùn)營中存在的問題及對策［J］.遼寧經(jīng)濟(jì)，2008（4）：18.

［3］ 趙麗華.我國社會保障基金監(jiān)管體系存在的問題及對策［J］.浙江金融，2009（4）：47.

第7篇：社保基金的收益率范文

世界各國及地區(qū)都不同程度地運(yùn)用社會保障基金進(jìn)行投資以獲得收益，根據(jù)投資主體的不同，社會保障基金的投資主要有三種模式。

（一）養(yǎng)老保險基金的投資權(quán)利交給國家相關(guān)機(jī)構(gòu)通常的投資方式是購買國家發(fā)行的債券或者直接參與國家財政投資。無論是采取從一級市場購買國債、定向認(rèn)購社會保險特種國債，還是直接列入財政預(yù)算等方式，這種國際通行的做法具有無風(fēng)險、收益保證、操作容易等優(yōu)點(diǎn)。其缺點(diǎn)是雖然這種投資方式在風(fēng)險上有保證，但收益性較差。如果物價指數(shù)較高，即使國家對國債實行利率補(bǔ)貼，仍不能使基金增值。

（二）委托專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資通過規(guī)定最低收益率的形式委托銀行、基金管理公司、信托公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行信托投資，這樣可以保證穩(wěn)定的收益率。為使基金得到盡可能大的投資回報，一般可以引入競爭機(jī)制，將基金分割成幾塊，委托多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。這種模式強(qiáng)調(diào)投資的收益性，但其缺點(diǎn)是在物價指數(shù)增幅較大時，仍難以保證投資的收益率高于通貨膨脹率。

（三）建立社會保障基金自有的投資機(jī)構(gòu)如果成立一種專門從事基金投資的機(jī)構(gòu)作為社會保障投資部，那么由投資部進(jìn)行基金投資的優(yōu)勢就在于其擁有投資自。這意味著社會保障基金的投資方向可以同社會保障事業(yè)本身的發(fā)展緊密地聯(lián)系起來，可以將社會保障基金用于福利目的的投資比如住房、居住環(huán)境、福利設(shè)施及教育等。

二、我國社會保障基金投資效益分析

（一）我國社會保障基金的投資模式我國社會保障基金投資中大部分是委托投資，也有通過由國務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)的全國社會保障基金理事會的直接投資，例如債券投資、股權(quán)資產(chǎn)的投資等，所以我國社會保障基金是直接投資與委托投資相結(jié)合，即采取的是第二種模式和政府監(jiān)管下的第三種模式。按照國務(wù)院批準(zhǔn)的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，全國社?；鹁硟?nèi)投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等。境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風(fēng)險管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具。截至2009年，全國社?；鹬付四戏交鸸芾碛邢薰镜?0家境內(nèi)投資管理人以及施羅德投資管理公司等12家全球投資管理人。社會保障基金在各類資產(chǎn)的具體投資比例限制為：銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社保基金銀行存款總額的50%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

（二）對我國社會保障基金投資效益的評價我國社會保障基金各年的投資收益額并不穩(wěn)定，波動劇烈。各年投資收益率受投資環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策等多種外部因素影響，呈大起大落之勢。表1顯示我國社會保障基金的投資收益率在2006、2007年很高，這與2006、2007年我國證券市場的牛市相關(guān)，當(dāng)我國證券市場在2008年進(jìn)入熊市時，社會保障基金的投資收益率銳減至-6.79%，這說明了社會保障基金投資于證券市場所面臨的高風(fēng)險、高收益。另一方面，除2008年金融危機(jī)導(dǎo)致投資收益率為負(fù)數(shù)以外，社會保障基金每年的投資收益率都高于當(dāng)年的通貨膨脹率。但令人遺憾的是，這只是部分?jǐn)?shù)據(jù)得出的結(jié)果。根據(jù)現(xiàn)行社會保險基金投資管理制度，社會保險基金僅有少量個人賬戶資金委托全國社會保障基金理事會管理，到2011年6月，全國社會保障基金理事會管理的基金總資產(chǎn)約為9000億元。據(jù)中國社會科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文計算，全國社會保險基金的投資收益率可能不足2%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2011年7月份6.4%的通貨膨脹率。表2顯示我國社會保障基金的收入主要來源于利息收入和股票投資收益，特別是證券差價收入。根據(jù)人力資源和社會保障部公布的數(shù)據(jù)，截止到2010年年末，全國各項社會保險基金資產(chǎn)總額已達(dá)到24309億元。但同樣存在的問題是，以購買債券和委托運(yùn)營的方式進(jìn)行投資的社?；鹫蓟鹂傤~的比例不足一成，其余九成以上只能采取存銀行和買國債等管理方式。

三、國外社會保障基金投資效益分析

（一）美國社會保障基金投資效益分析1.美國社會保障基金的投資模式美國社會保障基金分為三大塊，分別是美國聯(lián)邦社會保障基金、美國州和地方社會保障基金以及私有社會保障基金。在社會保障基金的投資管理上，美國聯(lián)邦政府采取的是第三種模式，即通過由政府部門牽頭組成的社會保障信托基金委員會負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)營。但值得一提的是，美國聯(lián)邦政府明確規(guī)定美國聯(lián)邦社會保障基金中的遺屬保險信托基金只能購買聯(lián)邦政府的特別債券，而不得購買其他任何證券。這充分體現(xiàn)了政府的主導(dǎo)地位，也即第一種模式。另一方面，出于對社會保障基金的增值需要，美國聯(lián)邦政府對另外兩大基金沒有太多的限制。其中，美國州和地方社會保障基金投資組合變化很大，對公司股票的投資從無到有，并且在近年來一直維持在30%左右。2.對美國社會保障基金投資效益的評價從投資效益來看，美國聯(lián)邦社會保障基金各年的收益率均在4%以上。與此同時，美國州和地方社會保障基金投資收益率在各年中則變化很大，1998年投資收益率高達(dá)13%，而到了2002年卻跌至-3.2%。由此可見，美國聯(lián)邦政府在保證基金的安全性的基礎(chǔ)上，尋求基金的增值，目的是在安全性與收益性之間尋找到平衡點(diǎn)。

（二）日本社會保障基金投資效益分析1.日本社會保障基金的投資模式日本養(yǎng)老儲備基金制度就是政府將每年的國民年金和厚生年金的繳費(fèi)收入支付養(yǎng)老費(fèi)用后的剩余部分積累起來，形成養(yǎng)老儲備基金進(jìn)行投資，以此來應(yīng)對未來老齡化社會較高的養(yǎng)老費(fèi)用。其分為日本公共養(yǎng)老儲備基金和日本企業(yè)年金兩部分。日本政府對社會保障基金的投資管理分別采用了兩種不同的模式。日本公共養(yǎng)老儲備基金由政府養(yǎng)老基金投資基金（GPIF）進(jìn)行投資，即采用第三種模式。對投資資產(chǎn)的方向和比例進(jìn)行了較為嚴(yán)格的管理。在資產(chǎn)組合、風(fēng)險管理、投資決策等方面采取市場化運(yùn)行的措施。日本企業(yè)年金主要委托信托銀行和人壽保險公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，即采用第二種模式。日本企業(yè)年金的投資主要以股票和債券為主，而且每年的總體比例變化不大，大約保持在60%。相對于公共養(yǎng)老儲備基金投資來說，日本企業(yè)年金的投資組合中債券的比例明顯減少，而其他類投資例如房地產(chǎn)等的投資比重較大。2.對日本社會保障基金投資效益的評價由于日本社會保障基金的投資主要以股票為主，因此其投資收益率極不穩(wěn)定，隨著日本股票市場的震蕩而劇烈波動。GPIF的投資收益率在2005年高達(dá)14.37%，而到了2007年則下降為-6.41%。由此可以看出，單一的依靠投資股票作為社會保障基金的主要增值方式，結(jié)果并不理想。

（三）愛爾蘭社會保障基金投資效益分析1.愛爾蘭社會保障基金的投資模式愛爾蘭政府是采取社會保障基金的第三種投資模式，即成立國民養(yǎng)老儲備基金委員會作為社會保障基金的管理機(jī)構(gòu)。該委員會將超過50%的資產(chǎn)投資于股票市場，并在全球范圍內(nèi)加以分散。2.對愛爾蘭社會保障基金投資效益的評價國民養(yǎng)老儲備基金以長期收益最大化為主要目標(biāo)制定了從2000年建立到2070年退出的分階段差異性投資策略，在2001、2002年投資回報很不理想的情況下，根據(jù)評估效果和市場發(fā)展方向拓寬了投資渠道，實施新的投資策略，2003年開始便獲得了顯著的成效。投資收益率從2002年的-16.1%上升至2006年的24.4%。這種對于投資策略和資產(chǎn)配置進(jìn)行有效監(jiān)控的做法，有利于平滑資本回報率，提高投資效率，非常值得借鑒。

四、我國社會保障基金投資的發(fā)展啟示

國外社會保障基金的不同投資模式對我國社會保障基金投資的發(fā)展起到了很好的啟示作用。與國外社會保障基金投資效益比較可以看出，在保證社會保障基金安全性的同時，多方拓展社?；鸬耐顿Y渠道與完善社?；鹜顿Y的法律法規(guī)體系將成為我國社?；鸨Ｖ翟鲋档膬纱蠓▽?。

（一）多方拓展社?；鸬耐顿Y渠道單一的依靠股票投資特別是證券差價收入作為我國社會保障基金主要收益來源其風(fēng)險極大，收益也極不穩(wěn)定。以貝因美股份（002570）為例，貝因美2011年中報顯示二季度末前十大流通股東中，社?；鸢鼣埱皟上謩e是社保一零八和社保六零二。截至2011年8月12日，社?；鹪谠摴缮系目傮w浮虧已經(jīng)超過1.02億元。在中央擴(kuò)大內(nèi)需的政策方針指引下，社保基金參與收益率較高、回報預(yù)期穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，從長期看將非常有助于其實現(xiàn)保值增值。2010年9月底，社?；鹄塾嬐顿Y信托項目20個，主要借款人包括鐵道部、國家電網(wǎng)、國電集團(tuán)等。2011年，全國社會保障基金理事會加大了對社會保障房建設(shè)的支持，已先后向南京、天津、重慶等地保障房項目累計貸款超過100億元，全國社會保障基金理事會通過交銀信托，并由國家開發(fā)銀行擔(dān)保，向重慶市城租房建設(shè)有限公司發(fā)放3年期45億元信托貸款。此外，選擇安全性最高的領(lǐng)域進(jìn)行股權(quán)投資，對相關(guān)企業(yè)實行戰(zhàn)略性注資，預(yù)期未來將能夠充分分享中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長所帶來的豐碩成果。2009年，社?；鹨淹顿Y交通銀行、中國銀行、工商銀行、京滬高速鐵路股份有限公司各100億元，中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司155.2億元。截至2010年8月31日，社保基金直接投資項目9個，按新企業(yè)會計準(zhǔn)則計算的賬面價值合計1287.59億元，占社保基金總資產(chǎn)的20.29%，累計已實現(xiàn)收益208.74億元。其中四家銀行按新企業(yè)會計準(zhǔn)則計算的賬面價值1137.47億元，浮盈776.28億元，投資以來增值1030.11億元，占社?；鹄塾嬐顿Y增值的30.8%。2011年，社?；饡鲑Y100億元戰(zhàn)略入股國家開發(fā)銀行，持股比例為2.19%。全國社?；饝?zhàn)略投資中國人保集團(tuán)100億元，持股比例11%左右。

第8篇：社?；鸬氖找媛史段?/h2>

對社?；鹭攧?wù)管理的重視，從社?；鹫Q生之初國家就給予高度重視，各項社保基金財務(wù)的政策、措施不斷推出。以時間順序排列僅國家層面較為重要的就有：中國人民銀行關(guān)于對養(yǎng)老保險基金活期存款實行優(yōu)惠利率的通知( 銀發(fā)〔1997〕567 號)關(guān)于印發(fā)《企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金實行收支兩條線管理暫行》的通知( 財社字〔1998〕6 號)財政部等部委關(guān)于對企業(yè)職工養(yǎng)老保險基金失業(yè)保險基金管理中有關(guān)違紀(jì)問題處理意見的通知(財社字〔1998〕52號) 社會保險費(fèi)征繳暫行條例( 國務(wù)院令〔1999〕第259號)社保基金會計制度財會字〔1999〕20 號關(guān)于印發(fā)《社會保障基金財政專戶會計核算暫行辦法》的通知( 財社字〔1999〕118 號)社會保障基金財政專戶管理暫行辦法( 財社字〔1999〕117號)關(guān)于印發(fā)《社?；饡嫼怂闳舾蓡栴}補(bǔ)充規(guī)定》的通知( 財會〔2003〕19號)社會保險稽核辦法( 勞動和社會保障部令〔2003〕第16 號)等，此外各級主管部門、以及各省、市出臺的配套政策和具有地方特點(diǎn)的具體措施更是車載斗量。

同時國家對社?；鸬呢攧?wù)管理機(jī)構(gòu)設(shè)置也較為完善，在經(jīng)辦機(jī)構(gòu)、稅務(wù)部門、社會保險稽核機(jī)構(gòu)、人力和社會保障部門、財政部門等一系列單位都設(shè)置有社保基金管理的專門機(jī)構(gòu)。對社保基金的審計更是連續(xù)不斷，從國家審計署社保基金專項審計，到財政部門、人力資源和社會保障部門的例行審計，年年都有審計檢查。至于各機(jī)構(gòu)的內(nèi)部日常監(jiān)督控制，更是各單位的常設(shè)組織。

從以上看，國家針對社?；鹭攧?wù)管理采取了一系列措施、政策，目標(biāo)是從根本上確保社保基金的安全，實現(xiàn)基金的保值增值。但現(xiàn)實工作中仍不乏出現(xiàn)挪用、貪污、詐騙社?；鸬母唢L(fēng)險顯性事件，同時也存在社?；鹑狈τ行ПＶ?、增值手段，巨量社保基金收益低于通貨膨脹率的低風(fēng)險隱性事件。如何在財務(wù)方面管理好社?；穑且粋€巨大、急迫的命題。

二、社保基金財務(wù)管理中存在的問題

( 一) 征收環(huán)節(jié)

1. 征收部門不統(tǒng)一。存在社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)征收和稅務(wù)部門代征兩種形式，兩者都有缺陷。社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)征收，其征收力度不強(qiáng)，存在征收不力的狀況。由稅務(wù)機(jī)關(guān)代征，由于對征收計劃的不了解，難以對參保單位( 個人) 進(jìn)行解答。

2. 征收方式不統(tǒng)一。社保基金的征收存在銀行聯(lián)網(wǎng)、委托收款票、轉(zhuǎn)賬、刷卡繳費(fèi)等征收方式?？陀^上方便了參保單位( 人員) 繳費(fèi)，但對財務(wù)人員來說，難以讓資金按規(guī)定時間節(jié)點(diǎn)有序進(jìn)賬，會造成雖有資金卻無明細(xì)難以入賬的狀況。

3. 財務(wù)制度和實際工作脫節(jié)。較為明顯的是財務(wù)制度規(guī)定，社保基金收入戶在月底轉(zhuǎn)入財政專戶，即社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)按月將基本養(yǎng)老保險基金收入戶資金全部劃轉(zhuǎn)入社會保障基金財政專戶收入戶除向財政專戶劃轉(zhuǎn)基金外，不得發(fā)生其他支付業(yè)務(wù)。收入戶月末無余額。明確要求收入戶在月底進(jìn)行征繳資金的完全結(jié)轉(zhuǎn)，但由于種種因素，實際中仍存在收入戶月末滯留少量資金的現(xiàn)象。

( 二) 存放環(huán)節(jié)

1. 開戶銀行多。制度規(guī)定在多家國有商業(yè)銀行開設(shè)的多個財政專戶、社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的社?；鹗杖霊艉椭С鰬魵w并成只在同一家國有商業(yè)銀行開設(shè)的一個財政專戶、收入戶和支出戶。認(rèn)可同一國有銀行可同時存在收入戶、支出戶和財政專戶。實際工作中，在多家國有商業(yè)銀行同時開設(shè)3 個賬戶的情況并不少見，造成銀行開戶較多的現(xiàn)實。

2. 存放分散。一定量的社?；?，分散在多家國有商業(yè)銀行的收入戶支出戶財政專戶，客觀上社?；鸱稚⒋娣牛y以形成資金合力的局面，無法進(jìn)行有效的財務(wù)統(tǒng)籌安排。

3. 管理銀行賬戶的機(jī)構(gòu)不統(tǒng)一。收入戶支出戶由社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)管理，財政專戶由財政部門管理，保證了收支兩條線原則。但由于不同機(jī)構(gòu)管理，形成部分監(jiān)督盲區(qū)，難以及時有效的進(jìn)行全方位、一體化監(jiān)督管理。

( 三) 收益環(huán)節(jié)

1. 投資渠道少。目前社?；鹬挥写娣陪y行或購置國債。管理機(jī)構(gòu)在保證支出的情況下，將剩余大部分社?；鹪O(shè)為定期存款，極少量的資金購置國債已是慣例。

2. 收益率低。無論存放銀行還是購買國債，近年收益率都低于當(dāng)期的通貨膨脹率，造成基金結(jié)存的隱性損失。無法實現(xiàn)社?；鹪鲋担B社?；鸹灸繕?biāo)保值也難以實現(xiàn)。

3. 投資審批環(huán)節(jié)繁復(fù)。即便將社保基金財政專戶的款項進(jìn)行活期轉(zhuǎn)定期的簡單操作，也需要社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)先向當(dāng)?shù)厝肆Y源和社會保障局和財政局出具社?；鸬霓D(zhuǎn)存意見，待兩家同意后再由財政部門進(jìn)行實施。

( 四) 支付環(huán)節(jié)

支付環(huán)節(jié)審批多。首先在經(jīng)辦機(jī)構(gòu)內(nèi)部計劃處室生成發(fā)放計劃，領(lǐng)導(dǎo)簽字后交基金管理部門，基金管理部門根據(jù)計劃向人力資源和社會保障部門進(jìn)行資金申請，人力資源和社會保障部門的基金管理部門和領(lǐng)導(dǎo)批復(fù)后，再由經(jīng)辦機(jī)構(gòu)將批復(fù)后的計劃送達(dá)財政部門，經(jīng)社會保障處和領(lǐng)導(dǎo)批復(fù)后，由國庫處劃轉(zhuǎn)資金。環(huán)節(jié)眾多的簽字批復(fù)，必然形成時間消耗。

三、針對社保基金財務(wù)管理中問題的應(yīng)對措施

( 一) 明確征收目標(biāo)，強(qiáng)化征收效果

1. 統(tǒng)一社?；鹫魇諉挝?。在保證社保基金征收最大化的前提下，以及時、準(zhǔn)確入賬為根本目標(biāo)。統(tǒng)一征收部門，即要實現(xiàn)稅務(wù)部門的征收強(qiáng)制性，又要保障征收計劃的解答明晰性。

2. 合并征收方式。通過科技手段和銀行服務(wù)，盡量采取聯(lián)網(wǎng)征收和網(wǎng)上自主繳費(fèi)。運(yùn)用多種手段培養(yǎng)參保單位按時繳費(fèi)的意識，確保社會保險費(fèi)用按時入賬。

3. 采取合理的會計手段，實現(xiàn)社?；鹭攧?wù)規(guī)定。收入戶在月底難以全部結(jié)轉(zhuǎn)財政專戶的情況，在符合會計準(zhǔn)則的前提下，采取整體預(yù)入賬的會計方法進(jìn)行處理，實現(xiàn)社保基金的財務(wù)要求。

( 二) 合并賬戶，適度集中社保基金

在有利于監(jiān)管的前提下統(tǒng)一社?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)。減少存放銀行戶數(shù)，探索收入戶、支出戶、財政專戶的合并，保障社?；鸬暮啽惚O(jiān)督，使社?；疬m當(dāng)聚集形成資金合力效應(yīng)。

( 三) 多渠道拓寬社?；鹜顿Y，提高社?；鹗找媛?/p>

進(jìn)一步拓寬社?；鹜顿Y渠道，在社?；鸢踩目傇瓌t下，加快推進(jìn)社保基金投資途徑，在存放銀行和購置國債較安全的基礎(chǔ)上，下決心進(jìn)行一些風(fēng)險和收益性較高的投資，包括信托理財、基金、股票以及直接、間接投資，實現(xiàn)社?；鹗找媛矢哂谕瑫r期通貨膨脹率的尷尬局面。

第9篇：社?；鸬氖找媛史段?/h2>

一、我國社?；鸸芾憩F(xiàn)狀

我國的社?；饛慕⒅两駮r間不算長，制度和體系都在逐步的完善中，近幾年來，基金的規(guī)模不斷擴(kuò)大，資金積累數(shù)額巨大，截止2010年末，社?；饡芾淼幕鹳Y產(chǎn)總額達(dá)到了8566.90億元。具體來說，我國的社?；鸸芾碓诒O(jiān)管、投資、風(fēng)險管理等方面逐步的推進(jìn)。

監(jiān)管方面，我國已經(jīng)形成以國家人力資源和社會保障部門監(jiān)督為主，財政監(jiān)督和社會監(jiān)督為輔的監(jiān)管體系。法律制度上，目前的法律規(guī)定主要有由財政部與人力資源和社會保障部的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》、《全國社會保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》及其他一些規(guī)章文件，為社?；鹉愎芾硖岢隽酥敢?。監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置上，由全國社?；鹄硎聲ㄆ谙蛏鐣际罩?、管理和投資運(yùn)營的情況，國務(wù)院財政部門、社會保險行政部門、審計機(jī)關(guān)對全國社保基金的收支、管理和投資運(yùn)營情況實施監(jiān)督。

投資方面，本著審慎投資、安全至上、控制風(fēng)險、提高收益的方針，嚴(yán)格控制基金境內(nèi)及境外投資的范圍和投資于各種金融產(chǎn)品的比例，以社?；鹬苯舆\(yùn)作與社?；鹞型顿Y管理人運(yùn)作相結(jié)合，促進(jìn)投資方式多樣化，通過戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置對投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實行比例控制，并保持投資資產(chǎn)的獨(dú)立性。

風(fēng)險管理方面，一方面社?；鸶鶕?jù)資金性質(zhì)和各大類資產(chǎn)的風(fēng)險收益特性確立了中長期資產(chǎn)配置計劃，設(shè)定了股票和債券等各類資產(chǎn)的投資比例區(qū)間，降低投資的不確定性。另一方面，還通過投資紀(jì)律性再平衡對股票投資實行比例管理，保持股票投資比例維持在資產(chǎn)配置目標(biāo)區(qū)間之內(nèi)，有效的降低了基金投資風(fēng)險，提高了基金收益。

二、我國社?；疬\(yùn)營管理存在的問題

我國的社?；鸸芾砉ぷ魅〉昧艘欢ǖ某煽儯矐?yīng)看到我國的社?；鸸芾砣匀换A(chǔ)薄弱，經(jīng)驗積累較少，近幾年發(fā)生的多起社?；疬`法違規(guī)案件就是證明。

（一）社?；鸨O(jiān)管體系存在諸多不足

一是社保基金監(jiān)管的法律法規(guī)體系不完善。目前我國還沒有出臺專門的社會保障法律，只是制訂了一些暫行規(guī)定和暫行辦法及一些部門規(guī)章制度，法律效力比較低，管理權(quán)限范圍窄，難以實現(xiàn)對社?；鹫骼U、投資、營運(yùn)等全過程的監(jiān)督，從而缺乏有力的法律制度的后盾支持。二是社?；鸨O(jiān)督管理的結(jié)構(gòu)不合理。從監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置來看，全國社保基金理事會既是管理機(jī)構(gòu)又承擔(dān)著監(jiān)督職能，存在著道德風(fēng)險的隱憂。其他的監(jiān)管部門主要是財政、審計等政府行政部門，行政監(jiān)督的依賴性較大。而且容易造成監(jiān)督多頭、政出多門的問題。社會監(jiān)督嚴(yán)重不足，第三方監(jiān)督嚴(yán)重缺位，監(jiān)督結(jié)構(gòu)不合理。從監(jiān)管的層次上來說，地方級的社?；鸫蠖嘤筛鞯胤阶孕泄芾恚O(jiān)督存在時間和距離的障礙，常常出現(xiàn)地方違規(guī)違紀(jì)事件。三是監(jiān)管的信息披露機(jī)制不健全。雖然建立了專門的全國社?；鹄硎聲W(wǎng)站，并且能公開一些社?；疬\(yùn)作方面的信息，但是這些信息及數(shù)據(jù)資料都是匯總的資料，公眾很難獲得更細(xì)致一些的信息。而且官網(wǎng)上也沒有可以與公眾進(jìn)行信息交流的欄目，公眾的建議或質(zhì)疑無從響應(yīng)，影響公眾對社?；鸬闹С?。

（二）社保基金收支管理有待完善，保值增值壓力較大

一是社保基金的管理主體存在分散性。當(dāng)前社?；鸬慕y(tǒng)籌管理層次較多，首先是國家與地方分級管理，其次是地方社保機(jī)構(gòu)的再分級管理，導(dǎo)致管理主體的分散化，各方管理權(quán)限可能出現(xiàn)重疊或空缺，責(zé)權(quán)利劃分不清，不利于全面、準(zhǔn)確地反映社?；鹗罩У目傮w情況，也增加了不必要的管理費(fèi)用等開支。

二是征繳管理上，首先，欠繳社保基金的現(xiàn)象依然突出。管理部門往往關(guān)注于本期基金的征繳而忽視歷年欠繳資金，對欠繳社保的企業(yè)缺少及時的監(jiān)測機(jī)制，強(qiáng)制性征收措施效率低下。其次，我國大部分省市的社?；鹩啥悇?wù)部門征收、財政專戶管理、社保機(jī)構(gòu)發(fā)放，部門之間由于會計核算的差別和缺乏必要的溝通，造成社保基金的隱性流失。

三是投資運(yùn)作上，首先社保基金缺少豐富、靈活的投資渠道，投資收益率整體偏低?；诎踩缘目紤]，我國對社?；鸬耐顿Y方向有較為嚴(yán)格的限制，而且我國資本市場還處于發(fā)展時期，社?；鸺词雇顿Y于資本市場，可選擇的范圍也比較狹窄，社?；鹈媾R著增值的巨大壓力。其次，缺乏社保基金投資效率的促進(jìn)機(jī)制。監(jiān)管部門的重點(diǎn)在于社?；鸬陌踩Ｖ?，增值多少沒有硬性的規(guī)定，也很難作出規(guī)定，同時社保基金收益的大小與基金管理部門的績效相關(guān)性不大，特別是政府管理的基金，導(dǎo)致管理機(jī)構(gòu)缺乏提高投資收益率的動力。

（三）社?；痫L(fēng)險管理體系不規(guī)范，風(fēng)險得不到有效地防范

首先，缺少全面的風(fēng)險意識。社?；鹈媾R的風(fēng)險來自于很多層面，而且多變?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)在對風(fēng)險進(jìn)行認(rèn)定時，常會有片面的判斷：一是在對社?；鹜顿Y計劃進(jìn)行評估時，沒有考慮預(yù)期可能的通貨膨脹的影響，導(dǎo)致社?；鸪霈F(xiàn)意外的貶值。二是忽視時間價值風(fēng)險因素，即使未來不會出現(xiàn)通脹或緊縮，貨幣的時間價值是進(jìn)行投資決策必須考慮的因素，而現(xiàn)實中社?；鸸芾聿块T在計算社保金投資收益率時，往往忽視時間價值因素而高估了報酬率。三是對社會保障支出影響因素考慮不全面，比如人口老齡化等產(chǎn)生的未來支出加大的風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)情況變化導(dǎo)致的費(fèi)用增加等。四是對社保基金人為風(fēng)險缺少有效的預(yù)測，包括委托風(fēng)險、逆向選擇、道德風(fēng)險這些量化起來較難的因素。

其次，風(fēng)險評估與預(yù)警機(jī)制不健全。多數(shù)社?；鸬娘L(fēng)險管理建立在財務(wù)風(fēng)險和內(nèi)部控制基礎(chǔ)上，風(fēng)險的評估方法和評估指標(biāo)并不適合社?；鸬奶攸c(diǎn)，因而指導(dǎo)作用較差，出現(xiàn)風(fēng)險預(yù)測不全面、不準(zhǔn)確的現(xiàn)象。有的基金管理機(jī)構(gòu)將基金委托于基金管理公司之后便不管不問，以受托人的報告為準(zhǔn)主觀臆造基金風(fēng)險，這樣既不負(fù)責(zé)任，也不切實際。正是由于風(fēng)險評估存在的缺陷，導(dǎo)致不能建立配套、及時的風(fēng)險預(yù)警，風(fēng)險因素出現(xiàn)時措手不及。

第三，風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制不完善。面對社保基金眾多的不確定因素，要求完全的預(yù)測到將會面臨的風(fēng)險和可能的損失是不現(xiàn)實的，那么就需要后續(xù)的彌補(bǔ)措施做后盾。而現(xiàn)實中，我國社保基金管理機(jī)構(gòu)對風(fēng)險出現(xiàn)的反應(yīng)很遲鈍，覺察到風(fēng)險了，但補(bǔ)償措施卻遲遲不出現(xiàn)，有時甚至損失都發(fā)生了。究其原因，在于管理部門并沒有完善的補(bǔ)償機(jī)制，無人負(fù)責(zé)，無專業(yè)人員采取措施來彌補(bǔ)漏洞而放任損失的發(fā)生。

三、加強(qiáng)社?；疬\(yùn)營管理的建議

（一）多管齊下，強(qiáng)化社?；鸨O(jiān)督管理

首先，以完善法律制度為基礎(chǔ)，加強(qiáng)社?；鸬牧⒎ūO(jiān)督。根據(jù)社保制度發(fā)達(dá)的國家的經(jīng)驗，通過立法保障社保體系的良好運(yùn)作效果是顯著的。我國應(yīng)該積極探索出臺專門的獨(dú)立的社保法律，提高社保制度的權(quán)威性和威懾力，促進(jìn)社保法律體系的規(guī)范化，為社?；鸨O(jiān)督管理提供明確的、具有可操作性的法律依據(jù)，保障監(jiān)督管理效果。

其次，調(diào)整社保基金監(jiān)督管理結(jié)構(gòu)，健全監(jiān)督體系。社?；鸬谋O(jiān)督管理是從上而下的過程，是相互協(xié)調(diào)的過程，因此，一方面在機(jī)構(gòu)的設(shè)置上，當(dāng)前全國社?；鹄硎聲念I(lǐng)導(dǎo)是可取的，財政、審計部門的輔助是必要的，關(guān)鍵是保證這種監(jiān)督的有效性。可以從兩個方面加以完善，一是在三者之外另行建立一個獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，來對社保理事會及財政審計監(jiān)督進(jìn)行再監(jiān)督，這個機(jī)構(gòu)的人員設(shè)置要拓寬來源，既要有行政力量，也要有社會力量，并且要保持科學(xué)合理的力量制衡，以充分發(fā)揮其再監(jiān)督作用，有效防范監(jiān)管部門之間合作舞弊的發(fā)生。二是強(qiáng)化輔助監(jiān)管力度。完善社?；鹜泄軝C(jī)構(gòu)的內(nèi)部監(jiān)督，因為大部分社?；鹗怯蓪I(yè)的管理公司管理的，做好內(nèi)部監(jiān)督可以及時發(fā)現(xiàn)問題，為行政監(jiān)督提供一手資料信息，把問題遏制在初期。另外加強(qiáng)社會輿論和金融市場監(jiān)督，構(gòu)建多重防線，確保社?；鸢踩?。

另一方面，在統(tǒng)籌層次上，應(yīng)提高中央級與地市級基金的協(xié)調(diào)水平，定期報告匯總社保基金監(jiān)督情況；嚴(yán)格各級管理機(jī)構(gòu)責(zé)任歸屬，嚴(yán)懲損害社?；鸢踩男袨?，促進(jìn)各級管理機(jī)構(gòu)認(rèn)真負(fù)責(zé)的從事監(jiān)管工作。

第三，健全監(jiān)管信息系統(tǒng)建設(shè)。一是加強(qiáng)社保基金管理數(shù)據(jù)庫建設(shè)，所有數(shù)據(jù)均實現(xiàn)數(shù)字化存儲，完善行政部門內(nèi)部及與基金托管機(jī)構(gòu)之間的網(wǎng)絡(luò)連接，因地制宜的引入創(chuàng)新的軟件系統(tǒng)，提高數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)的技術(shù)水平。二是加強(qiáng)監(jiān)管隊伍建設(shè)，強(qiáng)化人員信息技能培訓(xùn)，硬件與軟件結(jié)合促進(jìn)監(jiān)管有效性的提高。三是信息披露更加注重公開透明，充分利用網(wǎng)絡(luò)這一平臺，實時公開社?；鸬倪\(yùn)營管理數(shù)據(jù)，方便公眾獲取信息。重視網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)，開設(shè)問答專欄，為民眾解疑答惑，搞好公共關(guān)系管理。

（二）強(qiáng)化社?；疬\(yùn)作管理，提高增值能力

一是加強(qiáng)社保基金征繳管理。由于覆蓋范圍較廣，各類基金征繳需要根據(jù)自身特點(diǎn)采取不同的征繳方式和方法，嚴(yán)格審核收繳工作，防止隱瞞、漏報保險費(fèi)的現(xiàn)象，結(jié)合行政、經(jīng)濟(jì)等手段確?；鸺皶r征繳，減少保費(fèi)滯留，重視欠繳保費(fèi)的清理，必要時采取強(qiáng)制手段。

二要加強(qiáng)社?；鸬墓芾?。首先，做好社?；痤A(yù)算管理工作，及時編制社保基金管理計劃，為全面的掌握社?；鸬氖罩ЫY(jié)余狀況和趨勢預(yù)測等工作奠定良好的基礎(chǔ)。其次，加大社?；疬\(yùn)行管理力度，明確各級管理機(jī)構(gòu)的責(zé)任權(quán)限，實時監(jiān)控社?；疬\(yùn)用，做好核算分析工作，定期考核基金運(yùn)營管理成果。

三要做好社?；鹪鲋低顿Y管理。社?；鸬脑鲋倒芾硎沁\(yùn)營管理的最重要環(huán)節(jié)，我國資本市場目前發(fā)展還不完善，投資領(lǐng)域風(fēng)險很多，因而社?；鹪鲋祲毫薮?，應(yīng)始終堅持安全第一、收益第二的原則，不斷拓寬社?；鹪鲋登馈Ｊ紫?，繼續(xù)保持穩(wěn)健的投資大方向，保持在國債、銀行存款投資方面的比例，滿足日常支出的需要，并根據(jù)支出預(yù)測及時調(diào)整投資的種類和期限結(jié)構(gòu)，控制好資產(chǎn)不匹配風(fēng)險。其次，積極尋找多元的增值途徑，分散投資風(fēng)險。當(dāng)前主要的投資工具仍是股票、債券，股票投資要注意投資目標(biāo)的選擇，筆者建議首先根據(jù)歷年收益情況和市場整體狀況來測算出一個合理的收益率，然后分析選擇最能達(dá)到這個收益率的股票投資組合，也可以借鑒外國的經(jīng)驗，實行指數(shù)化投資方式，保持收益率與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平一致。另外，貨幣市場基金等一些較新的投資工具也逐漸成為社保基金投資的對象。第三，擴(kuò)展社保基金的投資區(qū)域，經(jīng)濟(jì)的全球化促進(jìn)了資金在全球的流動，社保基金的投資也不能被束縛在國內(nèi)這個狹小的范圍，也要重視海外市場的延伸。通過委托世界知名的投資管理公司管理部分基金投資，充分利用國際資本市場利率匯率差別來獲取高收益。最后，需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，借助于專業(yè)的基金管理投資機(jī)構(gòu)的力量是我國社?；鹪鲋档年P(guān)鍵，他們既有專業(yè)的知識和技術(shù)，又擁有對資本市場運(yùn)行敏銳的洞察力，因而可以避免不必要的損失，實現(xiàn)預(yù)期的增值目標(biāo)。

（三）防范社保基金風(fēng)險，保障基金安全

首先，提高風(fēng)險預(yù)測和評估的全面性。準(zhǔn)確的預(yù)測經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，將貨幣價值因素充分的應(yīng)用到風(fēng)險檢測中來。擴(kuò)展風(fēng)險分類范圍，既要考慮法律風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、資產(chǎn)風(fēng)險等慣常的因素，也要考慮到那些并不直接的影響社?；鸢踩囊蛩?，比如人口老齡化，努力尋求量化的指標(biāo)與途徑，使它們的影響可視化。其次，完善風(fēng)險預(yù)警機(jī)制建設(shè)。要建立系統(tǒng)的風(fēng)險預(yù)警體系，包括風(fēng)險的實時監(jiān)控與信息收集、風(fēng)險的發(fā)現(xiàn)與分析、風(fēng)險信息的傳遞與處理等方面，建立起全方位的管理體系，合理風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)的選擇，定性與定量相結(jié)合，財務(wù)與非財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合。第三，強(qiáng)化風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制。風(fēng)險補(bǔ)償作為事后控制是風(fēng)險管理不可或缺的部分，對于社保基金來說，風(fēng)險的補(bǔ)償要保持高度的靈敏性和及時性。這需要暢通的信息傳達(dá)機(jī)制的支持，也需要前瞻性的風(fēng)險補(bǔ)償計劃做后盾，更需要補(bǔ)償資金的大力支持。

參考文獻(xiàn)：

[1]王宏.對社會保險基金保值增值的探討.經(jīng)濟(jì)師.2005(9).