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根據(jù)2004年9月1日新的《企業(yè)集團財務(wù)公司管理辦法》(銀監(jiān)會2004年5號令),中國企業(yè)集團財務(wù)公司的定義是,以加強企業(yè)資金集中管理和提高企業(yè)集團資金使用效率為目的,為企業(yè)集團成員單位提供財務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機構(gòu)??梢?,盡管各國各地區(qū)對財務(wù)公司的定義不同,但其資金來源均相對局限,實質(zhì)都是非銀行金融機構(gòu)。從功能定位上看,國外財務(wù)公司大都以所屬大型企業(yè)集團為重點服務(wù)對象,但并不局限于企業(yè)集團。國外財務(wù)公司為企業(yè)集團的服務(wù)功能主要體現(xiàn)在提供融資、信貸、租賃等,但市場參與度還深化到參與收購兼并、占領(lǐng)終端消費市場,呈現(xiàn)出由專業(yè)化服務(wù)向綜合化服務(wù)的延伸趨勢。中國的財務(wù)公司作為改革開放以來中國經(jīng)濟體制和金融體制改革的產(chǎn)物,主要由一些重點大型企業(yè)集團提出申請,經(jīng)中國銀監(jiān)會批準成立,為企業(yè)集團及其成員單位提供財務(wù)管理服務(wù),具有以下特點:一是中國的財務(wù)公司由其企業(yè)集團出資成立;二是具有特定的內(nèi)部服務(wù)對象,即集團的各個成員單位;三是存貸款業(yè)務(wù)的特殊性。中國財務(wù)公司不得吸收居民儲蓄存款和活期存款,以吸收成員單位的存款及同業(yè)拆借為主,在資金運用上以向成員單位提供中長期貸款為主,還負責辦理成員單位內(nèi)部結(jié)算。因此,中國財務(wù)公司的功能定位為:實現(xiàn)集團內(nèi)部資金集中結(jié)算,增強集團內(nèi)部資金融通和調(diào)劑能力,提高集團整體資金周轉(zhuǎn)及使用效率,為集團及成員單位提供公司理財和融資顧問等服務(wù)。例如,海爾集團將海爾財務(wù)公司的功能定位為“集約化金融服務(wù)、集團化金融管理、集成化金融支持三位一體;司庫型資金管理、信用型信貸服務(wù)、投行型財務(wù)顧問三族鼎立;專業(yè)化金融產(chǎn)品、個性化綜合服務(wù)、供應(yīng)鏈延伸三大進程”,頗具典型性。
二、財務(wù)公司經(jīng)營管理中應(yīng)正確處理的幾個關(guān)系
財務(wù)公司具有產(chǎn)業(yè)和金融的雙重屬性。中國企業(yè)集團財務(wù)公司的發(fā)展壯大還有其特殊環(huán)境和歷程。如上文所述,財務(wù)公司在企業(yè)集團發(fā)揮著重要作用,承擔著重要功能,在其經(jīng)營管理中應(yīng)重點關(guān)注和正確處理好以下幾個關(guān)系。1.自身利益與集團利益的關(guān)系。作為定位為“依托集團、服務(wù)集團”的非銀行內(nèi)部金融機構(gòu),財務(wù)公司應(yīng)牢固樹立大局意識,與所屬企業(yè)集團榮辱與共、唇齒相依,成為集團及各成員單位的資金結(jié)算中心、融資中心和財務(wù)顧問,將財務(wù)公司自身利益與企業(yè)集團整體發(fā)展協(xié)調(diào)統(tǒng)一起來。財務(wù)公司的各項經(jīng)營管理工作,應(yīng)主要考慮集團的整體利益,發(fā)揮1+1>2的優(yōu)勢,其次才考慮自身的經(jīng)營業(yè)績。財務(wù)公司的經(jīng)營離不開集團,比如提高集團資金率、擔任成員單位理財顧問、銀行保險業(yè)務(wù)等都需要依靠集團強力支持。通俗地比喻,企業(yè)集團和財務(wù)公司的關(guān)系相當于“腦”和“手”的關(guān)系,腦指揮手、手服務(wù)于腦,切不可反其道而行之。當然,強調(diào)集團整體利益,并不是集團可以對財務(wù)進行任意的行政干預(yù),而是通過完善的法人治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范的內(nèi)控制度、詳盡的管理流程來實行。財務(wù)公司作為獨立的企業(yè)法人,其獨立的法人格必須尊重、獨立的財產(chǎn)權(quán)和利益訴求必須得到保護。2.自身利益與集團其他成員單位利益的關(guān)系。財務(wù)公司作為企業(yè)集團資金集中管理的平臺,比較而言其承擔的職責和應(yīng)發(fā)揮的作用與集團其他成員單位確有很大不同。但這并不能改變財務(wù)公司仍然是集團所屬企業(yè)的性質(zhì)。與其他成員單位相比,只是經(jīng)營對象不同、在集團內(nèi)部分工不同,并沒有高低上下的區(qū)別。如果說財務(wù)公司有其特殊性的話,就體現(xiàn)在它為集團和各成員單位提供全方位金融服務(wù)方面。因此,財務(wù)公司應(yīng)樹立服務(wù)意識,創(chuàng)新服務(wù)手段,充分發(fā)揮自身的信息優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和效率優(yōu)勢,以快捷、周到、安全、節(jié)約的金融服務(wù)來樹立自身的良好形象,取得成員單位的信任和支持,爭取利益上互存共贏。3.提高經(jīng)營效率與增加委托成本的關(guān)系。企業(yè)治理一直面臨委托問題。錢穎一教授曾指出,很多國有企業(yè)的管理層通過建立層層的“二級法人”(如分支機構(gòu)、子公司、合資公司、股份公司等)擺脫政府的控制,將壞賬和冗員轉(zhuǎn)嫁到母公司,同時利用政府的優(yōu)惠政策和在原企業(yè)形成的社會關(guān)系在“二級法人”中尋找新的投資機會,在這個過程中,管理層的控制被放大了。如果企業(yè)集團在缺乏相應(yīng)的監(jiān)督和控制機制時將專業(yè)性的決策下放,可能提高經(jīng)營和決策的有效性,但也帶來成本的增加。財務(wù)公司作為企業(yè)集團治理機制的重要平臺,可以緩解集團與各成員企業(yè)之間的內(nèi)部問題,但同時也會產(chǎn)生財務(wù)公司自身與企業(yè)集團之間的問題,因此需要進行適當?shù)娘L險監(jiān)管與約束,通過完成的評級系統(tǒng)和資信等級系統(tǒng),重點防范資金風險,發(fā)揮財務(wù)公司的積極作用。4.強化內(nèi)部資金市場與弱化成員企業(yè)管理層激勵的關(guān)系。企業(yè)集團組建財務(wù)公司,實際上為了在集團建立內(nèi)部資本市場,加快其內(nèi)部資本的運轉(zhuǎn),節(jié)約資金成本。但同時也帶來了削弱對成員企業(yè)管理層考核和激勵的問題。相對于集中的外部資金提供者而言,企業(yè)集團對內(nèi)部資本市場擁有所有權(quán),因而監(jiān)督動機更強。但是,內(nèi)部資本市場的存在也會降低集團對所屬成員企業(yè)管理層經(jīng)營業(yè)績的控制能力,從而削弱對集團所屬企業(yè)管理層的激勵。也就是說,這種內(nèi)部市場有可能實現(xiàn)內(nèi)部企業(yè)的相互補貼,甚至涉及關(guān)聯(lián)交易問題,從而導(dǎo)致考核集團成員企業(yè)的真實業(yè)績變得更加困難,以至可能弱化對成員企業(yè)管理層的激勵。因此,要正確處理這兩者關(guān)系,做好關(guān)聯(lián)方交易的等級管理和依法披露,盡量避免通過財務(wù)公司進行集團內(nèi)部的相互補貼。5.服從金融監(jiān)管與服務(wù)集團戰(zhàn)略的關(guān)系。財務(wù)公司作為非銀行金融機構(gòu),因其金融行業(yè)的特殊性,必須嚴格服從政府金融監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管政策和各項要求。新的《企業(yè)集團財務(wù)公司管理辦法》,對財務(wù)公司的設(shè)立和變更條件、經(jīng)營范圍、資產(chǎn)負債比例、內(nèi)控及財務(wù)會計制度等做了詳細規(guī)定,這些監(jiān)管措施都是出于對金融系統(tǒng)的安全穩(wěn)定、投資者利益的保護以及金融市場的有效性而設(shè)定的。對此,財務(wù)公司需嚴格遵守。同時,財務(wù)公司是企業(yè)集團投資設(shè)立的二級企業(yè),是集團下屬的為集團和各成員單位提供金融服務(wù)的機構(gòu),其經(jīng)營活動必須服從集團的戰(zhàn)略需要,發(fā)揮好協(xié)同作用。比如,財務(wù)公司的融資規(guī)模要滿足集團及成員的年度資金總需求,資金投放要符合集團產(chǎn)業(yè)調(diào)整和資產(chǎn)布局的方向,成員單位的融資成本要取得市場競爭優(yōu)勢等。這里,還要正確處理好“法律許可”與“集團同意”的關(guān)系。根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)的管理辦法,財務(wù)公司可以開展規(guī)定范圍內(nèi)的全部業(yè)務(wù)。但是,企業(yè)集團出于發(fā)展戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)調(diào)整、風險偏好等考慮,以及對財務(wù)公司自身經(jīng)營能力、技術(shù)平臺、人員素質(zhì)的評估,可以在這個業(yè)務(wù)范圍內(nèi)做出選擇并對財務(wù)加以明確規(guī)定和限制。
三、結(jié)語
關(guān)鍵詞:內(nèi)部控制;財務(wù)公司;改進建議
JEL分類號:G23 中圖分類號:F832,39 文獻標識碼:A 文章編號:1006-1428(2011)11-0104-04
集團財務(wù)公司是產(chǎn)融結(jié)合的產(chǎn)物。截至2010年末。我國財務(wù)公司資產(chǎn)總額為15407億元,凈資產(chǎn)總額為1858億元。財務(wù)公司已經(jīng)成為我國金融體系的重要組成部分。本文在討論企業(yè)集團財務(wù)公司內(nèi)部控制理論的基礎(chǔ)上,深入分析了我國財務(wù)公司內(nèi)部控制的現(xiàn)狀與存在的問題,并提出了一系列針對性的建議。
一、財務(wù)公司內(nèi)部控制理論與文獻綜述
內(nèi)部控制理論的前身是20世紀40年代的內(nèi)部牽制理論,并在20世紀70年代取得了較大發(fā)展,形成了基于企業(yè)層面的內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)理論。但直到20世紀90年代內(nèi)部控制整體框架理論的提出,它才真正被金融機構(gòu)所熟悉和應(yīng)用。20世紀90年代國際金融機構(gòu)面臨著前所未有的挑戰(zhàn),如1997年東南亞金融危機等,使全球金融界意識到內(nèi)部控制的重要性。
一般來說,良好的內(nèi)部控制要遵循如下原則:(1)合法性原則,內(nèi)部控制設(shè)計必須符合我國相關(guān)法律法規(guī)和公司章程的規(guī)定,如《公司法》、《證券法》、《會計法》等等。(2)相互牽制原則,公司必須在每項業(yè)務(wù)流程上配給足夠的參與人員,一般不少于兩個,從而形成人員之間的相互制約,避免因“一人操作”可能出現(xiàn)的事故和差錯或因無人監(jiān)督造成的、現(xiàn)象,相互牽制原則可以及時發(fā)現(xiàn)或制止出現(xiàn)的問題和隱患,提升公司防范和化解風險的能力。(3)程式定位原則,是指公司在建立內(nèi)部控制制度時,應(yīng)該根據(jù)公司章程和相關(guān)法律法規(guī),對具體職務(wù)的性質(zhì)和人員配備作出明確定位,并賦予相應(yīng)的職責權(quán)限,職位和人員設(shè)置必須嚴格按照操作規(guī)章辦理,以使職、責、權(quán)、利相一致。(4)系統(tǒng)全面原則,強調(diào)內(nèi)部控制的系統(tǒng)性和整體性特點,要求內(nèi)部控制的具體內(nèi)容應(yīng)涉及單位的各個部門、公司業(yè)務(wù)流程的各個節(jié)點,保障對公司經(jīng)營業(yè)務(wù)和日常運作的管理和控制的全面性、合理性及協(xié)調(diào)性。(5)成本效益原則,是基于經(jīng)濟學(xué)中機會成本的概念,要求公司做好調(diào)配工作,協(xié)調(diào)內(nèi)部資源,用最小成本取得最大的控制效果。(6)重要性原則,要求公司內(nèi)部控制設(shè)計應(yīng)有輕重緩急之分,對業(yè)務(wù)的重要性進行分析,并采用不同的控制程序和方法。
由于財務(wù)公司具有金融性、產(chǎn)業(yè)性、企業(yè)性三重屬性,因此對財務(wù)公司的理論研究遠遠滯后于實踐的發(fā)展。財務(wù)公司的內(nèi)部控制在我國一直沒有引起足夠的重視。一些學(xué)者對財務(wù)公司的研究主要停留在財務(wù)公司的功能定位、風險管理等方面。馮云飛(2004)對我國財務(wù)公司的功能定位進行了總結(jié).認為我國財務(wù)公司的功能應(yīng)定位于結(jié)算中心、內(nèi)部銀行和投資銀行上,財務(wù)公司應(yīng)當具有內(nèi)部結(jié)算功能、籌資功能、投資功能、咨詢顧問功能,致力于向全能型金融機構(gòu)發(fā)展。卜志坤(2008)提出了一種新的灰色關(guān)聯(lián)度算法模型,對我國企業(yè)集團財務(wù)公司的特征進行實證分析,提出了推動我國企業(yè)集團財務(wù)公司發(fā)展的建議。王興昌(2010)將財務(wù)公司面臨的風險分為管理體制風險、信用風險、市場風險、流動性風險和操作風險五類,并提出了可以從政策、風險管理系統(tǒng)和服務(wù)理念三方面著手,為財務(wù)公司的業(yè)務(wù)開展創(chuàng)造良好條件。張曦(2011)指出,通過調(diào)研發(fā)現(xiàn),目前我國財務(wù)公司的主要問題集中表現(xiàn)在風險識別管理問題、風險控制管理問題、風險計量管理問題和風險監(jiān)測管理問題四個方面。
二、當前我國財務(wù)公司內(nèi)部控制存在的主要問題
(一)法人治理存在先天缺陷
財務(wù)公司雖然是獨立的企業(yè)法人,但在行政上隸屬于企業(yè)集團。相對單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)難免產(chǎn)生一些不利后果:(1)財務(wù)公司董事會、監(jiān)事會、經(jīng)營層的組成人員均為集團內(nèi)部人員,三會之間難以形成規(guī)范、有效的權(quán)利制衡;(2)集團公司進行產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的時間較長,對財務(wù)公司法人治理問題和金融企業(yè)特性認識不足.對財務(wù)公司的金融風險控制偏弱。雖然三會俱全。有的甚至還聘請了獨立董事,但相應(yīng)的公司治理機制卻沒有真正建立,公司治理制度虛化,法人治理結(jié)構(gòu)中應(yīng)有的“分權(quán)與制衡”的目的沒有實現(xiàn),難以有效控制財務(wù)公司的運營風險。
(二)委托授權(quán)不清晰
公司法人治理的法律基礎(chǔ)是民法中的委托原則,但是大多數(shù)財務(wù)公司在實際運行中授權(quán)不清晰,具體而言有以下兩種情況:一是授權(quán)不明確,委托人與人對風險邊界的認識不統(tǒng)一,造成風險失控。二是沒有授權(quán),決策效率低下。有的財務(wù)公司委托人在授權(quán)問題上采取了十分謹慎的態(tài)度,將大部分的經(jīng)營決策權(quán)集中在董事層面甚至是股東層面,由于董事會和股東會并非常設(shè)機構(gòu),通常需要經(jīng)過繁瑣的會議召集和決策程序才能作出決議,這種低效率的運作難以適應(yīng)瞬息萬變的金融市場發(fā)展需要。
(三)激勵約束機制偏弱
公司治理結(jié)構(gòu)的核心問題是建立人力資本的激勵和約束機制。由于大多數(shù)財務(wù)公司的控股集團對人力資本缺乏市場化管理手段,因而存在以下問題:一是對激勵約束的對象認識缺位,將公司治理中的激勵約束機制單純地認為是對公司經(jīng)營管理人員的激勵約束,忽略了對董事和監(jiān)事及其他人的激勵約束,從而造成了股東會、董事會、監(jiān)事會職能虛化:二是人才選拔機制市場化程度不高。財務(wù)公司的經(jīng)營管理人員大多由集團公司行政任命產(chǎn)生,這樣不利于財務(wù)公司經(jīng)營管理水平的提高;三是激勵、約束機制弱化。目前對財務(wù)公司經(jīng)營管理人員的考核指標大多沿用傳統(tǒng)企業(yè)的考核指標,忽略了財務(wù)公司的金融特性,缺乏針對性。在這種用人模式下,一方面激勵不足,人的人力資本價值未能得到真正重視.另一方面約束不力,破壞了公司法人治理結(jié)構(gòu)之間層層產(chǎn)生、層層制衡的委托關(guān)系。
(四)內(nèi)部審計缺乏獨立性
我國企業(yè)集團財務(wù)公司的內(nèi)部審計機構(gòu)與被審計部門都受同一企業(yè)負責人領(lǐng)導(dǎo),公司部門之間的利益關(guān)系或者審計部門與其他部門員工之間的利益關(guān)系,都會導(dǎo)致審計部門缺乏獨立性,為風險的產(chǎn)生埋下隱患。內(nèi)部審核走形式,監(jiān)督不到位,嚴重影響了內(nèi)控制度的錯誤糾正和風險防范能力的發(fā)揮。同時。對授權(quán)授信沒有進行統(tǒng)一管理,權(quán)力得不到有效制約,同時部門設(shè)置交叉重疊,缺乏嚴格的崗位操作規(guī)范。使公司權(quán)責不明,造成工作上的低效率,經(jīng)營上的高風險。
(五)內(nèi)控管理信息化程度較低
獲得全面、有效、及時的信息是保證內(nèi)部控制制度有效運作的手段之一,建立先進的管理信息系統(tǒng)可以為內(nèi)部控制提供科學(xué)的評估方法。由于有些財務(wù)公司內(nèi)部控制的控制點不能有效地滲透到各個系統(tǒng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié),甚至公司信息系統(tǒng)本身不完整,給內(nèi)部控
制的開展造成了一定的阻礙,致使操作風險頻繁發(fā)生。但建立先進的信息系統(tǒng)需要金融機構(gòu)投入大量的資金。這對財務(wù)公司等中小金融機構(gòu)來說成本過高。因此,財務(wù)公司數(shù)據(jù)信息普遍比較分散,缺乏統(tǒng)一的計算機數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)和集中的數(shù)據(jù)信息庫,信息的共享程度較差。使得內(nèi)部控制管理信息的獲取、歸集和分析比較分散和落后,內(nèi)部控制水平較低。
(六)內(nèi)控與合規(guī)文化建設(shè)薄弱
(1)內(nèi)控部門人員力量薄弱。由于財務(wù)公司自身規(guī)模較小,組織機構(gòu)簡單,配置的部門和崗位較少,兼職現(xiàn)象較為普遍,部門職責、崗位職責模糊,權(quán)責不清。財務(wù)公司的風控或監(jiān)督部門員工數(shù)量較少,如果僅靠這些員工進行經(jīng)常性的檢查管理防止差錯,顯得不足。而且員工素質(zhì)普遍不高,集團財務(wù)公司的員工之前多數(shù)從事會計工作,沒有系統(tǒng)地學(xué)習(xí)過金融風險管理和內(nèi)部控制的知識,沒有將內(nèi)部控制和自己的切身利益聯(lián)系在一起。(2)合規(guī)觀念需要加強。大多數(shù)集團財務(wù)公司雖然已經(jīng)建立了自己的合規(guī)監(jiān)控部門,但合規(guī)制度不健全。不少高層管理者過分注重經(jīng)濟效益而忽視內(nèi)控管理,認為財務(wù)公司的合規(guī)部門增加成本而并沒有實際效用,導(dǎo)致經(jīng)營者在指標的壓力下,形成了普遍有令不行的現(xiàn)象。公司員工合規(guī)觀念淡薄,在具體業(yè)務(wù)操作中沒有按規(guī)章制度辦事。
三、進一步加強財務(wù)公司內(nèi)部控制的設(shè)想
(一)合理設(shè)定財務(wù)公司內(nèi)部控制的目標
在企業(yè)集團財務(wù)公司中.內(nèi)部控制主體包括董事會、經(jīng)理人、管理者和廣大職工,以董事會為主體的內(nèi)部控制處于最高層次。同時。由于董事會是企業(yè)的法人代表機構(gòu),董事會的內(nèi)部控制目標代表著公司的內(nèi)部控制目標.但每個控制分部的控制目標因主體的不同而略有差異。(1)以董事會為主體的內(nèi)部控制目標。董事會的控制目標是公司的內(nèi)控目標的表現(xiàn),它包括兩個方面:對內(nèi)目標和對外目標。其中,對外目標是實現(xiàn)股東權(quán)益的最大化;對內(nèi)目標是保障公司經(jīng)營的合法性、完整性和有效性,保障公司財產(chǎn)安全和會計信息的真實可靠。(2)以經(jīng)理人為主體的內(nèi)部控制目標。其內(nèi)部控制的主要目標就是完成董事會下達的各項任務(wù),主要是董事會的對內(nèi)目標方面。(3)以管理者為主體的內(nèi)部控制目標。管理者是公司內(nèi)部各個崗位的負責人,是公司內(nèi)部控制的中流砥柱,他們受經(jīng)營者的委托,對內(nèi)控具體的實施進行管理和控制,其內(nèi)控目標主要是完成各項責任目標。(4)以職工為主體的內(nèi)部控制目標。職工是公司內(nèi)控目標的最后一層,是公司內(nèi)控設(shè)計的基礎(chǔ),這部分目標的完成是公司得以順利進行日常經(jīng)營活動的保障。其內(nèi)部控制的主要目標就是完成其崗位責任。
(二)完善財務(wù)公司內(nèi)控體系的組織架構(gòu),強化法人治理
良好的內(nèi)控組織架構(gòu)具有分工合理、職責明確、報告關(guān)系清晰的特點。財務(wù)公司公司治理所要實現(xiàn)的目標既要實現(xiàn)控股集團提高資金效率的目標,也要在股東利益、相關(guān)者利益及社會公共利益上尋找一個平衡點。雖然財務(wù)公司在控股企業(yè)集團中處于從屬地位。要為產(chǎn)業(yè)集團服務(wù),但從事金融活動還是應(yīng)該堅持基本的風險管理原則。為解決董事主要甚至全部來自于控股企業(yè)集團不利于優(yōu)化治理的情況,可以考慮多聘請一些專業(yè)的獨立董事??毓杉瘓F在推選董事時.應(yīng)著重考慮推選懂金融的專業(yè)人才擔任。為彌補董事多來源于實業(yè)、專業(yè)不足的情況,盡量從現(xiàn)有金融從業(yè)人員中聘請高級管理人員。優(yōu)化內(nèi)部控制環(huán)境.有條件的財務(wù)公司可逐步構(gòu)造扁平化的管理結(jié)構(gòu)。促進其從機械式向有機式并最終向虛擬組織轉(zhuǎn)變。針對目前財務(wù)公司制度虛位的情況,監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該結(jié)合財務(wù)公司的實際情況制定中長期及近期的監(jiān)管目標,分階段推出相應(yīng)的治理制度指引,如財務(wù)公司章程指引、三會議事規(guī)則指引、風險監(jiān)控制度指引等。將公司法的治理理念、監(jiān)管部門的監(jiān)管目標和要求以及股東需求融合在制度指引中,并結(jié)合考核評級、問責制度等措施,引導(dǎo)財務(wù)公司規(guī)范公司治理,做實公司治理制度。
(三)完善財務(wù)公司內(nèi)控體系的制度架構(gòu)
按照國際上流行的管理模式,典型的財務(wù)公司規(guī)章制度體系可以按照公司治理、業(yè)務(wù)管理、其他管理三種類型進行劃分,其中業(yè)務(wù)管理類制度又可劃分為橫向的流程管理與縱向的業(yè)務(wù)管理兩方面。其中的關(guān)鍵是,要完善內(nèi)控手冊這一特殊的制度文件。內(nèi)控手冊是以業(yè)務(wù)條線而不是部門為著眼點,對業(yè)務(wù)流程進行規(guī)范。內(nèi)控手冊由若干業(yè)務(wù)流程規(guī)范文件組成.每一業(yè)務(wù)流程規(guī)范文件都包括三個方面的內(nèi)容:一是對業(yè)務(wù)條線的詳細描述;二是控制矩陣,即在對業(yè)務(wù)條線進行詳細描述的基礎(chǔ)上.提煉出該業(yè)務(wù)條線的關(guān)鍵控制點,以表格的形式展示,為內(nèi)控公司自我評估及風險導(dǎo)向的內(nèi)部審計打下基礎(chǔ);三是在上述基礎(chǔ)上,提煉出本業(yè)務(wù)條線所涉及的各個部門及其崗位,對相應(yīng)的崗位職責進行規(guī)范。針對財務(wù)公司規(guī)模小、部門少、人員少的實際,內(nèi)控制度要求既要達到相互牽制的目的,也要簡化流程,同時,也要允許適當?shù)募鎹?。要按照?nèi)部控制的基本原則,結(jié)合實際重塑財務(wù)公司的業(yè)務(wù)流程和管理流程。
(四)健全公司管理制度,落實崗位職責
根據(jù)權(quán)利適度分離的原則劃分內(nèi)控管理組織層次,將公司業(yè)務(wù)事前、事中、事后的責任明確.管理到位,落實崗位職責,實現(xiàn)內(nèi)部控制的科學(xué)化和程序化。(1)明確事前權(quán)責機制。改變目前股東對董事和監(jiān)事的授權(quán)、董事會對高管人員的授權(quán)、公司章程對監(jiān)事會的授權(quán)不明晰的問題,使所有參與公司治理的人員都能明確自己的權(quán)限,使每一級人的操作風險都在可控的授權(quán)范圍內(nèi),使越權(quán)的行為都受到權(quán)限的限制而無法操作。通過設(shè)計董事、監(jiān)事、高管人員非正常離任、決策失誤追究、談話提醒等制度,實行自上而下、多層次、多角度的問責制度,提高董事、監(jiān)事等人的責任意識,嚴格問責,把股東會、董事會、監(jiān)事會的職責和功能真正落到實處。(2)優(yōu)化事中內(nèi)控流程。重點是優(yōu)化內(nèi)控的信息流和資金流。加強內(nèi)控信息系統(tǒng)的建設(shè)。使公司日常業(yè)務(wù)、投資管理、審計稽核以及管理層與普通員工交流得以有序進行。轉(zhuǎn)變內(nèi)部資金調(diào)撥供應(yīng)鏈各個節(jié)點上的具體職能,使之適應(yīng)多層次資金流程管理,提高對資金管理系統(tǒng)的集成和對具體業(yè)務(wù)流程的監(jiān)控作用。(3)加強事后審計監(jiān)督。充分發(fā)揮內(nèi)部審計的監(jiān)督作用,保證控制措施的有效性和完整性。建立一個不依附于任何職能部門、在總經(jīng)理直接領(lǐng)導(dǎo)下、獨立地行使審計監(jiān)督權(quán)的內(nèi)審部門.用其來統(tǒng)一管理企業(yè)的內(nèi)部審計工作和協(xié)調(diào)外部注冊會計師的審計工作。內(nèi)審部門除了定期對公司內(nèi)部控制進行監(jiān)測.還應(yīng)制定應(yīng)急和連續(xù)營業(yè)方案。
(五)完善信息系統(tǒng)建設(shè),強化內(nèi)部控制評價
定期開展內(nèi)控體系自我評估,建立長效機制,包括健全的內(nèi)部控制制度體系、內(nèi)部控制自我評估機制、風險導(dǎo)向的內(nèi)部審計等。一是實現(xiàn)內(nèi)控管理信息化。信息系統(tǒng)建設(shè)要考慮整體性,確保不同系統(tǒng)之間的合理銜接。財務(wù)公司作為產(chǎn)融結(jié)合的產(chǎn)物,信息系統(tǒng)既要具有一般金融機構(gòu)信息系統(tǒng)的功能,還要具有緊密聯(lián)系、跟蹤企業(yè)集團的功能。建立異地災(zāi)備系統(tǒng),強化外包項目管理,防范外包風險,切實保障信息安全。二是要建立高效的溝通和監(jiān)控渠道。應(yīng)加強內(nèi)控信息系統(tǒng)的建立,為內(nèi)部員工、管理者以及業(yè)務(wù)合作者提供了一個公開、高效的網(wǎng)絡(luò)。同時,與程序化監(jiān)控模式相結(jié)合,強化專人監(jiān)督,加強對內(nèi)部控制流程的管理,及時檢查內(nèi)控系統(tǒng)的運行狀況和實施情況。應(yīng)用內(nèi)控評估模型,引入定量分析,采用定性定量結(jié)合的方式,根據(jù)公司的風險偏好制定統(tǒng)一的評價標準,綜合反映財務(wù)公司運營安全程度和經(jīng)營效益情況??梢蕴剿鬟\用IS09000標準構(gòu)建財務(wù)公司內(nèi)控體系。
(六)提高員工內(nèi)控能力和意識,營造公司合規(guī)文化
一是強化員工業(yè)務(wù)培訓(xùn)。多邀請國內(nèi)外一些著名金融機構(gòu)對員工進行內(nèi)控培訓(xùn),樹立員工的內(nèi)控意識和風險防范意識。二是著力提高員工素質(zhì)。落實績效考核,建立人力資源激勵機制,增強員工對工作和薪酬的滿意度。校園招聘和社會招聘相結(jié)合,多引進一些金融領(lǐng)域的專業(yè)人才。三是營造企業(yè)合規(guī)文化。公司的合規(guī)文化能使企業(yè)形成一種利益共同體.公司員工在公司經(jīng)營活動中很自然地用共同行為準則約束自我的行為,在這個過程中,管理層應(yīng)以身作則,為員工樹立榜樣,在內(nèi)部控制建設(shè)工作中。加大員工特別是業(yè)務(wù)骨干的參與力度,將內(nèi)部控制的理念、方法深入員工的內(nèi)心。采用“以考促學(xué)”的辦法。舉辦內(nèi)控知識考試,遴選出重要的內(nèi)控制度對員工進行學(xué)習(xí)引導(dǎo),將風險責任與考核、績效聯(lián)系起來,提高員工的積極性等。
關(guān)鍵詞:地方政府;投融資平臺;金融創(chuàng)新
文章編號:1003-4625(2010)12-0035-05 中圖分類號:F830.45 文獻標識碼:A
2009年3月23日,中國人民銀行和銀監(jiān)會聯(lián)合出臺了《進一步加強信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》,提到要支持有條件的地方政府組建投融資平臺,發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具,拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道。這被視為對地方政府投融資平臺的肯定和鼓勵,于是,全國各地紛紛創(chuàng)新發(fā)展理念,努力打造新形勢下政府主導(dǎo)的新型投融資平臺。在經(jīng)歷了2009年的信貸大潮和“4萬億”的投資刺激之后,大量的銀行新增貸款流向了地方政府投融資平臺。與此同時,地方政府投融資平臺的發(fā)展也面臨著一些問題和困難:銀行負債多;融資渠道和方式還有待創(chuàng)新;融資平臺本身可持續(xù)發(fā)展能力弱,還款來源主要依賴于財政逐年積累;風險放大等。2010年“兩會”期間,對地方政府投融資平臺的爭議成為最大的熱點之一,其存在的風險及如何發(fā)展問題引起了有關(guān)部門和專家學(xué)者的高度重視。
我國正處于工業(yè)化、城市化的快速發(fā)展階段,各地城市基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)投資需求比較旺盛,有序利用地方政府投融資平臺,是促進我國經(jīng)濟快速穩(wěn)定發(fā)展的重要手段。鑒于地方政府投融資平臺在經(jīng)濟生活中發(fā)揮的積極作用和地位,國家已經(jīng)明確表示不會采用“一刀切”的方式“停掉政府投融資平臺”,因此,規(guī)范地方政府投融資平臺建設(shè),創(chuàng)新發(fā)展途徑將是急需重點解決的問題。
一、河南地方政府投融資平臺發(fā)展概況
河南省在新型投融資平臺建設(shè)方面進行了許多探索,借鑒重慶市和上海市投融資平臺的構(gòu)建經(jīng)驗,河南地方政府投融資平臺的依托主體是組建設(shè)立綜合性投融資集團,打造專業(yè)性的投融資平臺。投融資集團之間實行專業(yè)化運作,主業(yè)突出。主要的國有投融資集團共同構(gòu)成地方政府投融資平臺的主體公司。近年來,河南省相繼建立了不同類型的投融資平臺,比如,河南省整合政府資源,搭建投融資大平臺,成立河南省投資集團,經(jīng)營省政府授權(quán)范圍內(nèi)的國有資產(chǎn),成為省政府的投融資主體,目的就是要擴大政府的投資作用,優(yōu)化政府的投資能力,集河南全省之力,形成一個投融資大平臺,運用多種財政金融手段促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。而一些小規(guī)模的投融資公司也通過聯(lián)合的方式,壯大公司規(guī)模,尋求更好的發(fā)展。這些不同類型的投融資平臺在加快城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)升級,改善居民生活環(huán)境等方面,發(fā)揮了重要的籌資作用,于是一批省重大項目建設(shè)進程得以加快推進,民生工程、生態(tài)工程等體現(xiàn)科學(xué)發(fā)展觀的重大建設(shè)項目投入大幅增加。
但是,目前河南政府投融資平臺也面臨著一些困難和問題,傳統(tǒng)的政府投融資模式將越來越難以滿足河南地方建設(shè)的需求。一方面,從注冊資本上看,實力較小,河南最大的投融資機構(gòu)――河南省投資集團注冊資金也只有120億元,與外省相比,如四川省政府投融資平臺的四川發(fā)展(控股)公司注冊資本為800億元,差距很明顯。根據(jù)河南省鐵路、民航發(fā)展規(guī)劃,2009―2015年河南省共有15個鐵路項目,總投資約2760億元,需河南出資約371億元:鄭州機場二期擴建總投資90億元,需籌措資本金45億元,資金缺口很大。另一方面,河南政府投融資平臺的主要融資渠道集中在債務(wù)融資方面,債務(wù)融資中銀行債務(wù)占60%左右,風險比較集中。同時,投融資平臺募集到的資金主要投向公益性項目或與平臺自身經(jīng)營無關(guān)的項目,致使盈利水平普遍欠佳。再者,還存在投融資渠道和方式有待創(chuàng)新,投融資平臺本身可持續(xù)發(fā)展能力弱等問題。因此,以現(xiàn)有政府投融資平臺為基礎(chǔ),探索更加科學(xué)和有效的投融資平臺運營模式,盡快完善和搭建一批有經(jīng)濟實力和核心競爭力的河南政府投融資集團,形成比較完善的投融資平臺體系勢在必行。河南政府投融資平臺要在規(guī)范中發(fā)展,更要在創(chuàng)新中發(fā)展,需要通過不斷創(chuàng)新投融資方式,努力拓寬平臺的投融資渠道。
二、河南地方政府投融資平臺創(chuàng)新途徑
(一)整合資源,組建金融控股集團
根據(jù)國際巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、國際證券聯(lián)合委員會、國際保險監(jiān)管委員會1999年的《對金融控股集團的監(jiān)管原則》,金融控股公司指一個公司在擁有實業(yè)的基礎(chǔ)上,可跨行業(yè)控股或參股,在同一控制權(quán)下完全或主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險中至少兩個不同的金融業(yè)大規(guī)模提供服務(wù)的金融集團公司。金融控股公司最主要的特點是“集團混業(yè),經(jīng)營分業(yè)”,它通過對商業(yè)銀行、證券公司、保險公司和非金融子公司的股權(quán)控制和對各子公司進行資本調(diào)度,并通過制定各種長期發(fā)展規(guī)劃來實現(xiàn)各子公司間在資金、業(yè)務(wù)和技術(shù)上的合作,從而實現(xiàn)資源的有效配置,降低成本,提高效率,獲得混業(yè)經(jīng)營的正面效應(yīng)。
金融控股集團作為一種有效的金融組織形式,是金融機構(gòu)綜合經(jīng)營的必然選擇。從國際金融業(yè)的發(fā)展歷史看,綜合經(jīng)營在大部分時期被多數(shù)國家所采用,是金融業(yè)發(fā)展的常態(tài);而分業(yè)經(jīng)營只是特定國家特定階段的產(chǎn)物,屬于一種特殊形態(tài)。當今天下,綜合經(jīng)營在中國以外的世界主要經(jīng)濟體已基本成為現(xiàn)實。而我國金融業(yè)由于種種原因目前仍為分業(yè)經(jīng)營體制。但從發(fā)展趨勢看,綜合經(jīng)營今后將是中國金融業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。從目前河南省投融資平臺建設(shè)發(fā)展來看,金融控股集團雛形漸現(xiàn),但是與國內(nèi)較為成熟的金融控股集團如中信控股、光大集團相比,還有一定的差距。
1.控股金融企業(yè)中缺強有力的銀行。無論從資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)規(guī)模、客戶規(guī)模、支付結(jié)算和資源配置的功能以及風險控制的能力上,銀行在較長一段時期還將在我國的金融體系中處于主導(dǎo)地位,這也決定了不能拋開銀行組建金融控股集團。國內(nèi)比較成功的中信控股、光大集團等金融控股集團均以銀行為主干。河南地方政府投融資平臺目前尚缺乏控制一個強有力的商業(yè)銀行作為核心企業(yè)來整合金融資源。
2.金融控股公司在國內(nèi)處于實踐摸索階段,無明確政策和成熟的理論為依據(jù),同時也沒有成功的企業(yè)可借鑒,特別是區(qū)域性的金融控股公司。目前我國的金融控股集團主要還停留在理論研討和實踐摸索階段,尚未出臺有關(guān)金融控股集團的法律,也沒有明確的司法解釋。金融控股集團作為一類特殊的公司,沒有金融企業(yè)資格,通常被視為一般工商企業(yè),除可以適用《公司法》的一般規(guī)定外,沒有專門適用的法律制度;金融控股集團的定義、類型、法律地位等基礎(chǔ)問題也沒有解決,使得其發(fā)展受到限制。
金融控股集團的公司治理機制和健全的內(nèi)控制度也正處于探索階段。
3.監(jiān)管部門監(jiān)管導(dǎo)向傾向于提高金融企業(yè)經(jīng)營獨立性,通過限制單一最大股東持股比例等方式削弱大股東對金融機構(gòu)的控制力,對今后金融控股公司管控控股金融企業(yè)提高了難度。
4.金融企業(yè)管理經(jīng)驗相對較少,金融人才儲備相對不足。河南省雖然已有一定的金融、財務(wù)人才儲備,但是在組建大型金融控股集團的過程中,金融人才仍相對不足。
今后,河南政府應(yīng)在全面清理現(xiàn)有的地方政府投融資平臺,防止平臺數(shù)量盲目增加的基礎(chǔ)上,整合資源組建金融控股集團,建立統(tǒng)一的新型投融資平臺,使投資、融資、項目規(guī)劃和管理、項目維護、監(jiān)管這些職能在統(tǒng)一的政府投融資體制機制下協(xié)調(diào)運行。
1.整合地方城市商業(yè)銀行和城市信用社,引進國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者,組建具有河南品牌、機構(gòu)逐步延伸全國的股份制商業(yè)銀行。
2.加快組建中原財產(chǎn)保險公司,通過保險公司籌集長期規(guī)?;Y金,投資于資金需求規(guī)模大、投資周期相對較長的基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)等領(lǐng)域,為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供長期、穩(wěn)定的資金支持。
3.著手控股金融企業(yè)戰(zhàn)略投資者和財務(wù)投資者的尋找。為滿足監(jiān)管部門對于金融企業(yè)股權(quán)分散的監(jiān)管要求,保持金融控股集團對控股金融企業(yè)的控制力度,防止產(chǎn)生股權(quán)糾紛,需要從現(xiàn)在著手尋找具有參股省內(nèi)金融機構(gòu)意愿,以獲取收益為主要目的,不介入具體經(jīng)營管理的戰(zhàn)略投資者和財務(wù)投資者。
4.及早探索研究金融控股集團的管理及內(nèi)控機制。鑒于國內(nèi)金融控股集團仍處于探索階段,各項政策尚不完善,需及時跟蹤國家在金融綜合經(jīng)營方面的政策方針,盡早研究借鑒國內(nèi)金融控股集團的經(jīng)營管理經(jīng)驗,探索研究金融控股集團的管理及內(nèi)部機制。
5.加強金融人才的培養(yǎng)和引進,做好人才儲備。一方面在現(xiàn)有地方政府投融資平臺內(nèi)部培養(yǎng)鍛煉懂金融、懂管理的員工隊伍,另一方面積極引進金融管理人才,為組建金融投資集團做好人才儲備。
(二)設(shè)立股權(quán)投資基金,拓寬融資渠道
河南政府投融資平臺發(fā)展過程中最大的問題是投資規(guī)模與資金來源不匹配,融資渠道單一,風險分散程度小。要解決這一問題就必須著眼于拓寬投融資平臺的資金來源,改善平臺公司單純依賴銀行信貸的間接融資格局,打通直接融資渠道。設(shè)立股權(quán)投資基金應(yīng)作為河南政府投融資平臺直接融資的有效措施之一,以便形成包括間接融資和直接融資在內(nèi)的多元化融資結(jié)構(gòu)。
股權(quán)投資基金,又稱私募股權(quán)投資基金(PrivateEquity Funds)是通過非公開方式募集機構(gòu)投資者或個人的資金,一般對非上市進行權(quán)益性投資,通過控制或管理使所投資公司獲得價值增值,最終以上市、并購或管理層回購等方式出售持股獲利。該基金在組建方式上分為公司制、合伙制等組織形式,是由基金管理人管理、基金托管人托管,并由投資者按照其出資份額分享投資收益,承擔投資風險的基金。
從20世紀70年代各國開始放松機構(gòu)投資者投資限制后,全球私募股權(quán)基金蓬勃發(fā)展,目前已經(jīng)發(fā)展成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。近年來,隨著“金磚四國”經(jīng)濟持續(xù)、高速增長,海外的私募股權(quán)基金紛紛把目標轉(zhuǎn)向這些新興市場,中國的私募股權(quán)基金表現(xiàn)得異?;钴S。但就河南省的發(fā)展狀況來看,雖已經(jīng)和省外的各類投資基金進行了多種類型的合作,但投資基金數(shù)量少、規(guī)模小,一般都屬于投資于企業(yè)初創(chuàng)期的風險投資(VC)性質(zhì),投資于成長期的股權(quán)投資(PE)和產(chǎn)業(yè)基金性質(zhì)的股權(quán)投資基金尚屬空白。設(shè)立股權(quán)投資基金對河南政府投融資平臺建設(shè)意義重大。
1.河南政府投融資平臺設(shè)立股權(quán)投資基金的可行性
設(shè)立股權(quán)投資基金是政府投融資平臺向市場化邁出的重要一步,應(yīng)作為河南政府投融資平臺在新形勢下的戰(zhàn)略選擇。按照傳統(tǒng)的思想觀念,政府投融資平臺是“官辦公司”,與股權(quán)投資基金的利益是沖突的。其實不然,因為政府投融資平臺分別隸屬于不同國有投資公司,從職能定位上看,國有投資公司應(yīng)定位于企業(yè)層面,不是政府機構(gòu),應(yīng)享有《公司法》所賦予的權(quán)力和承擔相應(yīng)的責任。地方政府投融資平臺設(shè)立股權(quán)投資基金是通過地方政府投融資平臺公司與基金管理公司共同設(shè)立,一般采用合伙制,通過契約約定相關(guān)的權(quán)利和義務(wù),只需在地方政府發(fā)改委、工商局登記備案即可。
股權(quán)投資基金的資金來源主要是長期投資者,如風險基金、養(yǎng)老基金、保險公司等。從國際上的普遍做法看,股權(quán)投資基金的機構(gòu)投資人主要是保險、社保、銀行等。我國由于民間資金非常豐富,富有的個人、民營企業(yè)、一些國有企業(yè)都可成為股權(quán)投資基金的認購人。盡管我國目前銀行、證券、保險不能直接作為股權(quán)投資基金的認購人,但這些機構(gòu)都有投資公司,可以通過它們進行直接股權(quán)投資,或通過它們對高端客戶發(fā)行理財產(chǎn)品、集合信托、集合資產(chǎn)管理計劃進行直接股權(quán)投資。相信國家一旦出臺金融機構(gòu)作為股權(quán)投資基金合格投資人的政策,股權(quán)投資基金將迎來快速發(fā)展的時期。
2.河南政府投融資平臺設(shè)立股權(quán)投資基金的相關(guān)政策依據(jù)
2009年10月23日,重慶高速集團首次嘗試境外股權(quán)融資,它通過國際市場的招標、轉(zhuǎn)讓高速公路的經(jīng)營權(quán),建立起一種新的基礎(chǔ)建設(shè)融資模式,這是中國首例高速公路實現(xiàn)境外融資,為河南政府投融資平臺設(shè)立股權(quán)投資基金提供了很好的先例。
目前,國家有關(guān)股權(quán)投資基金管理的各項政策正在加緊制定中,國家發(fā)改委會同國務(wù)院有關(guān)部門制定的《股權(quán)投資基金管理辦法》經(jīng)過十年的準備,已基本成形,將在征求有關(guān)部門意見基礎(chǔ)上呈報國務(wù)院,有望很快出臺。
同時,國家對公司上市(包括創(chuàng)業(yè)板)相關(guān)法規(guī)和制度已逐步完善,比如中國證監(jiān)會最近宣布,擬擴大開立證券賬戶的投資者范圍,允許合伙企業(yè)等組織形式的投資者依法開戶,再加上不少地方政府投融資平臺屬下都有上市公司,這就為股權(quán)投資基金的順利退出提供了保障。
3.對河南政府投融資平臺在融資方面的意義
企業(yè)的融資方式主要包括:銀行貸款、發(fā)行債券、股票市場融資、吸收股權(quán)投資四類。根據(jù)企業(yè)價值理論:V=(K+1)E,根據(jù)資本預(yù)算和風險偏好理論,K為企業(yè)根據(jù)風險偏好事先確定的負債與資本比例,V為企業(yè)價值,E為股權(quán)資本價值。可見對任何企業(yè)來講,壯大股權(quán)資本價值是提高企業(yè)價值的根本。股權(quán)資本價值的提高主要靠外部資本投入和自身盈利形成的資本積累。由于我國股票資本市場的不健全,政府投融資平臺在股票市場上擴大資本比較困難。另外,地方政府投融資平臺發(fā)行企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具,也必須取得國家相關(guān)主管部門的批復(fù),同時涉及主承銷商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評級機構(gòu)、債券登記公司、托管人、信息披露等許多環(huán)節(jié),周期長,成本較高。因此,適當吸收股權(quán)投資對提升政府投融資平臺價值,減少銀行系統(tǒng)風險的積聚,提高融資能力都具有非常現(xiàn)實的意義。
4.對河南政府投融資平臺在投資方面的意義
目前河南政府投融資平臺在投資方面主要是為省政府的投資決策服務(wù),但同時也應(yīng)看到,在面向政府的同時不能背對市場,也應(yīng)具備在市場中選擇項目、運作項目進而盈利的能力,設(shè)立股權(quán)基金,在滿足政府投融資平臺一定投資需求的基礎(chǔ)上,還可進行市場化的項目操作,適應(yīng)資本市場的游戲規(guī)則,從而更好地運作政府交辦的各類項目。
5.對河南政府投融資平臺在吸引戰(zhàn)略投資者方面的意義
由于政府投融資平臺的地方政府背景,平臺公司在吸引戰(zhàn)略投資者方面難免有許多顧慮和限制。組建股權(quán)基金,一方面可以吸收外來投資者的資金,同時股權(quán)基金并不謀求對投資企業(yè)的控股權(quán),可以滿足政府投融資平臺資金需求,免除有關(guān)顧慮和限制。利用股權(quán)基金可以作為吸引全國投資資金的運作平臺,加強政府投融資平臺與國內(nèi)外財團的合作與交流。
河南地方政府投融資平臺設(shè)立股權(quán)投資基金過程中應(yīng)注意的問題:
1。尋找合適的基金管理公司
股權(quán)投資基金運作本身涉及項目管理、公司財務(wù)、企業(yè)價值評價、金融工程、證券發(fā)行承銷、國際金融市場等較為前沿的金融、經(jīng)濟實務(wù),對操作人員的理論和實務(wù)都有很高的要求,因此需要引進國內(nèi)外知名基金管理公司合作。在股權(quán)投資基金有限合伙制組建模式中,根據(jù)《中華人民共和國合伙企業(yè)法(修訂)》規(guī)定,地方政府投融資平臺公司只能作為有限合伙人對基金有限合伙企業(yè)債務(wù)承擔有限責任,基金管理公司作為一般合伙人對基金有限合伙企業(yè)債務(wù)承擔無限責任,股權(quán)投資基金通過基金管理公司實現(xiàn)“集合投資、專家理財”的功能。在出資額上,按照慣例,基金管理公司出資占基金規(guī)模的百分之一。在管理收益上,基金管理公司按照基金募集資金額的1%~2.5%收取管理費,并按照基金投資收益的10%-20%提取業(yè)績獎勵。在基金事務(wù)執(zhí)行上,按照項目投資額度的大小,在基金管理公司的投資決策委員會、董事會、股東會、基金事務(wù)執(zhí)行合伙人、基金持有人大會上實行分權(quán)制。由于基金管理公司在基金的組建方案設(shè)計、牽頭發(fā)起設(shè)立、項目選擇、投資管理、基金的到期清算中發(fā)揮重要的作用,直接影響到基金投資人的收益和到期投資現(xiàn)金回報率,影響政府投融資平臺公司未來的融資能力,因此,政府投融資平臺設(shè)立股權(quán)投資基金必須選擇好基金管理公司,應(yīng)重點關(guān)注基金管理公司的以往業(yè)績、高管團隊素質(zhì)和過往簡歷,關(guān)注基金管理公司的項目選擇標準、項目評估標準、投資決策程序、項目管理模式、增值服務(wù)計劃、基金退出渠道等方面,加強與基金管理公司有效合作。
2.尋找合適的基金合伙人
成立股權(quán)投資基金的核心困難是要找到合適的基金合伙人。股權(quán)投資本身具有一定的風險性,因此如果由某一公司全額出資的話,將會承擔全部風險。因此建議尋找合適的基金合伙人共同組建公司制股權(quán)投資基金。目前河南省等待證監(jiān)會批準上市的企業(yè)有75家左右,考慮到可以在中小板、海外市場上市的公司,全省可以優(yōu)選100-200家左右的企業(yè)作為目標客戶,開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)。此外,基金合伙人最好分布在適合基金投資的領(lǐng)域,一般包括高科技、高級技術(shù)裝備、生物工程、房地產(chǎn)、電子科技等,這樣有利于投資基金把握產(chǎn)業(yè)動態(tài)。選擇好合適的基金合伙人對做好投資基金極為重要。
3.適時成立河南風險投資集團和河南產(chǎn)業(yè)基金
中期來看,成立河南風險投資集團和河南產(chǎn)業(yè)基金都會是河南政府投融資平臺擴大融資渠道、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)的重要途徑,都需要分別設(shè)立??梢栽诔闪⒐蓹?quán)投資基金的同時,不斷完善論證工作,待條件成熟時,吸收其他社會資本成立河南省風險投資集團,作為全省高科技企業(yè)的股權(quán)投資平臺;同時,積極籌備組建設(shè)立河南產(chǎn)業(yè)基金,如基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資基金或倡議設(shè)立中部崛起基金,以此開拓出河南政府投融資平臺新的融資空間,尋找良好的投資機會。
(三)各平臺公司內(nèi)部組建財務(wù)公司,加強資金管理
財務(wù)公司是在市場經(jīng)濟運行機理的作用下,由企業(yè)集團以產(chǎn)權(quán)結(jié)合、建立資本紐帶為基礎(chǔ)形成的實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的金融組織形式,它是由大型企業(yè)集團投資成立,為本集團提供金融服務(wù)的非銀行金融機構(gòu)。隨著大型企業(yè)集團發(fā)展到一定程度和規(guī)模,內(nèi)生型的產(chǎn)融結(jié)合方式――集團財務(wù)公司就應(yīng)運而生。財務(wù)公司以其獨特的優(yōu)勢和功能,已經(jīng)成為我國現(xiàn)階段大企業(yè)集團實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合、快速發(fā)展的最佳金融組織形式。各投融資平臺公司內(nèi)部成立財務(wù)公司,擁有強大的金融資本后盾,應(yīng)該成為河南政府投融資平臺建設(shè)今后發(fā)展的一項重大舉措。
目前,河南政府大型投融資平臺公司的資金管理實行的是資金相對集中管理的模式。通過“跨銀行現(xiàn)金管理平臺”,以銀企直連的方式實現(xiàn)與各合作銀行數(shù)據(jù)系統(tǒng)的對接,各集團每個成員企業(yè)都在集團公司結(jié)算中心開戶,把閑置資金存放在結(jié)算中心,集團本部和各企業(yè)在內(nèi)部的資金管理系統(tǒng)內(nèi)進行結(jié)算、投資、融資、預(yù)算、審批、核算等各種業(yè)務(wù)管理。該模式目前沒有完全將成員企業(yè)的所有資金都集中到各集團,而是將部分資金集中,資金所有權(quán)不變,投融資體制不變,資金支配權(quán)不變,資金收益權(quán)不變,雖有效調(diào)劑了各集團總部與成員企業(yè)、成員企業(yè)與成員企業(yè)之間的資金余缺,促進了資金運轉(zhuǎn),實現(xiàn)了集團資金的內(nèi)部良性循環(huán)。但要使各平臺公司在較短的時間內(nèi)做大做強,實現(xiàn)跨越式發(fā)展,現(xiàn)有的資金管理模式已經(jīng)不能滿足其發(fā)展的投融資和資本運作的需求。據(jù)統(tǒng)計,世界500強中,擁有自己的財務(wù)公司的已超過三分之二。在國內(nèi),海爾、中石化等大型企業(yè)均成立了自己的財務(wù)公司。以財務(wù)公司為平臺,以資金集中管理為手段,以為地方政府服務(wù)為宗旨,以實現(xiàn)資金效益最大化為目標將成為各投融資集團今后的主要資金管理模式。
1.財務(wù)公司和結(jié)算中心的優(yōu)勢互補,進一步強化資金管理
鑒于財務(wù)公司與原有的結(jié)算中心兩種機制各有千秋,各投融資集團可以同時設(shè)立財務(wù)公司與結(jié)算中心,實行一套班子兩塊牌子,充分利用兩者的優(yōu)勢對資金進行管理,一方面通過財務(wù)公司規(guī)范集團的業(yè)務(wù)流程、拓寬業(yè)務(wù)范圍和融資渠道,另一方面通過結(jié)算中心強化對下屬企業(yè)的管控和監(jiān)督,節(jié)約財務(wù)費用,以及合理避稅等。既可以強化各投融資集團集中資金管理的力度,又充分發(fā)揮了對外融資的渠道。
2.構(gòu)建封閉結(jié)算網(wǎng)絡(luò),進一步完善資金集中管理的基礎(chǔ)
在繼續(xù)沿用現(xiàn)有結(jié)算中心管理模式的基礎(chǔ)上,各投融資集團需進一步加大對參控股企業(yè)的資金歸集力度,所有下屬控股企業(yè)必須在財務(wù)公司開立內(nèi)部賬戶,形成結(jié)算網(wǎng)絡(luò),同時可以在當?shù)赝獠可虡I(yè)銀行保留個別專用賬戶,但是各集團對成員企業(yè)在外部商業(yè)銀行的存款實行限額集中管理,企業(yè)超限額富余資金也要上存集團公司,各下級單位需用資金時隨時調(diào)回。內(nèi)部成員單位之間的產(chǎn)品銷售統(tǒng)一在財務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算網(wǎng)絡(luò)中進行,一般不對外進行現(xiàn)金結(jié)算。
3.建立新的體制構(gòu)建模式,拓寬融資渠道
財務(wù)公司成立后,融資渠道進一步拓寬,經(jīng)申請不但可以在成員單位內(nèi)部開展協(xié)助實現(xiàn)交易款項的收付、票據(jù)承兌與貼現(xiàn)、吸收存款,而且還可以對外進行同業(yè)拆借、發(fā)行債券等。發(fā)行財務(wù)公司債券是財務(wù)公司拓展融資渠道的主要方式。目前企業(yè)的流動資金來源主要集中于銀行的短期流動資金貸款,具有期限較短、利用困難的特點,企業(yè)發(fā)展中技術(shù)改造、中長期發(fā)展戰(zhàn)略所需中長期資金無法滿足。財務(wù)公司的債券發(fā)行不但可以擴大財務(wù)公司的中長期資金來源,還可以為財務(wù)公司債券進入銀行間債券市場和同業(yè)拆借市場奠定基礎(chǔ)。
4.有效利用自有資金拓展對外投資業(yè)務(wù)
一方面,財務(wù)公司利用自身金融專業(yè)優(yōu)勢,借助熟悉金融運作規(guī)律的專業(yè)人才,企業(yè)集團和成員企業(yè)進入證券市場,進行專家理財,提高各集團資本運作能力和盈利水平,最終實現(xiàn)集團內(nèi)部業(yè)務(wù)的專業(yè)化分工,幫助和促進集團業(yè)務(wù)向多元化發(fā)展。另一方面,各集團可以通過財務(wù)公司對高速發(fā)展的行業(yè)進行股權(quán)投資,甚至興辦中外合資金融機構(gòu),使集團進入新興或高端金融領(lǐng)域,實現(xiàn)金融投資的多元化,創(chuàng)造財務(wù)公司及其集團新的利潤增長點。而且,還可以通過滲透于集團成員單位,在很大程度上完善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),提高集團的投資能力,也可以為被投資單位的規(guī)范發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
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2011年,重慶市新成立重慶汽車金融公司、機電控股財務(wù)公司、首創(chuàng)小貸公司融資中心等,創(chuàng)新型機構(gòu)總數(shù)達到523家,資本總額1060.1億元,有效緩解了小微企業(yè)融資難。同時,引進全國郵政系統(tǒng)中郵電子支付公司,新設(shè)蘇寧網(wǎng)絡(luò)小貸、阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)小貸,開創(chuàng)了小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)新模式。2013年,重慶市將新設(shè)一批創(chuàng)新型金融機構(gòu),擬組建消費金融公司、金融保理公司、信用評級公司和金融資產(chǎn)登記確權(quán)中心。為了尊重市場首創(chuàng)精神,重慶市還將進一步擴大小額貸款保證保險、微企扶持貸款、“三權(quán)”抵押融資、支持有條件的小貸公司轉(zhuǎn)制為村鎮(zhèn)銀行,探索建立農(nóng)村抵押貸款不良資產(chǎn)處置機制,讓更多民間資本進入金融領(lǐng)域,改善金融服務(wù)薄弱環(huán)節(jié)。在諸多措施中,大力發(fā)揮小額貸款公司的積極作用格外引人矚目。
重慶小貸公司助力經(jīng)濟作用凸顯
央行的《2012年小額貸款公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計報告》顯示,截至2012年末,全國共有小額貸款公司6080家,貸款余額5921億元,全年新增貸款2005億元。從機構(gòu)數(shù)量和貸款規(guī)???,2012年全國小貸公司實現(xiàn)了較快增長。重慶市積極試點和支持小貸公司,截至2012年末,已批開業(yè)的小貸公司181家,比年初增加 34家,累計到位注冊資金297億元,增長45%。
緩解小微企業(yè)融資困難。重慶小貸公司發(fā)放貸款時堅持“小額、分散”的原則,主要為“三農(nóng)”、小微型企業(yè)提供信貸服務(wù),大大緩解了小微企業(yè)融資難題。2012年重慶市小貸公司累計發(fā)放自營貸款912.39億元。從規(guī)模看,支持中小企業(yè)的貸款占46.23%,支持個體工商戶的貸款占41.66%,支持小微企業(yè)的貸款總量達26億元,占2.85%。
助力社會各類資源有效配置。重慶市鼓勵有條件的自然人、其他社會組織和境外投資者,在符合國家有關(guān)法律法規(guī)及市金融辦規(guī)定的其他條件的情況下,申請成為小貸公司出資人。重慶市推出的鼓勵政策,得到了社會廣泛反響,吸引了各路資本加入小貸公司大軍。重慶小貸公司形成了民營主導(dǎo),國有、內(nèi)資與外資共同發(fā)展的良好格局。截至2012年末(以批籌建為準),內(nèi)資小貸公司167家,其中民營小貸公司143家,占80%;國有小貸公司(含參股控股)17家,占9%;外資(含合資)小貸公司21家,占12%。小貸公司的資本規(guī)模達到314.2億元,廣泛來自于民間、境外和國有,有力調(diào)動了各類社會資源。2012年重慶小貸公司累計發(fā)放貸款990億元,為支持重慶市經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定發(fā)揮了積極作用。
推動地下金融陽光化。地下金融是以非正規(guī)性、隱蔽性經(jīng)營行為為特征的金融行為,包括民間金融和非法金融。地下金融凸顯了我國金融制度的缺陷,銀行的經(jīng)營機制不健全,金融服務(wù)不足,大量需求無法得以滿足,地下金融應(yīng)運而生。地下金融手續(xù)簡單、快捷,資金周轉(zhuǎn)快,而且能夠逃避銀行、稅務(wù)、工商等部門的監(jiān)管,這對金融監(jiān)管而言,是一個嚴峻考驗。小貸公司與銀行相比,更為便捷、迅速,適合中小企業(yè)、個體工商戶的資金需求;與民間借貸相比,小貸公司的操作更加規(guī)范、貸款利息可雙方協(xié)商。在某種程度上,小貸公司可以疏導(dǎo)地下金融,為地下金融提供路徑,在陽光下行走,接受國家的金融監(jiān)管。
優(yōu)化金融服務(wù)體系。小貸公司作為不吸收公眾存款、可經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)的新型機構(gòu),是我國旨在改善農(nóng)村金融服務(wù)而進行的重要金融體制創(chuàng)新。重慶市十分重視發(fā)展創(chuàng)新型金融機構(gòu),積極拓寬非銀行融資渠道。2012年,小貸公司、擔保公司、股權(quán)投資類企業(yè)、信托公司、租賃公司、汽車金融消費公司、財務(wù)公司、貸款公司、結(jié)算機構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)金融等10類創(chuàng)新型機構(gòu)迅速成長,截至2012年末,總數(shù)超過500家,資本金總額超過1000億元。其中小貸公司尤為突出,重慶市從試點以來,小貸公司累計發(fā)放貸款1400多億元,融資性擔保公司在保余額996.4億元,增長51%。
催化金融創(chuàng)新。重慶建設(shè)長江中上游金融中心,需要加快金融創(chuàng)新;重慶發(fā)展民營經(jīng)濟,實現(xiàn)城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展,也需要加快金融創(chuàng)新。創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù),大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)金融、科技金融、小微金融、農(nóng)村金融和消費金融,更好地服務(wù)實體經(jīng)濟,特別是加快發(fā)展民營金融機構(gòu),促進各類市場主體平等競爭、共同發(fā)展。小貸公司是創(chuàng)新金融體制的重要突破。重慶市的試點工作圍繞探索改善“三農(nóng)”和小型企業(yè)金融服務(wù)的新途徑,推動小貸公司不斷完善運作模式,創(chuàng)新服務(wù)方式,開發(fā)新的貸款品種,創(chuàng)新小貸公司融資渠道等,小貸公司成為重慶加快金融創(chuàng)新的重要窗口。
重慶小貸公司問題透視
小貸公司誕生的特殊環(huán)境與其特殊定位,決定了小貸公司“先天營養(yǎng)不足”和“后天營養(yǎng)不良”,經(jīng)營發(fā)展面臨著諸多困難和種種風險。
一是只貸不存,資金規(guī)模小,資金來源緊張,流動性大打折扣,融資成本也偏高。在“只貸不存”制度框架下,小貸公司主要以股東投入的自有資本放貸。大部分小貸公司成立不久,就將資本金發(fā)放一空。
二是客戶低端,專門經(jīng)營小貸業(yè)務(wù),經(jīng)營品種單一,貸款利息收入是其唯一的獲利手段,發(fā)展空間狹窄。
三是身份模糊,內(nèi)控制度薄弱,授信對象為高風險群體,凸顯了小貸公司的風險水平,尤其是違規(guī)發(fā)放貸款,成為社會普遍詬病的“影子銀行”,讓小貸公司有“風雨飄搖”之感。
四是個別小貸公司存在違法行為,內(nèi)控管理水平低。部分小貸公司為其他公司提供注冊驗資貸款,甚至向違法違規(guī)項目發(fā)放貸款;部分小貸公司貸款利息已接近或達到高利貸水平;制度建設(shè)相對滯后,普遍存在財務(wù)核算不規(guī)范、科技手段落后、信貸管理松散、風險管理不到位、撥備制度沒有建立等問題;除部分高管和業(yè)務(wù)骨干外,小貸公司員工多數(shù)沒有銀行從業(yè)經(jīng)驗,缺乏從事金融業(yè)務(wù)的知識和技能。
五是小貸公司總體仍然“靠天吃飯”,在宏觀經(jīng)濟形勢不好,央行放松銀根,銀行信貸寬松的情況下,小額貸款公司的業(yè)務(wù)量就嚴重下滑,利率下降,盈利能力必將大幅下降。特別是隨著我國金融生態(tài)環(huán)境的改善,直接融資的逐步增加,小貸公司必須盡快完成轉(zhuǎn)型。
重慶小貸公司問題初解
小貸公司的興起具有某種時代的烙印,其發(fā)展面臨種種困難,探索如何實現(xiàn)小貸公司的可持續(xù)發(fā)展迫在眉睫。小貸公司的可持續(xù)發(fā)展需要盡量解決其先天的劣勢,不斷創(chuàng)新,使其隨著外部環(huán)境的變化而及時進行轉(zhuǎn)型。在這方面,重慶市進行了諸多有益的嘗試和探索,并給出了若干解決方案。
多渠道拓寬小額貸款公司融資來源。針對小貸公司資金來源“瓶頸”問題,重慶市出臺了《重慶市小額貸款公司融資監(jiān)管暫行辦法》、《重慶市小額貸款公司委托貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等管理制度,同意小貸公司開辦銀行貸款、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、主要股東定向借款、同業(yè)借款和委托貸款業(yè)務(wù),杠桿倍數(shù)適當放大,進一步拓寬小貸公司的融資渠道,增強了小貸公司的放貸實力。截至2012年末,共有10家銀行積極與市金融辦合作,向65家小貸公司融資69.7億元,比年初增加了48.6億元;23家小貸公司累計發(fā)行資產(chǎn)收益權(quán)憑證14.85億元;37家辦理甲類委托貸款業(yè)務(wù),發(fā)放委托貸款71.9億元,委托貸款余額達20.6萬元。融資來源“瓶頸”是限制小貸公司發(fā)展的重要因素,未來將立足于探索隨著經(jīng)濟環(huán)境、小貸公司經(jīng)營狀況的變化,不斷創(chuàng)新小貸公司的融資方式和渠道。
適當放寬經(jīng)營區(qū)域限制,積極擴大業(yè)務(wù)覆蓋面。支持小貸公司開展更加多樣的金融服務(wù),適當擴大小貸公司業(yè)務(wù)范圍,如允許經(jīng)營規(guī)范、管理水平高的小貸公司開展拆借、票據(jù)貼現(xiàn)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù),提高資金利用率,增加小貸公司的盈利空間。重慶鼓勵、引導(dǎo)小貸公司堅持“小額、分散”原則,面向農(nóng)戶、個體工商戶和微型企業(yè)提供信貸服務(wù)。對于經(jīng)營管理較好、風險控制能力強、資本金達到2億元人民幣及以上的小貸公司,經(jīng)審核同意后可在重慶市行政區(qū)域內(nèi)設(shè)立分支機構(gòu),開展跨區(qū)縣(自治縣)經(jīng)營活動。
支持做大做強和經(jīng)營轉(zhuǎn)型。鼓勵有條件的小貸公司改制為村鎮(zhèn)銀行。按照中國銀監(jiān)會《小額貸款公司改制設(shè)立村鎮(zhèn)銀行暫行規(guī)定》有關(guān)要求,重慶鼓勵和推薦公司治理、內(nèi)部控制、經(jīng)營情況等評價較好且有意愿的小貸公司轉(zhuǎn)制成為村鎮(zhèn)銀行,加大對小貸公司的培育力度,鼓勵和支持符合條件的小貸公司參與多層次資本市場或境內(nèi)外上市融資。
正視經(jīng)營風險,加強監(jiān)管。近期央行將為小貸公司提供征信服務(wù),開展信用評級試點工作,為商業(yè)銀行、監(jiān)管部門提供有效參考。為加強監(jiān)管,我們務(wù)必正視小貸公司的經(jīng)營風險。部分實體經(jīng)濟下滑,小貸公司的客戶償貸能力下降,貸款風險加大;個別小貸公司貸款行業(yè)集中度偏高,容易出現(xiàn)系統(tǒng)性風險;還有些小貸公司治理不善,管理較差。同時,少數(shù)小貸公司存在違規(guī)經(jīng)營行為,例如貸款利率(含費用)超過“4倍”,跨區(qū)域發(fā)放貸款,單戶貸款超比例,開辦虛假甲類委貸,擴大主要股東借款范圍,擅自開辦委托貸款、主要股東借款、同業(yè)借款和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù),甚至從事賬外經(jīng)營等現(xiàn)象時有發(fā)生,必須引起高度重視。
關(guān)鍵詞:資金管理 港口 應(yīng)用研究
港口作為資金密集型企業(yè),資金管理十分重要。近幾年,隨著集團資金需求量的增加以及籌資環(huán)境的變化導(dǎo)致融資難度加大,日照港集團有限公司緊緊圍繞建立現(xiàn)代化資金籌集、運用和管理模式這個中心,提出了“保障資金需求、保證資金安全、降低資金成本”兩保一降的總目標,并充分利用金融市場各類金融工具進行融資,實現(xiàn)了融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,同時積極提高資金使用效率,加強資金管理,有效地破解了發(fā)展難題,有力地推動了港口科學(xué)發(fā)展。
一、強化資金管理,建立“集、分”有度、安全有序的管控體制
日照港集團有限公司充分挖掘內(nèi)部潛力,通過完善集團資金運作過程中的配套措施和創(chuàng)新管理手段,實現(xiàn)了資金管控工作的制度化、程序化與規(guī)范化,提高了資金的使用效率并降低了資金風險。
(一)建立規(guī)范、有序的財務(wù)管理體系,強化資金管理力度
日照港集團有限公司實行了“集權(quán)”與“分權(quán)”有機結(jié)合的經(jīng)營管理運行機制,建立了“四統(tǒng)一分”財務(wù)會計管理模式,形成了統(tǒng)分結(jié)合的企業(yè)財務(wù)管理新格局。其中,“四統(tǒng)”指在納入企業(yè)合并和匯總會計報表的各二級單位范圍內(nèi),建立、實施“統(tǒng)一財會政策、統(tǒng)一財務(wù)預(yù)算、統(tǒng)一資金管理、統(tǒng)一授信管理”的企業(yè)內(nèi)部各項管理辦法與具體工作制度。“一分”則是對企業(yè)設(shè)置的分支機構(gòu)或非營業(yè)執(zhí)照下相關(guān)授權(quán)單位授予充分的經(jīng)營權(quán)。而在具體工作中,日照港集團有限公司逐步推行全面預(yù)算管理,形成了從戰(zhàn)略規(guī)劃、預(yù)算編制、預(yù)算執(zhí)行、預(yù)算考核與調(diào)整的全面預(yù)算管理系統(tǒng),采用資金調(diào)度會、月度資金例會等形式,制定資金滾動預(yù)算表、資金平衡表等方法,對資金執(zhí)行實行更加嚴格的預(yù)算管理,確保資金預(yù)算的剛性。
(二)充分發(fā)揮“資金結(jié)算中心”作用,盤活企業(yè)資金
首先,每個單位設(shè)立了收入戶和支出戶,實行收支兩條線管理,每日三次定時將70多個分散的二級收入賬戶資金上劃到總戶,調(diào)劑余缺,降低資金冗余,發(fā)揮資金最大效能;核定各個單位的支出戶限額,二級單位的大額支出單獨報批,管控到位,保證了資金安全。
其次,結(jié)算中心定期對各單位多余賬戶進行清理,要求各單位定期把外部賬戶多余資金轉(zhuǎn)回內(nèi)部賬戶,減少了資金閑置,發(fā)揮了資金的最大效能。在此基礎(chǔ)上,結(jié)算中心扮演好“內(nèi)部銀行”的角色,積極為集團公司內(nèi)部下屬單位提供資金支持,模擬“放貸”業(yè)務(wù),大大提高資金的使用效率,降低資金成本。
(三)建立資金風險防范和預(yù)警機制,降低企業(yè)資金風險
日照港集團有限公司探索企業(yè)風險防范與預(yù)警機制,選取了14個風險預(yù)警指標設(shè)定指標閥值,并進行預(yù)警機制試點,通過信息反饋及時調(diào)整、完善風險防范和預(yù)警機制,從而建立了具有自身特色的財務(wù)風險防范和預(yù)警機制。與此同時,確立并實施以財務(wù)風險管控為核心的企業(yè)內(nèi)部會計控制系統(tǒng),通過對財務(wù)風險有效控制,確保集團公司及下屬企業(yè)持續(xù)、科學(xué)地發(fā)展。在明確了企業(yè)內(nèi)部會計控制目標,確立以風險預(yù)警、防范為核心的內(nèi)控工作原則的基礎(chǔ)上,通過月度經(jīng)濟活動分析會等形式,建立風險預(yù)測與分析、預(yù)警與評價工作機制。每月6日前對全港財務(wù)狀況和效益指標的完成進度進行分析,發(fā)現(xiàn)其中存在的問題并查明原因,同時還針對經(jīng)營出現(xiàn)的具體新情況,開展專題分析,做出評價并提出改進措施,使企業(yè)高層和各部門能夠動態(tài)地掌握企業(yè)的資金狀況和經(jīng)營情況。此外,日照港集團有限公司明確現(xiàn)金流量管理在經(jīng)營管理中的中心地位,確立“以現(xiàn)金流量為中心,以資金監(jiān)控為重點”的指導(dǎo)思想,對經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進行嚴格管理,通過對現(xiàn)金流量的預(yù)測與分析,抓住現(xiàn)金流量的關(guān)鍵點,實現(xiàn)現(xiàn)金流量的動態(tài)平衡,確保了凈收益的質(zhì)量;同時實行應(yīng)收賬款余額和收現(xiàn)比率考核管理辦法,每月對應(yīng)收賬款余額和收現(xiàn)比率完成情況進行分析和考核,保證應(yīng)收款項資金的安全,減少了費用支出。
二、創(chuàng)新融資模式,探索建立“信貸―股權(quán)―債券”三位一體融資體系
(一)做精做優(yōu)信貸融資
在銀行融資方面,日照港集團有限公司采取主動登門、誠懇溝通的方式與各類金融機構(gòu)協(xié)調(diào)對接,全面、客觀、動態(tài)地披露信息,使銀行等金融機構(gòu)及時了解港口生產(chǎn)經(jīng)營動態(tài)、投融資動態(tài)和發(fā)展戰(zhàn)略,不僅促使銀行為集團公司提供最適合的金融服務(wù),而且通過銀企直通,加快了信息的快速暢通傳遞,增進了合作互信。
另外,在國內(nèi)資金面偏緊、各家銀行貸款利率普遍上浮的情況下,集團公司在資金成本上積極同各類商業(yè)性銀行進行磋商,發(fā)揮綜合授信優(yōu)勢,統(tǒng)一議價、整體授信,比價選擇貸款,確保了集團公司以較低的利率取得新增貸款,達到了降低資金成本的目的。
(二)做大做強股權(quán)融資
雖然港口投資額大、回收期長,但經(jīng)營穩(wěn)健、抗風險能力強,是投資者進行投資的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一。憑借自身資產(chǎn)優(yōu)勢,日照港集團有限公司不斷推動港口優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與資本市場高效融合,通過股權(quán)融資實現(xiàn)資產(chǎn)優(yōu)勢向資金優(yōu)勢的轉(zhuǎn)變;引入多家大型企業(yè)集團作為公司戰(zhàn)略伙伴,在改善資本結(jié)構(gòu)、推動港口快速發(fā)展的同時,也增強了港口與上下游企業(yè)、大型國企集團以及資本集團的“強強”合作,使港口產(chǎn)業(yè)鏈進一步延長,企業(yè)間的聯(lián)動效應(yīng)和集聚效應(yīng)更為突出,真正實現(xiàn)了港口的共建、共贏和共同發(fā)展。
(三)做新做活債券融資
日照港集團有限公司在融資方面提出新的要求,融資時更應(yīng)注重融資的質(zhì)量,持續(xù)降低融資成本,形成最佳的融資組合。近年來,日照港集團有限公司正確把握國家調(diào)節(jié)資本市場融資結(jié)構(gòu)、推廣債券融資的宏觀導(dǎo)向,將港口發(fā)展優(yōu)勢與金融市場有機結(jié)合,積極利用直接債務(wù)融資工具進行融資。在境內(nèi)債務(wù)融資方面,日照港集團有限公司抓住機遇,積極通過短期融資券、中期票據(jù)以及非公開定向債務(wù)融資等融資工具籌集資金,通過不同融資方式的有效結(jié)合,從而實現(xiàn)了高效率、低成本債務(wù)融資的目標。在境外融資方面,集團公司順應(yīng)國家“走出去”戰(zhàn)略的需求,積極探索境外融資方式,成立了集團香港公司,首次在香港發(fā)行離岸人民幣債券,不僅節(jié)省了大量的財務(wù)費用,而且對豐富融資手段、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)意義重大;同時,日照港集團有限公司依托物流貿(mào)易板塊的境外貿(mào)易,積極做大境外貿(mào)易融資。
三、打造金融板塊,發(fā)揮金融對港口實業(yè)的服務(wù)功能
為進一步打造核心競爭優(yōu)勢,日照港集團有限公司將“四大業(yè)務(wù)板塊”逐步演化為“五大業(yè)務(wù)板塊”,新增“金融業(yè)務(wù)板塊”?!敖鹑跇I(yè)務(wù)板塊”主要有三個重要支撐:集團香港公司、日照信用擔保公司以及財務(wù)公司。2012年7月,集團香港公司正式成立,現(xiàn)已完成境外賬戶設(shè)立和相關(guān)授信工作,未來將依托香港國際金融中心、國際商業(yè)中心和自由貿(mào)易港優(yōu)勢,積極推進境外貿(mào)易融資和啟動離岸人民幣債券的發(fā)行工作,進一步拓寬融資渠道,開展境外融資、投資和物流貿(mào)易業(yè)。2012年12月,日照港集團有限公司對日照市信用擔保有限公司進行了重組,獲得了相關(guān)監(jiān)管部門的批復(fù)并開業(yè),重新搭建并理順了內(nèi)部管理和業(yè)務(wù)構(gòu)架,擔保公司將在做好傳統(tǒng)擔保業(yè)務(wù)品種的基礎(chǔ)上,依托港口優(yōu)勢,為港口上下游客戶提供港口增值服務(wù),提供進口開證押匯、配套倉儲質(zhì)押和貨物監(jiān)管等港口特色的融資擔保,進一步做大、做實擔保業(yè)務(wù)。集團香港公司成立并開展境外融資業(yè)務(wù)和擔保公司重組為集團即將成立財務(wù)公司奠定了基礎(chǔ),集團公司將盡快完善條件,爭取設(shè)立財務(wù)公司和小額貸款公司牌照,實現(xiàn)金融業(yè)務(wù)的新突破。此外,集團公司積極打造新的融資平臺,培育港口金融功能,逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的有機結(jié)合,通過投資,成為全國城市商業(yè)銀行競爭力排名前五的日照銀行最大股東。
金融業(yè)務(wù)板塊不僅要實現(xiàn)自身的發(fā)展,更要發(fā)揮好為港口其他業(yè)務(wù)服務(wù)的功能。針對港存貨物量大、涉及金額多的現(xiàn)狀,通過金融業(yè)務(wù)板塊可以為客戶提供小額貸款,開展質(zhì)押等延伸服務(wù),通過降低客戶經(jīng)營風險來獲得較高收益,將場存貨物轉(zhuǎn)化為港口的經(jīng)濟效益。要從金融機制、金融市場、金融產(chǎn)品和金融服務(wù)等方面全方位開展金融創(chuàng)新,創(chuàng)新對港口建設(shè)和臨港物流、工業(yè)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展的信貸服務(wù),探索項目臨時周轉(zhuǎn)貸款、銀團貸款、海域使用權(quán)抵押等新的貸款方式,針對港口物流企業(yè)資金需求特點,開辦“倉單質(zhì)押”、“存貨滾動質(zhì)押”、“運輸倉儲公司第三方監(jiān)管”等信貸新品種。推動公司債券業(yè)務(wù)和債券市場發(fā)展,暢通保險基礎(chǔ)投資通道,開發(fā)針對進出口貿(mào)易的個性化保險新業(yè)務(wù)。加強信用環(huán)境建設(shè),將信用環(huán)境營造、擔保評級等中介機構(gòu)的規(guī)范運作與加強和改善港口發(fā)展與金融服務(wù)共同推進,實現(xiàn)港口發(fā)展和金融的良性互動、和諧發(fā)展。同時,加強金融信息平臺建設(shè),切實提升金融交易電子化水平,逐步打造會計、審計、評估、投資咨詢、數(shù)據(jù)處理、金融信息等多種服務(wù)平臺,為港口經(jīng)濟發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)高效的輔助金融服務(wù),為打造“智慧”港口奠定堅實基礎(chǔ)。
四、探索產(chǎn)融結(jié)合方式,推動港口率先創(chuàng)新、優(yōu)質(zhì)發(fā)展
近年來,日照港集團有限公司通過融資,促進了港口集團的發(fā)展,拓寬了集團業(yè)務(wù)范圍,實現(xiàn)了綜合實力質(zhì)的飛躍。具體表現(xiàn)如下:
(一)港口核心競爭力不斷增強
通過融資資金的運用,相繼建成了一批包括20萬噸、30萬噸級在內(nèi)世界一流的鐵礦石、原油、集裝箱、糧食、木片等大型、深水化、專業(yè)化泊位,港口實際通過能力超過3億噸,已成為全國礦石進口第一港。
(二)集疏運體系更加完備
集團在資金運用上,積極響應(yīng)國家政策,助推日照至江蘇儀征、日照至山東東明、日照至河南洛陽原油輸送管線、晉豫魯鐵路通道、日照鋼鐵精品基地“四線一基地”等國家重要生產(chǎn)力布局項目,加速向山東、向魯南、向日照、向港口集聚,投資參股建設(shè)運營魯南地區(qū)的棗臨(棗莊―臨沂)、東平(東都―平邑)鐵路,形成了現(xiàn)代化、立體化、集約化的港口外部集疏運體系。
(三)港區(qū)互動同頻發(fā)展
日照港集團有限公司致力于培育優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、推動經(jīng)濟增長和促進社會就業(yè),為城市和腹地創(chuàng)造了數(shù)十萬個就業(yè)崗位。同時,承擔了由政府投資的港口公用航道、防波堤、錨地等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和維護。此外,日照港集團有限公司著眼港口中長期戰(zhàn)略布局,有選擇地投資關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè),延伸產(chǎn)業(yè)鏈,擴大港口業(yè)務(wù)范圍,推動了港口全面發(fā)展。
五、結(jié)語
面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境,資金管理成為企業(yè)日常管理工作的重要內(nèi)容。在資金管理上,日照港集團有限公司緊密結(jié)合港口發(fā)展形勢,以生產(chǎn)建設(shè)為中心,以港口實業(yè)發(fā)展為依托,致力于融資創(chuàng)新,培育和發(fā)展新的融資平臺,積極運用各種傳統(tǒng)和新的金融工具,利用自身優(yōu)勢拓寬融資渠道;同時通過資金引導(dǎo)建立擔保公司等金融機構(gòu),盤活了公司資金,實現(xiàn)資金的保值增值,并不斷延伸產(chǎn)業(yè)價值鏈,拓展產(chǎn)融結(jié)合深度與廣度,實現(xiàn)從籌集、管理資金到經(jīng)營資金的飛躍,從而為日照港長遠發(fā)展提供源源不斷的資金支持。
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鑒于以上背景,本文主要對中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行五家大型銀行的資本充足率管理進行研究(以下簡稱為“工行”、“建行”、“中行”、“農(nóng)行”、“交行”,合稱為“五大行”),以測算其資本充足率目標區(qū)間。
五大行資本充足率的歷史回顧
資本充足率水平是資本和風險加權(quán)資產(chǎn)兩者關(guān)系的綜合反映,在實施新的商業(yè)銀行資本管理辦法之前的2007年到2012年的6間,除了農(nóng)行資本充足率一直呈現(xiàn)上升趨勢外,其他四大行均經(jīng)歷過先下降再上升的過程。6年間工行資本充足率變化相對平穩(wěn),最高值和最低值相差在1.5%以內(nèi),其他四大行資本充足率波動程度高于工行,最高值和最低值相差在2%?3%左右(如表1所示)。
銀行管理風險的能力其實也是管理盈利的能力,國際監(jiān)管機構(gòu)認為盈利波動大的銀行和客戶更容易違約的銀行應(yīng)該具有更高的資本充足率。2007年以來五大行盈利能力持續(xù)上升,未經(jīng)歷過下滑,同時在內(nèi)部評級法信息披露之前,無法獲知五大行客戶的年度實際違約率,也就無法得知各行客戶違約風險的大小。我們把五大行資本充足率的差異主要歸因為:
風險收益匹配能力??紤]到我國銀行業(yè)的凈利潤主要來自利差,是銀行承擔風險所產(chǎn)生的,承擔風險的大小可以通過風險加權(quán)資產(chǎn)體現(xiàn)出來。以凈利潤作為收益指標,以風險加權(quán)資產(chǎn)作為風險指標,使用凈利潤除以風險加權(quán)資產(chǎn)可以近似地分析銀行風險收益匹配能力(如表2所示)。
以2%作為“分水嶺”,工行和建行風險收益匹配能力優(yōu)于其他三行。再進一步,比較五大行平均風險權(quán)重(平均風險權(quán)重由各年風險加權(quán)資產(chǎn)除以總資產(chǎn)得出)的平均值可以看出,工行和農(nóng)行屬于較低一組,建行居中,中行和交行屬于較高一組??傮w上,五大行平均風險權(quán)重處于接近的狀況(如表3所示)。
籌資能力和分紅比例。注資金額和總股本上的差異導(dǎo)致上市時五大行在資本總量上有一定的差異,而2012年之前銀行配股或發(fā)行次級債券都會增加資本。同時,降低股東的分紅比例也有利于增強資本實力。2010年五大行平均的分紅比例40%左右,但到2012年平均分紅比例已下降到35%,對2011年和2012年的資本充足率水平形成了正向支持。
風險計量規(guī)則改變的影響
2013年后,隨著《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》的正式實施,即使是銀行的盈利能力保持基本穩(wěn)定,也會因為風險計量規(guī)則的改變,導(dǎo)致各行風險收益的匹配程度發(fā)生變化。
實行權(quán)重法的影響
2013年開始,五大行均實行了權(quán)重法,但中行并沒有披露具體的數(shù)據(jù),因此本文只分析除中行外的四大行。權(quán)重法是之前方法的延續(xù)。為了便于和2012年以前的歷史情況進行比較,選擇權(quán)重法下“資產(chǎn)最集中的前三個風險權(quán)重檔次在全部資產(chǎn)中的占比”和“以各個風險權(quán)重檔次資產(chǎn)加權(quán)的平均權(quán)重”這兩個指標進行觀察。2013年,權(quán)重法下各行資產(chǎn)主要集中于0%、50%、100%三個風險權(quán)重檔次,適用100%風險權(quán)重的資產(chǎn)占比最高。如表4所示,各行趨同的態(tài)勢明顯。
以各個風險權(quán)重檔次資產(chǎn)加權(quán)的平均權(quán)重來看,工行57%,建行58%,農(nóng)行55%,交行63%。工行、建行、農(nóng)行較為接近,交行略高(如圖1所示)。
實施信用風險權(quán)重法以后,四大行平均風險權(quán)重比2007?2012年間平均風險權(quán)重的平均值有一定程度的上升??傮w上銀行并未因為實施權(quán)重法而節(jié)約資本;結(jié)構(gòu)上銀行平均風險權(quán)重的差異逐步拉開,也反映出在區(qū)分銀行承擔的信用風險方面,新的資本管理辦法優(yōu)于過去的資本管理辦法。
實行內(nèi)部評級法的影響
隨著五大行內(nèi)部評級法的信息披露,預(yù)計以下因素將影響信用風險計量結(jié)果:
資產(chǎn)特征。即銀行賬戶下資產(chǎn)結(jié)構(gòu),特別是公司資產(chǎn)和零售資產(chǎn)的比例;內(nèi)部評級法覆蓋部分和未覆蓋部分各自對應(yīng)的資產(chǎn)規(guī)模。
模型特征。包括開發(fā)方法的差異;主標尺細分程度;內(nèi)部評級結(jié)果的集中程度;內(nèi)部評級結(jié)果和零售池的波動程度;零售衰退期LGD及EAD的審慎程度;建模數(shù)據(jù)長度滿足程度等等。
內(nèi)部管理因素。如違約定義的差異及認定的充分性和合理性,模型監(jiān)控和驗證的有效性,按照內(nèi)部評級法規(guī)則進行資產(chǎn)分類的準確程度。國際銀行業(yè)的經(jīng)驗表明,在實施內(nèi)部評級法的過程中,有的銀行采取過于激進的方法,盡可能壓低風險權(quán)重;有的銀行通過清理數(shù)據(jù),以及將特定的計量模型運用對象擴大化,運用到更多風險特征可能不同的客戶群和資產(chǎn)類別中;有的銀行計量模型透明度很低,套利的動機明顯。這些做法都會帶來計量結(jié)果的差異化和不可比。
預(yù)計銀行之間信用風險計量結(jié)果差異導(dǎo)致同一債務(wù)人可能賦予不同的風險權(quán)重(如圖2所示)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)近似的銀行也會因為風險細分的差異化導(dǎo)致平均風險權(quán)重大幅度波動,對資本充足率造成顯著影響。根據(jù)三行試算的風險權(quán)重可以看出,隨著內(nèi)部級別的變化(圖2橫軸數(shù)字越大表明內(nèi)部級別越低,信用風險越大),風險權(quán)重上升的速度非???。以平均風險權(quán)重60%作為參照物(接近2007?2012年間平均風險權(quán)重的平均值和2013年權(quán)重法下的平均風險權(quán)重),除非評級結(jié)果在5級以下,否則風險權(quán)重將超過60%。對比權(quán)重法而言,內(nèi)部評級有利于對信用風險進行細分,提高風險管理水平,但平均風險權(quán)重超過權(quán)重法下平均風險權(quán)重會對資本充足率造成壓力。
實行內(nèi)部模型法和操作風險標準法的影響
2012年年末權(quán)重法下,工、建、農(nóng)、中、交集團口徑市場風險加權(quán)資產(chǎn)占比分別為0.78%、0.32%、0.65%、1%、2.57%。實施內(nèi)部模型法以后,影響銀行市場風險加權(quán)資產(chǎn)的原因主要在于兩方面。一是資產(chǎn)特征。例如,列入交易賬戶下資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和交易性頭寸的規(guī)模。二是模型特征和附加因子。例如,歷史數(shù)據(jù)時間長度和加權(quán)方法;10天持有期計算方法;壓力區(qū)間的選擇方法;壓力VAR的計量方法。然而,巴塞爾委員會正在考慮將市場風險的計量由VAR方法修改為預(yù)期損失法。根據(jù)國際銀行業(yè)的測算,將來無論是采用標準法,還是內(nèi)部模型法,都將面臨著資本要求增加的情況。隨著我國金融市場利率市場化進程的加快,市場風險加權(quán)資產(chǎn)計量的穩(wěn)健性面臨挑戰(zhàn),利率和外匯風險特征可能面臨著與歷史情形完全不同的情況。預(yù)計計量結(jié)果對市場風險加權(quán)資產(chǎn)的影響將逐步擴大。
雖然標準法對操作風險變化的敏感性較差,但它仍是我國銀行業(yè)計量操作風險加權(quán)資產(chǎn)的主流方法。標準法下,操作風險的風險加權(quán)資產(chǎn)計算以總收入作為計量基礎(chǔ),總收入越高,計算出的風險加權(quán)資產(chǎn)越多,需要計提的資本越多。從資本充足率目標區(qū)間管理的角度,可以考慮基于總收入的增速水平,確定操作風險在風險加權(quán)資產(chǎn)中的大體比例。
資本充足率目標區(qū)間管理的決定因素
確定合理的資產(chǎn)充足率區(qū)間至少要考慮以下因素:
監(jiān)管要求的變化。2008年金融危機后,全球加強了對系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管。銀監(jiān)會對2013?2018年我國系統(tǒng)重要性銀行與其他銀行的資本充足率設(shè)定了最低要求,從2013年開始核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率每年增加0.4%(如表5所示)。這樣,2018年以前的銀行資本充足率下限已經(jīng)被鎖定。
資本消耗程度和資本補充的渠道及成本。有效的資本充足率區(qū)間管理要求銀行在資本消耗(包括資本扣減、資本占用)和資本補充之間達到平衡。根據(jù)新的資本管理辦法,未并表金融機構(gòu)小額少數(shù)資本投資和大額少數(shù)資本投資超過核心一級資本凈額10%的部分;除了由經(jīng)營虧損引起的凈遞延稅資產(chǎn)外,其他依賴于銀行未來盈利的凈遞延稅資產(chǎn)超過核心一級資本凈額的10%;對未并表金融機構(gòu)大額少數(shù)資本投資中的核心一級資本和其他依賴于銀行未來盈利的凈遞延稅資產(chǎn)的未扣除部分合計超出核心一級資本凈額的15%,達到此三類門檻,在核心一級資本凈額中扣除。銀行之間相互持有的資本工具和以前發(fā)行的不合格的二級資本工具也需要扣除。上述凈扣除將直接減少資本總量。即使是未出現(xiàn)門檻扣除的情形,也仍然需要計算相應(yīng)投資對應(yīng)的風險加權(quán)資產(chǎn);對非自用不動產(chǎn)的投資和對工商企業(yè)資本投資計算風險加權(quán)資產(chǎn)適用的風險權(quán)重遠遠高于普通銀行業(yè)務(wù)適用的風險權(quán)重,資本占用速率較快。凈利潤留存、發(fā)行優(yōu)先股等新型資本工具可以對資本進行補充,但也需要銀行測算凈利潤的可持續(xù)性,以及資本工具的發(fā)行成本和對ROE的影響。
風險計量的審慎性。設(shè)定資本充足率目標區(qū)間需要進一步分解為資本凈額區(qū)間和風險加權(quán)資產(chǎn)總量區(qū)間,確定資本凈額區(qū)間要考慮資本扣減和資本補充的量,確定風險加權(quán)資產(chǎn)總量區(qū)間要考慮業(yè)務(wù)發(fā)展目標及風險計量結(jié)果。與實際值相比較,風險計量的預(yù)測值可能出現(xiàn)局部不審慎,甚至是整體不審慎的情形。前者意味著部分資產(chǎn)的風險被低估,后者意味整個銀行資本充足水平被低估。資本充足率目標區(qū)間管理必須保有足夠的審慎量,將模型預(yù)測偏差對資本充足率目標區(qū)間的影響控制在監(jiān)管機構(gòu)可以接受的范圍之內(nèi)。
壓力測試的結(jié)果。巴塞爾委員會提出壓力測試是前瞻性地進行資本充足率管理的重要參考,是銀行資本規(guī)劃過程的有機組成。各國的監(jiān)管機構(gòu)普遍要求至少要以基本情形和衰退期情形下壓力測試結(jié)果來估計未來一段時間內(nèi)潛在的資本需求。壓力測試結(jié)果是銀行設(shè)定資本充足率目標區(qū)間上限的約束條件,是資本補充計劃的重要參考依據(jù)。
資本充足率目標區(qū)間的測算
銀行的資本凈利潤率和資本充足率兩者之間存在著聯(lián)系,資本凈利潤率可以看作是凈利潤/風險加權(quán)資產(chǎn)×風險加權(quán)資產(chǎn)/資本,而風險加權(quán)資產(chǎn)/資本是資本充足率的倒數(shù)。根據(jù)資本凈利潤率、凈利潤/風險加權(quán)資產(chǎn)的目標值,就可以測算出資本充足率的目標水平。但需要注意,一旦出現(xiàn)凈利潤為負值時,推算出的資本充足率也就失去了實際意義。
如果2018年以前五大行凈利潤/風險加權(quán)資產(chǎn)大致能保持2007?2012年六年間的平均值,內(nèi)評法覆蓋資產(chǎn)和權(quán)重法覆蓋資產(chǎn)混合的平均風險權(quán)重可以保持在60%,在不同的資本凈利潤率水平下,測算資本充足率目標值如表6所示。
按照上述測算結(jié)果,資本凈利潤率和凈利潤/風險加權(quán)資產(chǎn)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系,降低資本凈利潤率目標值有利于提高資本充足率??紤]到未來宏觀經(jīng)濟變化和市場變化,及內(nèi)部評級法計量的差異性,不確定性因素較多,測算的合理性仍需要持續(xù)觀察。
將上述測算方法進一步引申,可以將不同壓力情形下的結(jié)果引入到資本充足率目標區(qū)間測算中。先將凈利潤/風險加權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為凈利潤/(平均風險權(quán)重×總資產(chǎn)),由于已知五大行2007?2012年間平均風險權(quán)重(參見表3),根據(jù)內(nèi)部評級法下風險權(quán)重的變化,就可以測算壓力情形下對資本充足率目標值的影響。假設(shè)其他條件不變,圖3反映了三種情形下(基本情形,即表6中內(nèi)評法覆蓋資產(chǎn)和權(quán)重法覆蓋資產(chǎn)混合的平均風險權(quán)重60%;嚴重情形下,平均風險權(quán)重上升到90%;在極為嚴重的情形下,風險權(quán)重進一步上升到150%)資本充足率的目標值。
綜上所述,假設(shè)銀行有效的風險管理能將平均風險權(quán)重穩(wěn)定在65%左右,保持20%的資本凈利潤率目標,凈利潤年增速需要達到20%以上,資本充足率上限才可以保持在11%左右。如果資本凈利潤率目標為15%,凈利潤年增速不低于15%,平均風險權(quán)重必須控制在70%以內(nèi),銀行的資本充足率才會處于10.5%?13%相對適中的目標區(qū)間。
實施資本充足率目標區(qū)間管理的配套措施
保證資本充足率變化不突破目標區(qū)間必須對風險加權(quán)資產(chǎn)的擴張和收縮進行有效管理。未來我國銀行業(yè)要根據(jù)風險和收益的整體匹配程度,調(diào)險加權(quán)資產(chǎn)的“進口”和“出口”。除了在準入階段設(shè)定嚴格的標準外,也需要考慮積極拓寬“出口”。為此,需要在以下三方面采取配套措施。
第一,加快核銷不良貸款。實施內(nèi)部評級法以后,納入內(nèi)部評級法覆蓋的資產(chǎn)一旦出現(xiàn)違約貸款,除了計提貸款損失準備以外,在核銷之前仍需要計算風險加權(quán)資產(chǎn)。有的銀行逾期90天以上的貸款(已違約的貸款)平均風險權(quán)重達到120%左右。在違約貸款余額不斷增加的時期,從變?yōu)椴涣假J款到核銷之間的間隔時間越長,對風險加權(quán)資產(chǎn)的影響越大,銀行及時核銷不良貸款有利于實施資本充足率目標區(qū)間管理。
第二,規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓通道。據(jù)估算,大型商業(yè)銀行向信托公司、資產(chǎn)管理公司、財務(wù)公司和其他商業(yè)銀行轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)金額不足100億。信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓存在轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)日期多樣化、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)計價困難、轉(zhuǎn)讓價格不透明等難題,同時法律文本不標準也增加了審核的時間,降低了交易效率。為此,需要盡快建立信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓集中登記和清算制度,加快標準化法律文本的推廣,體現(xiàn)明確的交易種類、信息披露、定價機制和風險管理要求,推動信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓成為銀行實施資本充足率目標區(qū)間管理的重要手段。
(一)不規(guī)范經(jīng)營使銀行暴利受詬病。2011年,銀行利潤繼續(xù)實現(xiàn)大幅增長。根據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計,2011年前三個季度,中國商業(yè)銀行人均利潤近40萬元,是工業(yè)企業(yè)的12倍。在中國經(jīng)濟增速逐步放緩,實體經(jīng)濟經(jīng)營出現(xiàn)困難的情況下,商業(yè)銀行卻實現(xiàn)了高盈利,這不符合市場運行規(guī)律。為此,銀行的各種不規(guī)范經(jīng)營行為也就就成為了眾矢之的:以貸轉(zhuǎn)存、存貸掛鉤、以貸收費、浮利分費、借貸搭售、一浮到頂、轉(zhuǎn)嫁成本等問題飽受責難。近期,又有部分商業(yè)銀行出于成本考慮,將逐步停辦存折業(yè)務(wù),引來廣大金融消費者特別是廣大中老年消費者的不滿。實際上,商業(yè)銀行通過不規(guī)范經(jīng)營而盈利是一種短視行為,它嚴重損害了銀行聲譽,擾亂了金融市場秩序,削弱了銀行可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。此外,商業(yè)銀行進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新,在追求成本最小化和盈利最大化的同時,更不能忘記客戶滿意度以及商業(yè)銀行所承擔的社會責任。商業(yè)銀行作為第三產(chǎn)業(yè),其利潤來自整個經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈條的中間環(huán)節(jié)。如果這個中間環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈條上攫取過多利潤,那么實業(yè)企業(yè)特別是中小企業(yè)利潤必然就薄。這時,金融將不能促進經(jīng)濟發(fā)展,而是制約經(jīng)濟發(fā)展。
(二)銀行經(jīng)營業(yè)績上佳卻頻頻再融資。目前我國銀行間的同質(zhì)化競爭日趨激烈,各銀行在擴張過程中資本消耗的速度過快導(dǎo)致資本充足率下滑,使得國內(nèi)商業(yè)銀行陷入“依賴利差——信貸擴張——資本充足率下降——再融資”的怪圈。與2011年年末相比,2012年9月末,我國14家上市銀行中,有8家的銀行資本充足率出現(xiàn)下降,最大的下降幅度高達2.96個百分點;有7家銀行的核心資本充足率出現(xiàn)下降,最大的下降幅度為2.89個百分點。另一方面,金融危機后,全球市場對于銀行業(yè)監(jiān)管提出了更高的要求,銀監(jiān)會也了更為嚴格的監(jiān)管標準。銀監(jiān)會《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法(征求意見稿)》要求,商業(yè)銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率、總資本三個最低資本要求比例分別為5%、6%、8%;同時引入逆周期資本監(jiān)管框架,包括2.5%的留存超額資本和0-2.5%的逆周期超額資本。針對系統(tǒng)重要性銀行,增加了附加資本要求,暫定為1%。隨著監(jiān)管的升級以及資本消耗的加快,商業(yè)銀行將于2012年再度開啟融資閥門。據(jù)有關(guān)部門研究,如果銀行貸款增速維持過去5年14-15%的水平,銀行只通過減少分紅來補充資本,那么“十二五”期間國內(nèi)13家上市銀行(不含城商行)的核心資本缺口合計將達到7900億元,總資本缺口合計接近1.4萬億元。
(三)銀行壟斷為不規(guī)范經(jīng)營提供溫床。銀行業(yè)不規(guī)范經(jīng)營獲得暴利秘訣就是壟斷。首先是準入壟斷。我國不允許隨便開辦銀行,實行準入制。幾大國有銀行的市場占比高達80%,基本上沒有業(yè)內(nèi)激烈的競爭,且有國家厚愛有加的“呵護”。其次,業(yè)務(wù)壟斷。在我國當前實體經(jīng)濟融資仍以銀行信貸為主的現(xiàn)實情況下,但凡涉及到銀行信貸,幾乎都是銀行說了算,即使覺得銀行的規(guī)定不合理,還得進銀行的門,看銀行的臉色。再次,收入壟斷。銀行業(yè)的利潤主要是靠“吃利差”帶來的。目前,我國1年期定期存款利率是3.5%,1年期定期貸款利率是6.56%,利差超過3%,遠遠高于西方國家的平均水平。除此之外,名目繁多的手續(xù)費也是銀行利潤的重要來源。正是“吃利差”和“手續(xù)費”的雙重驅(qū)動,形成了中國銀行業(yè)的暴利,這種“逆向激勵”將不斷擴大銀行業(yè)的不公平競爭,不利于我國未來深化經(jīng)濟改革。
二、多重風險影響金融穩(wěn)定
(一)民間高利貸“泡沫”風險。2011年,社會資金緊張誘使民間資金不斷棄“實”投“虛”,一些地方竟然出現(xiàn)了全民放貸現(xiàn)象。還有一些資金雄厚的壟斷國企、某些“三高”超募發(fā)行的上市公司,通過企業(yè)——銀行——企業(yè)的轉(zhuǎn)貸方式或其它方式,向中小企業(yè)和個人放貸,坐吃高額息差。浙江、廣東、江蘇等民營企業(yè)多的省份出現(xiàn)了多起企業(yè)主因資金斷裂、還不起高利貸而“跑路”、“失蹤”和“自殺”事件,蘊含著巨大的金融風險。
(二)房地產(chǎn)信貸風險。房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型行業(yè),杠桿率通常比較高,一旦房地產(chǎn)市場的泡沫破滅,房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流會很快枯竭,導(dǎo)致房企資金鏈斷裂,并把風險迅速傳遞給銀行,進而傳遞給整個社會,引發(fā)系統(tǒng)性風險。
(三)平臺貸款風險。地方政府融資平臺貸款在我國已經(jīng)存在了較長時間,但真正開始大規(guī)模積累是在金融危機全面爆發(fā)之后。由于應(yīng)對危機的任務(wù)緊迫,加上貸款沒有額度管理,地方政府的投資沖動得以充分釋放,隨之而來的是平臺貸款快速增長。盡管近一年多來,管理層對平臺貸款的管控取得了成效,但防范與化解平臺貸款風險,對我國防范系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風險、財政風險,促進國民經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展仍具有重大而深遠的影響。
(四)影子銀行風險。近兩年來,監(jiān)管較少的信托公司、小額貸款公司、擔保公司、典當行、網(wǎng)貸公司以及各類投資公司都行使著準銀行的職能,將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資,被看作是影子銀行的組成部分。眾多的非銀行機構(gòu)交織在一起,形成了一個巨大的民間借貸網(wǎng)絡(luò),吸收了大量銀行資金和民間資金投入到高風險高回報的行業(yè)。如果不加以控制,區(qū)域經(jīng)濟、金融穩(wěn)定難免受到影響。此外,影子銀行體系的發(fā)展,已經(jīng)從根本上打破了傳統(tǒng)的銀、證、保分野,模糊了貨幣政策和金融監(jiān)管政策的界限,也成為繞開宏觀調(diào)控、規(guī)避金融監(jiān)管、進而制造金融和經(jīng)濟不穩(wěn)定的工具。
(五)跨境資金流出風險。2011年下半年以來,在歐債危機以及敘利亞、伊朗局勢等外部市場持續(xù)波動的作用下,跨境資金波動隨之加劇,國內(nèi)的跨境資金面臨流出風險??缇迟Y金頻繁進出,也反映出階段性的套利資本流出的風險在增大。需要指出的是,上述風險相互交織、相互影響,往往“牽一發(fā)而動全身”,存在著從局部金融風險向系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險轉(zhuǎn)化的可能。
三、維護金融穩(wěn)定應(yīng)促進銀行業(yè)規(guī)范化經(jīng)營
(一)加強銀行業(yè)信用評級。從公平合理程度看,要促進銀行業(yè)規(guī)范化經(jīng)營,就有必要將其納入征信范圍,加強信用評級。我國征信系統(tǒng)由企業(yè)信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫及個人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫組成,卻沒有對商業(yè)銀行征信,導(dǎo)致信貸市場出現(xiàn)信息不對稱,也有失公允。所以,這些問題需要引起高度重視并通過加強對金融機構(gòu)征信特別是信用評級加以解決。國際實踐經(jīng)驗證明,建立金融機構(gòu)信用評級制度是建立現(xiàn)代金融管理制度的基礎(chǔ),對于金融業(yè)規(guī)范經(jīng)營與發(fā)展至關(guān)重要。鑒于中國信用評級行業(yè)尚處于初級階段,主管機構(gòu)職責的理順對行業(yè)的促進作用毋庸置疑。2011年12月底,國務(wù)院已批準央行作為信用評級行業(yè)的主管部門,這意味著中國信用評級行業(yè)多頭監(jiān)管的格局終于被打破。中國信用評級體系建設(shè)應(yīng)當在央行領(lǐng)導(dǎo)下,順應(yīng)國際信用評級行業(yè)的改革發(fā)展趨勢,結(jié)合本國國情,探索走出一條具有本國特色的、確保本國經(jīng)濟金融安全的信用評級行業(yè)發(fā)展道路。以此同時,利用各種措施增強商業(yè)銀行的信用評級意識,促使其規(guī)范經(jīng)營。管理層對商業(yè)銀行的信用評級應(yīng)有一定的強制性和硬約束,推動將其經(jīng)營行為列入信用評級的指標中,并將信用評級結(jié)果與其獲得經(jīng)營信譽、經(jīng)營業(yè)績相結(jié)合,成為考核、監(jiān)管的一項重要內(nèi)容。商業(yè)銀行也應(yīng)減少對外部評級這種他律機制的依賴性,變他律為自律,變被動為主動,努力創(chuàng)造條件,運用內(nèi)部評級法,對自己的產(chǎn)品做出更多評估,提升內(nèi)部評級的比重。最后,還應(yīng)盡量擴大信用評級結(jié)果的運用范圍。將商業(yè)銀行信用評級的結(jié)果與新業(yè)務(wù)準入、資本充足率要求、重大投資項目許可乃至對商業(yè)銀行經(jīng)營規(guī)模和發(fā)展的控制,以及對高管人員的考核和管理等重大經(jīng)營事項聯(lián)系在一起,提高其對信用評級的重視程度。另外,還需要大力發(fā)展證券市場。資本市場中“用腳投票”的規(guī)則以及對自身股價波動的關(guān)注必定會增強商業(yè)銀行對自身信用評級結(jié)果的重視程度,更不用說評級的好壞還決定了商業(yè)銀行在市場的融資能力,也能夠決定商業(yè)銀行的經(jīng)營命運。
(二)加快銀行業(yè)市場化改革。首先,準確把握銀行業(yè)發(fā)展基調(diào)。銀行業(yè)應(yīng)當加快市場化改革步伐,穩(wěn)健和規(guī)范公司治理,調(diào)整發(fā)展速度,轉(zhuǎn)變經(jīng)營發(fā)展方式,按照“穩(wěn)中求進”的總基調(diào),推進穩(wěn)健經(jīng)營,實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展;準確把握服務(wù)方向,將有限的信貸資源投放到重點在建工程、小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域,為實體經(jīng)濟提供有價值的服務(wù);做到“有扶有控”,限制對“兩高一?!焙吐浜螽a(chǎn)能行業(yè)的信貸投入,促進實體經(jīng)濟沿著國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向科學(xué)發(fā)展。其次,應(yīng)加強經(jīng)濟資本約束。銀行應(yīng)真正認識到經(jīng)濟資本的實質(zhì),進行理性的自我約束。為此,商業(yè)銀行應(yīng)明確經(jīng)濟資本約束的目標,高度重視資本的有限性和高成本性,在經(jīng)營決策時要充分考慮到風險及其資本占用,將收益與風險和成本相統(tǒng)一。同時,商業(yè)銀行應(yīng)積極調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu),從內(nèi)部挖掘發(fā)展?jié)摿?;進一步加強融資管理,包括合理規(guī)劃自身資本結(jié)構(gòu),選擇適當?shù)娜谫Y工具,積極拓寬資本金補充渠道,降低融資對資本市場的依賴度。再次,大力加強民間金融機構(gòu)的發(fā)展。要按照全國金融工作會議精神辦事,積極推進股權(quán)多元化,切實打破壟斷,放寬準入,盡快制定出“新36條”實施細則,鼓勵、引導(dǎo)和規(guī)范民間資本進入金融服務(wù)領(lǐng)域。還應(yīng)重點推動小額貸款公司、租賃公司、信托公司、財務(wù)公司、汽車金融公司、私募基金、風險投資基金等非銀行金融機構(gòu)的發(fā)展;進一步推進利率市場化改革,逐步讓存貸款利率完全由市場來決定。隨著銀行間競爭越來越激烈,存貸款利率才能朝著均衡方向發(fā)展。這不僅能夠保護廣大銀行客戶的利益、降低銀行絕對定價權(quán)優(yōu)勢、消除銀行業(yè)暴利,還有助于銀行業(yè)增強為實體經(jīng)濟服務(wù)的能力,促進經(jīng)濟的平穩(wěn)較快發(fā)展。
四、維護金融穩(wěn)定還需其他多項改革策略并舉
(一)貨幣政策應(yīng)適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)。金融穩(wěn)定的實現(xiàn)是由貨幣政策的調(diào)控要素與中介傳導(dǎo)共同決定的,因此貨幣政策的適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)也能起到維護金融穩(wěn)定的重要作用。2012年2月18日,央行決定,從2月24日起,下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點,這是央行2012年首次下調(diào)存準率。此次下調(diào),就是貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的具體體現(xiàn),有利于緩解銀行流動性壓力,增強銀行信貸投放能力,促進貨幣信貸合理增長,增強金融對實體經(jīng)濟的支持,這在某種程度上也是維護了金融穩(wěn)定。
(二)進一步加強金融宏觀審慎管理。積極構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架,不斷創(chuàng)新調(diào)控工具和手段,防止局部風險演化為系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險。比如,管理層已經(jīng)針對商業(yè)銀行制定了資本充足率、動態(tài)撥備率、杠桿率、流動性比率四大監(jiān)管新工具,并出臺了差別準備金政策,這些政策措施可以有效實現(xiàn)對銀行信貸投放的有效管控;而對于影子銀行體系的信托貸款、理財產(chǎn)品等,可以通過特種存款、建立商業(yè)銀行和影子銀行風險防火墻等制度,加強對理財產(chǎn)品、信托計劃的監(jiān)測和調(diào)控,實現(xiàn)比較有效的管控。
(三)扎實做好金融風險監(jiān)測評估和處置工作。要切實加強系統(tǒng)性、區(qū)域性風險的監(jiān)測分析,進一步加強和完善日常金融風險監(jiān)測,依法規(guī)范開展金融機構(gòu)穩(wěn)健性現(xiàn)場評估,強化重大金融突發(fā)事件報告制度,強化銀行、證券、保險業(yè)日常風險監(jiān)測,加強金融穩(wěn)定重點領(lǐng)域和熱點問題的分析研究,重點監(jiān)測分析地方法人金融機構(gòu)、各類非銀行金融機構(gòu)和民間融資活動等方面的突出問題和潛在風險,敏銳發(fā)現(xiàn)、及時報告、妥善處理各類風險事件,防止局部風險演化為系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險。
關(guān)鍵詞貨幣市場基金投資基金貨幣市場
貨幣市場基金(MoneyMarketFunds)作為投資基金之一,其投資對象為貨幣市場質(zhì)量高、期限短的生息工具。根據(jù)《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》中規(guī)定,在基金名稱中使用“貨幣”、“現(xiàn)金”、“流動”、“現(xiàn)款”、“短期債券”等類似字樣的基金屬于貨幣市場基金。它具體投資于現(xiàn)金、1年以內(nèi)(含1年)的銀行定期存款和大額存單、剩余期限在397以內(nèi)(含397天)的債券、期限在1年以內(nèi)(含1年)的債券回購、期限在1年以內(nèi)(含1年)的中央銀行票據(jù)以及中國證監(jiān)會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。
與股權(quán)、債券類基金相比,貨幣市場基金具有高流動性、低風險性、投資成本小,收益較穩(wěn)定等特點。因而近幾年來發(fā)展較為迅速,基金規(guī)模持續(xù)走高。而貨幣生產(chǎn)基金的發(fā)展對于我國金融市場體系的建設(shè)具有積極影響。
1發(fā)展貨幣生產(chǎn)基金對于我國金融市場體系的影響
1.1促進貨幣市場的發(fā)展,提高貨幣市場的流動性
貨幣市場基金的發(fā)展,吸引個人投資者和機構(gòu)投資者參與到貨幣市場交易中去,擴大了貨幣市場交易主體,豐富了貨幣市場的資金供給,促進了貨幣市場工具的流動性,為各個貨幣市場短期金融工具的流通交易提供了強有力的投資基礎(chǔ)。同時,貨幣市場基金不斷地買賣貨幣市場工具,賺取利差,也可以活躍二級市場的交易,增加交易總量。
1.2促進融資結(jié)構(gòu)比例協(xié)調(diào),降低我國金融體系風險
長期以來,我國融資體系中,直接融資比例偏低,而間接融資比例較高。貨幣市場基金具有儲蓄分流的功能,可以起到弱化銀行存貸款這種間接融資模式的作用,強化購買基金來投資短期證券的直接融資模式,促使我國金融市場的直接融資比例提高。
1.3促進資本市場和貨幣市場的聯(lián)動,提高金融市場整體效率
金融市場效率主要體現(xiàn)在運行效率和配置效率上。運行效率指金融市場參與者之間的資金交易障礙小,可以低成本運行。配置效率指風險收益相同的投資工具應(yīng)具有相同的價格。貨幣基金通過在貨幣市場上短期金融工具的交易為資本市場的參與者提供短期融資的便利,促使資金在貨幣市場和資本市場之間的相互流動,有利于提高整個金融市場的運行效率和配置效率。
2中國貨幣市場基金發(fā)展的制約因素
由于貨幣市場基金是專門投資于貨幣市場的基金,因而貨幣市場的發(fā)展情況便是其最根本的基礎(chǔ)與條件。西方經(jīng)濟發(fā)達國家的貨幣市場基金之所以發(fā)展較快,他們所依存的是一個完善的貨幣市場,該市場有著豐富的貨幣市場工具可供交易,尤其是商業(yè)票據(jù)的買賣;市場上有著不同類型的眾多市場參與者;同時有著優(yōu)化的結(jié)構(gòu)和層次,比如不同的信用級次與不同的稅收優(yōu)惠程度。而我國目前的貨幣市場還不夠完善,因而貨幣市場基金的發(fā)展受到一定程度的制約,突出表現(xiàn)在以下幾方面。
2.1貨幣市場投資工具還不夠豐富
貨幣市場基金投資于貨幣市場短期金融工具,因而貨幣市場金融產(chǎn)品的數(shù)量和種類直接關(guān)系到該基金的發(fā)展水平。西方經(jīng)濟發(fā)達國家如美國,貨幣市場上投資工具較為豐富,如一年到期的商業(yè)本票、回購交易、可轉(zhuǎn)讓定期存單、短期金融債券等等。這些貨幣市場金融產(chǎn)品,交易量大,價格波動性適中,就為貨幣市場基金提供了各種豐富的組合選擇機會。我國貨幣市場投資工具相對缺乏。目前我國票據(jù)市場工具主要包括本票和匯票,現(xiàn)有監(jiān)管法規(guī)對本票只規(guī)定了銀行本票,對商業(yè)本票未作規(guī)定;匯票包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票,其中銀行承兌匯票占比約為95%,為主導(dǎo)地位,而商業(yè)承兌匯票僅占5%;同時尚未發(fā)行同等質(zhì)量的3個月、6個月的規(guī)范的商業(yè)票據(jù),更沒有商業(yè)票據(jù)二級市場,僅僅是貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)或商業(yè)銀行間的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。大額可轉(zhuǎn)讓存單一度發(fā)行過,但沒有形成二級交易市場。國庫券市場規(guī)模最大,但國債多,市政債券和企業(yè)債券少,中長期國債多,短期品種少。貨幣市場不夠完善以及貨幣市場工具的缺乏限制了貨幣市場基金投資組合的多樣性,風險也難以分散,容易影響貨幣市場基金的經(jīng)營業(yè)績。
2.2貨幣市場清算機構(gòu)和清算水平有待進一步提高
我國目前還缺乏高水平的貨幣市場清算結(jié)算體系。從貨幣市場基金的性質(zhì)來說,它采取開放式,投資組合中工具期限也較短,每天都要進行資產(chǎn)價值的評估與清算,使投資者能了解基金資產(chǎn)的凈值來隨時追加投資或退出,因此只有具備真正高效的清算結(jié)算系統(tǒng),才能降低貨幣市場的交易費用,提高清算速度。關(guān)于贖回到賬期限,我國目前還停留在T+1日和T+2日兩種,與國際T+0日標準還有一定差距。而這也是與我國貨幣市場清算結(jié)算系統(tǒng)不夠發(fā)達有關(guān)。我國盡管已建立了中央國債登記結(jié)算公司,作為債券登記托管結(jié)算的服務(wù)機構(gòu),但該機構(gòu)運作水平還有待進一步提高。目前貨幣市場的資金清算主要通過中國人民銀行的電子聯(lián)行系統(tǒng)進行,其清算效率尚不能滿足發(fā)展貨幣市場的要求。
2.3國家貨幣政策變動直接影響到貨幣市場基金的風險性
貨幣市場基金具有較高的流動性和安全性,但作為一種投資產(chǎn)品,國家貨幣政策變動會直接影響其風險性。其一,從利率方面考慮,由于貨幣市場基金投資于貨幣市場工具,因此其收益主要取決于短期市場利率水平。一般而言,貨幣市場基金的盈利空間和貨幣市場利率的高低成正比。隨著近幾年我國國內(nèi)固定資產(chǎn)投資過快而消費需求不足,國家不斷利用貨幣政策工具調(diào)控宏觀經(jīng)濟,直接影響到短期市場利率水平,也將對到貨幣市場基金的收益水平產(chǎn)生影響。其二,貨幣市場基金屬于開放式基金,投資者可以自由申購和贖回,并免收申購、贖回費用。除上述貨幣市場利率變動外,其他經(jīng)濟因素的變化,如國際經(jīng)濟形勢的變化、國家經(jīng)濟政策的變化、收益預(yù)期的變化等,一旦出現(xiàn)大額贖回,基金有可能被迫賣出而遭受損失。
3發(fā)展我國貨幣市場基金的對策建議
3.1完善法律法規(guī),規(guī)范貨幣市場基金操作
完善的法律法規(guī)體系是貨幣市場基金健康發(fā)展的基本保障。近幾年我國已出臺《貨幣市場基金管理暫行辦法》、《關(guān)于貨幣市場基金投資等相關(guān)問題的通知》、《貨幣市場基金信息披露特別規(guī)定》和《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點管理辦法》等法規(guī)條例,但隨著我國貨幣市場基金的進一步發(fā)展,盡快出臺《貨幣市場基金管理法》,以法律形式對貨幣市場基金的發(fā)行方式、投資范圍、運作機制、收益分配、托管方式和風險防范提供制度保障。同時加強對發(fā)行貨幣市場基金的基金管理公司本身經(jīng)營的規(guī)范性管理,嚴格審核基金從業(yè)人員和高級管理人員的任職資格,加強貨幣市場基金的信息披露,要求貨幣市場基金應(yīng)至少于每個開放日的次日在指定報刊和管理人網(wǎng)站上披露開放日每萬份基金凈收益和7日收益率。同時定期編制基金年度報告、半年度報告中,其中至少披露本期凈收益、期末基金資產(chǎn)凈值、期末基金份額凈值、本期凈值收益率、累計凈值收益率和期末基金資產(chǎn)組合、資產(chǎn)融資平均剩余期限等。
3.2豐富貨幣市場的投資工具,增加貨幣市場的交易主體,加強貨幣市場的組織體系建設(shè)
貨幣市場基金的發(fā)展需要有豐富的貨幣市場投資對象和較完善的貨幣市場。首先,應(yīng)豐富貨幣市場短期投資工具。一方面應(yīng)擴大短期債券的供給。應(yīng)擴大短期國債的發(fā)行規(guī)模,改進國債發(fā)行結(jié)構(gòu),增加短期國庫券的發(fā)行比例,這是當前發(fā)展貨幣市場基金最迫切的措施,因為貨幣市場基金的一個主要投資品種就是國庫券。另一方應(yīng)完善企業(yè)債券的評級機制,促進企業(yè)短期債券的發(fā)展,使資信良好的企業(yè)債券能進入投資領(lǐng)域,以豐富短期債券投資品種。在進一步完善信用制度的基礎(chǔ)上,允許更多的資產(chǎn)質(zhì)量較高、信譽良好的集團、財務(wù)公司定期批量發(fā)行3個月、6個月的商業(yè)票據(jù),以擴大票據(jù)市場的規(guī)模。另外應(yīng)擴大銀行大額存單的發(fā)行種類和數(shù)量,發(fā)展大額可轉(zhuǎn)讓存單市場,并進一步鼓勵和發(fā)展金融創(chuàng)新行為。其次,應(yīng)允許更多的證券公司、信托公司、財務(wù)公司、基金管理公司以及大企業(yè)和公眾個人進入貨幣市場,參與貨幣工具的投資與交易,增加貨幣市場的流動性。繼續(xù)完善做市商和市場經(jīng)紀商機制。吸引合格的證券公司加入做市商行列。以彌補商業(yè)銀行作為主要參與者、銀行間市場的投資模式過于單一的缺陷,使更多的投資者通過做市商和經(jīng)紀商方便快捷地進入貨幣市場,以活躍二級市場的交易結(jié)算,提高市場流動性。
3.3鼓勵貨幣市場基金的產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)提升
發(fā)達國家貨幣市場基金產(chǎn)品線相當完善,根據(jù)不同的風險水平細分出不同的子類,如國家免稅貨幣市場基金、州免稅貨幣市場基金、應(yīng)稅貨幣市場政府擔?;鸷蛻?yīng)稅貨幣市場非政府擔保基金等類型。要促進我國貨幣市場基金的進一步發(fā)展和水平的提升,也應(yīng)該鼓勵產(chǎn)品創(chuàng)新,在發(fā)展債券和票據(jù)市場的基礎(chǔ)上進一步細化貨幣市場基金子類,促進貨幣市場基金產(chǎn)品品種的擴展,以滿足不同偏好投資者的需求。同時應(yīng)鼓勵貨幣市場基金經(jīng)營者提高服務(wù)水平和提供特色化服務(wù),比如允許商業(yè)銀行發(fā)起和經(jīng)營貨幣市場基金,這樣就可以較方便的使貨幣市場基金與居民投資者的銀行卡賬戶相連,為投資者提供刷卡消費等功能。
3.4加強貨幣市場的清算結(jié)算系統(tǒng)建設(shè),組建獨立的清算銀行
建立和完善統(tǒng)一、高效、安全的支付清算系統(tǒng),對于貨幣市場基金的發(fā)展水平具有重要的意義。為便于全國統(tǒng)一的貨幣市場與資本市場的發(fā)展,應(yīng)逐步建立我國獨立的“清算銀行”,專門從事貨幣市場各類資金清算業(yè)務(wù)。中央銀行的清算中心已遷址上海,并開始建設(shè)“全國清算中心”,說明建設(shè)我國的“清算銀行”已邁開一大步。另外對于債券的結(jié)算工作,中央國債登記結(jié)算公司雖作了一個很好的設(shè)施鋪墊,但還需要進一步提高其市場權(quán)威性和運作效率。
3.5構(gòu)建科學(xué)合理的協(xié)同監(jiān)管體制
目前我國貨幣市場基金是由證券投資基金管理公司發(fā)行和管理,同時主要在銀行間市場上投資和經(jīng)營,而投資者包括個人和機構(gòu)兩類,這樣就使得對貨幣市場基金的監(jiān)管需要涉及多個方面。在我國目前分業(yè)監(jiān)管體制下,貨幣市場由我國中央銀行監(jiān)管,存款、保險公司等機構(gòu)投資行為由銀監(jiān)會和保監(jiān)會監(jiān)管,基金機構(gòu)又由證監(jiān)會監(jiān)管,這樣監(jiān)管工作就需要兼顧多個部門,較為復(fù)雜,處理不好容易造成監(jiān)管真空或重復(fù)管理。因而將人民銀行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會和保監(jiān)會多方結(jié)合起來,構(gòu)建科學(xué)合理的協(xié)同監(jiān)管體制是對貨幣市場基金監(jiān)管提出的新要求。人民銀行應(yīng)加強對貨幣市場基金在全國銀行間市場交易、結(jié)算活動的合規(guī)性檢查;證監(jiān)會應(yīng)根據(jù)證券信托法規(guī),對基金管理公司的公司治理結(jié)構(gòu)、投資運作,信息披露進行嚴格管理,防止基金管理公司設(shè)立和管理貨幣市場基金的違規(guī)行為;銀監(jiān)會和保監(jiān)會應(yīng)加強對參與貨幣市場基金的機構(gòu)投資者投資行為的管理。同時隨著對商業(yè)銀行設(shè)立法人基金公司發(fā)行和管理貨幣市場基金政策的放寬,銀監(jiān)會和證監(jiān)會也應(yīng)建立聯(lián)合機制加強對商業(yè)銀行設(shè)立基金公司的管理,保證其操作行為的規(guī)范性。在管理中應(yīng)防止商業(yè)銀行設(shè)立的基金管理公司所管理的基金資產(chǎn)用于購買其股東發(fā)行和承銷期內(nèi)承銷的有價證券,防止商業(yè)銀行銷售由其設(shè)立的基金管理公司發(fā)行基金的同時參與到基金產(chǎn)品開發(fā)等方面,防止不正當銷售行為和不正當競爭行為等等。
參考文獻
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我國擔保行業(yè)起步較晚,1993年出現(xiàn)首家全國性專業(yè)擔保公司,但隨著近年來中小企業(yè)的迅猛發(fā)展,擔保公司呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢。中國銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2012年6月,全國共有融資性擔保法人機構(gòu)8538家,融資性擔保貸款余額13569億元,擔保公司已成為中國金融服務(wù)業(yè)一股不可忽視的力量。然而目前,卻無一家擔保公司在國內(nèi)A股上市。從發(fā)展趨勢看,擔保公司需要提高集中度,單一擔保公司規(guī)模越大,其經(jīng)營原理越能接近大數(shù)法則,同時其抵御風險能力也將大為增加,這對解決我國中小企業(yè)融資難及增加金融業(yè)穩(wěn)定性都大有裨益。從長期看,上市是優(yōu)質(zhì)擔保公司擴大市場份額、降低邊際經(jīng)營成本的有益嘗試和必然之路。
一、擔保行業(yè)的上市努力
雖然當前并無擔保公司在A股成功上市的案例,但擔保公司對上市的嘗試卻由來已久,鑒于國內(nèi)上市的難度,多數(shù)擔保公司將主要精力放在海外。中科智擔保集團曾引入亞洲開發(fā)銀行、花旗銀行、凱雷投資集團及美國通用集團下屬的GE商務(wù)等數(shù)家外資機構(gòu),但由于種種原因未能最終如愿,不過卻拉開了擔保公司的上市帷幕。
中建擔保有限公司成立于2004年,2011年11月正式加入中國安防集團,成為中國安防技術(shù)有限公司的融資擔保服務(wù)板塊的核心單位之一。2008年12月,中建擔保于金融危機中逆勢而上,在美國納斯達克OTCBB市場成功上市,進一步刺激了擔保行業(yè)的上市意愿。
廣東銀達擔保投資集團是近期積極尋求上市融資的典型代表。銀達擔保成功引入了賽富基金融資3億元后,計劃再次融資,下一步將成立一個金融控股集團公司,將旗下?lián)?、典當、融資租賃、資產(chǎn)管理等各個業(yè)務(wù)成立子公司放在此平臺下,并積極實施員工持股計劃,進一步刺激優(yōu)秀員工的積極性。
匯通擔保公司也在積極籌劃上市,其與黑石基金、新天域基金、蘇格蘭皇家銀行、渤?;鸬榷嘀侥蓟疬M行了接觸,各路資金也紛紛表示有興趣入股。匯通擔保公司的目標是力爭成為四川省首家上市的商業(yè)性擔保公司。
以上是籌劃上市的擔保公司的一部分,由于A股暫無擔保公司成功上市的先例,大多數(shù)擔保公司以海外上市為第一目標,但均力爭國內(nèi)上市。其實,擔保公司作為中國金融服務(wù)行業(yè)的重要力量,應(yīng)積極推進國內(nèi)上市,讓眾多投資者分享擔保行業(yè)成長的果實,同時進一步完善擔保公司的融資功能,也可以進一步推進擔保業(yè)的健康成長。
二、擔保行業(yè)上市的可行性
理論上講,擔保公司在國內(nèi)上市并不存在制度障礙。2006年頒布的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》中,對公司上市有以下要求:最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元,凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù);最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元;或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元;發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元;最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%;最近一期末不存在未彌補虧損。
對這些條件,滿足要求的擔保公司數(shù)額眾多。而對擔保公司上市存在的疑惑,主要針對《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》中以下規(guī)定:發(fā)行人不存在重大償債風險,不存在影響持續(xù)經(jīng)營的擔保、訴訟以及仲裁等重大或有事項;發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好,資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)合理,盈利能力較強,現(xiàn)金流量正常;發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形:最近1個會計年度的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴;其他可能對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。
擔保公司經(jīng)營的是信用,管理的是風險,其基本業(yè)務(wù)就是擔保,因此存在幾倍于資本金或凈資產(chǎn)的在保余額,這符合擔保行業(yè)自身經(jīng)營特點,有別于其他普通生產(chǎn)經(jīng)營性公司及一般服務(wù)公司。從《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》中可看出,存在擔保并不是影響上市的必然因素,關(guān)鍵在于是否存在影響持續(xù)經(jīng)營的擔保。我國擔保行業(yè)經(jīng)過近20年的發(fā)展,已總結(jié)出一套相對完善的風險控制機制,若擔保業(yè)務(wù)影響持續(xù)經(jīng)營,則擔保公司的產(chǎn)生和發(fā)展便無從說起。2010年銀監(jiān)會等七部委頒布了《融資性擔保公司管理暫行辦法》,對擔保公司從資本金門檻、業(yè)務(wù)規(guī)范程度、客戶集中度等系列方面進行了監(jiān)管和規(guī)范。從近年來擔保行業(yè)的實際發(fā)展情況來,規(guī)范經(jīng)營并嚴格控制風險的擔保公司,都持續(xù)經(jīng)營且發(fā)展良好。
關(guān)于擔保公司的負債結(jié)構(gòu)問題,從實際情況看,首先,擔保公司自身負債結(jié)構(gòu)合格,銀監(jiān)會2012年公布的數(shù)據(jù)顯示,融資性擔保機構(gòu)資產(chǎn)總額9311億元,其中凈資產(chǎn)總額7858億元,以此計算,資產(chǎn)負債率約為16%;即使以一些資產(chǎn)負債率較高的擔保公司來看,一般均不超過50%,資產(chǎn)負債率水平較為合理。其次,擔保公司自身負債多以經(jīng)營性負債為主,不包括金融性負債,因此無還本壓力,不會影響持續(xù)經(jīng)營,不會產(chǎn)生重大償債風險。第三,《融資性擔保公司管理暫行辦法》禁止擔保公司吸收存款及其他一些非法融資活動等非經(jīng)營性負債,從制度上保證了擔保公司的健康運行。
關(guān)于擔保公司的或有負債也是上市疑慮問題之一。擔保公司所有未到期擔保,理論上都是或有負債,只要融資方未實際還款,這種擔保責任就不能免除。面對這種或有性,擔保公司均有應(yīng)對措施。《融資性擔保公司管理暫行辦法》規(guī)定,融資性擔保公司應(yīng)按照當年擔保費收入的50%提取未到期責任準備金,并按不低于當年年末擔保責任余額1%的比例提取擔保賠償準備金;擔保賠償準備金累計達到當年擔保責任余額10%的,實行差額提取。未到期責任準備及擔保賠償準備金都計入負債,這本身即是擔保行業(yè)謹慎經(jīng)營的體現(xiàn),同時也對可能產(chǎn)生的賠償責任進行了撥備覆蓋。以擔保公司平均收取2%的擔保費來計算,當年擔保費收入的50%即為新增擔保額的1%;加上對當年末擔保責任余額1%計提的擔保賠償準備金,持續(xù)幾年計提便能對至少2%的在保余額進行覆蓋,相對于穩(wěn)健經(jīng)營的擔保公司每年千分之幾的代償率來說,撥備覆蓋十分充足。
綜上,擔保公司具備國內(nèi)上市的基本條件,在近幾年經(jīng)歷了擔保行業(yè)的規(guī)范整頓后,符合條件的擔保公司,完全有可能實現(xiàn)國內(nèi)上市。
三、擔保企業(yè)上市的意義
擔保公司國內(nèi)上市,對擔保行業(yè)、擔保公司客戶及證券市場投資者等,均將達到多贏局面。
首先,擔保公司國內(nèi)上市,對擔保行業(yè)及上市擔保公司都存在巨大的廣告效應(yīng)。公司上市首先要進行路演,各大型投資者,包括基金、券商、保險、財務(wù)公司等都會齊聚一堂。而擔保公司從未在資本市場融資,因此各機構(gòu)均會認真考慮是否參與其IPO,并就擔保公司的行業(yè)情況、業(yè)務(wù)模式、盈利水平及風險因素等加以詳盡研究,形成分析報告供廣大投資者閱讀。同時,在一級市場進行新股申購時,廣大散戶和機構(gòu)投資者也將詳盡了解擔保行業(yè),而這些眾多的投資者正是擔保公司的潛在客戶。通過股票市場的首次發(fā)行,將使擔保行業(yè)、投資者及潛在的擔??蛻糁g進行一次深入的對話,這也是眾多擔保公司爭奪國內(nèi)上市第一單的原因之一。
其次,擔保公司上市將增強其資本市場融資功能。由于擔保公司禁止金融性債務(wù)融資,因此股權(quán)融資成為擔保公司擴大資產(chǎn)規(guī)模的主要渠道。擔保公司可進行的擔保業(yè)務(wù)總規(guī)模受其凈資產(chǎn)的限制,《融資性擔保公司管理暫行辦法》中明確指出,融資性擔保公司的融資性擔保責任余額不得超過其凈資產(chǎn)的10倍。隨著近幾年擔保業(yè)務(wù)的快速擴張,各大擔保公司普遍出現(xiàn)凈資產(chǎn)相對不足的情況,僅依賴大股東增資,渠道相對狹窄,且可能因大股東自身資金情況出現(xiàn)變數(shù)。而在資本市場,只要上市公司滿足業(yè)績增長的一定比例及一定水平的分紅比例,便可通過增發(fā)、配股等多種措施實現(xiàn)規(guī)模擴張。
第三,上市有利于優(yōu)質(zhì)擔保公司做大做強,提高行業(yè)集中度。當前,擔保行業(yè)普遍狀況是規(guī)模不夠大,行業(yè)集中度不高,地域性較強。通過上市,可實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)擔保公司業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴張,進一步提升行業(yè)集中度,增加抵御風險的能力,實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勝劣汰,推進整個行業(yè)良性持續(xù)發(fā)展。
第四,擔保公司通過上市做大規(guī)模,將增加其相對于銀行的話語權(quán)。當前,銀擔合作權(quán)利義務(wù)不對等,銀行相對強勢,擔保公司承擔全部責任,風險幾乎全部轉(zhuǎn)嫁給擔保公司。若能成功上市,將能提升銀擔合作的話語權(quán),使擔保更好地服務(wù)于廣大客戶,讓更多中小企業(yè)的融資需求得到滿足。
此外,擔保公司作為一種新型金融服務(wù)機構(gòu),上市將為廣大證券投資者提供一個新的投資渠道,降低其投資組合的相關(guān)性,有利于分散投資,減小投資不確定性。