資本市場(chǎng)形勢(shì)精選(九篇)

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第1篇：資本市場(chǎng)形勢(shì)范文

關(guān)鍵字：保險(xiǎn)投資、資本市場(chǎng)、外在動(dòng)因

一保險(xiǎn)投資及其發(fā)展動(dòng)因

保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)公司在組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和給付過(guò)程中，將積聚的閑散資金合理運(yùn)用,使資金增值的活動(dòng)。保險(xiǎn)公司的資金來(lái)源由資本金和保費(fèi)收入構(gòu)成，其中可用于保險(xiǎn)投資的基本上是資本金、準(zhǔn)備金〔按比例從保費(fèi)收入計(jì)提〕和承保盈余三部分。由于保費(fèi)收支所存在的時(shí)間差和數(shù)量差，使保險(xiǎn)公司積累了大量暫時(shí)閑置資金，為保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)造了可能；保險(xiǎn)公司的生存發(fā)展及自身職能的履行，使保險(xiǎn)資金投資成為必然。

(一)保險(xiǎn)投資發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)因

1．保險(xiǎn)投資可以減少保險(xiǎn)市場(chǎng)因競(jìng)爭(zhēng)加劇，而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降的程度。

保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)大致分為兩部分：承保、投資。從發(fā)達(dá)國(guó)家成熟保險(xiǎn)業(yè)的情況看，承保利潤(rùn)為基本持平或虧損，主要作用是吸納資金；而投資利潤(rùn)決定了保險(xiǎn)業(yè)的生存和發(fā)展。在1975~1992年間，除日本和德國(guó)以外，其余幾國(guó)平均承保利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)，保險(xiǎn)公司主要利潤(rùn)來(lái)自投資收益。如表1：

表11975~1992西方六國(guó)承保盈虧率和投資收益率平均水平一覽表

單位：%

項(xiàng)目美國(guó)日本德國(guó)法國(guó)英國(guó)瑞士

承保盈虧率

(盈虧/保費(fèi))-8.2

0.33

0.51

-11.62

-8.72

-8.48

投資收益率

(投資收益/保費(fèi))14.448.488.7213.0113.2911.55

資料來(lái)源：《證券時(shí)報(bào)》1999年10月29日

2．保險(xiǎn)投資可以加快保險(xiǎn)資金積累，提高償付能力。

保險(xiǎn)公司償付能力由資本金和公積金構(gòu)成。保險(xiǎn)投資獲得的利潤(rùn)，一方面可以按比例計(jì)提公積金，成為保險(xiǎn)公積金積累的間接源泉，提高保險(xiǎn)資金的安全性，做到保險(xiǎn)資金的保值增值。另一方面，在保險(xiǎn)公司認(rèn)許資產(chǎn)和負(fù)債之差不滿足保監(jiān)會(huì)要求的數(shù)額時(shí)，保險(xiǎn)投資利潤(rùn)的一定余額可以轉(zhuǎn)為擴(kuò)充資本金，為保險(xiǎn)公司償付能力壯大提供了資金準(zhǔn)備。

3．有效的保險(xiǎn)資金投資收益，可以降低保險(xiǎn)費(fèi)率，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

在現(xiàn)階段市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下過(guò)高的費(fèi)率，無(wú)疑會(huì)影響投保人的投保積極性。通過(guò)保險(xiǎn)投資活動(dòng)，可以增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)的贏利能力，為降低保險(xiǎn)費(fèi)率提供物質(zhì)條件。這樣既能發(fā)展壯大保險(xiǎn)企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高其收益，也能降低保費(fèi)，提高保險(xiǎn)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

(二)保險(xiǎn)投資發(fā)展的外在動(dòng)因——資本市場(chǎng)的發(fā)展與完善

資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，一方面使得各種金融工具不斷創(chuàng)新，政府債券、金融債券、公司債券以及股票發(fā)行的品種和數(shù)量不斷增加，使保險(xiǎn)投資有了更多可選擇的客體；另一方面，各種類型的機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)的占有率也穩(wěn)步上升，保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、共同基金成為資本市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者，不僅了擴(kuò)大的資本市場(chǎng)的投資規(guī)模，還降低了資本市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)保險(xiǎn)投資現(xiàn)存的問(wèn)題

我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在改革開(kāi)放以來(lái)，始終保持了平均30%以上的高速增長(zhǎng)。截止到2003年底，全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額為9122.84億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到8739億元，但在高速增長(zhǎng)的背后隱憂亦存。投資收益率下降是保險(xiǎn)投資中最突出的問(wèn)題。

我國(guó)保險(xiǎn)公司投資收益率下降的表現(xiàn)：

第一，保險(xiǎn)可用資金的快速增長(zhǎng)和資金運(yùn)用渠道狹窄的矛盾突出。

從國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)看，保險(xiǎn)投資采用了多種保險(xiǎn)投資方式，具體包括：銀行存款、債券、股票、抵押貸款、保單質(zhì)押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資等。安全靈活多樣的投資方式使得不同的保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要選擇投資方式，按照收益性、流動(dòng)性的要求和原則對(duì)基金進(jìn)行投資組合。而我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用僅限于：銀行存款，買(mǎi)賣(mài)政府債券，買(mǎi)賣(mài)金融債，買(mǎi)賣(mài)中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中央企業(yè)債券，同業(yè)拆借和保監(jiān)會(huì)同意的其他資金運(yùn)用形式。雖然保險(xiǎn)基金能進(jìn)入國(guó)債市場(chǎng)和同業(yè)拆借市場(chǎng)，但受到交易品種、交易額、交易環(huán)節(jié)及市場(chǎng)本身發(fā)展程度的制約，難以進(jìn)行現(xiàn)券交易，缺乏流動(dòng)性，也制約了保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作。

第二，保險(xiǎn)資金利用率低且主要用于銀行存款，投資結(jié)構(gòu)不合理。

在發(fā)達(dá)國(guó)家，保險(xiǎn)投資率一般位于80%以上，壽險(xiǎn)的投資率可達(dá)到97%。以美國(guó)為例（見(jiàn)表2），而我國(guó)保險(xiǎn)投資還不到50%，有限的保險(xiǎn)資金主要限于銀行存款，資金投資運(yùn)用率很低，結(jié)構(gòu)單一（見(jiàn)表3）。

表2.1993-1997年美國(guó)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)分布狀況

單位:%

年份債券政府債券公司債券股票抵押貸款保單貸款不動(dòng)產(chǎn)其他資產(chǎn)

199360.620.939.713.712.54.22.96.1

199461.120.440.714.511.14.42.86.2

199559.619.140.517.39.94.52.46.2

199658.917.641.319.59.14.42.25.9

199756.915.841.123.28.14.11.86.6

資料來(lái)源:lifeinsurancefactbook1998,P108-109

表3.1999-2003年中國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)分布狀況

單位:％

年份銀行存款投資國(guó)債證券投資基金其他投資

199951.049.037.00.811.2

200048.651.337.75.38.3

200153.047.021.85.719.5

200254.745.320.05.619.7

200352.143.816.05.322.5

資料來(lái)源：中國(guó)保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站經(jīng)整理得到

1．從表2中可以看出，1993-1997年這5年間,美國(guó)壽險(xiǎn)公司的投資中,證券投資所占比重達(dá)70%。其中，政府債券在投資比例中呈減少趨勢(shì)，股票和公司債券的比例在逐年上升；抵押貸款比例下降，保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)保持穩(wěn)定。1997年，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比重依次為：公司債券、股票、政府債券、抵押貸款、保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)。

2.從表3中可以看出，我國(guó)保險(xiǎn)資金主要用于銀行存款,保險(xiǎn)投資所占比重不到50%。在保險(xiǎn)投資中，國(guó)債投資的比重較大，在投資比例中呈逐年減少趨勢(shì)；證券投資基金比重較小，基本保持穩(wěn)定，其他形式的投資在逐漸增加。

3．兩表對(duì)比分析可見(jiàn)，美國(guó)壽險(xiǎn)公司以證券投資為主；我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用仍以銀行存款為主，占其資金運(yùn)用的一半以上。這種保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)使我國(guó)保險(xiǎn)公司投資收益與國(guó)外產(chǎn)生很大差距：美國(guó)、英國(guó)等西方保險(xiǎn)公司1975—1992年的年平均投資收益率在8%—12%之間；而2002年我國(guó)保險(xiǎn)資金平均收益率僅為2.97%，投資收益率很低。

由于資金無(wú)法充分利用，巨大的資金余額正處于低效益的空轉(zhuǎn)狀態(tài)。同時(shí)，銀行存款和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的比例過(guò)大，證券投資基金的比重過(guò)小的投資結(jié)構(gòu)，也不利于保險(xiǎn)資金分散投資風(fēng)險(xiǎn)和建立有效的投資組合。

第三，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債嚴(yán)重不匹配。

資產(chǎn)與負(fù)債的匹配一般是指投資資產(chǎn)與對(duì)投保人負(fù)債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系，包括資產(chǎn)與負(fù)債期限不匹配、預(yù)期資金運(yùn)用收益率與保單預(yù)定利率不匹配等。資產(chǎn)匹配的最基本要求是構(gòu)造一種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保證在任何時(shí)候資產(chǎn)的現(xiàn)金流入與負(fù)債的現(xiàn)金流出相對(duì)應(yīng)。如果這種對(duì)應(yīng)不能實(shí)現(xiàn)，就會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致保單償付發(fā)生困難或資產(chǎn)預(yù)期收益受到影響。

壽險(xiǎn)資金一般具有保險(xiǎn)期限長(zhǎng)、安全性高等特點(diǎn)，因而在我國(guó)現(xiàn)今這部分資金比較適于投資長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄、國(guó)債、房地產(chǎn)等。財(cái)險(xiǎn)資金期限相對(duì)較短，流動(dòng)性要求較強(qiáng)，比較適于同業(yè)拆借、股票投資等流動(dòng)性強(qiáng)、收益高的投資品種。目前，由于我國(guó)比較缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論資金來(lái)源如何，期限長(zhǎng)短與否，基本都用于短期投資。這使得保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和保險(xiǎn)公司的償付能力。

第四，保險(xiǎn)公司資金受到銀行利率影響，存在較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

由于我國(guó)保險(xiǎn)投資中利率產(chǎn)品的比例過(guò)大，利率變化對(duì)保險(xiǎn)投資收益影響很大。尤其是近幾年來(lái)，人民銀行連續(xù)8次調(diào)低銀行存款利率，使保險(xiǎn)公司的資金成本高于存款利率。目前5年期存款利率僅為2.88%，而保險(xiǎn)資金平均成本高達(dá)6.5%，保險(xiǎn)資金大量存于銀行產(chǎn)生了較大的利差損。這使得我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)，尤其是壽險(xiǎn)業(yè)面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。

三、充分利用外在動(dòng)因，使保險(xiǎn)投資與資本市場(chǎng)互動(dòng)結(jié)合

保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)有效的保險(xiǎn)投資，從各國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，證券投資在保險(xiǎn)投資中占據(jù)越來(lái)越重要的地位。資本市場(chǎng)成為保險(xiǎn)投資的重要場(chǎng)所，保險(xiǎn)投資也成為聯(lián)系保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的重要紐帶。

(一)我國(guó)已從宏觀層面把資本市場(chǎng)作為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域

保險(xiǎn)投資的渠道狹窄，限制了保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作，也影響了保險(xiǎn)投資的收益率。從各國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資金運(yùn)用渠道的規(guī)定來(lái)看，一般對(duì)保險(xiǎn)資金入市的限制比較寬松。從我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)踐看，我國(guó)也正在開(kāi)始把資本市場(chǎng)作為拓寬資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域。1999年10月，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金間接入市。根據(jù)當(dāng)前證券投資基金市場(chǎng)的規(guī)模，確定保險(xiǎn)資金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)的規(guī)模為5%。新《保險(xiǎn)法》將原法第104條第三款，修改為第105條第三款“保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，不得用于設(shè)立保險(xiǎn)公司以外的企業(yè)?！笔鶎萌腥珪?huì)決定，將大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，拓寬合規(guī)資金入市渠道，為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道留下了空間。2004年2月頒布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出“支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)”，表明拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的方向和趨勢(shì)已非常明確。

(二)資本市場(chǎng)提供多種信用形式，為保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的合理配置奠定基礎(chǔ)

我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用，由于投資結(jié)構(gòu)不合理，形式單一，存在較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而資本市場(chǎng)上多種投資工具的選擇，使保險(xiǎn)投資可用空間增大。保險(xiǎn)投資在資本市場(chǎng)上可選擇不同期限、不同性質(zhì)、不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的證券組合。既能滿足不同性質(zhì)和期限保險(xiǎn)資金的需要，達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債匹配；又能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，形成一個(gè)合理的投資結(jié)構(gòu)，保證投資的安全性和收益性。

（三）保險(xiǎn)投資為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供資金支持

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的特性使保險(xiǎn)公司擁有大量的長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資基金，成為資本市場(chǎng)上一個(gè)重要的機(jī)構(gòu)投資者。保險(xiǎn)業(yè)通過(guò)吸收長(zhǎng)期性的儲(chǔ)蓄資金，并按照資產(chǎn)匹配的原理直接投資與資本市場(chǎng)，實(shí)行集中使用，專家管理，組合投資，可以為資本市場(chǎng)發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。即增加了資本市場(chǎng)資金供給，又刺激了資本市場(chǎng)籌資主體的資金需求，擴(kuò)大了資本市場(chǎng)的規(guī)模。

保險(xiǎn)公司通過(guò)承購(gòu)、包銷、購(gòu)買(mǎi)參與一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行和做為機(jī)構(gòu)投資者參與二級(jí)市場(chǎng)的流通，以其在風(fēng)險(xiǎn)一定的條件下通過(guò)經(jīng)常性的調(diào)整投資資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)受益最大化。這不僅有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)，削弱投資者操縱市場(chǎng)的能力，降低資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；而且有利于完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)主體的發(fā)育成熟和市場(chǎng)效率的提高，從而實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)發(fā)展和保險(xiǎn)投資收益提高的相互促進(jìn)、相輔相成的良性循環(huán)。

總之，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)要發(fā)展，不僅要發(fā)揮好保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和社會(huì)管理功能，還必須充分重視和發(fā)揮好保險(xiǎn)的資金融通功能，把保險(xiǎn)資金運(yùn)用與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展放在同等重要的位置，不斷拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，加大保險(xiǎn)業(yè)參與資本市場(chǎng)的力度。資本市場(chǎng)要利用保險(xiǎn)投資的有利條件，盤(pán)活資金，產(chǎn)生效益。促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置,從而最終達(dá)到保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)“雙贏”的目的。

參考書(shū)目:

《新形勢(shì)下的保險(xiǎn)資金運(yùn)用：開(kāi)放與投資安全》作者：張洪濤中國(guó)人民大學(xué)出版2003年6月第1版

《現(xiàn)代保險(xiǎn)企業(yè)管理》作者：董昭江人民出版社2003年7月第1版

第2篇：資本市場(chǎng)形勢(shì)范文

關(guān)鍵詞 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 貨幣政策有效性 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

1 我國(guó)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

從我國(guó)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，兩市場(chǎng)間以及兩市場(chǎng)內(nèi)部均存在發(fā)展不均衡。首先，從貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)系看，由于采取了“先資本市場(chǎng)，后貨幣市場(chǎng)”的政策取向，進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)在市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)主體、市場(chǎng)法律法規(guī)建設(shè)等方面均取得了較大的發(fā)展，相比之下，貨幣市場(chǎng)的發(fā)展則大大落后。其次，從貨幣市場(chǎng)自身的發(fā)展看，不僅規(guī)模較小，而且各子市場(chǎng)的發(fā)展也缺乏均衡性，表現(xiàn)為債券回購(gòu)和同業(yè)拆借市場(chǎng)發(fā)展較為迅速，而票據(jù)市場(chǎng)、短期國(guó)債市場(chǎng)與其他市場(chǎng)相對(duì)緩慢。以短期國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展為例，雖然目前國(guó)債余額占GDP的比重已由1997年的7.5%上升到了2002年的18.9%，但是基本都是中長(zhǎng)期的，1997年以來(lái)發(fā)行的25 711億國(guó)債中只有200億是2000年發(fā)行的1年期短期國(guó)債，所占比例不到1%，而發(fā)達(dá)國(guó)家短期國(guó)債占全部國(guó)債的比重一般為40%~50%。第三，從資本市場(chǎng)自身的發(fā)展來(lái)看，存在著“強(qiáng)股市、弱債市，強(qiáng)國(guó)債、弱企業(yè)債”的結(jié)構(gòu)性非均衡。一方面，債券市場(chǎng)的發(fā)展慢于股票市場(chǎng)，如2002年末我國(guó)股票總市值為37 526億元，占GDP的比重為36.6%；國(guó)債(包括憑證式國(guó)債)、政策性金融債和企業(yè)債的未到期余額為34 910億元，占GDP的比重為34.1%，而該比值在主要的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家為106%，在亞洲市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家為86%。另一方面，債券市場(chǎng)本身的發(fā)展也具有非均衡性，企業(yè)債券在整個(gè)債券市場(chǎng)中所占的規(guī)模一直很小。

2 我國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)非均衡發(fā)展對(duì)貨幣政策有效性的影響

2.1 貨幣市場(chǎng)發(fā)展非均衡對(duì)貨幣政策有效性的影響

貨幣市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，除了短期融資功能以外，還具有十分重要的政策功能。由于貨幣市場(chǎng)是短期金融工具的交易市場(chǎng)，具有敏感性高，能及時(shí)反映市場(chǎng)供求狀況和利率變動(dòng)的特點(diǎn)，因此是中央銀行運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要場(chǎng)所。但是，我國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展十分滯后，且各子市場(chǎng)發(fā)展不均衡，使其作為政策市場(chǎng)的功能遠(yuǎn)未充分發(fā)揮。

目前我國(guó)主要的貨幣政策工具包括法定存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等。首先，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行的沖擊力強(qiáng)且能否發(fā)生作用還要取決于商業(yè)銀行、居民等經(jīng)濟(jì)主體的行為，具有一定的被動(dòng)性，一般認(rèn)為不適合作為一種調(diào)節(jié)手段經(jīng)常使用。其次，中央銀行可以通過(guò)改變?cè)儋N現(xiàn)率和再貼現(xiàn)條件來(lái)影響商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)行為，從而達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的目的。然而，再貼現(xiàn)政策的有效實(shí)施需要一個(gè)完善而發(fā)達(dá)的票據(jù)市場(chǎng)。雖然近年來(lái)我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)取得了長(zhǎng)足發(fā)展，央行改革了再貼現(xiàn)利率生成機(jī)制，并連續(xù)下調(diào)再貼現(xiàn)利率，但是與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)尚處于起步階段，存在票據(jù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)量小、票據(jù)市場(chǎng)工具單一等問(wèn)題，同時(shí)由于社會(huì)信用機(jī)制不健全、商業(yè)票據(jù)使用不廣泛、再貼現(xiàn)始終未能形成規(guī)模，中央銀行難以利用再貼現(xiàn)政策發(fā)揮對(duì)貨幣進(jìn)行調(diào)控的作用。第三，中央銀行人民幣公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作應(yīng)主要是在國(guó)債市場(chǎng)尤其是短期國(guó)債市場(chǎng)上，但如前所說(shuō)，我國(guó)國(guó)債品種不多且短期國(guó)債數(shù)量較少、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)缺乏載體，同時(shí)持有大量國(guó)債的商業(yè)銀行將國(guó)債視為低風(fēng)險(xiǎn)、高效益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不愿出售，市場(chǎng)交易不旺，使中央銀行難以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作影響基礎(chǔ)貨幣的供給；另一方面，我國(guó)外匯市場(chǎng)交易主體較少、市場(chǎng)規(guī)模偏小、市場(chǎng)發(fā)展滯后的狀況也使得外幣公開(kāi)市場(chǎng)操作難以成為貨幣政策的重要工具。

2.2 資本市場(chǎng)發(fā)展非均衡對(duì)貨幣政策有效性的影響

當(dāng)前越來(lái)越多的學(xué)者指出，資本市場(chǎng)的發(fā)展一方面影響了傳統(tǒng)貨幣政策的最終目標(biāo)、中介目標(biāo)、政策工具及傳導(dǎo)機(jī)制，導(dǎo)致貨幣政策的影響對(duì)象多樣化和實(shí)施過(guò)程復(fù)雜化，使現(xiàn)行貨幣政策的中間目標(biāo)的效力減退，并因此削弱了貨幣政策的有效性，而另一方面資本市場(chǎng)的“財(cái)富效應(yīng)”和“資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)”又已經(jīng)成為貨幣政策的重要傳導(dǎo)機(jī)制，資本市場(chǎng)上的貨幣需求已經(jīng)成為影響中央銀行貨幣政策執(zhí)行效果的重要因素。

但是，目前我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展不均衡，使得資本市場(chǎng)傳導(dǎo)貨幣政策受到了各種制約。雖然我國(guó)資本市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)較快，但在股票市場(chǎng)存在的上市公司素質(zhì)不佳、發(fā)行過(guò)程中的過(guò)度包裝甚至欺詐行為、市場(chǎng)參與主體缺乏機(jī)構(gòu)投資者、股市運(yùn)作不規(guī)范等問(wèn)題使股票價(jià)格難以真正反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和中央銀行的政策意圖，從而使證券價(jià)格的變化影響銀行、企業(yè)和居民的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)而影響投資、消費(fèi)決策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的“資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)”難以實(shí)現(xiàn)。目前股市所產(chǎn)生的通過(guò)“財(cái)富效應(yīng)”刺激需求的功能也十分有限，從而在一定程度上弱化了中央銀行利率政策的有效性。

2.3 貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)一體化程度不高對(duì)貨幣政策有效性的影響

在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)雙重貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制并存的情況下，貨幣政策的實(shí)施效果不僅取決于兩種機(jī)制各自的貨幣政策傳導(dǎo)效率，而且受制于貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的聯(lián)系緊密程度。資金只有在兩個(gè)市場(chǎng)間自由流動(dòng)，使兩個(gè)市場(chǎng)保持高度的一體化程度，才能最大限度地縮短貨幣政策時(shí)滯，提高貨幣政策的有效性。

貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的同質(zhì)性客觀上要求貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)必須具有一定程度上的融合與滲透，而人為地分割兩個(gè)市場(chǎng)只能導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制及資源配置機(jī)制低效率甚至失靈。由于我國(guó)自1993年金融體制改革后一直采取金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的模式，因此自1997年6月商業(yè)銀行從證券交易所退出以及銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)建立以來(lái)，貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)分割情況嚴(yán)重，資金在兩市場(chǎng)間流動(dòng)手段受到嚴(yán)格管制。由此造成了市場(chǎng)間的資金流動(dòng)困難，從而使兩個(gè)市場(chǎng)形成的利率及收益率水平存在明顯的差異，無(wú)法準(zhǔn)確、迅速地反映市場(chǎng)資金的供求狀況，也無(wú)法形成基準(zhǔn)的利率以及以之為基礎(chǔ)的有機(jī)相連的利率結(jié)構(gòu)，貨幣政策效果不佳。

3 促進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)均衡發(fā)展，提高貨幣政策有效性的對(duì)策

3.1 大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)

進(jìn)一步規(guī)范同業(yè)拆借市場(chǎng)，在嚴(yán)格管理的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加快市場(chǎng)主體的培育，完善同業(yè)拆借市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，使其逐步發(fā)展為存款機(jī)構(gòu)之間調(diào)節(jié)短期頭寸的主要場(chǎng)所。大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)，從引導(dǎo)和規(guī)范我國(guó)商業(yè)信用入手，培育和發(fā)展規(guī)范化的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)，為擴(kuò)大中央銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造市場(chǎng)運(yùn)作條件。增加短期國(guó)債品種，為中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作提供載體。加快培育完善的短期國(guó)債和外匯市場(chǎng)。隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和逐漸開(kāi)放，外國(guó)資本進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)的數(shù)量將會(huì)大幅度增加，匯率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)和貨幣供應(yīng)的影響增大，公司債券和金融債券等替代資產(chǎn)經(jīng)過(guò)金融創(chuàng)新后也將充實(shí)到公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作工具中，因此公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)會(huì)逐步成為我國(guó)貨幣政策的主要工具，其運(yùn)用的市場(chǎng)也需要相應(yīng)的建設(shè)。此外，還要加快貨幣市場(chǎng)各個(gè)子市場(chǎng)間的融合，最終建成集同業(yè)拆借市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)于一體的統(tǒng)一的貨幣市場(chǎng)。

3.2 調(diào)整資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

在培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)股票市場(chǎng)主體，為資本市場(chǎng)的發(fā)展奠定良好的微觀基礎(chǔ)的同時(shí)，還要加強(qiáng)債券市場(chǎng)尤其是企業(yè)債券市場(chǎng)的建設(shè)，改變目前企業(yè)以間接融資為主的融資模式。一方面應(yīng)取消企業(yè)債券額度管理，放寬對(duì)企業(yè)債券的期限、種類、利率的有關(guān)規(guī)定，另一方面要豐富債券種類，增加企業(yè)債券類型。在進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的融資的同時(shí)，充分發(fā)揮其市場(chǎng)配置資源的作用，改變目前上市企業(yè)以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和國(guó)有企業(yè)為主且不能市場(chǎng)淘汰的狀況，保證不同的市場(chǎng)主體能享有同等的待遇，使有限的資金配置到更富有效率的產(chǎn)業(yè)中，從而提高資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)效率。

3.3 開(kāi)辟貨幣政策與資本市場(chǎng)的溝通渠道

貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)存在必然聯(lián)系，是資金流動(dòng)性的一種客觀規(guī)律。為了增強(qiáng)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性，使中央銀行的各種貨幣政策工具能夠協(xié)調(diào)運(yùn)作，從而提高貨幣政策有效性，需要有條件地使銀行與證券業(yè)、信貸市場(chǎng)與資本市場(chǎng)資金互相融通，適時(shí)建立銀行信貸資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的合規(guī)渠道。目前，我國(guó)銀行資金主要通過(guò)股票抵押貸款等渠道少量進(jìn)入資本市場(chǎng)，即使這樣，由于理論上存在誤區(qū)和認(rèn)識(shí)上的不足，也沒(méi)有真正做到兩個(gè)市場(chǎng)的對(duì)接。因此，目前首先應(yīng)該著眼于現(xiàn)有的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)有效對(duì)接，將資本市場(chǎng)納入貨幣政策的中介目標(biāo)和操作目標(biāo)；其次，進(jìn)一步擴(kuò)大券商進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的數(shù)量，完善股票質(zhì)押貸款辦法，允許券商進(jìn)入銀行間的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)；再次，優(yōu)化銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，開(kāi)展個(gè)人質(zhì)押貸款。

3.4 完善貨幣政策運(yùn)作體系

首先，貨幣政策的最終目標(biāo)應(yīng)關(guān)注以包括資產(chǎn)價(jià)格在內(nèi)的廣義價(jià)格指數(shù)穩(wěn)定。應(yīng)適應(yīng)新形勢(shì)下第三產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和資本市場(chǎng)發(fā)展的要求，增大如服務(wù)產(chǎn)品、信息產(chǎn)品、房地產(chǎn)產(chǎn)品等在價(jià)格指數(shù)中所占的比重，并適度考慮資產(chǎn)價(jià)格水平。其次，加快利率市場(chǎng)化步伐，提高利率變化對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)，央行也應(yīng)適時(shí)把市場(chǎng)利率作為貨幣政策中介目標(biāo)。利率具有穩(wěn)定性、可測(cè)性、可控性和即時(shí)性等一系列特征，作為資金價(jià)格，能夠通過(guò)資金供求雙方不斷變化的交易及時(shí)地反映出來(lái)，是中央銀行貨幣政策較好的操作目標(biāo)。隨著經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化、貨幣化及金融全球化程度的加深，利率、匯率對(duì)貨幣政策的敏感性將加強(qiáng)，因此，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)和利率彈性的增大，中央銀行適時(shí)地把市場(chǎng)利率作為貨幣政策中介目標(biāo)是非常必要的。

參考文獻(xiàn)

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3 齊曉安,趙春曉. 入世后我國(guó)貨幣市場(chǎng)和資

第3篇：資本市場(chǎng)形勢(shì)范文

要研究投資銀行，首先必須先了解一下資本市場(chǎng)，因?yàn)橥顿Y銀行是伴隨資本市場(chǎng)的產(chǎn)生而產(chǎn)生發(fā)展的，沒(méi)有資本市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新與發(fā)展，就不會(huì)又投資銀行業(yè)今天的輝煌。反過(guò)來(lái)理解，如果沒(méi)有廣大投資銀行家在資本市場(chǎng)上的精彩表演，國(guó)際資本市場(chǎng)也不會(huì)象今天這樣耀眼。

1.1資本市場(chǎng)的概念與分類

資本市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，作為與貨幣市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的概念，資本市場(chǎng)著眼于從長(zhǎng)期限上對(duì)融資活動(dòng)進(jìn)行劃分，它通常指的是由期限在1年以上的各種融資活動(dòng)組成的市場(chǎng)。是提供一種有效地將資金從儲(chǔ)蓄者（同時(shí)又是證券持有者）手中轉(zhuǎn)移到投資者（即企業(yè)或政府部門(mén)，它們同時(shí)又是證券發(fā)行者）手中的市場(chǎng)機(jī)制。在西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，資本市場(chǎng)的交易幾乎已經(jīng)覆蓋了全部金融市場(chǎng)。

我們可以將資本市場(chǎng)進(jìn)行分類。從宏觀上來(lái)分，資本市場(chǎng)可以分為儲(chǔ)蓄市場(chǎng)、證券市場(chǎng)（又可分為發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng)）、長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、融資租賃市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、其他金融衍生品種市場(chǎng)等。其中證券市場(chǎng)與債券市場(chǎng)又形成了資本市場(chǎng)的核心。

1.2資本市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要作用

資本市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)最重要的組成部分，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)當(dāng)中發(fā)揮著不可替代的作用。

1.2.1資本市場(chǎng)能夠有效地行使資源配置功能

資本市場(chǎng)的首要功能就是資源配置。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一般由四個(gè)部門(mén)組成，即企業(yè)、政府、家庭和國(guó)外部門(mén)。家庭部門(mén)一般來(lái)說(shuō)是收支盈余部門(mén)，企業(yè)和政府一般是收支差額部門(mén)。盈余部門(mén)一般要將其剩余資金進(jìn)行儲(chǔ)蓄，而收支差額部門(mén)要對(duì)盈余部門(mén)舉債，收支盈余部門(mén)將其剩余資金轉(zhuǎn)移到收支差額部門(mén)之中去（雷蒙得·W·戈德史密斯，1994）。在現(xiàn)代社會(huì)中，要完成這種轉(zhuǎn)化，曾經(jīng)有過(guò)兩種基本的資源配置方式：即由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)性質(zhì)決定的中央計(jì)劃配置方式和由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)決定的資本市場(chǎng)配置方式。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期資金的主要配置形式，并且實(shí)踐證明效率是比較高的。

1.2.2資本市場(chǎng)還起到資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的功能

資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能是資本市場(chǎng)最重要的功能之一,資本市場(chǎng)也正是在這一功能的基礎(chǔ)上來(lái)指導(dǎo)增量資本資源的積累與存量資本資源的調(diào)整。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)具體是指對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格確定，它所反映的是資本資產(chǎn)所帶來(lái)的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的一種函數(shù)關(guān)系，這正是現(xiàn)代資本市場(chǎng)理論的核心問(wèn)題。資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能在資本資源的積累和配置過(guò)程中都發(fā)揮著重要作用。

1.2.3資本市場(chǎng)還為資本資產(chǎn)的流動(dòng)提供服務(wù)

資本市場(chǎng)的另外一個(gè)功能就是提供資本資產(chǎn)的流動(dòng)。投資者在資本市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)了金融工具以后，在一定條件下也可以出售所持有的金融工具，這種出售的可能性或便利性，稱為資本市場(chǎng)的流動(dòng)。流動(dòng)性越高的資本市場(chǎng)，投資者的積極性就越高。流動(dòng)性的高低，往往成為檢驗(yàn)資本市場(chǎng)效率高低的一項(xiàng)重要指標(biāo)。

1.3資本市場(chǎng)的主體

資本市場(chǎng)的主體通常被稱為市場(chǎng)參與者,在發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)中,發(fā)行和購(gòu)買(mǎi)金融工具的市場(chǎng)參與者一般包括居民家庭、企業(yè)、中央政府及其、地方政府以及境外投資者.境外投資者一般包括國(guó)際機(jī)構(gòu)(如世界銀行、國(guó)際金融公司、亞洲發(fā)展銀行、國(guó)際貨幣基金組織等)、外國(guó)公司以及境外個(gè)人投資者。

參與資本市場(chǎng)的服務(wù)企業(yè)分為金融中介企業(yè)和非金融企業(yè)，其中金融中介機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)的所有參與者中發(fā)揮著最重要的作用，。他們一般主要提供以下傳統(tǒng)金融服務(wù)：

1．金融中介功能。發(fā)行各種金融工具；

2．客戶進(jìn)行金融資產(chǎn)的交易；

3．自身進(jìn)行金融資產(chǎn)交易，為其客戶設(shè)計(jì)新類型的金融資產(chǎn)并將其銷售給其他資本參與者；

4．投資咨詢服務(wù)；

5．資產(chǎn)管理服務(wù)。

1.4中國(guó)的資本市場(chǎng)

1.4.1中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r

中國(guó)的資本市場(chǎng)形成經(jīng)歷了不太長(zhǎng)的時(shí)間，作為其標(biāo)志的中國(guó)證券市場(chǎng)是從1981年發(fā)行國(guó)庫(kù)券開(kāi)始的。后來(lái)，上海和深圳證券交易所的建立,標(biāo)志著證券交易體系開(kāi)始走向規(guī)范。1992年，成立了中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)證券委員會(huì)，相繼頒布了一批證券業(yè)方面的法律法規(guī).至此,中國(guó)資本市場(chǎng)才初具框架。

中國(guó)的證券市場(chǎng)體系經(jīng)過(guò)了10年的風(fēng)雨，在這10年中，中國(guó)的資本市場(chǎng)迅猛發(fā)展，為中國(guó)的改革和開(kāi)放起到的關(guān)鍵的作用。從證券市場(chǎng)來(lái)看，1991年上海和深圳證券交易所僅有上市公司14家，市價(jià)總值109.19億元。而到了2000年12月，投資者開(kāi)戶數(shù)目已經(jīng)達(dá)到5800多萬(wàn)戶，境內(nèi)上市公司有1200多家，累計(jì)籌集資金將近5000億元。另外，中國(guó)證券市場(chǎng)股票市值已達(dá)到4.6萬(wàn)億元。占GDP的比重從1991年的0.5%上升到51%。中國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)成為亞洲甚至世界新興市場(chǎng)中最活躍的市場(chǎng)之一。

1.4.2中國(guó)資本市場(chǎng)的不足

與國(guó)際上先期工業(yè)化以及新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)的資本市場(chǎng)發(fā)展相比較，中國(guó)現(xiàn)行資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r仍然存在諸多不足之處與問(wèn)題。簡(jiǎn)而言之，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，資本市場(chǎng)總量規(guī)模偏小，通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資規(guī)模占全社會(huì)融資總量的大約1/10，而在世界上許多國(guó)家，國(guó)家的銀行償貸間接融資與通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資比例大約為1：1。

另外，資本市場(chǎng)內(nèi)在結(jié)構(gòu)不盡合理。例如，在中國(guó)證券市場(chǎng)上，大部分市值是被不能流通的國(guó)家股、法人股而占據(jù)，國(guó)家股、法人股和流通股的比例大約為50%、30%、20%。流動(dòng)性作為資本市場(chǎng)的主要功能，大量的非流通股的存在，大大影響了資本市場(chǎng)的流動(dòng)和資源配置功能的發(fā)揮。

第三，中國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制不夠健全，運(yùn)行秩序不很規(guī)范。由于法律環(huán)境、制度、及人為因素的影響，中國(guó)的資本市場(chǎng)尤其證券市場(chǎng)發(fā)展一直處于不很規(guī)范的狀態(tài)，法律的不健全、制度的缺陷導(dǎo)致了諸如虛假財(cái)務(wù)報(bào)表，虛假上市、基金黑幕、大戶操縱股價(jià)等一系列違規(guī)現(xiàn)象出現(xiàn)；由于對(duì)上市公司的監(jiān)管力度不夠，導(dǎo)致部分上市公司只注重籌資而淡化經(jīng)營(yíng)、出現(xiàn)了一批垃圾股。由于市場(chǎng)的退出機(jī)制不完善，致使市場(chǎng)投機(jī)氣氛強(qiáng)烈，市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重背離公司股票價(jià)值的情況比比皆是。

雖然中國(guó)資本市場(chǎng)存在以上缺陷，但是這些問(wèn)題總的來(lái)講是和中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展階段相適應(yīng)的，其他國(guó)家在發(fā)展初期或多或少都曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)這些問(wèn)題。中國(guó)的資本市場(chǎng)是發(fā)展中的資本市場(chǎng)，是新興的資本市場(chǎng)，其中蘊(yùn)涵著巨大的潛能，充滿著活力和生機(jī)。

二投資銀行理論概述

在全球經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的今天，資本市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的最重要的組成部分，發(fā)揮著越來(lái)越大的作用，而在國(guó)際資本市場(chǎng)的參與者當(dāng)中，投資銀行應(yīng)當(dāng)是最活躍、發(fā)展最迅速的。可以這樣講，沒(méi)有投資銀行的努力和創(chuàng)新就沒(méi)有國(guó)際資本市場(chǎng)今日的繁榮。

2.1投資銀行的定義

投資銀行這個(gè)名字其實(shí)名不副實(shí)，它主要從事同證券相關(guān)的業(yè)務(wù)但并不從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。美國(guó)著名金融投資專家羅伯特·庫(kù)恩根據(jù)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展和趨勢(shì)曾經(jīng)對(duì)投資銀行下過(guò)如下四個(gè)定義：

（1）任何經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的銀行，都可以稱為投資銀行。這是對(duì)投資銀行的最廣義的定義，它不僅包括從事證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，甚至還包括保險(xiǎn)公司和不動(dòng)產(chǎn)公司。

（2）只有經(jīng)營(yíng)一部分或全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)才是投資銀行。這是對(duì)投資銀行的第二廣義的定義。因此，證券包銷、公司資本金籌措、兼并與收購(gòu)，咨詢服務(wù)、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資及證券私募發(fā)行等都應(yīng)當(dāng)屬于投資銀行業(yè)務(wù)。而不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)、抵押等則不屬于投資銀行業(yè)務(wù)。

（3）更狹義的投資銀行業(yè)務(wù)的定義僅包括某些資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，例如證券包銷，兼并收購(gòu)等，另外的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，例如基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制工具的創(chuàng)新等則應(yīng)該排除在外。

（4）最狹義也是最傳統(tǒng)的投資銀行的定義僅把在一級(jí)市場(chǎng)上承銷證券、募集資本和在二級(jí)市場(chǎng)上交易證券的金融機(jī)構(gòu)當(dāng)作是投資銀行。這一定義排除了當(dāng)前世界各國(guó)投資銀行所現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)著的許多業(yè)務(wù)，因而顯然已經(jīng)不合時(shí)宜。

國(guó)際投資銀行界普遍認(rèn)為，以上第二個(gè)觀點(diǎn)最符合美國(guó)和現(xiàn)代世界投資銀行的現(xiàn)實(shí)狀況，目前是投資銀行的最佳定義。

2.2投資銀行業(yè)的發(fā)展簡(jiǎn)史

在國(guó)際投資銀行發(fā)展歷史當(dāng)中,英國(guó)和美國(guó)的投資銀行發(fā)展歷程是最具特點(diǎn)的,其他國(guó)家投資銀行的發(fā)展在很大程度上參照和模仿了它們模式，以下是歐美投資銀行業(yè)發(fā)展的簡(jiǎn)單回顧。

2.2.1歐洲商人銀行的發(fā)展

投資銀行萌芽于歐洲，其雛形可以追溯到15世紀(jì)歐洲的商人銀行。早在商業(yè)銀行發(fā)展以前，一些歐洲商人就開(kāi)始為他們自身和其他商人的短期債務(wù)進(jìn)行融資，這一般是通過(guò)承兌貿(mào)易商人們的匯票對(duì)貿(mào)易商進(jìn)行資金融通。由于這些金融業(yè)務(wù)是由商人提供的，因而這類銀行就被稱為商人銀行。

歐洲的工業(yè)革命，擴(kuò)大了商人銀行的業(yè)務(wù)范圍，包括幫助公司籌集股本金，進(jìn)行資產(chǎn)管理，協(xié)助公司融資，以及投資顧問(wèn)等。20世紀(jì)以后，商人銀行業(yè)務(wù)中的證券承銷、證券自營(yíng)、債券交易等業(yè)務(wù)的比重有所增大，而商人銀行積極參與證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)還是近幾十年的事情。在歐洲的商人銀行業(yè)務(wù)中，英國(guó)是最發(fā)達(dá)的，它在世界上的地位僅次于美國(guó)，另外德國(guó)、瑞士等國(guó)的商人銀行也比較發(fā)達(dá)。

2.2.2美國(guó)投資銀行的發(fā)展

美國(guó)的投資銀行業(yè)發(fā)展的歷程并不很長(zhǎng)，但其發(fā)展的速度在全球是首屈一指的，近幾十年來(lái)，美國(guó)的投資銀行在全球一直處于霸主地位。研究全球的投資銀行業(yè)，最重要的就是研究美國(guó)的投資銀行，美國(guó)的投資銀行業(yè)始于19世紀(jì)，但它真正連貫的歷史應(yīng)當(dāng)從第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束時(shí)開(kāi)始。

（1）《格拉斯－－斯蒂格爾法》以前的投資銀行。

1929年以前，美國(guó)政府規(guī)定發(fā)行新證券的公司必須有中介人，而銀行不能直接從事證券發(fā)行與承銷，這種業(yè)務(wù)只能通過(guò)銀行控股的證券業(yè)附屬機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行。這一時(shí)期，所有商業(yè)銀行和投資銀行都從事證券（主要是公司債券）業(yè)務(wù)，這一階段投資銀行的最大特點(diǎn)就是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，投資銀行大多由商業(yè)銀行所控制。由于混業(yè)經(jīng)營(yíng)，商業(yè)銀行頻頻涉足于證券市場(chǎng)、參與證券投機(jī)，當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)出現(xiàn)了大量違法行為例如：虛售（WashSales）、壟斷（Corners）、大進(jìn)大出（Churning）、聯(lián)手操縱（Pools）等。這一切都為1929---1933的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)埋下了禍根。

1929年到1933年爆發(fā)了世界歷史上空前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，紐約證券交易所的股票市值下跌了82.5%，從892億美元下跌到156億美元。美國(guó)的銀行界也受到了巨大沖擊，1930-1933年美國(guó)共有7763家銀行倒閉。

1933年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了著名的《格林斯一斯蒂格爾法》。金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式被用法律條文加以規(guī)范，投資銀行和商業(yè)銀行開(kāi)始分業(yè)經(jīng)營(yíng)。許多大銀行將兩種業(yè)務(wù)分離開(kāi)來(lái)，成立了專門(mén)的投資銀行和商業(yè)銀行。例如，摩根銀行便分裂為摩根·斯坦利（MorganStanley）和J.P摩根。有些銀行則根據(jù)自身的情況選擇經(jīng)營(yíng)方向。例如，花旗銀行和美洲銀行成為專門(mén)的商業(yè)銀行，而所羅門(mén)兄弟公司（SolomonBrother）、美里爾·林奇（MerrillLynch）和高盛（Gold-manSachs）等則選擇了投資銀行業(yè)務(wù)。

（2）70年資銀行業(yè)務(wù)的拓寬。

在《格林斯一斯蒂格爾法》頒布以后,美國(guó)的投資銀行業(yè)走上了平穩(wěn)發(fā)展的道路。到1975年，美國(guó)政府取消了固定傭金制，各投資銀行為競(jìng)爭(zhēng)需要紛紛向客戶提供傭金低廉的經(jīng)紀(jì)人服務(wù)，并且創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品。這些金融產(chǎn)品中具有代表性的是利率期貨與期權(quán)交易。這些交易工具為投資銀行抵御市場(chǎng)不確定性沖擊提供了有力的保障。投資銀行掌握了回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的新工具后，將其業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬，如從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。這種業(yè)務(wù)使得抵押保證證券市場(chǎng)迅速崛起。

（3）80年代以后美國(guó)投資銀行發(fā)展

80年代美國(guó)為了放松對(duì)市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)的管制，先后頒布了一系列法律和法規(guī)，如1980年頒布的《存款機(jī)構(gòu)放松管制機(jī)構(gòu)法》以及1989年頒布的《金融機(jī)構(gòu)重組、復(fù)興和強(qiáng)化法》,1983年實(shí)施了"證券交易委員會(huì)415條款"（SECRule415），這些對(duì)投資銀行業(yè)產(chǎn)生了極為深遠(yuǎn)的影響，使美國(guó)投資銀行業(yè)在80--90年代取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，產(chǎn)生了大量金融創(chuàng)新產(chǎn)品。80年代初的經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后，美國(guó)的利率開(kāi)始從歷史最高水平回落，大量的新發(fā)行股票與債券充斥市場(chǎng)，出現(xiàn)了不夠投資級(jí)的垃圾債券（JunkBond）。大量垃圾債券的發(fā)行給投資銀行提供了巨大的商機(jī)，并影響了美國(guó)投資銀行的歷程。

隨著世界經(jīng)濟(jì)和科技的迅猛發(fā)展，80年代以后，尤其是到了90年代，國(guó)際上投資銀行業(yè)發(fā)生了許多變化。主要是國(guó)際型大型投資銀行機(jī)構(gòu)規(guī)模越來(lái)越大、投資銀行重組大量出現(xiàn)、高科技發(fā)展帶來(lái)投資銀行業(yè)務(wù)的革命、創(chuàng)新業(yè)務(wù)大量涌現(xiàn)等等。

2.3投資銀行的內(nèi)部環(huán)境

2.3.1投資銀行的組織形態(tài)

從組織形態(tài)上來(lái)看，國(guó)際投資銀行一般由兩種形態(tài)：一種是合伙人制；另一種是股份公司制。其中絕大多數(shù)國(guó)際投資銀行采用的是后者。

投資銀行的合伙人制可以追溯到15世紀(jì)歐洲的承兌貿(mào)易商號(hào)。這些家族經(jīng)營(yíng)的企業(yè)一代一代的繼承，慢慢的由開(kāi)始的獨(dú)資性質(zhì)變?yōu)閿?shù)個(gè)繼承人按份共有，成為合伙企業(yè)形式。早期的投資銀行都采用了合伙人制。在世界上，比利時(shí)、丹麥等國(guó)的投資銀行僅限于合伙人制，德國(guó)、荷蘭的法律雖允許股份制，但其投資銀行也只采用合伙人制。在美國(guó)的六大投資銀行中，只有高盛仍采用合伙人制。到現(xiàn)在高盛已經(jīng)有將近200個(gè)合伙人。

19世紀(jì)50年代，歐美各資本主義國(guó)家公司立法開(kāi)始興起，到20世紀(jì)50年代趨于完善。投資銀行以合伙人制向股份公司制組織形態(tài)過(guò)度?，F(xiàn)代國(guó)際投資銀行普遍采用股份制。美林于1971年完成了全部改制過(guò)程，1986年摩根·斯坦利（MorganStanley）也由合伙人制改為股份制。在新加坡、巴西等國(guó)現(xiàn)在只允許投資銀行采用股份只形態(tài)，合伙制則被禁止。

2.3.2投資銀行的經(jīng)營(yíng)模式

投資銀行與商業(yè)銀行之間存在著根本的區(qū)別,各國(guó)對(duì)兩者的處理也各不相同。以美國(guó)和日本為代表的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，而德國(guó)則采用混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。

1933年通過(guò)的《格林斯一斯蒂格爾法》在法律上確定了美國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本模式。商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)行分業(yè)管理。保證了美國(guó)金融與經(jīng)濟(jì)在相對(duì)穩(wěn)定的條件下持續(xù)發(fā)展。二戰(zhàn)后，美國(guó)將其經(jīng)濟(jì)與金融體制移植到了日本，1948年日本《證券交易法》規(guī)定銀行和信托機(jī)構(gòu)不得經(jīng)營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù)，這類業(yè)務(wù)應(yīng)該由證券公司從事，日本的證券公司其實(shí)就是專業(yè)投資銀行。由于美國(guó)投資銀行業(yè)在全球的霸主地位，許多國(guó)家在制定投資銀行方面的有關(guān)法律法規(guī)上都沿用了美國(guó)模式。

混業(yè)經(jīng)營(yíng)在歐洲國(guó)家是比較多的，除德國(guó)以外，瑞士、奧地利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡等國(guó)都采用了混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，又稱全能銀行制度（UniversalBankingSystem）。混業(yè)經(jīng)營(yíng)使得銀行能夠便利地進(jìn)入各種金融市場(chǎng)，在這一點(diǎn)上混業(yè)有著分業(yè)無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。但由于混業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，需要更加健全的銀行體制和嚴(yán)格的監(jiān)督管理制度的支持。

2.4投資銀行業(yè)務(wù)

2.4.1投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)

傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)主要就是投資銀行協(xié)助企業(yè)、公司和個(gè)人客戶籌集資金，并且?guī)椭蛻艚灰鬃C券。

(1).證券承銷業(yè)務(wù)

證券承銷是投資銀行最原始的業(yè)務(wù)之一，最早的投資銀行的業(yè)務(wù)收益主要就來(lái)自與證券的承銷。在承銷的過(guò)程中，投資銀行起了極為關(guān)鍵的媒介作用。投資銀行承銷的證券范圍很廣，它不僅承銷本國(guó)中央政府及地方政府、政府部門(mén)所發(fā)行的債券，各種企業(yè)所發(fā)行的債券和股票，外國(guó)政府與外國(guó)公司發(fā)行的證券，甚至還承銷國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，例如世界銀行、亞洲發(fā)展銀行等發(fā)行的證券。證券的承銷分為公募和私募兩種.投資銀行承銷證券由四種方式：（1）包銷。（2）投標(biāo)方式。（3）盡力推銷。（4）贊助推銷。投資銀行的承銷收益主要來(lái)自差價(jià)或叫毛利差額（Grossspreed）和傭金（Commission）。

(2).證券交易

投資銀行參與二級(jí)市場(chǎng)證券交易主要有三個(gè)原因，同樣，他們?cè)诙?jí)市場(chǎng)扮演著做市商、經(jīng)紀(jì)商、交易商的角色：

第一，在完成證券承銷以后,投資銀行有義務(wù)為該證券創(chuàng)造一個(gè)流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市場(chǎng),以保持該種證券的流動(dòng)性和價(jià)格穩(wěn)定。一般在證券上市以后，承銷商總是盡量使其市價(jià)穩(wěn)定一個(gè)月左右的時(shí)間，這就是投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)上的做市商業(yè)務(wù)。

另外,投資銀行接受客戶委托,按照客戶的指令,促成客戶所希望的交易,并據(jù)此收取一定的傭金，這就是投資銀行的經(jīng)紀(jì)收入。

第三，投資銀行本身?yè)碛写罅康馁Y產(chǎn)，并接受客戶委托管理著大量的資產(chǎn)，只有通過(guò)選擇、買(mǎi)入和管理證券組合，投資銀行才能獲得證券投資收益。這就是自營(yíng)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。另外，投資銀行還在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)套利、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利等業(yè)務(wù)活動(dòng)。

(3).兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)

投資銀行所支持的收購(gòu)兼并活動(dòng),在一個(gè)國(guó)家乃至整個(gè)世界上都是最富有戲劇性,最引人入勝的。投資銀行在收購(gòu)和兼并的過(guò)程中扮演了不同的角色。它不僅為獵手公司服務(wù)，也在為獵物公司服務(wù)：

首先，投資銀行替獵手公司服務(wù)。替其物色收購(gòu)對(duì)象，并加以分析。并且提出收購(gòu)建議.提出令獵物公司的董事或大股東滿意的收購(gòu)條款和一個(gè)令人信服的收購(gòu)財(cái)務(wù)計(jì)劃，幫助獵手公司進(jìn)行財(cái)務(wù)安排,以促成交易的完成。

投資銀行同樣也為獵物公司服務(wù)：判斷獵手公司的收購(gòu)是善意的還是惡意的。如果對(duì)方是敵意收購(gòu)，則與獵物公司制定出防范被收購(gòu)的策略,如果判斷對(duì)方是非敵意收購(gòu)，那么投資銀行便以獵物公司的立場(chǎng)向獵手公司提出收購(gòu)建議，并向獵物公司提出收購(gòu)建議是否公平與合理及應(yīng)否接納對(duì)方建議的意見(jiàn)。

2.4.2投資銀行的創(chuàng)新業(yè)務(wù)與延伸業(yè)務(wù)

隨著投資銀行競(jìng)爭(zhēng)的逐漸加大,僅靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)很難維持投資銀行迅猛發(fā)展的需要,投資銀行作為最活躍的金融部門(mén)，從70年代以來(lái)不斷開(kāi)拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)，并且取得了巨大的成績(jī)，既活躍了資本市場(chǎng)，增加了投資者的投資選擇，也為自己賺了巨額收益。

(1).財(cái)務(wù)顧問(wèn)

財(cái)務(wù)顧問(wèn)就是投資銀行作為客戶的金融顧問(wèn)或經(jīng)營(yíng)管理顧問(wèn)提供咨詢,策劃或運(yùn)作,一般可分為三類:其一是按照公司、個(gè)人或政府的要求,對(duì)某個(gè)行業(yè)、某種產(chǎn)品、某種證券或某個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行深入的分析與研究，提出較為全面的、長(zhǎng)期的決策參考資料。其二是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素發(fā)生突變，使某些公司、企業(yè)遇到困難時(shí)，投資銀行往往主動(dòng)地或被邀請(qǐng)向有關(guān)公司、企業(yè)出謀劃策，提出應(yīng)變措施，諸如重新制定發(fā)展戰(zhàn)略、重建財(cái)務(wù)制度、出售轉(zhuǎn)讓子公司等，化解這些公司、企業(yè)在突變事件中帶來(lái)的壓力與困難。其三是在公司兼并和收購(gòu)的過(guò)程中，投資銀行作為，幫助咨詢，策劃直到參與實(shí)際運(yùn)作。從目前情況看，投資銀行在第三類業(yè)務(wù)中正發(fā)揮越來(lái)越大的作用。

(2).項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)權(quán)益作借款保證責(zé)任的一種融資方式.從理論上講,項(xiàng)目融資的貸款方主要看融資項(xiàng)目有無(wú)償債能力,評(píng)估和保證的范圍以項(xiàng)目為限。因此,一旦貸款發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，貸款方只能以項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)或收益作為追索的對(duì)象，不涉及其他財(cái)產(chǎn)和收益即要求項(xiàng)目公司、項(xiàng)目公司的股東或第三方（包括供應(yīng)商、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者、政府機(jī)構(gòu)等）做出某種保證或承諾，但這種保證和承諾僅僅停留在投資者將不會(huì)放棄投資項(xiàng)目，承諾某種支持或保證項(xiàng)目的收益的層次上。貸款方并不要求借款人提供金融機(jī)構(gòu)提供的還款保證，更無(wú)須出具政府擔(dān)保。借款方將項(xiàng)目資產(chǎn)和收益均抵押給貸款方。

由于項(xiàng)目融資無(wú)金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保，也無(wú)政府擔(dān)保，全靠項(xiàng)目投資者的信用和項(xiàng)目本身的前景，這樣，僅從市場(chǎng)角度看起來(lái)不錯(cuò)的項(xiàng)目還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還必須樹(shù)立良好的信用形象，投資銀行的介入將有利于增加項(xiàng)目的可靠性，有利于爭(zhēng)取到信用級(jí)別較高的投資者參加。運(yùn)用項(xiàng)目融資的方式要訂立一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮贤瑏?lái)轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)，投資銀行有各種專業(yè)人才，通曉項(xiàng)目所在地的法律、法規(guī)和各種慣例，能夠盡力維護(hù)合同雙方的利益，使合同得以順利執(zhí)行。投資銀行還可以運(yùn)用自己的各種渠道，為項(xiàng)目尋找合適的貸款人，也能為貸款方找到好項(xiàng)目。

(3).基金管理

投資基金是一種由眾多不確定的投資者將不同的出資份額匯集起來(lái)，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作，所得收益由投資者按出資比例分享的投資工具。投資基金實(shí)行的是一種集合投資制度，集資的主要方式是向投資者發(fā)行股票或受益券，從而將分散的小額資金匯集為一較大的基金，然后加以投資運(yùn)作。投資基金是一種復(fù)雜的投資制度。它強(qiáng)調(diào)分權(quán)，制衡。由于認(rèn)購(gòu)和贖回機(jī)制不同，投資基金分為封閉式與開(kāi)放式兩大類。投資基金是發(fā)達(dá)國(guó)家投資者常用的投資方式，投資銀行作為發(fā)起人或基金經(jīng)理人活躍在此領(lǐng)域。

(4).資產(chǎn)證券化

1970年由美國(guó)政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)擔(dān)保發(fā)行的第一批公開(kāi)交易的住宅抵押貸款債券可視為資產(chǎn)證券化的先驅(qū)。進(jìn)入90年代以后，資產(chǎn)證券化開(kāi)始從美國(guó)向世界擴(kuò)張，從國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)向國(guó)際資金市場(chǎng)延伸，由在岸市場(chǎng)向離岸市場(chǎng)擴(kuò)展。所謂證券化是指將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成為在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過(guò)程。

資產(chǎn)證券化是一種與企業(yè)發(fā)行股票、債券籌資步同的新型融資方式。傳統(tǒng)的證券融資方式是企業(yè)以自身產(chǎn)權(quán)為清償基礎(chǔ)，企業(yè)對(duì)債券本息及股票權(quán)益的償付以公司全部法定財(cái)產(chǎn)為界。資產(chǎn)證券化雖然也采取證券的形式，但證券的發(fā)行依據(jù)不是公司全部法定財(cái)產(chǎn)而是公司資產(chǎn)負(fù)債表中的某一部分資產(chǎn)，證券權(quán)益的償還不是以公司財(cái)產(chǎn)為基礎(chǔ)，而是僅以被證券化的資產(chǎn)為限。資產(chǎn)證券的購(gòu)買(mǎi)者與持有人在證券到期時(shí)可獲得本金和利息的償付，證券償付資金來(lái)源于擔(dān)保資產(chǎn)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量。如果擔(dān)保資產(chǎn)違約拒付，資產(chǎn)證券的清償也僅限于被證券化資產(chǎn)的數(shù)額，而金融資產(chǎn)的發(fā)起人或購(gòu)買(mǎi)者無(wú)超過(guò)該資產(chǎn)限額的清償義務(wù)。

(5).證券網(wǎng)上交易

隨著INTERNET的普及和信息時(shí)代的到來(lái),在線經(jīng)紀(jì)和網(wǎng)上交易給傳統(tǒng)的證券市場(chǎng)帶來(lái)了革命性的沖擊,證券業(yè)面臨著巨大的變革與挑戰(zhàn).有報(bào)告預(yù)測(cè)網(wǎng)上證券交易商的資產(chǎn)從1999到2003年將增長(zhǎng)7倍以上,從4150億美元到30000億美元。許多大型國(guó)際投資銀行紛紛進(jìn)入證券網(wǎng)上交易領(lǐng)域,并且出現(xiàn)了專門(mén)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)上交易的經(jīng)紀(jì)商。

(6)風(fēng)險(xiǎn)投資（創(chuàng)業(yè)投資）

風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapital），也稱創(chuàng)業(yè)投資，是由職業(yè)投資人投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種股權(quán)資本；風(fēng)險(xiǎn)投資是由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)科學(xué)評(píng)估和嚴(yán)格篩選，向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項(xiàng)目、產(chǎn)品注入資本，并運(yùn)用科學(xué)管理方式增加風(fēng)險(xiǎn)資本的附加值。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司曾為諸如微軟、英特爾、康柏、戴爾、思科、太陽(yáng)系統(tǒng)、聯(lián)邦速遞等公司提供了最初啟動(dòng)資本，這些公司都已在各自的行業(yè)中成為領(lǐng)先者。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史只有20年的時(shí)間，但國(guó)外的投資銀行已經(jīng)把它培育成利潤(rùn)的主要來(lái)源之一。同時(shí)，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資的大力幫助，全球的高科技產(chǎn)業(yè)以迅猛的速度全面發(fā)展，已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。

以上簡(jiǎn)單介紹了投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和部分的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其實(shí)在現(xiàn)代國(guó)際資本市場(chǎng)當(dāng)中，投資銀行的金融創(chuàng)新活動(dòng)已經(jīng)是日新月異，新的業(yè)務(wù)品種在不斷的涌現(xiàn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)成為投資銀行業(yè)生存和發(fā)展的生命線。

2.2.5投資銀行在資本市場(chǎng)中的地位

第4篇：資本市場(chǎng)形勢(shì)范文

【關(guān)鍵詞】新興市場(chǎng) 市場(chǎng)預(yù)期 資本流動(dòng)

一、市場(chǎng)預(yù)期的內(nèi)涵

資本市場(chǎng)預(yù)期的內(nèi)涵歸根結(jié)底就是由于未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)以及信息的不確定性所造成的投資者的博弈行為。預(yù)期行為是一種心理現(xiàn)象，它與客觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之間具有密不可分的關(guān)系。在資本市場(chǎng)上，風(fēng)險(xiǎn)、不確定性處處存在，投資者面臨著各種可能結(jié)果，因此通過(guò)時(shí)時(shí)調(diào)整自己的預(yù)期來(lái)與現(xiàn)實(shí)相符，正是由于風(fēng)險(xiǎn)以及不確定性的存在才導(dǎo)致了投資者的預(yù)期行為。投資者做出自己的投資決策后，由于策略的偏差或者市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及不確性的存在，其他投資者的行為會(huì)與自己不同，由此加深未來(lái)市場(chǎng)的不確定性，這時(shí)投資者會(huì)根據(jù)相關(guān)的其它投資者的投資行為來(lái)判斷自己行為的正確性，并不斷地調(diào)整修正自己的預(yù)期，據(jù)此改變自己的投資策略，因此，預(yù)期的過(guò)程本身就是一種根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)、不確定性不斷進(jìn)行博弈的過(guò)程。

二、新興市場(chǎng)的概念

新興市場(chǎng)（Emerged Markets），是一個(gè)相對(duì)概念，新興市場(chǎng)是指國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)尚不完善但已向外國(guó)投資者開(kāi)放的發(fā)展中國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體。英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》周刊(2006)載文中提到近幾年快速增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)有32個(gè)。近20年來(lái)，在全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)則快速增長(zhǎng)，在1988—1997和1998—2007這兩個(gè)十年期間，世界實(shí)際GDP年的增長(zhǎng)率分別為3.4%和4.1%，而包括新興市場(chǎng)國(guó)家在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家則分別為4.1%和5.9%，均明顯高于世界平均水平。但是伴隨著經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)也頻頻爆發(fā)，因此研究新興市場(chǎng)的市場(chǎng)預(yù)期與資本流動(dòng)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

三、新興市場(chǎng)預(yù)期因素下的國(guó)際資本流動(dòng)特征

（一）金融危機(jī)下資本流動(dòng)規(guī)模的下降

在2007年爆發(fā)的由發(fā)達(dá)國(guó)家引致全球的金融危機(jī)下，市場(chǎng)資本投資者普遍對(duì)未來(lái)成悲觀態(tài)度，2008年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體FDI流入下降29%至9623億美元，流出下降17%至15070億美元，特別是在2008年9月份以后，F(xiàn)DI加速下跌。2009年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體FDI流入繼續(xù)大幅下降至5655億美元，降幅高達(dá)41%。發(fā)展中和新型經(jīng)濟(jì)體FDI流入在2008年上升至歷史新高，總體增幅達(dá)35%，其各自份額分別從2007年的27%和5%上升至37%和7%。2008年后期，發(fā)展中和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的FDI流入即開(kāi)始下降，2009年降幅更達(dá)39%。

(二)金融危機(jī)后的資本回流

金融危機(jī)后期，國(guó)際資本流動(dòng)逐漸呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)，直接投資占國(guó)際資本凈流動(dòng)的比重從80%以上逐步下降到50%左右，在一些新型的亞洲經(jīng)濟(jì)體的資本流入構(gòu)成中，F(xiàn)DI所占的比例有所下降，而其他投資和證券組合投資呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，中長(zhǎng)期及短期國(guó)際資本也重新由發(fā)達(dá)國(guó)家流向新興經(jīng)濟(jì)體。一些主要西方發(fā)達(dá)國(guó)家為了刺激經(jīng)濟(jì)，大幅降息，利率一直保持低位，美國(guó)更是將利率保持在零附近，相比之下，新興經(jīng)濟(jì)體利率普遍高于發(fā)達(dá)國(guó)家。在此背景下，套利資金近期紛紛涌向新興經(jīng)濟(jì)體，2009年亞洲資本凈流入350億美元，2010年亞洲資本凈流入將高于2009年。

促使國(guó)際資本涌入新興經(jīng)濟(jì)體的因素主要有以下幾方面：首先，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的寬松貨幣政策為國(guó)際資本流動(dòng)提供了一個(gè)很好的投資平臺(tái)，由于西方主要國(guó)家利率接近于零，跨境逐利資本流向股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)，而新興經(jīng)濟(jì)體由于不斷進(jìn)行的工業(yè)化和城市化導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，這從各個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的房?jī)r(jià)中可略窺一二。據(jù)報(bào)告顯示，在2001至2011年間，新興市場(chǎng)國(guó)家的房?jī)r(jià)漲幅最高，印度漲幅高達(dá)284%，中國(guó)內(nèi)地為47%。所以有資產(chǎn)升值預(yù)期的新興經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)便成為過(guò)剩流動(dòng)性的流入地。而且，近年來(lái)新興經(jīng)濟(jì)體逐步放松了對(duì)其資本賬戶的管制，也由此導(dǎo)致了資本的大量流入。資本管制與國(guó)際資本流動(dòng)具有負(fù)相關(guān)的關(guān)系，而資本自由化則與其成正相關(guān)的關(guān)系。這樣對(duì)資本賬戶的放松管制就為資本流入這些國(guó)家提供了一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。第三，各個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同決定了資本的供求狀況不同。如果一國(guó)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)良好、對(duì)資本需求缺口較大、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境穩(wěn)定、國(guó)際上對(duì)其信用評(píng)級(jí)較高，那么就會(huì)有大量的資本流入該國(guó)。但歸根結(jié)底是資本投資者對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體持有樂(lè)觀的預(yù)期，即資本有升值的趨勢(shì)，資本市場(chǎng)的預(yù)期因素影響著投資者的行為。

（三）新興市場(chǎng)私人資本流入復(fù)蘇但不強(qiáng)勁

2009年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及對(duì)新興市場(chǎng)良好前景的預(yù)期均促使私人資本更多地流向了新興市場(chǎng)。盡管如此，新興市場(chǎng)私人資本流入的復(fù)蘇勢(shì)頭并不強(qiáng)勁。根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）2010年4月的估計(jì)，2009年新興市場(chǎng)私人資本凈流入規(guī)模為5308億美元，預(yù)計(jì)2010年和2011年這一規(guī)模將達(dá)到7090億美元和7460億美元，均低于其在2010年1月的預(yù)測(cè)值(該數(shù)據(jù)分別為7220億美元和7980億美元)，其中，亞洲新興市場(chǎng)是私人資本凈流入規(guī)模最大的地區(qū)。與其他地區(qū)形成鮮明對(duì)比的是，2010年和2011年，該地區(qū)私人資本凈流入規(guī)模將持續(xù)下降，低于2009年的水平。從私人資本流入的構(gòu)成來(lái)看，其中國(guó)際直接投資仍未復(fù)蘇。根據(jù)IIF的估計(jì)，2009年新興市場(chǎng)吸收國(guó)際直接投資凈流入規(guī)模僅3467億美元，同比2008年下降31.4%，其中跨境并購(gòu)交易為377億美元，同比2008年下降64%。2010年和2011年，新興市場(chǎng)國(guó)際直接投資凈流入規(guī)模雖然將分別上升至4350億美元和4703億美元，但仍無(wú)法恢復(fù)到2008年的水平。所以危機(jī)期間，在全球直接投資規(guī)模急劇萎縮的情況下，盡管新興市場(chǎng)所獲得的國(guó)際直接投資流入在全球的比重可能上升，但其絕對(duì)量卻在下降。

參考文獻(xiàn)

[1] 汪巍.國(guó)際游資致使新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)加大[J].中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào), 2010(10).

第5篇：資本市場(chǎng)形勢(shì)范文

要研究投資銀行，首先必須先了解一下資本市場(chǎng)，因?yàn)橥顿Y銀行是伴隨資本市場(chǎng)的產(chǎn)生而產(chǎn)生發(fā)展的，沒(méi)有資本市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新與發(fā)展，就不會(huì)又投資銀行業(yè)今天的輝煌。反過(guò)來(lái)理解，如果沒(méi)有廣大投資銀行家在資本市場(chǎng)上的精彩表演，國(guó)際資本市場(chǎng)也不會(huì)象今天這樣耀眼。

1.1資本市場(chǎng)的概念與分類

資本市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，作為與貨幣市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的概念，資本市場(chǎng)著眼于從長(zhǎng)期限上對(duì)融資活動(dòng)進(jìn)行劃分，它通常指的是由期限在1年以上的各種融資活動(dòng)組成的市場(chǎng)。是提供一種有效地將資金從儲(chǔ)蓄者（同時(shí)又是證券持有者）手中轉(zhuǎn)移到投資者（即企業(yè)或政府部門(mén)，它們同時(shí)又是證券發(fā)行者）手中的市場(chǎng)機(jī)制。在西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，資本市場(chǎng)的交易幾乎已經(jīng)覆蓋了全部金融市場(chǎng)。

我們可以將資本市場(chǎng)進(jìn)行分類。從宏觀上來(lái)分，資本市場(chǎng)可以分為儲(chǔ)蓄市場(chǎng)、證券市場(chǎng)（又可分為發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng)）、長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、融資租賃市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、其他金融衍生品種市場(chǎng)等。其中證券市場(chǎng)與債券市場(chǎng)又形成了資本市場(chǎng)的核心。

1.2資本市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要作用

資本市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)最重要的組成部分，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)當(dāng)中發(fā)揮著不可替代的作用。

1.2.1資本市場(chǎng)能夠有效地行使資源配置功能

資本市場(chǎng)的首要功能就是資源配置。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一般由四個(gè)部門(mén)組成，即企業(yè)、政府、家庭和國(guó)外部門(mén)。家庭部門(mén)一般來(lái)說(shuō)是收支盈余部門(mén)，企業(yè)和政府一般是收支差額部門(mén)。盈余部門(mén)一般要將其剩余資金進(jìn)行儲(chǔ)蓄，而收支差額部門(mén)要對(duì)盈余部門(mén)舉債，收支盈余部門(mén)將其剩余資金轉(zhuǎn)移到收支差額部門(mén)之中去（雷蒙得·W·戈德史密斯，1994）。在現(xiàn)代社會(huì)中，要完成這種轉(zhuǎn)化，曾經(jīng)有過(guò)兩種基本的資源配置方式：即由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)性質(zhì)決定的中央計(jì)劃配置方式和由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)決定的資本市場(chǎng)配置方式。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期資金的主要配置形式，并且實(shí)踐證明效率是比較高的。

1.2.2資本市場(chǎng)還起到資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的功能

資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能是資本市場(chǎng)最重要的功能之一,資本市場(chǎng)也正是在這一功能的基礎(chǔ)上來(lái)指導(dǎo)增量資本資源的積累與存量資本資源的調(diào)整。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)具體是指對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格確定，它所反映的是資本資產(chǎn)所帶來(lái)的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的一種函數(shù)關(guān)系，這正是現(xiàn)代資本市場(chǎng)理論的核心問(wèn)題。資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能在資本資源的積累和配置過(guò)程中都發(fā)揮著重要作用。

1.2.3資本市場(chǎng)還為資本資產(chǎn)的流動(dòng)提供服務(wù)

資本市場(chǎng)的另外一個(gè)功能就是提供資本資產(chǎn)的流動(dòng)。投資者在資本市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)了金融工具以后，在一定條件下也可以出售所持有的金融工具，這種出售的可能性或便利性，稱為資本市場(chǎng)的流動(dòng)。流動(dòng)性越高的資本市場(chǎng)，投資者的積極性就越高。流動(dòng)性的高低，往往成為檢驗(yàn)資本市場(chǎng)效率高低的一項(xiàng)重要指標(biāo)。

1.3資本市場(chǎng)的主體

資本市場(chǎng)的主體通常被稱為市場(chǎng)參與者,在發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)中,發(fā)行和購(gòu)買(mǎi)金融工具的市場(chǎng)參與者一般包括居民家庭、企業(yè)、中央政府及其、地方政府以及境外投資者.境外投資者一般包括國(guó)際機(jī)構(gòu)(如世界銀行、國(guó)際金融公司、亞洲發(fā)展銀行、國(guó)際貨幣基金組織等)、外國(guó)公司以及境外個(gè)人投資者。

參與資本市場(chǎng)的服務(wù)企業(yè)分為金融中介企業(yè)和非金融企業(yè)，其中金融中介機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)的所有參與者中發(fā)揮著最重要的作用，。他們一般主要提供以下傳統(tǒng)金融服務(wù)：

1．金融中介功能。發(fā)行各種金融工具；

2．客戶進(jìn)行金融資產(chǎn)的交易；

3．自身進(jìn)行金融資產(chǎn)交易，為其客戶設(shè)計(jì)新類型的金融資產(chǎn)并將其銷售給其他資本參與者；

4．投資咨詢服務(wù)；

5．資產(chǎn)管理服務(wù)。

1.4中國(guó)的資本市場(chǎng)

1.4.1中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r

中國(guó)的資本市場(chǎng)形成經(jīng)歷了不太長(zhǎng)的時(shí)間，作為其標(biāo)志的中國(guó)證券市場(chǎng)是從1981年發(fā)行國(guó)庫(kù)券開(kāi)始的。后來(lái)，上海和深圳證券交易所的建立,標(biāo)志著證券交易體系開(kāi)始走向規(guī)范。1992年，成立了中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)證券委員會(huì)，相繼頒布了一批證券業(yè)方面的法律法規(guī).至此,中國(guó)資本市場(chǎng)才初具框架。

中國(guó)的證券市場(chǎng)體系經(jīng)過(guò)了10年的風(fēng)雨，在這10年中，中國(guó)的資本市場(chǎng)迅猛發(fā)展，為中國(guó)的改革和開(kāi)放起到的關(guān)鍵的作用。從證券市場(chǎng)來(lái)看，1991年上海和深圳證券交易所僅有上市公司14家，市價(jià)總值109.19億元。而到了2000年12月，投資者開(kāi)戶數(shù)目已經(jīng)達(dá)到5800多萬(wàn)戶，境內(nèi)上市公司有1200多家，累計(jì)籌集資金將近5000億元。另外，中國(guó)證券市場(chǎng)股票市值已達(dá)到4.6萬(wàn)億元。占GDP的比重從1991年的0.5%上升到51%。中國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)成為亞洲甚至世界新興市場(chǎng)中最活躍的市場(chǎng)之一。

1.4.2中國(guó)資本市場(chǎng)的不足

與國(guó)際上先期工業(yè)化以及新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)的資本市場(chǎng)發(fā)展相比較，中國(guó)現(xiàn)行資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r仍然存在諸多不足之處與問(wèn)題。簡(jiǎn)而言之，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，資本市場(chǎng)總量規(guī)模偏小，通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資規(guī)模占全社會(huì)融資總量的大約1/10，而在世界上許多國(guó)家，國(guó)家的銀行償貸間接融資與通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資比例大約為1：1。

另外，資本市場(chǎng)內(nèi)在結(jié)構(gòu)不盡合理。例如，在中國(guó)證券市場(chǎng)上，大部分市值是被不能流通的國(guó)家股、法人股而占據(jù)，國(guó)家股、法人股和流通股的比例大約為50%、30%、20%。流動(dòng)性作為資本市場(chǎng)的主要功能，大量的非流通股的存在，大大影響了資本市場(chǎng)的流動(dòng)和資源配置功能的發(fā)揮。

第三，中國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制不夠健全，運(yùn)行秩序不很規(guī)范。由于法律環(huán)境、制度、及人為因素的影響，中國(guó)的資本市場(chǎng)尤其證券市場(chǎng)發(fā)展一直處于不很規(guī)范的狀態(tài)，法律的不健全、制度的缺陷導(dǎo)致了諸如虛假財(cái)務(wù)報(bào)表，虛假上市、基金黑幕、大戶操縱股價(jià)等一系列違規(guī)現(xiàn)象出現(xiàn)；由于對(duì)上市公司的監(jiān)管力度不夠，導(dǎo)致部分上市公司只注重籌資而淡化經(jīng)營(yíng)、出現(xiàn)了一批垃圾股。由于市場(chǎng)的退出機(jī)制不完善，致使市場(chǎng)投機(jī)氣氛強(qiáng)烈，市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重背離公司股票價(jià)值的情況比比皆是。

雖然中國(guó)資本市場(chǎng)存在以上缺陷，但是這些問(wèn)題總的來(lái)講是和中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展階段相適應(yīng)的，其他國(guó)家在發(fā)展初期或多或少都曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)這些問(wèn)題。中國(guó)的資本市場(chǎng)是發(fā)展中的資本市場(chǎng)，是新興的資本市場(chǎng)，其中蘊(yùn)涵著巨大的潛能，充滿著活力和生機(jī)。

二投資銀行理論概述

在全球經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的今天，資本市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的最重要的組成部分，發(fā)揮著越來(lái)越大的作用，而在國(guó)際資本市場(chǎng)的參與者當(dāng)中，投資銀行應(yīng)當(dāng)是最活躍、發(fā)展最迅速的。可以這樣講，沒(méi)有投資銀行的努力和創(chuàng)新就沒(méi)有國(guó)際資本市場(chǎng)今日的繁榮。

2.1投資銀行的定義

投資銀行這個(gè)名字其實(shí)名不副實(shí)，它主要從事同證券相關(guān)的業(yè)務(wù)但并不從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。美國(guó)著名金融投資專家羅伯特·庫(kù)恩根據(jù)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展和趨勢(shì)曾經(jīng)對(duì)投資銀行下過(guò)如下四個(gè)定義：

（1）任何經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的銀行，都可以稱為投資銀行。這是對(duì)投資銀行的最廣義的定義，它不僅包括從事證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，甚至還包括保險(xiǎn)公司和不動(dòng)產(chǎn)公司。

（2）只有經(jīng)營(yíng)一部分或全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)才是投資銀行。這是對(duì)投資銀行的第二廣義的定義。因此，證券包銷、公司資本金籌措、兼并與收購(gòu)，咨詢服務(wù)、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資及證券私募發(fā)行等都應(yīng)當(dāng)屬于投資銀行業(yè)務(wù)。而不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)、抵押等則不屬于投資銀行業(yè)務(wù)。

（3）更狹義的投資銀行業(yè)務(wù)的定義僅包括某些資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，例如證券包銷，兼并收購(gòu)等，另外的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，例如基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制工具的創(chuàng)新等則應(yīng)該排除在外。

（4）最狹義也是最傳統(tǒng)的投資銀行的定義僅把在一級(jí)市場(chǎng)上承銷證券、募集資本和在二級(jí)市場(chǎng)上交易證券的金融機(jī)構(gòu)當(dāng)作是投資銀行。這一定義排除了當(dāng)前世界各國(guó)投資銀行所現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)著的許多業(yè)務(wù)，因而顯然已經(jīng)不合時(shí)宜。

國(guó)際投資銀行界普遍認(rèn)為，以上第二個(gè)觀點(diǎn)最符合美國(guó)和現(xiàn)代世界投資銀行的現(xiàn)實(shí)狀況，目前是投資銀行的最佳定義。

2.2投資銀行業(yè)的發(fā)展簡(jiǎn)史

在國(guó)際投資銀行發(fā)展歷史當(dāng)中,英國(guó)和美國(guó)的投資銀行發(fā)展歷程是最具特點(diǎn)的,其他國(guó)家投資銀行的發(fā)展在很大程度上參照和模仿了它們模式，以下是歐美投資銀行業(yè)發(fā)展的簡(jiǎn)單回顧。

2.2.1歐洲商人銀行的發(fā)展

投資銀行萌芽于歐洲，其雛形可以追溯到15世紀(jì)歐洲的商人銀行。早在商業(yè)銀行發(fā)展以前，一些歐洲商人就開(kāi)始為他們自身和其他商人的短期債務(wù)進(jìn)行融資，這一般是通過(guò)承兌貿(mào)易商人們的匯票對(duì)貿(mào)易商進(jìn)行資金融通。由于這些金融業(yè)務(wù)是由商人提供的，因而這類銀行就被稱為商人銀行。

歐洲的工業(yè)革命，擴(kuò)大了商人銀行的業(yè)務(wù)范圍，包括幫助公司籌集股本金，進(jìn)行資產(chǎn)管理，協(xié)助公司融資，以及投資顧問(wèn)等。20世紀(jì)以后，商人銀行業(yè)務(wù)中的證券承銷、證券自營(yíng)、債券交易等業(yè)務(wù)的比重有所增大，而商人銀行積極參與證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)還是近幾十年的事情。在歐洲的商人銀行業(yè)務(wù)中，英國(guó)是最發(fā)達(dá)的，它在世界上的地位僅次于美國(guó)，另外德國(guó)、瑞士等國(guó)的商人銀行也比較發(fā)達(dá)。

2.2.2美國(guó)投資銀行的發(fā)展

美國(guó)的投資銀行業(yè)發(fā)展的歷程并不很長(zhǎng)，但其發(fā)展的速度在全球是首屈一指的，近幾十年來(lái)，美國(guó)的投資銀行在全球一直處于霸主地位。研究全球的投資銀行業(yè)，最重要的就是研究美國(guó)的投資銀行，美國(guó)的投資銀行業(yè)始于19世紀(jì)，但它真正連貫的歷史應(yīng)當(dāng)從第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束時(shí)開(kāi)始。

（1）《格拉斯－－斯蒂格爾法》以前的投資銀行。

1929年以前，美國(guó)政府規(guī)定發(fā)行新證券的公司必須有中介人，而銀行不能直接從事證券發(fā)行與承銷，這種業(yè)務(wù)只能通過(guò)銀行控股的證券業(yè)附屬機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行。這一時(shí)期，所有商業(yè)銀行和投資銀行都從事證券（主要是公司債券）業(yè)務(wù)，這一階段投資銀行的最大特點(diǎn)就是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，投資銀行大多由商業(yè)銀行所控制。由于混業(yè)經(jīng)營(yíng)，商業(yè)銀行頻頻涉足于證券市場(chǎng)、參與證券投機(jī)，當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)出現(xiàn)了大量違法行為例如：虛售（WashSales）、壟斷（Corners）、大進(jìn)大出（Churning）、聯(lián)手操縱（Pools）等。這一切都為1929---1933的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)埋下了禍根。

1929年到1933年爆發(fā)了世界歷史上空前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，紐約證券交易所的股票市值下跌了82.5%，從892億美元下跌到156億美元。美國(guó)的銀行界也受到了巨大沖擊，1930-1933年美國(guó)共有7763家銀行倒閉。

1933年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了著名的《格林斯一斯蒂格爾法》。金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式被用法律條文加以規(guī)范，投資銀行和商業(yè)銀行開(kāi)始分業(yè)經(jīng)營(yíng)。許多大銀行將兩種業(yè)務(wù)分離開(kāi)來(lái)，成立了專門(mén)的投資銀行和商業(yè)銀行。例如，摩根銀行便分裂為摩根·斯坦利（MorganStanley）和J.P摩根。有些銀行則根據(jù)自身的情況選擇經(jīng)營(yíng)方向。例如，花旗銀行和美洲銀行成為專門(mén)的商業(yè)銀行，而所羅門(mén)兄弟公司（SolomonBrother）、美里爾·林奇（MerrillLynch）和高盛（Gold-manSachs）等則選擇了投資銀行業(yè)務(wù)。

（2）70年資銀行業(yè)務(wù)的拓寬。

在《格林斯一斯蒂格爾法》頒布以后,美國(guó)的投資銀行業(yè)走上了平穩(wěn)發(fā)展的道路。到1975年，美國(guó)政府取消了固定傭金制，各投資銀行為競(jìng)爭(zhēng)需要紛紛向客戶提供傭金低廉的經(jīng)紀(jì)人服務(wù)，并且創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品。這些金融產(chǎn)品中具有代表性的是利率期貨與期權(quán)交易。這些交易工具為投資銀行抵御市場(chǎng)不確定性沖擊提供了有力的保障。投資銀行掌握了回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的新工具后，將其業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬，如從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。這種業(yè)務(wù)使得抵押保證證券市場(chǎng)迅速崛起。

（3）80年代以后美國(guó)投資銀行發(fā)展

80年代美國(guó)為了放松對(duì)市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)的管制，先后頒布了一系列法律和法規(guī)，如1980年頒布的《存款機(jī)構(gòu)放松管制機(jī)構(gòu)法》以及1989年頒布的《金融機(jī)構(gòu)重組、復(fù)興和強(qiáng)化法》,1983年實(shí)施了"證券交易委員會(huì)415條款"（SECRule415），這些對(duì)投資銀行業(yè)產(chǎn)生了極為深遠(yuǎn)的影響，使美國(guó)投資銀行業(yè)在80--90年代取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，產(chǎn)生了大量金融創(chuàng)新產(chǎn)品。80年代初的經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后，美國(guó)的利率開(kāi)始從歷史最高水平回落，大量的新發(fā)行股票與債券充斥市場(chǎng)，出現(xiàn)了不夠投資級(jí)的垃圾債券（JunkBond）。大量垃圾債券的發(fā)行給投資銀行提供了巨大的商機(jī)，并影響了美國(guó)投資銀行的歷程。

隨著世界經(jīng)濟(jì)和科技的迅猛發(fā)展，80年代以后，尤其是到了90年代，國(guó)際上投資銀行業(yè)發(fā)生了許多變化。主要是國(guó)際型大型投資銀行機(jī)構(gòu)規(guī)模越來(lái)越大、投資銀行重組大量出現(xiàn)、高科技發(fā)展帶來(lái)投資銀行業(yè)務(wù)的革命、創(chuàng)新業(yè)務(wù)大量涌現(xiàn)等等。

2.3投資銀行的內(nèi)部環(huán)境

2.3.1投資銀行的組織形態(tài)

從組織形態(tài)上來(lái)看，國(guó)際投資銀行一般由兩種形態(tài)：一種是合伙人制；另一種是股份公司制。其中絕大多數(shù)國(guó)際投資銀行采用的是后者。

投資銀行的合伙人制可以追溯到15世紀(jì)歐洲的承兌貿(mào)易商號(hào)。這些家族經(jīng)營(yíng)的企業(yè)一代一代的繼承，慢慢的由開(kāi)始的獨(dú)資性質(zhì)變?yōu)閿?shù)個(gè)繼承人按份共有，成為合伙企業(yè)形式。早期的投資銀行都采用了合伙人制。在世界上，比利時(shí)、丹麥等國(guó)的投資銀行僅限于合伙人制，德國(guó)、荷蘭的法律雖允許股份制，但其投資銀行也只采用合伙人制。在美國(guó)的六大投資銀行中，只有高盛仍采用合伙人制。到現(xiàn)在高盛已經(jīng)有將近200個(gè)合伙人。

19世紀(jì)50年代，歐美各資本主義國(guó)家公司立法開(kāi)始興起，到20世紀(jì)50年代趨于完善。投資銀行以合伙人制向股份公司制組織形態(tài)過(guò)度。現(xiàn)代國(guó)際投資銀行普遍采用股份制。美林于1971年完成了全部改制過(guò)程，1986年摩根·斯坦利（MorganStanley）也由合伙人制改為股份制。在新加坡、巴西等國(guó)現(xiàn)在只允許投資銀行采用股份只形態(tài)，合伙制則被禁止。

2.3.2投資銀行的經(jīng)營(yíng)模式

投資銀行與商業(yè)銀行之間存在著根本的區(qū)別,各國(guó)對(duì)兩者的處理也各不相同。以美國(guó)和日本為代表的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，而德國(guó)則采用混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。

1933年通過(guò)的《格林斯一斯蒂格爾法》在法律上確定了美國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本模式。商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)行分業(yè)管理。保證了美國(guó)金融與經(jīng)濟(jì)在相對(duì)穩(wěn)定的條件下持續(xù)發(fā)展。二戰(zhàn)后，美國(guó)將其經(jīng)濟(jì)與金融體制移植到了日本，1948年日本《證券交易法》規(guī)定銀行和信托機(jī)構(gòu)不得經(jīng)營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù)，這類業(yè)務(wù)應(yīng)該由證券公司從事，日本的證券公司其實(shí)就是專業(yè)投資銀行。由于美國(guó)投資銀行業(yè)在全球的霸主地位，許多國(guó)家在制定投資銀行方面的有關(guān)法律法規(guī)上都沿用了美國(guó)模式。

混業(yè)經(jīng)營(yíng)在歐洲國(guó)家是比較多的，除德國(guó)以外，瑞士、奧地利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡等國(guó)都采用了混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，又稱全能銀行制度（UniversalBankingSystem）?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)使得銀行能夠便利地進(jìn)入各種金融市場(chǎng)，在這一點(diǎn)上混業(yè)有著分業(yè)無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。但由于混業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，需要更加健全的銀行體制和嚴(yán)格的監(jiān)督管理制度的支持。

2.4投資銀行業(yè)務(wù)

2.4.1投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)

傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)主要就是投資銀行協(xié)助企業(yè)、公司和個(gè)人客戶籌集資金，并且?guī)椭蛻艚灰鬃C券。

(1).證券承銷業(yè)務(wù)

證券承銷是投資銀行最原始的業(yè)務(wù)之一，最早的投資銀行的業(yè)務(wù)收益主要就來(lái)自與證券的承銷。在承銷的過(guò)程中，投資銀行起了極為關(guān)鍵的媒介作用。投資銀行承銷的證券范圍很廣，它不僅承銷本國(guó)中央政府及地方政府、政府部門(mén)所發(fā)行的債券，各種企業(yè)所發(fā)行的債券和股票，外國(guó)政府與外國(guó)公司發(fā)行的證券，甚至還承銷國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，例如世界銀行、亞洲發(fā)展銀行等發(fā)行的證券。證券的承銷分為公募和私募兩種.投資銀行承銷證券由四種方式：（1）包銷。（2）投標(biāo)方式。（3）盡力推銷。（4）贊助推銷。投資銀行的承銷收益主要來(lái)自差價(jià)或叫毛利差額（Grossspreed）和傭金（Commission）。

(2).證券交易

投資銀行參與二級(jí)市場(chǎng)證券交易主要有三個(gè)原因，同樣，他們?cè)诙?jí)市場(chǎng)扮演著做市商、經(jīng)紀(jì)商、交易商的角色：

第一，在完成證券承銷以后,投資銀行有義務(wù)為該證券創(chuàng)造一個(gè)流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市場(chǎng),以保持該種證券的流動(dòng)性和價(jià)格穩(wěn)定。一般在證券上市以后，承銷商總是盡量使其市價(jià)穩(wěn)定一個(gè)月左右的時(shí)間，這就是投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)上的做市商業(yè)務(wù)。

另外,投資銀行接受客戶委托,按照客戶的指令,促成客戶所希望的交易,并據(jù)此收取一定的傭金，這就是投資銀行的經(jīng)紀(jì)收入。

第三，投資銀行本身?yè)碛写罅康馁Y產(chǎn)，并接受客戶委托管理著大量的資產(chǎn)，只有通過(guò)選擇、買(mǎi)入和管理證券組合，投資銀行才能獲得證券投資收益。這就是自營(yíng)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。另外，投資銀行還在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)套利、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利等業(yè)務(wù)活動(dòng)。

(3).兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)

投資銀行所支持的收購(gòu)兼并活動(dòng),在一個(gè)國(guó)家乃至整個(gè)世界上都是最富有戲劇性,最引人入勝的。投資銀行在收購(gòu)和兼并的過(guò)程中扮演了不同的角色。它不僅為獵手公司服務(wù)，也在為獵物公司服務(wù)：

首先，投資銀行替獵手公司服務(wù)。替其物色收購(gòu)對(duì)象，并加以分析。并且提出收購(gòu)建議.提出令獵物公司的董事或大股東滿意的收購(gòu)條款和一個(gè)令人信服的收購(gòu)財(cái)務(wù)計(jì)劃，幫助獵手公司進(jìn)行財(cái)務(wù)安排,以促成交易的完成。

投資銀行同樣也為獵物公司服務(wù)：判斷獵手公司的收購(gòu)是善意的還是惡意的。如果對(duì)方是敵意收購(gòu)，則與獵物公司制定出防范被收購(gòu)的策略,如果判斷對(duì)方是非敵意收購(gòu)，那么投資銀行便以獵物公司的立場(chǎng)向獵手公司提出收購(gòu)建議，并向獵物公司提出收購(gòu)建議是否公平與合理及應(yīng)否接納對(duì)方建議的意見(jiàn)。

2.4.2投資銀行的創(chuàng)新業(yè)務(wù)與延伸業(yè)務(wù)

隨著投資銀行競(jìng)爭(zhēng)的逐漸加大,僅靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)很難維持投資銀行迅猛發(fā)展的需要,投資銀行作為最活躍的金融部門(mén)，從70年代以來(lái)不斷開(kāi)拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)，并且取得了巨大的成績(jī)，既活躍了資本市場(chǎng)，增加了投資者的投資選擇，也為自己賺了巨額收益。

(1).財(cái)務(wù)顧問(wèn)

財(cái)務(wù)顧問(wèn)就是投資銀行作為客戶的金融顧問(wèn)或經(jīng)營(yíng)管理顧問(wèn)提供咨詢,策劃或運(yùn)作,一般可分為三類:其一是按照公司、個(gè)人或政府的要求,對(duì)某個(gè)行業(yè)、某種產(chǎn)品、某種證券或某個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行深入的分析與研究，提出較為全面的、長(zhǎng)期的決策參考資料。其二是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素發(fā)生突變，使某些公司、企業(yè)遇到困難時(shí)，投資銀行往往主動(dòng)地或被邀請(qǐng)向有關(guān)公司、企業(yè)出謀劃策，提出應(yīng)變措施，諸如重新制定發(fā)展戰(zhàn)略、重建財(cái)務(wù)制度、出售轉(zhuǎn)讓子公司等，化解這些公司、企業(yè)在突變事件中帶來(lái)的壓力與困難。其三是在公司兼并和收購(gòu)的過(guò)程中，投資銀行作為，幫助咨詢，策劃直到參與實(shí)際運(yùn)作。從目前情況看，投資銀行在第三類業(yè)務(wù)中正發(fā)揮越來(lái)越大的作用。

(2).項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)權(quán)益作借款保證責(zé)任的一種融資方式.從理論上講,項(xiàng)目融資的貸款方主要看融資項(xiàng)目有無(wú)償債能力,評(píng)估和保證的范圍以項(xiàng)目為限。因此,一旦貸款發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，貸款方只能以項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)或收益作為追索的對(duì)象，不涉及其他財(cái)產(chǎn)和收益即要求項(xiàng)目公司、項(xiàng)目公司的股東或第三方（包括供應(yīng)商、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者、政府機(jī)構(gòu)等）做出某種保證或承諾，但這種保證和承諾僅僅停留在投資者將不會(huì)放棄投資項(xiàng)目，承諾某種支持或保證項(xiàng)目的收益的層次上。貸款方并不要求借款人提供金融機(jī)構(gòu)提供的還款保證，更無(wú)須出具政府擔(dān)保。借款方將項(xiàng)目資產(chǎn)和收益均抵押給貸款方。

由于項(xiàng)目融資無(wú)金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保，也無(wú)政府擔(dān)保，全靠項(xiàng)目投資者的信用和項(xiàng)目本身的前景，這樣，僅從市場(chǎng)角度看起來(lái)不錯(cuò)的項(xiàng)目還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還必須樹(shù)立良好的信用形象，投資銀行的介入將有利于增加項(xiàng)目的可靠性，有利于爭(zhēng)取到信用級(jí)別較高的投資者參加。運(yùn)用項(xiàng)目融資的方式要訂立一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮贤瑏?lái)轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)，投資銀行有各種專業(yè)人才，通曉項(xiàng)目所在地的法律、法規(guī)和各種慣例，能夠盡力維護(hù)合同雙方的利益，使合同得以順利執(zhí)行。投資銀行還可以運(yùn)用自己的各種渠道，為項(xiàng)目尋找合適的貸款人，也能為貸款方找到好項(xiàng)目。版權(quán)所有

(3).基金管理

投資基金是一種由眾多不確定的投資者將不同的出資份額匯集起來(lái)，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作，所得收益由投資者按出資比例分享的投資工具。投資基金實(shí)行的是一種集合投資制度，集資的主要方式是向投資者發(fā)行股票或受益券，從而將分散的小額資金匯集為一較大的基金，然后加以投資運(yùn)作。投資基金是一種復(fù)雜的投資制度。它強(qiáng)調(diào)分權(quán)，制衡。由于認(rèn)購(gòu)和贖回機(jī)制不同，投資基金分為封閉式與開(kāi)放式兩大類。投資基金是發(fā)達(dá)國(guó)家投資者常用的投資方式，投資銀行作為發(fā)起人或基金經(jīng)理人活躍在此領(lǐng)域。

(4).資產(chǎn)證券化

1970年由美國(guó)政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)擔(dān)保發(fā)行的第一批公開(kāi)交易的住宅抵押貸款債券可視為資產(chǎn)證券化的先驅(qū)。進(jìn)入90年代以后，資產(chǎn)證券化開(kāi)始從美國(guó)向世界擴(kuò)張，從國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)向國(guó)際資金市場(chǎng)延伸，由在岸市場(chǎng)向離岸市場(chǎng)擴(kuò)展。所謂證券化是指將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成為在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過(guò)程。

資產(chǎn)證券化是一種與企業(yè)發(fā)行股票、債券籌資步同的新型融資方式。傳統(tǒng)的證券融資方式是企業(yè)以自身產(chǎn)權(quán)為清償基礎(chǔ)，企業(yè)對(duì)債券本息及股票權(quán)益的償付以公司全部法定財(cái)產(chǎn)為界。資產(chǎn)證券化雖然也采取證券的形式，但證券的發(fā)行依據(jù)不是公司全部法定財(cái)產(chǎn)而是公司資產(chǎn)負(fù)債表中的某一部分資產(chǎn)，證券權(quán)益的償還不是以公司財(cái)產(chǎn)為基礎(chǔ)，而是僅以被證券化的資產(chǎn)為限。資產(chǎn)證券的購(gòu)買(mǎi)者與持有人在證券到期時(shí)可獲得本金和利息的償付，證券償付資金來(lái)源于擔(dān)保資產(chǎn)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量。如果擔(dān)保資產(chǎn)違約拒付，資產(chǎn)證券的清償也僅限于被證券化資產(chǎn)的數(shù)額，而金融資產(chǎn)的發(fā)起人或購(gòu)買(mǎi)者無(wú)超過(guò)該資產(chǎn)限額的清償義務(wù)。

(5).證券網(wǎng)上交易

隨著INTERNET的普及和信息時(shí)代的到來(lái),在線經(jīng)紀(jì)和網(wǎng)上交易給傳統(tǒng)的證券市場(chǎng)帶來(lái)了革命性的沖擊,證券業(yè)面臨著巨大的變革與挑戰(zhàn).有報(bào)告預(yù)測(cè)網(wǎng)上證券交易商的資產(chǎn)從1999到2003年將增長(zhǎng)7倍以上,從4150億美元到30000億美元。許多大型國(guó)際投資銀行紛紛進(jìn)入證券網(wǎng)上交易領(lǐng)域,并且出現(xiàn)了專門(mén)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)上交易的經(jīng)紀(jì)商。

(6)風(fēng)險(xiǎn)投資（創(chuàng)業(yè)投資）

風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapital），也稱創(chuàng)業(yè)投資，是由職業(yè)投資人投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種股權(quán)資本；風(fēng)險(xiǎn)投資是由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)科學(xué)評(píng)估和嚴(yán)格篩選，向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項(xiàng)目、產(chǎn)品注入資本，并運(yùn)用科學(xué)管理方式增加風(fēng)險(xiǎn)資本的附加值。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司曾為諸如微軟、英特爾、康柏、戴爾、思科、太陽(yáng)系統(tǒng)、聯(lián)邦速遞等公司提供了最初啟動(dòng)資本，這些公司都已在各自的行業(yè)中成為領(lǐng)先者。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史只有20年的時(shí)間，但國(guó)外的投資銀行已經(jīng)把它培育成利潤(rùn)的主要來(lái)源之一。同時(shí)，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資的大力幫助，全球的高科技產(chǎn)業(yè)以迅猛的速度全面發(fā)展，已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。

以上簡(jiǎn)單介紹了投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和部分的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其實(shí)在現(xiàn)代國(guó)際資本市場(chǎng)當(dāng)中，投資銀行的金融創(chuàng)新活動(dòng)已經(jīng)是日新月異，新的業(yè)務(wù)品種在不斷的涌現(xiàn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)成為投資銀行業(yè)生存和發(fā)展的生命線。

第6篇：資本市場(chǎng)形勢(shì)范文

內(nèi)容摘要:發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“兩缺口”模型指出,一國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期階段會(huì)遇到儲(chǔ)蓄缺口、外匯缺口、技術(shù)缺口等制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素,而引進(jìn)外資是彌補(bǔ)這些缺口的有效方式。然而,日本在經(jīng)濟(jì)騰飛的過(guò)程中幾乎一直保持著極低的外資依存度。本文試圖從日本資本來(lái)源、外匯來(lái)源、技術(shù)來(lái)源三方面探討日本在極少依靠外資情況下的“內(nèi)資型”缺口補(bǔ)償模式。

關(guān)鍵詞:“兩缺口”模型 外資依存度 缺口補(bǔ)償模式 人力資本

“兩缺口”模型概述

“兩缺口”模型主要考察了儲(chǔ)蓄約束和外匯約束與外資利用的關(guān)系。開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下,從供給方面看,一個(gè)國(guó)家的國(guó)民收入可表述為:Y=C+S+M(國(guó)民收入=消費(fèi)+儲(chǔ)蓄+進(jìn)口);而從需求方面可表述為:Y=C+I+X(國(guó)民收入=消費(fèi)+投資+出口)。由于總需求恒等于總供給,則將上兩式整理可得:I-S=M-X。I-S為投資與儲(chǔ)蓄之差,稱為儲(chǔ)蓄缺口,是指國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足以支持投資的擴(kuò)大,從而形成投資約束;M-X為進(jìn)口與出口之差,稱為外匯缺口,是指有限的外匯不足以支付經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的資本的進(jìn)口,形成外匯約束,阻礙國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和出口。引進(jìn)外資可以同時(shí)彌補(bǔ)雙缺口,既減少外匯不足的壓力,又節(jié)約了國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄。

因此,“兩缺口”模型建議發(fā)展中國(guó)家通過(guò)引進(jìn)外資的方式彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)“資本缺口”,從而促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

日本利用外資概況

“國(guó)家的外資純輸入與國(guó)內(nèi)總資本形成依存度的比率,這個(gè)比率又稱為外資依存度?！蓖ㄟ^(guò)觀察日本和其他國(guó)家的外資依存度不難發(fā)現(xiàn),現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期,日本的資本形成中外國(guó)資本所占的比例很小,進(jìn)入20世紀(jì)90年代,日本依然保持著極低的外資依存度,遠(yuǎn)低于世界和發(fā)達(dá)國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家的平均水平。

從其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,一國(guó)工業(yè)化的初期對(duì)外資的依賴程度都很高。比如加拿大、奧地利的資本形成,30%以上依賴于外資。意大利、挪威、澳大利亞的外資依存度都超過(guò)10%,與此相比,日本的工業(yè)化中外國(guó)資本的作用很小(南亮進(jìn), 2002)。盡管如此,日本仍然實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展。那么,其經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中所必須的資本、技術(shù)、勞動(dòng)力從何而來(lái)?如果不通過(guò)外資渠道補(bǔ)償,那么日本是如何補(bǔ)償這些“缺口”的呢?

日本的缺口補(bǔ)償機(jī)制

(一)資本來(lái)源

資本形成所需要的資金來(lái)源,一是外國(guó)資金的純輸入,二是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄。日本的外資依存度較低,其工業(yè)化發(fā)展過(guò)程中需要的資金主要來(lái)源于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄。日本的儲(chǔ)蓄率與其他國(guó)家相比也有著鮮明的特點(diǎn):

儲(chǔ)蓄率高。南亮進(jìn)將1988年日本的儲(chǔ)蓄率與其他35國(guó)進(jìn)行對(duì)比。35國(guó)的均值是22%,而日本的儲(chǔ)蓄率是34%,大大超過(guò)其他國(guó)家。

儲(chǔ)蓄率呈上升趨勢(shì)。日本的儲(chǔ)蓄率隨人均收入的上升逐漸增高。尤其是個(gè)人儲(chǔ)蓄率的上升,是促進(jìn)日本儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的主要因素。

南亮進(jìn)認(rèn)為,日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是“投資主導(dǎo)型”增長(zhǎng),即拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的牽引力是國(guó)內(nèi)投資。而日本的外資依存度低,用于投資的資金主要來(lái)源于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄。儲(chǔ)蓄占據(jù)了資本積累的絕大部分,數(shù)額高而不斷增長(zhǎng)的儲(chǔ)蓄為國(guó)內(nèi)投資提供了充足的資金來(lái)源。儲(chǔ)蓄率的上升帶動(dòng)投資的增長(zhǎng),投資的增長(zhǎng)又帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。因此,國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄為日本的工業(yè)化提供了資金來(lái)源。

(二)外匯來(lái)源

日本的對(duì)外貿(mào)易特別是出口的不斷擴(kuò)大,對(duì)于日本外匯缺口的補(bǔ)償功不可沒(méi)。出口對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一個(gè)貢獻(xiàn)是創(chuàng)造了有效海外需求。第二個(gè)貢獻(xiàn)是賺取了外匯,提高了進(jìn)口能力。這一點(diǎn)對(duì)于自然資源幾乎全靠進(jìn)口的日本來(lái)說(shuō)意義十分重大。在工業(yè)現(xiàn)代化過(guò)程中,由于生產(chǎn)能力的擴(kuò)大,日本每年進(jìn)口大量的原料資源,使國(guó)際收支常常出現(xiàn)赤字,引起了外匯危機(jī)。但是20世紀(jì)60年代中期以后,日本的國(guó)際收支出現(xiàn)了大幅度的黑字,外匯儲(chǔ)備狀況也得到了顯著的改善。據(jù)統(tǒng)計(jì),到了1971年,日本的外匯儲(chǔ)備突破了100億美元大關(guān),達(dá)到了152億美元,占資本主義世界的11.7%,僅次于美國(guó),居世界第二位。

日本國(guó)際收支的這種大幅度的黑字增加,主要是由對(duì)外貿(mào)易的巨額順差所取得的。而日本在貿(mào)易收支上能取得如此巨額的順差,是由于出口貿(mào)易的急劇擴(kuò)大。出口貿(mào)易的擴(kuò)大又得益于日本出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的變化和日本商品在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)能力的提高。

日本在進(jìn)入資本主義后,很長(zhǎng)一段時(shí)期主要發(fā)展輕工業(yè),出口貿(mào)易也以輕工業(yè)為中心。直到20世紀(jì)50年代中期,輕工業(yè)品的出口仍占到50%以上,重工業(yè)品只占30%左右。但是,從50年代中期以后,隨著日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入以發(fā)展重工業(yè)、化學(xué)工業(yè)為中心的高速發(fā)展時(shí)期,輕工業(yè)比重逐漸下降,重工業(yè)比重迅速提高,到了70年代中期已達(dá)到80%以上。

總之,日本的主要工業(yè)品在先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和管理理念的基礎(chǔ)上,增強(qiáng)了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,擴(kuò)大了國(guó)外銷售市場(chǎng),從而促進(jìn)了整個(gè)日本對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。而對(duì)外貿(mào)易的大量盈余和外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng),增強(qiáng)了日本的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,并為工業(yè)化和現(xiàn)代化提供了大量的外匯和資金,彌補(bǔ)了發(fā)展過(guò)程中的“外匯缺口”。外匯的增加又進(jìn)一步為技術(shù)進(jìn)步和進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展積累了資本,促進(jìn)了出口貿(mào)易的增加,從而形成了一個(gè)良性的“循環(huán)帶動(dòng)”的發(fā)展模式,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的騰飛。

(三)技術(shù)來(lái)源

根據(jù)后發(fā)優(yōu)勢(shì)理論,經(jīng)濟(jì)技術(shù)落后的國(guó)家通過(guò)引進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)技術(shù)成果,可以跨越技術(shù)創(chuàng)新階段,直接進(jìn)入商品化生產(chǎn)階段,能夠節(jié)省創(chuàng)新階段所必需的大量投資和時(shí)間,可以繞過(guò)過(guò)時(shí)的技術(shù)發(fā)展周期,直接問(wèn)鼎新一代的技術(shù)成果,從而縮短與先進(jìn)國(guó)家的技術(shù)差距。以日本為首的東亞國(guó)家和地區(qū)正是充分利用了技術(shù)后發(fā)優(yōu)勢(shì)才獲得了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的奇跡。

日本是從發(fā)達(dá)國(guó)家引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)并結(jié)合本國(guó)具體情況吸收、消化并創(chuàng)新技術(shù)的成功經(jīng)驗(yàn)的代表。日本僅用60億美元就在戰(zhàn)后的十幾年時(shí)間里,通過(guò)技術(shù)引進(jìn)掌握了歐美歷時(shí)半個(gè)多世紀(jì)耗資2000億美元研制出來(lái)的先進(jìn)技術(shù)。正像南亮進(jìn)所說(shuō):“日本是格雪克隆假說(shuō)――即擁有相對(duì)后進(jìn)性的國(guó)家可以依靠引進(jìn)技術(shù)而取得快速發(fā)展的典型例子?！?南亮進(jìn),2002)

第二次世界大戰(zhàn)后,日本走上了一條“自我依賴式”(劉洪鐘,2001)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展之路。它更注重采用許可證安排而非外國(guó)資本直接控制的方式吸引西方先進(jìn)技術(shù)。在以許可證安排引進(jìn)技術(shù)的方式得到加強(qiáng)的同時(shí),外國(guó)直接投資卻一直保持在較低的水平。例如,1970年到1980年,日本的技術(shù)進(jìn)口價(jià)值總額(向外國(guó)專利版權(quán)及其他非金融無(wú)形資產(chǎn)所有者支付的專利使用費(fèi)和技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi))達(dá)到94.51億美元,而從1951年到1980年,進(jìn)入日本的外國(guó)直接投資總共只有29.79億美元。1987年到1992年,日本的技術(shù)進(jìn)口總值比其吸收外國(guó)直接投資的總額大了近10倍;如果與法國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、美國(guó)等主要發(fā)達(dá)國(guó)家相比,日本的技術(shù)進(jìn)口總值是它們的2-3倍。

日本非常重視對(duì)西方先進(jìn)技術(shù)的消化、吸收,不僅僅要“引進(jìn)來(lái)”,還要想方設(shè)法變成自己的,并且在這一過(guò)程中,政府發(fā)揮著積極的主導(dǎo)作用。比如,當(dāng)1876年貝爾電話發(fā)明后不久,日本政府很快就意識(shí)到了電話的重要性并積極鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)廠商進(jìn)行獨(dú)力生產(chǎn)。日本工程師們利用原始的車(chē)床和有限的生產(chǎn)設(shè)備努力嘗試復(fù)制進(jìn)口的電話裝置。到1885年,政府部門(mén)工人按照國(guó)外模型總共生產(chǎn)了252部電話。當(dāng)發(fā)現(xiàn)他們所生產(chǎn)的電話不如進(jìn)口電話時(shí),日本政府開(kāi)始選擇與外國(guó)生產(chǎn)者合作的方式來(lái)滿足國(guó)內(nèi)需求,并選派人才到國(guó)外進(jìn)行生產(chǎn)學(xué)習(xí)考察。

由此可見(jiàn),日本并不是靠外國(guó)直接投資來(lái)獲得先進(jìn)技術(shù)以彌補(bǔ)工業(yè)發(fā)展初期的“技術(shù)缺口”,相反從以上數(shù)據(jù)可以看出日本對(duì)于利用外資采取十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。筆者認(rèn)為,日本是以對(duì)外貿(mào)易的方式獲得先進(jìn)技術(shù)的。并且在引進(jìn)的過(guò)程中,注重消化、吸收,使自己的技術(shù)水平不斷提高。

結(jié)論

通過(guò)對(duì)日本外資依存度和利用外資狀況的分析,筆者認(rèn)為利用外資是解決“兩缺口”模型問(wèn)題的充分條件,而非必要條件。即利用外資確實(shí)可以使一國(guó)在工業(yè)化的初級(jí)階段得到資本、外匯、技術(shù)和先進(jìn)的管理理念等經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必備基礎(chǔ),然而,外資并非彌補(bǔ)這些“缺口”的唯一方式,日本的“內(nèi)資型”缺口補(bǔ)償模式就提供了一個(gè)主要依靠本國(guó)力量也能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的例證。

筆者認(rèn)為,依靠?jī)?nèi)資并不等于閉關(guān)鎖國(guó),與世隔絕,那樣就違背了當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化、國(guó)際貿(mào)易迅速發(fā)展的大趨勢(shì),閉門(mén)造車(chē)絕不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。內(nèi)資型缺口補(bǔ)償模式應(yīng)包含三方面含義:

一是資本來(lái)源主要依靠國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄帶動(dòng)投資,而較少引進(jìn)外國(guó)直接投資。根據(jù)索洛模型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論,國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的增加能提高人均資本存量,從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。

二是注重將“外資”轉(zhuǎn)化為“內(nèi)資”。在彌補(bǔ)技術(shù)缺口方面,經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期的日本并不具備先進(jìn)技術(shù)這項(xiàng)有利“內(nèi)資”。然而,日本積極從西方國(guó)家引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理方法,更重要的是日本注重將西方國(guó)家的技術(shù)“外資”轉(zhuǎn)化為本國(guó)“內(nèi)資”,并通過(guò)吸收、內(nèi)化、創(chuàng)新技術(shù),提高了本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,擴(kuò)大了出口,在技術(shù)上達(dá)到了世界領(lǐng)先水平。

三是重視人力資本的作用。筆者認(rèn)為,“兩缺口”只考慮了儲(chǔ)蓄、外匯、技術(shù)等因素,卻忽視了人力資本的作用。人力資本也是一國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中一個(gè)必不可少的推動(dòng)因素,甚至是決定性因素。

南亮進(jìn)在分析日本吸收先進(jìn)技術(shù)的社會(huì)能力時(shí)指出,構(gòu)成日本社會(huì)能力的重要因素之一就是各種人才資源。對(duì)技術(shù)引進(jìn)直接做出貢獻(xiàn)的是技術(shù)人員。從明治時(shí)期開(kāi)始,外國(guó)科學(xué)家就開(kāi)始在日本的工科大學(xué)教授近代科學(xué),外國(guó)工程師就開(kāi)始在工廠中指導(dǎo)進(jìn)口機(jī)器的使用。后來(lái),日本政府又經(jīng)常派遣科學(xué)人員到國(guó)外學(xué)習(xí)新技術(shù)并引進(jìn)到國(guó)內(nèi)。

可見(jiàn),優(yōu)秀的人力資本使日本有了將國(guó)外先進(jìn)技術(shù)“內(nèi)化”的能力,從而實(shí)現(xiàn)了日本在短時(shí)期內(nèi)的騰飛、趕超。而這種優(yōu)秀人力資本的背后是日本完善的教育體系,是國(guó)家對(duì)于教育的重視。教育為國(guó)家培養(yǎng)了大批優(yōu)秀人才,在人力資本的積累過(guò)程中發(fā)揮著最為基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性的作用。從這種意義上說(shuō),教育也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵因素。

綜上,筆者認(rèn)為,發(fā)展中國(guó)家除了要彌補(bǔ)資金、技術(shù)缺口,更要注重彌補(bǔ)自身的“人力資本缺口”,更進(jìn)一步,要著力彌補(bǔ)“教育缺口”。雖然,對(duì)于人力資本和教育的投入是長(zhǎng)期的,真正見(jiàn)效或許要經(jīng)歷幾代人的積累和努力,但這種重視和投入?yún)s是一國(guó)實(shí)現(xiàn)真正意義上的發(fā)展、進(jìn)步所必須付出的。

參考文獻(xiàn):

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第7篇：資本市場(chǎng)形勢(shì)范文

1、建立全市重點(diǎn)擬融資企業(yè)儲(chǔ)備庫(kù)。國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)職能部門(mén)向市金融辦市財(cái)政局申請(qǐng)納入全市重點(diǎn)擬融資企業(yè)儲(chǔ)備庫(kù)。其中，審核確認(rèn)具備基本融資條件、融資方案可行的企業(yè)，準(zhǔn)予納入，可以申請(qǐng)享受寧政發(fā)[]73號(hào)文規(guī)定的各項(xiàng)扶持政策；條件尚未成熟的企業(yè)，暫不納入儲(chǔ)備庫(kù)管理、不享受各項(xiàng)扶持政策。

2、完善入庫(kù)企業(yè)動(dòng)態(tài)管理制度。市金融辦會(huì)同市發(fā)改委、市財(cái)政局等相關(guān)部門(mén)和中介機(jī)構(gòu)，共同為入庫(kù)企業(yè)提供動(dòng)態(tài)跟蹤服務(wù)，積極協(xié)調(diào)有關(guān)問(wèn)題，加快企業(yè)融資進(jìn)程。入庫(kù)企業(yè)要按季度及時(shí)上報(bào)、補(bǔ)充相關(guān)資料，及時(shí)報(bào)告融資工作進(jìn)展情況（每季度進(jìn)行一次書(shū)面分析，于首月十日內(nèi)上報(bào)）。

3、形成多層次聯(lián)動(dòng)推進(jìn)機(jī)制。各區(qū)縣、國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)要盡快制定本地區(qū)、本單位的資本市場(chǎng)融資工作計(jì)劃。認(rèn)真初審?fù)扑]入庫(kù)企業(yè)，協(xié)調(diào)有關(guān)部門(mén)為本區(qū)域內(nèi)入庫(kù)企業(yè)提供各項(xiàng)政策服務(wù)與支持。

二、申請(qǐng)各項(xiàng)融資政策扶持的程序與相關(guān)要求

（一）關(guān)于申請(qǐng)納入全市重點(diǎn)擬融資企業(yè)儲(chǔ)備庫(kù)

1、我市擬開(kāi)展公司股票首次公開(kāi)發(fā)行資本市場(chǎng)融資活動(dòng)的企業(yè)，應(yīng)先向所在區(qū)縣、國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)職能部門(mén)申請(qǐng)，初審確認(rèn)具備相關(guān)融資條件、融資方案基本可行后，由所在區(qū)縣、國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)職能部門(mén)向市金融辦、市發(fā)改委、市財(cái)政局申請(qǐng)入庫(kù)。市金融辦、市發(fā)改委、市財(cái)政局組織審核確認(rèn)后通知申請(qǐng)單位和相關(guān)企業(yè)。

2、各區(qū)縣、國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)職能部門(mén)向市金融辦、市發(fā)改委、市財(cái)政局轉(zhuǎn)報(bào)企業(yè)入庫(kù)申請(qǐng)時(shí)的主要報(bào)送材料有：

（1）申請(qǐng)報(bào)告（企業(yè)基本情況，擬融資方案、融資工作進(jìn)展情況、初審意見(jiàn)）

（2）企業(yè)最近三年經(jīng)審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)表（復(fù)印件）

（3）擬融資項(xiàng)目相關(guān)批文（復(fù)印件）

（4）擬上市企業(yè)需填報(bào)本通知所附擬上市企業(yè)基本情況表

（5）擬發(fā)行企業(yè)債企業(yè)需填報(bào)本通知所附擬債券融資企業(yè)基本情況表

3、國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)職能部門(mén)于每季度首月十日前上報(bào)擬納入儲(chǔ)備庫(kù)企業(yè)相關(guān)資料。

（二）關(guān)于申請(qǐng)融資補(bǔ)貼和融資獎(jiǎng)勵(lì)的程序和相關(guān)要求

1、申請(qǐng)上市和發(fā)行債券融資補(bǔ)貼

（1）擬在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板爭(zhēng)取股票首發(fā)上市的入庫(kù)企業(yè)，可分三個(gè)階段給予中介費(fèi)用補(bǔ)貼共200萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

第一階段（上市輔導(dǎo)階段）補(bǔ)貼70萬(wàn)元

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②股份有限公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登記證（復(fù)印件）

③江蘇證監(jiān)局出具的上市輔導(dǎo)受理文件（復(fù)印件）

④與中介機(jī)構(gòu)簽署的相關(guān)融資服務(wù)合同和已付費(fèi)用收據(jù)（復(fù)印件）

第二階段（報(bào)會(huì)受理階段）補(bǔ)貼100萬(wàn)元

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)上市的相關(guān)受理文件（復(fù)印件）

第三階段（發(fā)行上市階段）補(bǔ)貼30萬(wàn)元

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所相關(guān)發(fā)行上市批文（復(fù)印件）

③資金到賬證明（復(fù)印件）

其中，完成改制和券商（預(yù)）內(nèi)核，若轉(zhuǎn)為股票首發(fā)上市，則獲得的補(bǔ)貼資金原則上按照“就高”原則，總額不超過(guò)200萬(wàn)元。

（2）境外上市或借殼上市的企業(yè)，在發(fā)行上市工作完成后給予一次性中介費(fèi)用補(bǔ)貼200萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登記證復(fù)印件（復(fù)印件）

③上市相關(guān)批文（復(fù)印件）

④資金到賬證明（復(fù)印件）

（3）進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的企業(yè)，在完成改制和券商（預(yù)）內(nèi)核給予中介費(fèi)用補(bǔ)貼80萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②企業(yè)與具有保薦資質(zhì)的主辦券商簽訂的推薦掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以及與其他中介機(jī)構(gòu)簽訂相應(yīng)的服務(wù)協(xié)議（復(fù)印件）

③股份有限公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本（復(fù)印件）

④券商（預(yù)）內(nèi)核報(bào)告（復(fù)印件）

完成掛牌后再給予補(bǔ)貼20萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的企業(yè)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的備案確認(rèn)函（復(fù)印件）

③主辦報(bào)價(jià)券商在代辦股份轉(zhuǎn)讓信息披露平臺(tái)的企業(yè)掛牌公告（復(fù)印件）

（4）完成發(fā)行額度1億元以上，且期限在2年以上的債券（企業(yè)債、公司債）、可轉(zhuǎn)債等的企業(yè)補(bǔ)貼50萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②國(guó)家發(fā)改委同意發(fā)行企業(yè)債相關(guān)批文或中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意發(fā)行公司債、可轉(zhuǎn)債相關(guān)批文（復(fù)印件）

③債券發(fā)行公告（復(fù)印件）

（5）企業(yè)完成中長(zhǎng)期票據(jù)、短期融資券等直接融資，根據(jù)融資額度和期限，最高補(bǔ)貼20萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

②中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)委員會(huì)接受注冊(cè)批文（復(fù)印件）

2、完成本地投資申請(qǐng)融資獎(jiǎng)勵(lì)

（1）上市公司再融資后在本地實(shí)際投資額達(dá)到全部融資額1億元以上，按實(shí)際投資額的0.2%給予獎(jiǎng)勵(lì)，最高獎(jiǎng)勵(lì)額80萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)獎(jiǎng)勵(lì)報(bào)告

②相關(guān)投資完成證明資料（復(fù)印件）

③高管人員名單、簡(jiǎn)歷及擬獎(jiǎng)勵(lì)方案

④資金到賬證明

（2）入庫(kù)企業(yè)完成期限2年或以上的企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等直接融資后在本地投資達(dá)到全部融資額的50%或1億元以上，按本市實(shí)際投資額的0.1%給予獎(jiǎng)勵(lì)，最高獎(jiǎng)勵(lì)額60萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)獎(jiǎng)勵(lì)報(bào)告

②相關(guān)投資完成證明資料（復(fù)印件）

③高管人員名單、簡(jiǎn)歷及擬獎(jiǎng)勵(lì)方案

④資金到賬證明

（3）代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌后完成股權(quán)融資給予獎(jiǎng)勵(lì)20萬(wàn)元，需提交以下申請(qǐng)材料：

①申請(qǐng)獎(jiǎng)勵(lì)報(bào)告

②完成股權(quán)融資的有關(guān)證明文件（復(fù)印件）

③高管人員名單、簡(jiǎn)歷及擬獎(jiǎng)勵(lì)方案

3、資金申領(lǐng)流程

入庫(kù)企業(yè)應(yīng)通過(guò)所在區(qū)縣、國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)職能提出上述各項(xiàng)融資補(bǔ)貼與融資獎(jiǎng)勵(lì)申請(qǐng)。獎(jiǎng)勵(lì)資金原則上每半年兌現(xiàn)一次。

三、申請(qǐng)上市過(guò)程中因?qū)徲?jì)調(diào)賬新增稅收的補(bǔ)貼需提供的材料

入庫(kù)企業(yè)在融資工作過(guò)程中因?qū)徲?jì)調(diào)賬等原因而增加的稅費(fèi)，按照“誰(shuí)受益、誰(shuí)負(fù)擔(dān)”的原則，地方留成部分的80%由市及融資企業(yè)所在區(qū)縣、國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)相關(guān)部門(mén)以適當(dāng)方式補(bǔ)貼原企業(yè)全體股東，最高不超過(guò)2000萬(wàn)元。財(cái)政部門(mén)和市財(cái)政局辦理各50%的配套資金撥付手續(xù)。

申請(qǐng)稅收補(bǔ)貼需提供以下材料：

1、申請(qǐng)補(bǔ)貼報(bào)告

2、證監(jiān)會(huì)受理批文（復(fù)印件）

3、上市發(fā)行批文（復(fù)印件）

4、融資公告（復(fù)印件）

5、資金到帳證明（復(fù)印件）

6、相關(guān)審計(jì)報(bào)告（復(fù)印件，注明調(diào)賬相關(guān)內(nèi)容）

7、因資本市場(chǎng)融資原因?qū)徲?jì)調(diào)賬新增納稅繳稅表）及納入憑據(jù)（復(fù)印件）等

四、申請(qǐng)用地與行政費(fèi)用減免支持等

1、企業(yè)依據(jù)相關(guān)通知文件到市國(guó)土局辦理相關(guān)手續(xù)，并提供以下材料：

（1）申請(qǐng)報(bào)告

（2）房產(chǎn)證（復(fù)印件）

（3）土地使用證（復(fù)印件）

（4）營(yíng)業(yè)執(zhí)照（復(fù)印件）

（5）租金評(píng)估材料（復(fù)印件）等相關(guān)資料

2、已租賃用地辦理出讓手續(xù)的，有未到期租賃費(fèi)用的，可沖抵土地出讓金。并提供：

（1）申請(qǐng)報(bào)告

（2）房產(chǎn)證（復(fù)印件）

（3）土地使用證（復(fù)印件）

（4）營(yíng)業(yè)執(zhí)照（復(fù)印件）

第8篇：資本市場(chǎng)形勢(shì)范文

一、豬肉價(jià)格較去年春節(jié)上漲。據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)，受生豬供應(yīng)量下降影響，2015年4月份開(kāi)始豬肉價(jià)格連續(xù)6個(gè)月上漲，月均價(jià)由每公斤21.54元升至9月份的28.30元。國(guó)慶、中秋過(guò)后，隨著消費(fèi)季節(jié)性回落，豬價(jià)連續(xù)2個(gè)月下跌，11月份跌至每公斤26.70元。12月份環(huán)比略漲，為每公斤26.73元，同比漲16.8%。春節(jié)臨近，豬肉消費(fèi)進(jìn)入旺季，豬肉供應(yīng)相應(yīng)有所增加。據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)，12月份生豬屠宰量2293萬(wàn)頭，環(huán)比增21.2%，同比減0.8%；生豬存欄環(huán)比減1.1%，同比減9.0%。預(yù)計(jì)春節(jié)前豬價(jià)將維持小幅上漲走勢(shì)，受生豬出欄恢復(fù)性增長(zhǎng)及豬肉進(jìn)口大幅增加影響，春節(jié)期間市場(chǎng)供應(yīng)有保障，價(jià)格雖明顯高于去年同期但上漲空間有限。

二、羊肉價(jià)格明顯下跌，牛肉價(jià)格基本持平。2015年羊肉價(jià)格持續(xù)下跌，12月份為每公斤 58.61元，同比跌10.1%。牛肉價(jià)格大體呈“V”字形波動(dòng)，3-7月下跌，8月份后持續(xù)上漲，12月份為每公斤63.43元，同比跌0.8%。春節(jié)期間牛羊肉消費(fèi)需求增加，預(yù)計(jì)羊肉價(jià)格跌幅收窄并有望小幅回升，但同比仍顯著下跌；牛肉價(jià)格同比基本持平。

三、禽肉價(jià)格持平略跌，禽蛋價(jià)格跌幅較大。2015年上半年禽肉價(jià)格總體呈下跌態(tài)勢(shì)，7-9月止跌上漲、之后小幅波動(dòng)，12月份為每公斤18.88元，同比跌0.9%。預(yù)計(jì)春節(jié)期間禽肉價(jià)格將小幅上漲，價(jià)格水平略低于去年春節(jié)。2015年全國(guó)禽蛋市場(chǎng)行情整體較弱，全年雞蛋均價(jià)每公斤9.95元，同比跌8.1%，12月份為每公斤9.84元，環(huán)比漲1.2%，同比跌14.2%。預(yù)計(jì)春節(jié)期間禽蛋消費(fèi)將有所增加，價(jià)格持續(xù)上漲，但同比跌幅仍較為明顯。

第9篇：資本市場(chǎng)形勢(shì)范文

資本市場(chǎng)功能

在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程中，資本市場(chǎng)為其提供融資、成長(zhǎng)、進(jìn)步空間，并且彰顯以下幾方面功能：一是資本市場(chǎng)在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具的產(chǎn)權(quán)重組、轉(zhuǎn)換性功能。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中，合理、初始的產(chǎn)權(quán)界定，是產(chǎn)業(yè)一切資源得到有效配置的前提條件。在此背景下，資本市場(chǎng)作用在其中，通過(guò)經(jīng)濟(jì)機(jī)制的改變，為新興產(chǎn)業(yè)合理融資提供通道，實(shí)現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)權(quán)重組、轉(zhuǎn)換模式，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)資源的合理性配置、分配，為新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。二是資本市場(chǎng)在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有融資性功能。新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要具有一個(gè)良好的融資渠道，雙方能夠借助資本市場(chǎng)平臺(tái)，進(jìn)行直接的融資，以此能夠拓寬新興產(chǎn)業(yè)渠道，提升新興產(chǎn)業(yè)融資效率。在新興產(chǎn)業(yè)融資過(guò)程中，資本市場(chǎng)能夠在短時(shí)間內(nèi)將社會(huì)層面中的閑置資金進(jìn)行集中，形成較大的資金流，為新興產(chǎn)業(yè)提供有力的資金支撐。與此同時(shí)，針對(duì)一些大型產(chǎn)業(yè)上市，資本市場(chǎng)提供充足的融資渠道，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大。三是資本市場(chǎng)在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有流動(dòng)性功能。新興產(chǎn)業(yè)在發(fā)展歷程中，資本市場(chǎng)彰顯的資金流動(dòng)性功能，是指產(chǎn)業(yè)投資者在市場(chǎng)中購(gòu)買(mǎi)一定的金融工具，其能夠根據(jù)自身實(shí)際，在一定條件下出售金融功能，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)交易模式。而針對(duì)此市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)形式，并不是貨物形式買(mǎi)賣(mài)，而是通過(guò)貨幣化、證券化形式，克服時(shí)空障礙限制，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資本的有序流通，維持市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。四是資本市場(chǎng)在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)性功能。在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程中，資本市場(chǎng)屬于非完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)模式，存在一定的資產(chǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)，但與此同時(shí)，資本市場(chǎng)也為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供一定的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的進(jìn)一步調(diào)整。

資本市場(chǎng)促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的價(jià)值

拓寬新興產(chǎn)業(yè)融資渠道融資是資本市場(chǎng)的本源功能，其為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供融資渠道，推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展及成長(zhǎng)。從新經(jīng)濟(jì)學(xué)視角分析，資產(chǎn)市場(chǎng)在發(fā)展歷程中，會(huì)不斷的積累、形成較多的資本，這為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)有力的資金流。資本市場(chǎng)以其獨(dú)有的資本整合、集聚機(jī)制，為一個(gè)國(guó)家、一個(gè)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供支撐，能夠滿足新興產(chǎn)業(yè)不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，為新興產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型提供強(qiáng)有力的資金流，并且能夠幫助新興產(chǎn)業(yè)度過(guò)瓶頸時(shí)期，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的合理性分配，以此拓寬新興產(chǎn)業(yè)資金渠道。資本市場(chǎng)作用于新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，其融資渠道拓寬主要體現(xiàn)以下幾方面：一是在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及上市過(guò)程中，需要一定的產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)予以支撐，其中包含法律法規(guī)手段以及充足的融資資金流；二是在新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中，資本市場(chǎng)能夠構(gòu)建一個(gè)專門(mén)的融資板塊，根據(jù)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，經(jīng)過(guò)合理的審核，為新興產(chǎn)業(yè)提供源源不斷的資金流以及資金獲取通道，推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展；三是資本市場(chǎng)在新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)中，通過(guò)合理的配置市場(chǎng)資源，為新興產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展、升級(jí)提供資金保障。提升新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力資本市場(chǎng)在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中，不僅具有拓寬融資渠道，為新興產(chǎn)業(yè)提供源源不斷的資金能力，更能夠幫助新興產(chǎn)業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)，提升新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。眾所周知，無(wú)論是新興產(chǎn)業(yè)還是發(fā)展較為成熟的產(chǎn)業(yè)在各自發(fā)展歷程中都存在風(fēng)險(xiǎn)，尤其新興產(chǎn)業(yè)，其對(duì)市場(chǎng)發(fā)展模式以及風(fēng)險(xiǎn)類型明晰度不足，在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨之際，很容易受到風(fēng)險(xiǎn)的侵害，嚴(yán)重者使自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，甚至使新興產(chǎn)業(yè)退出市場(chǎng)發(fā)展平臺(tái)。同時(shí)，由于是新興產(chǎn)業(yè)，其信用度較低，財(cái)產(chǎn)擔(dān)保力度不強(qiáng)，多數(shù)銀行很難向其提供融資、貸款等服務(wù)模式，使新興產(chǎn)業(yè)在發(fā)展歷程中不能夠以充足的資金抵御風(fēng)險(xiǎn)。而在資本市場(chǎng)的作用下，能夠幫助新興產(chǎn)業(yè)提供融資通道，使新興產(chǎn)業(yè)能夠有足夠的資金抵御風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)新興產(chǎn)業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。此外，資本市場(chǎng)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展模式，為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供建議，使其對(duì)自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行明確，使其發(fā)展不迷茫，進(jìn)而推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展及成長(zhǎng)。

資本市場(chǎng)促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的方法

為新興產(chǎn)業(yè)提供低成本融資平臺(tái)在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程中，融資渠道、平臺(tái)的明確，為其發(fā)展注入動(dòng)力，使其能夠有充足的資金流，促進(jìn)自身成長(zhǎng)。因此，發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，推進(jìn)多個(gè)層次的股票市場(chǎng)體系建設(shè)，以此為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供低成本的融資平臺(tái)。首先，推進(jìn)主板性的新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整體上市。在促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中，需要推進(jìn)較多的新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行一同上市，提供整體上市的融資平臺(tái)，減少投資方對(duì)新興產(chǎn)業(yè)股票的投機(jī)，為新興產(chǎn)業(yè)提供平穩(wěn)的證券流通平臺(tái)，推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。整合所有同等類型的新興產(chǎn)業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)整體上市模式，為新興產(chǎn)業(yè)融資提供寬廣的平臺(tái)。其次，建設(shè)中小新興產(chǎn)業(yè)板。中小新興產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)作用下，建設(shè)符合中小新興產(chǎn)業(yè)板塊，符合證券市場(chǎng)以及大眾監(jiān)督管理作用，實(shí)現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)制度、體制的國(guó)家，提升新興產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，以此為主板市場(chǎng)發(fā)展提供有益補(bǔ)充。在市場(chǎng)發(fā)展歷程中，新興產(chǎn)業(yè)要想取得良好的發(fā)展前景，需要發(fā)揮自身融資功能，實(shí)現(xiàn)資金的流動(dòng)。最后，實(shí)現(xiàn)場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展。拓寬新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展面，實(shí)現(xiàn)場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展模式，為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供較為廣闊的融資渠道，以此推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)。

鼓勵(lì)銀行業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)創(chuàng)新

在新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)歷程中，銀行作為資本市場(chǎng)的重要部分，銀行起到關(guān)鍵性的融資作用效度。針對(duì)新興產(chǎn)業(yè)融資困難、發(fā)展力度不足問(wèn)題，銀行應(yīng)調(diào)整業(yè)務(wù)操作模式，根據(jù)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，開(kāi)發(fā)新的銀行業(yè)務(wù)模式，推進(jìn)銀行業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新。首先，政府發(fā)揮作用功能，鼓勵(lì)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式，為新興產(chǎn)業(yè)融資提供平臺(tái)，此外，銀行在為新興產(chǎn)業(yè)服務(wù)的同時(shí)，能夠提升自身業(yè)務(wù)發(fā)展能力，促進(jìn)自身全面性發(fā)展。其次，銀行業(yè)務(wù)模式應(yīng)與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式實(shí)現(xiàn)合作關(guān)系，加強(qiáng)兩者的交流、溝通，使銀行能夠獲取新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資料，以此能夠?yàn)樾屡d產(chǎn)業(yè)提供貸款等業(yè)務(wù)。例如：在信息技術(shù)作用下，實(shí)現(xiàn)信息資源的共享，提升銀行獲取新興產(chǎn)業(yè)信息資源便捷性、真實(shí)性、快速性，以此為新興產(chǎn)業(yè)提供相關(guān)的以往服務(wù)模式。再次，銀行在金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入制中，放寬政策，為新興產(chǎn)業(yè)提供融資模式。例如：借助德國(guó)等國(guó)家的全能銀行發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)參與到融資機(jī)構(gòu)中，為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供融資平臺(tái)。最后，針對(duì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中存在的不足情況，銀行業(yè)務(wù)實(shí)施中，應(yīng)根據(jù)此信息內(nèi)容，拓寬適合新興產(chǎn)業(yè)融資渠道。例如：資產(chǎn)抵押等業(yè)務(wù)活動(dòng)的開(kāi)展，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，提升融資服務(wù)項(xiàng)目模式。新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展債券市場(chǎng)在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，資本市場(chǎng)大力的發(fā)展債券市場(chǎng)，為新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)提供支撐。首先，資本市場(chǎng)大力的發(fā)展債券市場(chǎng)，管理新興產(chǎn)業(yè)發(fā)行產(chǎn)業(yè)債券模式，針對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展不成熟以及新興產(chǎn)業(yè)融資力度不足等問(wèn)題，借助國(guó)外成熟的債券市場(chǎng)發(fā)展模式，根據(jù)本國(guó)債券發(fā)展模式，推進(jìn)本國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展，助力于新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)。例如：在債券市場(chǎng)發(fā)展中，多鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行債券發(fā)行，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)債券，使新興產(chǎn)業(yè)獲取較多的資金流，拓寬新興產(chǎn)業(yè)融資渠道。其次，推進(jìn)中小新興產(chǎn)業(yè)債券的發(fā)行。相比較大的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，中小新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式力度不足問(wèn)題是眾所周知的，針對(duì)此問(wèn)題，鼓勵(lì)中小新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行集合的債券發(fā)行，以自身優(yōu)勢(shì)，打造特色的債券發(fā)行模式，吸引受眾面關(guān)注，獲取較多的融資渠道。最后，推進(jìn)適合新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的高收益?zhèn)陌l(fā)行。在新興產(chǎn)業(yè)債券發(fā)行中，吸引投資者購(gòu)買(mǎi)收益較高的債券模式，推進(jìn)自身債券發(fā)行模式的升級(jí)，促使自身債券順利發(fā)行。同時(shí)，通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)展模式，提升債券面值，實(shí)現(xiàn)股份分紅等模式，拓寬新興產(chǎn)業(yè)融資路徑，推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

結(jié)語(yǔ)

研究資本市場(chǎng)促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)方法十分必要，是發(fā)揮資本市場(chǎng)在新興產(chǎn)業(yè)的功能性需要，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)全面性、綜合性、國(guó)際性發(fā)展，以此提升我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)在國(guó)際化市場(chǎng)發(fā)展中的地位，促進(jìn)我國(guó)綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升。因此，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要依托于資本市場(chǎng)，發(fā)揮資本市場(chǎng)功能性，從為新興產(chǎn)業(yè)提供低成本融資平臺(tái)、鼓勵(lì)銀行業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展債券市場(chǎng)三個(gè)維度，拓寬新興產(chǎn)業(yè)融資路徑，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的戰(zhàn)略發(fā)展模式。

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