金融公司盈利模式精選(九篇)

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第1篇：金融公司盈利模式范文

（一汽汽車金融有限公司，吉林 長(zhǎng)春 130118）

摘 要：筆者將探討汽車金融盈利模式的涵義，并詳盡探討了中國(guó)汽車金融業(yè)的三類盈利模式，并融合其實(shí)際特征提出改良的意見。通過對(duì)我國(guó)汽車金融盈利模式的研究，筆者希望能夠幫助相關(guān)人士梳理我國(guó)汽車金融業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)，幫助企業(yè)獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

關(guān)鍵詞 ：汽車金融；盈利模式；研究

中圖分類號(hào)：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1000-8772-（2015）02-0047-02

繼通用、福特、大眾等汽車巨擘在中國(guó)開設(shè)汽車金融企業(yè)后，愈來愈多的國(guó)家汽車企業(yè)、地區(qū)政府、金融機(jī)構(gòu)等開始不斷開設(shè)汽車金融企業(yè)，力圖在汽車市場(chǎng)占取更多的市場(chǎng)份額，并使自身立于不敗之地。然而，與老牌的汽車巨擘企業(yè)下轄的汽車金融企業(yè)比較，我國(guó)的汽車金融企業(yè)在資金投入、管控歷練、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防等關(guān)鍵環(huán)節(jié)都存在漏洞。為了變更這一情況，中國(guó)的汽車金融企業(yè)應(yīng)融合本身的特征，采用與中國(guó)汽車消費(fèi)市場(chǎng)相契合的盈利模式。筆者將在下文中進(jìn)行詳細(xì)闡述。

一、汽車金融盈利模式涵義

汽車金融盈利模式包括汽車信貸利差模式、出租利潤(rùn)模式、保險(xiǎn)利潤(rùn)模式、養(yǎng)護(hù)模式、購(gòu)車?yán)碡?cái)模式等，但是說到底。汽車金融的誕生，目的是刺激車輛銷售、打造行業(yè)內(nèi)口碑、減少大眾的購(gòu)買壓力。

當(dāng)汽車這種內(nèi)涵價(jià)值較大的物品的消費(fèi)變得更加普及后，資金流的分配就必然會(huì)出現(xiàn)問題。以常規(guī)的汽車消費(fèi)信貸為實(shí)例進(jìn)行說明，當(dāng)人們訂立信貸合同時(shí)，就使人們每個(gè)月還貸的數(shù)額以及時(shí)間固定下來，可以為汽車企業(yè)帶去穩(wěn)定的資金流。然而從汽車金融企業(yè)本身來講，它沒有辦法預(yù)判未來的整體營(yíng)銷狀況，這就會(huì)使汽車金融企業(yè)在調(diào)整盈利手段時(shí)變得左右為難。

從投資視角來看，汽車金融企業(yè)的資金流的匹配也有問題。這是由于常規(guī)投資都有數(shù)額大、周期長(zhǎng)的特征。而汽車金融企業(yè)大部分的現(xiàn)金流是透過營(yíng)銷實(shí)現(xiàn)的，它是由單一用戶每月的本金和利息匯集而來。因此，要靈活運(yùn)用盈利模式為公司創(chuàng)造利益。

二、中國(guó)汽車金融盈利模式研究

受策略法律、大眾消費(fèi)習(xí)慣以及資金數(shù)額等元素的制約，中國(guó)的汽車金融業(yè)的盈利模式較為單調(diào)，其最關(guān)鍵的營(yíng)銷活動(dòng)就是汽車消費(fèi)信貸，極少牽涉到融資租用以及汽車金融派生品等領(lǐng)域。依據(jù)在汽車信貸下發(fā)歷程中所擔(dān)負(fù)的責(zé)任來區(qū)分，我國(guó)的汽車金融盈利模式能夠劃分成：以商業(yè)銀行為框架的直接盈利模式、以經(jīng)銷商為框架的間接盈利模式及以汽車金融企業(yè)引導(dǎo)的信貸盈利模式。

1.以商業(yè)銀行為框架的直接盈利模式

該模式是指消費(fèi)者能夠直接向商業(yè)銀行遞交相關(guān)的汽車信貸的有關(guān)材料，在經(jīng)過調(diào)研、審查和批復(fù)后，商業(yè)銀行將決定是不是發(fā)放貸款給消費(fèi)者。假如可以發(fā)放信貸，商業(yè)銀行應(yīng)與消費(fèi)者訂立借貸合同、擔(dān)保合同。貸款人在與該商業(yè)銀行合作的汽車銷售商處挑選并購(gòu)買汽車，而汽車賬款則由商業(yè)銀行劃歸汽車銷售商。

這類模式的特征是商業(yè)銀行與客戶是面對(duì)面的，商業(yè)銀行能夠運(yùn)用金融體系內(nèi)部的征信體系查驗(yàn)用戶的資信狀況，并對(duì)用戶的資金使用情況進(jìn)行匯總，最大程度地避免信貸風(fēng)險(xiǎn)。

上面已經(jīng)提及，該模式由商業(yè)商業(yè)銀行、汽車銷售商以及保險(xiǎn)公司三個(gè)行業(yè)構(gòu)成。當(dāng)前，大部分的商業(yè)銀行都展開了汽車消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)。這類模式的優(yōu)勢(shì)是減少了中間流程，加強(qiáng)了貸款的管控；商業(yè)銀行能夠利用長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)累積起來的客戶資信狀況對(duì)車輛購(gòu)買者實(shí)施信用考評(píng)，還能和房屋信貸捆綁營(yíng)銷以降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率。商業(yè)銀行以其資金規(guī)模大，開設(shè)網(wǎng)點(diǎn)多，本金較低的并且歸還信貸的途徑較多等諸多優(yōu)點(diǎn)，吸引大量用戶，且收取用戶的利息也較多。

2.經(jīng)銷商為框架的間接盈利模式

這個(gè)模式由汽車銷售商為主要框架。該模式是由購(gòu)車人向既定品牌的銷售商問詢并挑選具體車輛型號(hào)，并遞交分期付款材料；銷售商對(duì)用戶的信用評(píng)估進(jìn)行初步審定，并實(shí)施保險(xiǎn)申報(bào)以及記載，并向金融機(jī)構(gòu)遞送材料并為用戶完善信貸手續(xù)，銀行再一次審定材料。假如透過信貸申報(bào)則購(gòu)車人付完首付，三方訂立信貸合同，用戶提取車輛，銷售商替代金融機(jī)構(gòu)收回貸款利息。

在該種模式中，銷售商應(yīng)不單單扮演一個(gè)汽車營(yíng)銷人的角色，還要扮演個(gè)體資信的管控人以及風(fēng)險(xiǎn)管控人的角色。金融機(jī)構(gòu)不直面用戶，而是通過銷售商與用戶建立信貸關(guān)系。

這類模式的優(yōu)勢(shì)在于：因?yàn)殇N售商對(duì)下轄的汽車的特性及購(gòu)車人的需要都較為了解，它能為購(gòu)車人供應(yīng)更為仔細(xì)、更為具體的一條龍服務(wù)。對(duì)銷售商來講，因?yàn)閾?dān)負(fù)了一部分的風(fēng)險(xiǎn)并在信用考評(píng)方面付出了代價(jià)，所以能夠獲取2%～4%的手續(xù)費(fèi)。

3.汽車金融企業(yè)引導(dǎo)的信貸盈利模式

汽車金融企業(yè)正積極開展汽車消費(fèi)信貸活動(dòng)以及其他類的汽車金融活動(dòng)，據(jù)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，到2013年，我國(guó)已創(chuàng)立了18家專門的汽車金融信貸企業(yè)，其目的是為附屬汽車建造商的商品提供金融支撐。汽車金融企業(yè)的最明顯的特征就是專業(yè)化，申請(qǐng)信貸的手續(xù)較為簡(jiǎn)捷，信貸審查和批復(fù)較快，針對(duì)用戶的服務(wù)質(zhì)量也較高。并且與商業(yè)銀行不一樣的是，購(gòu)車人在汽車金融企業(yè)申請(qǐng)信貸不必用房屋作為抵押，且貸款過程周期更短、效率更高。當(dāng)前，歷經(jīng)多年的發(fā)展，汽車金融企業(yè)引導(dǎo)的信貸盈利模式已走上了良性發(fā)展軌道，并大大提升了總公司的新車營(yíng)銷量。

該類貸款盈利模式較為便捷，購(gòu)車人必須先在汽車營(yíng)銷企業(yè)挑選稱心的車輛類型，并遞送申請(qǐng)材料給汽車營(yíng)銷企業(yè)，并將必須提供的證明資料等交由汽車金融企業(yè)審查和核對(duì)，然后汽車金融企業(yè)對(duì)用戶的資信狀況進(jìn)行評(píng)級(jí)—而在情況了解不全面的情況下應(yīng)登門拜訪。假如通過了審查和核對(duì)，購(gòu)車人繳納首付，并訂立信貸合約，最后提取車輛。購(gòu)車人應(yīng)依照所簽訂的合約分期歸還信貸。汽車金融企業(yè)的信貸模式便捷，大大提升了車輛銷售效率。

三、創(chuàng)新性盈利模式

在汽車銷售信貸市場(chǎng)中，除去上述較為通用的盈利模式外，我國(guó)創(chuàng)新性的金融盈利模式也開始“嶄露頭角”。

1.增值盈利模式

汽車消費(fèi)牽涉的金融服務(wù)繁多，如果消費(fèi)者提早在汽車金融服務(wù)公司存進(jìn)一定比率的購(gòu)車儲(chǔ)蓄，就能夠更快、更實(shí)惠地獲取購(gòu)車貸款。

除開購(gòu)車信貸外，還包括汽車消費(fèi)過程中的金融服務(wù)。消費(fèi)者能夠向汽車金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)汽車融資租賃。租用到期后，可以選擇繼續(xù)留用或置換新車，汽車養(yǎng)護(hù)費(fèi)用也由提供租賃方承擔(dān)；消費(fèi)者能夠獲取汽車公司下發(fā)的專業(yè)信用卡，累計(jì)刷卡到一定額度后，可以得到買車優(yōu)惠，抑或取得與轎車相關(guān)的旅游小額貸款等回饋。

另外，汽車金融公司還會(huì)提供全套汽車養(yǎng)護(hù)預(yù)案，以協(xié)助用戶獲取性價(jià)比高的及時(shí)修理服務(wù)，修理費(fèi)用可以在分期付款中歸還。這樣的人性化設(shè)計(jì)獲得了無數(shù)客戶的青睞。

這就是增值盈利模式，我國(guó)的創(chuàng)新性汽車金融模式應(yīng)該借鑒增值盈利模式的先進(jìn)理念與經(jīng)驗(yàn)。而通過不懈的努力和研發(fā)，我國(guó)目前已經(jīng)開始使用增值盈利模式，這樣的盈利模式能夠?yàn)槠嚱鹑谄髽I(yè)帶來一定的利潤(rùn)。

2.冀東模式

冀東模式是龐大汽貿(mào)集團(tuán)股份有限公司于上世紀(jì)末與中國(guó)銀行唐山分行創(chuàng)立的汽車消費(fèi)貸款模式。該模式下金融機(jī)構(gòu)為資金的供應(yīng)人，風(fēng)險(xiǎn)則由龐大集團(tuán)全過程監(jiān)督和控制。為了管控風(fēng)險(xiǎn)，龐大創(chuàng)設(shè)了以全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)為中心的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防系統(tǒng)，這也是冀東模式得以發(fā)展壯大的根本原因。

透過一部分的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防舉措，龐大集團(tuán)產(chǎn)生信貸呆賬和還賬的幾率極小，不良信貸率從2004年的0.13%降低到了0.06%，伙伴銀行的風(fēng)險(xiǎn)率為0，最大限度地管控了風(fēng)險(xiǎn)。而從購(gòu)車人的視角來說，車內(nèi)的全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)擁有的導(dǎo)航、信息查閱以及野外援救等人性化設(shè)計(jì)，也提升了用戶的舒適度，龐大集團(tuán)還借機(jī)拓展了營(yíng)銷范疇。

四、結(jié)語(yǔ)

汽車金融服務(wù)行業(yè)是當(dāng)代服務(wù)業(yè)中的重要構(gòu)成元素，它是否能獲得快速發(fā)展，將左右我國(guó)汽車領(lǐng)域的發(fā)展和壯大，而它的可持續(xù)發(fā)展又依仗科學(xué)的盈利模式。目前我國(guó)的汽車金融盈利模式還是大量集中于汽車銷售環(huán)節(jié)，應(yīng)逐漸開發(fā)汽車售后的金融服務(wù)，研發(fā)出適合本國(guó)特色的盈利模式。

參考文獻(xiàn)：

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[2]湯凌冰，胡艷香.基于波特鉆石模型的中國(guó)汽車金融產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析[J].湖南商學(xué)院學(xué)報(bào)，2012，19（3）：26-29.

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第2篇：金融公司盈利模式范文

關(guān)鍵詞：融券；機(jī)制；市場(chǎng)主體

中圖分類號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.09.32 文章編號(hào)：1672-3309（2013）09-69-03

一、對(duì)證券公司產(chǎn)生的影響

（一）給證券公司帶來的機(jī)會(huì)

融券機(jī)制的推出及完善將會(huì)對(duì)證券公司經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變、自營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展產(chǎn)生重大的意義。我國(guó)自資本市場(chǎng)建立以來，證券公司主要收入來源仍依賴于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但隨著金融領(lǐng)域改革的深入，證券業(yè)創(chuàng)新大幕的拉開，我國(guó)證券行業(yè)面臨著巨大的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。就目前市場(chǎng)推出的一系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)而言，融資融券業(yè)務(wù)不僅僅是證券公司與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)聯(lián)系最緊密、見效最快的業(yè)務(wù)，更是為證券公司打開了一扇混業(yè)經(jīng)營(yíng)的窗口。

1、融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)成為證券公司重要的收入來源。根據(jù)上市證券公司公布的2012年上半年半年報(bào)顯示，融資融券已經(jīng)對(duì)證券公司業(yè)績(jī)形成重要貢獻(xiàn)。上半年招商、光大和華泰證券分別實(shí)現(xiàn)融資融券利息收入1.75 億元、1.29 億元和1.76 億元，分別占其上半年?duì)I業(yè)收入的6.8%、6.1%和5.2%。此外，招商證券還公布了融資融券上半年的傭金凈收入為0.57 億元，總的來算融資融券業(yè)務(wù)合計(jì)帶來的利息和傭金收入占招商證券2012年上半年?duì)I業(yè)收入的9.0%。

轉(zhuǎn)融通背景下融券機(jī)制的推出將長(zhǎng)期增加可融證券的來源，實(shí)現(xiàn)證券公司杠桿化操作。轉(zhuǎn)融通的資金、證券供給將為后續(xù)融資融券業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張?zhí)峁┍Ｕ?。?duì)證券公司而言，增加經(jīng)營(yíng)杠桿對(duì)于提升證券公司長(zhǎng)期盈利能力有著積極作用，融券機(jī)制的推出從根本上改變了證券公司原來經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和盈利模式。

2、融券機(jī)制的完善將有助于證券公司開展相關(guān)信用業(yè)務(wù)，成為證券公司混業(yè)經(jīng)營(yíng)的窗口。融資融券、轉(zhuǎn)融通等業(yè)務(wù)的推出與完善，除了豐富證券公司的產(chǎn)品線、增加盈利渠道以外，更重要的是能幫助證券公司打通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的通道，成為證券公司金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的窗口。

一方面證券公司通過轉(zhuǎn)融通、保證金管理等方式分別從外部和內(nèi)部獲得資金和證券，另一方面則通過融資融券、約定式購(gòu)回、股權(quán)質(zhì)押貸款等方式將融來的資券發(fā)放給有需求的客戶。在這個(gè)過程中，證券公司作為資本中介從中配置撮合，賺取息差，相當(dāng)于實(shí)現(xiàn)了銀行吸儲(chǔ)和放貸的基本功能。從業(yè)務(wù)功能的實(shí)現(xiàn)上來講，融資融券、轉(zhuǎn)融通、約定式購(gòu)回等業(yè)務(wù)的推出已使證券公司基本具備了和銀行競(jìng)爭(zhēng)客戶的基礎(chǔ)。

（二）對(duì)證券公司帶來的挑戰(zhàn)

融資融券業(yè)務(wù)的本質(zhì)是借貸業(yè)務(wù)。借貸業(yè)務(wù)的核心是對(duì)擔(dān)保品和貸出品的風(fēng)險(xiǎn)管理，這對(duì)于以往毫無相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的證券公司來說無意是一個(gè)新的挑戰(zhàn)。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，證券公司出于自身利益的考慮，將會(huì)盡可能的擴(kuò)大交易規(guī)模來使得效益增加，與此同時(shí)，證券公司的交易規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)也與日俱增。按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，目前證券公司必須以自有資金與證券向客戶提供融資融券服務(wù)，隨著資金或證券被客戶所占用的比例不斷擴(kuò)大，如果市場(chǎng)出現(xiàn)巨大變動(dòng)或者證券公司自身需要大量資金，則卻缺少相應(yīng)的資金或者證券，就會(huì)為其帶來流動(dòng)性不足風(fēng)險(xiǎn)。融資融券交易中證券公司一般都會(huì)要求的投資者繳納一定程度的保證金，當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)證券公司還會(huì)提出增收保證金要求。由于融資融券是直接在證券公司和投資者之前開展的，所以當(dāng)客戶融資或者融券發(fā)生損失時(shí)，可以用保證金賬戶的余額進(jìn)行補(bǔ)救，但是，當(dāng)投資者損失巨大，甚至超過保證金賬戶的余額的時(shí)候，就會(huì)產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何控制融資融券業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)、如何平衡經(jīng)濟(jì)效益與風(fēng)險(xiǎn)控制，這些都將給證券公司帶來新的挑戰(zhàn)。

二、對(duì)投資者產(chǎn)生的影響

（一）給投資者帶來的機(jī)會(huì)

1、融券機(jī)制為投資者提供新的盈利模式，增強(qiáng)投資者規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的能力。賣空機(jī)制的存在為證券市場(chǎng)中的參與者提供了一種兼有投資與保值雙重功能的投資形式。融券賣空和轉(zhuǎn)融通機(jī)制的引入可以吸引更多的客戶群體在融券賣空交易下擴(kuò)大需求，滿足了空方的賣出意愿，并使之成為可能。此外，投資者通過向證券公司進(jìn)行融資，提高杠桿，擴(kuò)大交易籌碼，可以利用較少資本來獲取較大的利潤(rùn)。再者，通過融券機(jī)制可以衍生出各種各樣的交易策略，讓投資者實(shí)現(xiàn)規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、T+0交易、套利交易等一系列普通交易無法實(shí)現(xiàn)的功能。

2、充分發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，有助于投資者實(shí)現(xiàn)理性投資。投資者的融券行為從某種意義上對(duì)市場(chǎng)的其他參與者來說是一種傳遞的信號(hào)，當(dāng)某只股票出現(xiàn)泡沫時(shí)，其融券的規(guī)?？赡軙?huì)比較小，大部分投資者可能不會(huì)在意這種信號(hào)。當(dāng)融券的規(guī)模達(dá)到一定程度后就會(huì)讓投資者的認(rèn)知發(fā)生變化，使得股市泡沫能夠被認(rèn)知，多空力量可能達(dá)到平衡。當(dāng)融券規(guī)模再進(jìn)一步擴(kuò)大時(shí)，羊群效應(yīng)會(huì)使大部分投資者將之前認(rèn)知轉(zhuǎn)化為實(shí)際行動(dòng)，停止追逐那些被高估的股票，開始轉(zhuǎn)為空頭進(jìn)行融券賣出。在這個(gè)過程中，股票的價(jià)格將逐漸回歸到合理的價(jià)值上，證券市場(chǎng)的泡沫將被擠破從而回歸理性。同樣，當(dāng)證券市場(chǎng)過于低迷時(shí)，市場(chǎng)上的證券價(jià)值都被低估，此時(shí)市場(chǎng)上的融券規(guī)模將逐漸減少，融資規(guī)模將逐漸增多使得證券市場(chǎng)得以回升并使其價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相吻合。所以，有效的融券機(jī)制能夠充分股票發(fā)現(xiàn)價(jià)格，對(duì)股價(jià)起到穩(wěn)定器的作用。

（二）給投資帶來的挑戰(zhàn)

1、融資融券是把雙刃劍，收益與風(fēng)險(xiǎn)并存。融券交易要求投資者有較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資能力，必須科學(xué)理性地選擇股票。交易在放大投資者收益的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)，融券交易的復(fù)雜程度更高，如果投資者判斷正確，可獲得較高的利潤(rùn)，如操作不當(dāng)或判斷失誤，則投資者的虧損可能比普通交易方式更為嚴(yán)重。

2、催生出更多復(fù)雜的投資手段，散戶可能會(huì)被邊緣化。隨著融券機(jī)制、股指期貨等交易工具的出現(xiàn)，一方面將一定程度上改變中國(guó)股市的運(yùn)行規(guī)律，另一方面將催生出一系列復(fù)雜金融衍生品及交易手段。這時(shí)，一般的中小投資者將更難以適應(yīng)證券市場(chǎng)，散戶可能會(huì)被逐漸邊緣化，取而代之的將是更專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，這也符合發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律。

三、對(duì)上市公司產(chǎn)生的影響

（一）給上市公司帶來的機(jī)會(huì)

1、凈化上市公司隊(duì)伍，讓“垃圾公司”無法生存。在過去，機(jī)構(gòu)想做多一只股票，主力資金要和上市公司頻繁溝通，低位建倉(cāng)，然后動(dòng)用巨額資金拉抬股價(jià)，為了獲取利潤(rùn)可謂勞心勞力。有了融券機(jī)制后，如今機(jī)構(gòu)們發(fā)現(xiàn)，只要經(jīng)過調(diào)研確認(rèn)某公司存在漏洞，再大量融券拋出，然后將這個(gè)漏洞公布于眾，股價(jià)下跌后買回股票償還就可以完成獲利。結(jié)合目前的市場(chǎng)環(huán)境，很顯然做空比做多更容易，市場(chǎng)上將會(huì)有越來越多的投資者專門負(fù)責(zé)研究上市公司的漏洞。因此，融券機(jī)制的完善將使上市公司惡意隱瞞漏洞的造假成本大大提高，迫使上市公司完善公司治理結(jié)構(gòu)和信息披露平臺(tái)。

2、通過證券出借業(yè)務(wù)獲得額外的收益。融券機(jī)制的完善及轉(zhuǎn)融券的推出，意味著上市公司大股東將從中國(guó)證券金融公司開展的證券出借業(yè)務(wù)中獲得額外的收益。上市公司大股東可以將持有的閑置證券出借給證券金融公司，由證券金融公司倒手出借給證券公司作為其融券的券源。這樣上市公司大股東在不減持所持股份的前提下，將獲得額外的出借收益。

（二）給上市公司帶來的挑戰(zhàn)

融券機(jī)制的出現(xiàn)也給市場(chǎng)的一些投機(jī)者帶來了惡意做空的機(jī)會(huì)，他們的主要運(yùn)作模式是：首先大量賣空某只上市公司的股票，再低價(jià)買回一部分，然后等待時(shí)機(jī)通過各種渠道對(duì)該上市公司不利的謠言，同時(shí)利用手中少量證券砸盤，造成市場(chǎng)恐慌性拋出，導(dǎo)致上市公司股價(jià)大跌，最后投機(jī)者們了結(jié)賣空的合約，獲利出局，而上市公司及部分投資者將從中遭受巨大的損失。

目前，我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了多筆惡意做空上市公司的案例，例如2012年發(fā)生的張?jiān)“微博門”事件。2012年8月2日、3日，深交所股票張?jiān)（證券代碼：000869）出現(xiàn)了大額的融券賣出交易。8月9日，網(wǎng)絡(luò)微博上出現(xiàn)了“張?jiān)Ｆ咸丫茩z測(cè)出有農(nóng)藥殘留或?qū)⒅掳钡膱?bào)道。8月10日，媒體開始轉(zhuǎn)載這一未經(jīng)確認(rèn)的消息，當(dāng)天張?jiān)９镜墓蓛r(jià)出現(xiàn)放量大幅下跌，當(dāng)日收盤時(shí)股價(jià)下跌了9.83%。8月10日當(dāng)天晚間，張?jiān)９竞唾|(zhì)檢部門公告，稱之前微博傳播的報(bào)道完全是不屬實(shí)的，是有人故意散播的謠言，隨后張?jiān)９镜墓蓛r(jià)企穩(wěn)微漲。但投機(jī)者們已經(jīng)在8月10日股價(jià)下跌的時(shí)候了結(jié)了之前的融券賣出的合約，獲利出局了，給張?jiān)９竞推渌顿Y者帶來了很大的損失。

由此可見，融券機(jī)制的不斷完善和推進(jìn)，也將考驗(yàn)著上市公司防止惡意做空、信息反應(yīng)速度以及危機(jī)公關(guān)等多方面的能力。

四、對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生的影響

（一）給商業(yè)銀行帶來的機(jī)會(huì)

1、增加銀行與證券公司的合作機(jī)會(huì)。首先是雙方的信用三方存管業(yè)務(wù)的合作。在原有普通業(yè)務(wù)三方存管合作的基礎(chǔ)上，雙方進(jìn)一步開展信用三方存管，增加了雙方之間業(yè)務(wù)的粘稠度。其次是客戶信用信息的合作。銀行為證券公司提供人民銀行客戶征信報(bào)告、客戶在銀行的信用評(píng)價(jià)及整體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；證券公司為銀行提供客戶在證券公司的信用評(píng)價(jià)和相關(guān)交易數(shù)據(jù)。最終實(shí)現(xiàn)雙方互通共有客戶的信用數(shù)據(jù)，完善自身客戶信用數(shù)據(jù)體系，更好的了解客戶，控制風(fēng)險(xiǎn)。第三是客戶資源的合作。按照目前需資產(chǎn)50萬(wàn)元的準(zhǔn)入門檻，融資融券的客戶必然是核心客戶。各銀行、證券公司都會(huì)將對(duì)這部分客戶的開發(fā)維護(hù)放在十分重要的位置。因此，雙方可加深對(duì)這部分核心客戶資源共同開發(fā)的合作，有利于銀行業(yè)務(wù)的拓展。

2、新的盈利模式。在我國(guó)單軌制集中信用的融資融券業(yè)務(wù)模式下，證券金融公司將成為證券公司融資的重要渠道。因此，證券市場(chǎng)上投資者、證券公司的融資需求將間接對(duì)銀行為主要參與者的貨幣市場(chǎng)格局產(chǎn)生一定影響。隨著證券市場(chǎng)在我國(guó)金融體系中發(fā)揮越來越重要的作用，商業(yè)銀行目前金融市場(chǎng)主導(dǎo)者的地位可能會(huì)受到挑戰(zhàn)。從日本、韓國(guó)及我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展的情況來看，商業(yè)銀行通過證券金融公司向證券市場(chǎng)提供融資業(yè)務(wù)是一個(gè)必然的發(fā)展結(jié)果。我國(guó)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)放開后，銀行間接向證券投資者提供資金的業(yè)務(wù)模式將是一塊很大的“蛋糕”，這會(huì)為銀行提供新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。因此，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極探討把握機(jī)會(huì)，尋找新的盈利模式。

（二）給商業(yè)銀行帶來的挑戰(zhàn)

雖然融資融券業(yè)務(wù)能給商業(yè)銀行創(chuàng)造很多機(jī)會(huì)，但同時(shí)也給其帶來了潛在風(fēng)險(xiǎn)。第一，杠桿效應(yīng)同時(shí)放大風(fēng)險(xiǎn)。證券公司融資融券業(yè)務(wù)可以間接通過銀行進(jìn)行資金貸款，這意味著將放大銀行的信貸規(guī)模，而且這其中包含的杠杠效應(yīng)也將傳導(dǎo)到銀行，但是虛擬的信貸增長(zhǎng)比傳統(tǒng)信貸引起信用擴(kuò)張效應(yīng)更為復(fù)雜，因此，給銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。第二，證券抵押品貶值傳導(dǎo)來的金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者以證券抵押向證券公司融資，證券公司以證券抵押向證券金融公司融資，證券金融公司以證券抵押向商業(yè)銀行融資。經(jīng)過此業(yè)務(wù)鏈條，抵押證券的風(fēng)險(xiǎn)就被逐漸傳導(dǎo)到銀行。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)極端行情時(shí)，質(zhì)押證券的價(jià)值將大幅下滑，則可能最終導(dǎo)致銀行出現(xiàn)不良貸款。

五、結(jié)語(yǔ)

融券機(jī)制對(duì)市場(chǎng)各參與主體帶來了機(jī)遇，同時(shí)也帶來了挑戰(zhàn)，但總的來說機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。我國(guó)融券機(jī)制的推出是我國(guó)金融深化改革的必然趨勢(shì)，我們應(yīng)該正確深入的認(rèn)識(shí)理解融券機(jī)制，控制其帶來的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮出其穩(wěn)定市場(chǎng)的作用；加強(qiáng)監(jiān)管，引導(dǎo)融券賣空交易發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的效應(yīng)；加大投資者教育力度，充分發(fā)揮融券機(jī)制的正能量。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 賀力平、王玨.中國(guó)股市的波動(dòng)性及國(guó)際比較[J].金融評(píng)論，2010，（04）.

[3] 中國(guó)證監(jiān)會(huì)融資融券工作小組辦公室.境內(nèi)外市場(chǎng)融資融券制度的比較研究[M].北京，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2010.

第3篇：金融公司盈利模式范文

追溯到一百多年前國(guó)外的汽車金融服務(wù)業(yè)剛起步，現(xiàn)在國(guó)外的的汽車金融服務(wù)業(yè)已經(jīng)發(fā)展到了相當(dāng)?shù)某潭?，例如德?guó)和美國(guó)，在汽車的信貸業(yè)方面德國(guó)75%、美國(guó)85%。汽車金融服務(wù)的主體包括金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)，其中包含商業(yè)銀行、信貸聯(lián)盟、信托公司、汽車金融服務(wù)公司。其中汽車金融服務(wù)公司最為專業(yè)和可靠，因?yàn)樗谄嚨匿N售前后都能很周到的提品和服務(wù)。國(guó)外，在申請(qǐng)汽車信貸的時(shí)候用戶信息是共享的，因?yàn)橐蚕韨€(gè)人的信用等級(jí)和各方面的抵押情況，在全面信息的聯(lián)網(wǎng)的前提下辦理貸款時(shí)更加簡(jiǎn)單快捷。在美國(guó)，他們的制度相當(dāng)?shù)慕∪烷_放，所以汽車金融公司能很充分的施展自身專業(yè)和技術(shù)方面的大優(yōu)勢(shì)，相反在沒有政策扶持的其他金融機(jī)構(gòu)中，在這一新興行業(yè)中占據(jù)不到主要地位，而是各大汽車金融公司提供簡(jiǎn)單方便一條龍服務(wù)更能被客戶接受以便更加快捷的辦理業(yè)務(wù)。

國(guó)外汽車金融業(yè)是在20世紀(jì)20年代前后發(fā)源的，汽車金融發(fā)展最早的國(guó)家是美國(guó)，以通用汽車為首于1919年創(chuàng)立了通用汽車票據(jù)承兌公司，汽車金融服務(wù)機(jī)構(gòu)專門承兌或貼現(xiàn)通用汽車經(jīng)銷商的應(yīng)用文賬款票據(jù)是他的創(chuàng)立目的。消費(fèi)者購(gòu)車方式山全額支付向分期付款的重大轉(zhuǎn)變是汽車金融公司創(chuàng)立帶來的最大貢獻(xiàn)。緊隨其后德國(guó)的大眾集團(tuán)于1930年推出了著名的甲殼蟲購(gòu)車儲(chǔ)蓄計(jì)劃，成為了汽車金融服務(wù)向社會(huì)融資的可行案例，隨著汽車業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和其消費(fèi)市場(chǎng)的逐步增大，以及金融市場(chǎng)及社會(huì)信用制度的建立和完善，汽車金融服務(wù)逐漸形成“融資一信貸一信用管理”良性循環(huán)模式。

在國(guó)外汽車金融業(yè)是一個(gè)可以促進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的獨(dú)立的金融產(chǎn)業(yè)，它的業(yè)務(wù)廣泛，其中包括包括資金籌集、抵押貼現(xiàn)、信貸運(yùn)用、資產(chǎn)證券化、證券發(fā)行和交易以及相關(guān)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。廣義上來講，汽車金融有很重要的幾個(gè)要素：包括四個(gè)基本環(huán)節(jié)，汽車金融的產(chǎn)品開發(fā)、融資結(jié)構(gòu)、盈利模式和信用管理；各大主體：汽車金融機(jī)構(gòu)、汽車金融市場(chǎng)、汽車金融工具、汽車制造商、汽車經(jīng)銷商和最終消費(fèi)者。根據(jù)調(diào)查很容易發(fā)現(xiàn)，汽車在整體流通各個(gè)環(huán)節(jié)中，生產(chǎn)實(shí)際利潤(rùn)還不到40%，流通和售后服務(wù)就能超過60%的利潤(rùn)。現(xiàn)在看來，汽車在銷售的利潤(rùn)中，其中70%是汽車金融業(yè)完成的，30%是先進(jìn)完成的，從而可以得出汽車金融已經(jīng)成為各大汽車制造商的核心業(yè)務(wù)，發(fā)展趨于成熟。

北美和歐洲的汽車金融服務(wù)也發(fā)展相對(duì)其他國(guó)家要成熟很多。北美的汽車金融模式主要是直接面向客戶提供金融服務(wù)，其業(yè)務(wù)分為產(chǎn)品咨詢、融資、零部件供應(yīng)、售后維修保養(yǎng)、租賃、保險(xiǎn)、車型置換、抵押以及舊車處理等領(lǐng)域，從而形成了相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈，這條產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)開發(fā)市場(chǎng)起著及其重要的輔助作用，幾大汽車制造商壟斷了汽車市場(chǎng)。大眾汽車金融模式是歐洲模式最具代表性的，針對(duì)經(jīng)銷商提供服務(wù)是它的特性，然后通過購(gòu)買者可向經(jīng)銷商申請(qǐng)貸款從而達(dá)到汽車信貸的便利性，這樣銀行也加入了開發(fā)市場(chǎng)，最終汽車金融公司，制造商和銀行來平分利潤(rùn)。

世界汽車金融市場(chǎng)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)的逐步加劇，現(xiàn)代化、多元化和國(guó)際化的趨勢(shì)發(fā)展是國(guó)外汽車金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。所謂現(xiàn)代化就是說在汽車金融業(yè)務(wù)中電子信息技術(shù)的應(yīng)用，利用國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)處理業(yè)務(wù)是近期目標(biāo)；其中多元化就是說汽車金融服務(wù)的類型、服務(wù)對(duì)象以及地域等各方面的多元化。汽車金融服務(wù)要從傳統(tǒng)的購(gòu)車信貸逐漸達(dá)到汽車業(yè)的衍生消費(fèi)以及其他個(gè)人金融服務(wù)，從而滿足不同消費(fèi)者的金融需求；汽車金融服務(wù)也不再為單一的品牌服務(wù)，而是發(fā)展到為全面的汽車品牌服務(wù)；汽車金融公司將會(huì)更人性化，為不同的客戶提供他們所需要汽車品牌的服務(wù)。國(guó)際化汽車生產(chǎn)商利用跨國(guó)公司進(jìn)行全球性質(zhì)的組織生產(chǎn)、銷售和提供金融服務(wù)，通用、福特、大眾和豐田正在控制全球市場(chǎng)，它們壟斷全球大約70%的市場(chǎng)，相應(yīng)的汽車金融服務(wù)也正向互相合作的方向發(fā)展。

二、國(guó)內(nèi)汽車金融發(fā)展簡(jiǎn)述

十年磨一劍，國(guó)內(nèi)汽車金融以進(jìn)入主流發(fā)展序列，但是與國(guó)外相國(guó)內(nèi)汽車金融還屬于雛形，汽車金融的理論研究也很少。近幾年，有些學(xué)者開始研究中國(guó)汽車金融的發(fā)展，主要研究基本集中在以下幾個(gè)方面：（1）討論我國(guó)汽車金融的發(fā)展是靠資金實(shí)力雄厚的銀行還是利用專業(yè)化的汽車金融公司。兩者之間優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)相對(duì)明顯，一個(gè)屬于專業(yè)性強(qiáng)，與汽車產(chǎn)業(yè)關(guān)系密切，業(yè)務(wù)專業(yè)更與消費(fèi)者息息相關(guān)；一個(gè)是以雄厚的資本和網(wǎng)點(diǎn)分布為基礎(chǔ)，成本很低，這樣可以保證比較低的貸款利率，目前在我國(guó)，銀行相對(duì)比汽車金融公司有優(yōu)勢(shì)；（2）有些學(xué)者提出如何引進(jìn)國(guó)外汽車金融公司與其發(fā)展方向，其中有準(zhǔn)入條件、金融監(jiān)管等很多問題，因?yàn)槲覈?guó)汽車金融還在發(fā)展初期，還無法與發(fā)達(dá)國(guó)家的汽車金融服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；（3）關(guān)于我過怎樣完善汽車金融的市場(chǎng)宏觀環(huán)境，也就是說信用體系如何建立。

第4篇：金融公司盈利模式范文

融資融券模式

融資融券是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出的業(yè)務(wù)。根據(jù)投資者信用獲取渠道的不同，其可以劃分為“直接授信制”和“間接授信制”兩種模式。直接授信制以美國(guó)為代表，投資者向證券公司申請(qǐng)融資融券，由證券公司直接對(duì)其提供信用。該授信制度屬于“多對(duì)多”（多個(gè)證券公司分別應(yīng)對(duì)多個(gè)投資者）模式，因此又被稱為分散授信制。在直接授信制度下，證券公司處于最核心的地位，同時(shí)，商業(yè)銀行、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)、大型機(jī)構(gòu)投資者都參與融資或者融券，融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在各參與主體的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上。

間接授信制分為日本模式和臺(tái)灣模式。在日本模式中，政府設(shè)立專門的證券金融公司從事融資融券業(yè)務(wù)，證券公司在信用交易中的主要作用是客戶的融資或融券需求，是溝通投資者和證券金融公司之間的橋梁。日本式的間接授信制度更強(qiáng)調(diào)證券金融公司的作用，風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)為證券公司與證券金融公司的“機(jī)構(gòu)對(duì)機(jī)構(gòu)”形式。在市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)迅速積聚之時(shí)，日本模式更有利于監(jiān)管當(dāng)局的干預(yù)。臺(tái)灣模式突破了日本證券公司與證券金融公司之間“機(jī)構(gòu)對(duì)機(jī)構(gòu)”的封閉模式，綜合了直接授信制和間接授信制的長(zhǎng)處，將專業(yè)證券金融公司的融資融券范圍擴(kuò)大到所有的投資者，從而實(shí)現(xiàn)了證券金融公司直接對(duì)證券公司和一般投資者提供融資融券的“雙軌制”。

我國(guó)證券市場(chǎng)的有效性仍然較低，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和化解能力較弱，如果實(shí)行美國(guó)式的分散式授信制度，驟然把投資者和各種機(jī)構(gòu)推向市場(chǎng)，容易積聚市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)

長(zhǎng)期向好融資融券業(yè)務(wù)的推出有助于市場(chǎng)效率的提高。首先，通過放大交易活躍市場(chǎng)，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性；其次，在價(jià)格高估時(shí)可以賣空、價(jià)格低估時(shí)可以買空，使價(jià)格趨于合理，有助于價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成；再次，為投資者提供了新的交易方式，提供了規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具；最后，拓寬了證券公司的業(yè)務(wù)范圍，拓展其自有資金和自由證券的運(yùn)用渠道。

凡事有利必有弊，融資融券業(yè)務(wù)對(duì)市場(chǎng)也有負(fù)面影響：第一，融資業(yè)務(wù)擴(kuò)張了銀行的信貸規(guī)模，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)甚至逆轉(zhuǎn)時(shí)，股價(jià)可能會(huì)失控甚至?xí)T發(fā)危機(jī)；第二，投資者往往具有追漲殺跌的心理，融資融券業(yè)務(wù)的推出放大了追漲殺跌的能量；第三，投資者可以“買空賣空”，助長(zhǎng)了股市投機(jī)氣氛。

總體上，從國(guó)外市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)的推行效果來看，融資融券業(yè)務(wù)有利于市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。針對(duì)全球111個(gè)國(guó)家（其中23個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家，88個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家）證券市場(chǎng)的研究發(fā)現(xiàn)，在2001年下半年至2002年期間，在允許賣空交易的發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家中，股票收益總體波動(dòng)性要比禁止賣空交易的新興市場(chǎng)國(guó)家低。同時(shí)，允許賣空交易國(guó)家發(fā)生市場(chǎng)崩潰的可能性并不比禁止賣空交易的國(guó)家高。長(zhǎng)期來看，融資融券業(yè)務(wù)的推出引入了做空機(jī)制，將徹底改變中國(guó)市場(chǎng)“單邊市”格局，必將有利于市場(chǎng)效率的提高、促進(jìn)證券市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。

短期影響難測(cè)融資融券業(yè)務(wù)是一把“雙刃劍”，其影響很大程度上取決于投資者對(duì)未來的預(yù)期，當(dāng)投資者對(duì)未來有良好預(yù)期并一致做多時(shí)，融資行為導(dǎo)致銀行信貸資金大量進(jìn)入股票市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入繁榮，甚至?xí)a(chǎn)生大量泡沫；相反，在經(jīng)濟(jì)衰退、市場(chǎng)蕭條時(shí)，投資者一致做空，融券行為又會(huì)加劇現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌，甚至?xí)l(fā)股災(zāi)。在金融史上的歷次股災(zāi)中，信用交易幾乎都被指責(zé)為“罪魁禍?zhǔn)住?。?dāng)前由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)中，美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)等主要市場(chǎng)紛紛對(duì)“賣空”實(shí)施限制，也印證了信用交易助漲助跌作用帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

總體上看，融資融券業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)之后，作為完善市場(chǎng)交易制度的一種信用交易，將同時(shí)放大市場(chǎng)資金和證券的供求，疏通貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金融通渠道，提高證券市場(chǎng)流動(dòng)性。“流水不腐、戶樞不蠹”，從股票市場(chǎng)資金的長(zhǎng)期供求考慮，這無疑是實(shí)質(zhì)性的利好。

對(duì)投資主體的影響

券商：實(shí)質(zhì)性利好在當(dāng)前市場(chǎng)情況下，推出融資融券業(yè)務(wù)，最大的利好在于券商。今年年初以來，伴隨證券市場(chǎng)的暴跌，日交易量一度萎縮到400億元的地量，市場(chǎng)人心渙散。我國(guó)券商的盈利模式較為單一，融資融券業(yè)務(wù)的推出至少可以在兩個(gè)方面發(fā)揮積極作用：其一，活躍市場(chǎng)交易，增加券商傭金收入；其二，拓展獲利渠道，券商既可以收取融資利息和融券手續(xù)費(fèi)，也可以收取賬戶管理費(fèi)等，還可有效地連通其自營(yíng)、資產(chǎn)管理等相關(guān)業(yè)務(wù)，同時(shí)，也為后續(xù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新（如股指期貨等的推出）埋下了伏筆，有利于革新券商的盈利模式。

散戶投資者：要求更高融資即“買空”，當(dāng)投資者預(yù)期股價(jià)在未來將會(huì)攀升時(shí)，可以提前融資以當(dāng)前價(jià)格買入，待將來股價(jià)攀升后賣出獲利。融券即“賣空”，當(dāng)投資者預(yù)期股價(jià)在未來將會(huì)降低，可以提前借入自己并不擁有的證券賣出，在價(jià)格降低后再買入獲利。融資和融券均是信用交易，具有杠桿效應(yīng)，放大了投資者的收益或損失，并且，融資融券業(yè)務(wù)具有期限限制（中國(guó)現(xiàn)有的規(guī)定是六個(gè)月），屆時(shí)若投資者保證金賬戶不能維持，證券公司將強(qiáng)行平倉(cāng)，中小投資者需謹(jǐn)慎對(duì)待此項(xiàng)業(yè)務(wù)。舉個(gè)極端的例子，某投資者使用100倍的杠桿，則價(jià)格跌落1%時(shí)，投資者就已經(jīng)宣告破產(chǎn)。因此，對(duì)于散戶投資者來說，更加深入地對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律、市場(chǎng)走勢(shì)規(guī)律進(jìn)行研究，就顯得更加重要，倘若不具備扎實(shí)的分析研究能力，則最好通過機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資。

機(jī)構(gòu)投資者：強(qiáng)化了市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展迅速，機(jī)構(gòu)投資者持有A股流通市值份額占比已經(jīng)從2005年的不足三分之一（30.13%），提升到2007年年底的接近半壁江山（48.17%）。相對(duì)于散戶投資者而言，機(jī)構(gòu)投資者在資金實(shí)力、信息搜集、分析研究等諸多方面擁有明顯的優(yōu)勢(shì)。中國(guó)股市歷史上一直缺乏做空機(jī)制，在市場(chǎng)下跌時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者缺乏規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，極大地影響到市場(chǎng)交易量，阻礙市場(chǎng)及時(shí)發(fā)現(xiàn)合理的價(jià)格，不利于投資者資金運(yùn)用效率的提高。在融資融券業(yè)務(wù)推出后，機(jī)構(gòu)投資者將會(huì)利用其對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面更強(qiáng)的把握能力，對(duì)市場(chǎng)整體、不同行業(yè)及個(gè)股的走勢(shì)有更深入的了解，從而擴(kuò)大其相對(duì)于散戶投資者的優(yōu)勢(shì)，中國(guó)市場(chǎng)也有望進(jìn)入“投資者機(jī)構(gòu)化”時(shí)代。

業(yè)務(wù)操作細(xì)則

投資者在交易所進(jìn)行融資融券交易，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定選擇一家證券公司開立一個(gè)信用證券賬戶。

融資買入、融券賣出的申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100股(份)或其整數(shù)倍。

投資者在交易所從事融資融券交易，融資融券期限不得超過6個(gè)月。

融券賣出的申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最近成交價(jià)；當(dāng)天還沒有產(chǎn)生成交的，其申報(bào)價(jià)格不得低于前收盤價(jià)。低于上述價(jià)格的申報(bào)為無效申報(bào)。

投資者融資買入證券后，可以通過直接還款或賣券還款的方式償還融入資金。

投資者融券賣出后，可以通過直接還券或買券還券的方式償還融入證券。

投資者賣出信用證券賬戶內(nèi)證券所得價(jià)款，須先償還其融資欠款。

未了結(jié)相關(guān)融券交易前，投資者融券賣出所得價(jià)款除買券還券外不得另作他用。

投資者信用證券賬戶不得用于買入或轉(zhuǎn)入除擔(dān)保物及細(xì)則所述標(biāo)的證券范圍以外的證券，不得用于從事交易所債券回購(gòu)交易。

融券專用證券賬戶不得用于證券買賣。

第5篇：金融公司盈利模式范文

麥晉衍加入這家公司并非草率決定，他通過摩根士丹利互聯(lián)網(wǎng)明星分析師瑪麗?米克爾的介紹開始了解這家公司。在加入之前，他甚至也親身“體驗(yàn)”了一把，把自己的資金放入這家網(wǎng)站，成為了個(gè)人放貸者。

這家以經(jīng)營(yíng)線上P2P貸款撮合業(yè)務(wù)聞名的網(wǎng)站，創(chuàng)立五年以來發(fā)展迅速。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，它的總撮合交易額突破了5.8億美元，已經(jīng)占據(jù)了美國(guó)在線P2P行業(yè)的第一位。而且這個(gè)數(shù)字以每月超過4000萬(wàn)美元的速度在增加。

從創(chuàng)立開始的三輪融資，Lending club累計(jì)吸引了來自紅杉資本等美國(guó)最著名風(fēng)投機(jī)構(gòu)的5270萬(wàn)美元投資。高速發(fā)展、清晰的商業(yè)盈利模式是它大受追捧的原因，每一筆交易都為它帶來總交易額4%左右通的收入。不過，隨著用戶規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，保持高速增長(zhǎng)的難度在加大。

創(chuàng)新營(yíng)銷方式、創(chuàng)設(shè)更具有吸引力的產(chǎn)品可能是Lending club最需要完成的兩大任務(wù)。前者正是Lending club崛起的最重要原因之一。它是第一家廣泛應(yīng)用Face book應(yīng)用程序等方式，把“給陌生人借錢”變成“給Facebook好友借錢”，使得用戶很快適應(yīng)了這種新型的投資方式。

不過，在如何創(chuàng)設(shè)更具吸引力的金融產(chǎn)品上，Lending club可能還缺少成熟經(jīng)驗(yàn)。其創(chuàng)始人羅納德?拉普朗什（Renaud Laplanche）先后做過律師助理和軟件公司總裁，但從未踏入金融界。至少現(xiàn)階段，它更像一個(gè)網(wǎng)站而不是金融機(jī)構(gòu)。這或許是他力邀麥晉衍加入的重要原因。

“麥在金融界具有非凡的經(jīng)歷和影響力。他對(duì)證券市場(chǎng)非常熟悉，在經(jīng)紀(jì)顧問和財(cái)富顧問界也廣有人脈，他將幫助我們創(chuàng)設(shè)并銷售面向投資者的產(chǎn)品。”羅納德如此表示。

此前，Lending club在P2P 交易方式上即有著與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不同的策略，顯示其更注重對(duì)交易流程的控制。它并不采用P2P網(wǎng)站通行的一對(duì)一競(jìng)標(biāo)方式，而是在對(duì)不同用戶進(jìn)行信用等級(jí)評(píng)定之后，由網(wǎng)站規(guī)定相對(duì)應(yīng)的固定利率和固定期限。這大大增加交易撮合成功的機(jī)會(huì)，也讓貸款打包設(shè)計(jì)固定收益產(chǎn)品，對(duì)接外部財(cái)富管理市場(chǎng)的過程大大簡(jiǎn)化。

在此前的采訪中，麥曾經(jīng)表示，把貸款做成產(chǎn)品推向外部財(cái)富管理市場(chǎng)是諸如Lendingclub此類P2P網(wǎng)站擴(kuò)大其用戶基礎(chǔ)的不二方式。尤其是在當(dāng)前傳統(tǒng)財(cái)富管理的領(lǐng)地，證券市場(chǎng)所能提供的收益率低至4%的情況下，更是P2P產(chǎn)品介入的大好時(shí)機(jī)。

羅納德承認(rèn)，此前Lending club因?yàn)榭傮w規(guī)模過小，以及缺乏過往業(yè)績(jī)記錄，其產(chǎn)品無法進(jìn)入諸如美邦銀行等大型財(cái)富管理平臺(tái)。不過他自己現(xiàn)在認(rèn)為，在經(jīng)過五年的發(fā)展后，“我們已經(jīng)具備良好的能力”。但最終是否能被接納，恐怕還需要依靠麥的“牽線搭橋”。

為了實(shí)現(xiàn)從服務(wù)內(nèi)部客戶到外部客戶的跨越，羅納德做的不僅于此。此前，Lending club開發(fā)了自己的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別系統(tǒng)lendingmatch。其核心理論之一是P2P貸款方式因?yàn)榻哟p方在同一個(gè)社交網(wǎng)絡(luò)之中，一般有親屬或朋友關(guān)系因而能降低其違約概率。

但這種風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方式因?yàn)殡y以量化和驗(yàn)證而不為外部認(rèn)可。因此，在最新的說明中，lendingmatch僅僅被描述為“一種基于客戶的家庭不動(dòng)產(chǎn)情況，貸款期限，過往記錄的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算方式”，而拋棄了以往對(duì)借貸雙方關(guān)系的衡量。

為了控制信用風(fēng)險(xiǎn)，羅宣稱Lending club拒絕了90%以上的申請(qǐng)者，這使得迄今為止的不良貸款維持在2.7%的相當(dāng)?shù)退健?/p>

羅正不遺余力地推進(jìn)Lendingclub由一家科技網(wǎng)站向一家金融公司的轉(zhuǎn)型。它是第一個(gè)完成在SEC的注冊(cè)，擁有投資咨詢資格的P2P網(wǎng)站。此后其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Prosper因?yàn)镾EC將其產(chǎn)品歸為銷售金融產(chǎn)品而被迫關(guān)閉，不得不由紐約遷至金融監(jiān)管更為寬松的加州，亦顯示了羅的先見之明。

去年以來，Lending club也通過其投資子公司發(fā)起了兩家投資基金，總規(guī)模為一億美元，顯示其向資產(chǎn)管理界進(jìn)軍的期待。

盡管截至目前，這兩只基金的規(guī)模并不大，其主要投資者也還僅僅是Lending club的原有投資者，不過羅在更加“金融化”上已經(jīng)走出了不同尋常的一步，而麥晉衍的加入，也將繼續(xù)這一進(jìn)程。

對(duì)于Lending club來說，在規(guī)模上，它已經(jīng)將最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，早一年起步的Prosper甩在了身后。但以4%左右的平均費(fèi)率計(jì)算，其五年來的營(yíng)業(yè)收入最高也僅僅不到3000萬(wàn)美元，這樣的收入水平顯然無法令花了大錢的投資者滿意。

根據(jù)此前披露的數(shù)據(jù)，2011年Lending club的單筆貸款平均額度介于5000至35000美元之間。要降低成本，提高盈利水平，提高單個(gè)用戶貢獻(xiàn)的交易額是自然而然的選擇。對(duì)接財(cái)富管理市場(chǎng)，正可滿足這樣的目標(biāo)。

第6篇：金融公司盈利模式范文

（一）總體發(fā)展?fàn)顩r

從20世紀(jì)80年代末我國(guó)證券業(yè)誕生以來，取得了巨大的發(fā)展，同時(shí)也經(jīng)歷了殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，比較2010年與2000年中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的“證券公司名錄”，國(guó)內(nèi)券商的10年生存率不到50%。經(jīng)過幾輪治理整頓，券商從資產(chǎn)規(guī)模、公司治理水平等方面都得到了很大提升，但盈利模式和創(chuàng)新能力等方面仍存在諸多的問題和挑戰(zhàn)。如圖1，證券業(yè)總資產(chǎn)的變化更多受到股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響，2005年股市極度低迷，總資產(chǎn)有所下降，其后由于證券市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，2007年總資產(chǎn)達(dá)到了1.73萬(wàn)億元，2008年再次因?yàn)楣墒械谋┑陆担?009年達(dá)到歷史高點(diǎn)2.03萬(wàn)億，2011年回落到1.57萬(wàn)億，可以看出證券業(yè)總資產(chǎn)的波動(dòng)與股市有較大的正相關(guān)。凈資產(chǎn)和凈資本在近8年保持持續(xù)的增長(zhǎng)，2011年相比2004年分別增長(zhǎng)了8.4倍和6.4倍。從資產(chǎn)的效率看，凈資產(chǎn)收益率（ROE）僅個(gè)別年份上升，隨證券市場(chǎng)波動(dòng)較大，最低達(dá)到-18.3%，最高達(dá)到38.1%，2011年回落到6.3%，顯示出券商的營(yíng)利模式的強(qiáng)周期性，資產(chǎn)的利用效率和盈利能力不高。如圖2，國(guó)內(nèi)證券業(yè)總體經(jīng)營(yíng)情況與證券市場(chǎng)冷熱高度相關(guān)，當(dāng)前仍然以提供通道性質(zhì)的服務(wù)為主。2005年股市的蕭條導(dǎo)致證券業(yè)巨虧110億元，2007年證券市場(chǎng)的繁榮使證券業(yè)利潤(rùn)達(dá)到1307億元，然而2011年全行業(yè)109家券商利潤(rùn)僅為394億，全行業(yè)盈利能力呈現(xiàn)大起大落的態(tài)勢(shì)。從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，雖然有波動(dòng)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然是券商最重要的收入來源，占40%以上的；承銷業(yè)務(wù)占比在5%與25%之間，與證券市場(chǎng)新股發(fā)行的頻度關(guān)聯(lián)密切；投資業(yè)務(wù)占比波動(dòng)較大，與證券市場(chǎng)波動(dòng)有較明顯的正相關(guān)；資管業(yè)務(wù)雖然由2004年、2005年的負(fù)貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)正，但占比不到3%。券商盈利模式過于依賴股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)投資，兩者的占比超過70%，在缺乏有效對(duì)沖機(jī)制的情況下，兩大業(yè)務(wù)收入受市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，業(yè)務(wù)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)過于集中。證券業(yè)近年來有了較大發(fā)展，但另一方面，其在我國(guó)金融業(yè)內(nèi)卻存在被邊緣化的趨勢(shì)。從總資產(chǎn)規(guī)?？?，2011年底金融業(yè)總資產(chǎn)是100多萬(wàn)億元，其中90%歸商業(yè)銀行，5%是保險(xiǎn)公司，券商只占2%左右；從營(yíng)業(yè)收入看，2010年證券業(yè)年?duì)I業(yè)收入是中國(guó)上市銀行的九分之一，上市保險(xiǎn)公司的三分之一；從凈利潤(rùn)看，2011年商業(yè)銀行業(yè)共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.04萬(wàn)億元，而證券業(yè)利潤(rùn)僅為394億元；從行業(yè)集中度看，排名前五的機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)占全行業(yè)比重，銀行業(yè)為52%，保險(xiǎn)業(yè)70%以上，證券業(yè)僅為26%。此外，證券業(yè)資本使用效率低，產(chǎn)品創(chuàng)新能力與資源配置能力弱化。以理財(cái)產(chǎn)品為例，2010年45家券商集合理財(cái)計(jì)劃發(fā)行總規(guī)模為778億元，38家商業(yè)銀行僅上半年理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模就是其近9倍，公募基金發(fā)行規(guī)模是其近4倍。因此，證券業(yè)亟需轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)發(fā)展壯大，確立自己在金融行業(yè)中的地位。

（二）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)

券商傳統(tǒng)商業(yè)模式是經(jīng)紀(jì)、承銷、自營(yíng)和資管四張牌照組建的業(yè)務(wù)體系，各牌照業(yè)務(wù)之間獨(dú)立運(yùn)作，由于這種模式具有較強(qiáng)的可復(fù)制性，取得任一牌照后，行業(yè)新入者和中小型券商可以不斷通過讓利營(yíng)銷來爭(zhēng)奪原本有限的市場(chǎng)份額，在行政保護(hù)逐漸退出的背景下，已陷入“紅海”，同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)，低水平競(jìng)爭(zhēng)，造成業(yè)務(wù)集中度進(jìn)一步分散，形成大者不強(qiáng)，小者不弱的局面，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)過度和創(chuàng)新乏力。以始于2008年末的傭金戰(zhàn)為例，傭金率已降到了非常低的地步，一線城市的平均傭金率降至萬(wàn)分之八，相比三年前下降了50%，而二三線城市的傭金率也有向一線城市靠攏的跡象。新增客戶的傭金率更是降低至萬(wàn)分之五或者萬(wàn)分之三。作為券商支柱性收入的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從2008年之后就一直下滑，2011年平均傭金比率已跌至萬(wàn)分之八，全行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入僅670.74億元，同比降幅達(dá)四成。此外，自營(yíng)、承銷保薦和資管等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的周期性，依賴證券市場(chǎng)的波動(dòng)狀況，因此盈利缺乏穩(wěn)定性和持續(xù)性。券商面臨傳統(tǒng)業(yè)務(wù)慘烈競(jìng)爭(zhēng)的局面，亟需加快傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與升級(jí)，擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)“紅?！钡膹P殺，尋求新的發(fā)展之路。

（三）創(chuàng)新業(yè)務(wù)初步發(fā)展

“十二五”期間我國(guó)將加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，積極發(fā)展多樣化的投融資工具，在此背景下，券商面臨著廣闊的創(chuàng)新空間。創(chuàng)新業(yè)務(wù)將成為券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的突破口，也是券商未來核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。近年以來融資融券、股指期貨、IB業(yè)務(wù)、直投等創(chuàng)新業(yè)務(wù)先后獲批開展，創(chuàng)新業(yè)務(wù)已在券商2011年的年報(bào)中有所體現(xiàn)。以中信證券為例，在直投、股指期貨投資、融資融券和國(guó)際業(yè)務(wù)上全面布局，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的收入占比已經(jīng)超過10%。創(chuàng)新業(yè)務(wù)在其他上市券商如海通證券、宏源證券和廣發(fā)證券等公司2011年年報(bào)中也有反映。創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出和深化將優(yōu)化券商的收入結(jié)構(gòu)，平滑券商業(yè)績(jī)波動(dòng)，同時(shí)增強(qiáng)券商的盈利能力。

1.券商直投業(yè)務(wù)。直投業(yè)務(wù)主要是指對(duì)非公開發(fā)行公司的股權(quán)進(jìn)行投資，投資收益通過以后企業(yè)的上市或購(gòu)并時(shí)出售股權(quán)兌現(xiàn)，是對(duì)券商賣方業(yè)務(wù)股票承銷的延伸。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，直投業(yè)務(wù)是券商收入的重要來源，高盛、摩根士丹利等國(guó)際投行直投業(yè)務(wù)收益甚至高于傳統(tǒng)的證券承銷業(yè)務(wù)收益。根據(jù)ChinaVenture數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012年2月24日，已有36家券商獲批設(shè)立直投子公司，直投子公司注冊(cè)資本合計(jì)達(dá)243.1億元。經(jīng)過4年多探索，直投業(yè)務(wù)已初具規(guī)模，部分直投業(yè)務(wù)先行者如中信證券、海通證券等券商已進(jìn)入業(yè)務(wù)回報(bào)期。據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，截至2012年1月底，已有42個(gè)券商直投項(xiàng)目通過首次公開發(fā)行股票（IPO）方式退出。直投業(yè)務(wù)的發(fā)展使券商金融中介功能得以更充分地發(fā)揮，給傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來了新的客戶資源，拓寬了券商的收入來源。此外，與占市場(chǎng)主導(dǎo)地位的外資、民營(yíng)私募投資機(jī)構(gòu)相比，直投業(yè)務(wù)受到嚴(yán)格監(jiān)管，在制度安排、監(jiān)管要求和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面更為得當(dāng)，在業(yè)內(nèi)贏得了“最陽(yáng)光私募投資主體”的稱謂，成為國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)的重要力量。當(dāng)前PE市場(chǎng)發(fā)展的新形勢(shì)將直投業(yè)務(wù)推向了新的發(fā)展階段，券商直投業(yè)務(wù)的新模式———股權(quán)投資基金也正在積極醞釀，未來券商直投子公司在股權(quán)投資領(lǐng)域?qū)⑼黄苾糍Y本15%的約束，可以通過向社會(huì)募集資金更好地?cái)U(kuò)大投資規(guī)模，由此獲得做大做強(qiáng)的機(jī)會(huì)。

2.融資融券業(yè)務(wù)。作為A股市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，融資融券的推出彌補(bǔ)了A股市場(chǎng)缺乏做空機(jī)制的缺陷，對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展具有重要的意義。作為金融服務(wù)中介商，融資融券的推出，有利于改變長(zhǎng)期以來券商高度依賴市場(chǎng)狀況的強(qiáng)周期盈利模式，將對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生削峰填谷的效果，從而平穩(wěn)業(yè)績(jī)。推出兩年多以來，融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)成為券商穩(wěn)定的收入來源，成為券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊中的亮點(diǎn)。融資融券余額從2010年3月31日到2012年3月26日，由659萬(wàn)元迅速擴(kuò)大到475億元。在規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，25家試點(diǎn)券商獲得了44億元的收益，其中包括融資利息收益36.45億元，融券收益4362萬(wàn)元，交易傭金7.38億元。經(jīng)過試點(diǎn)后，融資融券業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)，標(biāo)的股票的范圍從90只股票的標(biāo)的擴(kuò)容至285只標(biāo)的，券商參與的門檻也有所降低。此外轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)也在籌備之中，未來將建立證券金融公司，券商可以從證券金融公司融入資金或證券，可供融資的資金及可供融券的股票數(shù)量都將大幅增加，從而給融資融券業(yè)務(wù)帶來更大的發(fā)展機(jī)會(huì)。結(jié)合美國(guó)和日本的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況，融資融券業(yè)務(wù)未來三年對(duì)券商收益的貢獻(xiàn)率將達(dá)到5%-10%。

3.股指期貨和IB業(yè)務(wù)。2010年推出的股指期貨改變了市場(chǎng)傳統(tǒng)的單向盈利模式，有利于優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和投資者行為模式。股指期貨可以為券商提供規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，一定程度上穩(wěn)定券商自營(yíng)、資產(chǎn)管理和投行等業(yè)務(wù)的收益，從而有效平滑券商業(yè)績(jī)波動(dòng)曲線，同時(shí)也有利于券商實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提供新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，股指期貨和與其密切相關(guān)的IB業(yè)務(wù)的推出加快了期貨行業(yè)的整合，券商系期貨公司憑借母公司的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)和既有證券客戶資源排名不斷上升，依靠商品期貨的老牌期貨公司保證金排名急劇下降，舊有的競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生了顛覆性的變化。2011年末券商系期貨公司包括子公司、參股和控股，已達(dá)到66家，總注冊(cè)資本為162.48億元，在國(guó)內(nèi)160家期貨公司中占比41%。期貨業(yè)務(wù)已經(jīng)成為當(dāng)前券商的收入來源之一，例如2011年中信證券的子公司中證期貨獲得凈利潤(rùn)8014.2萬(wàn)元，海通證券旗下期貨子公司海通期貨獲得凈利潤(rùn)為6600萬(wàn)元。

4.其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)。RQFII、滬深300ETF、轉(zhuǎn)融通和并購(gòu)基金等都將在不久的未來推出，未來隨著新三板、國(guó)際板和國(guó)債期貨等業(yè)務(wù)的推出，券商面臨更多的創(chuàng)新機(jī)會(huì)，其他如債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)、約定購(gòu)回式證券交易、券商的分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃、優(yōu)化大宗交易、期權(quán)模擬交易、構(gòu)建基金銷售和服務(wù)平臺(tái)、研究備兌權(quán)證方案、股票質(zhì)押式發(fā)債、現(xiàn)金理財(cái)計(jì)劃等都將成為券商產(chǎn)品創(chuàng)新的方向。監(jiān)管層政策松綁，鼓勵(lì)創(chuàng)新，將促進(jìn)行業(yè)加速?gòu)膫鹘y(tǒng)的通道業(yè)務(wù)向創(chuàng)新型買方業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，金融創(chuàng)新循序漸進(jìn)成為券商發(fā)展的活力和源泉。

（四）中美投資銀行的綜合比較

2008年國(guó)際金融危機(jī)期間美國(guó)投資銀行受到了沉重打擊，華爾街五大投行中，雷曼兄弟破產(chǎn)，貝爾斯登和美林被收購(gòu)，高盛和摩根士丹利轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行控股公司。我國(guó)券商雖然在本次危機(jī)中受到的沖擊較小，但并不能說明本身不存在嚴(yán)重問題。中美兩國(guó)投資銀行處于兩個(gè)極端，如表1中美投資銀行的綜合比較，美國(guó)投行由于過度創(chuàng)新、杠桿過高、監(jiān)管太松等原因需要約束，與之相反，中國(guó)券商經(jīng)營(yíng)范圍太狹窄，與銀行相比規(guī)模太弱小，負(fù)債杠桿太低，缺乏創(chuàng)新，監(jiān)管環(huán)境嚴(yán)格，面臨新興加轉(zhuǎn)軌的金融環(huán)境。因此中國(guó)券商既需要吸取美國(guó)投行發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，也要認(rèn)識(shí)到自身發(fā)展存在的不足。我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的歷史還比較短，近年來雖然有了很大的發(fā)展，但與西方先進(jìn)投行相比仍然差距巨大，以中國(guó)最大投行中信證券為例，2010年在全球市場(chǎng)股權(quán)產(chǎn)品承銷排名為第12位，是第3位高盛的30%；債券承銷排名第13位，是第5位高盛的23%；凈利潤(rùn)排名為第92位，是第8位的高盛的19%。如表2，截止2011年底，我國(guó)證券業(yè)全行業(yè)總資產(chǎn)2492.1億美元不到高盛公司9230億美元的三分之一，凈利潤(rùn)低于摩根士丹利和高盛兩家利潤(rùn)之和。從經(jīng)營(yíng)模式看，美國(guó)投行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從通道服務(wù)的手續(xù)費(fèi)業(yè)務(wù)為主發(fā)展到以資本中介的差價(jià)業(yè)務(wù)為主。當(dāng)前中國(guó)證券業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式與20世紀(jì)六七十年代美國(guó)投行相似，2010年的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)的規(guī)模相當(dāng)于美國(guó)投行上世紀(jì)90年代的水平，創(chuàng)新能力和專業(yè)服務(wù)水平發(fā)展滯后，服務(wù)的廣度和深度還難以滿足我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化的投融資需求。

二、建設(shè)國(guó)際一流投資銀行的對(duì)策思考

2012年證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)閉幕式上的演講中提出建設(shè)國(guó)際一流投資銀行的目標(biāo)。國(guó)際一流投資銀行通?？梢杂靡韵聨讉€(gè)標(biāo)準(zhǔn)衡量：其一，擁有話語(yǔ)權(quán)，在世界金融領(lǐng)域擁有廣泛的影響力；其二，具備卓越的創(chuàng)新能力，源源不斷的創(chuàng)新才能促使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展；其三，強(qiáng)大的研發(fā)能力，對(duì)企業(yè)、行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展具有前瞻性；其四，領(lǐng)先的經(jīng)營(yíng)模式，強(qiáng)大的盈利能力，常被行業(yè)內(nèi)其他公司效仿。近年來隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益融入全球經(jīng)濟(jì)體系，國(guó)內(nèi)企業(yè)走向全球，對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)的需求大幅度增長(zhǎng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)逐漸開放，客觀上亟需提升我國(guó)證券業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，建設(shè)國(guó)際一流投行大勢(shì)所趨，勢(shì)在必行。

（一）構(gòu)建券商核心競(jìng)爭(zhēng)力

核心競(jìng)爭(zhēng)力是券商內(nèi)在的一種難以模仿和替代的知識(shí)性能力或資產(chǎn)，是區(qū)別于其他券商從而形成自身持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)。強(qiáng)大的戰(zhàn)略預(yù)判和靈活轉(zhuǎn)型能力是投資銀行長(zhǎng)期生存發(fā)展壯大的內(nèi)在支撐力量。高盛屢屢在關(guān)鍵時(shí)刻展現(xiàn)其戰(zhàn)略眼光，緊密把握現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)最終成功由傳統(tǒng)賣方轉(zhuǎn)型為符合美國(guó)投行業(yè)發(fā)展的全能型投行。國(guó)內(nèi)的中信證券通過反周期收購(gòu)發(fā)展壯大，成功實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)和拓展國(guó)際化業(yè)務(wù)，從一家中型券商成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭，重要的根源就來自于正確戰(zhàn)略的力量。投資銀行最重要的三個(gè)要素是人才、聲譽(yù)和客戶。人才是競(jìng)爭(zhēng)第一要素，是投資銀行成功的關(guān)鍵因素。國(guó)際上任何一家優(yōu)秀的投行發(fā)展的背后都有若干投資銀行家以及優(yōu)秀的員工團(tuán)隊(duì)。投行業(yè)務(wù)具有專業(yè)性強(qiáng)、涉及面廣的特性，因而需要有廣博的知識(shí)基礎(chǔ)，從金融、財(cái)務(wù)到法律各方面高素質(zhì)人才及專家組合。我國(guó)的投資銀行業(yè)還處于剛剛起步階段，缺乏經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)，相關(guān)人才儲(chǔ)備少，人才流動(dòng)性較大。優(yōu)良的員工激勵(lì)機(jī)制與聚集人才的能力是未來券商制勝的關(guān)鍵，只有選擇最拔尖的人才才能成就最拔尖的公司；維護(hù)良好的聲譽(yù)，誠(chéng)信至上，聲譽(yù)是券商價(jià)值的重要組成部分，對(duì)券商發(fā)展具有至關(guān)重要的意義；客戶是券商生存之本，只有鍥而不舍地為客戶構(gòu)思更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，才能取得成功。高盛的十四條業(yè)務(wù)準(zhǔn)則第一條就是秉持客戶利益至上的原則，因此目標(biāo)是滿足客戶需要，而后帶來業(yè)務(wù)成功。國(guó)內(nèi)券商要實(shí)現(xiàn)由目前的以產(chǎn)品為中心向以客戶為中心的轉(zhuǎn)變，樹立以客戶為中心的理念才能增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）并購(gòu)重組

1968—1991年美國(guó)投資銀行間并購(gòu)重組浪潮不斷加劇，美林、高盛、摩根士丹利、所羅門兄弟等前十大證券商不僅資本在全行業(yè)的比重從33.2%提高到76.6%，而且其業(yè)務(wù)規(guī)模和市場(chǎng)份額也大幅增加。2011年底中國(guó)大陸有109家券商，以投行業(yè)務(wù)為例，根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，集中度仍延續(xù)下降趨勢(shì)，2011年股債承銷額排名前十位的券商市場(chǎng)份額為55.2%，低于2010年59%的水平，也大幅低于2009年和2008年的水平，同時(shí)行業(yè)內(nèi)部分化依然顯著，股債承銷總額排名第一的中信證券相當(dāng)于排名最后的50家券商的總和，行業(yè)中位數(shù)僅為54.79億元，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的投資銀行相比有很大差距。券商通過并購(gòu)重組方式實(shí)現(xiàn)成熟的競(jìng)爭(zhēng)格局將是一個(gè)未來必然的趨勢(shì)。并購(gòu)重組作為一種資本運(yùn)作方式，可以優(yōu)化企業(yè)資源配置，實(shí)現(xiàn)超常規(guī)的發(fā)展，也是企業(yè)做大做強(qiáng)的戰(zhàn)略選擇。以券商龍頭中信證券為例，2004年控股萬(wàn)通證券成立中信萬(wàn)通證券；2005年聯(lián)手建銀投資重組華夏證券成立了中信建投證券；2006年收購(gòu)金通證券成立了中信金通證券，正是利用反周期理論實(shí)施大規(guī)模的擴(kuò)張和兼并，從一個(gè)中等券商逐漸成為國(guó)內(nèi)最大的券商。并購(gòu)行為也是實(shí)現(xiàn)證券業(yè)重新洗牌最為現(xiàn)實(shí)的路徑，尤其在當(dāng)前環(huán)境下上市券商與非上市券商的差距越拉越大也成了證券業(yè)并購(gòu)的動(dòng)力。作為證券市場(chǎng)上首例真正意義上的市場(chǎng)化券商并購(gòu)案：上市公司西南證券吸收合并非上市公司國(guó)都證券，重組之后的新西南證券凈資產(chǎn)將突破200億元，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額也將進(jìn)入全國(guó)前20位，躋身國(guó)內(nèi)規(guī)模一流的券商之列。并購(gòu)重組并不局限于中國(guó)大陸，券商的海外的并購(gòu)更多著眼于國(guó)際化布局。作為內(nèi)地投行的第一次國(guó)際化并購(gòu)，海通證券2010年通過子公司完成對(duì)大福證券（0665.HK）的收購(gòu)，并在當(dāng)年更名為“海通國(guó)際”，以此作為國(guó)際化計(jì)劃的第一步。2007年最早嘗試走向國(guó)際化的中信證券收購(gòu)貝爾斯登失利后，其全資子公司在2011年6月從東方匯理銀行手中收購(gòu)了里昂證券及盛富證券各19.9%的股權(quán)，以此來加快國(guó)際化業(yè)務(wù)布局。

（三）積極轉(zhuǎn)型創(chuàng)新

從功能上，券商在傳統(tǒng)通道服務(wù)的基礎(chǔ)上，賦予產(chǎn)品創(chuàng)新的功能，由單一通道服務(wù)模式向全方位的財(cái)富管理模式轉(zhuǎn)型?！爱a(chǎn)品推送+投資顧問服務(wù)”就是當(dāng)前傳統(tǒng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的其中一個(gè)方向。為客戶提供合適的金融理財(cái)產(chǎn)品，比如房地產(chǎn)信托產(chǎn)品等，更多的選擇空間提高了客戶的忠誠(chéng)度。金融產(chǎn)品的銷售市場(chǎng)潛力巨大，還能帶來相當(dāng)可觀的通道外傭金收益。面對(duì)傭金戰(zhàn)，投資顧問高質(zhì)量服務(wù)能黏住客戶，使得客戶流失大為減少，對(duì)艱難生存環(huán)境下的客戶維護(hù)起到相當(dāng)好的作用，對(duì)提高大客戶的忠誠(chéng)度更是有舉足輕重的作用。作為行業(yè)內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比較有競(jìng)爭(zhēng)力的招商證券和國(guó)信證券，均是國(guó)內(nèi)投顧業(yè)務(wù)開展最早的券商，投顧業(yè)務(wù)有效地減弱了傭金戰(zhàn)的沖擊，有的營(yíng)業(yè)部手續(xù)費(fèi)占市場(chǎng)份額甚至還出現(xiàn)逆市上升。從方式上，在知識(shí)中介的基礎(chǔ)上，加以資本支持，形成更大范圍、更大規(guī)模、多元化風(fēng)險(xiǎn)管理的資本中介業(yè)務(wù)。如表3投資銀行中介業(yè)務(wù)演變，著名投行高盛正是在20世紀(jì)80年代前瞻性地由傳統(tǒng)賣方中介向資本中介型券商轉(zhuǎn)型，成功實(shí)施全球擴(kuò)張，并進(jìn)一步引入資產(chǎn)管理和直投等業(yè)務(wù)，終于成長(zhǎng)為全球知名的全能性投資銀行。當(dāng)前國(guó)內(nèi)大型券商如中信證券、海通證券等也在謀求向資本型中介轉(zhuǎn)型，已經(jīng)取得了一些進(jìn)步。如表4，與傳統(tǒng)的知識(shí)型中介業(yè)務(wù)相比，資本型中介是在其基礎(chǔ)上對(duì)資本的延伸，可以為客戶提供規(guī)模更大、品種更多、跨越時(shí)空的中介業(yè)務(wù)；是主動(dòng)創(chuàng)造流動(dòng)性的中介業(yè)務(wù)；是知識(shí)型中介融合資本后的業(yè)務(wù)；是拓展業(yè)務(wù)廣度和深度的助推力。資本型中介業(yè)務(wù)能夠滿足客戶境內(nèi)外全方位的金融需求，同時(shí)為券商提供了更多樣的收入來源。如表4，與傳統(tǒng)的知識(shí)型中介業(yè)務(wù)相比，資本型中介是在其基礎(chǔ)上對(duì)資本的延伸，可以為客戶提供規(guī)模更大、品種更多、跨越時(shí)空的中介業(yè)務(wù)；是主動(dòng)創(chuàng)造流動(dòng)性的中介業(yè)務(wù)；是知識(shí)型中介融合資本后的業(yè)務(wù)；是拓展業(yè)務(wù)廣度和深度的助推力。資本型中介業(yè)務(wù)能夠滿足客戶境內(nèi)外全方位的金融需求，同時(shí)為券商提供了更多樣的收入來源。從角色上，要求券商從“一對(duì)一”的即時(shí)交易走向“多對(duì)多”的跨時(shí)空交易；從被動(dòng)的過路觀察者走向主動(dòng)的流動(dòng)性提供者。要求券商在資本市場(chǎng)發(fā)揮更加積極的角色，實(shí)現(xiàn)從規(guī)模驅(qū)動(dòng)到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的過渡，擺脫以通道為核心的單一盈利模式，而轉(zhuǎn)向以客戶和產(chǎn)品為核心的多渠道盈利模式。

（四）走向國(guó)際化

第7篇：金融公司盈利模式范文

“經(jīng)過監(jiān)管層近期一系列調(diào)研之后，轉(zhuǎn)融通機(jī)制最快可能在半年內(nèi)推出?！痹?010年8月證監(jiān)會(huì)召集部分券商召開的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)座談會(huì)上，監(jiān)管層初步達(dá)成了此觀點(diǎn)，而中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林在上海陸家嘴金融論壇上也表示“適時(shí)推出與證券公司融資融券業(yè)務(wù)相配套的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)”，再一次印證了其迫切性和監(jiān)管層的決心。事實(shí)上，開展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)必須明確的出借券種和資金來源以及定價(jià)問題等，在各參與方之間尚未達(dá)成一致意見，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的主體―證券金融公司架構(gòu)也未開始探討，要在半年之內(nèi)完成論證并初步試點(diǎn)推進(jìn)并非易事，急迫的時(shí)間表背后隱藏著監(jiān)管層對(duì)于融資融券現(xiàn)實(shí)狀況的擔(dān)憂，正如會(huì)上一位監(jiān)管方代表所說：“如果不能適時(shí)引入轉(zhuǎn)融通機(jī)制和業(yè)務(wù)，融資融券、股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)都有可能逐漸萎縮，以至難以推行下去?！蹦敲?，融資融券推出后遇到了怎樣的窘境？轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)又為何至關(guān)重要？

“轉(zhuǎn)融通”: 開啟融資融券大門的鑰匙

融資融券推出之前的20年，中國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)只能單邊做多的市場(chǎng)。融資融券推出以后，投資者可以通過借入資金買入上市證券或借入上市證券并賣出，如果投資者認(rèn)為當(dāng)前股票價(jià)格已高到背離真實(shí)價(jià)值，那么他可以通過借入證券并賣出，并在低點(diǎn)買入還回所借證券，從而完成套利，同時(shí)打破價(jià)格長(zhǎng)期滯留在遠(yuǎn)離價(jià)值線區(qū)域的情況，引導(dǎo)股價(jià)趨于體現(xiàn)內(nèi)在價(jià)值，并抑制價(jià)格的非理性上漲或者下跌。

由于融資融券需要投資者向券商提供一定擔(dān)保金，并在約定條件或者到期日歸還所借券（金），所以對(duì)投資者的信用要求比較高。歐美成熟市場(chǎng)能夠推行融資融券業(yè)務(wù)的重要基礎(chǔ)是完備的信用體系，而在中國(guó)股市發(fā)展初期，不存在相應(yīng)的實(shí)名制信用體系，因此，融資融券業(yè)務(wù)始終停留在理論論證階段，隨著近幾年中國(guó)金融系統(tǒng)的市場(chǎng)化改革以及軟硬件技術(shù)的配備，個(gè)人信用體系初具雛形，融資融券業(yè)務(wù)推出的時(shí)機(jī)才得以日趨成熟。

融資融券一出生即遇“瓶頸”

從2010年3月31日融資融券試點(diǎn)正式啟動(dòng)以來，成交量的清淡與所有人預(yù)期相左，截至目前，滬深兩市融資融券余額僅占當(dāng)日A股成交總量的1%左右。這一方面由于監(jiān)管層在試點(diǎn)階段采取謹(jǐn)慎態(tài)度，目前只批準(zhǔn)了11家證券公司的試點(diǎn)資格，且對(duì)每家證券公司的融券標(biāo)的股也有明確規(guī)定，擁有可交易融券標(biāo)的證券種類最多的中信證券，也只能對(duì)中國(guó)石化、招商銀行等19只股票進(jìn)行交易，這些股票大多都是權(quán)重股和藍(lán)籌股。另一方面與投資者對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的了解和認(rèn)知不夠有關(guān)，但最主要的原因還是轉(zhuǎn)融通機(jī)制和業(yè)務(wù)主體的缺乏。各家證券公司都擁有一定閑余資金和券種，在滿足其自營(yíng)需求后，剩下的無論從品種還是數(shù)量上都很難與投資者所希望融通的證券相匹配。因此，需要建立一個(gè)集中統(tǒng)一的平臺(tái)，打破供給和需求的信息壁壘，大范圍連接融通證券的供需雙方，系統(tǒng)化進(jìn)行匹配和整理，這就是轉(zhuǎn)融通的主體―證券金融公司存在的價(jià)值（圖1）。若無證券金融公司，那么客戶和券商之間要交易時(shí)理論上最多會(huì)發(fā)生n×m次聯(lián)系，交易成本很高，而通過在其間插入中間商證券金融公司，兩者間只需要把各自需求向中間商提出，最大可能聯(lián)系次數(shù)為n+m種，交易成本大大降低。

轉(zhuǎn)融通機(jī)制的橋梁作用

轉(zhuǎn)融通機(jī)制之所以能夠成為開啟融資融券業(yè)務(wù)的法器和鑰匙，根本原因在于它為投資者和資金、證券提供者如銀行、券商搭建了一座以時(shí)間換空間的橋梁，而其存在和發(fā)展需要基于以下兩個(gè)條件。第一，證券市場(chǎng)的總體平穩(wěn)性。如果證券市場(chǎng)整體受到比如外來熱錢的沖擊或逃離，短期內(nèi)呈現(xiàn)大幅同漲或同跌趨勢(shì)，那么證券或基金公司為換取流動(dòng)性，在一定期限內(nèi)最大限度地降低浮虧，就不愿意將手頭券種出讓給轉(zhuǎn)融通公司，從而導(dǎo)致轉(zhuǎn)融通公司產(chǎn)品來源的枯竭。在經(jīng)歷了2007-2009年的暴漲暴跌以后，中國(guó)股市進(jìn)入了相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展階段，這也為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出提供了較好的外部環(huán)境。

第二，投資主體信用體系的相對(duì)完備性。融資融券本質(zhì)是信用交易，也就是假設(shè)投資者所出借的資金和證券都能夠在規(guī)定時(shí)限內(nèi)如數(shù)奉還，即便有擔(dān)保物如不動(dòng)產(chǎn)作抵押，也存在其本身價(jià)值隨行就市的貶值風(fēng)險(xiǎn)。因此，如果沒有建立相對(duì)完善的信用體系，并從未來的融貸資券上對(duì)不同信用等級(jí)的投資者進(jìn)行區(qū)別對(duì)待，就無法從源頭控制投資者的違約風(fēng)險(xiǎn)，建立起對(duì)不良投資者的“防火墻”。

證券金融公司是核心主體

證券金融公司一方面可為投資者和銀行、保險(xiǎn)等擁有資金的金融機(jī)構(gòu)之間搭建起資金供需平臺(tái)；另一方面也為投資者和擁有證券的券商、基金公司構(gòu)建起證券供需平臺(tái)。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的日常運(yùn)作程序如下：首先由投資者在其銀證開戶券商提供擔(dān)保物并提出融資融券的需求，開戶券商則將若干投資者的券、資需求分類整理并向證券金融公司進(jìn)行融通，當(dāng)然，考慮融通成本和產(chǎn)品供應(yīng)，開戶券商也會(huì)優(yōu)先考慮提取其自營(yíng)業(yè)務(wù)中與投資者需求相匹配的資、券，差余部分通過轉(zhuǎn)融通補(bǔ)足。證券金融公司一方面可以通過發(fā)行轉(zhuǎn)融資擔(dān)保證券、抵繳證券以及公開標(biāo)借、儀借等方式在各大券商、基金公司中籌措可供出借的證券，另一方面也能通過票據(jù)融資、銀行短期借款、貨幣市場(chǎng)拆借以及發(fā)行債券等方式在銀行和貨幣市場(chǎng)中進(jìn)行融資，而融資的成本則以出借時(shí)所約定的傭金或利息進(jìn)行償付（圖2）。

此外，為防止資金和證券閑置沉淀，證券金融公司還可以開展多元化金融服務(wù)。比如在日本，除了為開戶券商提供轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)之外，證券金融公司還衍生出債券融資、信用證券流通金融、證券擔(dān)保貸款、有價(jià)證券保管業(yè)務(wù)、國(guó)債本息支付等業(yè)務(wù)。而在韓國(guó)，客戶保證金和員工持有股份是證券金融公司資金、證券的重要來源，因此，相對(duì)應(yīng)的客戶存款管理和員工持股計(jì)劃就成為其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍。

穩(wěn)定的資金和證券來源能夠保證證券金融公司業(yè)務(wù)的開展，對(duì)于證券而言，應(yīng)重點(diǎn)考慮以下三種類型的證券：第一，證券供給的期限較長(zhǎng)，例如社?；稹⑵髽I(yè)年金、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)以及指數(shù)基金等持有的較大規(guī)模沉淀證券都適合作為轉(zhuǎn)融通公司的證券來源，轉(zhuǎn)融通機(jī)制通過盤活這些長(zhǎng)期靜止不動(dòng)的證券，可以在持券期內(nèi)獲取短期較低風(fēng)險(xiǎn)收益，同時(shí)分享市場(chǎng)波動(dòng)帶來的階段性收益；第二，二級(jí)市場(chǎng)內(nèi)缺乏流動(dòng)性的證券，中國(guó)證券市場(chǎng)在2005年股改之后存在大量大小非和大小限，這些股票在約定期限內(nèi)不能上市流通，在市場(chǎng)不甚穩(wěn)定時(shí)對(duì)收益的要求較低，轉(zhuǎn)融通機(jī)制可以充分利用這些特質(zhì)簽訂轉(zhuǎn)借協(xié)議，也可能為這些限制流通的股票帶來商機(jī)；第三，部分以戰(zhàn)略意圖持股的國(guó)有大股東手中的證券。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年，國(guó)資委、中央國(guó)有企業(yè)以及地方國(guó)資委等在A股上市公司中所有股份分別占國(guó)有控股股東持有總規(guī)模的33%、30%和20%，其股份總市值超過8萬(wàn)億元，這些股票因?yàn)槿狈π袆?dòng)主體，無法有效地為股票資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值、增值，轉(zhuǎn)融通機(jī)制將有助于補(bǔ)償這些人的利益，進(jìn)而也緩解以保值為目的的“大小非”變現(xiàn)沖動(dòng)。

對(duì)于資金而言，除了以上融資方式外，證券客戶保證金也是其一大重要來源。由于中國(guó)實(shí)行保證金第三方存管制度，按照規(guī)定資金交由銀行委托管理，這樣一來大規(guī)模的資金處于凍結(jié)狀態(tài)，使用效率低下，通過將證券客戶保證金制度與證券金融公司資金融通業(yè)務(wù)相掛鉤，既能解決客戶保證金監(jiān)督管理的需求，又可填補(bǔ)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)資金來源的漏洞。

“西藥”救急，“中藥”治根

從歷史上看，任何一種創(chuàng)新金融體制發(fā)展壯大的道路都不平坦，其阻力主要來自于既得利益尚且堅(jiān)固的盈利模式和渠道以及已經(jīng)成型的行為習(xí)慣和思維方式，正如更加環(huán)保、節(jié)約能源的電動(dòng)汽車和更具效率的新型排序的電腦鍵盤并不能因?yàn)槠浔旧淼膬?yōu)越和進(jìn)步就能迅速打破舊有格局一樣，股指期貨和融資融券的推出在抑制甚至抵銷單邊做多的股市過快上漲時(shí)，勢(shì)必會(huì)對(duì)高位進(jìn)入的券商、金融機(jī)構(gòu)等利益造成損害，而當(dāng)他們又充當(dāng)了創(chuàng)新機(jī)制推進(jìn)的主體時(shí)，自然會(huì)從各自利益出發(fā)，左右權(quán)衡，適度推進(jìn)。

第8篇：金融公司盈利模式范文

近年來，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)居民收入和消費(fèi)能力大幅提升，消費(fèi)金融市場(chǎng)日益成為各類金融機(jī)構(gòu)搶灘的主要領(lǐng)域之一。對(duì)于商業(yè)銀行，尤其是大中型銀行而言，如何客觀看待這一市場(chǎng)，了解市場(chǎng)特點(diǎn)、發(fā)展規(guī)律與未來趨勢(shì)，采取有效措施參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，緊跟潮流變化，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)，是需認(rèn)真思考的重要課題。

我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀

我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步較晚，消費(fèi)金融市場(chǎng)發(fā)展尚未成熟。主要經(jīng)歷了三個(gè)階段，第一階段是改革開放初期，該時(shí)期居民物質(zhì)文化需求隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)發(fā)生變化并帶來消費(fèi)水平的增長(zhǎng)；第二階段是1997～1998年的東南亞金融危機(jī)后消費(fèi)信貸的蓬勃發(fā)展；第三階段是2010年后GDP增長(zhǎng)率趨緩但消費(fèi)信貸規(guī)模卻快速增長(zhǎng)。

2015年，我國(guó)人民幣境內(nèi)各項(xiàng)貸款余額96.7萬(wàn)億元，金融機(jī)構(gòu)人民幣消費(fèi)貸款余額19.0萬(wàn)億元，增速為23.4%，其增長(zhǎng)速度是其他類型貸款的1.6倍，消費(fèi)貸款的份額約占20%，而這一比例在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家超過60%，美國(guó)約為77%。其中，大中型銀行消費(fèi)貸款余額15.47萬(wàn)億元，占金融機(jī)構(gòu)余額的81.42%，是消費(fèi)金融市場(chǎng)最重要的參與力量。

金融機(jī)構(gòu)消費(fèi)貸款余額從2010年的7.5萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2015年19.0萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了1.5倍多（圖1）。2011年以來，盡管國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速開始放緩，但金融機(jī)構(gòu)消費(fèi)貸款余額增速仍一直保持著17%以上；消費(fèi)貸款在各項(xiàng)貸款余額中的占比也逐年增加，從2011年初的15.0%上升到2015年末的19.6%。

我國(guó)消費(fèi)金融前景廣闊

對(duì)比主要發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)仍處于較為初級(jí)的階段，后續(xù)發(fā)展空間仍然較大。主要表現(xiàn)在：我國(guó)居民部門杠桿率（居民部門債務(wù)占GDP的比重）增長(zhǎng)較快，但整體偏低。

我國(guó)居民部門杠桿率呈現(xiàn)出快速上升勢(shì)頭（圖2）。2000年我國(guó)居民部門債務(wù)占GDP的比重僅為7%，2015年占比達(dá)到40%，16年增長(zhǎng)了近5倍。

盡管增長(zhǎng)迅速，但相比澳大利亞、美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)居民部門杠桿率仍然處于較低水平（圖3），大致與1961年美國(guó)和1976年日本的水平相當(dāng)。因此，我國(guó)消費(fèi)金融未來還具有較大的增長(zhǎng)空間。

利率市場(chǎng)化和金融脫媒為消費(fèi)金融提供了發(fā)展機(jī)遇。隨著利率市場(chǎng)化改革加速發(fā)展，銀行競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，資金成本上升、利潤(rùn)受擠壓。相對(duì)于企業(yè)而言，個(gè)人貸款利率敏感度較低，銀行可以在一定程度上保持收益水平，緩沖利率市場(chǎng)化沖擊。因此，積極轉(zhuǎn)變盈利模式和定價(jià)機(jī)制，大力開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)成為銀行的必然選擇。同時(shí)，金融脫媒化造成銀行優(yōu)質(zhì)公司客戶分流加劇，迫使銀行必須主動(dòng)調(diào)整客戶及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升消費(fèi)貸款乃至個(gè)人貸款占比。2011～2015年，銀行對(duì)公貸款占比由76.2%下降至71.0%，而個(gè)人貸款占比由23.8%逐年上升至29.0%。預(yù)計(jì)將來這一趨勢(shì)仍將持續(xù)一段時(shí)間。

居民消費(fèi)為消費(fèi)金融業(yè)務(wù)提供了發(fā)展空間。目前，我國(guó)正處于信息化、工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化加速融合發(fā)展階段，城市住房剛性需求尚未飽和，國(guó)家積極推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，居民消費(fèi)水平大幅提升。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)居民消費(fèi)水平2000年為3721元，2014年增長(zhǎng)至17705元。居民消費(fèi)潛力的釋放以及消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，為消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了較大的客戶基礎(chǔ)和資金需求。同時(shí)，預(yù)計(jì)“十三五”時(shí)期，世界經(jīng)濟(jì)將在深度調(diào)整中曲折復(fù)蘇，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持中高速發(fā)展，消費(fèi)貸款仍存在巨大的市場(chǎng)需求。

市場(chǎng)主體多樣化將加劇個(gè)貸業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，消費(fèi)金融公司、汽車金融公司、小額貸款公司、P2P等新型市場(chǎng)主體不斷出現(xiàn)，紛紛搶食消費(fèi)貸款蛋糕，各類創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，使消費(fèi)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。如何在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占得一席之地，對(duì)每一家商業(yè)銀行來說都既是機(jī)遇又是巨大的挑戰(zhàn)

大中型銀行發(fā)展消費(fèi)金融的特點(diǎn)

面對(duì)快速發(fā)展的巨大市場(chǎng)，消費(fèi)金融受到各類金融機(jī)構(gòu)日益廣泛的參與。對(duì)于大中型銀行來說，消費(fèi)金融在優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增加盈利來源、分散業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和節(jié)約資本占用等方面均具有重要意義。

個(gè)人消費(fèi)貸款占比。2016年8月末，五大國(guó)有銀行消費(fèi)貸款（含信用卡）在全部貸款中的占比平均為33.2%，其中建行最高，達(dá)到37.7%，交通銀行最低，只有28.7%。相比之下，全國(guó)性股份制銀行消費(fèi)貸款占比普遍低于五大國(guó)有銀行：9家全國(guó)性股份制銀行平均為29.4%，廣發(fā)銀行最高，達(dá)到41.3%，其次為招商銀行，達(dá)39.3%；華夏銀行最低，僅為16.5%。具體數(shù)據(jù)見圖4。

個(gè)人消費(fèi)貸款結(jié)構(gòu)占比。按照貸款用途，個(gè)人消費(fèi)貸款可進(jìn)一步細(xì)分為住房貸款、汽車消費(fèi)貸款及其他消費(fèi)貸款（含信用卡）。不同銀行消費(fèi)貸款的用途分化比較明顯（圖5），五大國(guó)有銀行個(gè)人消費(fèi)貸款主要是住房貸款，房貸占比普遍高于股份制銀行（交通銀行略低于興業(yè)銀行），其中工農(nóng)中建四大行均為81%以上（2016年8月末數(shù)據(jù)），建設(shè)銀行更高達(dá)87.1%；住房貸款在大部分股份制銀行消費(fèi)貸款中也占主流地位，其中興業(yè)銀行占比最高，達(dá)到71.1%，平安銀行最低，占比不到15%。汽車消費(fèi)貸款中，僅平安銀行在消費(fèi)貸款中的占比較高，達(dá)到23.2%，中信銀行車貸占比為1.7%。股份制銀行的其他消費(fèi)貸款（含信用卡）占比普遍高于五大國(guó)有銀行（興業(yè)銀行略低于交通銀行）。

大中型銀行開展消費(fèi)金融的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)

與同時(shí)參與消費(fèi)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的小型商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司和互聯(lián)網(wǎng)金融公司等機(jī)構(gòu)相比，大中型銀行經(jīng)過多年經(jīng)營(yíng)，在消費(fèi)金融領(lǐng)域積累了特定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。主要體現(xiàn)在：（1）網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。大中型銀行發(fā)揮線上線下服務(wù)綜合平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，通過物理網(wǎng)點(diǎn)與線上平臺(tái)的交叉獲客，或者線上獲客網(wǎng)點(diǎn)落地，提供個(gè)人綜合金融服務(wù)。銀行網(wǎng)點(diǎn)的分布密度，很大程度上決定了客戶服務(wù)的廣度。（2）風(fēng)險(xiǎn)控制。大中型銀行30年來伴隨著我國(guó)消費(fèi)金融的發(fā)展，經(jīng)歷了幾輪經(jīng)濟(jì)周期變化，發(fā)生了海量的消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)，累積了豐富的風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)，具備了應(yīng)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的能力，這將成為其后續(xù)發(fā)展的重要保障。（3）產(chǎn)品覆蓋。大中型銀行不僅向消費(fèi)者提供住房分期、住房抵押等大額、長(zhǎng)期消費(fèi)貸款，還提供個(gè)人耐用消費(fèi)品貸款、旅游、教育等小額、短期消費(fèi)貸款，產(chǎn)品體系較為完善，服務(wù)門類較為齊全。

上述優(yōu)勢(shì)，將成為大中型銀行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)致勝關(guān)鍵，但大中型銀行的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)也存在一些劣勢(shì)。這需要其揚(yáng)長(zhǎng)避短，不斷革新，實(shí)現(xiàn)優(yōu)劣轉(zhuǎn)化。第一是產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重。多數(shù)大中型銀行的消費(fèi)金融產(chǎn)品類似，針對(duì)的客戶群體相同，整體創(chuàng)新能力不強(qiáng)，與客戶日益多樣化的消費(fèi)金融需求不相匹配。第二是重復(fù)授信問題較為突出。隨著各大商業(yè)銀行爭(zhēng)搶客戶源的競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，商業(yè)銀行向客戶辦理消費(fèi)貸款條件日趨寬松，例如，存在同一家銀行向同一客戶多次授信，多家銀行向同一客戶辦理多次授信的現(xiàn)象，如辦理多張信用卡等。第三是業(yè)務(wù)手續(xù)繁瑣。個(gè)人向商業(yè)銀行申請(qǐng)辦理貸款，尤其是小額消費(fèi)貸款需要經(jīng)過一系列復(fù)雜程序、多個(gè)流程環(huán)節(jié)，這降低了貸款效率，給急需資金消費(fèi)的客戶帶來了不便。

大中型商業(yè)銀行消費(fèi)金融策略特點(diǎn)

從上述數(shù)據(jù)可以看出，五大國(guó)有銀行總體上采取穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)策略，普遍偏好風(fēng)險(xiǎn)較低的房貸業(yè)務(wù)。與風(fēng)險(xiǎn)水平相適應(yīng)，五大行消費(fèi)貸款的定價(jià)相對(duì)較低，但由于其資金成本低、業(yè)務(wù)規(guī)模大，仍然可以保持盈利。

以興業(yè)、招商和中信等為代表的股份制銀行，風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)穩(wěn)健，房貸占比較大，風(fēng)險(xiǎn)較高的經(jīng)營(yíng)性貸款占有一定的比例，貸款定價(jià)中等偏高；以民生和平安為代表的股份制銀行，風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)激進(jìn)，經(jīng)營(yíng)性貸款等高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)涉入較多，車貸等高定價(jià)的業(yè)務(wù)占較大比例（平安銀行），采取高定價(jià)策略，獲取較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

大中型銀行消費(fèi)金融的發(fā)展方向

未來大中型銀行經(jīng)營(yíng)模式將面臨深刻調(diào)整

隨著消費(fèi)金融市場(chǎng)的快速擴(kuò)張和金融科技高速發(fā)展，大中型商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式也經(jīng)歷著深刻的變化。特別是客戶群體選擇上，正在從不區(qū)分客群的人工審批模式向聚焦優(yōu)質(zhì)客群的自動(dòng)化審批模式轉(zhuǎn)變。其邏輯是明確優(yōu)質(zhì)客戶標(biāo)準(zhǔn)，通過客戶信息大數(shù)據(jù)采集和個(gè)人信用畫像機(jī)制篩除資質(zhì)較差客戶，利用少量核心資料清單、高通過率的自動(dòng)化審批、全渠道的線上化操作等服務(wù)，全面提升用戶體驗(yàn)，牢牢鎖定和批量獲取優(yōu)質(zhì)客戶。如招行“云按揭”、平安車貸“一證貸”等產(chǎn)品正是通過精簡(jiǎn)流程、提升效率成為市場(chǎng)明星產(chǎn)品。

面對(duì)同一市場(chǎng)，客戶會(huì)優(yōu)先采用創(chuàng)新模式的銀行，而固守傳統(tǒng)模式的銀行將被迫在次優(yōu)客戶中選擇目標(biāo)客戶，從而陷入“客群質(zhì)量下降――強(qiáng)化流程和風(fēng)控――效率降低和體驗(yàn)下降――客戶質(zhì)量進(jìn)一步下降”的惡性循環(huán)。

因此，市場(chǎng)形勢(shì)的變化，將會(huì)倒逼各銀行，特別是大中型銀行及時(shí)改變觀念，緊跟市場(chǎng)變化，從“以銀行為中心”或“以產(chǎn)品為中心”向“以客戶為中心”轉(zhuǎn)變，打造一套識(shí)別、鎖定、獲取優(yōu)質(zhì)客戶的消費(fèi)貸款運(yùn)行體系。通過體系化建設(shè)，來?yè)P(yáng)長(zhǎng)避短，深度參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

未來大中型銀行消費(fèi)金融的發(fā)展特點(diǎn)

就發(fā)展趨勢(shì)而言，大中型銀行在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，將會(huì)呈現(xiàn)如下發(fā)展特點(diǎn)：

一是業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步拓寬。從目前市場(chǎng)來看，房貸、車貸是消費(fèi)貸款的主導(dǎo)品種，但耐用消費(fèi)品、教育、醫(yī)療、旅游度假等一般性消費(fèi)貸款應(yīng)是最具開發(fā)潛力的領(lǐng)域，將會(huì)有較為快速的發(fā)展。

二是商業(yè)銀行的差異化經(jīng)營(yíng)將會(huì)日益突出。大中型銀行將會(huì)根據(jù)自身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)、目標(biāo)客戶群、成本收益比等進(jìn)行綜合考量，深入特定領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，通過精耕細(xì)作，獲得對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的比較優(yōu)勢(shì)，打造業(yè)務(wù)品牌，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。像民生銀行的小微貸款、中信銀行的公積金網(wǎng)絡(luò)貸款等，都是典型案例。

三是業(yè)務(wù)集約化與線上化的趨勢(shì)將更加明顯。大中型銀行借鑒互聯(lián)網(wǎng)金融公司的做法，與線上線下消費(fèi)場(chǎng)景更加緊密的結(jié)合，以更低成本和更高效率來獲得與維持用戶將成為主流。其中，面對(duì)新興市場(chǎng)會(huì)通過與各類渠道合作獲得用戶，而自有業(yè)務(wù)則會(huì)與互聯(lián)網(wǎng)公司合作，或依靠自身科技力量，構(gòu)建“金融+互聯(lián)網(wǎng)”的業(yè)務(wù)模式。這與微眾銀行、螞蟻金服等的“互聯(lián)網(wǎng)+金融”模式的主要區(qū)別在于，“金融+互聯(lián)網(wǎng)”基于銀行核心風(fēng)險(xiǎn)控制邏輯進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，互聯(lián)網(wǎng)作為獲客渠道、服務(wù)手段與傳遞媒介，對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展起重要作用，但不對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制產(chǎn)生較大影響。如中信銀行與百度公司成立的“百信銀行”，正是這一思路的實(shí)例。

四是大中型銀行對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍可能繼續(xù)。聚焦目標(biāo)客群、批量獲取客戶，以及大規(guī)模集中風(fēng)控與貸后管理來進(jìn)行成本控制將會(huì)是其核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。大中型銀行若能圍繞消費(fèi)金融的征信、流程再造、貸后管理（催收）以及資金供給方式等進(jìn)行深刻變革，通過獲得低成本、規(guī)?；姆€(wěn)定資金，并簡(jiǎn)化手續(xù)、減少鏈條節(jié)點(diǎn)，滿足客戶快速消費(fèi)、降低成本的需求，將會(huì)提升自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

第9篇：金融公司盈利模式范文

融資融券業(yè)務(wù)，又稱“證券信用交易”，是指投資者向具有資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入上市證券或借入上市證券并賣出的行為。融資融券的開展對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展有著深遠(yuǎn)影響，不僅能夠完善資本市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，通過做空機(jī)制避免股市較大波動(dòng)，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)有一定積極作用，還能促進(jìn)券商盈利模式的創(chuàng)新，增加券商傭金收入，促使機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展壯大。

一、融資融券存在的問題

融資融券業(yè)務(wù)推出快一年了，截至2011年3月7日，滬市融資余額為17,453,512,989元，融券余量余額則為146,078,696元。雖然兩融的業(yè)務(wù)量都在增長(zhǎng)，但是兩者仍存在很大的差距，融資融券存在一些問題亟待解決。

（一）“無券可融”問題突出

試點(diǎn)期間，融券的證券來源證券公司的自有證券，而且只能是可供出售的金融資產(chǎn)科目下的標(biāo)的證券。目前允許進(jìn)行交易的標(biāo)的證券數(shù)量約為90只。

“無券可融”導(dǎo)致融資和融券發(fā)展極不平衡。融資融券的最大意義更在于融券，通過融券賦予股市做空功能，尤其是在股票價(jià)格高估的情況下，通過融券賣空，可促使股票價(jià)格向其價(jià)值回歸，使股市逐步回歸到理性。

（二）融券費(fèi)用水平偏高

融券的費(fèi)用高達(dá)9.86%，這并不是市場(chǎng)機(jī)制決定的定價(jià)水平。雖然整個(gè)市場(chǎng)上可供融券做空的證券只有大約300億元，不能有效地滿足投資者的需要，但從市場(chǎng)當(dāng)前的定價(jià)水平和波動(dòng)程度看融券的費(fèi)用水平過高，基本上把潛在客戶都逐出了市場(chǎng)。若以融資的利率水平（7.86%）作為投資回報(bào)率，如果投資者采用融券，則至少應(yīng)該期望近20%的收益率。而且也沒有體現(xiàn)對(duì)投資者融券時(shí)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的考慮。從而，造成投資者融券意愿不是很強(qiáng)烈。

（三）融資融券面臨公平難題

融券很可能意味著券商和客戶對(duì)賭一只股票的漲跌，試點(diǎn)券商可融的股票往往是有較大把握看漲的股票，除非投資者有較大的把握或更有力的證據(jù)說服自己這些股票未來會(huì)跌，否則是不愿意融券賣出的。這種信息不對(duì)稱使得融券交易不是很活躍。同時(shí)，對(duì)券商的利益存在雙向影響的時(shí)候，券商有時(shí)候也不愿意融券給客戶。

（四）融資融券業(yè)務(wù)面臨凈資本的約束

券商目前實(shí)際融出資金和向客戶批準(zhǔn)的信用額度之間的比例約為1/3-1/2。上市券商的凈資本充足，授信額度高，非上市券商的授信額度則相對(duì)有限，無法滿足客戶的需要。多家兩融授信額度在50億元以下的券商都面臨著提升信用額度的問題。考慮到未來券種范圍擴(kuò)大及投資者門檻降低后,該項(xiàng)業(yè)務(wù)會(huì)突飛猛進(jìn)地發(fā)展,較低的授信額度顯然將無法滿足自身客戶的需求,特別是非上市券商,受制于凈資本的約束。

二、解決融資融券問題的對(duì)策

（一）逐步擴(kuò)大融資融券標(biāo)的證券的范圍

可以從兩方面努力：首先，可以將一些與現(xiàn)有標(biāo)的股票在流動(dòng)性、波動(dòng)性等方面相差無幾的股票納入范圍，如滬深300成分股或是上證180+深證100成分股，還可進(jìn)一步滿足投資者在股指期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的需求。其次，應(yīng)鼓勵(lì)尚未取得資格的證券公司加快發(fā)展，爭(zhēng)取獲得業(yè)務(wù)資格，增加證券的供給。境外的主要融券提供者為共同基金、指數(shù)基金、養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期證券持有人。而我國(guó)可供銷售項(xiàng)目下的證券只在300億左右。如果社?；鸬然饏⑴c融券，則會(huì)增大證券源的供給。

（二）完善市場(chǎng)化定價(jià)

市場(chǎng)化定價(jià)即由市場(chǎng)的供求關(guān)系決定融資的利率水平和融券的收費(fèi)水平。避免以行政方式來規(guī)制利率，可以采取“上限控制、下限浮動(dòng)”的利率管理辦法，讓市場(chǎng)自身去調(diào)節(jié)，像券商收取傭金那樣的方式可能更加合理，只要券商能夠吸引到比銀行貸款基準(zhǔn)利率低的合規(guī)資金對(duì)外拆借，對(duì)投資者而言未嘗不是好事。因此，應(yīng)該讓市場(chǎng)尋求合理的、市場(chǎng)化的利率空間。

（三）完善風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)的制度安排

投資者和券商之間的融券交易實(shí)質(zhì)上是零和博弈，融資融券行為使試點(diǎn)券商和投資者均承擔(dān)了股票價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果市場(chǎng)上存在有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制使得試點(diǎn)券商或投資者的風(fēng)險(xiǎn)處于可控和可承受的范圍內(nèi)，這會(huì)增加他們參與融資融券交易的意愿。所以要正確引導(dǎo)試點(diǎn)券商和投資者進(jìn)行股指期貨套保。同時(shí)，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)的制度安排，包括以第三方存管為基礎(chǔ)、專戶管理為標(biāo)準(zhǔn)的客戶資產(chǎn)安全制度；以真實(shí)性為基礎(chǔ)、透明度為標(biāo)準(zhǔn)的融資融券信息公開披露制度；以相互隔離為基礎(chǔ)、獨(dú)立專業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)的融資融券公平交易制度等，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)公開，公平，公正，提高透明度，保護(hù)投資者的利益。

（四）盡快建立轉(zhuǎn)融通制度，組建證券金融公司

所謂轉(zhuǎn)融通，就是由銀行、基金和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)提供資金和證券，證券公司則作為中介將這些資金和證券提供給融資融券客戶。引入轉(zhuǎn)融通制度后，融資融券業(yè)務(wù)將采取集中授信的專業(yè)融資公司模式，即證券公司通過專門的金融機(jī)構(gòu)――證券金融公司進(jìn)行融資融券。轉(zhuǎn)融通公司可以通過自身的信用幫助券商向銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)融資；融券方面，年金、社保等長(zhǎng)期投資者也可以通過轉(zhuǎn)融通公司出借手中的股票，幫助證券公司融券。

轉(zhuǎn)融通的推出能有效解決非上市券商凈資本不足的問題,券商可以通過轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)向證券金融公司融入資本,以拓展融資融券業(yè)務(wù)。轉(zhuǎn)融通機(jī)制實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的有效對(duì)接，允許機(jī)構(gòu)投資者和上市公司融通富余證券、擴(kuò)大融券來源，及時(shí)補(bǔ)充融資融券交易的不足信用，賦予其調(diào)控融資融券交易職能，創(chuàng)建多方正和博弈的格局，對(duì)融資融券交易市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展意義重大。