關(guān)于通貨膨脹的影響精選(九篇)

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第1篇：關(guān)于通貨膨脹的影響范文

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；經(jīng)濟(jì)；影響

進(jìn)入改革開放以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過去的三十余年間，創(chuàng)造了令世界嘆服的“中國(guó)奇跡”。目前，中國(guó)已經(jīng)成為了世界第二大經(jīng)濟(jì)體，外匯儲(chǔ)備高居世界第一，2006至2008年間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持著較快且平穩(wěn)的發(fā)展，GDP增幅連續(xù)數(shù)年高居世界前列。在這樣一片大好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭下的中國(guó)現(xiàn)今卻面臨著通貨膨脹帶來的巨大壓力和挑戰(zhàn)。近兩年，中國(guó)的CPI屢創(chuàng)新高，今年五月份更是達(dá)到了史無前例的5.5個(gè)百分點(diǎn)，整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)都面臨著通貨膨脹的巨大壓力。

通貨膨脹難以避免的發(fā)生，使得其對(duì)中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生著巨大的影響和副作用。筆者認(rèn)為，之所以產(chǎn)生通貨膨脹，原因有以下幾點(diǎn)：第一、通貨膨脹的直接原因在于貨幣的流動(dòng)性過剩。目前我國(guó)貨幣的供給明顯超出了市場(chǎng)上所需要的貨幣供給量，所以截止今年6月份，中國(guó)人民銀行已經(jīng)在2011年先后六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，盡全力降低市場(chǎng)上的貨幣流通數(shù)量。第二、當(dāng)前人民群眾對(duì)于通貨膨脹的心理預(yù)期也在一定程度上促使了其真正發(fā)生。由于長(zhǎng)期的CPI居高不下，導(dǎo)致人民群眾普遍認(rèn)為物價(jià)將有進(jìn)一步上漲的空間和條件，間接導(dǎo)致了人民群眾一定程度上的心理恐慌，正是由于這種心理的作用，導(dǎo)致了人民群眾大量購買物品進(jìn)行囤積，進(jìn)一步促使了物價(jià)的上漲。第三、國(guó)際油價(jià)等物品的不斷上漲推動(dòng)了國(guó)內(nèi)通貨膨脹的進(jìn)一步加劇。近日以來，中東北非的動(dòng)亂導(dǎo)致了多個(gè)產(chǎn)油大國(guó)爆發(fā)了政治危機(jī)，進(jìn)而影響了其石油的產(chǎn)量，促使國(guó)際油價(jià)持續(xù)走高，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)成品油價(jià)不斷提升，促使國(guó)內(nèi)運(yùn)輸成本難以降低，在運(yùn)輸環(huán)節(jié)上大大提高了商品的成本，促使通貨膨脹持續(xù)不斷。

由于國(guó)內(nèi)國(guó)外的多個(gè)原因?qū)е轮袊?guó)通貨膨脹的局面短期內(nèi)難以得到有效地遏制和降低，其必將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的影響和作用。首先，通貨膨脹必然會(huì)破壞中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展。通貨膨脹必然導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)資金的貶值，從而使得其不能按照原定計(jì)劃更新設(shè)備、提高生產(chǎn)力，同時(shí)在通貨膨脹的情況下，初級(jí)原材料的價(jià)格上漲必然快于成品的價(jià)格上漲，這就會(huì)使得企業(yè)投資收益降低、風(fēng)險(xiǎn)增加，直接促使企業(yè)不愿意繼續(xù)按照以往的情況發(fā)展生產(chǎn)，必然會(huì)使得生產(chǎn)遭到打擊，進(jìn)而破壞中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭。其次，通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致中國(guó)市場(chǎng)流通秩序遭到打擊。通貨膨脹必然會(huì)使得貨幣貶值，這就令我國(guó)政府的貨幣不能穩(wěn)定的反應(yīng)市場(chǎng)物品的真實(shí)價(jià)值，而失真之后的商品價(jià)值必然使得社會(huì)資源和企業(yè)生產(chǎn)發(fā)生盲目流動(dòng)，這樣會(huì)引起中國(guó)資源的巨大浪費(fèi)，破壞我國(guó)貨幣的流通秩序。其三，通貨膨脹在嚴(yán)重的情況下還會(huì)引起我國(guó)民眾對(duì)貨幣的信任危機(jī)。歷史上著名的1929年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是從銀行貨幣系統(tǒng)崩潰開始的，而銀行貨幣系統(tǒng)的崩潰正是由于高通貨膨脹導(dǎo)致了民眾對(duì)于政府貨幣信用的不信任，而觸發(fā)了對(duì)銀行的擠兌風(fēng)潮，所以，我們必須有效遏制通貨膨脹率的上升，以此保證人民對(duì)貨幣的信任。最后，通貨膨脹還會(huì)嚴(yán)重影響人民的生活質(zhì)量和生活水平。通貨膨脹的產(chǎn)生不然導(dǎo)致人民手中的貨幣難以買到同期相應(yīng)的物品，這樣就大大降低了人民的購買力，使得人民的生活水平下滑，必然會(huì)引起人民的恐慌甚至不滿，所以必須有效的遏制通貨膨脹。

面對(duì)此次一波通貨膨脹的襲來，我認(rèn)我國(guó)可以通過以下幾個(gè)措施來一定程度上降低通貨膨脹。第一、經(jīng)濟(jì)上實(shí)行緊縮的貨幣政策。由于市場(chǎng)上的貨幣流通量大于市場(chǎng)上的貨幣需求量才從根本上導(dǎo)致了通貨膨脹的產(chǎn)生。所以，我國(guó)政府可以通過提高存貸款利率、存款準(zhǔn)備金率以及發(fā)行國(guó)債等方式來將市場(chǎng)上多余的資金進(jìn)行回流，以此來促使通貨膨脹率的進(jìn)一步下降。第二、務(wù)必穩(wěn)定糧食價(jià)格、成品油價(jià)格以及房?jī)r(jià)。要抑制通貨膨脹一個(gè)必不可少的要素就是要提振消費(fèi)者的信心，降低百姓對(duì)于通貨膨脹的心理預(yù)期，那么要做到以上兩點(diǎn)就必須穩(wěn)定與人民群眾生存生活直接相關(guān)的糧食、商品油、住房等的價(jià)格，以此來保證廣大的人民群眾能夠安心從事生產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)，從而維護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展。第三、加大經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控力度，我國(guó)政府可以運(yùn)用政府的機(jī)構(gòu)和平臺(tái)有效的及時(shí)的掌握第一手的經(jīng)濟(jì)走向和資源動(dòng)態(tài)，及時(shí)研究市場(chǎng)供求關(guān)系的變化，運(yùn)用政策引導(dǎo)和經(jīng)濟(jì)手段適度加以調(diào)節(jié)，加大檢查的力度，優(yōu)化配置穩(wěn)定市場(chǎng)的供求關(guān)系保持供需平衡。

通貨膨脹如果不能得到有效地遏制和管理，必然會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大好局面造成難以彌補(bǔ)的創(chuàng)傷和損害，所以我國(guó)政府和我國(guó)人民必須齊心協(xié)力盡快渡過難關(guān)，令我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展重新走到平穩(wěn)較快發(fā)展的正常軌道上來。

【參考文獻(xiàn)】

[1]米爾頓·弗里德曼.論通貨膨脹[M].中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社,1982.

[2](法)莫里斯·弗拉芒(MauriceFlamant).吳知京譯.通貨膨脹[M].商務(wù)印書館,2004.

第2篇：關(guān)于通貨膨脹的影響范文

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，以美國(guó)為首的資本主義國(guó)家或區(qū)域聯(lián)盟，紛紛推出量化寬松的貨幣政策，即QE。以超低利率和增發(fā)貨幣來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，復(fù)蘇本國(guó)經(jīng)濟(jì)，并以失業(yè)率與通貨膨脹率共同作為量化寬松貨幣政策的退出機(jī)制。本文以美國(guó)為例，通過理論與實(shí)證相結(jié)合的方式，研究為何QE并沒有帶來所預(yù)期的通貨膨脹，是否有某些因素使量化寬松的貨幣政策的效果不能及時(shí)反映在通貨膨脹率上，對(duì)通貨膨脹有滯后影響。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹 量化寬松 貨幣政策 影響

引言

所謂量化寬松的貨幣政策是指中央銀行增加確定數(shù)量的基礎(chǔ)貨幣以刺激經(jīng)濟(jì)的貨幣政策。2008年11月25日，推崇凱恩斯主義的美國(guó)首先推出量化寬松的政策QE1，具體為美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)通過房地美公司，房利美公司和聯(lián)邦住宅款銀行發(fā)行的大量債券以及他們擔(dān)保的大量資產(chǎn)支持證券的方式投放的基礎(chǔ)貨幣。接著2010年11月，美國(guó)推出第二輪量化寬松，2011年9月，美國(guó)推出第三輪量化寬松，2012年12月持續(xù)推出QE4。與此同時(shí)，英國(guó)央行、歐洲央行、日本央行紛紛都開始跟進(jìn)QE，全球央行QE化已成為潮流。

盡管發(fā)行貨幣以及近乎0的存款利率，可以刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是市場(chǎng)上過多的貨幣流動(dòng)會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。因此，在各國(guó)QE退出機(jī)制中，通貨膨脹率達(dá)到某一水平為重要指標(biāo)。但是巨大的貨幣發(fā)行并沒有導(dǎo)致預(yù)期的通膨率上升，通膨率反而變動(dòng)緩慢。本文以此為背景，以美國(guó)為例，結(jié)合計(jì)量實(shí)證分析與理論分析，運(yùn)用大量經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，研究是否有一些因素使量化寬松貨幣政策并不能快速直接的影響通貨膨脹率（也就是QE的退出機(jī)制），而是有滯后的影響。

文獻(xiàn)綜述

（一）通貨膨脹相關(guān)文獻(xiàn)

關(guān)于通貨膨脹的文獻(xiàn)主要包括兩方面，一是研究通貨膨脹的主要影響因素。OECD FID in figures（2013）年報(bào)告認(rèn)為國(guó)際直接投資流出的變動(dòng)將影響通貨膨脹。胡堅(jiān)、王智強(qiáng)（2010）認(rèn)為通貨膨脹預(yù)期形成的方式更偏向于適應(yīng)性預(yù)期，即上一期是否發(fā)生通貨膨脹來形成當(dāng)期的通脹預(yù)期。同時(shí)通貨膨脹的首要影響因素是貨幣政策，然后才是財(cái)政政策。因此擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)于通貨膨脹會(huì)形成巨大壓力，而這種影響是同期發(fā)生的。王琛偉、石剛、李大倫（2009）指出不同的因素在發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的反映有所不同，發(fā)展中國(guó)家軍費(fèi)開支的影響不如發(fā)達(dá)國(guó)家明顯，而在發(fā)達(dá)國(guó)家中進(jìn)出口貿(mào)易的影響則更為明顯。而且相同因素在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度下對(duì)通貨膨脹的影響情況差距很大，在發(fā)展中國(guó)家通貨膨脹的波動(dòng)情況相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來說容易變得很劇烈、比較不容易控制。冷淑蓮（2010）指出通貨膨脹的誘因可能來自于貨幣供給的增加、投資規(guī)模的擴(kuò)張、要素成本的上升、全球流動(dòng)性泛濫和對(duì)通貨膨脹預(yù)期。二是研究通貨膨脹的不確定性。Momudu Daffay（ 2012）發(fā)現(xiàn)通貨膨脹的不確定性使得預(yù)期的通貨膨脹與實(shí)際通貨膨脹不相符。

（二）量化寬松貨幣政策相關(guān)文獻(xiàn)

關(guān)于量化寬松的文獻(xiàn)主要分為量化寬松的貨幣政策內(nèi)容和量化寬松的貨幣政策影響，以及關(guān)于量化寬松退出機(jī)制的解釋三種類型。第一種類型為量化寬松的主要內(nèi)容。Michael Joyce，David Miles，Andrew Scott and Dimitri Vayanos（2012）詳細(xì)闡述了美國(guó)量化寬松貨幣政策的具體內(nèi)容，以及貨幣政策如何作用，量化寬松政策會(huì)使央行面臨著維持較低國(guó)債收益率以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和“穩(wěn)定幣值以維護(hù)國(guó)家信用”的矛盾。馬宇（2011）研究量化寬松貨幣政策的理論基礎(chǔ)和效果，指出其可能存在通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)、匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)以及回收流動(dòng)性造成資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。第二種類型是對(duì)量化寬松貨幣政策的分析。李婭、溫連青（2011）指出量化寬松對(duì)美國(guó)可能帶來正面或負(fù)面作用，以及對(duì)我國(guó)的影響，比如使得我國(guó)的通貨膨脹前景惡化、抵消當(dāng)前貨幣政策的作用、海外資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增大和出口形勢(shì)更加惡化。第三種類型，Alan S. Blinder（2010）闡述美聯(lián)儲(chǔ)在退出的過程中，美國(guó)債券收益率將會(huì)上升，大宗商品價(jià)格和新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)回落，國(guó)際資本重新流入美國(guó)，美元會(huì)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，步入階段性的上升軌道。同時(shí)會(huì)對(duì)由于資本流入而得到發(fā)展的新興國(guó)家造成較大的負(fù)面影響。

量化寬松貨幣政策對(duì)通貨膨脹滯后影響的理論分析

（一）量化寬松貨幣政策對(duì)通貨膨脹滯后的傳導(dǎo)研究

通貨膨脹率（Inflation Rate）是貨幣超發(fā)部分與實(shí)際需要的貨幣量之比，用以反映通貨膨脹、貨幣貶值的程度。量化寬松的貨幣政策通過加大貨幣的國(guó)內(nèi)供應(yīng)量、降低利率等措施來刺激消費(fèi)。

一般來說，貨幣政策的傳導(dǎo)過程包括：貨幣政策當(dāng)局操作―貨幣市場(chǎng)――金融市場(chǎng)―企業(yè)和消費(fèi)者的三個(gè)環(huán)節(jié)，通過不同的渠道和途徑來影響作為杠桿的投資支出、消費(fèi)支出和對(duì)外貿(mào)易三類總需求變量，從而間接地影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

那么，量化寬松的貨幣政策也可以通過三個(gè)環(huán)節(jié)來影響通貨膨脹。政府首先降低利率，增加基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行―貨幣市場(chǎng)通貨增加，人們將把手中的資金進(jìn)行投資以獲取更大的收益―金融市場(chǎng)將會(huì)變得繁榮―收入增多，又將反刺激于消費(fèi)，通貨膨脹率上升。

當(dāng)利率降到幾乎為零時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)“流動(dòng)性陷阱”，指當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí)，人們就會(huì)產(chǎn)生利率上升而債券價(jià)格下降的預(yù)期，貨幣需求彈性就會(huì)變得無限大，即無論增加多少貨幣，都會(huì)被人們儲(chǔ)存起來。發(fā)生流動(dòng)性陷阱時(shí)，使得貨幣政策失效，通貨膨脹則不受增發(fā)貨幣的影響。

而如果不發(fā)生流動(dòng)性陷阱，大多數(shù)人把手中的資金拿去投資，則會(huì)使得金融市場(chǎng)變得空前繁榮。但是由于金融危機(jī)的影響，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)意識(shí)到高財(cái)務(wù)杠桿的經(jīng)營(yíng)會(huì)導(dǎo)致非常高的風(fēng)險(xiǎn)，因此為避免風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)大部分都在進(jìn)行“去杠桿化”以降低資產(chǎn)負(fù)債率。這會(huì)提高金融機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但同時(shí)也會(huì)降低其對(duì)市場(chǎng)的敏感度，使之不能在短時(shí)間內(nèi)造成繁榮的景象，導(dǎo)致通貨膨脹反應(yīng)不及時(shí)。

如果前兩項(xiàng)都沒有，那么人的消費(fèi)行為則成為影響通貨膨脹最主要的因素，有兩種情況可能發(fā)生。如果增發(fā)貨幣成功的刺激了經(jīng)濟(jì)，那么消費(fèi)者的購買力增強(qiáng)，而產(chǎn)出不變，則發(fā)生通貨膨脹。如果增發(fā)貨幣并沒有明顯的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，雖然消費(fèi)者的確有部分購買力的提升，但是由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)并沒有過去，當(dāng)大部分具有消費(fèi)能力的群眾擔(dān)心金融危機(jī)再度爆發(fā)而不消費(fèi)時(shí)，可能會(huì)觸發(fā)“羊群效應(yīng)”導(dǎo)致大家都不消費(fèi)，因此物價(jià)也不會(huì)上升，通貨膨脹也不會(huì)發(fā)生，但這種情況并不會(huì)持久，人們的擔(dān)憂會(huì)隨時(shí)間而變淡，通貨膨脹也會(huì)在隨后的時(shí)間里表現(xiàn)出來。

（二）量化寬松貨幣政策對(duì)通貨膨脹滯后影響的因素研究

通貨膨脹是指紙幣的發(fā)行量超過流通中所需要的數(shù)量，從而引起紙幣貶值、物價(jià)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。其實(shí)質(zhì)是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給。產(chǎn)生通貨膨脹的原因是多樣的，可分為因成本推進(jìn)型通貨膨脹、需求拉動(dòng)型通貨膨脹、混合型通貨膨脹以及結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出的原因大可分為三類：一是貨幣數(shù)量論解釋，二是用總需求與總供給解釋，三是從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的角度來分析。

本文主要用貨幣數(shù)量論來解釋通貨膨脹，貨幣數(shù)量論認(rèn)為，每一次通貨膨脹的發(fā)生都是由于貨幣供給迅速增加導(dǎo)致的。這一理論出發(fā)點(diǎn)是：

MV=Py

M表示貨幣的供給量，V表示貨幣流通速度，P表示商品價(jià)格水平，y表示實(shí)際國(guó)民收入。通過微分變形得到： ；即通貨膨脹率=貨幣增長(zhǎng)率-產(chǎn)出增長(zhǎng)率+流通速度變化率。

當(dāng)貨幣供應(yīng)增加，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較明顯，增長(zhǎng)率為常數(shù)，“流動(dòng)性陷阱”或是危機(jī)下產(chǎn)生的消費(fèi)“羊群效應(yīng)”會(huì)導(dǎo)致流通速度變慢，然后再慢慢增加趨于一個(gè)常數(shù)，會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)為一個(gè)定值，通貨膨脹反應(yīng)并不直接靈敏。

同時(shí)由于美元的特殊性，作為國(guó)際通用的結(jié)算貨幣、儲(chǔ)備外匯，美元被各個(gè)國(guó)家所持有并持續(xù)吸收。導(dǎo)致的減少，導(dǎo)致通貨膨脹的滯后反應(yīng)。而的變化可以體現(xiàn)在國(guó)際投資的變化上，國(guó)際投資流入大于流出，則增加；國(guó)際投資流出大于流入，則減少。

因此影響通貨膨脹的因素主要為要素、長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)、市場(chǎng)背景等因素共同影響的貨幣流通速率、產(chǎn)出增長(zhǎng)率和貨幣增長(zhǎng)率。而量化寬松的貨幣政策影響通貨膨脹的主要因素為，貨幣流通速率變化的不及時(shí)以及國(guó)際投資帶來的資金流入與流出的不確定性。

量化寬松貨幣政策對(duì)通貨膨脹滯后影響的實(shí)證分析

（一）計(jì)量模型

下面以美國(guó)數(shù)據(jù)為例來建立模型。由于美元是國(guó)際通用的結(jié)算貨幣，因此增發(fā)的貨幣并不僅在美國(guó)本土流通，而是在全世界流通，導(dǎo)致通貨膨脹的范圍由美國(guó)本土轉(zhuǎn)嫁到全世界。因此美國(guó)外流的貨幣量將會(huì)對(duì)本土的通貨膨脹產(chǎn)生影響，其中外流貨幣中國(guó)際直接投資是非常重要的一部分。本文以國(guó)際直接投資為研究因素，研究其是否會(huì)影響通貨膨脹反應(yīng)的滯后，以2004年至2012年的美國(guó)通貨膨脹率、國(guó)際直接投資流入與國(guó)際直接投資流出為研究對(duì)象，如表1所示。

由表2得出，估計(jì)投資凈流出對(duì)通貨膨脹沒有明顯影響，猜想國(guó)際投資凈流出對(duì)通貨膨脹有滯后影響。

用阿爾蒙法進(jìn)行滯后分析，以“O-I”投資凈流出為變量X，R為Yt，構(gòu)造滯后模型：

R=α+β0 Xt+β1 Xt-1 +β2 Xt-2 +β3 Xt-3 +μt

假定系數(shù)β可以用二次多項(xiàng)式近似，即：

β0=α0

β1=α0 +α1+α2

β2=α0 +2α1+4α2

β3=α0 +3α1+9α2

可變?yōu)椋?/p>

R=α+α0 Z0t+α1 Z1t+α2 Z2t+μt

Z0t=Xt+Xt-1+Xt-2+Xt-3

Z1t=Xt-1+2Xt-2+3Xt-3

Z2t=Xt-1+4Xt-2+9Xt-3

（二）計(jì)量分析

接下來對(duì)原始數(shù)據(jù)利用Eviews進(jìn)行分析，表3中，Z0t、Z1t、Z2t對(duì)應(yīng)的系數(shù)分別為α0、α1、α2的估計(jì)量，0，1，2將它們代入分布滯后阿爾蒙多項(xiàng)式，可以計(jì)算出0，1，2，3的估計(jì)值為：

（三）計(jì)量結(jié)果分析

分布滯后模型最終估計(jì)形式為：

R=α+0.015929Xt+0.001289Xt-1-0.00819

Xt-2-0.02541Xt-3+1.319895

由分析結(jié)果顯示，模型相關(guān)系數(shù)的平方為0.341191，則所研究因素對(duì)通貨膨脹有一定的滯后影響，但并不是很明顯，因此通貨膨脹滯后可能由多種因素同時(shí)造成，國(guó)際直接投資影響通貨膨脹的作用是有限的，其他因素有待進(jìn)一步探究。

結(jié)論

本文以2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)所產(chǎn)生的金融危機(jī)背景下，各國(guó)央行推行量化寬松的貨幣政策為背景，以美國(guó)為研究對(duì)象，探究為何在量化寬松的政策下，并沒有出現(xiàn)所預(yù)期的通貨膨脹率上升。假設(shè)其有可能因素導(dǎo)致通貨膨脹的反應(yīng)滯后，經(jīng)研究國(guó)際直接投資的流入與流出為可能因素之一，接著利用Eviews軟件構(gòu)造關(guān)于通貨膨脹率與國(guó)際投資流入流出的分布滯后模型，得出結(jié)論：有部分的關(guān)系，但是并不顯著，因此可能有其他因素共同作用使通貨膨脹反應(yīng)滯后。

對(duì)于我國(guó)來講，首先美國(guó)實(shí)行的量化寬松政策對(duì)我國(guó)有很多的負(fù)面影響，人民幣相對(duì)的升值使出口成本升高，這對(duì)于我國(guó)出口型經(jīng)濟(jì)是嚴(yán)重的打擊，同時(shí)美元貶值使得我國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅縮水。其次，人民幣的自由兌換是必然趨勢(shì)，隨著人民幣持續(xù)走強(qiáng)，有望在不久的將來成為國(guó)際結(jié)算貨幣，可以自由流通。那時(shí)，面對(duì)危機(jī)，我國(guó)有可能也會(huì)實(shí)行量化寬松貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但是需要綜合考慮國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，分析直接與間接影響通貨膨脹的因素，同時(shí)也要考慮滯后因素以避免惡性通貨膨脹的出現(xiàn)。

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第3篇：關(guān)于通貨膨脹的影響范文

自金融危機(jī)發(fā)生以后，我國(guó)通貨膨脹發(fā)生了大幅波動(dòng)。通貨膨脹自2007年中期逐漸提高，至2008年2月高達(dá)8.7%的峰值，2008年后半年特別是金融危機(jī)加劇以后，通貨膨脹快速下滑，到2009年2月降為-1.6%，隨后通貨膨脹持續(xù)上升。2011年以來，通貨膨脹一直維持高位運(yùn)行，2011年通貨膨脹為5.4%。面臨通貨膨脹的持續(xù)走高，我國(guó)是否進(jìn)入高通脹時(shí)期成為熱點(diǎn)問題。在這一背景下研究通貨膨脹的成因具有重要意義。本文通過將影響通貨膨脹的因素分解為長(zhǎng)期因素和短期因素，對(duì)長(zhǎng)期因素和短期因素進(jìn)行相關(guān)性分析。研究發(fā)現(xiàn)，固定資產(chǎn)投資是影響通貨膨脹長(zhǎng)期走高的最主要因素，這與我國(guó)在危機(jī)后的國(guó)進(jìn)民退的趨勢(shì)緊密相關(guān)；影響通貨膨脹短期波動(dòng)的最主要原因是大宗商品價(jià)格的波動(dòng)，大宗商品價(jià)格的大幅震蕩導(dǎo)致我國(guó)通脹大起大落。本文的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分為關(guān)于通貨膨脹成因的文獻(xiàn)綜述；第三部分介紹本文所選取的變量和數(shù)據(jù)處理；第四部為通貨膨脹長(zhǎng)期因素和短期因素的相關(guān)性分析；第五部分為本文的研究結(jié)論及政策建議。

二、 文獻(xiàn)綜述

金融危機(jī)后為了避免經(jīng)濟(jì)衰退，各國(guó)都大量印發(fā)貨幣推出擴(kuò)張性政策刺激經(jīng)濟(jì)。伴隨全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，新興市場(chǎng)國(guó)家都面臨比較嚴(yán)重的通貨膨脹問題。通貨膨脹是否會(huì)成為危機(jī)以后影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素成為關(guān)注的焦點(diǎn)。我國(guó)2007年以來通貨膨脹大幅波動(dòng)，關(guān)于通貨膨脹成因的的觀點(diǎn)主要可以分為兩種。一種從貨幣角度解釋，認(rèn)為我國(guó)需求增長(zhǎng)過快和貨幣超發(fā)為通脹的主要原因，另一種解釋則是從貨幣因素出發(fā)，認(rèn)為我國(guó)通脹主要是結(jié)構(gòu)性因素和成本推動(dòng)。成本推動(dòng)有主要區(qū)分為國(guó)內(nèi)成本推動(dòng)和國(guó)外成本推動(dòng)。國(guó)內(nèi)成本推動(dòng)主要指國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本等因素對(duì)通脹的影響；國(guó)外成本推動(dòng)主要指進(jìn)口商品價(jià)格特別是大宗商品對(duì)我國(guó)通脹的影響。近期的研究主要集中在這兩方面。趙昕東和耿鵬（2010）對(duì)通貨膨脹的成因進(jìn)行分解發(fā)現(xiàn)價(jià)格變動(dòng)的絕大部分歸因于需求因素。黃益平等（2010）研究發(fā)現(xiàn)過剩流動(dòng)性和產(chǎn)出缺口是影響通貨膨脹的重要因素。紀(jì)敏（2009）通過實(shí)證分析研究了外部沖擊通過需求拉動(dòng)、成本推動(dòng)和貨幣沖擊三條渠道對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生影響。李斌（2010）分析了流動(dòng)性與物價(jià)水平之間的關(guān)系，隨著流動(dòng)性過剩向流動(dòng)性不足逆轉(zhuǎn)，物價(jià)也將表現(xiàn)為主要由初級(jí)產(chǎn)品和資產(chǎn)泡沫膨脹引發(fā)的結(jié)構(gòu)性通脹向由于泡沫破裂導(dǎo)致的通貨緊縮轉(zhuǎn)化。曹協(xié)和、吳競(jìng)擇和何志強(qiáng)（2010）研究表明擴(kuò)大貨幣供給應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)這種操作模式存在貨幣需求缺口錯(cuò)配的問題，經(jīng)濟(jì)危機(jī)后出現(xiàn)貨幣實(shí)際供給高于長(zhǎng)期合意需求水平現(xiàn)象形成通貨膨脹壓力。劉鳳良和魯旭（2011）通過研究CPI和PPI之間的相互關(guān)系和傳導(dǎo)機(jī)制得出當(dāng)前通貨膨脹應(yīng)為需求主導(dǎo)型，而系統(tǒng)寬松的貨幣條件是促成需求旺盛的重要原因，治理通脹應(yīng)從流動(dòng)性入手，并引導(dǎo)貨幣供給流入到生產(chǎn)領(lǐng)域。張?zhí)祉敽屠顫崳?011）在擴(kuò)展phillips曲線基準(zhǔn)模型下，全球流動(dòng)性擴(kuò)張對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹發(fā)展變化來說具有顯著的助推作用。張曉慧等（2010）研究發(fā)現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性”價(jià)格上漲已經(jīng)并很可能在未來成為通脹的主要表現(xiàn)形式且由金融投機(jī)引發(fā)的初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格暴漲成為導(dǎo)致CPI、PPI大漲的重要原因。韓劍（2009）運(yùn)用開放條件下的菲利普斯曲線模型對(duì)美國(guó)、日本、歐元區(qū)和中國(guó)四個(gè)樣本國(guó)家進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)工業(yè)化國(guó)家全球產(chǎn)出缺口對(duì)國(guó)內(nèi)通貨變動(dòng)的影響程度明顯高于中國(guó)，原油和食品等初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響也更為顯著。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與宏觀穩(wěn)定課題組（2008）研究表明外部沖擊只是導(dǎo)致通脹的因素之一，而GDP增長(zhǎng)率仍是影響物價(jià)的最主要因素。國(guó)內(nèi)的文獻(xiàn)對(duì)通貨膨脹成因給出了不同的解釋，但沒有區(qū)分影響通貨膨脹的長(zhǎng)短期因素。本文通過將影響通貨膨脹的因素分解為長(zhǎng)期因素和短期因素，對(duì)長(zhǎng)期因素和短期因素進(jìn)行相關(guān)性分析明確得出影響通貨膨脹長(zhǎng)期趨勢(shì)因素和短期波動(dòng)因素。

三、 變量選取與數(shù)據(jù)處理

為了分析通貨膨脹成因，我們選取了反應(yīng)外部沖擊的大宗商品價(jià)格（CRB）和美元指數(shù)（USI），以及反應(yīng)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（gdp）、貨幣供應(yīng)量（m2）、固定資產(chǎn)投資（Invest）和反應(yīng)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本的全部單位從業(yè)人員平均勞動(dòng)報(bào)酬（Wage）。除了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和全部單位從業(yè)人員平均勞動(dòng)報(bào)酬為季度數(shù)據(jù)，其余變量都是月度數(shù)據(jù)。本文的樣本區(qū)間為1999年1月~2011年12月。數(shù)據(jù)來源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫和wind數(shù)據(jù)庫。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)是季度累計(jì)數(shù)，因此我們首先要通過計(jì)算獲得GDP當(dāng)季發(fā)生數(shù)，即用本季的當(dāng)年累計(jì)數(shù)減去上季的當(dāng)年累計(jì)數(shù)。然后通過Eviews6.0軟件自帶的頻率轉(zhuǎn)換功能將將其轉(zhuǎn)換成月度數(shù)據(jù)。全部單位從業(yè)人員平均勞動(dòng)報(bào)酬同樣經(jīng)過頻率轉(zhuǎn)換變成月度數(shù)據(jù)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、固定資產(chǎn)投資、全部單位從業(yè)人員平均勞動(dòng)報(bào)酬都具有很強(qiáng)的季節(jié)性特征，利用X12進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，然后對(duì)其取對(duì)數(shù)。對(duì)貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)直接取對(duì)數(shù)。通貨膨脹率取月度CPI指數(shù)。然后對(duì)選取的變量利用HP濾波獲得所有變量的趨勢(shì)向和波動(dòng)性成分。其中國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的波動(dòng)性成分為產(chǎn)出缺口。接下來對(duì)所有變量的趨勢(shì)性成分和波動(dòng)性成分做相關(guān)性分析。

四、 趨勢(shì)性成分和波動(dòng)性成分的相關(guān)性分析

1. 趨勢(shì)性成分相關(guān)性分析。通貨膨脹的趨勢(shì)性成分說明我國(guó)的通脹率有逐年上升的趨勢(shì)。除美元指數(shù)外的所有變量的整體趨勢(shì)都在逐漸增加。美元指數(shù)之所以下降是因?yàn)槊涝笖?shù)下跌，說明美元與其他貨幣的比價(jià)下跌也就是說美元貶值，那么國(guó)際上主要的商品都是以美元計(jì)價(jià)，那么所對(duì)應(yīng)的商品價(jià)格應(yīng)該上漲。美元指數(shù)可以看作是美國(guó)的貨幣政策向全球經(jīng)濟(jì)的滲透，通過貶值在世界范圍內(nèi)攫取利益。美元指數(shù)與大宗商品的價(jià)格趨勢(shì)呈反向變動(dòng)，這是由于大宗商品的價(jià)格主要是由美元標(biāo)價(jià)的。利用每個(gè)變量的趨勢(shì)性成分計(jì)算其于通貨膨脹的相關(guān)系數(shù)。表中的整數(shù)代表其余變量相對(duì)于通貨膨脹的滯后期數(shù)。

從長(zhǎng)期趨勢(shì)的相關(guān)性（表1）來看，固定資產(chǎn)投資是最重要的因素，同期相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.942 7。其次是貨幣供應(yīng)量和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。外部因素美元指數(shù)和大宗商品價(jià)格與通脹的相關(guān)性低于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響。工資與通脹的相關(guān)性最低。由此可以看出，長(zhǎng)期通脹趨勢(shì)主要是受國(guó)內(nèi)因素的影響，其中投資的影響最大。這與我國(guó)由政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的結(jié)論是一致的。特別是危機(jī)后，四萬億投資計(jì)劃的推出，使我國(guó)通貨膨脹壓力陡然上升，最終演變?yōu)槟壳暗母咄?。我?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠投資拉動(dòng)， 而非消費(fèi)需求。一些固有體制性因素依然是投資擴(kuò)張的重要原因，如一些地方政府出于本地區(qū)經(jīng)濟(jì)考慮和政績(jī)考核引發(fā)了擴(kuò)張性沖動(dòng)。遏制通貨膨脹的有效方法在于抑制過旺的（地方政府）投資需求，至少是要抑制由貨幣過多帶來的盲目投資和投機(jī)需求。快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣超發(fā)成為通貨膨脹逐漸上升的另一個(gè)重要因素。

2. 波動(dòng)性成分相關(guān)性分析。從圖中可以看出，短期固定資產(chǎn)投資與通脹的變化無關(guān)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的變化與通脹的變化一致，通貨膨脹波動(dòng)滯后于貨幣供應(yīng)量。大宗商品價(jià)格與通脹有很強(qiáng)的一致性，美元指數(shù)在高通脹時(shí)期與通貨膨脹反向變化。平均工資在短期與通脹的變化方向相同。與長(zhǎng)期趨勢(shì)類似計(jì)算通貨膨脹短期波動(dòng)與其他變量短期波動(dòng)的相關(guān)性。

從表2可以看出，大宗商品價(jià)格與通貨膨脹的同期相關(guān)性最強(qiáng)，其次為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的短期波動(dòng)。滯后兩期的大宗商品價(jià)格與通貨膨脹的相關(guān)性為0.791 6，說明通貨膨脹對(duì)通貨膨脹的反應(yīng)具有滯后性，兩期后達(dá)到最大。貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹在短期內(nèi)呈現(xiàn)出相對(duì)較弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明貨幣供應(yīng)量的短期波動(dòng)成分對(duì)通貨膨脹波動(dòng)的影響有限。美元指數(shù)與通貨膨脹呈負(fù)相關(guān)性，美國(guó)擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)影響我國(guó)的通貨膨脹，但影響程度較小。表征勞動(dòng)力成本的平均工資與通貨膨脹呈正相關(guān)，同期相關(guān)性較弱，只有0.332 2。固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹的相關(guān)性比較小，皮爾遜相關(guān)性檢驗(yàn)的結(jié)果表明固定資產(chǎn)投資與通貨膨脹的相關(guān)性為零。綜上通過短期波動(dòng)的相關(guān)性分析，影響通貨膨脹的短期因素主要為大宗商品價(jià)格和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的短期波動(dòng)，反應(yīng)貨幣政策因素的貨幣供應(yīng)量和美元指數(shù)對(duì)通脹的短期影響較小。固定資產(chǎn)投資對(duì)通貨膨脹幾乎沒有什么影響。

五、 研究結(jié)論與政策建議

本文基于1999年1月~2011年12月的月度數(shù)據(jù)，應(yīng)用HP濾波方法將通貨膨脹及影響通貨膨脹的各個(gè)變量分解為長(zhǎng)期趨勢(shì)因素和短期波動(dòng)因素，然后分別對(duì)其進(jìn)行相關(guān)性分析。研究發(fā)現(xiàn)，影響通貨膨脹長(zhǎng)期趨勢(shì)的最主要原因是固定資產(chǎn)投資，其次為貨幣供應(yīng)量和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值；影響通貨膨脹短期波動(dòng)的最主要因素為大宗商品價(jià)格的波動(dòng)，其次為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的波動(dòng)。我國(guó)通貨膨脹在2001年以后出現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)，這與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式有關(guān)。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是靠投資拉動(dòng)，危機(jī)后我國(guó)政府推出四萬億的投資計(jì)劃，避免了我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的衰退。但是由于我國(guó)的一些固有體制性因素，地方政府出于本地區(qū)經(jīng)濟(jì)考慮和政績(jī)考核引發(fā)了遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過四萬億的投資，進(jìn)而導(dǎo)致了我國(guó)通貨膨脹自2009年以后的持續(xù)走高。因此抑制通貨膨脹的持續(xù)走高，必須抑制過旺的投資需求，這就要求我國(guó)必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，由目前政府主導(dǎo)的投資增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)楦鲜袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由“投資驅(qū)動(dòng)型”向“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型”的轉(zhuǎn)變。滯后兩期的大宗商品價(jià)格波動(dòng)與通貨膨脹的短期波動(dòng)的相關(guān)性較強(qiáng)，大宗商品價(jià)格可以作為預(yù)測(cè)通貨膨脹短期波動(dòng)的指標(biāo)。我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的階段，對(duì)大宗商品的需求較大，為了應(yīng)對(duì)通貨膨脹的短期波動(dòng)，我國(guó)應(yīng)該采取措施獲得大宗商品價(jià)格的定價(jià)權(quán)，從而避免外國(guó)供應(yīng)商對(duì)大宗商品價(jià)格的操縱。

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第4篇：關(guān)于通貨膨脹的影響范文

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；通貨膨脹；成因

美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)了全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，包括美國(guó)、歐洲各國(guó)和日本等在內(nèi)的許多發(fā)達(dá)國(guó)家陷入了經(jīng)濟(jì)衰退。我國(guó)面對(duì)百年罕見的金融危機(jī)沖擊，果斷實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。堅(jiān)持實(shí)施一攬子計(jì)劃，包括兩年新增4萬億元的投資計(jì)劃以及實(shí)施重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃等，這些投資計(jì)劃使我國(guó)率先走出金融危機(jī)的陰影。經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃帶動(dòng)大量信貸資金投入市場(chǎng)，負(fù)面效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，我國(guó)通貨膨脹率一路走高，2010年10月和11月的CPI連續(xù)創(chuàng)新高，進(jìn)入2011年通貨膨脹壓力依然較大，2011年1月和2月的CPI高達(dá)4.9%，仍處于高位，很多機(jī)構(gòu)預(yù)期2011年3月CPI突破5%的可能極大。通貨膨脹似乎愈演愈烈，控制通脹將是我國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)政策的核心。

一、我國(guó)通貨膨脹的成因

在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，通貨膨脹通常被定義為一段時(shí)間內(nèi)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的物價(jià)總水平的持續(xù)上升。引發(fā)通貨膨脹的一個(gè)重要原因就是流通中的貨幣超過了實(shí)際需要的貨幣量。形成通貨膨脹預(yù)期的原因有很多種，如政府為了刺激經(jīng)濟(jì)投放了大量的貨幣；受自然因素的影響農(nóng)作物的減產(chǎn)；對(duì)國(guó)際政治環(huán)境敏感的某種原材料價(jià)格在動(dòng)蕩的政治因素中的飆升。下面就從國(guó)內(nèi)外兩個(gè)角度分析我國(guó)通貨膨脹的成因。

（一）國(guó)內(nèi)方面

1、信貸規(guī)模過大

貨幣供應(yīng)量是影響通貨膨脹的重要因素之一，它與通貨膨脹率之間存在的長(zhǎng)期影響關(guān)系，中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣政策使得貨幣供給的擴(kuò)張或者緊縮，最后都將在價(jià)格水平的膨脹或者收縮上體現(xiàn)出來。2008年下半年以來，我國(guó)政府為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的影響，保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，實(shí)施了一系列刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擴(kuò)張政策，尤其是金融機(jī)構(gòu)的新增信貸量過快增長(zhǎng)，信貸擴(kuò)張帶來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，也為通貨膨脹埋下伏筆。2009年和2010年我國(guó)廣義貨幣M2的年凈增量分別為13.51萬億和11.56萬億，而同期GDP的年凈增量分別只有2.69萬億和5.71萬億，也就是說這兩年廣義貨幣的凈增量是GDP凈增量的2.99倍。我國(guó)中央銀行貨幣存在超發(fā)，導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，從而推動(dòng)CPI不斷上漲。

2、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度長(zhǎng)期過快增長(zhǎng)

2003年以來我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）一直保持在9%以上的增速，到了2007年，我國(guó)GDP增長(zhǎng)速度達(dá)到11.5%。2008-2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然受到全球金融危機(jī)的沖擊，但是GDP仍然保持高速增速，增速分別為9.6%和9.1%。2010年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重新回到快車道，全年增速高達(dá)10.3%。消費(fèi)、投資和凈出口是拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的三駕馬車，對(duì)于我國(guó)而言，投資在三駕馬車中的地位相當(dāng)突出，尤其是在2009年，投資對(duì)于GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到92.3%。固定資產(chǎn)投資過快增長(zhǎng)往往會(huì)造成原材料的價(jià)格上漲，從而形成價(jià)格推動(dòng)形通貨膨脹。另外，固定資產(chǎn)的投資需要大量的銀行信貸資金，而社會(huì)經(jīng)濟(jì)對(duì)該投資在一定時(shí)間內(nèi)不能消化承受，形成資金推動(dòng)形的通貨膨脹。

3、低利率政策

我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的最終目標(biāo)是建立由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，雖然自從2004年以來，央行不斷推進(jìn)利率市場(chǎng)化，將利率定價(jià)權(quán)更多地賦予金融機(jī)構(gòu)。但是在我國(guó)利率離完全市場(chǎng)化還有相當(dāng)?shù)囊欢尉嚯x，目前還是實(shí)行嚴(yán)格管制下的低利率政策。對(duì)于存貸款利差方面，目前我國(guó)采用的是“貸款利率管下限，存款利率管上限”的政策，存貸款利差偏高，人為地扭曲了資金價(jià)格，銀行有強(qiáng)烈的放貸沖動(dòng)。存款利率過低導(dǎo)致銀行存款的吸引力下降，資金紛紛涌向股市和樓市，催生資產(chǎn)泡沫，尤其是房地產(chǎn)價(jià)格瘋狂上漲。低利率推高資產(chǎn)價(jià)格的同時(shí)，也推動(dòng)食品及肉蛋價(jià)格上漲，從而引起其他消費(fèi)品價(jià)格全面上漲。

4、CPI體系缺陷導(dǎo)致數(shù)據(jù)失真

近幾年來，常常發(fā)生統(tǒng)計(jì)局的CPI數(shù)據(jù)與人民群眾的實(shí)際感受相距甚遠(yuǎn)的現(xiàn)象，我國(guó)的CPI體系存在諸多缺陷，其中主要的缺陷是食品類所占權(quán)重過高而居住類過低。2011年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局雖然對(duì)CPI權(quán)數(shù)構(gòu)成進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整，其中居住提高4.22個(gè)百分點(diǎn)，食品降低2.21個(gè)百分點(diǎn)，但是仍然不盡合理。2011年我國(guó)CPI體系中居住類的權(quán)重為17.22%，而美國(guó)則高達(dá)42%以上；美國(guó)CPI體系中食品和飲料權(quán)重僅為15.4%，而我國(guó)食品類權(quán)重則高達(dá)31.79%。我國(guó)96%以上的農(nóng)產(chǎn)品是自給自足，所以食品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，另外，隨著生活條件的改善，食品類在居民消費(fèi)中的比重已經(jīng)越來越小。同時(shí)，由于我國(guó)居住類所占權(quán)重比較低，這不僅不能有效反映我國(guó)居民實(shí)際消費(fèi)模式的變化，也不能使國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)過快上漲在CPI中得到體現(xiàn)，從而影響CPI的真實(shí)性。

（二）國(guó)際方面

1、外匯儲(chǔ)備的不斷增加

外匯儲(chǔ)備的增加是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)標(biāo)志，近些年來，我國(guó)在大力發(fā)展對(duì)外貿(mào)易，鼓勵(lì)出口，吸引外商投資等因素共同帶動(dòng)下，國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持高速發(fā)展，同時(shí)我國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷增加。截至2010年末我國(guó)外匯儲(chǔ)備為2.8萬億美元，同比增18.7%。由于我國(guó)外匯彈性不足，央行不得不投放大量基礎(chǔ)貨幣購買外匯，這必然會(huì)增加國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量，不利于商品的供求平衡和物價(jià)穩(wěn)定，從而推高商品價(jià)格引起通貨膨脹。我國(guó)外匯儲(chǔ)備中有一部分屬于熱錢，根據(jù)國(guó)家外匯管理局的數(shù)據(jù)，2010年熱錢凈流入約為355億美元。熱錢的大量流入，也在一定程度上推高了我國(guó)商品的價(jià)格，尤其是房地產(chǎn)的價(jià)格，加劇通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

2、國(guó)際商品價(jià)格的上漲

我國(guó)的GDP總量已經(jīng)超越日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)總量的不斷擴(kuò)大使得我國(guó)對(duì)于能源和原材料產(chǎn)生巨大需求，每年需要進(jìn)口大量的原油、鐵礦石和大豆等大宗商品，對(duì)外依存度都比較高。我國(guó)原油的對(duì)外依存度為53.7%，鐵礦石的對(duì)外依存度為63%左右，大豆也對(duì)外依存度已經(jīng)接近80%，大宗商品的價(jià)格對(duì)我國(guó)物價(jià)具有重要影響。2010年主要大宗商品期貨價(jià)格呈現(xiàn)先盤整后大幅上揚(yáng)的走勢(shì)，進(jìn)入2011年在美國(guó)繼續(xù)實(shí)行量化寬松的貨幣政策、全球流動(dòng)性過剩和中東政治動(dòng)蕩等因素影響下，國(guó)際大宗商品價(jià)格有望進(jìn)一步走高。根據(jù)中金公司測(cè)算，假設(shè)人民幣名義有效匯率沒有升值，則大宗商品價(jià)格上升10%會(huì)帶動(dòng)CPI提高0.4%。

二、通貨膨脹的影響

2010年我國(guó)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中經(jīng)歷著高通貨膨脹的預(yù)期，2011年如果不能夠很好地控制通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將有可能再度陷入困境。下面本文從多個(gè)角度分析通貨膨脹的影響。

（一）通貨膨脹影響民生

近幾年來民生問題一直是我國(guó)政府工作的重點(diǎn)之一。所謂民生問題，簡(jiǎn)單來說就是與百姓生活密切相關(guān)的問題，最主要表現(xiàn)在吃穿住行、養(yǎng)老就醫(yī)子女教育等生活必需上面。通貨膨脹直接危害百姓利益，是“民生問題”的頭等大事，尤其是在有著13億人口的我國(guó)。通貨膨脹會(huì)使百姓的購買力降低，當(dāng)工資的上漲低于物價(jià)上漲的速度，百姓的福利受到很大的損失。如果通貨膨脹嚴(yán)重到一定程度，對(duì)于擁有13億人口的我國(guó)來說，很多人的基本生活將得不到保障，將對(duì)社會(huì)穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。

（二）通貨膨脹將會(huì)加劇貧富差距

我國(guó)經(jīng)濟(jì)在高速增長(zhǎng)過程中積累了大量社會(huì)財(cái)富的同時(shí)也積累了大量的社會(huì)沖突，尤其是產(chǎn)生了較為嚴(yán)重的貧富差距。不論是富人還是窮人，通貨膨脹都會(huì)侵蝕他們的財(cái)富。相對(duì)于窮人而言，富人有更多的渠道對(duì)抗通貨膨脹，可以通過資產(chǎn)持有結(jié)構(gòu)的多元化，特別是投資房產(chǎn)、股票等可以保值甚至升值的金融資產(chǎn)來減少通脹對(duì)自身財(cái)產(chǎn)所造成的損害，從而實(shí)現(xiàn)保值和增值目的。通貨膨脹對(duì)于中低收入家庭和弱勢(shì)群體的影響更為嚴(yán)重，它會(huì)進(jìn)一步惡化本已嚴(yán)重的貧富差距，進(jìn)一步加大的社會(huì)不穩(wěn)定因素。

（三）通貨膨脹會(huì)帶來投資和消費(fèi)的盲目性

通貨膨脹發(fā)生后，人們會(huì)急于將手中的貨幣兌換成商品，導(dǎo)致消費(fèi)者盲目消費(fèi)，搶購之風(fēng)盛行，從而引發(fā)需求拉動(dòng)型通貨膨脹，而通貨膨脹加重預(yù)期又會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)居民的消費(fèi)意愿，進(jìn)而循環(huán)放大，從而推動(dòng)商品價(jià)格的上漲。通貨膨脹引起的物價(jià)上漲，使價(jià)格信號(hào)失真，由于并不是每一個(gè)投資者都能夠掌握全面的投資信息，投資者盲目加大投資，生產(chǎn)規(guī)模非正常擴(kuò)張，從而導(dǎo)致整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的比例失調(diào)。盲目的消費(fèi)和投資將進(jìn)一步推高商品價(jià)格，加重通貨膨脹的嚴(yán)重程度。

三、我國(guó)解決通貨膨脹的對(duì)策

關(guān)于解決通貨膨脹的措施有很多，包括控制貨幣供應(yīng)量，調(diào)節(jié)和控制社會(huì)總需求，增加商品的有效供給，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等，本文重點(diǎn)根據(jù)現(xiàn)在我國(guó)的實(shí)際情況，提出更具體的解決措施。

（一）加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程

為了抑制通貨膨脹，中央銀行一般實(shí)行緊縮的貨幣政策。央行最常使用的兩個(gè)工具就是利率和存款準(zhǔn)備金率，其中與物價(jià)密切相關(guān)的是利率。利率是資金的價(jià)格，而物價(jià)是商品的價(jià)格。2011年4月6日央行上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，調(diào)整后一年期存款利率為3.25%，一年期貸款利率為6.31%。這是我國(guó)央行去年以來第四次加息，也是2011年以來第二次加息。2011年2月我國(guó)CPI為4.9%，即使四次加息之后實(shí)際存款利率仍然為負(fù)數(shù)。存款利率為負(fù)的背景下，容易導(dǎo)致盲目消費(fèi)和投資，加重通貨膨脹程度。我國(guó)應(yīng)加快利率市場(chǎng)化從而改變負(fù)利率狀態(tài)，抑制通貨膨脹。

（二）提高人民幣匯率彈性

2005年7月21日以來，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣不再盯住單一美元，形成更富有彈性的人民幣匯率機(jī)制。雖然人民幣匯率有了一定的彈性，但總體上還是受到國(guó)家的管制。在外匯管制情況下，我國(guó)的外匯盈余只能持續(xù)轉(zhuǎn)化為外匯儲(chǔ)備，同時(shí)央行必須通過購買外匯向國(guó)內(nèi)投放等量的人民幣。外匯占款已經(jīng)成為我國(guó)通貨膨脹的主要原因之一。央行要減少基礎(chǔ)貨幣的投放，就要減少外匯占款，最終就要通過提高人民幣匯率彈性，加快人民幣升值為基礎(chǔ)。

（三）繼續(xù)加強(qiáng)房?jī)r(jià)調(diào)控

房地產(chǎn)價(jià)格上漲會(huì)增加社會(huì)總需求，從而產(chǎn)生通貨膨脹壓力。因此，控制通貨膨脹必須遏制房?jī)r(jià)過快上漲，防止房地產(chǎn)泡沫膨脹。我國(guó)CPI體系中居住類的權(quán)重比較低，應(yīng)該根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，適當(dāng)提高居住類在CPI中的比重，使CPI更能反映社會(huì)通貨膨脹的實(shí)際程度。國(guó)家可以采取相應(yīng)的監(jiān)管措施，控制房?jī)r(jià)上漲從而降低全社會(huì)的通脹預(yù)期。政府應(yīng)該在2010年控制房?jī)r(jià)過快上漲措施的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加強(qiáng)房?jī)r(jià)的調(diào)控，抑制當(dāng)前的通貨膨脹。

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第5篇：關(guān)于通貨膨脹的影響范文

（一）關(guān)于投資的理論界定。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)將投資定義為社會(huì)實(shí)物資本品的增長(zhǎng)。投資一般可分為三部分：設(shè)備的購買、廠房的建造和存貨的增加；或分為兩部分：固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資。對(duì)于一般居民而言，將100元錢存入銀行或購買債券是投資，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)者來說，這一行為只是資產(chǎn)形式的轉(zhuǎn)換，儲(chǔ)蓄與投資都未增加。投資是在一定價(jià)格、收益和預(yù)期下企業(yè)對(duì)資本品的需求，構(gòu)成社會(huì)總需求的重要部分。它能夠帶來甚至數(shù)倍于最初投資額的國(guó)民產(chǎn)出增長(zhǎng)，投資對(duì)于產(chǎn)出的這種巨大影響便是我們熟知的“乘數(shù)效應(yīng)”。不僅如此，投資所形成的資本能夠極大地提高一國(guó)的生產(chǎn)能力，促成更快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。投資需求與消費(fèi)需求的重大區(qū)別也就在于：投資不僅能刺激現(xiàn)在產(chǎn)出，還能在可預(yù)期的將來形成更大的供給能力。但投資又是從消費(fèi)引致而來，資本品之所以被需求是為了它所能生產(chǎn)出產(chǎn)品，是因?yàn)閷?duì)于用它生產(chǎn)出來的消費(fèi)品存在巨大的需求。投資是人們?cè)谟邢奘杖胂乱誀奚?dāng)前消費(fèi)來增加未來消費(fèi)的行為，它受制于國(guó)民收入水平和人們?cè)敢鈨?chǔ)蓄的限度。

（二）關(guān)于通貨膨脹的理論界定。在通貨膨脹的概念上，萊德勒和帕金在1975年對(duì)通貨膨脹理論的綜述中，將通貨膨脹描述為，“價(jià)格持續(xù)上漲的一種過程，或者說是貨幣價(jià)值持續(xù)貶值的過程。”弗里德曼指出，“無論何時(shí)何地，大規(guī)模的通貨膨脹總是個(gè)貨幣現(xiàn)象”。

而根據(jù)凱恩斯的有效需求理論可知，有效需求分為投資需求和消費(fèi)需求。凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中認(rèn)為，有效需求取決于消費(fèi)支出和投資支出，由于消費(fèi)傾向在短期是穩(wěn)定的，因而有效需求主要決定于投資引誘。投資需求作為總需求的一個(gè)重要組成部分，其擴(kuò)張會(huì)直接引起總需求的膨脹。一般說來，與消費(fèi)需求相比，投資需求在總需求中所占比重相對(duì)較小，但其波動(dòng)卻比消費(fèi)需求大得多。投資的擴(kuò)張會(huì)引起物價(jià)上漲和通貨膨脹，其理由是：投資擴(kuò)張必然導(dǎo)致對(duì)投資品需求的擴(kuò)大，需求的擴(kuò)大必將推動(dòng)價(jià)格的上漲；投資和生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制尚不健全，企業(yè)自我消化能力和應(yīng)變能力較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分，這些因素導(dǎo)致了投資需求的擴(kuò)張，引發(fā)通貨膨脹。

所以我們認(rèn)為，通貨膨脹首先是一種貨幣現(xiàn)象，是需求與供給在市場(chǎng)上互相作用的結(jié)果。當(dāng)公眾對(duì)某種物品的需求超過了現(xiàn)行價(jià)格下企業(yè)愿意和能夠提供的數(shù)量，該物品的價(jià)格便會(huì)上升。如果這種物品的供給是有彈性的，它便能在短期內(nèi)迅速增加，使價(jià)格重新趨于平穩(wěn)。若貨幣支持下的需求――有效需求如此龐大，以致幾乎所有物品的需求都超過供給，便發(fā)生價(jià)格水平的持續(xù)上漲――通貨膨脹。

通貨膨脹對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)有重要的影響，尤其是惡性的通貨膨脹會(huì)使一國(guó)的經(jīng)濟(jì)崩潰，所以反通貨膨脹特別是反惡性通貨膨脹是世界各國(guó)政府都奉行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，是構(gòu)成宏觀經(jīng)濟(jì)政策的四大基本目標(biāo)之一。我國(guó)自從建國(guó)以來，曾多次出現(xiàn)投資與通貨膨脹并存的現(xiàn)象。例如，1987年和1988年、1992年和1993年，我國(guó)出現(xiàn)了兩次投資膨脹，這四年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資分別較上年增長(zhǎng)20.5%、23.5%、42.6%和50.6%，這四年全國(guó)零售物價(jià)指數(shù)分別為107.3、118.5、105.4和113.2（上年=100），通貨膨脹嚴(yán)重，明顯出現(xiàn)了通貨膨脹與投資膨脹相關(guān)的現(xiàn)象。因此，分析投資與通貨膨脹的關(guān)系，探究投資對(duì)通貨膨脹的影響對(duì)當(dāng)前治理通貨膨脹及經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、投資對(duì)通貨膨脹的影響

（一）因投資膨脹而直接引起社會(huì)總需求膨脹。作為總需求的一個(gè)重要組成部分，投資膨脹將直接引起社會(huì)總需求膨脹，使得生產(chǎn)資料的可供量、建筑施工能力和設(shè)備安裝能力處于短缺和緊張狀態(tài)，從而導(dǎo)致生產(chǎn)資料和建筑安裝勞務(wù)的價(jià)格水平上升。

（二）投資中的一部分貨幣在項(xiàng)目建設(shè)過程中會(huì)轉(zhuǎn)化為投資性生產(chǎn)部門、建筑部門和設(shè)備安裝部門的貨幣收入。據(jù)測(cè)算，在固定資產(chǎn)投資過程中，建筑安裝過程中的工資投放約為12.77%，購買材料的貨幣投放約為10.49%，設(shè)備器具中的貨幣投放約為1.8%，僅三項(xiàng)合計(jì)，固定資產(chǎn)中的貨幣投放量約為25.06%。這些貨幣投放形成這些部門職工的貨幣收入，轉(zhuǎn)換為消費(fèi)支出將會(huì)拉動(dòng)消費(fèi)需求，從而可能引起消費(fèi)品和消費(fèi)性勞務(wù)價(jià)格水平的上漲。

（三）結(jié)構(gòu)性的通貨膨脹。投資在通貨膨脹過程中，不可能各部門、各行業(yè)按同樣的幅度膨脹，總有一些部門、行業(yè)膨脹的大一些，有些小一些，有些甚至沒有膨脹。這樣一來，原有的行業(yè)、部門的均衡就會(huì)被打破，由此導(dǎo)致“瓶頸”部門、行業(yè)的“瓶頸”現(xiàn)象更加嚴(yán)重，結(jié)果引起結(jié)構(gòu)性的通貨膨脹。

投資膨脹對(duì)通貨膨脹的傳導(dǎo)機(jī)制如下所示：

其結(jié)果，引發(fā)和加劇通貨膨脹。

從投資膨脹到通貨膨脹需要有一個(gè)傳導(dǎo)過程，也就是說，通貨膨脹不會(huì)馬上緊跟投資膨脹而出現(xiàn)，這里有一個(gè)時(shí)滯，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐證明，這個(gè)時(shí)滯約為一年左右，即今天的投資膨脹對(duì)通貨膨脹的影響，約在一年左右顯現(xiàn)出來。

三、投資與通貨膨脹實(shí)證研究

為了對(duì)解決當(dāng)前的投資與通貨膨脹問題有所幫助，筆者特地選取了1997年到2007年的數(shù)據(jù)，匯總、整理得到圖1。（圖1）從圖1中我們可以清晰地看出，三條增長(zhǎng)率曲線的走勢(shì)基本相同，尤其是全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率曲線與消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)曲線的走勢(shì)更趨于一致，只不過固定資產(chǎn)投資不同年份的波動(dòng)較大一些。這說明GDP增長(zhǎng)率、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率與消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)之間有一定的相關(guān)性，而且呈正的相關(guān)性。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，我們也不難理解這一現(xiàn)象，當(dāng)一國(guó)一段時(shí)間內(nèi)，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)較快，必然引起對(duì)投資品的需求大量增加，而固定資產(chǎn)投資所需要的投資品的生產(chǎn)周期較一般商品要長(zhǎng)。所以，短期內(nèi)供給彈性較小，產(chǎn)品價(jià)格便隨著投資者對(duì)該產(chǎn)品需求的不斷增加而持續(xù)上升。與此同時(shí)，根據(jù)凱恩斯的理論可知，投資增長(zhǎng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)具有“乘數(shù)效應(yīng)”，結(jié)果引起一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)更快的增長(zhǎng)。

為了進(jìn)一步驗(yàn)證上述實(shí)證現(xiàn)象，我們選用更加精確的計(jì)量經(jīng)濟(jì)來分析，數(shù)據(jù)仍然選用上述的資料，我們用最小二乘法來做消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)與全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率的回歸分析，其中因變量是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI），自變量是全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率（g）。再加上我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐已經(jīng)證明，我國(guó)的投資膨脹對(duì)通貨膨脹的影響，約在一年左右顯現(xiàn)出來，即這個(gè)時(shí)滯約為一年左右，所以最好做消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)與全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率滯后一期的回歸模型，由回歸結(jié)果我們得到了如下方程：

CPI=-2.23+0.11g+0.06g（-1）

其中，CPI表示消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，g表示全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率，g（-1）表示滯后一期的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率。

從方程中可以看到，回歸結(jié)果符合經(jīng)濟(jì)意義，即全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率與消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)之間是正相關(guān)的關(guān)系，即每當(dāng)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)11%時(shí)，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)會(huì)上漲1%，當(dāng)然這是假定其他變量都不發(fā)生變化的情況下，而上一年的固定資產(chǎn)投資每增長(zhǎng)6%時(shí)，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)就會(huì)上升1%，這也進(jìn)一步驗(yàn)證了我國(guó)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)得出的結(jié)論，即我國(guó)投資對(duì)通貨膨脹的影響，約在一年左右才顯現(xiàn)出來。

既然一國(guó)固定資產(chǎn)投資膨脹會(huì)引起通貨膨脹，而通貨膨脹對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響是嚴(yán)重的，所以我們應(yīng)對(duì)通貨膨脹保持警惕，當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時(shí)，應(yīng)從各個(gè)角度想辦法（包括投資的角度），盡量降低通貨膨脹對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響。

四、治理通貨膨脹的建議

要有效地治理通貨膨脹，必須從需求與供給兩方面入手。無論是經(jīng)濟(jì)學(xué)理論還是各國(guó)實(shí)踐都證明，在短期內(nèi)進(jìn)行需求管理比調(diào)整供給要容易得多。但要較充分地解決通貨膨脹問題，必須同時(shí)抑制投資膨脹和努力消除供給障礙，提高投資效益。

（一）保持投資的適度增長(zhǎng)。投資是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、引導(dǎo)市場(chǎng)最有力的杠桿之一?；仡櫸覈?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史進(jìn)程，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行失常，總是首先壓縮投資規(guī)模，通過限制投資膨脹來抑制通貨膨脹。但與此同時(shí)，由于我國(guó)投資產(chǎn)出增長(zhǎng)倍數(shù)較大，必然導(dǎo)致產(chǎn)出較大幅度地下降，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入低迷。這種投資的大起大落，引起了經(jīng)濟(jì)的起伏和震蕩，給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的副作用，這迫使我們必須從歷史和發(fā)展的角度來重新審視投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及通貨膨脹的關(guān)系，恰當(dāng)?shù)匕盐胀顿Y宏觀調(diào)控的力度，在保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展的同時(shí)，走出一條通過投資適度增長(zhǎng)來逐步抑制通貨膨脹的新路。根據(jù)我國(guó)近年來的投資產(chǎn)出增長(zhǎng)倍數(shù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，近年來我國(guó)的投資適度增長(zhǎng)率約為20%左右。

（二）調(diào)整投資結(jié)構(gòu)是抑制通貨膨脹的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。從形成我國(guó)通貨膨脹的原因看，結(jié)構(gòu)型矛盾占了較大比重。抑制通貨膨脹的有效途徑之一就是調(diào)整現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整除了兼并改造以外，最有力的途徑應(yīng)該是投資。當(dāng)前投資需求增長(zhǎng)較快的是工業(yè)部門，例如2008年第一季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資21，845億元，同比增長(zhǎng)24.6%；其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資4，688億元，增長(zhǎng)32.3%，同比加快5.4%，占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額的21.46%，而農(nóng)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的投資需求增長(zhǎng)較慢。按比例排序，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)為“二三一”型，而世界工業(yè)化國(guó)家產(chǎn)值結(jié)構(gòu)基本是“三二一”型，也即工業(yè)化發(fā)展到一定程度后，服務(wù)業(yè)占國(guó)家產(chǎn)值結(jié)構(gòu)的比重會(huì)較工業(yè)的比重更大一些。我國(guó)當(dāng)前應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投資需求結(jié)構(gòu)的調(diào)控，實(shí)施宏觀調(diào)控政策，改變資源投入向工業(yè)部門傾斜的格局，使資源更多地流向第三產(chǎn)業(yè)和其他投資不足的部門，促進(jìn)投資結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)。

（三）提高效益、加強(qiáng)管理是緩解通貨膨脹的主要措施。企業(yè)搞活的關(guān)鍵在于自身管理能力的增強(qiáng)，提高投資效益的問題不僅表現(xiàn)在控制投資規(guī)模、調(diào)整結(jié)構(gòu)上，同時(shí)也表現(xiàn)在企業(yè)建成投產(chǎn)后的實(shí)際生產(chǎn)能力上。只有管理上臺(tái)階，生產(chǎn)搞上去了，投資的最終目的才算達(dá)到。當(dāng)前提倡的大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、建設(shè)資源節(jié)約型與環(huán)境友好型社會(huì)，降低單位GDP能耗等，都要求企業(yè)提高投資效益，向效益要產(chǎn)出，從而使經(jīng)濟(jì)發(fā)展由過去粗放型向集約型轉(zhuǎn)變。

第6篇：關(guān)于通貨膨脹的影響范文

（鄭州大學(xué) 商學(xué)院，河南 鄭州 450001）

摘 要：本文運(yùn)用基于VAR模型的動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)計(jì)量分析方法，對(duì)我國(guó)2000年1季度—2014年1季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的關(guān)系就行了實(shí)證研究.研究結(jié)果表明，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響隨時(shí)間推移由正變負(fù)，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹具有持續(xù)推動(dòng)作用，且通貨膨脹受自身波動(dòng)的影響較大.為了保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，我們應(yīng)當(dāng)在制定宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)時(shí)適當(dāng)降低通貨膨脹率.

關(guān)鍵詞 ：通貨膨脹；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；VAR模型；脈沖響應(yīng)分析；方差分解

中圖分類號(hào)：F015 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1673-260X（2015）01-0052-03

1 引言

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹的關(guān)系時(shí)政府進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)需要考慮的核心問題之一.改革開放35年以來，一方面我國(guó)持續(xù)保持7%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，另一方面高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度伴隨著日益凸顯的通貨膨脹.如今，通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力這兩個(gè)原來在不同時(shí)期出現(xiàn)的問題同時(shí)聚集到中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中來，使得我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨兩難選擇，這就要求我們深入研究經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹的關(guān)系、把握其中的規(guī)律，從而保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展.

對(duì)于通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系，經(jīng)濟(jì)學(xué)者主要有三種觀點(diǎn)：“促進(jìn)論”、“促退論”和“中性論”.（1）“促進(jìn)論”認(rèn)為，通貨膨脹會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng).例如，Taylor（1981）認(rèn)為通貨膨脹具有資本累積效應(yīng)、資源配置效應(yīng)和產(chǎn)出效應(yīng)，從而導(dǎo)致高效率，有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[1].（2）“促退論”認(rèn)為，通貨膨脹會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng).例如鄭璐（2014）認(rèn)為通貨膨脹使物價(jià)上漲與變動(dòng)具有不確定性，且通脹加速人們對(duì)貨幣的貶值預(yù)期，增加企業(yè)生產(chǎn)性投資的風(fēng)險(xiǎn)，因此會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有不利影響[2].（3）“中性論”認(rèn)為，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)即不存在促進(jìn)作用，也不存在阻礙作用.例如，葛翔宇（2013）研究認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹沒有可預(yù)見的Granger因果關(guān)系，采用適當(dāng)?shù)呢泿耪呖梢约幢Ｔ鲩L(zhǎng)又防通[3].

本文使用2000年第1季度到2014年第1季度我國(guó)季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（GDPR）和通貨膨脹率（CPI）數(shù)據(jù)，采用VAR模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解技術(shù)實(shí)證研究了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹的關(guān)系，從而為實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)決策提供參考.

2 模型建立

2.1 模型設(shè)定及數(shù)據(jù)處理

向量自回歸模型(VAR)是基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)建立模型，它把系統(tǒng)中的每一個(gè)內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量滯后值的函數(shù)來構(gòu)造模型[4].

本文選用2000年1季度到2014年1季度間GDP增長(zhǎng)率(GDPR)與居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）（上一年的同期=100）的季度數(shù)據(jù)，來對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹關(guān)系進(jìn)行研究分析.統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)均來自中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，其中，CPI的季度數(shù)據(jù)采用月度數(shù)據(jù)的平均值.

2.2 單位根檢驗(yàn)

為了避免非平穩(wěn)時(shí)間序列造成的偽回歸問題，在進(jìn)行向量自回歸分析之前，首先要對(duì)需要對(duì)所選經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn).檢驗(yàn)序列是否平穩(wěn)，通常選擇ADF檢驗(yàn)，并根據(jù)AIC與SC信息準(zhǔn)則選擇合適的滯后期，結(jié)果如下表（見表1）：

由表1可看出，在5%的顯著水平下，CPI的P值為0.2296>0.05,GDPR的P值為0.5221>0.05,因此CPI和GDPR在5%的顯著性水平下是非平穩(wěn)序列.同理可看出CPI和GDPR的一階差分在5%的顯著性水平下是平穩(wěn)序列.即CPI和GDPR都是一階單整的，記為CPI～I(xiàn)（1），GDPR～I(xiàn)（1）.

2.3 構(gòu)建VAR模型

根據(jù)LR、FPE、AIC、SC和HQ五種準(zhǔn)則聯(lián)合檢驗(yàn)的辦法選擇最優(yōu)滯后階數(shù)，并利用Eviews7.0軟件對(duì)模型的參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，得到矩陣式方程為：

上述各方程調(diào)整后的擬合優(yōu)度分別為0.837464、0.858300，可見方程擬合效果較好.由于參數(shù)是否顯著不為零不是VAR模型最關(guān)注的，因此可以保留各個(gè)滯后變量[5].

2.4 協(xié)整檢驗(yàn)

對(duì)GDPR和CPI進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果見下表：

由表2，GDPR與CPI的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明，在5%的置信水平下這兩個(gè)變量存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（GDPR）與通貨膨脹率（CPI）存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系.協(xié)整方程為：

GDPRt=-4.2852CPIt+0.3587

即，從長(zhǎng)期來看，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在負(fù)向影響，且CPI每增加1個(gè)百分點(diǎn)，GDPR會(huì)降低3.9265個(gè)百分點(diǎn).

3 基于VAR模型的動(dòng)態(tài)分析

3.1 VAR模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)

由于非平穩(wěn)的VAR模型不能進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，因此需要對(duì)VAR模型進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn).對(duì)2.5建立的VAR模型進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)，結(jié)果見圖1.從圖1的AR特征根的倒數(shù)圖可以看出，所有的單位根都在單位圓內(nèi)，因此VAR模型是穩(wěn)定的.

3.2 脈沖響應(yīng)分析

脈沖響應(yīng)函是刻畫在一個(gè)變量誤差項(xiàng)上加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊對(duì)另一個(gè)變量的全部影響的情況，本文采用廣義脈沖方法，得到關(guān)于GDPR和CPI的脈沖響應(yīng)圖（見圖2）.各圖中的橫軸代表沖擊作用響應(yīng)的滯后期間數(shù)（單位：季），縱軸表示變量的變化情況，實(shí)線表示脈沖響應(yīng)函數(shù)，代表了變量對(duì)另一變量沖擊的反應(yīng)情況，周圍的虛線表示正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差的偏離帶，選取滯后長(zhǎng)度為36期（9年）.

從圖2上半部分可以看出，當(dāng)在本期給通貨膨脹率（CPI）一個(gè)百分點(diǎn)的正沖擊后，通貨膨脹率不斷上升，并在第2期對(duì)自身有最大的正的影響1.13，即通貨膨脹上漲近1.13個(gè)百分點(diǎn).隨后開始逐漸減弱，在第6期逐漸趨于零，但是前6期的影響都是正的.第6期之后，通貨膨脹率對(duì)自身的影響持續(xù)減弱，在第10期達(dá)到最大的負(fù)的影響，然后開始回升，到25期接近0，其后幾乎為0，沖擊效應(yīng)基本消失，表明通貨膨脹率的上升對(duì)自身約有6年的影響.當(dāng)在本期給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（GDPR）一個(gè)百分點(diǎn)的正沖擊后，通貨膨脹率不斷上升，并在第6期達(dá)到最高點(diǎn)（0.41），然后開始下降.到第14期逐漸趨近于0，但影響都是正的，15期之后在0值附近小幅度上下波動(dòng)最后影響幾乎為0.這與宏觀經(jīng)濟(jì)理論相吻合，?經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)需求的強(qiáng)勁,而需求的強(qiáng)勁帶來物品價(jià)格升高，即通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊基本上是正向反應(yīng).

從圖2下半部分可以看出，當(dāng)在本期給通貨膨脹率（CPI）一個(gè)百分點(diǎn)的正沖擊后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率小幅增加，并在第2期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率波動(dòng)有最大正影響（0.14），然后不斷減弱.在第7期有最大負(fù)影響（0.60），然后逐漸增強(qiáng).在第16期沖擊效果基本消失.可見，通貨膨脹率的正向沖擊對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在短時(shí)間內(nèi)正向影響，然后是負(fù)向影響，最后回歸正向影響并趨于0.通貨膨脹在短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一定的促進(jìn)作用，但從長(zhǎng)期看，通貨膨脹會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通貨膨脹對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響弊大于利.當(dāng)在本期給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一個(gè)百分點(diǎn)的正沖擊后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不斷下降，并在第14期趨近于0，但影響都是正的.可見經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)自身的正向沖擊有正向影響，但影響程度在不斷減弱.

2.6 方差分解分析

為了進(jìn)一步分析不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性，認(rèn)識(shí)到每一個(gè)結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)度，我們需要運(yùn)用方差分解來給出對(duì)VAR模型中的變量產(chǎn)生沖擊的隨機(jī)擾動(dòng)的相對(duì)重要信息，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（GDPR）和通貨膨脹率（CPI）方差分解的結(jié)果如下圖所示：.

從圖3上半部分可以看出，通貨膨脹率在前兩期只受自身波動(dòng)的影響，受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響在第三期才開始顯現(xiàn)，此后呈現(xiàn)逐步增強(qiáng)的趨勢(shì)，第12期趨于穩(wěn)定.在第12期之后，通貨膨脹對(duì)自身的貢獻(xiàn)率最大為84%，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹的貢獻(xiàn)率為16%，這說明通貨膨脹受自身波動(dòng)的影響很大，受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響較小.

從圖3下半部分可以看出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從第1期就受到自身波動(dòng)和通貨膨脹沖擊的影響.在第1期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)自身的貢獻(xiàn)率為98%，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為2%，在第2期小幅度上升到3%，第3期又小幅度下降到2%，隨后不斷上升，到第20期趨于穩(wěn)定，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為42%.可見經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受通貨膨脹的影響很大.

3 結(jié)論與建議

（1）通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的阻礙作用大于促進(jìn)作用,通貨膨脹不應(yīng)該作為一種促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段.VAR模型估計(jì)結(jié)果和脈沖響應(yīng)分析表明，從短期看，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用，但是從長(zhǎng)期看，通過膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)具有阻礙作用，且長(zhǎng)期的阻礙作用影響大于短期促進(jìn)作用影響，持續(xù)時(shí)間作用更長(zhǎng).因此，我國(guó)不應(yīng)當(dāng)把通貨膨脹作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段.

（2）為了保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，應(yīng)當(dāng)降低通貨膨脹率.經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)引起通貨膨脹率上漲，但是從長(zhǎng)期看，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定有害.我們應(yīng)該把宏觀調(diào)控目標(biāo)向治理通貨膨脹上傾斜，逐步使通貨膨脹率降下來應(yīng)是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的重點(diǎn).

（3）調(diào)整通貨膨脹率應(yīng)當(dāng)注意控制通貨膨脹率變動(dòng)幅度.方差分解分析說明，通貨膨脹率受自身影響較大，對(duì)自身的貢獻(xiàn)度達(dá)到84%；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹對(duì)對(duì)自身的滯后效應(yīng)敏感并且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng).這就要求我們重視通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重大影響，充分考慮通貨膨脹率的波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊，減弱不確定因素對(duì)通貨膨脹的影響，防止通貨膨脹大幅度變動(dòng).

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參考文獻(xiàn)：

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〔3〕葛翔宇,宋志秀,俞凡.利率、匯率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹關(guān)系的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2013(9):151-155.

第7篇：關(guān)于通貨膨脹的影響范文

摘要：本文主要指出了金融危機(jī)對(duì)通貨膨脹目標(biāo)制提出的挑戰(zhàn)，并對(duì)其未來發(fā)展方向提出建議。實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的國(guó)家很少關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)，但恰恰是資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破裂導(dǎo)致美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)并在全球范圍內(nèi)蔓延，人們開始對(duì)通貨膨脹目標(biāo)制提出質(zhì)疑。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹目標(biāo)制，資產(chǎn)價(jià)格，貨幣政策

通貨膨脹目標(biāo)制有三個(gè)主要特征：（1）有具體以數(shù)據(jù)點(diǎn)或者區(qū)間表示的通貨膨脹目標(biāo)。該數(shù)字表示的通貨膨脹目標(biāo)是一個(gè)具體的價(jià)格指數(shù)。盡管貨幣政策還要考慮其他目標(biāo)，但達(dá)到該通貨膨脹目標(biāo)是貨幣政策的主要目標(biāo)。沒有諸如匯率或者貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率這一類的名義目標(biāo)；（2）決策過程可以被稱為“釘住通貨膨脹預(yù)期”，也就是說，通貨膨脹預(yù)期具有顯著的作用，貨幣政策工具就是根據(jù)能使通貨膨脹預(yù)期與目標(biāo)一致的方式設(shè)定的；（3）貨幣政策具有較高的透明度和可信度。中央銀行對(duì)實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)承擔(dān)責(zé)任，并且提供關(guān)于通貨膨脹預(yù)測(cè)的報(bào)告。

一、金融危機(jī)對(duì)通貨膨脹目標(biāo)制提出的挑戰(zhàn)

自1990年新西蘭率先引入通貨膨脹目標(biāo)制以來，經(jīng)過近20年的發(fā)展，通貨膨脹目標(biāo)制已經(jīng)成為許多國(guó)家中央銀行貨幣政策操作的基準(zhǔn)模式。然而，在金融危機(jī)的影響下通貨膨脹率的大幅波動(dòng)以及消費(fèi)價(jià)格與資產(chǎn)價(jià)格的不一致對(duì)實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的中央銀行提出了重大挑戰(zhàn)，下面就從兩個(gè)方面對(duì)這一問題進(jìn)行分析。

（一）CPI的波動(dòng)對(duì)通貨膨脹目標(biāo)制提出的挑戰(zhàn)

實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的貨幣政策盯住通貨膨脹率的最基本方式是釘住消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI），因?yàn)橄M(fèi)價(jià)格指數(shù)是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的核心指數(shù)，更新的最快，為公眾所熟悉，數(shù)據(jù)的可信度高，并且不容易受中央銀行的控制。但是在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，通貨膨脹的形成機(jī)理非常復(fù)雜，CPI的波動(dòng)會(huì)受到來自貨幣政策以外其他各種因素的影響，從而對(duì)通貨膨脹目標(biāo)的可控性和通貨膨脹目標(biāo)區(qū)間提出挑戰(zhàn)。

1.CPI的波動(dòng)對(duì)通貨膨脹目標(biāo)的可控性提出挑戰(zhàn)。由于貨幣當(dāng)局制定的貨幣政策只能影響未來的通貨膨脹，且貨幣當(dāng)局制定貨幣政策開始到物價(jià)水平作出反應(yīng)中間存在著時(shí)滯，在滯后期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)會(huì)受到來自系統(tǒng)外部的各種沖擊，預(yù)期的貨幣政策效果可能會(huì)因各種隨機(jī)性干擾呈現(xiàn)出很大的不確定性，這樣CPI的變化與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)周期的變化就會(huì)出現(xiàn)偏離。在這種變化的影響下貨幣政策的可控性和有效性受到質(zhì)疑。

2.CPI的波動(dòng)對(duì)通貨膨脹目標(biāo)的目標(biāo)區(qū)間提出挑戰(zhàn)。為了明確地引導(dǎo)通貨膨脹預(yù)期，多數(shù)中央銀行制定了點(diǎn)目標(biāo)或2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)的窄幅目標(biāo)區(qū)間。由于連續(xù)實(shí)現(xiàn)單一的點(diǎn)通脹率目標(biāo)幾乎是不可能的，許多國(guó)家選擇以區(qū)間形式來確定通貨膨脹目標(biāo)。通貨膨脹率目標(biāo)區(qū)間的引入給央行貨幣政策的制定和實(shí)施帶來了一定的靈活性，同時(shí)可以更好地起到穩(wěn)定公眾預(yù)期的作用。

此外，從實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的經(jīng)濟(jì)體來看，包括新西蘭、加拿大、英國(guó)等越來越多的國(guó)家都將通貨膨脹目標(biāo)值由最初的核心CPI轉(zhuǎn)變?yōu)闃?biāo)題CPI。雖然各經(jīng)濟(jì)體己經(jīng)將通貨膨脹目標(biāo)值的范圍擴(kuò)大到標(biāo)題CPI，但是在經(jīng)濟(jì)全球化程度日益深化的背景下，由于CPI指標(biāo)本身存在的問題和CPI指標(biāo)已經(jīng)偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)在物質(zhì)層面的反映，因此通貨膨脹目標(biāo)制的通脹指標(biāo)應(yīng)該關(guān)注比標(biāo)題CPI范圍更加廣泛的物價(jià)水平。

（二）資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)通貨膨脹目標(biāo)制提出挑戰(zhàn)

縱觀1920年以來的歷次金融危機(jī)，我們可以看出，每次金融危機(jī)的爆發(fā)都經(jīng)歷了資產(chǎn)價(jià)格急劇膨脹，隨后資產(chǎn)價(jià)格急劇收縮，從而導(dǎo)致金融體系脆弱性增強(qiáng)，穩(wěn)定性減弱，最后引發(fā)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。這次危機(jī)也不例外，次貸危機(jī)爆發(fā)以后，美聯(lián)儲(chǔ)受到很多批評(píng)，輿論認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)提前對(duì)股市及房市的大幅上漲做出反應(yīng)并制定出相應(yīng)的對(duì)策，避免資產(chǎn)泡沫。隨著資產(chǎn)價(jià)格對(duì)貨幣政策的影響不斷增強(qiáng)，傳統(tǒng)的通貨膨脹目標(biāo)制不斷受到挑戰(zhàn)。資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)通貨膨脹目標(biāo)制的影響主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

1.資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響通貨膨脹目標(biāo)制的最終目標(biāo)。在各國(guó)中央銀行將穩(wěn)定通貨膨脹作為貨幣政策的最終目標(biāo)的背景下，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)會(huì)擾亂貨幣與物價(jià)及產(chǎn)出之間原本存在的穩(wěn)定關(guān)系。如近幾年來通貨膨脹呈現(xiàn)出的特點(diǎn)是資產(chǎn)價(jià)格及初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)整體物價(jià)變動(dòng)的影響越來越大。這是因?yàn)樵谌蚧挠绊懴鹿I(yè)生產(chǎn)和供給能力增強(qiáng)，抑制了一般性商品價(jià)格上漲；同時(shí)全球化也增加了對(duì)金融資產(chǎn)和初級(jí)產(chǎn)品的需求，在金融投機(jī)和需求膨脹的共同推動(dòng)下，供給彈性較小的資產(chǎn)價(jià)格和初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)大幅上漲。所以資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致通貨膨脹目標(biāo)偏離整體的物價(jià)水平。

2.資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)使通貨膨脹目標(biāo)制的傳導(dǎo)機(jī)制更為復(fù)雜。傳統(tǒng)的貨幣政策是建立在以銀行作為中介的金融結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)之上的一系列政策組合，銀行是貨幣政策傳導(dǎo)最主要的渠道，而資本市場(chǎng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有限。但是，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，企業(yè)越來越多地通過股權(quán)進(jìn)行融資，從而使其對(duì)信貸的依賴性相對(duì)下降。資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的作用越來越大，從而導(dǎo)致貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制更加復(fù)雜。資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)除了能通過財(cái)富效應(yīng)、托賓Q，更重要的是通過信號(hào)效應(yīng)和資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)改變資金配置的渠道和方式，影響居民、企業(yè)的消費(fèi)投資，進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹率。二、通貨膨脹目標(biāo)制未來的發(fā)展方向

此次由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)給我們的啟示之一就是貨幣政策工具應(yīng)該作為控制資產(chǎn)市場(chǎng)過度放縱的手段，以降低它導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這次危機(jī)的慘痛教訓(xùn)也激起了如下討論：是否應(yīng)該放棄以通貨膨脹為目標(biāo)的貨幣政策而對(duì)資產(chǎn)價(jià)格作出反應(yīng)？

（一）貨幣政策應(yīng)否考慮資產(chǎn)價(jià)格因素的爭(zhēng)論

一直以來，國(guó)內(nèi)外眾多著名的學(xué)者圍繞資產(chǎn)價(jià)格是否應(yīng)該作為貨幣政策考慮的因素這一問題進(jìn)行了大量的理論探討。一種觀點(diǎn)認(rèn)為貨幣政策應(yīng)該對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的膨脹作出直接反應(yīng)，把資產(chǎn)價(jià)格納入廣義價(jià)格指數(shù)中。早在1911年，F(xiàn)isher就認(rèn)為在一個(gè)廣泛的交易價(jià)格指數(shù)中，資產(chǎn)價(jià)格（股票、債券和房地產(chǎn)）應(yīng)占據(jù)重要的地位，否則無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)通貨膨脹水平。Alchain&Klein（1973）通過研究發(fā)現(xiàn)，貨幣當(dāng)局應(yīng)該關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格，價(jià)格指數(shù)不僅要包括當(dāng)前的消費(fèi)品價(jià)格，還應(yīng)該包括未來商品價(jià)格的變動(dòng)，考慮到資產(chǎn)價(jià)格是對(duì)未來收益的貼現(xiàn)，他們認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格應(yīng)包括在一個(gè)廣義的價(jià)格指數(shù)中，因此提出了跨期物價(jià)指數(shù)的概念。Smets（1997），Detken＆smets（2003），Cecchetti（2003）等提出當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格的變化和經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)條件不一致時(shí)，如由“非理性繁榮”而產(chǎn)生資產(chǎn)價(jià)格泡沫時(shí)，貨幣政策就要干預(yù)，實(shí)行緊縮的貨幣政策。

（二）通貨膨脹目標(biāo)制的未來

第8篇：關(guān)于通貨膨脹的影響范文

[關(guān)鍵詞]通貨膨脹，福利成本，貨幣

一、問題的提出

經(jīng)濟(jì)理論中，最有爭(zhēng)議、最難理解的一個(gè)概念就是完全預(yù)期通貨膨脹下的福利成本。通貨膨脹的福利成本就是指面對(duì)通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)個(gè)體被迫改變持有貨幣的經(jīng)濟(jì)行為所造成的效率損失。在傳統(tǒng)分析中，很多觀點(diǎn)都認(rèn)為這種效率損失，即通貨膨脹的福利成本是微不足道的，但事實(shí)上，人們卻對(duì)通貨膨脹顯示出普遍厭惡。由于面對(duì)通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)個(gè)體最直接的改變就其持有貨幣的經(jīng)濟(jì)行為，這樣，雖然在一般公眾中，沒有提及在通貨膨脹時(shí)經(jīng)濟(jì)個(gè)體為管理他們的貨幣余額要耗費(fèi)的額外時(shí)間和成本，放棄貨幣的便利性所帶來的影響，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)家，卻有必要對(duì)這些額外耗費(fèi)的成本，這些效率損失重新進(jìn)行再認(rèn)識(shí)。

二、通貨膨脹福利成本的研究思路

要解決通貨膨脹的福利成本問題，就必須首先要回答諸如人們?yōu)槭裁磿?huì)喜歡持有貨幣，貨幣為什么會(huì)具有價(jià)值，特別是法定貨幣——由政府發(fā)行的、邊際生產(chǎn)成本為零、本身毫無價(jià)值的貨幣符號(hào)為什么具有價(jià)值，貨幣價(jià)值又是如何體現(xiàn)出來的這一系列貨幣現(xiàn)象的基本問題。這樣就必然要對(duì)貨幣理論中貨幣功能觀的演進(jìn)進(jìn)行梳理與評(píng)析。采用這樣的研究視角進(jìn)行梳理和分析，而不以模型的堆砌或其他研究框架來劃分，可以回歸到通貨膨脹是一基本的貨幣問題這一本質(zhì)，為理論模型的改進(jìn)與優(yōu)化，特別是根據(jù)中國(guó)現(xiàn)實(shí)約束條件，建立適合中國(guó)通貨膨脹福利成本研究的理論框架以及基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究，提出明確的方向，即更加符合國(guó)情的對(duì)貨幣的認(rèn)識(shí)以及對(duì)現(xiàn)實(shí)更逼真模擬的約束條件，同時(shí)也為評(píng)價(jià)各種模型的優(yōu)劣，各種計(jì)量結(jié)果的可信度，提供了一種最基本的準(zhǔn)則。

理論上對(duì)貨幣的認(rèn)識(shí)，分為兩類，一是傳統(tǒng)宏觀貨幣理論對(duì)貨幣的認(rèn)識(shí)，二是具有微觀基礎(chǔ)的現(xiàn)代貨幣理論對(duì)貨幣的認(rèn)識(shí)。傳統(tǒng)宏觀貨幣理論圍繞貨幣的交易媒介、價(jià)值貯藏和計(jì)量單位的三大功能，研究人們的貨幣需求和貨幣的價(jià)值所在。然而，由于缺乏微觀基礎(chǔ)，沒有從個(gè)體的效用出發(fā)，這樣就無法對(duì)個(gè)體在預(yù)算等約束條件下的最優(yōu)行為進(jìn)行研究和分析，從而也就無法對(duì)作為宏觀基礎(chǔ)的個(gè)體進(jìn)行推測(cè)和判斷，所以缺乏微觀基礎(chǔ)的傳統(tǒng)宏觀貨幣理論存在重大局限。而具有微觀基礎(chǔ)的現(xiàn)代貨幣理論就適當(dāng)解決了這一問題。Sidrauski(1967)在“貨幣效用模型(Money-In-the-UtilityModel，MIU)”中，直接把貨幣引入到效用函數(shù)中，雖然并未解釋為什么貨幣直接就能夠給人們帶來效用，但由于持有貨幣能夠產(chǎn)生直接的效用，而物價(jià)上漲會(huì)導(dǎo)致實(shí)際貨幣余額的下降，從而引起個(gè)體效用的下降，故通貨膨脹必然會(huì)對(duì)個(gè)體造成福利成本。這一事實(shí)意味著，無論通貨膨脹是預(yù)期還是非預(yù)期的，只要存在通貨膨脹就一定存在福利成本。隨之而來的問題就是：通貨膨脹的福利成本究竟有多大?

目前的研究，基本上是集中在完全預(yù)期通貨膨脹下的福利成本，幾乎沒有對(duì)于非預(yù)期通貨膨脹福利成本的研究，其難度是在于非預(yù)期通貨膨脹本身的不確定性——既不容易量度，也無法觀察其轉(zhuǎn)變，我們?cè)O(shè)想采用這樣一種方式，對(duì)非預(yù)期通貨膨脹作出一種轉(zhuǎn)化，轉(zhuǎn)化成類似于訊息費(fèi)用、執(zhí)行費(fèi)用一類的交易費(fèi)用，交易費(fèi)用是一種局限條件，在原則上可以客觀地衡量其轉(zhuǎn)變。把非預(yù)期通貨膨脹作為一種約束限制條件來處理，從而就可以把非預(yù)期通貨膨脹下福利成本的研究再次納入到現(xiàn)有的理論框架和計(jì)量模型之中，基于這樣的考慮，本文仍然是針對(duì)完全預(yù)期通貨膨脹下的福利成本研究。

這樣，我們就可以分別從傳統(tǒng)宏觀貨幣理論和具有微觀基礎(chǔ)的現(xiàn)代貨幣理論，從各自對(duì)貨幣的理解來建立研究通貨膨脹福利成本的邏輯主線，并沿著這條主線，來認(rèn)識(shí)通貨膨脹福利成本與其研究的發(fā)展。

三、傳統(tǒng)宏觀貨幣理論下通貨膨脹福利成本的研究發(fā)展

傳統(tǒng)宏觀貨幣理論下的通貨膨脹福利成本估計(jì)，起源于Bailey(1956)，并自他開始，一般都沿用了凱恩斯的貨幣需求理論，對(duì)貨幣需求運(yùn)用消費(fèi)者剩余分析，認(rèn)為通貨膨脹就像是對(duì)貨幣征稅，那么通貨膨脹的福利成本就是位于貨幣需求曲線下方，生產(chǎn)貨幣的社會(huì)成本上方之間的面積，只不過，生產(chǎn)貨幣的社會(huì)成本為零而已，這樣，在傳統(tǒng)宏觀貨幣理論中，通貨膨脹福利成本就是貨幣需求曲線下方區(qū)域的面積。

Bailey借助于Cagan(1953)的貨幣需求函數(shù)形式，首次用積分的方法求出了七次歐洲惡性通貨膨脹的福利成本。隨后，圍繞Bailey的方法，許多學(xué)者也提出自己的見解。Marty(1967)就認(rèn)為貨幣流通速度會(huì)隨著通貨膨脹的提高而加快，而且產(chǎn)出也會(huì)隨之增長(zhǎng)，利用Mundell(1965)的模型，得出了在有產(chǎn)出增長(zhǎng)且貨幣流通速度與通貨膨脹率呈線性關(guān)系時(shí)的通貨膨脹福利成本。Barro(1972)重點(diǎn)研究了Bailey提到的支付方式的改變，認(rèn)為通貨膨脹提高了人們的交易成本，人們會(huì)加快支付的頻率，也會(huì)減少使用貨幣來進(jìn)行交易，而轉(zhuǎn)向采用其他更低效的交易媒介(如香煙)，在重建貨幣需求曲線后，重估了通貨膨脹福利成本。Mussa(1977)則放棄了Bailey等人對(duì)貨幣交易媒介功能的刻畫，而集中在貨幣具有的計(jì)量單位、價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的功能上，認(rèn)為只要價(jià)格和工資收入的調(diào)整是需要實(shí)際成本的，那么通貨膨脹也就有成本。

由以上研究可以看出，傳統(tǒng)宏觀貨幣理論下通貨膨脹福利成本的估計(jì)，都是從貨幣功能觀出發(fā)來研究的，尤其是貨幣的交易媒介功能，它們之間的傳承也是對(duì)Bailey的貨幣需求曲線下方求積分的思想的完善和更現(xiàn)實(shí)的模擬。但不論怎樣發(fā)展，這種估計(jì)也只是一個(gè)籠統(tǒng)的總量概念，在個(gè)體效用損失與總體福利成本之間是缺乏內(nèi)在邏輯聯(lián)系的，而且它也只考慮了貨幣市場(chǎng)的均衡，是一個(gè)局部均衡的估計(jì)。局部均衡估計(jì)通常會(huì)有偏小的結(jié)果，在認(rèn)識(shí)貨幣理論和政策的作用以及評(píng)估貨幣政策變化的效果上，也無法給出一個(gè)清晰的分析。這些缺陷，歸根到底，是由于它采用的傳統(tǒng)宏觀貨幣理論缺乏微觀基礎(chǔ)造成的，隨著貨幣理論研究從宏觀轉(zhuǎn)向微觀，通貨膨脹福利成本的估計(jì)也就轉(zhuǎn)向到具有微觀基礎(chǔ)的現(xiàn)代貨幣理論下的一般均衡估計(jì)了。

四、具有微觀基礎(chǔ)的現(xiàn)代貨幣理論下通貨膨脹福利成本的研究發(fā)展

結(jié)合具有微觀基礎(chǔ)的貨幣模型，Lucas(1994，2000)，Prescott(1986)，King等(1988)和Wolman(1997)，先后都提出了“補(bǔ)償改變理論(CompensatingVariation)”：經(jīng)濟(jì)個(gè)體為了生活在一個(gè)有更低(或者更高)的持續(xù)通貨膨脹環(huán)境下，人們?cè)敢馐ザ嗌偈杖霌p失(或者得到多少收入補(bǔ)償)，這種對(duì)收入改變的測(cè)度就是對(duì)通貨膨脹福利成本的測(cè)度，這完全符合經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于理性經(jīng)濟(jì)個(gè)體最大化選擇行為的假定，是對(duì)通貨膨脹福利成本的一般均衡分析，同時(shí)，也是對(duì)通貨膨脹福利成本采用消費(fèi)者剩余分析的一個(gè)有力的補(bǔ)充和說明。

Leach(1983)繼承和發(fā)展了Barro(1972)對(duì)交易的認(rèn)識(shí)，認(rèn)為貨幣只是交易的媒介，而不具有內(nèi)在的價(jià)值。通貨膨脹改變了商品的需求和勞動(dòng)力的供給，因此也就直接影響了人們的福利獲得。他在分析中采用了個(gè)體效用函數(shù)，具有微觀的特征，但對(duì)貨幣的引入?yún)s是通過對(duì)商品的間接征稅，這是一個(gè)過渡性質(zhì)的分析。

CooleyandHansen(1989)是較早正式采用微觀貨幣模型和補(bǔ)償改變理論的學(xué)者，認(rèn)為貨幣的持有要?dú)w因于現(xiàn)金先期約束(Cash-In-Advance，CIA)，這種通過現(xiàn)金先期約束引入貨幣的方式是Stockman(1981)、Lucas(1982)、LucasandStokey(1983，1987)和Svensson(1985)所提倡的。他們認(rèn)為消費(fèi)是一個(gè)受到現(xiàn)金先期約束的現(xiàn)金商品，閑暇和投資是信用商品，設(shè)定個(gè)體的效用來自于消費(fèi)與閑暇：分別為第t期的消費(fèi)和閑暇，β為折現(xiàn)率，E0為在初期獲得的全部信息上的條件期望值，A為常數(shù)。在消費(fèi)的現(xiàn)金約束和預(yù)算約束下最大化效用函數(shù)，運(yùn)用Kydland(1987)的計(jì)算方法，通過補(bǔ)償改變理論對(duì)福利成本進(jìn)行了一般均衡估計(jì)。這種方法比較起Leach又深入了一步，通過對(duì)個(gè)體效用函數(shù)的細(xì)致刻畫和約束條件的完整考慮，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行了充分的認(rèn)識(shí)和模擬，估計(jì)出的結(jié)果也就更為可信。

DotseyandIreland(1994)擴(kuò)展和完善了先前的研究，建立了利用微觀貨幣模型進(jìn)行通貨膨脹福利成本一般均衡分析的標(biāo)準(zhǔn)典范。設(shè)定個(gè)體的效用來自消費(fèi)和閑暇，受到現(xiàn)金約束和預(yù)算約束，隨后又建立了市場(chǎng)中間商、商品生產(chǎn)者的約束，認(rèn)為通貨膨脹扭曲了這三個(gè)市場(chǎng)參與者的邊際決策，都不能有效率地管理各自持有的貨幣余額，而且也要用閑暇來替換一部分市場(chǎng)勞動(dòng)，還要從商品生產(chǎn)中分散一部分生產(chǎn)性資源轉(zhuǎn)移到金融中介服務(wù)，這些就構(gòu)成了通貨膨脹的福利成本。這種分析考慮了眾多參與者的行為，從多個(gè)方面考慮了通貨膨脹所帶來的福利成本，因而也可以用來評(píng)價(jià)一些貨幣政策。

現(xiàn)金先期約束限制了經(jīng)濟(jì)主體的交易機(jī)會(huì)，于是許多學(xué)者又開始尋求其他的微觀貨幣模型。EcksteinandLeiderman(1992)和Lucas(1994，2000)先后都利用了MIU模型，得到以色列和美國(guó)的通貨膨脹福利成本估計(jì)。Jones等(2001)通過考慮最佳貨幣數(shù)量指數(shù)(SuperlativeMonetaryQuantityIndexes)，利用MIU模型計(jì)量了通貨膨脹福利成本。

Chadha等(1998)則運(yùn)用了Mccallum-Goodfriend(1987)的交易時(shí)間(Shopping-Time)模型，通過假設(shè)持有貨幣能節(jié)省購買時(shí)間，因此提高了閑暇水平這一途徑來引入貨幣。設(shè)閑暇函數(shù)為lt=φ(ct，mt)，個(gè)體的效用來自消費(fèi)和閑暇：為持有的實(shí)際貨幣余額，從而得到英國(guó)的通貨膨脹福利成本。Wolman(1997)設(shè)計(jì)了一個(gè)分段的交易時(shí)間函數(shù)h/(mt/ct)，當(dāng)mt／ct大于等于一定值時(shí)，h(mt／ct)=Ω，Ω是一個(gè)非負(fù)常數(shù)，代表最小的可能的交易時(shí)間，當(dāng)mt／ct小于一定值時(shí)，h(mt／ct)是減函數(shù)，這個(gè)設(shè)定和早期的存單理論是一致的，通過個(gè)人持有貨幣的邊際收益應(yīng)該等于邊際成本，來求得貨幣需求曲線，再由補(bǔ)償改變理論計(jì)量通貨膨脹福利成本。Bakhshi等(2002)更詳細(xì)地分析了Wolman的模型，并估計(jì)出英國(guó)的通貨膨脹福利成本。

尋介理論(SearchTheory)強(qiáng)調(diào)了貨幣的交易功能，貨幣之所以有用，是因?yàn)榱怂鉀Q了“雙重欲望巧合的困難(Double-CoincidenceofWantsProblem)”，其研究起點(diǎn)不同于以往的貨幣微觀模型，它并不是從效用假設(shè)上引入交易成本，而是從交易過程中分析出交易成本，因此尋介模型在研究思想上更尊重實(shí)際。LagosandWright(2005)首次利用貨幣尋介理論估計(jì)出通貨膨脹的福利成本。CraigandRocheteau(2006)在Shi(1997，1999)，Molico(1999)和LagosandWright(2005)對(duì)貨幣尋介模型的擴(kuò)展研究上，更詳細(xì)地研究了各種交易行為下的通貨膨脹福利成本。

第9篇：關(guān)于通貨膨脹的影響范文

內(nèi)容摘要：貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在金融學(xué)界廣受關(guān)注。本文通過分析1985-2010年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，選取CPIR、GDPR與M2R三個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，通過ADF檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)和誤差修正模型，論證了CPIR與GDPR、CPIR與M2R、M2R與GDPR之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，且誤差修正模型都能以較快的速度使其恢復(fù)均衡狀態(tài)。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 通貨膨脹 貨幣供應(yīng)量 實(shí)證研究

貨幣供應(yīng)量投放多少，不僅對(duì)我國(guó)的物價(jià)水平有直接的影響，而且對(duì)于人們預(yù)期和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展造成較大影響，是央行進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要變量。通貨膨脹是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是否穩(wěn)定和健康的重要指標(biāo)，關(guān)系國(guó)計(jì)民生。自2003年以來，我國(guó)通貨膨脹現(xiàn)象日益加劇，引起學(xué)術(shù)界關(guān)注。因此，基于貨幣供應(yīng)量的重要性，通貨膨脹的影響力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要性，研究三者之間的關(guān)系具有重要的意義。

文獻(xiàn)概述

關(guān)于貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三者之間關(guān)系研究由來已久，是經(jīng)久不衰的金融學(xué)課題。貨幣主義的代表弗里德曼認(rèn)為，物價(jià)的上漲歸根結(jié)底都是由于貨幣的增加引起的，他認(rèn)為，“通貨膨脹總是而且永遠(yuǎn)是一個(gè)貨幣現(xiàn)象”。Reynard（2006）對(duì)美國(guó)和歐洲的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，通貨膨脹率與貨幣增長(zhǎng)率之間具有明顯的比例關(guān)系。牛振（2011）利用1991-2011年數(shù)據(jù)，對(duì)貨幣供應(yīng)量和通貨膨脹之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，研究發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與通貨膨脹率存在正的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，但同時(shí)短期波動(dòng)對(duì)長(zhǎng)期均衡趨勢(shì)的影響較大，要控制通貨膨脹就要控制好M2這一貨幣政策的重要中介變量。

關(guān)于通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系問題，學(xué)術(shù)界一直存在著激烈的爭(zhēng)論，主要觀點(diǎn)有三種，即通貨膨脹可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“促進(jìn)論”，通貨膨脹阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“促退論”和通貨膨脹不影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“中性論”。劉金全等（2003） 利用VAR 模型，證實(shí)通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有一定程度的促進(jìn)作用，且發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)于通貨膨脹的發(fā)展趨勢(shì)具有反作用。陳朝旭（2011）通過格蘭杰因果檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)函數(shù)分析表明通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在雙向因果關(guān)系，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能引起通貨膨脹成倍率增加，反之，通貨膨脹在一定程度上也有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；但從長(zhǎng)期看，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)弊大于利。姚遠(yuǎn)（2007）采用協(xié)整與方差分解的方法進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，貨幣供應(yīng)對(duì)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響具有滯后效應(yīng)，長(zhǎng)期內(nèi)貨幣非中性,，而通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不影響貨幣供應(yīng)。

綜上所述，關(guān)于三者之間的關(guān)系，不同的學(xué)者基于不同時(shí)期的數(shù)據(jù)、運(yùn)用分析方法得出的結(jié)論不盡相同。本文承接前人的研究成果，驗(yàn)證三者之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系是否存在，同時(shí)為貨幣政策的有效性提供理論依據(jù)。

實(shí)證檢驗(yàn)

本文分別選取廣義貨幣供應(yīng)量M2、國(guó)民收入GDP和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI作為衡量貨幣供應(yīng)量、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的指標(biāo)。描述我國(guó)貨幣供應(yīng)量的指標(biāo)有M0、狹義貨幣M1和廣義貨幣M2，其中：M0=流通中的現(xiàn)金，M1=M0+企事業(yè)單位活期存款，M2=M1+企事業(yè)單位定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款+其他存款。銀行一般通過廣義貨幣M2作為中介目標(biāo)來調(diào)整貨幣政策，M2不僅反映了現(xiàn)實(shí)購買力，而且反映了潛在購買力，所以本文選取M2作為衡量貨幣供應(yīng)量的指標(biāo)。衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)有GDP和GNP，本文選取GDP作為變量，用來衡量我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。反映通貨膨脹的指標(biāo)就是消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，在我國(guó)主要有消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）、零售物價(jià)指數(shù)（RPI），由于CPI所反映的是與人民生活息息相關(guān)的指數(shù)，所以一般采用CPI作為衡量通貨膨脹的指標(biāo)。為了保證實(shí)證分析結(jié)果的可靠性，采取M2、GDP和CPI的環(huán)比增長(zhǎng)率作為最終變量，分別用MR、GDPR和CPIR表示。

本文選取1985-2010年的數(shù)據(jù)，均來源于1991-2010年的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)金融年鑒》和《2010年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，共26個(gè)樣本。為了消除因統(tǒng)計(jì)口徑不同造成的差異，根據(jù)1991年和2009年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》對(duì)1986-1990年的CPI數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。

（一）數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為了防止偽回歸問題，首先要檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。本文采用單位根的ADF檢驗(yàn)，結(jié)果如表1所示。由表1可以看出，M2R、GDPR和CPIR在5%顯著性水平下都是非平穩(wěn)的，而其一階差分的ADF統(tǒng)計(jì)量都小于其5%顯著性水平下的臨界值，由此判斷M2R、GDPR和CPIR都是I（1）單整序列。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

由于M2R、GDPR和CPIR都是I（1）時(shí)間序列，本文采用EG法檢驗(yàn)M2R與CPIR、GDPR與CPIR、GDPR與M2R之間的協(xié)整關(guān)系。建立回歸方程如下：

Yt =α+βXt +μt （1）

第一步，用普通最小二乘法對(duì)模型進(jìn)行回歸，得出結(jié)果如下：

CPIRt=2.352305+0.19949M2Rt+μt2 （2）

（1.794437） （3.344197）

R2=0.938448 F=11.18365 D.W. =0.969858

CPIRt=-5.623875+0.774694GDPRt+μt1（3）

（-8.941392） （19.92133）

R2=0.988943 F=396.8594 D.W. =0.948483

M2Rt=9.146158+0.911077GDPRt+μt3 （4）

（1.560781） （2.664597）

R2=0.998864 F=1599.485 D.W. =1.041988

由三個(gè)方程的D.W.值可以看出序列存在較強(qiáng)的正自相關(guān)性，需要引入滯后變量加以調(diào)整。根據(jù)AIC準(zhǔn)則選擇滯后期，得到如下回歸方程：

CPIRt= -9.866236 -0.493186M2Rt+

（-1.970915） （-1.604709）

0.442389CPIR（-1）+ 1.473003M2R（-1）

（1.658113） （4.254894）

－0.565747 CPIR（-2）－0.152052 M2R（-2）

（-2.169676） （-1.336073）

+ et1 （5）

R2=0.624713 F=5.992656

LM（1）= 1.225918 LM（2）=5.449112

由LM值可知，引入滯后2期變量后，序列自相關(guān)得以消除。

CPIRt=-3.51307+0.806192GDPRt+

（-0.840349） （2.987555）

0.541337CPIR（-1）-0.353966GDPR（-1）

（1.534633） （-0.879148）

+et2 （6）

R2=0.443003 F=5.567382

LM（2）=2.082354 LM（1）=1.140436

由LM值可知，引入滯后1期變量后，序列自相關(guān)得以消除。

M2Rt=5.122936+0.149186GDPRt+

（0.747963） （2.559519）

0.607250M2R（-1）+0.093214GDPR（-1）

（1.562728） （0.521074）

-0.035598M2R（-1）+ et3 （7）

（-0.418107）

R2=0.606189 F=7.311612

LM（1）= 0.059585 LM（2）=1.692645

由LM值可知，引入滯后2期的變量后，序列自相關(guān)得以消除。

第二步，檢驗(yàn)方程（5）、（6）和（7）的殘差序列的單整性。若上述方程正確揭示了變量之間的長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系，一個(gè)重要的前提就是其殘差序列為I（0）序列。所以對(duì)et進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，如果et為穩(wěn)定序列I（0），則認(rèn)為CPIR與GDPR、CPIR與M2R、M2R與GDPR之間存在協(xié)整關(guān)系，否則認(rèn)為其不存在協(xié)整關(guān)系。et的ADF檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

由表2可以看出，et的ADF值均小于其5%顯著性水平下的臨界值，et1、 et2、 et3都是I（0）序列，表明CPIR與GDPR、CPIR與M2R、M2R與GDPR之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。設(shè)長(zhǎng)期均衡關(guān)系式為：

Yt =α0+α1Xt +μt （8）

根據(jù)（5）式分別計(jì)算出α0和α1的值：

α0=-9.866236/（1-0.442389+0.565747）= 8.78281

α1=（-0.493186+1.473003-0.152052）/（1- 0.442389+ 0.565747）= 0.73687

所以，CPIRt=-8.78281+0.73687M2Rt+μt1 （9）

（9）式表明，通貨膨脹和貨幣供給之間存在正相關(guān)關(guān)系，貨幣供給的增加會(huì)引起物價(jià)水平的提高。CPIR對(duì)M2R的彈性為0.73687，貨幣供給每增加1個(gè)百分點(diǎn)，物價(jià)水平會(huì)隨之上升0.73687個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)（6）式分別計(jì)算出α0和α1的值：

α0= -3.51307/ （1-0.541337）=-7.65937

α1=（0.8061920.353966）/（1-0.541337）=0.985966

所以，CPIRt=7.65937+0.985966GDPRt+μt2 （10）

（10）式表明，通貨膨脹增長(zhǎng)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)帶來物價(jià)水平的上升。CPIR對(duì)GDPR的彈性系數(shù)為0.985966，經(jīng)濟(jì)每增長(zhǎng)1%，就會(huì)引起物價(jià)上升0.985966%。

根據(jù)（7）式分別計(jì)算出α0和α1的值：

α0=5.122936/（1-0.607250+0.035598）=11.95975

α1=（0.149186+0.093214）/（1-0.607250+0.035598）=0.565895

所以，M2Rt=11.95975+0.565895GDPRt+μt3 （11）

（11）式表明貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的增加。M2R對(duì)GDPR的彈性為0.565895，經(jīng)濟(jì)每增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)引起貨幣供應(yīng)量增加0.565698個(gè)百分點(diǎn)。

（三）誤差修正模型

協(xié)整檢驗(yàn)表明CPIR與GDPR、CPIR與M2R、M2R與GDPR之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，但他們之間的短期波動(dòng)趨勢(shì)如何，則需要進(jìn)一步引入誤差修正模型加以論證。引入誤差修正項(xiàng)ecmt，令ecmt=μt，建立誤差修正模型：

Yt =β0+β1 Xt +δecmt-1 （12）

基于Eviews 5.1回歸結(jié)果如下：

CPIRt=0.4091M2Rt-0.648947ecmt-1 （13）

（1.711186） （-2.440000）

R2=0.201797

CPIRt = 0.806192GDPRt - 0.458663ecmt-1 （14）

（3.789695） （-1.834344）

R2=0.445308

M2Rt =0.347691GDPRt -0.811832 ecmt-1 （15）

（2.332276） （-10.66106）

R2=0.840632

從三個(gè)誤差修正方程來看，ecmt-1的系數(shù)均為負(fù)，符合反向修正機(jī)制。當(dāng)CPIR與M2R偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，誤差修正機(jī)制會(huì)以0.648947%的速度使其恢復(fù)；當(dāng)CPIR與GDPR偏離了長(zhǎng)期均衡時(shí)，誤差修正機(jī)制會(huì)以0.458663%的速度使其恢復(fù)；當(dāng)M2R與GDPR偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，誤差修正機(jī)制將以0.811832%的速度使其恢復(fù)。

回歸結(jié)果分析

綜上所述，回歸方程均通過檢驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)意義也比較合理：

第一，從長(zhǎng)期來看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)引起物價(jià)水平的上升，也會(huì)帶來貨幣供應(yīng)量的增加，但相對(duì)而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)物價(jià)水平的影響更大。CPIR對(duì)GDPR的彈性為0.985966，而M2R對(duì)GDPR的彈性為0.565895。第二，物價(jià)水平同時(shí)受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率的影響。但從我國(guó)的數(shù)據(jù)分析來看，物價(jià)水平受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響比受貨幣供應(yīng)量影響大，CPIR對(duì)GDPR的彈性為0.985966，對(duì)M2R的彈性為0.73687，這可能是由于貨幣政策的時(shí)滯性引起的。第三，誤差修正模型的誤差修正項(xiàng)都通過了檢驗(yàn)，在CPIR與GDPR、CPIR與M2R、M2R與GDPR之間偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，誤差修正項(xiàng)分別以 0.458663%、0.648947%、0.811832%速度使其恢復(fù)到長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡狀態(tài)。

參考文獻(xiàn)：

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