經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的直接原因精選(九篇)

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第1篇：經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的直接原因范文

關(guān)鍵詞:貨幣金融危機(jī)理論;美國(guó)金融危機(jī);虛擬經(jīng)濟(jì);

中圖分類號(hào):F830.99文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)18-0055-02

一、金融危機(jī)理論中“虛擬經(jīng)濟(jì)”的考證分析

金融危機(jī)理論在分析金融危機(jī)生成的可能性及現(xiàn)實(shí)性時(shí),把金融危機(jī)分成了伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金融危機(jī)和獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)兩種。特別是在分析獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)時(shí),強(qiáng)調(diào)了信用、“虛擬資本”、“虛擬經(jīng)濟(jì)”對(duì)于產(chǎn)生金融危機(jī)的影響。

1.獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)生成的可能性

在《資本論》中馬克思明確寫道:“本文所談的貨幣危機(jī)是任何普遍的生產(chǎn)危機(jī)和商業(yè)危機(jī)的一個(gè)特殊階段,應(yīng)同那種也稱為貨幣危機(jī)的特種危機(jī)區(qū)分開(kāi)來(lái)。后者可以單獨(dú)產(chǎn)生,只是對(duì)工業(yè)和商業(yè)發(fā)生反作用。這種危機(jī)的運(yùn)動(dòng)中心是貨幣資本,因此它的直接范圍是銀行、交易所和財(cái)政?！盵1]同伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金融危機(jī)一樣,首先,商品買和賣在時(shí)間和空間上的分離,使貨幣和商品的轉(zhuǎn)化出現(xiàn)隨機(jī)性、不確定性,包含了危機(jī)的可能性。因?yàn)椤傲魍ㄋ阅軌虼蚱飘a(chǎn)品交換的時(shí)間、空間和個(gè)人的限制,正是因?yàn)樗堰@里存在的換出自己的勞動(dòng)產(chǎn)品和換進(jìn)別人的勞動(dòng)產(chǎn)品這二者之間的直接的同一性,分裂成買和賣這二者之間的對(duì)立?！盵1]這樣以來(lái),商品和貨幣的轉(zhuǎn)換即商品生產(chǎn)和價(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程就包含著中斷或危機(jī)的可能性。其次,隨著信用的發(fā)展,貨幣作為支付手段包含著危機(jī)的另一種可能性。在物物交換時(shí)代是不可能有危機(jī)的,只有在貨幣時(shí)代或商品經(jīng)濟(jì)時(shí)代,“如果貨幣作為支付手段發(fā)揮作用的結(jié)果是彼此的債權(quán)相互抵消,也就是說(shuō)作為支付手段的貨幣中潛在地包含的矛盾沒(méi)有成為現(xiàn)實(shí);因而,如果危機(jī)的這兩種抽象形式本身并沒(méi)有實(shí)際地表現(xiàn)出來(lái),那就不會(huì)有危機(jī)。”[2]而當(dāng)這種矛盾實(shí)現(xiàn)時(shí),危機(jī)的爆發(fā)就有其可能性了。

2.獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)的現(xiàn)實(shí)性

獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)是不以經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)為條件的金融危機(jī)。它產(chǎn)生的現(xiàn)實(shí)條件來(lái)自金融系統(tǒng)內(nèi)部的紊亂?！拔C(jī)最初不是在和直接消費(fèi)有關(guān)的零售商業(yè)中暴露和爆發(fā)的,而是在批發(fā)商業(yè)和向它提供社會(huì)貨幣資本的銀行中暴露和爆發(fā)的。”[3]隨著資本主義的發(fā)展,信用、銀行金融和在信用基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的虛擬資本交易日益重要,形成所謂“信用經(jīng)濟(jì)”、“金融經(jīng)濟(jì)”、“虛擬經(jīng)濟(jì)”。特別是虛擬資本如債券、股票、匯票等的發(fā)展有暫時(shí)超越和背離生產(chǎn)系統(tǒng)而發(fā)展的趨勢(shì)。這時(shí),貨幣與虛擬資本商品與信用貨幣的對(duì)立顯露出來(lái),其矛盾的積累導(dǎo)致了貨幣金融危機(jī)。因?yàn)樾庞煤托庞秘泿挪皇钦嬲呢泿?不是真實(shí)的財(cái)富,和普通商品一樣最終要向貨幣轉(zhuǎn)化,因此 “在危機(jī)中,會(huì)出現(xiàn)這樣的要求:所有的匯票、有價(jià)證券和商品應(yīng)該能夠同時(shí)一起轉(zhuǎn)化為銀行貨幣,所有的銀行貨幣又應(yīng)該都能夠同時(shí)一起再轉(zhuǎn)化為資金。”這時(shí),以虛擬資本為主體的虛擬經(jīng)濟(jì)中就會(huì)出現(xiàn)所謂“金融過(guò)?！?危機(jī)一觸即發(fā)。馬克思又說(shuō):“勞動(dòng)的社會(huì)性質(zhì)一旦表現(xiàn)為商品的貨幣存在,表現(xiàn)為一個(gè)處在現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)之外的東西,獨(dú)立的貨幣危機(jī)或作為現(xiàn)實(shí)危機(jī)尖銳化的貨幣危機(jī),就會(huì)不可避免?！盵4]在這里,馬克思在論述金融危機(jī)的可能性及現(xiàn)實(shí)性時(shí),都特別強(qiáng)調(diào)了信用的發(fā)展對(duì)金融危機(jī)的影響,進(jìn)而得出了一個(gè)重要結(jié)論:虛擬資本的自我膨脹運(yùn)動(dòng)是獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)形成的主要機(jī)制[5]。

3.獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)的擴(kuò)散性

馬克思對(duì)金融危機(jī)的分析雖然是以國(guó)內(nèi)系統(tǒng)為基礎(chǔ)進(jìn)行的,但并沒(méi)有限于國(guó)內(nèi)系統(tǒng)。他已經(jīng)認(rèn)識(shí)到資本的國(guó)際流動(dòng)對(duì)資本主義世界金融危機(jī)的影響。在資本主義的全球擴(kuò)展過(guò)程中,各國(guó)金融、貿(mào)易和生產(chǎn)密切關(guān)聯(lián),金融系統(tǒng)特別脆弱,而資本的國(guó)際流動(dòng)更加速了普遍性危機(jī)的產(chǎn)生。馬克思指出:“在普遍危機(jī)的時(shí)刻,支付差額對(duì)每個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō),至少對(duì)每個(gè)商業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō),都是逆差,不過(guò),這種情況總像排炮一樣,按照支付的序列,先后在這些國(guó)家里發(fā)生;并且,在一個(gè)國(guó)家比如英國(guó)爆發(fā)危機(jī)……接著就在一切國(guó)家發(fā)生同樣的總崩潰?！盵4]金融危機(jī)就這樣在許多國(guó)家依次發(fā)生了[6]。國(guó)際信用的發(fā)展推動(dòng)了一切國(guó)家的出口和進(jìn)口膨脹,加深了各國(guó)間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和資本金融的相互依賴,但信用支持下各種商品和債務(wù)的價(jià)值最終仍然都需要貨幣來(lái)實(shí)現(xiàn)和清算,從而就可能使國(guó)際性和世界性的金融危機(jī)特別容易發(fā)生了。

二、美國(guó)金融危機(jī)的成因探析

按照金融危機(jī)理論,可以說(shuō)美國(guó)金融危機(jī)是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中多種矛盾激化的表現(xiàn),但這又是一場(chǎng)并不伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)而發(fā)生的獨(dú)立性的金融危機(jī)。2008年這一場(chǎng)由美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)(簡(jiǎn)稱次貸危機(jī))持續(xù)惡化釀成的金融風(fēng)暴,幾乎波及到了樓市、股市、債市、匯市、銀行、保險(xiǎn)、大宗商品等所有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,其影響范圍也幾乎擴(kuò)大到了全球的各個(gè)角落。這次美國(guó)金融危機(jī)無(wú)論從其可能性,現(xiàn)實(shí)性還是其全球性上,都印證了金融危機(jī)理論的科學(xué)性與正確性。那么,它爆發(fā)的深層次原因又是什么呢?

1.從美國(guó)金融危機(jī)看金融危機(jī)理論中的信用和虛擬資本

美國(guó)是一個(gè)資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家,正如馬克思所說(shuō)的,發(fā)達(dá)的資本主義經(jīng)濟(jì)就是信用經(jīng)濟(jì),而信用經(jīng)濟(jì)就是虛擬資本的膨脹發(fā)展運(yùn)動(dòng),也就是所謂的虛擬經(jīng)濟(jì)。美國(guó)信用經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展,使其金融系統(tǒng)非?；钴S,金融創(chuàng)新更加迅速。其金融衍生產(chǎn)品如按揭抵押債券(MBS)、債務(wù)抵押憑證(CDO)、信用違約掉期(CDS)等等(也即虛擬資本)的產(chǎn)生,大大延長(zhǎng)了貨幣支付鏈條,一旦某一環(huán)節(jié)不能實(shí)現(xiàn),就可能導(dǎo)致整個(gè)金融系統(tǒng)的紊亂,引發(fā)如馬克思所說(shuō)的:“……同信用制度和銀行制度一起自然發(fā)生的信用危機(jī)和貨幣危機(jī)?！盵7]馬克思當(dāng)時(shí)對(duì)于信用和虛擬資本發(fā)展對(duì)金融危機(jī)的影響的論述,恰恰說(shuō)明了2008年美國(guó)金融危機(jī)發(fā)生的根本原因及其導(dǎo)火索:無(wú)論是房地產(chǎn)泡沫的破滅,還是次貸危機(jī)都是美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而過(guò)度發(fā)展的必然結(jié)果。

2.直接原因或?qū)Щ鹚魇敲绹?guó)次貸危機(jī)或房地產(chǎn)泡沫

由美國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅所引發(fā)的次貸危機(jī),進(jìn)而引發(fā)了美國(guó)的金融危機(jī)甚至全球性的信用危機(jī)和金融市場(chǎng)的劇烈震蕩。其危機(jī)的源頭就在于房地產(chǎn)泡沫的破滅。為了應(yīng)對(duì)2000年前后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和2001年“9?11”事件的沖擊,美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(簡(jiǎn)稱美聯(lián)儲(chǔ))從2001年1月至2003年6月,連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率,使利率從6.5%降至1%的歷史最低水平。這使得美國(guó)民眾蜂擁進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域,而在房?jī)r(jià)只漲不跌的預(yù)期下,房貸規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,埋下了危機(jī)的隱患,而2005年美國(guó)房?jī)r(jià)的普遍下跌,以及利率的上調(diào),使房貸者無(wú)力還款,造成了次級(jí)貸款違約率上升,直接引發(fā)了次貸危機(jī)。

3.根本原因在于虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度發(fā)展

盡管馬克思在資本主義條件下,主要是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)過(guò)程周期(繁榮、衰退、停滯、復(fù)蘇)中來(lái)分析經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)產(chǎn)生的原因的,但當(dāng)時(shí),他已經(jīng)意識(shí)到了信用發(fā)展和虛擬資本的產(chǎn)生對(duì)獨(dú)立發(fā)生的金融危機(jī)的決定性影響。并且,馬克思還認(rèn)為,發(fā)達(dá)的資本主義經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì),這種信用經(jīng)濟(jì)就是虛擬資本的膨脹發(fā)展運(yùn)動(dòng),是虛擬經(jīng)濟(jì)。美國(guó)金融危機(jī)也正印證了這一點(diǎn),其最大特點(diǎn)就是虛擬經(jīng)濟(jì),即高度依賴虛擬資本的循環(huán)來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)。馬克思在《資本論》中最早對(duì)虛擬資本做了系統(tǒng)論述。虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托,包括股票、債券、匯票、土地所有證等帶利息的有價(jià)證券或所有權(quán)證。虛擬資本不代表現(xiàn)實(shí)的資本,但它通過(guò)深入到物質(zhì)資料的生產(chǎn)、分配、交換、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)生活中,推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn),提高了資金的使用效率。馬克思指出勞動(dòng)是價(jià)值唯一源泉,價(jià)值是凝結(jié)在商品中的人類的無(wú)差別勞動(dòng)。因此,虛擬經(jīng)濟(jì)本身并不創(chuàng)造價(jià)值,其存在必須依附于實(shí)體生產(chǎn)性經(jīng)濟(jì),而一旦脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì),虛擬經(jīng)濟(jì)就會(huì)變成無(wú)根之草,最終催生泡沫經(jīng)濟(jì)。因此可以說(shuō),美國(guó)金融危機(jī)的根本原因不在于其存在虛擬經(jīng)濟(jì)而在于它的過(guò)度發(fā)展。

三、總結(jié)

金融危機(jī)理論關(guān)于獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)的分析,不僅揭示了資本主義發(fā)生金融危機(jī)的可能性及現(xiàn)實(shí)性,而且對(duì)于我們認(rèn)識(shí)美國(guó)金融危機(jī)的成因及分析現(xiàn)代金融危機(jī)也具有重要意義。特別是其理論中關(guān)于信用制度和虛擬資本的研究,為我們?cè)诮?jīng)濟(jì)金融全球化迅速發(fā)展的背景下,發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)提供了理論依據(jù)。為此,我們應(yīng)該完善商品交易的法律規(guī)范,建立健全信用制度,完善銀行信貸等信用支付系統(tǒng)。并且要在充分利用虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)的同時(shí),防止其過(guò)度發(fā)展所造成的“金融過(guò)剩”而引發(fā)危機(jī)。此外,還應(yīng)在國(guó)際貿(mào)易中,建立健全完善的國(guó)際信用體制,以防止金融危機(jī)的外部傳遞性的繼續(xù)擴(kuò)大。

參考文獻(xiàn):

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[3]周雨風(fēng).馬克思經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的啟示[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì),2006,(12):310-312.

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[5]王德祥.經(jīng)濟(jì)全球化條件下的世界金融危機(jī)研究[M].武漢:武漢大學(xué)出版社,2002.

第2篇：經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的直接原因范文

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);貨幣政策;監(jiān)管缺失;消費(fèi)觀

中圖分類號(hào):F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1672-3198(2010)12-0124-01

“次貸危機(jī)”全稱為“次級(jí)抵押貸款危機(jī)”,是指房貸市場(chǎng)房貸標(biāo)準(zhǔn)過(guò)低,貸款給信貸等級(jí)低,個(gè)人收入少和沒(méi)有資格獲得貸款優(yōu)惠的人群。這樣的結(jié)果導(dǎo)致信貸過(guò)度擴(kuò)張,次貸違約率也隨之上升,房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫化加劇。

(1)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的調(diào)整以及房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破滅時(shí)美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的直接原因。

為了恢復(fù)經(jīng)濟(jì),刺激民眾消費(fèi),美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息,這極大的刺激了消費(fèi),帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,尤其是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。低利率帶來(lái)房?jī)r(jià)上漲,住房市場(chǎng)泡沫化加劇。這也正是美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)基礎(chǔ)不穩(wěn)定的原因所在。2003年開(kāi)始,美國(guó)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇,美國(guó)又面臨通貨膨脹的壓力,美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策,在2004-2006年期間連續(xù)加息達(dá)17次。這使住房貸市場(chǎng)利率上升,房?jī)r(jià)下跌。

對(duì)于習(xí)慣用住房抵押貸款的再融資獲得更多貸款的美國(guó)居民而言,這不僅無(wú)法再獲得更多的貸款,也使得大部分次貸借貸者陷入無(wú)力還款的境界。次貸違約率隨之大幅度上升。住房金融機(jī)構(gòu)因無(wú)法實(shí)現(xiàn)次貸證券化而面臨破產(chǎn)。

(2)美國(guó)監(jiān)管部門缺失使得放貸機(jī)構(gòu)和投資者過(guò)分追逐巨大利潤(rùn)忽略了風(fēng)險(xiǎn)管理是次貸危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)在原因。

由于次級(jí)抵押貸款的利率比一般的利率高2%-3%,放到部門以及刺激債券投資者為追逐高額利潤(rùn)而忽略了風(fēng)險(xiǎn)管理。監(jiān)管部門想當(dāng)然的認(rèn)為銀行和金融機(jī)構(gòu)有能力在最大程度上維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。在傳統(tǒng)模式下,金融機(jī)構(gòu)發(fā)放抵押貸款前需要經(jīng)過(guò)貸前審查、抵押擔(dān)保等方式來(lái)控制其貸款風(fēng)險(xiǎn)控制,另一方面通過(guò)留取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金和本身自有資本來(lái)承擔(dān)那些不能完全規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。但是在發(fā)放次級(jí)抵押貸款時(shí),房貸者為追求高額利潤(rùn)。為了開(kāi)發(fā)借款人的貸款熱情、滿足日益增長(zhǎng)的房貸需求,美國(guó)金融機(jī)構(gòu)不斷的放寬房貸的貸款標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于信用等級(jí)低,個(gè)人收入少等沒(méi)有資格獲得優(yōu)惠貸款的群眾也予貸款以滿足其超出能力范圍的消費(fèi)。不僅不要借款人提供任何收入、產(chǎn)等證明文件來(lái)證明其真實(shí)償還能力,有時(shí)還縱容借款人弄虛作假;在借款人無(wú)力支付首付時(shí),銀行鼓勵(lì)其用第二次貸款來(lái)填補(bǔ)上次空洞。在投資者方面和次貸需求因房?jī)r(jià)上漲而快速增長(zhǎng)的前提下,個(gè)體系進(jìn)行金融創(chuàng)新,金融機(jī)構(gòu)就可以將貸款風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)移給投資者,從而形成了以個(gè)人住房抵押貸款為基礎(chǔ)的抵押證券衍生品,衍生品又繼續(xù)出售,形成循環(huán)狀態(tài)。這樣金融機(jī)構(gòu)的放貸能力就有了顯著的提高,但是其的放貸風(fēng)險(xiǎn)也隨之提升,一旦中間發(fā)生差錯(cuò),都會(huì)給發(fā)放次貸的金融機(jī)構(gòu)造成巨大損失,后果不堪設(shè)想。

同時(shí)信用評(píng)估體制也存在著缺陷,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)衍生信貸產(chǎn)品的評(píng)級(jí)模型和標(biāo)準(zhǔn)存在著偏差,對(duì)于同一個(gè)產(chǎn)品,不但機(jī)構(gòu)之間存在評(píng)級(jí)差異,而且其機(jī)構(gòu)內(nèi)部不同部門的評(píng)級(jí)結(jié)果也各不相同。正因?yàn)闄C(jī)構(gòu)對(duì)次貸衍生產(chǎn)品的信用評(píng)估從一開(kāi)始就大打折扣,隨著次貸風(fēng)險(xiǎn)的增加,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷大幅調(diào)低對(duì)于相關(guān)衍生產(chǎn)品的信用等級(jí),不但不能平抑市場(chǎng)的波動(dòng)、反而加劇了市場(chǎng)的不穩(wěn)定性,信用評(píng)級(jí)體系本身的信用也趨于崩潰。缺乏對(duì)投資衍生品了解的投資者因而產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)厭惡和離場(chǎng)情緒,加劇了價(jià)格下跌,使市場(chǎng)無(wú)價(jià)可循、更加混亂。

(3)生產(chǎn)無(wú)限擴(kuò)大趨勢(shì)與居民消費(fèi)能力相對(duì)縮小的矛盾的積累,是爆發(fā)這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)根本的、深層次的原因。

隨著美國(guó)金融業(yè)的迅猛發(fā)展,各種金融衍生品層出不窮,美國(guó)人追求過(guò)度消費(fèi),其儲(chǔ)蓄低下,數(shù)據(jù)表示,美國(guó)的個(gè)人儲(chǔ)蓄率達(dá)-0.5%即:每賺100元?jiǎng)t要消費(fèi)100.5元。在爆發(fā)金融危機(jī)后的2009年,美國(guó)的個(gè)人儲(chǔ)蓄率雖只有6.9%,但已達(dá)到1992以來(lái)的最高值。這表明,美國(guó)的消費(fèi)總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于它的實(shí)際生產(chǎn)值,這正是美國(guó)逆差的主要原因。同時(shí),上面有數(shù)據(jù)提到,金融危機(jī)后至今美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退,美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差卻下降至2270億美元,但期內(nèi)人民幣并沒(méi)有升值。這也印證了美國(guó)逆差問(wèn)題的根源在其過(guò)度,無(wú)節(jié)制的消費(fèi)觀和過(guò)低的儲(chǔ)蓄率。美國(guó)形成超額負(fù)債消費(fèi)模式是導(dǎo)致此次次貸危機(jī)爆發(fā)的主要原因。

歸納了此次次貸危機(jī)爆發(fā)的原因,我們得出結(jié)論與啟示:我們要適度的發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì),但是不能超越自身所承受的范圍,否則易造成市場(chǎng)泡沫化。我們的監(jiān)管部門也要加強(qiáng)其發(fā)展模式,加大監(jiān)管力度,應(yīng)全面的去分析、識(shí)別銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)能力以及市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。要確保金融監(jiān)管部門跟的上金融衍生品的創(chuàng)新速度,也要確保金融監(jiān)管部門在監(jiān)管行動(dòng)上有足夠的自由。要充分重視監(jiān)管不嚴(yán)可能帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),也要時(shí)刻關(guān)注樓市,防止中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在改革中面臨市場(chǎng)泡沫化的危險(xiǎn),建立經(jīng)濟(jì)危機(jī)預(yù)警體系,只有這樣,才能防患于未然,中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)也會(huì)發(fā)展的越來(lái)越好。

參考文獻(xiàn)

第3篇：經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的直接原因范文

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)現(xiàn)實(shí)思考

隨著經(jīng)濟(jì)的全球化以及我國(guó)逐步開(kāi)放金融業(yè)，我國(guó)的金融體系越來(lái)越成為世界金融體系不可分割的一部分。然而20世紀(jì)以來(lái)頻繁發(fā)生的金融危機(jī)卻明白無(wú)誤地昭示著金融危機(jī)的危害性。尤其是對(duì)于我們這樣一個(gè)大國(guó)而言，金融危機(jī)在某種意義上可能就是一個(gè)災(zāi)難性的結(jié)果。雖然我國(guó)迄今還未曾在發(fā)生金融危機(jī)，但是這并不意味著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融體系有多么健全，而更多地可歸結(jié)為我國(guó)先前所處的封閉狀態(tài)。事實(shí)上，國(guó)外近年來(lái)關(guān)于中國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)的論調(diào)幾乎就不曾停止過(guò)。比如尼古拉斯?拉迪就認(rèn)為，中國(guó)的金融危機(jī)早已成熟，唯一缺乏的是引發(fā)危機(jī)全面爆發(fā)的導(dǎo)火索（吳傳俯，2003）。更有《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2002年發(fā)表文章認(rèn)為“中國(guó)金融系統(tǒng)在走向毀滅”。雖然這些觀點(diǎn)各有其出發(fā)點(diǎn)，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部存在著許多誘發(fā)金融危機(jī)的因素卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。因此，在金融開(kāi)放已成為趨勢(shì)的當(dāng)前，從其他國(guó)家發(fā)生的金融危機(jī)中汲取經(jīng)驗(yàn)，防范金融危機(jī)并且增強(qiáng)自身抵御金融危機(jī)的能力就更顯得迫切而重要。

一、理論綜述

關(guān)于金融危機(jī)，比較權(quán)威的定義是由戈德斯密斯（1982）給出的，是全部或大部分金融指標(biāo)——短期利率、資產(chǎn)（資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地）價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)——的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格下降而大量拋出不動(dòng)產(chǎn)或長(zhǎng)期金融資產(chǎn)，換成貨幣。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。而近年來(lái)的金融危機(jī)越來(lái)越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。

（一）馬克思的金融危機(jī)理論

馬克思關(guān)于金融危機(jī)的理論是在批判李嘉圖的“比例”理論、薩伊的“市場(chǎng)均衡法則”的基礎(chǔ)上建立的。馬克思指出，貨幣的出現(xiàn)使商品的買賣在時(shí)間上和空間上出現(xiàn)分離的可能性，結(jié)果導(dǎo)致貨幣與商品的轉(zhuǎn)化過(guò)程出現(xiàn)不確定性，而貨幣作為支付手段的職能在客觀上又會(huì)產(chǎn)生債務(wù)支付危機(jī)的可能性；因此，導(dǎo)致金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性的關(guān)鍵在于商品和貨幣各自不同的獨(dú)立運(yùn)動(dòng)價(jià)值特性。而只要商品、貨幣存在，經(jīng)濟(jì)危機(jī)就不可避免，并且會(huì)首先表現(xiàn)為金融危機(jī)。

馬克思進(jìn)一步指出，“一旦勞動(dòng)的社會(huì)性質(zhì)表現(xiàn)為商品的貨幣存在，從而表現(xiàn)為一個(gè)處于現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)之外的東西，獨(dú)立的貨幣危機(jī)或作為現(xiàn)實(shí)危機(jī)尖銳化的貨幣危機(jī)，就是不可避免的?！笨梢?jiàn)，馬克思是將貨幣金融危機(jī)分為兩種類型：伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的貨幣金融危機(jī)和獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)。伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金融危機(jī)主要是以市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、資本積累以及信用發(fā)展等因素為現(xiàn)實(shí)條件，而獨(dú)立的貨幣金融危機(jī)則是金融系統(tǒng)內(nèi)部紊亂的結(jié)果。同時(shí)馬克思特別強(qiáng)調(diào)了銀行信用在緩和和加劇金融危機(jī)中的作用。

總的來(lái)說(shuō)，馬克思認(rèn)為金融危機(jī)是以生產(chǎn)過(guò)剩和金融過(guò)剩為條件，表現(xiàn)為企業(yè)和銀行的流動(dòng)性危機(jī)、債務(wù)支付危機(jī)，但是其本質(zhì)上是貨幣危機(jī)。

（二）西方的金融危機(jī)理論

早期比較有影響的金融危機(jī)理論是由Fisher（1933）提出的債務(wù)－通貨緊縮理論。Fisher認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張過(guò)程中，投資的增加主要是通過(guò)銀行信貸來(lái)實(shí)現(xiàn)。這會(huì)引起貨幣增加，從而物價(jià)上漲；而物價(jià)上漲又有利于債務(wù)人，因此信貸會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，直到“過(guò)度負(fù)債”狀態(tài)，即流動(dòng)資產(chǎn)不足以清償?shù)狡诘膫鶆?wù)，結(jié)果引起連鎖的債務(wù)－通貨緊縮過(guò)程，而這個(gè)過(guò)程則往往是以廣泛的破產(chǎn)而結(jié)束。在Fisher的理論基礎(chǔ)上，Minsky（1963）提出“金融不穩(wěn)定”理論，Tobin（1980）提出“銀行體系關(guān)鍵”理論，Kindleberger（1978）提出“過(guò)度交易”理論，M.H.Wolfson（1996）年提出“資產(chǎn)價(jià)格下降”理論，各自從不同方面發(fā)展了Fisher的債務(wù)－通貨緊縮理論。

70年代以后的金融危機(jī)爆發(fā)得越來(lái)越頻繁，而且常常以獨(dú)立于實(shí)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形式而產(chǎn)生。在此基礎(chǔ)上，金融危機(jī)理論也逐漸趨于成熟化。從70年代到90年代大致分為三個(gè)階段。第一階段的金融危機(jī)模型是由P.Krugman（1979）提出的，并由R.Flood和P.Garber加以完善和發(fā)展，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策和匯率制度之間的不協(xié)調(diào)是導(dǎo)致金融危機(jī)的原因；第二階段金融危機(jī)模型是由以M.Obstfeld（1994、1996）為代表，主要引入預(yù)期因素，對(duì)政府與私人之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)博弈分析，強(qiáng)調(diào)金融危機(jī)由于預(yù)期因素存在的自促成性質(zhì)以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量對(duì)于發(fā)生金融危機(jī)的重要作用。1997年亞洲金融危機(jī)以后，金融危機(jī)理論發(fā)展至第三階段。許多學(xué)者跳出貨幣政策、匯率體制、財(cái)政政策、公共政策等傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析范圍，開(kāi)始從金融中介、不對(duì)稱信息方面分析金融危機(jī)。其中有代表性的如Krugman(1998)提出的道德風(fēng)險(xiǎn)模型，強(qiáng)調(diào)金融中介的道德風(fēng)險(xiǎn)在導(dǎo)致過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)投資既而形成資產(chǎn)泡沫化中所起的核心作用；流動(dòng)性危機(jī)模型（J.Sachs，1998），側(cè)重于從金融體系自身的不穩(wěn)定性來(lái)解釋金融危機(jī)形成的機(jī)理；“孿生危機(jī)”(Kaminsky&Reinhart,1998)，從實(shí)證方面研究銀行業(yè)危機(jī)與貨幣危機(jī)之間固有的聯(lián)系。

二、金融危機(jī)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)

從歷史上看，早期比較典型的金融危機(jī)有荷蘭的“郁金香狂熱”、英格蘭的南海泡沫、法國(guó)的密西西比泡沫以及美國(guó)1929年的大蕭條等等。由于篇幅所限，本文僅回顧20世紀(jì)90年代以來(lái)所發(fā)生的重大金融危機(jī)，并試圖從中找出導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的共同因素，以為我國(guó)預(yù)防金融危機(jī)提供借鑒。

（一）90年代一共發(fā)生了五次大的金融危機(jī)，根據(jù)時(shí)間順序如下：

1.1992－1993年的歐洲貨幣危機(jī)

90年代初，兩德合并。為了發(fā)展東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)，德國(guó)于1992年6月16日將其貼現(xiàn)率提高至8.75％。結(jié)果馬克匯率開(kāi)始上升，從而引發(fā)歐洲匯率機(jī)制長(zhǎng)達(dá)1年的動(dòng)蕩。金融風(fēng)波接連爆發(fā)，英鎊和意大利里拉被迫退出歐洲匯率機(jī)制。歐洲貨幣危機(jī)出現(xiàn)在歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣一體化進(jìn)程中。從表面上看，是由于德國(guó)單獨(dú)提高貼現(xiàn)率所引起，但是其深層次原因是歐盟各成員國(guó)貨幣政策的不協(xié)調(diào)，從而從根本上違背了聯(lián)合浮動(dòng)匯率制的要求，而宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)又與歐盟內(nèi)部各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異緊密相連。

2.1994－1995年的墨西哥金融危機(jī)。

1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索對(duì)美元匯率的波動(dòng)幅度將被擴(kuò)大到15％，由于經(jīng)濟(jì)中的長(zhǎng)期積累矛盾，此舉觸發(fā)市場(chǎng)信心危機(jī)，結(jié)果人們紛紛拋售比索，1995年初，比索貶值30％。隨后股市也應(yīng)聲下跌。比索大幅貶值又引起輸入的通貨膨脹，這樣，為了穩(wěn)定貨幣，墨西哥大幅提高利率，結(jié)果國(guó)內(nèi)需求減少，企業(yè)大量倒閉，失業(yè)劇增。在國(guó)際援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危機(jī)在1995年以后開(kāi)始緩解。墨西哥金融危機(jī)的主要原因有三：第一、債務(wù)規(guī)模龐大，結(jié)構(gòu)失調(diào)；第二、經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差，結(jié)果儲(chǔ)備資產(chǎn)不足，清償能力下降；第三、僵硬的匯率機(jī)制不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

3.1997－1998年的亞洲金融危機(jī)

亞洲金融危機(jī)是泰國(guó)貨幣急劇貶值在亞洲地區(qū)形成的多米諾骨牌效應(yīng)。這次金融危機(jī)所波及的范圍之廣、持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)、影響之大都為歷史罕見(jiàn)，不僅造成了東南亞國(guó)家的匯市、股市動(dòng)蕩，大批金融機(jī)構(gòu)倒閉，失業(yè)增加，經(jīng)濟(jì)衰退，而且還蔓延到世界其它地區(qū)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)都造成了嚴(yán)重的影響。亞洲金融危機(jī)涉及到許多不同的國(guó)家，各國(guó)爆發(fā)危機(jī)的原因也有所區(qū)別。然而亞洲金融危機(jī)的發(fā)生決不是偶然的，不同國(guó)家存在著許多共同的誘發(fā)金融危機(jī)產(chǎn)生的因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)失衡，金融體系脆弱，資本市場(chǎng)開(kāi)放與監(jiān)控，貨幣可兌換與金融市場(chǎng)發(fā)育不協(xié)調(diào)等問(wèn)題（李建軍、田光寧，1998）。

4.1998－1999年的俄羅斯金融危機(jī)

受東南亞金融危機(jī)的波及，俄羅斯金融市場(chǎng)在1997年秋季大幅下挫之后一直處于不穩(wěn)定狀態(tài)，到1998年5月，終于爆發(fā)了一場(chǎng)前所未有的大震蕩，股市陷入危機(jī)，盧布遭受嚴(yán)重的貶值壓力。俄羅斯金融危機(jī)是俄羅斯政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)危機(jī)的綜合反映,被稱為“俄羅斯綜合癥”。從外部因素上看，一方面是因?yàn)?997年亞洲金融危機(jī)的影響，另一方面則是由于世界石油價(jià)格下跌導(dǎo)致其國(guó)際收支惡化，財(cái)政稅收減少。但究其根本，國(guó)內(nèi)政局動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期不景氣，金融體系不健全，外債結(jié)構(gòu)不合理則是深層次的原因。

5.1999－2000年的巴西金融危機(jī)

1999年1月7日，巴西米納斯吉拉斯州宣布該州因財(cái)源枯竭，90天內(nèi)無(wú)力償還欠聯(lián)邦政府的154億美元的債務(wù)。這導(dǎo)致當(dāng)日巴西股市重挫6%左右，巴西政府債券價(jià)格也暴跌44%，雷亞爾持續(xù)走弱，央行行長(zhǎng)在三周內(nèi)兩度易人。雷亞爾對(duì)美元的匯價(jià)接連下挫，股市接連下跌?！吧０托L(fēng)”迅即向亞洲、歐洲及北美吹開(kāi)，直接沖擊了拉美國(guó)家，歐洲、亞洲等國(guó)家的資本市場(chǎng)。巴西金融危機(jī)的外部原因主要是受亞洲和俄羅斯金融危機(jī)影響導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化，而其內(nèi)部原因則是公共債務(wù)和公共赤字日益擴(kuò)大，國(guó)際貿(mào)易長(zhǎng)期逆差，宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)失誤等多種因素作用的結(jié)果。

從這幾次金融危機(jī)可以看出金融危機(jī)其實(shí)就如同達(dá)摩克利斯之劍，時(shí)時(shí)懸在各國(guó)頭上，只不過(guò)是在不同時(shí)候降落在不同國(guó)家頭上而已?？梢哉f(shuō)，在全球范圍內(nèi)不同程度的金融危機(jī)幾乎年年都有。事實(shí)上，2001年再度爆發(fā)阿根廷金融危機(jī)，由此可見(jiàn)金融危機(jī)的頻繁性。

20世紀(jì)以來(lái)典型的金融危機(jī)有以下幾個(gè)特點(diǎn)：(1).傳染性；(2).突然性；(3).破壞性；(4).頻繁性?？偟膩?lái)看，金融危機(jī)的爆發(fā)是一個(gè)多種因素共同作用的結(jié)果。從發(fā)展的趨向來(lái)看，金融體系內(nèi)部越來(lái)越成為金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因。然而宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失調(diào)，僵硬的匯率制度，脆弱的金融體系，不合理的外債結(jié)構(gòu)往往成為醞釀金融危機(jī)的土壤，也是導(dǎo)致這幾次金融危機(jī)的共同原因。

（二）金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)

金融危機(jī)爆發(fā)頻率的增加為我國(guó)提供了重要的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。大致有以下幾點(diǎn)：

1.實(shí)施有彈性的匯率制度。對(duì)于一國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，大致可以選擇由市場(chǎng)決定的浮動(dòng)匯率和由央行干預(yù)的固定匯率。比較而言，固定匯率在微觀經(jīng)濟(jì)效率方面具有比較優(yōu)勢(shì)，但是央行明確承諾維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)卻使得央行必須犧牲貨幣政策的自，而浮動(dòng)匯率則可使貨幣政策能夠?qū)Ω鞣N沖擊做出反應(yīng)，從而引致較優(yōu)的宏觀經(jīng)濟(jì)績(jī)效。然而實(shí)施固定匯率制卻并非意味著絕對(duì)地固定名義匯率，而應(yīng)當(dāng)動(dòng)態(tài)調(diào)整以反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)。事實(shí)證明，匯率變動(dòng)的壓力如果不能以主動(dòng)的方式加以化解，則必然就以危機(jī)的方式釋放。以墨西哥與泰國(guó)為例，僵硬的匯率制度越來(lái)越不能反映真實(shí)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)，從而固定匯率的壓力越來(lái)越大，結(jié)果在投機(jī)者的沖擊下，外匯儲(chǔ)備就會(huì)下降并引發(fā)市場(chǎng)信心危機(jī)。

2.對(duì)于國(guó)際救援寧可不可抱有期望

外部貸款援助往往被認(rèn)為是最有效的反危機(jī)措施之一。來(lái)自IMF等外部貸款救援有利于穩(wěn)定幣值，恢復(fù)危機(jī)發(fā)生國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是其組織結(jié)構(gòu)決定了其職能的發(fā)揮需要以極少數(shù)國(guó)家的利益為前提。IMF在墨西哥金融危機(jī)與亞洲金融危機(jī)中表現(xiàn)的差異就說(shuō)明了這一點(diǎn)，而這其實(shí)又是兩次危機(jī)緩解時(shí)間巨大差異的重要原因之一。此外，IMF的貸款條件往往比較苛刻，甚至?xí)誀奚糠謬?guó)家利益為代價(jià)，并且附帶著漫長(zhǎng)的討價(jià)還價(jià)時(shí)間，這對(duì)處于危機(jī)中的國(guó)家是極為不利的。而這其實(shí)也就是馬來(lái)西亞首相馬哈蒂爾寧愿過(guò)貧困日子也不向IMF求援的原因。因此，對(duì)于在金融危機(jī)以后的國(guó)際救援不應(yīng)給予太多指望。

3.適當(dāng)?shù)耐鈧?guī)模和結(jié)構(gòu)

雙缺口模型證明了發(fā)展中國(guó)家即使在較高儲(chǔ)蓄率時(shí)也必然要借助于外資和外債。事實(shí)上，外資流入為發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了極為重要的作用。但是外債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)控制在合理的范圍內(nèi)，尤其是對(duì)于巨額短期資金進(jìn)出應(yīng)當(dāng)適度從嚴(yán)，以減少金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。在上述的幾次金融危機(jī)中，短期資金幾乎都起著推波助瀾的作用。此外，借入的外債應(yīng)用于投資用途，而不應(yīng)用于償還舊債，更不應(yīng)當(dāng)為特權(quán)階層所揮霍。

4.宏觀經(jīng)濟(jì)失衡往往是爆發(fā)金融危機(jī)的重要原因。

總結(jié)這幾次金融危機(jī)，可以看出宏觀經(jīng)濟(jì)失衡往往是金融危機(jī)爆發(fā)的前提條件。尤其是亞洲金融危機(jī)爆發(fā)在“東亞奇跡”正為世人所矚目之際，因此，其中緣由更值得沉思。事實(shí)上，在高增長(zhǎng)光環(huán)的掩蓋下，以高投入和出口帶動(dòng)的亞洲經(jīng)濟(jì)中早已出現(xiàn)了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒(méi)有及時(shí)調(diào)整加劇了經(jīng)濟(jì)失衡，成為金融危機(jī)爆發(fā)的基本條件。

三、中國(guó)防范金融危機(jī)的現(xiàn)實(shí)思考

中國(guó)迄今為止沒(méi)有爆發(fā)過(guò)金融危機(jī)，主要可歸功于穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、良好的國(guó)際收支狀況、謹(jǐn)慎的金融自由化以及資本帳戶下的不可自由兌換。然而，雖然沒(méi)有遭受到金融危機(jī)的直接沖擊，卻并不意味著我國(guó)目前的金融系統(tǒng)有多么安全。事實(shí)上，我國(guó)在漸進(jìn)改革中累積的深層次矛盾已經(jīng)成為誘發(fā)金融危機(jī)的潛在因素。這大致表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1.國(guó)有企業(yè)的改革問(wèn)題；2．證券市場(chǎng)違規(guī)操作，過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象；3．國(guó)有商業(yè)銀行改革問(wèn)題。

在亞洲金融危機(jī)以后，IMF曾對(duì)金融危機(jī)的防范措施作了歸納，主要集中在以下五個(gè)方面：1.鼓勵(lì)各國(guó)政府實(shí)行健康的宏觀經(jīng)濟(jì)政策；2.由國(guó)際結(jié)算銀行出面制定一系列的標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)新興市場(chǎng)遵守這些標(biāo)準(zhǔn)；3.在IMF建立自動(dòng)生效的援助機(jī)制，當(dāng)符合標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家在遇到金融危機(jī)時(shí)，自動(dòng)給予援助；4.IMF積極鼓勵(lì)新興市場(chǎng)使用價(jià)格手段來(lái)限制那些不適當(dāng)?shù)?、過(guò)多的短期資本流入；5.注意力從限制短期貸款的發(fā)放轉(zhuǎn)移到確實(shí)讓放貸者承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于我們國(guó)家而言，除了IMF所歸納的這五點(diǎn)之外，更重要的是要解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)中誘發(fā)金融危機(jī)產(chǎn)生的因素。從預(yù)防金融危機(jī)出發(fā)，構(gòu)建健全的金融體系和有效的監(jiān)管體系，并增強(qiáng)自身抵御金融危機(jī)的能力。

1.加強(qiáng)審慎的監(jiān)管體系。審慎監(jiān)管體系的脆弱性是許多國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)的重要原因。缺乏有效的監(jiān)管，一國(guó)金融體系的運(yùn)作就會(huì)失去安全屏障。而如果沒(méi)有一個(gè)強(qiáng)而有效的審慎監(jiān)管體系，則由于明確或潛在的存款保險(xiǎn)的存在以及不對(duì)稱信息的原因，銀行體系里將存在大量的道德風(fēng)險(xiǎn)。這樣，在發(fā)生危機(jī)時(shí)存款保險(xiǎn)或政府會(huì)提供擔(dān)保的預(yù)期會(huì)誘使金融機(jī)構(gòu)過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的更高概率（LeFort，1989）。根據(jù)我國(guó)目前實(shí)施監(jiān)管的現(xiàn)狀，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)從制度上完善監(jiān)管體系，杜絕監(jiān)管的漏洞，促使銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分工協(xié)作高效運(yùn)轉(zhuǎn)；培育金融監(jiān)管體系運(yùn)轉(zhuǎn)的微觀金融基礎(chǔ)；將金融系統(tǒng)內(nèi)部控制與外部監(jiān)管有效結(jié)合起來(lái)；改進(jìn)和完善監(jiān)管手段；監(jiān)管監(jiān)管者，平衡和制約監(jiān)管者的權(quán)力和義務(wù)。

2.完善和穩(wěn)定金融體系。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為市場(chǎng)導(dǎo)向型的金融系統(tǒng)優(yōu)于銀行為主導(dǎo)的金融系統(tǒng)，然而更新的研究表明兩種金融系統(tǒng)各具優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。對(duì)一國(guó)而言，選擇那一種模式更多地應(yīng)當(dāng)從其社會(huì)、歷史和文化背景方面予以考慮。然而大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)成的共識(shí)是一個(gè)“好的”金融系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)具備有效的法律體系，良好的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，透明的金融制度，有效的資本市場(chǎng)和規(guī)范的公司治理。實(shí)踐證明，健全的金融體系將對(duì)抵御金融危機(jī)起著極其關(guān)鍵的作用。

3．改革低效的國(guó)有銀行體系。目前，國(guó)有銀行體系的低效運(yùn)作已成為影響金融體系穩(wěn)定的重要因素，而沉淀多年的歷史壞帳和低效率的銀行治理結(jié)構(gòu)則加大了我國(guó)金融體系的脆弱性。高盛公司在其2002年12月的研究報(bào)告中指出，中國(guó)的銀行體系最值得擔(dān)心的倒不是類似東南亞金融危機(jī)中東南亞國(guó)家的銀行業(yè)所出現(xiàn)的摧枯拉朽般的倒閉風(fēng)潮，最應(yīng)當(dāng)擔(dān)心的倒是像日本的金融體系一樣，因?yàn)檫t遲不推出徹底的金融改革，不僅使得銀行體系一蹶不振，而且還嚴(yán)重制約了日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長(zhǎng)潛力的發(fā)揮。此外，我國(guó)應(yīng)當(dāng)引入民營(yíng)銀行，形成適度競(jìng)爭(zhēng)的銀行體系。各國(guó)的實(shí)踐證明，市場(chǎng)化才是提高銀行體系運(yùn)作效率的根本途徑。

4.謹(jǐn)慎推行金融自由化。70年代以后，許多國(guó)家在麥金農(nóng)和肖的金融自由化理論指導(dǎo)下掀起了金融自由化的浪潮。然而不同國(guó)家金融自由化的績(jī)效卻相差甚遠(yuǎn)。許多國(guó)家由于金融自由化不當(dāng)導(dǎo)致了嚴(yán)重的金融危機(jī)。對(duì)于我國(guó)而言，金融自由化已成為現(xiàn)實(shí)的選擇，重要的是要為金融自由化創(chuàng)造有利的初始條件，謹(jǐn)慎地推進(jìn)金融自由化進(jìn)程。

5．建立金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。金融危機(jī)往往是金融風(fēng)險(xiǎn)積累的結(jié)果，因而事先監(jiān)控和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，將金融危機(jī)化解于未然就極為重要。對(duì)于金融體系中的風(fēng)險(xiǎn)因素，尤其是導(dǎo)致金融危機(jī)產(chǎn)生的潛在因素，如通貨膨脹、匯率、銀行體系風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都應(yīng)當(dāng)納入金融危機(jī)的預(yù)警系統(tǒng)。

參考文獻(xiàn)：

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第4篇：經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的直接原因范文

總理在去年的《政府工作報(bào)告》中就明確指出：“銀行資金流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題突出”。但一年來(lái)，這個(gè)矛盾為什么未能得到緩解呢?首先是由于人們對(duì)產(chǎn)生流動(dòng)性過(guò)剩的原因認(rèn)識(shí)還不太一致。大家對(duì)造成流動(dòng)性過(guò)剩的直接原因是國(guó)際收支不平衡，還比較認(rèn)同。而導(dǎo)致國(guó)際收支不平衡的原因又是什么，說(shuō)法就很多了。有的認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲造成的，有的說(shuō)是外貿(mào)管理不善導(dǎo)致進(jìn)出口順差過(guò)大，還有的則歸咎于外匯管理體制和匯率政策，等等。這些意見(jiàn)似乎都有一定道理，但卻忽視了國(guó)際因素，沒(méi)有充分注意到來(lái)自外部的干擾和壓力。

從2004年10月的西方七國(guó)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)上美國(guó)對(duì)我人民幣升值施壓開(kāi)始，幾年來(lái)愈炒愈熱，引起國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的過(guò)高預(yù)期，加上美元的急劇貶值，導(dǎo)致國(guó)際過(guò)剩資本通過(guò)合法、非法的各種渠道大量進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；我國(guó)企業(yè)和居民也將手中的美元紛紛送到銀行結(jié)匯。由此使我國(guó)外匯儲(chǔ)備近幾年出現(xiàn)了異常的過(guò)快增長(zhǎng)。我國(guó)外匯儲(chǔ)備從1978-2003年用了25年才達(dá)到4033億美元，而2004－2005年兩年就翻了一番多，達(dá)到8189億美元，2006年又增加2473億美元，2007年更猛增4619億美元，年末達(dá)1.52萬(wàn)億美元。央行不得不發(fā)行相應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣去收購(gòu)這些外匯，使外匯占款高達(dá)十多萬(wàn)億元人民幣。而這些基礎(chǔ)貨幣在流通中會(huì)產(chǎn)生幾倍的乘數(shù)效應(yīng)，就必然出現(xiàn)資金流動(dòng)性明顯過(guò)剩的現(xiàn)象。如果不是央行采取強(qiáng)有力的對(duì)沖手段，我國(guó)貨幣供應(yīng)量不知要泛濫到何種程度。流動(dòng)性過(guò)?？陀^上為固定資產(chǎn)投資規(guī)模過(guò)大、貨幣信貸投放過(guò)多、物價(jià)上漲過(guò)快，以及房市和資本市場(chǎng)價(jià)格的上漲提供了資金支持。

可見(jiàn)，解決好流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題是“雙防”的總閘門。只要資金源頭調(diào)控得當(dāng)，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹就失去了基本的動(dòng)力。但是，由于認(rèn)識(shí)不一致和其他一些復(fù)雜因素，我們至今沒(méi)有能夠完全打掉國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的過(guò)分預(yù)期。大量境外熱錢的非法流入，尚未得到有效控制。我們更要看到，去年8月美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)前景出現(xiàn)了團(tuán)團(tuán)疑云，防止經(jīng)濟(jì)衰退和遏制通貨膨脹已經(jīng)成了全球的熱門話題。

最近，西方主要央行已先后向商業(yè)銀行注資1萬(wàn)億美元，使本已相當(dāng)嚴(yán)重的國(guó)際流動(dòng)性過(guò)剩雪上加霜。大量國(guó)際游資要千方百計(jì)去尋找新的出路，一些金融巨頭和國(guó)際炒家還可能借此轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，大發(fā)橫財(cái)。其通常做法是以各種方式向某個(gè)國(guó)家或地區(qū)輸入大量資金，人為制造或做大經(jīng)濟(jì)泡沫，在泡沫行將破裂的關(guān)鍵時(shí)刻迅速撤資，獲取豐厚的回報(bào)，等到該國(guó)或地區(qū)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之后，再回過(guò)頭來(lái)大舉廉價(jià)收購(gòu)那里的資產(chǎn)，再一次獲得巨額財(cái)富。

面對(duì)國(guó)際環(huán)境出現(xiàn)的這種新情況，我們必須保持清醒的頭腦。我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)和世界經(jīng)濟(jì)有著緊密的聯(lián)系，世界經(jīng)濟(jì)出了問(wèn)題，我國(guó)經(jīng)濟(jì)必然要受到影響。美國(guó)消費(fèi)下降、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，(接上頁(yè))將直接影響我國(guó)對(duì)美國(guó)的出口。更值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)五次降息，美國(guó)聯(lián)邦基金利率從去年9月的5，25％降至3％。人們預(yù)測(cè)，還可能再次降息。目前，人民幣年存款利率為4.14％，兩者的利率水平實(shí)際上已經(jīng)形成了倒掛。而市場(chǎng)對(duì)美元和人民幣的預(yù)期則是完全相反的兩個(gè)方向：美元還會(huì)進(jìn)一步降息和繼續(xù)貶值，人民幣卻還將升息和加快升值。在這樣的背景下，人民幣資產(chǎn)和作為人民幣資本品載體的中國(guó)股市、房市等成了全球?yàn)閿?shù)不多的避風(fēng)港，將會(huì)有更多的國(guó)際投機(jī)資本通過(guò)各種渠道涌入中國(guó)。

第5篇：經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的直接原因范文

金融危機(jī)中中國(guó)面對(duì)的問(wèn)題是什么

在面對(duì)目前這場(chǎng)金融危機(jī)的時(shí)候，我們必須有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)：盡管這場(chǎng)金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)是由美國(guó)引起的，但美國(guó)的問(wèn)題不一定是中國(guó)的問(wèn)題，進(jìn)一步說(shuō)。即使中國(guó)的問(wèn)題是由美國(guó)引起的，美國(guó)的問(wèn)題也不一定是中國(guó)的問(wèn)題。截至目前為止，美國(guó)的金融危機(jī)并沒(méi)有對(duì)中國(guó)的金融產(chǎn)生嚴(yán)重的影響，美國(guó)金融危機(jī)中的一些核心要素在中國(guó)幾乎都不存在。中國(guó)沒(méi)有美國(guó)那種大面積的房貸斷供，沒(méi)有明顯的信貸鏈條的斷裂，沒(méi)有銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的倒閉破產(chǎn)，整個(gè)金融系統(tǒng)在正常運(yùn)轉(zhuǎn)。中國(guó)股市的大幅度下跌，從時(shí)間上看似乎是在美國(guó)次貸危機(jī)之后，但兩者實(shí)際上并沒(méi)有什么直接的關(guān)系，因?yàn)橹袊?guó)股市在2007年10月跌勢(shì)開(kāi)始的時(shí)候，其時(shí)美國(guó)的次貸危機(jī)盡管已經(jīng)發(fā)生，但其世界性的影響，尤其是對(duì)中國(guó)的實(shí)質(zhì)性影響還沒(méi)有發(fā)生。

危機(jī)中“中國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題”反倒是表現(xiàn)在另外的方面。

目前“中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題”的出現(xiàn)，是兩個(gè)因素交織在一起的產(chǎn)物，換言之，是內(nèi)因和外因這兩個(gè)因素共同起作用的產(chǎn)物。我說(shuō)的這兩個(gè)因素，外部的當(dāng)然是指世界金融危機(jī)，即金融危機(jī)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)整體下滑，外部需求減少，外部訂單減少，出口困難。內(nèi)部因素我具體指的是，中國(guó)正在發(fā)生一場(chǎng)從生活必需品時(shí)代向耐用消費(fèi)品時(shí)代轉(zhuǎn)型的過(guò)程，而這個(gè)轉(zhuǎn)型遲遲轉(zhuǎn)不過(guò)去?，F(xiàn)在就是這兩個(gè)因素交織在一起了。從生活必需品時(shí)代向耐用消費(fèi)品時(shí)代轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)不過(guò)去，核心的問(wèn)題是內(nèi)需和市場(chǎng)的問(wèn)題，而金融危機(jī)給中國(guó)出口造成的困難，恰恰是擊在我們的軟肋上。這就是金融危機(jī)背景下“中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題”的實(shí)質(zhì)。也許更確切地說(shuō)，是中國(guó)本來(lái)正在醞釀一場(chǎng)從生活必需品時(shí)代向耐用消費(fèi)品時(shí)代轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)不過(guò)去而形成的傳統(tǒng)的生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)，恰在此時(shí)，由世界金融危機(jī)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退阻斷了中國(guó)避免這場(chǎng)生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)的出口，從而引爆了中國(guó)的生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)。

明確以上問(wèn)題的意義是：

第一，中國(guó)目前所面臨的問(wèn)題更具有傳統(tǒng)的生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)的特點(diǎn)。應(yīng)當(dāng)看到、由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)是一種嶄新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，與歷史上曾多次發(fā)生過(guò)的傳統(tǒng)生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)是不一樣的。比如，在這場(chǎng)危機(jī)的原發(fā)地美國(guó)，危機(jī)發(fā)生前幾乎沒(méi)有任何生產(chǎn)過(guò)剩的跡象，相反倒是“消費(fèi)過(guò)旺”。如果說(shuō)這次危機(jī)中也存在生產(chǎn)過(guò)剩因素的話，這種過(guò)剩也是在世界經(jīng)濟(jì)整體的意義上存在的，是在危機(jī)的非原發(fā)地存在的(如中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家)。而在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，美國(guó)的“寅吃卯糧”則使這種過(guò)剩維持了表面的平衡。就危機(jī)原發(fā)地美國(guó)本身而言，是在金融危機(jī)爆發(fā)，特別是金融危機(jī)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，由于信貸緊縮，人們對(duì)于未來(lái)的預(yù)期惡化，才出現(xiàn)了生產(chǎn)過(guò)剩的問(wèn)題(美國(guó)大量耐用消費(fèi)品的消費(fèi)是建立在信用消費(fèi)的基礎(chǔ)上)，而且盡管如此，直到目前這個(gè)問(wèn)題并沒(méi)有到達(dá)一種很嚴(yán)重的程度，并不是其經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的主要問(wèn)題。而傳統(tǒng)的生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)則不一樣。傳統(tǒng)的生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)一開(kāi)始就是發(fā)生在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的環(huán)節(jié)上，生產(chǎn)過(guò)剩是引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的直接原因。對(duì)于生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)形成的原因，特別是對(duì)其“周期性發(fā)生”的原因，盡管人們提供了許多不同的解釋，但筆者則傾向于認(rèn)為，生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)是耐用消費(fèi)品時(shí)代轉(zhuǎn)型特有的現(xiàn)象。因?yàn)槟陀孟M(fèi)品時(shí)代打破了生活必需品時(shí)代生產(chǎn)與消費(fèi)之間的直蓽，擴(kuò)大了產(chǎn)能的彈性，從而也就強(qiáng)化了生產(chǎn)與消費(fèi)之間不均衡的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)在這次金融危機(jī)中所面臨的問(wèn)題，與其說(shuō)同今天的美國(guó)相近，不如說(shuō)同歷史上生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)的情況更相近。

第二，原發(fā)于美國(guó)的金融危機(jī)只是引發(fā)了正在醞釀中的中國(guó)生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)。對(duì)于目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)所發(fā)生的問(wèn)題，實(shí)際上既可以看作是世界性金融危機(jī)的一個(gè)組成部分，也可以看作是一從上個(gè)世紀(jì)80年代末90年代初開(kāi)始，中國(guó)進(jìn)入從生活必需品時(shí)代向耐用消費(fèi)品時(shí)代轉(zhuǎn)型的過(guò)程。但正如此前在西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)發(fā)生的過(guò)程那樣，這個(gè)轉(zhuǎn)型是相當(dāng)艱難的。如果一個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向耐用消費(fèi)品，而同時(shí)該社會(huì)還形不成全面消費(fèi)耐用消費(fèi)品的條件，生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)就有可能形成。上個(gè)世紀(jì)90年代中期開(kāi)始出現(xiàn)的“內(nèi)需不足，市場(chǎng)疲軟”現(xiàn)象，就是這種生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)的端倪。不過(guò)，冷戰(zhàn)結(jié)束后突然加速的全球化過(guò)程，特別是由于西方發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)外移過(guò)程對(duì)“中國(guó)制造”的需求，緩解了這個(gè)問(wèn)題。有一種看法認(rèn)為，如果沒(méi)有新全球化的影響，中國(guó)早在2005年就會(huì)進(jìn)入傳統(tǒng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)式的生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)，新全球化使中國(guó)面臨的危機(jī)得以遲緩，但也在被推遲后以更大的程度出現(xiàn)。而這種危機(jī)的發(fā)生，可能會(huì)取決于許多可能的引爆因素?？死鼓?tīng)?佩佐夫在2004年寫的《中國(guó)的大蕭條》一文中就指出，以下幾種情形可能會(huì)成為中國(guó)蕭條的觸發(fā)點(diǎn)：(1)一場(chǎng)世界范圍的貨幣、銀行或者衍生產(chǎn)品危機(jī)；(2)美國(guó)的一次衰退；(3)扼制通貨膨脹的措施；(4)中國(guó)失去貿(mào)易盈余；(5)一場(chǎng)石油供應(yīng)危機(jī)。當(dāng)然，這不是說(shuō)中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題與這場(chǎng)世界性的金融危機(jī)沒(méi)有關(guān)系。但這種關(guān)系更多的是‘種引爆的關(guān)系，或者說(shuō)是擠壓金融泡沫和資產(chǎn)泡沫的過(guò)程演變?yōu)閿D壓中國(guó)生產(chǎn)過(guò)剩的過(guò)程。這是我們分析這次危機(jī)中一些重要問(wèn)題的前提。

第三，生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)將會(huì)是我們今后將不時(shí)面對(duì)的一個(gè)問(wèn)題。改革開(kāi)放30年中中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在某種意義上是一種轉(zhuǎn)型期的非常規(guī)發(fā)展過(guò)程。但在30年后的今天，這種非常規(guī)發(fā)展過(guò)程將會(huì)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N常規(guī)的發(fā)展過(guò)程。在常規(guī)發(fā)展中，有兩個(gè)問(wèn)題是必須加以正視的。一、中國(guó)有可能將告別兩位數(shù)高增長(zhǎng)時(shí)代，我們也許要習(xí)慣一位數(shù)的增長(zhǎng)。當(dāng)然，這種變化也許是在若干年之后。二、生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)將可能周期性發(fā)作。西方發(fā)達(dá)國(guó)家在兩次大戰(zhàn)之間用了差不多30年的時(shí)間才真正完成從生活必需品時(shí)代向耐用消費(fèi)品時(shí)代的轉(zhuǎn)型，期間要解決消費(fèi)信貸、城市化、中產(chǎn)階層發(fā)育、社會(huì)保障制度建立等一系列問(wèn)題，為進(jìn)人耐用消費(fèi)品時(shí)代創(chuàng)造條件。在一定意義上可以說(shuō)，在這些問(wèn)題解決之前周期性生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)的不時(shí)爆發(fā)將會(huì)是不可避免的。強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)是非常重要的，因?yàn)橹钡侥壳盀橹?，人們還有兩種誤解。一是以為這場(chǎng)金融危機(jī)只是一個(gè)插曲，插曲總會(huì)過(guò)去，一旦插曲過(guò)去一切又可以回復(fù)往常。二是以為就中國(guó)本身的發(fā)展來(lái)說(shuō)，這次的危機(jī)是一個(gè)偶然性的事件，而且是由外部因素引起的。這兩種誤解將會(huì)導(dǎo)致我們對(duì)今天和將來(lái)的一些重大問(wèn)題做出錯(cuò)誤的判斷。

危機(jī)的波浪式推進(jìn)：危機(jī)波與沖擊波

就這次金融危機(jī)本身來(lái)說(shuō)，有一個(gè)鮮 明的特點(diǎn)，即猶如海浪一樣，一波接著一波。而且，自2008年10月前后金融危機(jī)演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)之后，金融層面的沖擊和實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的沖擊可能會(huì)交替而來(lái)。不過(guò)，這里我們需要更加注意的是，在這場(chǎng)危機(jī)原發(fā)地美國(guó)形成的危機(jī)波與對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形成的沖擊波并非是一回事。而現(xiàn)在人們對(duì)于這兩者往往是混為一談，這可能會(huì)導(dǎo)致對(duì)一些問(wèn)題的誤判。

作為原發(fā)地的美國(guó)，這場(chǎng)金融危機(jī)至少已經(jīng)經(jīng)歷了兩波，人們現(xiàn)在預(yù)測(cè)的是，第三波會(huì)不會(huì)到來(lái)，以及何時(shí)到來(lái)。第一波開(kāi)始于2007年2月，即通常所說(shuō)的次貸危機(jī)。到2008年9月美國(guó)政府接管“兩房”、第四大投行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)、第三大投行美林公司被美國(guó)銀行收購(gòu)。至此，次貸危機(jī)已經(jīng)轉(zhuǎn)化為全面的金融危機(jī)。

第二波則始于2008年9月。美國(guó)次貸危機(jī)加深，金融危機(jī)開(kāi)始向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移，經(jīng)濟(jì)衰退的跡象出現(xiàn)。典型的標(biāo)志性事件是，美國(guó)通過(guò)7000億救市計(jì)劃以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退，世界銀行行長(zhǎng)佐利克宣布金融危機(jī)演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)三大汽車巨頭陷入困境，鋼鐵生產(chǎn)急劇下滑。

對(duì)于有可能到來(lái)的第三波沖擊，目前人們還有不同的看法；有人認(rèn)為有，有人認(rèn)為不會(huì)發(fā)生。但我們更應(yīng)該關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題是，原發(fā)地美國(guó)本身金融危機(jī)的發(fā)作及其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，與對(duì)外部的沖擊所產(chǎn)生的影響，并不完全是一回事。而且，我們可以大體看到一個(gè)趨勢(shì)，越是到后來(lái)，這種差異就越大；越是到后來(lái)，受沖擊國(guó)家受影響的實(shí)際過(guò)程，就會(huì)愈加取決于其內(nèi)部的因素。換言之，越是到危機(jī)的后期，各個(gè)國(guó)家所面對(duì)的問(wèn)題就越是受內(nèi)部邏輯的支配，就越是“自己的問(wèn)題”。認(rèn)識(shí)到這個(gè)問(wèn)題的意義是可以使我們看到，在危機(jī)原發(fā)地美國(guó)要解決的問(wèn)題，與受沖擊的國(guó)家所要解決的問(wèn)題，是不完全一樣的。

我們可以看到，在金融危機(jī)第一波沖擊中受打擊最沉重的，往往是金融體系最脆弱的國(guó)家，特別是虛擬經(jīng)濟(jì)比重比較大的國(guó)家，其中最典型的例子是冰島。冰島是個(gè)人口僅32萬(wàn)、國(guó)土面積10.3萬(wàn)平方公里的島國(guó)。冰島曾長(zhǎng)期躋身“世界最幸福國(guó)家”之列，多次被聯(lián)合國(guó)評(píng)為“最宜居國(guó)家”，其國(guó)民的人均收入也在全球前列。但冰島也是全球內(nèi)負(fù)債水平最高、虛擬經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占比例最高的國(guó)家之一。截至2008年6月30日，冰島三大銀行的資產(chǎn)規(guī)?？傆?jì)達(dá)到1280億美元，而其2007年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值僅為193.7億美元，銀行業(yè)的資產(chǎn)總值高達(dá)該國(guó)GDP總值的8倍。同時(shí)，其外債超過(guò)1383億美元，以冰島32萬(wàn)人口計(jì)算，這大致相當(dāng)于每名冰島公民身負(fù)37萬(wàn)美元的債務(wù)。在亞洲，首當(dāng)其沖的則是被稱為“亞洲第一倒霉蛋”的韓國(guó)。從去年9月底開(kāi)始，韓國(guó)金融市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重恐慌情緒，股市和匯市一路暴跌。但總起來(lái)說(shuō)，在這一波沖擊中，包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲國(guó)家受到的影響較為有限。正是在這樣的背景下，有人認(rèn)為中國(guó)甚或亞洲的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)與歐美等國(guó)家脫鉤，在金融危機(jī)中可以置身事外。

但事實(shí)證明，當(dāng)時(shí)幾乎整個(gè)世界都低估了這場(chǎng)金融危機(jī)的嚴(yán)重性和對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的威脅程度。當(dāng)美國(guó)的金融危機(jī)演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候，其對(duì)外部的第二次沖擊也就開(kāi)始了。這第二波沖擊主要是以影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式展開(kāi)的。美國(guó)的金融危機(jī)導(dǎo)致了美國(guó)、日本和歐洲相繼宣布進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退過(guò)程，由于金融緊縮，經(jīng)濟(jì)衰退，需求減少，進(jìn)口大量縮減。在這一波中受打擊最大的，無(wú)疑是嚴(yán)重依賴對(duì)外出口的新興市場(chǎng)。也正是在這一波中，中國(guó)開(kāi)始明顯感受到金融危機(jī)的壓力。盡管珠三角企業(yè)中小企業(yè)的倒閉潮發(fā)生的時(shí)間更早，但整體來(lái)說(shuō)，珠三角和長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)情況的惡化主要是發(fā)生在這個(gè)時(shí)期。但盡管如此，中國(guó)，包括其他一些新興市場(chǎng)國(guó)家，在這一波中受到的主要還是外部的“沖擊”。

但更值得關(guān)注的是第三波可能的沖擊。盡管目前對(duì)在美國(guó)是否會(huì)發(fā)生金融危機(jī)波還有不同的看法，但我的看法是，即使原發(fā)地美國(guó)本身不發(fā)生金融危機(jī)的第三波，或者由金融危機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)危機(jī)不會(huì)明顯惡化，其危機(jī)對(duì)外部的第三波沖擊也會(huì)發(fā)生。在這種情況下，第三波沖擊也可以看作是前兩波沖擊在其他國(guó)家內(nèi)部的再次回響，或者是危機(jī)在受沖擊國(guó)家內(nèi)部的發(fā)酵過(guò)程。在這一波沖擊中受打擊最大的，可能將會(huì)是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題最大的國(guó)家?？梢韵胂蟮氖?，在主要發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退之后，全球貿(mào)易保護(hù)主義有可能興起，新興市場(chǎng)國(guó)家內(nèi)部問(wèn)題以全球化解決的空間縮小，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題將會(huì)進(jìn)一步突出出來(lái)。如果說(shuō)在第二波沖擊中中國(guó)就已經(jīng)明確意識(shí)到不可能獨(dú)善其身的話，那么，在這一波的沖擊中，中國(guó)遇到的挑戰(zhàn)會(huì)更有實(shí)質(zhì)性。事實(shí)是，在金融危機(jī)發(fā)生前，一些過(guò)度借貸、盲目擴(kuò)張和投資的企業(yè)就已經(jīng)存在嚴(yán)重的隱患，金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退一到來(lái)，這些企業(yè)就會(huì)陷入困境，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)、倒閉。因此這一時(shí)期將是內(nèi)部結(jié)構(gòu)問(wèn)題在金融危機(jī)沖擊下徹底顯露的時(shí)期。

尤其需要關(guān)注的是，在這一波沖擊發(fā)生的時(shí)候，也正是目前各國(guó)政府采取的緊急應(yīng)對(duì)措施效果開(kāi)始顯現(xiàn)的時(shí)候。這一次金融危機(jī)中一個(gè)明顯的特點(diǎn)，就是各國(guó)政府聯(lián)手對(duì)危機(jī)進(jìn)行干預(yù)，主要國(guó)家政府都出臺(tái)了大手筆的救市措施。在短期內(nèi)，這些措施對(duì)于防止危機(jī)的惡化，無(wú)疑會(huì)起到明顯作用的，如在一定程度上抑制經(jīng)濟(jì)下滑等。但同時(shí)必須看到，這些措施中的許多政策是倉(cāng)促出臺(tái)的，在緩一時(shí)之急后其某些消極效果會(huì)逐步暴露出來(lái)；一些措施只是使問(wèn)題的爆發(fā)推后了，或減緩了，而不是解決了，過(guò)一段時(shí)間，問(wèn)題還會(huì)暴露出來(lái)；更重要的是，無(wú)論是貨幣政策還是財(cái)政政策，都無(wú)法從根本上消解金融危機(jī)，特別是無(wú)法消解實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此可以想見(jiàn)，在一些最初的應(yīng)對(duì)措施潛力釋放完畢之后，造成這些危機(jī)的那些因素還會(huì)浮現(xiàn)出來(lái)。甚至目前的一些應(yīng)對(duì)措施，也可能正在埋下未來(lái)的隱患。正因?yàn)槿绱?，像克魯格曼這樣一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家在提醒，全球經(jīng)濟(jì)可能陷入日本式的長(zhǎng)期經(jīng)洲氐迷期。在一些國(guó)家，急風(fēng)暴雨式的金融危機(jī)可能演變?yōu)橐环N慢性病。

危機(jī)波與沖擊波的差異，會(huì)讓我們想到一個(gè)問(wèn)題，這次危機(jī)最后會(huì)不會(huì)導(dǎo)致一個(gè)令人驚訝的結(jié)果，即作為原發(fā)地的美國(guó)在經(jīng)濟(jì)上所受到的實(shí)質(zhì)性損失并不大，甚至?xí)蔀樽詈蟮内A家，而處在危機(jī)邊緣的國(guó)家，反而成了最大的受害者?如果這樣的事情發(fā)生，不但對(duì)于相關(guān)國(guó)家的發(fā)展，而且對(duì)于整個(gè)世界格局都會(huì)產(chǎn)生巨大的影響。

危機(jī)中最重要的機(jī)遇，是轉(zhuǎn)變發(fā)展方式

在有關(guān)這場(chǎng)金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)的討論中，人們經(jīng)常說(shuō)這樣一句話，即這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。但如何理解這個(gè)機(jī)遇?目前國(guó)際上大宗商品價(jià)格大幅度下降，趁機(jī)建立資源儲(chǔ)備是一個(gè)機(jī)會(huì)；世界上其他地方出現(xiàn)空白，我們填補(bǔ)進(jìn)去是一個(gè)機(jī)會(huì)。但我認(rèn)為，最大的機(jī)遇，就是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的壓力之下，下決心進(jìn)行社會(huì)變革，實(shí)現(xiàn)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

第6篇：經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的直接原因范文

近幾年，受經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不斷放緩，經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?011年的9.3%下降至2015年的6.9%，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年二季度經(jīng)濟(jì)增速為6.7%。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)的攻堅(jiān)期，而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，貿(mào)易持續(xù)低迷，這對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行艱難重重。而我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款問(wèn)題的嚴(yán)峻性在這期間不斷凸顯出來(lái)，據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度商業(yè)銀行不良貸款余額高達(dá)13921億元，不良貸款率達(dá)到1.75%。2016年4月IMF的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》估計(jì)，由于中國(guó)公司償債能力的下降，使得銀行體系中具有潛在風(fēng)險(xiǎn)的貸款總額或接近1.3萬(wàn)億美元，進(jìn)而導(dǎo)致商業(yè)銀行的潛在損失高達(dá)7560億美元，約相當(dāng)于我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的7%。報(bào)告還指出，直接拖累我國(guó)商業(yè)銀行體系，導(dǎo)致銀行業(yè)壞賬率攀升的是企業(yè)債務(wù)和地方債務(wù)，雖然和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)政府財(cái)政赤字率在可控范圍內(nèi)，但是數(shù)額龐大的地方債務(wù)與企業(yè)債務(wù)是商業(yè)銀行不良貸款問(wèn)題凸顯的直接原因。從歷次經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)看，商業(yè)銀行不良貸款會(huì)直接損害金融行業(yè)穩(wěn)定與安全，導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)，從而引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)（孫麗等，2016）。同時(shí)，不良貸款持續(xù)增加，使得金融風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，對(duì)貨幣供給、投資、經(jīng)濟(jì)原有均衡產(chǎn)生負(fù)面影響，必然會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退和通貨膨脹等嚴(yán)重后果（盧靜，2006），因而對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款問(wèn)題的采取有效治理已迫在眉睫。

二、文獻(xiàn)綜述

要對(duì)商業(yè)銀行不良貸款問(wèn)題采取有效治理，須先要研究影響商業(yè)銀行不良貸款因素，目前主要從宏觀經(jīng)濟(jì)因素、政府干預(yù)等方面進(jìn)行研究。

宏觀經(jīng)濟(jì)因素是否對(duì)商業(yè)銀行不良貸款產(chǎn)生影響方面研究。李麟等（2009）采用時(shí)間序列分析方法，分析得出，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的信貸周期特征下，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與不良貸款間呈現(xiàn)較強(qiáng)的反向動(dòng)態(tài)變動(dòng)關(guān)系，這會(huì)導(dǎo)致銀行業(yè)極易觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。謝冰（2009）研究了宏遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)因素對(duì)不良貸款的影響及貢獻(xiàn)率，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)與不良貸款余額成負(fù)相關(guān)關(guān)系，且對(duì)不良貸款的降低存在正向促進(jìn)作用，其中社會(huì)消費(fèi)品零售、進(jìn)出口對(duì)降低不良貸款率的貢獻(xiàn)最大。張雪蘭（2012）分別研究宏觀經(jīng)濟(jì)要素對(duì)公司貸款與零售貸款的影響，研究顯示公司貸款相較于零售貸款對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)層面的負(fù)面沖擊受到影響更大。張漢飛等（2014）利用142個(gè)經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與銀行體系的不良貸款率具有密切的因果關(guān)系，同時(shí)國(guó)家的制度質(zhì)量對(duì)不良貸款率的影響重大。

第7篇：經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的直接原因范文

人民幣匯率穩(wěn)定政策實(shí)施的原因分析

金融危機(jī)爆發(fā)后,始自2005年7月的人民幣匯率機(jī)制改革逐步放緩,由最初的“釘住一攬子貨幣,實(shí)現(xiàn)有管理的浮動(dòng)匯率形成機(jī)制”實(shí)際上轉(zhuǎn)變?yōu)閱我会斪∶涝?。這種保持人民幣匯率穩(wěn)定的政策主要基于三個(gè)方面的考慮:一個(gè)是人民幣在升值過(guò)程中,可能會(huì)打擊出口行業(yè),致使我國(guó)失去經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。第二是匯率的劇烈波動(dòng)可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重失衡,步日本經(jīng)濟(jì)衰退的后塵。第三是美元的國(guó)際霸主地位在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不會(huì)改變,人民幣匯率釘住美元有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

2000年以來(lái)我國(guó)出口對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的彈性系數(shù)為5.2,即世界經(jīng)濟(jì)每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn),我國(guó)的出口提高5.2個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)2000～2009年出口總額在10年中增長(zhǎng)近10倍,年均出口增長(zhǎng)率為22%,成為名副其實(shí)的“世界工廠”。近些年來(lái),投資、消費(fèi)和出口對(duì)我國(guó)的貢獻(xiàn)度并駕齊驅(qū),因此鼓勵(lì)出口的政策思路也延續(xù)至今。出口貿(mào)易不僅為國(guó)家積累了巨額外匯儲(chǔ)備,而且成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的火車頭。2005～2008年間人民幣兌美元升值22%,這4年間出口平均增速為24.8%,高于近十年的出口平均增速。金融危機(jī)爆發(fā)后,2009年出口迅速下滑,即使在穩(wěn)定匯率和出口退稅政策的支持下,出口總額增長(zhǎng)率變?yōu)?20%,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)也變?yōu)樨?fù)值。通過(guò)以上數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn),在人民幣匯率漸進(jìn)式改革過(guò)程中,對(duì)出口行業(yè)的負(fù)面影響并不是很突出,而2009年出口大幅下降的主要原因是全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

許多學(xué)者經(jīng)常拿日本的例子對(duì)照我國(guó),認(rèn)為日元在“廣場(chǎng)協(xié)議”后,大幅快速升值是導(dǎo)致日本陷入長(zhǎng)期衰退的禍?zhǔn)?人民幣升值過(guò)快也會(huì)重蹈覆轍。首先,我國(guó)不可能采取快速升值的做法,我國(guó)的貨幣政策相對(duì)獨(dú)立,完全可以采用漸進(jìn)的模式實(shí)現(xiàn)匯率的市場(chǎng)化形成機(jī)制。其次,通貨膨脹是摧毀日本經(jīng)濟(jì)體系的直接原因,美國(guó)利用日元大幅升值輸入流動(dòng)性,導(dǎo)致日本的資產(chǎn)價(jià)格飛漲。等泡沫破裂后,則嚴(yán)重破壞了金融體系、經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制,再加之人口老齡化,內(nèi)需不足等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化最終導(dǎo)致了日本經(jīng)濟(jì)衰退。再次,日本利用人口紅利的初始階段完成了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)向高端產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí),而我國(guó)恰好相反。我國(guó)出口貨物還處于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的低端,如果繼續(xù)通過(guò)匯率管制的政策支持大量低附加值產(chǎn)業(yè)繼續(xù)發(fā)展,會(huì)造成對(duì)國(guó)內(nèi)資源以及勞動(dòng)力資源的嚴(yán)重浪費(fèi)。

貨幣政策的一個(gè)重要目標(biāo)是保持國(guó)際收支平衡。我國(guó)外貿(mào)結(jié)算90%以上使用美元,資本項(xiàng)目下的金融交易也主要是美元,而且美元在今后較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)依然是世界最強(qiáng)的儲(chǔ)備貨幣。因此,人民幣釘住美元實(shí)屬不得已而為之。但是通過(guò)匯率管制使人民幣匯率低估,國(guó)際資本對(duì)人民幣升值的持續(xù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致更多的流動(dòng)性輸入我國(guó),日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂例子給我們更多的啟示。美國(guó)的財(cái)政刺激政策和低利率政策使得美元在2009年成為主要的“套利貨幣”,其流動(dòng)性已經(jīng)輸入到許多新興市場(chǎng)國(guó)家,我國(guó)也不例外,人民幣釘住美元的匯率政策會(huì)帶來(lái)很多的負(fù)面影響。因此,利用較為有利的時(shí)機(jī),推進(jìn)人民幣國(guó)際化才是發(fā)展的方向。自2009年推進(jìn)的人民幣跨境結(jié)算和貨幣互換等嘗試就是想通過(guò)各種途徑,減輕由于匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的不利影響。

人民幣釘住美元的負(fù)面效應(yīng)

增大貿(mào)易摩擦,不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。自2008年金融危機(jī)全面爆發(fā)以來(lái),人民幣匯率政策基本實(shí)行單一釘住美元,由于美元大幅貶值,人民幣對(duì)其他主要貨幣也表現(xiàn)為貶值。2008年9月人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)達(dá)到6.8009后,在一年多的時(shí)間里一直維持在6.82～6.83之間。2009年人民幣對(duì)歐元貶值5%,對(duì)英鎊貶值10%,對(duì)日元貶值1.3%。受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響,占出口貿(mào)易比重超過(guò)50%的國(guó)家和地區(qū)(包括美國(guó)、歐洲和香港)的出口總額平均下降了20%以上,貿(mào)易保護(hù)主義迅猛抬頭。一方面歐美國(guó)家、甚至亞洲國(guó)家抵制我國(guó)出口產(chǎn)品,給出口帶來(lái)更大的不利影響。另一方面,大多數(shù)出口加工型企業(yè)產(chǎn)品附加值較低,依靠出口退稅來(lái)維持微薄的利潤(rùn),支持這一類的企業(yè)繼續(xù)發(fā)展不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及淘汰落后產(chǎn)能。

在全球流動(dòng)性泛濫的清況下帶來(lái)的輸入型通貨膨脹危害極大。由于各國(guó)政府一致推出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,希望通過(guò)低利率政策和溫和的通貨膨脹以保證經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)。如果一直處于匯率管制狀態(tài),境外對(duì)人民幣升值預(yù)期日趨強(qiáng)烈,導(dǎo)致流動(dòng)性大量流入,熱錢的進(jìn)出對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響百害而無(wú)一利。2009年國(guó)內(nèi)的貨幣增量一直保持高位,政府投資帶動(dòng)的11萬(wàn)億元的貸款增長(zhǎng)(賬面9.59萬(wàn)億元與轉(zhuǎn)入理財(cái)業(yè)務(wù)的1.8萬(wàn)億元信貸資產(chǎn))雖然保證了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到8.7%,但是也存在較多的問(wèn)題。審計(jì)署對(duì)2472個(gè)政府投資項(xiàng)目進(jìn)行抽樣審查,2151個(gè)涉嫌違規(guī),占比達(dá)87%。人民銀行對(duì)全國(guó)3800多家政府投融資平臺(tái)公司的調(diào)研結(jié)果顯示,截至2009年5月末,政府投融資平臺(tái)公司總資產(chǎn)近9萬(wàn)億元,但平均資產(chǎn)利潤(rùn)率不到1.3%,特別是市縣級(jí)平臺(tái)幾乎沒(méi)有盈利,地方財(cái)政收支面臨風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)等市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫也證明了流動(dòng)性過(guò)剩嚴(yán)重危害了經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行。如果這種狀況繼續(xù)下去,必定給金融體系帶來(lái)巨大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

與推進(jìn)人民幣國(guó)際化的目標(biāo)相悖。央行提出了提高人民幣國(guó)際地位,并通過(guò)推進(jìn)人民幣跨境結(jié)算,首先實(shí)現(xiàn)與香港、東盟等周邊地區(qū)性貿(mào)易中的結(jié)算功能,逐步推進(jìn)人民幣國(guó)際化,而且規(guī)劃在2020年把上海建設(shè)成為國(guó)際金融中心。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),人民幣首先應(yīng)在10年內(nèi)實(shí)現(xiàn)自由兌換,而有管理的浮動(dòng)匯率是在這個(gè)過(guò)程中的必經(jīng)之路。目前的單一釘住美元的匯率政策顯然與這一目標(biāo)相違背。

人民幣升值的正面效應(yīng)

人民幣適度升值,最直接的效果就是控制輸入的過(guò)剩流動(dòng)性。美國(guó)政府通過(guò)零利率政策并大量發(fā)行國(guó)債以刺激經(jīng)濟(jì),但是2009年貨幣增長(zhǎng)量(M2)僅為8%,相比之下我國(guó)的貨幣增長(zhǎng)量(M2)同期為27%。在國(guó)際市場(chǎng)上美元扮演了套利貨幣的角色,因?yàn)槲覈?guó)的投資收益較高,而且從遠(yuǎn)期匯率價(jià)格看,人民幣一直存在升值的預(yù)期,美元的流動(dòng)性大量輸入我國(guó)。如果央行在提升利率的同時(shí),采取人民幣對(duì)美元適度升值的措施,可以抵消人民幣升值預(yù)期的作用,從而有效鉗制美元流動(dòng)性過(guò)剩的輸入通道,同時(shí)減弱熱錢和利差交易貨幣大舉流入的沖擊。

人民幣升值有利于進(jìn)口,支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整。我國(guó)幾乎是全球所有大宗商品的最大買家,寬松的銀根已經(jīng)導(dǎo)致了油價(jià)和其他全球大宗商品價(jià)格的上漲。我國(guó)以投資為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),提高了對(duì)資源消費(fèi)的需求,進(jìn)口對(duì)外依存度極高。截至2009年12月,我國(guó)進(jìn)口總額較上年提高了50%,而且預(yù)測(cè)在2010年進(jìn)口的增長(zhǎng)會(huì)始終高于出口的增長(zhǎng)速度,人民幣貶值顯然對(duì)此種趨勢(shì)不利。人民幣適度升值不僅可以提高進(jìn)口商品的支付能力,提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平,而且有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí),提高高附加值產(chǎn)業(yè)演進(jìn)速度。因?yàn)?目前國(guó)內(nèi)內(nèi)生型的增長(zhǎng)動(dòng)力還十分不足,靠政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后勁乏力,通過(guò)人民幣升值,以商品價(jià)格調(diào)整加快結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,挖掘新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)是當(dāng)務(wù)之急。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,人民幣升值有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)在海外的經(jīng)濟(jì)縱深發(fā)展?？鐕?guó)并購(gòu)行為是國(guó)內(nèi)企業(yè)提升自身競(jìng)爭(zhēng)力,并體現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)企業(yè)尚缺乏配置全球資源,實(shí)現(xiàn)較高運(yùn)營(yíng)效率的實(shí)力。在許多重要產(chǎn)品特別是資源性產(chǎn)品的定價(jià)方面缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。隨著我國(guó)更多大型企業(yè)謀求獲取技術(shù)專利和進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng),許多行業(yè)的并購(gòu)交易預(yù)測(cè)將迅猛增長(zhǎng)。以2009年為例,我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)完成的十大并購(gòu)交易,資源性行業(yè)的并購(gòu)占據(jù)8席,其余2起并購(gòu)發(fā)生在房地產(chǎn)和汽車行業(yè)。其中,中國(guó)石化以75.02億美元收購(gòu)瑞士Addax石油公司,成為2009年度完成的最大規(guī)模并購(gòu)交易。在2010年的海外收購(gòu)戰(zhàn)場(chǎng)上,我國(guó)企業(yè)將更加活躍。人民幣升值會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)企業(yè)的海外發(fā)展,進(jìn)而提高們我國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)際市場(chǎng)的影響力。

推進(jìn)人民幣升值的必要性和可行性

依賴出口的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式在將來(lái)不可復(fù)制,加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要匯率改革,推進(jìn)勞動(dòng)力和生產(chǎn)要素的價(jià)格調(diào)整。經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后發(fā)達(dá)國(guó)家的高失業(yè)率嚴(yán)重打擊了消費(fèi)需求,歐洲和日本已經(jīng)步入老齡化社會(huì),我國(guó)的出口不可能再恢復(fù)到以前的貢獻(xiàn)水平。因此,人民幣升值可能會(huì)在一定程度上不利于出口的增長(zhǎng),但是全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致的外需下降是造成出口下降的主要原因,如果允許人民幣在一定的區(qū)間浮動(dòng),并體現(xiàn)真實(shí)的生產(chǎn)要素和勞動(dòng)力價(jià)格,正視出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有限作用,逐步轉(zhuǎn)變單一依賴出口經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式,利用國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡和巨大的“城鎮(zhèn)化”發(fā)展空間,通過(guò)刺激內(nèi)需推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。因此,需要人民幣升值以配合勞動(dòng)力以及其他生產(chǎn)要素價(jià)格的調(diào)整,推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)型。

人民幣加息,使人民幣升值成為必然選擇。以2009年11月為例,當(dāng)月外匯占款為2600億元,貿(mào)易順差和直接投資形成占款2112億元,近400億元為熱錢流入。為吸收市場(chǎng)流動(dòng)性當(dāng)月央票正回購(gòu)達(dá)到2990億元。隨著出口恢復(fù)增長(zhǎng),外匯占款也會(huì)隨之增加。如果利用人民幣升息來(lái)抑制國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩,而美元繼續(xù)維持低利率政策,根據(jù)利率平價(jià)理論,套利資金會(huì)大量涌入,可能反過(guò)來(lái)會(huì)使貨幣流動(dòng)性進(jìn)一步寬松,大大增加了貨幣調(diào)控的難度。這是因?yàn)?根據(jù)蒙代爾的“不可能三角”理論,在資本跨境進(jìn)出無(wú)法得到有效控制,美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)居高不下的失業(yè)率很可能將在全年繼續(xù)保持低利率水平的情況下,人民幣兌美元升值應(yīng)當(dāng)成為央行加息的前提條件。

在人口紅利還沒(méi)有完全消耗之前,人民幣升值可以增加國(guó)民財(cái)富,并為長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)留空間。我國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)10年里就將面臨人口老齡化的問(wèn)題,對(duì)于資源密集型和人口密集性的產(chǎn)業(yè)必須加快轉(zhuǎn)型。通過(guò)人民幣升值,可以糾正過(guò)去對(duì)勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素價(jià)格的扭曲,同時(shí)在進(jìn)口商品方面增加國(guó)民財(cái)富。目前我國(guó)的外匯儲(chǔ)備足以應(yīng)對(duì)資本流動(dòng)帶來(lái)的沖擊,在人口紅利還未完全消耗之前,在人民幣加速國(guó)際化的進(jìn)程中,在我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)調(diào)整的急迫關(guān)頭,正是調(diào)整匯率政策的最佳時(shí)機(jī)。政府選擇適當(dāng)?shù)姆绞阶屓嗣駧派?一方面可以回應(yīng)美、歐、日和出口型國(guó)家對(duì)人民幣匯率的指責(zé)和壓力,另一方面,通過(guò)提高勞動(dòng)力收入水平,以刺激內(nèi)需代替出口這一增長(zhǎng)引擎。隨著2009年歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,2010年出口形勢(shì)的持續(xù)轉(zhuǎn)好,也將為人民幣適度升值提供支撐。

人民幣升值在短期可能帶來(lái)的危害可以通過(guò)靈活策略加以避免。我國(guó)目前城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的弊端還十分突出,加快城鎮(zhèn)化建設(shè),通過(guò)財(cái)政和稅收改革,切實(shí)提高勞動(dòng)所得占GDP的比重,最終提高城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平,構(gòu)筑經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)。利用城鎮(zhèn)化建設(shè)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,通過(guò)啟動(dòng)內(nèi)需以確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。為了防止人民幣升值和加息對(duì)熱錢的雙重作用,在升值策略上可以采取提高雙向波動(dòng)的幅度,不規(guī)則頻率加息的方式解決,將熱錢進(jìn)出的危害降到最低。

第8篇：經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的直接原因范文

[關(guān)鍵詞]美國(guó)；金融危機(jī)；經(jīng)濟(jì)；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

一、引言

世界正處在一場(chǎng)全球性的金融動(dòng)蕩之中，危機(jī)源自美國(guó)華爾街的次級(jí)抵押貸款危機(jī)，并逐步演變成一場(chǎng)大規(guī)模的信貸危機(jī)。自2007年4月金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)的金融市場(chǎng)受到了劇烈的沖擊。華爾街的巨頭陷入了困境，從2007年7月至2008年3月，華爾街各大投資銀行資產(chǎn)損失共達(dá)1750億美元。曾經(jīng)的美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司已遭破產(chǎn)；美國(guó)最大的兩家住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)“房利美”和“房地美”分別被聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和財(cái)政部收歸國(guó)有；全球最大的保險(xiǎn)公司美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)也被美國(guó)政府接管；華爾街的五大獨(dú)立投資銀行幾乎全軍覆沒(méi)：雷曼兄弟公司被迫申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，貝爾斯登被摩根大通收購(gòu)，美林證券被美國(guó)銀行吞并，而高盛和摩根士丹利已改制為銀行控股公司。由于金融市場(chǎng)的全球化，使得華爾街的危機(jī)開(kāi)始蔓延。伴隨全球股市大幅下挫，金融市場(chǎng)上的不安情緒也打擊了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心。美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家面臨著衰退的風(fēng)險(xiǎn)，而新興經(jīng)濟(jì)體也遭受了不同程度的打擊。索羅斯將這次危機(jī)稱為自大蕭條以來(lái)最為嚴(yán)重的金融危機(jī)。而這場(chǎng)金融危機(jī)若不能有效應(yīng)對(duì)，也有可能導(dǎo)致大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)面臨著大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，美國(guó)政府推出了7 000億美元的不良資產(chǎn)紓困計(jì)劃(TARP)，歐洲也相應(yīng)出臺(tái)援助計(jì)劃，全球聯(lián)手降息。而近期，我國(guó)也推出了4萬(wàn)億財(cái)政支出計(jì)劃，用以提振經(jīng)濟(jì)。然而，這些紓困計(jì)劃是否能達(dá)到預(yù)期的效果，危機(jī)現(xiàn)今處在什么階段，是否已完全顯現(xiàn)在我們面前，將發(fā)展到何種程度，種種謎團(tuán)尚未揭開(kāi)。全球經(jīng)濟(jì)的未來(lái)走向依然充滿未知與不確定性。在這種情況下，本文分析了金融危機(jī)的根源、金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，以及我國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策。

二、金融危機(jī)的根源

回顧整個(gè)危機(jī)由爆發(fā)到發(fā)展至今的局面，可以看到，這一由次級(jí)抵押債券而引發(fā)的危機(jī)，并非一次偶然的事故，而是有著深層次的根源，而這一根源就在于美國(guó)扭曲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和不平衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

為了揭示這一原因，先來(lái)了解次級(jí)抵押債券及其涉及到的一系列證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。次級(jí)抵押貸款是美國(guó)為了向較高風(fēng)險(xiǎn)的借貸者(主要是相對(duì)貧窮的少數(shù)人群，如西班牙裔及非洲裔)提供住房所有權(quán)機(jī)會(huì)而設(shè)計(jì)的一種金融產(chǎn)品。與優(yōu)級(jí)貸款相比，次級(jí)貸款的借款人平均信用評(píng)分較低，而“貸款價(jià)值比”和“債務(wù)收入比”較高。次級(jí)貸款以浮動(dòng)利率貸款(ARM)為主，大多數(shù)是“2/28”或“3/27”這類的復(fù)式結(jié)構(gòu)。這類復(fù)式結(jié)構(gòu)的抵押貸款通常是在30年期內(nèi)分期償還，在前2(或3)年中采用固定利率，而之后則采用在Libor基礎(chǔ)上加上一定的溢價(jià)調(diào)整利率。由于這種浮動(dòng)的結(jié)構(gòu)，借款人對(duì)于利率和房屋價(jià)格的波動(dòng)十分敏感。因此，次級(jí)抵押貸款具有相對(duì)更高的信用風(fēng)險(xiǎn)。次級(jí)貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)大多數(shù)不能吸收公共存款，而是以信貸資產(chǎn)證券化作為主要的融資方式。通常情況下，次級(jí)貸款金融機(jī)構(gòu)將借款者的個(gè)人住房抵押債權(quán)轉(zhuǎn)給(或賣給)特殊目的機(jī)構(gòu)(sPV)，這些住房抵押品匯聚成資產(chǎn)池，SPV就將這些資產(chǎn)打包，以債券的形式出售，即所謂的“住房抵押貸款支持證券”(RMBS)。與傳統(tǒng)的證券化不同，次級(jí)住房抵押貸款支持證券(subprime RMBS)一般具有XS/OC結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)具有對(duì)房?jī)r(jià)十分敏感的特征。為了獲得更高的資產(chǎn)收益，金融機(jī)構(gòu)在RMBS的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了新一輪的證券化。證券化鏈條的這一環(huán)節(jié)即所謂的“擔(dān)保債務(wù)憑證”(cDO)。CDO是以中間段的RMBS和其他債券，如其他資產(chǎn)支持證券(ABS)和各種公司債作為資產(chǎn)池發(fā)行的證券化產(chǎn)品。而CDO的中間段又可以不斷注入另一個(gè)CDO資產(chǎn)組合中去，形成所謂CDO平方、CDO立方等衍生品。這樣，通過(guò)一系列的證券化產(chǎn)品及其衍生品，使得次級(jí)抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)金融部門分?jǐn)傞_(kāi)。證券化中的MBS、ABS、CBO等產(chǎn)品，最終都是以次級(jí)抵押貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，因此，次級(jí)貸款的運(yùn)行狀況直接或間接地決定這些產(chǎn)品的市場(chǎng)運(yùn)行。但是由于過(guò)度衍生導(dǎo)致證券化產(chǎn)品的復(fù)雜性，而形成信息極度不對(duì)稱的市場(chǎng)，購(gòu)買者看不到違約的風(fēng)險(xiǎn)，即使壞賬發(fā)生，在二級(jí)市場(chǎng)中的傳導(dǎo)也很緩慢，因此過(guò)多的金融產(chǎn)品被購(gòu)買，使得次級(jí)貸市場(chǎng)更加膨脹。

盡管次級(jí)貸在風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)上存在著天生的缺陷，但令其演變成一場(chǎng)金融危機(jī)的直接原因是美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期的低利率政策。2001年以來(lái)，為了彌補(bǔ)IT泡沫破滅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的損失，格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)采取了擴(kuò)張性的貨幣政策，經(jīng)過(guò)13次降息，到2003年6月25日，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率下調(diào)到1％，創(chuàng)45年來(lái)最低水平。美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策，直接導(dǎo)致市場(chǎng)中流動(dòng)性過(guò)多，多余的流動(dòng)性注入房市，從而使房地產(chǎn)價(jià)格被拉升，作為次級(jí)貸抵押品的住房不斷升值。這樣，信用評(píng)級(jí)很低的借款人，也可以憑借不斷升值的房地產(chǎn)，獲取新的貸款，來(lái)償還舊債，并且可以用富余的貸款來(lái)支付超額的消費(fèi)開(kāi)支。在低利率、高房?jī)r(jià)的情況下，次級(jí)貸的信用級(jí)別不斷被調(diào)高。保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)也將多余的流動(dòng)性投資于住房抵押貸款。在這種情況下，住房抵押貸款市場(chǎng)達(dá)到了前所未有的繁榮，而次級(jí)貸市場(chǎng)也迅速擴(kuò)張。2003－2005年，是美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)發(fā)展最為迅速的階段，美國(guó)次級(jí)貸款余額從2003年的4000億美元增長(zhǎng)到2005年的14000億美元，占房屋抵押貸款的比重也從2003年的5.4％左右上升到2005年的接近14％。但是房?jī)r(jià)不可能永遠(yuǎn)持續(xù)地增長(zhǎng)，必然會(huì)回落。2003年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，為防止通貨膨脹反彈，從2004年6月到2006年6月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦基金利率。美聯(lián)儲(chǔ)不斷升息導(dǎo)致住房貸款市場(chǎng)利息率的上升和房?jī)r(jià)的下跌。這樣，在房市上漲階段進(jìn)入的借款者，多數(shù)并不具備償債能力，而在利率升高、房?jī)r(jià)下降時(shí)，抵押品也隨之貶值，從而信用級(jí)別也不斷調(diào)低，違約率提高，信貸的鏈條開(kāi)始出現(xiàn)斷裂，從而引起危機(jī)爆發(fā)。

然而究其本質(zhì)，金融危機(jī)的根源在于美國(guó)扭曲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和不平衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴于其過(guò)度的消費(fèi)。美國(guó)GDP中占比最大的是消費(fèi)支出，約占GDP的70％，而生產(chǎn)部門所占比重不大。從20世紀(jì)80年代至今，消費(fèi)逐漸成為推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。特別是2000年以后，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率一直在八成左右。2002年消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)甚至達(dá)到120％。至2008年底，消費(fèi)貢獻(xiàn)率較80年代初期提高了近20％。在以消費(fèi)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)中，政府必然會(huì)鼓勵(lì)消費(fèi)，擴(kuò)大信貸的規(guī)模。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)的全民負(fù)債總額相對(duì)于GDP的比例已從1997年的255.3％，上升至2007年的352.6％；這其中，房地產(chǎn)和金融產(chǎn)品的比例分別從1997年的66.1％和63.8％上升至99.9％和113.8％。這期間，就導(dǎo)致了次級(jí)貸市場(chǎng)膨脹，產(chǎn)生了泡沫。然而過(guò)度的消費(fèi)，使得儲(chǔ)蓄不足，最終導(dǎo)致貿(mào)易逆差過(guò)大，經(jīng)常賬戶赤字增加。而不斷增加的經(jīng)常賬戶赤字最終又會(huì)導(dǎo)致美國(guó)匯率的下降，從而使進(jìn)口商品價(jià)格升高，產(chǎn)生通貨膨脹壓力。為了平穩(wěn)物價(jià)，貨幣當(dāng)局必然會(huì)提高聯(lián)邦利率，進(jìn)而導(dǎo)致金融市場(chǎng)泡沫破裂。另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡，虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)大，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)則相對(duì)較小。根據(jù)國(guó)際清算銀行保守估計(jì)，2006年底美國(guó)境內(nèi)的股票、債券、外匯、大宗商品期貨和金融衍生品市值約為400萬(wàn)億美元，為美國(guó)13萬(wàn)億GDP的30倍左右。過(guò)度膨脹的虛擬經(jīng)濟(jì)最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫化，金融部門過(guò)度杠桿化。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相對(duì)不平衡，難以支撐虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這樣，資本價(jià)格不斷被拉高，最終導(dǎo)致泡沫破滅、信貸鏈條斷裂。而銀行等信貸部門，為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，則開(kāi)始去杠桿化過(guò)程，原先支持金融市場(chǎng)的大量復(fù)雜的組合、杠桿放大的投資工具被解散。衍生品市場(chǎng)萎縮、相關(guān)行業(yè)受創(chuàng)，市場(chǎng)流動(dòng)性因此大幅縮減，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)遭遇衰退。

三、金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響

首先，金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)的金融業(yè)受到了嚴(yán)重的影響。金融危機(jī)給抵押貸款發(fā)行機(jī)構(gòu)、次級(jí)貸債券市場(chǎng)及其他金融衍生品市場(chǎng)均造成了直接的損失。華爾街的金融機(jī)構(gòu)面臨著嚴(yán)俊的風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)，承受著直接的財(cái)務(wù)損失和間接的市場(chǎng)損失，多家金融機(jī)構(gòu)受金融危機(jī)所累而瀕臨破產(chǎn)。其次，受金融系統(tǒng)動(dòng)蕩的影響，股票指數(shù)急劇下跌；同時(shí)，由于對(duì)未來(lái)不確定因素的擔(dān)憂、對(duì)當(dāng)前危機(jī)的恐慌以及對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的悲觀情緒，也使得股指加劇了下跌。從2007年11月到2008年10月一年的時(shí)間內(nèi)，道瓊斯指數(shù)由13 370余點(diǎn)下滑到了9 330余點(diǎn)，跌幅達(dá)4 000余點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)由2 660余點(diǎn)跌至1 720余點(diǎn)；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)也由1 480余點(diǎn)跌至960余點(diǎn)。第三，由于信貸收縮導(dǎo)致對(duì)房地產(chǎn)需求下降；但是大批無(wú)法償還貸款的借款人卻只能被迫出售房屋，這又導(dǎo)致供給增加。大量的房屋賣不出去，使得原本不景氣的房地產(chǎn)市場(chǎng)增加了價(jià)格進(jìn)一步下跌的壓力。而金融危機(jī)對(duì)于美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的負(fù)面影響也十分顯著。主要通過(guò)以下渠道：借款人的債務(wù)狀況惡化，而直接影響其消費(fèi)能力，特別是部分中等收入群體，消費(fèi)彈性較高，而受到的影響較大；抵押品權(quán)益贖回金額占消費(fèi)比重開(kāi)始下降，這部分通過(guò)再融資創(chuàng)造的消費(fèi)被擠出；資產(chǎn)價(jià)格下跌，使得財(cái)富縮水，從而影響支出；對(duì)于可能失業(yè)的擔(dān)憂也會(huì)促使消費(fèi)者削減開(kāi)支。第四，由于對(duì)消費(fèi)及虛擬經(jīng)濟(jì)依賴較大，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也遭受了負(fù)面影響，開(kāi)始下滑。數(shù)據(jù)顯示，2008年第三季度美國(guó)GDP負(fù)增長(zhǎng)0.1％，消費(fèi)者支出大幅削減，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)折合成年率收縮0.3％。而美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的一項(xiàng)勞工失業(yè)率統(tǒng)計(jì)月報(bào)顯示，2008年10月份，全美失業(yè)率達(dá)到6.5％，新增失業(yè)人口24萬(wàn)，總失業(yè)人口達(dá)到1010萬(wàn)。

金融危機(jī)對(duì)全球其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了負(fù)面的影響：一方面，金融部門直接承擔(dān)損失。由于美國(guó)在全球金融體系中的地位，其他國(guó)家的銀行等金融部門購(gòu)買了美國(guó)的公司債或金融衍生產(chǎn)品，而這些產(chǎn)品可能直接或間接與次級(jí)貸款相關(guān)，而導(dǎo)致壞賬。銀行為避免風(fēng)險(xiǎn)，收緊信貸，銀行間同業(yè)拆借利率升高，貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇。金融部門的恐慌，造成信貸危機(jī)，從而影響投資與消費(fèi)，進(jìn)而影響各國(guó)的經(jīng)濟(jì)。另一方面，美國(guó)消費(fèi)的下滑直接影響全球的消費(fèi)需求。美國(guó)作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，近年來(lái)，美國(guó)消費(fèi)占全球GDP的比重持續(xù)上升。2007年，美國(guó)消費(fèi)占全球GDP的18.2％。美國(guó)消費(fèi)縮減直接影響其他國(guó)家的出口貿(mào)易，特別是很多以出口導(dǎo)向型增長(zhǎng)為主的新興國(guó)家，受到的影響更為強(qiáng)烈。在這種情況下，全球經(jīng)濟(jì)都面臨著強(qiáng)烈的下滑風(fēng)險(xiǎn)。歐洲經(jīng)濟(jì)前景黯淡，2008年第三季度歐元區(qū)15國(guó)GDP萎縮0.2％，而第二季度也同樣負(fù)增長(zhǎng)0.2％。特別是以金融業(yè)為主的英國(guó)受到了強(qiáng)烈的沖擊，實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入萎縮，第三季度GDP負(fù)增長(zhǎng)O.5％。英國(guó)工業(yè)聯(lián)合會(huì)(cBI)的一項(xiàng)調(diào)查顯示，英國(guó)工業(yè)訂單已跌至5年來(lái)最低水平，商業(yè)信心指數(shù)跌至上世紀(jì)80年代初工業(yè)大調(diào)整以來(lái)的最低點(diǎn)。新興市場(chǎng)國(guó)家紛紛告急，冰島面臨國(guó)家破產(chǎn)，匈牙利和烏克蘭也因股市暴跌和通貨膨脹，只能求助國(guó)際貨幣基金組織(IMF)，以使本國(guó)經(jīng)濟(jì)免遭崩潰。而亞洲也未能幸免，日本經(jīng)濟(jì)陷入泥沼，第三季度GDP較前一季度下降0.1％，折合成年率下降0.4％。第二季度修正后較前一季度下降0.9％，折合成年率下降3.7％。韓國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)四伏，韓元幣值2008年下跌了三分之一，并促使信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾將韓國(guó)7家銀行列入“負(fù)面觀察名單”。

四、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響

第一，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)最為直接的影響在于我國(guó)持有的大量美國(guó)債券承受的損失。美國(guó)財(cái)政部公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，截至2008年9月末，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債達(dá)到5 850億美元，取代日本成為美國(guó)國(guó)債的最大持有國(guó)。而中國(guó)持有的美國(guó)機(jī)構(gòu)債也高達(dá)3 700億美元。中國(guó)1.8萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備中的70％左右是美元資產(chǎn)。一方面，部分債券受金融危機(jī)影響，存在違約的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)中國(guó)造成直接的損失。另一方面，對(duì)于占我國(guó)持有債券比重較大的風(fēng)險(xiǎn)較低的美國(guó)國(guó)債，盡管在短期內(nèi)可能會(huì)由于全球信貸危機(jī)，吸引大批投資者，而使其收益率走高，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，受美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格暴跌、消費(fèi)縮減、經(jīng)濟(jì)前景看淡的影響，美元及美國(guó)國(guó)債都面臨著貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，我國(guó)資本市場(chǎng)受金融危機(jī)的影響發(fā)生劇烈震蕩。由于金融危機(jī)帶來(lái)的對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面預(yù)期，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心下滑，在我國(guó)股市由高點(diǎn)向下調(diào)整的過(guò)程中，更加加劇了下跌的幅度，并可能通過(guò)資本市場(chǎng)的“羊群效應(yīng)”進(jìn)一步放大。另外，盡管我國(guó)在資本賬戶上有所控制，但由于全球股市動(dòng)蕩，也會(huì)對(duì)我國(guó)股市產(chǎn)生消極的傳導(dǎo)作用，加劇了動(dòng)蕩。上證指數(shù)從2007年11月份最高的6124.04點(diǎn)下跌到2009年3月份的不到2400點(diǎn)。股市下跌可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利的影響。一方面，股市價(jià)格下跌使得投資者的資金流動(dòng)性變差，因此消費(fèi)者會(huì)縮減耐用品支出；而股票貶值也會(huì)使得投資者的預(yù)期財(cái)富下降，會(huì)通過(guò)財(cái)富效應(yīng)，對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生消極影響，而消費(fèi)下降對(duì)產(chǎn)出有直接的消極影響。另一方面，根據(jù)托賓的q理論，股票價(jià)格下跌時(shí)，托賓q值，即企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與資本的重置價(jià)值之比會(huì)減小，企業(yè)傾向于減少投資，從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生消極影響。

第三，房地產(chǎn)市場(chǎng)也受到金融危機(jī)影響。但這種影響是間接的，主要通過(guò)資金層面和心理預(yù)期層面發(fā)生影響。在美國(guó)金融危機(jī)全面爆發(fā)之前，中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)就已經(jīng)開(kāi)始了向下調(diào)整。而危機(jī)爆發(fā)之后，一方面，由于境外投資機(jī)構(gòu)流動(dòng)性緊縮，為了周轉(zhuǎn)資金，可能會(huì)從中國(guó)的房地產(chǎn)中撤資，造成資金層面斷流；另一方面，由于對(duì)市場(chǎng)不景氣的預(yù)期，使得房地產(chǎn)商對(duì)于項(xiàng)目投資更加謹(jǐn)慎，而消費(fèi)者受未來(lái)預(yù)期不確定性的影響，也會(huì)推遲購(gòu)買，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入觀望狀態(tài)。由于近年來(lái)房地產(chǎn)增長(zhǎng)一直是GDP的主要增長(zhǎng)點(diǎn)之一，房地產(chǎn)投資占總投資的1/4左右，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)快速下滑，勢(shì)必在短期內(nèi)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生顯著的不利影響。而房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)，如建筑行業(yè)、鋼鐵行業(yè)等也將受到直接的沖擊。

第四，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)產(chǎn)生的最為強(qiáng)烈的影響在于對(duì)出口的不利影響。出口作為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”之一，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)的地位十分重要。美國(guó)是中國(guó)最大的出口流向國(guó)家，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、信貸收縮而導(dǎo)致的消費(fèi)下降，將直接影響中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口商品總量。中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年10月份我國(guó)出口額較上年同期增長(zhǎng)了19.2％，增速低于9月份的21.5％和2007年全年的25.7％；而最新的數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過(guò)去的2009年1月份和2月份，我國(guó)的出口增長(zhǎng)與去年同期相比分別下降了17.5％和25.7％，形勢(shì)非常嚴(yán)峻。若剔除價(jià)格上漲等因素，我國(guó)出口增速下滑會(huì)更嚴(yán)重。出口下滑一方面會(huì)直接影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，例如，2008年第四季度GDP同比增長(zhǎng)僅6.8％；另一方面，出口導(dǎo)向型企業(yè)投資減緩，也會(huì)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈條，最終作用于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)。

第五，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)產(chǎn)生的最為明顯的影響體現(xiàn)在我國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的變化。據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心統(tǒng)計(jì)，2009年我國(guó)將有1 000萬(wàn)大學(xué)畢業(yè)生面臨就業(yè)挑戰(zhàn)，其中包括610萬(wàn)應(yīng)屆畢業(yè)生和400萬(wàn)往屆畢業(yè)生。另?yè)?jù)2009年2月2日中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室非正式估算，目前，失業(yè)和返鄉(xiāng)農(nóng)民工達(dá)2 000萬(wàn)人之多。這不僅會(huì)對(duì)農(nóng)民收入的增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，而且還會(huì)關(guān)系到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局。因此，當(dāng)下解決高校畢業(yè)生和農(nóng)民工就業(yè)問(wèn)題已經(jīng)成為我國(guó)促進(jìn)就業(yè)的重中之重。

五、我國(guó)的相應(yīng)對(duì)策

金融危機(jī)爆發(fā)，我國(guó)面臨的最主要的壓力在于出口。這也暴露出我國(guó)過(guò)于依賴出口，而內(nèi)需不足，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上存在的缺陷。面對(duì)危機(jī)，我國(guó)需要做出相應(yīng)的調(diào)整，一方面避免經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑；另一方面，也應(yīng)適時(shí)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大內(nèi)需，增加國(guó)內(nèi)消費(fèi)。

財(cái)政政策需在政策調(diào)整中起重要作用。政府應(yīng)增加資本性支出，特別是對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投人，從而直接提升國(guó)內(nèi)需求，刺激經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，政府投資建設(shè)，增加了就業(yè)的機(jī)會(huì)，也將緩解由于房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷而造成的的失業(yè)壓力。另外，應(yīng)增加社會(huì)保障、醫(yī)療及教育開(kāi)支，使居民減少預(yù)防性儲(chǔ)蓄，從而增加消費(fèi)；稅收政策方面也可適度放寬，提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)，增加居民可支配收入，從而刺激消費(fèi)；進(jìn)一步改革增值稅，降低企業(yè)稅負(fù)，促進(jìn)投資；調(diào)高出口退稅率，緩解出口型企業(yè)的壓力，以免出口過(guò)快下降。

貨幣政策應(yīng)保證相對(duì)穩(wěn)健、適度寬松。由于受金融危機(jī)影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重下滑的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)潛在通貨緊縮的憂慮，以及全球低利率政策的影響，因此利率可能進(jìn)一步調(diào)低，信貸政策也有可能進(jìn)一步松動(dòng)。但是，應(yīng)該看到，當(dāng)前通脹壓力雖然有所緩解，但是這主要是受短期內(nèi)由美國(guó)金融危機(jī)引起的信心因素影響，及人民幣貿(mào)易加權(quán)匯率升值而使進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格下降而引起的，未來(lái)通脹壓力仍有可能浮現(xiàn)。在通脹壓力與通縮壓力同時(shí)存在的情況下，應(yīng)保持貨幣政策的相對(duì)穩(wěn)健。

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第9篇：經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的直接原因范文

【關(guān)鍵詞】 歐債危機(jī) 中國(guó) 影響 啟示

本文首先分析了歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因，其次闡述了歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，最后提出中國(guó)應(yīng)從歐債危機(jī)中得到哪些啟示。

1 歐債危機(jī)產(chǎn)生的原因

1992年2月7日《馬斯特里赫特》條約簽署，標(biāo)志著歐盟的成立。歐元區(qū)實(shí)行的是統(tǒng)一的貨幣政策—以歐元為唯一法定貨幣，統(tǒng)一的利率政策等，但歐元區(qū)各國(guó)實(shí)行獨(dú)立的財(cái)政政策。在這種機(jī)制下，歐元區(qū)各國(guó)為推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)而大量發(fā)行歐元債券，但各國(guó)央行卻根本沒(méi)有發(fā)行歐元貨幣的能力。一旦有些國(guó)家在財(cái)政上不能自我約束，其債務(wù)規(guī)模就會(huì)失控，超出該國(guó)經(jīng)濟(jì)所能承受的程度，為此《馬斯特里赫特》條約設(shè)立了兩條戒備線，一個(gè)是赤字率，請(qǐng)求每個(gè)成員國(guó)控制在3%以下，另外一個(gè)就是債務(wù)率，這個(gè)債務(wù)占GDP的比重或者相對(duì)數(shù)要依照60%以下控制。初步數(shù)據(jù)顯示，2011年歐元區(qū)和歐盟的政府財(cái)政赤字占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重（赤字率）分別為4.1%和4.5%。而政府債務(wù)占GDP的比重（負(fù)債率）為87.2%和82.5%，均超出了兩條戒備線，證明歐債危機(jī)正在歐元區(qū)內(nèi)部擴(kuò)大和發(fā)展。

歐債危機(jī)產(chǎn)生的直接原因是歐洲各國(guó)政府大量借債，而財(cái)政收入增加有限，導(dǎo)致嚴(yán)重的財(cái)政赤字。歐洲各國(guó)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，具體來(lái)講，有如下幾個(gè)主要的原因：

1.1 國(guó)際金融危機(jī)的影響

國(guó)際金融危機(jī)是歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)問(wèn)題的主要外部原因。在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)過(guò)程中，各國(guó)普遍實(shí)施了寬松的財(cái)政政策，加大了危機(jī)各國(guó)的公共債務(wù)規(guī)模和財(cái)政赤字，埋下了債務(wù)危機(jī)的隱患。高福利、低盈余的希臘無(wú)法通過(guò)公共財(cái)政盈余來(lái)支撐過(guò)度的舉債消費(fèi)，因此歐債危機(jī)首先從希臘爆發(fā)。

1.2 危機(jī)國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理

在歐元區(qū)國(guó)家中，希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙等國(guó)屬于歐元區(qū)中經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對(duì)不合理的國(guó)家，他們的經(jīng)濟(jì)更多依賴于勞動(dòng)密集型制造業(yè)出口和旅游業(yè)。隨著全球貿(mào)易一體化的深入，新興市場(chǎng)的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)吸引全球制造業(yè)逐步向新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，南歐國(guó)家的勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。而這些國(guó)家又沒(méi)有及時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使得經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)沖擊下顯得異常脆弱。

1.3 剛性的社會(huì)福利制度

二戰(zhàn)結(jié)束后，很多歐洲國(guó)家進(jìn)入經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)階段，國(guó)家大幅降低軍隊(duì)支出，從而有更多資金滿足人們對(duì)國(guó)家的福利訴求。盡管各國(guó)的福利模式和水平不盡相同，但在一般福利社會(huì)下，公民均被賦予包括免費(fèi)醫(yī)療保健、長(zhǎng)期失業(yè)救濟(jì)、悠長(zhǎng)的假期以及堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)婦和兒童保健等的各種社會(huì)和經(jīng)濟(jì)權(quán)利。在自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力有限的情況下，增稅將進(jìn)一步打壓經(jīng)濟(jì)，增加未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，而削減赤字必須降低本國(guó)福利水平，這對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)被高福利保障的國(guó)家來(lái)說(shuō)，可能導(dǎo)致政治危機(jī)。

1.4 歐元區(qū)獨(dú)特的財(cái)政貨幣政策

歐元區(qū)有統(tǒng)一的貨幣政策而缺乏統(tǒng)一的財(cái)政政策，這就使其經(jīng)濟(jì)制度存在“先天不足”的缺陷。歐元區(qū)實(shí)行的是統(tǒng)一的貨幣政策——以歐元為唯一法定貨幣，統(tǒng)一的利率政策等，但歐元區(qū)各國(guó)實(shí)行獨(dú)立的財(cái)政政策。在這種機(jī)制下，歐元區(qū)各國(guó)為推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)而大量發(fā)行歐元債券，但各國(guó)央行卻根本沒(méi)有發(fā)行歐元貨幣的能力。一旦有些國(guó)家在財(cái)政上不能自我約束，其債務(wù)規(guī)模就會(huì)失控，超出該國(guó)經(jīng)濟(jì)所能承受的程度。在全球經(jīng)濟(jì)金融體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)、流動(dòng)性充裕的時(shí)候，借債消費(fèi)還能持續(xù)下去，當(dāng)金融危機(jī)出現(xiàn)之后，危機(jī)便立刻暴露。

1.5 歐盟救助機(jī)制的缺位

歐元區(qū)實(shí)施統(tǒng)一的貨幣政策，但在某些國(guó)家經(jīng)濟(jì)遇到困難時(shí)，歐洲央行卻不許對(duì)單一國(guó)家實(shí)施救助，只能靠成員國(guó)之間的相互救助，這就使得歐元區(qū)內(nèi)的救助機(jī)制難以建立。而當(dāng)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)，各歐元區(qū)國(guó)家也不愿意為其他國(guó)家背負(fù)債務(wù)負(fù)擔(dān)，因此各成員國(guó)在出臺(tái)希臘救助機(jī)制過(guò)程中表現(xiàn)出種種分歧和矛盾，暴露出危機(jī)處理能力的不足。

從表面看，歐債危機(jī)是此次全球金融危機(jī)從私人部門向公共部門的延伸，其本質(zhì)原因是西方國(guó)家普遍奉行的高福利與財(cái)政能力不足之間的長(zhǎng)期矛盾。

2 歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響

歐債危機(jī)的影響將會(huì)通過(guò)歐洲經(jīng)濟(jì)、歐債、歐元對(duì)中國(guó)產(chǎn)生影響。歐債危機(jī)如果進(jìn)一步惡化，歐洲經(jīng)濟(jì)必然會(huì)大受影響，歐洲國(guó)家的消費(fèi)信心和實(shí)際的消費(fèi)都會(huì)大為減少，這將對(duì)歐洲的需求造成直接沖擊，并通過(guò)貿(mào)易渠道影響中國(guó)。

歐美經(jīng)濟(jì)的減速或衰退對(duì)中國(guó)的影響主要通過(guò)貿(mào)易、大宗商品價(jià)格和投資信心三個(gè)渠道。根據(jù)德意志銀行亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿的研究，歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)每下跌1%，中國(guó)出口增長(zhǎng)就要下跌6%；而大宗商品價(jià)格的下跌會(huì)直接沖擊中國(guó)能源和原材料企業(yè)的利潤(rùn)、生產(chǎn)和投資，而全球股市和大宗商品價(jià)格下跌，又將會(huì)增加經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期，打擊國(guó)內(nèi)投資者信心。歐盟是中國(guó)最大的出口市場(chǎng)，歐債危機(jī)的進(jìn)一步惡化必將影響到中國(guó)的出口，對(duì)中歐雙邊貿(mào)易造成沉重打擊。

歐債危機(jī)如果進(jìn)一步惡化，在匯率方面也會(huì)對(duì)中國(guó)出口企業(yè)形成較大的沖擊。這里分兩種情況：一種是歐元持續(xù)疲弱，人民幣匯率相對(duì)升值，這將對(duì)中國(guó)的對(duì)歐出口造成壓力，匯率升值會(huì)吃掉本來(lái)就不多的出口利潤(rùn)。如果今后中國(guó)繼續(xù)調(diào)減出口退稅政策，估計(jì)相當(dāng)一部分出口企業(yè)可能做不下去了。對(duì)于中國(guó)目前在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力之下的眾多出口加工業(yè)來(lái)說(shuō)，這無(wú)異于雪上加霜。

此外，歐債危機(jī)的進(jìn)一步惡化還會(huì)導(dǎo)致歐債以及歐元資產(chǎn)的大幅度貶值。到目前為止，中國(guó)持有的歐洲資產(chǎn)在持續(xù)增加，預(yù)計(jì)歐元資產(chǎn)規(guī)模大概在5000億美元左右。如果歐元資產(chǎn)大幅貶值，中國(guó)對(duì)歐增加投資將會(huì)迎頭遇到歐債危機(jī)的冷水。

3 歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示

歐債危機(jī)已成為可能引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)再次探底的重要因素。在世界經(jīng)濟(jì)一體化的今天，任何國(guó)家都會(huì)受到影響，但總體來(lái)說(shuō)對(duì)中國(guó)影響可控和有限。

面對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)，中國(guó)作為一個(gè)正在迅速崛起的發(fā)展中國(guó)家，尤其應(yīng)該引起高度警惕和反思，特別要重點(diǎn)關(guān)注財(cái)政政策的規(guī)則建設(shè)。中國(guó)的國(guó)情雖然和歐洲各國(guó)有很大差別，但其中也有許多可供借鑒之處。從前面分析中可以得到以下幾點(diǎn)啟示：

3.1 應(yīng)高度重視政府債務(wù)問(wèn)題

目前，中國(guó)的債務(wù)規(guī)模相對(duì)來(lái)說(shuō)并不太大，2012年我國(guó)的國(guó)債余額總量約為12萬(wàn)億元左右，占GDP的比重不足25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際公認(rèn)的60%的安全標(biāo)準(zhǔn)。但值得警惕的是，中國(guó)的地方債務(wù)問(wèn)題卻要嚴(yán)重得多，據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，目前我國(guó)地方債務(wù)的總規(guī)模大約為12萬(wàn)億，如果加上國(guó)債余額，那么中國(guó)的債務(wù)總額占GDP的比重就將翻一番，達(dá)到約50%，接近警戒線水平。因此，中國(guó)在控制債務(wù)規(guī)模的同時(shí)，現(xiàn)階段應(yīng)將主要注意力放到如何化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上，積極做好地方債務(wù)規(guī)模的摸底和排查，并據(jù)此制定針對(duì)性的政策，及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 積極穩(wěn)妥推進(jìn)社會(huì)保障制度的改革

目前中國(guó)正面臨著日益嚴(yán)峻的提前到來(lái)的老齡化浪潮，再加上各項(xiàng)勞動(dòng)法律法規(guī)的完備，社會(huì)保障的覆蓋面和保障水平有了迅速的提高。與此相適應(yīng)，財(cái)政收入中用于社會(huì)保障的支出快速增加，據(jù)統(tǒng)計(jì)，早在2006年，我國(guó)財(cái)政支出中用于社會(huì)保障的支出就首次超過(guò)10%，呈現(xiàn)逐年增加的態(tài)勢(shì)。從歐洲危機(jī)國(guó)家可以得到教訓(xùn)：社會(huì)保障的改革應(yīng)在考慮自身財(cái)政承受能力的基礎(chǔ)上，秉承循序漸進(jìn)的策略，注重?cái)U(kuò)大保障的覆蓋面，努力消除保障水平和標(biāo)準(zhǔn)的不公平現(xiàn)象。

3.3 不斷提高自主創(chuàng)新能力，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式

經(jīng)濟(jì)發(fā)展是解決包括債務(wù)危機(jī)在內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的根本辦法。歐洲各國(guó)的債務(wù)危機(jī)，究其根源還在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力甚至倒退，造成財(cái)政赤字?jǐn)U大。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)保持了30多年的高速增長(zhǎng)，尋找未來(lái)的發(fā)展動(dòng)力和增長(zhǎng)點(diǎn)是當(dāng)前的一項(xiàng)緊迫任務(wù)。擴(kuò)大內(nèi)需，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，提高國(guó)家的產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)能力，不能完全走政府主導(dǎo)的投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。我國(guó)從2007年的財(cái)政盈余變成近幾年的財(cái)政赤字。因此，如何降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)投資和出口的依賴，即降低資本形成和凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度、提高最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，未來(lái)的基建投資應(yīng)該適度壓縮，有限的財(cái)政資金應(yīng)用在刀刃上，重點(diǎn)投在改善民生的項(xiàng)目上，從而提高居民收入和消費(fèi)。

3.4 擴(kuò)大政府融資渠道，保持財(cái)政收支平衡，將政府負(fù)債控制在合理水平

歐洲債務(wù)危機(jī)的根本原因就是政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)超過(guò)了自身的承受范圍而引起的違約風(fēng)險(xiǎn)。目前雖然我國(guó)國(guó)債規(guī)模不大，但地方債規(guī)模是一筆糊涂賬，因此還是存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。因此我國(guó)應(yīng)盡快以立法形式加強(qiáng)對(duì)地方政府預(yù)算管理，增強(qiáng)透明度，合理控制政府債務(wù)規(guī)模，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，及時(shí)對(duì)全國(guó)整體財(cái)政及債務(wù)狀況作全面清查和評(píng)估，對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模進(jìn)行限額管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，切實(shí)從財(cái)政和金融兩方面防范償債違約風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：