市場化改革措施精選(九篇)

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第1篇：市場化改革措施范文

關(guān)鍵詞：利率市場化；機(jī)制改革；影響因素；現(xiàn)狀分析；實施策略

一、利率市場化改革的研究背景

價格是市場機(jī)制的核心，它價格反映供求關(guān)系，引導(dǎo)資源優(yōu)化配置。利率作為資金的價格、資本的價格，它的形成機(jī)制影響到整個社會的資源配置效率。利率也是金融市場和金融體系中最活躍的因素。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，作為一種重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，利率對國民經(jīng)濟(jì)運行起著非常重要的調(diào)節(jié)作用。

二、我國利率市場化改革存在問題

1.市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展不成熟。我國的商業(yè)銀行受政府的制約性較強(qiáng)，特別是國有商業(yè)銀行，彼此間缺少有效的競爭，導(dǎo)致金融中介的運行低效率，以及資金的非價格性配給。另外，國有企業(yè)面臨的依然是預(yù)算軟約束，這就可能導(dǎo)致在利率放開后，國企不考慮資金利用成本的貸款饑渴給銀行系統(tǒng)帶來更大的風(fēng)險；而大量的高效率的私有企業(yè)卻面臨嚴(yán)重的資金短缺，這些都會造成資金使用的低效率，并不能實現(xiàn)利率市場化后預(yù)期的經(jīng)濟(jì)的高增長?？梢?，在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，銀行和企業(yè)兩大微觀主體沒有真正形成自我利益約束與自我激勵機(jī)制時，即使放開利率管制，也難以實現(xiàn)利率市場化的初衷。

2.金融市場發(fā)展不平衡。盡管這幾年來我國金融市場發(fā)展迅速，已經(jīng)具備了一定的規(guī)模，但是我國的金融市場發(fā)展還遠(yuǎn)未成熟，充滿著投機(jī)，并不能很好地實現(xiàn)企業(yè)的直接融資的需要，并且主要存在于沿海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的區(qū)域，不利于滿足企業(yè)對資金的需求和資金市場的有效競爭。盡管這幾年金融監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，監(jiān)管效果有所提高，但仍缺乏深度和廣度。在實行利率市場化之后，中央銀行已不再直接對利率進(jìn)行管制，但依然會通過間接的手段來監(jiān)管和調(diào)控利率，確保利率的穩(wěn)定和金融市場的有效運轉(zhuǎn)。

3.金融企業(yè)缺乏合理的利率定價機(jī)制。我國的金融企業(yè)還存在著很多的問題，雖然經(jīng)過一系列的改革，但是依然存在著行政管理色彩濃厚，機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理；內(nèi)部控制機(jī)制不完善，業(yè)務(wù)制度不健全；信貸資產(chǎn)質(zhì)量不高，違規(guī)經(jīng)營時有發(fā)生等不足之處，不利于金融中介市場主體的發(fā)揮和市場化利率的形成。另外，當(dāng)前我國的利率管制基本上還是國家控制型，即由中央銀行制定基準(zhǔn)利率和浮動范圍，各商業(yè)銀行根據(jù)自己的利率定價機(jī)制來確定利率，然后報中央銀行備案。中央銀行分支機(jī)構(gòu)監(jiān)督各商業(yè)銀行的利率實施狀況。這種利率管制和以行政手段為主的利率傳導(dǎo)機(jī)制，使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現(xiàn)市場均衡，也很難準(zhǔn)確估價每次利率調(diào)整所產(chǎn)生的效果，使利率失去了靈活反映資金供求狀況的傳導(dǎo)功能，從而降低了利率的宏觀調(diào)控效能。因此，要進(jìn)一步完善金融企業(yè)制度，理順利率定價機(jī)制。

4.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有待改善。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是放開利率管制，實行利率市場化的基本前提。從財政的角度而言，我國目前的財政赤字比率在1%左右，財政狀況良好，對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來說，主要的問題是通貨膨脹。這樣就無法吸納高額的存款，從而也就不可能為高速經(jīng)濟(jì)增長提供所需的大量投資。一旦放開利率管制，就可能會出現(xiàn)利率的大幅度攀升，給整個經(jīng)濟(jì)帶來巨大的風(fēng)險和波動。

三、我國利率市場化改革現(xiàn)狀分析

1.目前我國利率管理體制較為單一。我國對利率目標(biāo)的確定和調(diào)整具有相當(dāng)程度的短期性，只重利率調(diào)節(jié)利益分配、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)等財政化作用，忽視了利率對優(yōu)化資源配置方面的功能，市場傳導(dǎo)作用（如儲蓄——投資——消費的轉(zhuǎn)化）沒有得到充分發(fā)揮。中央銀行制定各項法定利率，各金融機(jī)構(gòu)只有遵照執(zhí)行，而其自行確定利率標(biāo)準(zhǔn)的自很小，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險與收益不成正比，很難形成市場化的利率及其政策效應(yīng)。

2.利率市場化的條件不成熟。從國外利率市場化的發(fā)展經(jīng)驗看，在開放的金融市場中，利率（資金的價格）主要取決于銀行間同業(yè)拆借利率水平。我國國債發(fā)行市場化程度不高，國債利率未發(fā)揮帶動作用。目前我國各種金融市場之間還處于相互分割狀態(tài)，各個金融市場之間的利率關(guān)聯(lián)度各不相同，因而中央銀行以金融市場為調(diào)控對象的貨幣政策實施效應(yīng)不理想。

3.企業(yè)約束制度不完善。作為資金需求方——企業(yè)，尚未建立自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自求發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)制度，企業(yè)管理機(jī)制不規(guī)范，企業(yè)行為未完全市場化，預(yù)算軟約束，對利率（尤其是貸款利率）信號反應(yīng)不敏感，加之部分企業(yè)信用觀念淡薄，“三角債”嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)合同和信貸約束淡化，使利率的約束性幾乎喪失。

四、完善我國利率市場化的策略和建議

1.發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)，構(gòu)筑必要的微觀基礎(chǔ)。只有經(jīng)濟(jì)發(fā)展到較高的水平，才會對金融活動有多樣化的需求，才能為金融改革的成功提供可能。我國要盡快實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，逐步擺脫低附加值、低科技含量的產(chǎn)業(yè)模式，努力構(gòu)建創(chuàng)新導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，完善市場基礎(chǔ)建設(shè)，實現(xiàn)我國市場經(jīng)濟(jì)向更高的層次發(fā)展。另外，為了實現(xiàn)利率作用的傳導(dǎo)順利實現(xiàn)，一個重要條件是眾多企業(yè)對利率變動必須反映靈敏，并迅速做出調(diào)整政策，這要求微觀基礎(chǔ)是真正意義上的企業(yè)。

2.進(jìn)一步完善金融市場，健全金融監(jiān)管體系。進(jìn)一步完善金融市場，健全金融監(jiān)管體系。完善的金融市場體系，是實行利率市場化的基礎(chǔ)設(shè)施。利率市場化不僅是單純的利率問題，它實際上是整個金融自由化改革的組成部分，是和貨幣市場建設(shè)、放松外匯管制、健全貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制等密切相關(guān)的，這些改革的進(jìn)行都以完整的金融市場為基礎(chǔ)。

3.完善金融企業(yè)制度，健全利率形成機(jī)制。完善我國金融企業(yè)制度，特別是國有商業(yè)銀行，可以從以下幾個方面著手：一是開辟資本金來源渠道，提高資本充足比率。二是進(jìn)一步強(qiáng)化國有商業(yè)銀行的內(nèi)部控制機(jī)制，建立健全法人治理結(jié)構(gòu)。三是以效益為中心優(yōu)化國有商業(yè)銀行的組織管理體系，樹立追求利潤最大化的經(jīng)營目標(biāo)。改革現(xiàn)有的由中央銀行確定基準(zhǔn)利率，在存款利率上限和貸款利率下限管制的基礎(chǔ)之上，各商業(yè)銀行根據(jù)各自的實際狀況確定利率的機(jī)制，建立一個以貨幣市場利率為基準(zhǔn)，市場供求發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，中央銀行通過各種市場化的政策工具來間接調(diào)控貨幣市場利率，逐步形成以上海地區(qū)各銀行間的同業(yè)拆借利率為基準(zhǔn)利率的利率形成機(jī)制。進(jìn)一步完善票據(jù)市場利率以及市場化產(chǎn)品的定價機(jī)制，合理反映期限和信用風(fēng)險。提高商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社利率定價能力，落實利率市場化改革政策措施。完善市場利率監(jiān)測體系，提高利率政策的調(diào)控效果。

4.維護(hù)良好的宏觀經(jīng)濟(jì)運行環(huán)境。維護(hù)良好的宏觀經(jīng)濟(jì)運行環(huán)境。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況對利率市場化的重要性是顯而易見的。宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定所引致的風(fēng)險為系統(tǒng)性風(fēng)險，金融體系無法通過資產(chǎn)組合來有效的消除。同時，良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠確保實行利率市場化所需要的穩(wěn)定的價格水平和較低的通貨膨脹率，可以實現(xiàn)正的實際利率對存款的吸納效應(yīng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃金岳.關(guān)于我國利率市場化的思考.江西金融職工大學(xué)學(xué)報.2009年.

第2篇：市場化改革措施范文

證監(jiān)會目前正在研究創(chuàng)業(yè)板市場改革措施，適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，提高市場覆蓋面，相關(guān)改革措施將在研究成熟并履行相關(guān)程序后實施。

改革創(chuàng)業(yè)板市場，放寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，約束上市公司誠信行為的《上市公司監(jiān)管指引第4號――上市公司實際控制人、股東、關(guān)聯(lián)方、收購人以及上市公司承諾及履行》，對《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》等創(chuàng)業(yè)板主要制度措施進(jìn)行大修，順應(yīng)了國家健全多層次資本市場體系，支持中小企業(yè)發(fā)展和金融支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的思路，不但符合十八屆三中全會關(guān)于“健全多層次資本市場體系，多渠道推動股權(quán)融資，提高直接融資比重”的精神，而且也是國務(wù)院關(guān)于支持中小企業(yè)發(fā)展和金融支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級具體工作部署的一部分，是市場盼望已久的制度補(bǔ)漏和制度革新舉措，值得各方期待。但與預(yù)期相比，創(chuàng)業(yè)板改革措施的正式出臺時間可能會稍晚。

從證監(jiān)會1月3日的《上市公司監(jiān)管指引第4號――上市公司實際控制人、股東、關(guān)聯(lián)方、收購人以及上市公司承諾及履行》及目前透露出的允許互聯(lián)網(wǎng)與高技術(shù)公司在未盈利的情況下也可以IPO、取消業(yè)績連續(xù)增長和30%的增長要求等改革措施看，修訂后的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》及其配套改革措施，譬如放寬盈利能力要求，強(qiáng)化信息披露等改革舉措，應(yīng)該說將更能體現(xiàn)公平、效率和促進(jìn)科技型中小企業(yè)發(fā)展的修法原則，防止擬上市企業(yè)為了達(dá)到較高上市標(biāo)準(zhǔn)而造假或“虛假承諾”的利益沖動。

由于完整的創(chuàng)業(yè)板市場改革措施尚未正式對外，上述已經(jīng)的上市公司新規(guī)和被披露出來的這些創(chuàng)業(yè)板IPO新規(guī)信息，多數(shù)尚只是具體技術(shù)操作細(xì)則的改變，基于過往創(chuàng)業(yè)板“三高”的不光彩經(jīng)歷和“萬福生科式”瘋狂財務(wù)造假的教訓(xùn)，創(chuàng)業(yè)板IPO修訂之處絕不僅于此，也不應(yīng)止于此。在“注冊制”業(yè)已成為我國IPO監(jiān)管政策近期既定選擇的背景下，為國內(nèi)整個IPO制度修訂打頭陣的創(chuàng)業(yè)板IPO新規(guī)的另一個重要使命應(yīng)該是，體現(xiàn)最低程度行政審核原則，在確立剛性IPO條件的基礎(chǔ)上減少行政審核的環(huán)節(jié)和審核過程中的自由裁量權(quán)空間，為實施“注冊制”鋪平道路，以免創(chuàng)業(yè)板IPO新規(guī)朝令夕改。

根據(jù)國外成熟市場的創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管經(jīng)驗，創(chuàng)業(yè)板IPO的立法本質(zhì)上是上市條件和上市過程法制化、程式化的過程，并通過行政監(jiān)管、司法監(jiān)管、自律監(jiān)管和社會監(jiān)督的共同作用予以實現(xiàn)，這幾乎是一切創(chuàng)業(yè)板成功國家的法律標(biāo)準(zhǔn)制式。此番我國資本市場推動IPO“注冊制”實施，作為典型的“新興+轉(zhuǎn)軌市場”，其創(chuàng)業(yè)板IPO立法實踐在不背離我國基本國情的情況下遵循國際成功立法范例進(jìn)行借鑒式立法，將一些反映證券市場規(guī)律且符合我國行政改革精神的市場化立法原則落實到《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》及其配套措施的具體制度條文，譬如注冊制下的最低限度審核原則、審核自由裁量權(quán)嚴(yán)格限制制度、信息披露綜合司法保障原則等，無疑也是明智的立法選擇之一。

筆者認(rèn)為，在創(chuàng)業(yè)板IPO新規(guī)的立法上，所謂的漸進(jìn)立法更容易讓投資者在不知不覺中陷入投資困境。與其擔(dān)心放松上市條件或?qū)徍藯l件會造成劣質(zhì)公司上市，倒不如從現(xiàn)在開始就領(lǐng)會IPO“注冊制”的真諦――行政的歸行政，司法的歸司法。不要奢望行政監(jiān)管一家可以解決IPO中的一切事情，也不要希望僅通過降低發(fā)行上市條件就可以減少IPO財務(wù) 造假。

第3篇：市場化改革措施范文

關(guān)鍵詞：利率市場化；宏觀環(huán)境；金融風(fēng)險；監(jiān)測評估

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1009-2374（2012）30-0001-03

1 利率市場化的基本內(nèi)涵

利率市場化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平。它是由市場供求來決定的，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。實際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。

通俗一些講，利率的市場化，意思是，現(xiàn)在利率是非市場化的，是受國家管制，而非由市場上的供需關(guān)系決定資金價格的。對資金的價格作出強(qiáng)制規(guī)定和對商品價格作出限制是一樣的，會扭曲資源的配置，使想借錢的人借不到，有資金的人不能得到福利，降低金融機(jī)構(gòu)的效率。

2 中國利率市場現(xiàn)狀

自2003年開始，我國利率體系已開始啟動市場化進(jìn)程，先是票據(jù)貼現(xiàn)利率市場化，接著銀行間同業(yè)拆借利率也與市場接軌。另外，由于國債和公司債的價格本身就是市場化的，因而此類金融工具的到期收益率實際上也是市場化的。而我們現(xiàn)在所說的利率市場化，主要指的是商業(yè)銀行存貸款利率的市場化。在中國，由于票據(jù)貼現(xiàn)、債券交易的規(guī)模相對有限，占有最大比例金融活動的存貸款利率改革就成了真正意義上的利率市場化的最重要步驟與內(nèi)涵。

利率非市場化也是有好處的。從國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度說，這種低估匯率、壓低利率的金融抑制是有其道理的，在中國也非孤例，因為低貸款利率有利于降低企業(yè)成本，給企業(yè)降低負(fù)擔(dān)?，F(xiàn)行利率體系對商業(yè)銀行是不利的，就是利率水平太低了，一些風(fēng)險巨大但受社會和地方政府青睞的企業(yè)總是通過各種手段向商業(yè)銀行施壓，使得一部分商業(yè)銀行在得不到應(yīng)有回報的情況下卻承擔(dān)著巨大風(fēng)險，這才是現(xiàn)行利率體制下銀行所面臨的困境。如果利率市場化得以真正實現(xiàn)，商業(yè)銀行能夠及時轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，銀行板塊便有望在未來得到升值，這對整個資本市場的積極影響也是顯而易見的。

3 中國利率市場化推進(jìn)建議

2012年6月8日和7月6日，我國金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率及其浮動區(qū)間經(jīng)歷了兩次調(diào)整。目前，金融機(jī)構(gòu)人民幣1年期存款基準(zhǔn)利率累計比調(diào)息前下降0.5個百分點，上浮區(qū)間擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.1倍；1年期貸款基準(zhǔn)利率累計比調(diào)息前下降0.56個百分點，下浮區(qū)間擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的0.7倍。這兩次利率調(diào)整是我國利率市場化的重要步驟。

3.1 先長期后短期，先大額后小額，漸進(jìn)式推進(jìn)存款利率市場化

國際上大多數(shù)利率市場化成功的國家均是逐步、漸進(jìn)式放開存款利率上限的。如德國1965年開始利率市場化改革，先是解除期限在2.5年以上的定期存款利率管制，再解除期限在3個月以上、金額在100萬馬克以上的大額定期存款利率的管制，兩年后存款利率才全部放開。我國存款利率的放開宜按照“先長期后短期，先大額后小額”的思路漸進(jìn)式推進(jìn)。經(jīng)過一段時間觀察后，下一步可進(jìn)一步擴(kuò)大甚至放開中長期定期存款、大額協(xié)議存款利率的上浮區(qū)間；待時機(jī)成熟后再逐步擴(kuò)大短期和小額存款利率上浮區(qū)間，直至最終放開上浮限制。

3.2 選擇合適的改革時機(jī)，在宏觀環(huán)境相對穩(wěn)定時推進(jìn)利率市場化

調(diào)息后，商業(yè)銀行競爭雖有所加強(qiáng)，但存貸款市場運行基本有序，未出現(xiàn)惡性競爭，整體情況好于預(yù)期。總體來看，銀行體系并未驚慌失措，應(yīng)對措施比較理性，大型、中型銀行均未將全部存款利率上浮到頂，沒有出現(xiàn)惡性競爭導(dǎo)致大規(guī)模存貸款搬家的現(xiàn)象。

這些都得益于我國當(dāng)前相對穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。近三年，我國GDP保持9%以上的增速，經(jīng)濟(jì)總量居世界第二；商業(yè)銀行在很大程度上解決了財務(wù)軟約束問題，資產(chǎn)質(zhì)量處于全球銀行業(yè)較高水平，盈利能力顯著增強(qiáng)。

英國和德國在利率市場化改革時機(jī)選擇時，都避免選擇經(jīng)濟(jì)過熱階段，這有助于利率市場化順利實施。而阿根廷、智利等拉美國家都是在宏觀經(jīng)濟(jì)情況極不穩(wěn)定、通貨膨脹嚴(yán)重、存在巨額財政赤字、經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)負(fù)增長的條件下放開利率管制的，這是這些國家利率自由化后出現(xiàn)不同程度的金融危機(jī)的主要原因。

3.3 重視發(fā)揮大型銀行的引領(lǐng)作用，避免資金價格過度波動

成功完成股份制改革的大型銀行在資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營管理水平、機(jī)構(gòu)網(wǎng)點設(shè)置、盈利能力等方面與中小金融機(jī)構(gòu)相比具有明顯的優(yōu)勢。這充分證明大型銀行在利率市場化的過程中起到支柱性的作用，能夠在市場中占據(jù)較為明顯的主動權(quán)。

大型銀行對市場利率的引領(lǐng)作用在利率市場化的改革中要提起重視。為了避免資金價格過度波動，中央銀行應(yīng)當(dāng)指導(dǎo)大型銀行，引導(dǎo)市場利率。當(dāng)然也可以把德國的經(jīng)驗借鑒過來，由金融業(yè)同業(yè)組織相互協(xié)商，通過自律性管理確定合理的價格競爭區(qū)間，并向其成員機(jī)構(gòu)建議。

3.4 盡快建立和完善存款保險制度，構(gòu)建系統(tǒng)性金融風(fēng)險監(jiān)測評估框架

從國際實踐來看，利率市場化會在一定程度上增加銀行體系的脆弱性，因此很多發(fā)達(dá)國家利率市場化過程都伴隨著存款保險制度的完善。存款利率在進(jìn)一步開發(fā)后，很可能會出現(xiàn)市場動蕩。為了有效應(yīng)對此動蕩，我國亟需盡快建立和完善規(guī)范的存款保險制度，構(gòu)建系統(tǒng)性金融風(fēng)險監(jiān)測評估框架，完善金融機(jī)構(gòu)優(yōu)勝劣汰的退出機(jī)制。

3.5 協(xié)調(diào)推進(jìn)利率市場化、人民幣匯率形成機(jī)制改革和資本賬戶開放

多年來，我國利率、匯率改革和資本賬戶開放協(xié)調(diào)推進(jìn)。2002年至2009年，我國共出臺資本賬戶改革措施42項。人民幣匯率體制從事實上的釘住美元匯率發(fā)展到參考一籃子貨幣有管理的浮動匯率制。在此過程中，貨幣市場和債券市場已實現(xiàn)市場化定價。這些改革的協(xié)調(diào)推進(jìn)提高了我國金融深化的程度，改善了整體金融環(huán)境，是利率政策調(diào)整后金融市場有序運行的重要保障。一些發(fā)達(dá)國家在利率市場化的過程中，雖然也經(jīng)歷了一些波折，但終究走向成功。例如，美國、德國、英國等發(fā)達(dá)國家，在經(jīng)過協(xié)調(diào)推進(jìn)利率、匯率改革和資本賬戶開放等一系列金融改革后，本國貨幣也成為了重要的國際貨幣，取得了很大成功。而智利、印尼、泰國等新興市場國家，均在重要的金融深化沒有實現(xiàn)之前以較為激進(jìn)的方式倉促地放松了利率管制，最終導(dǎo)致改革失敗和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步動蕩。

4 結(jié)語

從國外的經(jīng)驗來看，利率市場化是長期的過程，而中國還處在利率市場化初期，中長期有利債市發(fā)展。中國經(jīng)濟(jì)減速意味著賺快錢的年代已經(jīng)過去，各方投資人對于風(fēng)險的偏好在下降，債券類資產(chǎn)的需求在上升。隨著信用債市場的發(fā)展，嚴(yán)控信用風(fēng)險是未來債券投資最核心的因素。中國央行在2012年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告也顯示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革和人民幣匯率形成機(jī)制改革。同時，將繼續(xù)把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。

參考文獻(xiàn)

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[3] 蘇培科.利率市場化宜早不宜遲[J].金融管理與研究，2011，（3）.

[4] 毛晉生.對我國利率市場化改革的思考[J].國有資產(chǎn)管理，2001，（12）.

第4篇：市場化改革措施范文

【關(guān)鍵詞】IPO三高 新股發(fā)行機(jī)制 市場化改革 問題與對策

一、引言

作為證券市場一項基礎(chǔ)性的制度建設(shè)內(nèi)容，新股發(fā)行機(jī)制一直受到廣泛關(guān)注。在“十”報告和“十二五”規(guī)劃中都把進(jìn)一步完善新股發(fā)行機(jī)制，推進(jìn)新股發(fā)行機(jī)制改革作為一項重點工作。我國自2009年重啟IPO以來，對新股發(fā)行定價機(jī)制進(jìn)行了三次改革，對于推進(jìn)新股發(fā)行機(jī)制的市場化起到了顯著成效，但是由于制度性因素存在，我國新股發(fā)行市場仍然存在很多問題，諸如高市盈率、高發(fā)行價、高超募的“三高”現(xiàn)象，個人投資者權(quán)益保護(hù)不夠等問題。這些問題扭曲了A股市場的有效運行機(jī)制，妨礙了證券發(fā)行市場和交易市場的正常運行，給A股市場健康發(fā)展埋下隱患。本文將首先梳理這三次改革的主要內(nèi)容及影響，然后具體論述當(dāng)前新股發(fā)行市場上存在的問題，并有針對性地尋找其原因，提出政策建議。

二、我國新股發(fā)行機(jī)制改革進(jìn)程概述

（一）第一階段：確定新股定價市場化方向

2009年5月22 日，證監(jiān)會了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)（ 征求意見稿）》，指出新股發(fā)行制度改革將采取分布實施、逐步完善的方式，分階段推出各項改革措施。這份文件的下發(fā)，正式拉開了A 股市場新股發(fā)行改革的大幕。主要在完善報價約束、優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制、風(fēng)險提示等方面做出改進(jìn)。這一階段的改革的市場化的改革方向得到了社會的普遍認(rèn)同。但是，由于我國A股市場的特殊性和改革的不徹底，第一階段改革造成了“三高”的畸形局面，急切需要進(jìn)一步地改革措施。

（二）第二階段：改革重點在于打破“三高”

2010年8月20日，證監(jiān)會公布《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》和《關(guān)于修改的決定（征求意見稿）》，啟動了新股發(fā)行體制改革的第二階段。主要措施在擴(kuò)大詢價對象范圍，充實網(wǎng)下投資者，增強(qiáng)市場透明度，建立回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制等方面。這一階段措施表明監(jiān)管層對于“三高”現(xiàn)象的重視，以及為新股發(fā)行機(jī)制實現(xiàn)完全市場化奠定基礎(chǔ)。但是，新股發(fā)行的“三高”現(xiàn)象依然沒有得到根本性解決，新股發(fā)行機(jī)制的市場化改革依然需要進(jìn)一步推進(jìn)。

（三）第三階段：提高個人投資者地位，保護(hù)個人投資者利益

2012年4月1日，證監(jiān)會《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，緊接著4月28日中國證監(jiān)會正式《指導(dǎo)意見》正式稿。第三階段的新亮點很多，比如股民也可以參與新股詢價與配售，盡管可能影響很有限，但是也是市場化改革中邁出的重要一步。另外，為了增加新上市公司流通股數(shù)量，有效緩解股票供應(yīng)不足，抑制“打新”現(xiàn)象，維護(hù)中小投資者的權(quán)益，取消現(xiàn)行網(wǎng)下配售股份3 個月的鎖定期，提高新上市公司股票的流通性。發(fā)行人、承銷商與投資者自主約定的鎖定期，不受此限。

三、我國當(dāng)前新股發(fā)行機(jī)制存在的問題

（一）新股申購機(jī)制存在不公平，不利于個人投資者申購

根據(jù)現(xiàn)行條款，詢價分為初步詢價和累計詢價兩個階段。初步詢價階段， 發(fā)行人和承銷商選擇符合詢價對象條件的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行初步詢價； 經(jīng)過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間后， 詢價對象進(jìn)行累計投標(biāo)詢價； 最后， 根據(jù)機(jī)構(gòu)累積投標(biāo)確定的新股價格， 在一級市場向所有投資者發(fā)售。由此可以看出，申購渠道明顯向機(jī)構(gòu)投資者傾斜，機(jī)構(gòu)投資者不僅參與網(wǎng)下配售，還可以進(jìn)行網(wǎng)上申購，而中小投資者只能參與網(wǎng)上申購，網(wǎng)下的配售中簽率一般又高于網(wǎng)上申購，其中可以看出明顯的不公平。即便是在網(wǎng)下申購過程中，擁有資金優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)投資者比中小投資者獲得中簽機(jī)會的可能性更大，新股價格易被機(jī)構(gòu)人為操縱，高價格最終由二級市場中小投資者接盤，造成中小投資者的損失，而機(jī)構(gòu)則占盡申購新股的利益。

（二）詢價機(jī)制流于形式，利益鏈條扭曲定價

一般來說，出于利益的考慮，保薦機(jī)構(gòu)給出的估值都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出二級市場同類公司，也高于詢價機(jī)構(gòu)給出的估值。雖然保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)保持客觀公正性，不僅應(yīng)對發(fā)行人負(fù)責(zé)，也應(yīng)對二級市場投資者負(fù)責(zé)，但由于保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人成為利益相關(guān)方，為了自身利益的最大化，保薦為發(fā)行人進(jìn)行包裝，或拔高發(fā)行人的投資價值，或操縱新股詢價，從而達(dá)到高價發(fā)行股票的目的。

舉例來說，被中止后重啟發(fā)行成功的朗瑪信息，最終確定的發(fā)行價為22.44元。而被中止的第一次發(fā)行，主承銷商給出的估值報告稱，該股的合理價格在30元至40元，這一價格遠(yuǎn)高于當(dāng)時參與詢價的機(jī)構(gòu)給出的參考報價區(qū)間。

（三）高市盈率、高發(fā)行價、高超募的“三高”現(xiàn)象明顯

表1顯示了2008-2011年A股市場新股發(fā)行的平均市盈率。從表中可以看出，新股發(fā)行機(jī)制市場化改革之后，新股發(fā)行市盈率迅速飆升，2011年雖然略有降低，但由于當(dāng)年A股市場持續(xù)下跌，上市公司市盈率普遍只有10-20倍，高市盈率可見一斑。

高價發(fā)行，導(dǎo)致了上市公司的高額超募，2011 年，A 股市場IPO募集資金2720億元，超募1287億元。例如，超募比例最高的某公司，計劃募資1.32億元，實際募資11.09億元，超募9.77億元； 超募金額最大的某公司，計劃募資34.47億元，實際募資93.20億元，超募金額高達(dá)58.73億元[1]。A股市場的IPO 三高現(xiàn)象已經(jīng)成為我國證券市場健康發(fā)展的毒瘤，從最基礎(chǔ)的層次上扭曲了市場結(jié)構(gòu)，造成一級市場的虛假繁榮，直接促成了二級市場持續(xù)走低，并致使股市嚴(yán)重脫離經(jīng)濟(jì)的基本面，失去其作為宏觀經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的指示功能。

（四）“炒新神話”的存在，新股首日上市漲幅過大，投機(jī)需求旺盛

多年來的“新股不敗”使我國股票一級市場已經(jīng)成為名符其實的投機(jī)樂園，打新資金長期坐享高收益的同時，絲毫不承擔(dān)二級市場長期低迷的風(fēng)險。一級市場旺盛的需求在促成我國股市超常規(guī)發(fā)展的同時，也使得IPO三高成為必然，“打新”資金的絕大多數(shù)是短線投機(jī)性資金，這些資金的運作者對公司業(yè)績、成長性等基本面毫不關(guān)心，唯一吸引他們的是一、二級市場的價差。長期以來我國新股上市首日極高的換手率就是“打新”資金高度投機(jī)的真實寫照。一級市場龐大的投機(jī)資金極端放大了對新股的需求，導(dǎo)致新股價格始終處于高位。二級市場投資者接手后， “破發(fā)”極大地?fù)p害了二級市場投資者的利益，也在一定程度上造成二級市場的長期低迷。這從另一個側(cè)面反映出首日的上漲是投機(jī)的結(jié)果，不是市場理性均衡的價格。

四、繼續(xù)推進(jìn)我國新股發(fā)行機(jī)制改革的對策

1.進(jìn)一步完善現(xiàn)行的詢價方式。完善的詢價制度通過規(guī)范化的詢價程序，可以在發(fā)行人、承銷商和投資者之間建立相對充分的溝通機(jī)制，提高各市場參與主體在定價過程中的話語權(quán)，促使定價向客觀、理性回歸；同時應(yīng)當(dāng)完善市場約束，將各詢價參與主體的行為透明化，形成一個兼顧發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)、投資者利益的禁得起市場檢驗的合理價格。目前只有機(jī)構(gòu)投資者和少數(shù)個人投資者參與詢價，這樣做并不能反映全體投資者的心理預(yù)期價格。若能夠采取網(wǎng)上全面詢價的方式，讓所有有認(rèn)購意愿的機(jī)構(gòu)和個人投資者根據(jù)自己的判斷報價，這樣會極大減少串謀的可能性，也使詢價更加趨于市場化。

2.引入輔機(jī)制調(diào)節(jié)市場價格。我國資本市場證券市場參與主體為個人投資者， 因此在實行詢價機(jī)制保障機(jī)構(gòu)投資者利益的同時，更應(yīng)該注意保護(hù)中小投資者的利益。針對這一情況，我們可以完善已經(jīng)提出的回?fù)軝C(jī)制。而我國監(jiān)管部門早在2001 年就已經(jīng)允許使用“綠鞋期權(quán)”[2]，但是由于我國的發(fā)行制度和其他條件的限制，一直以來綠鞋期權(quán)都沒有得到廣泛應(yīng)用。實施“綠鞋期權(quán)”后的增發(fā)的15%股份就有利于平抑發(fā)行市場非理性的價格上漲。在我國目前情況下，“綠鞋期權(quán)”正是滿足廣大中小投資者需求的良好工具。

3.推進(jìn)證券監(jiān)管體制改革，嘗試將IPO審批權(quán)下放到交易所。郭樹清主席在證監(jiān)會會議上發(fā)出：“IPO能不能不審？”的質(zhì)疑[3]，這十分值得思考。要建立起正常運行與有序運行的客觀機(jī)制，減少IPO過程中的部門尋租，應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行制度的市場化改革，從現(xiàn)行的審批制逐漸過渡到注冊制，即把IPO審批權(quán)下放到交易所。由證券交易所來制定和執(zhí)行發(fā)行和上市的標(biāo)準(zhǔn)，證監(jiān)會僅僅作為備案機(jī)關(guān)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，把股票發(fā)行權(quán)和定價權(quán)交給企業(yè)和投資者。當(dāng)前的制度不是長久之計，從長期來看，新股發(fā)行的審核制度必然會由核準(zhǔn)制向注冊制過渡，這樣才能真正實現(xiàn)市場化的價格。

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第5篇：市場化改革措施范文

央行公布的利率改革深化方案，顯示金融改革在比較平穩(wěn)的市場環(huán)境下在按照預(yù)期的市場化方向推進(jìn)。

從短期來看，上述利率改革措施總體對商業(yè)銀行體系的影響較為輕微，因為即使在原有的下浮30%的貸款浮動區(qū)間下，商業(yè)銀行貸款利率下浮幅度也基本在10%以內(nèi)，且下浮比例也僅為10%左右。

利率的市場化改革對商業(yè)銀行體系的影響更多是中長期的，也更多是結(jié)構(gòu)性的。在中長期角度看，利率市場化會促使商業(yè)銀行經(jīng)營模式從目前的同質(zhì)化商業(yè)模式轉(zhuǎn)向差異化定位，大型銀行需要更多關(guān)注綜合發(fā)揮多種金融工具為大型企業(yè)提供多元化服務(wù)，而中小銀行則需要轉(zhuǎn)向更為清晰的、有相對定價能力的小微企業(yè)。

當(dāng)前利率市場化改革為降低企業(yè)融資成本提供了可能性，但是要將這種降低融資成本的可能性變成現(xiàn)實，還需要將融資渠道多元化拓展、降低企業(yè)特別是中小企業(yè)融資門檻、調(diào)整監(jiān)管部門對商業(yè)銀行的貸款規(guī)模和投向的限制以及存貸比等限制的改革結(jié)合起來。僅僅依靠取消貸款利率浮動區(qū)間效果有限。

此次對存款利率市場化改革采取審慎態(tài)度，這是完全可以理解的，因為存款利率的市場化影響更為廣泛，同時還需要存款保險制度以及風(fēng)險金融機(jī)構(gòu)的處置制度等的配套，目前這些制度還有待完善和推出。即便如此，存款利率市場化還是有推進(jìn)空間，例如大幅減少央行直接確定的存款利率種類、放開大額存單利率等。

利率市場化后，商業(yè)銀行的差異化和分化會成為一個主線，這有利于倒逼商業(yè)銀行改變趨同的商業(yè)模式，尋求具有相對競爭優(yōu)勢的領(lǐng)域，因此總體上有助于提高金融資源的配置效率，例如，那些成功將客戶定位轉(zhuǎn)型到小微企業(yè)的商業(yè)銀行因為具有相對定價能力而未必會出現(xiàn)凈利差下降的格局，風(fēng)險管理能力成為關(guān)鍵。

第6篇：市場化改革措施范文

2014年以來，我國金融改革已步入深水區(qū)，特別是針對金融領(lǐng)域的監(jiān)管變化非常活躍，其中利率市場化和存款保險制度的穩(wěn)步推進(jìn)，成為最具影響力的兩大變革。

一、我國利率市場化進(jìn)程

1996年至2014年，我國曾頒布多次的利率市場化改革措施，終于在2014年末迎來了實質(zhì)性突破。2014年11月21日，中國人民銀行將存款利率浮動上限由2012年規(guī)定的基準(zhǔn)利率的1、1倍提升至1、2倍，同時簡化了存貸款基準(zhǔn)利率的期限檔次;2015年2月28日，央行再次將浮動區(qū)間擴(kuò)大至1、3倍;2015年5月11日，又將1、3倍調(diào)整為1、5倍。存款利率浮動區(qū)間上限的進(jìn)一步擴(kuò)大，擴(kuò)寬了金融機(jī)構(gòu)的自主定價空間，有利于進(jìn)一步鍛煉金融機(jī)構(gòu)的自主定價能力，促進(jìn)其加快經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型并提高金融服務(wù)水平，為最終放開存款利率上限打下更為堅實的基礎(chǔ);同時也有利于資金價格能更真實地反映市場供求關(guān)系，推動形成符合均衡水平和客戶意愿的儲蓄結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融健康發(fā)展。

此外，2015年6月2日，中國人民銀行宣布即日起實施《大額存單管理暫行辦法》。根據(jù)《辦法》規(guī)定，30萬元以上的個人存款，將擺脫目前的存款基準(zhǔn)利率和上浮區(qū)間的限制，實行市場化定價。該《辦法》一方面有利于有序擴(kuò)大負(fù)債產(chǎn)品市場化定價范圍，健全市場化利率形成機(jī)制;另一方面有利于進(jìn)一步鍛煉金融機(jī)構(gòu)的自主定價能力，培育企業(yè)、個人等零售市場參與者的市場化定價理念，為繼續(xù)推進(jìn)存款利率市場化進(jìn)行有益探索并積累寶貴經(jīng)驗。

綜上所述，我國利率市場化進(jìn)程已接近尾聲，預(yù)計2015年下半年或2016年初存款利率上限將被徹底取消。

二、利率市場化下零售貸款業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

1、利率市場化下零售貸款業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)

利率市場化使得銀行利差收窄、盈利能力承壓。從已公布年報的11家上市銀行來看，各家銀行業(yè)績均面臨著盈利增速放緩的局面。除平安銀行及浦發(fā)銀行外，其余9家A股上市銀行2014年凈利潤同比增幅均跌至個位數(shù)時代。金融市場化改革的快速推進(jìn)要求零售銀行改變主要依靠存貸利差的傳統(tǒng)經(jīng)營模式，進(jìn)一步提升產(chǎn)品創(chuàng)新和風(fēng)險定價能力。

2、利率市場化下零售貸款業(yè)務(wù)的機(jī)遇

與此同時，利率市場化也為零售銀行強(qiáng)化內(nèi)部能力，促進(jìn)差異化競爭，提升服務(wù)和創(chuàng)新水平帶來了前所未有的機(jī)遇。

(1)利率市場化改革，銀行貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型形勢下，貸款企業(yè)風(fēng)險增加;在以利率市場化為代表的金融改革的背景下，大中型企業(yè)直接融資渠道越來越完善，銀行利潤空間也大幅壓縮。

銀行應(yīng)以新一代的資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營策略為方法，提高貸款收益，降低資金成本，實現(xiàn)貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。需要建立對各個客群風(fēng)險調(diào)整后的貸款收益和資本消耗，以及不同類型的存款融資成本的洞析，并主動選擇最符合自身情況的零售銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，發(fā)展高收益零售貸款業(yè)務(wù)，主要包括小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)、個人經(jīng)營性貸款業(yè)務(wù)、消費貸款業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)。

(2)個人存款增速放緩，制約銀行個人貸款放貸規(guī)模

利率市場化的推進(jìn)導(dǎo)致存款流失、資金成本上升成為銀行不可回避的問題，目前，絕大部分銀行面臨穩(wěn)定、低成本資金來源的吸儲難題。

2014年以來，銀行資金緊張局面愈演愈烈，多家國有銀行、股份制銀行存貸比逼近75%，其中四大行零售存款占比基本高于45%，但股份制銀行平均僅20%。個人存款增速放緩越來越限制個人貸款的放貸規(guī)模。

(3)去銀行化趨勢加劇，零售信貸業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)升級

隨著利率市場化的推進(jìn)，銀行資金成本提升，且財富管理類產(chǎn)品的普及程度和可選范圍不斷擴(kuò)寬，個人金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的去存款化過程將延續(xù)至未來10年。盡管中國大多數(shù)銀行只有不到30%的資金來自于零售存款，但毋庸置疑，未來對零售存款的爭奪將更加白熱化。市場實際存款利率已明顯上升，這些代價高昂的資金來源帶來的實際收益極其有限，零售銀行的利潤率將會受到持續(xù)的沖擊。

(4)新增信貸規(guī)?，F(xiàn)結(jié)構(gòu)化差異，粗放循環(huán)模式難以持久

第7篇：市場化改革措施范文

*成立銀監(jiān)會是政府對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行中存在的多方面問題進(jìn)行全盤考慮的結(jié)果之一，也是全盤改革銀行業(yè)的開始。

*銀行業(yè)變化在改革大背景下將出現(xiàn)新變化，競爭因素加大，混業(yè)經(jīng)營趨勢將加快，但行業(yè)總體利益將在一段時間內(nèi)得到保護(hù)，利率市場化改革將謹(jǐn)慎進(jìn)行，存款保險制度將加快推出。

*改革的受益者將是四大國有銀行和上市銀行，各種類型的投資主體將有更多機(jī)會參與投資以分享銀行業(yè)的成長回報。

*銀監(jiān)會作為正部級事業(yè)單位，其地位與證監(jiān)會和保監(jiān)會平行。

*銀監(jiān)會的成立強(qiáng)調(diào)了央行制定貨幣政策職能的獨立性。

*銀監(jiān)會的成立明晰了國內(nèi)金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管的架構(gòu)，突出銀行監(jiān)管的重要性。

*監(jiān)管架構(gòu)并沒有固定的最優(yōu)模式。

*銀行監(jiān)管架構(gòu)的安排是一個權(quán)衡監(jiān)管成本和效益安排的結(jié)果，受多種具體因素的影響。

一、銀監(jiān)會促生新的行業(yè)監(jiān)管架構(gòu)

根據(jù)國務(wù)院最新出臺的機(jī)構(gòu)改革方案，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(簡稱銀監(jiān)會)被委以健全金融監(jiān)管體制的重任而成立。根據(jù)該改革方案，銀監(jiān)會將接收從中國人民銀行分離出來的對銀行、資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能，并對原中央金融工委的相關(guān)職能進(jìn)行整合。銀監(jiān)會作為國務(wù)院直屬的正部級事業(yè)單位，其主要職責(zé)是：擬訂有關(guān)銀行業(yè)監(jiān)管的政策法規(guī)，負(fù)責(zé)市場準(zhǔn)入和運行監(jiān)督，依法查處違法違規(guī)行為等。

繼1983年將工商銀行作為國有商業(yè)銀行從中國人民銀行中分離出來，使人民銀行實現(xiàn)了中央銀行與商業(yè)銀行的分離以后，國家又于1992年10月成立中國證監(jiān)會、1998年11月成立中國保監(jiān)會，本次新設(shè)銀監(jiān)會，意味著沿用了近50年的中國人民銀行宏觀調(diào)控和銀行監(jiān)管合一的管理模式正式結(jié)束。新的金融監(jiān)管體系在組織形式上理順了宏觀調(diào)控和金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的分立關(guān)系，一方面強(qiáng)調(diào)了中央銀行的獨立性，人民銀行不再承擔(dān)金融監(jiān)管職能，制定和執(zhí)行貨幣政策的職能將不斷加強(qiáng)，同時不斷完善有關(guān)金融機(jī)構(gòu)運行規(guī)則和改進(jìn)對金融業(yè)的宏觀調(diào)控政策，更好地發(fā)揮中央銀行在宏觀調(diào)控方面的作用。另一方面明晰了銀行、保險和證券的分業(yè)監(jiān)管架構(gòu)，著重了金融特別是銀行監(jiān)管工作的發(fā)展。

二、各國銀行監(jiān)管架構(gòu)及作用機(jī)理

近幾十年來，伴隨世界經(jīng)濟(jì)和技術(shù)的發(fā)展，金融業(yè)發(fā)生了天翻地覆的變化，機(jī)構(gòu)類型迅速多元化、產(chǎn)品和服務(wù)日趨復(fù)雜化、支付和流通渠道廣泛并多樣化、金融主體經(jīng)營領(lǐng)域和地域不斷擴(kuò)大，這些巨變與混業(yè)經(jīng)營、行業(yè)競爭、信息不對稱等因素糅合在一起，迫使各國監(jiān)管架構(gòu)不斷革新。銀行監(jiān)管在發(fā)展中出現(xiàn)了兩個比較突出的變化：第一，銀行監(jiān)管職能從中央銀行分離出來；第二，銀行監(jiān)管被納入新成立的綜合性金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)中。但由于不同國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、制度、文化等差異，各國的金融體系、銀行監(jiān)管架構(gòu)以及運行機(jī)制仍顯得各有特色。美、英、德、日四國各具特色的金融體系和銀行監(jiān)管架構(gòu)就是最好的例證。

金融業(yè)在國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中舉足重輕，政府對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管目的和目標(biāo)如出一轍，主要是增加金融市場的信息透明度，確保金融體系的穩(wěn)健經(jīng)營，加強(qiáng)貨幣政策的影響力，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，金融監(jiān)管更肩負(fù)提高經(jīng)濟(jì)運行的效率和行業(yè)國際競爭力的重任。銀行監(jiān)管是金融監(jiān)管的一個重要組成部分，同時也是銀行業(yè)穩(wěn)健運行的三大支柱之一，其架構(gòu)的安排即要與金融業(yè)的總體發(fā)展和監(jiān)管安排相適應(yīng)，又要與市場約束、銀行內(nèi)部管理相協(xié)調(diào)，此外還要考慮由于國家特有的制度安排、信用發(fā)展?fàn)顩r、文化因素等所產(chǎn)生的監(jiān)管成本，事實上是一個權(quán)衡監(jiān)管成本和效益安排的結(jié)果。各國在權(quán)衡各種影響的得失和監(jiān)管配套手段的發(fā)達(dá)程度之后，形成本國的監(jiān)管架構(gòu)和監(jiān)管模式并根據(jù)形勢變化不斷調(diào)整。

三、設(shè)立銀監(jiān)會是改變行業(yè)監(jiān)管模式和促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的實際需要

1、經(jīng)濟(jì)發(fā)展對央行和銀行業(yè)的角色提出轉(zhuǎn)換的要求，分立貨幣政策和監(jiān)管職能順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

我國的金融體系一直以來屬于銀行主導(dǎo)型體系，銀行在金融產(chǎn)業(yè)中占據(jù)絕對地位，并與計劃體系下的制度安排相適應(yīng)，以資金調(diào)配功能支持國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。但隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，銀行監(jiān)管和貨幣政策之間存在一定的目標(biāo)沖突，央行同時執(zhí)行這兩項職能的效果不甚理想，一方面，央行的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制仍以宏觀調(diào)控為主要任務(wù)，其調(diào)控手法雖然有一定變化，但其首要目標(biāo)是保持幣值穩(wěn)定，仍帶行政色彩，另一方面，銀行本身是國民經(jīng)濟(jì)中的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，其運行要與經(jīng)濟(jì)體制的改革相適應(yīng)，目前的首要目標(biāo)是通過提高經(jīng)營效益和經(jīng)營機(jī)制的市場化程度，解決不良貸款和提升競爭力等多重問題，監(jiān)管要求與微觀主體的市場化相適應(yīng)。這兩方面需要從不同角度開辟新的政策執(zhí)行方法，央行的貨幣政策功能和銀行監(jiān)管功能相互獨立更能體現(xiàn)政策效益。

2、銀行業(yè)整體發(fā)展水平低，內(nèi)部管理存在較大的問題，決定了獨立銀行監(jiān)管的必要性。

由于銀行的特殊性，一方面它是"高杠桿"的金融中介，極易發(fā)生流動性風(fēng)險。利率和價格的變化在銀行獲利的同時也容易導(dǎo)致高風(fēng)險。另一方面它是經(jīng)營貨幣的特殊企業(yè)，維持著社會支付機(jī)制的運行，單個銀行追求利潤最大化和風(fēng)險最小的目標(biāo)會使資金流向發(fā)生變化，難以保證社會各個經(jīng)濟(jì)部門和主體平等獲得資金的機(jī)會，而且銀行利益最大化目標(biāo)使銀行經(jīng)理層始終有一種冒險的沖動，一旦銀行破產(chǎn)，會造成支付體系的混亂。對銀行風(fēng)險的控制來自市場約束、內(nèi)部管理和政府監(jiān)控，目前，國內(nèi)相關(guān)立法不健全，銀行業(yè)市場化程度非常低，總體的內(nèi)部管理意識和技術(shù)手段還很落后，而擁有一半以上市場份額的國有銀行仍未建立市場運行和經(jīng)營管理機(jī)制，但科技和市場的迅速發(fā)展又給該行業(yè)提供了很大的發(fā)展空間并留下風(fēng)險隱患，擺在政府面前的監(jiān)管任務(wù)非常重。獨立的銀監(jiān)會形式更有利于全方位改造銀行業(yè)的監(jiān)管模式，從提升行業(yè)競爭力的角度推進(jìn)銀行業(yè)的市場化改革。

3、目前金融業(yè)發(fā)展不平衡，監(jiān)管技術(shù)和市場約束機(jī)制不健全使獨立的子行業(yè)監(jiān)管格局更符合現(xiàn)狀。

行業(yè)變化將突出表現(xiàn)在

*混業(yè)經(jīng)營發(fā)展加速

*銀行監(jiān)管模式快速轉(zhuǎn)化

*行業(yè)經(jīng)營環(huán)境向市場化標(biāo)準(zhǔn)加速轉(zhuǎn)化

*市場競爭主體和主體類型將增加

*利率改革謹(jǐn)慎，存款保險推出加快

從國際經(jīng)驗看，混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管架構(gòu)均是在先進(jìn)的監(jiān)管技術(shù)和混業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上發(fā)展而成，目前國內(nèi)金融業(yè)存在子行業(yè)發(fā)展不平衡、地區(qū)發(fā)展不平衡、行業(yè)內(nèi)各經(jīng)營主體的發(fā)展不平衡等多重問題，混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展基礎(chǔ)還很薄弱，而且政府的監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管模式與混業(yè)經(jīng)營下的全方位、多維度、全覆蓋的監(jiān)管要求之間差距還很大，貿(mào)然對金融行業(yè)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管不適應(yīng)現(xiàn)有的金融業(yè)發(fā)展格局，反而將加大監(jiān)管成本，并隱留監(jiān)管不到位的巨大風(fēng)險。保持分業(yè)監(jiān)管的架構(gòu)，雖然機(jī)構(gòu)人員設(shè)置上有些龐雜，但與目前的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r相匹配，有利于發(fā)展監(jiān)管技術(shù)和培育各子行業(yè)的市場約束機(jī)制，特別有利于加大銀行業(yè)的改革力度。

4、經(jīng)濟(jì)體制和政府管理體制的轉(zhuǎn)軌使銀監(jiān)會的成立具有更大的想象空間，它是政府全盤考慮的結(jié)果，也是全盤改革的開始。

開放型經(jīng)濟(jì)體系所受的影響因素復(fù)雜多變，市場規(guī)律對經(jīng)濟(jì)的影響使政府的管理職能日趨向制定公平的市場制度、監(jiān)督規(guī)則執(zhí)行狀況和保持市場運行秩序轉(zhuǎn)化。中國經(jīng)過20年的改革，經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)，目前已處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，政府選擇職能轉(zhuǎn)型和社會資金的運行機(jī)制作為再次改革的突破口，而銀監(jiān)會的成立既是政府職能的轉(zhuǎn)變也是社會資金運行機(jī)制改革的標(biāo)志，其背后隱含的改革意義深遠(yuǎn)。

四、新的監(jiān)管架構(gòu)孵化行業(yè)新變化

銀監(jiān)會的設(shè)立向外界表明了政府進(jìn)行銀行業(yè)市場化改革的決心，也顯示了政府以加強(qiáng)監(jiān)管建設(shè)為引領(lǐng)，提升行業(yè)發(fā)展水平的改革意圖。在這一改革背景下，行業(yè)的變化將加速體現(xiàn)：

1、銀行業(yè)的市場化進(jìn)程和混業(yè)經(jīng)營發(fā)展將加速。銀監(jiān)會的成立是一個制度性變革的標(biāo)志，政府對銀行業(yè)的指令性安排將全面退出，換之以監(jiān)督和調(diào)控，市場成為銀行經(jīng)營最主要的風(fēng)向標(biāo)，而行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境也將更為公平、透明和規(guī)范，因此銀行業(yè)在經(jīng)營、管理、準(zhǔn)入等方面的市場化程度會迅速加大。此外，央行獨立性增強(qiáng)以后，在制定貨幣政策及建設(shè)傳導(dǎo)機(jī)制方面更能從全局的角度進(jìn)行考慮，制度的安排將以有利于提高經(jīng)濟(jì)資源配置效率、有利于提升行業(yè)總體競爭力為目標(biāo)，這將加快金融子行業(yè)的競爭程度，同時加快混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展步伐。由于目前存在分業(yè)經(jīng)營管制，混業(yè)經(jīng)營的突破口將最先表現(xiàn)在產(chǎn)品創(chuàng)新上。

2、國有銀行的改革問題首當(dāng)其沖。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行中最大的問題之一便是四大國有商業(yè)銀行的改制及旗下不良資產(chǎn)的處理問題，擺在銀行監(jiān)管者面前的首要任務(wù)也是在確保金融系統(tǒng)安全運行的同時將四大銀行成功改制。銀監(jiān)會的成立為國有銀行掃清了以前存余的行政性負(fù)擔(dān)和負(fù)面影響，同時本次政府機(jī)構(gòu)改革也將為銀行的兩權(quán)分離問題提供解決和明確的契機(jī)。加入WTO有如對銀行的改革定了時限，國有銀行的改制只能加速進(jìn)行，股權(quán)轉(zhuǎn)移方代表明確以后，最大的問題便是不良資產(chǎn)的處理，從2002年銀行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r看，只要宏觀經(jīng)濟(jì)面持續(xù)走好和對新增貸款嚴(yán)控風(fēng)險，不良貸款的下降便順理成章，因此銀監(jiān)會成立以后必將致力于對監(jiān)控貸款風(fēng)險、鼓勵擴(kuò)大貸款總體規(guī)模、促進(jìn)銀行拓展新的盈利業(yè)務(wù)、維護(hù)行業(yè)盈利空間、向管理要效益等幾項工作。

3、行業(yè)監(jiān)管的規(guī)范化發(fā)展將使行業(yè)競爭規(guī)則產(chǎn)生較大的改變。銀監(jiān)會的最終任務(wù)之一是提升行業(yè)的國際競爭力，而適當(dāng)?shù)氖袌龈偁幒鸵?guī)范化監(jiān)管是促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的主要手段，規(guī)范經(jīng)營也是發(fā)展的前提和保障，因此銀監(jiān)會必將更重視對銀行的規(guī)范經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)管。以前以創(chuàng)造短暫業(yè)績?yōu)槟繕?biāo)鉆政策空子的經(jīng)營思想，或者通過行政特權(quán)進(jìn)行不公平競爭等行為，都不再成為創(chuàng)造業(yè)績的有效措施，行業(yè)競爭規(guī)則將朝市場化、公平化、透明度高的方向發(fā)展，而在競爭中取勝必須依靠實實在在的客戶認(rèn)同度、市場占有率和內(nèi)部管理效率。

4、市場競爭主體和類型將有較大幅度和范圍的增加。提升行業(yè)競爭力的另一個渠道是適當(dāng)增加市場競爭主體，特別是在國內(nèi)目前的銀行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀下，四大國有銀行的改制任務(wù)重，銀行種類和格局布置受以前的行政指令和規(guī)劃的影響大，行業(yè)主體普遍競爭力弱，類型和格局布置過于單一，現(xiàn)在又要面臨來自外資銀行的競爭壓力，通過適當(dāng)增加主體的種類和數(shù)量以提升行業(yè)競爭效率已被提上議程。銀監(jiān)會成立以后，在行業(yè)準(zhǔn)入方面必將有新的舉措，為了保證業(yè)內(nèi)企業(yè)的基本素質(zhì)以及基于銀行業(yè)特殊的資本要求，在準(zhǔn)入主體的資本金、硬件配備、人員素質(zhì)方面估計條件仍會往上調(diào)，但至于經(jīng)營主體的性質(zhì)、地域等其它限制則會相應(yīng)放寬。這一改革取向使競爭行為朝多層次、多維度和多領(lǐng)域方向發(fā)展，競爭必將更為激烈。

5、利率改革措施將顯得更為謹(jǐn)慎，存款保險制度可能配套推出。市場化改革目前已經(jīng)成為銀行業(yè)發(fā)展的方向，利率作為價格是行業(yè)市場化程度的一個直接體現(xiàn)。目前銀行業(yè)的監(jiān)管和經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)朝市場化方向快速邁進(jìn)，但價格是非常敏感的因素，特別是對目前的銀行業(yè)而言：一方面，大額不良貸款需要依靠銀行的經(jīng)營利潤不斷化解，在貸款利差收入仍占各銀行收入的60％以上的情況下，對存貸利率的改革需要謹(jǐn)慎為之；另一方面，目前大多數(shù)銀行的經(jīng)營手段和水平仍相對落后，經(jīng)營主體之間存在差距，在市場約束和監(jiān)管無法即時配套的情況下，進(jìn)行利率市場化改革將加大經(jīng)營主體的違規(guī)操作可能性，使系統(tǒng)風(fēng)險加大；此外，由于銀行資產(chǎn)在整個經(jīng)濟(jì)中仍占據(jù)絕對地位，銀行利率也使社會資金的風(fēng)向標(biāo)，在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，利率改革的社會影響無法估量，目前已經(jīng)嘗試的8家農(nóng)村信用社試點改革有一定的局限性，其推廣價值有待進(jìn)一步驗證。因此，利率市場化改革仍會以謹(jǐn)慎為主，配合國有銀行的改革和試點工作的進(jìn)展情況再逐步進(jìn)行。估計提升貸款利率浮動上限的改革舉措會很快推出，如果不良貸款的消化進(jìn)展順利，放松貸款利率浮動下限和完全放開貸款利率浮動上限將會隨著推著，在此基礎(chǔ)上，其它的利率市場化改革措施也才可能逐步推出，這是一個比較長的改革過程，具體進(jìn)度要視行業(yè)總體經(jīng)營和改革狀況而定。但利率市場化是改革的必然趨勢，相關(guān)的存款保險制度等社會保障措施將在改革中作為配套措施加快推出。

五、誰將成為改革的受益者

銀行的市場化改革必將導(dǎo)致行業(yè)競爭更激烈、行業(yè)利潤減少、行業(yè)集中度提高、產(chǎn)品創(chuàng)新加快，但由于銀行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位以及銀行業(yè)本身的產(chǎn)業(yè)特征，使改革必然帶有"保護(hù)"的性質(zhì)，基于對行業(yè)變化的基本判斷，改革的受益者包括：

1、保護(hù)行業(yè)總體利益的取向使現(xiàn)有銀行能夠利用"最后的晚餐"加速提升競爭力。目前銀行匯集的資金量非常大，銀行業(yè)改革必須以社會安全為前提條件，采取的主要措施是內(nèi)向型改革，即通過改良銀行系統(tǒng)逐步實現(xiàn)改革目標(biāo)，改革的成本需要在行業(yè)經(jīng)營過程中逐步消化，對不良貸款的處置目前采取的辦法是增加貸款總量、降低新增貸款不良率和利用銀行利潤化解，四大銀行的改制也需要充足的資本金，這就決定政府對行業(yè)的保護(hù)仍將持續(xù)一段時間。現(xiàn)有銀行在價格機(jī)制的保護(hù)下主營業(yè)務(wù)利潤得以保證，再加上中間業(yè)務(wù)市場的日漸成熟，銀行的總體收入來源有望得到保障。

2、上市銀行將先行一步，成為改革的受益者。上市銀行在改制過程中已經(jīng)進(jìn)行了一場內(nèi)部資產(chǎn)和管理上的市場化改革，在現(xiàn)有銀行之中資產(chǎn)質(zhì)量相對較好，透明度也較高。相對于國有銀行而言，上市銀行機(jī)制靈活創(chuàng)新力強(qiáng)，市場活力足，更容易獲得外國戰(zhàn)略投資者的青睞。相對于其他股份制銀行而言，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量好、融資渠道廣，并已經(jīng)通過上市籌資在總體規(guī)模和內(nèi)部技術(shù)系統(tǒng)的建設(shè)上先行一步，無疑具有更強(qiáng)的競爭力?？梢哉f在市場化改革的大趨勢下，上市銀行將獲得更多公平競爭的機(jī)會，并憑借已有優(yōu)勢獲得更強(qiáng)的競爭力和回報。

3、各種投資主體將有機(jī)會獲得銀行業(yè)的投資資格，分享行業(yè)的成長回報?；趯︺y監(jiān)會成立以后改革措施的基本判斷，為增強(qiáng)行業(yè)總體競爭力和加大行業(yè)競爭度，對銀行業(yè)經(jīng)營主體的性質(zhì)、地域等限制將有可能放寬。根據(jù)國外的發(fā)展經(jīng)驗，銀行業(yè)屬于紅籌投資行業(yè)，目前業(yè)界對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢看好，銀行業(yè)的成長空間有目共睹，改革給各種投資主體提供了一個參與銀行業(yè)投資分享行業(yè)成長回報的機(jī)會。

表一：外國典型的金融體系與監(jiān)管架構(gòu)的安排

國家

金融系統(tǒng)

改革前的監(jiān)管體系

監(jiān)管體系新變化

美國

市場主導(dǎo)型

銀行資產(chǎn)小于股票市值

*聯(lián)邦儲備體系（中央銀行，主要是制定貨幣政策，同時監(jiān)管銀行）*貨幣監(jiān)理署（國民銀行管理機(jī)構(gòu)，隸屬財政部）*聯(lián)邦存款保險公司（監(jiān)督聯(lián)儲外的投保銀行）*儲蓄監(jiān)督局（監(jiān)督儲貸協(xié)會）*國家信用合作社管理局（監(jiān)管聯(lián)邦信用社協(xié)會）

1999年賦予美聯(lián)儲對金融持股公司的監(jiān)管權(quán)力，目前是美國唯一同時監(jiān)管銀行、保險、證券行業(yè)的聯(lián)邦級機(jī)構(gòu)。--傘式功能型金融監(jiān)管

英國

市場主導(dǎo)型

銀行資產(chǎn)大于股票市值，養(yǎng)老基金和保險公司持有的家庭金融資產(chǎn)最多

*英格蘭銀行（中央銀行，沒有獨立指定貨幣政策的權(quán)利，監(jiān)管銀行業(yè)）*證券投資委員會（監(jiān)管證券業(yè)）*其他金融自律組織

1997年進(jìn)行重大改革，賦予英格蘭銀行獨立制定貨幣政策的權(quán)利，同年分拆英格蘭銀行的監(jiān)管職能，與證券投資委員會和其他金融自律組織合并為金融監(jiān)管局，監(jiān)管所有金融機(jī)構(gòu)。財政部負(fù)責(zé)法規(guī)和組織體系建設(shè)、英格蘭銀行負(fù)責(zé)貨幣政策及金融安全問題、金融監(jiān)管局全面負(fù)責(zé)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管。--分立監(jiān)管

日本

銀行主導(dǎo)型

銀行資產(chǎn)大于股票市值

*財政部（下設(shè)官方金融檢查部和證券交易等監(jiān)督委員會）*日本銀行（中央銀行，沒有獨立制定貨幣政策的權(quán)利，監(jiān)管銀行業(yè)）

1998年進(jìn)行重大改革，財政部對貨幣政策和金融監(jiān)管全面淡出，日本銀行獨立性增強(qiáng)并對銀行有現(xiàn)場稽核權(quán)，成立金融監(jiān)管廳對各類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。--雙重監(jiān)管

德國

銀行主導(dǎo)型

銀行資產(chǎn)遠(yuǎn)大于股票市值

第8篇：市場化改革措施范文

一、利率市場化需要完善的國債市場

我國利率市場化改革的經(jīng)驗表明，經(jīng)由國債市場的發(fā)展來推進(jìn)的利率市場化改革，是比較有效的改革路徑之一。十多年來的中國國債的市場化改革對利率的市場化改革起到了重要的作用。國債二級市場及其收益率的形成、國債一級市場引入競爭性的招標(biāo)機(jī)制、國債回購利率的市場化、國債期貨交易的試驗等改革舉措，是我國利率市場化改革的重要內(nèi)容，加快了改革的進(jìn)程。近年來中央銀行開展公開市場業(yè)務(wù)引導(dǎo)市場利率，以及各種利率市場化改革措施的出臺，都為最后放開商業(yè)銀行的存貸款利率準(zhǔn)備了基礎(chǔ)條件。但是，隨著中國金融體制改革的深化，利率市場化的進(jìn)程逐步加快，中央銀行亟需確定一個市場基準(zhǔn)利率來引導(dǎo)市場利率。

所謂市場基準(zhǔn)利率，是在多種利率并存條件下起決定作用的利率，是金融市場上所有金融產(chǎn)品價格確定的重要參考依據(jù)，是人們公認(rèn)的并普遍接受的具有重要參考價值的利率。目前，中國中央銀行對商業(yè)銀行的再貸款利率實際上起著基準(zhǔn)利率的作用。但從現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求看，真正能夠成為基準(zhǔn)利率的是國債市場的利率。

首先，從國際金融市場的一般規(guī)律來看，能夠成為基準(zhǔn)利率的必須是流動性好的金融商品的利率。國債利率具備這一特點。國債有“準(zhǔn)貨幣”之稱，變現(xiàn)力極強(qiáng)，它的價格形成與波動能夠靈敏地反映資金市場供求的變化，因而可以成為其他金融工具定價的基礎(chǔ)。誠然，國債利率也會受到通貨膨脹和到期風(fēng)險的影響，但由于國債到期還本付息是一個固定額，在通貨膨脹率與利率變化可以預(yù)期的條件下，國債利率就自然成了基準(zhǔn)利率的代表。實際上，美國、日本等市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的市場基準(zhǔn)利率就是國債利率，國債利率處于整個利率體系的中心環(huán)節(jié)，它的變動決定其他金融工具利率的變動。

其次，作為基準(zhǔn)利率，必須能夠較好地反映不同期限的利率水平。國債利率也具備這一優(yōu)點。在債券期限結(jié)構(gòu)理論中，預(yù)期理論與市場分割理論從不同側(cè)面解釋了不同期限債券利率水平差異的原因。預(yù)期理論在債券具有完全替代性的前提下證明了債券利率差別的原因是期限的長短，即將長期利率等于債券到期之前未來短期利率預(yù)期的平均值。市場分割理論則在市場不完全性與不同期限債券不是替代品的前提下說明了各種期限債券利率取決于各種債券市場的供求狀況。期限結(jié)構(gòu)理論與流動性升水理論則綜合了上述兩種理論，將長期利率等于債券到期之前未來短期利率預(yù)期的平均值加上反映不同期限債券供求狀況的期限升水，從而比較全面地解釋了不同期限債券利率差別的原因。非國債(如企業(yè)債券)不同期限利率的決定雖然也可以用以上理論解釋，但由于存在違約風(fēng)險，因而無法用來決定利率的期限結(jié)構(gòu)。而國債的發(fā)行主體是政府，一般不存在違約風(fēng)險，其利率結(jié)構(gòu)也就不受違約風(fēng)險的干擾，因而可以較好地反映不同期限利率的差別，能夠成為基準(zhǔn)利率的最好選擇。同業(yè)拆借利率雖然也是反映市場資金供求狀況的利率，在市場交易規(guī)模、交易者數(shù)目和規(guī)范化程度上與國債市場也有可比性，但同業(yè)拆借市場畢竟只是一個短期拆借市場，同業(yè)拆借利率也只是對短期利率有參考作用。國債市場則是提供短、中、長期不同期限債券種類的市場，可以反映不同期限的利率水平。

一旦國債基準(zhǔn)利率形成，國債市場的發(fā)展對其他金融市場將產(chǎn)生巨大的影響。它不僅改變金融市場規(guī)模格局，而且還影響其他市場利率水平的確定，出現(xiàn)明顯的利率市場化的傳遞效應(yīng)，其中影響最明顯的是銀行同業(yè)拆借市場和銀行存款市場。因為國債市場發(fā)展后產(chǎn)生的大量資金需求，首先會沖擊銀行同業(yè)拆借市場和銀行存款市場，結(jié)果必然是，在國債市場發(fā)展以及國債利率市場化的影響下，銀行同業(yè)拆借市場的利率市場化機(jī)制將更加完善，銀行存款市場也將逐步放松利率管制。

二、完善我國國債市場的建議與措施

完善我國國債市場，提高國債市場流動性，推進(jìn)利率市場化是充分發(fā)揮我國貨幣政策效應(yīng)的必要條件。目前，完善我國國債市場應(yīng)從以下方面著手。

1、完善國債發(fā)行機(jī)制

(1)進(jìn)一步規(guī)范滾動發(fā)行機(jī)制。擴(kuò)大基準(zhǔn)國債期限品種范圍，進(jìn)一步健全滾動發(fā)行機(jī)制，使一級市場國債發(fā)行形成更加持續(xù)的發(fā)行利率曲線，也使一級市場國債招標(biāo)價格更好地發(fā)揮對國債定價與估值的參考作用。

(2)嘗試推出國債預(yù)發(fā)行機(jī)制。為建立發(fā)行前債券價格揭示機(jī)制，規(guī)范一級市場債券分銷行為，借鑒國際成熟債券市場預(yù)發(fā)行做法，在中國國債市場嘗試進(jìn)行國債的預(yù)發(fā)行操作。

2、優(yōu)化國債期限結(jié)構(gòu)和持有者結(jié)構(gòu)

優(yōu)化國債期限結(jié)構(gòu)和持有者結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)國債市場的流動性，提高國債市場的調(diào)節(jié)功能。

(1)合理設(shè)計國債的期限結(jié)構(gòu)。國債期限結(jié)構(gòu)的形成往往是一個復(fù)雜的不斷變化的過程。政府必須兼顧自身與應(yīng)債主體這兩方面的要求和愿望，同時考慮宏觀經(jīng)濟(jì)條件和清償能力等因素，對國債的期限結(jié)構(gòu)做出選擇。

(2)優(yōu)化國債的持有者結(jié)構(gòu)。國債持有者結(jié)構(gòu)單一是我國國債市場的一大痼疾。這已在相當(dāng)大程度上制約了我國國債市場的規(guī)范和發(fā)展。針對這種情況，提出以下幾點建議：第一，中央銀行持有的國債規(guī)模要加大，配合貨幣政策的運用，提高公開市場操作的傳導(dǎo)效果。第二，取消對商業(yè)銀行購買國債的某些限制，使國債成為商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重要組成部分。第三，促進(jìn)現(xiàn)有養(yǎng)老保險基金等機(jī)構(gòu)的發(fā)展并培育國債投資基金。 這將有效地提高國債市場的參與程度，促進(jìn)國債市場發(fā)行效率的提升。第四，允許國外投資者購買一定比例的國債。這既有利于我國利用外資政策的實施，又有利于調(diào)節(jié)國債持有者的結(jié)構(gòu)。

第9篇：市場化改革措施范文

一、電力體制改革配套文件的社會關(guān)注亮點

亮點一：輸配電價改革破除電網(wǎng)壟斷優(yōu)化資源配置?！蛾P(guān)于推進(jìn)輸配電價改革的實施意見》明確，按照“準(zhǔn)許成本加合理收益”原則，核定電網(wǎng)企業(yè)準(zhǔn)許總收入和分電壓等級輸配電價。電網(wǎng)企業(yè)的收入來源不再是原來的上網(wǎng)電價和銷售電價價差，而是按照政府核定的輸配電價收取過網(wǎng)費。電網(wǎng)運營模式的改變意味著破除市場壟斷，減輕了電網(wǎng)過去作為電力系統(tǒng)運營樞紐和產(chǎn)業(yè)發(fā)展矛盾焦點的無限責(zé)任，有利于電網(wǎng)企業(yè)專注于電網(wǎng)投資運營，降低成本，提高運營效率，確保電網(wǎng)安全運行，對電網(wǎng)企業(yè)同樣是利好。新的輸配電價形成機(jī)制，既為全社會留出了電價適度下調(diào)的預(yù)期空間，也為市場各參與主體公平競爭、合理定價提供了博弈機(jī)會，引導(dǎo)全社會通過電源結(jié)構(gòu)調(diào)整、電力技術(shù)創(chuàng)新和節(jié)能減排降耗，實現(xiàn)全社會電力資源的優(yōu)化配置。

亮點二：電力交易機(jī)制改革促進(jìn)市場規(guī)范運行與公平競爭。《關(guān)于推進(jìn)電力市場建設(shè)的實施意見》明確提出，在全國范圍內(nèi)逐步形成競爭充分、開放有序、健康發(fā)展的市場體系，市場主體包括各類發(fā)電企業(yè)、供電企業(yè)、售電企業(yè)和電力用戶，各類市場主體在清晰明確的市場規(guī)則下公平競爭和購買電力服務(wù)?！蛾P(guān)于電力交易機(jī)構(gòu)組建和規(guī)范運行的實施意見》進(jìn)一步明確，交易機(jī)構(gòu)可以采取電網(wǎng)企業(yè)相對控股的公司制、電網(wǎng)企業(yè)子公司制、會員制等組織形式。多種電力交易機(jī)構(gòu)的組建形式和齊備的制度安排，有利于促進(jìn)電力交易的公開透明，有利于形成公平的市場競爭格局，整體提高電力系統(tǒng)的運營效率。

亮點三：向社會資本開放競爭性電力業(yè)務(wù)邁出實質(zhì)步伐?！蛾P(guān)于推進(jìn)售電側(cè)改革的實施意見》，核心是放開競爭性售電業(yè)務(wù)，鼓勵以混合所有制方式發(fā)展配電業(yè)務(wù)。應(yīng)該說，這是迅速貫徹2015年9月下旬國務(wù)院的《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》的一個案例。社會資本成立售電公司，無須行政審批，只要符合資產(chǎn)總額、依法工商注冊、通過社會公示、履行信用承諾制度即可，充分體現(xiàn)了電力體制改革的簡政放權(quán)決心。

亮點四：售電側(cè)改革引導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新提升用戶體驗。對不直接參與電力交易市場的普通電力用戶，對本輪電力體制改革感受最直觀、利益最直接的莫過于售電側(cè)改革。未來售電公司包括電網(wǎng)企業(yè)的售電公司、社會資本投資增量配電網(wǎng)并擁有配電網(wǎng)運營權(quán)的售電公司和不擁有配電網(wǎng)運營權(quán)的獨立售電公司，且同一供電區(qū)域可以有多個售電公司。這一競爭格局將徹底改變一網(wǎng)獨大的市場生態(tài)，售電公司為爭取客戶，將更多在面向終端客戶的技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)提升上做文章，普通電力用戶不僅將獲得更高質(zhì)量的電力服務(wù)，也將直接享受整合互聯(lián)網(wǎng)、分布式發(fā)電、智能電網(wǎng)等新興技術(shù)所帶來的利益。

亮點五：綜合性改革措施促進(jìn)環(huán)境保護(hù)與節(jié)能減排。配套文件形成一系列的綜合性改革措施，如建立優(yōu)先發(fā)電制度、形成可再生能源參與市場競爭的新機(jī)制、跨省跨區(qū)送受電逐步放開、逐步形成占最大用電負(fù)荷3%左右的需求側(cè)機(jī)動調(diào)峰能力，共同保證風(fēng)電、太陽能發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、水電、核電、余熱余壓余氣發(fā)電、超低排放燃煤機(jī)組按照優(yōu)先順序發(fā)電，促進(jìn)清潔能源多發(fā)滿發(fā)。這些旨在鼓勵清潔能源發(fā)展、提高能源利用效率、建設(shè)全國性統(tǒng)一開放的電力市場的改革措施，將以電力市場法規(guī)的形式破除地區(qū)壁壘，減少棄水、棄風(fēng)、棄光現(xiàn)象，提高電力系統(tǒng)的清潔能源比重，大幅促進(jìn)環(huán)境保護(hù)和節(jié)能減排。

亮點六：優(yōu)先購電和政府監(jiān)管等制度安排確保民生用。電力是經(jīng)濟(jì)社會運行與發(fā)展的基礎(chǔ)性資源，社會大眾還關(guān)心的是，市場化改革后效率提高了，但是電力系統(tǒng)的安全和民生用電如何保障？對此，六個配套文件用優(yōu)先購電制度、保底供電制度、應(yīng)急處置制度和一系列政府監(jiān)管制度來確保電力安全高效運行和可靠性供應(yīng)水平。如：優(yōu)先購電制度，是切實保障無議價能力用戶優(yōu)先用電的制度安排；保底供電制度，是指擁有區(qū)域配電網(wǎng)運營權(quán)的售電公司承擔(dān)營業(yè)區(qū)內(nèi)保底供電服務(wù)責(zé)任，當(dāng)社會資本投資的配電公司無法履行責(zé)任時，政府指定其他電網(wǎng)企業(yè)代為履行的一種制度安排。

綜上所述，電力體制改革配套文件實施到位后，將徹底打破電網(wǎng)壟斷，無歧視開放電網(wǎng)，并以全國性開放統(tǒng)一的電力市場高效配置資源，各類市場主體公平參與競爭，社會用戶獲取更多選擇、更加優(yōu)質(zhì)、更有保障的電力服務(wù)，社會資本得以進(jìn)入競爭性電力業(yè)務(wù)，共同繁榮和促進(jìn)我國電力工業(yè)的清潔、高效、安全、可持續(xù)發(fā)展。

二、電力體制改革配套文件對電力行業(yè)發(fā)展趨勢的影響

新一輪電力體制改革，是本世紀(jì)初電力體制改革的繼續(xù)和深化。深水區(qū)的電力體制改革，著重在提高資源利用效率、理順價格關(guān)系、健全發(fā)展機(jī)制、轉(zhuǎn)變政府職能、加強(qiáng)電力市場的法制建設(shè)等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)發(fā)力，促進(jìn)電力工業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，提升對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的能源支撐保障能力和電力普遍服務(wù)水平。具體而言，將多方面對電力行業(yè)發(fā)展趨勢產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

一是電網(wǎng)建設(shè)將出現(xiàn)投資與創(chuàng)新。開放社會資本投資增量配電網(wǎng)對整個電網(wǎng)建設(shè)有三重意義：第一，社會資本成為電網(wǎng)建設(shè)的有益補(bǔ)充；第二，社會資本帶來配網(wǎng)市場的有序競爭，將掀起新一輪技術(shù)創(chuàng)新熱潮，進(jìn)一步提高配網(wǎng)智能化水平；第三，電網(wǎng)企業(yè)的投資能力與技術(shù)創(chuàng)新將專注于堅強(qiáng)電網(wǎng)的建設(shè)。盡管處于國計民生關(guān)鍵領(lǐng)域的電力市場對社會資本的開放仍屬局部，但達(dá)到了四兩撥千斤的效果。可以預(yù)計，輸配電網(wǎng)將出現(xiàn)一輪投資與創(chuàng)新的。更堅強(qiáng)的電網(wǎng)，更智能的配網(wǎng)，將破除行業(yè)發(fā)展的壁壘，為調(diào)整電力結(jié)構(gòu)和提高資源利用效率帶來突破性的發(fā)展機(jī)遇。

二是清潔可再生能源迎來長期穩(wěn)定利好的發(fā)展機(jī)遇。長期以來，受制于電價形成機(jī)制、跨區(qū)送出消納和配電網(wǎng)建設(shè)水平等問題，水電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電等清潔可再生能源的發(fā)展受到嚴(yán)重制約，棄水、棄風(fēng)、棄光現(xiàn)象時有發(fā)生。優(yōu)先發(fā)電制度從法規(guī)層面解決了清潔可再生能源的制度制約，開放社會資本帶來電網(wǎng)投資與創(chuàng)新熱潮，將從資源利用水平上提高對清潔可再生能源的電網(wǎng)消納能力?？梢灶A(yù)期，清潔可再生能源將迎來長期穩(wěn)定利好的發(fā)展周期。此外，市場化的電價形成機(jī)制將綜合考慮水電投資的環(huán)保移民支出和環(huán)境綜合效益，可望逐步解除水電開發(fā)的硬約束。