財務(wù)危機(jī)的特征精選(九篇)

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第1篇：財務(wù)危機(jī)的特征范文

關(guān)鍵詞：新疆維吾爾植物藥材；顏色特征；紋理特征；特征提??；判別分類

DOI：10.3969/j.issn.1005-5304.2016.01.018

中圖分類號：R29 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1005-5304（2016）01-0078-04

Xinjiang Uygur Medicine Image Feature Extraction and Discriminant Analysis Based on Color and Textural Features YUN Wei-kang1， Murat HAMIT1， YAN Chuan-bo1， Abdugheni KUTLUK1， Asat MATMUSA2， YAO Juan3， YANG Fang1， Elzat ALIP1 （1. College of Medical Engineering Technology， Xinjiang Medical University， Urumqi 830011， China； 2. College of Public Health， Xinjiang Medical University， Urumqi 830011， China； 3. Department of Radiology， First Affiliated Hospital of Xinjiang Medical University， Urumqi 830054， China）

Abstract： Objective To extract Xinjiang Uyghur medicine image features and analyze the features； To investigate the image classification effect of the researched features； To find the suitable features for Xinjiang Uyghur medicine image classification； To lay the foundation for content-based medical image retrieval system of Xinjiang Uyghur medicine images. Methods The flowers and leaves of Xinjiang Uyghur medicine were treated as the research objects. First， images were under preprocessing. Then color and textural features were extracted as original features and statistics method was used to analyze the features. Maximum classification distance was used to analyze the main features obtained from image classification. At last， the classification ability of features was evaluated by Bayes discriminant analysis. Results Color and textural features were selected and classified. The correct classification rate of flower images was 85% and the correct classification rate of leaf images was 62%. The classification effect of flower images used by selected features was better than classification effect of original feature. Conclusion Compared with the classification of original features， the classification accuracy of flower medicine is higher through selected features. This research can lay a certain foundation for the further researches on Xinjiang Uyghur medicine images

and the improvement of feature extraction methods.

Key words： Xinjiang Uyghur medicine； color feature； textural feature； feature extraction； discriminant classification

維吾爾醫(yī)學(xué)是我國傳統(tǒng)民族醫(yī)學(xué)，是新疆維吾爾自治區(qū)衛(wèi)生服務(wù)體系中不可或缺的重要組成部分。新疆地域遼闊，具有獨(dú)特的地理環(huán)境，生態(tài)環(huán)境多樣，孕育著豐富的藥材資源。合理并有效地利用這些維吾爾藥材數(shù)據(jù)資源，對保護(hù)傳統(tǒng)民族藥材資源意義重大。

基于內(nèi)容的圖像檢索（CBIR）隨著數(shù)字化時代的到來而迅速發(fā)展[1]，成為當(dāng)今的研究熱點(diǎn)。CBIR是指以1個圖像作為查詢條件，或描述圖像的內(nèi)容，在提取底層特征的基礎(chǔ)上建立索引的方式，然后通過計算比較這些特征和查詢條件之間的相似度距離，來判斷2個圖片的相似程度。CBIR包括圖像特征提取、特征值的比對、結(jié)合語義分析等步驟，其中圖像特征提取是其關(guān)鍵步驟之一。圖像特征提取是一門交叉性的學(xué)科，它既包含在計算機(jī)視覺技術(shù)中，也包含在圖像處理中，通過計算機(jī)的分析和處理提取圖像特征，進(jìn)而解決實(shí)際問題[2]。

雖然CBIR技術(shù)在各領(lǐng)域得到了長足發(fā)展，但針對維吾爾醫(yī)藥材的研究較少，因此，在維吾爾醫(yī)藥領(lǐng)域展開相關(guān)研究具有重要意義。本研究以維吾爾醫(yī)植物藥材中的花和葉為研究對象，提取藥材圖像的顏色特征和紋理特征，通過統(tǒng)計分析判斷特征分類能力。

1 圖像預(yù)處理

對原始圖像提取特征之前，需對維吾爾藥材圖像進(jìn)行預(yù)處理。

首先，對彩色圖像進(jìn)行去噪，濾除無用信息，加強(qiáng)原圖的細(xì)節(jié)，使圖像顏色更加鮮明、更加立體化。然后對圖像尺寸大小進(jìn)行歸一化處理，使圖像的最長邊界為300像素點(diǎn)。處理后，圖像的質(zhì)量和尺寸得到統(tǒng)一。為了適合圖像處理，在尺寸歸一化的基礎(chǔ)上，要把藥材圖像從RGB顏色空間轉(zhuǎn)化為HSV顏色空間。以藥材數(shù)據(jù)庫中的植物藥紅花和艾葉為例，預(yù)處理結(jié)果見圖1。

2 圖像特征提取

2.1 顏色直方圖特征的提取

顏色特征以圖像整體為對象，是一種全局特征，描述圖像或圖像區(qū)域所對應(yīng)景物的表面顏色性質(zhì)[3-4]。常見的顏色特征有顏色直方圖、顏色矩、顏色集。本研究對維吾爾藥材圖像顏色直方圖特征進(jìn)行提取。

為了便于計算和檢索，先將色調(diào)（H）、飽和度（S）和亮度（V）3個分量按照色彩的不同范圍，采用以下公式的量化級別進(jìn)行量化。

將HSV三維特征矢量取不同的權(quán)值轉(zhuǎn)換成一維特征矢量。在這3個矢量中，H、S和V影響人眼辨別顏色的能力呈遞減趨勢。根據(jù)H、S、V的量化級數(shù)和其頻率的不同進(jìn)行組合，S和V的量化級數(shù)均為4?？傻玫奖磉_(dá)式：L=16H+4S+V。

通過計算得到256柄的一維直方圖。3個三維分量H、S、V轉(zhuǎn)換成1個一維矢量。對H、S和V分別取權(quán)重為16、4和1，減小了S和V對計算和檢索結(jié)果的影響。進(jìn)行檢索實(shí)驗(yàn)時，能夠較好地檢索出顏色分布不同的圖像，在充分利用圖像顏色特征的同時達(dá)到了對圖像檢索的要求。得到的顏色直方圖結(jié)果見圖2。通過直方圖可以直觀看出圖像的顏色分布。

在顏色直方圖基礎(chǔ)上，通過計算得到一些統(tǒng)計量，包括均值、方差、歪斜度、峰態(tài)、能量，以此來反映圖像的特征值[5]。

2.2 紋理特征的提取

灰度共生矩陣（gray level co-occurrence matrix）是反映圖像區(qū)域微觀紋理的有力工具，它按一定的空間關(guān)系描述像素點(diǎn)對之間的灰度相關(guān)性[6-7]。基于灰度共生矩陣提取紋理特征的方法是一個經(jīng)典的統(tǒng)計分析方法，是目前公認(rèn)的紋理分析方法[8]。

經(jīng)過正規(guī)化處理的灰度共生矩陣即是抽取二次統(tǒng)計量紋理特征系數(shù)的基礎(chǔ)。本研究所采用的特征統(tǒng)計量有以下5種：角二階矩、熵、慣性矩、相關(guān)性和逆差矩。取像素距離d=1，θ={0°，45°，90°，135°}，計算各統(tǒng)計量，并取4個方向的均值。這樣就抑制了方向分量，得到的特征與方向無關(guān)，從而組成圖像的紋理特征。

3 結(jié)果與分析

3.1 圖像處理結(jié)果

選取圖像數(shù)據(jù)庫中2種類型圖像各100幅[9-10]，采用MATLAB7.1軟件編程計算圖像的顏色特征和紋理特征，結(jié)果見表1。

3.2 結(jié)果分析

3.2.1 描述性統(tǒng)計分析和類間距分析 通過描述性統(tǒng)計分析，計算特征向量的均值和方差，描述顏色特征和紋理特征的集中、離散趨勢。

在判別分析前，為了剔除分類效果相對較差的特征，適當(dāng)?shù)剡x擇特征是很重要的。方差歸一化間距是衡量用1個特征區(qū)分2類能力的指標(biāo)[11]，故本研究采用歸一化間距來評價和選取特征。

對于某一個特征x而言，第i類和第j類類間距離（D）為： 。

其中 、 和 、 分別為第i類和第j類x特征的均值和方差。D越大，說明該特征的分類能力越強(qiáng)；反之，該特征的分類能力越弱。各特征的均值、方差及2種類型圖像分類的類間距見表2。

對這10個特征值取平均值，求得 =0.345 311。本研究將D> 的特征篩選出來。根據(jù)類間距的結(jié)果顯示，均值、方差、能量、角二階矩、熵、慣性矩這6個特征的類間距相對較大，對于圖像的分類能力相對較強(qiáng)，將這6個特征值組成篩選后的綜合特征。

3.2.2 判別分析 Bayes法是對特征分類能力的有效性進(jìn)行評估的重要方式，既可用于計量資料的兩類判別，也可用于多類判別。Robin H等[12-13]在不同復(fù)雜度的模型非監(jiān)督分類中使用Bayes法。因此，本研究使用Bayes法對結(jié)果進(jìn)行分析。采用SPSS17.0軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，隨機(jī)取圖像數(shù)據(jù)庫中的兩類圖像各100幅，提取其特征進(jìn)而判別分析。首先分別利用顏色特征和紋理特征對藥材圖像進(jìn)行判別分析，再利用兩類特征的原始特征進(jìn)行判別分析。為提高特征向量的分類能力，根據(jù)表2中類間距值，利用篩選出來的6個特征進(jìn)行判別分析。得到線性判別函數(shù)式。

y1=-0.018x1+0.001x2+60.002x3+466.443x4+149.586x5-

44.553x6-241.524

y2=-0.008x1-0.001x2+60.864x3+468.94x4+148.718x5-

41.567x6-240.652

其中，y1、y2表示花類和葉類，x1、x2、x3、x4、x5、x6分別表示均值、方差、能量、角二階矩、熵、慣性矩。y1、y2的先驗(yàn)概率同為0.5，即一張藥材圖像，被判別為花類和葉類的概率是相等的。

根據(jù)上述判別函數(shù)式和先驗(yàn)概率進(jìn)行判別分析，進(jìn)而得到后驗(yàn)概率，即每個樣品歸屬于每一類的概率，判別準(zhǔn)則是按后驗(yàn)概率的大小歸類。結(jié)果見表3。進(jìn)而比較利用不同特征進(jìn)行判別分析的分類效果。

根據(jù)結(jié)果可得，顏色特征對于兩類圖像的分類效果一樣；紋理特征對于花類的分類效果較好，但葉類的就比較差；與原始特征比較，利用最大類間距篩選后的特征進(jìn)行判別分析使得花類的判別準(zhǔn)確率得以提高，但降低了葉類的準(zhǔn)確率。綜合上述結(jié)果，在最大類間距篩選特征的基礎(chǔ)上進(jìn)行判別分類，可以在一定水平上提高花類圖像分類的準(zhǔn)確率。但葉類藥材的效果卻相反，這可能與葉類藥材的葉片顏色差異不大有關(guān)。說明利用篩選后的綜合特征比較適合花類，這為進(jìn)一步研究維吾爾藥材圖像分類和完善特征提取方法提供了依據(jù)。后續(xù)會嘗試引入其他特征（如形狀特征）進(jìn)行相關(guān)研究。

4 小結(jié)

圖像特征提取是CBIR中一個重要環(huán)節(jié)。本研究以維吾爾醫(yī)植物藥材圖像為對象，提取圖像的顏色特征和紋理特征，初步構(gòu)建了基于維吾爾醫(yī)植物藥材圖像特征數(shù)據(jù)庫。根據(jù)新疆維吾爾藥材中花類和葉類在顏色和紋理分布上的差異，結(jié)合藥材圖像的特點(diǎn)，使用顏色特征和紋理特征提取方法，并進(jìn)行統(tǒng)計分析。實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，使用篩選后的特征對花類圖像進(jìn)行判別分類的效果相對較好。這為進(jìn)一步研究基于內(nèi)容的新疆維吾爾藥材圖像檢索系統(tǒng)研究奠定了基礎(chǔ)。

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第2篇：財務(wù)危機(jī)的特征范文

本文在分析研究國內(nèi)外關(guān)于財務(wù)危機(jī)動態(tài)預(yù)警相關(guān)研究的基礎(chǔ)之上，對財務(wù)危機(jī)的動態(tài)預(yù)警模型的研究現(xiàn)狀進(jìn)行綜述，探討財務(wù)危機(jī)動態(tài)預(yù)警研究的發(fā)展趨勢。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)危機(jī) 動態(tài)預(yù)警 研究綜述

在全球經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)的大背景下，探索識別財務(wù)危機(jī)，為企業(yè)利益相關(guān)者提供預(yù)警信號是非常值得研究的現(xiàn)實(shí)問題。因此，建立基于時間序列特征的動態(tài)預(yù)警系統(tǒng)成為了必然的趨勢。國內(nèi)外很多學(xué)者都對財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型進(jìn)行了研究，并建立了相應(yīng)的預(yù)警模型。但是現(xiàn)階段關(guān)于財務(wù)危機(jī)預(yù)警的動態(tài)研究還是較少，目前我們的財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)大多是靜態(tài)預(yù)警，大部分學(xué)者采用的都是多截面樣本數(shù)據(jù)，對不同時期的多個樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，但是這樣研究存在一個顯著的邏輯性缺陷，即沒有考慮到財務(wù)狀況的時間延續(xù)性。這些實(shí)證研究的結(jié)果普遍存在著預(yù)測準(zhǔn)確率不理想的情況，特別是多期財務(wù)危機(jī)預(yù)測準(zhǔn)確率較低的情況。如果企業(yè)的整體財務(wù)狀況很好，只是單期的表現(xiàn)不好，隨后企業(yè)的財務(wù)狀況會很快恢復(fù)正常，這種暫時的偏離正常值不應(yīng)該被歸為財務(wù)危機(jī)公司，但靜態(tài)模型不考慮歷史的影響，會將這種公司歸為危機(jī)公司，預(yù)測準(zhǔn)確率不理想。

一、財務(wù)危機(jī)動態(tài)預(yù)警模型簡介

動態(tài)財務(wù)預(yù)警主要使用的技術(shù)有人工智能技術(shù)（如神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型和機(jī)器學(xué)習(xí)等分析技術(shù)）具備良好的模式辨別能力，克服了傳統(tǒng)統(tǒng)計方法的局限性，有更高的預(yù)測能力。

二、國外關(guān)于財務(wù)危機(jī)動態(tài)預(yù)警模型的研究

目前，國外學(xué)者廣泛應(yīng)用的動態(tài)預(yù)警模型主要有神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、遺傳算法模型、案例推理模型等等。

（一）人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型

人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型主要是運(yùn)用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的分類方法來進(jìn)行財務(wù)預(yù)警。許多功能是對人腦神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的模擬，有很好的模式識別能力，根據(jù)隨時更新的數(shù)據(jù)進(jìn)行自我學(xué)習(xí)，因此有很高的糾錯能力，能夠更好的預(yù)測財務(wù)危機(jī)。Odom和Sharda（1990）是最早在財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型中運(yùn)用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的，隨后許多學(xué)者做了相似研究，并對模型及算法進(jìn)行了響應(yīng)的改進(jìn)。

（二）遺傳算法（genetic algorithm，GA）

遺傳算法是模仿生物遺傳進(jìn)化規(guī)律，運(yùn)用在大量復(fù)雜概念空間內(nèi)隨機(jī)搜索的技術(shù)，用于企業(yè)財務(wù)危機(jī)的預(yù)測。Varetto（1998）、Shin&Lee（2002）、Hyunchui（2009）都進(jìn)行了這方面的研究，F(xiàn)ranco（2010）的研究表明了采用GA來進(jìn)行預(yù)測比較省時并且受到主觀影響也較小，但是預(yù)測精度沒有MDA高。

（三）案例推理（case-based reasoning，CBR）

案例推理一般運(yùn)用K臨近算法對存儲案例進(jìn)行分類，據(jù)此來對新增的案例進(jìn)行推斷，主要適用于在復(fù)雜多變的環(huán)境中進(jìn)行決策。Hongkyu（1997）對案例推理（CBR）、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型（ANN）以及多元判別分析方法（MDA）進(jìn)行了比較分析，結(jié)果顯示CBR與MDA判別結(jié)果無本質(zhì)上的區(qū)別，更適合在數(shù)據(jù)不充分的時候使用；Cheol-Soo（2002）用層次分析法（AHP）對K臨近算法進(jìn)行了改進(jìn)，預(yù)測精度明顯得到了提高。

（四）支持向量機(jī)（support vector machine，SVM）

SVM方法是在統(tǒng)計學(xué)理論基礎(chǔ)之上的一種機(jī)器學(xué)習(xí)方法，這種算法通過非線性變換把實(shí)際問題換到高維特征空間，并且進(jìn)行處理，對維數(shù)的要求沒有那么嚴(yán)格，具有很好的推廣能力。在這方面，F(xiàn)an、Palaniswami均有相關(guān)的研究，Kyung-Shik Shin（2005）采用這種算法構(gòu)建了財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，并對韓國的企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明SVM的預(yù)測性能高于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。

（五）粗集理論（rough set theory，RST）

RST是一種用多個財務(wù)比率來描述財務(wù)危機(jī)與財務(wù)正常公司的工具，可以有效地解釋財務(wù)指標(biāo)與財務(wù)危機(jī)的關(guān)系。Pawlak、Dimitras和Joseph都將RST應(yīng)用與財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的研究中。

三、國內(nèi)關(guān)于財務(wù)危機(jī)動態(tài)預(yù)警模型的研究

國外對財務(wù)危機(jī)動態(tài)預(yù)警模型的研究已經(jīng)取得比較豐碩的成果，國內(nèi)的學(xué)者關(guān)于動態(tài)預(yù)警系統(tǒng)的研究少之甚少。

（一）大部分學(xué)者是從動態(tài)管理角度得出破產(chǎn)公司和非破產(chǎn)公司的現(xiàn)金管理特征變量，并據(jù)此構(gòu)建預(yù)警模型

國內(nèi)由于對現(xiàn)金流重要性的認(rèn)識不夠，加上我國從1998年開始才要求上市公司編制現(xiàn)金流量表，因此進(jìn)行實(shí)證研究所需的現(xiàn)金流量方面的數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺乏。這些原因，最終導(dǎo)致國內(nèi)的研究僅僅停留在對現(xiàn)金流量指標(biāo)體系構(gòu)建的理論探討層面。

姚靠華、蔣艷輝（2005）就動態(tài)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)建立的技術(shù)基礎(chǔ)和系統(tǒng)框架進(jìn)行了闡述，提出應(yīng)該充分利用數(shù)據(jù)倉庫技術(shù)、數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)和Agent技術(shù)來建立企業(yè)的動態(tài)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。

張鳴、程濤（2005）運(yùn)用Logistic回歸方法，先從財務(wù)指標(biāo)角度構(gòu)建財務(wù)指標(biāo)預(yù)警模型，然后引入現(xiàn)金管理特征變量和現(xiàn)金管理結(jié)果變量，從財務(wù)指標(biāo)和現(xiàn)金流量角度共同構(gòu)建綜合預(yù)警模型。

（二）對財務(wù)危機(jī)動態(tài)預(yù)警模型的研究主要有以下幾種

楊淑娥、王樂平（2007）以T-2、T-3期財務(wù)數(shù)據(jù)組合的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，構(gòu)建BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對上市公司的財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)測。

蔣麗（2007）用因子分析法分別建立ST前三年的三個評分模型F1、F2、和F3，依次對樣本進(jìn)行預(yù)測，從動態(tài)的角度找出不同時期的特征變量，預(yù)測財務(wù)危機(jī)的緊急程度。

陳磊、任若恩（2008）以因財務(wù)原因被實(shí)施特別處理和暫停上市作為上市公司財務(wù)階段的分類標(biāo)志，將上市公司的財務(wù)狀況分成3個階段，借鑒Theodossiou的方法，使用時間序列判別分析技術(shù)、指數(shù)加權(quán)移動平均控制圖模型對中國上市公司的財務(wù)危機(jī)預(yù)測進(jìn)行研究。

孫曉琳、田也壯、王文彬（2010）基于Kalman濾波理論，考慮財務(wù)比率在時間序列上的趨勢性和歷史數(shù)據(jù)對結(jié)果的影響，構(gòu)建了財務(wù)危機(jī)的動態(tài)預(yù)警模型。

時建中，程龍生在2012年針對模型的增量學(xué)習(xí)能力不足的問題，建立了能夠增量學(xué)習(xí)的財務(wù)危機(jī)動態(tài)預(yù)警模型，且經(jīng)過實(shí)證分析證明該模型有很好的適應(yīng)性與穩(wěn)定性。

四、對國內(nèi)外關(guān)于財務(wù)危機(jī)動態(tài)預(yù)警模型研究的評價

一是財務(wù)危機(jī)動態(tài)預(yù)警模型有很好的適用性，并且跟靜態(tài)模型相比，其預(yù)測精度有很大的提高，能夠更及時的給企業(yè)預(yù)警，避免財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

二是現(xiàn)有關(guān)于財務(wù)危機(jī)動態(tài)預(yù)警的研究還是較少，主要還是采用靜態(tài)預(yù)警模型進(jìn)行回歸分析來對企業(yè)的財務(wù)危機(jī)狀況進(jìn)行預(yù)測。

三是對財務(wù)危機(jī)的動態(tài)預(yù)警大都是針對總體的企業(yè)，很少針對某一行業(yè)的特點(diǎn)對特定行業(yè)進(jìn)行動態(tài)預(yù)警，每個行業(yè)的特點(diǎn)不同，與財務(wù)危機(jī)發(fā)生影響密切的相關(guān)指標(biāo)也不盡相同，并且由于動態(tài)預(yù)警能夠比靜態(tài)模型給出早期的預(yù)警信號，分行業(yè)研究就更加有必要。

五、對將來財務(wù)危機(jī)動態(tài)預(yù)警模型研究的展望

通過上文的綜述，今后我們可以在財務(wù)危機(jī)動態(tài)預(yù)警系統(tǒng)的以下幾個方面做進(jìn)一步的研究：

首先，在樣本指標(biāo)的選擇方面，可以根據(jù)不同行業(yè)在財務(wù)指標(biāo)方面的差異，加入行業(yè)調(diào)整變量以更加貼合不同企業(yè)的實(shí)際情況，提高預(yù)測準(zhǔn)確率。

其次，在模型的構(gòu)建方面，目前大部分學(xué)者的研究均為單純的運(yùn)用一個模型進(jìn)行實(shí)證分析，可以綜合模型的不同特點(diǎn)，組成模型組優(yōu)化現(xiàn)有模型，提高模型的預(yù)測精度。

最后，在信息利用方面，可以充分利用現(xiàn)在先進(jìn)的信息技術(shù)，運(yùn)用各種技術(shù)來更新完善財務(wù)危機(jī)的動態(tài)系統(tǒng)，實(shí)時、準(zhǔn)確的預(yù)測財務(wù)危機(jī)，避免企業(yè)陷入財務(wù)困境。

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第3篇：財務(wù)危機(jī)的特征范文

無論企業(yè)處于什么樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,都有可能出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。財務(wù)危機(jī)的最主要特征是財務(wù)支付能力不足,資金周轉(zhuǎn)失靈,財務(wù)關(guān)系惡化,經(jīng)濟(jì)效益下降。無論財務(wù)危機(jī)起于何時,一旦發(fā)生,就會對企業(yè)產(chǎn)生影響,引起企業(yè)內(nèi)外部財務(wù)關(guān)系人的恐懼和懷疑,對企業(yè)在財務(wù)公共關(guān)系上的應(yīng)變能力提出挑戰(zhàn)。財務(wù)危機(jī)管理應(yīng)當(dāng)成為財務(wù)管理的重要內(nèi)容。

企業(yè)對財務(wù)公共關(guān)系方面發(fā)生危機(jī)的預(yù)防、應(yīng)對和善后處理可叫做財務(wù)危機(jī)管理。財務(wù)危機(jī)管理雖不是什么新理論,但還不成熟、不完善。我國有一些企業(yè)開始把財務(wù)危機(jī)管理提到了議事日程上來,許多經(jīng)理人員有了財務(wù)危機(jī)意識,但財務(wù)危機(jī)管理仍需要加強(qiáng)。財務(wù)危機(jī)管理和一般財務(wù)管理相比有它的特殊性。財務(wù)危機(jī)管理和企業(yè)所處的企業(yè)文化、經(jīng)營狀況及財務(wù)關(guān)系人素質(zhì)等因素聯(lián)系緊密。

企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機(jī),不一定全是壞事,處理得當(dāng),會增強(qiáng)企業(yè)的美譽(yù)度及凝聚力。當(dāng)然處理不當(dāng)就是壞事了,會加速企業(yè)衰落。如企業(yè)遭遇債務(wù)不能償還財務(wù)危機(jī),通過借新債還舊債、債務(wù)展期或債務(wù)重組方式都可以化解財務(wù)危機(jī)。但如果賴賬,則可能遭到債權(quán)人,最終將企業(yè)推向倒閉。

二、財務(wù)危機(jī)管理的原則

(一)承擔(dān)責(zé)任原則。企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機(jī),對自己和利益相關(guān)者都造成了不利影響,既可能造成經(jīng)濟(jì)損失,也可能造成感情方面的傷害。這時企業(yè)應(yīng)當(dāng)勇于承擔(dān)責(zé)任,不要再進(jìn)一步傷害利益相關(guān)者。愈推卸責(zé)任,利益相關(guān)者就越不信任企業(yè),企業(yè)的壓力就更大。

(二)真誠溝通原則。財務(wù)危機(jī)發(fā)生后,由于財務(wù)信息不對稱,各種負(fù)面消息四起,更不利于企業(yè)化解財務(wù)危機(jī)。但如果企業(yè)態(tài)度誠懇,真誠與利益相關(guān)者溝通,公開財務(wù)信息,就可以化解矛盾和沖突,給企業(yè)創(chuàng)造解決財務(wù)危機(jī)的人文環(huán)境。

(三)快速反應(yīng)原則。即處理財務(wù)危機(jī)速度要快,發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的苗頭就要及時想辦法解決問題,不要等問題積累多了才去處理,那樣往往花很大的代價也解決不了問題。

(四)系統(tǒng)管理原則。企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)時,往往會顧此失彼,處理問題不系統(tǒng),沒有秩序。所以要用系統(tǒng)管理思想統(tǒng)籌解決問題。

(五)權(quán)威證實(shí)原則。企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)時,有時自己怎么解釋、努力都不能讓利益相關(guān)者滿意,這時可以考慮請有公信力的政府、協(xié)會、有實(shí)力的大企業(yè)出面幫助說話,做工作,重新贏得利益相關(guān)者的信任。

企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的重災(zāi)區(qū)是內(nèi)外部債務(wù)不能及時償還。內(nèi)部債務(wù)不能及時償還會影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常運(yùn)轉(zhuǎn),外部債務(wù)不能償還會引起債權(quán)人的訴訟,嚴(yán)重的話會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)應(yīng)對財務(wù)危機(jī)的能力,一個未經(jīng)歷過財務(wù)危機(jī)考驗(yàn)的企業(yè),不能算真正成功的企業(yè)。如何處理好財務(wù)危機(jī),并從不利局面中找到轉(zhuǎn)化的契機(jī),是我國企業(yè)財務(wù)管理人員應(yīng)該補(bǔ)上的重要一課。

三、財務(wù)危機(jī)管理計劃

企業(yè)財務(wù)管理人員及高級管理人員一定要居安思危,制定切實(shí)可行的財務(wù)危機(jī)管理計劃。這樣一旦出現(xiàn)財務(wù)危機(jī),可以化被動為主動。制定財務(wù)危機(jī)管理計劃應(yīng)注意以下幾點(diǎn):

(一)財務(wù)危機(jī)管理計劃要具有可操作性,不能紙上談兵。

(二)財務(wù)危機(jī)管理計劃必須系統(tǒng)、全面、連續(xù),應(yīng)明確相關(guān)組織和人員的責(zé)權(quán)利。

(三)財務(wù)危機(jī)管理計劃必須保持靈活性、前瞻性。計劃不能僵化教條,重點(diǎn)在于靈活地解決關(guān)鍵問題,而不是細(xì)節(jié)和特定的財務(wù)危機(jī)事件的描述。

(四)財務(wù)危機(jī)管理計劃的制訂應(yīng)該全員參與。應(yīng)該是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)、財務(wù)管理人員、普通員工精誠合作的結(jié)果。否則出現(xiàn)了財務(wù)危機(jī),這個計劃也難以執(zhí)行。

(五)財務(wù)危機(jī)管理計劃的制訂應(yīng)建立在可靠的信息基礎(chǔ)上,是在對內(nèi)外部信息的認(rèn)真分析的基礎(chǔ)上做出的,并且大家對信息進(jìn)行了共享與充分溝通。

(六)財務(wù)危機(jī)管理計劃對細(xì)節(jié)也應(yīng)當(dāng)關(guān)注。要預(yù)防一些細(xì)節(jié)上的疏忽導(dǎo)致的財務(wù)失敗,當(dāng)然這是在重點(diǎn)突出時的完美計劃要求。

(七)財務(wù)危機(jī)管理計劃應(yīng)當(dāng)有清晰的業(yè)務(wù)流程。即出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)時,如何報告、如何溝通、如何應(yīng)對、如何快速實(shí)施計劃等。

(八)財務(wù)危機(jī)管理計劃應(yīng)當(dāng)有主次之分,應(yīng)當(dāng)識別輕重緩急。即識別什么事重要,應(yīng)當(dāng)及時處理,及時解決,什么事可以緩一下。

第4篇：財務(wù)危機(jī)的特征范文

關(guān)鍵詞:上市公司;財務(wù)危機(jī);實(shí)證分析

中圖分類號:F23文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

現(xiàn)代企業(yè)的運(yùn)行和發(fā)展,處在一個高度開放和動態(tài)變化的社會環(huán)境中,難免會因各種內(nèi)外部原因?qū)е缕髽I(yè)財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。企業(yè)必須正確認(rèn)識和對待財務(wù)危機(jī),培養(yǎng)財務(wù)危機(jī)意識,加強(qiáng)財務(wù)危機(jī)管理,進(jìn)而有效地處理財務(wù)危機(jī)。而有效防范財務(wù)危機(jī)的方法就是建立財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng),企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建有兩種方法,即定量分析法和定性分析法。但兩者在側(cè)重點(diǎn)上有所不同。定性分析方法主要是通過某種理論判斷財務(wù)危機(jī)是否發(fā)生,然后采取相應(yīng)的措施給予處理,主要是對所得出結(jié)果的一種判斷;定量分析方法是建立在財務(wù)危機(jī)防范研究理論分析基礎(chǔ)上,運(yùn)用數(shù)量分析的方法對財務(wù)危機(jī)的各種相關(guān)數(shù)據(jù)資料進(jìn)行收集、整理、運(yùn)算和分析,得出相應(yīng)的結(jié)論和各種模型的過程。本文以建立logistic模型進(jìn)行實(shí)證研究,給我國上市公司防范財務(wù)危機(jī)提供一個參考。

一、財務(wù)危機(jī)的界定

要對財務(wù)危機(jī)進(jìn)行定量分析,首先得對財務(wù)危機(jī)公司有一個較合理的界定。通常公認(rèn)的財務(wù)危機(jī)有兩種確定方法:一是法律對企業(yè)破產(chǎn)的定義,企業(yè)破產(chǎn)是用來衡量企業(yè)財務(wù)危機(jī)最常用的標(biāo)準(zhǔn),也是最準(zhǔn)確和最極端的標(biāo)準(zhǔn);二是以證券交易所對持續(xù)虧損、有重大潛在損失或者股價持續(xù)低于一定水平的上市公司給予特別處理或退市作為標(biāo)準(zhǔn)。

筆者認(rèn)為,證監(jiān)會“財務(wù)狀況異?！被倔w現(xiàn)了財務(wù)失敗的內(nèi)涵。根據(jù)我國的具體情況,我們將公司被“特別處理”(ST公司)界定為公司發(fā)生了“財務(wù)危機(jī)”,其理由為:

1、“特別處理”是一個客觀發(fā)生的事件,有很高的可量度性;

2、從擺脫特別處理的公司看,大部分公司是通過大規(guī)模資產(chǎn)重組才摘掉“特別處理”帽子的,這說明特別處理確實(shí)在一定程度上反映出公司陷入了財務(wù)困境。

二、定量分析法概述

定量分析法是以財務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的比率分析。財務(wù)數(shù)據(jù)與企業(yè)價值及財務(wù)狀況密切相關(guān),是企業(yè)財務(wù)狀況的量化表現(xiàn),其中財務(wù)指標(biāo)在某些方面反映的信息比企業(yè)財務(wù)會計報告中的絕對數(shù)信息更為重要,因而財務(wù)指標(biāo)可以作為預(yù)測企業(yè)經(jīng)濟(jì)前景的計量指標(biāo)。企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)要經(jīng)歷一個從量變到質(zhì)變的漸進(jìn)發(fā)展過程,這種漸進(jìn)發(fā)展情況必然會通過一些財務(wù)指標(biāo)的變化體現(xiàn)出來。因此,要準(zhǔn)確測度企業(yè)財務(wù)狀況和預(yù)測警情,從大量的財務(wù)因子中選好財務(wù)指標(biāo)是關(guān)鍵。

財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型很多,比較常用的包括一元判別回歸分析法、多元線性判別分析法、多元邏輯回歸分析法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型研究方法。

一元判別分析法是將某一項財務(wù)指標(biāo)作為判別標(biāo)準(zhǔn)來判斷企業(yè)是否處于財務(wù)困境狀態(tài)的一種預(yù)測模型。一元判別分析法應(yīng)用較少,主要是因?yàn)槠淙秉c(diǎn)在于雖然財務(wù)比率是綜合性較高的判別指標(biāo),但是僅用一個財務(wù)指標(biāo)不可能充分反映所有的財務(wù)特征。多元線性判別分析法的基本原理在于通過統(tǒng)計技術(shù)篩選出那些在兩組間差別盡可能大,而在兩組內(nèi)部的離散度最小的變量,從而將多個標(biāo)志變量在最小信息損失下轉(zhuǎn)換為分類變量,獲得能夠有效提高預(yù)測精度的多元線性判別方程。多元線性判別方法又可細(xì)分為:貝葉斯判別、典型判別、主成分分析法、距離判別法。多元線性判別法雖然避免了一元線性判別法的缺點(diǎn)但會受到統(tǒng)計假設(shè)的約束。多元邏輯回歸判別法是用來分析選用的非配對樣本在財務(wù)失敗概率區(qū)間上的分布以及兩類判別錯誤和分割點(diǎn)的關(guān)系。其目標(biāo)是尋求觀察對象的條件概率,從而據(jù)此判斷觀察對象的財務(wù)狀況和經(jīng)營風(fēng)險。此方法的最大優(yōu)點(diǎn)是不需要嚴(yán)格的假設(shè)條件,克服了多元線性判別分析法受統(tǒng)計假設(shè)約束的局限性,具有了更廣泛的使用范圍。人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)回歸分析方法是一種非統(tǒng)計方法。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是一種平行分散處理模式,其構(gòu)建理念植基于生物大腦神經(jīng)運(yùn)作的模擬。此方法除具有較好的模式識別能力外,還可以克服統(tǒng)計等方法的限制,因它具有容錯能力,對數(shù)據(jù)的分布要求不嚴(yán)格,不需要考慮是否符合正態(tài)分布的假設(shè),具備處理資料遺漏或是錯誤的能力,而且可以處理非量化的變量。人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法雖然是研究方法上的重大創(chuàng)新,但實(shí)際效果卻不很穩(wěn)定。

總體上來說,對財務(wù)危機(jī)預(yù)測較理想的預(yù)警模型在選取指標(biāo)時財務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)必須同時具備兩個基本的特征:第一,必須具有高度的敏感性,即危機(jī)因素一旦萌生,能夠在指標(biāo)值上迅速反映出來;第二,一旦指標(biāo)值趨于惡化,往往意味著危機(jī)可能發(fā)生或?qū)⒁l(fā)生,亦即應(yīng)當(dāng)屬于危機(jī)初步產(chǎn)生時的先兆性指標(biāo),而非業(yè)已陷入嚴(yán)重危機(jī)狀態(tài)時的結(jié)果性指標(biāo)。

三、實(shí)證研究

現(xiàn)實(shí)中很多企業(yè)的破產(chǎn)都是由于現(xiàn)金流量不足、不能償還到期債務(wù)而引起的。因此,財務(wù)預(yù)警的研究對象應(yīng)包括現(xiàn)金及其流動,而不僅僅是盈利。

一般來說,現(xiàn)金流量指標(biāo)應(yīng)當(dāng)包括以下方面:

①償債能力指標(biāo),包括經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/負(fù)債總額,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/流動負(fù)債、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等;

②收益質(zhì)量指標(biāo),包括經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/凈利潤,每股經(jīng)營現(xiàn)金流量,經(jīng)營現(xiàn)金流量/營業(yè)利潤;

③營運(yùn)效率指標(biāo),包括現(xiàn)金流量與主營業(yè)務(wù)收入比率,經(jīng)營現(xiàn)金流量與資產(chǎn)總額比率。

將現(xiàn)金流量分析與傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)體系相結(jié)合的方法是:

①利用現(xiàn)金流量指標(biāo)對會計盈余進(jìn)行修正,并據(jù)以計算獲利能力指標(biāo);

②償債能力指標(biāo)由現(xiàn)金流量指標(biāo)和傳統(tǒng)指標(biāo)兩部分組成,而現(xiàn)金流量指標(biāo)應(yīng)占有更大的權(quán)重;

③效率指標(biāo)同樣由兩類指標(biāo)構(gòu)成,由傳統(tǒng)指標(biāo)占有更大的權(quán)重;

④成長指標(biāo)則由傳統(tǒng)指標(biāo)組成。

本文充分考慮到現(xiàn)金流量對上市公司財務(wù)的重要影響,以及指標(biāo)的敏感性和先兆性,擬從以下幾個方面選取財務(wù)指標(biāo)建立我國國有上市公司的財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。(表1)

由于此處要建立一個模型來預(yù)測上市公司是否會陷入財務(wù)危機(jī),但是從經(jīng)濟(jì)學(xué)上講,企業(yè)財務(wù)危機(jī)是一個連續(xù)的動態(tài)過程,而不是一個兩分的狀態(tài),也就是說不存在一點(diǎn),可以將企業(yè)截然分成陷入危機(jī)和不陷入危機(jī)兩類(陳曉,2003)。因此,在預(yù)測上市公司是否會陷入財務(wù)危機(jī)時,可預(yù)測其概率有多大。用概率來當(dāng)因變量只有兩個值時,采用多元回歸分析的一個難點(diǎn)是預(yù)測值不能當(dāng)作概率值解釋。Logit邏輯模型能估算事件發(fā)生的概率,據(jù)此判斷觀察對象的財務(wù)狀況和經(jīng)營風(fēng)險。這一模型建立在累計概率函數(shù)的基礎(chǔ)上,不需要自變量服從多元正態(tài)分布和兩組間協(xié)方差相等的條件。Logistic模型假設(shè)了企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)的概率P,并假設(shè)Ln[p/(1-P)]可以用財務(wù)比率線性解釋。假定Ln[p/(1-p)]=a+bx,推導(dǎo)可以得出p=exp(a+bx)/[1+exp(a+bx)]從而計算出企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)的概率。判別方法是首先根據(jù)多元線性判定模型確定企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)的Z值,然后推導(dǎo)出企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)的條件概率。如果P值大于0.5,表明企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)的概率比較大;如果P值低于0.5,表明企業(yè)財務(wù)正常的概率較大,可判定企業(yè)財務(wù)正常。Logistic模型的最大優(yōu)點(diǎn)是不需要嚴(yán)格的假設(shè)條件,克服了線性方程受統(tǒng)計假設(shè)約束的局限性,具有更廣泛的適用范圍。

另外,logistic回歸模型對我國上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警的效果好于線性判別模型,而機(jī)器學(xué)習(xí)方法預(yù)警的準(zhǔn)確度高于這兩種統(tǒng)計方法。鄭茂把截至于2001年6月我國上海、深圳兩地證券交易所ST公司和PT公司共計60多家公司作為財務(wù)風(fēng)險違約組處理。結(jié)合2000年年報選取其中的53家上市公司作為分析的一組樣本,同時還從深滬兩市上市公司中選擇59家績優(yōu)股作為財務(wù)風(fēng)險非違約組。得出結(jié)論是:第一,我國上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)是有效的,并具有較強(qiáng)的預(yù)測能力。從總體上說,我國上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)能夠預(yù)測其未來財務(wù)失敗的概率。也就是說,我國上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)的使用者能夠根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表做出預(yù)測;第二,線性概率模型和logistic模型對財務(wù)失敗前一年的報表預(yù)測準(zhǔn)確率分別為97%和93%,依據(jù)財務(wù)失敗前三年的報表預(yù)測,準(zhǔn)確率為67%和73%,預(yù)測效果相當(dāng)令人滿意。

本文以建立logistic判定模型來進(jìn)行實(shí)證研究。研究程序和研究方法如下:

1、有針對性地選取上交所、深交所共75家上市公司,收集相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)。樣本公司分兩類:一類是績優(yōu)公司(凈資產(chǎn)收益率大于10%的上市公司),此類公司我們認(rèn)為陷入財務(wù)危機(jī)的概率為0;另一類是ST公司,根據(jù)我國《公司法》第157條規(guī)定:“上市公司如果最近三年連續(xù)虧損,將由國務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市”。實(shí)際操作中,將其實(shí)施特別處理或特別轉(zhuǎn)讓(即ST或PT)。顯然,該類股票的投資風(fēng)險很大,因此當(dāng)年被ST或PT的上市公司,我們認(rèn)為其陷入財務(wù)危機(jī)的概率為1。

2、以上市公司的A股作為樣本,隨機(jī)抽取上海股市和深圳股市2006年度凈資產(chǎn)收益率在10%以上的上市公司39家,ST公司36家。

3、樣本的時間跨度為2005年、2006年、2007年三年。

4、樣本數(shù)據(jù)來自于國泰君安數(shù)據(jù)庫中上市公司公開披露的財務(wù)報表。

在進(jìn)行分析時發(fā)現(xiàn),現(xiàn)金流動負(fù)債比與現(xiàn)金負(fù)債總額比具有較強(qiáng)的相關(guān)性,所以在計算時分別引入這兩個指標(biāo)。

從Eviews計算結(jié)果來看,現(xiàn)金流動負(fù)債比和現(xiàn)金負(fù)債總額比兩個指標(biāo)的Z統(tǒng)計量都不顯著,去掉這兩項指標(biāo)后其余四個指標(biāo)的Z統(tǒng)計量較顯著。故所建財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型為:

Ln(P/1-P)=0.053117JJ-45.42111JZ+1.215438ZZ-28.18829YZ

其中,P表示上市公司陷入財務(wù)危機(jī)的概率。若用X1表示經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與凈利潤比率(經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/凈利潤);X2表示總資產(chǎn)報酬率(凈利潤/平均資產(chǎn)總額);X3表示主營業(yè)務(wù)收入增長率[(本期主營業(yè)務(wù)收入-上期主要業(yè)務(wù)收入)/上期主營業(yè)務(wù)收入×100%];X4表示留存收益總資產(chǎn)比:(未分配利潤+盈余公積)/資產(chǎn)總額。則模型可表示為:

Ln(P/1-P)=0.0531X1-45.4211X2+1.2154X3

-28.1883X4

該回歸模型表示:當(dāng)某上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與凈利潤比率、總資產(chǎn)報酬率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、留存收益總資產(chǎn)比已知時,代入模型后,就可估算出該上市公司陷入財務(wù)危機(jī)的概率。

5、模型的預(yù)測與分析。圖1為經(jīng)Eviews軟件計算得出的上述樣本公司的預(yù)測結(jié)果,CBF為被解釋變量的預(yù)測值,即就是陷入財務(wù)危機(jī)的概率估計值。(圖1)

從圖1可看出,前39個公司陷入財務(wù)危機(jī)的概率估計值基本為0,即績優(yōu)公司陷入財務(wù)危機(jī)的預(yù)測概率值為0。后36個公司陷入財務(wù)危機(jī)的概率基本為1,即ST公司陷入財務(wù)危機(jī)的預(yù)測概率值為1。

從上述擬合結(jié)果來看,該預(yù)警模型的擬合效果較好。但是該方法作為一種財務(wù)診斷和分析方法,只是進(jìn)行企業(yè)財務(wù)狀況的整體判斷的一種方法,其依據(jù)是企業(yè)財務(wù)報表,企業(yè)會計信息的真實(shí)性、可靠性直接影響預(yù)警模型的可靠性和敏感性。我國上市公司公司治理不完善,內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重以及中介機(jī)構(gòu)的道德誠信責(zé)任不足,造成財務(wù)報表扭曲現(xiàn)象普遍存在,投資者在運(yùn)用這一方法時應(yīng)注意這個因素的影響。

此外,尤其值得注意的是加強(qiáng)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的后續(xù)管理。前期的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建固然重要,但科學(xué)完備的后續(xù)管理同樣不可忽視,因?yàn)樗梢员ＷC預(yù)警系統(tǒng)的正常運(yùn)行和預(yù)警功能的充分發(fā)揮。后續(xù)管理工作通常包括:1、日常監(jiān)管和維護(hù),保證預(yù)警系統(tǒng)與其他管理系統(tǒng)之間數(shù)據(jù)接口通暢、數(shù)據(jù)共享充分;2、財務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、指標(biāo)體系、預(yù)警臨界標(biāo)準(zhǔn)等有序更新,保證預(yù)警功能的準(zhǔn)確和及時;3、保障各項數(shù)據(jù)庫的安全和完整,數(shù)據(jù)是預(yù)警系統(tǒng)發(fā)揮功能的基礎(chǔ),加強(qiáng)數(shù)據(jù)庫的防病毒入侵、防黑客盜取、防非法操作等措施至關(guān)重要。

四、結(jié)語

雖然財務(wù)危機(jī)模型為財務(wù)危機(jī)的預(yù)警提供了定量分析的方法,增強(qiáng)了預(yù)測的科學(xué)性和指向性。但是這些模型也存在一些問題。一是雖然企業(yè)同樣存在生命周期,但不同時期財務(wù)狀況和財務(wù)指標(biāo)有著不同的特征。如企業(yè)在初創(chuàng)期,企業(yè)現(xiàn)金短缺、利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流量較低是常見現(xiàn)象,不能就此輕易地判斷企業(yè)的失敗。而在企業(yè)的成熟期,企業(yè)本應(yīng)現(xiàn)金充沛,負(fù)債減少,而企業(yè)此時如果出現(xiàn)了現(xiàn)金的問題,那么就有可能出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)了。同樣,在企業(yè)的衰退期,報表中反映盈利能力的指標(biāo)都開始下降,有的甚至逐漸轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。所以,采用定量分析法分析我國上市公司財務(wù)危機(jī)還有待于以后的進(jìn)一步研究。

另外,定量分析方法在當(dāng)前財務(wù)危機(jī)防范研究中處于主流地位,但是由于財務(wù)危機(jī)發(fā)生的不確定性,進(jìn)行定性分析也具有有效性,特別是具備高素質(zhì)管理人才或聘請有關(guān)專家進(jìn)行咨詢的公司,定性分析更為有效。定性分析可以解決定量分析中只能得出量化結(jié)果而不能及時提供解決方案的弊端。

(作者單位:陜西理工學(xué)院經(jīng)法學(xué)院)

主要參考文獻(xiàn):

[1]晏靜,裘益政.兩種財務(wù)分析體系的對比――從銀廣夏事件談起[J].財會通訊,2001.10.

[2]鄭茂.我國上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的構(gòu)建及實(shí)證分析.金融論壇,2003.10.

第5篇：財務(wù)危機(jī)的特征范文

（一）理論意義

1、簡化復(fù)雜問題。上市公司的財務(wù)報告及其附注等會計資料為會計信息使用者提供了大量的財務(wù)和非財務(wù)信息，但是面對包羅萬象的海量信息，很多信息使用者尤其是非專業(yè)人士會無所適從。通過編制財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)對這些海量信息加以相應(yīng)整理，將龐大的數(shù)據(jù)內(nèi)容和非財務(wù)信息標(biāo)準(zhǔn)化后的結(jié)果歸納總結(jié)為一個簡明的財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)，從而有助于外部投資者、債權(quán)人，尤其是公司管理者更快捷、更深入地掌握上市公司的財務(wù)狀況，及時預(yù)知財務(wù)危機(jī)的征兆，做出科學(xué)有效的財務(wù)決策。

2、拓展會計信息。理論來源于實(shí)踐并服務(wù)于實(shí)踐，但是會計理論研究注重研究會計信息的生成，忽視會計信息使用；會計實(shí)務(wù)中注重單純地提供會計信息，忽視會計信息的再加工及其分析使用。使用會計信息是會計信息生成的最終目的，在使用會計信息的過程中又可以發(fā)現(xiàn)會計信息生成的不足，從而有的放矢對會計信息進(jìn)行再加工和分析使用，以便進(jìn)一步增強(qiáng)會計信息的有用性，這樣又有利于會計信息的合理使用與準(zhǔn)確分析。財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)是對不同公司、不同時間、不同指標(biāo)的三維信息的匯總加工，是為了預(yù)防財務(wù)危機(jī)、控制財務(wù)風(fēng)險而對使用會計信息的進(jìn)一步拓展深化。

3、豐富危機(jī)管理理論。危機(jī)管理產(chǎn)生于上世紀(jì)八十年代初，主要研究公司對于各種危機(jī)事件的事前、事中和事后的應(yīng)對措施及其管理，以避免和減少危機(jī)產(chǎn)生帶來的危害，努力將損失降到最低。目前，許多公司已經(jīng)在內(nèi)部推行了危機(jī)管理，財務(wù)危機(jī)預(yù)警正是對公司財務(wù)危機(jī)的預(yù)測和監(jiān)控，是危機(jī)管理的重要措施之一。財務(wù)危機(jī)追根溯源因財務(wù)風(fēng)險所引發(fā)，因此正確識別公司所面臨的財務(wù)風(fēng)險并加以防范和控制是進(jìn)行財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究需要考慮的根本問題。財務(wù)危機(jī)預(yù)警將公司內(nèi)的各種逆境現(xiàn)象，作為一個相對獨(dú)立的活動過程來考察，在分析財務(wù)逆境與財務(wù)危機(jī)現(xiàn)象的形成機(jī)理與內(nèi)在特性的基礎(chǔ)上，提出提前預(yù)報與預(yù)控的原理與方法，建立用于監(jiān)測、評價、預(yù)報公司財務(wù)逆境現(xiàn)象與危機(jī)現(xiàn)象的預(yù)警指標(biāo)體系，努力做到有效預(yù)測和監(jiān)控財務(wù)風(fēng)險，減少或避免財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。因此，可以說財務(wù)危機(jī)預(yù)警理論豐富了危機(jī)管理理論。

（二）實(shí)踐意義。上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)的最基本功能不容置疑是實(shí)時預(yù)警，即根據(jù)財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)反映的公司財務(wù)危機(jī)信息，對未來財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)測并適時發(fā)出預(yù)警信號。尤其是在瞬息驟變的激烈競爭環(huán)境中，現(xiàn)代上市公司若想生存、發(fā)展和獲利，勢必實(shí)時關(guān)注財務(wù)狀況，預(yù)防財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。因而，財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)體系可以被廣泛應(yīng)用于政府及相關(guān)部門宏觀層面以及上市公司本身及其利益相關(guān)者微觀層面，在不同領(lǐng)域發(fā)揮作用。

1、有利于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定及實(shí)施。財務(wù)危機(jī)預(yù)警不僅直接或間接影響到企業(yè)是否能得以持續(xù)生存、發(fā)展和獲利，而且波及社會穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級等方方面面。通過財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)，政府及相關(guān)部門可以明確我國不同行業(yè)、不同地區(qū)的上市公司是否存在財務(wù)風(fēng)險及財務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性，據(jù)此制定相應(yīng)政策協(xié)調(diào)各方關(guān)系，減少或避免財務(wù)危機(jī)帶來的直接和間接損失，維護(hù)社會穩(wěn)定、優(yōu)化資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；另一方面，財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)體系也是政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的反饋體系，財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)的靈敏變動能夠及時反映政府及相關(guān)部門制定的財政金融等宏觀經(jīng)濟(jì)政策對上市公司整體和各行業(yè)、各地區(qū)所造成的影響，從而為政府及相關(guān)部門及時了解政策執(zhí)行情況提供了路徑。

2、有利于上市公司自我診斷。上市公司根據(jù)編制的財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)綜合排名，或者通過橫向比較某一時期的財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)，找尋自身與上市公司之間的差距，了解在各行業(yè)、各地區(qū)中的競爭地位，做好客觀有效的定位。上市公司也可以依據(jù)財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)，持續(xù)跟蹤、監(jiān)控公司的財務(wù)活動全過程，比較不同時期本公司財務(wù)活動運(yùn)行軌跡，分析自身財務(wù)安全并預(yù)警潛在風(fēng)險，找出危機(jī)源頭，有針對性地采取措施以減少或避免損失，以更好地實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

3、有利于投資者和債權(quán)人等利益相關(guān)者做出財務(wù)決策。通過對綜合財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)的動態(tài)分析，投資者和債權(quán)人能更有效地判斷上市公司的財務(wù)狀況與潛在投資價值。而對個股的財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)橫向比較分析，又有助于其做出理性的投資決策；投資者理性投資，又會促使整個股票市場走勢趨于理性，降低股市的非理性波動。一套高效的財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，可以為投資者及債權(quán)人等利益相關(guān)者提供多維度的財務(wù)信息，提供一種間接評價公司經(jīng)營業(yè)績的尺度，有助于投資者和債權(quán)人等利益相關(guān)者樹立正確的理財理念，做出科學(xué)的財務(wù)決策。事實(shí)上，正是投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者對公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警的強(qiáng)烈要求推動了該項研究的飛速發(fā)展。

二、編制財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)應(yīng)的遵循原則

編制財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)必須明確引發(fā)財務(wù)危機(jī)的財務(wù)風(fēng)險的特征：全過程性、系統(tǒng)性和連續(xù)性等，因此有必要對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行持續(xù)、全面的多層次多角度的監(jiān)控，在構(gòu)建財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)時必須堅持和遵循一定的原則。

（一）科學(xué)性原則。科學(xué)選取預(yù)警指標(biāo)是編制財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)的重要環(huán)節(jié)。科學(xué)性原則主要體現(xiàn)在理論依據(jù)的正確性、指標(biāo)體系的完備性和可信度、權(quán)重確定的準(zhǔn)確性和預(yù)警模型的邏輯嚴(yán)密性等方面，將理論與實(shí)踐有機(jī)結(jié)合，在理論上要站得住腳，同時又能反映預(yù)警對象的客觀實(shí)際情況，抓住最重要的、最本質(zhì)的和最有代表性的東西。對客觀實(shí)際抽象描述得越清楚、越簡練、越實(shí)際，科學(xué)性就越強(qiáng)。

（二）可預(yù)測性原則。在財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)的構(gòu)建過程中，通常是在傳統(tǒng)的以面向過去為主體的財務(wù)報告等財務(wù)信息中，增加對未來期間財務(wù)信息的加工統(tǒng)計和總結(jié)歸納，使政府及相關(guān)部門、上市公司本身以及以投資者、債權(quán)人為主導(dǎo)的利益相關(guān)者能夠通過深入分析財務(wù)危機(jī)預(yù)警指數(shù)，對未來上市公司財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢以及面臨財務(wù)危機(jī)的可能性做出相應(yīng)的判斷。

（三）現(xiàn)金流量至上原則。現(xiàn)金流是公司發(fā)展的血液，決定公司的興衰存亡，是制約公司財務(wù)活動的首要因素，是政府及相關(guān)部門、經(jīng)營管理者、投資者和債權(quán)人等關(guān)注的焦點(diǎn)，更重要的是現(xiàn)金流量難受“會計戲法”的影響，難以人為操縱，能夠更客觀更權(quán)威地反映公司財務(wù)狀況，因此現(xiàn)金流量原則對于預(yù)警財務(wù)危機(jī)而言具有“至高無上”的重要性。

第6篇：財務(wù)危機(jī)的特征范文

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；財務(wù)危機(jī)；預(yù)警系統(tǒng)；設(shè)想

一、引言

在市場中，國有企業(yè)會因?yàn)樨攧?wù)危機(jī)而導(dǎo)致經(jīng)營陷入困境，甚至有可能導(dǎo)致破產(chǎn)。但是危機(jī)的顯現(xiàn)到惡化是一個過程，各種危機(jī)的影響因素，都將直接或間接地在財務(wù)指標(biāo)值上反映出來。如果財務(wù)危機(jī)剛顯現(xiàn)企業(yè)就能夠檢測到，通過觀察這些財務(wù)指標(biāo)的長期變化，便可以采取有效措施防止危機(jī)進(jìn)一步惡化，因此企業(yè)有必要建立財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。文章擬從財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)本身的作用與意義出發(fā)，探究國有企業(yè)如何構(gòu)建財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。

二、財務(wù)危機(jī)及預(yù)警系統(tǒng)的概述

1、財務(wù)危機(jī)

財務(wù)危機(jī)是指企業(yè)喪失正常的償付能力，即企業(yè)無力支付到期債務(wù)或無力維持必要支出的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，具體表現(xiàn)為流動性不足，權(quán)益不足，債務(wù)拖欠及其流動資金不足等形式。財務(wù)危機(jī)包括經(jīng)營失敗——無償付能力——違約——破產(chǎn)四種類型，企業(yè)破產(chǎn)是財務(wù)危機(jī)的主要標(biāo)志，是財務(wù)危機(jī)的極端形式。

2、財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)

（1）預(yù)警系統(tǒng)的含義

顧名思義，危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)就是對危機(jī)情況發(fā)生的預(yù)測、警示的系統(tǒng)，一般設(shè)定某種定量或者定性指標(biāo)作為預(yù)警觸發(fā)標(biāo)志。

財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，則是對于企業(yè)的財務(wù)設(shè)計的預(yù)警體系，它以公開的財務(wù)會計信息為基礎(chǔ)，輔之以其他相關(guān)的信息，以設(shè)定的指標(biāo)數(shù)值為標(biāo)識，按照其設(shè)定的觸發(fā)數(shù)值，綜合判斷企業(yè)是否處于財務(wù)危機(jī)，同時可以按照設(shè)定的數(shù)值確定危機(jī)的程度。財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)可以滿足管理者、所有者、債權(quán)人及潛在投資者等主體的決策需要。

（2）財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)成

財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)通常由組織、整合、處理三個方面組成。

首先是危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的組織體系。公司內(nèi)部須有財務(wù)信息實(shí)時報告系統(tǒng)，這樣公司經(jīng)營過程中所有環(huán)節(jié)要素的變化都能通過財務(wù)信息適時、準(zhǔn)確、真實(shí)地體現(xiàn)出來，充分發(fā)揮財務(wù)管理的核心作用，為企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的建立奠定良好的基礎(chǔ)。同時企業(yè)可以聘請獨(dú)立于企業(yè)管理組織的外部管理咨詢專家，直接向最高管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，站在客觀角度上獨(dú)立開展工作，雖然不參與日常的經(jīng)營管理工作，但可以檢測監(jiān)督相關(guān)危機(jī)的實(shí)際情況。

其次危機(jī)預(yù)警信息的整合體系。這是財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)發(fā)揮作用的前提和基礎(chǔ)，通過預(yù)警系統(tǒng)檢測到的信息，其本身對決策沒有直接的參考價值，危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)來源的信息必須經(jīng)過系統(tǒng)的再加工，只有通過對原始信息的整理、分析,才能向企業(yè)提供更直觀、更有意義的決策信息。

第三財務(wù)危機(jī)預(yù)警的處理機(jī)制。對出現(xiàn)的問題進(jìn)行處理是建立財務(wù)預(yù)警體系的目的和歸宿。財務(wù)信息實(shí)時報告系統(tǒng)不但可以幫助企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機(jī)，而且能夠?qū)⒇攧?wù)危機(jī)在擴(kuò)大之前進(jìn)行處理。

三、國有企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建

1、國有企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)具備的功能

財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的建立使國有企業(yè)更加了解自身經(jīng)營管理的整體狀況，使其明確自己在競爭中的地位，采取合理的措施避免財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。國企要建立有效的財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，必須具備以下功能：

（1）能夠預(yù)報危機(jī)信息

通過對國企經(jīng)營過程的監(jiān)控，將其實(shí)際情況同預(yù)定的目標(biāo)、計劃進(jìn)行比較，并營運(yùn)狀況做出合理預(yù)測，從中發(fā)現(xiàn)偏差并分析產(chǎn)生偏差的原因或存在的問題。當(dāng)危害自身財務(wù)關(guān)鍵因素出現(xiàn)之時，可以進(jìn)行預(yù)報，使國企準(zhǔn)確把握不利因素，以便采取措施以減少財務(wù)損失，防止財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

（2）能夠診斷財務(wù)問題

危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)對檢測到的信息進(jìn)行加工處理、對比分析，做出判斷，并找出問題的所在，使國有企業(yè)對自身的財務(wù)問題有一個準(zhǔn)確的判斷。

（3）能夠預(yù)先控制危機(jī)

有效的財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)不僅能預(yù)告，還能及時尋找導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化的根源使管理者有的放矢、對癥下藥，制定有效的措施防止財務(wù)狀況的進(jìn)一步惡化，避免財務(wù)危機(jī)真發(fā)生。使企業(yè)及時回復(fù)到正常運(yùn)轉(zhuǎn)的軌道。

（4）避免類似危機(jī)再次發(fā)生

通過預(yù)警分析，企業(yè)能完整地記錄某種財務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因、處理結(jié)果、處理措施等整個過程，可以作為未來處理類似情況的借鑒。完善國有企業(yè)已有的財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，不斷增強(qiáng)防范財務(wù)危機(jī)的能力。

2、國有企業(yè)構(gòu)建財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的原則

（1）尊重國有企業(yè)的特殊地位

我國的客觀的經(jīng)濟(jì)狀況決定了國有企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著特殊的地位，發(fā)揮著特殊的作用。國有企業(yè)主要涉及的領(lǐng)域包括：國家安全核心領(lǐng)域和公益事業(yè)領(lǐng)域的國有獨(dú)資企業(yè)；關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命脈的重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域的在國有控股企業(yè)；一般競爭性領(lǐng)域的國有資本。國有企業(yè)與一般的企業(yè)組織形式不同，因此在國有企業(yè)建立財務(wù)預(yù)警機(jī)制，考慮到企業(yè)一般適用的同時，必須充分考慮到國有企業(yè)的特點(diǎn)。

（2）預(yù)警指標(biāo)要完整合理

一般企業(yè)的預(yù)警系統(tǒng)設(shè)計側(cè)重于自身的經(jīng)營競爭力，國有企業(yè)的預(yù)警系統(tǒng)除了競爭力外非常注重社會功能。國有企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的指標(biāo)，既要考慮資產(chǎn)、負(fù)債、現(xiàn)金等財務(wù)定量指標(biāo)，又要考慮市場份額、持續(xù)發(fā)展能力、社會貢獻(xiàn)率等非財務(wù)指標(biāo)和定性指標(biāo)。不但要包括表內(nèi)指標(biāo)也要包含表外指標(biāo)。

第7篇：財務(wù)危機(jī)的特征范文

關(guān)鍵詞：財務(wù)預(yù)警；財務(wù)危機(jī)發(fā)生機(jī)理；財務(wù)觀；非財務(wù)觀

中圖分類號：F7275.5　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1005-0892(2010)04-0122-07

20世紀(jì)30年代，西方學(xué)者開始用統(tǒng)計方法對財務(wù)預(yù)警問題進(jìn)行研究。1966年，Beaver沿著Fitzpatrick的思路提出了較為成熟的單變量判定模型。1968年，Altman運(yùn)用多變量判別分析方法(Muhiple Diseriminant Analysis)探討財務(wù)預(yù)警問題，并提出了Z-score模型。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，較有影響的財務(wù)預(yù)警方法已經(jīng)有十幾種之多，財務(wù)預(yù)警研究呈現(xiàn)出多角化的發(fā)展態(tài)勢。然而，財務(wù)預(yù)警研究成果在現(xiàn)實(shí)中的應(yīng)用并不樂觀，財務(wù)預(yù)警研究模型的高判別率并未轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)中的高預(yù)測率。原因到底在哪兒呢?筆者認(rèn)為，其根本原因在于對財務(wù)危機(jī)認(rèn)識和歸因上的偏差，這種偏差導(dǎo)致預(yù)警研究未能很好地反映現(xiàn)實(shí)的預(yù)警問題。雖然自20世紀(jì)70年代以來研究者們不斷改進(jìn)預(yù)測方法，如增加預(yù)測變量、運(yùn)用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)、考慮其他非財務(wù)因素、放棄財務(wù)危機(jī)兩分類方法等，這些改進(jìn)使財務(wù)預(yù)警研究更接近于現(xiàn)實(shí)，但基本上沒有突破用財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行預(yù)警的框架。筆者將這類主要運(yùn)用財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行預(yù)警的研究思路稱為財務(wù)預(yù)警的財務(wù)觀。顯然，財務(wù)觀的踐行者們并不懷疑財務(wù)指標(biāo)的預(yù)警作用，他們認(rèn)為問題在于能否找到最佳的財務(wù)指標(biāo)。筆者認(rèn)為，這一觀念已經(jīng)成為束縛財務(wù)預(yù)警研究的枷鎖，必須加以突破。為此，筆者從對財務(wù)指標(biāo)是征兆還是原因的討論出發(fā)，分析財務(wù)危機(jī)發(fā)生的過程，并結(jié)合企業(yè)理論及環(huán)境的變化，提出了以非財務(wù)指標(biāo)為主要預(yù)測變量的財務(wù)預(yù)警研究思路，即財務(wù)預(yù)警的非財務(wù)觀。

一、財務(wù)指標(biāo)――征兆還是原因

財務(wù)指標(biāo)到底是反映企業(yè)財務(wù)狀況的征兆，還是可以預(yù)測財務(wù)危機(jī)的原因?對這個問題的認(rèn)識和討論，將直接決定預(yù)警模型中財務(wù)指標(biāo)的作用。如果是征兆，則財務(wù)指標(biāo)只具有對財務(wù)危機(jī)的判別作用，這種判別作用顯然不同于預(yù)測作用。

截至目前，主流的財務(wù)預(yù)警研究方法依然是用財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建模型， “幾乎所有的研究都集中于尋找最佳的公開財務(wù)指標(biāo)來預(yù)測財務(wù)危機(jī)” (張鳴等，2004)。jie Sun and Hui Li(2009)認(rèn)為，在財務(wù)預(yù)警研究中，專家經(jīng)驗(yàn)和非財務(wù)信息的重要作用幾乎沒有受到重視。然而對主要運(yùn)用財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)預(yù)警研究的方法一直是支持號懷疑并存。支持者熱衷于從證券市場中選擇數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，并且往往得出較高的判別率。如Altman(1968)在樣本公司破產(chǎn)前一年的預(yù)測準(zhǔn)確率是95％，Deakin(1972)為97％，Blum(1974)為95％。懷疑者認(rèn)為預(yù)測變量的選取缺乏理論上的指導(dǎo)，因而使企業(yè)財務(wù)預(yù)警研究在指標(biāo)的選擇七有很大的隨意性，更有人懷疑預(yù)測變量的預(yù)測能力。在Ahman(1968)之后不久，Johnson(1970)針對該文使用的預(yù)測方法指出：如果比率可以預(yù)測企業(yè)失敗，那么這些比率應(yīng)該是從經(jīng)濟(jì)過程和決策過程模型推導(dǎo)出來的。即使比率確實(shí)能夠提供目前企業(yè)狀態(tài)的信息，它們也并不包含企業(yè)的替代戰(zhàn)略以及管理層和投資者面臨的經(jīng)濟(jì)狀況，比如企業(yè)合并和推遲付款。不幸的是，比率似乎更適合事后分析。這是對利用財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建模型進(jìn)行預(yù)警研究的預(yù)測效果提出的強(qiáng)烈質(zhì)疑。Marquette(1980)認(rèn)為大多數(shù)以財務(wù)比率構(gòu)建的預(yù)警模型將因時間推移而改變，區(qū)別效果也會退化。金星(2007)認(rèn)為， (模型)選擇的預(yù)測變量往往是企業(yè)陷入財務(wù)困境的征兆，而非陷入財務(wù)困難的原因。因此，大多數(shù)預(yù)警模型所提供的信息只是一種表象而已。由2008年金融海嘯引起的大量企業(yè)快速陷入財務(wù)危機(jī)、甚至倒閉破產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)也給現(xiàn)行的財務(wù)預(yù)警研究提出了一個十分沉重的問題：我們的模型預(yù)見到財務(wù)危機(jī)了嗎?答案顯然不很樂觀。如果我們等待財務(wù)數(shù)據(jù)出臺，再去套用模型進(jìn)行預(yù)測，只怕危機(jī)已成現(xiàn)實(shí)，預(yù)警之“預(yù)”也就失去了它的本來意義。

運(yùn)用財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)預(yù)警的原因大概來自于二者之間的直觀聯(lián)系。根據(jù)管理大師彼得?的跟蹤統(tǒng)計，全球500強(qiáng)企業(yè)的平均壽命不到50年，我國集團(tuán)公司的平均壽命則更短，還不到10年。從事后的研究看，那些衰敗的企業(yè)大部分是因資金鏈斷裂而破產(chǎn)。這很容易給人一種直觀印象：資金鏈斷裂引發(fā)破產(chǎn)。因此人們將研究焦點(diǎn)對準(zhǔn)了財務(wù)指標(biāo)與破產(chǎn)(財務(wù)危機(jī))之間的關(guān)系。這些研究的結(jié)論進(jìn)一步驗(yàn)證了前面所說的直觀印象，從而強(qiáng)化了人們對它們之間聯(lián)系的認(rèn)識。此外，自20世紀(jì)60年代以來實(shí)證研究方法在財務(wù)預(yù)警研究中逐步占據(jù)了主導(dǎo)地位，而實(shí)證的重要基礎(chǔ)是樣本資料的可獲得性和可量化性，與非財務(wù)指標(biāo)相比，財務(wù)指標(biāo)顯然具有這兩方面的優(yōu)勢，從而比非財務(wù)指標(biāo)更容易被應(yīng)用在模型中。當(dāng)然，預(yù)警模型表面上較高的預(yù)測能力也是研究者樂此不疲的原因之一。

然而筆者始終認(rèn)為，利用財務(wù)指標(biāo)來進(jìn)行財務(wù)預(yù)警具有嚴(yán)重的局限性。其原因至少有三個：第一，財務(wù)指標(biāo)具有事后性，因此將具有事后性的指標(biāo)用于對財務(wù)危機(jī)的事先預(yù)警，其時效性和可靠性值得懷疑。20世紀(jì)80年代美國境內(nèi)2000多家金融機(jī)構(gòu)因從事衍生金融工具交易而陷入財務(wù)困境，但是之前的財務(wù)報告仍然顯示公司的經(jīng)營業(yè)績健康(王海，2007)。事實(shí)上，2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅以后，美聯(lián)儲連續(xù)13次降息，而且鼓勵衍生工具的發(fā)展，放松對它的監(jiān)管。2008年衍生產(chǎn)品總規(guī)模達(dá)到530萬億美元，約為美國CDP的40倍。由于衍生產(chǎn)品的規(guī)模如此之大，參與面如此之廣，并不僅僅只有金融機(jī)構(gòu)才會發(fā)生類似的事情。第二，財務(wù)指標(biāo)是否能涵蓋導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)的絕大部分信息同樣值得懷疑。在我國，政策風(fēng)險如銀根收緊、企業(yè)特別風(fēng)險如過度擴(kuò)張等因素與企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)關(guān)系密切，而財務(wù)指標(biāo)并不能反映此類風(fēng)險。在關(guān)于這次金融風(fēng)暴原因的分析中，甚至有官員和學(xué)者認(rèn)為公允價值計量模式是導(dǎo)致金融風(fēng)暴產(chǎn)生的罪魁禍?zhǔn)住?008年10月4日，美國眾議院通過了大規(guī)模金融救援方案，并確認(rèn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)――美國證券交易委員會有權(quán)暫停使用公允價值會計準(zhǔn)則。10月8日，歐盟金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)高層表示，歐盟市場監(jiān)管者應(yīng)允許區(qū)內(nèi)銀行立刻停用公允價值會計準(zhǔn)則，以減輕金融危機(jī)的沖擊。這些做法背后的原因，顯然與銀行家們所宣稱的“交易價格下跌一資產(chǎn)減計一核減資本金―恐慌性拋售一價格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)有關(guān)。如果這種說法是正確的，由于公允價值要到期末才確認(rèn)，財務(wù)指標(biāo)顯然不可能在企業(yè)陷入危機(jī)前涵蓋此類信息，由此預(yù)警也就無從談起。第三，財務(wù)指標(biāo)數(shù)值具有較大的主觀成分。由于會計中職業(yè)判斷和人為操縱的存在，使得很多財務(wù)指標(biāo)并不能全面地反映客觀的情況，這也會給財務(wù)預(yù)警帶來很大問題。所以，我們必須清楚財務(wù)指標(biāo)只是

某種與財務(wù)危機(jī)發(fā)生有關(guān)的表象，并且這種表象具有滯后反應(yīng)性、不完全性和主觀性。有了這樣的認(rèn)識，即使我們在預(yù)警模型中使用財務(wù)指標(biāo)，也能對其預(yù)警效果進(jìn)行客觀的分析和判斷，但不至于夸大財務(wù)指標(biāo)的預(yù)警能力。

如果我們能夠找出財務(wù)危機(jī)背后的本質(zhì)原因及其發(fā)生機(jī)理，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建模型，則獲得真正的高預(yù)警能力將不是奢望。而就直覺和已有的知識來看，所謂的本質(zhì)原因，更可能是消費(fèi)偏好改變、消費(fèi)者購買力下降(如這次金融風(fēng)暴中美國消費(fèi)者購買力下降導(dǎo)致大量中國外貿(mào)企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī))、政府政策、公司治理、風(fēng)險偏好等非財務(wù)指標(biāo)。王克敏、姬美光(2006)針對我國虧損上市公司財務(wù)預(yù)警，分別使用基于財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)的Logistic回歸模型進(jìn)行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在公司sT早期階段，公司治理等非財務(wù)因素比財務(wù)因素的影響顯著。另外，在財務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)上引入公司治理、關(guān)聯(lián)交易、對外擔(dān)保等非財務(wù)指標(biāo)，可以大大提高公司sT的預(yù)測準(zhǔn)確率。這一發(fā)現(xiàn)為非財務(wù)指標(biāo)在財務(wù)預(yù)警中的預(yù)測能力提供了證據(jù)。

二、財務(wù)危機(jī)發(fā)生機(jī)理

對財務(wù)危機(jī)如何發(fā)生進(jìn)行詳細(xì)描述的文獻(xiàn)較少，就已有的文獻(xiàn)來看，大致上是從兩種視角來分析財務(wù)危機(jī)發(fā)生機(jī)理：財務(wù)視角和非財務(wù)視角。彭紹兵、邢精平(2005)分析了財務(wù)危機(jī)的會計路徑，指出誘發(fā)企業(yè)財務(wù)危機(jī)的路徑主要有三條：一是費(fèi)用水平升高誘因，二是銷售收入下降誘因，三是過度擴(kuò)張的投資策略誘因，其分析顯然是建立在財務(wù)視角基礎(chǔ)上的。基于本文第一部分分析的原因，從財務(wù)視角分析財務(wù)危機(jī)發(fā)生機(jī)理，盡管從表象上看合情合理，但事實(shí)上很難找出導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)發(fā)生的根本原因，從而對財務(wù)預(yù)警幫助不大。

非財務(wù)視角跳出財務(wù)表象，其視角的廣度和深度都有了很大的提高，因而更可能尋找到財務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因，是實(shí)現(xiàn)具有可操作性的財務(wù)預(yù)警。非財務(wù)視角的文獻(xiàn)主要存在于管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、組織行為學(xué)等學(xué)科中。如Argenti(1976)通過案例研究及理論分析認(rèn)為，導(dǎo)致企業(yè)失敗的原因有八項，即企業(yè)管理差、會計信息不足或會計信息系統(tǒng)存在缺陷、企業(yè)對經(jīng)營環(huán)境的變化不能采取恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施、制約公司對環(huán)境變化作出反應(yīng)的因素、過度經(jīng)營、開發(fā)大項目、高杠桿經(jīng)營和常見經(jīng)營危險。雖然這種分析不是直接針對財務(wù)危機(jī)的，但由于企業(yè)失敗往往伴隨著財務(wù)危機(jī)，因而其思路是我們可以借鑒的。從超越財務(wù)的視角對企業(yè)及其財務(wù)失敗成因進(jìn)行描述的理論不只是上述一家，李心合(2007)認(rèn)為生存因素理論、行為慣性理論、自生能力理論、衰退與死亡因素理論、文化沖突理論都屬此類。㈣生存因素理論將企業(yè)生存和發(fā)展的因素歸納為企業(yè)特性因素、產(chǎn)業(yè)特性因素和整體環(huán)境因素三大類。該理論認(rèn)為，如果這些因素相互匹配且能支撐企業(yè)的生存和發(fā)展，企業(yè)就不會出現(xiàn)失敗。行為慣性理論認(rèn)為，企業(yè)行為存在慣性，正是一系列的行為慣性妨礙了企業(yè)的創(chuàng)新能力，從而引發(fā)企業(yè)生存危機(jī)。一種最普遍、最令人困惑的現(xiàn)象是成功的公司面對其環(huán)境的巨大變化往往不能作出有效的反應(yīng)。這些公司不能抵御競爭對手新產(chǎn)品、新技術(shù)或新戰(zhàn)略的沖擊，只得眼看著企業(yè)規(guī)模和利潤被逐步侵蝕，資深員工大量流失，股票價格一路下跌，一步步走向危機(jī)的深淵。以企業(yè)戰(zhàn)略為例，企業(yè)沒有戰(zhàn)略不行，但戰(zhàn)略也給企業(yè)的未來發(fā)展劃了個圈，限定了企業(yè)的視野與思路。妨礙了企業(yè)在戰(zhàn)略之外去尋找新的發(fā)展機(jī)會，從而使戰(zhàn)略架構(gòu)成為障眼物。自生能力理論認(rèn)為，作為復(fù)雜系統(tǒng)的企業(yè)，其生存狀態(tài)的演化過程既受到內(nèi)部動因的自組織過程的影響，還受到外部環(huán)境的約束。按照林毅夫的定義，如果一個企業(yè)通過正常的經(jīng)營管理預(yù)期能夠在自由、開放和競爭的市場中賺取社會可接受的正常利潤，那么這個企業(yè)就是有自生能力的。企業(yè)自生能力的關(guān)鍵動因是財務(wù)質(zhì)量、經(jīng)營質(zhì)量和治理效能。衰退與死亡因素理論認(rèn)為，導(dǎo)致企業(yè)衰退乃至死亡的主要原因有四類：一是組織退化，也就是內(nèi)部操作系統(tǒng)出了問題；二是組織脆弱，缺乏堅實(shí)的生存基礎(chǔ)；三是失去合法性地位，包括失去法律認(rèn)同和社會認(rèn)同兩個方面；四是環(huán)境退化，即企業(yè)外部環(huán)境因素的變化不利于企業(yè)的生存和發(fā)展。文化沖突理論則認(rèn)為，跨文化的沖突是導(dǎo)致合資企業(yè)失敗的主要原因。這些理論雖然不是從財務(wù)學(xué)角度提出的，但這些理論中包含了導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機(jī)的因素，從中仔細(xì)梳理并與財務(wù)因素相結(jié)合，可以看到財務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因和過程，從而有助于建立具備預(yù)測能力的財務(wù)預(yù)警模型。

李秉成(2004)曾試圖在財務(wù)預(yù)警模型中納入非財務(wù)視角，這從其對財務(wù)困境形成過程的表述可以看出。李秉成認(rèn)為，財務(wù)困境形成過程存在三個基本要素，即原因、征兆、特征。原因可分為內(nèi)部原因和外部原因。內(nèi)部原因包括管理差以及由管理差引起的、致使企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)困境征兆、陷入財務(wù)困境的其他內(nèi)部因素；外部原因包括市場競爭激烈，法律、法規(guī)變化帶來的不利影響等因素。征兆表現(xiàn)為財務(wù)困境企業(yè)在陷入困境之前的某些財務(wù)項目、財務(wù)比率不同于非財務(wù)困境企業(yè)，特征是指與非財務(wù)困境企業(yè)相比，財務(wù)困境企業(yè)在財務(wù)方面表現(xiàn)出的特點(diǎn)。財務(wù)困境原因與征兆、特征的關(guān)系是因果關(guān)系，征兆與特征分別是企業(yè)在走向財務(wù)困境過程中不同階段出現(xiàn)的特點(diǎn)。李秉成的分析突破了單純的財務(wù)視角，并且提出了Y臨界值模型，較之以前的研究前進(jìn)了一步?？上У氖?，他并沒有徹底貫徹從原因進(jìn)行預(yù)警的思路，表現(xiàn)在：其實(shí)證研究中所使用的大量數(shù)據(jù)依然主要是財務(wù)數(shù)據(jù)。同時，由于Y臨界值僅僅考慮了58家sT公司，沒有考慮非sT公司，該值判別的科學(xué)性也無法保證。

筆者認(rèn)為，企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)的原因誠然很多，危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制也很復(fù)雜，但是否發(fā)生危機(jī)，一般都是在內(nèi)外因的共同作用下，由兩種基本力量的對比決定的。這兩種基本力量，一種是導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)發(fā)生的力量，如市場持續(xù)萎縮、投資失敗、治理混亂、銀行逼債等；另一種是抵抗財務(wù)危機(jī)發(fā)生的力量，如企業(yè)盈利、股東注資、政府免稅、債權(quán)人支持等。當(dāng)然，分析并沒有到此為止。如果僅僅考慮到這兩種基本力量，則不免會陷入機(jī)械決定論。在這里，預(yù)測企業(yè)是否會陷入財務(wù)危機(jī)還必須考慮另一個重要的因素――企業(yè)自適應(yīng)和自學(xué)習(xí)能力，因?yàn)槠髽I(yè)是活的，它會在感知兩種力量的情況下，評價其對自身的影響，并作出相應(yīng)的反應(yīng)?；谝陨戏治?，筆者在吸收前人研究成果的基礎(chǔ)上，提出財務(wù)危機(jī)發(fā)生機(jī)理模型(見圖1)。

圖1中虛線框部分可以代表財務(wù)觀下的預(yù)警思路，而整個模型則代表非財務(wù)觀的預(yù)警思路。從圖中能夠清楚地看出，財務(wù)觀的預(yù)警思路存在先天預(yù)測能力不足的問題，因?yàn)樨攧?wù)狀況是判定是否發(fā)生財務(wù)危機(jī)的標(biāo)志，危機(jī)的發(fā)生與某種財務(wù)狀況的出現(xiàn)是同時的，這就注定了財務(wù)狀況是判別財務(wù)危機(jī)而不是預(yù)測財務(wù)危機(jī)的良好工具。在非財務(wù)觀下，財務(wù)狀況是由企業(yè)自適應(yīng)和自學(xué)習(xí)能力與兩種基本力量共同決定的。時間上，兩種基本力量發(fā)生在前，財務(wù)狀況出現(xiàn)在后，通過分析兩種力量的大小、影響范圍，結(jié)合企業(yè)自適應(yīng)和自學(xué)習(xí)能力，完全可能預(yù)測到財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。提前預(yù)警。進(jìn)一步分析可以找到引起兩種力量的原因，即企業(yè)內(nèi)、外部原因。通常，在這些原因中包含

對財務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生有重要影響并且管理層可以采取具體明確的措施加以干預(yù)或規(guī)避的根本原因，其中主要是非財務(wù)因素。

三、財務(wù)行為的社會嵌入性

為了使我們的研究更加接近于現(xiàn)實(shí)，我們還必須回答另外一個問題，即財務(wù)行為是個體的，還是社會的(具社會嵌入性)?在大多數(shù)關(guān)于財務(wù)預(yù)警的研究中，其隱含的理論前提是：企業(yè)是個體的，繼而企業(yè)的財務(wù)行為也是個體的。這樣，企業(yè)及其利益相關(guān)者各自從自身利益最大化出發(fā)進(jìn)行決策。彭紹兵、邢精平描述了一種責(zé)任履行危機(jī)。根據(jù)學(xué)說理論，當(dāng)企業(yè)向債權(quán)人借入資金后，兩者便形成了一種委托關(guān)系，即債權(quán)人與債務(wù)人(股東及其管理者)之間的關(guān)系。資金一旦進(jìn)入企業(yè)，債權(quán)人就基本上失去了控制權(quán)，股東就可能通過管理者為自身利益而傷害債權(quán)人的利益。這種情況在發(fā)生財務(wù)危機(jī)時尤為突出。作者進(jìn)一步指出股東這么做的原因在于股東對企業(yè)債務(wù)只承擔(dān)有限責(zé)任，卻對企業(yè)剩余資產(chǎn)具有無限的索取權(quán)。有限責(zé)任賦予股東只需要將企業(yè)的全部資產(chǎn)交付給債權(quán)人而不必償付全部債務(wù)的權(quán)利，無限索取權(quán)賦予股東獲得潛在收益的最大好處。這種損益的不對等分配機(jī)制，使股東具有強(qiáng)烈動機(jī)去從事那些盡管成功機(jī)會甚微但或許獲利頗豐的投資活動。如果投資成功，債務(wù)人隨之受益可觀；如果投資失敗，債權(quán)人將承擔(dān)大部分損失。其結(jié)果是財富從債權(quán)人手中轉(zhuǎn)移給了股東，而風(fēng)險則轉(zhuǎn)移給了債權(quán)人。顯然，這里是假設(shè)股東決策的標(biāo)準(zhǔn)是從個體出發(fā)的自身利益最大化。

根植于美國國情的財務(wù)預(yù)警模型，其理論基礎(chǔ)是個體主義和政府不干預(yù)主義，這與美國文化是密不可分的。本杰明?富蘭克林代表了美國早期個體主義思想，他提出了“天助自助者”的觀點(diǎn)。他所代表的價值觀被稱為實(shí)用個體主義，并至今影響著美國社會生活的方方面面。同時，美國人信奉自由競爭，認(rèn)為政府應(yīng)當(dāng)對經(jīng)濟(jì)采取不干涉政策。個體主義和政府不干預(yù)主義使得企業(yè)及其利益相關(guān)者決策的出發(fā)點(diǎn)都是自身利益最大化，而非整體利益最大化，社會和政府被排除在財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型之外。這種模型往往將利益相關(guān)者與企業(yè)利益對立起來，債權(quán)人在發(fā)現(xiàn)企業(yè)可能陷入財務(wù)困境時，就會停止信貸，甚至收回貸款；供應(yīng)商則會要求苛刻的信用條件甚至中止供貨；等等。在這種情況下，預(yù)測企業(yè)是否會陷入財務(wù)危機(jī)時考慮企業(yè)自身的財務(wù)狀況就夠了，因?yàn)檎畬ξ⒂^經(jīng)濟(jì)是不干涉的，其他利益相關(guān)者也不會伸出援助之手。由此財務(wù)預(yù)警模型變成了其他利益相關(guān)者保護(hù)自己利益的工具。那么這種理論基礎(chǔ)現(xiàn)在是否符合實(shí)際情況呢?答案顯然是否定的。先來討論政府不干預(yù)主義。撇開直接參與微觀經(jīng)濟(jì)的中國政府(通過國資委控股或參股企業(yè))不說，我們以標(biāo)榜自由經(jīng)濟(jì)的美國為例，2008年發(fā)生的金融危機(jī)導(dǎo)致政府不干預(yù)主義動搖了。以前美國在救市的時候不主張國有化，而2008年11月23日宣布花旗銀行將向美國財政部和美國聯(lián)邦存款保險公司(Federal Deposit InsuranceCorp，)發(fā)行優(yōu)先股，作為貸款擔(dān)保的費(fèi)用。此外，美國政府還將從財政部7000億美元的問題資產(chǎn)救助計劃(Troubled Asset Relief Program)中撥款200億美元用于購買花旗的股份。這說明什么?這說明美國政府在強(qiáng)力介入微觀經(jīng)濟(jì)，形成了“有形之手”與“無形之手”的“握手”。

再看個體主義。從個體主義的基礎(chǔ)出發(fā)，企業(yè)是股東的企業(yè)，股東利益至上。從這個角度講，企業(yè)與股東的利益是一致的，而股東和債權(quán)人等其他利益相關(guān)者的利益是不一致的，甚至是對立的。然而現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)形態(tài)發(fā)生了巨大的變化，這種變化使企業(yè)與其利益相關(guān)者的利益聯(lián)系更為密切，形成了生物學(xué)上所講的“共生”現(xiàn)象，如供應(yīng)鏈、戰(zhàn)略聯(lián)盟、銀企共生關(guān)系等。這種共生關(guān)系的存在可以降低交易費(fèi)用和風(fēng)險水平?？紤]到重建這種關(guān)系的成本，在企業(yè)面臨財務(wù)危機(jī)的時候，各利益相關(guān)者將不再僅僅考慮如何捂緊自己的錢袋，而是要在任由企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)與伸出援救之手之間作出權(quán)衡。公司破產(chǎn)成本很高，利益相關(guān)者完全可以預(yù)期到這一點(diǎn)。因此在公司遇到財務(wù)困難的時候，削減股東紅利、從股東和債權(quán)人那里獲得資金、降低工資、減免稅等看似損害利益相關(guān)者利益的事情恰恰是保護(hù)利益相關(guān)者長期利益的舉措。在我國上市公司中。大股東通過注資、利益輸送等方式幫助上市公司的情況十分常見。此外，股東利益導(dǎo)向的財務(wù)模式和理論受到來自多方面的批評，許多人認(rèn)為，股東利益導(dǎo)向的觀念從社會學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來說是不負(fù)責(zé)任的，也不符合商業(yè)道德原則，因?yàn)樗雎粤死嫦嚓P(guān)人的重要性。因此，股東利益導(dǎo)向的財務(wù)模式應(yīng)向利益相關(guān)者財務(wù)模式或嵌入社會責(zé)任的公司財務(wù)模式轉(zhuǎn)化(李心合，2003，2009)?，F(xiàn)實(shí)中，我國的部分企業(yè)已經(jīng)在部分實(shí)踐利益相關(guān)者財務(wù)模式，它們將國家、員工、客戶、供應(yīng)商、社會利益與股東利益一起納入財務(wù)決策的框架考慮。

自20世紀(jì)80年代以來， “嵌入”成為人們研究的一個熱點(diǎn)話題。Granovetter(1985)指出，“在各個經(jīng)濟(jì)單元中，社會關(guān)系都是規(guī)則或不規(guī)則地進(jìn)入其中的，并或多或少地發(fā)揮著作用”。李心合(2005)提出了公司財務(wù)行為的社會嵌入性假說，該假說將公司財務(wù)行為視為是“嵌入”于社會結(jié)構(gòu)之中的、受社會結(jié)構(gòu)限定的、具有社會屬性的行為。因?yàn)楣颈旧砭褪乔度胗谏鐣W(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)之中的組織，其行為必然限定于特定的社會情境之中。同時公司財務(wù)行為的外部性效應(yīng)和社會成本的存在，也需要社會給予一定的限定。

從上面的分析可以看出，財務(wù)行為不僅是個體的，還是社會的，因此我們在建立財務(wù)預(yù)警模型的時候就不能不考慮社會的影響。比如，在我國，考慮到就業(yè)等因素，國家會對一些有可能陷入財務(wù)危機(jī)的大型企業(yè)進(jìn)行直接(如注資、減稅)或間接(如出臺扶持性政策)的幫助，從而使這些原本可能陷入危機(jī)的企業(yè)遠(yuǎn)離危機(jī)。

第8篇：財務(wù)危機(jī)的特征范文

關(guān)鍵詞:財務(wù)危機(jī);原因;對策

近年來,國有企業(yè)改制力度在加大,不少大中型企業(yè)也進(jìn)入破產(chǎn)行列,與此同時陷入財務(wù)危機(jī)的公司數(shù)量也在急劇上升。盡管國家相繼出臺了一系列財政金融政策,如銀行連續(xù)降息、債轉(zhuǎn)股、提高出口退稅率等,但是這些舉措都集中在公司已形成的巨額債務(wù)的化解上,目的是減輕公司負(fù)擔(dān),而對如何防范新增債務(wù)風(fēng)險措施不多,公司賬面虧損暫時得到緩解,未能從根本上解決問題,結(jié)果只能是從一種風(fēng)險轉(zhuǎn)化為另一種風(fēng)險,財務(wù)危機(jī)引發(fā)金融危機(jī)的可能性仍然很大,嚴(yán)重影響到公司企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

一、公司財務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因

(一)內(nèi)部原因

1、缺乏管理經(jīng)驗(yàn)與管理才干。公司財務(wù)危機(jī)形成的主要原因是公司的管理者缺乏管理經(jīng)驗(yàn)和管理才能,導(dǎo)致公司內(nèi)部管理混亂,當(dāng)這種混亂的管理狀態(tài)所帶的弊垢積累到一定程度的時候,公司就會陷入危機(jī)和困境。例如,公司的管理者在不做市場調(diào)查的情況下盲目擴(kuò)大生產(chǎn)能力,而當(dāng)產(chǎn)品生產(chǎn)出來后不適應(yīng)市場需要,形成產(chǎn)品大量積壓,這樣一方面擠占了公司的流動資金,致使公司流動資金嚴(yán)重缺乏,另一方面又造成公司庫存成本增加,進(jìn)一步加重了公司的負(fù)擔(dān)。而與此同時,公司的財務(wù)人員又隨意向客戶提供信用,應(yīng)收賬款過多而催收不力。兩個因素加在一起,就可以使一個原本資本比較充裕的公司陷入危機(jī)狀態(tài)。

2、財務(wù)管理不嚴(yán),公司缺乏危機(jī)意識。公司財務(wù)管理的嚴(yán)與不嚴(yán)直接影響到一個公司財務(wù)狀況的好壞。許多公司在財務(wù)經(jīng)營過程中缺乏科學(xué)嚴(yán)密的財務(wù)管理制度,財務(wù)管理基礎(chǔ)十分脆弱,理財隨意性極強(qiáng)。資產(chǎn)管理漏洞百出,公司浪費(fèi)嚴(yán)重。

3、公司經(jīng)營不善,資產(chǎn)流動性差。引發(fā)公司財務(wù)危機(jī)的直接原因是資產(chǎn)的流動性差。當(dāng)前,在我國的公司當(dāng)中,流動資產(chǎn)質(zhì)量普遍不好且結(jié)構(gòu)不合理。而造成資產(chǎn)流動性差的主要原因是公司的經(jīng)營不善。三株公司的衰敗便是對經(jīng)營不善的一個最好說明。三株公司經(jīng)過4年的飛速發(fā)展,逐漸形成內(nèi)部管理混亂、機(jī)構(gòu)臃腫、辦事效率低下痼疾。因此,當(dāng)“常德事件”發(fā)生后,企業(yè)遲遲沒有反應(yīng)。這一事件就成為導(dǎo)致三株公司從極度輝煌走向快速滑落的導(dǎo)火線。

4、公司資本結(jié)構(gòu)不合理。造成公司財務(wù)危機(jī)的另一個重要原因是公司的資本結(jié)構(gòu)不合理。公司資本結(jié)構(gòu)的不合理主要是由公司融資決策的失誤造成的,在進(jìn)行融資決策的過程中公司沒有處理好融資渠道、融資方式、融資額以及償還期這四個方面的問題,而這些問題直接影響到公司的財務(wù)狀況是否穩(wěn)定以及未來的財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險。

(二)外部原因

1、國家宏觀管理制度不健全。我國在經(jīng)濟(jì)和會計法律制度建設(shè)方面還不夠完善,在對公司進(jìn)行必要的管理和監(jiān)督時缺少法律依據(jù),從而使少數(shù)公司或個人鉆了法律的空子,得以實(shí)施經(jīng)濟(jì)舞弊行為,進(jìn)而使公司產(chǎn)生財務(wù)危機(jī)。另外,我國的銀行信貸管理不嚴(yán),對公司貸款缺乏相應(yīng)的檢查和監(jiān)督機(jī)制,也是產(chǎn)生財務(wù)危機(jī)的根源之一。有些公司在經(jīng)營已經(jīng)陷入困境,無法扭轉(zhuǎn)經(jīng)營局面的情況下,某些銀行不經(jīng)過調(diào)查研究就同意為其提供貸款,而之后又對公司缺乏有效的監(jiān)督,致使公司在困境中越陷越深,財務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生也就不可避免了。

2、社會環(huán)境的變化。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化是公司財務(wù)危機(jī)形成的一個客觀原因,它會使公司管理者的主觀努力付之東流或者使管理者所付出的代價與收效不成比例。國家在一定時期內(nèi)所采取的貨幣金融政策也會對公司的財務(wù)狀況產(chǎn)生重要影響。其中,對公司影響最大的因素是利息和匯率。另外,國家的產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定了要對某些產(chǎn)業(yè)實(shí)行限制或淘汰,對某些產(chǎn)品實(shí)行加稅或減少信貸資助等,也可能引發(fā)那些產(chǎn)業(yè)和公司的危機(jī)。

二、公司財務(wù)危機(jī)的防范對策

財務(wù)危機(jī)是市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下特有的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,對其管理和控制極富挑戰(zhàn)性。危機(jī)管理的目的就是避免危機(jī)的發(fā)生或降低危機(jī)產(chǎn)生的損害程度,從危機(jī)中尋求新的發(fā)展機(jī)會。本文基于財務(wù)運(yùn)作的角度進(jìn)行分析,提出以下防范措施:

(一)樹立正確的風(fēng)險觀念,關(guān)注財務(wù)風(fēng)險的新變化

公司理財活動是在激烈競爭的市場環(huán)境下進(jìn)行的,不可避免地要遇到和承擔(dān)風(fēng)險,風(fēng)險與收益對稱是市場經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律。因此,理財活動必須遵循風(fēng)險-收益匹配原則,在追求財務(wù)杠桿利益時,謹(jǐn)慎對待償債風(fēng)險;在提高投資收益時,嚴(yán)格控制投資風(fēng)險;在積極開拓國際市場時,能避免外匯風(fēng)險。

(二)規(guī)范投資行為,提高投資收益

投資決策是公司重大經(jīng)營決策內(nèi)容之一,直接影響公司較長時期內(nèi)的經(jīng)營效益和資金結(jié)構(gòu),投資決策失誤會使公司蒙受重大損失,甚至使公司陷入財務(wù)困境直至破產(chǎn)、倒閉。堅持投資決策科學(xué)化、規(guī)范化,必須以經(jīng)濟(jì)效益為中心,集中統(tǒng)一運(yùn)用資金,使資金投向合理配置,保持投資規(guī)模適度,通過定性和量化的分析方法對投資回收和盈利能力進(jìn)行科學(xué)預(yù)測,以防范投資風(fēng)險,避免因投資失誤引發(fā)財務(wù)危機(jī)。

(三)實(shí)施資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)管理,防范負(fù)債風(fēng)險

資本結(jié)構(gòu)是指債務(wù)資本與自有資本之間的比例關(guān)系。負(fù)債籌資具有節(jié)稅、降低成本、提高權(quán)益資本利潤率的杠桿作用,同時可以讓公司在不稀釋控制權(quán)的條件下,掌握和支配更多資源。這些好處吸引為數(shù)眾多的公司紛紛踏上負(fù)債經(jīng)營的道路。調(diào)整和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),使負(fù)債規(guī)模適度是防范負(fù)債風(fēng)險的有效措施。

(四)加強(qiáng)日常資金管理,保證資金合理匹配

在日常理財過程中,應(yīng)重視流動資金的投放與管理,維持資產(chǎn)流動性;加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的動態(tài)管理,做好信用調(diào)查與信用評價工作,防范信用風(fēng)險;運(yùn)用科學(xué)方法加強(qiáng)存貨監(jiān)控,盤活存量資產(chǎn)。

(五)建立公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng),加強(qiáng)財務(wù)危機(jī)預(yù)測與監(jiān)控

財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是適時數(shù)據(jù)化管理方式,通過全面分析公司內(nèi)外部經(jīng)營情況的各種資料,將公司存在的潛在財務(wù)危機(jī)預(yù)先告知經(jīng)營者和其他利益相關(guān)者的一種工具。財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)具有三個基本特征:第一,科學(xué)的防范性,預(yù)警系統(tǒng)為使用者提供財務(wù)危機(jī)可能發(fā)生的有效信息,指導(dǎo)他們及時地采取相應(yīng)的措施,規(guī)避風(fēng)險,防患于未然。第二,廣泛的實(shí)用性,預(yù)警系統(tǒng)對不同行業(yè)、不同規(guī)模的上市公司具有普遍的指導(dǎo)意義,為方便實(shí)用,所選用的指標(biāo)力求能多層次、多視角、全方位地尋找財務(wù)危機(jī)“惡魔”的蹤影。第三,較強(qiáng)的可操作性。預(yù)警系統(tǒng)中所采納的各項預(yù)警指標(biāo)能從大量的財務(wù)數(shù)據(jù)中獲取相關(guān)可靠的信息,操作靈便。設(shè)置財務(wù)預(yù)警系統(tǒng),可以促使公司財務(wù)部門及相關(guān)部門迅速做出現(xiàn)狀分析,一旦發(fā)現(xiàn)異常情況及時采取應(yīng)變對策,避免或減少風(fēng)險損失。

(六)建立財務(wù)危機(jī)防范機(jī)制

公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中除了財務(wù)危機(jī)的預(yù)警系統(tǒng)和預(yù)警體系,還應(yīng)創(chuàng)立切實(shí)可行的防范機(jī)制,以有效地防范和化解財務(wù)危機(jī)。防范機(jī)制的建立可從以下方面考慮:一是加強(qiáng)對財務(wù)危機(jī)的預(yù)測,主要是利用財務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)對公司在負(fù)債過程中所涉及的各個環(huán)節(jié)和因素進(jìn)行分析,并對過去中不利因素引發(fā)財務(wù)危機(jī)的可能性程度大小進(jìn)行估計,及時采取有效的措施,防范危機(jī)的發(fā)生。二是事前預(yù)防,即對公司的資本經(jīng)營活動制定一套乃至幾套防范危機(jī)的方案,以便對危機(jī)進(jìn)行預(yù)先控制,盡量避免危機(jī)的發(fā)生。三是加強(qiáng)對危機(jī)的事中或事后控制,這主要是在危機(jī)可能發(fā)生或已經(jīng)發(fā)生時,通過一定的手段和方法或通過嚴(yán)密的危機(jī)處理計劃,迅速制定處理方案,進(jìn)而及時控制和扭轉(zhuǎn)局面,最大限度地避免或減少危機(jī)造成的損失。

(七)設(shè)立危機(jī)處理基金,加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)的維護(hù)

危機(jī)爆發(fā)時急需資金解決危機(jī),尤其是財務(wù)危機(jī)更是如此,如何緊急調(diào)集資金補(bǔ)充缺口,緩解財務(wù)壓力,實(shí)為當(dāng)務(wù)之急。為解決危機(jī)爆發(fā)所需要的資金,公司可以更進(jìn)一步將每一年的盈余提取3%-5%,設(shè)立危機(jī)處理基金,以備急時所需。知識產(chǎn)權(quán)是公司進(jìn)可攻、退可守的有力武器,而攻守之間又蘊(yùn)涵著有機(jī)的聯(lián)系。在攻的戰(zhàn)略方面,公司可通過知識產(chǎn)權(quán),有效阻礙后繼者進(jìn)入此市場,甚至以各種專利作為公司收入的來源。如溫州樂清的小家伙果奶公司為瓶蓋專利訴浙江金義奶有限公司獲得判賠人民幣3000萬元。

在市場經(jīng)濟(jì)條件下,財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的,要完全消除風(fēng)險及其影響是不現(xiàn)實(shí)的。但是我們可以采取種種措施,來防范財務(wù)危機(jī),避免或減少財務(wù)危機(jī)對企業(yè)所造成的危害。

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第9篇：財務(wù)危機(jī)的特征范文

關(guān)鍵詞：財務(wù)危機(jī) 財務(wù)預(yù)警 預(yù)警模型

由于數(shù)年前亞洲金融風(fēng)暴，使得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也受到巨大的影響，資本市場長期低靡，我國也陸續(xù)發(fā)生了上市公司財務(wù)危機(jī)事件，許多ST企業(yè)實(shí)際上早已具備了破產(chǎn)條件，如銀廣廈驚人的騙局，鄭百文重組案，猴王集團(tuán)破產(chǎn)案等。今這些年來還出現(xiàn)一批涉外破產(chǎn)案，有些影響特別巨大，如1998年廣東國際信托投資公司破產(chǎn)案，2000年廣東控股集團(tuán)公司破產(chǎn)案涉及許多國家和海外的債券人。這些公司大多通過虛增利潤或資產(chǎn)，或低估負(fù)債，從而從資本市場或金融機(jī)構(gòu)獲得巨額資金，使國家的利益受到嚴(yán)重?fù)p害。在新的歷史時期，企業(yè)要生存，企業(yè)要發(fā)展，傳統(tǒng)的管理理念和方法受到質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。在現(xiàn)代管理機(jī)制的基礎(chǔ)上建立企業(yè)財務(wù)危機(jī)與財務(wù)預(yù)警機(jī)制，已經(jīng)引起關(guān)注。

企業(yè)畢竟有其生命周期，并非是一種永恒的存在形式。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，總會有一些企業(yè)開張問世蓬勃發(fā)展，也不可避免的會有另一些企業(yè)蕭條衰敗破產(chǎn)倒閉。企業(yè)為了求生存求發(fā)展，面對變幻莫測的市場經(jīng)濟(jì)不得不隨時考慮企業(yè)的財務(wù)危機(jī)，考慮在企業(yè)一旦出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)時，如何處理企業(yè)的財務(wù)事宜，以使企業(yè)求得生存。與此同時，與企業(yè)生存風(fēng)險相關(guān)的財務(wù)預(yù)警機(jī)制也就孕育而生。面對變化莫測的外部競爭環(huán)境，面對需求多樣化的消費(fèi)者，面對虎視眈眈的跨國公司，建立和完善企業(yè)財務(wù)危機(jī)與財務(wù)預(yù)警管理機(jī)制迫不及待。

國外關(guān)于財務(wù)失敗預(yù)測研究影響最廣泛的是威廉·比弗（Willian Beaver）的單一變量模型和阿爾特曼（Edward I .Altman）的“Z-Score”模型。美國財務(wù)專家阿爾特曼1提出的企業(yè)失敗預(yù)測模型是以營運(yùn)資金/資產(chǎn)總額、留存收益/資產(chǎn)總額、息稅前利潤/資產(chǎn)總額、普通股及優(yōu)先股市價/負(fù)債總額、銷售總額/資產(chǎn)總額等五項財務(wù)比率的加權(quán)平均數(shù)來測試財務(wù)失敗的。奧爾遜2提出一種logit模型。該模型建立在累積概率函數(shù)的基礎(chǔ)上，而不需要滿足自變量服從多元正態(tài)分布和兩組協(xié)方差相等的條件。在國內(nèi)，學(xué)者周首華等對阿爾特曼的“Z -score”模型進(jìn)行了一定的拓展，建立了“F分?jǐn)?shù)模式”，F(xiàn)分?jǐn)?shù)模式的臨界值是0.0274，此數(shù)值上下0.0775為所謂的不確定區(qū)域，F(xiàn)分?jǐn)?shù)越小，則公司發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性越大。陳靜3根據(jù)1995年至1997年54家樣本企業(yè)財務(wù)資料，分別進(jìn)行了單變量和多變量分析，得出結(jié)論是在宣布前一年預(yù)警模型的成功率較高，離宣布日越遠(yuǎn)，則成功率越低。吳世農(nóng)、盧賢義4對上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究成果表明：（1）我國上市公司財務(wù)困境具有可預(yù)測性。（2）在單變量模型中，凈資產(chǎn)報酬率的判定效果較好。（3）多變量模型優(yōu)于單變量判定模型。（4）比較多變量模型下的3種模型，logit模型的判定準(zhǔn)確性最高。

一、財務(wù)危機(jī)的基本理論

1.財務(wù)危機(jī)的內(nèi)涵

由于缺少有力的理論支持， 對財務(wù)危機(jī)概念的定義就具有“實(shí)證化”和“事件化” 的特征，即中外研究者大多是以自己研究的視角和實(shí)證的需要以及一些事件的發(fā)生作為標(biāo)志進(jìn)行定義的，財務(wù)危機(jī)也稱財務(wù)困境。比弗Beaver5把破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務(wù)界定為財務(wù)困境；阿而特曼（Altman）6定義的財務(wù)困境是“進(jìn)入法定破產(chǎn)的企業(yè)”；羅斯（Ross）7等人則認(rèn)為可以從四個方面定義企業(yè)的財務(wù)困境：①企業(yè)失敗，即企業(yè)清算后仍無力支付債權(quán)人的債務(wù)；②法定破產(chǎn)，即企業(yè)和債權(quán)人向法院申請企業(yè)破產(chǎn)；③技術(shù)破產(chǎn)，即企業(yè)無法按期履行債務(wù)合約付息還本；④會計破產(chǎn)，即企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，資不抵債。從防范財務(wù)困境的角度看，“財務(wù)困境是指一個企業(yè)處于經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有到期債務(wù)”，即技術(shù)破產(chǎn)。

財務(wù)困境在國內(nèi)也被稱為“財務(wù)危機(jī)”或“財務(wù)困難”，但究竟什么是財務(wù)危機(jī)，關(guān)于財務(wù)危機(jī)的一般定義是：企業(yè)履行經(jīng)營義務(wù)時受阻的狀態(tài)，它主要包括三層涵義，一是企業(yè)資產(chǎn)總額超過負(fù)債總額，但資產(chǎn)配置的流動性差，無法變現(xiàn)，從而用于償還企業(yè)的債務(wù)，企業(yè)的現(xiàn)金凈流量低，經(jīng)營效益差；二是最近兩個會計年度凈利潤為負(fù)數(shù)，并且最近一個會計年度股東利益低于注冊資本；三是企業(yè)的負(fù)債總額超過企業(yè)資產(chǎn)的公允價格，經(jīng)協(xié)商進(jìn)入重組狀態(tài)。

總之財務(wù)危機(jī)，就是企業(yè)面臨的種種可能的困境。而一旦發(fā)生這樣的可能，也就是一旦企業(yè)陷入了這樣的危機(jī)，企業(yè)的經(jīng)營將面臨著巨大的困難，甚至破產(chǎn)清算。

2.財務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因

要做到防范企業(yè)財務(wù)危機(jī)，首先要識別危機(jī)產(chǎn)生的原因，重視財務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的早期征召，及早采取措施，才能爭取到主動權(quán)，將財務(wù)危機(jī)消滅在萌芽狀態(tài)。導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)的原因有兩個方面：外部因素和內(nèi)部因素。一般情況下，外部環(huán)境因素對企業(yè)來說大多是不可控因素；內(nèi)部因素是企業(yè)可控因素，企業(yè)通過危機(jī)管理可以降低其危害。

首先分析外部因素，國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、行業(yè)不景氣、市場競爭激烈、會計準(zhǔn)則的變更等客觀原因會在一定程度上影響企業(yè)的業(yè)績。在我國由于市場經(jīng)濟(jì)尚不發(fā)達(dá)，企業(yè)受政府政策法規(guī)的影響還比較大，一旦企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營與相關(guān)政策不符，該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營必定受到重大影響。此外，由于銀行業(yè)中的一些信貸政策，也對企業(yè)財務(wù)困境的發(fā)生起到了一定的影響，如銀行信貸中收回再貸政策，很有可能使企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)不靈時陷入財務(wù)困境。

其次分析內(nèi)部因素，由于我國企業(yè)市場化的時間較短，企業(yè)規(guī)模較小，經(jīng)營機(jī)制、管理水平還處于初級階段，企業(yè)自身防范財務(wù)危機(jī)的能力較弱，在這種情況下，造成企業(yè)財務(wù)危機(jī)的原因有其自身的特殊性。（1）不合理的公司治理結(jié)構(gòu)。（2）企業(yè)經(jīng)營管理因素的影響。

（3）大量舉債，償債風(fēng)險過高。（4）喪失核心競爭能力的多元化投資。（5）擔(dān)保與訴訟。（6）企業(yè)家的影響因素。（7）資產(chǎn)流動性差。

總的來說，影響公司財務(wù)危機(jī)的因素很多，越來越多的學(xué)者把目光都聚集在財務(wù)預(yù)警的建模上，因此研究好財務(wù)危機(jī)與財務(wù)預(yù)警機(jī)制的關(guān)系，運(yùn)用一些具體措施，對企業(yè)財務(wù)危機(jī)發(fā)生原因進(jìn)行事前的控制與防范、事中的化解與分散，以及事后的緩解與補(bǔ)救，以達(dá)到避免財務(wù)危機(jī)或使之造成的損失降低到最小限度的目的。

二、財務(wù)預(yù)警基本理論

1.財務(wù)預(yù)警的內(nèi)涵

預(yù)警一詞最早出現(xiàn)于軍事領(lǐng)域， 是關(guān)于突然襲擊的信息預(yù)告。隨著社會的發(fā)展和時代的變遷， 預(yù)警已經(jīng)進(jìn)入到現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、政治、醫(yī)療等各種領(lǐng)域。預(yù)警的實(shí)施對象往往是具有戰(zhàn)略意義的， 其重要性已逐漸為更多的人所接受。

所謂財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的潛在風(fēng)險進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控的系統(tǒng)，它貫穿于企業(yè)經(jīng)營管理活動的全過程，通過分析企業(yè)內(nèi)外理財環(huán)境，及早地發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)危機(jī)信號，同時通過尋找財務(wù)危機(jī)的原因，提出防范和解決危機(jī)的有效措施，為企業(yè)經(jīng)營決策和有效配里資源提供可靠保障。財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)作為一種診斷工具，其靈敏度越高發(fā)現(xiàn)問題就越早，從而可以及早規(guī)避風(fēng)險。一個有效的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)具備如下功能：信息收集功能、預(yù)知危機(jī)功能、財務(wù)監(jiān)測功能、財務(wù)診斷功能、財務(wù)預(yù)控功能等。

2.財務(wù)預(yù)警的功能

企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警作為一種成本低廉的診斷工具在實(shí)踐中應(yīng)用范圍廣泛，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對企業(yè)經(jīng)營管理活動中潛在的風(fēng)險進(jìn)行適時監(jiān)控以防止企業(yè)財務(wù)失敗。對企業(yè)內(nèi)部管理者而言，它可以發(fā)現(xiàn)問題并告知企業(yè)經(jīng)營者，使企業(yè)有效地防范與解決問題，回避財務(wù)危機(jī)的發(fā)生，企業(yè)可以用這種財務(wù)預(yù)警來做舉債決策和應(yīng)收賬管理。對外部投資者而言可以用來做選購和處理股票的決策，銀行也可以用財務(wù)預(yù)警來實(shí)施貸款決策和管理，注冊會計師可以用財務(wù)預(yù)警確定審計程序及決定企業(yè)是否適用持續(xù)經(jīng)營假定，法院可以用財務(wù)預(yù)警對破產(chǎn)欺詐的進(jìn)行判定等等。那具體來說財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)主要有以下幾種功能：

（1）捕捉信息功能：必須能夠隨時發(fā)現(xiàn)警報信號。（2）預(yù)測功能：能夠預(yù)測危險事件的發(fā)展趨勢和最終后果。（3）判斷功能：能夠判斷事件的危險程度。（4）發(fā)出征兆功能：能夠及時靈敏發(fā)出報警信號。（5）跟蹤、預(yù)防和控制功能：能夠跟蹤事件的進(jìn)展，及時分析警報原因，知其然更知其所以然，制定有效措施，阻止事件的進(jìn)一步惡化，避免財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。（6）對策功能：能夠提供有關(guān)警報事件的基本對策和方法，起到輔助決策的作用。（7）免疫功能：能夠橫向借鑒同行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，能夠記錄本企業(yè)財務(wù)警報的處理過程和評價結(jié)果，不斷總結(jié)和積累，前車之鑒，不斷提高企業(yè)財務(wù)預(yù)警能力和效果，提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力。

三、財務(wù)危機(jī)預(yù)警效應(yīng)

在激烈的市場競爭中，影響企業(yè)生存的主要威脅均來自其面臨的各種風(fēng)險和危機(jī)。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)通過對財務(wù)指標(biāo)的綜合分析及預(yù)測，及時反映企業(yè)經(jīng)營情況和財務(wù)狀況的變化，并對企業(yè)各環(huán)節(jié)發(fā)生或?qū)⒖赡馨l(fā)生的風(fēng)險，發(fā)出預(yù)警信號，為管理當(dāng)局提供決策依據(jù)。

企業(yè)的順境與逆境之間是一種相互依存、相互制約和互為延續(xù)的共存關(guān)系，企業(yè)將不斷地處于順境或逆境中，整個企業(yè)就是在這種螺旋式的上升過程中得到發(fā)展的。企業(yè)的困境與順境進(jìn)一步可以分為兩對矛盾，一是企業(yè)同外部環(huán)境的矛盾關(guān)系，即“正功一負(fù)功”，“效益一弊端”；二是企業(yè)內(nèi)部管理同企業(yè)經(jīng)營績效的矛盾關(guān)系，即“促進(jìn)一促退”、“有效一無效”、“成功一失敗”。通過此等成功與失敗機(jī)理的對比，有利于從失敗中積極吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以避免今后類似的問題發(fā)生。

企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警，就是從財務(wù)角度對企業(yè)進(jìn)行危機(jī)預(yù)警，它是架構(gòu)在企業(yè)預(yù)警理論之上，通過對企業(yè)財務(wù)報表及相關(guān)經(jīng)營資料的分析，利用及時的財務(wù)數(shù)據(jù)和相應(yīng)的數(shù)據(jù)化管理方式，預(yù)先告知企業(yè)所面臨的危險情況，同時分析企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)的原因，發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)運(yùn)營體系隱藏的問題，以提早做好防范措施并提出相應(yīng)的預(yù)警對策的財務(wù)分析系統(tǒng)。

財務(wù)危機(jī)和財務(wù)預(yù)警是財務(wù)管理中不斷重復(fù)，不斷相互交織在一起的，他們是一對同時共生的矛盾體。一個正常運(yùn)行的企業(yè)，其資金運(yùn)動過程中總是貫穿著一系列的危機(jī)，而財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)也會隨時通過財務(wù)指標(biāo)信息對企業(yè)的財務(wù)運(yùn)行進(jìn)行危機(jī)評價，從而告知企業(yè)此時的危機(jī)狀況，提醒企業(yè)是否需要做出危機(jī)應(yīng)急反應(yīng)，如圖1-1所示。

圖1-1 財務(wù)危機(jī)與財務(wù)預(yù)警關(guān)系圖

分析圖1-1企業(yè)財務(wù)危機(jī)與財務(wù)預(yù)警關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在企業(yè)的運(yùn)行周期中，企業(yè)從財務(wù)運(yùn)行正常到財務(wù)運(yùn)行危機(jī)的過程中，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)會從財務(wù)運(yùn)行系統(tǒng)中時刻獲取財務(wù)指標(biāo)信息，并將這些信息通過分析預(yù)警，預(yù)警信息傳遞，預(yù)警信息檢驗(yàn)與原因分析，預(yù)警信息處理，排警信息反饋等將處理出來的危機(jī)信號再傳遞給企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)，告知企業(yè)其危機(jī)的程度，使企業(yè)的決策層做出相應(yīng)的危機(jī)處理。以至于使企業(yè)安全渡過危機(jī)期恢復(fù)財務(wù)正常，否則危機(jī)處理不適當(dāng)使企業(yè)沒有平穩(wěn)渡過危機(jī)期而導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)運(yùn)行失敗。所以企業(yè)的財務(wù)危機(jī)與財務(wù)預(yù)警在總體上有一個平衡效應(yīng)，如果這種平衡效應(yīng)一旦被打破，則意味著企業(yè)的財務(wù)失敗。

四、財務(wù)危機(jī)預(yù)警相互作用機(jī)理

1.財務(wù)危機(jī)作用于財務(wù)預(yù)警內(nèi)在效應(yīng)關(guān)系

從理論上說，當(dāng)財務(wù)危機(jī)出現(xiàn)，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)就應(yīng)該發(fā)出預(yù)警信號，企業(yè)就應(yīng)該排警，從而使財務(wù)運(yùn)行回到正常的軌跡。但實(shí)際企業(yè)運(yùn)行過程中并不是所有財務(wù)危機(jī)對預(yù)警信號都必須做出反應(yīng)，而只是預(yù)警信號達(dá)到一定危險限度的時候才需要作出排警處理。

我們可以把企業(yè)的財務(wù)危機(jī)和財務(wù)預(yù)警定為不同等級，級別數(shù)越高，其危機(jī)程度和預(yù)警的程度也就越高。有什么程度的財務(wù)危機(jī)，就有什么程度的財務(wù)預(yù)警與之相對應(yīng)，危機(jī)的嚴(yán)重程度也就決定了財務(wù)預(yù)警的級別。分析圖2-2財務(wù)危機(jī)與財務(wù)預(yù)警級別狀況，發(fā)現(xiàn)當(dāng)危機(jī)的級別在1-3級之間時，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警級別也與之相應(yīng)的為1-3級，其危機(jī)程度和預(yù)警程度都不高，企業(yè)可以通過自身的相互作用平衡危機(jī)使財務(wù)危機(jī)程度到達(dá)0級。當(dāng)危機(jī)程度高達(dá)到n-2級，預(yù)警系統(tǒng)也將發(fā)出較強(qiáng)的預(yù)警信號，此時，企業(yè)按照預(yù)警的n-2級的級別作出排警反應(yīng)，使財務(wù)危機(jī)達(dá)到0級，從而恢復(fù)正常財務(wù)運(yùn)行達(dá)到平衡狀態(tài)，如圖1-2所示。

圖1-2 財務(wù)危機(jī)與財務(wù)預(yù)警級別狀況圖

財務(wù)危機(jī)是客觀存在的，如前所闡述的財務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因可知，由于內(nèi)部原因和外部原因的作用導(dǎo)致財務(wù)運(yùn)行失衡出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。而財務(wù)預(yù)警是一種主觀的，人為制定的系統(tǒng)，它從數(shù)據(jù)的選取，到預(yù)警模型的運(yùn)用，都是通過主觀判斷所取得的數(shù)據(jù)而最后得出預(yù)警結(jié)果，不同的人可能會取不同的財務(wù)危機(jī)數(shù)據(jù)，運(yùn)用不同的預(yù)警模型，得到不同的結(jié)果，但是無論怎樣由財務(wù)危機(jī)而產(chǎn)生的各種因子數(shù)據(jù)就直接決定了財務(wù)預(yù)警結(jié)果。

2.財務(wù)預(yù)警作用于財務(wù)危機(jī)的內(nèi)在效應(yīng)關(guān)系

企業(yè)在財務(wù)危機(jī)時是否可以轉(zhuǎn)危為安， 企業(yè)內(nèi)部的財權(quán)配置以及各種財務(wù)指標(biāo)設(shè)定是否合理是使財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)能否有效發(fā)揮的基礎(chǔ)， 財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的評價指標(biāo)是否真實(shí)， 模型輸出結(jié)果是否真實(shí)可信， 以及財務(wù)預(yù)警信息向企業(yè)的哪個相關(guān)利益主體提供“ 預(yù)警”， 預(yù)警信號是否受重視并且能否據(jù)以迅速做出相應(yīng)調(diào)整等， 都是財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究前需要考慮的問題和構(gòu)建有效的財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的基礎(chǔ)。

財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)有助于了解財務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的誘因，起到有效預(yù)防財務(wù)危機(jī)的功能。財務(wù)預(yù)警的作用，看似在企業(yè)的財務(wù)危機(jī)征兆出現(xiàn)后它才發(fā)揮作用，其實(shí)由于企業(yè)建立了財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，事先己經(jīng)明確了各種可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機(jī)的誘因和監(jiān)控指標(biāo)，它是一種先導(dǎo)的預(yù)防功能，能使企業(yè)的財務(wù)危機(jī)征兆在其預(yù)警信號尚未形成之時，就被有效地防止和克服。財務(wù)危機(jī)的預(yù)防必須要與財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建立緊密地相結(jié)合，在建立企業(yè)有效的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的過程中，實(shí)際就是有效地宣傳正確的理財概念，提升公司管理層和所有員工的風(fēng)險意識和實(shí)施企業(yè)有效預(yù)防財務(wù)危機(jī)的過程。財務(wù)危機(jī)的預(yù)防和財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的本質(zhì)是一致的，許多財務(wù)控制的手段和財務(wù)狀況不佳的表現(xiàn)特征，其可能既是財務(wù)危機(jī)預(yù)防內(nèi)容，也是財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的信號。

一個完整和有效的企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，不僅僅簡單地預(yù)示企業(yè)財務(wù)危機(jī)的警示信號，而應(yīng)該對這種預(yù)警信號做出充分的解釋和說明，不但要盡可能地說明其產(chǎn)生財務(wù)危機(jī)的原因，更應(yīng)提出如何有效處理和應(yīng)對各類財務(wù)危機(jī)的有效措施。

財務(wù)危機(jī)預(yù)警的根本目的是使公司的管理層能夠及時迅速的發(fā)現(xiàn)公司財務(wù)狀況的惡化征兆， 以及根據(jù)預(yù)警信號找出經(jīng)營不力的原因， 從而避免公司陷入財務(wù)困境。

企業(yè)的財務(wù)預(yù)警貫穿于整個財務(wù)運(yùn)行系統(tǒng)，從財務(wù)運(yùn)行正常到財務(wù)運(yùn)行危機(jī)乃至財務(wù)運(yùn)行失敗即破產(chǎn)。企業(yè)不斷向預(yù)警系統(tǒng)發(fā)送財務(wù)指標(biāo)信息，而財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)將這些信息進(jìn)行一系列的處理，對數(shù)據(jù)進(jìn)行評價，企業(yè)通過評價結(jié)果做出判斷。并不是所有財務(wù)預(yù)警都是正確的，也并不是所有正確的預(yù)警企業(yè)都能做出正確的分析。

作者簡介：

李瑜，女（1976-），會計碩士，湖北長江廣電廣告有限公司財務(wù)部會計師，主要從事財務(wù)軟件應(yīng)用與研究。

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