資產(chǎn)證券化融資方式精選(九篇)

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第1篇：資產(chǎn)證券化融資方式范文

【關鍵詞】資產(chǎn)證券化；煤炭企業(yè)；融資

一、資產(chǎn)證券化的含義，種類，可進行證券化的資產(chǎn)基礎條件

（一）所謂的資產(chǎn)證券化，就是將金融機構或其他企業(yè)持有的缺乏流動性、未來能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結構安排，對其風險和收益進行重組，以原始資產(chǎn)為擔保，創(chuàng)設可以在金融市場上銷售和流通的金融產(chǎn)品（證券）。

（二）資產(chǎn)證券化的種類。資產(chǎn)證券化包括實體資產(chǎn)的證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化和現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。

（三）可進行證券化的資產(chǎn)基礎條件。

1.能在未來產(chǎn)生可以預測的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。

2.現(xiàn)金流量的期限、結構清晰。

3.保持一定時期的低違約率、低損失率的歷史記錄。

4.本息的償還分攤于整個資產(chǎn)的存續(xù)期內(nèi)。

5.原所有者已持有該資產(chǎn)一段時間，且資產(chǎn)達到一定的信用標準。

6.該資產(chǎn)具有標準化、高質(zhì)量的合同條款。

二、煤炭企業(yè)采取資產(chǎn)證券化方式融資的有利方面

1.不增加負債的同時，獲得新的增量資金

煤炭企業(yè)以采礦權收益進行的資產(chǎn)證券化采用的是表外融資的模式，因此在移出資產(chǎn)的同時，煤炭企業(yè)將獲得新的增量資金，使得發(fā)起人在不影響資產(chǎn)負債率的情況下，獲得了發(fā)展資金。

2.資金使用靈活

煤炭企業(yè)資產(chǎn)證券化融資，其實質(zhì)是對未來一定時期凈現(xiàn)金流的買斷，而對募集資金的使用并無限制。因此，與銀行貸款、發(fā)行股票等傳統(tǒng)融資方式相比，資產(chǎn)證券化融資具有資金使用靈活的特點，便于煤炭企業(yè)整體調(diào)配使用資金。

3.規(guī)避宏觀政策風險

在政府實施銀根緊縮政策的趨勢下，依賴銀行貸款的煤炭企業(yè)，其發(fā)展將受到制約。而資產(chǎn)證券化項目則由于募集資金在企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)行時已經(jīng)一次性全部到位，即可規(guī)避此類風險。

4.規(guī)避行業(yè)風險

煤炭行業(yè)具有明顯的周期性特征，因此，取得銀行貸款的難易程度、貸款利率的高低與行業(yè)景氣度密切相關。資產(chǎn)證券化項目不僅可使煤炭企業(yè)在資產(chǎn)證券化發(fā)行時全部募集的資金到位，更可在未來3～5年期內(nèi)向擔保銀行支付對價，保證了資金的使用安全。

5.籌資成本較低

與目前享受優(yōu)惠政策的同期銀行貸款利率（即按照基準利率下浮10%）的票面利率相比，實施資產(chǎn)證券化項目融資的成本能降低約60～100個基點。

6.資金使用期限較長

目前管理層對于發(fā)行5年期、具有一定規(guī)模的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品持支持的態(tài)度。與期限在一年以內(nèi)的流動資金貸款或逐年評議的長期貸款相比，資產(chǎn)證券化項目融資無疑具有資金使用期限較長的特點，有助于煤炭企業(yè)長期建設項目的資金使用需求。

7.具有良好的社會、經(jīng)濟影響

企業(yè)資產(chǎn)證券化作為國內(nèi)新興的金融衍生產(chǎn)品，在相關法規(guī)、細則尚未完善的背景下，能夠順利實施完畢，對于煤炭企業(yè)而言，不僅抓住了一次融資的優(yōu)良先機，鋪展開一個融資潛力巨大的良好平臺，更于無形中在全國范圍內(nèi)起到了宣傳、樹立企業(yè)形象的作用。

三、資產(chǎn)證券化程序

1.成立SPV。由投資機構組建一個特別目標公司SPV。在組建SPV時必須做到：債務限制、設立獨立董事、保持分立性、滿足禁止性要求。

2.信用增級。為吸引投資者并降低融資成本，必須對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進行信用增級，以提高發(fā)行證券的信用級別。對于煤炭企業(yè)的信用增級可采用內(nèi)部信用增級和外部信用增級兩種方式。內(nèi)部信用增級通過發(fā)行優(yōu)先級債券和次級債券的方式實現(xiàn)。外部信用增級主要通過金融機構擔保的方式來實現(xiàn)。

3.信用評級。在完成信用增級后，由評級機構進行正式的發(fā)行評級，并向投資者公布最終的評級結果。信用等級越高，表明證券的風險越低，從而能夠降低發(fā)行成本。

4.發(fā)售證券。由SPV在資本市場中發(fā)行證券募集資金，并將資金用于購買被證券化的資產(chǎn)。

5.資產(chǎn)出售。SPV獲得募集資金后，先支付聘請的各專業(yè)機構的相關費用，再以《資產(chǎn)購買協(xié)議》的方式由SPV向煤炭企業(yè)購買采礦權收益，實現(xiàn)資產(chǎn)的真實出售。

6.服務商實施資產(chǎn)和資金管理。服務商對基礎資產(chǎn)組合進行管理，其管理的主要內(nèi)容是收取、記錄采礦權收益產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入，并把全部收入存入托管銀行的收款專用賬戶中。

7.清償本息。SPV委托托管銀行按時足額向投資者支付本息。本息清償完畢，各種合同終止，全過程結束。

四、資產(chǎn)證券化會計處理對財務和稅收的影響

1.財務影響

資產(chǎn)證券化會計處理可以分為表外處理和表內(nèi)處理兩類。這兩種確認方法將帶來不同的財務影響：表外處理將流動性較差的證券化資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中轉出的同時確認損益，通?？梢越档桶l(fā)起人的資產(chǎn)負債率，改善其資本結構，有利于發(fā)起人再融資，且有積極的財務影響；表內(nèi)處理將證券化資產(chǎn)保留在資產(chǎn)負債表內(nèi)，將獲得的資金確認為借款，通常會提高發(fā)起人的資產(chǎn)負債率，不利于發(fā)起人再融資，具有消極的財務影響。

實踐中，資產(chǎn)證券化的目的在于將流動性差的資產(chǎn)轉變?yōu)楝F(xiàn)金收入，且多數(shù)公司關心財務報表的負債水平，希望保持適度的財務杠桿比率。而金融機構為提高資本充足率，也希望減少風險資產(chǎn)的總額，因此發(fā)起人都傾向于將證券化作為銷售處理。

2.稅收影響

資產(chǎn)證券化過程中要涉及的稅種較多，包括所得稅、營業(yè)稅、印花稅等。如果將資產(chǎn)證券化作為一項“真實銷售”作表外處理，發(fā)起人將確認相關的損益。我國稅法規(guī)定發(fā)起人對確認的收益應繳納企業(yè)所得稅，確認的損失可沖抵應納稅所得。發(fā)起人向SPV轉移資產(chǎn)作為銷售資產(chǎn)處理應征營業(yè)稅，并按購銷合同稅率征收印花稅。因資產(chǎn)證券化業(yè)務往往涉及金額巨大，對其征收營業(yè)稅將帶來沉重的稅收負擔，在一定程度上抵消了證券化融資的成本優(yōu)勢。另外，如果將資產(chǎn)證券化作為“擔保融資”來進行表內(nèi)處理，發(fā)起人不確認損益，從而不需要繳納所得稅。另外，發(fā)起人向SPV轉移資產(chǎn)屬于轉移質(zhì)押資產(chǎn)，可以不用繳納營業(yè)稅，但應按借款合同稅率繳納印花稅。

五、煤炭企業(yè)在進行資產(chǎn)證券化中須注意的問題

作為一種在國內(nèi)開始發(fā)展的較新的融資工具，煤炭企業(yè)進行資產(chǎn)證券化過程中需要注意以下幾個問題：

（一）募集資金投向問題。通過資產(chǎn)證券化借入的資金一般規(guī)模比較大，因此必須要對資金的使用做整體規(guī)劃，避免不必要的資金閑置。

（二）由于其資金來源、資金成本、資金運用、歸還方式等方面與銀行貸款存在諸多不同之處，因此要求煤炭企業(yè)調(diào)整現(xiàn)金流管理理念。

（三）由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在中國是創(chuàng)新產(chǎn)品，中國的資產(chǎn)證券化實踐只有零星個案，對于煤炭企業(yè)采礦權收益進行資產(chǎn)證券化還沒有先例，所有的工作都將在實踐中摸索，因此具有一定的風險性。

參考文獻

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第2篇：資產(chǎn)證券化融資方式范文

論文關鍵詞：資產(chǎn)證券化融資方式

論文摘要：資產(chǎn)證券化融資是企業(yè)融資方式中重要的一種，全面的了解資產(chǎn)證券化融資對于企業(yè)合理采取融資方式、正確配置資源有很大幫助。針對這一點，筆者就資產(chǎn)證券化融資的各個方面進行了闡述。

一、資產(chǎn)證券化融資基本知識

資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性但又能夠產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結構安排，對資產(chǎn)中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉換成為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。

資產(chǎn)證券化具有提高資產(chǎn)的流動性和信用等級，緩解原始權益人的流動性風險壓力，拓寬低成本的融資渠道，促進資本市場的發(fā)展，有效地轉移和規(guī)避風險的作用。

二、資產(chǎn)證券化融資優(yōu)勢

（一）發(fā)起人的收益

其收益包括以下方面：（l）資產(chǎn)表外化。通過“真實出售”，把資產(chǎn)移至表外，改善資產(chǎn)負債狀況，滿足監(jiān)管機構的要求。（2）資產(chǎn)的流動性。證券化的產(chǎn)品存在一個流動性相當高的二級市場，因此，發(fā)起人可以利用該市場獲得流動性，從而增強自身的資產(chǎn)負債管理能力。（3）低成本的融資渠道。通過“破產(chǎn)隔離”，把資產(chǎn)信用與發(fā)起人的整體信用隔離開，降低融資成本的同時達到融資渠道多樣化的目的。（4）穩(wěn)定的服務費收入。發(fā)起人在出售資產(chǎn)后往往充當服務人角色，因此在相當長的時期內(nèi)將有穩(wěn)定的服務費現(xiàn)金流流入。

2.借款人的收益

對于作為發(fā)起人的金融機構來說，資產(chǎn)證券化意味著能夠及時回籠資金，增加融資能力，從而為借款人提供更多的低成本資金。

（二）投資人的收益

資產(chǎn)證券化產(chǎn)品類型多樣，具有不同的風險和收益搭配，能夠滿足投資人的多樣化需求，便于投資人分散風險，提高投資收益。

（三）投資銀行的收益

投資銀行不但可以擔任證券承銷機構的角色，也可以參與甚至主導資產(chǎn)證券化交易結構的設計和執(zhí)行、產(chǎn)品的設計和二級市場的交易等活動，這些業(yè)務為投資銀行帶來可觀收益。

（四）金融監(jiān)管機構的收益

資產(chǎn)證券化能夠促使金融市場健康發(fā)展，它提高了金融機構資產(chǎn)的流動性，降低金融機構流動性危機風險。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品豐富了金融產(chǎn)品種類，促進了資本市場的深化和整個金融體系的完善。它可以提高金融、法律、財會和信用評估制度的完善程度，提高相關掃機構和人才的專業(yè)化水平，有利于市場監(jiān)督的形成等等。

三、資產(chǎn)證券化融資過程

資產(chǎn)證券化的過程中，主要參與的是發(fā)起人、特設機構和投資者，此外還有服務人、履行受托和管理職能的受托人、承銷商、資信評級機構和信用增級機構等其他參與人。資產(chǎn)證券化操作的基本過程是：

（一）確定證券化資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池

首先選用比較容易實現(xiàn)證券化且具有以下特征的資產(chǎn)組建資產(chǎn)池：以產(chǎn)生穩(wěn)定的可預測的現(xiàn)金流，能夠容易增強流動性；原始權益人持有該資產(chǎn)已有一段時間，且信用記錄良好；資產(chǎn)應具有標準化的合約文件，屬于同一種類，即資產(chǎn)具有很高的同質(zhì)性；資產(chǎn)抵押物容易變現(xiàn)，且具有一定的變現(xiàn)價值高的特點；債務人的地域和人口統(tǒng)計分布廣泛；資產(chǎn)的記錄良好；資產(chǎn)的相關數(shù)據(jù)容易獲得。

（二）組建特別目的機構(SPV)

SPV是一種特殊載體，專門為資產(chǎn)證券化而設計，是保證資產(chǎn)證券化的關鍵性主體。設計SPV的日的是為實現(xiàn)證券化資產(chǎn)在結構上與其他資產(chǎn)隔離。SPV可以是發(fā)起人設立的附屬機構，也可以是信托投資公司或其他獨立法人實體。

（三）將證券化資產(chǎn)組合真實出售給特設目的載體

設立SPV的目的在于使發(fā)起人實現(xiàn)表外融資，割斷發(fā)起人與投資者在法律上的關聯(lián)，達到證券化資產(chǎn)破產(chǎn)隔離的目的。其職能是從發(fā)起人處購買基礎資產(chǎn)并以此為支撐設計和發(fā)行資產(chǎn)支持證券，用發(fā)行收入支付出讓資產(chǎn)的發(fā)起人。

（四）四級和信用評級

信用增級目的在于保障投資者的利益，信用增級可以使證券產(chǎn)品在上述方面更好地滿足投資者的需要，同時滿足發(fā)行人在會計、監(jiān)管和融資目標方面的要求。聘請評級機構對增級后的證券，進行信用評級資產(chǎn)證券化交易中的信用評級，通常要進行兩次，即初評和發(fā)行評級。初評的目的是確定為達到所需的信用等級必須進行的信用提高程度。（五）發(fā)售

SPV將經(jīng)過信用評級后的證券交給券商承銷，可采用公開發(fā)售或私募的方式進行。資產(chǎn)支持證券主要由機構投資者購買。

（六）受托管理及清償

尋找服務商和支付機構，簽訂委托協(xié)議，約定受托人管理標的資產(chǎn)、歸集標的資產(chǎn)的現(xiàn)金流以及向投資者進行支付等事項。在證券的到期償付日，SPV將委托受托人時，足額向投資者償付本息。利息通常是定期支付，而本金償付日期及順序因標的資產(chǎn)和所支持的證券結構安排的不同而異。證券全部償付完后，如果資產(chǎn)池還有現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金流將被返還給發(fā)起人。

四、融資模式及效用

（一）應收賬款證券化

即企業(yè)將應收賬款匯集后出售給專門從事資產(chǎn)證券化的特設機構SP從注入SPV的資產(chǎn)池。與其他融資方式相比，應收賬款證券化是一種以資產(chǎn)估用為基礎的融資方式，以企業(yè)應收賬款的現(xiàn)金流為基礎。應收賬款證券化是一種結構型融資方式。另外，應收賬款證券化是一種信用級別較高的表外融資方式。通過應收賬款證券化，企業(yè)也實現(xiàn)了風險的轉移。

第3篇：資產(chǎn)證券化融資方式范文

一、國有企業(yè)資產(chǎn)證券化融資作用

1.資產(chǎn)證券化改變了企業(yè)融資面貌

國有企業(yè)在經(jīng)營過程中采用資產(chǎn)證券化方式進行融資是十分有利的，這種融資方式可以改變企業(yè)缺少流動資金的情況，并為企業(yè)的長期發(fā)展提供足夠的資金支持，即便是在企業(yè)經(jīng)營狀況不良或擔負著巨額債務的情況下，資產(chǎn)證券化融資方式也可以幫助企業(yè)改良經(jīng)濟狀況，扭轉經(jīng)營局勢。

2.資產(chǎn)證券化投入成本低

經(jīng)營成本是企業(yè)經(jīng)營所必須考慮的重要因素，在國有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中采用資產(chǎn)證券化融資手段可以有效降低投入成本，這種方式可以幫助企業(yè)在改革過程中減少資金流失，從而能實現(xiàn)更大的經(jīng)濟效益。

3.資產(chǎn)證券化降低企業(yè)負債壓力

資產(chǎn)證券化最主要的作用就是幫助企業(yè)增加資金償還能力，以此減低企業(yè)負債壓力，進而促使企業(yè)逐漸扭轉負債局面，獲得盈利。

二、國有企業(yè)資產(chǎn)證券化融資可行性分析

1.動力加大

針對目前國有企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，我國相關部門制定出了一系列管理制度，這些制度包括：產(chǎn)權分明，政企分離以及科學管理。這些制度使得人們對于融資方式的相關理論更加理智和清晰。為了滿足國有企業(yè)的需求，相關部門可以積極推動資產(chǎn)證券化融資方式的發(fā)展，以這種方式來降低企業(yè)投資風險，為企業(yè)的發(fā)展奠定基礎。

2.規(guī)模擴大

資產(chǎn)證券化融資形式要求企業(yè)要具備較低的壞賬率，而國有企業(yè)是我國的支柱性產(chǎn)業(yè)，這些企業(yè)有中國政府做后盾，壞賬率必然較低，國有企業(yè)的這一特點是符合資產(chǎn)證券化要求的。

三、國有企業(yè)資產(chǎn)證券化融資形式探討

1.企業(yè)應收賬款

在資產(chǎn)證券化的融資模式下，國有企業(yè)的應收賬款應該具備以下三個條件：

（1）質(zhì)量必須過關，在國有企業(yè)的經(jīng)營過程中，企業(yè)的歷史應收賬款水平?jīng)Q定了應收賬款的質(zhì)量，企業(yè)在采用資產(chǎn)證券化進行融資時，一定要考慮企業(yè)歷史上的應收賬款的水平，并根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營情況預留出損失準備金，以便確保企業(yè)能夠順利融資。

（2）規(guī)模必須過關，企業(yè)在選擇資產(chǎn)證券化進行融資時，一定要考慮企業(yè)的應收賬款規(guī)模，并盡量保證應收賬款規(guī)模滿足資產(chǎn)證券化的要求，這樣就可以保證企業(yè)在融資過程中減少投資成本。

（3）國有企業(yè)在使用資產(chǎn)證券化進行融資時，一定要盡量縮短應收賬款證券化的時間。

2.國有企業(yè)基礎設施收費

據(jù)調(diào)查，我國大部分基礎設施建設是由國有企業(yè)把持的，這種情況就會帶來一系列的問題，例如基礎設施收費問題，我國相關部門雖然對此采取了一些投資措施，但是仍然無法扭轉這種壟斷局面，因此國有企業(yè)采用資產(chǎn)證券化進行融資勢在必行。在我國當前的融資模式下，基礎設施收費問題主要體現(xiàn)在公路和橋梁兩個方面，為了保證國家經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，相關部門在推動資產(chǎn)證券化融資時，一定要保證國有企業(yè)基礎設施收費穩(wěn)定。比如公路收費，它是一種典型的基礎設施證券化，是以項目所屬資產(chǎn)收費權為支撐的證券化融資方式 ，廣東、安徽、江蘇等省市是資產(chǎn)證券化最高的省份。

3.資產(chǎn)證券發(fā)行人SPV的選擇

國有企業(yè)資產(chǎn)證券化融資形式包含三個主要因素，即企業(yè)、SPV和投資者。為了實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展目標，保證企業(yè)資產(chǎn)證券化融資的順利進行，企業(yè)相關部門應該根據(jù)企業(yè)的特點來構建一個符合企業(yè)發(fā)展需要的SPV。當今社會上存在的SPV主要有信托型SPV和公司型SPV，在信托型SPV當中，SPV是作為受托人的形象而存在的，因此在融資過程中，SPV會根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況來決定其行為，并以此做依據(jù)來向企業(yè)發(fā)行信托收益證書，信托還可分為授予人信托和所有者信托，這兩種都具有較好的股權性。

自20世紀70年代起，西方國家開始實行不良資產(chǎn)證券化，目前已成為發(fā)達國家商業(yè)銀行處理不良信貸資產(chǎn)主要手段之一。

SPV（特別目的載體）在資產(chǎn)證券化中最重要的作用是實現(xiàn)基礎資產(chǎn)的破產(chǎn)隔離。證券化資產(chǎn)的“破產(chǎn)隔離”是資產(chǎn)證券化融資結構的核心，它確保在發(fā)起人破產(chǎn)時，證券化資產(chǎn)不被作為發(fā)起人的破產(chǎn)資產(chǎn)而遭受清算，從而達到保護投資者的目的。目前在我國較可行的破產(chǎn)隔離方式是信托模式，2003年以來，中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司已成功操作了多起不良資產(chǎn)證券化項目。利用信托財產(chǎn)獨立性這個特征，以信托作為資產(chǎn)證券化的特設載體實現(xiàn)證券化過程中的破產(chǎn)隔離。

資產(chǎn)證券化的投資對象應是能在交易市場公開流通的證券，信托方式雖然能解決破產(chǎn)隔離問題，但在制度上無法實現(xiàn)真正的流通。

公司型SPV可以證券化多個企業(yè)，這是它的一大優(yōu)勢。筆者認為采用國有獨資或政府主導的公司型SPV，一方面可以利用政府在立法和機構組建方面的支持；另一方面可以借助政府背景提高SPV資信力度，增強投資者的信心。在規(guī)范資產(chǎn)證券化發(fā)展的同時加強對SPV的監(jiān)管，使其能切實履行其在資產(chǎn)證券化中的重要功能。

第4篇：資產(chǎn)證券化融資方式范文

所謂資產(chǎn)證券化，就是將原始權益人不流通的資產(chǎn)或可預見的未來收入構造和轉變成為在資本市場上可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程。進行資產(chǎn)轉化的公司稱為資產(chǎn)證券化的發(fā)起人，發(fā)起人把持有的各種流動性較差的金融資產(chǎn)，如住房抵押貸款、基礎設施收費等，分類整理為一批批資產(chǎn)組合，售給特殊目的機構SPV，再由SPV根據(jù)購買下的金融資產(chǎn)為擔保發(fā)行資產(chǎn)支撐證券，以收回購買資金。受托人管理的存量資產(chǎn)所發(fā)生的現(xiàn)金流入用于支付投資者回報，而發(fā)起人則得到了用以進一步發(fā)展業(yè)務的資金。

用資產(chǎn)證券化來解決瓊州海峽跨海通道的融資難問題，是指以該項目未來提供的現(xiàn)金流（過路費）為支撐，并通過適當?shù)男庞迷黾壴谫Y本市場上發(fā)行中長期的證券來獲取建設資金的融資方式。

一、瓊州海峽跨海通道項目的基本情況和存在的主要問題

“區(qū)域合作，交通先行”瓊州海峽跨海通道工程是完善泛珠三角區(qū)域交通網(wǎng)絡的重要內(nèi)容，它將使海南全面融入泛珠三角區(qū)域經(jīng)濟圈起到一個推動作用。既有利于增加海南對國內(nèi)外投資者的吸引力，也能方便更多的內(nèi)地游客到海南旅游觀光度假，對于加快海南特區(qū)經(jīng)濟發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。

存在的主要問題是瓊州海峽粵海線的運輸量還達不到要求，而且修建瓊州海峽跨海通道將花費巨資，如在瓊州海峽修建海底隧道將花費約600億元。不管是建跨海大橋還是海底隧道，這對海南都會帶來前所未有的發(fā)展機遇。這篇論文

長期以來，基礎設施的建設資金主要依賴財政支出，項目資金來源單一，流動性差。另外傳統(tǒng)的融資方式如銀行、國家及國際金融組織的信用貸款等，還有通過企業(yè)的上市融資、企業(yè)債券以及BT,BOT等相對比較先進的融資方式也仍然不能滿足當前基礎設施資金的短缺現(xiàn)象。

綜上所述，通過資產(chǎn)證券化融資模式來解決州海峽跨海通道的資金問題可立馬提上議程。

二、瓊州海峽跨海通道資產(chǎn)證券化和其他融資方式的比較

瓊州海峽跨海通道項目采用資產(chǎn)證券化融資相比較上市融資和債券融資而言具有以下優(yōu)勢：

1.項目采用資產(chǎn)證券化的融資成本較低，因為項目在實施資產(chǎn)證券化融資后，將有資本擔保公司的加入，提高了資產(chǎn)證券的信用評級，便可以適當?shù)慕档屠⒙?，從而減少了融資成本的支出。

2.在資產(chǎn)證券化中，通過風險隔離原理的應用來實現(xiàn)破產(chǎn)隔離。在設立特殊目的機構(SPV)后，原始權益人把基礎資產(chǎn)出售給SPV，資產(chǎn)在出售以后原始權益人即使被破產(chǎn)清算，己出售資產(chǎn)也不會被列入清算資產(chǎn)的范圍。通過這種安排，基礎資產(chǎn)與原始權益人之間就實現(xiàn)了破產(chǎn)隔離，證券的收益僅僅與項目未來的現(xiàn)金收入有關，而與原始權益人的風險無關，達到了分散風險的目的。

3.由于瓊州海峽跨海通道項目關系到海南的未來發(fā)展，影響較大。因此對該項目的控制權要求比較高。而資產(chǎn)證券化融資出售的只是資產(chǎn)未來一定時期內(nèi)的現(xiàn)金收入流，投資者只有權監(jiān)督和限制特殊目的機構（SPV）的經(jīng)營活動，對該項目沒有直接的約束權利。

三、瓊州海峽跨海通道資產(chǎn)證券化的可行性

1.中國正處于社會主義的初級階段，對基礎設施的發(fā)展需求極大,而單純依靠政府財政支出已顯得捉襟見肘,無法滿足日益增長的資金的需要。另一方面，國內(nèi)龐大的民間游資和日益成熟的機構投資者以及國外資金對穩(wěn)定收益投資項目的需求完全可以滿足基礎設施的發(fā)展。

2.項目符合資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)池特點:能在未來產(chǎn)生可預測的現(xiàn)金流;本息的償還分攤于整個資產(chǎn)的存續(xù)期間;金融資產(chǎn)具有標準化、高質(zhì)量的合同條款;資產(chǎn)具有一定的規(guī)模。

3.政府作為瓊州海峽跨海通道項目的發(fā)起人，直接參與到了該項目資產(chǎn)證券化的整個過程中，證券能已更高的信用等級和更高的價格發(fā)售，民眾的認可度也會很高。所謂的信用增級是指運用各種有效手段和金融工具確保債務人按時支付債務本息，以提高資產(chǎn)證券化交易的質(zhì)量和安全性，從而獲得更高級的信用評級。

四、實施瓊州海峽跨海通道資產(chǎn)證券化可能會遇到的障礙

1.法律制度上的障礙。SPV是一個特殊的法律實體，我國的公司法對有限責任公司的立法較為完善，較適于采用此種形式。但我國目前規(guī)定證券發(fā)行主體資格的法規(guī)如《企業(yè)債券管理暫行辦法》、《貸款通則》等不僅使成為發(fā)行人存在障礙，而且現(xiàn)行的證券法規(guī)對證券發(fā)行的規(guī)模、種類的限制，也違背了資產(chǎn)證券化多種類、多級別的屬性。公司除了發(fā)行商業(yè)票據(jù)外，只能發(fā)行股票與債券來募集資金，因此以公司形式出現(xiàn)的只能發(fā)行債券形式的證券。

2.環(huán)境上的障礙。一方面，資產(chǎn)證券化需要一個成熟的資本市場，就目前我國的資本市場而言還不夠完善，投資者對這種新興的融資模式的認知度不高，而且政府的支持力度也不夠。另一方面資產(chǎn)證券化是一項綜合性很強的融資項目，涉及到證券、擔保、金融、評估等各個領域，需要大量既要有先進的金融理論與實踐知識，又要充分了解我國的基本國情、市場情況、法律和財務等的金融人才。而目前我國現(xiàn)有金融人才數(shù)量和質(zhì)量都難以滿足資產(chǎn)證券化的要求，擁有實踐操作技術和經(jīng)驗的專業(yè)人才更是奇缺。

3.工程建設風險和收費風險。瓊州海峽跨海通道的建設周期長，工程需要克服的技術難題很多，且自然環(huán)境（如臺風，海嘯）可能會對項目的施工進度和建設質(zhì)量等造成不同程度的影響。

第5篇：資產(chǎn)證券化融資方式范文

PPP需要資產(chǎn)證券化

PPP是指由政府發(fā)起的、在政府公共部門與社會資本方之間針對特定新建公共項目所形成的長期性合作伙伴關系，目前是我國在基礎設施及公共服務供給方面增長最快的一種融資方式。如今，國內(nèi)絕大部分PPP項目融資方式以銀行貸款為主，極少利用其他金融工具，而且項目參與者都更加重視項目的前期建設和實物資本投資，對于后期的運營及其虛擬資本的關注度不夠。為了PPP模式可持續(xù)發(fā)展，提高投入資本的流動性和解決PPP項目融資問題是必須考慮的關鍵點，因此，PPP模式下的資產(chǎn)證券化勢不可擋。

從資金角度考慮，PPP項目的優(yōu)缺點鮮明。一方面，PPP項目有著投資大、經(jīng)營長且回報率不高的特點，這樣的運營特點與投資形式導致PPP項目中的資本流動性不足，大大影響了社會資本進入此領域的積極性。這樣的情況下，僅靠銀行貸款作為主要融資方式是遠遠難以解決資本需求的。而另一方面，由于PPP項目大多為公共基礎設施項目，面向全體公民，受眾面較廣，且價格穩(wěn)定，因此擁有穩(wěn)定而長久的現(xiàn)金流。并且，PPP項目能夠擁有未來的穩(wěn)定收益（比如收費權、PPP項目每年產(chǎn)生的經(jīng)營性收入），以此收回前期投資，加上充分地調(diào)查研究，其現(xiàn)金流可以很好地被預測。而一個穩(wěn)定現(xiàn)金流的存在，正是操作任何一個資產(chǎn)證券化項目的基礎和前提。

作為一種結構化的融資方式，資產(chǎn)證券化（Asset-Backed Securitization，簡稱“ABS”）通過一定的結構安排、信用增級及信用評級等手段，將流動性較差但能在未來產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)轉化成金融市場上流通的證券。在現(xiàn)實業(yè)務中，所出售的并不是企業(yè)的某項資產(chǎn)，而是未來的現(xiàn)金流量。

從現(xiàn)金流來源可以被細分為債權、收費權和PPP項目公司股權等幾大類。債權資產(chǎn)指社會資本方或者金融機構向PPP項目公司提供股東借款、項目融資或其他流動性支持而形成的信貸資產(chǎn)。對于經(jīng)營性項目而言，收費權是指項目公司直接向最終使用者提供服務和公共產(chǎn)品而享有的取得服務費收入、設施使用費收入等相關收益，主要體現(xiàn)在水電、燃氣、公交、高速公路等行業(yè)。在非經(jīng)營性項目中，社會資本方基于其對該等公共設施的投資、建設和運營行為而應取得的可用性付費等屬于其合法的收益權的范圍。股權模式指的是以社會資本方所持的項目公司股權為底層資產(chǎn)，以股權收益對應的現(xiàn)金流為支持而發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

PPP項目的資產(chǎn)證券化的基本操作流程與大部分產(chǎn)品無異，離不開開展盡職調(diào)查、確認基礎資產(chǎn)、構建特殊目的載體、基礎資產(chǎn)轉讓、信用增級以及設立于發(fā)行等等。并且，由于PPP項目所涉及得參與方眾多、資金需求量大，可以更多維度地拆分其資金流以實現(xiàn)資產(chǎn)證券化，從而切實保證PPP項目的長久發(fā)展。

PPP資產(chǎn)證券化的

關鍵法律問題

（一）基礎資產(chǎn)的適格性

PPP項目資產(chǎn)證券化的基礎性資產(chǎn)是項目公司的經(jīng)營性收益權，屬于企業(yè)資產(chǎn)證券化中的收益權資產(chǎn)證券化類型。

PPP項目收益權在法律層面上包括兩個層次，第一個層次是PPP 項目的特許經(jīng)營權，第二個層次是基于特許經(jīng)營權產(chǎn)生的向社會公眾收取使用基礎設施及公用產(chǎn)品的費用的權利，即PPP項目收益權。后者是依附于前者的核心資產(chǎn)，兩者是依附與被依附的關系。這在操作上存在以下問題：（1）轉讓特許經(jīng)營收入時是否需要同時轉讓特許經(jīng)營權；（2）如特許經(jīng)營權同時轉讓，SPV機構是否能夠成為特許經(jīng)營權的持有主體；（3）如特許經(jīng)營權未同時轉讓，收費收入單獨轉讓是否可以滿足資產(chǎn)證券化真實出售及破產(chǎn)隔離的需求。

（二）收益權質(zhì)押擔保

一般情況下，在PPP項目公司正式成立并得到政府授權后，社會資本方就會立即把經(jīng)營收益權質(zhì)押給商業(yè)銀行作為貸款擔保。而資產(chǎn)證券化中有著“相關基礎資產(chǎn)以及產(chǎn)生該基礎資產(chǎn)的相關資產(chǎn)不應附帶權利限制”的要求。因此，如果又需要把經(jīng)營收益權作為基礎資產(chǎn)出售給SPV公司進入資產(chǎn)池，那么就必須先解除收益權上的質(zhì)押。這就需要有足額的資金償還債權銀行貸款或以等值的財產(chǎn)進行置換，才能實現(xiàn)資產(chǎn)權屬的清晰和合規(guī)。但這對PPP項目公司而言是存在很大難度的。在實操中，可通過過橋貸款替換金融機構供款解除質(zhì)押，或與金融機構達成一致，在通過資產(chǎn)證券化融資后歸還借款后解除質(zhì)押的方式解決，具體方式需與金融機構協(xié)商。

（三）產(chǎn)品期限的不匹配

PPP項目的周期長，經(jīng)營期大部分在10-30年，原則上不能低于10年。而資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的存續(xù)期限一般在5年以內(nèi)，很少有超過7年的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。因此，如果只通過發(fā)行單個的資產(chǎn)支持專項計劃，并不能完全覆蓋PPP項目的全生命周期，只有循環(huán)發(fā)行和循環(huán)購買，才能解決PPP項目和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存續(xù)期的期限錯配問題。而如果接續(xù)發(fā)行另外的資產(chǎn)支持專項計劃，不僅程序繁瑣，也會增加融資成本。為此，PPP項目設計需要在投資主體準入和產(chǎn)品流動性方面提出更嚴的標準和更高的要求，同時不斷推動政策的完善和交易機制的創(chuàng)新，逐步解決好期限不匹配的問題。

（四）現(xiàn)金流保障的風險

PPP項目的底層資產(chǎn)，是指PPP項目中能夠產(chǎn)生收益權等基礎資產(chǎn)的設備、基礎設施、路面資產(chǎn)、土地、物業(yè)等，如道路、橋梁、管道、供水、供電、供氣設備等。在進行資產(chǎn)證券化的構建過程中，除需要考慮這部分資產(chǎn)的權利限制外，還要特別關注項目的使用效率和運營情況，這也是現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定的基礎和保障。PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品現(xiàn)金流屬于未來債權，項目公司以提供符合要求的公共服務為基礎方能獲得相應付費。如果目設施、設備的運營狀況不好，獲取的付費會大量減少，甚至項目終止，那么就會嚴重影響到資產(chǎn)證券化的執(zhí)行和投資者的根本利益，甚至造成無法兌付的違約后果。

（五）資產(chǎn)證券化的增信措施

第6篇：資產(chǎn)證券化融資方式范文

[關鍵詞] 體育產(chǎn)業(yè)證券化融資方式

體育產(chǎn)業(yè)作為現(xiàn)代體育事業(yè)中的主要經(jīng)濟單位，在體育事業(yè)中占有極其重要的地位。積極推進我國體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展。盡快建立一個市場經(jīng)濟體制以及與現(xiàn)代體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展相符合而又科學可行的融資方式就顯得尤為重要。

一、體育產(chǎn)業(yè)證券化的含義和本質(zhì)特征

1.體育產(chǎn)業(yè)證券化的含義。體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化是指作為非金融機構的體育企業(yè)(或企業(yè))將其缺乏流動性但未來能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過結構性重組和信用增級后真實出售給遠離破產(chǎn)的(SPV)或信托后由SPV在金融市場上向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券的一種融資方式。圍繞著體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的含義，學界和體育產(chǎn)業(yè)界形成了許多不同的觀點，但都涉及到體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的3個本質(zhì)內(nèi)涵：(1)體育產(chǎn)業(yè)證券化的資產(chǎn)或資產(chǎn)集合是指缺乏流動性但未能產(chǎn)生預期穩(wěn)定現(xiàn)金收入的金融資產(chǎn)，這是體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的物質(zhì)基礎。(2)特有的交易結構和技術是指通過資產(chǎn)的打包或解捆的結構重組，信用增級和真實出售后，由遠離破產(chǎn)的SPV或信托向投資者發(fā)行ABS，投資者與發(fā)起人企業(yè)之間并不形成投資關系，企業(yè)實現(xiàn)表外融資。這是體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的技術基礎。(3)資產(chǎn)支持證券(ABS)是指可流動、可交易的、投資者的收益支付由資產(chǎn)的未收入做支持的有價證券，這是體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化提供流動性的保障和吸引投資者的動力。

2.體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的本質(zhì)特點。體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化作為20世紀90年展起來的一項金融創(chuàng)新融資方式，以其先進的技術和特有的構造，已成為投資者很受青睞的一種新的投資工具。體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化融資與股權融資、債權融資(包括銀行貸款)和一般融資方式比較存在本質(zhì)區(qū)別。

(1)信用體制不同。體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化作為一種信用體制創(chuàng)新，是間接融資的直接化，把市場信用的資產(chǎn)組合功能與中介信用的投資者組合功能有機地結合起來。綜合股權融資、債權融資和一般融資信用制度的優(yōu)勢為一體，打通間接融資與直接融資的通道，構建體育產(chǎn)業(yè)與金融體系中銀行信用與市場信用之間的轉化機制，形成了體制上的雜交優(yōu)勢，降低了信用交易成本。

(2)信用基礎與風險不同。體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化融資通過破產(chǎn)隔離和真實出售等構造技術，實現(xiàn)了從整體信用基礎向特定資產(chǎn)信用基礎的轉化。而且，企業(yè)對已出售資產(chǎn)沒有追索權，實現(xiàn)廠資產(chǎn)的出售與投資者償付現(xiàn)金流路徑的分離，其風險只與證券化資產(chǎn)的現(xiàn)金流相關。

(3)融資成本不同。體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化將具有流動性的資產(chǎn)從公司整體風險中隔離出來，并進行信用增級，證券化資產(chǎn)的信用要求低于發(fā)行體育股票與體育債券，支付給投資者的利息也低于體育債券融資；而且體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化融資雖然涉及的中介機構較多，但支付的中介機構費用較低，信用增級的擔保費用也較低，因此減少了酬金、差價等中間費用，加上資產(chǎn)支持證券具有的分級結構而降低了利息支出，因此，體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的融資成本較低。

(4)融資風險不同。體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化融資過程中，使得證券資產(chǎn)與發(fā)起人的整體風險相隔離，可避免企業(yè)融資過程中的整體信用風險暴露，降低了系統(tǒng)風險。企業(yè)資產(chǎn)證券化還存在股東財富增加效應，增加了發(fā)起人的自由現(xiàn)金流，SPV可通過實施積極的資產(chǎn)管理實現(xiàn)資產(chǎn)增值，發(fā)起人也可通過結構設計獲得剩余索取權。

(5)融資效率不同。 體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化融資實現(xiàn)了籌資者與投資者的雙贏，提高了融資效率。

(6)對企業(yè)的約束和控制權不同。體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的融資中，ABS投資者只對SPV的經(jīng)營活動存在限制，對原始權益人不夠成投資關系，對企業(yè)沒有直接的約束權利，并不會導致發(fā)起人企業(yè)的股權分散和股東收益攤薄，由擔保機構實施對企業(yè)的約束。

(7)投資者收益來源不同。體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化通過把兌付來源從原始權益人中隔離出來，改變了證券持有人對企業(yè)兌付的依賴性。資產(chǎn)支持證券投資者的償付請求并不直接針對發(fā)起人企業(yè)，而是來源于證券化資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流及信用增級機構。

(8)應用條件不同。體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化融資通常是將多個發(fā)起人所需融資的資產(chǎn)集中成一個資產(chǎn)集合進行證券化，證券化資產(chǎn)的范圍可以包括將許多不同地域、不同企業(yè)以及不同的期限的具有預期穩(wěn)定現(xiàn)金流量的資產(chǎn)，應用范圍廣，而且未來現(xiàn)金流越多，可支持的融資規(guī)模越大。這樣就可使那些本來沒有資格進入資本市場融資的企業(yè)可以獲得資本市場融資渠道。由于獲得高評級的證券發(fā)生違約破產(chǎn)的比例很低，證券化融資可以使投資者放心，從而拓展了體育產(chǎn)業(yè)投資主體。

(9)對應于資產(chǎn)負債表的位置及項目不同。體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化對于資產(chǎn)負債表左方的“資產(chǎn)”項，如應收賬款，反映了資產(chǎn)負債表左側的“資產(chǎn)融資”方式，證卷化的基礎資產(chǎn)未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流，其融資活動并不反映在資產(chǎn)負債表中，是一種表外融資方式，在不改變企業(yè)資本的情況下降低了資產(chǎn)存量。改善了企業(yè)的財務結構。

二、體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的適用條件

一般地，當體育產(chǎn)業(yè)需要籌集新的資金時，在下列情況下:1.體育產(chǎn)業(yè)融資成本較高，但將部分能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)隔離進行融資將會改善體育產(chǎn)業(yè)融資狀況；2.體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的盈利性、流動性及信用水平一般;3.體育產(chǎn)業(yè)受到資本約束或其他管制;4.體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不大或成立時間不久;5.具有信用增級和信用評級所需的數(shù)據(jù)資料;6.為了獲得更多的、成本更低的或持續(xù)的資金來源。

三、體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化對我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用

體育產(chǎn)業(yè)融資與體育產(chǎn)業(yè)投資緊密相連，互為因果，體育產(chǎn)業(yè)投資證券化是快速實現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)融資的必經(jīng)之路，體育產(chǎn)業(yè)融資及融資渠道對我國體育事業(yè)最有力的發(fā)展是啟動體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化市場。體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的有利于推動我國體育產(chǎn)業(yè)資本市場的現(xiàn)代化和規(guī)范化發(fā)展。

四、發(fā)展我國體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的政策措施與建議

1.建立政府主導型的體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化市場。2.發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的一級市場。3.大力培育機構投資者、對機構投資者開放體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化市場。4.建立高效的體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化市場人才市場管理機制。

參考文獻：

第7篇：資產(chǎn)證券化融資方式范文

【關鍵詞】鐵路建設;融資;模式

引言

2004年,國務院提出了《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》,該規(guī)劃提出了鐵路建設的目標,根據(jù)最新的鐵路建設網(wǎng)絡規(guī)劃,到2012年中國鐵路營運里程要達到11萬公里。這個目標意味著鐵路建設高峰期的到來,鐵路建設不僅面臨著新建新鐵路,還面臨更新舊鐵路的難題。基于保守的估計,如果要達到這一目標,中國每年在鐵路建設上投入必須達到3000億元以上,這對于國家投入僅五六百億的鐵路建設,困難較大。同時為應對金融危機并促進國家鐵路的升級,國家對鐵路建設的投入明顯加大,例如,今年的鐵路建設將達到了8000億元,這更是對鐵路建設的融資帶來了不小的挑戰(zhàn)。

目前,國家鐵路基本建設困境不少。來自鐵道部的數(shù)據(jù),2007年鐵道部的資產(chǎn)負債率為42.4%,到2009年,其資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到了53.1%,上升了10.7個百分點,負債總額已經(jīng)達到了1萬億。因此,拓寬融資渠道不可避免,下文就主要探討中國鐵路建設的融資現(xiàn)狀和利用證券市場融資模式。

一、鐵路建設融資現(xiàn)狀

鐵路建設對于國家的戰(zhàn)略性意義不言而喻,因此國家也不遺余力進行鐵路建設。但是,鐵路建設面臨回收期間長、運營價格受限、回報率低、投入大等難題,同時鐵路不僅有經(jīng)濟意義,還有其他戰(zhàn)略意義,限制了其投資方和運營方,這些都極大的限制了鐵路建設的融資。

目前我國的鐵路建設現(xiàn)狀主要有以下特點:

(1)投資主體單一。目前鐵路建設主要投資方仍然是國家或各級地方政府和鐵道部,以政府投入為主,民間企業(yè)參與力度有待提升。

(2)融資方式主要以債務融資和國家建設資金投入為主。由于國家建設資金投入較為固定,債務融資額呈現(xiàn)逐年上升的趨勢,這加大了鐵道部的還本付息的風險,而不斷上升的資產(chǎn)負債率也限制了其融資總額。

(3)融資方式創(chuàng)新不足。目前國際上對鐵路建設的資金難題有各自的解決方式,融資方式也在不斷的創(chuàng)新。但是在中國,鐵路建設融資方式較為單一,且主動創(chuàng)新意識不強,對國際上通行的某些融資方式也沒有實行的動力。

可以說,目前鐵路建設的融資困境亟需國家予以重視并解決。本文就是基于這樣的背景,探討證券市場融資方式。

二、鐵路建設利用證券市場的融資方式探討

根據(jù)國際通行的鐵路融資方式和我國的現(xiàn)狀,并參考鐵道部下發(fā)的文件,本文對利用證券市場的融資方式進行了探討。

(一)利用證券市場融資的優(yōu)勢分析

利用證券市場進行融資有多種方式,這些方式和債務融資等方式相比較有比較明顯的優(yōu)勢。

第一,使用證券市場融資一般不需要面臨還本付息,財務風險小。證券市場融資可以通過發(fā)行股票、資產(chǎn)證券化、其他證券產(chǎn)品融資等方式,這些方式的共同點一般不需要面臨強制性的付息壓力,這就減少了企業(yè)財務破產(chǎn)的壓力。對于鐵路公司,這種優(yōu)勢就更加明顯。鐵路系統(tǒng)的運營穩(wěn)定,但是盈利率較小且本身債務額較大,需要償付的利息較大,對公司財務已經(jīng)造成較大的影響。

第二,使用證券市場融資直接聯(lián)系了投資者和融資者,減少了大量中介的介入。同時部分投資者還可以參與公司的決策和投票,這也就部分減少了問題。這種方式的采用有利于博弈雙方的平衡。

第三,使用證券化融資可以降低融資成本。在中國,證券市場融資,如股權融資的實際融資成本是遠遠低于債務融資,因此,使用證券市場進行融資是可以降低融資方的融資成本。

第四,使用證券化融資可以實現(xiàn)資產(chǎn)滾動融資,盤活已有資產(chǎn)。證券市場融資需要將目前已存的資產(chǎn)打包重組,這有利于將固定資產(chǎn)盤活,將未來的盈利提前實現(xiàn),以未來盈利和預期滾動融資將有利于加快鐵路的建設和升級。

第五,使用證券化融資,能夠促進鐵路管理的現(xiàn)代化、標準化、市場化。對建立科學的管理體系、科學的法人治理結構、科學的運營管理提供有利環(huán)境。對深化鐵路體制改革,具有極其重要的促進作用。

(二)利用證券市場融資的可行方式

根據(jù)鐵道部的文件和我國證券市場的發(fā)展態(tài)勢,本文羅列出下列三種方式用以融資。這些方式融資來源于證券市場,主要是股權融資、資產(chǎn)證券化和其他融資產(chǎn)品等。下面我們一一對這三種方式進行探討。

第一,股權融資是目前鐵路系統(tǒng)可用且可較快融資的方式。所謂證券市場的股權融資是指用相關鐵路公司的股票進行融資。鐵路建設要鼓勵優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市融資,但是目前中國鐵路建設在股票市場的融資較少。

在中國目前的股票市場,利用股票市場進行融資,有利于降低融資的實際成本,并避免了按期付息和償還本金的債務融資問題,這將有利于目前快速擴張的鐵路建設。目前鐵路建設可以借助融資的股票市場已有平臺包括廣深鐵路、大秦鐵路和鐵龍物流等。但是大部分可借助融資的股票地域性較強,且鐵道部目前仍沒有較有利于融資的資產(chǎn)注入上市公司。比較合理的方法應該是將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包進入上市公司進行定向增發(fā)等。

第二,資產(chǎn)證券化融資將有利于鐵路融資的升級。目前在國內(nèi),資產(chǎn)證券化尚處于新興階段,鐵路系統(tǒng)可以借此方式進行融資。資產(chǎn)證券化是利用項目未來的收益為基礎,進行信用評級和打包增級,出售給社會投資者,實現(xiàn)項目融資的方式。這種方式在國外非常興盛,但是也存在潛在的危機,對評級機構和券商等參與者均有較高的要求。一般而言,鐵路未來的運營收入比較有保障且穩(wěn)定,在鐵路建設融資需要時可以做嘗試。

第三,利用其他證券產(chǎn)品進行融資。目前在國內(nèi),證券市場發(fā)展正逐步完善,其產(chǎn)品也將逐步增加。鐵路系統(tǒng)可以在條件成熟下,使用認股權證、優(yōu)先股、期權等方式進行融資。

目前,國家對后面這兩種融資模式暫時也沒有予以明確的文件規(guī)范,鐵路建設可以在國家允許的范圍內(nèi),進行類似嘗試。

(三)利用證券市場融資方式選擇和使用的注意點

雖然以上方式均是證券市場的融資方式,但是需要內(nèi)外部環(huán)境的允許,仍有很多的注意點。具體如下:

第一,要根據(jù)內(nèi)外環(huán)境的需要選擇和使用恰當?shù)姆绞?并要考慮參與方的意愿。例如,股權市場融資需要股市較為活躍,投資者較為認可資產(chǎn)的注入等;其他證券產(chǎn)品需要國家對相關產(chǎn)品的開放和批準;資產(chǎn)證券化也需要社會各級機構的踴躍參與等。因此,具體執(zhí)行和選擇上仍需要國家和政府進行環(huán)境甄別和篩選。

第二,選擇合適的資產(chǎn)進行證券融資。證券市場融資需要滿足《公司法》和《證券法》等法律的要求。因此,必須選擇股權比較明確的資產(chǎn)進行融資,以避免產(chǎn)權不明的資產(chǎn)上市。同時,證券市場融資畢竟是面向廣大投資者,需要對投資者負責。鐵路系統(tǒng)很多的資產(chǎn)是為了國家戰(zhàn)略,其盈利性和穩(wěn)定性較差,也不適合上市融資,更不適合用于資產(chǎn)證券化。

最后,在使用證券市場融資時,需要考慮多種方式的相關性。這種相關性有包括互補性和互棄性。由于鐵路建設融資額大,且融資期限長,一般需要運用多種方式進行混合融資。這就需要融資方的智慧,他們必須在復雜的項目建設中,選擇好投資方,選擇好融資方式和融資時機。

多種融資方式的組合必須考慮到融資方式之間的矛盾和沖突。例如,使用資產(chǎn)證券化融資必然會引起鐵路系統(tǒng)剩余資產(chǎn)未來盈利絕對值的下降,這也就為股權融資帶來了風險,并且有可能導致其他融資的限制擴大甚至導致其他融資的失敗等。這都需要融資方的甄別和選擇。

本文結合實際探討了部分融資方式,限于本文作者的經(jīng)歷和知識,提出的觀點可能有所偏頗。希望提出的方式能對決策者有所幫助。

第8篇：資產(chǎn)證券化融資方式范文

關鍵詞：資產(chǎn)證券化；特征；法律關系及問題

一、資產(chǎn)證券化概述

（一）資產(chǎn)證券化的含義

所謂資產(chǎn)證券化，主要是指發(fā)起人將公司或者企業(yè)現(xiàn)有的缺乏流動性，但在未來不確定時間段內(nèi)能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的、預期的現(xiàn)金流的特定資產(chǎn)或資產(chǎn)集合出售給特殊目的載體，該載體采用正規(guī)化渠道，如優(yōu)化資產(chǎn)結構安排等方式，增加資產(chǎn)收益、降低資產(chǎn)風險和增強資產(chǎn)信用，最終將這部分資產(chǎn)轉化為在資本市場可以實現(xiàn)自由流通的市場化證券，并且借助證券經(jīng)營機構銷售給投資者的活動。在我國，依據(jù)基礎資產(chǎn)的不同可以將資產(chǎn)證券分為住房抵押貸款證券化和資產(chǎn)支持證券化兩大類。

（二）資產(chǎn)證券化的特征

首先，資產(chǎn)證券作為一種資產(chǎn)信用融資方式，與銀行信用、企業(yè)信用以及其他傳統(tǒng)的融資方式相比，大有不同。一方面，資產(chǎn)證券化所體現(xiàn)出的資產(chǎn)信用融資方式既能適應現(xiàn)代金融市場發(fā)展的需求，不斷拓寬自身內(nèi)涵與外延，另一方面，又能體現(xiàn)新形勢下對金融市場的創(chuàng)新與發(fā)展，以及對促進金融資產(chǎn)流通、金融體制改革相關目標的追求。其次，資產(chǎn)證券化是一種提供表外融資的融資方式。從對資產(chǎn)證券化過程中相關資產(chǎn)安全以及對投資者的相關合法利益的保護的角度出發(fā)，在證券化資產(chǎn)實現(xiàn)過程中，將證券化的資產(chǎn)與發(fā)起人自身的資產(chǎn)相互隔離，以免出現(xiàn)兩種資產(chǎn)被人為故意的相互參合。最后，資產(chǎn)證券化是一種結構性融資方式。在這種融資運行模式下，相關機構參與人往往利用自身的專業(yè)化優(yōu)勢在對擬證券化的資產(chǎn)全面查詢、分析、評估的基礎上，依據(jù)一定的標準（如資產(chǎn)的信用等級和預期發(fā)展狀況），對資產(chǎn)進行結構性優(yōu)化整合。也有的是將此類資產(chǎn)進行信用增級，以提高證券化資產(chǎn)的質(zhì)量和信用等級。

二、資產(chǎn)證券化法律關系分析

（一）資產(chǎn)證券化法律關系的主體

資產(chǎn)證券化法律關系中包含多方主體，除了證券發(fā)起人、發(fā)行人、證券承銷人和投資者，還包括資產(chǎn)服務人、信用增級人、信用評級機構等。其中，資產(chǎn)服務人主要是提供與資產(chǎn)證券化活動開展有關的服務，并以此作為資深經(jīng)營業(yè)務范圍的機構或者組織，簡言之即為提供服務管理資產(chǎn)、獲取報酬；信用增級人顧名思義是為了增加證券化資產(chǎn)的信用等級、減少其信用風險，以期讓更多的投資觀望者將目光集中于該種證券，最終進行購買投資行為；信用評級機構對各種名目的證券化進行評級以幫助投資者科學決策，降低成本、減少風險。

（二）資產(chǎn)證券化法律關系的客體

資產(chǎn)證券化往往是由多個法律關系復合而來的，所以它的法律關系的客體也呈現(xiàn)出多樣化。例如，在資產(chǎn)證券化過程中所產(chǎn)生的大量現(xiàn)金流。這些現(xiàn)金流是擔保資產(chǎn)證券化、保證證券發(fā)行業(yè)務得以落實的資金基礎，倘若該現(xiàn)金流基礎出現(xiàn)問題，那么勢必會造成資產(chǎn)證券化過程受阻、中斷。因此，該現(xiàn)金流必須足夠支付資產(chǎn)證券化服務費用、足以償付資產(chǎn)支持證券的權益。

（三）資產(chǎn)證券化法律關系的內(nèi)容

資產(chǎn)證券化活動是一項十分復雜的工作，廣泛涉及多方參與主體，而各主體間存在不同的法律關系，這也導致了資產(chǎn)證券化法律關系的內(nèi)容復雜多樣。具體來說，資產(chǎn)證券化過程中主要的法律關系包括但不限于以下幾個方面:1.發(fā)行人和投資者之間在證券法意義上存在著投資法律關系。根據(jù)法律推理，投資者在支付相應資金購買資產(chǎn)轉化證券后，必將享有相應的權利。例如，投資者能夠如期收到預期承諾的投資收益、根據(jù)自己意志自由地轉讓債券以及其他能夠轉讓的權益、如實獲取本人購買的資產(chǎn)證券的相關信息等權利；而作為另一方的發(fā)行人則需承擔相應的義務，如應該按期支付證券收益，按照規(guī)定披露證券信息等。2.發(fā)行人和資金保管機構之間存在著的委托法律關系。在該法律關系中，發(fā)行人作為委托人把資金交付給資金保管機構，即受托人來進行保管。依據(jù)資金保管合同的約定，保管人負有保障資金安全、定期向資產(chǎn)支持證券持有人支付投資收益，以及定期向發(fā)行人提供服務報告的義務。

三、我國開展資產(chǎn)證券化過程中的若干法律問題

（一）信用評級法律問題

20世紀80年代以后，我國大力倡導發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟并不斷推進、深化經(jīng)濟體制改革。伴隨著政策的倡導和支持，諸多形式各異的證券爭相在證券市場及相關場外市場發(fā)行，且隨著經(jīng)濟的繁榮，證券發(fā)行量也逐步攀高、蒸蒸日上。改革開放至今，信用評級業(yè)在我國的發(fā)展狀況已今非昔比，相關制度及措施也逐步構建。但不得不承認的是，雖然我國的信用評級業(yè)發(fā)展迅速，但與歐美等信用評估業(yè)較發(fā)達的西方發(fā)達國家相比，我國的信用評級業(yè)還存在諸多問題，需要完善之處眾多。典型的問題在于我國在信用評級方面的立法比較薄弱，相關法律法規(guī)制定的欠缺及貫徹落實的不到位。在我國，目前主要有《證券法》《公司法》《企業(yè)債券管理條例》以及配套的法規(guī)、規(guī)章。在這其中，需要重點提一下《證券法》，其作為我國調(diào)整證券發(fā)行的具有最高級別的法律，卻沒有對證券信用評級予以詳細的規(guī)定，這直接造成了證券信用評級沒有明確的指導規(guī)范，也極大地阻礙了整個行業(yè)的健康發(fā)展，這非常值得反思。關于信用增級法律問題，通過對國外實踐的觀察，我們可以看到，由第三人提供擔?；虮ｋU是相對來說最有效的信用增級方式。雖然我國1995年頒布的《擔保法》為第三人提供擔保這種外部信用增級方式提供了一定的法律依據(jù)，但就現(xiàn)階段來講，我國第三方金融擔保機構的發(fā)展尚且處于起步階段，還沒有得到完全的釋放與發(fā)展，因而將為資產(chǎn)證券化提供外部信用增級的期望寄托于金融擔保機構時機尚不成熟。總結外國的相關實踐經(jīng)驗，資產(chǎn)證券化發(fā)達的國家（地區(qū)）的政府或政府性質(zhì)的機構，多是通過提供擔保的方式給予資產(chǎn)證券化極大的支持。與之相反的是，我國《擔保法》不僅不對此提供支持鼓勵，甚至對政府擔保做出嚴格限制，不準許政府或政府性質(zhì)的機構為資產(chǎn)證券化提供擔保。種種因素都將導致我國在資產(chǎn)證券化中很難充分發(fā)揮外部信用增級機制的作用，最終束縛了我國資產(chǎn)證券化的健康平穩(wěn)發(fā)展。經(jīng)過上述對資產(chǎn)證券化的具體分析以及對資產(chǎn)證券化過程中依然存在的法律問題的指明，筆者認為資產(chǎn)證券化是促進社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的必然選擇，但只有完善各方面制度，有效規(guī)范其運作，才能發(fā)揮其巨大的優(yōu)越性。一方面，可以借鑒外國經(jīng)驗，如可以適當放寬政府作為第三方提供擔保作為外部信用增級的強大后盾；另一方面，應當完善信用評級法律法規(guī)，填補法律空白，為今后資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供有利條件，并且還要對法律存在沖突的地方做出明確規(guī)定，糾正以往法律適用錯誤。

參考文獻：

第9篇：資產(chǎn)證券化融資方式范文

1.1部分水利資產(chǎn)不符合資產(chǎn)證券化融資的要求。資產(chǎn)證券化融資的基礎資產(chǎn)，必須具備一定的條件，理論上包括:能夠在未來產(chǎn)生可預測的現(xiàn)金流，可以同其他資產(chǎn)所形成的現(xiàn)金流相分離，資產(chǎn)本身可以從持有者的資產(chǎn)負債表中被完全剝離出來，具有低違約率和低損失率，并且違約率和損失率時期長、較穩(wěn)定，在整個資產(chǎn)的存續(xù)期內(nèi)可以償還本息。目前，從水利資產(chǎn)的整體情況來看，具有供水、污水處理、水力發(fā)電、水上旅游及水利綜合經(jīng)營等功能的基礎資產(chǎn)，一般都會有穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入，整體上能夠做到資金的良性循環(huán)，符合證券化的要求。大量以公益為主的水利資產(chǎn)，如防洪除澇、水土保持、生態(tài)建設、水資源保護、防汛通信、水文測量等資產(chǎn)，難以產(chǎn)生可預見的現(xiàn)金流，不符合資產(chǎn)證券化融資的條件。一方面，這些資產(chǎn)涉及民生，是公共基礎設施的重要組成部分，具有很強的社會性和外部溢出效應，雖然其本身沒有直接的經(jīng)濟效益，但是其產(chǎn)生的社會效益融入到各個行業(yè)，表現(xiàn)在社會的多個方面;另一方面，由于這些資產(chǎn)不受市場機制調(diào)節(jié)，其產(chǎn)品難以作為商品進入市場，因而無法對其進行有效定價，很難向用戶征收費用并形成持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，也就難以開展資產(chǎn)證券化融資。1.2相關政策限制了水利資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)選擇范圍。我國資產(chǎn)證券化分3類，即中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會主管的信貸資產(chǎn)證券化、中國證券業(yè)監(jiān)督管理委員會主管的企業(yè)資產(chǎn)證券化、中國銀行間市場交易商協(xié)會主管的資產(chǎn)支持票據(jù)。近些年來，主管部門對這3類資產(chǎn)證券化均出臺了相關的管理文件，對擬證券化的基礎資產(chǎn)進行了嚴格的限定。2005年，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會出臺《金融機構信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》，明確指出“從事信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的商業(yè)銀行應當基于信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的經(jīng)濟實質(zhì)，而不僅限于法律形式計提資本?！币簿褪钦f，信貸資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)必須是優(yōu)良的信貸資產(chǎn)。2012年，中國銀行間交易商協(xié)會出臺《銀行間債券市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》，明確提出“基礎資產(chǎn)不得附帶抵押、質(zhì)押等擔保負擔或其他權利限制?！?014年，中國證券業(yè)監(jiān)督管理委員會出臺《資產(chǎn)證券化業(yè)務基礎資產(chǎn)負面清單指引》，明確要求資產(chǎn)證券化業(yè)務基礎資產(chǎn)實行負面清單管理，實行資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)應當符合《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定》等相關法規(guī)的規(guī)定，且不屬于負面清單范疇。以上關于基礎資產(chǎn)的有關政策很大程度上限制了可以開展資產(chǎn)證券化的水利基礎資產(chǎn)選擇范圍，不利于水利資產(chǎn)證券化融資業(yè)務的推進。目前，我國有許多水利建設項目是以地方政府為直接或間接債務人，或者是以地方融資平臺公司為債務人開展建設，如果按照中國證券業(yè)監(jiān)督管理委員會負面清單的要求，這類水利建設項目就不能開展資產(chǎn)證券化業(yè)務。另外，還有部分地區(qū)的水利建設項目是通過向銀行抵押、質(zhì)押等途徑貸款進行建設，如果按照中國銀行間交易商協(xié)會出臺的文件要求，這類水利建設項目也不能開展資產(chǎn)證券化。相關主管部門出臺的基礎資產(chǎn)管理文件，大大增加了水利資產(chǎn)證券化的難度，水利資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)可選范圍進一步縮小。1.3部分水利資產(chǎn)較難做到真實出售和破產(chǎn)隔離。資產(chǎn)證券化區(qū)別于其他融資方式的一個非常重要的特點就是真實出售和破產(chǎn)隔離，這是資產(chǎn)證券化的核心，也是資產(chǎn)證券化所特有的技術。在股票、債券等融資方式中，基礎資產(chǎn)與企業(yè)的其他資產(chǎn)混在一起，沒有從企業(yè)的整體資產(chǎn)中剝離出來并真實出售給特殊目的載體，一旦該企業(yè)經(jīng)營不好或破產(chǎn)，那么這些風險直接影響到股票、債券持有人的收益。而資產(chǎn)證券化則不同，在資產(chǎn)證券化過程中，發(fā)起人必須將基礎資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中剝離，以真實出售的方式出售給特殊目的載體，通過建立一種風險隔離機制，在該基礎資產(chǎn)與發(fā)起人之間筑起一道防火墻，即使其破產(chǎn)，也不影響該基礎資產(chǎn)，實現(xiàn)破產(chǎn)隔離。也就是說，基礎資產(chǎn)不作為破產(chǎn)主體的財產(chǎn)用于償還破產(chǎn)主體的債務。在水利資產(chǎn)證券化中，部分水利資產(chǎn)綜合性強，很難將其中一部分完全單獨剝離出來，真實出售給特殊目的載體。例如，對于以公益性收益為主兼具經(jīng)營性收益的綜合性水利樞紐，要將具有經(jīng)營性的水力發(fā)電、供水等資產(chǎn)完全從資產(chǎn)負債表中剝離出來，具有很大難度。1.4水利資產(chǎn)證券化的主體參與意愿相對較弱。目前，水利資產(chǎn)證券化的各類市場主體參與意愿相對較弱，市場需求未能得到有效滿足。首先，作為水利資產(chǎn)證券化的發(fā)起人———一些有資金需求的水利企業(yè)或水利機構，習慣使用傳統(tǒng)的融資方式，對資產(chǎn)證券化這種新型融資方式處于初步認識了解的階段，還沒有了解到資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)勢，不敢也不愿意進行探索嘗試。其次，由于目前資產(chǎn)證券化在我國還處于試點階段，審查較為嚴格，監(jiān)管部門強調(diào)選取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行證券化，金融機構積極性不高。例如，在信貸資產(chǎn)證券化試點中，用于證券化的基礎資產(chǎn)均是銀行資產(chǎn)負債表中風險較低的資產(chǎn)，銀行不愿意將這部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)從表內(nèi)剝離出來，其結果導致部分金融機構開展資產(chǎn)證券化的積極性不高。第三，水利資產(chǎn)的特殊性導致部分資產(chǎn)證券化主體不愿參與進來。許多水利建設項目工程量大、周期長，建設所形成的資產(chǎn)難以完全從資產(chǎn)負債表中剝離;部分參與者認為水利資產(chǎn)證券化過程耗時費力，最終能否發(fā)行存在相當大的不確定性，不愿參與。第四，信托公司、證券公司等中介機構雖然將資產(chǎn)證券化視為“藍海”業(yè)務，但由于證券化業(yè)務耗時較長、所獲報酬有限，大多數(shù)機構參與不多。

2推進水利資產(chǎn)證券化融資的對策建議

為推進我國水利資產(chǎn)證券化融資發(fā)展，建立水利投入穩(wěn)定增長機制，提出如下對策建議。2.1抓緊出臺推進水利資產(chǎn)證券化融資的指導性文件。水利以公益性目的為主，水利資產(chǎn)證券化屬于新生事物，要積極鼓勵、引導和規(guī)范其發(fā)展。國家水行政主管部門可以聯(lián)合中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國保險監(jiān)督管理委員會以及中國銀行間市場交易商協(xié)會，出臺推進水利資產(chǎn)證券化融資的指導性文件，給予政策性支持。水利資產(chǎn)證券化融資指導性文件應放寬水利資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)范圍，鼓勵和支持有條件的水利資產(chǎn)積極開展證券化融資;明確水利資產(chǎn)證券化的市場準入條件、業(yè)務規(guī)則與風險防控。同時，還要建立統(tǒng)一完備的引導和規(guī)范體系，對各個參與者進行引導、約束和協(xié)調(diào)，對相關環(huán)節(jié)進行監(jiān)督管理，推動水利資產(chǎn)證券化融資健康良性發(fā)展。2.2積極培育水利資產(chǎn)證券化市場。水利資產(chǎn)證券化是一個非常復雜的金融交易過程，涉及眾多機構及其利益。因此，積極培育水利資產(chǎn)證券化市場有利于水利資產(chǎn)證券化發(fā)展。第一，要促進投資者類型多元化，逐步引入私募基金、銀行理財產(chǎn)品、社保基金、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金及境外合格機構投資者，改善市場投資者結構，一定程度上降低資產(chǎn)證券化的發(fā)行成本;此外，機構投資者在資金運用上具有明顯的結構性，有利于資產(chǎn)證券化的長期穩(wěn)定、期限優(yōu)化，推動證券化市場不斷向縱深發(fā)展。第二，要擴大發(fā)起主體范圍，鼓勵水利證券化產(chǎn)品創(chuàng)新，充分發(fā)揮資產(chǎn)證券化對盤活水利基礎資產(chǎn)的作用。第三，要進一步健全水利資產(chǎn)證券化產(chǎn)品托管、結算和流通轉讓機制，增強水利證券化產(chǎn)品的流動性。2.3加快完善全成本水價形成機制。資產(chǎn)證券化需要以未來穩(wěn)定持續(xù)現(xiàn)金流為基礎，對于水利資產(chǎn)證券化來說，未來現(xiàn)金流主要來源之一就是水費。但是，目前我國絕大部分地區(qū)水價遠低于供水成本，需要進一步完善水價形成機制，包括:積極穩(wěn)妥全面推進水價改革，建立充分反映水資源稀缺程度、促進節(jié)水意識增強的水價機制。全面推進農(nóng)業(yè)水價綜合改革，通過改革農(nóng)業(yè)用水管理體制、完善水價形成機制、建立精準補貼和節(jié)水獎勵機制、完善計量設施等措施，建立健全合理反映供水成本、水資源稀缺程度，有利于促進農(nóng)業(yè)節(jié)水增效，實現(xiàn)農(nóng)田水利工程良性運行農(nóng)業(yè)水價形成機制。全面實行城鎮(zhèn)居民用水階梯價格制度、非居民用水超計劃超定額累進加價制度，拉開高耗水行業(yè)與其他行業(yè)的水價差價。鼓勵新建工程供水單位與用水戶之間協(xié)商定價。健全水資源有償使用制度，推進水資源費改革。2.4積極協(xié)調(diào)相關金融機構和證券機構。金融機構和證券機構是水利資產(chǎn)證券化融資的重要參與者，應積極與相關的金融機構和證券機構進行溝通聯(lián)系，就合作開展水利資產(chǎn)證券化融資的必要性、可行性和實現(xiàn)途徑展開探討合作。積極與國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等政策性銀行聯(lián)系，開展水利建設貸款信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務，為水利項目建設提供更多的融資空間?？梢赃x擇具有一定條件的經(jīng)營性水利資產(chǎn)，和相關金融機構進行磋商開展水利資產(chǎn)證券化業(yè)務，提供科學、合理的優(yōu)惠條件，提高金融機構開展水利資產(chǎn)證券化融資的積極性，努力推動水利資產(chǎn)證券化融資工作。2.5適時開展水利資產(chǎn)證券化融資試點。目前，在全國大規(guī)模推廣水利資產(chǎn)證券化融資的基本條件尚不成熟，但可在一些水利基礎資產(chǎn)較好、金融機構和證券機構積極性較高的地區(qū)進行探索性的試點。一是可以選擇基礎條件較好、具有一定預期收益的經(jīng)營性水利資產(chǎn)，開展企業(yè)資產(chǎn)證券化試點;二是可以通過銀行金融機構選擇較好的水利建設貸款，開展信貸資產(chǎn)證券化試點探索。通過試點，總結經(jīng)驗，完善水利資產(chǎn)證券化融資的政策，為在全國開展水利資產(chǎn)證券化融資提供可復制、可推廣的典型案例。

參考文獻:

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