金融危機(jī)帶來(lái)的后果精選(九篇)

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第1篇：金融危機(jī)帶來(lái)的后果范文

Abstract： The article compares the subprime crisis in the United States with the financial crisis in emerging markets in their performance， causes and consequences， in order to find their common reasons and put forward some effective crisis-proof measures for our financial development.

關(guān)鍵詞： 次貸危機(jī)；新興市場(chǎng)；金融危機(jī)

Key words： subprime crisis；emerging markets；financial crisis

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2013）03-0156-02

0 引言

2007年3月，美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)將全球經(jīng)濟(jì)拖入衰退浪潮[1]。本文試圖對(duì)次貸危機(jī)與新興市場(chǎng)金融危機(jī)進(jìn)行對(duì)比，以找出其共性所在，為我國(guó)金融體系的發(fā)展和危機(jī)防范提出一定的建議。

1 危機(jī)表現(xiàn)及其后果的比較分析

1.1 次貸危機(jī) 2007年3月13日，新世紀(jì)金融宣布破產(chǎn)。當(dāng)日，道瓊斯30股價(jià)指數(shù)暴跌242.66點(diǎn)，全球股市隨之下挫。7月，標(biāo)普降低次級(jí)抵押貸款債券的評(píng)級(jí)，相應(yīng)投資機(jī)構(gòu)爆出巨額虧損。第四季度，花旗與美林的虧損額均達(dá)98億美元，而瑞銀虧損高達(dá)114億美元。2008年3月14日，華爾街五大投行之一的貝爾斯登由于流動(dòng)性嚴(yán)重惡化，股價(jià)重挫45.88%，美聯(lián)儲(chǔ)決定提供應(yīng)急資金，這是經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)第一次向非商業(yè)銀行提供應(yīng)急資金。同時(shí)，全球股市劇烈震蕩下行。雖然緊急降息和央行聯(lián)手注資給股市帶來(lái)了短期反彈，但股市整體已進(jìn)入下降通道。2007年全年道瓊斯600指數(shù)比上年下跌0.17%，是繼2002年大跌32%后首度收陰。美元指數(shù)也進(jìn)一步走低，由此造成了黃金、原油等各類商品期貨價(jià)格攀升，特別是能源、貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品的商品期貨上漲最為顯著，引發(fā)了全球通脹浪潮。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，07年12月美國(guó)失業(yè)率增至5.0%，為O5年以來(lái)的最高水平；制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)下降至47.7，為03年4月以來(lái)的最低點(diǎn)。同時(shí)，歐元區(qū)也調(diào)低了2008年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，從2007年的2.2%降為1.8%，這也是歐元區(qū)成立以來(lái)的最低經(jīng)濟(jì)增速。

1.2 新興市場(chǎng)金融危機(jī)

1.2.1 東南亞金融危機(jī) 20世紀(jì)90年代，東南亞各國(guó)都加快了市場(chǎng)化進(jìn)程，經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，吸引了大量外資流入。1996年，美元的升值和美國(guó)利率的上調(diào)造成了東南亞的金融危機(jī)，這次金融危機(jī)首先從泰國(guó)開(kāi)始，受美國(guó)方面的影響泰國(guó)貿(mào)易迅速萎縮，泰國(guó)國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題，并導(dǎo)致了全國(guó)的政治動(dòng)蕩，大量的外資企業(yè)宣布退出泰國(guó)市場(chǎng)，最終造成泰國(guó)股市的崩盤(pán)。而就在這時(shí)候，國(guó)際對(duì)沖基金開(kāi)始對(duì)泰銖進(jìn)行攻擊，泰國(guó)政府無(wú)計(jì)可施，泰銖貶值嚴(yán)重，宣布金融危機(jī)爆發(fā)。這次金融危機(jī)很快就影響到了東南亞其他國(guó)家，菲律賓，馬來(lái)西亞，印尼等國(guó)都受到了巨大的影響，股市下跌，大量的金融機(jī)構(gòu)倒閉，東南亞經(jīng)濟(jì)衰退。這次金融危機(jī)的波及范圍很廣，我國(guó)的臺(tái)灣和香港地區(qū)以及東亞其他國(guó)家都或多或少的受到了金融危機(jī)帶來(lái)的巨大壓力 [2]。

1.2.2 俄羅斯金融危機(jī) 俄羅斯從1992年經(jīng)濟(jì)全面轉(zhuǎn)型之后，經(jīng)濟(jì)狀況一直不理想，深受經(jīng)濟(jì)衰退的影響。就在東南亞金融危機(jī)發(fā)生后，俄羅斯連續(xù)爆發(fā)了兩次金融危機(jī)，分別在1997年10月和1998年5月。金融危機(jī)首先影響到的是俄羅斯的貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)，直接的后果就是造成了俄羅斯國(guó)債的集體大規(guī)模外逃，大約占到了俄羅斯國(guó)債總額的1/3，匯率和股市相繼受挫，整個(gè)俄羅斯的金融體系和經(jīng)濟(jì)狀況幾乎呈癱瘓的狀態(tài)。1998年，8月份，政府對(duì)盧布不再控制，決定讓其自由浮動(dòng)，并決定了單方面對(duì)內(nèi)債和一部分外債進(jìn)行延期償付，導(dǎo)致金融危機(jī)全面爆發(fā)。

1.2.3 阿根廷金融危機(jī) 1998年下半年，受?chē)?guó)際金融形勢(shì)動(dòng)蕩的影響，阿根廷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)四年的衰退。2001年第四季度，受長(zhǎng)期衰退困擾及金融和財(cái)政形勢(shì)惡化的沖擊，經(jīng)濟(jì)大幅下滑，陷入危機(jī)。危機(jī)引發(fā)了市場(chǎng)恐慌，導(dǎo)致大量資本外逃和銀行擠兌。政府被迫實(shí)行了限制居民提款和限制資金外流等管制措施，引爆了蓄勢(shì)已久的社會(huì)不滿情緒，出現(xiàn)嚴(yán)重的政治混亂，國(guó)家陷入了以經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化、社會(huì)動(dòng)蕩不安和政治混亂為特征的全面危機(jī)。金融系統(tǒng)癱瘓，銀行業(yè)陷入破產(chǎn)邊緣；生產(chǎn)大幅萎縮，經(jīng)濟(jì)繼13個(gè)季度持續(xù)衰退后于2002年一季度跌到谷底；失業(yè)率上升到25%以上；貧富差距進(jìn)一步拉大；危機(jī)還引發(fā)了嚴(yán)重的政治危機(jī)及民眾對(duì)政治家的信任危機(jī)。

1.2.4 越南金融危機(jī) 2008年6月5日，胡志明股指從2007年的1170點(diǎn)巨挫至390.08點(diǎn)。CPI連續(xù)7個(gè)月高于兩位數(shù)，5月份更是創(chuàng)下13年新高，攀升到25.2%。其中，食品價(jià)格漲幅居首，達(dá)到42.4%。截至5月30日，越南盾兌美元貶值27%，而且?guī)缀趺刻於紩?huì)貶值5～7個(gè)百分點(diǎn)，這加大了越南當(dāng)局穩(wěn)定匯率的難度。樓市方面，河內(nèi)房?jī)r(jià)下跌了20%，而胡志明市的跌幅達(dá)到50%。即便如此，其住宅價(jià)格依然維持在每平20兆越南盾（人民幣8500元左右），商務(wù)樓則每平40兆越南盾（人民幣17000元以上）。

2 危機(jī)成因的比較分析

2.1 次貸危機(jī) 次貸危機(jī)深層次的根源，主要有如下方面[3]：

①?gòu)暮暧^上講，國(guó)際和國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性過(guò)剩為這次金融危機(jī)埋下了隱患。在過(guò)去的5年中，各國(guó)的低利率政策造成世界性的流動(dòng)性過(guò)剩，較低的資金成本壓低了美國(guó)國(guó)內(nèi)住宅的抵押貸款利率，降低了貸款成本，經(jīng)濟(jì)繁榮使居民收入大幅上升，二者相互作用形成了對(duì)住宅的強(qiáng)勁需求，抬高了房?jī)r(jià)。

②次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品設(shè)計(jì)上存在固有的缺陷。次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品主要是基于房?jī)r(jià)的上漲和低利率上的，在房市很火的時(shí)候，銀行就能夠靠此得到非常高的利潤(rùn)還不用害怕風(fēng)險(xiǎn)；但是，如果房市比較低迷，利率上升，這樣會(huì)無(wú)形中增大客戶的負(fù)擔(dān)，一旦這種負(fù)擔(dān)超過(guò)了其實(shí)際能夠承受的壓力，就會(huì)造成違約事件大幅度增加，最終導(dǎo)致金融危機(jī)的出現(xiàn)。

③管理機(jī)制的缺陷加大了危機(jī)爆發(fā)的可能性。政府把對(duì)次級(jí)貸債券的評(píng)估和監(jiān)督責(zé)任完全拋給私人債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，結(jié)果這些機(jī)構(gòu)采用的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)并不十分真實(shí)可靠。當(dāng)次級(jí)抵押貸款被打包成債券銷售給投資者時(shí)，債券投資者無(wú)法確切了解次級(jí)貸款申請(qǐng)人的真實(shí)支付能力，危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)加大。

2.2 新興市場(chǎng)金融危機(jī)

2.2.1 前三次新興市場(chǎng)危機(jī)的共同原因 東南亞金融危機(jī)、俄羅斯金融危機(jī)和阿根廷金融危機(jī)共同的原因如下[2]：①資本賬戶余額：三次危機(jī)爆發(fā)的共同標(biāo)志都是國(guó)際游資的突然逆轉(zhuǎn)。大量的國(guó)際資本流動(dòng)，極易滋生泡沫經(jīng)濟(jì)，削弱了宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。中國(guó)和印度能在東南亞危機(jī)中幸免于難的重要原因就是資本管制減少了投機(jī)性攻擊的可能。②外債/GDP：巨額的外債負(fù)擔(dān)是導(dǎo)致三次金融危機(jī)的最明顯原因。所有危機(jī)國(guó)在危機(jī)前都有一個(gè)快速或持續(xù)、且數(shù)額巨大的外債形成過(guò)程。從債務(wù)形成開(kāi)始到后續(xù)階段，這些資本流入總是包含著高比例的短期債權(quán)。這些債務(wù)的波動(dòng)性極強(qiáng)，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，債權(quán)人就會(huì)中止已到期債務(wù)或者對(duì)未到期債務(wù)不再展期，造成債務(wù)國(guó)的流動(dòng)性不足，引發(fā)危機(jī)。③金融自由化程度：金融自由化使得每個(gè)國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)交流越來(lái)越多，但也為金融危機(jī)的傳播提供了條件，從而使得金融危機(jī)影響的范圍和程度都被擴(kuò)大。另外，作為金融自由化的產(chǎn)物，資本賬戶的自由化同樣也使得國(guó)際經(jīng)濟(jì)在面對(duì)金融危機(jī)的時(shí)候更加脆弱。④金融監(jiān)管缺位：與外國(guó)非制造短期資本進(jìn)入對(duì)應(yīng)，東盟國(guó)家對(duì)本國(guó)金融也采取放手發(fā)展的方式，允許金融機(jī)構(gòu)數(shù)目急劇擴(kuò)張，取消企業(yè)的貸款限額，銀行體系監(jiān)管不嚴(yán)，大量貸款被投入到房地產(chǎn)項(xiàng)目，加之部分國(guó)家政治上的腐敗，給危機(jī)的發(fā)生埋下了隱患。另一方面，各國(guó)的金融監(jiān)管又十分脆弱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1987年～1997年的10年中，銀行貸款逐年增加，而貸款損失準(zhǔn)備卻在逐年減少。

2.2.2 越南金融危機(jī)的成因 2000年以來(lái)，越南經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，也積累了大量的風(fēng)險(xiǎn)。表面上看，此次危機(jī)的主要是輸入型通貨膨脹造成的，其根源則是內(nèi)憂外患的雙重結(jié)果。2008年上半年，紐約市場(chǎng)原油期貨價(jià)格就上漲了38.54%。作為石油輸入國(guó)的越南無(wú)法自主制定能源價(jià)格，國(guó)際油價(jià)的飆升使國(guó)內(nèi)財(cái)政承受巨大壓力。盡管是世界第二的大米輸出國(guó)，世界糧價(jià)的高速上漲加速了其出口增長(zhǎng)，但也帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糧價(jià)上漲，成為國(guó)內(nèi)CPI居高不下的元兇。同時(shí)，越南在2006年加入WTO后，就開(kāi)始放開(kāi)資本項(xiàng)目的外資直接投資。外資持有上市公司股票的上限放寬到49%。直接投資擴(kuò)大了越南的固定資產(chǎn)投資規(guī)模，流入房地產(chǎn)、股市的組合投資則通過(guò)推高資產(chǎn)價(jià)格反過(guò)來(lái)又推高了商品服務(wù)價(jià)格。從內(nèi)部而言，越南國(guó)內(nèi)的投資過(guò)高，2002-2006年投資占GDP比例依次為33.2%、35.4%、35.5%、35.6%和35.7%；高投資導(dǎo)致其進(jìn)口增長(zhǎng)過(guò)快，從2002年以來(lái)經(jīng)常項(xiàng)目一直是逆差，且逆差額從2002年的5.98億美元上升到2007年的67.22億美元，占GDP比重從1.7%上升到9.6%，而1997年泰國(guó)爆發(fā)危機(jī)時(shí)，其經(jīng)常項(xiàng)目逆差占GDP比例才6.5%。

另一方面，越南同泰國(guó)、俄羅斯和阿根廷相比有一定的特殊性：首先，越南盾在資本賬戶下不能自由兌換；其次，越南外匯儲(chǔ)備超出了3個(gè)月的警戒線；再次，越南的外債/GDP的比率約為30%，遠(yuǎn)低于100%的警戒線；最后，越南的貿(mào)易伙伴除菲律賓外均有貿(mào)易盈余。這使越南金融危機(jī)的傳染性相對(duì)較弱[4]。

3 啟示

美國(guó)這次金融危機(jī)帶有向全球轉(zhuǎn)嫁的性質(zhì)，給各國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大沖擊和挑戰(zhàn)。金融危機(jī)的爆發(fā)讓我們深刻認(rèn)識(shí)到，即使像歐美這樣發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，同樣可能發(fā)生嚴(yán)重的市場(chǎng)失靈。雖然我國(guó)尚未發(fā)生金融危機(jī)，但經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部存在著誘發(fā)金融危機(jī)的因素卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。在金融開(kāi)放已成為趨勢(shì)的當(dāng)前，從其他國(guó)家發(fā)生的金融危機(jī)中汲取經(jīng)驗(yàn)，防范金融危機(jī)并且增強(qiáng)自身抵御能力就更為重要。在未來(lái)中國(guó)金融自由化、金融證券化和金融全球化的過(guò)程中，有效監(jiān)管和謹(jǐn)慎開(kāi)放是此次金融危機(jī)給我們的最大啟示[4]：

①慎恰當(dāng)?shù)赝七M(jìn)金融自由化進(jìn)程，把握好金融開(kāi)放的速度；

②在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新和衍生工具發(fā)展的同時(shí)，要嚴(yán)格加強(qiáng)監(jiān)管；

③適當(dāng)調(diào)整貨幣和財(cái)政政策，既要在后危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)衰退的大潮中尋求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又要嚴(yán)密控制高速增長(zhǎng)引發(fā)的通脹壓力；

④謹(jǐn)慎而積極地處置對(duì)外金融投資。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡星.從次貸危機(jī)到全球金融危機(jī)：警示與反思.社科縱橫. 2009，1.

[2]楊德權(quán)，劉■.新興市場(chǎng)金融危機(jī)傳染誘因的實(shí)證研究.價(jià)值工程，2006，（11）.

第2篇：金融危機(jī)帶來(lái)的后果范文

發(fā)展實(shí)業(yè)擴(kuò)大內(nèi)需

華爾街一直代表著美國(guó)的后工業(yè)時(shí)代經(jīng)濟(jì)模式，它將真正創(chuàng)造財(cái)富的制造業(yè)轉(zhuǎn)移他國(guó)，只留下脫離實(shí)體的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，而在遭遇金融危機(jī)動(dòng)蕩時(shí)，其經(jīng)濟(jì)泡沫迅速揮發(fā)，不能持續(xù)保持經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)足發(fā)展。冰島金融業(yè)曾在2005年為該國(guó)帶來(lái)7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但危機(jī)發(fā)生后，它卻給該國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)幾近毀滅性的打擊。所以，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的選擇上，不應(yīng)盲目追捧歐美模式。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)原來(lái)一直選擇出口主導(dǎo)型增長(zhǎng)模式，金融危機(jī)出現(xiàn)后，發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)乏力給我國(guó)產(chǎn)品出口造成很大影響，應(yīng)適時(shí)調(diào)整我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。我國(guó)應(yīng)降低對(duì)外依存度，以擴(kuò)大內(nèi)需為主。一直以來(lái)，我國(guó)居民的消費(fèi)率處于較低水平，同時(shí)農(nóng)村市場(chǎng)潛力巨大，應(yīng)采取有效措施刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)。

彈性調(diào)控健全體制

政府在制定和執(zhí)行宏觀調(diào)控政策時(shí)，應(yīng)提高政策的可預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性和靈活性，根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不同情況隨時(shí)調(diào)整政策，同時(shí)應(yīng)建立金融危機(jī)應(yīng)急處理機(jī)制。

一是盡早建立存款保險(xiǎn)制度。美國(guó)在20世紀(jì)30年代就建立了存款保險(xiǎn)制度，而中國(guó)目前基本是國(guó)家擔(dān)保，這種全部由國(guó)家買(mǎi)單的體制存在一定弊端，它把很多問(wèn)題都掩蓋了，從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的角度看，這樣不利于金融市場(chǎng)的健康良性發(fā)展。美國(guó)目前出現(xiàn)金融危機(jī)乃事出它因，我國(guó)未出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)只能說(shuō)條件不具備，如果我國(guó)存在類似情況，將會(huì)因制度空白而比美國(guó)更嚴(yán)重。因此，加快建立我國(guó)存款保險(xiǎn)制度已是箭在弦上，不得不發(fā)。

二是應(yīng)在市場(chǎng)與政府調(diào)控間找到平衡點(diǎn)，出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)或金融問(wèn)題時(shí)，政府應(yīng)快速反應(yīng)，及早介入。不干預(yù)市場(chǎng)不等于任其發(fā)展，美國(guó)政府若早出面干預(yù)或救市，也不至于發(fā)展到目前這種地步，但政府反應(yīng)遲鈍，后期國(guó)會(huì)審批議案又延誤了時(shí)機(jī)，導(dǎo)致了問(wèn)題愈發(fā)嚴(yán)重。

科學(xué)發(fā)展適度創(chuàng)新

一是金融創(chuàng)新要適度。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱曾把“次貸”比喻成“爛蘋(píng)果”，經(jīng)創(chuàng)新包裝后外表華美，打開(kāi)卻發(fā)現(xiàn)它把好蘋(píng)果都感染壞了。美國(guó)金融創(chuàng)新過(guò)度乃至泛濫，我國(guó)卻創(chuàng)新不足，應(yīng)該從中總結(jié)教訓(xùn)，研究如何有效創(chuàng)新、趨利避害。曾提前預(yù)測(cè)出次貸危機(jī)的紐約大學(xué)魯比尼教授認(rèn)為：“金融領(lǐng)域的創(chuàng)新能夠帶來(lái)很多的好處，當(dāng)然他們不時(shí)也會(huì)發(fā)生一些問(wèn)題，但我們不能遏制創(chuàng)新”。

二是應(yīng)充分發(fā)揮員工集體智慧，不能完全依靠銀行家個(gè)人能力帶領(lǐng)銀行發(fā)展或者拯救銀行。雷曼兄弟在倒閉前完全可以出售，但由于董事長(zhǎng)兼CEO富爾德的決策失誤把兩次機(jī)會(huì)都錯(cuò)過(guò)了。

三是金融高管應(yīng)該限薪。雖然我國(guó)金融業(yè)的高管工資比照歐美不算太高，但也應(yīng)該認(rèn)真思考這些問(wèn)題，有針對(duì)性地制定可行性措施，確保金融高管從業(yè)人員對(duì)其管理后果負(fù)責(zé)。

合理消費(fèi)重視信用

一是提倡適度消費(fèi)的理念。我們都知道美國(guó)人幾乎不儲(chǔ)蓄，他們的高消費(fèi)建立在向未來(lái)借錢(qián)和健全的社保體系基礎(chǔ)上，未來(lái)不夠，就向世界借，世界不夠，再向世界的未來(lái)借。金融危機(jī)的事實(shí)告訴我們，不管是因?yàn)閲?guó)家對(duì)資源和信用的嚴(yán)重透支，還是居民的超前消費(fèi)，這些漫無(wú)邊際的“借”終會(huì)釀成不良后果。我們并不反對(duì)現(xiàn)代消費(fèi)觀念，但要提倡適度消費(fèi)的理念。

二是要對(duì)自己的個(gè)人信用紀(jì)錄負(fù)責(zé)任。個(gè)人信用紀(jì)錄是居民個(gè)人的經(jīng)濟(jì)身份證，是辦理各種金融業(yè)務(wù)的依據(jù)，一旦有不良紀(jì)錄將給個(gè)人的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)很多麻煩。對(duì)于社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)系統(tǒng)，只有大家都重視自己個(gè)人信用的好壞，構(gòu)建信用社會(huì)的目標(biāo)才能實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也才可良性發(fā)展。

第3篇：金融危機(jī)帶來(lái)的后果范文

關(guān)鍵詞：國(guó)際資本流動(dòng) 國(guó)際金融危機(jī) 應(yīng)對(duì)策略

國(guó)際資本流動(dòng)是指資本在國(guó)際范圍內(nèi)的不同國(guó)家或地區(qū)之間的流動(dòng)，可以用國(guó)際收支平衡表的資本帳戶反映，資本流動(dòng)分資本流入和資本流出兩種情況。國(guó)際資本流動(dòng)可以采取很多形式，最常見(jiàn)的有國(guó)際直接投資、國(guó)際融資和國(guó)際負(fù)債三種。

進(jìn)入20世紀(jì)70年代以后，資本的國(guó)際流動(dòng)日益活躍，成為許多重大經(jīng)濟(jì)事件背后的關(guān)鍵影響因素，這同國(guó)際資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善有著密切關(guān)系。這些情況其實(shí)也不外乎一種非常簡(jiǎn)單的需求與供給的平衡關(guān)系。從需求角度來(lái)看，一是發(fā)達(dá)國(guó)家的老齡人口增加推動(dòng)了養(yǎng)老金規(guī)模的逐步擴(kuò)大，國(guó)際資本市場(chǎng)成為其投資和獲取增值收益的主要場(chǎng)所；二是中產(chǎn)階層人口增加，他們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，對(duì)投資的需求旺盛，又理解而且愿意為獲取更高投資收益而承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，于是，其收入積蓄從傳統(tǒng)的銀行儲(chǔ)蓄流向更高收益的股票市場(chǎng)，從而推動(dòng)了共同基金的迅速發(fā)展；此外，世界各主要金融市場(chǎng)的管制從80年代中期以來(lái)逐漸放松，客觀上推動(dòng)了國(guó)際資本市場(chǎng)，特別是衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)的快速發(fā)展。

國(guó)際資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀

資本市場(chǎng)的組成不外乎兩個(gè)方面：市場(chǎng)的參與者和市場(chǎng)上的產(chǎn)品。20年前，商業(yè)銀行構(gòu)成了整個(gè)金融市場(chǎng)的主體部分，而今天，盡管銀行類機(jī)構(gòu)仍然是清算體系的使用者和主要管理者，但是從資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資類機(jī)構(gòu)，如養(yǎng)老金和共同基金等。

國(guó)際資本市場(chǎng)的參與者和產(chǎn)品兩方面同20年前相比已經(jīng)大大豐富，從組成模式來(lái)看當(dāng)前的國(guó)際資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出一種部分之間相互聯(lián)系緊密的格局，也就是說(shuō)網(wǎng)絡(luò)化。在這種日益凸現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)化趨勢(shì)中，一個(gè)重要的現(xiàn)象引起人們的高度警惕，這就是一些傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和管理手段受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，特別是所謂的對(duì)銀行8%最低資本充足比率的要求，現(xiàn)在看來(lái)并不“充分”，因?yàn)殂y行僅僅有8%的“墊底資本”并不足以抗御日益增加的資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。后果就是：實(shí)際生產(chǎn)部門(mén)所面臨的一些困境對(duì)銀行領(lǐng)域的“波及效應(yīng)”被網(wǎng)絡(luò)大大放大了。另外一個(gè)因素：電子交易手段的成熟和不斷更新帶來(lái)了更復(fù)雜的資本流動(dòng)形式和更大的市場(chǎng)波動(dòng)性，大大提高了全球資本市場(chǎng)的資本流動(dòng)速度。更多的資金以短期獲利為目的，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)性不斷增加。70年代因?yàn)槭臀C(jī)導(dǎo)致全球發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，如果人們對(duì)當(dāng)時(shí)全球各個(gè)分割的市場(chǎng)之間的連鎖反應(yīng)(chain reaction)還有驚詫的話，那么，在21世紀(jì)，如果由于全球資本市場(chǎng)體系中的某一個(gè)市場(chǎng)發(fā)生問(wèn)題而導(dǎo)致整個(gè)體系陷入危機(jī)，估計(jì)大家不會(huì)再驚詫了。因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)和金融一體化已經(jīng)是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，沒(méi)有哪一個(gè)市場(chǎng)會(huì)在全球危機(jī)的狀態(tài)下而再獨(dú)善其身。

導(dǎo)致國(guó)際資本市場(chǎng)資本流動(dòng)加快的另一方面原因還在于進(jìn)入90年代以來(lái)開(kāi)始的放松管制策略的流行。各國(guó)放松金融管制造成的直接效應(yīng)就是交易成本降低，跨境資本流動(dòng)大幅度增加，最直接的后果之一就是全球各地市場(chǎng)上的金融資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。

對(duì)于中國(guó)而言，雖然仍然處于社會(huì)主義初級(jí)階段，資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度很低而且市場(chǎng)規(guī)模很小，但已經(jīng)能夠非常明顯地感覺(jué)到外部市場(chǎng)變化的波及效應(yīng)。隨著中國(guó)加入世界貿(mào)易組織和介入全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，資本流動(dòng)壁壘和保護(hù)墻將逐步減少直到最終消失，這些波動(dòng)的影響將變得更為直接和明顯。所以國(guó)際資本流動(dòng)可能引發(fā)的問(wèn)題從現(xiàn)在起就應(yīng)該引起我們的高度重視。

國(guó)際金融危機(jī)及其成因

國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)資本和技術(shù)在各個(gè)地區(qū)之間的合理配置做出了很大的貢獻(xiàn)，但是隨之而來(lái)的波動(dòng)和因此而導(dǎo)致的國(guó)際金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)也日益增加。全球化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化的國(guó)際資本流動(dòng)以全球金融市場(chǎng)的急劇動(dòng)蕩為主要特征，金融資產(chǎn)價(jià)格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見(jiàn)，這種劇烈的波動(dòng)及其附帶的擴(kuò)散效應(yīng)就是國(guó)際金融危機(jī)產(chǎn)生的根源。

國(guó)際金融危機(jī)一般有3種表現(xiàn)形式。貨幣危機(jī)指一國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)面臨大規(guī)模的拋壓，從而導(dǎo)致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當(dāng)局花費(fèi)大量的外匯儲(chǔ)備和大幅度提高利率以維護(hù)現(xiàn)行匯率；外債危機(jī)是指一國(guó)不能履約償還到期對(duì)外債務(wù)的本金和利息，包括私人部門(mén)的債務(wù)和政府債務(wù)；銀行危機(jī)是指由于對(duì)銀行體系喪失信心導(dǎo)致個(gè)人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。

國(guó)際金融危機(jī)離中國(guó)并不遠(yuǎn)。從歷史上看，上個(gè)世紀(jì)末是金融危機(jī)多發(fā)時(shí)期：從最早的1992年歐洲金融危機(jī)到1994年的墨西哥金融危機(jī)，再到1997年的亞洲金融危機(jī)；最近的有2000年的南美金融危機(jī)。其中以1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)最具備國(guó)際金融危機(jī)的特點(diǎn)，當(dāng)然破壞力也最具全球性質(zhì)。

作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液傳導(dǎo)輸送系統(tǒng)，國(guó)際資本市場(chǎng)的安全性和效率非常令人關(guān)注。亞洲金融危機(jī)及其觸發(fā)的全球范圍的市場(chǎng)動(dòng)蕩不安給世界經(jīng)濟(jì)造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續(xù)，這足以說(shuō)明國(guó)際資本流動(dòng)而引發(fā)的金融危機(jī)應(yīng)該引起我們的高度關(guān)注。對(duì)它的成因以及對(duì)策的研究是關(guān)系到國(guó)家乃至世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展的重大問(wèn)題。

國(guó)際金融危機(jī)的成因如果簡(jiǎn)單的列舉，可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)過(guò)熱導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)剩；貿(mào)易收支巨額逆差；外資的過(guò)度流入；缺乏彈性的匯率制度和不當(dāng)?shù)膮R率水平；過(guò)早的金融開(kāi)放。但是在實(shí)際中這些因素往往是綜合起來(lái)起作用的。以亞洲金融危機(jī)為例子來(lái)具體分析就不難看出，是內(nèi)部和外部的多種因素共同作用結(jié)果導(dǎo)致了金融危機(jī)的總爆發(fā)。具體的原因可以歸結(jié)如下：

經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)熱，結(jié)構(gòu)不合理，資源效益不佳。東南亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)從70年代開(kāi)始相繼起飛，增長(zhǎng)很快。但長(zhǎng)年的高速增長(zhǎng)也積累了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問(wèn)題，這些國(guó)家都注重于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新一輪的增長(zhǎng)，忽略了對(duì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題的解決。

“地產(chǎn)泡沫”破裂后造成銀行壞帳呆帳嚴(yán)重。東南亞各國(guó)在過(guò)去十幾年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期間房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，吸引銀行向房地產(chǎn)大量投資，銀行呆帳的增加大大影響了東南亞金融體系的穩(wěn)定，在危機(jī)之前一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。

從外部看，其它資本市場(chǎng)，如日本股市的復(fù)蘇和美元的持續(xù)走強(qiáng)，都使得一部分原來(lái)流入東南亞的外資撤離，構(gòu)成了對(duì)這些亞洲國(guó)家貨幣的強(qiáng)大壓力。在這種形勢(shì)下,巨額國(guó)際資本的高流動(dòng)性和高投機(jī)性終于攪起了這場(chǎng)空前的金融動(dòng)蕩。

國(guó)際金融危機(jī)具有廣泛和巨大的影響。以亞洲金融危機(jī)為例子，它對(duì)各國(guó)都產(chǎn)生了程度不同的負(fù)面影響。由于在進(jìn)行向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過(guò)程中中國(guó)政府的調(diào)控和管理得當(dāng)，那次亞洲金融危機(jī)并沒(méi)有對(duì)中國(guó)造成直接影響。但是不管如何，我國(guó)仍然感受到亞洲金融危機(jī)的種種間接影響。

我國(guó)防范未來(lái)金融危機(jī)的策略

六年后的今天亞洲金融危機(jī)的影響已經(jīng)減弱了很多，但是其余波仍未完全消除，國(guó)際經(jīng)濟(jì)仍然在為成功擺脫衰退回歸繁榮而努力。另一方面國(guó)際資本市場(chǎng)的波動(dòng)性和不可預(yù)測(cè)性仍然存在，地區(qū)發(fā)展的不平衡性，不同國(guó)家金融、經(jīng)濟(jì)乃至政治上的缺陷都可能造成下一次金融危機(jī)的爆發(fā)。對(duì)于成功抵御了亞洲金融危機(jī)直接波及的中國(guó)而言，分析其產(chǎn)生原因我們可以從中得到不少有益的啟示。同時(shí)如何抓住機(jī)遇調(diào)整結(jié)構(gòu)制訂策略，防范甚至提前化解下一次金融危機(jī)也是我國(guó)金融業(yè)今后發(fā)展的重要課題。

筆者認(rèn)為，我國(guó)防范和化解未來(lái)金融危機(jī)的策略可以歸結(jié)如下：

防范金融風(fēng)險(xiǎn)的最佳途徑是優(yōu)化本國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化本國(guó)經(jīng)濟(jì)。各次金融危機(jī)的教訓(xùn)表明，發(fā)展中國(guó)家只有優(yōu)化國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，才能真正改善長(zhǎng)期國(guó)際收支的狀況，確實(shí)保護(hù)自身不受?chē)?guó)際資本流動(dòng)無(wú)常變化的影響。

有計(jì)劃有步驟的開(kāi)放資本市場(chǎng)。對(duì)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，資本項(xiàng)目對(duì)外開(kāi)放要慎之又慎。發(fā)展中國(guó)家追求經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準(zhǔn)備不充分的情況下，貿(mào)然實(shí)行資本項(xiàng)目的自由兌換。殊不知當(dāng)允許國(guó)外資金自由流入本國(guó)時(shí)，同樣也必須允許自由流出。當(dāng)國(guó)際游資流入時(shí)，如果運(yùn)用不當(dāng)將使本國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入困難，如果一有風(fēng)吹草動(dòng)，大量資金外流時(shí)本國(guó)將面臨對(duì)外支付的困難。因此我國(guó)今后資本項(xiàng)目實(shí)行自由兌換應(yīng)放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時(shí)再實(shí)行資本項(xiàng)目自由兌換。

中國(guó)的開(kāi)放必須是在保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的條件下的開(kāi)放。國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全是在世界經(jīng)濟(jì)越來(lái)越融合的情況下很多國(guó)家必須考慮的問(wèn)題。國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全是指大國(guó)、小國(guó)共同地融在一個(gè)大的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，它們的地位是不同的，抵御越來(lái)越一體化的世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛(wèi)自己的能力就是一國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全度。經(jīng)濟(jì)安全的保衛(wèi)需要本國(guó)一整套的系統(tǒng)，既要開(kāi)放，又要在金融的管制、進(jìn)出口資金的管理方面使本國(guó)的企業(yè)、政府和銀行人員的經(jīng)營(yíng)能力與發(fā)達(dá)國(guó)家拉平，有在管理、經(jīng)營(yíng)、投資各方面和發(fā)達(dá)國(guó)家同等素質(zhì)的人才、系統(tǒng)、制度。

開(kāi)放金融市場(chǎng)要做好準(zhǔn)備和試點(diǎn)，應(yīng)該采取謹(jǐn)慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚認(rèn)識(shí)到我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家處于不同的發(fā)展階段，我國(guó)的情況不能與發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行簡(jiǎn)單對(duì)比。發(fā)達(dá)國(guó)家在實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)方面也經(jīng)歷了若干歷程。發(fā)達(dá)國(guó)家的資本自由流動(dòng)是與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場(chǎng)完善程度和金融監(jiān)管水平相適應(yīng)的。同時(shí)，也是金融創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)物。我國(guó)由于市場(chǎng)基礎(chǔ)和市場(chǎng)規(guī)范還很不完善，金融監(jiān)管水平也需要在開(kāi)放中的動(dòng)態(tài)博弈中逐步提高，對(duì)于資本自由流動(dòng)這把雙刃劍，在帶來(lái)利益的同時(shí)也包藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)，因此在目前我國(guó)不能像發(fā)達(dá)國(guó)家那樣，讓資本自由流動(dòng)。但是資本全球化、資本自由流動(dòng)是大勢(shì)所趨，因此在目前我們就應(yīng)該積極進(jìn)行準(zhǔn)備，有步驟地有計(jì)劃地實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)和金融制度的調(diào)整，為中國(guó)安全、成功的融入全球資本市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，中國(guó)融入全球化市場(chǎng)是歷史的必然。如何在這個(gè)過(guò)程中既享受?chē)?guó)際資本市場(chǎng)和資本自由流動(dòng)帶來(lái)的種種好處，又同時(shí)防范和化解由此產(chǎn)生的金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)就成為中國(guó)的金融界乃至政府需要關(guān)注的重大問(wèn)題，它給中國(guó)金融機(jī)構(gòu)、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰(zhàn)。對(duì)此，只有未雨綢繆早作準(zhǔn)備才是應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的正確策略。通過(guò)制定正確的政策措施，筆者相信中國(guó)一定能夠健康、順利地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的更大發(fā)展。

參考資料：

1.姜波克，《國(guó)際金融新編》第三版，August, 2001

第4篇：金融危機(jī)帶來(lái)的后果范文

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么？

最大的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)是中國(guó)貨幣存量居全球最高所導(dǎo)致的資金的迅速外流。同時(shí)，這種資金外流又會(huì)導(dǎo)致匯率的快速下跌、人民幣的巨幅貶值。資金外流與匯率下跌形成一個(gè)雙螺旋式的向下通道，將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融體系迅速失血，資金周轉(zhuǎn)不靈。而央行所采取的注入流動(dòng)性的措施又將加劇匯率的下滑，從而反過(guò)來(lái)帶動(dòng)資金的進(jìn)一步外流，資產(chǎn)縮水。這種金融體系的崩潰，將導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的成果倒退十幾年。

兩種自我實(shí)現(xiàn)的螺旋式下降的均衡

按照絕大部分的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，中國(guó)的貨幣存量都是世界上最高的，高達(dá)150萬(wàn)億元人民幣，折算成美元超過(guò)21萬(wàn)億；而美國(guó)作為最大國(guó)際貨幣美元的發(fā)行國(guó)，貨幣存量也僅僅為10萬(wàn)億美元左右。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外投資者紛紛看空人民幣，在這種背景下，資金外流已經(jīng)形成波濤洶涌之勢(shì)，沖擊著中國(guó)的金融體系。

貨幣存量居高不下會(huì)導(dǎo)致一種螺旋式下降的資金外流的均衡。貨幣存量表現(xiàn)為現(xiàn)金與存款，因此，貨幣與債券、股票不同，流動(dòng)性極強(qiáng)，隨時(shí)可以出走。如果貨幣持有者預(yù)期中國(guó)投資前景看淡，就會(huì)兌換外幣，出境投資，這就會(huì)導(dǎo)致人民幣貶值。而市場(chǎng)一旦核實(shí)了按人民幣計(jì)價(jià)出境投資比境內(nèi)投資更好的預(yù)期，資金外流又會(huì)加速。

外匯市場(chǎng)上也存在一種螺旋式下降的、匯率不斷下跌預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)的均衡。那就是，如果投資者預(yù)期匯率會(huì)下跌，就會(huì)把本幣換成外幣。這將直接帶來(lái)外匯儲(chǔ)備的下降；外匯儲(chǔ)備的下降作為一個(gè)信號(hào)，又會(huì)反饋給投資者，強(qiáng)化匯率貶值的預(yù)期，促使他們加快資金外流，而資金外流又會(huì)進(jìn)一步加快本幣貶值。

這兩個(gè)自我實(shí)現(xiàn)的螺旋式下降的預(yù)期交織在一起，構(gòu)成了當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重大風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)面臨第四種金融風(fēng)險(xiǎn)

以往國(guó)際金融理論在分析金融危機(jī)的時(shí)候，提出了三類金融危機(jī)的概念。而事實(shí)上，中國(guó)面臨著潛在的第四類風(fēng)險(xiǎn)。

第一類危機(jī)是國(guó)際收支不平衡，經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期逆差加上財(cái)政赤字導(dǎo)致外匯市場(chǎng)的恐慌，出現(xiàn)匯率的下降，資金的外流。

第二類金融危機(jī)是過(guò)度借貸，或者是政府，或者是企業(yè)，大量借入以外幣計(jì)價(jià)的債務(wù)，一旦國(guó)際市場(chǎng)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)前景的預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，就會(huì)直接導(dǎo)致該國(guó)債務(wù)不能延展，債務(wù)集中到期，外匯儲(chǔ)備迅速下降，造成金融危機(jī)。

第三類危機(jī)發(fā)生在金融體系，尤其是銀行的資產(chǎn)質(zhì)量下降之時(shí)，這類似于2008年國(guó)際金融危機(jī)中的情形，也就是說(shuō)，當(dāng)銀行或者各種金融機(jī)構(gòu)手中資產(chǎn)的質(zhì)量被懷疑迅速下降時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致投資者的恐慌，他們會(huì)紛紛提現(xiàn)擠兌，拋售金融資產(chǎn)。如果是非國(guó)際貨幣的發(fā)行國(guó)，就會(huì)出現(xiàn)資金的外流；如果是國(guó)際貨幣的發(fā)行國(guó)，市場(chǎng)上就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性的迅速短缺。

中國(guó)面臨的風(fēng)險(xiǎn)屬于第四類，這是在國(guó)際金融理論中尚未被完全關(guān)注到的潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，那就是在一個(gè)國(guó)家貨幣存量極高的情況下，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)有風(fēng)吹草動(dòng)，國(guó)內(nèi)外投資者聯(lián)合唱空，就會(huì)導(dǎo)致本國(guó)的貨幣紛紛轉(zhuǎn)為外幣，出國(guó)投資。因此，中國(guó)的情形實(shí)際上是補(bǔ)充了已有的國(guó)際金融理論關(guān)于金融危機(jī)的認(rèn)識(shí)，提出了第四種風(fēng)險(xiǎn)的新理論。

中等收入陷阱最具體、

最現(xiàn)實(shí)的版本

近幾年來(lái)，關(guān)于中國(guó)落入中等收入陷阱的討論很多，其中受到關(guān)注的現(xiàn)象包括產(chǎn)業(yè)升級(jí)緩慢、勞動(dòng)力成本提高、社會(huì)福利過(guò)重等等。其實(shí)，這些還都是長(zhǎng)期的、潛在的、緩慢的表現(xiàn)，而中等收入陷阱最直接、最現(xiàn)實(shí)，也最具有毀滅性的實(shí)現(xiàn)形式，就是金融危機(jī)。拉丁美洲國(guó)家，從墨西哥到巴西到智利，以及東南亞國(guó)家，都反反復(fù)復(fù)出現(xiàn)過(guò)這種金融危機(jī)。那就是一旦資金大量外流，外匯儲(chǔ)備迅速下降，本幣迅速貶值，金融體系迅速崩潰，將出現(xiàn)整體的資產(chǎn)價(jià)格下降，物價(jià)水平高企，財(cái)政緊張，企業(yè)資金鏈斷裂，正常的實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將直接受到?jīng)_擊。

2017年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策將非常有可能觸發(fā)全球資金流入美國(guó)的熱潮。美國(guó)候任總統(tǒng)特朗普非常有可能大規(guī)模推行減稅、基建和貿(mào)易保護(hù)措施，這些都會(huì)在短期內(nèi)刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)，而美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)為預(yù)防通貨膨脹而提速加息。兩個(gè)因素疊加，全球會(huì)出現(xiàn)美元短缺，資金回流美國(guó)。這非常像1980-1984年美國(guó)里根總統(tǒng)與美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克的政策組合，那時(shí)的高財(cái)政赤字與高利率組合，導(dǎo)致了拉丁美洲的一系列金融危機(jī)。

拉美的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，一旦發(fā)生金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)倒退10年乃至20年。由此看來(lái)，對(duì)于資金外流加貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)必須嚴(yán)防死守。

為什么資金外流加貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)超過(guò)房地產(chǎn)？

房地產(chǎn)價(jià)格泡沫的確是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一大問(wèn)題，但是我們必須看到，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然具有較高的潛在增速，且大部分房地產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)者的首付比例高，即便房地產(chǎn)泡沫破裂，也不至于帶來(lái)迅速的拋售，所以說(shuō)，房地產(chǎn)的危機(jī)本質(zhì)上是社會(huì)危機(jī)――它會(huì)帶來(lái)投資者的不滿，但并不是直接的經(jīng)濟(jì)危機(jī)或者金融危機(jī)。

由于房地產(chǎn)屬于不動(dòng)產(chǎn)，其價(jià)格下跌會(huì)導(dǎo)致居民消費(fèi)能力的下降和部分相關(guān)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，但這與前述的資金外逃和貨幣貶值相比，其危險(xiǎn)要輕得多。

如何應(yīng)對(duì)新型金融風(fēng)險(xiǎn)？

經(jīng)濟(jì)政策界一種流行的說(shuō)法是，只要匯率是有彈性的，則資金外流會(huì)自動(dòng)得以糾正。坦率講，這種觀點(diǎn)非常幼稚。根據(jù)以上分析，資金的外流過(guò)程中，因?yàn)樨泿糯媪烤痈卟幌?，消費(fèi)者會(huì)形成“踩踏”、自發(fā)擠兌，再加上匯率存在“自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)期”，如果資金外流不加以管制、外匯市場(chǎng)的匯率不加以管理，將會(huì)導(dǎo)致雙螺旋式迅速下降――儲(chǔ)戶從銀行擠兌人民幣，繼而在外匯市場(chǎng)上轉(zhuǎn)成外幣出逃。中國(guó)人民銀行手中3萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備相對(duì)于21萬(wàn)億美元的貨幣存量，顯然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。因此，當(dāng)務(wù)之急是必須嚴(yán)格管住資本賬戶。

我們預(yù)測(cè)，2016年中國(guó)經(jīng)常賬戶仍然是順差，應(yīng)該明顯高于2000億美元，而我國(guó)直接對(duì)外投資額略超過(guò)外商來(lái)華直接投資額，差額約為500億美元。如果資本賬戶嚴(yán)格管制的話，中國(guó)不會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支的危機(jī)。

第5篇：金融危機(jī)帶來(lái)的后果范文

一、金融危機(jī)對(duì)企業(yè)安全生產(chǎn)工作的不利影響

金融危機(jī)的影響是雙方面的，不管企業(yè)還是員工都受到了很大影響。

1、從企業(yè)來(lái)看，受金融危機(jī)的影響，企業(yè)資金普遍緊張，企業(yè)疲于應(yīng)付生產(chǎn)，勉強(qiáng)經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有資金進(jìn)行設(shè)備和技術(shù)更新，甚至大幅裁員。在安全和效益難以兼得的情況下，有的企業(yè)只顧效益，忽視安全，片面追求經(jīng)濟(jì)效益，安全生產(chǎn)規(guī)章制度得不到落實(shí)，安全投入得不到保障。有的企業(yè)安全管理人員的待遇和崗位也受到不同程度的影響，安全管理人員的工作積極性受到打擊。一些季節(jié)性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較集中的企業(yè)開(kāi)始大量招用臨時(shí)工、季節(jié)工，這些員工沒(méi)有得到任何的安全知識(shí)培訓(xùn)，便倉(cāng)促上陣，進(jìn)入生產(chǎn)一線。同時(shí)，由于資金緊張，企業(yè)的勞動(dòng)防護(hù)用品也得不到及時(shí)更新，員工在相對(duì)惡劣的情況下工作，存在很大的安全隱患。

2、從員工方面看，同樣受到金融危機(jī)的影響。就業(yè)形勢(shì)空前嚴(yán)峻，為了能夠保住自己的飯碗，只顧蠻干，對(duì)自己應(yīng)得的安全生產(chǎn)保障條件難以提出要求，權(quán)益得不到保障。特別是新進(jìn)廠的員工，為了能有一份相對(duì)穩(wěn)定的工作，有一份收入，不得不忍氣吞聲，明知企業(yè)提供的崗位存在風(fēng)險(xiǎn)，自身的安全得不到保障，也不敢提意見(jiàn)，在相對(duì)惡劣和危險(xiǎn)的條件下進(jìn)行工作，且滿腹怨氣，情緒不穩(wěn)，存在難以遇見(jiàn)的危險(xiǎn)。

二、針對(duì)不利影響，如何轉(zhuǎn)危為安

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)特殊時(shí)期，首先應(yīng)該統(tǒng)一思想，堅(jiān)定信念，保持清醒的頭腦，充分認(rèn)識(shí)到安全生產(chǎn)工作的特殊性：安全生產(chǎn)永無(wú)停息，越是條件艱苦就越容易發(fā)生問(wèn)題，越是要繃緊安全生產(chǎn)弦，不得有絲毫懈怠。同時(shí)，要盡快適應(yīng)新形勢(shì)對(duì)安全監(jiān)管工作提出本文來(lái)源：文秘站 的新要求，不斷創(chuàng)新工作方法，在確保安全的前提下，妥善使用“自由裁量權(quán)”，實(shí)現(xiàn)管理與服務(wù)相結(jié)合，盡可能在最大范圍內(nèi)為企業(yè)分憂解難，

1、堅(jiān)持發(fā)展是硬道理不放松

發(fā)展是硬道理，沒(méi)有什么問(wèn)題比發(fā)展更重要，安全生產(chǎn)是為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的，不能一味的就安全抓安全，看不到企業(yè)的實(shí)際困難。要不斷創(chuàng)新工作方式，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的工作理念，提高辦事效率，更新服務(wù)內(nèi)容，完善服務(wù)手段，設(shè)身處地的為企業(yè)著想。要通過(guò)到企業(yè)檢查的有利時(shí)機(jī)，多聽(tīng)取企業(yè)負(fù)責(zé)人的意見(jiàn)和建議，針對(duì)每個(gè)企業(yè)的實(shí)際情況，探討不同的管理辦法。切忌背著條文行天下，不管情況如何，一律照搬照辦。

2、堅(jiān)持“三不罰”

即首查不罰、及時(shí)整改不罰、沒(méi)有造成嚴(yán)重后果不罰，善于運(yùn)用自由裁量權(quán)，以整改問(wèn)題不發(fā)生事故為目的，幫助企業(yè)度過(guò)難關(guān)。

安全執(zhí)法檢查，是一種手段，根本目的是為了督促企業(yè)及時(shí)整改生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的不安全問(wèn)題，確保生產(chǎn)安全，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)安全發(fā)展、和諧發(fā)展。不能以罰款為目的，不能下達(dá)罰款任務(wù)，更不能職權(quán)利益化，把罰款作為發(fā)家致富的手段。對(duì)無(wú)視國(guó)家法律，公權(quán)私用，濫罰款的現(xiàn)象，要堅(jiān)決打擊，嚴(yán)懲不貸。

首次檢查發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)行為時(shí)，要及時(shí)告知企業(yè)，責(zé)令整改，能當(dāng)場(chǎng)整改的，責(zé)令當(dāng)場(chǎng)整改，不得處罰；不能當(dāng)場(chǎng)整改的，責(zé)令限期整改，并按時(shí)進(jìn)行復(fù)查，已在規(guī)定期限內(nèi)整改的，不得處罰；即使企業(yè)在規(guī)定期限內(nèi)由于客觀原因未進(jìn)行完全整改，只要沒(méi)有造成嚴(yán)重后果未發(fā)生事故，也不得處罰。

3、善于利用危機(jī)，“轉(zhuǎn)危為安”

金融危機(jī)給企業(yè)和執(zhí)法部門(mén)都帶來(lái)了不利影響，但我們也要看到，危機(jī)里面也蘊(yùn)藏生機(jī)。經(jīng)濟(jì)條件好的情況下，企業(yè)生產(chǎn)任務(wù)重，主要負(fù)責(zé)人和安全管理人員都沒(méi)有足夠的精力研究安全生產(chǎn)，沒(méi)有充足的時(shí)間仔細(xì)的分析企業(yè)存在的不安全問(wèn)題，更沒(méi)有足夠的時(shí)間和精力制定切實(shí)可行的安全管理措施。當(dāng)前，部分企業(yè)停產(chǎn)、歇業(yè)，主要負(fù)責(zé)人有了難得的充裕時(shí)間，安監(jiān)部門(mén)要充分利用這一有利時(shí)機(jī)，鋪下身子，深入到企業(yè)，幫助企業(yè)查問(wèn)題，想辦法，定計(jì)劃，促行動(dòng)，在停產(chǎn)期間做足做好安全生產(chǎn)工作。等危機(jī)過(guò)去，企業(yè)再進(jìn)行生產(chǎn)時(shí)，安全條件已有了很大改善和提高，生產(chǎn)得到了安全保障。

4、創(chuàng)新安全培訓(xùn)方式

第6篇：金融危機(jī)帶來(lái)的后果范文

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 金融監(jiān)管 反思和建議

一、引言

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融活則經(jīng)濟(jì)就活。然而，金融監(jiān)管的放開(kāi)，一方面會(huì)提高金融效率，提高資金利用的效率，使資源流向效率最大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中；另一方面會(huì)極大的刺激虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，引發(fā)投機(jī)，造成市場(chǎng)的紊亂，增加整個(gè)金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性，極大程度引起金融系統(tǒng)的癱瘓，致使金融危機(jī)的發(fā)生。

縱觀金融危機(jī)史，2008年的美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)是最為嚴(yán)重的一次。危機(jī)發(fā)生不僅嚴(yán)重影響了美國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，而且還波及到整個(gè)世界。整個(gè)世界金融市場(chǎng)一片混亂，大量的金融機(jī)構(gòu)面臨破產(chǎn)；實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到重挫，企業(yè)資金鏈斷裂，資產(chǎn)縮水，社會(huì)商品生產(chǎn)受到嚴(yán)重影響，世界經(jīng)濟(jì)大幅度的衰退。例如，我國(guó)的出口外向型企業(yè)，在金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，外貿(mào)訂單大幅度地減少，企業(yè)不僅因?yàn)樯a(chǎn)產(chǎn)品消耗了大量的資金，還面臨著再生產(chǎn)的危機(jī)，大批量的出口導(dǎo)向型企業(yè)破產(chǎn)。其他國(guó)家也中，與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較為緊密的企業(yè)也紛紛破產(chǎn)，雷曼兄弟、冰島國(guó)家危機(jī)等。

面對(duì)突然起來(lái)的金融危機(jī)，各個(gè)政府都積極的影響，一方面為了穩(wěn)定市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的兩性運(yùn)行，給金融機(jī)構(gòu)注資，避免大面積的擠兌；另一方面采取逆經(jīng)濟(jì)周期的政策，配合使用積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策是經(jīng)濟(jì)走出困境。例如，美國(guó)政府連續(xù)出臺(tái)量化寬松貨幣政策，日元也是向市場(chǎng)注入大量的流動(dòng)性，我國(guó)政府調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，向市場(chǎng)注入4萬(wàn)億的人民幣，以期望能夠順利的度過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。同時(shí)，世界元首會(huì)議、各個(gè)經(jīng)濟(jì)論壇和經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在談?wù)摻鹑诒O(jiān)管問(wèn)題，到底應(yīng)該采用什么樣的金融監(jiān)管系統(tǒng)才能避免金融危機(jī)？本文通過(guò)對(duì)于金融危機(jī)原因的研究和當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)情況，提出一些相關(guān)的建議。

二、金融危機(jī)的原因

對(duì)于金融危機(jī)原因的研究有很多不同的觀點(diǎn)，其直接原因就是美國(guó)金融系統(tǒng)崩潰，引發(fā)了連鎖效應(yīng)。然而，背后的原因很多，有人提出是因?yàn)橹袊?guó)長(zhǎng)期的出口導(dǎo)向性經(jīng)濟(jì)體制才引發(fā)美國(guó)政府的金融危機(jī)，有人認(rèn)為美國(guó)政府長(zhǎng)期放松金融監(jiān)管，也有人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)本身周期性導(dǎo)致的金融危機(jī)。

（一）房地產(chǎn)泡沫是金融危機(jī)的導(dǎo)火索

2000年末，美國(guó)為了避免互聯(lián)網(wǎng)泡沫而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退，同時(shí)還有九一一對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的影響，美聯(lián)儲(chǔ)就連續(xù)降低利率。據(jù)統(tǒng)計(jì)美國(guó)在兩年內(nèi)聯(lián)系十三次降低市場(chǎng)利率，市場(chǎng)利率幾乎達(dá)到零。利率的降低帶來(lái)市場(chǎng)上大量的流動(dòng)性，而當(dāng)時(shí)美國(guó)市場(chǎng)上并沒(méi)有可以進(jìn)行有效投資的產(chǎn)品。為了使市場(chǎng)運(yùn)行起來(lái)，投資者將目光轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)市場(chǎng)。房地產(chǎn)市場(chǎng)因?yàn)橘Y金大量的流入得到迅速的發(fā)展，市場(chǎng)的需求十分旺盛。在一片良好預(yù)期前景的房地產(chǎn)面前，金融機(jī)構(gòu)低頭了，他們放松了對(duì)于購(gòu)房者資金鏈的監(jiān)管。美國(guó)本身就是高負(fù)債的國(guó)家，居民有提前消費(fèi)的意識(shí)。對(duì)于大部分人來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)很多房子或者進(jìn)行房地產(chǎn)投機(jī)根本不可能的，然而金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)了大量的金融工具讓市場(chǎng)的消費(fèi)都能進(jìn)行投資。大量的虛擬資產(chǎn)被催生，市場(chǎng)虛擬產(chǎn)品價(jià)格不斷攀升，泡沫不斷嚴(yán)重。一旦市場(chǎng)中出現(xiàn)一個(gè)資金鏈斷裂，整個(gè)市場(chǎng)就會(huì)被影響。

（二）虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫化

大量的房地產(chǎn)在華爾街金融市場(chǎng)被虛擬成大量的證券，通過(guò)虛擬房地產(chǎn)負(fù)責(zé)將房地產(chǎn)證券化，投入到市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易。大量的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品被出售給對(duì)沖基金公司、保險(xiǎn)公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)達(dá)到的次級(jí)債務(wù)總額高達(dá)15000億美元，但是其進(jìn)行衍生后的債務(wù)擔(dān)保達(dá)到了25000億美元同時(shí)還有10000億的違約吊起等。

雖然金融創(chuàng)新的目的在于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)資金合理流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，但是美國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的已經(jīng)脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對(duì)于垃圾的資產(chǎn)通過(guò)虛擬經(jīng)濟(jì)作用下，放大成為幾百倍的金融衍生品，風(fēng)險(xiǎn)被極端的放大了。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不能保證虛擬經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的情況下，如果一味的進(jìn)行投機(jī)性的獲利活動(dòng)，就會(huì)加速實(shí)體經(jīng)濟(jì)的泡沫破裂。一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能正常的運(yùn)行了，虛擬出來(lái)的衍生產(chǎn)品也就沒(méi)有基礎(chǔ)，就會(huì)瞬間被擊垮。

（三）政府監(jiān)管的放松

金融危機(jī)始于美國(guó)的金融市場(chǎng)，美國(guó)政府的這種放羊似監(jiān)管不能不為金融危機(jī)的后果買(mǎi)單，歷史悠久的美國(guó)國(guó)際集團(tuán)轟然倒塌。在金融機(jī)構(gòu)紛紛倒閉的面前，映射了美國(guó)政府對(duì)于金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的漏洞。大量的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)并沒(méi)有在金融將中起到任何作用，反而成為了他們的幫兇。沒(méi)有進(jìn)行有效合理的金融監(jiān)管，而是進(jìn)行大規(guī)模的放任和虛假的評(píng)級(jí)。

三、金融監(jiān)管的反思

（一）審慎監(jiān)管的反思

新自由經(jīng)濟(jì)學(xué)派認(rèn)為對(duì)于市場(chǎng)最少監(jiān)管就是最好的監(jiān)管，他們認(rèn)為不能干預(yù)市場(chǎng)，應(yīng)該讓市場(chǎng)去自由運(yùn)行。美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)去進(jìn)行監(jiān)管也沒(méi)有限制房地地產(chǎn)抵押貸款的數(shù)量和規(guī)模。正因?yàn)闆](méi)有進(jìn)行宏觀的審慎監(jiān)管才導(dǎo)致危機(jī)的潛伏，最后導(dǎo)致房地市場(chǎng)泡沫的破裂。金融監(jiān)管應(yīng)該加強(qiáng)審慎運(yùn)行，而且需要多方面的共同努力合作才能是宏觀審慎監(jiān)管得到最有效的發(fā)揮，同時(shí)還應(yīng)該對(duì)審慎監(jiān)管的體制進(jìn)行與時(shí)俱進(jìn)的更新。

（二）逆周期監(jiān)管的反思

在順周期中，金融危機(jī)影響經(jīng)濟(jì)能力會(huì)被放大，為了避免這種加劇萎縮效應(yīng)，應(yīng)該見(jiàn)逆周期性加入到金融監(jiān)管的行為中去。需要建立貸款損失資金庫(kù)、修改會(huì)計(jì)計(jì)量虛擬資產(chǎn)的方式。順周期中，金融資產(chǎn)的公允價(jià)值被放大了，沒(méi)有正確真實(shí)反應(yīng)資產(chǎn)的價(jià)值，一旦市場(chǎng)對(duì)金融資產(chǎn)有了沖擊就會(huì)讓金融資產(chǎn)縮水，資產(chǎn)市值大幅度下降，市場(chǎng)會(huì)進(jìn)一步放大這種下跌。所以需要逆周期金融資產(chǎn)監(jiān)管。

（三）信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的反思

世界三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪、惠譽(yù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾占有市場(chǎng)90%的份額，具有高度的壟斷性。他們信用評(píng)級(jí)的可靠性的能力受到嚴(yán)重的質(zhì)疑，同時(shí)他們的信用評(píng)價(jià)體系是否合理、科學(xué)也沒(méi)有進(jìn)行確認(rèn)，更沒(méi)有用實(shí)踐去檢驗(yàn)。那么對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管應(yīng)該從哪些方面入手呢？加強(qiáng)他們的信息披露的公開(kāi)性，改變其盈利模型，加強(qiáng)管理。

四、金融監(jiān)管的建議

2008年的全球性金融危機(jī)給各國(guó)經(jīng)濟(jì)都造成嚴(yán)重的影響，同時(shí)也給世界一個(gè)深刻的教訓(xùn)。對(duì)于單一性質(zhì)的金融監(jiān)管或者單一指標(biāo)的金融檢測(cè)已經(jīng)不適合經(jīng)濟(jì)金融一體化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)了，整個(gè)市場(chǎng)需要從整體宏觀的角度出發(fā)去取對(duì)金融行業(yè)進(jìn)行有效合理的監(jiān)控。金融危機(jī)的影響還沒(méi)有結(jié)束，對(duì)金融危機(jī)的反思和研究還沒(méi)有停止，尤其是具有前瞻性和金融監(jiān)管改革仍需要進(jìn)行。對(duì)于金融監(jiān)管和金融改革的態(tài)度不同利益集團(tuán)有不同的立場(chǎng)，對(duì)于金融監(jiān)管的必要性認(rèn)識(shí)也不沒(méi)有達(dá)成共識(shí)。一些較為激進(jìn)的方案被削弱，一些未達(dá)成共識(shí)的方案被擱淺。

（一）對(duì)監(jiān)管資本做重新定義

重視資本的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，提高資產(chǎn)證券化和交易類資產(chǎn)的資本標(biāo)準(zhǔn)。核心資本比例達(dá)到5%，一級(jí)資本達(dá)到15%，保證普通股和留存收益的比例，減少次級(jí)債務(wù)和股息票息的比例。

在監(jiān)管部門(mén)角度，其關(guān)注的指標(biāo)主要是一級(jí)資本和加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率。在總的一級(jí)資本中包括優(yōu)先股和普通股。從微觀角度來(lái)看，優(yōu)先股勢(shì)必普通股質(zhì)量較高的資本，這主要是由于微觀企業(yè)的破產(chǎn)過(guò)程中，優(yōu)先股是比普通股償付等級(jí)高，可以優(yōu)先獲得企業(yè)破產(chǎn)后的資產(chǎn)。而從宏觀監(jiān)管角度來(lái)看，監(jiān)管部門(mén)并沒(méi)有過(guò)多考慮企業(yè)破產(chǎn)的情形，反而更多的關(guān)注企業(yè)重組的順利進(jìn)行。作為金融監(jiān)管政策重要執(zhí)行渠道的銀行來(lái)說(shuō)，既有其作為企業(yè)的一面，在后危機(jī)時(shí)代也有維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的一面，因此監(jiān)管部門(mén)定義銀行監(jiān)管資本時(shí)，應(yīng)建議銀行持有一定比例的企業(yè)普通股，以便在金融危機(jī)初現(xiàn)時(shí)便促進(jìn)企業(yè)重組合并，維護(hù)社會(huì)信心。

（二）統(tǒng)一影子銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管

此次金融危機(jī)之所以會(huì)有如此大的宏觀經(jīng)濟(jì)影響，其直接原因除了部分大型金融機(jī)構(gòu)的倒閉外，還有大批影子銀行消失所帶來(lái)的沖擊。這里影子銀行的概念是從監(jiān)管角度來(lái)說(shuō)，不僅包括影子銀行系統(tǒng)，也包括商業(yè)銀行大量的表外業(yè)務(wù)。影子銀行的金融中介活動(dòng)很少受到金融監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注，或者將其歸于銀行其他風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)同等水平的地位。但實(shí)際上銀子銀行系統(tǒng)的存在給整個(gè)社會(huì)信貸提供了大量供給，因此，有必要將金融系統(tǒng)中的影子銀行業(yè)務(wù)做統(tǒng)一監(jiān)管，對(duì)資產(chǎn)證券化和借貸期限錯(cuò)配做監(jiān)管評(píng)級(jí)。

（三）實(shí)施逆周期金融監(jiān)管策略

金融市場(chǎng)順周期性表現(xiàn)有三點(diǎn)：一是金融市場(chǎng)貸款損失儲(chǔ)備；二是金融機(jī)構(gòu)的資本充足率；三是金融資產(chǎn)公允價(jià)值。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)于處于經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展的階段，一般鼓勵(lì)銀行進(jìn)行信貸，這樣銀行的資本充足率就下降了；對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑階段，嚴(yán)格控制銀行的信貸，保證銀行資本充足率。金融市場(chǎng)貸款損失儲(chǔ)備會(huì)在經(jīng)濟(jì)下滑中體現(xiàn)出來(lái)，計(jì)提的儲(chǔ)備越多銀行的利潤(rùn)越低，貸款的風(fēng)險(xiǎn)就越小。

在金融危機(jī)期間，如果監(jiān)管部門(mén)仍堅(jiān)持固定的資本比率進(jìn)行監(jiān)管，容易導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表急劇收縮，隨之而來(lái)的信貸緊縮幾乎是不可避免的。因此，有必要實(shí)施逆周期的監(jiān)管策略，即金融繁榮時(shí)期和金融危機(jī)時(shí)期實(shí)施不同的監(jiān)管措施，在金融危機(jī)時(shí)對(duì)法定監(jiān)管資本比率調(diào)低，在金融繁榮時(shí)期對(duì)法定監(jiān)管資本比率做出適當(dāng)調(diào)高，用“棘輪效應(yīng)”穩(wěn)定社會(huì)信貸水平，維持金融穩(wěn)定發(fā)展。建立前瞻性的逆周期管理體系，重視經(jīng)濟(jì)周期對(duì)于金融市場(chǎng)的影響。

（四）加強(qiáng)科學(xué)技術(shù)運(yùn)用

科學(xué)技術(shù)在金融領(lǐng)域的運(yùn)用十分廣泛，提高金融業(yè)務(wù)的效率，加快交易速度，也給金融監(jiān)管帶來(lái)很多的不變。那么對(duì)新時(shí)代的金融監(jiān)管要體現(xiàn)出科學(xué)技術(shù)的運(yùn)用，尤其是要加大對(duì)電子產(chǎn)品的監(jiān)控，電子交易記錄的審查。這些不僅需要人力，更需要可以在金融監(jiān)管中運(yùn)用，要提高信息的電子化程度。

（五）加強(qiáng)金融信息的披露和獲取

任何金融活動(dòng)的順利實(shí)施都有賴于信息的暢通和準(zhǔn)確。對(duì)于金融監(jiān)管行為的有效性，信息的透明性和真實(shí)性更為至關(guān)重要，因?yàn)閺谋举|(zhì)上來(lái)說(shuō)，金融的發(fā)展和信息的暢通是相輔相成的。有效的信息披露有利于監(jiān)管部門(mén)盡早對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防控，采取相應(yīng)措施對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步形成監(jiān)管約束。后金融危機(jī)時(shí)代，監(jiān)管部門(mén)不僅應(yīng)加強(qiáng)法律法規(guī)層面的信息監(jiān)管力度，加強(qiáng)傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)信息披露，更為重要的是積極研究新興金融業(yè)態(tài)模式，披露眾多金融創(chuàng)新工具的風(fēng)險(xiǎn)信息，以此加強(qiáng)新形勢(shì)下金融監(jiān)管行為的有效性。

參考文獻(xiàn)

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第7篇：金融危機(jī)帶來(lái)的后果范文

多說(shuō)無(wú)益，近有朋友問(wèn)我這場(chǎng)全球性的危機(jī)會(huì)不會(huì)波及到白酒產(chǎn)業(yè)？若波及的話，會(huì)有多大的影響？

這個(gè)問(wèn)題不好一言以蔽之。但是，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的知識(shí)來(lái)說(shuō)，巢覆之下，必?zé)o完卵。這場(chǎng)危機(jī)又不是專門(mén)給某個(gè)行業(yè)預(yù)備的，應(yīng)該說(shuō)這場(chǎng)危機(jī)就是一場(chǎng)瘟疫，誰(shuí)都不能氣定神閑。至于具體對(duì)白酒行業(yè)的影響，都有那些具體的影響，我個(gè)人是這樣看的：

其一，影響高端消費(fèi)酒。任何一場(chǎng)危機(jī)首先影響的都是兩頭，即富有階層與赤貧階層。當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)很高的時(shí)候，人們并不一定就從經(jīng)濟(jì)的繁榮中獲得巨大的利益。但是，有一點(diǎn)是明確的，人們的信心所帶來(lái)的消費(fèi)拉動(dòng)是巨大的。而現(xiàn)在好象是不行了，危機(jī)也許并沒(méi)有產(chǎn)生多么可怕的后果，但是人們的心理預(yù)期卻大打折扣。所以，富有階層也可能會(huì)因?yàn)槲C(jī)導(dǎo)致他們的消費(fèi)層次借機(jī)下降。這倒不是說(shuō)他們的消費(fèi)能力沒(méi)有了，而是因?yàn)樗麄兊南M(fèi)信心沒(méi)有了，所以很多高端消費(fèi)人群就可以以危機(jī)為名主動(dòng)降低消費(fèi)，即便是考慮到虛榮的因素，他們也可以是堂而皇之地降低消費(fèi)水準(zhǔn)。

其二，影響超低端消費(fèi)酒。超低端消費(fèi)人群的特點(diǎn)是，要么收入很低，要么就是收入沒(méi)有保證。事實(shí)也是這樣，很多民工層次的消費(fèi)人群原本就是低消費(fèi)者。當(dāng)危機(jī)來(lái)臨時(shí)，他們說(shuō)不定什么時(shí)候就徹底斷絕了收入，所以，他們的消費(fèi)會(huì)異常得謹(jǐn)慎，最起碼也是失去了消費(fèi)的連續(xù)性。所以以低端產(chǎn)品為市場(chǎng)的白酒一定會(huì)受到影響。如很多光瓶子子酒就是一例。

第8篇：金融危機(jī)帶來(lái)的后果范文

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)柔性；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；金融危機(jī)

1.引言

財(cái)務(wù)柔性在最近幾年逐漸受到廣泛的關(guān)注，實(shí)際上，研究財(cái)務(wù)柔性的意義只有在存在財(cái)務(wù)約束的情況下才能凸顯出來(lái)。2008年，金融危機(jī)爆發(fā)并迅速席卷全球，引起了全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。受金融危機(jī)的影響，危機(jī)范圍內(nèi)眾多企業(yè)銷售下降、經(jīng)營(yíng)成本上升、銷售款收回期限延長(zhǎng)導(dǎo)致企業(yè)資金缺口日益增大、流動(dòng)資金占用過(guò)多，同時(shí)融資的資本市場(chǎng)活躍程度降低，使得企業(yè)資金籌集愈加困難。關(guān)于此次金融危機(jī)爆發(fā)的原因、影響以及防范措施成為眾多學(xué)者談?wù)摰臒狳c(diǎn)話題。按照張曉樸（2010）看法，金融危機(jī)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷累積到達(dá)一定程度超過(guò)臨界值的爆發(fā)狀態(tài)，因而，爆發(fā)金融危機(jī)的根本原因在于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的不斷積累。財(cái)務(wù)柔性的優(yōu)勢(shì)在于能適應(yīng)環(huán)境的動(dòng)態(tài)變化，本文將結(jié)合金融危機(jī)中企業(yè)的財(cái)務(wù)投融資行為，研究財(cái)務(wù)柔性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范問(wèn)題。

2.財(cái)務(wù)柔性

趙華，張鼎祖（2010）認(rèn)為財(cái)務(wù)柔性是以主動(dòng)適應(yīng)動(dòng)態(tài)變化的財(cái)務(wù)環(huán)境和處理系統(tǒng)不確定性而管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為直接目標(biāo)，以財(cái)務(wù)資源、能力有效整合為基礎(chǔ)和動(dòng)力，以財(cái)務(wù)行為決策優(yōu)化為路徑，以財(cái)務(wù)行為的風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程和結(jié)果為表現(xiàn)的一種系統(tǒng)綜合能力，一般由緩沖能力、適應(yīng)能力、協(xié)調(diào)能力和創(chuàng)新能力構(gòu)成。簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是一個(gè)企業(yè)在其現(xiàn)金流或投資機(jī)會(huì)發(fā)生不可預(yù)期的變化時(shí)，能夠快速而有效的針對(duì)這種變化做出反應(yīng)的能力。在國(guó)外眾多研究中，則是從融資的角度出發(fā)，著重強(qiáng)調(diào)當(dāng)不確定性事件發(fā)生時(shí)，企業(yè)及時(shí)作出反應(yīng)以獲取所需資金、利用時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的能力。

企業(yè)財(cái)務(wù)柔性表現(xiàn)在企業(yè)運(yùn)作的各個(gè)方面，包括企業(yè)的投融資行為及利益分配等。即對(duì)企業(yè)投資策略、投資結(jié)構(gòu)和融資方式、融資結(jié)構(gòu)以及融資策略等方面實(shí)行靈活管理，靈活調(diào)節(jié)企業(yè)的利益分配政策，以實(shí)現(xiàn)其柔性化管理。財(cái)務(wù)柔性的管理特點(diǎn)及運(yùn)作要求使得企業(yè)能利用柔性調(diào)節(jié)其財(cái)務(wù)參數(shù)，例如資金來(lái)源、資本結(jié)構(gòu)、收益指標(biāo)等，以適應(yīng)外界財(cái)務(wù)環(huán)境變化、外界干擾等的影響，使企業(yè)能在外部環(huán)境產(chǎn)生變化時(shí)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。也就是說(shuō)，采用柔性管理的企業(yè)在應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的突發(fā)性變故時(shí)，具有更強(qiáng)的適應(yīng)性，能夠迅速做出有效反應(yīng)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境較快的變化，這在變化越來(lái)越快、競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的當(dāng)今社會(huì)來(lái)說(shuō)非常有必要。

3.財(cái)務(wù)柔性與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

3.1 金融危機(jī)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

所謂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由政治、經(jīng)濟(jì)等全局因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響。包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的界定主要強(qiáng)調(diào)其對(duì)整體系統(tǒng)的影響作用，它會(huì)影響到整個(gè)金融體系以及宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

2008年，金融危機(jī)爆發(fā)并迅速席卷全球，引起了全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。危機(jī)被分為三個(gè)階段：第一階段是美國(guó)次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)引發(fā)的債務(wù)危機(jī)；第二階段是由債務(wù)危機(jī)造成的流動(dòng)性危機(jī)，許多金融機(jī)構(gòu)由于債務(wù)危機(jī)而不能及時(shí)滿足債權(quán)人的變現(xiàn)要求；第三個(gè)階段則是信用違約危機(jī)，此階段最重要的特點(diǎn)就是信用違約掉期。金融危機(jī)對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的影響，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政治和大眾心理等方面產(chǎn)生重大的沖擊，造成了許多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困境，引發(fā)了全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)蕭條。很多學(xué)者將金融危機(jī)產(chǎn)生的原因歸咎于證券化過(guò)程和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管缺失，從根本上來(lái)說(shuō)，金融危機(jī)的爆發(fā)是由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷累積到達(dá)一定程度超過(guò)臨界值而引發(fā)的爆發(fā)狀態(tài)。

3.2 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范

金融危機(jī)后，各相關(guān)國(guó)家迅速采取措施應(yīng)對(duì)金融危機(jī)帶來(lái)的嚴(yán)重后果，同時(shí)理論和實(shí)踐的探索也在危機(jī)后開(kāi)始啟動(dòng)。目前大多的研究側(cè)重于宏觀方面的研究，白玉珍（2009）在研究中提出必須對(duì)金融業(yè)實(shí)施嚴(yán)密監(jiān)控，加強(qiáng)對(duì)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，切不可降低信貸的審核標(biāo)準(zhǔn)等建議。李關(guān)政，彭建剛（2010）通過(guò)分析貸款組合的非預(yù)期損失與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，指出經(jīng)濟(jì)資本可以成為防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。提出要在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范目標(biāo)下完善經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量方法，以科學(xué)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)確定經(jīng)濟(jì)資本限額，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資本在行業(yè)和地區(qū)層面的分配，以及通過(guò)貸款集中度管理追求風(fēng)險(xiǎn)分散最大化，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效防范。其中，經(jīng)濟(jì)資本是指在一定容忍水平下，吸收貸款組合的非預(yù)期損失所要求的資本。尹繼志（2011）研究了金融危機(jī)爆發(fā)后國(guó)際社會(huì)關(guān)于金融監(jiān)管的創(chuàng)新與發(fā)展，對(duì)于加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管、提高資本質(zhì)量、重視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、引入杠桿率控制和建立動(dòng)態(tài)損失撥備制度等方面取得了較大進(jìn)展，并希望借鑒國(guó)外金融監(jiān)管理論與實(shí)踐的最新進(jìn)展以完善我國(guó)金融監(jiān)管。此外，還有許多學(xué)者眾多學(xué)者的研究了關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范的問(wèn)題，也得出了許多有用的成果，但目前，還少有人從企業(yè)的微觀角度談企業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，采取措施應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 財(cái)務(wù)柔性在應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范時(shí)的積極作用

從前文中我們了解到，財(cái)務(wù)柔性包括企業(yè)融資的柔性、投資的柔性以及利益分配的柔性。研究財(cái)務(wù)柔性的意義只有在企業(yè)存在約束的情況下才能凸顯出來(lái)。積累到一定程度的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一處于爆發(fā)狀態(tài)，金融危機(jī)也就開(kāi)始了。在這樣的情況下，企業(yè)的投融資等活動(dòng)均會(huì)受到嚴(yán)重的影響，尤其是融資活動(dòng)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的起點(diǎn)，在金融危機(jī)的影響下面臨嚴(yán)重的約束。財(cái)務(wù)柔性強(qiáng)的企業(yè)在金融危機(jī)的情況下，具有更多的優(yōu)勢(shì)。一方面，財(cái)務(wù)柔性強(qiáng)的企業(yè)不僅能夠有效地免于陷人財(cái)務(wù)困境，還能更好地把握和利用沖擊所帶來(lái)的有利可圖的投資機(jī)遇；另一方面，缺乏財(cái)務(wù)柔性的企業(yè)則承擔(dān)著投資機(jī)會(huì)喪失和投資扭曲的風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，具有一定財(cái)務(wù)柔性的企業(yè)就可以利用自己的柔性獲得生存發(fā)展的機(jī)會(huì)，甚至利用危機(jī)帶來(lái)的機(jī)遇收購(gòu)兼并缺乏柔性而遭受困境的企業(yè)，進(jìn)一步發(fā)展壯大自己。曾愛(ài)民（2011）等就全球性金融危機(jī)對(duì)我國(guó)上市企業(yè)的沖擊為事件，研究了財(cái)務(wù)柔性對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，發(fā)現(xiàn)各類財(cái)務(wù)柔性企業(yè)在金融危機(jī)時(shí)期具有更強(qiáng)的資金籌集和調(diào)用能力，更能為其投資活動(dòng)提供資金；該發(fā)現(xiàn)支持了在外部環(huán)境發(fā)生不利變化時(shí)，財(cái)務(wù)柔性能較好地為其投資機(jī)會(huì)提供資金的觀點(diǎn)。宣揚(yáng)（2012）研究了公司如何通過(guò)持續(xù)多期的債務(wù)保守行為應(yīng)對(duì)貨幣政策沖擊，發(fā)現(xiàn)公司的持續(xù)債務(wù)保守策略顯著提高了貨幣緊縮期間獲得貸款的能力與投資水平，這意味著公司可通過(guò)債務(wù)保守策略應(yīng)對(duì)沖擊，弱化外部環(huán)境變化對(duì)企業(yè)融資能力的影響。該發(fā)現(xiàn)同樣支持了財(cái)務(wù)柔性能加強(qiáng)企業(yè)適應(yīng)外部環(huán)境變化，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不利影響的能力。

企業(yè)保持財(cái)務(wù)柔性可以通過(guò)現(xiàn)金柔性管理和負(fù)債柔性管理的方式實(shí)現(xiàn)。企業(yè)應(yīng)持有一定的超額現(xiàn)金來(lái)保持適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金柔性，以應(yīng)對(duì)非預(yù)期的不利沖擊，降低陷入財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還能滿足新的投資機(jī)會(huì)所引發(fā)的資金需求。同時(shí)，還可以采取低財(cái)務(wù)杠桿政策提高負(fù)債柔性，因?yàn)樨?fù)債柔性企業(yè)在危機(jī)中可以更多地通過(guò)積極舉債方式籌集所需資金，并能更多地使用負(fù)債資金為其投資活動(dòng)提供所需資金。

4.小結(jié)

總而言之，財(cái)務(wù)柔性對(duì)于企業(yè)生存發(fā)展有著極為重要的影響，它對(duì)于企業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)等整體環(huán)境的不利變化起著積極的作用。具有一定財(cái)務(wù)柔性的企業(yè)能夠利用自己的柔性獲得更多發(fā)展的機(jī)會(huì)，甚至講危機(jī)轉(zhuǎn)為機(jī)遇，利用危機(jī)收購(gòu)兼并缺乏柔性而遭受困境的企業(yè)，進(jìn)一步發(fā)展壯大自己。實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性管理已是大勢(shì)所趨，我們要做的就是給予財(cái)務(wù)柔性應(yīng)有的重視，通過(guò)現(xiàn)金柔性管理、負(fù)債柔性管理等方式提高企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性，增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。

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第9篇：金融危機(jī)帶來(lái)的后果范文

2008年至2009年的金融危機(jī)中，歐洲經(jīng)濟(jì)暴露出種種問(wèn)題，決策者可能需要花費(fèi)數(shù)月乃至數(shù)年的精力來(lái)處理：為什么歐洲在這次金融危機(jī)中受到的打擊如此嚴(yán)重?危機(jī)揭示了歐洲內(nèi)部的哪些問(wèn)題?這場(chǎng)危機(jī)的影響將持續(xù)多久?它對(duì)社會(huì)和財(cái)政造成的后果會(huì)有多嚴(yán)重?應(yīng)該采取什么樣的措施避免這樣的后果?最后，應(yīng)該如何設(shè)定金融改革的議程?對(duì)于這一系列問(wèn)題，我將在下文一一分析。

雖然金融危機(jī)并非由歐洲引發(fā)，但就目前情況來(lái)看，歐洲受到影響的嚴(yán)重程度并不亞于美國(guó)。主要原因至少有三：

首先，歐美金融業(yè)長(zhǎng)期深度融合，所以歐洲銀行系統(tǒng)幾乎與美國(guó)華爾街同時(shí)崩潰。的確，現(xiàn)在支撐著美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字又積蓄美元資產(chǎn)的是中國(guó)而不是歐洲，但這是從凈儲(chǔ)蓄額的角度看。從總額來(lái)說(shuō)，歐洲在2007年初持有的美國(guó)證券多于中國(guó)的持有量(而且當(dāng)時(shí)持有的多是私人證券，如企業(yè)債券和結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品；后者的價(jià)值受到次貸危機(jī)直接影響)。

其次，危機(jī)揭示了歐洲經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在不足。一是英國(guó)、西班牙和愛(ài)爾蘭都曾經(jīng)歷過(guò)大規(guī)模的房地產(chǎn)熱潮，因而隨后遭受了購(gòu)房需求和房?jī)r(jià)同時(shí)逆轉(zhuǎn)帶來(lái)的重創(chuàng)；二是地中海、中歐及東歐地區(qū)國(guó)家的經(jīng)常賬戶中，歐洲內(nèi)部(特別是來(lái)自于德國(guó)及其他北歐國(guó)家)的凈儲(chǔ)蓄貨幣流超過(guò)GDP的10％，這一比重難以為繼。危機(jī)的爆發(fā)實(shí)際上是亟待調(diào)整的信號(hào)。

此外，部分歐洲國(guó)家――尤其是德國(guó)――由于廣泛參與國(guó)際貿(mào)易，在全球貿(mào)易市場(chǎng)崩潰時(shí)受到的打擊很?chē)?yán)重。以上三點(diǎn)可以解釋歐洲為何陷入嚴(yán)峻危機(jī)之中。

基于同樣的原因，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭仍然疲弱，而且全面復(fù)蘇不可能一蹴而就。與美國(guó)不同，歐洲的經(jīng)濟(jì)體系以銀行業(yè)為基礎(chǔ)，這意味著大多數(shù)公司依賴于銀行貸款而不是公司債券市場(chǎng)來(lái)融資。只要某些遭受了重大損失的銀行(無(wú)論是由于美國(guó)市場(chǎng)還是因?yàn)閲?guó)內(nèi)房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù))尚未重建其資本基礎(chǔ)，它們就不愿意提供貸款，從而影響了復(fù)蘇的速度和力度。

盡管政府迅速采取行動(dòng)應(yīng)對(duì)銀行危機(jī)以防范系統(tǒng)性崩潰，但并非所有金融機(jī)構(gòu)都充分意識(shí)到了大規(guī)模資產(chǎn)減記的不可避免，部分機(jī)構(gòu)仍然資本不足。以日本為前車(chē)之鑒，我們意識(shí)到“僵尸銀行”的確會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成威脅，而這種威脅還未徹底從歐洲消除。

此外，總的來(lái)說(shuō)，在危機(jī)初期歐洲的經(jīng)常賬戶并未處于弱勢(shì)，因而不必進(jìn)行大規(guī)模的宏觀調(diào)控(這一點(diǎn)與美國(guó)迥異)。只有一部分歐盟國(guó)家不得不采取措施進(jìn)行調(diào)控，從消費(fèi)和逆差驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式向投資拉動(dòng)、國(guó)內(nèi)融資、持續(xù)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)變，或者將重點(diǎn)發(fā)展目標(biāo)由金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向新興行業(yè)。這一舉動(dòng)必然會(huì)影響它們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)。

疲弱的復(fù)蘇勢(shì)頭會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)后果。一方面，失業(yè)率可能會(huì)大大上升。與美國(guó)不同，歐洲企業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)并未大量裁員。當(dāng)然也存在例外(如西班牙的有些臨時(shí)合同工遭解雇)，但一般來(lái)說(shuō)企業(yè)會(huì)選擇留住大部分員工，同時(shí)減少工作時(shí)間或小規(guī)模裁員。德國(guó)的企業(yè)就是最好的例子：盡管該國(guó)2009年的總產(chǎn)出減少5％，但得益于政府資助的減少工時(shí)計(jì)劃，其失業(yè)率幾乎與往年持平。

不過(guò)，由于復(fù)蘇不力，現(xiàn)在企業(yè)也需要開(kāi)始調(diào)整員工薪資。特別是在貿(mào)易行業(yè)，本來(lái)由于歐元的升值，歐洲制造商就已經(jīng)在與中美同行艱難競(jìng)爭(zhēng)了。而現(xiàn)在形勢(shì)變得更為嚴(yán)峻一最終結(jié)果就是勞動(dòng)力市場(chǎng)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將持續(xù)疲軟。這也正造成一個(gè)政治上站不住腳的尷尬局面：數(shù)家銀行重新開(kāi)始盈利并發(fā)放高額獎(jiǎng)金，工人們的薪酬卻每況愈下。另外，疲軟或者說(shuō)滯后的復(fù)蘇，意味著“下崗”職工以及剛進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)的新人們很可能面臨長(zhǎng)期賦閑的風(fēng)險(xiǎn)，即使沒(méi)有完全撤出勞動(dòng)力市場(chǎng)，也會(huì)失去其作為人力資本的價(jià)值。

復(fù)蘇不力的另一個(gè)后果是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)時(shí)，流失的投資將導(dǎo)致市場(chǎng)資本存量較小，因而使得一些原本臨時(shí)性的生產(chǎn)損失永久化。金融危機(jī)通常都以此類損失而收?qǐng)?，歐洲擔(dān)心這次危機(jī)也會(huì)帶來(lái)同樣后果。所以政府需要找尋正確的改革之道以最小化永久性產(chǎn)出損失，與此同時(shí)他們也有必要未雨綢繆，準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)損失的措施

正是出于對(duì)永久性產(chǎn)出損失的恐懼，人們開(kāi)始商討所謂的“退出策略”。值得肯定的是，各國(guó)政府與中央銀行共同采取有力及時(shí)的應(yīng)對(duì)措施。但是，政府已經(jīng)開(kāi)始顧慮長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)危機(jī)的財(cái)政成本。事實(shí)上，需要撤出的不只是刺激計(jì)劃――那并不是問(wèn)題的重點(diǎn)，更重要的是財(cái)政支出對(duì)政府而言，每損失l％的GDP，則稅收相應(yīng)損失GDP的0.5％。此外還有新增公共債務(wù)產(chǎn)生的利息負(fù)擔(dān)。預(yù)計(jì)債務(wù)比率穩(wěn)定之前，公共債務(wù)總量還將上升到GDP的30％甚至更多。這意味著中期內(nèi)利息負(fù)擔(dān)將增加GDP的1.5％左右。

因此，歐洲需要進(jìn)行前所未有的大規(guī)模財(cái)政調(diào)控。金融市場(chǎng)已開(kāi)始意識(shí)到這一點(diǎn)，希臘政府債券的信用評(píng)級(jí)下調(diào)，以及希臘和德國(guó)之間的息差上升都反映了金融市場(chǎng)的緊張心態(tài)。預(yù)計(jì)許多國(guó)家政府需要從2011年開(kāi)始縮緊預(yù)算。并且此后幾年也都需要這么做(像愛(ài)爾蘭和匈牙利這樣的小國(guó)家早已開(kāi)始)。如果復(fù)蘇足夠強(qiáng)勁，這的確是明智合理的做法。但如果到2010年夏，也就是向議會(huì)提交最終預(yù)算案之時(shí)，復(fù)蘇依舊不力，那歐洲各國(guó)政府將面臨一個(gè)微妙的選擇：要么冒著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前功盡棄的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)縮減預(yù)算，要么冒著引發(fā)市場(chǎng)負(fù)面反應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)推遲調(diào)整。

對(duì)復(fù)蘇強(qiáng)度的擔(dān)憂以及優(yōu)先考慮縮減預(yù)算而非緊縮銀根，意味著在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)各國(guó)很可能繼續(xù)維持低利率。即使歐洲中央銀行和歐盟國(guó)家的其他央行已經(jīng)開(kāi)始清掃它們?cè)?008年秋向市場(chǎng)注入的大量流動(dòng)性，但至少未來(lái)數(shù)月內(nèi)寬松的貨幣政策不會(huì)改變。這種政策可能導(dǎo)致金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定，因?yàn)榭赡墚a(chǎn)生新的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，或是出現(xiàn)新一輪的“利差交易(carry trade)”――投資者可以在本國(guó)低息借款，再投資到其他風(fēng)險(xiǎn)更高的海外市場(chǎng)中去。