融資風(fēng)險精選(九篇)

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第1篇：融資風(fēng)險范文

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)業(yè) 融資風(fēng)險 防范

1 引言

隨著國內(nèi)資本市場與國際資本市場的逐步接軌以及國家財政金融政策的日益放松，多種融資渠道、多種融資方式將擺在眾多房地產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)企業(yè)的面前，如傳統(tǒng)的通過商業(yè)的借貸而完成的間接融資，當(dāng)前漸漸成為融資主流的區(qū)域性市場或二板市場的發(fā)行股票或發(fā)行公司債券的證券融資，完成上市發(fā)股后的增資配股的再融資，逐步進入房地產(chǎn)業(yè)融資運作者視線的房地產(chǎn)abs融資、可轉(zhuǎn)換債券融資等創(chuàng)新及準(zhǔn)創(chuàng)新融資品種。

存在著眾多的融資方式，無疑對房地產(chǎn)業(yè)——這一對資金需求量較大的行業(yè)而言是一大福音。但選擇方式變多之后，國內(nèi)的房地產(chǎn)企業(yè)又出現(xiàn)了嚴(yán)重盲目融資的現(xiàn)象，即缺乏對融入資金后的資金投向及多方式融資給企業(yè)帶來的經(jīng)營風(fēng)險缺乏正確的認(rèn)識，簡單地認(rèn)為資金到手便萬事大吉。這種作法在金融市場、資金市場局部開放和政府部門給予過度呵護的前提下是暫時可行的；一旦國際資本市場與國內(nèi)資本市場的融合達到一定程度、國家金融政策完全放開，企業(yè)的經(jīng)營運作尤其是資本運作步入純粹市場化的道路之后，房地產(chǎn)企業(yè)的盲目融資而不考慮融資所帶來的各種風(fēng)險勢必會受到市場無情的懲罰。

因此，總結(jié)房地產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)企業(yè)可采用的各種融資方式、融資渠道存在的各種可能帶來的風(fēng)險，探索多融資方式下風(fēng)險的量化與規(guī)避防范的措施，對于全面、快速提高房地產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)企業(yè)在未來市場中的競爭力具有不可低估的重要意義。

2 房地產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險分析

2.1傳統(tǒng)融資風(fēng)險認(rèn)識

傳統(tǒng)的融資風(fēng)險認(rèn)識停留在財務(wù)風(fēng)險之上，主要指企業(yè)負債比重大小而影響到企業(yè)支付本息能力所產(chǎn)生的風(fēng)險。在融資運作中，如劍于股票或貸款等，會改變原有資本結(jié)構(gòu)，從而影響到股東利益的變化。融資運作的追求目的是使企業(yè)資本增值最大化，若融資運作反而導(dǎo)致資本增值縮小甚至減值，便形成了財務(wù)風(fēng)險。如企業(yè)采用負債融資，則存在著資金利潤小于貸款利潤的可能性，這種可能性即為財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險的構(gòu)成因素主要包括兩方面：（1）導(dǎo)致股東利益損失的可能性；（2）過度負債導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的可能性。

2.1.1財務(wù)風(fēng)險的特征

一般認(rèn)為房地產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險具有如下特征。

（1）不確定性

財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生是由于社會經(jīng)濟生活中存在著各種不確定因素。假設(shè)所有經(jīng)濟因素都是確定不變的，或其變化方式可人為掌控，那么經(jīng)營者就能根據(jù)自己意愿，去選擇滿意的融資方式，從而獲得最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。但所有經(jīng)濟與非經(jīng)濟的因素不可能一成不變，這就導(dǎo)致了風(fēng)險的存在。

（2）與負債經(jīng)營相關(guān)

由于采用負債融資，故必須支付利息且在約定時間償還本金，若到期無力償付，債權(quán)人便有權(quán)采取強制企業(yè)清償，例如提起訴訟、申請破產(chǎn)等。而當(dāng)房地產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)企業(yè)采用權(quán)益性融資時，則不存在到期還本付息的問題。因此財務(wù)風(fēng)險總與負債相關(guān)聯(lián)。沒有債務(wù)存在，企業(yè)經(jīng)營資本完全靠投資人投入，則不存在財務(wù)風(fēng)險。

（3）系統(tǒng)性

盡管財務(wù)風(fēng)險是由于企業(yè)采用負債融資引起的，但融入的資金必須要投入到生產(chǎn)經(jīng)營過程中，且盡量使資本利潤率超過債務(wù)利息率，只有這樣才能達到舉債的基本目的，以回避財務(wù)風(fēng)險。因此，財務(wù)風(fēng)險不僅與融資方式有關(guān)，也與民營企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的各方面因素相關(guān)，所以財務(wù)風(fēng)險貫穿于整個房地產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)企業(yè)系統(tǒng)之內(nèi)，是企業(yè)各系統(tǒng)間矛盾的集合反映。

2.1.2財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)

房地產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在下列兩個方面。

（1）企業(yè)支付能力下降風(fēng)險

企業(yè)支付能力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力。產(chǎn)生此風(fēng)險的原因一般有兩類：①資金性財務(wù)風(fēng)險。資金性財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在特定時點，資金流出量超出資金流入量而產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險。此類風(fēng)險只要合理安排資金流量即可回避，對收益影響不大；②收支性財務(wù)風(fēng)險。收支性財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在收不抵支的情況下出現(xiàn)不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險。此風(fēng)險屬整體風(fēng)險，對全部債務(wù)的償還均會產(chǎn)生不利影響。

（2）自有資金經(jīng)濟效益不穩(wěn)定風(fēng)險

企業(yè)借款利息隨借入資金增加而增加，從而導(dǎo)致費用總水平上升。在企業(yè)稅息前資金利潤率下降或借款利率超過稅息前資金利潤時，企業(yè)的自有資金利潤率就會以更快的速度降低，甚至發(fā)生虧損，這是一種由于借款而可能使企業(yè)經(jīng)濟效益下降的風(fēng)險。

2.2權(quán)益性融資風(fēng)險分析

2.2.1控股股東吞噬風(fēng)險

近年在我國出現(xiàn)了一種新的由于發(fā)行股票進行融資的風(fēng)險——控股股東吞噬風(fēng)險。在對1073家上市公司進行調(diào)查分析，其中有332家上市公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)，特別是大股東存在侵害上市公司權(quán)益的現(xiàn)象，比例高達30.94%。此數(shù)據(jù)足以引起房地產(chǎn)業(yè)公司在進行融資決策時考慮到此種風(fēng)險?？毓晒蓶|吞噬風(fēng)險是指上市公司中占控股地位的股東利用自己手中占有絕對優(yōu)勢的控制權(quán)對上市公司的權(quán)益進行侵犯與吞噬。

具體的利益侵犯與吞噬方式有如下幾種：①控股母公司或其下屬企業(yè)與上市公司設(shè)立全股企業(yè)，母公司高估入股資產(chǎn)從而多占股份或以此占用上市公司的資金；②上市公司以高價從控股母公司或其下屬企業(yè)購買產(chǎn)品、勞務(wù)或承租資產(chǎn)，購買資產(chǎn)、回購股權(quán)及收購企業(yè)，有的甚至高價收購控股母公司的無形資產(chǎn)；③上市公司為控股母公司或其下屬企業(yè)作貸款擔(dān)保，但母公司或其下屬企業(yè)不還貸從而將責(zé)任轉(zhuǎn)嫁至上市公司；④控股母公司或其下屬企業(yè)從上市公司以低息拆借資金，但根本是借而不還，最后以高價向上市公司出售資產(chǎn)等方法抵消債務(wù)。

2.2.2惡意購并風(fēng)險

利用購并方式進行融資是房地產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)企業(yè)的一種未來融資方式，但當(dāng)房地產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)企業(yè)通過發(fā)行股票進行權(quán)益性融資后，公司的管理權(quán)或稱控制權(quán)便暴露于大庭廣眾之下，公司管理層權(quán)力的集中度將有可能被拆散，甚至也出現(xiàn)被惡意購并的風(fēng)險。

惡意購并是指收購方在目標(biāo)公司對其收購意圖尚不知曉或持反對態(tài)度的情況下，對目標(biāo)公司實行的強制收購行為。

從企業(yè)本身而言，傳統(tǒng)的“企業(yè)合并”被視為企業(yè)借外成長的一種手段。其方式或由數(shù)個小型企業(yè)合并以增加競爭力，或由一企業(yè)兼并與其生產(chǎn)相關(guān)的企業(yè)，以加強其經(jīng)營的多元化，因其目的在于謀求企業(yè)成長，故在合并手段及合并后對被收購企業(yè)的處置下均較為緩和。

但惡意購并卻非如此，其目的不在于本企業(yè)的成長，而在于攫取個人財富。收購方往往選擇具有發(fā)展?jié)摿?，或擁有豐富資產(chǎn)，而股票價格被市場低估者為其收購目標(biāo)。收購公司目的不在于經(jīng)營目標(biāo)公司，而在于掌握其控制權(quán)后將之分割并轉(zhuǎn)手出售；或?qū)⒛繕?biāo)公司股票價格抬高，再售出其所持股票以獲暴利。在這種“野獸精神”支配下，收購公司往往采取激烈的方式，向企業(yè)發(fā)起突然襲擊，令之措手不及，成為被吞噬的犧牲品。

3 融資風(fēng)險防范措施分析

3.1融資風(fēng)險整體管理

融資運作與商品經(jīng)營相比較，所面臨環(huán)境帶來的風(fēng)險威脅、更為嚴(yán)重，操作過程也更為復(fù)雜。因此建立融資運作風(fēng)險管理程序及體制、制訂風(fēng)險策略、加強防范風(fēng)險意識，是融資運作的主要內(nèi)容，直接影響到融資運作目標(biāo)的最終實現(xiàn)。

3.1.1融資風(fēng)險管理基本程序

所謂融資運作風(fēng)險管理，是指在融資運作活動中，針對事件的不確定性而進行的謀略及規(guī)劃過程，由于考慮了風(fēng)險因素的制約和影響，管理過程相對而言較為復(fù)雜。融資運作風(fēng)險的管理程序類同于一般項目的管理程序，一般可將資本運作操作風(fēng)險管理分為如下幾個步驟，見圖1。

即：①要確定風(fēng)險管理對象的狀態(tài)范圍，明確風(fēng)險管理活動所要達到的目標(biāo)；②要明析風(fēng)險成因，以為風(fēng)險防范策略的制訂而提供思路；③對風(fēng)險進行量化，以便科學(xué)地進行考察；④要以不同人群對風(fēng)險的偏好程度以確定出不同資本運作主體對風(fēng)險的效用值，以做出相應(yīng)風(fēng)險偏好下的對策；⑤建立風(fēng)險規(guī)避的系統(tǒng)，以對風(fēng)險的發(fā)生進行預(yù)警、防范、控制和應(yīng)急；⑥要考察風(fēng)險管理的效果如何；⑦要進行風(fēng)險管理的后評價，對整個風(fēng)險管理活動進行總結(jié)，以積累經(jīng)驗，從而提高企業(yè)資本運作風(fēng)險控制的能力，最終使得整個管理系統(tǒng)成為完善的閉環(huán)操作系統(tǒng)。

3.1.2融資風(fēng)險總體防范策略

有了完善的管理系統(tǒng)，就應(yīng)該建立資本運作操作風(fēng)險防范策略即風(fēng)險防范的總體思想，從資本運作風(fēng)險的構(gòu)成因素及防范措施角度出發(fā)，防范策略可以歸納為如下幾個方面。

（1）宏觀思維策略

資本運作操作受宏觀政策及法律法規(guī)影響極大，因而為規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險，企業(yè)在資本運作過程中，必須對現(xiàn)在以至將來出臺的各項政策進行仔細研究分析，準(zhǔn)確把握各項政策的脈搏，應(yīng)該不局限于對政策的一般理解，要具有提前領(lǐng)會政策意圖的能力，這樣才能在資本運作中把握先機，不至于與政策發(fā)生抵觸。先知先覺的投資者會在國家公布確定新的經(jīng)濟開發(fā)區(qū)之前，大舉購置地皮以作戰(zhàn)略儲備，進而在消息公布之后再將地皮高價拋出或進行樓盤開發(fā)以獲得非常的利益。

（2）轉(zhuǎn)化風(fēng)險策略

轉(zhuǎn)化風(fēng)險策略就是將發(fā)生在企業(yè)自身的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他方，以減少自身承擔(dān)的風(fēng)險強度的行為。一般有如下幾種方式：一是調(diào)整策略，即將資本運作策略視為一個隨機變化的動態(tài)過程，企業(yè)的運營主體根據(jù)環(huán)境條件的變化，不斷調(diào)整修正資本運作策略方案，使之盡量與環(huán)境要求相一致。使得策略同樣具有動態(tài)性；二是策略組合。即根據(jù)不同情況設(shè)計出不同的資本運作策略方案，形成一個備選方案組合，一旦環(huán)境出現(xiàn)風(fēng)險，可立即選用相應(yīng)的方案去應(yīng)對。

（3）適度規(guī)模策略

資本運作是企業(yè)進行資本擴張和資本優(yōu)化的有效途徑，但并非是規(guī)模越大越好。從市場大環(huán)境看有一個市場容量和市場規(guī)模的認(rèn)同與檢驗問題，從企業(yè)經(jīng)營能力和水平角度而言，則存在資金籌集與管理素質(zhì)的問題，資本運營規(guī)模適度，可防止資本擴張速度太快而產(chǎn)生負面影響，從而防范管理風(fēng)險、融資風(fēng)險及財務(wù)風(fēng)險等。香港地產(chǎn)龍頭長江公司在李嘉誠的領(lǐng)導(dǎo)下成就了驚人的創(chuàng)業(yè)神話，其成功背后一個重要的原因是其保持了一個穩(wěn)健的發(fā)展節(jié)奏。在“九龍倉”爭奪戰(zhàn)中，李嘉誠成功地與匯豐銀行化解了矛盾，建立起了良好的合作伙伴關(guān)系，這為長江實業(yè)最終收購和記黃埔奠定了堅實的資金基礎(chǔ)。李嘉誠良好的擴容步點令人稱嘆。

（4）分散風(fēng)險策略

即分散企業(yè)承受的壓力以減輕企業(yè)從事資本運作負擔(dān)的壓力。主要是通過資本的多角化經(jīng)營，使不同形式的資本的非系統(tǒng)風(fēng)險相互抵消。作為房地產(chǎn)業(yè)龍頭的李嘉誠除了持有長江實業(yè)35%的股權(quán)以外，先后還持有加拿大husky石油、加拿大帝國銀行、亞洲電視及匯豐、和記黃埔、合和、百富勤等多家股權(quán)或股票，在資金允許的情況下，這是一種非常安全的投資策略。因為房地產(chǎn)業(yè)為資金需求量極大的行業(yè)，所以房地產(chǎn)業(yè)公司需求運用一切可行的渠道來進行資金融通。企業(yè)融資行為決定著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的好壞，而在各種融資手段中，負債融資是最為普遍的一種，相對于權(quán)益融資，負債融資具有標(biāo)準(zhǔn)相對較低、手續(xù)相對較簡便的特點，故相當(dāng)房地產(chǎn)業(yè)公司會以負債融資為主要融資方式。但是高負債率雖然可以有效地解決資金困難問題和提高公司凈資產(chǎn)收益率，同時過分的負債融資也會導(dǎo)致較高的清償風(fēng)險甚至破產(chǎn)風(fēng)險，例如日本大型企業(yè)八佰伴在其發(fā)展期中能夠?qū)嵭袠O速擴張要歸功于高負債，但最終的轟然倒閉的罪魁禍?zhǔn)滓彩歉哓搨?。因此確定合適的負債率是有價值的探索。

3.2針對惡意購并風(fēng)險的防范

當(dāng)企業(yè)面臨收購的潛在危險或現(xiàn)實進攻時，目標(biāo)公司管理層可以在管理上作適當(dāng)調(diào)整，以增加收購難度或降低自身吸引力，使惡意收購者退卻。

（1）保持控股地位

保持控股地位即保持在目標(biāo)公司中足夠比例的股份，牢牢控制公司。在不得以運用股票進行融資時，可發(fā)行高股利、低表決權(quán)的股份；或?qū)Ρ酒髽I(yè)的股票進行二級回購。

（2）相互持股

為避免惡意收購發(fā)生，目標(biāo)公司可選擇關(guān)系密切的企業(yè)，雙方通過互換股權(quán)的方式，相互持有對方一定比例股份，并且承諾彼此忠誠。通過相互持股，可使流通在外的雙方股權(quán)都大量減少，從而不易受到控股權(quán)的沖擊。

（3）焦土戰(zhàn)略

焦土戰(zhàn)略是指目標(biāo)公司為避免被其他公司收購，采取一些對自身造成嚴(yán)重傷害的行動，以降低自己的吸引力。

3.3其它防范手段

針對大股東吞噬風(fēng)險，股票融資風(fēng)險防范還可以從企業(yè)管理的加強、融資過程的投保及合理運用法律手段等角度進行考慮。

（1）加強企業(yè)管理

加強企業(yè)的管理是防范股票融資風(fēng)險的重要內(nèi)容。通過加強企業(yè)經(jīng)營管理，提高企業(yè)經(jīng)濟實力，使企業(yè)發(fā)行的股票變成業(yè)績優(yōu)良的股票，更好地吸引投資者，從根本上規(guī)避股票融資風(fēng)險。

（2）運用投保方式轉(zhuǎn)移股票融資風(fēng)險

企業(yè)直接轉(zhuǎn)移風(fēng)險的手段是保險。通過投保種類不同的險種，來化解經(jīng)營性風(fēng)險。企業(yè)在投保期間發(fā)生風(fēng)險損失時，保險公司將按保險規(guī)定補償投保者的經(jīng)濟損失。

（3）運用法律手段回避經(jīng)營風(fēng)險

融資者要善于運用法律手段維護自身的合法權(quán)益。首先，融資者要以審慎的態(tài)度簽訂合同；其次，一旦發(fā)生違約，要運用法律手段追究違約者的責(zé)任，減少自身的損失程度。

4 結(jié)束語

可供房地產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)企業(yè)使用的融資渠道、融資方式日新月異、層出不窮。因此房地產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險的研究必須始終處于動態(tài)之中，尋找和建立與新形式下房地產(chǎn)業(yè)融資方式、融資渠道相適應(yīng)的研究系統(tǒng)，只有這樣才不致與具體實際相脫離。

參考文獻：

[1]譚力文.融資策劃.民主與建設(shè)出版社，2001.

[2]蔣先玲.項目融資.中國金融出版社，2001.

[3]譚力文.風(fēng)險防范.民主與建設(shè)出版社，2001.

第2篇：融資風(fēng)險范文

項目融資作為一種籌資方式,在國外的研究中,對項目融資也只是進行了一種方法的介紹。而對項目在融資過程中,如何去志別、分析、控制、管理風(fēng)險,沒有做出系統(tǒng)、深入的研究。

在國際上,對項目融資風(fēng)險管理的學(xué)術(shù)機構(gòu)和學(xué)術(shù)會議很多,但最重要的也最有影響的國際項目管理機構(gòu)是國際項目管理協(xié)會(IPMA,InternationalProjectManagementAssociation)。該協(xié)會每兩年召開一次世界項目管理大會,出了論文集《ManagementbyProjects》,收集大量項目融資風(fēng)險管理的文章。在出版論文和專著方面,英國的學(xué)者J.P.Turner的著作《TheHandbookofProject-baseManagement》專辟一章討論風(fēng)險管理問題,最具有代表性的期刊是英國的《InternationalJournalofProjectManagement》。

N.Kartam與S.Kartam從項目訂約人角度對科威特建筑行業(yè)的風(fēng)險及風(fēng)險管理進行研究,在問卷調(diào)查基礎(chǔ)上探如何評估、分散以及管理科威特建筑項目的風(fēng)險,并提出了兩種風(fēng)險管理方法,即預(yù)防風(fēng)險措施與緩和風(fēng)險措施。

PatrickTILam指出電力、交通、通信等公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資方面要考慮潛在的風(fēng)險影響,并以BOT這種融資方式為例,通過實例分析指出風(fēng)險因素的種類以及相應(yīng)的規(guī)避方法。

JyotiPGupta和AnilKSravat通過分析印度電力項目中融資和建設(shè)方面的關(guān)鍵因素,其中包括相關(guān)的政策、電力交易、風(fēng)險因素和融資等,介紹了外國投資的第一個IPP項目,并提出了相應(yīng)的風(fēng)險應(yīng)對措施。

MansoorDailami和DannyLeipziger提出了在BOT融資方式中通過特許權(quán)協(xié)議降低風(fēng)險的一些策略,如控制關(guān)鍵風(fēng)險因素的變化,通過法律手段固定項目參與方和貸款銀行之間的義務(wù)和權(quán)利等,并且運用實例進行了分析。

二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀分析

我國風(fēng)險管理教學(xué)、研究和應(yīng)用也是開始于20世紀(jì)80年代,可惜系統(tǒng)地研究項目風(fēng)險管理理論與方法的不多。文獻首次對項目風(fēng)險管理作了理論綜述,文獻詳細介紹了風(fēng)險管理體系,文獻論述了工程項目的風(fēng)險管理體系及各種風(fēng)險評估定量方法,另外文獻引進了重大工程項目風(fēng)險管理中的綜合集成方法。

第3篇：融資風(fēng)險范文

1．風(fēng)險控制

風(fēng)險控制是指風(fēng)險管理者采取各種措施和方法，消滅或減少風(fēng)險事件發(fā)生的各種可能性，或者減少風(fēng)險事件發(fā)生時造成的損失。風(fēng)險控制的四種基本方法是:風(fēng)險回避、損失控制、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險保留。解決企業(yè)融資難題的關(guān)鍵就在于合理控制風(fēng)險，平衡投資人的風(fēng)險與收益。

2．企業(yè)生命周期理論

人有低谷，企業(yè)也有跌宕起伏。起源于美國學(xué)者MasonHaire(1959)的企業(yè)生命周期理論在后期諸多學(xué)者的研究下逐漸豐富完善。生命周期理論將企業(yè)的發(fā)展階段分為初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期、衰退期，用以描述企業(yè)增長規(guī)律。將其引用到金融上就衍生了企業(yè)金融生命周期理論。Weston和Brigham將金融生命周期分為六個階段，并分別描述了各個階段的資本結(jié)構(gòu):我國學(xué)者陳曉紅，劉劍(2006)通過實證研究檢驗了在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期我國中小企業(yè)的融資行為符合西方成熟國家的金融成長周期理論，即中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)隨著中小企業(yè)生命成長階段的不同，呈現(xiàn)周期變化趨勢。但是莊晉財、程李梅(2012)指出我國中小企業(yè)發(fā)展有與其融資意愿背離的現(xiàn)象，并提出了緩解中小企業(yè)成長與其融資意愿背離的路徑。

二、中小企業(yè)風(fēng)險控制模式架構(gòu)

1．初創(chuàng)期

初創(chuàng)期的企業(yè)融資特點是:風(fēng)險大、融資規(guī)模小。對這一階段的融資風(fēng)險控制政策，我們采取風(fēng)險保留和風(fēng)險轉(zhuǎn)移的方法。通過個人出資，親友借款將風(fēng)險消化在企業(yè)內(nèi)部，這是最常見的融資手段。還有天使投資和政府投資。通過天使投資和政府投資的加入將風(fēng)險轉(zhuǎn)移，企業(yè)所付出的代價便是未來的高融資成本。創(chuàng)業(yè)邦的2012天使投資報告顯示，我國天使投資人目前已漸成規(guī)模，對中國創(chuàng)業(yè)起到了很好地促進作用，而且投資收益非常不錯，有一半以上回報在30%以上，18%的天使投資人回報率超過200%，一些明星企業(yè)的投資回報高達幾十倍甚至100倍;著名天使投資人何伯權(quán)認(rèn)為，與美國相比，中國的天使投資有三點不同:一是沒有專業(yè)的資訊平臺告訴中國的創(chuàng)業(yè)者如何找天使投資;二是社會對天使投資的認(rèn)可和尊重還不夠，總體表現(xiàn)出的是對于資本的鄙薄;三是中國現(xiàn)在處于創(chuàng)業(yè)熱情高、機會眾多的時期，但是天使投資人數(shù)量還遠遠不夠。中國有句諺語叫背靠大樹好乘涼。政府就是中小企業(yè)背后的那顆大樹，政府有責(zé)任支持那些缺乏資金的高科技企業(yè)，為他們解決資金問題。還可以通過初期的稅收、土地等優(yōu)惠政策來給企業(yè)帶來切實的利益。政府投資可遍布企業(yè)生長周期的各個階段，但是初創(chuàng)期的企業(yè)最為艱難，政府應(yīng)對初創(chuàng)期的企業(yè)予以政策傾斜。初創(chuàng)期的企業(yè)融資雖然具有較大風(fēng)險性，但是所需資金量較小，且未來可收到較大的收益，這些會吸引天使投資人。再加上政府的政策投入，此時的企業(yè)的融資風(fēng)險可被有效控制。

2．成長期

成長期企業(yè)的融資特點是風(fēng)險較大，融資收益較大，可融資手段較多。這一階段企業(yè)已取得了部分發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展前景也開始顯現(xiàn)，社會各界對此階段的企業(yè)開始給予更多的關(guān)注。且因為此階段的企業(yè)已有部分可抵押品，可獲得銀行的短期借款。但是，可抵押品很有限，筆者認(rèn)為，為有效控制成長期企業(yè)的金融風(fēng)險，應(yīng)采用多種融資手段，最大化轉(zhuǎn)移企業(yè)風(fēng)險。目前企業(yè)的融資手段過少，銀行貸款方面固定資產(chǎn)抵押貸款占據(jù)90%以上。企業(yè)除利用固定資產(chǎn)抵押貸款以外，還可利用倉單質(zhì)押、出口提單質(zhì)押、國內(nèi)保理、流動資產(chǎn)抵押等手段進行融資。倉單質(zhì)押和保兌倉是銀行開發(fā)的信貸產(chǎn)品，俗稱融通倉。他們都是通過引入第三方物流企業(yè)來有效回避風(fēng)險。其原理是，生產(chǎn)企業(yè)將采購的產(chǎn)品作為質(zhì)押品放入與銀行合作的第三方物流企業(yè)的倉庫中，先期獲得銀行貸款。待企業(yè)將產(chǎn)品銷售以后，銷售收入直接打入銀行賬戶作為還款。此種方式通過第三方的引入，充分利用企業(yè)現(xiàn)有資源作為質(zhì)押物來抵消銀行風(fēng)險，可有效補充企業(yè)的資金缺口。除銀行貸款，風(fēng)險投資也可成為資金的來源。風(fēng)險投資者的加入不僅是資金上的支持，也對企業(yè)的經(jīng)營管理政策提出改善建議，從各方面為企業(yè)的發(fā)展出謀劃策。風(fēng)投資金不僅期限較長，且可更好的融入企業(yè)，是未來解決企業(yè)融資難題的重要手段。政府政策性補貼以及政府擔(dān)保貸款也是成長期企業(yè)資金的來源之一。部分高科技企業(yè)政府補貼每年可達幾十萬元。政府成立的擔(dān)保公司也可為銀行貸款分擔(dān)大部分風(fēng)險，引導(dǎo)優(yōu)勢企業(yè)的良好發(fā)展。

3．成熟期

處于成熟期的企業(yè)資產(chǎn)有了一定規(guī)模，財務(wù)制度也較完備，資金回籠較快，具備了申請商業(yè)銀行貸款的能力。所以成熟期企業(yè)的融資特點是債務(wù)融資比例上升。主要的風(fēng)險控制措施除前兩個階段的所有措施以外，還包括商業(yè)銀行對風(fēng)險的分擔(dān)。但是我國商業(yè)銀行貸款還是存在不少問題:比如信用評級制度落后，信用不對稱帶來的融資風(fēng)險仍然存在。往往銀行要求企業(yè)提供詳細到繁雜的資料，甚至包括申請企業(yè)法人的婚姻狀況、父母的生活狀態(tài)等，以期通過這些調(diào)查來考察企業(yè)的隱性信息。且申請周期時間較長，企業(yè)不能及時獲得資金支持。成熟期的企業(yè)就要更多的考慮融資成本與風(fēng)險的問題。資金瓶頸不再是影響企業(yè)發(fā)展最主要的問題，企業(yè)對于融資政策的選擇也開始考慮更多方面。保守的公司管理層選擇的融資手段可能是擴大留存收益比例，將風(fēng)險進行內(nèi)部消化。相反，激進型的管理者會選擇更多的外源融資來擴大企業(yè)規(guī)模。風(fēng)險投資在這個階段也可擴大投資規(guī)模來彌補企業(yè)資金缺口，股權(quán)融資也會成為一部分企業(yè)資金的重要來源。總之，成熟期的企業(yè)風(fēng)險控制手段豐富，資金缺口相對較窄。

三、政策建議

前文根據(jù)企業(yè)生命周期理論論述了風(fēng)險控制融資模式，期望能給企業(yè)融資帶來一定助力。但是融資環(huán)境的改善也勢在必行。

1．商業(yè)銀行貸款施行區(qū)別定價，放松管制不管怎么控制風(fēng)險、分散風(fēng)險，銀行貸款中銀行都要承擔(dān)一定風(fēng)險。風(fēng)險理應(yīng)與收益是對等的，但是我國貸款利率是固定的，不能根據(jù)不同貸款對象施行不同利率。這就導(dǎo)致銀行寧愿以較低利率向風(fēng)險小的國企或者大型私企貸款而不愿以較高利率向中小企業(yè)貸款。只有區(qū)別定價才能在一定程度上改變企業(yè)信貸約束。

2．建立完善的信用評級制度，打造流暢的信息交換平臺目前我國信用評級制度落后，銀行在放貸時還要考察企業(yè)的信用狀況，這不僅會加大銀行的成本，也會對企業(yè)產(chǎn)生負擔(dān)。我國有些地方企業(yè)每月要向統(tǒng)計部門、稅務(wù)部門、財政部門報送三份報表，而且統(tǒng)計口徑不一致。如果這些政府部門信息可以共享，銀行在放貸時可以直接導(dǎo)入信息平臺的報表，參考稅局企業(yè)納稅情況，掌握企業(yè)獲得政府資助信息。如此，不僅節(jié)省了成本也有效防止了道德風(fēng)險的產(chǎn)生。

3．完善產(chǎn)權(quán)交易市場，提高服務(wù)水平我國產(chǎn)權(quán)交易市場雖有中小板和創(chuàng)業(yè)板，但是審批手續(xù)繁瑣，要求較高，可進入的企業(yè)較少。建議應(yīng)完善產(chǎn)權(quán)交易市場，提高服務(wù)水平，切實促進中小企業(yè)進入股票市場。

4．變政府直接投入為引導(dǎo)基金，強化服務(wù)意識我國政府對企業(yè)的資助力度不可謂不強，但是多為直接性政策性資金補貼。政策性補貼是國家對諸如高科技企業(yè)、商務(wù)示范企業(yè)等的專項補貼，這類補貼采取直接投入方式，不需企業(yè)承擔(dān)任何成本，現(xiàn)實中，極易導(dǎo)致尋租的產(chǎn)生。企業(yè)為了獲得政府補貼，采用造假或者改變使用用途等方式騙取補貼資金，反而那些真正需要資金的企業(yè)得不到政府的支持。建議政府補貼采取引導(dǎo)基金的方式，設(shè)立基金或者擔(dān)保公司，引導(dǎo)社會資本的進入，專門對急需資金的中小企業(yè)進行風(fēng)險投資、貸款擔(dān)保等活動。變直接投入為側(cè)面資助，對于培育企業(yè)的積極性，防止尋租行為具有積極的作用。另外還要加強服務(wù)意識，為企業(yè)的融資和經(jīng)營提供助力。例如，我國很多地方成立了集聚區(qū)或者經(jīng)濟示范區(qū)。這些地方成立以后只是給企業(yè)提供土地的優(yōu)惠政策，而后不聞不問。政府成立集聚區(qū)后，要為企業(yè)做好服務(wù)工作，除可成立政府引導(dǎo)基金以外，還要搭建起企業(yè)、銀行、擔(dān)保公司的橋梁，建立可共享的信息平臺，切實改善企業(yè)融資環(huán)境。

第4篇：融資風(fēng)險范文

摘要：經(jīng)過20多年的發(fā)展，民營企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)，成為我國經(jīng)濟重要的一部分。但是民營企業(yè)特別是中小民營企業(yè)的融資問題則是個老大難的事情。文章從企業(yè)自身以及外部環(huán)境上分析了原因，主要從最普遍的融資方式——銀行貸款入手，從民營企業(yè)內(nèi)部到國家經(jīng)濟環(huán)境等方面得出融資難的原因。根據(jù)分析的原因文章提出企業(yè)自身應(yīng)加強現(xiàn)代財務(wù)管理制度工作，國家也應(yīng)改善經(jīng)濟環(huán)境。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；融資風(fēng)險；外部環(huán)境；對策

一、引言

2002年國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)表明，國內(nèi)GDP增量的80%以上來自民營企業(yè)。民營企業(yè)作為國民經(jīng)濟活力的重要源泉逐步得到了廣泛認(rèn)同。據(jù)統(tǒng)計，2002年上半年各家銀行發(fā)放的短期貸款中民營企業(yè)只占21%。2001年10月人民銀行在全國范圍進行的一項有關(guān)中小企業(yè)（其中國有獨資及控股企業(yè)僅占30.9%）貸款發(fā)放的情況調(diào)查顯示，私營企業(yè)貸款滿足率最低，為60.4%，低于平均水平8.1個百分點。這種情況即使在民營經(jīng)濟非常發(fā)達的浙江也不例外，如2002年對浙江省民營企業(yè)的專項調(diào)查顯示，45.7%的企業(yè)認(rèn)為融資困難是企業(yè)發(fā)展的頭號障礙，有66.4%的企業(yè)認(rèn)為獲得金融機構(gòu)的貸款很不容易。

二、民營企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）什么是民營企業(yè)

民營企業(yè)也叫“民有企業(yè)”，顧名思義，就是公民自己出資經(jīng)營的企業(yè)。民營企業(yè)不是法定概念。一般按照社會上的傳統(tǒng)講法，把集體、私營和國有企業(yè)轉(zhuǎn)讓私人承包的，均稱為民營企業(yè)。黨的十六大首次將非公有制經(jīng)濟列為我國社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分。

（二）融資風(fēng)險

在民營企業(yè)高速發(fā)展的今天，違規(guī)甚至非法融資層出不窮，造成了民營企業(yè)融資的風(fēng)險，具體表現(xiàn)在：

1、管理監(jiān)督機制缺位，形成道德風(fēng)險。有些民營企業(yè)在獲取大量、高額的銀行貸款后，或螞蟻搬家，或瞞天過海，將資金抽逃、轉(zhuǎn)移到外地，甚至國外，然后逃之夭夭，使銀行追債無門，造成“金融地震”。

2、信息傳遞不對稱，形成數(shù)據(jù)風(fēng)險。有些民營企業(yè)為了獲得銀行融資，美化報表，向銀行提供含有大量虛假信息的審計報告，增加了銀行甄別信息真?zhèn)蔚碾y度。

3、經(jīng)營行為不規(guī)范，形成投機風(fēng)險。企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險主要來源于資金的流動性風(fēng)險。特別是民營企業(yè)大多規(guī)模小、抗風(fēng)險能力弱，企業(yè)的老板既是投資者，又是經(jīng)營者，企業(yè)在不同程度上等同于老板個人，員工處于被動的“打工者”地位，參政議政意識薄弱。企業(yè)的經(jīng)營方式、策略完全取決于老板個人的興趣偏好和能力水平。

4、品行操守的不確定性，形成法律風(fēng)險，給企業(yè)經(jīng)營與生存帶來致命的打擊。

三、民營企業(yè)融資現(xiàn)狀的原因分析

（一）企業(yè)自身先天不足

從民營企業(yè)自身情況看，存在許多不利于貸款融資的固有缺陷，絕大多數(shù)民營企業(yè)是在傳統(tǒng)體制的邊緣和縫隙中成長起來的，許多是由原來的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、街道企業(yè)轉(zhuǎn)制而成，其經(jīng)營者多為工人、農(nóng)民、小商販或供銷人員，缺乏現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營者的理論和實踐，在管理上存在財務(wù)不規(guī)范，報表不真實的現(xiàn)象。由于民營企業(yè)沒有建立或健全現(xiàn)代的財務(wù)管理機制，其直接導(dǎo)致以下兩種后果：

1、民營企業(yè)的信用問題直接影響其外部融資。由于民營企業(yè)普遍經(jīng)營時間短，缺乏歷史的信用記錄，存在著內(nèi)部管理制度和財務(wù)制度不健全的現(xiàn)象，而且它不能及時給銀行提供各種反映企業(yè)資金的流動性、盈利性和安全性的具體信息，影響銀行對其信用進行評估，從而使商業(yè)銀行對民營企業(yè)的貸款要求保持慎重的態(tài)度。例如，中國工商銀行專門制定的面向中小企業(yè)貸款的指導(dǎo)性意見中有一條，出現(xiàn)以下情況之一者屬于禁止貸款類：欠息，無償債能力；貸款用途不大；不守信譽；企業(yè)管理混亂；經(jīng)營無固定場所；企業(yè)經(jīng)營不符合國家產(chǎn)業(yè)政策；一般性加工企業(yè)的基建項目；信用等級bb級以下。

2、信息不對稱，銀行難放心。銀行借貸說到底是為了逃避風(fēng)險，而風(fēng)險的根源就是信息不對稱。信息傳遞不對稱，形成數(shù)據(jù)風(fēng)險。因信息缺乏而在融資上造成的問題可能發(fā)生在兩個階段：交易之前和交易之后。在交易之前，信息不對稱造成的問題是會導(dǎo)致逆向選擇。由于逆向選擇使得貸款可能招致信貸風(fēng)險，貸款者可能決定不發(fā)放任何貸款，即便市場上有信貸風(fēng)險很小的選擇。民營企業(yè)的信息不對稱比國有企業(yè)、大企業(yè)更加嚴(yán)重，其原因是因為民營企業(yè)大多都有信息不透明問題。民營企業(yè)的信息基本是內(nèi)部化的，通過一般的渠道是很難獲得有關(guān)民營企業(yè)信息的。民營企業(yè)在尋找貸款和外源性資本時很難向金融機構(gòu)提供證明其信用水平的信息。由于民營企業(yè)對資本和債務(wù)要求的規(guī)模較小，使得審查監(jiān)管的平均成本和邊際成本較高，金融機構(gòu)為了避免逆向選擇與道德風(fēng)險，往往不愿向中小企業(yè)或民營企業(yè)提供貸款。

（二）外部環(huán)境分析

我國國有商業(yè)銀行給企業(yè)貸款至今在很大程度上是按照所有制性質(zhì)來劃分的，國有中小企業(yè)獲得銀行貸款要容易些，而鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、集體企業(yè)要獲得貸款就難得多，一些私營企業(yè)干脆就得不到國家銀行的貸款。其主要原因是姓“公”、姓“私”的價值判斷作怪。資料顯示，國有經(jīng)濟對全國工業(yè)增加值的貢獻占31％，非國有經(jīng)濟的貢獻達68％。非公有制企業(yè)從銀行取得的貸款額度，只占總額度的十幾個百分點。這一方面說明，非公有經(jīng)濟貸款的利用率極高，另一方面，可以看出非公有經(jīng)濟資金相對緊缺。其具體表現(xiàn)在：

1、我國缺乏專門的為民營企業(yè)貸款服務(wù)的金融機構(gòu)。由于民營企業(yè)資信狀況不均勻，為規(guī)避風(fēng)險，國有商業(yè)銀行在資金借貸方面對民營企業(yè)的貸款大打折扣，而市場體系的不完善，使民營企業(yè)的融資更加困難。

2、商業(yè)銀行貸款管理的嚴(yán)格化。國有銀行商業(yè)化以后，銀行業(yè)實行的是企業(yè)化管理，對放貸后的風(fēng)險顧慮和原有的不良貸款沉淀較多，使之對民營企業(yè)缺乏信心，為防范風(fēng)險，必然采取的措施就是：普遍加強信貸資產(chǎn)的質(zhì)量管理，對信譽程度較高的民營企業(yè)才給予貸款，而民營企業(yè)由于自身的經(jīng)濟實力和財務(wù)管理科學(xué)化的欠缺，往往達不到銀行規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，因而很難獲得銀行的信貸支持。

3、地方性中小金融機構(gòu)自身財力的不足。以重點支持民營企業(yè)發(fā)展為己任的地方性中小金融機構(gòu)由于還貸不力，資金來源不斷萎縮，負債經(jīng)營過重，資產(chǎn)質(zhì)量下滑，可以放貸的資金十分有限，難以給予民營企業(yè)足夠的支持。

4、政府財力扶持困難。政府在體制改革中，重心在于加強對國有大型企業(yè)進行資金、政策方面的傾斜，受財政收入剛性的制約，限制了向民營企業(yè)貸款的力度，國有銀行企業(yè)化后，政府不可能再采取干擾措施讓銀行放貸，使民營企業(yè)貸款難的問題得不到徹底的解決。

四、破解民營企業(yè)融資難及風(fēng)險的對策

（一）加強企業(yè)自身財務(wù)管理工作，努力塑造企業(yè)的健康形象

1、加強內(nèi)部管理，提高信用程度。民營企業(yè)在目前直接融資渠道不暢的情況下，要想通過間接融資從而解決資本金不足的問題，需要做的最大事情就是如何提高自己的信用程度。在這方面，民營企業(yè)可以加強企業(yè)內(nèi)部管理，通常a級以上信用級別企業(yè)的各項指標(biāo)為：資產(chǎn)負債率低于50%，利息支付倍數(shù)達到4倍以上，全部資本化比率在40%以下，資金流量比率在50%以上，存貨周轉(zhuǎn)率在4次以上，凈資產(chǎn)收益率在8%以上。另外，民營企業(yè)還應(yīng)樹立良好的企業(yè)法人形象，杜絕不良信用記錄，提高還款的信譽程度，大力開拓產(chǎn)品市場，用訂單證明自己的實力，并作為抵押。

2、實現(xiàn)民企－銀行信息共享。民營企業(yè)財務(wù)管理的一大弊端在于其領(lǐng)導(dǎo)者出于申請銀行貸款、偷漏稅等目的，隨意編制不同的會計報表，嚴(yán)重損害了國家利益。政府有關(guān)部門要加強國家監(jiān)督以制止多套報表現(xiàn)象，就必須實現(xiàn)對民營企業(yè)的財務(wù)信息的共享，即政府的經(jīng)貿(mào)、財政、稅收、金融、工商、質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督、公安等有關(guān)部門共同探索建立部門間信息互通與共享機制。為此，必須充分利用計算機和網(wǎng)絡(luò)等先進技術(shù)和現(xiàn)代化工具，在政府有關(guān)部門間建立民營企業(yè)信息與共享平臺，并在法律框架內(nèi)實現(xiàn)政府部門對民營企業(yè)信用信息的查詢、交流與共享，實現(xiàn)信息共享不僅可以制止多套報表現(xiàn)象，而且可以強化民營企業(yè)財務(wù)基礎(chǔ)工作，推動財務(wù)管理現(xiàn)代化。

3、規(guī)范經(jīng)營，強化管理工作，建立規(guī)范財務(wù)管理系統(tǒng)。努力轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂邢冗M管理經(jīng)營理念的現(xiàn)代企業(yè)。管理模式上要減少家族式管理模式的負面影響，建立現(xiàn)代新型的管理模式。在建立科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)管理模式方面民營企業(yè)不僅要充分吸取家族式管理模式靈活高效優(yōu)勢，而且要在發(fā)展到一定階段要果敢地拋棄舊的管理模式，大膽借鑒國內(nèi)外先進的管理經(jīng)驗，結(jié)合自身情況，走向股份化、規(guī)?；图s化，建立起適應(yīng)民營企業(yè)發(fā)展的新型的現(xiàn)代企業(yè)科學(xué)管理模式。著重提高企業(yè)經(jīng)營者和主要從業(yè)人員的思想文化素質(zhì)，完善他們的知識結(jié)構(gòu)。要進行有關(guān)政策法規(guī)和財務(wù)管理方面的學(xué)習(xí)培訓(xùn)，造就有現(xiàn)代管理意識的管理者。建立企業(yè)內(nèi)部牽制制度、稽核制度、定額管理制度、計量驗收制度、財務(wù)清查制度、成本核算制度、財務(wù)收支審批制度等基本制度，完善財務(wù)管理系統(tǒng)。

（二）改善外部環(huán)境，使民營企業(yè)切實得到應(yīng)有的待遇

1、銀行應(yīng)該轉(zhuǎn)變觀念，打破所有制上的歧視，給民營企業(yè)以與其他所有制企業(yè)同樣待遇。銀行應(yīng)減少民營企業(yè)貸款手續(xù)，加強民營企業(yè)與銀行的合作關(guān)系。銀行是否貸款以企業(yè)項目的風(fēng)險高低為標(biāo)準(zhǔn)，而不以所有制性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)。在銀行面前，民營企業(yè)與國有企業(yè)享有同等地位。

2、國家以及地方應(yīng)大力發(fā)展地方中小型金融機構(gòu)。發(fā)展我國中小金融機構(gòu)是從根本上解決民營企業(yè)融資問題的重要步驟。中小銀行和民營企業(yè)具有不可替代的親和力，是天生的合作伙伴。盡快允許開辦私人銀行或民營股份商業(yè)銀行。最大程度為民營資本的流通與擴張?zhí)峁┪枧_，同時最大的好處是沒有傳統(tǒng)國有商業(yè)銀行那么多的“官氣”，讓民營企業(yè)可以在相對心情愉快的狀態(tài)下平等地討論貸款等嚴(yán)肅問題?，F(xiàn)在雖然有幾家所謂的“民營股份制銀行”，但或多或少地都存在著國有資本的影子。

3、為民營企業(yè)的融資提供擔(dān)保機制，創(chuàng)建市場化擔(dān)保機構(gòu)。目前，為民營企業(yè)貸款提供擔(dān)保的機構(gòu)主要有兩類：一種是在地方財政支持下，組成的擔(dān)保中心。擔(dān)保企業(yè)資金來源可多家負責(zé)，比如地方政府出一些，受益的民營企業(yè)出一些，社會中介組織自愿者出一些等等。一般來講，能獲得擔(dān)保的企業(yè)應(yīng)具有這樣的條件：企業(yè)具有成長性和盈利能力，資產(chǎn)負債率為本行業(yè)平均水平以下，三年內(nèi)沒有不良信用記錄，主要產(chǎn)品有市場、有收益等等。擔(dān)保基金可存入商業(yè)性金融機構(gòu)，由商業(yè)金融機構(gòu)協(xié)助管理。

4、加強社會信用體系建設(shè)，營造良好的誠信環(huán)境。商業(yè)銀行一是要積極參與政府部門改善金融環(huán)境、創(chuàng)建金融安全區(qū)建設(shè)，加大操守誠信的宣傳力度，努力重塑講信用光榮、不講信用可恥的社會氛圍，對少數(shù)惡意逃廢銀行債務(wù)的企業(yè)要給予嚴(yán)厲的制裁，使逃債賴債者無立錐之地；二是建立信用檔案，明確信用標(biāo)準(zhǔn)，強化信用監(jiān)督。積極推進人民銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)和信息征集中心建設(shè)，完善公共信用登記系統(tǒng)，實現(xiàn)全國聯(lián)網(wǎng)和接口，將客戶生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)生的重大事件及有價值信息及時登錄系統(tǒng)，共同維護系統(tǒng)的準(zhǔn)確性、有效性和全面性，增強實用性；三是每年精選一批誠信度高、操守規(guī)范的會計師事務(wù)所參與融資客戶的財務(wù)審計，增強數(shù)據(jù)的真實性；四是以誠信為基礎(chǔ)，建立平等互利、相互信任的銀企關(guān)系。在經(jīng)營過程中，雙方都要既知法、依法、守法，又互相理解支持。

參考文獻：

1、謝朝斌.中小企業(yè)融資問題研究[J].經(jīng)濟管理,2001(3).

第5篇：融資風(fēng)險范文

本文選取宏源證券、長江證券、中信證券、海通證券和中國人壽5只證券作為融資融券的標(biāo)的證券．樣本區(qū)間為1年，即2011－08－31—2012－09－01．?dāng)?shù)據(jù)來自雅虎財經(jīng)．

1、計算收盤價在收盤價的基礎(chǔ)上，一般有兩種方法可以計算標(biāo)的股票的收益率：算術(shù)收益率和幾何收益率．在目前融資融券市場風(fēng)險的文獻中，專家和學(xué)者一致認(rèn)為選取幾何收益率為宜．據(jù)本文而言，宏源證券、長江證券、中信證券、海通證券和中國人壽的幾何收益率方差更小，數(shù)據(jù)穩(wěn)定性更強，因而更具統(tǒng)計性．本文選取統(tǒng)計性質(zhì)較好的幾何收益率：Rt＝ln（Pt／Pt－1）．式中，Rt為收益率；Pt為第t日的收盤價．利用式，分別求出宏源證券、中信證券、海通證券、長江證券和中國人壽5只證券的收益率，它們的收益率。

2、計算融資融券熵的風(fēng)險值由于我國股市采用漲跌停制度，單只證券一天內(nèi)的漲跌幅不得超過10％，也即漲跌幅處于區(qū)間［－0．1，0．1］．如果某只證券達到－10％或者10％，會被要求自動停盤．把漲跌幅區(qū)間分成4個小區(qū)間，即［－0．1，－0．05），［－0．05，0），［0，0．05），［0．05，0．1］，此時步長為0．05．下面分別計算宏源證券、中信證券、海通證券、長江證券和中國人壽5只證券的收益率落在區(qū)間［－0．1，0．1］的次數(shù)．在2011－08－31—2012－09－01期間，這5只證券的收益率落在［－0．1，0．1］的次數(shù)分別為235，236，236，235，236，落在［－0．1，－0．05），［－0．05，0），［0，0．05），［0．05，0．1］4個區(qū)間的次數(shù)．

在得到表1的數(shù)據(jù)之后，還要計算宏源證券、中信證券、海通證券、長江證券和中國人壽5只證券的收益率概率，公式如下：Pi＝niN．式中，ni為證券落在小區(qū)間的次數(shù)；N為證券落在區(qū)間［－0．1，0．1］的次數(shù)．把具體結(jié)果代入式可得［－0．1，－0．05），［－0．05，0），［0，0．05），［0．05，0．1］這4個小區(qū)間的概率Pi，把表2的數(shù)據(jù)代入式（1），得到宏源證券、中信證券、海通證券、長江證券和中國人壽5只證券的風(fēng)險度量熵值分別為0．854050416，0．854983432，0．77610091，0．916704267，0．749170608．

由此可以得到5只證券的風(fēng)險排名，從大到小依次為長江證券、中信證券、宏源證券、海通證券、中國人壽．在進行投資時，為了降低市場風(fēng)險，可以減少對長江證券和中信證券的持有量；由于投資組合能夠降低市場風(fēng)險，因此，也可以通過構(gòu)建投資組合，如長江證券、中信證券、宏源證券、海通證券、中國人壽各投資100萬元，而不是單單只買長江證券、中信證券、宏源證券、海通證券和中國人壽5種證券中的某一只500萬元的證券．

二、結(jié)語

第6篇：融資風(fēng)險范文

一、準(zhǔn)確識別演藝產(chǎn)業(yè)投融資風(fēng)險

演藝產(chǎn)業(yè)投融資活動包括簽訂投融資協(xié)議、資金投入以及投融資企業(yè)通過演藝產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售最終將收益返還給投資方等環(huán)節(jié)。其中任何一個環(huán)節(jié)出了問題，都有可能導(dǎo)致投資方的投資收益無法按期收回。如果投資方采取一些不恰當(dāng)行動的話，則會導(dǎo)致投融資活動無法按照預(yù)先雙方理想的方式繼續(xù)進行，從而帶來相應(yīng)的不確定性。上述完整的演藝產(chǎn)業(yè)投融資活動中可能出現(xiàn)變動，并給投融資活動帶來的不確定性即演藝產(chǎn)業(yè)的投融資風(fēng)險。投融資過程中最常見的六類風(fēng)險如下:

1.技術(shù)風(fēng)險。技術(shù)風(fēng)險源于兩個方面:技術(shù)難度和完工難度。演藝產(chǎn)業(yè)是一個創(chuàng)意密集型產(chǎn)業(yè)。從創(chuàng)意本身的產(chǎn)生、形成完整的演藝作品到能夠呈現(xiàn)在消費者面前的整個過程中，存在諸多不確定的主、客觀因素的影響，因而具有風(fēng)險性。另外，以音樂會為代表的現(xiàn)場演出，天氣、技術(shù)等原因會使得原本設(shè)計得比較完善的演奏計劃無法實施，從而影響演出效果，嚴(yán)重時會導(dǎo)致演出被迫中斷。這些風(fēng)險因素一旦發(fā)生作用，演藝產(chǎn)品的生產(chǎn)消費就無法完成，相應(yīng)的融資效益自然會受到不同程度的影響。投資大型演出項目時，不僅面臨來自演藝創(chuàng)作方面的風(fēng)險，還要注意演出過程中涉及的舞臺搭建、舞臺設(shè)備生產(chǎn)等相關(guān)環(huán)節(jié)帶來的技術(shù)風(fēng)險。

2.市場風(fēng)險。演藝產(chǎn)品在推向市場后面臨市場接受能力以及抵御競爭者能力不確定的風(fēng)險。首先是市場接受能力導(dǎo)致的風(fēng)險。演藝產(chǎn)品的獨特性和新穎性是其具有生命力的重要前提，該特征也決定了消費者在決定購買此類新產(chǎn)品之前存在一個從熟悉到認(rèn)可的過程。實際上，演藝產(chǎn)品的生產(chǎn)是在一定的市場需求預(yù)測水平上所進行的，而這種對市場接受新演藝產(chǎn)品的程度和數(shù)量的預(yù)測與實際情況的差距會帶來市場接受能力風(fēng)險。由于演藝產(chǎn)業(yè)是一個主觀因素占比較高的產(chǎn)業(yè)，演出市場是一個藝術(shù)創(chuàng)作者與藝術(shù)欣賞者的互動市場。獲得觀眾的認(rèn)可是演出成功的決定因素，演出產(chǎn)品的創(chuàng)作者也應(yīng)對社會環(huán)境、觀眾心理、區(qū)域文化等有很高的判斷。這就使得演藝產(chǎn)業(yè)的融資效益受到創(chuàng)作者主觀判斷的影響。其次是來自競爭者的風(fēng)險。雖然演藝產(chǎn)品的內(nèi)容較為新穎，在開發(fā)過程中存在一定難度。但是當(dāng)新產(chǎn)品面市后，其獲得成功的模式容易被競爭者復(fù)制甚至替代，這些在一定程度上影響了開發(fā)者的收益。在抵御競爭者方面，演藝產(chǎn)業(yè)需要處理兩種競爭問題:一是來自文化產(chǎn)業(yè)內(nèi)部其他門類活動的競爭，二是演藝產(chǎn)業(yè)內(nèi)部企業(yè)之間的競爭問題。

3.管理風(fēng)險。該風(fēng)險主要指因演藝產(chǎn)業(yè)組織機構(gòu)不健全、決策機制不合理、管理者水平低下所導(dǎo)致的決策風(fēng)險與操作風(fēng)險。當(dāng)前演藝產(chǎn)業(yè)的發(fā)展環(huán)境經(jīng)歷重大變革，演出院團正在進行大規(guī)模轉(zhuǎn)企改制，這一背景下很多演藝企業(yè)缺乏有效應(yīng)對市場需求的管理經(jīng)驗、管理人才和管理機制，從而造成管理風(fēng)險在當(dāng)下演藝產(chǎn)業(yè)投融資活動中的表現(xiàn)較為突出。投資于演出企業(yè)所面臨的風(fēng)險不止是演出產(chǎn)品，被投資演出企業(yè)的經(jīng)營管理風(fēng)險以及財務(wù)風(fēng)險也是投資風(fēng)險的主要來源之一。經(jīng)營管理風(fēng)險主要來自于企業(yè)管理制度上的缺陷、管理者自身能力不足等方面;財務(wù)風(fēng)險主要是企業(yè)經(jīng)營者對財務(wù)、資金方面的運作和規(guī)律缺乏認(rèn)識，導(dǎo)致做出錯誤的決定，從而使企業(yè)面臨資金緊張、財務(wù)周轉(zhuǎn)困難的局面。

4.信用風(fēng)險。演藝產(chǎn)業(yè)融資活動中涉及的信用風(fēng)險主要是指由于資金供給方能力或意愿的原因?qū)е沦Y金不能按照原有的融資合約到位，從而對融資企業(yè)帶來的不確定性。該風(fēng)險指的是投融資雙方中任何一方違反投融資合約、不履行合約義務(wù)所帶來的風(fēng)險，目前主要表現(xiàn)為融資方的信用風(fēng)險。演藝產(chǎn)業(yè)“輕資產(chǎn)多，硬資產(chǎn)少”，可抵押性弱的特點導(dǎo)致演藝企業(yè)在投融資活動中很難建立良好的企業(yè)信用形象，這在中小演藝企業(yè)中表現(xiàn)得尤為突出。由于演藝產(chǎn)業(yè)本身在進行生產(chǎn)活動時具有投資的集中性和產(chǎn)品時效性強等特點，因而對于資金按照合約規(guī)定按進度到位有著比較高的要求。一旦由于經(jīng)濟發(fā)展的宏觀原因或是投資企業(yè)自身的客觀原因?qū)е沦Y金不能如期到位，演藝企業(yè)將面臨著損失的危險。

5.金融風(fēng)險。該風(fēng)險是指由于金融市場各種價格變動對于演藝產(chǎn)業(yè)投融資活動所帶來的不確定性。當(dāng)市場利率發(fā)生變動時，投資人的投資機會成本就會發(fā)生變化，導(dǎo)致其預(yù)期收益水平發(fā)生波動;融資方的融資機會成本也會發(fā)生變動，導(dǎo)致預(yù)期利潤率的改變。此外，匯率水平、物價水平等金融價格的波動都會給投融資雙方的預(yù)期回報產(chǎn)生影響。在中國的經(jīng)濟體制市場化改革向縱深發(fā)展的大背景下，市場配置資源的決定性地位將逐漸顯現(xiàn)，而市場價格通過自身波動來發(fā)揮信號作用的方式也將成為經(jīng)濟生活的常態(tài)。這些市場價格中對于演藝產(chǎn)業(yè)的企業(yè)來說，能夠產(chǎn)生較大影響的主要有三項:一是利率，利率是企業(yè)的融資價格，其水平的高低直接影響到演藝企業(yè)的獲利能力。二是物價水平，一般物價水平的高低會直接影響到演藝企業(yè)的經(jīng)營成本。三是匯率，如果融資活動或者演藝活動涉及外地居民時，匯率風(fēng)險就可能會出現(xiàn)。這樣，資金來源與資金使用的幣種不匹配就會帶來匯率風(fēng)險。

6.政治風(fēng)險。演藝產(chǎn)品中包含著很多意識形態(tài)因素，會對消費者的世界觀、人生觀、價值觀產(chǎn)生不同程度的影響。任何一個社會都有主流的意識形態(tài)、核心價值觀和主旋律。如果一個演藝產(chǎn)品中的內(nèi)容觸及意識形態(tài)底線，必然面臨政治風(fēng)險:因為審查通不過而被禁止進入市場。這樣的事件一旦發(fā)生，相應(yīng)的融資收回幾乎是不可能的。但是在演藝市場中，由于盲目跟風(fēng)而產(chǎn)出內(nèi)涵低俗的演藝作品，或是聘請的主要演員由于政治問題而不能上臺表演從而給演藝企業(yè)帶來損失的案例仍有發(fā)生。文化內(nèi)容的假、惡、丑給演藝產(chǎn)業(yè)投融資帶來的風(fēng)險不可忽視。

二、科學(xué)評估演藝產(chǎn)業(yè)投融資風(fēng)險

風(fēng)險評估是一項對信息和技術(shù)要求比較強的環(huán)節(jié)，量化型的風(fēng)險評估尤其如此。對于演藝產(chǎn)業(yè)來說，一方面完整收集風(fēng)險信息的成本很高，另一方面產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于以中小企業(yè)為主、規(guī)模化企業(yè)較少的初期發(fā)展水平，缺乏系統(tǒng)全面的數(shù)據(jù)積累，因此風(fēng)險評估可以通過一定方法將定性分析轉(zhuǎn)化為定量評價。模糊綜合評判法即是比較符合我們要求的風(fēng)險評估方法，該方法可通過下述四個步驟完成。

1.選取指標(biāo)集。選擇能夠刻畫演藝產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險的指標(biāo)。根據(jù)前文對于演藝產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險因素的分類考察，我們將其中比較顯著的風(fēng)險種類挑選出來，各演藝企業(yè)可以根據(jù)自己的實際情況做出相應(yīng)選擇。在這里，我們選擇了技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險、信用風(fēng)險和金融風(fēng)險五類，并對每一類一級指標(biāo)設(shè)立若干二級指標(biāo)進行詳細考察，具體內(nèi)容見表1。

2.確定各指標(biāo)的加權(quán)系數(shù)。我們要求的最終結(jié)果是對于企業(yè)融資風(fēng)險的綜合考量，因而需要對各指標(biāo)賦予相應(yīng)權(quán)重，反映其在總體風(fēng)險評價體系中的重要程度，以此作為計算最終風(fēng)險水平的依據(jù)。

3.確定備擇的評語集。受中國現(xiàn)行貸款分類制度的啟發(fā)，我們擬將演藝產(chǎn)業(yè)投融資風(fēng)險等級設(shè)為風(fēng)險正常級、風(fēng)險關(guān)注級、風(fēng)險可疑級、風(fēng)險障礙級和風(fēng)險失控級。

三、結(jié)論

通過四個步驟的操作，我們可以得出演藝產(chǎn)業(yè)投融資風(fēng)險評估的兩級指標(biāo)結(jié)果。該方法的優(yōu)點在于，我們可以將風(fēng)險評估專家的個體的、定性的分析轉(zhuǎn)化成綜合的、定量的結(jié)果。該結(jié)果對于進行投融資決策的演藝企業(yè)來說，意義在于:

1.對演藝項目的投融資風(fēng)險進行時間和空間上的比較。由于投融資環(huán)境的構(gòu)成要素多樣，且要素本身的實際表現(xiàn)會不斷發(fā)生變化，因而企業(yè)在進行相應(yīng)風(fēng)險管理時需要進行各種方式的比較分析。量化分析結(jié)果的優(yōu)點就在于，只要保證數(shù)據(jù)的連續(xù)性和一致性，這種比較就是有意義的也是可行的。演藝企業(yè)既可以對同一項目的風(fēng)險進行時間上的追蹤考察，也可以對不同項目的風(fēng)險進行空間上的權(quán)衡比較。在實際操作中，企業(yè)還可以根據(jù)需要制定出各種不同類型的指標(biāo)，例如內(nèi)部指標(biāo)和外部指標(biāo)，長期指標(biāo)和短期指標(biāo)等，評判的原理與上文所述內(nèi)容相同。

第7篇：融資風(fēng)險范文

關(guān)鍵詞：融資物流 第三方物流 監(jiān)管 風(fēng)險

隨著現(xiàn)代物流業(yè)和現(xiàn)代金融業(yè)的日益結(jié)合，融資物流成為物流企業(yè)開展增值服務(wù)，提升服務(wù)水平的重要途徑。中國物資儲運總公司1999 年最先在國內(nèi)開展了倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，2005年一季度融資額達15.9億元。中國對外貿(mào)易運輸（集團）總公司還開展了針對運輸途中貨物的監(jiān)管業(yè)務(wù)[1]。UPS（美國聯(lián)合包裹公司）于2007年11月28日宣布與浦東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行及招商銀行合作，推出“UPS 全球供應(yīng)鏈金融方案”，為中小企業(yè)提供融資物流服務(wù)。但是，物流企業(yè)在開展融資物流業(yè)務(wù)時所面臨的監(jiān)管風(fēng)險已成為一個急需探討和解決的重要課題。

一、融資物流的概念及特點

（一）融資物流的概念

融資物流是指工商企業(yè)以處于正常貿(mào)易流轉(zhuǎn)狀態(tài)的產(chǎn)品向銀行質(zhì)押作為條件，借助物流公司的信息管理系統(tǒng)，從金融機構(gòu)獲得融資的綜合物流業(yè)務(wù)。

融資物流的運作原理如圖1所示，有貸款需求的中小企業(yè)向銀行申請貸款，銀行根據(jù)申請企業(yè)的資信情況和還款能力決定貸款意向和貸款額度。對于那些缺乏足夠的固定資產(chǎn)和有價證券，但經(jīng)營狀況良好，有著穩(wěn)定的貨物流和現(xiàn)金流的中小企業(yè)，銀行會考慮與那些資金實力雄厚、監(jiān)管能力強的第三方物流企業(yè)合作，在簽定三方協(xié)議的基礎(chǔ)上，委托第三方物流企業(yè)對貸款人提供的質(zhì)押動產(chǎn)進行監(jiān)管，并根據(jù)物流企業(yè)對貸款企業(yè)的評估報告進行貸款額度授信。然后，由物流企業(yè)履行監(jiān)管義務(wù)，并按照質(zhì)權(quán)人（銀行）的指令進行入庫、出庫、盤點及監(jiān)管作業(yè)。

（二）融資物流業(yè)務(wù)的特點

1、以商品質(zhì)押關(guān)系為前提

融資物流的前提是出質(zhì)人（貸款企業(yè)）與銀行之間存在借貸關(guān)系，并將質(zhì)押物交付給銀行。由于貸款人以動產(chǎn)為質(zhì)押向銀行借貸，銀行委托融資監(jiān)管人（物流企業(yè)）對質(zhì)押物進行監(jiān)管。

2、當(dāng)事人各方簽訂的合同通常是三方合同

融資物流合同的當(dāng)事方不僅包括保管人和存貨人，還包括銀行。三方當(dāng)事人必須就出質(zhì)、質(zhì)物監(jiān)管以及貸款授信等環(huán)節(jié)達到一致，并簽訂三方合同。

3、融資物流監(jiān)管人主要對銀行承擔(dān)倉儲責(zé)任

融資物流合同弱化了存貨人“隨時要求提取保管物（質(zhì)押物）”的權(quán)利，以及保管人未能履行妥善保管義務(wù)造成保管物損失時的賠償請求權(quán)。存貨人將這些權(quán)利讓渡給了質(zhì)權(quán)人（銀行），融資物流監(jiān)管人主要對銀行承擔(dān)未按照合同約定向債務(wù)人（倉儲物的實際所有人、出質(zhì)人）或第三人交付保管物（質(zhì)押物）時的損害賠償責(zé)任，以及未按照合同約定履行保管義務(wù)的責(zé)任。

4、物流企業(yè)在融資物流業(yè)務(wù)中的監(jiān)管職能

在融資物流業(yè)務(wù)中，第三方物流企業(yè)主要提供三個方面的服務(wù)：第一，為銀行了解質(zhì)押物的名稱、規(guī)格、型號、質(zhì)量、原值與凈值、承銷商等相關(guān)信息；第二，確保質(zhì)押物的安全和完好；第三，接受銀行指令控制質(zhì)押物的進出庫；第四，當(dāng)貸款企業(yè)無力償還銀行貸款時，協(xié)助銀行處置質(zhì)押物。[2] 其中最重要的職能就是對質(zhì)押物進行監(jiān)管。

二、融資物流的業(yè)務(wù)運營模式

根據(jù)監(jiān)管人對質(zhì)押物的監(jiān)管方式和銀行授信放貸的依據(jù)不同，可將融資物流業(yè)務(wù)分為倉單質(zhì)押、動產(chǎn)質(zhì)押逐筆控制、動產(chǎn)質(zhì)押總量控制、買方信貸和開證監(jiān)管等五種模式。

1、倉單質(zhì)押模式

倉單是指保管人在收到倉儲物時向存貨人簽發(fā)的表示收到一定數(shù)量倉儲物的有價證券。倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)指出質(zhì)人以物流公司出具的倉單作為質(zhì)押擔(dān)保，銀行給予融資的授信業(yè)務(wù)。倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)屬于權(quán)利質(zhì)押類，質(zhì)押的標(biāo)的是物權(quán)化的權(quán)利憑證――倉單，銀行對質(zhì)物的控制方式是占有經(jīng)過出質(zhì)人和監(jiān)管方同時背書過的倉單。倉單出具人應(yīng)保證倉單的真實性、有效性和唯一性。監(jiān)管方作為倉單的出單人，只負責(zé)倉單注明的倉儲物的數(shù)量，不負責(zé)質(zhì)物的價值。

2、動產(chǎn)質(zhì)押逐筆控制模式

動產(chǎn)質(zhì)押[3]逐筆控制業(yè)務(wù)指出質(zhì)人以銀行認(rèn)可的合法動產(chǎn)作為質(zhì)押擔(dān)保,銀行給予融資，且在授信期內(nèi)必須通過銀行審批才能更換所質(zhì)押的動產(chǎn)的授信業(yè)務(wù)。監(jiān)管人只對質(zhì)權(quán)人負責(zé)，并按照質(zhì)權(quán)人的指令進行進貨和放貨作業(yè)。監(jiān)管方不負責(zé)貨物的價值，只負責(zé)質(zhì)物清單注明的質(zhì)物數(shù)量。

3、動產(chǎn)質(zhì)押總量控制模式

動產(chǎn)質(zhì)押總量控制是指出質(zhì)人以銀行認(rèn)可的合法動產(chǎn)作為質(zhì)押擔(dān)保,銀行給予融資，授信期內(nèi)監(jiān)管人只能在銀行核定的最低庫存水平之上方可更換所質(zhì)押的動產(chǎn)的授信業(yè)務(wù)。超過控制總量之上的部分可以按照出質(zhì)人指令進貨和放貨，當(dāng)庫存降到質(zhì)權(quán)人規(guī)定的水平時則停止發(fā)貨。這種業(yè)務(wù)模式適用于貨物流動性比較強的情況。

4、買方信貸模式

買方信貸是指銀行在取得商品控制權(quán)的條件下，為買賣雙方之間的先款后貨貿(mào)易提供封閉式的采購融資支持。出質(zhì)人不能提供現(xiàn)貨供質(zhì)押，但其供應(yīng)商能配合銀行控制貨權(quán)。買方信貸業(yè)務(wù)模式在到貨前屬于信用質(zhì)押，到貨后轉(zhuǎn)為動產(chǎn)質(zhì)押，這種業(yè)務(wù)模式適用于出質(zhì)人的上游企業(yè)資質(zhì)和信譽比較好的國內(nèi)貿(mào)易業(yè)務(wù)。

5、開證監(jiān)管模式

開證監(jiān)管是指銀行為進口商開立信用證向國外的出口商購買貨物，進口商繳納一定比例的保證金，其余部分以進口貨物的貨權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保的貨押業(yè)務(wù)。監(jiān)管人按照質(zhì)權(quán)人指令收貨、驗收、放貨。監(jiān)管方不負責(zé)價值，只負責(zé)質(zhì)物清單注明的質(zhì)物數(shù)量。開證監(jiān)管業(yè)務(wù)模式到貨前為信用質(zhì)押、到貨后轉(zhuǎn)為動產(chǎn)質(zhì)押，多用于國際貿(mào)易業(yè)務(wù)。

綜上所述，倉單質(zhì)押和動產(chǎn)質(zhì)押模式存在質(zhì)物權(quán)屬認(rèn)定比較困難和融資資金使用缺乏有效監(jiān)控、無法保證資金封閉使用的問題。動產(chǎn)質(zhì)押總量控制模式操作比較困難。買方信貸和開證監(jiān)管則恰好彌補了上述缺點，但又存在強勢企業(yè)議價能力強、不認(rèn)可銀行要求的問題。

三、融資物流業(yè)務(wù)的監(jiān)管風(fēng)險分析

由于融資物流的法律本質(zhì)仍然是倉儲保管，因此，在融資物流業(yè)務(wù)中，物流企業(yè)不僅要面臨普通倉儲保管人的風(fēng)險，而且還要承擔(dān)一些特殊的風(fēng)險。具體分析如下：

1．承擔(dān)因未履行妥善監(jiān)管義務(wù)給銀行造成損失的賠償責(zé)任

《合同法》規(guī)定，保管人應(yīng)當(dāng)妥善保管倉儲物；儲存期間，因保管人保管不善造成倉儲物毀損、滅失的，保管人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。融資物流合同也應(yīng)遵守此規(guī)定，即監(jiān)管人須謹(jǐn)慎、妥善監(jiān)管處于其占有之下的監(jiān)管物，監(jiān)管人應(yīng)賠償因監(jiān)管人未能履行妥善監(jiān)管義務(wù)給銀行造成的損失。

2．對銀行承擔(dān)因驗收瑕疵的賠償責(zé)任

《合同法》規(guī)定，倉儲保管人應(yīng)按約定對入庫的儲存物進行驗收。驗收后，發(fā)生倉儲物的品種、數(shù)量、質(zhì)量不符合約定的，保管人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)損害賠償責(zé)任。

3．銀行將債務(wù)人無力償還債務(wù)的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給監(jiān)管人

在質(zhì)押物價值下降、債務(wù)人又無力償還貸款時，銀行可能會通過尋找監(jiān)管人的“過失”，將無法回收貸款的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給監(jiān)管人。這也是開展融資物流業(yè)務(wù)的銀行之所以要選擇那些資信能力好的大型倉儲公司或者物流公司作為監(jiān)管人的重要原因。

4．無法收回監(jiān)管費的風(fēng)險

在融資物流業(yè)務(wù)中，監(jiān)管人根據(jù)質(zhì)權(quán)人的要求行駛監(jiān)管義務(wù)，但是，承擔(dān)支付監(jiān)管費的義務(wù)人卻是債務(wù)人。而且融資物流合同通常還規(guī)定，在債務(wù)人不支付監(jiān)管費時，監(jiān)管人不能降低其監(jiān)管責(zé)任。實質(zhì)上，監(jiān)管人放棄了《合同法》賦予倉儲保管人的對保管物的留置權(quán)。一旦債務(wù)人因經(jīng)濟原因或其他原因不支付監(jiān)管費，監(jiān)管人將面臨無法收回監(jiān)管費的風(fēng)險。

5．經(jīng)濟形勢惡化時承擔(dān)債務(wù)人強行提貨等惡的風(fēng)險

由于大多數(shù)監(jiān)管人是通過租用債務(wù)人的倉庫就地實施監(jiān)管，監(jiān)管人僅派出幾名專門人員進行監(jiān)管，整個場地仍然在債務(wù)人控制范圍內(nèi)，而監(jiān)管物的價值通常都比較高。一旦經(jīng)濟形勢惡化時，可能會存在個別債務(wù)人鋌而走險，強行提取監(jiān)管物，或者債務(wù)人利用監(jiān)管人的監(jiān)管漏洞、偽造提貨通知書等方式提取監(jiān)管物。在這種情況下，監(jiān)管人仍須對銀行承擔(dān)監(jiān)管責(zé)任。

6．供應(yīng)商違反合同約定給監(jiān)管人帶來的風(fēng)險

融資物流監(jiān)管合同下，監(jiān)管人可能自己不具有儲存場地，而是通過向第三方租賃儲存場所的方式對質(zhì)押物進行監(jiān)管。如果供應(yīng)商不按監(jiān)管人指示或者違反其與監(jiān)管人的合同約定將儲存物交付給其他人給銀行造成損失，監(jiān)管人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任，特別是港口經(jīng)營人作為供應(yīng)商時這種風(fēng)險尤其明顯。

7、質(zhì)押物貶值風(fēng)險

所謂質(zhì)押物貶值風(fēng)險,就是借款企業(yè)一旦還不了款而需要變賣質(zhì)押物的時候,而質(zhì)押物又無法按預(yù)期價格變賣的風(fēng)險。為了防范這種風(fēng)險, 要求融資物流中的質(zhì)押物具有價格穩(wěn)定,變現(xiàn)方便,流動性強的特點。如有色金屬、鋼材、化工產(chǎn)品、煤炭、糧食、塑料、棉花、橡膠、紙張、糖業(yè)等大宗商品。在特殊時期，第三方物流企業(yè)不能再沿用以前的標(biāo)準(zhǔn),而要采用相應(yīng)的價格標(biāo)準(zhǔn)來規(guī)避質(zhì)押物貶值的風(fēng)險。

四、物流企業(yè)加強融資物流風(fēng)險管理的建議

1、加強融資物流合同管理，制定監(jiān)管風(fēng)險控制流程

加強融資物流合同管理是控制監(jiān)管風(fēng)險的事前控制手段，第三方物流企業(yè)應(yīng)重視融資物流合同監(jiān)管條款的審查，將各種風(fēng)險控制在萌芽階段。此外，第三方物流企業(yè)還應(yīng)針對融資物流業(yè)務(wù)中常見的風(fēng)險制定專門的風(fēng)險控制流程，特別要對風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險控制等環(huán)節(jié)進行規(guī)范。

2、加強供應(yīng)商的篩選、評估、監(jiān)控工作

由于融資物流監(jiān)管工作通常是采用租賃第三方倉庫的方式進行，不在自有經(jīng)營場所內(nèi)實施，所以應(yīng)加強倉儲供應(yīng)商的篩選，選擇有經(jīng)濟實力、有風(fēng)險承受能力、管理比較規(guī)范的供應(yīng)商。其次，應(yīng)建立供應(yīng)商的審核評估制度。即定期或不定期地對供應(yīng)商的資質(zhì)、信譽、經(jīng)營狀況及其內(nèi)部管理流程進行審核評估。另外，在監(jiān)管協(xié)議有效期內(nèi)，須定期監(jiān)控供應(yīng)商的履約情況。

3、加強客戶（貸款企業(yè)）監(jiān)控

要加強客戶資信情況的審查，包括對貸款企業(yè)的信譽、經(jīng)營狀況、市場整體狀況的動態(tài)跟蹤。在監(jiān)管物的價值出現(xiàn)市場波動或者客戶的經(jīng)營狀況出現(xiàn)惡化趨勢時，必須增加對貸款人的監(jiān)控頻率、加強監(jiān)管力度，并及時向銀行通報，預(yù)防客戶在經(jīng)濟狀況惡化時，通過采取非法手段提取監(jiān)管物或者“掉包”等方式，給監(jiān)管人造成損失。同時，監(jiān)管企業(yè)還要預(yù)防銀行在監(jiān)管物的市場價值下降時，通過尋找監(jiān)管人的“合同過失”來轉(zhuǎn)嫁貸款風(fēng)險的做法，保護自己的合法利益。

由于物流企業(yè)在融資物流業(yè)務(wù)中承擔(dān)著為客戶提供信譽擔(dān)保的連帶責(zé)任，所以，物流企業(yè)在選擇客戶的時候, 要優(yōu)先評估客戶的資產(chǎn)（經(jīng)營能力）。企業(yè)的經(jīng)營能力可以從兩個方面來進行考察:一是主營業(yè)務(wù)增長率，要高于同行業(yè)的平均增長率；二是資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率應(yīng)該控制在50%以下，最好在30%左右。

4、制定科學(xué)的監(jiān)控管理辦法

第三方物流企業(yè)可以通過優(yōu)化業(yè)務(wù)流程、制訂崗位職責(zé)、完善相關(guān)業(yè)務(wù)制度、加強貨物出入庫驗收工作等方法來控制風(fēng)險。有條件的物流企業(yè)應(yīng)建立物流信息系統(tǒng)，減少業(yè)務(wù)操作方面的風(fēng)險。對于金額比較大的融資物流監(jiān)管項目，要制定專門的管理辦法，必要時還要建立專門針對市場波動、客戶經(jīng)營狀況及監(jiān)管狀況的定期檢查制度。

物流企業(yè)應(yīng)制定針對特殊時期的風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案,根據(jù)企業(yè)的實際情況來防范風(fēng)險。在風(fēng)險特別大的關(guān)鍵時期，物流企業(yè)要對倉儲物的庫存規(guī)模進行嚴(yán)格控制,當(dāng)倉儲物的存量達到規(guī)定限度時要有積極應(yīng)對措施,如警告、凍結(jié)。

另外，物流企業(yè)還要加強作業(yè)人員的培訓(xùn)，提高其職業(yè)道德。

5、建立不宜監(jiān)管商品目錄和高風(fēng)險商品目錄

根據(jù)實際開展監(jiān)管過程中獲得的經(jīng)驗及商品特性，對于一些不易儲存或者市場價值波動大的商品，應(yīng)建立不宜監(jiān)管商品目錄、高風(fēng)險商品目錄，以便負責(zé)實施監(jiān)管的業(yè)務(wù)部門在實際監(jiān)管過程中，有針對性地采取監(jiān)管措施。

參考文獻

[1]吳文治 對中小客戶提供倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，UPS 在華試水“物流銀行”[N] 北京商報 2007 年11 月29日第4 版

[2]楊鳳梅 毛思星 銀行開展融資物流業(yè)務(wù)的風(fēng)險及對策研究[J] 全國商情(經(jīng)濟理論研究)，2009（5）

[3]董靜 動產(chǎn)質(zhì)押監(jiān)管的相關(guān)法律問題及風(fēng)險防范[J] 鐵路采購與物流 2009（1）

第8篇：融資風(fēng)險范文

關(guān)鍵詞：民間 融資 風(fēng)險

現(xiàn)階段，各地區(qū)政府大力支持小微型企業(yè)發(fā)展，民間融資活動應(yīng)運而生。部分融資活動能夠充分利用百姓手中的余錢，進行資金的流轉(zhuǎn)與利用，為百姓創(chuàng)收的同時也推動了地方經(jīng)濟的快速發(fā)展。但一部分民間非法融資的現(xiàn)象成為了威脅百姓們財產(chǎn)安全的潛在隱患。

一、民間融資與民間融資風(fēng)險的必然性

何為民間融資？民間融資，指出資人與受資人之間，在國家法定金融機構(gòu)之外，以取得高額利息與取得資金使用權(quán)并支付約定利息為目的而采用民間借貸、民間票據(jù)融資、民間有價證券融資和社會集資等形式暫時改變資金使用權(quán)的金融行為。民間金融包括所有未經(jīng)注冊、在央行控制之外的各種金融形式。

基于民間融資獨立于國家法定金融機構(gòu)之外，在資金的監(jiān)管與管控方面缺乏有效的保障，許多不法分子從中找尋空隙，進行違法的融資集資活動，故而民間融資存在難以避免的風(fēng)險問題。

二、目前我國民間融資存在的風(fēng)險

（一）民間融資市場運作不夠規(guī)范化、透明化

通過對一些民間借貸結(jié)構(gòu)的調(diào)查與了解，發(fā)現(xiàn)目前民間融資市場非?；靵y。很多融資機構(gòu)在簽署相關(guān)合同時，所列內(nèi)容不合乎國家相關(guān)政策法規(guī)的標(biāo)準(zhǔn)，內(nèi)容不完善，責(zé)任劃分不清楚，導(dǎo)致很多條款不具備法律效力。甚至有部分融資項目是通過親朋好友間的口頭宣傳，對于融資項目、資金流向均不清楚，為不法分子導(dǎo)錢、洗錢留下了可乘之機。例如，2011年發(fā)生于H市某縣城的一個案例。張某以投資魚塘為借口發(fā)動親朋好友融資10萬元，承諾利息為1分5厘。然而張某拿到錢后見到魚市慘淡，私下將錢投入到非法賭博活動。最后，在公安機關(guān)對其進行查處時難以歸還當(dāng)初的借款。

（二）越過國家機關(guān)監(jiān)管埋下資金安全隱患

民間融資之所以盛行，其主要原因是越過國家正規(guī)金融機關(guān)的審核程序，且承諾的利息要遠遠高于銀行或其他正規(guī)金融機構(gòu)所給出的收益。于是，許多投資者懷著僥幸心理將血汗錢投入到民間融資借貸的項目中。這種自發(fā)性的民間融資，缺乏國家正規(guī)金融機構(gòu)的監(jiān)管，缺乏相關(guān)政策法規(guī)的保障，成為了融資領(lǐng)域的灰色地帶。如若融資成功，投資得到收益，則雙方共贏；若投資失敗，集資人落跑，投資人的血汗錢則會竹籃打水一場空。

2014年湖南省某監(jiān)獄的一位王姓犯人就曾交代過發(fā)生在自己身上的真實案例。為了能夠負擔(dān)母親的醫(yī)藥費，他為民間融資項目擔(dān)保。但是投資失敗后集資人落跑，投資人打上門來。王某面對著來勢洶洶的投資人，不得已許諾代集資人還款。之后就發(fā)生了王某因搶劫運鈔車而犯罪的慘劇。

（三）融資項目缺乏多樣性，融資市場秩序混亂

購買金融產(chǎn)品進行長短期的投資，是國內(nèi)近幾年才興起的一項投資活動。目前國內(nèi)有關(guān)融資項目主要分為互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的融資，即P2P、余某寶類；銀行等金融機構(gòu)的融資，即購買債券、基金等；保險類投資等等。民間融資也主要是利用網(wǎng)絡(luò)的便利，進行大范圍的融資活動。但目前國內(nèi)融資市場的產(chǎn)品項目較為單一，投資風(fēng)險難以轉(zhuǎn)嫁。此外，混亂的融資市場，虛高的收益率，令人眼花繚亂的項目內(nèi)容，都讓投資人難以分辨真?zhèn)?，難以抉擇出適合自己的融資項目。

三、有關(guān)控制民間融資風(fēng)險的建議

（一）意識先行，加大對民間融資風(fēng)險專業(yè)知識與法律知識的宣傳

人們之所以會盲目相信民間的融資機構(gòu)，無非是貪圖其中較高的收益，受了壞人的蠱惑。所以，一定要加強投資人的風(fēng)險防范意識。各地區(qū)、各基層組織應(yīng)當(dāng)有計劃、有行動地加強有關(guān)民間融資風(fēng)險相關(guān)知識的宣傳，提升大家的防范意識。唯有在潛意識中時常鳴響警報，人們才能在不法分子進行活動時豎起防范的高墻。

（二）完善法律，盡快完善有關(guān)民間融資的相關(guān)法律與監(jiān)管流程

國家有關(guān)機關(guān)與部門要積極行動起來，盡快完善有關(guān)民間融資行為的相關(guān)法律法規(guī)，盡量做到讓民間融資行為能夠有法可依，按章辦事。此外，各地區(qū)政府可嘗試建立專門負責(zé)民間融資項目的監(jiān)管部門。對民間的融資項目進行詳細的把關(guān)與掌控，有關(guān)集資人的融資資格、償還能力、資金流向、合同細則、借貸時間等，都能夠建立一項專門的系統(tǒng)存儲，以備集資人與投資人進行查找。一旦出現(xiàn)問題，也可迅速找到癥結(jié)點，進行下一步的處理工作，最大限度減少損失。

（三）不斷創(chuàng)新，拓寬融資渠道，維護融資市場穩(wěn)定

目前來看，我國的金融業(yè)發(fā)展速度遠遠落后于發(fā)達國家，且落后于我國的經(jīng)濟發(fā)展水平。中小型企業(yè)成為貢獻GDP的最大助力，但卻受到融資瓶頸的制約。我們不能因噎廢食，要不斷嘗試，不斷創(chuàng)新，拓寬融資渠道與新的平臺，增加不同形式的融資項目，給予投資人更多、更安全的投資選擇。此外，可以建立集資人的貸款征信系統(tǒng)，為投資人的投資選擇提供參考。此方法能夠過濾掉許多妄圖鉆融資流程漏洞的不法分子，能夠有效維護融資市場的有序與穩(wěn)定。

四、結(jié)束語

民間融資，是關(guān)系到我國經(jīng)濟發(fā)展的重大課題之一。民間融資所存在的風(fēng)險，將嚴(yán)重影響到人民的生活水平與社會穩(wěn)定。本文列舉了現(xiàn)階段國內(nèi)民間融資行為所存在的風(fēng)險，市場運作不夠規(guī)范、透明，越過國家監(jiān)管部門所存在的資金安全隱患，以及融資項目單一、融資市場秩序混亂等問題，并給予了相關(guān)的建議。唯有建立有關(guān)民間融資的法律法規(guī)，加大對民間融資行為的監(jiān)管力度，增強對融資風(fēng)險意識與知識的宣傳，不斷拓寬融資渠道，才能切實推進合法的民間融資活動的發(fā)展，為國家發(fā)展貢獻力量。

參考文獻：

[1]戴又有.對引導(dǎo)民間融資規(guī)范發(fā)展問題的思考[J].金融縱橫，2014，09：22-24

第9篇：融資風(fēng)險范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)融資；可轉(zhuǎn)換債券；認(rèn)股權(quán)證；信息不對稱；風(fēng)險管理

中圖分類號：F830文獻標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X（2011）01-0070-02

一、股權(quán)融資風(fēng)險及風(fēng)險管理

（一）股權(quán)融資風(fēng)險

中國上市公司再融資的股權(quán)融資方式主要包括增發(fā)新股和配股兩種方式。

1.增發(fā)新股。上市公司增發(fā)新股其實是向包括原有股東在內(nèi)的全體社會公眾投資者發(fā)售股票的行為，屬于已上市公司對外增資擴股的一種方式。其優(yōu)點在于限制條件較少，融資規(guī)模大并且發(fā)行價格較高，一般不受公司二級市場的價格限制，所以更能滿足公司的融資要求。但在增發(fā)新股中，由于中國證券市場上相應(yīng)的制度還不夠完善，導(dǎo)致了市場中信息不對稱問題的產(chǎn)生，存在著經(jīng)理人員比普通投資者掌握更多的更真實的企業(yè)信息的這種現(xiàn)象，企業(yè)外部的投資者可能就不理解公司的融資結(jié)構(gòu)安排意圖，從而使公司發(fā)行新股就會增加額外的成本。所以，上市公司的新股融資在信息不對稱環(huán)境中就成為了一種風(fēng)險較大、代價過高的融資方式。

2.配股。上市公司配股其實是指上市公司按照公司發(fā)展的需要，根據(jù)有關(guān)的規(guī)定和相應(yīng)的程序向原股東增發(fā)新股，進一步籌集資金的行為。其優(yōu)點在于由于不涉及新老股東之間的平衡，且操作簡單，審批快捷，因此成為了上市公司最為偏好的一種融資方式。但在配股中，由于中國的配股政策是由證券監(jiān)管部門制定的，作為政府代言人的證券監(jiān)管機構(gòu)，在中國并沒有完全的獨立性。實質(zhì)上政府既是上市公司配股資格的審批者，又是股市的監(jiān)管者，同時作為上市公司最大的股東，還是公司配股的參與者，所以監(jiān)管機構(gòu)要做到完全獨立在目前還有很大的難度。正是由于這種身份的特殊性，證券監(jiān)管部門作為第一大股東，其具有的控制權(quán)和決策權(quán)，必然會與流通股東特別是中小股東存在著信息不對稱的問題，這樣導(dǎo)致的利益的相悖必然會給公司配股帶來巨大的風(fēng)險。

（二）股權(quán)融資風(fēng)險管理

1.上市公司經(jīng)理人員應(yīng)從企業(yè)內(nèi)部實際出發(fā)，盡可能讓投資者了解公司的投資意圖，減少信息不對稱的逆向選擇，從而降低增發(fā)新股帶來的風(fēng)險，使得公司的資本結(jié)構(gòu)達到更優(yōu)。

2.需要強化中國上市公司的信息披露制度，減輕信息不對稱的程度，建立健全聲譽機制和法律機制，以消除信息不對稱帶來的影響，提高市場的透明度。同時，還需完善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。目前不成熟的證券市場使得同股同權(quán)無法實現(xiàn)，所以建立一個成熟的證券市場是關(guān)鍵所在。

3.一方面可以建立第三方的監(jiān)督機制，大力發(fā)展第三方會計、審計市場和相關(guān)法律的支持。這樣不僅可以通過強制性的上市公司信息披露和雇傭第三方審計機構(gòu)對公司進行客觀的匯集信息審核，使股東能夠掌握一定的公司內(nèi)部經(jīng)營信息，減少股東與經(jīng)營者之間由于信息不對稱帶來的風(fēng)險，同時還可以解決證券監(jiān)管部門在進行配股時自身身份的特殊性所導(dǎo)致的信息不對稱問題。例如，美國證券交易委員會（SEC）的強制性信息披露的法律法規(guī)，以及眾多信譽度高、水平高的會計師、審計師事務(wù)所等都擔(dān)負著監(jiān)督公司經(jīng)營者的重要角色。另一方面還可以利用專業(yè)評級機構(gòu)的信息獲取能力和專業(yè)人士的綜合分析判斷能力對債券發(fā)行者進行評級，并向投資者提供建議，從而消除投資者與債權(quán)發(fā)行企業(yè)的信息不對稱，減少信息不對稱帶來的資源配置的效率損失。例如，美國著名的權(quán)威評級公司標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪就得到了廣大投資者的信賴。

二、可轉(zhuǎn)換債券風(fēng)險及風(fēng)險管理

（一）可轉(zhuǎn)換債券風(fēng)險

可轉(zhuǎn)換債券是公司按照法定程序發(fā)行的，在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券，同時，也是為充分吸收投資者而應(yīng)用金融工程技術(shù)創(chuàng)造的一種衍生融資契約，兼具有股票、債券和期權(quán)性質(zhì)的一種混合融資方式。可轉(zhuǎn)換債券備受青睞的一個重要原因在于其兼具債權(quán)融資和股權(quán)融資的雙重特點，這比其他兩種融資更具有靈活性。在股市低迷的時候，投資者可選擇享受債權(quán)帶來的利息收益；在股市看好時，投資者可選擇將其賣出獲取差價或者轉(zhuǎn)成股票，享受估價上漲的收益。但是，由于中國證券市場的不夠成熟，所以可轉(zhuǎn)換債券融資模式在運用過程中會出現(xiàn)以下一些風(fēng)險。

1.由發(fā)行公司的信息披露不規(guī)范引起的信息不對稱帶來的風(fēng)險。一是利用盈余管理操縱利潤。由于可轉(zhuǎn)換債券在中國的發(fā)展創(chuàng)新不足，大部分上市公司沒有很好地將可轉(zhuǎn)換債券的融資動機與公司財務(wù)特征相結(jié)合，從而出現(xiàn)了只要符合條件就發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的現(xiàn)象，加之信息披露不夠規(guī)范，促使上市公司出現(xiàn)了利用盈余管理操縱利潤的情況。盈余管理操縱利潤的行為，直接會損失中小股東的利益，也不符合上市公司可轉(zhuǎn)換債券業(yè)務(wù)長遠發(fā)展的目標(biāo)，會給公司埋下更深的風(fēng)險隱患。二是風(fēng)險管理缺乏完整性。主要表現(xiàn)為上市公司對于可轉(zhuǎn)換債券的融資風(fēng)險的披露存在著漏洞。首先，基于上市公司獲取自身利益的動機，上市公司對于許多重要風(fēng)險，比如公司的國有股以及法人股全流通以后可能給投資者帶來的風(fēng)險，公司沒有進行基本的披露。其次，上市公司對于風(fēng)險的重要程度及其影響范圍披露也甚少。再次，上市公司對于風(fēng)險管理的措施的披露也很欠缺。

2.由于上市公司資本結(jié)構(gòu)的非最優(yōu)所帶來的風(fēng)險。由于可轉(zhuǎn)債是一種債權(quán)向股權(quán)轉(zhuǎn)換的投資者選擇權(quán)，所以對于資本的結(jié)構(gòu)就有了更高的要求。從資本結(jié)構(gòu)的角度分析，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的核心目標(biāo)就成為了債券轉(zhuǎn)換為股權(quán)之后，要使公司的資本結(jié)構(gòu)正好實現(xiàn)最優(yōu)的結(jié)構(gòu)。但是，在目前資本結(jié)構(gòu)非最優(yōu)的環(huán)境下，可轉(zhuǎn)換債券必然給公司帶來了一定的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。

（二）可轉(zhuǎn)換債券風(fēng)險管理

1.針對信息披露不規(guī)范引起的風(fēng)險，主要目的是要解決信息不對稱的問題?？赊D(zhuǎn)換債券在中國的發(fā)展已有十八年的歷史，盡管已經(jīng)有相應(yīng)的規(guī)定和要求出臺在防范風(fēng)險，但是從目前的效果來看，風(fēng)險管理的力度還需要進一步加強。當(dāng)然，監(jiān)管部門的政策引導(dǎo)與大力監(jiān)督是不可缺少的，對于風(fēng)險的管理，我們可以借鑒國外發(fā)達資本市場的一些做法，盡量對融資中的每一種風(fēng)險進行定量、定性、辨別、評估和分級，再采用不同的管理方式進行管理，從而使財務(wù)報表和募集資金說明書中的風(fēng)險披露的更為真實，這樣才能更有效的規(guī)避不必要的風(fēng)險。

2.針對上市公司資本結(jié)構(gòu)所帶來的風(fēng)險，最主要的就是要規(guī)范和完善資本結(jié)構(gòu)市場。具體做法是要保證可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行與轉(zhuǎn)換溢價定價較為合理，這樣就可以在相應(yīng)資產(chǎn)使用壽命到期之前，完成債權(quán)向股權(quán)的轉(zhuǎn)換。這也同時優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)，從而就消除了公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)所帶來的風(fēng)險。

三、認(rèn)股權(quán)證風(fēng)險及風(fēng)險管理

（一）認(rèn)股權(quán)證風(fēng)險

認(rèn)股權(quán)證一般是由上市公司發(fā)行的，賦予權(quán)證持有者在未來某個日期或者某段時期以事先約定好的價格購入約定份額股票的權(quán)利。

1.由高財務(wù)杠桿性帶來的高風(fēng)險。對于上市公司來說，以認(rèn)股權(quán)證來進行融資具有一定的籌資風(fēng)險，大多數(shù)情況下，上市公司在發(fā)行認(rèn)股權(quán)證時，都是將其與股票、債券等搭售發(fā)行，這樣就可以大大的增加股票、債券融資對于投資者的吸引力，但是認(rèn)股權(quán)證的高財務(wù)杠桿性又決定了其融資存在著不可避免的風(fēng)險，認(rèn)股權(quán)證的高財務(wù)杠桿功能是指，投資者在購買權(quán)證時往往只需要繳付較低的權(quán)利金，就可控制比該權(quán)利金高出數(shù)倍的正股認(rèn)購權(quán)。而且如果股市的行情與投資人的預(yù)期相反時，投資人則有權(quán)利選擇不行使權(quán)證，此時他的最大損失也不過就是起初買入權(quán)證時所支付的并不太高的權(quán)利金。

2.由于取得資金時間的不確定性帶來的風(fēng)險。上市公司將權(quán)利賦予投資者，這樣就損失了資金獲得的主動權(quán)，所以公司很難控制資金獲取的時間，有可能在公司急需資金的時候不能以認(rèn)股權(quán)證融資滿足自身的需要，但是此時如果公司通過增加普通股股利刺激認(rèn)股權(quán)證持有人行使權(quán)利，則反而會提高公司自身的資金成本，這樣就給公司融資帶來了巨大的風(fēng)險。

（二）認(rèn)股權(quán)證風(fēng)險管理

1.由于財務(wù)杠桿是一把雙刃劍，所以我們可以通過對上市公司自身的特點、融資規(guī)模、融資環(huán)境等因素進行分析，權(quán)衡利弊，來合理的利用高財務(wù)杠桿效應(yīng)，及時的規(guī)避風(fēng)險。而且我們還可以順應(yīng)市場的需要適時推出新的認(rèn)股權(quán)證。這樣不僅可以增加投資者的選擇品種，而且也有利于公司在發(fā)行股票和轉(zhuǎn)債之外再增加一個再融資渠道，將一次融資轉(zhuǎn)化為多次融資，更好地協(xié)調(diào)上市公司戰(zhàn)略與其資金需求的期限的一致性，使公司資本結(jié)構(gòu)達到更優(yōu)。

2.針對取得資金時間的不確定性，上市公司可以通過對于未來大盤走勢的關(guān)注來有效的減少這種風(fēng)險。認(rèn)股權(quán)證的投資價值不僅與公司的業(yè)績正相關(guān)，同時還需要考慮目前大盤的走勢，如果大盤長期處于調(diào)整期，此時權(quán)證持有人就有可能放棄認(rèn)購權(quán)利，這樣就會使公司錯過籌資的機會。所以，對于公司業(yè)績的掌握以及對大盤走勢的關(guān)注，都可以大大減少公司取得資金時間的不確定性。

參考文獻：

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