風(fēng)險管理在境外電力項目投資中的研究

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1風(fēng)險的內(nèi)涵

首先，來了解一下風(fēng)險的內(nèi)涵。從定性方面來看，所謂風(fēng)險是指投資經(jīng)營活動中，某一或某類事件以某種概率發(fā)生時給企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)所造成的影響程度。如此，企業(yè)可在發(fā)生概率和影響程度兩個維度上綜合量化評估風(fēng)險、從而制定風(fēng)險應(yīng)對措施。

2風(fēng)險管理的主要內(nèi)容

境外電力項目的風(fēng)險管理是一個全方位、全過程及綜合性要求較高的管理，它的管理范圍涉及到境外電力項目投資的每一個環(huán)節(jié)。

2．1風(fēng)險管理的基本內(nèi)涵

我們首先來了解一下風(fēng)險管理的基本內(nèi)涵。風(fēng)險管理在不同領(lǐng)域、不同行業(yè)的應(yīng)用十分廣泛，而不同領(lǐng)域、不同企業(yè)、企業(yè)發(fā)所處的不同發(fā)展階段關(guān)于風(fēng)險管理的范圍、風(fēng)險管理的深度及風(fēng)險管理目標(biāo)各有不同，故對風(fēng)險管理的基本內(nèi)涵也都有著不同的見解本文結(jié)合實踐認為境外電力投資項目風(fēng)險管理在內(nèi)容上涵蓋企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、投融資、財務(wù)管理、法律事務(wù)、人力資源、項目開發(fā)、工程建設(shè)、質(zhì)量管理、安全生產(chǎn)及環(huán)境保護等各項業(yè)務(wù)流程。實質(zhì)上就是決策層在公司投資經(jīng)營活動中識別風(fēng)險、評估風(fēng)險、制定科學(xué)合理的風(fēng)險應(yīng)對措施以規(guī)避風(fēng)險、轉(zhuǎn)移風(fēng)險或在公司承受范圍之內(nèi)承擔(dān)風(fēng)險的過程。

2．2風(fēng)險管理基本流程

境外電力投資項目風(fēng)險管理的整個過程是一個循環(huán)系統(tǒng)，具體的實施步驟可以分為風(fēng)險管理計劃制定、實施、監(jiān)控及調(diào)整三個階段。

3境外電力投資項目的主要風(fēng)險與應(yīng)對措施

境外電力投資項目一般專業(yè)化程度較高，且技術(shù)相對密集，投資金額較大，投資時間較長從而面臨各種風(fēng)險。本文結(jié)合工作經(jīng)驗嘗試對境外電力項目投資過程中面對的主要風(fēng)險進行列舉、分析并提出應(yīng)對措施。1)戰(zhàn)略管理風(fēng)險。戰(zhàn)略風(fēng)險是指由于企業(yè)自身定位、戰(zhàn)略規(guī)劃不清晰導(dǎo)致戰(zhàn)略管理不清晰;或者企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，但在戰(zhàn)略實施過程中未能有效執(zhí)行導(dǎo)致不能實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)對措施為:一是開展戰(zhàn)略評估，如選取行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿企業(yè)開展戰(zhàn)略對標(biāo)分析，系統(tǒng)梳理出公司的發(fā)展優(yōu)勢及短板，明確公司的發(fā)展戰(zhàn)略。二是避免戰(zhàn)略制定和實施之間的脫節(jié)，即在開展境外電力項目投資過程中要考慮到戰(zhàn)略性的問題，不能偏離公司戰(zhàn)略目標(biāo)。2)政策/國別風(fēng)險。政策/國別風(fēng)險是指由于東道國政黨斗爭頻繁導(dǎo)致政局不穩(wěn)、政權(quán)更迭，宗教及民族沖突或其他不可控的因素，使企業(yè)的境外電力項目投資活動在該國遭遇困難甚至導(dǎo)致?lián)p失或失敗的風(fēng)險。應(yīng)對措施為:一是在盡職調(diào)查階段，加強境外電力投資項目所在國風(fēng)險識別，做好前期市場調(diào)研，做好資源評價和項目評估，確保項目在經(jīng)濟上可行。二是投資決策階段，根據(jù)需要考略購買政治險，如向國家官方信用保險機構(gòu)、多邊信用保險機構(gòu)或?qū)I(yè)的電力保險公司購買保險來覆蓋戰(zhàn)爭及政治暴亂、政府違約等政治風(fēng)險，從而規(guī)避和降低政策/國別風(fēng)險。3)市場風(fēng)險。市場風(fēng)險是指東道國的電力市場發(fā)生重大變化，如限電導(dǎo)致銷售渠道無法鎖定或電價大幅波動造成投資回報不滿足預(yù)期收益的風(fēng)險。應(yīng)對措施為:一是在項目的前期籌劃階段做好充分的市場調(diào)研和市場預(yù)測，避免盲目投資。二是企業(yè)可以與在東道國政府有一定影響力的國營或私營電力公司簽訂長期電力銷售協(xié)議、照付不議協(xié)議來全部或部分鎖定銷售電量從而部分或全部規(guī)避市場風(fēng)險。4)技術(shù)風(fēng)險。技術(shù)風(fēng)險主要是指項目的勘察、設(shè)計、土建施工、設(shè)備制造及安裝等相關(guān)技術(shù)指標(biāo)與東道國的要求不一致，或者因土建施工、設(shè)備安裝的精度不滿足設(shè)計技術(shù)要求從而給項目帶來的風(fēng)險。如在北歐地區(qū)投資風(fēng)電項目，北歐冬天氣溫降至－5℃～0℃時，常常發(fā)生風(fēng)機結(jié)冰現(xiàn)象，而冬季風(fēng)機結(jié)冰頻發(fā)之時往往也是一年之中風(fēng)資源最好、用電需求最大以及電價相對最高的時期。這就要求在項目設(shè)計階段要考慮安裝除冰系統(tǒng)，在計算項目凈發(fā)電量時需考慮寒冷天氣造成葉片結(jié)冰所帶來的電量影響，而盡最大可能確保該種工況下的發(fā)電量就給風(fēng)機結(jié)冰監(jiān)測裝置及除冰系統(tǒng)的設(shè)計、制造及安裝提出了很大的技術(shù)要求。應(yīng)對措施為:一是確保項目可行性研究報告及勘察、設(shè)計報告的精度與深度且符合東道國強制性技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。二是重點監(jiān)控土建施工、設(shè)備制造及安裝工程的關(guān)鍵控制點，確保項目達到設(shè)計技術(shù)要求從而保證項目的發(fā)電量，確保項目收益符合投資預(yù)期。5)財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險主要是指企業(yè)融資不能及時到位，導(dǎo)致不能及時交易而違約，或者在項目交易階段，因匯率波動而導(dǎo)致?lián)Q匯成本增加，或者因東道國的宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化，引起當(dāng)?shù)刎泿刨H值而造成項目損失或收益降低的風(fēng)險。應(yīng)對措施為:一是在項目立項階段就要明確融資的資金結(jié)構(gòu)，確定股本資金和債務(wù)資金的比例，以及資本金的來源和出資保證，避免融資不到位風(fēng)險。二是在項目投資評環(huán)節(jié)時，強化匯率風(fēng)險識別、評估，模型匯率假設(shè)，充分分析外匯走勢，采取相對合理的匯率假設(shè)。使用適當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ哝i定匯率波動風(fēng)險敞口。三是盡量實現(xiàn)投資貸款幣種與項目收益幣種保持一致，形成風(fēng)險自然對沖。6)法律風(fēng)險。法律風(fēng)險是指項目存在違反東道國法律、行政法規(guī)強制性禁止的內(nèi)容或法律盡職調(diào)查階段識別出的重大法律風(fēng)險未得到有效應(yīng)對。應(yīng)對措施為:一是建立健全合法合規(guī)管理體系，牢固樹立依法治企理念。二是針對法律盡職調(diào)查中識別出的風(fēng)險要有應(yīng)對措施并跟蹤、監(jiān)控風(fēng)險應(yīng)對措施是否有效，及時動態(tài)調(diào)整。三是一旦出現(xiàn)法律糾紛，要及時采取有效措施應(yīng)對，把握最佳訴訟機會，維護企業(yè)合法權(quán)益。

4結(jié)語

境外電力項目投資過程中存在較大的各種風(fēng)險，是中國電力企業(yè)“走出去”過程中不可回避的問題。大量實踐證明，只有有效開展風(fēng)險識別、分析、評估、決策、監(jiān)控，才能使境外電力投資項目免遭重大損失，保證投資收益。本文對境外電力項目投資中可能發(fā)生的風(fēng)險進行了列舉、分析、并結(jié)合工作實踐嘗試提出了風(fēng)險應(yīng)對措施。希望這些應(yīng)對措施有助于開闊境外電力項目投資風(fēng)險評估思路和風(fēng)險應(yīng)對水平。由于境外電力項目投資風(fēng)險因素復(fù)雜、多樣，且各風(fēng)險因素之間往往又相互影響、彼此作用，故風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險決策及風(fēng)險應(yīng)對措施仍需不斷的改進和發(fā)展，從而更好地指導(dǎo)實踐。

參考文獻:

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［3］劉新立．風(fēng)險管理［M］．第2版．北京:機械工業(yè)出版社，2014．

作者：徐騫騫 單位：中國廣核能源國際控股有限公司