跨國(guó)并購(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新的影響

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摘要：跨國(guó)并購(gòu)作為企業(yè)對(duì)外直接投資的一種重要方式，提高了我國(guó)在全球價(jià)值鏈分工當(dāng)中的地位，也越來(lái)越影響跨國(guó)企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)水平的發(fā)展。隨著跨國(guó)并購(gòu)成功案例的不斷增多，企業(yè)投資方式的多樣化選擇以及生產(chǎn)方式和生產(chǎn)技術(shù)水平也在逐漸提高，因此探尋跨國(guó)并購(gòu)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響具有重要理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文擬通過(guò)分析整理中國(guó)跨國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)案例的相關(guān)數(shù)據(jù)，采用實(shí)證分析的手段來(lái)對(duì)調(diào)查數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，并通過(guò)多元線性回歸分析方法，根據(jù)企業(yè)實(shí)際的影響因素來(lái)建立多元線性回歸模型，從而得出相應(yīng)的實(shí)證結(jié)果，最終通過(guò)對(duì)研究結(jié)果的分析提出我國(guó)跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)措施和建議。

關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購(gòu)；技術(shù)創(chuàng)新；投資

一、文獻(xiàn)綜述

有關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)理論的研究最早起源于西方國(guó)家，鑒于此，起初的研究對(duì)象也大多集中為發(fā)達(dá)國(guó)家性質(zhì)的主體。自跨國(guó)并購(gòu)相關(guān)研究開始，經(jīng)濟(jì)效應(yīng)方面的研究比重較高，但是技術(shù)創(chuàng)新作用的相關(guān)研究卻并不是很豐富，現(xiàn)有的關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新層面的研究普遍認(rèn)為跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新有著積極的促進(jìn)作用。Barney（2009）認(rèn)為跨國(guó)并購(gòu)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生促進(jìn)作用的同時(shí)，也會(huì)存在差異。Cefis（2015）研究參與并購(gòu)對(duì)整個(gè)公司的創(chuàng)新行為模式的影響，認(rèn)為公司規(guī)模會(huì)對(duì)創(chuàng)新效果的體現(xiàn)產(chǎn)生決定作用。Cepeda-Carrion（2016）通過(guò)分析知識(shí)儲(chǔ)備（KS）和知識(shí)應(yīng)用（KA）的中介作用填補(bǔ)了文獻(xiàn)中的空白，也進(jìn)一步證明了并購(gòu)對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。賀曉宇和沈坤榮（2018）以制造業(yè)上市公司為研究樣本,運(yùn)用數(shù)據(jù)匹配法與倍差法實(shí)證考察了跨國(guó)并購(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn),跨國(guó)并購(gòu)促進(jìn)了我國(guó)制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升,且提升效果具有一定的可持續(xù)性。高厚賓（2019）采用2010-2016年中國(guó)制造業(yè)上市公司跨國(guó)并購(gòu)數(shù)據(jù),運(yùn)用PSM-DID方法實(shí)證研究了跨國(guó)并購(gòu)的創(chuàng)新效應(yīng),檢驗(yàn)了企業(yè)異質(zhì)性和東道國(guó)制度環(huán)境的調(diào)節(jié)作用。結(jié)果表明:跨國(guó)并購(gòu)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效具有顯著促進(jìn)作用。但是也有一些學(xué)者認(rèn)為跨國(guó)并購(gòu)會(huì)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生消極作用，黃鎮(zhèn)宇（2015）分析中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的整合效果，認(rèn)為兩國(guó)之間文化方面差異越是明顯，企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的提升越小，甚至為負(fù)。蘇莉和冼國(guó)明（2017）利用數(shù)據(jù)匹配法為2009-2013年149家對(duì)外跨國(guó)并購(gòu)的上市公司找到可供比較的對(duì)照組,并運(yùn)用倍差法檢驗(yàn)了企業(yè)對(duì)外跨國(guó)并購(gòu)對(duì)生產(chǎn)率的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)對(duì)外跨國(guó)并購(gòu)總體上并沒(méi)有顯著地提升企業(yè)生產(chǎn)率，這也從側(cè)面否定了跨國(guó)并購(gòu)的積極作用。以上從關(guān)于國(guó)內(nèi)外跨國(guó)并購(gòu)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新作用影響的正負(fù)效應(yīng)的相關(guān)文獻(xiàn)綜述來(lái)看，跨國(guó)并購(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新作用的形成存在一定的傳導(dǎo)機(jī)制，而且不同的企業(yè)規(guī)模、生產(chǎn)能力、出口水平、國(guó)家政策以及企業(yè)創(chuàng)新投資力度最后都會(huì)影響創(chuàng)新效應(yīng)的產(chǎn)生。

二、實(shí)證分析

（一）模型構(gòu)建將我國(guó)上市公司的海外跨國(guó)并購(gòu)且單筆并購(gòu)金額在一億元以上的案例作為研究對(duì)象，并限定為已完成狀態(tài)性質(zhì)的并購(gòu)事件，選取2010-2019年數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，來(lái)對(duì)一帶一路國(guó)家跨國(guó)并購(gòu)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響的顯著性進(jìn)行檢驗(yàn),構(gòu)建如下線性回歸模型：

（二）變量說(shuō)明

（三）實(shí)證分析經(jīng)ADF檢驗(yàn)結(jié)果表明，五個(gè)因素均是非平穩(wěn)的，具有單位根。經(jīng)過(guò)一階差分和二階差分后，以上5個(gè)變量的ADF值分別小于5%和1%檢驗(yàn)水平的臨界值，所以2010年-2019年的之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。第一個(gè)模型匯總表中的R代表擬合優(yōu)度，調(diào)整后的R平方比未調(diào)整的R平方更準(zhǔn)確。圖中最終調(diào)整的R平方為0.914，這意味著所選擇的自變量可以解釋91.4%因變量的變化。根據(jù)表2，六個(gè)自變量對(duì)因變量的回歸是顯著的。顯著系數(shù)為0.000，表示回歸方程有用。每個(gè)變量的顯著性測(cè)試結(jié)果列在表3中。最后一列是t測(cè)試的sig。如果小于0.05，則表示獨(dú)立變量對(duì)因變量有顯著影響。Beta表示回歸方程中每個(gè)自變量的系數(shù)，值越大，對(duì)因變量的影響越大。結(jié)果表明，六個(gè)自變量對(duì)因變量都具有正向顯著影響，均與預(yù)期相符。

三、結(jié)論與政策建議

自2013年，“一帶一路”倡議的提出與順利推進(jìn)，中國(guó)企業(yè)加快了走出去的步伐，跨國(guó)并購(gòu)速度和水平都有很快的提高，跨國(guó)并購(gòu)在推動(dòng)我國(guó)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生以及科技創(chuàng)新水平的提高方面具有一定的積極作用。結(jié)合以上多元線性回歸的實(shí)證結(jié)論，我國(guó)企業(yè)應(yīng)從以下方面來(lái)關(guān)注實(shí)現(xiàn)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)：

（一）企業(yè)加大科研水平質(zhì)量的提高，增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新科研能力以及成果的培養(yǎng)企業(yè)要注重產(chǎn)品的研發(fā)和改進(jìn)，發(fā)掘并提高自己的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，從而增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)中的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。在企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，要加大產(chǎn)品的研發(fā)投入，注重產(chǎn)品核心創(chuàng)新技術(shù)的學(xué)習(xí)和交換；另外要關(guān)注企業(yè)產(chǎn)品的多層次多維度的發(fā)展，適當(dāng)延伸核心產(chǎn)品的生產(chǎn)線，在保證提高創(chuàng)新產(chǎn)品高質(zhì)量和高內(nèi)涵的同時(shí)，更要注重實(shí)現(xiàn)技術(shù)上的協(xié)同效應(yīng)。

（二）降低跨國(guó)并購(gòu)融資成本，實(shí)現(xiàn)融資渠道多樣化一方面，要降低企業(yè)并購(gòu)的融資成本，積極拓寬融資渠道，保證充分的并購(gòu)資金使用；另一方面企業(yè)要大力發(fā)展與境外投資機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，吸收更多的海外資金參與跨國(guó)并購(gòu)，企業(yè)也可定制合理化的股權(quán)結(jié)構(gòu)吸引財(cái)務(wù)投資者提供多渠道財(cái)務(wù)支持。

（三）全面協(xié)調(diào)生產(chǎn)和管理的協(xié)同效應(yīng)，政府助力企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展政府作為市場(chǎng)的監(jiān)督者、維護(hù)者，應(yīng)該積極承擔(dān)起協(xié)助的效應(yīng)，為企業(yè)的全方面、多層次的發(fā)展進(jìn)行保駕護(hù)航。具體來(lái)看政府應(yīng)該從技術(shù)研發(fā)、品牌、業(yè)務(wù)互補(bǔ)性等角度出發(fā)，與企業(yè)進(jìn)行深度的聯(lián)系，致力于推動(dòng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)，企業(yè)也要履行起自己的責(zé)任和使命努力從經(jīng)營(yíng)、管理、財(cái)務(wù)等方面實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)做好自身發(fā)展，努力提高公司的凈利潤(rùn)水平、抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及資金周轉(zhuǎn)的能力，做好企業(yè)自身的積累工作。

參考文獻(xiàn)

[1]高厚賓.新興市場(chǎng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新了嗎——基于PSM-DID的實(shí)證研究[J].科技進(jìn)步與對(duì)策,2019,36(03):19-25

[2]蘇莉，冼國(guó)明（2017）中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)促進(jìn)生產(chǎn)率進(jìn)步了嗎？[J]．中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2017（01）：11-23.

[3]賀曉宇，沈坤榮．跨國(guó)并購(gòu)促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新能力提升嗎？一一基于制造業(yè)上市公司的微觀證據(jù)[J]．現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2018（07）：78-86+98．

[4]趙劍波，呂鐵．中國(guó)企業(yè)如何從“逆向并購(gòu)”到“逆向吸收”？一一以工程機(jī)械制造業(yè)跨國(guó)并購(gòu)為例[J]．經(jīng)濟(jì)管理，2016，38（07）：35-47.

[5]冼國(guó)明，明秀南．海外并購(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新[J]．金融研究，2018（08）：155-171.2018（08）

作者：劉歡 單位：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院